Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Развитие конкурентных отношений на рынке ценных бумаг в современных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Васильчиков, Алексей Валерьевич
Место защиты	Самара
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.01

Автореферат диссертации по теме "Развитие конкурентных отношений на рынке ценных бумаг в современных условиях"

ВАСИЛЬЧИКОВ АЛЕКСЕИ ВАЛЕРЬЕВИЧ

РАЗВИТИЕ КОНКУРЕНТНЫХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Специальность 08 00 01 - Экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

САМАРА 2007

003174748

ВАСИЛЬЧИКОВ АЛЕКСЕЙ ВАЛЕРЬЕВИЧ

РАЗВИТИЕ КОНКУРЕНТНЫХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Специальность 08 00 01 - Экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

САМАРА 2007

Работа выпонена в Самарском государственном экономическом университете

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент

Вишневер Вадим Яковлевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Семенов Георгий Виссарионович

кандидат экономических наук, доцент Ермолаев Константин Николаевич

Ведущая организация Оренбургский государственный

университет

Защита состоится 23 ноября 2007 г в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212 214 01 при Самарском государственном экономическом университете по адресу ул Советской Армии, д 141, ауд 325, г Самара, 443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета Автореферат разослан

Ученый секретарь диссертационного совета

Капитонов А А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования определяется недостаточной ее разработанностью в экономической теории, отсутствием системного представления о конкуренции на рынке ценных бумаг и ее развитии в современных условиях Отсюда острая необходимость исследования побудительных мотивов для участников рынка ценных бумаг, способствующих ускорению роста национальной экономики Это предполагает научное осмысление места и роли антимонопольной политики, поддержки конкуренции и, в целом, экономической состязательности при решении данной проблемы

Сложившиеся в настоящее время в России экономические условия не достаточно привлекательны для аккумулирования и инвестирования денежных средств, имеющихся у населения и юридических лиц в проекты, стимулирующие экономический рост, повышающие социальную защищенность населения страны

В качестве важнейшего элемента системы, обеспечивающей функцию аккумулирования, перераспределения и вложения финансовых ресурсов, выступает рынок ценных бумаг В настоящее время его состояние, результаты деятельности не поностью способствуют активизации инвестиционных процессов Необходимым условием достижения соответствия рынка ценных бумаг задачам развития современной экономики является его совершенствование на основе формирования конкурентных отношений Представляется, что создание благоприятной инвестиционной среды в России путем развития конкуренции на рынке ценных бумаг относится к числу важнейших экономических проблем От ее решения зависит результативность деятельности участников рынка ценных бумаг и, в конечном итоге, удовлетворение потребностей экономики в инвестиционных ресурсах

Разработка данной проблемы является актуальной и в связи с процессами глобализации, когда национальные экономики становятся все более зависимыми друг от друга Для России, интегрирующейся в мировое экономическое сообщество, формирование конкурентного рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей, решение которой позволит сохранить собственный рынок ценных бумаг

Степень разработанности проблемы. Исследованию теоретических и практических проблем формирования эффективного рынка ценных бумаг посвятили свои работы М Алексеев, Б Алехин, В Галанов, В Колесников, А Килячков, Я Миркин, Б Рубцов, Л Чадаева, А Шеншин и др

Различные теоретические проблемы, связанные с конкурентной борьбой, рассматривались в работах Р Гильфердинга, ДжК Гэбрейта, К Маркса, П Самуэльсона, А Смита, Ф Хайека, Э Чемберлина, Й Шумпетера и др Значительное число исследований посвящено практическим вопросам конкуренции Среди них труды И Ансоффа, П Дракера, Б Карлофа, Т Питерса, М Портера. Р Уотермена и др Среди отечественных авторов

следует отметить публикации Г Азоева, М Бойко, М Демина, И Мацкуляка, Ю Рубина, Н Ребельского, А Тавасиева, А Юданова и др

Если общие проблемы рыночной конкуренции достаточно широко рассматривались в трудах зар> бежных и отечественных авторов, то вопросы конкуренции на рынке ценных бумаг исследовались в значительно меньшей степени, в основном в работах Я Миркина и Д Владиславлева Практически отсутствуют теоретико-экономические исследования по вопросам конкуренции между участниками рынка ценных бумаг

Актуальность и недостаточная разработанность вопросов формирования и развития конкурентных отношений на рынке ценных бумаг в современных условиях определили выбор темы исследования

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является выявление теоретико-методологических основ анализа сущности, особенностей и развития конкурентных отношений на рынке ценных бумаг в современных условиях

Для достижения данной цели в работе были поставлены следующие задачи

- раскрыть сущность и особенности конкуренции на рынке ценных бумаг,

- выявить роль концентрации и монополизации на рынке ценных бумаг,

- определить основные направления защиты конкуренции на рынке ценных бумаг,

- выявить основные сферы конкурентной борьбы коммерческих банков на рынке ценных бумаг,

- определить конкурентные стратегии коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08 00 01 Экономическая теория Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках раздела 1 1 Политическая экономия пп 1 1 Политическая экономия взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур, воздействие новых технологических укладов на процессы формирования и функционирования экономических структур и институтов, теория хозяйственного механизма, пп 12 Микроэкономическая теория теория конкуренции и антимонопольного регулирования, теория организации рынков Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного анализа является конкурентный рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

Предмет исследования - экономические и институциональные отношения, характеризующие сущность, закономерности и механизм регулирования конкуренции на рынке ценных бумаг.

Методологическая и теоретическая основы исследования. В диссертации применялась совокупность методов исследования экономических и институциональных отношений, среди которых- индуктивно-дедуктивный метод, анализ и синтез, методы сравнения и моделирования, а также статистические методы

Информационная база исследования. В ходе диссертационного исследования широко использовались законодательные акты РФ, нормагив-ные материалы и информация Госкомстата РФ, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, информационных центров, статистические материалы, приводимые в научных публикациях и официальных отчетах Рабочая гипотеза диссертации заключается в системном представлении теоретических положений и обосновании научной концепции автора, в соответствии с которой конкурентные отношения на рынке ценных бумаг рассматриваются с позиции субъектно-объектного состава, регулируемого конкурентным механизмом Конкуренция на рынке ценных бумаг тесно связана с действием тенденции монополизации Особенностью конкурентного рынка ценных бумаг в России является его функционирование на основе несовершенной конкуренции, что определяет его принципиальные отличия от аналогичных рынков в странах с развитой рыночной экономикой

Глобальными проблемами российского рынка ценных бумаг является низкий уровень эффективности и качества конкуренции, значительные проявления недобросовестной конкуренции Это определяет необходимость теоретического и практического обоснования границ и пределов вмешательства государства в рыночные отношения в форме конкурентной политики на рынке ценных бумаг Основные положения, выносимые па защиту

1 В современной экономике рынок ценных бумаг имеет сложную конкурентную структуру, включающую в себя следующие формы, олигополистический рынок ценных бумаг голубых фишек, конкуреншо-монополистический рынок ценных бумаг второго эшелона, совершенно-конкурентный рынок ценных бумаг третьего эшелона)/

2 Конкуренция на рынке ценных бумаг одновременно сопровождается тенденциями концентрации и монополизации на различных его сегментах Исследование концентрации предполагает анализ следующих показателей на рынке услуг дилеров и брокеров Ч доля данного участника рынка в общем объеме сделок с ценными бумагами, на рынке по управлению активами колективных инвесторов - стоимость чистых активов в управлении отдельной управляющей компании и количество клиентов, на рынке регистраторских услуг - размер капитала эмитента, с которым данный регистратор заключил договор о ведении реестра или объем дохода, полученного регистратором за осуществление своей деятельности, на рынке расчетных депозитариев Ч доход, полученный от деятельности по депозитарному обслуживанию и рыночная стоимость ценных бумаг, находящихся на хранении в депозитарии

3 Конкурентная политика на рынке ценных бумаг выступает важной составной частью государственной экономической политики Основной целью конкурентной политики является создание условий для равной, добросовестной конкуренции, способствующей эффективному размещению ресурсов и устойчивому развитию экономики

4 Защита конкуренции на рынке ценных бумаг предполагает устранение негативных последствий антиконкурентных действий самих субъектов рынка ценных бумаг, так и нежелательного воздействия инфраструктурных институтов и внешних финансовых рынков

5 Необходимость защиты конкуренции и ее стимулирования на рынке ценных бумаг России определяется низким уровнем эффективности и качества конкуренции, связанными с провалами рынка ценных бумаг, такими как асимметрия информации, барьеры входа и выхода, издержки перехода от одной компании к другой, рыночная власть, вертикальные ограничения

6 В современной экономике России важную роль в развитии конкурентных отношений на рынке ценных бумаг играют коммерческие банки, которые активно конкурируют между собой и с другими профессиональными участниками в эмиссионной, инвестиционной и посреднической сферах Коммерческие банки на рынке ценных бумаг имеют ряд конкурентных преимуществ, повышение их конкурентоспособности является важной стратегической и тактической задачей

Научная новизна работы сводится к ряду теоретических положений, позволяющих рассматривать конкурентные отношения на рынке ценных бумаг как важнейший фактор развития современной экономической системы Научная новизна состоит в следующем

- обоснован двойственный подход к анализу категории конкуренция применительно к рынку ценных бумаг С позиции экономического содержания, конкуренция выражает отношения состязательности субъектов рынка ценных бумаг проявляющиеся в процессе их целенаправленных конкурентных действий, направленных на усиление рыночных позиций С позиции структурного подхода, уровень конкуренции на рынке ценных бумаг характеризуется различным соотношением конкурентно-монопольных сил на различных его сегментах от олигополии на рынке ценных бумаг голубых фишек до совершенной конкуренции на рынке ценных бумаг третьего эшелона,

- определена система показателей и выявлены тенденции уровня концентрации и монополизации рынков услуг дилеров и брокеров, регистраторских, депозитарных услуг, рынка по управлению активами колективных инвесторов,

- раскрыты теоретико - экономические основы конкурентной политики на рынке ценных бумаг, обоснованы различия экстенсивного и интенсивного направлений усиления конкуренции на рынке ценных бумаг экстенсивное заключается в увеличении количества субъектов конкурентных отношений на рынке ценных бумаг, интенсивное предполагает качественное усиление конкуренции за счет укрупнения субъектов конкуренции и устранения (существенного ограничения) недобросовестной конкуренции,

- проведено разграничение инструментов защиты конкуренции и повышения качества конкуренции на рынке ценных бумаг Защита конкуренции предполагает предотвращение или пресечение нежелательных действий

отдельных субъектов рынка, ограничивающих возможности конкурентной борьбы в рамках всего рынка ценных бумаг и на отдельных его сегментах в форме монополистической деятельности и недобросовестной конкуренции Повышение качества конкуренции предполагает установление эффективных барьеров входа и выхода с рынка, установление высоких стандартов раскрытия информации, преодоление асимметрии информации, стимулирование формирования крупных участников рынка ценных бумаг, регулирование уровня издержек участников рынка, связанных с потреблением инфраструктурных услуг, создание комплекса норм(стандартов) добросовестной конкуренции на рынке ценных бумаг,

- определены основные сферы конкурентной борьбы банков на рынке ценных бумаг, выявлена доминирующая роль коммерческих банков на рынке корпоративных облигаций,

- выявлены факторы, определяющие конкурентные позиции коммерческих банков на рынке ценных бумаг, проведен сравнительный анализ конкурентных преимуществ коммерческих банков Самарской области, раскрыты факторы повышения их конкурентоспособности на рынке ценных бумаг

Теоретическая значимость работы. В диссертации дается теоретико-экономическое обоснование формирования и развития конкурентных отношений на рынке ценных бумаг Выявлена объективная необходимость защиты и стимулирования конкуренции в целях усиления рыночных принципов развития современной экономики В работе раскрыты теоретические основы государственной конкурентной политики на рынке ценных бумаг. Представленные в диссертационной работе теоретические положения позволят более глубоко обосновать основные инструменты и институциональные механизмы государственного регулирования рынка ценных бумаг

Практическая значимость исследования. Теоретические обобщения, полученные в ходе диссертационного исследования, могут быть использованы при разработке и дальнейшем совершенствовании конкурентного законодательства, а также в деятельности антимонопольных органов и органов государственного регулирования рынка ценных бумаг Материалы диссертационной работы могут быть использованы при чтении лекций по курсам Экономическая теория. Институциональная экономика, Рынок ценных бумаг, в ряде спецкурсов по проблемам конкуренции и монополии на финансовых рынках

Апробация результатов работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных и всероссийских научно-практических конференциях, межвузовских научных конференциях Они отражены в 6 статьях, одна из которых опубликована в журнале, рецензируемом ВАК Общий объем научных публикаций по теме диссертации составил 3,3 печ л

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В первой главе Теоретические основы анализа конкурентных отношений на рынке ценных бумаг рассматривается экономическая сущность и особенности конкуренции на рынке ценных бумаг, выявляется роль концентрации и монополизации на данном рынке, обосновываются основные направления защиты конкуренции на рынке ценных бумаг

Конкуренция характеризуется как экономическая категория двумя основными значениями с объективной стороны Ч это состояние рынка, а с субъективной Ч это отношения состязательности, содержание которых составляют конкурентные действия хозяйствующих субъектов

Процесс становления и развития конкуренции в трансформационной экономике России является производным от закономерностей, работающих на макроэкономическом уровне в большей степени, чем от закономерностей классического рынка со свободной конкуренцией, где динамика спроса и предложения определяет основные параметры конкуренции

Конкурентная среда трансформационной экономики имеет свою особенность Для нее характерны

1) слабая видовая дифференциация фирм и доминирование отдельных

их видов,

2) ярко выраженное стремление к реализации имеющихся монопольных

преимуществ,

3) регионализация предпринимательства как форма реализации

рыночной власти,

4) распространение практики различного рода законодательных

ограничений как результата лоббистской деятельности Все это указывает на слабость и неразвитость конкуренции Слабость конкуренции препятствует созданию такого сочетания предпринимательских структур, которое позволяет оптимизировать распределение производственных ресурсов и обеспечить эффективное функционирование рынков Это заставляет фирмы направлять свои усилия на укрепление имеющихся у них преимуществ Неразвитость форм конкуренции направляет состязательность не в русло совершенствования технологии и расширения спектра услуг (скидки, гарантии, сервис), а в сферу исключительно ценовых параметров, что оборачивается, с одной стороны, усилением монопольных проявлений, а с другой, - упрощением продукции и сокращением ее ассортимента как метода снижения издержек

На рынке ценных бумаг конкуренция недостаточно развита Основная задача, решаемая на рынке ценных бумаг, - обеспечение взаимодействия нуждающихся в заемном капитале и тех, кто может его предоставить, т е эмитентов и инвесторов Решение этой задачи способствует перераспределению ресурсов на наиболее эффективные направления на основе рыночных механизмов Таким образом, мы можем выделить первый элемент инфраструктуры рынка и механизма конкуренции - субъекты

Субъекты конкуренции на рынке ценных бумаг - это те, кто проявляет активные действия по поводу завоевания сегмента рынка, подавления соперников, получения большего дохода, больших выгод на рынке ценных бумаг Чаще всего мы можем говорить, что субъекты конкуренции - это все субъекты рынка ценных бумаг

К ним относятся эмитенты и инвесторы, фондовые посредники, организации, обслуживающие оборот ценных бумаг, и государственные органы, контролирующие и регулирующие рынок ценных бумаг Каждый из них является конкурентом в своей среде, в своем сегменте рынка

Основными конкурентами на рынке ценных бумаг являются инвесторы Это лица, желающие получить доход от вложения в ценные бумаги Они соревнуются между собой за право приобрести тот или иной пакет акций, переходят с одного сегмента рынка ценных бумаг на другой (например, с рынка корпоративных ценных бумаг на рынок государственных)

Второй тип субъектов конкуренции на рынке ценных бумаг - эмитенты Это лица, выпускающие ценные бумаги и несущие ответственность по обязательствам, вытекающим из этих ценных бумаг Конкуренция происходит между эмитентами одной группы и между эмитентами из разных групп

На рынке ценных бумаг, т н голубых фишек наблюдается конкурентная ситуация близкая к рынку олигополии Вход на этот рынок ограничен В основном данные ценные бумаги без труда находят своего покупателя на рынке В большем количестве они продаются и покупаются на централизованных рынках - на биржах

Ценные бумаги второго эшелона создали сегмент рынка, на котором конкурентная ситуация близка к монополистической конкуренции Продукция дифференцирована все фирмы могут принадлежать к разным отраслям экономики (это и металургическая отрасль, и перерабатывающая промышленность, и банковская сфера) Это ге компании, которые близки к уровню голубых фишек, стремятся на этот сегмент рынка или были вытеснены с него Единственное, что делает данный сегмент похожим на рынок олигополии, это то, что на входе стоят серьезные ограничения по качеству самого эмитента Это дожны быть не молодые, проверенные, приносящие доход ценные бумаги с устойчивым ростом курсовой стоимости Рынок новых звезд схож с рынком ценных бумаг второго эшелона Он близок к монополистической конкуренции, так как нет однородности Чтобы ценные бумаги приобрели статус новой звезды (вошли на этот рынок), они дожны приносить высокий доход и считаться перспективными Но этот статус является переходным, через некоторое время эти ценные бумаги либо становятся голубыми фишками, либо помещаются на дно второго эшелона Выиграть конкурентную борьбу данные ценные бумаги могут только используя умение рекламировать эмиссию

Внутри каждой группы существует так называемая видовая конкуренция Эмитенты стремятся попасть в сегмент более высокого ранга

Конкуренция при переходе из более низкой группы в более высокую усиливается

В России имеются в наличии все экономические условия становления и развития конкурентного рынка ценных бумаг В то же время, для развития конкуренции на э гом рынке необходимы некоторые особенные условия Их можно назвать материально-техническими К ним можно отнести достигнутый уровень дифференциации рынка ценных бумаг, проявляющейся в наличии множества объектов Ч ценных бумаг, многообразии субъектов рынка, в том числе инфраструктурных институтов В настоящий момент материально-технические условия функционирования конкурентного рынка ценных бумаг в достаточной мере созданы Инфраструктура рынка постоянно совершенствуется, а количество видов и форм ценных бумаг, соответствует стандартам в развитых странах

Кроме экономических и материально-технических не менее важную роль в развитии конкуренции вообще, в том числе и на рынке ценных бумаг играют технологические и социальные предпосыки (условия)

По отношению к рынку ценных бумаг технологические условия представляют из себя прозрачность рынка, доступность информации о рынке, возможность использования новых технологий и методов анализа рыночных ситуаций Все это дает точок к усилению конкуренции на рынке ценных бумаг в связи с приливом желающих на нем работать Технологические условия развиваются вместе с материально-техническими и основываются на научно-техническом прогрессе и его достижениях Однако, разница между ними в том, что материально-технические условия создают базу, возможности для появления нормальной конкуренции, а технологические подтакивают, усиливают ее

Еще одним видом условий являются социальные условия Они связаны с созданием новой системы мотивации и преодолением узкокорыстных интересов, доминирования текущих приоритетов над догосрочными, стремления к монополизму Для этого требуется проведение переподготовки кадров, а также и изменение мотивационных ориентиров

Создание конкурентной среды на российском рынке ценных бумаг -сложный и договременный процесс, сопровождающийся выделением различных конкурентных моделей внутри него Каждая модель имеет свои особенности, проявляющаяся в различных механизмах купли-продажи отдельных видов ценных бумаг, в сдеках, в формах оформления документов ит п

Восстановление конкурентной среды рынка ценных бумаг в России началось в 90-е годы XX в В отличие от западных стран в современной российской экономике конкурентный механизм финансовых обязательств возник с помощью государственного воздействия

Таким образом, рынок ценных бумаг в России сформировася не на основе свободной конкуренции, а на основе несовершенной конкуренции, что определяет его принципиальные отличия от аналогичных рынков в

странах с развитой рыночной экономикой, где в значительной степени проявляются следующие критерии совершенной конкуренции

1) большое число участников торгов, ни один из которых не может вчи-ять на рыночные цены,

2) процукция на рынке однородна (одни и ге же ценные бумаги можно купить у различных брокеров, т е покупатель имеет свободу выбора),

3) все участники торгов на бирже имеют равные права, равный доступ к информации и равные возможности по ее передаче,

4) централизация торгов на бирже и специальные правила заключения сделок обеспечивают независимость продавцов друг от друга Это исключает сговор продавцов об установлении монопольно высоких цен или об ограничении совокупного объема предложения.

Конкуренцию на рынке ценных бумаг в целом следует рассматривать в двух аспектах внутреннем и внешнем С внутренней стороны, это конкуренция между различными ценными бумагами Здесь на конкуренцию влияют такие факторы

-количество эмитентов, -разнообразие эмитентов, -количество аналогичных ценных бумаг, -знание цен конкурентов

С внешней стороны, она отражает конкуренцию между различными видами инвестиционных рынков Кроме того, на рынке ценных бумаг существует взаимодействие различных видов рынка Все три вида рынка ценных бумаг (первичный, вторичный, уличный) в определенной степени противостоят друг другу и в то же время взаимодопоняют друг друга Противоречие объясняется тем, что они используют специфические методы отбора и реализации ценных бумаг

Глобальную проблему российского рынка ценных бумаг представляет собой недобросовестная конкуренция, связанная с манипулированием ценами и использованием инсайдерской информации

Основными угрозами развитию и совершенствованию конкуренции на рынке ценных бумаг в настоящее время выступают попытки ограничения конкуренции и низкий уровень качества конкуренции

На рынке ценных бумаг конкуренция сдерживается в первую очередь благодаря ассиметричной информации Асимметрия информации многообразно влияет на структуру рынка ценных бумаг, интенсивность и эффективность конкуренции между его участниками Потенциальные клиенты рынка ценных бумаг не обладают объемом информации, достаточным для адекватной оценки риска своих вложений В этом состоит проблема ухудшающего отбора, возникающая благодаря асимметрии информации При анализе конкуренции на российском рынке ценных бумаг асимметрия информации и неблагоприятный отбор выходят на первый план

Тенденция концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной,

а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала) В результате на рынке ценных бумаг появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества

Исследование конкуренции на рынке ценных бумаг опирается на показатели концентрации капитала и операций Определение концентрации на рынке ценных бумаг дожно служить цели выявления признаков доминирующего положения того или иного участника рынка с тем, чтобы иметь возможность оперативно отреагировать на возможные злоупотребления доминирующим положением

Наиболее значимым показателем, характеризующим степень влияния отдельных участников рынка ценных бумаг, с помощью которого есть возможность предвидеть возможные негативные последствия чрезмерной концентрации, представляется показатель концентрации деятельности на отдельных сегментах рынка ценных бумаг В качестве такого показателя концентрации следует использовать долю отдельного участника рынка (либо группы крупнейших участников) на разных секторах рынка ценных бумаг в зависимости от специфики условий функционирования данного сектора рынка

Доля конкретного сегмента рынка ценных бумаг, приходящаяся на отдельного участника рынка, дожна отражать именно степень влияния данного участника рынка, те в том числе его возможности по злоупотреблению доминирующим положением

Поэтому в качестве показателя, отражающего рыночную силу участника рынка, дожна использоваться доля данного участника на определенном сегменте рынке ценных бумаг, рассчитанная как соотношение некоторого показателя емкости услуг данного участника к общей емкости рынка данной услуги

Показатели емкости различных секторов рынка ценных бумаг, которые дожны использоваться при расчете доли отдельного участника рынка, различны На рынке услуг дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами показателем, реально отражающим рыночную силу того или иного торгующего участника рынка ценных бумаг, является доля данного участника рынка в общем объеме сделок с ценными бумагами на рынке (или на определенном секторе рынка) Данный показатель является определяющим для оценки рыночной силы того или иного участника рынка вне зависимости от инструмента, являющегося объектом торговли на данном секторе рынка ценных бумаг

Для инфраструктурных институтов рынка ценных бумаг значение показателя доли, занимаемой данным институтом на рынке определенной финансовой услуги, несколько ниже Рыночная сила инфраструктурного института, как правило, слабо связана с долей рынка, которую занимает

данный инфраструктурный институт Доминирующее положение инфраструктурных институтов возникает, как правило, не в силу занятия высокой доли рынка, а вследствие других причин Вот почему исследование деятельности инфраструктурных институтов дожно быть направлено на иные характеристики их деятельности

Анализ концентрации операторов на российском рынке ценных бумаг (без учета коммерческих банков), рассчитанной на основе показателя стоимостного объема сделок с ценными бумагами, позволяет отметить, что в целом рынок ценных бумаг России является достаточно конкурентным, в то же время на крупнейших операторов рынка приходится весьма высокая доля рынка (См табл 1,2)

Таблица 11

Характеристики концентрации активов на рынке ценных бумаг России

01 01 2007

Доля 5 крупнейших операторов 30,19%

Доля 10 крупнейших операторов 45,09%

Доля 50 крупнейших операторов 76,79%

Доля 100 крупнейших операторов 84,79%

Индекс концентрации Херфиндаля-Хиршмана (НН1) 295

Концентрация является фактором монополизации рынка ценных бумаг Монополизация рынка услуг профессиональных участников фондового рынка происходит традиционно в результате разорения отдельных фирм, а также создания гетеро- и гомообъединений Интенсивность процесса монополизации рынка услуг, предоставляемых профессиональными участниками фондового рынка, особенно возрастает в периоды падения привлекательности ценных бумаг как инструмента инвестирования и привлечения финансовых ресурсов, что означает падение спроса на эту продукцию а значит ослабление большинства фирм в результате снижения их дохода Как правило, падение интереса кредиторов и заемщиков к ценным бумагам происходит на фоне общего спада в экономике На фоне общего экономического подъема привлекательность ценных бумаг по сравнению с другими финансовыми инструментами растет, что связано с их большим удобством и в среднем не очень высоким уровнем риска в этот период Однако начало экономического спада влечет за собой рост практически всех видов рисков, связанных с ценными бумагами Поэтому интерес к этому виду финансовых инструментов, а вслед за ним и спрос на услуги профессиональных участников фондового рынка на этот период чаше всего падает

1 Источник \\4vw паи<Ъг ги

Таблица 22

Характеристики концентрации операций на рынке ценных бумаг России

01 01 2007

Доля 5 крупнейших операторов 29%

Доля 10 крупнейших операторов 44,05%

Доля 50 крупнейших операторов 79,33%

Доля 100 крупнейших операторов 89,85%

Индекс концентрации НН1 307

По отношению к другим отраслям, которые были выделены на рынке ценных бумаг, процесс монополизации наиболее динамично протекает в отрасли, которую составляют фирмы-участники торгов по ценным бумагам В то же время именно эта отрасль наиболее информационно открытая для исследования процесса монополизации

Уровень монополизации российского рынка услуг участников торгов по акциям с момента его образования постоянно растет и является очень высоким Только две торговые площадки ведут конкурентную борьбу на российском рынке услуг организаторов торговли по ценным бумагам Ч РТС и ММВБ

Монополизация рынка крупнейшими его участниками в первой половине 2007 года в очередной раз существенно увеличилась На двадцать ведущих компаний уже приходилось 84% совокупных оборотов профессиональных участников, 85% совокупных биржевых оборотов и 89% совокупных внебиржевых оборотов

Концентрация и монополизация российского рынка инвестиционных услуг и брокерского обслуживания также продожают увеличиваться Совокупный оборот инвестиционных компаний по всем видам ценных бумаг за первое полугодие 2007 года составил почти 7,5 трн руб, что на 13% больше аналогичного результата 2006 года По итогам первого полугодия 2007 года, на 20 ведущих компаний уже приходилось 86,5% совокупных оборотов профессиональных участников, 86% суммарных дилерских операций, 91% брокерских операций, 86% совокупных биржевых оборотов и 77% совокупных внебиржевых оборотов

В России на рынке услуг агентов информации о рынке ценных бумаг сложилась олигополия Это связано с тем, что российский рынок оперативной информации, одним из сегментов которого является рынок услуг агентов информации о рынке ценных бумаг, в целом монополизирован российскими и международными информационными концернами Таким образом, рынки услуг фирм Ч профессиональных участников рынка ценных бумаг характеризуются высоким уровнем монополизации, имеющим тенденцию к дальнейшему повышению

2 Источник www naufor ru

Вмешательство государства в рыночные отношения в форме конкурентной политики объективно обоснованно, если

а) оно направлено на исправление провалов рынка, в частности таких, как

- асимметрия информации,

- избыточная дифференциация продуктов,

- барьеры входа и выхода,

- рыночная власть

Но государственное вмешательство в этих случаях будет оправданным только при условии, что его позитивный эффект перевешивает издержки осуществления самого регулирования и возможный сопутствующий негативный эффект

б) оно направлено на пресечение действий государственных/ муниципальных органов, подрывающих или устраняющих конкуренцию на рынке

При этом следует учитывать, что защита конкуренции - не самоцель и антиконкурентные действия государственного органа могут быть продиктованы соображениями экономической или социальной эффективности, которые необходимо учитывать при оценке конкретной ситуации

Поскольку действия (или бездействия), подрывающие конкуренцию и способствующие монополизации рынка, могут исходить как от хозяйствующих субъектов, так и от государственных органов, то последовательная и системная антимонопольная политика дожна осуществляться по следующим направлениям

а) в отношении хозяйствующих субъектов

- борьба со злоупотреблением доминирующим положением,

- борьба с согласованными действиями, ограничивающими конкуренцию,

- борьба с недобросовестной конкуренцией,

б) в отношении государственных органов

- пресечение нормотворчества, ограничивающего конкуренцию,

- борьба с согласованными действиями (нескольких государственных органов, или государственных органов и хозяйствующих субъектов), ограничивающими конкуренцию,

- борьба с иными действиями государственных органов, ограничивающими конкуренцию.

Основной задачей государственной антимонопольной политики является создание условий для добросовестной конкуренции на основе принципа равенства хозяйствующих субъектов, соблюдения законных интересов потребителей и производителей с учетом современного уровня развития национальной экономики и норм международного конкурентного права

На наш взгляд, основными угрозами развитию и совершенствованию конкуренции на рынке ценных бумаг в настоящее время выступают попытки ограничения конкуренции и низкий уровень качества конкуренции Мерой по

предотвращению недобросовестной конкуренции представляется комплекс мероприятий по защите конкуренции

Защита конкуренции предполагает предотвращение или пресечение нежелательных действий отдельных участников рынка, ограничивающих возможности конкурентной борьбы, как в рамках всего рынка ценных бумаг, так и на отдельном сегменте рынка ценных бумаг Кроме того, защита конкуренции на рынке ценных бумаг предполагает ограничение нежелательных воздействий извне рынка, возникающих вследствие доминирующего положения иных экономических агентов, не являющихся участниками того сегмента рынка, на котором осуществляется конкуренция участников рынка

Возможность ограничения конкуренции возникает, прежде всего в случае приобретения одним или несколькими участниками рынка доминирующего положения на данном рынке Кроме того, ограничение конкуренции может происходить и при недобросовестной конкуренции участников рынка, в частности при использовании недопустимых технологий проведения операций и обслуживания клиентов

Государственная конкурентная политика на рынке ценных бумаг дожна предусматривать не только защиту конкуренции, но и стимулирование конкуренции, повышение качества конкурентной борьбы Стимулирование конкуренции направлено на улучшение качественных характеристик рынка на основе повышения общего уровня конкурентной борьбы, что в свою очередь ведет к повышению эффективности инвестиций на рынке ценных бумаг.

Такое улучшение возможно за счет двух основных факторов

- увеличения количества участников рынка, т е количества участников конкурентной борьбы,

Ч повышения качества конкурентной борьбы

Однако увеличение количества участников рынка Ч лишь первый, экстенсивный этап усиления конкуренции Второй этап усиления конкуренции

- качественное усиление конкуренции

Качественное усиление конкуренции принципиально возможно за счет двух основных факторов

- укрупнения участников конкурентной борьбы и увеличения количества крупных и крупнейших участников рынка,

- устранения или существенного ограничения недобросовестной конкуренции за счет повышения стандартов деятельности участников рынка

Комплекс антимонопольного регулирования рынка ценных бумаг, на наш взгляд, дожен включать четыре группы инструментов (направлений) регулирования

1) мониторинг деятельности участников рынка и качественных характеристик рынка ценных бумаг,

2) меры по защите конкуренции на рынке ценных бумаг и пресечению монополистической деятельности и недобросовестной конкуренции,

3) меры по повышению качества конкуренции и развития предпринимательства на рынке ценных бумаг,

4) контроль нормотворчества органов регулирования рынка ценных бумаг на предмет выявления нарушения конкуренции, а также разработку предложений по совершенствованию законодательства в области антимонопольного регулирования и поддержки предпринимательства на рынке ценных бумаг

Первая и четвертая группы инструментов являются инструментами более пассивной антимонопольной политики, вторая и третья группы инструментов. напротив, предполагают активное вмешательство государственных органов в деятельность агентов рынка в целях обеспечения высокоэффективного конкурентного рынка Реализация конкретных мер, направленных на защиту конкуренции либо на повышение ее качества, осуществляется в форме государственного вмешательства в рыночный механизм Вот почему эти группы могут быть объединены Однако, следуя сложившимся мировым традициям, мы разделяем меры по защите конкуренции и меры, направленные на повышение качества конкурентной борьбы Такое разделение позволит максимально эффективно использовать те отработанные в мировой практике инструменты, которые используются для достижения данных целей иностранными государствами

Во второй главе Коммерческие банки в системе конкурентных отношений на рынке ценных бумаг исследуются основные сферы конкуренции банков на рынке ценных бумаг, выявляются конкурентные стратегии банков на рынке ценных бумаг

Важной сферой конкурентной борьбы банков является эмиссионная деятельность Эмиссионные операции банка - это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг

Суммарная капитализация обращающихся на рынке ценных бумаг акций выросла за 2006г на 29%, а без учета Сбербанка Ч на 5,4% В целом доля банковских акций в капитализации российского рынка составляет около 6%, а без Сбербанка - 1%

Преимуществом российских банков являются достаточно высокие доходность активов и темпы роста Но при этом высок риск инвестирования в непрозрачные для сторонних инвесторов акции, что приводит к недооцененности акций российских банков по сравнению с банками из других стран

Выпуская облигации, коммерческие банки конкурируют между собой за допонительные заемные средства Проведение выпуска облигационного займа для российского эмитента - это необходимая стадия, своеобразный трамплин для IPO

Наиболее объективными показателями востребованности облигаций того или иного эмитента являются ликвидность и уровень доходности Наибольшие объемы торгов проходят по облигациям государственных банков, дочерних иностранных банков и крупных федеральных банков

Все больший интерес вызывает у банков вексельное обращение Крупнейшими банками на договом рынке являются Газпромбанк, Внешторгбанк Доля банковских векселей по общей экспертной оценке составляет примерно 80-85% рынка

Инвестиционная деятельность также является конкурентной сферой для банков Инвестиционные операции банка с ценными бумагами Ч это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги на различные сроки в целях получения дохода или другой выгоды

Прирост банковских кредитов и вложений в акционерный капитал корпоративного сектора составил в 2006 г 19% в реальном выражении Как показывает анализ, практически весь этот прирост был направлен предприятиями и корпорациями на попонение своего основного капитала

Деятельность коммерческих банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой также сферу конкурентной борьбы Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выпоняют комплекс услуг Среди них

1 привлечение средств на развитие производства Ч андеррайтинг,

2 сдеки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий,

3 формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов,

4 брокерские и дилерские операции,

5 депозитарные и клиринговые операции

Программа действий банка, отражающая его нацеленность на повышение конкурентоспособности в догосрочной перспективе, составляет конкурентную стратегию банка.

Для разработки конкурентной стратегии банка на рынке ценных бумаг он, прежде всего, дожен учитывать общую стратегию развития рынка

К факторам, определяющим конкурентные позиции банка на рынке ценных бумаг относятся

Х наращивание объемов капитализации банка,

Х развитие передовых технологий,

Х развитие клиентской базы по отдельным сегментам рынка,

Х совершенствование продуктового ряда, внедрение новых инструментов срочного рынка,

Х понижение процентных ставок и увеличение сроков предоставления ресурсов клиентам,

Х снижение рисков деятельности по работе на рынке ценных бумаг, развитие системы страхования,

Х развитие партнерских отношений с профессиональными участниками рынка ценных бумаг для предоставления клиентам широких возможностей выбора высококачественных банковских услуг

Конкурентоспособность банков определяется наличием конкурентных преимуществ банков Среди которых, на примере ОАО Автовазбанк, можно выделить

1) Наличие международных рейтингов, позволяющее получать более высокую оценку контрагентов в отношении платежеспособности, что облегчает доступ к ресурсам

ОАО Автовазбанк является одним из крупнейших универсальных коммерческих банков Привожского Федерального округа ОАО Автовазбанк имеет следующие рейтинги (см табл 3)

Таблица З3

__Рейтинг Автовазбанка

Moody's Саа1/Стабипьный Межд шкала в ин вал (19 01 2007г)

Moody's Caa 1 /Стабильный Межд шкала в нац вал (19 01 2007г)

Moody's Interfax Rating Agency Ba2 ш Национальная шкала (Россия) (19 01 2007г)

В Самарской области, данный банк по данным областных рейтингов, занимает 1 место по количеству банкоматов, по депозитам физических лиц находится на 2-ой позиции, входит в пятерку банков-лидеров по размеру чистых активов По данным РБК, среди крупнейших банков России банк входит в ТОП-50 по депозитам физических лиц, в ТОП-ЮО по потребительским кредитам и депозитному портфелю, в ТОП-150 по размеру чистых активов и объему кредитного портфеля

В 2006 году банк стал лауреатом Национальной банковской премии в номинациях Лучший региональный банк и За эффективное управление банком

2) Активное развитие эмиссионных операций Выпуск облигаций является допонительным способом притока денежных средств б апреля 2007 года на ЗАО Фондовая биржа ММВБ состоялось размещение облигационного займа ОАО Автовазбанк объемом в 800 мн рублей

Прошедшее размещение облигаций стало первым опытом ОАО Автовазбанк по заимствованию на открытом рынке Банк рассматривает выпуск собственных облигаций как инструмент, который позволяет решать одновременно несколько задач

Х формирование публичной кредитной истории,

Х увеличение, удлинение и диверсификация пассивной базы Банка для дальнейшего развития бизнеса,

Х привлечение догосрочных ресурсов для увеличения объемов кредитного портфеля

ОАО Автовазбанк на вексельном рынке также достаточно конкурентоспособен Векселя Автовазбанка хорошо конвертируемы среди банков, промышленных организаций Присутствует система по учету потребностей вип-клиенгов и привлечение средств клиентов на рынке

3) Брокерское обслуживание Как профессиональный лицензированный участник рынка ценных бумаг ОАО Автовазбанк обеспечивает брокерское

3 Источник \у\уц avtovazbank щ

обслуживание Клиенту, возможность работы на российском фондовом рынке Банк предлагает два вида обслуживания классический вариант и Интернет-трейдинг - брокерское обслуживание с использованием системы удаленного доступа <31К-Вгокег

4) Услуги доверительного управления ОАОАвтовазбанк осуществляет услуги по индивидуальному доверительному управлению в рамках программы Портфель доходных идей Комиссия за управление составляет 1,5 - 3% в год от стоимости активов под управление Возможны следующие варианты инвестирования размещение во вклады, приобретение паев ПИФов и долей ОФБУ, передача денег в индивидуальное доверительное управление, самостоятельное инвестирование на бирже (брокерское обслуживание)

5) Депозитарная деятельность ОАО Автовазбанк активно занимается депозитарной деятельностью, выпоняя огромный перечень функций по хранению и учету ценных бумаг Конкурентным преимуществом Депозитария Автовазбанка является перечень услуг и скорость испонения сделок

В общем случае депозитарные операции испоняются:

Х при получении поручения до 16 ч московского времени - в тот же день,

Х при получении поручения после 16 ч московского времени - на следующий рабочий день

6) Допонительные услуги на рынке ценных бумаг ОАО Автовазбанк осуществляет деятельность по ведению реестра акционеров Соответственно конкурентным преимуществом этой услуги является

- детальная работа по ведению реестра,

- поное раскрытие информации об эмитенте и каждом выпуске ценных бумаг,

- предоставление необходимой информации по просьбе клиента,

- высокая скорость совершения операций

Важным на наш взгляд является инициатива специалистов Автовазбанка и финансовой группы Альтера проведения семинаров по различным аспектам работы на фондовом рынке. Это способствует повышению уровня знаний фондового рынка заинтересованных лиц и привлечению потенциальных клиентов банка Наряду с рекламной деятельностью, это является одной из составляющих стратегии банка на рынке ценных бумаг

Приоритетными направлениями деятельности Автовазбанка по повышению конкурентоспособности на рынке ценных бумаг могут стать следующие направления

1 Активное размещение облигационных займов для увеличения активов банка, проведение допонительной эмиссии

2 Развитие кредитования под залог ценных бумаг

3 Развитие ОФБУ

4 Снижение концентрации кредитного портфеля

5 Привлечение средств и получение технической помощи от международных финансовых организаций

В заключении диссертационной работы представлены основные выводы, положения и рекомендации, полученные в результате исследования

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1 Васильчиков А В Использование пластиковых карт в условиях современного финансового рынка [Текст]/А В Васильчиков // Вестник молодых ученых Самар гос экон академии - 2005 -№1(11)- С 26-36 - 0,9 печ л

2 Васильчиков А В Особенности конкуренции на российском рынке ценных бумаг [Текст]/А В Васильчиков // Известия Самарского научного центра Российской академии наук/Специальный выпуск Актуальные проблемы экономики и права - Декабрь, 2005 -С 5-14 - 1,25/0,5 печ л

3 Васильчиков А В Проблема определения концентрации и емкости рынка ценных бумаг [Текст]/А В Васильчиков// Вестник молодых ученых Самар гос экон академии -2006-№1(13)-С. 48-54-0,5 печ л

4 Васильчиков А В К вопросу об анализе концентрации на рынке ценных бумаг [Текст]/А В Васильчиков // Актуальные проблемы социально-экономического развития России в изменяющемся мире материалы междунар науч конф /под общ ред Залозной Г M, Соловьева С А -Оренбург Издательский центр ОГАУ, 2006 - С 20-24 -0,4 печ л

5 Васильчиков А В Формы и методы конкуренции на рынке ценных бумаг [Текст]/А В Васильчиков // Роль высших учебных заведений в инновационном развитии экономики регионов материалы междунар науч -практ конф, 10-12 окт 2006 г Ч 1/ отв ред А П Жабин, Е В Зарова -Самара Изд-во Самар гос экон ун-та, 2006 - С 222-227 - 0,4 печ л

6 Васильчиков А В Роль IPO в привлечении допонительных финансовых ресурсов корпораций [Текст]/А В Васильчиков // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленным предприятием межвуз сб науч тр Вып 2/отв ред H А Чечин, С А Ерошсвский -41- Самара Изд-во Самар гос экон ун-та, 2006 - С 117123 -0,6 печ л

Похожие диссертации

• Конкурентные отношения на рынке ценных бумаг в современных условиях
• Взаимодействие рынка ценных бумаг и корпоративной собственности в современной экономической системе
• Управление устойчивым развитием предприятия
• Эффективная модель формирования и использования муниципальной собственности
• Формирование инвестиционной среды в процессе конкурентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг