Методология развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере

Бакрунов, Юрий Октавьевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Методология развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Бакрунов, Юрий Октавьевич
Место защиты	Б.м.
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Методология развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере"

На правах рукописи

004599982

Бакрунов Юрнн Октавьевич

МЕТОДОЛОГИЯ РАЗВИТИЯ ДЕВЕЛОПЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЕ

Специальность: 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство))

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва-2010 г.

1 ДПР ?01П

004599982

Диссертационная работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Московском государственном строительном университете

Научный консультант - доктор экономических наук, профессор

Яськова Наталья Юрьевна

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Хрусталёв Борис Борисович

доктор экономических наук, профессор Гальперина Зухра Михайловна

доктор экономических наук, профессор Пешков Виталий Владимирович

Ведущая организация - Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Самарский государственный архитектурно-строительный университет

Защита состоится л2О CaJUj1^*'^ 2010 года в часов в ауд. на заседании диссертационного совета Д212.138.05 при ГОУ ВПО Московском государственном строительном университете по адресу: 129337, Москва, Ярославское шоссе, д.26.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного строительного университета по адресу: 129337, Москва, Ярославское шоссе, д. 26.

Автореферат разослан л

A 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Исаева Г.Л.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Преобразование экономического строя России, переход к доминированию рыночных институтов, таких как частная собственность, свобода договорных отношений, государственно-частное партнерство и др., влекут за собой качественные изменения как в системе государственного, так и хозяйственного управления. В условиях достаточно продожительного периода стабилизации и динамического роста экономических показателей, оживления инвестиционной деятельности и деловой активности, внешним проявлением которых являлось увеличение объемов капитального строительства, прежде всего жилой и коммерческой недвижимости, стали возникать и развиваться девелоперские компании. Это вызвало необходимость всеобъемлющего изучения и анализа механизмов взаимодействия хозяйствующих субъектов инвестиционно-строительной сферы, включая рассмотрение места девелопмента в организационно-экономических и правовых концепциях современной России. Очевидно, что без формирования понятийного аппарата появившихся новых экономических явлений, без уточнения и конкретизации механизмов и режимов их функционирования и взаимодействия с другими явлениями, участники инвестиционно-строительной деятельности, включая государство, не смогут осуществлять формирование и развитие цивилизованных основ рыночной экономики, а также реализовывать инвестиционный потенциал рынка недвижимости.

Учитывая фундаментальное свойство развития, проявляющееся в цикличности динамики его экономических показателей, именно в процессе чередования фаз экономических циклов становятся очевидны преимущества и недостатки складывающихся способов производства во всех сферах национальной экономики, включая инвестиционно-строительную сферу деятельности. Самую серьезную проверку они проходят в стадии кризиса, характеризующегося снижением инвестиционной активности, сжатием рынка недвижимости, ростом взаимозадоженностей, ликвидацией различных видов бизнеса, падением спроса и др. Современная ситуация в инвестиционно-строительной сфере РФ характеризуется нарастающей напряженностью в финансировании создания строительных объектов, ростом незавершенного строительства, усиливаясь существенным перекредитованием деятельности, в особенности крупных диверсифицированных строительных организаций, существенная часть из которых позиционирует себя как девелоперские компании. Вместе с тем, экономическая сущность этого сравнительно нового для российского рынка явления, его объективные свойства и направления развития с учетом изменений, связанных с переходом фаз циклов экономического развития национальной экономики, пока недостаточно исследованы.

Оценивая имеющиеся объективные возможности преодоления кризисных явлений в экономике страны, значение завершения мас-

штабных инвестиционно-строительных проектов чрезвычайно велико. Анализ показывает, что в настоящее время каждый третий проект реализуется крупными строительными субъектами хозяйствования, осуществляющими интеграционные функции инвестиционно-строительной деятельности. А это значит, что от их готовности преодолевать экономические вызовы развития во многом будет зависеть не только скорость преодоления негативных явлений, но и качество рыночной среды после кризиса.

Проблемами поиска эффективных способов инвестиционно-строительной деятельности в разное время занимались различные ученые. Среди них: имена И.Г.Гакина, Б.Я.Ионаса, А.В.Карасева, Я.А.Рекитара, создавших основы экономики строительства, целая плеяда современных ученых - С.И.Абрамов, М.И.Воронин, П.Г.Грабовый, М.И.Каменецкий, И.Г.Лукманова, И.И.Мазур, М.Л.Разу, В.М.Серов, В.Д.Шапиро, Н.Ю.Яськова и др. - осуществивших глубокий анализ и предложивших пути решения проблем развития инвестиционно-строительной деятельности в современных условиях реализации масштабных инвестиционно-строительных проектов на стадии реформирования и подъема национальной экономики. Стадии функционирования основных участников строительства в период циклического кризиса остаются пока слабо исследованной проблемой, как с теоретической и методологической точки зрения, так и в процедурном и методическом аспектах практической реализации мер финансового оздоровления деятельности и организационно-экономических преобразований, адекватных современным требованиям преодоления кризиса. Практикой востребованы исследования с учетом выбора критерия эффективности антикризисных мер в инвестиционно-строительной сфере с учетом стратегических перспектив ее развития. Имеющиеся разработки в недостаточной степени сфокусированы на формирующемся тренде объединения хозяйствующих субъектов, изменяющейся структуре строящихся объектов, потенциально возможном разнообразии моделей инвестирования и др. Кроме того, существующие подходы также не в поной мере учитывают практические модели реализации эффективных механизмов взаимодействия участников инвестиционно-строительной деятельности, в том числе в форме девелопмента, а также механизмов государственно-частного партнерства. Проведенное исследование воспоняет указанные пробелы в имеющихся научных исследованиях.

Целью диссертационного исследования является решение научной проблемы формирования методологии и концепции девелоперской деятельности и разработки моделей их практической реализации на различных этапах развития инвестиционно-строительных процессов.

Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи:

исследованы предпосыки становления и закономерности развития инвестиционно-строительной деятельности в стране и за рубежом;

идентифицировано понятие девелопмента и определено его место в

системе экономических категорий рыночной экономики;

проанализированы и систематизированы особенности реализации модели девелоперской деятельности на различных этапах развития транзитивной экономики;

дана трактовка и предложен метод оценки эффективности девелоп-мента в условиях его капитализации;

сформированы методологические принципы управления портфелем инвестиционно-строительных проектов девелоперской компании;

определены некоторые аспекты влияния кризиса, как фазы жизненного цикла развития национальной экономики, на девелоперскую деятельность;

разработаны методические принципы организации девелоперской деятельности на различных фазах жизненного цикла инвестиционно-строительного проекта;

выявлены перспективы и определены модифицированные формы государственно-частного партнерства в условиях девелоперской модели реализации инвестиционно-строительных проектов.

Предмет исследования составляют процессы девелоперской деятельности строительной отрасли, обеспечивающие реализацию инвестиционно-строительных проектов на различных фазах их жизненных циклов.

Объектом исследования являются девелоперские компании строительной отрасли с различной структурой капитала и разнообразными организационно-правовыми формами функционирования.

Теоретической и методологической основой исследования служат: диалектический метод познания; основополагающие экономические законы и фундаментальные труды классиков экономических теорий; работы российских и зарубежных ученых, посвященные теории управления, проблемам развития и производства в условиях рынка; отечественные и зарубежные научные труды по вопросам экономического развития инвестиционно-строительной сферы и рынка недвижимости; законодательные и нормативные акты Российской Федерации; методические разработки и публикации, касающиеся исследуемой проблемы.

В процессе исследований были востребованы также положения системного анализа, методы экспертных оценок, теория вероятности и математическая статистика, теория принятия решений, теория рисков, методы экономико-математического моделирования, корреляционно-регрессивного анализа, имитационного моделирования и др.

Научная новизна состоит в разработке методологии и концепции девелоперской деятельности, реализуемых в моделях инвестирования и управления портфелями инвестиционно-строительных проектов девелоперских компаний, с учетом перспектив государственно-частного партнерства на различных фазах жизненного цикла инвестиционно-строительной деятельности.

Научные результаты, полученные лично автором, состоят в следующем:

1. Выявлены и рассмотрены в трех динамических проекциях основ-

ные аспекты организации инвестиционно-строительной деятельности, учитывающие типы процессов производственного потребления, виды отношений собственности, характер взаимодействия участников, степень разнообразия объектов, субъектов и методов управления.

2. Предложена научная гипотеза, рассматривающая девелопмент как способ организации производства в инвестиционно-строительной сфере, интегрирующий экономические интересы участников на всех этапах жизненного цикла строительного проекта.

3. Сформирована матричная модель устойчивых связей девелопмен-та, как системная обобщенная характеристика видов девелоперской деятельности, с учётом относительной устойчивости экономических отношений в процессе реализации инвестиционно-строительных проектов.

4. Представлена концептуальная структурная модель девелоперской деятельности, учитывающая варианты взаимодействия собственника объекта и способа организации производства, функционирующая в зоне гибкой конфигурации поиска консенсуса интересов.

5. Предложен метод определения эффективности девелоперской деятельности, объединяющий определенный конечный результат управления, вероятность выпонения целевых установок и функций, соотношение реального и максимально возможного результата .

6. Разработана методика оценки эффективности девелоперской деятельности как в аспекте обеспечения роста стоимости девелоперской компании, так и в аспекте роста совокупной стоимости реализуемых ею проектов.

7. Разработана модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании, включающая в себя агоритм оценки стоимости проекта в соответствующих точках ликвидности, для определения поэтапного входа-выхода девелоперской компании в(из) проект(а), основанная на подсчёте издержек.

8. Предложен метод прогнозирования применительно к исследуемой области на основе декомпозиции позитивного эффекта экономического кризиса в инвестиционно-строительной сфере в целом и в девелоперской деятельности в частности, выявлены основные условия преодоления кризисных явлений в девелопменте.

9. Разработана методика выбора и корректировки модели инвестирования девелоперской деятельности на различных фазах жизненного цикла.

10. Обоснована необходимость и возможность использования механизмов государственно-частного партнерства в инвестиционно-строительной сфере. Адаптированы имеющиеся модификации форм государственно-частного партнерства к специфике девелоперской деятельности.

На защиту выносятся:

1. Методология оценки и развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере.

2. Матричная модель устойчивых связей девелопмента.

3. Концептуальная структурная модель девелоперской деятельности в современных условиях строительства.

4. Модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании.

5. Двухаспектная методика оценки эффективности девелоперской деятельности

6. Базовые модификации механизмов государственно-частного партнерства с учетом рисков деятельности девелоперских компаний.

Практическая значимость исследования заключается в применении разработанных научных положений и методических рекомендаций в процессах становления и развития девелоперской деятельности, направленных на эффективную реализацию инвестиционно-строительных проектов, а также в обеспечении достаточного запаса экономической прочности и устойчивости развития девелоперских компаний, становящихся основой инвестиционно-строительной сферы в сложных динамичных и стохастических условиях рыночной среды и циклического развития национальной экономики.

Достоверность проведенного исследования обеспечивается репрезентативной статистической и бухгатерской отчетностью девелоперских компаний, предприятий и организаций инвестиционно-строительной сферы за период с 1994-2009 гг.; использованием современных теорий и методов исследований, позволяющих получать достоверную и надежную информацию для проверки выдвинутых гипотез; оценкой теоретических и практических результатов на основе разработанных автором в процессе исследований методов, научных положений и приемов, а также апробацией результатов. Достоверность подтверждается также экспериментальной проверкой в Группе компаний ПИК.

Полученные в результате исследования предложения опубликованы в монографиях, статьях, научно-технических отчетах, методических рекомендациях, учебниках и учебных пособиях.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения были доложены и одобрены на международных и российских научно-технических конференциях, в том числе на международной научно-практической конференции (г.Иркутск, 2007г.), Московской международной конференции (МГСУ. 2006г., 2008г.), Московском экономическом форуме (г.Москва, 2009г.) и др.

Результаты диссертационной работы внедрены в учебный процесс, отражены в учебном пособии Финансы и кредит в строительстве, использованы в курсе лекций Финансовый менеджмент, Финансы и 1федит, Экономика строительства и др.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликованы 34 научные работы, общим объемом 112,02 п.л., в том числе лично автором 64,32 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографии и 3 приложений. Диссертация изложена на 297 страницах текста, включающих 12 таблиц, 43 рисунка. Библиографический список содержит 221 наименование.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Будучи неотъемлемой составной частью национальной экономики, инвестиционно-строительная деятельность (ИСД) подвержена сущностным преобразованиям, которые, в конечном счете, обеспечивают ее трансформацию в постиндустриальный тип. Заметим, что указанный межсистемный переход осуществляется в условиях по-прежнему мозаичной и неупорядоченной экономической структуры, неразвитости и деформирован-ности рынка в целом и строительного рынка в частности. Это проявляется в слабости структурной политики и стратегического планирования, декларативности защиты прав собственности, пассивности бизнес-среды, неослабевающем влиянии бюрократических, клановых, криминальных способов регулирования экономической деятельности, а также масштабами теневой экономики, особенно в условиях кризиса и др.

Понимая суть преобразований, как осознанную и отвечающую объективным потребностям развития деятельность, обеспечивающую межсистемный переход, в диссертационном исследовании были рассмотрены закономерности трансформации ИСД. Это, прежде всего, разнокачествен-ность и многообразие переходных форм, используемых в условиях относительной инерционности и детерминированности воспроизводственных процессов, устойчивости общественного менталитета, длительности преобразований, макронеравновесия и альтернативности развития, а также преимущественно нерегулируемым возникновением и развитием новых форм и методов.

Следуя логике гносеологических основ исследования процессов развития, в диссертационной работе были выявлены экономическая сущность методологической базы преобразований, а именно определено основное противоречие переходных процессов в инвестиционно-строительной сфере. Имея в виду, что в различных ситуациях, странах и сферах основное противоречие переходной экономики обнаруживает разную степень глубины и остроты, это существенно влияет - и в этом состоит важность анализа и учета данного противоречия - на общий процесс и результаты переходных преобразований. Имеющееся разнообразие моделей строительной деятельности, развитость отношений, носящих по ряду параметров рыночный харахтер, в известной степени смягчили основное противоречие инвестиционно-строительной сферы переходного типа, позволив ИСД гораздо быстрее других отраслей национальной экономики перейти к адекватным экономическим формам и методам деятельности.

Концептуальный подход к анализу и выявлению основных направлений эволюции способов организации ИСД, позволяющих разрешать противоречия развития последней, показан на рис. 1.

Аспектная декомпозиция организации ИСД

Способы организации ИСД

Процессы преобразования

ресурсов ИСД _______>

Отношения собственности на средства и результаты V ИСД

Механизм взаимодействия участников ИСД

Объекты управления

Субъекты управления

Методы управления

Фун/сг^иолальпый аспект

'Поставка, производство, потребление, резервирование, у списание ресурсов ^

Оформление прав, реинвестирование и

изъятие из оборота

Контр акт инг, взаиморасчеты, контроль

Коррекция управленческих воздействий

-ч-------ЧЧ-

планирование, организация, координация, стимулирование и контроль

В о з де й ств ие субъекта на объект управления

Про ц ссс.н ы й аспект

Этапы и фазы 4 преобразования производственных __ресурсов_^

Порядок воздействия собственников на ИСД

В ыпонение договорных

обязательств

Этапы деятельности и жизненные циклы объектов

Процессы принятия решений

Процедуры воздействия

Структурны й аспект

Структура потребляем ых производственных _ресурсов__

Структура собственников и их прав

Структура партнерских связей

Структура объектов управления

Структура

субъектов управления

Структура

методов управления

Рис.1. Концептуальный подход к анализу и выявлению основных направлений эволюции

способов организации ИСД

Как следует из предложенного концептуального подхода, функциональный анализ дожен фокусироваться на исследовании содержания функций каждой из компонент способа организации ИСД. При этом анализ дожен охватывать также все виды межфункционального взаимодействия. Процессный анализ направлен на изучение содержания процессов организации и управления производством. Нацеленность структурного анализа может быть определена, как установление характера соотношений элементов каждой компоненты способа организации ИСД во взаимосвязи с исследованием характера их взаимовлияния.

Таким образом, задача межсистемного переходного процесса преобразования способа организации ИСД идентифицирована в диссертационном исследовании как осуществление трансформации всех вышеуказанных компонент, с тем, чтобы вновь сформировавшаяся экономическая система смогла удовлетворять потребности в результатах ИСД в их новом, развившемся состоянии. В этом смысле экономическая основа, или экономическое содержание переходных изменений носит двоякий характер: с одной стороны, идёт трансформация природо-преобразовательной или непосредственно строительной деятельности (производительных сил), с другой -трансформация производственных отношений.

Проведенный сравнительный анализ способов организации ИСД, осуществленный в функциональном, процессном и структурном аспектах, позволил выявить следующие характерные черты:

1. Используемые при регулировании ИСД нормативно-правовая и методическая базы в своих фундаментальных основах базируются на процедурах организации строительства, принятых в планово-директивной экономике, при которой процесс строительства был разобщен и являся компетенцией различных ведомств. Это является причиной того, что основы регулирования ИСД не только не отвечают современным условиям хозяйствования, но в ряде случаев противоречат им.

2. Процесс реализации ИСД в условиях переходной экономики имеет ряд важных особенностей, которые необходимо учитывать при его организации. Основными из них являются:

во-первых, ориентация ИСД на получение прибыли и, как следствие, необходимость рассмотрения в качестве завершающего этапа ИСД достижение экономического эффекта от реализации проекта, в отличие от традиционного ввода в действие объекта строительства;

во-вторых, необходимость обеспечения прав собственности на объект недвижимости, финансируемый за счет средств частных инвесторов, при отсутствии частной собственности на земельные участки, в т.ч. городских территорий, предназначенных под застройку;

в-третьих, переход от реализации строительных процессов, обеспечиваемых капитальными вложениями, к инвестированию, охватывающему более широкий состав разнообразных ресурсов, вовлекаемых в процесс ИСД;

в-четвертых, наличие разграничений прав собственности на землю и неразрывно связанных с ней зданий, строений и сооружений.

3. Действующая система регулирования, в частности методы управления ИСД, не учитывает все ее составляющие. Так, из объектов целевого регулирования выпали такие этапы ИСД, как: прединвестиционные исследования, подбор земельного участка и оформление прав на него, а также эксплуатация инвестором построенного объекта или реализация прав собственности на него.

4. Этап оформления земельных отношений, отсутствовавший в системе плановой экономики, является основополагающим для ИСД в современных условиях и влияет на характеристики показателей его инвестиционной привлекательности. На этом этапе происходит согласование интересов собственников двух основных составляющих объекта недвижимости -земельного участка и будущего строения.

В силу вышеизложенного, объективно необходимым является создание отсутствующей на данный момент методологической базы для регулирования процессов ИСД.

Поиск адекватных современным условиям развития национальной экономики способов ИСД, способных разрешать противоречия развития, был реализован в широко распространившейся в России и за рубежом девелоперской модели деятельности. Их анализ, проведенный в работе, позволил выявить основные проблемы функционирования и поставить задачи развития, показанные на рис.2.

В результате сравнения девелоперской деятельности в стране и за рубежом в диссертационном исследовании был сделан вывод, что при достаточно многих чертах сходства, они имеют существенные различия. И несмотря на то, что не вызывает сомнения гораздо более высокая эффективность лучших представителей западной модели девелопмента, тем не менее, прежде, чем разрабатывать качественные и количественные характеристики тренда развития российского девелопмента, необходимо уточнить экономический смысл этой дефиниции, ее место в системе экономических категорий, особенности реализации в российских условиях, а также перспективы на различных фазах жизненного цикла.

Применительно к ИСД автором была предложена научная гипотеза, заключающаяся в том, что по мере роста объективных потребностей в услугах интеграции деятельности и сочетания экономических интересов участников строительства девелопмент приобретает все более ярко выраженные признаки способа организации инвестиционно-строительной деятельности. Это положение доказывалось, имея в виду следующие соображения: во-первых, неизменность принципиальных характеристик объектов строительства; во-вторых, относительная стабильность характера воздействия совокупности факторов внешней среды; в-третьих, принципиальная определенность состава участников инвестиционно-строительной деятельности.

Иначе говоря, при прочих равных условиях выявлялось, чем девелопмент, выступающий в качестве способа ИСД, отличается от альтернативных способов производства и способен ли он, как экономическая кате-

Противоречия целей, методов и форм деятельности

Ущербность догосрочного планирования

Доминанта стартовых преимуществ

Отсутствие прозрачных схем партнерского взаимодействия

Ресурсорасточитель-ность, неэффективный менеджмент

Непрозрачность цены административных ресурсов

Неадекватность учета и контроля

11риоритет административных и силовых методов решения ^проблемных ситуаций^

Низкий уровень квалификаций менеджеров и персонала

Отсутствие трудовой мотивации

Юридическая неуязвимость перед

потребителями ч_.

' Использование 4 устаревших методов командного взаимодействия

Отсутствие диалоговых режимов функционирования

Манипулирование потребительскими амбициями

( Неадекватность ис-' пользуемых методов оценки результатов V прятепьногл-и

Низкий уровень культуры инвестиционно-строительной деятельности^

Приоритетные задачи развития девелоперской деятельности

Защита прав акционеров/ собственников

Разграничение

прав и ответствен ности

Повышение договорной дисциплины

Стратегическая ориентация деятельности

Развитие аналитического, оценочного и юридического блоков

Разработка адекватных форм экономического стимулирования работников

Реструктуризация деятельности девелоперских компаний

Создание адекватных финансовых технологий

Становление коммуникационного менеджмента

Повышение квалификации кадров

Внедрение логистических моделей

Развитие учетных и контрольных технологий

Рис.2. Взаимосвязь выявленных проблем управления и приоритетных задач развития

гория рыночной экономики, стать своего рода завершающей формой абстракции экономических отношений, складывающихся в процессе строительства. Для подтверждения или опровержения выдвинутой гипотезы автор охарактеризовал типовые варианты экономических отношений, складывающихся в процессе инвестиционно-строительной деятельности по реализации проектов развития недвижимости. Среди них: централизованный, хозяйственный, базовый, под ключ, генподрядный, аутсорсинго-вый, концессионный. Рассмотренное многообразие экономических отношений, складывающихся в процессе строительства, было предложено различать их по следующим существенным признакам:

1) характеру прав собственности участников на объект недвижимости;

2) степени самостоятельности реализации девелоперской деятельности;

3) широте охвата стадий инвестиционно-строительного проекта и жизненного цикла объекта недвижимости;

4) целям, задачам и функциям участников;

5) характеру ответственности за результаты деятельности и распределению рисков хозяйствования.

На основе указанных признаков, в диссертационном исследовании была разработана матричная модель устойчивых связей девелопмента, представленная в таблице 1. Как следует из таблицы, целевая направленность всех разновидностей девелоперских отношений может быть охарактеризована, как управление развитием недвижимости, во всех случаях предполагающая интеграцию деятельности участников строительства и отличающаяся степенью охвата стадий жизненного цикла объектов недвижимости. При этом, предмет труда во всех случаях един в своей экономической сути и несмотря на то, что средства труда могут находиться в различной собственности, будучи единством орудий труда и рабочей силы, технологически объединенных в результате реализации функций управления проектом, их целенаправленное использование в современном понимании сущности инвестиционно-строительных процессов, определяется развитием объектов недвижимости. Именно этот сущностный признак становится доминантным в понимании ИСД, соответствующей рыночному типу национальной экономики.

Таким образом, девелопмент в широком смысле предложено характеризовать как способ организации инвестиционно-строительной деятельности во всем спектре рассмотренных выше модификаций (в зависимости от широты охвата жизненного цикла объекта недвижимости) с целью его развития.

Учитывая принятое методологическое допущение при определении понятия девелопмент, допустимое в пределах обозначенного горизонта познания и заключающееся в возникновении, распространении и утверждении проектного бизнес-мышления, позволяющего идентифицировать инвестиционно-строительные процессы как процессы реализации проектов создания и развития недвижимости, возникает новая реальность, которая ведет к отказу от имеющихся убеждений и стандартов принятия управлен-

Таблица 1

Матричная модель устойчивых связей девелопмента

Типы экономических отношений Признаки отличий

Характер прав собственности Степень самостоятельности в реализации девелопмента Широта охвата стадий реализации проекта и жизненного цикла объекта недвижимости Цели, задачи, функции участников Характер ответственности за результаты деятельности

а № И а О!

1 2 3 4 5 6

Централизованный =1 Отсутствие у девелопера права собственности на объект Гибкая конфигурация: устанавливается соглашением сторон Участие на всех стадиях (частично только в начальной - 1 - и завершающей Ч 9) Получение прибыли от реализации проекта с отсутствием функций финансирования Ответственность за конечный результат (1 -г 9). Девелопер несет все риски

Концессионный 1=2 Отсутствие у девелопера права собственности на объект Высокая степень самостоятельности на всех стадиях реализации проекта Участие в проекте с момента финансирования до эксплуатации (2-ь8) Возврат инвестиций, получение прибыли от эксплуатации объектов Вся понота ответственности от инвестиционной до эксплуатационной стадии

Аутсорсинго-вый =3 Отсутствие у девелопера права собственности на объект Гибкая конфигурация: устанавливается соглашением сторон Участие с момента бизнес-планирования до сдачи объекта (3 + 7) Получение вознаграждения за ввод объекта в действие Ответственность за создание объекта. Отсутствуют только риски финансирования

1 2 3 4 5 6

Генподрядный 1=4 Отсутствие у де-велопера права собственности на объект Поная самостоятельность в организации управления строительством Участие, начиная со стадии управления проектом до сдачи объекта (4 8) Вознаграждение за ввод и обеспечение эксплуатации объекта Понота ответственности, несет все риски до передачи объекта заказчику

Под ключ =5 Отсутствие у де-велопера права собственности на объект Гибкая конфигурация: устанавливается соглашением сторон Участие со стадии управления до сдачи в эксплуатацию (4 -г- 8) Вознаграждение за организацию строительства Ответственность за организацию строительства. Риски хозяйственной деятельности

Базовый 1=6 Отсутствие у де-велопера права собственности на объект Гибкая конфигурация: устанавливается соглашением сторон Участие со стадии поставок до стадии строительства включительно (6 -5- 7) Вознаграждение за работы по обеспечению строительства Ответственность за обеспечение строительства. Риски хозяйственной деятельности

Хозяйственный способ 1=7 Наличие прав собственности на объект Поная самостоятельность Участие на всех стадиях реализации проекта 0+9) Возврат инвестиций и получение прибыли от эксплуатации Вся понота ответственности. Все риски, включая финансовые риски

Примечание:

Начиная с С13 имеется потенциальная возможность долевого участия.

С! = Р(т;81;Ю;<3;О0 (1)

ческих решений, к смене содержания исходных концептов - понятий, к построению экономических отношений нового типа в совершенно иначе структурированном пространстве инвестиционно-строительной деятельности. Более того, доказанное в результате проведенного исследования отсутствие единообразия и жесткой закрепленности типов экономических отношений в девелоперской деятельности, приводит к тому, что фактическая реализация проекта может представлять собой широкий набор всевозможных модификаций взаимодействий его участников. Поэтому попытка построить концептуальную модель девелоперской деятельности, адекватную всем типам отношений, является заведомо нерешаемой задачей. В силу этого автор исходил из необходимости сформировать адекватную современному пониманию инвестиционно-строительных процессов концептуальную структурную модель девелоперской деятельности в динамической развертке последовательных смен типов экономических отношений участников строительного проекта (рис.З.).

Наличие зон гибкой конфигурации предопределяет релевантный характер моделей девелопмента даже в условиях самых развитых национальных экономик мира. В целом, выбранный для построения концептуальной модели девелоперской деятельности исследовательский ракурс исходил из рассмотрения и структурирования видов взаимодействий с позиций собственника объекта, который является центральной фигурой современного рынка недвижимости. Базируясь на этой посыке, осуществлена систематизация моделей девелопмента в условиях современной рыночной среды.

Детальное рассмотрение девелоперской деятельности на различных фазах жизненного цикла национальной экономики потребовало классификации моделей девелопмента по следующим признакам: форме создания девелоперской организации; типу прав девелопера на объект недвижимости; характеру ответственности; способу финансирования; степени обособленности деятельности девелопера; масштабу осваиваемых инвестиций; типу экономических отношений участников девелопмента; виду объектов девелопмента.

В результате рассмотрения содержания и модификаций девелоперской деятельности в работе выявлены: во-первых, ее целевая направленность на физические изменения объекта недвижимости, которые обеспечивают появление новых потребительских качеств, во-вторых, содержание, выражающееся в поиске консенсуса экономических интересов участников инвестиционно-строительной деятельности, в-третьих, метод ее реализации, заключающийся в использовании инструментария управления проектом, в-четвертых, форма осуществления, производная от характера прав собственности на объект недвижимости. Исходя из приведенного понимания сущности девелоперской деятельности, ее оценка преследует такие цели, как: определение общей экономической эффективности реализации инвестиционно-строительного проекта; сравнительный анализ и выбор наиболее эффективной организационной формы осуществления строительства и эксплуатации объекта недвижимости; определение структуры инвести-

Инициали- Оценка Бизнес

зация ин- возмож- планиро-вестицион- ностей вание

нога финанси-

замысла рования

Организация и управление инвестиционным проектом

Инжиниринг

Поставка оборудования и материалов

Строи- Эксплу-тельство атация

Реализация

Рис.3. Концептуальная структурная модель девелоперской деятельности

ционных доходов и перспективного преимущества участников реализации девелоперского проекта; оценку потенциала капитализации проекта; уточнение косвенных эффектов реализации проекта; определение отклонений ресурсозатрат и ресурсоотдачи от их расчетных значений в проекте и др..

Осуществление девелоперской деятельности, как показал анализ практики, продуцирует следующую совокупность факторов, повышающих эффективность реализации проекта:

1) компенсацию отсутствия профессионального опыта у владельца недвижимости (застройщика). Это не позволяет подрядчикам искусственно увеличить бюджет проекта за счет допонительных работ, либо напротив, при фиксированном бюджете снижать свои издержки за счет низкого качества материалов, работ, услуг;

2) представление и защиту интересов собственника проекта перед государственными органами и участниками процесса его реализации, позволяющее оптимизировать структуру затрат по реализации проекта;

3) профессиональное управление проектом, имеющее в том числе в качестве следствия экономию средств на создание и содержание собственной службы заказчика;

4) оперативный режим разрешения возникающих противоречий экономических интересов участников инвестиционно-строительной деятельности, приводящий не только к быстрому устранению негативных последствий, но и к предупреждению их появления;

5) высококвалифицированную фокусировку проекта, наличие стратегии его реализации и технического задания, позволяющее обоснованно ставить и структурировать по участникам задачи развития недвижимости;

6) контроль хода реализации проекта и испонения его бюджета, обеспечивающий обоснованную корректировку статей последнего с учетом реализации стратегических целей проекта;

7) реализацию принципа портфелирования проектов, направленную на получение синергетического эффекта и др.

Исходя из выявленной специфики девелопмента, а также целевой ориентации его оценки, эффективность девелоперской деятельности характеризуется в работе как: определенный конечный результат управления; вероятность выпонения целевых установок и функций; соотношение реального и максимально возможного результата; соотношение фактического и требуемого результата. При этом, девелопмент функционируя результативно, эффективно, обладая высоким качеством, обеспечивает развитие недвижимости, благодаря способности адекватной фокусировки стратегии реализации проекта в конкурентной среде. Такие условия создаются, если технология и организация строительного производства, финансирование и организационные формы управления обладают конкурентоспособностью. Конкурентные преимущества девелопмента также зависят от уровня профессионализма менеджеров и управленческого персонала в целом.

Подход современной теории управления к оценке эффективности как к комплексу взаимосвязанных аспектов, учитывает, в первую очередь, особен-

ности объектов определения эффективности, уровень, содержание и форму прояаления эффекта, средства воздействия, элементы и стадии развития системы управления. В соответствии с перечисленными признаками, применительно к девелоперской деятельности декомпозиция понятия эффективности девелопмента может быть осуществлена по следующим критериям: форме проявления; времени проявления; содержанию эффекта; средствам воздействия; проекциям деятельности; уровню возникновения эффекта; виду участия.

Зависимость уровня общей эффективности управления девелоперской компании от того или иного уровня ее составляющих представлена в диссертационной работе формулой общего вида:

Эобщ Ч ЭВнеш* Эщугр, (1)

Э0бщ - общая эффективность девелопмента;

ЭВнеш - внешняя эффективность;

Эвнутр - внутренняя эффективность.

Приведенная зависимость отражает тот факт, что если обе составляющие будут ниже нормативного (среднесрочного) или максимально возможного уровня, то общая эффективность девелоперской деятельности неизбежно снизится в геометрической прогрессии. Анализ взаимосвязи между ресурсами и результатом реализации инвестиционно-строительного проекта с точки зрения времени проявления эффекта приводит к необходимости выделения статической и динамической эффективности девелопмента. Статическую эффективность целесообразно рассматривать как форму приспособления к имеющемуся экономическому положению на основе количественных показателей соотношения различных видов затрат и результатов. Статическая эффективность, являясь основной формой оценки и управления девелоперской деятельностью, характеризует результативность на коротких отрезках времени, которые соответствуют возможностям решения оперативных и тактических вопросов. Таким образом, динамическая эффективность предполагает достижение результатов за счет гибкого варьирования ресурсами и изменения технологий с интроекцией результатов на догосрочный период.

Конкретизация методологических подходов к оценке девелопмента и рассмотрение существующих точек зрения показали, что все рассмотренные показатели и системы показателей определяют эффективность управления, основываясь на прибыльности деятельности (или производных от нее показателях). Однако, с точки зрения акционеров, наиболее поно и объективно качество бизнеса выражается в уровне и динамике его рыночной стоимости. Так, в настоящее время в России успешно функционирует множество очень прибыльных компаний, но, по мнению специалистов из ведущей консатинговой и аудиторской компании в области оценки стои-

мости бизнеса Рпсеу^егЬоизеСоореге, рыночная стоимость акций российских компаний составляет только 10-25% по сравнению со стоимостью акций западных компаний аналогичной доходности. Таким образом, стоимость бизнеса в современной концепции оценки стоимости предприятия определяется не только доходностью, а также риском и перспективным преимуществом. Указанная концепция дает возможность абстрагирования от специфики бизнеса, сравнения этапов развития отдельного предприятия, а также сравнения предприятий между собой, возможность анализа источников роста стоимости бизнеса с выделением ключевых направлений успеха. Имея в виду специфику девелопмента, заключенную в создании и развитии доходной недвижимости, стоимость проекта и перспективы ее роста по существу предопределяют динамику показателя стоимости бизнеса за исключением случаев создания некоммерческой недвижимости. Итак, оценка стоимости девелоперской компании безусловно актуальна, как с точки зрения капитализации ее деятельности, так и с позиции реализации экономических интересов ее собственников.

Проведенный анализ показал, что особый интерес представляет случай роста эффективности проекта при условии одновременного повышения эффективности деятельности компании. Его особенность заключается в том, что возникает синергетический эффект синхронного роста. Это проявляется в том, что рыночная оценка стоимости девелоперского бизнеса может существенно превышать его реальную стоимость. Именно такие эффекты используются зрелыми компаниями и лидерами девелопмента для привлечения инвестиционных ресурсов посредством эмиссионных механизмов. Достижением эффекта синхронного роста объясняется стремление девелоперских компаний к синхронизации роста базовых значений эффективности в целях практической реализации ускорения темпа капитализации девелоперского бизнеса.

Понимая, что разделение эффективности девелоперской деятельности носит условный характер, а эффективность девелоперских проектов только частично характеризует конечную эффективность девелопмента, в диссертационном исследовании были проанализированы используемые показатели эффективности девелоперских проектов с точки зрения их соответствия задаче оценки девелоперской деятельности. Проведенный анализ позволил:

во-первых, уточнить состав и структуру используемых категорий эффективности инвестиций, с одной стороны, допонив их, с другой, уточнив содержание;

во-вторых, в качестве результатов инвестиций в доходную недвижимость принимать не получение прибыли, а приращение и изменение стоимости вложенного капитала (материального и нематериального);

в-третьих, считать основным показателем эффективности девелоперской деятельности: время (период) удвоения капитала проекта/компании.

Критерий минимизации времени удвоения капитала, как продуктив-

ной рыночной стоимости компании / проекта / портфеля проектов, отражает динамику проанализированных в работе показателей, таких как:

дисконт девелоперских проектов, рассчитываемый по чистой прибыли инвесторов, а также в целом по внутреннему доходу и его составляющим от реализации инвестиционных проектов;

коэффициенты экономической эффективности инвестиций, рассчитываемые по чистой прибыли и поному внутреннему доходу инвесторов.

Суть указанной закономерности заключается в том, что именно темповые характеристики динамики коэффициентов экономической эффективности инвестиций и дисконта девелоперских проектов предопределяют перспективное преимущество компании/проекта в рыночных быстроизме-няющихся динамических условиях. Кроме того, процесс капитализации, выраженный в удвоении капитала, и есть по существу характеристика приращения стоимости вложенного капитала.

Таким образом, в качестве основной характеристики эффективности инвестиций предлагается использовать время, проявляющееся в форме такого показателя оценки эффективности девелоперской деятельности, как период окупаемости инвестиций или по экономической сути - время удвоения вложений.

Исходя из состояния и сложившихся тенденций развития девелоперской деятельности, заметим, что только на начальных стадиях жизненного цикла девелоперская компания реализует один проект. Как правило, ее деятельность сопровождается одновременным осуществлением нескольких девелоперских проектов. Это потребовало адаптации теоретических основ портфельного подхода к особенностям девелоперской деятельности.

Наибольшую трудность на практике представляет собой оценка инвестиционного портфеля девелоперской компании, состоящего го разновременных и разнокачественных по объемам инвестиций и показателям эффективности проектам. В этом случае полученное множество значений показателей, соответствующих количеству проектов в портфеле, не носит интегральный характер, отражающий эффективность всего инвестиционного девелоперского портфеля. И наибольшую сложность в практическом разрезе представляет оценка и прогноз эффективности портфеля в целом в целях обоснования экономической необходимости входа или выхода из проектов с различными относительными и абсолютными показателями эффективности, определения момента входа/выхода в/из проект(а), а также учет фактических различий между точками ликвидности с позиции обеспечения эффективности всего инвестиционного портфеля.

В широком смысле теоретически эффективность преобразования (формирования) девелоперского портфеля означает характеристику степени его приспособленности к требованиям будущего постиндустриального общества, то есть отражение таких тенденций, как преимущественное внимание к капитализации нематериальных активов (интелектуальных ресурсов, опыта, характера партнерских взаимоотношений и др.), рост расходов на науку и образование (повышение квалификации), углубление ди-

версификации и др.

Но наряду с обобщающим критерием, в теории и практике оценки эффективности достаточно широко распространены методы интегральной оценки инвестиционно-строительных проектов, которые в любом случае, независимо от цели оценки (оценка реализации или трансформации портфеля) способны формализовать процесс и подготовить управленческое решение, касающееся реструктуризации портфеля девелоперских проектов. При этом в настоящее время имеющийся научный инструментарий аппелирует рядом методов оценки целесообразности включения инвестиционно-строительных проектов в портфель девелоперской компании. Эти методы направлены на анализ достоинств и недостатков строительного проекта по выделенным с учетом приоритетов развития основным критериям.

При формировании портфеля заказов, рядом исследователей предлагается использовать аппарат теории игр, во взаимодействии с методами анализа, прогнозирования и планирования. Они позволяют спрогнозировать, насколько высока будет эффективность портфеля при разнообразных стратегиях его реализации. В данном случае дожны проигрываться разные сценарии-стратегии формирования и реализации портфеля. Для решения подобных заддч целесообразно использовать математический аппарат теории игр. Анализ всех имеющихся типов игр показал, что с учетом размерности задачи, а также необходимости отражения в модели поведения конкурентов и факторов внешней среды, наиболее адекватной является матричная разновидность игр. Использование матричных игр позволяет рассматривать несколько стратегий формирования проектного портфеля девелоперской компании. Проведенное исследование инструментария теории игр показало, с одной стороны, их адекватность масштабу и сложности задачи управления девелоперским портфелем, с другой, необходимость формирования объемного информационного массива экспертно полученных прогнозных данных, обрабатываемых с помощью достаточно сложных расчетных агоритмов. Оперативно-тактическая проекция требует гораздо более простой и наглядной процедуры поддержки управленческих решений.

Девелоперская компания в современных условиях имеет потенциальную возможность войти в проект, т.е. начать участие в проекте, а также выйти из проекта, т.е. реализовать проект на открытом рынке на любом этапе его жизненного цикла. Теоретически эта точка входа и выхода может быть в любой момент времени на всем протяжении жизненного цикла проекта. Однако практически, для выхода из проекта продавец дожен его подготовить для передачи покупателю. На момент продажи дожны быть оформлены все документы, соответствующие стадии проекта. Следовательно, объективно выход из проекта может осуществляться не в любой момент времени, а в единственно определенный условиями готовности проекта к продаже фиксированный момент времени.

Каждый девелоперский проект имеет на протяжении своего жизненного цикла определенные моменты, когда из проекта можно выйти, зафиксировав определенную прибыль или убыток. Именно эти моменты времени жизненного цикла проекта обозначены в настоящем исследовании, как точки ликвидности. На рисунке 4 эти точки отражены, как Т], Тг, Тз, Тп-ь Тп. Они характеризуются определенной степенью готовности объекта недвижимости в рамках девелоперского проекта и определены логической завершенностью того или иного этапа реализации проекта (наличие определенного пакета документов или завершение определенной стадии строительства и пр.). В этих точках девелоперский проект представляет собой ликвидный рыночный продукт, который можно реализовать на рынке. При этом, проведенное исследование показало, что количество этапов ликвидности может быть различным в каждой из фаз, а также может отличаться в составе одной и той же фазы в разных девелоперских проектах. Именно по итогам завершения каждого из этапов ликвидности девелоперский проект изменяет свои потребительские, инвестиционные и прочие свойства и приобретает определенную рыночную стоимость (Рь Р2, Р3, РД.ь Рп,), практически не изменяя ее независимо от производимых ресурсозатрат, до момента завершения реализации следующего этапа. Этапы ликвидности начинаются и заканчиваются точками ликвидности.

^ Шаг планирования J . Этап ликвидности

Горизонт планирования Рис.4. Основные этапы реализации проекта

Основной объективной причиной необходимости определения этапов ликвидности проекта и эффективности проекта на каждом из этих этапов является инертность процесса создания объекта недвижимости и, паралельно с этим, постоянно меняющиеся условия внешней среды проекта. Влияние этих факторов может с течением времени снизить инвестицион-

ную привлекательность проекта, эффективность которого высоко оценивалась на этапе вхождения. Поэтому одной из первоочередных задач управления портфелем девелоперских проектов является постоянный мониторинг рыночной ситуации и оценка влияния изменений на итоговые показатели эффективности как отдельных проектов, так и их портфеля в целом. На основании результатов проводимых маркетинговых исследований рынка дожна определяться стоимость каждого проекта в принятых точках ликвидности и оцениваться необходимость и возможность выхода из проекта.

Используя в качестве целевого показателя оценки эффективности проекта его доходность, выраженную показателем чистый приведенный доход (ИРУ), компания может определить его значение по завершению каждого этапа планирования. При этом, ЫРУ каждого периода рассчитывается, исходя из предположения, что проект реализуется последовательно с ориентацией на осуществление проекта в поном объеме. То есть последнее значение ИРУ^ в точке ш, соответствующее последнему шагу планирования на горизонте планирования, является значением МРУ проекта в целом (рис.5).

Рис.5. Определение показателей эффективности на различных этапах ликвидности девелоперского проекта

Паралельно с этим, необходимо определить рыночную стоимость проекта на каждом из этапов ликвидности. (Рь......Рп).

Значение ИРУ после реализация проекта на рынке в точке ликвидности отличается от значения №У в этой точке в предположении, что проект осущестштяется в обычном режиме.

№У, полученное по итогам реализации проекта в точке ликвидности, формирует эффективную стоимость проекта (Э) в данной точке ликвидности (рис.6). Это условие отражает то, что целесообразность выхода из проекта в точке ликвидности Т| возникает в случае, если приращение эффективной стоимости проекта между каждыми из этапов ликвидности (Д = 82 - Б,) меньше, чем разница между суммой произведенных затрат и полученного чистого приведенного дохода (т.е. приращение МРУ) в рассматриваемый период.

Рис.6. Эффективная стоимость проекта

Основное условие выхода из проекта в точке ликвидности Тп.) (по рисунку 6 это точка Т|) можно изобразить в следующем виде.

где 8 = эффективная стоимость проекта.

5.-2СЬ-а-,:та] +^А[тп_,;тп]+Р"

Т], Т2, Т3,......ТД - точки ликвидности проекта;

[X,; Т2], [Т2; Т3]...........[ТД-1; Тп] - этапы ликвидности

ИРУ], ЫРУг, ЫРУз.......№УП - чистый приведенный доход на соответствующем этапе ликвидности, после которого возможна реализация проекта;

23[Хп-1;Тп] ~ затраты на проведение работ по доведению проекта до последующего этапа ликвидности;

0[Тп-1;Тп]_ доходы, получаемые от проекта в период проведения работ по доведению проекта до последующего этапа ликвидности;

Рп - дисконтированная рыночная стоимость проекта, полученная по итогам его реализации в точке ликвидности.

Обобщая вышесказанное, отметим, что в современных условиях объективно необходимо сориентировать управление инвестиционным портфелем девелоперской компании на максимизацию стоимости ее бизнеса, как интегрального критерия деятельности, с использованием оценки эффективности отдельных проектов на выделенных этапах ликвидности каждого из проектов девелоперского портфеля. Принципиальная модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании представлена на рис.7.

Реализация модели оперативного реагирования на изменения, в т.ч. фазового характера, приобретают особую актуальность в условиях кризиса. Вместе с тем, проведенное исследование показало, что преодоление кризисных явлений в инвестиционно-строительной сфере невозможно без оперативной мобилизации ресурсов в рамках инвестиционных моделей комбинированного типа в сочетании с механизмами государственно-частного партнерства, осуществления эффективной политики слияний и поглощений, а также конструктивном диалоге с потребителями. Позитивный эффект кризиса в инвестиционно-строительной сфере представляется автору реализованным :

во-первых, в существенном сокращении посреднических структур, осуществляющих отток капитала из производственной сферы. Основные участники строительства и развития недвижимости в связи со сложившейся ситуацией крайне заинтересованы в попонении денежных потоков и объективно будут замыкать их на себя;

во-вторых, в концентрации инвестиционно-строительной деятельности, как с целью реализации эффектов портфелирования реализуемых инвестиционно-строительных проектов, так и для объединения возможностей по финансированию строительства и ускорению реализации объектов недвижимости;

в-третьих, в создании государственно-частных партнерств, обслуживающих завершение социально ориентированных и приоритетных инвестиционно-строительных проектов и программ;

в-четвертых, в реструктурировании трудовых ресурсов в строительстве, как по профессиональному и квалификационному составу, так и по страновой принадлежности;

в-пятых, в изменении структуры капитала, обслуживающем функционирование инвестиционно-строительной сферы, в направлении снижения прямых и долевых инвестиций;

в-шестых, в возникновении нового сектора недвижимости - арендной недвижимости, и существенным увеличением доли недвижимости, находящейся в государственной собственности;

Определение проектных данных (технические характеристики, структура и объем инвестиций и прЛ

Выявление основных показателей внешней среды проекта (оценка спроса, предложения, потребительских ожиданий и пр.)

Определение показателей эффективности проекта в целом

. Предиивестиинонная оценка девелоперского инвестиционного просчета

Определение интегрального показателя опенки инвестиционного портфеля (стоимость компании) в состоянии без проекта

Определение интегрального показателя оценки инвестиционного

портфеля(стоимость компании) с ^учетом рассматриаае^мого проекта^

Оценка влияния проекта на стоимость компании

Определение условий и показателен управления проектом Определение шага планирования и этапов ликвидности проекта

Определение эффективной стоимости проекта на каждом этапе ликвидности проекта

Определение показателей эффективности проекта с учетом выхода из него на каждом из этапов ликвидности

Определение условии и показателей управления ипвсстипконньпу! портфелем

Определение критических значений показателей эффективности управления портфелем

Определение критических значений показателей эффективности проекта с точки зрения обеспечения критических значений показателей эффективности управления всего портфеля

V а р а и л с ни с и рое кто м (показа тел и ф и кси р у ю ч сл ш I и / ага м каждого шага планирования) _-

Мониторинг основных показателей внешней среды проекта _и оценка их влияния на проект

Мониторинг изменения проектных данных (затрат, технических характеристик и пр.)_

..-Упри Тсние проектом. (I г о к* аТа те ли фиксируют ся по итогам '_к;пк;гого шага плапироважш) Х . ' ;

Оценка изменения проектных показателей на стоимость компании

Выход из проекта в ближайшей

точке ликвидности

Не достигнуты

Рис.7. Принципиальная модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании

в-седьмых, в снижении доходности инвестиционно-строительной деятельности и реализации тенденции к сближению норм прибыли различных отраслей и секторов национальной экономики.

Учитывая приоритет активизации адекватных фазе кризиса моделей инвестирования инвестиционно-строительной деятельности, в диссертационной работе рассмотрены методические подходы к их формированию.

Основой выбора инвестиционной модели является определение реальных к привлечению объемов и структуры инвестирования. Базируясь на практическом опыте и анализе деятельности девелоперских компаний, автор разработал методический подход к решению указанной задачи. Схема этапов методики выбора инвестиционной модели представлена на рис.8.

Анализ практически возможных вариантов позволил сформулировать сущность инвестиционной стратегии, заключающуюся в применении в определенной последовательности инвестиционных моделей, исходя из индивидуальных особенностей проекта / портфеля и влияющих на него факторов.

Проведенное исследование показало, что в девелоперской деятельности наиболее часто встречаются следующие стратегии инвестирования:

I. Рост капитала за счет привлечения заемных средств. Если у девелоперской компании имеются высокорентабельные проекты и не хватает собственных средств для их финансирования, то целесообразно привлечь заемные средства, не упуская возможности реализовать проекты и получить допонительную прибыль.

II. Повышение финансовой независимости. Ряд девелоперских компаний постоянно стремятся к снижению доли заемных средств вплоть до поного освобождения от них.

III. Максимальное использование средств из всех возможных источников. Данная стратегия подходит для стремительно расширяющихся девелоперских компаний с недостаточным для амбициозных планов объемом собственных средств, желающих быстро развиться и занять значительную долю рынка.

IV. Оптимизация затрат на инвестирование. Стратегия состоит в поочередном использовании разных источников инвестирования и выборе источников с наилучшей ценой.

V. Рефинансирование (замена инвестиционных инструментов). Применяется при накоплении разных объемов инвестирования из множества источников для их замены инвестированием из одного источника на общую сумму.

Для формирования стратегии необходимо оценить: во-первых, имеющиеся инвестиционные потребности с их возможными изхменениями во времени, во-вторых, необходимые изменения структуры капитала, в-третьих, меры, обеспечивающие инвестиционное развитие девелоперской компании в перспективе.

Чем более развита девелоперская компания, тем разнообразнее источники финансирования инвестиционно-строительных проектов и, соот-

VIII. V._

Оценка собственного кредитного рейтинга п фактического финансового состояния

Рис.8. Схема этапов методики выбора инвестиционной модели девелоперской деятельности 29

ветственно, ниже цена привлекаемого капитала. Различные фазы циклического развития также накладывают отпечаток на процесс формирования инвестиционной стратегии, существенно снижая возможные модификации ее вариантов в условиях спада и кризиса. Исходя из выявленных в работе тенденций, можно утверждать, что заемные модели инвестирования все больше уступают место комбинированным, а в условиях кризиса актуализируются механизмы государственно-частного партнерства.

Усиливающиеся в настоящее время кризисные тенденции актуализируют необходимость государственно-частного партнерства (ГЧП), особенно в тех фазах, за которые государство традиционно несет ответственность, а это - объекты общего пользования (транспортная, коммунальная и социальная инфраструктура), жилье и другие социально ориентированные проблемы.

В результате проведенного исследования, анализа различных источников и систематизации направлений формирования партнерских отношений между государством и предпринимательскими структурами на основе международного опыта в диссертационной работе выделены основные требования для такого сотрудничества, отраженные на рис.9.

Рис.9. Основные требования к организации государственно-частного партнерства

Адаптация имеющихся форм ГЧП на отечественные условия инвестиционно-строительной деятельности позволила их систематизировать и подразделить на:

1) различные варианты контрактной системы. К ним могут быть отнесены: контракты на строительство и реконструкцию, а также оказание общественных услуг; контракты технической помощи; контракты на управление; аренда;

2) инвестиционные, охватывающие разнообразные инвестиционные контракты;

3) совместные предприятия, предполагающие акционирование, долевое участие частного капитала в государственных предприятиях.

В целях группировки рассмотренных в работе форм государственно-частного партнерства предложено выделить несколько принципиально разных подходов их практической реализации:

а) девелоперские проекты могут осуществляться на основе специально заключаемых контрактов, будь то контракт на отдельный вид деятельности (например, выпонение конкретных видов строительных работ, оказание интеграционных услуг, поставку продукции) или использование каких-либо средств (например, аренда, обслуживание или эксплуатация объекта недвижимости);

б) реализация девелоперских проектов может производиться на основе комплексных концессионных соглашений, подразумевающих сразу несколько видов сотрудничества (например, соглашение о концессии, разделе продукции, проведению строительства), которая в итоге обычно заканчивается передачей собственности, построенной на частные средства, государству;

в) партнеры создают совместное предприятие (компанию) с долевым участием (различными формами собственности), в рамках деятельности которого решаются все необходимые задачи для реализации девелоперского проекта;

г) государство проводит согласно принятому законодательству обязательные работы на объектах частного бизнеса (например, государственный аудит и услуги, сопутствующие аудиту, как в случае с расширением участия государства в уставных фондах ипотечных агентств).

Применение указанных первых трех форм, как правило, зависит от особенностей самого девелоперского проекта и здесь объективно не может быть типовых решений. Четвертая схема дожна реализовываться по конкретным стандартам, предложенным государством. Для всех без исключения форм немаловажную роль играют федеральное и местное законодательство, а также административная система. Естественно, что в условиях расплывчатости определения механизмов ГЧП существующее законодательство подлежит изменению или уточнению, так как собственно сама технология их развития еще не получила дожного оформления , и по этой причине иногда сложно оценить, существует ли партнерство вообще.

В результате проведенного анализа, а также с учетом наличия раз-

личной степени разработанности нормативных положений по определению владельца собственности на активы, ответственности за риски, продожительности использования, источников инвестирования и т.д. в развитии механизмов ГЧП в строительстве автором предложено двенадцать форм партнерства государства и предпринимательских структур, таких как: контракт на обслуживание, контракт на управление, контракт для инвестиций или на строительство, контракт на эксплуатацию и передачу объектов недвижимости, акционирование (долевое участие государства в предпринимательских структурах) и др.

Базируясь на специфике девелоперской деятельности, в диссертационном исследовании на основе практического опыта проанализировано распределение рисков между государством и компаниями. На этой основе сформулированы требования к развитию механизмов партнерства государства и предпринимательских структур в области инвестиционно-строительной деятельности:

во-первых, необходимость поддержания отношений в течение определенного достаточно длительного срока в целях удовлетворения потребностей или достижения совместных целей сторон и населения;

во-вторых, обязательность предоставления совместных услуг (работ), используя или заимствуя ресурсы бизнеса или используя совместные ресурсы, или привлекая заемные ресурсы;

в-третьих, функционирование на равных при совместном разделении пономочий, ответственности, инвестиций, рисков и выгоды, а также затрат времени и средств на основе четкого соглашения, контракта или иного правоустанавливающего документа.

Учитывая складывающиеся в России реалии экономического развития, обеспечение адекватности механизмов ГЧП во всем их многообразии задаче поддержания инвестиционной активности участников инвестиционно-строительной сферы станет залогом относительно безболезненного и безусловно более эффективного преодоления кризиса в строительстве.

В заключении диссертационной работы систематизированы требования к развитию механизмов ГЧП в области девелопмента.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. В результате интроекции выявленных фундаментальных особенностей российской модели экономики на инвестиционно-строительную сферу сформулированы следующие базовые требования к ее развитию: необходимое разнообразие механизмов хозяйствования, социально-ориентированный характер, учет духовных основ и национальных традиций, расширение постиндустриальных элементов развития, сопряженность с основными тенденциями развития, представленными на отраслевом, региональном, страновом, консолидированном, международном уровнях.

2. Понимая суть преобразований, как осознанную и отвечающую

объективным потребностям развития деятельность, обеспечивающую межсистемный переход, рассмотрены закономерности трансформации ИСД. В их числе автор выделил: структуру ИСД, характеризующуюся взаимодействием старых, новых и переходных форм; инерционность воспроизводственных процессов; необходимость преимущественного регулирования процессов развития новых форм и отношений; макронеравновесие; альтернативность развития. Указанные закономерности исключают возможность разработки предопределенной модели развития, обуславливая стратегию развития, особенностью которой является корректируемый характер в пределах допустимых альтернатив межсистемного перехода.

3. В результате проведенного исследования сущности и закономерностей переходных процессов определена исходная посыка анализа эволюции подходов к организации ИСД, которая выступает в форме способа организации ИСД, характеризующегося: типами процессов производственного потребления, видами отношений собственности, характером взаимодействия участников ИСД, разнообразием объектов, субъектов и методов управления. Их взаимодействие, рассмотренное в трех основных динамических проекциях - функциональной, процессной и структурной, составляет суть трансформации основных компонент способа организации ИСД.

4. Проведенный функциональный, процессный и структурный анализ показал, что современному способу организации ИСД присущ становящийся все более важным этап оформления земельных отношений. Он является основополагающим базовым фактором реализации инвестиционно-строительного проекта и предопределяет характеристики показателей его инвестиционной привлекательности. На этом этапе происходит согласование и количественно определяется соотношение интересов собственников двух основных составляющих объекта недвижимости - земельного участка и будущего строения.

5. В результате анализа отечественного и зарубежного опыта девелоперской деятельности, как одного из способов организации ИСД, выявлены их основные отличия по критериям используемого инструментария методов управления, характеру партнерских связей, способам организации строительства, мере ответственности за его результаты, типу управленческих команд и др. Это предопределило состав и структуру приоритетных задач развития девелоперской деятельности во всем спектре от защиты прав акционеров до создания адекватных финансовых технологий, становления коммуникационного менеджмента и позиционирования участников девелоперской деятельности на фондовом рынке.

6. Предложена и подтверждена научная гипотеза, заключающаяся в том, что по мере роста объективных потребностей в услугах интеграции экономических интересов участников строительства девелопмент приобретает все более ярко выраженные признаки первичной формы такой фун-

даментальной категории как способ организации производства, реализуемый в инвестиционно-строительной сфере. Его имманентным признаком является последовательное расширение всей технологической линейки реализации проектного цикла в диапазоне от формирования и инициации инвестиционного замысла до ликвидации строительного проекта.

7. Выявлены типовые варианты экономических отношений в процессе реализации инвестиционно-строительного проекта, подразделенные на семь основных видов: централизованный, концессионный, аутсорсинго-вый, генподрядный, под ключ, базовый, хозяйственный способ. На этой основе дана системная характеристика видов девелоперской деятельности по разработанным существенным признакам, позволившая сформировать матричную модель устойчивых связей девелопмента.

8. Базируясь на методологических признаках концепции, как способе трактовки явлений и процессов инвестиционно-строительной деятельности, представлена концептуальная структурная модель девелоперской деятельности в динамической развёртке последовательных смен типов экономических отношений участников строительного проекта.

9. Выявлены особенности реализации моделей девелопмента и разработана их классификация по следующим критериям: по форме создания девелоперской организации, по типу прав девелопера на объект недвижимости, по виду объекта девелопмента, по масштабу осваиваемых инвестиций, по способу финансирования, по степени обособленности деятельности девелопера, по характеру ответственности, по типу экономических отношений участников девелопмента,

10. Основываясь на симантических аспектах основных проекций девелопмента, предложено следующее понимание эффективности девелоперской деятельности, выступающее как единство: определенного конечного результата управления, вероятности выпонения целевых установок и функций, соотношения реального и максимально возможного результата, соотношения фактического и требуемого результата. Следствием принятой трактовки эффективности явилось рассмотрение сущности ее триединой природы - результативности, качества и конкурентоспособности девелопмента, как основы допонительного, синергетического по природе возникновения, эффекта.

11. Имея в виду специфику девелопмента, заключенную в создании и развитии доходной недвижимости, стоимость проекта и перспективы его капитализации становятся по существу основой определения показателя стоимости девелоперского бизнеса, что обуславливает подход к оценке девелопмента, как с точки зрения обеспечения роста стоимости девелоперской компании, так и с точки зрения роста стоимости реализуемых ею проектов. Уточнены сущность и характер связи эффективности девелопмента, как процесса реализации инвестиционно-строительного проекта и эффек-

тивкости девелопмента, как способа организации инвестиционно-строительной деятельности, в условиях капитализации девелоперского бизнеса, что позволило выявить условия возникновения специфического синергетического эффекта синхронного роста, лежащего в основе высокой котировки акций компании, в т.ч. в условиях портфельного подхода.

12. Разработана модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании, включающая в себя агоритм оценки стоимости проекта в соответствующих точках ликвидности для определения поэтапного входа-выхода девелоперской компании в(из) проект(а), основанная на снижении необходимых издержек

13. Учитывая характер и масштаб разворачивающегося финансового кризиса, осуществлена декомпозиция позитивного эффекта экономического кризиса в инвестиционно-строительной сфере в целом и в девелоперской деятельности в частности, осуществлен прогноз последствий применительно к исследуемой области, выявлены основные условия преодоления кризисных явлений в девелопменте.

14. Предложена методика оценки реальности и доступности инвестиционных ресурсов как основного фактора выбора модели инвестирования девелоперской деятельности, как единства источников, субъектов и форм инвестирования, предложены принципиально возможные варианты корректировки модели инвестирования девелоперской деятельности.

15.' Анализ развития отечественных кризисных тенденций в инвестиционно-строительной сфере показал необходимость и возможность использования механизмов государственно-частного партнерства во всевозможных модификациях. Адаптация имеющихся форм государственно-частного партнерства к специфике инвестиционно-строительной деятельности позволила систематизировать возможные к использованию формы государственно-частного партнерства (контрактные системы, инвестиционные механизмы, совместные предприятия) с учетом риска.

16. На основе изучения различных примеров сотрудничества государства и предпринимательских структур выявлены области, где реализация девелоперских проектов в условиях кризиса невозможна без использования механизмов государственно-частного партнерства. Принимая во внимание специфику девелоперской деятельности, сформированы принципиально различные подходы к реализации различных форм государственно-частного партнерства.

Основные результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

Монографии, учебники, учебные пособия и практические рекомендации

1. Бакрунов Ю.О. Девелопмент: организационно-правовое регулиро-

вание. МД КЦ МАГМУ, 2006. - 10,5 п.л.

2. Бакрунов Ю.О. Девелоперские модели деятельности в инвестиционно-строительной сфере. М., МАИЭС, 2007. - 17,8 п.л.

3. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. Моделирование девелоперского бизнеса в современных условиях. М., МАИЭС, 2008. - 17,8 п.л. (лично автором - 9 п.л.).

4. Бакрунов Ю.О. Финансы и кредит в строительстве // Учебное пособие. Часть III Глава 4. / Под общ. ред. Н.Ю.Яськовой. - М.: МГСУ, 2008. - 9,25 п.л. (лично автором -1,5 п.л.).

5. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. и др. Развитие инвестиционно-строительных процессов в условиях глобализации. М., Изд-во У Никитских ворот, 2009. - 18 п.л. (лично автором - 5 п.л.).

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией Министерства образования и науки Российской Федерации:

1. Бакрунов Ю.О. Социальные аспекты развития девелопмента в современной России // Вестник Университета (Государственный университет управления), 2006. - 0,5 п.л.

2. Бакрунов Ю.О. Развитие методов управления портфелем инвестиционно-строительных проектов девелоперской компании // Известия ИГЭА. - 2007. - 0,4 п.л.

3. Бакрунов Ю.О. Эволюция отечественного девелопмента, как фактор экономического роста // Предпринимательство, 2007. - 0,35 п.л.

4. Бакрунов Ю.О. Проблемы эффективного управления инвестиционным портфелем // Региональная экономика: теория и практика, М., 2007. - 0,5 пл.

5. Бакрунов Ю.О. Развитие методов управления портфелем кнвести-ционно-строительных проектов девелоперской компании // Известия ИГЭА, № 3. - Иркутск, 2007. - 0,35 п.л.

6. Бакрунов Ю.О. Развитие девелопмента, как фактор экономического роста // Вестник ИрГТУ. - 2007. - № 4(32). - 0,25 п.л.

7. Бакрунов Ю.О., Гумба Х.М., Сика Д.Н. Построение методики инвестиционной привлекательности региона. У/ Региональная экономика: теория и практика, № 10(49). - 2007. - 0,5 п.л. (лично автором - 0,25 п.л.).

8. Бакрунов Ю.О. Развитие девелопмента в современных условиях инвестиционно-строительной деятельности // Промышленное и гражданское строительство, № 11 - 2007. - 0,25 п.л.

9. Бакрунов Ю.О. Формирование процедуры оценки эффективности девелоперского проекта// Вестник ИрГТУ. - 2008. - № 1(33). - 0,35 п.л.

10. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. Идентификация особенностей инвестиционно-строительной деятельности в современных условиях // Вестник Университета (Государственный университет управления). 2008. - 0,7 п.л. (лично автором - 0,35 п.л.).

11. Бакрунов Ю.О. Определение эффективности девелоперских про-

ектов методом кластерного анализа // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2008. - 0,5 п.л.

12. Бакрунов Ю.О. Отечественный девелопмент - уникальный бизнес-симбиоз // Экономика строительства, № 3, 2008. - 0,5 п.л.

13. Бакрунов Ю.О., Сика Д.Н. Развитие механизма государственно-частного партнерства в строительстве в условиях кризиса // Экономика строительства, № 3, 2009. - 0,5 п.л. (лично автором - 0,25 п.л.)

14. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю., Сика Д.Н. Рынок недвижимости: кризис или обвал? // Международный научно-технический журнал Недвижимость: экономика и управление. - М., 2009. - 1,5 п.л. (лично автором - 0,6 п.л.)

15. Яськова Н.Ю., Бакрунов Ю.О., Бормотов В.П. Влияние финансового кризиса на развитие инвестиционно-строительной сферы. // Вестник ИрГТУ. - 2009. -№4(40) - 0,6 п.л. (лично автором - 0,2 п.л.)

Статьи, опубликованные в других научных журналах н изданиях:

1. Бакрунов Ю.О. Исследование особенностей управления развитием девелоперских компаний // Сборник научных трудов кафедры ЭУС. -М., МГСУ, 2006. - 0,8 п.л.

2. Бакрунов Ю.О. Исследование принципов оценки экономической эффективности инвестиций. Сборник научных трудов кафедры Финансовый менеджмент. -М., МГСУ, 2006. - 0,9 п.л

3. Бакрунов Ю.О. Девелопмент: мифы и реальность// Очерки экономической науки. Актуальные проблемы. - М.: КЦ МАГМУ. - 2006. -Часть II. - 17,25 п.л. (лично автором -1,5 п.л.).

4. Бакрунов Ю.О. Отечественный девелопмент. Направления развития // Проблемы экономики, № 5, 2006. - 0,65 п.л.

5. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. Программы развития, фундаментальные принципы и требования // Вестник МГСУ. М., 2006. - 1,75 п.л. (лично автором -1 п.л.).

6. Бакрунов Ю.О. Основные тенденции развития управления строительством // Вопросы экономических наук, № 2. - М., 2007. - 0,5 п.л.

7. Бакрунов Ю.О. Исследование закономерностей инвестиционно-строительной деятельности в условиях переходной экономики // Сборник научных трудов кафедры ЭУС, М., МГСУ, 2007. - 0,3 п.л.

8. Бакрунов Ю.О. Анализ отечественного и зарубежного опыта деве-лопмента // Сборник научных трудов кафедры Финансовый менеджмент, М., МГСУ, 2007. - 0,35 п.л.

Материалы и тезисы докладов на научно-практических конференциях и семинарах

1. Бакрунов Ю.О. Девелопмент, как организация предпринимательского сознания // Материалы доклада Всероссийского научно-исследовательского института проблем научно-технического прогресса и

информации в строительстве. М., ВНИИНТПИ, 2005. - 1,25 п.л.

2. Бакрунов Ю.О. Инвестиционно-строительная деятельность девелоперских компаний в условиях современной России // Обзорная информация. Выпуск 2. Серия Экономика, организация и управление в строительстве - М.: ВНИИНТПИ. - 2006. - 2,8 п.л.

3. Бакрунов Ю.О. Организационно-правовое регулирование девелоперской деятельности // Обзорная информация. Выпуск 3. Серия Экономика, организация и управление в строительстве - М.: ВНИИНТПИ, 2006. - 2,9 п.л.

4. Бакрунов Ю.О. Некоторые проблемы развития системы управления строительством // Материалы доклада Всероссийского научно-исследовательского института проблем научно-технического прогресса и информации в строительстве. - М., ВНИИНТПИ, 2007. -1,25 п.л.

5. Бакрунов Ю.О. Инвестиционно-строительная деятельность - методологические требования к развитию // Актуальные проблемы в инвестиционно-строительной сфере, недвижимости и жилищно-коммунальном комплексе. Материалы Международной научно-практической конференции - Иркутск: Изд-во ИрГТУ, 2007. - 0,37 п.л.

6. Бакрунов Ю.О. Проблемы оценки эффективности девелоперских проектов // Экспертиза и управление недвижимостью: состояние, проблемы, перспективы. Материалы всероссийской научно-практической конференции. - Иркутск: Издательство ИрГТУ, 2007. - 0,35 п.л.

КОПИ-ЦЕНТР св. 7:07:10429 Тираж 100 экз. г. Москва, ул. Енисейская, д.36 тел.: 8-499-185-7954,8-906-787-7086

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Бакрунов, Юрий Октавьевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. ИССЛЕДОВАНИЕ ЗАКОНОМЕРНОСТЕЙ РАЗВИТИЯ И ПРЕДПОСЫКИ СТАНОВЛЕНИЯ ДЕВЕЛОПМЕНТА КАК СПОСОБА ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

1.1. Исследование закономерностей инвестиционно-строительной деятельности в условиях переходной экономики.

1.2. Эволюция подходов к организации инвестиционно-строительной деятельности.

1.3. Анализ отечественного и зарубежного опыта девелоперской деятельности в современных условиях.

1.1. Выводы Главы 1.

ГЛАВА II. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕВЕЛОПМЕНТА В КОНТЕКСТЕ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИТЯ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЫ.

2.1. Понятие девелопмента и его место в системе экономических категорий рыночной экономики.

2.2. Формирование концептуальной структурной модели девелоперской деятельности, как способа организации инвестиционно-строительных процессов.

2.3. Систематизация и анализ моделей девелоперской деятельности в условиях рыночной среды.

2.4. Выводы Главы II.

ГЛАВА III. СИСТЕМНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕВЕЛОПЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В УСЛОВИЯХ ДИНАМИЧЕСКОГО РОСТА НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ.

3.1. Методология оценки девелопмента как способа инвестиционно-строительной деятельности по развитию недвижимости.

3.2. Систематизация показателей и моделей оценки эффективности девелопмента.

3.3. Разработка показателей оценки эффективности девелоперской деятельности в условиях ее капитализации.

3.4. Выводы Главы III.

ГЛАВА IV. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ ДЕВЕЛОПЕРСКОЙ КОМПАНИИ.

4.1. Принцип портфелирования и его реализация в современных условиях.

4.2. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционного портфеля девелоперской компании.

4.3. Модель управления портфелем инвестиционно-строительных проектов.

4.4. Выводы Главы IV.

ГЛАВА V. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ДЕВЕЛОПЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА РАЗЛИЧНЫХ ФАЗАХ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ.

5.1. Характеристика жизненных циклов развития и оценка их влияния на девелоперскую деятельность.

5.2. Модель инвестирования инвестиционно-строительной деятельности как ключевой фактор стабилизации и развития девелопмен

5.3. Развитие механизмов государственно-частного партнерства в условиях девелоперской модели реализации инвестиционно-строительных проектов.

5.4. Выводы Главы V.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методология развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере"

Преобразование экономического строя России, переход к доминированию рыночных институтов, таких как частная собственность, свобода договорных отношений, государственно-частное партнерство и др., влекут за собой качественные изменения как в системе государственного, так и в хозяйственном управлении. В условиях достаточно продожительного периода стабилизации и динамического роста экономических показателей, оживления инвестиционной деятельности, внешним проявлением которых являлось увеличение объемов капитального строительства, прежде всего жилья и коммерческой недвижимости, возникла необходимость всеобъемлющего изучения и анализа механизмов взаимодействия хозяйствующих субъектов, действующих в инвестиционно-строительной сфере, а также рассмотрения места девелопмента в организационно-экономических и правовых концепциях современной России. Очевидно, что без формирования понятийного аппарата появившихся новых экономических явлений, без уточнения и конкретизации механизмов и режимов их функционирования и взаимодействия с другими явлениями, субъекты инвестиционно-строительной деятельности, включая государство, не смогут осуществлять формирование и развитие цивилизованных основ рыночной экономики, и в частности реализовать инвестиционный потенциал рынка недвижимости.

Учитывая фундаментальное свойство развития, проявляющееся в цикличности динамики его экономических показателей, именно в процессе чередования фаз экономических циклов становятся очевидны преимущества и недостатки складывающихся способов производства, включая инвестиционно-строительную деятельность. Самую серьезную проверку они проходят в стадии кризиса, характеризующегося снижением инвестиционной активности, сжатием рынка недвижимости, ростом взаимозадоженностей, ликвидацией различных видов бизнеса, падением спроса и др. Современная ситуация в инвестиционно-строительной сфере РФ харастеризуется нарастающей напряженностью в финансировании сооружений строительных объектов, ростом незавершенного строительства, усиливаясь существенным перекредитованием деятельности, в особенности крупных диверсифицированных строительных организаций, существенная часть из которых позиционирует себя как девелоперские компании. Вместе с тем, экономическая сущность этого сравнительно нового для российского рынка явления, его объективные свойства и направления развития с учетом метаморфоз, связанных с переходом фаз циклов экономического развития национальной экономики, пока недостаточно исследованы.

Оценивая имеющиеся объективные возможности преодоления кризисных явлений в экономике страны, значение завершения масштабных инвестиционно-строительных проектов чрезвычайно велико. Анализ показывает, что в настоящее время каждый третий проект реализуется крупными строительными субъектами хозяйствования, осуществляющими интеграционные функции инвестиционно-строительной деятельности. А это значит, что от их готовности преодолевать экономические вызовы развития во многом будет зависеть не только скорость преодоления негативных явлений, но и качество рыночной среды после кризиса.

Проблемами поиска эффективных способов инвестиционно-строительной деятельности в разное время занимались различные ученые. Среди них: имена И.Г.Гакина, Б.Я.Ионаса, А.В.Карасева, Я.А.Рекитара, создавших основы экономики строительства, целая плеяда современных ученых - С.И.Абрамов, М.И.Воронин, П.Г.Грабовый, М.И.Каменецкий, И.Г.Лукманова, И.И.Мазур, М. Л.Разу, В.М.Серов, В.Д.Шапиро, Н.Ю.Яськова и др. - осуществивших глубокий анализ и предложивших пути решения проблем развития инвестиционно-строительной деятельности в современных условиях реализации масштабных инвестиционно-строительных проектов на стадии реформирования и подъема национальной экономики. Стадия функционирования основных участников инвестиционно-строительной деятельности в период циклического кризиса остается пока слабо исследованной, как с теоретической и методологической точки зрения, так и в процедурном и методическом аспектах практической реализации мер финансового оздоровления деятельности и организационно-экономических преобразований, адекватных новым требованиям преодоления кризиса. Практикой востребованы исследования с учетом выбора критерия эффективности антикризисных мер в инвестиционно-строительной сфере с учетом стратегических перспектив ее развития. Имеющиеся работы в недостаточной степени сфокусированы на формирующийся тренд объединения хозяйствующих субъектов, изменяющуюся структуру строящихся объектов, потенциально возможное разнообразие моделей инвестирования и др. Кроме того, существующие подходы также не в поной мере учитывают практические модели реализации эффективных механизмов взаимодействия участников инвестиционно-строительной деятельности, в том числе в форме девелопмента. Проведенное исследование в определенной мере воспоняет указанные пробелы в имеющихся научных исследованиях.

Целью диссертационного исследования является решение научной проблемы формирования методологии и концепции девелоперской деятельности и разработка моделей их практической реализации на различных этапах развития инвестиционно-строительных процессов.

Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи: исследованы предпосыки становления и закономерности развития инвестиционно-строительной деятельности в стране и за рубежом; идентифицировано понятие девелопмента и определено его место в системе экономических категорий рыночной экономики; проанализированы и систематизированы особенности реализации модели девелоперской деятельности на различных этапах развития транзитовной экономики; дана трактовка и предложен метод оценки эффективности девелопмен-та в условиях его капитализации; сформированы методологические принципы управления портфелем инвестиционно-строительных проектов девелоперской компании; определены некоторые аспекты влияния кризиса, как жизненного цикла развития национальной экономики, на девелоперскую деятельность; разработаны методические принципы организации девелоперской деятельности на различных фазах жизненного цикла инвестиционно-строительного проекта; выявлены перспективы и определены модифицированные формы государственно-частного партнерства в условиях девелоперской модели реализации инвестиционно-строительных проектов.

Предмет исследования составляют процессы девелоперской деятельности строительной отрасли, обеспечивающие реализацию инвестиционно-строительных проектов на различных этапах их жизненных циклов.

Объектом исследования являются девелоперские компании строительной отрасли с различной структурой капитала и разнообразными организационно-правовыми формами функционирования.

Теоретической и методологической основой исследования служат: диалектический метод познания; основополагающие экономические законы и фундаментальные труды классиков экономических теорий; работы российских и зарубежных ученых, посвященные теории управления, проблемам развития и производства в условиях рынка; отечественные и зарубежные научные труды по вопросам экономического развития инвестиционно-строительной сферы и рынка недвижимости; законодательные и нормативные акты Российской Федерации; методические разработки и публикации, касающиеся исследуемой проблемы.

В процессе исследований были востребованы также положения системного анализа, методы экспертных оценок, теория вероятности и математическая статистика, теория принятия решений, теория рисков, методы экономико-математического моделирования, корреляционно-регрессивного анализа, имитационного моделирования и др.

Научная новизна состоит в разработке методологии и концепции девелоперской деятельности, реализуемых в моделях инвестирования и управления портфелями инвестиционно-строительных проектов девелоперских компаний, с учетом перспектив государственно-частного партнерства на различных фазах жизненного цикла инвестиционно-строительной деятельности.

Практическая значимость исследования заключается в применении разработанных научных положений и методических рекомендаций в процессах становления и развития девелоперской деятельности, направленных на эффективную реализацию инвестиционно-строительных проектов, а также в обеспечении достаточного запаса экономической прочности и устойчивости развития девелоперских компаний, становящихся основой инвестиционно-строительной сферы в сложных динамичных и стохастических условиях рыночной среды и циклического развития национальной экономики.

Достоверность проведенного исследования обеспечивается репрезентативной статистической и бухгатерской отчетностью девелоперских компаний, предприятий и организаций инвестиционно-строительной сферы за период с 1994-2009 гг., использованием современных теорий и методов исследований, позволяющих получать достоверную и надежную информацию с возможностью проверки выдвинутых гипотез; оценкой теоретических и практических результатов на основе разработанных автором в процессе исследований методов, научных положений и приемов, а также апробацией результатов. Достоверность подтверждается также экспериментальной проверкой в Группе компаний ПИК.

Полученные в результате исследования предложения опубликованы в монографиях, статьях, научно-технических отчетах, методических рекомендациях, учебниках и учебных пособиях.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения были доложены и одобрены на международных и российских научно-технических конференциях, в том числе на международной научно-практической конференции (г.Иркутск, 2007г.), Московской международной конференции (МГСУ. 2006г., 2008г.), Московском экономическом форуме (Москва, 2009г.) и др.

Результаты диссертационной работы внедрены в учебный процесс, отражены в учебном пособии Финансы и кредит в строительстве, использованы в курсе лекций Финансовый менеджмент, Финансы и кредит, Экономика строительства и др.

Диссертация изложена на 297 страницах текста, включающих 12 таблиц, 43 рие\шса. Библиографический список содержш 221 наименование.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бакрунов, Юрий Октавьевич

Выводы по V главе

1. Основываясь на характере циклической динамики, сочетающей обратимые и необратимые процессы, рассмотрено содержание циклов развития инвестиционно-строительной сферы и ее основных участников, что позволило обосновать вывод о том, что спад в инвестиционно-строительной сфере опережает по времени начало экономического кризиса, развиваясь со значительно большей амплитудой колебаний.

2. Вследствие устойчивого характера таких тенденций, как высокий уровень монополизации рынков земли и строительных материалов, превращение недвижимости в предмет спекулятивного спроса, перекредитование строительных программ, хронический дефицит недвижимости, ресурсора-сточительный тип инвестиционно-строительной деятельности и др., строительство стало катализатором финансового кризиса, обострив его последствия, в том числе для населения страны.

3. Учитывая опыт деятельности девелоперских компаний, накопленный в период роста, такие преимущества их функционирования как сложившиеся партнерские связи с финансовым сектором и умение сотрудничать с административными ресурсами, имеющийся опыт диверсификации деятельности, наличие профессионально подготовленных служб, мощный структурный и ресурсный потенциал и др., перспективы преодоления кризиса могут быть оценены позитивно.

4. На основе анализа складывающихся тенденций антикризисных мер, осуществлена декомпозиция позитивного эффекта экономического кризиса в инвестиционно-строительной сфере в целом и в девелоперской деятельности в частности, осуществлен прогноз последствий применительно к исследуемой области, выявлены основные условия преодоления кризисных явлений в девелопменте.

5. Учитывая приоритет адекватного использования моделей инвестирования в активных фазах кризиса девелоперской деятельности, выявлены и систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования инвестиционных моделей в инвестиционно-строительной сфере.

6. Систематизируя научные и практические подходы, предложены методические основы оценки реальности и доступности инвестиционных ресурсов как основного фактора выбора модели инвестирования девелоперской деятельности.

7. Принимая во внимание состав и содержание параметров инвестиционной модели, выступающей как единство источников, субъектов и форм инвестирования, предложены принципиально возможные варианты корректировки модели инвестирования девелоперской деятельности.

8. Исходя из результатов проведенного анализа, выделено пять наиболее часто встречающихся стратегий инвестирования: рост на основе заимствований, повышение финансовой независимости, использование всех возможных источников инвестирования, оптимизация инвестиционных затрат, рефинансирование.

9. Анализ развития отечественных кризисных тенденций в инвестиционно-строительной сфере показал необходимость и возможность использования механизмов государственно-частного партнерства во всех возможных модификациях.

10. Базируясь на особенностях девелоперской деятельности, рассмотрены модификации схем государственно-частного партнерства, такие как, BOOT, ВОТ, BOO и обратный BOOT. На этой основе определены предпочтения их использования в зависимости от фазы циклического развития национальной экономики.

11. Адаптация имеющихся форм государственно-частного партнерства к специфике инвестиционно-строительной деятельности позволила систематизировать возможные к использованию формы государственно-частного партнерства (контрактные системы, инвестиционные механизмы, совместные предприятия).

12. Независимо от предлагаемых форм государственно-частного партнерства в работе были систематизированы требования к этому типу сотрудничества, заключающиеся в достижении взаимной выгоды, наличии адекватной методологической и законодательно-нормативной базы, возможность использования гибридных форм поддержки и др.

13. На основе изучения различных примеров сотрудничества государства и предпринимательских структур выявлены области, где реализация девелоперских проектов в условиях кризиса невозможна без использования механизмов государственно-частного партнерства. Принимая во внимание специфику девелоперской деятельности, сформированы принципиально различные подходы к реализации различных форм государственно-частного партнерства с учетом риска.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволило сформулировать следующие выводы и предложения.

1. В результате интроекции выявленных фундаментальных особенностей российской модели экономики на инвестиционно-строительную сферу сформулированы следующие базовые требования к ее развитию: необходимое разнообразие механизмов хозяйствования, социально-ориентированный характер, учет духовных основ и национальных традиций, расширение постиндустриальных элементов развития, сопряженность с основными тенденциями развития, представленными на отраслевом, региональном, страновом, консолидированном, международном уровнях.

2. Понимая суть преобразований, как осознанную и отвечающую объективным потребностям развития деятельность, обеспечивающую межсистемный переход, рассмотрены закономерности трансформации ИСД. В их числе автор выделил: структуру ИСД, характеризующуюся взаимодействием старых, новых и переходных форм; инерционность воспроизводственных процессов; необходимость преимущественного регулирования процессов развития новых форм и отношений; макронеравновесие; альтернативность развития. Указанные закономерности исключают возможность разработки предопределенной модели развития, обуславливая стратегию развития, особенностью которой является корректируемый характер в пределах допустимых альтернатив межсистемного перехода.

3. В результате проведенного исследования сущности и закономерностей переходных процессов определена исходная посыка анализа эволюции подходов к организации ИСД, которая выступает в форме способа организации ИСД, характеризующегося следующими императивами: типами процессов производственного потребления, видами отношений собственности, характером взаимодействия участников ИСД, разнообразием объектов, субъектов и методов управления. Их взаимодействие, рассмотренное в трех основных динамических проекциях Ч функциональной, процессной и структурной, составляет суть трансформации основных компонент способа организации ИСД.

4. Проведенный функциональный, процессный и структурный анализ показал, что современному способу организации ИСД присущ становящийся все более важным этап оформления земельных отношений. Он является основополагающим базовым фактором реализации инвестиционно-строительного проекта и предопределяет характеристики показателей его инвестиционной привлекательности. На этом этапе происходит согласование и количественно определяется соотношение интересов собственников двух основных составляющих объекта недвижимости - земельного участка и будущего строения.

5. В результате анализа отечественного и зарубежного опыта девелоперской деятельности, как одного из способов организации ИСД, выявлены их основные отличия по критериям используемого инструментария методов управления, характеру партнерских связей, способам организации строительства, мере ответственности за его результаты, типу управленческих команд и др. Это предопределило состав и структуру приоритетных задач развития девелоперской деятельности во всем спектре от защиты прав акционеров до создания адекватных финансовых технологий, становления коммуникационного менеджмента и позиционирования участников девелоперской деятельности на фондовом рынке.

6. Предложена и подтверждена научная гипотеза, заключающаяся в том, что по мере роста объективных потребностей в услугах интеграции экономических интересов участников строительства девелопмент приобретает все более ярко выраженные признаки первичной формы такой фундаментальной категории как способ организации производства, реализуемый в инвестиционно-строительной сфере. Его имманентным признаком является последовательное расширение всей технологической линейки реализации проектного цикла в диапазоне от формирования и инициации инвестиционного замысла до ликвидации строительного проекта.

7. Выявлены типовые варианты экономических отношений в процессе реализации инвестиционно-строительного проекта, подразделенные на семь основных видов: централизованный, концессионный, аутсорсинговый, ген-подрядный, под ключ, базовый, хозяйственный способ. На этой основе дана системная характеристика видов девелоперской деятельности по разработанным существенным признакам, позволившая сформировать матричную модель устойчивых связей девелопмента.

8. Базируясь на методологических признаках концепции, как способе трактовки явлений и процессов инвестиционно-строительной деятельности, представлена концептуальная структурная модель девелоперской деятельности в динамической развёртке последовательных смен типов экономических отношений участников строительного проекта.

9. Выявлены особенности реализации моделей девелопмента и разработана их классификация по следующим критериям: по форме создания девелоперской организации, по типу прав девелопера на объект недвижимости, по виду объекта девелопмента, по масштабу осваиваемых инвестиций, по способу финансирования, по степени обособленности деятельности девелопера, по характеру ответственности, по типу экономических отношений участников девелопмента,

10. Основываясь на симантических аспектах основных проекций девелопмента, предложено следующее понимание эффективности девелоперской деятельности, выступающее как единство: определенного конечного результата управления, вероятности выпонения целевых установок и функций, соотношения реального и максимально возможного результата, соотношения фактического и требуемого результата. Следствием принятой трактовки эффективности явилось рассмотрение сущности ее триединой природы - результативности, качества и конкурентоспособности девелопмента, как основы допонительного, синергетического по природе возникновения, эффекта.

11. Имея в виду специфику девелопмента, заключенную в создании и развитии доходной недвижимости, стоимость проекта и перспективы его капитализации становятся по существу основой определения показателя стоимости девелоперского бизнеса, что обуславливает подход к оценке девелоп-мента, как с точки зрения обеспечения роста стоимости девелоперской компании, так и с точки зрения роста стоимости реализуемых ею проектов. Уточнены сущность и характер связи эффективности девелопмента, как процесса реализации инвестиционно-строительного проекта и эффективности девелопмента, как способа организации инвестиционно-строительной деятельности, в условиях капитализации девелоперского бизнеса, что позволило выявить условия возникновения специфического синергетического эффекта синхронного роста, лежащего в основе высокой котировки акций компании, в т.ч. в условиях портфельного подхода.

12. Разработана модель управления инвестиционным портфелем девелоперской компании, включающая в себя агоритм оценки стоимости проекта в соответствующих точках ликвидности для определения поэтапного входа-выхода девелоперской компании в(из) проект(а), основанная на снижении необходимых издержек.

13. Учитывая характер и масштаб разворачивающегося финансового кризиса, осуществлена декомпозиция позитивного эффекта экономического кризиса в инвестиционно-строительной сфере в целом и в девелоперской деятельности в частности, осуществлен прогноз последствий применительно к исследуемой области, выявлены основные условия преодоления кризисных явлений в девелопменте.

14. Предложена методика оценки реальности и доступности инвестиционных ресурсов как основного фактора выбора модели инвестирования девелоперской деятельности, как единства источников, субъектов и форм инвестирования, предложены принципиально возможные варианты корректировки модели инвестирования девелоперской деятельности.

15. Анализ развития отечественных кризисных тенденций в инвестиционно-строительной сфере показал необходимость и возможность использования механизмов государственно-частного партнерства в возможных модификациях. Адаптация имеющихся форм государственно-частного партнерства к специфике инвестиционно-строительной деятельности позволила систематизировать возможные к использованию формы государственно-частного партнерства (контрактные системы, инвестиционные механизмы, совместные предприятия) с учетом риска.

16. На основе изучения различных примеров сотрудничества государства и предпринимательских структур выявлены области, где реализация девелоперских проектов в условиях кризиса невозможна без использования механизмов государственно-частного партнерства. Принимая во внимание специфику девелоперской деятельности, сформированы принципиально различные подходы к реализации различных форм государственно-частного партнерства .

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Бакрунов, Юрий Октавьевич, Б.м.

1. Абрамов В.П., Кущенко В.А., Новиков Н.И., и др. Методические рекомендации по разработке условий договора подряда по разделу Производство работ том 3, Минземстрой России, М., 1998.

2. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен. 2002.

3. Абрамов С.И., Щербаков В.В. Учет принципов рыночной экономики при выработке антикризисных мер в организации // Экономика строительства. 2000. №2.

4. Азоев Г.Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. М.: Е@М.1996.

5. Амалиев Т.Ч. О многомерности подходов и оценке состояния строительного комплекса России // Экономика строительства. 1997. №2.

6. Анипченко М.А. Совершенствование системы оценки эффективности управления на различных фазах жизненного цикла строительного предприятия. Дисс. на соискание уч. степени к.э.н., 2004.

7. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком, 1999.

8. Ансофф И. Стратегическое управление / Пер. с англ. М.: Экономика. 1989.

9. Бакрунов Ю.О. Исследование особенностей управления развитием девелоперских компаний. Сборник кафедры ЭУС МГСУ, М., 2006.

10. Бакрунов Ю.О. Исследование принципов оценки экономической эффективности инвестиций. Сборник кафедры Финансовый менеджмент МГСУ, М., 2006.

11. Бакрунов Ю.О. Отечественный девелопмент. Направления развития. Проблемы экономики, № 5, 2006.

12. Бакрунов Ю.О. Организационно-правовое регулирование девелоперской деятельности. Обзор ВНИИНТПИ, выпуск 3. Серия Экономика, организация и управление в строительстве, 2006и

13. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. Программы развития, фундаментальные принципы и требования. Вестник МГСУ, 2006.

14. Бакрунов Ю.О. Социальные аспекты развития девелопмента в современной России. Сборник ГУУ, 2006.

15. Бакрунов Ю.О. Некоторые проблемы развития системы управления строительством. Сборник ВНИИНТПИ, 2007.

16. Бакрунов Ю.О. Основные тенденции развития управления строительством. Вопросы экономических наук № 2, 2007.

17. Бакрунов Ю.О. Развитие методов управления портфелем инвестиционно-строительных проектов девелоперской компании. Сборник ИГЭА, 2007.

18. Бакрунов Ю.О. Эволюция отечественного девелопмента, как фактор экономического роста. Предпринимательство, 2007.

19. Бакрунов Ю.О. Проблемы эффективного управления инвестиционным портфелем. Региональная экономика: теория и практика, 2007.

20. Бакрунов Ю.О. Девелопмент: организационно-правовое регулирование. М., РАГС, 2006.

21. Бакрунов Ю.О. Исследование закономерностей инвестиционно-строительной деятельности в условиях переходной экономики. Сборник кафедры ЭУС, МГСУ, 2007.

22. Бакрунов Ю.О. Анализ отечественного и зарубежного опыта девелопмента. Сборник кафедры Финансовый менеджмент, МГСУ, 2007.

23. Бакрунов Ю.О. Развитие методов управления портфелем инвестиционно-строительных проектов девелоперской компании. Известия Иркутской государственной экономической академии, № 3,2007.

24. Бакрунов Ю.О. Развитие девелопмента, как фактор экономического роста. Вестник ИрГТУ. 2007г. - № 4(32).

25. Бакрунов Ю.О. Проблемы оценки эффективности девелоперских проектов // Экспертиза и управление недвижимостью: состояние, проблемы, перспективы. Материалы ВНПК. Иркутск: Издательство ИрГТУ, 2007.

26. Бакрунов Ю.О., Яськова Н.Ю. Идентификация особенностей инвестиционно-строительной деятельности в современных условиях. Вестник ГУУ, М., 2008.

27. Бакрунов Ю.О., Гумба Х.М., Сика Д.Н. Построение методики инвестиционной привлекательности региона. "Региональная экономика: теория и практика", № 10(49) 2007.

28. Бакрунов Ю.О. Девелоперские модели деятельности в инвестиционно-строительной сфере. М., МАИЭС, 2007.

29. Бакрунов Ю.О. Характеристика государственной жилищной политики, как основы развития девелопмента. Вестник ИрГТУ. 2008.

30. Беккер В.Я. Прорвич В.А., Коновалов В.Ю. и др. Научно-технический отчет по теме Создание полуавтоматизированных методик кадастровой оценки городских земель в диалоговом режиме, №16-97/346/228, М., 1997.

31. Бизнес-диагностика промышленных предприятий / Соломенникова Е.А., Бадина Н.П., Грепбек Г.В. и др. Новосибирск: НГУ, 1996.

32. Богатин Ю.В., Шандер В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для ВУЗов. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДННА, 1999.

33. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н.Азрилияна. 5-е изд. Доп. и перераб. -М.: Институт новой экономики, 2002.

34. Большой экономический словарь. М.: Институт новой экономики,2007.

35. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. Издание 2-е переработанное и допоненное. М.: Книжный мир, 2005.

36. Бузырев B.B. Экономика жилищной сферы. Учебное пособие. М., ИНФРА-М, 2006.

37. Бунич П.Г. Проблемы стабилизации рыночной экономики в СССР, М.В/О "Знание", 1991.

38. Бунич П.Г. Система управления экономикой развитого социализма. Тенденции и проблемы. М., Экономика, 1982.

39. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инноваций / С.В.Вадайцев. М.: Юнити, 2000.

40. Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления. М.: Наука, 2006.

41. Варнавский В.Г. Концептуальные экономические и правовые основы концессионной деятельности. Ссыка на домен более не работает press/ pub/ polemika/

42. Варнавский В.Г. Партнерство государства и частного сектора: формы, проекты, риски. М.: Наука, 2005.

43. Вебер Б., Гендель X., Шеффер У. Организация стратегического и оперативного планирования на предприятии // Проблемы теории и практики управления. 1998. №2.

44. Верстина Н.Г. Реструктуризация предприятий инвестиционно-строительной сферы: теория, методология, механизмы реализации, эффективность. М.: МГСУ, 2002.

45. Виссема X. Стратегический менеджмент. М.: Финпресс, 2000.

46. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. М.: Инфра-М, 1996.

47. Гладышев А.Н., Жоков A.C., Штульберг Б.М. Вопросы повышения экономической заинтересованности инвестора-застройщика в развитии городского хозяйства. (Концептуальные положения). 2001 - № 2-3 (7-8)

48. Глисин Р. Деловая активность строительных организаций в России во II квартале 2007 // Инвестиции в России. 2007. № 8.

49. Головач Э.П., Рудаков А.И. Управление устойчивостью и рисками в производственных системах. Брест: БГТУ, 2001.

50. Горемыкин В.А Экономика недвижимости. М., Высшая школа,

51. Градостроительный кодекс Российской Федерации. № 190-Ф от 29.12.2004.

52. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части I и II. М., Ин-фра, 2007.

53. Грищенко В.Н., Демидова Л.Г., Петров А.Н. Теоретические основы прогнозирования и планирования. Часть 2. Учебное пособие. СПб: Издательство СПбУЭФ, 1996.

54. Гумба Х.М. Антикризисное управление строительной организации // Экономика строительства. 1997. №7.

55. Гусаков A.A. Экспертные системы в проектировании и управлении строительством. М., Стройиздат, 1995.

56. Дедов O.A. Применение ключевых показателей экономической эффективности в управлении промышленным предприятием. Екатеринбург: ИЭУрО РАН, 2002.

57. Еленева Ю.Я., Еленева Ю.А. Финансовый анализ предприятия. Инвестиционная политика. -М., 2000.

58. Закон г.Москвы № 27 от 14.05.2003г. О землепользовании и застройке в г.Москве

59. Заренков В.А. Проблемы развития строительных компаний в условиях российской экономики. СПб: Стройиздат. СПб. 1999.

60. Земельный кодекс Российской Федерации от 25.10.2001. М.: ЮНИТИ-ДАНА, Закон и право, 2002.

61. Информационно-аналитический бюлетень рынка недвижимости "RWAY" № 1, 2, 3, 5, 7 за 2007 год.

62. Кабашкин В.А., Кабашкин A.B. Формирование и развитие партнерских отношений государства и предпринимательских структур в Российской федерации. М., 2006.

63. Как инвестировать в недвижимость/Артем Цогоев. Ч М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. (Серия Советы практика).

64. Каменецкий М.И. Состояние и перспективы развития строительного комплекса // Экономика строительства. 1995. №11.

65. Карасев А.В. Оценка эффективности строительных организаций в условиях перехода к рыночным отношениям. М.: ЦНИИЭУС. 1993.

66. Каплан J1.M. Нужна радикальная реформа хозяйственного механизма в строительстве // Экономика строительства. 1988. №8.

67. Каплан Р., Нортон Д. Система сбалансированных показателей. М.: Олимп-Бизнес, 2003.

68. Калинин Н.Г. Организация межотраслевого управления, 1984г.

69. Кескинов A.JT. Развитие форм и методов девелопмента, как способа создания городской недвижимости. Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05.

70. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качанов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. Ч М.: Экономика, 1997.

71. Коммуникационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. В.М.Шепеля. М.: Гардарики, 2004, 2004. - 352.

72. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.,1989.

73. Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации. М., МЭРТ, 2007.

74. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Бизнес-книга ИМА-Кросс. Плюс, 1995.

75. Кох Р. Менеджмент и финансы: от А до Я. СПб.: Питер, 1999.

76. Крымина O.JI. Управление недвижимостью. Как выбрать управляющую компанию. М., Маркетинговая группа БЕШ, 2004.

77. Кузнецов O.JL, Кузнецов П.Г., Большаков Б.Е. Система природа -общество Ч человек: Устойчивое развитие. - Государственный научный центр Российской Федерации ВНИИгеосистем; Международный университет природы, общества и человека Дубна, 2000.

78. Кузнецов С., Рожков И. Догосрочное планирование рынков в системе управления компанией // Проблемы теории и практики управления. 2000. №2.

79. Кущенко В.В. Девелопмент: Современная концепция развития недвижимости. М.: Норма, 2005.

80. Лозовский Л.Ш. Универсальный бизнес-словарь. М., 2006.

81. Лукманова И.Г. Менеджмент качества в строительстве. М., Алане, 2001.

82. Лукинов В.А. Проблемы стабилизации и развития инвестиционно-строительной сферы. М.: ТОО Симе, 1998.

83. Львов Д.С. Экономика развития. М.: Экзамен. 2002.

84. Магомедов А.Г., Колыванов В.Ю., Борисова Л.А. Повышение эффективности программно- целевого управления в строительстве на этапе становления и развития рыночной экономики. Махачкала: НИИ РЭП, 2000.

85. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Ольдерогге Н.Г. Девелопмент: учебное пособие/ Под.общ.ред.проф. И.И.Мазура. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004.

86. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление инвестиционно-строительными проектами: международный подход. -М., Аввалон, 2005.

87. Максимов С. Девелопмент (развитие недвижимости) организация, управление, финансирование. Издательский дом Питер, 2007.

88. Масютин С.А. Стратегический курс предприятия // Особенности управления предприятием в кризисных условиях. Новосибирск, 2002.

89. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. М.: ИНФРА-М, 1999.

90. Маркетинг в строительстве / Под ред. И.С. Степанова. М.: Юрайт.2002.

91. Маршал А. Принципы экономической науки: Пер. с англ., т.З, М, Изд. Прогресс 1992.

92. Материалы информационного агентства Regnum. http ://www.regnum. ru/ news/627182html.

93. Международный фонд технологии и инвестиций. Состоится ли переход к частно-государственному партнерству в сфере образования?, М., 2007.

94. Менеджмент: теория и практика / под ред. А.Г. Поршнева, M.JI. Разу, A.B. Тихомировой. М.: ИД ФБК-Пресс, 2003.

95. Меньшиков С.М., Клименко JI.JI. Длинные воны в экономике. Ч М.: Международные отношения, 1989.

96. Меркин P.M. Проблемы надежности и риска в строительстве // Экономика строительства. 1990. № 6.

97. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1992.

98. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомитетом РФ по архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 года № ВК477.

99. Методология оценки и передачи в собственность города объектов городской недвижимости. Оценка строений, подлежащих сносу при застройке территорий: Учебно-практическое пособие М.: Изд-во Рос. Экон. Акад., 2003.

100. Мильнер Б.З., Евенко Л.И., Рапопорт B.C. Системный подход к организации управления. М.: Экономика. 1983.

101. Мэрия г.Москва, Распоряжение Премьера Правительства Москвы №1112-РП, Об утверждении методики и нормативов для определения размера затрат на проведение торгов и конкурсов при реализации Московской программы капитального строительства от 7.10.1998г.

102. Налоговый кодекс РФ. Часть 1 (введена Федеральным законом 31.07.98г. № 146-ФЗ, вред, от29.12.2001г.)

103. Налоговый кодекс РФ. Часть 2 (введена Федеральным законом от 5.08.2000г. № 117-ФЗ, в ред. 31.12.2001г.).

104. Новейший философский словарь: 2-е изд., переработ, и до-пон. Мн.: Интерпрессервис; Книжный Дом. 2001. - (Мир энциклопедий).

105. Нормы продожительности проектирования объектов строительства в Москве и ПЗП, МРР-3.1.10.97г. (утв. Приказом по Москомархитекту-ре от 16.09.1997г. № 114).

106. Общероссийский классификатор видов экономической деятельности продукции и услуг (ОК 004-93) утв. Постановлением Госстандарта России от 06.08.93г. № 17, в ред. от 06.11.2001г.

107. Ольве Н.Г, Рой Ж., Ветер М. Оценка эффективности деятельности компании. М.: Издательский дом Вильяме, 2003.

108. О реформе предприятий и иных коммерческих организаций. Методические рекомендации / Утверждены Постановлением Правительства РФ от 30.10.97.-М.: Ось. 1997.

109. Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в 2008 году. М.: Федеральная Служба государственной статистики, № 1 (73).

110. Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в I квартале 2009 года. М.: Федеральная Служба государственной статистики.

111. Очерки экономической науки. Актуальные проблемы. Часть I /Под общей редакцией Н.Ю.Яськовой. М.: КЦ МАГМУ, 2005.

112. Очерки экономической науки. Актуальные проблемы. Часть II /Под общей редакцией Н.Ю.Яськовой. М.: КЦ МАГМУ, 2006.

113. Петросян J1.A., Зенкевич H.A., Семина Е.А. Теория игр, Высшая школа, Москва 1998.

114. Перевалов Ю.В. Методологические основы совершенствования производственным объединением (предприятием). Свердловск: Уральский научный центр АН СССР, 1985.

115. Пешков В.В. Потенциал развития инвестиционно-строительной сферы. Проблемы оценки и управления. М., МГСУ, 2006.

116. Планирование развития системы управления социальным производством. М.: Прогресс, 1976.

117. Политическая экономия: Учебник для высших учебных заведений. М.: Политиздат. 1988.

118. Потавцев С.И., Воронцов Г.И., Березин В.П. Особенности функционирования инжиниринговых фирм в сфере управления строительством // Экономика строительства. 1999г. № 1.

119. Постановление Правительства Москвы № 46-ПП от 28.01.2003г О регистрации прав на объекты недвижимости в городе Москве и развитии системы государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним.

120. Постановление Правительства Москвы. № 255-1111 от 27.04.2004г. О порядке проведения конкурсов и аукционов по подбору инвесторов на реализацию инвестиционных проектов.

121. Постановление Правительства РФ № 519 от 06.07.2001г. Стандарты оценки.

122. Постановление Правительства РФ № 59 от 03.02.1992г. О мерах по продаже не завершенных строительством объектов

123. Псарев К.А. Многофакторная модель комплексной оценки строительного предприятия.// Экономика строительства, 2001, №1.

124. Распоряжение Мэра Москвы № 273-РМ от 08.04.1997г. Об упорядочении подготовки предпроектной и проектной документации для проведения строительных работ на территории г.Москвы и о составе пакета документов, передаваемых инвестору для этих целей.

125. Распоряжение Мэра Москвы № 378-РМ от 11.04.2000г. О Положении о едином порядке предпроектной и проектной подготовки строительства в г.Москве (с изменениями).

126. Распоряжение Минимущества РФ № 568-р 07.03.2002г. Об утверждении стандартов оценки.

127. Рекитар Я.А., Кондрашев В.В. Строительный комплекс в капиталистической экономике: функционирование экономического механизма и новые управления в развитии. М.: Наука, 1991.

128. Раппопорт B.C., Родионова JI.B. Объективные предпосыки и основные положения целевого управления.// США: организационные проблемы управления. М.: АНХ СССР, 1976.

129. Ричард Б. Пейзер, Анна Б. Фрей. Профессиональный девелопмент недвижимости.

130. Россия в цифрах. 2008: краткий статистический сборник / Росстат-М., 2008.

131. Российский статистический ежегодник. М., Росстат, 2008г.

132. Руководство для мэра по организации и управлению городским хозяйством / под общей ред. проф. Грабового П.Г., проф. Чернышова JI.H. -М.: Реапроект, 2004.

133. Румянцева З.П. Общее управление организацией. М.: Юрист, 2001

134. Рябухин С., Климантов С. Аудит эффективности государственного сектора экономки. М.: Триада, тд, 2005.

135. Саати Т., Керн К. Аналитическое планирование. Организация систем. М.: Радио и связь. 1991.

136. Сагапарова С.Б. Совершенствование системы управления строительной организацией на основе маркетинговой концепции. Дисс. на соискание к.э.н. M., 2000.

137. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М. 2000.

138. Серов В.М., Нестерова H.A., Серов A.B. Организация и управление в строительстве. М., Academia, 2008.

139. Сильвестров С. Партнерство государства и частного сектора. Экономика России XXI век, № 18, 2005.

140. Симионова Н.Е. Управление реформированием строительной организации. Серия Информация России на пороге XXI века. М.: Синтег. 1998.

141. Словарь официальных определений и терминов по экономике и финансам // Фединский Ю.И. М.: Экзамен, 2005.

142. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Эксмо, 2007.

143. Современный финансово-кредитный словарь. Ч 2-е изд. / Лапуста М.Г., Никольский П.С. М., Инфра-М, 2002.

144. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2007.

145. Строительство в России: Стратегический сб. Госкомстат России. -М.: 2005-2008.

146. Стратегическое планирование и управление / Под ред. проф. А.Н. Петрова. В 2-х частях. Учебное пособие. СПб.: СПбУЭФ. 1998, 1999.

147. Стрелин А.Р., Тулин И.В. Стратегическое планирование в промышленных корпорациях США. -М.: Наука, 1990.

148. Солунский А.И. Строительный комплекс на подступах к рынку. Формы и методы управления, пути развития. Экономика строительства, 1991.

149. Справочник директора предприятия / Под ред. М.Г. Лапусты, 5-е изд., испр., измен, и доп. М.: ИНФРА-М, 2001.

150. Степанов И.С., Шайтанов В.Я. Маркетинг в строительстве, ЮРАЙТ, Москва 2002.

151. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. М.: Магистр. 1998.

152. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. Учебник для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2000.

153. Теория и практика антикризисного управления / Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкин. М.: Закон и право. 1996.

154. Тихомирова A.B. Оценка эффективности управления производством. М.: Экономика, 1984.

155. Томпсон A.A. мл., Стрикленд А.Дж. III. Стратегический менеджмент. Концепции и ситуации для анализа. Вильям, 2007.

156. Трансформационная экономика России: Учебное пособие / А.В.Бузгалин, В.В.Герасименко, З.А.Грандберг и др. Под ред. Бузгалина A.B. М.: Финансы и статистика, 2006.

157. Управление организацией. Учебник. / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, H.A. Соломатина. 2-е изд., допон. и перераб. М.: ИНФРА-М, 1998.

158. Федеральный закон РФ от 25.02.1999г. № 39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений (в ред. от 02.01.2000г.).

159. Федеральный закон Российской Федерации от 29.11.2001г. № 156-ФЗ Об инвестиционных фондах.

160. Федеральный закон от 06.10.2003. № 131 Об общих принципах организации местного самоуправления в РФ.

161. Федеральный закон от 29.07.1998г. № 1Э5-ФЗ Об оценочной деятельности в Российской Федерации.

162. Федеральный закон от 26.10.2002г. № 127-ФЗ О несостоятельности (банкротстве).

163. Фионин В., Терешин А. Показатели эффективности управления. // Российский экономический журнал. №6, 1994.

164. Финансы и кредит в строительстве: Учебное пособие / Под ред. проф., д-ра экон. наук Яськовой Н.Ю. М.:МГСУ, 2008.

165. Философский энциклопедический словарь // Е.Ф.Губский, Г.В.Кораблева, В.А.Лутченко. М.: ИНФРА-М, 2003.

166. Финансы и кредит в недвижимости: учебник для вузов // Под ред. Грабового П.Г., Яськовой Н.Ю. СПб.: ООО Издательство Лимбус Пресс, 2003

167. Частно-государственное партнерство Ч вызов правительству. Коммерсант от 05.09.2006.

168. Чепаченко Н.Г. Эффективное управлением строительной организацией. СПб., издательство СПбГИЭА, 2001.

169. Чистов Л.М. Экономика строительства. СПб.: Питер, 2002.

170. Что такое девелопмент и кто такие девелоперы? // Интернет-ресурс htpp://www.novoselkin.ru

171. Шишкин Е.В. От игр к играм, Эдиториал УРСС, М, 1997.

172. Шумпетер Й. История экономического анализа: в 3 тт. СПб.: Экономическая школа, 2004.

173. Шумпетер Й. Теория экономического развития: пер. с англ. М.: Прогресс. 1992.

174. Экономика и управление недвижимостью: Учебник для вузов/ под общ. Ред. П.Г, Грабового. Смоленск: Изд-во "Смолин Плюс", М.: Изд-во "АСВ", 1999.

175. Экономика строительства / Под ред. И.С. Степанова. М.: Юрайт.

176. Экономика переходного периода: Учебное пособие / Под ред. В.В. Радаева, A.B. Бузгалина. -М.: МГУ, 1995.

177. Экономико-математический словарь. Словарь современной экономической науки // Л.И.Лопатников. М., Дело, 2006.

178. Экономическая стратегия фирмы. Учебное пособие. / Под ред. проф. А.П. Градова. СПб: Специальная литература, 1995.

179. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. М.: Советская энциклопедия. 1972.

180. Экономический словарь терминов по инвестиционно-строительной деятельности СПб.: ИСЭП РАН, АИНЭС, 1996.

181. Яресь О.Б. Оценка эффективности управления промышленным предприятием в современных условиях. Диссертация на соискание к.э.н. Владимир: ВГУ, 2000.

182. Яськова Н.Ю. Повышение эффективности инвестиционно-строительной деятельности. М., Минтопэнерго, 1996.

183. Яськова Н.Ю. Формирование организационно-экономического механизма инвестиционно-строительной деятельности переходного периода: Дис. док. экон. наук: 08.00.05/ ГУУ М., 1999.

184. Яськова Н.Ю., Бакрунов Ю.О. Моделирование девелоперского бизнеса в современных условиях. М., МАИЭС, 2008.

185. Яськова Н.Ю., Бакрунов Ю.О., Сика Д.Н. Рынок недвижимости: кризис или обвал? Недвижимость: экономика и управление, М., 2009.

186. Aggarval R. Using Economic profit to assess performance: a metric for modern firms.// IEEE Engineering management review, 4/4 2001

187. Advances in macroeconomic theory / International Economic Association; Ed. by J. Drze. Basingstoke: Palgrave, 2001. (I.E.A. conference volume; N. 133)

188. Ansoff H.I. Corporate Strategy. Penquin Books, Middlesex, 1981.

189. Ansoff H.I. Strategies for Diversification / Marketing and Diversification: Long Range Planninh. Bradford University Rress, 1997.

190. Buzzel R.D., Gale B.T., Sultan R.G.M. Market Share A key to Rrof-itadility/ Harvard Business Reviw. Ianuary. - February, 1975.

191. Canadian Building, 1985. Apr.

192. Channon D.F. Strategy and Structure in British Industry. Macmillan,1983.

193. Cleland D., King W. Systems Inalysis and Project Management. 2 and edition. New York: Me Graw - Hill, 1975.

194. Cleland D. The лTrigger Effects of Reengineering. PMI: 27 the Annual Seminar./ Symposiums. Boston: October 7-9, 1996.

195. Deming W. Out of the Crysis. Cambridge: MIT Center for Advancen Engineering Study, 1986.

196. Donaldson G. Managing Corporate Wealth: The Operation of a Comprehensive Financial Goals System. New York: Basic Books, 1984.

197. Jones H.G. An Extroduction to modern theories of economic growth. -London: Thomas Nelson and Sons Ltd., 1995.

198. Jonson G., Scholes K. Exploring Corporate Strategy. Text and Cases Prenice Hall, London, 1989.

199. Ghani W.I., Ashraf J. Corporate Governance, Business Group Affiliation, and Firm Performance: Descriptive Evidence from Pakistan // CMER Working Paper. 2004, № 05-35.

200. Gort M. Diversification and integration in American industry. -Prinston, Prinston University Press, 1962.

201. Greenly G.E. Strategic Manegement Prentice Hall, London, 1989.

202. Hammer M., Champy J. Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution. N. Y.: Harper Collins, 1994.

203. Kerzner H. Project Management: System Approach to planning, Scheduling and Controlling. N. Y.: 1995.

204. Kenzbom D. Business Process Reengineering: Project Management Trimd of Foe? PMI, 27 the annual Seminary. Boston: Oct. 7-9, 1996.

205. Klein R. Economic Theory and Econometrics. Philadelphia: U. of Pen-sylvania Press, 1985

206. Kliem R.L., Ludin I.S. Project management practitioner's book. N.Y.: American Management Association, 1998.

207. Mintzberg H. The Rise and Fall of Strategic Planning. N.Y/ The Free Preff, 1994.

208. Tuman J. Creating Revolution in Project Management: Thinking Tools and Techniques to Manage Reenhineering Projects. 27 Annual Symposium, Boston, Oct. 7-9, 1996.

209. Tuman J. Project Management: Nontraditional Project Materials. -Washington: World Bank, 1994.

210. Thompson J.L. Strategic Manegement: Awareness and Change. Chapman and Hall, London, 1990.

211. Turpin D. Strategic Alliance with Japanese Firms: Miths and Realities, Long Range Planning, 1993, №4.

212. Toynbee A. Change and Habit: The Challenge of Our Time, 1996.

213. Wothington J., Brithon C. The Business Environment. Pitman, London,1994.