Развитие способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Догих, Евгений Леонидович |
| Место защиты | Орел |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Развитие способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях"
003059730
На правах рукописи
Догих Евгений Леонидович
РАЗВИТИЕ СПОСОБОВ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ
08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Орел-2007
1 7 МАЙ 2007
003059730
Работа выпонена в государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Никитин Святослав Аркадьевич
Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор
Устенко Анатолий Иванович
кандидат экономических наук, доцент Дудник Татьяна Александровна
Ведущая организация ГОУ ВПО Орловская региональная
академия государственной службы
Защита состоится 25 мая 2007 г в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212 182 02 при ГОУ ВПО Орловский государственный технический университет в аудитории № 212 по адресу 302020, г Орел, Наугорское шоссе, д 29
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУВПО Орловский государственный технический университет
Автореферат разослан 24 апреля 2007 г
Ученый секретарь диссертационного совета
С А Измакова
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом
В современных условиях хозяйствования инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического переоснащения предприятий При этом возобновление нормальной инвестиционной деятельности в России является одним из основных направлений стабилизации и развития рыночной экономики, для которой главными являются товарно-денежные отношения Поэтому на первый план выходят вопросы, касающиеся эффективности управления инвестиционной деятельностью
В этих условиях для принятия обоснованных управленческих решений необходима продуманная комплексная оценка эффективности инвестиционной деятельности, которая дожна учитывать как интересы инвесторов на основе оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, так и интересы промышленных предприятий, с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов
Таким образом, разработка теоретических и методических вопросов, обеспечивающих реализацию подхода к решению совокупности проблем, связанных с развитием способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности, определяет актуальность диссертационного исследования
Состояние изученности проблемы. Значительный вклад в разработку теоретических и практических проблем управления инвестиционной деятельностью внесли как зарубежные, так и отечественные ученые, среди которых следует отметить работы Т С Хачатурова, В П Красовского, Д С Львова, Г Бирмана, М Бромвича, Л Гитмана, М Джонка, Л Крушвица, Д
Норкотта, Г Райфы, П Фишера, Т Хеферта, Р Хота, У Шарпа, В В Бочарова, В Н Глазунова, Д А Ендовицкого, В П Жданова, А Б Идрисова, В В Ковалева, Б А Котынюка, В В Коссова, И В Липсица, Ю П Морозова, В М Попова, В Я Шапиро, В В Шеремета и др Работы этих ученых посвящены вопросам управления инвестиционными проектами, методологии принятия оптимальных инвестиционных решений, формированию инвестиционного портфеля и т д
Анализ степени изученности проблемы инвестирования предприятий в современных условиях показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие аспекты построения на предприятии эффективной инвестиционной деятельности остаются недостаточно исследованными и в той или иной степени раскрываются лишь отдельные элементы
Несмотря на большое количество научных трудов, посвященных проблемам инвестиционной деятельности и ее оценки, следует отметить, что существует множество невыясненных вопросов, приводящих к ошибкам и неадекватным результатам управления инвестиционной деятельностью, затруднениям в получении инвестиций, противоречиям между инвесторами и промышленными предприятиями, неравномерности развития экономики, трудностям самостоятельной деятельности в современных условиях хозяйствования, эти вопросы и определили выбор темы диссертации, ее актуальность, цели и задачи исследования
Объектом исследования являются промышленные предприятия Орловской области, являющиеся субъектами инвестирования
Предметом исследования - являются принципы, способы и инструменты комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях
Цель диссертационного исследования заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию теоретических положений и методических рекомендаций по управлению инвестиционным процессом на промышленных предприятиях
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач диссертационного исследования
выявить сущность и особенности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях в современных условиях введения бизнеса,
усовершенствовать методику оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия;
разработать модель универсального многофакторного показателя оценки эффективности инвестиционного проекта,
предложить более совершенный организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях,
- разработать предложения по привлечению инвестиционных ресурсов на промышленные предприятия Орловской области
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и обосновании теоретико-методического подхода, направленного на совершенствование комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на основе учета интересов как инвестора, с позиций оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, так и интересов предприятия, с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов
Научная новизна подтверждается следующими научными результатами, выноснмыми на защиту:
исследована экономическая сущность инвестиционной деятельности и выявлены факторы, позволяющие повысить эффективность принимаемых управленческих решений при оценке инвестиционных проектов на промышленных предприятиях (п 4 1 Паспорта специальности 08 00 05);
- предложена более совершенная методика оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия, позволяющая увеличить приток инвестиций и повысить эффективность функционирования предприятия (п 4 17 Паспорта специальности 08 00 05),
разработан агоритм формирования многофакторного показателя оценки эффективности инвестиционного проекта, позволяющего принимать
более обоснованные управленческие решения на промышленных предприятиях и повысить их эффективность (п 4 21 Паспорта специальности 08 00 05),
разработан организационно-экономический механизм управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях базирующийся на согласовании интересов инвестора и предприятия, и включающий в себя процесс управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии, использование которого способствует повышению инвестиционной активности предприятия, а также его конкурентоспособности (п 4 21 Паспорта специальности 08 00 05),
- предложены более совершенные методики нетрадиционного инвестирования с учетом привлекательности ресурсов инвестиционных компаний для технического перевооружения и использования механизма привлечения инвестиционных ресурсов на основе проектного финансирования, что будет способствовать более поному удовлетворению потребности в инвестиционных ресурсах (п 4 4, п 4 7 Паспорта специальности 08 00 05)
Практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что разработанные методические подходы и обоснованные теоретические положения по совершенствованию инвестиционной деятельности доведены до уровня практических рекомендаций, могут быть использованы руководителями промышленных предприятий Разработанные методические рекомендации позволяют обеспечить выбор инвестиционно привлекательных предприятий, принимать оптимальные стратегические решения по выбору инвестиционных проектов в условиях промышленного предприятия Внедрение разработанного комплексного организационно - экономического механизма управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии будет способствовать повышению его эффективности и конкурентоспособности
Полученные результаты диссертационного исследования могут использоваться в учебном процессе при чтении таких дисциплин, как
Инвестирование, Управление проектами, Стратегический менеджмент, изучаемых студентами экономических специальностей в высших учебных заведениях, а также в системе подготовки и переподготовки руководителей
Апробация и реализация результатов работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на конференциях различного уровня, включая международные, в частности, на международной научной конференции Актуальные проблемы планирования и прогнозирования (гОрел, 2003), международной научной конференции Компьютерные технологии при моделировании и в экономике (г Харьков, 2004), межрегиональной научной конференции Проблемы социально-экономического развития регионов (г. Брянск, 2004), научно - практической конференции Экономика России XXI век (г Воронеж, 2005), на межвузовских научно практических конференциях и на научных конференциях профессорско-преподавательского состава Орел ГТУ за 2003 - 2006 г.г
Основные теоретические положения приняты к использованию в управлении инвестиционной деятельностью в ряде промышленных предприятий Орловской области в виде методических рекомендаций Их практическое использование будет способствовать повышению эффективности управления инвестиционными проектами.
Публикации. По результатам исследования опубликовано 7 печатных работ общим объемом 2,12, отражающих основное содержание диссертации, при этом доля автора составляет 1,85 п л
Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 174 источников Она содержит 147 страниц основного текста, 12 рисунков, 35 таблицы, 7 приложений
Во ведении обоснована актуальность работы, определена практическая значимость и степень разработанности темы исследования, ее цели и задачи, отражены научная новизна и научно-практическая значимость исследования,
сформулированы основные положения, выносимые на защиту
В первой главе Теоретические аспекты и современные особенности инвестиционной деятельности промышленных предприятий рассмотрены подходы к понятиям инвестиции и инвестиционная деятельность Выявлены особенности инвестиционного процесса в российской экономике на промышленных предприятиях Изучены методы оценки инвестиционной деятельности и выявлены их недостатки и направления модернизации Во второй главе Анализ и экономическая оценка инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях (на примере Орловской области) проанализирована и выявлены проблемы инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях, предложена методика оценки инвестиционной целесообразности вложения средств и методика оценки эффективности инвестиционной деятельности В третьей главе Методика управления инвестированием в промышленности на основе совершенствования его механизма предложен организационно-экономический механизм управления инвестированием на промышленных предприятиях, разработаны рекомендации по привлечению инвестиционных ресурсов на основе организации инвестиционных компаний и проектного финансирования инвестиций
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Исследована экономическая сущность инвестиционной деятельности и выявлены факторы, позволяющие повысить эффективность принимаемых управленческих решений при оценке инвестиционных проектов на промышленных предприятиях.
В диссертации принято следующее определение инвестиционной деятельности, под которой следует понимать целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (портфеля) и обеспечения ее реализации
Основой для совершенствования инвестиционной деятельности на промышленном предприятии служат общенаучные и специализированные методы, их модификации, применяемые в процессе инвестиционной деятельности на предприятии Рассмотрение этих методов позволит выявить их недостатки и направления модернизации
Сравнительный анализ существующих показателей методов оценки эффективности инвестиционных проектов представлен в таблице 1.
Анализ показателей методов оценки инвестиционных проектов выявил, что универсального метода для оценки различных проектов не существует Для этого необходимо использовать максимальное число показателей методов оценки, рассматривая их как взаимосвязанную систему, а также учитывать факторы риска, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности Факторы - определяющие внутренние (цена товара), промежуточные (характер источника финансирования инвестиций), внешние (емкость рынка, новизна продукции, количество конкурентов), существенно влияющие внутренние (структура затрат), промежуточные (платежеспособность покупателей, потребители), внешние (перспективы рынка, ассортимент конкурентов, надежность поставщиков, характер кредита, размер кредита, срок кредита, надежность финансового института), несущественно влияющие внутренние (кадровый потенциал, доступ к допонительным кадровым ресурсам, вспомогательное производство), внешние (расположение конкурентов)
2. Предложена методика оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия, отличающаяся от существующих более поным учетом состояния менеджмента предприятия и влияния факторов риска.
Привлечение инвестиций в российские предприятия связано с их инвестиционной привлекательностью. Поэтому оценка инвестиционной целесообразности вложения средств - это первый шаг в принятии решения о финансировании проекта
Объективная оценка финансового состояния предприятия может быть
дана на основе методик экспресс-анализа или углубленного анализа, которые базируются на использовании абсолютных и относительных показателей
Таблица 1 - Сравнительный анализ показателей существующих методов оценки эффективности инвестиционного проекта
Параметры Показатель
Срок окупаемости (со) Простая ставка доходности СО Дисконтированный срок окупаемости (дсо) Чистая текущая стоимость (ЧТС) Индекс рентабел ь ности инвестиций (ИРИ) Внутрифирменная норма прибыли (О
Характер показателя абсолютный относительный абсолютный абсолютный относительный относительный
Суммарные капитальные затраты учитываются учитываются учитываются учитываются учитываются учитываются
Потенциальные выгоды (Эс) годовые годовые годовые суммарные суммарные суммарные
Жизненный цикл не учитывается не учитывается не учитывается учитывается учитывается учитывается
Ликвидационная стоимость ) не учитывается не учитывается не учитывается учитывается учитывается учитывается
Фактор времени не учитывается не учитывается учитывается учитывается учитывается учитывается
Позволяет ли оценить величину прибыли7 нет нет нет да нет нет
Область применения Проекты с большей степенью риска Проекты в быстро развивающихся отраслях Начальный этап анализа Проекты с большей степенью риска Проекты в быстро развивающихся отраслях Начальный этап анализа Проекты с большей степенью риска Проекты в быстро развивающихся отраслях Начальный этап анализа Основной критерий анализ Оценка целесообразности проекта Оптимизация инвестиционного портфеля Сравнение эффективности альтернативных проектов Оптимизация инвестиционного портфеля Сравнение эффективности альтернативных проектов
Эти методики позволяют выявлять проблемные направления деятельности предприятия и исследовать причины, которые их обусловили Однако они не дают возможности сделать достоверные, научно обоснованные выводы об его истинном финансовом состоянии в целом, о
потенциальных возможностях, о перспективах развития Выявление таких аспектов статуса предприятия возможно лишь с помощью интегрального показателя инвестиционной целесообразности вложения средств
При определении интегрального показателя основным является то, что одно отдельно взятое предприятие - независимо от масштабов производства, от его подчиненности, от экономического состояния региона, в котором оно расположено, - в большинстве случаев может быть инвестиционно привлекательным для стратегического инвестора
Инвестиционной целесообразности вложения средств может рассматриваться на уровне страны, региона, отрасли и конкретного предприятия, являющегося конечным пунктом на путях движения финансовых потоков, предназначенных для реализации инвестиционных проектов
Анализируя опыт современных экономических отношений, как отечественных, так и зарубежных, можно констатировать, что стратегического партнера всегда интересует инвестиционно привлекательное предприятие в инвестиционно привлекательном регионе
Определение показателей оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия предлагается осуществлять в два этапа
Первый этап Расчет интегрального показателя по каждому предприятию в отдельности на основании финансовой и бухгатерской отчетности
Второй этап Определение оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия путем корректировки интегрального показателя, рассчитанного на первом этапе, с учетом привлекательности региона и рисков деятельности предприятия
Предлагаемая модель оценки инвестиционной целесообразности вложения средств представлена на рисунке 1.
На основе результатов расчетов первого этапа Методики оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные
предприятия получаем интегральный показатель по каждому предприятию
Х -----п
Форма №1 баланса, Форма №2 Отчет о прибылях и убытках
Выходные данные по предприятию
Показатели по группам
1 группа Оценка имущества 2 группа Оценка ликвидности 3 группа Оценка финансовой устойчивости 4 группа Оценка деловой активности 5 группа Оценка рентабельности
Интегральный показатель инвестиционной целесообразности вложения средств в предприятие
Корректированный интегральный показатель по факторам
Прибыльность региона Оценка управления предприятием Внешние риски Внутренние риски
оценка инвестиционной целесообразности вложения средств
Рисунок 1 - Рекомендуемая модель оценки инвестиционной целесообразности вложения средств
Второй этап - определение оценки инвестиционной целесообразности вложения средств посредством корректирования интегрального показателя с учетом факторов, которые влияют на инвестиционную целесообразность вложений
Анализ этих показателей дает возможность сделать отбор предприятий для дальнейших расчетов по Методике оценки инвестиционной целесообразности вложения средств
Результаты оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в Ливенские предприятия приведены в таблице 2
Таблица 2 - Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия города Ливны Орловской области
Предприятие Интегральный показатель Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств
ОАО Ливныпластик 122,42 13,32
ОАО Промприбор 110,31 30,26
ОАО Автоагрегат 116,52 50,71
ОАО Ливгидромаш 132,65 57,60
Таким образом, данная методика позволяет получить массив статистических значений оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в предприятие и определить ее предельные значения
3. Разработана модель формирования многофакторного показателя, позволяющая принимать более обоснованные управленческие решения по инвестициям на промышленных предприятиях и повысить их эффективность.
Оценка эффективности инвестиционного проекта является важнейшим этапом организации инвестиционной деятельности на промышленном предприятии
На данный момент существует большое количество показателей оценки, разработаны и применяются методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов Однако определенные моменты (в частности, методы оценки риска) требуют более подробного рассмотрения и доработки
Каждый субъект инвестиционной деятельности разрабатывает методику оценки исходя из специфики собственной деятельности, а также поставленных целей, которая базируется на общепринятых показателях оценки Данная методика дожна отвечать следующим требованиям таким, как адекватность, понота, простота и наглядность, удобство в использовании, универсальность
В работе была разработана модель формирования совокупной бальной
оценки, которая учитывает недостатки стандартных методов оценки.
Модель формирования совокупной бальной оценки представлена на рисунке 2
Отбор и вычисление показателей, используемых для определения многофакторного показателя, выбор базового количественного показателя
Используются показатели срока окупаемости, чистой текущей стоимости, индекса рентабельности инвестиций, чувствительности и др
Определение интервалов оценок и их соотношение с базовым количественными показателями
Производится ранжирование факторов по уровням, определяются интервалы изменения факторов и цена деления на единицу приращения данного показателя, проекту присваивается первоначальная бальная оценка, зависящая от величины основного выбранного показателя (При этом исходным является следующее условие суммарная бальная оценка проекта с индексом рентабельности, равным ставке рефинансирования, обращается в ноль при максимальном отрицательном значении всех факторов в зависимости от выбранных интервалов)
Вычисление бальных оценок факторов исходя из экспертных оценок
Производится оценка влияния факторов риска на проект путем бальных экспертных оценок экспертов Учитываются следующие факторы емкость рынка, новизна продукции, количество конкурентов, эластичность спроса, дисконтированный срок окупаемости, перспективы рынка, ассортимент конкурентов кредитный план, платежеспособность покупателей, потребители, квалификация кадров, парк оборудования, возможность брака расположение конкурентов надежность поставщиков Средневзвешенная экспертная оценка по каждому фактору умножается на ранг определенный на втором этапе и рассчитывается суммарная бальная оценка
Определение совокупной бальной оценки
Вычисляется совокупная бальная оценка путем сложения первоначальной бальной оценки (определенной на втором этапе) и суммарной бальной оценки (рассчитанной на третьем этапе)
Рисунок 2 - Рекомендуемая модель формирования совокупной бальной оценки эффективности инвестиционного проекта
Сочетая количественные показатели с качественными, она представляет собой универсальный многофакторный показатель, позволяющий оценить влияние факторов риска и выбрать оптимальный вариант размещения финансовых ресурсов
Данная величина представляет собой универсальный многофакторный
показатель, позволяющий сравнить проекты между собой Кроме того, модель обладает свойством аддитивности, позволяющим использовать ее при формировании инвестиционного портфеля
Разработанная модель была применена при выборе проекта по увеличению выпуска топливного фильтра в ОАО Автоагрегат (проект А на 90000 шт, сумма вложений 35500 тыс руб и проект В на 50000 шт, сумма вложений 12000 тыс руб ) (таблица 3)
Таблица 3 - Бальная оценка эффективности инвестиционных проектов
Показатель Балы вариантов проекта
Первоначальная бальная оценка +268 +205
Характер инвестиций 0 0
Окупаемость -9 -12
Характер источника финансирования -12 -12
Общественно полезная составляющая +10 + 10
Факторы маркетинга -12 -9
Факторы организации производства и продукции +6 +6
Факторы кредитного плана -14 -10
итого +237 +178
Показатель суммарной бальной оценки варианта А выше, чем варианта Б и составляет 237, поэтому его реализация более предпочтительна
Применение этой модели способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятия на уровне принятия управленческого решения
4. Разработан организационно-экономический механизм управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях, базирующийся на согласовании интересов инвестора и предприятия, включающий процесс управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии, использование которого способствует повышению инвестиционной деятельности предприятия и его конкурентоспособности.
Развитие инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях невозможно без согласования интересов инвестора и предприятия в реализации инвестиционного проекта
С учетом системного подхода нами разработан организационно -экономический механизм инвестиционной деятельности При разработке организационно-экономического механизма основными элементами являются интересы инвестора на основе оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, интересы предприятия на основе оценки эффективности инвестиционного проекта и процесс управления инвестиционной деятельностью на предприятии
В процессе управления инвестиционной деятельностью на предприятии важное место уделено целям ее организации
Цели организации инвестиционной деятельности на промышленном предприятии разделяются на цели инвестиционной деятельности и цели организации управления ею Если цели инвестиционной деятельности на предприятии определяют ее содержание в каждом конкретном случае, то цели организации управления определяют приоритеты создания субъекта управления
Организационно Ч экономический механизм инвестиционной деятельности представлен на рисунке 3.
Представленный организационно-экономический механизм управления носит комплексный характер Он включает интересы участников инвестиционной деятельности, процесс управления инвестиционной деятельностью, основанный на взаимодействии субъекта и объекта управления посредством организационного, экономического, мотивационного и правового механизмов
Его использование способствует более поному обеспечению финансовыми ресурсами инвестиций, с учетом факторов, влияющих на величину показателей эффективности инвестиционной деятельности
5. Предложены более совершенные методики инвестирования с учетом привлекательности ресурсов инвестиционных компаний для
технического перевооружения, а также использование механизма привлечения инвестиционных ресурсов на основе проектного финансирования, что обеспечит потребность в инвестиционных ресурсах.
Интересы инвестора
(оценка инвестиционной целесообразности вложения средств)
Согласование интересов инвестора н предприятия при реализации инвестиционного проекта
Интересы предприятия
(оценка эффективности инвестиционного проекта)
Цели организации инвестиционной деятельностью
Цели инвестиционной деятельности на Цели организации управления
предприятии инвестиционной деятельностью на
предприятии
Высшее руководство
Управляющая подсистема
Средний уровень
испонители
Информации о состоянии подсистемы
Бухгатерский баланс, Финансовые отчеты. Экономический (инвестиционный проект),
Механизмы воздействия.
Правовой, Организационный (оперативное
управление), Экономический (методы оценки эффективности), Мотивационный,
Управляемая подсистема
Инвестиционная деятельность
Механизм управления инвестиционной деятельностью
Финансовая деятельность
Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность
Внутренние
Внешние
Процесс управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии
Рисунок 3 - Организационно - экономический механизм управления инвестиционной деятельностью
Повышение эффективности технического перевооружения в интенсивном инвестиционном режиме может быть достигнуто за счет концентрации капитала в региональных инвестиционных компаниях
Структура инвестиционной компании формируется исходя из ее целевого назначения - обеспечить финансирование систематического обновления основных фондов
Деятельность региональной инвестиционной компании дожна быть направлена на повышение конкурентоспособности промышленных предприятий с использованием протекционизма региональных властей Особенность инвестиционной политики технического перевооружения состоит в необходимости комплексного подхода к организации рынка инвестиций по трем направлениям для обновления технического оснащения организаций, для технического перевооружения оборудования промышленных предприятия, для обновления выпуска оборудования.
Методика расчетов потребности в инвестициях и новом оборудовании для обновления промышленных предприятий представлена на рисунке 4.
Таким образом, организованное в предложенном экономическом механизме взаимодействие инвестиционной компании, банков, предприятий-клиентов имеет новое в отечественной рыночной экономике технического перевооружения содержание - интеграцию интересов всех организаций-клиентов и всех участников, заинтересованных в техническом перевооружении региона
Глобализация экономики кардинальным образом влияет на механизмы привлечения предприятием финансовых ресурсов В условиях глобальной экономики в первую очередь расширяется диапазон используемых предприятием финансовых инструментов В этих условиях эффективным инструментом, использующимся для финансирования инвестиционной деятельности промышленного предприятия, становится проектное финансирование
Я л й Этап 1 Предприятие делает расчеты и определяет потребность в новом оборудовании для перспективной производственной программы и улучшения возрастной структуры оборудования
Этап 2 Предприятие рассчитывает варианты компенсации потребности в новом оборудовании а) собственными финансовыми возможностями и прямыми кредитами, б) с помощью инвестиционной компании Во втором случае заключается соглашение о передаче заявок на новое оборудование, а также предложений по реализации ненужного оборудования для обновления типоразмерного и возрастного оборудования в инвестиционную компанию Одновременно передаются экономические фонды новой техники
Фаза 2 Этап 3 Инвестиционная компания рассчитывает по общим для всех предприятий типоразмерным группам оборудования с учетом возможности перераспределения машиноресурсов и определяет потребность в новом оборудовании, а затем, после переговоров с банками и промышленными предприятиями, устанавливаются цены на оборудование и условия кредитования каждого предприятия
Этап 4 Инвестиционная компания передает каждому предприятию данные об инвестиционных условиях технического перевооружения Предприятие проводит оптимизационные расчеты корректируя при необходимости объемы потребности в новом оборудовании
Рисунок 4 - Методика расчетов потребности в инвестициях и новом оборудовании для обновления промышленных предприятий
Проектное финансирование, как правило, используется в том случае, когда требуется привлечение большого объема финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта, длительность жизненного цикла которого значительна Кроме того, в рамках реализуемого проекта существует неопределенность различных решений Это значительно увеличивает уровень риска, возникающего при реализации проекта Поэтому для эффективной реализации инвестиционного проекта необходимо хеджирование риска
Механизм проектного финансирования промышленного предприятия
целесообразно осуществлять по следующим схемам
Схема первая - для проектного финансирования инвестиционного проекта определяются участники проекта На основе сделанного выбора задается структура капитала промышленного предприятия Кроме того, для заемных источников финансирования задается предельно допустимая величина платы за кредитные ресурсы, привлекаемые предприятием для реализации инвестиционного проекта
Из этих исходных данных определяется, во-первых, срок погашения заемных средств, а воЧвторых, оценивается эффективность участия в данном проекте как промышленного предприятия, так и других участников этого проекта, в том числе банковских и других финансово-кредитных структур.
Схема вторая - проектного финансирования промышленного предприятия Вначале определяется структура источников финансирования инвестиционного - проекта Это означает, что для промышленного предприятия устанавливается соотношение между собственными и заемными источниками финансирования
На основе этого определяется, во-первых, реальная процентная ставка по привлекаемым промышленным предприятием на условиях проектного финансирования кредитным ресурсам, а во-вторых, рассчитывается срок возврата заемных средств
Предложенные более совершенные методики финансирования инвестиций, позволят промышленным предприятиям реализовывать крупные инвестиционные проекты по техническому перевооружению, что повысит их конкурентоспособность
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
1 В процессе диссертационного исследования показателей методов оценки инвестиционной деятельности проведен сравнительный анализ, который показал, что универсального метода для оценки различных проектов не существует Необходимо использовать максимальное число методов оценки, рассматривая их как взаимосвязанную систему, а также учитывать факторы риска, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности
2 В процессе диссертационного исследования разработана модель оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия на основе расчета интегрального показателя инвестиционной целесообразности с учетом развития региона, рисков, влияющих на предприятия и оценку эффективности управления
3 В диссертационном исследовании предложена модель формирования совокупной бальной оценки проекта, которая сочетает количественные показатели с качественными, представляя собой универсальный многофакторный показатель, позволяющий оценить влияние факторов и выбрать эффективный инвестиционный проект
4 В ходе диссертационного исследования разработан организационно-экономический механизм реализации инвестиционной деятельности промышленных предприятий, предусматривающий интересы как инвесторов, так и предприятий и включающий процесс управления на промышленных предприятиях, позволяющий повысить ее эффективность
5 В диссертации рекомендованы к использованию методики нетрадиционного инвестирования, нацеленные на повышение эффективности привлечения денежных ресурсов на предприятия Они основаны на создании в регионе инвестиционных компаний для технического перевооружения и использовании механизма проектного финансирования Методики позволяют более поно удовлетворить потребность в инвестиционных ресурсах и обеспечить контроль за их использованием
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ В изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России:
1 Догих Е Л, Никитин С А Оценка состояния инвестиционного климата в промышленности // Известия Тульского государственного университета Серия Экономика Управление Финансы - Вып. №1 - Тула ТуГУ - 2006 г - С 53-61 (0,54 пл , 0,27 п.л - авторских)
Другие публикации:
2 Догих Е.Л Необходимость государственного управления инвестициями Компьютерные технологии при моделировании и в экономике // Материалы международной конференции Ч Харьков. Национальный аэрокосмический университет им Н.Е Жуковского (ХАИ) -
2004 г - С. 87 - 93 (0,25 п л ).
3. Догих Е Л Проблемы финансирования инвестиций на российских предприятиях Компьютерные технологии при моделировании и в экономике // Материалы международной конференции Ч Харьков Национальный аэрокосмический университет им H Е. Жуковского (ХАИ) -
2005 г - С 159 - 165 (0,25 пл ).
4. Догих Е.Л Некоторые аспекты региональной инвестиционной политики и промышленного развития Компьютерные технологии при моделировании и в экономике // Материалы международной конференции -Харьков Национальный аэрокосмический университет им H Е. Жуковского (ХАИ) - 2006 г - С - 61 - 67 (0,29 п л )
5 Догих Е Л. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Современные аспекты экономики - 2006 г - Вып №18(111)-С 37-43 (0,35 пл)
6 Догих Е Л Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия // Современные аспекты экономики - 2006 г -Вып №18(111)-С 43-48(0,34пл)
7. Догих Е.Л Международные стандарты инвестиционной деятельности новые возможности для России // Современные аспекты экономики -2006 г - Вып №20(113)-С 35 -39 (0,25 пл )
Объем 1,0 уел пл Формат 60x84 1/16 Тираж 100 экз Подписано в печать 19 апреля 2007 г Заказ № 1522 Отпечатано с готового оригинал-макета на полиграфической базе Орловского государственного технического университета, 302030, г Орел, ул Московская, 65
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Догих, Евгений Леонидович
ВВЕДЕНИЕ.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И СОВРЕМЕННЫЕ ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.
1.1 Экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности.!.
1.2 Особенности инвестиционных процессов в российской экономике на промышленных предприятиях.
1.3 Основные методические подходы к совершенствованию инвестиционной деятельности предприятий промышленности.
2 АНАЛИЗ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ (НА ПРИМЕРЕ ОРЛОВСКОЙ ОБЛАСТИ).
2.1 Анализ состояния и развития инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях (на примере Орловской области).
2.2 Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия.
2.3 Разработка модели оценки эффективности инвестиционной деятельности.
2.4 Модель оценки и учета рисков инвестиций на промышленных предприятиях.
3 МЕТОДИКА УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ НА ОСНОВЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ЕГО МЕХАНИЗМА.
3.1 Разработка организационно - экономического механизма инвестиционной деятельности на промышленном предприятии.
3.2 Модель организации инвестиционных компаний для технического перевооружения.
3.3 Механизм привлечения инвестиционных ресурсов на основе проектного финансирования.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях"
Актуальность темы исследования. Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.
В современных условиях хозяйствования инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического переоснащения предприятий. При этом возобновление нормальной инвестиционной деятельности в России является одним из основных направлений стабилизации и развития рыночной экономики, для которой главными являются товарно-денежные отношения. Поэтому на первый план выходят вопросы, касающиеся эффективности управления инвестиционной деятельностью.
В этих условиях для принятия обоснованных управленческих решений необходима продуманная комплексная оценка эффективности инвестиционной деятельности, которая дожна учитывать как интересы инвесторов на основе оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, так и интересы промышленных предприятий, с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов.
Таким образом, разработка теоретических и методических вопросов, обеспечивающих реализацию подхода к решению совокупности проблем, связанных с развитием способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности, определяет актуальность диссертационного исследования.
Состояние изученности проблемы. Значительный вклад в разработку теоретических и практических проблем управления инвестиционной деятельностью внесли как зарубежные, так и отечественные ученые, среди которых следует отметить работы Т.С. Хачатурова, В.П. Красовского, Д.С. Львова, Г. Бирмана, М. Бромвича, J1. Гитмана, М. Джонка, JL Крушвица, Д. Норкотта, Г. Райфы, П. Фишера, Т. Хеферта, Р. Хота, У. Шарпа, В.В.
Бочарова, В.Н. Глазунова, Д.А. Ендовицкого, В.П. Жданова, А.Б. Идрисова, В.В. Ковалева, Б.А. Котынюка, В.В. Коссова, И.В. Липсица, Ю.П. Морозова, В.М. Попова, В.Я. Шапиро, В.В. Шеремета и др. Работы этих ученых посвящены вопросам управления инвестиционными проектами, методологии принятия оптимальных инвестиционных решений, формированию инвестиционного портфеля и т.д.
Анализ степени изученности проблемы инвестирования предприятий в современных условиях показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие аспекты построения на предприятии эффективной инвестиционной деятельности остаются недостаточно исследованными и в той или иной степени раскрываются лишь отдельные элементы.
Несмотря на большое количество научных трудов, посвященных проблемам инвестиционной деятельности и ее оценки, следует отметить, что существует множество невыясненных вопросов, приводящих к ошибкам и неадекватным результатам управления инвестиционной деятельностью, затруднениям в получении инвестиций, противоречиям между инвесторами и промышленными предприятиями, неравномерности развития экономики, трудностям самостоятельной деятельности в современных условиях хозяйствования, эти вопросы и определили выбор темы диссертации, её актуальность, цели и задачи исследования.
Объектом исследования являются промышленные предприятия Орловской области, являющиеся субъектами инвестирования.
Предметом исследования - являются принципы, способы и инструменты комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются материалы, содержащиеся в научных трудах отечественных и зарубежных ученых, законодательные акты и правительственные решения по проблемам осуществления инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях, материалы научно-практических конференций.
Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии. В процессе исследования использовались методы системного анализа, математического и логического моделирования, структурного анализа, эконометрические методы и метод экспертных оценок.
Информационной базой диссертации являются материалы, опубликованные в научной литературе и периодических изданиях, также представленные в сети Интернет, статистические данные Федеральной службы государственной статистики, сборники территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области, материалы, полученные в ходе исследования промышленных предприятий Орловской области.
Цель диссертационного исследования заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию теоретических положений и методических рекомендаций по управлению инвестиционным процессом на промышленных предприятиях.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач диссертационного исследования:
- выявить сущность и особенности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях в современных условиях введения бизнеса;
- усовершенствовать методику оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия;
- разработать модель универсального многофакторного показателя оценки эффективности инвестиционного проекта;
- предложить более совершенный организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях;
- разработать предложения по привлечению инвестиционных ресурсов на промышленные предприятия Орловской области.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и обосновании теоретико-методического подхода, направленного на совершенствование комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на основе учета интересов как инвестора, с позиций оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, так и интересов предприятия, с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов.
Научная новизна подтверждается следующими научными результатами, выносимыми на защиту:
- исследована экономическая сущность инвестиционной деятельности и выявлены факторы, позволяющие повысить эффективность принимаемых управленческих решений при оценке инвестиционных проектов на промышленных предприятиях;
- предложена более совершенная методика оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия, позволяющая увеличить приток инвестиций и повысить эффективность функционирования предприятия;
- разработан агоритм формирования многофакторного показателя оценки эффективности инвестиционного проекта, позволяющего принимать более обоснованные управленческие решения на промышленных предприятиях и повысить их эффективность;
- разработан организационно-экономический механизм управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях базирующийся на согласовании интересов инвестора и предприятия, и включающий в себя процесс управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии, использование которого способствует повышению инвестиционной активности предприятия, а также его конкурентоспособности;
- предложены более совершенные методики нетрадиционного инвестирования с учетом привлекательности ресурсов инвестиционных компаний для технического перевооружения и использования механизма привлечения инвестиционных ресурсов на основе проектного финансирования, что будет способствовать более поному удовлетворению потребности в инвестиционных ресурсах.
Практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что разработанные методические подходы и обоснованные теоретические положения по совершенствованию инвестиционной деятельности доведены до уровня практических рекомендаций, могут быть использованы руководителями промышленных предприятий. Разработанные методические рекомендации позволяют обеспечить выбор инвестиционно привлекательных предприятий, принимать оптимальные стратегические решения по выбору инвестиционных проектов в условиях промышленного предприятия.
Внедрение разработанного комплексного организационно - экономического механизма управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии будет способствовать повышению его эффективности и конкурентоспособности.
Полученные результаты диссертационного исследования могут использоваться в учебном процессе при чтении таких дисциплин, как Инвестирование, Управление проектами, Стратегический менеджмент, изучаемых студентами экономических специальностей в высших учебных заведениях, а также в системе подготовки и переподготовки руководителей.
Апробация и реализация результатов работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на конференциях различного уровня, включая международные, в частности на: международной научной конференции Актуальные проблемы планирования и прогнозирования (г.Орел, 2004), международной научной конференции Компьютерные технологии при моделировании и в экономике (г.Харьков, 2004), межрегиональной научной конференции Проблемы социально-экономического развития регионов (г. Брянск, 2004), научно - практической конференции Экономика России: XXI век (г. Воронеж, 2005), на межвузовских научно практических конференциях и на научных конференциях профессорско-преподавательского состава Орел ГТУ за 2003 -2006 г.г.
Основные теоретические положения приняты к использованию в управлении инвестиционной деятельностью в ряде промышленных предприятий Орловской области в виде методических рекомендаций. Их практическое использование будет способствовать повышению эффективности управления инвестиционными проектами.
Публикации. По результатам исследования опубликовано 7 печатных работ общим объемом 2,12 п.л. отражающих основное содержание диссертации.
Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 174 источников. Она содержит 147 страниц основного текста, 12 рисунков, 35 таблицы, 7 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Догих, Евгений Леонидович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инвестиционная деятельность в любой стране играет первостепенную роль в развитии экономики государства, однако, она дожна способствовать трансформации общества, с преимущественно сырьевой направленностью экономики, в современное индустриальное общество, основой экономики которой станут наукоемкие производства. Инвестиционная деятельность нацеливает отечественную экономику на решение многих проблем, которые стоят сейчас перед ней, она помогает нам преобразовать ее, служит своеобразным локомотивом прогресса.
Наращивание темпов экономического роста сдерживается рядом негативных факторов, имеющих непосредственное отношение к инвестициям, основные из которых: высокая степень износа основных производственных фондов, низкое качество управления инвестиционной деятельностью на предприятиях отраслей промышленности, в том числе машиностроения, неудовлетворительная работа банковского сектора по финансированию инвестиций в реальный сектор экономики. В этой связи разработка теоретических и методологических вопросов, обеспечивающих выпонение всей совокупности организационно - экономических аспектов инвестиционной деятельности, является весьма актуальной проблемой, решение которой будет способствовать повышению эффективности и конкурентоспособности промышленного предприятия.
1. Выявлена необходимость рассмотрения категорий инвестиции и инвестиционной деятельности в качестве самостоятельного объекта исследования, что позволяет сформировать основу для комплексного изучения и анализа инвестиционной деятельности предприятия, также разработать и применить на практике эффективный инструментарий управления данным процессом.
Экономическое содержание категории линвестиции определяется тем, что реализация инвестиций является основополагающим компонентом эффективности производства и обеспечивает перспективы развития предприятия, отрасли, региона, государства. Существующие научные взгляды, варианты трактовки данной категории раскрывают ее значение и сущность, однако изменяющиеся условия хозяйствования, в частности появление у предприятия собственника производства, требуют новых подходов к классификации инвестиций.
Инвестиционная деятельность - это совокупность действий инвестора, направленная на вложение инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех ее составляющих: стратегической, портфельной (уровня инвестиционного портфеля) и проектной (уровня инвестиционного проекта).
2. Исследование показателей методов оценки инвестиционной деятельности показало, что универсального метода для оценки различных проектов не существует. Необходимо использовать максимальное число методов оценки, рассматривая их как взаимосвязанную систему, а также учитывать факторы риска, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности.
3. Анализ промышленных предприятий Орловской области показал, что в сфере инвестиционной деятельности можно отметить следующие основные тенденции:
- за рассматриваемый период не удалось преодолеть негативные тенденции в инвестиционной сфере, рост инвестиций в основной капитал характеризуется нестабильностью;
- в целом по предприятиям в структуре инвестиций в основной каптал по источникам финансирования собственные средства превышают привлеченные средства;
- средства затрачиваемые на инвестиции идут по большей части на ремонт и реконструкцию зданий и устаревшего оборудования;
- невозможность в достаточной мере привлекать средства и нежелание инвесторов вкладывать негативно влияет на состояние основных фондов промышленных предприятий, увеличивается износ основных фондов, снижаются коэффициенты выбытия и обновления, что ведет за собой снижение конкурентоспособности продукции;
Из этого следует, что на исследуемых предприятиях наблюдается отсутствие системного подхода к организации инвестиционной деятельности, несовершенство применяемых структур и систем управления инвестициями. В целях улучшения инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях необходимо совершенствовать механизм управления инвестиционной деятельности.
4. Предложенная методика оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия на основе расчета интегрального показателя инвестиционной целесообразности с учетом развития региона, рисков, влияющих на предприятия и оценку эффективности управления.
Практическое применение такой методики по заказу инвестора или коммерческой структуры дает возможность комплексно оценивать уровень инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования, а это -важная основа для принятия ими управленческих решений.
5. В результате исследования предложена модель определения универсального многофакторного показателя, комбинирующего количественные показатели с бальными оценками, позволяющая повысить эффективность принимаемых управленческих решений.
В процессе практического внедрения произведена оценка инвестиционных проектов на промышленных предприятиях. Проведенные эксперименты показали, что методика определения универсального многофакторного показателя позволяет сравнить между собой инвестиционные проекты, обладающие совершенно разными характеристиками.
6. Предложенная методика оценки риска, позволит, определить статистические характеристики портфеля для случая исключения из его состава одного проекта. Если в результате анализа внутрифирменного риска проектов будут обнаружены проекты, которые не обеспечивают существенного повышения нижней границы чистой приведенной стоимости портфеля, то они могут быть отвергнуты и заменены другими.
7. В ходе исследования разработан организационно-экономический механизм реализации инвестиционной деятельности промышленных предприятий, предусматривающий интересы как инвесторов, так и предприятий и включающий процесс управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях, позволяющий повысить ее эффективность.
8. В работе рекомендованы к использованию методики нетрадиционного инвестирования, нацеленные на повышение эффективности привлечения денежных ресурсов на предприятия. Они основаны на создании в регионе инвестиционных компаний для технического перевооружения и использовании механизма проектного финансирования. Проектное финансирование позволит промышленному предприятию привлечь большой объем финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта, уменьшить риски финансирования и снизить ответственность предприятия перед кредиторами.
Организованное взаимодействие инвестиционной компании, банков и предприятий-клиентов имеет новое в отечественной рыночной экономике технического перевооружения содержание - интеграцию интересов всех участников, заинтересованных в техническом перевооружении региона.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Догих, Евгений Леонидович, Орел
1. Абрамов СИ. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга.2000.
2. Ажлуни A.M., Самостроенко Г.М. Стратегический менеджмент -Орел: Соц,. 1998.
3. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы.: Учебно -методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 1997.
4. Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса // Финансы. 2003.
5. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.
6. Андреев Д.М. Метод экспертного построения функции стоимости при оценке инвестиций // Справочник экономиста. 2005, - №2.
7. Андреев Д.М., Андреева М.А. Ставка дисконтирования миф или реальность. // Справочник экономиста. - 2005, - №1.
8. Андреев С.А. Финансово экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью / С.А. Андреев. - СПб.: изд-во СПб. ГУЭФ. 2001.
9. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. -М.: ИНФРА-М, 2000.
10. Ю.Ансофф И. Стратегическое управление / Пер. с англ. М.: Экономика, 1989
11. П.Аншина M.JL Предприятие как единый объект автоматизации // Сети и системы связи. 1998. -№1.
12. Артемова Л., Назарова А. Анализ темпов экономического роста // Экономист. 2000. - №6.
13. Архипов В. Стратегический анализ инвестиций в реальные активы предприятий // Проблемы теории и практики управления №5 2001.
14. Н.Аукционек С. Инвестиций пока достаточно // Эксперт. 2000.
15. Афонин И.В. Управление развитием предприятия. М.: Дашков и1. К, 2002.
16. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1994.
17. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика. 1998.
18. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика. 1998.
19. Баранов А.О., Новикова Т.С. Как определить коммерческую и общественную эффективность проекта // ЭКО. 2005. - №6.
20. Басовский JT.E., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. Пособие. М.: Инфра - М, 2004.
21. Безруков В., Остапович Г. Оценка инновационной деятельности промышленных предприятий // Экономист. 2001. - №5.
22. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2001.
23. Берлин А., Арзямов А. Механизм инвестиционных решений на промышленном предприятии. // Проблемы теории и практики управления -2001.-№1
24. Берлин А. Планирование капитальных вложений на предприятии в условиях инвестиционного кризиса. // Проблемы теории и практики управления №3 2001.
25. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра - М, 1995; ЮНИТИ, 1997.
26. Бизнес-план: рекомендации по составлению. Нормативная база. М.: ПРИОР. 2002.
27. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. Киев.: Ника - Центр. 2001
28. Блинов А., Зеленская Т. Гарантийные механизмы и инвестиционный процесс // ЭКО. 2002. - №7.
29. Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов /
30. Ю.В. Богатин, В А Швандар. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
31. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер. 2002 545с: ил. - Серия Учебники для вузов.
32. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2000.
33. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.
34. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер. с англ. М.: ИНФРА М. 1996.
35. Бухаков М.И. Внутрифирменное планирование: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1999.
36. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 1997.
37. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1999.
38. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1999.
39. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.-2-е изд. перераб. и допон. -М.: Издательско торговая корпорация Дашков и К0. 2003.
40. Веснин В.Р. Основы менеджмента: Учебник. М.: Институт международного права и экономики. Издательство Триада, ТД. 1997.
41. Вентцель Е.С. Теория вероятностей: Учебник. -М.: Наука, 1989.
42. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник, 2-е изд. -М.: Гардарика, 1998.
43. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2001.
44. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования СПб.: Издательство С-Петербургского университета, 1998.
45. Воронова Т. А. Инвестиционная активность экономики: оценкароста и проблемы регулирования. -М.: РЭА, 2003.
46. Войневило И.З., Щербаков А. Инвестирование средств накопительной пенсионной системы в государственные облигации // Финансы. 2002. - №4.
47. Владимирова Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учеб. пособие для вузов / Л.П. Владимирова. М: Издат.дом Дашков и К. 2000.
48. Герчикова И.Н. Менеджмент:. Учебник. М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.
49. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. -М.: Дело, 1999.
50. Годин В.В., Корнеев И.К. Управление информационными ресурсами: 17-модульная программа для менеджеров Управление развитием организации. Модуль 17. М.: ИНФРА-М, 2000.
51. Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса // Вопросы экономики. 2000. -№11.
52. Голуб Л.А. Социально-экономическая статистика. М.: Владос,2001.
53. Гуськов Н.С., Гуцериев С.С., Зенякин В.Е., Крюков В.В., Шершунов В.А. Инвестиции. Формы и методы их привлечения. М.: Агоритм, 2001.
54. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002.
55. Дейнеко В.А. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: состояние и развитие процесса // Финансы. 2000. - №12.
56. Догих Е.Л. Оценка состояния инвестиционного климата в промышленности Известия // Тульского государственного университета -Тула: ТГУ. 2006
57. Догих E.JI. Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия // Современные аспекты экономики Санкт -Петербург - 2006
58. Джуха В.М. Лизинг. Ростов на - Дону: Феникс, 1997.
59. Евдокимов Ю. Государство тормозит инвестиции в производство // Экономика и жизнь. 2003.-№17.
60. Ендовицкий Д.А. Практикум по инвестиционному анализу: учебное пособие для вузов / Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейников, Е.Ф. Сысоева. -М.: Финансы и статистика, 2001.
61. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития / В.П. Жданов. Калининград: БИЭФ, 2001.
62. Житенко Е.Д. Как стимулировать инвестиционную активность // ЭКО. 2002. - №3.
63. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие. М.: ТАНДЕМ. Изд - во ЭКМОС, 2000.67.3индер Е. Проблемы и надежды внедрения // Директор информационной службы. 2002. №4.
64. Иванов А.П., Бунина Е.М. Инвестиционная активность и доходы населения // Финансы. 2002. - №1.
65. Иванов А.П. Банковский кредит как форма инвестирования предприятий // Финансы. 2005. - №4.
66. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования / Серия Учебники, учебные пособия, Ростов н/Д: Феникс, 2002.
67. Иванов К., Матвеев А., Митрофанова И. Почему инвестиции не делают погоды? // Экономика и жизнь 2002- №1.
68. Иванова Н.Ю. Допонительные показатели оценки эффективности инвестиций / Н.Ю.Иванова // Известия ВУЗов: Машиностроение. 1998. -№4.
69. Иванилов Ю.П., Лотов А.В. Математические модели в экономике. -М.: Наука, 1979.
70. Игонина J1.JI. Инвестиции: Учебное пособие /Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Экономист, 2003.
71. Игонина JI.JI. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики // Финансы. 2000. -№10.
72. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
73. Изряднова О. Инвестиции в реальный сектор экономики: воспроизводственная и технологическая структура инвестиций //http//www.iet.ru/trend/03-99/6.htm
74. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филин, 1998.
75. Инвестиции: классификация инвестиций //Ссыка на домен более не работаетp>
76. Инвестиционный процесс: анализ и регулирование / Под ред. В.П. Орешина. М.: Диалог, 1998.
77. Инновационный менеджмент / Под ред. П.Н. .Завлина, А.К. Казанцева, Л.И. Мендели М.: ЦИСН, 1998.
78. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Л.Н. Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2001.
79. Ильин А.Н. Планирование на предприятии: Учеб. Пособие в 2-х частях, ч. 1., Стратегическое планирование. Мн.: ООО Новое знание. 2000.
80. Калашников И. Инвестиционная система: воспроизводственный аспект // Экономист. 2002. - №9.
81. Кальянов А.Ю., Басовский Л.Е. Управление номенклатуройпроизводства на машиностроительном предприятии. Тула: Изд-во Тул. гос. пед. ун-та им. J1.H. Тостого, 2000.
82. Караваев В. Государственное регулирование иностранных инвестиций: российские реалии и мировой опыт // проблемы теории и практики управления. 2002. - №2
83. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Издат. дом Бизнес -Пресса, 1998.
84. Коновалова Т.В., Кузьмина Н.А. Налоговое регулирование инвестиционной деятельности // Финансы. 2005 - №6.
85. Кондратьев Н. Д. Проблемы экономической динамики. М: Экономика, 1989.
86. Кондратьев В., Куренков Ю. Корпоративное управление инвестиционным процессом // Проблемы теории и практики управления -2001-№2.
87. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1999.
88. Корнюкина Н.Б. Источники инвестиционных ресурсов в России // ЭКО.-2001.-№1.
89. Коробейников И. Амортизационная политика инструмент формирования инвестиционного потенциала и оптимизации деятельности предприятия // Инвестиции в России 2000 - №6.
90. Косцов Т.В., Басовский JI.E. Управление ресурсосберегающими нововведениями в промышленности. Тула: Изд-во Тул. гос. пед. ун-та им. JI.H. Тостого, 2000.
91. Котынюк, Б.А. Инвестиционные проекты: учебник для вузов / Б.А. Котынюк. 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Изд-во Михайлова. 2002.
92. Кулаичев А.П. Методы и средства анализа данных в среде Windows. STADIA. М: Информатика и компьютеры, 1999.
93. Кравченко П.П. Государственные инвестиции в промышленность России // http: // www.invest.rin.ru/cgi-bin/method.
94. Криночкин И. Инвестиции не роскошь, а средство развития. // Экономика и жизнь. - 2003. - №19.
95. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства, СПб: Лань, 2000.
96. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия, М.: Финансы и статистика, 2001.
97. Лившиц В.Н. Оптимизация при перспективном планировании и проектировании, М.: Экономика, 1984.
98. Лимитовский М. А. Инвестиции на развивающихся рынках / М.А. Лимитовский. М.: Дека, 2002.
99. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. 2004. - №6.
100. Ю4.Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. -2-е изд., доп. и перераб. М.: Экономист, 2003.
101. Ломакина Т.П., Гукова А.В. О расчете цены собственного капитала // Финансы. 2003. - №9.
102. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересетский А.А. Эконометрика. Начальный курс. М. Дело, 1997.
103. Ю7.Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Справочное пособие / Под редакцией И.И. Мазура и В.Д. Шапиро, М,: Высшая школа, 2001.
104. Ю8.Макарий Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий // Экономист. 2001. - № 10.
105. Ю9.Макаров В. Л. Эволюционная экономика: некоторые фрагменты теории / Эволюционный подход и проблемы переходной экономики. -М.-.ИЭРАН, 1995.
106. Максимова Т., Мазурина Т., Поменская Э. Банковское кредитование как важный элемент механизма трансформации сбережений в инвестиции // Финансы. 2002. №9.
107. Маренков Н.Л. Инвестиции. Серия Учебники МГУ. Ростов ИУД Феникс. 2002.
108. Марголин A.M. Методы государственного регулирования процесса преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе. М., 1998.
109. Марголин A.M. Финансовое обеспечение и оценка эффективности инвестиционных ресурсов. М.: Мелиорация и водное хозяйство. 1997.
110. Марголин A.M., Семенов СЛ. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. М.: Издательство РАГС, 1999.
111. Мартынов В. Возможности повышения эффективности инвестиций // Экономист. 2000. - №3.
112. Маршал Д., Бансал В. Финансовая инженерия / Пер с англ. -М.: ИНФРА-М, 1998.
113. Масленников И.Б. Институционализм инвестиционной привлекательности // ЭКО. 2002. - №8.
114. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб: Питер, 2001.
115. Математика и кибернетика в экономике. Словарь-справочник. -М.: Экономика, 1975.
116. Мекумов Л.С. Организаций и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2001.
117. Минченко М.М. Актуальные проблемы ресурсного обеспечения территориального развития в РФ // Проблемы прогнозирования. 2004. -№3.
118. Новицкий И. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ // Экономист. 2001. - №6.
119. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: ЮНИТИ.1997.124.0йхман Е.Г., Попов Э.В. Реинжиниринг бизнеса: реинжиниринг организации и информационные технологии. М.: Финансы и статистика, 1997.
120. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. 2-е издание, переработанное и допоненное / И.В.Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский - М.: Финансы и статистика, 2002.
121. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под. ред. Кошкина В. И. М: ЭКСМОС, 2002.
122. Основы менеджмента / Под ред. Радугина AJT. М.: ИНФРА-М,1997.
123. Остапенко В., Мешков В. Собственные источники инвестиций предприятий // Экономист. 2003. - №8.
124. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб: Питер, 2001.
125. Павлова С. Особенности условий инвестиционной деятельности промышленных предприятий в России // Финансы. 2003. - №1.
126. Постановление Правительства РФ О концепции реформирования российской науки на период 1998-2000 годов от 18.05.98 №453
127. Плотников А.Н., Ефименко И.Б., Казанова Н.В. Механизм управления инвестициями в инновационную деятельность региона. Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2002.
128. Попов Г. Узловые проблемы развития российской экономики и механизм их преодоления // Проблемы теории и практики управления. -2001,-№6
129. Прогнозирование и планирование экономики: Учеб. для вузов / Под общ. ред. В. Борисевича; Г. Кандауровой. -2-е изд., перераб. Мн.: Интерпрессервис, 2001.
130. Райзберг Б.А., Лобко А.Г. Программно целевое планирование и управление: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2002.
131. Региональная экономика: Учеб. пособие для эконом, вузов / Под ред. Н.Г. Кузнецова. Ростов н/Д: Феникс. 2003.
132. Россия в цифрах. 2005: Крат. Стат. Сб./Росстат-М.,2005.
133. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Краткий курс. 3-е изд. исправ. - М.: ИНФРА - М. 2005.
134. Савчук В.П., Величко Э.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учеб. пособие. Киев: Абсолют, 1999.
135. Садков В.Г., Россия на рубеже веков. М.: Прогресс. 2000.
136. Садков В.Г., Системные основы формирования общества XXI века и модель основного закона России. М.: ОАО Издательская группа Прогресс. 2002.
137. Самохвалов А.О. возможности и неизбежности экономического подъема России // Вопросы экономики. 2001. - №4.
138. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика. 2000.
139. Система управления структурно-инвестиционными процессами в регионе. М.: МАКС - Пресс. 2000.
140. Статистический сборник. Социально-экономическое положение районов и Орловской области за 2002 2005г.г. Отпечатано в отделе оперативной полиграфии территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области. 2006.
141. Стиглиц Дж.Ю. Экономика государственного сектора. М.: Инфра-М, 2001.
142. Стратегическое планирование / Под ред. Уткина Э.А. М.: ЭКМОС 1998.
143. Струпакова М. Инструмент привлечения акционерного капитала // Финансовая газета. 2002. - №13
144. Тегаюва, Т.В. Финансовый менеджмент: Управление капиталом и инвестициями / Т.В. Теплова. М.: Государственный университет. Высшая школа экономики. 2000.
145. Томпсон А.А., Стринкленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов / Пер. с англ. М: ЮНИТИ, 1998.
146. Трифонов Ю.В. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости / Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Н. Новгород: ИНГУ. 1998.
147. Управление инвестициями, под общей редакцией Шеремета В.В., в 2-х томах, М.: Высшая школа, 1998.
148. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В.Романовского.
149. СПб.: Издат. дом Бизнес-Пресса, 2000.
150. Фабоцци, Ф.Д. Инвестиции: пер. с англ. / Ф.Д. Фабоцци. М.: Инфра-М, 2000.
151. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг (с изменениями от 28 декабря 2002 г.). СПС Гарант
152. Федеральный закон от 23 августа 1996 г. № 127-ФЗ О науке и государственной научно-технической политике (с изменениями от 23 декабря 2003 г.). СПС Гарант
153. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений (с изменениями от 2 января 2000 г.). СПС Гарант
154. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ О финансовой аренде (лизинге) (с изменениями от 23 декабря 2003 г.). СПС Гарант
155. Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ О соглашениях о разделе продукции (с изменениями от 6 июня 2003 г.). СПС Гарант
156. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации (с изменениями от 8 декабря 2003 г.). СПС Гарант
157. Филин С. А. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью при переходе экономики на инвестиционный тип развития // Финансы и кредит. 2003. - №4.
158. Форрестер Дж. Основы кибернетики предприятия (Индустриальная динамика): Пер. с англ. -М: Прогресс, 1971.
159. Хеферт Т. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮНИТИ,1996.
160. Хмыз О. Роль институциональных инвесторов в развитии глобальной экономики // Финансы. 2003. - №8.
161. Хухачиев Б.В. Финансовый рынок России как механизмпривлечения инвестиций // Финансы. 2005 - №1.
162. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. Учеб. пособие для вузов / В.А. Чернов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
163. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с анг. М.: ИНФРА-М. 1999.
164. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями-М.: Высшая школа. 1998.
165. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. -М.: Инфра-М, 2003.
166. Шеремет А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С Сайфулин. М.: Инфра-М, 2000.
167. Юхимчук СВ., Супрун С.Д. Матричная модель оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий // Финансы Украины.-2003.-№ 1.
168. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной. и инновационной деятельности. СПб.: Питер. 2001 г.
169. Яновский A.M. Инвестиционная привлекательность и механизм инвестирования научно-технических проектов / A.M. Яновский // Литейное производство. 1998. - № 8.
170. Ясин Е. Реализация либеральной стратегии при существующих экономических ограничениях / Е. Ясин, С. Алексашенко, Е. Гавриленко, А Дворкович // Вопросы экономики. 2000. - № 7.
Похожие диссертации
- Разработка методов оценки эффективности маркетинговых стратегий крупных промышленных предприятий
- Способы и формы финансирования инновационной деятельности на промышленных предприятиях
- Совершенствование управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях России
- Методы управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии
- Организационно-методические аспекты оценки эффективности управленческой деятельности на промышленных предприятиях