Учет и анализ в управлении портфельными инвестициями организаций нефтегазовой отрасли ТЭК тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Юсубов, Икрам Илияс-оглы |
| Место защиты | Йошкар-Ола |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.12 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Учет и анализ в управлении портфельными инвестициями организаций нефтегазовой отрасли ТЭК"
На правах рукописи
ЮСУБОВ Икрам Илияс-оглы
УЧЕТИАНАЛИЗ В УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИЙ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ ТЭК
Специальность: 08.00.12 - "Бухгатерский учет, статистика"
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Йошкар-Ола - 2004
Работа выпонена на кафедре бухгатерского учета, анализа и аудита Марийского государственного технического университета.
Научный руководитель - д-р экон. наук, профессор
Миронова Ольга Алексеевна
Официальные оппоненты - д-р экон. наук, профессор
Петрова Валентина Ивановна - канд. экон. наук, доцент Плотникова Любовь Константиновна
Ведущая организация - Тверской государственный университет.
Защита состоится 26 марта 2004 года в 1500 час. на заседании диссертационного совета Д212.241.03 при Саратовском' государственном социально-экономическом университете по адресу:
410000, Саратов, Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд. 843.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.
Автореферат разослан 26 февраля 2004 года.
Ученый секретарь диссертационного С.М.Богомолов
совета, канд. экон. наук, доцент
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. С развитием рыночных отношений в стране все большую актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью и финансированием инвестиционных проектов.
Принятие организациями решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.
Нередко решения дожны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на аргументированных критериях.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.
Однако, как бы ни был велик набор способов и методов принятия управленческих решений по инвестиционной деятельности, любому менеджеру не обойтись без современной и достоверной учетно-аналитической информации.
Вопросы формирования показателей, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности и порядком их отражения в учете, бухгатерской (финансовой) и внутренней управленческой отчетности все больше и больше находят отражение в российской науке. В то же время остается еще много нерешенных методических и теоретических вопросов в бухгатерском учете и экономическом анализе в области инвестиционной деятельности, во взаимосвязи анализа эффективности капиталовложений и оценкой ценных бумаг.
Отечественная наука, впитывая накопленный мировой опыт применения международных стандартов финансовой отчетности, развивается в сторону интеграции с передовыми зарубежными научными направлениями. Поэтому важно в условиях реформирования российского бухгатерского учета и совершенствования экономического анализа определить концептуально и методически направления эффективного формирования учетно-аналитической информации по инвестиционным проектам, и, особенно, для предприятий ресурсоемких отраслей, таких как топливно-энергетический компретяг '
РОС'НАЦИОМАМШ! | БИБЛИОТЕКА ]
Важнейшей проблемой ТЭК России является устранение кризисного положения в добыче и воспроизводстве сырьевой базы в нефтегазовой промышленности. Из-за дефицита капиталовложений в последние годы нарушились нормальные воспроизводственные процессы - от подготовки сырьевой базы и строительства новых мощностей до ремонта и реконструкции действующих объектов.
Регулирование инвестиционных процессов в нефтегазовой отрасли ТЭК -нелегкая задача, особенно в условиях практического отсутствия централизованного финансирования и наличия большого числа субъектов предпринимательской деятельности.
Технический уровень и физическое состояние большинства предприятий ТЭК все еще не отвечают современному международному уровню.
По сравнению с восьмидесятыми годами объемы бурения сократились в три-пять раз, прирост запасов нефти - в 6 раз, а газа- в 10 раз. При добыче нефти в последние годы на уровне 300 мн. тонн в год прирост запасов составлял лишь 180-200 мн. тонн в год, а воспонение запасов газа не превышало одной трети извлекаемых запасов.
Увеличение активов, инвестиций в активы в целом и, в том числе, в ценные бумаги, - одна из главных задач развития современных предприятий ТЭК. Для управления портфельными инвестициями конечно нужна своевременная, надежная и достаточно аналитичная информация.
Степень разработанности проблемы. Немало зарубежных и отечественных ученых посвятили свои труды проблемам инвестиций, их оценке, признанию, учету и анализу, их разным аспектам: Бригхэм Юджин Ф., Лутц Крушвиц, Хот, Р., Барнес С, Хикс Дж. Р., Липсиц И.В., Бернар Коласс, В.В.Ковалев, В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро, С.И.Шумилин, Е.М.Четыркин и многие другие.
Многие практические и теоретические трудности, которые возникают при оценке инвестиционных проектов, исследованы в фундаментальных трудах вышеперечисленных экономистов. Доказана эффективность инвестиций с использованием различных критериев их оценки: с учетом времени и риска, инфляции и других. Освещены различные методы окупаемости капиталовложений в инвестиционные проекты с использованием методов: дисконтированных денежных потоков (ДЦП), чистой дисконтированной стоимости (ЧДС), стандартного внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений (ВКОК).
Поэтому тема настоящего исследования представляется нам актуальной. Отсутствие комплексных исследований в этой области только подтверждает своевременность данной работы.
Актуальность и неразработанность темы определили необходимость ее разработки, цель, задачи и основные направления исследования.
Целью исследования является обобщение теоретических разработок и практического опыта организации учета и анализа ценных бумаг, разработка теоретических и методологических вопросов учетно-аналитического обеспечения управления портфельными инвестициями, а также рекомендаций по их
применению в организациях нефтегазового комплекса Ханты-Мансийского округа.
Задачи исследования. Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие задачи, определившие логику диссертации и ее структуру:
- раскрыть содержание инвестиционной политики организаций нефтегазовой отрасли ТЭК, учитывающую специфику портфельных инвестиций и определить систему учетных показателей для отражения их в финансовой отчетности;
- дать обоснование критериев и построить классификацию инвестиций в финансовые вложения для организации учета и оценки;
- определить влияние инвестиционной политики на содержание и особенности организации учета инвестиций в портфельные ценные бумаги в организациях нефтегазовой отрасли ТЭК;
- раскрыть содержание этапов и порядок разработки портфельного инвестиционного проекта и формирование внутренней отчетности по проекту;
- определить направление совершенствования методических подходов инвестиционного анализа по сдекам с ценными бумагами;
- дать оценку возможности использования показателей доходности в анализе инвестиций в портфельные ценные бумаги.
Предметом исследования в данной диссертации стали теоретико-методологические и практические проблемы обеспечения учетной и аналитической информацией проводимых сделок с ценными бумагами на предприятиях нефтегазой отрасли ТЭК.
Объектом исследования послужили практические материалы, разработки, примеры применения методов бухгатерского учета и анализа ценных бумаг, инвестиций в финансовые вложения в практике предприятий нефтегазовой отрасли г. Сургута, г. Тюмени. Использованы бухгатерская и статистическая отчетность, данные производственно-хозяйственной деятельности ОАО "Сибнеф-тегаз", ОАО "Сургутнефтегаз".
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам бухгатерского учета, экономического анализа инвестиций в ценные бумаги, периодические издания по вопросам бухгатерского учета и анализа. В работе использованы нормативные документы и законодательные акты, положения по ведению бухгатерского учета, инструкции, международные стандарты по бухгатерскому учету и отчетности (МСФО).
Методика исследования основывается на обобщении накопленных знаний и опыта в отечественной и зарубежной теории и практике; оценке зарубежной и отечественной учетных систем; выпонении расчетно-аналитических работ на основе реальных данных; использовании статистического и математического инструментария, прикладных компьютерных программ.
Научная новизна диссертации заключается в теоретическом обосновании и систематизации результатов исследования комплекса вопросов, связанных с организацией учетно-аналитической обеспеченности эффективности портфельных
инвестиций. Это позволяет получить необходимую и полезную информацию для принятия эффективного решения по инвестированию средств в ценные бумаги.
Научную новиз1г/ диссертации отражают следующие положения и результаты исследования:
- на основе изучения приоритетных направлений инвестирования отечественных и иностранных капиталов в нефтегазовый сектор определены направления и содержание инвестиционного процесса, а также структура инвестиционных проектов по сдекам с ценными бумагами (портфельные инвестиции); это позволило определить систему учетных показателей для отражения в финансовой отчетности организаций нефтегазовой отрасли ТЭК;
- уточнено содержание дефиниций, используемых в теоретическом обосновании методов учета и анализа инвестиций в ценные бумаги;
- обоснованы критерии классификации инвестиций в финансовые вложения и предложена авторская классификация финансовых инвестиций для организации учета на предприятиях нефтегазовой отрасли ТЭК;
- определены методы оценки сделок с ценными бумагами, учитывающие факторы риска и временные факторы, для отражения формируемых в отчетности показателей;
- раскрыт инструментарий бухгатерского и финансового анализа внутренней отчетности об инвестициях в ценные бумаги и показателей финансовой отчетности по сдекам с ценными бумагами;
- определены направления совершенствования методики анализа инвестиционных проектов для предприятий нефтегазовой отрасли;
- дана оценка возможностей использования показателей доходности в анализе инвестиций в ценные бумаги и разработана методика доходности инвестиционных проектов по портфельным инвестициям предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК.
Теоретическое значение полученных результатов состоит в систематизации и обосновании показателей, методов и приемов, используемых при анализе инвестиций в ценные бумаги и при определении эффективности портфельных инвестиций предприятий.
Практическая значимость работы заключается в том, что выводы и предложения, полученные в результате выпоненного исследования, могут быть использованы при разработке стратегических планов развития предприятий нефтегазового комплекса. Практические разработки, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в практике для обоснования инвестиций в ценные бумаги предприятиями любых организационно-правовых форм собственности и любых отраслей промышленности.
Основные положения диссертации докладывались на III окружной конференции молодых ученых Ханты-Мансийского автономного округа, на научных конференциях Сургутского государственного университета, Марийского государственного технического университета, опубликованы в сборниках научных трудов.
Основные положения диссертации отражены в 4 печатных работах общим объемом 1,0 печ. лист.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, илюстрирована таблицами, рисунками и приложениями, имеет следующую структуру:
Наименование глав
Наименование параграфов
ВВЕДЕНИЕ
1. Сущность и содержание учетно-аналитической информации в управлении инвестициями в финансовые вложения.
2. Система показателей и организация учета портфельных инвестиций. .
3. Анализ инвестиций в финансовые активы.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ
1.1. Инвестиционная политика организаций нефтегазовой отрасли ТЭК.
1.2. Обоснование классификации инвестиций в финансовые вложения для организации их учета и оценки.
2.1. Показатели инвестиционной политики и характеристика влияющих на них факторов.
2.2. Методика разработки инвестиционного проекта.
2.3. Методика учета операций портфельных инвестиций
3.1. Методические основы инвестиционного анализа.
3.2. Использование показателей доходности в анализе инвестиций в финансовые активы.
ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
В условиях перехода к новой инвестиционной политике, основанной на принципе самофинансирования развития нефтяной и газовой промышленности, резко возрастает значение правильного выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности. Этой проблеме уделяется значительное внимание во всех основополагающих документах, формирующих энергетическую политику страны - в "Энергетической стратегии России", в федеральных целевых программах Топливо и энергия" и "Энергосбережение России на 1998-2005 гг.", программе "Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах", а также в заявлениях представителей правительства России.
Обобщая и развивая положения этих документов и заявлений, в работе выделены приоритетные направления инвестирования отечественных и иностранных капиталов в нефтегазовый сектор российского ТЭК на ближайшие 12-15 лет. Это позволило определить подходы к концепции управления, предусматривающей единый подход к проблемам инвестирования капиталов, а также основанной на учетно-аналитической информации об инвестициях. Среди финансовых вложений, осуществляемых предприятиями нефтегазовой отрасли ТЭК важнейшими в настоящее время определены портфельные инвестиции, поскольку сдеки с ценными бумагами в финансовых и денежных потоках этих предприятий занимают значительный удельный вес.
Уточняя содержание основных дефиниций линвестиция, линвестиционная деятельность, линвестиционный проект, денежные потоки и др., в работе раскрыты отраслевые особенности, влияющие как на содержание понятий, так и на отражение инвестиционной деятельности в бухгатерской финансовой отчетности предприятий.
Финансовые инвестиции могут стать как допонительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В экономической литературе определены основные направления инвестиционной политики и выделены ее главные задачи: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений. Поэтому для решения методических вопросов учета и анализа инвестиций важен инструментарий для оценки и признания показателей источников, за счет которых осуществляются инвестиции в ценные бумаги.
Требования бухгатерской практики к особенностям учета и оценки инвестиций в финансовые вложения (ценные бумаги), а также существующие в международных стандартах финансовой отчетности методические подходы использованы в работе для построения содержания аналитических позиций и выделения счетов для учета сделок с ценными бумагами на предприятиях нефтегазовой отрасли ТЭК.
В диссертации определены методы оценок финансовых вложений (ФВ), используемые в учете и отчетности предприятий и суммированы по видам вложений (см. Таблица 1).
Таблица 1.
Методы оценок финансовых вложений
Торговые Удерживаемые до погашения В наличии для продажи Предоставленные займы .
Рыночные ФВ По справедливой стоимости (рыночной цене) По амортизированной себестоимости По справедливой стоимости (рыночной цене) По амортизированной себестоимости
Нерыночные ФВ, по которым можно определить справедливую стоимость По справедливой стоимости По амортизированной себестоимости По справедливой стоимости По амортизированной себестоимости
Нерыночные ФВ, по которым невозможно определить справедливую стоимость По себестоимости По амортизированной себестоимости По себестоимости По амортизированной себестоимости
Исследование использования в бухгатерском учете и отчетности разных способов оценки финансовых вложений позволили определить подходы к оценке по справедливой стоимости. В бухгатерском учете использование такого метода неизбежно приводит к отражению на счетах положительных и отрицательных разниц:
Таблица 2
Положительные и отрицательные разницы при оценке по справедливой стоимости
Торговые ФВ ФВ в наличии для продажи
Положительные разницы На счете прибылей и убытков На счете прибылей и убытков На счете по учету капитала
Отрицательные разницы На счете прибылей и убытков На счете прибылей и убытков На счете нераспределенной прибыли
Предложенная в работе методика учета финансовых вложений в ценные бумаги предусматривает: использование критериев признания в учете расходов и доходов по сдекам; отражение расходов и доходов, связанных с приобретением и выбытием финансовых вложений; формирование прибыли (убытков), возникающих в результате совершения сделок. Использование данной методики, по мнению автора, позволяет достаточно поно представить учетные показатели по сдекам в финансовой отчетности в соответствии с требованиями международных стандартов и действующего российского законодательства. :
Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности для развития догосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. целесообразно, если:
1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит,
Х 2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;
4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т.е. дифференциал финансового рычага будет положительным);
5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т.д.
Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.
Инвестиции - протяженный во времени процесс.
Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать:
1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект,
2) временную стоимость денег, так как с течением времени доги изменяют свою ценность;
3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете является главной.
Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятельное значениеЛ но в принципе первые два требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов.
Как известно, одним из ключевых параметров любой финансовой операции является процентная ставка; соответственно в ссудо-заемных операциях с позиции инвестора возникает два вида ставок: ставка заимствования, т.е. процентная ставка, под которую можно привлечь финансовые ресурсы, и ставка инвестирования (инвестиционная доходность), т.е. процентная ставка, характеризующая эффективность инвестирования, или отдачу на вложенный капитал. Для инвестора ставка заимствования дает характеристику относительной величины расходов, связанных с финансированием проекта, а ставка инвестирования - доходность проекта. На практике ставка, по которой можно привлекать финансовые ресурсы, и ставка, по которой их можно инвестировать, естественно, не совпадают, в теории финансов анализируются различные варианты их сочетания, а в условиях определенных предпосылок разработаны методы принятия решений, оптимизирующие поведение инвестора.
Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:
а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных оценках.
В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором - нет. В первую группу входят критерии: чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, РГ); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR), модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).
Измерение показателей в бухгатерском учете требует использования стоимостных показателей. В этой связи в работе сделаны выводы на основании сопоставления классических теорий оценок: фундаменталистской, технократической и теории "ходьбы наугад", которые позволили обосновать имеющиеся в
мировой практике подходы к оценке основных видов финансовых активов: облигаций с нулевым купоном; бессрочных облигаций; безотзывных облигаций с постоянным доходом; отзывных облигаций с постоянным доходом; привилегированных акций; обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами; обыкновенных акций с непрогнозируемо изменяющимися дивидендами. Немаловажное значение имеет в данном случае денежных поток, образуемый в результате движения финансового актива; его отражение в учете и формирование на его основе показателей для отчетности.
Реализация инвестиционных проектов представляет собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке. Инвестиционный проект - это процесс осуществления комплекса взаимосвязанных действий, направленных на достижение определенных финансовых, экономических, социальных, инфраструктурных и в некоторых случаях политических результатов. Основным инструментом реализации инвестиционного проекта является бизнес - план, который представляет собой технико-экономическое и финансовое обоснование эффективности инвестиций.
В настоящее время на рынке наблюдается множественность вариантов привлечения капитала, как в существующий бизнес, так и во вновь создаваемые предприятия.
Основу собственных источников инвестирования составляют амортизационные отчисления и прибыль предприятий. Как правило, эти инвестиции связаны с поддержанием действующего производства, а не его расширением либо модернизацией. Вложения собственных средств в производство составляют основу развития предприятий за рубежом. К сожалению, существующая в стране система бухгатерского учета и неэффективный Налоговый кодекс РФ не позволяют предприятиям в поном объеме задействовать собственные финансовые ресурсы, что приводит к максимальному снижению показателей выручки от реализованной продукции (услуг). Возьмем налог на прибыль. В сущности, 24%-ный налог, существующий в России, не столь уж высок. Проблема Ч в определении себестоимости продукции и соответственно - налогооблагаемой базы. Однако следует надеяться, что российское правительство и законодательные органы в самое ближайшее время пересмотрят принципы расчета налога на прибыль, что очень активно пытаются лоббировать отечественные и зарубежные инвесторы.
Инвестиционный проект дожен учитывать, по мнению автора, показатели финансового обеспечения деятельности предприятия с целью эффективного использования денежных средств. Поэтому на практике возникает необходимость разработки совокупности следующих планово-отчетных документов:
- оперативный план Ч для отражения результатов взаимодействия предприятия и его целевых рынков по каждому товару и рынку;
- отчет (план) о прибылях и убытках с расшифровками - для информации о получении предприятием прибыли от реализации каждого инвестиционного проекта;
- отчет (план) о движении денежных средств с расшифровками - для отражения процесса поступления и расходования денег в инвестиционной деятельности предприятий;
- балансовый отчет (план) с расшифровками Ч для подведения итогов деятельности предприятия за отчетный период.
Формы перечисленных отчетов разработаны автором для использования и апробированы на предприятиях нефтегазовой отрасли ТЭК.
В качестве рекомендуемого для предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК предложен следующий порядок бухгатерского учета операций с фьючерсными контрактами. Учет средств, перечисленных брокеру в качестве гарантийного взноса, рекомендуется осуществлять по дебету счета 76 "Прочие дебиторы и кредиторы", субсчет "Гарантийный взнос на бирже". По итогам торгового дня в зависимости от направления изменения цены фьючерсного контракта с контрагентов списывается или начисляется вариационная маржа, равная произведению изменения цены контракта на количество заключенных контрактов. Для отражения уплаченной и полученной вариационной маржи рекомендуется открыть отдельный субсчет "Расчеты по контракту" к счету 76 для каждого вида контракта. По мнению автора, для отражения вариационной маржи необходимо открывать два субсчета для каждого вида контракта: "Расчеты по контракту Ч спекулятивная операция" и "Расчеты по контракту Ч хеджирующая операция". Целью спекулятивной операции является получение максимальной спекулятивной прибыли, хеджирующая операция направлена на страхование рисков потерь по основным (хеджируемым) операциям.
Существует два возможных варианта хеджирования фьючерсными контрактами. К хеджированию продажей контракта инвестор прибегает в том случае, если в будущем он планирует продать некоторый актив, которым владеет в настоящее время или который собирается получить. Если инвестор в будущем собирается приобрести какой-либо актив, например облигацию, он использует хеджирование покупкой фьючерсного контракта. В течение срока обращения данного вида контракта необходимо приходовать сумму списанной вариационной маржи по дебету счета 76, одного из двух субсчетов "Расчеты по контракту", в зависимости от того, является ли операция на срочном рынке спекулятивной или операция совершена с целью хеджирования. Одновременно сумма начисленной вариационной маржи по данному виду контракта относится в дебет счета 76 "Гарантийный взнос", а сумма списанной вариационной маржи - в кредит этого счета.
В соответствии с Инструкцией Госналогслужбы России № 37 окончательный финансовый результат образуется по каждому виду контракта на день испонения контракта или на конец отчетного периода: сальдо субсчета "Расчеты по контракту Ч хеджирующая операция" переносится на счет 91 "Доходы и расходы от прочих операций" на день испонения контракта, сальдо субсчета "Расчеты по контракту - спекулятивная операция" переносится на счет 91 "Доходы и расходы от прочих операций" на конец отчетного периода. Кредитовое сальдо
счета 76, субсчет "Расчеты по контракту" соответствует полученной прибыли, дебетовое сальдо соответствует полученным убыткам.
Основанием для проводок является отчет брокера, в котором указывается цена фьючерсного контракта по итогам торговой сессии, списанная или начисленная вариационная маржа и итоговое значение гарантийного взноса.
Система бухгатерского учета операций с ценными бумагами дожна стимулировать эффективное поведение участников рынка ценных бумаг. Для этого необходимы четкие критерии отнесения операций на рынке ценных бумаг к различным целевым группам.
Бухгатерский учет операций портфельных инвесторов, совершаемых с целью хеджирования, дожен осуществляться на основе предоставления портфельному инвестору возможности сложного хеджирования, параметры которого определяются коэффициентом хеджирования.
Под сложным хеджированием понимается хеджирование, в котором хеджируемый актив не совпадает с базовым активом хеджирующего актива. Например, в качестве хеджируемого актива рассматриваются государственные краткосрочные облигации, в качестве хеджирующего актива - фьючерсные контракты на американский долар с месяцем испонения, следующим за отчетным периодом (сложное хеджирование валютных рисков). По государственным облигациям в расчете коэффициента корреляции вместо ценового графика целесообразно использовать специально разработанный и утвержденный индекс, наиболее точно характеризующий изменение стоимости спекулятивного портфеля.
В случае хеджирования фьючерсными контрактами вариационная маржа по хеджирующему активу дожна учитываться на субсчете счета 76, субсчет "Расчеты по контракту Ч хеджирующая операция". Хеджируемый актив учитывается на субсчете счета 58, субсчет "Хеджируемая операция".
На день окончания хеджирующей или хеджируемой операции (продажа или частичная продажа хеджирующего или хеджируемого актива) сальдо субсчета "Расчеты по контракту - хеджирующая операция" счета 76 переносится на счет 91 "Прочие доходы и расходы".
Предложенная система бухгатерского учета операций портфельных инвесторов предполагает изменения предназначения счета 58 бухгатерского учета. Счет 58 "Финансовые вложения" необходимо заменить на счет 58 "Портфельные финансовые вложения", разделив на два субсчета - "Спекулятивная операция" и "Хеджируемая операция".
Предлагаемая система бухгатерского учета операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг и методика ее реализации имеют следующие преимущества:
- выделение бухгатерского учета операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг;
- разделение бухгатерского учета спекулятивных и хеджируемых операций на рынке ценных бумаг;
- комплексный подход к бухгатерскому учету операций на рынке ценных бумаг;
- отражение в бухгатерском учете и налогообложении операций портфельных инвесторов специфики данных операций;
- возможность автоматизации бухгатерского учета операций портфельных инвесторов.
Методика инвестиционного анализа строится с целью принятия решения о финансовом покрытии возможных дефицитов и разумном использовании нераспределенных собственных финансовых средств. Последовательность и взаимосвязь шагов финансового анализа представлена ниже.
/ шаг. Рассматриваются товарные потоки, связанные с рынками обеспечения и сбыта, и соответствующие им встречные потоки финансовых средств.
2 шаг. Составляются план инвестиций, план амортизационных отчислений, сметы выручки от реализации и текущих затрат.
3 шаг. Исчисляются необходимый оборотный капитал и чистый оборотный капитал.
4 шаг. Формируется таблица денежных потоков реального товарообмена, в итоге которой показывается разница между позициями притоков (поступлений) и позициями оттоков (выплат), на основании которой определяется потребность в капитале для каждого планового периода.
5 шаг. Разрабатывается план финансирования, и составляется перспективный финансовый план (план ликвидности).
Перспективный финансовый план в общем виде представляет собой таблицу денежных потоков, составленную на весь период реализации проекта с разбивкой по годам, в которой отражаются все притоки и оттоки средств для обслуживания операционных процессов, потребность в инвестициях, возможности финансирования, обеспечение ликвидности.
Для обеспечения ликвидности предприятия выработаны следующие правила финансирования, которые легко контролируются путем сопоставления соответствующих позиций активов и пассивов баланса предприятия на примере ОАО Сургутнефтегаз.
Таблица 3
Правила финансирования, обеспечивающие ликвидность предприятия
Актив Пассив
Внеоборотные активы (ВНА) Собственный капитал (СК)
Оборотные активы (ОБА) Собственные оборотные средства (СОС)
Запасы (ПЗ)Дебиторская задоженность (ДЗ) Заемный капитал догосрочный (ЗКД)
Краткосрочные финансовые сложения (ФВ)Денежные сред-лъа(ДС) Заемный капитал краткосрочный (ЗКК)
Залюта баланса (ВБ) Валюта баланса (ВБ)
Золотое правило финансирования и балансирования формулирует требования к горизонтальной и вертикальной структуре баланса. Предметы имущества, договременно находящиеся в распоряжении предприятия, дожны финансиро-
ваться из догосрочных источников, т.е. из собственного капитала или из собственного и догосрочного заемного капитала (горизонтальная структура баланса). При этом необходимо, чтобы выпонялись неравенства: СК>ВНА или СК + ЗКД > В НА +ПЗ.
Требование к вертикальной структуре баланса состоит в том, чтобы собственный капитал, собственные источники финансирования превысили заемные средства: СК >ЗК.
Помимо прямого сопоставления позиций баланса для анализа используют специальные аналитические коэффициенты: коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом или догосрочными источниками финансирования, коэффициент, обеспеченности; оборотных активов.; собственными: средствами, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости (финансовой активности, финансовой автономии, финансовой зависимости, уровень собственного капитала, плечо финансового рычага). Эти коэффициенты тесно взаимосвязаны.
При оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта важно определить степень его ликвидности исходя из прогнозируемого движения денежных потоков, образованных инвестициями.
Прогнозная оценка движения денежных потоков, образованных инвестициями, охватывает длительный период: три, пять, десять лет. Прогноз этого движения состоит из трех частей: часть I "Инвестиция11; часть II "Приращение доходов и расходов"; часть III "Коррекция денежных потоков". Такая структура позволяет установить отличия в оценках результативности инвестиций по чистой прибыли и по реальным денежным потокам.
Таблица 4
Методы оценки инвестиционных проектов
На дисконтированной основе На недисконтированной основе
периода окупаемости периода окупаемости
чистой текущей стоимости (NPV) валового рентного мультипликатора (GRM) '
внутренней ставки доходности (IRR) обшей ставки доходности (OAR)
модифицированной внутренней ставки CMIRR) ставки денежных поступлений на собственный < капитал (EDR)
ставки доходности финансового менеджмента (FMRR) среднегодового дохода (AAI)
гехники Элвуда (для оценки проектов, связанных с недвижимостью)
индекса доходности (PI) чистого располагаемого дохода (NSI) эухгатерской ставки доходности (ARR) "
Цели оценки инвестиционного проекта в значительной степени определяются экономическими интересами его участников: управляющих системой бизнеса, инвесторов (совладельцев), кредиторов, государства или муниципальных властей.
Необходимо учитывать различия в методах оценки инвестиционных проектов в условиях определенности и в условиях неопределенности. При оценке ин-
вестиционных проектов в условиях определенности потенциальные инвесторы используют две группы показателей: показатели, рассчитанные на основе дисконтированных денежных потоков; показатели, рассчитанные на недисконтиро-ванной основе.
Предлагаемая в работе методика оценки инвестиционных проектов предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК учитывает различную во времени стоимость независимо от темпов инфляции, изменений валютных курсов и прочих факторов неопределенности. В условиях определенности методика учитывает различную стоимость денег во времени.
Проведенное исследование теоретических положений и практической деятельности предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК по бухгатерскому учету и анализу портфельных инвестиций и финансирования проектов дает основание полагать, что предложенные в диссертации направления совершенствования учета и анализа указанных инвестиций найдут применение в практике, и будут способствовать ее улучшению.
1. Юсубов И.И. Методические подходы к учету инвестиций в организациях нефтегазовой отрасли ТЭК // Межвузовский сборник статей, "Экономические проблемы в системах управления предприятиями". - Йошкар-Ола: МарГТУ. -2003. -0,2пл.
2. Юсубов И.И. Роль учетно-аналитической информации в управлении финансовыми вложениями организаций ТЭК. В сб. Седьмые Вавиловские чтения "Глобализация и проблемы национальной безопасности России в XXI веке", часть 2 - г. Йошкар-Ола, МарГТУ, 2003. - 0,2 пл.
3. Юсубов И.И. Учет операций портфельных инвестиций. // В сборнике научных трудов Чебоксарского кооперативного института, 2004 г., - Чебоксары: Чебоксарский кооперативный институт. - 0,3 пл.
4. Юсубов И.И. Учет прибыли (убытков), возникающих в связи, с выбытием (прекращением признания) финансовых. вложений // Межвузовский сборник статей, "Проблемы и перспективы экономического развития в современных условиях". - Йошкар-Ола: МарГТУ. - 2004. - 0,3 пл.
СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Автореферат
Подписано в печать Бумага типогр. № 1 Печать офсетная Заказ 43
Формат 60x84 '/iS Гарнитура "Times" Уч.-изд. л. 1,0 Тираж 100 экз.
Издательский центр Саратовского государственного социально-экономического университета. 410000, Саратов, Радищева, 89.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Юсубов, Икрам Илияс-оглы
Введение
1. Сущность и содержание учетно-аналитической информации в управлении инвестициями в финансовые вложения.
1.1. Инвестиционная политика организаций нефтегазовой отрасли
1.2. Обоснование классификации инвестиций в финансовые вложения, их оценки для организации их учета.
2. Система показателей и организация учета портфельных инвестиций.
2.1. Показатели инвестиционной политики и характеристика факторов, влияющих на организацию учета.
2.2. Методика разработки и реализации инвестиционного проекта.
2.3. Методика учета операций портфельных инвестиций.
3. Анализ инвестиций в финансовые активы.
3.1. Методические основы инвестиционного анализа.
3.2. Использование показателей доходности в анализе инвестиций в финансовые инструменты.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Учет и анализ в управлении портфельными инвестициями организаций нефтегазовой отрасли ТЭК"
Вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью и финансированием инвестиционных проектов, имеют первостепенную важность для организаций, развивающихся в рыночной экономике. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций; стоимостью инвестиционного проекта; множественностью доступных проектов; ограниченностью финансовых ресурсов для инвестирования; риском, связанным с принятием того или иного решения. Нередко решения принимаются в условиях альтернативных или взаимно независимых проектов, когда необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Критериев может быть множество, а вероятность того, что один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, низкая. Менеджеров всегда беспокоит вопрос, каким образом лучше распределить имеющиеся в распоряжении организации ресурсы между множеством возможных инвестиционных проектов.
Известными зарубежными экономистами, такими как Бем-Баверк, Ирвинг Фишер, в двадцатом столетии был заложен фундамент экономической теории капитального бюджета, которая до настоящего времени является основой концепции эффективности инвестиционных проектов. На практике принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с методическим аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.
Инвестиционная деятельность осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Поэтому при инвестиционном проектировании бывает весьма существенным фактор риска. В отечественной и зарубежной практике известен ряд методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Тем не менее, имея некоторые оценки в известной степени даже условные, полученные формализованными методами, легче принимать окончательные решения.
Немало зарубежных и отечественных ученых посвятили свои труды проблемам инвестиций, их оценке, признанию, учету и анализу, их разным аспектам: Бригхэм Юджин Ф., Лутц Крушвиц, Хот Р., Барнес С., Хикс Дж. Р., Липсиц И.В., Бернар Коласс, И.А.Бланк, В.В.Ковалев, В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро, С.И.Шумилин, Е.М.Четыркин и многие другие.
Многие практические и теоретические трудности, которые возникают при оценке инвестиционных проектов, исследованы в фундаментальных трудах вышеперечисленных экономистов: доказана эффективность инвестиций с использованием различных критериев их оценки: с учетом времени и риска, инфляции; освещены различные методы окупаемости капиталовложений в инвестиционные проекты с использованием методов дисконтированных денежных потоков (ДДП), чистой дисконтированной стоимости (ЧДС), стандартного внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений (ВКОК) и другие.
Вопросы формирования показателей, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности и порядком их отражения в учете, бухгатерской (финансовой) и внутренней управленческой отчетности приобретают все большую актуальность для российской науки и практики. В то же время остается еще много нерешенных методических и теоретических вопросов в бухгатерском учете и экономическом анализе инвестиционной деятельности, во взаимосвязи анализа эффективности вложений с оценкой инвестиций.
Отечественная наука, впитывая накопленный мировой опыт применения международных стандартов финансовой отчетности, развивается в сторону интеграции с передовыми зарубежными научными направлениями. Поэтому важно в условиях реформирования российского бухгатерского учета и совершенствования экономического анализа определить концептуально и методически направления эффективного формирования учетно-аналитической информации по инвестиционным проектам, и, особенно, для предприятий ресурсоемких отраслей, таких как нефтегазовая, входящая в топливно-энергетический комплекс (ТЭК).
Важнейшей проблемой ТЭК России является устранение кризисного положения в добыче и воспроизводстве сырьевой базы в нефтегазовой промышленности. Из-за дефицита капиталовложений в последние годы нарушились нормальные воспроизводственные процессы Ч от подготовки сырьевой базы и строительства новых мощностей до ремонта и реконструкции действующих объектов. Технический уровень и физическое состояние большинства предприятий ТЭК все еще не отвечают современному международному уровню.
Управление инвестиционными процессами в нефтегазовой отрасли -нелегкая задача, поскольку в отрасли отсутствует централизованное финансирование, и в то же время имеется большое количество субъектов предпринимательской деятельности.
Увеличение активов, инвестиций в активы в целом и, в том числе, в портфельные ценные бумаги, - одна из главных задач развития современных нефтегазовых предприятий. Для управления инвестициями, как и другими активами, конечно нужно информационное обеспечение. При принятии управленческих решений по инвестиционной деятельности любому менеджеру не обойтись без своевременной и достоверной учетно-аналитической информации.
Поэтому тема настоящего исследования представляется нам актуальной. Отсутствие комплексных исследований в этой области только подтверждает своевременность данной работы.
Актуальность и недостаточная разработанность темы определили ее цель и задачи исследования.
Целью исследования является обобщение теоретических разработок и практического опыта организации учета и анализа ценных бумаг, разработка теоретических и методологических вопросов учетно-аналитического обеспечения управления портфельными инвестициями, а также рекомендаций по их применению в организациях нефтегазового комплекса Ханты-Мансийского автономного округа.
Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие задачи, определившие логику диссертации и ее структуру:
- раскрыть содержание инвестиционной политики организаций нефтегазовой отрасли ТЭК для отражения показателей портфельных инвестиций в финансовой отчетности;
- дать обоснование критериев классификации инвестиций с позиции требований международных стандартов финансовой отчетности;
- определить влияние инвестиционной политики на содержание и особенности организации учета инвестиций в ценные бумаги в организациях нефтегазовой отрасли ТЭК;
- раскрыть содержание этапов и порядок разработки портфельного инвестиционного проекта и формирование внутренней отчетности по проекту;
- определить направление совершенствования методических подходов инвестиционного анализа по сдекам с ценными бумагами;
- дать оценку возможности использования показателей доходности в анализе инвестиций в ценные бумаги.
Предметом исследования в данной диссертации стали теоретико-методологические и практические проблемы обеспечения учетной и аналитической информацией уравления сдеками с ценными бумагами на предприятиях нефтегазой отрасли ТЭК.
Объектом исследования послужили практические материалы, разработки, примеры применения методов бухгатерского учета и анализа ценных бумаг, инвестиций в финансовые вложения в практике предприятий нефтегазовой отрасли г. Сургута, г. Ханты-Мансийска, г. Тюмени. Использованы бухгатерская и статистическая отчетность, данные производственно-хозяйственной деятельности ОАО "Сибнефтегаз", ОАО "Сургутнефтегаз".
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам бухгатерского учета инвестиций, экономического анализа эффективности инвестиций в ценные бумаги, периодические издания по вопросам бухгатерского учета и анализа эффективности инвестиций. В работе использованы нормативные документы и законодательные акты, положения по ведению бухгатерского учета, инструкции, международные стандарты по бухгатерскому учету и отчетности.
Методика исследования основывается на: изучении и обобщении накопленных знаний и опыта в отечественной и зарубежной теории и практике; оценке зарубежной и отечественной учетных систем; выпонении расчетно-аналитических работ на основе реальных данных и широком применении статистического и математического инструментария, прикладных компьютерных программ.
Научная новизна диссертации заключается в теоретическом обосновании и систематизации результатов исследования комплекса вопросов, связанных с организацией учетно-аналитической обеспеченности управления эффективностью портфельных инвестиций. Это позволяет получить необходимую и полезную информацию для принятия эффективного решения по инвестированию средств в ценные бумаги.
Научную новизну диссертации отражают следующие положения и результаты исследования:
- на основе изучения приоритетных направлений инвестирования отечественных и иностранных капиталов в нефтегазовый сектор определены направления и содержание инвестиционного процесса, а также структура инвестиционных проектов по сдекам с ценными бумагами (портфельр ные инвестиции);
- уточнено содержание дефиниций, используемых в теоретическом обосновании содержания инвестиционной политики, процесса инвестирования, анализа портфельных инвестиций;
- обоснованы критерии классификации инвестиций с позиции международных стандартов финансовой отчетности, американских и российских стандартов, которые легли в основу классификации финансовых инвестиций применительно к организациям нефтегазовой отрасли;
- определена система показателей, отражаемых и раскрываемых в бухгатерской (финансовой) отчетности;
- дано обоснование содержания инвестиционного портфеля с точки зрения портфельной теории, основанной на механизме оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по критериям соотношения уровня его доходности и риска;
- разработана методика реализации инвестиционного проекта для порт-# фельных инвестиций нефтегазовой отрасли; обосновано содержание прединвестиционной, инвестиционной и оперативной фаз инвестиционного проекта, реализуемого в соответствии с инвестиционной политикой;
- разработана методика учета операций портфельных инвестиций для организаций нефтегазовой отрасли, которая в отличие от действующей, предусматривает варианты учета простого и сложного хеджирования;
- определены направления совершенствования методики анализа инвестиционных проектов для предприятий нефтегазовой отрасли;
- дана оценка возможностей использования показателей доходности в анализе инвестиций в ценные бумаги и разработана методика доходности инвестиционных проектов по портфельным инвестициям предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК.
Теоретическое значение полученных результатов состоит в систематизации и обосновании показателей, методов и приемов, используемых при анализе инвестиций в ценные бумаги и при определении эффективности портфельных инвестиций предприятий.
Практическая значимость работы заключается в том, что выводы и предложения, полученные в результате выпоненного исследования, могут быть использованы при разработке стратегических планов развития предприятий нефтегазового комплекса. Отдельные результаты исследования внедрены в практику деятельности НПФ "Сургутнефтегаз", ЗАО "Инвестиционная компания "Гелеум", ООО "ПрофИнвестАудит". Практические разработки, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для обоснования инвестиций в ценные бумаги в практике работы организаций любых организационно-правовых форм собственности и других отраслей экономики.
Основные положения диссертации докладывались на окружной конференции Ханты-Мансийского автономного округа и научных конференциях Сургутского государственного университета, опубликованы в сборниках научных трудов СурГУ, Марийского государственного технического университета и других.
Основные положения диссертации отражены в 4 печатных работах общим объемом 1,0 печ. листов.
Диссертация: заключение по теме "Бухгатерский учет, статистика", Юсубов, Икрам Илияс-оглы
Заключение
В условиях перехода к новой инвестиционной политике, основанной на принципе самофинансирования развития нефтяной и газовой промышленности, резко возрастает значение правильного выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности. Исследование настоящей темы позволило в работе сделать следующие выводы:
1. Вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью и финансированием инвестиционных проектов, имеют первостепенную важность для организаций, развивающихся в рыночной экономике.
Инвестиционная деятельность осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Поэтому при инвестиционном проектировании бывает весьма существенным фактор риска.
Отечественная наука, впитывая накопленный мировой опыт применения международных стандартов финансовой отчетности, развивается в сторону интеграции с передовыми зарубежными научными направлениями. Поэтому важно в условиях реформирования российского бухгатерского учета и совершенствования экономического анализа определить концептуально и методически направления эффективного формирования учетно-аналитической информации по инвестиционным проектам, и, особенно, для предприятий ресурсоемких отраслей, таких как нефтегазовая, входящая в топливно-энергетический комплекс (ТЭК).
Важнейшей проблемой ТЭК России является устранение кризисного положения в добыче и воспроизводстве сырьевой базы в нефтегазовой промышленности. Из-за дефицита капиталовложений в последние годы нарушились нормальные воспроизводственные процессы Ч от подготовки сырьевой базы и строительства новых мощностей до ремонта и реконструкции действующих объектов. Технический уровень и физическое состояние болыпинства предприятий ТЭК все еще не отвечают современному международному уровню.
На основе изучения приоритетных направлений инвестирования отечественных и иностранных капиталов в нефтегазовый сектор определены направления и содержание инвестиционного процесса, а также структура инвестиционных проектов по сдекам с ценными бумагами (портфельные инвестиции); это позволило определить систему учетных показателей для отражения в финансовой отчетности организаций нефтегазовой отрасли ТЭК.
Исторически ТЭК всегда был наиболее капиталоемкой сферой народного хозяйства. Накануне распада СССР комплекс поглощал до 40% всех инвестиций, выделявшихся централизованно на промышленное развитие страны. В настоящее время ТЭК продожает лидировать по объему привлекаемых инвестиций.
По расчетам Минэкономики России, общая сумма инвестиций в ТЭК за 2001-2015 гг. может достигнуть 215 мрд. дол. Основным источником этих инвестиционных ресурсов будут оставаться собственные средства хозяйствующих субъектов. На их долю в настоящее время приходится около 90% общего объема инвестиций в отраслях ТЭК. Чрезвычайно высокая доля собственных средств в структуре инвестиций свидетельствует о вынужденной нацеленности инвестиционных программа на решение текущих задач. Низкая доля иностранных заемных средств в общем объеме инвестиций свидетельствует о непривлекательности российского инвестиционного климата даже в таких пользующихся повышенным инвестиционным спросом отраслях, как нефтедобывающая и газовая промышленность.
К главным программным документам, определяющим российскую энергетическую политику на перспективу, относятся: "Основные направления энергетической политики и структурной перестройки топливно-энергетического комплекса РФ на период до 2010 года", утвержденные Указом Президента РФ от 7 мая 1995 года № 472; "Энергетическая стратегия
России", одобренная Постановлением Правительства РФ от 13 октября 1995 года № 1006; Федеральная целевая программа "Топливо и Энергия", утвержденная Постановлением Правительства РФ от 6 марта 1996 года № 263 и Федеральная целевая программа "Энергосбережение России на 1998-2005 годы", утвержденная Постановлением Правительства РФ от 24 января 1998 года № 80.
Названные документы концентрируют свое внимание не на определении параметров процесса развития ТЭК, а на установлении условий, при которых развитие ТЭК осуществлялось бы в заданном направлении. В этой связи количественные оценки, приводимые в документах, носят чисто прогнозный характер.
Основные этапы формирования инвестиционной политики организации нефтегазового комплекса включают 9 этапов: 1 - анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде; 2 - изучение условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка; 3 -учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью; 4 - выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия; 5 - обоснование типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений; 6 - формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования; 7 - формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе; 8 - формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе; 9 - взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия.
При больших объемах инвестиционной деятельности, какие характерны для ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Сибнефтегаз" и др. инвестиционная политика предприятия дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.
2. Применительно к учетной науке важна правильная трактовка дефиниций, используемых в теоретическом обосновании содержания инвестиционной политики, процесса инвестирования, анализа портфельных инвестиций.
Термин "инвестиция" (от латинского туеэйо - одеваю) подразумевает догосрочное вложение капитала в экономику. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину "капитальные вложения", и "финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности.
Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интелектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта (ст. 1 ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации" в редакции Федерального закона от 02.01.2000 года № 22-ФЗ).
Итак, под инвестицией можно понимать собственно вложение денежных средств в некоторые активы. Понятием, противоположным инвестиции по смысловой нагрузке, является дезинвестиция, трактуемая в современной экономической литературе как процесс высвобождения денежных средств путем продажи догосрочных активов. Дезинвестиция имеет место в том случае, если становится невыгодной эксплуатация данных активов или существует возможность более выгодного вложения капитала на догосрочной основе, а других источников финансирования нового проекта, отличных от продажи имеющихся производственных мощностей (активов), нет. Таким образом, инвестиция означает "связывание" капитала, дезинвестиция - его высвобождение.
В научной литературе и практических руководствах широко используется понятие "инвестиционный проект", понимаемый как совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов. Таким образом, в инвестиционном проекте всегда имеет место инвестиция (отток капитала) с последующими поступлениями (приток средств). Инвестиция в этом случае может рассматриваться как единовременная, т.е. "привязанная" к некоторому моменту времени, или как серия последовательных вложений капитала (последнее нередко имеет место при реализации крупных инвестиционных проектов, когда производственные мощности вводятся так называемыми очередями, чтобы ускорить отдачу и повысить эффективность инвестиций).
3. Критерии классификации инвестиций, используемые в науке и практике, нуждаются в обосновании с позиции международных стандартов финансовой отчетности. На фонде происходящих процессов сближения МСФО с американскими стандартами большой интерес представляет сравнительная характеристика МСФО, американских и российских стандартов, содержащих подходы к классификации финансовых инвестиций.
Классификация финансовых инструментов в соответствии с МСФО 30 "Финансовые инструменты: признание и оценка" включает:
- торговые финансовые инструменты;
- финансовые инструменты, удерживаемые до погашения;
- ссуды и дебиторская задоженность;
- финансовые инструменты в наличии для продажи.
Подходы, применяемые к оценке финансовых вложений, являются приемлемыми для российской учетной практики, если инвестиционная политика организации предусматривает использование рыночных методов оценки финансовых вложений: торговых; удерживаемые до погашения; имеющихся в наличии для продажи; предоставленных займов.
4. Важную роль играют показатели, которые дожны раскрываться в каждой из форм публикуемой бухгатерской отчетности или в пояснениях к ним.
5. Обоснование содержания инвестиционного портфеля выпонено в работе с точки зрения "портфельной теории", основанной на механизме оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по критериям соотношения уровня его доходности и риска; раскрыто соотношение факторов, влияющих на политику формирования инвестиционных портфелей (агрессивного (спекулятивного) портфеля; умеренного (компромиссного) портфеля и консервативного портфеля).
Выделено семь групп показателей использования финансовых инструментов, на основании которых можно определить методические подходы для общей оценки сформированного портфеля с использованием известных способов оценки:
- по уровню дохода портфеля;
- по уровню риска портфеля;
- по ликвидности портфеля.
6. Методика реализации инвестиционного проекта для портфельных инвестиций организаций нефтегазовой отрасли включает три фазы: предин-вестиционную, инвестиционную и оперативную, в соответствии с которыми инвестиционный проект реализуется.
В практике нельзя не принимать во внимание факторы, негативно влияющие на уровень доходности долевых и договых финансовых инструментов.
7. Комплексная методика учета операций портфельных инвестиций для организаций нефтегазовой отрасли дожна в отличие от действующих, предусматривать варианты учета операций простого и сложного хеджирования.
8. Существенное влияние на результаты финансово-экономических расчетов оказывает фактор времени и его необходимо оценить на этапе планирования по следующим соображениям.
Реализация инвестиционного проекта осуществляется в течение достаточно продожительного отрезка времени, и между вложением средств и отдачей в виде чистого денежного потока неизбежен разрыв, так называемый временной лаг, который следует учитывать при обосновании решений. Известно, что "деньги сегодня лучше, чем деньги завтра" - когда речь идет о поступлениях. Формула меняется на противоположную, когда речь идет о выплатах. Такая неравноценность одних и тех же денежных сумм в различные периоды связана в первую очередь с:
- неопределенностью будущего (фактор риска);
- большей полезностью текущих затрат на потребление вследствие инфляции;
- возможностью поместить ранее полученные деньги под проценты и обеспечить их прирост (пустить в оборот).
Поэтому при оценке ожидаемых финансовых результатов разных периодов применяют дисконтирование Ч приведение денежных сумм в сопоставимый вид по фактору времени. По экономической сути операция дисконтирования обратна процессу наращения.
Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их финансовой состоятельности и экономической эффективности.
При оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта важно определить степень его ликвидности исходя из прогнозируемого движения денежных потоков, образованных инвестициями.
Прогнозная оценка движения денежных потоков, образованных инвестициями, охватывает длительный период: три, пять, десять лет. Прогноз этого движения состоит из трех частей: часть I "Инвестиция"; часть II "Приращение доходов и расходов"; часть III "Коррекция денежных потоков". Такая структура позволяет установить отличия в оценках результативности инвестиций по чистой прибыли и по реальным денежным потокам.
Претворению инвестиционного проекта предшествуют исследования целесообразности его осуществления. Денежные средства, потраченные на исследования, являются невозвратными издержками и не включаются в прогноз движения денежных потоков, так как это уже потраченные деньги, не связанные с реализацией конкретного проекта.
9. Оценка возможностей использования показателей доходности в анализе инвестиций в ценные бумаги может осуществляться на основе методики доходности инвестиционных проектов по портфельным инвестициям. При этом важно учитывать: доходность облигаций без права досрочного погашения; доходность облигаций с правом досрочного погашения; доходность акции.
Анализ движения денежных средств можно рассматривать по аналитическим процедурам прямого и косвенного методов формирования Отчета о движении денежных средств с позиции требований МСФО 7 "Отчеты о движении денежных средств". Важным моментом является направления прогнозного анализа денежных потоков, которые в практике деятельности организаций нефтегазовой отрасли можно осуществлять на основе гибких платежных календарей: календаря (бюджета) эмиссии акций; календаря (бюджета) эмиссии облигаций.
Проведенное исследование теоретических положений и практической деятельности предприятий нефтегазовой отрасли ТЭК по бухгатерскому учету и анализу портфельных инвестиций и финансирования проектов дает основание полагать, что предложенные в диссертации направления совершенствования учета и анализа указанных инвестиций найдут применение в практике, и будут способствовать ее улучшению.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Юсубов, Икрам Илияс-оглы, Йошкар-Ола
1. Алан Коуд. Введение в корпоративную стратегию. Университет Шеффид Халам, 27 ноября 1993 г. - М.: Изд-во О.Аскери, 1993. - 52 с.
2. Астахов В.П. Бухгатерский учет: внеоборотные активы и ценные бумаги.-М., 1997.
3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1987.-287 с.
4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1995. - 384 с.
5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996. Ч 192 с.
6. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие - М.: Финансы и статистика, 1994. - 224 с.
7. Бархатов А.П., Александров О.А. Бухгатерский учет у субъектов лизинговых отношений // Бухгатерский вестник, № 10, октябрь 2001 г., с. 22-37
8. Бенке Р.Л., Хот Р.Н. полный цикл финансового учета. Практическое .у, пособие. М.: АО "Виктори", 1993. - 119 с.
9. Березин И.С. Краткая история экономического развития. Учебное пособие. - М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 288 с.
10. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и допон. изд. - М.: АОЗТ "Интерэксперт", "ИНФРА-М", 1995. - 528 с.
11. Бернстайн Л.А, Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./Под ред. проф. Я.В.Соколова. - М.: Финансы Ц и статистика, 1996.
12. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация. Учебное пособие / Под ред. В.М.Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001.-432 с.
13. Бирман Г., Шмидт Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П.Белых. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-631с.
14. Бланк Н.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП "ИТЕМ" ТД "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед", 1995. Ч 408 с.
15. Бланк И.А. Управление активами. - К.: "Ника-Центр", 2000. - 720 с.
16. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2003.-480С.
17. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.
18. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 1998. Ч 160 с.
19. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.
20. Бургонова Г.Н., Морозова Н.В. Учет основных средств организаций: актуальные аспекты: Учеб. пособие. - СПб.: СПбГИЭА, 1999. - 72 с.
21. Вадайцев СВ. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Филинъ, 1997.
22. Ван Хорн, Джеймс, К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл ред. серии Я.В.Соколов. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.
23. Ван Хорн, Джеймс, К., Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 11-е издание.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом "Вильяме", 2003, 992 с : ил.
24. Вещунова Н.Л., Фомина Л.Ф. Бухгатерский учет на предприятиях различных форм собственности. - М.: "Проспект", 2000. - 688 с.
25. Воков Н.Г. Учет догосрочных инвестиций и источников их финансирования. - М.: Финансы и статистика, 1994. - 128 с.
26. Вокова В.М., Лахова Е.В. Международные стандарты бухгатерского учета: Основные принципы и приемы конвертации, Ч М., 1998.
27. Временное положение о лизинге. Утверждено постановлением Правительства РФ от 29.06.1995 г. № 633.
28. Гаськов В., Лузин А. Опыт международного управленческого консуль- тирования./ЯТробл. теор. и практ. управл. - М., 1987. - № 1. - с. 91-93.
29. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. / Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.
30. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1, 2 (Введен в действие Законом РФ от 30 ноября 1994 г. № 52-ФЗ и Законом РФ от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ).
31. Директивы Европейского Экономического Сообщества и гармонизация стандартов бухгатерского учета, Т. I: Пер. с англ. - Бегород: "Бе-лаудит", 1993.-320 с.
32. Директивы Европейского Экономического Сообщества и гармонизация стандартов бухгатерского учета, Т. II: Пер. с англ. - Бегород: "Белаудит", 1994.-334С.
33. Долан Э.Дж. и др.. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. с англ. В.Лукашевича и др.; Под общ. ред. В.Лукашевича -Л:, 1991., 448 с.
34. Дорнбуш Р., Фишер Макроэкономика/Пер. с англ. - М.: Изд-во МГУ: Р1НФРА-М, 1997. - 784 с.
35. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ./Под ред. А.Табалиной. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 560 с.
36. Егерев И. Оценка стоимости лизинга // Рынок ценных бумаг 2000, № 17 (176) с. 63-66
37. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности догосрочных инвестиций. Дисс.... канд. экон. наук. - Воронеж, 1995. - 210 с.
38. Закон РФ "О бухгатерском учете" от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ. п
39. Закон РФ "О переводном и простом векселе" от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ.
40. Закон РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ.
41. Закон РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20 февраля 1992 года №2383-1.
42. Закон РФ "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ.
43. Закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.
44. Закон РФ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" от 16 июля 1998 года № 102-ФЗ.
45. Ивасенко А.Г., Щербаков А.И., Савиных В.Н. Лизинг как метод инвестирования: Учеб. пособ. - Новосибирск: НГАС, 1997. - 96 с.
46. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ,1999. - 412 с.
47. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: 1994.
48. Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Издание 2-е, стереотипное Ч М.: Информационно-издательский Дом "Филинъ", 1997. - 272 с.
49. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. - М.: Инфра- М, 1996.-204 с.
50. Как читать балансовые счета: Пер. с англ./Под ред. А.М.Петрачкова. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1997.
51. Калинина Е.М. Бартер: правовое регулирование, учет, налогообложение. - М.: Аналитика-пресс, Аудиторская фирма "ЦБА", 1998.
52. Камышанов П.И. и др. Современная бухгатерия и аудит на предприятиях и в банках. / П.И. Камышанов, А.П.Камышанов, Л.И.Камышанова. - М.: Элиста: Джангар, 2000. - 719 с.
53. Камышанов П.И. Практическое пособие по бухгатерскому учету. - М.: Экономика, 1996. - 394 с.
54. Каракоз И.И. Савичев П.И. Вопросы теории и практики оперативного учета. - М.: Финансы, 1974.
55. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 119 с.
56. Карпов В. Иностранные инвестиции. Совместные предприятия и иностранные юридические лица. - М.: Экономика и финансы совместно с ИИФ "Триада", 1998.
57. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. - М.: Дело, 1998.
58. Катаев А.А., Островский О.М. О принципах бухгатерского учета.// Бухгатерский учет. - М., 1996. - № 11. - с. 78-80.
59. Катаев А.Н. Проблемы учета и анализа экономической эффективности в производственных объединениях. - М.: Финансы, 1978. - 224 с.
60. Кирьянова З.В. Теория бухгатерского учета: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1994. - 192 с.
61. Кирьянова З.В., Одинушкина Е.В. Как трансформировать российскую отчетность в соответствие с ОААР.//Бухгатерский учет. - М., 1998. -№ 3. - с. 89-94.
62. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.
63. Ковалев А.И.. Войленко В.В. Маркетинговый анализ. - М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.
64. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Ч М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с : с ил.
65. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.
66. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.
67. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. - 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1998.
68. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 328 с.
69. Козлова Е.П., Бабченко Т.Н., Галанина Е.Н. Бухгатерский учет в организациях. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. -800 с.
70. Котынюк В.А. Инвестиционные проекты: Конспект лекций - СПб изд- во Михайлова В.А., 1999. - 170 с.
71. Комментарий к Федеральному закону о бухгатерском учете/Под ред. М.Ю.Тихомирова. - М., 1997. - 256 с.
72. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, 28 мая 1988 г.)
73. Концепция бухгатерского учета в рыночной экономике Рос- сии.//Экономика и жизнь (Бухгатерское приложение). - М., 1998. - № 2. - с. 4-7.
74. Концепция реформирования предприятий и иных коммерческих организаций (утв. Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 октября 1997 года № 1373).
75. Коростелев СП. Основы теории и практики оценки недвижимости: Учеб. пособие. - М.: Русская деловая литература. 1998.
76. Крамаровский Л.М., Максимова В.Ф. Оценка качества бухгатерского учета на предприятиях. - М.: Финансы и стати-стика, 1990. - 191 с.
77. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО "ДИС", 1994.
78. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и сервис, 1998. - 304 с.
79. Крутикова Т.Л., Мешакин В.К., Тимохина Е.В. Аренда: бухгатерский учет, право, налоги. Соответствует налоговым документам. - М.: "АК-ДИ Экономика и жизнь", 2000. - 400 с.
80. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Пер. с нем. Под общей редакцией В.В.Ковалева и З.А.Сабова. - СПб: "Питер", 2000. - 400 с.
81. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. В 2-х частях. Ч.1,2: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. - 256 с.
82. Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия. - М.: Финансы и статистика, 1991. - 160 с : ил.
83. Кузьминский А.Н. Проблемы организации и использования в управлении учетной и аналитической информации на уровне промышленных объединений и министерств: Дисс.... док. эк. наук. - Киев, 1980. - 354 с.
84. Куликова Л.И. Учет основных средств: современная концепция и тенденции развития. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2000. - 308 с.
85. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000 - 336 с.
86. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. - М.: Изд-во "Дело ТД", 1995.
87. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ДеКА, 1998. - 231 с.
88. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: БЕК, 1996. - 304 с.
89. Литвиненко М.И. Трансформация российской отчетности в соответствии с GAAP // Главбух - 1998 № 16 с. 53-59.
90. Луговой В.А. Учет капитала, ссуд и финансовых результатов: Методика и практикум. - М.: Финансы и статистика. 1995. - 128 с. - (Библиоте-ка бухгатера).
91. Любушин Н.П., Жаринов В.В., Бородина Н.В. Теория бухгатерского учета - м.: ЮНИТИ - ДАНА, 2000, 294 с.
92. Майер Э. Контролинг как система мышления и управления: Пер. с англ. Ю.Г.Жукова и Н.Зайцева/Под ред. А.Николаевой. - М.: Финансы и статистика, 1993. - 96.: ил.
93. Макаров В.Г. Теоретические основы бухгатерского учета. - М.: Финансы, 1978.- 159 с.
94. Макконел Кэмпбел Р., Брю Стенли Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. Т. 2. - М.: Республика, 1995. - 400 с.
95. Мансухани Г.Р. Золотое правило инвестирования: Пер. с англ. - М.: "Церих-ПЭЛ", 1994.-93 с.
96. Маринин И.В. Лизинг или покупка в кредит: сравниваем варианты // Консультант. - 2000. - № 9 (май) - с. 75-78.
97. Масленченков Ю.С, Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России: организация, инвестиции, лизинг. - М.: ДеКА, 1999. -423 с.
98. Международные стандарты финансовой отчетности - 1999: издание на русском языке. - М.: Аскери-АССА, 1999. - 1136 с.
99. Международные стандарты финансовой отчетности. Годовой отчет за 1999 год Комитета по международным стандартам финансовой отчетности. М.: Аскери-АССА, 2000. - 30 с.
100. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. - М.: ИКЦ "Дис", 1997.-160 с.
101. Меньков А.А. Аренда основных фондов // Консультант. - 1998 № 17, с. 46-53.
102. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Авт. колектив В.В.Коссов, Н.Г.Алешинская, П.Л.Виленский и др. - М.: Экономика, 2000. - 421 с.
103. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей. Предложены Минэкономики РФ 16 апреля 1996 г.
104. Мизиковский Е.А. Бухгатерский учет: корреспонденция счетов. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 544с.
105. Мюлер Г., Гернон X., Минк Г. Учет: международная перспектива: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1992. - 136 с.
106. Налоговый кодекс. Часть 1. - М.: 1999. Ч 117 с.
107. Налоговый кодекс. Часть 2. - М.: 2000. - 120 с.
108. Нидз Б. и др. Принципы бухгатерского учета/Б .Нидз, Х.Андерсон, Д.Кодуэл: Пер. с англ./Под ред. Я.В.Соколова. - М.: Финансы и статистика, 1993. - 496 с.
109. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер с англ. под ред. А.Н.Шохина - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
110. Носкова И.Я. Финансовые и валютные операции. Учеб. пособ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 175 с.
111. Общая теория денег и кредита: Учебник/Под ред. проф. Е.Ф.Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 304 с.
112. Общая экономическая теория (политэкономия): Учебник/Под общ. ред. акад. В.И.Видяпина, акад. Г.П.Журавлевой. - М.: ПРОМО-Медиа, 1995. - 608 с.
113. Орлова Е.В. Учет операций по сдаче недвижимости в аренду // Главбух. - 1998, № 24, с. 24-31
114. Осипов Ю.М.. Основы предпринимательского дела. М.: 1992, с. 179.
115. Основные стандарты бухгатерского учета. Ч М.: Изд-во ПРИОР, 1997. - 6 4 с.
116. Островский О.М. Типовые элементы организации бухгатерского учета. - М.: Финансы и статистика, 1988. - 207 с.
117. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М. : Финансы и статистика, 1998. - 512 с.
118. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. - М.: Финансы и статистика, 1993. - 160 с.
119. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 400 с.
120. Перов В.А. Наши самолеты для наших компаний, но на тайваньские деньги //Российская газета, 1996, 12 марта.
121. План счетов бухгатерского учета. - М., 1992. - 76 с.
122. Положение о порядке начисления амортизационных отчислений по основным фондам в народном хозяйстве от 29 декабря 1990 года № ВГ-9-Д
123. Положение по бухгатерскому учету "Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство" (ПБУ 2/94)
124. Положение по бухгатерскому учету "Учетная политика предприятия" (ПБУ 1/98)
125. Порховник Ю.М., Лисицына Е.Б. Инвестиционный менеджмент: Учеб. Пособие. - СПб.: СПбГИЭА, 1996. - 171 с.
126. Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 "О допонительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации".
127. Постановление Правительства РФ от 22 июня 1994 г. № 744 "О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе".
128. Постановление Правительства РФ от 26 февраля 1996 г. № 167 "Поло- жение о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации"
129. Постановление Правительства РФ от 27 июня 1996 г. № 752 "О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Россий-,^ ской Федерации".
130. Постановление Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности".
131. Практикум по финансовому менеджменту. Учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Е.С.Стояновой. - М.: Изд-во "Перспектива", 1997. - 140 с.
132. Пятов М.Л. Учет и налогообложение операций, связанных с осуществлением хозяйственных договоров. - М.: "Бухгатерский учет", 2000. -176 с.
133. Радуцкий А. Концепция финансовой отчетности в США. // Бухгатер- ^ скийучет. -М. , 1997.-№ 11.-с . 35-37.
134. Райан Б. Стратегический учет для руководителя / Пер. с англ. под ред. В.А.Микрюкова. - М.:Аудит, ЮНИТИ, 1998. - 616 с.
135. Райе Э. Бухгатерский учет и отчетность без проблем/Пер. с англ. - М.: ИНФРА, 1997. - XIV, 242 с.
136. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия: Пер. с франц. / Под ред. Л.Л.Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.
137. Ришар Ж. Бухгатерский учет теория и практика. Пер с франц. / Под ft ред. Я.В.Соколова. Ч М.: Финансы и статистика, 2000 г. - 160 с.
138. Ришар Ж., Соколов Я.В., Ковалев В.В. Европейские планы сче- тов.//Бухгатерский учет. Ч М., 1996. - № 9. Ч с. 47-50.
139. Роберт Н. Хот, Сет Б. Беренс. Планирование инвестиций. - М.: "Дело ТД", 1994.
140. Родионова В.М., Вавилов Ю.Я., Гончаренко Л.И. и др. Финансы; Под ред. В.М.Родионовой. - М.: Финансы и статисти-ка, 1995. - 432 с.
141. Розенберг Дж.М. Инвестиции: Терминологический словарь. - М.: ИН- ФРА-М, 1997.-400 с.
142. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка экономической деятельности предпринимательства: Опыт зарубежных корпора-ций. - М.: Финансы и статистика, Банки и биржи, 1993. - 96 с : ил.
143. Россия в цифрах: Краткий стат. сб. / Госкомстат России. - М., 2001.- 397с.
144. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2000. Ч 272 с : ил.
145. Скоун Т. Управленческий учет/Пер. с англ. Под ред. Н.Д.Эриашвили. - М.: Аудит, ЮНРШ1, 1997. - 179 с.
146. Соколов Я.В. Бухгатерский учет: от истоков до наших дней: Уч. Пособие. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 638 с.
147. Соколов Я.В. История развития бухгатерского учета. - М.: Финансы и статистика, 1985.
148. Соколов Я.В. Основы теории бухгатерского учета. - М.: Финансы и статистикка, 2000. - 496 с.
149. Соколов Я.В., Патров В.В. Две концепции бухгатерского учета. // Бухгатерский учет. - М., 1996. - № 5. - с. 28-31.
150. Старик Д.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. Ч М.: АО "Финстатинформ", 1996. - 92 с.
151. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. - М.: Изд-во "Перспектива", 1994. - 194 с.
152. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие / Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. - С-Пб.: Изд. дом "Бизнесс-Пресса", 1998.-315 с.
153. Стуков А. Система производственного учета и контроля. - М.: Финансы и статистика, 1988. - 224 с.
154. Стуков А. Экономический анализ и рынок.//Бухгатерский учет. - М., 1991.-№3.-с. 27-31.
155. Сумароков В.Н. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования. -М. : Финансы и статистика, 1996. Ч 224 с.
156. Типовые методические рекомендации по планированию, учету и калькулированию себестоимости продукции (работ, услуг) на промышленных предприятиях. - М., 1991. -187 с.
157. Ткач В.И. Международный финансовый и управленческий учет и проблемы совершенствования учета в Российской Федерации. Дисс. ... д-ра экон. наук. - М., 1992. - 485 с.
158. Ткач В.И., Ткач М.В. Управленческий учет: международный опыт. - М.: Финансы и статистика, 1994. - 144 с.
159. Ткач В.И., Ткач М.В., "Международная система учета и отчетности", М.: Финансы и статистика, 1991.
160. Турбина Н.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. - М.: 1995.
161. Управление инвестициями: В 2-х т. / В.В.Шеремет, В.М. Павлеченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 1998.
162. Ураков Д.У. Учет затрат по сферам деятельности. - М.: Финансы и статистика, 1991. - 176 с : ил.
163. Учет по международным стандартам: Учеб. пособие. - 3-е изд. / А.М.Гершун, И.В.Аверчев, Е.Б.Герасимова и др.; Под ред. Л.В.Горбатовой. - М.: Фонд Развития Бухгатерского учета. Издательский дом "Бухгатерский учет", 2003. - 504 с.
164. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Кол. авторов; Под общ. ред. А.Г.Грязновой. Ч М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 1168 с : ил.
165. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/под ред. ^ Е.С.Стояновой. Ч М.: изд-во Перспектива, 1996. Ч 405 с.
166. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности / Пер. с нем. Смирнова М. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.
167. Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. (2-е изд.) - М.: "Дело ТД", 1993 - 864 с.
168. Хеннигер Э., Крюгер Т.М. Руководство по изучению учебника "Основы инвестирования" Л.Дж. Гитмана, М.Д.Джонка. Пер. с англ. - М.: Дело, 1997.-192 с.
169. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал. - М., 1988. ^ 176. Хойер В. Как делать бизнес в Европе.Ч М.: Прогресс, 1990.
170. Хот Роберт Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. - М.: "Дело", 1993.-128 с,
171. Хорнгрен Ч.Т., Форстер Дж. Бухгатерский учет: управленческий аспект: Пер. с англ. / Под ред. Я.В.Соколова. - М.: Финансы и статистика, 1995.
172. Чедвик Л. Основы финансового учета/Пер. с англ. Под ред. В.А.Микрюкова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 252 с.
173. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: "Дело ТД", 1995. - 320 с.
174. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.:Дело, 1998.-256 с.
175. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 1028 с.
176. Шер И.Ф. Бухгатерия и баланс. Ч М.: "Экономическая жизнь, 1925. Ч 465 с.
177. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 307 с.
178. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995.-176 с.
179. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: Инфра-М, 1999. - 343 с.
180. Шеремет А.Д., Суйц В.П. Аудит: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 1995.-240 с.
181. Шнейдман Л.З. Учет новых видов имущества и операций. - М.: Бухгатерский учет, 1993. - 112 с.
Похожие диссертации
- Показатели управления сбытовой деятельностью предприятий в рыночных условиях
- Управление организационно-экономическими изменениями на предприятиях нефтяной отрасли
- Управление развитием многоуровневых систем в нефтегазовом комплексе
- Организационно-экономическое обеспечение управления развитием независимых предприятий нефтедобычи
- Анализ в управлении заемным капиталом корпораций в нефтегазодобывающем секторе