Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Разработка и реализация финансовой стратегии предприятия на основе системы сбалансированных показателей эффективности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Несмачных, Ольга Викторовна
Место защиты Иваново
Год 2007
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Разработка и реализация финансовой стратегии предприятия на основе системы сбалансированных показателей эффективности"

На правах рукописи

03053гиы

Несмачных Ольга Викторовна

РАЗРАБОТКА И РЕАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ СИСТЕМЫ СБАЛАНСИРОВАННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иваново 2007

1 7 МАЙ 2007

003059708

Работа выпонена в ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный политехнический университет

Научный руководитель:

доктор экономических наук, доцент Литовченко Виктор Владимирович

Официальные оппоненты' доктор экономических наук, профессор

Леонтьев Владимир Евгеньевич

кандидат экономических наук, доцент Макашина Ольга Владиленовна

Ведущая организация

ГОУ ВПО Ивановский государственный университет

Защита состоится л26 мая 2007 г. в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 212.063 04 в Ивановском государственном химико-технологическом университете по адресу: 153460, г Иваново, пр. Энгельса, д 7, ауд Г 101.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет.

Автореферат разослан _ апреля 2007г

Ученый секретарь диссертационного совета

С Е Дубова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Быстрое изменение окружающей среды функционирования предприятий в конкурентной рыночной экономике вынуждает предприятия адаптироваться к новым условиям, как можно точнее идентифицировать направления развития, то есть формировать свою стратегию Сложность и неопределенность условий функционирования предприятий, резкий рост интенсивности производства и динамизм хозяйственных операций требуют от них максимального использования всех финансовых ресурсов и резервов и определяют необходимость внедрения в финансовый менеджмент предприятий принципиально новых идей и методов управления финансами, основанных на пономасштабном, научно обоснованном учете всей наличной информационной базы относительно объекта управления

Существенной проблемой в теории стратегического управления финансами предприятий является недостаток экономического обоснования эффективности применения стратегий Главным аргументом при обосновании выбора стратегии служит, как правило, улучшение финансовых показателей, а не создание устойчивых конкурентных преимуществ Ситуация усугубляется еще тем, что в настоящее время многие системы оценки результатов деятельности предприятия не соответствуют современным требованиям бизнеса Большинство предприятий сосредоточены преимущественно на финансовых результатах и не учитывают немонетарные показатели, характеризующие бизнес-процессы такие, как управление персоналом, формирование предпочтений потребителей Вместе с тем современному предприятию необходима система показателей, базирующихся как на финансовой, так и нефинансовой информации, которая учитывает изменения как во внутренней, так и во внешней среде, и позволяет оценить эффективность принятых управленческих решений

Все это вместе, а также необходимость создания научно обоснованных методов и инструментов формирования и реализации финансовых стратегий предприятия, обеспечивающих сбалансированность развития и повышение эффективности его функционирования, обуславливают актуальность темы выпоненного исследования

Степень разработанности проблемы.

Теоретический фундамент проводимых исследований составили классические работы в области использования общей и финансовой стратегии в развитии предприятия таких зарубежных экономистов, как Альберт М , Друкер П , Карлофф Б , Котлер Ф , Мескон А , Минцберг Г, Портер М , Уотерман Р , Хедоури Ф, Шонес-си Д , Нортон Д и Каплан Р Большой вклад в разработку инструментария стратегического управления финансами предприятий внесли Бланк И , Брейли Р , Бриг-хем Ю , Гуд М , Льюис Д , Стрикленд А Дж, Скоуз К, Томсон А А , Уорд К, Хасби Д Однако в работах западных авторов упоминание о финансовых стратегиях встречается, как правило, лишь в связи с рассмотрением отдельных вопросов реализации общей стратегии предприятий и поведения их на рынке

В отечественной науке исследованиям в области стратегического управления финансами и оценки их эффективности посвятили свои труды Амосова Н А , Бочаров В В , Воронцов А П , Грызлова А Г, Градов А П , Ковалев В В , Леонтьев В Е , Лушин С И , Мазурова И И , Масленников А В , Обаева А С , Окороков В Р , Романовский М В , Рыбин В Н , Радковская Н П , Репин В В , Рожков Ю В , Стоя-

нова Е В , Сычев Н Г, Симоненко Н Н , Соколов Ю А, Савицкая Г В , Сатыкова Г А, Терехин В И , Усоскин В М , Федотова М А, Хомич И П , Жуков Е Ф и другие авторы Однако современные рыночные условия требуют совершенствования существующих подходов к проблеме управления финансами предприятий, что и определяет выбор темы, а также цель и задачи диссертационного исследования Цель и задачи диссертационного исследования

Цель диссертационного исследования состоит в разработке финансовой стратегии предприятия и механизмов ее эффективной реализации

Для достижения поставленной цели определены следующие основные задачи

Х Разработать методические основы и принципы формирования финансовых стратегий предприятия,

Х Выявить и систематизировать факторы, обуславливающие выбор финансовой стратегии предприятия

Х Провести классификацию и разработать комплексную систему показателей модели формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанной на интеграции выделенных факторов стоимости и системы сбалансированных показателей эффективности,

Х Разработать экономико-математическую модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанную на объединении моделей факторов стоимости и системы сбалансированных показателей эффективности,

Х Предложить инструментарий оценки реализации финансовой стратегии предприятия,

Х Разработать методический подход, позволяющий определять приоритеты финансирования на каждом шаге реализации финансовой стратегии предприятия,

Х Разработать и обосновать интегральный критерий, показывающий изменение совокупного эффекта деятельности промышленного предприятия при реализации финансовой стратегии в условиях проявления различных сценариев

Объект и предмет диссертационного исследования

Объектом диссертационного исследования является система стратегического управления финансами промышленных предприятий, действующих в конкурентной деловой среде

Предметом исследования в данной работе являются методы, инструментарий и процесс реализации промышленными предприятиями эффективной финансовой стратегии на основе комплексного анализа и оценки результатов, достигаемых при ее реализации

Теоретической и методологической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам стратегического менеджмента, исследования по формированию и реализации финансовой стратегии предприятий, документы общероссийских и региональных администраций, региональные и общероссийские законодательные и нормативные материалы, статистические данные исследуемого предприятия

В ходе выпонения диссертационной работы были использованы методы системного, статистического, сравнительного анализа, применены методы математического аппарата теории оптимального управления и динамического развития, использованы методы графической интерпретации

Методологической основой данного исследования является диалектический метод познания, статистико-математический, структурный и сравнительный анализы

Эмпирической базой исследования послужили фактические данные по теме диссертации

Основные результаты, выносимые на защиту н их научная новизна.

1 Разработана комплексная модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на объединении моделей подсистем деятельности предприятия и подсистемы финансирования, отражающая взаимодействие этих подсистем в динамике их функционирования с учетом влияния внешних факторов

2 Предложена классификация показателей формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на выявлении и упорядочении логических и причинно-следственных связей между ними и позволяющая за счет этого определить оптимальный тренд реализации генеральной стратегии предприятия

3 Разработана экономико-математическая модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на объединении модели факторов стоимости предприятия и системы сбалансированных показателей эффективности

4 Предложен метод реализации финансовой стратегии предприятия, основанный на оценке уровня риска и доходности каждой стратегической инициативы предприятия с учетом неопределенности внешней среды и формировании оптимального портфеля инвестирования средств предприятия

5 Определен агоритм перевода стратегии на операционный уровень, что позволяет оценить результативность и своевременность достижения стратегических целей в рамках различных бизнес-процессов предприятия

6 Разработана методика расчета интегрального показателя эффективности реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на учете значимости каждого из показателей эффективности

7 Предложен метод оценки вклада отдельных подсистем функционирования предприятия (снабжение, производство, маркетинговая деятельность и т д ) в целевые показатели эффективности, обеспечивающий возможность определять приоритеты финансирования на каждом шаге реализации стратегии

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в возможности их широкого использования в области стратегического управления финансами предприятий при формировании и реализации эффективных финансовых стратегий Результаты диссертационного исследования были внедрены при формировании и реализации стратегий на ведущих промышленных предприятиях Хабаровского края Амурского судостроительного завода (ОАО АСЗ), ОАО Амурметал

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается обобщением большого числа публикаций по теме исследования и смежным темам, реализацией разработанных подходов и инструментов в практике стратегического управления финансами на промышленных предприятиях города и области, выпонением расчетов и обоснований на реальном материале предприятия

Апробация результатов. Основные результаты диссертационного исследования докладывались и получили положительную оценку на международных и всероссийских научно-практических конференциях и семинарах

Публикации. По теме диссертации опубликовано 15 работ, в том числе одна монография (в соавторстве)

Объем и структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы и приложения Работа содержит 153 страницы основного текста, 28 рисунков, 10 таблиц, библиографический список из 102 наименований

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении представлены обоснование и актуальность темы диссертационной работы, сформулированы цель, задачи, предмет, объект и методы исследования, теоретико-методологическая и информационная база исследования, представлены основные результаты, выносимые на защиту, дана характеристика научной новизны, теоретической и практической значимости полученных результатов

В первой главе Теоретические основы стратегического управления финансами предприятий рассмотрены теоретические и методические основы формирования и реализации финансовых стратегий предприятия, определяется роль и место финансовой стратегии предприятия в рамках реализации генеральной стратегии, проведен критический анализ инструментария и существующих систем оценки эффективности деятельности предприятия

Изучение теоретических основ формирования финансовой стратегии предприятия позволило установить, что именно эффективная финансовая стратегия поддерживает своими инициативами общую стратегию предприятия, и является связующим звеном между догосрочной целью, направлением движения капитала и оперативным управлением

На основе обобщения научных публикаций показано, что финансовая стратегия не существует как отдельная экономическая категория и является лишь инструментом реализации общей стратегии предприятия В исследовании обращено внимание на то, что финансовая стратегия является важнейшим компонентом, обеспечивающим построение (формирование) и реализацию каждого из стратегических трендов общей стратегии предприятия (инвестиционного, производственного, маркетингового, сбытового, кадрового, и т д)

Анализ рассмотренных в работе моделей формирования финансовых стратегий, позволил сделать вывод о том, что большинство моделей построено на учете показателей, учитывающих финансовые результаты деятельности предприятия и не учитывающих немонетарные показатели, позволяющие отслеживать динамику показателей, характеризующих бизнес-процессы, персонал, деловую среду, потребителей По мнению автора, современное промышленное предприятие представляет собой структуру, состоящую из разнокачественных составляющих, параметры которых определяют индивидуальную способность производителя продукции обеспечивать сбалансированность хозяйственных связей, реализуемых в экономической деятельности, а также социально-экономических отношений, сфокусированных на получении ее персоналом новых и расширение существующих компетенций, навыков и умений Только в том случае, когда цель хозяйствования сводится к поиску возможностей для достижения результата, а не только к стремлению использовать имеющиеся ресурсы, есть смысл говорить о предприятии современного типа В связи с этим, автор предлагает финансовую стратегию предприятия рассматривать как сложную многофакторную модель действий и мер, необходимых для достижения поставленных целей в общей концепции развития предприятия в целом и каждой его составляющей в отдельности

Разработка финансовой стратегии представляет собой сложный комплекс увязки анализируемых направлений и условий деятельности предприятия По мнению автора, совокупность стратегических решений в различных сферах деятельности предприятия (маркетинговой, производственной, инвестиционной и др ), локализованных во времени и подчиненных определенной цели или задаче, образует проект развития предприятия, который является объектом финансирования В рамках рассматриваемой концепции для формирования и реализации финансовой

стратегии предприятия необходимо построение системы моделей (подсистем), отображающей в достаточно агрегированном виде наиболее существенные взаимосвязи параметров финансового состояния предприятия в тесной увязке с основными параметрами всех других составляющих его деятельности (производство, параметры внешней среды, квалификация персонала, социально-экономические параметры и т д) Предложенная автором комплексная агрегированная модель, позволяющая увязать в единое целое характер и динамику формирования финансовой стратегии предприятия с параметрами его технического развития, экономического и социального развития приведена на рис 1 При составлении финансовой стратегии необходимо учитывать комплекс разнозначимых факторов (производственных, социальных, кадровых, финансовых, конкурентных и тд) влияющих на развитие предприятия в целом, а также воздействие этих факторов друг на друга в зависимости от изменения тех или иных показателей

Рис 1 Комплексная решровапная модель подсислом функционирования

ПрОМЫШ 1СШЮ1 I) ПрСПрПЯ 1ИЯ

Анализируя методы и модели формирования финансовой стратегии предприятия, предлагаемые различными авторами, можно заметить, что большинство разработанных методов и моделей отображают только отдельные аспекты функционирования системы, не учитывая достаточно глубоко характер причинно-следственных связей внутри системы и между ними и, как правило, не раскрывая

динамики их поведения Почти всем методам присущ общий недостаток, который заключается в отсутствии системного подхода

В рамках рассматриваемой концепции стратегия представляется как система, создаваемая для достижения глобальной цели - роста стоимости предприятия Процесс реализации этой цели может быть представлен в виде многоуровневой системы процессов, направленных на достижение взаимосвязанных локальных целей и стратегической цели предприятия Конечным продуктом процесса формирования и реализации финансовой стратегии дожны стать составляющие (элементы) системы

В качестве составляющих финансовой стратегии, обеспечивающих достижение конкретных целей, по мнению автора, могут выступать все составляющие системы функционирования предприятия Для каждой составляющей финансовой стратегии могут потребоваться различные виды и объемы ресурсов, поэтому обеспечивающие виды деятельности дожны быть дифференцированы по категориям ресурсов для каждой составляющей финансовой стратегии Процесс формирования и реализации финансовой стратегии предприятия приведен на рис 2

Рис 2 Процесс формирования и реализации финансовой стратегии предприятия

Важнейшим этапом в формировании и реализации финансовой стратегии предприятия является разработка системы оценки ее эффективности В качестве обобщающего критерия выбран показатель стоимости предприятия Проведенный нами анализ показал, что применение широко распространенной традиционной системы оценки эффективности хозяйственной деятельности, основанной на ре-

сурсном подходе n исключительно финансовых показателях, не позволяет адекватно оценивать результативность работы предприятия и бизнеса в целом

Достаточно распространенные западные модели оценки эффективности деятельности, такие как модель рыночных коэффициентов, модель рыночной добавленной стоимости (MVA), модель акционерной добавленной стоимости (SVA, Rappaport А), модель доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI, Madden В J), модель денежной добавленной стоимости (CVA, Boston Consulting Group) обладают теми же недостатками Главный недостаток рассмотренных моделей заключается в отсутствии интегрированного показателя, позволяющего оценить эффективность деятельности предприятия в целом

Сегодня особую важность приобретает построение такой системы оценки эффективности деятельности предприятия, которая бы учитывала не только взаимодействие всех структурных составляющих системы, но и влияние изменяющейся внешней среды и последствия принимаемых инвестиционных решений

В работе показано, что наиболее пригодным инструментом для оценки эффективности реализации финансовой стратегии предприятия является система сбалансированных показателей (ССП), разработанная западными учеными Дейви-дом Нортоном и Робертом Капланом, при условии ее адаптации к условиям развития российской экономики

Во второй главе Сбалансированная система показателей как инструмент формирования и реализации эффективной финансовой стратегии предприятия в качестве инструмента процесса формирования и реализации финансовой стратегии разработана система сбалансированных показателей эффективности для промышленного предприятия, проведена классификация и выделены факторы стоимости, подробно описаны, разработанные автором структура и состав модели для реализации финансовой стратегии, агоритм ее реализации, представлен математический аппарат, используемый для получения аналитических выражений причинных связей рассматриваемых процессов

На основании проведенного анализа различных систем оценки, применяемых для измерения результативности деятельности предприятия, в данной работе обосновано применение системы сбалансированных показателей, основанной на выделении факторов стоимости в качестве критериев эффективности реализации финансовой стратегии предприятия, как важнейшего компонента, обеспечивающего построение и реализацию каждого из стратегических трендов общей стратегии предприятия Такая система выстроена вокруг показателя стоимости и распространена на все бизнес-процессы деятельности предприятия Кроме того, данная система обладает возможностью адаптации к конкретным условиям внешней и внутренней среды предприятия

Следует подчеркнуть, что на сегодняшний день сбалансированная система показателей представляет собой скорее идеологию, нежели законченную методику и наоборот, методология модели факторов стоимости использует основные компоненты ССП, но при этом, также содержит множество допонительных принципов Можно утверждать, что методология модели факторов стоимости в поной мере реализует идеологию сбалансированной системы показателей и обеспечивает практическое достижение результатов, на которые она ориентирована

Выделение факторов стоимости предприятия позволяет обосновать те направления, на которых предприятию следует сосредоточить свои усилия, чтобы максимально увеличить свою стоимость, исходя из анализа факторов внешней и внутренней среды с учетом их изменения, а также вклада каждой составляющей

деятельности предприятия, включая и нефинансовые факторы, способные влиять на стоимость

При определении факторов стоимости верхнего уровня были определены финансовые факторы стоимости, которые условно можно разделить на 4 группы показателей показатели, отражающие эффективность операционной деятельности, инвестиционной, финансовой деятельности и внешние факторы влияния Эффективность операционной деятельности отражают результаты основной деятельности компании по увеличению продаж, снижению издержек или повышению производительности Инвестиционную деятельность отражает эффективность инвестиционных проектов, осуществляемых компанией, под которыми понимаются любые проекты, связанные с инвестированием денежных средств в реальные активы Эффективность финансовой деятельности представляют показатели, отражающие результативность работы предприятия по привлечению различных источников финансирования компании, размещению свободных денежных средств на фондовом рынке и управлению оборотным капиталом

Кроме факторов, непосредственно влияющих на формирование денежных потоков внугри предприятия, на формирование стоимости оказывают влияние внешние факторы, которые условно можно сгруппировать в три группы факторы макроэкономического уровня (изменения в налогообложении, изменения в приоритетах государственной поддержки для отраслей), факторы отраслевого уровня (фондовооруженность отраслевого производства, физический износ оборудования, конкуренция в отрасли), факторы регионального уровня (налоговая нагрузка на предприятие, климатические условия в регионе, отраслевая специализация региона, отдаленность от центра и доступ на внешние рынки)

Следует отметить, что формирование стоимости предприятия невозможно без учета и нефинансовых факторов стоимости Кроме того, с помощью одних лишь финансовых показателей невозможно проконтролировать эффективность инвестирования в нематериальные активы (брэнд, репутацию, развитие персонала, и т д), между тем как именно от них во многом зависит успех предприятия на рынке

Многообразие различных видов факторов стоимости, а также множество подходов к их выделению и интерпретации диктует необходимость аргументированной классификации факторов стоимости, используемых в рамках концепции системы сбалансированных показателей Проведенное исследование позволяет выделить следующие группы факторов стоимости в зависимости от выбранных признаков, которые представлены в табл 1

Таблица 1

Классификация факторов стоимости по отличительным признакам

признаки

По сфере воздействия По возможности формализации связей По степени воздействия По типу формируемого денежного потока (вертикальных связей) По уровню детализации По характеру использования информации

Экзогенные факторы стой мости Эндогенные факторы стой мости Качественные Количественные Управляемые Неуправляемые Операционные Финансовые Инвестиционные Стратегические факторы стоимости Факторы стоимости общего уровня Факторы стоимости деловой единицы Факторы стоимости низового уровня Прикладные оперативные факторы стоимости Индикативные Результативные

Выбор ключевых факторов стоимости осуществляся в работе на основе определения коэффициентов чувствительности, изменчивости и стратегической -;ма-чм мости, С помощью данных коэффициента и был вычислен сводный рейтинг каждого фаюора стоимости. И результате анализа была выражена относительная степень весомости одною фактора над другим. Факторы стоимости с наименьшими весами были исключены из модели как незначимые. I !а заключительном этапе построения ССП, выделенных на основе факторов стоимости; полученные переменные были положены в основу модели денежного потока предприятия, е том, чтобы выявить их влияние па величину стоимости. На этом этапе происходи i верификация системы оценки эффективности деятельности предприятия, которая показывает, всели значимые показатели были выделены.

Одним из важный этапов формирования финансовой стратегии предприятия на основе CCII является установление причинно-следственных связей между отобранными показателями, их формализация и формирование стратегической карты предприятия, lee ключевые факторы стоимости связаны между собой горизонтальными ti вертикальными связями. Вертикальные прослеживаются и рамках формирования финансового, инвестиционного и операционного денежного потока, а горизонтальные сняты на ют факторы стой моста в пределах составляющем стратегической карты (бизнес-процессы, клиенты и т.д.) Формализация связей количественных показателей осуществлялась н работе е помощью математических зависимостей, корреляционно-регрессионного анализа, а также производств i пых функций. Влияние качественных показа телей учитывалось ни основе метода экспертных оценок, теории нечетких множеств и регрессионного анализа на основе ретроспективных данных

Для того, чтобы понять идеологию построения модели рассмотрим фрагмент предложенной жоиомико-матемашчеекои модели, описывающей процесс создания стоимости, как результат реализации финансовой стратегии предприятия (рис. 3).

1'ис, 3 Экономико-математическая модель формирования етоимос i и предприятия (фрагмент),

Факторы стоимости представленного фрагмента связаны горизонтальными и вертикальными связями и содержат как количественные, так и качественные показатели Так, например, ключевым фактором стоимости для формирования финансового потока является показатель стоимости капитала, на который оказывает влияние соотношение собственного и заемного капитала, которое формирует эффект финансового рычага На формирование доходной части операционного денежного потока большое влияние оказывает прибыль, которая связана с ценой товара и объемом сбыта продукции (формулы расчета показателей представлены в диаграмме) Аналогичным образом описываются все остальные связи показателей модели

Большое значение для соблюдения принципа поноты информации и точности полученных результатов представляет формализация качественных связей между факторами стоимости предприятия Логика формализации данных показателей рассматривалась автором следующим образом доля компании на рынке зависит от качества, ассортимента, доступности продукта, а также от отношения с потребителями Непосредственное влияние на рост доли рынка оказывают инвестиции и капитал компании, так как вложенные деньги идут на маркетинговые исследования, рекламную компанию предприятия и т п Тем не менее, каждый качественный фактор стоимости можно декомпозировать до количественных измерений Например, на величину доли компании на рынке влияет качество производимой продукции Его можно оценить через следующие количественные показатели процент брака в партии товара, своевременность выпонения заказов, средний срок службы товара по сравнению с товарами-конкурентами и т п Формализовать данные причинно-следственные связи можно с применением корреляционно-регрессионного анализа или с помощью экспертных оценок

Применив метод парных сравнений Т Саате, в работе была определена степень влияния каждого обозначенного показателя на долю рынка предприятия Влияние внешних факторов учтено в модели с помощью поправочных коэффициентов

Для разработки финансовой стратегии наибольшую важность представляют финансовые и экономические показатели, непосредственно формирующие стоимость предприятия Кроме того, в финансовой проекции модели важно учесть группы факторов, оказывающих влияние на деятельность и поведение собственников, инвесторов, клиентов и партнеров компании Входящие денежные потоки определяют различные источники финансирования инвестиционных проектов предприятия собственный капитал (амортизация, чистая прибыль), заемный капитал (банковские кредиты, эмиссия акций и т п) Исходящие денежные потоки определяют выплаты по банковским процентам, дивиденды Немаловажное значение на стоимость предприятия оказывает стоимость капитала, использование эффекта финансового рычага, ликвидность предприятия Более подробно взаимосвязь финансовых и экономических показателей модели представлена на рис 4

Аналогичным образом описываются все остальные составляющие деятельности предприятия В целом комплексная модель факторов стоимости на основе сбалансированной системы показателей, представленная в диссертационной работе, содержит подмодели блоков финансы, клиенты, продукты, бизнес-процессы (производство, снабжение, сбыт, маркетинг, управление персоналом, технологии), обучение, потенциал

Рис4 Факторы стоимости, формирующие финансовую проекцию экономи-ко-магемашческоа модели нрсдпрняшя

Следует подчеркнуть, что в рамках решения поставленных в работе задач, применяется инструментарий, включающий в себя методологию, основанную на современных принципах стратегического моделирования и идеологию сбалансированной системы показателей, позволяющий построить законченную модель формирования стоимости предприятия и учитывающую всю значимую информацию

В третьей главе Разработка модели и оценка эффективности реализации финансовой стратегии предприятия рассмотрены методы оценки эффективности реализации финансовой стратегии предприятия, перевод стратегии на операционный уровень, методы контроля результатов деятельности предприятия в рамках отдельных бизнес-процессов, методы распределения финансовых средств между стратегическими целями предприятия, разработан интегральный показатель эффективности реализации финансовой стратегии

Применение концепции системы сбалансированных показателей предоставляет руководителям и собственникам возможность перевести цели компании на уровень операционной деятельности В модели факторов стоимости стратегические плановые значения показателей можно разложить на оперативные составляющие и обеспечить контроль над достижением стратегических целей в текущем аспекте В работе разработана принципиальная схема перевода стратегии предприятия на операционный уровень Ее суть заключается в каскадировании сбалансированных показателей до уровня подразделений компании и отдельных работников Частные показатели разрабатываются с учетом влияния внешних факторов,

повышая способность предприятия гибко реагировать на возмущающие воздействия извне

Комплексный показатель результативности достижения целей в рамках бизнес-процесса предлагается определять по формуле (1)

,В Х и' , М -М Х н-

/=1 "/ ,г] (=1 они "А еа

где А1 -число достигнутых целей бизнес-процесса J, В1 - число недостигнутых целей бизнес-процесса J N - общее количество бизнес-процессов предприятия, и>(- средняя значимость достигнутых или недостигнутых целей бизнес процесса J

/)( - количество достигнутых вовремя целей бизнес-процесса 1 ( в соответствие с планом мероприятий),

Мот - количество отложенных целей бизнес-процесса I, Мва- количество мероприятий (целей), отложенных под влиянием внешней среды

Своевременность достижения целей организации определяется из соотношения достигнутых вовремя и отложенных целей бизнес-процесса 1

С помощью предложенных показателей результативности и своевременности достижения целей в работе удалось проследить насколько своевременно и эффективно происходит достижение целей организации в рамках бизнес-процесса, а также определить вклад каждого бизнес-процесса в увеличение стоимости предприятия

В рамках системы сбалансированных показателей разработаны различные инициативы для достижения стратегических целей предприятия, каждая из которых рассматривается как отдельный инвестиционный проект В условиях нехватки денежных средств на предприятиях перед финансовым менеджером встает вопрос, как распределить финансовые средства между стратегическими целями таким образом, чтобы достичь максимального результата при минимальных затратах ресурсов Автором предлагается методика двухкритериапьного анализа стратегических инициатив предприятия по критериям важности стратегической инициативы и значения коэффициента вариации проекта Необходимо проанализировать каждую инициативу по критерию доходность/риск и сформировать оптимальный портфель инициатив с приемлемой нормой доходности и риска с применением метода расстояния до идеальной точки Определение риска осуществлялось с применением метода Монте-Карло, так как имитационное моделирование наиболее правдоподобно отражает влияние внешних факторов на деятельность предприятия Оценка производилась в условиях рассмотрения трех сценариев развития наилучшего, наихудшего и наиболее вероятного Доходность каждой инициативы была определена по формуле (2) Д ЯРУ... - №У.

/г =-^-'-, (2)

где Л-доходность,

NPУl - чистый приведенный доход предприятия до реализации инициативы 1,

Л'РУ1+1 - чистый приведенный доход предприятия после реализации инициативы 1

Были также определены отношение риска каждой инициативы к ее доходности Величина q/R показывает коэффициент вариации проекта Чем она меньше, тем ниже риск предприятия Соответственно для финансирования приоритетны будут те инициативы, коэффициент вариации которых стремиться к О

Производить отбор проектов только на основе финансового анализа было бы неправильно, т к наиболее важные инвестиционные проекты, как правило, и наиболее затратные Оценка важности стратегической инициативы производиться на основе метода экспертных оценок Далее каждой инициативе присваивается вес в соответствии со стратегической важностью На плоскость в системе координат стратегическая важность/коэффициент вариации наноситься каждая инициатива в виде точки, координатами которой являются два вышеуказанных критерия Теперь следует найти некую лидеальную точку, которая соответствует максимальной важности и минимальному коэффициенту вариации на плоскости Расстояние между точками, соответствующими стратегическим инициативам и лидеальной точкой показывает предпочтительность финансирования того или иного проекта Чем больше расстояние, тем менее предпочтительна цель для финансирования

Таким образом, распределение финансовых средств между стратегическими инициативами следует производить с учетом коэффициента вариации каждого проекта, а также с учетом предпочтительности его финансирования с точки зрения стратегической важности

Одним из недостатков концепции ССП является отсутствие возможности привести все проделанные действия по реализации стратегии к единому знаменателю, то есть определить некий интегральный показатель эффективности По мнению автора, интегральный эффект реализации финансовой стратегии предприятия складывается из эффектов деятельности различных бизнес-процессов таких, как снабжение, производство, маркетинг, сбытовая деятельность и т д Интегральный эффект конкретного объекта исследования будет соответствовать радиусу-вектору, проведенному из начала координат к точке эффективности, положение которой в пространстве определяется в соответствии с основными показателями, характеризующими деятельность предприятия по реализации стратегии

На основе выделенных критериев эффективности были определены частные показатели эффективности такие, как стратегическое соответствие активов, уровень нестабильности внешней среды, эффективность реализованных инвестиционных проектов, степень достижения стратегических целей, риск и суммарная доходность инвестиционных проектов портфеля На их основе рассчитаны три общих показателя эффективности, которые определяют пространство для вычисления интегрального вектора эффективности реализации финансовой стратегии предприятия (показатель синергетического эффекта, степень достижения стратегических целей, уровень доходности инвестиций) Интегральный показатель эффективности реализации финансовой стратегии предприятия (М,у) предлагается определять как сумму радиусов-векторов, каждый из которых условно отображает эффективность реализации стратегии, полученную в рамках каждого бизнес-процесса(рис 5)

Расчет интегрального показателя эффективности предлагается производить по формуле (3)

Л/Д = ^/ОЛ, + +... + )2 + (*Д + +... + ДЮ1 )г + + +... + )1 ,(3)

где - показатель еинергетичеекого эффекта_)- ого бизнес-процесса, У, - индекс достижения целевого значения факторов стоимости _|-ого бизнес-процесса,

Л, - показатель уровня доходности портфеля инициатив .)-ого бизнес-процесса

Рис 5 Схема формирования интегрального показателя эффективности реализации финансовой стратегии предприятия

Показатель еинергетичеекого эффекта для каждого бизнес-процесса может быть рассчитан по формуле (4)

л, = и>, Х а, Х Ч Х

где п>) Ч вес составляющей 1,

</, - доля вложенных инвестиций в рамках составляющей 1,

Т Ч неблагоприятные тенденции,

ОЧ благоприятные тенденции,

Д, - доход от реализации 1-той инициативы,

/, - инвестиции в 1-тую инициативу

Показатель степени достижения стратегических целей предлагается рассчитать следующим образом (формула 5)

где 3щ - индекс развития >ого бизнес-процесса,

у, ,У21Ч1УД - весовые коэффициенты факторов стоимости, причем у, + у2 +...+ уД = 1,

У|?У2,...,УЯ - показатели достижения стратегических целей ^го бизнес-процесса

и - количество показателей

Расчет доходности инвестиций проводиться по формуле (2) Модель факторов стоимости исследуемого предприятия состоит из семи блоков производство, снабжение, маркетинг и сбыт, управление персоналом, топ-менеджмент, управление нематериальными активами, логистика и складирование Обозначим их как А1 - А7 По каждому из представленных блоков были рассчитаны общие показатели эффективности показатель синергетического эффекта, степень достижения целевых значений факторов стоимости и интегральная доходность каждого бизнес-процесса

Таблица 2

Расчет интегрального показателе эффективности реализации финансовой стратегии исследуемого предприятия

Общие показатели/ биз-нес-процесы А1 А2 АЗ А4 А5 А6 А7 М

Пессимистический сценарии

в 0 256 0,358 0168 0 345 0,213 0,458 0,214

J 0 03 0 04 0,06 0 01 0 01 0 10 0 03

Я 0 15 0,06 0 09 0 04 0 06 0 07 0 03

Наиболее вероятный сценарий

Б 0 306 0 408 0314 0 357 0,169 0 556 0,235

и 0 035 0,045 0,055 0,02 0,01 0,09 0 04

Я 018 0 08 013 014 018 0124 0 06

Оптимистический сценарий

Б 0 356 0 458 0 459 0 369 0125 0 654 0 256

J 0,04 0 05 0 07 0,03 0,01 0 08 0 05

Ч 02 0 09 016 0 24 03 081 0 09

М1 0 298027 0 364925 0198675 0 347369 0 221573 0 47441 0 21805 2,090743

М2 0 40054 0 465932 0,213235 0 316757 0 268443 0 54606 0 223938 2,692588

МЗ 0 410135 0 469838 0,491727 0 44098 0,32531 1 04412 0,276308 3,294434

Далее реально полученный показатель интегральной эффективности реализации финансовой стратегии в рамках трех рассмотренных сценариев, необходимо сравнить с пороговыми значениями По первому сценарию минимальное значение интегрального показателя рассчитывается, исходя из предположения, что ни одна из поставленных стратегических целей не достигнута, доходность по всем инвестиционным проектам равна 0, убытков нет Для исследуемого предприятия Мтш=2.090743 Оптимистический сценарий показывает, что максимально возможное значение интегрального показателя соответствует предположению, где все стратегические цели достигнуты, доходность всех инвестиционных проектов соответствует заданной, прибыль больше 0 Для исследуемого предприятия Мтах= 3,294434 Расчет интегрального показателя эффективности показан в табл 2

Сравнивая значения, реально полученные в процессе реализации финансовой стратегии (М = 2,756021), с прогнозируемыми значениями, получаем, что интегральный коэффициент эффективности получися даже больше, чем прогнозируемый средний Эго означает, что все этапы реализации финансовой стратегии предприятия выпонены своевременно, выручка от осуществления стратегических инициатив превышает затраты, внешнее окружение благоприятно для ведения бизнеса и большинство запланированных стратегических целей достигнуто, т е финансовая стратегия реализована

Исследуя интегральные показатели эффективности каждой составляющей можно определить их индивидуальный вклад в реализацию финансовой стратегии предприятия Для исследуемого предприятия результирующим показателем является стоимость предприятия

Для расчета долей, показывающих вклад каждой составляющей в создание стоимости, необходимо разделить значение интегрального показателя эффективности соответствующей составляющей на сумму всех показателей Вклад в увеличение стоимости предприятия отдельных составляющих стратегической карты показал, что наибольшую долю в рост стоимости предприятия вносят производство (22%), маркетинг и сбыт(19%), снабжение(16%) Топ-менеджмент и управление НМА вносят одинаковый вклад, он составляет-11%, доля остальных составляющих незначительна

Для проверки надежности используемой модели в работе проведена верификация модели, то есть сравнение результатов, полученных путем машинного моделирования с реальными значениями за некоторый ретроспективный период Проверка показала, что разработанная модель с высокой точностью и достоверностью отображает реальный процесс реализации финансовой стратегии и развития предприятия на всем протяжении ретроспективного периода Малые погрешности параметров модели свидетельствуют о достаточной согласованности выбранных показателей и функциональной зависимости причинно-следственных связей

В заключении приведены основные выводы и рекомендации выпоненного исследования

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах

Монографии

1 Несмачных О В , Литовченко В В Оценка эффективности реализации финансовой стратегии предприятия на основе сбалансированной системы показателей / О В Несмачных, В В Литовченко // Монография - Хабаровск Изд-во ХГАЭП, 2007 - 8,8 п л (авт 6,8 п л)- ISBN 978-5-7823-8

Статьи, доклады на международных и всероссийских конференциях

1. Несмачных О.В. Разработка финансовой стратегии предприятия на основе системы сбалансированных показателей эффективности / О.В. Несмачных // Научно-технические ведомости СпбГТУ. -2006. - №5, Т 2. -С.190-195.

2. Несмачных О.В. Управление предприятием на основе сбалансированных показателей эффективности / О.В. Несмачных // Научно-технические ведомости СпбГТУ. -2006. - №6Д Т 1. - С.153-158.

3 Несмачных О В Синергетический эффект в ресурсном потенциале предприятия / О В Несмачных // Экономика, экология и общество России в -21-м столетии тез докл конф Ч 2 СПб, 17-19 мая 2005 г - СПб Изд-во Политехи ун-та 2005 - С 282-284

4 Несмачных О В Оценка ресурсного потенциала предприятия / О В Несмачных // Менеджмент 21 века управление развитием Материалы 5 научно-практической конференции 14-15 апреля 2005 г - СПб Издательство Книжный дом, 2005 -С 32-33 -ISBN 5-94777-039-3

5 Несмачных О В Эффект безбилетника в ресурсном потенциале предприятия / О В Несмачных, В В Литовченко // Проблемы и перспективы рос-

сийской экономики, 4 Всероссийская научно-практическая конференция сборник статей, Пенза, 29-30 марта 2005 г - Пенза Привожский Дом знаний,

2005 - С 135-137 - ISBN 5-8356-0379-7

6 Несмачных О В Понятие и сущность ресурсного потенциала предприятия / О В Несмачных, В Р Окороков // XXXIII неделя науки СПбГПУ тез докл конф , СПб , 29 нояб -4 дек 2005 г - СПб Изд-во Политехи ун-та, 2005 -С 59-61

7 Несмачных О В К вопросу определения оптимального объема НМА на предприятии / О В Несмачных, В Р Окороков // XXXIV неделя науки СпбГПУ тез докл конф , СПб , 28 нояб - 3 дек 2006 г - СПб Изд-во Политехи ун-та,

2006 -С 99-100

8 Несмачных О В Методика оценки ресурсного потенциала предприятия / О В Несмачных // Управление организацией диагностика, стратегия, эффективность тез докл конф , СПб , 7-8 апреля 2005 г - СПб Изд-во Политехи Университета, 2005 - С 312-314

9 Несмачных О В К вопросу о стоимости нематериальных активов предприятия / О В Несмачных // Экономика, экология и общество России в 21-м столетии тез докл конф , СПб , 30 мая-1 июня 2006 г - СПб Изд-во Политехи ун-та, 2006 - С 108-109

10 Несмачных OB Управление нематериальными активами с помощью системы сбалансированных показателей / О В Несмачных // Управление изменениями и инновациями в экономических системах сб научн трудов, Спб Изд-во Политехи ун-та, 2006 -С 380-384 - ISBN 5-7422-1413-8

11 Несмачных О В Математическое моделирование частных стратегий предприятия / О В Несмачных, В В Литовченко // Проблемы и перспективы российской экономики, 4 Всероссийская научно-практическая конференция сборник статей, Пенза, 29-30 марта 2005 г - Пенза Привожский Дом знаний, 2005-С 130-133 - ISBN 5-8356-0379-7

12 Несмачных О В Особенности разработки моделей стратегии в изменившихся условиях хозяйствования / О В Несмачных, В В Литовченко // Вестник Комсомольского-на-Амуре государственного технического университета сб науч трудов, Комсомольск-на-Амуре Из-во ГОУВПО КнаГТУ, 2006 - С 107-112 -ISBN5-7765-0549-6

13 Несмачных О В Инновационный подход при построении финансово-ресурсных моделей предприятия / В В Литовченко, О В Несмачных // Повышение инвестиционной и инновационной деятельности в Дальневосточном регионе и странах АТР сб научн трудов, Комсомольск - на - Амуре Из-во ГОУВПО КнаГТУ 2006 -С 50-54 - ISBN 5-7765-0569-0

14 Несмачных О В Определение синергетического эффекта в ресурсном потенциале предприятия с использованием методологии сбалансированной системы показателей / О В Несмачных // Международный форум по проблемам науки, техники и образования сб науч трудов, Москва, 4-8 декабря 2006 -Москва Изд-во Академии наук о Земле, 2006 -С 22-25 *-ISBN 5-96411-043-8

* Решением конкурсной комиссии Форума статья отмечена Золотым Дипломом за научную работу по направлению Экономика и Финансы

Лицензия Р №020593 от 07 08 97

Подписано в печать 18 04 2007 Формат 60x84/16 Печать цифровая Уел печ л 1,0 Тираж 100 Заказ 1533Ь

Отпечатано с готового оригинал-макета, предоставленного автором, в Цифровом типографском центре Издательства Политехнического университета 195251, Санкт-Петербург, Политехническая ул , 29 Тел 550-40-14 Тел/факс 297-57-76

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Несмачных, Ольга Викторовна

Введение.

ГЛАВА 1. Методологические основы стратегического управления финансами предприятий.

1.1. Теоретические основы формирования и реализации финансовой стратегии предприятия.

1.2. Методические основы формирования и реализации финансовой стратегии предприятия.

1.3. Методы и системы оценки эффективности деятельности промышленных предприятий.

ГЛАВА 2. Система сбалансированных показателей как инструмент формирования эффективной финансовой стратегии предприятия.

2.1. Разработка системы сбалансированных показателей для промышленного предприятия.

2.2. Разработка модели факторов стоимости в системе сбалансированных показателей эффективности предприятия.

2.3. Выделение ключевых факторов стоимости и их классификация.

2.4. Формирование экономико-математической модели на основе факторов стоимости.

ГЛАВА 3. Разработка модели и оценка эффектиности реализации финансовой стратегии предприятия.

3.1. Механизм учета и оценки немонетарных показателей в модели.

3.2. Основные этапы реализации финансовой стратегии и определение приоритетов финансирования.

3.3. Расчет интегрального показателя эффективности реализации финансовой стратегии предприятия.

3.4. Разработка и реализация финансовой стратегии на примере предприятия Авест.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка и реализация финансовой стратегии предприятия на основе системы сбалансированных показателей эффективности"

Актуальность темы исследования. Быстрое изменение окружающей среды функционирования предприятий в конкурентной экономике вынуждает предприятия адаптироваться к новым условиям, как можно точнее идентифицировать направления развития, то есть формировать свою стратегию. Нестабильность российской экономики, применяемые западные механизмы управления, которые не учитывают российский менталитет и носят узконаправленный характер, не позволяют сегодня в поном объеме решать стратегические и тактические задачи, в том числе и задачи управления эффективностью финансовых ресурсов. Переход России к принципиально новым экономическим отношениям обуславливает необходимость в осуществлении комплекса мер, способных обеспечить адекватную формирующимся рыночным отношениям финансовую деятельность хозяйственных структур. Сложность и неопределенность условий функционирования предприятий, резкий рост интенсивности производства и динамизм хозяйственных операций требуют от них максимального использования всех финансовых ресурсов и резервов и определяют необходимость внедрения в финансовый менеджмент предприятий принципиально новых идей и методов управления финансами, основанных на пономасштабном, научно обоснованном учете всей наличной информационной базы относительно объекта управления.

Существенной проблемой в теории стратегического управления финансами предприятий является недостаток экономического обоснования эффективности применения стратегий. Главным аргументом при обосновании выбора стратегии служит, как правило, создание устойчивых конкурентных преимуществ, а не показатели экономической эффективности. Ситуация усугубляется еще тем, что в настоящее время многие системы оценки результатов деятельности предприятия не соответствуют современным требованиям бизнеса. Большинство предприятий сосредоточены на исторических финансовых результатах и не учитывают немонетарные показатели, позволяющие отслеживать динамику показателей, характеризующих бизнес-процессы, персонал, деловую среду, потребителей. Вместе с тем современному предприятию необходима система показателей, базирующихся как на финансовой, так и нефинансовой информации, которая учитывает изменения как во внутренней, так и во внешней среде, и позволяет оценить эффективность принятых управленческих решений.

Тем не менее, отсутствие определенности и единого подхода даже в основополагающих моментах стратегического управления финансами предприятий требуют допонительных исследований по формированию принципов и методов стратегического управления финансами предприятий, в том числе и методических основ оценки результативности их реализации.

Все это вместе, а также необходимость создания научно обоснованных методов и инструментов формирования и реализации финансовых стратегий предприятия, обеспечивающих сбалансированность развития -и повышение эффективности функционирования предприятия, и обуславливают актуальность темы выпоненного исследования.

Степень разработанности проблемы.

Теоретический фундамент проводимых исследований составили классические работы в области использования общей и финансовой стратегии в развитии предприятия таких зарубежных экономистов, как: И. Ансофф, М. Портер, Ф. Котлер, Г. Минцберг, Р. Акофф, М. Альберт, А. Мескон, Б. Кар-лоф, Т. Петере, П. Друкер, Р. Уотерман, Ф. Хедоури, Д. Шонесси. Большой вклад в разработку инструментария стратегического управления финансами предприятий внесли И. Бланк, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Ж. Ламбен, П. Д. Льюис, С. Майерс, А.Дж. Стрикленд, A.A. Томсон, К. Уорд, Д. Хасби, К. Скоуз, М. Гуд. Однако в работах западных авторов упоминание о финансовых стратегиях встречается, как правило, лишь в связи с рассмотрением отдельных вопросов реализации общей стратегии предприятий и поведения их на рынке.

В отечественной науке исследованиям в области стратегического управления финансами и оценки их эффективности посвятили свои труды В.Е. Леонтьев, Е.С. Стоянова, В.В. Бочаров, В.В. Ковалев, В.И. Терехин, Е.Ф. Жуков, С.И. Лушин, М.А. Федотова, Н.Г. Сычев, М.В. Романовский, Ю.В. Рожков, H.H. Симоненко, Грызлова А.Г, Соколов Ю.А., Усоскин В.М. Сатыкова Г.А. Масленников В.В., Градов А.П., Воронцов A.B., Радковская Н.П., Мазурова И.И., Репин В.В., Савицкая Г.В., Хомич И.П., Обаева A.C., Рыбин В.Н., Амосова H.A., Окороков В.Р. и другие авторы. Однако современные рыночные условия требуют совершенствования существующих подходов к проблеме управления финансами предприятий. Существенной проблемой в теории стратегического управления финансами является также недостаток экономического обоснования эффективности применения финансовых стратегий. Таким образом, целостное представление о методах и практическом инструментарии стратегического управления финансами предприятий и оценки их эффективности в отечественной науке достаточно четко не сформировалось, что и определило выбор темы, а также цели и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке методических основ и инструментария реализации финансовой стратегии предприятия и оценки эффективности ее реализации.

Для достижения поставленной цели определены следующие основные задачи:

Х Разработать методические основы и принципы формирования финансовых стратегий предприятия;

Х Выявить и систематизировать факторы, обуславливающие выбор финансовой стратегии предприятия.

Х Провести классификацию и разработать комплексную систему показателей модели формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанной на интеграции выделенных факторов стоимости и системы сбалансированных показателей эффективности;

Х Разработать экономико-математическую модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанную на объединении моделей факторов стоимости и системы сбалансированных показателей эффективности;

Х Предложить инструментарий оценки реализации финансовой стратегии предприятия;

Х Разработать методический подход, позволяющий определять приоритеты финансирования на каждом шаге реализации финансовой стратегии предприятия;

Х Разработать и обосновать интегральный критерий, показывающий изменение совокупного эффекта деятельности промышленного предприятия при реализации финансовой стратегии в условиях проявления различных сценариев.

Объект и предмет диссертационного исследования.

Объектом диссертационного исследования является система стратегического управления финансами промышленных предприятий, действующих в конкурентной деловой среде, применительно к специфике хозяйствования предприятий Хабаровского края.

Предметом исследования в данной работе являются методы, инструментарий и процесс реализации промышленными предприятиями эффективной финансовой стратегии на основе анализа и оценки результатов, достигаемых при ее реализации.

Теоретической и методологической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам стратегического менеджмента, исследования по формированию и реализации финансовой стратегии предприятий, документы общероссийских и региональных администраций, региональные и общероссийские законодательные и нормативные материалы, статистические данные исследуемых предприятий.

В ходе выпонения диссертационной работы были использованы методы системного, статистического, сравнительного анализа, применены методы математического аппарата теории оптимального управления и динамического развития, использованы методы графической интерпретации.

Методологической основой данного исследования является диалектический метод познания, статистико-математический, структурный и сравнительный анализы.

Эмпирической базой исследования послужили фактические данные по теме диссертации, опубликованные в различных периодических изданиях, а также в глобальной сети Интернет. Исходную фактологическую и информационную основу диссертации составили официальные материалы государственной и региональной статистики, законодательные, нормативные и программные материалы Администрации Хабаровского края.

Основные результаты, выносимые на защиту и их научная новизна.

1. Разработана комплексная модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на объединении моделей подсистем деятельности предприятия и подсистемы финансирования, отражающая взаимодействие этих подсистем в динамике их функционирования с учетом влияния внешних факторов.

2. Предложена классификация показателей формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на выявлении и упорядочении логических и причинно-следственных связей между ними и позволяющая за счет этого определить оптимальный тренд реализации генеральной стратегии предприятия.

3. Разработана экономико-математическая модель формирования и реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на объединении модели факторов стоимости предприятия и системы сбалансированных показателей эффективности.

4. Предложен метод реализации финансовой стратегии предприятия, ос7 нованный на оценке уровня риска и доходности каждой стратегической инициативы предприятия с учетом неопределенности внешней среды и формировании оптимального портфеля инвестирования средств предприятия.

5. Определен агоритм перевода стратегии на операционный уровень, что позволяет оценить результативность и своевременность достижения стратегических целей в рамках различных бизнес-процессов предприятия.

6. Разработана методика расчета интегрального показателя эффективности реализации финансовой стратегии предприятия, основанная на учете значимости каждого из показателей эффективности.

7. Предложен метод оценки вклада отдельных подсистем функционирования предприятия (снабжение, производство, маркетинговая деятельность и.т.д.) в целевые показатели эффективности, обеспечивающий возможность определять приоритеты финансирования на каждом шаге реализации стратегии.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в возможности их широкого использования в области стратегического управления финансами предприятий при формировании и реализации эффективных финансовых стратегий. Результаты диссертационного исследования были" внедрены при формировании и реализации стратегий на ведущих промышленных предприятиях края: Амурского судостроительного завода (ОАО АСЗ), ОАО Амурметал.

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается обобщением большого числа публикаций по теме исследования и смежным темам, реализацией разработанных подходов и инструментов в практике стратегического управления финансами на промышленных предприятиях города и области, выпонением расчетов и обоснований на реальном материале предприятий края. В работе использованы данные промышленных предприятий, результаты исследований научных колективов, данные статистики.

Апробация результатов. Основные результаты диссертационного исследования докладывались и получили положительную оценку на следующих конференциях и семинарах: Международная научно-практическая конференция Экономика, экология и общество России в 21-м столетии. (Санкт-Петербург, 2005г.), III Международная научно-практическая конференция Теория и практика антикризисного менеджмента(Пенза, 2005г.), Международная научно-практическая конференция Повышение инвестиционной и инновационной деятельности в Дальневосточном регионе и странах АТР. (Комсомольск-на-Амуре,2005г.), 4-я Международная Всероссийская научно-практическая конференция Проблемы и перспективы российской экономи-ки.( Пенза, 2005г.), XIII Международная научно-практическая конференция Управление организацией. Диагностика. Стратегия. Эффективность. (Санкт-Петербург, 2005 г.), V международная научно-практическая конференция " Менеджмент XXI века. Управление развитием" (Санкт-Петербург, 2005г.), IV Всероссийская научно-практическая конференция " Проблемы и перспективы Российской экономики" (Пенза, 2005г.),

Публикации.

По теме диссертации, опубликовано 15 работ, в том числе одна монография (в соавторстве).

Объем и структура диссертационной работы.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы и приложения. Работа содержит 163 страницы основного текст, 28 рисунков, 10 таблицы, библиографический список из 104 наименования.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Несмачных, Ольга Викторовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертации рассмотрены проблемы разработки и реализации финансовой стратегии предприятия с учетом как финансовых, так и нефинансовых показателей деятельности предприятия, с ориентацией на краткосрочные и догосрочные стратегические цели, а также с учетом влияния неопределенных факторов внешней среды.

В рамках решения данной проблемы проведено исследование, основные результаты которого состоят в следующем.

Рассмотрены теоретические и методические основы формирования финансовой стратегии предприятия. Определено место финансовой стратегии в структуре общей стратегии предприятия. Проведен критический анализ концепций эффективности функционирования предприятия, и на основе проведенного анализа в качестве инструмента формирования финансовой стратегии выбрана система сбалансированных показателей эффективности. В результате исследования данной концепции выявлены ее основные преимущества и недостатки, среди которых наиболее существенным недостатком является отсутствие комплексного показателя оценки реализации финансовой стратегии, и в связи с этим отсутствие возможности определить значимость каждого показателя эффективности. Поэтому предложено систему сбалансированных показателей эффективности объединить с моделью факторов стоимости, и на основе данной агрегированной модели разрабатывать финансовую стратегию предприятия.

Разработана экономико-математическая модель предприятия, позволяющая прогнозировать финансовые результаты деятельности организации, а также определять приоритетные направления финансирования. С помощью предложенной модели можно контролировать результаты реализации выбранной финансовой стратегии и вовремя вносить соответствующие коррективы. Кроме того, модель позволяет учесть влияние немонетарных показателей деятельности предприятия. В основе формализации связей между факторами стоимости лежат корреляционно-регрессионный анализ, статистический анализ факторов, математическое моделирование и применение нечет ких множеств.

Предложена классификация показателей эффективности деятельности предприятия, которая помогает систематизировать все показатели, выстроить очередность их использования, а также выявить ключевые факторы деятельности предприятия.

Предложен метод определения приоритетности финансирования различных стратегических инициатив в рамках реализации финансовой стратегии предприятия, основанный на оценке уровня риска и доходности каждой стратегической инициативы с учетом неопределенности внешней среды и формироI вании оптимального портфеля инвестирования средств предприятия методом расстояния до идеальной точки.

Разработан агоритм перевода стратегии на операционный уровень, что позволяет оценить результативность и своевременность достижения стратегических целей предприятия, а также контроля реализации финансовой стратегии на каждом этапе.

Определен интегральный показатель эффективности реализации финансовой стратегии, основанный на расчете эффективности в условиях наилучшего, наихудшего и наиболее вероятного сценариев. Данный показатель рассчитывается с помощью трехуровневой системы общих и частных показателей, на основе определения синергетического эффекта, возникающего в рамках каждого бизнес-процесса, степени достижения стратегических целей предприятия, а также общей доходности инвестиционных проектов предприятия.

Расчет интегрального показателя эффективности позволяет определить вклад каждого бизнес-процесса предприятия в достижение комплексного показателя эффективности финансовой стратегии предприятия и целевых финансовых показателей.

Определение и количественная оценка показателей, влияющих на эффективность работы предприятия, позволила на принципиально новой, более объективной основе подойти к решению проблемы принятия обоснованных управленческих решений.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Несмачных, Ольга Викторовна, Иваново

1. Гражданский кодекс Российской федерации: В 2 частях. Часть 1: принят Государственной Думой 21.10.1994. М.: Просвещение,2001. - 252 с. -ISBN-5-85572-122-3

2. Гражданский кодеке Российской федерации: В 2 частях. Часть 2: принят Государственной Думой 22.12.1995.- М.: Просвещение, 2001. 256 с. -ISBN-5-85572-122-4

3. Основные направления социально-экономического развития Российской Федерации на догосрочную перспективу Ссыка на домен более не работаетp>

4. Постановление Правительства РФ. О реформе предприятий и иных коммерческих организаций от 30.10.1997 № 1373 // Экономика и жизнь. -1997. №46. - с. 20-25 - Библиогр.: с. 25.

5. Постановление Правительства Российской Федерации. О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу: принят 31.03.98 №374. М., 2000. - 15с. - ISBN - 5-86572-123-4

6. Акофф Р. Планирование будущего корпорации / Р. Акофф; М.: Прогресс, 1985.-327 с. - Библиогр.: с.325-327. - ISBN - 5-25896-256-7

7. Айвазян С.А., Стратегии бизнеса / С. А. Айвазян, О.Я. Бакинд, Т.Д.Баснина; под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, - 1998. - 542с. -ISBN-5-48596-246-7

8. Баязитов Т. Финансовая стратегия / Т. Баязитов -lUlp://www.cxectivc.ru/discussions/forum3330 (25.02.07)

9. Большая Советская энциклопедия. М.: Изд-во БСЭ, 1975. - 680с. - ISBN-5-45876-258-8

10. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс ; -М: Олимп-Бизнес, 1997. 270с. - ISBN - 5-263-00202-8

11. Баранчеев В. Стратегический анализ: технология, инструменты, организация / В. Баранчеев // Проблемы теории и практики управления. -1998. № 5. - с.20-23.

12. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер.с англ. под ред. Л.П. Белых / Г. Бирман, С. Шмидт; М.: Банки и биржи, ЮНИ-ТИ, 1997. -63 . с. - ISBN - 5-4589-256-2

13. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент / И.А. Бланк; Киев: - 1995. -С. 129-ISBN-5-1569-356-2

14. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк; Киев: Ника-Центр, 1999. -345с. - ISBN-5-14587-154-3

15. И.А. Бланк Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк; Киев, Нка-Центр, 2006. - 300с. - ISBN - 5-13287-154-3

16. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента / К. Боумен; М.: ЮНИТИ, 1997. - 214с. - ISBN - 5-58287-895-3

17. Бочаров В.В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций: учебное пособие / В.В. Бочаров; СПбУЭФ Ч СПб.:, 1996. 90с. - ISBN - 5-230-89525-3

18. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий / В.В. Бочаров Ч М.: Финансы и статистика, 1998. 150с. -ISBN 5-234590-985-6

19. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: учеб. особие / В.В.Бочаров; -СПб, 2002. 123с. - ISBN 5-450-83525-3

20. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев; -СПб.: Питер, 2002. 362с. - ISBN 5-568-45225-2

21. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев; -СПб.: Питер, 2004.- 592с. ISBN -5-458-44582-2

22. Бочаров В.В. Коммерческое бюджетирование / В.В. Бочаров; СПб.:

23. Питер, 2002. 200с. - ISBN 5-48958-482-2

24. Боди 3. Финансы / 3. Боди, П Мертон; пер. с англ. ML: Издательский дом "Вильяме", 2000. - 450с. - ISBN 5-589658-982-3

25. Бурцев В. Характеристика системы внутреннего контроля / В. Бурцев // Финансовый бизнес. 2000. - №8. - с. 13-15.

26. Экономическая стратегия фирмы: учебное пособие /Под ред. А.П. Градо-ва. -4-е изд., перераб. СПб.: Специальная литература, 2003.-959с. - ISBN 5-263-00201-7

27. Брейли Р.Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С.Майерс ; Пер. с англ. Ч М.: Олимп-Бизнес, 1997. 345с. -- ISBN 5-456658-782-3

28. Бригхэм Ю. Финансовый менеджмент. полный курс: в 2-х т. / Ю. Бриг-хем, Л. Гапенски; пер. с англ.; СПб.: СПбГУЭФ - Экономическая школа, 1997. - 256с. - ISBN 5-489658-562-4

29. Веснин В.Р. Стратегическое управление / В.Р. Веснин; М.:ТК Веби, Из-во Проспект, 2004. - с.266 - ISBN 5-98032-531-Х

30. Вознесенский Э.А. Финансы как стоимостная категория / Э.А. Вознесенский; М.: Финансы и статистика, 1985. - 250с. - ISBN 5-89532-451-1

31. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансировние. Методы оценки и обоснование / A.B. Воронцовский; гСПб.: Изд-во СПбГТУ, 1998. 528 с. -ISBN 5-65232-531-2

32. Герни Д. Анализ инвестиций / Д. Герни, А. Алексеев // Управление компанией. -2001.-№6-с. 14-19.

33. Горина М. Как заставить работать концепцию управления стоимостью в вашей компании / М. Горина, В. Самохвалов // Менеджмент сегодня. -2003. №4. -с. 24-28.

34. Глухов В.В. Математические методы и модели для менеджмента. 2-е изд., испр. и доп. / В.В. Глухов, М.Д. Медников, С.Б. Коробко; СПб.: Изд-во Лань, 2005. -528 с. - ISBN 5-25342-831-2

35. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. Пер. с англ. / П. Друкер; М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998. - 190 с.-ISBN 5-89632-361-3

36. Друкер П. Новый плюрализм / П. Друкер // Лидерство без границ: сб. науч. тр./Пер. с англ. ML: Альпина Паблишер. 2001. - 90с. - ISBN 5-63258361-3

37. Ефремов В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / B.C. Ефремов; -М: Издательство "Финпресс", 1998. 200с. - ISBN 545632-161-2

38. Жданов С.А. Экономические модели и методы в управлении / С.А. Жданов; -М: Дело и сервис, 1998. 176с. - ISBN 5-45632-568-2

39. Иванилов Ю.П. Математические модели в экономике / Ю.П. Иванилов, А.П. Лотов; М.: Наука, 1979. - 328 с. - ISBN 5-85682-356-3

40. Идрисов А. Как найти свою стратегию? / А. Идрисов htpp//www.rcb.ru (21.04.07)

41. А. Идрисов Стратегическое планирование в России не возврат назад, а взгляд в будущее / А. Идрисов htpp//www.invest.ru (21.03.07)

42. Р. Каплан Стратегические карты / Р. Капдан, Д. Нортон; М: Олипм-Бизнес, 2005. - 350с. - ISBN 5-56982-384-3

43. Клейнер Г.Б. Экономико-математическое моделирование и экономическая теория / Г.Б. Клейнер //Экономика и математические методы. 2001. -том 37, №3-С.111-126.

44. Ковалева A.M. Финансы: учебное пособие / A.M. Кавалева; Москва: Финансы и статистика, 1996. - 190с. - ISBN 5-682-45856-2

45. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности,- 2-е изд., перераб. и доп / В.В. Ковалев.- М.: Финансы и статистика, 2000, 512 с. - ISBN 5-58682-458-3

46. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Мурин;- М: Олимп-Бизнес, 1999. 160с. - ISBN 5-182-45358-2

47. Кондратьев В. Особенности инвестиционной модели России. / В. Кондратьев // Проблемы теории и практики управления, 2004. -№3. -с. 12-18.

48. Коно Т. Стратегия и структура японских предприятий / Т. Коно М.:

49. Прогресс, 1987. 384 с. - ISBN 5-45682-841-2

50. Корпоративный менеджмент. htpp //www.cfm.ru/(15.09.06)

51. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. / М.Н. Крейнина; М.: Дело и сервис, 1998. - 154с. - ISBN 5-652-44582-3

52. Круглова Н.Ю. Стртегический менеджмент: Учебник для вузов. / Н.Ю. Круглова, М.И. Круглов М.: Издтельство РДЛ, 2003. - 464 с. - ISBN 5456-44558-1

53. Крушвиц JL Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / J1. Крушвиц; пер. с нем., под.ред. В.В.Ковалева и З.А. Сабова. СПб.: Изд-во Питер, 2000. - 400 с. - ISBN 5-784-12458-3

54. Кузин Б.И. Методы и модели управления фирмой. / Б.И. Кузин, В.Н. Юрьев, Г.М. Шахдинров; СПб.: Питер, 2001. - 453 с. - ISBN 5-74584258-2

55. Леонтьев В.Е. Финансы деньги кредит и банки. / В.Е. Леонтьев, Н.П,

56. Радковская; С-Пб.: 2004. - 312с. - ISBN 5-65892-158-3

57. Литовченко В.В. Теория и методология формирования финансовой стратегии предприятия. / В.В. Литовченко; Владивосток: Из-во ДВГТУ, 2005. - ISBN 5-7596-0508-8

58. Мазурова И.И.Варианты прогнозирования и анализа финансовой устойчивости организации: Учебное пособие. / И.И. Мазурова, М.В. Романовский; Ч СПб.:Изд-во СПбУЭФ, 1995. 254с. - ISBN 5-47596-895-4

59. Мильнер Б. Управление современной компанией / Б. Мильнер, Ф. Лиис; -М.: Инфра-2001. 125с. - ISBN 5-15486-057-5

60. Мескон М. Основы менеджмента./ М.Мескон, Ф. Альберт, М. Хедоури

61. Пер. с англ. М .: Дело, 1994. - 596 с. - ISBN 5-45897-014-2

62. Нивен Пол Р. Сбалансированная система показателей шаг за шагом: максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов / П.Р. Нивен - Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2003. - 315с. -ISBN 966-8644-03-4

63. Нильс-Горан Ольве Сбалансированная система показателей. Практическоеруководство по использованию. / Н. Ольве, Жан Рой, Магнус; М.: Диалектика, 2006. - ISBN 5-901028-90-2

64. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент в предприятиях и. коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. / JI.H. Павлова; М., 1993. - 315с. - ISBN 5-4589-4582-5

65. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент. Управление финансовым оборотом предприятия. / JI.H. Павлова; М.: ЮНИТИ, 1995. - 318с. - ISBN 54587-4482-4

66. Пугачева Е.Г. Самоорганизация социально-экономических систем. / Е.Г. Пугачева, К.Н. Соловьенко; Иркутск: Из-во БГУЭП, 2003. - С.88. -ISBN 5-589-45882-2

67. Разработка сбалансированной системы показателей. Практическое руководство с примерами. / Под ред. A.M. Гершуна, Ю.С. Нефедьевой. -М.'Олимп-Бизнес, 2005. 80с. - - ISBN 5-4584589-45-2

68. Рождественский А.Е. Невесомое богатство / А.Е. Рождественский М., 2004. - С. 24 - ISBN 5-489-4785-1

69. Репин В.В. Технологии управления финансами предприятия / В.В. Репин; М.: 2000. -93с. - ISBN 5-49-1458214-8

70. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика./ Е.С. Стоянова; М.: Перспектива, 1995. - 320с. - ISBN 5-785-44782-3

71. Стратегии бизнеса. Справочник / Под ред. Г.Б. Клейнера. М: КОНСЭКО, 1998 стр. 160-177 - - ISBN 5-44857-444-5

72. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие. / Т.В. Теплова; М.: ИЧП лиздательство Магистр, 1998. - 264 с. -ISBN 5-14-4456822-3

73. Теория фирмы / Под ред. Гальперина В.М.; Ч СПб.: Экономическая школа, 1995. 190с. - - ISBN 5-789-32568-2

74. Терехов JI.JI. Производственные функции. / Л.Л. Терехов; -М.: Статистика, 1974.-127 с. - ISBN 5-4587-2356-1

75. Титов Н.И. Моделирование систем с запаздываниями. / Н.И. Титов, В.К.

76. Успенский; Л.: Энергия, 1969. - 97 с. - - ISBN 5-458-12548-3

77. Томпсон A.A. Стратегический менеджмент / A.A. Томпсон, А. Стрикленд;- Москва 2003. - 452с. - ISBN 5-4584-7895-3

78. Ульянов И.И. Рентабельность и инвестиции в основной капитал / И.И. Ульянов // Вопросы статистики, 2004, №2 с.34-35.

79. Уорд К. Стратегический управленческий учет Олимп-Бизнес / К. Уорд;- М.: 2002. 146с. - ISBN 45-4589-4562-2

80. Уотерман Р. Фактор обновления / Р. Уотерман; М.: Прогресс, 1988. -158с.-ISBN824-4586-58-5

81. Фатхутдинов P.A. Стратегический менеджмент. / P.A. Фатхутдинов; Ч М. 1997. 269с. - ISBN 5-7852-4582-2

82. Фатхутдинов P.A. Стратегический маркетинг: Учебник. / P.A. Фатхутдинов; М.: ЗАО Бизнесс-школа Интел-синтез, 2000. - 640 с. - ISBN 57852-4589-3

83. Фахтудинов P.A. Инновационный менеджмент: Учебник.-2-е изд. / P.A. Фатхутдинов; М.: ЗАО Бизнес-школа интел - синтез, 2000.- 624 с. - ~ ISBN 5-4582-3258-2

84. Федоров С. Финансовая Стратегия. / С. Федоров -Ссыка на домен более не работаетdiscussions/forum3 330)

85. Хеферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. / Э. Хеферт;- М.: удит, ЮНИТИ, 1996. 663 с. - ISBN 5-85458961-3

86. Хервинг Р.Фридаг, Сбалансированная система показателей. / Хервинг Р. Фридаг, Вальтер Шмидт; -М.: Омега-Л, 2006. 267с. - ISBN 5-365-002229

87. Шаповалов В. И Синергетическая модель устойчивости средней фирмы. /

88. B.И. Шаповалов, .В.Ф. Каблов, В.А.Башмаков, В.Е. Авакумов; М., 20041. C.456. ISBN 5-375-88523-5

89. Экономическая стратегия фирмы./ Под ред.А.П. Градова, М.: Специальсная литература, 2003. 469с. - ISBN 5-263-0201-7

90. Ackoff A.L. лBeyond Prediction and Preparation / A.L. Ackof //Journal of Management Studies XX, 1 January., 1983: 59-69

91. Ansoff H. Igor. Corporate: an Analytic Approach to Business Policy for Growth and Expansion. / Ansoff H. Igor. New York:cGraw-Hill, 1965. -568c

92. Andersen H.V., Lawrie G., Shulver M. The Balanced Scorecard vs. the EFQM Business Excellence Model which is the better strategic management tool?: 2GC Working Paper. - UK: 2GC Active Management, 2000.

93. Atkinson A. Measure for measure: Realizing the power of the balanced score-card / Atkinson A., Epstein M // CMA Management. September 2000. - P. 22-28.

94. Berle A. The modern Corporation and Private Property / Berle A., Means G. -N. Y.: MacMillan, 1932-450p.

95. Astley W.O. лThe Two ecologies: Population and community Perspectives on organizational Evolution. / Astley W.O 30,2,1985: 224p.

96. Barney J.B. лFirm Resources and Sustained Competitive Advantage. / Barney J.B.//Journal of Management 17,1,1986:99-120.

97. Combining EVA with the Balanced Scorecard to improve strategic focus and alignment: 2GC Discussion Paper. UK: 2GC Active Management, 2001.

98. Kaplan R.S. The Strategy-Focused Organization: How Balanced Scorecard Companies Thrive in the New Business Environment./ Kaplan R.S., Norton D.P Boston (Ma., USA): Harvard Business School Press, 2001. - 450p.

99. Norreklit H. The balance on the balanced scorecard a critical analysis of some of its assumptions / Norreklit H. // Management Accounting Research. - 2000. -№ 11.-P. 65-88.161t.

100. Young, David. Economic value added: A primer for European managers/ Young, David. I I European Management Journal. Vol. 15. № 4. - P. 335-344.

Похожие диссертации