Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Методы инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Шеховцова, Лада Викторовна
Место защиты	Новосибирск
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Методы инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве"

На правах рукописи ББК 65.31-56 Ш 54

Шеховцова Лада Викторовна

МЕТОДЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ОБНОВЛЕНИЯ АКТИВНОЙ ЧАСТИ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

Специальность 08 00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Новосибирск - 2006

Работа выпонена на кафедре Экономика Сибирского института финансов и банковского дела

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент

Баранова Инна Владимировна

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Соколов Виктор Гоигорьевич

кандидат экономических наук, доцент Кондаурова Лариса Анатольевна

Ведущая организация Новосибирская государственная

академия водного транспорта

Защита состоится 13 мая 2006 г. в 14.00 часов на заседании Регионального диссертационного совета КМ 521.021.01 в Сибирском институте финансов и банковского дела по адресу: 630051, Новосибирск, ул. Позунова, 7, зал заседаний диссертационного совета, ауд. 21.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке Сибирского института финансов и банковского дела по адресу: 630051, Новосибирск, ул. Позунова, 7.

Автореферат разослан л12 апреля 2006 года

Ученый секретарь Регионального диссертационного совета

И.В. Баранова

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Эффективность деятельности любого субъекта хозяйствования, в том числе строительной организации, в значительной мере зависит от качества управления инвестициями и капиталом. Субъекты хозяйствования, формируя инвестиционный портфель, функционируют и развиваются в динамичной инвестиционной среде, разнообразие которой обусловливает возможность поиска эффективных методов финансирования инвестиций. Исследование существующего научно-практического инструментария и обеспечивающей подсистемы управления инвестиционными процессами показало, что в российской экономической практике ещё не сформировались достаточно эффективные методы инвестиционной поддержки процесса обновления основных фондов, недостаточно проработаны не только научно-практический инструментарий, но и информационно-аналитическое обеспечение.

Острая необходимость в формировании эффективных инвестиционных механизмов обусловлена тем, что в настоящее время производственные мощности в России устарели и используются всего на 20-40 %, при этом неуклонно снижается доля активной их части. Наибольшее ее снижение наблюдается в строительной отрасли: за последние 10 лет уменьшение произошло более, чем в 2 раза. Степень износа основных фондов в строительном комплексе к 2004 г. достигла 37 %, причем более изношены активные основные фонды1. Среди причин, замедляющих процесс обновления активной части основных фондов можно особо выделить недостаточность собственных источников инвестиций и проблемы в использовании различных финансовых инструментов привлечения заемных средств.

В последние годы в России наблюдается положительная динамика реальных инвестиций в строительную отрасль; структура инвестиций улучшилась, но по-прежнему преобладают вложения в пассивные производственные фонды. Недостаток у строительных организаций инвестиционных источников для обновления активных основных фондов сдерживает техническое перевооружение строительной отрасли и снижает конкурентоспособность россий-

1 Каламбет А , Юдин В Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий // Инвестиции в России. - 2005. - № 1. - С 8-14

Р0С.НАЦИО. ^ .* 3 БИБЛИ01ЬУ' ; С. Петербург

ской экономики в целом. Таким образом, поиск эффективных методов инвестирования обновления активной части основных фондов является актуальной задачей отраслевого и общенационального значения.

В разработке и реализации механизмов инвестирования особое место занимают подсистемы организационно-методического и информационно-аналитического обеспечения. Необходимость решения вопросов формирования обеспечивающих подсистем инвестиционного механизма и выбора эффективных форм финансирования реальных инвестиций определяет актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Большой вклад в исследование проблем, связанных с инвестиционными механизмами внесли такие учёные как П. Батус, В.В. Бочаров, Ю Бригхем, C.J1. Брю, Т.А. Владимирова, Дж.К. Ван Хорн, Л. Гапенски, М.Н. Дмитриев, Л.Л. Игонина, В.И. Лисин, A.C. Осипов, В. Г. Соколов, В.И. Суслов, В.К. Фальцман, У. Шарп.

В области прикладных исследований, посвященных различным формам поддержки реальных инвестиций, большой интерес представляют работы Н.М. Васильева, В С. Волынского, В.Д. Газ-мана, В.Н. Глазунов, Л.И. Гехта, С.В Зубиной, Т.А. Ивашенцевой, Е.В. Кабатовой, В.В.Ковалева, Д. Лелецкого, Л.Н. Лепе, М.И. Лещенко, В.Ф. Овчинниковой, Л. Прилуцкого, В.П. Серёгина, С.А. Смоляка, Д. Сопера, И.С. Степанова, Е.Д. Халевинской, Е Н. Чекмарёвой, Е.М. Шабалина.

Однако в настоящее время наблюдается недостаток научно-практических публикаций в области теории и практики формирования и реализации эффективных методов инвестиционной поддержки процесса обновления основных фондов, особенно активной их части, в существующих же изданиях отсутствуют методические подходы к выбору источников инвестиций и оценке их влияния на эффективность деятельности строительных организаций

Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка и реализация методического и информационно-аналитического обеспечения процесса инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве.

Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи:

- изучить научно-практический инструментарий механизма

инвестирования обновления основных фондов в строительстве;

- провести анализ структуры источников и выявить особенности форм финансирования реальных инвестиций в строительной отрасли России;

- выявить возможности использования альтернативных источников финансирования процесса обновления активной части основных фондов;

-разработать методические подходы к оценке эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов;

- реализовать методические подходы к выбору эффективных форм финансирования инвестиций в реальных инвестиционных проектах строительных организаций.

Объект исследования - экономические субъекты, осуществляющие инвестирование обновления основных фондов.

Предмет исследования - управленческие отношения, возникающие в процессе обновления активной части основных фондов в строительстве.

Теоретической и методологической базой исследования

явились фундаментальные труды отечественных и зарубежных учёных по теории формирования инвестиционных механизмов, по проблемам воспроизводства основных фондов, разработки в области анализа эффективности различных форм и методов инвестирования.

В основе исследования лежит диалектический метод изучения объективных экономических законов, закономерностей, явлений и процессов в их постоянном развитии и взаимосвязи. Исследование опирается на системный принцип анализа взаимодействия субъектов хозяйствования в инвестиционных процессах, сочетающий качественные и количественные методы. В работе применялись такие методы научного исследования, как наблюдение, группировка, формализация, финансовый и инвестиционный анализ, табличная и графическая интерпретация и др.

Информационная база исследования. В работе использовались материалы законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера в области государственного регулирования отношений экономических субъектов в процессе инвестирования обновления основных фондов. В качестве эмпирической базы использовались статистические данные, полученные из официальных источников, опубликованные в отечественной и зару-

бежной литературе; информация оперативного, статистического и бухгатерского учёта, инвестиционной политики строительных организаций г. Новосибирска.

Работа выпонена в соответствии с п. 4.11 Разработка теории, методологии, прогнозирования и методов эффективного инвестирования обновления основного капитала и формирования нового технологического уклада экономического роста Паспорта специальности ВАК 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью).

Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем:

-уточнены понятия: реальные инвестиции, линвестиционная деятельность;

-предложена классификация активной части основных фондов строительной организации по степени ликвидности;

-систематизированы источники финансирования реальных инвестиций в строительстве по объектам и субъектам инвестирования;

- предложена методика комплексного анализа эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов;

-разработана методика расчета показателя рентабельности инвестиционной деятельности в рамках процесса обновления основных фондов строительной организации.

Теоретическая значимость исследования заключается в развитии методов инвестирования обновления активной части основных фондов строительной организации, позволяющих принять обоснованное решение при выборе эффективной формы финансирования.

Практическая значимость результатов исследования заключается в реализации предлагаемых автором методических подходов к формированию альтернативных форм финансирования реальных инвестиций в конкретных инвестиционных проектах. Научные результаты исследования нашли свое отражение в практике анализа бизнес-планирования ОАО Строительное управление-9 рамках привлечения инвестиций, направленных на обновление парка строительных машин.

Результаты исследования могут быть использованы менеджерами, экономистами-аналитиками лизинговых компаний, строи-

тельных организаций при обосновании выбора эффективного метода инвестирования.

Методика комплексного анализа эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов и методика определения рентабельности инвестиций используются в учебном процессе Сибирского института финансов и банковского дела в учебных дисциплинах Инвестиции, Бизнес-планирование, Технико-экономическое обоснование инвестиционного проектирования.

Основные результаты диссертационного исследования:

- проведена систематизация научно-практического инструментария инвестиционных механизмов инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве;

- предложены методические подходы выбору источника инвестиций в процесс обновления активной части основных фондов в строительстве;

-разработана модель воздействия механизма обновления активной части основных фондов на эффективность деятельности строительных организаций.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались и были одобрены на Научно-методическом семинаре для преподавателей, аспирантов и соискателей Основы проведения научных исследований в рамках VIII Научной сессии профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников, аспирантов и студентов СИФБД (6 мая 2005 г., г.Новосибирск).

Практические результаты докладывались и обсуждались на технико-экономическом совете ОАО Строительное управление-9 (ноябрь 2005 г.), 63-й научно-практической конференции НГАСУ (Сибстрин) (11 апреля 2006 г., г. Новосибирск).

Публикации. По теме исследования опубликовано 9 работ общим объёмом 2,3 п.л. из них авторских 2,25 п.л.

Объем и структура диссертации. Работа состоит из введения трех глав, заключения, списка использованных источников из 179 наименований, приложений. Основной текст работы изложен на 126 страницах и содержит 25 таблиц, 10 рисунков. В девяти приложениях содержится 47 таблиц.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы и степень разработанности исследуемой проблемы; определены цель, задачи, объект, предмет исследования; выделены теоретическая и методологическая основа; описана информационная база; показана научная новизна; сформулированы основные результаты; теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования

В первой главе диссертационного исследования Теоретические основы инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве раскрываются сущность понятий лосновные фонды, линвестирование, линвестиционная деятельность, реальные инвестиции, рассматриваются теоретические основы формирования механизма финансирования реальных инвестиций, проводится анализ состава источников и форм финансирования реальных инвестиций в строительстве и обосновывается применение лизинга для решения проблемы обновления активной части основных фондов.

В работе обоснована необходимость и проведена классификация активной части основных фондов строительной организации по степени ликвидности (табл. 1).

Таблица 1 - Классификация активной части основных фондов строительной организации по степени ликвидности

Уровень ликвидности Группа основных фондов Виды основных фондов

Высокий Транспортные средства Автомобили

Рабочие машины и оборудование Краны, подъемники, люльки

Силовые машины и оборудование Компрессоры, оборудование трансформаторных подстанций и другие

Средний Механизированный инструмент и производственный инвентарь Механический, пневматический, электрофицированный

Малый Рабочие машины и оборудование Экскаваторы, скреперы, бульдозеры

Транспортные средства Локомотивы, платформы, вагоны

Минимальный Силовые машины и оборудование Генераторы, газогенераторы, паровые котлы

Рабочие машины и оборудование Металорежущие и кузнечно-прессовое оборудование

В процессе инвестирования необходимо использовать термин лосновные фонды (а не лосновные средства), так как он отражает экономическое содержание производственных ресурсов организации. Термин лосновные средства корректнее использовать в бухгатерском учете, как сумму стоимостей основных фондов в денежном выражении.

Проведенный анализ технического состояния основных фондов в строительной отрасли в России и процессов их обновления позволил сделать вывод, что активная часть основных фондов строительной организации находится в неудовлетворительном состоянии, а процесс ее обновления осуществляется более низкими темпами, чем пассивной части. Степень износа машин и оборудования в строительных организациях России к началу 2004 г. составила 48,0 % (поностью изношены 20,6 %), транспортных средств - 47,4 % (поностью изношены 18,1 %).

Среди причин, замедляющих процесс обновления активной части основных фондов, можно выделить: недостаток финансовых ресурсов; рост стоимости строительных машин и оборудования; распродажа в течение пяти лет (1998-2003 гг.) большого количества действующей техники; сокращение производства строительной техники; снижение механовооруженности строительных организаций (применять малооплачиваемый и малопроизводительный живой труд значительно дешевле, чем приобретать новую технику и оборудование).

Таким образом, удовлетворение растущих потребностей экономики страны в наращивании темпов роста строительной индустрии требует реконструкции и обновления существующей активной части основных фондов, что в свою очередь требует допонительных инвестиционных ресурсов или капитала

В процессе исследования было выявлено, что в отечественной и западной литературе существует проблема терминологии, применяемой для характеристики инвестирования обновления активной части основных фондов. Вопросы, касающиеся понятий реальные инвестиции и линвестиционная деятельность являются дискуссионными, что усложняет формирование научно-практического инструментария механизма инвестирования.

На основе обобщения различных формулировок, мы предлагаем под реальными инвестициями в строительстве понимать догосрочное вложение в материально-вещественное производст-

во, связанное с инвестированием в процесс обновления объектов основных фондов.

Исходя из этого под инвестиционной деятельностью в строительстве понимается инвестирование средств в процессе обновления (создания, модернизации, реконструкции и расширения) основных фондов с целью роста производственной мощности организации, получения доходов в будущем и (или) достижения иного полезного эффекта Механизм инвестирования в строительстве следует понимать как совокупность форм и методов инвестирования, условий и порядка размещения инвестиций, использования и возврата заемных средств, а также систему организации и управления экономическими отношениями субъектов инвестиционной деятельности.

Таким образом, по нашему мнению, научно-практический инструментарий механизма инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве включает' состав и структуру основных фондов; источники и формы инвестиций; методы и правила финансирования; режимы и методы налогообложения строительных организаций; методы планирования и прогнозирования строительной деятельности; методы аренды объектов основных фондов; методы оценки и переоценки стоимости активной части основных фондов; методы оценки технического состояния активной части основных фондов; методы экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности строительной организации (управленческий, финансовый анализ и анализ инвестиционной привлекательности); методы финансового контроля; бухгатерский учет и инвентаризацию активной части основных фондов; регулирование деятельности (нормативные и законодательные документы и акты); экономические рычаги (прибыль, льготы, финансовые санкции, тарифы, цены, дивиденды); способы привлечения допонительных инвестиций.

В российской практике инвестиционной деятельности строительных организаций в качестве методов инвестирования обновления активной части основных фондов принято рассматривать самофинансирование, акционирование, кредитное финансирование, проектное финансирование, смешанное финансирование.

Анализ различных классификаций источников инвестиций в рамках проводимого исследования позволил систематизировать источники финансирования реальных инвестиций в строительстве

по объектам и субъектам инвестирования. Структура и классификация источников финансирования реальных инвестиций в строительстве отличается существенными особенностями. Это обусловлено тем, что с развитием рыночных отношений соотношение собственных, заемных и привлеченных средств в реальных инвестициях изменилось коренным образом в сторону сокращения бюджетных средств и уменьшения доли собственных средств строительных предприятий.

В такой ситуации острой проблемой повышения эффективности инвестиционной деятельности становится выбор оптимального источника финансирования реальных инвестиций. Собственные ресурсы развертывания инвестиционной деятельности, как правило, не могут обеспечить решения принципиальных задач развития. Поэтому в условиях рыночных отношений большую роль в инвестировании приобретают привлеченные и заемные средства, которые представлены в работе следующими формами: банковские кредиты; средства, полученные от эмиссии акций, продажи паев, размещения векселей; облигационные займы; факторинг, лизинг.

Во второй главе Методический аппарат оценки эффективности методов инвестирования обновления активной части основных фондов рассматриваются методические подходы к анализу эффективности альтернативных источников финансирования реальных инвестиций, предлагается методика комплексного анализа эффективности форм инвестирования в процесс обновления активной части основных фондов.

В современной экономической литературе подчеркивается, что выбор оптимального источника финансирования реальных инвестиций является основной проблемой смешанной формы инвестирования. При оценке экономической эффективности реальных инвестиций важное значение играет оптимизация структуры источников привлекаемых инвестиций. Важность такого подхода определяется тем, что, во-первых, альтернативные источники инвестиций неравноценны, во-вторых, первоначально сформированная структура капитала может не соответствовать ее инвестиционной стратегии организации и снижать уровень ее финансовой устойчивости.

В реальной практике инвестиций в обновление активной части основных фондов в качестве альтернативных для организации источников реальных инвестиций выбирают кредит или лизин г. При

этом, многие теоретики и практики сравнивают в процессе выбора сумму лизинговых платежей с суммой кредита и процентов, учитывая сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании, как схемы лизинга, так и кредитной схемы К сокращению выплат по налогу на прибыль в течение первых лет после приобретения имущества и к уменьшению выплат по налогу на имущество приводит применение к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до трех.

Данный подход с некоторыми незначительными расхождениями многократно представлен в зарубежной и отечественной литературе по лизингу. Однако реальная российская практика оценки приемлемости лизинговой формы инвестиций сконцентрирована на методиках расчётов лизинговых платежей, что приводит к потере основной идеи лизинга как финансово-кредитного инструмента и к неправильному выбору критериев анализа.

Анализ эффективности альтернативных вариантов финансирования реальных инвестиций можно провести лишь при условии их сопоставимости. В таком анализе особое внимание следует уделить обоснованности выбора аналога для сравнения.

Выработка критериев и системы показателей, позволяющих выявить экономические преимущества финансирования принципиально новых видов техники, оборудования и прогрессивных технологий, будет способствовать принятию решения в пользу инвестирования инноваций и росту научно-технического потенциала предприятий строительного комплекса.

В диссертационном исследовании выделяются основные критерии и система показателей для оценки эффективности нового оборудования, которая включает: оценку эффективности для инвестора и предприятия-покупателя; учет фактора времени и инфляции; оценку денежных потоков, с учетом доходов от использования нового оборудования; оценку рентабельности инвестиций и расчет срока окупаемости инноваций; разработку различных схем финансирования с участием собственного и заемного капиталов.

При всем многообразии распространенных в настоящее время методик анализа эффективности реальных инвестиций и эффективности использования основных фондов предприятия, на наш взгляд, недостаточно изученной остается проблема комплексного подхода к оценке влияния догосрочного инвестирования на эффективность деятельности организации В процессе принятия

обоснованного управленческого решения по выбору альтернативного источника инвестирования для обновления активной части основных фондов строительных организаций необходимо основываться на определенных критериях оценки, которые учитывают особенности инвестирования и результаты воздействия данного процесса на эффективность деятельности организации.

Основными этапами инвестирования обновления активной части основных фондов являются:

- процесс преобразования инвестиционных ресурсов в конкретные объекты активной части основных фондов, что собственно и представляет собой инвестирование;

- использование объектов активной части основных фондов (объектов инвестирования) в производстве, с целью прироста капитальной стоимости и получения новой потребительской стоимости произведенной продукции (зданий производственного и непроизводственного назначения);

- реализация конечной цели инвестирования, получение прибыли и оценка эффективности результатов деятельности строительной организации при использовании объектов инвестирования.

Таким образом, на третьем этапе появляется возможность оценить правильность принятого управленческого решения (выбор метода финансирования реальных инвестиций), то есть можно оценить воздействие приобретения активной части основных фондов на эффективность деятельности строительных организаций.

Для оценки эффективности реальных инвестиций предлагается использовать методику комплексного анализа эффективности инвестирования, основанную на оценке денежного потока инвестиционного процесса и технико-экономическом обосновании инвестиционного процесса.

Данная методика включает в себя:

-определение всех возможных источников финансирования реальных инвестиций;

- выявление факторов, препятствующих использованию того или иного источника финансирования реальных инвестиций для конкретной строительной организации;

-определение возможностей строительной организации по использованию определенного источника финансирования;

- определение доступных источников финансирования на основе сравнения ограничений и возможностей организации по их

использованию;

- расчет дисконтированной стоимости каждого из выбранных источников финансирования;

- оценка эффективности использования реальных инвестиций и сравнение полученных результатов;

-технико-экономическое обоснование инвестиционного процесса на основе расчета показателя рентабельности инвестиционной деятельности организации;

- выбор формы финансирования реальных инвестиций.

Для оценки эффективности альтернативных источников финансирования реальных инвестиций предлагается использовать следующую систему показателей: приведенную стоимость (PV), чистый дисконтированный доход (NPV), срок окупаемости (РР), индекс доходности (PI), рентабельность заемного капитала (инвестиций) (ROI). При этом выбор источника финансирования необходимо осуществлять по следующим критериям: NPV = max; РР = min, но больше нуля; PI = max; ROI = max, но больше 12 % (12 % норма прибыльности инвестирования обновления основных фондов строительных организаций).

Показатель рентабельности инвестиционной деятельности предлагается рассчитывать следующим образом:

где RI - рентабельность инвестиционной деятельности;

Р - прибыль предприятия, полученная от реализации продукции;

S - объем производства (реализации) продукции в стоимостных показателях;

ДР/а - изменение фондоотдачи основных фондов.

Все источники финансирования реальных инвестиций сравниваются по уровню показателя рентабельности инвестиционной деятельности; наиболее эффективным является источник финансирования с наибольшим значением указанного показателя.

Согласно приведенной факторной модели рентабельности инвестиционной деятельности на эффективность реальных инвестиций оказывают влияние следующие факторы: эффективность использования основных фондов (прирост фондоотдачи), объем

произведенной (реализованной) с их помощью продукции, прибыль от реализации этой продукции.

Применение предлагаемой методики комплексной оценки эффективности инвестирования, позволяет принять обоснованное решение выбора метода инвестирования и альтернативного источника финансирования реальных инвестиций. Поскольку строительные компании осуществляют свою деятельность в условиях острого недостатка оборотных средств, то возникает острая необходимость привлечения различных форм финансирования реальных инвестиций. В связи с этим, в третьей главе рассмотрены возможные альтернативные варианты инвестирования обновления активной части основных фондов строительной организацией и проведен анализ эффективности использования источников реальных инвестиций с применением предложенной методики.

В третьей главе Выбор формы финансирования активной части основных фондов в строительстве показана реализация методического и информационно-аналитического обеспечения инвестиционного механизма обновления активной части основных фондов на примере строительных организаций г. Новосибирска

В процессе управления инвестиционной деятельностью перед организациями стоит задача принятия решения по выбору эффективных форм инвестирования, способствующих увеличению прибыли и повышению эффективности их деятельности. Основным этапом принятия обоснованного управленческого решения является определение информационно-аналитического обеспечения механизма инвестирования. При формировании информационно-аналитического обеспечения необходимо определить организационно-экономический процесс взаимодействия субъектов инвестирования.

В диссертационном исследовании организационно-экономический процесс включает три схемы финансирования приобретения оборудования с использованием лизинга.

Первая схема предусматривает механизм использования паевых средств кредитных союзов (КС) для приобретения оборудования в лизинг Однако не всем строительным организациям доступна указанная схема финансирования, так как, участие в данной схеме предполагает наличие свободных денежных средств и возможность (только для пайщиков КС) на выгодных условиях приобрести дорогостоящую технику на условиях возвратного лизинга.

Вторая схема предполагает приобретение оборудования в лизинг, при условии внесения строительной компанией авансового платежа (классическая форма лизинга), сопоставляются варианты расчетов начисления амортизации линейным и нелинейным способом, учета оборудования на балансе лизингодателя и лизингополучателя (см. рис.).

Условные обозначения

1) инновационная фирма (ИФ) направляет в лизинговую компанию (К) заявку-предложение по приобретению новой техники, созданной научно-исследовательским и опытно-конструкторским бюро (НИОКБ) данной ИФ;

2) К, на основании технико-экономического обоснования использования созданной техники, определяет целесообразность и эффективность поступившего предложения и оформляет кредит в банке на приобретение указанной техники;

3) К заключает договор купли-продажи с ИФ, оплачивает поставку техники, ИФ соответственно осуществляет поставку, по завершению сдеки составляется акт приема-передачи техники;

4) К находит покупателя (П) (строительную компанию, не только заинтересованную в данном проекте, но и платежеспособную), разрабатывает для него схему лизинга и заключает договор лизинга;

5) К и П заключают договор страхования техники по основным рискам со страховой компанией (СК) по льготным тарифам,

6) П осуществляет лизинговые платежи (П) в соответствии с договором лизинга и по истечении срока лизинга выкупает технику по остаточной стоимости.

Рисунок - Организационная схема взаимодействия участников инвестиционного проекта

Особенность данной схемы финансирования заключается в том, что инициатором лизинга выступает инновационная фирма,

то есть производитель новой техники, а лизинговая компания выступает и посредником, и лизингодателем. В настоящее время на рынке сформировася обширный круг лизинговых компаний способных решить проблему обновления производственной базы предприятия новым высокотехнологичным оборудованием посредством эффективного и доступного лизинга.

Третья схема предусматривает возможность сочетания двух форм заимствования: кредита и лизинга (смешанное финансирование) Строительная организация привлекает кредитные средства на один год для выплаты авансового платежа, остальные условия как по второй схеме с применением различных вариантов расчета стоимости.

В работе выделяются особенности каждой из указанных схем по следующим критериям: форма инвестирования, необходимость наличия собственных средств; срок договора лизинга; метод учета имущества; функции лизинговой компании; допонительные условия; взаимоотношения всех участников механизма инвестирования.

Выбор конкретной схемы финансирования обновления активной части основных фондов и взаимодействия участников инвестиционного проекта зависит от ряда факторов:

-цель инвестирования (сохранение и накопление сбережений, замена устаревшей техники, внедрение в производство новой техники). В случае, если целью является замена устаревшей техники, либо приобретение новой техники, наиболее предпочтительной является вторая схема;

- платежеспособность строительной организации и наличие собственных средств;

-ускорение процесса обновления парка машин и оборудования, при наименьшей сумме отвлеченных финансовых ресурсов.

В инвестиционном проекте Выбор формы финансирования приобретения новой производственной линии стоимостью 4000 тыс. руб. для производства сухих строительных смесей ООО Техресурс использует кредитное и лизинговое финансирование Цель проекта - выбор оптимального источника финансирования с учётом комплекса факторов, влияющих на эффективность деятельности. Инвариантность модели проявляется и в процессе приобретения оборудования (лизинг, кредит), и в способах осуществления схемы финансирования (условия кредитования, линейная и нелинейная амортизация, учет имущества на балансе лизингодателя и лизингополучателя) (табл. 2).

Таблица 2 - Расчет приведенной стоимости оборудования, тыс. руб.

Наименование показателя КРЕДИТ ЛИЗИНГ

На три года с единовременным погашением основной суммы кредита На три года с равномерным ежегодным погашением основной суммы кредита Имущество на балансе лизингодателя Имущество на балансе лизингополучател я

ЛА НА ЛА НА ЛА НА ЛА НА

Итого расходов по стоимости оборудования с учетом дисконта 4758 4758 4613 4613 4418 4345 4171 3976

Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль 998 1094 873 969 1036 1003 1043 1007

Приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль 3760 3664 3741 3644 3382 3342 3128 2968

Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль в % к первоначальной стоимости оборудования 24,94 27,36 21,81 24,23 25,9 25,1 26,1 25,2

Примечание: ЛА - линейная амортизация, НА - нелинейная амортизация

Информационно-аналитическое обеспечение проекта строится на показателях, характеризующих результаты деятельности ООО Техресурс при использовании приобретенного оборудования (табл. 3).

Таблица 3 - Расчетные показатели эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов на 2008 г.

Показатели Кредит Лизинг

Выручка от реализации продукции без НДС, тыс. руб. 21816 21816

Производственная себестоимость, тыс руб 15972 15972

Приведенная стоимость оборудования, тыс. руб. 3644 2968

Поток по инвестиционной деятельности (валовая прибыль), тыс. руб. 2200 2876

Чистый дисконтированный доход, NVP, тыс. руб. 1947 2545

Индекс доходности, PI 1,53 1,86

Срок окупаемости, Р, год 1,87 1,17

Рентабельность заемного капитала (инвестиций), ROI, % 53 86

Прибыль от реализации продукции, тыс. руб. 952 1628

Фондоотдача действующих машин, руб/руб. 4,06 4,06

Фондоотдача приобретенных машин, руб./руб. 5,99 7,35

Рентабельность инвестиционной деятельности, RI % 8,4 24,6

Сопоставление указанных показателей, приведенных к одному моменту времени, определяет агоритм выбора оптимальной формы инвестирования обновления оборудования с использованием лизинга. Критерием для выбора являются максимальная сумма чистого дисконтированного дохода, минимальный срок окупаемости, максимальный дисконтированый индекс доходности, максимальный показатель рентабельности инвестиций. Выпонение двух условий по одной схеме обуславливает эффективность использования данной формы финансирования для обновления активной части основных фондов в строительстве.

В данном проекте покупка оборудования в лизинг оказалась предпочтительнее кредита (величина приведённой стоимости оборудования по кредитному варианту превышает лизинговый, минимальная стоимость оборудования получена при учете имущества на балансе лизингополучателя, при нелинейном методе амортизации). Это же подтверждают результаты расчета рентабельности инвестиционной деятельности: при лизинге 24,6 %, при кредите 8,4 %.

В проекте Эффективность инвестирования обновления парка строительных машин ОАО Строительное управление - 9 приобретает Экскаватор (гидромолот JCB ЗСХ) и Экскаватор JCB JS240 LC (гусеничный), используя в качестве метода инвестирования смешанное финансирование. Для выплаты авансового платежа ОАО СУ-9 оформляет в банке кредит на сумму 58 200$, что составляет 30% от стоимости техники. При этом совокупная стоимость техники составляет 194 000$. Цель проекта - оценить эффективность использования приобретаемой строительной техники.

В данном проекте приобретение строительной техники поностью за счет заемных средств оказалось выгоднее для организации. Выбор смешанной формы инвестирования обусловлен в данном случае минимальной приведенной стоимостью, максимальным индексом доходности и максимальным показателем рентабельности инвестиций (RI = 21,3 %). Кроме того, расчеты показывают, что дальнейшее использование техники позволяет получать доход от сдачи ее в аренду, что позволит организации компенсировать расходы, связанные с обслуживанием и эксплуатацией строительной техники.

Однако расчёты по выбору инвестиционной схемы не всегда позволяют принять окончательное решение. Приходится проводить углубленный анализ, выявлять допонительные факторы и, наконец, при прочих равных условиях принимать во внимание обстоятельства, неподдающиеся количественному измерению.

Использование в практической деятельности российскими строительными организациями выводов и результатов диссертационного исследования будет способствовать решению проблемы финансирования реальных инвестиций и обновления активной части основных фондов.

В заключении диссертации формулируются основные положения и выводы, полученные в результате проведенного исследования.

Основные положения диссертации опубликованы в работах:

1. Шеховцова Л.В. Некоторые аспекты оценки экономической эффективности поисковых научных работ в строительстве // Рынок о рынке в науке: Материалы очно-заочной 14-й научно-практич. науковедческой конференции - Новосибирск: НГАСУ, 1996. -С. 72-74 (авт. 0,2 п.л.)

2. Шеховцова J1.B. К рынку через инвестиции в инновации //

Рынок о рынке в науке: Материалы очно-заочной 15-й научно-практич. науковедческой конференции - Новосибирск- НГАСУ, 1997. - С. 43-44 (авт. 0,2 п.л.).

3 Шеховцова Л.В., КасиеваА.С., ВетошкинаО. Основные методы оценки эффективности использования новой техники // Наука, техника, производство в условиях рыночных отношений: Материалы международного семинара-совещания по программам комплексных исследований - Новосибирск- НГАСУ, 1997. - С. 69-70 (0,2 п л., авт. 0,15 п.л ).

4. Шеховцова Л.В. Основные методы оценки эффективности использования новой техники в условиях рынка // Ценообразование в инновационном цикле: Сб. научных трудов - Новосибирск. НГАСУ, 2000. - С. 90-91 (авт. 0,2 п.л.).

5. Шеховцова Л.В. Роль кредитных союзов при обновлении парка машин в строительстве с помощью лизинга // Сб. научных трудов 61-й научно-технической конференции НГАСУ (Сибстрин) -Новосибирск: НГАСУ, 2004. - С. 36 (авт. 0,1 п.л.).

6. Шеховцова Л.В. Структура источников финансирования инвестиций и ее оптимизация // Сборник научных трудов: по материалам межрегиональных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. - Новосибирск: СИФБД, 2004. - С. 311316 (авт. 0,6 п.л.).

7. Шеховцова Л.В. Схема финансирования обновления активной части основных фондов в строительстве с использованием лизинга // Современные проблемы экономики, менеджмента, финансов и банковского дела: Сборник научных трудов. - Новосибирск: СИФБД, 2005. - С. 226-229 (авт. 0,5 п.л.).

8. Шеховцова Л. В. Методические аспекты оценки эффективности использования основных фондов государственных унитарных предприятий // Современные проблемы экономики, менеджмента, финансов и банковского дела' Сборник научных трудов. -Новосибирск: СИФБД, 2005. - С. 308-310 (авт. 0,3 п.л.).

9. Шеховцова Л.В. Лизинговое финансирование обновления основных фондов государственных унитарных предприятий // Сибирская финансовая школа. - 2006. - № 1 - С. 95-98. (авт. 0,5 п.л.).

Научное издание

Лада Викторовна Шеховцова

Методы инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Лицензия на издательскую деятельность № 00377 от 09 11 1999 г

Подписано в печать 05 04 2006 г Формат 60x84/16 Бумага офсетная Уел печ л 1,2 Уч-изд л 1,0 Тираж 100 экз Заказ 16/2006

Отпечатано в редакционно-издательском отделе Сибирского института финансов и банковского дела

630051, Новосибирск, ул Позунова, 7. Для корреспонденции 630051, Новосибирск, а/я 134, E-mail аз sifbd@sibmail ш. md sifbd@sibmail ru

сёбА 82 0 t

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Шеховцова, Лада Викторовна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ОБНОВЛЕНИЯ АКТИВНОЙ ЧАСТИ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ.

1.1. Научно-практический инструментарий механизма инвестирования обновления основных фондов в строительстве.

1.2. Источники и формы финансирования обновления активной части основных фондов в строительстве.

1.3. Лизинг как форма инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЙ АППАРАТ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФОРМ ФИНАНСИРОВАНИЯ

АКТИВНОЙ ЧАСТИ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ.

2.1. Общие положения анализа эффективности реальных инвестиций.

2.2. Оценка экономической эффективности альтернативных источников финансирования реальных инвестиций.

2.3. Моделирование механизма воздействия приобретения активной части основных фондов на эффективность деятельности строительных организаций.

ГЛАВА 3. ВЫБОР МЕТОДА ФИНАНСИРОВАНИЯ

РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.

3.1. Анализ практики финансирования реальных инвестиций в строительстве.

3.2. Формирование организационно-экономического обеспечения инвестирования активной части основных фондов.

3.3. Реализация методики комплексного анализа эффективности инвестирования.

3.4. Оценка эффективности инвестирования обновления парка строительных машин организации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методы инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве"

Актуальность темы исследования. Эффективность деятельности любого субъекта хозяйствования, в том числе строительной организации, в значительной мере зависит от качества управления инвестициями и капиталом. Субъекты хозяйствования, формируя инвестиционный портфель, функционируют и развиваются в динамичной инвестиционной среде, разнообразие которой обусловливает возможность поиска эффективных методов финансирования инвестиций. Исследование существующего научно-практического инструментария и обеспечивающей подсистемы управления инвестиционными процессами показало, что в российской экономической практике ещё не сформировались достаточно эффективные методы инвестиционной поддержки процесса обновления основных фондов, недостаточно проработаны не только научно-практический инструментарий, но и информационно-аналитическое обеспечение.

Острая необходимость в формировании эффективных инвестиционных механизмов обусловлена тем, что в настоящее время производственные мощности в России устарели и используются всего на 20-40 %, при этом неуклонно снижается доля активной их части. Наибольшее ее снижение наблюдается в строительной отрасли: за последние 10 лет уменьшение доли активной части основных фондов произошло более, чем в 2 раза. Степень износа основных фондов в строительном комплексе России к 2004 г. достигла 37 %, причем более изношены активные основные фонды [57]. Среди причин, замедляющих процесс обновления активной части основных фондов, можно особо выделить недостаточность собственных источников инвестиций и проблемы в использовании различных финансовых инструментов привлечения заемных средств.

В последние годы в России наблюдается положительная динамика реальных инвестиций в строительную отрасль; структура инвестиций улучшилась, но по-прежнему преобладают вложения в пассивные производственные фонды. Недостаток у строительных организаций инвестиционных источников для обновления активных основных фондов сдерживает техническое перевооружение строительной отрасли и снижает конкурентоспособность российской экономики в целом. Таким образом, поиск эффективных методов инвестирования обновления активной части основных фондов является актуальной задачей отраслевого и общенационального значения.

В разработке и реализации механизмов инвестирования особое место занимают подсистемы организационно-методического и информационно-аналитического обеспечения. Необходимость решения вопросов формирования обеспечивающих подсистем инвестиционного механизма и выбора эффективных форм финансирования реальных инвестиций определяет актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Большой вклад в исследование проблем, связанных с инвестиционным механизмом, внесли такие учёные как П. Батус, В.В. Бочаров, 10. Бригхем, C.JI. Брю, Т.А. Владимирова, Дж.К. Ван Хорн, JI. Гапенски, М.Н. Дмитриев, JI.JI. Игонина, В.И. Лисин,

A.C. Осипов, В. Г. Соколов, В.И. Суслов, В.К. Фальцман, У. Шарп.

В области прикладных исследований, посвященных различным формам поддержки реальных инвестиций, большой интерес представляют работы Н.М. Васильева, B.C. Волынского, В.Д. Газмана, В.Н. Глазунова, Л.И. Гехта, C.B. Зубиной, Т.А. Ивашенцевой, Е.В. Кабатовой, В.В. Ковалева, Д. Лелецкого, Л.Н. Лепе, М.И. Лещенко, В.Ф. Овчинниковой, Л. Прилуцкого,

B.П. Серёгина, С.А. Смоляка, Д. Сопера, И.С. Степанова, Е.Д. Халевинской, E.H. Чекмарёвой, Е.М. Шабалина.

Однако в настоящее время наблюдается недостаток научно-практических публикаций в области теории и практики формирования и реализации эффективных методов инвестиционной поддержки процесса обновления основных фондов, особенно активной их части; в существующих же изданиях отсутствуют методические подходы к выбору источников инвестиций и оценке их влияния на эффективность деятельности строительных организаций.

Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка и реализация методического и информационно-аналитического обеспечения процесса инвестирования обновления активной части основных I фондов в строительстве.

Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи:

- изучить научно-практический инструментарий механизма инвестирования обновления основных фондов в строительстве; провести анализ структуры источников и выявить особенности форм финансирования реальных инвестиций в строительной отрасли России; выявить возможности использования альтернативных источников финансирования процесса обновления активной части основных фондов;

- разработать методические подходы к оценке эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов;

- реализовать методические подходы к выбору эффективных форм финансирования инвестиций в реальных инвестиционных проектах строительных организаций.

Объект исследования - экономические субъекты, осуществляющие 1 инвестирование обновления основных фондов.

Предмет исследования - управленческие отношения, возникающие в процессе обновления активной части основных фондов в строительстве.

Теоретической и методологической базой исследования явились фундаментальные труды отечественных и зарубежных учёных по теории формирования инвестиционного механизма, по проблемам воспроизводства основных фондов, разработки в области анализа эффективности различных ' ф форм и методов инвестирования.

В основе исследования лежит диалектический метод изучения объективных экономических законов, закономерностей, явлений и процессов в их постоянном развитии и взаимосвязи. Исследование опирается на системный принцип анализа взаимодействия субъектов хозяйствования в инвестиционных процессах, сочетающий качественные и количественные методы. В работе применялись такие методы научного исследования, как наблюдение, группировка, формализация, финансовый и инвестиционный анализ, табличная и графическая интерпретация и др.

Информационная база исследования. В работе использовались материалы законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера в области государственного регулирования отношений экономических субъектов в процессе инвестирования обновления основных фондов. В качестве эмпирической базы использовались статистические данные, полученные из официальных источников, опубликованные в отечественной и зарубежной литературе; информация оперативного, статистического и бухгатерского учёта, инвестиционной политики строительных организаций г. Новосибирска.

Работа выпонена в соответствии с п. 4.11 Разработка теории, методологии, прогнозирования и методов эффективного инвестирования обновления основного капитала и формирования нового технологического уклада экономического роста Паспорта специальности ВАК (экономические науки) 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью).

Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем:

-уточнены понятия реальные инвестиции и линвестиционная деятельность;

- предложена классификация активной части основных фондов строительной организации по степени ликвидности;

-систематизированы источники финансирования реальных инвестиций в строительстве по объектам и субъектам инвестирования;

- предложена методика комплексного анализа эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов;

- разработана методика расчета показателя рентабельности инвестиционной деятельности в рамках процесса обновления основных фондов строительной организации.

Теоретическая значимость исследования заключается в развитии методов инвестирования обновления активной части основных фондов строительной организации, позволяющих принять обоснованное решение при выборе эффективной формы финансирования.

Практическая значимость результатов исследования заключается в реализации предлагаемых автором методических подходов к формированию альтернативных форм финансирования реальных инвестиций в конкретных инвестиционных проектах. Научные результаты исследования нашли свое отражение в практике анализа бизнес-планирования ОАО Строительное управление-9 (г. Новосибирск) в рамках привлечения инвестиций, направленных на обновление парка строительных машин.

Результаты исследования могут быть использованы менеджерами, экономистами-аналитиками лизинговых компаний, строительных организаций при обосновании выбора эффективного метода инвестирования.

Методика комплексного анализа эффективности инвестирования об-ф новления активной части основных фондов и методика определения рентабельности инвестиций используются в учебном процессе Сибирского института финансов и банковского дела в учебных дисциплинах Инвестиции, Бизнес-планирование, Технико-экономическое обоснование инвестиционного проектирования.

Основные результаты диссертационного исследования:

- проведена систематизация научно-практического инструментария инвестиционного механизма инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве; предложены методические подходы к выбору источника инвестирования обновления активной части основных фондов в строительстве;

Ф -разработана модель воздействия механизма обновления активной части основных фондов на эффективность деятельности строительных организаций.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались и были одобрены на Научно-методическом семинаре для преподавателей, аспирантов и соискателей Основы проведения научных исследований в рамках VIII Научной сессии профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников, аспирантов и студентов # СИФБД (6 мая 2005 г., г. Новосибирск).

Практические результаты докладывались и обсуждались на технико-экономическом совете ОАО Строительное управление-9 (ноябрь 2005 г.), 63-й научно-практической конференции НГАСУ (Сибстрин) (11 апреля 2006 г., г. Новосибирск).

Публикации. По теме исследования опубликовано 9 работ общим объёмом 2,3 п.л., из них авторских 2,25 п.л.

Объем и структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников из 183 наименований, приложений. Основной текст работы изложен на 137 страницах и содержит 28 таблиц, 10 рисунков. В девяти приложениях содержится 46 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Шеховцова, Лада Викторовна

Результаты исследования могут быть использованы менеджерами, экономистами-аналитиками лизинговых компаний, строительных организаций при обосновании выбора эффективного метода инвестирования.

Методика комплексного анализа эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов и методика определения рентабельности инвестиций используются в учебном процессе Сибирского института финансов и банковского дела в учебных дисциплинах Инвестиции, Бизнес-планирование, Технико-экономическое обоснование инвестиционного проектирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенный анализ технического состояния основных фондов в строительной отрасли в России и процессов их обновления, позволил сделать вывод, что активная часть основных фондов строительной организации находится в неудовлетворительном состоянии, а процесс ее обновления осуществляется более низкими темпами, чем пассивной части. Степень износа машин и оборудования в строительных организациях России к началу 2004 г. составила 48,0% (поностью изношены 20,6%), транспортных средств Ч 47,4% (поностью изношены 18,1%).

Среди причин, замедляющих процесс обновления активной части основных фондов, выделены следующие: недостаток финансовых ресурсов; рост стоимости строительных машин и оборудования; распродажа в течение пяти лет (1998-2003г.г.) большого количества действующей техники; сокращение производства строительной техники; снижение механовооруженности строительных организаций (применять малооплачиваемый и малопроизводительный живой труд значительно дешевле, чем приобретать новую технику и оборудование).

Анализ научно-практического инструментария инвестиционных механизмов обновления активной части основных фондов в строительстве, позволил выделить классификацию активной части основных фондов строительной организации по степени ликвидности и систематизировать источники финансирования реальных инвестиций в строительстве по объектам и субъектам инвестирования.

В процессе исследования было выявлено, что в отечественной и западной литературе существует проблема терминологии, применяемой для характеристики инвестирования обновления активной части основных фондов. Вопросы, касающиеся понятий реальные инвестиции и линвестиционная деятельность являются дискуссионными, что усложняет формирование научно-практического инструментария механизма инвестирования в строительстве. В связи с этим в работе уточнены понятия указанных терминов.

Кроме того, установлено, что структура и классификация источников финансирования реальных инвестиций в строительстве отличается существенными особенностями. Это обусловлено тем, что с развитием рыночных отношений соотношение собственных, заемных и привлеченных средств в реальных инвестициях изменилось коренным образом в сторону сокращения бюджетных средств и уменьшения доли собственных средств строительных предприятий.

В такой ситуации острой проблемой повышения эффективности инвестиционной деятельности становится выбор оптимального источника финансирования реальных инвестиций. Собственные ресурсы развертывания инвестиционной деятельности, как правило, не могут обеспечить решения принципиальных задач развития. Поэтому в условиях рыночных отношений большую роль в инвестировании приобретают привлеченные и заемные средства, которые представлены в работе следующими формами: банковские кредиты; средства, полученные от эмиссии акций, продажи паев, размещения векселей; облигационные займы; факторинг, лизинг.

В результате анализа современной экономической литературы определено, что выбор оптимального источника финансирования реальных инвестиций является основной проблемой смешанной формы инвестирования. При оценке экономической эффективности реальных инвестиций важное значение играет оптимизация структуры источников привлекаемых инвестиций. Важность такого подхода определяется тем, что, во-первых, альтернативные источники инвестиций неравноценны, во-вторых, первоначально сформированная структура капитала может не соответствовать ее инвестиционной стратегии организации и снижать уровень ее финансовой устойчивости.

В современных условиях рыночной экономики принятие решения о финансировании реальных инвестиций является наиболее сложным и ответственным этапом в деятельности строительных организаций независимо от формы инвестиционных вложений. Эта работа включает анализ идеи проекта, ее целесообразность и соответствие уровню научно-технического прогресса; исследование рынка и разработку стратегии маркетинга в соответствии с задачами и характером продукции инвестиционного проекта; изучение рынка факторов производства (качество, количество и местоположение); оценку бизнес-плана инвестиционного проекта и его эффективность.

В этих условиях отсутствие четких технико-экономических показателей и критериев оценки эффективности реальных инвестиций ведут к невозможности обоснования и принятия оптимального управленческого решения. Для решения данной проблемы необходимо использовать комплексную оценку эффективности реальных инвестиций.

В данной работе предлагается методика комплексного анализа эффективности инвестирования обновления активной части основных фондов, которая включает оценку денежного потока и технико-экономическое обоснование инвестиционного процесса. Для оценки денежного потока необходимо использовать следующую систему показателей: приведенную стоимость (PV),чистый дисконтированный доход (NPV), срок окупаемости (Р), индекс доходности (PI), рентабельность заемного капитала (инвестиций) (ROI). Оценочным показателем технико-экономического обоснования инвестиционного процесса выступает рентабельность инвестиций (RI).

В диссертационном исследовании предлагается методика расчета показателя рентабельности инвестиций, которая позволяет выявлять влияние на эффективность реальных инвестиций следующих факторов: эффективность использования основных фондов (прирост фондоотдачи), объем произведенной (реализованной) с их помощью продукции, прибыль от реализации этой продукции.

Применение предлагаемой методики комплексного анализа эффективности инвестирования, позволяет принять обоснованное управленческое решение по выбору метода инвестирования и альтернативного источника финансирования реальных инвестиций. Поскольку строительные компании осуществляют свою деятельность в условиях острого недостатка оборотных средств, то возникает острая необходимость привлечения различных форм финансирования реальных инвестиций. В связи с этим, в третьей главе рассмотрены возможные альтернативные варианты инвестирования обновления активной части основных фондов строительной организацией и проведен анализ эффективности использования источников реальных инвестиций с применением предложенной методики.

В диссертационном исследовании проведен анализ инвестиционного проекта Выбор формы финансирования приобретения новой производственной линии стоимостью 1800 тыс. руб. для производства сухих строительных смесей ООО Техсинтез, в котором используется кредитное и лизинговое финансирование. Анализ выявил, что в данном проекте покупка оборудования в лизинг оказалась предпочтительнее кредита (величина приведённой стоимости оборудования по кредитному варианту превышает лизинговый, минимальная стоимость оборудования получена при учете имущества на балансе лизингополучателя, при нелинейном методе амортизации). Это же подтверждают результаты расчета рентабельности инвестиций: при лизинге 24,6 %, при кредите 8,4 %.

Анализ проекта Эффективность инвестирования обновления парка строительных машин, в процессе которого ОАО Строительное управление - 9 приобретает Экскаватор (гидромолот 1СВ ЗСХ) и Экскаватор 1СВ .18240 ЬС (гусеничный), используя в качестве метода инвестирования смешанное финансирование выявил: приобретение строительной техники поностью за счет заемных средств оказалось выгоднее для организации. Выбор смешанной формы инвестирования обусловлен в данном случае минимальной приведенной стоимостью, максимальным индексом доходности и высоким значением показателя рентабельности инвестиций (Ш =21,3 %).

Показатель рентабельности инвестиционной деятельности организации ОАО СУ-9 за исследуемый период времени (2004-2006 гг.) повысися на 86 %, то есть совокупность влияния факторов влияющих на эффективность производственной деятельности организации имела положительную динамику.

Таким образом, предложенные разработки по оценке эффективности инвестирования обновления активной части ОФ могут быть использованы в практической деятельности не только строительных организаций, но и других производственных предприятий, имеющих в составе ОФ высокую долю активной части.

Практическая значимость результатов исследования заключается в реализации предлагаемых автором методических подходов к формированию альтернативных форм финансирования реальных инвестиций в конкретных инвестиционных проектах. Научные результаты исследования нашли свое отражение в практике анализа бизнес-планирования ОАО Строительное управление-9 в рамках привлечения инвестиций, направленных на обновление парка строительных машин.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Шеховцова, Лада Викторовна, Новосибирск

1. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М.: Аль-пина БизнесБук, 2005. - 416 с.

2. Агеенко A.A. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики ремонта и отдельных хозяйств // Вопросы статистики. 2003. - № 6. - С. 48-51.

3. Акофф Р. Планирование будущего корпораций: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1995.-327 с.

4. Алексеева М. Критерий эффективности рентабельность производства // Экономика и жизнь: Санкт-Петербургский региональный выпуск.- 1996.-№8.-С. 35-40.

5. Антропов П. Перейти на аренду // Экономика и жизнь. 1990. -№2.-С. 65-70.

6. АнчишкинА.И. Наука, техника, экономика. М.: Экономика, 1989.-383 с.

7. Асаул М.А. Формирование методических основ управления лизинговыми операциями в строительстве: Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. СПб: СПб ГАСУ, 2002. - 15 с.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие.- М.: Финансы и статистика, 1999. 512 с.

9. Банковское дело: Учебник для вузов / Под ред. Г. Белоглазовой, JI. Кроливецкой. СПб.: Питер, 2005. - 853 с.

10. Баранов В.В. Управление инвестиционными процессами в условиях рыночной экономики // Конверсия в машиностроении. 1994. Ч № 2. Ч С. 5-10.

11. Барсукова Н. Лизинг делает строительство качественным // Континент Сибирь. 2005. - № 40. - октябрь. - С. 44-48.

12. Баумгертнер В.Ф. Маркетинг инвестиций. СПб, 1999. - 252 с.

13. Белов А. Лизинг во внешней торговле // Внеш. торговля. Ч 1977. Ч № 5.-С. 23-30.

14. БеренсВ., ХавранекП.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ Интерэксперт, Инфра-М, 1995. - 20 с.

15. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.

16. БоеваИ., Догопятова Т. Государственные предприятия в переходный период: формирование стратегии выживания // ЭКО. 1993. - № 10.- С. 56-67.

17. БодуингК. Общая теория систем скелет науки: Пер. с англ. // Исследования по общей теории систем. - М.: Прогресс, 1968. Ч 540 с.

18. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. 4-е изд. доп. и пер. -М.: Инструмент новой экономики, 1999. - 1248 с.

19. Большой энциклопедический словарь / Под ред. А.И. Азрилияна- М.: Инструмент новой экономики, 2002. 1280 с.

20. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2002. - 288 с.

21. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. -М.: Финансы и статистика, 2002. 144 с.

22. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М: Инфра-М, 1996. - 432 с.

23. БузыревВ.В., Ивашенцева Т.А., Кузьминский А.Г., Щербаков А.И. Экономика строительного предприятия: Учеб. пособие. Новосибирск: НГАСУ, 1998. - 312 с.

24. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1999. - 800 с.

25. Виленский П.Л., Ливишц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебно-практ. пособие. М.: Дело, 1998.-248 с.

26. Владимирова Т.А. Финансово-экономический механизм интеграционного взаимодействия в сложной экономической системе: рычаги и методы. Новосибирск: СИФБД, 2002. - 127 с.

27. Власенко H.A. Совершенствование статистики строительства // Вопросы статистики. 2003. - № 10. - С. 45-57.

28. Воков Н.Г. Учет догосрочных инвестиций и источников их финансирования. Ч М.: Финансы и статистика, 1994. 128 с.

29. ВорстИ., Ревентлод П. Экономика фирмы. М.: Высш. шк., 1994.-272 с.

30. Газман В. Лизинг строительного оборудования Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

31. Глисин Ф. Деловая активность организаций в России // Инвестиции в России. 2003. - № 2. - С. 9-15.

32. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 26.01.96 г. № 14-ФЗ (ред. 02.02.06 г.).

33. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.94 г. № 51-ФЗ (ред. 10.01.06 г.).

34. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть третья) от 26.11.01 г. № 146-ФЗ (ред. 02.12.04 г.).

35. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 336 с.

36. Гусев Ю.В. Стратегия развития предприятий. СПб.: СПбУЭФ, 1992.-160 с.

37. Деловая активность организаций, осуществлявших деятельность в области финансового лизинга в 2004 г. Управление национальных счетов Федеральной службы государственной статистики РФ // Экономика строительства. 2005. - № 7. - С. 52-62.

38. Дмитриев М.Н., Зрюнин A.M. Экономические инструменты привлечения допонительных инвестиций в основной капитал // Экономика строительства. № 4. - С. 23-33.

39. Еленева Е.А., Хмельницкий И.В. Выбор схемы финансирования инвестиционных проектов // Экономика строительства. 2005. - № 7. Ч С. 35Ч40.

40. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика / Под ред. Л.Г. Гиляровской. -М.: Финансы и статистика, 2001. 400 с.

41. ЕрыгинЮ.В., Иванцов Е.С., Лобков К.Ю. Формы финансирования инновационной деятельности на машиностроительном предприятии ВПК в условиях конверсии // Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

42. Ефимова О.В. Анализ безубыточности предприятия // Бухгатерский учет. 1993. - № 6. - С.18-22.

43. Жарковская Е.П. Банковское дело. М.: Омега-Л, 2005. - 440 с.

44. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. -3-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2001. - 358 с.

45. ЗаргакоМ.Г. Эффективность лизинга при обновлении основных фондов (на примере региональной авиакомпании // Финансовый менеджмент. -2004.-№2. -С. 5-9.

46. Зарембо Ю.Г. О сравнении экономической эффективности инвестиций // Экономика строительства. 2002. - № 3. - С. 16-27.

47. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие. М.: Изд-во Экмос, 2000. - 304 с.

48. Ивасенко А.Г. Перспективы формирования лизингового рынка в Сибири // Сибирская финансовая школа. 1996. - № 10. - С. 26-29.

49. Ивасенко А.Г., Щербаков А.И., Савиных В.Н. Лизинг как метод инвестирования: Учеб. пособие. Новосибирск, 1997. -79 с.

50. ИгонинаЛ.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2002. - 480 с.

51. Идрисов А. Инвестиции: планирование и анализ эффективности // Экономика и жизнь. 1994. -№ 25. - С. 11.

52. Инвестиционная активность. Аналитика. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

53. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. Госкомстат России. М., 12 сентября 2000 г. (Записка).

54. Инвестиционная и строительная деятельность в РФ в январе-июле 2005 г. // Строительная газета. 2005. - № 37. - 16 сентября. - С. 5

55. Инвестиционная и строительная деятельность в РФ в январе-октябре 2004 г. Статистика // Строительная газета. 2004. - № 51. - 17 декабря. - С. 4

56. Инвестиционный рынок. Статистика // Инвестиции в России. Ч 2005.-№6.-С. 24-27.

57. Каламбет А., Юдин В. Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий // Инвестиционный рынок. 2005. - № 1. - С. 8-14.

58. Кантор Е., Гинзбург А., Кантор В. Основные фонды промышленных предприятий. СПб: Питер, 2003 - 243 с.

59. Карганов С.А. Измерение эффективности инвестиций и нововведения.-СПб., 1996.-83 с.

60. КашкинВ. Лизинг 100 // Эксперт. 2003. №45 (400). декабрь. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

61. Ковалев В.В. Ведение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004. - 767 с.

62. Колегаев Р.Н. Определение наивыгоднейших сроков службы машин. М.: Машиностроение, 1963. - 65 с.

63. Колегаев Р.Н. Экономическая оценка качества и оптимизация системы ремонта машин. М.: Машиностроение, 1980. - 70 с.

64. Кондратенко М.В. Государственные унитарные предприятия: макроэкономическая модель управления // Архитектура и строительство (Москва). 2002. -№ 1.с. 10-16.

65. Коробова Г. Банковское дело: Учебник. М.: Экономистъ, 2005.751 с.

66. Краткий статистический ежегодник за 2000-2002 гг. М., 2003.

67. Крувшиц Л. Финансирование и инвестирование. Неоклассические основы финансов / Пер.с нем. под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Соболева. СПб.: Питер, 2000. - 400 с.

68. Лелецкий Д. Публикации о лизинге Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

69. Лизинг аграрных машин в Сибири. Российская академия наук. Новосибирск, 1998.-С. 39.

70. Лизинг как механизм обновления основных средств: Учеб. пособие / Под. ред. Е. Дегтяревой. МФК ГРЛ. - Новосибирск, 2002. - 107 с.

71. Лилеев И.В. Статистический анализ динамики и структуры рынка паевых инвестиционных фондов России // Вопросы статистики. 2004. Ч №7.-С. 73-79.

72. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ. Реальных инвестиций: Учебник. -М.: Эконом, 2003.-347 с.

73. Лурье А.Л. Об экономическом смысле нормы эффективности и процентирован и и капитальных вложений // Экономика и математические методы. 1965.-Т. 1. - Вып. 1.-С. 75-83.

74. Маркин А.А. Проблемы повышения эффективности производства в условиях рынка / Вестник СПб ун-та. 1992. - Сер. 5. - Вып. 1. - С. 3-7.

75. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. -М.: Статистика, 1971. -495 с.

76. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // Мировая экономика и международные отношения. 1992. - № 6. -С. 86-95; №7.-С. 117-130.

77. Медведков С.Ю. Лизинг в экономике США // США экономика, политика, идеология. - 1975. - № 5. - С. 95-104.

78. МекуновЯ.С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2002. - 248 с.

79. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 1992. - 702 с.

80. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). М.: Экономика. 2000. - 421 с.

81. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: Сб. науч. информации / Ред. Т.С. Хачатуров. -М.: Наука, 1984.-127 с.

82. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: Сб. науч. информации / Ред. В.К. Фальцман. Ч М.: Наука, 1992. 143 с.

83. Миронова И. Лизинг взгляд со стороны клиента. Рейтинг лизинговых компаний // Эксперт-Сибирь. 2004. - № 35. - ноябрь. - С. 44-45.

84. МожинаЮ.В., СушковаН.С. Развитие нетрадиционных форм финансирования как этап в становлении малого бизнеса // Бизнес предложения. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

85. Мороз С. Лизинговый рынок развивается благодаря активности всех слоев бизнеса // Эксперт-Сибирь. -2004. № 4 (18) 9-14 марта - С. 1518.

86. Налоговый кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 05.08.00 г. № 117-ФЗ (ред. 31.12.05 г.).

87. Налоговый кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 31.07.98 г. № 146-ФЗ (ред. 02.02.06 г.).

88. Новожилов В.В. Фактор времени в экономических расчетах // Математико-экономические проблемы. Л.: ГУ, 1963. - Вып. 45. - С. 2536.

89. НоркоттД. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. -М.: ЮНИТИ, 1997.-219 с.

90. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон РФ от0212.90 г. № 395-1 (ред. 02.02.06 г.).

91. О внесении изменений в Закон Новосибирской области О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Новосибирской области: Закон Новосибирской области от 16.07.05 г. № 305-03.

92. О внесении изменений и допонений в некоторые законодательный акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона О лицензировании отдельных видов деятельности: Федеральный закон РФ от 10.01.03 г. № 15-ФЗ (ред. 29.12.04 г.).

93. О внесении изменений и допонений в Федеральный закон О лизинге: Федеральный закон РФ от 29.01.02 г. № 10-ФЗ.

94. О внесении изменений и допонений в Федеральный закон Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон РФ от 02.01.00 г. № 22-ФЗ.

95. О внесении изменения в статью 20 Федерального закона Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 25.07.02 г. № 117-ФЗ.

96. О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Новосибирской области: Закон Новосибирской области от 31.05.99 г. № 59-03 (ред. от 16.07.05 г.).

97. О налоге на прибыль предприятий и организаций: Закон РФ от2712.91 г. № 2116-1 (ред. от 06.08.01 г.).

98. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон РФ от 25.02.99 г. (ред. 02.02.06 г.).

99. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 28.06.91 г. № 1488-1 (ред. 10.01.03 г.).

100. Об инвестиционных фондах: Федеральный закон РФ от 29.11.01 г. № 156-ФЗ (ред. от 29.06.04 г.).

101. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 09.07.99 г. № 160-ФЗ (ред. от 22.07.05 г.).

102. Об обязательных нормативах банков: Инструкция ЦБ РФ от1601.04 г. № 110-И (ред. 29.07.05 г.).

103. Об утверждении Положения по бухгатерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/01 : Приказ Минфина РФ от 30.03.01 г. № 26н (ред. от1212.05 г.).

104. Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 30.12.04 г. № 214-ФЗ.

105. Основные фонды крупных и средних коммерческих организаций. Управление национальных счетов Федеральной службы государственной статистики // Экономика строительства. 2005. - № 5. - С. 44-59.

106. Откин И. Момент для лизинга // Новосибирский бизнес журнал для малого и среднего бизнеса. 2005. -№ 23 (11). - С. 55.

107. Павлова JT.H. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 269 с.

108. Панкратов Е.П., Панкратов O.E. О состоянии и обновлении производственно-технического аппарата и строительного комплекса // Экономика строительства. 2005. - № 5. - С. 2-16.

109. Пастухов О. Сибэнерголизинг для развития бизнеса // Эксперт-Сибирь. 2005. - № 13. - 4-10 апреля. - С. 27-28.

110. ПащинаЕ.В. Оптимизация структуры финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта: Автореф. дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. Екатеринбург: ЕГЭУ, 2005. - 24 с.

111. ПерестюкБ.В. Аренда: шаг вперед или назад? // ЭКО. 1990. -№7.-С. 24-35.

112. Популярная экономическая энциклопедия / Ред. А.Д. Некипелов; Ред. кол.: B.C. Автокомов, О.Г. Богомолов, С.П. Глинкина и др. М.: Большая Российская энциклопедия, 2001. - 367 с.

113. Райзберг Б.А. Лозовский Л.Ш., Стародубцева С.Б. Современный экономический словарь / 4-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2005. -480 с.

114. Рикошинский А. Машиностроение и производство строительной и дорожной техники в 2004 году // Основные средства. 2005. - № 3. - С. 3Ч 10.

115. Рикошинский А. Производство дорожной и строительной техники в 2003 году // Основные средства. 2004. - № 4. - С. 5-15.

116. Рикошинский А. Производство дорожной и строительной техники в 2002 году (по материалам Госкомстата РФ) // Основные средства. 2003. - № 2. - С. 53-60.

117. Ример М.И., КасатовА.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций / Под ред. М.И. Римера. СПб.: Питер, 2006. - 480 с.

118. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие. Мн.: Книжный дом; Мисанта, 2004. - 160 с.

119. Российский рынок лизинга в 2004 году // Эксперт РА Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

120. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. / Госкомстат России. М., 2000.

121. РубайловА., Шаменко В. Динамика цен на строительные и дорожные машины // Основные средства. 2005. - № 2. - С. 25-35.

122. Румянцева Е.А. Новая экономическая энциклопедия. М.: ИНФРА-М, 2005. - 724 с.

123. РыльковП.Г. Эффективность обновления техники: Вопросы теории и практики. М.: Экономика, 1977. - 63 с.

124. Рынок лизинговых услуг в России в 2000-2001 годах. Аналитика. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

125. Рычагов Г. Арендовые ставки на технику и оборудование // Строительная газета. 2005. - № 38. - 23 сентября. - С. 11.

126. Сафнулин М. К обоснованию инвестиционных проектов // Российский экономический журнал. 1994. - № 7. - С. 53-57.

127. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2000. - 304 с.

128. Словарь русского языка: в 4-х т. / АН СССР, Ин-т русский язык/ Под ред. А.П. Евгеньевой. 2-е издание, испр. и доп. - М.: Русский язык, 1981-1984.

129. Солунский А.И., Щербина В.М. Организация технико-экономического исследования инвестиционных проектов // Экономика строительства. 1993. - № 5-6. - С. 35-42.

130. Статистический бюлетень № 12 (62). Госкомстат России. М., ноябрь 2000.

131. Статистический бюлетень № 6 (69). Госкомстат России. М., июль 2001.

132. Стоянова Е. Финансовый менеджмент: Российская практика. Ч М.: Перспектива, 1995. 197 с.

133. Стрельцова Н.Т., Фадейкина Н.В. Теория кредита: учебно-методическое пособие. Новосибирск: СИФБД, 2001. - 56 с.

134. Теплицкий В., Кострюковский Ю. Предпочтения, риск и психология инвестора // Экономика и жизнь. 1993. - № 37. - С. 11-23.

135. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений. М., 1969. - С. 13.

136. Токарев А. Развитие лизинга в КНР // Экономическая газета. Ч 1988.-№31.-С. 15-20.

137. Трубицкая Т. Батлиз // Лизинг-ревю. 1996. - № 3/3. - С. 47-58.

138. Ульянов И.С. Рентабельность и инвестиции в основной капитал // Вопросы статистики. 2004. - № 2. - С. 63-70.

139. Управление инвестициями. В 2-х т. / В.В.Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. -М.: Высшая школа, 1998. 512 с.

140. Фаттахов Р.В. Диалоговая система оценки крупномасштабных проектов в условиях рынка. М.: ЦЭМИ, 1992. - 160 с.

141. Фатхутдинов P.A. Разработка управленческого решения: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. - 314 с.

142. Федеральный сборник сметных норм и расценок на эксплуатацию строительных машин и автотранспортных средств: Постановление Госстроя России от 23.07.01 г. № 86.

143. Философов JL Оценка инвестиционной привлекательности акций. Выбор метода // Экономика и жизнь. 1993. - № 23. - С. 15.

144. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Кол. авторов; Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 1168 с.

145. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти. М.: Юрайт. - 2002. - 504 с.

146. Фобацин Ф.Д. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. -932 с.

147. Фридмен М., Сэведж JI. Анализ выбора в условиях рынка // Российский экономический журнал. 1993. - № 9. - С. 107-118.

148. ХанафиеваС. Рывок вперед // Эксперт-Сибирь. 2004. -№ 4 (18). - 8-14 марта. - С. 38^0.

149. ХаустовА.В. Финансовое обеспечение инвестиционного прогресса на промышленных предприятиях: источники, методы и формы финансирования Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

150. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.128 с.

151. Цакунов С. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: Новые ориентиры // Рынок ценных бумаг. 1996. - № 9. - С. 15-19.

152. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. -СПб.: Питер, 2004. 464 с.

153. Читая Г.О. Источники инвестиционного обеспечения экономического развития макрорегионов России // Вопросы статистики. 2005. - № 9. -С. 34-43.

154. ШаминаА. Выбор оптимальной формы финансирования компании // Финансовый директор. 2003. - № 4 (апрель). - С. 3-19.

155. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - 1028 с.

156. Шедловский Р.В. Экономические аспекты использования и воспроизводства основных фондов предприятий строительной отрасли: : Авто-реф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. -М.: МГСУ, 2003.-21 с.

157. ШейманИ.М. Научно-технический прогресс и новые формы хозяйственного обслуживания // Мировая экономика и международные отношения. 1985. - № 9. - С. 67-79.

158. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004.-333 с.

159. Шеремет А.Д., ИоноваА.Ф. Финансы предприятий: Учеб. пособие. -М.: ИНФРА-М, 2004. 538 с.

160. Шеховцова Л.В. Основные методы оценки эффективности использования новой техники в условиях рынка // Ценообразование в инновационном цикле: Сб. научных трудов Новосибирск. НГАСУ, 2000. - С. 90-91.

161. Шеховцова Л.В. Роль кредитных союзов при обновлении парка машин в строительстве с помощью лизинга // Сб. научных трудов 61-й научно-технической конференции НГАСУ (Сибстрин) Новосибирск: НГАСУ, 2004.-С. 36.

162. Шеховцова Л.В. Структура источников финансирования инвестиций и ее оптимизация // Сборник научных трудов: по материалам межрегиональных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. -Новосибирск: СИФБД, 2004. С. 311-316.

163. Шеховцова JI.B. Лизинговое финансирование обновления основных фондов государственных унитарных предприятий // Сибирская финансовая школа. 2006. - № 1. - С. 95-98.

164. Шим Д.К, Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: Филинъ, 2001.-496 с.

165. Штельмах В. Сравнение финансовых условий лизинговых сделок // Лизинг-курьер. 2001. - № 4(16). - С. 37-53.

166. Щербаков А.И. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений. М.: Экономика, 1997.-45 с.

167. Щиборщ К.В. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов // Финансовый менеджмент. 2004. - №4. - С. 80-102.

168. Экономика предприятия: учеб. для вузов // В.Я. Горфинкель, Е.М. Купряков, В.П. Прасолова и др.; Под ред. В.Я. Горфинкеля, Е.М. Купрякова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 367 с.

169. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.Е. Карлика, М.Л. Шухгальтер. М.: ИНФРА-М, 2003. - 432 с.

170. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. H.A. Сафронова. Ч М.:Юристъ, 2002.- 608 с.

171. Экономика строительства: Учебник / Под ред. И.С. Степанова. Ч 2-е изд., доп. и перераб. М.: Юрайт, 2003. - 591 с.

172. Экономика, организация и планирование предприятий / Под ред. Ю.А. Санамова. СПб.: СПбУЭФ, 1996. - 172 с.

173. Экономическая стратегия фирмы: Учеб. пособие / Под ред.

174. A.П. Градова. СПб.: Спец. лит., 1995. - 284 с.

175. Экономическая энциклопедия / Науч.-ред. Совет изд-ва Экономика; Ин-т экономики РАН; Гл. ред. Л.И. Абакин. М.: ОАО Издательство Экономика, 1999. - 1055 с.

176. Экспертиза инвестиций. В помощь предпринимателю и банкиру. М.: ДжИПЛА лимитед, 1992. - 54 с.

177. Энциклопедический словарь. Современная рыночная экономика. Государственное регулирование экономических процессов / Общ. ред.

178. B.И. Кушлин, В.П. Чичканов. М.: Изд-во РАГС, 2004. - 744 с.

179. Юсупова А.Т. Экономическая природа лизинга: Российские особенности. Новосибирск, 2001. - 135 с.

180. ЯкоккаЛ. Карьера менеджера: Пер. с англ. Минск: Парадокс, 1996.-243 с.

181. ЯськоваН.Ю., Колосова Т.Н. Колективные инвестиции в строительстве новые горизонты // Экономика строительства. - 2005. - № 6.1. C. 25-35.

Похожие диссертации

• Повышение инвестиционной активности воспроизводства основных фондов строительства
• Управление процессом воспроизводства основных фондов машиностроительных предприятий
• Методы оценки эффективного воспроизводства активной части основного капитала
• Управление процессом обновления активной части основных производственных фондов промышленных предприятий
• Разработка экономического механизма обновления основных фондов коммунальных предприятий