Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Становление рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Харазишвили, Д. Г.
Место защиты Санкт-Петербург
Год 1994
Шифр ВАК РФ 08.00.01
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Харазишвили, Д. Г.

ВВЕДЕНИЕ. 3

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЕ. 8

Параграф 1. Природа ценных бумаг. 8

Параграф 2. Основные виды ценных бумаг: инструменты рынка ценных бумаг. 34

ГЛАВА 2. ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ЦЕННЫХ БУМАГ. 66

Параграф 1. Особенности первичного размещения ценных бумаг. бб

Параграф 2. Функционирование вторичного рынка ценных бумаг,роль фондовой биржи. 82 - 107 Параграф з. Договые обязательства на российском рынке.108

Диссертация: введение по экономике, на тему "Становление рынка ценных бумаг"

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является важнейшей составляющей частью финансового рынка любой национальной экономической системы.В зависимости от степени развитости этого рынка можно судить об общем уровне развития общества, эффективности вовлечения совокупных финансовых активов в воспроизводственном процессе, самой культуре предпринимательства и т.д.

В условиях переходного периода российской экономики проблема становления, развития и функционирования высокоэффективного и цивилизованного РЦБ является особо актуальной. Это объясняется тем, что, во-первых, в России сформировася своеобразный механизм РЦБ,и, во-вторых, этот рынок, в отличие от классических форм,очень специфичен во всех отношениях.

На становление российского РЦБ сильно влияют политическая и экономическая нестабильность, разрыв единого ранее экономического пространства, дефицит государственного бюджета,взаимные неплатежи предприятий, нарастающие инфляционные тенденции, нехватка квалифицированных кадров, недостаточная грамотность населения в отношении практической работы с ценными бумагами и т.д. Тем не менее следует отметить, что в течении последних трех лет произошли кардинальные изменения в экономической политике государства, образовася акционерный капитал, достаточно интенсивно шли процессы акционирования и приватизации государственных предприятий, появились масса коммерческих структур,профессионально занимающихся на РЦБ, любой рядовой гражданин России стал потенциальным или уже реальным инвестором в экономике. Поэтому все эти процессы обуславливают неотлагательную необходимость теоретического анализа и обобщения уже накопленного специфического опыта функционирования российского РЦБ. Этими же обстоятельствами определяются выбор темы диссертационного исследования.

В развитии теории РЦБ большой вклад внесли многочисленные поколения зарубежных экономистов. В последние годы появились первые работы по исследованию рынка ценных бумаг в России. При этом, этот анализ производится не только с точки зрения марксистских, но и современных западных учений. Такого рода работам можно отнести труды М.Ю.Алексеева,М.И.Алехина,Г.Г.Ма-тюхина, В.Т.Мусатова,Е.В.Михайловой,С.В.Павлова,В.С.Торкановско го,Б.Г.Федорова. Анализ практических вопросов фондового рынка и освещение отдельных проблем,относящихся к отдельным сегментам организации и функционирования РЦБ, даны в мнографиях и статьях В.Д .Ми ловидова,Ю.В.Пашкуса,Г.П.Черникова,A.C.Чеснокова,E.H.Че-тыркина, в совместных монографических исследованиях под редакцией М.Лаврова и др., В.Н.Токмакова и других авторов. Именно эти исследования являются теоретической базой диссертационной работы.

Целью данной диссертационной работы является выявление и изучение закономерностей возникновения и функционирования российского РЦБ, определение его специфических количественных и качественных характеристик, а также изучение причин, препятствующих его развитию .

Для осуществления данной цели необходимо было решить следующие задачи:

1. Изучить мирового опыта функционирования РЦБ и их организационные формы.В работе исследуется опыт США и Франции, стран, где эти механизмы существенно различаются между собой.

2. Исследовать процессы формирования РЦБ и биржи в России. Позитивные и негативные моменты.

3. Провести сравнительный анализ зарубежного и российского опыта деятельности РЦБ. В анализ включены, также, рынки СНГ.

4. Исследовать теоретические вопросы договых обязательств с позиции разных научных школ: марксистской и постмарксистской.

Источниками фактического материала послужили данные западных периодических изданий ( в частности, американских, французских), статистические публикации, российская периодическая экономическая литература (газеты,журналы), отчеты, пресрелизы, бюлетени фондовых бирж ( в частности, Санкт-Петербургской фондовой биржи (СПФБ). Использованы личные наблюдения при работе в качестве брокера на " Агропромбирже" ( Санкт-Петербург).

Научная новизна диссертации наиболее отчетливо проявляется в следующих положениях:

- Обобщены основные закономерности российского РЦБ: первичного и вторичного. Выделены этапы его эволюции. Такими этапами следует считать: 1). Возрождение РЦБ в России на основе общегражданского законодательства, дальнейшее развитие рынка в отсутствии специального законодательства фондового рынка (период - с 1990 г. по декабрь 1991 г.), 2) Появление специального законодательства, приспособление РЦБ и принятие Программы Приватизации (период- с 28 декабря 1991 по конец 1992 г.), 3) Сформирование специфического РЦБ, его поворот к классическим цивилизованным формам и завершение приватизации ( период - с января 1993 г. по настоящее время);

- Исследованы теоретические аспекты договых обязательств. Автор доказывает, что ценные бумаги-договые обязательства, имеющие активный вторичный рынок;

- Представлены результаты компоративного анализа фондовых рынков зарубежных стран, России, а также Украины, Беларуси, Казахстана, Прибатики, Грузии.Представляются, что эти государства повторяют российский опыт;

- Предложены пути совершенствования РЦБ. Автор утверждает о необходимости экономической и правовой гармонизации отдельных рынков и законодательств, их регулирующих;

- Доказывается положение о возростании роли фондовой биржи после окончания ваучерной приватизации, а также усиление конкуренции между участниками рынка. Это свидетельствует о том, что период становление ( первоначальное накопление) заканчивается и начинается поворот в пользу классических форм РЦБ.

В соответствии с целью и задачами исследования сформирована структура работы. Она состоит из введения, двух глав и заключения.

В первой главе исследуется природа ценных бумаг как договых обязательств, анализируются главные характеристики всех основных видов ценных бумаг с точки зрения инструментов фондового рынка, определяется роль РЦБ, как рынка капиталов или рынка инвестиционных ресурсов.

Во второй главе анализируется организация и функционирование РЦБ, т.е. рассматривается тот жизненный путь, который проходят ценные бумаги от начала выпуска и первичного размещения до их обращения на вторичном рынке ( особенно на фондовой бирже).

Рассматриваются рынки СНГ,анализируется поэтапное становление российского РЦБ, доказывается положение об окончательном сформировании этого рынка, предлагаются пути его совершенствования.

В заключении даны выводы, сделанные в ходе исследования. Результаты исследования апробированы на ежегодной конференции экономического факультета ( 1992 г) и нашли свое отражение в двух публикациях по исследуемым диссертантом проблемам.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Харазишвили, Д. Г.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе данной диссертационной работы были сделаны следующие выводы:

1. РЦБ в России начинает формироваться в 1990 г. на основе общегражданского законодательства. Специфика формирования этого рынка отвечает закономерностям эпохи первоначального накопления капитала, т.е. в его основе лежат причины и факторы,во многом определяемые национальными особенностями спецификой данного периода времени.

2. Становление РЦБ в России начинается с формирования с таких организационных форм как товарно-сырьевые и фондовые биржи. Эти формы возникли и развивались раньше, чем сам РЦБ. Первые из них превратились в посреднические организации оптово-розничной торговли коммерческого типа. Причиной бума послужили распад государственной системы снабжения и существования двух уровней цен: низких-государственных, по которым торговать было не выгодно и высоких- рыночных. Механизмом решения этого противоречия как раз выступил биржевой механизм торговли.Отсюда, не случайно, что на фондовых биржах первым биржевым товаром выступали акции самих бирж, что не свойственно классической бирже. Позже на них появились первые классические виды фондовых ценностей. Это были акции коммерческих банков. С их появлением на биржах началась также торговля кредитными ресурсами.

3. С принятием специального законодательства закладываются основы для развития РЦБ по классическому пути. Это направление усиливается с принятием Программы Приватизации.Появляется особый рынок договых обязательств, связанный с приватизационными чеками. Процесс приватизации- это закономерный процесс,способствующий развитию рынка акций в России.

74. Процесс приватизации вызвал к жизни еще одно направление развития. Речь идет о появлении двух типов акционеров: это акционеры с краткосрочными интересами, играющие на курсовой разнице акций - это разного рода инвестиционные фонды, и акционеры с догосрочными интересами, ожидающие получить дивиденды - это рядовые инвесторы - население.

75. Российский рынок- это рынок неравномерно развитых отдельных рынков ценных бумаг. В России пока нет основы для развития корпоративных и муниципальных облигаций. Такое положение не способствует инвестиционному поведению рынка. К тому же это обстоятельство усугубляется нарастающими инфляционными процессами.

Ч. Во всех странах государственные ценные бумаги являются идеальным механизмом управления внутренним государственным догом и поддержания цен. К сожалению в России (в бывшем Союзе) сложилось крайне негативное отношение населения к государственным облигациям, так как они никогда не выпоняли своих обязательств. Поэтому, хотя в 1993 г. произошел поворот рынка к государственным договым обязательствам, но это рынок юридических лиц- крупных институциональных инвесторов, а массовый инвестор-население остается в стороне. Это отрицательно влияет как на сам РЦБ, так и на экономику ( есть опасность, что такое положение сохранится на неопределенное время на российском рынке).

7. В 1993-1994 гг. происходит завершение формирования российского РЦБ. Российская модель- это модель равноправного участия всех его участников, включая коммерческие банки,поэтому, в ближайшем будущем на российском рынке усилится конкуренция между участниками за привлечение средств инвесторов. у' 8. В связи с окончанием ваучерной приватизации возрастет роль фондовой биржи, куда переместится торговля уже набранными портфелями ценных бумаг, что свидетельствует о том, что период становления заканчивается и начинается поворот в пользу классических форм рынка ценных бумаг.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Харазишвили, Д. Г., Санкт-Петербург

1. Авипина И.В. Биржа-правовые основы организации и деятельности. -М.: МП "Экономика и право".-1991.-92с.

2. Абахина Е. Санкт-Петербургская фондовая биржа //Экономическая газета." Экономика и жизнь".-1993.-N 15.-е.18.

3. Агроскин В.В. Что такое фондовая биржа. Торговля акциями.-М.:1991.- 64 с.

4. Азарова 0. Пенсионный фонд выпустил ценные бумаги //Коммерсант- Дейли.-1994.-Ы27.-с.9.

5. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг.-М.:Финансы и статистика, 1992.- 352 С.

6. Алексеев М.Ю. Технология с операциями с ценными бумагами.-М.: Изд-во "Перспектива", 1992.- 135 с.

7. Алексеев М.Ю., Шовиков С.Н. Фондовый рынок России в 1993 г.

8. Финансовая газета.-1994.- N3.-C.9.

9. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика ,1991.-160 с.

10. Алехин Б.И. Как быть с чеками?-М.: Гора, 1992.- 32 с.

11. Асадов В. ГКО против золотых сертификатов //Экономическая газета. "Экономика и жизнь".-1993.-N 50.- с.8.

12. Ашурков А., Окунев В. Руководство по биржевым операциям.1. М.:1991.Ч105 с.

13. Бакушев В.В. Формирование механизма рынка ценных бумаг (Учеб.пособие)- М: "Луг", 1993.-50 с.

14. Барышников A.C. Факторы финансового риска иностранного инвестирования применительно к условиям российской экономики

15. Вестник СП6ГУ.-сер.5.- 1992.-ВЫП.4.- N 26.-С.46-47.

16. Баяндина В. Психология инвестирования и формирование рынка ценных бумаг // Деловой мир.- 1993.- з июня.

17. Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации.-М.: Гуманитар.знание, 1993.-174 с.

18. Бенгин Н. Листинг на Российской фондовой бирже// Финансовая газета.- 1993.-ы 8.-с.9.

19. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочное пособие ( отв. ред.В.В.Коланьков).-М. :ГРАНИИКОР, 1992.-504с.

20. Биржи инструменты рыночной экономики // Финансы.- 1992.-N8. - с.41-44.

21. Бокарев Ю. Фондовый рынок: первая депрессия //Биржевые ведомости .-1992.- N 4.-с.5.

22. Буренин А.Н. Контракты с опционами на акции. -М.:Руссика,1992.- 56 С.

23. Васильев П. Роль чековых инвестиционных фондов //Реформа.1993.-ы 11.- С.3-5.

24. Васильцова В.М. Быть или не быть российскому капиталу //Эко: Экономика и орг.пром.пр-ва.- 1993.- N3.-3.с.87-90.

25. Вексель: Сто вопросов и ответов: Метод.руководство /Сост: Ю.А.Каверин и др.-М.:АО "Менатеп-Информ", 1992.-120 с.

26. Витин А. Ценные бумаги и инвестиционная активность //Экономист.-1992.- N8.-с.83-88.

27. Внебиржевой рынок ценных бумаг// Финансовая газета.-1993.-Ы 33 .-33.-С.9.

28. Выбор источников финансирования: акции или облигации? Западный опыт и Российская практика // Финвест- 1992.-N 44.-с.7.

29. Гайнетдинов М. К фьючерсному рынку // Хозяйство и право.-1993.-N 9.-С.23-28.

30. Георгиев Н., Семипютина Н. Ценные бумаги и их особенности // Внешняя торговля .- 1993.- N 9.-с.24-27.

31. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Исследование новейшейфазы в развитии капитализма.- М.: Изд-во соц.эк.лит-ры, 1959.- 148 С.

32. Глушецкий А. Многоликая цена акций. Что верно?// Экон.газета

33. Экономика И ЖИЗНЬ".- 1993.-N 32.- С.2. "31. Гришин В. Приватизация и рынок ценных бумаг // Биржевыеведомости.-1993N 24.- С.5 у32. Гурьянов К. К концепции формирования российского рынка ценных бумаг // Экономические науки.- 1992.- N 2 .-с.13-18.

34. Данилов Ю. Первый год российского рынка ценных бумаг // Финансовая газета.- 1992.-n 9.-с.9. ^34. Данилов Ю. Рынок ценных бумаг в России: тенденции и перспективы // Эко: экономика и орган.пром. пр-ва.- 1992.-N9.- С.45-52.

35. Данилов и др. Российские инвестиционные компании //Рос. ЭКОНОМ, журнал.- 1992.- N 9.-С.55-65.

36. Данилов Ю. Макроэкономическая конъюнктура через призму фондового рынка // Деловой мир.- 1992.- 22 апреля.

37. Демушкина Т. О концепции законодательного регулирования рынка ценных бумаг// Экон.газ. "Экономика и жизнь.- 1993.-N 25.- с.6.

38. Демин A.A. Экономика фирмы: теория и практика организации бизнеса в России и на Западе ( "Круглый стол") // Вестник СП6ГУ.-сер.5.-1993.-ВЫП.2.- N 12.-с.122-128.39

Похожие диссертации