Риск-менеджмент в проектном финансировании малых предприятий

Мильто, Вадим Валентинович

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Риск-менеджмент в проектном финансировании малых предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мильто, Вадим Валентинович
Место защиты	Ярославль
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Риск-менеджмент в проектном финансировании малых предприятий"

003052531 На правахрукописи Мильто Вадим Валентинович

РИСК - МЕНЕДЖМЕНТ В ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ярославль - 2007

003052531

Работа выпонена в Международном университете бизнеса и новых технологий /институте/ (г. Ярославль).

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Бурыкин Алексей Дмитриевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Артюхов Владимир Иванович

кандидат экономических наук, доцент Кузьмин Иван Григорьевич

Ведущая организация Ярославская государственная сельскохозяй-

ственная академия.

Защита состоится л29 марта 2007 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета КМ 215.016.01 при Ярославском военном финансово-экономическом институте имени генерала армии A.B. Хрулёва.

Адрес: 150049, г. Ярославль, ул. Б. Октябрьская, д. 67, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ярославского военного финансово-экономического института имени генерала армии A.B. Хрулева.

Текст автореферата размещен на сайте: www.yvfei.yar.ru

Автореферат разослан л/ февраля 2007 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

Аникин A.B.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность и разработанность темы. Современное развитие экономики России, а также её вступление в ВТО ставит серьёзные задачи по обеспечению экономической безопасности. Одной из её ключевых составляющих, несомненно, выступает продовольственная безопасность России. В свою очередь, в условиях рыночной экономшш, обеспечение продовольственной безопасности напрямую зависит от уровня конкурентоспособности агропромышленного комплекса, его способности к выходу из состояния затянувшегося кризиса.

Состояние кризиса в сельском хозяйстве объясняется сложными экономическими условиями, такими как: острый дефицит финансовых ресурсов у товаропроизводителей, дисбаланс ценовых соотношений на сельскохозяйственную и промышленную продукцию, слабая материально-техническая база, низкий платежеспособный спрос населения, что приводит не только к уменьшению капитальных вложений, но и к изменению в воспроизводстве основного капитала, способствующего деградации отраслей сельского хозяйства. Замедлились темпы обновления основных производственных фондов большей части основы АПК России - малых предприятий, ухудшились показатели фондооснащенно-сти и фондоотдачи в сельском хозяйстве, увеличилось количество изношенного и морально устаревшего оборудования.

В данной ситуации особую значимость приобретает национальный проект Развитие Агропромышленного Комплекса (Развитие АПК), направленный в целом на повышение рентабельности сельского хозяйства, проведение технического перевооружения действующих предприятий, стимулирование развития малых форм хозяйствования и увеличение объемов производства и реализации сельскохозяйственной продукции. Данный национальный проект призван устранить риск импортной зависимости и подрыва продовольственной безопасности России.

Мероприятия национального проекта предусматривают создание условий для привлечения инвестиционных ресурсов, необходимых для ускоренного развития сельскохозяйственного производства и животноводства в частности, строительство и модернизацию животноводческих комплексов, приобретение племенного скота и оборудования для животноводства. Другими словами, эти мероприятия направлены на создание и поддержание реальных инвестиционных проектов, жизненно необходимых для возрождения сельского хозяйства в России.

В этой ситуации повышается значимость проектного управления финансовым обеспечением, поскольку от целесообразности его трансформации в средства мотивации и стимулирования труда, а также в основные и оборотные активы зависит реализация национального проекта Развитие АПК и благополучие аграрного сектора в целом.

Реализация инвестиционных проектов сопряжена с возможностью проявления факторов риска - опасностей того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты поностью или частично. Эти опасности - риски, возникающие при реализации инвестиционных проектов.

Постановка финансового риск-менеджмента в значительной мере связана с построением рационального финансово-экономического механизма обеспечения инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий, адекватного требованиям переходной экономики.

Реальная ситуация в АПК показывает почти поное отсутствие механизмов практической реализации положений проектов. Это обосновывает необходимость постановки и практической реализации риск-менеджмента при управлении финансированием проектов, прежде всего малых предприятий АПК.

Актуальность выбранной темы диссертационного исследования так же обусловлена необходимостью свести к минимуму степень риска инвестиционного проекта и возможностью из нескольких альтернативных проектов выбирать тот, в котором уровень риска минимален, а доходность максимальна. Активизация и реализация проектного финансирования является главной составляющей тех экономических требований, которые призваны обеспечить прогрессивные структурные преобразования в экономической сфере АПК.

Практика показывает, что большинство инвестиционных проектов, представляемых для получения финансирования, разработаны с использованием мощных программных продуктов и с точки зрения эффективности и финансовой привлекательности интересны для инвестора. Однако, как правило, в таких проектах отсутствуют границы возможных отклонений итоговых параметров проекта, не определяется вероятность получения целевых желаемых результатов. Эти вопросы и дожны быть учтены при разработке подходов к совершенствованию способов оценки и минимизации рисков инвестиционных проектов, попытка разработки которых и сделана в данной работе.

Таким образом, отсутствие единой целостной, научно обоснованной системы риск-менеджмента в проектном финансировании малых предприятий АПК в условиях реализации приоритетного национального проекта Развитие Агропромышленного комплекса предопределило выбор темы исследования, и послужило основанием определения содержания, цели и задач диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Несмотря на многообразие работ по совершенствованию механизма проектного финансирования предпринимательской деятельности, проблема согласования различных подходов к проектированию практически не решалась. Таким образом, объединение методов финансово-инвестиционного анализа и прогнозирования, а так же финансового риск-менеджмента, является актуальным вопросом, ожидающим своего разрешения. Представленные вопросы находятся в центре внимания экономистов, практиков и ученых страны.

Многие теоретические и практические вопросы проектного финансирования и инвестирования нашли отражение в научных трудах видных российских экономистов: Абакина А.И., Бабаева Е.С., Бунича П.Г., Ивановского B.C., Игошина Н.В., Куликова В.В., Петракова К Л., Поповой Р.Г., и др.

Системный подход к исследованию особенностей проектного финансирования в масштабах регионального аграрного сектора через комплексное изучение экономики сельского хозяйства как единого целого использовася

П.В. Акининым, Г.В. Беспахотным, И.М. Буздаповым, A.B. Гладалиным, Э.Н. Крылатых, В.В. Кузнецовым, А.Е. Романовым, И.Г. Ушачевым, и др.

Теория рисков при проектом финансировании инвестиций рассматривалась в трудах ученых - современников С.Ю. Глазьева, В.Е. Гультяева, Ю.В. Гусарова, JI.A. Клименко, С.М. Меньшикова, Г.И. Микерина, Л.М. Михайлова, А.Б. Поманского, И.В. Рыжова, Г.Ю. Трофимова, В.Т. Фролова,

Над изучением специфики проблем управления факторами проектного финансирования в сельском хозяйстве работают A.B. Агибалов, Л.Н. Бонда-ренко, А.П. Задков, В.А. Королев, К.П. Личко, Л.А. Мочалова.

Важное место эти проблемы занимают в исследованиях зарубежных ученых А. Афталиона, Ф. Броделя, Дж. Ван Дейна, У. Джевонса, ЭД. Долана, X. Кларка, У. Митчела, X. Мура, У. Ростоу, С. Соломоу, У. Томпсона и др.

Научный вклад в решение проблемы сокращения риска проектного финансирования в сельском хозяйстве внесли работы ведущих экономистов: K.M. Аргинбаева, М.И. Баканова, В.В. Бокова, В.В. Глущенко, А.М. Дуброва, P.M. Качалова, С.И. Потавцева, Б.А. Райзберга, В.Г. Смолькова и др.

В тоже время вопросы организации и методики риск-менеджмента в проектном финансировании малых предприятий АПК, на наш взгляд, не нашли дожного внимания в работах ученых.

В качестве гипотезы выдвинуто предположение о возможном отсутствии учёта рисков в системе проектного финансирования малых предприятий АПК, что требует принятия на этой основе научно обоснованных решений по риск-менеджменту финансирования проектов с позиции приемлемого риска.

Целью исследования является разработка организации финансового риск-менеджмента в системе проектного финансирования малых предприятий АПК Ярославской области с учетом специфики отрасли.

Задачи исследования. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

1. Раскрыть сущность и роль риск-менеджмента в проектном финансировании финансово-хозяйственной деятельности малых предприятий АПК;

2. Выявить специфические риски, присущие сельскохозяйственным предприятиям при реализации инвестиционных проектов;

3. Провести анализ методов оценки финансовых рисков и на их основе разработать методику оценки и минимизации рисков инвестиционных проектов малых предприятий АПК;

4. На основе обобщения отечественного и зарубежного опыта применения риск-менеджмента разработать и внедрить модель управления эффективностью предприятия при принятии проектного решения;

5. Разработать предложения по анализу рисков для малых предприятий АПК в рамках реализации приоритетного национального проекта Развитие АПК.

6. Разработать методику интегральной оценки рисков инвестиционного проекта, имеющего инновационную составляющую, а также обосновать технологию минимизации рисков.

Достижение цели и поставленных в соответствии с ней задач обеспечива-

ется посредством выпонения следующих этапов работы:

- подбора источников информации;

- изучения и обобщения накопленного опыта;

- поиска и разработки конструктивных предложений;

- экспериментальной проверки нововведений.

Объектом исследования являются предприятия АПК малых форм собственности за исключением крестьянских и фермерских хозяйств в условиях реализации приоритетного национального проекта Развитие АПК.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе организации и проведения финансового риск-менеджмента в системе проектного финансирования малых предприятий АПК.

Теоретической основой исследования явились труды российских и зарубежных ученых-экономистов по проблемам проектного финансирования и инвестирования, а также финансовая статистика профильных предприятий за предыдущие года. При обосновании выводов учтены требования законодательных актов РФ регламентирующих процессы проектного финансирования малых предприятий в рамках реализации приоритетного национального проекта Развитие АПК.

Методологической основой работы являются фундаментальные положения экономической теории и системное использование многоаспектных знаний в изучаемой сфере, изложенных в трудах отечественных и зарубежных авторов.

В ходе исследования использовались общенаучные методы, такие как научная апробация, логический анализ, теоретическое моделирование, сравнительный анализ, монографический и экономико-статистический метод, элементы финансово-инвестиционного анализа, математической и общей теории статистики, агебраических уравнений, приемы группировок, средних и относительных величин, экономического сравнения, выборочного наблюдения.

Информационную базу диссертационного исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, материалы Министерств и ведомств РФ, относящиеся к тематике исследования, Департамента агропромышленного комплекса, охраны окружающей среды и природопользования Ярославской области, финансовая отчетность сельскохозяйственных предприятий Ярославской области, труды отечественных и зарубежных ученых, исследующих проблемы развития общества и его институтов в области финансов предприятий (организаций), кредита, страхования рисков, теорий финансового менеджмента.

Достоверность, точность и обоснованность результатов подтверждаются критериями, в качестве которых выступает принятая методологическая основа исследования, изложенная в научных работах отечественных и зарубежных ученых в изучаемой области, а также методический инструментарий, базирующийся на диалектических методах познания и обеспечивающий комплексный и объективный характер исследования. Научные положения опубликованы в изданиях, находящихся в поле зрения большинства специалистов, обсуждены и одобрены на^адде семинаров и конференции.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Диссертация выпонена в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит и соответствует: п. 3.6. - проблемы управления финансовыми рисками; п. 3.8. - формирование эффективной системы проектного финансирования; п.3.14. - финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами.

Научная новизна исследования заключается в развитии фундаментальных положений финансового риск-менеджмента в разрезе теорий риска и доходности, денежного потока, временной ценности денежных ресурсов.

Основные научные результаты исследования, полученные автором, имеющие элементы научной новизны и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. Уточнена классификация факторов риска и критерии управления рисками. К факторам риска отнесены, во-первых, изменчивость институциональной среды российской экономики, во-вторых, слабая договорная дисциплина, в-третьих, отсутствие мониторинга потребностей и интересов потребителей производимой агропромышленным комплексом продукции, в-четвертых, отсутствие адаптированных отраслевых методик оценки рисков проектов, применительно к малым предприятиям АПК.

2. Выявлены и оценены специфические риски инвестиционных проектов, влияющие на финансовое состояние малых предприятий АПК. К ним отнесены:

- риск сезонности хозяйственной деятельности;

- риск реализации сельскохозяйственной продукции;

- риск ценообразования в АПК;

- климатические риски;

- географические риски;

- риски реализации инвестиционного проекта;

- процентный риск проекта.

3. С экономической точки зрения уточнен содержательный аппарат понятия лэффективность проекта как многомерной, системной категории, характеризующей результативность проекта при реализации производственно-финансовой деятельности малых предприятий АПК, и уточнено определение лэффективности проекта с позиции получения положительного эффекта, позволяющего вести расширенное интенсивное воспроизводство сельскохозяйственной продукции с минимальными финансовыми рисками.

4. На основании существующих методов разработана методика оценки и минимизации рисков инвестиционного проекта в части возможности получения ожидаемых результатов от их реализации на малых предприятиях АПК Ярославской области.

5. На основе обобщения российского и зарубежного опыта разработана модель управления эффективностью предприятия при принятии проектного финансового решения. Модель позволяет принять решение о сохранении либо изменении выбранной стратегии.

6. Разработан и теоретически обоснован агоритм формирования системы управления риском проекта, состоящий из шести последовательных этапов:

- выявление и идентификация (качественная и количественная) рисков

проекта;

- анализ и приоритезация финансовых и специфических рисков;

- планирование реагирования на риски;

- мониторинг и финансовый контроль рисков;

- коррекция рисков при финансировании проекта;

- анализ финансовых результатов проекта.

7. Разработана методика интегральной оценки рисков инвестиционных проектов носящих инновационный характер на основе использования экспертных процедур и сведения полученных оценок в интегральный показатель и предложена технология минимизации рисков.

Практическая значимость. Предложенные автором теоретико-методологических положения и практические рекомендации по внедрению риск-менеджмента в проектное финансирование малых предприятий АПК Ярославской области могут быть применимы в других регионах страны.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- в профессиональной подготовке и повышении квалификации финансовых и риск-менеджеров при разработке ими финансовых и бизнес-планов, для более точных оценок финансовых, инвестиционных и специфических рисков, что способствует повышению качества их управленческих решений в области финансов малых предприятий;

- в учебном процессе ВУЗов в качестве методического и учебного пособия по дисциплинам Финансовый менеджмент, Управление рисками.

Апробация работы. Результаты исследования реализованы:

- в деятельности предприятий АПК Ярославской области, ОАО КБ Ярославич, Ярославского регионального филиала ОАО Россельхозбанк при организации планирования и управления кредитными рисками;

- в деятельности Департамента агропромышленного комплекса, охраны окружающей среды и природопользования Ярославской области внедрена предлагаемая методика оценки риска при реализации инвестиционных проектов и рекомендации по формированию механизма регулирования финансовых потоков с учетом риска.

- в учебном процессе Международного университета бизнеса и новых технологий (институт) в разработке и преподавании учебных курсов по дисциплинам Управление рисками, Моделирование рисковых ситуаций в бизнесе, Управление инвестициями.

Основные положения и выводы исследования докладывались на международных научно-практических конференциях в Ярославском военном финансово-экономическом институте (г. Ярославль 2004, 2006 гг.), научной конференции в Международном университете бизнеса и новых технологий (институ-теХг. Ярославль 2006 г.).

Публикации по теме исследования. Материалы диссертационного ис-

следования изложены в 10 печатных работах общим объемом 4,4 пл. По теме диссертации опубликованы 2 научные статьи в издании, рекомендованном ВАК РФ, общим объемом 2,1 п.л.

Объем и структура работы. Содержание изложено на 178 страницах, включая 20 таблиц, 24 рисунка. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, приложений, библиографического списка из 156 наименований.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении дается обоснование актуальности темы и описание степени ее разработанности; формулируется гипотеза, в соответствии с которой ставятся цель и задачи исследования, определяются его этапы, объект, предмет, методы и методологическая основа; характеризуется информационная база работы; подтверждается достоверность, точность и обоснованность результатов, их реализация; указывается научная новизна исследования, его практическая значимость в рамках реализации приоритетного национального проекта Развитие АПК.

В первой главе Экономическая сущность финансового риск-менеджмента в финансовом менеджменте предприятия рассматриваются вопросы:

1. Понятие, цель, задачи, содержание, функции и принципы финансового риск-менеджмента, его место в проектном финансировании и системе управления организацией в условиях реализации приоритетного национального проекта Развитие Агропромышленного комплекса;

2. Роль проектных рисков в формировании финансовых стратегий предприятия;

3. Классификация рисков проектов и их экономическая характеристика;

4. Теоретические подходы к риск-менеджменту в проектном финансировании.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация мероприятий по снижению степени риска всех проектов предприятия. Основными составляющими в комплексе мер по риск-менеджменту являются этапы выявления и анализа риска. Конечная цель риск-менеджмента заключается в достижении оптимального, приемлемого соотношения желательного и нежелательного результата и обеспечения эффективности экономической системы.

Целью финансового риск-менеджмента является повышение финансовых выгод предприятия, для чего необходимо решить следующие задачи:

1. Привлечение ресурсов для финансирования проектов с наименьшими рисками и затратами;

2. Финансирование наиболее эффективных видов деятельности с приемлемым риском;

3. Распределение полученного финансового результата. Соответственно, знание правил и уместность их применения Ч вот методологическая основа принятия управленческого решения. Таким образом, финансовый риск-менеджмент представляется совокупностью специфических знаний и приемов по осуществлению экономической деятельности, т.е. являет-

ся теорией, цель которой - допонение и развитие опыта, накопленного в сфере управления стоимостной оценкой средств и капиталом предприятий.

Мероприятия, направленные на снижение величины и цены риска, и все воздействующие факторы всегда требуют затрат на свое осуществление. Поэтому, чтобы сохранить свою финансовую стабильность, и, в конечном счете, конкурентоспособность, эти затраты необходимо постоянно сопоставлять с возможными (ожидаемыми) потерями, составляющими цену риска проектов.

Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален. С другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска, доходности и степени деловой активности.

Экономическое содержание рисков, воздействующих на предприятие при реализации проектов, характеризуется вероятностью получения таких нежелательных результатов, как: потери прибыли, возникновение убытков, увеличение величины возможных потерь.

Большинство классификаций инвестиционных рисков включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Под риском упущенной выгоды обычно понимают риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия по снижению рисков.

Возможность проявления риска снижения доходности трактуется с точки зрения вероятности наступления события, уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям и догосрочным кредитам.

Современные классификации рисков выделяют отдельно риски прямых финансовых потерь, которые включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск. Данная классификация обоснована с точки зрения объективной природы риска, но ограниченно может быть применена к пониманию объективной природы рисков инвестиционных проектов.

В работе нами выделены следующие зоны риска (рис. 1):

прибыль потери

- - Зона допустимого Зона критического Зона катастрофического рисков Величина возможных

Безрисковая зона

( расчетная расчетная существенно *потерь

прибыль выручка состояние Рисунок 1. Зоны риска проекта

1. Безрисковая зона проекта - область финансовых потерь проекта, в которой потери не ожидаются, ей соответствуют нулевые потери или превышение прибыли.

2. Зона допустимого риска проекта - область финансовых потерь проекта, в пределах которой сохраняется экономическая целесообразность инвестиционной деятельности, т. е. финансовые потери имеют место, но они меньше ожидаемой прибыли от деятельности.

3. Зона критического риска проекта Ч область, характеризуемая возможностью финансовых потерь проекта, превышающих величину ожидаемой прибыли, вплоть до величины поной расчетной выручки от деятельности. Величина возможных потерь в этой зоне заведомо превышает ожидаемую прибыль и может привести к невозмещаемой потере всех средств, вложенных в дело.

4. Зона катастрофического риска проекта - область финансовых потерь проекта, которые по своей величине превосходят критический уровень и могут достигать величины, равной имущественному состоянию предпринимателя. Катастрофический риск может привести предприятие к банкротству, его закрытию и распродаже имущества.

Указанные зоны риска обусловлены причинами возникновения рисков. Под причиной возникновения риска подразумевается источник, вызывающий неопределенность результата ситуации. Такими источниками являются выбранные финансовые стратегии хозяйственной деятельности, недостаток информации о состоянии внешней среды и др.

Следующим этапом после получения оценки рисков, является выбор средств, приемов и направлений их минимизации. Под средствами разрешения рисков в литературе по проблеме рисков называют их избежание, удержание, передачу и снижение степени.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска зачастую означает и отказ от прибыли, что в некоторых случаях неприемлемо и противоречит основной цели предпринимательства Ч получение прибыли.

Удержание риска в большинстве литературных источников трактуется как оставление риска за инвестором, т.е. выбирая стратегию удержания риска, инвестор заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю капитала.

Передача риска другому субъекту характеризуется передачей ответственности за риск кому-то другому, например страховой компании.

Снижение степени риска - распространенный способ сокращения вероятности и объема потерь. В практике управления рисками приемы снижения степени риска достаточно широко представлены и научно обоснованы. Наиболее распространенными в отечественной и зарубежной практике являются следующие приемы снижения рисков:

1. Диверсификация.

2. Приобретение допонительной информации о выборе и результатах.

3. Лимитирование.

4. Самострахование.

5. Страхование.

6. Распределение риска между участниками инвестиционного проекта.

7. Резервирование средств на покрытие незапланированных расходов.

Приведенные приемы при умелом их использовании могут дать определенные положительные результаты по минимизации рисков в системе проектного финансирования. В работе нами раскрыта сущность и даны определения основным, на наш взгляд, приемам снижения рисков.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами одного направления вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.

Лимитирование определяется с точки зрения установления лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется в практике отечественных финансово-кредитных учреждений при выдаче ссуд как краткосрочного, так и догосрочного характера.

Самострахование означает, что инвестор предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, чья деятельность подвержена риску. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. от готов заплатить за снижение степени риска вплоть до нуля (в зависимости от приемлемого для себя уровня риска.) Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, то инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить поное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести. Для страховщика важно оценить стоимость риска Ч определить вероятность наступления события, на случай которого проводится страхование, и его последствий, выраженных в денежной форме.

Распределение риска между участниками проекта реализуется при правильном подходе к данному процессу, при подготовке бизнес-плана и в процессе перехода от одной фазы реализации инвестиционного проекта к другой. Распределение риска в соответствии с полученной оценкой может быть количественным и качественным. С одной стороны, предприятие стремится уменьшить стоимость заемных средств для реализации проекта, увеличить прогнозируемую прибыль, с другой стороны, инвестор при формировании инвестиционного портфеля стремится к получению максимальной прибыли. Нахождение компромисса в этом процессе отражает количественное распределение рисков.

Качественное распределение рисков подразумевает, что участники инвестиционного проекта (инициаторы в первую очередь) принимают ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают круг потенциальных инвесторов. Боль-

шое число инвесторов даст возможность распределить риски между ними в оптимальной пропорции, чем если бы этот риск лег на одного инвестора.

Анализ теоретических подходов по риск-менеджменту позволил выделить следующую закономерность: только сочетание различных подходов и приемов к управлению рисками позволит на практике успешно осуществлять проекты с номинально высокой ставкой риска и получать прибыль не ниже прогнозируемого уровня.

Стратегия экономического управления рисками вырабатывает правила и приемы, обеспечивающие экономически эффективное достижение стратегических целей, базирующиеся на заинтересованности всех участников процесса разработки и реализации проектов в эффективном достижении стратегических целей. Стратегические цели финансовой деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической финансовой позиции, позволяющие направлять эту деятельность в догосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

В работе нами применена модель финансового Оар-анализа проекта со-

Рисунок 2. Графическая модель финансового Оар-анализа проекта

Ключевой вопрос Оар-анализа можно поставить следующим образом: какую стратегию дожна избрать организация, чтобы активизировать свою деятельность и снизить риск при реализации проекта?

Основными переменными данной графической модели являются показатели Т и Б, то есть период и ожидаемая финансовая отдача (эффект) проекта. Показатель ТО характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия а - тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе предыдущих результатов деятельности. Линия а стремится к финансовому эффекту БО, стратегическому периоду Т1 (Т1 - как минимум, пятилетний период), то есть к тому сроку, когда реализация стратегической финансовой программы дожна быть завершена.

Компания, функционирующая в условиях внутренней финансовой закрытости, в лучшем случае обречена на относительно стабильное положение на

рынке. Лидерства на рынке и роста компании можно добиться только с помощью финансовых способов активизации (на графике обозначены соответственно буквами с, d, е,!), соединяющих нынешнюю тенденцию развития организации с потенциальным, возможным путем ее роста

Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в случае финансовых вливаний в ту или иную сферу деятельности организации. При этом существует четыре основных направления финансовой деятельности, которые позволяют эту тенденцию осуществить.

Показатель Gap означает размер финансового риска, который можно компенсировать четырьмя основными способами:

1. финансовая стратегия оптимизации (на графике обозначена как с), в случае использования данного способа реализации стратегии компания инвестирует допонительные средства в оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).

2. финансовая стратегия инновации (на графике обозначена как d): компания инвестирует средства в приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).

3. финансовая стратегия сегментирования (на графике обозначена как е): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.

4. финансовая стратегия диверсификации (на графике обозначена как 1): наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.

Таким образом, стратегическая финансовая деятельность тесно связана с риск-менеджментом управления проектами организации, что означает наличие и максимально широкую компетентность финансового риск-менеджера, отвечающего за формулирование и реализацию финансовой стратегии.

Во второй главе Методологические основы организации эффективного риск-менеджмента в системе проектного финансирования нами проведены исследования и предложены:

1. Организация процесса управления рисками и результативностью проекта;

2. Методы управления рисками проекта;

3. Матрица классификационных признаков финансовой устойчивости проекта;

4. Классификация уровней риска источников формирования активов предприятий АПК;

5. Модель финансовой диагностики предприятий АПК по уровню риска;

6. Сравнительная карта методов оценки эффективности кредитования малых предприятий АПК;

7. Комплексная модель риск-диагностики.

Большинство малых предприятий АПК имеют высокую степень неопределенности и не уделяют дожного внимания управлению рисками и результативностью проектов. Но именно эти методы учитывают как специфику проектов, так и роль риск-менеджмента предприятия.

Нами разработаны предложения по организации процесса управления рисками и результативностью проекта (рис. 3).

Предложения о мероприятиях по устранению отклонений Управление в соответствии с целями

Отчеты и показатели о фактической результативности и отклонениях

Раннее распознавание рисков и информация из системы риск-менеджмента

Формулирование видения организации Обеспечение сбалансированности и целостности системы целей

Моделирование и организация внутренних процессов планирования Разработка указаний и стандартизация методов и инструментов

Рисунок 3. Организация процесса управления рисками и результативностью

проекта

Успешность реализации проектов в условиях специфических рисков в АПК зависит от правильности и последовательности применения методов управления рисками проекта:

Хвыявление и идентификация (качественное и количественное картографирование) рисков проекта;

Ханализ и приоритезация рисков в проекте; Хпланирование реагирования финансовым менеджером на риски; Хмониторинг и контроль рисков финансовым менеджером; Хкоррекция рисков; Ханализ результатов.

В поисках оптимального соотношения риска и доходности из поля зрения большинства экономистов выпали вопросы, связанные с экономическим анализом и моделированием системы управления рисками. Нами предлагается модель экономического анализа рисков проекта (глава 3, рис. 5 автореферата).

При использовании анализа для целей оценки и последующего принятия решения о реализации проекта финансовый менеджер дожен сформировать матрицу классификационных признаков финансовой устойчивости проекта (таблица 1):

Таблица 1. Матрица классификационных признаков финансовой устойчивости проекта

Номер модели денежного потока

Риск догосрочной финансовой устойчивости

Тип денежного потока

Огрица-теный

активный

Активно-

пассив-

Огрица-

Классифихацня по соотношению загтрата-выпуск_

ЗАРОЖДЕНИЕ, РАЗВИТИЕ

СВОРАЧИВАНИЕ

ЛИКВИДАЦИЯ

Затем при положительной оценке по риску финансовый менеджер обязан провести классификацию уровней риска источников формирования активов. Для управления текущей финансовой устойчивостью проекта необходимо разработать нормативные критерии допустимого уровня риска финансирования оборотных активов.

По данным рассматриваемых предприятий нормальным уровнем риска нами признается формирование запасов частично из догосрочных источников и краткосрочных обязательств, что соответствует уровню показателя Кр 2.2 (таблица 2).

Таблица 2. Классификация уровней риска источников

формирования активов

У 1 1.0 Финансирование ВА с привлечением заемных средств. (Догосрочных и краткосрочных). Кр-1.0поЗС Вспомогательный показатель

ВА 1.1 Финансирование ВА с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Кр-1.1 по КОр Недопустимый риск

а 8 1.2 Финансирование ВА с привлечением краткосрочных обязательств. Кр-1.2 по КО Крайне высокая степень риска

ая 3 2.1 Финансирование запасов с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Кр-2.1 поКор Высокий риск

2.2 Финансирование запасов с привлечением краткосрочных обязательств. Кр-2.2 по КО Допустимый риск. Целевая область управления.

ДЗ 3.1 Финансирование ДЗ с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Кр-3.1 поКор Безопасный уровень. Целевая область управления

3.2 Финансирование ДЗ с привлечением краткосрочных обязательств. Кр-3.2 по КО Низкая эффективность использования капитала

По обследованным предприятиям отрасли допустимый уровень риска отмечается у предприятия А (таблица 3). По предприятию Б риск формирования активов может классифицироваться как недопустимо высокий, поскольку 43% внеоборотных активов формируется за счет заемных средств, из них 8% -за счет наиболее рискованных краткосрочных обязательств.

Таблица 3. Значения коэффициентов риска формирования активов по предприятиям АПК Ярославской области

Показатель по балансу на конец года

Код предприятия А Б

Кр-1.0 поЗС 0,00 0,43

Кр-1.1 поКОр 0,00 0,08

Кр-1.2 по КО 0,00 0,33

Кр-2.1 поКор 0,00 0,00

Кр-2.2 по КО 0,00 0,00

Кр-3.1 поКор 0,07 0,00

Кр-3.2 по КО 0,41 0,00

Предлагаемые подходы к оптимизации анализа и управления финансовой устойчивостью малого предприятия в условиях риска объединены нами в рамках факторной модели риск-диагностики эффективности МП АПК. Эта модель, предлагаемая нами для банковского сектора региона, представлена на рис.4.

Рисунок 4. Факторная модель риск-диагностики

Факторная модель предусматривает поэтапную оценку банком системной эффективности предприятия для формирования обоснованного заключения о риске и инвестиционной привлекательности проектов развития и реконструкции предприятий АПК.

Проведенные исследования позволили разработать и внедрить в практику ОАО КБ Ярославич, Ярославского регионального филиала ОАО Россель-хозбанк комплексную модель оценки эффективности кредитования малых предприятий. Модель включает три этапа: - предварительную, текущую и последующую оценку эффективности кредитования. Разработанная комплексная модель оценки эффективности кредитования малых предприятий позволяет:

Х классифицировать заемщиков по уровню кредитоспособности, срокам предоставления кредитов;

Х формировать рекомендации по лимитам, процентным ставкам, срокам и графику погашения кредита;

Х получать количественную оценку риска невозврата кредита и риска задержки выплаты процентов по кредиту и основной суммы дога для каждого заемщика с учетом отраслевой и региональной специфики;

Х формировать структуру требований к обеспечению в зависимости от кредитоспособности заемщика и срочности кредита;

Х анализировать кредитную историю заемщиков;

Х анализировать основные показатели как по каждому в отдельности, так и по группам заемщиков в разрезе их величины или темпов роста, отраслевой, региональной принадлежности и прочим показателям;

Х осуществлять мониторинг кредитоспособности заемщиков;

Х учитывать переменные внешней среды, влияющие на изменение финансовых показателей кредитуемого предприятия;

Х оценивать влияние макроэкономического окружения, конкурентной среды, рынка ресурсов и рынков сбыта продукции;

Х оценивать как основной риск бизнеса заемщика, выражающийся в вариативности денежного потока, так отраслевые и региональные риски его деятельности.

В третьей главе Направления совершенствования риск-менеджмента в проектном финансировании малых предприятий на основе обобщения отечественного и зарубежного опыта разработаны модели: экономического анализа риска проекта (рис. 5) и управления эффективностью предприятия в процессе принятии решения относительно инвестиционного проекта (рис. 6). Кроме того, в данной главе разработана методика интегральной оценки рисков инвестиционных проектов, носящих инновационный характер, на основе использования экспертных процедур и сведения полученных оценок в интегральный показатель.

Экономический анализ риска проекта

Бизнес-диагностика риска проекта

Анализ рисков маркетинга

Технико-экономический анализ рисков

Анализ риска произв. с/х продукции

Анализ затрат на производство

Анализ финансовых результатов

Анализ риска денежных потоков

Анализ ликвидности и

платежеспособности

Анализ деловой активности и рентабельности

Анализ финансовой устойчивости

Оценка текущей стоимоста проекта

Оценка стратегической эффективности проекта

Текущий темп роста капитала

Бизнес-планирование проекта

Прогноз рисков проектной сред ы

Оценка денежных потоков, анализ безубыточности

Выбор стратегии финансирования МП АПК

Разработка плана денежных потоков

эффективности инвестиций

Анализ рисков проекта

Оценка прогноза стоимости проекта

Прогноз стратегической эффективности

Прогноз рыночного темпа роста

и я м о си я

Средний темп роста капитала

Товарный рынок

Рынок банковского каптала

Рисунок 5. Модель экономического анализа риска проекта

Достичь устойчивого роста стоимости капитала малого предприятия можно, если реализовать предлагаемую модель управления эффективностью предприятия при принятии проектного финансового решения (рис 6).

Рисунок 6. Модель управления эффективностью предприятия при принятии проектного финансового решения.

В модели:

Ео - совокупность собственных средств для реализации проектов.

Do - совокупность заемных средств для реализации проектов.

1Со - инвестированный капитал предприятия.

Ао - инвестиции в активы.

WACC0 - средневзвешенная стоимость капитала.

EVAn0 - прогноз показателя экономической прибыли предприятия.

EVA] - фактическое значение полученной экономической прибыли.

Vo,i - рыночная стоимость предприятия.

AD) - увеличение объем дога.

AEi - привлечение средств в собственный капитал.

AICi .увеличение инвестированного капитала предприятия.

Сопоставление V] и V0 позволяет оценить эффективность деятельности предприятия по итогам отчетного периода, и на основе этой оценки принять решение о сохранении либо изменении выбранной стратегии.

В соответствии с представленной моделью риск-менеджер формализует целевую функцию управления эффективностью предприятия и устанавливает необходимые ограничения. Представляется, что наиболее обобщающей целевой функцией является максимизация приведенной стоимости потока будущей экономической прибыли проектов предприятия:

У--ЧГ - шах.

ыО + WACC)'

В практике финансово-кредитных учреждений встречаются инвестиционные проекты, которые носят инновационный характер. Риски таких проектов трудно оценить с помощью количественных методов анализа из-за отсутствия необходимой количественной базы для определения диапазонов показателей проекта. В этих случаях возрастает значимость экспертных методов, которые могут дать интегральную оценку рисков проекта.

Нами разработана методика интегральной оценки рисков инвестиционных проектов на основе использования экспертных процедур и сведения полученных оценок в интегральный показатель. Механизм получения такой оценки по нашему мнению дожен опираться на систему критериев, учитывающих не только показатели экономической эффективности проекта, но и сопряженные с реализацией проекта риски.

Большинство подходов к оценке рисков подходят к оценке преимущественно с количественной точки зрения, не учитывая дожным образом качественную составляющую рисков, выявляемую на основе комплекса экспертных и прогнозно-аналитических методов их оценки. Предлагаемый механизм интегральной оценки рисков инвестиционных проектов, позволяет скорректировать указанные недостатки, а также оценить возможные риски с помощью различных критериев. Он также дает возможность классифицировать риски по фазам реализации проекта и дать более объективную оценку рисковости инвестиционного проекта, которая послужит основой для разработки и принятия решений о финансировании проекта.

Основным преимуществом предлагаемого интегрального подхода, основанного на экспертных оценках, является надежная защита кредитного учреждения от вложения средств в высокорисковый проект, обладающий инновационными характеристиками.

Практическая реализация предлагаемой методики по интегральной оценке рисков инвестиционного проекта проилюстрирована нами при расчете рисков проекта строительства животноводческого комплекса на 400 голов по западной технологии беспривязного содержания скота в Ярославской области. Данный проект реализует ЗАО Агрофирма Пахма, а основным инвестором является Ярославский региональный филиал ОАО Россельхозбанк.

В процессе получения интегральной оценки рисков данного инвестиционного проекта решались задачи определения вероятности достижения заявленных в бизнес-плане показателей, определения возможных потерь инвестора, возможности осуществления проекта в данной экономической обстановке.

Ключевыми элементами предлагаемой системы оценки рисков являются

количественные и качественные составляющие. Для сведения частных рисков в интегральный риск предлагается механизм, основанный на системе оценки весов и приоритетов.

В работе приведена постадийная оценка и расчет рисков, где содержатся первоначальные оценки рисков, полученные экспертным путем, средняя оценка, приоритет, вес и вероятность наступления рискового события, полученные на основе обобщения полученных оценок. Группировка рисков по стадиям реализации проекта представлена в табл. 4.

Таблица 4. Риски по стадиям реализации проекта

Стадии проекта Риск, %

1. Подготовительная стадия 2.0

2. Строительство 10.8

3. Функционирование, в т. ч.: 39,3

а) социально-экономические риски 20Д

6) социальные 13,7

в) технические риски 4,7

г) экологические оиски 0.7

Интегральный рнск проекта 52,1

Анализируя полученную оценку, мы пришли к интересным результатам. На интегральный риск проекта, как правило, влияет небольшое число опасных факторов. В связи с этим при составлении бизнес-плана мы предлагаем вынести все значимые риски (например, превышающие 5%) в отдельную таблицу с тем, чтобы разработать мероприятия по нейтрализации их проявления.

Мы предлагаем методологические подходы к выбору способов предупреждения и снижения рисков, сущность которых отражает представленная упрощенная схема в виде таблицы решений по снижению риска (табл. 5).

Таблица 5. Решения по снижению степени риска

Уровень потерь Вероятность потерь

Близкая к Низкая нулю Небольшая Средняя Большая Близкая к единице

Незначительные Принятие риска Принял риска или создание резервов, запасов

Малые Создание резервов, запасов

Допустимые Создание резервов, запасов Внешнее страхование или (и) разделение риска Избежание риска

Средние Внешнее страхование или (и) разделение риска Избежание риска

Большие Внешнее страхование или (и) разделение риска Избежание риска

Катастрофические Внешнее страхование или (и) разделение риска Избежание риска

Как видно из таблицы, в зависимости от уровня потерь и вероятности их возникновения рекомендуются различные меры. При незначительных потерях, независимо от вероятности их возникновения, рекомендуется принятие

риска. Резервирование целесообразно при малых потерях независимо от вероятности их возникновения, а также при допустимых потерях в случае низкой вероятности их возникновения. При дальнейшем увеличении уровня потерь нами рекомеццуется страхование или (и) разделение риска. Однако с повышением уровня потерь уменьшается допустимая вероятность их возникновения, при которой целесообразны указанные пути снижения риска. В случае средних потерь и вероятности их возникновения, близкой к единице, считаем целесообразным избежание риска. При дальнейшем увеличении уровня потерь соответственно уменьшается вероятность их возникновения, при которой рекомендуется отказ от реализации инвестиционного проекта - избежание риска.

На практике наиболее эффективный результат можно получить только при комплексном использовании различных методов, направленных на снижение рисков. Комбинируя их друг с другом в самых различных сочетаниях, можно достичь также оптимального соотношения между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми для этого допонительными затратами.

Таким образом, анализ рисков инвестиционных проектов, имеющих инновационный характер и не имеющих соответствующей количественной аналитической базы, дожен осуществляться с использованием экспертных процедур. Комплекс таких мероприятий, по нашему мнению, дожен ре-зультироваггься получением интегральной оценки рисков инвестиционного проекта.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения, сделанные по результатам проведённого исследования.

Таким образом, в работе автором были предложены научно-экономические подходы по формированию эффективной системы финансового риск-менеджмента в системе проектного финансирования, направленной на повышение уровня конкурентоспособности малых предприятий АПК, что позволяет говорить о том, что поставленные задачи решены, и цель диссертации достигнута.

Основные положения диссертации нашли отражение в следующих публикациях:

Статьи в научных журналах, содержащиеся в перечне ВАК

1. Мильто В.В. К вопросу влияния рисков на инвестиционную деятельность// Вестник Костромского государственного университета им. Н.А. Некрасова, серия Экономические науки: Проблемы новой политической экономии. Специальный выпуск. - Кострома, №2,2006, с. 226-237 -1,2 п.л.

2. Мильто В.В. Оценка кредитного риска при осуществлении инвестиций// Вестник Костромского государственного университета им. Н.А. Некрасова, серия Экономические науки: Проблемы новой политической экономии. - Кострома, №4,2006, с. 64-69 - 0,9 пл.

Статьи и тезисы в журналах и научно-тематических сборниках

3. Мильто В.В. Проблемы и перспективы развития лизинга в России// Материалы 2-й научно-практической межвузовской конференции Экономика, статистика, информатика: - Ярославль: ЯФ МЭСИ, 2001, с. 127 - ОД п.л.

4. Мильто В.В. О финансовом обеспечении инвестиционного процесса// Межоународная научная конференция Молодежь и экономика: Сборник статей." Часть 1. Ярославль, ЯВФЭУ, 2004, с.146 - 0,2 п.л.

5. Мильто В.В. Межрегиональная интеграция: понятия, подходы и европейский опыт// Международная научная конференция Молодёжь и экономика: Сборник статей.- Часть 1. Ярославль, ЯВФЭУ, 2004, с.150 - 0,1 п.л.

6. Мильто В.В. Использование препарата Байкал ЭМ-1 в животноводческих помещениях для улучшения микроклимата// Международная научно-практическая конференция Технологические проблемы сельскохозяйственного производства: Сборник статей.- Ярославль, Ярославская государственная сельскохозяйственная академия, 2006, с. 220-223 - 0,2 п.л.

7. Мильто В.В. Формирование системы риск-менеджмента предприятия для обеспечения его инвестиционной безопасности // Научная конференция студентов и аспирантов Международного университета бизнеса и новых технологий Молодая наука: Материалы. Ярославль: Сборник статей.- МУБиНТ, 2006, с.30-37 - 0,5 пл.

8. Мильто В.В. Активные и пассивные методы защиты от рейдерства// Ш Всероссийская научно-практическая конференция Управление корпоративной безопасностью в малом, среднем бизнесе: Сборник статей.- Ярославль, 2006. -0,3 пл.

9. Мильто В.В. Элементы структуры риск - менеджмента в управлении инвестиционной безопасностью предприятия// Международная научная конференция Молодёжь и экономика: Сборник статей.- Часть 1. , Ярославль, ЯВФЭУ, 2006, с. 126 - 0,4 пл.

10. Мильто В.В. Типология методов и приёмов управления финансовым риском// Международная научная конференция Молодёжь и экономика: Сборник статей. Часть 1. - Ярославль, ЯВФЭУ, 2006, с. 14-21 - 0,4 пл.

Лицензия ПД 00661 от 30.06.2002 г. Печ.л. 1.3аказ 285. Тираж 100.

Отпечатано в типографии Ярославского государственного

технического университета ] 50000, г. Ярославль, ул. Советская, 14 а, т. (4852)30-56-63.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мильто, Вадим Валентинович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1 Классификация рисков проектов и их экономическая характеристика.

1.2 Место проектов в финансовом риск-менеджменте предприятия.

1.3 Теоретические подходы к риск-менеджменту в проектном финансировании.

ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ЭФФЕКТИВНОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В СИСТЕМЕ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

2.1 Организация процесса управления рисками и результативностью проекта

2.2 Методы риск-менеджмента в оценке финансовой устойчивости проекта

2.3 Оценка кредитного риска при финансировании проектов малых предприятий.

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

3.1 Предложения по формированию эффективного риск - менеджмента в проектном финансировании малых предприятий.

3.2 Построение модели оценки эффективности проектов малых предприятий

3.3 Интегральная оценка рисков в системе проектного финансирования и технология их минимизации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Риск-менеджмент в проектном финансировании малых предприятий"

Актуальность и разработанность темы. Современное развитие экономики России, а также её вступление в ВТО ставит серьёзные задачи по обеспечению экономической безопасности. Одной из её ключевых составляющих, несомненно, выступает продовольственная безопасность России. В свою очередь, в условиях рыночной экономики, обеспечение продовольственной безопасности напрямую зависит от уровня конкурентоспособности агропромышленного комплекса, его способности к выходу из состояния затянувшегося кризиса.