Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Развитие форм колективного инвестирования в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Чернятин, Владимир Юрьевич
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Чернятин, Владимир Юрьевич

Введение

Глава I Роль и значение колективных инвесторов на финансовом рынке

1.1. Сущность и классификация колективных инвесторов

1.2. Особенности российской структуры сбережений

1.3. Формирования системы колективного инвестирования в России

Глава II Основные аспекты функционирования колективных инвесторов: российская практика и зарубежный опыт

2.1 Особенности организации инвестиционного процесса на примере паевых инвестиционных фондов и общих фондов банковского управления

2.2. Правовая база формирования колективного инвестирования в России

2.3. Зарубежный опыт колективного инвестирования

Глава III Организация деятельности по управлению колективными инвестициями и формирование инвестиционной политики

3.1 Основные принципы управления инвестициями

3.2. Особенности управления инвестициями в условиях российского рынка ценных бумаг

3.3. Особенности управления колективными инвестициями на примере инвестиционных фондов

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие форм колективного инвестирования в России"

Радикальное преобразование российской экономики, формирование и становление системы кредитно-финансовых институтов, привели к необходимости воссоздания рынка ценных бумаг как эффективного канала для привлечения инвестиций в целях развития производства и механизма перераспределения денежных ресурсов.

Становление российского рынка ценных бумаг происходило в условиях всеобщего дефицита денежных средств и на начальном этапе многие процессы на нем носили стихийный и плохо управляемый характер, а некоторые инструменты и механизмы были сугубо формальными и декларативными, т.е. единственной целью их создания - было само их создание, независимо от существования объективных предпосылок для их возникновения и возможностей эффективного использования участниками рынка, можно утверждать, что формы и методы инвестирования на рынке ценных бумаг в РФ, сложившиеся к настоящему времени и вобравшие значительную часть зарубежного опыта, обладают специфическими чертами и особенностями. В качестве наиболее существенной особенности следует указать на относительно спекулятивный характер российского фондового рынка, и следовательно, его неприспособленность к потребностям реальной экономики.

Переориентация российского рынка ценных бумаг от спекулятивных целей к инвестиционным может быть достигнута на базе создания индустрии колективного инвестирования как схемы организации инвестиционного процесса, предполагающей мобилизацию средств меких инвесторов и вывод их на рынок через общие фонды колективного инвестирования. Актуальность колективного инвестирования в России обусловлена двумя основополагающими факторами: население заинтересовано в надежном и доходном размещении сбережений, а предприятия испытывают потребность в источниках финансирования. Сбережения населения как потенциальный источник финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг по объему и стоимости может представлять реальную альтернативу иностранным инвестициям в экономику России.

Проблема привлечения и аккумулирования средств населения традиционно считается одной из важнейших для растущей экономики. Вовлечение средств населения в хозяйственную жизнь страны обеспечивает не только вливание существенных денежных средств в экономику, но и повышает трудовую мотивацию населения, активизирует экономическую активность частных лиц, а также снижает уровень социальной напряженности в стране.

Эффективное решение задачи аккумулирования средств частных лиц может быть достигнута на базе создания системы колективного инвестирования как схемы организации инвестиционного процесса, предполагающей мобилизацию средств меких инвесторов и вывод их на рынок через в фонды, управляемые профессиональными управляющими. Учет целей и интересов различных категорий меких инвесторов дожен обеспечиваться за счет многообразия форм колективного инвестирования, эффективность функционирования которых определяется эффективностью применяемой инвестиционной политики и методов формирования инвестиционной стратегии.

Недостаточная исследованность вопросов повышения эффективности функционирования форм колективного инвестирования на российском рынке ценных бумаг определяет выбор темы диссертационной работы и ее актуальность.

Степень изученности проблемы теоретические и практические вопросы инвестирования на рынке ценных бумаг исследованы и излагаются в работах зарубежных ученых: Р. Брейли, Ю Бригхема, Дж. Майерса, Г. Марковича, Р. Рола, С. Росса, Дж. Тобина, У. Шарпа. Исследованию практических вопросов, учитывающих специфику функционирования российского рынка ценных бумаг, посвящены работы отчечественных авторов: М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, A.M. Буренина, Ю.Ф. Касимова, В.И. Колесникова, Я.М. Миркина,

B.C. Торкановского, А.Б. Фельдмана и др.

Главная цель настоящего исследования - анализ теории и практики становления и развития системы колективного инвестирования в Российской Федерации, формирование критериев инвестиционной стратегии колективных инвестиционных посредников.

В соответствии с целью в диссертации сформированы, поставлены и обоснованы следующие задачи:

Х раскрыть экономическое содержание колективных инвестиций и колективных инвесторов;

Х классифицировать институциональные формы колективного инвестирования с учетом особенностей российской экономики ;

Х определить преимущества и недостатки колективных инвесторов;

Х рассмотреть структуру сбережений населения в России;

Х определить направления развития системы колективного инвестирования в России;

Х рассмотреть и проанализировать основные аспекты инвестиционной стратегии колективных инвесторов;

Х разработать критерии формирования инвестиционной политики фондов колективного инвестирования.

Предметом исследования выступает система отношений по перераспределению финансовых сбережений населения посредством системы колективного инвестирования. Важную часть исследования составляют экономические отношения, возникающие в процессе функционирования и развития форм колективного инвестирования в странах с развитой экономикой и в России.

Объектом исследования является система форм и институтов колективного инвестирования в Российской Федерации и ряда зарубежных стран.

Методологической основой диссертационной работы, поставленных задач использовались такие общенаучные методы исследования, как системный анализ, логический анализ, методы экономического анализа, методы экспертных оценок, методы прогнозирования развития форм колективного инвестирования. Достоверность обеспечивается апробацией полученных результатов, их обсуждением на научных конференциях и использованием предложенных рекомендаций в практической деятельности финансовых институтов.

Теоретической базой работы являются труды отечественных и зарубежных авторов в области колективного инвестирования на рынке ценных бумаг, специалистов в области управления институтами колективного инвестирования. Информационную основу составляют монографии, публикации в периодических изданиях и научных журналах, касающихся рассматриваемой проблемы, официальные материалы статистических органов и органов государственной власти об итогах работы и направлениях развития институтов колективного инвестирования, результаты, полученные автором в процессе научно-исследовательской работы и профессиональной деятельности.

Научная новизна исследования определяется следующим:

Х уточнена сущность и роль колективных инвесторов на рынке ценных бумаг;

Х выявлены и проанализированы особенности структуры сбережений населения в России и ее влияние на систему колективного инвестирования;

Х критически проанализированы основные институты колективного инвестирования в России;

Х на основе анализа правовой базы формирования и функционирования системы колективного инвестирования в Российской Федерации даны рекомендации по совершенствованию правовой базы колективного инвестирования;

Х на основе изучения и обобщения зарубежного опыта функционирования колективных инвесторов предложен комплекс % мер по совершенствованию системы колективного инвестирования в

Российской Федерации;

Х разработаны критерии формирования инвестиционной стратегии колективного инвестирования;

Х даны рекомендации по совершенствованию инвестиционной стратегии колективных инвестиционных фондов.

Теоретическая и практическая значимость работы определяется ^ комплексным подходом к анализу форм колективного инвестирования, учитывающего специфику современной экономической ситуации в Российской Федерации и ориентированного на повышение эффективности рынка ценных бумаг как механизма привлечения и перераспределения финансовых ресурсов.

Научные положения работы имеют практическую значимость и могут быть использованы федеральными и региональными органами регулирования фондового рынка при формировании нормативной и правовой базы колективного инвестирования, а также осуществления надзорных функций за институтами колективного инвестирования. ^ На практическое применение направлены и предлагаемые разработки по формированию инвестиционной стратегии колективных инвесторов на примере инвестиционных фондов.

Апробация результатов исследования. Отдельные положения и выводы диссертационного исследования были представлены автором на обсуждение на межвузовских конференциях, на конференциях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов СПбГУЭФ в течение 1998-2001 гг. Результаты диссертационного исследования по анализу работы форм колективного инвестирования включены в аналитические материалы по совершенствованию контроля за деятельностью колективного инвестирования в рамках работы регионального отделения ФКЦБ России в

Северо-Западном федеральном округе.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 7 научных работах общим объемом 6,4 п.л. Личный вклад автора - 3,5 п.л.

Структура диссертации сформирована на основе соблюдения логической последовательности и причинно-следственной связи факторов и элементов исследуемых проблем и объектов. Структурно главы и параграфы диссертационной работы сформированы таким образом, чтобы в оптимальной форме отразить актуальность, малоисследованные проблемы по теме диссертации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Чернятин, Владимир Юрьевич

Заключение

Основываясь на проведенном исследовании и полученных результатах можно сделать ряд выводов и рекомендаций.

Проведенный анализ структуры сбережений российских граждан свидетельствует о высокой доле расходов на текущее потребление, "истинные" колективные инвесторы (инвестиционные фонды, общие фонды банковского управления), ориентированные на инвестиционные сбережения, не могут успешно развиваться в связи с отсутствием такого рода накоплений у российских граждан. Как показал анализ такая структура сбережений, с высоким удельным весом текущих расходов, является следствием ряда объективных причин, среди которых основное место занимает низкий уровень доходов в среднем по стране. Решение проблемы накопления сбережений является задачей макроуровня, но привлечение даже небольшой доли сбережений населения позволит активизировать фондовый рынок. Кроме того, большая доля сбережений, аккумулированных на банковских депозитах и в форме наличных денежных средств, свидетельствуют, о низком инвестиционном интересе со стороны потенциальных участников системы колективного инвестирования, связанном, прежде всего, с высоким уровнем инвестиционного риска накопления средств путем осуществления вложения средств на фондовом рынке.

В ходе исследования институциональной структуры колективного инвестирования в России было установлено, что наиболее динамичными и перспективными формами колективного инвестирования являются прежде всего паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления. Фактически, эти две формы колективного инвестирования являются зеркальными отражениями с точки зрения организации инвестиционного портфеля. Успех развития паевых инвестиционных фондов основывается прежде всего на жестком законодательном регулировании деятельности во всех ее аспектах - от инвестиционной политики до квалификационных требованиях к управляющим фондами. Вторым основным моментом следует отметить возможность инвестора оперативно оперировать собственными вложениями, путем купли-продажи инвестиционных паев, что невозможно при вложении инвестиционных средств в негосударственные пенсионные фонды или страховые компании, где фактически выплата средств ставиться в зависимости от наступления каких-либо событий (выход на пенсию, наступления страхового случая).

Изученный зарубежный опыт функционирования институтов колективного инвестирования также наглядно показывает перспективность колективных инвестиционных фондов (ПИФы, ОФБУ). Однако, в настоящее время зарубежная система колективного инвестирования значительно опережает в своем развитии российскую систему колективного инвестирования. Этому, как показал анализ, есть объективные причины -система колективного инвестирования в Великобритании насчитывает уже более 100 лет, а с момента появления колективных инвесторов на российском фондовом рынке не прошло и десяти лет. В тоже время, есть существенные различия в основных правовых аспектах колективного инвестирования, так, например, в ряде зарубежных стран широко используется понятие траста при работе системы колективного инвестирования, в российской юриспруденции такое понятие отсутствует. Исследование зарубежной практики позволило детально проанализировать и систематизировать формы колективных инвестиционных фондов. Приведенный анализ свидетельствует о том, что только за счет широкого диапазона видов инвестиционных фондов с точки зрения организационной и операционной структуры позволяет привлекать широкий круг частных инвесторов.

Проведенная критическая оценка законодательной и нормативно-правовой базы выявила ряд серьезных недостатков. Современная нормативно-правовая база в Российской Федерации не представляет собой единое правовое поле для функционирования и развития колективных инвесторов в России. В настоящее время регулирование различных институтов колективного инвестирования осуществляется различными органами власти, что также не способствует успешному развитию колективного инвестирования в России.

Таким образом, по-нашему мнению, назрела необходимость особого правового подхода к институтам колективного инвестирования, т.е. принятие соответствующего закона о статусе колективного инвестора и определении ключевой роли колективного инвестирования как механизма аккумулирования денежных средств меких "розничных" инвесторов.

В соответствии с проведенным исследованием были выявлены основные критерии формирования инвестиционной стратегии колективных инвесторов с учетом особенностей их функционирования. Рассмотрены и обоснованы основные этапы формирования инвестиционной стратегии колективного инвестиционного фонда. Выработанные в ходе исследования рекомендации имеют практическую значимость и могут быть использованы при формировании инвестиционной стратегии фондов колективного инвестирования.

В соответствии с проведенным исследованием можно выделить три основные направления развития колективных инвесторов в современной России.

Первым направлением дожна стать активизация роли государства в обеспечении инвестиционного процесса. Прежде всего, имеется в виду развитие механизма государственных гарантий, а также повышение координирующей доли государства в создании организационных и институциональных предпосылок инвестиционной деятельности.

Вторым направлением деятельности дожно стать непосредственно создание этих организационных и институциональных предпосылок в сферах банковской и инвестиционной деятельности.

Третье направление заключается в адекватном законодательном закреплении условий, благоприятствующих колективным инвестициям, например установление определенных налоговых льгот.

Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

Таким образом, обобщая все вышесказанное мы можем сделать вывод, что развитие форм колективного инвестирования является одним из наиболее перспективных направлений реструктуризации фондового рынка России. Создание сбалансированной и эффективной системы колективного инвестирования в России будет свидетельствовать о кардинально новом этапе развития финансового рынка России.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Чернятин, Владимир Юрьевич, Санкт-Петербург

1. Абанкин Д. Эпидемия ПИФа продожается // Деньги, 1997. № 43. - С. 1925.

2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992. -355 с.

3. Алехин Б.И. Инвестиционно -финансовый портфель. М., 1994.

4. Андреева И., Калиниченко Н. Равнение на ПИФы // Эксперт, 1998. № 8. -С.11-15.

5. Андрейчук И. Налогообложение в негосударственных пенсионных фондах//Финансовый бизнес. 1995. - №Ю.-С.48-50.

6. Арсеньев В. Теорема ПИФа // Деньги, 1997. № 43. - С. 17-20.

7. Бакстон С. Инвестиционные фонды Великобритании: современные тенденции//Инвестиции плюс. 1998. - №2. - С. 16-18.

8. Банковские операции: Учебное пособие для банковских школ и коледжей по специальности "Банковское дело" / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Инфра-М, 1995.-96 с.

9. Беневоленская 3. Э. Правовые формы доверительных отношений в сфере предпринимательства//Правоведение, 1995. №4-5. - С. 7-12.

10. Ю.Бернс В. Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ.- М. : Инфра-М, 1995. 527 с.

11. Бланк А.И. Инвестиционный менеджмент. Киев, 1996. - 448 с.

12. Бойд Б. Как покупать акции. -М. : ПАИМС, 1992.

13. Бойко Т.М. Сберечь и накопить. Ваши деньги в паевых инвестиционных фондах. М.: Издательский центр "Акционер", 1998. - 104 с.

14. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. -М. : Инфра-М, 1996.

15. Бычков А.П. Инвестиционные фонды США: между рогами быка и берлогой медведя//США: экономика, политика, идеология. 1998. - №2.-С.67-69.

16. Воков К., Воропаева Е. Банковские фонды: возможность дана // Рынок ценных бумаг, 1997. № 22. - С. 113-115.

17. Волошина Н. Налогообложение колективных инвесторов//Инвестиции плюс. 1999. - №6.- С.20-23.

18. Воронцова С., Пономарчук А., Ченцов М. Корпоративные технологии допонительного пенсионного обеспечения//Инвестиции плюс. 1999. - №7. - С.12-16

19. Временное положение о предоставлении и опубликовании управляющей компанией паевого инвестиционного фонда информации о деятельности, связанной с управлением имуществом паевого инвестиционного фонда. Постановление ФКЦБ России от 27.06.96 № 13.

20. Временное положение об управляющих компаниях паевых инвестиционных фондов, о деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов и ее лицензировании. Постановление ФКЦБ России от 10.10.95 № 11.

21. Гелюта И. Перспективы паевых фондов на российском финансовом рынке//Рынок ценных бумаг. 1996. - №6.-С.28-34

22. Глазачев М., Логинов В. Паевой инвестиционный фонд: а что в портфеле?//Рынок ценных бумаг. 1996. - №5.-С.30-34

23. Голицын Ю. Внешний дог России: первые попытки реструктуризации // Инвестиции плюс. 1998. - №2. - С.24-31

24. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая и вторая). Закон РФ от 26.01.96 № 14-ФЗ и Закон РФ от 30.11.94 № 51-ФЗ.

25. Голубович А.Д. Траст: доверительные услуги банков и финансовых компаний. М. : Финансы и статистика, 1994. - 60 с.

26. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги. М.: Инфра-М, 1996. - 86с.

27. Данилов Ю. Инвестиционные банки престижно и выгодно // Рынок ценных бумаг, 1997. - №19.

28. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов/Е.Ф. Жуков, JI.M. Максимова, А.В. Печникова и др.; под ред. Проф. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.-622 с.

29. Дмитрий Васильев: покупать паи нужно как минимум на год // Деньги, 1997.-№43. -С. 19-25.

30. Доверительному управляющему нужна сильная аналитическая служба// Рынок ценных бумаг. 1997. № 3. - С. 23-27.

31. Догобородов А. Оптимальный портфель пенсионных фондов// Финансист. 1996. - №7.-С.17-19.

32. Дробышев П. Доверительное управление ценными бумагами попадает в правовое поле // Рынок ценных бумаг// Рынок ценных бумаг, 1997. № 21. -С. 24-29.

33. Дробышев П. Правовое регулирование доверительного управления // Рынок ценных бумаг, 1997.- № 22. С. 11-16.

34. Дробященко Н., Сосков В. ПИФ "Пенсионный" новое в размещении пенсионных резервов//Инвестиции плюс. - 1999. - №7. - С.5-9.

35. Дубосеков А. ОФБУ и ПИФы: развитие концепции российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг, 1997.- № 20. С. 14-18.

36. Дятлов С. А. Основы инвестиционной концепции развития России//Известия СПбУЭФ. 1998. - №129.-С.5-1937.3адорожный В., Федотов М. Пенсионная система предприятия: инвестиционные аспекты//Инвестиции плюс. 1999. - №6. - С.28-32

37. Зайцев Д. Организация деятельности Управляющей компании паевого фонда // Рынок ценных бумаг, 1996.- № 16. С. 13-17.

38. Зайцев Д. Перспективы новой формы доверительного управления // Рынок ценных бумаг, 1997.- № 20. С. 12-15.

39. Капитан М. Американские взаимные фонды//Инвестиции плюс. 1999. -№3. - С.13-18.

40. Капитан М. Инвестиционные фонды в Германии//Инвестиции плюс. -1999. -№1. С.10-16.

41. Карпиков Е., Рылько П. ОФБУ и ПИФы: инвестиционные возможности//Рынок ценных бумаг. 1998. - №1. - С.37-41

42. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: Издательский дом "Филинъ", 1998. 144 с.

43. Колективные инвесторы хроника: хроника ноября//Инвестиции плюс. -1999. №7. - С.3-5.

44. Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров. Указ Президента РФ от 21.03.96 № 408.

45. Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Указ Президента РФ от 01.07.96 № 1008.

46. Кондратьев А. Преобразовывайся кто может, или Новое о взаимных фондах//Журнал для акционеров. 1995. - №12.-С.33-35

47. Куприна А. Банки и доверительное управление: любые проблемы разрешимы // Рынок ценных бумаг, 1997.- № 22. С. 12-13.

48. Кряжков А.В. Доверительное управление имуществом в России: формирование института и сферы применения//Государство и право. 1997. - №3.-С.22-31

49. Левашова А., Сударикова О. Договор доверительного управления: что нужно знать // Экономика и жизнь, 1997.- № 26. С. 17-18.

50. Максимов И. Портрет американских инвесторов//Инвестиции плюс.1999. №7. - С.25-27

51. Малышев Д. Частные инвестиции в США//Инвестиции плюс. 1999. -№7. - С.22-25.

52. Медведев А. Доверительное управление: бухгатерский учет и налогообложение // Хозяйство и право, 1997.- № 5. С. 10-13.

53. Меркулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: Дис, 1997.- 160 с.

54. Мертекс А. Инвестиции : курс лекций по современной финансовой теории. Киев, 1997. - 416 с.

55. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996,-416 с.

56. Миловидов В. Паевые инвестиционные фонды: за годом рождения год развития//Рынок ценных бумаг. - 1998. - №2.-С.24-25

57. Миловидов В. Становление паевых инвестиционных фондов в России//Рынок ценных бумаг. 1995. - №19-С.42-46

58. Миловидов В. Чековые и паевые инвестиционные фонды: формы финансовой конверсии // Рынок ценных бумаг, 1996.- № 4. С. 14-19.

59. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.- 488 с.

60. Михайлов А., Глазков А., Харченко О. Негосударственные пенсионные фонды и страхование//Инвестиции плюс. 2000. - №2. - С. 18-20

61. Михайлов А., Царегородцев В. Перспективы развития негосударственных пенсионных фондов//Инвестиции плюс. 1999. - №3. - С.18-21.

62. Мусаев Э.А. Взаимные фонды: предпосыки успеха и организации в России. СПб.: РАНИТ-СПб, 1994. - 110 с.

63. Образцов М.В. От Методических рекомендаций о трастовых операциях к Инструкции о доверительном управлении // Банкир, 1997.- № 8. С. 4-6.

64. Ованесов А. К доверительному управлению будьте готовы! // Рынок ценных бумаг, 1997.- № 22. С. 20-22.

65. Осипов В.И. Инвестиционный банковский портфель ценных бумаг:

66. Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 36с.

67. ОФБУ управляет активами в размере 423 мн. рублей // Финансовыеизвестия, 1998. № 17. - С. 17-19.

68. ОФБУ: ребенка сначала надо родить, а уж потом воспитывать // Рынокценных бумаг. 1997. № 22. - С. 19-23.910 рынке ценных бумаг. Закон РФ от 22.04.96 № 39-Ф3.

69. Паевые фонды: 9 месяцев на московском финансовом рынке // Рынок ценных бумаг. 1997. №16,17.95 .Панкратова Г. Справочная информация по действующим ПИФам//Инвестиции плюс. 1999. - №1. - С.36-40

70. Перспективы фондового рынка: паевой (или взаимный) фонд//Финансовый петербурнский вестник. 1995. - №27.-С.20-21

71. Перцев А. Основные показатели работы паевых фондов// Инвестиции плюс. 1999. - №7. - С.27-31.

72. Перцев А. Паевые инвестиционные фонды в 1998 г.//Инвестиции плюс. -1999.-№1.-С.30-36.

73. Перцев А. Паевые фонды в 1999 году//Инвестиции плюс. 2000. - №2. -С.29-35.100 .Перцев А. ПИФы как зеркало российской экономики: 1996-1999 гг.//Инвестиции плюс. 1999. - №6.- С.35-40.

74. Петров В. Контроль за работой паевого фонда: анализ зарубежного опыта // Рынок ценных бумаг, 1996.- № 21. С. 7-9.

75. Петрова В., Тягай С. А не ОФБУют? // Деньги, 1997.- № 43. С. 11-14.

76. Положение о ведении счетов денежных средств клиентов и учете операций по доверительному управлению брокерами. Постановление ФКЦБ России от 20.10.97 №38.

77. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. Постановление ФКЦБ России от 17.10.97 №37.

78. Положение о лицензировании деятельности в качестве специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России от 25.10.95 № 18.

79. Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Постановление ФКЦБ России от 18.08.97 № 25.

80. Положение о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов открытых паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России от 27.10.95 № 19.

81. Положение о требованиях, предъявляемых к агентам по размещению и выкупу инвестиционных паев. Постановление ФКЦБ России от 19.06.96 № 12.

82. Положения об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению. Постановление ФКЦБ России от 20.01.98 № 3 Положение Банка России от 22.01.98 № 16-П.

83. Программа развития паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России от 01.09.95 № 9.

84. Проблема привлечения частных инвестиций серьезней, чем нам кажется//Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.24-27

85. Пб.Проблемы негосударственных пенсионных фондов//Социальное обеспечение. 1995. - №7-С.26-28

86. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы к дискуссии). М.: Издательский дом "РЦБ", 2000. - 80 с.

87. Развитие системы НПФ в 1999 году: итоги 9 месяцев//Инвестиции плюс. -2000. -№2.-С.14-18

88. Разина Е. Паевые фонды: худшее, похоже, позади//Инвестиции плюс. -1999. -№3.-C.3-6.

89. Рассказов Е. Формирование портфелей краткосрочных и среднесрочных инвестиций при размещении временно свободных активов // Финансовый бизнес, 1995,- №4. С. 19-25.

90. Розов А. Классификация ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля // Рынок ценных бумаг, 1998. № 13. - С. 46-48, № 14. - С. 46-48.

91. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово-математические методы // Рынок ценных бумаг, 1995. №18. - С.45-47.

92. Рынок ценных бумаг/под ред. В.И. Колесникова и B.C. Торкановского: Учебное пособие. Спб.: Изд-во СПбУЭФ, 1997. - 143 с.

93. Рыжков О. Юридическая конструкция паевого инвестиционного фондаУ/Рынок ценных бумаг. 1996. - №1.-С.50-53125 .Рынок ценных бумаг и его финансовые инструменты: Учебное пособие / Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: АО "Комстект", 1994. - 421 с.

94. Рыночная ПИФология//Директор. 1996. - №2.-С. 16-17

95. Рэдхэд К. Хьюс С. Управление финансовыми рисками / Перевод с англ.-М.: Инфра-М, 1996. 288 с.

96. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг, 1998.- №3.- С.42-45.

97. Савицкий К. Государственное стимулирование сбережений за рубежом//Инвестиции плюс. 1999. - №6. - С.25-28.

98. Самохвалов А. Вовлечение средств населения в инвестиционный процесс//Вестник НАУФОР. 2000. - №1. - С.4-5.

99. Северская J1. ПИФы подвели итоги. //Инвестиции плюс. 1999. - №7. -С.9-12.

100. Сиваков Д. Негосударственные пенсионные фонды: публику просят не беспокоитсяЮксперт. 1997. - №49.-С.34-36.

101. Синки Д.Ф. Управление финансами в коммерческих банках / Пер. с англ.- М.: Catallaxy, 1994. 937 с.

102. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М. : Перспектива, 1993.

103. Синки Д-Ф- Управление финансами в коммерческих банках / Пер. с англ.- М.: Catallaxy, 1994. 937 с.

104. СтояноваЕ.С. Финансовый менеджмент. М. : Перспектива, 1993.

105. Сумов С. Для "Пионера Первого" 1999-й оказася годом побед, а не поражений/УИнвестиции плюс. 2000. - №2. - С. 10-14.

106. Фадеев А. Формирование портфеля ценных бумаг // Рынок ценных бумаг, 1995. №18. - С.41-44; №19. - С.35-37.

107. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги 2-е изд. М.: Инфра-М, 1995.-232 с.

108. Фомина Е. Управление рисками: современные тенденции и практика // Рынок ценных бумаг, 2001. №18. - С. 65-70.

109. Хот Р.Н. Планирование инвестиций. М., 1994.

110. Хорн Дж. К. Ван. Основы управления финансами / Пер. с англ. М. : Финансы и статистика , 1996. - 799 с.143 .Ценные бумаги : Учебник для экономических ВУЗов / Под редакцией Колесникова В.И., Торконовского B.C. М.: Финансы и статистика, 1998.412 с.

111. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994. - 320 с.

Похожие диссертации