Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оценка эффективности создания и функционирования ходинговых структур на водном транспорте тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Бунакова, Елена Васильевна
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бунакова, Елена Васильевна

Введение.

Глава I . Создание и функционирование ходинговых структур как форма эффективного развития бизнеса в современных условиях.

1.1. Особенности создания и функционирования ходинговых структур.

1.2. Классификация ходинговых структур.

1.3. Становление ходинговых структур в российской экономике.

Глава II. Методы оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур на транспорте.

2.1. Методические подходы к оценке эффективности создания и функционирования ходинговых структур.

2.2. Методы оценки экономической эффективности создания ходинговых структур.

2.3. Методы оценки экономической эффективности функционирования ходинговых структур.

Глава III. Оценка экономической эффективности создания и функционирования ходинговой структуры на транспорте (на примере Группы Северо-Западное пароходство).

3.1. Эволюция организационной структуры в ОАО СевероЗападное пароходство в 1993 - 1998 гг.

3.1.1. Общие сведения о деятельности ходинговой структуры СЗП.

3.1.2. Последовательность проведения реорганизационных мероприятий в ОАО СЗП.

3.2. Оценка экономической эффективности создания и функционирования ходинговой структуры СЗП.

3.2.1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности Группы СЗП за 1993 - 2000 гг.

3.2.2. Оценка экономической эффективности создания и функционирования ходинговой структуры СЗП.

3.3. Оценка взаимного влияния деятельности основной и дочерних компаний на деятельность ходинговой структуры.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности создания и функционирования ходинговых структур на водном транспорте"

Актуальность темы диссертации. На современном этапе развития рыночных отношений в российской экономике одним из способов эффективного развития бизнеса и его адаптации к постоянно меняющимся условиям функционирования является осуществление реорганизационных процедур в крупных компаниях (путем слияния, присоединения, выделения самостоятельных организаций), сопровождающееся централизацией капитала и его движением в сферы наиболее выгодного использования. Действенной формой централизации капитала и функционирования крупного бизнеса является создание ходинговых структур.

Процессы реорганизации компаний, образование крупных конкурентоспособных структур и повышение эффективности их деятельности являются приоритетными задачами структурной политики государства в среднесрочной перспективе. При этом большое внимание уделяется транспортному комплексу как фактору, играющему ключевую роль в снижении издержек практически всех отраслей, а также в дальнейшей интеграции России в мировую экономику. В этих условиях для всестороннего использования потенциала компаний водного транспорта необходима организация хозяйственных структур, способных к самостоятельному интенсивному развитию, эффективному функционированию и усилению инвестиционной привлекательности.

К настоящему времени в российской практике накоплен достаточно большой опыт создания и функционирования ходинговых структур. Однако в отечественной и зарубежной экономической научной литературе теоретические и методические вопросы оценки эффективности этих процессов разработаны далеко не всесторонне, что и определяет актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Выбор темы диссертации обусловлен также и непосредственно практическими задачами, которые систематически возникают у крупных транспортных компаний, планирующих и проводящих реорганизационные мероприятия.

Цель н задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методических основ оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур на водном транспорте.

Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи:

Х исследовать процесс создания и функционирования ходинговых структур как формы эффективного развития бизнеса;

Х систематизировать и уточнить классификацию ходинговых структур1;

Х исследовать методические подходы к частным вопросам оценки экономической эффективности создания ходинговых структур;

Х обосновать систему оценок эффективности организации ходинговых структур на транспорте и исследовать трансформацию финансово-экономических показателей Группы в результате ее создания;

Х разработать методические основы оценки уровня интегрального операционного риска и его влияния на эффективность функционирования ходинговой структуры;

Х разработать метод оценки экономической эффективности организации и функционирования ходинговой структуры путем сравнения ее фактических консолидированных показателей с прогнозируемыми экономическими параметрами независимых компаний до создания Группы;

Х обосновать методику расчета комплексного индикатора (рейтинга), обобщающего результаты разработанных методов оценки эффективности формирования и деятельности ходинговой структуры.

Х оценить экономическую эффективность создания и функционирования

1 Здесь и дач ее под "ходинговой структурой" понимается Группа взаимосвязанных организаций (или Группа).

Группы организаций (ходинговой структуры) Северо-Западного пароходства на основе предложенных в исследовании методов и разработанных методик.

Предметом исследования являются методы оценки эффективности создания и функционирования ходинговых структур.

Объект исследования - ходинговые структуры на водном транспорте.

Теоретической и методологической основой исследования послужили отечественные и зарубежные исследования и базовые концепции в области корпоративного управления, оценки эффективности создания и функционирования компаний; законодательно-нормативные акты в области реорганизации Российских предприятий, создания ходинговых структур на транспорте и в других отраслях, Программа социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу, в том числе, по транспортному комплексу, специальная экономическая литература и статьи в периодических изданиях по проблематике диссертационной работы.

В исследование и решение проблемы эффективного корпоративного управления внесли значительный вклад отечественные и зарубежные ученые: И. Ансофф, Ю. Бригхем, А.П. Градов, А.Г. Грязнова, С.В. Вадайцев, Д. Карлоф, В.А. Кокорев, Т. Колер, В.В. Ковалев, Б.И. Кузин, Д. Мессер, X. Окумура, В.Н. Самочкин, А.И. Стешин, Е.Г. Торкановский, М.А. Федотова, К.К. Филиппов, М. Хассель, Дж. Ван Хорн, J1.M. Чистов, Ю.В. Якутии и другие.

Вопросы теории и практики повышения эффективности управления на транспортных предприятиях нашли широкое освещение в трудах B.C. Белова, Е.В. Бабкина, А.А. Булова, А.С. Бутова, J1.H. Буяновой,

A.Н. Ефанова, А.И. Муравьева, Г.М. Курошевой, Г.А. Кононовой,

B.И. Краева, А.Н. Лазарева, В.А. Легостаева, В.Г. Никифорова, В.К. Николаева, Н.Н. Селезневой, И.П. Скобелевой, Г.В. Поварова, Я.Я. Эглита и других.

Научная новизна исследования отражена в следующих результатах:

Х уточнена и развита классификация ходинговых структур;

Х на основе исследования и критического анализа методических подходов к оценке эффективности создания и функционирования ходинговых структур разработаны оригинальные методы подобной оценки эффективности на водном транспорте;

Х обоснованы особенности формирования системы консолидированных финансово-экономических показателей Группы;

Х разработан метод оценки эффективности организации ходинговой структуры на основе консолидированных финансово-экономических показателей;

Х разработаны методические основы оценки уровня интегрального операционного риска и его влияния на эффективность функционирования ходинговой структуры;

Х обоснован методический подход к оценке эффективности создания и функционирования ходинговых структур путем сравнения фактических и прогнозируемых экономических показателей;

Х предложен метод формирования обобщающей рейтинговой оценки деятельности Группы;

Х на основе предложенных в исследовании методов оценена экономическая эффективность создания и функционирования ходинговой структуры Северо - Западное пароходство и предложены направления дальнейшего развития Группы.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в создании методов оценки эффективности организации и функционирования ходинговых структур и использовании результатов исследования в Группе взаимосвязанных организаций водного транспорта.

Апробация выводов и результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались автором, обсуж-% дались и получили одобрение на научно-методических конференциях

СПГУВК в течение 1999-2002 гг., межвузовских конференциях аспирантов и докторантов в СПГИЭУ в 1999-2001 гг.

Публикации. Теоретические, методические и практические результаты диссертационного исследования опубликованы в двенадцати печатных работах, общим объемом 3,1 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 136 наименований, 6 приложений. Материалы диссертационного исследования изложены на 197 страницах, включая 12 рисунков и 23 таблицы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бунакова, Елена Васильевна

149 Выводы

Третья глава диссертационной работы посвящена оценке экономической эффективности создания и функционирования ходинговой структуры Северо-Западное пароходство.

Исследование показало, что рассматриваемый период (1993 - 2000 гг.) в зависимости от результатов анализа финансово-хозяйственной деятельности Группы можно условно подразделить на три этапа.

Первый этап (1993 - 1995 гг.) характеризуется высокой рентабельностью продаж, связанной с большой долей прибыли, заложенной в тарифах, в сочетании с низкой оборачиваемостью активов, обусловленной наличием большого количества неэффективно используемого флота и падением объема перевозок. Такое сочетание обеспечивало в среднем достаточно высокий уровень рентабельности активов за счет сильного влияния рентабельности проФ даж.

Второй период (1996 - 1998 гг.) характеризуется низкой рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Финансовые результаты пароходства в большинстве своем были убыточны. Именно такая ситуация послужила одной из побудительных причин проведения в компании реорганизационных мероприятий, направленных на выделение структурных подразделений и их преобразование в дочерние компании; однако в этот период дочерние компании в поной мере еще не функционировали самостоятельно, и отрицательные результаты их деятельности привели к резкому снижению показателей созданной Группы взаимосвязанных организаций.

Третья область (1999 - 2000 гг.) характеризуется ростом рентабельности продаж и оборачиваемости активов, что в свою очередь привело к росту рентабельности активов. С 1999 г. выделенные дочерние компании в поной мере начали вести самостоятельную деятельность, и почти все финансовоэкономические показатели деятельности дочерних компаний и Группы в целом становятся положительными и приобретают тенденцию к росту, что является одним из критериев, характеризующих эффективность проведенных реорганизационных мероприятий и постепенное оздоровление экономики Группы.

Для оценки влияния на изменение финансово-экономических показателей непосредственно фактора реорганизации в диссертационной работе использованы методы, позволившие оценить эффективность создания и функционирования Группы СЗП.

Применение разработанных методов подтвердило их адекватность и возможность использования при оценке эффективности создания и функционирования ходинговых структур на транспорте.

В результате создания ходинговой структуры в ОАО СЗП путем выделения структурных подразделений и их преобразования в дочерние общества произошла трансформация показателей при консолидации капитала и деятельности участников Группы. Основные финансово-экономические показатели ходинговой структуры возросли, что свидетельствует о получении положительного синергетического эффекта и повышении эффективности в результате организации Группы взаимосвязанных организаций.

Исследование эффективности создания и функционирования ходинговой структуры СЗП на основании метода, предусматривающего сравнение и анализ экономических показателей после создания Группы взаимосвязанных организаций с прогнозируемыми показателями, продожающими ряд данных пароходства до реорганизации, показало, что практически все выбранные качественные и количественные параметры по консолидированной отчетности дают лучший результат, чем прогнозируемые данные. Это позволяет сделать вывод о том, что даже в таком коротком интервале времени

1997 - 2000 гг.) реорганизационные мероприятия дали положительные результаты и эффективность функционирования Группы взаимосвязанных организаций, в целом, повысилась. Доказательством этого служит то, что прогнозируемая динамика финансовых показателей пароходства как единого имущественного комплекса оказывается значительно хуже данных консолидированной отчетности Группы.

Расчет рейтинговой оценки функционирования ходинговой структуры позволил сделать вывод о том, что значение рейтинговой оценки имеет тенденцию к росту. Причем, впервые за рассматриваемый период превышение рейтинга над нормативным значением (норматив равен 6.0) произошло в 1999 г., то есть, после проведения в пароходстве реорганизационных мероприятий. Показатель рейтинга в 2000 г. значительно выше нормативного значения и значений рейтинга предыдущих лет.

В целом результаты эмпирического исследования рейтинговой оценки функционирования Группы СЗП позволяют сделать вывод о положительном результате проведенных реорганизационных мероприятий, о стабилизации анализируемых критериальных показателей: обеспеченности собственными оборотными средствами, текущей ликвидности баланса, оборачиваемости активов, рентабельности продаж, рентабельности собственного капитала, эффекта финансового и операционного рычага и о повышении эффективности при функционировании Группы СЗП.

Таким образом, исследование, проведенное на основании предложенных методов и разработанных методик, позволяет сделать вывод о том, что выделение дочерних компаний привело к повышению эффективности в результате создания и в процессе функционирования СЗП как Группы взаимосвязанных организаций.

Оценка взаимного влияния деятельности основной и дочерних компаний на деятельность ходинговой структуры СЗП позволила сделать вывод о том, что в настоящее время пароходство как Группа взаимосвязанных организаций в целом работает достаточно стабильно. На 01.01.01 г. в составе Группы наиболее эффективно функционируют: ОАО СЗФ, ОАО Ленинградский речной порт, ОАО С-Петербургский речной порт. Все промышленные предприятия, входящие в Группу, имеют положительный результат от основной деятельности.

Вместе с тем, некоторые показатели основной компании хуже показателей дочерних компаний, что обусловлено особенностями функционирования основной и дочерних компаний в составе Группы: основная компания, отделив дочерние, взяла на себя ответственность за выплату процентов по кредитам и возврат кредитов, кроме того, наряду с функциями производственного ходинга (в том числе, по нерентабельным производствам), основная компания несет на себе бремя расчетов по финансовым обязательствам компаний, входящих в Группу, а также функции управления.

Все вышесказанное приводит к выводу о необходимости усиления управленческо - финансовых функций основной компании, что позволит сосредоточиться на решении вопросов поиска и привлечения допонительных финансовых ресурсов, управления ими; повышения эффективности функционирования дочерних компаний и генерирования прибыли, необходимой и достаточной для осуществления инвестиционных задач.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Ф На современном этапе развития рыночных отношений в российской экономике одним из способов эффективного развития бизнеса и его адаптации к постоянно меняющимся условиям функционирования является осуществление реорганизационных процедур в крупных компаниях (путем слияния, присоединения, выделения самостоятельных организаций), сопровождающееся централизацией капитала и его движением в сферы наиболее выгодного использования. Действенной формой централизации капитала и функционирования крупного бизнеса является создание ходинговых структур.

Ходинговые структуры становятся в России одной из ведущих форм функционирования крупных компаний, и к настоящему времени в российской практике накоплен достаточно большой опыт создания и функционирования ходинговых структур. Однако в отечественной и зарубежной экономической научной литературе теоретические и методические вопросы оценки эффективности этих процессов разработаны далеко не всесторонне, что и определило актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования, направленного на разработку методов оценки эффективности создания и функционирования ходинговых структур на водном транспорте.

Исследование отечественной и зарубежной научной и законодательной литературы позволило проанализировать направления реорганизации компаний (в форме слияния, присоединения, выделения и разделения) и сделать вывод от том, что коммерческие организации, и в первую очередь, крупные структуры, вынужденные в условиях российской экономики постоянно искать способы совершенствования хозяйствования, могут проводить реорганизационные мероприятия для стабилизации финансового состояния, экономического роста и повышения эффективности управления.

Выпоненные в диссертации исследования ходинговых структур позволили сделать вывод о многообразии их типологических признаков, систематизировать их функции, а также проанализировать предпосыки создания ходинговых структур и особенности их становления на водном транспорте.

Создание Групп взаимосвязанных организаций означает, прежде всего, становление мощных структур, способных формировать основные современные элементы рыночного хозяйства, особенно на фондовом, инвестиционном и кредитном рынках. В силу этого, к числу главных функций ходинговых структур относятся: управленческая функция (централизованное управление), проявляющаяся в осуществлении Группами единой концептуальной политики в области маркетинга, рекламы, регулирования, контроля # учета и консолидации отчетности, централизованной юридической и информационной поддержки участников Группы, стратегического и текущего планирования деятельности, развития бизнеса, а также централизованного управления финансами и персоналом Группы; инвестиционно - финансовая функция заключается в централизации и концентрации у основной компании капитала; осуществлении совместной эмиссии ценных бумаг; заключении кредитных соглашений под гарантии Группы; проведении единой инвестиционной и финансовой политики; привлечении допонительных источников финансирования; выборе вариантов диверсификации инвестируемого капитала. Производственная и научно-техническая функция ходинговых структур проявляется в увеличении и наращивании интелектуального потенциала для развития новых направлений производства, его модернизации, рациональном размещении мощностей и персонала на дочерних предприятиях, т разработки и внедрения новых технологий, материалов и новых видов изделий. Функция централизованного обслуживания включает техническое обслуживание, общее снабжение и обеспечение безопасности.

Исследование показало, что сложность классификации ходинговых структур состоит в большом многообразии типологических признаков, позволяющих дифференцировать или объединять Группы в зависимости от тех или иных факторов. В качестве основных классификационных признаков выделены: критерий долевого участия основной компании во владении капиталом дочерних, форма взаимного владения капиталом, юридический статус владельцев ходинговой компании, характер функций ходинговой компании, внутриходинговая иерархия участников, состав участников (наличие в структуре финансово-кредитных учреждений), специализация, территориальное расположение компаний Группы и их принадлежность юрисдикции одного или нескольких государств.

Исследование процесса становления ходинговых структур в российской экономике показало, что в настоящее время Группы функционируют и продожают формироваться во многих отраслях. В нефтяной, газодобывающей и энергетической сфере это ЛУКойл, ЮКОС, Сургутнефтегаз, РАО Газпром, РАО ЕЭС России и др. В лесном хозяйстве создано свыше 50 лесопромышленных ходинговых структур, объединивших более 800 компаний отрасли. Группы функционируют также в химической промышленности (Эксохим и Химмаш), в машиностроении (Автосельмаш-ходинг, Арсенал, АвтоВАЗ) и радиоэлектронике (Ленинец-Ходинг),

Ходинговые структуры сформированы и функционируют также и на водном транспорте. Реорганизация, проведенная в 1992-1996 гг. коснулась всех его звеньев. Вместо двадцати одного пароходства, являвшихся много-^ профильными хозяйственными объединениями и включавшими собственно судоходные компании, порты, предприятия промышленности и подрядной деятельности, а также развитую структуру социальной сферы образовалось 138 самостоятельных акционерных обществ, в том числе 27 пароходств (судоходных компаний), 50 портов, 47 судоремонтных заводов и более 400 других организаций. После приватизации и создания акционерных обществ речных пароходств началось формирование ходинговых структур на основе пароходств, приватизированных единым имущественным комплексом, путем выделения из их состава филиалов и структурных подразделений с преобразованием в дочерние компании. К настоящему времени в ходинговые структуры преобразованы Северо-Западное, Воготанкер и Северное пароходства.

Анализ современных методических подходов и методов оценки эффективности создания и функционирования ходинговых структур, позволил Ф выделить следующие методы и подходы: 1) метод, основанный на анализе финансовых показателей при реорганизации ходинговой структуры; 2) метод, основанный на измерении синергетического эффекта; 3) подход, основанный на аккумулировании потенциала взаимовыгодных догосрочных деловых отношений (по опыту японских кейрецу); 4) метод, ориентирующийся на возможности обеспечения конкурентных преимуществ; 5) метод, основанный на теории трансакционных издержек; 6) коэффициентный подход.

Исследование показало актуальность и принципиальную возможность применения теоретических и практических исследований зарубежных и отечественных авторов в этой области в условиях российской экономики. Однако рассмотренные подходы имеют и недостатки.

Ряд существующих зарубежных и отечественных методов оценки эф-ш фективности создания и функционирования ходинговых структур носит описательный характер, не позволяет количественно оценивать изменение эффективности в результате создания Группы и прогнозировать целесооб разность организации ходинговых структур; рассмотренные методы не позволяют учитывать результат консолидации капитала и деятельности компаний при создании ходинговой структуры; некоторые методы трактуют достаточно узко аспект эффективности функционирования Группы; в исследованных методах практически не учитывается фактор диверсификации рисков при функционировании ходинговой структуры.

Выпоненные исследования показали, что применительно к оценке экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур, как сложных хозяйственных систем, необходимо использовать не только традиционные методы оценки эффективности деятельности самостоятельных компаний, но и разрабатывать нетрадиционные методы, позво-41 ляющие учитывать особенности создания и функционирования Групп взаимосвязанных организаций.

В целом, исследование научных источников в области оценки эффективности создания и функционирования ходинговых структур подводит к выводу, о том, в настоящее время целостная методология оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур на транспорте отсутствует.

Для оценки эффективности создания Группы взаимосвязанных организаций в диссертационном исследовании были разработаны различные методы.

Первый метод заключается в определении синергетического эффекта, возникающего при создании ходинговой структуры в связи с трансформацией консолидированных показателей. Подобное проявление синергетического эффекта и его уровень зависят от ряда факторов: способа создания ходинговой структуры; стоимости акций приобретаемой компании или стоимости имущества выделяемой компании; наличия и объема внутригруп-повой реализации в ходинговой структуре; наличия и размера доли меньшинства.

Оценка синергетического эффекта осуществлена путем сравнения и анализа количественного и качественного изменения консолидированных финансово-экономических показателей независимых компаний (единой компании) и ходинговой структуры после ее создания. При этом были исследованы два варианта создания Группы: путем приобретения акций дочерней компании при использовании денежных средств и путем выделения филиала (структурного подразделения) в дочернюю компанию.

Предложенная система показателей для оценки эффективности создания ф ходинговой структуры позволила оценить изменение показателей рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и сделать вывод о том, что финансово-экономическое состояние созданной Группы улучшается по сравнению с исходными показателями реорганизуемых компаний.

Для оценки эффективности создания и функционирования ходинговых структур в диссертации был разработан метод позволяющий оценить экономическую эффективность создания и функционирования Группы путем сравнения основных финансово-экономических показателей, полученных в течение года, следующего за созданием Группы, и ряда лет ее функционирования. С этой целью анализировались консолидированные данные ходинговой структуры, с одной стороны, и прогнозируемые показатели единой компании (или независимых компаний), совокупные данные которых формиру-Ф ются путем арифметического сложения соответствующих прогнозируемых показателей, с другой стороны. Для прогнозирования показателей во времени предложено использовать метод корреляционно-регрессионного анализа с построением трендовой и многофакторной моделей и последующим выбором наиболее корректной модели по каждому прогнозируемому показателю.

Исследование продемонстрировало качественное и количественное улучшение фактических показателей после проведения реорганизационных мероприятий и функционирования ходинговой структуры в течение ряда лет по сравнению с прогнозируемыми данными. Такое сравнение как оценка экономической эффективности создания Группы может' использоваться не только на стадии проведения реорганизационных мероприятий, но и на стадии проработки и обоснования проекта реорганизации компании в целом.

Для оценки эффективности функционирования ходинговой структуры в диссертационном исследовании разработан метод, позволяющий учиты-% вать особенности ходинговых структур как Групп взаимосвязанных организаций. Этот метод основан на оценке уровня операционного левереджа в единой компании и в ходинговой структуре. При определении уровня интегрального операционного левереджа Группы рассмотрены следующие факторы: наличие внутригрупповых операций; рост выручки от реализации продукции третьим лицам дочерними компаниями; структура активов и их распределение между участниками Группы; величина постоянных издержек в затратах основной и дочерних компаний.

Оценка уровня интегрального левереджа в ходинговой структуре и единой компании позволила сделать следующие выводы: 1) в процессе функционирования ходинговой структуры происходит снижение и распределение операционного риска между участниками Группы взаимосвязанных организаций; 2) уровень интегрального операционного риска в целом по ^ Группе ниже, чем в единой компании; 3) степень снижения уровня интегрального операционного левереджа и риска тем больше, чем выше степень реализации продукции третьим лицам, и чем меньше доля постоянных издержек в затратах компаний Группы.

Разработанный метод рейтинговой оценки позволил рассчитать и проанализировать динамику изменения обобщающего индикатора (рейтинга) функционирования ходинговой структуры на основе рейтингового уравнения, включающего такие критериальные показатели, как обеспеченность собственными оборотными средствами, текущая ликвидность, оборачиваемость активов, рентабельность продаж, рентабельность собственного капитала, эффект финансового и операционного рычага. Расчет рейтинговой оценки позволил сравнить фактические значения с нормативным (обоснованный норматив равен 6.0) и сделать вывод о том, что функционирование компаний в составе ходинговой структуры позволяет повысить значение ф рейтинга Группы и эффективность ее функционирования в целом.

Таким образом, проведенное теоретическое исследование и практическая разработка методов оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур позволяют оценить целесообразность проведения реорганизационных мероприятий в структурно-сложных компаниях, как на стадии проектирования таких процедур, так и в процессе функционирования созданной Группы, и проанализировать изменение эффективности на этапе организации и в процессе деятельности ходинговой структуры.

На основе разработанных методов оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговой структуры в диссертационном исследовании была проведена оценка эффективности создания и функционирования Группы Северо-Западное пароходство. ^ Прежде всего, был выпонен анализ финансово-хозяйственной деятельности пароходства за 1993 - 2001 гг. Исследование показало, что рассматри-^ ваемый период в зависимости от результатов анализа финансовохозяйственной деятельности Группы условно можно подразделить на три этапа.

Первый этап (1993 - 1995 гг.) характеризуется высокой рентабельностью продаж, связанной с большой долей прибыли, заложенной в тарифах, в сочетании с низкой оборачиваемостью активов, обусловленной наличием большого количества неэффективно используемого флота и падением объема перевозок. Такое сочетание обеспечивало в среднем достаточно высокий уровень рентабельности активов за счет сильного влияния рентабельности продаж.

Второй период (1996 - 1998 гг.) характеризуется низкой рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Финансовые результаты паро-% ходства в большинстве своем были убыточны. Именно такая ситуация послужила одной из побудительных причин проведения в компании реорганизационных мероприятий, направленных на выделение структурных подразделений и их преобразование в дочерние компании; однако в этот период дочерние компании в поной мере еще не функционировали самостоятельно, и отрицательные результаты их деятельности привели к резкому снижению показателей созданной Группы взаимосвязанных организаций.

Третья область (1999 - 2000 гг.) характеризуется ростом рентабельности продаж и оборачиваемости активов, что в свою очередь привело к росту рентабельности активов. С 1999 г. выделенные дочерние компании в поной мере начали вести самостоятельную деятельность, и почти все финансово-экономические показатели деятельности дочерних компаний и Группы в целом становятся положительными и приобретают тенденцию к росту, что ява ляется одним из критериев, характеризующих эффективность проведенных реорганизационных мероприятий и постепенное оздоровление экономики Группы.

Для оценки влияния на изменение финансово-экономических показателей непосредственно фактора реорганизации в диссертационной работе использованы методы, позволившие оценить эффективность создания и функционирования Группы СЗП.

В результате создания ходинговой структуры в ОАО СЗП путем выделения структурных подразделений и их преобразования в дочерние общества произошла трансформация показателей при консолидации капитала и деятельности участников Группы. Основные финансово-экономические показатели ходинговой структуры возросли, что свидетельствует о получении положительного синергетического эффекта и повышении эффективности в результате организации Группы взаимосвязанных организаций.

Исследование эффективности создания и функционирования ходинговой структуры СЗП на основании метода, предусматривающего сравнение и анализ экономических показателей после создания Группы взаимосвязанных организаций с прогнозируемыми показателями, продожающими ряд данных пароходства до реорганизации, показало, что практически все выбранные качественные и количественные параметры по консолидированной отчетности дают лучший результат, чем прогнозируемые данные. Это позволяет сделать вывод о том, что даже в таком коротком интервале времени (1997 - 2000 гг.) реорганизационные мероприятия дали положительные результаты и эффективность функционирования Группы взаимосвязанных организаций, в целом, повысилась. Доказательством этого служит то, что прогнозируемая динамика финансовых показателей пароходства как единого имущественного комплекса оказывается значительно хуже данных консолидированной отчетности Группы.

Расчет рейтинговой оценки функционирования ходинговой структуры позволил сделать вывод о том, что значение рейтинговой оценки имеет тенденцию к росту. Причем, впервые за рассматриваемый период превышение рейтинга над нормативным значением (норматив равен 6.0) произошло в 1999 г., то есть, после проведения в пароходстве реорганизационных мероприятий. Показатель рейтинга в 2000 г. значительно выше нормативного значения и значений рейтинга предыдущих лет.

В целом результаты эмпирического исследования рейтинговой оценки функционирования Группы СЗП позволяют сделать вывод о положительном результате проведенных реорганизационных мероприятий, о стабилизации анализируемых критериальных показателей: обеспеченности собственными оборотными средствами, текущей ликвидности баланса, оборачивае- мости активов, рентабельности продаж, рентабельности собственного капитала, эффекта финансового и операционного рычага и о повышении эффективности при функционировании Группы СЗП.

Таким образом, исследование, проведенное на основании предложенных методов и разработанных методик, позволяет сделать вывод о том, что выделение дочерних компаний привело к повышению эффективности в результате создания и в процессе функционирования СЗП как Группы взаимосвязанных организаций.

Применение разработанных методов подтвердило их адекватность и возможность использования при оценке эффективности создания и функционирования ходинговых структур на транспорте.

Оценка взаимного влияния деятельности основной и дочерних компаний на деятельность ходинговой структуры СЗП позволила сделать вывод ^ о том, что в настоящее время пароходство как Группа взаимосвязанных организаций в целом работает достаточно стабильно. На 01.01.01 г. в составе Группы наиболее эффективно функционируют: ОАО СЗФ, ОАО Ленинградский речной порт, ОАО С-Петербургский речной порт. Все промышленные предприятия, входящие в Группу, имеют положительный результат от основной деятельности.

Вместе с тем, некоторые показатели основной компании хуже показателей дочерних компаний, что обусловлено особенностями функционирования основной и дочерних компаний в составе Группы: основная компания, отделив дочерние, взяла на себя ответственность за выплату процентов по кредитам и возврат кредитов, кроме того, наряду с функциями производственного ходинга (в том числе, по нерентабельным производствам), основная компания несет на себе бремя расчетов по финансовым обязательствам компаний, входящих в Группу, а также функции управления, ф Все вышесказанное приводит к выводу о необходимости усиления управленческо - финансовых функций основной компании, что позволит сосредоточиться на решении вопросов поиска и привлечения допонительных финансовых ресурсов, управления ими; повышения эффективности функционирования дочерних компаний и генерирования прибыли, необходимой и достаточной для осуществления инвестиционных задач.

Разработанный в диссертации инструментарий представляет собой комплекс интегрированных методов принятия управленческих решений в области оценки экономической эффективности создания и функционирования ходинговых структур.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бунакова, Елена Васильевна, Санкт-Петербург

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно практическое пособие. - М.: Дело и сервис, 1998.-256 с.

2. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Ч СПб: Издательство Питер, 1999.-416 с.

3. Аронов A.M., Петров А.Н. Диверсификация производства: теория и стратегия развития. СПб.: 2000. Ч 259 с.

4. Бабурин В.А. Управление грузовыми перевозками на водном транспорте / Учеб. пособие. СПб.: СПбГУВК, 1997. - 268 с.

5. Бабурин В.А., Бутов А.С., Буянова Л.Н. Технико-технологическое нормирование на водном транспорте / Учебное пособие. СПб.: СПбГУВК, 1997.-142 с.

6. Багров Л. Обеспечить устойчивую и безопасную работу речного транспорта / Речной транспорт № 2, 1996 г. с. 2-5.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995. - 384 с.

8. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и- статистика, 1996.- 192 с.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 416 с.

10. Баскакова М.А. Токовый юридический словарь: бизнес и право (русско-английский, англо-русский). М.: Финансы и статистика, 1998. - 583 с.

11. Белов B.C., Селезнева Н.Н., Скобелева И.П. Управление прибылью. Ч СПб.: Приоритет, 1996. 94 с.

12. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под ред. И.П. Мерзлякова. М.: ИНФРА-М, 1999. - 298 с.

13. Бланк И.А. Управление активами. К.: Ника-Центр, 2000. - 720 с.

14. Бланк И.А. Управление прибылью. К.: Ника - Центр, 1998. - 544с.

15. Бланк Ш.П., Митиашвили А.А., Легостаев В.А. Экономика внутреннего водного транспорта: Учебник для ВУЗов водного транспорта.- 2-е изд. -М.: Транспорт, 1983. 463 с.

16. Бляхман Л.С. Экономика фирмы: Учеб. пособие. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999 - 279 с.

17. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Производство прибыли. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.-256 с.

18. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеждмент: полный курс: В 2-х томах / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1998.-780 е., 812 с.

19. Бригхем Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Пер с англ. / Ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др. 5-е изд. - М.: РАГС; ОАО Изд-во Экономика, 1998. - 823 с.

20. Вадайцев B.C. Оценка бизнеса и инновации: Учеб. пособие. М.: Филинъ, 1997.-720 с.

21. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер.с англ. / Гл. ред. серии Я.В.Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1999. 800 с.

22. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Изд-во Московского Университета, 1995. - 132 с.

23. Ворст И., Ревентлоу П. Экономика фирмы: Учебник / Пер. с датского А.Н.Чеканского, О.В.Рождественского.Ч М.: Высшая школа, 1998. -458 с.

24. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. Основы. Учебник для вузов. Под ред. Л. Е. Стровского. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. -408 с.

25. Гарднер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала.- М.: Джон Уайли энд Санз, 1995. 631 с.

26. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. С-Пб.: Специальная литература, 1995. - 428 с.

27. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Ч М.: АНКИЛ, 1997. 150 с.

28. Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы. Ч СПб.: Специальная литература, 1995. 248 с.

29. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. -М.: ИНФРА-М НОРМА, 1996. - 560 с.

30. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика: Учеб. пособие М.: Инфра-М, 1996. - 532 с.

31. Грузинов В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ Под ред. проф. В.П. Грузинова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998 - 535 с.

32. Грузинов В.П. Экономика предприятия и предпринимательства,- М.: СОФИТ, 1997.-318 с.

33. Давыдов С.П., Селезнева Н.Н. Экономика водного транспорта: Учебник для ВУЗов водного транспорта. М.: Транспорт, 1991. - 276 с.

34. Дементьев В. А. Интеграция предприятий и экономическое развитие. М.: ЦЭМИ РАН, 1998. - 249 с.

35. Долан, Э. Дж, Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель / Пер. с англ. / Общ. ред. Б. Лисовика и Б. Лукашевича.Ч СПб.: Печатный двор,1998.-673 с.

36. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 3-е изд. М.: Бухгатерский учет,1999. -417 с.

37. Ефремов B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / Учебн. пособие. М.: Изд-во Финпресс, 1998. - 488 с.

38. Забелин П.В. Основы корпоративного управления концернами. М.: Издательство ПРИОР, 1998. - 176 с.

39. Зайцев А. Рынок диктует новые условия регулирования движения судов / Речной транспорт № 1, 1996 г. с. 2-3.

40. Зайцев H.J1. Экономика промышленного предприятия: Учеб. пособие.- М.: ИНФРА-М, 1996.-461 с.

41. Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансового планирования и управления. Управление финансовыми потоками. Библиотека технологий управления. М.: МФТИ, 1996. - 331 с.

42. Ирхин А.П. Организация работы флота и портов. М.: Транспорт, 1966.-528 с.

43. Ирхин А.П., Суворов B.C., Щепетов В.К. Управление флотом и портами: Учебник для ВУЗов / Под ред. А.П. Ирхина. М.: Транспорт, 1986. -392 с.

44. Казаков А.П. Технология и организация перегрузочных работ. М.: Транспорт, 1974. - 382 с.

45. Карлоф Д. Деловая стратегия: концепция, содержание, символы. -М.: Экономика, 1991. 239 с.

46. Кейлер В.А. Экономика предприятия: курс лекций. М.: ИНФРА - М, 1999. - 193 с.

47. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность. РАН. М.: Экономика, 1997. - 153 с.

48. Ковалев А.П. Сколько стоит имущество предприятия? Ч М.: Финста-тинформ, 1996. 282 с.

49. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов. -М.: Финстатинформ, 1997. 341 с.

50. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 1999. - 479 с.

51. Козырев А.Н. Оценка интелектуальной собственности. М.: Экспертное бюро, 1997. - 186 с.

52. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы /Пер. с франц. Под ред. проф. Я.В. Соколова. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 576 с.

53. Колер Т. Концепция ходинга: организационные структуры и управление. Обнинск: ГЦПИК, 1996 г. - 473 с.

54. Кокорев В.А. Институциональные преобразования в современной России: анализ динамики трансакционных издержек // Вопросы экономики . 1996.-№12.

55. Корсаков Д.Б. Как увеличить прибыль. Изд-во Образование Культура, 1999-32 с.

56. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. Ч СПб. : Издательство Питер, 1999.-496 с.

57. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 355 с.

58. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. Серия "Учебник для вузов, Специальная литература". - СПб.: издательство "Лань", 2000. - 544 с.

59. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А.Райзберга. Ч. М.: ИНФРА-М, 1998.-471 с.

60. Лансков А.В., Окрепилова И.Г. Антимонопольная политика и регулирование естественных монополий: экономическое поведение предприятий: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПГУЭиФ, 1997. - 231 с.

61. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Реструктуризация предприятий и компаний. М. - 2000. -677 с.

62. Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ.Ч М.: Республика, 1996. 785 с.

63. Мессер Д. Управление в самой преуспевающей корпорации мира. -М.: Прогресс, 1991. 722 с.

64. Менкью Г.Н. Принципы экономике. СПб.: Питер, 1999. - 780 с.

65. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансы и статистика, 1997. - 255 с.

66. Немчиков В.И. Организация работы и управления морским транспортом. М.: Транспорт, 1982. - 343 с.

67. Николаев В.К. Методические и организационные основы корпоративного управления на водном транспорте. / Автореферат диссертации. -СПб.: СПГУВК, 1999. 29 с.

68. Окумура X. Корпоративный капитализм в Японии. М.: Мысль, 1986.- 362 с.

69. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой.- М.: Финансы и статистика, 1999. 512 с.

70. Переверзева Л. В. Оценка финансового состояния предприятия по критериям банкротства (несостоятельности): Учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.-346 с.

71. Петров А.Н. и др. Основы стратегического планирования. Учебно-методическое пособие. СПб.: 1998. - 278 с.

72. Петров А.Н. и др. Стратегическое планирование и управление: Учеб. пособие, 2-е изд.,доп. СПб, 1998. - 231 с.

73. Популярный экономико-статистический словарь-справочник / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1993. Ч 192 с.

74. Постановление СМ РФ от 21 декабря 1993 г. N 1311 Об учреждениилесопромышленных ходинговых компаний.

75. Постановление Совета Федерации Федерального Собрания РФ от 7 июля 2000 г. N 198-СФ О Федеральном законе О ходингах.

76. Постановление Правительства РФ от 23.05.94. №508 О порядке проведения экспертизы проектов создания финансово-промышленных групп, представляемых на рассмотрение Правительства РФ (с изменениями от 10.11.96.).

77. Приказ МФ РФ от 30.12.96. №112 О методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгатерской отчетности.

78. Программа социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу (2002-2004 годы), утв. распоряжением Правительства РФ от 10.07.01 г. № 910-р (с изменениями от 06.06.02 г.).

79. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики / Рук. авт. кол. Д.С.Львов; Отд.экон.РАН М.: ОАО Издательство Экономика, 1999. - 793 с.

80. Пучкова С.И. Новодворский В.Д. Консолидированная отчетность: Учебное пособие. М.: ФБК-Пресс, 1999. - 224 с.

81. Распоряжение Госкомимущества РФ от 6 апреля 1995 г. N 489-р Об утверждении формы сведений о купле-продаже ходинговой компанией более 5% акций.

82. Распоряжение Госкомимущества РФ от 12 июля 1994 г. N 1911-р О форме сведений о принадлежащих ходинговой компании акциях других предприятий.

83. Речной флот: состояние и перспективы / Речной транспорт №1, 1998г. с. 16-17.

84. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1996.- 92 с.

85. Родителева Н.В. Некоторые вопросы составления сводной бухгатерской отчетности. / В кн. Реформа Бухгатерского учета. Российские и международные стандарты. Практика применения. / Соколов Я.В. и др. М.: Книжный мир, 1997, 47 - 60 с.

86. Россия в цифрах: Краткий стат. сб. / Госкомстат России. М.,. 2001. Ч 397с

87. Рузавин Г.И., Мартынов В.Т. Курс рыночной экономики.Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 436 с.

88. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. В.В. Торкановского. СПб.: АО Комплект, 1994. - 421 с.

89. Савруков Н.Т., Егоров А.И., Егорова Е.А. Экономическая стратегия фирмы. СПб.: Политехника, 2000. - 204 с.

90. Самочкин В.Н. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. -М.: Дело, 1999. 336 с.

91. Самочкин В.Н. Гибкое развитие предприятия: эффективность и бюджетирование. М.: Дело, 2000. - 352 с.

92. Селезнева Н.Н. Использование временных рядов для прогнозирования экономических показателей. // Экономика водного транспорта / Тр. ЛИВТ вып. 169. Л., Транспорт, 1980.- с. 93-112.

93. Селезнева Н.Н., Скобелева И.П. Консолидированная бухгатерская отчетность. С-Пб.: Приоритет, 1996. - 68 с.

94. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: учеб. пособие. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 479 с.

95. Семь нот менеджмента. М.: ЗАО Журнал Эксперт, 1998. - 424 с.

96. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А. Уткина. М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем. Изд-во ЭКМОС, 1998. 440 с.

97. Стровский Л. Е. Внешний рынок и предприятие. М.: Финансы и статистика, 1993. - 160 с.

98. Тарасов М.А., Ляхов К.С. Организация движения флота. М.:1. Транспорт, 1985. 287 с.

99. Теория фирмы / Под ред. В.Ш. Гальперина. Ч СПб.: Экономическая школа, 1995.-371 с.

100. Токовый словарь рыночной экономики / Под общей ред. Ф.А. Крутикова. 2-е изд. Ч М.: РИФ, 1998. 614 с.

101. Томпсон А., Формби Дж. Экономика фирмы/ Пер. с англ. М.: ЗАО Изд-во БИНОМ, 1998. - 544 с.

102. Транспорт и связь в России: Стат. сб. / Госкомстат России. Ч М., 2001.-222 с.

103. Тренев В.Н., Ириков В.А., Ильдеменов С.В., Леонтьев С.В., Балашов В.Г. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методика и опыт. -М.: Изд-во ПРИОР, 1998. 581 с.

104. Указание ЦБР от 10 сентября 2001 г. N 1032-У О сроках представления банковскими ходингами консолидированной отчетности.

105. Указ Президента РФ от 16.11.92. №1392 О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий (с изменениями и допонениями от 16.07.98.).

106. Указ Президента РФ от 28.04.97. № 426 Об основных положениях структурной реформы в сферах естественных монополий.

107. Управление организацией. Учебник /Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Соломатина. М.: ИНФРА-М, 1999. - 669 с.

108. Управление финансами: учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1999.-496 с.

109. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ Об акционерных обществах (с изменениями от 13.06.96 г., 24.05.99 г., 07.08.01 г.)

110. Федеральный закон от 7 августа 2001 г. N 120-ФЗ О внесении изменений и допонений в Федеральный закон Об акционерных обществах.

111. Федеральный Закон о несостоятельности (банкротстве) от 08.01.98.1. М: Буквица, 1996. 96 с.

112. Федеральный Закон от 30.11.95. №190-ФЗ О финансовоШпромышленных группах.

113. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Циганков; под ред. В. И. Терехина. М.: ОАО Издательство Экономика, 1998. - 350 с.

114. Финансовый менеджмент. М.: Сагапа Corporation Ч USAID -RPC, 1998.-290 с.

115. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А.М.Ковалевой. Ч М.: Финансы и статистика, 1999. 389 с.

116. Хот Р. Основы финансового менеджмента М.: Дело, 1993. -128с.

117. Хорнби У., Гэмми Б., Уол С. Экономика для менеджеров:/ Пер с англ. Под ред. A.M. Никитина, М.: ЮНИТИ, 1999. - 535 с.

118. Хоскинг А. Курс предпринимательства: Практическое пособие: Пер.с англ.Ч М.: Международные отношения, 1997. 428 с.

119. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торка-новского. М.: Финансы и статистика, 1998. Ч 416 с.

120. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995.- 176 с.

121. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2000. - 471 с.

122. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 1999.-343 с.

123. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1992.-211 с.

124. Экономика предприятия; Учебник / Под ред. проф. Н.А. Сафронова. М.: Юристь. 1998. - 584 с.

125. Экономика предприятия; Учебник / Под ред. проф. О.И. Вокова. -М.; ИНФРА-М, 1999.-416 с.

126. Экономика, организация и планирование промышленного производства. Ч 2-е изд. / Под общ. ред. Н.А. Лисицина. Ч Минск: Высшая школа, 1997.Ч 362 с.

127. Экономика предприятия: Учебник для экономических вузов. 2-е изд., перераб. и доп. / Под общ. ред. проф. А.И. Руденко. Ч Минск: Белорусский гос. университет, 1998. -391 с.

128. Экономика предприятия: Учебник для вузов / В .Я. Горфинкель, Е.М. Куприянов, В.П. Просалова и др.; Под ред. В.Я. Горфинкеля,Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. 482 с.

129. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. О.И.Вокова. Ч М.: ИНФРА-М, 1997. 344 с.

130. Экономическая стратегия фирмы: Учеб.пособие / Под ред. А.П. Гра-^ дова. 3-е издание.- СПб.: Спецлит, 2000. - 589 с.

131. Якутии Ю. В. Еще раз к анализу эффективности становящихся российских корпораций. РЭЖ, № 9-10, 1998.

132. Якутии Ю. В. Концептуальные походы к оценке эффективности корпорационной интеграции. РЭЖ, № 5, 1998.

133. Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition. N.Y.: The Driden Press, 1992. - 950 pp.

134. Higson H.J. Buisiness Finance. London, 1986. - 485 pp.

135. Richard A. Brealy, Steart C. Myers. Principles of Corporate Finance. -1991.-690 pp.176

Похожие диссертации