Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Мировая экономика

Особенности процессов слияний и поглощений топливно-энергетических компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Петраков, Владимир Александрович
Место защиты Москва
Год 2005
Шифр ВАК РФ 08.00.14
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Петраков, Владимир Александрович

Введение.

Глава 1. Классификация, мотивы, этапы и факторы слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе.

1.1. Основные мотивы слияния и поглощения как формы интеграции экономических субъектов и концентрации капитала.

1.2. Особенности классификации слияний и поглощений в ТЭК.

1.3. Этапы и факторы, обеспечивающие успех слияний и поглощений в ТЭК.

Глава 2. Тенденции слияний и поглощений компаний ТЭК в международной экономике.

2.1. Основные тенденции в процессе международных слияний и поглощений.

2.2. Эффективность сделок и методы расчета по слияниям и поглощениям в ТЭК.

2.3. Последствия слияний и поглощений.

Глава 3. Особенности и перспективы процессов слияний и поглощений в ТЭК

3.1. Процессы и тенденции слияний и поглощений ТЭК в России.

3.2. Росударственное регулирование слияний и поглощений в ТЭК РФ.

3.3. Применение зарубежного опыта слияний и поглощений в ТЭК в РФ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности процессов слияний и поглощений топливно-энергетических компаний"

Актуальность исследования. Процессы слияний и поглощений (СиП или М&А) имеют давнюю историю, но научный и общественный интерес к данным процессам не ослабевает и в начале 21 века. Во-первых, эти явления носят масштабный характер и оказывают влияние на национальные экономики, во-вторых, современные ТНК, являясь мегакорпорациями, отражают в себе противоречивость процессов глобализации, в-третьих, мотивы процессов М&А, технологии слияний и защиты от поглощений изменяются в соответствии с задачами бизнеса, условиями внешней хозяйственной среды. Проблема эффективности процессов слияний и поглощений особо актуальна для теории и практики хозяйств, которые непосредственно включены в макрохозяйственные связи, определяют темпы и структуру общественного воспроизводства и во многом зависят от показателей топливно-энергетического комплекса. Влияние процессов слияний и поглощений на общие параметры экономики подтверждается объемными характеристиками рынка М&А, обороты которого после кризиса 2001-2002 гг. превысили трилион доларов за год и имеют тенденцию к ростуво многом за счет процессов в сфере ТЭК.Интеграционные процессы имеют неоднозначный эффект влияния на экономику: это и позитивный эффект приобретения синергий компаниями, и достижение ими более прочных монопольных позиций, что способствует подавлению конкуренции.

Для России, как страны, формирующей полный состав рыночных институтов, являются актуальными процессы концентрации капитала, слияний и поглощений, решение вопросов эффективности этих процессов, их особенностей и тенденций. Процессы концентрации капитала в России протекают активно и распространены в топливно-энергетическом комплексе, а также в металургической, деревообрабатывающей, пищевой и других отраслях. Процесс слияний и поглощений в России имеет черты уникальности, обусловленные продожением институциональных преобразований и создания рыночных механизмов, а также чертами уникальности глобального характера, связанными с процессами глобализации и формированием новой экономики.

В этих условиях востребован научный фундамент, дающий глубокое понимание основ, закономерностей и механизмов процессов слияний и поглощений, как в мировой экономике, так и в России. Научный фундамент, а также использование зарубежного опыта, позволят повысить эффективность управленческих решений и минимизировать риски, возникающие при проведении слияний и поглощений, в частности в ТЭК.

Учитывая особую роль компаний топливно-энергетического комплекса в национальных экономиках и в мире, присутствие аспекта безопасности и политического аспекта, необходимо изучение отраслевого аспекта данных процессов применительно к топливно-энергетическому комплексу. Функционирование компаний ТЭК связано с созданием капиталоемкой инфраструктуры - разведывательной, производственной, сбытовой, что обуславливает тесную связь процессов концентрации капитала и интеграции участников рынка с процессами развития отрасли. Решение проблем доступа к источникам сырья, снижения издержек и экономии на масштабах, повышения уровня конкурентоспособности непосредственно влияет на экономический рост. Все эти задачи требуют масштабных усилий, а задача реструктуризации отрасли на современной технологической основе требует громадных капиталовложений. Слияния и поглощения в ТЭК воздействуют на формирование отраслевых и региональных структур, их связь и взаимопроникновение, на формирование энергетического пространства на глобальном уровне.

Кроме того, следует отметить недостаточную научную разработанность ряда аспектов интеграционных процессов, возрастающую значимость процессов слияний и поглощений для экономических систем в целом, а также для компаний топливно-энергетического комплекса. Все это и определило выбор темы работы, постановку целей и задач исследования.

Объект исследования. Интеграционные процессы в сфере ТЭК, связанные со слияниями и поглощениями, на международном рынке и в России.

Предмет исследования. Содержательные и организационные особенности и аспекты процессов слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе: классификация, тенденции, этапы, мотивы, границы регулирования.

Целью исследования является анализ и выявление особенностей процессов слияний и поглощений в ТЭК на международном рынке и в России, теоретическое обобщение классификации, тенденций, мотивов, этапов, обеспечивающих расширение возможностей и использование преимуществ данных процессов для компаний ТЭК.

В соответствии с целью исследования поставлены следующие задачи:

1. Исследование и выделение особенностей современных интеграционных процессов для отраслей ТЭК, которые учитываются при слияниях и поглощениях с целью расширения возможностей и использования преимуществ компаний, участвующих в данных процессах

2. Разработка классификации процессов слияний и поглощений на основе разграничения целеполагающего уровня и уровня финансовых механизмов, позволяющая учитывать особенности топливно-энергетического комплекса.

3. Выявление и систематизация тенденций интеграционных процессов, особенностей и мотивов процессов слияний и поглощений в ТЭК с целью учета воздействия трансформационных процессов на глобальном и национальном уровнях (в частности для ТЭК России) и для управления данными процессами.

4. Выделение и обобщение направлениий государственного регулирования интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе для учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей, а также Ч усиления внимания к дифференциации интересов различных хозяйственных субъектов.

5. Выявление возможности и направлений применения зарубежного опыта слияний и поглощений к российским компаниям для определения практических направлений его использования.

Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых по мировой экономике, проблемам слияний и поглощений, корпоративному управлению. Указанные вопросы исследованы в работах A.Alchian, E.Berkovitch, M.Bradley, R.Crawford, A.De Angelo, L.De Angelo, A.Desai, M.Ebert, F.Evans, M.Jensen, S.McGrath-Champ, E.Kim, B.Klein, P.Malatesta, W.Meckling, M.A.Al-Moneef, K.Murphy, D.Mueller, M.Narayanan, G.Picot, M.Porter, E.Rice, E.S.Stewart, G.Stigler. В современной отечественной литературе тематика трансформаций фирм, в том числе слияний и поглощений также широко представлена работами Андреевой Т., Аушева М., Ахтямовой А., Балацкого Е., Беленькой О., Владимировой И., Винслава Ю., Голубева С., Гончаровой В.А., Горячевой Д.Ю., Дементьева В., Иванова Ю.В., Ионцева М.Г., Клейнера Г., Климова С., Кобякова А., Мануйлова А., Меньшикова С., Погодина В.В., Радыгина А.Д, Рудык Н.Б., Семенковой Е.В., Черковой Е.В., Шмелевой Н., Энтова Р. и др.

Информационную базу настоящего исследования составляют нормативные и законодательные документы, регулирующие процессы слияний и поглощений, статистические данные, информация международных и отечественных консультационных компаний и информационных агенств, материалы научных и научно-практических конференций, а также материалы, полученные из пресс-релизов, опубликованных на официальных сайтах в сети Интернет.

Исследование осуществлялось в рамках системного подхода, применялись экономико-математические методы. Теоретические выводы и обобщения основаны на обработке статистических данных.

Гипотеза исследования. Гипотезой диссертационного исследования является предположение о том, что, на ряду с общими свойствами процессов слияний и поглощегий, присущими всем процессам подобного типа, процессы слияний поглощений в сфере ТЭК имеют свои особенности, которые присущи как на общемиром, так и на российском рынке.

Новизна исследования состоит в теоретической разработке и уточнении понятийного аппарата интеграционных процессов для компаний ТЭК, определении методологического подхода к классификации слияний и поглощений, исследованию глобализационных аспектов слияний и поглощений в сфере ТЭК, что позволило получить следующие результаты:

1. Разработана классификация процессов слияний и поглощений, учитывающих особенности этих процессов для топливно-энергетического комплекса. Приведен перечень классификационных признаков, который затем структурирован - т.е. выделены базовые признаки. В качестве базовых признаков предлагается выделение целей бизнеса (с точки зрения изменения масштабов бизнеса), соответствующих данным целям организационно-правовые изменения, и на операционном уровне Ч классификация используемых в интеграционных процессах финансовых инструментов.

2. Раскрыто содержание сущности управления процессом слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе, включающего аспекты учета национальных интересов и безопасности, разработки экономической и энергетической стратегий, промышленной политики. Выявлены особенности интеграционных процессов в ТЭК, определяющиеся тенденциями процессов слияний и поглощений, выявлены и приведены тенденции интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе Российской Федерации.

4. Выявлены и систематизированы последствия интеграционных процессов в ТЭК как многомерное социально-экономическое явление. Дано обоснование выделения последствий интеграционных процессов на различных уровнях. Особое место в теории слияний и поглощений по вопросу последствий данных процессов в сфере ТЭК связано с тем, что результат данных интеграционных процессов непосредственно отражается на ключевых параметрах экономических систем, на показателях работы финансовых рынков.

5. Показана применимость зарубежного опыта в российских сдеках слияний и поглощений:

- в части использования инструментов финансирования в условиях адекватного развития рыночной инфраструктуры,

- в части непротиворечивости гражданского и корпоративного права, стабильности нормативной базы,

- в части разработки и реализации правил недискриминационного доступа к передаче (сбытовым сетям) топливно-энергетических ресурсов, к услугам по операторско- диспетчерскому управлению,

- в части применения международных стандартов финансовой отчетности для повышения прозрачности коммерческой и финансовой деятельности, правил стандартов раскрытия информации,

- в части усиления правовой и судебной защиты собственности в России, прав инвесторов и собственников предприятий.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные выводы и обобщения развивают теорию мировых экономических процессов, корпоративного управления, способствуют более углубленному пониманию совокупности взаимодействий экономических субъектов во процессах концентрации капитала в сфере ТЭК.

Теоретические выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в практике работы государственных органов управления при выработке концепции реформирования экономики, разработке стратегии развития, разработке промышленной и энергетической политик.

Положения и концептуальные решения диссертационного исследования применимы в преподавании и изучении курсов Экономическая теория, Мировая экономика, Макроэкономика, а также в спецкурсах по актуальным проблемам корпоративного управления в мировой экономике и в России.

Результаты исследования были использованы в рамках Концерна Нефтяной и способствовали повышению эффективности работы Дирекции по стратегии, слияниям и поглощениям.

Цель и задачи диссертации определили структуру и содержание работы. Она включает введение, три главы, заключение и список использованной литературы. Объем диссертации 173 страниц машинописного текста, в том числе 12 таблиц, 18 графиков, 4 приложения, 134 библиографических источника.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Петраков, Владимир Александрович

Результаты работы были использованы в рамках Концерна Нефтяной и позволили повысить эффективность работы Дирекции по стратегии слияниям и поглощениям.

Заключение

Проведенное исследование процессов слияний и поглощений обусловлено актуальностью проблемы определения эффективных механизмов корпоративного контроля, в частности для топливно-энергетического комплекса. Интеграционные процессы являются динамичным направлением, проблема достижения экономических преимуществ при концентрации производства и капитала становится все более актуальной для корпораций ТЭК в современной России.

Таким образом, полученные данные по исследованию процессов слияний и поглощений в компаниях топливно-энергетического комплекса России и мира позволили получить следующие результаты:

1. Разработана и предложена классификация процессов слияний и поглощений на основе разграничения целеполагающего уровня и уровня финансовых механизмов, позволяющая учитывать особенности топливно-энергетического комплекса. Данная классификация производится на трех уровнях: 1) на уровне выделения базовых признаков, в качестве которых предлагаются цели бизнеса, 2) на уровне организационно-правовых изменений, 3) на операционном уровне - как классификация используемых в интеграционных процессах финансовых инструментов.

2. Выделены особенности интеграционных процессов для отраслей ТЭК, направленные на достижение целевых показателей слияний и поглощений и учитывающие отраслевые особенности:

- зависимость оценки от стоимости разведанных запасов, т.е. в определенной степени от будущей оценки (от запасов нефти, газа, угля);

- зависимость от параметров регулирования государственных, региональных структур, в частности, от выдачи лицензий, разрешений;

- зависимость от общей национальной стратегии и прямая включенность в энергетическую стратегию.

Растущая степень глобализации слияний и поглощений в сфере ТЭК подтверждается значениями индекса транснациональности интегрированных структур топливно-энергетического комплекса, который имеет преимущественно среднюю степень, во многих компаниях - с постепенной тенденцией к росту.

3. Выявлены и систематизированы тенденциии интеграционных процессов, особенностей и мотивов процессов слияний и поглощений в ТЭК, позволившие учитывать воздействия трансформационных процессов на глобальном и национальном уровнях. Показано, что общей тенденцией интеграционных процессов является переход от развития национальных рынков и национальной системы производства к глобальному рынку формирования ТЬЖ, что в большой степени свойственно ТЭК. Показано, что данный процесс проходит этапы от укрупнения национальных компаний к созданию домашних рыночных пространств в пределах географического региона, затем - к глобальным транснациональным мегакомпаниям. Выявлена связь трансформации мотивов слияний и поглощений в ТЭК и тенденций глобализации и интернационализации хозяйственных связей, которая заключается в сохранении стержневых мотивов достижения синегрических эффектов, расширения доступа к рынкам сырья и сбыта и одновременном переносе данных мотивов на уровень сверхконцентрации компаний.

4. Предложено разграничение факторов, обеспечивающие успех слияний и поглощений в ТЭК, и предпосылок, складывающихся из рыночной конъюнктуры, наличия/отсутствия барьеров в направлении слияний и поглощений, условий работы на рынках капитала, взаимодействии рыночных институтов. В качестве ключевых факторов успеха для компаний ТЭК выделены: наличие синергического эффекта от интеграции, возможность его реализации посредством тщательного планирования сдеки, проведения финансово-экономического анализа деятельности, разработки общей стратегии, совмещения корпоративных культур и бизнес-процессов.

5. На основе анализа интеграционных процессов в отраслях ТЭК России выделены тенденции, характеризующие данные процессы:

- одновременное присутствие процессов концентрации капитала и перехода к изменению структуры собственности, как способу ее защиты.

- присутствие в интеграционных процессах внутренней реструктуризации компаний, направленной на создание прозрачности корпоративного управления, повышение качества управляемости.

- обусловленность интеграционных процессов наряду с мотивами повышения эффективности деятельности также политическими установками, что предполагает изменение формальной стороны деятельности - структуры акционерного капитала, систем учета, налоговых схем.

6. Выделены и обобщены направления государственного регулирования интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе, которые состоят в росте комплексности регулирования, исходя из учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей, а также - в усилении внимания к дифференциации интересов различных хозяйственных субъектов при одновременном осознании упрощенного характера полярности подходов (либо монополизации, либо преобладания меких хозяйствующих субъектов).

7. Проведенный в работе анализ позволил определить направления применения зарубежного опыта в российских сдеках слияний и поглощений, которые смогут повысить эффективность данных процессов. Среди таких направлений можно выделить следующие::

- встраиваемость стратегии развития и регулирования отраслей ТЭК в общие стратегии Ч национальные, промышленные, энергетические;

- разработка и реализация правил доступа к инфраструктурным сетям;

- развитие нормативной базы, в том числе в сфере правовой и судебной защиты собственности, прав инвесторов и собственников;

- использование различных инструментов финансирования сделок слияний и поглощений.

В целом по результатам выпоненной работы можно сделать следующие рекомендации.

1. Разработка государственной политики в сфере слияний и поглощений дожна начинаться с четкого определения генеральной цели догосрочной промышленной стратегии страны. В том, что касается предметной области -топливно-энергетической составляющей, то она дожна включать критерии оценки Ч критерий экономической безопасности - обеспечение страны топливно-энергетическим ресурсами в необходимом объеме и критерий эффективности - реализации экспортных возможностей отечественного ТЭК.

2. Законодательное регулирование интеграционных процессов дожно быть системным. Законы, принимаемые на федеральном и местном уровнях, дожны приниматься на комплексной основе, исходя из учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей. Государственное регулирование дожно учитывать реалии складывающейся многоступенчатой системы рынков - локальных, региональных, национальных, глобальных.

3. Наряду с законодательными мерами как превентивного, так и пресекающего характера, необходимы регулирующие меры общего институционального характера, направленные на снижение финансово-экономических, организационных и правовых барьеров для входа (выхода) на рынки конкурирующих структур.

4. Российские корпорации в интеграционной деятельности дожны опираться на зарубежный опыт как в части формирования догосрочной и среднесрочной стратегии развития, обеспечения требований к прозрачности отчетности и использования в ее подготовке стандартов МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), так и в части использования обширного инструментария финансовых механизмов интеграции и оценки эффективности слияний и поглощений.

По мнению автора, реализация положений диссертации позволит отечественным корпорациям более обоснованно принимать решения по слияниям и поглощениям, оценивать эффективность сделок.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Петраков, Владимир Александрович, Москва

1. Нормативные документы, законы, постановления

2. Закон РСФСР №948-1 от 22.03.1991 г., ред. от 09.10.2002 г. О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках

3. Федеральный закон № 127-ФЗ от 26.10.2002 г. О несостоятельности (банкротстве)

4. Монографии, учебные пособия

5. Андронов В.В. Корпоративный менеджмент.-М.2003.ЧЗАО Издательство Экономика.-480 с.

6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., Олимп-Бизнес, 2003.- 1088 с.

7. Варламова А.Н. Правовое регулирование конкуренции в России. М., ЮрИнфоР, 2000.- 275 с.

8. Г.Выгон, Л.Ратновский Проблемы нефтедобывающей промышленности и возможные пути их решения. М.-Институт финансовых исследований. 2001 г.

9. Гончарова Э.А., Погодина В.В. Инвестиционный механизм слияния и поглощения предприятий корпоративного типа.- СПб.- Изд-во СПбГУЭФ.-2002.-271 с.

10. Ю.Градобитова Л.Д., Исаченко Т.М. Транснациональные корпорации в современных международных экономических отношениях. М.- Анкил.-2002. Ч 124 с.

11. П.Завьялова Е.В., Этокова Е.В. Международные слияния и поглощения: опыт Запада. Киев: Рант, 2002, 344 с.

12. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделения компаний: стратегияитактика разделения бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001.- 244 с.

13. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. М.-Ось-89. 2003. -176 с.

14. Н.Ковалева А.И., Миловидов К.Н., Николаева Е.А. Анализ основных показателей и тенденций развития ведущих мировых нефтяных компаний / -М.: ОАО "ВНИИОЭНГ", 2001. 112 с.

15. Коупленд Т., Колер Т. Муррин Дж., Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО "Олимп - Бизнес ", 1999, 576 с.16.0ЭСР (2002): Белая книга по вопросам корпоративного управления в России. Париж, 2002.

16. Рид С., Лажу А. Искусство слияний и поглощений М.:Альпина Бизнес Букс - 2004.-958 с.

17. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием. М: Финансы и Статистика- 2000.- 456 с.

18. Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг. М.: Альпина Бизнес Букс, The Platzdarm Group, 2004. -96 с.

19. Токовый словарь терминов по корпоративным отношениям и ценным бумагам. М.: Московский общественный комитет по правам акционеров, 1994.

20. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе. / под редакцией Губина Е. П. -М.: Юрист, 2003. 247с.

21. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе. / под редакцией Губина Е. П. -М.: Юрист, 2002. 247с.

22. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. М.: АльпинаПаблишер, 2000 198 с.

23. Дж. К. Ван Хорн, Основы управления финансами. М.: Финансы и Статистика, 2000, 800с.1. Статьи, сборники, тезисы

24. Авдашева С.Б. Ходингах участием государственных и смешанных компаний: оценка российской практики в контексте мирового опыта. Препринт ТО1/2003/04 М.: ГУ ВШЭ, 2003

25. Авраменко Ю.Л. Современное предпринимательство в стратегии ТНК// США: Экономика, политика, идеология.-2000.-№2.

26. Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный опыт и российские реалии. Экономические стратегии, 2001, № 5-6.

27. Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный опыт и российские реалии//Экономические стратегии, 2001, № 5, 6.

28. Астапов К. Реформирование электроэнергетики в России и за рубежом// МЭиМО.-2004.- №4.-с.66-72.

29. Базоев С.З. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний // Рынок ценных бумаг.- 1999.-№4.

30. Балацкий Е. Фискальные эффекты в вертикально интегрированных хозяйственных структурах//МЭиМО.- 2004. Ч №2.- с.31-41.

31. Бекье М. Путеводитель по слиянию//Вестник МсКтзеу.-2003 г.- №4

32. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // Управление компанией. 2001.-№ 2.

33. Бутыркин А. Проблемы реформирования естественных монополий// МЭиМО.-2003.-№12.-с.З-11

34. Быки и медведи //Мировая энергетика. 2004.-№ 1.

35. Винслав Ю. Планирование развития интегрированных корпоративных структур// Российский экономический журнал.-2003.-№8.-с.72-80.

36. Владимирова И. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом.- 1999. -№ 1.

37. Галунов П.Б. Особенности государственной регистрации прав и сделок с предприятиями как имущественными комплексами// Законодательство.-2003.-№ 3.

38. Газин Г., Манаков Д. Наука поглощений Вестник МсКшБеу 2003.2.

39. В.Гендлин Самые дорогие брачные контракты// Секрет фирмы. -2002.-№17141 .Европа вышла из кризиса// Эксперт.- 2004. №28-29 42.3воненко Д. П. Реорганизация акционерного общества: права заинтересованных лиц // Финансовая Россия. - 1998.- №31Ч33.

40. Камстра М. Макроэкономические факторы интеграции компаний // Эксперт. 1998. - № 46. - С. 24.

41. Корнеев А. Энергетика США// Мировая энергетика.- 2004.-№4.- с.6263.45. Коммерсантъ.- Успешная реструктуризация предприятий. Проблемы и практика решений. М., октябрь 2001.

42. Кремлевский сбор//Мировая энергетика.-2004.-№3 .-с26.

43. Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // Рынок ценных бумаг. -2000. № 24. - с. 35-39.

44. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. М.: ООО "ИКК "ДЕКА".-2002.-464с.

45. Ляпина Н.С. Слияния и поглощения признак развитой рыночной экономики. // РЦБ - 1998. - №8.

46. Материалы конференций ИД Коммерсант: Реструктуризация компаний, альянсы, слияния, поглощения (2000 г.), Успешная реструктуризация предприятий. Проблемы и практика решений (2001 г.)51 .Отрасль в разрезе //Мировая энергетика. 2004.-№1

47. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Аудит и финансовый анализ. 2000.

48. Паппэ Я.Ш. Российский крупный бизнес как экономический феномен: особенности становления современного этапа развития// Проблемы прогнозирования.-2002. -№1

49. Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе: некоторые новые тенденции // Вопросы экономики. -2001-№5. с. 26-45.

50. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. М.: Институт экономики переходного периода. Научные труды №43-Р.-2002.- 177 с.

51. Радыгин А. Нормы корпоративного управления в России и ЕС: перспективы унификации// МЭиМО.- 2004.- №4.- с.14-26.

52. Реструктуризация компаний, альянсы, слияния, поглощения

53. Коммерсантъ.- Материалы конференции. М., 2004.^

54. Романова Л. ЛУКОЙЛ нацелися на неэтичное поглощение// Газета от 16.10.2003

55. Российский рынок М&А в оценках специалистов в 2003 году// Слияния и поглощения. 2004. - №3 (13)

56. Рубченко М. Прорабы реформы//Эксперт. 2002.- №4.-с.32.

57. Рудык Н.Б. Мотивы слияний и жестких поглощений // Вестник НАУФОР, 2000, № 5. С. 38^12; № 6. С. 40-43.

58. Враждебные поглощения. Материалы специального семинара журнала Рынок ценных бумаг и компании ИнтерФинанс АВ // Рынок ценных бумаг. 2001.-№11.-С. 8-17.

59. Савчук B.C. Анализ основных мотивов слияний и поглощений// Менеджмент в России и за рубежом.- 2001.- №5.

60. Савчук B.C. Слияние и поглощение компаний в мировой практике: анализ мотивов и результатов. Дисс.канд.эк.наук. Москва.-2003.

61. Слияния и поглощения в России. Обзор сделок за 2003 год. Ernst& Young

62. Телегина Е. Мировой энергетический рынок и геополитические интересы России// МЭиМО.- 2003. №5.- с. 60-64

63. Тихонов А. По пути слияний и поглощений//Финансовые известия-16.01.2003

64. Томилина Э. Слияния и поглощения: ценность оценки //Top-Manager .-2003.-№25

65. Тужилин А. Создание в группе компаний системы защиты от враждебных действий конкурентов//Рынок ценных бумаг. 2001. - № 11. - С. 18-21.

66. Хлебников В. Анализ моделей конкурентных рынков электроэнергии// МЭиМО.- 2004. №1.- с;28-33.

67. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // Управление компанией. 2002. - № 1. - с. 65-70.1. Интернет источники

68. Корпоративные слияния: тенденции и проблемы//Закон. Финансы. Налоги -www.zfii.nizhny.ru.

69. Корпоративный контроль// исследование Эрнст&Янг Ссыка на домен более не работаетlibrary76,Обзор сделок по слиянию и приобретению на мировом рынке: как повысить стоимость в результате сдеки-KPMG Ссыка на домен более не работаетp>

70. Симачев Ю. Аналитическая записка о совершенствовании антимонопольного регулирования применительно к интеграционным процессам в промышленности// Институт комплексных исследований.-Ссыка на домен более не работаетp>

71. Смагина Е. Обзор законодательства о сдеках в отношении предприятий// Купля-продажа предприятий,- Ссыка на домен более не работаетp>

72. Слияния и поглощения. Основные этапы и роль инвестиционного банка// Инвестиционная компания Финам-Ссыка на домен более не работаетdoc/presentation/M&A.pdf

73. Смагина Е. Обзор законодательства о сдеках в отношении предприятий// Купля-продажа предприятий.- Ссыка на домен более не работаетp>

74. Стасюк К. Какие слияния будут успешными? Группа независимых экспертов. Ссыка на домен более не работаетlibrary/k/rnnogie.htm82. Татнефти угрожает враждебное поглощение? Татнефть защищается от угрозы враждебного поглощения.// www.neftegaz.ru-11.06.04

75. Литература на иностранных языках

76. BP просят расплатиться. Эксперт.-2004.-№17

77. Andrade L., J.M. Barra, H.Elstrodt. All in the Familia // The McKinsey Quarterly, 2001, No 4, special edition: Emerging Markets.

78. Andrade G., Mitchell M., Stafford E. New Evidence and Perspectives on Mergers// Journal of Economic Perspectives 2001.-Vol. 15, May.

79. Luis F. Andrade, Jose M. Barra, Heinz-Peter Elstrodt. All in the Familia // The McKinsey Quarterly, 2001, No 4, special edition: Emerging Markets.

80. Baldwin J., Goreckl P. Mergers Placed in the Context of Firm Turnover, in Bureau of the Census, 1990 Annual Research Conference, Proceedings, Washington, D.C. U.S. Department of Commerce, 1990.- p.53-73.

81. Coyle B. Mergers and Acquisitions. NY: American Management Association, 2000.

82. Bebchuk L., Ferrel A. Federalism and Takeover Law: the Race to Protect Managers from Takeovers. NBER Working Paper 1999-№ 7232.- Cambridge, Mass.

83. Beishaar H., Knight J., Wassenaer A. Deals that create value.// The McKinsey Quarterly.- 2001.- №1.

84. Bradley M., Desai A., Kim E. Synergistic Gains from Corporate Acquisitions and Their Division Between the Stockholders of Target and Acquiring Firms// Journal of Financial Economics. 1988.-Vol. 21. p. 3-40.

85. Brian C. Mergers and Acquisitions.- NY.- American Management Association.-2000.-p.97-108.

86. Carey D. Lessons from Master Acquirers: A CEO roundtable on Making Mergers succeed.- HBR 2002.-p. 145-154.

87. Comment R., Jarrel G. Corporate Focus, Stock Returns and the Market for Corporate Control// Journal of Financial Economics. 1987.- Vol. 37. -p. 67-88.

88. Corton G., Kahl M. Blockholder Identity Equity Ownership Structures, and Hostile Takeovers// NBER Working Paper.- 1999.-№ 7123- Cambridge, Mass.

89. Coyle B. Mergers and Acquisitions. NY: American Management Association, 2000. - p. 97.

90. Davies H., Ellis P. Porter's Competitive Advantage of Nations: Time for the Final Judgement// Journal of Management Studies.-2000. №37.

91. Janet L. McDavid. Robert F. Leibenluft Antitrust: What Impact Will Bush Have?// The National Law Journal.- 2001.-Monday, February 5.

92. De Angelo A., De Angelo L., Rice E. Going Private: Minority Freezeounts and Stockholder Wealth// Journal of Law and Economics.- 1984.-p. 367-401.

93. De Young R. (1997): Bank Mergers, X-Efficiency, and the Market for Corporate Control. лManagerial Finance. Vol. 23, № 1. P. 32-47.

94. FDI Policies for Development: National and International

95. Perspectives// UNCTAD, World Investment Report 2003

96. Patrick A. Gaughan.- Mergers, Acquisitions, and Corporate

97. Restructurings, 3rd Edition by Patrick A. Gaughan.- 2003- 741 p.

98. Cross-border mergers and acquisitions and development// World Investment Report 2000.- New York and Geneva: UNCTAD, 2000.

99. Gompers P., A. Metrick Institutional Investors and Equity Prices// Quarterly Journal of Economics.- 2001-Vol. 66.

100. Hall B., J. Liebman (2000):The Taxation of Executive Compensation. NBER Working Paper.

101. Harford J. (1999): Corporate Cash Reserves and Acquisitions. лJournal of Finance. Vol. 54.

102. HolmstromB., S. Kaplan (2001): Corporate Governance and Merger Activity in the U.S.: Making Sense of the 1980's and 1990's. NBER Working Paper, № 8220. Cambridge, Mass.

103. Jensen M., Murphy K. Performance Pay and Top Management Incentives// Journal of Political Economy 1990-Vol. 98. P. 225-264.

104. Kaplan S., J. Stein (1993): The Evolution of Buyout Pricing and Financial Structure in the 1980's. лQuarterly Journal of Economics. Vol. 108. P. 313-357.

105. Klein B., R. Crawford, A. Alchian (1978): Vertical Integration, Appropriable Rents, and the Competitive Contracting Process. лJournal of Law and Economics. Vol. 21. P. 297-326.

106. Kose J., E. Ofek (1995): Asset Sales and Increase in Focus. лJournal of Financial Economics. Vol. 37. P. 105-126.

107. Unlocking shareholder value. The keys to success// Mergers & Acquisitions: a global research report 1999. KPMG.

108. Lamont O., C. Polk Does Diversification Destroy Value? Evidence from the Industry Shocks// Journal of Financial Economics Ч 2002 Vol. 63. p. 51-77.

109. Levine R., N. Loyaza, T. Beck. Financial Intermediary Development and Economic Growth: Causality and Causes// Journal of Monetary Economics.- 2000 Vol.46.- p. 31-77.

110. Matsusaka J. Takeover Motives During the Conglomerate Merger Wave. //Rand Journal of Economics.- 1993-Vol. 24. P. 357-379.

111. Morck R., B. Yeng, W. Yu. The Information Contents of Stock Markets: Why Do Emerging Markets Have Synchronous Price Movements? //Journal of Financial Economic.- 2000-Vol. 58. P. 215-260.

112. Piloff S. Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions. -University of Pennsylvania, 1994.

113. Reed S.F. Corporate Growth by Strategic Planning// Mergers & Acquisitions 1997. - an 4.

114. Reilly F.K., Brown K.C. Investment Analysis and Portfolio Management / 6 ed. The Dryden Press, 2000. - p. 446.

115. Rhoades S.A. Efficiency Effects of Horizontal Mergers // Journal of Banking and Finance. 1993. - Vol. 17. - P. 411-422.

116. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate takeovers // Journal of Business. 1986. - Vol. 59, № 2. - P. 197-216.

117. Roeller L., Stennek J., Verboven F. Efficiency Gains from Mergers: Discussion papers. August 2000.

118. Schwert W. (1999): Hostility in Takeovers: In the Eyes of the Beholder? NBER Working Paper, № 7085. Cambridge, Mass.

119. Simpson A. Fair Shares: The Future of Shareholder Power and Responsibility. Oxford University Press.- 1999.- 219.

120. StiglerG. Monopoly and Oligopoly by Merger// American Economic Review.- 1950- p. 68-96.

121. Dr P.S. Sudarsanam. The Essence of Mergers and Acquisitions. Prentice Hall, 2000.

122. Synergies: A bisiness guied. KPMG. May 2001. -www.kmpg.co.uk

123. Tirole J.Corporate Governance. CEPR Discussion Paper, London. 1999 № 2086.

124. Unlocking shareholder value: the keys to success// Mergers & acquisitions. A global research report. 1999.

125. Why the Downturn// World Investment Report 2003. FDI Policies for Development: National and International Perspectives. Presentation in Warsaw, 4 September 2003

126. How Will Europe Fill Its Huge Energy Gap in the 21st Century?// Executive Intelligence Reviev.-Volume 30, Number 39, October 10,2003.

127. The Exxon-Mobil merger: Hearings before the Subcomm. On energy a. power of the Comm. on commerce, House of representatives, 106th Congr., 1st sess., March 10 a. 11, 1999 Wash.: Gov. print, off., 1999. III, 101 p.; 106th Congr., 2d sess.

128. The BP/AMOCO merger: A competition rev: Hearing before the Subcomm. on antitrust, business rights, a. competition of the Comm. on the judiciary, US Senate, 105th Congr., 2d sess. Sept. 22, 1998. Wash.: Gov. print, off., 1999.-Ill, 40p.

129. BP Amoco-ARCO merger: Hearing before the Comm. on energy a. natural resources, US Senate, 106th Congr., 1st sess. June 24, 1999. Wash.: Gov. print, off., 1999. - III, 108 p.

Похожие диссертации