Совершенствование методов государственной поддержки реализации инновационных проектов в рамках системы венчурного инвестирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Багаева, Марина Владимировна |
| Место защиты | Нижний Новгород |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов государственной поддержки реализации инновационных проектов в рамках системы венчурного инвестирования"
БАГАЕВА МАРИНА ВЛАДИМИРОВНА
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОДДЕРЖКИ РЕАЛИЗАЦИИ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РАМКАХ СИСТЕМЫ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 3 ОКТ 2011
Нижний Новгород - 2011
4857226
Работа выпонена на кафедре менеджмента ФГБОУ ВПО Нижегородский государственный университет им. Н. И. Лобачевского
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Удалов Федор Егорович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Защита диссертации состоится л27 октября 2011г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 212.165.11 при ФГБОУ ВПО Нижегородский государственный технический университет им. Р. Е. Алексеева по адресу: 603950, г. Нижний Новгород, ул. Минина, 24, ауд. №
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Нижегородского государственного технического университета им. Р. Е. Алексеева. Автореферат размещен на официальном сайте ВАК Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан л26 сентября 2011г.
Ученый секретарь
Кокин Александр Семенович
доктор экономических наук, профессор Дмитриев Михаил Николаевич
Ведущая организация
ФГБОУ ВПО Мордовский государственный университет им. Н. П. Огарева
диссертационного совета
Д. А. Корнилов
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования.
Переход на инновационный путь развития дожен являться безальтернативным направлением развития национальной экономики. В рамках реализации этого направления были созданы некоторые элементы инновационной инфраструктуры, способствующие активизации инвесторов как внутри страны, так и привлечение иностранного капитала. Наиболее значимыми явилось создание в конце XX - начале XXI веков нескольких фондов поддержки научно-технической сферы за счет средств федерального бюджета, приход иностранных инвесторов в сферу высоких технологий посредством создания Российской ассоциации венчурного инвестирования и создание ОАО Российская венчурная компания как фонда фондов для реализации механизма частно-государственного партнерства.
Анализ венчурного сектора экономики наиболее технологически развитых стран дает приемлемый уровень объема венчурных сделок на рынке 0,1 - 0,2% от ВВП. В случае с Российской экономикой это означает несколько милиардов доларов в год. В 2007 году по оценкам экспертов совокупный объем венчурных сделок составил 800 мн. дол. Данные показатели говорят о значительном потенциале роста сектора венчурного инвестирования в России, косвенным подтверждением чему является рост фондового рынка примерно на 20% в год и рост паевых фондов - примерно на 30%.
В России отсутствует опыт применения механизма венчурного инвестирования, в результате чего определенная часть управленческих решений в сфере инновационного развития оказались малоэффективной. В то же время, зависимость национально экономики от экспорта углеводородного сырья диктует необходимость стремительного .инновационного развития, что подтверждается созданием государственных корпораций Ростехнологии, Роснанотех, и др.
Следует отметить, что методы управления венчурным инвестированием в основном заимствованы из западных экономических систем, что не позволяет столь же эффективно применять их в российской
действительности, поскольку существует значительное отличие экономических и правовых основ ведения бизнеса, а также государственного регулирования. Следовательно, необходима разработка, апробация и внедрение в практику присущих и эффективных именно для российской экономики методов и приемов управления данным видом инвестиций. Одной из особенностей российской экономики является существенное вмешательство государства. Именно государственное участие дожно и способно сыграть ведущую роль в развитии венчурного инвестирования и инновационного развития. Кроме того, цена ошибки в случае отсутствия или выбора неверных методов регулирования при государственном участии и вливании значительных финансовых ресурсов очень высока и измеряется, как правило, несколькими десятками милиардов рублей.
Актуальность темы исследования определяется необходимостью разработки более эффективных методов управления венчурным инвестированием как механизмом инвестиционного обеспечения инновационной деятельности государства.
Степень разработанности проблемы.
Аспекты инновационного развития экономических систем рассматривались в трудах отечественных ученых: Горфинкеля В. Я., Балабанова Г. Д., Завлина П. Н., Ильенковой С. Д., Медынского В, Г., Митякова С. Н., Трифиловой А. А., Фагхутдинова Р. А., Хотяшевой О. М., Юрлова Ф. Ф., Яшина С. Н.
Зарубежные авторы, развивающие теорию инновационной деятельности: А. Баркер, П. Друкер, Э. Роджерс, Б. Санто, Б. Твисс, К. Фримен, И. Шумпетер, Ф. Янсен.
Теория венчурного инвестирования и теория управления венчурным капиталом достаточно широко исследована в работах зарубежных специалистов и пока еще не нашла достаточного отражения в научных трудах отечественных исследователей. К их числу относятся работы Аммосова Ю. П., Гулькина П. Г., А. И. Каширина, А. С. Семенова, А. Т. Каржаува, А. Н. Фоломьева, К. Кемпбел, Gerald Benjamin, Joel Margulis, Jack Lander, Terry Fi
Buss, Alan Joch, Andrew J. Sherman, Richard P. Shanley, Jeffty A. Timmons, Stephen Spinelli, Andrew Zacharakis, Stephen Bloomfield, Gavin С. Reid, Anthony Bartzokas, Anthony Aylward, Ari Ginsberg, Milford B. Green, Anthony H. Aylward, Hans Landstorm и другие.
В то же время, вопросу управления венчурным инвестированием на практике уделено недостаточно внимания.
В работах зарубежных авторов глубоко изучены теоретические и практические аспекты венчурного инвестирования. Это связано с более ранним появлением и боле динамичным развитием индустрии венчурного инвестирования на западе. Однако перенос зарубежного опыта применения данного вида инвестирования на российскую инновационную систему требует изучения ряда вопросов, в том числе поиск наиболее эффективного механизма функционирования венчурного инвестирования с учетом особенностей российской экономики, а также с учетом отсутствия успешного накопленного опыта коммерциализации отечественных инноваций.
Несмотря на то, что интерес к теории и практике венчурного инвестирования в нашей стране возник гораздо позже по сравнению с рядом зарубежных стран (в основном Западной Европы и США), вышеуказанными отечественными авторами внесен значительный вклад в развитие данного направления. Вместе с тем, глубокая проработка теоретических вопросов не всегда сопровождается практическими рекомендациями по определению наиболее организационно и экономически целесообразных методов по внедрению и совершенствованию системы венчурного инвестирования как на уровне предприятия, так и на уровне отрасли, региона и национальной экономики.
Все вышеперечисленные причины и определили актуальность выбранной темы диссертационного исследования: совершенствование методов государственной поддержки реализации инновационных проектов в рамках системы прямого и венчурного инвестирования.
Целью диссертационного исследования является оценка действия
механизма частно-государственного партнерства в сфере венчурного
инвестирования и разработка предложений по совершенствованию методов государственной поддержки реализации инновационных проектов на федеральном и на региональном уровнях.
Для достижения поставленной цели в диссертации предусмотрено решение следующих задач:
Чдать более точное определение понятия венчурного инвестирования, выделить основные отличительные черты, а также предложить классификацию данного вида инвестиций;
Ч изучить основные модели организации венчурного инвестирования с учетом последних изменений в законодательстве;
Ч установить и исследовать методы государственной поддержки реализации инновационных проектов на федеральном и региональном уровнях с изучением практики их применения;
Ч определить и исследовать основные проблемы, препятствующие или тормозящие реализацию инновационных проектов в сфере венчурного инвестирования;
Ч определить тенденции развития венчурного инвестирования, провести сравнительную характеристику по типам инвестиционных институтов, распределение венчурных инвестиций по сферам и объемам реализации;
Ч выявить направления интенсификации управления инновационным процессом в рамках венчурной системы;
Ч предложить более совершенные методы оценки эффективности участия государства при реализации механизма частно-государственного партнерства венчурного инвестирования.
Область исследования соответствует требованиям Паспорта специальностей ВАК 08.00.05 Экономика и управления народным хозяйством - Управление инновациями: пп. 2.17. Развитие теории, методологии и методов венчурного инвестирования научно-технического и организационного обновления хозяйственных систем, пп. 2.19.
Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты.
Объект исследования - существующая система венчурного инвестирования как механизм инвестиционного обеспечения инновационной деятельности государства, в частности, инновационно-активные компании, принимающие участие в венчурных ярмарках; инновационные компании, победившие в конкурсе на выпонение государственных заказов; система выбора и реализации приоритетных инвестиционных проектов.
Предмет исследования - организационно-экономический механизм формирования инновационных инвестиций посредством частно-государственного партнерства на федеральном и региональном уровнях.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются работы отечественных и зарубежных специалистов, посвященные проблемам исследования инновационных систем, в частности, систем венчурного инвестирования; материалы научных и научно-практических конференций по исследуемой проблеме.
Основные методы исследования. При проведении диссертационного исследования применялись системный, ситуационный (анализ текущего состояния системы по увязанным направлениям ее развития) и комплексный подходы; принципы структурирования (в качестве определяющего признака использовались уровни и циклы управления венчурным инвестированием, виды процессов управления) и системности; методы экономического и статистического анализа, эвристические методы (анализ, синтез, сравнение).
Информационную базу исследования составили нормативно-правовые акты федерального и регионального уровней, материалы Федеральной службы государственной статистики, материалы периодических изданий, оперативные и отчетные данные исследуемых инвестиционных структур и материалы, полученные непосредственно в ходе исследования.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:
Ч предложена классификация венчурного инвестирования как самостоятельного механизма инвестиционного обеспечения инновационной деятельности с выявлением основных отличительных черт этого вида инвестиций, позволяющих выделить данный вид инвестирования в отдельную категорию;
Ч определен средний объем средств, необходимых для реализации инновационных проектов и выявлено отсутствие взаимосвязи между сферой реализации проекта и размером необходимого финансирования, что сделает возможным расчет необходимого объема финансирования за счет бюджетных средств;
Ч на базе уточнения основных факторов, препятствующих эффективному применению методов государственного участия в реализации инновационных проектов предложены способы минимизации их влияния в системе венчурного инвестирования; предложено разделение понятий венчурная компания, венчурный проект и механизм паралельной проектной инновации, позволяющих увеличить долю эффективных инновационных компаний;
Ч предложены допонительные методы оценки финансовой, бюджетной и экономической эффективности государственного участия в системе венчурного инвестирования инновационных проектов. Практическая значимость результатов проведенных исследований
состоит в том, что их результаты могут быть использованы при дальнейшем проектировании и совершенствовании системы венчурного инвестирования на федеральном и региональном уровнях.
Основные положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе ВУЗов в рамках курсов Инвестиции, Инновационный менеджмент.
Апробация результатов исследований проводилась на региональных, российских и международных научно-практический конференциях в городах: Пенза, Н. Новгород, Ижевск и пр.
Публикации. По результатам исследований опубликовано 13 работ общим объемом 3,18 печ. л., в том числе авторских 3,18 печ. л.
Объем и структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, насчитывающего 205 источников. Содержание работы изложено на 226 страницах текста и включает в себя 16 рисунков, 35 таблиц, 3 приложения.
Содержание работы
Во введении дается общая характеристика диссертации по параметрам: актуальность темы, предмет и объект исследования, теоретико-методологическая и фактолого-статистическая база, цель и основные задачи, научная новизна, практическая значимость и апробация диссертационного исследования.
В первой главе Теоретические основы национальной системы прямого и венчурного инвестирования исследовано экономическое содержание и структура категории венчурное инвестирование; выявлены отличительные черты данного вида инвестирования; рассмотрена роль государства и методы, применяемые для формировании и развития национальной инновационной системы; приведены методы оценки эффективности реализации инновационных проектов с привлечением средств федерального и регионального бюджетов.
Во второй главе Анализ практической реализации основных методов государственной поддержки инновационных проектов в России на современном этапе выявлены качественные и количественные результаты реализации инновационных проектов на различных стадиях и сферах деятельности хозяйствующих субъектов.
Проведен анализ методов государственной поддержки сектора венчурного инвестирования за период 2000 - 2010 гг. на федеральном и региональном уровнях, в частности исследована практика проведения Российской и Привожской венчурной ярмарок и практика присвоения статуса приоритетный проект в Нижегородской области. Определен инвестиционный потенциал области на основании ранжирования доступных инвестиционных площадок. Уточнены основные факторы, снижающие эффективность финансовой поддержки за счет бюджетных средств национальной системы венчурного инвестирования.
В третьей главе Совершенствование методов управления венчурным инвестированием предложена классификация венчурного инвестирования как самостоятельного вида инвестиций.
Разработан и предложен к реализации механизм паралельной проектной инновации для минимизации влияния указанных ранее факторов, а также уточнены некоторые показатели для оценки эффективности венчурного инвестирования. Предложены допонительные методы оценки финансовой, бюджетной и экономической эффективности участия государства с учетом особенностей венчурного инвестирования.
В заключении сформулированы основные выводы из проведенного исследования.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. На базе уточнения понятия венчурного инвестирования и
определения его отличительных черт предложена классификация
данного вида инвестирования.
Исследования показали, что венчурное инвестирование реализуется
посредством прямого, кредитного или лизингового финансирования. В
диссертации констатируется, что более логично делать упор не на способ
реализации инвестиций, а на то, что вложения направлены в проект,
обладающий инновационной ценностью. На этой основе венчурное
инвестирование определяется как кластерное догосрочное, в том числе
и преемственное инвестирование в инновационные проекты, целью
которых является производство товаров, оказание услуг или
выпонение работ, обладающих высокой добавленной стоимостью;
реализуемые авторами и (или) правообладателями РИД в приоритетных
отраслях экономики, и обладающие на момент начала реализации
коммерческим потенциалом, осуществляемые в форме проектного или
прямого инвестирования, в том числе с привлечением бюджетных
средств.
Отличительными особенностями венчурного инвестирования в диссертации выделены:
Х постоянная связь с инновационной и научно-технической деятельностью;
Х органическая связь венчурного капитала с человеческим фактором (объединение финансового и интелектуального капиталов);
Х готовность к риску в связи с наличием более высокого совокупного риска и постоянное изменение рисков в ходе реализации научно проектов;
Х постадийность процесса венчурного инвестирования;
Х дробность финансирования инновационных проектов;
Х многосубъектность управления;
Х ориентация не на возврат средств и не процент от прибыли, а на развитие инновационных предпринимательских структур, на прирост капитала компании (на увеличение капитализации);
Х наличие накопительного механизма изменения состояний инновационного проекта как в каждом конкретном случае, так и для совокупности проектов;
Х кластерный эффект (влияние сектора венчурного инвестирования на смежные сектора экономики).
Изучение теоретического материала показало, что венчурное инвестирование не классифицируется по каким-либо признакам, а рассматривается либо как один из видов прямого инвестирования, либо как высокорисковое инвестирование. Подобная классификация не отражает учета большинства основных параметров венчурного инвестирования. Кроме того, анализ практической реализации механизма венчурного инвестирования в современных российских условиях показал, что можно говорить о некоторых разновидностях венчурного инвестирования как отдельного, самостоятельного вида инвестиций.
В диссертации работы с использованием методов аналогии и типологии, а также на основе эмпирических исследований была разработана и предложена следующая классификация венчурных инвестиций, приведенная в табл. 1.
Таблица 1
Классификация венчурных инвестиций
Классификационный признак Вид инвестиций
1. По цели инвестирования 1.1 инвестиции, нацеленные на рост капитализации существующей или вновь создаваемой компании 1.2 инвестиции spun-out 1.3 инвестиции замещения 1.4 спасительное инвестирование
2. По степени интеграции 2.1 инвестиции, обратно интегрированные относительно выхода 2.1.1 посевное инвестирование 2.1.2 стартовое инвестирование 2.1.3 инвестиции на стадии роста 2.2 инвестиции, прямо интегрированные относительно выхода 2.2.1 инвестиции на стадии модернизации и экспансии 2.2.2 инвестиции на стадии зрелости 2.2.3 мезонинное инвестирование 2.3 вертикально интегрированные инвестиции 2.4 горизонтально интегрированные инвестиции
3. По категории инвесторов 3.1 донорские 3.1.1 правительственные 3.1.2 неправительственные 3.2 частные 3.2.1 инвестиции венчурных фондов и фондов прямых инвестиций 3.2.2 бизнес-ангельское инвестирование 3.2.3 корпоративный венчур 3.2.4 кэптивное венчурное инвестирование 3.3 смешанные 3.4 национальные 3.5 иностранные
4, по форме выхода из проекта 4.1 инвестиции IPO 4.2 инвестиции МВО 4.3 инвестиции MBI 4.4 списание .
5. По форме участия в капитале 5.1 абсолютное участие 5.2 блокирующее участие 5.3 зависимое участие
б. По темпам выхода из проекта 6.1 инвестирование с поэтапным выходом 6.2 инвестирование с одномоментным выходом
7. По типу рынка 7.1 инвестирование на зрелом рынке 7.2 инвестирование на быстрорастущем рынке 7.3 инвестирование на рынке с высоким потенциалом 7.4 инвестиции на организованном рынке 7.5 инвестиции на неорганизованном рынке
8. По направлению движения 8.1 прямое инвестирование 8.2 обратное инвестирование 8.3 встречное инвестирование
2. Установлено отсутствие взаимосвязи между сферой реализации проекта и размером необходимого финансирования и определен средний объем средств, необходимых для реализации инновационных проектов.
Исследования показали, что хозяйствующие субъекты сферы материального производства, и в частности промышленные предприятия, принимают активное участие в проводимых венчурных ярмарках (за период с 2000 по 2010 гг. доля инновационных проектов, представленных промышленными предприятиями составила более 50%), т. е. промышленные предприятия являются инновационно активными; большинство участников (31%) для реализации инновационных проектов используют исключительно собственные средства, государственное и целевое финансирование проектов - на втором месте (19 и 18% соответственно). Анализ подаваемых в течение 10 лет инвестиционных заявок по 628 инновационным проектам показал, что независимо от сферы реализации инновационного проекта (исключение составили лишь проекты в сфере энергетики) объем инвестиционных ресурсов, запрашиваемых для его реализации, достигал максимального значения на стадиях расширения и модернизации. На всех остальных стадиях реализации проекта объем средств оставася неизменным и его медианное значение составило 1,5 мн. дол.
Распределение инновационных проектов по сферам реализации в зависимости от объема запрашиваемых инвестиций представлено в таблице 2 (по верхней позиции указаны медианные значения).
Более точное определение объемов необходимых для реализации проектов средств позволит рационализировать направления использования государственных средств в национальную систему венчурного инвестирования.
Таблица 2
Распределение инновационных проектов по объему запрашиваемых
инвестиций (мн. дол. США)
Стадия реализации проекта
НИОКР создание расширение модернизация продвижение продукции
приборостроение 1 0,76 2,2 2 0,5
0,07-13,7 0,16-5 0,3-7,3 0,08-25 0,2-8,5
металургия 1 0,5
0,3-20,3 0,5
машиностроение 1 1,1 2 1,5 1.1
0,14-13,2 0,1-12 0,3-20 0,2-12 0,45-2,92
энергетика 4 0,52 2
3-5 0,13-2,5 2
химическое 1,2 1,45 L 0,84
производство 0,28-60 0,35-6,75 0,25-11,3
строительство и 1,95 2,17 ______________
строительные материалы 0,45-50 0,25-10 2-15,4
деревообрабатывающее 0,94
производство 0,13-5
ё Я производство тары 3 6 0,7
3 1-12 0,5-3
сельское хозяйство 4,23 5 1,5
1 0,2-15,5 5-14 1,5
Я производство 1,7 2,25 2,07 0,5
W fi- продуктов питания 1,2-5 0,3-3,5 1-8 0,5
О производство 1,15 3 2 2,75
потребительских товаров 0,77-4 3 2 2,5-3
ПО, ИТ и телефония 0,8 1,15 1,4 1,25 0,8
0,05-5 0,1-12,5 0,3-48,5 0,39-10 0,07-10
системы безопасности 0,57 0,65 2 6,25 2
0,5-2 0,36-0,95 0,6-5 0,3-15 1-3
экология 0,53 ' 0,65 1,08 2,5 0,15
0,35-3 0,3-4 0,15-2 0,25-2,8 0,15
медицина и 1 0,5 U 1,78 1,20
фармакология 0,28-5 0,1-7 0,1-50 0,96-6,5 1-10
нанотехнологии 0,58 1,6 8,15
0,3-6,6 0,15-17,3 0,3-16
консатинг 0,3 0,75 0,6
0,3 0,15-2 0,6
3. На основании установления связи между размером предприятия и объемом средств, запрашиваемых для реализации инновационных проектов, предложена интеграция механизма паралельной проектной инновации в существующую систему венчурного инвестирования.
Анализ данных по 325 компаниям-участницам показал наличие связи между размером предприятия и объемом запрашиваемых для реализации инновационного проекта средств. Так, коэффициент корреляции Пирсона, рассчитанный с учетом средней арифметической величины составил 0,1369, а с учетом медианной величины - 0, 20438, что свидетельствует о направлении части ресурсов, полученных на реализацию инновационного проекта на обслуживание нужд всего предприятия, а это, в свою очередь, снижает результативность венчурного инвестирования. Кроме того, исследования показали, что около 80% малых и микро предприятий, подавших заявку на участие в Российской венчурной ярмарке, были зарегистрированы исключительно для участия инновационного проекта в различных ярмарках, конкурсах и форумах. Данные факты говорят о возможности реализации инновационных проектов в рамках более крупных компаний без необходимости создания новых.
Одним из серьезных отрицательных факторов развития венчурного инвестирования является невозможность участия в системе предприятий, обладающих необходимой материально-технической базой, ведущих инновационные разработки и осуществляющих инновационные проекты, но не относящихся к малым. Российская экономика будет обладать инновационной активностью только тогда, когда составляющей венчурного инвестирования будут обладать предприятия крупного масштаба.
Исследования показали, что за более чем 10-летний период формирования национальной системы венчурного инвестирования было создано 8 государственных фондов, основной задачей которых являлось развитие инвестиционной структуры и перевод российской экономики на инновационный путь развития. Объем государственного финансирования (только лишь на начальных стадиях деятельности фондов) составил более 400
мрд. руб. Однако, переход российской экономики на инновационный путь развития не произошел.
В качестве одного из механизмов нивелирования отрицательных факторов и интенсивного использования государственных ресурсов предложено внедрение механизма паралельной проектной инновации. Данная система управления заключается в присвоении особого статуса непосредственно проектам, реализуемым компаниями любых форм собственности и масштабов и направлении инвестиций именно в проект.
Схематично механизм паралельной проектной инновации представлен на рис. 1.
В диссертации отмечается, что на региональном уровне (Нижегородская область) уже действует механизм присвоения особого статуса непосредственно реализуемым проектам, но анализ 127 решений Инвестиционного совета при Губернаторе области не выявил инновационного направления данной программы (статус приоритетный проект Нижегородской области в большей степени был присвоен созданию непроизводственных коммерческих объектов).
За период с января 2006 г. по июль 2009 г. статус приоритетного инвестиционного проекта Нижегородской области получили 55 проектов на общую сумму инвестиций более 133 мрд. руб., в качестве методов государственной поддержки указанных проектов были использованы частичная компенсация ставки по кредитам (11%), налоговые льготы (58%) и нефинансовые меры (31%); для реализации проектов привлекались иностранные инвестиции (31%) и кредиты коммерческих организаций (69%), что говорит о преобладании экстенсивных методов поддержки инновационной системы.
Рис. 1 Схема осуществления паралельной проектной инновации в системе венчурного инвестирования
4. Предложено использование количественных методов оценки эффективности распределения бюджетных средств в системе венчурного инвестирования.
Анализ данных показал, что на сегодняшний день не установлены правила определения количественных показателей, на основании которых производится выделение необходимых средств из федерального бюджета для
реализации программы венчурного инвестирования, следствием чего является незначительное практическое использование выделенного финансирования (10%) и отсутствие экономических стимулов управляющих компаний и распорядителей бюджетных средств.
В диссертационной работе предлагается использование показателя годового уровня финансирования инновационной деятельности:
где Ь - базовый объем финансирования реализации одной стадии инновационного проекта, равный 1,5 мн. дол. или 0,045 мрд. руб.; к; - коэффициент приоритета стадии реализации проекта, к) е [3 ;0). к] - коэффициент приоритета сферы (вида экономической деятельности) реализации проекта. Перечень критических технологий не является достаточным, поскольку практически не затрагивает сферу материального производства, которая является базисом для инновационного развития экономики. В данной работе предлагается для определения коэффициента к] провести ранжирование видов экономической деятельности и видов продукции (классификаторы ОК 029-2007 и ОК 034-2007).
Пц - количество инновационных проектов, реализуемых в рамках у-го вида деятельности или основной целью которого является производства ]-то вида продукции на /-ой стадии реализации.
ДБФг - темп роста экономики страны или региона. В случае
предоставления средств из федерального бюджета ДБФг = если же средства предоставляются из регионального бюджета, то ДБФг = Ч
Менеджеры венчурных фондов, а также руководители госкорпораций, получающие государственное финансирование, дожны быть непосредственно заинтересованы в поиске и отборе перспективных инновационных проектов. Для этого необходимо, чтобы объем неинвестиционных ресурсов зависел от объема реально проинвестированных инновационных проектов. В данной диссертационной работе для определения
величины средств, необходимых для покрытия текущих расходов фонда фондов или государственных корпораций предложена следующая зависимость:
Фт = (аФр + |ВФз + уФп + 5 ЕГ=1(С,УдО) х /, (2) где Фт - средства для покрытия текущих расходов распорядителей бюджетных средств;
Фр - средства, направленные в инновационные проекты ранних стадий;
Фз - средства, направленные в инновационные проекты зрелых стадий;
Фп - средства, направленные в инновационные проекты поздних стадий;
С\ - стоимость инновационного проекта или компании на выходе;
Уд; - доля государственных средств в проекте (0,49).
п - количество готовых к выходу инновационных проектов;
а, р, у, 5 - коэффициенты приоритета проектов различных стадий;
/-коэффициентучастия распорядителя бюджетных средств.
Предложенный подход заключается в ранжировании значимости
проектов, финансируемых за счет фондов с государственным участием.
Наиболее рисковыми считаются те инновационные проекты, которые
находятся на посевной или начальной стадиях, далее уровень риска
снижается по мере выхода проекта на самоокупаемость. Следовательно,
вероятность получения инвестором дохода будет тем выше, чем позже
осуществляются инвестиции в проект. Однако, одной из особенностей
венчурного инвестирования является инвестирование именно на ранних
стадиях, поскольку именно такие инвестиции приносят максимально
возможный доход и могут исчисляться сотнями процентов годовых. Кроме
того, приоритетным направлением государственного участия в
инвестиционном механизме инновационной составляющей не раз
обозначались именно отечественные научные разработки и технологии. В РФ
количество проинвестированных инновационных проектов несоизмеримо
мало для обеспечения хотя бы минимального уровня доходности.
Необходимо существенно наращивать количество проектов в активе
венчурных фондов с участием государства в лице ОАО РВК. Стимулом к
подобным действиям может являться привязка финансирования распорядителей бюджетных средств к количеству проинвестированных проектов и количеству выходов из проектов. Используемые в формуле 2 коэффициенты могут принимать любое значение в зависимости от того, какое направление развития венчурного инвестирования является приоритетным. В диссертации предложено присвоить одинаковую важность проектам на выходе и новым проектам, в свою очередь, среди новых проектов наиболее приоритетными целесообразно выделять проекты на ранних стадиях и наименее приоритетными - проекта поздних стадий.
5. Предложено применение допонительных методов оценки эффективности венчурного инвестирования на основе верифицируемой информации.
В рекомендуемых Министерством регионального развития методах не учитывается степень открытости информации и особенности венчурного инвестирования, такие как стадия реализации проекта и развития компании, степень зрелости рынка и его емкость, темп роста компании.
В диссертации предложено определять эффективность проекта в целом и для каждого инвестора, скорректировав полученные значения на расчетный и фактический индексы доходности.
В диссертации уточнены следующие виды финансовой эффективности:,
1. Финансовая эффективность проекта в целом.
Для оценки финансовой эффективности проекта предложено использовать интегральный показатель финансовой эффективности венчурного проекта (venture investment efficiency index - EI^eicro), который представляет собой индекс доходности проекта (profitability index - PIv,po^)> скорректированный на индекс роста стоимости активов компании, реализующей данный проект.
^проекта ^проекта ^ ^А О)
Р1 - ^ Г4-Ч
г'проеи-а Ч ут mvt ' v'
^"nUa+Si)
где Qi - средний уровень рентабельности в сфере реализации проекта;
ИГАСС1 - средневзвешенная норма доходности на капитал, предъявляемая всеми инвесторами проекта (компании);
- объем инвестиций, направленный в проект всеми инвесторами за период времени /;
ЫРУ-чистая приведенная стоимость проекта.
= Т~ ' (5)
где Ат - рыночная или расчетная стоимость нематериальных активов компании;
Аост - остаточная стоимость нематериальных активов компании.
2. Внутренняя финансовая эффективность проекта для инвестора, осуществляющего инвестиции напрямую.
а) Расчетная финансовая эффективность.
ргк _ ртк Д ...
^'расчГ ~ г'проектах Рк > (О)
где Р1 проект - индекс доходности проекта для к-то инвестора;
Ррпсчт - рыночная или расчетная цена акций или доли в капитале компании,
принадлежащих к-му инвестору;
Р&ч - стоимость акций или доли в капитале компании, принадлежащих к-щ инвестору на момент вхождения инвестора в проект.
б) Фактическая финансовая эффективность.
В1к _ С1к Д ~ Нг)х РПрОДажи
Ч Ь'ргсчГ х ^-' У')
где ^продажи ~ фактическая цена сдеки - продажи акций или доли в капитале компании;
Нг - средняя расчетная ставка налогообложения.
3. Финансовая эффективность венчурного проекта для инвестора, осуществляющего инвестиции через паевой инвестиционный фонд.
а) Расчетная финансовая эффективность.
расчГ 1Я*Р,(1 + г)Г (8)
где: РрасчИ ~ рыночная или расчетная стоимость пая /-го инвестиционного фонда, принадлежащего к-ыу инвестору;
( - расчетная стоимость пая /-го инвестиционного фонда на момент приобретения пая к-ым инвестором;
г - средняя ставка доходности паевых инвестиционных фондов; - период времени от момента приобретения пая ьго инвестиционного фонда инвестором до момента времени Т. б) Фактическая финансовая эффективность.
к С1 - Нг) факт Е^Р^а+г)']' где: ^=1 Рфакт; - цена продажи пая ьго инвестиционного фонда,
принадлежащего к-му инвестору.
Для оценки бюджетной эффективности в диссертации предложено использовать принципиально иной подход, заключающийся в оценке эффективности использования уже выделенных значительных государственных ресурсах:
= т вср; сю)
СКрвк х (1 + йт) где - бюджетная эффективность венчурного инвестирования; ВСРГ - бюджетный денежный поток от государственного участия в венчурном инвестировании;
СКрвя - величина собственного капитала распорядителя бюджетных средств;
- средневзвешенная ставка процента, под которую были размещены средства распорядителя бюджетных средств на депозитах.
Предложенный подход позволит учитывать долю реально инвестированных средств и оценить соотношение между эффективностью капитала, работающего в портфельных компаниях и капитала, размещенного на депозитах в коммерческих банках. Так, бюджетный денежный поток будет тем больше, чем выше доля направленных на приобретение долей в
портфельных компаниях и тем меньше, чем большая доля выделенных государством средств направлена на депозиты.
Таким образом, предлагаемый подход к оценке финансовой эффективности венчурных проектов позволяет учитывать характер инвестирования, стоимость портфельной компании и частично отслеживать направление расходования вложенных средств.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Статьи, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ
1. Багаева, М. В. Венчурный капитал - источник инноваций / М. В. Багаева // Вестник Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. Серия Экономика и финансы. Выпуск 2 (9). - Нижний Новгород: Изд-во ННГУ, 2006 . - С. 27-30 (0,3 п. л.).
2. Багаева М. В. Характеристика косвенных методов государственной поддержки инновационных проектов на территории Нижегородской области // Вестник Ижевского государственного технического университета. № 2 (46), апрель - июнь 2010. - С. 34-36 (0,3 п. л.).
Статьи, опубликованные в прочих научных изданиях
3. Багаева, М. В. Основные проблемы привлечения инвестиций в промышленный сектор экономики и возможные пути их решения (на примере Нижегородской области) / М. В. Багаева // Промышленное развитие России: проблемы, перспективы: Сборник статей V Международной научно-практической конференции - Н. Новгород: ВГИПУ, 2007. - С. 5-8 (0,2 п. л.).
4. Багаева, М. В. Формирование отрасли венчурных инвестиций как фактора активизации инвестиционного процесса / М. В. Багаева // От современных экономических проблем к обществу будущего: сборник материалов I международной научно-практической конференции - Н. Новгород: ОУП Академия труда и социальных отношений, 2008. - С. 25-28 (0,3 п. л.).
5. Багаева, М. В. Венчурное инвестирование как инструмент инвестиционной политики предприятия / М. В. Багаева // Реформирование системы управления на современном предприятии: сборник материалов VIH международной научно-практической конференции. - Пенза: РИО ПГСХА, 2008. - С. 28-29 (0,2 п. л.).
6. Багаева, М. В. Основные аспекты и принципы управления фондами венчурных инвестиций / М. В. Багаева // Социально-экономическое развитие России: проблемы и перспективы: сборник материалов Международной научно-практической конференции. - Н. Новгород: ННГУ, 2008. - С. 10-12 (0,2 п. л.).
7. Багаева, М. В. Менеджмент интелектуальной собственности (ИС) при реализации венчурных проектов / М. В. Багаева // Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах. V Всероссийская научно-практическая конференция: сборник статей. - Пенза: РИО ПГСХА, 2008. - С. 34-38 (0,36 п. л.).
8. Багаева, М. В. Основные аспекты и принципы управления фондами венчурных инвестиций / М. В. Багаева // Социально-экономическое развитие России: проблемы и перспективы: Материалы межрегиональной научно-практической конференции (Нижний Новгород, 16 апреля 2008 г.) / отв. ред. Калинкина. - Н. Новгород: Изд-во ННГУ, 2009. - С. 13-16 (0,3 п. л.),
9. Багаева, М. В. Управление инвестиционной деятельностью в региональном аспекте и возможные пути их решения / М. В. Багаева // Проблемы региональной экономики. Межтерриториальный научно-производственный журнал № 1-2. Ижевск, издательство Института экономики и управления УдГУ, 2009. - С. 228-233 (0,25 п. л.).
10. Багаева, М. В. Зависимость направления инвестиционной политики предприятия от стадии жизненного цикла товара / М. В. Багаева // Реформирование системы управления на современном предприятии: сборник материалов IX Международной научно-практической конференции/МНИЦ ПГСХА. - Пенза: РИО ПГСХА, 2009. - С. 16-19 (0,18 п. л.).
11. Багаева, М. В. Зарубежное инвестирование в России: некоторые аспекты применения прямых иностранных инвестиций при реализации венчурных проектов / М. В. Багаева // Экономика России в меняющемся мире: Сборник научных статей / Под ред. Л. В. Новокошоновой. - Нижний Новгород: Изд-во Нижегородского госуниверситета, 2009. - С. 276-280 (0,22 п. л.).
12. Багаева, М. В. Анализ возможности развития отрасли по производству биотоплива как одного из направлений венчурного инвестирования в РФ / М. В. Багаева // Экономическое развитие АПК России в начале XXI века: материалы международной научно-практической конференции. - Н. Новгород: Изд-во Вого-Вятской академии государственной службы, 2010. - С.20-22 (0,17 п. л.).
13. Багаева, М. В. Методы оценки финансовой эффективности инвестиционных проектов в случае привлечения для их реализации бюджетных средств / М. В. Багаева // Развитие инновационного потенциала отечественных предприятий и формирование направлений его стратегического развития: сборник статей VIII Всероссийской научно-практической конференции / МНИЦ, ПГСХА. - Пенза: РИО ПГСХА, 2010. -С. 12-15 (0,2 п. л.).
Отпечатано с готового оригинала-макета в ООП Вого-Вятской академии гос. службы
Издательская лицензия №04568 от 20 апреля 2001 г.
Полиграфическая лицензия №18-0140 от 8 октября 2001 г.
Подписано в печать 22.09.11.
Формат 60x84/16. Печать офсетная. Бумага офсетная.
Уч.-изд. л. 1,0 Тираж 120 экз. Заказ 6370_
Издательство Вого-Вятской академии гос. службы 603950, Нижний Новгород-292, пр. Гагарина, 46 тел./факс: (831) 412-33-01
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Багаева, Марина Владимировна
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. Теоретические основы национальной системы прямого и 8 венчурного инвестирования
1.1. Венчурное инвестирование: характеристика и роль в развитии 8 инновационного потенциала страны и региона
1.2. Методы государственной поддержки инновационных проектов, 31 применяемых в РФ на современном этапе
1.3. Методы оценки эффективности реализации инновационных 59 проектов
ГЛАВА 2. Анализ практической реализации основных методов 68 государственной поддержки инновационных проектов в России на современном этапе
2.1. Анализ практической реализации методов государственной 68 поддержки инновационных проектов на федеральном уровне
2.2. Анализ практической реализации методов государственной 100 поддержки инновационных проектов на региональном уровне (на примере Нижегородской области)
2.3. Анализ факторов, затрудняющих реализацию механизмов 136 венчурного инвестирования на федеральном и региональном уровнях
ГЛАВА 3. Совершенствование методов управления венчурным 154 инвестированием
3.1. Классификационный аспект венчурного инвестирования
3.2. Методы интенсификации государственного участия при 163 реализации инновационных проектов в рамках национальной системы венчурного инвестирования
3.3. Совершенствование методов оценки эффективности участия 184 государства в системе венчурного инвестирования
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов государственной поддержки реализации инновационных проектов в рамках системы венчурного инвестирования"
Анализ венчурного сектора экономики наиболее технологически развитых стран дает приемлемый уровень объема венчурных сделок на рынке 0,1 - 0,2% от ВВП. В случае с Российской экономикой это означает несколько милиардов доларов в год. В 2007 году по оценкам экспертов совокупный объем венчурных сделок составил 800 мн. дол. Данные показатели говорят о значительном потенциале роста сектора венчурного инвестирования, подтверждением чему является рост фондового рынка примерно на 20% в год и рост паевых фондов - примерно на 30%'. Однако, мировой экономический кризис заметно срезал все вышеприведенные показатели, а некоторые из них приобрели отрицательное значение (к примеру, доходность многих управляющих компаний по паевым ценным бумагам за сентябрь 2008 - июнь 2009 составила -16% годовых). Как показывает практика многих развитых и развивающихся стран, государство играет ключевую роль в развитии национальной системы венчурного инвестирования, которая, в свою очередь, является катализатором инновационного развития всей экономики.
Аспекты инновационного развития экономических систем рассматривались в трудах отечественных ученых: Горфинкеля В. Я., Балабанова Г. Д., Завлина П. Н., Ильенковой С. Д., Медынского В. Г., Митякова С. Н., Трифиловой А. А., Фатхутдинова Р. А., Хотяшевой О. М., Юрлова Ф. Ф., Яшина С. Н.
Зарубежные авторы, развивающие теорию инновационной деятельности: А. Баркер, П. Друкер, Э. Роджерс, Б. Санто, Б. Твисс, К. Фримен, И. Шумпетер, Ф. Янсен.
Теория венчурного инвестирования и теория управления венчурным капиталом достаточно широко исследована в работах зарубежных специалистов и пока еще не нашла достаточного отражения в научных
1 Интервью Рязанцева Я. В. ИА РосБат. URL: Ссыка на домен более не работаетru/press-service/news/?SHOWALLl=l (дата обращения 22.09.2009) трудах отечественных исследователей. К их числу относятся работы Аммосова Ю. П., Гулькина П. Г., А. И. Каширина, А. С. Семенова, А. Т. Каржаува, А. Н. Фоломьева, К. Кемпбел, Gerald Benjamin, Joel Margulis, Jack Lander, Terry F. Buss, Alan Joch, Andrew J. Sherman, Richard P. Shanley, Jeffry A. Timmons, Stephen Spinelli, Andrew Zacharakis, Stephen Bloomfield, Gavin С. Reid, Anthony Bartzokas, Anthony Aylward, Ari Ginsberg, Milford B. Green, Anthony H. Aylward, Hans Landstorm и другие. При написании данной диссертационной работы также использовались аналитические материалы Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования (РАВИ), Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР), Российской Венчурной Компании (РВК), Роспатент, Европейской Ассоциации Прямого и Венчурного Инвестирования (EYCA), Национальной Ассоциации Венчурного Инвестирования (NVCA), презентации и веб-сайты крупных отечественных и иностранных венчурных фондов. В исследовании в основном использовались данные за период с 2001 года, поскольку в результате экономического кризиса 1998 года многие венчурные фонды и управляющие компании, действующие в России, были вынуждены свернуть свою деятельность. Последующий промежуток (1999-2001) стал периодом относительного спада на рынке в целом и в инвестиционной сфере в частности. О заметном развитии и росте рынка прямых и венчурных инвестиций в России можно говорить с 2001 г., который характеризовася притоком инвестиций в российские интернет-компании (Yandex, Ozon, Rambler).
В то же время, вопросу управления венчурным инвестированием на практике уделено недостаточно внимания.
В работах зарубежных авторов глубоко изучены теоретические и практические аспекты венчурного инвестирования. Это связано с более ранним появлением и боле динамичным развитием индустрии венчурного инвестирования на западе. Однако перенос зарубежного опыта изучения на российскую инновационную систему требует изучения ряда вопросов, в том f i f
Г i числе поиск наиболее эффективного механизма функционирования венчурного инвестирования с учетом особенностей российской экономики, а также с учетом отсутствия успешного накопленного опыта коммерционализации отечественных инноваций.
Несмотря на то, что интерес к теории и практике венчурного инвестирования в нашей стране возник гораздо позже по сравнению с рядом зарубежных стран (в основном Западной Европы и США), вышеуказанными отечественными авторами внесен значительный вклад в развитие данного направления. Вместе с тем, глубокая проработка теоретических вопросов не всегда сопровождается практическими рекомендациями по определению наиболее организационно и экономически целесообразных методов по внедрению и совершенствованию системы венчурного инвестирования как на уровне предприятия, так и на уровне отрасли, региона и национальной экономики.
Все вышеперечисленные причины и определили актуальность выбранной темы диссертационного исследования: совершенствование методов реализации инновационных проектов в рамках национальной системы прямого и венчурного инвестирования.
Цель диссертационной работы состоит в оценке действия механизма частно-государственного партнерства в сфере венчурного инвестирования и разработке предложений по совершенствованию методов государственной поддержки реализации венчурных проектов на федеральном и на региональном уровнях. В рамках поставленной цели предусмотрено решение следующих задач: дать более точное определение понятия венчурного инвестирования, выделить основные отличительные черты, а также предложить классификацию данного вида инвестиций; изучить основные модели организации венчурного инвестирования с учетом последних изменений в законодательстве; установить и исследовать методы государственной поддержки реализации инновационных проектов на федеральном и региональном уровнях с изучением практики их применения; определить и исследовать основные проблемы, препятствующие или тормозящие реализацию инновационных проектов в сфере венчурного инвестирования; определить тенденции развития венчурного инвестирования, провести сравнительную характеристику по типам инвестиционных институтов, распределение венчурных инвестиций по сферам и объемам реализации; выявить направления интенсификации управления инновационным процессом в рамках венчурной системы; предложить более совершенные методы оценки эффективности участия государства при реализации механизма частно-государственного партнерства венчурного инвестирования.
Объектом исследования является существующая система венчурного инвестирования как механизм инвестиционного обеспечения инновационной деятельности государства, в частности, инновационно-активные компании, принимающие участие в венчурных ярмарках; инновационные компании, победившие в конкурсе на выпонение государственных заказов; система выбора и реализации приоритетных инвестиционных проектов.
Предметом исследования являются организационно-экономический механизм формирования инновационных инвестиций посредством частно-государственного партнерства на федеральном и региональном уровнях.
Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных специалистов в областях, связанных с венчурным инвестированием, оперативные и отчетные данные исследуемых инвестиционных структур, международных ассоциаций венчурного инвестирования и материалы, полученные непосредственно в ходе исследования (техническая документация инновационных проектов, протоколы заседаний конкурсных комиссий, решения инвестиционного совета Нижегородской области).
Методика исследований строилась на основе системного и ситуационного подходов. Исследование национальной системы венчурного и прямого инвестирования основано на принципах структурирования (в качестве определяющего признака использовались уровни и циклы управления венчурным инвестированием, виды процессов управления) и системности (национальная система венчурного инвестирования рассматривалась как сложная динамическая система, существующая в рамках мегасистемы).
Для проведения исследования применялись такие фундаментальные эвристические методы как анализ, синтез, сравнение.
Материалы исследования обрабатывались с использованием методов экономического и статистического анализа.
Научная новизна полученных результатов состоит в следующем: предложена классификация венчурного инвестирования как самостоятельного механизма инвестиционного обеспечения инновационной деятельности с выявлением основных отличительных черт этого вида инвестиций, позволяющих выделить данный вид инвестирования в отдельную категорию; определен средний объем средств, необходимых для реализации инновационных проектов и выявлено отсутствие взаимосвязи между сферой реализации проекта и размером необходимого финансирования, что сделает возможным расчет необходимого объема финансирования за счет бюджетных средств; на базе уточнения основных факторов, препятствующих эффективному применению методов государственного участия в реализации инновационных проектов, предложены способы минимизации их влияния в системе венчурного инвестирования; предложено разделение понятий венчурная компания, венчурный проект и механизм паралельной проектной инновации, позволяющих увеличить долю эффективных инновационных компаний; предложены допонительные методы оценки финансовой, бюджетной и экономической эффективности государственного участия в системе венчурного инвестирования инновационных проектов. Практическая значимость проведенных исследований состоит в том, что их результаты могут быть использованы при дальнейшем проектировании и совершенствовании системы венчурного инвестирования на федеральном и региональном уровнях.
Основные положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе ВУЗов в рамках курсов Инвестиции, Инновационный менеджмент.
Апробация результатов исследований проводилась на региональных, российских и международных научно-практический конференциях в городах: Пенза, Н. Новгород, Ижевск и пр.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Багаева, Марина Владимировна
Результаты работы программы ЭКСПОРТ обобщенно представлены в таблицах 2.13 и 2.14.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
На основе проведенного исследования можно сделать следующие выводы:
1. Развитие инновационной составляющей национальной инвестиционной структуры невозможно без активного участия государства, в частности, финансового и управленческого. Одной из эффективных форм участия государства в развитии инновационной инфраструктуры является укрепление национальной системы венчурного инвестирования.
2. В руках государства на сегодняшний день находятся все необходимые рычаги для реализации эффективной программы венчурного инвестирования. В стране существуют крупные институциональные инвесторы, такие как банки, страховые и инвестиционные компании. Текущий мировой финансовый и экономический кризис очень .ярко показал серьезную зависимость российской экономики от мировых цен на энергоносители. Необходимо перенаправит средства, обращающиеся в финансовом секторе, в сферу материального производства.
3. На сегодняшний день довольно успешно реализуются методы как прямого (финансового), так и косвенного (административного) участия государственных структур в развитии отрасли венчурного инвестирования.
4. За более чем 10-летний период существования национальной системы венчурного инвестирования из средств федерального и региональных бюджетов было выделено более 100 мрд. руб., создано более 10 инвестиционных фондов, чья деятельность направлена на развитие наукоемких отраслей'народного хозяйства.
5. Объем частных инвестиций, направляемых на реализацию венчурных проектов заметно сократися в связи с мировым финансовым кризисом, однако, несмотря на отток частного капитала, инновационная система обладает необходимым запасом финансовой прочности, который сконцентрирован в рамках венчурных фондов с государственным участием и государственных корпорациях.
6. Основными факторами, препятствующими развитию эффективной национальной системы венчурного финансирования являются недостаточная проработанность инновационных проектов и значительный износ материально-технической базы большинства предприятий сферы материального производства.
7. Анализ существующей инфраструктуры венчурного инвестирования рамках Нижегородской области показал необходимость осуществления наиболее поной интеграции сети региональных инновационно-активных компаний в национальную структуру государственной поддержки инновационного развития экономики, в частности, выявлена скрытая возможность применения механизма государственного заказа на выпонение НИОКР малыми и средними инновационными предприятиями.
8. Большинство заявленных на венчурных ярмарках проектов не удается реализовать в рамках одного инновационного цикла, что говорит о необходимости обеспечения преемственности государственного и частного финансирования венчурных проектов и создания единого информационного поля; в качестве подобного инструмента может быть использована апробированная в рамках Привожской ярмарки инноваторов технология электронной биржи инновационных проектов.
Инновационная политика РФ дожна являться политикой третьего поколения, суть которой - реализация потенциала не только в высокотехнологичных, но и в других секторах и областях экономики за счет концентрации действий и интеграции компонентов оптимизационной политики. Для этого необходимо более конкурентоспособно распределять государственные средства и активно использовать механизм проектного финансирования, что позволит значительно сократить лимплементационный разрыв - разрыв между источниками и пользователями инноваций.
Кроме того, необходимо реформировать оставшиеся отраслевые подразделения НИОКР, а в случае привлечения для этого государственных средств финансирование дожно быть догосрочным и основываться на прозрачных критериях оценки результатов деятельности. Также необходимо стимулировать обмен результатами НИОКР и укреплять взаимоотношения между государственным сектором реализации инноваций и промышленностью.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Багаева, Марина Владимировна, Нижний Новгород
1. Адамов Н., Тилов А. Основы финансового управления предприятием // Финансовая газета. Региональный выпуск. - 2007. - № 7. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
2. Балабанов И. Т. Инновационный менеджмент. СПб.: Питер, 2001. -304 с.
3. Баранов А. О., Павлов В! Н. Сколько инвестиций нужно России? // ЭКО. 2007. - № 12 (402). - С. 2-17.
4. Баркер А. Ахимия инноваций. М.: Вершина, 2004. - 224 с.
5. Беликова А. В. Проблематика венчурных инвестиций // Инвестиционный банкинг. 2006. - № 4. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
6. Бехтерева. Е. В.Управление инвестициями. ГроссМедиа. 2008. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
7. Борозенец А. Биржевой механизм привлечения инвестиций в высокотехнологичный сектор // Человек и труд. 2006. - № 11. - С. 86-87.
8. Быля, А. Б. Роль стабилизационных фондов в финансовой системе страны. // Финансовое право. 2008. - № 7. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
9. Введение в венчурный бизнес. РАВИ. 2003. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетucheb/18/#repliespagel (дата обращения: 25.07.2007).
10. Вертакова Ю. В., Симоненко Е. С. Управление инновациями: теория и практика: учеб. пособие / Ю. В. Вертакова, Е. С. Симоненко. М.: Эксмо, 2008. - 423 с. - (Высшее экономическое образование).
11. Верховец О. А., Пузина Н. В. Инновационная активность предприятий (на примере Омской области) // ЭКО. 2007. - № 3 (393). - С. 113-123.
12. Глобальные сценарии развития прямого и венчурного инвестирования. EVCA, под руководством Oxford Analytica. 2008. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2009. // Электронная библиотека портала Венчурная
13. Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/21/#repliespagel (дата обращения: 02.08.2010).
14. Глоссарий венчурного предпринимательства. РАВИ. 2009. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетucheb/20/#repliespagel (дата обращения: 25.07.2010).
15. Глуховская А. Купить, выкормить, продать. // Деловая неделя.2008.-№ 13/14.-С. 38-41.
16. Грасмик К. И. Государство и инновационный рост // ЭКО. 2004. -№ 11 (365).-С. 86-97.
17. Григорьев JI. Инвестиционный процесс: накопленные проблемы и интересы. // Вопросы экономики. 2008. - № 4. - С. 44-60.
18. Григорьев JL, Плаксин С., Салихов М. Посткризисная структура экономики и формирование коалиций для инноваций. // Вопросы экономики. -2008.-№4.-С. 25-43.
19. Гурков И. Б. Так ли пышен инновационный расцвет? // ЭКО. 2005. -№ 10 (376).-С. 17-37.
20. Дагаев, А. Венчурный бизнес: управление в условиях кризиса / А. Дагаев // Проблемы теории и практики управления. 2003. - №3. - С. 74-80.
21. Дерябина М. Государственно-частное партнерство: теория и практика. // Вопросы экономики. 2008. - № 8. - С. 61-77.
22. Диалог с инвестором. Реалистичность стратегии создания продукта. Материалы Российского венчурного форума, 2008г. URL: Ссыка на домен более не работаетrus/rvf/rvf2008/presentations/ (дата обращения 14.09.2009).
23. Европейский подход к прямым и венчурным инвестициям. EVCA.2009. Пер. с англ. СПб.: РАВИ, 2010.// Электронная библиотека портала
24. Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/26/#repliespagel (дата обращения: 01.08.2011).
25. Зайцева Г. В. Рынок со своим приоритетом. // Деловая неделя. -2008. № 12. - С. 34-37.
26. Закон Нижегородской области О грантах Нижегородской области в сфере науки и техники от 01.02.2007 года № 7-3 (принят Законодательным Собранием 25.01.2007 года). URL: Ссыка на домен более не работает7icH27636 (дата обращения: 10.02.2009).
27. Закон Нижегородской области от 11.12.2009 N 245-3 (ред. от 03.02.2010) "Об областном бюджете на 2010 год" (принят постановлением ЗС НО от 26.11.2009 N 1816-IV). URL: Ссыка на домен более не работает?id=45523 (дата обращения: 10.02.2010).
28. Закон Нижегородской области от 14.11.2008 N 153-3 (ред. от 24.12.2009) "Об областном бюджете на 2009 год" (принят постановлением ЗС НО от 23.10.2008 N 1259-IV). URL: Ссыка на домен более не работает?id=27665 (дата обращения: 10.02.2009).
29. Залуговский С. Структурные продукты для искушенного инвестора. // Деловая неделя. 2008. - № 10. - С. 40-42.
30. Зотова JL, Еременко О. Инновации как объект государственного регулирования // Экономист. 2004. - № 7. - С. 34-40.
31. Ибадова, Л. Т. Венчурное финансирование малого предпринимательства / Л. Т. Ибадова // Финансы и кредит. 2006. - №4. - С. 49-55.
32. Иванов В. В. Проблемы формирования российской инновационной политики // ЭКО. 2006. - № 1 (379). - С. 2-11.
33. Имамутдинов И., Медовников Д. За бортом Ноева ковчега // Эксперт. 2006. - № 1/2 (496). - С. 36-40.
34. Инвестиции и инновации в России: проблемы в начале XXI века (макроэкон., социал., институцион. и методол.): Сб. ст. / РАН. Ин-т экономики. Центр инвестиций и инноваций; Отв. Ред. Н. А. Новицкий. М., 2001.-302 е.: табл.
35. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие / кол. авторов; под ред. В.В. Мищенко. Ч 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: КНОРУС, 2008. Ч 400с.
36. Инновационная экономика Ч экономика, основанная на знаниях // Вога-Бизнес. -2008. -№ 05/06 (168).
37. Инновационный менеджмент / Под ред. В. А. Аньшина, А. А. Дагаева. М.: ДЕЛО, 2003.
38. Инновационный менеджмент: Учебник / Под ред. Проф. В. А. Швандара, проф. В. Я. Горфинкеля. М.: Вузовский учебник, 2004. - 382 с.
39. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С. Д. Ильенкова, Л. М-. Гохберг, С. Ю. Ягудин и др.; под ред. С Д. Ильенковой. М^: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 327 с.
40. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д. э. н. проф. А. В. Барышевой. М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К0, 2007. - 384 с.
41. ИНТЕРКОС-1У Место промышленного предприятия в инновационном процессе. Проблемы и пути их решения / Материалы I Петербургского международного инновационного форума, 8 октября 2008 г.
42. URL: Ссыка на домен более не работаетrus/rvi7rvi2008/presentations/ (дата обращения: 26.10.2009).
43. Казанцев С. В. Инновационное развитие регионов России // ЭКО.2007. № 10 (400). - С. 3-19.
44. Каржаув А. Т. Национальная система венчурного инвестирования / А. Т. Каржаув, А. Н. Фоломьев. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2006. -239 с.
45. Каширин, Александр Иванович. В поисках бизнес-ангела. Российский опыт привлечения стартовых инвестиций / Каширин Александр Иванович, Семенов Александр Сергеевич. Москва: Вершина, 2008. - 384 е.: ил., табл.
46. Каширин, Александр Иванович. Венчурное инвестирование в России / Александр Иванович Каширин, Александр Сергеевич Семенов. Москва: Вершина, 2007. - 320 е.: ил, табл.
47. Кемпбел, К. Венчурный бизнес: новые подходы: пер. с англ. / К. Кемпбел. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 426 е.: ил.
48. Концепция развития малого и среднего предпринимательства (МСП) на территории Нижегородской области на период до 2020 года. URL: Ссыка на домен более не работает?id=49857&queryid=820864. (дата обращения: 15.01.2009).
49. Крутик, А. Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства: Учеб. пособие для студентов вызов по экон. спец. / А.
50. Б. Крутик, Е. Г. Никольская; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. -СПб.: Лань, 2000. 542 е.: ил.
51. Кузнецов, Борис Тимофеевич. Инвестиции: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки Экономика (080100) / Б. Т. Кузнецов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 679 с.
52. Курс обучения венчурному предпринимательству. Введение в курс. EVCA. 2002. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2006.// Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетucheb/25/#repliespagel (дата обращения: 02.08.2011).
53. Кучуков Р. Роль государства в формировании инновационной экономики//Экономист. -2009. -№6. -С. 3-13.
54. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н. И. Лахметкина. М.: КНОРУС, 2006. - 184 с.
55. Ленчук Е. Б., Власкин Г. А. Финансирование инновационной деятельности в России // ЭКО. 2005. - № 12 (378). - С. 9-26.
56. Лукичева Л. И., Егорычев Д. Н., Салихов М. Р., Егорычева Е. В. Управление процессами коммерциализации и оценки стоимости интелектуального капитала наукоемких предприятий // Менеджмент в России и за рубежом. 2009. № 4. - С. 22-29.
57. Макаров В. Об экономическом развитии и не только в контексте будущих достижений науки и техники // Вопросы экономики. 2008. № 3. -С. 39-46.
58. Мамонов В. И., Мамонова Е. В. Системный подход к развитию региональной инновационной деятельности // Менеджмент в России и за рубежом. 2010. - № 6 - С. 19-26.
59. Медынский В. Г., Скамай JI. Г. Инновационное предпринимательство: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 589 с.
60. Медынский, В. Г. Инновационный менеджмент: учеб. по спец. Менеджмент орг. / В. Г. Медынский. М.: ИНФРА-М, 2005. - 294 е.: ил. -(Высшее образование).
61. Международные директивы по оценкам прямых и венчурных инвестиций. EVCA. 2006. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2008. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/5/#repliespagel (дата обращения: 15.09.2009).
62. Международные директивы по оценкам прямых и венчурных инвестиций. EVCA. 2009. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2010. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/5/#repliesjpagel (дата обращения: 01.08.2011).
63. Менеджмент: учебник / под общей ред. И. Н. Шапкина. М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2011. - 690 с.
64. Мильнер Б. Управление интелектуальными ресурсами. // Вопросы экономики. 2008. - № 7. - С. 129-140.
65. Модельный закон об инновационной деятельности (принят в г. Санкт-Петербурге 16.11.2006 Постановлением 27-16 на 27-ом пленарном заседании Межпарламентской Ассамблеи государств-участников СНГ). Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
66. Мухамедшин, И. Венчурное финансирование: проблемы развития в России и опыт развитых стран / И. Мухамедшин // Консультант директора. -2003.-№2(182).-С. 2-8.
67. Мухамедьяров А. М. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. -2-е изд.: ИНФРА-М: Москва, 2008. 137 с.
68. Надеев А. Т. Моделирование социально-политических и экономических процессов: Учеб. Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2002. - 350 с.
69. Надеев А. Т. Систематика. Кн. 1: Концепция систематики. / А. Т. Надеев. 2-е изд., испр. и доп.- Н. Новгород: Изд-во Вого-Вятской академии гос. службы, 2006. - 116 с.
70. Надеев А. Т. Систематика. Кн. 2: Пространства. 2-е изд., испр. и доп. / А. Т. Надеев. - Н. Новгород: Изд-во ВВАГС, 2006. - 203 с.
71. Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. 5-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К0, 2007. - 372 с.
72. Новый рынок для инноваций. Интервью с заместителем генерального директора Фондовой биржи ММВБ Геннадием Марголитом // Рынок ценных бумаг. -2007. №16(343).
73. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 1994 2004 год. Аналитический сборник. РАВИ. - 2004. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетHb/8/#repliespagel (дата обращения: 28.06.2009).
74. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2003 2004 год. Аналитический сборник. РАВИ. - 2005. // Электронная библиотекапортала Венчурная Россия. URL:Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repIiespagel (дата обращения: 28.06.2009).
75. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2005 год. Аналитический сборник. РАВИ. 2006. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliespagel (дата обращения: 28.06.2009).
76. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2006 год. Аналитический сборник. РАВИ. 2007. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliespagel (дата обращения: 28.06.2009).
77. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2007 год. Аналитический сборник. РАВИ. 2008. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliespagel (дата обращения: 28.06.2009).
78. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2008 год. Аналитический сборник. РАВИ. 2009. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliespagel (дата обращения: 28.07.2011).
79. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2009 год. Аналитический сборник. РАВИ. 2010. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliespagel (дата обращения: 28.07.2011).
80. Основные направления политики Российской Федерации в области развития инновационной системы на период до 2010 года, утв. Правительством РФ 05.08.2005 № 2473п-П7. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
81. Основные тренды // Вога-Бизнес. -2008. № 07 (169).
82. Основы инновационного менеджмента. / Под ред. П. Н. Завлина, А. К. Казанцева / М.: Экономика, 2000 г.
83. Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор предпочтительных решений : учеб. пособие / Ф.Ф.Юрлов, А.Ф.Плеханова, Е.А.Зайцева, Д.А.Корнилов. Н. Новгород : Изд-во НГТУ, 2003. - 132 с.: ил.
84. Папуша Е. Предупрежден Ч значит вооружен. // Консультант. 2008. -№23. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
85. Первый Международный инновационный форум: инновациями по кризису! // Вога-Бизнес. 2008. - №10 (172).
86. Погорелов Д. И. Финансовый потенциал российской венчурной компании / Д. И. Погорелов // Финансы. 2006. - №10. - С. 36-37.
87. Полищук Л. Нецелевое использование институтов: причины и следствия. // Вопросы экономики. 2008. - № 8. - С. 28-44.
88. Полищук Л., Щетинин О., Шестоперов О. Посредники между частным сектором и государством: содействие бизнесу или соучастие в коррупции? // Вопросы экономики. 2008. - № 3. - С. 106-123.
89. Положение об Инвестиционном совете при Губернаторе Нижегородской области (утв. Постановлением Правительства Нижегородской области от 15.02.2006 №47). URL: Ссыка на домен более не работает?id=21598 (дата обращения: 12.08.2009).
90. Постановление Правительства РФ от 01.03.2008 №134 (ред.- от 10.03.2009) Об утверждении Правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
91. Предварительный обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2010 год. РАВИ. 2011. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/8/#repliesjpagel (дата обращения: 28.07.2011).
92. Приказ Минрегиона РФ от 31.07.2008 № 117 Об утверждении Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
93. Приказ Росстата от 19.01.2009 № 4 Об утверждении Указаний по запонению форм федерального статистического наблюдения № 2- наука
94. Приказ ФСФР РФ от 02.11.2006 № 06-125/пз-н О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
95. Приказ ФСФР РФ от 08.02.2007 № 07-13/пз-н (ред. от 24.07.2007) Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
96. Приказ ФСФР РФ от 18.03.2008 № 08-12/пз-н (ред. от 15.12.2005) Об утверждении положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
97. Приоритетные направления развития науки, технологий и техники Нижегородской области, утверждены постановлением Правительства
98. Нижегородской области от 20 ноября 2003 года № 334. URL: Ссыка на домен более не работает?id=27673. (дата обращения: 02.08.2007).
99. Приходченко О. А. Инновационный продукт: особенности его восприятия потребителем. // ЭКО. 2007. - № 2 (392). - С. 173-186.
100. Радыгин А., Энтов Р. В поисках институциональных характеристик экономического роста (новые подходы на рубеже XX-XXI вв.). // Вопросы экономики. -2008.-№ 8.-С. 4-27.
101. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. ИНФРА-М. 2006.
102. Распоряжение: Правительства РФ от 07.09.2007 № 1175-р (ред. От 12.11.2008) <0 составе наблюдательного совета государственной корпорации Российская, корпорация нанотехнологий>. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
103. Распоряжение Правительства РФ от 10:03.2000 № 362-р Об учреждений- Венчурного инновационного фонда. Доступ из справ.-, правовой системы КонсультантПлюс.
104. Распоряжение Правительства РФ от 10.03.2006 № 328-р (ред. от 10:03.2009) О государственной программе Создание в Российскойфедерации технопарков в сфере высоких технологий. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
105. Распоряжение Правительства РФ от 15.07.2009 № 963-р <0 принятии в 2009 году в собственность Российской Федерации средств Государственной корпорации Российская корпорация нанотехнологий>. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
106. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. И. П. Николаевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 318 с.
107. Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н. Экономическая оценка инвестиций / Под общ. ред. М. Римера СПб.: Питер, 2005.- 480 е.: ил. -(Серия Учебное пособие).
108. Розов, Д. В. Основные принципы современной инвестиционной политики / Д. В. Розов // Финансы и кредит. 2005. - №1. - С. 27-42.
109. Романцова Т. Инновациями движут не просто люди, а профессионалы. // Кадровик. Кадровый менеджмент. 2007. - № 6. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
110. Российским инновациям российский капитал // Вога-Бизнес. - (169) 2008. -№07.
111. Российским инновациям российский капитал // Вога-Бизнес. - 2008. -№08(170).
112. Российским инновациям российский капитал // Вога-Бизнес. - 2008. -№05/06 (168).
113. Рузавина Е., Шеховцова Н. Венчурный капитал и инновации // Российский экономический журнал. 1992. - №7.
114. Семенов А. Бизнес на риске // Деловые люди. 2004. - № 164. - С. 4043.
115. Семенова Е. Возможности инновационного типа развития // Экономист. 2006. - № 3. - С. 14-26.
116. Смирнов Е. Е. Обзор парламентского международного круглого стола перспективы и правовые аспекты развития рынка IPO российских эмитентов. // Инвестиционный банкинг. 2006. - №3. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
117. Смотрицкая И., Черных С. Институт контрактных отношений на рынке государственных заказов. // Вопросы экономики. 2008. - № 8. - С. 108-118
118. Спицын Д. А. Фирмы венчурного капитала в США: управленческий аспект // США-Канада: экономика-политика-культура. 2008. - № 2 (458). -С. 111-118.
119. Сравнительное изучение налогового и правового окружения в Европе. EVCA. 2008. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2009. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/22/#repliespagel (дата обращения: 02.08.2011).
120. Сравнительное изучение налогового и правового окружения в Европе. EVCA. 2008. Пер. с англ. - СПб.: РАВИ, 2009. // Электронная библиотека портала Венчурная Россия. URL: Ссыка на домен более не работаетlib/22/#repliespagel (дата обращения: 12.05.2010).
121. Станиславчик Е. Традиционное и венчурное финансирование инвестиционных проектов. // Финансовая газета. 2007. - № 2. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
122. Стратегия развития Нижегородской области до 2020 года URL: Ссыка на домен более не работает (дата обращения: 02.08.2008).
123. Тамбовцев В. Цели социально-экономического развития России в четырех стратегиях // Вопросы экономики. 2008. - № 3. - С. 124-132.
124. Указ'Президента РФ от 22.09.2008 № 1401 О генеральном директоре государственной корпорации Российская корпорация нанотехнологий. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
125. Уколов В. Ф. Инновационный менеджмент в государственной сфере и бизнесе: Учебник для вузов / В. Ф. Уколов, В. А. Галайда, С. С. Мазин. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2009. - 400 с.
126. Унтура, Г. А. Проблемы создания инновационной среды региона в рыночных условиях / Г. А. Унтура // Регион: экономика и социология. -2002. №4. - С. 5-29.
127. Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ (ред. от 03.06.2009) О некоммерческих организациях. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
128. Федеральный закон от 19.07.2007 № 139-Ф3 (ред. От 09.04.2009) О Российской корпорации нанотехнологий (принят ГД ФС РФ 04.07.2007). Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
129. Федеральный закон от 21 июля 2005 г. № 94-ФЗ О размещении заказов на поставки товаров, выпонение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
130. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 28.04.2009) О рынке ценных бумаг. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
131. Федеральный закон от 23.11.2007 № 270-ФЗ (ред. от 07.05.2009) О Государственной корпорации Ростехнологииû (принят ГД ФС РФ 09.11.2007). Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
132. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. От 23.07.2008) Об инвестиционных фондах (принят ГД ФС РФ 11.10.2001). Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
133. Финансовый менеджмент. Новый англо-русский токовый словарь. й ABBYY Software, 2006; й Экономическая школа, 2006. 5 тыс. статей.
134. Фияксель Э. А., Бутрюмова Н. Н. Инновационный лифт как средство коммерциализации высокотехнологичных проектов // Менеджмент в России и за рубежом. 2010. - № 5. - С. 42-47.
135. Холодкова В. В. Перспективы реализации государственно-частного партнерства в России // Менеджмент в России и за рубежом. 2010. - № 6. -С. 27-34.
136. Хотяшева О. М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд. СПб.: Питер, 2006. - 384 е.: ил.
137. Царев В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций. -СПб.: Питер, 2004. 464 е.: ил. - (Серия Академия финансов).
138. Юцковская И: Д. Бизнес-идея: некоторые взгляды компании ФБК на проблемы инноваций и венчурных инвестиций. // Финансовые и бухгатерские консультации. 2007. - № 9. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
139. Benjamin,. Gerald A. Angel Capital: How to Raise: Early-Stage Private Equity Financing. Hoboken, NJ, USA: John Wiley & Sons, Incorporated; 2005, 415 p. # ;
140. Bloomfield, Stephen. Venture Capitals Funding: A Practical Guide: to Raising Finance. London, GBR: Kogan Page, Limited-2005; 252 p.:
141. Buss; Terry F. Capital, Emerging High-Growth Firms and Public Policy: The Case! Against Federal Intervention: Westport, CT, USA: Greenwood' Publishing Group, Incorporated, 2001, 90 p.
142. Eric Tyson. Investing for dummiesЧ 4th edition. Wiley Publishing^ Inc. Hoboken, NY, 2006, 430 p.
143. Exploring the Future: Energy needs, Choices and possibilities. Scenarios to 2050. Shell international, 2001.
144. Haarmann W. die Implementierung von Venture Capital in der Bundesrepublik Deutchland // Studie fur Peat Marwick. 08.03.1984.
145. Hagin, Robert L. Investment Management: Portfolio Diversification, Risk and Timing: Fact and Fiction. Hoboken, NJ, USA: John Wiley & Sons, Incorporated, 2004, 322 p.
146. Joch, Alan. How to Find Money Online: An Internet-Based Capital Guide for Entrepreneurs. Blacklick, OH, USA: McGraw-Hill Professional, 2000, 253p.
147. Kostoff, R. N. Office of Naval Research, Schaller, R. R. George Mason University, Science and Technology Roadmaps, IEEE Transactiona on Engineering Management, 2002.
148. Lander, Jack. All I need is money: how to invest your invention / by Jack Lander/ 1st ed. Rich Stim Edotor, USA, 2005, 218 p.
149. Lee, S. and Park Y., Customization of technology roadmaps according to roadmapping purposes: overall process and detailed modules, technology Forecasting & Social Change, 2005, pp. 267-538.
150. National Research Council Staff. The Small Business Innovation Research Program: Challenges and Opportunities. Washington, DC, USA: National Academies Press, 1999. 172 p.
151. Pistolese, Clifford. Technical Analysis for the Rest of Us. Blacklick, OH, USA: McGraw-Hill Companies, The, 2006, 144 p.
152. Plummer, Tony. Forecasting Financial Markets: The Psychology of successful Investing (5th Edition). London, GBR: Kogan Page, Limited, 2006. 148 P
153. Reid, Gavin C. Venture Capital Investment: An agency Analysis of Practice. London, GBR: Routledge, 1998, 383 p.
154. Riah-Belkaoui, Ahmed. Financial Analysis and the Predictability of Important Economic Events. Westport, CT, USA: Greenwood Publishing Group, Incorporated, 1998,221 p.
155. Ruthann Quindlen. Confession of a venture capitalist: inside the high-stakes world of start-up financing. NY, USA, 2000, 348 p.
156. Shanley, Richard P. Financing Technology's Frontier: Decision-Making Models for Investors and Advisors. Hoboken, NJ, USA: John Wiley & Sons, Incorporated, 2004, 273 p.
157. Sherman, Andrew J. Raising Capital: Get The Money You Need To Grow Your Business, 2nd Edition. Saranac Lake, NY, USA: AMACOM, 2005, 444p.
158. The Incentives to Start New Companies: Evidence from Venture Capital Robert E. Hall Hoover Institution and Department of Economics Stanford
159. University National Bureau of Economic Research rehall@stanford.edu stanford.edu/rehall Susan E. Woodward Sand Hill Econometrics, Inc. swoodward@sandhillecon.com sandhillecon.com, April 6, 2007
160. Timmons, Jeffry A. How to Raise Capital: Techniques and Strategies for Financing and Valuing Your Small Business. Blacklick, OH, USA: McGraw-Hill Companies, The, 2004, 245 p.
161. Wessner, Charles W. (Editor). SBIR Program Diversity and Assessment Challenges: Report of a Symposium. Washington, DC, USA: National Academies Press, 2004. 169 p.
Похожие диссертации
- Теоретико-методические основы финансирования инновационных проектов коммерческим банком
- Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития Российского Севера
- Становление модели государственной поддержки развития венчурного финансирования в России
- Совершенствование методов оценки инвестиционной стоимости инновационной компании на различных этапах жизненного цикла
- Разработка математических моделей и методов обоснования государственной поддержки высокорисковых инвестиционных проектов промышленных предприятий