Проблемы эффективности финансового управления инвестиционными процессами в промышленности (на примере предприятий угледобычи) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Чиликин, Алексей Игоревич |
| Место защиты | Донецк |
| Год | 1996 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Автореферат диссертации по теме "Проблемы эффективности финансового управления инвестиционными процессами в промышленности (на примере предприятий угледобычи)"
11 поа ^
Наипональпая академия паук Украины Институт экономики промышленности
На правах рукописи
ЧИЛИКИН Алексей Игоревич
ПРОБЛЕМЫ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ (на примере предприятий угледобычи)
Специальность ОЯ.вМПГ- Управление, планирование и государственное регулирование экономию!
Автореферат диссертации На соискание ИауЧЛой степени каНдплата экономических наук
Донецк 1996
Диссертацией является рукопись.
Работа выпонена в Донецкой государственной академии управления Министерства рбразования Украины.
- доктор экономических наук, профессор Губернзя Галина Константиновна
- эдец-корресрондент HAH Украины, доктор экономических наук, профессор Иванов Николая Иванович
- кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Вельская Маргарита Александровна*
- Донбасский горно-металургический институт Министерства образования Украины, г. Ачевск
Защита состоится Ц октября 1996 г. р 4 часов на заседании специализированного учёного совета Д 06.08.0} в Институте экономики промышленности HAH Украины, 340048, Донецк, ул, Университетская, 77.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института экономики промышленности HAH Украины.
Автореферат разослан 9 cetfMpx 1996 года.
Научный руководитель
Официальные оппоненты
Ведущая организация
Учёнцй секретарь специализированного учёного совета
Поклонский Ф.Е.
1. Общая характеристика работы
1.1. Актуальность исследования, Проблема инвестиций относится к одной из самых острых в экономике. Она производив от финансово-экономического и правового состояний страны, и в то же время её решение - исходный пункт развития экономики, требующий специального управления. Можно относительно небольшими Масштабами инвестирования добиться стимулирующего экономического роста, а можно и большие суммы использовать нерационально, без отдачи.
В условиях острого дефицита инвестиционных ресурсов особо актуализируется Необходимость их заинтересованного формирования и эффективного Использования. Управление данной проблемой включает организацию И стимулирование накопления, выбор способов и методов обеспечения эффективности накопления.
В бывшем Сок>зе было проведено большое количество исследований по этим вопросам, имеется обширная литература, защищено много диссертаций, внесших серьёзный вклад в повышение эффективности капиталовложений. Однако эти работы, как правило, обобщали условия государственного социализма И не Moryt В поной мере соответствовать сложным условиям Перехода К рынку.
Немалый вклад вйесли учёные Украины И Донецкого научного центра в развитие Данного научного направления и его практических приложений для условий рыночного реформирования. Это относится к работам А.Н. Алымова, И.Й. Долишнего, A.C. Емельянова, В.Г. Ильюшенко, И.И. Лукинова,
B.М. Пинзеника, Н.Д. Прокопенко, Н.Г. Чумаченко, А.Н. ФедоришевоЙ,
C.М. Ямпольского и других.
Естественно, что за четыре с половиной года независимости такую глобальную проблему, как инвестирование, решить было невозможно - ни теоретически, ни практически. Потребуется ещё немало лет и немалые усилия многих исследователей, чтобы ответить на вопросы, которые ставит жизнь перед
экономикой и экономической наукой. Но есть узловые вопросы, раскрывать которые нужно уже сегодня.
Первый из них - это новая роль денег и финансовых инструментов регулирования экономических отношений, в том числе и процессов инвестирования. Второй - это выбор направления инвестиций Ч его реализация. Третий - это стимулирование эффективного инвестирования и ответственность инвестора.
Поиску ответов на эти вопросы посвящена данная диссертация. 1.2, Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы - определить формы организации и методы накопления и эффективной реализации инвестиционных ресурсов в условиях рыночного реформирования экономики.
Основная идея работы состоит в том, что в условиях перехода к рынку и в рыночной экономике решающим условием динамичности Инвестиционных процессов является заинтересованность в них потенциальных инвесторов.
Для достижения поставленной цели, и реализации Предложенной идеи необходимо было решить следующие основные задачи:
проследить историческую эволюцию роли Денег и определить место и значение денежных (финансовых) отношений в рыночном механизме регулирования экономик;
раскрыть инвестиционное управление как составную часть управления развитием экономики и исследовать его содержание и структуру, выявить многообразие видов, инвестиций и форм инвестирования, достоинства и недостатки каждого из них;
выявить основные характеристики привлекательности объекта инвестирования и предложить их количественные оценки;
определить источники инвестиций, возможности их мобилизации и недостатки каждого из источников в целях формирования оптимального (надёжного) инвестиционного портфеля;
адаптировал; игровое моделирование к процессу принятия решения об объекте и направлениях инрестирования, к формированию контрольного пакета акций;
разработать методику составления бизнес-плана, соответствующую рыночным требованиям и международным традициям учёта привлекательности объекта инвестирования; представить методику в форме конкретного бизнес-плана.
Цл Предмет ц об>ест исследования. Предмет исследования- денежно-финансовые отношения как составная часть экономических.
Объект исследования - процессы накопления и использования финансовых ресурсов. На этапе разработки практических рекомендаций он был сужен до конкретной организации.
1.4. Методология ц методика цссцудораиия, Теоретической И методической основой проведенных исследований являются системный подход к исследуемым процессам и объектам, теоретические Положения классиков экономической науки и труды современных учёных-экоио>,шстов, научные положения и опыт их применения в части повышения эффективности финансового управления промышленными предприятиями, законодательные акты по затронутой проблеме.
В диссертации исподьзованы общенаучные методы познания; анализ и синтез; научная Х цбетракцня; технико-экономический, логический н корреляционный анализ; теория игр н другие. В качестве источников первичной информации послужил данные статистической отчётности и материалы первичного учёта предприятий.
Ць Научная новрзцд результатов исследования состоит В теоретическом обосновании заинтересованного управления инвестиционным)! процессами как вджиейшего условия (фактора) эффективности инвестиций и Практической разработке выбора вариантов эффективного формирования И использования инвестиционных ресурсов.
На защиту выносятся следующие положения, отличающиеся научной новизной:
1. В результате анализа установлено, что финансовое управление я (ищется важнейшим механизмом регулирования рыночной экономики на макро- и микроуровне. Оно аргументируется эволюцией денег, к традиционным функциям которых целесообразно добавить функцию инструмента социального регулирования объективных экономических процессов.
2. Управление инвестиционными процессами как составная часть финансового управления содержательно дожно быть представлено структурой, состоящей цз трёх блоков:
1) формирование портфеля инвестиционных проектов;
2) формирование портфеля инвестиционных ресурсов;
3) принятие решения о выборе объектов инвестирования на базе оптимизации соотношений (1) и (2).
3.' Покупка-продажа акций ярляется наиболее ' разносторонним по своим возможностям способом инвестирования, а контрольный пакет акний - наиболее эффективным инструментом заинтересованного управления инвестиционными процессами. Необходимый и достаточный размер контрольного пакета акций может быть установлен с помощью математических приёмов игрового моделирования.
4. Методы выбора наиболее привлекательных направлений и объектал инвестирования, отличающиеся тем, что они базируются на группировке инвестиций по ряду признаков, актуальных для современных условий Украины.
5. Методика разработки бизнес-плана, в основе которой заложены новые, рыночные приёмы анализа финансово-экономической состоятельности объекта инвестирования.
Практическая данность результатов Иштшши& Разработанное в диссертации предложения по повышению эффективности управления финансами промышленных предприятий (на примере угледобычи) реализованы в методических документах, подготовленных в процессе создания механизма реформирования и реструктуризации угольной промышленности Украины ц .представленных в Программах реструктуризации отрасли, утверждённых
Минуглепромом Украины. При непосредственном участии автора разработан Макет составления бизнес-плана, учитывающего специфику угледобывающих Предприятий, и конкретные бизнес-планы применительно к условиям действующих шахт Донбасса.
Опыт составления бизнес-планов и методические положения но повышению эффективности управления финансами могут быть использованы и в других отраслях народного хозяйства.
1.7, Апробация и внедрение результатов исследования. Основные научные положения и практические результат исследований по теме диссертации доложены и обсуждены на семинарах Донецкой государственной академии управления, Донецкого научно-исследовательского угольного института, Института экономики промышленности, Днепропетровской государственной горной' академии Украины, заседаниях научно-технического совета Минуглепрома Украины.
1.8. Публикации. Результаты исследований опубликованы в четырёх брошюрах общим объёмом 10,5 пл., из которых две являются самостоятельными работами и две написаны в соавторстве. Лэтно автору принадлежит 4,3 п.л.
Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения общим объёмом 159 рукописных страниц, включает 21 таблицу, И рисунков, список использованной литературы из 95 источников.
2. Основные положения диссертации
2.1. Изучение эволюции "денежных отношений" и управления ими Позволяет объективно определить, в какой точке развития находится экономика страны и что лучшего из накопленного в Мире опыта можно было бы использовать для выхода страны из экономического тупика.
Анализ исторической эволюции экономики и её отражения ?Х экономической науке позволил сделать следующие выводы:
1. Развитие разделения труда и экономических отношений выдвинуло на первый план товар всех товаров - деньги. Экономика приобрела Дденежнол, выражение".
2. Экономическая наука шаг за шагом отрабатывала механизм макроэкономического регулирования, в основе которого Лежали деньги.
3. История экономической мысли показывает, что плодотворны и управленчески значимы те экономические теории, которые посредством денежного (финансового) управления объединяют макро- и микропроцессы.
Этапными в этом смысле стали работы Дж. М. Кейнса И М. Фридмэна. Благодаря их исследованиям западные государства получили эффективный денежный механизм управления экономикой.
4. Деньги имеют ряд фундаментальных преимуществ по сравнению с другими товарами, которые делают именно их наиболее эффективным (оперативным, дееспособным, мобильным) инструментом управления. Это - их нейтральность По отношению к любым другим товарам, политике и Политическим деятелям; возможность унифицированного контроля за всеми экономическими процессами; легкость использования. Правда, в этом И уязвимость денежного механизма управления - он может быть использован не только по-разному хорошо, но и по-разному плохо. Наиболее эффективно для экономики деньги реализуют себя в инвестициях.
5. Управле1!и5 ^кономикой посредством денег получило название финансового упр_а]иения.__ Оно стало важнейшей функциональной подсистемой общей системы управления. В свою очередь, управление финансами или, иначе, финансовый менеджмент экономикой в целом и есть главная составляющая Часть общей системы управления предприятиями любого вида с любой формой собственности и В этом смысле Может быть выделена в отдельный с пециальный предмет исследований.
6. Финансовые решения, принимаемые на любом уровне, несомненно, зависят от макроэкономических условий в стране. Такие внешние экономические факторы, как повышение или спад деловой активности или
Изменения в налоговом законодательстве, существенно влияют на поведение предприятий, предпринимателей. Это налагает на менеджеров необходимость заниматься финансовым планированием, с тем чтобы всегда иметь альтернативные наборы вариантов решений для различных экономических ситуаций.
2.2. На основании проведенного анализа зарубежного VI отечественного опыта управления финансами на уровне предприятий (объединений), регионов и государства в целом сделаны следующие выводы:
1. Переход от централизованного планирования к рыночной экономике -это, помимо прочего, шаг к замене количественного нормирования как основного механизма распределения (Двыделения") ресурсов на использование "ценовых сигналов" как денежного отражения состояния экономических пропорций.
2. В условиях развитой рыночной экономики распределение фондов (ресурсов) осуществляется при посредничестве многих рынков, связующим звеном которых выступают деньги или их заменители - ценные бумаги, а содержательным механизмом связи является перелив капитала, осуществляемый посредством обращения ценник бумаг.
3. Финансовые отношения представляют собой завершающее звено в цегП| производственно-экономических отношений-
4. Финансовое управление (финансовый менеджмент) является важнейшим блоком системы управления экономикой, от состояния н функционирования которого зависит эффективность обратных связей управления, а следовательно, и эффективность экономики в целом и её подразделений, их адаптационная мобильность в условиях рыночного реформирования.
5. Обязательными моментами финансового управления являются составление прогнозных финансовых планов и механизм их реализации и контроля.
6. В Украине, несмотря щ все проблемы и преграды, идёт становление финансового управлении > лочного типа и выдвижение его на первый план, В основе этого процесса лежит тот факт, что национальные деньги всё больше
становятся реальными деньгами. Этому способствовали либерализация цен и финансовая стабилизация. Следствием стал равный или почти равный "рес" денег при измерении результатов в любом звене экономики. Карбованец и его контрагенты на рынке капитала - ценные бумаги - всё более превращаются в универсальное средство экономических оборотов.
^ 2.3. Важнейшей составной частью финансового управления является управление инвестициями. Инвестирование представляет собой хозяйственное освоение части прибыли. В диссертации рассмотрены различные виды процессрв инвестирования, выделенные по следующим критериям: 1) приближения (отдаления) прибыли как цели от прибыли как источника ивдетирования; 2) форме инвестирования; 3) объекту инвестирования; 4) срокам и характеру учёта инвестиций; 5) формам собственности и характеру участия в инвестировании.
В систематизированном виде разновидности инвестиций представлены р табл. 1.
Характер учёта инвестиций позволил выделить наиболее информативные их виды с точки зрения состояния дел в этой области - валовые и чистые.
Чистые инвестиции - это сумма валовых за минусом амортизационных отчислений в определённом периоде. При этом, если величина амортизации искусственно занижена, как это имеет место сегодня в украинской экономике, практически до малозначкмых значений (не выше 2-2,5%), показатель чистых инвестиций перестаёт свидетельствовать р чём-либо позитивном, так как формально любой величины инвестиции уже обеспечивают их "чистый" прирост.
Поэтому, чтобы определить реальные изменении? в инвестиционной сфере в целом в Украине, в том числе в Донецкой области и угольной промышленности, за последние пать лет чистые инвестиции определялись при процент? амортизационных отчислений, замороженном на уровне 1990 года.
Таблица I. Группировка инвестиций
Признак Группировки Разновидность инвестиций
1. По взаимосвязи инвестиций с прибылью 1.1. Последовательные 1.2. Паралельные 1.3. Интервальные
2. Но форме инвестирования 2.1. Денежные сложения 2.2. вложения движимого и недвижимого имущества 2.3. Вложения в форме нематериальных активов (интелектуальные ценности)
3, По объекту инвестирования 3.1. В основные средства (капитальные вложения) 3.2. В оборотные активы 3.3. В нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау") 3.4. В финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.)
4. По времени использования инвестиций 4.1. Догосрочные (свыше 2 лет) 4.2. Среднесрочные (от 1 года до 2 лет) 4.3. Краткосрочные (до 1 года)
5. По характеру учёта инвестиций , 5.1. Валовые 5.2. Чистые
6. По характеру участия в инвестировании 6.1. Прямые 6.2. Непрямые
7. По формам собственности инвесторов 7.1. Частные 7.2< Государственные 7.3. Иностранные 7.4 Совместные
При таком допущении становится очевидным, что и во всей стране, и В Донецкой области, И в угольной промышленности положение в экономике не улучшается, причём наихудшим образом дела обстоят В угольной Промышленности, чтовидйо из соответствующих графиков на рис, I,
Рис. /. Динамика величины чистых инвестиций
По суш дела в течение последнего десятилетия в Украине, в её регионах и отраслях не происходит даже простое воспроизводство, и Х поэтому процесс падения производства практически во всех секторах народного- хозяйства в каком-то смысле следует признать закономерным: Для того' чтобь) изменить ситуацию к лучшему, прежде всего надо навести порядок в экономике, добиться (с учётом реструктуризационных моментов) инвестирования простого воспроизводства и на этой базе обеспечить стабилизацию' работы базовых отраслей промышленности, сельского хозяйств транспорта И т.д.'
2.4. Инвестирование всегда сопряжена о." риском. Поэтому необходимо изучить и учесть все возможные направления ! и1 объекты вложения средств, выбрать наиболее надёжные и выгодные- из них с точки зрения
привлекательности региона, отрасли, конкретного объекта инвестирования. Определение привлекательности того или иного объекта - дело, сравнительно новое в отечественной инвестиционной практике.
Для оценки инвестиционной привлекательности различных регионов Украины бьдо разработана специальная программа, оценивающая этот фактор на основе ранжирования регионов по таким пяти обобщённым показателям, как уровень их общеэкономического развития, степень развитости инвестиционной инфраструктуры, демографическая характеристика, развитость рыночных отношений И коммерческой инфраструктуры регион. На основании полученных результатов были выделены четыре группы регионов по уровню инвестиционной привлекательности. Донецкая область вошла в первую группу - приоритетной инвестиционной привлекательности (кррме неё сюда же вошли г. Киев и Киевская область, Днепропетровская, Харьковская и Запорожская области, Республика Крым). Эффективность инвестиций в этой группе в среднем на 3540% выше, чем в целом по стране. Это обусловлено развитостью промышленного Производства, относительно высоким по сравнению с другими регионами уровне^ развитости инвестиционной ч коммерческой дфраегруктур, наиболее высокой урбанизацией и обеспеченностью квалифицированными кадрами, большой ёмкостью ринков потребительских товаров и услуг, благоприятным предпринимательским климатом.
В то же время внутри региона угольная отрасль сегодня лишена финансово-экономических признаков привлекательности.
Банки и инвестиционные компании в условиях экономической неопределённости и неустойчивости не будут кредитовать (и не кредитуют) инвестирование В угледобычу, потому что здесь инвестиционный цикл - один из наиболее длительных и неопределённых по результатам. Такой груз на переходном этапе к рынку, когда одновременно с неизбежностью происходит структурная перестройка, может взять на себя только государство. После года фактического отказа от поддержки отрасли государство вынуждено сегодня рернутьсч к дотированию шахт и целевому финансированию капитальных
^вложений. Сегодня оно реализует три свои возможности; направляет в отрасли бюджетные средства; привлекает финансовые средств ; международных финансовых организаций; принуждает коммерческие банки осуществлять кредитование угольных предприятий на предписанных им же - государством -условиях. Последнее весьма опасно для банковских систем, так как они принуждены проводить невыгодные им и очень рисковые операции-Г 2.5. Один из самых сложных вопросов современной экономики Украины -'это поиск источников формировании инвестиционных ресурсов и выбор возможного из четырёх их видов - собственных, заёмных, привлечённых 'и; смешанных.
Каждая группа источников формирования инвестиционных ресурсов имеет свои достоинства и недостатки, которые необходимо учитывать мри окончательном формировании инвестиционного портфеля ресурсов.
Со всех точек зрения более привлекательными выглядят такие источники инвестирования, которые по отношению к стрчне или хозяйственной организации являются внешними. Оки обладают свойствами аккумуляции больших объёмов инрестиционны* ресурсов р (юльщей контрольно-управленческой заинтересованностью в их эффективном использовании. Однако их формирование требует большего, чем при внутреннем инвестировании, времени, сопряжено с большими орпнншшюнНо-правоцмчи формальными II содержательными процедурами. И, самое главное, требуют частно^ собственности как гаранта заинтересованного отношения к использованию финансовых средств любого предназначен)!.
Потребности инвестиционного процесса и вызванное ими развитие фондового рынка породили многообразие финансовых инструцентов инвестирования. Эта - акции,, обдигздшц сберегательные к инвестиционные сертификаты.
В рамках цели данного исследования основное внимание уделена акциям, так как они являются не только инструментом финанервого управления, но м. инструментом приватизации - условия заинтересованного управления всми
сторонами деятельности предприятия, компании, а том числе и инвестиционной. С этом точки зрения акции являются наиболее содержательным инструментом финансового управления- Они не ограничены временем обращения и циркулируют постоянно. Это создает инвестору поле манёвра - во времени и в экономическом пространстве, стимулируя рост экономического профессионализма и уменьшая риск потерь финансовых ресурсов. Обращение акции е негарантированным доходом даёт потенциальному инвестору свободу выбора и, ставя его в положение рискующего, побуждает к экономическому образованию и экономическому творчеству, заставляет быть расчётливым и точный аналитиком.
В отличие от других ценных бумаг, которые фиксируют и гарантируют доход на них, освобождая их владельцев от забот И интереса к тому, куда и как направляются вырученные за них деньги, инвестирование посредством приобретения чкцнй И их обращения требует изучения инвестиционного рынка и при&лекательнорти объекта инвестирования. Это весьма актуальное для Украины обстоятельство, учитывая массовую приватизацию и необходимость решения вопроса, куда вложить сваи ваучеры и компенсационные сертификаты в обмен на акции.
Акции дают право на участие в управлении акционерным обществом как тгсносредртвенном, так 11 опосредованном через инвестиционные компании, фонды И трасты. Происходит демократизация управления путём перевода с администр^тцвно-приказното варианта на вариант голосования собственностью -акциями, которые фиксируют объём собственности, принадлежащей компании, предприятию или отдельному человеку. Такая демократизация заинтересовывает В наращивании колективной собственности, поскольку ею определяется рыночный "вес" акции, и к наращиванию индивидуальной частной собственности, поскольку увеличивается сумма дивидендов и усиливается 'гсщос" принадлежащих отдельному владельцу акций..
2.6. Выражением экономической концентрации управления является, как известно, контрольный пакет акций, и отсюда впоне естественным является
стремление к го обладанию, В нём заключено не .только экономическая сила, но, что очень важно, и экономические уср^ ,<)ргаццтоващ(аго управления.
Существует проблема того, .какое КЦНЙ, какой и* удельный вес
считается контрольным пакетом. Теоретически контрольный .пакет дожен составлять 50% всех выпущенных акций плюс ещё одна акция. Однако на практике контрольный пакет чаше всего обеспечиваете^ меньшим количеством акций.
Управление большими капиталями со стороны обладателей относительно небольшого удельного веса акций, но составляющего контрольный пакет, достигается соответствующей степенью глубины экономической диверсификации - того, что ролучщо цаздание "систецы участия". Для периода становления акционерной формы капитала, как это имеет меетр сейчас # Украине, малые удельные веса вряд ли могут играть роль контрольного пакета. Это - дело будущего.
Для определения величины контрольного пакета акций предложены такие методы теории игр, котррые наиболее адекватны разнообразию и противоречивости интересов акционеров.
Важность определения величины контрольного пакета р целях управляемости акционерной компании обусловливается тем, что подавляющее большинство акционеров - это мекие держатели акций, которые, как правидо, объективно не могут и не принимают участия в общцх собрания* акционеров. Также, как правило, они передают своё право годосц тому из руководства компании, кому доверяют. Обычно руководству компании иди акционерного предприятия удаётся заручиться достаточны^ числом доверенностей от рядорых акционеров. Такой порядок организации Ур.аддаш, безусдрвно, обеспечивает управляемость, однако таит в себе опасность .церераетанця концентрации власти В ее монополизацию, а следордтедьнд, РЩШН РТКРЫТРСти, уменьшения контролируемости со стороны акционеров и, кдк экономическое еледствнс, -потерн эффективности и конкурентоспосрз}),ррти- Экономическая цивилизация нашла способ преодоления этой РН9РНРРТИ- Его суть в создании и
функцийнирмшии финансовых организаций типа доверительных обществ (трастов)1, не зависимых от руководства акционерными компаниями, Предприятиями, но зависимых от доверия многочисленных, часто территориально разбросанных, меких и средних Держателей акций.
Есть ещё один аргумент в пользу трастов.
Распространение меких акций среди населения ведёт к распылению Собственности на производственные фонды, здания, сооружения. Происходит диффузия собственности. А при свободной игре (Покупками-продажами) ценных бумаг на фондовых биржах кто-то теряет свой капитал, а то и разоряется, а кто-то, напротив, приумножает его, обогащается. Риск потерь не мал. Чтобы минимизировать его илй предотвратить, Чтобы увеличить вероятность выгодных сделок, управление ценными бумагами лучше всего передать специалистам, специальным' ДсшерНШлиНыМ1 обществам - трастам. Они, квалифицированно изучая рьНЮК K'aiiMriiflfttf,'- HMfdrfHK опыт выгодного (или не очень) размещения акций, научИйШИсь' dutitWfatV риски, предугадать и предотвращать их, профессионально $rtpM<f<yWff: "Портфели акций" ("портфели Инвестиций"), благодаря чему получают возмбжность компенсировать потери в одном месте удачами в другом. В таком' случае отдельная акция или акции отдельного их владельца защищены "колйсгШШ:силой",
2.7. Перед любой хозй'йй-ШМой организацией, каковы бы ни были не зависящие от неё условий,' ствЖ'зЙапа (цель) максимизации прибыли в каждый данный промежуток времёН/Г if' в' перспективе как близкой,'так и отдалённой. Существует правило, согласно которому Компания (организация) дожна инвестировать своп' свЪбодйЫе денежные средства в любой' Мвестициошшй проект, если он сулйТ устойчивую прибыль, и в первую оЗе^дЬ'в'тйк'ай, который обещает наибольшем'сравнительную прибыль. Но это легко записать как принцип, легко дсклрМровать. Гораздо'труднее опреяетъ, какой из проектов наиболее перспективен'с точки зрешй получения устойчивой побыли. Обычные методы экономического ай&ШЗг здесь могут оказаться и нередко окут аются недостаточными. Их резулйШЫ'отражают сегодняшние условия'и'сегодняшние'
оценки, которые могут измениться, а в условиях финансово-экономической нестабильности изменяются интенсивно.
Для устранения подобного недостатка обычного традиционного экономического анализа в целях стратегического управления финансовым ресурсами при разработке инвестиционных проектов, выборе направлений инвестирования и оценке эффективности инвестиционных программ Используют метод дисконтирования.
Есть и другие методы расчёта эффективности инвестиционных проектов, учитывающие как интересы компаний-объектов инвестирования, так и интересы компаний-доноров и владельцев тех акций, которыми они управляют.
В целом процесс управления инвестиционным процессом как важнейшая составная часть финансового управления представлен на рис. 2.
Формирование
портфеля инвестиционных ресурсов (ПИР), его оптимизация
Принятие решения об инвестировании как
оптимизация соотношения ПИП и ПИР - выбор объектов
Формирование
портфеля инвестиционных проектов (ПИП), его оптимизация
Рис. 2. Управление инвестиционным процессом
Процесс принятия решения, помимо формирования контрольного пакета акций, включает также углублённый анализ финансового состояния объекта инвестирования с применением новых для нас. но принятых в -мировой практике, аналитических методов, разработал,' ма этой основе бпзигс-плана. собственно решения об инвестировании..
2.8. В плановой экономике, характерной для бывшего Советскою С'оюзл, экономические доказательства необходимости и эффективности принятия тех или иных решений осуществлялись в крайне недостаточных объёмах, следствием чего становилось значительное превышение фактических капитальных вложений над первоначально планируемыми и существенное расхождение проектных и фактических технико-экономических показателей.
Аналогичное явление имело место и в угольной промьшшенности. 11 шестидесятых-семидесятых годах текущего столетия проектными институтами страны были выпонены проекты строительства на территории Украины почти 30 новых шахт и не было ни одного случая, когда предполагаемые капитальные вложения оказались равными или меньшими фактических. Анализ, проведенный по строительству ряда шахт Донбасса, показал превышение фактических капиталовложений над плановыми в 3-5 раз и более.
Рыночные реформы потребовали коренных изменений в области анализа и подготовки различного рода технико-экономических обоснований при принятии управленческих решений. Это тем более важно, что любое предприятие, объединение, фирма, даже если оно процветает, нуждается й кредитах." Одним эти кредиты требуются для выживания, другим - для Поддержания нормальной деятельности, третьим - для расширенного воспроизводства. Чтобы эти кредиты получить, надо заинтересовать будущего инвестора, доказать ему реальность намечаемых мер по развитию производства, а главное, убедить в том, что кредиты будут возвращены в срок и своевременно будут выплачены Проценты на них.
Поэтому одной из важнейших задач настоящего исследования являлась разработка методических подходов к анализу и оценке их фактического технического, экономического, финансового состояния и к составлению бизнес-планов с целью привлечения необходимых инвестиций.
При этом если бизнес-план преследует привлечение кредитов на максимально выгодных для предприятия и инвестора условиях, то диализ состояния собственного производства необходим предприятию Не только в
качестве составной части бизнес-плана, но м прежде всего для осознания сь-йго места в системе рыночных отношений и выработки надёжной стратегии развития в краткосрочной и догосрочной перспективе. Этому служат методы аналитического учёта (эккаунтинг), .которые значительно шире принятого в постсоветских государствах бухгатерского анализа и учёта. Эккаунтинг включает различные элементы всей системы учёта предприятий с различной формой собственности и является средством наблюдения, регистрации и анализа их хозяйственной (технической, экономической и финансовой) деятельности. Он служит контролю и выработке оптимальных управленческих решений, без чего в рыночных условиях не может эффективно функционировать ни одно современное предприятие.
С целью совершенствования анализа состояния производства ( определённой его стандартизации в диссертации приведены методические подходы к установлению аналитических аспектов финансового управления промышленными предприятиями в условиях зарождающегося рынка, позволяющие изучить и объективно оценить управление и организацию производства предприятия, определить его будущий потенциал. На их основе разработаны основные принципы и особенности составления бизнес-планов применительно к специфике и потребностям угледобывающих предприятий.
Предложенная аналитическая система включает анализ динамики показателей за длительный период, обоснование возможностей предприятия ПО привлечению кредитов, анализ издержек производства, маркетинговые исследования, распределение вновь созданного капитала (прибыли).
Ключевым моментом является обоснование возможностей предприятия по привлечению кредитов. В своём роде эта подсистема служит подспорьем для , составления бизнес-плана, который необходим в работе с настоящими и будущими инвесторами. Бизнес-план является важнейшей составной частью управления финансами и в значительной мере отражает устойчивые тенденции в развитии предприятий, компаний, объединений и т.п. В практике работы украинских предприятий до настоящего времени бизнес-планы ещё не получили
достойного места, как это существует в западной практике. Более того, зачастую смешивают бизнес-план с инвестиционными проектами, хотя, не станем отрицать, у них есть много общего. Автор придерживается той точки зрения, что бизнес-план есть квинтэссенция всех документов, определяющих в той или иной степени прогноз развития конкретного предприятия, в том числе любых инвестиционных проектов, составной и неотъемлемой частью которых является финансовый план, призванный оценить потребности и пути финансирования, найти источник и направления использования и вложения имеющихся финансовых средств. Он включает фоновую информацию о предприятии, оценку технико-экономического и финансового состояния предприятия, компании, источник дохода в текущем периоде и в будущем, параметры и сущность инвестиционных Проектов развития как минимум иа пятилетний период, оценку влияния инфляции На экономические и финансовые показатели инвестиционных проектов, определение размеров прибыли, установление окупаемости и кредитоспособности инвестиционных проектов, предлагаемых предприятиями к осуществлению.
Коренным вопросом Для любого вида предпринимательской и производственной деятельности является рациональное распределение вновь созданного И накопленного капитала.
Учитывая многовариантность данной проблемы, можно с уверенностью утверждать, что лучше всего она решается методами экономико-математического моделирования, позволяющего по заданному критерию принять оптимальное решение. Очевидно, что критерий предполагает получение максимальной прибыли от распоряжения имеющимся капиталом, не забывая, естественно, об интересах Не только предприятия, но и его акционеров.
В общем случае критерий может быть представлен в следующем виде:
птвх(11...,2) = Д1(и...,2) + Д^...(2) + Дз^...^ - Щи...12),
где Г1 Д,..(,- максимальная прибыль в прогнозируемом периоде ^..Дг;
Д) - доход от вложения средств в собственное производство, крб.;
Д2 - доход от диверсификации собственного производства, крб.;
Дз - доход от вложения средств в другие сферы Производства путём кредитов, покупки акций и т. д., крб.;
К - выплаты по привилегированным и простым акциям и на материальное поощрение персонала, крб.
Отметим, что при определении доходных и расходных составляющих критерия следует учитывать степень риска, которая позволяет более объективно определять оптимальное соотношение между ними в прогнозируемом периоде.
Заключение
Таким образом, в диссертации осуществлено решение актуальной научной проблемы повышения эффективности финансового управления инвестиционными процессами в промышленности в условиях перехода к рыночным отношениям. Основные теоретические и практические результаты выпоненных исследований сводятся к следующему:
1. Прослежена эволюция Денег и расширение их роли по мере развития И интернационализации экономических отношений. Это позволило показать обогащение функций денег, приобретение ими в современных условиях функции инструмента . сознательного регулирования объективных экономических процессов.
2. В структуре финансового управления выделено управление инвестиционными процессами как важнейший фактор экономического развития.
3. Осуществлена группировка инвестиций по таким отобранным и обоснованным признакам, как их форма, объект, сроки и характер учета, форма собственности инвестора, характер участия в инвестировании.
Выявленные на этом основании инвестиции, формы и инструменты инвестирования позволяют выбирать наиболее эффективные из них для
конкретных социально-экономических условий и финансовых возможностей страны, региона, конкретного объекта инвестирования.
4. Установлено, что в целом управление инвестиционным процессом как важнейшая составная часть финансового управления включает три блока:
формирование портфеля инвестиционных проектов и его оптимизация;
формирование портфеля инвестиционных ресурсов и его оптимизация;
принятие решения об инвестировании как оптимизация соотношения первого и второго.
5. Акции представлены как наиболее содержательный, то есть обладающий самыми широкими возможностями, инструмент финансового управления объектами экономики, а формирование контрольного пакета акций рассмотрено с позиции утверждения заинтересованности их обладателя в инвестиционном процессе,
5. Идея заинтересованности потенциальных инвесторов реализована в предложенных математических методах игрового моделирования выбора наиболее эффективного варианта инвестирования при разных экономических ситуациях.
7. Сформулированы концептуальные положения составления бизнес-плана, включающего все элементы стратегического планирования: определение целей и направлений деятельности предприят!ш, анализ внутренних возможностей и внешней среды, формирование стратегии хозяйственной деятельности, составление сценариев развития, выбор и привлечение инвесторов.
8. Разработан макет бизнес-плана применительно к условиям деятельности угледобывающих предприятий, который может быть использован другими -предприятиями промышленности, транспорта и аграрного сектора.
9. Апробирована на практике и аргументирована эффективность использования бизнес-планов как инструмента повышения динамичности Инвестиционных процессов.
3. Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах
3.1. Чиликин А.И. Финансовое управленце в период перехода к рыночным отношениям: западный опыт И проблемы Украины- Донецк: Донецкая государственная академия управления, 1995,- 21 с,
3.2. Чиликин А.И. Аналитические аспекты финансового управления промышленными крупными предприятиями (объединениями).- Донецк: |1ЭП НАН Украины, 1996,- 27 с.
3.3. Губерная Г.К., Чиликин А.И., Эпель МА. Приватизация как основа заинтересованного управления.- Донецк: НЭП НАН Украины, 1996,- 23 с.
Личный вклад автора: Решение задачи обладания контрольным пакетом акций с использованием теории игр.
3:4. Ляшенко В.И., Макогон Ю.В., Хмилевс'кий В.М., Чнликин А-И-Международная практика лизинга-- Донецк: НЭП НАН Украины, Донецкое областное управление статистики и др., 1996,- 91 с,
Личный вклад автора: Лизинг в практике деятельности коммерческих банков и трастов.
Summary
Chikin АД. Problems of efficiency of financial management investment process in a industry (on a example mining).
Dissertation in the form of manuscript for of a scientific degree of the Candidate of economical sciences on a speciality 08.02.03 - Management, planning and state regulation of an cconomy, institute pf Industrial Economics, NAS of Ukraine, Donetsk, 1996.
Scientific labour, in which to be contained theoretical generalizations and new methodical approaches to the decision of problems, connected with increase of efficiency of financial management by industrial and commercial enterprises during transition to ^market attitudes are protected. The system analysjs of reflection of the
evolution "of the monetary economic" in a economic science and western experience experience Financial management. Problems of Ukraine ill the touched area in a transitive period aie revealed. The methodical and methodological approaches to perfection of analytical aspects of financial management in modern conditions are developed. The recommendations for increase of efficiency of management of investments on the basis of development real business - scheduled are given. The results of research are used at drawing up of the program of the reformation and re-structuralisation of a industry by Ukraine.
Аннотация
Чиликин А.И. Проблемы эффективности финансового управления инвестиционными процессами в промышленности (на примере угледобычи).
Диссертация в виде рукописи па соискание научной степени кандидата экономических паук по специальности 08.02.03 - Управление, планирование и государственное регулирование экономики, Институт экономики промышленности НАН Украины, Донецк, 1996.
Защищаются научные труды, в которых содержатся теоретические обобщения и новые методические подходы к решению проблем, связанных с повышением эффективности финансового управления промышленными и коммерческими предприятиями в период перехода к рыночным отношениям. Выпонен системный анализ отражения эволюции "денежной экономики" в экономической науке и западного опыта финансового управления. Выявлены проблемы Украины в затрагиваемой области в переходном периоде. Разработаны методические и методологические подходы к совершенствованию аналитических аспектов финансового управления в современных условиях. Даны рекомендации по повышению эффективности управления инвестициями на основе разработки реальных бизнес-планов. Результаты исследования использованы при составлении программы реформирования и реструктуризации промышленности Украины.
Аноташя
Милим О.!. Проблеми ефективносп финансового упрааш'ннй швестшийними процесами у промисловост! (на приклад! вуглевидобутку).
Дисерташя у вигляда рукопису На здобутгя наукового ступеня кандидата економ!чних наук за спещальшстю 08.02.03 - Управления, пяанування Та державне рсгулювання економиси, 1нститут економжи шюммеДавосм НАН Украши, Донецьк, 1996.
Захищаються пауков! труди, даа мкгпт. у собг теоретики! узагальНенНЯ та нов! методичш пщходи до розв'язання проблем, що Пов'язан! 3 ПщшпцеННям сфекгивносп ф1нансового управл!ння иромисловими та комерцШнйМи пиприемствами в перюд переходу до ринкових вадносин. ВикоНано снстемний анал13 воображения еволюцй "грошово! економЬси" у економ1чнШ Науш Та захщного досвщу фшансового упрашнння. Виявлено проблемй Укрй'иИ у шй сфер1 в Переходному перЬдь Роэроблено методичн! та меТодоЛйНчн пшоли щодо вдосконалення аналйичних аспекпв ф!нансовоГо управшйи у сучасних умовах. Дано рекомсндацп щодо Ыдвкшения ефектйвНост! упрашпння швестшпями на основ] розробки реальних б1зНес-Плашв. Результат досщжень використано при складенн! Нрограми реформування Та реструктуризаЦй промисловосп Украши.
Ключов! слова: фгнанси, управшйя, економка, анагз (фоблеми, ринков! вщносини, пщприемства, об'еднання, бизнес-план.
Похожие диссертации
- Экономическое обоснование стратегии вывода угледобывающего предприятия из предкризисного состояния
- Теория и методология управления потоковыми процессами на промышленном предприятии
- Планирование объемов реализации продукции и развития промышленного комплекса производства металургического кокса
- Экономический механизм развития собственности угледобывающих предприятий России
- Разработка методических положений по регулированию затрат на основе управления качеством процессов в сложных организационных структурах угледобывающей компании