Методология принятия решений в международной инвестиционной фирме тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Манукян, Роберт Рафикович |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 1999 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Манукян, Роберт Рафикович
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1 Место и роль международных инвестиций
1.1 Место и роль ценных бумаг в международном инвестиционном процессе
1.2 Международный рынок инвестиций
1.3 Международные инвестиционные компании
Глава 2 Экономикс - математические модели и методы в инвестиционном менеджменте
2.1 Современая теория портфеля и 85 САРМ в инвестиционном менеджменте
2.1.1. Теория портфеля по Г.Марковицу
2.1.2. Модель ценообразования на капитальные активы
2.2 Задачи экспертного оценивания
Глава 3 Организационное и методическое обеспечение принципов принятая решения в международной инвестиционном фирме
3.1 Измерение предпочтений и классификация ценних бумаг
3.1.1. Основные этапы принятия решений в инвестиционном менеджменте
3.1.2. Измерение предпочтений и функция полезности
3.1.3. Классификация ценных бумаг
3.2 Пересмотр портфелей, парадоксы голосования и оценка компетентности экспертов
3.2.1. Пересмотр портфелей, парадоксы голосования
3.2.2. Оценивание компетентности экспертов 158 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 165 БИБЛИОГРАФИЯ
Диссертация: введение по экономике, на тему "Методология принятия решений в международной инвестиционной фирме"
Экономические процессы, происходящие в большинстве стран в последние годы, показали, что самым динамичным сектором финансового рынка стали различные формы колективного инвестирования. Наиболее распространенной и перспективной формой колективного инвестирования во всем мире выступают инвестиционные фонды. Феноменальный рост инвестиционных фондов в последние годы почти во всех странах является догосрочной тенденцией, отражающей масштабные изменения в экономике, финансовой и социальной сфере в мировом масштабе.
В условиях нарастающей глобализации и интеграции мировой экономики и инвестиционного процесса основные проблемы, с решением которых придется стакиваться международным инвестиционным фирмам, это:
- распределение активов (какие классы активов включать в портфель и в каком среднем объеме);
- активное изменение объемов различных классов активов;
- выбор тех или иных конкретных видов ценных бумаг;
- поиск компетентного руководителя инвестиционной программы;
Принимая во внимание увеличение разнообразия классов активов, международный портфель дожен или давать в догосрочной перспективе более высокий доход, чем портфель из местных активов при том же объеме риска, или давать такой же доход, но при пониженной степени риска.
Практическое решение этих задач невозможно без изучения и развития теории и практики методов принятия решения как эффективного инструмента управления международной инвестиционной фирмой, что и обусловливает актуальность данного исследования, выпоненного с использованием современных достижений в области вероятностно-статистических моделей и методов, теории нечетких множеств, экспертных методов обработки информации, экономики и права.
Для деятельности международных инвестиционных фирм на российском рынке характерна проблема адаптации методов и приемов принятия инвестиционных решений, используемых на зарубежных рынках, к специфической среде формирующегося российского рынка. Использование современных методов исследования международных инвестиций позволяет решить эту проблему более эффективно.
В качестве темы исследования выбран комплекс проблем, связанных с вопросами принятия решений в крупной международной инвестиционной фирме. Организация принятия инвестиционного решения рассматривается на примере открытого инвестиционного фонда.
Значительный вклад в разработку этих проблем внесли западные исследователи Г.Марковиц, У. Шарп, Д.Тобин, Ф.Бригхем, Т.Котлер, М.Кендэл, Д ж.Нейман, О.Моргенштерн, Р.Кини, Х.Райфа, П.Фишберн, а также российские ученные М.М. Агарков, А.Н.Ширяев, В.С.Торкановский, Ю.А.Давыдов, Б.Г.Миркин, Г.Г.Азгальдов, В.А.Глотов, И. М. Макаров и другие. Вместе с тем, изучение отечественной и зарубежной литературы по данным проблемам показывает, что ряд вопросов, связанных с принятием инвестиционных решений, еще не получил глубокого освещения и требует более пристального рассмотрения. Таким образом, актуальность и недостаточная проработанность данного аспекта деятельности международных инвестиционных фирм обусловили выбор направления и характер исследования.
Целью диссертационной работы является формирование методологического подхода для принятия комплекса организационноуправленческих решений в международной инвестиционной фирме.
Для достижения поставленной цели в диссертации решены следующие задачи:
- исследованы актуальные вопросы функционирование международных инвестиций;
- предложена систематизация специфических международных инвестиционных рисков;
- рассмотрены современные формы колективного инвестирования, характерные отличительные черты международных инвестиционных фондов и экономические преимущества колективных инвестиций;
- исследованы различные типы инвестиционных стилей и предложена мера эффективной доходности инвестиционной фирмы;
- критически рассмотрены подходы к оптимизации принципов принятия решения международной инвестиционной фирмой;
- обосновано применение эффективного метода измерения предпочтительности инвестиционных решений;
- предложен новый метод классификации ценных бумаг и оценки рисков;
- проанализирована практика принятия инвестиционного решения и предложен новый подход его утверждения на инвестиционном совете крупной международной инвестиционной фирмы;
- рассмотрена задача оценивания компетентности экспертов для случая, когда имеется информация о представленных численных значениях неизвестных величин, а также для случая, когда информация представляет собой матрицу попарных взаимооценок экспертов внутри данной экспертной группы.
Объектом исследования являются международные инвестиционные фирмы.
Предметом исследования является процесс принятия решения в международной инвестиционной фирме.
Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды зарубежных и российских исследователей по теории случайных процессов, теории принятия решений, международному инвестиционному менеджменту и международным рынкам инвестиций, моделям глобализации и дерегулирования международного инвестиционного процесса. Использовались научные работы, связанные с вероятностно-статистическиими методами обработки информации и практическими аспектами организации международных инвестиционных фирм, а также нормативные и статистические материалы.
В диссертации сформулированы и обоснованы следующие положения и результаты исследования, обладающие научной новизной и являющиеся предметом защиты:
- проведена систематизация различных типов инвестиционных компаний по источникам капитализации, сути операций, типам ценных бумаг;
- предложена мера эффективной доходности инвестиционной фирмы;
- обосновано применение метода измерения предпочтительности инвестиционных решений, основанного на использовании подхода Неймана-Моргенштерна применительно к задачи оценки вероятности неплатежа;
- предложен новый метод классификации ценных бумаг с использованием теории нечетких множеств, позволяющий оценить возможные риски при нечеткой исходной информации;
- предложен новый подход к утверждению инвестиционного решения на инвестиционном совете крупной международной инвестиционной фирмы;
- исследована задача оценки компетентности экспертов для случая, когда представлены прогнозы численных значений неизвестных величин, а также для случая, когда информация представляет собой матрицу попарных взаимооценок экспертов внутри данной экспертной группы.
Практическая значимость работы заключается в том, что выпоненные исследования и полученные результаты позволили сформулировать конструктивный подход к совершенствованию процесса принятия решений в международной инвестиционной фирме.
Основные результаты диссертационной работы прошли апробацию на научных семинарах Санкт-Петербургского отделения Математического института РАН (Санкт-Петербург, май 1994; сентябрь 1995) и Санкт-Петербургского университета экономики и финансов (Санкт-Петербург, апрель 1998; апрель 1999), а также на международной (Екатеринбург, сентябрь 1997) и всероссийских (Москва, октябрь 1996; январь 1999) конференциях.
Материалы диссертации используются при чтении курса "Основы международного инвестиционного менеджмента" в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов.
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Манукян, Роберт Рафикович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В диссертационной работе систематически рассмотрены место и роль ценных бумаг на международных инвестиционных рынках, история развития международного инвестиционного процесса, специфические международные инвестиционные риски, структурные изменения на международном рынке инвестиций, причины появления и феноменального роста инвестиционных фирм, экономические преимущества различных форм колективных инвестиций, определена мера эффективной доходности для инвестора инвестиционного фонда.
Критически рассмотрены экономико-математические модели модели эволюции стоимости ценных бумаг (модель Самуэльсона и модель Кокса-Росса-Рубинштейна), "пороговая модель" рыночной цены, модели рационального поведения на рынке (модель Г. Марковича), эконометрические модели (модель ценообразования на капитальные активы У. Шарпа), а также задачи численного оценивания, строгого и нестрогого ранжирования, попарного сравнения, измерение предпочтений, задачи классификации и бального оценивания и агебраический метод.
Рассмотрены, так же задачи измерение предпочтений и классификаций ценных бумаг, голосования и пересмотра портфелей, оценки компетентности экспертов, возникающих на различных этапах принятия решения в международной инвестиционной фирме.
В диссертационом исследовании развиты теоретические положения и практические подходы, которые могут быть использованы в процессе решения задачи эффективного управления портфелем ценных бумаг.
Проведенные исследования позволяют формировать инвестиционное решение на основе итоговых оценок, используя формальные процедуры для согласования субъективных мнений экспертов.
Предложенный подход к определению эффективной доходности прост в применении, но при этом позволяет учитывать нелинейные схемы дохода, возникающие практически при всех стратегиях активного контроля и регулирования инвестиционного портфеля.
Задачу классификации ценных бумаг следует рассматривать как задачу нечеткой многокритериальной классификации. Одним из естественных принципов классификации при нечеткой исходной информации является принцип максимальной степени принадлежности. Способ сведения многокритериальной задачи к однокритериальной определяется субъективным предпочтением исследователя.
Утверждение инвестиционного портфеля фирмы следует проводить в несколько этапов. Для исследования результатов предварительных обсуждений могут быть применены статистические методы. "Выравнивание" информации, которой обладают члены инвестиционного совета, помогает избежать парадоксов голосования, связанных с нетранзитивностью.
Оценивание компетентности экспертов-важная компонента в работе инвестиционной фирмы. Способы оценивания компетентности зависят от той информации относительно деятельности экспертов, которой располагает инвестиционная фирма.
Проведенные исследования позволяют инвестиционной фирме сформулировать и эффективно решать проблемы возникающих на этапах принятия инвестиционного решения.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Манукян, Роберт Рафикович, Санкт-Петербург
1. Агарков М. М. Основы банковского права. Учения о ценных бумагах. -М.: 1994.-349 с.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М:. Финансы и статистика, 1992.-348 с.
3. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции -М:. 1991,- 160 с.
4. Азгальдов Г.Г., Азгальдова Л.А. Количественная оценка качества (квалиметрия). М.: Стандарты, 1973,- 168 с.
5. Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. -М., 1996, с.438.
6. Большее Л.Н., Смирнов Н.В. Таблицы математической статистики. 3-е изд. - М.: Наука, 1983.-204с.
7. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. -М.: Дело тд, 1995.-207 с.
8. Гитман Дж., Джонк М. Д. Основы инвестиции. М.: Дело, 1996.1008 с.
9. Глотов В.А., Павельев В.В. Экспертные методы определения весовых коэффициентов. -М: Автоматика и телемеханика, 1976, №12.
10. Ю.Голицын Ю.П. Фондовый рынок дореволюционной России. Очерки истории. М.\ Деловой экспресс, 1998.- 280 с.
11. П.Голубович А. Д., Миримская O.E. Биржевая торговля и инвестирование в США. -М.: Менатеп-Информ, 1991.
12. Давыдов Ю. А., Манукян Р. Р. Локальная предельная теорема для кратных стохастических интегралов Винера-Ито.-Тория вероятностей и ее применения. 1995, вып. 2, с.423-430.
13. Де Ковни Ш., Такии К. Стратегия хеджирования. -М:.Инфра-М, 1996.-208 с.
14. Дикинсон К. Всемирное депозитарное хранение. -М.: НОУ-ХАУ фонд, 1995,- 149 с.
15. Долан Э. Дж и др. Рынок: микроэкономическая модель. -СПб: 1992. -496 с.
16. Инвестиционно финансовый портфель. // Отв. ред. Рубин Ю. Б., Содаткин В. И. -М.: Соминтэк, 1993,- 749 с.
17. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег.//Антология экономической классики. Т. 2: -М.: 1992.- с. 135-432.
18. Кендэл М. Ранговые корреляции. М.: Наука, 1975.
19. Кещян В. Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. -М.: Пресс-сервис, 1997,- 288 с.
20. Кини Р.Л., Райфа X. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. М.: Радио и связь, 1981.-560 с.
21. Кузнецова О. А., Лившиц В. Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов. // Экономика и математические методы. -1995, №4, с.12-31.
22. Лукашин Ю. П. Оптимизация структуры портфеля ценных бумаг. // Экономика и математические методы. -1995, №1, с.138-150.
23. Манукян Р. Р. Задачи нечеткой классификации в инвестиционном менеджменте. // Проблемы экономики фирмы.-СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.- с.197-204.
24. Манукян Р. Р. К вопросу о сходимости функционалов в равномерной метрике. -ПОМИ РАН, Препринт, вып. 14, 1995.-14 с.
25. Манукян Р. Р., Савельев Ю. А. Основные этапы принятия инвестиционного решения и экспертные методы. // Проблемы экономики фирмы. СПб: Изд-во СПбгГУЭФ, 1998.- с.181 -189.
26. Маршал А. Принципы политической экономики. Т.1, М:. Прогрес, 1993.-415 с.
27. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. -М.\ Финстатинформ, 1994.- Т.1, 325 е.; Т.2, 363 с.
28. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М:. Дело, 1993. -702 с.
29. Миловидов В. Паевые инвестиционные фонды,- М.: Инфра-М, 1996,-416 с.
30. Миркин Б.Г. Проблема группового выбора. М.: Наука, 1974,256 с.
31. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Инфра-М, 1995.-540 с.
32. Мусатов В. Т. США: биржи и экономика. -М.: Наука, 1985.-224 с.
33. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. М:. Атон, 1995. - 356 с.
34. Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970. -572 с.
35. Орловский С. А. Проблемы принятия решений при нечеткой исходной информации. М: Наука, 1981. -204 с.
36. Павлов С. В. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. -М.: Финансы и статистика, 1989. -126 с.
37. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. -М.: Инфра-М, 1994,- 192 с.
38. Петров A.A. Экономика. Модели. Вычислительный эксперимент. -М: Наука, 1996. -250 с.
39. Предпринимательские структуры в рыночной экономике ./Под. Ред. Пивоварова С. Э. СПб. Изд-во, 1995,- 432 с.
40. Прикладные нечеткие системы / Под ред. И. Тэрако, И.Асаи, М. Сугэно М.: Мир, 1993. - 368 с.
41. Рубцов Б. Зарубежные фондовые рынки. -М.: Инфра-М, 1996 -310с.
42. Рынок ценных бумаг и финансовые институты. // Под. ред. Таркановского В.-СПб: Комплект, 1994. 421 с.
43. Рынок ценных бумаг: Шаг России в информационное общество. / Под. ред. Клещева Н. Т. -М.: Экономика, 1997. 559 с.
44. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. -М.: Инфра-М , 1996. -228 с.
45. Савельев Ю. А., Манукян Р. Р. О страховании на рынке ценных бумаг. -Проблемы экономики фирмы. СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.-с.164 -169.
46. Синки Дж. Ф., мл. Управление финансами в коммерческих банках. -М.: Са1а11аху, 1994. -937 с.
47. Справочник по прикладной статистике. // Под ред. Э. лойда и У. Ледерман, т. 1,2: М, с. 510, с. 260.
48. Теория выбора и принятия решений / И.М. Макаров и др./ М.: Наука, 1982.
49. Тьюз Р., Брэдли Э., Тьюз Т. Фондовый рынок. -М.: ИНФРА-М, 1997. -648.
50. Управление портфелем недвижимости. / Пер. с англ. под. ред. проф. Беляева С. Г. М.: ЮНИТИ, 1998. - 381 с.
51. Управление инвестиционными фондами в Польше. // Экономика и управление в зарубежных странах. 1996, №7, с.12-13.
52. Финансовое управление фирмой. / Под. ред. Кузнецовой Е. В. -М.: Фонд "Правовая культура", 1995. 383 с.
53. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений. М.: Наука, 1978.
54. Фондовый портфель. / Отв. ред. Рубин Ю. В., Содаткин В. И. -М.: Соминтэк, 1992. 752 с.
55. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Д. В. Инвестиции. М: ИНФРА-М, 1997. -1024 с.
56. Ширяев А.Н. О некоторых понятиях и стохастических моделях финансовой математики. Теория вероятности и ее применение., 1994, Т.39, №1, с.5-22.
57. Штольте П. Инвестиционные фонды. М.: Финстатинформ, 1996 -165 с.
58. Аеп11е С. Two strategies for emerging markets. // Intern. Herald Tribune. -1996, Febr. 17-18, p.15.
59. Alexander G., Francis J. Portfolio Analysis. NY: John Wiley, 1986. -946 p.
60. Агак M., Taylor L. Risk and return in trading closed-end country funds: Can trading beat holding foreign stocks? // The Quarterly Rev. of Economics and Finance. -1996, vol.36, №2, pp.219-231.
61. Beaver W. H., McAnally M. L., Stinson Ch. H. The information content of earnings and prices: A simultaneous equations approach. // J. Of Accounting and Economics. 1997, vol.23, №1, p.53-81.
62. Bernstein P., Damodaran A. Investment management. -NY.: John Wiley, 1997. 446 p.65,Brealey R., Myers S. Principles of Corporate Finance. -NY, McGraw-Hill, 1991.-924 p.
63. Brigham E.F., Gapenski L.C. Intermediate Financial Management. -Forth Worth: The Dryden Press, 1993. -1112 p.
64. Brinson G.P. "Determinants of Porfolio Performance II: An Update". Financial Analysts Journal (May/ June 1991), pp 40-48.
65. Brouwer K., Janachowski S. Mutal fund mastery. NY: Random House, 1997. - 223 p.
66. Carhart M.M. On persistence in mutual funds performance. // J. of Finance. -1997, vol.52, №1, pp.57-82.
67. Cassing J.H. Protectionist mutual funds. // European J. of Political Economy. 1996, vol.12, №1, pp. 1-18.
68. Chen Z., Knez P.J. Portfolio performance measurement: Theory and applications. // Rev. Of Financial Studies. -1996, vol.9, №2, pp.511555.
69. Chordia T. The structure of mutual funds performance. // J. of Financial Economics. -1996, vol.41, №1, pp.3-39.
70. Chew D.H. The new Corporate finance: Where Theory Meets Practice. NY. 1993. - 680 p.
71. Chunhachinda P., Dandapani R., Hamid Sh. Portfolio selection and skewness: Evidence from international stock market. // J. of Banking and Finance. -1997, vol.21, №2, pp.143-167.
72. Copeland T.E., Weston J.F. Financical Theory and Corporate Policy. Addison-Wesley, 1998. -946 p.
73. Constantinides G.M. Asset pricing with heterogeneous consumers. // J. of Political Economy. 1996, vol.104, №2, pp.219-240.
74. Corporate Finance and Collective Investments. -NY.: NYIF, 1996. -128p.
75. Cox J.C., Ross R.A., Rubinstein M. Optional pricing: a simplified approach. // Journal of Financial Economics, 1976, v.3, pp. 145-160.
76. Daiiiel K., Titman Sh. Evidence on the characteristics of cross sectional variation in stock returns. // J. of Finance. -1997, vol.52, №1, pp. 1-33.
77. Dixit A.K., Pindyck R.S. Investment wider Uncertainty. -Princeton: Princeton Univ. Press, 1994. -468 p.
78. Droms W.G., Walker D.A. Mutual funds investment performance. //The Quarterly Rev. of Economics and Finance. -1996, vol.36, №3, pp.347-363.
79. Duf6e D. Security Markets: Stochastic Models. San Diego: Academic Press, 1988. - 358 p.
80. Duffie D. Dynamic Asset Pricing Model. Princeton: Princeton Univ. Press, 1992. -299 p.
81. Duffie D., Shcroder M., Skiadas C. A term structure model with preferences for the timing of resolution of uncertainty. // Economic theori. -1997, vol.9, №1, pp.3-22.
82. Eeckhoundt L.,. Golliyer C. Risk: Evaluation, management and Sharing. NY: Harvester Wheatsheaf, 1995. - 347 p.
83. Egli D. Gifts and debt buy-backs. // World Economy. -1996, vol.19, №6, p.747-757.
84. Elton E.J., Gruber M.J. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. NY: Wiley, 1995.-715 p.
85. Europe's funds phobia. // Economist, 1997, №8010, pp.81-83.
86. Ferson W.E., Schadt R.W. Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. // J. of Financial Economics. -1996, vol.51, №2, pp.425-461.
87. Fransis J. Investment: Analysis and management. -NY.: Wiley, 1976. -710 p.
88. Fridman A., Wiles R. How Mutual Funds Work. -NY: Prentice Hall, 1993.- 334 p.
89. Frontiers of Finance: On The Edge. -Economist, October 9th 1993.
90. Gallo J.G., Swanson P.W. Comparative measures of performance for U.S.-based international equity mutual funds. // J. Of Banking and Finance. 1996, vol.20, №10, p.1635-1650.
91. George R. The Handbook Emerging Markets. NY: Prentice Hall, 1995. -734 p.
92. Granger C.J., Morgenstern O. Predictability of Stock Market Prices. -Lexington: D.C. Heath and Co., 1970. -303 p.
93. Grinblatt M., Titman Sh., Wermers R. Momentum Investment strategies, portfolio performance, and herding: A study of mutual fund behavior. // Amer. Economic Rev. -1995, vol.85, №5, pp.1088-1105.
94. Gruber M.J. Another puzzle: The growth in actively managed mutual funds. // J. of Finance. -1996, vol.51, №3, pp.783-810.
95. Hark R., Grant D.M. Currency Risk Management in International Fixed-Income Portfolios. Journal of Fixed-Income, 1, №3 (December 1991) pp.7-19.
96. Hamao Y. Stocks, Bonds and Inflation, Japan 1989 Yearbook. -Ibbotson Associates, Chicago, 1989. -740 p.
97. Handbook of Financial Economics. / Ed. Bicksler J.L. Amsterdam: 1981.-335 p.
98. Harrington D.R. Modem Portfolio Theory and Capital Asset Pricing Model. A User's Guide. -NY: Prentice-Hall, 1983. 136 p.
99. Harrington D.R., Wilson B.D. Corporate Financial Analysis. NY: Business Publ., 1986. - 239 p.
100. Hirabayashi T., Takayasu H., Miura H., Hamada K. The behavior of a threshold model of market price in stock exchange. // Fractals, 1993, vol. 1,№ 1, pp.29-40.104.van Home J.C. Financial Market Rates and Flows. -NY: Prentice-Hall, 1990. 340 p.
101. James C.M., Smith C.W.Jr. (Eds) Studies in Financial Institutions: Commercial Banks. -NY: McGraw-Hill, 1994. 652 p.
102. Karnosky D.S, Singer B.D. Global Asset Management and Performance Attribution. NY: AIMR, 1994. - 345 p.
103. Kichen S. Investing By the Numbers. // Forbs, June 27, 1998, pp 196-198.
104. Knez P.J., Ready M.J. Estimating the profits from trading strategies. //Rev. Of Financial Studies. 1996, v.9, №4, pp.1121-1163.
105. Koundinya R.S. Assessment of investment quality of securities: A fuzzy set theory approach. // New advances in financial economics. -Oxford etc., 1995, pp.147-157.
106. Kuhn S.E. Why bonds may beat stocks. // Fortune, 1996, vol.134, №8, pp.117-118.11 l.Lamoreux Ch. G., Zhou G. Temporary components of stock returns: What do the data tell us? // Rev. Of Financial Studies. 1996, v.9, №4, pp. 1033-1059.
107. Leonard D. C., Shull D. M. Invester sentiment and the closed-end fund evidence: Impact of the january effect. // The Quarterly Rev. of Economics and Finance. -1996, vol.36, №1, pp. 117-126.
108. Lumby S. Investment Appraisal and Financial Decisions. First Course in Financial Management. -Wokingham: VNR, 1988. 290 p.
109. Maladjusted. // Economist, 1997, №8018, pp.80-81.
110. Markowitz H. Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Financial. Oxford, 1987. - 387 p.
111. Markowitz H. Portfolio selection. Journal of Finance, 1952, №3, pp.77-91.
112. Markowitz H. Portfolio selection: Efficient Diversification of Investments. Oxford: Blackwell, 1991.-384 p.
113. Merton R.C. Continuous Time Finance. - Oxford: Blackwell, 1990. -700 p.
114. Modigliani F., Miller M. Dividend policy, growth and the valuation of shares. // Journal of Business, 1961, №10, pp.411-433.
115. Miller M.H. Financial Innovations and Market Volatility. Oxford: Blackwell, 1991. -464 p.
116. Peters E.E. Fractal Market Analysis: Applying Chaos Theory to Investment and Economics. -Engl. Cliffs:Prentice-Hall, 1995. -p.444.
117. Rose P.S. Money and Capital Markets: The Financial System in an Increasingly Global Economy. -Homewood: Irwin, 1992. p.843.
118. Rutterford J. Introduction to Stock Exchange Investment. -London, 1983.-p.418.
119. Samuelson P.A. Rational theory of warrant pricing. // Industrial
120. Management Review, 1965, №6, pp. 13-31. 125.Schwert G.W., Smith C.W.,Jr. (Eds) Empirical Research in Capital
121. Markets. -NY: McGraw-Hill, 1992. 789 p. 126.Shiller R.J. Market Volatility. -London: The MIT Press, 1986. - 4641. P
122. Soros G. The Alchemy of Finance. -NY: Wiley & Sons, 1994. 374 P
123. Stephen J.B., Goetzmaim W.N. Mutual funds styles. // J. of Financial
124. Economics. -1997, vol.43, №3, pp.373-399. 129.Stein J.L. The Economics of Futures Markets. Oxford: Blackwell, 1986.-249 p.
125. Subramanyam K.R. The pricing of discretionary accruals. // J. Of
126. Accounting and Economics. 1996, vol.22, №1-3, pp.313-325. 131.Taggart R. Quantitative analysis for investment management. - NJ: Prentice Hall, 1997. -306 p.
127. Tinic S.M., West R.R. Investing in Securities: An Efficient Market Approach. -NY: Addison-Wesley, 1979. 612 p.
128. Tobin D. Liquidity preference as behavior toward risk. Rev. Of Econ. Studies, 1958, v.25, №1, pp.65-86.
129. Tong Suk Kim, Omberg E. Dynamic nonmiopic portfolio behavior.// Rev. Of Financial Studies. 1996, v.9, №1, pp.141-161.
130. Warner J. Diversity is still the manager's mantra. // Business Week. -1958, №3440, pp.46-48.
131. Wyatt J. Don't fret: Here's why passive still pays. // Fortune, 1997, vol.135, №3,pp.70-72.
Похожие диссертации
- Методология принятия оптимальных управленческих решений в строительстве
- Концептуальные основы принятия решений в антикризисном управлении
- Разработка и исследование моделей анализа и принятия решений в сфере малого предпринимательства на региональном уровне
- Методология разработки и применения многофункциональных систем поддержки принятия решений на предприятиях агропромышленного комплекса
- Особенности международной инвестиционной деятельности в условиях глобализации