Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оценка и прогнозирование вложения капитала в деятельность лесопромышленного комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Агапов, Сергей Михайлович
Место защиты Москва
Год 2005
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка и прогнозирование вложения капитала в деятельность лесопромышленного комплекса"

На правах рукописи

УДК 630*67.003.12 ББК 65.9(2)34

Пйпов СЕРГЕЙ МИХАЙЛОВИЧ

ОЦЕНКА И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЛОЖЕНИЯ КАПИТАЛА В ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЛЕСОПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление

народным хозяйством Область исследования: Экономика, организация и управление

предприятиями, отраслями, комплексами промышленности

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2005

Диссертация выпонена на кафедре экономики и предпринимательства Московской академии экономики и права

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Буянов Владимир Петрович

Официальные оппоненты - доктор экономических на\ к, профессор

Ильенкова Наталья Дмитриевна

- кандидат экономических наук, доцент Шкодинский Сергей Всеволодович

Ведущая организация - Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Защита состоится л7 июля 2005 года в 14 часов на заседании диссертационного совета К 521.023 02 при НОУ Московская академия экономики и права по адресу: 113005, г. Москва, Варшавское шоссе, д.23

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Московской академии экономики и права

Автореферат разослан л 7 июня 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук

х tt, о.А Эрнст

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Вне зависимости от направления и степени разработанности бизнеса его существование невозможно без финансовых потоков Исходя из этого и обобщая имеющийся опыт, очевидно, что на определенном этапе функционирования предприятия требуются более крупные финансовые вложения в бизнес, которые не возможно обеспечить за счет собственных средств и направленные на развитие, у которого период окупаемости выходит за рамки одного года. Вследствие чего возникает понятие инвестор. Базируясь на этимологическом значении этого слова и общепринятых категориях можно отметить, что объектом нашего исследования является догосрочное вложение капитала в отрасли экономики. Но на данном этапе формирования системы финансирования экономических структур понятие догосрочное финансирование, либо сопряжено с такими же догосрочными процедурами их получения и кабальными условиями, либо вообще не являются возможными вследствие отсутствия длинных денег, как у организаций инвесторов, так и у кредитных организаций. Соответственно, выделяется два направления: во-первых, выкуп бизнеса как такового; во-вторых, что в большей степени встречается в банковской сфере, предоставление краткосрочного финансирования с последующим погашением и одновременной выдачей суммы в аналогичном либо в большем размере.

Существует множество методик позволяющих рассчитать, как стои-мос1ь бизнеса, так и объемы инвестиционного финансирования, но несмотря на это все методики базируются на углубленном знании исследуемого производства и поном объеме информации о внутренней управленческой и финансовой структуре. Чаще всего такая информация, для стороннего инвестора, является, либо закрытой, либо представляется в искаженной и непоной форме. Из чего следует актуальность проведения ряда расчетов, основой для которых является досгупная информация и которые позволят произвести управленческий и стра-

тегический выбор для потенциального инве * ~ -- --- и объемам

финансирования, а так же для выявления направлений дальнейшего более углубленного исследования. Данные потребности и существующая информационная база создают объективную необходимость в исследовании заявленной проблемы.

Степень научной разработанности проблемы. В настоящее время ведется интенсивная научная деятельность, направленная в изучение системы инвестиционных потоков их уровней риска, объемов и методов финансирования. Исследования в основной своей массе направлены, либо на изучение соотношения активов и пассивов предприятия, либо на обороты, либо на стохастические взаимосвязи объемных и качественных показателей и иные направления не позволяюгцие представить предприятие как единый, живой организм.

Особенности и наиболее актуальные стороны, анализируемой проблемы инвестиций и инвестирования рассмотрены в работах JI.H. Абакина, А.Г. Аганбегяна, Е.С. Бабаевой, A.A. Арбатова, Т.С. Хачатурова, М.Ю. Алексеева, Э. Дж. Долана, М. Трэйси, Д. Линдсея, К Кембела, Дж. Кейнса.

Особенности формирования инвестиционной политики отражены в работах таких авторов как М. Коробейноиков, В.В. Милосердов, А А. Попов, В.З. Мазлоев, Н. Бархунов, В. Урусов, А. Смирнов, А. Гордеев, В.В. Радченко и ряда других.

Анализ методик оценки эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях производятся в работах В. М. Бирюкова, Г7.Л. Виленского, И.А. Хайта, Ю.Н. Кулакова, С.А. Смирновой, К.И. Воронова.

В части моделирования инвестиционного анализа разработка проводилась в трудах В М. Аньшина, В.В. Бочарова, В.Н. Глазунова, В.Н. Дягтеренко, Д.А. Ендовицкого, В В Ковалева, H.H. Тренева, И.Г. Шевченко, А Шлейфера.

Целью работы является посфоение интегральной системы, объединяющей объемные показатели деятельности предприятия с его финансовыми потоками и существующими на конкретный временной момент активами, оказывающими прямое воздействие на ведение хозяйственной деятельности предприятия. А полученных результатов и степени связи между показателями выде-

лить сумму финансирования, которая обладает минимальным уровнем риска. Исходя из имеющегося инвестиционного пакета и рейтинговой оценки группы предприятий, рассчитать оптимальное распределение финансового ресурса с характеристикой риска при его потреблении предприятием.

В соответствии с поставленной целью рассматриваются следующие задачи:

1. Изучить деятельность предприятий лесопромышленного комплекса с акцентированием внимания в части специализации лесозаготовка;

2. Выявить систему взаимосвязи между количественными, финансовыми и ресурсными показателями ведения бизнеса;

3. Построить интегрирующую модель, позволяющую рассматривать основные показатели ведения бизнеса в совокупности;

4. Разработать систему показателей, позволяющих произвести расчет объема бизнеса и суммы финансирования с минимальным уровнем риска;

5. Разработать систему прогнозирования поведения объема бизнеса на будущие периоды;

6. Разрабсм атг систему показателей и произвести расчет бачьной оценки показателей в совокупности исследуемых предприятий;

7. Разработать методику распределения инвестиционных ресурсов с условием формирования базовой суммы, не основанной на безрисковом финансировании;

8 Разработать махрицу распределения риска, позволяющую оценить направление риска при действующих суммах финансирования в исследуемую организацию.

Объект исследования диссертации является интеграция финансовых

потоков с количественными и совместно с уровнем активов предприятий лесного комплекса в части специализации лесозаготовка. Разработка схемы расчета сумм финансирования с минимальным уровнем риска и при не соответствии с фактически полученными суммами характеристика сложившейся ситуации.

Предметом исследования является особенность финансирования сторонними организациями предприятий лесопромышленного комплекса в части специализации лесозаготовка и определение уровня риска ог совершения данной операции.

Методологической основой диссертации является подход к инвестиционному финансированию предприятий лесопромышленного комплекса с условием построения модели, объединяющей количественные, финансовые и ресурсные составляющие деятельности, а так же выявление позиционирования предприятия при сопоставлении показателей соотношения собственных и заемных средств с оборачиваемостью по исследуемому объекту. В работе использовались методы геометрического построения, методы экономико-математического моделирования, в части динамического моделирования, абстрактно-логический, линейного и цельночисленного программирования, статистические методы, методы экономического и финансового анализа.

Информационной базой диссертации послужили материалы государственных органов статистики разных уровней, данные годовой отчетности, документов первичного учета лесозаготовительных предприятий, а так же нормативно справочные материалы

Научной новизной исследования является:

1 Разработан метод объединения валовых затрат и выручки с показателем чистых активов и количественных показателей деятельности предприятия;

2. Предложен метод проведения корректировок по совместному воздействию факторов на совокупность, в результате чего предложен последовательный расчет'

a. Значения регламентирующего смещение относительно преимущественного по влиянию показателя (Б);

b. Расчет скорректированного объема бизнеса К5(а), К5(ч);

с Расчет суммы финансирования с условием минимального уровня риска по имеющейся ретроспективе Кял^;

3 Предложен метод прогнозирования динамики показателей на последующие периоды, путем построения системы линейных уравнений между всеми точками в динамике и расчета коэффициента прогнозного роста (.К), основанного на динамике промежуточного коп

эффициента объема бизнеса V ;

4. Предложена бальная 1руппировка предприятий по исследуемой группировке, основанная на поведении производственных характеристик в структуре, относительно их стохастических и динамических характеристик, позволяющая провести рекомендации, по распределению предпола! аемого денежного ресурса, основываясь на показателях ведения бизнеса исследуемыми объектами;

5. Предложен коэффициент рекомендуемого перераспределения финансовых ресурсов (КГ!Ш|,);

6. Предложен метод трансформации матрицы ВСв, позволяющий характеризовать степень и направление возникающего риска;

7. Предложены коэффициенты К0/ь и К и, позволяющие определить точку позиционирования предприятия в матрице распределения риска.

Практическая значимость исследования

Практическая значимость работы заключается в том, что выводы, методические разработки, рекомендации и предложения автора могут быть использованы в исследовании и при разработке основы для принятия управленческих решений, при выявлении направления и характеристики объема инвестиционных финансовых потоков, в частности в лесопромышленный комплекс.

Апробация результатов исследования

Ряд предложений предложенных в диссертационной работе, принят к внедрению в консатинговых предприятиях ООО Северная венчурная компания, ООО ЛИКОМ, в Вологодском филиале Сбербанка РФ № 8638, в Хол-

динговой компании Вологодские лесопромышленники и группе предприятий Вологдалеспром.

Так же используется в учебном процессе на кафедрах экономики и предпринимательства.

Результаты проведенных исследований были доложены за период с 1998 по 2004 г.г. в международных и региональных научно-практических конференциях в Главном управлении центрального банка РФ по Вологодской области, в Вологодском институте бизнеса; в Вологодском научно-координационном центре ЦЭМИ РАН, в Ярославском высшем военном финансовым училище, в Вологодской молочнохозяйственой академии им. Н.В. Верещагина, в Курской государственной сельскохозяйственной академии.

Основные положения диссертационной работы опубликованы в пяти научных статьях общим объемом 1,45 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы. Основной текст изложен на 168 страницах компьютерного текста, содержит 38 таблиц, 22 рисунка. 152 библиографических источника, 5 приложений.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССРЕТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, цели и задачи, предмет и объект исследования, охарактеризована научная разработанность проблемы, определена научная новизна и практическая значимость работы, форма апробации и реализации результатов исследования.

В первой главе Финансовые потоки как базис для акселерации инвестиционных процессов деятельности предприятий проведено исследование категорий' финансовые потоки, инвестиции, риск и сопряженных с данными определениями категорий. Отражены методы расчет и подходы при анализе и формировании внутренней документации для углубленного изучения финансовых потоков на предприятии и проведения мероприятий по контролю, за его

финансовой деятельностью. Акцентировано внимание на формирование категорий и синтезированы определения: финансовый поток, инвестиции и риск.

Во второй главе Общее состояние и направления развития лесной отрасли проведен анализ динамики и состояния лесопромышленного комплекса РФ в целом Рассмотрено современное состояние лесопромышленного комплекса по Вологодской области Дан углубленный анализ по группе крупнейших предприятий отрасли и проведена их группировка.

В третьей главе Методика оптимизации объёма финансирования предприятия и характеристика возникающего риска разработана последовательная методика, позволяющая объединить ключевые финансовые показатели деятельности предприятия с количественными результатами деятельности. На базе данной методики произведен расчет по крупнейшим предприятиям лесопромышленного комплекса Вологодской области в части специализации лесо-загоювка и выявлен уровень финансирования с минимальным уровнем риска. Далее произведена группировка по данной выборке с присвоением бальной оценки на основании тенденций и стохастических взаимосвязей между ключевыми показателями деятельности, что позволило произвести рекомендации по перераспределению инвестиционного портфеля. В заключении, по предложенной методике произведен расчет степени риска, исходя из фактически потребляемых заемных средств, путем построения матрицы распределения риска.

Выводы и предложения обобщают результат научно исследования, дают рекомендации по системе и порядку действий при расчете объема инвестирования в деятельность предприятия и степени возникающего риска от совершения данных операций.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Размер финансирования на краткосрочный период и инвестиционных вложений базируется на стоимости уже существующих активов (оценочная стоимость основных средств) и на годовом обороте предприятия. С нашей точ-

ки зрения такой подход не позволяет составить объективную картину о возможном объеме финансового вливания, так как это не учитывает ретроспективу развития бизнеса и не характеризует его как целостный организм. Вследствие этого предлагаем интегрировать показатели по принципу выделения чистых активов (А), объема валовой выручки (Р); совокупные затраты (Ъ)\ объемы производства (О). Для этого предлагаем построение модели отражающей чистые активы предприятия и финансовые потоки сопряжено с объемами выпуска продукции. В результате этого получаем соотношение, выражающееся в графическом выражении как чистые активы предприятия, финансовые потоки в части расходов и доходов, а так же объем производства. Объединяющим фактором в данном случае является объем производства. При детализации на отдельные виды производственных направлений в частности для конкретизации инвестиционных направлений можно данную систему координат строить на основании каждого отдельно взятого производства. В данном случае нас интересует обобщенный результат, поэтому б>дем в расчете использовать валовые показатели

Показатель чистых активов, в зависимости от специфики деятельности предприятия, индивидуален в каждом отдельно взятом случае, либо по группам сформированных по производственным направлениям. Рассматривая предприятия лесного комплекса в части по специализации лесозаготовка, можно при расчете чистых активов руководствоваться одной методической базой. Схема расчета отражена в таблице 1 с указанием корректирующих коэффициентов. Основной массе показателей присвоен корректирующий коэффициент равный 1. Коэффициент при строке баланса животные на выращивании и откорме принимается равным 0,5 в следствие того, что в случае реализации имеющегося поголовья цена исходя из структуры и того что это не племенное стадо по эмпирическим исследованиям составляет в расчете на живой вес от 40% до 60% от стоимости отраженной в балансе предприятия.

Таблица 1

Схема расчета чистых активов на основании баланса предприятия

Наименования Коэффициент корректировки Наименования Коэффициент корректировки

Внеоборотные активы +1 Догосрочные обязательства -1

Сырье и материалы + 1 Краткосрочные займы и кредиты -1

Животные на выращивании и откорме +0,5 Краткосрочная кредиторская задоженность -1

Затраты в незавершенном производстве + 1 Непокрытый убыток -1

Готовая продукция и товары для перепродажи + 1

НДС +0,5

Догосрочная дебиторская задоженность +0,3

Краткосрочная дебиторская задоженность +0,95

Краткосрочные финансовые вложения +1

Денежные средства +1

Прочие оборотные активы + 1

В аналогичном размере понижающий коэффициент применяем к НДС но приобретенным ценностям, так как его возмещение чаще всего производится не в поном объеме, а исходя из структуры затрат на предприятии и действующе! о налогового законодательства по результату анализа финансовых потоков на предприятии размер возмещения НДС в реальной денежной массе его значение варьирует около 50%.

Понижающий коэффициент к догосрочной дебиторской задоженности равный 0,3 принимается исходя из сложившейся тенденции не поного возврата данных сумм и общей системы отнесения в данную группу задоженности подлежащей к возврату от 2 до 5 лет. За средний период возврата примем 3 года

Понижающий коэффициент в части краткосрочной кредиторской задоженности определен путем экспертной оценки риска невозврата по причине не приемки отгруженной продукции и прочих форс-мажорных обстоятельств, таким образом заложен риск в размере 5%, что в корректирующем коэффициенте выражено значением 0,95.

В части обязательств предприятия отраженных в пассиве баланса корректирующие коэффициенты принимаются равными 1, вследствие предположения необходимости проведения всех указанных расчетов для последующей стабильной деятельности предприятия.

Из указанных показателей по пассиву баланса особым элементом является непокрытый убыток Данное значение принимается к расчету, так как возникший убыток предприятия дает уменьшающий эффект за счет возникновения искажения денежных потоков в части их своевременности. Поэтому необходимость погашения данного дефицита для проведения своевременных расчетов является объективным.

По полученным результатам расчета перейдём к моделированию объема бизнеса предприятия. Так как первым этапом является рассмотрение статического варианта, построим точки на осях на конец отчетного периода, акцентируя внимание на временную точку предполагаемого начала финансирования.

Таким образом, на осях сформированы точки фактического состояния Для выявления соотношения отношения относительно объемов выпуска построим проекцию исходных факторов на данный показатель. В частотности по фактическим данным деятельности ОАО Белозерский леспромхоз графически построенная модель отражена на рисунке 1.

Данное взаимоотношение само по себе не отражает размер возможного финансирования, так как его размер не может быть приравнен ни к одному из этих показателей. Для определения размера БРУТТО стоимости бизнеса проведем корректировку на зависимость показателей относительно объемов в динамике. Эта корректировка будет выражаться в расчете коэффициента парной

141 915 тыс.

399 871 тыс

О / 612 гыс куб

Рис. 1 Модель расчета размера кредитного портфеля

детерминации Значение подразделяет отрезок соединяющий точки на два отрезка, смещение точки относительно одного из показателей будет рассчитываться на основании следующего уравнения (Далее структурный сдвиг - Б ):

"/и -1 > гДе 0)

1П - Количество значений в динамике; Т - Темп прироста цепной.

В случае отрицательного значения показателя значение минимума смещается в сторону оси Z, Р и О, соответственно. При положительном значении коэффициента сдвиг по отрезку происходит в сторону осей А и соответственно.

Соответственно в виде формулы данный сдвиг будет выражен, если значения на осях условно выразим за X и У, при Б > 0 как:

^^^ТНх^, (2)

При Б < 0 как:

Далее (1-5Д)и Л" ч будем обозначать О соответственно для каждого из отрезков.

Предлагаемые расчеты совместно с коэффициентом детерминации дают возможность корректировки уровня статического показателя на конечную дату относительно изменения показателей в динамике

Далее из этих точек опустим перпендикуляры на оси А, Г), Ъ, Р, в результате чего мы получим на осях Ъ и Р, а так же три точки пересечения на осях А и О. Обозначим данные точки А^, Ар,, Ач), <Зг!, 0рЬ 0а!, Ъг\, гч1, РаЬ Рч,. В результате проведенных действий мы получаем подобные треугольник по трем углам и как следствие уменьшение катетов равно уменьшению гипотенузы. Соответственно расчет значений по проекциям будет проводится следующим образом:

, яД, > а,. рч1, = , ра, а. рч, х о2Ра а ^ , (4)

А_Л,А1Л,АФ,0.-М1Л ), (5)

Соответственно сумма стоимости бизнеса будет базироваться на среднем соотношении расчетных результатов по затратам и выручке.

2хгД ' (7)

Это вариант позволяет рассчитать стоимость исходя из ретроспективы, а целью нашего исследования является размер финансирования в предприятия, который будет обладать наименьшим риском. Для этого приведем корректирующие коэффициенты на неучтенные факторы в целях расчета финансирования по направлениям на приобретение машин и оборудования, а так же оборот-

ные средства. Для этого используем корректирующий коэффициент: -Ч, и

-Ч. Результатом расчета в данном случае будет доля активов относительно + Л.

но среднего корректированного условного оборота. При подстановке в формулу размер низкорисковых финансовых вложений будет вычисляться как:

В результате проведения предложенных ранее расчетов нами получен статический вариант низкорисковых финансовых вложений, но не надо забывать. что любой бизнес подразумевает под собой изменение в перспективе. Сделаем допущение, что потенциальный инвестор не располагает планами предприятия на перспективу и как результат может предполагать тенденции развития, основываясь на открытых данных и финансовых показателях. Существует несколько моделей расчета прогноза, в том числе расчет трендов, который не учитывает изменение других показателей, расчет методом подстановки в корреляционно регрессионную модель, который несмотря на предусмотренные в уравнении стохастические взаимосвязи все равно базируется на подстановку в уравнение данных полученных путем расчета трендов.

С нашей точки зрения наиболее объективным будет рассматривать тенденции по совокупности показателей, что можно осуществить исходя из ранее приведенной модели.

Предлагаем показатель, который по своему значению объединяет все четыре значения, основываясь на формуле:

= 6 - , гДе (10)

V - Интегральный показатель объема бизнеса НЕТТО;

п - количество лет исследования;

Данный расчет необходимо произвести для всех периодов, включая последний в исследуемом ряде динамике. В результате проведенных расчетов получим п значений, которые располагаются на плоскости где оси V, Т (номер периода в динамике) Таким образом, графическое отображение будет иметь вид, отображенный на рисунке 2.

70 60 50 40 30 20 10 0

Рис. 2 Поведение показателя интегрального объема бизнеса

Для определения тенденций по показателю построим линейные функции между каждой точкой. В результате этого мы получим систему уравнений.

К , где (11)

п,т - количество точек в динамике;

Точки а и Ь соответственно будут рассчитываться как: а = Ч-'- и

Ь = У~а(,.

Методом подстановки решим систему уравнений указанную в формуле 9. В результате получим множество значений V. Среднее значение по этому показателю будет искомым про!нозным значение интегрального показателя объема бизнеса.

К=^-,где (12)

N - количество используемых уравнений в системе.

Коэффициент провозного роста объема бизнеса будет иметь вид указанный в формуле 13.

V,, - последние значение в ряде динамики.

В результате полученный коэффициент умножим на ранее полученное значение и для расчета стоимости бизнеса в перспективе и

К^ К,. для расчета объема низкорескового финансирования. Данный коэффициент обозначим К1(41, КДСп, К,м, Кф11.

Л , (15)

Для вычисления конечного результата, который будет выражаться не интервалом решений, а единым значением, используем методологию многофакторного анализа с использованием коэффициентов детерминации. Порядок расчета буде1 выражен в суммировании коэффициентов детерминации для чистых активов с валовыми выручкой и затратами и объемов вывозки круглых лесоматериалов с аналогичными факторами. Сумму значений примем за 100% и исходя из этого рассчитаем вес для каждого из элементов. Путем умножения элемента на его вес и суммировании их получим единое значение стоимости бизнеса и объема низко рискового финансирования в предприятие. Вес обозначим через ЭЛ и Оу Таким образом конечная формула для расчета будет выглядеть:

Предшествующие расчеты дают возможность рассчитать суммы, которые наиболее объективно с наименьшей долей риска можно профинансировать в анализируемую организацию с подразделением на размер суммы возможной к выдаче длинными и короткими деньгами. Но с позиции финансирующей организации так же есть понятие общей суммы выделяемой на определенное производственное направление, в которое входит ряд предприятий.

Сумму вложений можно рассчитать как суммирование показателей описанных ранее и рассчитанных по каждому из предприятий, но вероятнее всею интегральный показатель за счет комплексности будет выражен в ином значении Поэюму предлагаем рассчитать интегральную сумму с использованием описанной ранее методики путем анализа суммарных значений исходных факторов.

К/ит = х + Кцф х А К, ч =К1{111хО, +К, , хОе,

(20) (21)

По сформировавшейся практике суммы выделяемых финансов подлежащих финансированию в определенную подотрасль, различны относительно обьема потребностей предприяшй как в большую, так и в меньшую стороны. Для того чтобы распределение финансовых ресурсов производилось на основании группировки основных показателей относительно позиционирования бизнеса в группе предприятий предлагаем произвести их рейтинговую оценку. Суть разработанного метода состоит в следующем.

Поэтапно рассчитывается: 1. Группировка по абсолют ным измерениям:

a. Определяется доля вывозки круглых лесоматериалов, доля валовой выручки и валовых затрат относительно суммарного значения по анализируемой выборке. Далее присвоим рейтинговое значение для каждого обьекта исследования в интервале от 1 до 5.

b. Рассчитываются 1емпы прироста по вывозке круглых лесоматериалов, валовой выручке и валовых затрат последнего исследуемого периода относительно начала периода исследования. Каждому из полученных значений присвоим ранг в интервале от 1 до 5.

2 Группировка по стохастическим взаимосвязям между показателями:

а Рассчитывается коэффициент корреляции вывозки круглых лесоматериалов, валовой выручки и валовых затрат относительно их доли в совокупное 1И по исследуемому временному ряду. В результате будет получено значение от -1 до 1. Значение с отрицательным знаком говорит о том, что изменение доли по совокупности не соответствует темпу и тенденциям изменения в абсолютном измерении. Присвоим полученным значениям шкалу от 1 до 6. Как следствие максимальное значение будет присвоено варианту, когда увеличение доли соответствует аналогичному увеличению объемного показателя и минимальное, когда тенденция обратная Такое присвоение рангов обусловлено тем, что в 1руппе с положительной корреляцией синхронное изменение характеризует стабильное функционирование бизнеса и его устойчивое

позиционирование в группе При обратном значении уменьшение доли при увеличении объемного показателя говорит об изменении в специализации, либо более интенсивном росте по другим исследуемым предприятиям, в обратном взаимоотношении между факторами следствием является влияние макроэкономических факторов на ведение бизнеса (К1.К2, КЗ).

Ь. Рассчитывается коэффициент корреляции темпов роста в динамике вывозки круглых лесоматериалов, валовой выручки и валовых затрат относительно их темпов роста доли в совокупности по исследуемому временному ряду. В результате будет получено значение от -1 до 1. Значение с отрицательным знаком будет говорить о том, что прирост доли не соответствует темпу и тенденциям изменения в абсолютном измерении. Присвоим полученным значениям шкалу от 1 до 6. Как следствие максимальное значение будет присвоено варианту, когда увеличение доли соответствует аналогичному увеличению объемного показателя и минимальное, когда тенденция обратная (К4, К5, Кб).

с Для выявления соо1ветствия с макроэкономическими показателями рассчитаем коэффициент корреляции с индексом цен на лесоматериалы. Коэффициент корреляции валовой выручки и валовых затрат будет варьировать в интервале от -1 до 1, соответственно присвоим рейтинговые значения от 1 до 6. При значении от -1 до -0,600 будет присвоен ранг 1, что говорит о том, что при увеличении цен на лесоматериалы происходит падение показателей в объемном выражении. Соответственно, при синхронном увеличении объемных показателей значение будет стремиться к 1 (К7, К8).

<1 В завершении расчета рейтинговых значений, рассчитывается уровень корреляционной связи между валовыми выручкой и затратами относительно объемов вывозки. Значения рангов так же присвоим в интервале от 1 до 6. Смысловой базой данного расчета является выявление того на сколько соответствует изменение показателей в финансовом

выражении объемному показателю по направлению специализации. Обратное значение показателя корреляции может быть как следствием несвоевременности проведения расчетов, так и изменением специализации, низкий уровень корреляционной связи будет говорить о нестабильности как в специализации, так и в финансовых потоках. Сильная корреляция однозначно характеризует бизнес по его специализации вне зависимости от увеличения или уменьшения денежных потоков по предприятию (К9, К10). 3. Обобщаются полученные значения путем расчета простой средней и рассчитывается среднее значение по группе предприятий с выявлением отклонения от средней по каждому из исследуемых предприятий в отдельности Данное значение будет говорить о степени перераспределения финансовых ресурсов по выборке.

(у-0, (22)

Далее сопоставляются полученные значения в первой части с данными полученными по совокупности, так как в этом случае расчет ведется из ранее выданных кредитов и залоговой массы предлагаемой предполагаемым потребителем финансового ресурса.

Суммарный объем предполагаемых денежных средств к финансированию, займов либо инвестиций, обозначим в дальнейших расчетах , а для

отдельно взятого предприятия ДД,ДД.

Уровень риска по предприятию для целей финансирования можно представить в виде трансформированной матрицы ВСв. За базу смещения по осям примем совокупную оборачиваемость и соотношение корректированных заемных и собственных средств. Матрица распределения риска (рисунок 3) соответственно подразделит относительно полученных показателей значения на четыре группы.

Риск перекредитовки по завершению срока финансирования с условием замены обеспечения

Риск невозврата вложенных средств и высокая вероятность реализации залога

Минимальный уровень риска и наличие запаса по залоговой массе

Оборачиваемость

Риск возникновения задержки по расчетам по обязательства предприятия

Рис. 3 Матрица распределения риска

Для анализа соотношения собственных и заемных средств по структуре баланса выделим четыре группы по активу баланса и аналогичное количество групп по пассиву баланса (таблица 3.2), сформировав их по степени оборачиваемости

Таблица 2

Схема расчета собственных и заемных средств, используемых в временном

интервале 1 год

Актив баланса Пассив баланса Множитель

Основные средства (Р) Задоженность по кредитам полученным (К) 1

Запасы сырья и готовой продукции с НДС (Б) Обязательства по налогам (Tax) 4

Дебиторская задоженность краткосрочная и догосрочная (О) Кредиторская задоженность перед поставщиками и подрядчиками и пр. (CJ 6

Денежные средства и прочие активы (М) Задоженность по заработной плате с ECH (W) 12

Особо необходимо обратить внимание на стобец множитель. Данное значение вводится для выявления объема необходимых средств и базируется на количестве оборотов в годовом интервале при стабильном функционировании

предприятия. Таким образом соотношение собственных и заемных средств б)-дет рассчитываться:

К Рх1 + 5'х4 + Дх6 + А/х12

~ Гх1 + 7ал:х4 + Сх6 + ^х12 ' '

Вторым показателем позиционирования в матрице является оборачиваемость. Значение получается в результате деления валовой выручки на сумму показателей пассива указанных в таблице 3.2.

к,Д,=-----, где (34)

'' К х\ + Тахх4 + Сх6 + № х12 v '

Т(|ак.п85)-выручка.

Для анализа необходимо произвести расчет для каждой временной точки в отдельности и в завершении рассмотреть значение с прогнозируемым объемом кредита, как рассчитанного с условием минимизации риска, так и в случае оптимального распределения денежных ресурсов.

Проведя, предлагаемый в диссертации агоритм расчетов, было выявлено:

Таблица 3

Сумма финансирования с минимальным уровнем риска но выборке

Наименование предприятия Потребляемое внешнее финансирование Расчетный размер финансирования

1 год 3 года

ОАО "Ьелозерский леспромхоз" 259 663 85 707 102 771

ЗАО "Белый ручей" 93 360 76 773 85 610

ООО "Вожегалес" 50 741 16 157 21 324

ОАО "Тотьмалесэкспорт" 50 938 1 575 1 273

ОАО "Бабаевский леспромхоз" 11 800 49 650 54 174

ОАО "Вашкинский леспромхоз" 4 600 37 129 45 521

ОООмПодерсалес" 12 500 16 188 21 712

ЗАО "Ковжинский леспромхоз" 43 761 32 519 48 284

ЗАО "Онегалеспром" 78 674 - -

ООО "Андомский леспромхоз" 53 656 39 23

ИТОГО: 659 693 315 737 380 690

Результаты подразделяют анализируемые предприятия на 3 группы:

1. Группа предприятий, по которым сумма финансирования с минимальным уровнем риска ниже фактически потребляемых объемов финансовых ресурсов: ОАО '(Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкинский леспромхоз; ООО Подерсалес;

2. Группа предприятий, по которым сумма финансирования с минимальным уровнем риска выше потребляемых заемных средств: ЗАО Белый ручей, ОАО Белозерский леспромхоз, ООО Вожегалес, ОАО Тотьмалес-экспорт, ЗАО Ковженский леспромхоз;

3. Группа предприятий, деятельность которых не рекомендуется финансировать без допонительных дейс1вий, позволяющих обеспечить возврат вложенных денежных средств' ОАО Новаторский леспромхоз, ЗАО Онегалес-пром, ООО Андомский леспромхоз

Но данные расчеты не позволяют сделать окончательный вывод о размере финансирования, так как не учтены позиционирование предприятия и его динамика в структуре и относительно макроэкономических факторов, а так же не учтена структура активов и динамика денежных потоков на предприятии. Для это^о в диссертации проведена рейтинговая оценка предприятий и рассмотрено позиционирование в матрице распределения риска.

В результате этих действий определилось девять групп для которых могут быть рекомендованы определенные управленческие решения. Значения позиционирования в матрице распределения риска сосредоточены в зоне характеризующей размер полученных кредитов как рисковые, в части высокой вероятности рефинансирования по завершению срока предусмотренного на момент проведения финансового вливания с условием замены обеспечения. Данный сегмент по расположению в нем полученных результатов позволяет провести рекомендации следующим образом:

1 Обязательное рефинансирование, за счет незначительной задержки по прочим обязательс1вам без выведения из залога имущества по предшествующему обязательству, с увеличением потребности в заемных средствах, в догосрочном периоде.

2. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам и имеется запас по финансированию. ООО Андомский леспромхоз

3. Обязательное рефинансирование, сроки по всем обязательствам своевременно испоняются. К данной характеристике относится ЗАО Белый ручей, ОАО Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкинский леспромхоз.

4. Обяза1ельная перекредитовка за счет среднесрочной задержки по прочим обязательствам без с выведением из залога имущества по предшествующему обязательству в течении периода пользования и увеличение потребности в заемных средствах в последующие периоды.

5 Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование окажет на предприятие воздействие в части задержки расчетов по обязательствам на краткосрочный период К данной характеристике относится ОАО Белозерский леспромхоз, ЗАО Ковженский леспромхоз.

6 Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам. К данной характеристике относится ООО Вожега лес.

7. Обязательная перекредитовка за счет среднесрочной задержки по прочим обязательствам с выведением из залога имущества по предшествующему обязательству в течении периода пользования, вероятность несвоевременной оплаты полученного финансирования и увеличение потребности предприятия в заемных средствах Так же рекомендацией по данной группе является направление полученного финансирования на обновление основных производственных фондов. К данной характеристике относится ЗАО Онегалеспром.

8. Обязательная перекредиювка при условии гашения займа по траншам с>мма замещения при последующем рефинансирование окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам на среднесрочный

период, так же усложняется проиедура оформления рефинансирования и рекомендуется использование денежных средств на обновление основных производственных фондов. К данной характеристике относится ООО Подерса лес.

9. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам но усложняется процедура получения денежных средств и рекомендуется целевое использование финансирования на обновление ОПФ.

Рис. 4 Матрица распределения риска по данным 2003 года

Исключением является позиционирование ОАО Тотьмалесэкспорт, которое находится в сегменте характеризующимся как вероятность несвоевременного расчета по полученному финансированию и возможная реализация залогового имущества. Соответственно, по этому предприятию не рекомендуется дальнейшее финансирование либо проведение процедур детального изучения и контроля за направлением денежных средств.

По данным результатам для финансирующей организации предпочтительно по группам 1, 4. 7, 8, 9 рекомендовать лизинговые схемы проведения инвестиций, по группам 2, 5, 6 рекомендовать вариант догосрочного финансирования и по группе 3 рекомендовать открытие кредитной линии постоянно обновляющейся с каждым отчсшым годом.

По размерам фактически используемого финансирования рекомендовать сокращение сумм по ОАО Белозерский леспромхоз, ООО Вожегалес ООО Тотьмалесэкспорт, ЗАО Онегалеспром, ООО Андомский леспромхоз. Увеличение объема финансирования по ЗАО Белый ручей, ОАО Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкинский леспромхоз и по с несущественным увеличением с\мм по ЗЛО Ковженский леспромхоз и ООО Подерсалес.

Перечень основных работ, опубликованных но теме диссертации:

1 Агапов С М Некоторые аспекты анализа ценных бумаг // Молодежь и финансовый рынок. - Ярославль' ЯВВФУ, 1998. - 0,3 п.л.

2. Агапов С М Методика определения доли рынка и степени риска структурных сдвигов // Проблемы и перспективы социально-экономической реформы pe иона - Вологда: ВГМХА, 2001. - 0,2 п л.

3. Агапов С.М. Методика анализа взаимовлияния затратного механизма с показателями структурных сдвигов развития рынка // Экономические и социальные проб темы агропромышленного комплекса в условиях становления рыночной экономики. - Курск: КГСХА, 2001. - 0,25 п л.

4. Агапов СМ. Затратный механизм и показатели структурных сдвигов развития рынка // Ресурсный и экономический потенциал региона. Актуальные проблемы. - Вологда: ВИБ, 2001. - 0,3 п.л.

5. Агапов С.М. Унификация финансовых показателей уровней внутреннего баланса предприятия // Региональная экономика и банки: проблемы и перспективы - Вологда, ВНКЦ и ВНКЦБ РФ, 2002. - 0,4 п.л.

Подписано в печать. 11 05.2005г. Бумага офсетная. Гарнитура лTimes New Roman. Печать офсетная Формат бумш и 60/84 Уел п л. 2.

_Тираж 100 экз Заказ N

Изготовлено с готового оригинал-макета в Издательстве МГОУ. 105005, г Москва, ул Радио, д 10-а, тел. 265-41-63. факс 265-41-62

РНБ Русский фонд

2006-4 9700

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Агапов, Сергей Михайлович

ВВЕДЕНИЕ

1. ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ КАК БАЗИС ДЛЯ АКСЕЛЕРАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1 Систематизация категориальных составляющих финансовых потоков

1.2 Инвестиции - риск, теория и реальная экономическая проекция

1.3 Оценка степени риска предприятия относительно движения и структуры капитала

2. ОБЩЕЕ СОСТОЯНИЕ И НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ЛЕСОПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА

2.1 Общеэкономические тенденции функционирования ПК в Российской Федерации

2.2 Вертикально интегрированный анализ лесопромышленного комплекса Вологодской области

2.3 Анализ и группировка основных экономических показателей ведущих предприятий по специализации лесозаготовка

3. МЕТОДИКА ОПТИМИЗАЦИИ ОБЪЕМА ФИНАСИРОВАНИЯ И ХАРАКТЕРИСТИКА ВОЗНИКАЮЩЕГО РИСКА

3.1 Методика расчета объема финансирования и формирование характеристики возникающего риска

3.2 Расчет стоимости бизнеса предприятий ПК и размера финансирования с условием минимального уровня риска

3.3 Расчет объема финансирования на группу предприятий и их перераспределения на основании минимизации риска ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка и прогнозирование вложения капитала в деятельность лесопромышленного комплекса"

Актуальность темы исследования. Вне зависимости от направления и степени разработанности бизнеса его существование невозможно без финансовых потоков. Исходя из этого и обобщая имеющийся опыт, очевидно, что на определенном этапе функционирования предприятия требуются более крупные финансовые вложения в бизнес, которые не возможно обеспечить за счет собственных средств и направленные на развитие, у которого период окупаемости выходит за рамки одного года. Вследствие этого возникает понятие инвестор. Базируясь на этимологическом значении данного слова и общепринятых категориях можно отметить, что объектом нашего исследования является догосрочное вложение капитала в отрасли экономики. Но на данном этапе формирования системы финансирования экономических структур понятие догосрочное финансирование, либо сопряжено с такими же догосрочными процедурами их получения и кабальными условиями, либо вообще не являются возможными вследствие отсутствия длинных денег, как у организаций инвесторов, так и у кредитных организаций. Соответственно, выделяется два направления: во-первых, выкуп бизнеса как такового; во-вторых, что в большей степени встречается в банковской сфере, предоставление краткосрочного финансирования с последующим погашением и одновременной выдачей суммы в аналогичном либо в большем размере.

Существует множество методик позволяющих рассчитать, как стоимость бизнеса, так и объемы инвестиционного финансирования, но несмотря на это все методики базируются на углубленном знании исследуемого производства и поном объеме информации о внутренней управленческой и финансовой структуре. Чаще всего такая информация, для стороннего инвестора, является, либо закрытой, либо представляется в искаженной и непоной форме. Из чего следует актуальность проведения ряда расчетов, основой для которых является доступная информация и которые позволят произвести управленческий и стратегический выбор для потенциального инвестора по направлениям и объемам финансирования, а так же для выявления направлений для дальнейшего более углубленного исследования. Данные потребности и существующая информационная база создают объективную необходимость в исследовании заявленной проблемы.

Степень научной разработанности проблемы. В настоящее время ведется интенсивная научная деятельность, направленная в изучение системы инвестиционных потоков их уровней риска, объемов и методов финансирования. Данные исследования в основной своей массе направлены, либо на изучение соотношения активов и пассивов предприятия, либо на обороты, либо на стохастические взаимосвязи объемных и качественных показателей и иные направления не позволяющие представить предприятие как единый, живой организм.

Особенности наиболее актуальные стороны, анализирующие проблемы инвестиций и инвестирования рассмотрены в работах JI.H. Абакина,

A.Г. Аганбегяна, Е.С. Бабаевой, А.А. Арбатова, Т.С. Хачатурова, М.Ю. Алексеева, Э. Дж. Долана, М. Трэйси, Д. Линдсея, К Кембела, Дж. Кейнса.

Особенности формирования инвестиционной политики отражены в работах таких авторов как М. Коробейноиков, В.В. Милосердов, А.А. Попов,

B.З. Мазлоев, Н. Бархунов, В. Урусов, А. Смирнов, А. Гордеев, В.В. Радченко и ряда других.

Анализ методик оценки эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях производятся в работах В. М. Бирюкова, П.Л. Виленско-го, И.А. Хайта, Ю.Н. Кулакова, С.А. Смирновой, К.И. Воронова.

В части моделирования инвестиционного анализа разработка проводилась в трудах В.М. Аныиина, В.В. Бочарова, В.Н. Глазунова, В.Н. Дягте-ренко, Д.А. Ендовицкого, В.В. Ковалева, Н.Н. Тренева, И.Г. Шевченко, А Шлейфера.

Целью работы является построение интегральной системы объединяющей объемные показатели деятельности предприятия с его финансовыми потоками и существующими на конкретный временной момент активами, оказывающими прямое воздействие на ведение хозяйственной деятельности предприятия. Из полученных результатов и степени связи между показателями выделить сумму финансирования, которая обладает минимальным уровнем риска, а исходя из имеющегося инвестиционного пакета и рейтинговой оценки группы предприятий, рассчитать оптимальное распределение финансового ресурса с характеристикой риска при его потреблении предприятием.

В соответствии с поставленной целью рассматриваются следующие задачи:

1. Изучить деятельность предприятий лесопромышленного комплекса с акцентированием внимания в части специализации лесозаготовка;

2. Выявить систему взаимосвязи между количественными, финансовыми и ресурсными показателями ведения бизнеса;

3. Построить интегрирующую модель позволяющую рассматривать основные показатели ведения бизнеса в совокупности;

4. Разработать систему показателей позволяющих произвести расчет объема бизнеса и суммы финансирования с минимальным уровнем риска;

5. Разработать систему прогнозирования поведения объема бизнеса на будущие периоды;

6. Разработать систему показателей и произвести расчет бальной оценки показателей в совокупности исследуемых предприятий;

7. Разработать методику распределения инвестиционных ресурсов с условием формирования базовой суммы, не основанной на безрисковом финансировании;

8. Разработать матрицу распределения риска позволяющую оценить направление риска при действующих суммах финансирования в исследуемую организацию.

Объект исследования диссертации является интеграция финансовых потоков с количественными и совместно с уровнем активов предприятий лесного комплекса в части специализации лесозаготовка. Разработка схемы расчета сумм финансирования с минимальным уровнем риска и при не соответствии с фактически полученными суммами характеристика сложившейся ситуации.

Предметом исследования является особенность финансирования сторонними организациями предприятий лесопромышленного комплекса в части специализации лесозаготовка и определение уровня риска от совершения данной операции.

Методической основой диссертации является подход к инвестиционному финансированию предприятий лесопромышленного комплекса с условием построения модели объединяющей количественные, финансовые и ресурсные составляющие деятельности, а так же выявление позиционирования предприятия при сопоставлении показателей соотношения собственных и заемных средств с оборачиваемостью по исследуемому объекту. В работе использовались методы геометрического построения, методы экономико-математического моделирования, в части динамического моделирования, абстрактно-логический, линейного и целочисленного программирования, статистические методы, методы экономического и финансового анализа.

Информационной базой диссертации послужили материалы государственных органов статистики разных уровней, данные годовой отчетности, документов первичного учета лесозаготовительных предприятий, а так же нормативно справочные материалы.

Научной новизной исследования является:

1. Разработан метод объединения валовых затрат и выручки с показателем чистых активов и количественных показателей деятельности предприятия;

2. Предложен метод проведения корректировок по совместному воздействию факторов на совокупность, в результате чего предложен последовательный расчет: a. Значения регламентирующее смещение относительно преимущественного по влиянию показателя (S); b. Расчет скорректированного объема бизнеса KS(a), KS(4); с. Расчет суммы финансирования с условием минимального уровня риска по имеющейся ретроспективе Ks(a>> Ks(Q);

3. Предложен метод прогнозирования динамики показателей на последующие периоды путем построения системы линейных уравнений между всеми точками в динамике и расчет коэффициента прогнозного роста (Jv) основанный на динамике промежуточного л коэффициента объема бизнеса У ;

4. Предложена бальная группировка предприятий по исследуемой группировке основанная на поведении производственных характеристик в структуре, относительно их стохастических и динамических характеристик, позволяющая провести рекомендации, по распределению предполагаемого денежного ресурса основываясь на показателях ведения бизнеса исследуемыми объектами;

5. Предложен коэффициент рекомендуемого перераспределения финансовых ресурсов (Krank);

6. Предложен метод трансформации матрицы BCG позволяющих характеризовать степень и направление возникающего риска;

7. Предложены коэффициенты Ко/ь и КТ/ь позволяющие определить точку позиционирования предприятия в матрице распределения риска.

Практическая значимость исследования заключается в том, что выводы, методические разработки, рекомендации и предложения автора могут быть использованы в исследовании и при разработке основы для принятия управленческих решений при выявлении направления и характеристики объема инвестиционных финансовых потоков в частности в лесопромышленный комплекс.

Апробация результатов исследования. Ряд предложений выдвинутых в диссертационной работе, принят к внедрению в консатинговых предприятиях ООО Северная венчурная компания, ООО ЛИКОМ, в Волого деком филиале Сбербанка РФ № 8638, в Ходинговой компании Вологодские лесопромышленники и группе предприятий Вологдалеспром.

Так же используется в учебном процессе на кафедрах экономики и предпринимательства МАЭП.

Результаты проведенных исследований были доложены за период с 1998 по 2004 г.г. в научно практических конференциях в Вологодской мо-лочнохозяйственой академии им. Н.В. Верещагина, в Курской государственной сельскохозяйственной академии, в Главном управлении центрального банка РФ по Вологодской области, в Вологодском институте бизнеса; в Вологодском научно-координационном центре ЦЭМИ РАН, в Ярославском высшем военном финансовым училище.

Основные положения диссертационной работы опубликованы в пяти научных статьях общим объемом 1,45 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы. Основной текст изложен на 184 страницах компьютерного текста, содержит 35 таблиц, 24 рисунка, 152 библиографических источника, 5 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Агапов, Сергей Михайлович

Выводы и предложения

В целом по диссертационному исследованию можно сформулировать следующие выводы и предложения.

Выявлена категориальная составляющая основных позиций по направлению исследования.

Определено понятие финансовые потоки, как движение ресурсов экономической единицы, выраженное в эквивалентном измерении. Подкатегориями в данном случае являются социальные, материальные и финансовые составляющие функционирования бизнеса.

Выведена единичная ячейка проекции категории финансовые потоки, включающие в себя предметы и орудия труда, трудовые ресурсы и место производства.

Произведена группировка внутренних потоков предприятия по принципу времени, формы участия и специализации, что позволяет структурировать и выявить причинно-следственные связи внутри отдельно взятой производственной единицы.

Повышен понятийный уровень при анализе и реструктуризации финансово-аналитической группы внутри предприятия, упростить составление бюджетов различных уровней, кэш-фло и провести контролинговые мероприятия.

Рассмотрены понятия инвестиции и риска на базе этимологических значений категорий и общепринятых в экономической науке подходах. Заключением по данному исследованию стало позиционирование категории инвестиции как финансовой суммы выделяемой третьими лицами или искусственно и закономерно созданной за счет средств предприятия, направляемой на деятельность в части обновления, расширения и усовершенствование основных производственных фондов и стартовый капитал, или развитие альтернативного производственного направления включая все затраты по его организации и запуску.

Инвестиционный риск определен как вероятность воздействия внешних и внутренних факторов, результатом, которой является несвоевременность возврата вложенных финансовых ресурсов, либо их возврат в непоном объеме и несоответственным уровнем закладываемого интереса.

Рассмотрены общеэкономические тенденции в развитии ПК Российской Федерации и Вологодской области.

ПК является экспортно-ориентированной отраслью с явно выраженными тенденциями на увеличение доли глубокой переработки древесины. Доминантами в части объемов деловой древесины выступают Иркутская (13,1%) и Архангельская область (11,6%).

Сложившаяся ситуация в лесопромышленном комплексе России не позволяет рассчитывать на серьезные позитивные изменения в ближайшем будущем при сохранении существующей макроэкономической конъюнктуры и отсутствии изменений в системе государственного контроля и регулирования отрасли.

Основной экономической проблемой является дефицит капиталовложений. К основным факторам сдерживания роста объемов производства относятся низкий технический уровень производства и высокая степень износа основных фондов отрасли.

Основными экологическими проблемами лесной промышленности являются все факторы, затрагивающие лесные ресурсы. Это, прежде всего, лесные пожары. В среднем по лесам лесного фонда по вине человека случается 83% пожаров: от 67 % на Дальнем Востоке до 92 % в Европейской России и на Урале. Огромные площади лесов и слабо развитая дорожная сеть делают последствия лесных пожаров особенно тяжелыми. Далее по важности идут антропогенные загрязнения, особенно кислотные дожди, которые могут отравить биоресурсы на больших территориях. Требует контроля и ситуация с воздействием на леса различных вредителей. Целюлозно-бумажная промышленность может отравлять своими стоками естественные водоемы.

Перспективы развития лесопромышленного комплекса не являются утешительными. По прогнозам Центра экономической конъюнктуры при правительстве РФ, в 2003 году по сравнению с 2002 физический объем производства лесной, деревообрабатывающей и целюлозно-бумажной промышленности вырастет на 4,7 %. При этом вывозка древесины сократится на 3 %, производство пиломатериалов уменьшится на 3,8 %, объем производства фанеры увеличится на 15 %. Производство бумаги вырастет на 4,3 %, картона- может возрасти почти на 16 %, целюлозы - на 2,3 %.

В результате изучения лесопромышленного комплекса Вологодской области считаем необходимым отметить следующее:

1. В лесозаготовке наблюдаются затухающие темпы роста, основные производственные фонды, обновление которых произошло в 1999г. на данный момент изношены в среднем на 45 %. Доля выручки приходящаяся на данную групп снижается и составляет 25,40 % при доля 1995 г. в 47,25 %. В целом по подотрасли всем признакам рост показателей базируется на экстенсивных факторах.

2. В деревообработке пик темпов роста приходится на 1999 - 2000 гг. и составляет 54,65 % с последующей стабилизацией. Данный рост обусловлен интенсивным факторами за счет внедрения более современного оборудования, в результате чего доля выручки приходящаяся на данную группу производителей в 2001 г. составляет 45,94 %.

3. Целюлозно-бумажное производство получает положительные тенденции в период 2000 - 2001 гг. в виду обновления производственной базы, что характеризует эти тенденции как интенсивные и является наиболее перспективным и капиталоемким направлением.

4. В целом по лесному комплексу наблюдается перевод капитала в переработку древесины с постепенным переходом на глубокую переработку.

По доле относительно объемных характеристик основных показателей произведена выборка крупнейших лесозаготовителей включающих в себя 11 предприятий, общая доля в совокупной вывозке древесины по которым составляет 42,5%. Из них по финансовым и экономическим показателем наиболее большим весом обладает ОАО Белозерский леспромхоз, ЗАО Белый ручей и ООО Вожега лес.

В результате расчета по разработанной в диссертации методике в части суммы финансирования с минимальным уровнем риска по всем предприятиям из выборки выявлено:

1. Группа предприятий, по которым сумма финансирования с минимальным уровнем риска ниже фактически потребляемых объемов финансовых ресурсов: ОАО Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкинский леспромхоз; ООО Подерсалес;

2. Группа предприятий, по которым сумма финансирования с минимальным уровнем риска выше потребляемых заемных средств: ЗАО Белый ручей, ОАО Белозерский леспромхоз, ООО Вожегалес, ОАО Тотьма-лесэкспорт, ЗАО Ковженский леспромхоз;

3. Группа предприятий, деятельность которых не рекомендуется финансировать без допонительных действий, позволяющих обеспечить возврат вложенных денежных средств: ОАО Новаторский леспромхоз, ЗАО Онегалеспром, ООО Андомский леспромхоз.

Для этого, чтобы сделать окончательный вывод о размере финансирования, с учетом позиционирования предприятий и их динамики в структуре и относительно макроэкономических факторов, а так же с учетом структуры активов и динамики денежных потоков на предприятии. Для этого проведена рейтинговая оценка предприятий и рассмотрено позиционирование в матрице распределения риска.

В результате определилось девять групп, для которых могут быть рекомендованы определенные управленческие решения, так как значения позиционирования в матрице распределения риска сосредоточены в зоне характеризующей размер полученных кредитов как рисковые в части высокой вероятности перекредитовки по завершению срока финансирования с условием замены обеспечения. Данный сегмент, по расположению в нем полученных результатов, позволяет провести рекомендации следующим образом:

1. Обязательное рефинансирование, за счет незначительной задержки по прочим обязательствам без выведения из залога имущества по предшествующему обязательству, с увеличением потребности в заемных средствах, в догосрочном периоде.

2. . Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам, сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам и имеется запас по финансированию (ООО Андомский леспромхоз).

3. Обязательное рефинансирование, сроки по всем обязательствам своевременно испоняются (ЗАО Белый ручей, ОАО Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкинский леспромхоз).

4. Обязательная перекредитовка за счет среднесрочной задержки по прочим обязательствам, с выведением из залога имущества по предшествующему обязательству в течении периода пользования и увеличение потребности в заемных средствах в последующие периоды.

5. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам на краткосрочный период (ОАО Белозерский леспромхоз, ЗАО Ковженский леспромхоз),

6. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам, сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам (ООО Вожега лес).

7. Обязательная перекредитовка за счет среднесрочной задержки по прочим обязательствам, с выведением из залога имущества по предшествующему обязательству в течении периода пользования, вероятность несвоевременной оплаты полученного финансирования и увеличение потребности предприятия в заемных средствах. Так же рекомендацией по данной группе является направление полученного финансирования на обновление основных производственных фондов (ЗАО Онегалеспром).

8. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам, сумма замещения при последующем рефинансирование окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам на среднесрочный период, так же усложняется процедура оформления рефинансирования и рекомендуется использование денежных средств на обновление основных производственных фондов (ООО Подерса лес).

9. Обязательная перекредитовка при условии гашения займа по траншам сумма замещения при последующем рефинансирование не окажет на предприятие воздействия в части задержки расчетов по обязательствам но усложняется процедура получения денежных средств и рекомендуется целевое использование финансирования на обновление ОПФ.

Исключением является позиционирование ОАО Тотьмалесэкспорт, которое находится в сегменте характеризующимся как вероятность несвоевременного расчета по полученному финансированию и возможная реализация залогового имущества. Соответственно, по этому предприятию не рекомендуется дальнейшее финансирование либо проведение процедур детального изучения и контроля за направлением денежных средств.

В целом для финансирующей организации рекомендуется по группам 1, 4, 7, 8, 9 рекомендовать лизинговые схемы проведения инвестиций, по группам 2, 5, 6 рекомендовать вариант догосрочного финансирования и по группе 3 рекомендовать открытие кредитной линии постоянно обновляющейся с каждым отчетным годом. По размерам фактически используемого финансирования рекомендовать сокращение сумм по ОАО Белозерский леспромхоз, ООО Вожегалес ООО Тотьмалесэкспорт, ЗАО Онегалеспром, ООО Андомский леспромхоз.

Однако может быть рекомендовано увеличение объема финансирования по ЗАО Белый ручей, ОАО Бабаевский леспромхоз, ОАО Вашкин-ский леспромхоз и с несущественным увеличением сумм по ЗАО Ковжен-ский леспромхоз и ООО Подерсалес.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Агапов, Сергей Михайлович, Москва

1. Абакин JL И., Аганбегян А. Г. и др. Политическая экономия. М.: Политиздат, 1990.

2. Адамов В. Е. О показателях эффективности промышленного производства. // Вестник статистики, 1973., № 4, с. 15-19.

3. Адамов В. Е. Факторный индексный анализ (Методика и проблемы). М.: Статистика, 1977.

4. Адамов В.Е. Статистическая оценка экономической эффективности производства. В кн.: Статистическое изучение экономической эффективности общественного производства. 14.М.: Наука, 1977., с.117-141.

5. Акофф Р. Планирование в больших экономических системах. М.: Мир, 1972.-228 с.

6. Александров Г.Л., Павлов А.С. Обновление основных производственных фондов: (Интенсификация, эффективность, стимулы). М.: Экономика, 1984. 192 с.

7. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

8. Андреев С. И. Эффективность функционирования основных фондов. М.: Экономика, 1980.- 88 с.

9. Аракелян А. А. Воспроизводство основных фондов в развитом социалистическом обществе. Ереван: Изд-во АН Арм. ССР, 1980. 62 с.

10. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры связанные с банкротством. М.: Издательство Ось-89,1995.

11. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 1997. - 416 е.: ил.

12. Бакланов Г. И. Некоторые вопросы индексного метода. М.: Статистика, 1972.-72 с.

13. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995. Ч 384 е.: ил.14,15.18.19,20,21.22,23,24,25

Похожие диссертации