Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Обоснование и количественная оценка стратегических целей развития региональных электросетевых компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Бантов, Анатолий Валерьевич
Место защиты Москва
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Обоснование и количественная оценка стратегических целей развития региональных электросетевых компаний"

На правах рукописи

БАЙТОВ АНАТОЛИЙ ВАЛЕРЬЕВИЧ

ОБОСНОВАНИЕ И КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА СТРАТЕГИЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ РАЗВИТИЯ РЕГИОНАЛЬНЫХ ЭЛЕКТРОСЕТЕВЫХ КОМПАНИЙ

Специальность 08.00.05

Экономика и управление народным хозяйством

Специализация

Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва, 2005

Диссертация выпонена в Государственном университете управления на кафедре Оценка и управление собственностью

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Бусов В.И.

доктор экономических наук, профессор Александров Ю.Л.

кандидат экономических наук, доцент Козлова О.И

Московский государственный открытый университет

Защита состоится 9 февраля 2006 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д212.049.10 при Государственном университете управления по адресу: 109542, Москва, Рязанский проспект, 99, зал заседаний ученого Совета.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления.

Автореферат разослан л__2005 года.

Ученый секретарь Диссертационного совета Д 212.049.10

кандидат экономических наук, профессор

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования.

Региональные электросетевые компании (далее РСК), являясь элементом национальной энергетической системы и реализуя заключительный этап процесса обеспечения энергоресурсами предприятий и населения, имеют особое значение в экономической системе РФ и ее регионов. Во-первых, они обеспечивают передачу электроэнергии до потребителей и реализацию государственной энергетической политики. Надежное энергоснабжение является условием развития экономики любой страны. Во-вторых, оказывают значительное влияние на уровень социально-экономического развития регионов, определяя ценовую конкурентоспособность энергопотребителей, уровень жизни населения и доходы регионального бюджета.

Обеспечение процесса эффективного функционирования РСК требует оптимизации взаимодействия государственного регулирования в интересах федерации и региона и корпоративного управления в интересах менеджмента и собственников компании. Система регулирования, ориентированная на реализацию стратегических целей их развития и обеспечивающая рациональное сочетание интересов компаний, регионов и государства в целом, еще не создана. Политика сдерживания роста тарифов углубляет проблему инвестиционного развития энергопредприятий, ограничивая возможности увеличения инвестиционных ресурсов. Высокий уровень износа активов и дефицит инвестиционных ресурсов электросетевых компаний в ряде случаев делает реальной проблему обеспечения надежности энергообеспечения регионов. Политика необоснованного роста тарифов не соответствует интересам энергопотребителей и не стимулирует эффективное использование ресурсов энергокомпаниями.

К числу работ по проблемам управления стратегическим развитием и реформированием электроэнергетики, определяющих уровень разработанности исследуемой проблемы, относятся работы Ю.Л. Александрова, Л.Д.

Гительмана, П.В. Горюнова, В.И.Денисова, A.M. Мастепанова, В.Р. Окорокова, Е.С. Петровского, Б.Е. Ратникова, Я.М. Уринсона, В.И. Эдельмана и других ученых и менеджеров российских энергокомпаний. Вопросы оценки и управления стоимостью компаний, как показателя, адекватно выражающего стратегические цели, получили развитие в работах зарубежных (П. Дойль, Т.Коупленд, Ш.Пратт и др.) и отечественных ученых (В.И.Бусова, C.B. Вадайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязнова, В.М.Рутгайзера, М.А. Федотовой и др.). В качестве основы формирования стратегии развития РСК диссертантом использована сбалансированная система показателей Р. Каплана и Д. Нортона.

Совершенствование системы регулирования развитием региональных электросетевых компаний требует согласования стратегических интересов федерации, регионов, энергокомпаний и энергопотребителей. Условием решения этой задачи является, прежде всего, проведение определенных теоретических исследований по данному направлению, дальнейшему методическому развитию вопросов стратегии региональных электросетевых компаний. В их состав в первую очередь дожны входить исследования способов учета специфики оценки стратегических корпоративных и региональных целей развития электросетевых компаний, условий их согласования и основных факторов реализации. Определение стратегических целей РСК в виде роста стоимости бизнеса, данное в программе реформирования РАО ЕЭС России, представляется обоснованным. Однако методы управления стоимостью электросетевых компаний весьма специфичны, недостаточно исследованы и главное - не определены условия согласования целей с интересами государства и регионов.

Цель и задачи диссертационной работы

Целью диссертационной работы является разработка теоретических и методических вопросов обоснования, количественной оценки и согласования корпоративных и государственных стратегических целей развития региональных электросетевых компаний.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

1. Установить особенности развития региональных электросетевых компаний;

2. Исследовать известные методы стратегического управления корпорациями и обосновать возможность применения наиболее приемлемых из них для стратегического управления РСК;

3. Разработать систему показателей, обеспечивающих согласование государственных и корпоративных интересов;

4. Разработать методические основы оценки стоимости РСК как критерия корпоративных интересов;

5. Определить механизмы воздействия различных факторов на стоимость РСК и их использование в управлении;

6. Адаптировать для РСК сбалансированную систему показателей как наиболее прогрессивную модель стратегического планирования и управления.

7. Осуществить эмпирическую проверку разработанных предложений на совокупности РСК центрального федерального округа РФ, выявить основные факторы роста стоимости РСК и условия согласования интересов компаний и регионов, в т.ч. по уровню тарифов.

Предмет диссертационной рабо1ы: организационно-экономические методы обоснования и согласования корпоративных и региональных целей стратегического развития региональных электросетевых компаний.

Объект диссертационной работы: региональные электросетевые компании как формирующийся элемент государственной энергетической системы.

Методологической и теоретической основой исследования явились концептуальные положения отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам стратегического управления развитием промышленных предприятий, а также обобщения практического опыта реформирования электроэнергетики и функционирования региональных электросетевых компаний.

Наряду с общенаучными методами исследований (системный анализ, сочетание логического и эволюционного подходов) в работе использовались

методы теоретического моделирования, абстракно-логического анализа, индексный и экономико-статистический методы.

Информационной базой исследования послужили нормативно-правовые акты и статистические показатели регионов, отчетные и плановые показатели пяти РСК Центрального федерального округа РФ, нормативно-правовые, информационные и аналитические материалы РАО ЕЭС России, федеральной службы по тарифам РФ, региональных энергетических комиссий, материалы исследовательских организаций, международных и российских конференций, Internet. Апробация рекомендаций выпонена по Рязанской РСК.

Наиболее существенные научные результаты состоят в следующем:

1. Разработан способ согласования корпоративных и государственных интересов, основанный на системе показателей, адекватно отражающих цели развития РСК. Критерий региональных интересов предложено измерять текущей стоимостью реальных и вмененных денежных потоков в регионе, инициированных деятельностью РСК. Корпоративные интересы представляются стоимостью компании.

2. Выявлены особенности оценки стоимости РСК и разработаны предложения по адаптации их к условиям метода дисконтирования денежных потоков, обеспечивающего наиболее адекватные оценки. Установлено, что наиболее значимыми факторами роста стоимости компании являются объем передаваемой энергии, уровень тарифов, уровень издержек. Предложен способ планирования стоимости компаний на основе показателей управляемости и изменчивости факторов роста. Способ апробирован на примере Рязанской РСК.

3. Предложена система количественных показателей, обеспечивающих согласование государственных и корпоративных целей в процессе формирования и реализации стратегии развития РСК.

4. Разработаны методические основы формирования стратегических планов РСК, сбалансированных по интересам компании, клиентов и государства. Разработаны основные характеристики стратегии развития Рязанской РСК.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается соответствием методологии, принятой в научных исследованиях, основным положениям экономической теории и теории управления, практикой экономического управления на предприятиях электроэнергетики, в т.ч. проверкой выводов и положений на основе данных ряда РСК.

Научная новизна диссертации заключается в:

- разработке механизма согласования социально-экономических интересов государства (региона) и экономических интересов компании в стратегии ее развития;

- обосновании теоретических и практических аспектов оценки стоимости РСК как критерия экономических интересов компании и выявлении факторов роста стоимости РСК;

- разработке методических положений, основанных на сбалансированной системе показателей, позволяющих составлять планы стратегического развития РСК.

Значение полученных результатов для теории и практики состоит в том, что на основе обоснованных в диссертации методов могут быть сформированы показатели, отражающие интересы региона и компании, а разработанные способы их количественной оценки обеспечивают согласование интересов и на этой основе - системное регулирование развитием РСК. Тем самым повышается уровень обоснованности управленческих решений по стратегическому развитию компании и формируются условия

сбалансированного экономического развития региона.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов. Основные положения и выводы диссертации имеют практическую значимость и могут быть использованы, во-первых, менеджментом региональных компаний, во-вторых, органами управления регионами и РЭК в процессе формирования и реализации планов стратегического развития, в-третьих, отраслевыми органами в процессе

планирования дальнейшего совершенствования системы управления электроэнергетикой. Отдельные положения и выводы диссертации использованы в Рязанской РСК в процессе разработки стратегических планов компании.

Апробация диссертационной работы состоит в обсуждении положений и выводов работы на конференции молодых ученых и аспирантов ИПК госслужбы Российской Академии государственной службы Актуальные вопросы экономики (Москва, 2005), на заседаниях кафедры Оценка и управление собственностью Государственного университета управления. Отдельные предложения диссертанта реализованы в практике формирования программ развития электросетевых компаний Рязанской, Воронежской областей. Результаты анализа факторов, влияющие на стоимость региональных сетевых компаний, использованы для установления ключевых показателей эффективности для региональных сетевых компаний со стороны ОАО РАО ЕЭС России.

По теме диссертации опубликовано 6 научных работ, общим объемом 3,5 печ. листов, в т.ч. принадлежит лично автору 2 печ.листа.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, списка литературы (139 наименований) и приложения. Общий объем диссертации 150 страниц, содержит 31 таблицу и 13 рисунков.

II. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определяется цель диссертационной работы, перечисляются основные задачи исследования, определяется объект и предмет исследования, анализируется состояние научной разработки проблемы, формулируются научно-методические основы, научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе Проблемы стратегического управления российскими РСК исследуется эволюция систем стратегического управления компаниями,

анализируются условия формирования и развития РСК, формулируются целевые функции стратегического управления РСК.

Анализ позиций отечественных и зарубежных специалистов по проблеме стратегического управления позволяют выделить ряд аргументов в пользу правомочности использования стоимости бизнеса как наиболее адекватной характеристики целей компании.

Из числа активно развивающихся, получающих наибольшее признание и перспективных с позиции применения в управлении стратегическим развитием компании наибольший интерес, представляет система лBalanced Scorecard (далее BSC). BSC интегрировала принципы многих школ стратегического менеджмента. Основываясь на идее стоимости как целевой функции бизнеса, модель BSC исходит из предпосыки о наличии более значимых управленческих целей, чем текущие значения прибыли или других финансовых показателей. Сущность системы состоит в том, что формирование иной (новой) системы целей управления позволяет достичь более высокого уровня использования капитала, поскольку эта система целей ориентирована на более догосрочные результаты. Концепция BSC позволяет перевести миссию и стратегическую цель компании в набор конкретных показателей, планируя и контролируя выпонение которых, менеджеры могут принимать решения, обеспечивающие рост стоимости.

Формирование стратегического развития РСК определяется общими и специфическими их особенностями как объекта управления. К общим могут быть отнесены:

- региональный статус РСК позволяет, во-первых, сохранить государственные рычаги регулирования, во-вторых, учесть региональные факторы развития компаний,

- выделение РСК из состава АО-энерго в качестве самостоятельного юридического лица обеспечивает рост капитализации последних, поскольку повышает прозрачность финансово-хозяйственной

деятельности, позволяет использовать излишние активы, повышает качество менеджмента и т.п., - формируется основа для объединения и повышения эффективности эксплуатации электрических сетей, которые в настоящее время находятся у разных собственников. Организация единой компании способствует инновационному развитию энергетики и тем самым - социально-экономическому развитию регионов.

Специфические особенности определяют необходимость существенной модификации систем формирования и реализации планов стратегического развития отдельных РСК. К ним относятся:

1. Результаты работы РСК определяют результативность всей экономической системы региона. В табл. 1 приведены показатели объемов передаваемой электроэнергии и степени развития региональной экономики некоторых регионов Центрального федерального округа РФ. В результате анализа установлено, что коэффициент парной корреляции между объемом ВРП и полезным отпуском электроэнергии потребителям равен 0,65.

2. Клиентами РСК являются государственные организации, бизнес региона, население. Это существенно усложняет обоснование целевой функции компании, делает особо значимым вопрос согласования интересов компании, региональных властей и потребителей.

Таблица 1

Объем валового регионального продукта и полезного отпуска _электроэнергии по регионам ЦФО в 2002 году_

Субъект РФ Валовой региональный продукт, мрд. руб. Полезный отпуск электроэнергии, мрд. квт. час.

Всего в т.ч. потребителям высокого напряжения % потребителям высокого напряжения

Рязанская обл. 56,2 3,6 0,5 14

Владимирская обл. 54,9 6,4 4,0 62

Воронежская обл 76,6 6,7 1,8 27

Орловская обл. 41,5 2,3 0,3 13

Бегородская обл 69,4 10,1 7,1 70

3. РСК находятся в настоящее время в стадии выделения из состава региональных АО-энерго. Эта ситуация определяет не только особую актуальность формирования стратегии развития, но и высокий уровень ее неопределенности.

4. РСК имеют специфические параметры внутренней среды, сходство которых определяется общим характером основного вида деятельности (доходы от передачи энергии составляют 98 - 100 % выручки) и состоянием активов (износ в сетях низкого напряжения 60 - 70%, среднего напряжения составляет 57 - 60 %, высокого - 47 - 55 %.), а различия - структурой потребителей энергии и политикой региональных властей.

В этих условиях направления стратегического развития РСК определяется той системой целей и критериев, которые выработаны и сформулированы руководством предприятия и обществом. Существенное влияние РСК на социально-экономическую ситуацию в регионах определяет необходимость учета интереса государства как собственника РСК в формировании системы критериев стратегии развития. Одновременно сохраняется интерес (цель) компании как хозяйствующего субъекта рыночных отношений, который адекватно выражается показателями, характеризующими бизнес, как таковой.

В работе в связи с этим рассматриваются два критерия:

К1 - критерий, соответствующий основной цели РСК в финансовом отношении, как субъекта исключительно хозяйственных отношений;

К2 - критерий, выражающий общественные (региональные, социальные) интересы в деятельности компании.

Оба критерия участвуют в формировании итоговой целевой функции деятельности компании и вступают друг с другом в противоречие. Поэтому требуется найти подход к их сочетанию и взаимодействию. В связи с этим можно отметить следующее.

Во-первых, необходимо учесть взаимное влияние критериев К1 и К2, т.е. необходимо учитывать функции К1(К2) и К2(К1).

Во-вторых, критерий региональных интересов К2 дожен быть критерием эффективности, т.е. учитывать региональные результаты в расчете на единицу использования ресурсов региона. В формализованном виде система государственных (региональных) интересов в развитии РСК представляется в виде модели:

К2(Ф1, Ф2.....ФД)

Ф1>Ф1т,п Ф2>Ф2тт

Ф1, Ф2.....ФД - факторы роста критерия К2,

Ф1тш, Ф2тт ... ФД Д,Д - пороговые значения факторов роста критерия К2.

Определенные функции, состояние, миссии и стратегические цели РСК позволили сформулировать в работе два подхода к формированию целей их деятельности:

- подход, основанный на стратегии деятельности компании,

- подход, основанный на этике отношений компании с обществом.

Во второй главе Методологические основы формирования стратегии развития региональных электросетевых компаний формируется стратегия развития РСК на основе принципов сбалансированной системы показателей, осуществляется оценка региональной эффективности их деятельности, исследуются теоретические основы расчета стоимости РСК.

В работе осуществлен обоснованный выбор системы стратегического управления компанией в пользу системы BSC. Использование BSC дает возможность преодолеть следующие типичные для российских предприятий барьеры в процессе реализации стратегии развития РСК:

- разрыв между декларируемыми стратегическими целями и реализуемыми тактическими задачами; перевод стратегических целей в

совокупность взаимосвязанных оперативных задач, обеспечение реальности и обоснованности стратегических целей - одно из важнейших условий сбалансированной системы показателей,

- отсутствие связи стратегии компаний с целями отдельных подразделений и индивидуальными целями испонителей устраняется формированием целей, показателей и норм стратегического развития для всех подразделений компании,

- распределение ресурсов ведется в соответствии с текущими задачами предприятий, связь со стратегическими целями отсутствует,

- отсутствие обратной связи системы управления со стратегическими целями компании; заложенная в основу функционирования BSC подсистема управления ключевыми процессами предусматривает формирование обратной связи в системе управления стратегическим развитием на основе постоянного мониторинга фактического состояния фирмы и каждого его подразделения.

Важнейшей составляющей BSC являются целевые функции. Выше уже отмечалось, что для РСК они выражаются в региональном (общественном) эффекте и эффекте хозяйствующего субъекта.

Среди составляющих регионального эффекта можно выделить как прямые эффекты и потери общее iea от изменения тарифа, так и косвенные, которые выражаются в следующем:

- в росте цен на потребляемые товары вследствие роста тарифов (это скажется на доходах населения);

- косвенные потери, вызванные снижением ценовой конкурентоспособности предприятий региона.

Расчет косвенных потерь может быть произведен при установлении зависимости изменения выручки предприятий региона от изменения тарифа и зависимости цен на товары от роста тарифа. Оценка и анализ этих зависимостей является отдельной задачей, выходящей за рамки настоящего

исследования. Поэтому автор в работе ограничивается учетом прямых потерь региона (общества) от роста тарифа.

Прямой региональный эффект выражается в следующем:

1. Прирост налоговых поступлений в бюджет от деятельности РСК при росте тарифа.

2. Увеличение заработной платы и социального пакета работников РСК, являющихся жителями региона.

3. Увеличение стоимости государственной доли активов РСК.

4. Увеличение прибыли хозяйствующих субъектов, финансово-экономические показатели которых зависят от деятельности РСК (в частности от надежности энергоснабжения), а также налоговых поступлений от них в бюджет.

5. Прямые потери населения от роста тарифов (доход от снижения) вследствие увеличения коммунальных платежей;

6. Потери налоговых доходов бюджета вследствие снижения прибыли предприятий при повышении тарифов.

7. Снижение налоговых поступлений от потребителей услуг РСК.

Общая величина эффекта на примере Рязанской РСК определяется

суммированием всех его составляющих. Расчет регионального эффекта проведен в работе для четырехлетнего периода (2004 - 2007 гг.) с учетом изменения индекса инфляции. Для определения общего регионального эффекта за период использовалась безрисковая ставка дисконтирования. Общая оценочная величина критерия К2 с учетом дисконтирования равна 700 мн.руб.

В третьей главе Методические основы управления реализацией стратегии региональных электросетевых компаний рассматриваются вопросы оценки стоимости РСК, а также факторов влияющих на изменение стоимости, разрабатываются карты стратегического развития для РСК. Количественная оценка критерия К1, выражающего эффективность деятельности хозяйствующего субъекта, предполагает изучение теоретических основ оценки стоимости предприятия.

Применяемые общеизвестные методы оценки стоимости компании в диссертации адаптированы к РСК исходя из определенных автором особенностей. На этой основе предложены методы оценки добавленной стоимости. Для управления стоимостью РСК наиболее объективные результаты могут быть получены при использовании доходного подхода.

При квалифицированном использовании методов доходного подхода в наличии оказывается важное для стратегического планирования свойство, отсутствующее в других подходах: стоимость бизнеса приобретает свойства опережающего индикатора стратегии, оставаясь ее целевой функцией. Это свойство связано с тем, что стоимость может быть определена на различные моменты времени. Ее изменение связано с изменениями факторов стратегического развития компании.

Эти достоинства доходного подхода для целей настоящей работы компенсируют его недостатки, состоящие главным образом в определенной умозрительности прогнозов денежных потоков и возможности сознательного искажения стоимости компаний.

Любая компания осуществляет свою деятельность в условиях риска, который необходимо учитывать при оценке ее стоимости. Это риск определяет величину ставки дисконтирования, которая в свою очередь является величиной оценочной или расчетной. Основным способом обоснования ставки дисконтирования г является метод кумулятивного наращения. В работе предлагается модификация метода кумулятивного наращения, позволяющая повысить обоснованность оценки и учета риска.

Полученные в работе значения безрисковой ставки используются для расчета стоимости. При оценке стоимости РСК как стратегической цели ее развития важным этапом является построение модели оценки стоимости и прогнозирование денежного потока СР.

Наличие высокой неопределенности перспектив развития РСК порождает необходимость расчета стоимости в трех вариантах: наиболее вероятном, пессимистическом и оптимистическом.

Результаты расчета стоимости Рязанской РСК по трем методам (DCF, капитализации прибыли и EVA) приведены в табл. 2.

Таблица 2

Расчет стоимости Рязанской РСК

Показатели Прогнозные значения Темп роста денежного потока Стоимость бизнеса, тыс. руб.

2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.

1 2 3 4 5 6 7 8

DCF

Ставка дисконтирования 0,26 0,24 0,22 0,22 0,20

Базовое значение денежного потока 159 243 173 491 189 230 207 293 226 841 0,06 1 236 135

Пессимистическое значение денежного потока 159 243 165 473 171 847 179 061 186 424 0,05 1 003 613

Оптимистическое значение денежного потока 159 243 181 509 206 640 235 623 267 487 0,07 1 482 230

Меч од капитализации прибыли

Ставка капитализации 0,18 0,17 0,15 0,15 0,13

Базовое значение чистой прибыли 3 550 21 895 42 922 67 210 94 024 0,06 986 828

Пессимистическое значение чистой прибыли 3 550 13 877 25 539 38 978 53 606 0,05 500 416

Оптимистическое значение чистой прибыли 3 550 29 913 60 332 95 540 134 669 0,07 1 628 542

Метод EVA

Ставка дисконтирования 0,18 0,17 0,15 0,15 0,13

Балансовая стоимость активов, тыс. руб 1 011 101 1 167 251 1 210 173 1 277 384 1 371 407

Базовое значение прироста экономической прибыли 10 523 18 878 20 924 22 106 1330124

Пессимистическое значение прироста экономической прибыли 2 505 9513 10 074 9 921 1241771

Оптимистическое значение прироста экономической прибыли 18 542 28 270 31 843 34 423 1419325

Расчет стоимости по другим компаниям ЦФО осуществляся с учетом особенностей региона, определяющих надбавки к ставке дисконтирования и темпы роста денежного потока и чистой прибыли в постпрогнозном периоде. Рассчитанная стоимость РСК ЦФО РФ приведена в табл. 3.

Таблица 3

Оценка стоимости РСК__

Показатели Бегород Владимир Воронеж Орел Рязань

Тариф, руб / МВт.ч 146,71 128,80 254,42 141,00 145,91

Полезный отпуск (из сети), мн. кВг.ч 8167 5304 6941 2258 3685

в т ч потребителям высокого напряжения ВН 5086 4013 1683 305 488

в% 62,28 75,66 24,24 13,49 13,23

в т.ч. потребителям среднего напряжения СН 1452 835 3828 1429 2732

в% 17,78 15,75 55,15 63,28 74,15

в т ч. потребителям низкого НН 1629 456 1431 525 465

в% 19,95 8,59 20,61 23,23 12,62

Инвестиции 172099 109879 181434 60364 94538

Амортизация 339539 214465 255837 76632 250231

Индекс инвестиционной при влекател ьности 1,348 0,742 0,883 0,799 0,788

Стоимость компании по методу ОСТ, тыс. руб. 7379726 1941661 10205236 451041 1262780

Стоимость компании по методу капитализации прибыли, тыс. руб 10099495 1806028 15299371 485849 944350

Различия в размере стоимости различных РСК требуют допонительного анализа факторов, влияющих на величину стоимости и выявления наиболее важных из них. По существу речь идет об анализе коэффициентов привлекательности РСК (мультипликаторах).

Сравнительный анализ стоимости некоторых РСК проведен по мультипликаторам, приведенным в табл. 4

Таблица 4

Мультипликаторы стоимости РСК

Показатели Бегород Владимир Воронеж Орел Рязань

1. Стоимость компании / Выручка 6,84 2,78 6,64 1,45 2,27

2. Стоимость компании / Протяженность линий электропередач 250,10 93,13 220,25 16,34 24,73

3 Стоимость компании / Объемы передаваемой энергии 1003,51 358,38 1690,46 204,34 331,61

Для выявления факторов, оказывающих наибольшее влияние на рост обоснованной рыночной стоимости, использованы два способа. Первый состоит в оценке влияния факторов методами математической статистики. Второй способ основан на определении коэффициентов эластичности стоимости бизнеса по совокупности факторов.

Большую точность и поноту анализа факторов обеспечивает анализ чувствительности стоимости к изменениям отдельных факторов. В качестве факторов, оказывающих существенное влияние на стоимость, экспертно обоснованы объем передаваемой энергии, тариф, общие затраты и уровень инвестиционной привлекательности региона.

Для расчета чувствительности использован метод табулирования, заключающийся в расчете прироста стоимости при изменении одного фактора при условии фиксированноеЩ значений других. Результаты проведенных расчетов сведены в таблицу 5.

Таблица 5

Расчет чувствительности стоимости Рязанской РСК _к выделенным факторам _

Фактор стоимости Прирост стоимости при изменении фактора на 1%, тыс. руб Прирост стоимости при изменении фактора на 1 %, %

Тариф 144 303 11,81

Объемы передаваемой энергии 140 849 11,53

Общие затраты 111 317 9,11

Чистая прибыль 6 382 0,52

Инвестиции 125 254 10,3

Региональный риск 2 240 0,18

Риск финансового состояния компании 4 290 0,35

Общий риск 6 547 0,54

Стоимость компании при сохранении значений факторов стоимости на уровне 2004 г. 1 222 011

Допонением к анализу чувствительности стоимости к отдельным факторам является выявление изменчивости и управляемости каждого из них.

Для более наглядного представления влияния выделенных факторов на стоимость РСК, удобно представить их изменчивость, управляемость и чувствительность стоимости к ним на пузырьковой диаграмме (рис. 1). По оси абсцисс откладывается изменчивость фактора, по оси ординат -чувствительность стоимости к изменениям фактора. Размер пузырька свидетельствует о его управляемости.

Рис. 1. Пузырьковая диаграмма Чувствительность - изменчивость -управляемость

В работе сформированы карты стратегического развития для РСК. На основании проведенного анализа делается вывод о нецелесообразности изменения классической структуры BSC. В исследовании предлагается вариант карты BSC для Рязанской РСК.

В данной карте все цели и задачи РСК разделены на государственные и корпоративные. В соответствии с этим предлагаемые для реализации целей мероприятия также описаны со стороны компании и государства. Все показатели разделены на запаздывающие и опережающие. Запаздывающие показатели для финансовой сферы характеризуют финансовое состояние компании и риск, связанный с финансовым состоянием.

На основе полученных в работе значений выражений стоимости бизнеса, мультипликаторов стоимости и коэффициентов эластичности, чувствительности и управляемости существует возможность нормирования основных показателей финансовой составляющей BSC как целевых показателей корпорации и прочих составляющих Ч как факторов их роста. Это позволяет ввести в стратегическую карту количественные характеристики целей развития.

III. Публикации по теме диссертации

1. Байтов A.B., Терехин Д.В. Основы формирования стратегических целей региональных сетевых компаний // Энергорынок, 2004, №3 (04).

2. Байтов A.B. Принципы формирования стратегии управления стоимостью региональной электросетевой компании // Актуальные вопросы экономики. Сборник докладов молодых ученых на конференции аспирантов ИПК госслужбы. Российская Академия государственной службы. - Москва, 2005, с. 10-26.

3. Байтов A.B. Организационно-экономические условия реализации стратегии региональных сетевых компаний // Экономика и финансы электроэнергетики, 2005 г., №7, с.164-169.

4. Байтов A.B. Стоимость как стратегическая цель развития РСК // Энергорынок, 2005, №5 (18), с. 19-23.

5. Байтов A.B., Перфильев C.B. Расчет стоимости РСК как цели стратегического управления // Энергорынок, 2005, №7 (20), с. 14-19.

6. Байтов A.B., Одина О.Ю. Анализ факторов, определяющих стоимость энергокомпании // Актуальные проблемы экономики и социальной политики государства. - Межвузовский сборник научных трудов. Изд-во Рязанской государственной радиотехнической академии, Рязань, 2004, с. 6 - 15.

Подп. в печ. 26.12.2005. Формат 60x90/16. Объем 1,5 п Бумага офисная. Печать цифровая. Тираж 65 экз. Заказ № 1399.

ГОУВПО Государственный университет управления! Издательский центр ГОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ru

www.guu.ru

О б - 7 9 f

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бантов, Анатолий Валерьевич

Введение.

Глава 1. Проблемы стратегического управления РСК.

1.1. Эволюция систем и методов стратегического управления компаниями.

1.2.Условия формирования и развития РСК.

1.3. Стратегические цели управления РСК.

Глава 2. Методологические основы формирования стратегии развития РСК.

2.1. Основы формирования сбалансированной системы показателей стратегического развития РСК.

2.2. Формирование критерия государственных региональных) целей развития РСК.

2.3. Теоретические основы расчета стоимости РСК как стратегической цели управления.

Глава 3. Методические основы разработки и управления реализацией стратегии РСК.

3.1. Оценка стоимости РСК как стратегической цели ее развития.

3.2. Анализ факторов влияния на критерии эффективности РСК

3.3. Формирование карт стратегического развития для РСК.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Обоснование и количественная оценка стратегических целей развития региональных электросетевых компаний"

Актуальность темы исследования

Региональные электросетевые компании (далее РСК), являясь элементом национальной энергетической системы и реализуя заключительный этап процесса обеспечения энергоресурсами предприятий и населения, имеют особое значение в экономической системе РФ и ее регионов. Во-первых, они обеспечивают передачу электроэнергии до потребителей и реализацию государственной энергетической политики. Надежное энергоснабжение является условием развития экономики любой страны. Во-вторых, оказывают значительное влияние на уровень социально-экономического развития регионов, определяя ценовую конкурентоспособность энергопотребителей, уровень жизни населения и доходы регионального бюджета.

Обеспечение процесса эффективного функционирования РСК требует оптимизации взаимодействия государственного регулирования в интересах федерации и региона и корпоративного управления в интересах менеджмента и собственников компании. Система регулирования, ориентированная на реализацию стратегических целей их развития и обеспечивающая рациональное сочетание интересов компаний, регионов и государства в целом, еще не создана. Политика сдерживания роста тарифов углубляет проблему инвестиционного развития энергопредприятий, ограничивая возможности увеличения инвестиционных ресурсов. Высокий уровень износа активов и дефицит инвестиционных ресурсов электросетевых компаний в ряде случаев делает реальной проблему обеспечения надежности энергообеспечения регионов. Политика необоснованного роста тарифов не соответствует интересам энергопотребителей и не стимулирует эффективное использование ресурсов энергокомпаниями.

К числу работ по проблемам управления стратегическим развитием и реформированием электроэнергетики, определяющих уровень разработанности исследуемой проблемы, относятся работы IO.JI. Александрова, Л.Д.

Гительмана, П.В. Горюнова, В.И.Денисова, A.M. Мастепанова, В.Р. Окорокова, Е.С. Петровского, Б.Е. Ратникова, Я.М. Уринсона, В.И. Эдельмана и других ученых и менеджеров российских энергокомпаний. Вопросы оценки и управления стоимостью компаний, как показателя, адекватно выражающего стратегические цели, получили развитие в работах зарубежных (П. Дойль, Т.Коупленд, Ш.Пратт и др.) и отечественных ученых (В.И.Бусова, С.В. Вадайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязнова, В.М.Рутгайзера, М.А. Федотовой и др.). В качестве основы формирования стратегии развития РСК диссертантом использована сбалансированная система показателей Р. Каплана и Д. Нортона.

Таким образом, совершенствование системы регулирования развития РСК требует согласования стратегических интересов федерации, регионов, энергокомпаний и энергопотребителей. Условием решения этой задачи является, прежде всего, проведение определенных теоретических исследований по данному направлению, дальнейшему методическому развитию вопросов стратегии РСК. В их состав в первую очередь дожны входить исследования способов учета специфики оценки стратегических корпоративных и региональных целей развития РСК, условий их согласования и основных факторов реализации. Определение стратегических целей энергокомпаний в виде роста стоимости бизнеса, данное в программе реформирования РАО ЕЭС России, представляется обоснованным. Однако принципы управления стоимостью РСК весьма специфичны, недостаточно исследованы и главное - не определены условия согласования этих целей с интересами государства и регионов.

Цель и задачи диссертационной работы

Целью диссертационной работы является разработка теоретических и методических вопросов обоснования, количественной оценки и согласования корпоративных и государственных стратегических целей развития РСК.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач: 1. Установить особенности развития РСК;

2. Исследовать известные методы стратегического управления корпорациями и обосновать возможность применения наиболее приемлемых из них для стратегического управления РСК;

3. Разработать систему показателей, обеспечивающих согласование государственных и корпоративных интересов;

4. Разработать методические основы оценки стоимости РСК как критерия корпоративных интересов;

5. Определить механизмы воздействия различных факторов на стоимость РСК и их использование в управлении;

6. Адаптировать для РСК сбалансированную систему показателей как наиболее прогрессивную модель стратегического планирования и управления.

7. Осуществить эмпирическую проверку разработанных предложений на совокупности РСК центрального федерального округа РФ, выявить основные факторы роста стоимости РСК и условия согласования интересов компаний и регионов, в т.ч. по уровню тарифов.

Предмет диссертационной работы: организационно-экономические методы обоснования и согласования корпоративных и региональных целей стратегического развития РСК.

Объект диссертационной работы: региональные электросетевые компании как формирующийся элемент государственной энергетической системы.

Методологической и теоретической основой исследования явились концептуальные положения отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам стратегического управления развитием промышленных предприятий, а также обобщения практического опыта реформирования электроэнергетики и функционирования РСК.

Наряду с общенаучными методами исследований (системный анализ, сочетание логического и эволюционного подходов) в работе использовались методы теоретического моделирования, абстрактно-логического анализа, индексный и экономико-статистический методы.

Информационной базой исследования послужили нормативно-правовые акты и статистические показатели регионов, отчетные и плановые показатели пяти РСК ЦФО РФ, апробация рекомендаций выпонена по Рязанской РСК, нормативно-правовые, информационные и аналитические материалы РАО ЕЭС России, ФЭК РФ, РЭК, материалы исследовательских организаций, международных и российских конференций, Internet.

Наиболее существенные научные результаты состоят в следующем:

1. Разработан способ согласования корпоративных и государственных интересов, основанный на системе показателей, адекватно отражающих цели развития РСК. Критерий региональных интересов предложено измерять текущей стоимостью реальных и вмененных денежных потоков в регионе, инициированных деятельностью - РСК. Корпоративные интересы представляются стоимостью компании.

2. Выявлены особенности оценки стоимости РСК и разработаны предложения по адаптации их к условиям метода дисконтирования денежных потоков, обеспечивающего наиболее адекватные оценки. Установлено, что наиболее значимыми факторами роста стоимости компании являются объем передаваемой энергии, уровень тарифов, уровень издержек. Предложен способ планирования стоимости компаний на основе показателей управляемости и изменчивости факторов роста. Способ апробирован на примере Рязанской РСК.

3. Предложена система количественных показателей, обеспечивающих согласование государственных и корпоративных целей в процессе формирования и реализации стратегии развития РСК.

4. Разработаны методические основы формирования стратегических планов РСК, сбалансированных по интересам компании, клиентов и государства. Разработаны основные характеристики стратегии развития Рязанской РСК.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, держащихся в диссертации, подтверждается соответствием методологии, принятой в научных ёисследованиях, основным положениям экономической теории и теории управления, практикой экономического управления на предприятиях электроэнергетики, в т.ч. проверкой выводов и положений на основе данных ряда РСК.

Научная новизна диссертации заключается в:

- разработке механизма согласования социально-экономических интересов государства (региона) и экономических интересов компании в стратегии ее развития;

- обосновании теоретических и практических аспектов оценки стоимости РСК как критерия экономических интересов компании и выявлении факторов роста стоимости РСК;

- разработке методических положений, основанных на сбалансированной системе показателей, позволяющих составлять планы стратегического развития РСК.

Значение полученных результатов для теории и практики состоит в том, что на основе обоснованных в диссертации методов могут быть сформированы показатели, отражающие интересы региона и компании, а разработанные способы их количественной оценки обеспечивают согласование интересов и на этой основе - системное регулирование развитием РСК. Тем самым повышается уровень обоснованности управленческих решений по стратегическому развитию компании и формируются условия сбалансированного экономического развития региона.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов. Основные положения и выводы диссертации имеют практическую значимость и могут быть использованы, во-первых, менеджментом РСК, во-вторых, органами управления регионами и РЭК в процессе формирования и реализации планов стратегического развития, в-третьих, отраслевыми органами в процессе планирования дальнейшего совершенствования системы управления электроэнергетикой. Отдельные положения и выводы диссертации использованы в Рязанской РСК в процессе разработки стратегических планов компании.

Апробация диссертационной работы состоит в обсуждении положений и выводов работы на конференции молодых ученых и аспирантов ИПК госслужбы Российской Академии государственной службы Актуальные вопросы экономики (Москва, 2005), на заседаниях кафедры Оценка и управление собственностью Государственного университета управления. Отдельные предложения диссертанта реализованы в практике формирования программ развития РСК Рязанской, Воронежской областей. Результаты анализа факторов, влияющие на стоимость РСК, использованы для установления ключевых показателей эффективности для компаний со стороны ОАО РАО ЕЭС России.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, списка литературы (139 наименований) и приложения. Общий объем диссертации 150 страниц, содержит 31 таблицу и 13 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бантов, Анатолий Валерьевич

Результаты работы РСК определяют результативность всей экономической системы региона. Коэффициент парной корреляции между объемом валового регионального продукта и полезным отпуском электроэнергии потребителям равен 0,65;

Клиентами РСК являются государственные организации, бизнес региона, население, региональные и муниципальные органы управления. Эта существенно усложняет обоснование целевой функции компании, делает особо значимым вопрос согласования интересов стратегического развития компании и ее клиентов. Основным инструментом согласования интересов компании и ее клиентов является тарифная политика. Различия же в средних тарифах на передаваемую энергию определяются не только различной структурой отпускаемой электроэнергии, но и политикой региональных властей;

РСК находятся в настоящее время в стадии формирования, связанной с реформированием системы управления отечественной электроэнергетикой. Это определяет не только особую актуальность формирования стратегии развития, но высокий уровень ее неопределенности, зависящий, во-первых, от организационных решений этапа реформирования, а во-вторых, планируемым изменением структуры собственности и организацией межрегиональных сетевых компаний.

РСК имеют специфические параметры внутренней среды, сходство которых определяется общим характером основного вида деятельности и состоянием активов (в частности, уровнем износа), а различия (характеристики финансового состояния, структура активов и др.) Ч и различиями в структуре потребителей энергии и политикой региональных властей;

Выделение из состава АО-энерго РСК существенно обостряет проблемы финансирования их инвестиционного развития. Проблема инвестиционных ресурсов связана с ограничением чистой прибыли, а соответственно и с низким уровнем рентабельности.

Анализ целевой функции деятельности РСК позволил сформулировать два критерия деятельности компании:

- критерий, соответствующий цели РСК, как субъекта исключительно хозяйственных (коммерческих) отношений;

- критерий, выражающий общественные (региональные, социальные) интересы в деятельности РСК.

Оба критерия участвуют в формировании итоговой целевой функции деятельности РСК. Совершенно очевидно, что они вступают друг с другом в противоречие. В работе предложен подход формирования итогового критерия деятельности компании в виде канонической формы задачи оптимального программирования: максимизация одного из критериев (К2) при переводе других в ограничения (К1). Поскольку РСК относится к регулируемым государством естественным монополиям, постольку необходимым условием ее эффективного развития является рациональное сочетание интересов корпорации и общества в управленческих решениях всех уровней.

В работе сформулированы составляющие общественного (регионального) эффекта в деятельности РСК, выражающего региональные цели развития энергокомпаний. В состав регионального эффекта от развития РСК включаются:

- прирост налоговых поступлений бюджет от деятельности РСК;

- увеличение заработной платы и социального пакета работников РСК, являющихся жителями региона;

- увеличение стоимости государственной доли активов РСК;

- увеличение прибыли хозяйствующих субъектов, финансово-экономические показатели которых зависят от деятельности РСК, а также налоговых поступлений от них в бюджет;

- снижение доходов населения, предприятий региона и бюджета вследствие роста тарифа и, следовательно, возрастания стоимости коммунальных услуг и энергообеспечения деятельности;

- снижение налоговых поступлений от потребителей услуг РСК.

Адекватным способом оценки критерия корпоративной эффективности является использование доходного подхода. В работе уточнены методы оценки, учитывающие специфику РСК, разработаны формализованные методики оценки и прогноза риска РСК и на примере Рязанской РСК произведена их количественная оценка.

Рыночная стоимость РСК, входящих в Центральный федеральный округ, выпоненная различными методами в рамках доходного подхода, по состоянию на 1.01.2004 находится в интервале 450 Ч 1800 мн. руб. Разброс итоговых показателей свидетельствует о достаточно большом разнообразии влияющих факторов, основными их которых являются:

- уровень тарифов;

- объем передаваемой энергии.

Расчеты рыночной стоимости РСК могут выпоняться методами доходного подхода (DCF, EVA, капитализации прибыли). Анализ результатов расчетов по Рязанской РСК показал, что использование этих методов может дать существенно различные результаты в зависимости от тарифной политики, осуществлявшейся РЭК в базовом периоде.

Предложенная в работе методика позволяет прогнозировать динамику рыночной стоимости компании и тем самым перейти к количественной постановке целей финансовой составляющей стратегии развития. Одновременно формируется возможность оценить оптимальный уровень тарифов на передачу энергии, обеспечивающий максимизацию степени достижения согласованных интересов компании и региона.

Анализ мультипликаторов стоимость/выручка, стоимость/ протяженность линий электропередач и стоимость/объем передаваемой энергии позволяет объективно оценить инвестиционную привлекательность РСК.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Реформирование энергетической отрасли обусловило необходимость разработки стратегии развития РСК формируемых в ходе реформирования отрасли. Особенности стратегического развития РСК связаны с необходимостью сочетания во многом взаимоисключающих критериев развития предприятий: критериев частно корпоративного характера и критериев общественной значимости. Полученные на основе проведенного исследования выводы позволяют в определенной мере предложить решения данных проблем.

На основе анализа отечественных и зарубежных работ по проблеме целевой функции бизнеса в работе сформулированы аргументы, обосновывающие использование стоимости бизнеса как наиболее адекватной характеристики стратегических целей компании и состоящие в следующем:

Х Стоимость учитывает важнейшие составляющие доходов: прибыль, риск, рост курсовой стоимости акций и др., позволяющие соизмерить и объединить альтернативные целевые функции доходность и риск, т.е. комплексно оценить результативность управления.

Х Стоимость допоняет показатель капитализации компаний. В условиях отсутствия биржевых котировок она является наиболее надежным способом определения рыночной стоимости акций.

Х Стоимость ориентирована на стратегические цели бизнеса. В стратегическом периоде отказ от стоимости как целевой функции управления приводит к потерям собственников и менеджеров компании.

Х Показатель стоимости универсален.

Х Стоимость как целевая функция бизнеса снижает конфликтность интересов отдельных групп участников производства и клиентов (потребителей продукции, услуг).

В работе обосновано применение концепции стратегического управления компанией на основе системы сбалансированной системы показателей с учетом ее развития в известных моделях ASC, TPS и АВРА. BSC рассматривается как основа стратегического планирования, а другие системы как ее допонение и развитие в части формирования механизма соответствия интересов, развития подсистемы подготовки и развития персонала, уточнения системы показателей.

Применение стратегических систем управления адаптированы к специфическим особенностям функционирования РСК, которые определяют необходимость существенной модификации систем формирования и реализации планов их стратегического развития:

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бантов, Анатолий Валерьевич, Москва

1. Федеральный закон от 26.03.2003 № 35-Ф3 Об электроэнергетике // Собрание законодательства РФ Ч 2003 - № 13.

2. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-Ф3 Об оценочной деятельности в Российской Федерации // Собрание законодательства 1998 -№31

3. Федеральный закон О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергию в РФ №41-ФЗ от 14.04.95 // Собрание законодательства Ч 1995 № 16

4. Постановление Правительства РФ от 11.07.2001 № 526 О реформировании электроэнергетики Российской Федерации // Собрание законодательства РФ 2001 - № 29.

5. Постановление Правительства РФ от 22.08.2003 № 516 О предельных уровнях тарифов на электрическую и тепловую энергию // Собрание законодательства РФ Ч 2003 № 34.

6. Постановление ФЭК РФ от 31 июля 2002 г. N 49-э/8 Об утверждении методических указаний по расчету регулируемых тарифов и цен на электрическую (тепловую) энергию на розничном (потребительском) рынке // Российская газета 2002 - № 181

7. Приказ ФСТ РФ от 07.09.2004 №69-э/4 О предельных уровнях тарифов на электрическую и тепловую энергию на 2005-2006 годы // Российская газета Ч 2003 №168

8. Информационное письмо ФЭК РФ от 13 августа 2003 г. №; ЮС -2895/11 О разъяснении статей 8 и 9 Федерального закона от 26.03.2003 № 35-Ф3 Об электроэнергетике.

9. Александров Н.И. Методы и модели стратегического интегрированного управления социально-экономическими системами СПб, 1997. Дис. на соиск. уч.степени д.э.н.

10. Александров Ю.Л. Проблемы совершенствования стратегического управления энергетическими компаниями России. Иваново, гос. университет. Автореф. на соискание ученой степени д.э.н.

11. Алексанов А. Автоматизированные системы коммерческого учета энергоресурсов ФСК // Энергорынок 2004 - № 1. С. 42 - 44.

12. Андрюшин Р.Е. Иерархическая система стратегий и подсистема стратегического управления предприятием М., 2000. Дис. на соиск.уч. степени к.э.н.

13. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Ч СПб. Питер. 1999. -416 с.

14. Ансофф И. Стратегическое управление. Сокр. пер с англ. Ч М.: Экономика, 1989. 519 с.

15. Бабурина Ю.В. Формирование системы стратегического управления промышленным предприятием. Организационно-методические аспекты. Кострома, 2000. Дис. на соиск. степени к.э.н.

16. Байтов А.В., Одина О.Ю. Анализ факторов, определяющих стоимость энергокомпании. // Актуальные проблемы экономики и социальной политики государства. Рязань, 2004.

17. Байтов А.В., Терехин Д.В. Основы формирования стратегических целей региональных сетевых компаний // Энергорынок 2004 - № 3. С. 52-57.

18. Байтов А.В. Организационно-экономические условия реализации стратегии региональных сетевых компаний. //Экономика и финансы электроэнергетики 2005 - №7. С. 164-170

19. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2003. 416 с.

20. Башмаков И., Сорокина С., Перевозчиков А. Оценка влияния тарифной политики на доходы энергосистемы.1. М.: ЦЭНЭФ, 1996.

21. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.

22. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. полный курс: В 2 т. СПб.: Экономическая школа, 1997.

23. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. Учеб. Пособие вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -720 с.

24. Вильсон Дж., Цапелик В. Естественнные монополии в России: история и перспективы развития системы регулирования // Вопросы экономики. 1995. №11.

25. Гинзбург В. Управление инвестициями // Энергорынок Ч 2005 №11. С.37-40

26. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Тарифы на электроэнергию. Принципы формирования на региональном уровне. Екатеринбург: УрО РАН, 1997.

27. Гительман Л. Д., Ратников Б.Е. Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2002. -544 с.

28. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е., Гительман Л.М., Лекомцева Ю.Г. Экономический механизм региональной энергетической политики. Екатеринбург: УрО РАН, 1997.

29. Глотов А.В. Подходы к формированию инвестиционной стратегии региональных энергокомпаний // Энергетик, 2004 № 8. С. 26 - 29.

30. Горина М., Самохвалов В. Как "заставить работать" концепцию управления стоимостью в Вашей компании. /Мененджмент сегодня. 2003, №4.

31. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: Методика определения и анализ взаимосвязи // Инвестиции в России. 2001.№4.

32. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1999. -494 с.

33. Делягин М. Реформа энергетики // Свободная мысль XXI - 2003 -№ 10-С. 10-22.

34. Дементьев Ю.А. Планирование работ по повышению надежности функционирования объектов Единой национальной электрической сети // Энекгетик, 2004 № 8. С. 18 - 19.

35. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость. Ч СПб.: Питер, 2001.480 с.

36. Домодоран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.

37. Дулесов А.К. Совершенствование оценки стоимости крупного машиностроительного предприятия. Екатеринбург, 2002. Дис. на соиск. уч.степ. к.э.н.

38. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. Пособие. -М.: Дело, 2003 -480 с.

39. Ефремов B.C. Концепция стратегического планирования в бизнес-системах. М, 2001. Дис. на соиск. уч.степени д.э.н.

40. Ивашковская И. Шпаргака для собственника, www.sf-online.nr

41. Информационно-статистические материалы Клуба оценщиков Appraser.ru: Ссыка на домен более не работает.

42. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей / Пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2004. -416 с.

43. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. М.: Олимп-Бизнес. Ч286 с.

44. Кемпбел, Самерс Лаче К. Стратегический синергизм, 2-е изд./. -СПб.: Питер, 2004. 416 с.

45. Ким М.Ю. Методы оценки стоимости предприятий в условиях переходной экономики России // Проблемы прогнозирования Ч 2002 № 5. С. 145- 153.

46. Козлов А.В. Методологические основы и инструментарий стратегического управления промышленными предприятиями. М., 2001. Дис. на соиск. уч.степени д.э.н.

47. Колер Т., Мурин Д. Управление стоимостью компании Ссыка на домен более не работаетmanagement/finance/valman/copeiand.shtml

48. Концепция реструктуризации РАО ЕЭС России // Экономика и финансы электроэнергетики 2000 - № 8.

49. Коробков A. The Balanced Scorecard Ч новые возможности для эффективного управления, Ссыка на домен более не работаетmanagement/bsc.shtml

50. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 1999. -576 с.

51. Крюков С.В. Оценка эффективности и отбор стратегических инвестиционных проектов для развития промышленного предприятия. Ростов-на-Дону, 2002. Дис. на соиск. уч.степ. д.э.н.

52. Кульгускин А.П., Есин М.П. Учет структуры капитала в' рамках сравнительного подхода при расчете стоимости бизнеса // Вопросы оценки 2003 - № 1. С. 50 - 54.

53. Лемеш И.В. Выбор стратегических приоритетов развития предприятия

54. Новосибирск, 2002. Дис. на соиск. степени к.э.н.

55. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. М.: Альпина Паблишер, 2003. 504 с.

56. Любимова Н.Г. Государственное управление электроэнергетикой (проблемы и пути решения). М.: Вестник, 1998.

57. Любимова Н.Н. Мировая политика бизнеса в электроэнергетике: Учеб. Пособие. М.: ГАУ, 1997.

58. Макаров А. Электроэнергетика России: производственные перспективы и хозяйственные отношения // Общество и экономика Ч 2003 -№7-8-С. 67-91.

59. Макаров М. Внедрение стратегии: шаг за шагом // Управление компанией 2002 - № 2. С. 22 Ч 25.

60. Маренков Ф.Н., Демшин В.В. Концепция управления стоимостью предприятия, Ссыка на домен более не работаетmanagement/valmanconcept.shtml

61. Матафанов Д., Иванин Г. Реформа в электроэнергетике. Оценка стоимости генерирующих активов //Рынок ценных бумаг. 2002, №10.

62. Материалы конференции "Процесс энергетика 2004: Стратегия энергетического комплекса. Решения для компаний будущего". Бегород-2004. 160 с.

63. Международные стандарты оценки МСО 1-4. МКСОИ. T.l. М.: РОО, 1995.

64. Мейер М. Оценка эффективности бизнеса./ Пер. с англ. М.: ООО Вершина, 2004. - 272 с.

65. Менеджмент XXI века. / Под ред. Чоудхари: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2002. -448 с.

66. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2003. -558 с.

67. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий / Пер. с англ. СПб: Питер, 2001. -336 с.

68. Модели реформирования и начала деятельности территориальных сетевых организаций. М.: РАО ЕЭС России, ЦРПР, 25.12.2003

69. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М.: Дело, 1999.-272 с.

70. Можаева С.В. Экономика энергетического производства. СПб, 2003 Ч 256 с.

71. Мур Алек, Хиарднен Койт. Руководство по управлению рисками: Пер. с англ. М.: Информационно-издательский дом Филин. 1998. -328 с.

72. Нейман Е.И. Особенности оценки специализированного имущества энергетических компаний для целей реструктуризации в процессе реформирования. /Вопросы оценки. 2002, №2.

73. Нивен Пол Р. Сбаласированная Система показателей шаг за шагом: Максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов:/ Пер. с англ. Днепропетровск: Баланс-Клуб,2003.-328 с.

74. Никонова И.А. Стоимость компании. Ссыка на домен более не работаетfinanalisis/value/valuenikonova.shtml

75. Новиков А.В. Формирование системы оценки стоимости бизнеса на предприятии. СПб, 2004. Автореф. на соиск. уч.степени к.э.н.

76. Ольве Нильс-Горан, Рой Жан, Веттер Магнус. Оценка деятельности компании. Практическое руководство по использованию сбалансированной системы показателей. М.: Вильяме, 2003. 304 с.

77. Орлов А. Интелектуальный капитал компании как инструмент менеджмента. /Менеджмент сегодня. 2003, № 4.

78. Оценка лояльности сотрудника к организации // Финансовый бизнес Ч 2003 ноябрь-декабрь. С.77 - 79.Перова М.Б. Имитационная модель цены капитала энергокомпании // Системотехника - 2003 - № 1.

79. Очерки экономики новой России: Монография / Под ред. В.М. Юрьева. Тамб. гос. ун-т им Г.Р. Державина. Тамбов: Изд-во ТГУЮ2004. 543 с.

80. Попов Д. Эволюция показателей стратегии развития предприятия // Управление компанией 2003 - № 1. С.69 - 75, №2 С.66 - 76.

81. Практика Balanced Scorecard // Loginfo 2003 -№11. C.48 -51.

82. Пранович А.А. Стратегия управления инновационно-инвестиционной деятельностью в переходной экономике. М., 2002. Дис. на соиск. уч.степ. д.э.н.

83. Пратт Ш. Оценка бизнеса. М.: Институт экономики развития, 1997.

84. Просянкин Д. Реструктуризация РАО "ЕЭС России" Ч источник создания стоимости? // Рынок ценных бумаг. №7, 2003.

85. Райзберг Б.А. и др. Современный экономический словарь М.: ИНФРА М, 2003 г. 480 с.

86. Рамперсад X. Универсальная система показателей деятельности: как достигать результатов, сохраняя целостность. М.: Альпина Бизнес Брукс, 2004.-352 с.

87. Раппопорт А.Н. Основные направления стратегии развития Единой национальной электрической сети // Энергетик, 2004 № 3. С.2-4.

88. Раппопорт А.Н., Кучеров Ю.Н. Актуальные задачи обеспечения надежности электросетевого комплекса при развитии рыночных отношений в электроэнергетике // Энергетик, 2004 № 10.1. С. 2-6.

89. Расумов Д.В. Оценка управленческих решений при формировании стратегии развития фирмы. 1998. Дис. на соиск. уч.степени к.э.н.

90. Редченко К. ЕУАлюция сбалансированной системы показателей. Ссыка на домен более не работаетmanagement/controlling/evalution.shtml

91. Редченко К. Новые аспекты управленческого контроля. /Менеджмент сегодня. 2003, № 4.

92. Редченко К. Сбалансированное неравенство: интересы потребителей и Balanced Scorecard. /Менеджмент сегодня. 2003, № 6.

93. Рудык Н.Б. Источники создания стоимости в продажах и выделениях. //Финансист. 2002, №1

94. Рынок электрической энергии и мощности в России: каким ему быть / Под ред. В.И. Эдельмана. М.: Энергоиздат, 2000.98. Самсонов B.C., Вяткин М.А. Экономика предприятий энергетическогокомплекса М.: Высшая школа, 2001. Ч 240 с.

95. Сенге П. Пятая дисциплина. Искусство и практика самообучающейся организации. -М.: Олимп-Бизнес, 1999.

96. Сергеев А.Ф. Управление производственными активами на основе роста стоимости компании. М., 2003. Дис. на соиск. степ, к.э.н.

97. Сио К.К. Управленческая экономика. М.: ИНФРА-М, 2000. -671 с.

98. Современное управление. Энциклопедический стравочник. В 2 т. М.: Издатцентр, 1997.

99. Соколов JI.A. Управление стратегией организации. СПб, 2001. Дис. на соиск. уч.степ. д.э.н.

100. Статистические материалы информагентства АК&М (бета российских компаний и др.): Ссыка на домен более не работает.

101. Степанов Д. Value-based management и показатели стоимости // Ссыка на домен более не работаетp>

102. Стиглиц Дж. Глобализация: тревожные тенденции. М.: Мысль, 2003.-300 с.

103. Стратегия реформирования отрасли // Энергетик 2004 - № 9. С.2 - 3.

104. Терехин В.И. и др. Финансовое управление фирмой. М.: Экономика, 1998, -350 с.

105. Титов К.А. Формирование и реализация региональной промышленной политики. СПб, ун-т экономики и финансов. Автореф. на соиск.уч. степени д.э.н.

106. Томсон А., Формби Дж. Экономика фирмы. М.: Бином, 1998. -540 с.

107. Томсон-мл., Артур А., Стрикленд 111, А. Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации для анализа, 12-е издание: Пер. с англ. М.: Вильяме, 2002. -928 с.

108. Тополя И.В. Мотивация в системе управления стоимостью компании // Управление персоналом Ч 2004 № 1. С. 82 - 85.

109. Тополя И.В. Управление стоимостью компании. М., 2004. Автореф. дис. на соиск. уч.степ. к.э.н.

110. Тренев Н.Н. Методология стратегического управления предприятием на основе самоорганизации. Москва, 2001. Дис. на соиск. уч.степени д.э.н.

111. Трунова Е.В. Формирование Сбалансированной системы показателей как инструмент управления предприятием, Бегород, 2004. Автореф. на соиск. уч.степени к.э.н.

112. Тузов М. В едином владении // Энергорынок Ч 2004 № 1. С. 51 -56.

113. Уивинг Д., Длугий Я. Электроэнергетика. Хорошие активы по невысокой цене //Финансист. 2002, №6.

114. Федорищев Ю.Г., Терехин В.И. Экономические основы управления стоимостью энергокомпаний. Ивановский гос. энергет. Университет. Иваново, 2001, 160 с.

115. Федосеев А. Новые горизонты управления бизнесом (Сбалансированная система показателей) // Управление компанией Ч 2003 №9С.34-40.

116. Федотов Н.В. Стратегическое планирование регионального социально-экономического развития. СПб, ун-т экономики и финансов. Автореф. на соиск. уч. степени д.э.н.

117. Фомина В.Н. Экономика электроэнергетических компаний: Учеб. пособие М.: ГУУ, 1998.

118. Хлебников Д. Новый подход к реструктуризации предприятий // Управление компанией Ч 2002 № 12. С. 32 Ч 37.

119. Хэрри М., Шредер М. 6 SIGMA. -М.: Изд-во Эксмо, 2003. 464 с.

120. Чистяков А. У штурвала МРСК // Энергорынок 2004 - № 1. С. 57 -59.

121. Шарапов А.Р. Методология управления региональными промышленными системами и отраслевыми комплексами. Казань, 2003. Автореф. на соиск.уч. степени д.э.н.

122. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА М, 1997.-1024 с.

123. Шевчук А.С. Принципы организации финансовых расчетов на регулируемом оптовом рынке электроэнергии (мощности) России, Иваново 2003. Автореф. на соиск.уч. степени к.э.н.

124. Щербакова О. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости. //Финансовый менеджмент. 2003, №3.

125. Эванс Френк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 382 с.

126. Эдельман В.И. Методы определения экономического ущерба от отказов систем электроснабжения: Обзор. Информация. М.: Информэнерго, 1984.

127. Экономика и управление энергетическими предприятиями. Под ред. Кожевникова Н.Н. М.: Издательский центр Академия, 2004. - 432 с.

128. Экономическая стратегия в электроэнергетическом комплексе / Под ред. В.И. Эдельмана. М.: Изд-во ННЦ ЭНАС, 1998.

129. Электроэнергетика. Хорошие активы по невысокой цене. Инвестиционный отраслевой обзор //Финансист. 2002, №6.

130. Эффективность систем государственного управления: Пер. с англ./ Общ. ред. С.А. Батчикова и С.Ю. Глазьева. -М.: Фонд За экономическую грамотность, 1998. -848 с.

131. Якупова Н.М. Стратегическое управление стоимостью предприятия. Казань, 2004. Автореф. на соиск. степени д. э. н.

132. D.Norton, R.Kaplan. "Putting Balanced Scorecard to work". Harvard Business Review, September-Oktober 1993/

133. D.Norton, R.Kaplan. лMeasures that drive performance". Harvard Business Review, January-February 1992.

134. D.Norton, R.Kaplan. лUsing the Balanced Scorecard as a Strategic Managemtnt System Harvard Business Review, January-February, 1996.

135. Freeman R.F. Strategic management: A stakeholder approach. Boston: Pitman, 1984.

Похожие диссертации