Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование системы управления потоками денежных средств на предприятии тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Новолодский, Дмитрий Александрович
Место защиты Новосибирск
Год 2004
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование системы управления потоками денежных средств на предприятии"

На правахрукописи

Новолодский Дмитрий Александрович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Новосибирск 2004

Диссертация выпонена в государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Новосибирская государственная академия экономики и управления Министерства образования РФ.

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Золотаренко Сергей Георгиевич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Иваницкий Виктор Павлович

кандидат экономических наук, профессор Ануфриева Наталья Ивановна

Ведущая организация:

Красноярский государственный университет

Защита состоится 04 марта 2004 года в 10-00 на заседании диссертационной совета Д 212.169.03 при государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Новосибирская государственная академия экономики и управления Министерства образования РФ по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, аудитория 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Новосибирская государственная академия экономики и управления Министерства образования РФ.

Автореферат разослан 04 февраля 2004 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

кандидат экономических наук, доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Денежные средства являются наиболее ликвидной частью оборотных активов. Они являются и начальным, и конечным пунктами производственного цикла, который включает приобретение предметов труда, производство товаров (услуг), их продажу и получение выручки. Хозяйственная деятельность предприятия, направленная на получение прибыли требует, чтобы денежные средства переводились в различные виды активов, которые, в свою очередь, обращаются в дебиторскую задоженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными и достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит определенный объем денежных средств предприятию, создавая тем самым базу для начала нового цикла.

Управление денежными потоками в современных условиях становится одним самых актуальных направлений деятельности финансового менеджера. Это связано с тем, что из-за объективной неравномерности поступлений и выплат, либо в результате непредвиденных обстоятельств у хозяйствующего субъекта могут возникать проблемы с испонением текущих обязательств. Отсутствие аналитической информации, выявляющей причины подобного состояния денежных средств, как части оборотных активов предприятия, в итоге может привести к поной неплатежеспособности предприятия. Более того, факторы, влияющие на современное положение экономики вообще и промышленных предприятий в частности, настолько многогранны, что объективно подтакивают к необходимости поиска новых путей финансового оздоровления отечественных предприятий.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методического подхода к формированию системы управления денежными потоками, способствующей существованию предприятия как платежеспособной единицы с необходимым и достаточным уровнем ликвидности.

' БИБЛИОТЕКА ] СПстербтг . /Д ОЭ 180 кт///) \

Для достижения указанной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1. раскрыта роль денежных средств и их эквивалентов в процессе хозяйственной деятельности предприятия;

2. уточнено содержание понятия поток денежных средств в рамках системы управления предприятием;

3. раскрыто сущностное представление о стратегическом управлении денежными средствами и процессе их движения внутри предприятия и его связях с контрагентами;

4. систематизированы основные направления и методы оперативного управления потоками средства;

5. разработан методический подход к управлению численными характеристиками дебиторской и кредиторской задоженности предприятия, как важнейших звеньев потоков денежных средств;

6. обоснована возможность адаптации существующих моделей управления остатками денежных средств к российским предприятиям в современных условиях.

Степень разработанности темы. Несмотря на объективную актуальность рассматриваемой темы, углубленный анализ отечественных печатных и электронных источников информации, проводимый в рамках изучения возможностей управления потоками денежных средств на предприятии, приводит, к сожалению, к выводам об односторонности и незавершенности представления авторами данной проблемы. Так, например, В.П.Астахоа, И.Т.Балабанов, О.В.Ефимова, В.В.Ковалев, Т.Б.Рубинштейн, Е.В.Сорокина, Е.С.Стоянова в своих работах 1990-1995 гг., посвященных основам финансового менеджмента, вводят понятие денежных потоков. В то же время, изучение структуры денежных потоков, их динамика и управляющего воздействия большинством авторов представляются как разрозненные и независимые элементы. Решая частные задачи, они не дают комплексной характеристики системы управления денежными потоками. В значительной степени отечественные авторы в своих

публикациях следуют за зарубежными исследователями, такими как Ю.Ф.Бригхэм, Дж.К.Ван Хори, К.Друри, которые занимаются данной проблематикой начиная с конца 80-х годов XX века. Первая попытка системного подхода в изучении управления потоками денежных средств была проведена в СНГ только в 2002г. И.Л.Бланком, в то время как существует целый ряд специализированных исследований, получивших широкое распространение за рубежом, . описанных в работах A.M.King, R.Reider, P.B.Heyler, HASchaeffer, ^^eckley. Методологические подходы отечественных авторов фактически упускают из виду основной вопрос - вопрос о цели анализа движения денежных средств, как элементе процесса управления, направленного на максимизацию чистого денежного потока в исследуемом периоде. Практические рекомендации а, тем более, конкретные направления управляющего воздействия на денежные потоки в них отсутствуют.

В качестве объекта исследования выступают производственные предприятия Новосибирской области, а предметом исследования - методические подходы к формированию системы управления денежными потоками.

Методологической основой исследования послужили результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области управления и планирования финансовой деятельности предприятия, стратегий их адаптационного поведения, а также применения экономико-математических методов в финансовом управлении.

Методической основой диссертации является современная нормативно-правовая база деятельности предприятия Российской Федерации, включая обязательную отчетность, и ключевые аспекты законодательства, определяющие особенности использования отдельных методов финансового управления в хозяйственной практике промышленных предприятий.

В исследовании использованы общенаучные методы познания, такие как анализ и синтез, системный подход, вероятностные, имитационные, экономико-статистические, экспертные и другие методы исследования.

Информационной базой диссертации послужила официальная статистическая отчетность Госкомстата РФ, статистические материалы ведущих аналитических агентств и данные авторских исследований, проведенных на промышленных предприятиях.

Научная новизна исследования определяется следующими положениями:

Х обоснован методический подход к формированию системы управления потоками денежных средств как поэтапного процесса воздействия на три основных сферы: их поступление, выбытие и формирование остатков средств.

Х уточнено содержание понятий поток денежных средств и луправление денежными потоками как категорий финансового менеджмента;

Х разработана модель формирования оптимальной структуры входящих и исходящих потоков денежных средств, обеспечивающая управление дебиторской (кредиторской) задоженностью и максимизацию чистого денежного потока предприятия;

Х предложена модифицированная модель управления остатками средств на счетах предприятий применительно к российским условиям;

Х представлены возможности использования инновационных техно -логий в управлении потоками денежных средств.

Практическая ценность работы состоит в обосновании конкретных рекомендаций по применению предложенной системы управления потоками денежных средств, внедрение которых позволит повысить точность и оперативность принятия управленческих решений и улучшить финансовое состояние хозяйствующих субъектов. Представленный методический подход способствует совершенствованию организации процесса управления денежными потоками на уровне предприятия и создает предпосыки для предотвращения кризисных ситуаций в деятельности промышленных предприятий.

Основные результаты исследования обсуждались на межвузовских научно-практических конференциях Интелектуальный потенциал Сибири, Сту-

дент и технический прогресс, межвузовских научных сессиях аспирантов и магистрантов.

Результаты, полученные автором при разработке методики управления денежными потоками, использованы в деятельности ОЛО Сибирская дорога и предприятиях ТПГ Эльдорадо, что подтверждено справками о внедрении.

Положения диссертации были использованы при разработке методического обеспечения учебного курса Теоретические основы финансового менеджмента в Новосибирской государственной академии экономики и управления, что подтверждено актом о внедрении в учебный процесс.

Основные положения диссертационного исследования отражены в четырех печатных работах в рамках Внутривузовских и межвузовских сборников. Одна статья, включенная в сборник по итогам работы Международной научной конференции студентов и аспирантов (Атайский государственный университет), находится в печати.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих десять параграфов, заключения, списка использованной литературы и семи приложений. Основное содержание работы изложено на 129 страницах машинописного текста, включает 12 таблиц, 10 рисунков. Список литературы представлен 105 наименованиями.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи диссертационного исследования, определены его теоретические и методологические основы, раскрыты научная новизна и практическая значимость.

В первой главе, Потоки денежных средств как объект управления, раскрываются исторические предпосыки развития теории управления денежными потоками, сформулированы определения потоков денежных средств и их значение в финансовом менеджменте, раскрыты экономическая сущность и характеристики потоков, особенности их классификации.

В соответствии с задачами исследования в диссертационной работе был выпонен обзор основных принципов управления денежными средствами и показано, что, являясь средством обращения, они ценность свою проявляют в движении. Эта идея отражена у всех классиков экономической мысли, начиная от Адама Смита. Однако, несмотря на столь глубокие корни, систематическое изучение проблем управления денежными средствами началось только с конца 80-х годов в США. На основе изучения теории управления денежными потоками в работе определены факторы, повлиявшие на формирование системного подхода к данной проблематике. Основными из них были: снижение рыночной активности и экономический спад в конце 1980-х годов и связанные с этим высокие процентные ставки. Аналогичные тенденции характерны и для Российской Федерации в конце XX в.

Анализ рассмотренных в диссертационной работе подходов к определению понятия денежные потоки позволил сделать вывод о том, что поток денежных средств обладает такими атрибутами как: источник, целевой объект, объем, интенсивность, направление и т.д. Поток денежных средств в течение впоне определенного периода времени движется по каналам обращения. На основании обобщения и критического анализа существующих трактовок термина денежный поток уточнено экономическое содержание указанного поня-

тия. Потоки денежных средств представляют собой финансовые операции, имеющие результатом явное поступление и (или) расходование денежных средств и их эквивалентов. Результирующими характеристиками притоков (поступления) и оттоков (расходования) денежных средств является их чистый поток.

Природа денежных потоков определяется циклической последовательностью хозяйственных процессов, происходящих на предприятии. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задоженности, капитальных и операционных расходов, финансирования. Таким образом, в исследовании показано, что система управления денежными потоками дожна обеспечивать предоставление средств в необходимом объеме, в нужное время и по минимальной цене. Исходя из природы денежных потоков, в работе рассмотрены их основные качественные характеристики, которые комплексно отражают сущностные стороны этой категории. В диссертации последовательно раскрыта роль управления потоками денежных средств в системе финансового менеджмента. Специфика денежных потоков определяется их содержанием, представляющим собой движение особого вида активов - денег и эквивалентов, которые носят универсальный характер для всех предприятий. Этот факт дает право рассматривать управление денежными потоками как процесс, непосредственно связанный с функционированием денег и денежной системы страны, с формированием, распределением и использованием некоторых денежных активов, принадлежащих предприятию на правах собственности. И в тоже время, этот процесс неразрывно связан с движением используемого предприятием ссудного капитала, привлекаемого для осуществления хозяйственной деятельности в форме кредита.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. В проведенном исследовании выделены факторы, влияющие на отличие величины притока денежных средств от суммы полученной прибыли, ос-

новными из которых являются учет реализации по мере отгрузки и существование расходов, не сопровождающихся оттоком денежных средств (например, амортизационные отчисления).

В диссертационной работе сформулированы возможные направления классификации денежных потоков, которые, на наш взгляд, целесообразно использовать для построения системы управления:

Х по видам деятельности,

Х на основе абсолютных характеристик,

Х на основе относительных характеристик.

Основной классификационной группировкой денежных потоков является их классификация по видам деятельности:

1. текущей (операционной) деятельности;

2. инвестиционной деятельности;

3. финансовой деятельности;

4. прочих операций с денежными средствами.

Она отражает сознательное акцентирование внимания на областях жизнедеятельности предприятия, имеющих четко выраженные качественные характеристики с индивидуальными инструментами финансового управления.

В тоже время, в процессе управления денежными средствами необходимо отделить постоянную генерацию денег в производстве от их краткосрочных притоков (чрезвычайных, нерегулярных). Более того, для целей управления целесообразно также детализировать денежные потоки с выделением из основной классификации:

Х операции с иностранной валютой;

Х операции по уплате и получению процентов, дивидендов;

Х налогообложение;

Х приобретение или продажа дочерних компаний.

Это, как показано в диссертации, позволяет выбрать адекватные инструменты управления для специфических групп потоков денежных средств. Выделение допонительных (к трем основным) классификационных признаков не-

обходимо именно для оперативного управления потоками. Невозможность детально описать все многообразие денежных потоков предприятия только тремя сферами его деятельности требует от управляющего создания допонительных детализированных управленческих форм в рамках отчетности о движении денежных средств с выделением сфер деятельности, особенно значимых для предприятия.

В работе предложена классификация денежных потоков на основе абсолютных характеристик, неотделимых свойств потоков денежных средств (рис.1):

Группировка денежных потоков па оспове абсолютных характеристик

По масштабам

По предприятию

По структурным ениицям

По операциям

По ме голу исчисления --

Но период? -

Краткосрочный

Догосрочный

По направлению

Положительный

Отрицательны!

По варнашвности

Стандартный

Нестандартный

По форме средп в

Бс*наличный

Рис.1. Группировка денежных потоков на оспове абсолютных характеристик

Принадлежность потока к той или иной группе классификации, рассматриваемой как со стороны объективных (абсолютных) характеристик, так и со стороны приобретенных, субъективных (относительных) оценок (рис.2), позволяет получить целостное представление об объекте исследования и чётко определить направления управляющих воздействий.

Во второй главе, Методические аспекты системы управления денежными потоками, последовательно раскрывается характеристика информационной базы управления, приводятся теоретические и практические рекомендации по построению и анализу отчета о движении денежных средств, бюджета денежных средств, как основного инструмента финансового управления. Здесь же систематизируются методы оперативного управления. В данном разделе представлено экономического обоснование модели оптимизации потоков денежных средств на основе изменения политики управления дебиторской и кредиторской задоженностью. Предложены варианты управления остатками де-нежпых средств предприятия.

Управление движением денежных средств базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Базовые концепции финансового менеджмента в отношении теории денежных потоков вырисовывают теоретическое поле исследования, определяют логику ор-

ганизации управленческого процесса и использования его прикладных методов и приемов в практике управления потоками денежных средств предприятия. В диссертационном исследовании проведена группировка концепций финансового менеджмента по группам классификации денежных потоков (рис.3).

Такое сопоставление помогает определить условия принятия решений и конкретизирует инструментарий, необходимый для достижения целей, поставленных в результате управленческого анализа.

Выпоненное исследование позволило уточнить понятие луправление потоками денежных средств как целенаправленной деятельности по регулированию хозяйственных операций фирмы, приводящих к изменению счета денежных средств, с целью достижения максимального экономического эффекта в догосрочном периоде путем оптимизации форм и характеристик таких операций, проводимой на систематической основе. В свою очередь совокупность сфер, приемов и методов, используемых в данной деятельности, представляет собой систему управления потоками денежных средств.

Основные направления и методы оперативного управления потоками денежных средств систематизированы в диссертации на основании логического разделения объекта управления на собственно механизм движения денежных потоков и остаток денежных средств, рассмагриваемый как индикатор их состояния. Методы воздействия на процесс движения денежных потоков базируются на обеспечении сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов через ускорение инкассации и контроль над выплатами.

Анализ существующих подходов к управлению денежными потоками позволил выделить основные принципы, на которых базируется этот процесс на предприятии:

Х принцип информативной достоверности;

Х принцип сбалансированности;

Х принцип эффективности;

Х принцип ликвидности.

Учитывая данные принципы, в диссертационной работе обоснозана система управления денежными потоками, включающая следующие основные элементы:

Х формирование информационной базы управления (учет и отчетность, анализ, бюджетирование);

Х оперативное управление, направленное на оптимизацию использования денежных средств, обеспечивающих погашение обязательств и получение чистого притока денежных средств;

Х контроль над испонением бюджета денежных средств и непосредственно за движением денежных потоков.

В диссертации значительное внимание уделено информационной базе управления денежными потоками и критическому анализу существующих форм финансовой отчетности и управленческого учета. Показано, что в задачи аналитических процедур входит выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по

объему и во времени. Обобщенное представление формальной процедуры анализа движения денежных средств дано на рис.4.

В процессе диссертационного исследования было выявлено отсутствие общепринятого комплекса показателей, оценивающих потоки денежных средств. С целью воспонения этого пробела автором предложена система показателей движения денежных средств, обеспечивающая возможность анализа и оценки эффективности денежных потоков. Большинство показателей характеризует влияние различных видов деятельности предприятия на операционный денежный поток, который является наиболее существенным элементом совокупного денежного потока.

Анализ показателей, отражающих движение денежных средств, являясь ключевым звеном управленческого процесса, представляет собой необходимый шаг на пути принятия оперативных управленческих воздействий. Аналитические данные являются, по сути, основой для определения прогнозных оценок

потоков денежных средств и формирования бюджета денежных средств - ключевого звена всей системы управления.

В диссертации особо отмечено, что современная система управления денежными средствами не можег быть представлена без использования электронных средств связи, Интернета и прочих новейших информационных достижений. Интернет и другие электронные инструменты предоставляют инновационные пути для компаний, позволяющие улучшить производительность и получить допонительный приток наличности. Однако до сих пор, достаточно высокий уровень развития информационных технологий не нашел отражения в отечественной научной литературе. В результате проведения обширного исследования теоретических и, особенно, практических аспектов применения современных технологий в управлении денежными потоками, в работе обобщены основные пути развития высокотехнологичных инструментов системы управления потоками денежных средств, такие как электронное составление и обработка счетов, ускорение информации об оплате, электронная торговля.

Анализ зарубежного опыта управления денежными потоками позволил соискателю разработать модель управления потоком денежных средств, основанной на определении оптимальной структуры входящих и исходящих денежных потоков путем формирования на предприятии эффективной политики инкассации и выплат.

Задача управления денежными потоками предприятия была представлена как задача линейного программирования, в которой в качестве неизвестных переменных выступают доли сборов от реализации (выплат по догам) по месяцам (периодам), а целевой функцией является разность общих поступлений и выплат.

Предположим, что объем выпуска продукции и спроса на нее являются величинами достаточно определенными и легко прогнозируемыми. Кроме того, на предприятии проводится единая политика продаж по всей номенклатуре выпускаемой продукции. Если товарные группы значительно различаются но организации производства и реализации, то рассмотрение следует проводить по

каждой группе в отдельности. Процесс разработки бюджета денежных средств на очередной плановый период в этом случае, заключается в подборе такого порядка погашения дебиторской задоженности покупателями, при котором компания может избежать периодов дефицита денежных средсгв, если такие вероятны, и получить максимальный чистый приток денежных средств на конец исследуемого периода.

Очевидно, что условием отсутствия дефицита за определенный период времени X является не превышение расходов над доходами. Обозначим поступления компании от основной (оперативной) деятельности за определенный месяц как I,, а расходы по основной деятельности за соответствующий период как О,. Тогда условие не превышения расходов над доходами от оперативной деятельности за месяц X можно записать следующей формулой:

Отсюда условие не превышения расходов над доходами за весь исследуемый период Т ('е можно представить как:

1*6 - Ооб >

где О* - общие выплаты за период Т;

- общие поступления за период Т.

В тоже время номинальное отсутствие дефицита средств в исследуемом периоде не может являться целью существования компании. Получение прибыли, а вернее максимизация чистого потока денежных средств является приоритетной целью ее деятельности. И именно это и становится целевым условием рассматриваемой оптимизационной задачи. Обозначим как W общий чистый поток средств компании за рассматриваемый период , тогда его вели-

чина, рассчитываемая как разность между общими поступлениями и общими выплатами, составит:

Отметим также, что кроме доходов, напрямую связанных с оперативной деятельностью и реализацией продукции и услуг у предприятия могут присут-

ствовать прочие доходные статьи, общий объем поступлений от которых в 1-м месяце обозначим ,.

Тогда, принимая во внимание, что общие поступления ('"") за период Т рассчитываются как сумма поступлений по всем месяцам, входящим в этот период, т.е. ^ = Х + X , а общие выплаты ( ^ ) за период Т рассчитываются как сумма выплат по всем месяцам, входящим в этот период, т.е.

, функцию, максимизирущую чистый поток денежных средств компании, можно записать следующим образом:

Обозначим объем реализации продукции (услуг) компании в месяце X как а долю инкассации по месяцам, начиная с месяца реализации, как где Че^.б], а (3 - число месяцев, начиная с расчетного, установленное управлением компании как приемлемое для поного сбора денежных средств за реализацию расчетного месяца (продожительность периода поной инкассации). Тогда, например, приняв р равным 3 месяцам, получим соответственно доли инкассации по месяцам, начиная с расчетного равными х1 (доля инкассации от поной суммы задоженности в месяц реализации), х (доля инкассации в первый месяц после расчетного), х3 (доля инкассации во второй месяц после расчетного). В этом случае общие поступления 1-го месяца (1об) составят: /об, = 5,_1хг + + + 1пр,

или при продожительности периода поной инкассации равной р:

1об, = +1пр,

Отсюда условие не превышения общих расходов над общими доходами за месяц X, можно записать следующей формулой:

О,Д =0, +(%>,

х + 1пр ( О, + Опр,

а функцию, максимизирующую чистый поток денежных средств от деятельности фирмы'

у 9*0 ("1

Допонительным ограничением в данной модели служит величина суммы долей инкассации по установленному сроку погашепия дебиторской задоженности. В идеальной ситуации сумма долей инкассации за принятый политикой управления дебиторской задоженностью равна единице (или 100%):

Наличие этого ограничения позволяет учесть безнадежные доги путем корректировки последнего равенства на соответствующую долю в объеме общих поступлений. Например, при признании 5% договых обязательств контрагентов безнадежными это соотношение принимает следующий вид:

2>, =

Таким образом, модель формирования оптимальной для предприятия инкассационной политики имеет следуюгций вид:

0.0] (1)

+Ь"Р,}-[&,+ОпР1 )->МАХ (2) <1 1*1 ) V. 1 1л1 )

В диссертации также разработана сводная модель управления денежными потоками, включающая в себя и оптимизацию политики погашения кредиторской задоженности, построенную на аналогичных предпосыках.

В моделируемую ситуацию логично ввести ещё один показатель, характеризующий приемлемую величину дефицита (излишка) денежных средств в каждом месяце исследуемого периода, обозначив её через Б(Х). Этот показатель позволяет задать допустимый размер недостатка денежных средств или, наоборот, установить более жесткое условие превышения поступлений над выплатами в определенные месяцы рассматриваемого периода.

Очевидно, что ограничение (1) в модели (1)-(3) является достаточно жестким, поскольку в реальной действительности различные факторы (например, сезонность) делают проблематичным достижение превышения поступлений над выплатами в каждом месяце исследуемого периода.

В этом случае следует воспользоваться условием положительного значения совокупного накопленного за весь период чистого потока денежных средств но месяцам реализации, определяемого следующим образом:

= *",+...+К, ,в[1;Г]

где У(Х) представляет собой чистый денежный поток Х-го месяца, рассчитываемый как разность между фактическими поступлениями денежных средств и их выплатами в месяне X:

+ 1пр,

Таким образом, целью оптимизации становится определение такой структуры инкассации, которая позволит добиться отсутствия дефицита в накопленном чистом денежном потоке, а также максимизировать чистый поток денежных средств за весь исследуемый период. В этом случае целевая функция (2) примет следующий вид:

^-о (.1 /-1 ) V -I Г-1 /

Целью проведения управления потоками денежных средств, в том числе и с применением представленной в диссертации модели является максимизация чистого потока денежных средств и определение величины свободных денежных ресурсов, открывающих возможность их использования для получения допонительного денежного притока. В исследовании обобщены методы управления остатками денежных средств, а также выпонена адаптация зарубежных моделей управления остатками денежных средств на российских предприятиях в современных условиях.

В третьей главе, Опыт построения элементов системы управления денежными потоками на предприятии, проводится детальный анализ финансового состояния предприятий, выбранных для апробации теоретических выкладок и предлагаемых методик управления потоками денежных средств, а также опи-сывакпея результаты численных расчетов, выпоненных для ОАО Сибирская дорога и ЗЛО Гипс.

В рамках диссертационного исследования проведена апробация предлагаемой методики на примере оптимизации потоков денежных средств на основе изменения политики управления дебиторской задоженностью действующего предприятия дорожной отрасли. Реализация представленной модели позволяет добиться отсутствия дефицита денежных средств в течение всею года (что сделает возможным не обращаться к использованию кредитных ресурсов) и, более того, позволяет приблизить чистый поток денежных средств за исследуемый период к максимально возможному показателю, превышающему значение, заложенное в первоначальном бюджете, более чем да 50%.

Данные, полученные в результате исследования и зпробаиии, помогли показать влияние изменений инкассационяой политики и политики оплат услуг поставщиков на совокупные потоки денежных средств. Обоснование конкретных рекомендаций но применению предложенной системы управления потоками денежных средств отражает практическую значимость проведенного исследования, позволяющего улучшить финансовое состояние хозяйствующих субъектов.

В заключепии работы изложены основные результаты выпоненного исследования, сделаны выводы и предложения по формированию системы управления потоками денежных средств на предприятии.

Достаточно новая для российских предприятий система управления денежными потоками дает реальную возможность эффективного воздействия на уровень платежеспособности предприятия, гибко регулируя объемы и направления движения денежных средств. Предложенная в диссертации схема применения основных управленческих инструментов дает право говорить о возможности оптимизации рассмотренных процессов на российских предприятиях. Предложенный методический подход является универсальным, так как позволяет использовать его на предприятиях различных форм собственности и видов деятельности.

Основные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в следующих публикациях:

Новолодский Д.А. Пути создания системы управления денежными средствами на предприятии // Сборник тезисов Первой научной сессии аспирантов и магистрантов. Сборник научных статей. - Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. -0,15 пл.

Новолодский ДА. Оптимизационной моделирование поступлений-выплат в системе управления потоками денежных средств предприятия // Финансовые проблемы и перспективы современной экономики. Межвузовский сборник статей. - Барнаул, Издательство Атайского Университета, 2003. Ч 0,37 пл.

Новолодский Д.А. Проблемы классификации потоков денежных средств // Научные записки НГАЭиУ. Сборник научных статей. - Новосибирск, НГАЭиУ, 2003.-1,26 пл.

Новолодский Д.А. Классификация денежпых потоков предприятия по сферам деятельности // Материалы научных сессий молодых ученыхДГГЛЭиУ. - Новосибирск, НГАЭиУ, 2003. - 0,15 пл. С^^^!

Новолодский Дмитрий Александрович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Автореферат

Подписано в печать 03.11.03 Формат 60х841\16Тираж 100 экз. Гарнитура Times Усл. печ. л. 1,5 Отпечатано в ИПК

Заказ №21 от 28.01.20004

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Новолодский, Дмитрий Александрович

Введение.з

Глава 1. Потоки денежных средств как объект управления.

1.1. Понятие потоков денежных средств и их значение в финансовом менеджменте.

1.2. экономическая сущность и характеристики потоков.

1.3. Классификация денежных потоков.

Глава 2. Методические аспекты системы управления денежными потоками.

2.1. Информационная база управления потоками денежных средств.

2.2. Методы управления потоками денежных средств.

2.3. Модель оптимизации потоков денежных средств на основе изменения политики управления дебиторской и кредиторской задоженностью.

2.4. Методы регулирования остатков денежных средств.

Глава 3. Опыт построения элементов системы управления денежными потоками на предприятии.Ю

3.1. Краткая характеристика объекта исследования.ю

3.2. Бюджетный процесс и система оптимизации политики реал изации-выпл ат.1 об

3.3. Опыт применения модифицированной модели Милера-Орра в системе управления остатками денежных средств.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование системы управления потоками денежных средств на предприятии"

Денежные средства являются наиболее ликвидной частью оборотных активов. Они являются и начальным, и конечным пунктами производственного цикла, который включает приобретение предметов труда, производство товаров (услуг), их продажу и получение выручки. Хозяйственная деятельность предприятия, направленная на получение прибыли требует, чтобы денежные средства переводились в различные виды активов, которые, в свою очередь, обращаются в дебиторскую задоженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными и достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит определенный объем денежных средств предприятию, создавая тем самым базу для начала нового цикла.

Управление денежными потоками в современных условиях становится одним самых актуальных направлений деятельности финансового менеджера. Это связано с тем, что из-за объективной неравномерности поступлений и выплат, либо в результате непредвиденных обстоятельств у хозяйствующего субъекта могут возникать проблемы с испонением текущих обязательств. Отсутствие аналитической информации, выявляющей причины подобного состояния денежных средств, как части оборотных активов предприятия, в итоге может привести к поной неплатежеспособности предприятия. Более того, факторы, влияющие на современное положение экономики вообще и промышленных предприятий в частности, настолько многогранны, что объективно подтакивают к необходимости поиска новых путей финансового оздоровления отечественных предприятий.

Таким образом, система управления потоками денежных средств представляет собой процесс принятия решений, основанных на разносторонней оценке деятельности предприятия, направленный на оптимизацию использования денежной средств с целью получения ресурсов, достаточных для погашения обязательств и получения допонительного дохода. Основные звенья управленческого процесса включают в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д. Все эти составляющие, рассматриваемые в отрыве от рычагов финансового воздействия на денежные потоки, могут потерять смысл в контексте именно управления.

Несмотря на объективную актуальность рассматриваемой темы, углубленный анализ отечественных печатных и электронных источников информации, проводимый в рамках изучения возможностей управления потоками денежных средств на предприятии, приводит, к сожалению, к выводам об односторонности и незавершенности представления авторами данной проблемы. Так, например, В.П.Астахов, И.Т.Балабанов, О.В.Ефимова, В.В.Ковалев, Т.Б.Рубинштейн, Е.В.Сорокина, Е.С.Стоянова в своих работах 1990-1995 гг., посвященных основам финансового менеджмента, вводят понятие денежных потоков. В то же время, изучение структуры денежных потоков, их динамики и управляющего воздействия большинством авторов представляются как разрозненные и независимые элементы. Решая частные задачи, они не дают комплексной характеристики системы управления денежными потоками. В значительной степени отечественные авторы в своих публикациях следуют за зарубежными исследователями, такими как Ю.Ф.Бригхэм, Дж.К.Ван Хорн, К.Друри, которые занимаются данной проблематикой, начиная с конца 80-х годов XX века. Первая попытка системного подхода в изучении управления потоками денежных средств была проведена в СНГ только в 2002г. И.А.Бланком, в то время как существует целый ряд специализированных исследований, получивших широкое распространение за рубежом, описанных в работах А.М.Кг^, 11.11е1с1ег, Р.В.Неу1ег, Н.А.БсИаеГГег, К.СЬеск1еу. Методологические подходы отечественных авторов фактически упускают из виду основной вопрос - вопрос о цели анализа движения денежных средств, как элементе процесса управления, направленного на максимизацию чистого денежного потока в исследуемом периоде. Практические рекомендации а, тем более, конкретные направления управляющего воздействия на денежные потоки в них отсутствуют.

Целью проводимого исследования является разработка методического подхода к формированию структурированной системы управления денежными потоками, способствующей существованию предприятия как платежеспособной единицы с необходимым и достаточным уровнем ликвидности.

Для достижения указанной цели в диссертации поставлены следующие задачи:

1. раскрыть роль денежных средств и их эквивалентов в процессе хозяйственной деятельности предприятия;

2. уточнить содержание понятия поток денежных средств в рамках системы управления предприятием;

3. раскрыть сущностное представление о стратегическом управлении денежными средствами и процессе их движения внутри предприятия и его связях с контрагентами;

4. систематизировать основные направления и методы оперативного управления потоками средств;

5. разработать методические рекомендации по построению схем управления численными характеристиками дебиторской и кредиторской задоженности предприятия, как важнейших звеньев потоков денежных средств в современных условиях;

6. обосновать варианты адаптации существующих моделей управления остатками денежных средств к российским предприятиям в современных условиях.

В качестве объекта исследования выступают производственные предприятия Новосибирской области, а предметом исследования методические подходы к формированию системы управления денежными потоками.

Методологической основой исследования послужили результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области управления и планирования финансовой деятельности предприятия, стратегий их адаптационного поведения, а также применения экономико-математических методов в финансовом управлении.

Методической основой диссертации является современная нормативно-правовая база деятельности предприятия Российской Федерации, включая обязательную отчетность, и ключевые аспекты законодательства, определяющие особенности использования отдельных методов финансового управления в хозяйственной практике промышленных предприятий.

В исследовании использованы общенаучные методы познания, такие как анализ и синтез, системный подход, вероятностные, имитационные, экономико-статистические, экспертные и другие методы исследования.

Информационной базой диссертации послужила официальная статистическая отчетность Госкомстата РФ, статистические материалы ведущих аналитических агентств и данные авторских исследований, проведенных на промышленных предприятиях.

Научная новизна исследования определяется следующими положениями:

1. обоснован методический подход к формированию системы управления потоками денежных средств как поэтапного процесса воздействия на три основных сферы: их поступление, выбытие и формирование остатков средств.

2. уточнено содержание понятий поток денежных средств и луправление денежными потоками как категорий финансового менеджмента;

3. разработана модель формирования оптимальной структуры входящих и исходящих потоков денежных средств, обеспечивающая управление дебиторской (кредиторской) задоженностью и максимизацию чистого денежного потока предприятия;

4. предложена модифицированная модель управления остатками средств на счетах предприятий применительно к российским условиям;

5. представлены возможности использования инновационных технологий в управлении потоками денежных средств.

Практическая ценность работы состоит в обосновании конкретных рекомендаций по применению предложенной системы управления потоками денежных средств, внедрение которых позволит повысить точность и оперативность принятия управленческих решений и улучшить финансовое состояние хозяйствующих субъектов. Представленный методический подход способствует совершенствованию организации процесса управления денежными потоками на уровне предприятия и создает предпосыки для предотвращения кризисных ситуаций в деятельности промышленных предприятий.

Структура диссертации определяется логикой проведенного исследования.

В первой главе, Потоки денежных средств как объект управления, раскрываются исторические предпосыки развития теории управления денежными потоками, сформулированы определения потоков денежных средств и их значение в финансовом менеджменте, раскрыты экономическая сущность и характеристики потоков, особенности их классификации.

Во второй главе, Методические аспекты системы управления денежными потоками, последовательно раскрывается характеристика информационной базы управления, приводятся теоретические и практические рекомендации по построению и анализу отчета о движении денежных средств, бюджета денежных средств, как основного инструмента финансового управления. Здесь же систематизируются методы оперативного управления. В данном разделе представлено экономического обоснование модели оптимизации потоков денежных средств на основе изменения политики управления дебиторской и кредиторской задоженностью. Предложены варианты управления остатками денежных средств предприятия.

В третьей главе, Опыт построения элементов системы управления денежными потоками на предприятии, проводится детальный анализ финансового состояния предприятий, выбранных для апробации теоретических выкладок и предлагаемых методик управления потоками денежных средств, а также описываются результаты выпоненных численных расчетов.

В заключении работы изложены основные результаты выпоненного исследования, сделаны выводы и предложения по формированию системы управления потоками денежных средств на предприятии.

Итак, процесс управления денежными средствами представляет собой непрерывный цикл, каждый последующий этап которого дожен исключать типичные ошибки предыдущего периода, стремясь оптимизировать деятельность предприятия и саму систему управления. Это осуществимо только при условии использования методов, основанных на рассмотрении как моментных показателей (например, данных годовой бухгатерской отчетности), так и показателей в динамике. Подобный принцип находит отражение в проводимом исследовании, через подробное рассмотрение каждой из составляющих: современный учет потоков денежных средств, анализ данных отчетности и использование результатов анализа для прогнозирования объема и направления движения денежных средств. Основное назначение этих процедур - выявление проблемных областей в денежных потоках и поиск возможных рычагов воздействия на них с целью получения стабильного чистого притока средств.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Новолодский, Дмитрий Александрович

Заключение

Выпоненное диссертационной исследование позволило сделать следующие выводы. Цель работы, представленная как разработка методического подхода к формированию структурированной системы управления денежными потоками, достигнута. Данный подход предполагает концентрацию внимания на основной связке: бюджет денежных средств -выпонение - анализ результатов - воздействие, направленное на исключение отрицательных моментов. При этом задачами проведения управленческих воздействий становится увеличение притока денежных средств вместе с уменьшением их оттока, заложенное в показателях очередного кассового бюджета и использовании основных процедур управления.

Для достижения поставленной цели в работе последовательно решены следующие задачи:

1. Анализ рассмотренных в диссертационной работе подходов к определению понятия денежные потоки позволил сделать вывод о том, что поток денежных средств обладает такими атрибутами как: источник, целевой объект, объем, интенсивность, направление и т.д. Поток денежных средств в течение впоне определенного периода времени движется по каналам обращения. На основании обобщения и критического анализа существующих трактовок термина денежный поток уточнено экономическое содержание указанного понятия. Потоки денежных средств представляют собой финансовые операции, имеющие результатом явное поступление и (или) расходование денежных средств и их эквивалентов. Результирующими характеристиками притоков (поступления) и оттоков (расходования) денежных средств является их чистый поток.

2. Выпоненное исследование позволило уточнить понятие луправление потоками денежных средств как целенаправленной деятельности по регулированию хозяйственных операций фирмы, приводящих к изменению счета денежных средств, с целью достижения максимального экономического эффекта в догосрочном периоде путем оптимизации форм и характеристик таких операций, проводимой на систематической основе. В свою очередь совокупность сфер, приемов и методов, используемых в данной деятельности, представляет собой систему управления потоками денежных средств.

3. Раскрыта роль управления потоками денежных средств в системе финансового менеджмента. Впервые проведена группировка концепций финансового менеджмента по разделам классификации денежных потоков. Концептуальные основы и теории финансового менеджмента определяют основные элементы исследования, а подобное сопоставление конкретизирует условия принятия решений и предоставляет определенный инструментарий, необходимый для решения поставленных в результате управленческого анализа задач.

4. Представлены основы стратегического управления денежными потоками и ключевые моменты процесса их движения внутри предприятия и его связях с контрагентами. В работе обоснован методический подход к формированию системы управления потоками денежных средств как поэтапного процесса воздействия на три основных сферы: поступления, выбытие и остатки денежных средств.

5. Учитывая определенные в работе принципы управления денежными потоками, в исследовании обоснована система управления потоками денежных средств, включающая следующие основные элементы: формирование информационной базы управления (учет и отчетность, анализ, бюджетирование); оперативное управление, направленное на оптимизацию использования денежной наличности с целью получения средств, достаточных для погашения обязательств и получения чистого притока денежных средств; контроль над испонением бюджета денежных средств и непосредственно за движением денежных потоков.

6. Проведен подробный сравнительный анализ международных и российских стандартов финансовой отчетности в области потоков денежных средств, что позволило более поно представить переход предприятий России на МСФО. Кроме того, это позволило сформулировать общие принципы построения системы управления потоками денежных средств и развития информационной базы управления. В диссертации предложена система показателей движения денежных средств, обеспечивающая возможность анализа и оценки эффективности денежных потоков.

7. Основные направления и методы оперативного управления потоками денежных средств систематизированы в диссертации на основании логического разделения объекта управления на собственно механизм движения денежных потоков и остаток денежных средств, рассматриваемый как индикатор их состояния. Методы воздействия на процесс движения денежных потоков базируются на обеспечении сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов через ускорение инкассации и контроль над выплатами. Вместе с этим представлены возможности использования инновационных технологий в управлении потоками денежных средств.

8. Анализ зарубежного опыта управления денежными потоками позволил разработать модель управления потоком денежных средств, основанную на определении оптимальной структуры входящих и исходящих денежных потоков путем формирования на предприятии эффективной политики инкассации и выплат. Решение по представленной модели представляет оптимальное соотношение поступлений и выплат по месяцам, направленное на максимизацию чистого денежного потока за весь исследуемый период, что на практике позволяет избавиться от периодов денежного дефицита и получить в распоряжение свободные денежные средства.

9. В исследовании обобщены методы управления остатками денежных средств, а также выпонена адаптация зарубежных моделей управления остатками денежных средств на российских предприятиях в современных условиях.

В рамках диссертационного исследования проведена апробация предлагаемой методики на примере оптимизации потоков денежных средств на основе изменения политики управления дебиторской задоженностью действующего предприятия дорожной отрасли. Реализация представленной модели на стадии бюджетирования позволяет добиться отсутствия дефицита денежных средств в течение всего года (что сделает возможным не обращаться к использованию кредитными ресурсами) и, более того, позволяет приблизить чистый поток денежных средств за исследуемый период к максимально возможному показателю, превышающему значение, заложенное в первоначальном бюджете, более чем на 50%.

Данные, полученные в результате исследования и апробации, помогли показать влияние изменений инкассационной политики и политики оплат услуг поставщиков на совокупные потоки денежных средств. Обоснование конкретных рекомендаций по применению предложенной системы управления потоками денежных средств отражает практическую значимость проведенного исследования, позволяющего улучшить финансовое состояние хозяйствующих субъектов.

В заключении следует отметить, что достаточно новая для российских предприятий система управления денежными потоками дает реальную возможность эффективного воздействия на уровень платежеспособности предприятия, гибко регулируя объемы и направления движения денежных средств. Предложенная в диссертации схема применения основных управленческих инструментов дает право говорить о возможности оптимизации рассмотренных процессов на российских предприятиях. Предложенный методический подход является универсальным, так как позволяет использовать его на предприятиях различных форм собственности и видов деятельности.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Новолодский, Дмитрий Александрович, Новосибирск

1. Астахов В.А. Бухучет денежных средств и расчетов. М.: ПРИОР,1999.

2. Астахов В.П. Учет денежных средств и текущих обязательств в организациях. Ч М.: Март, 2002.

3. Бабич A.M., Павлова J1.H. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юнити, 2002.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и Статистика, 1999.

5. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйственных субъектов. М: Финансы и статистика, 1999.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? Москва: Финансы и статистика, 1999.

7. Белов В.А. Денежные обязательства. М.: Центр ЮнИнфоР, 2001.

8. Белоглазова Г.Н. Денежное обращение и банки. М.: Финансы и статистика, 2002.

9. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций. М.: Инфра-М,1998.

10. Бернар Ив. Токовый экономический и финансовый словарь. В 2-х тт. -М., 1998.

11. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 1998.

12. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х кн. М.: Знание, 1999.

13. Бланк И.А. Управление денежными потоками. К.:Ника-Центр, Эльга, 2002.

14. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Москва, Дело,1994.

15. Боровиков В.И. Денежное обращение, кредит и финансы. Ч М.: Центр, 2002.

16. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятия и корпорации. -М.: Финансы и статистика, 2001.

17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1999.

18. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС: Экономика, 2000.

19. Бригхэм Ю.Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб, 1999.

20. Булавина Л., Пипко В., Гаглазов М. Денежные средства и расчеты: учет, анализ, аудит. -М.: Феникс, 2002.

21. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС, 2003.

22. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1999.

23. Власова В.М. Основы предпринимательской деятельности. Финансовый менеджмент. М.: Экономика и Право, 1999.

24. Высоцкий Д.А. Анализ дебеторской и кредиторской задоженности // Бухгатерский учет. 1998. - №12.

25. Галицкая С.В. Денежное обращение. Кредит. Финансы. М.: Международные отношения, 2002

26. Глазунов В. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1997.

27. Горбунов А. Управление финансовыми потоками и реинжениринг. -М: Финансы и статистика, 1999.

28. Грязнова А.Г. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. Деньги и регулирование денежного обращения. М.: Финансы и статистика, 2002.

29. Густяков И.М. Международная практика составления отчета о движении денежных средств на предприятии // Бухгатерский вестник. 1998. -№№10,12.

30. Густяков И.М. Сравнительный анализ российских и международных отчетов о прибылях и убытках и о движении денежных средств // Бухгатерский вестник. 1997. - №3.

31. Давыдова Л.В. Управление финансами предприятий. Орел, 1998.

32. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет, -М.: Аудит, 1999.

33. Ендовицкий Д.А. Методика оценки денежных потоков инвестиционного проекта // Бухгатерский учет. 1998. - №10.

34. Ефимова O.B. Анализ показателей платежеспособности предприятия // Бухгатерский учет. 1997. - №7.

35. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгатерский учет, 1998.

36. Иваненко А.Ф. Построение методики анализа хозяйственной деятельности предприятия. М., 1999.

37. Иванов В.В., Кусакин С.П. Совершенствование управления финансовыми потоками на предприятии // Экономика и коммерция. 1997. -№4.

38. Иванова E.H. Временная оценка денежных потоков / Фин. акад. при Правительстве Рос. Федерации. Каф. оценки собственности. М., 1999.

39. Ирвин Д. Финансовый контроль. М.: Финансы и статистика, 1998.

40. Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме. Часть 1: Управление финансовыми потоками. М., 1997.

41. Карлин Томас П. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). -М.: ИНФРА, 1999.

42. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии с GAAP. М.: Дело, 2000.

43. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ. М.: Гелиос, 2002.

44. Кинг М. Альфред. Тотальное управление деньгами. М.:Полигон,1999.

45. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999.

46. Ковалев В.В. и др. Финансовый менеджмент. Компьютерный практикум. М.: Финансы и статистика, 1998.

47. Ковалев В.В. Ириков В.А. Финансовый менеджмент: Компьютерный практикум. М: Финансы и статистика, 1998.

48. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998.

49. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1998.

50. Ковалев В.В., Патронов В.В. Как читать баланс. 3-е изд. М.: Финансы и статистика, 1998.

51. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы. М.: Финансы, 1997.

52. Копакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы и статистика, 2000.

53. Крейнина М. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. -М.: Дело и сервис, 2000.

54. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент, М.: Дело и Сервис,2000.

55. Лимитовский М. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М: Аскери, 1998.

56. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Ч М.: Финансы,1998.

57. Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом. Новосибирск, 2000.

58. Маршал Дж.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия. М., 1998.

59. Международные стандарты финансовой отчетности, Москва, Аскери-Асса, 1999.

60. Миддтон Д. Бухучет и принятие финансовых решений. М: ЮНИТИ, 1997.

61. Моляков Д.С. Дискуссионные вопросы теории финансов предприятий // Вестник финансовой академии, М., 1997 - №4.

62. Мудрик Д. Финансовый анализ предприятия: грани управленческих решений. М.: АиН, 1997.

63. Новикова М.В. Отчет о движении денежных средств // Бухгатерский учет. 1999. - №1.

64. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях: Управление денежных обротом. М.: Дело, 1998.

65. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет. М.: ФБК-Пресс, 2001.

66. Парфенов К.Г. Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), -М.:Парфенов.ру, 2003.

67. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. Ч М.: Финансы и статистика, 1998.

68. Попов В.М., Ляпунов С.И., Воронова Т.А. Бизнес фирмы и бюджетирование потока денежных средств. М.: Финансы и статистика, 2002.

69. Репин В.В. Управление финансами предприятия: ключевые проблемы // Консультант. 1998. - №11.

70. Романовский М.В., Врублевская О.В. Финансы, денежное обращение и кредит. -М.: Юрайт, 2002.

71. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. М.: Ось-89, 2001.

72. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение, кредит. М.: Феникс, 2003.

73. Сергеев И. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2002.

74. Скоун Т., Управленческий учет. Как его использовать для контроля бизнеса. М.: Аудит, 1997.

75. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. -М.: Издательство "Ось-89", 1997.

76. Соловьева О.В. МСФО и ГААП: учет и отчетность, -М.:ИД ФБК-Пресс, 2003.

77. Сорокина Е.В. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2003.

78. Справочник финансиста. / Под ред. Уткина Э. М.: ЭКМОС, 2000.

79. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгатерский учет и финансовый анализ. -М.: Литера плюс, 1998.

80. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Финансы и кредит, 2001.

81. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 2000.

82. Тверная Л.А. Технико-экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия. Красноярск, 1998.

83. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой М: Финансы, 1998.

84. Терехова В.А. Учет денежных средств предприятия и составление отчетности // Бухгатерский вестник. 1998. - №4.

85. Уотшем Т. Количественные методы в финансах. Учебное пособие. -М: ЮНИТИ, 1999.

86. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. М.: Зерцало, 1998.

87. Федотова Н.В. Финансовый анализ в условиях рынка. М., 1998.

88. Финансовое управление фирмой / Терехин В.И., Моисеев С.В. и др. -М., 1998.

89. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффективного менеджмента. САНАЫА, 1998.

90. Финансовый менеджмент: теория и практика. / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1998.

91. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник для вузов / Стоянова Е.С., Крылова Т.Б., Балабанов И.Т., М.: Перспектива, 1998.

92. Финансы. Денежное обращение. Кредит Учебник для вузов / JI.A. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

93. Хабарова Л.С. Неденежные расчеты. Учет и налогообложение. М.: ИНФРА, 1998.

94. Хахонова Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. -М.: Март, 2003

95. Чедвик Л.Д. Основы финансового учета. М.: ЮНИТИ. 1997.

96. Черняков А.Б., Бирюкова М.В. Чистые активы предприятия // Аудит и финансовый анализ. 1997.

97. Шим Дж.К., Сигел Дж.Г. Финансовый менеджмент, М.:Филинъ,2001.

98. Эрнест Джон. Деловые финансы. М.: Олимп-Бизнес. 1998.

99. Hoggins Robert С. Analysis for financial management. USA, Chicago: Irwin, 1995.

100. Checkley Keith. Strategic Cash Flow Management. UK, Oxford: Capstone Publ., 2002.

101. J William J. Petty, Peacock R., Martin P. and other. Basic financial management. Sydney: Prentice hall, 1997.

102. Reider R, H eyler P .В. M anaging С ash F low: A n O perational F ocus. -Canada: John Wiley and Sons, 2003.

103. Schaeffer H.A. Essentials of Cash Flow. USA: Hoboken publ., 2002.

104. Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) предприятий и организаций основных отраслей экономики (по итогам 2002 г.)1

105. Прибыль (+). убыток (-). мн. рублей В % к соотв-му периоду пред-го года" Сумма прибыли, мн. рублей Доля прибыльных оргий в общем их числе, % Сумма убытка, мн. рублей Доля убыточных орг-ий в общем их числе, %

Похожие диссертации