Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Совершенствование стратегического управления инвестициями компании тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Поломошнов, Артем Анатольевич
Место защиты Барнаул
Год 2000
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование стратегического управления инвестициями компании"

На правах рукописи

УДК 65.336.6 П 524

Д,1/ РГБ ОД

, ПП ПОЛОМОШНОВ АРТЕМ АНАТОЛЬЕВИЧ

ч -1 [| -

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО

УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ КОМПАНИИ

(на примере сельхозперерабатывающих предприятий Атайского края)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (сельское хозяйство)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Барнаул-2000

Работа выпонена на кафедре управления социально-экономическими процессами Атайского государственного университета

Научные руководители

доктор экономических наук, профессор Мищенко В.В.

кандидат экономических наук, доцент Крышка В.И.

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Кундиус В. А.

кандидат экономических наук, доцент Бутакова М.М.

Ведущая организация

Главное управление экономики и инвестиций администрации Атайского края

Защита состоится 21 апреля 2000 года в 13 часов на заседании диссертационного совета К064.45.06 в Атайском государственном университете по адресу: 656099, г. Барнаул, пр. Социалистический, 68, ауд. 1а.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Атайского государственного университета.

Автореферат разослан 20 марта 2000 года Ученый секретарь диссертационного

совета, к.э.н., доцент ff С- D.H. Соколова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность. В условиях переходной экономики России, переживающей глубокий трансформационный кризис, многие фундаментальные проблемы экономического менеджмента проявляют новые, слабо изученные аспекты. Требуют уточнения и пересмотра некоторые положения, являющиеся достаточными с позиций сложившихся подходов. Стратегическое управление инвестициями компании относится к числу таких проблем. Это обусловлено следующими обстоятельствами:

1. недостаточностью теоретической разработанности проблемы стратегического управления инвестициями в условиях неопределенности, свойственной экономике переходного периода;

2. актуализацией значения стратегических подходов в условиях острого дефицита инвестиционных ресурсов, требующихся для обновления физически и морально устаревшего оборудования, внедрения технических, технологических и организационных новшеств, обеспечивающих конкретные преимущества на рынке;

3. необходимостью качественного преобразования всей системы управления компанией с позиций подчинения ее развития догосрочной стратегии устойчивого эффективного функционирования, что открывает возможности для принятия. адекватных управленческих решений текущих проблем компании;

4. острым дефицитом кадров квалифицированных менеджеров, подготовленных к решению стратегических проблем развития предприятия, отрасли, региона, экономики в целом.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретическая сложность и практическая значимость привлекали к проблеме внимание большого числа исследователей, как в нашей стране, так и за рубежом. При этом, как правило, ее разработка велась в трех основных аспектах. Первый - сущность инвестиций, их источники и вопросы эффективности. В этой части широко известны работы Дж. Кейнса, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли,

Г. Бирмана, С. Шмидта, JI. Гитмана, М. Джонка, Р. Брейли, С. Майерса, М. Бромвича, Т. Хачатурова, И. Балабанова, В. Богачева, В. Новожилова, Б. Перекатова, Ю. Тютикова и др. Однако до сих пор не существует единого понимания явления инвестиций.

Второй аспект - стратегическое управление фирмой. Здесь следует отметить фундаментальный труд И. Ансоффа, в котором сформулированы основы теории стратегического управления фирмой. До настоящего времени проблема, главным образом, разрабатывалась в трудах зарубежных ученых: Ф. Тейлора, Т. Йенера, Э. Джонса, Т. Питерса, Р. Уотермена, Б. Райана, В. Дуфала и др. Однако в последнее время предпринимаются попытки разработать систему стратегического менеджмента применительно к России. К основным исследователям данного вопроса можно отнести В. Винокурова, Я. Витковского, В. Гончарова, консатинговую группу БИТ во главе с

B. Кондратьевым и др. Отдавая дожное работам указанных авторов, необходимо отметить, что их труды не в поной мере учитывают особенности стратегического управления в современных российских компаниях.

Третий аспект - роль инвестиционной деятельности в стратегическом управлении компанией - является, по нашему мнению, наименее изученным. В большинстве работ отечественных и зарубежных специалистов (Г. Бирман и

C. Шмидт, М. Бромвич, В. Ковалев и др.) инвестиции рассматриваются в отрыве от стратегического управления. В последнее время создан ряд работ, в которых прослеживается некоторая попытка связать эти два направления деятельности -Р. Брейли и С. Майерс, Э. Джонс, М.И. Кныш, Б.А. Перекатов, Ю.Й. Тютиков, О.Э. Вальтер, Д.А. Ендовицкий, З.Н. Грекова, Л.И. Кочурова, А.Б. Идрисов, C.B. Картышев, А.В. Постников, В.А. Кардаш, C.B. Аржановский, В. Салун. Но, мы считаем, что они не решают поставленной задачи. Кроме того, экономическая среда в России имеет определенную специфику, которая не в поной мере учитывается указанными экономистами.

Цели и задачи работы. Актуальность, дискуссионность и недостаточная разработанность проблемы определили цель данного исследования - создание

модели стратегического управления инвестициями компании, обоснование основных теоретических принципов построения этой модели, разработка механизмов ее практического использования.

Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

- определить сущность стратегического управления инвестициями компании;

- провести анализ опыта стратегического управления инвестициями в отечественных и зарубежных компаниях;

- рассмотреть в едином комплексе стратегическое управление и инвестиционную деятельность компании и выработать теоретическую модель стратегического управления инвестициями компании, проанализировать каждый элемент данной модели и их взаимосвязи;

- исследовать существующую практику разработки стратегических решений по управлению инвестициями в компаниях по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае;

- определить направления повышения качества принимаемых решений со стороны руководства исследуемых компаний;

- разработать рекомендации по практическому применению предложенной модели стратегического управления инвестициями на примере компаний ликеро-водочной промышленности Атайского края с учетом их особенностей.

Объектом исследования представленной работы является инвестиционная деятельность компании на примере компаний по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае - ОАО Барнаульский ВЗ, ОАО Бийский спиртзавод, ОАО Иткульский спиртзавод, ОАО Каменский ВЗ, ОАО Змеиногорский ВЗ.

Предметом исследования является стратегическое управление инвестиционной деятельностью компании, которое понимается нами как управление финансовыми потоками компании, осуществляемое в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией. Стратегическое

управление инвестициями, с одной стороны, является частью общего стратегического управления компанией, а с другой, - качественно новым уровнем управления финансовыми потоками.

Методологическую и теоретическую базу исследования составили труды отечественных и зарубежных экономистов по вопросам инвестиций, стратегического управления и их взаимодействия. Нормативной и информационной основой работы явились законодательные и нормативные документы Российской Федерации и Атайского края, статистические данные, материалы научных статей и периодической печати.

Достоверность полученных в диссертации результатов базируется на использовании методов научной абстракции, дедукции и индукции, анализа и синтеза, моделирования экономических процессов, системного и ситуационного подходов и др.

Научная новизна. Элементы научной новизны предлагаемого исследования можно представить в табличном виде.

Таблица 1

Определение уровня новизны предложенных разработок

№ п/п № раздела Наименование элементов научного вклада Степень новизны

1 1.1. Разработано понятие стратегического управления инвестициями компании как управления ее финансовыми потоками, осуществляемое в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией РТ

2 1.1. Два вида деятельности компании: стратегическое управление и инвестиционная деятельность, рассмотрены как единый процесс РТ, РТР

-.и} - 2.1.. Разработана модель стратегического управления инвестициями компании, охватывающая все этапы данного процесса и придающая им целостный характер ВТ

продожение таблицы 1

4 2.1,2. Предложены критерии выбора источников капитала для финансирования стратегических инвестиций РТ

5 2.1.3. Система стратегического учета допонена новым элементом -бюджетом входящих и исходящих потоков РТР, РПР

6 Глава 3 Разработаны рекомендации по практическому внедрению модели стратегического управления инвестициями компании на примере компаний по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае ВП, РПР

Где В - впервые разработано и предложено, Т - в теории, П-в практике, РТ - разрабатываются ранее известные теоретические решения, РТР -распространяются ранее известные в теории решения на другие сферы деятельности, РПР - распространяются ранее известные в практике решения на другие сферы деятельности.

Научно-практическая значимость работы. Научная значимость исследования состоит в применении комплексного подхода к рассмотрению стратегического управления инвестициями компании. Что позволяет целостно смоделировать этот процесс, имеющий межотраслевой характер.

Практическая ценность работы заключается в разработке комплекса мер по внедрению предложенной модели для конкретной компании. Кроме того, выработана система оценки эффективности практической реализации модели стратегического управления инвестициями компании.

Полученные результаты могут быть использованы при выработке направлений микро-, мезо- и макроэкономической политики в области оптимизации использования финансовых ресурсов, а также при разработке учебных пособий по курсам Финансовый менеджмент, Стратегическое управление компанией.

Апробация работы. Основные положения, выводы и рекомендации, изложенные в работе, докладывались и обсуждались на семинаре клуба Семь нот менеджмента (Москва, декабрь, 1996), XXVI конференции студентов, аспирантов и магистрантов Атайского государственного университета

(Барнаул,, 1999), межрегиональной научно-практической конференции Антикризисная организация и управление в условиях неопределенности (Барнаул, 1999).

Некоторые элементы предлагаемой модели при нашем участии внедрены на практике в ОАО БВЗ.

Публикации. Основные положения, обобщения и выводы исследования изложены в 3-х публикациях общим объемом 1,4 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 6 приложений. Работа изложена на 162 страницах, включает 11 рисунков, 9 таблиц.

Для написания работы использовано 133 источника нормативной и научной литературы.

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается выбор темы диссертации, вытекающий из актуальности, исследования, характеризуется степень ее научной разработанности, определяются цель и задачи, методологические основы, объект и предмет исследования, выделяются элементы научной новизны и практическая значимость работы.

Первая глава - Теоретические основы стратегического управления инвестициями компании - посвящена исследованию теоретических аспектов и опыта.стратегического управления инвестициями компании.

В первом параграфе главы проанализированы и даны понятия элементов, составляющих предмет исследования: стратегии, управления, инвестиций и компании.

Подробно исследованы понятия стратегии и инвестиций, по нашему мнению, являющиеся, с одной стороны, главными для адекватного восприятия предмета исследования, с другой - наименее освещенными в литературе, опубликованной в последнее время.

В этой связи проведен анализ основных работ, посвященных стратегии деятельности компаний. В результате этого анализа наиболее удачным было признано определение стратегии, данное И. Ансоффом - набор правил для принятия решений, которыми организация руководствуется в процессе своей деятельности1.

В результате объединения управления и стратегии, а также допонительного анализа современных подходов к исследованию стратегического управления было выявлено, что сегодня в России оптимальный период стратегического планирования составляет 2-3 года.

Сформулировано авторское понимание стратегического управления как непрерывный процесс управления, ориентированный на выработку общих целей, определение путей их достижения и разработку системы, способной своевременно реагировать на возникшие отклонения от заданных параметров.

Для получения более поного представления об инвестициях рассмотрены основные токования данного явления, проведен их критический анализ, представлена классификация инвестиций по различным типам. В результате проведенного исследования сформулировано авторское определение: инвестициями является использование финансовых ресурсов в форме вложений в различные формы финансового или материального богатства или активы в настоящем с расчетом получить доходы в будущем.

Нами был сделан вывод, что предприниматель не может инвестировать никакие другие ресурсы, кроме финансовых, так как, с одной стороны, инвестируемые в основные фонды финансовые ресурсы возвращаются к нему в виде амортизационных отчислений, с другой - прибыль предприниматель получает также в виде допонительных финансовых потоков. Следовательно, основные цели и задачи стратегического управления инвестициями совпадают с соответствующими целями и задачами стратегического управления финансами компании.

1 Аисофф И. Стратегическое управление: Сокр. пер. с англ./ науч. ред. и авт. предисл. Л.И. Евенко. МД Экономика, 1989. С.68.

В качестве итога параграфа на основе использования общенаучных методов (анализа, синтеза) было выведено определение предмета исследования: стратегическое управление инвестициями компании есть управление ее финансовыми потоками, осуществляемое в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией.

Второй параграф первой главы посвящен рассмотрению российского и зарубежного опыта стратегического управления инвестициями компании.

Мы полагаем, что сегодня в России наиболее успешно стратегическое управление инвестициями ведется в компаниях, осуществляющих свою деятельность в отраслях, в меньшей степени подверженных кризису -экспортноориентированных (топливная, металургическая и др.), пищевой. Кроме того, удачным объединением производства и финансов, по нашему мнению, являются финансово-промышленные группы. Поэтому во втором параграфе первой главы проанализирована деятельность ОАО Красный Октябрь, ОАО Лианозовский молочный комбинат, финансово-промышленных групп - Онэксим, МЕНАТЕП, Альфа.

В результате этого анализа мы пришли к выводу о том, что в России сегодня представлено три варианта стратегического управления инвестициями: 1): горизонтальная интеграция, ярким примером которой является ОАО Красный Октябрь; 2) удачное собственное развитие и завоевание независимости - ОАО Лианозовский молочный комбинат; 3) выход банковского капитала в реальный сектор - ФПГ ОНЭКСИМ. Определены достоинства и недостатки каждого из вариантов и выявлены возможности их применения в российских компаниях,

Из зарубежного опыта рассмотрены примеры компаний Самсунг и Сцменс. Отмечены их достижения, приемлемые для использования в современных российских условиях: а) диверсификация деятельности, б) использование импортных технологий до момента стабилизации финансового состояния и создания необходимой научно-технической базы, в) разделение бюджета на оперативный и стратегический.

Во второй главе - Моделирование стратегического управления инвестициями компании - на основе теоретического материала и анализа опыта предложена авторская модель стратегического управления инвестициями компании (рис. 1). СК' на данном рисунке - состояние компании, которого она достигла в результате движения к стратегической цели. Это состояние представляет собой этап развития, на котором уже отчетливо видны контуры выбранной стратегической цели, но для ее достижения еще предстоит осуществить ряд действий. Выделение этого момента потребовалось для того, чтобы подчеркнуть, что выработка новой стратегии начинается до достижения предыдущей стратегической цели, чтобы не получилось лага во времени, в течение которого компания живет без стратегии: старая стратегия реализована, а новая еще не выбрана.

Достаточно подробно, на наш взгляд, исследован каждый элемент предложенной модели. Определено, что анализ внешней и внутренней среды -непрерывный процесс, так как результаты анализа дают исходную информацию для выработки стратегии и ее корректировки.

В результате исследования практического опыта выявлено, что большинство компаний неоправданно мато времени уделяют формированию организационной структуры предприятия. Предложено выделить этот процесс в отдельный этап стратегического управления инвестициями компании. Сформулированы основные рекомендации по осуществлению данного этапа:

- определить направление информационных потоков;

- выделить в отдельное подразделение службу стратегического анализа, которая будет иметь в своей структуре отдел маркетинга и находится в непосредственном подчинении у генерального директора.

На этапе инвестиционного планирования генерируются идеи, и разрабатывается инвестиционная стратегия фирмы, включающая в себя совокупность инвестиционных проектов. Здесь же формируются расходные части бюджета компании на период реализации стратегии.

Текущее

состояние

компании V

Анализ

внутренней и

внешней

Выработка

стратегии и ее

целей 1-

Создание орг. структуры, способной

Управляющие воздействия Информационные потоки

I Х Направления последовательности

Б555Э Постоянная операция

Таблица 2

Основные показатели экономической эффективности инвестиций

Наименование показателя Сокращенное название Сущность показателя Формула определения показателя Достоинства Недостатки Рекомендации к использованию

Чистая приведенная стоимость NPV Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта 1 Р(к) 1 Г п 1С(кЛ 1к-1 (14 г) У (к-1 (1+ГУ Р - размер годового дохода, 1С - сумма инвестиций, к -количество лет, г -желаемый доход Показывает полный дисконтированный результат инвестиционного проекта 1) дает оптимальные решения только в условиях определенности 2) нельзя скорректировать потоки оптимально для всех акционеров Главный инструмент в экономической оценке инвестиций. При ОТУХ) -проект следует принять, при ИРУ<0 - проект следует отвергнуть, при №У=0 - стратегия стабилизации

Внутренняя норма рентабельности IRR Определяет план-минимум, который дожен быть достигнут при реализации проекта и допустимый уровень расходов Находится значение г, при котором ЫРУ -О Дает экспресс-оценку проекта 1) при изменении знака в финансовых потоках IRR не всегда реально отражает действительность 2) проект может не иметь IRR или иметь больше одного IRR 3) не дает информации при выборе ИЗ проектов с одицаковьм IRR 4) часто ставка дисконта неодинакова для различных периодов времени Применимо для сравнения эффективности инвестиций с имеющейся рентабельностью использования капитала

Срок окупаемоеЩ инвестиций РР Показывает срок, в течение которого инвестор вернет вложенные средства РР= 1С/Р(к) Прост в использовании 1) не рассматривает доходы от инвестиций за пределами периода окупаемости 2) не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивного дохода, но разным распределением сс по годам 3) не обладает свойством аддитивности Можно использовать в качестве вспомогательного критерия

Коэффициент эффективности инвестиций ARR Показывает общую рентабельность проекта РК/(0.5*(1С-КУ)), где ЯУ - остаточная или ликвидационная стоимость Позволяет оценить альтернативные проекты а) не предполагает дисконтирования показателей дохода б) опирается на бухгатерекие данные, а не создаваемые потоки денежных средств Дожен применяться с введением показателей, использующих дисконтированную стоимость

Далее рассмотрены основные показатели количественного анализа инвестиционных программ (таблица 2). Анализ этих показателей проведен с точки зрения возможности их использования менеджерами компаний.

Расходная часть бюджета всегда дожна быть сбалансирована соответствующими доходами. Решение этой задачи осуществляется на этапе выбора источников финансирования. При исследовании этой проблемы рассмотрены теории Милера и Модильяни, Мартона и Милера, математические подходы к выбору источников финансирования: модели Дж. Дина, Г. Альбаха, В. Яэскалайнена.

В результате исследования этого вопроса нами предложена программа действий для российского менеджера по формированию капитала компании, включающая в себя следующие этапы:

1) привести структуру капитала компании в соответствие с основными показателями ликвидности, для чего необходимо реструктурировать кредиторскую задоженность из краткосрочной в догосрочную посредством получения кредитов, выпуска обязательств, достижения соглашений с кредиторами и т.д.;

2) за время, полученное компанией в результате реализации первого этапа, организовать вторичный рынок своих акций, что создаст резервный источник поступления средств возможный к использованию при наступлении срока погашения догосрочных займов;

3) скорректировать денежные потоки на величину налоговой защиты, получаемой от использования дога;

4) перед тем, как использовать заемные средства убедиться, что весь собственный капитал размещен по цене, не ниже, чем стоимость привлекаемых средств;

5) выбрать тот набор инвестиционных проектов, ведущих к достижению стратегической цели, суммарная чистая приведенная стоимость которого является максимальной, так как, на наш взгляд, руководство компании,

определяя инвестиционные проекты в рамках стратегического плана, дожно ориентироваться не на чистую приведенную стоимость каждого проекта, а на стратегическую чистую приведенную стоимость;

6) спланировать капиталовложения компании таким образом, чтобы в те моменты, когда ей будут необходимы средства, эти средства действительно были в наличии;

7) наконец, руководитель дожен всегда иметь в виду существование издержек финансовых затруднений.

Контролирующую функцию при стратегическом управлении инвестициями компании, по нашему мнению, призвана выпонять система стратегического учета, основанная на бюджетировании.

Классическая система бюджетирования, состоящая из бюджета доходов и расходов, бюджета движения денежных средств и бюджета балансового листа, допонена новым видом бюджета - бюджетом входящих и исходящих потоков (БВИП). Этот бюджет создан исключительно для современной российской ситуации, в которой при расчетах между предприятиями высока доля бартерных операций. Такой бюджет по принципу построения близок к бюджету движения денежных средств. Однако в функции БВИП входит распределение всех имеющихся на предприятии ресурсов.

После описания элементов модели проведен анализ макро-, мезо-, и микроэкономических условий для осуществления стратегического управления инвестициями в компаниях по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае.

В числе основных макроэкономических проблем выделены:

- кризис неплатежей,

- низкий уровень стабильности,

- жесткая налоговая политика, слабо стимулирующая инвестиционную деятельность,

- отсутствие гарантированных прав для инвесторов.

В качестве способа преодоления этих проблем предложены рекомендации к деятельности руководителя компании по отношению к внешней среде:

1) использовать с максимальной эффективностью денежные средства, согласно предложенной модели;

2) гарантировать соблюдение прав инвесторов на своем предприятии, что дожно подтверждаться взаимоотношениями с партнерами, открытостью компании;

3) легально снизить налоговое бремя посредством осуществления процедур налогового планирования и привлечения опытных консультантов в этой области;

4) установить с инвесторами, в том числе иностранными, прямые контакты без посреднических усилий государства.

Анализ деятельности ликеро-водочной промышленности Атайского края показал, что компании, выпускающие один из самых ликвидных видов продукции, имеют большие финансовые проблемы (таблица 3). К примеру, в одной из них - ОАО Змеиногрский ВЗ - введено внешнее управление. Кроме того, очевидно, что на территории Атайского края расположено неоправданно большое количество производителей акогольной продукции. Это не было проблемой, когда все они являлись структурными единицами одной компании. В процессе реформирования промышленности произошло разделение, в результате которого бывшие компаньоны стали конкурентами. При огромном избытке мощностей в условиях конкуренции естественным следствием случившегося дожно стать прекращение деятельности ряда компаний. Согласно проведенным исследованиям, это наиболее вероятно для ОАО Змеиногорский ВЗ и ОАО Каменский ВЗ.

Оставшиеся компании - ОАО Барнаульский ВЗ, ОАО Бийский спиртзавод и ОАО Иткульский спиртзавод - по нашему мнению, дожны занять освободившуюся нишу, что позволит оптимизировать показатели их финансово-хозяйственной деятельности.

Таблица 3

Основные показатели финансово-

хозяйственной деятельности ликеро-водочных заводов Атайского края

Все данные деноминированы

БВЗ ИСЗ КВЗ звз БСЗ

1 2 3 4 5 6 7

1 Инвестиции в основной капитал за 1993г. (тыс. руб./ $ США) 65 $77.392 61 $72.630 63,8 $75.964 7,051 $8.395 95 $113.112

2 Инвестиции в основной капитал за 1994г. (тыс. руб. / $ США) 71 $36.506 430 $221.092 91,6 $47.098 -58,747 -$30.206 91 $46.789

3 Инвестиции в основной капитал за 1995г. (тыс. руб. / 8 США) 218,4 $50.183 471 $108.225 123,6 $28.400 139,78 $32.12 733 $168.426

4 Инвестиции в основной капитал за 1996г. (тыс. руб. / $ США) 3651 $729.859 712 $14.233 384,3 $7.682 -990 -$19.791 2382 $476.177

5 Инвестиции в основной капитал за 1997г. (тыс. руб. / $ США) 18 944 $3.303.701 5 453 $95.097 1 132,8 $19.755 3 455 $60.253 6.105 $1.065.669

6 Инвестиции в основной капитал за 1998г. (тыс. руб. / $ США) 24 466 $3.897.974 2 726 $434.312 68 $10.830 -531 -$84.600 2144 $341.587

7 Износ оборудования на 01.10.98 (в %) 45,39% 41 60% 45,3 30,6%

8 Коэффициент использования оборудования на 01.10.98 (в %) Ак.= 36 б/а = 14 С=55 В=43 22,7 Нет данных С=49,5 В=32,8 Л/в=5,2 В/п=15,7

9 Просроченная кредиторская задоженность на 01.10.98 (тыс. руб.) 68 594 67 827

10 Просроченная дебиторская задоженность на 01.10.98 (тыс. руб.) 19 177 6 844 2136 91 750

продожение таблицы 3

1 2 3 4 5 6 7

11 Финансовый результат от деятельности в 1996 году (тыс. руб.) 5 586 272 510 -2 610 4 703

12 Финансовый результат от деятельности в 1997 году (тыс. руб.) 2 679 5 774 2 243 -1 399 3 352

13 Финансовый результат от деятельности за девять месяцев 1998 года (тыс. руб.) 6 983 2 579 1 341 21 2 559

14 Произведено продукции тыс. дал: Спирт Л/водочная 762 470 220 91 161,4 469 378

В таблице приведены следующие сокращения: Оборудование по производству: Ак,- акогольной продукции; Б/а - безакогольной продукции; С - спирта; Л/в -ликеро-водочной продукции; В/п - винной продукции; В - водочной продукции

Из отмеченных компаний наивысшей готовностью к работе в рыночных условиях обладает ОАО Барнаульский ВЗ. По этой причине в третьей главе - Концепция стратегического управления инвестициями компании в ликеро-водочной промышленности Атайского края - практический вариант использования модели стратегического управления инвестициями компании изложен на его примере.

ОАО Барнаульский ВЗ представляет собой объединение двух бывших заводов - ликеро-водочного и завода безакогольных напитков. Это в значительной степени диверсифицирует его деятельность.

Анализ финансового состояния ОАО БВЗ показал, что компания испытывает серьезные проблемы ликвидности: лишь 1% от суммы оборотных активов составляют денежные средства, значение коэффициента текущей ликвидности - 0,59 (при нормативе 2), коэффициента относительной ликвидности - 0,31 (норматив - 1), коэффициента абсолютной ликвидности -0,06 (норматив - 0,2).

Кроме того, высокую рентабельность собственных средств - 23,67% -зуководство ОАО БВЗ смогло получить за счет того, что достигла фитического уровня зависимость компании от внешних источников финансирования.

Основной причиной отмеченных проблем является отсутствие яратегического подхода к управлению финансовыми потоками компании, внедрение предложенной модели призвано решить эти проблемы.

Главная цель при выработке стратегии в рассматриваемой компании -:нять внутренние противоречия, соподчинив продуктовые стратегии шкогольного и безакогольного производства. Поэтому в качестве стратегии (еятельности ОАО БВЗ мы определили использование производства икеро-водочной продукции в качестве доминанты, за счет которой компания существляет свое развитие. При этом производство безакогольных товаров ассматривается преимущественно как способ снижения риска.

Исходя из этого, нами предложены стратегические цели компании:

1) контроль не менее 60% рынка акогольной продукции Атайского края, выход на аналогичные рынки в регионы России и за рубеж;

2) захват и сохранение доли рынков безакогольной продукции, гарантирующих рентабельность ее производства; поддержание безакогольного производства в конкурентоспособном состоянии, сохраняющем дня компании возможность в нужный момент сместить акценты в данном направлении деятельности; оптимальным вариантом развития безакогольного производства явилось бы доведение суммы доходов от реализации его продукции до уровня, достаточного для покрытия, помимо прямых, всех общехозяйственных и общезаводских расходов;

3) финансовая стабилизация предприятия.

Разработанная нами программа достижения поставленных стратегических глей, включает в себя следующие этапы:

1) создание организационной структуры, способной реализовать поставленные цели посредством формирования в компании службы стратегического анализа;

2) подготовка собственного оборудования к готовности работать на поную мощность;

3) выход на зарубежные рынки, где ценовые параметры сопоставимы с российскими конкурентами, а уровень качества продукции может позволить занять определенную нишу;

4) обращение к руководству края с просьбой ускорить процесс принятия решения в рамках Сибирского соглашения о введении единой акцизной марки в Сибирском регионе;

5) создание вертикально интегрированных структур для решения проблемы с поставщиками;

6) смещение акцентов в расходовании средств компании в сторону акогольного производства.

В результате анализа возможных источников финансирования определено, что собственных средств у компании нет. Формы получения заемных средств существенно ограничены по причине того, что контрольный пакет компании находится у государства. Однако в качестве возможного вида получения ресурсов извне предложено заключение с инвестором договора о разделе продукции.

Кроме того, несмотря на низкую ликвидность компании, ее руководству удалось найти оригинальный способ получения ресурсов - с помощью выпуска векселей, погашаемых собственной продукцией. Однако, мы полагаем, что этот источник можно рассматривать лишь как способ решения тактических задач.

Нами также был предложен порядок действий при оценке инвестиций:

1) любая расходная операция в компании, в первую очередь, дожна быть подвергнута качественному анализу: она дожна соответствовать выбранной инвестиционной стратегии;

Таблица 4

Экономическая эффективность внедрения модели стратегического управления инвестициями компании в ОАО БВЗ

Элемент модели Эффект внедрения Количественная оценка эффекта внедрения (руб.) Состояние (+ - внедрено, ? - предполагается внедрить)

Анализ внутренней и внешней среды и выработка стратегии Позволит избежать выпуска нерентабельной продукции, своевременно реагировать на любые изменения условий деятельности 3.520.000 ?

Создание организационной структуры Расходы на содержание аппарата - 400.000 ?

Инвестиционное планирование и стратегический учет (бюджетирование) Оптимизирует использование ресурсов компании, восстанавливает ее финансовые показатели, снижает расходы на обслуживание дога 94.800.000 +

Выбор источников капитала Позволит извлечь допонительную прибыль от проведения взаимозачетов 16.000.000 ?

Анализ экономической эффективности инвестиций Даст возможность избежать необоснованных потерь 10.000.000 ?

Суммарный эффект 123.920.000

2) необходимо провести количественный анализ, используя показатели, указанные в таблице 2;

3) для корректности количественного анализа следует собрать профессиональную группу экспертов, ответственную за определение коэффициентов дисконтирования и оценку вероятностей развития различных вариантов.

В ОАО БВЗ уже начато внедрение системы бюджетирования, поэтому в диссертационном исследовании предложена система мер по оптимизации данного процесса.

С целью демонстрации эффекта функционирования предложенной модели стратегического управления инвестициями компании проведен расчет экономической эффективности ее внедрения в ОАО Барнаульский ВЗ (таблица 4).

Полученная величина - 123 920 ООО рублей в год - для компании с суммой активов в 124 030 ООО рублей лишний раз доказывает правомерность притязаний автора на использование предложенной модели при управлении финансами российских компаний.

В заключении работы обобщены результаты исследования и сделаны соответствующие выводы:

1) в качестве необходимого звена в организационной структуре компании, претендующей на реализацию стратегического управления финансами, дожна присутствовать служба стратегического анализа;

2) стадия инвестиционного планирования дожна включать в себя генерирование всех идей в рамках определенной стратегии;

3) источники капитала необходимо выбирать в интересах акционеров, которые зачастую входят в противоречие с интересами менеджера, разрешить это противоречие призвана система оплаты труда менеджера;

4) основным критерием экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость, показаны преимущества использования этого показателя по сравнению с другими;

5) механизм стратегического учета лучше всего формировать на основе системы бюджетирования, допоненной бюджетом входящих и исходящих потоков.

В приложении приводится фактический материал, илюстрирующий теоретические и методические аспекты диссертации.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Бюджетирование, как способ преодоления дефицита 1есурсов//Антикризисная организация и управление в условиях [еопределенности: материалы межрегиональной научно-практической онференции. - Барнаул, 1999. - С.205-207

2. Проблема выбора источников финансирования в экономике переходного ериодаУ/Противоречия экономики переходного периода: Межвуз. сб. науч. т./Подред. H.H. Солоповой. - Барнаул, 1998. - С.158-167.

3. Инвестиционный климат в Росси: макроэкономические проблемы и пути х решения//Экономика и бизнес: XXI век: межвузовский тематический борник под редакцией д.ф.н., профессора A.A. Стриженко. - Барнаул, 1998. -:.23-31.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Поломошнов, Артем Анатольевич

Введение.

Глава 1. Теоретические основы стратегического управления инвестициями компании.

1.1. Сущность стратегического управления инвестициями компании.

1.2. Управление инвестиционными процессами в общей стратегии компании (анализ мирового и отечественного опыта).

Глава 2. Моделирование стратегического управления инвестициями компании.

2.1. Модель стратегического управления инвестициями компании.

2.1.1. Анализ внутренней и внешней среды, выработка стратегии и формирование организационной структуры, способной ее реализовать.

2.1.2. Инвестиционное планирование, выбор источников финансирования и экономический анализ инвестиций.

2.1.3. Формирование системы стратегического учета.

2.2. Анализ макро-, мезо- и микроэкономической среды на основе предложенной модели.

2.2.1. Исследование влияния макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность отечественной экономики.

2.2.2. Мезоэкономический анализ условий стратегического управления инвестициями компании.

2.2.3. Микроэкономический аспект инвестиционного процесса.

Глава 3. Концепция стратегического управления инвестициями компании в ликеро-водочной промышленности Атайского края.

3.1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности компаний по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае.

3.2. Рекомендации применения модели стратегического управления инвестициями в компаниях по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае.

3.3. Экономическая эффективность внедрения модели стратегического управления инвестициями компании в ликеро-водочной промышленности Атайского края.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование стратегического управления инвестициями компании"

Актуальность. В условиях переходной экономики России, переживающей глубокий трансформационный кризис, многие фундаментальные проблемы экономического менеджмента проявляют новые, слабо изученные аспекты. Требуют уточнения и пересмотра некоторые положения, являющиеся достаточными с позиций сложившихся подходов. Стратегическое управление инвестициями компании относится к числу таких проблем. Это обусловлено следующими обстоятельствами:

1. недостаточностью теоретической разработанности проблемы стратегического управления инвестициями в условиях неопределенности, свойственной экономике переходного периода;

2. актуализацией значения стратегических подходов в условиях острого дефицита инвестиционных ресурсов, требующихся для обновления физически и морально устаревшего оборудования, внедрения технических, технологических и организационных новшеств, обеспечивающих конкретные преимущества на рынке;

3. необходимостью качественного преобразования всей системы управления компанией с позиций подчинения ее развития догосрочной стратегии устойчивого эффективного функционирования, что открывает возможности для принятия адекватных управленческих решений текущих проблем компании;

4. острым дефицитом кадров квалифицированных менеджеров, подготовленных к решению стратегических проблем развития предприятия, отрасли, региона, экономики в целом.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретическая сложность и практическая значимость привлекали к проблеме внимание большого числа исследователей, как в нашей стране, так и за рубежом. При этом, как правило, ее разработка велась в трех основных аспектах. Первый - сущность инвестиций, их источники и вопросы эффективности. В этой части широко известны работы Дж. Кейнса, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли, Г. Бирмана, С. Шмидта, Л. Гитмана, М. Джонка, Р. Брейли, С. Майерса, М. Бромвича, Т. Хачатурова, И. Балабанова, В. Богачева, В. Новожилова, Б. Перекатова, Ю. Тютикова и др. Однако до сих пор не существует единого понимания явления инвестиций.

Второй аспект - стратегическое управление фирмой. Здесь следует отметить фундаментальный труд И. Ансоффа, в котором сформулированы основы теории стратегического управления фирмой. До настоящего времени проблема, главным образом, разрабатывалась в трудах зарубежных ученых: Ф. Тейлора, Т. Йенера, Э. Джонса, Т. Питерса, Р. Уотермена, Б. Райана, В. Дуфала и др. Однако в последнее время предпринимаются попытки разработать систему стратегического менеджмента применительно к России. К основным исследователям данного вопроса можно отнести В. Винокурова, Я. Витковского, В. Гончарова, консатинговую группу БИТ во главе с

B. Кондратьевым и др. Отдавая дожное работам указанных авторов, необходимо отметить, что их труды не в поной мере учитывают особенности стратегического управления в современных российских компаниях.

Третий аспект - роль инвестиционной деятельности в стратегическом управлении компанией - является, по нашему мнению, наименее изученным. В большинстве работ отечественных и зарубежных специалистов (Г. Бирман и

C. Шмидт, М. Бромвич, В. Ковалев и др.) инвестиции рассматриваются в отрыве от стратегического управления. В последнее время создан ряд работ, в которых прослеживается некоторая попытка связать эти два направления деятельности - Р. Брейли и С. Майерс, Э. Джонс, М.И. Кныш, Б.А. Перекатов, Ю.П. Тютиков, ОЗ. Вальтер, Д.А. Ендовицкий, З.Н. Грекова, Л.И. Кочурова, А.Б. Идрисов, С.В. Картышев, А.В. Постников, В.А. Кардаш, С.В. Аржановский, В. Салун. Но, мы считаем, что они не решают поставленной задачи. Кроме того, экономическая среда в России имеет определенную специфику.

Цели и задачи работы. Актуальность, дискуссионность и недостаточная разработанность проблемы определили цель данного исследования - создание модели стратегического управления инвестициями компании, обоснование основных теоретических принципов построения этой модели, разработка механизмов ее практического использования.

Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

- определить сущность стратегического управления инвестициями компании;

- провести анализ опыта стратегического управления инвестициями в отечественных и зарубежных компаниях;

- рассмотреть в едином комплексе стратегическое управление и инвестиционную деятельность компании и выработать теоретическую модель стратегического управления инвестициями компании, проанализировать каждый элемент данной модели и их взаимосвязи;

- исследовать существующую практику разработки стратегических решений по управлению инвестициями в компаниях по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае;

- определить направления повышения качества принимаемых решений со стороны руководства исследуемых компаний;

- разработать рекомендации по практическому применению предложенной модели стратегического управления инвестициями на примере компаний ликеро-водочной промышленности Атайского края с учетом их особенностей.

Объектом исследования представленной работы является инвестиционная деятельность компании на примере компаний по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае - ОАО Барнаульский ВЗ, ОАО Бийский спиртзавод, ОАО Иткульский спиртзавод, ОАО Каменский ВЗ, ОАО Змеиногорский ВЗ.

Предметом исследования является стратегическое управление инвестиционной деятельностью компании, которое понимается нами как управление финансовыми потоками компании, осуществляемое в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией. Стратегическое управление инвестициями, с одной стороны, является частью общего стратегического управления компанией, а с другой - качественно новым уровнем управления финансовыми потоками.

Методологическую и теоретическую базу исследования составили труды отечественных и зарубежных экономистов по вопросам инвестиций, стратегического управления и их взаимодействия. Нормативной и информационной основой работы явились законодательные и нормативные документы Российской Федерации и Атайского края, статистические данные, материалы научных статей и периодической печати.

Достоверность полученных в диссертации результатов базируется на использовании методов научной абстракции, дедукции и индукции, анализа и синтеза, моделирования экономических процессов, системного и ситуационного подходов и др.

Научная новизна. Элементы научной новизны предлагаемого исследования можно представить в табличном виде.

Таблица 1

Определение уровня новизны предложенных разработок п/п № раздела Наименование элементов научного вклада Степень новизны

1 1.1. Разработано понятие стратегического управления инвестициями компании как управления ее финансовыми потоками, осуществляемое в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией РТ

2 1.1. Два вида деятельности компании: стратегическое управление и инвестиционная деятельность, рассмотрены как единый процесс РТ,РТР

3 2.1. Разработана модель стратегического управления инвестициями компании, охватывающая все этапы данного процесса и придающая им целостный характер ВТ продожение таблицы 1

4 2.1.2. Предложены критерии выбора источников капитала для финансирования стратегических инвестиций РТ

5 2.1.3. Система стратегического учета допонена новым элементом -бюджетом входящих и исходящих потоков РТР, РПР

6 Глава 3 Разработаны рекомендации по практическому внедрению модели стратегического управления инвестициям компании на примере компаний по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае ВП, РПР

Где В - впервые разработано и предложено, Т - в теории, П-в практике, РТ - разрабатываются ранее известные теоретические решения, РТР -распространяются ранее известные в теории решения на другие сферы деятельности, РПР - распространяются ранее известные в практике решения на другие сферы деятельности.

Научно-практическая значимость работы. Научная значимость исследования состоит в применении комплексного подхода к рассмотрению стратегического управления инвестициями компании. Что позволяет целостно смоделировать этот процесс, имеющий межотраслевой характер.

Практическая ценность работы заключается в разработке комплекса мер по внедрению предложенной модели для конкретной компании. Кроме того, выработана система оценки эффективности практической реализации модели стратегического управления инвестициями компании.

Полученные результаты могут быть использованы при выработке направлений микро-, мезо- и макроэкономической политики в области оптимизации использования финансовых ресурсов, а также при разработке учебных пособий по курсу Финансовый менеджмент, Стратегическое управление компанией.

Апробация работы. Основные положения, выводы и рекомендации, изложенные в работе, докладывались и обсуждались на семинаре клуба Семь нот менеджмента (Москва, декабрь, 1996), XXVI конференции студентов, аспирантов и магистрантов Атайского государственного университета (Барнаул, 1999), межрегиональной научно-практической конференции Антикризисная организация и управление в условиях неопределенности (Барнаул, 1999).

Некоторые элементы предлагаемой модели при нашем участии внедрены на практике в ОАО БВЗ

Публикации. Основные положения, обобщения и выводы исследования изложены в 3-х публикациях общим объемом 1,4 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 6 приложений. Работа изложена на 162 страницах, включает 11 рисунков, 9 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Поломошнов, Артем Анатольевич

Основные выводы, полученные в результате анализа процесса стратегического управления инвестициями в компаниях по производству ликеро-водочной продукции в Атайском крае, формулируются следующим образом:

1. в качестве необходимого звена в организационной структуре компании, претендующей на стратегическое управление финансами, дожна присутствовать служба стратегического анализа;

2. стадия инвестиционного планирования дожна включать в себя генерирование всех идей в рамках определенной стратегии;

3. источники капитала необходимо выбирать в интересах акционера, которые зачастую входят в противоречие с интересами менеджера, разрешить это противоречие призвана система оплаты труда менеджера;

4. в качестве основного критерия формирования инвестиционной программы рекомендуется использовать показатель изменения экономического потенциала предприятия (NPV);

5. механизм стратегического учета рекомендуется формировать на основе системы бюджетирования, стандартный набор которой описан в трудах отечественных и зарубежных экономистов и определяется как бюджет доходов и расходов (БДР), бюджет движения денежных средств (БДДС), бюджет балансового листа (ББЛ);

6. в сложившихся условиях функционирования отечественной экономики, когда на некоторых предприятиях промышленности доля бартерных сделок достигает 95%, необходимо внедрение допонительной формы бюджетирования - бюджета входящих и исходящих потоков (БВИП), контролирующего движение всех активов компании, как в денежном, так и в натуральном выражении;

7. внедрение процессов бюджетирования дожно явиться составной частью системы автоматизированного управления предприятием.

Во второй части второй главы проведен анализ ликеро-водочной промышленности Атайского края, финансово-хозяйственной деятельности его операторов, выявлены существующие проблемы. Анализ показал, что ОАО БВЗ, ввиду его значительного отрыва в развитии от конкурентов, является наиболее удачным объектом для практического применения разработанной нами модели. Собственно практическая модель стратегического управления инвестициями на примере ОАО Барнаульский ВЗ представлена в третьей главе.

Анализ экономической эффективности внедрения предлагаемой модели в ОАО Барнаульский ВЗ, проведенный в заключительной части работы, подтверждает практическую ценность настоящего исследования. Вывод конкретной компании из кризиса дожен способствовать преодолению негативных факторов в экономике Атайского края, так как подъем в перерабатывающей промышленности приведет к увеличению платежеспособного спроса на продукцию основной производственной сферы региона - аграрного сектора.

Заключение

В конце XX века российская экономика переживает структурную перестройку, на проведение которой требуются большие капиталы. Ошибки при проведении экономической политики на государственном уровне привели к тому, что иностранными инвесторами вложения в отечественные предприятия признаются очень рискованными, вследствие чего объем этих вложений минимален, а цена высока. Внутренние резервы страны сильно ограничены, их недостаточно для решения поставленных задач. К тому же постоянно происходит вывоз капитала российскими предпринимателями за пределы страны. Все это заставляет обратить особое внимание руководителей предприятий на поиск внутренних резервов и их оптимальное использование.

Нам представляется, что допонительные источники средств можно найти, наладив стратегическое управление инвестициями на предприятии. Каждый из элементов данного процесса: стратегия, управление, инвестиции и компания подробно рассмотрен в работе и получил авторское определение. В итоге мы определили стратегическое управление инвестициями компании как управления ее финансовыми потоками, осуществляемого в соответствии с правилами, установленными выбранной стратегией.

В результате анализа работ исследователей основных экономических школ, посвященных проблеме инвестиций, мы сформулировали собственное определение инвестиций - это использование финансовых ресурсов в форме вложения в различные виды финансового или материального богатства или активы в настоящем с расчетом получить доходы в будущем.

Продожив анализ инвестиций, мы пришли к заключению, что при несущественных допущениях анализ стратегического управления инвестициями можно свести к анализу стратегического управления финансами компании. Это следует из того, что, с одной стороны, любая инвестиция может быть осуществлена только в форме вложения финансовых средств (мы рассматриваем здесь экономику, свободную от вынужденного бартера), с другой - любая операция по расходу финансовых средств есть инвестиция, так как предполагает получение дохода в будущем.

На основе полученного определения объекта исследования и изученного опыта стратегического управления инвестициями в отечественных и зарубежных компаниях мы предложили собственную модель подобной управленческой деятельности. В ее центре лицо, принимающее решение и осуществляющее контроль и координацию остальных элементов модели, таких, как анализ внутренней и внешней среды, выработка стратегии и ее целей, создание организационной структуры, способной реализовать выбранную стратегию, инвестиционное планирование, выбор источников финансирования, анализ экономической эффективности инвестиций, реализация стратегии, система стратегического учета и своевременный переход к выбору новой стратегии. В работе проанализированы все базовые элементы предлагаемой модели стратегического управления инвестициями компании.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Поломошнов, Артем Анатольевич, Барнаул

1. Авдуевский A. ATM под градуcom//LAN. -1999. №7. - C.l 11-114.

2. Агеев С., Гурова Т. Три портрета российского директора//Эксперт. -1997г.-№15-С.34-44.

3. Айвазян С.А. и др. Стратегии бизнеса: Справочник/ под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998. - 495 с.

4. Ансофф И. Стратегическое управление: Сокр. пер. с англ./ науч. ред. и авт. предисл. Л.И. Евенко. М.: Экономика, 1989. - 519 с.

5. Асмус В.Ф. Проблема интуиции в философии и математике. М.: Мысль, 1965.-312 с.

6. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1994. - 224 е.: ил.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631 с.

8. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ, 4-е изд. М.: Дело ТД, 1994. - 720 с.

9. Богачев В.Н. Прибыль?!.: О рыночной экономике и эффективности капитала. М.: Финансы и статистика, 1993. - 287 с.

10. Большой энциклопедически словарь. 2-е изд., перераб. и допоненное. - М.: Большая Российская Энциклопедия, 1998. - 1456 е.: ил.

11. Бочкарев А. Стратегический ширпотреб//Эксперт. 1997. - №34. -С.38-40.

12. Бочкарев А. Тихий омут стратегического планирования//Эксперт. -1997. №29. - С.34-35.

13. Бочкарев А. Учет как зеркало бизнеса//Эксперт. 1998. - №14. -С.56-58.

14. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.

15. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

16. Быкова Е.В. Операционный финансовый менеджмент//Финансы.1997. №12. - С.10-13.

17. Вагина М.Д., Тимофеев А.В. Прогнозирование стоимости инвестиционных ресурсов в условиях инфляции//Экономика и мат. методы.1998. Т. 34, вып. 1. - С.56-66.

18. Важнов А., Власова JI. Пути стабилизации доходности предприятий//ЭиЖ. 1998. - №3. - С.24.

19. Вальтер О.Э. Финансовая политика предприятия: консультацияЮкономика с.-х. и перерабатывающих предприятий. 1998. -№6. - С.26-33.

20. Вартофский М. Модели. Репрезентация и научное понимание: Пер. с англ./Общ. ред. и послесловие И.Б. Новина и В.Н. Садовского. М.: Прогресс, 1988. - 507 с.

21. Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996 (тип. №9). - 160 с.

22. Винокуров В. Реформирование пищевой и перерабатывающей промышленности//Экономика сел. хоз-ваРоссии. 1997. - №10. - С.6.

23. Витковский Я.Я. Основы сетевого планирования и управления. -Рига, 1966.-91 с.

24. Вишнепольский К. и др. Сколько нам нужно для счастья//Деньги. -1998. -№48. С.11-13.

25. Гиляровская JI.T., Ендовицкий Д.А. Моделирование в стратегическом планировании догосрочных инвестиций//Финансы. 1997. -№8. - С.53-57.

26. Гиляровская Л. Т., Ендовицкий Д.А. Регулирование риска в догосрочном инвестировании//Бух. учет. 1996. - №12. - С.48-52.

27. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. -М.: Дело, 1997. 1008 с.

28. Главное об акциях//Эксперт. 1996. - №5. - С.55-58.

29. Гончаров В.В. В поисках совершенствования управления: руководство для высшего управленческого персонала: Опыт лучших промышленных фирм США, Японии и стран Западной Европы. М.: МП Сувенир, 1993. -488 с.

30. Грекова З.Н., Кочурова Л.И. Финансовая стратегия предприятия//Бух. учет. 1995. - №7. - С.63.

31. Гришанков Д., Локоткова С. Ничто не ценится так дорого, как откровенностъ//Эксперт. 1996. - №42. - С.30-31.

32. Гришанков Д., Локоткова С., Сиваков Д. Как бумаги сделать ценными//Эксперт. 1996. -№5. - С.34-40.

33. Гришанков Д., Шмаров А. Группа Альфа: эко, банк, капитал-эстейтЮксперт. 1996. -№18. - С.27-34.

34. Давиденко Н., Кудашов А. Финансовый менеджмент: эволюция взглядов и уточнение предмета//Проблемы теории и практики управления. -1997.-№1.-С.116-18.

35. Даурский А.Н. Идем по пути производственно сбытовой интеграции: Беседа с президентом ОАО Красный Октябрь А.Н. Даурским/ Записал С. Губанов.//Экономист. 1997. - №12. - С.37-45.

36. Делягин М. Финансовое положение предприятий в условиях платежного кризиса//Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.2-4.

37. Джонс Э. Деловые финансы: Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1998. -416 с.

38. Джордж Сорос: финансовая система России потерпела Kpax//KoMMepcaHTb-daily. 1998. -17 сент. - С.8.

39. Дуфала В. Инструментарий для формирования стратегии предприятия/Проблемы теории и практики управления. 1998. - №1. - С.97-101.

40. Иванова Н. Империя Самсунг//Эксперт. 1997. - №40. - С.48-51.

41. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: ИИД Филинъ, 1996. - 277 с.

42. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под. ред. С.И. Шумилина. М.: АО "Финстатинформ", 1995. - 240 с.

43. Инвестиционно-финансовый портфель: Книга инвестиционного менеджера, Книга финансового менеджера, Книга финансового посредника/ Под ред. Н.Я.Петракова. М.:СОМИНТЭК,1992. - 750 с.

44. Йенер Т. Интеграция маркетинга и стратегического менеджмента: ст. из Швейцарии.//Проблемы теории и практики управления. 1997. - №6. С. 106-111.

45. Каминский А., Белоусов А. XXVI. Есть ли у вас стратегический план?!//Деловой Экспресс. 1997. - №42. - С.7.

46. Караваева И.В. Налоговое стимулирование инвестиций: Зарубежный опыт стран Западной Европы//Налоги. 1995. - №10. - С.4.

47. Кардаш В.А., Аржановский С.В. Исследование инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляции//Экономика и мат. методы. 1998. -Т. 34, вып. 1. -С.107-113.

48. Карлоф Б. Деловая стратегия: пер. с англ./Науч. ред. и авт. поел. В.А. Приписное. М.: Экономика, 1991. - 239 с.

49. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег/Под общ. ред. и предисл. А.Г. Михайловского . М.: Прогресс, 1978. - 494 с.

50. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. Пособие/Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. СПб.: Изд. дом Бизнес-Пресса, 1998. - 315 с.

51. Ковалев В.В. Методы оценки эффективности инвестиций//Бух. Учет. 1993. - №8 - С.8-12.

52. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.

53. Кожин Н.А. О взаимосвязи внешних и внутренних условий деятельности предприятий пищевой промышленности//Экономика с-х и перерабатывающих предприятий. 1996. - №9. - С.17-18.

54. Комментарий к Федеральному закону об акционерных обществах/ Под общ. ред. М.Ю. Тихомирова. М.: 1996. - 397 с.

55. Кондратьев В. Учимся управлять финансами//Экономика и Жизнь. 1997. - №19. - С.22.

56. Кондратьев В. Первый шаг уточнение организационной структуры: Технологии менеджмента//ЭиЖ. - 1997. - февр. (№5). - С.30.

57. Кочетков Г.Б. Инвестиционные решения на стыке деловых культур// США, Экономика, политика, идеология. 1998. - №4. - С.109-121.

58. Кравченко Н.А., Соломенникова Е.А., Бадина Н.П. Инвестиционный процесс на предприятиях//ЭКО. 1997. - №12. - С.67-73.

59. Краснова В. Как оживить посмертный учет//Эксперт. 1996. -№30. - С.31-37.

60. Краснова В., Матвеева А. Смесь детройтского с нижегородским//Эксперт. 1997. -№26. - С.24-32.

61. Краснова В. Не бойтесь бюджетной лихорадки//Эксперт. 1997. -№15.-с. 24-26.

62. Краснова В. О пользе воинских уставов в конкурентной борьбе//Эксперт. 1996. -№6. - С.30-38.

63. Краснова В., Привалов А. Бюджетирование как магический кристал//Эксперт. 1996. - №15. - С.27-34.

64. Кротков Б. Самая бездарная за всю историю России: О политике регулирования рос. акогол. рынка.//Деловой мир. 1996. - 24 мая. - С.4.

65. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов. М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 768 с.

66. Лапидус А.А. Организационное проектирование и управление крупномасштабными инвестиционными процессами. М.: 1997, (тип. №9). -14,0 печ. л.

67. Локопсова С. Делиться надо!//Эксперт. 1996. - №45. - С.20-21.

68. Лосский О.Н. Чувственная, интелектуальная и мистическая интуиция/Сост. А.П. Поляков. М.: Республика, 1995 - 400 с.

69. Малыгин А. Инвестиционное обеспечение воспроизводства основных фондов//Экономист. 1993. - №10. - С.11-19.

70. Маненков В., Лавренков И., Захаренко Г., Кудинов А. Акоголь сблизит сибирские регионы//Коммерсантъ-Сибирь. 1999. - №3 (133). - С.З.

71. Маршал А. Принципы экономической науки, т. II. Пер. с англ. -М.: Издательская группа Прогресс, 1993. 312 с.

72. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта//Мировая экономика и международные отношения. -1992. N6. -С.117-130.

73. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта//Мировая экономика и международные отношения. -1992. N7. -С.86-95.

74. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема М.М.: Пер. с англ. М.: Дело, 1999. - 272 с.

75. Морозов В. Методы оценки качества инвестиционных проектовЮкономист. 1998. - №7. - С.81-85.

76. Начаджян А.А. Некоторые психологические и философские проблемы интуитивного познания. М.: Мысль, 1972. - 271 с.

77. Нечаев А.А. Будут инвестиции, если остановим инфляцию:Беседа с президентом Российской финансовой корпорации А.А. Нечавеым, записал В. Архипов.//Строительная газета. -1995. 24 февр. - С.З.

78. Никифоров П. Совершенствовать инвестиционную политику//АПК: Экономика, упр. 1997. - №9. - С.51-56.

79. Новожилов В.В. У истоков подлинной экономической науки/ Рос. АН, Институт проблем рынка. М.: Наука, 1995. - 235 с.

80. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЭ//Собрание законодательства РФ. 1999. - № 9. - ст. 1096.

81. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1//Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. - № 29. - ст. 1005.

82. Об утверждении методических мероприятий по реформе предприятий (организаций): Приказ Минэкономики РФ от 01 октября 1997 г. № 118//Экономика и жизнь. 1997. - № 49-52; 1998. - №2.

83. О бюджете развития Российской Федерации: Федеральный закон от 26 ноября 1998 г. № 181-ФЗ//Собрание законодательства РФ. 1998. - № 48. -ст. 5856.

84. Огарков С. Инвестиции и воспроизводство основных фондов//АПК: Экономика, упр. 1996. - №6. - С.72-77.

85. О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации: Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765//Собрание законодательства РФ. 1995. - № 31. - ст. 3097.

86. О допонительных мерах по привлечению инвестиций для развития отечественной автомобильной промышленности: Постановление Правительства РФ от 23 апреля 1998 г. № 413//Собрание законодательства РФ. 1998. - № 17. -ст. 1950.

87. О допонительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику РФ: Постановление Правительства РФ от 19 декабря 1997 г. № 1605//Собрание законодательства РФ. 1998. - № 1. -ст. 123.

88. О мерах по стабилизации экономического положения и развитию реформ в АПК: Постановление Правительства РФ от 21 июня 1996 г. № 723//Собрание законодательства РФ. 1996. - № 27. - ст. 3264.

89. Онуфриев А., Гришанков Д. Под крылом самолета Рыбинские моторы//Эксперт. - 1997. -№41. - С.40^7.

90. О порядке предоставления государственных кредитов на инвестиционные нужды предприятиям инвесторам: Письмо Минфина РФ от 17 июля 1992 г. №56//Бюлетень нормативных актов. - 1992. - № 9-10.

91. О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу: Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 г. № 374//Собрание законодательства РФ. 1998. - № 14. - ст. 1603.

92. Пезенти А. Очерки политической экономии, т. I, пер. с итал. М.: Прогресс, 1976. - 839 с.

93. Пезенти А. Очерки политической экономии, т. II, пер. с итал. М.: Прогресс, 1976. - 885 с.

94. Пешкова Е.П. Маркетинговый анализ в деятельности фирмы. М.: Ось-89,1996. - 80 с.

95. Питере Т., Уотермен Р. В поисках эффективного управления: пер. с англ. М.: Прогресс, 1986. - 429 с.

96. Привалов А., Краснова В. Новое это хорошо структурированное старое//Эксперт. - 1996. - №12. - С.43-50.

97. Привалов А., Чернаков А. Молочные реки, фруктовые берегаЮксперт. 1996. -№4. - С.50-54.

98. Применение идей стратегического менеджмента в российских компаниях//Вестник Санкт-Петербургского ун-та Сер. 5, Экономика. 1996. -вып. 2. - С.84-89.

99. Принципы инвестирования. М.: СП лCrocus International, 1992 (1993).-306, 6. е.: 22 см.

100. Райан Б. Стратегический учет для руководителя/ Пер. с англ. под ред. В.А. Микрюкова. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. - 616 с.

101. Репин В., Ириков В. Как эффективно управлять финансовыми потоками//ЭиЖ. 1997. - №5. - С.13.

102. Рубченко М., Агеев С., Гришанков Д., Губина И., Шмаров А. Деньги в кармане только мнутся//Эксперт. 1995.-N6.-С.25-29.

103. Рутковская Е.А. Оценка эффективности инвестиций//Экономика стр-ва. 1998. -№12. - С.13-27.

104. Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений две стороны одной медали//РЦБ. - 1999. - №2. - С.42^6.

105. Селезнев А. Учет цикличности воспроизводства и инвестиционной стратегии//Экономист. 1998. - №2. - С.7-16.

106. Сигел Джоэл Г. и др. Финансовый менеджмент/Пер. с англ. М.: ИИД Филинъ, 1996. - 400 с.

107. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: Показатели и методы определения//Экономист. 1993.-N12.-С.57-61.

108. Таганов Д.Н. Акции и биржа: как приумножить, а не потерять Ваши деньги. М.: Нова-пресс, 1992. - 87 с.

109. Тейлор, Фредерик Уинслоу Менеджмент: Пер. с англ. А.И. Зак; Науч. ред. и предисл. Е.А, Кочерина. М.: Журнал Контролинг, 1992.- 137 с.

110. Тласти-Шин А. Стратегия инвестирования//Журнал для акционеров. 1997. - №10. - С.34-37.

111. Туленков Н. Ключевая позиция стратегического менеджмента в организации/ЯТроблемы теории и практики управления. 1997. - №4. - С. 104109.

112. Филатов В. Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа//Вопросы экономики. 1994. - №7. - С.22Ч44.

113. Хачатуров Т. С. Эффективность капитальных вложений. -М.Экономика, 1979. 336 с.

114. Цыгичко А., Витин А., Криночкин И. Привлечение инвестиций в условиях формирования акционерного капитала//Экономист. 1994. - №5 -С.32-40.

115. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994.-318 с.

116. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.-256 с.

117. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1998. - 1027 с.

118. Шахназаров А., Королева Н. Инвестиции: ситуация и перспективы: Вопросы финансирования.//Экономист. 1994. - №1. - С. 18-26.

119. Шахматова JI.C., Комарова С.В. Учет и анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятиях//Рос. экон. журнал. -1998. №3. - С.101-104.

120. Шмаров А., Агеев С., Гришанков Д., Лукша П. Госонэксим//Эксперт. 1996. - №46. - С.18-26.

121. Шмаров А. Минменатеп//Эксперт. 1996. - №24. - С.37-43.

122. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.-455 с.

123. Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбел, Розмари Дж. Кэмпбел Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. В Лукашевича и др. Л., 1991. - 448 с.

124. ЯковецЮ. Стратегия инвестирования в РоссииЮкономист. 1995. - №9. - С.43^47.

125. Albach Н. Op. cit., S.305-315.

126. Dean J. Op. cit., pp.62-81.

127. Jaaskelainen V. Optimal Financing and Tax Policy of the corporation. Helsinki, 1966, pp.50-83.

128. Jakson, Michael C. Systems methodology for the management sciences/ Michael C. Jakson. 2. Print. - New York; London: Plenum Press, 1993. - XIV, 298c.

129. Krugman P. Exchange Rate Instability. Cambridge, MA: MIT Press, 1989.

130. Mussa M. The Rote of Official Intervention. New York: Group of Thirty, 1981.1. Хоз-во №11. Хоз-во №11. Производршаш зерна

Похожие диссертации