Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оценка эффективности инвестиций в производственных системах тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Архипов, Дмитрий Александрович
Место защиты Ижевск
Год 2004
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка эффективности инвестиций в производственных системах"

На правах рукописи

. Архипов Дмитрий Александрович

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ СИСТЕМАХ

Специальность: 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями и инвестиционной деятельностью; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность; региональная экономика)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ижевск - 2004

Работа выпонена в Удмуртском филиале института экономики Уральского отделения Российской Академии Наук

Научный руководитель - доктор экономических наук,

профессор Боткин Игорь Олегович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Пыткин Александр Николаевич

кандидат экономических наук, Стародумов Андрей Анатольевич

Ведущая организация - ГОУ ВПО Ижевский государственный технический университет

Защита состоится 28 декабря 2004 г. в 15 час. на заседании регионального диссертационного совета ДМ 212.275.04 в ГОУ ВПО Удмуртский государственный университет по адресу: 426037, г. Ижевск, ул. Университетская 1, корпус 4, ауд. 431.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Удмуртского государственного университета.

Автореферат разослан 27 ноября 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, профессор A.C. Баскин

2 006-4

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Эффективность предприятий, организаций, компаний, ходингов, отраслей промышленности в значительной степени зависит от инвестиций, необходимых для воспроизводства, технического перевооружения основного капитала и связанного с ним оборотного капитала. Потребность в инвестициях всегда велика, а имеющиеся в наличии инвестиционные ресурсы ограничены. Основным источником финансирования капитальных вложений для российских предприятий являются их прибыль и амортизационные отчисления, составляющие около 70% общего объёма инвестиций. Но 40% российских предприятий не имеют прибыли для инвестирования. Внешние источники инвестирования задействованы слабо, заинтересованность инвесторов во вложении средств, особенно догосрочном, невысока. Поэтому остро стоит вопрос выбора наиболее эффективных вариантов реализации инвестиций. На выбор объекта инвестирования влияет такая категория, как линвестиционная привлекательность предприятия.

Методология управления инвестиционными процессами в условиях переходной российской экономики развивалась в направлении совершенствования оценки инвестиционных проектов на основе зарубежных методических разработок, а комплексные вопросы обеспечения инвестиционной привлекательности предприятий исследованы недостаточно.

Формирование на практике инвестиционной привлекательности российских предприятий осложняется концептуально-методологическим методическим и организационным несовершенством инвестиционной деятельности на уровне предприятий. Отсутствуют систематизированные исследования требований инвесторов к инвестиционно привлекательным компани-

ям, моделирование инвестиционного г

:сийских инвесторов,

! -зга I

изучение факторов, оказывающих влияние на принятие решения об инвестициях. Поэтому актуальной становится разработка классификационно-информационной модели инвестора, описывающей требования инвесторов, процесс принятия ими решений и позволяющий формировать инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов на основе оценки обоснованно выбранных факторов инвестиционной привлекательности.

Диссертационное исследование выпонено в соответствие пункта 4.23 научного направления по классификации паспорта специальностей ВАК (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) - развитие форм государственного регулирования и методов экономического, финансового и налогового стимулирования инвестиционной деятельности; пункта 15.2 (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность) - формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных предприятий, отраслей, комплексов; пункта 5.16 (региональная экономика) - управление экономикой регионов на национальном, региональном и муниципальном уровнях, функции и механизмы управления; оценка эффективности организационных схем и механизмов управления.

Цели и задачи исследования. Целью исследования является обоснование выбора факторов, разработка инструментария оценки и формирования инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем

Для достижения этой цели потребовалось решение следующих задач:

- обобщить теоретические основы инвестирования, проанализировать инвестиционные процессы и факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий;

- исследовать условия создания инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем, практику формирования ин-

, 'Я I.'

гакл .л

Д .цм1*!1

вестиционных программ, разработать основные принципы формирования и обоснования инвестиционной политики предприятий;

- исследовать различные категории внешних инвесторов, проанализировать их требования к инвестиционно привлекательным производственным структурам, процесс принятия инвестиционных решений, факторы, влияющие -на принятие решения об инвестировании, разработать классификационно-информационную модель инвестора, изучить возможности удовлетворения требований внешних инвесторов к инвестиционно привлекательным предприятиям;

- проанализировать методологические приемы оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов, определить факторы инвестиционной привлекательности и разработать комплексный инструментарий оценки инвестиционной привлекательности предприятий;

- разработать мероприятия по обеспечению инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем и оценить их эффективность

Объектом исследования являются предприятия региональных производственных систем, рынок на котором они функционируют, рынок инвестиционного предложения.

Предметом исследования являются инвестиционное поведение различных типов инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятий производственных систем.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились положения и принципы экономической теории, теории промышленной организации, теории оптимизации управления, стратегического менеджмента, семантического моделирования взаимодействия компаний с внешними экономическими агентами-

инвесторами, общенаучные методы: сравнительный, факторный, структурный анализ, синтез, экспертные оценки.

Теоретическую и методологическую базу исследования составили труды отечественных и зарубежных авторов в области теории и практики организации инвестиционного процесса и оценки эффективности инвестиционных проектов, таких как И.А. Бланк, В.В. Бочаров, А.Б. Крутик, В.В Мыльник, И В. Липсиц, А Д Шеремет, Б.А. Перекатов, В.Г. Шапиро, В.В. Шеремет, П.И. Иванов, В.М. Анынин, Л.И. Игонина, В.Н. Лившиц А.П. Иванов, В.Г. Введенский, П.Л. Виленский, А.Д. Некипелов, К.И. Микульский, И.О. Боткин, А.И. Татаркин, O.A. Романова.

Научная новизна исследования состоит в обосновании выбора факторов, инструментария оценки и мероприятий по формированию инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем.

Научные результаты, выносимые на защиту:

- уточнено экономическое содержание категорий линвестиционная активность и линвестиционная привлекательность;

- классифицированы факторы инвестиционной привлекательности промышленных предприятий и методы их оценки;

- систематизирована оценка эффективности использования инвестиционных ресурсов;

- разработана методика оценки конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем

Практическая значимость исследования состоит в развитии инструментария оценки инвестиционной привлекательности предприятий и возможностях его применения в их деятельности. Теоретические и прикладные результаты исследования реализованы при разработке инвестиционной политики ОАО Газпром, инвестиционной программы, стратегии развития и концепции реформирования.

При использовании разработанного инструментария определена не только инвестиционная привлекательность предприятия, но и сформированы программа управления издержками, программа повышения квалификации персонала и программа создания благоприятного имиджа. Проведена оценка эффективности реализации мероприятий программы по управлению издержками.

Апробация работы. Апробация работы осуществлена в практической деятельности ОАО Газпром, а также в публикациях по теме диссертации, в докладах и выступлениях на международных, российских и региональных конференциях: I Всероссийская научно-практическая конференция Экономическое и социальное развитие регионов России (Москва, 2004), Форум Конкурентоспособность территорий во взаимозависимом мире (Екатеринбург, 2004), Пятый Всероссийский симпозиум Стратегическое планирование и развитие предприятий (Москва, 2004).

По теме диссертации опубликованы 4 работы общим объемом 5,3 п.л.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 127 источников, 12 приложений. Основной текст диссертации содержит 225 страниц.

2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ,

ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено экономическое содержание категорий м инвести-

ционная активность" н "инвестиционная привлекатель-

Существует немало исследований, посвященных вопросам управления инвестициями предприятий, в той или иной степени затрагивающих проблем}7 инвестиционной активности. Их систематизация позволила выде-

лить четыре основных подхода к трактовке сути и экономического содержания инвестиционной активности.

Наиболее распространенным, из обозначенных, является подход к трактовке инвестиционной активности, используемый аналитическими и рейтинговыми агентствами, которые отождествляют рассматриваемую категорию с понятием линвестиции и интерпретируют ее как догосрочные вложения капитала в пределах страны или за рубежом с целью получения допонительного дохода через значительный срок.

Тем самым, некоторые исследователи, пытаясь отойти от объемных показателей инвестирования, характеризуют инвестиционную активность как результирующую, а зачастую как зависимую величину от целенаправленного воздействия совокупных факторов, в числе которых выделяются: экономическая динамика, соотношение спроса и предложения с уровнем монополизации ведущих отраслей материального производства, наличие стратегических инвесторов.

Близкой к предыдущей является позиция, в основе которой инвестиционная активность рассматривается в контексте специфики и особенностей инвестиционного климата То есть инвестиционная активность, как зависимая переменная от интегрального показателя инвестиционной привлекательности, является составным элементом инвестиционного климата. Поэтому в рамках обозначенного подхода предприятие рассматривается как открытая система и вопрос о масштабах инвестирования сводится к привлекательности предприятия для инвестора

Другие исследователи в своих работах под инвестиционной активностью понимают степень интенсивности процессов инвестирования.

Рассматриваемая категория при данном подходе может быть оценена с учетом ресурсной составляющей, идущей на цели инвестирования Данный подход, положенный в основу настоящего исследования, позволяет прово-

дать оценку инвестиционной активности исходя из указанной экономической сущности рассматриваемой категории

Таким образом, анализ и систематизация подходов к определению категории линвестиционная активность позволил установить, что большинство из них сводятся к осуществленным вложениям в реальные активы и, в определенной мере, деформируют и сужают границы процесса инвестирования рамками прямого инвестирования. При такой трактовке, оперируя данной категорией экономики, вне поля зрения остаются смысл и ее экономическое содержание как характеристики степени интенсивности инвестиционных процессов, предполагающей анализ и сравнительную оценку уровня инвестиционной активности по соотношению с исходной величиной (инвестиционными ресурсами), формируемой различными хозяйствующими субъектами (отраслями, административно-территориальными образованиями и институциональными единицами).

Однако категория линвестиционная активность. может трактоваться как характеристика степени интенсивности инвестиционных процессов с учетом специфичных условий и факторов развития с ее функциональной направленностью на выявление и эффективное перераспределение имеющихся инвестиционных ресурсов как в пространстве, так и во времени.

Для разработки методического инструментария сравнительной оценки уровня инвестиционной активности проведена систематизация существующих способов оценки уровня инвестиционной активности на различных уровнях хозяйственного управления. Результаты проведенного исследования позволили выделить основополагающие и превалирующие в большинстве го имеющихся публикаций подходы к оценке инвестиционной активности, отличающиеся по следующим признакам.

1. Основанные на сопоставлениях и позволяющие оценивать уровень инвестиционной активности предприятий. К числу обозначенных

относится методика, разработанная Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству и опубликованная в приложении к приказу от 23 января 2001 г. № 16 об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций;

2. Разработанные применительно для сопоставлений, позволяющие проводить сравнительную оценку уровня инвестиционной активности отдельных предприятий.

В рамках развития понятийного аппарата выявлены противоречия в трактовке категории линвестиционная активность. Установлено, что основой этих противоречий является игнорирование экономического содержания данной категории, отражающей степень вовлечения на рынок капиталов имеющихся инвестиционных ресурсов.

Теоретически обосновано, что в отличие от подходов, распространенных в экономической литературе и хозяйственной практике, инвестиционная активность дожна характеризоваться не абсолютными, а удельными параметрами инвестирования, отражающими степень интенсивности инвестиционных процессов, и рассчитываемыми из соотношения объемов осуществленных инвестиций и имеющихся инвестиционных ресурсов.

В результате систематизации методических приемов оценки уровня инвестиционной активности установлено, что, во-первых, в предлагаемых методиках показатель инвестиционной активности подменяется набором индикаторов, характеризующих различные аспекты развития инвестиционного процесса. Во-вторых, при оценке уровней инвестиционной активности вне поля зрения остаются параметры развития, характеризующие состояние инвестиционного климата и непосредственно влияющие на степень интенсивности процессов инвестирования.

Для устранения существующих недостатков предложено осуществлять оценку уровня инвестиционной активности с учетом условий и фак-

торов инвестирования, присущих различным уровням хозяйственной иерархии (отраслям, территориально-административным образованиям, институциональным секторам экономики) В числе важнейших факторов выделены: склонность населения к сбережениям и социальные нормы потребления (по домохозяйствам); коэффициенты потребного выбытия и обновления основных фондов (по бизнесу); размеры текущих бюджетных обязательств (по государству).

На основе исследования эволюции основных принципов инвестиционной теории, развиваемых в трудах Т. Манна, Д. Юма, Ж. Кольбера, Ф. Кенэ, М. Ривьеры, А. Смита, Д. Рикрдо, Дж. Миля, Ж-Б. Сэя, Т. Мальтуса, Н. Сениора, К Маркса, С Джевонса, К. Мегера, Ф. Визера, Л. Вальраса, А. Маршала, М. Фридмана, Дж. Хикса, Р. Харрода, Т. Веблена, Дж. Коммон-са, В. Митчела, П. Самуэльсона, Г. Марковича, М. Милера, Ф. Модильяни, У. Шарпа, Д. Тобина, Р Солоу, И. Фишера, Дж. Кейнса определено, что на современном этапе инвестиционная теория развивается в направлении исследования механизмов и моделей инвестиционного поведения субъектов хозяйствования. При этом наибольшее внимание уделяется анализу среды деятельности предприятий, определению мотивационных критериев инвестиционного поведения предприятия и совершенствованию методологии выбора альтернативных моделей инвестиционного поведения субъектов. Представленные в литературе модели инвестиционного поведения предприятия (в частности в работах И.А. Бланка) характеризуют лишь мотивационный механизм инвестирования. Эта мотивация усиливается, или сдерживается, влиянием различных факторов, что определяет необходимость проведения анализа инвестиционных процессов в российской экономике и выявления факторов, определяющих инвестиционную активность предприятий.

За период 1990-1998 гг. ВВП в РФ снизися на 42,4%, а инвестиции -на 79%. В 1998 г. инвестиции составили 20,9% от объема инвестиций 1989 г. Начиная с 1999 г. наблюдается рост инвестиций, но даже в 2003 г. они составили чуть больше 35% от уровня 1989 г. В 1998-2002 гг. ВВП возрос на 25%, а инвестиции - на 71%. Концентрация инвестиций в ограниченном числе отраслей хозяйства и промышленности, продожающийся отток капитала из страны при слабом притоке иностранного капитала свидетельствует о том , что кардинального улучшения инвестиционного процесса в России не произошло. В 2003 г инвестиционный фактор утратил функции локомотива роста экономики, которые он выпонял в течение большей части 2000-2001 гт, что повлияло на снижение темпов экономического роста. Ежегодный дефицит инвестиций в России составляет 42-45 мрд. дол. Ослаблению инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности российских предприятий способствует их тяжелое финансовое положение.

На основе исследования динамики инвестиций, факторов, влияющих на инвестиционные процессы, отраслевой структуры инвестиций, основных инвестиционных источников российских предприятий сделан вывод, что промышленные предприятия РФ нуждаются в инвестициях для обновления производственного аппарата, но преобладающим источником инвестиций являются собственные средства предприятий, которых недостаточно для покрытия всей инвестиционной потребности. Сложности привлечения внешних инвестиций обусловлены не только их недоступностью (высокие проценты ставки кредитов), но и низкой инвестиционной привлекательностью предприятий.

Анализ инвестиционных процессов в РФ показывает, что среди причин, тормозящих инвестиционный процесс выделяются: привязанность к сырьевым экспортно-ориентированным отраслям; высокая доля убыточ-

ных предприятий (около 40% от общего числа); износ активной части основных фондов (выше 60%); дисбаланс отраслей экономики (сформировася круг наиболее привлекательных для инвестирования отраслей и предприятий, для которых характерна высокая рентабельность и быстрая отдача от затраченных средств - топливный комплекс, торговля); низкая капитализация банковской системы; высокая стоимость кредитов коммерческих банков В российской экономике сложилась деформированная модель инвестирования. Фондовый вариант привлечения ресурсов в производство в российской экономике практически не реализуется. Банковские ресурсы не направляются на финансирование производственных инвестиций. Обособленность реального и финансового секторов препятствует становлению механизма равновесных цен на инвестиционные товары. Спрос на инвестиционные ресурсы превышает предложение.

Исходным пунктом для принятия решения об инвестировании того или иного объекта является оценка его инвестиционных качеств. Комплексная оценка состояния объекта инвестирования во взаимосвязи с внешней средой получила название инвестиционной привлекательности. Анализ работ российских и зарубежных ученых, исследующих инвестиционную привлекательность предприятий, позволяет сделать вывод, что инвестиционная привлекательность - это характеристика предприятия с позиций перспектив его развития, роста объемов производства и сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости.

Практика свидетельствует, что российские предприятия, нуждающиеся в инвестициях, не могут эффективно управлять своей инвестиционной деятельностью и инвестиционной привлекательностью не только потому, что не имеют собственных средств для инвестиций, убыточны, неэффективны, но и из-за неразвитости инвестиционного рынка, недосгаточ-

ности информации о требованиях инвесторов, отсутствия опыта привлечения внешних инвестиций и моделей поведения российских инвесторов, описывающих требования (качественные и количественные) к инвестиционно привлекательным объектам инвестирования

Для формирования инвестиционной программы предприятия в работе предлагается при осуществлении выбора инвестиционных проектов сместить приоритеты от технических оценок к оценкам экономической эффективности инвестиций. В диссертации разработана методика оценки эффективности и отбора инвестиционных проектов, учитывающая отраслевую специфику, степень износа основных фондов.

2. Определены н классифицированы факторы инвестиционной привлекательности промышленных предприятий и методы их оценки.

В результате обобщения методов оценки инвестиционной привлекательности, анализа требований внешних инвесторов определены и классифицированы основные факторы инвестиционной привлекательности предприятий, предложены методы их оценки (табл. 1).

Таблица 1

Факторы инвестиционной привлекательности предприятий __н методы их оценки________

№№ п/п Факторы инвестиционной привлекательности Методы оценки

1 Инвестиционная привлекательность предприятия Оценивается, исходя из анализа уровня перспективности динамики рентабельности, уровня рисков и сроков окупаемости вложений Элементы рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки

1 1 Уровень перспективности предприятия Оценивается на основе следующих показателей уровень значимости в экономике, устойчивость к экономическому спаду, обеспеченность собственными финансовыми ресурсами, стадия развития и уровень государственной поддержки

1 1 1 Уровень значимости в экономике региона Количественная оценка - фактический и прогнозируемый удельный вес продукции в валовом внутреннем продукте с учетом структурной перестройки экономики

1 1 2. Устойчивость предприятия к экономическому спаду Уровень устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема производства продукции и динамики валового внутреннего продукта региона

Продожение табл 1

1 1 3 Обеспеченность собственными финансовыми ресурсами Оцениваются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий, удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями

1 1 4 Стадия развития Оценивается исходя из анализа стадии жизненного цикла, периода развития

1 1 5 Уровень государственной поддержки развития Количественная оценка определяется на основе данных об объеме государственных капитальных вложений, объеме льготного государственного кредитования, системе налоговых льгот

1 2 Уровень рентабельности Оценивается на основе коэффициента рентабельности активов, коэффициента рентабельности собственного капитала, коэффициента рентабельности реализации продукции, коэффициента рентабельности текущих затрат

1 3. Уровень рисков Оценивается на основе коэффициента вариации показателя рентабельности собственного капитала по годам анализируемого периода, коэффициента вариации в разрезе отдельных предприятий

1 4 Срок окупаемости вложении Оценивается, исходя из анализа сроков окупаемости различных инвестиционных проектов

2 Инвестиционная привлекательность региона Оценивается емкость, структура рынка и инвестиционный климат в регионе

2 1 Емкость и структура рынка Оценивается, исходя из анализа объемов производства в регионе. динамики спроса на продукцию

22 Инвестиционный климат в регионе Оценивается по инвестиционному рейтингу региона

3. Инвестиционная привлекательность предприятие Оценивается, исходя из анализа курса акций и их ликвидности, рисков, гарантий выхода инвесторов из проектов, реализации программ изыскания внутренних резервов, уровня корпоративного управления '

3 1 Финансовая прозрачность для инвестора Уровень корпоративного управления Оценивается, исходя из анализа прозрачности учета, финансового менеджмента Оценивается работа совета директоров, использование Кодекса корпоративного поведения, защищенность прав инвесторов, процедуры принятия решений о дивидендных выплатах

3 2 Уровень рисков Оцениваются риски выхода инвесторов из проекта (по уровню ликвидности акций, защищенности прав инвесторов), инфляционный риск (возможность обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов)

33 Доходность инвестиций Оценивается на основе анализа и прогноза динамики прибыли, рентабельности продукции, рентабельности капитала, рентабельности активов Оцениваются финансовое состояние, финансовая устойчивость, курс акций Рассчитываются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, абсолютной ликвидности

34 Стратегия развития предприятия Оценивается, исходя из анализа стратегии развития, концепции реформирования, уровня и качества менеджмента

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности предприятия (ИП): ИП=ИПК + ИПрег К^ + ИП* Х Кк, где ИП - оценка инвестиционной привлекательности предприятия, К - весомость оценки

инвестиционной привлекательности предприятия в интегральной оценке инвестиционной привлекательности отрасли, ИПрег - оценка инвестиционной привлекательности региона. К^ - весомость инвестиционной привлекательности региона в интегральной оценке инвестиционной привлекательности предприятия, ИПК - оценка инвестиционной привлекательности компании, Кк - весомость инвестиционной привлекательности предприятия В результате экспертных оценок на основе анализа характеристик типов инвесторов и их инвестиционного поведения в диссертации определена весомость фактора инвестиционной привлекательности для различных категорий инвесторов.

Оценка инвестиционной привлекательности отрасли:

ИПоп, = Y/ЭО-ВЭО, /-i

где, РЭО - средний ранговый показатель по рассматриваемому элементу оценки отрасли, ВЭО - весомость соответствующего элемента в общей оценке отрасли, выраженная десятичной дробью.

Инвестиционная привлекательность региона: ИПрег=ИРр+КС[1р, где ИРр - инвестиционный рейтинг региона, КсДр - коэффициент спроса на продукцию, определяется делением действующих мощностей предприятия на объем потребления продукции (в процентах).

Инвестиционная привлекательность предприятия оценивается при использовании количественных и качественных показателей.

где Б, - сумма балов по каждому элементу инвестиционной привлекательности предприятия, В, - весомость каждого элемента в общей оценке инвестиционной привлекательности предприятия. В диссертации разработаны системы балов для бальной оценки и определены весомости каждого фактора для различных типов инвесторов.

В диссертации разработана классификационно-информационная модель инвестора, определяющая зависимость требований инвесторов от их типа, характеристик, целей инвестирования, видов осуществляемых инвестиций, описывающая агоритм принятия решений инвесторами: обоснованный отбор факторов инвестиционной привлекательности предприятия, разработка методики их оценки.

В результате исследования инвестиционных процессов определены стадии процесса управления инвестиционной привлекательностью: разработка инвестиционной политики, анализ источников инвестиций, изучение требований внешних инвесторов, анализ возможностей удовлетворить данные требования, разработка мер по формированию инвестиционной привлекательности и оценка эффективности управления инвестиционной привлекательностью.

Схематично модель инвестиционного процесса и модель инвестора представлена на рис. 1.

На основе анализа этапов инвестиционной деятельности инвестора сделан вывод о необходимости учета в процессе формирования инвестиционной привлекательности предприятия стратегических целей инвестора, задач, решаемых инвестором в процессе своей деятельности, целей инвестирования, а также таких факторов как поведенческие ограничения, личностные оценки менеджмента инвесторов. В результате исследования характеристик различных категорий инвесторов и требований внешних инвесторов к инвестиционно привлекательным предприятиям определено, что приоритетными для инвесторов являются такие факторы инвестиционной привлекательности как прозрачность, минимизация рисков и высокая доходность инвестирования, наличие гарантий, стратегии развития, хорошо проработанных бизнес-планов, высокий уровень корпоративного менеджмента.

МОДЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА

Доход от шшешнций

Рис. 1. Модель инвестиционного процесса и инвестора

3. Оценка эффективности использования инвестиционных ресурсов

Позитивная направленность уровня инвестиционной активности может быть обеспечена за счет роста предельных объемов инвестирования на единицу имеющихся инвестиционных ресурсов. Мероприятия, повышающие уровень инвестиционной активности, теоретически дожны основываться на экономической сути рассматриваемой категории как степени интенсивности инвестиционных процессов, или как соотношения фактически осуществленных инвестиций и их ресурсной базы.

К числу основополагающих относятся мероприятия, способствующие формированию и максимально допустимому использованию объемов инвестиционно-ресурсной базы, являющейся основой инвестирования. Среди таких мероприятий выделены:

1. Одним из путей, выпоняющих основную функцию по аккумулированию сбережений населения и трансформации их в инвестиции, может явиться создание разветвленной системы колективных инвесторов (страховых компаний, пенсионных фондов, ПИФов и др.), совершенствование квалифицированного управления этими ресурсами как инвестиционным потенциалом. Мировой опыт показывает, что колективные инвестиционные схемы аккумулируют значительные объемы инвестиций и предназначены для меких частных вкладчиков.

2. Расширение границ применения инструмента ускоренной амортизации на всю активную часть основных средств, а также переход к нелинейному (регрессивному) способу начисления амортизации как более экономически адекватному.

3. В условиях ограниченности централизованных инвестиций важным элементом государственной политики является механизм конкурсного инвестирования, нацеленный на увеличение масштабов и повышение эффективности инвестируемого капитала. Для обеспечения

высокой отдачи вкладываемых государством средств получила развитие система конкурсного размещения централизованных инвестиционных ресурсов по критериям высокой экономической эффективности инвестиционных проектов на принципах долевого участия государства в их финансировании.

4. Инвестирование предприятий, обладающих повышенной инвестиционной перспективностью и нуждающихся в нелевом инвестировании, к числу которых можно отнести авиационную промышленность; общее машиностроение; химическую и нефтехимическую промышленность; строительство и промышленность стройматериалов.

5. Внедрение электронных систем государственных закупок на всех уровнях может снизить затраты на осуществление государственных закупок на 20 - 40 процентов от их объема и позволит попонить размеры средств развития субъектов производственных систем и регионов.

4. Методика оценки конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности предприятий производственных систем

Проведенное исследование состояния мирового рынка инвестиционных ресурсов выявило нарастающую конкуренцию среди развивающихся стран и стран с переходными экономиками. По оценке ОЭСР, глобальной проблемой XXI века может стать возникновение относительного дефицита инвестиций и повышение уровня мировых процентных ставок, что неизбежно затормозит темпы экономического развития

В условиях дефицита капиталовложений актуальным для российской экономики становится целевое размещение ресурсов, которое позволит усилить ведущие отрасли, и за счет их развития обеспечить мультиплика-

тивный эффект. Для решения этой проблемы необходимо выделить приоритеты.

С целью определения рейтингов, автором разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности, основанный на диагностике рентабельности и деловой активности предприятий промышленности. В качестве инструментария диагностики выделен ряд важнейших интегральных показателей (табл.2).

Критерии допустимых уровней значений отдельных показателей при современном состоянии экономики не могут быть приведены. Поэтому в исследование вводится условие: конструируется лидеальное предприятие интегральные показатели которого выступают в качестве сравнительного эталона Значение показателей этого предприятия являются наилучшими среди встречающихся по всем отраслям промышленности региона.

Таблица 2

Коэффициенты рентабельности н деловой активности

Коэффициент Расчетная формула Нормативное значение коэффициента, характеристика его динамики

Текущая ликвидность К,=А/К-Д-Р-Ф Характеризует обеспечение предприятий оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Автономия Кт-К/Ив Свидетельствует о финансовой независимости предприятий, о снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

Финансовая зависимость К3=100-(П-Д)/К Отражает отношение заемных средств к собственному капиталу предприятий Значение более 1 показывает превышение заемных средств над собственными источниками их покрытия и означает существенную финансовую неустойчивость

Обеспеченность запасов и затрат собственными источниками К4ИК+Д-А/3 При значении менее 1 предприятия не обеспечивают запасы и затраты собственными источниками финансирования.

Накопительный износ Кг=И/0 Высокое значение коэффициента говорит об устаревании основных средств

Доля доходов от реализации основной продукции КЙ-В-Во Характеризует финансовую самостоятельность и ее независимость от внешних источников финансирования.

Продожение табл. 2

Рентабельность продаж К,=П/В Показатель прибыли на единицу произведенной и реализованной продукции. Косвенный показатель спроса на продукцию

Оборачиваемость дебиторской задоженности К8=В/Дз Показатель расширенна или снижения коммерческого кредита, предоставляемого предприятиями

Оборачиваемость кредиторской задоженности К,=В/Д3 Показатель расширения или снижения коммерческого кредита, предоставляемого предприятиями.

Фондоотдача основных средств К10=В/А Характеризует эффективность использования основных средств, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств

Имтюрто зависимость К,,=Доля импорта, % Показатель обеспеченности местными сырьевыми ресурсами, запасными частями и оборудованием

Экспортоем-кость отрасли К,2=Доля экспорта, % Показатель отражает долю экспорта в объеме валовой продукции

Обозначения: А внеоборотные активы; В - выручка от реализации продукции; Во - выручка от реализации основной продукции; Д - догосрочные кредиты; Дз - дебиторская задоженность; 3 - запасы; И - накопленный износ, Иб - итог баланса, К величина собственного капитала; Кз -кредиторская задоженность, О - стоимость основных фондов; П - прибыль, Р - резервы; Ф - фонд потребления

В ходе расчета рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий промышленности лидеальное и реальное предприятие воспринимаются как точки в многомерном пространстве. Рейтинг реальных предприятий определяется расстоянием реальной точки от идеальной. Каждый интегральный показатель имеет максимальное рейтинговое значение равное 0,1. Таким образом, для идеального предприятия значение рейтинга составляет ЕК] - Кп=1,2.

В структуре каяодого интегрального показателя определяются координаты точки' в многомерном пространстве, соответствующие реальному предприятию, расположенной с наименьшим удалением от лидеальной точки, другими словами - от лидеального предприятия. Наименьшее рас-

стояние в системе одного конкретного показателя является шагом рейтингового числа. Каждый последующий шаг уменьшает для предприятия его рейтинг. Шаг рейтингового числа рассчитывается по формуле: Тг=Ш1П(Ккш - К;р)

где Кщд - значение коэффициента {для идеального предприятия; К,р значение коэффициента 1 для реального предприятия. Суммарный рейтинг предприятия определяется как сумма рейтинговых чисел:

^ К*а "Я* я= У(0ДЧ-Ч Ъ! т, 100

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Архипов Д.А. Моделирование экономического бизнеса инвестиций. Екатеринбург-Ижевск. Изд-во ИЭ УрО РАН, 2003, - 33 с.

2. Архипов ДА. Экономическая эффективность'инвестиций в производственных системах. Екатеринбург-Ижевск. Изд-во ИЭ УрО РАН, 2004, - 40 с.

3. Архипов Д.А. Формирование инвестиционной привлекательности промышленных предприятий. //Проблемы региональной экономики. 2003, №34 с. 141-150.

4. Архипов Д.А Теоретические модели взаимосвязи инвестиций и экономического роста. Материалы международной научно-практической конференции. Сборник материалов конференции. -Пермь. 2003. - 340 е., с. 224-228.

РНБ Русский фонд

2006-4 2423

Архипов Дмитрий Александрович

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ СИСТЕМАХ

Автореферат

Лицензия Р №020764 от 29.04 98 г.

Подписано в печать 25.11.2004. Формат 60x84 1/16. Отпечатано на ризографе. Уч.-изд.л. 1,02. Усл. печ.л. 1,39. Тираж 100 экз. Заказ № 171/1.

620014, г Екатеринбург, ул. Московская 29, Издательство Института экономики УрО РАН

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Архипов, Дмитрий Александрович

Введение.

Глава 1. Производственный аспект в теории формирования инвестиционных средств.:.

1.1. Инвестиции в формировании устойчивого экономического развития предприятий.

1.2. Модификация инвестиционного процесса в региональных производственных системах.

1.3. Механизм привлечения иностранных инвестиций в производственные системы.

Глава 2. Оптимизационное моделирование инвестиций.

2.1. Особенности оптимизационного моделирования инвестиций.

2.2. Обоснование приоритетов инвестирования на основе рейтинговой оценки предприятий.

2.3. Интегральная оценка эффективности инвестиций.

Глава 3. Методика расчета экономической эффективности инвестиционных проектов.

3.1. Обоснование системы критериев и показателей экономической эффективности инвестиций.

3.2. Определение эффективности инвестиционного капитала.

3.3. Рыночная модель методики расчета экономической эффективности инвестиционных проектов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности инвестиций в производственных системах"

Актуальность исследования инвестиционных процессов в региональных производственных системах обуславливается необходимостью решения теоретических и практических задач, связанных с реструктуризацией экономики регионов России, экономическую основу которых составляют предприятия традиционных индустриальных отраслей. Значительное число этих предприятий являются основным фактором инерции, сдерживающим структурную перестройку хозяйства регионов. Для них характерны постепенная деградация производства, высокий износ основных производственных фондов (до 70 %), негативное влияние на состояние окружающей среды.

Программа развития промышленных регионов на современном этапе предполагает формирование динамичной экономической структуры как цели региональной политики с задачей диверсификации экономической активности, развития высокотехнологичных отраслей и сферы услуг при проведении антикризисных мероприятий. Условием такой региональной политики является совершенствование инвестиционной системы, формирование благоприятного инвестиционного климата, стимулирующего приток в регионы отечественного и иностранного капитала.

Наряду с финансовыми средствами, традиционно индустриальные отрасли нуждаются в современных технологиях, управленческом опыте, что привносят с собой инвестиции. Именно поэтому инвестициям отводится особая роль в формировании полюсов роста в региональной экономике.

В настоящее время инвестиционный климат в России остается неопределенным для инвесторов, что объясняется, помимо факторов политического характера, кризисным состоянием экономики, несовершенством и нестабильностью законодательства об инвестициях, общеэкономическими тенденциями переходного периода. Предпринимаемые усилия по активизации привлечения инвесторов в экономику регионов пока не дают ожидаемых результатов. Положение усугубляется ограниченностью внутренних инвестиционных ресурсов и сверхжесткой конкуренцией на рынке капиталов. В этих условиях необходим эффективный механизм привлечения инвестиций в экономику регионов базовыми,элементами которого дожны стать стабильная нормативно-правовая база, обозначенные приоритеты, меры по экономическому стимулированию и страхованию инвестиций при обязательном соблюдении интересов экономической безопасности. Подразумевается, что с учетом экономических интересов региона следует определить не только приоритетные для привлечения инвестиций, но и ограниченные для капитала сектора или отрасли, где вложения инвесторов регламентируются.

Следует подчеркнуть, что в условиях расширения пономочий регионов в сфере внешнеэкономической деятельности активизация усилий, предпринимаемых на местах, будет в значительной мере определять инвестиционную привлекательность региональной экономики.

Вопросы привлечения инвестиций в экономику регионов недостаточно освещены в научной литературе. Так, теоретическое обоснование необходимости лоткрытой экономики сделано в трудах классиков экономической теории А. Смита, Д. Рикардо, Дж. Ст. Миля, А. Маршала, а также ведущих современных зарубежных и отечественных экономистов: О.Т. Богомолова, Р.Н. Евстигнеева, В.В. Леонтьева, Н.Я. Лившица, К.И. Микульского, АД. Некипелова, М. Фридмена, Н.П. Шмелева. Вопросам привлечения иностранных инвестиций в экономику России уделено внимание в трудах В.П. Бутковского, С.Ю. Витте, А.Г. Донгарова, B.C. Дякина, С.А. Князькова, Л.И. По-свольского, Л.Я. Эвентова.

Многие аспекты формирования стратегии регионального развития в сочетании с инвестиционными процессами разработаны и нашли отражение в трудах Е.Г. Аними-цы, И.О. Боткина, О.И. Боткина, Л.Б. Вардомского, Г.А. Ковалевой, Н.М. Ратнер, О.А. Романовой, А.И. Татаркина и других. В тоже время недостаточно изученными остаются теоретические аспекты инвестиционной деятельности, такие как инвестиционная привлекательность территории и ее промышленности, методы привлечения иностранных инвестиций в экономику региона и оценка ее инвестиционной привлекательности, реструктуризация реального сектора экономики, достигаемая посредством привлечения инвестиций, закономерности инвестиционной политики регионов.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Архипов, Дмитрий Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Решение проблемы эффективного управления инвестиционными процессами в производственных системах региона осуществлено на основе выпоненных исследований и частичной их реализации применительно к изменяющимся социально-экономическим условиям.

Изменение этих условий происходило под влиянием политических, социальных и экономических процессов на федеральном и, как следствие, на региональном уровнях.

Доказано, что вертикальная система федеральной власти дожна быть сбалансирована с системой региональных связей и взаимоотношениями субъектов управления хозяйственной деятельности, таким образом, что отдельные субъективные решения на региональном уровне практически не могли бы влиять на социально-экономическое состояние региона и его дельнейшее развитие.

Необходимость изучения, обобщения и систематизации опыта реализации инвестиционных проектов в зарубежных странах с рыночной экономикой потребовало проведения исследований такого опыта для обоснования стратегии инвестиционной деятельности в условиях трансформационной экономики.

Отсутствие достоверной информации об источниках финансирования инвестиционных процессов и роли административного управления ими в рыночной экономике потребовало поиска и анализа разнообразной информации. В результате выявлены и систематизированы основные аспекты инвестиционной деятельности и установлены механизмы управления инвестиционными процессами.

Анализ источников финансирования создания недвижимости в странах с рыночной экономикой выявил следующие основные финансовые организации и фонды: коммерческие банки, ссудно-сберегательные ассоциации, местные агентства по строительству жилья, администрации малого бизнеса, страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные залоговые трасты.

При финансировании возможны следующие виды кредитования, из которых следует выделить: ссуду на приобретение участка земли, строительный кредит, резервную (выкупную) ссуду, форвардное обязательство, трехстороннее соглашение купли-продажи, ссуды с интервалами финансирования и переходные от краткосрочного к догосрочному, а также долевую (объединение нескольких кредиторов), позволяющих осуществлять строительное кредитование несколькими организациями.

Рассмотрение основных требований, предъявляемых кредиторами, при оформлении кредитов выявило ряд основных позиций, имеющих существенное значение на стадии обоснований условий для осуществления инвестиционных проектов. В этом аспекте важное значение имеют страховые обязательства застройщиков, представляемые банку: страхование от бедствий, общее страхование, страхование работников предприятий.

Исследование источников догосрочного кредитования проектов позволило выделить: частных кредиторов, правительственных кредиторов, а также вторичный рынок закладных. К правительственным кредиторам относятся: федеральная жилищная администрация, администрация по делам малого бизнеса, администрация фермерских домов (США).

Краткосрочное кредитование предоставляют: кредитные компании, ипотечные товарищества, благотворительные фонды, религиозные организации и частные инвесторы.

Ряд ссуд на строительство гарантируется правительством с целью повышения качества жилья.

Важным инструментом в финансировании проектов является система различных видов закладных, позволяющая повысить эффективность использования кредитов.

Установлен и соблюдается заемщиками и кредиторами определенный порядок оформления кредита на создание недвижимости при юридическом контроле.

Рассмотрение механизмов административного управления инвестиционными проектами свидетельствует об активном участии государственных и региональных органов в регулировании на всех этапах их реализации: финансирования, строительства, аренды, эксплуатации и управления недвижимостью.

В общем виде административное управление призвано решать следующие основные задачи: рациональное использование земли; сохранение почвенного плодородия, растительного и животного мира; установление влияния на водные источники; исключение загрязнений воздуха и окружающей среды; сохранение исторических, культурных памятников и природных ландшафтов; определение нагрузок на территориальную инфраструктуру. С этой целью создана и функционирует система федеральных и региональных служб, основанная на развитой законодательной базе.

Основные принципы управления инвестиционными проектами заключается в следующем:

- документация и контракты подготавливаются в соответствии с региональными строительными кодексами;

- экономическая часть проекта дожна предусматривать налоги на недвижимость и амортизационные отчисления в соответствии с установленными нормами;

- региональная служба по управлению недвижимостью выдает лицензии брокерам и продавцам, а также устанавливает правила в виде определенных стандартов;

- регионы имеют свои правила использования земли, администрация координирует застройку и регулирует стоимость земли;

- органы местного самоуправления определяют среду создания недвижимости путем районирования на основе Законов о районировании и определяют плотность застройки на основе зонной классификации - кадастра;

- агентство окружающей среды проводит проверку загрязнения окружающей среды и выпоняет контроль за удалением загрязнителей, а также участвует в процессе планирования строительства;

- региональные органы выдают разрешения: на пользование землей, на строительство и удостоверение на право владения.

Таким образом, органы администрации всех уровней формируют регламентированную среду, оправдывая это растущими требованиями общества к качеству жизни.

Ряд процедур и регламентов были бы полезны в практике административных органов Российской Федерации и регионов, для регулирования создания недвижимости.

Административные органы осуществляют тщательный контроль за финансированием строительства, продажей и арендой объектов недвижимости.

Законы о налогах на доходы разработаны, как для поддержания государственных и региональных органов, так и для создания побудительных мотивов вложения средств инвесторами.

В странах с рыночной экономикой созданы структуры, влияющие на экономическую эффективность инвестиционных проектов.

Обоснование экономической части инвестиционных проектов включает: определение затрат на строительство; расчет накладных косвенных расходов; издержек, связанных с реализацией и эксплуатацией недвижимости. В целом такое обоснование аналогично принятому в настоящее время в Российской Федерации положению (за исключением ряда несущественных позиций).

Анализ структуры платежей при эксплуатации недвижимости свидетельствует о том, что в итоге инвесторы стремятся получить календарный график получения чистого дохода и сравнивать его с валовым постоянным доходом. Существенной особенностью является учет вакантности, как определяющего фактора на недополучение платежей. В результате в работе предложена схема расчетов поступления наличных средств.

Существенным отличием от российской практики, является детальное обоснование прогнозных оценок по эксплуатации недвижимости, в частности за счет учета инфляционного фактора. При этом процесс корректировки таких оценок продожается до завершения проекта.

Финансовая состоятельность проекта и созданного объекта недвижимости производится с учетом рыночных арендных ставок и цен продажи для конкретных регионов. Впервые предложены, на основе анализа опыта, два подхода к оценке финансовой эффективности реализации проекта.

Первый подход заключается в определении стоимости общей полезной площади объекта недвижимости и арендной ставки.

Второй подход рассматривает поступления и расходы наличных средств, результат показывает размер инвестиций.

Дисконтирование потока наличных средств базируется на величинах чистой текущей стоимости с учетом условий рынка недвижимости конкретного региона.

Применяется обширная и детальная система экономических показателей, характеризующих финансовые аспекты инвестиционных проектов на различных стадиях их реализации.

Важное значение имеет созданная на протяжении многих лет система ссудного кредитования, позволяющая осуществлять постоянный поиск путей повышения прибыли на основе получения кредитов из различных источников.

Анализ показателей экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях Российской Федерации потребовал проведение ряда новых исследований. Установлены закономерности снижения показателей эффективности инвестиционных проектов при увеличении сроков их реализации. Доказана необходимость выявления количественных зависимостей их изменения с увеличением сроков реализации и определения границ безубыточности. Предложена систематизация стадий реализации инвестиционных проектов. Создана методика оценки незавершенных объемов строительства. Разработана методика анализа показателей эффективности при сравнении альтернативных проектов. Обоснованы методические положения оценки влияния реализации строительной продукции на эффективность проекта.

Для различных значений коэффициентов дисконтирования определена зависимость изменения величины чистого дисконтированного дохода (индекса доходности), а также предложен порядок выбора для инвесторов реальных норм дисконта. Выявлены количественные взаимосвязи резервов производственных мощностей организаций и предприятий с показателями риска, обусловленные вероятностью возникновения рисковых ситуаций, приводящих к увеличению сроков реализации проектов и объемов незавершенного строительства. Разработаны методические положения, допоняющие методы оценки инвестиционных строительных проектов с позиций влияния рынков недвижимости на финансовое состояние организаций. На конкретных примерах показаны порядок и способы комплексной оценки проектов.

Установлено, что при отклонении в сторону увеличения от календарных графиков стадий выпонения работ, затраты возрастают за счет увеличения постоянных составляющих затрат и амортизационных отчислений.

Предложена методика оценки экономических последствий незавершенных объемов строительства, основанная на изучении зависимостей: изменения коэффициентов дисконтирования для различных периодов реализации (с поквартальной детализацией); изменения величин чистого дисконтного дохода.

Обоснована необходимость в создании методов сравнения альтернативных инвестиционных проектов. С этой целью выпонен анализ зависимостей притоков и оттоков денежных средств от сроков реализации проектов, свидетельствующих о значительном их влиянии.

Доказана необходимость получения положительного сальдо реальных денег на любой стадии осуществления проекта.

Анализ основных показателей и критериев, применяемых для оценки проектов, позволил систематизировать их следующим образом.

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта.

Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов.

Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Наряду с использованием формализованных критериев в процессе принятия решения могут выступить различные ограничения и неформальные критерии, в число которых необходимо включать социальные и экологические аспекты.

При осуществлении инвестиционных проектов возможны различные сроки их завершения и, как следствие, различные результаты при их реализации. В связи с этим, представляется необходимым рассмотрение влияния степени готовности проектов на показатели экономической эффективности. Увеличение лага (сроков) реализации обуславливается целым рядом объективных и субъективных причин, которые предложено оценивать инвестиционными рисками.

Анализ рисковых ситуаций при разработке и реализации проекта дает возможность для систематизации рисков, к которым следует отнести:

- макросистемные, обусловленные действием различных факторов во внешней среде проекта;

- микросистемные, являющиеся проявлением действия факторов во внутренней среде проекта;

- объективные, при проявлении которых риск может быть количественно рассчитан на основе методов математической статистики;

- субъективные, оценка которых производится на основе анализа опыта, экспертных оценок, логических заключений и других количественных параметров.

Учитывая особую значимость строительной индустрии в экономике регионов, большое внимание уделено экономическому анализу инвестиционных проектов.

Выделены постоянные и переменные затраты с подразделением их на три новых вида: условно-постоянные, величина которых остается неизменной (или возрастает незначительно) с увеличением объемов строительства; условно-пропорциональные - на приобретение оборудования, подготовку территории строительства и создание транспортных магистралей; переменные - непропорциональные затраты, возрастающие с увеличением объемов строительства.

Установлены зависимости величин поных и удельных капитальных вложений на создание различных мощностей.

Предложен способ определения оптимальной мощности предприятий с учетом создания необходимых резервов.

Обоснование резервной мощности по стадиям, произведенное на основе изучения статистических данных строительных организаций в ряде регионов, позволяет дифференцированно и более достоверно определять ее величину.

Предложены методические положения количественной оценки рисков как по отдельным стадиям, так и для инвестиционного проекта в целом, основанные на анализе производственных мощностей предприятий (организаций), участвующих в проекте.

Установлена зависимость величин рисков от объемов резервных мощностей.

Модель анализа рентабельности проекта, основанная на взаимосвязях показателей доходности, обеспечивает более высокую достоверность при планировании финансовых результатов.

Представляет существенный интерес и требует дальнейшей теоретической проработки ряд вопросов, позволяющих решать задачи, связанные с созданием региональных инвестиционных фондов. Выпонение такого рода исследований на современном этапе затруднено сложностью установления влияющих факторов и недостаточной достоверностью исходной информации. Между тем, затруднительно представить развитие линии поведения региона в отношении динамики допонительных видов доходов в отраслях промышленности и аграрном комплексе, а также оценки текущей стоимости элементов основного капитала и структуры использования амортизационных отчислений.

Одним из инструментов для такого рода оценок может служить предложенная модель жизненного цикла, основанная на изучении двух видов доходов (трудового дохода и связанных с ним накоплений и дохода от собственности), предусматривающая формализованные соотношения регионального фонда сбережений и позволяющая прогнозировать размеры инвестиций за счет привлечения накоплений физических лиц.

Анализ корреляционных зависимостей регионального инвестиционного фонда от роста сбережений и от оттоков и притоков денежных средств позволяет обосновать стратегию налоговой интеграции в краткосрочной и догосрочной перспективах. В результате, при достижении инвестиционным фондом необходимой величины и расширении доступа на внешние рынки капитала, проекты могут осуществляться на принципах рыночной экономики.

Сформулированы основы дифференциации ставок налогов в зависимости от степени рисков инвестиционных проектов, базирующиеся на соблюдении единства принципов налоговой системы в отношении прибыли в реальном и финансовом секторах экономики.

Разработаны математические модели вариантов системы налогообложения:

- отражающая воздействие подоходного налогообложения на сбережения и потребление;

- влияния замены подоходного налога с доходов налогом на потребление;

- формирования налогооблагаемой базы, исходя из учета соотношений между доходом, потреблением и сбережением;

- определения налоговой базы для взимания налогов на реальную добавленную стоимость.

Представлены теоретические обобщения, позволяющие наметить направления исследований для совершенствования методологии создания региональных инвестиционных фондов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Архипов, Дмитрий Александрович, Ижевск

1. Абакин JI. Экономические реалии и абстрактные схемы (о концептуальных основах монетаристкой проблемы финансовой стабилизации^ // Вопросы экономики, 1996,-№ 12,-С. 4-19.

2. Абакин JI. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики //Вопросы экономики, 1997,- № 6,- С. 4-12.

3. Аганбегян А.Г., Багриновский К.А., Гранберг А.Г. Система моделей народнохозяйственного планирования М.: Мысль, 1972.

4. Агапов Т. Современная экономическая теория: методологическая база и модели //Российский экономический журнал, 1995.- № 10.- С. 84-87.

5. Андрианов В. Государственное регулирование и механизм саморегуляции в рыночной экономике //Вопросы экономики, 1996,- № 9,- С. 28-39.

6. Андрианов В. Экономический потенциал России // Вопросы экономики, 1997,-№ 3,- С. 128-144.

7. Анисимов А. Адаптация экономической структуры к требованиям рынка //Российский экономический журнал, 1995,- № 2.- С. 54-61.

8. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник,- 3-е изд., перераб,- М.: Финансы и статистика, 1993,- 288 с.

9. Балацкий Е. Принципы управления государственной задоженностью //Мировая экономика и международные отношения, 1997,- № 5,- С. 36-51.

10. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика. 1996.

11. Бандман М.К. Территориально-производственные комплексы: Теория и практика предплановых исследований. Новосибирск: Наука. 1980.

12. Батизи Э. Упономоченные банки и финансово-промышленная интеграция //Российский экономический журнал 1994.- № 10,- С. 42-46.

13. Батчиков С., Петров Ю. Промышленная политика в реформационном выборе России //Российский экономический журнал, 1997,- № 10,- С. 3-12.

14. Беляков А. Совершенствовать не просто налоги. //Российский экономический журнал, 1994,- № 11.- С. 24-29.

15. Беридзе Т. Экономический суверенитет объективный фактор организации рынка //Вопросы экономики, 1991.- № 5.- С. 46-52. 332.

16. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций./Пер. с англ. перераб. и допон. изд. М.: АОЗТ Интер-эксперт, ИНФРА-М, 1995. - 528с.

17. Бернштам М., Ситников А. Платежный кризис: Причины, следствия, пути преодоления //Российский экономический журнал, 1995,- № 1,- С. 20-30.

18. Блинов А. Региональные фонды и другие финансовые институты поддержки предпринимательства//Вопросы экономики, 1994,-№ 11,-С.151-155.

19. Бондаренко И. Институциональная экономическая теория: Некоторые основные вопросы //Мировая экономика и международные отношения, 1995,- № 11.- С. 31-35.

20. Боткин И.О. Безналичное обращение в системе управления финансово-промышленными объединениями //Проблемы региональной экономики, 1998. № 3-5: Изд. Института экономики и управления УдГУ,- С. 270-279.

21. Боткин О., Осипов А., Кочкуров Н. Совершенствование финансово-бюджетных отношений в регионе //Вестник Удмуртского университета, 1995,- № 4,-С.75-79.

22. Бочаров В В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993,- 144 е.: ил.

23. Бочко В.Г. Инвестиционная деятельность и удержание индустриального уровня экономики //Изв. УрГЭУ. 2001. № 4.

24. Бруно М. Глубокие кризисы и реформа //Вопросы экономики, 1997,- № 2,- С.2.29.

25. Бузгалин А.В. Переходная экономика,- М.: Таурус, Просперум, 1994,- 472 с.

26. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы, 2000.- № 2, С. 10-12.

27. Винслав Ю. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур //Российский экономический журнал, 1997.- № 1,- С. 35-34.

28. Винслав Ю. Результаты мониторинга деятельности финансово-промышленных групп//Российский экономический журнал, 1997.- № 10. С. 29-32.

29. Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг // Вопросы экономики, 1996,-№ 12,- С.121-128.

30. Гарифулин Б., Обухов И. Современные системы управления предприятием //Компьютер ПРЕСС. 2001. № 9.

31. Гизатулин Х.Н., Романова Г. А. К методологии планирования регионального развития //Региональное развитие и управление. М., 1985.

32. Гизатулин Х.Н. Структурные преобразования экономики (методология, системный анализ структурного сдвига: модельное конструирование). Екатеринбург: УрО РАН, 1999.

33. Гиляровская JI.T., Ендовицкий Д.А. Моделирование в стратегическом планировании догосрочных инвестиций. //Финансы, № 8, 1997.

34. Гимади И.Э. Межотраслевой баланс производства и распределения продукции: Екатеринбург: Изд-во УрГУ, 1994.

35. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост //Вопросы экономики, 1997.-№ 1.-С. 90-103.

36. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страны альтернативный реформационный курс //Российский экономический журнал, 1997,- № 1.-С.3-19; № 2,- С. 3-18.

37. Глазьев С. Российская реформа и новый мировой порядок //Российский экономический журнал, 1997,- № 7,- С. 3-16.

38. Глазьев С. Центральный банк против промышленности России //Вопросы экономики, 1998.-№ 1.-С. 16-32.

39. Горбунов Э. Финансовая политика в формировании рынка //Экономист, 1994,-№7,-С. 13-20.

40. Государственное регулирование региональных рыночных процессов /Отв. ред. А.И. Татаркин. Екатеринбург: УрО РАН, 2001.

41. Гранберг А.Г., Суслов В.И., Суспицын С.А. Подходы к анализу финансового положения регионов и их финансово-экономических отношений с федеральным центром //Регион: экономика и социология, 1996,- № 4.- С. 73-106.

42. Григорьев С. Экономические критерии определения статуса региона //Вестник статистики, 1992.- № 6-1 С. 13-24.

43. Гутник В. Рыночные институты и трансформация российской экономики //Мировая экономика и международные отношения, 1995,- № 7,- С. 50-64.

44. Дедов А.Л. Развитие хозяйственных систем: методы оценки и анализа. -Екатеринбург. УрО РАН, 1998. 194 с.

45. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: Микроэкономическая модель /Пер. с англ. В.Лукашевича и др.; Под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича. С.Пб., 1992.- 496 с.

46. Ефимова О.В. Анализ безубыточности предприятия // Бухгатерский учет. 1993. №6,- С. 15-17.

47. Земляков Д. К обоснованию концептуальной модели регулирования российской экономики //Российский экономический журнал, 1997 № 1.- С. 90-92.

48. Иванов И. Европа регионов //Мировая экономика и международные отношения, 1997,-№9,- С. 5-19.

49. Иванов К. Пропасть между регионами угроза целостности России //Экономика и жизнь, 1997,- № 8. - С.1.

50. Иларионов А. Российские экономические реформы: Потерянный год //Вопросы экономики, 1995.- № 1,- С. 4-21.

51. Инвестиционные расчеты /Ю. Блех, У. Гетце: Пер. с нем. /Под ред. к.э.н. A.M. Чуйкина, JI. А. Галютина 1-е изд., стреотип. - Калининград: Янтар. Сказ, 1997. -450 с.

52. Калин А. Инвестиционные возможности ФПГ //Экономика и жизнь, 1995.- № 15,-апрель.-С. 10.

53. Капитоненко В. Преимущества вертикальной интеграции в формировании новых организационно-производственных систем (модельный анализ) //Российский экономический журнал, 1994,- № 10,- С. 8-92.

54. Кирюшин В. Государственное и местное регулирование территориального развития //Экономист, 1994,- № 8,- С. 63-71.

55. Климова Н.И. Инвестиционный потенциал региона /Отв. ред. Х.Н. Гизатул-лин. Екатеринбург: УрОРАН, 1999.

56. Клепач А. Договая экономика: Монетарный, воспроизводственный и властный аспект //Вопросы экономики, 1997,- № 4,- С. 42-56.

57. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистики. 1996.

58. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998.

59. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768с.

60. Комплексная программа поддержки товаропроизводителей Удмуртской Республики /Под ред. О.И. Боткина, Х.З. Бадаша, Н.И. Сапожникова. Ижевск: Изд. Удм. ун-та, 1996,- 60с.

61. Коноков Д., Рожков К. Как выйти из кризиса крупным предприятиям //Проблемы теории и практики управления. 1998. № 4.

62. Кокореев В. Институциональные преобразования в современной России: Динамика трансакционных издержек//Вопросы экономики, 1996 № 12 -С. 61-72.

63. Корнай Я. Трансформационный спад //Вопросы экономики, 1994,- № 3,- С.4.16.

64. Корнай Я. Тенденции постсоциалистического развития: Общий обзор //Вопросы экономики, 1996,-№ 1.- С. 5-16. 327.

65. Кузнецов Ю. Государственное регулирование инвестиций: Акцент смещения на микроуровень //Российский экономический журнал, 1992,- № 9,- С. 50-55.

66. Лаженцев В.Н. Территориальное развитие: Методология и опыт регулирования. СПб.: Наука, 1996,- 109 с.

67. Лексин В., Швецов А. Региональная политика России. Концепции, проблемы, решения. Государственное регулирование и селективная поддержка регионального развития //Российский экономический журнал, 1994,- № 5-6,- С. 64-69.

68. Львов Д. К обновлению ориентиров экономической политики //Российский экономический журнал, 1996.- № 10,- С. 3-15.

69. Львов Д. Научно обоснованная альтернатива была и есть //Российский экономический журнал, 1995.- № 5-6.- С. 11-25.

70. Львов Д.С. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики. М.: Экономика, 1999.

71. Малахов С. Финансовое состояние и поведение российских предприятий //Вопросы экономики, 1994,- № 8.- С. 51-58.

72. May В. Стабилизация, выбор и перспективы экономического роста (политическая экономия реформы в России) //Вопросы экономики, 1997,- № 2 С. 58-75.

73. Михайлов А. ФПГ: Принципы антимонопольного контроля //Российский экономический журнал, 1997,- № 11-12.- С. 25-28.

74. Меньшиков С. Взгляд на реформы и регулирование экономики //Вопросы экономики, 1997,- № 6.- С. 23-35.

75. Методические основы получения прогнозных оценок развития экономики региона //Экономика Урала в прогнозных оценках и вариантах развития. Екатеринбург: УрОРАН, 1999.

76. Норт Д. Институциональные изменения: Рамки анализа //Вопросы экономики, 1997,-№3,-С. 6-17.

77. Ольсевич Ю. Хозяйственная трансформация и трансформация теории //Вопросы экономики, 1998,- № 5,- С. 14-28.

78. Организационно-хозяйственный аспект становящейся промышленной политики России //Российский экономический журнал, 1994.- № 4,- С. 3-12.

79. Осипов А.К. Экономика региона: Механизм комплексного развития, Екатеринбург: Изд-во УрО РАН, 1996,- 234 с.

80. Павленко С. Регионы и региональная политика //Вопросы экономики, 1994,-№ 10 -С. 11-16.

81. Панова М. Инвестиционная надежность нестандартных решений //Экономика и жизнь, 1995,- № 15,- апрель,- С.28.

82. Пансков В. Финансовые проблемы стабилизации экономики //Российский экономический журнал, 1997,- № 1,- С. 45-53.

83. Перевалов Ю.В., Добродей В.В., Гимади И.Э. Модели финансового менеджмента на предприятии/Отв. ред. Ю.В. Перевалов. Екатеринбург: УрО РАН, 1999.

84. Перевалов Ю.В., Нестеренко О.Н., Ятнов В. А. Инновационные программные территории: методология создания и перспективы развития /Отв ред. Ю.В Перевалов. Екатеринбург: УрО РАН, 1998.

85. Петраков Н., Маневич В., Перламутров В. Как придать денежной политике инвестиционную направленность //Российский экономический журнал, 1996.- № 2.- С. 40-52.

86. Петров Ю. Оздоровление финансовой системы и нормативные методы государственного регулирования экономики //Российский экономический журнал, 1997.- № 3,-С. 12-24.

87. Петров Ю. Налоговый кодекс РФ и реформа финансово-кредитной системы упорядочение фискальных отношений или ослабление налогового бремени? //Российский экономический журнал. 1998. № 4.

88. Платежный кризис и пути его преодоления //Российский экономический журнал, 1994,-№ 12.-С.16-27.

89. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления//Вопросы экономики, 1996,-№ 12,-С. 101-111.

90. Развитие конкуренции на рынках Российской Федерации //Вопросы экономики, 1995,- №11.- С. 4-47.

91. Развитие рыночных отношений в России: Итоги и прогнозируемые варианты //Российский экономический журнал, 1994,- № 2,- С. 3-11; № 3,- С. 3-16.

92. Ратнер Н.М., Нестеренко О Н., Ятнов В.А., Капустина Л.М. Развитие региона: Методический подход.- Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1995,- 136 с.

93. Ратнер Н.М., Ятнов В.А., Нестеренко О.Н., Капустина Л.М. Региональные диспропорции: Оценка и пути их преодоления. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1996,- 112 с.

94. Региональная экономика: Опыт и перспективы рыночных преобразований /Под ред. Г.П. Лузина. Апатиты: Изд-во КНЦ РАН, 1994,- часть I,-182 с.

95. Резников Л. Высший критерий действенности экономической политики и направления его реализации //Российский экономический журнал, 1994.- № 7,-С, 61-67.

96. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения /Антология экономической классики. В 2- томах. Т.1. Предисловие И.А. Столярова,-М.: "ЭКОНОВ", 1993,- 475с,- С. 399-473.

97. Рожков К. Межотраслевые связи в реформируемой экономике //Российский экономический журнал, 1993,- № 3,- С. 12-21.

98. Руденский П.О. Теоретические проблемы функционирования государственного сектора экономики //Общество и экономика, 1994,- № 7-8,- С. 103-123.

99. Садовски 3. Политика по отношению к государственным предприятиям в процессе системных преобразований //Вопросы экономики, 1994,- № 8,- С. 80-84.

100. Соколинский В.М. Государство и экономика. М.: Изд-во ФА при Правительстве РФ, 1996,- 136 с.

101. Стратегия развития российской экономики и программа первоочередных шагов: Доклад Института экономики РАН /Руковод. Л. Абакин. М.: Участ. опер, печати ИЭ РАН, 1996,- 320 с.

102. Строгина М. Местное самоуправление и развитие территорий //Вопросы экономики, 1994,- № 5,- С. 133-140.

103. Тамбовцев В. Институциональная динамика в переходной экономике //Вопросы экономики, 1998,- № 5,- С. 29-40.

104. Татаркин А.И., Львов Д.С., Куклин А.А. и др. Моделирование устойчивого развития как условие повышения экономической безопасности. Екатеринбург: Изд-во УрГУ, 2000. 185 с.

105. Татаркин А. Социально-экономические проблемы формирования рыночных отношений региона //Вопросы экономики, 1993.- № 6,- С. 107-113.

106. Татаркин А.И., Куклин А.А., Яковлен В.И. и др. Комплексная методика диагностики угроз экономической безопасности территорий различных уровней. Препринт- Екатеринбург: УрО РАН, 1995,- 35 с.

107. Торкановский Е. Государственное предпринимательство: Организационно-правовые формы //Вопросы экономики, 1995,- № 12,- С. 76-84.

108. Торкановский Е. Акционеры и управление фирмой //Вопросы экономики, 1997,-№9,-С. 36-43.

109. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России //Вопросы экономики, 1997,- № 1,- С. 69-76.

110. Ушаков Ю.А., Медведев О.Н. Иностранные инвестиции и конверсия российских оборонных предприятий //США: экономика, политика, идеология, 1997,- № 1,-С. 62-71.

111. Федоров В., Беляков А. К эффективной модели реформирования российской экономики //Российский экономический журнал, 1994,- № 8,- С. 3-11.

112. Финансовая стабилизация в России /Под общ. ред. А.Н. Иларионов, Дж. Сакс М.: "Прогресс - Академия", 1995.- 236 с.

113. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики /Составит, и авторы под руквод. Ю.И. Любимцева. М.:, 1996,- 223 с.

114. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Пер. с англ. со 2-го изд.-М.: "Дело ТД", 1993,- 864 с.

115. Фонтонов А. Теоретико-методологические подходы к разработке инвестиционной политики //Российский экономический журнал, 1992.- № 9,- С. 97-111.

116. Формирование региональной системы организации и управления экономикой в условиях рыночных отношений (На примере Оренбургской области).- М.: ЦЭНТИ "Интерэкон", 1991.- 186 с.

117. Хансон Ф. Проблемы взаимоотношений центра и регионов в российской экономической политике //Вопросы экономики, 1994,- N& 9- С. 30-37.

118. Ходов Л. Экономические интересы и государственное регулирование экономики: Прямая и обратная связь //Российский экономический журнал, 1995,- № 1,-С. 98-102.

119. Черников Д. Макроэкономическая теория. Раздел 1. Методология макроэкономических процессов. Глава 1. Экономическая система и ее структуры //Российский экономический журнал, 1992,- № 11.- С. 109-115.

120. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд., испр. и доп. - М.: "Дело ТД", 1995,- 320 с.

121. Чибриков Г. Трактовка моделей экономического развития и ее элементов //Российский экономический журнал, 1995,- № 2.- С. 75-83.

122. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия //Финансовая газета. 1993. 14 апр.

123. Шмелев Н. Экономические перспективы России //Вопросы экономики, 1995,-№ 1,- С. 22-31.

124. Якутии Ю. Корпоративные структуры: Варианты типологизации и принципы анализа эффективности //Российский экономический журнал, 1998,- № 4,- С. 28-34.

125. Ясин Е. Функции государства в рыночной экономике //Вопросы экономики, 1997,-№6,- С. 13-22.

126. Anthony R.N., Dearden J. Management Control Svstems. Richard D. Irvin, Inc.,1980.

127. Grosfeld I. & Nivet J.-F. Wage fnd Investment Behavior in Transition: Evidence from a Polish Panel Data Set // A paper presented at the conference "Economic Transition in CEE and Russia: Theoru and Empirical Evidence". Moscow: EERC, 1997.

Похожие диссертации