Секьюритизация банковских ссуд в российских кредитных организациях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Анисимов, Андрей Николаевич |
| Место защиты | Ставрополь |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Секьюритизация банковских ссуд в российских кредитных организациях"
На правах рукописи
АНИСИМОВ АНДРЕЙ НИКОЛАЕВИЧ
СЕКЫОРИТИЗАЦИЯ БАНКОВСКИХ ССУД В РОССИЙСКИХ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Ставрополь Ч 2009
003465672
Работа выпонена н ГО У ВПО Северо-Кавказский государственный технический университет
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент
Малеева Анна Викторовна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Липчиу Нина Владимировна ,
кандидат экономических наук Колесников Валентин Игоревич
Ведущая организация: ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государст-
венный университет экономики и финансов
Защита состоится 24 апреля 2009 года в Ю00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.245.07 по экономическим наукам при ГОУ ВПО СевероКавказский государственный технический университет по адресу: 355028, г. Ставрополь, пр. Кулакова, 2.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО СевероКавказский государственный технический университет, с авторефератом Ч на сай ге университета: www.ncslu.ru.
Автореферат разослан А марта 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент
И. I I. Марппец
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность гсмы исследовании. Последние десятилетия стали периодом появления и быстрого внедрения в мировую банковскую практику разнообразных финансовых нововведений. С их помощью креди тные учреждения смогли предложить своим клиентам новые продукты, повысить стандарты обслуживания, уменьшить риски.
Важнейшей инновацией второй половины XX в., создавшей самый большой и значимый сегмент мирового рынка капитала, является секыоритизация банковских ссуд. Появившись в 1970 году и США как способ повышения ликвидности вторичного рынка закладных, в настоящее время секыоритизация превратилась в высокоэффективный финансовый инструмент, позволяющий кредитным организациям всего мира не только осуществлять рефинансирование выданных ссуд, по и активно управлять кредитным риском.
С 2004 года данный инструмент стал успешно применяться и российскими банками, н первую очередь, для финансирования своих ипотечных программ. За это время отечественный секыоритизационный рынок увеличися в 18 раз, значительно расширися перечень сскыоритизируемых актинов, сформировася устойчивый круг инвесторов. Однако, разразившийся в 2007 году в CUJA кризис ипотечных ценных бумаг, переросший в мировой финансовый кризис, привел к катастрофическому снижению спроса па секыоритизационпые цепные бумаги, повлекшему за собой отмену или перепое на неопределенный срок большинства запланированных сделок. Одновременно он показал лузость российского рынка, ориентированного исключительно на зарубежных инвесторов, и его неустойчивость в условиях неблагоприятной внешней конъюнктуры. Поэтому возникла потребность в разработке мер по стимулированию внутреннею рынка, и том числе путем вовлечения в пего региональных кредитных организаций.
Необходимость изучения теоретических и практических аспектов сскыори-тизации банковских ссуд, а также определения возможных направлений се совершенствования подчеркивают актуальность выбранной темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. К настоящему времени отсутствуют монографии, посвященные адаптации мировой банковской практики по секыоритизации банковских ссуд к российским условиям. В процессе исследования использовались разработки зарубежных авторов, среди которых особо следует отметить Х.П. Бэра, Г. Дугласа Ливингстона, Э. Дэвидсона, К. Фроста, С. Шварца. Отдельные вопросы секыоритизации освещены в трудах российских ученых А.Н. Иванова, A.B. Кавкина, И.А. Разумовой, Б.Б. Рубцова, Н.Э. Соколип-ской, В.М. Усоскина. /
Механизм секыоритизации ипотечных кредитов в США и странах Западной Европы раскрыт в работах М.И. Астраханцепой, И. Барейшы. А. Богданова. Е. Демушкипой, В. Драгунова, Р. Иссева, А. Казакова, М. Мсльникас, Н. Пастуховой, А.Г. Саркисянц, И. Стругацкого, Г.П. Суворова, М. Суханова, Е. Сушковой, 10. Туктарова, И. Ясеновца и др.
Поскольку в процессе исследования вопросов секыоритизации банковских ссуд затрагиваются общетеоретические основы управления кредитным риском, большое значение для него имеют также научные груды Г.Н. Белоглазовой, С.Н. Кабушкина, Г.Г. Коробовой, Л.П. Кроливецкой, В.Л. Куракова, Л.Г1. Куракова, О.И. Лаврушина, И.В. Ларионовой, Эдгара М. Морсмана-младшсго, О.М. Островской, Г.С. Пановой, О.Г. Семешоты, K.P. Тагирбекова, В.Г. Тимирясова, С. Роуза Питера, Дж. мл. Синки.
. Высоко оценивая результаты, полученные в вышеназванных работах, следует отметить, что, несмотря па наличие большого объема публикаций по проблемам секьюритизации, на сегодняшний день отсутствуют отечественные исследования в области секыоритизации корпоративных ссуд, нет единой классификация видов секыоритизации, недостаточное внимание уделяется рискам секыори-тизационных сделок и способам их минимизации. В связи с резким снижением спроса на секыоритизационпые цепные бумаги со стороны иностранных инвесторов, возникла необходимость в определении мер по развитию внутреннего секыо-ритизационного рынка и созданию соответствующей инфраструктуры.
Актуальность и недостаточная научная разработанность вопросов, связанных с секыоритизационными сдеками и способами и.ч оптимизации, определили выбор темы, цели и задач исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование необходимости развития внутренней секыорнтизации и разработка направлений совершенствования сскыоритизационпых сделок российских банков. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертации и ее структуру:
- исследовать теоретические основы секьюритизации банковских активов, ее сущность, преимущества н недостатки, подходы к классификации;
- изучить особенности традиционной модели секьюритизации, ее этапы, виды структурирования, риски сскыоритизационпых сделок и способы их минимизации;
- дать оценку возможности проведения секьюритизации банковских ссуд крупнейшими банками страны и региональными кредитными организациями;
- предложить схему секыорнтизации кредитных портфелей региональных банков;
- оценить возможность применения в России программы сскыоритизации земельно-ипотечных ссуд с целью привлечения догосрочных инвестиций в агропромышленный комплекс страны;
- разработать меры по формированию поноценной секыоритизациопной инфраструктуры.
Объектом исследовании является совокупность отношений, возникающих в процессе секыорнтизации ссуд между коммерческими банками, Ьапком России, рейтинговыми агентствами, инвесторами и другими участниками сделок.
Предметом исследования выступает система секьюритизации и механизм ее реализации отечественными кредитными организациями.
Теоретической н методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, законодательные и нормативные акты, регулирующие банковскую деятельность России,
научные монографии, статьи в периодических изданиях, методические рекомендации по управлению кредитным риском в коммерческих банках, рефинансированию банковских ссуд посредством их секыоритизации.
В ходе обработки, изучения и анализа накопленных материалов были использованы методы экономических исследований, объединенные системным подходом к изучению проблемы: аналитический, монографический, графический, экономико-статистический, абстрактно-логический, сравнительный и другие.
Информационно-эмпирическую базу диссертации составили законодательные и подзаконные акты Российской Федерации, материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ставропольскому краю, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам РФ, официальные отчетные данные кредитных учреждений и международных банковских организаций, материалы научно-практических конференций и информация из периодической экономической печати, монографические исследования ученых и научных колективов, личные наблюдения автора.
Научная новизна результатов исследовании состоит в разработке рекомендаций по совершенствованию механизма секыоритизации банковских ссуд, основанных на стимулировании внутренней секыоритизации и расширении доступа к ней региональных банков.
Элементами научного вклада являются следующие результаты:
- у точнено понятие сскморитизации банковских активов за счет выделения в качестве се основного признака распределения рисков секыоритизируемого пула между участниками сдеки;
- обоснована экономическая целесообразность проведения секыоритизации банковских ссуд коммерческими банками при наличии негативных факторов (небольшой размер ссудного портфеля, недостаточная известность на международных финансовых рынках, отсутствие кредитного рейтинга), что позволяет использовать данную финансовую технологию даже небольшим кредитным организациям;
- представлена схема развития рынка еекыоритизации банковских активов п Российской Федерации, аргументировано выделение в пей 4 этапов: квазисекыори-тизаиии, ускоренного развития трансграничной еекыоритизации, зарождения вну треннего рынка и кризиса;
- предложена схема еекыоритизации краткосрочных ссуд региональных банков с помощью банка-организатора, обосновано использование в ней возобновляемой структуры для эмиссии цепных бумаг со значительной дюрацией;
- построена модель еекыоритизации земельно-ипотечных ссуд на базе ОАО Россельхозбанк, основанная на рефинансировании выданных региональными банками кредитов с помощью эмиссии земельно-ипотечных цепных бумаг, реализация которой обеспечит приток догосрочных инвестиций в агропромышленный комплекс страны;
- разработан механизм легализации земель сельскохозяйственного назначения, предусматривающий предоставление ссуд под залог не выделенных в па-туре участков, с последующей их передачей ОАО Россельхозбанк для оформления, позволяющий сформировать достаточный для еекыоритизации портфель земельно-ипотечных ссуд, а также снизить расходы на ее проведение;
- сформулирован комплекс мероприятий но формированию в России сскыо-ритизацисшной инфраструктуры (принятие закона О еекыоритизации, нормативного акта Банка России, регулирующего секыоритизациоипые сдеки российских кредитных организаций, введение системы лицензирования национальных рейтинговых агентств, переход к единому критерию установления разрешенных объектов для инвестирования средств государственных корпораций - минимальному рейтингу кредитоспособности эмитента/кредитного качества цепной бумаги), направленный па создание условий для внутренней еекыоритизации банковских ссуд.
Научная новизна подтверждается следующими, полученными автором результатами, выносимыми на защиту:
- определена экономическая сущность еекыоритизации банковских активов, классификация се видов допонена двумя новыми признаками: способом
размещения ценных бумаг и способом управления пулом актинов (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- дан?1 оценка уровня развития российского рынка секыоритизации банковских активов, выявлены основные факторы, затрудняющие применение данной финансовой технологии региональными кредитными организациями (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- разработан механизм возобновляемой секыоритизации ссудных портфелей с участием банка-организатора, позволяющий значительно расширить финансирование кредитных программ региональных банков (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- обоснована целесообразность проведения ОАО Россельхозбанк секыоритизации земельно-ипотечных ссуд, направленной на финансирование данной кредитной программы с помощью эмиссии земельно-ипотечных ценных бумаг (п. 9.7 Паспорта специальности 08.00.10);
- предложена технология легализации земельных участков сельскохозяйственного назначения, позволяющая повысить эффективность земельно-ипотечного кредитования и обеспечить формирование необходимого для секыоритизации пула ссуд (п. 9.4 Паспорта специальности 08.00.10);
- разработаны меры по созданию в России условий для внутренней секыоритизации любых типов банковских ссуд, включающие развитие законодательства о секыоритизации, банковского надзора, национальных рейтинговых агентств, расширение внутренней инвестиционной базы, реализация которых значительно расширит применение секыоритизационных ценных бумаг, а также повысит эффективность инвестирования средств государственных корпораций (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10).
Теоретическая п практическая значимость исследования определяется областью использования разработанных автором теоретико-методологических положений, актуальностью поставленных задач' и соответствующих методических рекомендаций при секыоритизации банковских ссуд в российских коммерческих банках.
Теоретическая значимость диссертации заключается в том, что она развивает недостаточно разработанное в отечественной науке направление, изучающее особенности секыоритизации банковских ссуд, допоняет его понятийный аппарат, дает возможности определения мер по совершенствованию секыоритизационных сделок российских кредитных организаций.
Непосредственное практическое значение имеют представленные в диссертационной работе технология секыоритизации краткосрочных ссуд региональных банков, основанная на привлечении банка-организатора и использовании возобновляемой структуры, а также механизм легализации земельных участков в рамках программы секыоритизации земельно-ипотечных ссуд.
Результаты исследования могут использоваться как учебно-методический материал в преподавании дисциплин: Организация деятельности коммерческого банка, Рынок ценных бумаг, Банковские риски.
Рекомендации но. организации процесса секыоритизации земельно-ипотечных ссуд применяются в финансовой и аналитической деятельности Ставропольского РФ ОАО Россельхозбанк.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на научных и научно-практических конференциях разных уровней:
а) международных: Ломоиосов-2005 и Ломоаосов-2006 (г. Москва, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2005-2006 гг.);
б) всероссийских: Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире (г. Екатеринбург, 2005 г.); Роль научного студенческого сообщества в условиях трансформируемой экономики России (г. Пятигорск, 2005 г.); Молодые исследователи - регионам (г. Вологда, 2006 г.);
в) региональной: Вузовская наука - Северо-Кавказскому рег иону (г. Ставрополь, 2005 г.);
г) внутривузовской: XXXIV научно-технической конференции по результатам работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов СевКавГТУ (г. Ставрополь, 2005).
Публикации. По материалам диссертации опубликовано 14 научных работ общим объемом 6,80 п.л. (авт. 5,33 п.л.), в том числе 2 - в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.
. Объем, структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы (239 наименований).
Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы его цель и основные задачи, научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.
В первой главе Теоретические основы секыоритизации банковских активов раскрыто экономическое содержание термина секыоритизация, обобщены подходы к классификации видов секыоритизации банковских ссуд и дана характеристика наиболее распространенной традиционной модели, выделены основные риски секыоритизационных сделок и способы их минимизации.
Во второй главе Оценка развития секыоритизационных сделок в российских коммерческих банках проведено исследование внешней среды, финансовой деятельности и качества ссудных портфелей крупнейших банков страны и региональных кредитных организаций, осуществлен анализ отечественного рынка секыоритизации банковских активов, охарактеризованы этапы его развития.
В третьей главе Направления развития секыоритизации банковских ссуд в российских кредитных организациях разработан механизм секыоритизации кредитных портфелей региональных банков, основанный на привлечении банка-организатора и использовании возобновляемой структуры; оценена возможность примеиения ОАО Россельхозбанк программы секыоритизации земельно-ипотечных ссуд; предложены меры по формированию инфраструктуры российского секыоритизациоиного рынка.
В заключении содержатся основные выводы и предложения по результатам исследования, обоснована целесообразность их использования в практической деятельности кредитных организаций.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
/. Определена экономическая сущность секыоритизации банковских активов, классификация ее видов допонена двумя новыми признаками: способом размещения ценных бумаг и способом управления пулом активов.
С момента своего появления секыоритизация банковских активов является объектом пристального внимания большого числа ученых и практиков всего мира. Тем не менее, до настоящего времени существуют различные, а зачастую и исключающие друг друга, мнения относительно ее экономической сущности.
Проведенный в диссертационной работе анализ научных публикаций позволил определить ее как трансформацию пула пизколиквидных активов в ценные бумаги, обеспеченные будущими поступлениями от исходных активов, в результате которой происходит перераспределение рисков пула между участниками сдеки. При этом установлено, что последнее как раз и является основным признаком секыоритизации.
Возможность активного перераспределения рисков с помощью секыоритизации способствовала ее быстрому распространению по всему миру и появлению большого количества секыоритизационпых структур. Однако, несмотря па то, что этот инструмент применяется в США и странах Западной Европы уже несколько десятилетий, устоявшейся классификации его видов до сих пор не создано, что обусловило необходимость систематизации существующих подходов.
В ходе изучения российской и зарубежной научной литературы были выделены 4 наиболее значимых, на наш взгляд, классификационных признака (способ передачи рисков, тип секыоригизируемых активов, способ распределения денежных потоков, юрисдикция сдеки), а также предложены два авторских - способ размещения ценных бумаг и способ управления пулом активов, облегчающие выбор оптимальной для бапка-оригипатора структуры секыоритизации (рисунок 1).
1Го способу передачи рисков пула сскьюрн-ппнруемых пкптоп
Традиционная
Синтетнчеекая
Калансопая
I !о тип)' сскморн п I-яируеиых акппмт
Банковских ссуд
С)11(еапвути(их активов
Будущих денежных потоков
Но способу распределения денежных потоков
Поступлений о г платежных сиею.м
I МН1КЧ>;|ИКВЦДНЫ.Ч ( [_
I иешгих бумаг I
Поепшетш па корсчета
Внеоаланеошх инсгрумеигов
С прямы и распредели шеи-
С управляемым пешком ютеже й
Но к>рпе. шкщш
Внутренняя
Трапе |р;шнчная
По способу унранте-шга пулом активов
Ста'шчная
Возобновляемая
Но способу размещения цепных бумаг
ПубЛИЧШ!Я
Чае тая
Рисунок 1
- Классификация видов сскыоригптции банковских акч
2. Дана оценка уровня развитии российского рынка секыорнпш зацпн банковских активов, выявлены основные факторы, затрудняющие применение данной финансовой технологии региональными кредитными организациями.
Исследование российского рынка секыоритизации банковских активов свидетельствует о его значительном росте в последние годы (рисунок 2). Гак, за 2004-2007 гг. годовой объем эмитированных в ходе секыоритизации ценных бумаг (СЦБ) увеличися в 17,7 раза и достиг 3 973 мн. дол. Однако в 2008 году произошло значительное сокращение эмиссии - за 9 месяцев выпуск СЦК составил всего I 239 мн. дол. или 31,2 % от уровня предыдущего года.
............-............-..............................3-973
4 000 У (^Ш
2004 год 2005 год 2006 год 2007 гол 9 месяцев
2008 года
Рисунок 2 - Объем секыоритизации банковских активов в России Анализ структуры рынка в разрезе мест размещения ценных бумаг', видов обеспечения, мест регистрации специальных инвестиционных компаний, валют выпускаемых ценных бумаг позволил выделить в его развитии 4 основных этапа: квазисскыоригизации, ускоренного развития трансграничной секыоритизации, зарождения внутреннего рынка и кризиса (рисунок 3).
Рисунок 3 - Основные этапы развитая российского рынка ескьюршчшшш банковских активов
Установлено, что рынок находится в стадии кризиса из-за преобладания трансграничной структуры сскыоритизации, ориентированной исключительно на зарубежных инвесторов. Внутренний секыоритизационный рынок еще не сформировася, и отечественные банки оказались лишенными возможности рефинансировать свои ссудные портфели.
Для выхода из кризиса, по нашему мнению, необходимо совершенствование механизма внутренней секыоритизации, предполагающего более низкие затраты па организацию сдеки, чем для трансграничных операций, а также создание эффективной инфраструктуры секыоритизационного рынка.
В настоящее время секыоритизация банковских ссуд практически не применяется региональными банками в связи с небольшими размерами их ссудных портфелей, недостаточной известностью на международных финансовых рынках, отсутствием кредитных рейтингов.
Однако, проведенная в диссертационной работе оценка условий функционирования и качества кредитных портфелей ведущих региональных банков Ставропольского края позволила сделать вывод о пригодности их ссуд для секыоритизации и целесообразности использования ими данной финансовой технологии.
3. Разработан механизм возобновляемой секыоритизации ссудных портфелей с участием банка-организатора, позволяющий значительно расширить финансирование кредитных программ региональных банков.
Для обеспечения доступа региональных банков к секыоритизации в работе предложена программа, предусматривающая объединение ссудных портфелей нескольких кредитных организаций и привлечение в качестве организатора крупного банка, обладающего высокими рейтингами и опытом в проведении секыорити-зацнонных сделок (рисунок 4).
Объединение портфелей нескольких банков позволит сформировать достаточный для секыоритизации пул ссуд, а участие банка-организатора привлечет к сдеке внимание крупных инвесторов.
Организация сдеки
1. Выдача кредитов предприятиям малого и среднего бизнеса.
2. Открытие банком-организатором кредитной линии специальной проектной компании (ЯРУ).
3. Передача портфеля выданных региональными банками ссуд на баланс V.
4. Оплата переданных ссуд за счет предоставленной банком-организатором кредитной линии.
5. Оценка кредитного качества ценных бумаг рейтинговым агентством.
6. Размещение ценных бумаг среди инвесторов.
7. Передача остаточного транша банку-организатору.
8. Оплата ценных бумаг .
9. Погашение кредитной линии (за вычетом стоимости остаточного транша) за счет средств, полученных от инвесторов.
Возобновляемый период
10. Выдача новых ссуд.
11. Платежи в погашение основною дог а и начисленных процентов.
12. Передача полученных платежей БРУ.
13. Оплата услуг рейтингового агентства.
14. Оплата услуг банка-организатора.
15. Выкуп новых ссуд за счет средств, остающихся в распоряжении БРУ.
16. Выдача новых ссуд. Период погашения
17. Платежи заемщиков.
18. Передача платежей ЭРУ.
19. Платежи инвесторам по ценным бумагам.
20. Погашение остаточного транша и передача накопленной БРУ прибыли банку-организатору.
Рисунок 4 - Схема возобновляемой секыоритизации краткосрочных ссуд
региональных банков с помощью банка-организатора
Ввиду того, что региональные банки выдают преимущественно краткосрочные ссуды, для секыоритизации их портфелей использована возобновляемая структура, в рамках которой платежи, поступающие от заемщиков, в течение определенного периода не передаются инвесторам, а направляются па приобретение новых ссуд. После окончания данного периода, покупка новой задоженности прекращается, а все платежи перечисляются владельцам сскморитизационнмх цепных бумаг. Подобный шаг позволит создать ценные бумаги со значительной дюрацней, используя в качестве обеспечения краткосрочные ссуды, и значительно расширит доступность данной финансовой технологии для региональных банков.
Моделирование сдеки по секыоритизации ссудных портфелей крупнейших региональных банков края (Ставроподьпромстройбапк-ОАО и ОАО КЬ Евроси-тиБанк) с привлечением в качестве организатора ОАО Ь'анк ВТК) (таблица I) позволило установить, что в результате использования предложенной схемы секыоритизации региональные банки смогут значительно повысить эффективность своей деятельности, а банк-организатор - получить допонительный доход.
При этом был использован показатель рентабельности зарезервированного капитала с учетом стоимости денег во времени:
ЯОСЕсту =Ч--'-* 100, (1)
где К'РУ - чистая приведенная стоимость проекта, руб.;
СИ - капитал, зарезервированный для покрытия рисков секыоритизации, руб.;
п - число лет реализации проекта. Таблица 1 - Результаты оценки эффективности сдеки по возобновляемой секыоритизации ссудных портфелей региональных банков
Показатель ОАО КБ "Евро-смтиБанк" Ставрогюльмром-стройбапк-ОАО ОАО "Банк ПТ1>" (банк-органтагор)
без секь-юрши-зации секьюрн-тмзацня без сскь-юритп-зации еекыори-ипацмя без сскь-юрнтн-зашш сскмори-тизанпя 6,62
Рентабельность зарезервированного капитала с учетом стоимости денег по времени. % годовых 14,96 21,90 1.4,81 27,28 X
4. Обоснована целесообразность проведения ОАО Россельхозбанк секыоритизации земельно-ипотечных ссуд, направленной па финансирование данной кредитной программы с помощью эмиссии земельно-ипотечных ценных бумаг.
В связи с мировым финансовым кризисом рефинансирование догосрочных ссуд в настоящий момент- возможно только в рамках государственных программ, направленных на стимулирование определенных отраслей экономики. Одной из них может стать предлагаемая в диссертационной работе система секыоритизации земельно-ипотечных ссуд, реализация которой позволит привлечь в сельское хозяйство догосрочные инвестиции, а также расширить участие региональных банков в кредитовании реального сектора экономики.
В рамках данной системы региональные банки будут выдавать сельскохозяйственным товаропроизводителям кредиты под залог земель сельскохозяйственного назначения с возможностью их переуступки в дальнейшем ОАО Россельхозбанк. Последний, путем самостоятельной выдачи земельно-ипотечных ссуд, а также их покупки у региональных банков, аккумулирует на своем балансе портфель кредитов, достаточный для проведения секыоритизации, а затем рефинансирует их путем эмиссии зсмелыю-игютечных ценных бумаг (ЗИЦБ).
Теоретически, региональные банки могут эмитировать ЗИЦБ и самостоятельно, однако из-за значительных затрат на организацию выпуска подобная операция экономически оправдана только при достаточно большом объеме секыори-тизирусмых ссуд. Поэтому для осуществления первой сдеки нам представляется целесообразным консолидировать ссуды, находящиеся в кредитных портфелях различных региональных банков.
Оценка эффективности сдеки (таблица 2) показывает, что реализация подобной программы приведет к значительному росту рентабельности зарезервированного ОАО Россельхозбанк капитала, а региональные кредитные организации смогут получить допонительную прибыль от обслуживания земельно-ипотечных кредитов.
Таблица 2 - Расчет эффектшзмости программы секыоритизации
земслы Iо-и 11 о геч 11 ых ссу;(
Вил доходов ОАО КЬ "ЦврОСИ! И Ван к" Ставро-польцром-стройбапк-ОЛО ОАО "Рос до секыоритизации .сльхозбаик" после секыо-рншищш
Объем зсмслыю-нпотечпых кредитов, отраженных на балансе, тыс. руб. 0 0 993 864 8 975 135
- собственных 0 0 993 864 7 989 729
- выданных региональными банками Объем секыоритизирусмых кредитов, находящихся на сопровождении, тыс. руб. Денежные средства, размещенные в Банке России, тыс. руб. 0 281 544 0 0 703 862 0 0 0 0 985 406 0 4 571 268
Резервирование капитала, тыс. руб. 0 0 99 386 897 514
Величина потерь по дефотным ссудам (от объема активов), % 0,70 0,70 0,70 0,70
Срок секыоритизациопной сдеки, лет 10,75 10.75 8,00 10,75
Проценты по земельно-ипотечным кредитам, тыс. руб. 0 0 1 196 625 14 482 507
Пспроцснтиыс доходы, тыс. руб. - вознаграждение баиков-сервисеров, тыс. руб. 61 001 61 001 152 502 152 502 0 4 196 635 0
- комиссия за оформление земельного участка в собст венность, тыс. руб. 0 0 0 1 974 369
- государственные субсидии за оформление земельного участка в собственность, тыс. руб. 0 0 0 268 059
- доход от инвестирования временно свободных денежных средств, гые. руб. 0 0 0 I 954 207
Итого доходы, тыс. руб. 61 001 152 502 1 1% 625 18 679 142
Уплата процентов по традиционным источникам фондирования, тыс. руб. 0 0 803 373 595 005
Уплата процентов по ЗИЦВ, гыс. руб. ' 0 0 0 8 460 876
Фонд оплаты труда, тыс. руб. 3 870 Г 15 480 19 200 241 875
Единый социальный налог, тыс. руб. Потери ог списания ссуд, тыс. руб. 1 006 .......~.....0 4 025 ..........0 4 992 55 761 62 888 681 981
Постоянные расходы на организацию сдеки, тыс. руб. 0 0 0 43 501
11латежп специализированному депозитарию, тыс. руб. 0 0 0 45 845
Платежи бапкам-ссрвисерам, тыс. руб. 0 0 0 213 503
Расходы на легализацию земельных участков, тыс. руб. 0 0 0 536 085
Накладные расходы, тыс. руб. Итого расходы, тыс. руб. 10 000 1-1X76 30 000 49 505 35 000 918 326 500 000 11 481 55'У
Прибыль (убыток), тыс. руб. 46 125 102 997 278 299 7 197 583
Рентабельность активов, % годовых Рентабельность зарезервированного капитала, % годовых _____1,52 X 1.36 X 3,50 35,00 ________7,46 74,60
5. Предложена технология легализации земельных участков сельскохозяйственного назначении, позволяющая повысить эффективность зе-мелыю-ипотечного кредитования и обеспечить формирование необходимого для секьюритизации пула ссуд.
Следует иметь ввиду, что реализация программы еекыоритизации земельно-ипотечных ссуд затрудняется отсутствием у большинства сельскохозяйственных товаропроизводителей земельных участков па праве собственности.
Для решения данной проблемы в работе предложен механизм легализации земельных участков, позволяющий сельхозпредприятиям привлекать кредиты под залог не оформленных земельных участков (рисунок 5).
1. Передача документов, необходимых для оформления земельного участка в собственность, подписание кредитной документации.
2. Предоставление кредита.
3. Уступка прав (требований) по кредиту ОАО Россельхозбаик.
4. Оплата переданной зсмельно-ипогсчпой ссуды.
5. Оплата услуг землеустроительных и межевых организаций.
6. Осуществление работ по формированию земельных участков.
7. Предоставление документов для кадастровой оценки земельного участка.
8. Запись сведений об участке в государственный земельный кадастр.
9. Предоставление документов в регистрационную палачу.
10. Оформление земельного участка собственность и регистрация договора ипотеки.
11. Компенсация части понесенных ОАО Россельхозбаик затрат на оформление земельного участка за счет средств федерально! о бюджета.
12. Компенсация оставшихся затрат заемщиком путем уплаты ежемесячной комиссии.
13. Передача полученной комиссии ОАО Россельхозбаик.
Рисунок 5 -- Схема легализации земельных участков сельскохозяйственного назначения па базе ОАО Россельхозбаик
При этом нее расходы по легализации участка (меженапие, постановка па кадастровый учет, оформление права собственности и т.д.) возьмет па себя ОЛО Россельхозбанк, а они, в свою очередь, будут возмещаться государством и собственником земли. Для реализации подобной схемы необходимо внести изменения в Федеральный закон от 16.07.1998 г. № 102-ФЗ Об ипотеке (залоге недвижимости), предусматривающие возможность залога земельного участка сельскохозяйственного назначения без выделении его в натуре и постановки па кадастровый учет.
Подобное исключение следует сделать только для участников программы секыоритизации земсльно-ипотечпых ссуд, прописав в законе условие, что права требования по такому кредиту будут переданы ОАО Россельхозбанк, который в течение 6 месяцев с момента их получения проведет необходимые работы но оформлению земельного участка в собственность залогодателя.
Внедрение данного механизма позволит в достаточно короткие сроки легализовать большинство земель сельскохозяйственного назначения, дать импульс развитию земельного рынка и обеспечить региональным банкам доступ к рефинансированию земельно-ипотечных ссуд.
6. Разработаны меры по созданию в России условии для внутренней секыоритизации любых типов банковских ссуд, включающие развитие законодательства о секыоритизации, банковского надзора, национальных рейтинговых агентств, расширение внутренней инвестиционной базы, реализация которых расширит применение секыоритизационных цепных бумаг, а также повысит эффективность инвестирования средств государственных корпораций.
Одним из важнейших условий развития внутреннего секыоритизационного рынка в России является наличие необходимой инфраструктуры, па формирование которой направлен разработанный в ходе диссертационного исследования комплекс мероприятий (рисунок 6).
Рисунок 6 - Мероприятия по формированию в России инфраструктуры рынка сскморипгякии башсовсшк ссуд
1-го реализация значительно расширит применение секыоритизационных цепных бумаг, а также позволит государственным корпорациям диверсифицировать объекты инвестирования и существенно повысить их доходность.
В заключение необходимо отмочить, что совершенствование секыоритизационных сделок будет способствовать дальнейшему укреплению конкурентных позиций российской банковской системы и благоприятно скажется на развитии отечественной экономики.
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ
1. В работе уточнено определение секьюритизации путем выделения в качестве ее основного признака перераспределения рисков секыоритизируемого пула между участниками сдеки; проведена систематизация подходов к группировке видов сскыоритизации банковских активов, а также предложены два новых классификационных признака - способ размещения ценных бумаг и способ управления пулом активов.
2. В результате проведенною исследования российского рынка сскыоритизации банковских активов, в co развитии выделено 4 основных этапа: квази-секыоритизации. ускоренного развития трансграничной сскыоритизации, зарождения внутреннего рынка и кризиса. Установлено, что для дальнейшего развития рынка необходимо совершенствование механизма внутренней секыоритизании, стимулирование спроса на секыоритизационные цепные бумаги, а также формирование секыоритизациопной инфраструктуры.
3. Для обеспечения доступа региональных банков к секыоритизации в'диссертации предложена программа, предусматривающая объединение ссудных портфелей нескольких кредитных организаций и привлечение в качестве организатора крупного банка, обладающего высокими рейтингами и опытом в проведении секыоритизационных сделок; обосновано использование в ней возобновляемой структуры, направленной на создание ценных бумаг со значительными сроками погашения.
4. Доказана возможность применения в России программы секыоритизации земельно-ипотечных ссуд; определено, что ее ключевым звеном дожен являться ОАО Россельхозбанк, имеющий разветвленную филиальную сеть, необходимую организационную и методологическую базу.
5. Предложен механизм легализации земельных участков на базе ОАО Россельхозбанк, основанный па предоставлении участникам программы секыоритизации земельно-ипотечных ссуд права принимать в залог не выделенные в натуре земельные участки, с целью их формирования (межевания, постановки на кадастровый учет, оформления права собственности и т.д.) и вовлечения в легальный оборот.
6. Сформулирован комплекс мероприятий по созданию в России секыори-тизационной инфрастуктуры, реализация которых значительно расширит применение секыоритизационных пенных бумаг-, а также позволит государственным корпорациям диверсифицировать объекты инвестирования и существенно повысить их доходность.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ НАУЧНЫХ РАБОТАХ:
Статьи в ведущих научных журналах, рекомендованных ВАК Российской Федерации для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора и кандидата наук:
1. Аписимов, А. Н. Секыоритизация банковских активов / А. Н. Аписимов И Банковское дело. - 2007. - № 4 (0,9 п.л.).
2. Аписимов, А. Н. О видах секыоритизации банковских актинон / А. 1!. Аписимов //Банковское дело. -2007. -№ 10 (1,2 п.л.).
Другие публикации:
3. Анисимов, А. II. Секыоритизация банковских активов с использованием механизма CLO / А. 11. Анисимов // Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Материалы VIII Всероссийского форума
молодых ученых и студентом. -- Екатеринбург Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2005 (0,06 пл.).
4. Аписимоп, А. П. О методах кредитной поддержки при секыоритизации банковских актинон / А. П. Аписимоп, А. В. Малеева /У Материалы XXXIV научно-технической конференции по результатам рабогы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов Северо-Кавказского государственного технического университета за 2004 год. Том третий. Экономика. -Ставрополь: СевКавП У, 2005 (0,12 / 0,06 п.л.).
5. Анисимов, А. П. О первом российском опыте секыоритизации активов / А. Н. Анисимов // Ломоиосов-2005: Международная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых. Сборник тезисов. - М.: Издательство МГУ, 2005 (0,25 п.л.).
6. Анисимов, А. II. О применении и России техники по секыоритизации банковских активов / А. II. Анисимов, А. В. Малеева // Материалы Пятой межрегиональной научной конференции Студенческая наука - экономике России. Том четвертый. Экономика. - Ставрополь: СсвКавГТУ, 2005 (0,38 / 0,19 пл.).
7. Анисимов, А. И. Сскыоритизация потоков по пластиковым картам: возможность применения российскими банками / А. II. Анисимов // Роль научного студенческого сообщества в условиях трансформируемой экономики России: Материалы Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых. Том 2. - Пятигорск: ИЭУ, 2005 (0,5 пл.).
8. Аиисимов, А. П. Теоретические аспекты секыоритизации банковских активов /' А. Н. Анисимов, А. В. Малеева // Сборник научных трудов СевероКавказского государственного технического университета. Серия Экономика. -№ 1. - Ставрополь: СсвКавГТУ, 2005 (0,6 / 0,3 пл.).
9. Анисимов, А. Н. О секыоритизации портфеля активов банком Союз / А. II. Анисимов, А. В. Малеева // Материал 1.1 IX региональной научно-технической конференции Вузовская паука - Северо-Кавказскому региону. Том третий. Экономика. - Ставрополь: СсвКавП'У, 2005 (0,12 /0,06 п.л.).
10. Анисимов, Л. П. О преимуществах применения секыоритизации актинов российскими банками / Л. Н. пиеимов // Ломопосов-2006: Международная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых по фундаментальным наукам. Сборник тезисов. - М.: Книжный дом Университет, 2006 (0,25 пл.).
1 1. пиеимов, А. И. О применении внешних форм кредитной поддержки при секыоритизации банковских активов / А. 11. Анисимов, А. В. Малеева // Молодые исследователи - регионам: Материалы всероссийской научной конференции студентов и аспирантов. Том 2. - Вологда: ВоГТУ, 2006 (0,12 / 0,06 п.л.).
12. Анисимов, А. Н. История российской секыоритизации активов / А. И. Анисимов, А. И. Ипполитов // Рынок ценных бумаг/ - 2006. - № 11 (1,0 / 0,5 пл.).
13. Аписимои, А. Н. Особенности секыоритизации активов на развивающихся рынках / А. П. Анисимов // Рынок ценных бумаг. - 2006. - № 22 (0,7 пл.).
14. Анисимов, А. Н. О возобновляемой секыоритизации ссудных портфелей региональных банков / А. II. Анисимов, А. П. Малеева// Сборник научных трудов СевКавГТУ. Серия Экономика. №9. - Ставрополь: СевКавГТУ, 2009 (0,6 / 0,3 пл.).
Отпечатано в авторской редакции
Подписано в печать 18,03.2009 г. Формат60x84 1/16 Усл. иеч. л. - 1,75 Уч.- шд. л. - 1.16 Бумага офсетная. Печать офсетная. 3аказ№132 Тираж 100зкз. ГОУ НПО Северо-Кавказским государственный технический университет 355028, г. Ставрополь, пр. Кулакова, 2
Издательство Северо-Кавказского Iоеудпрствешюти технического университета Отпечатано и тшюграфии СсвКавГГУ
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Анисимов, Андрей Николаевич
Введение
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ БАНКОВСКИХ АКТИВОВ
1.1 Понятие секьюритизации банковских активов, ее основные преимущества и недостатки
1.2 Классификация видов секьюритизации банковских активов
1.3 Механизм традиционной секьюритизации банковских активов
1.4 Риски секьюритизационных сделок и основные способы их минимизации
2 ОЦЕНКА РАЗВИТИЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИОННЫХ СДЕЛОК В ^ РОССИЙСКИХ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКАХ
2.1 Изучение возможности осуществления секьюритизации российскими банками
2.2 Формы отбора банковских ссуд для секьюритизации
2.3 Исследование российского рынка секьюритизации банковских активов
3 НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ БАНКОВСКИХ ССУД В РОССИЙСКИХ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ
3.1 Секьюритизация ссудных портфелей региональных банков с помощью банка-организатора
3.2 Программа секьюритизации земельно-ипотечных ссуд на базе
ОАО Россельхозбанк
3.3 Формирование инфраструктуры российского секьюритизационного рынка
Диссертация: введение по экономике, на тему "Секьюритизация банковских ссуд в российских кредитных организациях"
Актуальность темы исследования. Последние десятилетия стали периодом появления и быстрого внедрения в мировую банковскую практику разнообразных финансовых нововведений. С их помощью кредитные учреждения смогли предложить своим клиентам новые продукты, повысить стандарты обслуживания, уменьшить риски.
Важнейшей инновацией второй половины XX в., создавшей самый большой и значимый сегмент мирового рынка капитала, является секьюритизация банковских ссуд. Появившись в 1970 году в США как способ повышения ликвидности вторичного рынка закладных, в настоящее время секьюритизация превратилась в высокоэффективный финансовый инструмент, позволяющий кредитным организациям всего мира не только осуществлять рефинансирование выданных ссуд, но и активно управлять кредитным риском.
С 2004 года данный инструмент стал успешно применяться и российскими банками, в первую очередь, для финансирования своих ипотечных программ. За это время отечественный секьюритизационный рынок увеличися в 18 раз, значительно расширися перечень секьюритизируемых активов, сформировася устойчивый круг инвесторов. Однако, разразившийся в 2007 году в США кризис ипотечных ценных бумаг, переросший в мировой финансовый кризис, привел к катастрофическому снижению спроса на секьюритизационные ценные бумаги, повлекшему за собой отмену или перенос на неопределенный срок большинства запланированных сделок. Одновременно он показал лузость российского рынка, ориентированного исключительно на зарубежных инвесторов, и его неустойчивость в условиях неблагоприятной внешней конъюнктуры. Поэтому возникла потребность в разработке мер по стимулированию внутреннего рынка, в том числе путем вовлечения в него региональных кредитных организаций.
Необходимость изучения теоретических и практических аспектов секьюритизации банковских ссуд, а также определения возможных направлений ее совершенствования подчеркивают актуальность выбранной темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. К настоящему времени отсутствуют монографии, посвященные адаптации мировой банковской практики по секьюритизации банковских ссуд к российским условиям. В процессе исследования использовались разработки зарубежных авторов, среди которых особо следует отметить Х.П. Бэра, Г. Дугласа Ливингстона, Э. Дэвидсона, К. Фроста, С. Шварца. Отдельные вопросы секьюритизации освещены в трудах российских ученых А.Н. Иванова, А.В. Кавкина, И.А. Разумовой, Б.Б. Рубцова, Н.Э. Соколинской, В.М. Усоскина.
Механизм секьюритизации ипотечных кредитов в США и странах Западной Европы раскрыт в работах М.И. Астраханцевой, И. Барейшы, А. Богданова, Е. Демушкиной, В. Драгунова, Р. Исеева, А. Казакова, М. Мельникас, Н. Пастуховой, А.Г. Саркисянц, И. Стругацкого, Г.П. Суворова, М. Суханова, Е. Сушковой, Ю. Туктарова, И. Ясеновца и др.
Поскольку в процессе исследования вопросов секьюритизации банковских ссуд затрагиваются общетеоретические основы управления кредитным риском, большое значение для него имеют также научные труды Г.Н. Белоглазовой, С.Н. Кабушкина, Г.Г. Коробовой, Л.П. Кроливецкой, B.JI. Куракова, Л.П. Куракова, О.И. Лаврушина, И.В. Ларионовой, Эдгара М. Морсмана-младшего, О.М. Островской, Г.С. Пановой, О.Г. Семенюты, К.Р. Тагирбекова, В.Г. Тимирясова, С. Роуза Питера, Дж. мл. Синки.
Высоко оценивая результаты, полученные в вышеназванных работах, следует отметить, что, несмотря на наличие большого объема публикаций по проблемам секьюритизации, на сегодняшний день отсутствуют отечественные исследования в области секьюритизации корпоративных ссуд, нет единой классификация видов секьюритизации, недостаточное внимание уделяется рискам секьюритизационных сделок и способам их минимизации. В связи с резким снижением спроса на секьюритизационные ценные бумаги со стороны иностранных инвесторов, возникла необходимость в определении мер по развитию внутреннего секьюритизационного рынка и созданию соответствующей инфраструктуры.
Актуальность и недостаточная научная разработанность вопросов, связанных с секьюритизационными сдеками и способами их оптимизации, определили выбор темы, цели и задач исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование необходимости развития внутренней секьюритизации и разработка направлений совершенствования секьюритизационных сделок российских банков. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертации и ее структуру:
- исследовать теоретические основы секьюритизации банковских активов, ее сущность, преимущества и недостатки, подходы к классификации;
- изучить особенности традиционной модели секьюритизации, ее этапы, виды структурирования, риски секьюритизационных сделок и способы их минимизации;
- дать оценку возможности проведения секьюритизации банковских ссуд крупнейшими банками страны и региональными кредитными организациями;
- предложить схему секьюритизации кредитных портфелей региональных банков;
- оценить возможность применения в России программы секьюритизации земельно-ипотечных ссуд с целью привлечения догосрочных инвестиций в агропромышленный комплекс страны;
- разработать меры по формированию поноценной секьюритизационной инфраструктуры.
Объектом исследования является совокупность отношений, возникающих в процессе секьюритизации ссуд между коммерческими банками, Банком России, рейтинговыми агентствами, инвесторами и другими участниками сделок.
Предметом исследования выступает система секьюритизации и механизм ее реализации отечественными кредитными организациями.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, законодательные и нормативные акты, регулирующие банковскую деятельность России, научные монографии, статьи в периодических изданиях, методические рекомендации по управлению кредитным риском в коммерческих банках, рефинансированию банковских ссуд посредством их секьюритизации.
В ходе обработки, изучения и анализа накопленных материалов были использованы методы экономических исследований, объединенные системным подходом к изучению проблемы: аналитический, монографический, графический, экономико-статистический, абстрактно-логический, сравнительный и другие.
Информационно-эмпирическую базу диссертации составили законодательные и подзаконные акты Российской Федерации, материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ставропольскому краю, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам РФ, официальные отчетные данные кредитных учреждений и международных банковских организаций, материалы научно-практических конференций и информация из периодической экономической печати, монографические исследования ученых и научных колективов, личные наблюдения автора.
Научная новизна результатов исследования состоит в разработке рекомендаций по совершенствованию механизма секьюритизации банковских ссуд, основанных на стимулировании внутренней секьюритизации и расширении доступа к ней региональных банков.
Элементами научного вклада являются следующие результаты:
- уточнено понятие секьюритизации банковских активов за счет выделения в качестве ее основного признака распределения рисков секьюритизируемого пула между участниками сдеки; обоснована экономическая целесообразность проведения секьюритизации банковских ссуд коммерческими банками при наличии негативных факторов (небольшой размер ссудного портфеля, недостаточная известность на международных финансовых рынках, отсутствие кредитного рейтинга), что позволяет использовать данную финансовую технологию даже небольшим кредитным организациям;
- представлена схема развития рынка секьюритизации банковских активов в Российской Федерации, аргументировано выделение в ней 4 этапов: квазисекьюритизации, ускоренного развития трансграничной секьюритизации, зарождения внутреннего рынка и кризиса;
- предложена схема секьюритизации краткосрочных ссуд региональных банков с помощью банка-организатора, обосновано использование в ней возобновляемой структуры для эмиссии ценных бумаг со значительной дюрацией;
- построена модель секьюритизации земельно-ипотечных ссуд на базе ОАО Россельхозбанк, основанная на рефинансировании выданных региональными банками кредитов с помощью эмиссии земельно-ипотечных ценных бумаг, реализация которой обеспечит приток догосрочных инвестиций в агропромышленный комплекс страны;
- разработан механизм легализации земель сельскохозяйственного назначения, предусматривающий предоставление ссуд под залог не выделенных в натуре участков, с последующей их передачей ОАО Россельхозбанк для оформления, позволяющий сформировать достаточный для секьюритизации портфель земельно-ипотечных ссуд, а также снизить расходы на ее проведение;
- сформулирован комплекс мероприятий по формированию в России секьюритизационной инфраструктуры (принятие закона О секьюритизации, нормативного акта Банка России, регулирующего секьюритизационные сдеки российских кредитных организаций, введение системы лицензирования национальных рейтинговых агентств, переход к единому критерию установления разрешенных объектов для инвестирования средств государственных корпораций - минимальному рейтингу кредитоспособности эмитента/кредитного качества ценной бумаги), направленный на создание условий для внутренней секьюритизации банковских ссуд.
Научная новизна подтверждается следующими, полученными автором результатами, выносимыми на защиту:
- определена экономическая сущность секьюритизации банковских активов, классификация ее видов допонена двумя новыми признаками: способом размещения ценных бумаг и способом управления пулом активов (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- дана оценка уровня развития российского рынка секьюритизации банковских активов, выявлены основные факторы, затрудняющие применение данной финансовой технологии региональными кредитными организациями (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- разработан механизм возобновляемой секьюритизации ссудных портфелей с участием банка-организатора, позволяющий значительно расширить финансирование кредитных программ региональных банков (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10);
- обоснована целесообразность проведения ОАО Россельхозбанк секьюритизации земельно-ипотечных ссуд, направленной на финансирование данной кредитной программы с помощью эмиссии земельно-ипотечных ценных бумаг (п. 9.7 Паспорта специальности 08.00.10); предложена технология легализации земельных участков сельскохозяйственного назначения, позволяющая повысить эффективность земельно-ипотечного кредитования и обеспечить формирование необходимого для секьюритизации пула ссуд (п. 9.4 Паспорта специальности 08.00.10);
- разработаны меры по созданию в России условий для внутренней секьюритизации любых типов банковских ссуд, включающие развитие законодательства о секьюритизации, банковского надзора, национальных рейтинговых агентств, расширение внутренней инвестиционной базы, реализация которых значительно расширит применение секьюритизационных ценных бумаг, а также повысит эффективность инвестирования средств государственных корпораций (п. 9.6 Паспорта специальности 08.00.10).
Теоретическая и практическая значимость исследования определяется областью использования разработанных автором теоретико-методологических положений, актуальностью поставленных задач и соответствующих методических рекомендаций при секьюритизации банковских ссуд в российских коммерческих банках.
Теоретическая значимость диссертации заключается в том, что она развивает недостаточно разработанное в отечественной науке направление, изучающее особенности секьюритизации банковских ссуд, допоняет его понятийный аппарат, дает возможности определения мер по совершенствованию секьюритизационных сделок российских кредитных организаций.
Непосредственное практическое значение имеют представленные в диссертационной работе технология секьюритизации краткосрочных ссуд региональных банков, основанная на привлечении банка-организатора и использовании возобновляемой структуры, а также механизм легализации земельных участков в рамках программы секьюритизации земельно-ипотечных ссуд.
Результаты исследования могут использоваться как учебно-методический материал в преподавании дисциплин: Организация деятельности коммерческого банка, Рынок ценных бумаг, Банковские риски.
Рекомендации по организации процесса секьюритизации земельно-ипотечных ссуд применяются в финансовой и аналитической деятельности Ставропольского РФ ОАО Россельхозбанк.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на научных и научно-практических конференциях разных уровней: а) международных: Ломоносов-2005 и Ломоносов-2006 (г. Москва, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2005 - 2006 гг.); б) всероссийских: Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире (г. Екатеринбург, 2005 г.); Роль научного студенческого сообщества в условиях трансформируемой экономики России (г. Пятигорск, 2005 г.); Молодые исследователи - регионам (г. Вологда, 2006 г.); в) региональной: Вузовская наука - Северо-Кавказскому региону (г. Ставрополь, 2005 г.); г) внутривузовской: XXXIV научно-технической конференции по результатам работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов СевКавГТУ (г. Ставрополь, 2005).
Публикации. По материалам диссертации опубликовано 14 научных работ общим объемом 6,80 п.л. (авт. 5,33 п.л.), в том числе 2 - в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.
Объем, структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы (239 наименований).
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Анисимов, Андрей Николаевич
Эти выводы подтверждаются анализом с помощью коэффициента покрытия ссудной задоженности резервами на возможные потери по ссудам, который свидетельствует, что, по состоянию на 01.01.2008 г., наиболее значительные резервы создаются Ставропольпромстройбанк-ОАО и ОАО КБ ЕвроситиБанк - 5,94 % и 2,16 % соответственно. Наименьший из всей анализируемой группы коэффициент покрытия ссудной задоженности РВПС (1,10%) отмечен в ОАО Банк ВТБ и он имеет тенденцию к снижению.
ОАО Россельхозбанк за анализируемый период уменьшил покрытие своих ссуд резервами до 1,29 %, что на фоне масштабной выдачи кредитов с отсрочкой погашения основного дога может свидетельствовать о недооценке им степени кредитного риска своего ссудного портфеля.
На основании анализа значений коэффициента покрытия убытков по ссудам можно сделать вывод, что практически все анализируемые банки являются достаточно консервативными в своей кредитной политике и обеспечивают покрытие просроченной задоженности сформированными резервами. Исключением является корпоративный портфель ОАО Банк ВТБ, для которого характерен крайне низкий уровень данного показателя (89,83 %), что свидетельствует о недооценке кредитного риска, связанного с этим видом вложений.
Существенным фактором для определения кредитного качества секьюритизируемого ссудного портфеля банка является степень его диверсификации, так как концентрация кредитных вложений на определенной отрасли, территории, видах обеспечения значительно увеличивает риск невозврата ссуд в случае изменения конъюнктуры рынка.
Структура кредитных вложений по отраслям экономики группы анализируемых банков представлена в таблице 2.14.
Проведенный анализ показывает, что ссудные портфели региональных банков отличаются низкой диверсификацией.
Так, в ОАО Евроситибанк и Ставропольпромстройбанк-ОАО на долю кредитов, предоставленных предприятиям торговли, приходится 57,2 % и 39,8 % ссудного портфеля соответственно.
Высокая степень концентрации на одной отрасли характерна также для ОАО Россельхозбанк. Удельный вес ссудной задоженности предприятий сельского хозяйства составляет 59,7 % всех его кредитных вложений. Это объясняется миссией банка как основного проводника государственной политики по развитию агропромышленного комплекса страны.
В то же время кредитный портфель ОАО Банк ВТБ является достаточно диверсифицированным, так как ни на одну из отраслей не приходится более 25 % ссудной задоженности.
Не менее важным фактором качества кредитных вложений банка выступает диверсификация ссуд по видам применяемого обеспечения.
Ее оценка (Таблица 2.15) свидетельствует, что ОАО КБ ЕвроситиБанк и Ставропольпромстройбанк-ОАО достаточно широко применяют такой ненадежный вид обеспечения, как товары в обороте, который обеспечивает в них возвратность 43,4 % и 40,5 % ссуд соответственно. Между тем, ОАО Банк ВТБ и ОАО Россельхозбанк преимущественно используют залог оборудования, автотранспорта и недвижимости, что существенно снижает уровень кредитного риска.
Заключение
На основании выпоненных в работе исследований по проблеме секьюритизации банковских ссуд, разработанных теоретических, методических и практических положений можно сформулировать следующие выводы и предложения:
1. Теоретическое исследование сущности секьюритизации позволило определить ее как трансформацию пула низколиквидных активов в ценные бумаги, обеспеченные будущими поступлениями от исходных активов, в результате которой происходит перераспределение рисков пула между участниками сдеки. Установлено, что основным признаком секьюритизации является не передача активов с баланса первичного кредитора на баланс сторонней организации, а перераспределение рисков, связанных с пулом активов, между участниками сдеки.
2. Группировка видов секьюритизации банковских активов по различным основаниям позволила установить, что наиболее существенным классификационным признаком является применяемый в сдеке способ передачи рисков пула секьюритизируемых активов. По данному признаку можно выделить традиционную секьюритизацию, в рамках которой банк-оригинатор поностью избавляется от рисков, связанных с портфелем активов, с помощью продажи пула специальной инвестиционной компании (SPV); синтетическую секьюритизацию, предусматривающую передачу рисков посредством кредитных деривативов; и балансовую, заключающуюся в передаче инвесторам лишь части рисков путем продажи обеспеченных активами оригинатора облигаций.
3. Одним из основных преимуществ секьюритизации для банка-оригинатора является возможность управления рисками, связанными с секьюритизируемыми активами, путем их передачи другим участникам сдеки. Подобная передача, а также минимизация иных рисков секьюритизации осуществляется с помощью механизмов повышения кредитного качества секьюритизационных ценных бумаг (СЦБ), сущность которых заключается в улучшении кредитных характеристик СЦБ до уровня, более высокого, чем у необеспеченной задоженности оригинатора или основного пула активов. Данные инструменты делятся на две основные группы: внешние, основанные на привлечении третьей стороны (банка или страховой компании), которая обязуется испонить обязательства перед инвесторами в случае задержки выплат по секьюритизируемым активам, и внутренние, представляющие собой специальное структурирование сдеки, а таюке обеспечительные меры, предоставляемые банком-оригинатором или аффилированными с ним лицами.
4. Крупнейшие российские банки располагают портфелями достаточно однородных ссуд, превышающими необходимую для секьюритизации величину (80-100 мн. дол.), и впоне готовы к осуществлению секьюритизации. В то же время для региональных кредитных организаций, в связи с их небольшими размерами, недостаточной известностью на международных финансовых рынках и отсутствием кредитных рейтингов, проведение секьюритизации банковских ссуд связано со значительными сложностями и необходимостью понесения допонительных затрат, что предполагает поиск нетрадиционных вариантов секьюритизации.
5. В настоящее время отечественный секьюритизационный рынок находится в глубоком кризисе: значительно сократися спрос на секьюритизационные ценные бумаги при одновременном повышении требований к их доходности, вследствие чего большинство планируемых к осуществлению российскими банками сделок отменено или перенесено на неопределенный срок. На протяжении многих лет на нем преобладает трансграничная структура секьюритизации, ориентированная исключительно на потребности зарубежных инвесторов. Для дальнейшего развития российского секьюритизационного рынка необходимо совершенствование механизма внутренней секьюритизации, стимулирование спроса на секьюритизационные ценные бумаги, а также облегчение доступа региональных банков к данному финансовому инструменту.
6. Обеспечение доступа региональных банков к секьюритизации возможно путем объединения ссудных портфелей нескольких кредитных организаций и привлечения в качестве организатора крупного банка, обладающего высокими рейтингами и опытом в проведении секьюритизационных сделок. Ввиду того, что региональные банки выдают преимущественно краткосрочные ссуды, для секьюритизации их портфелей следует использовать возобновляемую структуру, в рамках которой платежи, поступающие от заемщиков, в течение определенного периода не передаются инвесторам, а направляются на приобретение новых ссуд. После окончания данного периода, покупка новой задоженности прекращается, а все платежи перечисляются владельцам секьюритизационных ценных бумаг. Подобный шаг позволит создать ценные бумаги со значительной дюрацией, используя в качестве обеспечения краткосрочные ссуды, и значительно расширит доступность данной финансовой техники для региональных банков.
7. В связи с низким спросом на секьюритизационные ценные бумаги, рефинансирование догосрочных ссуд в данный момент возможно только в рамках государственных программ, направленных на стимулирование определенных отраслей экономики в условиях глобального финансового кризиса. Одной из подобных программ дожна стать программа секьюритизации земельно-ипотечных ссуд, в рамках которой региональные банки смогут рефинансировать выданные сельскохозяйственным товаропроизводителям кредиты под залог земель сельскохозяйственного назначения путем их продажи ОАО Россельхозбанк. Последний будет использовать выкупленные у региональных банков ссуды для эмиссии земельно-ипотечных ценных бумаг.
8. Для увеличения объема секьюритизации земельно-ипотечных ссуд необходим механизм легализации земельных участков с помощью ОАО Россельхозбанк, позволяющий сельхозпредприятиям привлекать кредиты под залог земельных участков, не оформленных надлежащим образом. Все работы по легализации участка (межевание, постановка на кадастровый учет, оформление права собственности и т.д.) дожен осуществлять ОАО Россельхозбанк, затраты которого будут возмещаться государством и собственником земельного участка. Для реализации подобной схемы необходимо внести изменения в Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ Об ипотеке (залоге недвижимости), предусматривающие возможность залога земельного участка сельскохозяйственного назначения без выделения его в натуре и постановки на кадастровый учет.
9. Одним из важнейших условий развития внутреннего секьюритизационного рынка в России является создание необходимой инфраструктуры, неотъемлемыми элементами которой выступают: законодательное обеспечение секьюритизации; банковский надзор в области секьюритизационных сделок; система рейтинговых агентств; внутренняя инвестиционная база. Проведенный анализ подготовленных Федеральной службой по финансовым рынкам и Ассоциацией региональных банков России законопроектов позволил установить, что основой для регулирования сделок по внутренней секьюритизации банковских ссуд дожен стать не комплекс изменений в действующее законодательство, а специальный Федеральный закон О секьюритизации. Для обеспечения эффективного банковского надзора за секьюритизационными сдеками, паралельно с переходом на стандарты Базеля II, дожен быть разработан нормативный акт Банка России, регулирующий сдеки по секьюритизации банковских активов и включающий: требования к передаче секьюритизируемых активов, выпонение которых обеспечит их списание с баланса банка; указание на допустимые для использования механизмы повышения кредитного качества; установление допустимых критериев выбора активов и целей совершения секьюритизации; определение механизмов, гарантирующих сохранение банковской тайны при секьюритизации кредитных портфелей; описание деятельности по обслуживанию переданных SPV прав требования.
10. Продожающийся финансовый кризис выявил недостаточную достоверность оценок ведущих мировых рейтинговых агентств и поставил под сомнение существующую систему их отбора. Для повышения эффективности оценки рисков структурированных продуктов следует ввести систему лицензирования национальных рейтинговых агентств и установить к ним жесткие надзорные требования. Выдача лицензий рейтинговым агентствам дожна проводиться Банком России после анализа достаточности ресурсов для осуществления ими поноценного рейтингового анализа, оценки их независимости и деловой репутации. Кроме того, с целью повышения независимости рейтингового процесса, следует установить требования о наличии в наблюдательных или административных советах агентств независимых директоров, обладающих опытом в сфере финансовых услуг. При этом их вознаграждение не дожно быть привязано к результатам работы агентств.
11. В настоящее время секьюритизационные ценные бумаги практически не используются в качестве объекта вложений. Во многом это связано с практикой установления косвенных признаков качества ценных бумаг, разрешенных для инвестирования средств государственных корпораций, необоснованно сужающей перечень используемых финансовых инструментов, не гарантируя при этом сохранности вложенных в них средств. Необходимо коренное изменение принципа установления разрешенных объектов для инвестирования, путем введения единого критерия - минимального рейтинга кредитоспособности эмитента (кредитного качества ценной бумаги), присвоенного одним из ведущих мировых рейтинговых агентств или национальным рейтинговым агентством, имеющим лицензию Банка России.
Реализация предложенных мероприятий по совершенствованию секьюритизационных сделок российских банков способствует дальнейшему укреплению конкурентных позиций российской банковской системы, что благоприятно скажется на развитии отечественной экономики и повысит благосостояние населения страны.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Анисимов, Андрей Николаевич, Ставрополь
1. Бюджетный кодекс РФ (ред. от 30.12.2008 г.).
2. Гражданский кодекс РФ (части I, II, III и IV) (ред. от 30.12.2008 г.).
3. Налоговый кодекс РФ (части I и II) (ред. от 30.12.2008 г.).
4. Закон Российской Федерации от 29 мая 1992 г. № 2872-1 О залоге (ред. от 30.12.2008 г.).
5. Закон Российской Федерации от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 Об организации страхового дела в Российской Федерации (ред. от 29.11.2007г.).
6. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 О банках и банковской деятельности (ред. от 30.12.2008 г.).
7. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ Об акционерных обществах (ред. от 30.12.2008 г.).
8. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг (ред. от 30.12.2008 г.).
9. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ Об обществах с ограниченной ответственностью (ред. от 30.12.2008 г.).
10. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ Об ипотеке (залоге недвижимости) (ред. от 13.05.2008 г.).
11. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 40-ФЗ О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций (ред. от 23.07.2008 г.).
12. Федеральный закон от 7 августа 2001 г. № 115-ФЗ О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ред. от 28.11.2007 г.).
13. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ Об инвестиционных фондах (ред. от 23.07.2008 г.).
14. Федеральный закон от 27 июня 2002 г. № 111-ФЗ Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации (ред. от 23.07.2008 г.).
15. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) (ред. от 30.12.2008 г.).
16. Федеральный закон от 24 июля 2002 г. № 101-ФЗ Об обороте земель сельскохозяйственного назначения (ред. от 30.12.2008 г.).
17. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ О несостоятельности (банкротстве) (ред. от 30.12.2008 г.).
18. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ Об ипотечных ценных бумагах (ред. от 27.07.2006 г.).
19. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-Ф3 О валютном регулировании и валютном контроле (ред. от 22.07.2008 г.).
20. Федеральный закон от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации (ред. от 13.10.2008 г.).
21. Федеральный закон от 20 августа 2004 г. № 117-ФЗ О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих (ред. от 23.07.2008 г.).
22. Федеральный закон от 30 декабря 2004 г. № 218-ФЗ О кредитных историях (ред. от 24.07.2007 г.).
23. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации (ред. от 23.07.2008 г.).
24. Федеральный закон от 2 октября 2007 года № 229-ФЗ Об испонительном производстве (ред. от 30.12.2008 г.).
25. Федеральный закон от 13 октября 2008 г. № 173-ФЭ О допонительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации.
26. Федеральный закон от 27 октября 2008 г. № 175-ФЗ О допонительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года.
27. Постановление Правительства РФ от 1 сентября 2003 г. № 540 Об утверждении инвестиционной декларации Внешэкономбанка одоверительном управлении средствами пенсионных накоплений (ред. от 23.02.2007 г.).
28. Постановление Правительства РФ от 14 июля 2007 г. № 446 О Государственной программе развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2008 2012 годы.
29. Распоряжение Правительства РФ от 1 июня 2006 г. № 793-р Об утверждении стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 гг. и плана мероприятий по ее реализации.
30. Заявление Правительства РФ и ЦБР от 5 апреля 2005 г. №№ 983п-П13, 01-01/1617 О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года.
31. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года (утв. распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008г. № 2043-р).
32. Приказ Минфина РФ от 7 сентября 2005 года № 113н Об установлении критериев для ценных бумаг, в которые могут размещаться и (или) инвестироваться временно свободные денежные средства фонда обязательного страхования вкладов (ред. от 25.06.2007 г.).
33. Положение Банка России от 10 февраля 2003 г. № 215-П О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций (ред. от 28.11.2007 г.).
34. Положение Банка России от 26 марта 2004 г. № 254-П О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности (ред. от 16.06.2008 г.).
35. Положение Банка России от 20 марта 2006 г. № 283-П О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери (ред. от 01.09.2008 г.).
36. Положение Банка России от 26 марта 2007 г. № 302-П О правилах ведения бухгатерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации (ред. от 06.11.2008 г.).
37. Положение Банка России от 16 октября 2008 года № 323-П О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения (ред. от 12.11.2008 г.).
38. Инструкция Банка России от 16 января 2004 г. № 110-И Об обязательных нормативах банков (ред. от 18.06.2008 г.).
39. Инструкция Банка России от 31 марта 2004 г. № 112-И Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием (ред. от 01.06.2007 г.).
40. Указание Банка России от 16 января 2004 г. № 1376-У О перечне, формах и порядке составления и предоставления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации (ред. от 06.11.2008 г.).
41. Указание Банка России от 28 июля 2004 г. № 1482-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России (ред. от 17.10.2008 г.).
42. Указание Банка России от 30 апреля 2008 г. № 2005-У Об оценке экономического положения банков.
43. Указание Банка России от 23 декабря 2008 г. № 2156-У Об особенностях оценки кредитного риска по выданным ссудам, ссудной и приравненной к ней задоженности.
44. Информация Банка России от 4 августа 2004 г. О Новом соглашении по оценке достаточности капитала Базельского комитета по банковскому надзору и перспективах его реализации в России.
45. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов (одобрены Советом директоров Банка России 17 октября 2008 г.).
46. Проект Федерального закона О секьюритизации (подготовлен рабочей группой Ассоциации региональных банков России) // Ссыка на домен более не работаетfiles/legislation/laws/sec-2.pdf
47. Аксаков А. Новые задачи для законодателей / А. Аксаков // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7. - с. 11-15.
48. Александрова Н.В. Секьюритизация ипотечных банковских активов и ее роль в формировании вторичного ипотечного рынка в России: Автореферат дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Н.В. Александрова. Ч Вогоград, 2008. 28с.
49. Алексеева И.А. Секьюритизация: этапы развития / И.А. Алексеева, А.Ю. Рачкевич // Деньги и кредит. 2006. - № 7. - с. 27-36.
50. Англо-Русский словарь по экономике и финансам / Под ред. проф., д-ра экон. наук А.В. Аникина.- СПб.: Экономическая школа, 1993. 590 с.
51. Анисимов А. Особенности секьюритизации активов на развивающихся рынках / А. Анисимов // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 22. - с. 47-50.
52. Анисимов А. Секьюритизация банковских активов / А. Анисимов // Банковское дело. 2007. - № 4. - с. 26-29.5 8. Анисимов А. История российской секьюритизации активов / А. Анисимов, А. Ипполитов // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 11.-е. 4650.
53. Анисимов А.Н. О видах секьюритизации банковских активов / А.Н. Анисимов // Банковское дело. 2007. - № 10.-е. 90-95.
54. Банковская система России. Настольная книга банкира. Кредитный процесс коммерческого банка. М.: ТОО Инжинирингоконсатинговая компания ДеКа, 1995. - 115 с.
55. Банковские риски: учебное пособие / кол. авторов; под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина и д-ра экон. наук, проф. Н.И. Валенцевой. -М.: КНОРУС, 2007. 232 с.
56. Банковское дело: Справ, пособие / М.Ю. Бабичев, Ю.А. Бабичева, О.В. Трохова и др.; Под ред. Ю.А. Бабичевой. М.: Экономика, 1993. - 397 с.
57. Банковское дело: учебник / О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева и др.; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. -5-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2007. - 768 с.
58. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. 5-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2004.-592 е.: ил.
59. Банковское дело: Учебник / Под ред. д-ра экон. наук проф. Г.Г. Коробовой. -М.: Экономистъ, 2004. 751 с.
60. Барейша И. Секьюритизация: причины успеха / И. Барейша // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 4. - с. 57-61.
61. Батлер С. Подходы к проблеме банкротства эмитента ипотечных ценных бумаг / С. Батлер, Н. Пастухова // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 19. Ч с. 40-47.
62. Бегер А. Проблемы и подходы к управлению капиталом в германских банках / А. Бегер, К. Крушвиц, Г. Подобник, М. Раст // Бизнес и банки. -2003.- №24.-с. 5-7.
63. Бел И. Ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью: юридические и структурные аспекты / И. Бел, П. Гибсон, П. Досон, И. Ясеновец // www.creditrussia.ru/article.php?artid=139
64. Бизнес-планирование в коммерческом банке / Н.Н. Куницына, Л.И. Ушвицкий, А.В. Малеева. М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 304 е.: ил.
65. Богданов А. О секьюритизации активов банками / А. Богданов, М. Суханов // Банковские технологии. 2002. - № 10.
66. Букато В.И. Головин Ю.В., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 368 с.
67. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций / О.В. Буклемишев. М.: Дело, 1999.-232 с.
68. Вайн А. Грамотное структурирование сдеки главное условие успеха! /
69. A. Вайн // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 16. - с. 26-27.
70. Вайн С. Кредитные деривативы в России / С. Вайн // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 7. - с. 43-46.
71. Валавина А. Рынок ипотечных ценных бумаг США и его влияние на рынок казначейских облигаций / А. Валавина // Рынок ценных бумаг. -2004.-№23.-с. 22-24.
72. Василенко П. Ипотечное кредитование и секьюритизация в Европе: последние тенденции / П. Василенко // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 7 -с. 60-63.
73. Веремейкина В.Д. Ипотека в России: проблемы и перспективы развития /
74. B.Д. Веремейкина // Банковские услуги. 2001. - № 3. - с. 25-28.
75. Вилькен М. В Германии защищают кредиторов по ипотечным облигациям / М. Вилькен, 3. Шнайдер // Бизнес и банки. Ч 2004. № 39. Ч с. 7.
76. Генкин А.С. Эмиссия ценных бумаг на основе догового портфеля: опыт США / А.С. Генкин // Банковское дело. 1999. - № 12. - с. 28-31.
77. Глоссарий . терминов секьюритизации Standard & Poor's // www.creditrussia.ru/article.php?artid=302
78. Гришин П. Облигации, обеспеченные будущими потоками по кредитным картам / П. Гришин // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 23. - с. 90-92.
79. Гусаков В. Применение секьюритизации при реструктуризации банков. Опыт реструктуризации банка Российский кредит / В. Гусаков, Д. Еропкин // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 4. Ч с. 8-10.
80. Демушкина Е. Концептуальные подходы к определению правового статуса ипотечных ценных бумаг / Е. Демушкина // Рынок ценных бумаг.- 2004. № 1-2.-с. 67-72.
81. Демушкина Е. Определение правового статуса ипотечной ценной бумаги / Е. Демушкина // Рынок ценных бумаг. Ч 2003. № 24. - с. 32-39.
82. Дёриг Ханс-Ульрих Универсальный банк Ч банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Пер. с нем. / Ханс-Ульрих Дёриг. М.: Международ, отношения, 1999. - 384 с.
83. Джанкобаев Т. Структурная форма финансирования в Казахстане: реформа законодательства и практика применения / Т. Джанкобаев // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 2. - с. 35-41.
84. Джантуханова Э. Налоговые аспекты при подготовке и проведении сдеки секьюритизации / Э. Джантуханова // Рынок ценных бумаг. 2008. -№ 12.
85. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь. / Пер. 4-го перераб. и доп. англ. изд. М.: ИНФРА-М, 1997. - XXII, 586 с.- (Библиотека словарей ИНФРА-М).
86. Драгунов В. Секьюритизация активов в России / В. Драгунов // Оперативное управление и стратегический менеджмент в КБ. 2005. - № 1. Ч с. 45-53.
87. Дуглас Ливингстон Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг / Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1998. - 448 с.
88. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Бухгатерский учет, 1998. - 320 с. (Библиотека журнала Бухгатерский учет).
89. Журков Р. Практика секьюритизации российских лизинговых контрактов на международном финансовом рынке / Р. Журков, А. Новиков // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 18. - с. 16-20.
90. Залесова М.Г. Процесс секьюритизации как механизм совершенствования системы догосрочного кредитования / М.Г. Залесова // Банковское дело. 2004. - № 12. - с. 51-52.
91. Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт / А.Н. Иванов. Ч М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 176 е.: ил.
92. Иванов В.В. Анализ ключевых факторов эффективного управления ликвидностью банков в России / В.В. Иванов // Деньги и кредит. 2000. -№7.
93. Иванов О. Законодательные аспекты секьюритизации / О. Иванов // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 11. - с. 44-46, № 15. - с. 52-53.
94. Иванов О. Ипотечные ценные бумаги: миф или реальность / О. Иванов // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 23-24. - с. 60-63.
95. Иванченко А. Бизнес ограниченной маржи / А. Иванченко // Вестник НАУФОР. 2005. - № 3.
96. Ивкин А. А. Формирование механизма секьюритизации как инструмента управления финансовыми рисками страховых компаний в России: Автореферат дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / А.А. Ивкин. -М., 2005.-20с.
97. Игнатьева Д. А. Секьюритизация как один из инструментов проведения преобразований отечественной экономики / Д.А. Игнатьева // Финансы и кредит. 2003. - № 10. - с. 44-47.
98. ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности 2007 г. // Ссыка на домен более не работаетz/bw/rankings.asp?rt=l
99. Исеев Р. Проблемы секьюритизации на современном этапе / Р. Исеев // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 19. - с. 42-43.
100. Исеев Р. Секьюритизация ипотечных кредитов: экономика сдеки / Р. Исеев // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 24. - с. 36-38.
101. Кабушкин С.Н. Управление банковским кредитным риском: Учеб. пособие / С.Н. Кабушкин. М.: Новое знание, 2004. - 336 с. Ч (Экономическое образование).
102. Кавкин А.В. Рынок кредитных деривативов / А.В. Кавкин. М.: Экзамен, 2001.-288 с.
103. Казаков А. Искусство поиска баланса / А. Казаков // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7. - с. 22-25.
104. Казаков А. История секьюритизации / А. Казаков // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 19. - с. 62-65.
105. Казаков А. Секьюритизация активов банков / А. Казаков // Колегия. 2002. - № 3. - с. 17-20.
106. Казаков А. Секьюритизация активов: сила инновации / А. Казаков // Колегия. 2002. -№ 2.
107. Казаков А. Секьюритизация: первые сдеки после 5 лет разговоров / А. Казаков // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4. Ч с. 66-68.
108. Казаков А. Создание синтетических активов выход из тупика / А. Казаков // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 16. - с. 58-61.
109. Калистратов Н.В., Кузнецов В.А., Пухов А.В. Банковский розничный бизнес / Н.В. Калистратов, В.А. Кузнецов, А.В. Пухов. Ч М.: Издательская группа БДЦ-пресс, 2006. 424 с.
110. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование / В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов. М.: Анкил, 2000. - 272с.
111. Кероди Э. Финансовая инженерия: использование секьюритизации для финансирования проектов / Э. Кероди // Банки: мировой опыт. 2002. - № 4. - с. 52-55.
112. Киселева К.С. Становление земельного рынка и развитие ипотечного кредитования в сельском хозяйстве: Автореферат дис. . канд. экон. Наук/К.С. Киселева: 08.00.05, 08.00.10. -М., 2005. -24с.
113. Кифф Дж. Инструменты передачи кредитного риска / Дж. Кифф, Ф.Л. Мишо, Дж. Митчел // Банки: мировой опыт. 2003. - №6. - с. 3644.
114. Кодекс профессиональной этики российских рейтинговых агентств / Утвержден Советом СРО Национальная фондовая ассоциация (протокол от 19.12.2007 г.).
115. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов / Л.Т. Гиляровская, С.Н. Паневина. Ч СПб.: Питер, 2003. 240 е.: ил. - (Серия Учебное пособие).
116. Копейкин А. Американская модель ипотеки / А. Копейкин, Л. Стебенев, Б. Скоробогатько, И. Пенкина // Рынок ценных бумаг. 1999. -№ 8.-е. 18-24.
117. Коснырева Е. Газпром: первый выпуск обеспеченных облигаций / Е. Коснырева // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 16.-е. 22-23.
118. Критерии оценки сервисеров (обслуживающих организаций) / Standard & Poor's (08 Июня 2004 г.) // www.standardandpoors.ru
119. Крысин А.В. Секьюритизация банковских активов в сфере ипотечного и потребительского кредитования / А.В. Крысин // Бизнес и банки. 2005. - № 26. - с. 4-5.
120. Кураков Л.П., Тимирясов В.Г., Кураков В.Л. Современные банковские системы: Учеб. Пособие. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Гелиос АРВ, 2000 - 320 с.
121. Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования: учебное пособие / О.И. Лаврушин, О.Н. Афанасьева, С.Л. Корниенко / под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. М.: КНОРУС, 2005. - 256 с.
122. Ланг Р. Развитие европейского рынка ипотечных облигаций / Р. Ланг // Бизнес и банки. 2004. - № 45. - с. 7-8.
123. Ларионова И.В. Методы управления рисками кредитной организации и способы их ограничения / И.В. Ларионова // Бизнес и банки. 2000. - № 40. - с. 1-3.
124. Левин Д. Пятилетку в два года. / Д. Левин // Рынок ценных бумаг. -2002. -№ 17.-с. 32-35.
125. Лобанов А. Риск и неопределенность в экономике / А. Лобанов, А. Чугунов // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 18.
126. Мадер В. Базель II: альтернативные методы обеспечения капиталом операций секьюритизации / В. Мадер, Кр. Миле // Бизнес и банки. 2006. - № 19-20.-с. 8-9.
127. МакКарти Т. Секьюритизация в России / Т. МакКарти // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 3. - с. 38-40.
128. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М.Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. 2004. - № 19. - с. 11-24.
129. Мамай П. Облигации ООО Русский Стандарт-Финанс -российский дебют обеспечения активами / П. Мамай // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 17. - с. 36-40.
130. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент банка: Учеб. пособие для вузов / Ю.С. Масленченков. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 399 с.
131. Маслов Д. Секьюритизация ипотечных кредитов: реалии и перспективы / Д. Маслов, Н. Либкинд // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 23.-с. 19-21.
132. Международная конвергенция расчетов собственного капитала и требований к собственному капиталу (переработанное рамочное соглашение) // Бизнес и банки. 2004. - № 44, 45, 46, 48. - 2005. - № 12, 15,25,26, 28.
133. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. 2-е изд., прераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 е.: ил.
134. Мельникас М. Правовые вопросы применения секьюритизации активов в России / М. Мельникас, Е. Сушкова // Рынок ценных бумаг. Ч2003. -№3.-с. 42-47.
135. Меньшикова А. Задачи и перспективы развития секьюритизации в России / А. Меньшикова // www.rusipoteka.ru/publications/menshikova-l.htm
136. Методология присвоения рейтингов банкам / Отчет о критериях Fitch Ratings (20 марта 2003 г.) // www.fitchratings.ru
137. Милюкова Г.А. Кредитные деривативы как способ регулирования кредитного риска / Г.А. Милюкова // Бизнес и банки. 2004. - № 12. - с. 4-6.
138. Митрошина К. Использование секьюритизации в развитии ипотечного кредитования / К. Митрошина // Рынок ценных бумаг. Ч 1999.- № 4. с. 37-38.
139. Моисеев С.Р. Международный рынок договых ценных бумаг: состояние и проблемы / С.Р. Моисеев // Бизнес и банки. 1999. - №33-34.- с. 6-7.
140. Морковкин A.JI. Секьюритизация активов кредитной организации как инструмент снижения кредитного риска: Автореферат дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / A.JI. Морковкин. Иваново, 2008. - 18с.
141. Морсман-младший Эдгар М. Управление кредитным портфелем / Пер. с англ. / Эдгар М. Морсман-младший. М.: Альпина Бизнес Букс,2004.-208 с.
142. Морсман-младший Эдгар М. Кредитный департамент банка: организация эффективной работы / Пер. с англ. / Эдгар М. Морсман-младший. Ч М.: Альпина Паблишер, 2003. 257 с.
143. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и коммерческих банков / В.А. Москвин. Ч М.: Финансы и статистика, 2001. 240 е.: ил.
144. Мумжиу Д. Присвоение рейтинга российским ипотечным ценным бумагам / Д. Мумжиу // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 24. - с. 67-69.
145. О совершенствовании законодательного регулирования секьюритизации финансовых активов (материалы Парламентских слушаний в Совете Федерации от 15.03.2006 г.) // Бизнес и банки. Ч 2007. -№ 15.-с. 1-8.
146. Ольхова Р.Г. Банковское дело: управление в современном банке: учеб. пособие / Р.Г. Ольхова. М.: Кнорус, 2008. - 288 с.
147. Основы банковского дела в Российской Федерации: Учеб. пособие / Под ред. О.Г. Семенюты. Ростов н/Д: Феникс, 2001. - 448 с. -(Учебники Феникса).
148. Основы банковской деятельности (Банковское дело) / Под ред. Тагирбекова К.Р. М.: Издательский дом ИНФРА-М, Издательство Весь Мир, 2003. - 720 с. - (Высшее образование).
149. Островская О.М. Банковское дело: Токовый словарь. Ч 2-е изд. / О.М. Островская. М.: Гелиос АРВ, 2001. - 400 с.
150. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 году // Центральный банк Российской Федерации. 2008. - 116 с.
151. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка / Г.С. Панова. М.: ИКЦ Дис, 1997. - 464 с.
152. Пастухова Н. Основные модели рефинансирования догосрочных жилищных ипотечных кредитов / Н. Пастухова // Недвижимость и ипотека. 2004. - № 0. - с. 70-75.
153. Пастухова Н. Перспективы эмиссионных ипотечных ценных бумаг в России / Н. Пастухова // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 6. - с. 18-20.
154. Пашковская И.В. Вопросы секьюритизации ипотечных кредитов как аспект догосрочного инвестирования зарубежных коммерческих банков / И.В. Пашковская // Бухгатерия и банки. Ч 1999. № 6. Ч с. 35-39.
155. Пещанская И. В. Краткосрочный кредит: теория и практика / И.В. Пещанская. -М.: Издательство Экзамен, 2003г. 320 с.
156. Пирошки М.Н. Базель-2 для управляющих банками: основные характеристики и последствия внедрения для Центральной и Восточной Европы / М.Н. Пирошки // Банковское дело. Ч 2006. № 3. - с. 8-17.
157. Потавцев А.Б. Базель II и его реализация для российских банков / А.Б. Потавцев // Аналитический банковский журнал. 2005. - № 6.
158. Пэрис X. Основные проблемы процесса секьюритизации в России / X. Пэрис, Э. Хартвуд // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 3. - с. 36-37.
159. Разумова И.А. Ипотечное кредитование: Учебное пособие / И.А. Разумова. Ч СПб.: Питер, 2005. 208с.: ил. - (Серия Учебное пособие).
160. Райко М. Высший пилотаж / М. Райко, О Арестархов // Бизнес. Ч 2004.-№31.
161. Раков А. Секьюритизация как средство совершенствования финансовых отношений / А. Раков // Банкаусю весшк. Ч 2004. с. 40-43.
162. Регламент признания и аккредитации российских рейтинговых агентств / Утвержден Советом СРО Национальная фондовая ассоциация (протокол от 08.02.2008 г.).
163. Ривуар Жан Техника банковского дела. Пер. с фр. / Общ. Ред. Ч Широких И.В. М.: АО Издательская группа Прогресс, Универс, 1993.- 160 с.
164. Ричард К. Структурированные финансовые сдеки, обеспеченные будущими доходами, в Российской Федерации Ч рискованное дело? / К. Ричард, Е. Ананькина, И. Пенкина, И. Ясеновец, Г. Кочубка// www.standardandpoors.ru/article.php?pubid==1602&sec=an
165. Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь / Дж. Розенберг. М.: ИНФРА-М, 1997. - 400 с. - (Библиотека словарей ИНФРА-М).
166. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. Пер. с англ. со 2-го изд. / Роуз Питер С М.: Дело, 1997. - 768 с.
167. Рубцов Б. Современные фондовые инструменты финансирования ипотечных кредитов / Б. Рубцов // Рынок ценных бумаг. Ч 2001. № 6. - с. 73-79.
168. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б.Б. Рубцов. М.: Издательство Экзамен, 2002. - 448 с.
169. Рубцов Б.Б. Современные системы финансирования ипотечных кредитов и рынки ценных бумаг, обеспеченных недвижимостью / Б.Б. Рубцов // Банковские услуги. 1999. - № 4. - с. 23-29, № 5-6. - с. 38-42.
170. Санникова Т. Обеспечение высокого кредитного рейтинга ипотечных ценных бумаг / Т. Санникова, Г. Суворов // Рынок ценных бумаг.-2003.-№ 11.
171. Саркисянц А. Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы / А. Саркисянц // Рынок ценных бумаг. 2006. -№ 15.-с. 12-18.
172. Саркисянц А.Г. Секьюритизация активов во внебалансовой деятельности / А.Г. Саркисянц // Финансы и кредит. 1998. - № 3. - с. 2934.
173. Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ / Эндрю Дэвидсон и др. ; пер. [с англ. яз.] О.В. Смородинова при участии В. Качуро. М.: Вершина, 2007. - 592 е.: ил., табл.
174. Селивановский А. Конструируем SPV / А. Селивановский // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 13. - с. 49-54.
175. Селивановский А. На пути к SPV / А. Селивановский // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 11. - с. 28-34.
176. Селюков В.К. Управление финансовыми рисками на рынке жилищного ипотечного кредитования / В.К. Селюков, С.Г. Гончаров // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 4. - с. 99-111.
177. Синки Дж. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг / Джозеф Синки-мл.; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 1018 с.
178. Смирнов С. Особенности проектирования ипотечных ценных бумаг в РФ / С. Смирнов // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 19. - с. 76-79.
179. Соколинская Н.Э. Земельно-ипотечное кредитование в России / Н.Э. Соколинская // Банковское дело. 2007. - № 9. - с. 50-60.
180. Соколинская Н.Э. Земельно-ипотечное кредитование: схемы финансирования и рефинансирования / Н.Э. Соколинская // Банковское дело. 2008. - № 1.-е. 58-62.
181. Соколова Е. Перспективы изменения законодательства о секьюритизации в России / Е. Соколова // Рынок ценных бумаг. 2007. -№ 11.-е. 40-42.
182. Содатова А.О. Секьюритизация лизинговых активов: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / А.О. Содатова. М., 2006. - 184с.: ил.
183. Ставропольский край кредитный рейтинг / Standard & Poor's (13 июля 2007) // www.standardandpoors.ru
184. Стругацкий И. Обслуживание ипотечных кредитов: подводные камни / И. Стругацкий // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 23-24.
185. Стругацкий И. Пока гром не грянет, мужик не перекрестится, или обслуживание кредитов, выступающих обеспечением ипотечных ценных бумаг / И. Стругацкий // Недвижимость и ипотека. Ч 2004. № 0. - с. 4547.
186. Стругацкий И. Структурированное финансирование: количество, переходящее в качество / И. Стругацкий // www.creditrussia.ru/article.php?artid=130
187. Стругацкий И. Оценка структурированных облигаций, обеспеченных экспортной выручкой (на примере выпуска облигаций Gazprom International S.A.) / И. Стругацкий, И. Ясеновец // Рынок ценных бумаг. 2004.-№ 16. - с. 28-32.
188. Суворов Г. И еще раз об ипотечных ценных бумагах / Г. Суворов // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 19.-е. 70-74.
189. Суворов Г. Как нам организовать рынок ипотечных ценных бумаг / Г. Суворов // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 3. Ч с. 48-54.
190. Суворов Г. О вреде ипотечной компании (записки автомобилиста) / Г. Суворов // www.rusipoteka.ru/publications/souvorov-10.htm
191. Суворов Г. Об ипотечном агенте замовите слово / Г. Суворов// Рынок ценных бумаг. 2004. - № 19. - с. 44-47.
192. Суворов Г.П. Как играть по кредитным нотам? / Г.П. Суворов // Бизнес и банки. 2004. - № 32. - с. 1-2.
193. Суворов Г.П. Секьюритизация активов с использованием кондуита / Г.П. Суворов // Бизнес и банки. 2004. - № 28. - с. 6-7.
194. Суханов М.С. Все, что нужно знать о секьюритизации активов банками / М.С. Суханов, А.Е. Богданов // Бухгатерия и банки. 2002. -№ 10.-с. 31-34.
195. Тилман В. Секьюритизация задоженностей как средство привлечения новых инвестиций / В. Тилман // Рынок ценных бумаг. Ч 2002.-№9,- с. 14-16.
196. Туктаров Ю. Основные идеи ипотечных ценных бумаг / Ю. Туктаров // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 5. - с. 64-68.
197. Туктаров Ю. Секьюритизация и инвестиционные фонды / Ю. Туктаров // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 16. - с. 54-56.
198. Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент) / Под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. М.: Юристь, 2003.-688 с.
199. Усоскин В.М. Секьюритизация активов / В.М. Усоскин // Деньги и кредит. 2002. - № 5. - с. 39-44.
200. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции / В.М. Усоскин. М.: ИПЦ Вазар-Ферро, 1994. - 320 с.
201. Фасахова А. Перспективы развития законодательства о секьюритизации в России / А. Фасахова // Рынок ценных бумаг. 2007. -№7.-с. 54-57.
202. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Кол. авторов: Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 1168 е.: ил.
203. Хаки Н. Эволюция синтетических CDO, которым был присвоен рейтинг Standard & Poor's / Н. Хаки, Д. Тэшер, С. Финстон, П. Инглис, И. Стругацкий// www.creditrussia.ru/article.php?artid= 143
204. Хамбергер К. Продажа недействующих кредитов: мотивы, последствия, подходы / К. Хамбергер, А. Дим // Бизнес и банки. 2004. -№21.-с. 14-15.
205. Шадрин А. Рынок ипотечных ценных бумаг. Опыт США и перспективы России / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. Ч 1998. № 7, 8.
206. Швиртен Кр. Германия принимает новый закон об ипотечных облигациях / Кр. Швиртен // Бизнес и банки. 2005. - № 6. - с. 4-5.
207. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.Н. Негашев. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001.-208 с.
208. Шитов Н. Опыт секьюритизации российских активов / Н. Шитов // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 22. - с. 28-30.
209. Шитов Н. Управление банковским портфелем и проблемы секьюритизации / Н. Шитов // Рынок ценных бумаг. Ч 2000. № 18.-е. 75-76.
210. Штырова И. А. Современное состояние кредитного риск-менеджмента / И.А. Штырова // Бизнес и банки. 2003. - № 46. - с. 1-7.
211. Штырова И.А. Управление кредитным риском / И.А. Штырова // Банковские услуги. 2003. - № 6-7. - с. 42-48.
212. Штырова И.А. Управление кредитным риском путем его перевода: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 /И.А. Штырова. -М., 2004. -204с.: ил.
213. Шюлер М. Кредитные дериваты Ч движущая сила кредитного рынка / М. Шюлер // Бизнес и банки. 2003. - № 19.-е. 6-8.
214. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. JI.T. Гиляровской. 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 615 с.
215. Эльзас Р. Немецкие банки: управление кредитами с учетом рисков / Р. Эльзас, Р. Эверт, Я. Кранен, Б. Рудольф, М. Вебер // Бизнес и банки. -1999. № 19-20. - с. 22-23, № 21. - с. 29.
216. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. Ч 2-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. Ч 878с.
217. Эрнст Я. Основные факторы, влияющие на рейтинг структурированных ценных бумаг / Я. Эрнст, Т. Санникова // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4. - с. 59-61.
218. Яблонская О.В. Секьюритизация банковских активов: зарубежный опыт, перспективы развития в России: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / О.В. Яблонская. М., 2004. - 164с.: ил.
219. Ярощук О. Секьюритизация в России / О. Ярощук, Е. Лазорина // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 23-24.
220. Ясеновец И. Кредитный анализ ипотечных ценных бумаг / И. Ясеновец, И. Стругацкий // Рынок ценных бумаг. Ч 2004. № 5. Ч с. 69-72.
221. Edward М. Iacobucci & Ralph A. Winter лAsset Securitization and Asymmetric Information // The Journal of Legal Studies, volume 34 (2005), P. 161-206.
222. EEMEA: Evolution of Securitisation Through 2004 and Outlook for 2005 / Special Report Fitch Ratings (14 March 2005) // www.fitchratings.com
223. Emerging Markets Future Flow Securitisations: Resident Flows / Special Report Fitch Ratings (10 December 2003) // www.fitchratings.com
224. European Securitisation: A Resource Guide / European Securitisation Forum. 1999 // www.europeansecuritisation.com
225. Frost Cristopher W. лAsset Securitization and Corporate Risk Allocation, Tulane L.R., Vol. 72:101.
226. Kicking the Tyres: An Overview of European Auto ABS / ABS Europe Criteria Report. Fitch Ratings (24 October 2002) // www.fitchratings.com
227. Repackaging CDO Equity in Europe / CDO Special Report Fitch Ratings (15 November 2004) // www.fitchratings.com
228. Russia: The Next Major Securitisation Frontier? / Special Report Fitch Ratings (10 June 2004) // www.fitchratings.com
229. Schwarcz Steven L. лThe Alchemy of Securitization, Stanf. L., B&F. J., 1-1/1994.
230. Securitisation and Shari'ah Law / Emerging Markets Special Report Fitch Ratings (24 March 2005) // www.fitchratings.com
231. Securitization and Banks / Special Report Fitch Ratings (25 February 2004) // www.fitchratings.com
232. Shapiro, J. Innovation in financial services. Case study: Asset-backed Securitization, MIT Industrial performance center. 1999.
233. План подготовки сдеки по секьюритизации банковских активов1. Этап сдеки1. Назначение лид-менеджера
234. Изучение потребностей банка-оригинатора1. Назначение советников
235. Подготовка первичной документации
236. Улучшение структуры сдеки
237. Идентификация резервных источников поступлений
238. Составление проверочной документации для аудиторов Проведение внутреннего аудита
239. Переговоры с рейтинговым агентством
240. Проведение внешнего аудита Подтверждение аудитом качестваактивов
241. Составление комплекта документации Создание специализированнойкомпании
242. Окончательное согласование условий сдеки
243. Окончательное согласование документации
244. Подготовка информационного меморандума Роуд-шоу или распространение ценных бумаг191
Похожие диссертации
- Организационно-экономическое регулирование рынка жилья в переходный период в России
- Секьюритизация банковских активов
- Финансовая устойчивость кредитной организации как основа конкурентоспособности на рынке банковских услуг
- Влияние секьюритизации ипотечных кредитов на финансовый результат деятельности кредитной организации
- Регулирование деятельности кредитных организаций: мировой опыт и российская практика