Страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Григорьев, Денис Евгеньевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2010 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов в России"
На правах рукописи
ГРИГОРЬЕВ ДЕНИС ЕВГЕНЬЕВИЧ
СТРАХОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ ЗАЩИТЫ ИНТЕРЕСОВ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ В РОССИИ
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 О КЮН 2010
Москва 2010
004604162
Диссертационная работа выпонена в ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова, на кафедре Страхование
Научный руководитель
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор ХОМИНИЧ Ирина Петровна
доктор экономических наук, профессор ЮДАШЕВ Рустем Турсунович
кандидат экономических наук, доцент ДОМАЩЕНКО Денис Викторович
Ведущая организация - Российская академия
предпринимательства Защита состоится 23 июня 2010 г. в 13 час. на заседании диссертационного совета Д 212.196.02 при Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный пер., 36. корп. 3.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова.
Автореферат разослан 21 мая 2010 года.
Ученый секретарь
диссертационного совета п Я
д.э.н., профессор .М^му "^ЩЛартатиа Л.Я.
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования определяется потребностью частных инвесторов в расширении перечня современных инструментов инвестиционного риск-менеджмента и повышении их эффективности, доступности, а также возможностью использования страхования в управлении финансовыми потоками, сформированными за счет частных капиталов, в масштабах национальной экономики. Несмотря на интенсивное развитие направлений страхования в области защиты интересов частных инвесторов в мире их внедрение в России остается на недостаточно высоком уровне. Существующее несоответствие негативно сказывается на развитии отечественного рынка страхования и частного инвестирования.
В рамках инвестиционного риск-менеджмента в современных экономических условиях страховые механизмы обладают рядом преимуществ по сравнению с другими финансовыми механизмами защиты интересов частных инвесторов. Они характеризуются широким перечнем направлений применения, высокой финансовой доступностью и простотой использования. Страховые механизмы не требуют больших единовременных финансовых затрат, что сохраняет финансовые возможности частных инвесторов и представляет особую ценность в условиях макроэкономической нестабильности.
Для субъектов экономики - потребителей инвестиционных ресурсов использование страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов расширяет возможности по привлечению финансовых средств и снижает их стоимость. На уровне государства страховые механизмы могут быть задействованы в качестве инструментов прямого регулирования инвестиционной привлекательности различных сфер национальной экономики, использоваться для реализации финансового потенциала частных капиталов.
По оценкам экспертов, объем пассивных сбережений населения в России, не вложенных в инвестиционные активы, на начало 2010 г. превысил 3 трн. руб. Из-за существующего высокого нереализованного потенциала частных капиталов на отдельных отечественных рынках инвестиционных активов объем финансовых вложений в расчете на одного инвестора был одним из самых низких среди европейских стран. Так, в сегменте открытых паевых инвестиционных фондов рынка
колективных инвестиций на одного пайщика в России на 1.01.10 приходилось около 40 руб. инвестиций, в то время как в Богарии - 966 руб., во Франции - 840 тыс. руб.
Таким образом, актуальность диссертации обусловлена необходимостью использования страховых механизмов для повышения инвестиционной активности граждан как частных инвесторов и наращивания капитализации рынков инвестиционных активов. Кроме того, очевидна потребность в формировании теоретической модели системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в нашей стране.
Степень научной разработанности проблемы. Отдельные вопросы страхования имущественных интересов частных инвесторов, обеспечения безопасности инвестиционного процесса, формирования компенсационных, гарантийных механизмов страхового рынка исследовались рядом российских и зарубежных ученых. Среди них - Ахвледиани Ю.Т., Колосов A.B., Агапов H.H., Хохлов Н.В., Балабанов И.Т., Тимофеев Т.В., Филин С.А., ФиногеноваЮ.Ю., Хоминич И.П., Гармаш Д.В., Рогова О.Л., Ивашкин Е.И., ЯрыгинИ.З., Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж., Цельмер Г., Дж. Ван Хорн, Бланк И.А., Рэдхед К., Хьюс С., Коуски К., Лютмер Э., Рихард Д.
Определенный научный вклад в изучение механизмов защиты интересов частных инвесторов привнесен специалистами и экспертами ряда российских государственных и международных организаций - Международного агентства по гарантированию инвестиций, Международной ассоциации страховщиков депозитов, а также частных компаний - Lloyd's of London, AIG, ООО Инфооборона, Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Однако большинство исследовательских работ посвящено изучению отдельных сфер страхования инвестиций.
Наиболее комплексное исследование страхования инвестиций представлено в научных работах отечественных экономистов Филина С.А. и Кричевского H.A. Однако в них изучаются возможности применения страховых механизмов для всей совокупности видов инвестиций без учета специфики частного инвестирования, что ограничивает область использования результатов этих исследований для защиты частных капиталов. Таким образом, комплексные исследования по вопросам страхования интересов частных инвесторов в России до сих пор не проводились.
Тема настоящего диссертационного исследования выбрана по ряду причин. С одной стороны, в связи с недостаточной изученностью возможностей страхования интересов частных инвесторов в России, что является препятствием для развития инвестирования в отдельных сферах национальной экономики. С другой - в связи с отсутствием комплексного подхода к изучению страхования интересов частных инвесторов, что ограничивает возможности разработки методики применения таких механизмов и не позволяет в поной мере реализовать их потенциал.
Цель диссертационного исследования состоит в научном обосновании модели целостной системы страховой защиты интересов частных инвесторов в России.
В соответствии с поставленной целью в работе были определены следующие задачи:
- исследовать рисковую среду частных инвестиций и оценить экономическую целесообразность использования страховых механизмов как инструментов риск-менеджмента частных инвесторов;
- выявить и проанализировать современные возможности страхования интересов частных инвесторов в России, определить основные барьеры, препятствующие разработке, внедрению и использованию страховых механизмов;
- разработать классификацию страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов;
разработать основы методологии индивидуальной страховой защиты интересов частных инвесторов;
- обосновать теоретическую модель системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов;
разработать методику оценки эффективности системы страховых механизмов защиты частных инвесторов.
Объектом исследования выступают имущественные интересы граждан как частных инвесторов - ключевых участников системы страховых механизмов по их защите.
Предметом исследования являются экономические отношения по страхованию частных инвестиций, формирующиеся между субъектами системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов.
Область исследования. Диссертационное исследование соответствует пунктам паспорта специальности ВАК 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит; п. 5. Финансы домашних хозяйств; п. 5.3. Теоретические и методологические основы развития частных финансов; а также п. 6. Страхование; 6.1. Современные тенденции организации и функционирования системы социального страхования и рынка страховых услуг; 6.3. Государственное регулирование развития и эффективного функционирования обязательного и добровольного страхования; 6.5. Формирование теоретических и методологических основ новых видов страховых продуктов и систем социальной поддержки и защиты населения страны.
Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической основой диссертации являются основные положения экономической теории, труды отечественных и зарубежных авторов в области страхования и инвестиций. В процессе исследования изучен широкий перечень нормативно-правовых документов России и зарубежных стран в области защиты интересов частных инвесторов, материалы научных конференций, статистические материалы и отчеты ведущих российских и зарубежных государственных и частных статистических агентств, исследования, отчеты, обозрения органов государственной власти, международных финансовых институтов.
Научной концептуальной основой диссертации послужили фундаментальные труды отечественных и зарубежных ученых в области экономической теории, теории риск-менеджмента, инвестиций, страхования Филина С.А., Кричевского H.A., Гармаша Д.В., Турбиной К.Е., Каюмова Р.И., Загрядского A.C., Кичигиной И.М., Кунта А.Д., Лавена Л., Карибони Дж.
В ходе исследования применялись методы анализа, сравнения и синтеза, классификации, системный подход, методы аналогии и опроса, математического моделирования.
Научная новизна диссертации состоит в создании теоретической модели системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, состоящей из совокупности взаимосвязанных элементов, характеризующих субъекты и их функции, объекты страхования, предложенную классификацию видов страховых механизмов, принципы построения, уровни, показатель эффективности (показатель уровня системности или индикатор интегрированности).
К наиболее важным научным результатам, характеризующим новизну исследования, относятся следующие:
- введено понятие страхового механизма защиты частных инвесторов в двух вариантах: во-первых, как одного из видов финансовых механизмов защиты частных инвестиций (в работе предложена их классификация: компенсационные, гарантийные, страховые, спекулятивные); во-вторых, как части целостной системы, которая дожна приводить в движение совокупность методов, инструментов, форм, видов страхования с целью защиты интересов частных инвесторов, вкладывающих личные капиталы в развитие экономики с целью роста доходов;
выявлены концептуальные особенности существующих страховых механизмов, а именно: их сравнительно более широкое распространение по сравнению с другими финансовыми механизмами, универсальность, гибкость и сравнительно невысокую стоимость;
предложена теоретическая модель системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, в основе которой лежит научное обоснование экономической целесообразности использования страхования для защиты частных инвестиций;
разработана методология страхования частных инвесторов в России на современном этапе на основе исследования доступных сфер инвестиций частного капитала (инструменты финансового рынка, объекты материальных ценностей и интелектуальной собственности), а также специфических интересов частного инвестора, связанных с его инвестиционным потенциалом;
- разработана математическая модель оценки эффективности системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов на основе расчета показателя уровня системности; функция для расчета включает в себя ряд переменных, определяющих спрос и предложение на услуги страхования интересов частных инвесторов и их предложение: стоимость страхования (пэд); показатель риск/доходность (рдЛ'у); отношение суммарного объема инвестиций в расчете на число частных инвесторов (1(\у(); уровень страхового покрытия (рау1+п/1о581+Д); заинтересованность в расширении комплекса страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов, которая будет определяться как отношение допонительных затрат на страхование на допонительные доходы от этих затрат
(ДтБсс^/ДСшв^-тзсозЙ!)); фиктивная переменная, характеризующая стадию создания системы страхования интересов частных инвесторов (г().
развита теория риск-менеджмента частных инвесторов путем обоснования ряда его отличительных особенностей (сравнительно меньшие возможности доступа к информации о состоянии финансового рынка, лимитированные финансовые возможности, а также высокая доля субъективных решений), предложенной классификации рисков частного инвестора (риски события, операционные, финансовые, поведенческие и инфраструктурные риски);
обоснован ряд преимуществ страхования инвестиций для частного инвестора, которые состоят в; а) гарантированном возврате средств при наступлении страхового случая; б) меньших финансовых затратах при наступлении страхового случая; в) ответственности страховщика, а не непосредственных участников инвестиционного процесса за формирование компенсационного фонда; г) стабилизации потоков инвестиционных средств; д) значительном снижении рисковой неопределенности в рамках управления инвестиционным проектом, что позволяет снизить затраты на риск-менеджмент.
Практическая значимость исследования. Сформулированные в работе методологические положения и практические рекомендации по страховой защите интересов частных инвесторов в России могут быть использованы в деятельности частных инвесторов, обществ взаимного страхования, страховых организаций. Кроме того, выводы и предложения о возможности использования страхования для регулирования инвестиционных потоков за счет частных капиталов, методология оценки уровня системности, результаты исследования барьеров развития страхования интересов частных инвесторов могут использоваться органами государственной власти для стимулирования инвестиций в российскую экономику, а также для создания конкурентных преимуществ в борьбе за мировой рынок частных инвестиций.
Выводы и рекомендации по итогам диссертационного исследования можно использовать также в научно-исследовательской и учебной работе в российских ВУЗах в рамках дисциплин Страхование, Страхование инвестиций, Личные финансы.
Апробация результатов исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертации использованы в учебном процессе РЭА им.
Г.В. Плеханова, а также в текущей работе Департамента исследований и информации Банка России.
Результаты исследования отражены в докладах на научных и научно-практических конференциях в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, Ярославском государственном университете им. П.Г. Демидова, Нижегородском государственном университете им. Н.И.Лобачевского, Академии банковского дела Национального банка Украины, на Семинарах по финансовой стабильности Немецкого Федерального Банка и Банка Англии, а также использовались при проведении занятий по дисциплинам Страхование и Страхование инвестиций для студентов Финансового факультета и магистратуры РЭА им. Г. В. Плеханова.
Публикации. Основные результаты исследования отражены в двенадцати опубликованных работах общим объемом 5,6 п.л., в том числе одной - в журнале из списка, рекомендованного ВАК России.
Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 152 наименований и 10 приложений.
2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В соответствие с поставленной целью и задачами в диссертации исследованы три группы проблем и предложены пути их решения.
Первая группа проблем заключается в определении особенностей частного инвестирования, рисков частных инвесторов и страхования как одного из финансовых механизмов, используемых для защиты интересов частных инвесторов.
Под частными инвесторами в диссертационном исследовании понимаются физические лица, осуществляющие вложения собственных и заемных средств в инвестиционные активы. По результатам анализа движения частных капиталов и изменения их сущности при инвестировании в институциональную структуру выявлены противоречия в идентификации частных инвестиций, связанные с двойственностью учета инвестированных средств - на балансах частного инвестора и институциональной структуры (рис. 1).
Рис. 1. Движение средств частных капиталов при инвестировании в
институциональную структуру Частные инвестиции являются важным источником финансирования российской экономики и даже в условиях финансового кризиса их объем остается значительным. Отмечен широкий перечень направлений вложений частных капиталов - от ресторанного бизнеса до образовательной сферы, от коммерческих инвестиционных проектов до государственных программ. На некоторых рынках инвестиционных активов их удельный вес является особенно существенным. Например, в сегменте банковских вкладов он превышает 20%, а в сегменте ПИФов без учета фондов для квалифицированных инвесторов - 40%. Роль частных инвестиций в российской национальной экономике повышается.
Определены особенности частного инвестирования в России: высокие темпы развития и, вместе с тем, тесная зависимость объема инвестиционных потоков от состояния национальной экономики, значительная неравномерность распределения по сферам экономики, а также сравнительно низкая безопасность инвестиционного процесса по сравнению с институциональным инвестированием.
Ключевой процедурой инвестиционного процесса частного инвестора является риск-менеджмент, в рамках которого выявляются основные угрозы деятельности инвестора и на основе оценки возможностей выбираются оптимальные пути управления инвестиционными рисками. Установлены особенности риск-менеджмента частного инвестора: сравнительно меньшие возможности доступа к информации о состоянии финансового рынка, лимитированные финансовые возможности, а также высокая доля субъективных решений.
Одним из условий повышения эффективности риск-менеджмента частного инвестора является формирование перечня рисков инвестиционного проекта и методов управления ими. Для повышения эффективности риск-менеджмента частного инвестора предложено использовать наглядный инструмент представления информации о риске - карту рисков. Это лепестковая диаграмма,, на которой обозначаются уровни, соответствующие вероятности проявления отдельных групп рисков. Наглядное представление информации о рисках снижает временные затраты на риск-менеджмент, повышает возможности адекватного выбора приоритетных инвестиций. При анализе рисков предложено использовать их классификацию, состоящую из пяти групп:
риски события (в которые включаются политические риски, риски изменения репутации частного инвестора);
- операционные риски (риски, возникающие при использовании услуг посредников в инвестиционных операциях, имущественные риски частного инвестора, правовые и проектные риски инвестиционного проекта);
финансовые риски (риски взаимоотношений с контрагентами, собственные финансовые риски частного инвестора);
поведенческие риски (риски, зависящие от личностных характеристик участников инвестиционного процесса, в том числе, от уровня образования, аналитических способностей, скорости принятия решений);
- инфраструктурные риски (риски ликвидности, риски, связанные с регулированием рынков).
В России существует проблема недостаточной информированности частных инвесторов о способах минимизации инвестиционных рисков, решению которой дожно способствовать развитие финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов, а также повышение доступности информации о них. Действие таких механизмов направлено на гарантирование сохранности частных капиталов путем регулирования инвестиционных рисков, сопровождающих финансовые потоки, оказывающих прямое или косвенное воздействие на образование, распределение и использование финансовых ресурсов инвестиционного проекта. В диссертационном исследовании выявлены 4 основные группы финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России (рис. 2).
Рис. 2. Классификация финансовых механизмов защиты интересов
частных инвесторов В этой системе одно из ключевых мест принадлежит страховым механизмам защиты интересов частных инвесторов. Их можно определить двумя способами: во-первых, как один из видов финансовых механизмов защиты частных инвестиций, во-вторых, как часть целостной системы, которая дожна приводить в движение совокупность методов, инструментов, форм, видов страхования с целью защиты интересов частных инвесторов.
Анализ свидетельствует, что страховые механизмы являются наиболее распространенным и востребованным способом защиты интересов частных инвесторов. Поскольку их действие распространяется на различные сферы инвестирования, они являются наиболее универсальным инструментом управления рисками инвестиционного процесса.
Отличительной особенностью страхования от других финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов является уникальная система гарантий. Во-первых, гарантия осуществляется при обязательном условии резервирования средств на случай убытков от проявления рисков, а также в некоторых случаях на цели предупреждения проявления рисков, что гарантирует выплаты даже в условиях макроэкономической дестабилизации. Во-вторых, природа платежей за предоставление услуг страхования носит характер страховых взносов, а не комиссии за предоставление защиты, то есть целевых средств, которые идут на формирование
фонда дальнейших выплат. В-третьих, порядок выплат по договорам страхования может быть безусловным, то есть не требующим предварительных действий со стороны инвестора, следовательно, необходимость собственных действий инвестора для обеспечения защиты снижается.
Страхование интересов частных инвесторов в России может быть обязательным и добровольным. Соответственно, страховая защита может быть безусловной (в случае обязательных видов страхования) и условной, то есть по желанию частного инвестора (в случае добровольных видов). В зависимости от того, кто осуществляет страхование, страховую защиту можно разделить на активную и пассивную. Первая осуществляется самим инвестором, а вторая - организациями или иными хозяйствующими структурами, которые участвуют в инвестиционном процессе. В России механизмы страхования инвестиций могут присутствовать на трех институциональных уровнях: хозяйствующих субъектов, государства и международном уровне. Широкий перечень направлений применения страхования, разнообразие форм организации страховых механизмов обусловливают необходимость создания методологии страхования частных инвесторов.
В ходе исследования страховых механизмов выявлены следующие преимущества классических страховых механизмов по сравнению с другими финансовыми механизмами защиты интересов частных инвесторов, а именно:
1) гарантированный возврат средств при наступлении страхового случая;
2) меньшие финансовые затраты при наступлении страхового случая по сравнению с другими финансовыми механизмами;
3) ответственность за формирование компенсационного фонда лежит на страховщике, а не на непосредственных участниках инвестиционного процесса;
4) стабилизация потоков инвестиционных средств: быстрое возмещение средств позволяет осуществлять непрерывную деятельность инвестора;
5) снижение рисковой неопределенности в рамках управления инвестиционным проектом, что позволяет уменьшить затраты па риск-менеджмент.
Сформулированы условия, определяющие целесообразность использования страховых механизмов защиты частного инвестора: 1) малая вероятность реализации риска наряду со значительным потенциальным ущербом; 2) высокая вероятность реализации риска наряду с незначительным потенциальным ущербом; 3) высокая
вероятность наступления рисков при превышении возможного ущерба пороговых значений; 4) наличие угрозы существенных рисков в тех случаях, когда метод отказа от рисков неприемлем, а также обязательность страхования по российскому законодательству.
Таким образом, страхование в России обладает высокими возможностями для управления инвестиционными рисками частных инвесторов, страховые механизмы характеризуются гибкостью, экономичностью, эффективностью. Вместе с тем, для развития страхования интересов частных инвесторов в России необходимо решить ряд задач, а именно: повышение интенсивности развития и внедрения страховых механизмов в отечественной экономике, рост страховой грамотности населения, научная разработка методологии страхования.
Вторая группа проблем состоит в выявлении и анализе действующей российской и зарубежной практики страхования интересов частных инвесторов, разработке на этой основе методологии формирования их страховой защиты.
В соответствии с методологией страхования интересов частных инвесторов в России предлагается осуществить:
1) разработку агоритма действий инвестора в рамках риск-менеджмента инвестиционного процесса, в том числе определение целесообразности использования сграховых механизмов для защиты его интересов;
2) составление рекомендаций по обеспечению страховой защиты, предполагающих методику выбора страхового механизма, вида страхования;
3) сбор и анализ информация о действующих страховых механизмах защиты интересов частных инвесторов, в том числе с учетом изменений макроэкономической ситуации.
Для оценки целесообразности страхования необходимо соизмерять финансовые возможности частного инвестора с потребностью в страховании инвестиционных рисков. При этом важно обеспечить поноту страховой защиты частного инвестора, то есть максимизацию показателя отношения выплат к общему ущербу по произошедшим страховым случаям. Математическая модель намерений частного инвестора может быть представлена следующим образом:
С(Х) = тт(Х-(1);
Х = (\+у)* Ех(х) + к;
У-* 0;
Х-страховые взносы за услуги страхования;
с! - возможная франшиза по договору страхования;
у - рисковая надбавка;
фиксированная плата, покрывающая издержки страховщика.
и< - размер возможного ущерба в результате проявления риска.
При минимальных затратах частный инвестор дожен быть нацелен на получение максимальной страховой защиты. Минимизация затрат заключается, в первую очередь, в снижении выгоды страховщиков от процесса страхования. Управление рисками через использование страховых механизмов дожно быть максимально эффективным: отношение совокупных затрат на страхование к размеру возможного ущерба не дожно превышать значения, равного 1.
Предложены 2 группы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов: общие виды страхования, механизмы которых идентичны для нескольких групп сегментов финансового рынка, а также страховые механизмы, которые являются уникальными (специфическими) для одного сегмента. Обобщение отдельных страховых механизмов по группам может использоваться в дальнейшем для построения системы страховой защиты интересов частных инвесторов в России. Идентифицированы существующие в России барьеры для реализации потенциала совместного использования отдельных страховых механизмов:
1) отсутствие единого координирующего центра по разработке, внедрению и регулированию страховых механизмов. На макроуровне не разработаны ни единая концепция страхования инвестиций, ни аналогичные концепции для отдельных сегментов финансового рынка, за исключением сфер банковских вкладов физических лиц и управления пенсионными накоплениями;
2) отсутствие методики системного похода к использованию действующих страховых механизмов;
3) недостаточно широкое использование страховых механизмов на отдельных сегментах финансового рынка.
Среди факторов, осложняющих использование страхования как метода управления рисками частного инвестора, выделяются факторы спроса и предложения, точнее соотношение между ними. К факторам спроса относятся: 1) низкая осведомленность частных инвесторов о страховании инвестиций, а также о наличии пассивной защиты инвестиций; 2) высокая стоимость страхования, высокая дифференциация тарифов по страхованию; 3) ограниченность страхования из-за технических проблем, связанных с оценкой объекта страхования, а также определения характеристик риска; 4) низкий уровень развития прямого страхования объектов инвестиций.
К основным факторам предложения относятся: 1) отсутствие единой методологии страхования; 2) сравнительно низкая преемственность мирового опыта; 3) недостаточно высокий темп внедрения новаций в сфере страхования интересов частных инвесторов; 4) ограниченные финансовые возможности по принятию рисков на страхование; 5) в некоторых случаях - высокий финансовый барьер для страхования - возможно страхование только крупных частных вложений; 6) факты страхового мошенничества.
По результатам исследования действующих видов страхования частных инвестиций построены графики их доступности для граждан, вкладывающих собственные капиталы в различные объекты. Отмечено, что в России наиболее развит комплекс имущественного страхования, в том числе страхования ответственности контрагентов частного инвестора - участников инвестиционного процесса. Широко распространены виды банковского страхования, которые участвуют в защите интересов частного инвестора, но даже по этим видам Россия в интенсивности использования существенно уступает зарубежным странам.
Интересы частного инвестора возникают не только непосредственно в процессе вложения средств частного капитала, но и в прединвестиционный и в постинвестиционный периоды (рис. 3), когда формируются инвестиционные возможности частного инвестора, зависящие от его финансового и физического потенциала. Финансовый потенциал частного инвестора представляет собой суммарную стоимость финансовых и нефинансовых материальных ценностей, вкладываемых в инвестиционный проект и дающих возможность получать
инвестиционный доход в будущем. Физический потенциал инвесторов - это совокупность их физических способностей к вложению средств.
_____ф]щансошЙЖгив_____
. Физвншдаг ишождагте.. .Фнаесйвиелашожносш. .......Пщвд в ая .защита.....
Ппеяинвестипионная
Инвестиционная
Постинвестииионная
Рис. 3. Основные интересы частого инвестора на разных стадиях инвестиционного процесса
Страхование интересов частных инвесторов в России имеет высокий нереализованный потенциал по причинам: низкого спроса на страхование со стороны частных инвесторов, недостаточной проработанности методологии и организации страхования частных инвесторов на уровне государства, в т.ч. отсутствие единой концепции развития страховых механизмов, унифицированных требований к некоторым видам страхования и не всегда достаточного правового обеспечения.
Третья группа проблем состоит в разработке теоретической модели системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России и рекомендаций по ее созданию в нашей стране для активизации процесса частного инвестирования.
В качестве основного научного результата диссертации, вобравшего в себя все предыдущие идеи и выводы, предложена теоретическая модель целостной системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, состоящей из совокупности взаимосвязанных элементов, характеризующих субъекты и их функции, объекты страхования, предложенную классификацию видов страховых механизмов, принципы построения, показатель эффективности (показатель уровня системности или индикатор интегрированноеЩ).
Установлены следующие направления негативного влияния глобального финансового кризиса на страхование интересов частных инвесторов:
1) снижение возможностей участников инвестиционного процесса по страхованию интересов частных инвесторов в условиях кризиса;
2) уменьшение рентабельности отдельных видов страхования;
3) сужение возможностей передачи рисков в перестрахование. В России суммарный объем национального рынка перестрахования за 2008-2009 гг. сократися почти в 2 раза. В некоторых российских организациях, участвовавших в перестраховании, отмечалось поное прекращение перестрахования новых сделок;
4) ограничение взаимосвязей между отдельными страховыми механизмами при снижении синергетического эффекта от их использования.
Для оценки возможностей повышения эффективности системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов и использования страхования для регулирования финансовых потоков, сформированных за счет средств частных капиталов, предложен показатель уровня системности страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов. Этот показатель представляет собой индикатор интегрированности отдельных страховых механизмов в единую национальную систему, отражает возможности использования страхования для регулирования инвестиционных потоков, сформированных за счет средств частных инвесторов. Показатель уровня системности (Asyst) рассчитывается как отклонение фактического показателя системности (syst*) от его равновесного (прогнозного) значения (syst(eq)).
Asysr syst*- syst(H1). (2)
Функция для расчета уровня системности дожна включать в себя группы переменных, определяющих спрос и предложение на услуги страхования интересов частных инвесторов:
1) стоимость страхования (insg). Спрос на услуги страхования находится в обратной зависимости по отношению к показателю стоимости страхования. Чем выше стоимость страхования, тем меньше уровень страховой защиты сможет позволить себе частный инвестор;
2) показатель риск/доходность (ptj/Ytj). Этот показатель является одним из тех показателей, которые определяют финансовые возможности частных инвесторов. Чем более высокая доходность для инвестора при меньшем риске, тем больше средств инвестор может затратить на услуги страхования. С другой стороны, при более высоких рисках и высокой доходности инвестор также является более заинтересованным в страховании, так как это позволит снизить вероятность ущерба;
3) отношение суммарного объема инвестиций в расчете на число частных инвесторов (1,\у(). Он определяет, с одной стороны, финансовые возможности
частного инвестора, с другой - целесообразность и возможность страхования. Так как по некоторым страховым механизмам могут быть защищены только крупные вложения частных инвесторов, этот показатель отчасти характеризует доступность страховой защиты;
4) уровень страхового покрытия (ipayt+T)/losst+ri). Чем больше страховые возможности по покрытию убытков частного инвестора, тем более востребованными будуг механизмы страхования;
5) заинтересованность в расширении комплекса страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов, которая будет определяться как отношение допонительных затрат на страхование на допонительные доходы от этих затрат (Amscostst/A(inSt,-inscostst)). Если коэффициент больше 1, то расширение страховой защиты является нецелесообразным. Если меньше, то расширение может генерировать допонительные доходы для инвестора. Расширение страховой защиты интересов частных инвесторов создает предпосыки для получения допонительного синергетического эффекта от такого расширения;
6) фиктивная переменная, характеризующая стадию создания системы страхования интересов частных инвесторов (rt). На уровень фиктивной переменной будет оказывать влияние осведомленность инвесторов о возможностях страхования.
syst'=a + pi insg + Р2 (stab,/ YJ + P3(ipayt+I/loss t+n) + P4 (I,\yt) + P5 r, + P6 (Ainscostst/A(inSi,-inscostst)). (3)
t - момент времени, в котором производится анализ уровня системности; п - период времени до потенциального момента проявления риска; j - идентификатор отдельной страховой услуги, применяемый для защиты
интересов частных инвесторов; а - уровень статистической ошибки. При анализе панели статистических данных по группам стран этот показатель будет отражать индивидуальную особенность отдельной страны, участвующей в исследовании. Для определения равновесного уровня показателя системности можно использовать два основных методологических подхода: 1) сравнение фактического уровня системности комплекса страхования интересов частных инвесторов в России со средним показателем для групп стран со схожими экономиками и страховыми системами; 2) исследование устойчивости динамики показателя системности на
основе метода наименьших квадратов. Уровень системности определяется как отклонение фактического показателя от его прогнозного значения в выбранный момент времени.
Расчет уровня системности может быть полезен органам государственной власти при использовании комплекса страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов для регулирования инвестиционных потоков. Низкое значение показателя свидетельствует о непоной реализации потенциала страховых механизмов, а завышенное значение - о чрезмерной зарегулированноеЩ сферы страхования интересов частных инвесторов в отдельный момент времени.
Выявлены основные возможные направления развития страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России. В первую очередь, это развитие страховых услуг на базе преемственности международного опыта. Кроме того, существуют возможности развития действующих страховых механизмов защиты интересов, в том числе за счет увеличения страхового покрытия и расширения гарантируемых интересов для частных инвесторов. Развитие страховых механизмов может происходить не только за счет действий государства, но и за счет действий самих организаций. Важно адоптировать систему правового регулирования, устранить правовые препятствия для нормального функционирования системы.
Выявлено, что страхование может использоваться в качестве механизма регулирования финансовых потоков субъектов национальной экономики. Доказательство мотивирующего эффекта было построено на исследовании российской системы страхования вкладов физических лиц в российских банках в трех периодах:
1) в период до и после создания системы страхования вкладов (с 1.01.2000 по 1.08.2006);
2) в периоды изменений механизма страхования вкладов - увеличения лимита страхового покрытия и введения ступенчатой шкалы выплат (с 1.01.2005 по 1.10.2008);
3) в период отмены дифференцированной шкалы выплат - период финансового кризиса (с 1.06.2008 по 1.10.2009).
В первом периоде путем использования метода линейной аппроксимации было доказано, что с введением системы страхования вкладов динамика их объема
ускорилась, что подтверждает тезис о том, что страхование может эффективно использоваться государством как инструмент активизации частных инвестиций.
По результатам исследования второго периода были получены следующие выводы: I) изменение страхового механизма влечет за собой изменение в поведении частного инвестора; 2) повторное увеличение лимита страховой ответственности может быть менее статистически значимым для частного инвестора по сравнению с первым повышением, что обусловлено особенностями трансформации структуры активов и снижающейся полезностью такой трансформации. Важным является не только сам факт изменения страхового механизма, но и качественные характеристики такого изменения.
В третьем периоде основной целью исследования было доказательство гипотезы о статистической значимости изменения страхового возмещения в период макроэкономической дестабилизации. Доказано наличие эффекта события с лагом от даты изменения размера страхового возмещения. Было предположено, что это отложенный эффект события изменения страхового механизма. Для этого при использовании модели активной системы привлечения вкладчиков доказано, что для инвестора важно достичь максимальной прибыли инвестиций, а это возможно при снижении рисков через систему страхования вкладов. В случае, который наблюдася на рынке банковских вкладов физических лиц в 2008-2009 гг., отмечалось не только восстановление уровня вкладов до докризисного значения, но и продожение положительной динамики вкладов.
Таким образом, выделены следующие особенности эффекта изменения страхового механизма в условиях финансового кризиса:
1) эффект от введения или изменения страхового механизма защиты интересов частных инвесторов может быть растянут во времени;
2) изменение механизма может создать возможность не только восстановления активности частных инвесторов до докризисного уровня, но и поддержания докризисной динамики.
Следовательно, страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов могут использоваться для регулирования финансовых потоков не только в условиях финансовой стабильности национальной экономики, но и в период мирового финансового кризиса.
Таким образом, по результатам исследования практики страхования интересов частных инвесторов в России можно выделить следующие основные принципы концепции развития страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов:
1) экономическая целесообразность для частного инвестора. Частный инвестор дожен быть экономически заинтересован в использовании страхования для защиты собственных интересов;
2) прибыльность и законность для страховых организаций. Предоставляемые страховые услуги дожны быть рентабельными, а механизмы -прозрачными и соответствующими действующему российскому законодательству;
3) подверженность управлению со стороны государства и эффективность воздействия на уровень мотивации инвесторов. Для государства система страховых механизмов дожна способствовать стимулированию инвестиций в национальную экономику, а также позволять управлять финансовыми потоками, сформированными за счет частных капиталов.
Сформулированы рекомендации по созданию условий в национальной экономике для активизации страхования частных инвестиций: 1) формирование единого центра разработки, внедрения и регулирования финансовых механизмов. Этот центр может стать одним из координаторов международного сотрудничества в области страхования. Роль центра в настоящее время может выпонять отдельное структурное подразделение Федеральной службы страхового надзора; 2) создание единой методологии страхования в отношении наиболее приоритетных направлений страхования; 3) расширение практики стимулирования участников инвестиционного процесса по страхованию рисков. Так, например, можно создать преференциальные условия для застрахованных лиц по участию в инвестировании в инвестиционные проекты с государственным участием; 4) повышение страховой грамотности населения по страхованию инвестиционных рисков, особенно в приоритетных инвестиционных сферах; 5) разработка единой методологии управления отдельными элементами страховой системы на основе использования системного подхода,
Основными действующими силами по реализации предложенной модели системы страховых механизмов защиты частных инвесторов дожны стать органы государственной власти. Во-первых, они обладают высоким запасом финансовой прочности, что позволяет даже в условиях макроэкономической нестабильности
проводить политику развития системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов. Во-вторых, имеются широкие возможности по межгосударственному обмену опытом на государственном уровне выше, чем на микроуровне. В-трстьих, только на макроуровне можно выстроить наиболее поную систему страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов. При этом государство дожно соблюдать баланс интересов, учитывая приоритеты частных субъектов рынка, общественных, саморегулируемых организаций, самих граждан как инвесторов.
Разработка и внедрение новых страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов на государственном уровне при объединении их в единую национальную систему позволили бы повысить безопасность инвестиций частных инвесторов.
В Заключении сформулированы основные научные результаты проведенного исследования.
Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих статьях:
1. Григорьев Д.Е. Финансовые механизмы защиты интересов частных инвесторов в России. // Журнал Банковские услуги, №6/2008. (0,5 п.л.). (Рекомендован ВАК).
2. Григорьев Д.Е., Домащенко Д,В. Переход банковской системы на обязательное страхование вкладов. Влияние этого процесса на Сбербанк. // 17-е международные Плехановские чтения. Тезисы докладов студентов. Изд-во Рос. экон. акад. 2004. (0,1 п.л.).
3. Григорьев Д.Е. The usage of the financial mechanisms in protection of the investor's interests in Russia. // 20-е международные Плехановские чтения. Тезисы докладов на иностранных языках. Изд-во Рос. экон. акад. 2004. (0,1 п.л.).
4. Григорьев Д.Е. О страховании ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. // 21-е международные Плехановские чтения. Тезисы докладов студентов. Изд-во Рос. экон. акад. 2008. (0,1 п.л.).
5. Григорьев. Д.Е. Об альтернативных инвестициях частных инвесторов. // 22-е международные Плехановские чтения. Тезисы докладов студентов. Изд-во Рос. экон. акад. 2008. (0,1 п.л.).
6. Григорьев Д.Е., Пещанекая И.В. Страховая защита интересов частных инвесторов - допонительный стимул к развитию рынка ценных бумаг. // Сборник тезисов Ярославского государственного университета имени П.Г. Демидова, Конференции Новая российская экономика: движущие силы и факторы, декабрь 2007 г. (лично-0,1 п.л.).
7. Григорьев Д.Е. Развитие системы страхования банковских вкладов для защиты вложений частных инвесторов в ПИФы. // Московский институт экономики, менеджмента и права. Сборник научных трудов Московского института экономики, менеджмента и права, 2008 г. (0,4 п.л.).
8. Григорьев Д.Е. Развитие эффективного взаимодействия предприятий с инвесторами. // Нижегородский государственный университет им. Н. И. Лобачевского, Сборник тезисов Конференции Развитие малого бизнеса, 2006 г. (0,2 пл.).
9. Григорьев Д.Е. Система страхования вкладов: первые результаты деятельности и проблемы функционирования. // ГОУ ВПО РЭА им. Г.В. Плеханова, Магистратура, Сборник научных трудов, 2007 г. (0,4 п.л.).
10. Григорьев Д.Е. Проблемы страховой защиты частных инвесторов в условиях кризисных явлений в российской экономике. // Особенности российского бизнеса в новых экономических условиях: Сб. статей. Под ред. О.Б.Зильберштейна. -М.: Институт МИРБИС, 2009. (0,2 п.л.).
11. Григорьев Д.Е. Проблемы страховой защиты частных инвесторов в банках в условиях кризисных явлений в российской экономике. П М'жнародна банювська конкуренщя: теорш I практика [Текст]: зб1рник тез доповщей IV М1жнародно1 науково-практичшн конференцн (21-22 травня 2009 р.): у 2 т. / Державний вищий навчальний заклад Украшска академ!я баню'вськн справи Нацюнального банку Украши. - Суми: ДВНЗ УАБС НБУ, 2009. - Т. 2. (0,1 п.л.).
12. Григорьев Д.Е. Национальная страховая система: методология формирования, современные тенденции и перспективы развития. Монография. / Под ред. И.П. Хоминич. МД ГОУ ВПО РЭА им. Г.В. Плеханова, 2010. Объем - 24,25 п.л. (лично - 3,3 п.л.).
Напечатано в типографии ГОУ ВПО Российской экономической академии имени Г. В. Плеханова. Тираж 130 экз. Заказ № 35
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Григорьев, Денис Евгеньевич
Введение
Глава 1. Страхование в системе финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов.
1.1. Частное инвестирование как рисковая деятельность.
1.2. Финансовые механизмы защиты интересов частных инвесторов и их роль в риск-менеджменте.
1.3. Возможности страховых механизмов для защиты интересов частных инвесторов.
Глава 2. Анализ действующей практики страхования интересов частных инвесторов в России.
2.1. Страхование вложений частных инвесторов на финансовом рынке
2.2. Страхование частных инвестиций в объекты материальных ценностей и интелектуальной собственности.
2.3. Страхование инвестиционного потенциала частного инвестора.
Глава 3. Направления совершенствования страховой защиты частных инвесторов в России.
3.1. Формирование системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России.
3.2. Использование страховых механизмов для регулирования инвестиционных потоков в экономике.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов в России"
Актуальность темы исследования определяется потребностью частных инвесторов в расширении перечня современных инструментов инвестиционного риск-менеджмента и повышении их эффективности, доступности, а также возможностью использования страхования в управлении финансовыми потоками, сформированными за счет частных капиталов, в масштабах национальной экономики. Несмотря на интенсивное развитие направлений страхования в области защиты интересов частных инвесторов в мире, их внедрение в России остается на недостаточно высоком уровне. Существующее несоответствие негативно сказывается на развитии отечественного рынка страхования и частного инвестирования.
В рамках инвестиционного риск-менеджмента в современных экономических условиях страховые механизмы обладают рядом преимуществ по сравнению с другими финансовыми механизмами защиты интересов частных инвесторов. Они характеризуются широким перечнем направлений применения, высокой финансовой доступностью и простотой использования. Страховые механизмы не требуют больших единовременных финансовых затрат, что сохраняет финансовые возможности частных инвесторов и представляет особую ценность в условиях макроэкономической нестабильности.
Для субъектов экономики Ч потребителей инвестиционных ресурсов использование страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов расширяет возможности по привлечению финансовых средств и снижает их стоимость. На уровне государства страховые механизмы могут быть задействованы в качестве инструментов прямого регулирования инвестиционной привлекательности различных сфер национальной экономики, использоваться для реализации финансового потенциала частных капиталов.
По оценкам экспертов, объем пассивных сбережений населения в России, не вложенных в инвестиционные активы, на начало 2010 г. превысил 3 трн. руб. Из-за существующего высокого нереализованного потенциала частных капиталов на отдельных отечественных рынках инвестиционных активов объем финансовых вложений в расчете на одного инвестора был одним из самых низких среди европейских стран. Так, в сегменте открытых паевых инвестиционных фондов рынка колективных инвестиций на одного пайщика в России на 1.01.10 приходилось около 40 руб. инвестиций, в то время как в Богарии - 966 руб., во Франции - 840 тыс. руб.
Таким образом, актуальность диссертации обусловлена необходимостью использования страховых механизмов для повышения инвестиционной активности граждан как частных инвесторов и наращивания капитализации рынков инвестиционных активов. Кроме того, очевидна потребность в формировании теоретической модели системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в нашей стране.
Степень научной разработанности проблемы. Отдельные вопросы страхования имущественных интересов частных инвесторов, обеспечения безопасности инвестиционного процесса, формирования компенсационных, гарантийных механизмов страхового рынка исследовались рядом российских и зарубежных ученых. Среди них Ч Ахвледиани Ю.Т., Колосов А.В., Агапов Н.Н., Хохлов Н.В., Балабанов И.Т., Тимофеев Т.В., Филин С.А., Финогенова Ю.Ю., Хоминич И.П., Гармаш Д.В., Рогова O.JL, Ивашкин Е.И., Ярыгин И.З., Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж., Цельмер Г., Дж. Ван Хорн, Бланк И.А., Рэдхед К., Хьюс С., Коуски К., Лютмер Э., Рихард Д.
Определенный научный вклад в изучение механизмов защиты интересов частных инвесторов привнесен специалистами и экспертами ряда российских государственных и международных организаций Ч Международного агентства по гарантированию инвестиций, Международной ассоциации страховщиков депозитов, а также частных компаний Ч Lloyd's of London, AIG, ООО Инфооборона, Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Однако большинство исследовательских работ посвящено изучению отдельных сфер страхования инвестиций.
Наиболее комплексное исследование страхования инвестиций представлено в научных работах отечественных экономистов Филина С.А. и Кричевского НА. Однако в них изучаются возможности применения страховых механизмов для всей совокупности видов инвестиций без учета специфики частного инвестирования, что ограничивает область использования результатов этих исследований для защиты частных капиталов. Таким образом, комплексные исследования по вопросам страхования интересов частных инвесторов в России до сих пор не проводились.
Тема настоящего диссертационного исследования выбрана по ряду причин. С одной стороны, в связи с недостаточной изученностью возможностей страхования интересов частных инвесторов в России, что является препятствием для развития инвестирования в отдельных сферах национальной экономики. С другой - в связи с отсутствием комплексного подхода к изучению страхования интересов частных инвесторов, что ограничивает возможности разработки методики применения таких механизмов и не позволяет в поной мере реализовать их потенциал.
Цель диссертационного исследования состоит в научном обосновании модели целостной системы страховой защиты интересов частных инвесторов в России.
В соответствии с поставленной целью в работе были определены следующие задачи: исследовать рисковую среду частных инвестиций и оценить экономическую целесообразность использования страховых механизмов как инструментов риск-менеджмента частных инвесторов; выявить и проанализировать современные возможности страхования интересов частных инвесторов в России, определить основные барьеры, препятствующие разработке, внедрению и использованию страховых механизмов;
- разработать классификацию страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов;
- разработать основы методологии индивидуальной страховой защиты интересов частных инвесторов;
- обосновать теоретическую модель системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов;
- разработать методику оценки эффективности системы страховых механизмов защиты частных инвесторов.
Объектом исследования выступают имущественные интересы граждан как частных инвесторов - ключевых участников системы страховых механизмов по их защите.
Предметом исследования являются экономические отношения по страхованию частных инвестиций, формирующиеся между субъектами системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов.
Область исследования. Диссертационное исследование соответствует пунктам паспорта специальности ВАК 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит; п. 5. Финансы домашних хозяйств; п. 5.3. Теоретические и методологические основы развития частных финансов; а также п. 6. Страхование; 6.1. Современные тенденции организации и функционирования системы социального страхования и рынка страховых услуг; 6.3. Государственное регулирование развития и эффективного функционирования обязательного и добровольного страхования; 6.5. Формирование теоретических и методологических основ новых видов страховых продуктов и систем социальной поддержки и защиты населения страны.
Теоретические и методологические основы исследования.
Теоретической основой диссертации являются основные положения экономической теории, труды отечественных и зарубежных авторов в области страхования и инвестиций. В процессе исследования изучен широкий перечень нормативно-правовых документов России и зарубежных стран в области защиты интересов частных инвесторов, материалы научных конференций, статистические материалы и отчеты ведущих российских и зарубежных государственных и частных статистических агентств, исследования, отчеты, обозрения органов государственной власти, международных финансовых институтов.
Научной концептуальной основой диссертации послужили фундаментальные труды отечественных и зарубежных ученых в области экономической теории, теории риск-менеджмента, инвестиций, страхования Филина С.А., Кричевского Н.А., ГармашаД.В., Турбиной К.Е., Каюмова Р.И., Загрядского А.С., Кичигиной И.М., Кунта А.Д., Лавена Л., Карибони Дж.
В ходе исследования применялись методы анализа, сравнения и синтеза, классификации, системный подход, методы аналогии и опроса, математического моделирования.
Научная новизна диссертации состоит в создании теоретической модели системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, состоящей из совокупности взаимосвязанных элементов, характеризующих субъекты и их функции, объекты страхования, предложенную классификацию видов страховых механизмов, принципы построения, уровни, показатель эффективности (показатель уровня системности или индикатор интегрированности).
К наиболее важным научным результатам, характеризующим новизну исследования, относятся следующие:
- введено понятие страхового механизма защиты частных инвесторов в двух вариантах: во-первых, как одного из видов финансовых механизмов защиты частных инвестиций (в работе предложена их классификация: компенсационные, гарантийные, страховые, спекулятивные); во-вторых, как части целостной системы, которая дожна приводить в движение совокупность методов, инструментов, форм, видов страхования с целью защиты интересов частных инвесторов, вкладывающих личные капиталы в развитие экономики с целью роста доходов;
- выявлены концептуальные особенности существующих страховых механизмов, а именно: их сравнительно более широкое распространение по сравнению с другими финансовыми механизмами, универсальность, гибкость и сравнительно невысокую стоимость; предложена теоретическая модель системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, в основе которой лежит научное обоснование экономической целесообразности использования страхования для защиты частных инвестиций;
- разработана методология страхования частных инвесторов в России на современном этапе на основе исследования доступных сфер инвестиций частного капитала (инструменты финансового рынка, объекты материальных ценностей и интелектуальной собственности), а также специфических интересов частного инвестора, связанных с его инвестиционным потенциалом; разработана математическая модель оценки эффективности системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов на основе расчета показателя уровня системности; функция для расчета включает в себя ряд переменных, определяющих спрос и предложение на услуги страхования интересов частных инвесторов и их предложение: стоимость страхования (insg); показатель риск/доходность (ptJ-/Ytj); отношение суммарного объема инвестиций в расчете на число частных инвесторов (It\yt); уровень страхового покрытия (ipayt+n/losst+n); заинтересованность в расширении комплекса страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов, которая будет определяться как отношение допонительных затрат на страхование на допонительные доходы от этих затрат (Ainscostst/A(inst-inscostst)); фиктивная переменная, характеризующая стадию создания системы страхования интересов частных инвесторов (rt). i развита теория риск-менеджмента частных инвесторов путем обоснования ряда его отличительных особенностей (сравнительно меньшие возможности доступа к информации о состоянии финансового рынка, лимитированные финансовые возможности, а также высокая доля субъективных решений), предложенной классификации рисков частного инвестора (риски события, операционные, финансовые, поведенческие и инфраструктурные риски); обоснован ряд преимуществ страхования инвестиций для частного инвестора, которые состоят в: а) гарантированном возврате средств при наступлении страхового случая; б) меньших финансовых затратах при наступлении страхового случая; в) ответственности страховщика, а не непосредственных участников инвестиционного процесса за формирование компенсационного фонда; г) стабилизации потоков инвестиционных средств; д) значительном снижении рисковой неопределенности в рамках управления инвестиционным проектом, что позволяет снизить затраты на риск-менеджмент.
Практическая значимость исследования. Сформулированные в работе методологические положения и практические рекомендации по страховой защите интересов частных инвесторов в России могут быть использованы в деятельности частных инвесторов, обществ взаимного страхования, страховых организаций. Кроме того, выводы и предложения о возможности использования страхования для регулирования инвестиционных потоков за счет частных капиталов, методология оценки уровня системности, результаты исследования барьеров развития страхования интересов частных инвесторов могут использоваться органами государственной власти для стимулирования инвестиций в российскую экономику, а также для создания конкурентных преимуществ в борьбе за мировой рынок частных инвестиций.
Выводы и рекомендации по итогам диссертационного исследования можно использовать также в научно-исследовательской и учебной работе в российских ВУЗах в рамках дисциплин Страхование, Страхование инвестиций, Личные финансы.
Апробация результатов исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертации использованы в учебном процессе РЭА им. Г.В. Плеханова, а также в текущей работе Департамента исследований и информации Банка России.
Результаты исследования отражены в докладах на научных и научно-практических конференциях в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, Ярославском государственном университете им. П.Г. Демидова, Нижегородском государственном университете им. Н.И. Лобачевского, Академии банковского дела Национального банка Украины, на Семинарах по финансовой стабильности Немецкого Федерального Банка и Банка Англии, а также использовались при проведении занятий по дисциплинам Страхование и Страхование инвестиций для студентов Финансового факультета и магистратуры РЭА им. Г. В. Плеханова.
Публикации. Основные результаты исследования отражены в двенадцати опубликованных работах общим объемом 5,6 п.л., в том числе одной - в журнале из списка, рекомендованного ВАК России.
Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 152 наименований и 10 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Григорьев, Денис Евгеньевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Диссертационная работа посвящена исследованию вопросов страхования интересов частных инвесторов в России, особенностям такого страховании в условиях финансового кризиса. Проведенное исследование позволило сделать следующие основные выводы и предложения.
1. Проведено исследование теоретических аспектов частного инвестирования. К наиболее важным результатам исследования этого вопроса можно отнести актуализацию классификации инвесторов по критерию происхождения капитала. Выявлено, что частный инвестор непосредственно вовлечен в процесс вложения средств в инвестиционный актив, а также участвует в первичном распределении прибыли по инвестиционному проекту. Для снижения противоречий классификации инвесторов выявлен и проанализирован эффект трансформации статуса частных вложений в институциональные структуры. Выявлен и исследован эффект двойственности учета средств, переданных в институциональную структуру: на балансе институциональной структуры и в финансовом плане частного инвестора.
2. Определены основные особенности частного инвестирования в России, к которым можно отнести: высокие темпы развития и, вместе с тем, высокую зависимость показателя объема инвестиционных потоков от состояния национальной экономики, значительную неравномерность распределения по сферам экономики, а также сравнительно низкие возможности по обеспечению безопасности инвестиций по сравнению с институциональным инвестированием. Выявлена проблема недостаточной информированности частных инвесторов о способах минимизации инвестиционных рисков, решению которой дожно способствовать развитие финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов, а также повышение доступности информации о них.
3. Развита теория риск-менеджмента частных инвесторов путем обоснования ряда его отличительных особенностей (сравнительно меньшие возможности доступа к информации о состоянии финансового рынка, лимитированные финансовые возможности, а также высокая доля субъективных решений), предложенной классификации рисков частного инвестора (риски события, операционные, финансовые, поведенческие и инфраструктурные риски). Для упрощения процесса риск-менеджмента частного инвестора и его адаптации к особенностям инвестиционной деятельности частного инвестора в России предложена методика оценки рисков на основе карты рисков инвестиционного проекта. С одной стороны, этот исследовательский инструмент позволяет наглядно представить степень значимости отдельных рисков инвестиционного проекта и определить приоритетные направления риск-менеджмента, с другой Ч соответствует современным условиям частного инвестирования в России, а именно: обладает широкой доступностью для частных инвесторов; упрощает процесс идентификации приоритетных направлений риск-менеджмента.
4. Исследованы финансовые механизмы риск-менеджмента частного инвестора. Выявлены 4 основных группы финансовых механизмов защиты интересов частных инвесторов, используемых в России: компенсационные (компенсационно-правовые), страховые, гарантийные и спекулятивные. В этой системе одно из ключевых мест принадлежит страховым механизмам защиты интересов частных инвесторов. Их можно определить двумя способами: во-первых, как один из видов финансовых механизмов защиты частных инвестиций, во-вторых, как часть целостной системы, которая дожна приводить в движение совокупность методов, инструментов, форм, видов страхования с целью защиты интересов частных инвесторов.
5. Исследованы основные особенности страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России, среди которых можно выделить, например, широкое распространение в российской инвестиционной практике, сравнительно невысокие затраты на инициализацию, простоту и, следовательно, высокую доступность. Поскольку действие страховых механизмов распространяется на различные сферы инвестирования, они являются наиболее универсальным инструментом управления рисками инвестиционного процесса.
Выявлены преимущества страхования по сравнению с другими финансовыми механизмами защиты интересов частных инвесторов. Одной из наиболее значимых отличительных особенностей страхования является уникальная система гарантий. Во-первых, гарантия осуществляется при обязательном условии резервирования средств на случай убытков от проявления рисков, а также в некоторых случаях на цели предупреждения проявления рисков, что гарантирует выплаты даже в условиях финансового кризиса. Во-вторых, природа платежей за предоставление услуг страхования носит характер страховых взносов, а не комиссии за предоставление защиты, то есть целевых средств, которые идут на формирование фонда дальнейших выплат. В-третьих, порядок выплат по договорам страхования может быть безусловным, то есть не требующим предварительных действий со стороны инвестора, следовательно, необходимость собственных действий инвестора для обеспечения защиты снижается.
Кроме того, к важным преимуществам страхования можно отнести: гарантированный возврат средств при наступлении страхового случая; уникальная система финансовых обязательств Ч ответственность за формирование компенсационного фонда лежит на страховщике, а не на непосредственных участниках инвестиционного процесса; более эффективная стабилизация потоков инвестиционных средств - быстрое возмещение средств позволяет осуществлять непрерывную деятельность инвестора; эффективное избежание неопределенности в рамках управления инвестиционным проектом, что позволяет уменьшить затраты на риск-менеджмент.
6. Сформулированы условия, определяющие целесообразность использования страховых механизмов защиты частного инвестора: малая вероятность реализации риска наряду со значительным потенциальным ущербом; высокая вероятность реализации риска наряду с незначительным потенциальным ущербом; высокая вероятность наступления рисков при превышении возможного ущерба пороговых значений; наличие угрозы существенных рисков в тех случаях, когда метод отказа от рисков неприемлем, а также обязательность страхования по российскому законодательству.
6. К важным практическим результатам относится анализ существующего в России потенциала страхования интересов частных инвесторов в России, его доступности и путей оптимизации. В настоящее время страховые механизмы могут быть использованы в различных сферах инвестирования частных капиталов: в прединвестиционный, инвестиционный и послеинвестиционный. Страхование позволяет гарантировать защиту финансового и физического потенциала частного инвестора, юридическую чистоту и безопасность инвестиционных сделок, защиту инвестиционных сделок от форс-мажорный обстоятельств, имущественные права на инвестиционный объект, защиту от мошеннических действий, ошибок и упущений участников инвестиционного проекта. Перечень страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России постоянно расширяется. Этот процесс несколько замедлися в период кризиса, но работа по совершенствованию страховых механизмов не была прекращена.
При развитии страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России предложено учитывать интересы участников страхования. Для частного инвестора использование страховых механизмов дожно быть экономически целесообразным, учитывать изменения макроэкономической ситуации. Для страховых организаций предоставляемые страховые услуги дожны быть рентабельными, а
- 150механизмы - прозрачными и соответствующими действующему российскому законодательству. То есть любые изменения страховых механизмов не дожны дестабилизировать финансовый рынок. Для государства страховые механизмы дожны способствовать стимулированию инвестиций в национальную экономику, а также позволять управлять финансовыми потоками, сформированными за счет частных капиталов.
7. На основе изучения российского и зарубежного опыта страхования интересов частных инвесторов предложены основные направления методологии страхования интересов частных инвесторов: разработка агоритма действий инвестора в рамках риск-менеджмента инвестиционного процесса, в том числе определение целесообразности использования страховых механизмов для защиты его интересов; составление рекомендаций по обеспечению страховой защиты, предполагающих методику выбора страхового механизма, вида страхования; сбор и анализ информация о действующих страховых механизмах защиты интересов частных инвесторов, в том числе с учетом изменений макроэкономической ситуации.
8. Идентифицированы существующие в России барьеры для реализации потенциала совместного использования отдельных страховых механизмов: 1) отсутствие единого координирующего центра по разработке, внедрению и регулированию страховых механизмов. На макроуровне не разработаны ни единая концепция страхования инвестиций, ни аналогичные концепции для отдельных сегментов финансового рынка, за исключением сфер банковских вкладов физических лиц и управления пенсионными накоплениями; 2) отсутствие методики системного похода к использованию действующих страховых механизмов; 3) недостаточно широкое использование страховых механизмов на отдельных сегментах финансового рынка.
Среди факторов, осложняющих использование страхования как метода управления рисками частного инвестора в России, выделяются факторы
- 151 спроса и предложения, точнее соотношение между ними. К факторам спроса относятся: 1) низкая осведомленность частных инвесторов о страховании инвестиций, а также о наличии пассивной защиты инвестиций; 2) высокая стоимость страхования, высокая дифференциация тарифов по страхованию; 3) ограниченность страхования из-за технических проблем, связанных с оценкой объекта страхования, а также определения характеристик риска; 4) низкий уровень развития прямого страхования объектов инвестиций.
К основным факторам предложения относятся: 1) отсутствие единой методологии страхования; 2) сравнительно низкая преемственность мирового опыта; 3) недостаточно высокий темп внедрения новаций в сфере страхования интересов частных инвесторов; 4) ограниченные финансовые возможности по принятию рисков на страхование; 5) в некоторых случаях -высокий финансовый барьер для страхования - возможно страхование только крупных частных вложений; 6) факты страхового мошенничества.
По результатам исследования действующих видов страхования частных инвестиций построены графики их доступности для граждан, вкладывающих собственные капиталы в различные объекты. Отмечено, что в России наиболее развит комплекс имущественного страхования, в том числе страхования ответственности контрагентов частного инвестора - участников инвестиционного процесса. Широко распространены виды банковского страхования, которые участвуют в защите интересов частного инвестора, но даже по этим видам Россия в интенсивности использования существенно уступает зарубежным странам.
9. Исследованы возможности развития системных взаимосвязей отдельных страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов. Предложена теоретическая модель целостной системы, состоящей из совокупности взаимосвязанных элементов, характеризующих субъекты и их функции, объекты страхования, предложенную классификацию видов страховых механизмов, принципы построения, показатель эффективности (показатель уровня системности или индикатор интегрированности).
Установлены следующие направления негативного влияния глобального финансового кризиса на страхование интересов частных инвесторов. Снизились возможности участников инвестиционного процесса по страхованию интересов частных инвесторов в условиях кризиса; уменьшилась рентабельность отдельных видов страхования. Снизились взаимосвязи между отдельными страховыми механизмами. В результате синергетический эффект от их использования снизися. И если до финансового кризиса наблюдася процесс наработки системных взаимосвязей страховых механизмов, то после наступления кризиса возможности рассмотрения этих механизмов как системы значительно снизились. Сузились возможности передачи рисков в перестрахование. В России суммарный объем национального рынка перестрахования за 20082009 гг. сократися почти в 2 раза. В некоторых российских организациях, участвовавших в перестраховании, отмечалось поное прекращение перестрахования новых сделок.
10. Исследованы возможности сегментного подхода для сохранения системных взаимосвязей страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в условиях финансового кризиса. Выявлено, что развитие страхование в приоритетных сегментах является наиболее рациональным в условиях ограниченных финансовых возможностей и недостаточно высокой развитости системных взаимосвязей. Для России такой подход может восстановить возможности страхования частных инвестиций, и повысить экономическую целесообразность некоторых направлений страхования.
11. Для оценки синергетического эффекта и возможностей повышения его значимости введен показатель уровня системности (индикатор интегрированности) использования страховых механизмов. Этот показатель представляет собой степень интегрированности отдельных страховых механизмов в единую национальную систему, отражает возможности использования страхования для регулирования инвестиционных потоков, сформированных за счет средств частных
- 153 инвесторов. Определены факторы, которые влияют на этот показатель и которые дожны войти в формулу для его расчета. Расчет уровня системности может быть полезен органам государственной власти при использовании системы страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов для регулирования инвестиционных потоков.
12. Выявлены основные возможные направления развития страховых механизмов защиты интересов частных инвесторов в России. В первую очередь, это развитие страховых услуг на базе преемственности международного опыта. Кроме того, существуют возможности развития действующих страховых механизмов защиты интересов, в том числе за счет увеличения страхового покрытия и расширения гарантируемых интересов для частных инвесторов. Развитие страховых механизмов может происходить не только за счет действий государства, но и за счет действий самих организаций. Важно адоптировать систему правового регулирования, устранить правовые препятствия для нормального функционирования системы.
В условиях финансового кризиса трансформация механизма также может увеличить риски инвесторов. Поэтому целесообразно расширять те направления страхования, которые наиболее востребованы в экономике.
Важным условием для развития страхования интересов частных инвесторов в России является инициатива снизу. Такие инициативы возможны даже в условиях кризиса, что было доказано в ходе исследования.
Для расширения страховых возможностей интересов частных инвесторов в России необходимо:
- сформировать единый центр по разработке, внедрению и регулированию страховых механизмов. Этот центр может стать одним из координаторов международного сотрудничества в области страхования. Роль центра в настоящее время может выпонять отдельное структурное подразделение Федеральной службы страхового надзора;
- разработать единую тарифную сетку в отношении наиболее приоритетных направлений страхования;
- использовать практику стимулирования участников инвестиционного процесса по страхованию рисков;
- повышать страховую грамотность населения в области страхования инвестиционных рисков, особенно Ч в приоритетных инвестиционных сферах;
- развивать системный подход к управлению механизмами, разработать единую методологию управления отдельными элементами страховой системы.
13. Доказана гипотеза о возможности стимулирования частных инвестиций через страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов. Страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов могут использоваться для регулирования финансовых потоков не только в условиях финансовой стабильности национальной экономики, но и в период мирового финансового кризиса.
Выявлены следующие особенности эффекта изменения страхового механизма в условиях финансового кризиса: 1) эффект от введения или изменения страхового механизма защиты интересов частных инвесторов может быть растянут во времени; 2) изменение механизма может создать возможность не только восстановления активности частных инвесторов до докризисного уровня, но и поддержания докризисной динамики.
Отмечено, что возможности страховых механизмов для регулирования финансовых потоков являются ограниченными. Любое изменение не дожно нарушать финансовую устойчивость системы и происходить на основе реальных возможностей страхового механизма.
Рекомендовано использовать страхование как альтернативу существующим каналам государственного стимулирования инвестиций, регулирования финансовых потоков. Страховые механизмы защиты интересов частных инвесторов могут стать одним из существенных конкурентных преимуществ на международных рынках капитала.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Григорьев, Денис Евгеньевич, Москва
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. / Изд.: Эксмо, 2010, 656 стр.
2. Бюджетный кодекс Российской Федерации. / Изд.: Эксмо, 2010, 304 стр.
3. Уголовный кодекс Российской Федерации. Комментарий последних изменений / Изд.: Юрайт, 2010, 192 стр.
4. Федеральный закон от 9.07.99 № 160-ФЗ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. / Изд.: Проспект, М. 2010. 16 стр.
5. Закон Российской Федерации Об организации страхового дела в РФ. Федеральный Закон Об основах обязательного социального страх. / Изд.: Ось-89. М., 2008.
6. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ Об акционерных обществах. / Изд.: Омега-JI., М., 2010. 144 стр.
7. Федеральный закон от 25.02.99 №39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. / Электронный ресурс., Правовая система Консультант плюс, режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
8. Федеральный закон от 24.07.02 N 111 -ФЗ Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации. / М.: 2008, 96 стр.
9. Федеральный закон от 21.07.97 № 116-ФЗ О промышленной безопасности опасных производственных объектов. / Электронный ресурс., Правовая система Консультант плюс, режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
10. Федеральный закон от 02.12.90 N 395-1 О банках и банковской деятельности. / М., Изд.: Омега-Л, 2008, 64 стр.
11. Федеральный закон от 26.03.03 №35-Ф3 Об электроэнергетике. / Серия: Законы Российской Федерации. Изд.: Омега-JI, 2008. 96 стр.
12. Directive 2003/71/ТС/ European Union. / Электронный ресурс., The official Journal of the European Union. 31.12.2003. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетLexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2003:345: 0064:0089:EN:PDF, свободный.
13. Investment Company Act of 1940. The United States of America. AS Amended Through P.L. 111-72, Approved Oct. 13, 2009. / Электронный ресурс., Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетabout/laws/ica40.pdf, свободный.
14. Абдулина О.П. Страхование. Сборник судебной практики. / Изд.: Феникс, 2007 г. 256 стр.
15. Адамова К.Р. Депозитарные операции кредитной организации. Экономические основы и международный опыт. / Издательство: БДЦ-пресс, 2003 г. 304 стр.
16. Андреев Ю.Н. Имущественное страхование. Теория и судебная практика. / Изд.: Ось-89, 2008 г. 352 стр.
17. Архипов А. П., Гомеля В. Б., Туленты Д. С. Страхование. Современный курс. / Изд.: Финансы и статистика, Инфра-М, 2008 г. 448 стр.
18. Ахвледиане Ю.Т. Страхование внешнеэкономической деятельности. / Изд.: Юнити-Дана, 2010 г. 256 стр.
19. Ахвледиани Ю.Т. Учебное пособие Страхование / М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 год. 543 стр.
20. Ахвледиани Ю.Т., Пещанская И.В., Хоминич И.П., Ивашкин Е.И., Маршавина Л.Я. Управление частными капиталами в системе социальных финансов. / Изд.: Финансы и статистика. 2008 г. 608 стр.
21. Ахвледиани Ю.Т. Имущественное страхование. / Изд.: Юнити-Диана. 2002 г. 288 стр.
22. Большой Энциклопедический словарь. / М: Изд-во Большая российская энциклопедия, 2001 год.
23. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. / М. Финансы и статистика 1993, 142 стр.
24. Бурков В.Н., Заложнев А.Ю., Кулик О.С., Новиков Д.А. Механизмы страхования в социально-экономических системах. / М.: ИЛУ РАН, 2001 год. 109 стр.
25. Гиман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. / Пер. с англ. М. Дело 1997 год. 1008 стр.
26. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие для ВУЗов. / 2-е изд., переработанное и допоненное. М.: Издательство Экзамен, 2005 год. 400 стр.
27. Домащенко Д.В., Финогенова Ю.Ю. Управление рисками в условиях финансовой нестабильности. / Изд.: Магистр, Инфра-М, 2010 г. 240 стр.
28. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановкая Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. / М.: Финансы и Статистика, 2001 год. 224 стр.
29. Иваницкий А.Ю. Теория риска в страховании. / Изд.: Факториал Пресс, 2007 г. 128 стр.
30. Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебное пособие. / М.: Экономиста, 2005 год. 749 стр.
31. Искаков М.Б. Модели и методы управления привлечением вкладов в банковскую сберегательную систему. / М.: ИПУ РАН, 2006. 156 стр.
32. Колосов А.В., Агапов Н.Н. Эколого-экономические оценки риска и устойчивого развития. / М.: Российская Экономическая Академия им. Плеханова, 1999 год. 112 стр.
33. Корчагин, Ю. А. Региональная финансовая политика и экономика. / Ростов-на-Дону. Изд: Феникс, 2006 год. 284 стр.
34. Корнилов И.А. Элементы страховой математики. /Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. 2003 год. 337 стр.
35. Кричевский Н.А. Страхование инвестиций: учебное пособие. / М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и Ко, 2006 год. 256 стр.
36. Кузнецова И.А. Страхование жизни и имущества граждан. / Изд.: Дашков и К., 2008 г. 228 стр.
37. Кузьминов М.Н. Оценка и страхование коммерческой и промышленной недвижимости в Российской Федерации. / Изд.: Анкил, 2007. 144 стр.
38. Литовских A.M., Шевченко И.К. Финансы, денежное обращение и кредит. / Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003 год. 256 стр.
39. Новиков Д.А., Петраков С.Н. Курс теории активных систем. / Серия Информатизация России на пороге XXI века. М.: СИН-ТЕГ, 1999 год. 104 стр.
40. Ожегов С.И., Шведов Н.Ю. Токовый словарь русского языка: 80 ООО слов и фразеологических выражений. / Российская академия наук. Институт русского языка им. В.В. Виноградова. Ч 4-е изд., допоненное. М.: Азбуковник, 1999 год. 944 стр.
41. Русанов Ю.Ю. Теория и практика риск-менеджмента кредитных организаций России. / М.: Экономиста, 2004 год. 192 стр.
42. Рябикин В.И., Тихомиров С.Н.,. Баскаков В. Н. Страхование и актуарные расчеты. / Экономиста, 2006 г. 464 стр.
43. Савенок В. Как составить личный финансовый план. Путь к финансовой независимости. / Питер, 2007 год. 160 стр.
44. Тулинов В.В., Горин B.C. Страхование и управление риском. / Терминологический словарь. М.: Наука, 2000 год. 565 стр.
45. Филин С.А. Страхование инвестиционных рисков: Учебное пособие. / М.: ООО Фирма Благовест-В, 2005 год. 216 стр.
46. Хоминич И.П. Государственные и муниципальные финансы. / Изд.: Экономист, 2006 г.
47. Хохлов Н.В. Управление риском. / М.: Юнити-Дана, 1999, 2001 года. 240 стр.
48. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., БеЙли Дж.В. Инвестиции: Учеб. пособ. / Пер. с англ., М: Инфра-М, 2000 год.
49. Юдашев Р.Т. Очерки теории страхования. Ретроспективный анализ развития. / Изд.: Анкил, 2009 г. 248 стр.
50. Юдашев Р.Т., Тронин Ю.Н. Российское страхование: Системный анализ понятий и методология финансового менеджмента. / М.: Анкил, 2000. 448 с.
51. Экспертиза страхового рынка. / Энциклопедия. Выпуск 2, рейтинговое агентство Эксперт РА, Москва, 2008 год. 390 стр.
52. Антропов В.В. Для Италии характерна более высокая, чем в других странах Западной Европы, доля незанятых женщин, число которых в общей численности безработных составляет 16%. // Журнал Управление персоналом № 8, 2006 год.
53. Ахвледиани Ю.Т. Развитие форм жилищного страхования как социально ориентированного страхового продукта. // Финансы, деньги инвестиции, № 2 /2008 (26).
54. Ахвледиани Ю.Т. Оценка и страхование риска утраты права собственности на жилье. / Журнал Финансовый менеджмент в страховых компаниях, № 2, 2006 г.
55. Бакланова Л.Д. Страхование интелектуальной собственности: объекты, риски и организация (проблемный аспект). // Финансы, деньги, инвестиции, №3/2008 (27).
56. Бутурин Д. Бирже Кувейта не помог стабфонд. // Коммерсантъ, 17.11.2008.
57. Васильева А. Шире Крик. // Журнал Деньги №1 от 10.01.05.
58. Воликова И.В. Некоторые аспекты совершенствования управления риском инвестиционных решений. // Финансы и кредит, 37 (277), 2007 год. Стр. 22-29.
59. Григорьев Д.Е. О страховании ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. // Изд-во: РЭА им. Г.В. Плеханова. Тезисы докладов аспирантов. Изд-во Рос. экон. акад., 2008 год.
60. Ежемесячный обзор социально-эконмической ситуации. // Госкомстат, 2009 год.
61. Ермаков А. Беззащитные сейфы. // Банковское обозрение №8 (62), август 2004 года.
62. Жук Е. Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: Правовые модели. //РЦБ. №5 (356), 2008 год. Стр. 16-20.
63. Завархин Н.М., Останин М.Н. Совершенствование корпоративного управления в коммерческом банке. // Проблемы и суждения. Журнал Деньги и кредит, 2/2007.
64. Зыбенко С.В. Риски предпринимательской деятельности, их характеристика и анализ при выборе поставщика // Вестник ДГАЭУ.-Владивосток, 1997 год.-№2(4).
65. Ивашкин Е.И. Страховая система как специфический объект государственного регулирования. // Журнал Финансовый менеджмент, №1, 2006 г.
66. Камышевский В.И. Страхование политических рисков. // "Российский внешнеэкономический вестник ", № 2, февраль 2009 года.
67. Лаврентьев С. Россияне хранят под подушкой 100 мрд. доларов. // Ежедневная деловая газета РБК daily, 9.11.2009.
68. Локшина Ю. Экспресс-кредитование вырастет без труда // "Коммерсантъ", 03.06.2009.
69. Лосева С.А. Зубкова В.И. Накивайло А.В. Финансово-инвестиционный потенциал предприятия и его влияние на управление инвестициями. // Проблемы материальной культуры Экономической науки, 2008 год.
70. Малышев Ю., Оленев А., КПМГ. Виды финансирования инвестиционных проектов. // Инвестиции в России, № 3, март 2001 года.
71. Москвин В. Инвестиционный риск-менеджмент. Ключевой фактор. // Инвестиции в России, №6, 2007 год. Стр. 15-19.- 162
72. Отчетность Федеральной службы государственной статистики, форма П-2 Инвестиции в основной капитал, за январь-октябрь 2009 года.
73. Пашенцева А.А. Моральный риск при функционировании системы страхования вкладов.
74. Полищук И. Новый продукт для рынка ценных бумаг. // Газета Время новостей, № 195 от 25.10.04.
75. Пылаев И. АСВ застрахует инвесторов. // РБК daily, 25.07.2008.
76. Раткин JI. Глобальная инвестиционная безопасность и ее медико-социальные аспекты. // Инвестиции в России, № 6, июнь 2008 года.
77. Рожкова С. Анализ мирового опыта использования государственно-частного партнерства в различных отраслях экономики. // РЦБ, № 1 (352), 2008 год.
78. Российский фондовый рынок. Первое полугодие 2009 года. События и факты. // Аналитическое обозрение. НАУФОР, Национальная ассоциация участников фондового рынка. Скоково, Московская школа управления, 2009 год.
79. Староверова Е. Уволенных хотят страховать. // Газета Труд, 14.10.2009.
80. Страхование информационных рисков. // Век качества, №6, 2003 год.
81. Тальская М. Власть за вкладчиков. // Прямые инвестиции, № 2, февраль 2004 года.
82. Терновская Т. Параметры страховых продуктов в начале кризиса. // Журнал Современные страховые технологии, февраль 2009 года.
83. Уколов Р. Московские гангстеры продожают атаковать инкассаторские броневики и обменные пункты. // Независимая газета, сентябрь 2009 года.
84. Фролов Н. Комплексное банковское страхование в России сложится из отдельных программ. // Журнал Банковское обозрение №3 (57), март 2004 года.
85. Финогенова Ю.Ю. Финансовое планирование для частных лиц. // Финансовый менеджмент, №6, 2006.
86. Хмыз О.В. Международная финансовая интеграция колективных инвесторов. // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгатерский учет, № 10, октябрь 2008 года. Стр. 53-61.
87. Хоминич И.П. Финансовые активы населения: структура и стимулы трансформации в инвестиции. // Банковские услуги. 2003. №10.
88. Хоминич И.П. Страхование в контексте интеграции и социализации научных дисциплин. // Финансы. Деньги. Инвестиции. Февраль 2008 г.
89. Хоминич И.П. Финансовые активы населения: структура и стимулы трансформации в инвестиции. // М.: Журнал Банковские услуги № 10, 2003.
90. Хоминич И.П. Финансовое поведение населения. // Тезисы в сб. Хозяйствующий субъект: новое экономическое состояние и развитие, Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, 2003
91. Циганова Н.В., Шпанко А.С. Потенциал развития отечественного рынка совместного инвестирования. // Информационный Интернет-портал Экономический факультет, 2007 год.
92. Шахт Г. Страхование от судебных расходов и расходов на адвокатов: основные принципы и перспективы. // Журнал Страховое Ревю, январь 2006 года.
93. IPO в России: ликвидность на финансовых рынках останавливает ростянварь-декабрь 2007 г.)/ Ю. Игнатишин //Рынок ценных бумаг. 2008 год. N4.1. ИНТЕРНЕТ ИЗДАНИЯ
94. Абрамов В. Страхование в сфере жилищных правоотношений. // Электронный ресурс., Сайт о страховании в России, режим доступа:-164Ссыка на домен более не работаетbiser.nsf/AHDocs/EFIA-6LSEW2-07-02-06?OpenDocument, свободный.
95. Базовый курс по инструментам рынка ценных бумаг. Денежные инструменты. / Электронный ресурс., www.polbu.ru.
96. Бурханова Н.М. Экономика недвижимости. // Электронный ресурс., Ссыка на домен более не работаетauthor/natalyaburhanova/yekonomikanedviji mosti/readonline.html?page=l.
97. Гавозда Ю. В центре внимания иностранных медиа: комиссии как метод конкуренции, страны "на грани", курортные мошенничества. // Электронный ресурс., режим доступа: Ссыка на домен более не работаетauthors/2443378, свободный, 09.01.10.
98. Муди Д., Инвестирование и спекуляция Электронный ресурс. Интернет ресурс об инвестировании: Инвестор и спекулянт. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетai*ticles/?articles=moody 1, свободный.
99. Доклад Основные данные о деятельности НПФ на 01.10.2009. // Электронный ресурс., Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам, режим доступа: www.fcsm.ru, свободный.
100. Интернет-энциклопедия Википедия. / Электронный ресурс., режим доступа: www.ru.wikipedia.org, свободный.
101. Котова В., Джумов А. Инвестиционные модели на мировых рынках капитала // Электронный ресурс., режим доступа: www.rau.su, свободный.
102. Кошкаров. А. Страховку за дефот. Требует НПФ Русь с АльфаСтрахования. // Электронный ресурс., режим доступа: www.rbcdaily.ru, свободный. 11.11.2009
103. Материалы конференции Реализация Концепции экономической политики Ростовской области. / Электронный ресурс., www.rndex.ru.
104. Международная организация интелектуальной собственности. / Электронный ресурс., www.wipo.int.
105. Обзор финансовой стабильности Департамента исследований и информации Банка России. // Электронный ресурс., Официальный сайт Банка России, www.cbr.ru, 2009 год.
106. Ограбление железнодорожного филиала АКБ Зернобанка. // Электронный ресурс., Информационное агентство лAmic.ru, 8 июня 2007 г., www.amic.ru.
107. Официальный сайт Агентства по страхованию вкладов, www.asv.org.ru.
108. Официальный сайт Клуба инвесторов России, www.investclub.ru.
109. Официальный сайт Международного валютного фонда, www.imf.org.
110. Официальный сайт ОАО Российская венчурная компания, www.rusventure.ru.
111. Официальный сайт Профессиональной ассоциации регистраторов и трансфер-агентов (ПАРТАД), www.partad.ru.
112. Официальный сайт Российского союза автостраховщиков, www.autoins.ru.
113. Официальный сайт Федерального общественно-государственного фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, www.fedfond.ru.
114. Официальный сайт Федеральной службы по труду и занятости. www.trudvsem.ru.
115. Официальный сайт Федеральной службы страхового надзора. Официальный сайт, www.fssn.ru
116. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации, www.cbr.ru.
117. Предметы роскоши. А нужны ли они? // Электронный ресурс., Информационно-аналитический портал К2Капитал, 2008 г., www.k2kapital.com.
118. Тофанюк Е. Россиянин не инвестор. Электронный ресурс. // Информационное агентство Сбондс.ру, 10.02.10. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетnews/14726, свободный.
119. Страховка для бизнеса. / Сайт Современный дом и офис. Электронный ресурс., www.sdo-vl.ru.
120. Управление нефинансовыми рисками компаний. / Электронный ресурс., Рейтинговое агентство Эксперт РА, www.raexpert.ru.
121. Финансово-аналитический центр лMaBiCo, www.lib.mabico.ru.
122. Сайт Общеукраинского клуба виноделов, www.vinoclub.ru.1. ИНОСТРАННАЯ ЛИТЕРАТУРА
123. A History of Insurance for Banks. / Электронный ресурс. Risk management services LLC., режим доступа: www.rmsllc.com, свободный.
124. A new standard for deposit insurance and government guarantees after crisis/ A. Campbell, J.R. LaBrosse, D.G. Mayes, D. Singh //Journal of Financial Regulation and Compliance. UK, 2009. - Vol.17, №3. - P.210-239.
125. Asli Demirgug-Kunt and Edward J. Kane. Deposit insurance around the globe: where does it work? / World Bank and Boston College, September 2001.
126. Betterley Richard S. Intellectual property insurance market survey 2005: a small, but important. //THE BETTERLEY Report. Ч April 2005.
127. Cariboni J., Yanden Branden K., Campolongo F. Scenario Analysis: Estimating the effects of changing the funding mechanisms of EU Deposit Guarantee Schemes. / European Commission, Joint Research Centre, Unit G09, Ispra (Italy).
128. Carter Dougherty, Nelson D. Schwartz. Europe seeks unified policy on bank crisis. // The New York Times, October 7, 2008.
129. Deposit Insurance, Bank Regulation, and Financial System Risks/ G. Pennacchi //Journal of Monetary Economics. Netherlands, 2006. - Yol. 53, No. 1. -P.l-30.
130. Deposit insurance and credit unions: an international perspective/ K.M.G. Hannafin, D.G. McKillop //Journal of Financial Regulation and Compliance. 2007. - Vol.15, N1. - P.42-62.
131. Does Deposit Insurance Increase Banking System Stability? An Empirical Investigation/ A. Demirguc-Kunt, E. Detragiache //Journal of Monetary Economics. 2002. - Vol. 49, N7. - P. 1373-1406.
132. Does deposit insurance increase banking system stability?/ A. Demirguc-Kunt //IMF Working Paper. 2000. - N 3. - P.29.
133. Evershed T. Rogue-trading loss Tightens coverage for banks. // Business Insurance, Ссыка на домен более не работаетp>
134. Financial development and deposit insurance some linkages / S. Gokarn //BIS Review. - 2010.
135. Funding of deposit insurance systems / D. Subbarao //BIS Review. 2010. -No. 5.-P. 18-22.
136. Global financial stability report. Oct. 2009. / Washington, DC : International Monetary Fund, 2009. www.imf.org.
137. Gropp R. and Vesala J. Deposit insurance, moral hazard and market monitoring. / European Central Bank. Working paper series no. 302, February 2004.
138. Mishkin F. Financial Markets + Institutions (The Addison-Wesley Series in Finance). / Pearson Education. United States Edition, 2004.
139. Personal Liability for Directors and Officers of Private Corporations. // Электронный ресурс., режим доступа: Ссыка на домен более не работаетboltonco/hotTopics/liabilityForDirectors.asp, свободный.
140. World insurance report, 2008. // Capgemini, World Technology Outsourcing, www.hu.capgemini.com.
141. World insurance in 2008: life premiums fall in the industrialized countries strong growth in the emerging economies. // Sigma. Swiss Reinsurance Company Ltd. #3/2009.
142. World investment report. Transnational Corporations and the Infrastructure Challenge. / United Nations Conference on Trade and Development, 2008.
143. The Design and Implementation of Deposit Insurance Systems/ D.S. Hoelscher, M. Taylor //International Monetary Fund. Occasional Paper. -2006.-No. 251.-P. 1-78.
144. Miжнapoднa банювська конкуренция: теор1я I практика Текст.: зб1рник тез доповщей IV М1жнародно1 науково-практичног конференцп (21-22 травня 2009 р.): у 2 т. / Державний вищий навчальний заклад Украшска академ1я банювсько1 справи
145. Национального банку Украши. Суми: ДВНЗ УАБС НБУ, 2009. -Т. 2.
Похожие диссертации
- Социально-экономический механизм защиты сбережений населения
- Механизм формирования инвестиционной привлекательности промышленного комплекса России
- Использование инвестиций страховых компаний в интересах промышленного развития субъектов Российской Федерации
- Использование механизма страхования для защиты интересов массового портфельного инвестора
- Использование зарубежного опыта государственно-частного партнерства в России