Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование системы финансовой диагностики предприятия в условиях современной российской экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Латышева, Елена Валерьевна
Место защиты Москва
Год 2012
Шифр ВАК РФ 08.00.10

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование системы финансовой диагностики предприятия в условиях современной российской экономики"

На правах рукописи

ЛАТЫШЕВА ЕЛЕНА ВАЛЕРЬЕВНА

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВОЙ ДИАГНОСТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННОЙ РОССИЙСКОЙ

ЭКОНОМИКИ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

2 5 ОКТ 2012

Москва-2012

005053741

005053741

Работа выпонена на кафедре Финансы и кредит ФГБОУ ВПО Российский Государственный Социальный Университет

кандидат экономических наук, доцент Мельник Михаил Семёнович

доктор экономических наук, профессор Морозко Наталья Иосифовна Зав. кафедрой экономической теории Всероссийской государственной налоговой академии Министерства финансов РФ

кандидат экономических наук, доцент Шумкова Ксения Георгиевна Доцент кафедры финансов, бухгатерского учета, анализа и аудита Института экономики и антикризисного управления

Российский Государственный Аграрный Университет - МСХА им. К.А. Тимирязева

Защита диссертации состоится л14 ноября 2012 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д.212.341.03 по экономическим наукам при ФГБОУ ВПО Российский Государственный Социальный Университет по адресу: 129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корп.2, зал диссертационных советов.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ФГБОУ ВПО Российский Государственный Социальный Университет (129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корп.З) и на интернет-сайте www.rgsu.net.

Автореферат разослан л12 октября 2012 г.

Учёный секретарь

диссертационного совета Д.212.341.03, доктор экономических наук, профессор

Научный руководитель: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций, привлечение которых дает допонительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста. Инвестиционная привлекательность при этом является одновременно и средством привлечения инвестиций для предприятия, и ориентиром для потенциального инвестора, решившего вложить свои средства в рассматриваемый объект. При этом, с одной стороны, формально финансовый аспект является только частью деятельности предприятия, с другой стороны, стабильный и мощный финансовый поток представляет собой итоговый эквивалент оценки всех бизнес-процессов.

Решение поставленной проблемы, связанной с повышением инвестиционной привлекательности предприятий, следует искать в развитии и практическом применении теоретических положений и методов финансовой диагностики, которая дает наиболее результативную и отвечающую потребностям экономики оценку деятельности предприятия.

Вышесказанное предопределяет актуальность и практическую значимость исследования поставленной проблемы.

Степень научной разработанности темы. Исследованию проблем оценки и анализа финансового состояния предприятия посвящено значительное количество трудов отечественных и зарубежных ученый. Среди работ отечественных авторов можно выделить работы: Т.Б. Бердниковой, И.А. Бланка, A.C. Вартанова, E.H. Выборовой, М.М. Глазова, О.В. Грищенко, P.JI. Жамбековой, A.B. Завгородней, Б.П. Каравановой, В.В. Ковалева, О.В.

Кониной, А.Н. Попова, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, А.Д. Шеремета и других. Среди работ зарубежных авторов: С. Брега, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, JL Гапенски, С. Майерса, Э. Хеферта, и других.

Однако, на настоящий момент, несмотря на большое количество научных работ и публикаций по оценке финансового состояния предприятия, основное внимание в них уделяется методам классического финансового анализа, целью которого не дожна являться адаптация этих методов к запросам конкретного предприятия. Понятию же и роли финансовой диагностики до сих пор уделяется недостаточное внимание, хотя она существенно допоняет финансовый анализ, устанавливая необходимое и достаточное поле сравнений для объекта исследования, учитывая тенденции развития хозяйствующего субъекта и экономики в целом.

Целью настоящего диссертационного исследования является разработка подхода по совершенствованию финансовой диагностики предприятия.

Цель исследования определила постановку следующих задач:

Х провести анализ походов к понятию финансовой диагностики и сформулировать основные отличия финансовой диагностики от финансового анализа;

Х обобщить отечественный и зарубежный опыт проведения финансовой диагностики;

Х обосновать роль финансовой диагностики в формировании инвестиционной привлекательности предприятия;

Х рассмотреть особенности трансформационной экономики и экономики в период экономического кризиса с целью их учета при разработке модели финансовой диагностики;

Х разработать модель финансовой диагностики;

Х внедрить разработанный подход на предприятиях конкретной, телекоммуникационной, отрасли.

В качестве объекта исследования выступает система финансовой диагностики предприятия.

Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие по поводу осуществления финансовой диагностики предприятия.

Соответствие паспорту специальностей. Содержание диссертационного исследования соответствует области исследования 3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей научных работников (экономические науки).

Научная гипотеза исследования основывается на предположении о том, что разработанная модель финансовой диагностики позволит повысить эффективность финансовой диагностики предприятия, на основе чего могут быть приняты оптимальные управленческие решения финансового характера, позволяющие повысить уровень инвестиционной привлекательности предприятия, и как следствие, его конкурентоспособность.

В разработке модели финансовой диагностики предприятия, отвечающей потребностям современной российской экономики, автор работы видит главную задачу поставленной проблемы.

Теоретической основой исследования являются работы классиков экономической науки, современных ученых в области экономического и финансового анализа, финансового и инвестиционного менеджмента, материалы периодической печати.

В качестве информационной и правовой базы использованы нормативно-правовые документы Российской Федерации, статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, данные бухгатерской отчетности по предприятиям телекоммуникационной отрасли России.

В работе применены следующие основные методы исследования: системный подход, позволяющий рассматривать финансовую диагностику предприятия и как самостоятельный исследовательский процесс, и как элемент обеспечения инвестиционной привлекательности предприятия, методы

математической статистики, позволяющие сделать научные и практические выводы, методы анализа, синтеза, сравнения и аналитических группировок, финансовый коэффициентный метод, графический метод.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке предложения по совершенствованию системы финансовой диагностики предприятия. Наиболее существенные результаты заключаются в следующем:

Х расширен категориальный аппарат в системе финансовой диагностики предприятия;

Х показана взаимосвязь инвестиционной привлекательности предприятия и системы финансовой диагностики, построенной на предприятии;

Х предложен подход к финансовой диагностике предприятия, отвечающий потребностям современной российской экономики;

Х осуществлено моделирование в системе финансовой диагностики предприятия, основанное на самостоятельном формировании информационно-аналитической базы и корреляционном анализе финансовых показателей.

Теоретическая и практическая значимость выпоненного исследования состоит в развитии методических основ финансовой диагностики и финансового анализа и уточнении понятийного аппарата, используемого в теоретических подходах к решению проблем финансовой диагностики и инвестиционной привлекательности. Предложенный подход позволяет объективно провести финансовую диагностику экономического состояния отдельных предприятий, а именно принадлежащих телекоммуникационной отрасли, а также, используя отработанный агоритм, адаптировать предложенную модель для хозяйствующих субъектов всех отраслей экономики. Возможно использование полученных результатов руководителями предприятий, финансово-кредитными структурами для рейтинговой оценки предприятий, консультационными и аудиторскими фирмами, а также при подготовке специалистов по экономическим дисциплинам в высших учебных заведениях.

Апробация результатов исследования. Основные положения работы докладывались и обсуждались на годичных научных чтениях Российского Государственного Социального Университета Значение инноваций в процессе модернизации экономики на современном этапе развития (Москва, 2010 год), на X Международном социальном конгрессе Россия и современный мир: социальные вызовы и стратегия инновационного социального развития (Москва, 2010 год), на Аспирантских чтениях Российского Государственного Социального Университета: Социальные технологии в исследованиях молодых ученых (Москва, 2011), на XI Международном социальном конгрессе Стратегии инновационного развития России и социальная сплоченность

(Москва, 2011 год).

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 8 научных работах общим объемом 3,31 печатного листа, в том числе в 3 публикациях, входящих в перечень ведущих научных рецензируемых изданий и журналов,

определенных ВАК РФ.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа содержит 104 страницы текста, 18 таблиц,' 16 рисунков. Список использованной литературы

содержит 115 наименований.

Структура работы определяется логикой исследования и состоит из введения, трех глав, восьми параграфов, основных выводов и предложений, литературы и шести приложений.

Содержание Введение

Глава 1. Теоретические основы финансовой диагностики в системе финансово-экономической деятельности предприятия

1.1. Сущность финансовой диагностики экономической деятельности предприятия

1.2. Роль финансовой диагностики в формировании инвестиционной привлекательности предприятия

1.3. Влияние трансформационной экономики на содержание финансовой диагностики предприятия

Глава 2. Анализ подходов к системе финансовой диагностики предприятия

2.1. Анализ подходов российских и западных экономистов к финансовой диагностике предприятия

2.2. Особенности финансовой диагностики в условиях экономического кризиса

2.3. Анализ состояния и подходов в финансовой диагностике телекоммуникационной отрасли

Глава 3. Совершенствование финансовой диагностики предприятий телекоммуникационной отрасли

3.1. Разработка модели финансовой диагностики предприятия

3.2. Внедрение модели финансовой диагностики на предприятиях телекоммуникационной отрасли

Основные выводы и предложения

Литература

Приложения 1-6

II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено определение финансовой диагностики предприятия и сформулированы ее основные отличия от финансового анализа

Проблемами экономической диагностики российские ученые достаточно активно начали заниматься в 1970-е годы. При этом понятие финансовой диагностики, как элемента экономической диагностики, стало выделяться только в 1990-х годах. Возможно, отчасти не столь давним появлением самого понятия финансовой диагностики обусловлено отсутствие единого подхода к определению финансовой диагностики предприятия.

На современном этапе можно выделить два основных подхода к понятию финансовой диагностики. Согласно первому подходу, финансовая диагностика в основном отождествляется с финансовым анализом или рассматривается как его составная часть или вид. Содержание второго подхода заключается в более детальном рассмотрении сферы использования диагностики в рамках управления, но и в рамках второго подхода раскрываются лишь определенные стороны отдельных видов диагностики.

Финансовая диагностика может осуществляться как на макро- (объектом исследования является финансовое состояние отраслей, секторов экономики, состояние финансовых рынков), так и на микроуровне (осуществляется на уровне отдельных хозяйствующих субъектов и попадает под определение финансовой диагностики предприятия).

Базой для финансовой диагностики предприятия являются результаты финансового анализа, который заключается в анализе финансового состояния предприятия. Но понятие финансовой диагностики, тем не менее, отличается от понятия финансового анализа. Основные общие и отличительные черты финансовой диагностики и финансового анализа представлены в таблице 1.

Таким образом, финансовая диагностика, являясь в первом приближении финансовым анализом, тем не менее, отличается от него. Финансовый анализ предприятия - это изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия. Диагностика же решает основную проблему: устанавливает необходимое и достаточное качественное и количественное поле сравнений и количественные нормативы показателей объекта исследования, учитывая тенденции развития хозяйствующего субъекта, отрасли, общества, традиции с целью последующего сравнения (оценки) текущего состояния параметров объекта исследования с признанными в данный момент оптимальными либо доминирующими.

Следует уточнить, что диагностика не заменяет финансовый анализ, а расширяет его.

Таблица 1.

Общие и отличительные черты финансовой диагностики и финансового

анализа _

Методологические характеристики Финансовый анализ Финансовая диагностика

1. Информационная база 1. Данные бухгатерского учета и отчетности, банков, статистики и т.д.

| 2. Результаты финансового анализа

2. Предмет исследования 1. Финансовая отчетность, 2.Финансовое положение субъектов хозяйствования

| 3. Техника принятия решений финансового характера

3. Основные задачи 1. Оценка финансового состояния, 2. Разработка выводов и рекомендаций по результатам оценки

3. Установление необходимого и достаточного количественного и качественного поля сравнений и количественных нормативов, 4. Исследование динамики финансового состояния, 5. Изучение структурных и функциональных нарушений, влияющих на финансовое состояние, эффективность принятия управленческих решений, 6. Исследование размера финансового потенциала объекта диагностирования, эффективности его использования и вероятности изменения

4. Результаты исследования 1.1. Заключение о финансовом состоянии субъекта хозяйствования

1.2. Заключение об эффективности принятия управленческих решений финансового характера

2.1. Рекомендации по улучшению финансового состояния субъекта хозяйствования

2.2. Рекомендации по формированию финансовой тактики и стратегии

Связь же финансовой диагностики с такими смежными дисциплинами, как экономическая диагностика, экономический анализ и финансовый анализ, представлена на рисунке 1.

Рис. 1. Связь финансовой диагностики со смежными дисциплинами

Таким образом, финансовая диагностика Ч это самостоятельная дисциплина, которая находится на стыке экономической диагностики, экономического и финансового анализа, при этом имея собственную цель и задачи.

2. Определена роль финансовой диагностики в формировании инвестиционной привлекательности предприятия

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия исследовано различными авторами, однако, до сих пор остается предметом научных дискуссий. Рассмотренные автором различные определения, данные в научной литературе, позволили сделать вывод о том, что с позиции инвесторов инвестиционная привлекательность предприятия - это система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Одни экономисты подходят к пониманию инвестиционной привлекательности со стороны финансового положения компании. Другие - со стороны инвестора, многосторонне оценивающего объект на основе совокупности экономико-психологических показателей компании.

Поностью разделяя мнение второй группы экономистов, тем не менее, на взгляд автора, наиболее объективным является понимание основополагающей роли финансовой диагностики в формировании инвестиционной привлекательности предприятия, которая заключается главным образом в оценке финансового положения компании и анализе эффективности принятых решений финансового характера. Именно финансовый аспект деятельности компании представляет собой итоговый количественный эквивалент оценки всех бизнес-процессов, из состояния которых и складывается инвестиционная привлекательность компании.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется двумя основными методами: экспертным и аналитическим. Данные методы, а также их достоинства и недостатки, представлены в сжатом виде в таблице 2.

Таблица 2.

Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия, их

Метод Разновидность метода и представитель метода Достоинства Недостатки

Опросы профессиональных участников РЦБ. Российское информационное агентство "РБК". Простота составления рейтинга, оперативность Необъективность экспертов или их некомпетентность

Экспертный Оценка качества корпоративного управления компанией. Институт корпоративного права и управления. Использование публичной раскрытой информации Закрытая методика определения весомости факторов

Оценка качества корпоративного управления компанией. Рейтинговое агентство "Standard&Poor's". Раскрыт агориш расчета Только для стратегических инвесторов и оценки крупнейших предприятий, не учитывают российских

Оценка качества корпоративного управления компанией. Инвестиционная компания "Brunswick UBS". Охватывает большинство существующих рисков особенностей ведения бизнеса, закрытая методика определения весомости факторов

Рыночная капитализация предприятия и ее производные. Рейтинговое агентство "Эксперт РА". Оперативность, простота Невозможность оценить большинство предприятий из-за отсутствия официальных рыночных котировок

Аналитический Анализ финансово-экономических показателей. Бердникова Т.Е., Бернстайн Л.А., Ковалев B.B., Сайфулин P.C., Шеремет А.Д. и другие. Использование публичной информации, нет ограничений на количество показателей и их комбинацию, возможность адаптации методики и нормативов показателей для определенной отрасли хозяйствования Отсутствие согласованности в нормативных показателях у различных представителей данной методики

Анализ финансово-экономических показателей. Рейтинговый центр консультационной фирмы "АК&М". Использование публичной раскрытой информации Закрытая методика определения весомости факторов

Как видно из таблицы 2, основными недостатками, ограничивающими применение экспертных методов, является их лузкая специализация под

конкретных инвесторов, под конкретные предприятия, а также закрытая методика определения коэффициентов весомости факторов. Кроме того, российская специфика накладывает ряд ограничений на применение традиционных для Запада методик. В современных условиях их слепое копирование не может дать желаемого эффекта.

После рассмотрения автором всех достоинств и недостатков, а также роли основных методов в оценке инвестиционной привлекательности предприятия, сделан вывод о том, что наиболее поно потребностям российской экономики отвечает аналитический метод анализа финансово-экономических показателей предприятия.

Но данный метод также не лишен недостатков. Во-первых, не до конца проработан вопрос о нормативных показателях финансового анализа в работах различных авторов. Во-вторых, в настоящее время в виду ассоциирования понятий финансовой диагностики и финансового анализа, многими авторами не рассмотрены вопросы построения на предприятии системы финансовой диагностики, которая, как было указано автором ранее, существенно шире понятия финансового анализа: по своему предмету, целям, задачам и результатам исследования. Именно финансовая диагностика ставит своим предметом, помимо оценки финансового состояния субъектов хозяйствования, также и технику принятия финансовых решений, способных оказывать влияние на все бизнес-процессы предприятия.

3. Обоснован подход к финансовой диагностике предприятия, учитывающий трансформационный характер российской экономики и исключающий возможность копирования западных методик.

В последние годы в среде российских экономистов возникла достаточно острая дискуссия относительно вопроса о том, продожает ли российская экономика оставаться переходной.

Переходная экономика характеризует промежуточное состояние общества, когда прежняя система социально-экономических отношений и институтов разрушается и реформируется, а новая только формируется. В более узком

смысле, к тому же и наиболее употребляемом в современной отечественной экономической науке, под переходной экономикой понимается переход от плановой к рыночной экономической системе.

Рыночная экономика в современных условиях - это система организации хозяйства в масштабах страны, основанная на товарно-денежных отношениях, многообразии форм собственности, экономической свободе и конкуренции граждан (как собственников своей рабочей силы) и хозяйствующих субъектов в сфере производства и реализации товаров и услуг.

Проанализировав экономическую ситуацию, основываясь на данных Федеральной службы государственной статистики, можно утверждать, что российская экономика на современном этапе ее развития все еще является переходной и только стремится к рыночной.

Международное сравнение процентных ставок по кредитам, проведенное автором, дает понимание, что в России ставки значительно завышены по сравнению с западными странами: так, в 2009 году средняя ставка по кредиту в России была 15,3%, тогда как в Австралии - 6,0%, в Италии - 4,8%, в Канаде -2,4%, в Нидерландах - 2,0%, в США - 3,3% и т.д. Выше (15,7%) ставка была лишь в Аргентине, латиноамериканской стране третьего мира.1

Анализ распределения предприятий по формам собственности показал, что доля частной собственности в общем количестве предприятий и организаций постоянно увеличивается и в 2009 году составляла 83,8%.2 Но при более детальном рассмотрении распределения предприятий по субъектам Российской Федерации, очевидной становится избыточная концентрация экономической активности в двух столицах, которая позволяет судить о переходном характере экономики, ведь в данных условиях трудно говорить о свободной экономической конкуренции.

Стержнем трансформационного процесса является разгосударствление собственности, поэтому основным рыночным механизмом выступает процесс

1 Федеральная служба государственной статистики: сайт. - URL: www.gks.ru (дата обращения - июль 2010)

2 Там же

приватизации, а именно акционирование, как наиболее распространенный путь преобразований собственности в России. По данным Федеральной службы государственной статистики всего за 1992-2008 гт. в России было создано 33,2 тыс. акционерных обществ.3 Ежегодно в процессе приватизации образуются новые акционерные общества, на Х основании чего автором также обосновывается трансформационный характер российской экономики.

Следовательно, переходный характер экономики требует разработки собственных методов диагностики, адаптированных под российские хозяйственные условия, а не простое копирование их со стран, предприятия которых уже десятилетиями ведут свою хозяйственную деятельность в условиях рыночной экономики. Как и многие законодательные акты, модели экономического и финансового анализа были поностью скопированы с Запада. Как следствие, импортированные модели далеко не всегда отвечают требованиям российской экономики на данном этапе ее развития.

Экономический рост - это не плавный, равномерно совершающийся подъём. Регулярно повторяющиеся колебания в движении общественного производства означают циклический характер его развития: от одной точки взлета к другой, или, иными словами, от одного кризиса к другому.

Описанное выше обстоятельство, по мнению автора, обусловливает необходимость учета влияния экономического кризиса на предприятие, а также важность отражения в разрабатываемой модели финансовой диагностики показателей, способных дать оценку финансового состояния предприятия с точки зрения его готовности к противостоянию последствиям кризиса.

Исследование причин цикличности экономического развития не ставилось задачей в рамках диссертационного исследования, но выводы, сделанные в рамках трудов таких ученых, как М.И. Туган-Барановский и Н.Д. Кондратьев, научно доказывают объективный характер периодических кризисов в экономике. В научных трудах обоих ученых делается акцент на особую актуальность вопросов кредитно-денежной системы в период кризиса, следовательно, особо тщательного

3 Там же

внимания требуют определенные показатели финансового состояния предприятия. К таким показателям относятся показатели финансовой устойчивости, ликвидности

и платежеспособности.

Ни одно предприятие не может избежать внешнего влияния экономической конъюнктуры, но может разработать меры, позволяющие нивелировать негативные экономические тенденции. Одной из таких мер служит построение системы финансовой диагностики на предприятии, учитывающей обозначенные выше показатели.

4. Разработана модель финансовой диагностики предприятия, основанная на самостоятельном формировании информационно-аналитической базы и корреляционном анализе финансовых показателей.

При разработке модели финансовой диагностики предприятия автором были сформулированы следующие требования к последней:

1. Открытость - модель и применяемые в ней методы быть общедоступны для всех заинтересованных пользователей. Расчетные показатели, на основании которых делается вывод о финансово-экономическом положении предприятия, дожны быть открыты для изучающих их лиц;

2. Простота - модель не дожна быть перегружена нормативами и коэффициентами, требующими лишних трудозатрат. Из показателей дожны быть выбраны лишь те, которые действительно отражают финансово-экономическое положение предприятия и не дублируют друг друга;

3. Гибкость - система показателей дожна быть способна быстро реагировать на внешние изменения: так, при изменении рыночной конъюнктуры, замена некоторых показателей не дожна составлять большого труда и наносить ущерб самой методике;

4. Адаптация к предприятию конкретной отрасли Ч так как каждая отрасль имеет свои особенности, разрабатываемая система показателей дожна включать именно те показатели, которые характерны для исследуемого предприятия, принадлежащего конкретной отрасли;

5. Способность расширяться, эволюционировать, дорабатываться -

разрабатываемая модель не дожна бьггь застывшей системой. Наука постоянно развивается, предлагая новые методы познания, которые дожны быть учтены в модели, если они способны ее усовершенствовать.

Разработка модели основывалась на следующих принципах:

1. Основной информационной базой служит финансовая бухгатерская отчетность предприятий соответствующей отрасли. Помимо этого, используются данные из источников государственной статистики, различных методических пособий и т.д.;

2. Сравнение показателей по анализируемому предприятию производится по 4-м основным направлениям: сравнение с нормативами, взятыми из учебных и методических пособий; со среднеотраслевыми показателями; с основными предприятиями-конкурентами; сравнение тенденций развития самого предприятия за несколько лет;

3. Так как среднеотраслевые показатели в российских статистических сборниках не приводятся, и устарели нормативные значения коэффициентов, предложенные в научных и методических пособиях, они дожны быть рассчитаны самостоятельно;

4. Дожны быть учтены показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости, являющиеся индикаторами финансово-экономических проблем на предприятии в преддверии экономического кризиса;

5. На заключительном этапе производится выбор коэффициентов, которые являются показательными для диагностики на предприятии, и убираются лишние, дублирующие друг друга показатели, корреляционная связь между которыми высока Тем самым соблюдается принцип простоты методики.

В рамках авторского диссертационного исследования модель финансовой диагностики предприятия разрабатывалась для предприятий телекоммуникационной отрасли. Для проведения этого исследования была сформирована выборка, состоящая из 14 предприятий данной отрасли, которые расположены в различных регионах России.

В целях мониторинга для ряда финансовых показателей в учебно-

методической литературе, а также нормативных актах установлены нормативные или рекомендуемые интервалы, выход за пределы которых сигнализирует о нарушении функционирования предприятия, угрозе его устойчивости и безопасности. Однако существует проблема адекватности установленных нормативов условиям функционирования российских предприятий.

На рисунках 2-4 приведена динамика изменения трех коэффициентов, наиболее часто используемых на практике для оценки финансовой устойчивости предприятий РФ. Статистические значения Федеральной службы государственной статистики подтверждают несоответствие реальной экономической ситуации устаревшим нормативным значениям.4

250,0 200,0 150,0 100,0 50,0

О Ol *l 04 '

л ш N m 8 8 8 8

-Коэффициент текущей ликвидности

Нормативное значение так

ХНормативное значение mir

Рис. 2. Соответствие коэффициента текущей ликвидности установленному нормативу. Предприятия связи.

Рис. 3. Соответствие коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами установленному нормативу. Предприятия связи.

4 Федеральная служба государственной статистики: сайт. - URL: www.gks.ru (дата обращения - июль 2010)

-Коэффициент автономии -Нормативное значение т!п

ткг-хеоако^гчтчгтшгоеое1! тсптсптоооооорооо о>отетспа*оооооооооо

нннннг^г^гдгчг^^г'

I N П N

Рис. 4. Соответствие коэффициента автономии установленному нормативу.

Предприятия связи.

Тем не менее, после расчета финансовых показателей предприятия требуется проводить их сравнение с нормативными значениями. Анализ научных публикаций позволил выделить два варианта решения этой проблемы:

Х первый вариант представляется наиболее простым, но недостаточно точным. Он заключается в определении среднего значения среди нормативных значений финансовых коэффициентов, предлагаемых различными учеными-экономистами.

Х второй вариант дает более точные результаты и заключается в использовании отчетов государственных органов статистики, отраслевых министерств, в которых приводятся среднеотраслевые значения финансовых коэффициентов. Основной недостаток данного варианта заключается в отсутствии необходимой статистики по отраслям.

Автором же предлагается третий вариант, который заключается в проведении специальных статистических расчетов с целью определения нормативных значений финансовых коэффициентов по конкретной отрасли на основе вероятностной модели.

Метод определения нормативных коэффициентов рассмотрим на примере расчета среднеотраслевого коэффициента текущей ликвидности. По данным бухгатерской отчетности за 4 года - с 2007 г. по 2010 г. - для каждого из 14 предприятий был рассчитан коэффициент текущей ликвидности. Далее по всей совокупности предприятий было рассчитано его среднее значение за 4 года (Хер = 1,13) и величина стандартной ошибки (8 = 0,24). Это означает, что коэффициент текущей ликвидности у большинства анализируемых предприятий находится в

промежутке [Хср-Б; Хср+Б], т.е. между нижней границей, равной 0,89 (1,13-0,24), и верхней границей, равной 1,37 (1,13+0,24). Таким образом, доверительный интервал коэффициента текущей ликвидности для предприятий телекоммуникационной отрасли России составляет от 0,89 до 1,37.

Аналогичным образом рассчитываются интервальные значения остальных показателей, рассчитываемых в целях финансовой диагностики предприятия телекоммуникационной отрасли.

Коэффициентный метод является одним из наиболее распространенных, классических методов оценки финансового состояния предприятия. Вместе с тем при его использовании работа финансового аналитика осложняется необходимостью расчета и детального анализа достаточно большого количества коэффициентов. В связи с этим необходим инструмент, позволяющий сделать выбор из всех существующих оптимального количества тех коэффициентов, которые наиболее поно и всесторонне характеризуют финансовое состояние предприятия. Осуществление этого подхода может идти двумя путями: экспертным, который применяет практически каждый автор, специализирующийся в области финансового анализа, когда отдает предпочтение тем или иным финансовым коэффициентам; статистическим.

Суть статистического метода может быть сведена к следующим основным этапам:

1. Определяется корреляционная взаимосвязь между финансовыми коэффициентами;

2. Составляется группировка финансовых коэффициентов с использованием шкалы Чеддока: величина коэффициента корреляции от 0,1 до 0,3 характеризует слабую силу связи показателей, от 0,3 до 0,5 -умеренную, от 0,5 до 0,7 - заметную, от 0,7 до 0,9 - высокую, от 0,9 до 1,0 -весьма высокую. Величина корреляционной связи свидетельствует о степени взаимосвязи между финансовыми коэффициентами, то есть о дублировании информации, либо способности характеризовать финансовое состояние предприятия более подробно с различных сторон;

3. Выбираются финансовые коэффициенты, обладающие слабой корреляционной зависимостью, и на их основе составляется система диагностики финансового состояния предприятия.

Результат описанного статистического метода по отбору значимых для предприятий телекоммуникационной отрасли коэффициентов приведен в таблице 3. Данный набор финансовых коэффициентов в сочетании с их нормативными значениями позволяет, с одной стороны, сделать достоверные выводы об инвестиционной привлекательности, с другой стороны, менеджмент дожен руководствоваться данными показателями и их тенденциями для диагностики финансового положения предприятия.

Полученная модель внедрена автором на крупных предприятиях телекоммуникационной отрасли, в т.ч. для ОАО МегаФон. Было проведено сравнение тенденций развития самого предприятия на 4 года его деятельности, а также сравнение с основными предприятиями-конкурентами: ОАО ВымпеКом и ОАО МТС. Необходимо заметить, что для ОАО МегаФон не применимы 2 показателя из разработанной модели (прибыль на 1 акцию и ценность акции), т.к. его акции не торгуются на бирже. Опираясь на полученные результаты, приведенные в таблице 4, можно сделать следующие выводы.

В предкризисном 2007 году только два из выбранных показателей: темп роста ОС и коэффициент оборачиваемости СОС - находились в пределах границ, являющихся нормой для предприятий телекоммуникационной отрасли. То есть, по состоянию на конец 2007 года предприятие не было достаточно финансово устойчивым и рентабельным.

Анализируя кризисные 2008-2009 годы, а также последующий 2010 год, можно проследить технику принятия управленческих решений, основанных на результатах финансовой диагностики. ОАО МегаФон сумело отреагировать на случившийся осенью 2008 года финансовый кризис, нарастив долю основных средств, а также повысив свою финансовую устойчивость и рентабельность.

Таблица 3.

Финансовые коэффициенты, отобранные на основе корреляционного анализа, и их нормативные значения для предприятий телекоммуникационной отрасли

№ п/п Финансовый коэффициент Средне-отрасл. норм-в (тш) Средне-отрасл. норм-в (тах) Принцип включения в методику

1 Коэффициент износа ОС 0,49 0,60 Имеет смысл использовать несколько большее количество показателей, чем это требуется, исходя из корреляционного анализа, так как для предприятий телекоммуникационной отрасли основные средства (например, базовые станции) составляют технологическую основу предоставляемых услуг. Так, несмотря на высокую взаимосвязь доли основных средств и доли внеоборотных активов в валюте баланса, имеет смысл использование обоих показателей, т.к. у предприятий анализируемой отрасли велика как доля основных средств, так и доля догосрочных финансовых вложений во внеоборотных активах.

2 Темп роста ОС,% 112,02 140,74

3 Доля основных средств (ОС) в ВБ 0,46 0,55

4 Доля внеоборотных активов в ВБ 0,76 0,82

5 Коэффициент обновления 0,13 0,19

б Коэфф. текущей ликвидности 0,89 1,38 Данный коэффициент является наиболее известным представителем тесно взаимосвязанных как с экономической, так и с расчетной точек зрения финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности, которые имеют достаточно высокую корреляционную зависимости внутри группы. Слабая корреляционная связь практически со всеми финансовыми коэффициентами, что свидетельствует об отсутствии дублирования получаемой при анализе данных коэффициентов информации. Это может способствовать всесторонней оценке финансового состояния предприятия.

7 Коэфф. концентрации собственного кагапала(СК) 0,42 0,49 Данные коэффициенты принадлежат к группе оценки финансовой устойчивости предприятия и имеют значение в рамках финансовой диагностики в период кризиса. В связи с этим целесообразно использование расширенного круга данных показателей, в т.ч. имеющих среднюю корреляционную зависимость с остальными показателями.

8 Коэфф. обеспеченности процентов к уплате 6,35 10,24

9 Уровень финансового левериджа 0,76 1,26

Таблица 3. Продожение

Финансовые коэффициенты, отобранные на основе корреляционного анализа, и их нормативные значения для предприятий телекоммуникационной отрасли

№ п/п Финансовый коэффициент Средне-отрасл. порм-в (min) Средне-отрасл. иорм-в (max) Принцип включения в методику

10 Оборачиваемость собственного капитала 1,50 1,93 Обладают слабой корреляцией внутри группы оценки деловой активности, а также являются объединяющим звеном в нескольких корреляционных сетях.

11 Фондоотдача 1,47 2,02

12 Коэфф. оборачиваемости СОС -5,71 9,78

13 Рентабельность собственного капитала (ROE) 0,16 0,23 В группе оценки рентабельности деятельности предприятия, являющейся рекордсменом по однородности, данный коэффициент взаимосвязан более чем на 0,9 с остальными показателями. Таким образом, является универсальным при оценке эффективности деятельности предприятия.

14 Прибыль на 1 акцию (EPS) 0,01 0,09 Изо всех коэффициентов рыночной привлекательности имеют наименьшую корреляцию с остальными показателями. Имеет смысл рассматривать данные показатели в информационно-справочных целях, если ценные бумаги компании обращаются на РЦБ.

15 Ценность акции (Р/Е) 7,40 11,25

Тем не менее, на конец 2010 года остася ряд вопросов, требующих внимания: доля основных средств в валюте баланса, хоть и выросла значительно, но осталась ниже среднеотраслевого; также исследуемое предприятие могло бы в большей мере прибегать к заемному финансированию, используя эффект финансового леверижда (уровень финансового левериджа ниже минимальной границы по отрасли, значительно завышены коэффициент обеспеченности процентов к уплате и коэффициент концентрации собственного капитала), тем самым повышая рентабельность собственного капитала. В период напряженной экономической ситуации последняя мера впоне оправдана в целях повышения финансовой устойчивости, но в целом ведет к снижению возможной рентабельности собственного капитала через механизм финансового левериджа.

Таблица 4.

Значение коэффициентов ОАО МегаФон, рассчитываемых в рамках финансовой диагностики

№ п/п Отобранные коэффициенты для финансовой диагностики Значения Среднеотраслевой норматив (min) Среднеотраслевой норматив (шах)

2007 год 2008 год 2009 год 2010 год

1 Коэффициент износа ОС 0,45 0,48 2,67 0,53 0,49 0,60

? Темп роста ОС,% 122,70 119,23 647,64 120,49 112,02 140,74

Ч Доля основных средств (ОС) в ВБ 0,15 0,14 0,48 0,42 0,46 0,55

4 Доля внеоборотных активов в ВБ 0,73 0,57 0,66 0,71 0,76 0,82

5 Коэффициент обновления 0,25 0,18 0,86 0,19 0,13 0,19

6 Коэфф. текущей ликвидности 1,73 1,04 2,24 1,85 0,89 1,38

7 Коэфф. концентрации собственного капитала (СК) 0,30 0,45 0,76 0,75 0,42 0,49

8 Коэфф. обеспеченности процентов к уплате 2,44 2,63 11,18 66,15 6,35 10,24

Ч Уровень финансового левериджа 1,83 0,31 0,12 0,12 0,76 1,26

10 Оборачиваемость собственного капитала 1,42 1,08 1,00 1,00 1,50 1,93

11 Фондоотдача 2,78 2,87 1,81 1,69 1,47 2,02

1? Коэфф. оборачиваемости СОС 6,25 6,85 5,13 4,86 -5,71 9,78

13 Рентабельность собственного капитала (ЛОЕ) 0,05 0,21 0,11 0,16 0,16 0,23

По данным, приведенным в таблице 5, можно оценить деятельность ОАО МегаФон в сравнении с его основными предприятиями-конкурентами, что также является важной составляющей для финансовой диагностики как с точки зрения оценки финансового состояния предприятия, так и техники принятия управленческих решений финансового характера. На российском рынке телекоммуникационных услуг выделяется так называемая Большая тройка, а

именно ОАО МТС, ОАО ВымпеКом (торговая марка Билайн) и ОАО МегаФон.

За 4 года предприятия-конкуренты несколько снизили долю ОС, в то время как ОАО МегаФон увеличило их более, чем в 2 раза. Также исследуемое предприятия отличается политикой в отношении концентрации собственного капитала: у конкурентов пропорция между собственным и заемным капиталом практически не изменилась за 4 года, а ОАО МегаФон, учитывая экономическую ситуацию, приняло решение зеркально поменять пропорцию.

Низкий уровень рентабельности собственного капитала у конкурентов в сочетании с высоким уровнем финансового левериджа объясняет невозможность его дальнейшего наращивания. При этом ОАО МегаФон может увеличить долю заемных средств, еще более повысив свою рентабельность, о чем говорят низкий уровень финансового левериджа и сильно завышенный коэффициент обеспеченности процентов к уплате. Тем не менее, низкую рентабельность предприятия-конкуренты некоторым образом компенсируют Оборачиваемостью собственного капитала.

Таким образом, разработанная выше методика позволяет сформировать набор финансовых коэффициентов, необходимых для проведения финансовой диагностики предприятия. Данный набор финансовых коэффициентов в сочетании с их нормативными количественными значениями позволяет: с одной стороны, сделать достоверные выводы об инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия, с другой стороны, менеджмент предприятия дожен руководствоваться данными показателями и их тенденциями для диагностики финансового положения предприятия.

Таблица 5.

Значение коэффициентов компаний Большой тройки, рассчитываемых в рамках финансовой диагностики

Л п/ п Отобранные коэффициенты для финансовой диагностики Значения

2007 год 2008 год 2009 год 2010 год

Мегафон МТС Вым пеК ои Сред, по отрас ли Мегафон МТС Вым пеК ом Сред, по отрас ли Мегафон МТС Вым пеК ом Сред, по отрас ли Мегафон МТС Вым пеК ом Сред, по отрас ли

1 Коэфф. износа ОС 0,45 0,47 0,44 0,44 0,48 0,56 0,48 0,49 2,67 0,56 0,52 0,67 0,53 0,55 0,68 0,57

2 Темп роста ОС,% 122.70 125,40 122,30 129,96 119,23 142,02 118,63 115,43 647,64 123,89 108,82 148.00 120,49 112,06 127,97 112,14

3 Доля основных средств (ОС) в ВБ 0,15 0,28 . 0,38 0,49 0,14 0,30 0,22 0,49 0,48 0,24 0,22 0,51 0,42 0,25 0,28 0,53

4 Доля внеоборотных активов в ВБ 0,73 0,79 0,70 0,79 0,57 0,75 0,50 0,76 0,66 0,71 0,78 0,80 0,71 0,83 0,75 0,80

5 Коэфф. обновления 0,25 0,23 0,40 0,20 0,18 0,34 0,22 0,15 0,86 0,23 0,13 0,16 0,19 0,16 0,31 0,13

б Коэфф. текущей ликвидности 1,73 0,94 2,73 0,90 1,04 0,82 4,79 1,40 2,24 1,05 2,81 1,17 1,85 0,83 2,13 1,06

7 Коэфф. концентрации собственного капитала (CK) 0,30 0,45 0,60 0,40 0,45 0,36 0,36 0,42 0,76 0,27 0,42 0,49 0,75 0,26 0,32 0,50

8 Коэфф. обеспеченности процентов к уплате 2,44 10,63 14,17 8,33 2,63 14,56 6,16 7,76 11,18 4,33 4,16 7,53 66,15 3,37 4,46 9,56

9 Уровень финансового левериджа 1,83 0,71 0,48 1,52 0,31 0,92 1,50 0,89 0,12 1,71 1,19 0,92 0,12 2,10 1,77 0,71

10 Оборачиваемость собственного капитала 1,42 1,63 1,34 1,85 1,08 1,88 1,28 1,82 1,00 1,92 1,17 1,71 1,00 2,12 1,36 1,47

И Фондоотдача 2,78 2,58 1,97 1,80 2,87 2,63 2,05 1,85 1,81 2,24 2,23 1,64 1,69 2,27 2,23 1,69

12 Коэфф. оборачиваемости СОС 6,25 18,85 -3,37 24,72 6,85 -20,37 1,76 -5,54 5,13 -37,94 1,75 4,45 4,86 -47,56 3,71 -6,59

13 Рентабельность собственного капитала (ROE) 0,05 0,17 0,37 0,23 0,21 0,14 0,23 0,27 0,11 0,09 0,03 0,14 0,16 0,07 0,02 0,14

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Решение поставленной автором задачи определения понятия финансовой диагностики показало, что существует два основных подхода к его трактовке: отождествление понятий финансовой диагностики и финансового анализа, либо более детальное рассмотрение сферы использования финансовой диагностики. Выявление специфических особенностей позволило автору дать собственную интерпретацию понятия финансовой диагностики предприятия. Роль финансового анализа состоит в изучении ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия. Финансовая диагностика предприятия дожна устанавливать необходимое и достаточное качественное и количественное поле сравнений и количественные нормативы показателей для объекта исследования.

2. На основе обобщения теоретических подходов к определению инвестиционной привлекательности, автором была определена своя позиция применительно к аспекту методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Рассмотренные преимущества и недостатки различных методов оценки позволили сделать вывод о финансовой диагностике, как наиболее оптимальном методе с учетом доступности и результативности. Также была сформулирована необходимость дальнейшей разработки подхода к финансовой диагностике, исходя из отсутствия единого ее понимания.

3. На основе изучения критериев переходного характера экономики и применения указанных критериев к оценке состояния российской экономики, автором был подтвержден ее трансформационный этап. Проведенный автором анализ отечественного и зарубежного опыта, ряда нормативно-правовых документов, направленных на определение финансового состояния предприятия, их обобщение и классификация выявили трудности и ограниченные возможности их применения для финансовой диагностики в российских условиях, которые требуют адаптации, совершенствования, разработки основ финансовой диагностики.

4. Исследование причин цикличности экономического развития не являлось задачей настоящего диссертационного исследования. Поэтому автор оперировал выводами, сформулированными в фундаментальных трудах о цикличности развития экономики. На основании данных выводов, а также опираясь на пример последнего экономического кризиса, было обосновано включение в систему финансовой диагностики расширенного количества показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности. Построение системы финансовой диагностики, включающей указанные показатели, позволяет нивелировать негативные экономические тенденции.

5. В соответствии с полученными выводами автором предлагается модель 'финансовой диагностики предприятия, отвечающая следующим принципам: открытость, простота, гибкость, адаптивность к предприятию конкретной отрасли, способность эволюционировать. Модель построена по следующему агоритму: сбор информационной базы по предприятиям соответствующей отрасли, построение нормативной базы на основании собранной информации, отбор необходимого и достаточного количества показателей на основе расчета корреляционной зависимости между ними, сравнительный анализ рассматриваемого предприятия во времени и с нормативной базой. Разработка данной модели для предприятий телекоммуникационной отрасли позволила отобрать финансовые коэффициенты, составляющие основу финансовой диагностики, а' также рассчитать их нормативы. Предложенная модель позволяет контролировать финансовое состояние предприятия со стороны менеджмента и делать достоверные выводы о его инвестиционной привлекательности со стороны инвестора.

6. Внедрение предложенной модели финансовой диагностики было осуществлено на крупных телекоммуникационных предприятиях. По результатам проведенной финансовой диагностики были сделаны выводы о финансовом

Х положении и даны рекомендации по повышению эффективности деятельности.

7. Несмотря на то, что предложенный подход к системе финансовой диагностики был реализован для предприятий телекоммуникационной

отрасли, одним из основных практических результатов является возможность его применения к предприятиям любых отраслей путем наложения разработанного агоритма на информационную базу соответствующей-отрасли, получая необходимое нормативное поле для сравнений и оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ '

Статьи в научных изданиях, рекомендованных ВАК

1. Латышева Е.В. Сущность и содержание финансовой диагностики предприятия // Социальная политика и социология. - 2010. - №6 (60). - 0,63 пл.

2. Латышева Е.В. Роль финансовой диагностики на предприятии в условиях трансформационной экономики // Человеческий капитал. -2010. - №10 (22). Ч 0,39 п.л.

3. Латышева Е.В. Система финансовой диагностики на предприятии и его инвестиционная привлекательность // Человеческий капитал. -2011. - №2. -0,60 п.л.

Публикации в других источниках

4. Латышева Е.В. Объекты оценки финансовой политики коммерческого предприятия // Сборник тезисов докладов преподавателей, аспирантов и студентов факультета социального страхования, экономики и социологии труда на годичных чтениях РГСУ (29 января-10 февраля 2010 г., г. Москва). - 0,40 п.л.

5. Латышева Е.В. Методические подходы зарубежных авторов к финансовой диагностике на предприятии // Социально-экономические проблемы развития РФ: Сборник научных трудов преподавателей и аспирантов кафедры Финансы и кредит РГСУ. Вып. 8. - М.: АПКиППРО, 2011. - 0,30 п.л.

6. Латышева Е.В. Особенности финансовой диагностики в условиях экономического кризиса // Социальные технологии в исследованиях молодых ученых: Аспирантские чтения 23 апреля 2011г. - М.: Издательство РГСУ, 2011.-0,39 п.л.

7. Латышева Е.В. Проблемы использования общерекомендательных нормативов финансовых показателей для финансовой диагностики предприятия // Социально-экономические проблемы развития РФ: Сборник научных трудов преподавателей и аспирантов кафедры Финансы и кредит РГСУ. Вып. 9. - М.: АПКиППРО, 2012. - 0,21 п.л.

8. Латышева Е.В. Финансовая диагностика и устойчивое развитие предприятия // Конкурентоспособность России: инновационные аспекты развитии: Сборник научных трудов преподавателей и аспирантов факультета социального страхования, экономики и социологии труда РГСУ. Вып. 2. Ч М.: АПКиППРО, 2012. - 0,39 п.л.

Отпечатано в типографии ФГУП ГВЦ Минсельхоза России Формат 60x84 1/16. Гарнитура Тайме. Печать офсетная. Тираж 100 экз. 117218, Москва, ул. Кржижановского, д. 15, корп. 1 Тел. (8 499) 129 86 78

Похожие диссертации