Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Развитие банковского сегмента рынка драгоценных металов: региональное регулирование тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Доссенбах, Эльвира Сайдашевна
Место защиты	Казань
Год	2008
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Развитие банковского сегмента рынка драгоценных металов: региональное регулирование"

На правах рукописи

ДОССЕНБАХ ЭЛЬВИРА САЙДАШОВНА

РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОГО СЕГМЕНТА РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛОВ: РЕГИОНАЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Региональная экономика); 08.00.10 - Финансы, денежное

обращение, кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Казань- 2008

003445323

Работа выпонена на кафедре экономики ГОУ ВПО Казанский государственный университет им В И Ульянова-Ленина

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Аблаев Ильдар Мансурович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Романович Вера Кириловна

доктор экономических наук, профессор Артемьева Светлана Степановна

Ведущая организация: Марийский государственный

университет

Защита состоится "14" июня 2008 г в 15 час 00 мин на заседании диссертационного совета ДМ 521 015 01 при Академии управления ТИСБИ по адресу 4200012, г Казань, ул Муыггари, 13, малый актовый зал

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Академии управления ТИСБИ

Сведения о защите и автореферат диссертации размещены на официальном сайте Академии управления ТИСБИ http /www tisbi ru

Автореферат разослан 13 мая 2008 года

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

Н А Петрухина

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Реализация стратегических интересов развития российского государства и решение задачи обеспечения экономики финансовыми ресурсами в объемах, необходимых для поддержания устойчивых темпов социально ориентированного роста, зависит во многом от перспектив становления современного конкурентоспособного банковского сектора рынка драгоценных металов

Современный этап развития мирового хозяйства характеризуется увеличением спроса на драгоценные металы со стороны авиационной, космической и ювелирной отраслей промышленности, а также со стороны участников финансовых рынков, которые рассматривают их в качестве инструмента диверсификации инвестиционных и сберегательных портфелей, относительно надежного средства накопления и страхования рисков Повышение удельного веса и объема золота в резервных и страховых фондах государства, в финансовых активах инвесторов и формирование восходящей динамики основных показателей рынка драгоценных металов в период с 2001 по 2008 годы обусловлены углублением диспропорций в развитии мирового хозяйства, сохранением рецессионных тенденций в развитии ряда ведущих государств, нестабильностью конъюнктуры рынков корпорационных ценных бумаг, падением курса основных мировых валют и ростом темпов инфляции, обострением проблем на рынке договых инструментов Рост производства и потребления драгоценных металов в России на фоне роста мировых цен (так, цена золота неуклонно росла с 2001 года и приблизилась в настоящее время к рекордно высокому значению в 1000 дол за тройскую унцию), постепенная либерализация внутреннего рынка золота, расширение возможностей выхода производителей на мировой рынок, расширение спектра методов инвестирования в драгоценные металы позволяют прогнозировать усиление интереса к данному направлению финансовой деятельности со стороны российского бэнкинга В свою очередь, состояние банковского сектора рынка драгоценных металов определяется общим состоянием экономики страны, прежде всего, степенью завершенности структурных преобразований, условиями осуществления предпринимательской деятельности, общим уровнем и характером распределения доходов в обществе, состоянием направлениями развития институциональной среды

Внутренний российский рынок золота начал формироваться с 1997 года В настоящее время отечественные инвесторы рассматривают золото в качестве надежного средства платежа и инструмента сохранения капитала В России используется два способа инвестирования в драгоценные металы -открытие обезличенных металических счетов (ОМС) в банках и покупка реальных драгоценных металов (слитков, ювелирных изделий, монет) Российские управляющие компании в ближайшем будущем смогут вкладывать средства пайщиков в драгоценные металы путем создания паевых инвестиционных фондов товарного рынка Дальнейшему развитию российского рынка золота способствует принятие Указа Президента РФ от 11 января 2007 года № 26 О либерализации рынка драгоценных металов и услуг в связи со вступлением России в ВТО

Однако следует признать, что банковский сектор рынка драгоценных металов в настоящее время не играет активной роли в ускорении экономического роста Задача преодоления сырьевой направленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ требует разрешения ряда противоречий в банковском секторе рынка драгоценных металов - расширения границ данного сектора, снижения вмененных издержек ведения бизнеса, совершенствования организационно-экономического инструментария функционирования с учетом российской специфики в условиях нестабильной мировой ценовой конъюнктуры, включения российских кредитных организаций в стремительно меняющуюся глобальную мировую финансово-экономическую систему, активизации операций российских кредитных организаций на международном, национальном и региональных рынках золота в режиме реального времени и в их взаимосвязи Развитие региональных рынков драгоценных металов, выступает неотъемлемым условием инвестиционной привлекательности региональных хозяйств и повышения эффективности использования ресурсного потенциала на мезоуровне

Недостаточная разработанность теоретических и методических основ регионального управляющего воздействия на банковский сектор рынка драгоценных металов предопределили выбор темы диссертационного исследования, его значимость в теоретическом и практическом аспектах.

Степень изученности проблемы. Теоретической и методологической основой диссертации послужили фундаментальные труды отечественных и

зарубежных экономистов - представителей различных экономических школ и течений Основой концептуального осмысления содержания и направления государственного воздействия на экономические отношения в банковском секторе рынка драгоценных металов нами рассматриваются системы взглядов Е Домара, Дж М Кейнса, Д Норта, П Самуэльсона, М Фридмена, С Фишера, Дж Хикса, Р Харрода, а также современных российских исследователей государственного регулирования рыночной экономики, ее устойчивости и безопасности - ВС Автономова, Л И Абакина, А И Анчишкина, Л С Бляхмана, Г Г Богомазова, В Л Иноземцева, В В Радаева, Р И Капелюшникова, Ф Ф Рыбакова, В Т Рязанова, И И Столярова, Ю В Яковца и ряда других

Значительный вклад в развитие теории и практики регионального управления народным хозяйством в современных условиях внесли А Г Гранберг, П И Бурак, МЛ Гохберг, А А Джаримов, В С Золотарев, В В Ивантер, В Г Игнатов, Н П Кетова, Н Д Кондратьев, В Н Лексин, Д С Львов, М Б Мазанова, Н Н Некрасов, О С Пчелинцев, Е Г Чистяков, И Н Шапкин, А М Швецов, В А Шульга и др Теоретической основой исследований в области региональной экономики, в т ч методологии комплексного развития, послужили труды российских экономистов П М Алампиева, Л В Канторовича, Н Н Колосовского, В В Леонтьева, А С Новоселова, А Е Пробста, С Г Струмилина, А И Татаркина и др

Теория банковских услуг нашла отражение в работах ряда зарубежных исследователей Г Брайана, X Дугласа, X Грубела, О Доннела, Е Баларина, А Ленфалузи, Ф Дерека, П Роуза, Д Джентле, Дж Синки, X Дерига и др Значительный вклад в разработку проблем денежно-кредитной политики государства, отдельных аспектов функционирования банков и их взаимоотношений с населением был сделан отечественными исследователями 3 В Атласом, Н И Валенцовой, В С Геращенко, В А Зайденваргом, В С Захаровым, Ю И Кашиным, Л И Колычевым, Р В Корнеевой, Г Г Коробовой, М А Косым, Л Н Красавиной, О И Лаврушиным, И В Левчуком, Н С Лисициан, И Д Мамоновой, Д С Моляковым, В С Пашковским, М А Песселем, О Л Роговой, В М Родионовой, В И Рыбиным, В М Усоскиным, А А Хандруевым, Г А Шварцем, Ю Е Шенгером, 3 Г Ширинской, М М Ямпольским и др

Возрастание роли и значения рынка золота и банковских операций с драгоценными металами в современной экономике нашло отражение в

работах С В Бажанова, И Т Балабанова, С М Борисова, В И Букато, С Т Вайна, М А Винокурова, Л Н Красавиной, М X Лапидуса, В В Михальского, Г Г Матюхина, Ю В Пашкуса, В В Сенчагова, В Л Сидорчука Большую ценность представляют исследования зарубежных ученых, посвященные отдельным аспектам функционирования банковского рынка и инструментам его регулирования Ф Адама, Р Била, Т Грина, ДжДжеро, РДжароу, ЭДжДолана, ДДубовски, РМертона, Д Нельсона, Дж Обраяна, Э Рида, Э Роде, А Руда, А Сатгона, П Сарноффа, Дж Синклера, Ф Тереса, Л Харриса и других

Вместе с тем следует признать, что, несмотря на повышенное внимание со стороны отечественных и зарубежных исследователей к законам и закономерностям функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов, ряд вопросов, касающихся особенностей его развития в российской экономике, направлений реформирования механизма регионального регулирования требуют дальнейшего изучения Таким образом, комплексное исследование теоретических и практических вопросов регионального регулирования банковского сектора рынка драгоценных металов является важной проблемой, решение которой будет способствовать обеспечению системной стабильности и созданию необходимых условий для развития активных операций кредитных организаций с золотом на мезоуровне во взаимосвязи с операциями с драгоценными металами на мировом и национальном уровнях

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертации состоит в научном обосновании представлений о механизме функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов и в разработке практических рекомендаций по формированию региональных инструментов его регулирования на современном этапе развития российской экономики

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач

- раскрыть особенности процесса формирования и развития российского рынка драгоценных металов и особенностей его проявления на мезоуровне,

- обосновать применимость системной методологии к исследованию рынка драгоценных металов как элемента региональной экономики,

- выявить структурообразующие элементы рынка драгоценных металов как сложной экономической системы,

- уточнить факторы, влияющие на поведение субъектов рынка драгоценных металов в неоднородном социально-экономическом пространстве,

- проанализировать основные проблемы и тенденции развития банковского сектора рынка драгоценных металов на национальном и региональном уровнях,

- выявить влияние деятельности региональных участников рынка драгоценных металов на экономику региона,

- рассмотреть региональные социально-экономические условия, способствующие развитию банковского сектора рынка драгоценных металов,

- предложить пути активизации субъектов банковского сектора рынка драгоценных металов через региональные экономические программы

Объектом исследования выступает банковский сектор рынка драгоценных металов

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся на уровне региона по поводу функционирования и развития банковского сектора рынка драгоценных металов

Теоретическую и методологическую базу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых в области изучения теории региональных рынков, анализа и прогнозирования развития банковского сектора рынка драгоценных металов

Всесторонний анализ системы отношений в банковской сфере предопределил многоаспектный характер методологии исследования, необходимость использования ряда специфических методов и приемов, взаимно допоняющих друг друга и позволяющих в поной мере раскрыть сущность экономических отношений на рынке банковских услуг, а именно методы диалектического и системного анализа, методы научной абстракции и сравнения, статистических наблюдений, экономико-математические методы при расчете средних величин, методы группировки экономических показателей

Информационной базой исследования, обеспечения доказательности положений, выносимых на защиту, достоверности выводов и рекомендаций

являются аналитические данные и статистические материалы Центрального Банка Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики РФ, Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Татарстан, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Ассоциации российских банков, Базельского комитета по банковскому надзору, Банка международных расчетов, Европейского Центрального Банка, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Федеральной резервной системы США, материалы, размещенные на официальных сайтах в Интернете, а также факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, документы первичной бухгатерской и финансовой отчетности отдельных кредитных организаций

Тема диссертации и содержание соответствуют специальностям 08 00 05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (5 Региональная экономика, 5 9 Исследование тенденций, закономерностей, факторов и условий функционирования и развития региональных социально-экономических подсистем) и 08 00 10 - Финансы, денежное обращение, кредит (9 Кредит и банковская деятельность, 9 8 Проблемы обеспечения сопряженности денежно-кредитной и банковской макрополитики и микроподхода к развитию банковской системы Российской Федерации) Паспорта специальностей ВАК России (экономические науки)

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании содержания и особенностей механизма функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов как элемента региональной экономической системы

По специальности 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (Региональная экономика)

1 Выявлен двойственный характер рынка драгоценных металов, который трактуется, с одной стороны, как система прав собственности, изменяющаяся в рамках конкретного исторического периода под влиянием интересов субъектов мирового хозяйства (отдельных государств, интеграционных образований, международных валютно-финансовых институтов, транснациональных корпораций), принимающих институциональные решения относительно воспроизводства драгоценных металов, и, с другой стороны, как микрофинансовый кластер, как локализованная группа взаимосвязанных субъектов хозяйствования

(национальных финансовых и кредитных институтов, институциональных инвесторов, эмитентов финансовых инструментов, регулирующих органов и саморегулируемых организаций участников финансового рынка), конкурирующих, но при этом ведущих совместную деятельность по поводу формирования, аккумулирования и использования финансовых активов, обеспечивающих синергетический эффект для развития отдельного государства и его регионов, что позволяет сделать вывод о влиянии элементов региональной экономической системы на характер принимаемых решений субъектами данного рынка

2 Обоснована классификация регионов в зависимости от характеристики функции поной полезности региона и нормы прибыли (доходности) в условиях поной и непоной информации, сложившейся вне региона, а именно регионы, по отношению к которым инвестор имеет относительно низкие возможности размещения средств за их пределами, регионы, по отношению к которым инвестор имеет средние возможности размещения средств за их пределами, регионы, по отношению к которым инвестор имеет значительные возможности размещения средств за их пределами

3 Доказано, что развитие банковского сегмента рынка драгоценных металов способствует использованию сбережений домохозяйств в качестве источника инвестиционных вложений в реальный сектор экономики региона и создает условия для повышения заинтересованности местного сообщества в его развитии, обеспечивает эффективное межотраслевое перераспределение инвестиционных ресурсов на мезоуровне, способствует устойчивому региональному развитию на основе укрепления рыночной инфраструктуры, расширения спектра финансовых инструментов и механизмов Выявлен мультипликационный эффект воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металов на состояние и динамику основных показателей региональной экономики, действие которого определяет степень воздействия фундаментальных и временных сравнительных преимуществ микрофинансового рынка на уровень конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности региона, определено, что величина мультипликатора находится в прямой зависимости от этапа появления относительных преимуществ микрофинансового рынка, от широты спектра банковских услуг на рынке драгоценных металов на мезоуровне, от степени

интеграции региональных рынков факторов производства и финансовых активов в мировое и общенациональное пространство

4 Доказано, что в условиях глобализации мирового хозяйства у силивается автономия страновых регионов, которые становятся субъектами как национальной, так и мировой экономической системы, определено, что степень вовлечения регионов в глобальные процессы определяется степенью их открытости для трансграничного движения факторов производства и финансовых активов Обосновано, что приоритетность в обеспечении конкурентных преимуществ региона и в формировании эффективной институциональной среды российского рынка банковских услуг на восстановительно-компенсаторном этапе экономического роста принадлежит мерам прямого государственного влияния, которые предполагают разработку единых требований в соответствии с установленными принципами, учитывающими коммерческие интересы и пруденциальные нормы, обеспечение выпонения регионами обязательств, проистекающих из международных договоров и соглашений Российской Федерации, выработку принципов и норм региональной политики федерального центра, соответствующих содержанию институциональной среды мирового финансового рынка, участие государства в капитале кредитных организаций, создание препятствий для использования рынка банковских услуг при проведении противоправных сделок, обеспечение защиты законных интересов инвесторов и эмитентов в ходе реорганизационных процедур

По специальности 08 00 10 - Финансы, денежное обращение, кредит

1 Выявлен противоречивый характер экономических отношений в банковском сегменте рынка драгоценных металов, в которых реализуется система прав собственности и экономических интересов его участников Это выражается в том, что, с одной стороны, перемещение сбережений в инвестиции отвечает интересам субъектов рынка драгоценных металов и одновременно реализует интересы заемщиков, с другой стороны, субъекты рынка драгоценных металов выступают как субъекты хозяйствования, стремящиеся к максимизации собственной полезности путем оптимизации структуры своих доходов и расходов

2 Разработаны модели поведения эмитента и инвестора, отражающие зависимость объемов эмиссии и инвестиций от общих (содержание и направления социально-экономической политики государства, состояние нормативно-правовой базы, уровень развития институтов национального

финансового рынка, содержание мер институционально проектирования микрофинансовых рынков со стороны федерального центра), специфических (уровень социально-экономического развития региона, степень его конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности, специализация региона и состояние его инфраструктуры, содержание нормативно-правовой базы регионального уровня, содержание мер регионального управляющего воздействия в отношении рынка драгоценных металов, развитость инфраструктуры банковского сегмента рынка драгоценных металов и степень его кадровой обеспеченности) и индивидуальных (степень принимаемого инвесторами риска, активности, инноваций, их стремление к индивидуальной экономической свободе, склонность к материальным благам, склонность к сбережениям, доля финансовых продуктов в структуре собственности инвесторов) факторов

3 Предложены методы и организационно-экономический инструментарий регулирования банковского сегмента рынка драгоценных металов в региональной экономической системе, а именно проведение региональных биржевых торгов, использование в деятельности банков на рынке драгоценных металов простых и двойных складских свидетельств, а также залоговых и лизинговых операций с золотом на основе двойных складских свидетельств, активное использование обезличенных металических счетов, осуществление кредитными организациями прямых инвестиций в добычу золота, что позволит сократить издержки возврата кредитов предприятиями-недропользователями Выработаны предложения по развитию рынка ценных бумаг средствами регионального регулирования, доказано, что системность управляющих воздействий обеспечивается сочетанием административных и программных региональных мероприятий, включающих в себя создание специального управляющего органа, разработку среднесрочной программы развития рынка драгоценных металов, а также краткосрочных целевых программ и проектов, активизацию региональных субъектов микрофинансового рынка и привлечение инвесторов из других регионов на основе снижения влияния ограничивающих факторов, дана оценка соответствия осуществляемой деятельности органов государственной власти Республики Татарстан возможностям регионального управляющего воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металов

Научная и практическая значимость диссертации. Представленные теоретические выводы и предложения, авторский подход к направлениям формирования действенных механизмов регулирования банковского сектора рынка драгоценных металов на региональном уровне могут послужить теоретико-методологической базой для дальнейшего исследования финансового рынка во взаимодействии рыночного и государственного регуляторов экономических отношений Приведенные в диссертации предложения и выводы могут найти применение при формировании надзорных мероприятий Центрального Банка Российской Федерации и его структурных подразделений, Федеральной службы по финансовым рынкам и его территориальных управлений, а также при разработке законодательных и нормативных актов по вопросам регулирования и контроля рынка драгоценных металов

Сформулированные в диссертации подходы к направлениям развития экономических отношений на отечественном банковском рынке существенно развивают и конкретизируют применительно к российской экономической системе обоснованные в научной литературе механизмы осуществления регулирования деятельности кредитных организаций на уровне государства в целом и на уровне отдельно взятой кредитной организации

Разработанные автором методические и практические рекомендации могут быть использованы в учебном процессе - в преподавании курсов Экономическая теория, Региональная экономика, Макроэкономика, Банковское дело, Финансы, Денежное обращение и кредит, а также при разработке спецкурсов по проблемам государственного регулирования экономики

Апробация результатов исследования. Научные положения, выводы и рекомендации, сформулированные автором в диссертации, использованы при подготовке методических рекомендаций, направленных на применение в деятельности Министерства экономики Республики Татарстан, ОАО Ак Барс Банк, ОАО Татфондбанк в процессе принятия решений при осуществлении операций на региональном и мировом рынке драгоценных металов, что подтверждается справками о внедрении

Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, республиканских, межвузовских конференциях в 2002-2008 гг международной научно-практической конференции консатинговой

компании Марчмонт Капитал (США) Стратегии роста и инвестиции в развитие бизнеса (Казань, 2008), VI Международном Российско-Китайском симпозиуме Государство и рынок (Екатеринбург, 2007), Международном научном семинаре Проблемы финансовой политики стран Евросоюза (Женева, Международный институт бизнеса и управления, 2006), международной научно-практической конференции Стабилизация экономического развития Российской Федерации (Пенза, 2006), всероссийской научно-практической конференции Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах (Пенза, 2006), всероссийской научно-практической конференции Проблемы банковского дела (Казань, 2003) и др

По результатам исследования опубликовано 11 работ общим объемом 4,05 п л , в том числе статьи в журналах Экономические науки, Мировая экономика и международные отношения, которые входят в перечень рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов по докторским и кандидатским диссертациям

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка литературы из 207 наименований и приложений

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, раскрывается степень разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической литературе, определяются цель, задачи, предмет и объект исследования, методологическая и теоретическая основы диссертации, новизна и научно-практическая значимость работы, апробация результатов исследования и его структура

В первой главе Теоретико-методологические основы исследования экономических отношений в банковском сегменте рынка драгоценных металов обоснована применимость системной методологии к изучению банковского сектора рынка драгоценных металов, а также представлена модель поведения субъектов данного рынка в неоднородном социально-экономическом пространстве

Мировой рынок драгоценных металов - это совокупность экономических отношений, охватывающая стадии их производства, распределения, обмена и потребления Банковский сегмент рынка

драгоценных металов определяется как система, включенная в более крупную систему - национальную экономику, с одной стороны, и объединяющая в себе несколько подсистем, с другой стороны Соответственно внутри банковского сегмента рынка драгоценных металов выделяются укрупненные группы субъектов, которые являются элементами каждой подсистемы эмитенты, инвесторы, организации, обслуживающие рынок, профессиональные участники рынка ценных бумаг, органы регулирования и контроля

Российский рынок драгоценных металов определяется как относительно закрытый рынок с ограниченным обращением и привилегированным положением государства как основного покупателя При этом он характеризуется существенным объемом госзаказа, размещаемого на приоритетной основе, неразвитой инфраструктурой, ограниченным внутренним спросом, низкой степенью экономического стимулирования участников рынка со стороны государства и непредсказуемыми условиями хозяйственной деятельности Субъектами рынка драгоценных металов выступают Гохран при Министерстве финансов РФ, Банк России, коммерческие банки, недропользователи, золотодобывающие предприятия, аффинажные предприятия, промышленные потребители, тезавраторы, бизнес-сообщество и население региона Объектом отношений на данном рынке выступает золото в виде наличного и безналичного метала, а также серебро, платина и металы платиновой группы паладий, родий, рутений, иридий, осмий

Главными источниками предложения на российском рынке золота выступают золотодобывающие компании и аффинажные предприятия По запасам золота Россия находится на третьем месте в мире после ЮАР и США До 75% разведанных запасов находится в месторождениях Сибири и Дальнего Востока В коренных собственно золоторудных месторождениях сосредоточено 53,8%, в комплексных - 28%, в россыпных - 18,2% запасов Значительные запасы попутного золота учтены в медно-никелевых, медно-кочеданных и полиметалических рудах месторождений Республики Башкортостан, Оренбургской области и Таймыра

Из 40 субъектов Российской Федерации, располагающих запасами и (или) ресурсами золота, в 2007 г добывали его в том или ином количестве в тридцати одном Четыре из шести субъектов-лидеров Красноярский край, Магаданская область, Республика Саха (Якутия) и Иркутская область -

отличаются от прочих регионов не только высокой долей в добыче золота, но и значительной обеспеченностью прогнозными ресурсами и запасами, причем последние сосредоточены в крупных и сверхкрупных месторождениях. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р| по субъектам Российской Федерации представлено на рис. 1

1 мадыкоии бшсм

Щ ^еяявшнжл* ^ллаь 1Щ щфашч ОФяасть

Ж Шфмаотйчи* "|тч№ск<гя ойллл Ш. ИряртОбм ть

ХЛ Окняшчишмвааь

й; Чуигкимгё Л О Ш Сажа

Рис. 1. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р| по

субъектам РФ, тонн1.

В структуре спроса на российском рынке золота можно выделить фабрикационный спрос, который предъявляют покупатели, использующие золото в качестве промышленного сырья преимущественно для производства ювелирных изделий; спрос со стороны государства с целью попонения золотовалютных резервов страны. В связи с проводимой в России политикой накопления золотых резервов активно проводятся закупки золота Центральным банком. К декабрю 2007 г. запасы золота в государственном резерве составили 438,2 тонны, что позволило Россия занять 12 место в мире по объему золотого резерва. Частичный отказ государства от монополии на золото вызвал рост его закупок коммерческими банками.

Участие в отношениях банковского сегмента рынка драгоценных металов приносит для каждого из участников определенный результат: эмитент получает необходимые для развития финансовые ресурсы, социальный статус, возможность самореализации и развития; инвестор и другие субъекты (выступающие посредниками между эмитентом и инвестором) преследуют конечную цель получения выгоды (в виде личных

1 Составлено автором по данным Федеральной службы государственной статистики РФ.

доходов, прибыли, развития бизнеса и др), национальная экономическая система устойчиво развивается, что находит отражение в макроэкономических показателях, в расширении базы налогообложения, в снижении социальной напряженности и др

В условиях неоднородности социально-экономического пространства поведение субъектов в различных регионах обладает определенной спецификой Поведение центральных участников банковского сегмента эынка драгоценных металов, направленное на получение выгод при ^ичии ограничений, определено как результат взаимодействия макроэкономических, региональных и индивидуальных факторов В результате исследования было выделено три группы факторов, оказывающих влияние на формирование банковского сегмента рынка драгоценных металов макроэкономические (М), региональные (Я), индивидуальные (I)

К первой группе относятся содержание и направления социально-экономической политики государства, состояние нормативно-правовой базы, уровень развития институтов национального финансового рынка, содержание мер институционально проектирования микрофинансовых рынков со стороны федерального центра Ко второй группе относятся уровень социально-экономического развития региона, степень его конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности, специализация региона и состояние его инфраструктуры, содержание нормативно-правовой базы регионального уровня, содержание мер регионального управляющего воздействия в отношении рынка драгоценных металов, развитость инфраструктуры банковского сегмента рынка драгоценных металов и степень его кадровой обеспеченности К третьей группе относятся степень принимаемого инвесторами риска, активности, инноваций, их стремление к индивидуальной экономической свободе, склонность к материальным благам, склонность к сбережениям, доля финансовых продуктов в структуре собственности инвесторов

К специфическим факторам (Яс), проявляющимся на уровне региона, которые определяют активность эмитента, относят необходимость в привлечении инвестиций (Х]) - принимая решение о выходе на рынок драгоценных металов, эмитент стремится реализовать имеющиеся возможности, положение эмитента на финансовом рынке и регионе (х2), неинформированность эмитента о возможностях использования инструментов рынка ценных бумаг (х3), доступность альтернативных

источников финансовых средств (х4) Среди индивидуальных факторов, оказывающих влияние на поведение эмитента, следует выделить наличие опыта работы на рынке драгоценных металов, а также издержки кредитных организаций, связанные с выходом на данный сегмент рынка

Таким образом, модель индивидуального поведения эмитента, направленного на получение выгод при наличии ограничений, результируемого в объемах эмиссий (0е), выглядит следующим образом С>е=Г(М,11,11е,1Л) (1)

К региональным специфическим факторам (Я,), определяющим поведение инвестора, относятся следующие наличие широкого спектра банковских продуктов (р:), доходность вложений (р2), элементы нерационального поведения (эффект топы) (рз), наличие достоверной информации о региональных эмитентах (р4), уровень риска вложений (Р5), уровень доходов инвестора (р6) Среди индивидуальных специфических факторов (I,) выделяем опыт работы с банковскими продуктами 0 0, цели вложений (12), степень доверия к региональным эмитентам (|3), склонность к сбережениям О4) Следовательно, модель индивидуального поведения инвестора может быть представлена следующим образом д,= у(М,11,11Д1,1,) (2)

где (1 - объем денежных средств, направляемых на открытие обезличенных металических счетов (ОМС) в банках и покупку реальных драгоценных металов (слитков, ювелирных изделий, монет)

Таким образом, наличие неоднородности социально-экономического пространства России и воздействие региональных факторов на все экономические процессы обусловливают возможность формирования эффективной системы регулирования регионом банковского сектора рынка драгоценных металов на своей территории

Во второй главе Особенности реализации отношений банковского сектора рынка драгоценных металов на региональном уровне проанализировано влияние деятельности региональных участников банковского сегмента рынка драгоценных металов на экономику региона

Региональный рынок представляет собой совокупность высоколокализованных социально-экономических процессов и отношений в сфере обмена (обращения), формируемых под влиянием особенностей спроса и предложения каждого территориально-административного образования и с учетом адекватных методов регулирования конъюнктуры рынка и процессов

принятия В современных условиях усиления интеграционных процессов на мировой и национальном рынках представляется нецелесообразным выделение регионального рынка драгоценных металов, но следует выделять региональных участников данного рынка в силу их привязки к региону, а также региональный уровень реализации отношений банковского сектора рынка драгоценных металов При этом региональные участники данного сегмента рынка включаются в систему общероссийского рынка драгоценных металов, интегрированного в мировой рынок

Современный банковский сектор рынка драгоценных металов на региональном уровне стимулирует приток инвестиций на предприятия реального сектора экономики, обеспечивает межотраслевое перераспределение инвестиционных ресурсов в пользу инновационных производств, создает условия для использования сбережений населения для расширения инвестиционных вложений, повышения заинтересованности местного сообщества в развитии региона, обеспечивает устойчивость регионального рынка путем укрепления рыночной инфраструктуры в регионе, расширения видов финансовых инструментов и механизмов

В силу неоднородности социально-экономического пространства выделяют общие и дифференцирующие характеристики банковского сектора рынка драгоценных металов на мезоуровне К общим характеристикам относятся диспропорциональность развития, узкий ассортимент финансовых инструментов, низкий уровень развития инфраструктуры К дифференцирующим характеристикам относятся приоритетная функция рынка драгоценных металов на региональном уровне (приоритетной может быть либо привлечение денежных ресурсов в производственную сферу, либо обслуживание процессов перераспределения собственности, либо удовлетворение потребности в денежных средствах региональных органов власти и др), преобладающий тип инвестора и его стратегия на региональном уровне, эмиссионная активность региональных эмитентов, динамизм развития рынка, проявляющийся в показателях объема операций с драгоценными металами и обезличенными металическими счетами в банках в абсолютном и относительном выражении, степень регулирования рынка со стороны региональных отделений Федеральной службы по финансовым рынкам и региональных органов государственной власти

В Республике Татарстан в настоящее время операции с драгоценными металами осуществляют четыре коммерческих банка (ОАО Ак Барс Банк,

ОАО АИКБ Татфондбанкû, АКБ Заречье, ОАО Сбербанк России) которые выступают в качестве субъектов рынка золота. Они осуществляет следующие виды операций: кредитование недропользователей под поставку драгоценных металов с последующей покупкой; покупка/продажа драгоценных металов на межбанковском рынке; покупка/продажа промышленным потребителям и производителям ювелирной продукции; покупка/продажа слитков и памятных монет из драгметалов; кредитование ювелиров под залог остатков на металических счетах, открытых ими в банке, и ювелирных предприятий под покупку драгоценных металов; операции с предприятиями, осуществляющими переработку метала из вторичного сырья. В 2007 году более чем в 3 раза повысися объем остатков на металических счетах клиентов - физических лиц в банках региона. Динамика операций ОАО Ак Барс Банк на рынке драгоценных металов в период с 2003 по 2007 годах отражена на рис. 22.

Ш Операции с драгоценными металами

Рис. 2. Операции ОАО Ак Барс Банк на рынке драгоценных металов в Республике Татарстан за 2003-2007гг. Количество обезличенных металических счетов, открытых физическими и юридическими лицами в Сбербанке России, достигло 200 тысяч, увеличившись за второе полугодие 2007 г. в 2 раза. Наиболее активно операции по открытию обезличенных металических счетов проводятся в Центральном, Уральском, Повожском и Северо-Западном регионах России. Текущие остатки на обезличенных металических счетах составляют в золотом эквиваленте около 40,0 т. Объемы розничных операций ОАО Сбербанк России с драгоценными металами в обезличенном виде и

2 Составлено автором на основе годовой отчет ОАО Ак Барс банка за 2007 год.

20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000

4000000 2000000

физической форме за два месяца 2008 года составили более 77 т (14,1 мрд рублей) При этом продажи драгоценных металов в слитках за тот же период достигли 1,2 т золота и 3,4 т серебра, что выше аналогичных показателей 2007 года соответственно в 6 и 4 раза Соотношение обезличенного и физического (наличного) метала в металическом портфеле населения остается неизменным - около 15 1

Исследование показывает, что региональные рынки драгоценных металов в ближайшие годы будут привлекательными для инвесторов, так как ощущается дефицит метала, обусловленный недостаточным объемом предложения Дальнейшее развитие внутреннего регионального рынка драгоценных металов в России сдерживает слабая ликвидность золота для реальных инвесторов, что обусловлено включением НДС в цену продажи слитков и монет из драгоценных металов

К интегральным показателям, отражающим воздействие деятельности региональных участников рынка ценных бумаг на экономику региона можно отнести инвестиционную привлекательность, уровень

конкурентоспособности региона и межрегиональной интеграции Республика Татарстан является одним из наиболее благоприятных для инвестирования регионов Российской Федерации, что подтверждается данными международных рейтинговых агентств Так, рейтинговой агентство 81апс1а11&Роог'8 повысило в 2006 г догосрочный кредитный рейтинг Республики Татарстан с В до ВВ- прогноз стабильный По данным рейтингового агентства Эксперт РА, республика входит в десятку лидеров по низкому инвестиционному риску и высокому потенциалу среди российских регионов

Вместе с тем включение региональных участников рынка драгоценных металов в единое экономическое пространство способствует дальнейшему взаимопроникновению капиталов в экономику разных регионов и стран, повышению открытости и прозрачности рынков, предоставлению участникам рынка поного спектра качественных и недорогих услуг

В третьей главе Развитие банковский сектор рынка драгоценных металов в рамках региональной экономической политики представлены формы и методы регулирующего воздействия на мезоуровне, а также направления его развития в российских регионах

В работе представлена методика анализа банковского сектора рынка драгоценных металов на мезоуровне, которая предполагает проведение

сегментации рынка по банковским услугам, определение объема предложения банковских услуг на рынке драгоценных металов в данном регионе, сопоставление выгодности операций в различных регионах, характеристику банков, работающих с драгоценными металами в данном регионе, расчет размеров привлечения и размещения ресурсов на рынке драгоценных металов, расчет окупаемости единовременных затрат за счет собственной прибыли, исследование поведения потребителей банковских услуг (характеристика финансового состояния клиента, выявление факторов и мотивов, определяющих его выбор, изучение процесса принятия решений о приобретении банковских услуг)

Для дальнейшего развития банковского сектора рынка драгоценных металов представляется необходимым использование лизинга золота клиентами региональных кредитных организаций с помощью двойных складских свидетельств для их залогового обеспечения Лизинг (аренда) золота клиентами банка позволит значительно расширить инвестиционный потенциал региональных рынков и станет источником допонительного дохода кредитных организаций На основе простого или двойного складского свидетельства (ПСС и ДСС) банк может выпустить депозитные сертификаты, зарубежным аналогом которых выступает SKR (Save Keeping Receipt), подтверждающий временное (срочное) владение золотым (или другим товарным) залогом и имеющий широкое хождение в европейских странах, что значительно ускоряет товарно-денежный оборот В работе обоснована целесообразность использования ДСС и ПСС на формируемых рынках золота во всех регионах кредитными организациями, имеющими лицензии по работе с драгоценными металами Этот механизм позволяет упростить доступ региональному бизнес-сообществу к кредитным ресурсам при условии обеспечения испонения кредитных обязательств залогом (золотом) Главная идея разработки и применения ДСС - создание универсального платежного документа, что позволит заменить хождение физического драгоценного метала новым финансовым инструментом, обеспеченным золотом, которое остается в хранилище кредитной организации либо в республиканском казначействе В России применимость ПСС и ДСС допускается Гражданским Кодексом РФ (ГК РФ) и Приказом Гохрана РФ от 16 02 2000 № 42 Об утверждении документов по складскому хранению ценностей с выдачей двойных складских свидетельств Гохрана России

В настоящее время в российских регионах идет процесс трансформации институциональной среды рынка драгоценных металов В 2000 году было принято Постановление Правительства Республики Татарстан и решение администрации Красноярского края о создании регионального золотого запаса в Татарстане и золотого залога в Красноярске Кроме того, российское законодательство в настоящее время предоставляет право каждому физическому и юридическому лицу покупать и продавать через банки слитки драгоценных металов по свободным ценам В качестве инструмента регулирования создаваемых рынков золота в работе рассматриваются обезличенные металические счета (ОМС), операции с которыми не облагаются НДС Использование ОМС расширяет круг инвесторов, способствует росту скорости операций на рынке драгоценных металов, формирует новый уровень банковских технологий, способствует росту ликвидности внутреннего рынка и ускорению интеграционных процессов

Сложившаяся ситуация на внутреннем рынке драгоценных металов свидетельствует о необходимости принятия государством мер, направленных на решение следующих задач стимулирование спроса на драгоценные металы и обеспечение минимально гарантированного объема добычи для попонения официальных резервов, что необходимо для укрепления рубля и обеспечения ликвидности официальных резервов, предоставление российским управляющим компаниям возможности вкладывать средства пайщиков в драгоценные металы путем создания паевых инвестиционных фондов товарного рынка, расширение масштабов операций с золотом российскими банками, разработка программы совместных действий производителей и коммерческих банков в целях придания экспортным поставкам российского золота регулярности, формирование финансово-промышленных групп, основными целями которых являются координация научных исследований в области разработки передовых технологий по разведке и добыче золота Ввиду отсутствия национальной площадки срочных сделок по золоту российские коммерческие банки вынуждены пользоваться услугами зарубежных банков, которые являются дорогостоящими с учетом странового и корпоративного риска, закладываемого западными банками в маржу по проводимым операциям В связи с этим представляется целесообразным создать площадку для срочных сделок по операциям с золотом для участников национального рынка При ее

отсутствии наиболее приемлемым способом страхования рисков при выдаче коммерческими банками золотых займов выступают котировки Банком России по срочным операциям наряду с котировками на покупку и продажу наличного золота

Одним из ведущих направлений государственного регулирования банковского рынка следует признать мероприятия по развитию конкуренции в банковском сегменте рынка драгоценных металов формирование и развитие конкурентной среды на региональных рынках, в том числе предотвращение предоставления необоснованных преференций отдельным эмитентам, развитие механизмов страхования вкладов, которое будет способствовать укреплению доверия инвесторов к банковскому сектору, расширению ресурсной базы эмитентов, разработка мер, способствующих повышению транспарентности информации, а также решение вопросов совершенствования нормативного и методического обеспечения антимонопольного регулирования данного сегмента рынка

Результатом описанных мер станет реорганизация банковского сектора рынка драгоценных металов на принципах, позволяющих обеспечить устойчивое развитие банковского сектора рынка драгоценных металов

В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационной работы

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФХ

1 Доссенбах Э С Дискуссии о золотом обращении в России//Мировая экономика и международные отношения 2005 №4 0,5 п л

2 Доссенбах Э С Развитие рынка драгоценных металов и банковских рисков на форвардном рынке золота//Экономические науки 2007 №12 0,6 пл

Прочие публикации по теме диссертационного исследования Х

3 Доссенбах ЭС Схема функционирования современного рынка драгоценных металов//В кн Актуальные проблемы развития финансовой системы региона Сборник научных трудов Казань КГФЭИ, 2002 0,4 п л

4 Доссенбах ЭС Всемирная торговая организация и российский рынок драгоценных металов//В кн Проблемы банковского дела Материалы научно-практич конференции Казань КГФЭИ, 2003 0,3 п л

5 Доссенбах Э С Проблемы становления внутреннего рынка драгоценных металов//В кн Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики Материалы региональной Повожской конференции Казань КГФЭИ, 2003 0,35 п л

6 Доссенбах Э С Формирование и развитие российского рынка золота как фактор стабилизации экономического развития страны//В кн Стабилизация экономического развития Российской Федерации Материалы

V Международной научно-практической конференции Пенза Пензенский гос ун-т, 2006 0,3 п л

7 Доссенбах Э С Динамика мировой добычи золота и ее роль в стабилизации финансовой системы России//В кн : Стабилизация экономического развития Российской Федерации Материалы V Международной научно-практической конференции Пенза Пензенский гос ун-т, 2006 0,35 п л

8 Доссенбах Э С Вопросы становления российского рынка золота в современных условиях//В кн Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах: Материалы III всероссийской научно-практической конференции Пенза Пензенский гос ун-т, 2006 0,35 п л

9 Доссенбах Э С К вопросу формирования нормативной базы российского рынка золота//Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах Материалы III всероссийской научно-практической конференции Пенза Пензенский гос ун-т, 2006 0,3 пл

10 Доссенбах Э С К вопросу организации российского рынка золота в финансовой системе страны//В кн Макроэкономические проблемы современного общества (Федеральный и региональный аспекты) Материалы

V международной научно-практической конференции) Пенза Пензенский гос ун-т, 2006 0,3 и л

11 Доссенбах Э С Современные тенденции и ценовая конъюнктура мирового рынка драгоценных металов//В кн Управление в социальных и экономических системах Сборник материалов IV Международной научно-практической конференции Пенза Пензенского гос ун-т, 2006 0,3 п л

Лицензия на полиграфическую деятельность №0128 от 08 06 98г выдана Министерством информации и печати Республики Татарстан Форм бум 60x84 1/16 Печ л 1,5 Тираж 100 Заказ 100

Минитипография института проблем информатики АН РТ 420012, Казань, ул Чехова, 36

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Доссенбах, Эльвира Сайдашевна

Введение

Глава , 1. Теоретико-методологические основы исследования экономических отношений в банковском сегменте рынкал драгоценных металов

1.1 Экономическое содержание банковского сектора рынка1 золота в 17 финансово-экономической системе региональной экономики.

1.2 Современные особенности формирования и развития банковского 53 сектора рынка золота в экономике России

Глава 2 Особенности реализации отношений банковского сектора 69 рынка драгоценных металов на региональном уровне

2.1 Формирование банковского сектора рынка золота в финансово- 69 экономической системе развитых стран мира

2.2.Современные тенденции и ценовая конъюнктура рынка драгоценных 73 металов в условиях глобализации

2.3. Сущность и формы деятельности кредитных организаций на рынке 83 драгоценных металов.

2.4 Операции российских кредитных организаций по финансированию 96 добычи, осуществлению торговли и поддержанию уровня цен на золото.

Глава 3. Развитие банковского сектора рынка драгоценных 117 металов в рамках региональной экономической политики

3.1 Перспективы решения вопросов финансирования и ценообразования 117 на рынке золота в российской региональной экономике.

3.2 Развитие рынка драгоценных металов и коммерческих-рисков-на- 139 форвардном региональном рынке золота.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие банковского сегмента рынка драгоценных металов: региональное регулирование"

Актуальность темы исследования. Реализация стратегических интересов развития российского государства и решение задачи обеспечения экономики финансовыми ресурсами в объемах, необходимых, для* поддержания устойчивых темпов социально ориентированного роста, зависит во многом от перспектив становления современного конкурентоспособного банковского сектора рынка драгоценных металов.

Современный этап развития мирового хозяйства характеризуется увеличением спроса на драгоценные металы со стороны авиационной, космической и ювелирной отраслей промышленности, а также со стороны участников финансовых рынков, которые рассматривают их в качестве инструмента диверсификации инвестиционных и сберегательных портфелей, относительно надежного средства накопления и страхования рисков. Повышение удельного веса и объема золота в резервных и страховых фондах государства, в финансовых активах инвесторов и формирование восходящей динамики основных показателей рынка драгоценных металов в период с 2001 по 2008 годы обусловлены углублением диспропорций в развитии мирового хозяйства, сохранением рецессионных тенденций в развитии ряда ведущих государств, нестабильностью конъюнктуры рынков корпорационных ценных бумаг, падением курса основных мировых валют и ростом темпов инфляции, обострением проблем на рынке договых инструментов. Рост производства и потребления драгоценных металов в России на фоне роста мировых цен (так, цена золота неуклонно росла с 2001 года и приблизилась в настоящее время к рекордно высокому значению в 1000-дол. за тройскую-унцию), постепенная-либерализация-внутреннего рынка золота, расширение возможностей выхода производителей на мировой рынок, расширение спектра методов инвестирования в драгоценные металы позволяют прогнозировать усиление интереса к данному направлению финансовой деятельности со стороны российского бэнкинга. В свою очередь, состояние банковского сектора рынка драгоценных металов определяется общим состоянием экономики страны, прежде всего, степенью завершенности структурных преобразований, условиями осуществления предпринимательской деятельности, общим уровнем и характером распределения доходов в обществе, состоянием направлениями развития институциональной среды.

Внутренний российский рынок золота начал формироваться с 1997 года. В настоящее время отечественные инвесторы рассматривают золото в качестве надежного средства платежа и инструмента сохранения капитала. В России используетсял два способа инвестирования в драгоценные металы Ч открытие обезличенных металических счетов (ОМС) в банках и покупка реальных драгоценных металов (слитков, ювелирных изделий, монет). Российские управляющие компании в ближайшем будущем смогут вкладывать средства пайщиков в драгоценные металы путем создания паевых инвестиционных фондов товарного рынка. Дальнейшему развитию российского рынка золота способствует принятие Указа Президента РФ от 11 января 2007 года № 26 О либерализации рынка драгоценных металов и услуг в связи со вступлением России в ВТО.

Однако следует признать, что банковский сектор рынка драгоценных металов в настоящее время не играет активной роли в ускорении экономического роста. Задача преодоления сырьевой направленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ требует разрешения ряда противоречий в банковском секторе рынка драгоценных металов - расширения границ данного сектора, снижения вмененных издержек ведения бизнеса, -совершенствования организационно-экономического инструментария функционирования с учетом российской специфики в условиях нестабильной мировой ценовой конъюнктуры, включения российских кредитных организаций в стремительно меняющуюся глобальную мировую финансовоэкономическую систему, активизации операций российских кредитных организаций на международном, национальном и региональных рынках золота в режиме реального времени и в их взаимосвязи. Развитие региональных рынков драгоценных металов, выступает неотъемлемым условием инвестиционной привлекательности региональных хозяйств и повышения эффективности использования ресурсного потенциала на мезоуровне.

Недостаточная разработанность теоретических и методических основ регионального управляющего воздействия1 на банковский сектор рынка драгоценных металов предопределили выбор темы диссертационного исследования, его значимость в теоретическом и практическом аспектах.

Степень изученности проблемы. Теоретической и методологической основой диссертации послужили фундаментальные труды отечественных и зарубежных экономистов Ч представителей различных экономических школ и течений. Основой концептуального осмысления содержания и направления государственного воздействия на экономические отношения в банковском секторе рынка драгоценных металов нами рассматриваются системы взглядов Е.Домара, Дж.М.Кейнса, .Д.Норта, П.Самуэльсона, М.Фридмена, С.Фишера, Дж.Хикса, Р.Харрода, а также современных российских исследователей государственного регулирования рыночной экономики, ее устойчивости и безопасности - В.С.Автономова, Л.И.Абакина,

A.И.Анчишкина, Л.С.Бляхмана, Г.Г.Богомазова, В.Л.Иноземцева,

B.В.Радаева, Р.И.Капелюшникова, Ф.Ф.Рыбакова, В.Т.Рязанова, И.И.Столярова, Ю.В.Яковца и ряда других.

Значительный вклад в "развитие теории^ и практики? регионального управления народным хозяйством в современных условиях внесли

A.Г.Гранберг, П.И.Бурак, МЛ.Гохберг, А.А.Джаримов, В.С.Золотарев,

B.В.Ивантер, В.Г.Игнатов, Н.П.Кетова, Н.Д.Кондратьев, В.Н.Лексин, Д.С.Львов, М.Б.Мазанова, Н.Н.Некрасов, О.С.Пчелинцев, Е.Г.Чистяков,

И.Н.Шапкин, А.М.Швецов, В.А.Шульга и др. Теоретической основой исследований в области региональной экономики, в т.ч. методологии комплексного развития, послужили труды российских экономистов: , П.М.Алампиева, Л.В.Канторовича, Н.Н.Колосовского, В.В.Леонтьева,

А.С.Новоселова, А.Е.Пробста, С.Г.Струмилина, А.И.Татаркина и др. ' г Теория банковских услуг нашла отражение в работах ряда зарубежных исследователей: Г.Брайана, Х.Дугласа, Х.Грубела, О.Доннела, Е.Баларина, г

А.Ленфалузи, Ф.Дерека, П.Роуза, Д.Джентле, Дж.Синки, Х.Дерига и др.

Значительный вклад в разработку проблем денежно-кредитной политики государства, отдельных аспектов функционирования банков и их взаимоотношений с населением был сделан отечественными исследователями: З.В.Атласом, Н.И.Валенцовой, В.С.Геращенко,

B.А.Зайденваргом, В.С.Захаровым, Ю.И.Кашиным, Л.И.Колычевым, Р.В.Корнеевой, Г.Г.Коробовой, М.А.Косым, Л.Н.Красавиной, О.И.Лаврушиным, И.В.Левчуком, Н.С.Лисициан, И.Д.Мамоновой, Д.С.Моляковым, В.С.Пашковским, М.А.Песселем, О.Л.Роговой,

В.М.Родионовой, В.И.Рыбиным, В.М.Усоскиным, А.А.Хандруевым,

Г.А.Шварцем, Ю.Е.Шенгером, З.Г.Ширинской, М.М.Ямпольским и др.

Возрастание роли и значения рынка золота и банковских операций с I драгоценными металами в современной экономике нашло отражение в работах С.В.Бажанова, И.Т.Балабанова., С.М.Борисова, В.И.Букато,

C.Т.Вайна, М.А.Винокурова, Л.Н.Красавиной, М.Х.Лапидуса, В.В.Михальского, Г.Г.Матюхина, Ю.В.Пашкуса, В.В.Сенчагова, В.Л.Сидорчука. Большую ценность представляют исследования зарубежных ученых, посвященные отдельным аспектам функционирования банковского

I рынка и инструментам его^ регулирования: Ф.Адама, Р.Била, Т.Грина,

5 Дж.Джеро, Р.Джароу, Э.Дж.Долана, Д.Дубовски, Р.Мертона, Д.Нельсона, V

Дж Обраяна, Э.Рида, Э.Роде, А.Руда, А.Саттона, П.Сарноффа, Дж.Синклера, Ф.Тереса, Л.Харриса и других. б X г (

Вместе с тем следует признать, что, несмотря на повышенное внимание со стороны отечественных и зарубежных исследователей к законам и закономерностям функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов, ряд вопросов, касающихся особенностей его развития в российской экономике, направлений реформирования механизма регионального регулирования требуют дальнейшего изучения. Таким образом, комплексное исследование теоретических и практических вопросов регионального регулирования банковского сектора рынка драгоценных металов является важной проблемой, решение которой будет способствовать обеспечению системной стабильности и созданию необходимых условий для развития активных операций кредитных организаций с золотом на мезоуровне во взаимосвязи с операциями с драгоценными металами на-мировом и национальном уровнях.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертации состоит в научном обосновании представлений о механизме функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов и в разработке практических рекомендаций по формированию региональных инструментов его регулирования на современном этапе развития российской экономики.

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач:

- раскрыть особенности процесса формирования и развития российского рынка драгоценных металов и особенностей его проявления на мезоуровне;

- обосновать применимость системной методологии- к, исследованию-рынка драгоценных металов как элемента региональной экономики;

- выявить структурообразующие элементы рынка драгоценных металов как сложной экономической системы;

- уточнить факторы, влияющие на поведение субъектов рынка драгоценных металов в неоднородном социально-экономическом пространстве;

- проанализировать основные проблемы и тенденции развития банковского сектора рынка драгоценных металов на национальном и региональномуровнях;

- выявить влияние деятельности региональных участников рынка драгоценных металов на экономику региона;

- рассмотреть региональные социально-экономические условия, способствующие развитию банковского сектора рынка драгоценных металов;

- предложить пути активизации субъектов банковского сектора рынка драгоценных металов через региональные экономические программы.

Объектом исследования выступают региональные механизмы регулирования банковского сектора рынка драгоценных металов.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся на уровне региона по поводу функционирования и развития банковского сектора рынка драгоценных металов.

Теоретическую и методологическую базу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых в области изучения теории региональных рынков, анализа и прогнозирования развития банковского'сектора рынка драгоценных металов.

Всесторонний анализ системы отношений в банковской' сфере предопределил многоаспектный характер' методологии исследования^ необходимость использования ряда специфических методов и приемов, взаимно допоняющих друг друга и позволяющих в поной мере раскрыть сущность экономических отношений на рынке банковских услуг, а именно: методы диалектического и системного анализа, методы научной абстракции и сравнения, статистических наблюдений, экономико-математические методы при расчете средних величин, методы группировки экономических показателей.

Информационной- базой исследования, обеспечения доказательности положений, выносимых на защиту, достоверности выводов и рекомендаций являются аналитические данные и статистические материалы Центрального Банка Российской Федерации, Федеральной службы государственной-статистики РФ," Территориального органа Федеральной службы государственной- статистики по Республике Татарстан, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Ассоциации российских банков, Базельского комитета по банковскому надзору, Банка международных расчетов, Европейского Центрального Банка, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Федеральной резервной системы США, материалы, размещенные на официальных сайтах в Интернете, а также факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, документы первичной бухгатерской и финансовой отчетности отдельных кредитных организаций.

Тема диссертации и содержание соответствуют специальностям 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (5. Региональная экономика; 5.9. Исследование тенденций, закономерностей, факторов и условий функционирования и развития региональных социально-экономических подсистем)- и 08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение, кредит (9. Кредит и банковская деятельность; 9.8. Проблемы обеспечения сопряженности денежно-кредитной и банковской макрополитики И'микроподхода к развитию банковской системы Российской Федерации) Паспорта "специальностей^ ВАК России (экономические науки).

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании содержания и особенностей механизма функционирования банковского сектора рынка драгоценных металов как элемента региональной экономической системы.

По специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (Региональная экономика):

1. Выявлен двойственный характер рынка драгоценных металов, который трактуется, с одной стороны, как система прав собственности, изменяющаяся в рамках конкретного исторического периода под влиянием интересов субъектов мирового хозяйства (отдельных государств, интеграционных образований, международных валютно-финансовых институтов, транснациональных корпораций), принимающих институциональные решения относительно воспроизводства драгоценных металов, и, с другой стороны, как микрофинансовый кластер, как локализованная группа взаимосвязанных субъектов хозяйствования (национальных финансовых и кредитных институтов, институциональных инвесторов, эмитентов финансовых инструментов, регулирующих органов и саморегулируемых организаций участников финансового рынка), конкурирующих, но при этом ведущих совместную деятельность по поводу формирования, аккумулирования и использования финансовых активов, обеспечивающих синергетический эффект для развития отдельного государства и его регионов, что позволяет сделать вывод о влиянии элементов региональной экономической системы на характер принимаемых решений субъектами данного рынка.

2. Обоснована классификация регионов в зависимости от характеристики функции поной полезности региона и нормы прибыли (доходности) в условиях поной и непоной информации; сложившейся-вне-региона, а именно: регионы, по отношению к которым инвестор имеет относительно низкие возможности размещения средств за их пределами; регионы, по отношению к которым инвестор имеет средние возможности размещения средств за их пределами; регионы, по отношению к которым инвестор имеет значительные возможности размещения средств за их пределами.

3. Доказано, что развитие банковского сегмента рынка драгоценных металов способствует использованию сбережений домохозяйств в качестве источника инвестиционных вложений в реальный сектор экономики региона и создает условия для1 повышения заинтересованности местного* сообщества г в его развитии; обеспечивает эффективное межотраслевое перераспределение инвестиционных ресурсов на мезоуровне; способствует устойчивому региональному развитию на основе укрепления рыночной инфраструктуры, расширения спектра финансовых инструментов и механизмов. Выявлен мультипликационный эффект воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металов на состояние и динамику основных показателей региональной экономики, действие которого определяет степень воздействия фундаментальных и временных сравнительных преимуществ микрофинансового рынка на уровень конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности региона; определено, что величина мультипликатора находится в прямой зависимости от этапа появления относительных преимуществ микрофинансового рынка, от широты спектра банковских услуг на рынке драгоценных металов на мезоуровне, от степени интеграции региональных рынков факторов производства и финансовых активов в мировое и общенациональное пространство.

4. Доказано, что в условиях глобализации мирового хозяйства усиливается автономия страновых регионов, которые становятся субъектами как национальной, так и мировой экономической системы; определено, что степень вовлечения регионов в глобальные процессы определяется степенью их открытости для трансграничного движения факторов производства и финансовых активов. Обосновано, что приоритетность в обеспечении конкурентных преимуществ региона и в формировании эффективной институциональной среды российского рынка банковских услуг на восстановительно-компенсаторном этапе экономического роста принадлежит мерам прямого государственного влияния, которые предполагают разработку единых требований в соответствии с установленными принципами, учитывающими коммерческие интересы и пруденциальные нормы; обеспечение выпонения регионами обязательств, проистекающих из международных договоров и соглашений Российской Федерации; выработку принципов и норм региональной политики федерального центра, соответствующих содержанию институциональной среды мирового финансового рынка; участие государства в капитале кредитных организаций; создание препятствий для использования рынка банковских услуг при проведении противоправных сделок; обеспечение защиты законных интересов инвесторов и эмитентов в ходе реорганизационных процедур.

По специальности 08.00.10Ч Финансы, денежное обращение,, кредит:

1. Выявлен противоречивый . характер экономических отношений в . банковском сегменте рынка драгоценных металов, в которых реализуется система прав собственности и экономических интересов его участников. Это выражается в том, что, с одной стороны, перемещение сбережений в инвестиции отвечает интересам субъектов рынка драгоценных металов и одновременно реализует интересы заемщиков, с другой стороны, субъекты рынка драгоценных металов выступают как субъекты хозяйствования, стремящиеся к максимизации собственной полезности путем оптимизации структуры своих доходов и расходов.

2. Разработаны модели поведения эмитента и инвестора, отражающие зависимость объемов эмиссии и инвестиций от общих (содержание и направления социально-экономической" политики государства;- состояние- -нормативно-правовой базы; уровень развития институтов национального' финансового рынка; содержание мер институционально проектирования микрофинансовых рынков со стороны федерального центра), специфических (уровень социально-экономического развития региона; степень его конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности; специализация региона и состояние его инфраструктуры; содержание нормативно-правовой базы регионального уровня; содержание мер регионального управляющего воздействия в отношении рынка драгоценных металов; развитость инфраструктуры банковского сегмента рынка драгоценных металов и степень его кадровой обеспеченности) и индивидуальных (степень, принимаемого инвесторами риска, активности, инноваций; их стремление к индивидуальной экономической свободе; склонность к материальным благам; склонность к сбережениям, доля финансовых продуктов в структуре собственности инвесторов) факторов.

3. Предложены методы и организационно-экономический инструментарий регулирования банковского сегмента рынка драгоценных металов в региональной экономической системе, а именно: проведение региональных биржевых торгов; использование в деятельности банков на рынке драгоценных металов простых и двойных складских свидетельств, а также залоговых и лизинговых операций с золотом на основе двойных складских свидетельств; активное использование обезличенных металических счетов; осуществление кредитными организациями прямых инвестиций в добычу золота, что позволит сократить издержки возврата кредитов предприятиями-недропользователями. Выработаны предложения по развитию рынка ценных бумаг средствами регионального регулирования, доказано, что системность управляющих воздействий обеспечивается сочетанием административных и программных региональных мероприятий, включающих в себя создание специального управляющего органа; I разработку среднесрочной программы, развития рынка драгоценных металов, а также краткосрочных целевых программ и проектов; активизацию региональных субъектов микрофинансового рынка и привлечение инвесторов из других регионов на основе снижения^ влияния ограничивающих факторов; дана оценка соответствия осуществляемой деятельности органов государственной8 власти Республики Татарстан возможностям регионального управляющего воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металов.

Научная и практическая значимость диссертации. Представленные теоретические выводы и предложения, авторский подход к направлениям-, формирования действенных механизмов регулирования-банковского сектора рынка драгоценных металов на региональном уровне могут послужить теоретико-методологическойл базой для дальнейшего исследования финансового рынка во взаимодействии рыночного и государственного регуляторов экономических отношений. Приведенные в диссертации предложения и выводы могут найти применение Х при формировании надзорных мероприятий'Центрального Банка Российской Федерации и его структурных подразделений, Федеральной службы по финансовым рынкам и его территориальных управлений, а также при разработке законодательных и нормативных актов по вопросам регулирования и контроля рынка драгоценных металов.

Сформулированные в диссертации подходы к направлениям развития экономических отношений на отечественном банковском рынке существенно развивают и конкретизируют применительно к российской экономической системе обоснованные в научной литературе механизмы осуществления регулирования деятельности кредитных организаций на уровне государства в целом-и на уровне отдельно взятой кредитной организации.

Разработанные автором методические и практические' рекомендации могут быть использованы* в учебном процессе - в^ преподавании курсов Экономическая "теория,( Региональная экономика, Макроэкономика, Банковское дело, Финансы, Денежное обращение и кредит, а также при разработке спецкурсов по проблемам государственного регулирования экономики.

Апробация результатов исследования. Научные положения, выводы и рекомендации, сформулированные автором в диссертации, использованы при подготовке методических рекомендаций, направленных на применение в деятельности Министерства экономики Республики Татарстан, ОАО Ак Барс Банк, ОАО Татфондбанк в процессе принятия- решений при1 осуществлении операций' на региональном- и мировом рынке драгоценных металов* что подтверждается справками о внедрении.

Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, республиканских, межвузовских конференциях в 2002-2008 гг.: международной научно-практической конференции консатинговой компании Марчмонт Капитал (США) Стратегии роста и инвестиции в развитие бизнеса (Казань, 2008), VI Международном Российско-Китайском симпозиуме Государство и рынок (Екатеринбург, 2007), Международном научном семинаре Проблемы финансовой политики стран Евросоюза (Женева, Международный институт бизнеса и управления, 2006); международной научно-практической конференции Стабилизация экономического развития Российской Федерации (Пенза, 2006); всероссийской научно-практической конференции Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах (Пенза, 2006), всероссийской научно-практической конференции Проблемы банковского дела (Казань, 2003) и др.

По результатам исследования опубликовано 11 работ общим объемом 4,55 п.л., в том-числе статьи в журналах Экономические науки, Мировая экономика и международные отношения, которые входят- в перечень-рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов* по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач.

Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка литературы из 207 наименований и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Доссенбах, Эльвира Сайдашевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

История мирового рынка золота связана с последовательной сменой* трех международных валютно-финансовых систем Ч Генуэзской, основанной на золотом стандарте, Бреттон-Вудской, основанной на золотодоларовом стандарте, и ныне действующей Ямайской, которая базируется^ на многовалютном стандарте и плавающих обменных курсах валют.

На сегодняшний день рынок золота и других драгоценных металов в мире стал значительно более свободным, и золото утратило то значение всеобщего товарного эквивалента и мерила стоимости, которое оно имело в прежних валютно-финансовых системах. Вместе с тем золото остается своеобразным денежным, товаром, который наряду с другими драгоценными металами необходим для поддержания стабильности валютно-финансовой системы,страны и обеспечения устойчивого экономического развития.

Между тем рынок драгоценных металов в Российской Федерации, его становление, тенденции и перспективы' развития изучены в экономической^ литературе недостаточно, что создает значительные трудности методологического характера для практической, деятельности российских регионов в сфере формирования рынка золота с точки зрения использования адекватных рынков методов и инструментов регулирования.

Россия входит в тройку мировых лидеров по разведанным и подтвержденным запасам драгоценных металов, но сами мы цены диктовать не можем. Стоимость, по которой совершаются операции с драгоценными металами на внутреннем рынке, ориентирована на международные котировки.

Для успешного развития отечественного рынка драгоценных металов^ необходимо устранить отдельные противоречия в законодательстве, нормативной базе федеральных органов испонительной власти и Банка России.

Первая проблема, Ч вопрос налогового законодательства. Нужно отменить. НДС при продаже и перемещении метала в слитках промышленному потребителю и гражданам. Сбор не только необоснованно завышает цену на метал, но и блокирует развитие банковских операций на рынке промышленного потребления, препятствует реализации продуктов населению, выводит золото в теневой оборот.

Вторая проблема - нормативные и лицензионные документы Банка России, которые лишь декларируют право банков совершать операции с обезличенным драгметалом. Нормативной, базы,. регламентирующей подобные операции, в стране нет. А новый Федеральный закон О валютном регулировании; и валютном контроле и вовсе исключил драгоценные металы из числа валютных ценностей. Необходима-ревизия нормативной базы по золоту на предмет ее соответствия, новым реалиям и международной практике. Внутренний рынок драгоценных металов имеет высокий потенциал, который необходимо правильно и рационально использовать.

России необходимо прямое финансирование в рамках ходингов по разработке месторождений, строительству и реконструкции золотоизвлекательных фабрик, ссуды, проектное, и торговое финансирование в счет кредитных линий зарубежных банков. Сегодня, у нас есть весь необходимый , инструментарий для обслуживания внешнеторговой деятельности клиентов. Это позволяет банкам: обеспечивать поставку оборудования на оптимальных условиях, повышать конкурентоспособность продукции, эффективность производства.

Если банки поддержат недропользователей, к. 2010- году можно ожидать роста добычи и производства драгоценных металов., Половина этого объема будет перерабатываться отечественными ювелирами; Нестабильность мировых финансовых рынков и курсов иностранных валют к рублю заставила, население снова вспомнить об альтернативных способах сбережения. По данным социологических исследований, около 12% россиян считают предпочтительным хранение сбережений в драгоценных металах и золотых монетах.

Выход же населения на этот рынок напрямую зависит от. активности кредитных организаций. Поэтому банковское сообщество дожно научить население работать с этим инструментом, нести идею в массы.

Сегодня, банки работают как со слитками, так и с обезличенными металическими счетами (ОМС). Последние Ч наиболее перспективный инструмент регулирования- рынка золота. С помощью системы ОМС население покупает метал по- оптимальным ценам и свободно управляет вложением: при изменении конъюнктуры рынка можно- переходить, например, из золота в платину. Только в системе Сбербанка гражданами открыто более 14,6 тыс. ОМС, причем с начала 2006 года число счетов увеличилось в пять раз.

Появление у банков* новых инструментов открывает доступ к золоту, серебру, платине и паладию- всем желающим - частным- лицам- и корпорациям. Несомненно, рынок становится более демократичным. Банки же, предоставляя клиентам, возможность открыть ОМС, получают более чем троекратный рост вложений в драгметалы.

В, результате возрастает скорость операций, формируется новый уровень технологий, идет снижение издержек и рост ликвидности внутреннего рынка. Вскоре отечественные банки смогут равноправно взаимодействовать с международным сообществом, что будет' означать новую ступень.в интеграционных процессах.

Изменение среднегодовых цен- на золото начиная- с 2005 года имеет тенденцию к, росту. Мы .предполагаем, что к 2010 году цены на золото будут-иметь постоянный рост. Это связано*со* стабильной.' ситуацией в экономиках . развитых стран и увеличением потребления золота в промышленных целях. Что касается банковских операций с драгоценными- металами, то здесь также будет увеличиваться объем продаж золота, так как в последние года банковские системы ведущих стран мира (С8) активно развиваются, постоянно увеличивая- объем финансовых операций, часть из которых связана с куплей-продажей золота.

Опыт зарубежных стран использования деривативов для покупки метала на мировых рынках можно - использовать в- России с некоторыми изменениями:

1. Для пресечения^ спекулятивного формирования цены на золото Центральный Банк РФ дожен ввести лимит сдаваемого в аренду драгоценного метала.

2. Практика перекрывания предыдущий заем последующим может привести! к. формированию огромной задоженности. Для того чтобы этого не произошло, на наш взгляд, необходимо контролировать процесс формирования заказов на добычу золота. А когда наступает срок поставки, производитель, продавая золото коммерческому банку дожен информировать Центральный Банк РФ о данной сдеке, что позволит сделать прозрачными осуществляемые сдеки с золотом.

В Российской Федерации на сегодняшней день пока ещё не сложилась благоприятная ситуация для развития догосрочного рынка деривативов. Догосрочный форвардный контракт, подписанный по рыночной цене, имеет конечный доход, который равен нулю. Производитель, который продает продукцию с помощью контракта, сможет или аннулировать его, или купить форвард на поставку золота на тот же срок. Если же пришел срок его реализации, или изменилась цена спот золота, или же изменилась доларовая ставка; то форвардная цена золота также изменится, а сам контракт станет более дорогим для одной стороны и невозможным для испонения-другой. Для производителя, который знает механизм продажи метала через контракт, все эти изменения стоимости не могут оказаться приемлемыми. Любое изменение цены форварда отразится1 на изменениях в цене его будущего продукта; Поэтому существуют три причины, которые влияют на цену контракта.

Во-первых, наличие или отсутствие эффективного хеджирования:. Во-вторых, наличие в будущем каких-либо финансовых проблем. Третья причина, которая является достаточно важной, состоит в-возможностях реализации: Ее-механизм дожен1 быть простым и дешевым: Он также: дожен иметь такуюнизкую себестоимость, чтобы, производитель; смог менять уровень страховки. Вместе с тем рынок форвардовгчувствителен. к изменениям. Рассмотрим причины, которые вынуждают производителя продавать контракт на пятилетний срок по фиксированной'цене:

С целью совершенствования? схемы; финансирования: российским, банкомдобычи драгоценных металов необходимо изменить существующую> схему финансирования следующим образом:

1. Банк заключает с предприятием-гнедропользователем< договор инвестирования в добычу драгоценных металов. ?

2. Данный договор регистрируется в Гохране России и ЦБ РФ, что снижает вероятность продажи добытого' метала третьим лицам; без' нарушения: законодательства.

3. После регистрации договора банк, дожен напрямую в несколько этапов профинансировать процесс;добычи золота.

4. Предприятие-недропользователь, добывает драгоценные металы, поставляет их в банк.после аффинажа на аффинажном заводе.

5. Банк осуществляет окончательные расчеты за полученные драгоценные металы с зачетом ранее инвестированных средств.

6. На основании: закупленного золота банк выпускает двойные: и простые складские свидетельства ДОС и ПОО, имеющих^ золотое покрытие.Клиенты банка вправе купить или взять в лизинг ДСС в качестве залоговой базы под кредит,, которые в последующем может быть продан на фондовом рынке.

Наиболее перспективным для развития регионального рынка золота в России и его эффективного регулирования в сложившихся экономических и законодательных условиях представляется направление формирования рынка золота, основанного не на широком обращении физического золота в слитках, а на использовании в обращении безналоговых ценных бумаг, обеспеченных золотом, а также обезличенных металических счетов.

Мы предлагаем напрямую инвестировать денежные средства в добычу золота, что позволит в конечном итоге сократить допонительные затраты предприятия-недропользователя по уплате процентов по предоставляемому кредиту. Данное нововведение даст значительный эффект, которые выразиться в увеличении добычи золота, а соответственно увеличении объемов банковских операций на рынке драгоценных металов.

Приведем доводы в пользу включения золота в инвестиционный портфель.

1. Золото может способствовать снижению общей волатильности портфеля и улучшению его инвестиционных характеристик либо через увеличение доходности без повышения риска, либо через снижение риска без уменьшения доходности. Об этом говорят результаты исследования, проведенного Мировым советом по золоту.

2. Золото - прекрасный диверсификатор именно из-за его отрицательной или незначительной корреляции с фондовым рынком. Оно лучше защищает портфель акций от волатильности, чем такие традиционные инструменты для диверсификации, как облигации и казначейские векселя. Причина этого явления проста: экономические факторы, обусловливающие цену золота, отличны от тех, которые определяют стоимость акций. Цена последних зависит от финансовых показателей компании и прогнозов ее дальнейшего роста. Стоимость облигаций определяется- надежностью и уровнем доходности, т.е. также зависит от финансового положения компании, ее текущей и будущей платежеспособности. Цена же золота обусловлена иными факторами: соотношением между спросом и предложением, геополитической обстановкой, ситуацией-на валютном рынке, инфляционными ожиданиями и др.'

Драгоценные металы и особенно золото имеют репутацию- вечных ценностей, к которым инвесторы прибегают в - кризисные времена,, когда вложения' в* традиционные активы приносят лишь разочарование в виде огромных убытков. Инвестиции в золото могут быть, эффективны только в догосрочной перспективе, кроме того, не следует рассчитывать^ на, их высокую доходность. Включение золота, в портфель дожно происходить в защитных целях, для- его стабилизации в периоды высокой- инфляции политической и экономической неопределенности, а не в целях прироста капитала.

3. Валюта без страны Ч так. некоторые аналитики называют'. золото, поскольку его стоимость, не зависит от состояния ни одной национальной-экономики. Поэтому этот драгметал способен обеспечить защиту от кризисных явлений на валютном рынке.

4. Высокая^ликвидность: золото можно продать без больших затрат, в любое время; чего нельзя сказать о других защитных активах, например недвижимости.

5. Абсолютная защита от инфляции. В отличие от других сырьевых товаров золото демонстрирует способность сохранять свою реальную ценность в догосрочном периоде, т.е. обладает функцией' консервации стоимости. Анализ, проведенный Мировым советом по золоту, показывает, что в> последние 2001 лет стоимость, золота.не разрушалась инфляцией. Например, мужской,костюм в Англии~в,ХУЬ в. обходися в 1 унцию золота в денежном эквиваленте; почти столько.же, сколько и сегодня.

На региональном кредитном рынке банки работают в качестве посредников и хеджеров по ценным- бумагам для ускорения оборотов на рынке деривативов. Она связана с выпонением новой, функции коммерческих банков, в основе которой Ч использование деривативов и пользовательских финансовых портфелей, имеющих золото в региональной экономике России. Последовательный, рост инвестиций в добывающую промышленность станет профилирующим направлением^ в- деятельности банков.

Эта новая функция связана собственно с торговлей и риском, возникающими получении-прибыли: Эта область деятельности всегда останется предметом споров. На это есть.ряд причин:

- отсутствие информации у распространителей слухов;

- наличие такого рыночного сектора; как поддержание короткой, позиции хеджерами и т.д.

Наряду с недостатками на рынке РФ начинают проявляться-положительные тенденции. Так, постепенно появляются и иные,, менее традиционные услуги по непосредственному финансированию добычи. Например, привлечение так называемых золотых кредитов, т.е. проведение трастовых операций с золотом в целях привлечения' под него финансовых средств для владельцев драгоценных металов.

В ходе исследования рынка драгоценных металов, мы установили, что дальнейшее развитие внутреннего- рынка драгоценных металов в России сдерживает слабая ликвидность золота для реальных инвесторов (юридических и физических лиц). Этообъясняетсятем, что при продаже им банковских слитков и монет из драгоценных металов взимается НДС, размер которого делает эту операцию экономически нерентабельной.

У населения- не возникнет серьезного интереса к инвестициям в драгоценные металы и золото не составит конкуренции долару и евро, пока не будет снят НДС с продажи мерных слитков населению.

Для формирования региональных рынков золота в.экономике России в работе предложено использовать зарубежную практику как простых, так и двойных складских свидетельств (ДСС), аналог западных СКР, позволяющих минимизировать риски по операциям с физическим золотом, которые остаются в хранилищах региональных банков. Передачу ДСС клиентам банков в лизинг.

В действующее законодательство необходимо внести значительные поправки на счет налогообложения операций с драгоценными металами. Необходимо отменить все сопутствующие купле-продаже золота налоги, а ввести один единственный налог на доход от операций с драгоценными металами. Это позволит упростить процедуру купли-продажи драгоценных металов и даст новый точок развития банковских операций на рынке

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Доссенбах, Эльвира Сайдашевна, Казань

1. Налоговый кодекс-Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. №117-ФЗ.

2. Федеральный закон от 8 августа 2001 года №128-ФЗ О лицензировании, отдельных видов деятельности (с изменениями* от 13, 21 марта, 9* декабря 2002 г., 10 января, 27 февраля, 11, 26 марта, 23 декабря 2003 г.).

3. Федеральный Закон РФ от 10 декабря 2003 года №173-Ф3 О валютном регулированиидавалютном контроле.

4. Постановление Правительства^ РФ от 27.06.1996 г. №759 Об ~ утверждении'Положения о совершении сделок с драгоценными металами на территории Российской Федерации.

5. Положение Банка России от 01.11.96 г. №50 О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металами на территории

6. Указ Президента РФ от 16.12.93 г. №1248 О развитии рынка драгоценных металов и; драгоценных камней* в Российской Федерации.// Документ не был опубликован; Справочная система Консультант плюс.

7. Указ Президента РФ от 21 июня! 2001 г. №742 О порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации драгоценных металов; и драгоценных камней (с: изменениями от 5* августа 2002 г.,. 30 сентября 2003 г.).

8. Указ- Президента РФ от 20 июля №767 О некоторых мерах по либерализации экспорта из. Российской Федерации аффинированного золота и серебра.

9. Указания Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У О порядке установления; Банком. России учетных цен на аффинированные драгоценные металы.// Ссыка на домен более не работаетp>

10. Приказ Минфина РФ от 11 декабря 1996 г. №1941 Об утверждении Положения о Гохране России (с изменениями от 28 июля 1999 г.).// Сборник нормативных актов, 2000:

11. Инструкция Банка; России от 30.11.2000 г. №94-И л0: порядке определения массы драгоценных металов; и драгоценных камней иисчисления их стоимости в Банке России и кредитных организациях.// Вестник Банка России, 2001, №2.

12. Официальное разъяснение от 29 января 2002 г. №23-ОР Об отдельных вопросах применения законодательства о проведении кредитными организациями операций с драгоценными металами и природными драгоценными камнями на территории Российской Федерации.

13. Абакин Л.И. Основные виды опционных контрактов с драгоценными металами.// Деньги и капитал, 2005, №2. с.23-27.

14. Авагян Г.Л. Особенности функционирования рынков золота. М.: Экономистъ, 2007. - 362с.

15. Амазова. О.Л. Организация торговли драгоценными металами. Ч М.: Инфра-М, 2003.-289с.

16. Апатов С.Б. Исследование деятельности международных рынков золота. Ч Минск: Менеджер-М, 2005. Ч 217с.

17. Аникин A.B. Золото. М.: Международные отношения, 2 изд. 2008. -328с.

18. Баринов Э.А. Золотовалютные отношения во внешней торговле.// Деловые люди, 2007, №9. с.13-16.

19. Борисов С.М. Формирование рынка драгоценных металов в России.// Эксперт, 2004, №9: с.26-29.

20. Борисов С. М." Золотые запасы зарубежных государств М'Финансы, 2006. № 5.

21. Борисов С.М.Золото в экономике современного капитализма.М.Финансы, 20041

22. Бюлетень иностранной коммерческой информации (БИКИ), 2005-2007.

23. Букато С.М., Лапидус М.Х. Золото: прошлое и настоящее 2 издание,М. Финансы и статистика, 2008.

24. Борисов С. М. Мировой рынок золота: тенденции и статистика Деньги и кредит, 2006.- № 2.

25. Боженко И.П. Состояние современного международного рынка драгоценных металов.//Банковский вестник, 2004, №7. с.34-37.

26. Бурцев Д.Г. Реализация драгоценных металов в слитках: особенности определения НДС.// Аудиторские ведомости, 2001, №5. с.28-34.

27. Бабин* В.Ю., Кузнецова Ю.В. Банковский менеджмент. Ч М.: ИД Перспектива, 2004. 421с.

28. Васильев А.Т. Анализ геологоразведки месторождений драгоценных металов в 2007 году.// Магаданская правда, 2008; №2. с.4-7.

29. Валыптейн М.Я. Тенденции развития мирового рынка золота.// Электронный журнал Аудитор, 2006, №5. Ссыка на домен более не работаетp>

30. Вайнер А. Использование опционов для финансирования добывающих отраслей;//Сибирский курьер, 2004, №11. с.28-36:

31. Валютные опционы.// Валютный спекулянт, 2005, №1. с.66-73.

32. Веселовский А. Роль Гохрана в- управлении: золотом в России.//

33. Финансист, 2007, №12. с.23-27.i .

34. Васильев С .П. Кризис 1929-1933 годов:: Последствия для мировой экономики;//Ссыка на домен более не работаетp>

35. Викулин А.Ю. Продажа монет из драгоценных металов; на мировом рынке.// Банковский вестник, 2004, №52. с.15-18.

36. Воробьев Д; Продажа слитков золота отечественными банками:// Ссыка на домен более не работаетp>

37. Гусев K.M. О роли золота как резервного актива в- процессе введения.Х i Х Х ' евро.//Деньги и;кредит, 2007, №12. с.56-60

38. Дастуева II. О проблемах формирования*рынка; драгоценных металов в РоссийскотФедерации.//Банковский вестник, 2008; №4t с. 12-Г4.,

39. Догов С.И. Формирование рынказолота: современный аспект развития;// Ссыка на домен более не работаетp>

40. Дробязко A.A. История происхождения золота.// Мир денег, 2002, №8. -С.9

41. Девятенко M.K. Банковские операции на рынке драгоценных металов.// ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО Вестник золотопромышленника, 2007, №5. -с.41-46.

42. Дронкин C.JI. Деньги обеспеченные золотом: современное состояние.// ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО Вестник золотопромышленника, 2007, №7. -с.37-46.

43. Доклад, подготовленный Л. фон Мизесом для Совета немецких промышленников, был прочитан им на заседании Совета 28 февраля 1931 года. Перевод сделан с английской версии доклада, опубликованной на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

44. Дубоносов Л.А. Операции на рынке драгоценных металов. Ч СПб.: Питер, 2005.-371с.

45. Еремеев Л.С. Исследование рынка золота.// Экономический вестник, 2004, №8.-с. 12-16. \

46. Ерпылева Н.Ю. Развитие добычи золота в 18-20 века.// Банковский вестник, 2007, №3. с.5-8.

47. Емелин A.B. Порядок реализации банками слитков драгоценных металов.// Старатель, 2004, №9. с.21-24.

48. Золото есть.// Эксперт-Сибирь, №42 (92). Ч 7-13 ноября 2005 года. Ссыка на домен более не работаетp>

49. Каверов А.С. Формирование рынка драгоценных металов: современное развитие рынка золота.// Современные финансовые стратегии развития, 2005, №4. с.33-38.

50. Казакевич В.И. Образование Золотого Клуба в России.// Старатель, 2005, №3. с.7-12.

51. Каценеленбаум З.С Южно-африканское золото и обострение англоамериканских противоречий. М.: Госфиниздат, 1954. - 243с.

52. Корнакский C.B. Становление рынка золота: проблемы и перспективы.// Экономический вестник Дальнего Востока, 2007, №5. с.24-29.

53. Касаткин А. Внешнеэкономические сдеки с драгоценными металами.// Законодательство и экономика, 2008, №10. с.55-68.

54. Карпухин С.Л. Золотой стандарт: миф или реальность.// Вестник красноярских золотоискателей, 2008, №5. с. 14-21.

55. Козырин А.Н. Финансовые инструменты оценки рынка драгоценных металов.//Ссыка на домен более не работаетp>

56. Кочний Л.Д. История формирования золотых запасов мировых стран.// Ссыка на домен более не работаетp>

57. Кыштымов С. Долой предупреждения.// Эксперт, 2008, №13, 6 апреля. -с.46.

58. Козакова М.Т. Современные банковские операции на рынке драгоценных металов. Минск: изд-во г-на Задельских, 2005. Ч 367с.

59. Красавина Л.Н*. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.-М;: Финансы и статистика, 2004. 429с. .

60. Лаврова Ж. История возникновения рынка золота.// Мир денег, 2008- №1. Ч с.6-14.

61. Лебедев А. Монополия на закупку золота: отрицательная: тенденция развития государства://Деловые люди, 2005, №5: Чс.13-15.

62. Линченко Е. Оценка мировых запасов золота.// Драгоценные металы и драгоценные камни, 2008, №3. с.14-17.

63. Литвинова И.Г. Анализ рынка золота.// Ьир:/Лу\у\у.пзктап.ги.2008г.

64. Лоскутов Ф.С. Анализ затрат федерального; бюджета на геологоразведку месторождений; золота за: 2003-2006 года;// Вестник красноярских золотоискателей, 2007, №2. Ч с. 11-17.

65. Лысенко Е. Металический финансовый инструмент становится популярным.// Мир денег, 2007, №2. с.26-27.93 .Львов Ю.И. Банки на рынке драгоценных металов.// Банковскийвестник, 2007, №45. с.8-11.

66. Лопатина Р.С. Фундаментальный анализ рынка золота. СПб.: Книжник, 2004. - 327с.

67. Маркс К. Капитал./ Собрание сочинений: Маркс К., Энгельс Ф., 2-е изд., т.23. -483с.

68. Максимов М.М. Очерк о золоте. М.: Недра, 2008. - 153с.

69. Марфунин А.С. История золота. М.: Наука, 2007. - 314с. 98:Мертон Р:К. Финансы и кредит.-М-: Вильяме, 20031- 473с. 99.Медведков В. Золото сегодня. Орудие завтра.// Новое время, 2006, №22. -с.6-9:

70. ЮО.Меньшиков Н:В. Инвестиции в драгоценные металы.// Современные концепции бизнеса, 2007, №2. -с.41-45:

71. ЮГ.Мехряков В. Рынок драгоценных металов России.// Денежно-кредитная политика, 2004, №2. с.5-9.

72. Михальский B.B. Рынок золота.// Фондовый рынок, 2008, №2. с. 13-18. ЮЗ.Михальский В.В. Анализ и реализация опционов Call и Put.// Финансовые риски, 2007, №2. - с.96-100.

73. Михальский В.В. Оценка стоимости опциона Call.// Фондовый рынок, 2007, №28. с.2-7.

74. Михальский В.В.Банковские металы как инструмент кредитного регулирования.// Финансовые риски, 2007, №4. Ч с.91-98. Юб.Михальский В.В. Опцион как инструмент ускорения оборота денежных средств.// Фондовый рынок, 2008, №3. с. 12-16.

75. Михальский В.В. Законы свободного функционирования рынка драгоценных металов.// Специализированный журнал Горнодобывающая отрасль, 2007, №1. с.23-26.

76. Михальский В.В. Спрос и предложение банковских металов.// Фондовый рынок, 2007, №45. с.12-17.

77. Михальский В.В. Стратегия поведения коммерческих банков и добывающих отраслей при финансировании операций с золотом.// Стратегия экономического развития России, 2007, №5. с.51-58.

78. ПО.Михальский В.В. Форвардный контракт и его связь с кредитным рынком драгоценных металов.// Финансовый менеджмент, 2008, №2. Ч с.23-25. Ш.Носкова И.Я. Финансовые операции на рынке золота.// Финансовый менеджер, 2005, №4. с.38-41.

79. Обзор Рынок золота в 2007году, М. Роскомдрагмет, 2008.

80. ПантелеевТ.С. Локализация золоторудных месторождений различных типов.// ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО Вестник золотопромышленника, 2007, №3. - с.28-37.

81. Пагашин A.A. Формирование ставок спот.// Ссыка на домен более не работаетp>

82. Пашкус Н.В. Деньги. Л.: Изд-во Ленинградского государственного университета, 2002. - 173с.

83. Петров C.B. Оценка мирового рынка драгоценных металов: проблемы и перспективы развития.// Фондовый рынок, 2007, №3. с.27-33. 123.Плаксин И.Н., Золото: Краткая химическая энциклопедия, т.2. - М.: Политиздат, 1966. - 482с.

84. Погодин С.А. Применение золота и его-сплавов.// Вестник красноярских золотоискателей, 2008, №3. с.8-11.

85. Поливанов Г. Развитие золотодобывающих предприятий: проблемы и пути развития.// Сибирский курьер, 2007, №7. с.30-33.

86. Положение Банка Зенит по операциям с металическими счетами.// Финансовая газета, 2008, №2. с.6.

87. Пискулов Ю.В. Состояние мировой торговли золотыми слитками.// Драгоценные металы и драгоценные камни, 2007, №10. Ч с.2-7.

88. Привожин B.C. История влияния золота на развитие мировых экономических взаимоотношений.// Сибирский научный вестник, 2006, №9. -с.36-45.

89. Ривкин К.Е. Стандарты слитков драгоценных металов.// Финансы и кредит, 2008; № 1. с. 13-15.

90. Рожков М. Рынок золота: проблемы и перспективы.// Маркетинг, 2006, №5. -с.36-39.

91. Рожков М.Рынок золота проблемы и перспективы Маркетинг 2007.№ 6

92. Российское золото. Т. 1-Ш. -М.: Московский писатель. Преображение, 2007

93. Рожков М. Проблемы развития современного рынка золота.// ЭКО, 2005, №11.-с.16-21.

94. Румилин В. Ямайская конференция золотое эмбарго.// Деловые люди, 2007, №9. с.25-29.

95. Рукашов В.И. Анализ рынка золота за 2006 год.// Старатель, 2007, №3. -с.26-31.

96. Рукашов В.И. Анализ рынка золота за 2007 год.// Старатель, 2008; №1. -с.29-34.

97. Ревенев Т.Ф. Развитие рынка золота в 18-19 века.// Деловые люди, 2005, №11.-с.21-27.

98. Рынок золота: надежда на развитие.// Экономика и жизнь, 2007; ,№19. -с.7.

99. Рожков И.С., Моров А.П. Золото. Якутск: Якутское книжное издательство, 2 издание, 2005. - 246с.

100. Рылов О.Ю. Современные проблемы риска операций на, рынке драгоценных металов. Ч Минск: Вече, 2004. 172с.

101. Российское золото./ Том 1. Ч М.: Московский писатель, Преображение, 2003.-791с.

102. Сагдеев Р.Ф. Модели расчетов котировок продаж драгоценных металов.// Вестник ИЭУП, 2004, №3. с.23-26.

103. Современный рынок золота./ Под ред. Букато В.И., Лапидуса М.Х. М.:л

104. Финансы и статистика, 2007. 320с.

105. Свистунов С. Операции коммерческих банков со слитками-имонетами.// Финансовые известия 26 марта №21 2007. с.4.

106. Селивановский И.К. Анализ банков, участников рынка драгоценных металов.// Ссыка на домен более не работаетp>

107. Сироткин В.Г. Российское золото.// Менеджмент, 2005, №2. с.42-47.

108. Смыслов Д.В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем.// Финансы и кредит, 2007, №5. Ч с.37-44.

109. Среднегодовые цены на золото в 1968-2008 гг. по данным London Gold Market Fixing.// Ссыка на домен более не работаетp>

110. Суэтин A.A. Международный рынок золота.// Электронный журнал Аудитор, 2008, №1. Ссыка на домен более не работаетp>

111. Суходолов> А.П. О мерах правительства по определению единой государственной цены на золото.// Банковский вестник, 2007, №6. с.26-28.

112. Томилин- В. Д. Краткая хроника развития золотодобывающей промышленности России.// Иркутск, 2005, №4. Ч с.2-5.

113. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дне. В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2007.-328с.

114. Шепелева Н.Ю. Практика банковского управления операциями на рынке драгоценных металов. Киев: Вече, 2003. Ч 456с.

115. Усачев P.A. Исследование особенностей построения рынка драгоценных металов.// Экономист, 2005, №6. с.34-40.

116. Хорошев К.С. Состояние современного рынка золота и драгоценных металов.// Вестник красноярских золотоискателей, 2007, №4. с.19-25. 156.Чесноков A.C. О золотовалютных стандартах.// Ссыка на домен более не работаетp>

117. Чепугин Р.Х. Способы добычи золота.// Карелия, 2005, №2. с. 17-20.

118. Экономический словарь.// Ссыка на домен более не работаетp>

119. Якимец Е. Золотое будущее российского рынка банковскихметалов.// Фондовый рынок, 2007, №11. с.31-34.160:Banaian, King; Laney, Leroy О.; Willett, Thomas D. 1983. "Central Bank1.dependence: An International Comparison". Federal Reserve Bank of Dallas

120. Economic Review (March) p. 1Ч13.

121. Begg, David K.H. 1982. The Rational Expectations Revolution in Macroeconomics: Theoryes and Evidence. Oxford: Philip Allan.

122. Black, Fisher: 1970. "Banking and Interest Rate in a World Without Money". Jomal of Banking Reserch 1 (Autum), p. 9Ч20.

123. Buchanan, James M. 1989."Reductionist Reflection on the Monetary Constitution". Cato Jornal, Vol 9, No. 2 (Fall). International Financial Statistic, December 2007, IMF, Wash. D.C. 704s.

124. Central Bank Gold Reserves: An historical perspective since 1845 by Timothy Green, World Gold Council.// Reseach Study, 2007, №23. s. 18-27.

125. Characteristics and Risks of Standardized Options. Contributions to the gold metallogeny of northern Nevada:U.S.Geological Survey Open-File Report 98-338, 2007.

126. Derivatives: Practices and Principles, Washington, DC,2005.

127. Dubofsky David A. Options and Financial Futures. New York:McGraw-Hill, 2006.

128. Fama, Eugene. 1980. "Banking in the Theory of Finance". Jornal of Monetary Economics 6, p. 39Ч57.

129. Fand, David I. 1989. "From a Random-Walk Monetary Standart to a Monetary Constitution". Cato Jomal, Vol 9, No. 2 (Fall) p. 323-339. 170. Fisher, Stanley, ed. 1980. Rational Expectations and Economic Policy. Chicago: Chicago University Press.

130. Fridman, Milton and Rose. 1980. Free to Choose, p. 308. New York: Harcourt Jovanovich.

131. Friedman, Milton 1959. A Program for Monetary Stability. Fordham University Press, NY.

132. Friedman, Milton 1986. "Has Government Any Role in Money?". Jornal of Monetary Economics 17, p. 37Ч62.

133. Friedman, Milton 1987. "Monetary Policy: Tactics versus Strategy". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 361Ч383. University of Chicago Press.

134. Gold Ch. in Mineral Facts and Problems, U.S. Bureau of MinesBulletin 675, 2005.

135. Gold Survey 2007, Gold Fields Mineral Services Ltd. (GFMS). London, 2008:

136. Gold derivatives.//Market view.Metals Research, 2006:

137. Grable J.O. The Gold Market.// Laisser Faire Gity Times, 2006, №18; s.4754: "Х''.Х".179: Kolb R;W: Options: An Introduction-Miami, FL: Kolb;Pub lishing, 2006.

138. Merton R.G., Scholes M:S., Gladstein M.E. The Returns and; Risk of Alternative Put Option Portfolio Investment Strategies // Ibid, 2006, №1. s.1-55.

139. Nelson^D.B;, Krishna Ramaswamy. Simple Binomial eProcessesas Diffusion Approximations in Financial Models.// Rev. of Financial Studies, 2005, №3. s.393-430. V.

140. Jarrow R.A., Rudd A. Option Pricing. Homewood, IL: Richard D. Irwin, 2004.

141. World Gold A Minerals Availability Appraisal, U.S. Bureau of Mines Special Publication SP 24-94, 2007.

142. Greenfield, Robert L., Yeager, Leland B. 1983. "A Laissez-Faire Approach to Monetary Stability". Jornal of Money, Credit and- Banking 15(August),' p. 302Ч 315. .

143. Hall,. Robert E. 1983. "Optimal Fiduciary Monetary System". Jornal of Monetary Economics 12, No.3; p. 33--50.189; Hayek, Fridrich A. 1978. Denationalization of Money. London: Institut of Economic Affairs.

144. Jordan, Jerry L. 1989. "The Future of Price Stability in a Fiat Money World". Cato Jornal, Vol 9, No. 2 (Fall) p. 471-486.

145. Klein, Benjamin. 1974. "The Competitive Supply of Money". Jornal of Money, Credit and Banking 6, No.4, p. 423-453.

146. Meiselman, David I. 1987. "Comments: Is Gold the Answer". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 257Ч261. University of Chicago Press.

147. Meltzer, Allan H. Cato Jornal Vol 9, No. 2 (Fall) p. 423-429. von Mises,Ludvig. 1990. Money, method and market process. Boston

148. Muth, John F. 1961. "Rational Expectation and the Theory of Price Movement". Econometrica 29 (July) p. 315Ч335.

149. O'Driscoll; Gerald P., Jr. 1986. "Money, Deregulation,and the Business Cycle". Cato Jornal 6 (Fall) p. 587-605.

150. Salerno, Joseph T. 1987. "Gold Standart: True and False". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, UCP p. 241-257. University of Chicago Press.

151. Smith, Vera C. 1990. The Rationale of Central Banking and the Free Banking Alternative. Liberty Press.

152. Timberlake, Richard H. 1995. "How Gold Was Money How Gold Could Be Money Again". The Freeman, April, p. 204Ч209.

153. Vaubel, Ronald. 1987. "Competing Currencies: The Case for Free Entry". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 281Ч297. University of Chicago Press

154. Vaubel, Ronald. 1984. "The Government's Money Monopoly: Externalities or Natural Monopoly". Kyklos 37, No. 1, p. 27-58.

155. Wallace, Neil. 1983. "A Legal Restriction Theory of the Demand for Money and the Role of Monetary Policy". Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarter Review (Winter) p. 1Ч7.

156. White, Lawrence H. 1983. "Cometitive Money, Inside and Out". Cato Jornal 3, (Spring) p. 281-299.

157. White, Lawrence H. 1984. "Competitive Payment System and The Unit of Account". American Economic Review 74, (September) p. 699Ч712.

158. White, Lawrence H. 1987. "Accounting for Non-interest-bearing Currensy: A Critique of the Legal Restriction Theory of Money". Jornal of Money, Credit and Banking 19, No 4 (November), p. 448-456.

Похожие диссертации

• Развитие банковского менеджмента на основе маркетинговых стратегий
• Развитие рынка драгоценных металов в Российской Федерации
• Розничные банковские услуги и их развитие в России
• Государственное регулирование банковского сектора в условиях стабилизации региональной экономики
• Формирование стратегии развития банковских услуг