Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Оптимизация формирования и распределения прибыли в ходинге тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Крылова, Светлана Владимировна
Место защиты	Москва
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оптимизация формирования и распределения прибыли в ходинге"

На правах рукописи

Крылова Светлана Владимировне

Оптимизация формирования и распределения прибыли в ходинге

08.00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

МОСКВА-2005

Диссертация выпонена на кафедре Финансы, денежное обращение и кредит Государственного Университета Управления

Научный руководитель доктор экономических наук,

профессор Ковалева Ала Михайловна

Официальные оппоненты доктор экономических наук,

профессор Ефимова Марина Романовна кандидат экономических наук, Максимович Оксана Богдановна

Ведущая организация ОАО Научно-исследовательский

институт по удобрениям и инсектофунгицидам им проф. Я.В. Самойлова (ОАО НИУИФ им Я.В. Самойлова)

Защита диссертации состоится Л иША* 2005г в 11 часов на заседании диссертационного Совета Д 212.049.05 в Государственном Университете Управления по адресу: 109542, Москва, Рязанский проспект,99, зал заседаний ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГУУ.

Автореферат разослан л// ОШ^ЦЛЛ 2005г.

Ученый секретарь диссертационного Совета,

кандидат экономических наук, доцент л Токун Людмила Валентиновна

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования определяется необходимостью разработки и внедрения в практику работы ходинговых структур обоснованной методологии по управлению прибылью в ходинге

В рыночной экономике прибыль является целью предпринимательской деятельности, выступает в качестве движущей силы развития предпринимательства, служит основным источником финансовых ресурсов различных участников общественного производства Прибыль и связанные с нею возможности роста бизнеса и капитала являются основными интересами собственников. Стабильный и устойчивый уровень прибыли свидетельствует о высокой конкурентоспособности фирмы и эффективности бизнеса

В современных условиях получение стабильной прибыли, реализация возможностей ее максимизации могут быть достигнуты за счет объединения предприятий в крупные ходинговые структуры. В последние годы ходинги все шире внедряются в российскую экономику и занимают ведущие позиции. Так, крупные интегрированные структуры обеспечивают 85% ВВП России

Растущая интеграция предприятий в ходинги связана с тем, что ходинговые структуры обеспечивают повышение конкурентоспособности, финансовой устойчивости, уровня инвестиционной активности; способствуют ускорению технологического развития, достижению оптимальной диверсификации видов деятельности; позволяют эффективно использовать и сочетать возможности входящих в ходинги предприятий, что в конечном итоге приводит к получению синергетического эффекта и увеличению общей прибыли ходинга

Прибыль ходинга является результирующим показателем его деятельности, что дает возможность руководству ходинга использовать показатель прибыли при принятии стратегических решений развития всего объединения Для того, чтобы прибыль отражала истинный результат деятельности ходинга и его предприятий, являлась источником финансирования различных целей и задач ходинга, необходимо целенаправленное эффективное управление формированием прибыли, которое предусматривает знание основных механизмов ее образования, использование современных методов ее анализа и планирования.

Поскольку ходинг - это совокупность предприятий, для эффективного управления ходингом необходимо оценивать вклад каждого предприятия в создание общей прибыли, что позволяет своевременно выявить убыточные

БИБЛИОТЕКА

дочерние предприятия, выбрать наиболее перспективные направления развития производств и разработать стратегию ходинга в целом.

Однако в настоящее время отсутствие научно-обоснованной методологической базы по управлению прибылью в ходинге влечет

- потерю части прибыли ходинга и снижение общего синергетического эффекта, что в свою очередь отрицательно влияет на принятие стратегических решений развития всего объединения;

- невозможность оценки истинного вклада каждого дочернего предприятия в создание общей прибыли, что приводит к некорректной оценке деятельности предприятий ходинга;

- частичное финансирование потребностей дочерних предприятий, входящих в ходинг, в результате чего снижается заинтересованность дочерних предприятий в раскрытии своих возможностей

Для повышения эффективности деятельности ходинга в целом и входящих в него предприятий необходимо скорейшее решение указанных вопросов, что требует совершенствования методов формирования и распределения прибыли в ходинге В связи с этим проблема оптимизации формирования и распределения прибыли в ходинге является весьма актуальной.

Степень разработанности проблемы.

Изучению вопросов управления финансами и, в частности, прибылью в ходинговых структурах посвящены многие научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, таких как Ю.Б. Винслав, А Р Горбунов, М С Ильин, Д.В. Нехотин, В В. Остапенко, A.B. Пашковский, B.C. Плотников, К. Портной, Н Ю. Псарева, A.A. Согомонян, В.В Шестакова, Т. Келер, Д. Хан и др.

Тем не менее, до настоящего времени не исследован и в достаточной степени не обоснован механизм формирования и распределения прибыли в ходинге Попытки создания подобного механизма предпринимались неоднократно Однако сложность и масштаб проблемы приводят к тому, что вопросы формирования и распределения прибыли ходинга решаются либо исходя из практического опыта, что создает риск субъективных ошибок в принятии решений, либо с помощью способов, которые не учитывают многочисленные особенности ходинговых структур Недостаточная разработанность проблемы оптимизации формирования и распределения прибыли в ходинге подтверждает необходимость дальнейшего исследования и создания научно-обоснованной методологической базы для ее решения

Разработка методов оптимального формирования и распределения прибыли является объективно необходимой для ходингов всех отраслей. Однако данная проблема является наиболее острой для ходинговых структур химического комплекса России, поскольку процесс интеграции химических предприятий в ходинги на данном этапе экономического развития развивается более динамично, так как позволяет решить ряд проблем, характерных для предприятий химической отрасли, а именно:

- необходимость выживаемости в жесткой конкурентной борьбе, которая порождается ориентированностью на экспорт;

- недостаток инвестиций, в результате чего наблюдается износ основных фондов и технологическая отсталость, а также значительное отставание предприятий отрасли от темпов развития российской экономики в целом;

- общая рисковость вложений, которая связана с производством стандартизированной продукции;

- дефицитность основного сырья, в результате чего возникают простои перерабатывающих производств.

Объектом исследования являются финансовые отношения, возникающие в процессе формирования и распределения прибыли в ходинге.

Предметом исследования является вертикально-интегрированный ходинг химической промышленности Фосхим и три входящих в его структуру предприятия.

Цель диссертационного исследования состоит в научном обосновании и разработке методов оптимального формирования и распределения прибыли ходинга.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задачХ

- проанализировать сущность категории прибыль;

- определить источники возникновения прибыли ходинга;

- оценить роль прибыли в деятельности ходинга;

- исследовать принципы финансовых взаимоотношений в ходинге между управляющей компанией и ее дочерними предприятиями;

- проанализировать существующие методы и способы формирования и распределения прибыли в ходинге;

- исследовать особенности вертикально-интегрированного ходинга и их влияние на процессы формирования и распределения прибыли;

- разработать научно-обоснованный механизм оптимального формирования и распределения прибыли ходинга, учитывающий его особенности

Теоретическую основу диссертации составили труды отечественных и зарубежных экономистов-исследователей, занимающихся проблемами финансовой деятельности в ходинговых структурах.

Методологическую основу диссертации составили методы финансового анализа, факторного анализа, методы абсолютных и относительных величин, методы линейного и динамического программирования

Научная новизна диссертационного исследования состоит в научном обосновании специфики прибыли ходинга как экономической категории, ее функций и разработке методических подходов к оптимальному формированию и распределению прибыли в ходинге

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором-.

1 Теоретически обоснована специфика прибыли ходинга, которая заключается в существовании особых источников ее возникновения, а именно' экономии издержек вследствие консолидации предприятий в единое объединение и эффективного управления ходинговыми структурами, зависящего от профессионализма управленческого персонала, его способности эффективно использовать преимущества ходингов.

2. Выделена особая, свойственная только прибыли ходинга, функция распределения его общей прибыли между входящими в ходинг предприятиями

3. Выявлены особенности вертикально-интегрированного ходинга, влияющие на процесс формирования прибыли ходинга и его предприятий, которые заключаются в поэтапном накоплении стоимости и себестоимости конечной продукции ходинга; в том, что часть общей прибыли, создаваемой предприятием на каждом этапе ходинговой цепочки, отражает вклад дочернего предприятия; в эффективном сочетании различных возможностей предприятий; во взаимосвязи между процессами формирования прибыли предприятий ходинга.

4. Разработан метод оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга, учитывающий его особенности и позволяющий определить максимальную прибыль ходинга на основе факторов, влияющих на объем производства и реализации готовой продукции ходинга.

5 Предложено решение проблемы определения вклада дочернего предприятия в создание общей прибыли вертикально-интегрированного ходинга с

разветвленной структурой, основанное на распределении общей прибыли ходинга пропорционально коэффициенту оптимального распределения

6 Разработан коэффициент оптимального распределения прибыли в ходинге между предприятиями, учитывающий структурные особенности вертикально-интегрированного ходинга и позволяющий дифференцированно оценить вклад каждого предприятия в создание общей прибыли ходинга На основе коэффициента оптимального распределения дано обоснование методики распределения прибыли между предприятиями ходинга

7 Предложены рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли в ходинге, заключающиеся в разработке единых подходов к определению суммы прибыли, идущей на выплату дивидендов по всем предприятиям ходинга; в определении суммы прибыли, идущей на финансирование потребностей каждого предприятия ходинга исходя из доли его участия в создании общей прибыли ходинга; в определении величины фонда материального поощрения управленческого персонала предприятий ходинга

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в научном обосновании и разработке методов оптимального формирования и распределения прибыли в вертикально-интегрированном ходинге с разветвленной структурой Полученные результаты диссертационного исследования могут служить теоретической и методологической базой для последующего изучения вопросов финансового менеджмента в вертикально-интегрированных ходингах

Разработанные автором методические подходы и рекомендации к формированию и распределению прибыли в ходинге могут бьггь использованы в качестве инструмента внутреннего анализа, позволяющего управляющей компании ходинга объективно оценивать результаты деятельности всего объединения и входящих в него предприятий

Используя предложенную автором методику оптимального распределения прибыли, дочерние предприятия ходинга получают возможность обосновать величину необходимых расходов, исходя из доли участия предприятия в создании общей прибыли ходинга

Предложенные разработки и рекомендации ориентированы на вертикально-интегрированные ходинги с наиболее сложной разветвленной структурой в сырьеемких отраслях промышленности

Полученные результаты исследования могут быть использованы в практике преподавания курсов Финансы предприятий, Финансовый менеджмент в высших учебных заведениях.

Апробация работы Основные теоретические и практические результаты работы отражены в 5 научных публикациях общим объемом 1,03 п л и были доложены автором на научно-практических конференциях в Государственном Университете Управления в 2003 - 2004 гг.

Структура диссертационного исследования отражает цель и задачи исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (состоящего из 112 источников) и 5 приложений Работа содержит 31 таблицу аналитического типа, 4 диаграммы и 15 рисунков.

Диссертация имеет следующую структуру Введение

Глава 1. Проблемы формирования и распределения прибыли ходинга

1.1. Прибыль как экономическая категория

1.2. Особенности формирования прибыли ходинга.

1.3. Теоретические и практические аспекты формирования и распределения прибыли в ходинге

Глава 2. Анализ формирования и распределения прибыли в ходинге 2 1 Анализ процесса формирования прибыли ходинга Фосхим

2.2 Анализ системы распределения прибыли ходинга Фосхим

Глава 3. Разработка и внедрение механизма оптимального формирования и распределения прибыли в ходинге 31 Методика оптимального формирования прибыли ходинга на основе

факторов, влияющих на объем реализации продукции ходинга 3.2. Методика оптимального распределения прибыли между предприятиями ходинга на основе коэффициента оптимального распределения

3.3 Рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли ходинга

Заключение Список литературы Приложения

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, степень разработанности проблемы, определены цель, задачи, объект, предмет и методы исследования, сформулированы положения диссертации, выносимые на защиту.

В первой главе проанализированы труды классиков, современных зарубежных и отечественных экономистов, исследовавших сущность категории прибыль В результате проведенного анализа литературных данных автор определил прибыль как особый вид дохода, получаемого в результате эффективной инновационной деятельности, проведения рисковых проектов, использования предпринимательских талантов и навыков, достижения монопольного (олигопольного) положения на рынке

В связи с тем, что настоящий этап экономического развития России характеризуется активной интеграцией бизнеса, одним из видов которой является образование ходингов, исследованы особенности формирования и функции прибыли ходингов.

Установлено, что эти особенности связаны со специфическими признаками ходинга, которые одновременно являются и его преимуществами

- ходинг выступает в хозяйственном обороте в качестве единого субъекта, что позволяет всему объединению снизить риски, повысить конкурентоспособность, устойчивость бизнеса, его выживаемость как участника хозяйственного оборота в рыночных условиях;

- ходинг проводит единую для входящих в него предприятий политику -инвестиционную, технологическую, производственно-хозяйственную, финансовую, научно-техническую Согласованность действий способствует успешному освоению внутренних и внешних рынков, дает возможность маневрирования ресурсами, быстрой переброски средств на наиболее перспективные рынки и виды бизнеса, что приводит к увеличению прибыли ходинга,

- возможности создания внутрикорпоративных схем позволяют перераспределить издержки между предприятиями, снизить степень зависимости от внешних поставщиков, оптимизировать внутрифирменное финансирование, координировать инвестиции

В результате анализа специфических признаков ходингов автор разделил источники прибыли ходинга на две группы классические и специфические (характеризующие особенности ходинговых структур). Среди классических источников возникновения прибыли, к которым относятся' риск, новации и

монополия, - монопольное (олигопольное) положение, которое зачастую занимают ходинги на рынке, играет главенствующую роль в формировании их прибыли К специфическим источникам автором отнесены:

- экономия издержек вследствие консолидации предприятий в единое объединение;

- эффективное управление ходинговыми структурами, зависящее от профессионализма управленческого персонала, его способности использовать преимущества ходинговых структур и достигать тем самым синергетического эффекта.

На основании вышеизложенного был сделан вывод о том, что прибыль ходинга как единого хозяйствующего субъекта формируется за счет реализации монопольных возможностей ходинга, экономии издержек вследствие объединения предприятий, эффективного управления ходинговыми структурами, обеспечивающего использование преимуществ ходинга и достижение синергетического эффекта

Проведенное исследование позволило выделить, помимо классических функций прибыли (обеспечивающей, стимулирующей, оценочной), особенную, свойственную только прибыли ходинга специфическую функцию - распределение между предприятиями ходинга. В результате выпонения прибылью ходинга этой функции формируется прибыль каждого входящего в ходинг предприятия, которая является одним из основных источников удовлетворения его потребностей, стимулом к повышению эффективности работы дочерних предприятий и показателем эффективности деятельности предприятия

В ходе исследования установлено, что в современных условиях существует проблема оптимального формирования и распределения прибыли в ходинге Как правило, в российских ходинговых структурах указанная проблема решается исходя из опыта и знаний руководства ходинга Однако субъективный фактор и эмпирический путь решения вопросов формирования прибыли ходинга и определения вклада каждого предприятия ходинга в создание общей прибыли, а также использование различных схем перераспределения прибыли приводят:

- к потере части общей прибыли ходинга,

- к искажению информации о сумме общей прибыли ходинга и его предприятий, на основе которой принимаются стратегические решения руководством ходинга;

- к ущемлению интересов миноритарных акционеров отдельных предприятий и частичному удовлетворению потребностей самих предприятий

Следовательно, возникает необходимость разработки научно-обоснованного подхода к решению проблемы оптимального формирования и распределения прибыли в ходинге

Проведенный автором анализ существующих методов формирования и распределения прибыли ходинга показал, что до настоящего времени не исследован и в достаточной степени не обоснован механизм формирования и распределения прибыли в ходинге Сложность и масштаб проблемы приводят к тому, что некоторые экономисты занимаются только вопросами формирования прибыли, другие же - вопросами ее распределения При этом вопросы формирования прибыли относят к области поиска решений практическим путем. Вопросы распределения прибыли или определения доли участия каждого предприятия в создании общей прибыли ходинга предлагают решать с помощью одного из трех методов:

У на основе одинаковой нормы прибыли по ходингу,

/ на основе нормирования прибыли на уровне ставки рефинансирования ЦБ;

V на основе трансфертного ценообразования

Однако предлагаемые экономистами способы не учитывают особенности ходинговых структур.

Автор считает, что тип интеграции ходинга, его структура и отрасль, в которой работает ходинг, накладывают свои особенности на процессы формирования и распределения прибыли, которые необходимо учитывать при разработке методологической базы для решения проблемы оптимизации формирования и распределения прибыли в ходинге

Во второй главе выпонен анализ системы формирования прибыли ходинга Фосхим, который показал, что существующие в настоящее время подходы к формированию прибыли не учитывают целостности объединения и не позволяют использовать преимущества ходинга, состоящие в эффективном сочетании возможностей предприятий, входящих в него

В результате анализа процессов формирования прибыли ходинга Фосхим, в том числе анализа факторов, влияющих на прибыль добывающего (ОАО Горнодобывающий комбинат Фосруда - далее ОАО Фосруда) и перерабатывающих предприятий ходинга (ОАО Фосфорсодержащие

минеральные удобрения и ОАО Минеральные удобрения - далее ОАО ФМУ и ОАО МУ), выявлены особенности вертикально-интегрированного ходинга и его предприятий, которые необходимо учитывать при разработке основных подходов к формированию и распределению прибыли в ходинге

Установлено, что в вертикально-интегрированном ходинге происходит поэтапное накопление стоимости и себестоимости конечной продукции Финансовым результатом данного процесса является разница между накопленной стоимостью (выручкой ходинга) и себестоимостью (затратами ходинга), те общая прибыль ходинга (Рис 1 ) В связи с этим при формировании прибыли вертикально-интегрированного ходинга следует рассматривать ходинг как единый хозяйствующий субъект.

В то же время на каждой стадии ходинговой цепочки создается часть общей прибыли ходинга (прибыль 1, прибыль 2), которая одновременно является финансовым результатом деятельности дочернего предприятия ходинга на этой стадии ходинговой цепочки и отражает вклад каждого предприятия в создание общей прибыли (Рис 1 ).

Рис.1. Процесс формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга

Проведенный анализ факторов, влияющих на прибыль предприятий ходинга, показал, что особенности добывающих и перерабатывающих производств

оказывают влияние на прибыль предприятий через объемы реализации и себестоимость продукции

Так, особенности добывающего предприятия (количество промышленных запасов полезных ископаемых, содержание полезного компонента в руде, ее обогатимость, глубина залегания, мощность пластов, способы добычи руды) влияют на величину себестоимости производства и реализации готовой продукции предприятия - апатитового концентрата При этом установлено, что в себестоимости продукции горнодобывающего предприятия постоянные затраты составляют почти 60%, в то время как переменные затраты - около 40% Это дает возможность наращивать объемы производства и реализации апатитового концентрата, одновременно снижать себестоимость единицы готовой продукции и увеличивать прибыль на единицу готовой продукции

Апатитовый концентрат, производимый добывающим предприятием ходинга Фосхим, частично реализуется перерабатывающим предприятиям ходинга и поставляется на внешний рынок, поэтому рост спроса на апатитовый концентрат на рынках минеральных удобрений и апатитового концентрата стимулирует рост объемов его производства и реализации предприятием ходинга Однако в результате проведенного анализа выявлено, что возможности добывающего оборудования и мощность месторождений ограничивают рост объемов производства и реализации апатитового концентрата, вследствие чего апатитовый концентрат является дефицитным ресурсом, что требует его эффективного распределения между внешним рынком и перерабатывающими предприятиями ходинга

В связи с этим объемы производства и реализации продукции перерабатывающих предприятий (минеральных удобрений) зависят от внутриходинговых возможностей по обеспечению основным сырьем - апатитовым концентратом Возможности оборудования перерабатывающих производств не являются ограничивающим фактором для рассматриваемых предприятий, так как запас мощности составляет порядка 30%, что характерно для большинства предприятий отрасли минеральных удобрений.

Анализ факторов, оказывающих влияние на себестоимость производства и реализации минеральных удобрений, показал, что в себестоимости продукции перерабатывающих предприятий стоимость сырья и материалов составляет 76-78%, при этом значительная доля приходится на затраты на покупку апатитового

концентрата (50-60%) и электроэнергии (17-22' , также > но для отрасли минеральных удобрений.

В отличие от структуры себестоимости продукции добывающего предприятия в себестоимости минеральных удобрений переменные затраты составляют почти 80%, а постоянные - всего около 20% (Диаграмма 1)

Таким образом, структура себестоимости продукции перерабатывающих предприятий не дает возможности значительного роста прибыли за счет роста объемов производства и реализации готовой продукции.

В Переменны;

затраты 0 Постоянные затрат

Диаграмма 1. Структура затрат м ропаодство мшкральши удобрений I ОАО "ФМУ" и О АО "МУ".

Кроме того, перерабатывающие предприятия ходинга работают в различных условиях, что отражается на величине затрат на производство одинаковых видов продукции. Среди факторов, обуславливающих различие в себестоимости продукции, выделены следующие:

- различие в технологиях;

- различная удаленность от поставщика сырья;

- различная удаленность от потребителей продукции.

Применение различных технологий производства минеральных удобрений и различный уровень используемого оборудования оказывают влияние прежде всего на расход сырья, электроэнергии, газа и других материалов, что определяет различие в структуре переменных затрат предприятий (Диаграммы 2,3).

Диаграмма 2. Структур переменны! затрат предприятия ОАО "ФМУ" 1 2004 год ( Х/Х).

Диаграмма 3. Структура переменных детрит предприятия ОАО "МУ" за 2004 гол (в Х/Х).

В силу того, что стоимость апатитового концентрата - промежуточного продукта ходинговой цепочки - составляет значительную долю в структуре переменных затрат на производство минеральных удобрений (Диаграммы 2,3), различие в себестоимости продукции перерабатывающих предприятий ходинга Фосхим определяется прежде всего различием в стоимости апатитового концентрата для предприятий, которая в свою очередь зависит от

- удельной нормы расхода апатитового концентрата для производства 1 т минеральных удобрений,

- стоимости доставки апатитового концентрата от добывающего предприятия ОАО Фосруда к перерабатывающим предпришия ходинга

Выявленная особенность структуры вертикально-интегрированного ходинга, состоящая в различии затрат перерабатывающих производств, позволяет распределять промежуточный и конечный продукты ходинга между перерабатывающими предприятиями и достигать при этом наибольшей эффективности

Возможности вертикально-интегрированного ходинга, состоящие в

распределении продукции между его предприятиями, определяют взаимосвязь процессов формирования прибыли перерабатывающих предприятий, так как изменение объемов готовой продукции сказывается на величине постоянных затрат >

на единицу продукции, а, следовательно, на величине прибыли В то же время через стоимость промежуточного продукта ходинговой цепочки - апатитового концентрата - осуществляется взаимосвязь процессов формирования прибыли добывающего и перерабатывающих предприятий ходинга

Таким образом, выделены особенности вертикально-интегрированного ходинга, которые необходимо учитывать при разработке обоснованного механизма формирования и распределения прибыли

В результате проведенного анализа системы распределения и перераспределения прибыли, применяемой в ходинге Фосхим, установлено, что- в ходинге не существует системы, позволяющей оценить долю участия каждого дочернего предприятия в создании общей прибыли,

- прибыль, полученная в результате перераспределения, выпоняет роль оценочного показателя, что искажает реальную результативность деятельности предприятия, как звена ходинга;

- прибыль, рассчитанная исходя из внутренних цен, установленных административными способами, остается у дочерних предприятий В связи с тем, что у отдельных предприятий часть прибыли лотбирается, это приводит к сокращению необходимых им расходов, а, следовательно, к сокращению ' социальных и инвестиционных потребностей,

- в ходинге отсутствует единая политика целевого распределения прибыли

В третьей главе представлены разработанные автором предложения по оптимальному формированию и распределению прибыли в вертикально-интегрированном ходинге с разветвленной структурой, включающие

1 Методику оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга на основе факторов, влияющих на объем реализации продукции ходинга,

2 Методику оптимального распределения прибыли вертикально-интегрированного ходинга между его предприятиями,

3 Рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли в ходинге

Предлагаемая методика формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга основана на следующих положениях

- прибыль ходинга рассматривается как прибыль единого хозяйствующего субъекта;

- по отношению к внутриходинговому обороту вводится деление продукции и, соответственно, прибыли от реализации продукции, на внутреннюю и внешнюю Планирование внутренней прибыли осуществляется управляющей компанией аналитическим методом Внешняя прибыль планируется дочерними предприятиями, осуществляющими внешнюю деятельность, прямым или аналитическим методом в зависимости от ассортимента внешней продукции Управляющая компания оставляет за собой контроль за формированием внешней прибыли ходинга

Разработанная методика оптимального формирования прибыли в вертикально-интегрированном ходинге включает в себя 3 этапа (Рис 2)

Рис.2. Этапы оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного

ходинга

На первом этапе управляющая компания ходинга определяет те виды внутренней готовой продукции, реализация которых позволяет получить максимальную прибыль всего объединения

На втором этапе управляющая компания распределяет объемы внутренней готовой продукции между предприятиями ходинга с целью достижения максимальной эффективности для ходинга в целом и каждого дочернего предприятия Это обеспечивается минимизацией общих затрат ходинга, минимизацией разницы между средними постоянными издержками ходинга на

единицу продукции и постоянными издержками предприятия на единицу продукции; непревышением реализационных возможностей предприятий

Для расчета общих затрат по производству и реализации продукции вертикально-интегрированного ходинга автором предложена формула, учитывающая интегрированную и разветвленную структуру ходинга'

3 хопдшаа - затраты на производство и реализацию продукции вертикально-интегрированного ходинга с разветвленной структурой; п - количество стадий в ходинговой цепочке; {- номер стадии в ходинговой цепочке; к - номер предприятия на определенной стадии; К, - количество предприятий на -той стадии,

к - количество предприятий на (+1)-ой стадии, являющихся потребителями продукта, производимого к-тым предприятием на -той стадии; I - номер предприятия, потребляющего продукт, произведенный поставщиком предыдущей стадии; д - вид продукции в ходинге;

V/ к- объем готовой продукции, производимой к-ым предприятием на -той стадии; р ы ъ - расход продукта, произведенного на -той стадии, для производства единицы продукта на (+1)-ой стадии 1-тым предприятием; ДС/С, - добавленная себестоимость д-той продукции, производимой к-ым

предприятием настой стадии.

На третьем этапе оптимального формирования прибыли управляющая компания аналитическим методом осуществляет непосредственное планирование внутренней >

прибыли ходинга и контролирует формирование внешней прибыли отдельных предприятий ходинга. ^

На основании разработанной методики автором выпонен расчет плановой прибыли ходинга Фосхим на 2005г. При сравнении плановых данных по прибыли, рассчитанных управляющей компанией ЗАО Фосхим на 2005 г, и результатов, полученных от внедрения предлагаемой автором методики, выявлены резервы

ходинга

увеличения прибыли Они составили 307,7 мн руб или 12% относительно прибыли, рассчитанной по методике управляющей компании ходинга

Далее, разработана методика оптимального распределения прибыли, которая предусматривает комплексное решение, учитывающее интересы ходинга в целом и входящих в него предприятий

Для оптимального распределения прибыли между предприятиями ходинга введен новый показатель - коэффициент оптимального распределения Под оптимальным распределением общей прибыли ходинга автор понимает определение величины объективной прибыли, которую зарабатывает предприятие, являясь составной частью ходинга Поэтому при разработке коэффициента оптимального распределения учитывается допонительно созданная каждым предприятием прибыль, соответствующая рыночным условиям, и эффективность получения этой прибыли предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки

Коэффициент оптимального распределения рассчитывается по формуле, предложенной автором'

^оптимраспр Д^ * ^распр, (2)

и включает два взаимосвязанных показателя

- добавленную прибыль (ДГ7), характеризующую вклад каждого предприятия на определенной стадии ходинговой цепочки, которая рассчитывается как разница между добавленной стоимостью и добавленной себестоимостью,

- показатель эффективности распределения (Э раор), который рассчитывается как отношение добавленной стоимости к добавленной себестоимости Этот показатель отражает эффективность получения прибыли каждым предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки

При этом добавленная стоимость - это стоимость, допонительно созданная каждым предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки Добавленная стоимость рассчитывается как разница между рыночной стоимостью конечного продукта, производимого предприятием на определенной стадии, и рыночной стоимостью продукта предыдущей стадии производственной цепочки ходинга Добавленная себестоимость - величина затрат предприятия на определенной стадии ходинговой цепочки без учета затрат на приобретение продукции предыдущей стадии.

На основе коэффициента оптимального распределения предложена методика распределения прибыли между предприятиями, которая состоит из двух этапов (Рис.3).

I этшп. Расчет коэффициента оптимального распределения по кяяс/гому предприятию Д этап. Определение вклада каждого предприятия в создание внутренней прибыли ходинга

Рис.3. Этапы оптимального распределения прибыли между предприятиями вертикально-интегрированного ходинга

На первом этапе для каждого предприятия вертикально-интегрированного ходинга по предложенной формуле (2) рассчитывается коэффициент оптимального распределения

На втором этапе полученные абсолютные значения коэффициента распределения суммируются по всем предприятиям ходинга и рассчитываются удельные значения коэффициента оптимального распределения для каждого предприятия Внутренняя прибыль каждого предприятия, то есть вклад каждого предприятия в создание общей внутренней прибыли, рассчитывается пропорционально найденным весовым значениям коэффициента от суммы прибыли ходинга по следующей формуле-

П.. =П..

П1к - внутренняя прибыль, то есть вклад К- го предприятия на -той стадии в создание общей внутренней прибыли ходинга,

'

Краар1к - коэффициент оптимального распределения, рассчитанный для к-го предприятия на -той стадии

Таким образом, в результате применения данной методики оптимального распределения определяется прибыль, которая отражает вклад дочернего предприятия в создание общей внутренней прибыли ходинга

Рекомендации автора по совершенствованию целевого распределения прибыли ходинга включают

- выработку подходов к определению плановых сумм дивидендных выплат по ходингу в целом и по каждому предприятию в отдельности,

- порядок определения суммы прибыли, идущей на финансирование потребностей предприятий ходинга, в соответствии с долей участия предприятия в создании общей прибыли ходинга,

- определение размера фонда материального поощрения управленческого персонала

Плановая сумма прибыли, идущей на выплату дивидендов, зависит от дивидендной политики, применяемой на каждом предприятии Объединение предприятий в единую структуру, существование единого собственника для всех предприятий ходинга обуславливает необходимость единого подхода к определению сумм, идущих на выплату дивидендов Выделены принципы, на которых дожна основываться единая дивидендная политика ходинга, а именно

- доходность вложений собственников предприятий ходинга дожна быть одинакова по всем предприятиям,

- дожна быть обеспечена связь единой дивидендной политики ходинга с его финансовым результатом

Реализация этих принципов осуществляется при равенстве доходности собственников по всем предприятиям ходинга и рентабельности собственных средств ходинга, что отражается формулой

477 ЧП ЧП

див! __ Д _ Оишк _ рпр /Д\

^'''ходинга > \ /

УК, УК2 УКД

ЧПМ, Г/Я,, - сумма прибыпи предприятий 1,2, К, идущая на

выплату дивидендов,

УК,, УК2, ,УКк - уставный капитал предприятий 1,2, , К, КОЕхгмДа - рентабельность собственных средств ходинга

Порядок определения суммы прибыпи, идущей на финансирование потребностей предприятий хопдинга, в соответствии с долей участия предприятия в создании общей прибыпи хопдинга, предусматривает

- сравнение сформированной прибыли ходинга и общей суммы заявленных расходов предприятий с учетом плановых дивидендных выплат и рассмотрение двух вариантов их соотношения' равенства и дефицита прибыли,

- сравнение прибыли и заявленных расходов с учетом плановых дивидендных выплат по каждому предприятию;

- оценку заявленных расходов с точки зрения их обоснованности и

необходимости, в результате которой принимается решение либо о сокращении части расходов либо поиске допонительных источников финансирования либо о покрытии недофинансированных расходов по предприятиям за счет >

перераспределения прибыли

Определение размера вознаграждения топ-менеджмента и, следовательно, размера фонда материального поощрения, основано на принципах, обеспечивающих взаимосвязь вознаграждения с финансовыми результатами предприятия и разделение ответственности за убытки с собственниками предприятия Кроме того, допонительно вводится принцип, применяемый только для ходингов, который заключается во взаимосвязи вознаграждения менеджмента предприятия с величиной допонительного вклада этого предприятия в общую прибыль ходинга Непосредственно расчет вознаграждения и определение размера фонда материального поощрения предлагается осуществлять по формуле

я = ^ *ФОТД+ДВДРк (5)

Вк - величина вознаграждения топ-менеджмента к-го предприятия;

- отклонение фактических доходов собственников от плановых доходов, в

ФОТШНК - фонд оплаты труда высшего управленческого персонала к-го предприятия, в руб; >

ДВДп - допонительный вклад к-го предприятия в увеличение общей прибыли

ходинга, который рассчитывается как отношение отклонения фактически ,

заработанной прибыли от ее плановых показателей к плановому значению общей прибыли ходинга, в %

В заключении диссертационной работы сформулированы основные выводы и рекомендации, сделанные автором в результате проведенного исследования

Основные положения диссертационной работы отражены в следующих публикациях соискателя'

1 Крылова С В Роль прибыли в деятельности предприятий // Тезисы докладов 11-ого Всероссийского студенческого семинара Проблемы управления, Выпуск 2 -М Государственный Университет Управления, 2003 - 0,1 п л

2 Крылова С В Финансово-экономические проблемы ходинговых структур в России // Материалы 8-ой международной научно-практической конференции Актуальные проблемы управления - 2003, Выпуск 4 - М Государственный Университет Управления, 2003 - 0,2 п л

3 Крылова С В Принципы финансового менеджмента в ходинговых структурах // Материалы 19-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов Реформы в России и проблемы управления - 2004, Выпуск 3 - М Государственный Университет Управления, 2004 - 0,13 п л

4 Крылова С.В Ходинги в России и финансовые проблемы их развития // Сборник научных статей под ред Л Д Абрамовой Экономика Управление Культура, Выпуск 11 - М Государственный Университет Управления, 2004 - 0,2 п л

5 Крылова С В Источники прибыли ходинга // Вопросы экономической науки, 2005 г - №2, 0,4 п л.

Подп. в печ. 04.04.2005. Формат 60x90/16. Объем 1,5 печ.л. Бумага офисная. Печать цифровая.

Тираж 50 экз. Заказ № 326

ГОУВПО "Государственный университет управления" Издательский центр ГОУВПО "ГУУ"

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106 Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ru

www.guu.ru

РНБ Русский фонд

2006-4 5037

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Крылова, Светлана Владимировна

Введение.

Глава 1. Проблемы формирования и распределения прибыли ходинга

1.1 .Прибыль как экономическая категория.

1.2. Особенности формирования прибыли ходинга.

1.3. Теоретические и практические аспекты формирования и распределения прибыли в ходинге.

Глава 2. Анализ формирования и распределения прибыли в ходинге.

2.1. Анализ процесса формирования прибыли ходинга Фосхим.

2.2. Анализ системы распределения прибыли ходинга Фосхим.

Глава 3. Разработка и внедрение механизма оптимального формирования и распределения прибыли в ходинге.

3.1. Методика оптимального формирования прибыли ходинга на основе факторов, влияющих на объем реализации продукции ходинга.

3.2. Методика оптимального распределения прибыли между предприятиями ходинга на основе коэффициента оптимального распределения

3.3. Рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли ходинга.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оптимизация формирования и распределения прибыли в ходинге"

Актуальность темы исследования.

В рыночной экономике прибыль является целью предпринимательской деятельности, выступает в качестве движущей силы развития предпринимательства, служит основным источником финансовых ресурсов различных участников общественного производства. Прибыль и связанные с нею возможности роста бизнеса и капитала являются основными интересами собственников. Стабильный и устойчивый уровень прибыли свидетельствует о высокой конкурентоспособности фирмы й эффективности бизнеса.

В современных условиях получение стабильной прибыли, реализация возможностей ее максимизации могут быть достигнуты за счет объединения предприятий в крупные ходинговые структуры. В последние годы ходинги * все шире внедряются в российскую экономику и занимают ведущие позиции. Так, крупные интегрированные структуры обеспечивают 85% ВВП России. Из общей добычи нефти в 2003 г. (408 мн. т.) основная часть (362 мн. т.) приходилась на 9 вертикально-интегрированных структур1; 82,2% всех произведенных в России азотных и фосфорных удобрений в 2003 г. приходилось на ходинговые структуры . Суммарная чистая прибыль 23 ведущих российских корпораций нефтяной отрасли и 26 крупнейших металургических компаний составляет почти 40% сальдированного финансового результата по всем отраслям экономики.3

Экспансия ходингов в российской экономике - одно из наиболее важных явлений отечественного бизнеса, которое связано со значительными преимуществами ходингов. Ходинговые структуры обеспечивают повышение конкурентоспособности, финансовой устойчивости, уровня инвестиционной активности, способствуют ускорению технологического развития, достижению оптимальной диверсификации видов деятельности, позволяют эффективно использовать и сочетать возможности входящих в них

1 Винслав Ю. Ходинги: и зло, и благо // Экономика и жизнь - 2004, №47, стр. 1 www.evrochim.ru

3 www.gks.ru предприятий, что в конечном итоге приводит к получению синергетического эффекта, который реализуется в увеличении общей прибыли объединения.

Прибыль ходинга является результирующим показателем его деятельности, что дает возможность руководству ходинга использовать показатель прибыли при принятии стратегических решений развития всего объединения. Для того, чтобы прибыль отражала истинный результат деятельности ходинга и его предприятий, являлась источником финансирования различных целей и задач ходинга, необходимо целенаправленное эффективное управление формированием прибыли, которое предусматривает знание основных механизмов ее образования, использование современных методов ее анализа и планирования.

Поскольку ходинг - это совокупность предприятий, для эффективного управления ходингом необходимо оценивать вклад каждого предприятия в создание общей прибыли, что позволяет своевременно выявить убыточные дочерние предприятия, выбрать наиболее перспективные направления развития производств и разработать стратегию ходинга в целом.

До настоящего времени не известен единый унифицированный механизм формирования и распределения прибыли в ходинге, позволяющий учитывать многочисленные особенности данной структуры и свести к минимуму риск принятия неверных стратегических решений, обеспечить заинтересованность работы дочерних предприятий ходинга и эффективность работы ходинга в целом. Создание объективной методологии формирования и распределения прибыли в ходинге позволит избежать ошибок принятия субъективных решений и поиска оптимальных вариантов эмпирическим путем.

Попытки создания подобного механизма предпринимались неоднократно. Однако сложность и масштаб проблемы приводят к тому, что вопросы формирования и распределения прибыли ходинга решаются, либо исходя из практического опыта, что создает риск субъективных ошибок в принятии решений, либо с помощью способов, которые не учитывают многочисленные особенности ходинговой структуры. Отсутствие научно-обоснованной методологической базы по управлению прибылью в ходинге влечет:

- потерю части прибыли ходинга и снижение общего синергетического эффекта, что в свою очередь отрицательно влияет на принятие стратегических решений развития всего объединения;

- невозможность оценки истинного вклада каждого дочернего предприятия в создание общей прибыли, что приводит к некорректной оценке деятельности предприятий ходинга;

- частичное финансирование потребностей дочерних предприятий, входящих в ходинг, в результате чего снижается заинтересованность дочерних предприятий в раскрытии своих возможностей.

Для повышения эффективности деятельности ходинга в целом и входящих в него предприятий необходимо скорейшее решение указанных вопросов, что требует совершенствования методов формирования и распределения прибыли в ходинге. В связи с этим проблема оптимизации формирования и распределения прибыли в ходинге является особенно актуальной.

Значимость рассматриваемой проблемы, ее актуальность обусловили выбор темы диссертационной работы, постановку целей и задач исследования.

Цель настоящего исследования состоит в научном обосновании и разработке механизма оптимального формирования и распределения прибыли ходинга.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- проанализировать сущность категории прибыль;

- определить источники происхождения прибыли ходинга;

- оценить роль прибыли в деятельности ходинга;

- исследовать принципы финансовых взаимоотношений в ходинге между управляющей компанией и ее дочерними предприятиями;

- проанализировать существующие методы и способы формирования и распределения прибыли в ходинге;

- исследовать особенности вертикально-интегрированного ходинга и их влияние на процессы формирования и распределения прибыли;

- разработать и внедрить механизм формирования и оптимального распределения прибыли ходинга.

Объектом исследования являются финансовые отношения, возникающие в процессе формирования и распределения прибыли в ходинге.

Предметом исследования является вертикально-интегрированный ходинг химической промышленности Фосхим и три его предприятия. Разработка механизма формирования и распределения прибыли является объективно необходимой для ходингов всех отраслей. Однако данная проблема является наиболее острой для ходинговых структур химического комплекса России, поскольку процесс интеграции химических предприятий в ходинги на данном этапе экономического развития развивается более динамично, т.к. позволяет решить ряд проблем, характерных для предприятий химической отрасли, а именно:

- необходимость выживаемости в жесткой конкурентной борьбе, которая порождается ориентированностью на экспорт;

- недостаток инвестиций, в результате чего наблюдается износ основных фондов и технологическая отсталость, а также значительное отставание предприятий отрасли от темпов развития российской экономики в целом;

- общая рисковость вложений, которая связана с производством стандартизированной продукции, которую невозможно брэндировать;

- дефицитность основного сырья, в результате чего возникают простои перерабатывающих производств.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды отечественных и зарубежных экономистов, занимающихся вопросами формирования и распределения прибыли предприятий, проблемами финансовой деятельности в ходинговых структурах.

В диссертационной работе были использованы научные работы отечественных авторов: И.А Бланка, Ю.Б. Винслава, А.Р. Горбунова, М.С.Ильина, В.П. Кодацкого, В. Москвина, С.М Никитина, Д.В. Нехотина, В.В. Остапенко, А.В. Пашковского, B.C. Плотникова, К. Портной, Н.Ю. Псаревой,

А.А. Согомоняна, И.С. Шиткиной, В.В. Шестаковой, В. Ф. Юрова и зарубежных ученых-экономистов: Макконнел Кэмпбел, Стэнли Брю, К. Маркса, Ф. Найта, Т. Келера, П. Самуэльсона, А. Смита, И. Шумпетера, Э.Х. Чемберлина, Д. Хан и др.

В процессе исследования и разработки способов решения проблемы использовались методы финансового анализа, факторного анализа, методы абсолютных и относительных величин, методы линейного и динамического программирования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в научном обосновании специфики прибыли ходинга как экономической категории, ее функций и разработке методических подходов к оптимальному формированию и распределению прибыли в ходинге.

Теоретически обоснована специфика прибыли ходинга, которая заключается в существовании особых источников ее возникновения, а именно: экономии издержек вследствие консолидации предприятий в единое объединение и эффективном управлении ходинговыми структурами, зависящим от профессионализма управленческого персонала, его способности эффективно использовать преимущества ходингов. Также выделена особая, свойственная только прибыли ходинга, функция распределения его общей прибыли между входящими в ходинг предприятиями.

Выявлены особенности вертикально-интегрированного ходинга, влияющие на процесс формирования прибыли ходинга и его предприятий, которые заключаются в поэтапном накоплении стоимости и себестоимости конечной продукции ходинга; в том, что часть общей прибыли, создаваемой предприятием на каждом этапе ходинговой цепочки, отражает вклад дочернего предприятия; в эффективном сочетании различных возможностей предприятий; во взаимосвязи между процессами формирования прибыли предприятий ходинга.

Разработан метод оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга, учитывающий его особенности и позволяющий определить максимальную прибыль ходинга на основе факторов, влияющих на объем производства и реализации готовой продукции ходинга.

Предложено решение проблемы определения вклада дочернего предприятия в создание общей прибыли вертикально-интегрированного ходинга с разветвленной структурой, основанное на распределении общей прибыли ходинга пропорционально коэффициенту оптимального распределения.

Разработан коэффициент оптимального распределения прибыли в ходинге между предприятиями, учитывающий структурные особенности вертикально-интегрированного ходинга и позволяющий дифференцированно оценить вклад каждого предприятия в создание общей прибыли ходинга. На основе коэффициента оптимального распределения дано обоснование методики распределения прибыли между предприятиями ходинга.

Предложены рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли в ходинге, заключающиеся в разработке единых подходов к определению суммы прибыли, идущей на выплату дивидендов по всем предприятиям ходинга; в определении суммы прибыли, идущей на финансирование потребностей каждого предприятия ходинга исходя из доли его участия в создании общей прибыли ходинга; в определении величины фонда материального поощрения управленческого персонала предприятий ходинга.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в научном обосновании и разработке методов оптимального формирования и распределения прибыли в вертикально-интегрированном ходинге с разветвленной структурой. Полученные результаты диссертационного исследования могут служить теоретической и методологической базой для последующего изучения вопросов финансового менеджмента в вертикально-интегрированных ходингах.

Разработанные автором методические подходы и рекомендации к формированию и распределению прибыли в ходинге могут быть использованы в качестве инструмента внутреннего анализа, позволяющего управляющей компании ходинга объективно оценивать результаты деятельности всего объединения и входящих в него предприятий.

Используя предложенную автором методику оптимального распределения прибыли, дочерние предприятия ходинга получают возможность обосновать величину необходимых расходов, исходя из доли участия предприятия в создании общей прибыли ходинга.

Предложенные разработки и рекомендации ориентированы на вертикально-интегрированные ходинги с наиболее сложной разветвленной структурой в сырьеемких отраслях промышленности.

Полученные результаты исследования могут быть использованы в практике преподавания курсов Финансы предприятий, Финансовый менеджмент в высших учебных заведениях.

Структура диссертационного исследования отражает цель и задачи исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (состоящего из 112 источников) и 5 приложений. Работа содержит 31 таблицу аналитического типа, 4 диаграммы и 15 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Крылова, Светлана Владимировна

ВЫВОДЫ ПО ТРЕТЬЕЙ ГЛАВЕ.

В настоящей главе диссертации представлены разработанные автором предложения по оптимальному формированию и распределению прибыли в вертикально-интегрированном ходинге с разветвленной структурой, включающие:

1. Методику оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга на основе факторов, влияющих на объем реализации продукции ходинга;

2. Методику оптимального распределения прибыли вертикально-интегрированного ходинга между его предприятиями;

3. Рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли.

Предлагаемая методика формирования прибыли вертикальноинтегрированного ходинга учитывает особенности ходинга и включает три этапа: определение оптимальной производственной программы, распределение продукции между перерабатывающими предприятиями и непосредственно планирование прибыли.

Методика оптимального распределения прибыли ходинга включает распределение прибыли между дочерними предприятиями и рекомендации по целевому распределению прибыли.

Методика распределения прибыли между дочерними предприятиями ходинга основана на разработанном автором коэффициенте оптимального распределения прибыли, который учитывает особенности структуры ходинга, вклад предприятия ходинга в создание общей прибыли ходинга и эффективность работы предприятия как звена производственной цепочки ходинга. В результате применения методики определяется вклад каждого предприятия в создание общей прибыли ходинга.

Рекомендации по совершенствованию целевого распределения прибыли предприятий ходинга основаны на принципе: потребности предприятий дожны удовлетворяться в рамках прибыли, реально заработанной каждым предприятием в составе ходинга.

Выработаны единые подходы к определению сумм прибыли, идущей на выплату дивидендов, предложен порядок целевого распределения прибыли ходинга и его предприятий, а также предложен расчет размера вознаграждения управленческого персонала предприятий ходинга.

Заключение.

В результате проведенного исследования научно обоснованы и разработаны методы формирования и распределения прибыли в вертикально-интегрированном ходинге, внесены предложения по их внедрению в конкретном ходинге отрасли химической промышленности.

В ходе решения проблемы по поиску оптимальных путей формирования и распределения прибыли в ходинге был решен ряд задач.

Проанализировав труды классиков, современных зарубежных и отечественных экономистов, исследовавших сущность категории прибыль, автор определил прибыль как особый вид дохода, получаемого в результате эффективной инновационной деятельности, проведения рисковых проектов, использования предпринимательских талантов и навыков, достижения монопольного (олигопольного) положения на рынке.

В связи с тем, что настоящий этап экономического развития России характеризуется активной интеграцией бизнеса, одним из видов которой является образование ходингов, исследованы особенности формирования и функции прибыли ходингов.

Установлено, что прибыль ходинга - это особая категория, специфика которой проявляется в существовании особых источников формирования и функциях, свойственных только прибыли ходинга.

В результате анализа специфических признаков ходинга автор разделил источники возникновения его прибыли на две группы: классические и специфические. Среди классических источников (риск, новации, монополия) монопольное положение, которое зачастую занимает ходинг на рынке, играет главенствующую роль в формировании прибыли. К специфическим источникам автором отнесены:

S экономия издержек вследствие консолидации предприятий в единое объединение;

S эффективность и качество управления ходинговыми структурами, зависящие от профессионализма управленческого персонала, его способности использовать все преимущества ходинговых структур и достигать синергетического эффекта.

На основании вышеизложенного автор определил, что прибыль ходинга как единого хозяйствующего субъекта формируется за счет реализации монопольных возможностей ходинга, экономии издержек вследствие консолидации предприятий, эффективного управления ходинговыми структурами, обеспечивающего использование преимуществ ходинга и достижение синергетического эффекта.

Также в ходе исследования установлено, что прибыль ходинга выпоняет все классические функции прибыли (обеспечивающую, стимулирующую, оценочную). Кроме того, особенности ходинга как совокупности предприятий позволили выделить специфическую функцию - распределение между предприятиями ходинга. В результате распределения формируется прибыль каждого входящего в ходинг предприятия, которая является одним из основных источников удовлетворения его потребностей, стимулом к повышению эффективности работы дочерних предприятий и показателем эффективности деятельности предприятия.

Выявлено, что в современных условиях некорректное формирование общей прибыли ходинга, использование различных схем перераспределения с целью налоговой оптимизации приводит к потере части общей прибыли ходинга, к искажению информации о сумме общей прибыли ходинга и его предприятий, на основе которой принимаются стратегические решения руководством ходинга, к ущемлению интересов миноритарных акционеров отдельных предприятий и частичному удовлетворению потребностей самих предприятий.

Проведенный автором анализ имеющихся литературных данных о методах формирования и распределения прибыли ходинга показал, что до настоящего времени не известен единый механизм формирования и распределения прибыли в ходинге, позволяющий учитывать многочисленные особенности данной структуры. Значительные трудности в решении этой проблемы приводят к тому, что на практике доминирует субъективный эмпирический путь решения этого вопроса. Планирование финансовых результатов деятельности ходинга, как правило, сводится к простому суммированию плановых финансовых результатов по всем предприятиям ходинга, что приводит к потере части его прибыли и к дальнейшему некорректному ее распределению. Решение проблемы определения доли участия дочернего предприятия в создании прибыли ходинга сводится в основном к применению механизмов перераспределения прибыли ходинга, что искажает величину прибыли, зарабатываемой предприятием в составе ходинга, и не дает возможности оценить реальную эффективность деятельности дочерних предприятий.

Ряд экономистов, предлагая возможные пути решения проблемы, не учитывают структурные особенности ходинга. По мнению автора, тип интеграции ходинга, его структура и отрасль, в которой работает ходинг, накладывают свои особенности на процесс формирования и распределения прибыли, которые необходимо учитывать при разработке методов оптимального формирования и распределения прибыли в ходинге.

Для разработки методов оптимального формирования и распределения прибыли в вертикально-интегрированном ходинге автором был выпонен анализ системы формирования прибыли ходинга Фосхим, который показал, что применяемые в ходинге подходы к образованию прибыли не учитывают целостности объединения и не позволяют реализовать преимущества ходинга, состоящие в эффективном сочетании возможностей предприятий, входящих в него.

Кроме этого, проведенный анализ процессов формирования прибыли в вертикально-интегрированном ходинге выявил особенности ходинга и его предприятий, которые необходимо учитывать при разработке основных подходов к формированию и распределению его прибыли. Особенности заключаются в следующем:

1. В вертикально-интегрированном ходинге происходит поэтапное накопление стоимости и себестоимости конечной продукции. Финансовым результатом данного процесса является разница между накопленной стоимостью и себестоимостью, т.е. общая прибыль ходинга. В связи с этим при формировании прибыли вертикально-интегрированного ходинга следует рассматривать ходинг как единый хозяйствующий субъект.

2. На каждом этапе производственного процесса ходинга создается часть его общей прибыли, которая одновременно является финансовым результатом деятельности предприятия ходинга как звена ходинговой цепочки и отражает вклад каждого предприятия в создание общей прибыли.

3. Особенности перерабатывающих производств, которые состоят в превышении переменных затрат и существовании ряда факторов, определяющих различие в переменных затратах на производство одного вида конечной продукции, позволяют распределить основное сырье между предприятиями, достигнув минимизации общих затрат ходинга.

4. В результате объединения предприятий в единую производственную цепочку установлена взаимосвязь между процессами формирования прибыли предприятий через стоимость промежуточного продукта и через объемы готовой продукции, распределенные между предприятиями.

Проведенный анализ системы распределения и перераспределения прибыли в ходинге Фосхим позволяет сделать ряд выводов:

1) в ходинге не существует системы, позволяющей оценить долю участия каждого дочернего предприятия в создании общей прибыли;

2) прибыль, полученная в результате перераспределения, выпоняет функцию оценочного показателя, что искажает объективную результативность деятельности предприятия как звена ходинга, и не позволяет определить реальный вклад каждого предприятия в создание общей прибыли;

3) прибыль, рассчитанная исходя из внутренних цен, остается у предприятий. В связи с тем, что у отдельных предприятий прибыль лотбирается, это приводит к сокращению их необходимых расходов, а, следовательно, к частичному удовлетворению социальных и инвестиционных потребностей;

4) процесс целевого распределения прибыли происходит на каждом предприятии по решению управляющей компании. Единой политики распределения прибыли предприятий не существует, что объясняется различием условий, в которых функционируют предприятия, и их потребностей. Однако, по мнению автора, объединение предприятий в единую структуру, наличие у предприятий ходинга единого собственника требует выработки и применения единых подходов к целевому распределению прибыли.

На основании результатов проведенного анализа автором предложены разработки по оптимизации методов формирования и распределения прибыли в вертикально-интегрированном ходинге с разветвленной структурой, включающие:

1. Методику оптимального формирования прибыли вертикально-интегрированного ходинга на основе факторов, влияющих на объем реализации продукции ходинга;

2. Методику оптимального распределения прибыли вертикально-интегрированного ходинга между его предприятиями;

3. Рекомендации по совершенствованию целевого распределения.

Методика оптимального формирования прибыли вертикальноинтегрированного ходинга основана на следующих положениях:

- прибыль ходинга рассматривается как прибыль единого хозяйствующего субъекта;

- вводится деление прибыли на внутреннюю и внешнюю. Планирование внутренней прибыли осуществляется управляющей компанией аналитическим методом. Внешняя прибыль планируется дочерними предприятиями, осуществляющими внешнюю деятельность, прямым или аналитическим методом в зависимости от ассортимента внешней продукции. Управляющая компания оставляет за собой контроль за формированием внешней прибыли ходинга.

Предлагаемая автором методика оптимального формирования прибыли ходинга включает в себя 3 этапа.

На первом этапе управляющая компания дожна определить те виды внутренней готовой продукции, реализация которых позволяет достичь максимальной прибыли всего ходинга.

На втором этапе управляющая компания распределяет объемы внутренней готовой продукции между предприятиями ходинга с целью достижения максимальной эффективности деятельности ходинга в целом и каждого дочернего предприятия. Это обеспечивается минимизацией переменных затрат ходинга, минимизацией разницы между средними постоянными издержками ходинга на единицу продукции и постоянными издержками предприятия на единицу продукции и непревышением реализационных возможностей предприятий ходинга.

Кроме того, автором предложена формула расчета себестоимости продукции вертикально-интегрированного ходинга с учетом его структуры.

Далее, на третьем этапе управляющая компания осуществляет непосредственное планирование внутренней прибыли ходинга аналитическим методом и контроль за формированием внешней прибыли отдельных предприятий.

На основании разработанной методики автором был выпонен расчет плановой прибыли ходинга Фосхим на 2005 г. При сравнении результатов, полученных от внедрения предлагаемой методики, и плановых данных по прибыли, рассчитанной управляющей компанией ЗАО Фосхим на 2005 г., выявлены 12 % резерва увеличения прибыли относительно прибыли по методике управляющей компании.

Методика оптимального распределения прибыли, предложенная автором, предусматривает комплексное решение, учитывающее интересы ходинга в целом и заинтересованность работы входящих в него предприятий.

В основу методики оптимального распределения прибыли между предприятиями ходинга заложен коэффициент оптимального распределения.

При разработке коэффициента, автор исходит из принципа, что прибыль, полученная в результате оптимального распределения, дожна отвечать следующим требованиям:

1) отражать эффективность получения прибыли предприятием, являющимся звеном ходинговой цепочки;

2) быть объективной величиной, соответствующей рыночным условиям;

Для создания коэффициента оптимального распределения нами были введены понятия, характеризующие особенности процессов формирования и распределения в вертикально-интегрированном ходинге, а именно:

ДС - стоимость, которая создается каждым предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки;

ДС/С - добавленные затраты, которые несет каждое предприятие на определенной стадии ходинговой цепочки;

ДП - часть общей прибыли ходинга, которая создается каждым предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки.

Коэффициент оптимального распределения, предложенный автором, рассчитывается по выведенной им формуле

Краспр=ДП*Эраспр, (24) и включает два взаимосвязанных показателя:

1) добавленную прибыль (ДП), характеризующую вклад каждого предприятия;

2) показатель эффективности распределения (Э распрХ который рассчитывается как отношение ДС к ДС/С. Этот показатель отражает эффективность создания прибыли каждым предприятием на определенной стадии ходинговой цепочки.

Предлагаемая методика распределения прибыли между предприятиями ходинга заключается в следующем.

Для каждого предприятия вертикально-интегрированного ходинга по предложенной автором формуле рассчитывается коэффициент оптимального распределения. Полученные абсолютные значения суммируются по всем предприятиям ходинга и рассчитываются удельные значения коэффициента оптимального распределения для каждого предприятия. Внутренняя прибыль каждого предприятия рассчитывается пропорционально найденным весовым значениям коэффициента от суммы прибыли ходинга. Таким образом, прибыль, полученная в результате применения данной методики, отражает вклад дочернего предприятия в создание общей внутренней прибыли ходинга.

Автором внесены рекомендации по совершенствованию целевого распределения, которые включают:

- выработку подходов к определению плановых сумм дивидендных выплат по ходингу в целом и по каждому предприятию в отдельности;

- порядок определения суммы прибыли, идущей на финансирование потребностей предприятий ходинга, в соответствии с долей участия предприятия в создании общей прибыли ходинга;

- определение размера фонда материального поощрения управленческого персонала предприятий ходинга.

Плановая сумма прибыли, идущая на выплату дивидендов, зависит от дивидендной политики, применяемой на каждом предприятии. По нашему мнению, при объединении предприятий в единую структуру, при существовании единого собственника для всех предприятий ходинга необходим единый подход к определению сумм, идущих на выплату дивидендов. Единая дивидендная политика ходинга, по мнению автора, дожна основываться на следующих принципах:

S доходность вложений собственников предприятий ходинга дожна быть одинакова по всем предприятиям;

S дожна быть обеспечена связь дивидендной политики ходинга с его финансовым результатом.

Реализация этих принципов основана на равенстве доходности собственников по всем предприятиям ходинга и рентабельности собственных средств ходинга, что отражается формулой: i in urr ЧП

111див) 111 duel 111 duet l)f)J? C\l\

УК, ~ VK2 ~.~ VKk " Ч' K )

Преимущества предлагаемого подхода к определению суммы прибыли, идущей на выплату дивидендов, состоят в том, что обеспечивается:

S связь размера дивидендов с финансовыми результатами ходинга в целом, которые в свою очередь зависят от эффективности финансовой деятельности предприятий ходинга;

S обоснованность размера прибыли, идущей на выплату дивидендов; возможность применения данного подхода в ходингах, что способствует проведению единой дивидендной политики для его предприятий.

Порядок определения суммы прибыли, идущей на финансирование потребностей предприятий ходинга, в соответствии с долей участия предприятия в создании общей прибыли ходинга предусматривает:

- сравнение сформированной прибыли ходинга и общей суммы заявленных расходов предприятий с учетом плановых дивидендных выплат и рассмотрение двух вариантов их соотношения: равенства и дефицита прибыли;

- сравнение прибыли и заявленных расходов с учетом плановых дивидендных выплат по каждому предприятию;

- оценку заявленных расходов с точки зрения их обоснованности и необходимости, в результате которой принимается решение либо о сокращении части расходов либо поиске допонительных источников финансирования либо о покрытии недофинансированных расходов по предприятиям за счет перераспределения прибыли.

Определение размера вознаграждения топ-менеджерам предприятий ходинга основано на классических принципах, обеспечивающих взаимосвязь вознаграждения топ-менеджеров с финансовыми результатами предприятия и разделение ответственности за убытки с собственниками предприятия. В то же время, автором вводится допонительный принцип, применяемый только для ходингов, который заключается во взаимосвязи вознаграждения менеджмента с величиной допонительного вклада предприятия в общую прибыль ходинга.

Непосредственно расчет вознаграждения и определение размера фонда материального поощрения производится по формуле:

В - А *ФОТ +В *ФОТ С4П к м'Нк mon-ненк ~ ^ "РК топ-пенк К11)

Таким образом, научно обоснованы и разработаны методы формирования и распределения прибыли вертикально-интегрированного ходинга и внесены предложения по их внедрению в ходинге Фосхим.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Крылова, Светлана Владимировна, Москва

1. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.1

2. Закон РСФСР от 03.07.91 г. №1531-1 О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации

3. Налоговый кодекс РФ. Часть 1, часть.2: Глава 26. Налог на добычу полезных ископаемых, введенный Федеральным законом от 08.08.2001 г. №126-ФЗ.

4. Приказ Минфина РФ №112 от 30.12.1996 г. О методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгатерской отчетности

5. Проект федерального закона №99049555-2 О ходингах. В существующей редакции был принят Государственной Думой Федерального собрания РФ постановлением от 27.06.2001 г. №1696-111 ГД.

6. Федеральный закон от 19.06.01 г. №82-ФЗ О внесении изменений и допонений в Федеральный закон О банках и банковской деятельности

7. Федеральный закон от 26.12.1995 г. №208-ФЗ Об акционерных обществах

8. Федеральный закон от 30.11.1995 г. №190-ФЗ О финансово-промышленных группах

9. ХО.Аккерман Е. Минфин хочет знать, или правда о ценах // Экономика и жизнь 2005, №1, стр.511 .Акопов B.C., Борисов Д.А. Некоторые вопросы управления организациями типа ходинг // Менеджмент в России и за рубежом- 2000, №4 с. 52-60

10. Ангелов А.И., Левин Б.В., Черненко Ю.Д. Фосфатное сырье: Справочник. -М.: ООО Недра Бизнесцентр, 2000. - 120 с.

11. Ъ. Антонов Г.Д., Иванов О.П. Предпосыки интеграции и эволюция интеграционных структур в России // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №5 - с. 32-44

12. Бабо А. Прибыль / Пер. с фр. Е.П. Островской. Общая ред. В.И. Кузнецова- 4-е изд., испр. М., Издат. группа Прогресс: Универс, 1993. -175 с.

13. Беличенко С. В поисках компромисса// Управление компанией 2003, №7 - с. 50-54

14. Беляева И.Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика М. - ИНФРА-М, 2001 - 399.

15. Бендиков М.А., Фролов И.Э. Тенденции и роль интеграционных процессов в промышленности России // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №4 - с. 3-22

16. Бернштам Е. Новые аспекты управления смешанным ходингом// Управление компанией 2003, №7 - с.46-49

17. Бланк И.А. Управление прибылью 2-е изд., расш. и доп. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 752 с.

18. Ю.Бутрин Д. Кому принадлежит Россия: химическая промышленность // Власть 2001, №36 - с. 61-7221 .Вннслав Ю. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах // РЭЖ 1998, №3 - с.90-100

19. Винслав Ю. Ходинги: и зло, и благо // Экономика и жизнь 2004, №47, стр.1

20. Вннслав Ю., Лисов В. Становление ходинговых компаний: правовое и организационное обеспечение // РЭЖ 2000, №5-6 - с.57-68

21. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной воны // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №1 - с. 26-4125.Выживут только сильнейшие // Экономика и жизнь 2004, №47, стр. 4

22. Глист Ф. Деловая активность финансово-промышленных групп в 2002 году // Экономика и жизнь 2003, №3 - с. 14-15

23. Глущецкий А. ,А.Коржевская, Н.Новикова Группа компаний: выбери оптимальную // Экономика и жизнь 2004 г., №47, стр. 3

24. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Методические рекомендации. Организационные структуры. Консатинг. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Глобус, 2002. - 256 с.

25. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками. Проект сборка ходинга. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Глобус, 2004. -240 с.

26. Гудков А. Корпоративные поглощения: российский вариант// Рынок ценных бумаг 2003, №14 - с.46-4831 .Гусева Е. Осень время считать активы // The Chemical Journal - 2003, №11 - с. 64-65

27. Данников В.В. Ходинги в нефтегазовом бизнесе: Стратегия и управление М., Эвойс - М, 2004 г - 462 с.

28. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике. Тема 1. ФПГ и ходинги: фактическое состояние // РЭЖ 1998, №5, стр. 82-94

29. Дерябина М. Реструктуризация российской экономики через передел собственности и контроля // Вопросы экономики 2001, №10 - с. 55-69

30. Дынкин А., Соколов А. Интегрированные бизнес-группы в российской экономике // Вопросы экономики 2002, №4 - с. 78-95

31. Ересъко АЛ. Стратегическое управление финансами в финансово-промышленном ходинге М., ИНИОН РАН, 2002 - 199 с.31 .Зуйкова JI. Вне закона // Экономика и жизнь 2004, №47, с.4

32. Иванов С.Е. Стратегическое взаимодействие участников ФПГ, под ред. д.э.н. Бандурина А.В. М.:ИНИОН РАН, 2003 - 188 с.

33. Ильин М.С., Тихонов А.Г. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России М.: Альпина Паблишер, 2002. - 287 с.

34. Забелешинский ЮА., Корогодов Н.С., Цыпина Э.И. Эффективность производства и применения минеральных удобрений М.: Химия, 1980 -272 с.

35. А\. Келер Т. Концепции ходинга. Организационные структуры и управление Обнинск: ГЦИГТК, 1996, - 311 с.42. Классика экономической мысли М: ЭКСМО-ПРЕСС, 2000 - 895 с.

36. АЪ.Кныш М.И. Стратегическое управление корпорациями/Уч. пособие, -СПб: Любавич, 1996. 207 с.

37. Кодацкгт В.П. Прибыль М.: Финансы и статистика, 2002. - 128 с.

38. Кожинов В. л Оценка качества управления предприятием по прибыльности хозяйственных действий // Финансовый бизнес 2001, №9- с.29

39. Колесникова Л. Предпринимательство: от максимизации прибыли к синергии социально-экономической системы // Вопросы экономики -2001, №10, стр.40-54

40. Коршунов А. Дивиденды: время платить // Экономика и жизнь 2004, №25, с.314%.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Дело и Сервис, 2001. - 400 с.

41. Крылов Э.И., Мальцева А.В., Марцулевич JI.M. Маржинальный анализ себестоимости и прибыли СПб, Издательство СПбГУЭФ, 2000

42. Кэмпбел Макконнел Р., Брю Стэнли Л. Экономикс. Принципы. Проблемы и политика, Т.2, М., 1996 Г.-400 с.

43. Лабзунов П. Дорогие наши ресурсы // лThe Chemical Journal, декабрь 2003 январь 2004, с.38-40

44. Липатова И.В. Анализ доходности предприятия // Финансы 1997, №12 - с.17-19

45. Ляпунов С. О некоторых вопросах корпоративного управления в России // Проблемы теории и практики управления 2001, №6 - с. 82-86

46. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения Т.25 - 4.1.

47. Меликова Е.В. Оптимизация взаимодействия предприятий в финансово-промышленной группе, СПб: Изд-во С.-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 2000 31 с.

48. Мильчакова Н. К проблеме ходингового контроля над промышленным капиталом // РЭЖ 1997, №2 - с. 19-25

49. Ы.Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие М., Финансы и статистика, 2000 г. - 199 с.

50. Москвин В. Влияние улучшения характеристик качества на цену продукции и прибыль компании // Инвестиции в России 2003, №6 - с. 11-16

51. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль М., Дело, 2003 г. - 359 с.

52. Нехотин Д.В. Особенности организации финансовых потоков в вертикально-интегрированных ходингах Препринт - Вогоград, 2004 -23 с.

53. Никитин С., Глазова Е., Никитин А. Прибыль: теоретические и практические подходы // Мировая экономика и международные отношения 2002, №5 - с. 20-27

54. Новодворский В.Д., Клестова Н.В., Шпак А.В. Прибыль предприятия: бухгатерская и экономическая // Финансы 2003, №4 - с. 64-6868. Обзор отраслей. Химия // Эксперт 2003, №36 - с. 154-155

55. Орлов А. Три источника три составные части прибыли// Управление компанией - 2003, №3 - с. 13-16

56. Ю.ОрловМ. Меч взаимозависимости // Экономика и жизнь 2005, №1, с.5.

57. Остапенко В.В., Мешков В.М. Прибыль в промышленности: формирование и факторы роста // Финансы 2002, №11 - с.8-10

58. Прокопович Д.А. Проблемы сочетания централизованного управления ходингом со стремлением снизить риски // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №2 - с. 60-67

59. Псарева Н.Ю. Ходинговые отношения: теоретические и методические аспекты. М.: Издательский Дом Высшее Образование и Наука, 2003. -304 с.19.Россия в цифрах Статистический сборник Федеральной службы государственной статистики, 2004 г.

60. Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №5 - с. 45-67

61. Сажина МА., Амброзевич Т.Е. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики // Финансы 2000, №1 - с. 25-28

62. Сергиенко Е. Финансы эпохи реконструкции // лThe Chemical Journal -2003, ноябрь, с.24 27

63. ЪЪ.Скамай Л. Прибыль и методы ее анализа // РИСК 2001, №4 - с.72-80

64. Скрипнюк Д.Ф. Об экономических закономерностях функционирования финансово-промышленных групп // Финансы 2003, №8 - с.75-76

65. Слиньков Д. Как обуздать ходинг // Менеджмент в России и за рубежом 2002, №5 - с. 118-12391 .Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов -Петрозаводск: Петроком, 1993 320 с.

66. Согомонян А.А. Совершенствование финансовой деятельности ходинговых предприятий М., Фонд поддержки ученых Научная перспектива, 2001. - 145 с.93.Справочник финансиста предприятия 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001,-493 с.

67. Страхова Л.П. Методы формирования и организации управления предприятиями химического комплекса М., Издательский центр ГУУ, 2001 -114 с.

68. Сычев В. Время сливаться // Эксперт 2004, №5 - с. 38-40

69. Тамошина Г.И. Прибыль: формирование, распределение и налогообложение Воронеж: Центрально-черноземное книжное издательство, 2000 - 152 с.

70. Тюрина А.В. О формах интеграции капитала в финансово-промышленных группах // Менеджмент в России и за рубежом 2001, №3 - с. 21-30100. Финансы под ред. проф. Ковалевой A.M., 5-е изд., перераб. и доп. - М., Финансы и статистика, 2005

71. О.Н. Филатов, Л.А. Козловских, Т.Н. Цветкова Планирование, финансы, управление на предприятии М.: Финансы и статистика, 2005 г. - 384 с.

72. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга, М., Финансы и статистика, 1997. 800 с.

73. Хотинская Г. И. Концептуальные основы управления затратами // Менеджмент в России и за рубежом 2002, № 4 - с.23-30

74. Шаталов Ф.И. Прибыль основной показатель результатов деятельности организации // Финансы - 2000, №6 - с. 19 - 21

75. Шиткина И.С. Ходинги. Правовой и управленческие аспекты. М., ООО Городец - издат, 2003. - 368 с.

76. Шумпетер Й. Теория экономического развития Пер с анг. Автономова B.C. и др., 2001 г., Т. 1-3

77. Цветков В. Вертикальная интеграция и ФПГ // Экономист 2002, №3 -с. 11-24

78. Цветков В. Проблемы консолидации промышленного капитала и ФПГ // Экономист 2000, №9 - с. 44-49

79. Цыпина Э.И., Забелешинский Ю.А., Унанянц Т.П. Экономика производства минеральных удобрений, М., Химия, 1974. - 280 с.

80. Чемберлин 3JC. Теория монополистической конкуренции М., 1959г.

81. Юданов А. История и теория крупного предприятия. Взгляд из России // Мировая экономика и международные отношения 2001, №7 - с.23-33

82. Юров В.Ф. Прибыль в рыночной экономике: вопросы теории и практики М., Финансы и статистика, 2001. - 144 с.

83. Основные положения диссертационной работы отражены в следующих публикациях соискателя:

84. Крылова С.В. Роль прибыли в деятельности предприятий // Тезисы докладов 11-ого Всероссийского студенческого семинара Проблемы управления, Выпуск 2 М.: Государственный Университет Управления, 2003. -0,1 п.л.

85. Крылова С.В. Финансово-экономические проблемы ходинговых структур в России // Материалы 8-ой международной научно-практической конференции Актуальные проблемы управления 2003, Выпуск 4 - М.: Государственный Университет Управления, 2003 - 0,2 п.л.

86. Крылова С.В. Ходинги в России и финансовые проблемы их развития // Сборник научных статей под ред. Л.Д. Абрамовой Экономика. Управление. Культура, Выпуск 11 М.: Государственный Университет Управления, 2004 -0,2 п.л.

87. Крылова С.В. Источники прибыли ходинга // Вопросы экономической науки, 2005 г.- №2, 0,4 п.л.

88. Рис. 1. Структура ходинга Фосхим

Похожие диссертации

• Формирование и обеспечение устойчивого функционирования энергомашиностроительного ходинга
• Формирование системы распределения продукции на основе логистической сегментации рынка
• Механизм управления инновационными проектами в системе строительного ходинга
• Организация антикризисного управления развитием предприятий промышленного ходинга
• Совершенствование механизма формирования и распределения прибыли корпораций