Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Стратегическое управление финансами акционерных обществ в Российской Федерации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Самонова, Ирина Николаевна
Место защиты Санкт-Петербург
Год 1996
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Стратегическое управление финансами акционерных обществ в Российской Федерации"

. Саикг-Петербургский университет

экономики и финансов ---

На правах рукописи

САМОНОВА Ирина Николаевна

СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ 1996

Работа выпонена на кафедре финансов Санкт-Петербургского университета экономики и финансов.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор БОЧАРОВ В. В.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор БАЛАБАНОВ И. Т.; доктор экономических наук, профессор БЕЛОГЛАЗОВА Г. Н.

Ведущая организация Ч Санкт-Петербургская инженерно-эко-г.омическая академия.

Защита диссертации состоится ОЛ^^Йу^/ЫЯ-1996 г

часов на заседании специализированного Совета по эко-

номическим специальностям Д 063.86.02 при Санкт-Петербургском университете экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, 21, ауд.. Ж-

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Пе-зэбургского университета экономики и финансов.

Автореферат разослан

1996 г.

Ученый секретарь д. э. н., профессор

Подписано в печать 14.11.96. Р 020475 от 10.03.92 г. Печ. л. 1,0. Тираж 60. Зак. 437

Тип. СПбГУТ. 198320, СПб, Свободы. 31

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования.

Переход к рыночной экономике коренным образом изменил условия хозяйствования и потребовал пересмотра методов управления на предприятиях, деятельностью которых руководят теперь не абстрактные собственники в лице государственных1 органов, а конкретные лица, контролирующие производственный процесс и его результаты путем непосредственного участия в процессе принятия решений. Наиболее адекватной требованиям времени организационно-правовой формой хозяйственной деятельности во всем мире признаются акционерные общества, которые в новых условиях и дожны стать фундаментом национальной экономики, основной ее структурной единицей.

В России возможности акционерной формы организации реализуются далеко не в поной мере. Первые годы функционирования отечественных инкорпорированных предприятий обнаружили особенности и определенные деформации в их развитии. В период массовой приватизации государственных предприятий, деятельность акционерных обществ не имела достаточного правового обеспечения. С принятием в 1994г. первой части Гражданского Кодекса РФ, а в 1995г.,Закона об акционерных обществах была заложена единая организационно - экономическая основа их создания, функционирования и управления.

В то же время разрушение централизованной системы планирования вызвало определенную потерю стратегических ориентиров у руководитзлей, которых сегодня в большинстве случаев интересует лишь текущая прибыль, что характерно для неустойчивого состояния экономики. Однако такое положение не может бьггь договременным, поскольку не способствует успешному развитию действующих и созданию новых компаний. Решение проблемы выживания возможно лишь через создание системы стратегического управления акционерным обществом, одним из важнейоих элеметов которой является управление финансами.

В отечественной научной литературе основные вопрос;.! финансового менеджмента освещены- довольно широко, однако фунда^енгальных исследований в области стратегического управления ^шансами кционерных обществ в России пока недостаточно . В то воем я как к

практической деятельности ощущается настоятельная необходимость в теоретических и методических разработках посвященных формированию эффективной финансовой стратегии, обеспечивающей договременное устойчивое развитие, стратегическому финансовому цианированию и прогнозированию, управлению денежными потоками.

Все вышеизложенное свидетельствует об актуальности темы диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью работы является разработка теоретических вопросов и практических предложений, касающихся стратегического управления финансами акционерных обществ на примере швейной промышленности Санкт-Петербурга, на основе обобщения и оценки возможности использования позитивного зарубежного опыта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

лопределить роль, общие принципы, и этапы стратегического управления финансами акционерных обществ в условиях рынка;

Х изучить на примере группы предприятий отрасли динамику их финансового состояния и проанализировать факторы, влияющие на выбор финансовой стратегии акционерных обществ в России в современных условиях;

Х разработать систему показателей для финансовой оценки стратегических решений акционерных обществ;

Х систематизировать компоненхы денежных потоков, образующих денежный оборот предприятия и сформулировать методические подходы к их анализу, прогнозированию и контролю.

Объектом исследования является система финансовых отношений акционерных обществ, возникающих в процессе движения капитала.

Предмет исследования. Работа посвящена исследованию проблем совершенствования управления финансами акционерных обществ.

Теоретическая и методологическая основы исследования. Теоретической л летодащогической основами диссертации явились фундаментальные труды Известных ученых : Р.Гильфердинга, Д.М.Кейнса. Дж.Р. Хикса. и др. Общие вопросы управления финансами предприятт как & СССР, так и в современной России исследовали Г.В.Базарова

A.М.Бирман, &И.Колесников, В.Е.Леонтьев, Д.С.Моляков, Л.Н.Павлова,

B.М.Родионова, Н.Г.Сычев, М.И.Ткачук и другие ученые.

В работе использовались также теоретические положения и выводы прикладных иссАфовавий ведущих отечественных и зарубежных ученых в области стратегического управления деятельностью предприятий, в числе которых : И.Ансофф, Р.Акофф, В.М.Архипов, И.Н.Герчикова, П.Друкер, М.Портер.

В процессе исследования применялись методологические приемы, используемые в управлении финансами корпораций в развитых странах, разработанные Э.И.Альтманом, Г.Марковицем, ММилером, Ф.Модильяни. Вместе с тем были учтены рекомендации современных ведущих российских ученых: И.Т.Балабанова, В.В.Бочарова, В.В.Ковалева, М.В .Романовского, Е.С.Стояновой, М.А.Федотовой и других авторов.

В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их взаимосвязи и постоянном развитии.Широко применялись логический и сравнительный анализ, обобщение и статистическая обработка данных, фтшансовое моделирование.

Информационна? база исследования : Законодательные акты Российской Федерации в области регулирования хозяйственной деятельности, бухгатерского учета и отчетности, налогообложения, а также ежегодные статистические финансовые отчеты группы предприятий швейной промышленности Санкт-Петербурга за 1993-1995гг., данные бухгатерского учета , результаты маркетинговых исследований и информация финансовых планов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

Х на основе теоретического обобщения мирового и отечественного опыта уточнены теоретические позиции в отношении содержания и задач стратегического управления финансами акционерных обществ ;

в предложена система показателей, п. обоснован методичесгаге подходы к оценке финансового состояния акционерных обществ, соответствующие принципам стратегического управления;

Х проведена систематизация финансовых моделей управления капиталом, и сделан вывод об особенностях их использования в российских условиях;

Х уточнен состав компонентов денежных потоков предприятия и обоснована их классификация;

предложена методика анализа денежных потоков акционерных обществ, обеспечивающая процесс стратегического управления и даны рекомендации по рационализации их динамики в условиях России;

Х сформулированы и обоснованы финансовые критерии, необходимые для оценки стратегических планов компании;

Практическая значимость и апробация. Основные положения диссертационной работы прошли апробацию на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, Научных сотрудников к аспиранте! СПбУЭФ им. Н А.Вознесенского по итогам КИР за 1593 1994 и 199! годы. Отдельные предложения были использованы при создании финан сового отдела н организации финансового планирования в ЗАС "Первомайская Заря", а также в процессе разработки учебного курег

"Управление денежным л потоками предприятия" в 1995/96 учебном го ду.

Структура диссертационной работы. Диссертация изложена к:

_страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав

заключения и списка литературы.

Структура работы обусловлена поставленной целью и задачам! исследования. Во введении обосновывается выбор темы и очерчиваете круг проблем , решаемых в работе.

В первой главе рассмотрены теоретические вопросы стратегиче ского управления и роль финансового менеджмента системе управлени акционерными обществами. Проведен анализ развития теории страте шческого управления , уточнено понятие "стратегии".

Во второй главе исследуются методические вопросы оценки фи кансового состояния для анализа и выбора стратегии предприяти Обоснованы отличительные особенности методики анализа финансовы коэффициентов, на основе принятой в Российской Федерации систем! учета и отчетности. Рассмотрены и систематизированы основные модел их использования в России.

Третья глава посвящена организации стратегического финансового планирования в компаниях в условиях поной финансово-хозяйственной самостоятельности; Предлагается ряд критериев дня оценки стратегического финансового плана. Особое внимание уделяется прогнозированию денежных потоков. В заключении сформулированы основные выводы и предложения, по результатам проведенного исследования.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕКОМЕНДАЦИИ.

Переход к рыночной экономике принципиально изменяет взаимоотношения предприятий с участниками экономических отношений. Основным фактором этих изменений в нашей стране явилась приватизация, в процессе которой средние и крупные государственные предприятия и объединения были преобразованы в акционерные общества . К 1996 году в России создано около 12 тыс. акционерных обществ, объединивших 40 мн. акционеров .которые в силу объективных и субъективных причин пока не в состоянии поностью реализовать возможности данной организационно-правовой формы предпринимательской деятельности.

Корпорации, созданные в период общероссийской ваучерной приватизации, формировались не традиционным путем объединения и увеличения капитала за счет привлечения денежных средств учредителей. В процессе реорганизации госсобственности произошло дробление (распыление) капитала существовавших производственных объединений, НПО и т.д. В то же время к моменту массовой приватизации государственные предприятия находились в тяжелом экономическом и техническом состоянии: износ основных фондов достигал 60%, собственные источники финансирования капитальных вложений практически отсутствовали, а централизованные были уже невозможны, оборотные средства и амортизационные отчисления обесценены. Таким образом, в результате приватизации предприятия не получили реальных ,.редс:тв для своего развития, их инвестиционные возможности были резко ограни-

чены, что сказалось на конкурентоспособности продукции и экономических показателях деятельности.

Акционерные общества, созданные в легкой промышленности Санкт-Петербурга, первые три года реформ старались удержаться на прежних объемах производства, сохраняя численность работников и уровень заработной платы, но уже в 1994 г. предприятия в большинстве своем простаивали из-за недостатка оборотных средств. К 1995 г. объемы производства упали на 60% по сравнению с 1990 г., численность работников .занятых в этой отрасли сократилась в среднем по Санкт-Петербургу на 40%. В 1995г. отчисления предприятий легкой промышленности составили лишь 6% доходов городского бюджета по сравнению с 18% в 1991г. Реальной угрозой становится банкротство многих предприятий.

Правительство в течение 1994-95 гх. предусматривало для поддержки отрасли льготные бюджетные ссуды (под 1/4 ставки рефинансирования Центрального Банка). В 1995 году были открыты кредитные линии практически всем швейным предприятиям. Несколько облегчает решение проблем швейной промышленности унижение на 3% ставки налога на прибыль в части, зачисляемой в местный бюджет и налога на имущество с двух до одного процента. Предполагаемые потери городского бюджета составят при этом около 8 мрд. руб., однако это позволит изготовить продукции допонительно на 23,3 мрд. руб. и сохранить 1200 рабочих мест.

Однако, из обещанной в 1996г. ссуды в 1100 мрд.руб. реально перечислено лишь 580 мрд.руб. Петербургские предприятия из 130 мрд.руб. получили 25 мрд.руб. Кроме того в условиях рынка роль централизованных источников финансирования может состоять лишь во временной целевой поддержке предприятий или отраслей. Основными источниками дожны стать собственные, привлеченные и заемные средства.

Для выхода из кризиса акционерные общества дожны самостоятельно выбрать стратегию поведения.л рынке, наметить комплекс мер и реализовать их собственными силами. В условиях неустойчивости экономичной и политической среды стратегия управления призвана способствовать стабилизации производственно-хозяйственной деятельности

предприятия, позволяет подготовить предприятие к возможным изменениям рыночной ситуации и противостоять неблагоприятным воздействиям случайных факторов.

Проблемы стратегического управления являются одними из наиболее сложных в экономической науке, а управления финансами предприятий и корпораций являются одним из наименее разработанных ее элементов. Отдельные аспекты данных проблем были освещены в работах В.В.Ковалева, М.В.Романовского, В.С.Стояновой, МА.Федотовой.

Учитывая масштабы исследования, а также недостаток информации и сложность общеэкономической ситуации следует отметить, что невозможен полный охват данной темы в рамках диссертационной работы. Свою основную задачу в разработке данной темы автор видит в формулировании принципиальных подходов к организации стратегического управления финансами акционерных обществ в условиях переходного периода, определении его ключевых элементов и их критериальных значений.

Группа теоретических проблем, исследуемых в работе связана с определением содержания финансовой стратегии и ее места в системе стратегического управления акционерным обществом. Необходимым звеном в процессе решения поставленных задач представляется изучение накопленного мировой практикой опыта стратегического управления, финансового менеджмента, а также корпоративного законодательства.

Современная концепция стратегического управления базируется на теориях конкурентной стратегии и конкурентного преимущества, разработанных американским ученым Майклом Портером в 80-х годах нашего столетия.

Под экономической стратегией автор понимает обобщенный план управления, ориентированный на достижение основополагающих целей компании путем выявления и реализации догосрочных конкурентных преимуществ на данном рынке.

Стратегическое управление предприятием представляет собой непрерывный итеративный процесс , состоящий из следующих последовательных этапов:

Х выбор цели (целеполагание);

Х анализ внутренней и внешней среды;

Х разработка возможных вариантов стратегии;

Х оценка вариантов и выбор оптимальной стратегии;

Х постановка конкретных задач функциональным звеньям,

Х выбор методов и способов решения поставленных задач.

Финансовая стратегия является одной из пяти функциональны)

элементов стратегического управления ( маркетинг, производство, фи нансы, кадры и инновации) и реализуется в системе финансового менед жмента компании. Объектом управления в финансовом менеджменте яв ляются: капитал и денежные потоки. Эти категории имеют стратегиче ское значение, их состояние является главным конкурентным преиму ществом, выражающим потенциал компании. Компании с достаточныл объемом собственного капитала и положительными значениями дина мики .денежных средств имеют широкие возможности для привлечени допон.</е;1бНЫХ ресурсов и , следовательно, обладают большей гиб костью поведения на рынке и финансовой устойчивостью.

В российских условиях стратегическая приоритетность финансо приобретает еще большую актуальность. В силу сложившихся у слов и сегодня именно финансовые ресурсы являются наиболее редкими сред всех других видов , а следовательно, и наиболее дорогими. В такой а туацин к разработке финансовой стратегии для акционерных общест следует подходить с особой тщательностью.

В общем виде все стратегии мо1уг быть сведены к двум основны группам: наступление и сворачивание. В то же время, в научной лип ратуре представлены различные виды классификации экономически стратегий, разработанные ведущими учеными. Наибольшую извес ность среди них получили матричные модели ( матрица рост/доля Б< стонской консультативной группы и ее модификации), а также класс! фикация конкурентных стратегий, предложенная М. Портером. Сре; отечественных исследований наибольший интерес представляет переча типовых стратегий бизнеса, предложенный В-МАрхиповым.

Анализ литературных источников позволяет сделать вывод, ч наиболее эффективным является использование комбинации (портфел стратегий, ;1ричем для каждого конкретного предприятия это сочетай дожно быть уникальным. На выбор оптимальной стратегии влияют к знухренниь факторы (вид деятельности, размер компании, структура к

питала, технические и качественные характеристики продукции}* так и внешние (положение в отрасли, давление со стороны поставщиков и покупателей, общеэкономическая и политическая ситуация, изменение в налоговом законодательстве и регулировании внешнеэкономической деятельности).

Безусловно, что наиболее предпочтительной для компаний являются стратегии финансового роста или самофинансирования, которая заключается в том, что все финансовые ресурсы предприятие как правило вкладываются в дело, и дают все большую отдачу в виде прироста капитала. Однако, в нестабильной рыночной ситуации у предприятий нет реальных возможностей придерживаться стратегии роста.

Сегодня большинство из них ориентированы на поддержание на плаву путем реализации основных фондов, поиска краткосрочных источников финансирования, развития неосновных видов деятельности. . Все это происходит на фоне постепенного сворачивания основного производства, а, следовательно, уменьшения занимаемой доли рынка и потери стратегических позиций. В ближайшем будущем такая стратегия способна привести только к поной ликвидации производства.

Для того чтобы переломить ситуацию на конкретном предпршггии по мнению автора необходимо реализовать комплекс внутренних мер:

Х провести углубленный анализ и оценку финансового состояния дня выявления узких мест и конкурентных преимуществ;

Х осуществить структурные изменения в аппарате управления (с целью усиления службы маркетинга и финансов);

Х подготовить кадровое и методическое обеспечение процесса стратегического управления финансами.

Важнейшей стадией процесса стратегического управления финансами является анализ. Проблемы и направления совершенствования финансового анализа в россии многоплановы и многофакторны.

Автор полагает, что в условиях рынка при анализе необходимо учитывать влияние факторов как внешней, так и внутренней среды компании, как финансовых, так и нефинансовых . Сегодня свободный доступ к информации является одним из важнейших требований рынка -его прозрачности, для реализации которого необходим анализ финансового положения не только своего предприятия, но и предприятий-

контрагентов, а также широкий спектр информации о состоянии рын' ков: товарного , финансового и тд. Рыночный (нефинансовый) анали: позволяет выявить конкурентные преимущества предприятия на рынк< товаров и услуг, которые необходимо затем подтвердить результатам* финансового анализа в виде конкретных значений показателей, чтс даст возможность оценить их количественно.

Автором отмечаются отличия сложившейся отечественной метода ки анализа финансового состояния от зарубежных аналогов и выявля ются направления его совершенствования:

Х необходимость корректировки системы принципов финансового анализа;

Х несовершенство системы бухгатерского учета и отчетности ка> информационной базы для анализа;

Х ограниченность круга анализируемых коэффициентов и жест кость критериев их оценки,*

Х смещение акцентов в оценке роли отдельных коэффициентов;

Х неадзптированность западных финансовых моделей к условияк кризисной экономики;

Х несовершенство отечественной методики анализа и интерпрета ции динамики денежных средств;

По мнению автора в основе современного финансового анализ: дожны лежать два фундаментальных принципа:

Х действующего и развивающегося предприятия;

Х ликвидируемого предприятия.

Оба эти принципа получили распространение в развитых страна; в последние 20-30 лет, в России же их роль пока недооценивается . Наи большее значение названные принципы имеют именно для стратегиче ского управления финансами, поскольку методика анализа дожн. строиться в зависимости от выбранной стратегии : либо поддержания развития и роста, либо сворачивания и ликвидации. Расстановка ак центов, подбор системы анализируемых показателей и их интерпретации с позиций действующего и ликвидируемого предприятия существеннс отличаютсял

Так, при анализе ликвидируемого предприятия наибольшее значе иие имеют показатели ликвидности и платежеспособности, струюурь

ктивов и пассивов, а с позиции действующего предприятия ведущая юль принадлежит анализу динамики денежных средств за предше-твующий период и оценке возможности предприятия поддерживать или величиватъ величину денежного потока в будущем. При этом наи-юльшее внимание уделяется показателям рентабельности каптала, порытая процентов, структуры источников финансирования и оценке будущих рисков . Значения именно этих показателей вкупе с динамикой денежных потоков позволяют определить возможные "точки роста", [ерспекгивные направления деятельности, которые дадут возможность [редприятию в будущем достичь успеха в реализации выбранной стра-егии.

В данных условиях главной задачей в области стратегическою 'правления финансами дня выживания предприятий отрасли, по-мнению втора, является поиск источников финансирования в целях увеличения :апитала, улучшения его структуры и на этой основе сохранения, а заем и увеличения объемов производства, расширения собственной ни-ии на рынке товаров и услуг.

Следствием большей независимости предприятий от государства шляется изменение состава и структуры источников финансирования. В ыночных условиях такими источниками могут служить: догосрочные гредиты банков; ссуды из бюджета и других централизованных источ-1нков; эмиссия акций и выход на фондовый рынок; выпусх облигаци->нных займов; привлечение прямых инвесторов.

Автором проведен анализ различных вариантов финансирования га основе моделей оптимизации структуры капитала: средневзвешенйой тоимости капитала, оценки собственных активов, фоомулы Дюпона. В >роцессе анализа отмечены особенности использования данных моделей I условиях России. Результаты позволяют сделать вывод о том, что ис-юльзование заемных средств дня финансирования в современных усло-(иях нецелесообразно, посколысу, во-первых, структура пассивов юлылинсгва акционерных предприятий и так содержит чрезмерно высокую долю заемных средств, дальнейшее их привлечение приведет к аде большей финансовой неустойчивости. Во-вторых, на данном этапе Х извитая рыночных отношений в силу чрезвычайно высоких процентных ставок;: несовершенства фондового рынка и незащищенности ах-

ционеров привлечение заемных средств обходится акционерным обществам дороже, чем содержание имеющегося акционерного капитала , а порой дороже, чем и его увеличение путем эмиссии. В-третьих, сегодня нет реальной возможности для получения догосрочных банковских кредитов, поскольку вероятность их возврата слишком мала по причине недостаточной окупаемости при высоких ставках процента.

В свою очередь привлечение допонительных средств акционеров также связано с определенными проблемами: значительными затратами при эмиссии; недостаточной инвестиционной привлекательностью акций производственных предприятий, в силу их чрезвычайно низкой доходности.

В силу рассмотренных выше причин оптимальным с точки зрения доступности и цены привлечения в современных условиях является финансирование за счет прямых инвесторов, которые получают ту или иную долю уставного капитала, поэтому.величина их вложений, зависит от количества акций, которые готовы уступить акционеры и от их цены .

Следующим шагом по переходу от стратегии свертывания к стратегии роста дожен быть поиск наиболее эффективных способов вложения средств, полученных от инвесторов . В данном случае при выбор! вариантов инвестирования основные вложения следует делать в изделия которые уже имеют или могут занять собственную нишу со значитель ной долей рынка и достаточную рентабельность для обеспечения прито ка денежных средств.

Важнейшим звеном в стратегическом управлении финансами яв ляется планирование, в процессе которого осуществляется постанов к, конкретных задач функциональным звеньям системы управления в со ответствии с выбранной стратегией, а также выбор методов и способо решения этих задач.

Стратегическое финансовое планирование - это исследование разработка возможных путей развития финансов предприятия в пер спективе . Его задача - определить предполагаемый объем финансовы ресурсов^в планируемом периоде, источники их формирования и нг правления наиболее эффективного использования.

Сегодня предприятия в лучшем случае предприятия огранич ваются составлением баланса доходов и расходов на год с поквартал)

ной разбивкой, что впоне объяснимо в условиях неопределенности и высокой степени риска . Влияние этих факторов приводит к тому, что вероятность получения прогнозируемых результатов составляет не более 60% . Тем не менее это не означает, что предприятиям не следует заниматься стратегическим финансовым планированием. Рекомендации, которые автор предлагает в данном случае предприятиям, следующие : ограничение планируемого периода сроком до трех лет, разработка нескольких вариантов плана с учетом влияния основных факторов. Важнейшим документом планирования дожен стать прогноз движения денежных средств с учетом фактора дисконта.

Группа проблем, связанных с управлением денежными потоками акционерных обществ в РФ, носит как теоретический.так и методологический характер .Рассматривая торетическне вопросы движения денежных средств предприятия, автор излагает историю возникновения концепции "денежных потоков" в международной системе учета, отчетности и финансового анализа, даег определение дачному понятию как структурной единице общего денежного оборота предприятия.

Проблемз классификации отдельных компонентов общего денежного потока компании является предметом оживленной дискуссии в научных кругах США к Западной Европы. Автор придерживается точки зрения, согласно которой выделяются 3 вида деятельности: текущая, инвестиционная и финансовая. Данная концепция также принята за основу при разработке отечественной формы квартальной финансовой отчетности.

В то же время в указаниях по запонению Отчета о движении денежных средств (форма4) содержатся положения, вступающие в противоречие с теорией и международной практикой. Одним из таких положений является отнесение догосрочных финансовых вложений и выпуска ценных бумаг догосрочного харадаера в состав денежных потоков по инвестиционной ,а не по финансовой деятельности. Кроме того в указаниях не нашли отражение такие важные статьи движения денежных средств по финансовой деятельности как : бюджетные ассигнования и целевое финансирование, получение и погашение кредитов и займов и ряд других.

Актор полагает, что данные замечания целесообразно принять во внимание при дальнейшем совершенствовании квартальной и разработке годовой финансовой отчетности.

Результаты расчетов движения денежных средств предприятий швейной промышленности, проведенные по предлагаемой схеме позволяют составить достаточно объективную картину положения дел. Так, в течение последних трех лет наблюдается отрицательный либо весьма незначительный положительный результат движения денежных потоков. При значительном падении объемов производства и реализации и практически поном сворачивании инвестиционной активности - это свидетельствует о постоянном оттоке финансовых ресурсов и потребности в допонительных источниках для покрытия этого дефицита. Особую тревогу вызывает отрицательный результат по движению денег в текущей деятельности, которой принадлежит ведущая роль в обеспечении жизне-Х способности компании. В случае негативных значений данного показателя в течение ряда лют можно с уверенностью гарантировать банкротство в ближайшем будущем.

Для обоснованных выводов о причинах, а также для прогнозирования, необходим более глубокий анализ. Автором предлагается мето дика анализа! денежных потоков при помощи следующих ключевых коэффициентов роста, рентабельности активов, покрытия процентов, со отношения заемного и собственного каптала, среднего срока погаше ния кредитов, потребности в инвестициях.

Информационной базой для прогнозирования движения денежны; средств являются результаты анализа за предыдущий догосрочный пе риод (3-5 лет) и прогноз ключевых показателей на планируемый период В качестве ключевых показателей выступают коэффициенты, использо ванные в процессе анализа. Особое значение среди них имеет показател роста , рассчитываемый на .основе маркетинговых исследований и про гноза объемов реализации.

Одним из основных финансовых критериев обеспечения сбалан сированного устойчивою развития компании автор считает удовлетве рение разработанного прогноза условию:

Рентабельность >

вложенного капитала

Средневзвешенная цена вложенного капитала

Определение оптимального уровня соотношения связано со спецификой конкретного акционерного общества. Расчеты, проведенные зля предприятий швейной промышленности, показывают, что сегодня цена вложенного капитала выше его рентабельности.

Для достижения данного условия необходимо изменение структуры источников путем привлечения догосрочных заемных средств, что позволит увеличить рентабельность капитала за счет эффекта финансового рычага. Это станет возможным в условиям падения уровня инфляции и снижения ставок процента за кредит.

Публится?л;я результатов диссертзцпошгом работы.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. О методике анализа движения финансовых потоков предприятия// Научно-техническая конференция: Тезисы докладоз. / СПбГУТ. -Спб., I994.-c.94.

2. Условия формирования и использования оборотных средств предприятия// Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 1993 г. Тезисы докладов. / СПбУЭиФ.- Спб., 1994г. - с.74.

3. Управление' финансами акционерного предприятия//Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1994г. Тезисы докладов. / СПУнЭФ.-СПб., 1995-.-c.7l

4. Об оценке и прогнозировании финансовых потоков предприятия // Научная сессия профессорско-преподавательского состава , научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 1995 год. Тезисы докладов./ СПбУЭиФ. - Спб., 1996г. - 4.1. - с.88.

5. Рабочая программа курса "Управление денежными потоками предприятия" для студентов дневного и вечернего обучения спец. 0604007 СПбУЭиФ. - Сп5., 1996г. - 0,8 пт

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Самонова, Ирина Николаевна

Введение

Глава 1.Теоретические основы стратегического управления акционерными обществами

1.1. Особенности формирования и развития акционерных обществ в Российской Федерации

1.2. Основные положения теории конкурентной стратегии

1.3. Финансовый менеджмент и его роль в стратегическом управлении акционерным обществом

Глава 2. Финансовый анализ и оценка стратегии акционер ных обществ

2.1. Содержание и принципы финансового анализа

2.2. Методика анализа финансовых коэффициентов

2.3. Стратегические финансовые модели и особенности их использования в России

ГлаваЗ. Стратегическое управление денежными потоками акционерных обществ Л

3.1. Понятие, классификация и интерпретация денежных потоков

3.2. Методика анализа денежных потоков

3.3. Планирование и прогнозирование движения денежных потоков

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегическое управление финансами акционерных обществ в Российской Федерации"

Переход к рыночной экономике коренным образом изменил условия хозяйствования и потребовал пересмотра методов управления на предприятиях, деятельностью которых руководят теперь не абстрактные собственники в лице государственных органов, а конкретные лица, контролирующие производственный процесс и его результаты путем непосредственного участия в процессе принятия решений. Наиболее адекватной требованиям времени организационно-правовой формой хозяйственной деятельности во всем мире признаются акционерные общества, которые в новых условиях и дожны стать фундаментом национальной экономики, основной ее структурной единицей.

В России возможности акционерной формы организации реализуются далеко не в поной мере. Первые годы функционирования отечественных инкорпорированных предприятий обнаружили особенности и определенные деформации в их развитии. В период массовой приватизации государственных предприятий, деятельность акционерных обществ не имела достаточного правового обеспечения. С принятием в 1994г. первой части Гражданского Кодекса РФ, а в 1995г. Закона об акционерных обществах была заложена единая организационно - экономическая основа их создания, функционирования и управления.

В то же время разрушение централизованной системы планирования вызвало определенную потерю стратегических ориентиров у руководителей, которых сегодня в большинстве случаев интересует лишь текущая прибыль, что характерно для неустойчивого состояния экономики. Однако такое положение не может быть договременным, поскольку не способствует успешному развитию действующих и созданию новых компаний. Решение проблемы выживания возможно лишь через создание системы стратегического управления акционерным обществом, одним из важнейших элеметов которой является управление финансами.

В отечественной научной литературе основные вопросы финансового менеджмента освещены довольно широко, однако фундаментальных исследований в области стратегического управления финансами ционерных обществ в России пока недостаточно . В то время как в практической деятельности ощущается настоятельная необходимость в теоретических и методических разработках посвященных формированию эффективной финансовой стратегии, обеспечивающей договременное устойчивое развитие, стратегическому финансовому планированию и прогнозированию, управлению денежными потоками. Все вышеизложенное свидетельствует об актуальности темы диссертационного исследования.

Целью работы является разработка теоретических вопросов и практических предложений, касающихся стратегического управления финансами акционерных обществ на примере швейной промышленности Санкт-Петербурга, на основе обобщения и оценки возможности использования позитивного зарубежного опыта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Хопределить роль, общие принципы, и этапы стратегического управления финансами акционерных обществ в условиях рынка;

Х изучить на примере группы предприятий отрасли динамику их финансового состояния и проанализировать факторы, влияющие на выбор финансовой стратегии акционерных обществ в России в современных условиях;

Х разработать систему показателей для финансовой оценки стратегических решений акционерных обществ;

Х систематизировать компоненты денежных потоков, образующих денежный оборот предприятия и сформулировать методические подходы к их анализу, прогнозированию и контролю.

Объектом исследования является система финансовых отношений акционерных обществ, возникающих в процессе движения капитала. Тео4 ретической и методологической основами диссертации явились фундаментальные труды известных ученых: Д.М.Кейнса, Дж.Р. Хикса. и др. Общие вопросы управления финансами предприятий как в СССР, так и в современной России исследовали Г.В.Базарова, А.М.Бирман, Ь. И. Колесников ,В. Е.Леонтьев, Д .С. М оляков ,Н. Павлова, В. М. Родионова, Н.Г.Сычев, М.И.Ткачук и другие ученые.

В работе использовались также теоретические положения и выводы прикладных исследований ведущих отечественных и зарубежных ученых в области стратегического управления деятельностью предприятий, в числе которых : И.Ансофф, Р.Акофф, В.М.Архипов, И.Н.Герчикова, П.Друкер, М. Портер.

В процессе исследования применялись методологические приемы, используемые в управлении финансами корпораций в развитых странах, разработанные Э.И.Альтманом, Г.Марковицем, М.Милером, Ф.Модильяни. Вместе с тем были учтены рекомендации современных ведущих российских ученых: И.Т.Балабанова, В.В.Бочарова, В.В.Ковалева, М.В.Романовского, Е.С.Стояновой, М.А.Федотовой и других авторов.

В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их взаимосвязи и постоянном развитии. Широко применялись логический и сравнительный анализ, обобщение и статистическая обработка данных, финансовое моделирование.

Информационную базу исследования составили Законодательные акты Российской Федерации в области регулирования хозяйственной деятельности, бухгатерского учета и отчетности, а также ежегодные статистические финансовые отчеты группы предприятий швейной промышленности Санкт-Петербурга за 1993-1995гг., данные бухгатерского учета , результаты маркетинговых исследований и информация финансовых планов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

Х на основе теоретического обобщения мирового и отечественного опыта уточнены теоретические позиции в отношении содержания и задач стратегического управления финансами акционерных обществ ;

Х предложена система показателей и обоснованы методические подходы к оценке финансового состояния акционерных обществ, соответствующие принципам стратегического управления;

Х проведена систематизация финансовых моделей управления капиталом, и сделан вывод об особенностях их использования в российских условиях;

Х уточнен состав компонентов денежных потоков предприятия и обоснована их классификация;

Х предложена методика анализа денежных потоков акционерных обществ, обеспечивающая процесс стратегического управлениями даны рекомендации по рационализации их динамики в условиях России;

Х сформулированы и обоснованы финансовые критерии, необходимые для оценки стратегических планов компании;

Практическая значимость и апробация. Основные положения диссертационной работы прошли апробацию на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов СПбУЭФ им. Н.А.Вознесенского по итогам НИР за 1993 , 1994 и 1995 годы. Отдельные предложения были использованы при создании финансового отдела и организации финансового планирования в ЗАО "Первомайская Заря", а также в процессе разработки учебного курса "Управление денежными потоками предприятия" в 1995/96 учебном году.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Самонова, Ирина Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Переход к рыночной экономике принципиально изменяет взаимоотношения предприятий с участниками экономических отношений. Основным фактором этих изменений в нашей стране явилась приватизация, в процессе которой средние и крупные государственные предприятия и объединения были преобразованы в акционерные общества . К 1996 году в России создано около 12 тыс. акционерных обществ, объединивших 40 мн. акционеров ,которые в силу объективных и субъективных причин пока не в состоянии поностью реализовать возможности данной организационно-правовой формы предпринимательской деятельности.

Корпорации, созданные в период общероссийской ваучерной приватизации, формировались не традиционным путем объединения и увеличения капитала за счет привлечения денежных средств учредителей. В процессе реорганизации госсобственности произошло дробление (распыление) капитала существовавших производственных объединений, НПО и т.д. В то же время к моменту массовой приватизации государственные предприятия находились в тяжелом экономическом и техническом состоянии: износ основных фондов достигал 60%, собственные источники финансирования капитальных вложений практически отсутствовали, а централизованные были уже невозможны, оборотные средства и амортизационные отчисления обесценены. Таким образом, в результате приватизации предприятия не получили реальных средств для своего развития, их инвестиционные возможности были резко ограничены, что сказалось на конкурентоспособности продукции и экономических показателях деятельности.

Акционерные общества, созданные в легкой промышленности Санкт-Петербурга, первые три года реформ старались удержаться на прежних объемах производства, сохраняя численность работников и уровень заработной платы, но уже в 1994 г. предприятия в большинстве своем простаивали из-за недостатка оборотных средств. К 1995 г. объемы производства упали на 60% по сравнению с 1990 г., численность работников ,занятых в этой отрасли сократилась в среднем по Санкт-Петербургу на 40%. В 1995г. отчисления предприятий легкой промышленности составили лишь 6% доходов городского бюджета по сравнению с 18% в 1991г. Реальной угрозой становится банкротство многих предприятий.

Для выхода из кризиса акционерные общества дожны самостоятельно выбрать стратегию поведения на рынке, наметить комплекс мер и реализовать их собственными силами. В условиях неустойчивости экономической и политической среды стратегия управления призвана способствовать стабилизации производственно-хозяйственной деятельности предприятия, позволяет подготовить предприятие к возможным изменениям рыночной ситуации и противостоять неблагоприятным воздействиям случайных факторов.

Проблемы стратегического управления являются одними из наиболее сложных в экономической науке, а управления финансами предприятий и корпораций являются одним из наименее разработанных ее элементов.Свою заслугу в разработке данной темы автор видит в формулировании принципиальных подходов к организации стратегического управления финансами акционерных обществ в Российской Федерации, определении его ключевых элементов и их критериальных значений.

Проведенное исследование позволило прийти к следующим выводам:

1. Необходимым звеном в процессе решения поставленных задач представляется изучение накопленного мировой практикой опыта стратегического управления, финансового менеджмента, а также корпоративного законодательства.

2. Под экономической стратегией автор понимает обобщенный план управления, ориентированный на достижение основополагающих целей компании путем выявления и реализации догосрочных конкурентных преимуществ на данном рынке.

3. Финансовая стратегия является одной из пяти функциональных элементов стратегического управления и реализуется в системе финансового менеджмента компании.

4.0бъектом управления в финансовом менеджменте являются: капитал и денежные потоки. Эти категории имеют стратегическое значение, их состояние является главным конкурентным преимуществом, выражающим потенциал компании. Компании с достаточным объемом собственного капитала и положительными значениями динамики денежных средств имеют широкие возможности для привлечения допонительных ресурсов и , следовательно, обладают большей гибкостью поведения на рынке и финансовой устойчивостью.

В российских условиях стратегическая приоритетность финансов приобретает еще большую актуальность. В силу сложившихся условий сегодня именно финансовые ресурсы являются наиболее редкими среди всех других видов , а следовательно, и наиболее дорогими. В такой ситуации к разработке финансовой стратегии для акционерных обществ следует подходить с особой тщательностью.

5. В общем виде все стратегии могут быть сведены к двум основным группам: наступление и сворачивание. Безусловно, что наиболее предпочтительной для компаний являются стратегии финансового роста или самофинансирования.

На выбор оптимальной стратегии влияют как внутренние факторы (вид деятельности, размер компании, структура капитала, технические и качественные характеристики продукции), так и внешние (положение в отрасли, давление со стороны поставщиков и покупателей, общеэкономическая и политическая ситуация, изменение в налоговом законодательстве и регулировании внешнеэкономической деятельности).

6. Для того/Чтобы переломить ситуацию в акционерных обществах легкой промышленности по мнению автора необходимо реализовать комплекс внутренних мер:

Х провести углубленный анализ и оценку финансового состояния для выявления узких мест и конкурентных преимуществ;

Х осуществить структурные изменения в аппарате управления (с целью усиления службы маркетинга и финансов);

Х подготовить кадровое и методическое обеспечение процесса стратегического управления финансами.

6. Важнейшей стадией процесса стратегического управления финансами является анализ. Проблемы и направления совершенствования финансового анализа в России многоплановы и многофакторны. Автором отмечаются отличия сложившейся отечественной методики анализа финансового состояния от зарубежных аналогов и выявляются направления его совершенствования:

Х необходимость корректировки системы принципов финансового анализа;

Х несовершенство системы бухгатерского учета и отчетности как информационной базы для анализа;

Х ограниченность круга анализируемых коэффициентов и жесткость критериев их оценки;

Х смещение акцентов в оценке роли отдельных коэффициентов;

Х неадаптированность западных финансовых моделей к условиям кризисной экономики;

Х несовершенство отечественной методики анализа и интерпретации динамики денежных средств;

7. По мнению автора в основе современного финансового анализа дожны лежать два фундаментальных принципа:

Х действующего и развивающегося предприятия;

Х ликвидируемого предприятия.

Оба эти принципа получили распространение в развитых странах в последние 20-30 лет, в России же их роль пока недооценивается . Наибольшее значение названные принципы имеют именно для стратегического управления финансами, поскольку методика анализа дожна строиться в зависимости от выбранной стратегии : либо поддержания, развития и роста, либо сворачивания и ликвидации.

Так, при анализе ликвидируемого предприятия наибольшее значение имеют показатели ликвидности и платежеспособности, структуры активов и пассивов, а с позиций действующего предприятия ведущая роль принадлежит анализу динамики денежных средств за предшествующий период и оценке возможности предприятия поддерживать или увеличивать величину денежного потока в будущем. При этом наибольшее внимание уделяется показателям рентабельности капитала, покрытия процентов, структуры источников финансирования и оценке будущих рисков . Значения именно этих показателей вкупе с динамикой денежных потоков позволяют определить возможные "точки роста", перспективные направления деятельности, которые дадут возможность предприятию в будущем достичь успеха в реализации выбранной стратегии.

8.В данных условиях главной задачей в области стратегического управления финансами для выживания предприятий отрасли, по-мнению автора, является поиск источников финансирования в целях увеличения капитала, улучшения его структуры и на этой основе сохранения, а затем и увеличения объемов производства, расширения собственной ниши на рынке товаров и услуг.

9. Автором проведен анализ различных вариантов финансирования на основе моделей оптимизации структуры капитала: средневзвешенной стоимости капитала, оценки собственных активов, формулы Дюпона. В процессе анализа отмечены особенности использования данных моделей в условиях России.

10. Важнейшим звеном в стратегическом управлении финансами является планирование, в процессе которого осуществляется постановка конкретных задач функциональным звеньям системы управления в соответствии с выбранной стратегией, а также выбор методов и способов решения этих задач.

Стратегическое финансовое планирование - это исследование и разработка возможных путей развития финансов предприятия в перспективе . Его задача - определить предполагаемый объем финансовых ресурсов в планируемом периоде, источники их формирования и направления наиболее эффективного использования . Важнейшим документом планирования дожен стать прогноз движения денежных средств с учетом фактора дисконта.

11.Автором предлагается методика анализа денежных потоков при помощи следующих ключевых коэффициентов: роста, рентабельности активов, покрытия процентов, соотношения заемного и собственного капитала, среднего срока погашения кредитов, потребности в инвестициях.

12. Одним из основных финансовых критериев обеспечения сбалансированного устойчивого развития компании автор считает удовлетворение разработанного прогноза условию:

Рентабельность > Средневзвешенная вложенного капитала цена вложенного капитала

Достижение необходимого условия возможно при изменении структуры источников путем привлечения догосрочных заемных средств, что позволит увеличить рентабельность капитала за счет эффекта финансового рычага. Это станет возможным в условиях падения уровня инфляции и снижения ставок процента за кредит.

Вопросыэподнятые в диссертационной работе,сложны и многогранны и рассмотреть все аспекты стратегического управления финансами акционерных обществ в рамках данного диссертационного исследования вряд ли возможно, однако автор считает, поставленные вопросы,учитывая их особую актуальность, получат дальнейшее развитие .

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Самонова, Ирина Николаевна, Санкт-Петербург

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. Принят Государственной Думой 21 октября 1994г. (с изменениями и допонениями от 20 февраля 1996г.)

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть Вторая. Принят Государственной Думой 22 декабря 1995г. (с изменениями и допонениями от 20 февраля 1996 г.)

3. Федеральный Закон " О несостоятельности(банкротстве) предприятий" Принят Государственной Думой 19 ноября 1992г.

4. Федеральный Закон." Об акционерных обществах." Принят Государственной Думой 24 ноября 1995г.

5. Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996г.

6. Закон РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (с изм. и доп.) от 4 июля 1991г.

7. Закон РСФСР "Об иностранных инвестициях в РСФСР" от 4 июля 1991г. (с изм. и доп.)

8. Указ Президента Российской Федерации "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества" от 1 июля 1992г. 721 (с изм. и доп.)

9. Положение о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа (утв. Указом Президента РФ от 1 июля 1992г. 721 с изм. от 7,31 декабря 1992г.)

10. Положение о закрытой подписке на акции при приватизации государ-сивенных и муниципальных предприятий . (Приложение к распоряжению Госкомимущества РФ от 27 июля 1992 г. 308-р с изменениями и допонениями от 11 ноября, 16 декабря 1992 г.,12 июля 1994г.)

11. Положение о продаже акций в процессе приватизации (утверждены распоряжением Госкомимущества РФ от 4 ноября 1992 г. 701-р с изменениями и допонениями от 16 декабря 1992 г.)

12. Указ Президента РФ от 27 октября 1993 г. 1769 "О мерах ло обеспечению прав акционеров" (с изменениями и допонениями от 31 июля 1995г.)

13. Распоряжение Госкомимущества РФ от 18 апреля 1994 г. 840-р Об утверждении Положения о реестре акционеров акционерного общества

14. Указ Президента РФ от И июня 1994 г. 1233 "Озащите интересов инвесторов" (с изменениями и допонениями от 4 ноября 1994г.)

15. Распоряжение Госкомимущества РФ от 12 июля 1994 г. 1895-р "Об оплате акций участников закрытой подписки на акции акционерных обществ"

16. Распоряжение Госкомимущества РФ от 14 июля 1994 г. 1933-р "Опорядке оплаты акций,приобретаемых по закрытой подписке на этапе перехода от чековой к денежной приватизации"

17. Распоряжение Госкомимущества РФ от 26 июля 1994 г. 2002-р О порядке применения Положения о реестре акционеров акционерного общества

18. Распоряжение Госкомимущества РФ от 6 октября 1994 г. 2469-р "Об утверждении Порядка продажи акций акционерных обществ на специализированном аукционе по продаже акций"

19. Распоряжение Госкомимущества РФ и Российского фонда федерального имущества "Об установлении начальной цены продажи акций при проведении конкурсов и аукционов" от 3 августа 1995г. 1061-р,182.

20. Акофф Р. Планирование будущего корпорации/Пер. с англ.- М.: Прогресс, 1985.

21. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровле-нию./Под ред. Г.П.Иванова.- М.:Закон и право,ЮНИТИ, 1995.

22. Ансоф И. Стратегическое управление/Пер. с англ. Науч.ред. и предисл. Л.И. Евенко.-М.:Экономика, 1989.

23. Аоки М. Фирма в японской экономике/Пер. с англ. Науч.ред. и послесл. В.С.Катькало.- СПб,: Лениздат, 1995.

24. Аркин П.А. ,Наскевич Л.Ф.,Крылов А.Н, Ходинг. Стратегическое планирование и портфельный менеджмент. СПб.: "СИНТЕЗ", 1995.

25. Архипов В.М. Замысел плана: содержание и процедура формирования.// "Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов", 1995, N2.

26. Бабо А. Прибыль/Пер. с франц. Общ.ред. В.И.Кузнецова.- М: " Прогресс", "Универс", 1993.

27. Баканов М.И., Чернов В. А. Анализ коммерческого риска.//" Бухгатерский учет" ,1993, N10.

28. Балабанов И.Т. Валютные операции -М.: Финансы и статистика, 1993.

29. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. М.: Финансы и статистика, 1994.

30. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. -М.: Финансы и статистика, 1994.

31. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта: Учебное пособие.- М.: Финансы и статистика, 1994.

32. Баталова Е.В. Корпорация "Ксерокс": современная инновационная стратегия.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5, Экономика, 1994, N2.

33. Башин М.Л. Оборотные средств предприятий в условиях рынка.// "Финансы", 1994, N1.

34. Белон Б. Финансовый капитал и промышленность во Франции. М., Прогресс", 1983.

35. Бизнес-карта России (Промышленность). 1993,1994,1995 год. кн 18.

36. Бизнес-карта-1993,1994,1995. (Швейная промышленность) кн.14.

37. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант. Справочнопракти-ческое пособие./ Под ред. Грабарник В.Е. -М.: "Граникор", 1992.

38. Бирман A.M. Методологические проблемы построения финансового баланса промышленного производства. М: .1972.

39. Бобрышев А.Д.,Сотникова Л.В., Остапенков Д.В. Экономический анализ основа решений по приватизации.// "Бухгатерский учет", 1994, N7.

40. Большаков C.B. Финансовая политика и финансовое регулирование экономики переходного периода.// "Финансы", 1994, N11.

41. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент (управление финансами акцио нерного общества).,/ СпбУЭФ СПб, 1995.

42. БочаровВ.В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций. Учебное пособие./СПбУЭФ СПб, 1996.

43. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка '>>.'-вестиций. М: Финансы и статистика, 1993.

44. Быкова Е.В. Регулирование массы и динамики прибыли.// "Финансы" 1996, N4.

45. Вознесенский Э.А. Проблемы финансов в хозрасчетных объединениях. -М.: Наука, 1978.

46. Вознесенский Э.А. Финансы как стоимостная категория. М.: Финансы и статистика, 1985.

47. Воронов К.Ю., Хайт И.А. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов.// "Финансы", 1995, N11.

48. Воронцовский A.B. Оптимизация потока дивидендов фирмы в условиях совершенного рынка капиталов./ГВестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5,Экономика, 1995, N3.

49. Гарин С.Н. Региональные аспекты финансового регулирования деятельности предприятий. Автореферат на соискание степени кандидата экономических наук. СПбУЭФ, 1993.

50. Гарнер Д.,Оуэн Р.,Конвей Р. Привлечение капитала. /Пер.с англ. -М.: "Джон Уайли энд Санз", 1995.

51. Герстнер П. Анализ баланса/Пер. с нем. H.A. Ревякина, Под ред Н.Г. Филимонова. М: Экономическая жизнь, 1926.

52. Герчикова И.Н. Менеджмент. М.: ЮНИТИ,1994.

53. Гильфердинг Р. Финансовый капитал, исследование новейшей фазы в развитии капитализма. М.: Изд-во соц.-эк. лит-ры, 1959.

54. Голубович А.Д.и др. Создание акционерных обществ: отечественная и зарубежная практика. М.: АО"Менатеп-Информ" ,1992.

55. Гончарова В.В. Финансовые ресурсы предприятия: анализ, прогнозирование, планирование. Автореф. на соискание степени канд. эконом, наук. СПбУЭФ, 1994.

56. Градов А.П. Стратегия экономического управления предприятием. Учебное пособие.:/СПбГТУ СПб, 1993.

57. Гранаткин Ю.А. Экономическая безопасность фирмы.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", 1995, N2.

58. Гусев Ю.В. Стратегия развития предприятий ./ СПбУЭФ СПб, 1992.

59. Давыдов С.П. Об оценке инвестиционного риска.//"Бухгатерский учет" 1993, N8.

60. Дамари Р. Финансы и предпринимательство финансовые инструменты используемые западными фирмами для роста и развития организаций/ Пер. с англ.- Ярославль.: Периодика, 1993.

61. Данилевский Ю.А. Повышение роли международных стандартов.//" Бухгатерский учет", 1994, N5.

62. Демин A.A. Капитал цивилизованная экономическая категория.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5,Экономика, 1995, N1.

63. Демин A.A. Фирма: первые итоги в России на фоне западных реалий.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", серия 5,Экономика,1993, N2.

64. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель./Пер. с англ. /Под ред.Лисовик Б. и ЛукашевичВ.- Спб., 1992.

65. Драккер П.Ф. Управление,нацеленное на результаты/Пер.с англ.М:Технологическая школа бизнеса, 1992.

66. Друкер П. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы/ Пер.с англ. М.: 1992.

67. Елисеева И.И. Идеи Пачоли и развитие методов принятия управленческих решений.// "Бухгатерский учет", 1994, N 10.

68. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. М.:1994.

69. Жевтяк А.П. К вопросу о составе издержек производства.//"Финансы", 1995, N3.

70. Жидков Э.Ю. Приватизационные чеки в российской модели приватизации.// "Финансы", 1994, N4.

71. Завгородняя В.П. Разработка системы поддержки принятия решений в области финансовой деятельности А.О. Автореф. на соискание степени канд. эконом, наук.- М.,1993.

72. Зырин В.А.,Воробьев А.Д. О проблеме взаимных неплатежей предприятий и организаций.// "Финансы", 1994, N10.

73. ИвановЛ.Н. Оценка финансово-хозяйственной устойчи-вости.//"Бухгатерский учет", 1994, N5.

74. Иванова М.В. Фирма в системе национального счетоводства: международные стандарты./ГВестник Санкт-Петербургского Университета", серия 5, Экономика, 1994, N5.

75. Ивашкевич В.Б. Учетная политика предприятия.// "Бухгатерский учет",1994, N4.

76. Ирниязов Б.С. Основные показатели финансовой оценки инвестиций в рыночной экономике.// "Финансы", 1994, N11.

77. Катькало B.C. Организационное обновление крупной корпорации: как это удалось "Левай Страусс".// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", 1995, N2.

78. Карлоф Б. Деловая стратегия.Концепция,содержание,символы/Пер. с англ. Науч.ред. и авт. послесл. В.А.Приписнов.- М.:Экономика, 1991.

79. Кейнс Дж. Избранные произведения. Общая теория занятости, процента и денег/Пер.с англ. -М.: Экономика, 1993.

80. Киреева Е.Ф. Система финансовых нормативов предприятий легкой промышленности. Автореф. на соискание степени канд. эконом, наук, М., 1993.

81. Книга делового человека/под ред. Краюхина Г.А. , Минаева Э.С. -М.: Высшая школа, 1993.

82. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. -М: Финстатинформ, 1995.

83. Ковалёв В.В. Методы ценки эффективности инвестиций.//" Бухгатерский учет", 1993, N8.

84. Ковалев В.В., Соколов Я.В. О некоторых заблуждениях западных специалистов в отношение бухгатерского учета в России.//"Бухгатерский учет", 1995.

85. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.

86. Колесник А.П. Компьютерные системы в управлении финансами. М.: Финансы и статистика, 1994.

87. Коломина М.Е. Сущность и измерение инвестиционных рисков.//" Финансы", 1994, N4.

88. Коно Т. Стратегия и структура японских предприятий/Пер.с англ. М.: Прогресс, 1987.

89. Корпоративное управление. Владельцы директора и наемные работники акционерного общества/Пер. с англ. М.: "Джон Уайли энд Санз",1996.

90. Котлер Ф. Основы маркетинга/Пер. с англ.- М.: Прогресс, 1990.

91. Коуз Р. Фирма,рынок и право/Пер.с англ М.: Дело, 1993.

92. Кохно П.А., МикрюковВ.А., Комаров С.Е. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993.

93. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансовобан-ковских расчетов/ Пер.с серб. М.:Финансы и статистика, 1994.

94. Краузе Р. Методология и практика интегрированного произвол ствен-ного менеджмента и контролинга. Автореф. на соискание степени доктора эконом, наук Спб ИЭАк, 1993.

95. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле.М.: 1994.

96. Крылова Т.Б. Отчет о движении денежных средств.// "Бухгатерский учет", 1992, N5.

97. Кузнецов Ю.В. Внешняя среда фирмы: методы анализа.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", 1995, N2.

98. Кульман А. Экономические механизмы/Пер.с франц.- М:Прогресс, Уни-верс, 1993.

99. Лапыгина В.В. Методика определения стоимости приватизируемого предприятия.// "Финансы" ,1994, N9.

100. Леонтьев В.Е. Предпринимательская прибыль,факторы формирования и использования. Автореф. на соискание ученой степени докт. эконом, наук. СПбУЭФ ,1994.

101. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: ДЕЛО .1995.

102. Линнакс Э.А. Финансовый учет акционерного общества в США М.: Финансы и статистика, 1991.

103. Липатова И.В. Прогнозирование прибыли.// "Финансы", 1995, N2.

104. Литвин М.И. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния предпрития.// "Финансы", 1995, N3.

105. Литвин М.И. О факторном методе планирования прибыли и рента-бельности./У'Финансы", 1994, N2.

106. Любимов K.M. Управление финансами акционерных обществ. Авто-реф. дис.на соискание ученой степени канд. эконом, наук. СПб.: СПбУЭФ, 1995.

107. Лялин В.А. Воробьев П.В., Финансовый менеджмент. Спб.,1994.

108. Мазурова И.И., Астапенко З.Н., Брылева Н.Д. Лекции по анализу хозяйственной деятельности предприятий . СПбУЭФ 1994.

109. Майер Э. Контролинг как система мышления и управления. М.: Финансы и статистика, 1993с.

110. Макконнел К.Р.,Брю С.Л.Экономикс:Принципы,проблемы и политика.

111. Малькова Т.Н. Учет и финансовый анализ.// "Бухгатерский учет", 1993, N8.

112. Манн Р.,Майер Э. Контролинг для начинающих. -М.: Финансы и статистика, 1992.

113. Марголина Н.Л.,Попова Р.Г. Управление финансами предприятия в условиях АСУ. М.: Финансы и статистика, 1990.

114. Марголина Н.Л.,Гордиенко Р.Н. Финансовое планирование в промышленности: Текст лекций. / ФЭИ.- Л., 1990.

115. Маркс К. Капитал Т.1 соч. т 25,.Маркушевич О.Г. Свободная экономика и управление предприятием. -СПб.: Политехника, 1993.

116. Маршал А. Принципы экономической науки., т1-3./Пер.с англ.М.,"Прогресс", 1993.

117. Менеджмент и рынок: германская модель/Под ред. У.Popa , С.Догова.- М.: БЕК , 1995.

118. Михайлов-Станюта И.А., Ковалев Л.А., Шулейко О.Л. Оценка финансового состояния предприятия. Минск.:Наука и техника 1994.

119. Михайлова Е.М. Финансовый рынок в Российский Федерации(опыт и проблемы становления)./ СПбУЭФ.- СПб, 1992.

120. Модели внутрифирменного управления в условиях смешанной экономики М: ЦЭМИ, 1993.

121. Моляков Д.С. Актуальные проблемы финансов предприятий// "Финансы", 1996, N 4.

122. Моляков Д.С., Нехамкин А.Н. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике.// "Финансы", 1996, N3.

123. Никонова И.А. Анализ инвестиционных проектов в условиях высокой инфляции.//"Финансы", 1994, N12.

124. Новодворский В.Д., Хорин А.И., Калинин Н.Г. Бухгатерский учет в системе национальных счетов.// "Бухгатерский учет", 1993, N2.

125. Ноздрева Р.Б., Цигичко Л.И. Маркетинг: Как побеждать на рынке. -М.: Финансы и статистика, 1991.

126. Общая теория финансов / под ред. Л.А. Дробозиной, М:"Банки и биржи" "ЮНИТИ" ,1995.

127. Овсянко Д.В. От государственного предприятия к частной акционерной компании.//"Вестник Санкт-Петербургского Университета", серия 5 Экономика ,1994, N3.

128. Октябрьский П.Я. Методологические основы национального счетоводства.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", серия 5 Экономика, 1994, N5.

129. Олейникова И.Н. Финансовое планирование на предприятии в уело виях перехода к рыночным отношениям. Автореф.на соискание степени канд. эконом, наук МИНХ 1991 .

130. Основы предпрнимательского дела, /ред Осипов Ю.М.- М.: 1992.

131. Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория, маркетинг,финансовый менеджмент, /ред Власова В.М.- М.: Финансы и статистика, 1994.

132. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом.-М.:Финансы и статистика, 1993.

133. Павлова JI.H. Управление финансовой деятельностью предприятий врыночной экономике. Автореф. на соискание ученой степени докт. эконом.наук.- М.1993.

134. Патокина O.A. Оценка стоимости приватизируемых предприятий.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5,Экономика, 1994, N3.

135. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 1994.

136. Пашкус Ю.В. Введение в менеджмент.//"Вестник Санкт-Петербургского Университета", 1993, N2.

137. Пашкус Ю.В., Мисько О.Н. Введение в бизнес.- Д.: Северо-Запад, 1991.

138. Петров П.А. О финансовой поддержке малого и среднего бизнеса.// "Финансы", 1994, N3.

139. Пивоваров И.С. Стратегический менеджмент ходинга.- СПб.: Печатный двор, 1994.

140. Платонов В.В. Акционерное и кредитное финансирование в стратегии инвестирования в нововведения.//"Вестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5, Экономика, 1994, N2.

141. Платонов Ю.А. Об учете собственного капитала и расчетов с акционерами.// "Бухгатерский учет" 1995,

142. Попонова H.A. Некоторые особенности отчетности предприятий в развитых странах.//"Финансы" ,1994, N9.

143. Портер M. Международная конкуренция/ Пер. с анг.- М: "Между народные отношения" , 1993./ Под ред. В.Д.Щетинина.

144. Речмен Д.Д.,Мескон М.Х.,Боуви К.,Л.,Тил Д.,В- Современный биз-нес.Учеб. в 2т. /Пер. с англ. М.: "Республика" ,1995.

145. Рисованный И.М. Особенности формирования и размещения акционерного капитала в процессе приватизации государственных предприятий в Российской Федерации.//"Вестник Санкт-Петербургского Университета",серия 5,Экономика, 1994, N3.

146. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

147. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства. М.: Финансы и статистика, 1993.

148. Романовский М.В. Вопросы совершенствования финансового планирования в промышленности. Автореф. на соискание степени канд.эконом.наук.- Л.:ФЭИ,1971.

149. Романовский М.В.,Дончак Л.Я. Оптимизация планирования в промышленности. Л.:Лениздат,1973.

150. Рыбакова О.М.,Ковалев Л.А. Переход Российской Федерации на международную систему национальных счетов.//"Финансы", 1995, N10.

151. Сабанти Б.М. Свобода,риск и гарантии для предпринимателя. -Л.: ФЭИД990.

152. Сабанти Б.М. Финансы современной России: учебное пособие. СПб.: СПбУЭФ, 1993.

153. Севрук В.Т. Анализ кредитного риска.//"Бухгатерский учет",1993, N10.

154. Севрук В.Т. Анализ прибыли в системе маркетинга.//"Бухгатерский учет", 1993, N3.

155. Севрук В.Т. Анализ уровня рисков.//"Бухгатерский учет" , 1993, N4.

156. Сердюкова И.Д. Управление финансовыми рисками.// "Финансы", 1995, N12.

157. Силин В.П.,ГлазуновВ.Н. Оценка инвестиционной привлекательности проектов.// "Финансы", 1995, N5.

158. Слабинский В.Т. Отчетная информация и ее пользователи.//" Бухгатерский учет" 1993, N9.

159. Слепнева Т.А. Формирование себестоимости продукции в промышленности.//"Финансы" , 1994, N10.

160. Современный менеджмент: принципы и правила/Под ред. Данилова -Данильяна В.И. -Москва-Нижний Новгород: 1992.

161. Соколов Я.В., Очерки по истории бухгатерского учета. M : Финансы и статистика, 1991.

162. Справочник финансиста государственного предприятия(объединения). /Под ред. Романовского M.B. М.: Финансы и статистика, 1990.

163. Стоун Д.,Хитчинг К. Бухгатерский учет и финансовый анализ. Спб: АОЗТ "Литера плюс", 1993.

164. Стоянова Е.С.и др. Практикум по финансовому менеджменту : Учебно-деловые ситуации, задачи и решения М.: Перспектива, 1995.

165. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М: Перспектива, 1994.

166. Стоянов Е.А.,Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. М.:"Перспектива", 1993.

167. Стоянова Е.С. Финансы маркетинга. М.: "Перспектива", 1994.

168. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: " Перспектива" ,1994.

169. Стратегическое планирование в фирмах капиталистических стран. -Киев: 1984.

170. Теория фирмы./под ред. Гальперина В.М. СПб.-.Экономическая школа, 1995.

171. Ткач В.И.,Ткач M.B. Международная система учета и отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1992.

172. Ткач В.И. Международные принципы учета амортизационных отчислений. //"Финансы", 1994, N1.

173. Уразгалиев В.Ш. Культура и стратегический менеджмент.// "Вестник Санкт-Петербургского Университета", 1993, N2.

174. Уроки организации бизнеса./ред Демин A.A., Катькало B.C. Спб: Ле-низдат,1994.

175. Фамер P.M. Энциклопедия современного управления/Пер.с анг.- М.:1992,т.1-4.

176. Федотова М.А. Доходы предпринимателя. М: Финансы и статистика1993.

177. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия.// "Финансы", 1995, N6.

178. Финансовая экспресс-информация. -М: ИПЦ, "Финпол" 1995.

179. Финансово-кредитный словарьуред Гарбузов В.Ф. -М: Финансы и статистика, 1994.

180. Финансовое управление компаниейу4юд ред. Кузнецовой E.B. М.: Фонд "Правовая культура", 1995.

181. Финансовый анализ деятельности фирмы/Пер. с англ.-М.: Крокус Интернэшнл, 1992.

182. Финансовое искусство предпринимателя. /Под ред. Стояновой Е.С. -М.: "Перспектива" ,1993.

183. Финансовый менеджмент. /Под ред Стояновой Е.С., М.:"Перспектива",1993.

184. Финансовые расчеты предприятий./ ред. Ткачук М.И. -Минск, 1993.

185. Финансовые ресурсы предприятий легкой промышленности в условиях поного хозрасчета. -М: ЦНИИТЭИ, 1989.

186. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика:анализ и применение. В 2-хт./Пер. с анг.- М.: Финансы и статистика, 1992.

187. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал/Пер.с анг М.: Прогресс, 1993.

188. Хойер В. Как делать бизнес в Европе.М.: Фонд за экономическую грамотность, 1991.

189. Хорин А.Н. Новодворский В.Д . Бухгатерская отчетность какой ей быть?// "Бухгатерский учет", 1993, NN 4-7.

190. Хорин А.Н. Новодворский В.Д. О консолидированной бухгатерской отчетности.// "Бухгатерский учет", 1993, N11.

191. Хорин А.Н. Бухгатерский учет и финансовый менеджмент: введение в проблему.// "Бухгатерский учет", 1994, N1.

192. Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия.// "Бухгатерский учет", 1994, N4.

193. Хорин А.Н. Анализ оборотного капитала.// "Бухгатерский учет" , 1994, NN6,7.

194. Хромова О.В. Предприятие на рынке ценных бумаг.//"Бухгатерский учет", 1994, N2.

195. Царицына Г.А., Остроухов В.М. Финансирование и кредитование совместных предприятий.//"Финансы", 1994, N7.

196. Цены и экономика капитализма. М.: Прогресс, 1988.

197. Чеблоков А.Т., Щербак В.П. Некоторые вопросы разработки финансового плана акционерного общества.//"Финансы", 1994, N5.

198. Чеблоков А.Т. Стабильное производство основа финансовой устойчивости предприятия.//"Финансы", 1995, N8.

199. Четыркин Е.М.,Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты. -М.: Финансы и статистика, 1990.

200. Шамхалов Ф.И. Американский менеджмент:теория и практика. М: Наука, 1993.

201. Шемякин И.Б. Методологические проблемы перспективного финансового планирования. М : МИНХ, 1986.

202. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М ,1995.

203. Экономика переходного периода: Учебное пособие/ Под ред. Радаева В.В., Бузгалина А.В.- М.: МГУ, 1995.

204. Экономическая стратегия фирмы. /Под ред. Градова А.П. Спб: Специальная литература, 1995.

205. Юданов А.Ю. Секреты финансовой устойчивости международных монополий. М: Финансы и статистика., 1991.

206. Яругова А. Управленческий учет. Опыт экономически развитых стран/Пер. с польск.-М.: Финансы и статистика, 1991.

207. Competition in global industries/ Carliss Y. Baldwin a.o.; Ed by Micael E. Porter Boston: Harward Buisiness School Press, 1986.

208. Financial statement analysis ,edited by Ray Ball S.P.Kotari McGRAW-HILL,INC., 1994.

209. Kirzner I.V. Competition and enterpreneurship.- Chicago, 1973.

210. O.Shapiro A.C. International Corporate Finance / Harper & Rom -Cambridge (mass): Ballinger Publishing Company, 1988.

211. Shim J.K., Siegel J.G. Financial management. Barrens Business Library,-NY,1991.

212. Shim J.K., Siegel J.G. The Vest-Pocet chif financial officer. Prentice Hall,1992.

213. Основные производители женской одежды в г. Санкт-Петербурге

214. Численность занятых, тыс.чел.1 Основной вид продукции Ассортимент выпускаемой одежды в "деловом стиле" Маркетинговая ориентация Наличие фирменных магазинов в СПб Основная направленность сбыта

215. АО "Большевичка" 1,6 жен.одежда из шерстяных тканей, преимущественно пальто, куртки, костюмы костюмы, брюки, юбки из шерстяных тканей потребители со сред ними и высокими доходами, "Товары для всей семьи" 2 магазина 40% сбыта за рубеж

216. Мода КО.ТД" гЛомоносов 0,5 жен.блузы, юбки, брюки, костюмы, платья из любых видов ткани блузы, юбки, брюки, костюмы, платья их любых видов тканей потребители со средними доходами нет СПб и область

217. АО "Северина", г.Копино 0,8 женская и мужская одежда, преимущественно из шерстяных и смесовых тканей костюмы, юбки, брюки из шерстяных и смесовых тканей потребители со средними доходами нет СПб и область

218. АО "Вона" 0,8 блузы, пост.белье, преимущественно из хлопка, льна, вискозы блузы преимущественно из хлопка, льна, вискозы нет сбыт в основном за рубежом

219. Модный дом "Невский проспект"" 0,6 женское пальто, плащи, куртки, блузы, юбки, брюки, костюмы, платья из любых видов ткани блузы, юбки, брюки, костюмы, платья из любых видов тканей потребители со средними доходами 1 магазин СПб и область

220. СЗКО "Континент" 0,2 весь ассортимент женской и мужской одежды (за исключением блуз и сорочек), из любых видов тканей весь ассортимент за исключением блуз потребители со средними и высокими доходами, "Мода молодым" 2 магазина в основном СПб и область

221. Мекие швейные фирмы ДО 0,1 специализация, как правило на одной ассортиментной группе какая-то одна ассортиментная группа разнообразная как правило, нет СПб"Бизнес-карта-93г. Швейная промышленность", М., 1995, Кн. 14, стр. 234-242.

Похожие диссертации