Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Оценка рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Раева, Инна Валерьевна
Место защиты Москва
Год 2004
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Раева, Инна Валерьевна

jf СОДЕРЖАНИЕ.

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДОГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ.

1.1. Договые обязательства как объект оценки.

1.2. Рынок договых обязательств в Российской Федерации.

1.3. Факторы, определяющие формирование рыночной стоимости договых обязательств.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ ОЦЕНКИ ДОГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ.

2.1. Теоретические аспекты оценки договых обязательств, анализ отечественного опыта.

2.2. Зарубежная теория и практика оценки договых обязательств.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДОГОВЫХ it ОБЯЗАТЕЛЬСТВ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННЫХ

УСЛОВИЯХ.

3.1. Комплексная методика оценки рыночной стоимости договых обязательств в Российской Федерации; основные элементы построения.

3.2. Практические аспекты применения комплексной методики оценки договых обязательств.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий"

С развитием рыночной экономики в России и формированием активно функционирующего рынка переуступки и купли-продажи обязательств российских предприятий, в том числе дебиторской задоженности, выданных коммерческих кредитов, договые обязательства становятся самостоятельным объектом инвестирования и даже инструментом воздействия на рыночных контрагентов для достижения искомой цели. В настоящее время на рынке происходит активная торговля обязательствами предприятий, в том числе и просроченными. Анализ статистических данных показывает, что дебиторская задоженность по-прежнему занимает более 50% в формировании структуры оборотных активов, а около 80% просроченной дебиторской задоженности во всех отраслях приходится на задоженность покупателей.

Происходит активное вовлечение различных видов договых обязательств в хозяйственный оборот, как за счет перепродажи и переуступки обязательств, так и за счет развития факторинговых, форфейтинговых операций на российском рынке. Договые обязательства стали представлять интерес для потенциальных инвесторов как самостоятельный объект вложения средств, кроме того, с целью решения ряда стратегический задач для инвестора. Основополагающим понятием теории оценки договых обязательств выступает термин рыночная стоимость договых обязательств. Сложившаяся практика требует оценки именно рыночной стоимости рассматриваемого объекта оценки.

Такая оценка проводится при оценке стоимости предприятия затратным подходом, когда различные виды активов оцениваются отдельно, при необходимости определить стоимость догового обязательства как самостоятельного вида актива Ч для продажи или переуступки прав требований или, например, при оценке кредитного портфеля кредитной организации при реализации частей этого портфеля на рынке догов. На практике наиболее часто приходится стакиваться с оценкой дебиторской задоженности и выданных кредитов. Вопрос создания комплексной методики, применимой к различным видам договых обязательств российских предприятий, предназначенной именно для единичной (индивидуальной) оценки рыночной стоимости договых обязательств, является чрезвычайно актуальным и требует скорейшего разрешения. Несмотря на перечисленные обстоятельства, эти проблемы остаются пока нерешенными.

Проблема оценки рыночной стоимости договых обязательств является многогранной и сложной. Многие вопросы, связанные с методологией оценки, факторами стоимости остаются неразрешенными. Постоянно меняющаяся экономическая среда, условия переходной экономики, специфические особенности нашей страны - все это делает задачу оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий чрезвычайно актуальной.

Состояние изученности проблемы.

Основные положения в области теории финансов, финансового менеджмента и экономического анализа в части, касающейся понятия договые обязательства, изложены в книгах и монографиях таких известных авторов, как М.И.Баканов, В.С.Бард, И.А.Бланк, О.В.Ефимова, В.В.Ковалев, М.Н.Крейнина, Д.С.Моляков, Е.И.Шохин, В.М.Родионова, А.Д.Шеремет, Р.С.Сайфулин и др.

Основные труды в области оценки стоимости предприятий и стоимости договых обязательств содержатся в работах таких известных российских специалистов, как С.В.Вадайцев, П.Л.Виленский, А.Г.Грязнова, М.А.Федотова, Г.В.Булычева, В.В.Григорьев, Т.В.Тазихина, А.Б.Фельдман, В.И.Прудников, Н.Н.Карзаева и других.

Однако, следует заметить, что указанные экономисты в своих работах наибольшее внимание уделяют проблемам оценки стоимости обязательств в составе действующего предприятия - то есть как неотъемлемый актив бизнеса. В то же время оценка договых обязательств как самостоятельного объекта имеет свои особенности и требует отдельного изучения методологических подходов и собственного методического аппарата. Кроме того, необходимо уточнить само понятие договых обязательств с тем, чтобы разработать комплексную унифицированную методику по оценке стоимости различных видов договых обязательств. Существует объективная необходимость сформулировать основные факторы, оказывающие влияние на стоимость договых обязательств.

Вопросы по практическим проблемам расчета рыночной стоимости договых обязательств не раз поднимались в профессиональной периодической литературе -журналах лValuation Review, Вопросы оценки, Московский оценщик, Российский оценщик и др.

Заслуживают внимания методические разработки ведущих зарубежных и отечественных консатинговых и оценочных компаний, являющиеся результатом объединения традиционной теории оценки и специфики российской практики.

Стоит отметить, что значимость оценочной деятельности и необходимость дальнейшего совершенствования нормативно-правовой и методологической базы признана на правительственном уровне. В 1998 году был принят Закон Об Оценочной деятельности в Российской Федерации, в настоящее время готовится проект изменений в данный закон. В 2001 году утверждены Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности. В Министерстве экономического развития и торговли Российской Федерации и Министерстве имущественных отношений Российской Федерации ведется постоянная работа по разработке стандартов оценки различных объектов.

Вместе с тем, ни в одной научной работе не рассматриваются особенности договых обязательств как объекта оценки. До настоящего времени не существует комплексных научно-методических разработок, позволяющих на основе модификации существующих методов оценки с учетом особенностей договых обязательств как объекта оценки рассчитать величину рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий.

Понятие договых обязательств вообще и понятие рыночная стоимость договых обязательств рассматриваются в фундаментальных исследованиях зарубежных авторов - Р.Брейли и С.Майерса С.; У.Шарпа, Дж.Бейли; Т.Коупленда,

Т.Колера, Дж.Муррина; Дж. К. Ван Хорна, Дж.М. Ваховича; Дж.Фишмена, Ш.Пратта, Кл.Гриффита, К.Уисона; Р.Мэсона, Р.Пайка и Б.Ниала; Р.Каплана, Р.Купера.

Работы зарубежных специалистов в этой области имеют большую теоретическую и практическую значимость, однако использование западного опыта невозможно без тщательного анализа применимости его к современным российским условиям. Таким образом, можно отметить необходимость изучения материалов исследований зарубежных авторов и выработки предложений по совершенствованию и адаптации имеющихся методик.

Результаты оценки стоимости договых обязательств российских предприятий являются базой для принятия управленческих решений. Принимая то или иное управленческое решение, руководство предприятия дожно соотносить последствия реализации этого решения на деятельность предприятия, итоговым критерием которой является стоимость.

Наступивший процесс активного управления и преобразования активов российских предприятий ставит перед руководителями задачи по оптимальному использованию финансовых ресурсов, формированию наилучшей структуры акционерного капитала.

Проблема оценки договых обязательств предприятий России нуждается в комплексной теоретической и практической разработке.

Недостаточная теоретическая и практическая разработанность проблем оценки договых обязательств российских предприятий, недостаточное исследование факторов, определяющих формирование стоимости договых обязательств, отсутствие методики, позволяющей производить определение стоимости различных видов договых обязательств, а также необходимость эффективного использования результатов оценки договых обязательств российский предприятий обусловили выбор темы, цели и задач исследования.

Цель н задачи исследования.

Целью работы является разработка комплексных теоретико-методологических положений и практических рекомендаций по оценке рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий.

Для достижения намеченной цели были поставлены и решены следующие задачи:

S исследовать методологию формирования рыночной стоимости договых обязательств, уточнить понятие договых обязательств и определить особенности договых обязательств как объекта оценки;

S дать характеристику современного рынка догов в России, выявить основные сложившиеся тенденции и сформулировать ключевые факторы, определяющие формирование рыночной стоимости договых обязательств;

S исследовать особенности практической реализации отечественного опыта по оценке рыночной стоимости договых обязательств; проанализировать и классифицировать зарубежную теорию оценки, условия и ограничения применения различных методов и методик оценки договых обязательств российских предприятий;

S проанализировать преимущества и недостатки современных методик оценки договых обязательств, выявить из них наиболее эффективные с точки зрения учета ключевых факторов стоимости;

S выявить целесообразность модификации существующих методик оценки рыночной стоимости для целей оценки договых обязательств (кроме всех видов облигаций).

S разработать и научно обосновать комплексную методику оценки договых обязательств российских предприятий (кроме всех видов облигаций); провести апробацию предложенной в диссертации методики оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий в процессе осуществления практических работ по определению стоимости объектов оценки.

Объектом исследования выступают договые обязательства российских предприятий Ч краткосрочные и догосрочные пассивы, дебиторская и кредиторская задоженность, за исключением облигаций

Предметом исследования является методология определения рыночной стоимости договых обязательств, позволяющая учесть специфику данного объекта оценки в современных российских условиях с учетом факторов, определяющих формирование стоимости.

Теоретической и методологической основой проведенного исследования служат труды отечественных и зарубежных ученых в области экономики и финансов, рассматривающие различные аспекты оценки стоимости бизнеса и его отдельных активов, корпоративных финансов, управления активами предприятия. В работе также были использованы федеральные законодательные акты, методические материалы Министерства имущественных отношений РФ, материалы научных конференций и публикации в периодических изданиях, практические методики и разработки, а также российские и международные стандарты оценки.

В ходе исследования использовались следующие методы научного познания: эмпирическое исследование (наблюдение, сравнение), анализ, синтез, индукция и дедукция, моделирование. Анализ фактических данных проведен с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения. Ряд выводов и заключений в диссертации базируется на методах экспертных оценок, статистических группировок, индексов, методах финансовой математики, математической статистики и регрессионного анализа. Графическая часть работы включает в себя графики, диаграммы, таблицы, рисунки.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, статистические материалы российских и

- Автор не ставил целью данной работы изучение формирования стоимости и определения рыночной стоимости облигаций как одного из видов договых обязательств. На стоимость облигаций оказывают влияние некоторые специфические риски, и, соответственно, факторы, определяющие формирование их стоимости несколько иные. Оценка облигаций требует особого методологического подхода. Автор считает эту тему значительным самостоятельным исследованием и в рамках настоящей работы данная тема не рассматривается. зарубежных информационно-статистических агентств (включая Федеральную службу государственной статистики), информационные и методические материалы крупнейших оценочных и консатинговых компаний, РосБизнесКонсатинг (РБК), некоммерческого партнерства Фондовая биржа РТС, Национальной котировальной системы, агентства АК&М, официальные сайты российских компаний, www.rusdolg.ru а также другие базы данных и информация с рынка договых обязательств.

Исследование проведено в рамках п.7.6 Паспорта специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит.

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретико-методологического аппарата оценки рыночной стоимости договых обязательств, основанного на комплексном анализе факторов, влияющих на формирование их стоимости. В процессе исследования получены следующие научные результаты, выносимые на защиту:

1. Уточнено понятие договых обязательств как формы проявления экономической категории дог, выражающейся в движении ресурсов между дожником и кредитором в течение определенного срока на условиях возвратности, по ряду договых обязательств - на условиях платности; данные отношения рассчитаны на их прекращение путем испонения или путем принудительного осуществления права требования.

2. Определены особенности договых обязательств как объекта оценки, связанные с разрывом во времени, когда договые обязательства отражают будущую выгоду, представляя тем самым самостоятельный интерес и ценность для инвестора; особенности, связанные с возможностью переуступки договых обязательств обеими сторонами для реализации целей, преследуемых различными контрагентами, следствием чего является необходимость особого подхода к разработке сценариев возврата задоженности и учету присущих обязательству рисков.

3. Выявлены и обоснованы ключевые факторы, определяющие формирование рыночной стоимости договых обязательств (кредитоспособность эмитента догового обязательства; обеспечение догового обязательства; доходность догового обязательства; нефинансовые факторы Ч стремление выпонить свои кредитные обязательства, деловая репутация; срочность догового обязательства; ликвидность догового обязательства).

4. На основе анализа существующей практики оценки выделены недостатки методик, применяемых ранее к оценке рыночной стоимости договых обязательств, связанные с расчетом ставки дисконтирования и с прогнозированием выплат по задоженности; выявлены наиболее эффективные с точки зрения учета ключевых факторов методики оценки - методика, основанная на анализе финансового положения дожника и оценке рейтинга кредитоспособности заемщика, методика для расчета стоимости инструментов догового финансирования.

5. Доказана целесообразность модификации существующих методик оценки с целью повышения достоверности определения величины рыночной стоимости договых обязательств.

6. Разработана и научно обоснована комплексная методика оценки договых обязательств российских предприятий (кроме всех видов облигаций), которая позволяет рассчитать стоимость объекта оценки, учитывая все факторы, влияющие на договые обязательства; проведена апробация предложенной в диссертации методики оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий в процессе осуществления практических работ по оценке.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные теоретические выводы, составляющие новизну диссертации, доведены до рекомендаций и ориентированы на широкое применение в практической деятельности по оценке стоимости договых обязательств российских предприятий.

Самостоятельное практическое значение имеют следующие результаты:

- в работе сформулированы и математически обоснованы основные факторы, определяющие формирование стоимости договых обязательств;

- на основе проведенного анализа стоимости договых обязательств российских предприятий разработана комплексная методика оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий (за исключением всех видов облигаций), которая может применяться практикующими оценщиками, владельцами имущественных комплексов предприятий, а также различными лицами, организациями и структурами, занимающимися бизнес-консатингом, финансовым планированием. Апробация н внедрение результатов научного исследования Апробация результатов исследования осуществлялась путем научных публикаций, выступлений на научно-практических конференциях, участии в научно-практических семинарах по проблемам оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий, а также путем использования материалов диссертации в учебном процессе.

Результаты проведенного исследования реализованы в виде комплексной методики по оценке договых обязательств российских предприятий, которая успешно применяется в ходе оценки рыночной стоимости объектов оценки при осуществлении оценочных работ ЗАО Центр профессиональной оценки.

Основные положения работы непосредственно использовались автором в процессе осуществления работ по оценке стоимости объектов оценки, которыми являлись кредиты выданные, краткосрочные и догосрочные пассивы, дебиторская и кредиторская задоженность, векселя и прочие договые обязательства (за исключением всех видов облигаций) таких предприятий, как ЗАО ИК Русское инвестиционное общество, ЗАО ИК Горизонт, ОАО НК Норси-Ойл, банков -ОАО АБ Инкомбанк, ЗАО КОПФ, ОАО Банк Возрождение, ЗАО АКБ Сибирьгазбанк, ОАО АКБ Тобольск и др.

Отдельные материалы проведенного исследования используются в преподавании учебных дисциплин Оценка бизнеса, Практика оценки стоимости предприятия, Управление стоимостью компании на кафедре Оценочная деятельность и антикризисное управление Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.

Кроме того, по результатам проведенного исследования и осуществленных работ автором разработаны и прочитаны следующие курсы Оценка дебиторской задоженности, Практика оценки стоимости предприятия, Современные методы оценки дебиторской задоженности российских предприятий в НОУ Институт профессиональной оценки в системе профессиональной переподготовки и повышения квалификации.

В числе предприятий и организаций, которые используют в своей работе предлагаемую комплексную методику оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий, такие, как ООО КБ Северный морской путь, Российский фонд федерального имущества.

Основные положения диссертации представлены на IV Международном конгрессе "Развитие оценочной деятельности в Российской Федерации", организованном Министерством имущественных отношений РФ, Подкомитетом по недвижимости, ипотеке и оценочной деятельности Государственной Думы РФ по собственности, Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, Российским обществом оценщиков, Институтом профессиональной оценки в декабре 2001 года и на конференции Федеральной Службы России по финансовому оздоровлению и банкротству в марте 2002 года.

Результаты исследования ориентированы на широкое использование в процессе профессиональной подготовки оценщиков в рамках курса по повышению квалификации практикующих оценщиков, проводимых Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации, Институтом профессиональной оценки и Российским обществом оценщиков.

Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками о внедрении.

Исследование выпонено в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, проводимых в соответствии с Единым заказ-нарядом на тему Проблемы перехода России к рынку (проект №1 Л.96Ф).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 3 работы общим объемом 5,5 п. л. (авторский объем 3,8 п.л.).

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Раева, Инна Валерьевна

Выводы и заключения Главы 3:

1. В работе на основе выявленных современных тенденций, с учетом российской специфики хозяйствования, а также имеющегося отечественного и зарубежного опыта оценки, предложена и научно обоснована методика оценки договых обязательств российских предприятий для случаев единичной оценки. Порядок применения, особенности и практическая эффективность отражены в главе 3 настоящего диссертационного исследования.

2. Проведена апробация предложенной в диссертации методики оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий в процессе осуществления практических работ при оценке догов российских предприятий. В данной главе настоящей работы приводятся результаты практической апробации предложенной методики определения рыночной стоимости. В ходе апробации были проведены работы по анализу факторов, определяющих формирование рыночной стоимости, и по оценке рыночной стоимости договых обязательств.

Заключение

В настоящей работе сформулирована реализуемая на практике методика оценки большинства видов договых обязательств, с которыми стакивается российское предприятие.

На данный момент, преобладающая часть договых обязательств, которые занесены в актив отечественных предприятий, не оформлена в виде облигаций, векселей либо каким-то другим, обычным для западного рынка, договым инструментом. Поэтому в российской практике при оценке договых обязательств, принадлежащих предприятию, оценщик стакивается с необходимостью оценки либо дебиторской задоженности, либо кредита (займа), предоставленного другой организации на определенный срок под определенный процент. Именно такие виды оценочных работ вызывают на практике определенные трудности, поскольку их проведение пока не имеет достаточной теоретической и практической проработанности, а также стандартизации.

Методика была многократно апробирована в ходе оценки активов предприятий и в подавляющем большинстве случаев дала объективный, соответствующий реальной действительности результат.

Оцениваемые доги реализовывались по цене, равной или близкой к оценочной стоимости. Предлагаемая методика является универсальной и с небольшими коррективами на тип обязательства может быть использована в оценке практически любых видов договых обязательств.

В процессе исследования получены следующие научные результаты, выносимые на защиту:

1. Уточнено понятие договых обязательств как формы проявления экономической категории дог, выражающейся в движении ресурсов между дожником и кредитором в течение определенного срока на условиях возвратности, по ряду договых обязательств - на условиях платности; данные отношения рассчитаны на прекращение путем испонения или путем принудительного осуществления права требования.

2. Определены особенности договых обязательств как объекта оценки, связанные с разрывом во времени, когда договые обязательства отражают будущую выгоду, представляя тем самым самостоятельный интерес и ценность для инвестора; особенности, связанные с возможностью переуступки договых обязательств обеими сторонами для реализации целей, преследуемых различными контрагентами, следствием чего является необходимость особого подхода к разработке сценариев возврата задоженности и учету присущих обязательству рисков.

3. Выявлены и обоснованы ключевые факторы, определяющие формирование рыночной стоимости договых обязательств (кредитоспособность эмитента догового обязательства; обеспечение догового обязательства; доходность догового обязательства; нефинансовые факторы - стремление выпонить свои кредитные обязательства, деловая репутация; срочность догового обязательства; ликвидность догового обязательства).

4. На основе анализа существующей практики оценки выделены недостатки методик, применяемых ранее к оценке рыночной стоимости договых обязательств, связанные с расчетом ставки дисконтирования и с прогнозированием выплат по задоженности; выявлены наиболее эффективные с точки зрения учета ключевых факторов методики оценки - методика, основанная на анализе финансового положения дожника и оценке рейтинга кредитоспособности заемщика, методика для расчета стоимости инструментов догового финансирования.

5. Доказана целесообразность модификации существующих методик оценки с целью повышения достоверности определения величины рыночной стоимости договых обязательств.

6. Разработана и научно обоснована комплексная методика оценки договых обязательств российских предприятий (кроме всех видов облигаций), которая позволяет рассчитать стоимость объекта оценки, учитывая все факторы, влияющие на договые обязательства; проведена апробация предложенной в диссертации методики оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий в процессе осуществления практических работ по оценке.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные теоретические выводы, составляющие новизну диссертации, доведены до рекомендаций и ориентированы на широкое применение в практической деятельности по оценке стоимости договых обязательств российских предприятий.

В работе сформулированы и обоснованы основные факторы, определяющие формирование стоимости договых обязательств.

Автором на основе проведенного анализа стоимости договых обязательств российских предприятий разработана комплексная методика оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий (за исключением всех видов облигаций), которая может применяться практикующими оценщиками, владельцами имущественных комплексов предприятий, а также различными лицами, организациями и структурами, занимающимися бизнес-консатингом, финансовым планированием.

Апробация результатов исследования осуществлялась путем научных публикаций, выступлений на научно-практических конференциях, участии в научно-практических семинарах, по проблемам оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий, а также путем использования материалов диссертации в учебном процессе.

Результаты проведенного исследования реализованы в виде комплексной методики по оценке договых обязательств российских предприятий, которая успешно применяется в ходе оценки рыночной стоимости объектов оценки при осуществлении оценочных работ ЗАО Центр профессиональной оценки.

В числе предприятий и организаций, которые используют в своей работе предлагаемую комплексную методику оценки рыночной стоимости договых обязательств российских предприятий, такие, как ООО КБ Северный морской путь, Российский фонд федерального имущества.

Отдельные материалы проведенного исследования используются в преподавании учебных дисциплин Оценка бизнеса, Практика оценки стоимости предприятия, Управление стоимостью компании на кафедре Оценочная деятельность и антикризисное управление Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.

Кроме того, по результатам проведенного исследования и осуществленных работ автором прочитаны семинары Оценка дебиторской задоженности, Практика оценки стоимости предприятия, Современные методы оценки дебиторской задоженности российских предприятий в НОУ Институт профессиональной оценки в системе профессиональной переподготовки и повышения квалификации.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Раева, Инна Валерьевна, Москва

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. "Микроэкономика" Учебник, 2-е изд., под общей ред. проф.Сидоровича А.В. М., МГУ им. М.В. Ломоносова, " Дело и Сервис", 1999г.

2. Амуржуев О.В., Дорогавцев А.Е. Неплатежи: способы предотвращения и сокращения (практ.пособие). М., АРКА-ЮР, 1994. - 56 с.

3. Арене А., Лоббек Дж. "Аудит" М., Финансы и статистика, 1995 г., 560 с.

4. Атлас М.С., Лебедев К.Н. К вопросу о содержании экономических понятий. -Вестник ФА - №3 (15), 2000.

5. Атлас М.С., Лебедев К.Н. О теоретических основах экономической науки. -Вестник ФА - №1 (17), 2001.

6. Бабешко Л.О. Ч Регрессионные модели финансового анализа. М.: Финансовая академия, 2000.

7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. "Теория экономического анализа" Учебник М., Финансы и статистика, 1995 г.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1994 -383с.

9. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. 188с.10. Банковское дело под ред. Лаврушина О.И. М., 1998г., 420 с.

10. П.Баранов В.В. Финансовый менеджмент. Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях. М.: Дело, 2002. 272 с.

11. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. 2-т. - М.: Ника-центр, 1999.

12. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: Ника-центр, 2001.

13. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286с.

14. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. Серия: Учебники для вузов. М.: Питер, 2002. 544 с.

15. Брейли Р., Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997. - 1120 с.

16. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий. Учебное пособие. - М.: Финансовая Академия, 1999. - 84 с.

17. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика (Основы экономической политики): Учебник. М., "ДИС", 1997г.

18. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово экономическое состояние предприятия. Практ.пособие. М., ПРИОР, 1999. - 96 с.

19. Вадайцев С.В. "Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия" Учебное пособие для вузов. М., ЮНИТИ-ДАНА, 2001 - 720 с.

20. Вадайцев С.В. "Оценка бизнеса и инноваций" М., Филинъ, 1997 г., 336с.

21. Ван Хорн Джеймс К., Вахович Джон М. (мл.) Основы финансового менеджмента (+ CD-ROM) Fundamentals of Financial Management. M.: Вильяме, 2001. 992 с.

22. Вахрин П. И., Нешитой А. С. Финансы: Учебник. - М.: ИВЦ Маркетинг, 2000.

23. Вознесенский Э.А. Методологические аспекты анализа сущности финансов. М., 1974.

24. Гермогентова М.Н. Некоторые вопросы анализа сущности финансовых категорий. Вестник ФА. 2 (14) 2000.

25. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. - М. Финстатинформ, 1997.

26. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. - М.: Финстатинформ, 1999.

27. Грибовский С.В. "Методы капитализации доходов", СПб, 1997 г., 168 с.

28. Григорьев В.В., Федотова М.А., "Оценка предприятия: теория и практика", М., Инфра-М, 1996 г., 270 с.

29. Гринол Э. Финансы и финансовое планирование. Пер. с англ. М.: Финпресс, 1998.

30. Дайджест экономической теории. Учебное пособие под ред. Проф. Соколинского В.М. М., Аналитика Пресс, 1998г.

31. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов, второе издание. М., Альпина Бизнес Букс, 2004, 1324 с.

32. Демшин В.В. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности. - Рынок Ценных Бумаг. - №12 (195), 2001.

33. Джеймс М., Колер Т.М., Определение рыночной стоимости компании в условиях развивающейся экономики, www.consulting.ru/main/mgmt/text/m8/108mkq.shm.

34. Думная Н.Н. Системы и системность в экономической теории - Вестник ФА - №2 (14), 2001.

35. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгатерский учет, 1999. - 352 с.

36. История экономических учений: Учебник для экон.спец.вузов / Рындина М.Н., Василевский Е.Г., Голосов В.В. и др. М., Высшая школа, 1983 - 559 с.

37. Карзаева Н. Н. Оценка и ее роль в учетной и финансовой политике организации. М: Финансы и статистика, 2002. Ч 224 с.

38. Кащеев Р. В., Базоев С. 3. Управление акционерной стоимостью. М.: ДМК Пресс, 2002.-224 с.

39. Киселев М.В. Анализ и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: АиН; Серия: Бухгатерский учет, аудит и налогообложение, 2002. -88 с.

40. Ковалев А.П. "Рыночная стоимость имущества предприятия" М., Финстат-Информ, 1996 г., 334 с.

41. Ковалев В.В., Финансы предприятий. Учебное пособие. М: ВИТРЭМ, 2002. 352 с.

42. Костина Н.И., Алексеев А.А., Финансовое прогнозирование в экономических системах. РГМ.: Юнити-Дана, 2002.-288 с.

43. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1999. - 576 с.

44. Крейнина М.Н. "Финансовое состояние предприятия. Методы оценки" М., ИКЦ "ДИС", 1997 г., 224 с.

45. Крушвиц JL Учебник: Финансирование и инвестиции. - С.-Пб.; Питер, 2000.

46. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г., Риски в предпринимательской деятельности. Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 1998.

47. Ленин В.И. Конспект книги Гегеля Наука логики // Пон.собр. соч. Т29.

48. Ли Ф. Ченг, Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

49. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М., Финансы, ЮНИТИ 1998 400 стр.

50. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент. М.: Бизнес-пресса; 2001. 144 с.

51. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии т.1, книга 1: Процесс производства капитала. -М.: Полит-издат; 1983г.

52. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т.23.54. Международные экономические отношения Учебное пособие под ред. Супруновича Б.П.М., 1995г.

53. Мекумов Я.С. "Экономическая оценка эффективности инвестиций" М., ИКЦ "ДИС", 1997 г., 160 с.

54. Микерин Г.И., Павлов Н.В. Международные стандарты оценки. М., Интерреклама, 2003.

55. Микерин Г.И., Павлов Н.В. Глоссарий к Международным стандартам оценки. М., Интерреклама, 2003.

56. Мищенко А.В., Ковалев М.И., Смородина М.И. Оценка времени и объемов кредитования предприятий реального сектора экономики. Менеджмент в России и за рубежом. №6. 2000.

57. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000 - 112 с.62. "Организация оценки и налогообложения недвижимости". Том 1, 2 под общей редакцией Дж. К. Эккерта. М., 1997г., 360 и 420 с.

58. Оценка бизнеса. Учебник. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 510 с.

59. Прудников В.И. Оценка стоимости дебиторской задоженности. Челябинск, Челябинский двор печати, 2001. 100 с.

60. Редхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер с англ. Дорошен А.В. М.:ИНФРА-М, 1996 287с.

61. Риполь-Сарогоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности. Учебное пособие. М.: Книга-сервис, 2002. 240 с.

62. Рутгайзер В.М. Междисциплинарные вопросы оценки стоимости М.: Квинто-Консатинг, 2000, 136с.

63. Самуэльсон П. Экономика М., НПО АГОН ВНИИСИ Машиностроение, 1994. т. 1-2.

64. Светлов Н.М. Учебное пособие Стоимость в экономических системах - М., 1998.

65. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика; 2002. 176 с.

66. Статистика финансов. М.: Финансы и статистика, 2002. 816 с.

67. Стоимость предприятия: теоретические подходы и практика оценки / Научн.ред.: Абдулаев Н.А., Колайко Н.А. М., Высшая школа приватизации и предпринимательства, 1999. - 346с.

68. Тарасевич JI.C., Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: Учебник. Изд. 3-е. СПб., СПбГУЭФ, 1999г.

69. Твид Л. Психология финансов Psychology of Finance. М.: ИК Аналитика; 2002. 376 с.

70. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные интрументы М., Финансы и статистика, 2003 304 с.

71. Федотова М.А., "Сколько стоит бизнес?" М., Перспектива. 1996 г., 103с.77. "Финансовая отчетность: реальная картина состояния бизнеса". Консультационная компания "McKinsey&Company, Inc". М., "Дело", 1996г., 160 с.

72. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под ред. Е.С. Стояновой М., изд-во Перспектива, 1996.

73. Финансы. / Под ред. Ковалева A.M. М.: "Финансы и статистика", 1998.

74. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. Казац А. Ю., Екатеринбург: АОЗТ Изд. дом Ява, 1994

75. Финансы предприятий: Учебное пособие / Под ред. Бородиной Е. И. Ч М.: Банки и Биржа, Юнити, 1995.

76. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебное пособие / Под ред. Копакова Г. М. М.: Финансы и статистика, 2000.

77. Финансы. / Под ред. Ковалева А. М. М.: Финансы и статистика, 1998.84. Финансы под ред. проф.Родионовой В.М. М., Финансы и статистика, 1995г.

78. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для ВУЗов / Под ред. проф. Дробозиной Л. А. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 479 с.

79. Фишмен Дж., Пратг Ш., Гриффит Кл., Уисон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М., ЗАО КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2000. 370 с.

80. Фридман Д., Ордуэй Н. "Анализ и оценка приносящий доход недвижимости". М., Дело, 1997 г., 461 с.

81. Хот Р.Н., Барнес С.Б. "Планирование инвестиций" М., "Дело ТД", 1994 г., 120с.

82. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: Финансы и статистика, 2002. 400 с.

83. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. - М.: Финансы и статистика.- 1998.

84. Черногорский С.А., Тарушкин А.Б. Основы финансового анализа. М.: Герда, 2002. -178 с.

85. Четыркин Е.М. Финансовая математика. Учебник. М: Дело; 2002. 400 с.

86. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Изд-во Дело, 1998.

87. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С.Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: Инфра-М, 2003. 237 с.

88. Экономическая теория (политическая экономия). Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации, 1997.

89. Экономическая теория: Учебник для ВУЗов / Под ред. Камаева В. Д. 6-е изд. - М.: Изд. ВЛАДОС, 2000 - 640 с.

90. Abrams J.B., Quantitative Business Valuation: A Mathematical Approach for Today's Professionals. - NY, US, McGraw Hill, 2001.

91. Kaplan Robert S., Cooper Robin. Cost and Effect: using integrated cost systems to drive Profitability and performance. Harvard Business School Press / Boston, Massachusetts, USA.

92. Kim Suk H., Kim Seung H., Kim Kenneth A. Global Corporate Finance. Fifth Edition. Blackwell Publishers Inc., Maiden, Massachusetts, USA. 582. (+ CD-ROM)

93. Mason Roger. The Complete guide to Debt Recovery. Thorogood, London, England -168.

94. Pike R., Neale В., Corporate Finance and Investment (decisions and strategies) 2nd ed., - Herztgordshire, Great Britain, Prentice Hall Europe, 1996.

95. Pratt Sh., Reilly R., Schweihs R., Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies., NY, US, McGraw Hill, 2000.

96. Ross S. A., Westerfield R. W., Jaffe J. Corporate Finance. Irwin/McGrow-Hill. 1999-868p.

97. Vonnegut, Andrew Real option theories and investment in emerging economies, -Emerging Markets Review. - #1, 2000.

98. Нормативные документы и словари:1. Гражданский Кодекс РФ;

99. Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995г. Ы208-Ф3 "Об акционерных обществах";

100. Федеральный закон Российской Федерации N129-03 "О бухгатерском учете";

101. Федеральный закон Российской Федерации "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998г. №135-Ф3;

102. Стандарты оценки РФ от 6 июля 2001г. №519;

103. Федеральный закон О несостоятельности (банкротстве) №127-ФЗ от 26.10.2002г.

104. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ (утв. Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003г. №№ Юн, 03-6/пз.

105. Инструкции ЦБ РФ О порядке регулирования деятельности банков № 1 от 01.10.1997 г. (в ред. указаний ЦБ РФ № 1147-У от 06.05.2002 г.).

106. Большой Экономический Словарь под общ.ред. Азрилияна А.Н. М., Фонд "Правовая культура", 1994г., 525 с.

107. Киперман Г.Я., Сурганов Б.С. Популярный экономический словарь. М., Экономика, 1993 -252 с.

108. Философский словарь под ред. Розенталя М.М., Юдина П.Ф., издание второе // М., издательство политической литературы, 1968г., 432 с.

109. Финансово-кредитный энциклопедический словарь под общей редакцией д.э.н., проф.

110. А.Г.Грязновой. М., Финансы и статистика, 2002г., 1168с.

111. Оценка через призму философии

112. Монографии, учебные пособия и словари:1. "Глобальные проблемы и общечеловеческие ценности". М., 1990г.

113. Здравомыслов А.Г. "Потребности. Интересы. Ценности". М., 1986г.

114. Ницще Фр. Сочинения. Т.1. М., "Мысль", 1990г.

115. Рассел Б. "История западной философии". М., "Миф", 1993г.5. "Философия". Часть вторая. Основные проблемы философии. Учебное пособие для вузов под ред. д.ф.н., проф. В.И.Кирилова. Издание 2-е, переработанное и допоненное. М., "Юрист", 2000г.

116. Философский словарь под ред. Розенталя М.М., Юдина П.Ф. Издание второе. М., "Политическая литература", 1968г.

117. Статьи из периодической литературы:

118. Витгенштейн JI. "Культура и ценность". "Человек", 1991, № 5-6.

119. Гжегорчик А. "Духовная коммуникация в свете идеала ненасилия". "Вопросы философии", 1992г., №3.

120. Кюнг Гв. "Брентано, Гуссерль и Ингарден об оценивающих актах и познании ценностей". "Логос", 1996г.

121. Шпеман Р. "Ценности против людей. Как война спутывает наши понятия". "Логос", 1999.

Похожие диссертации