Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Методы экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Климов, Вячеслав Анатольевич
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Методы экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий"

На правах рукописи

КЛИМОВ ВЯЧЕСЛАВ АНАТОЛЬЕВИЧ

МЕТОДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ В ТЕХНИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным

хозяйством экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность), управление инновациями и инвестиционной деятельностью

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

АВТОРЕФЕРАТ

Санкт-Петербург

Работа выпонена на кафедре экономики и менеджмента в химической промышленности ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет

Научный руководитель кандидат технических наук,

доценг Никитин Евгений Ефимович

Официальные оппоненты Заслуженный деятель науки и техники РФ,

доктор экономических наук, профессор Пузыня Константин Федорович

кандидат экономических наук Яковлев Александр Алексеевич

Ведущая организация ГОУ ВПО Санкт-Петербургский

государственный технологический институт

(Технический университет)

Защита состоится л___ 2005 года в_на заседании

диссертационного совета Д 212 219 03 при ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу 191002, Санкт-Петербург, ул Марата, 27, ауд 324

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Санкг-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу 196084, Санкт-Петербург, Московский пр , 103а

Автореферат разослан л _2005 года

Ученый секретарь диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент

Т А Фомина

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

В настоящее время постепенно складываются условия, необходимые для принятия догосрочных стратегических решений, к числу которых относятся и инвестиционные Наступает период радикальных структурных преобразований, направления которых будут диктоваться инвестиционными решениями экономических субъектов микроуровня - фирмами, предприятиями, банками Это подтверждается повышением кредитных рейтингов России такими международными агентствами, как Moody's, Fitch, Standard and Poor's Таким образом, открывается путь не только для отечественных, но и для прямых иностранных инвестиций, поскольку кредитный рейтинг является определяющим фактором для подавляющего большинства западных компаний и финансовых структур

Оздоровление государственных финансов и российской экономики в целом наступит только тогда, когда начнут приносить прибыль сегодняшние инвестиции Анализ основных производственных фондов нефтеперерабатывающей отрасли России позволяет сделать вывод о том, что их износ составляет свыше 80% В этой связи существенно возрастает значимость используемого инструментария для оценки принимаемых инвестиционных решений.

Методам оценки инвестиций и капитальных вложений посвящен целый ряд работ многих отечественных ученых и специалистов- В А Балу-кова, С В Вадайцев, А В Васильев, ПЛ Виленский, ПН Завлин, НН Касатов, А И Кноль, А Я Лившиц, Д С Львов, Н.Н Матиенко, В В Новожилов, М И Ример, Е Р Орлова, К Ф Пузыня, В П Савчук, И А Садчиков, С.А Смоляк, В.Е Сомов, С Г Струмилин, Т С Хачатуров, Л.М Чистов и др

В зарубежной литературе рассматриваемая проблематика рассматривалась в работах Дж. Бауэра, М Бёрда, Е Биргхама, М. Бромвича, Р Вил-сона, Т Кламмера, А. Меррета, П Милера, Д Норткотта, Р Пайка, Дж Пети, Л Раньона, А Сайкса, Д Скотта, Дж Фрегмена, В Чуа.

Несмотря на значительный вклад отечественных и зарубежных исследователей в процесс разработки и усовершенствования инструментов оценки эффективности инвестиционных решений, данная проблематика остается по-прежнему актуальной Это связано с тем, что существующие или предлагаемые ранее подходы не в поной мере адаптированы к современным условиям деятельности российских предприятий, теоретические положения отдельных работ вступают в противоречие друг с другом, единообразный подход к используемой терминологии отсутствует, нефтеперерабатывающая промышленность является специфической отраслью в

силу своей природы

Без развития соответствующего инструментария оценки эффективности инвестиционных решений крайне сложно осуществлять те или иные проекты нового строительства и реконструкции нефтеперерабатывающих мощностей Эффективность будущих инвестиционных решений зависит от применяемых сегодня методов расчета, от того насколько адекватно они отражают реалии сегодняшней хозяйственной деятельности Именно этим и определяется внимание автора к рассматриваемой проблематике

Таким образом, необходим единообразный подход к оценке эффективности принимаемых инвестиционных решений, который бы отвечал современным условиям хозяйствования в Российской Федерации

Актуальность темы диссертационного исследования, необходимость научного анализа методов оценки инвестиционных проектов, практическая значимость результатов определили цель настоящего исследования

Целью диссертационного исследования является совершенствование методов экономической оценки инвестиционных решений в условиях рыночных методов хозяйствования

Для достижения указанной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи

- исследовать особенности экономики нефтеперерабатывающей промышленности как объекта инвестиций,

- уточнить понятия капитальные вложения, ('инвестиции,

- выявить преимущества и недостатки различных методологических подходов к оценке эффективности инвестиций в нефтепереработке,

- рассмотреть проблему сравнительного анализа процессов нефтепереработки и приведения их к сопоставимому виду,

- разработать допонительные критерии экономической оценки инвестиционных решений

Объект исследования - инвестиционные проекты технического развития нефтеперерабатывающих предприятий России различных ор1 ани-зационно-правовых форм и масштабов деятельности

Предмет исследования - теоретические и методические вопросы, обеспечивающие наиболее объективную экономическую оценку инвестиционных проектов

Теоретической основой являются труды отечественных и зарубежных исследователей в области теории и практики оценки эффективности инвестиций, справочные и нормативные материалы по исследуемой проблеме Работа выпонена на базе исходных данных, полученных в ходе проектирования различных нефтеперерабатывающих заводов и установок России рядом проектных институтов и инжиниринговых компаний

Методологической основой проведенных исследований послужили методы финансово-экономического анализа, методы логического и мате-

матического анализов, методы моделирования, интервьюирование и экспертиза

Обоснованность и достоверность проведенных исследований определяется выбранной автором методологической основой

2. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Основной вклад в проведенное исследование определен постановкой цели, выбором объекта, предметной ориентацией исследования, формированием исследовательских задач и их решением

Х Определена специфика нефтеперерабатывающей отрасли промышленности как объекта инвестиций

Х Уточнено понятие линвестиции в части рассмотрения их как некоего перманентного, упорядоченного, состоящего из ряда стадий процесса.

Х Выпонен сравнительный анализ достоинств и недостатков методов экономической оценки инвестиций

Х Предложены критерии экономической оценки инвестиций, базирующиеся на принципах определения рыночной стоимости компании (рыночная стоимость компании и терминальная или продленная стоимость), что позволяет свести к минимуму элемент субъективизма при определении горизонта расчета

Х Разработан метод оценки добавленных октано-тонн, что позволяет производить сравнительный анализ различных нефтеперерабатывающих процессов и выбирать наиболее оптимальный

Х Разработан метод экономической оценки реконструкции объектов нефтепереработки и переваки на основе изменения производительности (грузооборота)

Х Предложены практические рекомендации, существенно повышающие объективность экономической оценки

1. В работе проведен краткий экскурс в историю развития нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих отраслей промышленности, что позволило сделать вывод о невероятно высоких темпах их развития в течение XX века и резких ценовых колебаниях на мировом рынке первичных энергоносителей.

С продвижением к рынку стало очевидным, что основным звеном в отечественной экономике, как и в странах с развитыми рыночными отношениями, дожны выступать не отдельные предприятия и предпринима-

тельские структуры, а значительно более мощные, устойчивые на рынке и способные к саморазвитию корпоративные образования

Рассмотрение принципа ускорения - экономического закона, отражающего тот факт, что спрос на средства производства меняется в пределах большей амплитуды, чем порождающий его спрос на конечные продукты - позволило автору более глубоко осмыслить специфику нефтеперерабатывающей промышленности Математическая формула принципа ускорения, сформулированного французским экономистом Альбером Аф-тальоном еше в 1913 году, выглядит следующим образом-

ЬК = аф,-У,_х) + ЬК, где (1)

ДК - изменение спроса на средства производства в данный период,

У! - производство конечного продукта в конце периода, руб ,

Уц - производство конечного продукта в начале периода, руб ,

а - отношение капитал/продукт, доли,

К - основной капитал, руб.,

Ь - норма амортизации капитала, доли

К основным гехнико-экономическим особенностям нефтеперерабатывающей отрасли следует отнести.

- уникально высокие темпы роста в XX веке,

- высокую подверженность кризисным явлениям в связи с резкими колебаниями цен на нефть,

- многообразие вариантов получения целевой продукции,

- узкую специализацию и уникальность применяемого оборудования при производстве отдельных продуктов,

- высокую материалоемкость и энергоемкость продукции,

- низкую трудоемкость основного производства;

- высокую степень износа основных производственных фондов

- тенденцию к образованию крупных вертикально-интегрированных нефтяных компаний

2 Капитальные вложения принято определять как сумму единовременных затрат на увеличение объема и улучшение структуры основных и оборотных фондов Значительная их часть направляется на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов производственного и непроизводственного использования Основное назначение капитальных вложений - ввод и поддержание действующих производственных мощностей, улучшение условий и повышение производительности труда, охрана окружающей среды и

рациональное использование природных ресурсов, освоение новых видов продукции и повышение ее качества Термин линвестиции появися в трудах отечественных исследователей в начале 90-х годов XX века Инвестиции следует рассматривать не только как вложения средств только в воспроизводство основных или оборотных фондов Инвестиции могут осуществляться и в различные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов Следовательно, "капвложения" - более узкое понятие, связанное с воспроизводством основных и оборотных фондов Это понятие может рассматриваться лишь как один из видов инвестиций, но не как их аналог Следует также отметить, что инвестиции могут осуществляться не только в денежной, но и в других формах (в виде движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов, различных финансовых инструментов и т д)

Кроме того, капитальные вложения и инвестиции подразумевают принятие решений о догосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты жизнедеятельности предприятия, включая сотрудников компании Таким образом, при принятии инвестиционных решений дожны учитываться как чисто финансовые последствия, так и их влияние на стратегию фирмы и благосостояние персонала И капитальные вложения, и инвестиции следует рассматривать как некий упорядоченный процесс, включающий в себя такие стадии, как поиск проектов, первичная оценка и их отбор, анализ и окончательный выбор, осуществление, мониторинг проекта и послеинвестиционный контроль.

3 В качестве основных показателей, используемых для экономической оценки инвестиционных проектов, используются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- потребность в допонительном финансировании (ПФ),

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта;

- ресурсоотдача

Инструменты для анализа эффективности подразделяются на две группы методы, не учитывающие временной аспект стоимости денег (срок окупаемости, расчетная норма прибыли), и методы, учитывающие уценку денежных средств во времени (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости) В рамках народнохозяйственного подхода ресурсоотдача, определяемая как отноше-

ние стоимости собственной продукции к совокупности применяемых ресурсов, считается обобщающим критериальным показателем При корпоративном подходе результаты анализа наиболее распространенных на сегодняшний день методов приведены в таблице 1

Таблица 1

Сравнительный анализ методов экономической оценки инвестиций______

№ | Наименова- | Достоинства п/п | ние | Недостатки

Методы оценки без учета временного аспекта стоимости денег

1 Срок окупаемости без учета дисконтирования 1 Скорость поступления средств, 2 Широкая распространенность, 3 Простота расчета ) Игнорирование потоков после срока окупаемости проекта

2 Расчетная норма прибыли 1 Быстрая оценка эффективности, 2 Простота расчета 1 Существование нескольких видов прибыли, 2 Многообразие методов определения стоимости активов

Методы оценки с учетом временного аспекта стоимости денег

3 Чистый дисконтированный доход 1 Представление о величине капитальных вложений, о получаемом доходе, и об их взаимосвязи, 2 Отражает повышение ценности фирмы 1 Трудоемкость расчета

4 Внутренняя норма доходности 1 Общая оценка эффективности инвестиций 1 Возможность появления нескольких значений, 2 Возможность изменения нормы дисконта во времени, 3 Трудоемкость расчета

5 Срок окупаемости с учетом дисконтирования 1 Демонстрация скорости поступления средств 1 Игнорирование денежных потоков после окупаемости, 2 Трудоемкость расчета

6 Индекс доходности дисконтированных затрат 1 Наглядно показывает эффективность инвестиций 1 Не дает представления о скорости поступления средств, 2 Трудоемкость расчета

7 Индекс доходности дисконтированных инвестиций 1 Наглядно показывает эффективность инвестиций, 2 Большая чувствительность по сравнению с индексом доходности дисконтированных затрат 1 Не дает представления о скорости поступления средств, 2 Трудоемкость расчета

8 Рыночная стоимость компании 1 Все преимущества ЧДД 2 Адекватнее отражает целевую установку 1 Трудоемкость расчета, 2 Информационный вакуум в отечественных исследованиях

Чистый дисконтированный доход и рыночную стоимость капитала компании следует признать наилучшими методами, поскольку именно они дают общее представление и о величине капитальных вложений, и о получаемом доходе, и об их взаимосвязи, что позволяет сделать верный шаг в направлении принятия наиболее оптимального инвестиционного решения

Однако не умаляя значение данных показателей, следует отметить, что они дожны быть рассмотрены непременно со всеми остальными показателями экономической оценки инвестиционного проекта, а именно с индексами доходности дисконтированных затрат и инвестиций, со сроком окупаемости с учетом дисконтирования, внутренней нормой доходности, расчетной нормой прибыли, продленной (терминальной) стоимостью Данный анализ следует проводить с учетом главной цели, которая заключается в увеличении благосостояния акционеров в догосрочной перспективе, на что и ориентируется инвестор в настоящее время И именно результаты этого анализа дожны лежать в основе того или иного инвестиционного решения

4 Рассмотрение показателей эффективности инвестиционного проекта при различных вариантах реализации свидетельствует о том, что выбор предпочтительности проектов по любому критерию в значительной степени зависит от тех допущений, которые положены в основу расчетов, поэтому, стремясь найти правильное ранжирование анализируемых проектов с точки зрения их привлекательности для инвестора, основное внимание приходится уделять не повышению точности расчетов, а уточнению исходных предпосылок для этих расчетов. Наиболее сложными являются проблемы установления продожительности срока действия инвестиционного проекта и обоснования нормы дисконта Здесь стоит обратить внимание на разницу между горизонтом планирования и экономическим сроком жизни проекта Степень износа основных производственных фондов в нефтеперерабатывающей промышленности весьма велика Так, на ряде установок Рязанского НПЗ период эксплуатации основного технологического оборудования превышает 300 ООО часов Автором диссертационного исследования был сделан вывод, что для решения проблемы определения горизонта расчета в целях уменьшения элемента субъективности экономическую оценку инвестиционного проекта следует допонять такими показателями, как рыночная стоимость компании и терминальная или продленная (terminal value) стоимость Наличие таких показателей, на наш взгляд, помогает учесть взаимосвязь между горизонтом планирования и сроком жизни проекта Анализ международного опыта оценочных технологий в экономических процессах показывает, чго одной из наиболее интересных

методик определения рыночной стоимости компании является оценка на основе модели Ольсона (Edwards-Bell-Ohlson valuation model)

Р -В , ^E\{ROE,Д-re)xB,+i_,1 | EXiKOE,^-ге)хВ,+т] ,Где (2) ' ' ' S (1 + rj ,(x(l+r,f

Pt - рыночная стоимость компании, руб ,

Bt - балансовая стоимость (стоимость чистых активов) компании в момент времени t, руб;

Et [ ] - ожидаемые значения, основанные на доступной в момент времени t информации;

ROEt+i+i - рентабельность собственного капитала компании на период, следующий за прогнозным, доли,

ге - цена акционерного капитала компании, доли,

Bt+т - балансовая стоимость компании в конце прогнозного периода,

Стоимость компании складывается из приведенной стоимости денежного потока в течение прогнозного периода и приведенной стоимости денежного потока по завершении прогнозного периода Второе слагаемое и есть терминальная стоимость Это - стоимость ожидаемого денежного потока компании за рамками определенного прогнозного периода Правильное и точное определение терминальной стоимости очень важно для любой стоимостной оценки, поскольку на нее зачастую приходится весьма существенная часть совокупной стоимости компании.

Терминальная стоимость часто рассчитывается с помощью составления догосрочного прогноза на период ста или более лет, за пределами которого любое добавление стоимости в виде части чистого дисконтированного дохода является несущественным

5 При совершенствовании методологии оценки экономической эффективности инвестиционных решений несколько особняком стоит тема сравнительного анализа рассматриваемых процессов нефтепереработки и приведения их к сопоставимому виду Некоторые исследователи определили основные принципы сопоставимости и отнесли к ним следующее

- одинаковое назначение процессов,

- одинаковая производительность установок по сырью или целевой продукции,

- одинаковый ассортимент и качество нефтепродуктов,

- сопоставимые цены, на базе которых рассчитываются стоимостные показатели.

Однако, как показывает опыт, в расчетах экономической эффективности производства автомобильных бензинов в большинстве случаев

учесть вышеперечисленные условия сопоставимости вариантов либо довольно трудно, либо совершенно невозможно К одним из наиболее распространенных способов приведения процессов в сопоставимый вид является соизмерение объема и качества компонентов на основе добавленных октано-тонн.

В связи с тем, что количество целевой бензиновой фракции, направляемой, например, на установку каталитического риформинга, всегда больше по массе, чем количество получаемого стабильного катализата, то формула для определения добавленных октано-тонн дожна выглядеть следующим образом'

ВД = &б1-Мб1_1)*Вб*а-Ъ*Вс*а, где (3)

Вб - объем производства бензина, тыс т.

Вс - количество сырья, тыс т,

а - коэффициент, учитывающий неравноценность увеличения октанового числа в различных интервалах от 1 до п, ед,

Ыс - октановое число сырья, ед ;

N61 - октановое число бензина в рассматриваемом интервале, ед

Увеличение же единицы октанового числа 1 т бензина в различных интервалах целесообразно оценивать на основе действующих отпускных цен на тот или иной автобензин с расчетом такого показателя как отношение процента изменения отпускной цены предприятия к проценту изменения пунктов октанового числа Применение данного метода проилюстрировано на основе отпускных цен на нефтепродукты по состоянию на 03 11 2003 ООО ПО Киришинефтеоргсинтез для потребителей Российской Федерации, стоимости широкой прямогонной бензиновой фракции и технических условий на топлива для двигатепей внутреннего сгорания (ГОСТ Р 51105-97) Результаты анализа сведены в таблицу 2 Стоимость широкой прямогонной фракции рассчитана на основе стоимости нефти (3258,78 руб /т), коэффициента 1,3, определенного на основе опыта проектирования установок каталитического риформинга на нефтеперерабатывающих заводах России, и среднеотраслевой рентабельности в размере 15%.

По данным таблицы 2 увеличение октанового числа до 80 пунктов следовало бы принимать за 0,28 условных октано-тонн, с 80 до 92 - за 1,6 условных октано-тонн, с 92 до 96 - за 3,2 условных октано-тонн, с 96 до 98 - за 2,2 условных октано-тонны

Таблица 2

Экономическая оценка увеличения единицы октанового чгисла __на ООО КИНЕФ в 2003 году____

№ Наименование Отпуск- Процент Процент Отношение про-

п/п ная цена измене- измене- цента измене-

пред- ния от- ния ния отпускной

приятия, пускной пунктов цены к процен-

руб/т цены, % октанового числа, % ту изменения пунктов октанового числа

1 2 3 4 5 6

1 Широкая бензиновая фракция с октановым числом 60 4872

2 Автобензин А-80 (76) 5323 9,26 33,3 0,28

3 Автобензин А-92 6584 23,7 15,0 1,6

4 Автобензин А-96 7500 13,9 4,3 3,2

5 Автобензин АИ-98 7834 4,45 2,0 2,2

Однако сезонные и конъюнктурные колебания цен, а также ценовая политика на других заводах России потребовали существенного уточнения полученных выше исходных данных Так, анализ цен на нефтепродукты по состоянию на различные моменты времени и на разных нефтеперерабатывающих заводах свидетельствует о высокой волатильности значений показателя отношения процента изменения отпускной цены к проценту изменения пунктов октанового числа. Например, в отношении автобензина А-92 значения колеблются от 0,07 до 1,6 (в 23 раза1)

Таким образом, в свете проведенного исследования представляется возможным сделать вывод о том, что хозяйственные отношения России находится в переходном периоде от плановой экономики к рыночной, что приводит к резким диспропорциям цен на сырье и товарную продукцию Подобные диспропорции снижают объективность и достоверность прово- ,

димых экономических расчетов, поэтому рассматриваемая проблематика требует дальнейшего изучения по мере совершенствования рыночных отношений в Российской Федерации Однако для настоящего момента вре- л мени на основе статистической обработки данных и с учетом того факта, что на высококачественные экологически чистые высокооктановые товарные продукты спрос будет неуклонно расти, следует принять следующие коэффициенты, характеризующие ценность увеличения октанового числа в различных интервалах увеличение октанового числа до 80 пунктов по исследовательскому методу -1,0 единица, с 80 до 92 -1,1 единица, с 92 до 96 - 3,0 единицы, с 96 до 98 - 2,0 единицы Ценность увеличения окта-

нового числа до 96 пунктов выше, чем с 96 до 98, поскольку бензин АИ-98 на сегодняшний момент востребован рынком в меньшей степени, хотя его потребительские свойства и несколько выше

Предлагаемый подход также позволяет производить сравнение экономической эффективности различных нефтеперерабатывающих процессов на основе такого показателя как отношение величины добавленных ок-тано-тонн к сумме капитальных вложений, которые и обусловили это увеличение (Вп/К) Данный показатеть демонстрирует увеличение концентрации полезных свойств в виде производимой продукции на единицу применяемых ресурсов, позволяя выбирать наиболее оптимальный с экономической точки зрения инвестиционный проект

6 В условиях меняющейся конъюнктуры рынка и необходимости проведения укрупненной экспресс-оценки инвестиционного проекта возникает потребность в сравнении различных вариантов реконструкции того или иного объекта производственной инфраструктуры на основе изменения производительности (объема производства) при наличии таких исходных данных, как средневзвешенная стоимость 1т нефтепродукта (его переваки), средняя рентабельность и производительность Автором диссертационного исследования была выведена формула, позволяющая проводить подобное сравнение.

сор_Р*(Со+Со*Т,+\2+Р*С2*(Т2-Т0*12 ,где(4) Я + 1

СОР - эксплуатационные затраты за рассматриваемый период времени,руб,

Р - средневзвешенная стоимость 1 т нефтепродукта или его переваки, руб,

Со - годовой объем производства до реконструкции, тыс т,

С1 - изменение объема производства в результате реконструкции, тыс т, (уменьшение со знаком л-, увеличение со знаком л+,

С2 - годовой объем производства после реконструкции, тыс т,

Я - средняя рентабельность, доли,

Т1 - период реконструкции в рассматриваемом варианте, мес ,

Т2 - наиболее длительный период реконструкции, мес

Данный инструмент экономической оценки дает возможность произвести выбор наиболее оптимального варианта реконструкции объекта нефтепереработки с экономической точки зрения

7 Детальное рассмотрение проблемы выбора адекватной нормы дисконта позволяет предложить в качестве некоторых ориентиров использовать депозитный процент по вкладам в постоянных ценах и риск, связанный с инвестициями, при использовании собственного капитала В случае привлечения заемных средств норма дисконта может представлять соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам При неразвитом фондовом рынке можно устанавливать индивидуальную норму дисконта по депозитному проценту по вкладам в относительно стабильной иностранной валюте с учетом риска банкротства коммерческих банков, которые принимают соответствующие депозиты

Норма дисконта может определяться с учетом инфляционной составляющей и освобождаться от влияния инфляции Таким образом, можно говорить о двух видах нормы дисконта реальной при расчетах в текущих ценах и номинальной при расчетах в прогнозных ценах Инфляция, одинаковая для различных составляющих затрат и издержек, носит своеобразный характер инфляция влияет на промежуточные значения, но не влияет на конечный результат и вывод относительно судьбы проекта Таким образом, при расчетах в текущих (постоянных ценах) следует руководствоваться реальной нормой дисконта, при расчетах в прогнозных ценах -номинальной Разнородная же инфляция, влияющая на конечные результаты расчетов при подобном подходе, трудно прогнозируема Подобные прогнозы могут в значительной степени снизить объективность выпоняемой оценки. В этом свете автору диссертационного исследования представляется наиболее оправданным использовать реальную норму дисконта и текущие цены при проведении экономической оценки инвестиционных решений в нефтеперерабатывающей промышленности

Говоря о норме дисконта, следует отметать общую тенденцию ее снижения во времени Финансовые рынки страны совершенствуются и государственное управление ими становится более эффективным, а ставка рефинансирования ЦБ РФ снижается, что ведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал Поэтому если сегодня инвестор будет вкладывать средства в проект с годовой доходностью (в СКВ или неизменных ценах) не менее 15%, то через несколько лет он согласится и на 10% Таким образом, в зависимости от догосрочных прогнозов развития макроэкономической ситуации может применяться постепенно снижающаяся норма дисконта

При использовании смешанного капитала норма дисконта часто определяется как средневзвешенная стоимость капитала - WACC (Weighted Average Cost of Capital). В этих целях на каждом шаге расчетного периода

капитал фирмы лелится по видам ("например, на три вида собственный капитал в обыкновенных акциях, привилегированные акции и заемный капитал) и определяется в рыночных (прогнозных) ценах При этом норма дисконта для заемного капитала принимается равной ставке процента по займу, а для собственного капитала и привилегированных акций устанавливается фирмой Иными словами, если имеется п видов капитала, стоимость каждого из которых (после уплаты налогов) равна Е<-,), а доля в общем капитале А, (1=1,2,. ,п), то норма дисконта при одинаковой структуре капитала проекта и фирмы приблизительно равна'

Однако существуют две проблемы при использовании средневзвешенной стоимости капитала в качестве требуемой нормы дисконта для анализа инвестиционных проектов "Л^АСС отражает текущую стоимость совокупности источников, используемых для финансирования обычных для данной организации капиталовложений Если же инвестиционный проект выходит за рамки обычной для фирмы деятельности, то он подвержен совершенно иным рискам, чем инвестиции, которые могут рассматриваться как "нормальные" В этом случае \VACC больше не может применяться в качестве нормы дисконта, поскольку перестает учитывать различие в уровне риска инвестиционных проектов Вторая проблема возникает в том случае, когда инвестиционный проект настолько велик, что может изменить структуру финансовых источников При вычислении средневзвешенной стоимости капитала подразумевается, что доли отдельных источников не меняются после финансирования очередного проекта А если, например, для финансирования капиталовложений берется значительный кредит, то данное допущение больше не верно и значение \VACC изменяется Таким образом, формальное определение нормы дисконта только на основе средневзвешенной стоимости капитала методически корректным рассматриваться не может

В рамках проведения работы по уточнению эффективности строительства завода глубокой переработки нефти в составе ООО ПО Кири-шинефтеоргсинтез были сделаны следующие выводы, позволяющие повысить объективность оценки'

- принятие в качестве точки приведения для расчета дисконтированных показателей не конца или начала нулевого шага, а его середины,

- применение средневзвешенных по объему реализации отпускных цен на нефтепродукты и средневзвешенных цен на основные статьи затрат,

- применение средневзвешенного курса рубля РФ по отношению к иностранным валютам

В тех случаях, когда необходимость реконструкции установки вызвана поным физическим и моральным износом части оборудования, и сама реконструкция не приводит к каким-либо изменениям в товарном балансе, методически целесообразно определять экономическую эффективность реконструкции за счет всей чистой прибыли и амортизационных отчислений установки, а не по приросту этих показателей Кроме того, при расчете сумма цеховых и общезаводских расходов после реконструкции к

принимается равной сумме цеховых и общезаводских расходов до реконструкции, так как из-за частичной замены оборудования установки эти расходы не дожны меняться

В результате применения вышеупомянутых принципов удается добиться снижения величины годовых эксплуатационных затрат и получить такие показатели, которые позволяют сделать вывод о том, что проект является экономически эффективным и привлекательным

3. НАУЧНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

В рамках диссертационной работы выпонены следующие задачи, отражающие научную новизну исследования:

- исследованы особенности экономики нефтеперерабатывающей промышленности как объекта инвестиций,

- уточнены понятия капитальные вложения, линвестиции,

- выявлены преимущества и недостатки различных методологических подходов к оценке эффективности инвестиций в нефтепереработке,

- рассмотрена проблема сравнительного анализа процессов нефтепереработки и приведения их к сопоставимому виду,

- разработаны допонительные критерии оценки экономической эффективности инвестиционных решений

Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные показатели и методика оценки эффективности инвестиционных решений позволяют объективно и комплексно оценить каждый инвестиционный проект и являются информационной базой для анализа, который в свою очередь позволяет

определить наиболее эффективные инвестиционные решения, повысить обоснованность инвестиционных решений; оценить влияние инвестиционных решений на результаты деятельности предприятия

Методологические положения, рассмотренные в диссертационной работе, используются при оценке эффективности инвестиционных проек-

тов, разрабатываемых ООО Ленгипронефтехим, и могут бьггь использованы в проектных институтах и инжиниринговых компаниях различных отраслей народного хозяйства

Структура диссертационной работы

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и приложения

Во введении дано обоснование актуальности исследуемой проблемы, сформулированы цели и задачи работы

В первой главе Эволюция процесса принятия инвестиционных решений в нефтепереработке проведен анализ особенностей нефтеперерабатывающей отрасли промышленности как объекта инвестирования, обоснована необходимость индивидуального подхода при экономической оценке инвестиционных решений для предприятий нефтеперерабатывающей промышленности.

Во второй главе Методические основы экономической оценки инвестиций в нефтепереработке рассмотрено текущее состояние теории экономической оценки эффективности инвестиций в нашей стране и за рубежом. проведена структуризация системы показателей эффективности инвестиционных решений, исследованы проблемы измерения эффективности инвестиционных решений в рамках отдельных подходов

В третье главе Усовершенствование методов экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий устранены отдельные противоречия и непонота нормативно-методической базы, разработан инструментарий для сравнения различных процессов нефтепереработки и приведения их к сопоставимому виду, предложены усовершенствованные методы экономической оценки инвестиционных решений

В заключении подведены итоги исследования, сформулированы основные результаты и предложения

В приложение включены расчетные таблицы и илюстрирующие их графики

4. ОПУБЛИКОВАННЫЕ РАБОТЫ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1 Бацелев А В , Климов В А Экономическая эффективность реконструкции технологических установок с учетом действующего законодательства в области промышленной безопасности //Сборник трудов 5-ой международной специализированной конференции в рамках 4-го международного форума Топливно-энергетический комплекс России' региональные аспекты Санкт-Петербург, 6-9 апреля 2004 СПб Х Рестэк - 2004 - 0,2 п л /0,1 п л

2 Садчиков И. А , Климов В А Особенности определения экономической эффективности реконструкции технологических установок //Сборник трудов III международной научно-практической конференции 14-19 июня 2004 Экономика и промышленная политика России СПб Х СПбГПУ

- 2004 - 0,2 п.л /0,1 п.л

3 Садчиков И А , Климов В А Методы оценки рыночной стоимости компаний //Сборник трудов IV международной научно-практической конференции 17-18 марта 2005 Оценочные технологии в экономических процессах управление собственностью СПб СПбГИЗУ - 2005

- 0 4 п л /0,2 п л

4 Садчиков И А , Климов В А Сопоставимость эффективности процессов получения автобензина на основе октано-тонн // Нефтепереработка и нефтехимия ИС - М ЦНИИТЭнефтехим, 2005 № 2 - 0.2 п.л. /0,1 п л

5 Садчиков И.А , Климов В.А. Применение методов оценки рыночной стоимости компании при обосновании проекта строительства завода глубокой переработки нефти // Нефтепереработка и нефтехимия ИС - М ЦНИИТЭнефтехим, 2005 № 3 - 0 2 п л /0,1 п.л

6 Xamoea НН., Беспалова НВ, Климов В А Старые и новые проблемы отдела экономических расчетов и смет // Нефтепереработка и нефтехимия ИС - М ЦНИИТЭнефтехим, 2005 № 5 - 0 9 п л /0,3 п л

Подписано в нечать Формат 60x84 Печ. л > Тираж Л? эга Заказ

ШИКСПбГИЭУ 191002. Санкт-Петербург, ул Марата, 31

и 16 6 10

РНБ Русский фонд

2006-4 12906

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Климов, Вячеслав Анатольевич

Введение.стр.

Глава 1. Эволюция процесса принятия инвестиционных решений в нефтепереработке.стр.

1.1. Нефтепереработка.стр.

1.1.1. Характеристика текущей экономической ситуации в России и перспективы развития нефтепереработки.стр.

1.1.2. История развития нефтеперерабатывающей промышленности.стр.

1.1.3. Отличительные черты нефтеперерабатывающей промышленности.стр.

1.2 Эволюция инвестиционного процесса.стр.

1.2.1. Роль инвестиций в экономике России.стр.

1.2.2. Определение понятий капитальные вложения и линвестиции.стр.

1.2.3. Проблемы принятия инвестиционных решений.стр.

1.2.4. Принцип ускорения.стр.

1.2.5. Перспективы развития процесса принятия инвестиционных решений.стр.

1.3 Искусство управления инвестициями.стр.

Глава 2. Методические основы экономической оценки в инвестиций нефтепереработке.стр.

2.1. Обзор нормативно-методической литературы.стр.

2.2. Особенности финансового анализа в промышленно развитых странах.стр.

2.3. Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.стр.

2.4. Методы затраты-эффективность и затраты-прибыль.стр.

2.5. Проблемы определения продожительности горизонта расчета и нормы дисконта.стр.

2.6. Методы оценки рыночной стоимости компании.стр.

2.7. Учет факторов риска и неопределенности.стр.

2.8. Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности.стр.

Глава 3. Усовершенствование методов экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий.стр.

3.1 Обеспечение сопоставимости нефтеперерабатывающих процессов при определении экономической эффективности.стр.

3.1.1 Сопоставление на основе октано-тонн.стр.

3.1.2 Методы усовершенствования оценки экономической эффективности в условиях отсутствия ряда исходных данных.стр.

3.2 Методические решения по установлению нормы дисконта.стр.

3.3 Оценка привлекаемых инвестиционных ресурсов.стр.

3.4 Усовершенствование экономической оценки инвестиций в процессы углубления переработки нефти., стр.

3.5 Усовершенствование экономической оценки инвестиций в процессы нефтепереработки, не приводящие к углублению переработки нефти.стр.

3.6 Отдельные вопросы устранения методических неувязок.стр.

3.7. Сравнительный анализ стратегических позиций ООО

КИНЕФ.стр.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методы экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий"

Вся деятельность человечества в той или иной степени связана с процессом принятия инвестиционных решений. К таким решениям можно отнести и воздвижение пирамиды Хеопса, и строительство Красноярской ГЭС, и работу над созданием международной орбитальной космической станции. Таким образом, временные границы истории инвестиционного процесса крайне размыты, он не имеет ни отправной точки, ни момента окончания. В этом свете автору исследования представляется наиболее убедительным инструментом для оценки экономической эффективности инвестиций рассмотрение методов анализа во всесторонней диалектической их связи, с одной стороны, и на основе процессного подхода, с другой. Это выражается в том, что существующий инструментарий оценки рассматривается в своем историческом развитии, как отражение вечного становления и изменчивости бытия, а совершенствование методологии направленно на улучшение результативности проводимой оценки с целью повышения удовлетворенности заинтересованных в ней сторон путем наиболее комплексного и объективного учета их требований. Так, переход к новым рыночным условиям хозяйствования привел к необходимости переоценки действовавшей в условиях административно-командной системы технико-экономических показателей и развития теории оценки эффективности инвестиций. Возможно, аналогично тому, как современные доктора иронично и снисходительно относятся к методу кровопускания для лечения всевозможных болезней во времена средневековья, так и финансовые аналитики далекого будущего будут добродушно подтрунивать над терминами чистый дисконтированный доход и внутренняя норма доходности. Но пока задача современного исследователя разработать методологию оценки эффективности, которая наиболее адекватно отвечает сегодняшним целям и задачам как мирового сообщества, так и России в частности. Такая попытка и была сделана в предлагаемой вниманию научной работе.

В настоящее время после болезненных, но необходимых реформ по стабилизации экономики на макроуровне, постепенно складываются условия, необходимые для принятия сложнейших догосрочных стратегических решений, к числу которых относятся инвестиционные. Наступает период радикальных структурных преобразований, направления которых будут диктоваться инвестиционными решениями экономических субъектов микроуровня - фирмами, предприятиями, банками. От того, насколько дальновидны, рациональны, экономически обоснованы и эффективны эти решения во многом зависит будущее не только конкретных организаций и фирм, но и России в целом.

В этой связи существенно возрастает значимость используемого инструментария для оценки принимаемых инвестиционных решений. Методам оценки инвестиций посвящен целый ряд работ отечественных ученых и специалистов: В. А. Балукова,

A.В. Васильев, П.Л. Виленский, П.Н. Завлин, Н.Н. Касатов, А.И. Кноль, В.Н. Лившиц, Н.Н. Матиенко, М.И. Ример, Е.Р. Орлова,

B.П. Савчук, И. А. Садчиков, В.Е. Сомов,

C.А. Смоляк и др.

В зарубежной литературе вышеупомянутая проблематика рассматривалась в работах Дж. Бауэра, М. Бёрда, Е. Биргхама, М. Бромвича, Р. Висона, Т. Кламмера, А. Меррета, П. Милера, Д. Норткотта, Р. Пайка, Дж. Пети, Л. Раньона, А. Сайкса, Д. Скотта, Дж. Фрегмена, В. Чуа.

Нормативно-методическим документом в данной области являются методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999.

Несмотря на значительный вклад отечественных и зарубежных исследователей в процесс разработки и усовершенствования инструментов для оценки эффективности инвестиционных решений, данная проблематика остается по-прежнему актуальной. Это связано с тем, что существующие или предлагаемые ранее подходы не в поной мере адаптированы к современным условиям деятельности российских предприятий, теоретические положения отдельных работ вступают в противоречие друг с другом, единообразный подход к используемой терминологии отсутствует, нефтеперерабатывающая промышленность является специфической отраслью в силу своей природы.

Таким образом, необходим единообразный подход к оценке эффективности принимаемых инвестиционных решений.

Проблемы увеличения глубины переработки нефти и реконструкции действующих нефтеперерабатывающих заводов стоят сегодня как никогда остро в Российской Федерации, о чем и свидетельствуют федеральная целевая программа лэнергоэффективная экономика на 2002-2005 годы и на перспективу до 2010 года, энергетическая стратегия России на период до 2020 года, материалы различных отраслевых совещаний главных инженеров (технических директоров) предприятий, руководителей научно-исследовательских и проектных институтов нефтеперерабатывающей промышленности, а также материалы периодической печати.

В то же время следует отметить, что без развития соответствующего инструментария оценки эффективности инвестиционных решений крайне сложно осуществлять те или иные проекты нового строительства и реконструкции нефтеперерабатывающих мощностей. Эффективность будущих инвестиционных решений зависит от применяемых сегодня методов расчета, от того насколько адекватно они отражают реалии сегодняшней хозяйственной деятельности. Именно этим и определяется внимание автора к рассматриваемой проблематике.

Актуальность темы диссертационного исследования, необходимость научного анализа методов оценки инвестиционных проектов, практическая значимость результатов определили цель настоящего исследования.

Целью диссертационного исследования является изучение и совершенствование методических основ и разработка практических рекомендаций для оценки и анализа эффективности инвестиционных решений в условиях рыночных методов хозяйствования.

Для достижения указанной цели в работе были поставлены следующие основные задачи:

- исследовать специфику нефтеперерабатывающей промышленности как объекта экономического исследования;

- уточнить понятия капитальные вложения и линвестиции;

- выявить преимущества и недостатки различных методологических подходов к оценке эффективности инвестиций;

- устранить непоноту и противоречия в действующей нормативно-методической базе оценки эффективности с учетом опыта ее применения;

- разработать допонительные критерии для оценки эффективности.

Объект исследования - проекты технического развития нефтеперерабатывающих предприятий России различных организационно-правовых форм и масштабов деятельности.

Предмет исследованияЧ система показателей и методы экономической оценки инвестиций с целью повышения эффективности принимаемых решений по развитию промышленных предприятий.

Теоретической основой являются труды отечественных и зарубежных исследователей в области теории и практики оценки эффективности инвестиций, справочные и нормативные материалы по исследуемой проблеме. Работа выпонена на базе исходных данных, полученных в ходе проектирования различных нефтеперерабатывающих заводов и установок ОАО Ленгипронефтехим.

Методологической основой проведенных исследований послужили методы финансово-экономического анализа, интервьюирование и экспертиза. V

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Климов, Вячеслав Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и приложения.

В первой главе Эволюция процесса принятия инвестиционных решений в нефтепереработке проведен анализ особенностей нефтеперерабатывающей отрасли промышленности как объекта экономического исследования, обоснована необходимость индивидуального подхода при экономической оценке инвестиционных решений для предприятий нефтеперерабатывающей промышленности в силу специфики рассматриваемой отрасли, продемонстрирована актуальность и значимость инвестиционных решений, проанализирован инвестиционный климат как Российской Федерации, так и Ленинградской области в частности, уточнены понятия капитальные вложения и линвестиции.

Во второй главе Методические основы экономической оценки инвестиций в нефтепереработке рассмотрено текущее состояние теории экономической оценки эффективности инвестиций в нашей стране и за рубежом, проведена структуризация системы показателей эффективности инвестиционных решений, исследованы проблемы измерения эффективности инвестиционных решений в рамках отдельных подходов, рассмотрены и критически проанализированы методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999.

В третье главе Усовершенствование методов экономической оценки инвестиций в техническое развитие нефтеперерабатывающих предприятий устранены отдельные противоречия и непонота нормативно-методической базы, произведен анализ эффективности принятых инвестиционных решений на нефтеперерабатывающих предприятиях, предложены усовершенствованные методы экономической оценки инвестиционных решений, используемые ОАО Ленгипронефтехим. В качестве примеров применения вышеупомянутых методов рассматривалась оценка эффективности строительства завода глубокой переработки нефти в составе ООО ПО Киришинефтеоргсинтез и реконструкции установки каталитического риформинга Л-35-6 на Рязанском нефтеперерабатывающем заводе, определены технико-экономические показатели нового строительства и реконструкции по всем рассматриваемым вариантам. Кроме того, была выпонена оценка изменения преимуществ ООО КИНЕФ при производстве дизельного топлива после до и после ввода в эксплуатацию завода глубокой переработки нефти. Проведенная стратегическая оценка строительства завода глубокой переработки нефти, позволила сделать вывод о том, что данный проект существенно увеличит потенциал предприятия и повысит его конкурентоспособность, что подтверждается увеличением значения показателя, характеризующего относительные преимущества предприятия, с 3,8 до 4,2 балов и показателя, характеризующего привлекательность рынка дизельных топлив с 3,96 до 4,24 балов.

К результатам выпоненного диссертационного исследования относится следующее:

1. Определена специфика нефтеперерабатывающей отрасли промышленности как объекта экономического исследования, которая заключается в уникально высоких темпах развития в течение 20 века, в комплексном характере технологических процессов, узкой специализации применяемого оборудования, низкой трудоемкости основного производства и т.д.

2. Уточнены понятия капитальные вложения и линвестиции в части рассмотрения их как некоего упорядоченного, состоящего из ряда стадий процесса.

3. Систематизированы теоретические подходы и практический опыт оценки эффективности инвестиционных решений.

4. Система критериев оценки эффективности допонена показателями, применяемыми при оценке рыночной стоимости компании (рыночная стоимость компании и терминальная или продленная стоимость), что позволяет свести к минимуму элемент субъективизма при определении горизонта расчета.

5. Выведена и апробирована формула определения добавленных октано-тонн, что позволяет производить сравнительный анализ различных процессов нефтепереработки, приводя их к сопоставимому виду.

6. Выведена и апробирована формула для сравнения экономической эффективности различных вариантов реконструкции объектов нефтепереработки и переваки нефтепродуктов на основе изменения производительности (грузооборота)

7. Устранены отдельные противоречия и непонота в нормативно-методических документах и в работах отечественных и зарубежных исследователей в отношении таких вопросов как определение внутренней нормы доходности, индекса доходности дисконтированных инвестиций и нормы дисконта.

8. Обоснована и использована в расчетах точка приведения на момент не конца нулевого шага, а его середины.

9. Обоснованы и использованы в расчетах средневзвешенные по объему реализации отпускные цены на нефтепродукты и средневзвешенные цены на основные статьи затрат (сырье, энергосредства, заработная плата), средневзвешенный курс долара США рассчитан на основе курса ЦБ РФ на моменты реализации нефтепродуктов на экспорт, а также с учетом объема этого экспорта, что существенно повышает объективность оценки.

10. Продемонстрирована высокая значимость процесса принятия инвестиционных решений на основе принципа ускорения.

11. Уточнена величина нормы дисконта на основе ее средневзвешенного значения в зависимости от соотношения собственного и земного капитала для той или иной схемы финансирования.

Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные показатели и методика оценки эффективности инвестиционных решений позволяют объективно и комплексно оценить каждый инвестиционный проект и являются информационной базой для анализа, который в свою очередь позволяет:

- определить наиболее эффективные инвестиционные решения;

- повысить обоснованность инвестиционных решений;

- оценить влияние инвестиционных решений на результаты деятельности предприятия.

Методологические положения, рассмотренные в диссертационной работе, используются при оценке эффективности инвестиционных проектов, разрабатываемых ОАО Ленгипронефтехим, и могут быть использованы в проектных институтах и инжиниринговых компаниях различных отраслей народного хозяйства.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Климов, Вячеслав Анатольевич, Санкт-Петербург

1. Актуальные проблемы мировой экономики и экономики России. Сост.: д.э.н., проф., академик Чистосердов А.В., д.э.н., проф. Рязанов В.Т., к.э.н. Карелина JI.M. -СПб.: Санкт-Петербургская торгово-промышленная палата, 2002. 152 с.

2. Ахметов К.С. Практика управления проектами. М.: Русская редакция, 2004. -272с.

3. Балукова В.А. Методология корпоративного подхода к реструктуризации промышленных предприятий в условиях российской экономики. -СПб.: СПбГИЭУ, 2002. -204с.

4. Балукова В.А., Залищевский Г.Д., Колесов M.JL, Садчиков И.А., Сомов В.Е. Стратегический анализ технической реструктуризации предприятия / Под ред. проф. В.Е. Сомова. СПб.: СПбГИЭУ, 2001. 175 с.

5. Баннов П.Г. Процессы переработки нефти. -М.: ЦНИИТЭ-нефтехим, 2001. 415 с.

6. Бахматова А.К. Методы оценки и анализа управленческой деятельности на промышленных предприятиях: Автореф. на соиск. уч. ст. канд. эк. наук. СПб.: СПбГИЭУ, 2002, 18 с.

7. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: ИНФРА-М, 1995. 528 с.

8. Бернар И., Коли Ж.-К. Токовый экономический и финансовый словарь: В 2-х тт.: Пер. с фр. М.: Междунар. отношения, 1997. - 784 с.

9. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. М.: Юрист, 1997.-568 с.

10. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996. 432 с.

11. Вадайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования. СПб.: СПбДНТП, 1992. -56 с.

12. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Сер. Оценочная деятельность. М.: Дело, 1998. 248 с.

13. Гайле А.А., Сомов В.Е., Варшавский О.М. Ароматические углеводороды: выделение, применение, рынок: справочник. СПб.: Химиздат, 2000. - 544 с.

14. Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тара-севич Л.С. Макроэкономика: учебник, СПб, Изд-во СПбГУ, 1997

15. Генкин Б.М. Введение в метаэкономику и основания экономических наук: Курс лекций. М.: Норма, 2002. 384с.

16. Герасимов Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании. ООО Внешаудитконсатинг. Ссыка на домен более не работаетfinanalysis/valueohlson.shtml

17. ГОСТ Р ИСО 9004-2001. Система менеджмента качества. Рекомендации по улучшению деятельности. М: Госстандарт России, 2001.

18. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. М.: ЗАО Финстатинформ, 1999. - 216 с.

19. Гриб В.В. Диагностика технического состояния оборудования нефтегазохимических производств: справочное и методическое пособие. -М. :ЦНИИТЭнефтехим, 2002. -268с.

20. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учеб. пособие. 2-е изд. М: Финансы и статистика, 1998. 208 с.

21. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности проектов (современные подходы). СПб.: Наука, 1995.312 с.

22. Захаров К.В., Цыганюк А.В., Бочарников В.П., Захаров Ф.К. Логистика, эффективность и риски внешнеэкономических операций. К.:ИНЭКС, 2001. 237 с.

23. Золотогоров В.Г. Энциклопедический словарь по экономике. Мн.: Полымя, 1997 -571 с.

24. Инструкция по планированию, учету и калькулированию себестоимости продукции на нефтеперерабатывающих и нефтехимических предприятиях. Утверждена Министерством топлива и энергетики Российской Федерации от 17 ноября 1998 г. № 371.

25. Клименко В.Л., Садчиков И.А. Экономические проблемы научно-технического прогресса в химической промышленности. Л., Химия, 1976

26. Ключарева Н.С. Сравнительная характеристика подходов и методов оценки стоимости предприятия // Экономика и промышленная политика России: Труды III международной научно-практической конференции 14-19 июня 2004 г. СПб.:СПБГПУ, 2004

27. Коммерсант. 2003. № 229. С. 7.

28. Коммерсант. 2004. № 5. С.6.

29. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2002. 576 с.

30. Леффлер У.И. Переработка нефти. М.: 2001, 224 с.

31. Линдерт П.Х. Экономика хозяйственных связей -М: Прогресс, 1992

32. Маркетинг для промышленных предприятий России: Научно-практическое пособие/Чистосердов А.В., Покровский Н.Б. -СПб.: Санкт-Петербургская торгово-промышленная палата, 2002. -102с.

33. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. М.: ИНФРА-М, 1999. 90 с.

34. Методика расчета технико-экономических показателей к проектам НПЗ и установок № 0150069-334-ТЭ. Горький.: Минефте-химпом СССР, НПО Союзнефтеоргсинтез, Г.Ф. НПО Леннефте-хим, 1985. 66 с.

35. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждены Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31.03.1994 №7-12/47.

36. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.19991. ВК 477.

37. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно технического прогресса. Колектив авторов под редакцией член-корреспондента РАН Д.С. Львова, М. 1988.

38. Мишин Ю.А. Управленческий учет: управление затратами и результатами производственной деятельности. -М.: Дело и сервис, 2002.-176 с.

39. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность, прибыль: Пер. с англ. -М.:Дело, 2003. 360 с.

40. Нечеткие множества в моделях управления и искусственного интелекта/ под ред. Д.А. Поспелова. М.: Наука, 1986. -312 с.

41. Некрасов Н.Н. Экономика химической промышленности: Учебник для ВУЗов. М.: Экономика, 1996. 511 с.

42. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -247 с.

43. Областной закон "Об инвестиционной деятельности в Ленинградской области". Принят Законодательным собранием Ленинградской области 08.07.2003.

44. О реализации федеральной целевой программы Энергоэффективная экономика на 2002-2005 годы и на перспективу до 2010 года, Ссыка на домен более не работаетdocs/23/82.html.

45. Павленко Л.Н., Ермолаева О.Ю. Проблемы развития инвестиционной деятельности предприятия // Экономика и промышленная политика России: Труды III международной научно-практической конференции 14-19 июня 2004 г. СПб.:СПБГПУ, 2004.

46. Поляков В.П., Московкина JI.A. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. М.: Инфра-М, 1996.

47. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований / ЮНИДО. 1989.

48. Протасов В.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятия (фирмы): производство, экономика, финансы, инвестиции, маркетинг.- М.: Финансы и статистика, 2003. 536с.

49. Прохоров А.П. Русская модель управления. М.: ЗАО Журнал Эксперт, 2002. -376с.

50. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. Самара: СГЭА, 2003. 452 с.

51. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика. 2001.- 120 с.

52. Родбертус К. К познанию нашего государственно-хозяйственного строя. Л., 1935.

53. Рудин М.Г., Сомов В.Е., Фомин А.С. Карманный справочник нефтепереработчика/ Под ред. М.Г. Рудина. -2-е изд., испр. и доп. М.: ЦНИИТЭнефтехим, 2004.-336 с.

54. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. Мн.: Новое знание, 2002. - 704 с.

55. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Ссыка на домен более не работаетfinanalysis/savchuk/7.shtml.

56. Садчиков И.А., Сомов В.Е., Колесов М.Л., Балукова В.А. Экономика химической отрасли: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. проф. И.А. Садчикова. СПб.: Химиздат, 2000. 384 с.

57. Сакс Дж., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.

58. Сикина Г.Ю., Шевченко С.Ю. К проблеме идентификации и измерения инновационных рисков // Экономика и промышленная политика России: Труды III международной научно-практической конференции 14-19 июня 2004 г. СПб.:СПБГПУ, 2004.

59. Сомов В.Е. Стратегическое управление нефтеперерабатывающими предприятиями. СПб.: Химиздат, 1999. 264 с.

60. Сомов В.Е. Стратегический анализ технической реструктуризации предприятия. СПб.: СПбГИЭУ, 2001. 175 с.

61. Сомов В.Е. Сообща мы придем к успеху. //Сборник трудов 5-ой международной специализированной конференции в рамках 4-го международного форума Топливно-энергетический комплекс России: региональные аспекты. Санкт-Петербург, 6-9 апреля 2004.

62. Сомов В.Е., Садчиков И.А., Шершун В.Г., Кореляков Л.В. Стратегические приоритеты российских нефтеперерабатывающих предприятий. -М.: ЦНИИТЭнефтехим, 2002. 292 с.

63. Сорос Дж. Ахимия финансов. -М.: Инфра-М, 1996.

64. Табурчак П.П., Безукладова Е.Ю., Овчинникова JI.A. Основы производственного маркетинга химической продукции. СПб.: Химия, 1995. 96 с.

65. Томсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. М.: Биржи и банки, 1998.

66. Топлива для двигателей внутреннего сгорания. Неэтилированный бензин. Технические условия. ГОСТ Р 51105-97. М.: Госстандарт России.

67. Федеральная целевая программа лэнергоэффективная экономика на 2002-2005 годы и на перспективу до 2010 года, утвержденная постановлением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2001 г. № 796.

68. Федюкин В.К. Управление качеством процессов. СПб. Литер, 2004. -208с.

69. Фостер Р. Обновление производства: Атакующие выигрывают: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1987. -272 с.

70. Фраймович В.Б. Совершенствование экономического управления деятельностью научно-технических организаций. -СПб.: Бизнес-пресса, 2003. -192с.

71. Химическая и нефтехимическая промышленность России на мировом рынке/ И.А. Садчиков, M.JI. Колесов, В.А. Балукова и др.: Под ред. И.А. Садчикова. СПб: Изд. СПбГИЭА, 1998. 115 с.

72. Хэррис Дж. Международные финансы. М.: Филин, 1996.

73. Цараков О.И. Оценка эффективности производственных инвестиций действующего горно-металургического предприятия в условиях рыночной экономики на примере АО ГМК Печенгани-кель: Автореф. на соиск. уч. ст. канд. эк. наук. СПб.: СПбГГИ, 2000, 18с.

74. Шамсутдинов А.Р., Федосеев И.О. Финасирование инвестиций на предприятиях: региональный аспект // Экономика и промышленная политика России: Труды III международной научно-практической конференции 14-19 июня 2004 г. СПб.:СПБГПУ, 2004.

75. Щепельков В.Ф. Уголовный закон: преодоление противоречий и непоноты. М.: Юрлитинформ, 2003. 416 с.

76. Эддоус М., Стэнсфид Р. Методы принятия решений. М.: ЮНИТИ, 1997.

77. Экономика и жизнь. 2003. № 43. С.9.

78. Экономика химической промышленности: Учебник для вузов / B.JI. Клименко, П.П. Табурчак, С.Н. Иванова и др. Д.: Химия, 1990. 288 с.

79. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. проф. П.П. Табурчака и проф. В.М. Тумина. СПб.: Химиздат, 2001. 304 с.

80. Экономическая энциклопедия / Под ред. Л.И. Абакина. М.: Экономика, 1999. 421 с.

81. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. -М.: Дека, 1998.

82. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года. Утверждена распоряжением правительства Российской Федерации от 28 августа 2003 года № 1234-р// Нефть России. 2003. № 12. С. 751.

83. Яковлев А.А. Методические вопросы исследования эффективности производства автобензинов: Диссертационное исследование на соиск. уч. ст. канд. эк. наук. JL: ЛИЭА, 1982, 276с.

84. Brigham E.F. Hurdle rates for screening capital expenditure proposals, Financial Management, Vol. 4, 1975, pp. 17-26.

85. Bower J.L. Managing the Resource Allocation Process: A Study of Corporate Planning and Investment, Richard D. Irwin Inc., Homewood, Illinois, 1970.

86. Fregmen J.M. Capital budgeting practices: a survey, Management Accounting, 1973, pp. 19-25.

87. Investopedia. Terminal Value TV. Ссыка на домен более не работаетterms/t/terminal value.asp.

88. Klammer T.P. Empirical Evidence of the adoption of sophisticated capital budgeting techniques, The Journal of Business, July, pp. 387-397, 1972.

89. Lee C.M.C. Measuring Wealth. С A Magazine, 1996.

90. Liu J., Ohlson J.A. The Fatham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications. Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999.

91. Masseron J. Petroleum economics. Institut Francais du Petrole Publications, Paris, 1990.

92. Merett A.J. and Sykes A. The Finance and Analysis of Capital Projects, Longmanns Green & Co. Ltd: London, 1963.

93. Miller, P. Managing Economic Growth Through Knowledge: The Invention, Promotion and Deployment of Discounted Cash Flow Techniques, London School of Economics and Political Science: London, 1988.

94. Petty, J.W., Scott, D.F. and Bird, M.M. The capital expenditure decision-making process of large corporations, The Engineering Economist, Vol. 20 (3), Spring, 1975, pp. 159-71.

95. Pike, R.H. A review of recent trends in formal capital budgeting process, Accounting and Business Research, Vol. 51, 1983, pp. 201-8.

96. Runyon L.R. Capital expenditure decision making in small firms, Journal of Business Research, Vol. 11, 1983, pp. 389-97.

97. Wilson R.M.S., and Chua W.F. Managerial Accounting: Method and Meaning, Van Nostrand Reinhold (International) Co. Ltd: London, 1988.m

Похожие диссертации

• Экономическое и финансовое оздоровление нефтехимических и нефтеперерабатывающих предприятий в процессе их реструктуризации
• Экономические проблемы развития нефтеперерабатывающего производства
• Резервы эффективного развития нефтеперерабатывающих предприятий
• Методы формирования инструментов гармонизации промышленной и торговой политики нефтеперерабатывающих предприятий
• Методология формирования инфраструктурного обеспечения инновационного развития промышленных предприятий