Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Планирование и прогнозирование инвестиционной деятельности участников фондового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Калекин, Денис Владимирович
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	1999
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Калекин, Денис Владимирович

Методологические положения планирования и прогнозирования 1И процессов инвестирования на рынке ценных бумаг.

Методологические основы планирования и прогнозирования процессов и инвестиционной деятельности участников фондового рынка.

Роль, концептуальная направленность и особенности планирования и прогнозирования уровней доходности и безопасности инвестиционных вложений.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Планирование и прогнозирование инвестиционной деятельности участников фондового рынка"

Экономическое развитие народного хозяйства, выход его из кризисного состояния в значительной степени зависит от привлечения свободных денежных средств и направления их в титулы собственности на капитал Ч в акции, в различные краткосрочные договые обязательства, в облигации в целях не только становления, реконструкции, модернизации производства, повышения его инновационного, структурно-организационного уровня, но и достижения хозяйствующими субъектами Ч индивидуальными и институциональными инвесторами своей основной предпринимательской цели Ч извлечения прибыли.

Вложение свободных денежных средств в акции, облигации, в депозитные сертификаты и иные ценные бумаги на фондовом рынке для инвестора Ч хозяйствующего субъекта связано с необходимостью осуществления конкретных планово-расчетных, прогностических мер и действий по обоснованию целесообразности инвестирования средств в ценные бумаги, по установлению их инвестиционного качества с целью принятия управленческого решения о направлении инвестиций в тот или иной сегмент фондового рынка.

Необходимость формирования участниками фондового рынка инвестиционного плана возврата инвестиционных средств, достижения желаемого уровня доходности при минимизации рискованности вложений, рационального осуществления и конкретизации этапов, элементных составляющих инвестиционного процесса требует научного обоснования создания и эффективного использования механизма, системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности, взаимодействие элементов которых подвержено внутренним и внешним влияниям экономического, финансового, организационного и социального характера.

Наряду с этим, объективизация планово-расчетных обоснований, получение прогностических результатов, могут быть достигнуты инвесторами в условиях роста их заинтересованности в повышении доходности, ликвидноста и безопасности вложений средств на фондовом рынке, оперативности и своевременности принятия решений об инвестировании, роста конкуренции среди участников рынка ценных бумаг.

Планово-расчетные обоснования оптимального сочетания уровней доходности, безопасности и ликвидности вложений средств в ценные бумаги нуждаются в конкретно выраженной концепции развития, в отходе институциональных инвесторов на фондовом рынке от позиций универсализма к специализированному участию в нем, в обеспечении гарантированноеЩ доходности и возврата инвестиционных средств, которые могли бы составить основу системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности.

Актуальность поставленных в диссертационном исследовании проблем возрастает в связи с продожающимся процессом рыночных преобразований в экономике, выходом ее из кризисного состояния, со становлением фондового рынка.

Повышение уровня планово-расчетных обоснований рационального осуществления инвестиционного процесса, реального завершения его циклов оптимизации доходности, ликвидности и безопасности вложений средств в ценные бумаги возможно на основе: создания механизма планирования начальных, процессуальных и завершающих этапов инвестирования посредством раскрытия прямых и опосредованных взаимодействий его элементов; учета макроэкономических результатов анализа сложившегося спроса и предложения на финансовые ресурсы; изменения условий, позволяющих инвесторам на фондовом рынке существенно увеличивать срок инвестирования, снижать требования к высокому уровню ликвидности ценных бумаг; стабилизации фондового рынка и повышения гарантированноеЩ государственных обязательств; учета особенностей деятельности эмитента, возможностей срочной переориентации свободных денежных средств для вложений в высокодоходные и малорисковые финансовые активы, обобщения и изучения экономической и финансовой информации об объектах инвестирования, установления инвестиционного качества ценных бумаг конкретных эмитентов, их финансовой устойчивости.

Отсутствие ресурсных потенциалов для формирования реально выпонимого плана инвестирования в ценные бумаги, ориентированного на рационализацию инвестиционного процесса, достижение желаемой результативности (доходности) и одновременно минимальной рискованности вложения средств диктует необходимость оптимизации структуры и диверсификации состава портфельных ценных бумаг, проведения мониторинга их инвестиционного качества с целью достижения планово-расчетной доходности, безопасности и ликвидности инвестиций.

В этой связи актуальным является решение проблем объективного и адекватного сложившимся организационно-экономическим условиям планирования и прогнозирования результативности и безопасности инвестиций в ценные бумаги, включающих в себя последовательность планомерного и аналитически обоснованного достижения приемлемой (оптимальной) доходности вложений, а также таким планово-расчетным элементам инвестиционного процесса, поддерживающих его в равновесном состоянии, как обоснованный уровень финансовой устойчивости инвестиционного объекта, непрерывность установления на предстоящий (плановый) период необходимых размеров наличных денежных средств, дисконтирование производимых затрат на фондовом рынке, получаемой доходности, корректирование объемов среднесрочного направления свободных денежных средств в соответствующие сегменты фондового рынка.

В то же время методологические и методические положения рационализации и повышения объективности планово-расчетных обоснований инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов на фондовом рынке в условиях экономического и финансового кризисов в экономической литературе разработаны недостаточно. Существует необходимость создания таких теоретических и методических положений системного и объективного планирования и прогнозирования процесса инвестирования, деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов на фондовом рынке, которые могли бы составить его основу.

Решение методологических и методических проблем повышения уровней значимости и точности планово-расчетной, прогностической обоснованности эффективного использования финансовых ресурсов, инвестированных в ценные бумаги, разработка и использование логико-вербальных, аналитических, имитационно-прогностических обоснований в целях рационализации среднесрочного планирования роста доходности и уменьшения степени рискованности инвестирования в ценные бумаги, формирование и соблюдение критериев и оценок возможностей инвесторов выбирать ценные бумаги и объективно прогнозировать конъюнктуру и общее состояние фондового рынка, повышение результативности реализации организационных и экономических мер по достижению необходимого стандарта инвестиционного качества приобретаемых на фондовом рынке ценных бумаг также ждут своего решения.

Таким образом, актуальность темы исследования вытекает из необходимости решения таких основных управленческих и экономических задач, как создание системы планово-расчетных и прогностических обоснований целесообразности финансирования инвестиций в ценные бумаги, получения высокой доходности при минимизации рискованности вложений средств в ценные бумаги.

Актуальность темы диссертации, практическая потребность народного хозяйства, его фондового рынка в исследованиях, связанных с созданием эффективно функционирующей системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, роста ликвидности, доходности и безопасности инвестиций в ценные бумаги определили цель, задачи и предмет данного научного исследования.

Цель диссертационной работы состоит в решении проблемы формирования методологических и методических положений создания рационального механизма, системы планирования и прогнозирования реализации процессов инвестирования и деятельности участников фондового рынка.

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании поставлены и обоснованы следующие задачи:

Х раскрыть сущность и определить методологические основы планирования и прогнозирования развития инвестиционного процесса, деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов на фондовом рынке;

Х установить роль, особенности и сформировать основные концептуальные положения рационализации планово-расчетных обоснований реальности достижения желаемых для инвестора уровней доходности и безопасности вложений средств в ценные бумаги, прогнозирования результативности деятельности участников - инвесторов фондового рынка;

Х провести сравнительный анализ действующих механизмов планирования и прогнозирования результатов инвестирования средств в ценные бумаги, наметить комплекс экономических, финансовых и организационных мер по созданию механизма гарантированного получения инвестором наибольшего дохода при минимизации рисков вложений средств в ценные бумаги:

Х разработать методические положения развития системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности, наиболее поного использования инвестиционных потенциалов участников фондового рынка;

Х предложить методические основы экономического обоснования целесообразности финансирования инвестиционных проектов, прогнозирования и планирования доходности, рискованности инвестирования средств в ценные бумаги.

Предметом исследования являются методологические и методические проблемы планирования и прогнозирования процессов и инвестиционной деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов на фондовом рынке.

Объектом исследования выступает инвестиционный процесс и деятельность индивидуальных, институциональных участников рынка ценных бумаг в процессе достижения высоких уровней доходности, ликвидности и безопасности инвестирования средств в корпоративных сегментах рынка ценных бумаг. Объектом исследования выступают взаимодействия элементов механизма, а также системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности индивидуальных и институциональных участников фондового рынка, их направленность на достижение приемлемой, оптимальной для инвестора доходности и безопасности инвестиционных вложений в ценные бумаги.

Методологической основой диссертационной работы, поставленных в ней проблем явились новейшие российские и зарубежные научные работы в области управления, планирования, прогнозирования и регулирования осуществления инвестиционного процесса, а также деятельности участников фондового рынка, Гражданский Кодекс Российской Федерации, законы Российской Федерации Об инвестиционной деятельности, О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

В диссертации нашли применение и такие общенаучные методы, как анализ и синтез, методы прогностического, аналитического, имитационного моделирования инвестиционных процессов, математико-статистические методы оптимизации доходности и безопасности инвестиционных вложений. Выпоненные в диссертации исследования базируются на достигнутом уровне экономической науки, нашедшем свое отражение в трудах российских и зарубежных ученых-экономистов.

В диссертации применены итоговые результаты исследований автора по планово-расчетным обоснованиям и прогнозированию эффективности деятельности индивидуальных и институциональных участников фондового рынка, использованы методические положения и данные экономического, финансового, организационного развития инвестиционного процесса, деятельности профессиональных участников фондового рынка, основные теоретические и прикладные положения, а также выводы современной экономической науки по проблемам эффективности и рискованности инвестирования средств в ценные бумаги, официальные материалы статистических органов, данные об инвестиционной деятельности ряда индивидуальных и институциональных инвесторов Ч участников фондового рынка Санкт-Петербурга.

Научная новизна результатов исследования, выпоненного автором, заключается в следующем:

Х поставлены, исследованы и научно обоснованы методологические положения рационализации планирования и прогнозирования осуществления и развития инвестиционного процесса, деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов Ч участников рынка ценных бумаг по планомерному и аналитически обоснованному достижению оптимальной доходности и рискованности инвестиций на фондовом рынке;

Х сформированы и предложены концептуальные положения, направления рационализации и особенности планово-расчетных и прогностических обоснований возможности и реальности достижения желаемой (оптимальной) для инвестора доходности и рискованности вложений денежных средств в ценные бумаги;

Х на основе сравнительного анализа действующих механизмов планирования и прогнозирования результатов инвестиционной деятельности участников рынка ценных бумаг определены и обоснованы методические подходы по созданию рационального механизма планирования и прогнозирования инвестиций, учитывающего экономические, организационные и нормативно-правовые внешние и внутренние воздействия, направленные на удовлетворение интересов инвестора на фондовом рынке;

Х разработаны и обоснованы методические положения создания эффективно функционирующей системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности участников рынка ценных бумаг, установления планово-расчетных возможностей достижения оптимальной для инвестора доходности, ликвидности, безопасности инвестиционных вложений, роста капитала на среднесрочный и стратегический периоды времени;

Х исследованы и предложены для практического использования методические основы индивидуального и комбинированного применения методов прогнозирования, планово-расчетного обоснования достижения высокого уровня доходности и минимизации рискованности вложений денежных средств в ценные бумаги.

Практическая и научная значимость диссертационной работы заключается в решении сложных финансово-инвестиционных и экономических проблем, имеющих практическую направленность рационализации взаимодействий элементов создаваемых механизма и системы планирования и прогнозирования деятельности инвесторов, адекватных со сложившимися организационно-экономическими условиями функционирования рынка ценных бумаг, планово-расчетных обоснований достижения доходности, ликвидности и безопасности вложений средств в ценные бумаги на среднесрочный и стратегический периоды времени.

Научно-исследовательские положения диссертации по созданию рационального механизма и системы планирования, прогнозирования развития инвестиционного процесса, деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов Ч участников фондового рынка, оптимизации уровней доходности и рискованности инвестиций могут быть использованы местными органами управления инвестиционной деятельностью профессиональными и индивидуальными участниками рынка ценных бумаг, а также хозяйствующими субъектами.

Практическое значение имеют также полученные научные результаты по экономическому обоснованию целесообразности финансирования инвестиционных вложений в ценные бумаги и в акционерный капитал вновь создаваемых и действующих хозяйственных обществ, создающих высокотехнологическую, наукоемкую продукцию, а также по планированию и прогнозированию эффективности и результативности инвестирования средств в ценные бумаги.

Структура диссертации сформирована с учетом соблюдения логической последовательности и взаимосвязи содержания глав, факторов и элементных составляющих исследуемых проблем, явлений и процессов. Структурно главы и параграфы диссертации построены и напонены содержанием таким образом, чтобы в оптимальной форме отразить актуальность и малоисследовательность проблем системного планирования, прогностического обоснования получения инвестором оптимальных размеров доходности, безопасности и ликвидности инвестиционных вложений в ценные бумаги на текущий, среднесрочный и стратегический периоды времени.

Структура диссертации включила главы, в которых изложены теоретические обоснования создания рационально действующей системы планирования и прогнозирования доходности и рискованности инвестиционных вложений в ценные бумаги.

В диссертацию вошли методические подходы формирования стратегического плана деятельности и развития индивидуального и институционального инвестора на основе разработки концепции целесообразности структурно-организационных, экономических, диверсификационных и иных преобразований функционирования и развития инвесторов Ч участников фондового рынка, необходимых для повышения экономической, финансовой результативности и безопасности вложений средств в ценные бумаги.

Другими принципиальными положениями диссертации являются предложения и выводы автора об использовании в процессе выбора и прогнозирования условий рынка ценных бумаг критериев оценки и аналитических возможностей инвестора по объективному обоснованию повышения доходности и безопасности инвестиций.

В диссертации обосновываются доминирующие планово-расчетные направления создания организационно-экономических условий достижения оптимальной доходности во взаимосвязи с рискованностью вложений свободных денежных средств в ценные бумаги.

Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Калекин, Денис Владимирович

Реальные уровни обес

Текущая печения: и пер- доходности инспектив- вестиционных ная ин- вложении формация о планово-расчет- оптимальной безопасности (рискованности) инвестиций ном дос- высокой делотижении вой активности результативности и расчетной эффективности ин- ликвидности инвестиций роста вложений (умножения капитала) вестици- онных вложений платежеспособности субъектов и объектов инвестиционной деятельности

Обратная связь

Рис. 2.2. Система планирования и прогнозирования результативности инвестиционной деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

При осуществлении активных функций управления инвестиционной деятельностью участников рынка ценных бумаг со стороны властных государственных структур и управленческих органов применение анализируемой системы (рис. 2.2), в соответствии с представлениями автора, дает возможность использовать, переработать и предложить участникам фондового рынка планово-расчетную и прогностическую информацию о развитии инвестиционного процесса на кратко-, средне- и догосрочные периоды времени.

Кроме того, системность опосредованного планирования, регулирования со стороны государства результатов и эффективности деятельности институциональных и индивидуальных инвесторов, дает ему возможность расширить размеры бюджетных поступлений, а, предоставляя участникам фондового рынка более широкие возможности для самопланирования, саморегулирования при контроле и надзоре за проведением фондовых и инвестиционных операций, государство повышает, на наш взгляд, тем самым эффективность инвестиционных вложений, стимулирует их рост, деловую активность организационно-правовых структур во всех отраслях и сферах экономики [57, 79,137].

В конечном итоге предлагаемая автором система планирования и прогнозирования экономической результативности деятельности инвестора на фондовом рынке может быть реализована конкретным инвестором не только для проведения системного анализа о целесообразности инвестирования средств в том или ином секторе финансового рынка, но и для диверсификации, структуризации портфельных инвестиций, определения предстоящего уровня доходности, параметров безопасности, ликвидности и роста вложений, установления взаимодействий элементов инвестиционного планирования.

Отметим также и то, что систематизация планово-расчетных обоснований результативности инвестиционных вложений, по мнению автора, может быть лишь инструментом получения объективной и значимой информации для инвестора.

Однако использование инструментария плановых, прогнозных обоснований желаемого развития инвестиционного процесса дожно быть допонено методическими положениями планирования результатов, затрат инвестиционной деятельности, ее эффективности.

Так, например, формируя инвестиционный раздел бизнес-плана хозяйственного общества необходимо рационализировать размеры капитальных затрат на основе анализа о необходимости и возможности замены действующих средств производства. В данном случае возможны решения задачи и обоснования о немедленной замене оборудования, несмотря на то, что оно может работать еще несколько лет, но при наличии соответствующих средств. При этом финансирование капитальных вложений (чистых инвестиций) не дожно ставить под угрозу срыва финансовый план хозяйственного общества.

Поэтому в данном случае планово-расчетные обоснования финансирования капитальных вложений дожны исходить из:

Х структуры затрат на планируемый период, в свою очередь формируемой на основе установления размера;

Х первоначальной стоимости основных производственных фондов на начало планового года;

Х амортизации основных фондов на начало планируемого периода;

Х стоимости приобретения новых видов оборудования; остаточной стоимости оборудования, подлежащего замене и продаже в течение планового периода;

Х ориентировочной прибыли и убытков в результате его продажи;

Х амортизации основных средств, приобретаемых в течение предстоящего периода;

Х первоначальной стоимости и амортизации основных фондов, которые будут в наличии у хозяйственного общества в конце планируемого периода.

Планово-расчетные системы обоснования и анализа целесообразности чистого инвестирования (направления собственных средств на поддержание и расширение основного капитала) на модернизацию основных фондов могут состоять из сопоставлений издержек на приобретение нового и эксплуатируемого оборудования, получаемой прибыли в процессе использования новой и старой наиболее активной части основных производственных фондов, определения рентабельности инвестиционных вложений, периода окупаемости, как отношения необходимых инвестиций к сумме годовых размеров амортизации и прибыли.

В процессе создания нового хозяйственного общества системные планово-расчетные обоснования предстоящих стоимостных объемов чистого инвестирования, по нашему мнению, также дожны определяться конкретной последовательностью расчетов, использованием совокупности методов и способов планирования и прогнозирования экономических показателей, разносторонне характеризующих финансовые потребности и возможности их обеспечения у хозяйственного общества.

Первым этапом устанавливаемой последовательности системных обоснований, в соответствии с нашими представлениями, дожно быть прогнозирование объемов предстоящих продаж (реализации) продукции, работ, услуг хозяйственного общества. При этом возможно применение такого метода объективизации и значимости прогнозных оценок, который бы с помощью среднеотраслевого норматива рентабельности (отношение нормы прибыли к объему реализации) определял бы реальность достижения желаемого размера прибыли в качестве цели бизнес-планирования.

Прогноз стоимостных объемов реализации (продажи) продукции, работ, услуг может выступать базой для определения размера активов, соответствующих величине продажи. Методические подходы к осуществлению данного этапа обоснований могут быть сформированы исходя из эмпирической оценки потребностей в оборотном и основном капиталах. В этих целях для определения размеров оборотного капитала целесообразно использование нормативного соотношения объема продаж к размерам возможных товарно-материальных запасов по отраслям и видам производства. Затем можно прогнозировать вероятную величину дебиторской задоженности к этому этапу расчетов на основе известного среднего срока оплаты счетов (срок погашения задоженности) и объемов реализации продукции, работ, услуг в кредит. Прогнозные оценки этой составляющей ориентировочно могут быть равны произведению дневной продажи в кредит на средний срок (в днях) погашения задоженности.

Последующими методами установления реальности наличия денежных средств, необходимых для покрытия несовпадения во времени поступлений денежных средств и их расходования, могут выступать: норматив указанных несовпадений во времени денежных средств (норматив наличности средств к объему продаж); общий объем оборотного капитала (определяемый по среднеотраслевому нормативу) за вычетом из него суммы товарно-материальных запасов и размера дебиторской задоженности [46, 54, 57].

В качестве методических положений нормативного характера в процессе определения направления инвестиционных средств в основной капитал в предстоящем периоде создания нового хозяйственного общества также может выступать его средний норматив по отношению к объему продаж. Однако использование только нормативных планово-расчетных, прогностических методов обоснований размеров чистого инвестирования, на наш взгляд, может быть недостаточным, так как системность обоснований характеризуется сочетанием различных методов обоснования. Так, например, сочетание нормативного и эмпирического методов обоснования в потребности основного и оборотного капитала в случае значительного расхождения в размерах инвестирования дает все основания для повторных расчетов.

В системе планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности хозяйственного общества Ч участника фондового рынка значимость и объективность выходных результативных характеристик может повышаться путем применения метода критических соотношений. В основе данного метода лежит определение такого объема производства продукции, оказания услуг, выпонения работ, который представляет участнику фондового рынка безубыточно осуществлять свою деятельность, соотнося постоянные и переменные издержки с планируемым объемом производства.

При этом постоянные издержки, соотношение переменных издержек и стоимостного объема реализованной продукции, услуг, работ (выручки от продажи) определяют тот наименьший объем производства, ниже которого изготовление продукции, оказание услуг, выпонение работ становится убыточным.

Если при использовании данного метода планово-расчетная величина указанного критического соотношения будет ниже нормальной для отрасли, то хозяйственное общество, товарищество, на наш взгляд, может иметь хорошие плановые, текущие и среднесрочные перспективы. В противоположной ситуации формируемый инвестиционный раздел бизнес-плана требует повторного анализа, корректировки и доведения его обоснованности в соответствии с желаемой результативностью инвестиционных вложений.

Вместе с этим система рационального планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности дожна определять роль и положение в процессе непрерывности планово-расчетных обоснований достижения желаемой для инвестора доходности и безопасности вложений. Так, например, элементами стратегического планирования финансово-кредитного учреждения Ч профессионального участника фондового и финансового рынка в целом, по мнению автора, являются функциональные стратегии, обеспечивающие на перспективу снижение рисков инвестиционных вложений, рост доходности, уровня диверсификации услуг; повышение качества маркетинговых исследований.

Формирование функциональных стратегий экономической, организационно-правовых изменений финансовой, внешнеэкономической, маркетинговой направленностей может основываться при этом не только на необходимости существенной рационализации, расширения объемов и видов оказания услуг коммерческим банкам на период времени, называемым в этой связи стратегическим, но и на основе догосрочных интересов непосредственно как коммерческого банка, так и его инвесторов, вкладчиков.

Стратегическое планирование результативности инвестирования возможно на основе определения перспективных направлений и альтернатив развития инвестиционной деятельности финансово-кредитного учреждения, используя существующую базовую стратегию и выбирая обоснованную оптимистическую альтернативу стратегии развития.

Основными процедурами, методами для разработки стратегической ориентации эффективного развития финансово-кредитного учреждения, по мнению автора, могут быть те из них, которые учитывают на стратегическую перспективу: возможность получения дохода по каждой из банковских услуг для любой из групп их потребителей; необходимость ликвидации активов в том случае, если они не соответствуют приемлемому уровню риска и не приносят дохода; стимулирование труда персонала по итогам работы и личному вкладу каждого из работников банка в общие результаты [15, 44, 62, 141].

Текущее оптимальное планирование и прогнозирование результативности инвестиций финансово-кредитного учреждения в виде решения системы нормальных уравнений при ограничении ряда используемых ресурсов его времени и в объемах может быть осуществлено методом линейного программирования. Целевой функцией при этом может выступать максимизация дохода коммерческого банка. Однако сложности использования данной экономико-математической системы заключаются в том, что принимаемые управленческие решения по выходным результатам данной системы могут быть лишь актами итерационного движения к целевому ориентиру-максимуму возможного дохода. Достижение же оптимальных значений целевой функции, на наш взгляд, возможно в условиях, исключающих какие-либо непредвиденные обстоятельства в деятельности коммерческого банка, институционального инвестора, а также в условиях использования финансовых ресурсов при высоком уровне ликвидности. Вместе с этим необходимы вероятностные оценки рисков по каждому типу активов.

Таким образом система планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности включает в себя все последовательные этапы формирования бизнес-планов, рассчитанных как на текущий, так и средне-, догосрочный, а также на стратегический период. Отметим в связи с этим то, что система планирования инвестиционной деятельности, независимо от временных рамок ее составляющих, дожна быть ориентирована на достижение целей повышения эффективности функционирования инвестора во взаимосвязи его инвестиционного потенциала с текущим, перспективным и стратегическим экономическим развитием при условии согласованности целей, направлений и этапов реализации бизнес-планирования, а также функциональных стратегий.

Планово-расчетная инвестиционная стратегия в системе планирования является той базой, в соответствии с которой дожны формироваться все остальные виды планов. Однако разработка стратегического плана дожна быть квалифицированно обоснована, исходя из соблюдения таких принципов как: согласование инвестиционной стратегии участника фондового рынка с другими функциональными стратегиями и стратегическими целями развития институционального, индивидуального или корпоративного инвестора; учет влияния внешних воздействий на инвестиционную деятельность; установление и возможность вовлечения в оборот ресурсных потенциалов инвестора; приемлемость степени риска в процессе реализации инвестиционной стратегии; вероятность достижения желаемой (оптимистической) результативности инвестиционной стратегии (блоки 2 и 3, рис. 2.3).

Методические основы стратегического планирования инвестиционной деятельности участника фондового рынка, на наш взгляд, могут быть определены как последовательностью формирования такого плана, так и раскрытием его содержательных разделов [56, 62, 164].

Формирование стратегического плана деятельности и развития индивидуального или институционального инвестора, в соответствии с нашими представлениями, возможно, начиная с разработки концепции целесообраз- -ности структурно-организационных, экономических, диверсификационных и иных преобразований функционирования хозяйственного общества Ч участника фондового рынка, необходимых для повышения экономической результативности инвестиционной деятельности и ее развития на предстоящий и определенный конкретными временными рамками стратегический период (блок 1, рис. 2.3).

Основные положения концепции в данном случае дожны формироваться при соблюдении принципа адекватности, ее реальному перспективно-стратегическому положению развития инвестиционной активности.

На следующем этапе аналитико-ориентированная оставляющая стратегии планирования инвестиционных вложений в форме системно-стратегического анализа социально-экономического развития институционального, индивидуального инвестора раскрывается посредством последовательного анализа влияния внешних воздействий различной направленности, размеров и перспектив использования ресурсных потенциалов, динамики и тенденций средне-, догосрочного социально-экономического развития (блок 3, рис. 2.3).

Рис. 2.3. Схема последовательных взаимодействий составляющих процесса стратегического планирования развития инвестиционной деятельности участников фондового рынка

Необходимо отметить также и то, что стратегическое планирование не использует экстраполяционное перенесение тенденций экономического, финансового развития из прошлого в будущее. В то же время проведение анализа прогнозируемых величин, например, таких, как размеры дохода, объемов продаж, других частных и обобщающих результативных значений индивидуального или институционального инвестора Ч профессионального участника финансового рынка, по нашему мнению, представляет возможность разработчикам стратегического плана наметить предварительные функциональные результативности экономического развития, инвестиционной деятельности на стратегический период. Поэтому по каждом}' из проведенных анализов необходимо сделанные выводы и обобщения привести в аналитическом разделе данного плана.

В следующий раздел стратегического плана необходимо включить содержание сформулированных функциональных стратегий различной направленности (блок 7, рис. 2.3), а также основные условия и факторы их определяющие, обоснования целесообразности их постановки и комплексного использования в процессе принятия стратегических решений о развитии хозяйственного общества Ч инвестора.

Разработка альтернативных стратегий развития инвестиционной деятельности участника фондового рынка определяется на основе анализа действующей базовой стратегии, разнонаправленности функциональных стратегий, реализация которых при несоблюдении условий использования комплекса планируемых к осуществлению мер и средств может приводить к вариантности направлений по достижению стратегических целей (блок 4, рис. 2.3).

Установление стратегических альтернатив развития инвестиционной деятельности участников фондового рынка, обоснованность выбора наиболее предпочтительной из них, исходя из потенциальных возможностей достижения желаемых уровней результативности социального, экономического, организационного характера, входит в содержание заключительного раздела стратегического плана.

Таким образом, разработка системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности участников рынка ценных бумаг может быть осуществлена в процессе последовательного содержательного раскрытия концептуальной и целевой направленности развития нормативно-правовых и структурно-организационных преобразований на перспективный период, результатов анализа влияния внутренних и внешних факторов, обоснования планово-расчетных возможностей достижения доходности, безопасности, ликвидности и роста инвестиционных вложений как на текущий, средне-, догосрочный, так и на стратегический периоды, наиболее поного использования инвестиционных потенциалов участников фондового рынка.

Глава 3. Планирование и прогнозирование эффективности инвестиционных вложений

3.1. Прогнозирование эффективности и экономическое обоснование целесообразности финансирования инвестиционных проектов

Определение результатов инвестиционной деятельности в среднесрочной перспективе с повышением уровня точности и значимости предстоящих в плановом периоде времени оценок для каждого из инвесторов на фондовом рынке особенно важно в преддверии принятия управленческих решений об инвестировании свободных денежных средств в конкретные виды акций, облигаций, депозитных сертификатов, опционов с учетом проведения экономического анализа о финансовом и экономическом состоянии эмитента, чьи ценные бумаги на фондовом рынке имеют устойчивый спрос благодаря их высоким инвестиционным качествам.

Получаемое инвестором объективное представление о доходности, эффективности предстоящего инвестирования на кратко-, среднесрочные периоды времени, на наш взгляд, позволяет инвестору не только оценить в обобщающем виде наиболее вероятную и адекватную устоявшимся тенденция функционирования фондового рынка количественную оценку доходности, эффективности вкладываемых средств в ценные бумаги, но и, учитывая возможный рост или снижение полученных оценок доходности, уровня эффективности деятельности, предпринять конкретные экономические, финансовые, организационные и иные меры по закреплению или развитию переносимых из прошлого ранее сложившихся тенденций на текущий или среднесрочный период инвестирования.

Не исключено, что принятие в связи с получением прогностических оценок результативности, эффективности деятельности индивидуального или институционального инвестора на тот или иной предстоящий период времени, имеющим в своей основе некоторое снижение доходности, эффективности функционирования, может повлечь реализацию комплекса мер, направленных на устранение негативных тенденций или их локализацию, нейтрализацию.

Тем не менее прогностические оценки результативности инвестиционной деятельности не решают сложные задачи инвестиционных изменений на фондовом рынке, связанные как с изменением конъюнктуры корпоративных ценных бумаг, так и с развивающимися внутренними экономическими и организационными тенденциями с обеспечением устойчивой платежеспособности, рациональной структуры капитала, прибыльности, рентабельности, оборачиваемости капитала.

Поэтому прогностический способ повышения уровня объективности планово-расчетных обоснований для индивидуального и институционального инвестора средств в ценные бумаги выступает в качестве предварительной оценки результативности с последующей экспертной и аналитической коррекцией реальных оптимистических оценок предстоящей результативности деятельности в инвестиционном периоде времени [32, 42, 65, 150].

Вместе с этим прогностические оценки результатов инвестирования, полученные экономико-математическими и экспертными методами, как нам представляется, могут допоняться более гибким имитационным методом прогнозирования, учитывающим не только динамику и статику инвестиционных оценок доходности и эффективности организационно-правовой инвестиционной структуры в рамках статистически приемлемой генеральной выборки значений, но и возможность экспериментального влияния на получение оценок прогноза дохода или эффективности инвестирования посредством экономических, финансовых и организационных регулирующих мер, изменяющих в конечном итоге результат прогноза после многократного экспериментирования исследователя на имитационной модели.

Такого рода прогностическое имитационное моделирование получения наиболее приемлемых инвестором размеров предстоящих доходов, по сути дела, выступает единым процессом как объективного прогнозирования экономических, финансовых показателей деятельности индивидуального и институционального инвестора на фондовом рынке, так и соединением с процессом планово-расчетных обоснований, получением тех количественных и качественных показателей, параметров деятельности, которые соответствуют сложившимся тенденциям прошлого экономического и финансово-инвестиционного развития хозяйственного общества, а также отражают текущие и наиболее вероятные изменения на фондовом рынке.

Поэтому предлагаемые в экономической литературе чисто экономико-математические методы прогностических оценок инвестиционной деятельности на предварительной стадии принятия решения об инвестировании средств в ценные бумаги, о повышении доходности портфеля ценных бумаг в результате изменения структуры и состава его инвестиционных составляющих, хотя и представляют значительный интерес для инвестора, пытающегося соединить возможный уровень финансового риска с количественной оценкой результативности инвестиционной операции на момент заключения сдеки по купле-продаже ценных бумаг, но в этой ситуации ставят его в затруднительное положение ввиду невозможности получить объективное представление о реальной цене сделок с ценными бумагами в предстоящем периоде инвестирования, так как наличие количественных прогностических оценок не всегда может являться желаемым ориентиром результативности инвестиций [38, 65, 125].

Так, например, прогностические экономико-математические модели, позволяющие получить объективные оценки результатов диверсификации портфеля ценных бумаг, направлены, прежде всего, на конкретное решение поставленной задачи в соответствии с изменениями структуры и состава портфельных ценных бумаг.

Однако прогностические экономико-математические модели, на наш взгляд, не могут обладать необходимой инвестору оперативной возможностью корректировки направленности и количественного взаимодействия включенных в них факторов без поной их реконструкции или нового построения моделей для целей установления того состояния процесса инвестирования, которое соответствует рациональному взаимодействию элементов и этапам инвестиционного процесса, в целевом отношении направленных на достижение наиболее приемлемой для инвестора результативности и эффективности инвестиционных вложений в ценные бумаги.

В то же время необходимо отметить то, что простейшие экономико-математические модели при соблюдении статистических и экономических условий, правил и процедур их создания всегда могут дать, как нам представляется, в достаточно объективной и математико-статистической форме ответ на реальность получения соответствующих размеров доходности инвестиций в ценные бумаги в кратко-, среднесрочном периодах времени при сохранении тенденций развития индивидуального и инвестиционального инвестора в предположении того, что внутренняя и внешняя среда инвестиционного процесса не подвержена изменениям структурно-организационного, экономического, инновационного, финансового и иного характера.

В качестве примера использования экономико-математических методов определим прогностические оценки доходности части портфельных котируемых на фондовом рынке Санкт-Петербурга акций хозяйственного общества Киришинефтеоргсинтез на краткосрочный период инвестирования методом наименьших квадратов. Прогнозируемая функция v, при этом выражена значениями полученного дохода (прибыли) от вложений в акционерный капитал Киришинефтеоргсинтез по месяцам 1998 года, соответственно равными (тыс. руб.): 48; 64; 73; 83; 92; 100; 105; 109; 112; 115; 118; 121.

Данные значения части полученной прибыли от вложения свободных денежных средств в акционерный капитал, на наш взгляд, могут быть математически адекватно описаны посредством степенной функции следующего вида: у, - a -tb, (3.1) где а и b - соответственно свободный член и коэффициент степенной функции; t - время инвестирования средств и получения прибыли от доли вложений в акционерный капитал. Логарифмируя степенную функцию (3.1) и решая систему нормальных уравнений следующего вида: nlga + bY, Igt =1 Igy,, ^

Iga I Igt + I (Igt)2 = I Igy Igt, составим таблицу 3.1, необходимую для нахождения коэффициентов а и b прогностического уравнения:

Igy, = Iga + b- Igt (3.3)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Социально-экономическое развитие народного хозяйства, экономический рост в условиях постоянного и заинтересованного инвестирования наиболее важных, социально и экономически значимых отраслей экономики на фондовом рынке и в инвестиционные проекты, доходность и безопасность направления денежных средств в которые для инвестора является привлекательным, возможны на основе планирования и прогнозирования результативности, рискованности и ликвидности инвестиций, обоснований целесообразности вложений средств в ценные бумаг и, установления их инвестиционного качества, эффективности деятельности эмитента ценных бумаг, рационального осуществления и конкретизации этапов, элементных составляющих инвестиционного процесса.

Создание эффективно функционирующих механизма и системы планирования, прогнозирования развития инвестиционного процесса, деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов Ч участников фондового рынка, оптимизация уровней доходности и безопасности инвестиций предоставляют возможность хозяйствующим субъектам не только активно содействовать выходу народного хозяйства из экономического кризиса, но и обеспечить устойчивую тенденцию роста доходности и безопасности инвестиций, занятие лидирующего положения на рынке ценных бумаг.

Разработка методологических и методических положений формирования рационального механизма и системы планирования и прогнозирования осуществления процессов и инвестиционной деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов Ч участников фондового рынка, концептуальных положений и направлений планирования, прогнозирования размеров доходности, уровней рискованности инвестиционных вложений средств в ценные бумаги, экономическое обоснование целесообразности финансирования инвестиционных проектов позволили автору сделать следующие выводы: планово-расчетное обоснование целесообразности вложения средств на предварительной стадии инвестиционного процесса может выступать лишь комплексом аналитических мер, направленных на объективизацию результативности инвестируемых средств, но не планированием осуществления основных структурных элементов (стадий, этапов) инвестиционного процесса; планирование рационального осуществления инвестиционного процесса дожно основываться на результатах обобщения и изучения экономической и финансовой информации о деятельности эмитентов, выступающих объектами инвестирования, с целью установления инвестиционного качества их ценных бумаг, а также финансовой устойчивости, определения общего соответствия объектов инвестирования планово-расчетным оценкам результативности инвестируемых средств, проведения оперативного регулирования в случаях возникновения отклонений с получением запланированного размера дохода при повышении степени рискованности рыночного портфеля ценных бумаг, роста активов, расчета эффективности вложений средств в ценные бумаги; планирование инвестиционной деятельности не может быть идентифицировано с планированием инвестиционного процесса на фондовом рынке, так как планово-расчетные обоснования целесообразности и результативности осуществления деятельности индивидуального и институционального инвестора могут быть выделены в самостоятельное направление функции планирования; планирование инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта на фондовом рынке это не только объективное и реальное обоснование целесообразности направлений средств в ценные бумаги, но и предпринимаемые меры по планомерному обеспечению достижения намечаемой для инвестора оптимистической доходности от ценных бумаг в сочетании с приемлемой и ожидаемой рискованностью инвестирования на диверсифицированной основе; планирование и прогнозирование инвестиционного процесса, деятельности индивидуального или институционального инвестора дожно быть основано на: конкретизации этапов, основных элементных составляющих и содержательном напонении инвестиционного процесса, инвестиционной деятельности; взаимодействии составляющих целевой ориентации планомерного и аналитически обоснованного достижения приемлемой (оптимальной) результативности вложений средств на фондовом рынке; разновариантности капитализации доходов от инвестиций, роста количественных и качественных параметров результативности инвестиционного процесса; планово-расчетных и иных обоснованиях начальных, процессуальных и завершающих этапов инвестирования; использовании информации, позволяющей инвесторам на фондовом рынке увеличивать срок инвестирования, снизить требования к высокому уровню ликвидности ценных бумаг; результатах обобщения и изучения экономической и финансовой информации о деятельности эмитентов с целью установления инвестиционного качества их ценных бумаг, финансовой устойчивости; определении оптимальных соотношений доходности и рискованности инвестиций в ценные бумаги; реализации комплекса мер по объективизации размеров и направлений количественного вложения свободных денежных средств в финансовые активы, качественности, дифференциации вложений средств во времени, соблюдения устойчивой динамики роста сбережений инвесторов; предпринимаемых мерах по планомерному достижению намечаемой оптимистической для инвестора доходности в сочетании с приемлемой (ожидаемой) рискованностью инвестирования на диверсифицированной основе; прогнозирование выступает тем основным инструментарием планово-расчетных обоснований, которое отражает в своих оценках экст-раполяционное перенесение экономических, организационных и финансовых параметров инвестиционной деятельности на фондовом рынке, осуществление инвестиционного процесса, предоставляя тем самым плановым органам инвесторов право принимать инвестиционные решения при наличии положительных тенденций результативности деятельности участников фондового рынка, отказываться от инвестирования средств в ценные бумаги посредством принимаемых организационных мер, повышения уровня диверсификации портфеля ценных бумаг, оптимизации его структуры и состава, устранять ранее сложившиеся негативные тенденции, добиваться желаемых для инвестора уровней доходности и безопасности инвестиционных вложений на фондовом рынке; планирование и прогнозирование инвестиционной деятельности в системе управления деятельностью участника рынка ценных бумаг выпоняют роль объективизации, аналитической, оптимальной обоснованности как экономической, структурно-организационной, так и финансовой, социальной, инновационной направленности развития индивидуального и институционального инвестора; прогнозирование не выступает в роли объективного ориентатора на достижение реально устанавливаемых оценок экономического, инвестиционного и финансового развития, переносимых экстраполя-ционно или на экспертной основе из прошлого на среднесрочный период инвестиционной деятельности, исходя из сложившихся тенденций влияния внутренней и внешней среды на индивидуального или институционального инвестора; соединение экономико-математической модели прогноза развития индивидуального, институционального инвестора на фондовом рынке с имитационной предоставляет органу планирования, управления инвестором более гибко, рационально на количественной и качественной основах изменять факторы и состав предпринимаемых мер, работ, включенных в модель для достижения запланированного значения оптимальной результативности инвестирования в сложившихся внешних и внутренних экономико-организационных условиях деятельности; планирование и прогнозирование деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов фондового рынка, где риски вложения и доход от инвестирования тесно коррелированы, где вероятность вкладывания денежных средств в рисковые ценные бумаги с целью получения высокой доходности достаточно велика, дожно быть связано с пересмотром действующей и созданием новой инвестиционной концепции, включающую в себя систему гарантий по сохранности и возвратности средств инвесторов как со стороны государства, выступающего эмитентом договых обязательств, так и корпоративных эмитентов, выпускающих ценные бумаги высокого инвестиционного качества; основные концептуальные положения направленности, особенности планирования и прогнозирования доходности и рискованности вложений средств в ценные бумаги заключаются в: создании на фондовом рынке условий надежности и гарантированноеЩ соблюдения интересов государства, инвесторов, потребителей услуг и ресурсов инвестиционной деятельности банковских, страховых, пенсионных институтов, взаимных, доверительных и иных инвестиционных фондов; повышении уровня значимости и точности планово-расчетной, прогностической обоснованности эффективного использования финансовых ресурсов, инвестированных в ценные бумаги, на среднесрочный и стратегический периоды времени; использовании логико-вербальных, аналитических, имитационных и прогностических обоснований рационализации текущего и среднесрочного планирования роста доходности и уменьшения степени рискованности инвестирования в ценные бумаги; соблюдении критериев и оценок аналитических возможностей индивидуального или институционального инвестора выбирать ценные бумаги и объективно прогнозировать конъюнктуру и общее состояние фондового рынка; концентрации денежных средств в конкретных типах (видах) ценных бумаг на диверсифицированной или единичной основах; определении и учете показателей ликвидности, деловой активности, прибыльности и рентабельности, степени платежеспособности эмитентов ценных бумаг, намеченных инвестором в целях приобретения; реализации организационных и экономических мер по достижению и превышению минимально приемлемого стандарта инвестиционного качества приобретаемых на фондовом рынке ценных бумаг; необходимости сравнительного анализа доходности, сроков погашения ценных бумаг (облигаций), возможности умножения капитала после конвертации облигаций; сопоставимости и мониторинге величин индикаторов и основных экономических и финансовых показателей, характеризующих долю имеющегося у эмитента дога к акционерному капиталу, обеспечение имеющегося дога эмитента ценных бумаг активами, рейтинг платежеспособности; в основу механизма планирования и прогнозирования результатов инвестирования на фондовом рынке могут быть положены такие элементы взаимодействия, как предварительный анализ результативности и эффективности развития институциональных и индивидуальных участников фондового рынка, прогнозирование частных и обобщающих уровней эффективности инвестиций в ценные бумаги, в инвестиционные проекты, доходности срочных вкладов в коммерческих банках, планово-расчетные обоснования сроков инвестирования, окупаемости инвестиционных вложений;

Х механизм планирования и прогнозирования результатов инвестиционной деятельности дожен иметь не только элементы планово-расчетных обоснований посредством анализа ретроспективной информации, методов и способов планирования, имитационного экспериментирования в процессе обоснований возможности достижения желаемого уровня доходности инвестирования, начиная от текущего, включая догосрочный и стратегический периоды времени, но и прогнозирование, как процесс научного обоснования и объективизации планомерности инвестиционной деятельности посредством перенесения тенденций результативности инвестирования из прошлого в будущее;

Х устойчивая доходность инвестиционных средств может быть обеспечена при наличии такого механизма планирования и прогнозирования результативности инвестиций, который бы учитывал нормативно-правовую, экономическую, социальную, организационную направленность действий, мер со стороны государства, защищающего, прежде всего, интересы инвестора, а не преследующего лишь удовлетворение своих финансовых и налоговых амбиций;

Х интересы инвестора, его предпринимательская цель Ч получение прибыли при минимизации рисков вложения средств могут быть обеспечены на текущий, среднесрочный и стратегический периоды времени в том случае, если управленческие воздействия на процесс инвестирования со стороны государства исключат жестко регламентированную направленность и примут ориентацию содействия повышению качества инвестиционной деятельности и доходности, передачи части плановых, регулирующих функций по обеспечению эффективного функционирования фондового рынка ассоциациям профессиональных участников финансового рынка;

Х в основу механизма планирования и прогнозирования результатов инвестиционной деятельности участников фондового рынка дожны быть положены: обоснованность и реальность, объективность и значимость планово-расчетной информации об эффективности и результатах деятельности индивидуального или институционального инвестора на предстоящий период деятельности; предварительный анализ экономического и финансового функционирования инвесторов, направляющих свои средства в ценные бумаги; прогнозирование частных и обобщающих показателей эффективности инвестиций; показателей эффективности инвестиций; планово-расчетные обоснования сроков инвестирования, окупаемости инвестиционных вложений, экспериментальные обоснования по реальному достижению оптимистических значений на имитационной модели; непрерывное сочетание планово-расчетных обоснований на различных периодах времени развития инвестиционного процесса, деятельности участников фондового рынка; прогностические оценки инвестирования; управленческие воздействия властных структур на процессы регистрации ценных бумаг, деятельность участников фондового рынка, самопланирования, саморегулирования инвестиционной деятельности;

Х система планирования и прогнозирования эффективности хозяйствующих субъектов Ч участников фондового рынка дожна как условное, но тем не менее методически обоснованное формирование, удовлетворять высокой надежности и реальности достижения желаемых результатов даже при наличии многовариантности направлений и подходов к ним;

Х при осуществлении активных функций управления инвестиционной деятельностью участников рынка ценных бумаг со стороны властных государственных структур и управленческих органов применение системы планирования и прогнозирования дает возможность использовать, переработать и предложить участникам фондового рынка планово-расчетную и прогностическую информацию о развитии инвестиционного процесса на кратко-, средне-и догосрочные периоды времени;

Х система планирования и прогнозирования экономической результативности деятельности инвестора на фондовом рынке может быть реализована конкретным инвестором не только для проведения системного анализа о целесообразности инвестирования средств в том или ином секторе финансового рынка, но и для диверсификации, структуризации портфельных инвестиций, определения предстоящего уровня доходности, параметров безопасности и ликвидности, установления взаимодействий элементов инвестиционного планирования;

Х система планирования инвестиционной деятельности, независимо от временных рамок ее составляющих, дожна быть ориентирована на достижение целей повышения эффективности функционирования инвестора во взаимосвязи его инвестиционного потенциала с текущим, перспективным и стратегическим экономическим развитием при условии согласованности целей, направлений и этапов реализации бизнес-планирования, а также функциональных стратегий;

Х разработка системы планирования и прогнозирования инвестиционной деятельности участников рынка ценных бумаг может быть осуществлена в процессе последовательного содержательного раскрытия концептуальной и целевой направленности развития нормативно-правовых и структурно-организационных преобразований на перспективный период, анализа влияния внутренних и внешних факторов, обоснования планово-расчетных возможностей достижения доходности, безопасности, ликвидности и роста инвестиционных вложений как на текущий, средне-, догосрочный, так и на стратегический периоды, наиболее поного использования инвестиционных потенциалов участников фондового рынка;

Х прогностические оценки результатов инвестирования, полученные экономико-математическими и экспертными методами могут допоняться более гибким имитационным методом прогнозирования, учитывающим не только динамику и статику инвестиционных оценок и эффективности инвестиционного хозяйствующего субъекта, но и возможность экспериментального влияния на получение оценок прогноза дохода или эффективности инвестирования посредством экономических, финансовых и организационных регулирующих мер, изменяющих в конечном итоге результат прогноза после многократного экспериментирования исследователя на имитационной модели;

Х прогностическое определение уровней эффективности инвестирования средств в ценные бумаги возможно как в экономико-математической модели, которая при всех ее положительных качествах не может дать необходимого инвестору представления о комплексном влиянии многочисленных внешних и внутренних факторов на инвестиционный процесс, так и в их комбинированном соединении в формируемых моделях имитации достижения оптимальной инвестиционной результативности в сложившихся организационно-экономических условиях на момент экспериментирования исследователя на прогностической модели;

Х прогнозирование доходности при разновариантном рассмотрении направленности средств для инвестирования индивидуального и институционального инвестора необходимо осуществлять не только исходя из высокой доходности, ликвидности и безопасности, но и с учетом стабилизации и роста доходности корпоративных ценных бумаг в ряде сегментов фондового рынка, а также направлений средств в акционерный капитал растущих и перспективных хозяйственных обществ;

Х прогнозирование экономико-математическими методами в сочетании их с экспертными и имитационными моделями прогноза, оптимальными методами планирования доходности и эффективности вложений денежных средств на фондовом рынке и в акционерные капиталы создаваемых и действующих хозяйственных обществ может служить не только предварительной стадией, но и завершением объективного экономического обоснования целесообразности финансирования средств в ценные бумаги посредством планово-расчетных обоснований и имитационно-прогностических процедур, включающих в себя условия функционирования экономики, оптимизацию размеров доходности и безопасности инвестиционных вложений.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Калекин, Денис Владимирович, Санкт-Петербург

1. Ажахов С.М. Мониторинг и эффективность портфеля ценных бумаг. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1997.

2. Аленичева Г.Д. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных учреждений. Ч Деньги и кредит, 1995, № 10, с. 65-70.

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг.Ч М.: Финансы и статистика, 1992.

4. Астахов В.П. Ценные бумаги. Выпуск, обращение, погашение, бухгатерский учет. ЧМ.: Ось-89, 1995.

5. Аукционек С.П. Теория перехода к рынку. Ч М.: CVR Аргус, 1995.

6. Бабкина J1.H. Система критериев оценки качества функционирования органов управления природоохранной деятельностью. Ч СПб.: СПбУЭФ, 1994.

7. Бакирова Н.В. Основы организации и финансирования инвестиций. Ч Казань: Изд-во КФЭИ, 1995.

8. Баснина Г.Д., Курош H.A. Проблемы управления инвестиционным процессом. ЧВестник МГУ, 1990, № 1, с. 58-65.

9. Балабанов B.C., Осокина И.Е. Рынок ценных бумаг. Ч М.: Финансы и статистика, 1994.

10. Бахматов С.А., Воронова Н.С. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций (методологический аспект).Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

11. Бейсембетов Н.К., Жаркынбаев Е.С., Иванов М.Н., Темирханов Е.У. Фондовый рынок Республики Казахстан: проблемы и перспективы развитияЧ Аматы, 1997.

12. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант / Отв. ред. Ко-ланьков В.В. и др. ЧМ.: Граникор, 1992.

13. Биржевая деятельность / Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В. Корневой, В.А. Талановой. Ч М.: Финансы и статистика, 1995.- 125

14. Биржевой портфель / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.Н.Ч М.: Соминтэк, 1992.

15. Боумен К. Основы стратегического менеджмента. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

16. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. Ч М.: Финансы и статистика, 1993.

17. Бочаров В.В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

18. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.

19. Бочаров В.В., Попова Р.Г. Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятий. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.

20. Бобков И.А. Регулирование воспроизводства инвестиций и основного капитала в рыночной экономике. Ч М.: НИИУ, 1991.

21. Васюхин О.В., Голубев A.A., Павлова Е.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. Ч СПб.: СПбГИТМО, 1998.

22. Введение в экономику инвестиций / Под ред. А.Н. Трошина.Ч М.: Изд-во МАИ, 1995.

23. Велисава Т. С. Банковские риски. Ч М.: Дело, 1994.

24. Воронцовский A.B. Некоторые особенности теории инвестиций на уровне фирмы. Ч Вестник ГУ, 1992, № 3, с. 118-122.

25. Водянов A.A. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода / Методы исследования и прогнозирования. Ч М.: ИМЭИ, 1995.

26. Врублевский В. Инвестиционные приоритеты Северо-Запада России. Ч Рынок ценных бумаг, 1995, № 23, с. 41-72.

27. Гавриленков Е. Макроэкономические проблемы и инвестиционный кризис. Ч Проблемы теории и практики управления, 1995, № 2, с. 68-72.

28. Градов А.П., Кузин Б.И. и др. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. Ч СПб.: Специальная литература, 1996.

29. Гражданский кодекс РФ. Часть I. Ч СПб.: Макет, 1995.

30. Горбунов А. Автоматизация управления инвестициями. Ч Рынок ценных бумаг, 1995, № 8, с. 44-46.

31. Горбунов Э.А. Инвестиционные ресурсы структурной перестройки в 1995-1997 гг. Ч Экономист, 1995, № 3, с. 3-14.

32. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. Ч ML: Информационно-издательский дом Филинъ, 1998.

33. Гусева К., Маркова Н. Возможности активизации инвестиционной деятельности. Ч Экономист, 1995, № 7, с. 3-17.

34. Данилов Ю, Ситин А., Шараева J1. Российские инвестиционные компании. Ч Российский экономический журнал, 1992, № 9, с. 55-65.

35. Доничев O.A., Воков Г.К. Формирование эффективной системы регулирования инвестиций в регионе. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1996.

36. Доничев O.A. Инвестиционный рынок региона: проблемы формирования и развития. ЧГуманитарные науки, 1996, № 1-2, с. 22-28.

37. Доничев О., Самусева Р. Результативность инвестиционного процесса региона. Ч Экономист, 1996, № 6, с. 49-53.

38. Дыбов A.M. Экономическое обоснование инвестиции. Ч Ижевск: Изд-во Удмур. ун-та, 1995.

39. Евменов А.Д. Организация регулирования и планирования деятельности систем телевидения. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

40. Ефремов И.А. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. Ч М.: ИСТ-СЕРВИС, 1995.

41. Животовский Г.Г. Все об инвестициях.Ч Финансы, 1994, № 4, с. 52-63.

42. Жилин И. Компьютер планирует инвестиции. Ч Рынок ценных бумаг, 1994, № 14, с. 51-55.

43. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

44. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления: Учебное пособие. Ч М.: Информационно-внедренческий центр Маркетинг, 1998.

45. Зуев Г.М., Самохвалова Ж.В. Экономико-математические методы и модели. Межотраслевой анализ. Ч М.: Экономика и статистика, 1995.

46. Зальцман В. Частные инвестиции в России: источники, льготы, гарантии. ЧДеловой мир, 1993, № 18, с. 12-24.

47. Затков О.О. Инфляция и инвестиции в рыночной экономике. Ч Вестник МГУ, 1995, № 3, с. 69-86.

48. Закс И.Б. Принципы инвестиционной политики.Ч ЭКО, 1993, № 12, с. 49-53.

49. Иванова Н. Инвестиционная инфраструктура. Ч Российский экономический журнал, 1993, № 12, с. 109-118.

50. Иванов Н., Рогов С. Воспроизводство основных фондов и его инвестиционные источники. Ч Российский экономический журнал, 1995, № 7, с. 20-29.

51. Ивановский В.О. О необходимости маркетингового обеспечения инвестиций в производство новой продукции.Ч Российский экономический журнал, 1995, № 9, с. 60-69.

52. Ивановский В.О. Рынок капитала, самофинансирование и инвестиционная деятельность фирмы. Ч М.: Экономика, 1995.

53. Игнатьев Д. Новая налоговая политика в области инвестиций. Ч Финансовый бизнес, 1995, № 8, с. 33-38.

54. Инвестиционная деятельность: Сборник методических материалов. Ч М.: ВО Интерэксперт. ЧВып. 1, 1994.

55. Инвестиционное проектирование. Ч М.: Мир, 1995.

56. Инвестиционная стратегия фирмы: Сборник статей / Под ред. С.Э. Пивоварова. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

57. Инвестиционно-финансовый портфель: Книга инвестиционного менеджера / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И.Ч М.: Симинтэк, 1993.

58. Кайсел П. Как управлять инвестициями. Ч ЭКО, 1993, № 11, с. 8-15.

59. Катахчян Н.М. История рыночных отношений в России: Учебное пособие. Ч М., 1995.

60. Как инвестировать в Петербурге: Справочник. Ч СПб.: Комитет экономики и промышленной политики администрации Санкт-Петербурга, 1999.

61. Калёкин Д.В. Инвестиционная стратегия в системе планирования / В сб. научных трудов Проблемы управления развитием социально-экономических систем. Выпуск 3. Ч СПб.: Изд-во СПбГУКиТ, 1998.

62. Караваев В. Региональная инвестиционная политика: мировой опыт и российские проблемы. Ч Проблемы теории и практики, 1995, № 4, с. 100-105.

63. Кейс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Определение дохода, сбережений и инвестиций / Антология экономической классики. Ч М.: Мир, 1978.

64. Клемято Д.П. Значение и особенности прогнозирования и регулирования эффективности интеграции капиталов в социальной сфере. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

65. Кныш М.И. Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности.Ч СПб.: Изд. дом Бизнес-Пресса, 1998.

66. Колесник А.П. Математические модели для финансовых организаций. Ч М.: Статистика, 1996.

67. Козловский В. Страхование инвестиций. Ч Рынок ценных бумаг, 1993, №5, с. 54-61.

68. Концепция рынка ценных бумаг. Указ Президента РФ от 01.07.1996.

69. Красильников С.А. Государство как субъект инвестиционно-хозяйственной деятельности. ЧДеньги и кредит, 1993, № 9, с. 10-19.

70. Кредиты и инвестиции. Ч М.: Приор, 1994.

71. Крейнина М.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве, торговле. ЧМ.: ДИС, 1994.

72. Кузнецов А. Модель привлечения массовых инвестиций. Ч Рынок ценных бумаг, 1995, № 17, с. 17-21.

73. Кузнецов А. Частные инвестиции в производство России. Ч Рынок ценных бумаг, 1994, № 15, с. 8-10.

74. Кузнецова С.М. Формирование рациональной системы управления деятельностью институционального инвестора. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

75. Кузнецов Ю. Государственное регулирование инвестиций: акцент смещается на микроуровень. Ч Российский экономический журнал, 1992, № 9, с. 50-54.

76. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов. Ч Экономика и математические методы, 1995, № 4, с. 12-31.

77. Кузьмичев А. Регулирование деятельности инвестиционных фондов. Ч Рынок ценных бумаг, 1993, № 7, с. 3-8.

78. Курочкина А.А. Управление развитием средств массовой информации в современном обществе. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

79. Лебедев В.В. Математические модели микроэкономической теории: Учебное пособие. Ч М., 1995.

80. Лебедев В.М. Формирование инвестиционного климата в России.Ч Финансы, 1995, № 40, с. 3-17.

81. Лиштовкий М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. Ч М.: ИКК Дека, 1996.

82. Лоуренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. Ч М.: Дело, 1997.

83. Лукашенко О. Накопление и формирование инвестиционных ресурсов. Ч Экономист, 1995, № 7, с. 92-96.

84. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок.Ч СПб.: Культ-Информ Пресс, 1995.

85. Люсов А.Н. Инвестиции и инвестиционная деятельность. ЧДеньги и кредит, 1993, № 10-11, с. 43-52.

86. Майзель Д.К. и др. Предпринимательские структуры в рыночной экономике. ЧСПб, 1995.

87. Миловидов В. Современная система инвестиционных компаний (фондов) / Год планеты. Ч М., 1994.

88. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. Ч М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.

89. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. Ч М.: Инфра-М, 1993.

90. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты. Ч М.: СО Анкил, 1992.

91. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Ч М.: Перспектива, 1995.

92. Мишин Г.П. О кредитно-финансовых методах регулирования инвестиций. Ч Деньги и кредит, 1991, № 7, с. 37-39.

93. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Регулирование инвестиционного спроса и предложения. Ч Экономика строительства, 1991, № Ю.

94. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы.Ч М.: Международные отношения, 1991.

95. Немчинский А.Б., Заикин П.В. Экономическое обоснование инвестиций в условиях формирования рыночных отношений. Ч М.: ЦНИИ ЭУС, 1991.

96. Никифорова В.Д. Денежно-кредитное регулирование инвестиций. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.

97. Ночевкина JI. Структурные преобразования и инвестиционная политика в странах с рыночной экономикой. Ч Вопросы экономики, 1991, № 8, с. 28-37.

98. Нугуманов К.Б. Роль инвестиционного процесса в экономическом росте. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

99. Нудельман Р.Н. Моделирование инвестиционной активности предприятий разных форм собственности. Ч Экономика и математические методы, 1995, №2, с. 91-99.

100. О несостоятельности (банкротстве) предприятий. Закон РФ от 19.11.1992 № 3930-1. / Рынок ценных бумаг. 4.1. Ч 1994, № 12, с. 42^4.

101. О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ. Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765/ Рынок ценных бумаг. 4.9. ЧМ. Финансы, 1994.

102. О защите прав инвесторов. Указ Президента РФ от 11.06.1994 № 1233 / Рынок ценных бумаг. 4.5. Ч М. Финансы, 1994.

103. О мерах по обеспечению прав акционеров. Указ Президента РФ от 27.10.1993 № 1769 / Собрание актов Президента и Правительства РФ. Ч 1993, №44, ст. 4192.

104. О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ. Указ Президента РФ от 04.10.1994 № 2063 / Собрание актов Президента и Правительства РФ. Ч 1994, № 28, ст. 2972.

105. О некоторых мерах упорядочения деятельности на рынке ценных бумаг в РФ. Указ Президента РФ от 20.12.1994 №2203 / Рынок ценных бумаг. 4.7. Ч М. Финансы, 1995, с. 5.

106. Орлов А.В. Организация финансового планирования в коммерческом банке. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

107. О частных инвестициях в РФ. Указ Президента от 17.09.1994 № 1928 / Нормативные акты по финансам, налогам, страхованию и бухгатерскому учету. Ч 1994, № 11, с. 3-4.

108. О мерах по развитию рынка ценных бумаг в РФ. Постановление Правительства РФ от 15.04.1995 № 336 / Рынок ценных бумаг. 4.8. Ч М: Финансы, 1995.

109. Об акционерных обществах. Закон РФ от 26.12.1991. № 208-ФЗ. Ч Российская газета, 29.12.1995, с. 2-7.

110. Об инвестиционной деятельности. Закон РФ от 26.06.1991, № 1488-1/ Рынок ценных бумаг. 4.7. ЧМ. Финансы, 1995, с. 5.

111. Овчинников Г.П. Макроэкономика. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.

112. Овчинников В. Инвестирование экономики России с помощью системы Global custodians. ЧРынок ценных бумаг, 1995, № 19, с. 47-50.

113. Огарков С. Инвестиции и воспроизводство основных фондов / АПК. Ч Экономика управления, 1996, № 6, с. 72-77.

114. Одерми Д.А., Бакаре Х.А. От А до Я об акциях и фондовых биржах. Ч Харьков, 1993.

115. Организационные особенности инвестиционной деятельности российских коммерческих банков. Ч Банковское дело, 1994, № 7, с. 8-21.

116. Основы инвестирования. Ч М.: Брокерская фирма Церих, 1992.

117. Павлова J1.H. Финансовый менеджмент. Ч М.: Экономика, 1995.

118. Петров А.Н., Демидова Л.Г. Основы стратегического планирования: Учебно-методическое пособие. Ч СПб.: Знание, 1998.

119. Петров В.В., Смирнова H.A. Ценные бумаги как объект бухгатерского учета. Ч СПб.: Знание, 1995.

120. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. Ч М.: ИНФРА-М, 1994.

121. Плещинский A.C. Оптимизация инвестиционных проектов на предприятиях в условиях рыночной экономики. Ч Экономика и математические методы, 1995, № 2, с. 81-90.

122. Плотников A.A. Рынок и его функции. Ч Саратов, 1996.

123. Портфель приватизации и инвестирования / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Сол-даткин В.Н. Ч М.: Соминтэк, 1992.

124. Принципы инвестирования. Ч М. СП "Crocus InternatiопаГ, 1992.

125. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск / Общ. ред. М.А. Гольцьерга. ЧКиев, Торгово-изд. бюро BHV, 1995.

126. Регулирование инвестиций: Сборник нормативных документов. Ч Рынок ценных бумаг. Специальный выпуск, 1994.

127. Регулирование рынка ценных бумаг, проблемы иностранных инвестиций, налогообложение институциональных инвесторов, реклама / По материалам Всероссийской конференции по правам акционеров. Ч М., 1994.

128. Руководство по биржевому делу: товарные сдеки, ценные бумаги / Под ред. A.A. Белозерцева. ЧМ.: Агропромиздат, МФСП Аспект, 1991.

129. Романов А. Инвестиции Ч это не только деньги. Ч Деловой мир, 1993, № 7, с. 8-14.

130. Рохчин В.Е. Местная инвестиционная политика: разработка и механизм реализации. Ч Гуманитарные науки, 1996, № 1-2, с. 13-22.

131. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Ч М.: Финансы и статистика, 1995.

132. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. B.C. Торкановского. Ч СПб.: АО Комплект, 1994.

133. Рынок ценных бумаг и организация весельного обращения. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.

134. Сапаров А.Е. Программирование и стратегия инвестирования в регионе. Препринт. Ч СПб.: Изд-во ГУЭФ, 1998.

135. Солодовникова И. Экономические механизмы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Ч Проблемы теории и практики управления, 1995, № 6, с. 90-95.

136. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения. Ч Экономист, 1992, № 12, с. 57Ч61.

137. Сычева И.В. Управление инвестициями в регионе. Ч Тула: Левша, 1996.

138. Тромлакова Е.М. Социальные аспекты новой инвестиционной политики. ЧИзвестия АН ССР, 1990, № 6, с. 130-142.

139. Томпсон A.A., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

140. Турбина К.Е. Проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний. Ч Финансовая газета, 1994, № 43.

141. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. ЧМ.: Анкил, 1995.

142. Управление инвестиционной деятельностью: проблемы теории и практики / Тезисы докладов научно-практической конференции. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1996.

143. Федченко А. Концепции государственной инвестиционной политики на 1995 г. Ч Экономист, 1994, № 10, с. 3-15.

144. Фалько С.Г., Носов В.М. Контролинг на предприятиях. Ч М., 1995.

145. Федеральный закон Российской Федерации О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Ч Финансовая газета, 1999, март, № 12, с. 1,4-5.

146. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги: Учебное и справочное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 1995.

147. Фельдман A.A. Депозитные и сберегательные сертификаты. Чековое обращение. Ч М.: ИНФРА-М, 1995.

148. Федоров Н.В., Кураков Л.П. Прогнозирование социально-экономического развития регионов Российской Федерации. Ч М.: Пресс-сервис, 1998.

149. Фирова И.П. Регулирование инвестиционного процесса рыночной инфраструктуры / В сб. трудов Проблемы социально-экономического развития региона. Ч Чебоксары: Изд-во Вого-Вятский региональный центр Ассоциация содействия вузам, 1997.

150. Фирова И.П. Регулирование развития инвестиционного процесса: проблемы теории и практики. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1997.

151. Фирова И.П. Когнитивное моделирование процессов реализации инвестиционных проектов. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.

152. Фишер С. и др. Экономика. Ч М., 1993.

153. Фондовый портфель / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. ЧМ.: Со-минтэк, 1992.

154. Хавренек Питер М., Беренс Вернер. Руководство по оценке эффективности инвестиций. ЧМ.: АОЗТ Интерэксперт, ИНФРА-М, 1995.157158159160161162163164,165166167168.169,170.171,172.

155. Энтони Р., Жд. Рис. Учет: ситуации и примеры. Ч М.: Финансы и статистика, 1993.

156. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента. Ч М., 1993. Хот Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций. Ч М: Дело тд, 1994. Хубчев К. Причины инвестиционного кризиса и пути его преодоления. Ч Экономист, 1994, № 8, с. 75-79.

157. Ценные бумаги. Нормативные акты и документы. Ч М.: Юридическая литература, 1994.

158. Шихирев В.В. Инвестиционный бизнес: Учебное пособие. Ч М.: ГАУ им. С. Орджоникидзе, 1995.

159. Root, Franklin R. International trade and investment. Cincinnati, Oh.etc., Soutli-Western publ. Co. 1990, VIII.

160. Hammer M. and Champy J. Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution. ЧN-Y: Harper Collins, 1993.

161. Jonasson H., Mc, Hugh P., Pendlebury J and Weeler W. Business Process Reengineering Breakpoint Strategies for Market Dominance. Ч Chichester: John Wiley & Song, 1993.

Похожие диссертации

• Экономические основы инвестиционной деятельности коммерческих банков России
• Развитие прогнозирования инвестиционной деятельности в системе предпринимательства
• Формирование и развитие системы инфраструктурного обеспечения предпринимательской деятельности на фондовом рынке России
• Инвестиционная деятельность страховых организаций на рынке ценных бумаг
• Методы принятия решений по формированию оптимальных стратегий на фондовом рынке