Совершенствование методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Левянт, Григорий Маркович |
| Место защиты | Самара |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп"
На правах рукописи
ЛЕВЯНТ ГРИГОРИИ МАРКОВИЧ
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И УСТОЙЧИВОСТИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление
народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Самара 2005
Работа выпонена в Самарском муниципальном университете Наяновой
Научный руководитель - доктор экономических наук,
доктор технических наук, доктор педагогических наук, профессор Волов Вячеслав Теодорович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук
Нестеренко Елена Геннадьевна
кандидат экономических наук Городецкий Александр Евгеньевич
Ведущая организация - Пензенский государственный университет
Защита состоится 3 июня 2005 г. в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.214.03 при Самарской государственной экономической академии по адресу: ул. Советской Армии, 141, ауд. 325, г. Самара, 443090
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарской государственной экономической академии
Автореферат разослан 29 апреля 2005 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
Вокодавова Е.В.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. С начала 90-х годов в России идет процесс создания и развития крупнокорпоративного сектора экономики. Если до 1998 года слияние банковского и промышленного капитала приводило к оттоку финансовых средств из реального сектора в банковский, то после дефота ситуация изменилась. Кредитование и инвестирование в промышленность стало более прибыльным, нежели вложения в финансовые инструменты.
Несмотря на позитивные изменения в указанном процессе проблемы связанные с оценкой эффективности деятельности финансово-промышленных групп (ФПГ) остаются. Вследствие того, что каждая ФПГ имеет свою специфику достаточно сложно выработать единый механизм эффективного управления и оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития таких структур.
Недостаток новых подходов к оценке, основанных на современных экономико-математических методах и фундаментальных исследованиях естественных наук, повышает значимость исследований в данной области.
Противоречия и ограничения известных методов оценки деятельности ФПГ проявляется в коммулятивном взрыве публикаций на эту тему в мировой научной литературе, что является подтверждением интереса к таким структурам.
По нашему мнению решение вопроса управления ФПГ и оценки их финансово-хозяйственной деятельности в условиях переходной экономики России, лежит в области синтеза традиционных экономических, экономико-математических и естественнонаучных методов.
В результате выявленных ограничений и противоречий по вопросу управления ФПГ были сформулированы область, предмет, цели и задачи исследования.
Степень разработанности темы. Значительный вклад в исследования вопросов управления ФПГ внесли отечественные ученые: С. Авдашева, Г. Айнбиндер, А. Апатов, С. Батчиков, Ю. Винслав, В. Дементьев, В. Кондратьев, Г. Мальчиков, Е. Нестеренко, В. Петухов, А. Радыгин, К. Таксир, Н. Тимофеев, И. Храброва, Ю. Якутии.
Вопросы анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности финансово-промышленных групп нашли наибольшее отражение в работах А. Войтенко, В. Волова, В. Данилина, Г. Клейнера.
Несмотря на широкое освещение вопросов связанных с финансово-промышленными группами до сих пор отсутствует универсальный механизм оценки финансово-хозяйственной деятельности таких структур.
Актуальные проблемы, связанные с оценкой финансово-хозяйственной деятельности ФПГ определили выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка на основе критического анализа существующих результатов научных исследований и практики оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ методических положений и практических и рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости их развития.
В соответствии с указанной целью в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
- исследование российского и зарубежного опыта создания и развития ФПГ;
- выявление концептуальных основ использования инновационных методов во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ;
- анализ эффективности и устойчивости развития финансово-хозяйственной деятельности ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей;
- обоснование организационно-эконом^^их резервов повышения внутренней устойчивости в ФПГ;
- разработка практических рекомендаций по использованию информационно-термодинамического метода при оценке устойчивости развития ФПГ.
Область исследования. Исследование проведено в рамках п.п. 15.2 Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий; п.п. 15.15 Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе развития финансово-промышленных групп.
Объектом исследования данной работы являются финансово-промышленные группы.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по данной проблеме, законодательные и другие нормативные акты Российской Федерации.
Методология исследования базируется на принципах системного подхода к экономике и процессах управления в ней. Согласно данному методу финансово-промышленные группы рассматриваются как элемент более общей системы экономики страны, находящейся во взаимодействии с другими элементами.
Для выявления принципиальных качеств ФПГ привлекаются теория финансового левериджа, теория Модильяни-Милера, эволюционная теория, фрактально-кластерная теория управления экономическими системами, обобщенная термодинамика и математическая статистика.
Научная новизна результатов исследования. Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке научно обоснованных методических и практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп.
Основные научные результаты, содержащие элементы научной новизны, заключаются в следующем:
Х предложены концептуальные основы использования инновационных методов (информационно-термодинамический анализ) во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ (Ольсон, Дюпон) и дана их классификация.
Х обоснована целесообразность совершенствования методических основ оценки деятельности ФПГ посредством симбиоза классических экономических и естественнонаучных методов.
Х предложен новый подход к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей;
Х разработаны рекомендации по применению информационно-термодинамического метода к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ.
Х обоснованы организационно-экономические резервы повышения внутренней устойчивости в ФПГ.
Теоретическая значимость работы заключается в совершенствовании теоретических и методических основ оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ. Отдельные положения диссертации могут быть использованы в процессе обучения студентов вузов по специальности Экономика и управление на предприятии.
Практическая значимость работы состоит в возможности применения результатов исследования действующими финансово-промышленными группами для повышения своей договременной жизнеспособности и улучшения финансово-экономической ситуации. Выводы и результаты исследования дают возможность использования нетрадиционных методов оценки работы ФПГ в симбиозе с уже известными экономическими подходами.
Апробация результатов исследования и публикации по теме диссертации. Основные идеи, положения и выводы диссертационного исследования опубликованы в научных трудах. Отдельные положения диссер-
тации были использованы при оценке финансово-хозяйственной деятельности ФПГ Фонд регионального развития г. Самара.
По теме диссертации опубликовано 8 печатных работ общим объемом 2,43 п.л., в том числе автора - 1,93 п.л.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения и библиографии. Общий объем работы составляет 154 страницы, включая 26 таблиц, 9 рисунков, список используемой литературы.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении дается обоснование актуальности темы исследования, раскрываются цели, задачи, предмет и объект исследования, излагается научная новизна.
В первой главе диссертации Развитие ФПГ в России и за рубежом исследуются предпосыки развития финансово-промышленных групп в России и за рубежом, рассматриваются современные проблемы финансово-промышленной интеграции, даются основные преимущества деятельности ФПГ на примере зарубежных стран, дается развернутая классификация ФПГ.
Рассмотрен опыт слияния и поглощения на примере промышленных и финансовых структур Германии, Швеции, Франции, Италии, Кореи и США. Даны специфические особенности образования ФПГ в эти странах.
Далее рассмотрены стратегические преимущества работы предприятий в рамках ФПГ. На примере зарубежного опыта показаны возможности снижения транзакционных издержек предприятия в рамках группы, а также хеджирование рисков предприятий, участников ФПГ и инновационные преимущества нахождения в группе.
В ходе диссертационного исследования были рассмотрены классификации финансово-промышленных групп. Согласно одной из таких классификаций ФПГ можно поделить на:
1. Финансово-промышленные группы, регулируемые на основе имущественных связей (участия в капитале).
2. Финансово-промышленные группы, регулируемые на основе концентрации контроля над ресурсами и услугами.
3. Финансово-промышленные группы, регулируемые на основе добровольной централизации участниками группы некоторых властных пономочий.
К первому типу, интеграции можно отнести ходинги, которые в свою очередь подразделяются на:
Классический ходинг
Распределенный ходинг
Ходинги создаваемые на основе взаимоучастия в капитале Ходинги можно также классифицировать следующим образом:
/. Государственные ходинг-структуры
2. Ходинги в интегрированных компаниях.
3. Ходинги в конгломератах.
4. Банковские ходинг-структуры.
Среди второго типа объединений, для которых характерна централизация контроля доступа к отдельным производственным ресурсам, следует выделить в первую очередь группы, формирующиеся вокруг компаний, обеспечивающих сбыт продукции и (или) снабжение дефицитными ресурсами.
Объединения, основанные на оказании финансово-инвестиционных (кредитных, страховых и лизинговых) услуг, чаще всего создаются вокруг банков. Так, Инкомбанк в свое время объединял вокруг себя промышленные предприятия с помощью не инструментов собственности, а кредитов и привлечения инвестиционных ресурсов. В числе предприятий, входивших в сферу влияния Инкомбанка, - ФПГ Морская техника, ОКБ имени Сухого, Магнитогорский металургический комбинат, Северная верфь, Батийский завод. Инкомбанк, не имевший контрольного, а чаще всего Ч и блокирующего пакета акций этих предприятий, интегрировал их посредствам использования банковских механизмов. Сочетание кредитных и сбытовых механизмов интеграции наблюдается при проведении банками факторинговых операций.
Группы на основе регулирования доступа к информационным ресурсам, в том числе к новейшим технологиям, пока не получили широкого распространения в российской экономике: они выйдут на первый план при активизации в ней инновационных процессов. Однако весомым фактором формирования ряда ФПГ, прежде всего в оборонной сфере, уже сегодня является кооперация в сфере НИОКР.
Третий тип объединений, связанный с добровольной централизацией некоторых властных пономочий, в определенной мере характеризуется использованием инструментов, свойственных первым двум типам групп. Механизм добровольной передачи пакетов акций в доверительное управление практикует прежде всего государство (в частности, госпакеты акций нескольких десятков компаний были переданы в управление ОАО Роснефть), надеющиеся на то, что такое управление госпакетами акций усилит влияние центральных компаний финансово-промышленных групп.
Далее в работе рассматривается вопрос, связанный с корпоративным управлением и его оценкой. Дано понятие корпоративного управления. Рассмотрены критерии отнесения организации к группе компаний. Дано понятие оценки корпоративного управления. Уделено внимание современным компаниям, занимающимся оценкой корпоративного управления. Приводятся обобщенные критерии оценки.
Автор также рассматривает специфику развития крупных объединений в СССР и современное состояние российских ФПГ.
После анализа российского и зарубежного опыта создания и развития ФПГ делается вывод о том, что в России процесс создания и развития ФПГ носит более хаотический характер, к тому же жизненный цикл современных российских ФПГ во много раз меньше чем за рубежом.
Во второй главе диссертационног' исследования Методы оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ осуществлен анализ использования классических методов оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ (Ольсон, Дюпон) и инновационных (информационно-термодинамический анализ) и дана их классификация. Предлагается классифицировать методы оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности ФПГ в зависимости от выбранного критерия эффективности (см. Таблица 1).
Таблица 1
Выбор метода оценки в зависимости от критерия эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ
Критерий эффективности деятельности и устойчивости развития ФПГ Методы оценки эффективности деятельности и устойчивости развития ФПГ
Прибыль, рентабельность Модель Дюпон
Стоимость компании Модель Ольсон
Устойчивая финансово-хозяйственная деятельность Информационно-термодинамический метод
Далее рассматриваются методы используемые в работе: Система финансового анализа Дюпон (The DuPont System of Analysis) в первую очередь исследует способность ФПГ эффективно генерировать прибыль, реинвестировать ее, наращивать обороты. Ключевыми коэффициентами, используемыми в модели Дюпон являются: Рентабельность продаж Оборачиваемость чистых активов Рентабельность чистых активов Рентабельность собственного капитала Показатель экономического роста компании Средневзвешенная стоимость капитала
В данной главе автор рассматривает Модель Ольсон (Edwards-Bell-Ohlson valuation model, модель ЕВО) являющуюся одной из наиболее перспективных современных разработок в теории оценки стоимости ФПГ. Она позволяет использовать преимущества доходного и имущественного подходов, в какой-то степени минимизируя их недостатки. Согласно этой
модели, стоимость ФПГ выражается через текущую стоимость ее чистых активов и дисконтированный поток "сверх" - доходов (отклонений прибыли от "нормальной", т.е. средней по отрасли величины).
Дальнейшее раскрытие темы диссертационного исследования связано с представлением метода основанного на фундаментальном информационно-термодинамическом анализе.
Синтез дисциплин естественнонаучного цикла с общественными и гуманитарными науками Ч это глобальная потребность цивилизации в прогнозе, а значит, в управлении своим будущим. В современной экономический теории четко просматривается интеграция с современными разделами математики и новыми науками, рожденными на их основе, например синергетикой. Обобщение исследований в этом направлении представлено В.-Б. Зангом в работе Синергетическая экономика.
Второе мощное направление синтеза математических методов и экономики - это слияние общей теории систем и экономической теории. Главным принципом этого направления является принцип системности.
Первое, синергетическое, и второе, системное, направления синтеза с экономической теорией - обобщенное проявление общих усиливающих интеграционных процессов экономической теории и математики. Успехи данного объединения налицо, их проявление - прогноз многочисленных экономических ситуаций в экономике, бывший невозможным несколько десятков лет назад.
Менее изучен синтез экономической тории с термодинамикой.
Термодинамика - это феноменологическая наука, являющаяся частью общей физики, в основе которой лежат фундаментальные законы - начала термодинамики (первое начало термодинамики) - уравнение теплового баланса, второе начало - фундаментальный закон природы, определяющий направление течения процесса). Этому закону (второе начало термодинамики Ч это закон старения) подчиняется все существующее во Вселенной.
Связь термодинамики с экономикой не менее стара, чем с математикой: бухгатерский баланс - это то же уравнение теплового баланса, или первое начало термодинамики. Однако в бухгатерском балансе оперируют денежной массой, в то время как в тепловом балансе - энергией, работой и теплом.
Второе начало термодинамики (Закон старения) в экономике может быть проилюстрирован разрушением (крахом) экономических систем различного уровня или жизненным циклом товара в маркетинге и т.д.
Важность термодинамических методов для описания систем, заключается в том, что они дают нам упрощенное описание или упрощенный язык для описания макроскопических систем. Во многих случаях, такого упрощенного описания оказывается впоне достаточно.
Принцип равновесности в рыночной экономике, разрабатываемый классиками экономической науки (А. Смит, Д. Рикардо), принцип обоб-
щенного равновесия (Л. Вальрас, В. Парето), в статической экономической структуре имеют аналогию с законами и принципами равновесной термодинамики.
Вторая половина XX века ознаменовалась бурным развитием общей теории динамических систем, частью которой является синергетика, а также созданием теории термодинамической структуры - нелинейной термодинамики неравновесных процессов. Несмотря на то, что указанные направления имели на первый взгляд качественное отличие: синергетика основывается на нелинейных дифференциальных уравнениях, обобщенная термодинамика в своей основе имеет статистический и квазистатистический подход, тем не менее в них много общего. Как в обобщенной неравновесной термодинамике исследуется устойчивость термодинамических структур вдали от термодинамической ветви равновесия, так в синергетике исследуются устойчивые и неустойчивые образования после точки бифуркации. Однако синергетика, базирующаяся на нелинейных нестандартных дифференциальных уравнениях, может описать траекторию системы после потери устойчивости, а термодинамический подход в принципе не может этого сделать, что впрочем не умаляет универсальности термодинамических методов описания явлений. В основе обобщенной термодинамики И. Пригожина, как и в основе классической термодинамики, лежит фундаментальный закон природы, полученный в результате обобщения большого числа опытных данных - второе начало термодинамики, определяющее направление течения процессов. Указанный закон позволяет учитывать деструктивные необратимые эффекты в сложных развивающихся системах.
У синергетики также имеются определенные ограничения: она, в отличие от обобщенной термодинамики, работает только после точки бифуркации и не работает вблизи положения равновесия. Сценарий траектории системы зависит от выбора значения бифуркационного числа, т.е. в определенном смысле произволен. Какой из возможных сценариев эволюции системы реализуется, покажет опыт.
Указанные ограничения в обобщенной термодинамической теории и синергетике не умоляют значимость указанных теорий для современной науки. Наиболее значимая попытка соединить термодинамику, экономику и математику принадлежит профессору В.П. Бурдакову в работе Эффективность жизни.
В его исследовании четко видно, что ресурсные соотношения между базовыми потребностями, обеспечивающими эффективность их существования, имеют универсальный характер. Статистический анализ показал, что базовые потребности действительно существуют, и их всего пять: энергетическая (Кэ), транспортная (Ктр), экологическая (Кэк), технологическая (Ктех) и информационная (Ки). Реальных потребностей, конечно, намного больше. Чтобы выявить базовые потребности, необходимо все разнообразие потребностей объе-
динить в перечисленным выше группы (Кэ, Ктр, Кэк, Ктех, Кинф), то есть произвести их кластеризацию (при этом кластеры измеряются по стоимостной значимости ресурсов).
В результате обобщения обширного статистического материала по эволюционирующим системам В.П. Бурдакову удалось показать, что для спектра перечисленных выживающих систем имеют место оптимальные (идеальные) значения кластеров.
Каждый из кластеров для лучших систем, имеет строго определенное значение, выраженное в процентах или долях целого для экстенсивного параметра системы:
Кэ = 0,38; Ктр = 0,27; Кэк = 0,16; Ктех = 0,13; Кинф = 0,06.
Подобная разбивка в идеальном состоянии осуществляется для под-кластеров второго, третьего ит.д. уровней.
Фрактально-кластерные соотношения позволяют производить в статике оценку эффективности ресурсораспределения в системах различного типа.
Однако аналитической теории или математической модели на основе фрактально-кластерных соотношений создано не было. В работах В.Т. Во-лова была разработана фрактально-кластерная теория и модели ресурсо-распределения базирующиеся на принципах и законах термодинамики в их информационной интерпретации и критериях устойчивости И. Приго-жина и А. Ляпунова.
Фрактально-кластерная теория имеет следующие этапы:
1. Кластеризация ресурсов системы
2. Отображение из физического пространства во фрактально-кластерное пространство
3. Реализация критериальной оценки ресурсораспределения в экономической системе на базе статических и динамических критериев фрактально-кластерной теории и выдача рекомендаций по устойчивому экономическому развитию системы (ФПГ, предприятия)
4. Обратное отображение полученных результатов анализа и рекомендаций в физическое пространство для принятия управленческих решений руководителем.
Фрактально-кластерный термодинамический подход к описанию сложных систем тесно связан с общей теорией систем - в основе термодинамического метода лежит фундаментальное понятие термодинамической системы.
В отличие от традиционных экономических моделей, метод базирующийся на фундаментальном информационно-термодинамическом анализе, одинаково эффективен для экономических систем (транспортных, производственных, финансовых и т.д.) микро-, мезо- и макро-уровня.
В случае исследования ресурсораспределения в экономических системах (ЭС) на базе фрактально-кластерного подхода объект управления представляет собой черный ящик (рис.1), что соответствует принципам и методологии термодинамики.
Рис. 1 Схема представления экономической системы во фрактально-кластерном пространстве
В физическом пространстве реальный экономический объект управления располагает ресурсами Ri, необходимыми для функционирования и результатами своей деятельности (товары, продукты, услуги и т.д.). Известные экономико-математические модели (затраты выпуск), как статические, так и динамические описывают функционирование ЭС в физическом пространстве экономических переменных (рис. 1). Данный класс экономико-математических моделей имеет ряд преимуществ перед другими классами моделей: наглядность, относительная простота. Однако, данные модели имеют недостатки: необходимость в значительных объемах допонительной эмпирической информации, практическая невозможность на базе данных моделей проводить анализ устойчивости ресурсораспреде-ления в ЭС микро- и мезоуровня в догосрочной перспективе.
Использование законов и теорем термодинамики позволяет анализировать устойчивость ресурсораспределения в ЭС, не прибегая к допонительной эмпирической информации. Однако, у данного класса моделей имеются свои недостатки: нетрадиционность подхода - в явном виде без привлечения допонительной эмпирической информации невозможно определить физические критерии деятельности ЭС (доход, прибыль, рентабельность и т.д.)
Методика состоит в отыскании и последующем сравнении с эталонными так называемых фрактально-кластерных соотношений (ФКС) между ресурсами многих видов (масса, время, объем, площадь, финансовые затраты), расходуемых на удовлетворение базовых жизненных потребностей исследуемого организма. Поясним термин фрактальный. В данном контексте это слово используется в значении самоподобный. Имеются в виду случаи, когда часть (фракция) организма по какому-либо параметру, например, термодинамическому (давление, температура, удельный вес), подобная организму в целом. 12
Итак, для экономических систем данный мегод может быть проилюстрирован следующим образом (см. рис. 2):
Рис. 2 Схема разбиения бюджета компании на кластеры где, Кэ - энергетический кластер;
Ктр - транспортный кластер;
Кэк - экологический кластер;
Ктех - технологический кластер;
Ки - информационный кластер.
В дальнейшем каждый кластер может быть разбит на подкластеры т.е. имея необходимые данные можно провести 2-х уровневую кластери-цазию. Таким образом, если на первом уровне мы проводим кластеризацию согласно рис. 2 - то на втором уровне мы получаем матрицу фрактально-кластерных соотношений (см. формулу 1):
Для анализа устойчивости системы используется показатель фрактально-кластерной информационной энтропии предложенный В.Т. Воло-вым, рассчитанной по следующей формуле:
Н = АТэ + ^Г АГЙ [2] [2]
- сумма всех значений энергетических подкластеров.
Экономическим смыслом информационной энтропии (Н) является доля ресурсов экономической системы в стоимостном выражении идущая на поддержание энергетических потребностей системы.
Для симметричного случая, т.е. когда разбиение идет строго по идеальным соотношениям формула расчета фрактально-кластерной энтропии может быть упрощена:
Упрощение формулы происходит из-за того, что при симметричном случае Гу = К^., Кч= К * Ку Так как сумма всех кластеров равна 1, получаем следующее:
Данный метод может быть использован при анализе эффективности деятельности ФПГ любого размера и структуры. Для этого необходимо лишь иметь консолидированный бюджет группы. Однако такая методика оценки может показать только тенденцию развития ФПГ, а конкретные недостатки в управлении и пути их устранения могут быть выявлены с помощью других методик.
Анализ современных методов оценки эффективности деятельности ФПГ показал, что при оценке ФПГ недостаточно использование одного метода, а требуется комплексный подход, основанный на симбиозе нескольких методов оценки. Это связано со специфическими особенностями ФПГ по сравнению с обычными предприятиями. Таким образом, если мы говорим о модели Дюпон, то показатели прибыли, экономического роста не всегда могут служить главными критериями оценки деятельности группы. Если мы говорим о собственниках предприятий, то для них более важным показателем эффективности будет служить стоимость компании. В этом случае необходимо использовать методы оценки деятельности ФПГ на основе ее стоимости, такие как модель Ольсон.
Информационно-термодинамический метод дает возможность оценить и спрогнозировать внутреннюю устойчивость ФПГ.
Однако по нашему мнению лишь использование всего спектра методов позволит наиболее поно оценить эффективность финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ.
В третьей главе диссертации Экономический и информационно-термодинамический анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ Фонд регионального развитияû
дается анализ деятельности ФПГ с помощью современных экономических и информационно-термодинамических методов.
Анализ производися на четырех предприятиях ОАО Самарский жиркомбинат, ОАО Самаравторресурсы, ОАО Самарастройдеталь и ОАО Каменская бумажно-картонная фабрика. Для анализа были выбраны только те предприятия, которые просуществовали в составе группы не менее 5 лет. Остальные предприятия входящие в группу на том или ином этапе ее развития в расчет не брались.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО Каменская бумажно-картонная фабрика (Каменская БКФ)с помощью моделей Дюпон и Ольсон дал нам ухудшение работы предприятия к 2003 году. Предприятие работает в убыток, падает стоимость чистых активов, растет кредитная масса. Согласно модели Ольсона стоимость компании в 2003 году по сравнению с 2002 упала 1,4 раза.
Далее был произведен информационно-термодинамический анализ финаново-хозяйственной деятельности ОАО Каменская БКФ. Для илюстрации информационно-термодинамического метода анализа был взят бюджет фабрики за 2002 год и была произведена его кластеризация, т.е. все затраты были разбиты на 5 составляющих - энергетическую (Кэ), транспортную (Ктр), экологическую (Кэк), технологическую (Ктех) и информационную (Кинф).
Разбиение производилось следующим образом. Те затраты, которые относятся непосредственно к энергетике, транспорту, технологии и т.д. попадали в соответствующий кластер. Например, сырье и материалы - технологический кластер, лэнергоснабжение и отопление Ч энергетический кластер и т.д. Те затраты, которые идут на поддержание всех потребностей системы или не могут быть причислены к каждому конкретному кластеру разбиваются пропорционально идеальным соотношениям. Например, заработная плата, налоги - пропорционально идеальным соотношениям.
Мы получили следующие соотношения кластеров
Таблица 2
Кластеры ОАО Каменская БКФ за 2002 год
Кластеры - 2002 год
Кэ Ктр Кэк Ктех Ки
Процентные соотношения 38.27 22.79 6.32 19.54 13.08
Далее была посчитана фрактально-кластерная информационная энтропия (Н), которая показывает меру устойчивости системы.
После проведенных расчетов мы получили, что энтропия ОАО Каменская БКФ в 2002 году составила Н = 0,6189. Мы видим, что исходя из
постулатов фрактально-кластерной теории в 2002 году фабрика имела устойчивое финансовое состояние. Это подтверждает анализ, произведенный с помощью экономических методов.
Таким же расчетам были подвергнуты бюджеты ОАО Каменская БКФ с 1999 по 2004 год. После проведенных расчетов мы получили следующие показатели энтропии (Н):
Таблица 3
Показатели энтропии ОАО Каменская БКФ с 1999 по 2004 год
Энтропия 1999-2004
1999 2000 2001 2002 2003 2004 (прогноз)
Н1 0.6678 0.6532 0.6474 0.6189 0.6691 0.7424
где, Н1 - показатель энтропии рассчитанный исходя из фактических бюджетов (исключая 2004 год);
Как мы видим из приведенной выше таблицы, что значение энтропии ухудшается, т.е. она уходит все дальше от золотого сечения. Это говорит о неустойчивом финансовом состоянии предприятия, что также подтверждают экономические расчеты.
С учетом рекомендаций разработанной методологии ресурсораспре-деления предложен сценарий бюджетирования ОАО Каменская бумажно-картонная фабрика), позволяющий перевести структуру бюджета в более устойчивое состояние.
Согласно данному сценарию было произведено перераспределение ресурсов в рамках бюджета 2004 года и возможностей предприятия. После перераспределения мы получили данные, которые соответствуют более устойчивому состоянию предприятия, а значит, позволяют в будущим перевести его на безубыточный уровень (траектория кластерной энтропии стала более устойчивой (рис. 3).
Таблица 4
Показатели энтропии ОАО Каменская БКФ с 1999 по 2004 год
Энтропия 1999-2004
1999 2000 2001 2002 2003 2004 (прогноз)
Н1 0.6678 0.6532 0.6474 0.6189 0.6691 0.7424
Н2 0.6124 0.5689 0.5486 0.5461 0.5809 0.6303
где, Ш - показатель энтропии рассчитанный исходя из фактических бюджетов;
Н2 - показатель энтропии рассчитанный исходя из перераспределения ресурсов в рамках бюджетов, включая прогнозный 2004 год.
Рис 3 Фактический и прогнозный показатели энтропии ОАО Каменская БКФ в 1999 - 2004 гг.
Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что для более устойчивой работы предприятия необходимо снижение энергетического кластера системы. Это можно достичь следующими способами:
- проведение инновационных мер позволяющих сократить потребление электро- и тепло энергии, в том числе установка более энергоемкого оборудования и изменение технологии производства; (г. Кувшиново Тверской области, где находится Каменская бумажно-картонная фабрика до сих пор не газифицирован, а следовательно фабрика вынуждена использовать дорогие источники топлива, такие как мазут. Усилия руководства фабрики по газификации города позволят перейти на более дешевый источник энергии - газ и снизить затраты на энергетику)
- повышение квалификации кадрового состава фабрики может также привести к увеличению производительности труда, а дальнейшая ротация персонала позволит сократить фонд оплаты труда.
В условиях, когда производственные мощности фабрики используются на 100%, когда расходная часть бюджета фабрики приближается к доходной, когда цены на сырье и готовую продукцию диктуются рынком и не могут быть существенно скорректированы, вопрос ресурсораспределе-ния в рамках существующего бюджета становится единственной возможностью для стабильной работы предприятия.
Такому же анализу подверглись и остальные предприятия ФПГ Фонд регионального развития.
Таблица 5
Динамика энтропии ОАО Самарский жиркомбинат в 1999 - 2003 гг.
1999 2000 2001 2002 2003
Энтропия(Н) 0,487 0,494 0,444 0,438 0,473
Как мы видим показатель энтропии крайне низок, что свидетельствует о неустойчивом состоянии комбината (см. Рис. 4 )
Энтропия ОАО Самарский жиркомбимат 19992003
1999 2ООО 2001 2002 2003
Рис. 4 Динамика энтропии ОАО Самарский жиркомбинат в 1999 - 2003 гг.
Таблица 6
Динамика энтропии ОАО Самаравторресурсы в 1999 - 2003 гг.
1999 2000 2001 2002 2003
Энтропия (Н) 0,512 0,453 0,429 0,353 0,351
Из рисунка 5 мы видим, что показатель энтропии крайне низок и имеет тенденцию к снижению.
Энтропия ОАО Самаравторресурсы 1999-2003
1999 2ООО 2001 2002 2003
Рис. 5 Динамика энтропии ОАО Самаравторресурсы в 1999 - 2003 гг.
Таблица 7
Динамика энтропии ОАО Самарастройдеталь в 1999 Ч 2003 гг.
1999 2000 2001 2002 2003
Энтропия(Н) 0,349 0,356 0,379 0,424 0,282
До 2002 года система стремилась к устойчивому равновесию, (см. Рис. 6)
Рис. 6 Динамика энтропии ОАО Самарастройдеталь в 1999 - 2003 гг.
Однако стоит отметить, что уровень фрактально-кластерной энтропии низкий и к тому же имеет тенденцию к снижению, а это значит, что если не осуществить перераспределения ресурсов в расходной части бюджета в соответствии с рекомендациями фрактально-кластерных моделей, предприятие может вскоре оказаться в структурном кризисе.
После того как предприятия ходинга были проанализированы по отдельности, был произведен интегрированный анализ ходинга в целом. Мы сравнивали данные полученные с помощью экономических методов и результаты полученные информационно-термодинамическим методом.
Интегрированный анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности ФПГ Фонд регионального развития дал нам следующие результаты:
Таблица 8
Динамика чистой прибыли ФПГ Фонд регионального развития
с 1999 по 2003 год
Наименование предприятия 1999 2000 2001 2002 2003
тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб.
ОАО "Самарский жиркомбинат" 6 819 9 741 5 523 16 854 -30 320
ОАО "Самаравторресурсы" -26 -44 -48 -522 -383
ОАО "Самарастройдеталь" 841 1 169 1 055 1 114 1 810
ОАО "Каменская бумажно-картонная фабрика" 14 228 20 326 И 859 11576 -8 646
Всего по ФПГ "Фонд регионального развития" 21862 31 192 18 389 29 022 -37539
Мы видим, что совокупная прибыль группы к 2003 году превратилась в убыток, а всплеск прибыли в 2002 году произошел из-за финансового результата Самарского жиркомбината, который повлиял на общий итог.
Таким образом, можно говорить о том, что по одному из самых распространенных критериев эффективности деятельности компании - прибыли, ФПГ Фонд регионального развития сдал свои позиции, а это говорит о том, что в управлении группой в период с 1999 по 2003 год были допущены стратегические ошибки.
Рис. 7 Динамика чистой прибыли ФПГ Фонд регионального развития в
1999-2003 гг.
Для большей убедительности на рисунке 7 наглядно показана динамика чистой прибыли ФПГ Фонд регионального развития.
Теперь рассмотрим динамику стоимости ФПГ Фонд регионального развития.
Рисунок 6 и таблица наглядно показывают, что если до 2002 г. мы наблюдаем положительную динамику этого показателя, то в 2003 г. стоимость группы резко падает. Это связано в основном со стремительным падением стоимости ОАО Самарский жиркомбинат и снижением в 1,5 раза стоимости ОАО Каменская БКФ
Таблица 9
Динамика стоимости ФПГ Фонд регионального развития с 1999 по 2003 год
Наименование предприятия 1999 2000 2001 2002 2003
тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб.
ОАО "Самарский жиркомбинат" 70277 87 245 80 551 123 520 9 362
ОАО "Самаравторресурсы" 10 025 10211 10 309 8 849 10 293
ОАО "Самарастройдеталь" 20 013 21 633 21253 25 989 27 579
ОАО "Каменская бумажно-картонная фабрика" 88 285 112 243 114 224 129 603 87 654
Стоимость ФПГ "Фонд регионального развития" 188 600 231 332 226 337 287 961 134 888
Стоимость ФПГ "Фонд регионального развития"
350 ООО 300 ООО 250 ООО 200 000 150 000 100 000 50 000
Рис. 8 Динамика стоимости ФПГ Фонд регионального развития в 1999-2003 л гг.
Стоимость группы и ее прибыль являются наверное одними из наиболее понятных и наглядных критериев оценки эффективности деятельности финансово-промышленных групп. Как видим показатель прибыли, и показатель стоимости группы дали нам отрицательную динамику к 2003 году. Мы выбрали именно эти два критерия еще и потому, что в нашем случае мы имели место с многопрофильной финансово-промышленной группой и другие критерии оценки нам просто не подходили.
Далее был проведен интегрированный анализ ФПГ с помощью информационно-термодинамического метода. Для этого был взят консолидированный бюджет ходинга в целом и прокластерирован. После чего были получены следующие данные.
Таблица 10
Динамика энтропии ФПГ Фонд регионального развития в 1999-2003 гг.
1999 2000 2001 2002 2003
Энтропия (Н) 0.504 0.489 0.475 0.458 0.444
На рис. 9 представлены интегрированный фрактально-кластерный анализ всего ходинга Фонд регионального развития.
1999 2000 2001 2002 2003
Энтропия
ФПГ Фонд регионального развития 1999 - 2003
0 51 05 0 49 0 48
1 0 47 9 046
0 44 -0 43 -0 42 -0 41 -1
1999 2000 2001 2002 2003
Рис. 9 Динамика энтропии ФПГ Фонд регионального развития в 1999-2003 гг.
Колебания энтропии в абсолютном значении не столь существенны, однако мы видим, что значение энтропии не велико и к тому же имеет тенденцию к снижению, а это говорит о том, что начиная с 2000-го года необходимо было проводить мероприятия по перераспределению затратной части бюджета ходинга.
Таким образом, мы видим, что данные, полученные с помощью экономических методов оценки эффективности деятельности ФПГ согласуются с результатами, полученными при анализе информационно -термодинамическим методом. Динамика прибыли и стоимости компании дали нам ухудшение к 2003 году, показатель энтропии подтвердил это.
ФПГ Фонд регионального развития представляет собой группу промышленных предприятий разного масштаба, уровня развития и отраслевой принадлежности. Для стабильной работы всей группы необходимо, чтобы каждая бизнес-единица входящая в группу сама по себе работала экономически эффективно и имела положительную тенденцию развития.
К сожалению, анализ интегрированных показателей не так нагляден как анализ каждой конкретной бизнес--единицы. Это связано с влиянием одних предприятий входящих в ФПГ на другие. Однако тенденцию развития всей группы все же проследить можно. Информационно-термодинамический метод оценки позволяет проводить анализ разных уровней группирования, тем самым, детализируя задачу и получая более конкретные данные, позволяющие управляющему персоналу решать задачи оптимального ресурсораспределения как в целом по ФПГ, так и по каждой бизенс-единице в отдельности.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения. Впервые при анализе деятельности ФПГ были использованы модели Дюпон и Ольсон в сравнении с инновационным, информационно-термодинамическим методом.
Показано что, сочетание экономических и информационно-термодинамического метода дает наиболее поную оценку финансово-хозяйственной деятельности ФПГ и прогноза ее развития.
Комплексному анализу были подвергнуты предприятия ФПГ Фонд регионального развития. По итогам анализа руководству группы были сделаны рекомендации по дальнейшему развитию предприятий.
Список работ, опубликованных по теме диссертации:
1. Левянт, Г.М. Экономические проблемы развития российских финансово-промышленных групп / Г.М. Левянт // Математические методы и информационные технологии в экономике: Материалы междунар. науч.-техн. конф. / Пенз. техн. ин-т. - Пенза, 2000. - С 35-36. - 0,1 печ. л.
2. Левянт, Г.М. Менеджмент-эффективность в современных российских бизнес-структурах / Г.М. Левянт // Стратегическое управление предприятием: Материалы Всерос. науч.- практ. конф. / Пенз. гос. ун-т. - Пенза, 2001. -С 5-7. - 0,2 печ. л.
3. Левянт, Г.М. Корпоративное поведение и корпоративная культура / Г.М. Левянт // Теория и практика реструктуризации предприятий: Материалы Всерос. науч.- практ. конф. / Пенз. гос. ун-т. - Пенза, 2001. - С 96-98. - 0,13 печ. л.
4. Левянт, Г.М. Корпоративное управление: проблемы и эффективность / Г.М. Левянт // Современные аспекты экономики. - С.-Пб, 2001. - № 7. - С 33-36. -0,25 печ. л.
5. Левянт, Г.М. Проблемы оценки бизнес-единиц в финансово-промышленных группах / Г.М. Левянт // Проблемы совершенствования механизма хозяйствования: Материалы Всерос. науч.- практ. конф. / Пенз. гос. ун-т. - Пенза, 2002. - С 207-209. - 0,2 печ. л.
6. Левянт, Г.М., Волов, В.Т. Информационно-термоэкономический анализ структурного управления производственным ходингом / Г.М. Левянт, В.Т. Волов // Проблемы транспорта: Известия СНЦ РАН. - Самара, 2003. -С 130-137.-1,0-0,5 печ. л.
7. Левянт, Г.М. Возможность применения термодинамических методов при оценке эффективности деятельности ФПГ / Г.М. Левянт // Стабилизация экономического развития Российской Федерации: Материалы Всерос. науч.- практ. конф. / Пенз. гос. сельхоз. акад. - Пенза, 2004. - С 174-176. - 0,15 печ. л.
8. Левянт, Г.М. Применение нетрадиционных методов при оценке эффективности деятельности ФПГ / Г.М. Левянт // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: межвуз. сб. науч. тр. /Самар. гос. экон. акад. - Самара, 2004. - С 152-157. - 0,4 печ. л.
Формат 60 х 84/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная. Гарнитура лTimes New Roman. Объем 1 печ. л. Тираж 120 экз. Заказ №139. . 443090, Самара, ул. Советской Армии, 141. j[ ^ 8 п Отпечатано в типографии СГЭА. - -
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Левянт, Григорий Маркович
Введение
I Развитие финансово-промышленных групп в России и за рубежом
1.1 Развитие ФПГ за рубежом
1.2 Классификация финансово-промышленных групп и их развитие в СССР и России
II Методы оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ
2.1 Модель Дюпон
2.2 Стоимость компании и Модель Ольсона
2.3 Информационно-термодинамический метод анализа финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ
III Экономический и информационно-термодинамический анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ Фонд регионального развития
3.1 Анализ деятельности ФПГ Фонд регионального развития с помощью экономических методов
3.2 Информационно-термодинамический анализ деятельности ФПГ Фонд регионального развития
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп"
Российская и мировая экономика сегодня демонстрирует многообразие объединений, альянсов, ассоциаций и иных корпоративных структур. Это связано с несколькими основополагающими причинами. Необходимость привлечения крупномасштабных инвестиций, постоянный рост конкуренции на рынке, необходимость повышения затрат на НИОКР, снижение риска поглощения меких компаний более крупными. Таким образом, государству необходимо создавать благоприятные условия для работы структур, которые способны стать основой новой российской экономики.
Сегодня мы можем наблюдать бурное развитие финансово-промышленных групп (ФПГ) в нефтяной и газовой промышленности, пищевой и полиграфической, на телекоммуникационном рынке. По мнению многих аналитиков, именно они способны выжить в условиях нестабильной российской экономики, направить финансовые и интелектуальные ресурсы на развитие своего сектора, произвести техническое перевооружение производства. К сожалению, на сегодняшний день государство практически не занимается поддержкой российских ФПГ, что дает им возможность ставить перед собой цели не всегда отвечающие потребностям того же государства и общества. Низкое развитие корпоративной культуры вновь созданных объединений, также не способствует ведению социально-ответственного бизнеса.
Проблемы, возникшие в 2004 году с некоторыми корпоративными банками (Гута-банк, Альфа-банк), а также возможное банкротство НК ЮКОС, также не вселяют уверенность в том, что государство способно поддержать свой крупнокорпоративный сектор, призванный стать основой экономики России. В свою очередь, такая ситуация ведет за собой падение рынка корпоративных бумаг, а следовательно снижение инвестиций в российскую экономику. Необходимо понимать, что в странах с развивающейся экономикой, таких как Россия, в условиях нехватки инвестиционных ресурсов, формирование крупных объединений будет идти в независимости от политики государства. Это диктуют законы выживания в экономической среде.
Статистические исследования показали, что участники ФПГ демонстрируют более высокую жизнеспособность, они реже подвержены банкротству. При этом фирмы с четкой групповой принадлежностью не всегда имеют преимущества по прибыльности перед фирмами с менее выраженной групповой принадлежностью. Этому существуют два объяснения: более низкий уровень рентабельности является оборотной стороной преимуществ группирующихся фирм в устойчивости, платой за снижение риска; снижение рентабельности обуславливается и более высокими доходами работающих.
Договременная конкурентоспособность предполагает соответствующую инвестиционную активность. Принципиальное значение в этой связи приобретает вопрос о том, как, уступая в прибыльности участники ФПГ способны поддерживать такую активность. При анализе деловых групп повышенную инвестиционную активность входящих в эти группы промышленных предприятий обычно связывают с широким привлечением ими заемных средств. Проблеме инвестиционного эффекта интеграции до сих пор не уделялось подобающего внимания, хотя ее решение имеет принципиальное значение для развития сотрудничества между промышленностью и банками.
Важным аспектом ресурсного обеспечения договременной жизнеспособности ФПГ и их стратегических замыслов является структура источников финансирования корпоративного развития. Предприятия, работающие в группе, получают возможность, как использования заемного капитала, так и собственных финансовых ресурсов группы (прибыль, амортизация). При этом возможность получения предприятием кредитных средств увеличивается, так как гарантом возврата, в случае не благоприятного финансово-экономического состояния предприятия, может стать один из членов группы либо управляющая компания. Активное использование заемного финансирования - одно из основных объяснений успехов японских ФПГ. Однако такое объяснение контрастирует с выводами современной теории структуры капитала, в соответствии с которыми высокая доля заемного капитала не благоприятствует догосрочной жизнеспособности фирмы. В связи с этим можно говорить о корректировке теории структуры капитала с учетом особенностей ФПГ, в частности совмещения акционерных и кредитных отношений.
ФПГ могут иметь также ряд социальных преимуществ. Например, при банкротстве или реорганизации одного из предприятий входящих в группу, часть персонала может быть переведена в другие компании, входящие в эту группу. К тому же у сотрудников бизнес-единиц, входящих в группу, всегда есть возможность попасть в управляющую компанию. По мимо этого в крупных ФПГ существуют социальные пакеты, позволяющие работникам чувствовать себя более защищенным от внешних эффектов.
Степень разработанности темы. Значительный вклад в исследования вопросов управления ФПГ внесли отечественные ученые: С. Авдашева, Г. Айнбиндер, А. Апатов, С. Батчиков, Ю. Винслав, В. Дементьев, В. Кондратьев, Г. Мальчиков, Е. Нестеренко, В. Петухов, А. Радыгин, К. Таксир, Н. Тимофеев, И. Храброва, Ю. Якутина.
Вопросы анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности финансово-промышленных групп нашли наибольшее отражение в работах А. Войтенко, В. Волова, В. Данилина, Г. Клейнера, Б. Мильнера, Ф. Русинова.
Несмотря на широкое освещение вопросов связанных с финансово-промышленными группами до сих пор отсутствует универсальный механизм оценки финансово-хозяйственной деятельности таких структур.
Актуальные проблемы, связанные с оценкой финансово-хозяйственной деятельности ФПГ определили выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка на основе критического анализа существующих результатов научных исследований и практики оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости их развития.
В соответствии с указанной целью в диссертации были поставлены следующие основные задачи: исследование российского и зарубежного опыта создания и развития ФПГ; выявление концептуальных основ использования инновационных методов во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ; анализ эффективности и устойчивости развития финансово-хозяйственной деятельности ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей; обоснование организационно-экономиеских резервов повышения внутренней устойчивости в ФПГ; разработка практических рекомендаций по использованию информационно-термодинамического метода при оценке устойчивости развития ФПГ.
Область исследования. Исследование проведено в рамках п.п. 15.2 Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий; п.п. 15.15 Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе развития финансово-промышленных групп.
Объектом исследования данной работы являются финансово-промышленные группы.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по данной проблеме, законодательные и другие нормативные акты Российской Федерации.
Методология исследования базируется на принципах системного подхода к экономике и процессах управления в ней. Согласно данному методу финансово-промышленные группы рассматриваются как элемент более общей системы экономики страны, находящейся во взаимодействии с другими элементами. Для выявления принципиальных качеств ФПГ привлекаются теория финансового левериджа, теория Модильяни-Милера, эволюционная теория, фрактально-кластерная теория управления экономическими системами, обобщенная термодинамика и математическая статистика.
Научная новизна результатов исследования. Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке научно обоснованных методических и практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп.
Основные научные результаты, содержащие элементы научной новизны, заключаются в следующем: предложены концептуальные основы использования инновационных методов (информационно-термодинамический анализ) во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ (Ольсон, Дюпон) и дана их классификация. обоснована целесообразность совершенствования методических основ оценки деятельности ФПГ посредством симбиоза классических экономических и естественнонаучных методов. предложен новый подход к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей; разработаны рекомендации по применению информационно-термодинамического метода к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ. обоснованы организационно-экономические резервы повышения внутренней устойчивости в ФПГ.
Теоретическая значимость работы заключается в совершенствовании теоретических и методических основ оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ. Отдельные положения диссертации могут быть использованы в процессе обучения студентов вузов по специальности Экономика и управление на предприятии.
Практическая значимость работы состоит в возможности применения результатов исследования действующими финансово-промышленными группами для повышения своей договременной жизнеспособности и улучшения финансово-экономической ситуации. Выводы и результаты исследования дают возможность использования нетрадиционных методов оценки работы ФПГ в симбиозе с уже известными экономическими подходами.
Апробация результатов исследования и публикации по теме диссертации. Основные идеи, положения и выводы диссертационного исследования опубликованы в научных трудах. Отдельные положения диссертации были использованы при оценке финансово-экономической деятельности ФПГ Фонд регионального развития г. Самара.
Содержание работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения и библиографии.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Левянт, Григорий Маркович
Многие выводы и предложения были использованы в дальнейшей работе предприятий и группы в целом.
Заключение
Оценка деятельности современных финансово-промышленных групп в условиях переходной экономики России актуальна. Вследствие того, что ФПГ обладают рядом специфических особенностей, по сравнению с обычными предприятиями, подход к оценке их деятельности дожен быть индивидуальным. Процесс усложняется тем, что ФПГ, корпорации, ходинги очень разнообразны. Они ставят для себя разные цели, они работают на разные рынки сбыта, обладают разным финансовым и производственным потенциалом.
Обзор теоретических исследований деятельности ФПГ показал разнообразие форм и методов взаимодействия бизнес-единиц как за рубежом, так и в России. Дан анализ преимуществ работы в группе. Рассмотрены классификации ФПГ и корпораций за рубежом.
Показано специфическое развитие крупных объединений в СССР и современное состояние российских ФПГ.
Далее рассматриваются методы оценки эффективности деятельности ФПГ. Дается понятие экономической эффективности и экономического эффекта. Рассматриваются современные экономические и термодинамические методы оценки такие как, модель Дюпон, оценка эффективности на основе стоимости компании, модель Ольсона, оценка деятельности путем дисконтирования будущих потоков, современные термодинамические методы.
Сделаны выводы, что данные методы не противоречат, а допоняют друг друга и для объективной оценки ФПГ необходим симбиоз данных методов.
Анализ ФПГ Фонд регионального развития показал правильность таких суждений. Предприятия ходинга были проанализированы сначала традиционными экономическими методами, а потом с помощью фрактально-кластерного анализа (информационно-термодинамический метод). Проанализировав предприятия, мы приходим к выводам о том, что все эти методы дают результаты, приводящие нас к одним и тем же выводам, а это значит, что фундаментальные термодинамические законы работают и в области экономики.
У фрактально-кластерного анализа есть ряд преимуществ по сравнению с классическими методами. Во-первых, для анализа не требуется большого объема эмпирических данных, таких как объем и структура продаж, норма и масса прибыли, объем дебиторской и кредиторской задоженности и т.д. А во-вторых, фрактально-кластерный анализ позволяет с помощью анализа затратной части предприятия дать прогноз по дальнейшему устойчивому или неустойчивому развитию компании.
Далее даются рекомендации по изменению структуры бюджетов предприятий с целью укрепления внутренней устойчивости.
Для ОАО Самарский жиркомбинат и ОАО Самаравторресурсы перераспределение ресурсов в рамках утвержденных бюджетов не даст дожного эффекта, так как традиционный экономический анализ показал серьезные просчеты на уровни стратегии развития данных организаций. Для выработки рекомендаций по выводу этих предприятий из кризиса необходим более серьезный и глубокий анализ не только самих предприятий, но и их конкурентной среды, рынков сбыта, возможности вхождения в стратегическое партнерство с предприятиями конкурентами.
Что касается ОАО Самарастройдеталь, то поддержание устойчивой структуры распределения ресурсов согласно термодинамическим постулатам, позволит предприятию сохранить финансово-экономическую устойчивость в догосрочном периоде.
Для ОАО Каменская БКФ был предложен ряд мер позволяющих перераспределить структуру бюджета и тем самым увеличить устойчивость предприятия. По итогам анализа традиционными экономическими методами был предложен ряд мер позволяющих сделать продукцию предприятия более конкурентоспособной, таких как: модернизация оборудования, сокращение транзакционных издержек, сокращение управленческого персонала, возможность вступления в стратегические альянсы с крупными производителями картонно-бумажной промышленности.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Левянт, Григорий Маркович, Самара
1. Авдашева С., Дементьев В. Акционерные и неимущественные механизмы интеграции в российских бизнес-группах // Российский экономический журнал, № 1,2000. Авдашева B.C. Бизнес-группы в российской промышленности // Вопросы экономики, № 5, 2004.
2. Айнбиндер Г., Бурлацкий А., Головнина К. Роль корпоративного управления в повышении капитализации компании // РЦБ: управление компанией, № 2, 2003.
3. Алексеев А., Лебедянцев И. В поисках эффективного корпоративного управления // РЦБ: управление компанией, №2, 2002.
4. Апатов А.А. Эффективное управление долями и акциями М., Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000. Анализ роли интегрированных структур на российских товарных рынках М., БЭА, 2000.
5. Батизи Э. Упономоченные банки и финансово-промышленная интеграция // Российский экономический журнал, № 10, 1994. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги в России и США М., Зерцало, 1997.
6. Батчиков С., Петров Ю. Формирование ФПГ и государство // Российский экономический журнал, № 2, 1995.
7. Батчиков С., Петров Ю. Приватизируемую промышленность спасут банки и ФПГ // Российский экономический журнал, № 7, 1995.
8. Батчиков С., Петров Ю. Корпоративный сектор в переходной экономике России // Российский экономический журнал, № 8,1997.
9. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // РЦБ: управление компанией, №2, 2001.
10. Беляева И. Современные корпоративные стратегии и технологии в экономике России // Финансы и кредит; № 1, 2001.
11. Беляева И., Эскиндаров М. Корпоративные формы хозяйствования в российской экономике и проблемы взаимодействия менеджмента и меких акционеров // Финансы и кредит; № 10, 2000.
12. Беляева И. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика М., Финансовая академия, 1998.
13. Бернштам Е. Новые аспекты управления смешенным ходингом // РЦБ: управление компанией, № 7, 2003.
14. Бобина М. Стратегические межфирменные альянсы // Вопросы экономики, № 4, 2002.
15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов М., Олимп-Бизнес, 1997.
16. Бурдаков В.П. Эффективность жизни М., Атомэнергоиздат,1998.
17. Васин А.С., Кондратьев А.Н. Экономико-математические модели процесса согласования интересов участников финансово-промышленной группы // Финансы и кредит, № 24, 2004.
18. Веденеев Ю.А. Организационные реформы государственного управления промышленностью в СССР М., 1984.
19. Величко О.В., Цветков В.А., Церфас О.Р. Организационно-структурные формы корпоративных объединений в современной экономике // М., БУК, л.т.д, 1999.
20. Виноградов В., Килячков А. Механизмы защиты интересов собственников компаний // РЦБ: управление компанией, № 2, 2003.
21. Винслав Ю. Отечественные ФПГ: достигнутые рубежи и задачи развития // Российский экономический журнал, № 9, 1997.
22. Винслав Ю., Дементьев В., Мелентьев А., Якутии Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России // Российский экономический журнал, № 11-12, 1998.
23. Винслав Ю., Лисов В. Становление ходинговых компаний: правовое и организационное обеспечение // Российский экономический журнал, № 5-6, 2000.
24. Винслав Ю. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы к решению ключевых проблем // Российский экономический журнал, № 2, 2001.
25. Винслав Ю. Утверждая научные принципы управления интегрированными корпорациями // Российский экономическийжурнал, № ю, 2001.
26. Винслав Ю., Котов Г. Реформирование железнодорожного комплекса: вариант создания многоуровневого госходинга // Российский экономический журнал, № 3, 2001.
27. Винслав Ю., Германова И. Ходинговые отношения и правообеспечение их становления в России и СНГ // Российский экономический журнал, № 4, 2001.
28. Винслав Ю., Деревяченко А., Крестьяников А., Кулишова Р., Шепеленко В. Социальные проблемы реструктурированияобщеотраслевых корпораций // Российский экономический журнал, № 11-12,2001.
29. Винслав Ю. Специализация Корпоративный менеджмент в вузовских образовательных программах // Российский экономический журнал, № 4, 2002.
30. Винслав Ю. Планирование развития интегрированных корпоративных структур // Российский экономический журнал, № 8, 2003.
31. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом, № 1, 1999.
32. Войтенко А. Состояние и перспективы официальных финансово-промышленных групп в России // Российский экономический журнал, № 11-12, 1999.
33. Волов В.Т. Фрактально-кластерная теория управления образовательными структурами // Казань, Изд-во Казанского гос. ун-та, 2000.
34. Волов В.Т. Экономика, флуктуации и термодинамика // Самара, СНЦ РАН, 2002.
35. Волов В.Т. Генезис экономической науки и ее связь с естественно-математическими науками // Самара, Изд-во Самарской гос. экон. академии, 2002.
36. Волов В.Т., Левянт Г.М. Информационно-термоэкономический анализ структурного управления производственным ходингом // Известия СНЦ РАН. Спец. вып. Проблемы транспорта 2003, № 1.
37. Воронин А. Энергоэффективность как фактор экономического роста // Экономист, № 10, 2004.
38. Герасимов Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании // Корпоративный менеджмент (www.cfirv.ru /finanalysis/valueohlson.stml)45. Гибкое развитие предприятия: эффективность и бюджетирование // М., Дело, 2000.
39. Голубева С. Транснационализация российских ФПГ // Российский экономический журнал, №7, 1996.
40. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги М., Анкил, 1997.
41. Горина С.А. Проблемы стратегического взаимодействия финансово-промышленной группы и государства // Финансы и кредит, № 29, 2004.
42. Гленсдорф П., Пригожин И. Термодинамическая теория структуры, устойчивости и флуктуаций М., Мир, 1973.
43. Грачева М. Развитие британских стандартов корпоративного управления: доклад Хиггса // Вопросы экономики, № 1, 2004.
44. Грачева М. Эффективное корпоративное управление: роль информационных технологий // Управление компанией, № 10, 2004.
45. Гудков А. Корпоративное поглощение: российский вариант // Рынок ценных бумаг, № 14, 2003.
46. Гурков И., Аврамова Е., Тубалов В. Факторы создания добавленной стоимости российскими предприятиями // Вопросы экономики, № 6, 2002.
47. Д. Хан Планирование и контроль: концепция контролинга М., Финансы и статистика, 1997.
48. Данилин О. Принципы разработки ключевых показателей эффективности для промышленных предприятий и практика их применения // РЦБ: управление компанией, № 2, 2003.
49. Данилин В. Экономико-математическая модель развития корпорации //Российский экономический журнал, № 10, 1997.
50. Деккер Т. Корпоративное управление: анализ рынков // Управление компанией, № 10, 2004.
51. Дементьев В. ФПГ в российской экономике // Российский экономический журнал, № 4,5,6,7-8,9-10,11-12, 1998.
52. Дементьев В. Отечественные ФПГ: испытание кризисом 98 // Российский экономический журнал, № 11-12, 1999.
53. Дементьев В. ФПГ в российской экономике // Российский экономический журнал, № 1,2,3,4,5-6, 1999.
54. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в стратегии реформирования российской экономики // Российский экономический журнал, № 11-12, 2000.
55. Дементьев В., Авдашева С. Тенденции эволюции официальных ФПГ в 2000-2001 годах // Российский экономический журнал, № 3, 2002.
56. Дерябина М. Роль частного капитала в реформировании российского ОПК // Вопросы экономики, № 4, 2002.
57. Догопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности // Вопросы экономики, № 5, 2001.
58. Достанко П. Корпоративизм, рыночная активность и культура управления // Проблемы теории и практики управления, № 4, 2001.
59. Дынкин А., Соколов А. Интегрированные бизнес-группы в российской экономике // Вопросы экономики, № 4, 2002.
60. Занг В.-Б. Синергетическая экономика. Время и перемены в нелинейной экономической теории М., 1999.
61. Ибрагимов Р. Стратегия дифференциации: чем измеряется успех // РЦБ: управление компанией, № 3, 2003.
62. Ильин А. Реформирование управления группой компаний // Управление компанией, № 4,2004.
63. Иноземцев В. Цели и структура корпорации как основы ее конкурентоспособности // Проблемы теории и практики управления, № 3, 2001.
64. Казнаеева Я. Корпоративное управление вопросов больше, чем ответов // РЦБ: управление компанией, №6, 2001.
65. Калин А., Нарожных Н. Реалии и перспективы формирования российской модели корпоративного управления // Финансы и кредит; № 4,2001.
66. Калин А. Инвестиционные возможности ФПГ // Экономика и жизнь, № 15, 1995.
67. Калин А., Куликов В. Как ускорить развитие российских ФПГ? // Российский экономический журнал, № 8, 1995.
68. Карапетян Д., Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики // Управление компанией, № 1, 2004.
69. Карякин Д., Шовиков С., Килячков А. Корпоративные облигации как инструмент привлечения инвестиций // Финансы и кредит, № 6, 2000.
70. Капелюшников Р. Собственность и контроль в российской промышленности // Вопросы экономики, № 12, 2001.
71. Каспина Р.Г. Влияние на формирование бухгатерской отчетности механизмов корпоративного управления // Финансы и кредит, № 7, 2004.
72. Клепач А., Яковлев А. О роли крупного бизнеса в современной российской экономике // Вопросы экономики, № 8, 2004.
73. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность М., 1997.
74. Клейнер Г.Б., Смоляк С.А. Эконометрические зависимости: принципы и методы построения М., 2000.
75. Клейнер Г. Эффективность мезоэкономических систем переходного периода // Проблемы теории и практики управления, № 6, 2002.
76. Князева Е.Н., Курдюмов С.П. Законы эволюции и самоорганизации сложных систем М., 1994.
77. Кобяков А. Капиталистическая гигантомания // Эксперт, № 34, 1997.
78. Кондратьев В. Корпоративное управление: особенности и тенденции развития // Проблемы теории и практики управления, № 1, 2002.
79. Кондратьев В. Корпоративное управление в России: есть ли шанс для улучшения // Проблемы теории и практики управления, № 6, 2002.
80. Коркмазова А.Б. Организационно-экономический механизм формирования финансово-промышленных групп в АПК Ставропль., АГРУС, 2004.88. Корпорации и национальные фондовые рынки на примере Америки М., Эко-консатинг, 1992.
81. Костиков И. О кодексе корпоративного поведения // Российский экономический журнал, № 1, 2003.
82. Крупская Е., Рабинович А. Управление ходингом: возможны варианты // РЦБ: управление компанией, № 2, 2003.
83. Кондратьев Н.Д. Основные проблемы экономической статики и динамики М., 1991.
84. Костюк В.Н. Изменяющиеся системы М., 1993.
85. Костюк В.Н. Экономические теории: исторические очерки М., 1995.
86. Коуз Р. Фирма, рынок и право М., 1993.
87. Кузнецов П., Муравьев А. Государственные ходинги как механизм управления предприятиями государственного сектора // Вопросы экономики, № 9, 2000.
88. Куликов А., Родионов С., Скворцов А. Совершенна ли правовая база развития ФПГ // Российский экономический журнал, № 4, 1997.
89. Курилов О. Объединение ради рационализации // РЦБ: управление компанией, № 11, 2003.
90. Ленский Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы РФ: полученный опыт и прогностические тенденции дальнейшего развития М., Планета, 1999.
91. Ленский Е.В., Цветков В.А. Корпоративные структуры в современном мире М., Канвас, 2000.
92. Лисицина Е.В., Токаренко Г.С. Оценка влияния финансовой структуры капитала на финансовый результат деятельности компании // Финансы и кредит, № 2,2004.
93. Лиухто К. Влияние размера, возраста и отраслевой принадлежности предприятия на его эффективность // Вопросы экономики, № 1, 2000.
94. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер М., ДеКА, 2000.
95. Лозовский Л., Райзберг Б. Словарь Ч справочник предпринимателя М., Ось-89, 1997.
96. Лунев В.Л. Тактика и стратегия управления фирмой М., Финпресс, НГАЭиУ, 1997.
97. Ляпунов С. О некоторых вопросах корпоративного управления в России // Проблемы теории и практики управления; № 6,2001.
98. Львов Ю.А., Русинов В.М., Саулин А.Д., Страхова О.А. Управление акционерным обществом в России М., Новости, 2000.
99. Майбуров И. Устойчивое развитие как коэволюцинный процесс // Общество и экономика; № 4, 2004.
100. Майкл Дж.Д. Саттон Корпоративный документооборот С-Пб., Азбука, 2002.
101. Майкл Р. Байле Управленческая экономика и стратегия бизнеса М., Юнити, 1999.
102. Мальгинов Г. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России // Вопросы экономики, № 9, 2000.
103. Мальчиков Г. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России // Вопросы экономики, № 9, 2000.
104. Масленчиков Ю. С. Оценка эффективности вхождения в состав ходинга М., Бизнес и банки, № 12, 1995.
105. Мельников В. Перспективы развития транснациональных финансово-промышленных групп СНГ // Проблемы теории и практики управления, № 3, 2000.
106. Мильчакова Н. К проблеме ходингового контроля над промышленным капиталом // Российский экономический журнал, № 2, 1997.
107. Мильнер Б. Крупные структуры локомотивы экономики // Вопросы экономики, № 2, 2000.
108. Михайлов А. ФПГ: принципы антимонопольного контроля // Российский экономический журнал, № 4, 1997.
109. Михайлов Д. ФПГ: специфика России // Мировая экономика и международные отношения, № 4t 1997.
110. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России М. Финансы и статистика, 1997.
111. Модульная программа для менеджеров: модуль № 14 Управление финансами М.; ИНФРА-М; 1999.
112. Мок А. Бельгия: корпоративная собственность и оперативный менеджмент // Проблемы теории и практики управления, № 4, 2000.
113. Муравьев А. Государственные пакеты акций в российских компаниях // Вопросы экономики, № 5, 2003.
114. Некипелов А., Шейнин Э. Менеджмент и эффективность в деятельности компании // Вопросы экономики, № 9, 2001.
115. Нестеренко Е.Г. Организационно-экономические основы формирования и функционирования ФПГ, Самара, 1997.
116. Нестеренко Е.Г. Формирование и функционирование финансово-промышленных групп, авторреф., СПб, 1997.
117. Никифорова Е.В. Использование корпоративной отчетности для рейтинга организаций // Финансы и кредит, № 11, 2004.
118. Николис Г., Пригожин И. Самоорганизация в неравновесных системах. От диссипативных структур к упорядоченности через флуктации М. 1979
119. Николис Г., Пригожин И. Самоорганизация в неравновесных системах М., 1989.
120. Носов С. Интеграция инвестиционных ресурсов в структуре стратегического альянса // Вопросы экономики, № 1, 2002.
121. Нусратулин В. Экономический анализ с позиции теории неравновесия, синергетики и кибернетики // Общество и экономика, № 9, 2004.
122. Ойкен В. Основные принципы экономической политики М., 1995.
123. Ойкен В. Основы национальной экономики М., 1996.
124. Паничев Н. Корпоративное управление фактор возрождения промышленности // Проблемы теории и практики управления, № 2, 2000.
125. Петренко И. Коммерческие банки и ФПГ // Российский экономический журнал, № 10, 1995.
126. Петухов В.Н. Корпорации в российской промышленности: законодательство и практика М.; Городец; 1999.
127. Петров Ю. Реформа корпоративных институтов и создание социального рыночного хозяйства // Российский экономический журнал, № 4,5,6, 2000.
128. Пискотин М.И. Демократический централизм: проблемы сочетаний централизации и децентрализации // Советское государство и право, № 5, 1981.
129. Помобина И. Финансово-промышленная интеграция в агропродовольственном комплексе России: сущность, проблемы развития // Финансы и кредит; № 11, 2002.
130. Попов Д. Эволюция показателей стратегии развития предприятия // РЦБ: управление компанией, № 1-2., 2003.
131. Попов И. Самофинансирование ФПГ: возможности консолидированного баланса // Российский экономический журнал, № 7, 1996.
132. Попов А.В. Чисто конгломератное слияние в идеальных условиях: анализ и илюстрация эффектов // Финансы и кредит, № 4, 2004.
133. Попов А.В. Механизм контроля за корпорацией // Финансы и кредит, №11, 2004.
134. Пошутин С. Строим ходинговую структуру // РЦБ: управление компанией, № 7 2003.
135. Пригожин И. Введение в термодинамику необратимых процессов М., 1960.
136. Пригожин И., Стенгерс И. Порядок из хаоса: Новый диалог человека с природой М., 1986.
137. Пригожин И., Стенгерс И. Время, хаос, квант М., 1994.
138. Причина О. Доминантный статус корпоративной культуры в системе факторов формирования инновационного процесса // Финансы и кредит; № 9, 2002.
139. Радыгин А., Сидоров И. Российская корпоративная экономика: сто лет одиночества // Вопросы экономики, № 5, 2000.
140. Радыгин А., Архипов С. Собственность, корпоративные конфликты и эффективность // Вопросы экономики, № 11, 2000.
141. Радыгин А. Корпоративное управление в России: ограничение и перспективы // Вопросы экономики, № 1, 2002.
142. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе // Вопросы экономики, № 12, 2002.
143. Ф 154. Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы вкорпоративном секторе // Вопросы экономики, № 5, 2001.
144. Радыгин А., Энтов Р. Инфорсмент прав собственности и контрактных обязательств // Вопросы экономики, № 5, 2003.
145. Рахман И.А., Терентьев А.Р. Основы современной методологии управления ходингом // Финансы и кредит, № 29, 2004.
146. Родин-Сова Ю. Промышленные корпорации локомотивы экономического роста // Проблемы теории и практики управления, № 3,2000.
147. Рожков А. Ресурсно-результативный подход к оценке эффективности корпораций // Финансы и кредит, № 8, 2003.
148. Рожков А. Функциональная декомпозиция процесса корпоративного управления // Финансы и кредит, № 12, 2003.
149. Роланд Г. Три: процесс интеграции проходит нормально // РЦБ: управление компанией, № 10 2003.
150. Романова М. Финансово-промышленные группы как * организационное обеспечение инновационной активности //
151. Финансы и кредит, № 3, 2000.
152. Рудык Э., Керемеукий Я., Букреев В. Сохранение и защита прав собственности работников в акционерных обществах: главные проблемы и пути их решения // Российский экономический журнал, № 3, 2001.
153. Савин А.Ю. Финасово-промышленные группы России М., Финстатинформ, 1997.
154. Савчук С. К анализу нового этапа корпоративных слияний и поглощений в мировой экономике // Российский экономический журнал, № 11-12, 2002.
155. Савицкий К. Кодекс корпоративного поведения: проблемы разработки и внедрения // Вопросы экономики, № 4, 2002.
156. Салун В. Оценка бизнеса в управлении компанией. Пример практического использования // РЦБ: управление компанией, №1,2001.167. Семь нот менедждмента М., Журнал Эксперт, 1997.
157. Самсонов В. Бизнес как товар // РЦБ: управление компанией, № 7, 2003.
158. Сафаров Ю. Основные принципы управления ходингом // РЦБ: управление компанией, № 7, 2003.
159. Сафронов Н., Воков JI. Несовершенство системы корпоративного управления Ч основная причина несостоятельности российских предприятий // Финансы и кредит, № 1,2001.
160. Сергиенко Я. Рыночные модели развития корпоративного сектора // Вопросы экономики, № 1, 2002.
161. Слепцов В. Вертикальная мини-интеграция // РЦБ: управление компанией, № 5, 2003.
162. Слепов В.А., Левитин B.C., Мамедов А.О. Особенности управления активами и пассивами транснациональных корпораций // Финансы, № 8, 2004.
163. Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отношения // Вопросы экономики, № 5, 2001.
164. Старо дубровская И. Финансово-промышленные группы: илюзии и реальность // Вопросы экономики, № 5, 1995.
165. Стартюк П., Полиенко В. Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России // Управление компанией, № 1, 2004.
166. Таксир К.И. Научно-производственные объединения М., 1977.
167. Тимофеев Н.И. Финансово-промышленные группы. Зарубежный опыт. Реалии и перспективы в России М., Наука и техника, 1994.
168. Третьяков М. Конвергенция моделей корпоративного управления // Вопросы экономики, № 1,2004.
169. Турчак А.А., Барютин Л.С., Бершадская Т.Н., Головач Л.Г., Чернышов Е.Э. Интегрированные финансово-промышленные структуры. Производственные объединения, ходинги, финансово-промышленные группы С-Пб., Наука, 1996.
170. Тюрина А.В. Об инвестиционной стратегии финансово-промышленной группы // Финансы и кредит, № 16, 2002.
171. Тюрина А.В. ФПГ: правовое обеспечение инвестиционной деятельности // Финансы и кредит, № 1, 2000.
172. Тюрина А.В. Финансово-промышленные группы Российской Федерации М.; ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
173. Уткин О. Определение эффективности работы корпораций: применение технологии анализа среды функционирования // Российский экономический журнал; № 5-6; 2001.
174. Утикин Э.А, Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы М., ЭКМОС, 1998.
175. Ф. Дж. (Бак) Роджерс Путь успеха. Как работает корпорация IBM СПб., Азбука, 1997.
176. Фил Бьюли Управление проектом М., Гранд, 2002.188. Финансово-промышленные группы и конгломераты в экономике и политике современной России М., Центр политических технологий, 1997.
177. Фридмен М. Количественная теория денег М., 1990.
178. Хакен Г. Синергетика. Иерархия неустойчивости в самоорганизующихся системах и устройствах М., 1985.
179. Хакен Г. Информация и самоорганизация. Макроскопический подход к сложным системам М., 1991.
180. Харитонова Н.А. Комплексное управление расходами промышленного предприятия // Финансы и кредит, № 28, 2004.
181. Хайд А. Корпоративное управление в Европе // Проблемы теории и практики управления; № 4, 2002.
182. Хиль В. Акционерный капитал и группы, заинтересованные в успехе предприятия // Проблемы теории и практики управления, № 5, 1997.
183. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // РЦБ Управление компанией, № 1, 2002.
184. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции М., Альпина, 2000.
185. Хэмитон А. Инновационная и корпоративная реструктуризация в мировой экономике // Проблемы теории и практики управления, № 6,2000.
186. Цветков В.А. Финансово-промышленные группы РФ: полученный опыт и перспективы дальнейшего развития // Проблемы прогнозирования, № 1, 2000.
187. Цветков В. А. Современные проблемы функционирования финансово-промышленных групп в России // Проблемы прогнозирования, № 5, 2000.
188. Цветков В.А. Проблемы консолидации промышленного капитала и ФПГ // Экономист, № 9, 2000.
189. Цветков В.А. Вертикальная интеграция и ФПГ // Экономист, № 3, 2002.
190. Цветков В.А. Финансово-промышленные группы: накопленный опыт и тенденции развития // Экономист, № 3, 2004.
191. Цветков В.А. Вопросы интеграции обрабатывающей индустрии // Экономист, № 12, 2004.
192. Чекмарева Е. Банки в финансово-промышленных группах: настоящее и перспектива // Российский экономический журнал, №7,1999.
193. Читипаховян П. Стратегическое планирование в интегрированных корпорациях: факторы оргобеспечения // Российский экономический журнал, № 1, 2002.
194. Шарифов В. Опыт неформальной ФПГ ходингового типа: роль финансовых институтов // Российский экономический журнал, № 10, 1997.
195. Шевченко И., Макина Е. Российские корпорации: истоки, причины функционирования, совершенствование корпоративного управления // Финансы и кредит, № 17, 2001.
196. Шпотов Б. Корпоративное управление в XX веке: история и перспективы // Проблемы теории и практики управления, № 1, 2000.
197. Штундюк В. ФПГ на орбите матричного платежного мониторинга // Финансы и кредит, № 3, 2001.
198. Штундюк В. ФПГ на орбите матричного платежного мониторинга // Финансы и кредит, № 10-12, 2000.
199. Якутии Ю. Корпоративные структуры: вариант технологизации и принципы анализа эффективности // Российский экономический журнал, №4, 1997.
200. Якутии Ю. Ещё раз к анализу эффективности становящихся российских корпораций // Российский экономический журнал, № 9-10, 1997.
201. Якутии Ю. Интегрирование корпоративные структуры: развитие и эффективность // Российский экономический журнал, № 3, 2000.
202. Chesley G.R. лValuing Business: Use of accounting earnings // Sain Mary's University, Halifax, NS, 1999.
203. Hand J.R.M., Landsman W.R. лThe Pricing of Dividends in Equity Valuation // UNC Chapel Hill, 1999.
204. Lee C.M.C. лMeasuring Welth // CA Magazine, 1996.
205. Liu J., Ohlson J.A. лThe Faltham-Ohlson Model: Empirical Implications // Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999.
206. Ownership Mystery Hits Aeroflot's S&P Rating // Moscow Times, June, 2001.
207. R.G.Blumental лTis the gift to be simple (Dupont's framework for financial analysis) // CFO, The Magazine for Senior Financial Ex, vl4,nl,p61jan 1998.220. лSurvey of International corporations // The Economist, n 8, march 1996.
Похожие диссертации
- Устойчивое развитие социально-экономической системы региона
- Ресурсное обеспечение макрорегиона в координатах императивов устойчивого социально-экономического развития
- Совершенствование методов принятия финансового решения и эффективность использования финансовых ресурсов на предприятии
- Финансовый контроль в системе управления финансово-хозяйственной деятельности ФГУП МО РФ
- Оценка финансовой состоятельности коммерческой организации