Современные системы электронных денег тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Кочергин, Дмитрий Анатольевич |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Современные системы электронных денег"
САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
На правах рукописи Кочергин Дмитрий Анатольевич ии^ПБ7еоо
СОВРЕМЕНЫЕ СИСТЕМЫ ЭЛЕКТРОННЫХ ДЕНЕГ
Специальность: 08. 00. 10. Финансы, денежное обращение и кредит.
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
Санкт-Петербург 2006
003067600
Диссертация вьшонена на кафедре теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета (СПбГУ).
Научный консультант: Доктор экономических наук, профессор
Ковалев Валерий Викторович
Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор
Белоглазова Галина Николаевна
Доктор экономических наук, профессор Рогова Ольга Леонидовна
Доктор экономических наук, профессор Савинская Надежда Алексеевна
Ведущая организация: Научно-исследовательский финансовый
институт Академии бюджета и казначейства Министерства финансов РФ
Защита состоится л 6 2007 г. в на заседании
диссертационного совета Д.212.232.36 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора экономических наук при Санкт-Петербургском государственном университете по адресу: 191123, Санкт-Петербург, ул. Чайковского, 62, экономический факультет СПбГУ, ауд. 415.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке им. A.M. Горького Санкт-Петербургского государственного университета.
Автореферат разослан л26" JudboLf^Jj. 2007 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор
Н.С. Воронова
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. В начале XXI века стремительный рост народно-хозяйственного оборота в развитых и развивающихся странах требует значительной минимизации издержек денежного обращения и повышения эффективности функционирования платежной системы. В результате, возрастает интерес к использованию новых электронных платежных инструментов для расчетов в традиционной экономике и сети Интернет. Одним из наиболее перспективных платежных инструментов, появившихся в последние годы, являются электронные деньги.
Термин лэлектронные деньги является новым в финансовой науке. С этим связана определенная сложность в трактовке его экономического содержания. В отечественной литературе электронные деньги часто уподобляются системам расчетов с использованием пластиковых карт или электронным денежным переводам. В действительности системы электронных денег характеризуются чрезвычайно сложной типологией как с позиции информационной технологии, используемой для хранения и перевода денежной стоимости, так и с позиции природы этой стоимости, банковских свойств, которыми определяется деятельность финансовых институтов в сфере электронных денег.
Понимание сути электронных денег имеет теоретическое и практическое значение для развития товарно-денежных отношений, обеспечения эффективного функционирования расчетно-платежных систем, совершенствования механизмов денежно-кредитного регулирования и снижения инфляционных рисков. Вопросы теоретической интерпретации электронных денег вновь обращают внимание экономистов на проблемы сущности денег, основы банковской деятельности и специфику бизнеса в сфере платежей.
Электронные деньги не являются новым видом денег. Однако их появление символизирует современный этап дематериализации физического носителя денег. В платежах электронными деньгами особую роль играет
механизм их совершения, позволяющий заменить традиционное банковское посредничество, а также специфическое устройство систем расчетов, обеспечивающее окончательный платеж.
Степень изученности проблемы. Проблемы развития электронных денег и новых электронных платежных систем в современной зарубежной научной литературе исследуются со второй половины 1990-х годов. К числу фундаментальных исследований относятся работы М. Вудфорта, Ч. Гудхарта, Г. Седжина, Б. Фридмэна, Б. Шмитта, Л. Уайта и др. В большинстве зарубежных исследований электронные деньги рассматриваются в рамках традиционной функциональной денежной теории. В результате в основе признания электронных денег в качестве новой разновидности денег лежит широта принимаемости их в качестве средства платежа. По нашему мнению, подобный подход не дает возможности выявить истинную природу электронных денег, эмитируемых в разных системах, и раскрыть подлинную новизну расчетио-платежных механизмов, позволяющих осуществлять перевод денежной стоимости, так как он не учитывает особенностей происхождения новых платежных средств и принципов функционирования систем электронных денег.
В последние годы проблемы происхождения и развития электронных денег стали дискуссионными темами в отечественных научных исследованиях, что нашло отражение в ряде периодических публикаций, концентрирующих внимание на отличительных особенностях электронных денег в сравнении с другими платежньми инструментами. Следует отметить работы В.А. Кузнецова, Е.И. Платонова, A.B. Шамраева и др., в которых делались попытки определить основные элементы новизны электронных денег. Тем не менее, в основе таких исследований лежали в большей степени нормативно-правовые характеристики электронных денег как нового платежного инструмента, а не экономические аспекты организации их эмиссии и оборота.
Последствия появления в обороте электронных денег для денежно-кредитной системы представляют собой предмет многочисленных исследований международных кредитно-финансовых институтов, в частности Банка международных расчётов, Европейского центрального банка, Международного валютного фонда, Федеральной резервной системы США, центральных банков Великобритании, Германии, Канады, Финляндии, Японии, органов денежно-кредитного регулирования Сингапура и др. Общей направленностью данных исследований являются вопросы обеспечения безопасности расчетов с использованием электронных денег, снижения платежных рисков и т.д.; в то же время в них не рассматриваются проблемы определения эмиссионных особенностей электронных денег, в результате которых возникают различные виды обязательств между агентами, участвующими в трансакциях с их использованием.
Центральная проблема понимания природы электронных денег является теоретической. Она может быть раскрыта только посредством установления четкого различия между денежными и неденежньтми системами на основе анализа принципов организации эмиссии электронных денег. В ходе исследования автор сформулировал суть возникающих противоречий и предложил методы их решения, основываясь на принципах теории сущности денег (сущностной денежной теории), составляющей ядро концептуальных основ.
Цель диссертационного исследования. Целями исследования являются: определение природы электронных денег и принципов деятельности их эмитентов, выявление закономерностей функционирования систем электронных денег, моделирование последствий использования электронных денег для денежно-кредитной и платежной систем.
В соответствии с поставленной целью в работе определены следующие задачи:
Х проанализировать основные теоретические интерпретации электронных денег, выявить их сущность, определить направления развития;
. выявить функциональные особенности систем электронных денег и провести их классификацию;
Х установить особенности эмиссии и оборота электронных денег в закрыто и открыто циркулирующих системах;
Х выявить специфические характеристики нетипичных национальных и международных систем электронных денег, определить принципы деятельности в них эмитентов;
Х определить характер трансформации денежно-кредитной и платежной систем вследствие появления электронных денег, сформулировать предложения по совершенствованию механизма денежно-кредитного регулирования их оборота;
Х определить рыночные перспективы использования электронных денег в качестве нового розничного средства платежа и выработать мероприятия по стимулированию их рыночного использования.
Предмет и объект исследовании. Предметом исследования являются теоретические вопросы и практические мероприятия, связанные с развитием электронных денег как нового средства платежа в экономически развитых странах и России. Объектом исследования являются электронные деньги и системы, позволяющие осуществлять расчеты с их использованием.
Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой исследования служили труды ведущих зарубежных и отечественных специалистов в области денег, банковского дела, развития новых платежных систем и инновационных средств платежа, разработки международных финансовых институтов, а также отдельные концептуальные положения законодательных актов и нормативных документов по данной проблематике. Различные аспекты тематики настоящего исследования отражены в классических работах таких ученых, как Дж. М. Кейнс, К. Маркс, К. Менгер, Д. Рикардо, И. Фишер, М. Фридман, Ф. Хайек, Дж. Р. Хикс, Б. Шмитт и др., а также в работах современных западных экономистов, в том числе М. Вудфорта, Ч. Гудхарта, Г. Седжина,
Б. Фридмэна, JI. Уайта и др. В диссертационной работе использовались научные результаты, полученные российскими исследователями, в том числе Г.Н. Белоглазовой, A.C. Генкиным, Ш.П. Егизаряном, J1.H. Красавиной, В.А. Кузнецовым, Е.И. Платоновым, A.B. Шамраевым и др.
Научная новизна исследования. Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке новой концепции электронных денег, позволяющей раскрыть природу эмиссии, организацию платежей и выявить принципы регулирования оборота электронных денег в различных платежно-расчетных системах.
Основные научные результаты, полученные в процессе исследования и выносимые на защиту:
Х предложена авторская трактовка экономического содержания электронных денег, согласно которой электронные деньги являются новым средством платежа в форме финансового продукта с предоплаченной стоимостью;
Х на основе единого аналитического подхода и экономического анализа систем электронных денег осуществлена их классификация по ряду типологических признаков: целевое использование, покупательная способность, возможность обращения и др., которая позволяет отделить денежные системы от неденежных и объяснить необходимость дифференцированного контроля за деятельностью разных эмитентов электронных денег;
Х определены типичные характеристики электронных денег как нового финансового продукта и выявлены характерные особенности оборота электронных денег в закрыто и открыто циркулирующих системах, обусловленные спецификой их эмиссионных моделей;
Х выявлены принципы деятельности эмитентов электронных денег как платежных посредников в закрыто и открыто циркулирующих системах и предложены мероприятия по регулированию их финансовой деятельности;
Х определены особенности электронных денег, выпускаемых в рамках нетипичных национальных и международных систем (эмитент не принимает
участия в монетизации продукции; использование электронных денег ограничено группой товаров; эмитент и предприятие, продающее товары, совпадают и др.), позволяющие определить основные направления их влияния на денежно-кредитную систему;
Х предложены мероприятия по денежно-кредитному регулированию оборота электронных денег на основе анализа функционирования систем электронных денег в условиях развитого рынка, позволяющие снизить риск необеспеченного роста денежной массы и ценовой нестабильности вследствие широкого использования электронных денег в качестве нового средства платежа;
Х предложены логика и процедуры по экономико-правовому регулированию деятельности эмитентов электронных денег, обеспечивающие снижение кредитных и расчетных рисков, связанных с увеличением количества финансовых институтов, предлагающих платежные услуги, в том числе в открытых информационных сетях, таких как Интернет;
Х определены конкурентные возможности электронных денег на рынке розничных платежей и обоснованы мероприятия по универсализации их использования, такие как выплата процентного дохода по остаткам средств в форме электронных денег, страхование держателей электронных денег от финансовых потерь вследствие технических рисков и др.
Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том, что полученные выводы и предлагаемые рекомендации могут использоваться для повышения эффективности деятельности различных кредитных институтов - банков, специализированных эмитентов электронных денег и других финансовых учреждений, а также для совершенствования механизмов функционирования новых платежных систем, разработки комплексного регулирования оборота электронных денег со стороны ЦБ России. Результаты исследования могут использоваться при подготовке спецкурсов и отдельных тем в таких учебных дисциплинах, как Деньги. Кредит. Банки, Банковская деятельность, Платежные системы и др. Обширная библиография позволяет составить
комплексное представление об основных направлениях развития электронных денег и других новых электронных платежных систем и может применяться в научно-исследовательских и учебно-методических целях.
Апробация результатов работы. Данное исследование представляет собой результат продожительной теоретической и практической работы автора по проблемам развития электронных денег. Следует особо подчеркнуть, что большинство проанализированных в работе схем функционирования систем электронных денег прошли апробацию в реальном платежном бизнесе. Результаты исследования автора неоднократно публиковались в журналах Банковское дело, Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, Известия Государственного университета экономики и финансов, Мировая экономика и международные отношения, Финансы и кредит и др. Отдельные положения исследования опубликованы в учебной литературе и используются при чтении университетских курсов Деньги. Кредит. Банки, Банковское дело, а также специальных курсов Электронные деньги и Основы электронной коммерции.
Основные положения диссертационной работы докладывались на всероссийских и международных научных и научно-практических конференциях, в частности, на Международной научной конференции Экономическая наука в начале третьего тысячелетия: история и перспективы развития (СПбГУ, 22-24 сентября 2005 г.), Международной научной конференции Актуальные проблемы экономической науки и хозяйственной практики (СПбГУ, 15-17 апреля 2004 г.), Международной конференции Экономика и менеджменту) (Каунасский университет технологий, 25-26 апреля 2003 г.), Международной научной конференции Экономическая наука: проблемы теории и методологии (СПбГУ, 16-18 мая 2002 г.), Всероссийской научной конференции Экономический строй России: прошлое, настоящее, будущее (СПбГУ, 21-23 сентября 2000 г.), Второй межвузовской конференции Теория и практика финансов и
банковского дела на современном этапе (СПбГИЭУ, 6-7 декабря 2000 г.), Всероссийской научной конференции Экономическая наука: теория, методология, направления развития (СПбГУ, 14-16 мая 1998 г.) и др.
Публикации. По теме диссертации автором опубликовано в общей сложности 45 работ, в том числе две монографии. Вклад автора - более 80 п. л.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, шести глав, заключения, списка литературы (всего 474 наименования) и двух приложений. Работа содержит 352 страницы текста, илюстрирована 50 таблицами и 33 рисунками в тексте, 6 таблицами и 2 рисунками в приложении.
СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность темы исследования, характеризуется степень разработанности проблемы, формулируются цель и задачи исследования, определяется научная новизна, а также теоретическая и практическая значимость работы.
В первой главе проанализированы традиционные интерпретации электронных денег, предлагаемые зарубежными и отечественными исследователями и международными финансовыми институтами. Сделана критическая оценка традиционных интерпретаций электронных денег, выявлены недостатки и дискуссионные положения функциональных интерпретаций, рассмотрены специфические вопросы денежной теории и политики, обусловленные появлением электронных денег.
Во второй главе рассматривается проблема разработки единого аналитического подхода к системам электронных денег и предлагается их классификация. Проводится анализ общего случая эмиссии и платежа электронными деньгами в закрыто циркулирующей системе. Определяются основные характеристики электронных денег, выпущенных в данном виде систем.
В третьей главе исследуются различные аномалии в триполярных отношениях, характеризующие платеж электронными деньгами в национальных и международных закрыто циркулирующих системах. Анализируются следующие виды нетипичных национальных систем: эмитент не принимает участие в монетизации продукции; покупательная способность электронных денег ограничена группой товаров; предприятие и эмитент электронных денег совпадают; выплата зарплаты осуществляется электронными деньгами эмитента. Исследуются следующие виды нетипичных международных систем: покупательная способность электронных денег распространяется на товары, продаваемые в нескольких странах; долар является господствующей валютой электронной коммерции; эмиссия электронных денег осуществляется в полуоткрытых международных системах и др. В каждой из этих систем определяется природа электронных денег и роль эмитента.
В четвертой главе проанализированы различные модели эмиссии и платежа электронными деньгами в открыто циркулирующих системах. Определяются различия между системами электронных денег с ограниченной и неограниченной оборачиваемостью. Рассматриваются функциональные особенности основных типов систем: банк является эмитентом и администратором системы; банк является эмитентом, но не является администратором; эмитент электронных денег является внешним институтом по отношению к банковской системе. Определяются характеристики электронных денег и требования, предъявляемые к ним. Характеризуются риски эмитентов.
В пятой главе исследуются вопросы влияния электронных денег на денежную массу в условиях наличия и отсутствия обязательных резервных требований, а также различной компонентности денежных агрегатов. Анализируются тенденции сокращения в спросе на наличные деньги и расчетные депозиты в центральном банке. Определяется степень влияния электронных денег на наличное денежное обращение и эмиссионный доход
центральных банков на основании следующих методов: по средней сумме электронных денег, хранимой потребителями; по сумме замещаемых банкнот низкого номинала; по максимально возможной сумме замещения наличных денег. Предлагаются мероприятия по денежно-кредитному регулированию оборота электронных денег, направленные на предотвращение роста денежной массы и снижения эмиссионного дохода. Анализируется опыт нормативного регулирования деятельности в сфере электронных денег на примере развитых стран.
В шестой главе исследуются вопросы о месте и роли платежных систем в денежной теории. Рассматривается базовая модель для выбора платежного инструмента (наличные деньга, дебетовые карты, карты с хранимой стоимостью и др.) с учетом конкурентных возможностей использования электронных денег в качестве нового средства платежа. Анализируются вопросы максимизации прибыли участниками систем электронных денег с учетом допонительных факторов, таких как процентные платежи по остаткам электронных денег и страхование от возможных финансовых потерь, а также с учетом фиксированных издержек внедрения.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ
В зарубежной и отечественной экономической литературе термин лэлектронные деньги догое время использовася для определения схем безналичных расчетов, в которых деньги в банковских компьютерах пересылаются по сетям, а также для определения электронных денежных переводов или расчетов по банковским пластиковым картам. В последние годы электронные деньги все чаще интерпретируются в более узком смысле.
Можно выделить концептуальную и функциональную интерпретации электронных денег. В рамках концептуальной интерпретации электронные деньги определяются как денежная стоимость1, хранимая на электронном устройстве и широко принимаемая в качестве средства платежа. В этой связи
1 Денежная стоимость - сумма денег, зафиксированная в требовании на эмитента.
появление электронных денег следует рассматривать как новый этап эволюции методов перевода денежной стоимости и форм платежей в условиях дематериализации денежного носителя. В рамках функциональной интерпретации электронные деньги определяются как новый финансовый продукт, созданный для совершения платежей на низкие суммы и не используемый в качестве средства сбережения. Организация эмиссии, проведение платежей и контроль за оборотом электронных денег осуществляются с использованием специализированных систем1.
Отсутствие унифицированного определения электронных денег является следствием многообразности и разносторонности данной экономической категории, как одной из составляющих глобального процесса электронификации платежных и финансовых услуг.
Преобладание так называемого функционального подхода при интерпретации электронных денег, при котором основным критерием денежности платежного средства выступает универсальность его принимаемости экономическими агентами, не позволяет четко определить природу электронных денег, выпускаемых в рамках различных эмиссионных систем, и выявить их характерные особенности. Для этих целей мы предлагаем использовать иной критерий - эмиссионный. Критерий базируется на теоретических принципах номиналистической теории денег и позволяет выявить различие между денежными и неденежными системами электронных денег, а также определить присутствие или отсутствие банковского посредничества в каждой из анализируемых систем.
В зависимости от модели эмиссии электронные деньги могут являться либо новой формой денежного актива (средством платежа2), либо новой
1 Система электронных денег - модель с набором подсистем, позволяющая денежной стоимости перемещаться под контролем администратора системы, обеспечивающего безопасность создания, обращения и уничтожения электронных денег в рамках системы.
2 Средство платежа - денежный актив или требование на актив, которое принимается бенефициаром в качестве окончательного испонения платежного обязательства.
формой платежа (платежным инструментом1), позволяющей осуществлять перевод денежных активов, размещенных на банковских счетах. По этой причине электронные деньги могут выпонять либо все денежные функции (счетная единица, средство платежа, средство сбережения), либо только отдельно взятые.
Системы электронных денег характеризуются чрезвычайно сложной типологией как с позиции информационной технологии, используемой для хранения и перевода стоимости, так и с позиции природы этой стоимости. Характер деятельности финансовых институтов, занимающихся эмиссией электронных денег и управлением платежами с их использованием, зависит от устройства системы электронных денег. В большинстве случаев проведение окончательных расчетов с использованием электронных денег требует наличия разветвленной платежной системы, включающей рознично-платежную, эмиссионно-эквайринговую и клиринго-взаиморасчетную сферы.
В основе нашего концептуального подхода к определению электронных денег, позволяющего установить взаимосвязь между эмиссией электронных денег и монетизацией продукции2, лежит теория сущности денег. Для определения характера деятельности эмитентов электронных денег мы используем инструментарий Т-счетов и на основе анализа функциональных расчетных схем определяем, выступает ли эмитент электронных денег в качестве денежного посредника (т.е. характеризуется ли его деятельность посредничеством в платежах) или нет.
Так как современное развитие электронных денег характеризуется большим разнообразием эмиссионных норм и систем организации расчетов с их использованием, одним из важнейших вопросов является возможность обращения электронных денег. Согласно проведенному исследованию,
1 Платежный инструмент - инструкция по трансферту денежного актива, не являющаяся сама по себе средством окончательного испонения платежного обязательства.
2 Монетизация продукции - банковская операция по обеспечению товарной массы денежным эквивалентом, в результате которой кредитные деньги наделяются покупательной способностью на товарную массу.
возможность обращения электронных денег зависит не от юридического статуса института, выступающего в качестве эмитента электронных денег (центральный банк, кредитный институт, некредитное учреждение), а определяется особенностями их эмиссии, которые обусловливаются требованиями обеспечения безопасности и целостности расчетов. В отличие от платежей наличными деньгами, необходимость в удовлетворении данных требований является главной причиной эмиссии электронных денег в рамках закрыто циркулирующих систем.
В то время как в рамках традиционных (господствующих в экономической науке) интерпретаций эмиссия электронных денег рассматривается как продажа собственных договых обязательств, что позволяет определить электронные деньги как денежный актив, который обращается в электронных платежных потоках, наше исследование показало, что подобная интерпретация верпа только в отношении тех средств платежа, эмиссия которых осуществляется в рамках открыто циркулирующих систем.
Электронные деньги в открыто циркулирующих системах. В этих системах предусматривается возможность обращения денежной стоимости. Эмитент электронных денег управляет эмиссионной базой данных, но не вмешивается в проведение платежных операций. Только по отношению к открыто циркулирующим системам правомерно использовать традиционную интерпретацию эмиссии электронных денег, характеризующую ее как выпуск в обращение электронной формы банковского билета (рис. 1).
Банк-эмитент (В1) 5
Банк-эквайрер (В2) 7
Вгшопеу-актив , Д
Агент В... * * Агент г
Агент Л
4 Товары / услуги
Товары / услуги
Рис. 1. Схема платежа электронными деньгами в открыто циркулирующей системе
В открыто циркулирующих системах электронные деньги функционируют в качестве денежного актива, который может обращаться в рамках денежной системы. Три потока электронных денег следует рассматривать как три различные операции, обуславливающие движение стоимости: поток 1 - эмиссия электронных денег, поток 2 - платеж электронными деньгами, поток 3 - возврат электронных денег эмитенту (рис. 1).
Как видно на рис.1, в открыто циркулирующих системах электронные деньги на основе продажи эмитентом собственных договых обязательств за наличные или депозитные деньги выпускаются в пользу агента А (поток 1). Далее имеет место ряд последовательных платежей между агентами А, В, С и так далее вплоть до агента 2 (поток 2). Следует отметить, что направление платежей может меняться, особенно в том случае, когда плателыциками-получателями электронных денег являются индивидуальные потребители, а не торговые точки. Агент 2 (последний получатель электронных денег) помещает электронные деньги в банк-агент эмитента (поток 3), который направляет их эмитенту для проведения клиринга (поток 4). Технический клиринг (подтверждение и уничтожение электронных денег), осуществляемый банком-эмитентом (поток 5), делает возможным осуществление банковского клиринга между банком-эмитентом В\ и банком-агентом В2 (поток б) посредством участия Центрального банка. Завершается платежная операция кредитованием счета агента 2 (поток 7).
Т-счет 1 илюстрирует платеж электронными деньгами в открыто циркулирующей системе.
Т-счет 1
Банк эмитент/оператор (51) Банк-эквайрср (В2)
Д Актив
Д Пассив Д Актив Д Пассив
(4) Депозит А 100
Депозит Л -100 E-money В\ +100 Депозит Z +100 О) E-money +100
E-money -100 E-money В1 -100 ^ Дог перед В2 +100 Кредит на В\+ 100 J
Дог перед СБ 100 Кредит на СП 100 Депозит 2 100 (4)
Можно выделить следующие основные характеристики электронных денег в рассматриваемых системах: 1) они выпускаются для осуществления последовательных платежей между агентами; 2) не требуют трехсторонней структуры, характеризующей банковское посредничество в платежах, для проведения окончательных расчетов; 3) существуют в пределах всей последовательности платежей, пока не возвращены эмитенту; 4) могут свободно обращаться между агентами; 5) не являются однородными.
Несмотря на то, что большинство свойств электронных денег совпадает с характеристиками наличных денег, пятое свойство указывает на существующее различие между наличными и электронными деньгами. Однородность последних будет достигаться лишь в том случае, если они будут выпускаться единственным эмитентом, например, центральным банком.
Электронные деньги в открыто циркулирующих системах можно рассматривать в качестве нового средства платежа, обладающего возможностью обращения. Эмитенты электронных денег в таких системах выступают в качестве денежных эмитентов, поэтому их деятельность дожна быть либо централизованной, либо жестко регламентированной.
Электронные деньги в закрыто циркулирующих системах. В этих системах не предусматривается возможность обращения одной и той же денежной стоимости. После каждой операции платежа электронные деньги дожны быть обязательно возвращены эмитенту для проверки и уничтожения (рис. 2).
Банк-эмитент Вд 4
Агент >1 (плательщик)
> Агент В
Товары / услуги
(получатель)
Рис. 2. Схема платежа электронными деньгами в закрыто циркулирующей системе
Эмиссия электронных денег в закрыто циркулирующей системе проводится за счет предоплаты плательщиком эмитенту денежной суммы либо банковскими билетами (наличными деньгами), либо банковским трансфертом (депозитными деньгами) (рис. 2, поток 0). Данная предоплата является основанием для записи на техническом устройстве плательщика денежного требования на эмитента (поток 1) в форме электронного файла (скрипа)1. Это обязательство используется потребителями для приобретения товаров или услуг у торговых точек (поток 2), после чего торговые точки возвращают его эквайреру или непосредственно эмитенту (поток 3), который уничтожает его (поток 4) и выплачивает компенсацию торговой точке в форме традиционных денег (поток 5).
Согласно широко распространенной точке зрения, в закрыто циркулирующей системе электронные деньги определяются как денежный актив, и также, как в случае с открыто циркулирующей системой, три потока электронных денег рассматриваются как различные операции, характеризующие его обращение. В результате, эмиссия электронных денег объясняется на основе потоков 0 и 1 (см. рис. 2). Однако, по нашему мнению, при эмиссии электронных денег не происходит обмена стоимостями. Анализ потоков 1 и 3 показывает, что электронные деньги никогда не покидают внутренних рамок системы, а следовательно, не являются денежным активом, способным обращаться.
Основной критерий классификации систем электронных денег в традиционных подходах основывается на степеЩ их принимаемоеЩ (поток 2), которая определяет, условно говоря, их более или менее денежный характер. В соответствии с ним, системы электронных денег подразделяются на: универсально принимаемые; принимаемые ограниченным кругом предприятий; принимаемые только эмитентом. В таком случае, определяя электронные деньги в качестве формы стоимости, мы натакиваемся на явное противоречие. В случае монопольной эмиссии электронных денег, например
1 Скрип (scrip) - специальный информационный файл, указывающий объем денежной стоимости, принадлежащий его владельцу, который выступает в качестве средства платежа при расчетах в системах электронных денег.
центральным банком, электронные деньги одновременно могут рассматриваться по своей природе как денежные (согласно потоку 2), так и неденежные (согласно потокам 1 и 3) (см. рис. 2).
Для разрешения возникшего противоречия мы обратились к более детальному анализу различных моделей эмиссии электронных денег. В действительности, степень принимаемоеЩ электронных денег (поток 2) зависит лишь от договоренностей, достигнутых между эмитентом электронных денег и институтами, принимающими их к оплате. Степень принимаемости не влияет на природу эмитируемого платежного средства и, следовательно, не определяет покупательную способность электронных денег. Мы полагаем, что в основе классификации систем электронных денег дожна лежать их эмиссионная модель, определяющая связь мелоду выпуском денег и приростом товарной массы в обращении. В этой связи системы электронных денег можно подразделить следующим образом: системы, в которых покупательная способность электронных денег не ограничена; покупательная способность ограничена продукцией узкого круга предприятий; покупательная способность ограничена только продукцией эмитента.
Проблема, связанная с расширением сферы (или универсальностью) использования электронных денег, в действительности, скрывает два вопроса. Первый вопрос - о природе электронных денег, когда их покупательная способность ограничена одним товаром или группой товаров. Второй вопрос - о природе электронных денег, когда предприятие-эмитент электронных денег и предприятие-продавец товарной продукции совпадают.
Электронные деньги с неограниченной покупательной способностью. В основе их эмиссии лежат банковские депозиты. Такие системы являются типичными закрыто циркулирующими системами. Примером систем электронных денег с неограниченной покупательной способностью являются системы банковских электронных кошельков, получившие широкое распространение в странах ЕС (Chipknip, GeldKarte, Proton и др.) и ряде азиатских стран (MEPS Cash, Octopus и др.).
Одна из главных особенностей электронных денег, выпущенных в рамках данных систем, возникающая вследствие обеспечения безопасности и целостности платежей, - необходимость вмешательства эмитента в каждую трансакцию. В этом кроется основная причина подразделения операции платежа на три информационных потока. Благодаря пониманию этой особенности эмиссии электронных денег в рамках закрыто циркулирующей системы можно отклонить широко распространенную среди экономистов точку зрения: рассматривать три потока электронных денег в качестве трех независимых потоков стоимости (см. рис. 3), которая побуждает смешивать операцию эмиссии электронных денег (поток 1) с операцией создания депозита у эмитента (поток 0).
Банк (Вд)
Владелец /' \ Эмитент
_^ поток денежной стоимости
...... трехсторонняя структура, характеризующая банковское посредничество в платежах
Банк (Bq) Ч банк, монетизирующий национальную продукцию; Эмт-ент (ELM7) Ч кредш"ный институт, выпускающий электронные деньги; Владелец дохода (TRI) - плателыцик электронными деньгами; Предприятие (1) - некредитное учреждение, являющееся продавцом товаров/услуг
Рис. 3. Схема платежа электронными депьгами с неограниченной покупательной способностью в закрыто циркулирующей системе (электронные деньги как денежный актив)
Т-счет 2 илюстрирует платеж электронными деньгами с неограниченной покупательной способностью в закрыто циркулирующей системе. Электронные деньги рассматриваются как новый денежный актив.
Т-счет 2
Банк Bq
Актив Пассив
Кредит на Е\ 100 Деиозит TRI 100 0. Монетизация продукции
Депозит Ш 100 Депозит ELMI 100 1. Загрузка карты
Депозит Е1.М1 100 Депозит Е1 100 3. Платеж ЕЬМ1 предприятию Е\
Эмитент ELMI
Актив Пассив
Депозит в Вд 100 Дог перед 7X1 100 1. Загрузка карты
Дог перед 77?1 100 Дог перед El 100 2. Расходование 77? 1 у Е\
Дог перед Е\ 100 Депозит в Bq 100 3. Платеж Е\
Исследование информационных потоков позволяет отклонить идею о том, что только один из этих потоков (поток 2) составляет операцию платежа. Платеж электронными деньгами, выпущенными в закрыто циркулирующей системе, состоит из трех информационных потоков, которые дожны рассматриваться как единое целое (см. рис. 4). Следовательно, электронные деньги в этой системе представляют собой чисто номинальные деньги'.
Банк (/{</)
Владелец / \ Эмитент
дохода (TRI) дёптит'в Bq' 6"' (ELMI)
А --- --
Товары/ услуги
Депозит у эмитента
Л Дог эмитента
Е-гпопсу,.''
^ Загрузка карты
Предприятие (El)
электронными деньгами
поток денежной стоимости ХХ> информационный поток
'" трехсторонняя структура, характеризующая банковское посредничество в платежах
Рис. 4. Схема платежа электронными деньгами с неограниченной покупательной способностью в закрыто циркулирующей системе (электронные деньги как форма платежа)
Номинальные деньги определяются как лактив-обязательство .эмитента. Время их существования ограничено мгновением платежа, а их обращение невозможно. Они противопоставляются денежному активу, который может свободно обращаться в платежах.
Т-счет 3 илюстрирует платеж электронными деньгами с неограниченной покупательной способностью в закрыто циркулирующей системе. Электронные деньги рассматриваются как новая форма платежа.
Т-счет 3
Банк Вд
Кредит на El 100 Депозит TRI 100 0. Монетизация продукции
Депозит TRI 100 Дог перед ELMI 100 1. Перечисление ELMI
Кредит на 1 100 Дог перед ELMI 100 Результат
Эмитент ELMI
Актив Пассив
Кредит на Вд 100 Депозит 77? 1 100 1. Перечисление Вд
Депозит ГЯ1 100 Депозит 1 100 2. Расходование TR\у 1
Кредит на Вд 100 Депозит 1 100 Результат
Такое понимание природы электронных денег в данной системе дает возможность отказаться от двустороннего представления о платежной операции, совершаемой между агентами TR\ и El (см. рис. 3, поток 2), и заменить его трехсторонним представлением об этой операции, в которой участвуют агенты TR 1, El и ELMI (см. рис. 4, потоки 2а, 26,2с). Оно также позволяет дать основную характеристику электронных денег в этой системе: они существуют только в пределах отдельно взятого платежа, в обороте. Тем самым отклоняется трактовка электронных денег как денежной стоимости, обращающейся в платежах. Идея обращения стоимости заменяется идеей оборачиваемости платежных потоков.
Основные характеристики электронных денег в рамках закрыто циркулирующих систем: 1) они выпускаются для осуществления отдельного платежа; 2) требуют трехсторонней структуры, характеризующей банковское посредничество в платежах, для осуществления окончательного расчета; 3) существуют только в пределах отдельного платежа; 4) не могут свободно обращаться между агентами; 5) не являются однородными.
Эмиссия электронных денег в закрыто циркулирующих системах не представляет собой продажу эмитентом собственных обязательств (выпуск новых денежных знаков). Покупка денежного требования на эмитента в действительности является кредитной операцией. Денежные средства просто
предоставляются агентом А эмитенту в ссуду, и они не используются для покупки электронных денег. Эмитенты не являются собственниками фондов, лежащих в основе эмиссии электронных денег. Когда у эмитента образуется кредиторская задоженность, соответствующая загруженной сумме на карте, он тут же становится дебитором (сначала по отношению к владельцу карты, а затем - к бенефициару электронных денег). Три информационных потока (обусловливающие проведение платежа электронными деньгами) дожны рассматриваться в этих системах как единая платежная операция.
В то время как в открыто циркулирующих системах электронные деньги выступают как платежный инструмент и средство платежа, в закрыто циркулирующих системах они являются исключительно платежным инструментом, а средством платежа выступают денежные средства, размещенные на счете у эмитента. Эмитенты электронных денег выступают в роли банковских посредников. Регулирование их деятельности дожно осуществляться в рамках традиционного регулирования деятельности кредитных институтов.
Денежные средства, лежащие в основе эмиссии электронных денег, не дожны рассматриваться в качестве традиционных депозитов, как это делается рядом органов денежно-кредитного регулирования. Денежную сумму не следует рассматривать в качестве депозита, если она немедленно обменивается на электронные деньги. В действительности, существуют функциональные и целевые различия между депозитами в традиционном смысле и суммами, привлеченными в результате эмиссии электронных денег.
В отличие от держателя депозита пользователь электронных денег не помещает денежные средства к эмитенту, чтобы гарантировать их надежное хранение и преумножение. Ни эмитент, ни потребитель не преследуют эту цель. Основная договоренность между ними состоит в следующем: потребитель получит товарную продукцию в обмен на электронные деньги в торговых точках, принимающих их в платежах, а эмитент оплатит в срок свое обязательство по возмещению электронных денег. Мы считаем, что является целесообразным расширить традиционное определение депозита, позволив
рассматривать денежные суммы, полученные в результате эмиссии электронных денег, в качестве его новой формы.
Электронные деньги с ограниченной покупательной способностью.
Значительный объем электронных денег выпускается в рамках типичных закрыто циркулирующих систем. Но существует и множество систем, в которых нарушается трехсторонняя структура банковского посредничества, характеризующая платеж электронными деньгами. Такие системы мы определяем как нетипичные. Природа платежных/расчетных средств, используемых в них, не всегда является денежной с позиции современных принципов организации денежно-кредитной системы.
Одна из разновидностей таких систем - это системы, в которых электронные деньги обладают ограниченной покупательной способностью. Как правило, электронные деньги эмитируются в них некредитными институтами в процессе выплаты заработной платы своим сотрудникам. В таком случае выплата заработной платы осуществляется частично в форме депозитных денег, зачисляемых на счет, а частично - в форме электронных денег, загружаемых на карту.
Цель эмиссии электронных денег в системах с ограниченной покупательной способностью, как правило, состоит в увеличении сбыта собственной продукции и привлечении допонительных средств на беспроцентной основе. Покупательная способность электронных денег здесь ограничивается ассортиментом продукции четко определенного круга предприятий. Данный факт обусловлен особенностями эмиссии электронных денег, выпущенных в рамках таких систем. Это, например, расчетные зарплатные карты, эмитированные некредитными институтами.
На рис. 5 показана схема платежа электронными деньгами в системе с ограниченной покупательной способностью.
Владелец Депозит в Bq дохода (TR1)~-
Эмитент
* (Еем)
Товары / услуги
Предприятие (El)
Банк (Bq)
Ч^ поток денежной стоимости
трехсторонняя структура, характеризующая банковское посредничество в платежах
Банк (Вд) - банк, монетизирующий национальную продукцию; Эмитент (ш) - некредитный институт (производственное предприятие), выпускающий электронные деньги; Владелец дохода (7Ж1) - плательщик электронными деньгами; Предприятие (2) - производитель и продавец товаров/услуг
Рис. 5. Схема платежа электронными деньгами в системе
с ограниченной покупательной способностью
Электронные деггьги, выпущенные предприятием Дш могут использоваться агентом 77? 1 (сотрудником предприятия /Х'/'_/) не только для покупки товаров, произведенных самим эмитентом, но и другими предприятиями (например, предприятием Е2). В таких системах загрузка карты потребителя электронными деньгами не является основанием для макроэкономического потребления' продукции предприятий Еем и El.
Эмиссия электронных денег предприятием Еем служит условием для замены этим предприятием владельца дохода TRI при реализации продукции предприятия El. Агент TRI уступает предприятию Еем депозит в банке Bq, обладающий универсальной покупательной способностью на всю товарную массу, в обмен на электронные деньги, которые позволяют приобретать товары только на ограниченном круге предприятий (ЕЕм и Е2). Предприятие Еем в таком случае функционирует не в качестве банковского посредника, а в роли макроэкономического потребителя национального дохода. Предприятие Еем заменяет владельцев дохода TRI при потреблении продукции предприятия El.
Электронные деньги в таких системах приобретают статус финансового актива. Они покупаются агентом TRI у эмитента Еем> который получает в
1 Макроэкономическое потребление (термин, введенный в экономический лексикон Б. Шмиггом) - процесс реализации товаров/услуг, в результате которого происходит окончательное погашение платежного обязательства.
результате этой операции денежные средства в ссуду. Владелец дохода TRI уступает эмитенту Ет право на текущее присвоение продукции (депозит в банке Bq) в обмен на право присвоения продукции в будущем (электронные деньги Еем). При посредничестве банка Bq агент TRI обмешгаает требования на эмитента (предприятие Ещ) на продукцию предприятия El. Эта операция вызывает микроэкономическое потребление1 товаров, но не обусловливает их макроэкономическое потребление. Только когда предприятие El предъявит требование на эмитента к возмещению, а предприятие EFm уступит предприятию El право на текущее присвоение продукции (депозит в Bq), произойдет окончательный расчет, обусловливающий макроэкономическое потребление продукции Еем-
В системах с ограниченной покупательной способностью эмитенты электронных денег выступают в качестве макроэкономических потребителей продукции. Регулирование деятельности таких эмитентов дожно быть дифференцированным, направленным на регламентирование объемов эмиссии и установление предельных сроков погашения электронных денег.
Предоплаченные системы. Еще одной разновидностью нетипичных закрыто циркулирующих систем являются предоплаченные системы. Их особенность состоит в том, что предприятие выступает как в качестве эмитента одноцелевых предоплачениых карт, так и единственного производителя продукции, которая приобретается с их использованием. Эти карты, например, телефонные, транспортные и другие, часто ошибочно причисляются к одной из разновидностей электронных денег вследствие потенциальной универсализации их использования.
Так как эмитент и продавец совпадают взаимодействие между участниками системы при совершении платежа происходит не между тремя агентами TRI, El и ELMI, а между двумя агентами (7X1 и Еем)- Использование карты в таких системах не означает совершение платежа, он проходит в момент ее загрузки. По причине предоплаты действительный платеж осуществляется независимо от записи на карте электронного скрипа (рис. 6).
1 Микроэкономическое потребление (термин, введенный Б. Шмиттом) - процесс реализации товаров/услуг, в результате которого происходит физическая поставка продукции, требующая последующего погашения платежного обязательства.
Банк (Bq)
Владелец
Эмитент
Трехсторонняя структура, характеризующая операцию предоплаты
дохода (ГЛ1)_Депозит в Да (Еш)
Скрип (scrip)
Скрип (scrip)
Двусторонняя структура, характеризующая операцию платежа
Товары / услуги
Рис. 6. Схема платежа одноцелевой предоплаченной картой в закрытой системе
Основная особенность предоплаченных систем Ч приобретение товара или услуги - не приводит к появлению покупательского дога. Настоящая покупка происходит в момент загрузки карты, т.е. дог гасится денежной суммой, внесенной в этот момент. Физическое потребление товаров (например, услуг фотокопирования, телефонных разговоров, проезда в метрополитене), осуществляемое в предоплаченных системах, не означает их макроэкономического потребления.
С экономической точки зрения, услуги по фотокопированию или телефонной связи следует рассматривать как услуги, потребление которых оплачено до момента их фактического использования. Непосредственное использование карты не будет порождать информационных потоков денежной природы, а будет состоять в простом обмене информацией относительно количества фотокопий или телефонных разговоров, которые агент ТЯ1 еще имеет право потребить. Одноцелевые предоплаченные карты Ч не элемент национальной денежной системы, и эмитент Еем действует не как посредник в платежах, а как провайдер сервисных услуг, выступая эмитентом единиц потребления собственной продукции.
В предоплаченных системах природа одноцелевых предоплаченных карт не является денежной. Их эмитенты выступают в качестве провайдеров сервисных услуг, упрощающих потребление предоплаченных единиц
конкретного продукта или услуги. Вопрос о регулировании деятельности таких эмитентов дожен решаться за рамками денежно-кредитного регулирования.
В табл. 1 представлены результаты проведенного исследования систем электронных денег.
Таблица !
Природа электронных денег, их функции и роль эмитентов в различных эмиссионных системах
Эмиссионная система Природа электронных денег Функция электронных денег Роль эмитента
I. Открыто циркулирующая система денежная средство платежа (карта или другое электронное устройство как средство хранения стоимости, принадлежащей ее владельцу) денежный эмитент
2. Закрыто циркулирующая система
2.1. Покупательная способность электронных денег потенциально не ограничена (открытые системы) денежная платежный инструмент (карта или другое электронное устройство как средство хранения информации о стоимости или денежной сумме, размещенной у эмитента) банковский посредник
2.2. Покупательная способность электронных денег ограничена товарами узкого круга производителей (полуоткрытые системы) неденежная* финансовый актив* макроэкопом. потребитель продукции*
2.3. Предоплаченные системы, в которых покупательная способность одноцелевых карт ограничена товарами эмитента (закрытые системы) неденежная предопл. средство потребления провайдер сервисных услуг
* Предполагается, что из определения денежной массы исключаются частные платежные средства (т.е. не допускается выпуск денег некредитными институтами), а их эмитенты, не имеющие доступа к централизованной клиринговой системе, не рассматриваются как посредники в платежах.
Как можно видеть из табл. 1, электронные деньги (как новый финансовый продукт), выпущенные в разных системах, различаются по своей природе.
В отношении международных закрыто циркулирующих систем электронных денег, основная задача органов денежно-кредитного регулирования состоит в четком контроле над денежными потоками между различными банками й другими кредитными институтами, участвующими в осуществлении международных- : платежей электронными деньгами. Сложность анализа международных систем электронных денег объясняется тем фактом, что в настоящее время не существует единой международной системы платежей. Тем не менее использование электронных денег, выпущенных в закрыто циркулирующих системах для осуществления международных платежей, не ведет к появлению специфических проблем для существующей инфраструктуры международных расчетов.
Основными направлениями влияния электронных денег на денежно-кредитную систему являются: увеличение денежной массы и скорости денежного обращения, сокращение сеньоражного дохода центральных банков в результате сокращения спроса на наличные деньги и резервные остатки коммерческих банков, хранимые в центральном банке.
При оценке влияния электронных денег на объем денежной массы наиболее вероятной представляется ситуация, когда: а) электронные деньги будут постепенно замещать наличные деньги в обращении (однако данный процесс будет постепенным и предсказуемым); б) электронные деньги будут учитываться в составе денежной массы (включаться в состав агрегированного показателя MI); в) электронные деньги будут предусматривать обязательное резервирование с сопоставимыми или эквивалентными нормами как по депозитам до востребования. В такой ситуации замещение наличных денег центрального банка электронными деньгами повлияет на величину денежной массы. При этом, наибольшее влияние будет оказываться на лузкие деньги А/1.
Замещение наличных денег электронными деньгами повлияет на денежный агрегат М\ в двух направлениях. Во-первых, замена наличных денег
приведет к сокращению доли наличных денег в обращении и увеличению доли электронных денег. Во-вторых, замена наличных денег также изменит резервную позицию банков и, возможно, размер депозитов до востребования. Второе направление может иметь даже большее значение, чем первое, так как оно в большей степени влияет на М1. Эффект ликвидности (эффект расширения лузких денег) в результате замещения наличных денег центрального банка электронными деньгами будет зависеть, прежде всего, от размера обязательных резервных требований (нессужаемой части депозитов, которая резервируется для обеспечения текущих изъятий) в конкретной стране.
Если при обязательных резервных требованиях предельная процентная ставка по ссудам больше, чем предельные издержки по депозитам, то банки будут готовы расширять свои депозиты по преобладающим на рынке процентным ставкам. В результате, можно ожидать роста денежной массы вследствие замещения наличных денег в обращении электронными деньгами при условии достаточно высоких объемов эмиссии электронных денег и низких нормах обязательного резервирования (табл. 2).
Таблица 2
Потенциальное увеличение М1 при конверсии наличных денег в электропные деньги
Страна Банкнотно-депозитный коэффициент Резервная норма по трансакциоппым депозитам * Процентное увеличение М1 при конверсии 1% наличных денег в электронные деньги
Франция 0,079 0,020 3,6
Германия 0,128 0,020 5,6
Япония 0,311 0,013 18,0
Швейцария 0,343 0,025 9,9
США 0,967 0,030 15,9
Россия 0,430 0,070 4,0*"
* 1) каждая единица наличных денег замещается электронными деньгами; 2) электронные деньги включаются в определение М1; 3) электронные деньги требуют обязательных резервов; 4) банковская система поностью использует депозиты; 5) резервные требования на трансакционные депозиты являются обязательными; 6) нет других резервных обязательств.
* В Японии, США и России резервная норма изменяется в зависимости от размера, срочности или валюты соответствующей категории обязательств.
Условное значение, рассчитанное на основе гипотетического предположения, что электронные деньга в России включались в определение лузких денег.
Объем наличных денег, используемых для трансакционных целей, который потенциально может быть замещен электронными деньгами, существенно различается между странами. Тем не менее результаты свидетельствуют, что в краткосрочной перспективе сокращение в спросе на наличные деньги для трансакционных целей в результате использования электронных денег составит не более 3-5% ВВП.
В догосрочной перспективе использование электронных денег также может повлиять на наличные денежные сбережения (главным образом сохраняемые в купюрах наивысшего номинала). Поскольку эмиссионные технологии обеспечивают сохранность и анонимность денежной стоимости, а порядок ее обслуживания может предусматривать выплату процентного дохода, было бы более эффективно перемещать наличные денежные сбережения в электронные деньги.
Кроме наличных денег использование электронных денег может также повлиять на резервные остатки коммерческих банков, хранимые в центральном банке. Резервные остатки могут уменьшаться, если электронные деньги будут выпускаться вне банковской системы, или если банки будут сокращать свои обязательные или свободные резервы из-за более низкого спроса на депозитные деньги.
Размеры сокращения эмиссионного дохода вследствие использования электронных денег значительно отличаются в зависимости от того, какой из методов оценки использовася. Согласно нашим оценкам, потери сеньоражного дохода вследствие использования только одной из разновидностей электронных денег, а именно, карт с хранимой стоимостью могут находиться в диапазоне от 0,005 до 0,04 % ВВП. Величина потерь будет ограниченной до тех пор, пока карты с хранимой стоимостью будут использоваться только для платежей на низкие суммы. Она также будет зависеть от интенсивности использования карт с хранимой стоимостью и от максимального объема стоимости, хранимого на этих картах.
Возможное замещение всех трансакционных остатков в форме наличных денег в случае комплексного использования электронных денег в платежах на низкие суммы (посредством карт с хранимой стоимостью) и в платежах на высокие суммы (посредством программных/сетевых продуктов) означало бы потерю эмиссионного дохода в диапазоне от 0,04 до 0,1 % ВВП.
Центральные банки могут предпринять ряд прямых мероприятий, направленных на предотвращение роста денежной массы и потерю сеньоражного дохода вследствие широкой эмиссии электронных денег, к числу которых относятся: 1) законодательное ограничение возможности создания электронных денег частными эмитентами; 2) введение высоких обязательных резервных требований в отношении электронных денег; 3) сокращение излишка ликвидности, создаваемого заменой наличных денег электронными деньгами, посредством осуществления операций на открытом рынке; 4) монополизация выпуска электронных денег центральными органами денежно-кредитного регулирования и др.
В настоящий момент наиболее вероятно, что центральные банки будут продожать оставаться пассивными и наблюдать за тем, займут ли электронные деньги существенную долю рынка розничных платежей, как это имеет место в США и Канаде. В странах ЕС, где центральные банки намного активнее вовлечены в процесс развития новых средств платежа, регулирование электронных денег, по всей видимости, будет ограничиваться косвенными мероприятиями - мерами пруденциального надзора, требованиями отчетности для денежной статистики и требованиями конвертируемости электронных денег в другие формы денег, которые осуществляются в рамках национальных банковских законодательств, унифицированных в соответствии с требованиями Директивы 2000/46/ЕС по регулированию деятельности в сфере электронных денег.
Одной из важнейших проблем развития электронных денег как нового финансового продукта является достижение ими критической массы пользователей. Согласно нашему исследованию, для достижения критической
массы пользователей электронные деньги дожны отвечать, по меньшей мере, шести условиям. Во-первых, выпуск электронных денег дожен осуществляться в условиях растущей экономики, в которой несколько крупных эмитентов и неограниченное число потребителей формируют рынок электронных денег. Во-вторых, сетевые эффекты дожны быть достаточно сильными, чтобы потребители были заинтересованы платить большие средства за более крупные размеры сети. В-третьих, сетевые эффекты не дожны слишком быстро ослабевать, поскольку небольшие несовместимые сети экономически неустойчивы. В-четвертых, электронные деньги дожны быть унифицированными, чтобы усилить роль размера сети для пользы потребителей. В-пятых, устанавливаемая организационная и техническая база дожна быть достаточно прозрачной, чтобы потребители смогли выбрать сеть, в которую они хотели бы вступить на основе своих ожиданий. В-шестых, сеть дожна иметь минимальную географию распространения, чтобы избежать возможности чрезмерного предложения местных электронных денег.
Поскольку платежные системы на основе электронных денег основаны на новых технологиях и стандартах хранения и перевода стоимости, которые могут быть сравнительно дорогими на ранних стадиях их внедрения, фиксированные издержки использования электронных денег, вероятно, будут относительно высокими. Однако предельные издержки использования элекгронных денег могут оказаться более низкими, чем предельные издержки альтернативных платежных инструментов при платежах на низкие суммы. Это в значительной степени может предопределить желание эмитентов предлагать новые разновидности электронных денег.
Интенсивность использования электронных денег участниками платежной системы напрямую зависит от специфических рисков безопасности, а также альтернативных издержек использования других розничных платежных инструментов, прежде всего, наличных денег и дебетовых карт. Анализ доходности операций с использованием электронных денег показал, что платежный диапазон, в рамках которого платежи с использованием
электронных денег являются в настоящее время оптимальным, составляет 10-15 дол. Эмитенты электронных денег могут увеличить свою прибыль и стимулировать более широкое их использование, если будут способны предложить процентные платежи по остаткам хранимых средств и страховые услуги от потерь и мошенничества при использовании электронных денег.
Современное развитие электронных денег характеризуется комплексностью и многоаспектпостыо инноваций в денежно-кредитной сфере и банковской деятельности. Эмиссия электронных денег в рамках открыто циркулирующих систем может привести к изменению ряда экономико-правовых и функционально-технологических принципов организации денежной эмиссии кредитными институтами.
ОСНОВНЫЕ ТРУДЫ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Основные положения диссертации нашли отражение в следующих публикациях автора.
а) Монографии, учебники, научно-практические издания
1. Кочергин ДА. Электронные деньги: теория и анализ моделей эмиссии. -СПб: СПбГУ, 2006. - 12,8 пл.
2. Кочергин Д.А. Электронные деньги: организация эмиссии, проведение платежей, регулирование оборота. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 22,5 п.л.
3. Деньги, кредит, банки: Учеб. - 2-е изд., иерераб. и доп. / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. - М.: Изд-во Проспект, 2006. - 53 п.л. / 7,6 п.л.
4. Деньги, кредит, банки: Учеб. / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. -М.: Изд-во Проспект, 2003. - 39 п.л. / 6,8 п.л.
5. Введение в финансовый мир: Учеб. пос. / Под ред. В.В. Иванова. -СПб: ОЦЭиМ, 2002. - 1,9 п.л.
б) Статьи в изданиях, входящих в перечень ВАК
6. Кочергин Д.А. Денежная конкуренция в условиях оборота электронных денег // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. -2006.-№3.-0,87 п.л.
7. Кочергин Д.А. Проблемы интерпретации электронных денег // Банковское дело. -2005. - № 12. - С. 18-22; 2006. - № 1. - 1,4 п.л.
8. Кочергин ДА. Макроэкономические эффекты внедрения электронных денег // ЭКО. - 2005. - № 11. - 1,05 п.л.
9. Кочергин ДА. Международные системы электронных денег с разными типами аномалий // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2005. -№ 3. - 1,3 пл.
10. Кочергин ДА. Интерпретация электронных денег и оценка их влияния на денежно-кредитную систему// Финансы и кредит. -2005. -№ 13 (181). - 1,3 п.л.
И. Кочергин Д.А. Мировой опыт регулирования в сфере электроппых денег // Мировая экономика и международные отношения. - 2005. - № 4. - 1,0 п.л.
12. Кочергин ДА. Системы электронных денег: классификация и характеристика элементов // Банковское дело. - 2005. - № 2. - С. 37-42; № 3. - 1,6 п.л.
13. Кочергин ДА. Оценка карт с хранимой стоимостью как розничного средства платежа // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. - 2005. - № 1. - 1,74 п.л.
14. Кочергин ДА. Национальные системы электрокггых денег с разными типами аномалий // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2005, -№ 1. - 1,2 п.л.
15. Кочергин ДА. Методы платежа в Интернете: классификация и экономические: особенности // Проблемы современной экономики. - 2005. - № 1/2 (13/14). - 0,95 п.л. .
16.Кочергин Д.А. Влияние электронных денег на денежную массу // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2004. -к № 4. -1,45 п.л. '
17. Кочергин Д.А. Функциональные модели эмиссии и обращения электронных денег в открыто циркулирующих системах // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2004.--№ 2. - 0,95 п.л:
18. Кочергин Д.А. Будущее центральных банков как институтов денежно-кредитного регулирования // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2002. - № 2. - 0,95 п.л.
19. Кочергин ДА. Развитие Интернет-коммерции в сфере розничной торговли в России // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2001. -№ 4. - 1,05 п.л.
20. Кочергин ДА. Электронная коммерция: экономический потенциал и особенности развития // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика. - 2001. -№ 2. - 0,95 п.л.
21. Кочергин ДА. Развитие онлайновых банковских услуг в экономически развитых странах и России // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. - 2001 .-№ 2. - 1,15 п.л.
22. Кочергин Д.А. Анализ электронных денег с позиций современных денежных теорий (статья 2) // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика.
- 2001.1.-0,8 пл.
23. Кочергин ДА. Анализ электронных денег с позиций современных денежных теорий (статья 1) // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5. Экономика.
- 2000. - № 4. - 0,87 п.л.
24. Кочергин Д.А. Электронные формы денег и новые виды платёжных систем (на примере стран Запада и России) // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. - 2000. - № 1. - 1,57 п.л / 0,78 п.л.
в) Статьи в других научпо-практических изданиях
25. Кочергин Д.А. Денежный рынок в условиях внедрения электронных денег и электронификации банковских услуг // Финансовый мир. Вып. 3 / Под ред. В. В. Иванова, В. В. Ковалева. - М.: Изд-во Проспект, 2006. - 1,64 п.л.
26. Кочергин Д.А. Электронные деньги: определение и особенности расчетных схем // Банковские технологии. - 2004. - № 4; 2005. - № 1. - 1,1 п.л.
27. Кочергин Д.А. Регулирование деятельности в сфере электронных денег // Банки и технологии. - 2004. - № 6. - 1,05 п.л.
28. Кочергин ДА. Современные проблемы развития Интернет-платежных систем // Финансовый мир. Вып. 2 / Под ред. В.В. Иванова, В.В. Ковалева. - М.: Изд-во Проспект, 2004. - 1,23 п.л.
29. Кочергип ДА. Классификационные признаки систем электронных денег // Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб. науч. тр. Вып. 7 / Под ред. А.И. Михайлушкина, Н.А. Савинской. - СПб.: СПбГИЭУ, 2004. - 0,3 п.л.
30. Кочергин Д.А. Эволюция электронных наличных в контексте развития денежных свойств // Финансовый мир. Вып. 1 / Под ред, В.В. Иванова, В.В. Ковалева. - М.: Изд-во Проспект, 2002. - 0,65 п.л.
31. Кочергин Д.А. Современные формы дистанционного банковского обслуживания физических лиц // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России: проблемы регулирования и функционирования: Сб. науч. тр. кафедры денег и ценных бумаг СПбГУЭиФ. - 2001. - 0,4 п.л.
32. Кочергин ДА. Методы государственного регулирования обращения электронных денег // Финансовый рынок России: проблемы формирования и функционирования: Сб. науч. тр. кафедры денег и ценных бумаг СПбГУЭиФ. - 2000. - 0,35 п.л.
33. Кочергин Д.А. Электронные денежные формы и факторы, определяющие их развитие // Ученые записки Института управления и экономики. - 2000. - № 1. -0,7 п.л. / 0,35 п.л.
г) Тезисы докладов и выступлений
34. Кочергин Д.А. Электронные деньга и электронных банкинг: макроэкономические эффекты от инноваций в сфере платежей: Тез. докл. / Международная научная конференция Экономическая наука в начале третьего тысячелетия: история и перспективы развития -СПб: ОЦЭиМ, 2005. - 0,1 п.л.
35. Кочергин Д.А. К вопросу об интерпретации природы электронных денег: Тез. докл. / Международная научная конференция Актуальные проблемы экономической науки и хозяйствегаюй практики. - СПб: ОЦЭиМ, 2004. - 0,2 п.л.
36. Кочергин ДА. The Issue of Electronic Money: Theoretical Approach / International Confrence "Economies and Management". Section "The Problems of Economie Theory and the Practical Realia". - Kaunas: Urversity of Technology, 2003. - Vol. 2. - 0,38 п.л.
37. Кочергин Д.А. Формальная и сущностная характеристика электронных денег: Тез. докл. / Всероссийская научная конференция Экономическая наука: проблемы теории и методологии. - СПб: ОЦЭиМ, 2002. - 0,2 пл.
38. Кочергин ДА. Будущее банков: борьба за рынок финансовых Интернет-услуг: Тез. докл. / Вторая Межвузовская конференция аспирантов и докторантов Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе. - СПб: Изд-во СПбГИЭУ, 2000. - 0,2 п.л.
39. Кочергин ДА. Влияние электронной коммерции па развитие экономики: Тез. докл. / Всероссийская научная конференция Экономический строй России: прошлое, настоящее, будущее. - СПб: Изд-во экономического факультета СПбГУ, 2000. - 0,2 п.л.
40. Кочергин Д.А. Современные электронные методы платежа: сущность и факторы, определяющие их развитие: Тез. докл. / Всероссийская научно-практическая конференция Проблемы экономической независимости России. - СПб: Изд-во Бизнес-Центр, 1999. -0,2 II.л.
41. Кочергин ДА. Теория денег: современный этап развития: Тез. докл. / Всероссийская научная конференция Экономическая наука: теория, методология, направления развития. - СПб: Изд-во экономического факультета СПбГУ, 1998. - Ч. 2. -0,1 п.л.
42. Кочергин ДА. Анализ развития российского рынка банковских пластиковых карт: Тез. докл. / Студенческая научно-техническая конференция. - СПб: Изд-во СПбГТУ, 1996. -0,1 п.л.
43. Кочергин ДА. Система World Wide Web как новый инструментарий бизнеса: Тез. докл. / Вторая международная студенческая конференция памяти Л.В. Канторовича Предпринимательство и реформы в России. - СПб: Изд-во СПбГУ, 1996. - Т. 2. - 0,1 п.л.
44. Кочергин ДА. Анализ деятельности международных платёжных систем на российском рынке пластиковых карт: Тез. докл. / Вторая международная студенческая конференция памяти Л.В. Канторовича Предпринимательство и реформы в России. -СПб: Изд-во СПбГУ, 1996. - Т. 1. - 0,1 п.л.
45. Кочергин ДА. Анализ биржевого валютного рынка России в 1995 г.: Тез. докл. / Первая международная студенческая конференция памяти Л.В. Канторовича. -СПб: Изд-во СПбГУ, 1995. - 0,1 п.л.
Подписано в печать 28.09.2006. Формат 60x84/16. Печать ризографическая. Заказ № 739. Объем 2,15 п.л. Тираж 100 кз.
Издательский центр экономического факультета СПбГУ 193123, Санкт-Петербург ул. Чайковского, д. 62.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Кочергин, Дмитрий Анатольевич
ВВЕДЕНИЕ.
Глава 1. Современные подходы к интерпретации электронных денег.
1.1. Теоретические аспекты анализа электронных денег.
1.2. Традиционные интерпретации электронных денег.
1.3. Специфические вопросы денежной теории и политики, обусловленные появлением электронных денег.
Глава 2. Классификация систем электронных денег и принципы функционирования типичных систем.
2.1. Проблема разработки единого аналитического подхода к системам электронных денег и их классификация.
2.2. Принципы функционирования типичных закрыто циркулирующих систем.
Глава 3. Особенности функционирования нетипичных систем электронных денег.
3.1. Национальные нетипичные системы электронных денег.
3.1.1. Системы электронных денег без участия эмитента в монетизации продукции.
3.1.2. Системы с ограниченной покупательной способностью электронных денег.
3.1.3. Системы электронных денег, в которых эмитент и торговое предприятие совпадают.
3.1.4. Системы с выплатой заработной платы электронными деньгами эмитента.
3.2. Международные нетипичные системы электронных денег.
3.2.1. Системы с электронными деньгами, обладающими межнациональной покупательной способностью.
3.2.2. Системы электронных денег с единой счетной единицей в сетях электронной коммерции.
3.2.3. Электронные деньги в полуоткрытых международных системах.
Глава 4. Принципы функционирования открыто циркулирующих систем электронных денег.
4.1. Особенности оборачиваемости электронных денег.
4.2. Функциональные модели открыто циркулирующих систем.
4.3. Требования потребителей к электронным деньгам в открыто циркулирующих системах.
4.4. Риски эмитентов в системах электронных денег.
Глава 5. Влияние электронных денег на денежно-кредитную систему и деятельность центральных банков.
5.1. Эффект ликвидности электронных денег.
5.2. Оценка влияния электронных денег на денежное обращение и эмиссионный доход.
5.3. Методы регулирования сферы электронных денег.
5.3.1. Особенности денежно-кредитного регулирования оборота электронных денег.
5.3.2. Нормативное регулирование деятельности в сфере электронных денег.
Глава 6. Перспективы электронных денег как розничного средства платежа.
6.1. Современные модели выбора средства платежа.
6.2. Максимизация прибыли участников расчетов в рамках базовой модели выбора платежного инструмента.
6.3. Экономические факторы, стимулирующие использование электронных денег.
6.4. Фиксированные издержки и сетевые эффекты внедрения электронных денег.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Современные системы электронных денег"
В начале XXI в. необходимость в повышении эффективности функционирования платежной системы, электронификации платежного оборота, минимизации издержек денежного обращения стала основным фактором растущего интереса к развитию электронных платежных систем и использованию новых электронных платежных инструментов в традиционной экономике и системах электронной коммерции. Одним из наиболее перспективных платежных инструментов, появившихся в последние годы, являются электронные деньги.
Термин лэлектронные деньги является новым в финансовой науке. С этим связана определенная сложность в трактовке его экономического содержания. В отечественной научной литературе электронные деньги часто уподобляются системам расчетов с использованием пластиковых карт или электронным денежным переводам. В действительности электронные деньги и системы расчетов с их использованием1 характеризуются чрезвычайно сложной типологией как с позиции информационной технологии, используемой для хранения и перевода денежной стоимости, так и с позиции природы этой стоимости, банковских свойств, которыми определяется деятельность финансовых институтов в сфере электронных денег.
Современная эволюция электронных платежных систем квалифицируется рядом экономистов как кульминация в процессе дематериализации денег [290]. Действительно, электронные деньги характеризуются функциональной новизной по сравнению с существующими средствами платежа. Их появление символизирует дальнейший этап дематериализации денежного носителя. В платежах электронными деньгами особую роль играет механизм их совершения, позволяющий заменить традиционное банковское посредничество, а также специфическое устройство систем расчетов, обеспечивающее окончательный платеж. Однако не следует делать вывод, что в результате современного
1 Система электронных денег представляет собой модель с набором подсистем, позволяющих электронной стоимости перемещаться под управлением системного администратора, который контролирует безопасность создания, обращения и уничтожения электронной стоимости в рамках системы (см.: [425, р.8]). процесса электронификации сами деньги дематериализуются. Современные деньги уже нематериальны, точнее сказать, невещественны по своей природе.
В большинстве зарубежных исследований электронные деньги рассматриваются в рамках традиционной функциональной денежной теории. Согласно функциональной денежной теории, общая характеристика этапов эволюции денег базируется на определении той внешней стоимости, на которой основывается покупательная способность денег. Каждые деньги, таким образом, воплощаются в форме, которая выступает выражением их сущности. Покупательная способность вещных (металических) денег основывалась на стоимости вещи (метала), который был их основой. Покупательная способность разменных денег основывалась на металических деньгах, на которые разменные деньги обменивались. Депозитные деньги заимствуют покупательную способность у денежной базы, представленной центробанковскими деньгами.
В отношении электронных денег функциональная денежная теория также делает различие между их формой и сущностью. Формой электронных денег выступает договое требование на эмитента, выраженное электронной записью на техническом устройстве. Что же касается сущности электронных денег, то традиционный анализ ограничивается исследованием существующих средств платежа, а именно центробанковских денег и банковских депозитов (фондов, лежащих в основе эмиссии электронных денег). Таким образом, электронные деньги заимствуют свою покупательную способность у других денежных форм через гарантию своей конвертируемости в наличные или депозитные деньги.
Однако анализ сущности денег не может быть построен лишь на их функциональном определении, а также идее, что в основе признания электронных денег в качестве новой разновидности денег лежит широта принимаемости их в качестве средства платежа. Если принимаемость объекта позволяет ему выпонять денежные функции и, следовательно, рассматриваться в рамках функционального определения как деньги, как объяснить тогда сущность денег? Действительно, принимаемость объекта в качестве денег предполагает наличие доверительных отношений между пользователями денег и их эмитентом. Однако в основе такого доверия лежат определенные правила осуществления эмиссии денег. С этой точки зрения использование других форм денег в качестве основы для эмиссии новой денежной формы могло бы составить гарантию их стабильности. Но если сущность денег заключена в правилах эмиссии, не дожны ли тогда исследователи обратить свой взгляд на эти правила?
По нашему мнению, традиционный подход к электронным деньгам основанный на функциональной денежной теории, при котором основным критерием денежности платежного средства выступает универсальность его принимаемоеЩ экономическими агентами, не позволяет выявить истинную природу электронных денег, эмитируемых в разных системах, и раскрыть подлинную новизну расчетно-платежных механизмов, позволяющих осуществлять перевод денежной стоимости. Подобный подход не учитывает особенностей происхождения новых платежных средств и принципов функционирования систем электронных денег.
Для понимания природы электронных денег требуется отказаться от их функционального определения и обратиться к сущностному определению. В этой связи мы предлагаем использовать иной критерий - эмиссионный. Критерий базируется на теоретических принципах номиналистической теории денег и позволяет выявить различие между денежными и неденежными системами электронных денег, между системами, в которых электронные деньги выступают в качестве нового денежного актива, и системами, в которых электронные деньги являются новой формой платежа. Эмиссионный критерий позволяет определить присутствие или отсутствие банковского посредничества в каждой из анализируемых систем.
В целом понимание сути электронных денег имеет теоретическое и практическое значение для развития товарно-денежных отношений, обеспечения эффективного функционирования расчетно-платежных систем, совершенствования механизмов денежно-кредитного регулирования и снижения инфляционных рисков. Вопросы теоретической интерпретации электронных денег вновь обращают внимание экономистов на проблемы сущности денег, основы банковской деятельности и специфику бизнеса в сфере платежей.
Проблемы развития электронных денег и новых электронных платежных систем в современной зарубежной научной литературе исследуются со второй половины 1990-х годов. К числу фундаментальных исследований относятся работы М. Вудфорта, Ч. Гудхарта, Г. Седжина, Б. Фридмэна, Б. Шмитта, JI. Уайта и др. В большинстве зарубежных исследований электронные деньги рассматриваются в рамках традиционной функциональной денежной теории. В результате в основе признания электронных денег в качестве новой разновидности денег лежит широта принимаемости их в качестве средства платежа. По нашему мнению, подобный подход не дает возможности выявить истинную природу электронных денег, эмитируемых в разных системах, и раскрыть подлинную новизну расчетно-платежных механизмов, позволяющих осуществлять перевод денежной стоимости, так как он не учитывает особенности происхождения новых платежных средств и принципы функционирования систем электронных денег.
В последние годы проблемы происхождения и развития электронных денег стали дискуссионными темами в отечественных научных исследованиях, что нашло отражение в ряде периодических публикаций, концентрирующих внимание на отличительных особенностях электронных денег в сравнении с другими платежными инструментами. Следует отметить работы В.А. Кузнецова, Е.И. Платонова, А.В. Шамраева и др., в которых делались попытки определить основные элементы новизны электронных денег. Тем не менее в основе таких исследований лежали в большей степени нормативно-правовые характеристики электронных денег как нового платежного инструмента, а не экономические аспекты организации их эмиссии и оборота.
Последствия появления в обороте электронных денег для денежно-кредитной системы представляют собой предмет многочисленных исследований международных кредитно-финансовых институтов, в частности Банка международных расчётов, Европейского центрального банка,
Международного валютного фонда, Федеральной резервной системы США, центральных банков Великобритании, Германии, Канады, Финляндии, Японии, органов денежно-кредитного регулирования Сингапура и др. Общей направленностью данных исследований являются вопросы обеспечения безопасности расчетов с использованием электронных денег, снижения платежных рисков и т. д.; в то же время в них не рассматриваются проблемы определения эмиссионных особенностей электронных денег, в результате которых возникают различные виды обязательств между агентами, участвующими в трансакциях с их использованием.
Целями диссертационного исследования являются определение природы электронных денег и принципов деятельности их эмитентов, выявление закономерностей функционирования систем электронных денег, моделирование последствий использования электронных денег для денежно-кредитной системы и деятельности финансовых институтов.
В соответствии с поставленной целью в работе определены следующие задачи:
Х проанализировать основные теоретические интерпретации электронных денег, выявить их сущность, определить направления развития;
Х выявить функциональные особенности систем электронных денег и провести их классификацию;
Х установить особенности эмиссии и оборота электронных денег в закрыто и открыто циркулирующих системах;
Х выявить специфические характеристики нетипичных национальных и международных систем электронных денег, определить принципы деятельности в них эмитентов;
Х определить характер трансформации денежно-кредитной и платежной систем вследствие появления электронных денег, сформулировать предложения по совершенствованию механизма денежно-кредитного регулирования их оборота;
Х определить рыночные перспективы использования электронных денег в качестве нового розничного средства платежа и выработать мероприятия по стимулированию их рыночного использования.
Предметом исследования являются теоретические вопросы и практические мероприятия, связанные с развитием электронных денег как нового средства платежа в экономически развитых странах и России. Объектом исследования выступают электронные деньги и системы, позволяющие осуществлять расчеты с их использованием.
Теоретической и методологической основой исследования служили труды ведущих зарубежных и отечественных специалистов в области денег, банковского дела, развития новых платежных систем и инновационных средств платежа, разработки международных финансовых институтов, а также отдельные концептуальные положения законодательных актов и нормативных документов по данной проблематике. Различные аспекты тематики настоящего исследования отражены в классических работах таких ученых, как Дж. М. Кейнс, К. Маркс, К. Менгер, Д. Рикардо, И. Фишер, М. Фридман, Ф. Хайек, Дж. Р. Хикс, Б. Шмитг и др., а также в работах современных западных экономистов, в том числе М. Вудфорта, Ч. Гудхарта, Г. Седжина, Б. Фридмэна, JT. Уайта и др. В диссертационной работе использовались научные результаты, полученные российскими исследователями, в том числе Г.Н. Белоглазовой, А.С. Генкиным, Ш.П. Егизаряном, JT.H. Красавиной, В.А. Кузнецовым, Е.И. Платоновым, А.В. Шамраевым и др.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке новой концепции электронных денег, позволяющей раскрыть природу эмиссии, организацию платежей и выявить принципы регулирования оборота электронных денег в различных платежно-расчетных системах.
Основные научные результаты, полученные в процессе исследования и выносимые на защиту:
Х предложена авторская трактовка экономического содержания электронных денег, согласно которой электронные деньги являются новым средством платежа в форме финансового продукта с предоплаченной стоимостью;
Х на основе единого аналитического подхода и экономического анализа систем электронных денег осуществлена их классификация по ряду типологических признаков: целевое использование, покупательная способность, возможность обращения и др., которая позволяет отделить денежные системы от неденежных и объяснить необходимость дифференцированного контроля за деятельностью разных эмитентов электронных денег;
Х определены типичные характеристики электронных денег как нового финансового продукта и выявлены характерные особенности оборота электронных денег в закрыто и открыто циркулирующих системах, обусловленные спецификой их эмиссионных моделей;
Х выявлены принципы деятельности эмитентов электронных денег как платежных посредников в закрыто и открыто циркулирующих системах и предложены мероприятия по регулированию их финансовой деятельности;
Х определены особенности электронных денег, выпускаемых в рамках нетипичных национальных и международных систем (эмитент не принимает участия в монетизации продукции; использование электронных денег ограничено группой товаров; эмитент и предприятие, продающее товары, совпадают и др.), позволяющие определить основные направления их влияния на денежно-кредитную систему;
Х предложены мероприятия по денежно-кредитному регулированию оборота электронных денег на основе анализа функционирования систем электронных денег в условиях развитого рынка, позволяющие снизить риск необеспеченного роста денежной массы и ценовой нестабильности вследствие широкого использования электронных денег в качестве нового средства платежа;
Х предложены логика и процедуры по экономико-правовому регулированию деятельности эмитентов электронных денег, обеспечивающие снижение кредитных и расчетных рисков, связанных с увеличением количества финансовых институтов, предлагающих платежные услуги, в том числе в открытых информационных сетях, таких как Интернет;
Х определены конкурентные возможности электронных денег на рынке розничных платежей и обоснованы мероприятия по универсализации их использования, такие как выплата процентного дохода по остаткам средств в форме электронных денег, страхование держателей электронных денег от финансовых потерь вследствие технических рисков и др.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том, что полученные выводы и предлагаемые рекомендации могут использоваться для повышения эффективности деятельности различных кредитных институтов - банков, специализированных эмитентов электронных денег и других финансовых учреждений, а также для совершенствования механизмов функционирования новых платежных систем, разработки комплексного регулирования оборота электронных денег со стороны ЦБ России. Результаты исследования могут использоваться при подготовке спецкурсов и отдельных тем в таких учебных дисциплинах, как Деньги. Кредит. Банки, Банковская деятельность, Платежные системы и др. Обширная библиография позволяет составить комплексное представление об основных направлениях развития электронных денег и других новых электронных платежных систем и может применяться в научно-исследовательских и учебно-методических целях.
Апробация результатов работы. Данное исследование представляет собой результат продожительной теоретической и практической работы автора по проблемам развития электронных денег. Большинство проанализированных в работе схем функционирования систем электронных денег прошли апробацию в реальном платежном бизнесе. Основные результаты исследования, изложенные в диссертации, рассматривались в ходе докладов на четырех всероссийских и пяти международных научных и научно-практических конференциях, в частности, на Международной научной конференции Экономическая наука в начале третьего тысячелетия: история и перспективы развития (СПбГУ, 22-24 сентября 2005 г.), Международной научной конференции Актуальные проблемы экономической науки и хозяйственной практики (СПбГУ, 15-17 апреля 2004 г.), Международной конференции Экономика и менеджмент (Каунасский университет технологий, 25-26 апреля 2003 г.), Международной научной конференции Экономическая наука: проблемы теории и методологии (СПбГУ, 16-18 мая 2002 г.) и др.
Основные положения и результаты исследования отражены в 45 работах, 19 из которых опубликованы в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК Российской Федерации, в частности в журналах Банковское дело, Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, Известия Государственного университета экономики и финансов, Мировая экономика и международные отношения, Проблемы современной экономики, Финансы и кредит, Экономика и организация, а также в двух монографиях (см.: [20], [21]). Отдельные положения исследования опубликованы в нескольких учебных пособиях (см., напр.: [17]) и используются при чтении университетских курсов Деньги. Кредит. Банки, Банковское дело, а также специальных курсов Электронные деньги и Основы электронной коммерции. Общий вклад автора - более 80 п. л.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, шести глав, заключения, списка литературы (всего 474 наименования) и двух приложений. Работа содержит 352 страницы текста, илюстрирована 50 таблицами и 33 рисунками в тексте, 6 таблицами и 2 рисунками в приложении.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кочергин, Дмитрий Анатольевич
В рамках данной главы мы показали, что каждый платежный инструмент имеет различные трансакционные и альтернативные издержки, зависящие от суммы трансакции с их использованием. Интенсивность использования электронных денег (карт с хранимой стоимостью) участниками платежной системы напрямую зависит от трансакционных издержек, альтернативных издержек, связанных с потерей процентного дохода и трансакционными рисками, в том числе риском потери безопасности.
Потребители будут использовать карты с хранимой стоимостью, когда общие издержки их использования будут более низкими, чем издержки использования наличных денег, т. е. когда Vе + {X + vi)p>{X^ + ^SCQ + vi)p. Торговые точки будут принимать платежи с использованием карт с хранимой стоимостью, когда их переменные трансакционные издержки будут более низкими, чем соответствующие трансакционные издержки использования наличных денег, т. е. когда Vм + (Л + i)р> /0' + (/02 + \ + [isco + i)p. Эмитенты не будут ограничивать платежи с использованием карт с хранимой стоимостью некоторой суммой до тех пор, пока они получают прибыль, т. е. пока их комиссионный и флоутинговый доходы превышают переменные издержки: fo]+(fo+i(v + V)p>V0IS + VLv.
Согласно нашему исследованию, эмитенты электронных денег могли бы увеличить свою прибыль и стимулировать более широкое использование данного платежного инструмента, если бы предложили процентные платежи по остаткам средств, хранимых на картах, и страховые услуги от потерь и мошенничества. Пока издержки инвестирования в более надежные средства защиты являются достаточно низкими и принципиально не меняют положение эмитента, т. е. отношение сохраняется, инвестирование в новую технологию будет наиболее оправданным в отличие от дорогостоящего страхового обслуживания. Тем не менее при высоких фиксированных издержках привлекательное страховое обслуживание может оказаться перспективным альтернативным направлением расширения использования карт с хранимой стоимостью.
Существуют два необходимых условия, выпонение которых позволило бы электронным деньгам получить широкое распространение. Во-первых, потребители и торговые точки дожны быть убеждены в том, что электронные деньги (карты с хранимой стоимостью) по своим характеристикам являются лучшим платежным средством по сравнению с существующими платежными инструментами. Во-вторых, как при введении любого нового платежного инструмента, чтобы достичь критической массы, потребителей и торговые точки необходимо одновременно убедить в преимуществах использования карт с хранимой стоимостью (преодолеть сетевые проблемы).
Для достижения критической массы пользователей системы электронных денег дожны отвечать по меньшей мере шести условиям. Во-первых, выпуск электронных денег дожен осуществляться в условиях растущей экономики. Во-вторых, сетевые эффекты дожны быть достаточно сильными, чтобы заинтересовать потребителей платить больше за более крупные размеры сети. В-третьих, сетевые эффекты не дожны слишком быстро ослабевать, так как небольшие сети экономически неустойчивы. В-четвертых, электронные деньги дожны быть унифицированными, чтобы усилить значение размера сети для полезности потребителей. В-пятых, организационная и техническая база систем электронных денег дожна быть достаточно прозрачной, чтобы потребители смогли сделать взвешенный выбор на основе своих ожиданий. В-шестых, сеть дожна иметь минимальную географию распространения во избежание возможности чрезмерного предложения местных электронных денег.
Так как системы электронных денег основаны на новых технологиях и стандартах обмена стоимостью, которые могут оставаться сравнительно дорогими на ранних стадиях их внедрения, фиксированные издержки внедрения электронных денег будут относительно высокими. Однако, как мы показали, предельные издержки использования электронных денег будут более низкими, чем предельные издержки использования альтернативных платежных инструментов при платежах на низкие суммы. Поэтому когда электронные деньги достигнут критической массы пользователей, тогда издержки внедрения новой платежной технологии будут возмещаться значительно быстрее за счет экономии в стоимости трансакций. Низкие предельные издержки электронных денег будут стимулировать розничные торговые точки к их более широкому приему.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Вопросы интерпретации электронных денег, особенностей их эмиссии, организации платежей, а также регулирования оборота электронных денег имеют важное теоретическое и практическое значение для развития товарно-денежных отношений, обеспечения эффективного функционирования платежной системы, совершенствования механизмов денежно-кредитного регулирования.
В ходе исследования были выявлены недостатки традиционных интерпретаций электронных денег в силу ряда причин. Первая причина связана с упрощенным функциональным подходом к интерпретации электронных денег. Вторая причина обусловлена отсутствием современной теории денег, которая могла бы комплексно применяться для анализа электронных денег.
Традиционный функциональный подход к определению электронных денег не может являться основанием для четкой идентификации природы электронных денег, выпущенных в различных эмиссионных системах. Он не способен четко разграничить системы денежного платежа и предоплаченные системы, а также эмитентов, которые действуют в качестве платежных посредников, и эмитентов, которые действуют в качестве поставщиков сервисных услуг. Для анализа электронных денег мы использовали подходы сущностной денежной теории. Отличительная черта этой теории состоит в том, что она рассматривает деньги как объект двухстороннего балансового учета, осуществляемого банками. Это подход позволил отклонить представление о материальных деньгах намного раньше, чем дематериализация денег стала очевидной для многих исследователей.
Современное развитие электронных денег характеризуется большим разнообразием эмиссионных норм и систем организации расчетов с их использованием. Согласно проведенному исследованию, возможность обращения электронных денег зависит не от юридического статуса института, выступающего в качестве эмитента электронных денег (центральный банк, коммерческий банк или другие институты), а определяется особенностями их эмиссии, наличием связи между их выпуском и процессом монетизации продукции.
В ходе исследования мы показали, что анализ присутствия триполярной структуры в различных системах электронных денег, основанный на абсолютном (а не относительном) определении денег, позволяет более точно классифицировать системы электронных денег согласно их банковским свойствам. В отличие от традиционного анализа электронных денег, характеризующегося недостаточным вниманием к системам платежа, мы попытались показать, что исследование принципов функционирования платежных систем вносит существенный вклад в современную денежную теорию, раскрывая смысл и выявляя особенности платежа электронными деньгами.
Согласно нашему исследованию, электронные деньги в зависимости от модели эмиссии могут являться либо новой формой денежного актива (хранилищем покупательной способности), либо новой формой платежа, позволяющей осуществить перевод денежных активов, размещенных на банковских счетах. По этой причине электронные деньги могут выпонять отдельно взятые или все денежные функции.
Отклонив функциональный подход, основанный на рассмотрении денег исключительно в качестве хранилища покупательной способности и предполагающий, что три потока электронных денег следует рассматривать как отдельные потоки стоимости, мы предложили альтернативный подход, в соответствии с которым в закрыто циркулирующих системах платеж электронными деньгами состоит из трех информационных потоков, составляющих единое целое. Только в этом случае эти информационные потоки приобретают денежное значение. Мы провели паралель между информационной триполярностью, которая характеризует эмиссию электронных денег в закрыто циркулирующих системах, и денежной триполярностью, которая характеризует платеж банковскими деньгами. Таким образом, мы определили природу электронных денег, выпускаемых в закрыто циркулирующих системах, как чисто номинальных денег.
Эмиссия электронных денег в типичных закрыто циркулирующих системах является эмиссией платежа и представляет собой кредитную операцию, в результате которой эмитент получает ссуду от плательщика. Объектом платежа в таких системах выступает денежная сумма, размещенная на счете у эмитента. Таким образом, электронные деньги в закрыто циркулирующих системах не являются денежным активом и не могут обращаться. Они являются чисто номинальными, счетными деньгами, а их эмитенты выступают в качестве денежных посредников. Деятельность эмитентов электронных денег в таких системах дожна контролироваться органами денежно-кредитного регулирования, в частности удовлетворять требованиям по минимальному объему собственного капитала, источникам инвестиций, полученных в результате эмиссии денежных средств, минимальным нормам резервирования и др.
Эмиссия электронных денег в открыто циркулирующих системах представляет собой продажу пассивов эмитента. Несмотря на то что большая часть характеристик электронных денег, выпускаемых в таких системах, совпадает с характеристиками наличных денег, электронные деньги имеют важное отличие -они не являются однородными. Тем не менее электронные деньги, выпущенные в рамках открыто циркулирующих систем, следует рассматривать не просто в качестве нового средства платежа, но и как новую денежную форму, обладающую возможностью обращения. Модель их эмиссии, обращения и взаиморасчета, а также их функциональные характеристики отличают их от других денежных форм (наличных и депозитных денег). Эмитенты электронных денег в таких системах выступают в качестве денежных эмитентов, поэтому их деятельность дожна быть либо жестко регламентированной, либо централизованной.
Несмотря на то что значительный объем электронных денег выпускается в рамках типичных закрыто циркулирующих систем, существует множество систем, в которых нарушается трехсторонняя структура, характеризующая платеж электронными деньгами. Такие системы являются нетипичными.
С точки зрения современных принципов организации денежно-кредитной системы природа платежных/расчетных средств, используемых в них, не всегда является денежной.
В системах с ограниченной покупательной способностью использование электронных денег ограничивается ассортиментом продукции четко определенного круга предприятий. Как правило, эмитентами электронных денег выступают некредитные учреждения, не имеющие доступа к системе централизованного клиринга. В этих системах электронные деньги приобретают статус финансового актива, а их эмитенты выступают в качестве макроэкономических потребителей продукции. Регулирование деятельности таких эмитентов дожно быть дифференцированным, направленным на регламентирование объемов эмиссии и установление предельных сроков погашения электронных денег.
В предоплаченных системах природа информации, записанной на одноцелевых предоплаченных картах, не является денежной. Основная особенность предоплаченных систем состоит в том, что истинная покупка происходит не в момент получения товара или услуги, а в момент загрузки карты. Таким образом, совокупный покупательский дог поностью погашается денежной суммой, вносимой во время приобретения карты. Эмитенты таких карт выступают в качестве провайдеров сервисных услуг, упрощающих потребление предоплаченных единиц конкретного товара или услуги, доступ к которым они предоставляют. Вопрос о регулировании деятельности таких эмитентов дожен решаться за рамками денежно-кредитного регулирования.
В ходе нашего исследования мы смогли выявить и проанализировать основные типы аномалии триполярности по отношению к общему случаю банковской эмиссии электронных денег в закрыто циркулирующей системе. Использование рекомендаций в области денежно-кредитной политики, сформулированных в ходе нашего исследования, может потребовать дальнейшего, более детального анализа различных нетипичных эмиссионных систем и выявления проблем, которые они могли бы представлять для стабильности денежной системы.
По нашему мнению, появление электронных денег следует рассматривать как новый этап в эволюции к обществу безналичных денег. Эта эволюция является закономерным следствием развития существующих денежной и платежной систем и обусловлена природой современных банковских денег. Она приводит к более интенсивному использованию денег в качестве чистого средства платежа и неизбежно повлияет на центробанковские деньги в направлении развития их клиринговой функции. В результате центробанковские деньги могут исчезнуть в своем традиционно узнаваемой виде как невознаграждаемый актив в форме банковского билета и появиться в двух формах: деньгах номинального оборота, выпоняющих расчетную функцию, существование которых ограничено моментом платежа, и деньгах в форме вознаграждаемого депозита, выступающего как объект платежа и являющегося резервом стоимости. Исчезновение невознаграждаемого денежного актива будет логическим следствием проявления природы современных денег.
Относительно низкая степень соответствия электронных денег предъявляемым к ним требованиям является одним из главных препятствий на пути их широкого внедрения. Развитие систем электронных денег идет в направлении универсализации их использования, основанной на удовлетворении основных требований, предъявляемых к электронным деньгам как новому средству платежа. Функционирование электронных денег как нового финансового продукта сопряжено с рядом рисков эмитентов. Некоторые риски являются специфическими (операционный, репутационный и правовой риски), другие являются традиционными, характерными для деятельности любых кредитных институтов (кредитный риск, риск потери ликвидности, риск потери управляемости и др.). Как показывает наше исследование, современный комплекс мероприятий по минимизации рисков, применяемый для традиционных кредитных институтов, может также использоваться к эмитентам электронных денег.
Несмотря на то что объем электронных денег, находящихся в обращении в развитых странах, на протяжении 1994-2005 гг. оставася довольно низким, мы прогнозируем постепенный рост объемов эмиссии электронных денег в рамках традиционных закрыто и открыто циркулирующих систем и медленное, но неизбежное сокращение спроса на центробанковские деньги. В перспективе резервные остатки в центральных банках могут уменьшиться, если электронные деньги станут выпускаться вне банковской системы или если банки станут сокращать свои обязательные или свободные резервы из-за более низкого спроса на депозитные деньги. Распространение электронных денег могло бы в догосрочном периоде привести к значительному уменьшению спроса на пассивы центральных банков, которые выпускались бы тогда в основном с целью гарантирования клиринга между банками второго уровня.
Величина сокращения спроса на центробанковские деньги будет существенно различаться между странами. В краткосрочной перспективе спрос на наличные деньги для трансакционных целей, замещаемый электронными деньгами, может составить приблизительно 3-5% ВВП. По нашим оценкам, сокращение эмиссионного дохода вследствие использования электронных денег может составить от 0,005 до 0,04% ВВП. Эти размеры будут ограниченными до тех пор, пока электронные деньги будут использоваться только для платежей на низкие суммы. Возможное замещение всех трансакционных остатков в форме наличных денег в случае комплексного использования электронных денег для платежей на низкие суммы (посредством использования многоцелевых предоплаченных карт) и высокие суммы (посредством использования многоцелевых программных/сетевых продуктов) могло бы привести к потере эмиссионного дохода в диапазоне от 0,04 до 0,1% ВВП.
Изменения в объеме денежной массы вследствие использования электронных денег будут зависеть от совокупной величины эмиссии электронных денег, а также от институциональной стратегии, выбранной органами денежно-кредитного регулирования. Замещение наличных денег электронными деньгами может привести к определенному росту предложения банковских резервов и увеличению денежной массы. Влияние электронных денег на денежную массу в узком определении будет зависеть от трех факторов: во-первых, готовности банковской системы увеличивать свои депозиты, во-вторых, величины резервных требований по остаткам электронных денег и трансакционным депозитам и, в-третьих, определения составных компонентов агрегированных показателей денежной массы. В целом можно говорить об эластичности денежной массы по электронным деньгам.
Для предотвращения негативных последствий влияния электронных денег на объем денежной массы и эмиссионный доход органы денежно-кредитного регулирования обладают широким инструментарием. По нашему мнению, к числу наиболее эффективных мероприятий по контролю за денежным предложением в условиях эмиссии электронных денег относятся: законодательное ограничение возможности создания электронных денег частными эмитентами посредством лицензирования и регламентирования порядка деятельности эмитентов; установка высоких обязательных резервных требований в отношении электронных денег; осуществление эмиссии электронных денег в централизованном порядке и др.
В настоящий момент наиболее вероятно, что центральные банки будут продожать оставаться пассивными в отношении оборота электронных денег (как это имеет место в США и Канаде) и наблюдать за тем, займут ли электронные деньги существенную долю рынка розничных платежей. В странах ЕС, где центральные банки намного активнее вовлечены в процесс развития новых средств платежа, регулирование электронных денег, по всей видимости, будет ограничиваться пруденциальным надзором, который осуществляется в рамках национальных банковских законодательств, унифицированных в соответствии с требованиями Директивы ЕС по электронным деньгам.
В ходе проведенного исследования мы показали, что интенсивность использования электронных денег участниками платежной системы напрямую зависит от специфических рисков безопасности, а также альтернативных издержек использования других розничных платежных инструментов, прежде всего наличных денег и дебетовых карт. Эмитенты электронных денег могут увеличить свою прибыль и стимулировать более широкое использование электронных денег, если будут способны предложить процентные платежи по остаткам средств, хранимых в электронной форме, и страховые услуги от потерь и мошенничества при использовании электронных денег.
Для успешного развития на рынке и достижения критической массы пользователей системы электронных денег дожны отвечать ряду условий, к числу которых относятся: 1) выпуск электронных денег дожен осуществляться в условиях растущей экономики, в которой несколько крупных эмитентов и неограниченное число потребителей формируют рынок электронных денег;
2) сетевые эффекты дожны быть достаточно сильными, чтобы потребители были заинтересованы платить больше за более крупные размеры сети;
3) электронные деньги дожны быть унифицированными, чтобы усилить роль размера сети для полезности потребителей.
Общим недостатком нормативного регулирования деятельности в сфере электронных денег в развитых странах является неспособность регулирующих органов четко определить природу электронных денег и характер деятельности их эмитентов. Это является главной причиной многочисленных и часто противоречащих друг другу подходов к регулированию деятельности в сфере электронных денег. Согласно нашему исследованию, любой эмитент электронных денег, который действует в качестве банковского посредника, дожен быть подвергнут соответствующему регулированию вне зависимости от своего текущего институционального статуса. Критерием, который позволял бы относить эмитентов электронных денег к банковским институтам, может быть посредничество в платежах, осуществляемое эмитентами новых финансовых продуктов. Фактические ограничения в операциях, осуществляемых институтами-эмитентами электронных денег, дожны предусматривать облегченный порядок регулирования деятельности институтов-эмитентов электронных денег в сравнении с депозитными институтами.
Мы полагаем, что нормативное регулирование деятельности в сфере электронных денег невозможно без четкой идентификации экономической природы этих новых финансовых продуктов. По нашим оценкам, регулирование в сфере электронных денег в России будет развиваться в направлении жесткой регламентации операций, осуществляемых с их использованием кредитными институтами, и детализации принципов осуществления безналичных расчетов электронными деньгами. Разработка специализированной нормативной базы, предусматривающей возможность выпуска электронных денег не только кредитными институтами, но и другими финансовыми учреждениями, гарантирующей права держателей электронных денег и обеспечивающей защиту денежных средств пользователей электронных денег, является необходимым условием интенсификации и универсализации использования новых средств платежа в национальной экономике.
Институциональная неподготовленность российской денежно-кредитной системы к широкому использованию электронных денег, а также отсутствие критической массы их пользователей являются основными причинами ограниченного оборота электронных денег в России. Увеличение видов кредитных институтов и диверсификация совершаемых ими платежных операций, появление новых типов финансовых учреждений, специализирующихся на предоставлении платежных услуг, будет стимулировать развитие платежей электронными деньгами. Однако для массового распространения электронных денег в России требуется решить целый комплекс экономико-правовых вопросов контроля за эмиссией электронных денег, разработки механизмов денежно-кредитного регулирования их обращения и мероприятий по повышению эффективности оборота электронных денег в рамках национальной платежной системы.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Кочергин, Дмитрий Анатольевич, Санкт-Петербург
1. Федеральный закон РФ О валютном регулировании и валютном контроле // Собрание законодательства Российской Федерации, 2003. № 50. Ст. 4859; 2004. №27. Ст. 2711.
2. Федеральный закон РФ О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) // Собрание законодательства Российской Федерации, 2002. №28. Ст. 2790; 2003. №2. Ст. 157; №52 (часть I). Ст. 5032; 2004. №27. Ст. 2711; №31. Ст. 3233.
3. Федеральный закон РФ Об электронной цифровой подписи // Собрание законодательства Российской Федерации, 2002. № 2. Ст. 127.
4. Центральный банк России (ЦБР). Положение Банка России от 24 декабря 2004 года № 266-П Об эмиссии банковских карт и об операциях, совершаемых с использованием платежных карт // Вестник Банка России от 30.03.2005. № 17.
5. Монографические издания и научные работы
6. Алексеенко М.В., Макарова О.Н., Стриженко А.А. Изменение роли банков с развитием электронной коммерции и электронных денег. Барнаул: Изд-во Атайского государственного технического университета, 2001. - 173 с.
7. Андреев А.А. и др. Пластиковые карты. 5-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательская группа БДЦ-Пресс, 2005. - 576 с.
8. Ануреев С.В. Платежные системы и их развитие в России. М.: Финансы и статистика, 2004. - 287 с.
9. Балабанов И.Т., Савинская Н.А. Банки и банковское дело. СПб: Изд-во Питер, 2004. - 256 с.
10. Генкин А.С. Частные деньги. М.: Издательский Дом Альпина, 2002.-518 с.
11. Горюков Е.В. Электронные деньги: анализ практики использования и прогноз развития: Автореф. дис. канд. экон. наук. Иваново, 2004. - 18 с.
12. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. -М.: Изд-во Юрайт, 2006. 620 с.
13. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. -2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 843 с.
14. Егизарян Ш.П. Электронные деньги в современной системе денежного оборота: Дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук. М., 1999. - 18 с.
15. Квашнин С.С., Кокин А.С. Электронные деньги как перспектива развития налично-денежного оборота в России. Н. Новгород: Изд-во Нижегородского государственного университета, 2004. - 155 с.
16. Кочергин Д.А. Электронные деньги: организация эмиссии, проведение платежей, регулирование оборота. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 2006. - 360 с.
17. Кочергин Д.А. Электронные деньги: теория и анализ моделей эмиссии. -СПб.: Изд-во СПбГУ, 2006. 162 с.
18. Милер P.J1., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 856 с.
19. Образцов М.В. Платежные системы: Учебное пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. СПб: Изд-во Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 2002. - 167 с.
20. Смит В. Происхождение центральных банков: Пер. с англ. -М.: Институт экономических исследований, 1996. 282 с.
21. Хайек Ф. Частные деньги: Пер. с англ. М.: Институт экономических исследований, 1996. - 229 с.
22. Харрис JI. Денежная теория: Пер. с англ. / Общ. ред. и вступл. В. М. Усоскина. М.: Прогресс, 1990. - 750 с.
23. Шангин А.А. Электронные платежные системы в сфере розничных расчетов: Автореф. дис. канд. экон. наук. СПб., 2003. - 18 с.
24. Ямагучи М., Ошири Ю., Симада К. Электронные деньги и общество открытой сети: Пер. с англ. М.: Исследовательский институт лHitachi, 1997. - 96 с.1. Периодические издания
25. Ануреев С.В. Необходимость платежного документа и банковского счета для эффективного проведения платежа // Финансы и кредит. 2003. -№ 12 (126).-С. 57-64.
26. Березина М.П. Концептуальные вопросы организации безналичных расчетов // Банковское дело. 2001. -№ 12. - С. 25-31.
27. Генкин А.С. Денационализация денег в современном мире: что лежит в обеспечении вашей валюты? // Банковское дело. 2001. - № 3. - С. 25-31.
28. Грачева М. Центральные банки в эпоху электронных денег // Мировая экономика и международные отношения. 2002. - № 3. - С. 58-70.
29. Грачева М. Электронные банковские услуги: особенности управления рисками // Мировая экономика и международные отношения. 2002. - № 11.-С. 39-47.
30. Евсюков Д.Е. Электронные деньги как новая составляющая кредитно-денежной системы // ЭКО. 2002. - № 5. - С. 51-66.
31. Евтух О.Т. Информационная суть денег через призму современной финансовой науки//Финансы и кредит. -2003. -№ 17 (131). С. 43-46.
32. Иванов П.А., Стрельченко Ю.А. Платежи в электронной коммерции // Деньги и кредит. 2002. - № 1. - С. 41-45.
33. Коптюбенко Д.Б. Электронные деньги как форма частной денежной эмиссии // ЭКО. 2005. - № 2. - С. 46-58.
34. Косой A.M. Современные деньги // Деньги и кредит. 2002. - № 6. -С. 42-52.
35. Кочергин Д.А. Анализ электронных денег с позиций современных денежных теорий (статья 1) // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2000. -№ 4. - С. 83-92.
36. Кочергин ДА. Электронные денежные формы и факторы, определяющие их развитие // Ученые записки Института управления и экономики. СПб.: Изд-во л1МЕ, 2000. - № 1. - С. 79-86.
37. Кочергин Д.А. Анализ электронных денег с позиций современных денежных теорий (статья 2) // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2001. -№ 1. - С. 82-90.
38. Кочергин Д.А. Развитие онлайновых банковских услуг в экономически развитых странах и России // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. 2001. - № 2. - С. 69-81.
39. Кочергин ДА. Будущее центральных банков как институтов денежно-кредитного регулирования // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2002. - № 2. - С. 89-99.
40. Кочергин Д.А. Эволюция электронных наличных в контексте развития денежных свойств // Финансовый мир / Под ред. В. В. Иванова, В. В. Ковалева. М.: ООО Издательство Проспект, 2002. - Вып. 1. - С. 265-272.
41. Кочергин ДА. Влияние электронных денег на денежную массу // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2004. -№4.-С. 83-99.
42. Кочергин ДА. Современные проблемы развития Интернет-платежных систем // Финансовый мир / Под ред. В. В. Иванова, В. В. Ковалева. М.: ООО Издательство Проспект, 2004. - Вып. 2. - С. 64-78.
43. Кочергин Д.А. Функциональные модели эмиссии и обращения электронных денег в открыто циркулирующих системах // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2004. -№2.-С. 86-96.
44. Кочергин Д.А. Интерпретация электронных денег и оценка их влияния на денежно-кредитную систему // Финансы и кредит. М.: ООО "Издательский дом "Финансы и кредит", 2005. -№ 13 (181). - С. 29-39.
45. Кочергин Д.А. Макроэкономические эффекты внедрения электронных денег // ЭКО. Новосибирск, 2005. - № 11. - С. 95-115.
46. Кочергин Д.А. Международные системы электронных денег с разными типами аномалий // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2005. - № 3. - С. 107-120.
47. Кочергин Д.А. Методы платежа в Интернете: классификация и экономические особенности // Проблемы современной экономики. 2005. -№1(13). -С. 219-224.
48. Кочергин Д.А. Мировой опыт регулирования в сфере электронных денег // Мировая экономика и международные отношения. М.: Изд-во "Наука", 2005. - № 4. - С. 94-101.
49. Кочергин Д.А. Национальные системы электронных денег с разными типами аномалий // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2005. - № 1. - С. 70-83.
50. Кочергин Д.А. Оценка карт с хранимой стоимостью как розничного средства платежа // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. 2005. - № 1. - С. 112-131.
51. Кочергин Д.А. Системы электронных денег: классификация и характеристика элементов // Банковское дело. 2005. - № 2. - С. 37-42; № 3. -С. 42-45.
52. Красавина JI.H. Проблемы денег в экономической науке // Деньги и кредит. -2001.-№10.-С. 3-6.
53. Крупнов Ю.С. О природе электронных денег // Бизнес и банки. 2003. -№5.-С. 5-6.
54. Кузнецов В.А., Шамраев А.В. Комментарий к новому Положению Банка России Об эмиссии банковских карт и об операциях, совершаемых с использованием платежных карт // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. 2005. - № 1. - С. 20-30.
55. Логинов E.JI., Чикова О.Г. Электронные финансовые операции в Интернете: проблемы развития в условиях глобализации // Финансы и кредит. -2004.-№23 (161).-С. 55-63.
56. Мелюхин И. Электронные деньги и банковские операции в компьютерных сетях // Мировая экономика и международные отношения. -1996.-№ 2.-С. 118-125.
57. Платонов Е.И., Кузнецов В.А. Современная интерпретация понятия лэлектронные деньги: модель денежных обязательств // Деньги и кредит. -2002.-№9.-С. 30-35.
58. Предеин Е.В. Управление ликвидностью: квазиденьги и денежные суррогаты // Банковское дело. 2004. - № 11. - С. 17-23.
59. Торкановский B.C., Кочергин Д.А., Белозеров С.А. Электронные формы денег и новые виды платежных систем (на примере стран Запада и России) // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. -2000. -№1.-С. 133-150.
60. Чуб А.В. Мировые тенденции развития средств платежа // Вестник Московского государственного университета. Сер. 6, Экономика. 2003. - № 1. -С. 54-74.
61. Шамраев А.В. Денежная составляющая платежной системы: правовой и экономические подходы // Деньги и кредит. 1999. - № 3. - С. 48-57; № 7. -С. 50-57. - 2000. - № 4. - С. 38-41.
62. Шамраев А.В. Правовые аспекты электронных средств платежа в рамках систем электронной коммерции // Мир карточек. 2000. - № 9. -С. 22-25; № Ю.-С.2-3.-2001.-№3.-С. 12-15.
63. Юров А.В. Наличные деньги в эпоху развития электронных технологий // Деньги и кредит. 2001. - № 10. - С. 7-13.
64. Юровицкий В.М. Банки и банковские системы в среде электронных денег // Финансы. 1996. - № 2. - С. 15-20.
65. Юровицкий В.М. XXI век: электронные деньги как фактор цивилизованного развития // Банковское дело. 1996. - № 10. - С. 8-15.
66. Литература на иностранных языках1. Монографические издания
67. Allais М. Economie et Internet. Imprimiere Nationale. Paris, 1947.
68. Boyer-Xambeu M.T. et al. Private Money and Public Currencies: The Sixteenth Century Challenge. London: M. E. Sharpe, 1994. - 231 p.
69. Caiman E. The Paper Pound of 1797-1821: The Bullion Report, 8th June, 1810. New York: Kelley, 1969 1919. - 72 p.
70. Cencini A. Monetary Theory National and International. - London; New York: Routledge, 1995. - 384 p.
71. Cencini A. Capitoli di Teoria Monetaria. Bellinzona: Meta-Edizioni, 1999.-443 p.
72. Cencini A., Schmitt B. External Debt Servicing: A Vicious Circle. -London; New York: Pinter Publishers, 1991. 237 p.
73. Cowen Т., Kroszner R. Explorations in the New Monetary Economics. -Oxford: Blackwell, 1994. 200 p.
74. Davies G. A History of Money from Ancient Times to the Present Day. -Cardiff: University of Wales Press, 2002. 720 p.
75. Dorn J.A. (Ed.) The Future of Money in the Information Age. -Washington D. C.: Cato Institute, 1997. 171 p.
76. Ellis H. German Monetary Theory 1905-1933. Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1934. - 462 p.
77. Evans D.S., Schmalensee R.L. Paying with Plastic: The Digital Revolution in Buying and Borrowing. Cambridge, Mass.: The MIT Press, 2005. - 360 p.
78. Fisher I. Stabilizing the Dollar. New York: Macmillan, 1920. - 305 p.
79. Fisher I. The Money Illusion. New York: Adelphi Company Publishers, 1928.-245 p.
80. Fisher I. The Purchasing Power of Money // Barber W. J. (Ed.) The Works of Irving Fisher. Vol. 4. - London: Brookfield Vt., 1997 1911. - 597 p.
81. Frazer P.A.T. Plastic and Electronic Money: New Payment Systems and their Implications. Woodhead-Faulkner, 2000. - 294 p.
82. Friedman M. The Optimal Quantity of Money and Other Essays. Chicago: Aldine Pub. Co, 1969. - 296 p.
83. Goodhart C.A.E. The Evolution of Central Banks. Cambridge, Mass.: MIT Press, 1988.-205 p.
84. Goodhart C.A.E. Money, Information, and Uncertainty. 2nd edn. -London: Macmillan, 1989. - 493 p.
85. Gosling P. Changing Money: How the Digital Age is Transforming Financial Services. Bowerdean Publishing Company, 1999. - 126 p.
86. Grierson P. The Origins of Money. London: Athlone, 1977. - 44 p.
87. Gurley J.G, Shaw E.S. Money in a Theory of Finance. Washington, D. C.: The Brookings Institution, 1960. - 371 p.
88. Guttmann R. Cybercash: The Coming Era of Electronic Money. Palgrave Macmillan, 2002.-320 p.
89. Harrod R. Money. London: Macmillan, 1969. - 355 p.
90. Hayek F.A. Denationalization of Money: An Analysis of the Theory and Practice of Concurrent Currencies. 2nd edn. - London: Institute of Economic Affairs, 1978 1976.-107 p.
91. Hayek F.A. Denationalization of Money: The Argument Refined. London: Institute of International Affairs, 1990.
92. Heller J. лCatch 22. New York: Simon and Schuster, 1961. - 443 p.
93. Hicks J.R. Value and Capital. Oxford: Oxford University Press, 1975. - 352 p.
94. Jevons W.S. Money and the Mechanism of Exchange. New York: D. Appleton & Company, 1875. - 349 p.
95. Keynes J.M. A Treatise on Money // The Collected Writings of John Maynard Keynes. Vol. 5. - London: Macmillan, 1971 1930.
96. Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest, and Money. -London: Macmillan and Co., 1936.-403 p.
97. Knapp G.F. The State Theory of Money. London: Macmillan, 1924. - 306 p.
98. Krugman P. Peddling Prosperity. New York; London: W. W. Norton & Company, 1994. - 303 p.
99. Kurtzman J. The Death of Money: How the Electronic Economy Has Destabilized the World's Markets and Created Financial Chaos. Boston: Back Bay Books, 1993.-256 p.
100. Latzer M., Schmitz S.W. Carl Menger and the Evolution of Payment Systems: From Barter to Electronic Money. Cheltenham: Edward Elgar, 2002. - 300 p.
101. Mayer M. The Bankers: the Next Generation: the New Worlds of Money, Credit, & Banking in an Electronic Age. New York: Penguin Putham Inc., 1998. - 544 p.
102. Menger C. Principles of Economics. New York: New York University Press, 1981 1871.-328 p.
103. Mill J.S. Principales of Political Economy. Fairfield, 1976 1848.
104. Miiller G., Rannenberg K. (Eds.) Multilateral Security in Communications -Technology, Infrastructure, Economy. Addison-Wesley-Longman, 1999.
105. Newlyn W.T., Bootle R.P. Theory of Money. 3rd edn. - Oxford: Clarendon Press, 1978.-204 p.110.0'Mahony D., Peirce M., Tewari H. Electronic Payment Systems for E-Commerce. 2nd edn. - Artech House, 2001. - 356 p.
106. Organization for Economic Co-operation and Development (OECD). The Future of Money. Paris, 2002. -175 p.
107. Rattaggi M. Innovations Monetaires et Definition de L'activite Bancaire. -Berne: Peter Lang, 1994. 382 p.
108. Realfonzo R Money and Banking. Theory and Debate (1900-1940). -Cheltenham: Edward Elgar, 1998. -186 p.
109. Ricardo D. Proposals for an Economical and Secure Currency // Piero Sraffa (Ed.) The Works and Correspondence of David Ricardo, vol. IV: Pamphlets and Papers, 1815-1823.-2nd edn.-London: Cambridge, 1916.
110. Schmitt B. Theorie Unitaire de la Monnaie, Nationale et Internationale. -Albeuve: Castella, 1975.- 134 p.
111. Schmitt B. L'or, le Dollar et la Monnaie Supranationale. Paris: Calmann-Levy, 1977.-226 p.
112. Schmitt B. Die Theorie des Kreditgeldes. Stuttgart: Gustav Fisher, 1978.
113. Schmitt B. Inflation, Chomage et Malformations du Capital. Paris et Albeuve: Economica et Castella, 1984. - 589 p.
114. Schmitt B. Les Deux Fonctions des Banques de Depot. Mimeo: Universite deFribourg, 1993.
115. Schumpeter J.A History of Economic Analysis. New York: Oxford University Press, 1954. - 1260 p.
116. Simmel G. The Philosophy of Money. London: Routledge, 1978 1907. - 512 p.
117. Smith A. The Wealth of Nations. New York: Alfred A. Knopf, Inc., 1991 1776.-620 p.
118. Solomon E.H. Virtual Money: Understanding the Power and Risks of Money's High-speed Journey into Electronic Space. New York: Oxford University Press, 1997.-286 p.
119. Solomon E.H. Electronic Money Flows: the Molding of a New Financial Order. Springer, 1999. - 240 p.
120. Vartanian T.P., Ledig R.H., Bruneau L. 21st Century: Money, Banking and Commerce. Fried, Frank, Shriver & Jacobson, 1998. - 653 p.
121. Weatherford J. The History of Money: from Sandstone to Cyberspace. -New York: Crown Publisher, 1997. 288 p.
122. White L.H. Free Banking in Britain: Theory, Evidence and Debate, 18001845. New York: Cambridge University Press, 1984. - 171 p.
123. White L.H. Competition and Currency: Essays on Free Banking and Money. New York: New York University Press, 1989. - 260 p.
124. White L.H. The Theory of Monetary Institutions. Maiden: Blackwell Publishers, 1999. - 269 p.
125. Whiters H. The Meaning of Money. 2nd edn. - London: Smith, Elder & Co., 1909.-307 p.
126. Wicksell K. Lectures on Political Economy. Vol. П. - London: Routledge, 1934.
127. Wray L.R. Money and Credit in Capitalist Economies. Aldershot: Edward Elgar, 1990.-326 p.
128. Wray L.R. Understanding Modern Money. Cheltenham: Edward Elgar, 1998.-198 p.1. Периодические издания
129. Allen H. Innovations in Retail Payments: E-payments // Bank of England. Quarterly Bulletin. 2003. Winter. - P. 428-438.
130. Anguelov C.E., Hilgert M.A., Hogarth J.A. U.S. Consumers and Electronic Banking, 1995-2003 // Federal Reserve Bulletin. 2004. Winter. - P. 1-18.
131. Arnone M., Bandiera L. Monetary Policy, Monetary Areas, and Financial Development with Electronic Money // International Monetary Fund Working Paper -2004.-№122. July.-42 p.
132. Asian Bankers Journal. The Cost of Handling Cash: Cash Handling Strategies for Asia. -1998.
133. Baddeley M. Using E-cash in the New Economy: An Economic Analysis of Micropayment Systems // Journal of Electronic Commerce Research. 2004. -Vol. 5.-№4.-P. 239-253.
134. Bass T. A. The Future of Money//Wired. 1996.-Vol. 4.-№ 10. October.
135. Bauer P.W. Making Payments in Cyberspace // Federal Reserve Bank of Cleveland. Economic Commentary. 1995. October.
136. Baumol W. The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach // Quarterly Journal of Economics. -1952. Vol. 66. November. - P. 545-556.
137. Berentsen A. Digital Money, Liquidity, and Monetary Policy // First Monday (Peer-reviewed Journal on the Internet). 1997. - Vol. 2. - № 7. July 7.
138. Berentsen A. Monetary Policy Implications of Digital Money // Kyklos (International Review of Social Science). 1998. - Vol. 51. Issue 1.
139. Berger A.H., Hancock D., Marquardt J.C. A Framework for Analyzing Efficiency, Risks, Costs, and Innovations in the Payment System // Journal of Money, Credit and Banking. 1996. - Vol. 28. - № 4. November. - P. 696-732.
140. Bernkopf M. Electronic Cash and Monetary Policy // First Monday (Peer-reviewed Journal on the Internet). 1996. - № 1. May.
141. Birch D. The Future of Retail Payment Systems (Interview by Bohle K.) // Electronic Payment Systems Observatory (ePSO). ePSO-Newsletter. 2001. - № 5. February.
142. Black F. Banking and Interest Rates in a World without Money // Journal of Bank Research. 1970. - Vol. 1. Autumn. - P. 9-20.
143. Boeschoten W.C., Fase M.M.G. The Way We Pay With Money // Journal of Business and Economic Statistics. 1989. - № 7. July. - P. 319-326.
144. Boeschoten W.C., Fase M.M.G. The Demand for Large Banknotes // Journal of Money, Credit and Banking. 1992. - № 3. - P. 317-337.
145. Boeschoten W.C., Hebbink G.E. Electronic Money, Currency Demand and Seigniorage Loss in the G-10 Countries // De Nederlandsche Bank Staff Report. -1996. -№ 1. May.
146. Bohle K. The Potential of Server-based Internet Payment Systems -An Attempt to Assess the Future of Internet Payments // Electronic Payment Systems Observatory. Background Paper. 2001. - № 3. July.
147. Bohle K., Krueger M. A Comparative EU-US Perspective on Internet Payments // Electronic Payment Systems Observatory. Background Paper. 2001. -№ 4. August. - P. 19-42.
148. Bohle K., Rader M., Riehm U. Electronic Payment Systems in European Countries. Country Synthesis Report. Karlsruhe: Forschungszentrum Karlsruhe GmbH, 1999.
149. Bono C. Monetary Policy Operating Procedures in Industrial Countries // Working Papers. Basel: Bank for International Settlements, 1997. - № 40.
150. Bos J.W.D. Effects of Prepaid Cards on Note and Coin Circulation in the EC Countries // De Nederlandsche Bank. Research Memorandum WO & E. 1993. -№ 14. June.
151. Bos J.W.D. The Demand for Coins in the Netherlands // De Nederlandsche Bank. Quarterly Bulletin. 1994. September. - P. 67-90.
152. Bounie D., Soriano S. Cash versus E-cash: A New Estimation for the Euro Area. Department of Economics GET/ENST. Paris, 2003. November 21.
153. Brits H., Winder C. Payments Are no Free Lunch // De Nederlandsche Bank. Occasional Studies. 2005. - Vol. 3. - № 2. - 45 p.
154. Brittan S. The End of Money// Financial Times MD., reproduced in Britain and Overseas. Economic Research Council. 1999. - № 29 (3). Autumn. - P. 16-19.
155. Brown D. et al. Second Generation of E-Payments: E-Business beyond the Credit Card // An Ovum Report. 2000. August.
156. Browne F.X., Cronin D. Payment Technologies, Financial Innovation, and Laissez-Faire Banking // Cato Journal. 1995. - Vol. 15. - № 1. - P. 101-116.
157. Browne F.X., Cronin D. Payment Technologies, Financial Innovation, and Laissez-Faire Banking: A Further Discussion of the Issues // Dorn James A. (Ed.) The Future of Money in the Information Age. Washington, D.C.: Cato Institute, 1997.-P. 153-165.
158. Carman E. The Meaning of Bank Deposits // Economica. 1921. - № 1. -P. 28-36.
159. Cardis Research & Development Ltd. Revisiting the Economics of Stored Value. 2000. July. - 3 p.
160. Caskey J.P., Sellon G.H. Is the Debit Card Revolution Finally Here? // Federal Reserve Bank of Kansas City. Economic Review. 1994. - № 4. - P. 79-95.
161. Centi J., Bougi G. The Possible Economic Consequences of Electronic Money // Birner J., Garrouste P. (Eds.) Austrian Perspectives on the New Economy. -London: Routledge, 2003. P. 259-281.
162. Chakravorti S. How Do We Pay? // Federal Reserve Bank of Dallas. Financial Industry Issues. 1997. First Quarter. - P. 1-6, 8.
163. Chakravorti S. Why Has Stored Value Not Caught On? // Federal Reserve Bank of Chicago. Emerging Issues Series. Supervision and Regulation Department. -2000. May. 36 p.
164. Chakravorti S., Jankowski C. Forces Shaping the Payments Environment: A Summary of the Chicago Fed's 2005 Payments Conference // Federal Reserve Bank of Chicago. Chicago Fed Letter. 2005. - № 219a. October.
165. Chaum D. Achieving Electronic Privacy // Scientific American. 2002 1992. August.-P. 96-101.
166. Chinoy S. Electronic Money in Electronic Purses and Wallets // Banking and Finance Law Review. 1996. - Vol. 12. - P. 15-39.
167. Clark C.L. Shopping without Cash: The Emergence of the E-purse // Federal Reserve Bank of Chicago. Economic Perspectives. 2005. - № 4. - P. 34-51.
168. Cohen B. Electronic Money: New Day or False Dawn // Review of International Political Economy. -2001. Vol. 8. -№ 2. Summer. - P. 197-225.
169. Cooper R.J. The Big Bank Theory and What it Says About the Future of Your Money//Time. - 1998.-Vol. 151.-№ 16. April 27.
170. Cortese A. What's the Color of Cybermoney? // Business Week. 1995. February 27.
171. Cortese A. Smart Cards: the Ultimate Plastic // Business Week. 1997. May.
172. Costa Storti C., De Grauwe P. Monetary Policy in a Cashless Society // Balling M., Lierman F., Mullineux A. (Eds.) Technology and Finance, Challenge for Financial Markets, Business Strategies and Policy Makers. London: Routledge, 2003.-P. 241-260.
173. Cowen Т., Kroszner R. The Development of the New Monetary Economics // Journal of Political Economy. 1987. - Vol. 95. - № 3. - P. 567-590.
174. Cowen T, Kroszner R. Mutual Fund Banking: A Market Approach // Cato Journal. 1990. - Vol. 10. - № 1. - P. 223-237.
175. Cramer J.S. Currency by Denomination // Economics Letters. 1983. -№ 12.-P. 299-303.
176. Crawford B. Is Electronic Money Really Money? // Banking and Finance Law Review. 1996.-Vol. 12.-P. 399-410.
177. Crede A. International Banking and the Internet // Cronin M. J. (Ed.) Banking and Finance on the Internet. New York: John Wiley and Sons, 1998.
178. Dawsen D. et al. Electronic Payments 2001. The Challenge to the Banks. A Report by Net Profit Finance. London: Net Profit Publications, 2001. - P. 59-63.
179. Denny C. Electronic Currency Trash Cash // The Guardian. 1999. November 4. - Pt. 11. - P. 2-3.
180. Dowd K., Greenaway D. Currency Competition, Network Externalities and Switching Costs: Towards an Alternative View of Optimum Currency Areas // The Economic Journal.- 1993.-Vol. 103.-P. 1180-1189.
181. Dragon C. et al. Les Moyens de Paiement. Des Especes a la Monnaie Electronique // La Revue Banque Editeur. 1997.
182. Drehmann M, Goodhart C, Krueger M. The Challenges Facing Currency Usage: Will the Traditional Transaction Medium be Able to Resist Competition from the New Technologies? // Economic Policy. 2002. - Vol. 17. April. - P. 193-227.
183. Economides N. Network Economics with Application to Finance // Financial Markets, Institutions and Instruments. 1993. - Vol. 2. - № 5. - P. 89-97.
184. Economides N. The Economics of Networks // International Journal of Industrial Organization. 1996. - Vol. 14. - P. 673-699.
185. The Economist. Electronic Money: So Much for the Cashless Society. -1994. November 26.-P. 24.
186. The Economist. Digitizing Dollars. 1996. March 30.
187. The Economist. Keep the Change. 1998. November 21. - P. 77-78.
188. The Economist. E-money Revisited. 2000. July 22. - P. 84.
189. The Economist. Virtual Money versus the Real Thing. 2001. May 3.
190. Einaudi L. The Theory of Imaginary Money from Charlemagne to the French Revolution // Lane F.C., Riemersma J.C. (Eds.) Enterprise and Secular Change. London: Allen and Unwin, 1953 1936.
191. Ely B. Electronic Money and Monetary Policy: Separating Fact from Fiction // Paper presented at the Cato Institute's 14th Annual Monetary Conference on "The Future of Money in the Information Age". Washington, D.C, 1996. May 23.
192. England C. Cyberbanking and Currency Competition // Paper presented at The Cato Institute's 14 Annual Monetary Conference on "The Future of Money in the Information Age". Washington, D.C, 1996. May 23.
193. Fama E.F. Banking in the Theory of Finance // Journal of Monetary Economics. 1980. - Vol. 6. - P. 39-57.
194. Fisher S. Friedman versus Hayek on Private Money // Journal of Monetary Economics. 1986. - Vol. 17. - P. 433-439.
195. Fogelstrom C., Owen A.L. Monetary Policy Implications of Electronic Currency: An Empirical Analysis // Applied Economics Letters. 2005. - Vol. 12. -Issue 7.-P. 419-423.
196. Folkertsma C.K., Hebbink G.E. Cash Management and the Choice of Payment Media: A critical Survey of the Theory // De Nederlandsche Bank (Ed.) Research Memorandum WO & E. 1998. - № 532.
197. Freedman C. Monetary Policy Implementation: Past, Present and Future -Will the Advent of Electronic Money Lead to the Demise of Central Banking? // International Finance. 2000. - Vol. 3. - P. 211-227.
198. Friedman B.M. The Future of Monetary Policy: the Central Bank as an Army with Only a Signal Corps? // International Finance. 1999. - Vol. 2. - P. 321-338.
199. Friedman B.M. Decoupling at the Margin: The Threat to Monetary Policy from the Electronic Revolution in Banking // International Finance. 2000. - Vol. 3. -P. 261-272.
200. Friedman M., Schwartz A. Has Government Any Role in Money? // Journal of Monetary Economics. 1986. -Vol. 17.-P. 37-62.
201. Froomkin A.M. The Essential Role of Trusted Third Parties in Electronic Commerce // Oregon Law Review. 1996. - № 49.
202. Frumkin S., Reeves W., Wides B. Payroll Cards: An Innovative Product for Reaching the Unbanked and Underbanked (Community Developments Analysis). Office of the Comptroller of the Currency. 2003. October. - 14 p.
203. Furletti M. Prepaid Cards: How Do They Function? How Are They Regulated? // Federal Reserve Bank of Philadelphia. Summary Conference. -Payment Card Center, 2004. June 2-3. 25 p.
204. Gerdes G.R., Walton J.K. Trends in the Use of Payment Instruments in the United States //Federal Reserve Bulletin. 2005. Spring. - P. 180-201.
205. Ghiglieri C.A. Texas Department of Banking to the PULSE Remarks. EFT Assoc. Member Conference. 1996. October 11.
206. Gilbert R.A. Financial Regulation in the Information Age // The Cato Institute's 14th Annual Monetary Conference on "The Future of Money in the Information Age". Washington, D.C., 1996. May 23.
207. Godschalk H. Discussion Paper on E-loyalty and E-money. 2001. (Unpublished).
208. Godschalk H., Krueger M. Why E-money Still Fails Chances of E-money within a Competitive Payment Instrument Market // Paper prepared for the Third Berlin Internet Economics Workshop. - Berlin, 2000. May 26-27. - 20 p.
209. Goldfinger C. Electronic Money in the USA: An Update. European Commission Financial Issues Working Group. Summary Report. -1997.
210. Goldfinger C. Secure Electronic Payment on the Internet // Prepared for the EC Workshop on Conference "Building Technologies for Next Generation Electronic Exchanges Infrastructures and Related Applications Deployment". Brussels, 1999. September 8-9.
211. Good B.A. Electronic Money // Economic Research Department of Federal Reserve Bank of Cleveland. Working Paper Series. 1997. - № 16. - 3 p.
212. Good B.A. Private Money: Everything Old Is New Again // Federal Reserve Bank of Cleveland. Economic Commentary. 1998. April 1. - 4 p.
213. Goodhart C.A.E. Can Central Banking Survive the IT Revolution? // International Finance. 2000. - Vol. 3. - P. 189-209.
214. Gormez Y., Capie F. Surveys on Electronic Money // Bank of Finland. Research Department Discussion Papers. 2000. - № 7. June 30.
215. Gormez Y., Capie F. Prospects for Electronic Money: A US European Comparative Survey // Central Bank of the Republic of Turkey. Research Department Discussion Papers. - 2003. March.
216. Gormez Y., Houghton Budd C. Electronic Money, Free Banking and Some Implications for Central Banking // Central Bank of the Republic of Turkey. Research Department Discussion Papers. 2003. - № 63. March. - 36 p.
217. Gowrisankaran G., Stavins J. Network Externalities and Technology Adaption: Lessons from Electronic Payments. Federal Reserve Bank of Minneapolis. -1999. August 12.-40 p.
218. Greenfield R.L., Yeager L.B. A Laissez-faire Approach to Monetary Stability // Journal of Money, Credit and Banking. -1983. Vol. 15. - № 3. - P. 302-315.
219. Greenfield R.L., Yeager L.B. Competitive Payments Systems: Comment // American Economic Review. 1986. - Vol. 76. - № 4. - P. 848-849.
220. Greenspan A. Remarks on Evolving Payment System Issues // Journal of Money, Credit and Banking. 1996. - Vol. 28. - № 4. November. - P. 689-695.
221. Greenspan A. Speech given at the US Department of Treasury Conference "Towards Electronic Money and Banking: The Role of Government". Washington, D.C.: U.S. Dept. of the Treasury, 1996. September 19-20.
222. Greenspan A. Remarks prepared for the Conference "Payments System in Transition". Washington, D.C.: Federal Reserve Payments System Development Committee, 2003. October 29.
223. Groeneveld J.M. Seigniorage of Electronic Money and Financial Independence of Central Banks. Amsterdam: De Nederlandsche Bank, 1997. March.-P. 41-60.
224. Hall R.E. Optimal Fiduciary Monetary Systems // Journal of Monetary Economics. 1983. - Vol. 12. - P. 33-50.
225. Hancock D., Humphrey D.B. Payment Transactions, Instruments, and Systems: A Survey//Journal of Banking and Finance.- 1998.-Vol. 21.-№ 11-12.-P. 1573-1624.
226. Hawkins J. Electronic Finance and Monetary Policy // Bank for International Settlements Papers. 2001. - № 7.
227. Hayes D.G. et al. An Introduction to Electronic Money Issues // US Department of Treasuiy Conference "Towards Electronic Money and Banking: The Role of Government". Washington, D.C.: U.S. Dept. of the Treasuiy, 1996. September 19-20.
228. Hebbink G.E. Electronic Money and Seigniorage of EU Central Banks // De Nederlandsche Bank. Research Memorandum WO & E, prepared for the Task Force on Electronic Money of the EMI Working Group on EU Payment Systems. -1997. -№490. February.
229. Hellwig M. What Do We Know about Currency Competition // Zeitschrift fur Wirtschafts- und Sozialwissenschaften. 1985. - P. 565-588.
230. Henckel Т., Ize A., Kovanen A. Central Banking without Central Bank Money // Monetary and Exchange Affairs Department. International Monetary Fund Working Paper. 1999. - № 92. March. - 42 p.
231. Henderson P. Modern Money // Solomon E. (Ed.) Electronic Funds Transfers and Payments: The Public Policy Issues. Boston: Kluwer Nijhoff Publishing, 1987. - 244 p.
232. Hernandez-Verme P., Huang H., Whinston A.B. Private Electronic Money, Fiat Money and the Payments System // Midwest Macro Meetings, Summer Meeting of the Econometric Society. Job Market Paper. Texas A&M University. 2004. November 8.-41 p.
233. Holland K., Cortese A. The Future of Money // Business Week. 1995. June 12.-P. 36-40,42,44,46.
234. Holthausen C., Monnet C. Money and Payments: A Modern Perspective // European Central Bank. Working Paper. 2003. - № 245. July. - 55 p.
235. Hoover K. Some Suggestions for Complicating the Theory of Money // Pressman S. (Ed.) Interactions in Political Economy. London: Routledge, 1996.
236. Humphrey D., Pulley L., Vesala J. Cash, Paper and Electronic Payments: A Cross-country Analysis // Journal of Money, Credit and Banking. 1996. - Vol. 28. -№ 4. November. - P. 914-939.
237. Humphrey D. et al. What does it Cost to Make a Payment? // Review of Network Economics. University of Gothenburg. 2003. - Vol. 2. - Issue 2. June. -P. 159-174.
238. Ingham G. Money is a Social Relation // Review of Social Economy. -1996.-LIV(4).-P. 507-529.
239. Ingham G. Capitalism, Money and Banking: A Critique of Recent Historical Sociology // British Journal of Sociology. 1999. - № 50 (1). - P. 76-96.
240. Issing O. Hayek, Currency Competition and European Monetary Union. Annual Hayek Memorial Lecture. London: Institute of Economic Affairs, 1999. May 27.
241. Issing O. Hayek, Currency Competition and European Monetary Union with Commentaries by Lawrence H. White and Roland Vaubel // Occasional Paper. -London: Institute of Economic Affairs, 2000. - № 111. - 37 p.
242. Issing O. New Technologies in Payments A Challenge to Monetary Policy. Lecture to be delivered at the Center for Financial Studies. - Frankfurt am Main: European Central Bank, 2000. June 28.
243. Jonker N. Payment Instruments as Perceived by Consumers a Public Survey // De Nederlandsche Bank. DNB Working Paper. - 2005. - № 53. September. - 27 p.
244. Jordan J.L., Stevens E.J. Money in the Twenty-First Century // Federal Reserve Bank of Cleveland. Financial Services Working Paper. -1996. № 2. February. - 14 p.
245. Jyrkonen H., Paunonen H. Card, Internet and Mobile Payments in Finland // Bank of Finland Discussion Papers. Financial Markets Department. 2003. - № 8. March 12.-46 p.
246. Kabelac G. Netzgeld als Transaktionsmedium // Volkswirtschaftliche Forschungs-gruppe der Deutschen Bundesbank (Ed.). Diskussionspapier. -1999. № 5.
247. Kahn C.M., Roberds W. Demandable Debt as a Means of Payment: Banknote versus Checks // Journal of Money, Credit and Banking. 1999. -№ 31. -P. 500-525.
248. Katz M.L., Shapiro C. Network Externalities, Competition and Compatibility // American Economic Review. 1985. - Vol. 75. - № 3. - P. 424-440.
249. Kelley E.W. The Future of Electronic Payments // BAI Conference "The National Payment System". Washington, D.C., 1996. October.
250. Kemppainen K. Competition and Regulation in European Retail Payment Systems // Bank of Finland Discussion Papers. Financial Markets Department. -2003.-№16. June 9.-71 p.
251. King M.A. Challenges for Monetary Policy: New and Old // Bank of England. Quarterly Bulletin. 1999. - № 39 (4). November. - P. 11-57.
252. King M.A. Credibility Test: A Personal View // Financial Times. 1999. August 30.-P. 12.
253. Klein B. Competitive Supply of Money // Journal of Money, Credit and Banking. 1974. - Vol. 6. - № 4. November. - P. 423-453.
254. Klein P., Selgin G. Menger's Theory of Money: Some Experimental Evidence // Smithin J. (Ed.) What is Money? London: Routledge, 2000.
255. Kochergin D.A. The Issue of Electronic Money: Theoretical Approach // Paper prepared for International Conference "Economics and Management". -Kaunas: University of Technology, 2003. Vol. 2. April 25-26.
256. Krozner R.S. Currency Competition in the Digital Age // Paper prepared for "The Origins and Evolution of Central Banking". Federal Reserve Bank of Cleveland. -2001. May 21-22.
257. Krueger M. Financial Innovation and the New Monetary Economics // Paper prepared for the Second Berlin Internet Economics Workshop. Berlin, 1999. May 28-29.
258. Krueger M. Monetary Policy Implications of Digital Money: A Comment // Kyklos (International Review of Social Science). -1999. Vol. 52. - Issue 2. - P. 259-262.
259. Krueger M. E-money Regulation in the EU // Pringle R., Robinson M. (Eds.) E-money and Payment Systems Review. London: Central Banking, 2002. - P. 239-251.
260. Lacker J.M. Stored Value Cards: Costly Private Substitutes for Government Currency // Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly. 1996. -Vol. 82. - № 3. Summer. - 25 p.
261. Lee В., Longe-Akindemowo O. Regulatory Issues in Electronic Money: A Legal-Economics Analysis // Netnomics. 1999. - № 1. - P. 53-70.
262. Leibbrandt J.G. Payment Systems and Network Effects. Adoption, Harmonization and Succession of Network Technologies in a Multi-country World: Doctoral dissertation. University of Maastricht. 2004. June. - 234 p.
263. Lelieveldt S.L. How to Regulate Electronic Cash: An Overview of Regulatory Issues and Strategies // American University Law Review. 1997. - Vol. 46. - № 4. April.-P. 1163-1175.
264. Lelieveldt S.L. Electronic Money and E-money Institutions // A Position Paper on Regulation, Definitions and the Market. Association of E-money Institutions in the Netherlands. Amsterdam, 2002. November 15.
265. Lelieveldt S.L. The Electronic Money Directive: Recapitulation and Outlook // Association of E-money Institutions in the Netherlands. Working Paper for the GTIAD-meeting of November 27,2003. Amsterdam, 2003. November 24.
266. Levy S. E-money (That's What I Want) // Wired. 1994. - Vol. 2. - № 12. December.
267. Levy S. The End of Money? // Newsweek. 1995. November 6. - P. 36-40.
268. Macintosh K.L. The New Money // Berkeley Technology Law Journal. -1999.-№ 14/2.-P. 659-673.
269. Marimon R., Nicolini J.P., Teles P. Electronic Money: the End of Inflation? // Federal Reserve Bank of Minneapolis. Institute for Empirical Macroeconomics. Discussion Paper. 1997. - № 122. August. - 35 p.
270. Matonis J.W. Digital Cash and Monetary Freedom // Internet Society Annual Conference. -1995. April. 4 p.
271. McAndrews J.J. Banking and Payment System Stability in an Electronic Money World // Federal Reserve Bank of Philadelphia. Working Paper. 1997. -№9. July.-31 p.
272. McAndrews J.J. Making Payments on the Internet // Federal Reserve Bank of Philadelphia. Business Review. 1997. January/February. - P. 3-14.
273. McAndrews J J. Network Issues and Payment Systems // Federal Reserve Bank of Philadelphia. Business Review. 1997. November/December. - P. 15-25.
274. McAndrews J.J, Roberds W. Payment Intermediation and the Origins of Banking // Federal Reserve Bank of New York. 1999. (Unpublished).
275. Mester L.J. The Changing Nature of the Payment System: Should New Players Mean New Rules? // Federal Reserve Bank of Philadelphia. Business Review. 2000. March/April. - P. 3-26.
276. Meyer L.H. The Future of Money and Monetary Policy // Remarks by Governor Laurence H. Meyer. Pennsylvania: Swarthmore, 2001. December 5.
277. Millard S, Saporta V. Central Banks and Payment Systems: Past, Present and Future // Background Paper to the Bank of England Conference on the "Future of Payments". 2005. May 19-20. - 28 p.
278. Mitchell R. The Smart Money Is on Smart Cards // Business Week. 1995. August 14.-P. 55-56.
279. Modigliani F, Miller M.H. The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment // American Economic Review. 1958. - Vol. 48. - № 3. -P. 261-297.
280. Monnet C. Optimal Public Money // European Central Bank. Working Paper. -2002.-№ 159.-32 p.
281. Mulligan C., Sala-i-Martin X. Adoption of Financial Technologies: Implications for Money Demand and Monetary Policy // National Bureau of Economic Research (Ed.). NBER Working Paper Series. 1996. -№ 5504.
282. Niehans J. Innovation in Monetary Policy: Challenge and Response // Journal of Banking and Finance. 1982. - Vol. 6. - P. 537-551.
283. Palley T. The E-money Revolution: Challenges and Implications for Monetary Policy // Journal of Post Keynesian Economics. 2002. - Vol. 24. - № 2. - P. 217-233.
284. Pauli R. Payments Remain Fundamental for Banks and Central Banks // Bank of Finland. Financial Markets Department. Discussion Papers. 2000. - № 6. June 26. - 40 p.
285. Pauli R., Koponen R. Toward Electronic Money // Bank of Finland Bulletin. 1997. - Vol. 71. - № 4. - P. 9-12.
286. Perdrix M. La Problematique des Paiements par Cartes Prepayees // Bulletin de la Banque de France. 1994. - № 2. - P. 93-100.
287. Philips J. Bytes of Cash: Banking, Computing and Personal Finance // First Monday Review (Peer-reviewed Journal on the Internet). 1996. - № 5.
288. Porter R.D. Estimates of Foreign Holdings of U.S. Currency. Board of Governors of a Federal Reserve System. Washington, D. C., 1993.
289. Prinz A. The Regulation of E-money: How Policy Is Being Shaped in Europe // E-money, The Journal of Electronic Commerce for the Financial Services Industry. 1998. - Vol. 1. - № 3. July. - P. 8-14.
290. Prinz A. Money in the Real and the Virtual World: E-money, C-money and the Demand for CB-money // Netnomics. 1999. - Vol. 1. - № 1. - P. 11-35.
291. Prinz A. Standardizing Electronic Means of Payment? Preliminary version. Department of Law and Economics. Mainz: Johannes Gutenberg-University,1999.-24 p.
292. Ramasastry A. E-money Regulation in the United States // ePSO-Newsletter. -2001. № 11. November. - 7 p.
293. Reddy Y.V. Report of the Working Group on Electronic Money. Mumbai: Reserve Bank of India. - 2002. July 11. - 16 p.
294. Reichenbach M. et al. Individual Risk Management for Digital Payment Systems // ECIS: Vienna, 2000. July 3-5.
295. Rich G. Monetary Policy without Central Bank Money: A Swiss Perspective // Paper presented at the Conference "The Future of Monetary Policy". Washington, D. C.,2000. July 11.-42 p.
296. Richards H. New Electronic Payment Technologies: A Look at Security Issues // Journal of Retail Banking Services. 1997. - Vol. 19. - № 3. Autumn. - P. 41-46.
297. Roberds W. What's Really New about the New Forms of Retail Payment? // Federal Reserve Bank of Atlanta. Economic Review. 1997. - Vol. 82. - № 1. First Quarter. - P. 32-45.
298. Roberds W. The Impact of Fraud on New Methods of Retail Payment // Federal Reserve Bank of Atlanta. Economic Review. 1998. - Vol. 83. - № 1. First Quarter. - P. 42-52.
299. Rogers C. Doing Without Money: A Critical Assessment of Woodford's Analysis // School of Economics. Working Paper. Adelaide: University of Adelaide, 2004. - 33 p.
300. Rolnick AJ. Maintaining a Uniform (Electronic) Currency // Journal of Money, Credit and Banking. 1999. - № 31. - P. 674-677.
301. Rossi S. Endogenous Money and Banking Activity: Some Notes on the Working of Modern Payment Systems // Studi Economici. 1998. - № 66. - P. 23-56.
302. Samuel B. The End of Money // Financial Times MD., reproduced in Britain and Overseas, Economic Research Council. 1999. - № 29 (3). Autumn.
303. Santomero A., Seater J. Alternative Money and the Demand for Media of Exchange // Journal of Money Credit and Banking. 1996. - Vol. 28. - № 4. Part 2. November.-P. 942-960.
304. Schmitt В., Cencini A. Wages and Profits in a Theory of Emissions // Baranzini M. (Ed.) Advances in Economic Theory. Basil Blackwell, 1982. - P. 137-146.
305. Schmitz S.W. Will Central Banking Survive Electronic Money? // Prepared for the Conference "The Future of Payments". London: Bank of England, 2005. May 19-20.-42 p.
306. Schreft S.L., Smith B.D. The Evolution of Cash Transactions: Some Implications for Monetary Policy // Federal Reserve Bank of Cleveland. Working Paper Series. 1997. - № 4. - 29 p.
307. Scott K.E. Mutual Funds as an Alternative Banking System // Journal of Institutional and Theoretical Economics (JITE). 1998. - Vol. 154. - P. 86-96.
308. Selgin G.A. E-money: Friend or Foe of Monetarism? // The Cato Institute's 14th Annual Monetary Conference on "The Future of Money in the Information Age". Washington, D.C., 1996. May 23.
309. Selgin G.A. Network Effects, Adaptive Learning, and the Transition to Fiat Money // Terry College of Business. Department of Economics Working Paper. -Athens: University of Georgia, 2001. December 27. 29 p.
310. Selgin G.A., White L.H. How Would the Invisible Hand Handle Money? // Journal of Economic Literature. 1994. - Vol. 32. - P. 1718-1749.
311. Selgin G.A., White L.H. Mengerian Perspectives on the Future of Money // Latzer M., Schmitz S.W. (Eds.) Carl Menger and the Evolution of Payment Systems: From Barter to Electronic Money. Cheltenham: Edward Elgar, 2002. - P. 133-158.
312. Shackle G.L.S. Theoretical Foundations of Monetary Policy Discussion Paper // Clayton G., Gilbert J.C., Sedgwick R. (Eds.) Monetary Theory and Monetary Policy in the 1970s. - London: Oxford University Press, 1971. - P. 32-34.
313. Shy O., Tarkka J. The Market for Electronic Cash Cards // Journal of Money, Credit and Banking. 2002 1998. - Vol. 34. - № 2. May. - P. 299-314.
314. Smithin J.N. Financial Innovation and Monetary Theory // Three Banks Review. 1984. December. - P. 26-37.341 .Sollner F., Wilfert A. Elektronisches Geld und Geldpolitik // Forum fur Wirtschafts und Finanzpolitik. 1996. - № 22. - S. 389-405.
315. Soramaki K., Hanssens B. E-payments: What are They and What Makes Them Different? // Electronic Payment Systems Observatory (ePSO). ePSO Discussion Starter.-2003.-№ l.May.
316. Spencer P. Regulation of the Payments Market and the Prospect for Digital Money // Bank for International Settlements Papers. 2002. - № 7. - P. 69-79.
317. Stevens E. Electronic Money and the Future of Central Banks // Federal Reserve Bank of Cleveland. Economic Commentary. 2002. March 1. - 4 p.
318. Stevens J. Draft Report on Electronic Money and Economic and Monetary Union. Strasbourg: European Parliament, 1997.
319. Stewart D. The Future of Digital Cash on the Internet // Journal of Internet Banking and Commerce. 1997. - Vol. 2. - № 3. July 17.
320. Stuber G. The Electronic Purse An Overview of Recent Developments and Policy Issues // Bank of Canada Technical Report. - 1996. - № 74. - 64 p.
321. Swartz G., Hahn R.W., Layne-Farrar A. The Economics of a Cashless Society: An Analysis of the Costs and Benefits of Payment Instruments // AEI-Brookings Joint Center for Regulatory Studies. Related Publication. 2004. - № 24. September. - 83 p.
322. Tachi R. et al. The Impact of Advances in Information Technology on Monetary Stock // Institute for Monetary and Economic Studies (Ed.). University of Tokyo Press. Tokyo: Bank of Japan, 2002.
323. Tanaka T. Possible Consequences of Digital Cash // First Monday Review (Peer-reviewed Journal on the Internet). 1996. - Vol. 1. - № 2. August.
324. Tobin J. The Interest-Elasticity of Transactions Demand for Cash // The Review of Economics and Statistics. 1956. - Vol. 38. - № 3. - P. 241-247.
325. Tobin J. Commercial Banks as Creators of "Money" // Carson D. (Ed.) Banking and Monetary Studies. Homewood/Ill.: Richard D. Irwin, 1963. - P. 408-419.
326. Tobin J. Financial Intermediaries // Eatwell J., Millgate M., Newman P. (Eds.) Money. London, Basingstoke: Macmillan, 1989. - P. 157-174.
327. Tyree A.L. The Legal Nature of Electronic Money // Journal of Banking and Finance Law and Practice. 1999. - № 10/1. - P. 54-65.
328. Van der Wielen H. Electronic Money: a European Perspective // Paper presented at the London Bankers Club Seminar on Electronic Money. London: Bank of England. - 1997. February.
329. Van Hove L. Electronic Purses and Currency: A Competition between Networks // E-Money, The Journal of Electronic Commerce for the Financial Services Industry. 1998. - Vol. 1. - № 2. June. - P. 3-9.
330. Van Hove L. Electronic Money and the Network Externalities Theory: Lessons for Real Life //Netnomics. 1999. -Vol. 1,-P. 137-171.
331. Van Hove L. Speech at the Workshop on "Promoting the Use of Electronic Payments: Assessing Future Requirements". Illinois: Chicago, 2000. October 10-11.-P. 20-31.
332. Van Hove L. Cost-based Pricing of Payment Instruments: The State of the Debate // De Economist. 2004. - Vol. 152. - № 1. - P. 79-100.
333. Vaubel R. The Government's Money Monopoly: Externalities or Natural Monopoly? // Kyklos. 1984. - Vol. 37. - № 1. - P. 27-58.
334. Vaubel R. Currency Competition versus Governmental Money Monopolies // Cato Journal. -1986. -№ 5. P. 927-942.
335. Vereecken M. A Single Market for Electronic Money // The Journal of International Banking Regulation. 2000. - Vol. 2. - № 2. July. - P. 55-76.
336. Viren M. Demand for Different Payment Media in Finland // Bank of Finland Bulletin. 1994.-Vol. 68.- №2. -P. 12-16.
337. Walczuch R, Duppen R- Payment Systems for the Internet Consumer Requirements. Department of Accounting and Information Management. Faculty of Economics and Business Administration. University of Maastricht, the Netherlands. - 2002.
338. Wallace N.A. Legal Restrictions Theory of the Demand for лMoney and the Role of Monetary Policy // Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review. 1983. Winter. - P. 1-7.
339. Wallace N.A. Suggestion for Oversimplifying the Theory of Money // Economic Journal. 1988. - Vol. 98. - P. 25-36.
340. Warneryd K. Legal Restrictions and the Evolution of Media of Exchange // Journal of Institutional and Theoretical Economics. 1989. - Vol. 145. - P. 613-626.
341. Weaver C. Smart Cards in the United States: What is Holding Up the Show? // E-Money, The Journal of Electronic Commerce for the Financial Services Industry. 1998. - Vol. 1. - № 4. August. - P. 3-10.
342. Weber A. Full Bindingness and Confidentiality // ECIS: Vienna, 2000. July 3-5.
343. Wenninger J., Laster D. The Electronic Purse // Federal Reserve Bank of New York. Current Issues in Economics and Finance. -1995. Vol. 1. - № 1. April. - P. 1-6.
344. Wenninger J., Laster D. Policy Issues Raised by Electronic Money // Paper presented at the Conference on Digital Cash and Electronic Money. Columbia Business School. 1995. April 21.
345. White L.H. Competitive Payments Systems and the Unit of Account // American Economic Review. 1984. - Vol. 74. - № 4. - P. 699-712.
346. White L.H. The Technology Revolution and Monetary Evolution // Paper presented at the Cato Institute's 14th Annual Monetary Conference on "The Future of Money in the Information Age". -Washington, D.C., 1996. May 23.
347. White L.H. Commentary on Issing (2000). // Issing O. Hayek. Currency Competition and European Monetary Union with Commentaries by L.H. White and R. Vaubel. Institute of Economic Affairs. Occasional Paper. - London, 2000. -№ 111.-P. 39-47.
348. White L.H., Boudreaux D.J. Is Nonprice Competition in Currency Inefficient? // Journal of Money, Credit and Banking. 1998. - Vol. 30. - № 2. May. - P. 252-260.
349. White W.R. Payment System Change and Financial Stability // Crockett A. et al. (Eds.) Managing Change in Payment Systems. Bank for International Settlements Policy Papers. -1998. -№ 4. P. 173-179.
350. Whitesell W. Deposit Banks and the Market for Payment Media // Journal of Money, Credit and Banking. 1992. - Vol. 24. - № 4. - P. 483-498.
351. Winn J. Clash of the Titans: Regulating the Competition between Established and Emerging Electronic Payment Systems. Working Paper // Berkeley Technology Law Journal. 1999. - Vol. 14. - Issue 2. - P. 676-708.
352. Woodford M.D. Monetary Policy in a World without Money // International Finance. 2000. - Vol. 3. - P. 229-260.
353. Woodford M. Financial Markets Efficiency and the Effectiveness of Monetary Policy // Federal Reserve Bank of New York. Economic Policy Review. 2002. - P. 85-94.
354. Wray L.R. Modern Money // Smithin J. (Ed.) What is Money? London: Routledge, 2000.-P. 42-66.
355. Yamori N., Nishigaki N. Electronic Money Projects in Japan // Center on Japanese Economy and Business. Working Paper. New York: Columbia Business Scholl, 2000.-№175.-14 p.
356. Yamori N., Nishigaki N. Recent Developments of Digital Cash Projects in Japan // School of Economics. Discussion Paper. Nagoya: University of Nagoya, 2005. -№E-4. April.-27 p.
357. Yasushi N. An Electronic Money Scheme Which is Both Secure and Convenient // Institute for Monetary and Economic Studies. Tokyo: Bank of Japan, 1997.- 12 p.1. Статистические издания
358. Bank of Canada (BoC). Electronic Purse: An Overview of Recent Developments and Policy Issues. 1996.
359. Bank for International Settlements (BIS). Implications for Central Banks of the Development of Digital Money. Basel, 1996. October. - 16 p.
360. Bank of Japan (BoJ). Implications of Central Bank E-money. Tokyo, 2001. February.
361. Bank of Japan. The Role of the Money Stock in Conducting Monetary Policy // Quarterly Bulletin. 2003. May.
362. Basel Committee on Banking Supervision (BCBS). Risk Management for Electronic Banking and Electronic Money Activities. Basel: Bank for International Settlements, 1998. - № 97/122. March. - 25 p.
363. Board of Governors of the Federal Reserve System (BGFRS). Electronic Funds Transfers (Regulation E) // Federal Register. -1996. Vol. 61. May 2. - P. 19661-19705.
364. Board of Governors of the Federal Reserve System. Report to the Congress on the Application of the Electronic Fund Transfer Act to Electronic Stored-Value Products. Washington, D. C., 1997. March.
365. Board of Governors of the Federal Reserve System. The Code of Federal Regulations, Regulation E (Title 12, Part 205) // Federal Register. 2004. - Vol. 69. -№ 180. September 12.-P. 55996-56011.
366. Committee on Payment and Settlement Systems (CPSS). Possible Seignorage Implications of the Development of Electronic Money. Basel: Bank for International Settlements, 1995.
367. Committee on Payment and Settlement Systems. Retail Payments in Selected Countries: A Comparative Study. Basel: Bank for International Settlements, 1999. -№33. September.-44 p.
368. Committee on Payment and Settlement Systems. Survey of Electronic Money Developments. Basel: Bank for International Settlements, 2000. May.
369. Committee on Payment and Settlement Systems. Core Principles for Systematically Important Payment Systems. Report of the Task Force on Payment System Principles and Practices. Basel: Bank for International Settlements, 2001. -№ 43. January. - 98 p.
370. Committee on Payment and Settlement Systems. A Glossary of Terms Used in Payments and Settlement Systems. Basel: Bank for International Settlements, 2001. January. (Revisited June). - 45 p.
371. Committee on Payment and Settlement Systems. Statistics on Payment and Settlement Systems in Selected Countries. Basel: Bank for International Settlements, 2001.-№44. March.-113 p.
372. Committee on Payment and Settlement Systems. Survey of Electronic Money Developments. Basel: Bank for International Settlements, 2001. - № 48. November. -104 p.
373. Committee on Payment and Settlement Systems. Statistics on Payment System in the Group of Ten Countries. Basel: Bank for International Settlements, 2002. July.
374. Committee on Payment and Settlement Systems. A Glossary of Terms Used in Payments and Settlement Systems. Basel: Bank for International Settlements, 2003. March.-51 p.
375. Committee on Payment and Settlement Systems. Payment and Settlement Systems in Selected Countries. Red Book. Basel: Bank for International Settlements, 2003.-№53. April.-532 p.
376. Committee on Payment and Settlement Systems. Payment Systems in Russia. The Bank of Russia. Basel: Bank for International Settlements, 2003. - № 56. September. - 83 p.
377. Committee on Payment and Settlement Systems. Policy Issues for Central Banks in Retail Payments. Report of the Working Group on Retail Payment Systems. Basel: Bank for International Settlements, 2003. - № 52. March. - 54 p.
378. Committee on Payment and Settlement Systems. The Role of Central Bank Money in Payment Systems. Basel: Bank for International Settlements, 2003. - № 55. August. - 116 p.
379. Committee on Payment and Settlement Systems. Statistics on Payment and Settlement Systems in Selected Countries. Basel: Bank for International Settlements,2003. -№54. April. -239 p.
380. Committee on Payment and Settlement Systems. Statistics on Payment and Settlement Systems in Selected Countries. Basel: Bank for International Settlements,2004. № 60. March. - 239 p.
381. Committee on Payment and Settlement Systems. Survey of Developments in Electronic Money and Internet and Mobile Payments. Basel: Bank for International Settlements, 2004. - № 62. March. - 224 p.
382. Committee on Payment and Settlement Systems. Central Bank Oversight of Payment and Settlement Systems. Basel, 2005. - № 68. May. - 61 p.
383. Committee on Payment and Settlement Systems. General Guidance for Payment System Development. Consultative Report. Basel, 2005. - № 69. May. - 431 p.
384. Committee on Payment and Settlement Systems. Statistics on Payment and Settlement Systems in Selected Countries. Basel: Bank for International Settlements,2005. № 66. March. - 239 p.
385. Committee on Payment and Settlement Systems and the Group of Experts of the Central Banks of the Group of Ten Countries (CPSS and GECB). Security of Electronic Money. Basel: Bank for International Settlements, 1996. - № 18. August. - 64 p.
386. Congressional Budget Office (CBO). Emerging Electronic Methods for Making Retail Payments. Washington, D. C.: The Congress of the United States, 1996.
387. Deutsche Bundesbank (DB). Recent Developments in Electronic Money // Monthly Report. 1999. June. - P. 41-57.
388. European Central Bank (ECB). Report on Electronic Money. Frankfurt am Main, 1998.-47 p.
389. European Central Bank. Euro Area Monetary Aggregates: Conceptual Reconciliation Exercises. Frankfurt am Main, 1999. July. - 39 p.
390. European Central Bank. Issues Arising from the Emergence of Electronic Money // Monthly Bulletin. Frankfurt am Main, 2000. November. - P. 49-60.
391. European Central Bank. Payment and Securities Settlement Systems in the European Union. Blue Book. Frankfurt am Main, 2001. June. - 754 p.
392. European Central Bank. E-payments in Europe The Eurosystem's Perspective. Issues Paper. - Frankfurt am Main, 2002. September 16. - 48 p.
393. European Central Bank. Electronic Money System Security Objectives. -Frankfurt am Main, 2003. May. 44 p.
394. European Central Bank. Electronification of Payments in Europe // Monthly Bulletin. Frankfurt am Main, 2003. May. - P. 61-72.
395. European Central Bank. Payment and Securities Settlement Systems in the European Union. Blue Book Addendum Incorporating 2001 Figures EU Countries. -Frankfurt am Main, 2003. September.
396. European Central Bank. E-Payments without Frontiers. Issues Paper for the ECB Conference on November 10,2004. Frankfurt am Main, 2004. November. - 54 p.
397. European Central Bank. The Implementation of Monetary Policy in the Euro Area. Frankfurt am Main, 2005. February 25. - 102 p.
398. European Central Bank. Payment and Securities Settlement Systems in the European Union. Blue Book Addendum Incorporating 2002 Figures EU Countries. -Frankfurt am Main, 2004. April. - 141 p.
399. European Central Bank. Euro Area Statistics. Monetary Aggregates and Counterparts // Monthly Bulletin. Frankfurt am Main, 2005. October.
400. European Central Bank. Euro-denominated Electronic Money in Circulation in the Euro Area // Monthly Bulletin. Frankfurt am Main, 2005. October.
401. European Central Bank. Payment and Securities Settlement Systems in the Accession Countries. Blue Book Addendum Incorporating 2003 Figures. -Frankfurt am Main, 2005. February. 140 p.
402. European Central Bank. Payment and Securities Settlement Systems in the European Union. Blue Book Addendum Incorporating 2003 Figures EU Countries. -Frankfurt am Main, 2005. August. - 194 p.
403. European Commission. Electronic Money. Proposal for a Clear Regulatory Framework // Single Market News. 1998. - № 14.
404. European Commission. Explanatory Memorandum: Proposal for a European Parliament and Council Directive on the Taking up, the Pursuit and the Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions. Brussels, 1998.
405. European Commission. Application of the E-money Directive to Mobile Operators. Consultation paper of DG Internal Market. Directorate General Internal Market. 2004. May. - 18 p.
406. European Commission. Questionnaire on the Electronic Money Directive (2000/46/EC). Public Consultation Document of the Commission Services (DG Internal Market). 2005. July 14.-13 p.
407. European Committee for Banking Standards (ECBS). Overview of European Electronic Purse Projects // Technical Report. 1997. - № 102. March.
408. European Committee for Banking Standards. European Banking Standard: The Interoperable Financial Sector Electronic Purse // Technical Report. 1999. -№111. June.
409. European Parliament (EP). Parliament Resolution on Electronic Money and Economic and Monetary Union // Bulletin EU. 1998. - № 1/2. October 13.
410. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). General Counsel's Opinion № 8, Stored Value Cards // Federal Register. 1996. - Vol. 61. - № 150. August 2. -P. 40489-40494.
411. Federal Deposit Insurance Corporation. The Code of Federal Regulations, Definition of "Deposit"; Stored Value Cards (Title 12, Part 303) // Federal Register.2004. Vol. 69. - № 74. April 16. - P. 20558-20566.
412. Federal Deposit Insurance Corporation. Insurability of Funds Underlying Stored Value Cards Notice of Proposed Rulemaking. Financial Institution Letter.2005.-№83. August 22.
413. Federal Reserve (FR). Payment System Risk and Electronic Funds Transfer Activities // Commercial Bank Examination Manual. 1996. - Section 4125.1.
414. Federal Reserve. The 2004 Federal Reserve Payments Study Analysis of Noncash Payments Trends in the United States: 2000-2003. 2004. December 15. - 12 p.
415. Financial Action Task Force on Fraud (FATF). Review of the FATF Forty Recommendations. Paris, 2002. May. - 128 p.
416. Financial Crimes Enforcement Network (FCEN). The Survey of Electronic Cash, Electronic Banking and Internet Gaming. Washington, D.C.: U.S. Department of the Treasuiy, 2000.-110 p.
417. Financial Services Authority (FSA). The Regulation of Electronic Money Issuers. Consultation Paper. London, 2001. - № 117. December. - 200 p.
418. Financial Services Authority. Electronic Money Sourcebook (Consequential Amendments to Handbook) Instrument 2002. London, 2002. April. - 46 p.
419. Financial Services Authority. The Regulation of Electronic Money Issuers. Feedback on Consultation Paper № 117. London, 2002. April. - 49 p.
420. Financial Services Authority. Electronic Money: Perimeter Guidance. Consultation Paper. London, 2003. - № 172. February. - 37 p.
421. Group of Ten. Electronic Money Consumer Protection, Law Enforcement, Supervisory and Cross Border Issues. Report of the Working Party on Electronic Money. - Basel: Bank for International Settlements, 1997. April. - 40 p.
422. HM Treasury. Implementation of the Electronic Money Directive. A Consultation Document. London, 2001. October. - 31 p.
423. HM Treasury. The Electronic Money (Miscellaneous Amendments) Regulations2002. London, 2002. April. - 4 p.
424. HM Treasury. The Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) (Amendment) Order 2002. London, 2002. March. - 10 p.
425. HM Treasury. Implementation of the Electronic Money Directive. A Response to Consultation. London, 2002. March. - 16 p.
426. Lafferty Group. E-purses Enjoy Slow, Steady Growth. Card Payments.2003. February.
427. National Conference of Commissioners on Uniform State Laws (NCCUSL). Uniform Money Services Act. Florida: St. Augustine, 2001 2000. July 28-August 4.
428. Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Stored Value Card Systems, Opinion to the Chief Executive Officers of all National Banks // OCC Banking Bulletin. 1996. - № 48.
429. Office of Thrift Supervision (OTS). Deposits and Electronic Banking, Proposed Rules // Federal Register. 1997. - Vol. 62. - P. 65673-65683.
430. U. S. Census Bureau. Statistical Abstract of the United States. Section 25: Banking, Finance and Insurance. 2004-2005.
431. U.S. Government Working Group on Electronic Money. First Annual Report. -Washington, D. C, 1998.
432. The White House. A Framework for Global Electronic Commerce. -Washington, D.C, 1997.
433. Working Group on EU Payment Systems (Working Group). Report to the Council of the European Monetary Institute on Prepaid Cards. Brussels: European Monetary Institute, 1994. May.
Похожие диссертации
- Теоретические аспекты влияния электронных денег на денежное обращение
- Использование электронных денег в налично-денежном обороте
- Банковские пластиковые карты как этап эволюции электронных денег
- Оптимизация системы электронных межбанковских расчетов
- Криминальная ненаблюдаемая экономика в современной системе мирохозяйственных связей