Методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Князева, Ольга Михайловна |
| Место защиты | Барнаул |
| Год | 2010 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации"
:Ю4ЬУ4486
На правах рукописи
Князева Ольга Михайловна
МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К РАЗРАБОТКЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 7 ИЮН 2010
Новосибирск 2010
004604486
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Атайский государственный технический университет им. И.И. Позунова
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Мочалова Людмила Алексеевна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Баликоев Владимир Заурбекович
кандидат экономических наук, доцент Новгородов Павел Анатольевич
Ведущая организация ГОУ ВПО Тульский государственный
университет
Защита состоится л24 июня 2010 года в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Новосибирский государственный университет экономики и управления - НИЕХ по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, ауд. 29.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Новосибирский государственный университет экономики и управления -
НИНХ.
Автореферат разослан Щ мая 2010 года
Ученый секретарь диссертационного совета
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Одной из ключевых тенденций повышения эффективности финансовой деятельности российских предприятий является их переход на сбалансированное развитие, которое предполагает в своей основе стратегический тип управления. Этот процесс актуализирует необходимость поиска адекватных сложившимся условиям российской рыночной модернизации финансовых моделей, методов, агоритмов и методик по совершенствованию финансового менеджмента.
Рыночная среда, усиливающаяся конкуренция, современный мировой финансовый кризис вынуждают каждую организацию искать новые, более эффективные подходы к разработке финансовой стратегии, которые дожны гарантировать финансовую устойчивость при заданном уровне риска. В этих условиях пересматриваются цели и задачи стратегического менеджмента независимо от размера и сферы функционирования организации. Осуществляется переход на новые критерии принятия стратегических финансовых решений и оценки деятельности, в первую очередь, корпораций т.к. они оказывают существенное влияние на экономическую среду, социальную сферу, внешнее окружение.
Главная проблема существующих традиционных финансовых стратегий -это обеспечение надежного и эффективного функционирования корпорации. По мнению автора, для успешного формирования и реализации финансовой стратегии необходим подход, обеспечивающий достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации на основе сбалансированности динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков.
Степень разработанности проблемы. Концептуальным вопросам, касающимся разработки стратегии и управления финансами, в контексте теории финансового менеджмента, теории стратегического менеджмента и планирования, теории менеджмента, теории организации посвящены труды
планирования, теории менеджмента, теории организации посвящены труды таких зарубежных ученых как Дэвид А. Акер, И. Ансофф, Р. Акофф, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Л. Гапенски, X. Виссема, С. Майерс, Ф. Модельяни, М. Милер, Г. Минцберг, С. Росс, А. Стрикленд, А. Томпсон, Р. Хиггенс, У. Шарп й др. Однако, созданная ими научная база, в силу специфических условий, не всегда может быть использована в современных отечественных корпорациях. Среди отечественных авторов, существенный вклад в освещение различных аспектов разработки финансовой стратегии корпорации внесли: И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, И.А. Бланк, В.Р. Веснин, О.С. Виханский, B.C. Карелин, В.В. Ковалев, О.Н. Лихачева, Л.А. Мочалова, Е.В. Негашев, А.Н. Петров, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, Г.В. Савицкая, В.А. Слепов, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова, P.A. Фатхутдинов, И.П. Хоминич, B.C. Хруцкий, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин, К.В. Щиборщ и др. В работах этих авторов достаточно подробно рассматривается методология управления активами, капиталом и его стоимостью, инвестициями, финансовыми рисками, доходностью, стоимостью самого предприятия и прочее. В последнее время практические вопросы разработки финансовой стратегии, как одной из важнейших функциональных стратегий корпорации, освещаются в работах многих экономистов-практиков в сфере управления финансами и притягивают внимание консатинговых компаний. Однако в теории и практике существует неоднозначное понимание сущности финансовой стратеги корпорации, ее содержания, методического и инструментального аппарата, используются разноплановые подходы к разработке финансовых стратегий и оценке рисков, не однозначно определяется место финансовой стратегии в процессе стратегического управления корпорацией. В условиях финансового кризиса наибольшую актуальность получает оценка вероятности потери ресурсов или дохода, т.е. оценка финансового риска. Фактор риска это один из важнейших факторов, который дожен учитываться при разработке финансовой стратегии, т.к. его игнорирование ведет к банкротству организации. Методические разработки по риск-ориентированным финансовым стратегиям на сегодня
практически отсутствуют.
Цель исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии, позволяющего обеспечить устойчивое к рискам и эффективное функционирование корпорации.
Поставленная цель потребовала решения следующих задач:
1) уточнить понятие риск-ориентированной финансовой стратегии;
2) сформировать систему показателей, позволяющих принимать управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости корпорации в заданном диапазоне финансовых рисков;
3) провести анализ используемых в теории и практике подходов к разработке финансовой стратегии;
4) разработать методику формирования риск-ориентированной финансовой стратегии;
5) на основе авторской методики сформировать риск-ориентированную финансовую стратегию для корпорации.
Объектом исследования являются финансовые стратегии корпораций.
Предметом исследования выступают методы и инструменты разработки финансовой стратегии корпорации.
Область исследования. Работа выпонена в соответствии с п. 3.12. Финансовая стратегия корпораций специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретической основой исследования послужили научные положения, изложенные в фундаментальных трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам теории корпоративных финансов, стратегического менеджмента, финансового менеджмента.
Методологической основой являются общенаучные методы познания. Для решения поставленных в работе задач использовались: системный подход, в рамках которого описана и исследована финансовая стратегия как важный элемент общекорпоративной стратегии, индукция и дедукция, анализ и синтез,
обобщение, сравнение, метод аналогии, систематизация, идентификация, исторический подход.
Инструментально-методический аппарат работы включил использование статистических методов сбора и обработки информации, моделирование, графические методы, при обработке числовой информации использованы методы экономического и финансового анализа, в том числе методы группировки, сравнения, расчетно-конструктивные, имитационное моделирование.
Информационной базой исследования послужили периодические издания, Интернет-ресурсы, справочные издания, официальные статистические и аналитические материалы отчетности о финансово-экономическом состоянии предприятий-участников интегрированных корпоративных структур. Нормативно - правовую базу исследования составили федеральные законы РФ, Указы Президента, постановления Правительства РФ, отраслевые нормативные акты министерств и ведомств РФ, ФЗ Об акционерных обществах, ФЗ О финансово-промышленных группах и др.
Научная новизна полученных результатов исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии на основе балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков.
Наиболее существенные элементы научной новизны, содержащие приращение научного знания, состоят в следующем:
1) уточнено понятие риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющее рассматривать финансовую стратегию как систему управленческих решений принимаемых не только на основе критериев эффективности, но и ориентированных на критерии риска.
2) сформирована система показателей оценки уровня финансовых рисков и эффективности финансовой стратегии, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения о выборе направления стратегического развития организации.
3) предложена декомпозиционная модель формирования риск-риенированной финансовой стратегии, обеспечивающая балансирование ключевых показателей эффективности и учитывающая финансовые риски.
4) разработан агоритм реализации имитационной модели балансирования системы показателей, позволяющий сформировать стратегические альтернативы и обосновать выбор наиболее эффективных из них в заданном диапазоне уровня показателей, связанных с финансовым риском.
5) разработана методика формирования риск-ориснтированной финансовой стратегии, позволяющая предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и финансовой устойчивости корпорации.
Практическая значимость исследования. Предложенный автором методический подход к формированию и реализации финансовой стратегии корпорации по достижению и поддержанию финансовой устойчивости может быть использован на предприятиях финансовыми, планово-экономическими службами в процессе финансового планирования.
Материалы диссертации могут быть использованы в процессе преподавания учебных курсов по специальностям соответствующего профиля.
Апробация исследования. Основные концептуально-теоретические положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования нашли отражение в докладах и выступлениях автора на межвузовских научных конференции преподавателей, аспирантов и студентов: Российское общество: современные экономические проблемы (Барнаул, 2002г.), Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы (Барнаул, 2003г.), на пятой городской научно-практической конференции молодых ученых Молодежь - Барнаулу (Барнаул, 2003г.), на третьей всероссийской конференции молодых ученых Интелектуальный потенциал ученых России (Барнаул, 2003), на межрегиональной научно-практической конференции молодых ученых Молодежь - региону (Барнаул, 2005г.), на четвертой и пятой международных научно-практических конференциях Механизмы
повышения эффективности инновационной деятельности региона (Белокуриха, 2008г. и г. Бийск, 2009г.).
Теоретические и методические результаты исследования используются в учебном процессе в Атайском государственном техническом университете им. И.И. Позунова при подготовке студентов по специальности Финансы и кредит, магистрантов по направлению Менеджмент. Методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии внедрена для применения в финансово-экономическом отделе строителыю-проектно-производственного ОАО Стройгаз (Барнаул). Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками.
Публикации. Основное содержание диссертации и результаты проведенных исследований изложены в одиннадцати опубликованных научных работах общим объемом 3,54 пл., в т.ч. авторских 2,75 пл., из них 3 статьи опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 140 страницах, содержит 17 таблицы, 18 рисунков, 6 приложений. Список использованной литературы включает 200 источников.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Уточненное понятие рнск-орнентированной финансовой стратегии, позволяющее рассматривать финансовую стратегию как систему управленческих решений принимаемых не только на основе критериев эффективности, но и ориентированных на критерии риска.
На современном этапе в финансовом менеджменте понятие финансовой стратегии многими авторами дается в различных аспектах: как элемент стратегического или финансового менеджмента, как система действий по достижению целей, либо как механизм принятия и реализации управленческих решений по финансированию деятельности корпорации и др. На основе
выявления места и сущности финансовой стратегии в системе рыночных координат стратегического развития корпорации, дано в обобщенном виде определение финансовой стратегии.
Финансовая стратегия - это один из важнейших видов функциональных стратегии, это система действий по достижению поставленных догосрочных целей финансовой деятельности, на основе которой детально прорабатывается политика привлечения и использования финансовых ресурсов корпорации. Эта политика включает конкретный механизм формирования требуемого объема финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм эффективного вложения этих ресурсов в активы организации, ориентируясь при этом на состояние внешней среды и поддержание устойчивого финансового положения организации.
Поэтому выбор финансовой стратегии из набора вариантов необходимо осуществлять с учетом финансовых рисков. Для этого в диссертации введено понятие риск-ориентированной финансовой стратегии (РОФС).
Взяв за основу приведенное понятие финансовой стратегии и допонив его аспектом оценки финансовых рисков, введем понятие риск-ориентированной финансовой стратегии (далее РОФС). РОФС - это система управленческих решений по достижению поставленных перспективных целей формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, обеспечивающая финансовую устойчивость организации посредством балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков, ориентируясь при этом на состояние внешней среды.
В условиях быстроменяющейся среды при разработке финансовой стратегии необходима ее оценка по критериям финансовых рисков. При разработке РОФС автор предлагает оценивать финансовые риски по достижению заданного уровня следующих показателей: эффективность финансовой деятельности, ликвидность, финансовая устойчивость, уровень дивидендных выплат. Использование финансовых рисков в качестве критериев
выбора финансовой стратегии позволит менеджерам принимать управленческие решения по достижению и поддержанию устойчивого финансового положения организации в ходе реализации общекорпоративной стратегии.
2. Авторский методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации.
Главная идея, лежащая в основе предлагаемого автором методического подхода, заключается в выборе финансовой стратегии, направленной на достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации посредством выявления максимального уровня прироста объема продаж, ограниченного темпом прироста прибыли в заданном диапазоне финансовых рисков.
На рисунке 1 представлена блок-схема предложенного автором методического подхода к формированию и реализации финансовой стратегии, состоящего из семи последовательных этапов. В методическом подходе увязаны в единое целое последовательно решаемые задачи: целеполагание, стратегическая диагностика факторов внешней и внутренней среды, формирование стратегических альтернатив, выбор риск-ориентированной стратегии для реализации, реализация финансовой стратегии через систему финансовых политик, программ достижения поставленных целей, расчет ресурсного обеспечения финансовой стратегии и контроль.
На начальном этапе разработки финансовой стратегии может быть сформулирована только главная финансовая цель. По мнению автора в условиях неопределенности внешней среды разрабатывать дерево целей до выявления положения, в котором находится организация, нецелесообразно, т.к. это уменьшает гибкость в принятии стратегических решений. В отношении финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость, главной финансовой целью является достижение и поддержание уровня сбалансированного роста организации, т.е. максимального уровня прироста объема продаж в заданном диапазоне финансовых рисков.
Рисунок 1 - Блок-схема методического подхода к разработке финансовой стратегии
Стратегическая диагностика потенциала организации позволяет принять обоснованные стратегические решения. В диссертации для диагностики использована система методов, включающая Б^ЮТ-анализ, анализ финансового состояния организации. Оценка потенциала организации и ситуации на рынке позволяет определить конкретные стратегические цели и задачи - разработать дерево целей.
Основным элементом, разработанного методического подхода является методика формирования альтернатив финансовой стратегии и выбора РОФС (этапы 4, 5 методического подхода), описанная ниже.
Реализацию финансовой стратегии автор предлагает осуществлять через систему формирования финансовых политик, разработку программ, расчет ресурсного обеспечения программ (бюджеты). Разработка и внедрение мероприятий финансовой политики, как формы реализации финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности, позволяет выбрать из всего многообразия механизмов и методов достижения поставленных целей наиболее оптимальные, более четко определить единую концепцию развития организации в догосрочной и краткосрочной перспективе. Разработка программ реализации финансовой стратегии предусматривает создание планового документа, включающего комплекс мероприятий, увязанных по ресурсам, испонителям и срокам планируемых работ и содержащего исходные данные для формирования бюджетов.
Объектом системы контроля выпонения финансовой стратегии является уровень реализации стратегических финансовых целей. Поэтому в качестве количественных стандартов контроля выступает система целевых стратегических финансовых нормативов эффективности и надежности.
Непрерывный контроль выпонения финансовой стратегии позволяет вырабатывать корректирующие мероприятия в процессе ее реализации.
3. Декомпозиционная модель формирования риск-ориенированной финансовой стратегии, обеспечивающая балансирование ключевых показателей эффективности и учитывающая финансовые риски.
Для расчета альтернатив финансовой стратегии и выбора риск-ориентированной финансовой стратегии автор предлагает декомпозиционную модель, включающую сочетание элементов моделей P.C. Хиггенса, Дюпона и оценку финансового риска через достижение заданного уровня следующих показателей: эффективности финансовой деятельности, ликвидности, финансовой устойчивости, дивидендной политики (рисунок 2). Для разработки риск-ориентированной финансовой стратегии в условиях кризиса использование именно модели P.C. Хиггенса (1) позволяет определить
максимальный прирост объема продаж ограниченный темпом прироста прибыли и сохранением сложившейся структуры капитала, что снижает угрозу нарушения финансовой устойчивости организации:
_ ДСА" КЯхЧП
где % - темп прироста объема продаж, ограниченный темпом роста собственного капитала (прибыли), %;
СКШ- собственный капитал на начало отчетного периода, ден. ед.;
Л СК - изменение собствешюго капитана за период, ден. ед.;
ПК - коэффициент рештестировшшя (капитализации);
477- чистая прибыль за отчетный период, ден. ед.
Декомпозиционная модель отражает возможность разработки финансовой стратегии в условиях финансового кризиса, когда во главу угла ставится не столько рост объемов продаж, сколько сохранение и поддержание финансовой устойчивос ти.
Предлагаемая декомпозиционная модель позволяет установить зависимость между показателем темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли (я) и переменными (х,): рентабельность собственного капитала, коэффициент капитализации прибыли, рентабельность активов, чистая рентабельность продаж, оборачиваемость активов, показатель соотношения заемного и собствешюго капитала.
К особенностям предлагаемой декомпозиционной модели относится следующее:
- коэффициент реинвестирования прибыли (8), устанавливает компромисс между ростом объема продаж, и ростом дивидендных выплат, что в целом влияет на величину собственного капитала компании;
- факторная модель (3) позволяет определить взаимосвязь трех основных показателей, от балансирования которых зависит устойчивость организации: чистая рентабельности продаж (5), оборачиваемости активов (6) и коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (7);
- использование показателей (9-13), для оценки финансового риска позволяет предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и устойчивости.
Темпы прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли ОС, в А ОС
Рентабельность собственного капитала
опе _чп_ чп А _ 477 В Л (3)
Рентабельность активов юМ^Л (4) А В А
Условные обозначения: ЧП - чистая прибыль, д ед.
С Кл а- собственный каптал на начало периода, д.ед
ЗК - общая сумма заемного капитала, д.ед.
А - общая сумма активов, д.ед.
В - обгаая с>"мма выручки, д.ед.
Тдр- темп роста прибыли до налогообложения, %
\VACC - средневзвешенная стоимость капитала, % Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЭФЛ - эффект финансового левериджа, % Д - коэффициент выплаты дивидендов Т, - темп роста активов, %
- темп роста выручки от продаж, %
Рисунок 2 - Декомпозиционная модель формирования финансовых стратегий и выбора риск-ориентированной стратегии
4. Агоритм реализации имитационной модели балансирования системы показателей, позволяющий сформировать стратегические альтернативы и обосновать выбор наиболее эффективных из них в заданном диапазоне уровня показателей, связанных с финансовым риском.
На основе декомпозиционной модели строится имитационная модель баланса системы показателей, от которых зависит устойчивость корпорации: темпов сбалансированного прироста объема продаж, коэффициента капитализации прибыли, чистой рентабельности продаж, оборачиваемости активов, показателя соотношения заемного и собственного капитала.
Агоритм реализации имитационной модели баланса системы
показателей имеет следующую последовательность:
а) фиксируются фактические значения трех из пяти выше перечисленных показателей;
б) выбирается целевой показатель (независимая переменная) (либо g , либо Xj);
в) задается ряд значений целевого показателя с определенным шагом;
г) рассчитывается значение результирующего показателя (зависимой переменной): Xj П х2 П...Пхп f (g) либо g - Г(хь х2, ....хп);
д) устанавливается порог (коридор) значений показателей финансовых рисков.
5. Методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющая предотвратить угрозы потерн финансовых ресурсов н финансовой устойчивости корпорации.
В основу методики положена декомпозиционная модель формирования финансовых стратегий и выбора риск-ориентированных стратегии
Методика формирования РОФС (этапы 4, 5 методического подхода) заключается в последовательном прохождении следующих шагов (рисунок 3):
Шаг 1. Определяется сбалансированное соотношение прироста объема продаж, структуры активов и капитала. Для этого автор использует в качестве базовой - модель устойчивого роста P.C. Хиггенса.
Разработка риск-ориентироваиной финансовой стратегии включает следующие процедуры:
1) Определяется фактический темп прироста объема продаж на конец базового периода, g,^;
2) Определяется темп прироста объема продаж ограниченный темпом прироста собственного капитала на конец базового периода, g;
Рисунок 3 - Схема методики формирования альтернатив риск-ориентированной финансовой стратегии
3) Проводится идентификация фактического темпа прироста объема продаж (Вфакт) и темпа прироста объема продаж, ограниченного приростом собственного капитала на сбалансированность;
4) Принимается управленческое решение по балансированию темпов
фактического прироста и прироста, ограниченного ростом собственного капитала на основе следующих критериев:
а) если gфaкт > то организация испытывает недостаток денежных средств и необходимо принимать меры по достижению уровня сбалансированного роста;
б) если ^акт < g, то у организации наблюдается избыток денежных средств и необходимо решать вопрос, что делать с прибылью, которая превышает потребности организации.
Шаг 2. Формирование стратегических альтернатив производится на основе декомпозиционной модели системы показателей по средствам имитационного моделирования по разработанному автором агоритму.
Шаг 3. Из множества альтернатив проводится выбор РОФС по критериям: темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли и приемлемый уровень финансовых рисков.
Автором выделено четыре типа альтернатив финансовых стратегий (А, В, С, Д), определяемых двумя факторами: способность бизнеса финансировать свой рост продаж и лотношение к риску.
Стратегии множеств А и В характерны для медленно развивающихся организаций, продажи которых растут медленнее, чем способность бизнеса финансировать этот рост, тем самым генерируется излишек денежных средств. Такая ситуация позволяет поднять планку допустимого уровня риска.
Финансовые стратегии множества А, направленные на предупреждение, локализацию и избежание риска, выбирают организации, имеющие достаточно стабильную рентабельность, располагающие передовой технологией и квалифицированным персоналом.
Финансовые стратегии множества В ориентированы на риск, присущий тем предприятиям, которые выбрани путь реорганизации и реструктуризации, технического перевооружения и реконструкции производственной и технологической базы, организационно-управленческих инноваций.
Стратегии множества С и Д присущи организациям, испытывающим
недостаток денежных средств, для финансирования быстрого прироста объема продаж. Высокие темпы роста объема продаж требуют допонительных инвестиций, которых чаще всего не хватает и руководство вынуждено брать кредиты, а отсутствие специального механизма управления ими и высокие темпы роста неизбежно приводят к банкротству.
Стратегии множества С связаны с реализацией программ финансового оздоровления и восстановления платежеспособности, направлены на достижение оптимальных критериев финансовых рисков.
Стратегии множества Д ориентированы на риск. Стратегии, ориентированные на риск, дающий возможность прорыва, требуют изменения основных экономических характеристик и крупных капиталовложений. При этом риск велик, но доход дожен быть очень значительным (иначе нет смысла рисковать). Такая, ориентированная на риск, стратегия может на определенной стадии стать заменой стратегиям множества С и активизировать новый виток жизненного цикла организации. Современная российская практика показывает, что участие в рисковых проектах при сложном финансовом положении, становится не единичным явлением в производственном бизнесе. В результате организация доводится до банкротства.
Из всего множества финансовых стратегий (А, В, С, Д) строится континуум удовлетворяющий приемлемому для корпорации уровню критерия темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли. Выбор РОФС автор предлагает осуществлять в континууме ц по критериям приемлемого для корпорации уровня риска. Для оценки приемлемости рисков дожны быть выбраны конкретные показатели и установлены нормативные границы изменения этих показателей. Автор предлагает оценивать риски по достижению установленного уровня следующих показателей: эффективность финансовой деятельности, риск ликвидности, риск финансовой устойчивости и риск дивидендной политики.
6. Формирование риск-орнентированнон финансовой стратегии (на материалах ОАО Стройгаз).
Анализ фактического финансового состояния показал, что в течении последних четырех лет реальные темпы роста продаж корпорации намного превышали темпы устойчивого роста, т.е g.|jlllcr > g. Профинансировано это превышение было за счет увеличения обязательств, что привело в 2008 году к снижению финансовой устойчивости организации. В условиях финансового кризиса, когда заемные средства ограничены и спрос на продукцию (жилье, офисные помещения, производственные площадки, торговые площади и др.) снижается, нужно планировать темпы объема продаж ориентированные в основном на собственные источники финансирования в рамках допустимых финансовых рисков. По результатам оценки существующей финансовой стратегии исследуемой организации выявлено ее место во множестве финансовых стратегий С - в 2006 году, во множестве Д - в 2007-2008 годах.
При формировании РОФС были получены следующие результаты:
1) сформированы финансовые стратегии темпов прироста продаж (g) как функции факторов: Xi - рентабельность продаж, х2, - оборачиваемость активов, х3 - мультипликатор собственного капитала, х4 - коэффициент реинвестирования прибыли, т.е. g = f(xb х2, х3, х4). В результате расчетов получено множество стратегий g.
2) из полученного множества стратегий g проведен отбор тех, которые удовлетворяют установленным значениям критериев риска Ктле[1;2], ЭФЛе(0; 'Л ROA), ,, Де[0;1]. Отбор проводися в следующей
последовательности: на первом шаге отбор осуществляся по критерию риска ликвидности, на втором шаге из оставшихся стратегий был сделан отбор по критершо риска финансовой устойчивости, на третьем шаге - по критерию риска эффективности финансовой деятельности, на четвертом шаге - по критерию риска дивидендной политики. Результаты отбора РОФС показаны в таблице 1.
Таблица 1 - Результаты отбора РОФС
Показатели Исходное значение Приемлемые РОФС
Альтернатива 1 Альтернатива 2
Xl Чистая рентабельность продаж, % -2,16 0,34 0,34
х? Оборачиваемость активов, % 50 51,5 52,2
х, Мультапликатор собственного капитала, % 750 705 730
Х4 Коэффициент реинвестирования прибыли 1 1 1
К Темп прироста объема продаж -8,424 1,41 1,48
Оценка риска Риск ликвидности Ктл е [1;2] 0,22 1,1 1,12
Риск финансовой устойчивости ЭФЛе(0;1/2 ЯОА) -49.9 0,15 од
Риск эффективности финансовой деятельности КОЛ Я'АСС 0,418 1,12 1,09
Риск дивидендной политики Д е [0-1] 0 0 0
3) в результате из множества финансовых стратегий выбрано две РОФС, удовлетворяющие установленным границам выбранных критериев риска.
Основные публикации по теме исследования
В изданиях рекомендованных ВАК:
1. Мочалова Л.А., Князева О.М. Особенности финансов строительных корпораций // Известия тульского университета. Экономические и юридические науки. Выпуск 1, 2008. - 0,5 п.л. (авт. 0,25 п.л.)
2. Мочалова Л.А., Князева О.М. Формирование и реализация финансовой стратегии предприятий отрасли строительстваУ/Известия Иркутской ГЭА. № 1, 2009. - 140с. (19-22 е.). - 0,5 п.л. (авт.0,25 п.л.)
3. Мочалова Л.А., Князева О.М. Модель финансовой стратегии строительных предприятий в АПК // Вестник Атайского государственного аграрного университета. № 4, 2009,- 83 с. - 0,3 п.л. (авт. 0,15 п.л.)
В других изданиях:
4. Князева О.М. Проблемы становления финансового планирования в современных условиях перехода к рынку //Молодеж-Барнаулу: Материалы пятой городской научно-практической конференции молодых ученых (20-21 ноября 2003 г.). Барнаул: Аз Бука, 2003. -412 с. (403-404 с.) - 0,125 п.л.
5. Князева О.М. Специфика финансовой отчетности в корпоративном управлении //Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы: материалы межвузовской научной конференции / под ред. А.И. Губаря. -Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. -160 с. (65-68с.). - 0,25 п.л.
6. Князева О.М. Совершенствование механизма финансовой стабилизации предприятия (на примере ОАО) Стройгаз// Антикризисное управление в регионе, отраслях, хозяйственных комплексах: Сборник научных статей. - Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. - 140 с. (81-89с.). - 0,56 пл.
7. Князева О.М. Философский анализ трансформации системы финансового планирования крупных промышленных предприятий // Интелектуальный потенциал ученых России: Труды Сибирского института знаниеведения / отв. ред. Е.В. Ушакова, Ю.И. Кобжов. - Барнаул: изд-во Атайского университета, 2004. - Вып. 3. - 384 с. -0,2 н.л.
8. Князева О.М. Категория оборотный капитал в современной экономической литературе // Управление в социально-экономических системах: сборник статен: вып. 2 / под ред. А.И. Губаря. - Барнаул: Изд-во ААЭП, 2008.-144с. - 0,4 пл.
9. Князева О.М. Стратегически ориентированное бюджетирование // Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона. Сборник научных докладов четвертой Межрегиональной с международным участием научно-практической конференции, г. Белокуриха, 20-21 ноября 2008г. - Барнаул; Азбука.
2008.-295 с.-0,23 пл.
10. L. Mochalova, О. Knyazeva Algorithm and methods of realization of financial strategy // Euroasian international cooperanion: the model and perspectives of development/Edited by Alexander I. Tatarkin, Lev A. Korshunov, Zhang Zhong - Sanchez, Antonio, Alexander I. Tatarkin - Urumqi Caina - Ekaterinburg (Russia) - Barnaul (Russia): Publishing hause of Institute of Economics UB RAS, 2009.-239 pp.-0,25 пл. (авт. 0,125 пл.)
11. Риск-ориентированная финансовая стратегия как фактор выхода из кризиса // Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона. Сборник научных докладов пятой Межрегиональной с международным участием научно-практической конференции, г. Бийск, 12-13 ноября 2009 г. - Барнаул; Азбука,
2009.-295 с.-0,23 пл.
С авторефератом можно ознакомится на сайте ГОУ ВПО - Новосибирский государственный университет экономики и управления - НИНХ по адресу: http:mvw-nsuem.ru/scitnce/dissovet/03/
Князева Ольга Михайловна
Методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Подписано в печать 22.05.2010 г. Формат 60х84У)6. Бумага офсетная. Тираж 100 экз. Гарнитура Times New Roman. Усл. печ. л. 1,25. Заказ 41/2010.
Отпечатано в типографии Полиэкспресс 656067, г. Барнаул, ул. Взлётная, 12. Тел. 8 (385-2) 60-70-49, т/факс 45-48-84. E-mail: sv.tipograf@mail.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Князева, Ольга Михайловна
ВВЕДЕНИЕ.
1 ФИНАНСОВЫЕ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ КАК ОБЪЕКТ
УПРАВ ЛЕНИЯ.
1.1 Особенности стратегического управления финансами корпораций.
1.2 Экономическая сущность и содержание финансовой стратегии.
1.3 Критерии эффективности финансовых стратегий корпораций.
2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ И РЕАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ.
2.1 Анализ методических подходов к формированию и реализации финансовой стратегии корпорации.
2.2 Авторский методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации.
2.3 Методика формирования альтернатив риск-ориентированной финансовой стратегии.:.
3 РАЗРАБОТКА РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОЙ ФИНАНСОВОЙ 1 СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ НА МАТЕРИАЛАХ СПП ОАО СТРОЙГАЗ.
3.1 Диагностика финансового потенциала корпорации.
3.2 Альтернативные риск-ориентированные финансовые стратегии корпорации.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации"
Актуальность темы исследования. Одной из ключевых тенденций повышения эффективности финансовой деятельности российских предприятий является их переход на сбалансированное развитие, которое предполагает в своей основе стратегический тип управления. Этот процесс актуализирует необходимость поиска адекватных сложившимся условиям российской рыночной модернизации финансовых моделей, методов, агоритмов и методик по совершенствованию финансового менеджмента.
Рыночная среда, усиливающаяся конкуренция, современный мировой финансовый кризис вынуждают каждую организацию искать новые, более эффективные подходы к разработке финансовой стратегии, которые дожны гарантировать финансовую устойчивость при заданном уровне риска. В этих условиях пересматриваются цели и задачи стратегического менеджмента независимо от размера и сферы функционирования организации. Осуществляется переход на новые критерии принятия стратегических финансовых решений и оценки деятельности, в первую очередь, корпораций т.к. они оказывают существенное влияние на экономическую среду, социальную сферу, внешнее окружение.
Главная проблема существующих традиционных финансовых стратегий -это обеспечение надежного и эффективного функционирования корпорации. По мнению автора, для успешного формирования и реализации финансовой стратегии необходим подход, обеспечивающий достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации на основе сбалансированности динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков.
Степень разработанности проблемы. Концептуальным вопросам, касающимся разработки стратегии и управления финансами, в контексте теории финансового менеджмента, теории стратегического менеджмента и планирования, теории менеджмента, теории организации посвящены труды таких зарубежных ученых как Дэвид А. Акер, И. Ансофф, Р. Акофф, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, JL Гапенски, X. Виссема, С. Майерс, Ф. Модельяни, М. Милер, Г. Минцберг, С. Росс, А. Стрикленд, А. Томпсон, Р. Хиггенс, У. Шарп и др. Однако, созданная ими научная база, в силу специфических условий, не всегда может быть использована в современных отечественных корпорациях. Среди отечественных авторов, существенный вклад в освещение различных аспектов разработки финансовой стратегии корпорации внесли: И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, И.А. Бланк, В.Р. Веснин, О.С. Виханский, B.C. Карелин, В.В. Ковалев, О.Н. Лихачева, JI.A. Мочалова, Е.В. Негашев, А.Н. Петров, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, Г.В. Савицкая, В.А. Слепов, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова, Р.А. Фатхутдинов, И.П. Хоминич, B.C. Хруцкий, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин, К.В. Щиборщ и др. В работах этих авторов достаточно подробно рассматривается методология управления активами, капиталом и его стоимостью, инвестициями, финансовыми рисками, доходностью, стоимостью самого предприятия и прочее. В последнее время практические вопросы разработки финансовой стратегии, как одной из важнейших функциональных стратегий корпорации, освещаются в работах многих экономистов-практиков в сфере управления финансами и притягивают внимание консатинговых компаний. Однако в теории и практике существует неоднозначное понимание сущности финансовой стратеги корпорации, ее содержания, методического и инструментального аппарата, используются разноплановые подходы к разработке финансовых стратегий и оценке рисков, не однозначно определяется место финансовой стратегии в процессе стратегического управления корпорацией. В условиях финансового кризиса наибольшую актуальность получает оценка вероятности потери ресурсов или дохода, т.е. оценка финансового риска. Фактор риска это один из важнейших факторов, который дожен учитываться при разработке финансовой стратегии, т.к. его игнорирование ведет к банкротству организации. Методические разработки по риск-ориентированным финансовым стратегиям на сегодня практически отсутствуют.
Цель исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии, позволяющего обеспечить устойчивое к рискам и эффективное функционирование корпорации.
Поставленная цель потребовала решения следующих задач:
1) уточнить понятие риск-ориентированной финансовой стратегии; Х
2) сформировать систему показателей, позволяющих принимать управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости корпорации в заданном диапазоне финансовых рисков;
3) провести анализ используемых в теории и практике подходов к разработке финансовой стратегии;
4) разработать методику формирования риск-ориентированной финансовой стратегии;
5) на основе авторской методики сформировать риск-ориентированную финансовую стратегию для корпорации.
Объектом исследования являются финансовые стратегии корпораций.
Предметом исследования выступают методы и инструменты разработки финансовой стратегии корпорации.
Область исследования. Работа выпонена в соответствии с п. 3.12. Финансовая стратегия корпораций специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретической основой исследования послужили научные положения, изложенные в фундаментальных трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам теории корпоративных финансов, стратегического менеджмента, финансового менеджмента.
Методологической основой являются общенаучные методы познания. Для решения поставленных в работе задач использовались: системный подход, в рамках которого описана и исследована финансовая стратегия как важный элемент общекорпоративной стратегии, индукция и дедукция, анализ и синтез, обобщение, сравнение, метод аналогии, систематизация, идентификация, исторический подход.
Инструментально-методический аппарат работы включил использование статистических методов сбора и обработки информации, моделирование, графические методы, при обработке числовой информации использованы методы экономического и финансового анализа, в том числе методы группировки, сравнения, расчетно-конструктивные, имитационное моделирование.
Информационной базой исследования послужили периодические издания, Интернет-ресурсы, справочные издания, официальные статистические и аналитические материалы отчетности о финансово-экономическом состоянии предприятий-участников интегрированных корпоративных структур. Нормативно - правовую базу исследования составили федеральные законы РФ, Указы Президента, постановления Правительства РФ, отраслевые нормативные акты министерств и ведомств РФ, ФЗ Об акционерных обществах, ФЗ О финансово-промышленных группах и др.
Научная новизна полученных результатов исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии на основе балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков.
Наиболее существенные элементы научной новизны, содержащие приращение научного знания, состоят в следующем:
1) уточнено понятие риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющее рассматривать финансовую стратегию как систему управленческих решений принимаемых не только на основе критериев эффективности, но и ориентированных на критерии риска.
2) сформирована система показателей оценки уровня финансовых рисков и эффективности финансовой стратегии, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения о выборе направления стратегического развития организации.
3) предложена декомпозиционная модель формирования рискриенированной финансовой стратегии, обеспечивающая балансирование ключевых показателей эффективности и учитывающая финансовые риски.
4) разработан агоритм реализации имитационной модели балансирования системы показателей, позволяющий сформировать стратегические альтернативы и обосновать выбор наиболее эффективных из них в заданном диапазоне уровня показателей, связанных с финансовым риском.
5) разработана методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющая предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и финансовой устойчивости корпорации.
Практическая значимость исследования. Предложенный автором методический подход к формированию и реализации финансовой стратегии корпорации по достижению и поддержанию финансовой устойчивости может быть использован на предприятиях финансовыми, планово-экономическими службами в процессе финансового планирования.
Материалы диссертации могут быть использованы в процессе преподавания учебных курсов по специальностям соответствующего профиля.
Апробация исследования. Основные концептуально-теоретические положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования нашли отражение в докладах и выступлениях автора на межвузовских научных конференции преподавателей, аспирантов и студентов: Российское общество: современные экономические проблемы (Барнаул, 2002г.), Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы (Барнаул, 2003г.), на пятой городской научно-практической конференции молодых ученых Молодежь - Барнаулу (Барнаул, 2003г.), на третьей всероссийской конференции молодых ученых Интелектуальный потенциал ученых России (Барнаул, 2003), на межрегиональной научно-практической конференции молодых ученых Молодежь - региону (Барнаул, 2005г.), на четвертой и пятой международных научно-практических конференциях Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона
Белокуриха, 2008г., г. Бийск, 2009г.).
Теоретические и методические результаты исследования используются в учебном процессе в Атайском государственном техническом университете им. И.И. Позунова при подготовке студентов по специальности Финансы и кредит, магистрантов по направлению Менеджмент. Методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии внедрена для применения в финансово-экономическом отделе строительно-проектно-производственного ОАО Стройгаз (Барнаул). Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками.
Публикации. Основное содержание диссертации и результаты проведенных исследований изложены в одиннадцати опубликованных научных работах общим объемом 3,54 п.л., в т.ч. авторских 2,75 п.л., из них 3 статьи опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 140 страницах, содержит 17 таблицы, 18 рисунков, 6 приложений. Список использованной литературы включает 200 источников.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Князева, Ольга Михайловна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
При решении поставленных в диссертационном исследовании задач получены следующие результаты:
1) Автором вводится понятие риск-ориентированной финансовой стратегии.
Рассмотрение особенностей стратегического управления финансами и выявление сущности и содержания финансовой стратегии позволило автору дать в обобщенном виде определение финансовой стратегии.
Финансовая стратегия Ч это один из важнейших видов функциональной стратегии, это система действий по достижению поставленных догосрочных целей финансовой деятельности на основе которой детально прорабатывается политика привлечения и использования финансовых ресурсов корпорации, включая конкретный механизм формирования требуемого объема финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм эффективного вложения этих ресурсов в активы предприятия, ориентируясь при этом на изменения внешней среды.
По мнению автора, главной целью финансовой стратегии является поддержание надежного и эффективного функционирования организации. Поэтому необходим подход к формированию финансовой стратегии, обеспечивающий достижение и поддержание финансовой эффективности и устойчивости организации на основе сбалансированности динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков. Для этого в диссертации введено понятие риск-ориентированной стратегии (РОФС). РОФС - это система управленческих решений по достижению поставленных перспективных целей формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, обеспечивающая финансовую устойчивость организации посредством балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков, ориентируясь при этом на изменения внешней среды.
В целях формирования методического подхода к разработке риск-ориентированной стратегии автором проведено исследование критериев эффективности и устойчивости на предмет возможного их использования в процедуре выбора финансовой стратегии. Для разработки РОФС автор предлагает использовать показатель лустойчивого темпа прироста объема продаж и показатели оценки финансовых рисков: эффективность финансовой деятельности, ликвидность и платежеспособность, финансовая устойчивости, дивидендная политика.
Использование финансовых рисков в качестве критериев выбора финансовой стратегии позволит менеджерам принимать управленческие решения по достижению и поддержанию устойчивого финансового положения организации в ходе реализации общекорпоративной стратегии.
2) Для обоснования необходимости формирования методического подхода к разработке финансовой стратегии организации проведено сопоставление уже имеющихся в теории и практике подходов и их рассмотрение с точки зрения применения для разработки финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость посредствам балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков. Исходя из того, что в основе всех подходов к формированию финансовой стратегии организации лежат финансовые модели в диссертации проведен сравнительный анализ следующих наиболее доступных для применения в современных организациях: Матрица финансовых стратегий (модель Ж.Франшона, И. Романе), Матрица финансовых стратегий (проектная модель Высшей школы финансового менеджмента), Формула Дюпона, Модель Альтмана. Представленные модели имеют свои сильные и слабые стороны свои ограничения в использовании и возможности для дальнейшего совершенствования. Все модели направлены на достижение роста стоимости, цены или ценности организации. Ни одна из моделей не предполагает выбор финансовых стратегий направленные на устойчивость организации по критерию финансовых рисков.
3) На основе проведенного сравнительного анализа существующих подходов к разработке финансовой стратегии выявлена необходимость создания авторского методического подхода, в основе которого лежит идея выбора финансовой стратегии направленной на достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации посредством выявления максимального уровня прироста объема продаж, ограниченного темпом прироста прибыли в заданном диапазоне финансовых рисков.
Предложенный автором методический подход состоит из 7 последовательных этапов, разбитых на два блока. Одним из элементов разработанного методического подхода является методика формирования и методика выбора альтернатив финансовой стратегии.
Методика формирования риск-ориентированной стратегии заключается в последовательном прохождении трех шагов. Для расчета альтернатив автор предлагает декомпозиционную модель, включающую сочетание элементов моделей Р.С. Хиггенса, Дюпона и критериев оценки финансового риска.
Выбор направления стратегического финансового развития автор предлагает осуществлять на основе матрицы финансовых стратегий, построенной по принципу соотношения риска и способности финансирования роста продаж.
При апробации авторского методического подхода к разработке РОФС на материалах СПП ОАО Стройгаз были получены следующие результаты:
- сформированы финансовые стратегии темпов прироста продаж (g) как функции факторов: Х\ - рентабельность продаж, х2, - оборачиваемость активов, х3 - мультипликатор собственного капитала, X4 - коэффициент реинвестирования прибыли, т.е. g = f(xb х2, х3, X4). В результате расчетов получено множество стратегий g .
- из полученного множества стратегий g проведен отбор тех, которые удовлетворяют установленным значениям критериев риска Ктле[1;2],
ЭФЛе(0; Уг ROA), wacc , Де[0;1]. Отбор проводися в следующей последовательности: на первом шаге отбор осуществляся по критерию риска ликвидности, на втором шаге из оставшихся стратегий был сделан отбор по критерию риска финансовой устойчивости, на третьем шаге - по критерию риска эффективности финансовой деятельности, на четвертом шаге - по критерию риска дивидендной политики.
- в результате из множества финансовых стратегий выбрано две РОФС, удовлетворяющие установленным границам выбранных критериев риска.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Князева, Ольга Михайловна, Барнаул
1. Аакер, Дэвид А. Стратегическое рыночное управление / пер. с англ. / Дэвид А. Аакер; под. Ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2002. - 544 с.
2. Аверченко, В.А., Царев, И.Г. Жилищное строительство старая песня о главном / И.Г. Царев, В.А. аверченко // ЭКО. - 2005. - № 7. - с.45-60.
3. Акмаева, Р.И. Стратегическое планирование и стратегический менеджмент: Учеб. пособие / Р.И. Акмаева. М.: Финансы и статистика, 2006. - 208 с.
4. Акофф, P. JI. Планирование будущего корпорации / Пер. с англ. / P.JI. Акофф. М.: Прогресс, 1985. - 326 с.
5. Акционерное дело: учебник; под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.
6. Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы / М.М. Алексеева. -М.: Финансы и статистика, 1997.
7. Алексеев, С.В. Технология бюджетирования в оценке эффекта корпоративной интеграции /С.В. Алексеев // Финансовый менеджмент. 2005. - №4.- с. 10-24.
8. Англо-русский полный юридический словарь / под ред. А.С. Мамуляна, С.Ю. Кашкана; М., 1993.
9. Анискин, Ю.П. Планирование и контролинг: учебник / Ю.П. Анискин., A.M. Павлова М.: Омега-Л, 2003.
10. Анискин, Ю.П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования / Ю.П. Анискин А.Ф. Сергеев, М.А. Ревякина; под. ред. Ю.П. Анискина; МИЭТ (ТУ); Междунар. Акад. Менеджмента: Ин-т экономики, управления и права -М.: Омега-JI, 2005. 240 с.
11. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия: пер. с англ. / Ансофф Игорь. -СПб.: Питер, 1999. 414 с.
12. Ансофф, И. Стратегическое управление: сокр. Пер. с англ. / И. Ансофф; научн. ред. и авт. предисл. Л.И.Евенко. -М.: Экономика, 1989.
13. Англо-русский юридический словарь / под ред. Г.А. Командина. М., 1993.
14. Абчук, В.А. Менеджмент: учебник / В.А. Абчук. СПб.: Союз, 2002. - 463 с.
15. Балабанов, И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. Ч 2-е изд., доп. / И.Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 2000. -208с.: ил.
16. Баринов, В.А., Харченко, B.JT. Стратегический менеджмент: учебник / В.А. Баринов, В.Л. Харченко. М.: ИНФРА-М, 2005.
17. Баринов, В.А. Экономика фирмы: стратегическое планирование / В.А Баринов. -М.: КНОРУС, 2005.
18. Батлер, Уильям Э., Гаши-Батлер Марианн Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США / Уильям Э Батлер, Гаши-Батлер. М., 1997.
19. Бланк, И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003. - 448 с.
20. Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 720 с.
21. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс.-2-е изд., перераб. и доп./И.А. Бланк.-Киев: Эльга, Ника-Центр,2005.-656с. С.11
22. Бобылева А. 3. Финансовые управленческие технологии / А. 3. Бобылева. -М.: ИНФРА-М, 2004.
23. Бобылева, А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: Учеб пособие / А.З. Бобылева. М.: Дело, 2007. - 336 с.
24. Боди, 3., Мертон Р.К. Финансы / 3. Боди, Р.К.Мертон. М.: Издательство дом Вильяме, 200. (38 с.)
25. Боумен, К. Основы стратегического менеджмента / пер с англ. / К. Боумен; под ред. Ю. Джарова, P.M. Нуриева. Ч М.: Финпресс, 2000.
26. Бочаров, В.В. Внутрифирменное финансовое планирование и контроль: Учебное пособие / В.В. Бочаров.- СПб.: Изд-во СПБГУЭФ, 1999.
27. Бочаров В.В. Коммерческое бюджетирование / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003.
28. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов/ пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс.-М.: Олимп-Бизнес, 1997. 1120с.
29. Бреславская, М. Тропа войны сворачивает в кремль / М. Бреславская //Слияния и поглощения. 2004. - № 3. - с. 18-25.
30. Бреславская, М. Вне конкуренции / М. Бреславская // Слияния и поглощения.- 2005. № 2. с. - 46-55.
31. Бригхем, Ю., Гапенски, JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски / пер. с англ; под ред. В.В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1997. Т.1.- 497 е.; Т.2.-669 с.
32. Бусленко, М.П. Моделирование сложных систем.-М.: Наука, 1968.-356с.
33. Бухаков, М.И. Планирование на предприятии: Учебник / М.И. Бухаков. -3-е изд., испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 2005. - 416 с.
34. М.: Дашкова и К, 2001.-308с.
35. Ван Хорн Дж. К., Вахович-мл. Дж. М. Основы финансового менеджмента/Ван Хорн Дж. К., Вахович-мл. Дж. М / пер. с англ. 11-е изд. М.: Издательский дом Вильяме, 2003.
36. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Ван Хорн Дж. К. / Пер. с англ.; гл. ред. Серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 2000.
37. Веснин В.Р. Стратегическое управление / В.Р. Веснин. Ч М.: Проспект; Веби, 2004.
38. Винницкий, Д.В. К проблеме формирования режима налогообложения ходинговых компаний по российскому налоговому праву / Д.В. Винницкий // Корпоративный юрист. 2005. - № 1.-е. 24.
39. Винслав, Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / В.Дементьев, А.Мелентьев, Ю. Якутии// Российский экономический журнал. -1998.-№11; № 12.-с. 28.
40. Винслав, Ю. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы к решению ключевых проблем / Ю. Винслав // Российский экономический журнал. 2001. - №2. - с. 15-28.
41. Виссема, Ханс. Стратегический менеджмент и предпринимательство: возможности для будущего процветания / пер. с англ. / X. Виссема. М.: Финпресс, 2000.-271 с.
42. Виханский, О.С., Стратегическое управление: Учебник / О.С. Виханский. -М.: Изд-во МГУ, 1995. 252с.
43. Владимирова, Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учебное пособие,- 2-е издание, перераб и доп. / Л.П. Владимирова. М.: издательский дом Дашков и К, 2001. - 308 с.
44. Вокова, О. Н. Бюджетирование и финансовый контроль в коммерческих организациях: производственно-практическое издание / О. Н. Вокова. М. : Финансы и статистика, 2007. - 270 с.
45. Воков, А. С. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем: научное издание / А. С. Воков. М.: Вершина, 2006. - 326 с.
46. Володин, А.А. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. М.: ИНФРА-М, 2004. - 504.
47. Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ А.Н.Гаврилова, Е.Ф.Сысоева, А.И.Барабпнов, Г.Г.Чигарев.- 3- изд.,стер.-М.:КНОРУС, 2006.-336с.
48. Гаврилов, И.В. Прогнозирование догосрочного роста компаний /И.В.Гаврилов //Финансы.-2008.-№4.-с.72-73.
49. Гражданское и торговое право капиталистических государств (автор главы -В.В. Зайцева); под ред. Е.А. Васильева. 3-е изд. - М.: , 1993.
50. Гребенников, А.А. Корпоративные тенденции в инвестиционно-строительном комплексе региона / А.А. Гребенников // ЭКО. 2006. - №11. -с.115-123.
51. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р., Богомоов А.Ю. Планирование на предприятии / В.А. Горемыкин, Э.Р. Бугулов, А.Ю. Богомолов. М.: Инф.- изд. домФилинъ, 1999.
52. Горемыкин, В.А. Экономическая стратегия предприятия: учебное пособие / В.А. Горемыкин. 3-е изд. испр. и доп. - М.: Издательство Альфа-Пресс, 2007 - 544с.
53. Гусев, Ю.В. Стратегия развития предприятия/Ю.В.Гусев.-СПб.:Изд-во СП6УЭФД992.
54. Дорофеев, M.JI. Сравнительный анализ стратегических моделей финансового менеджмента/ M.JI. Дорофеев// Финансовый мененджмент.-2008.-№2.-с.31-39.
55. Джай, К. Шим, Джой, Г. Сигл. Основы коммерческого бюджетирования / Джай, К. Шим, Джой, Г. Сигл / пер. с англ. СПб.: Пергамент, 1998.
56. Донцова, JI.B. Анализ финансовой отчетности: учебник / JI.B. Донцова, Н.А. Никифорова. 5-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Издательство Дело и Сервис, 2007.-368 с.
57. Дугельный, А. П. Бюджетное управление предприятием: производственно-практическое издание / А. П. Дугельный, В. Ф. Комаров. 3-е изд. - М.: Дело, 2007. - 432 с.
58. Едронова, В.Н., Воробьев, А.В. Графическая интерпретация финансовой стратегии корпорации / В.Н. Едронова, А.В. Воробьев // Финансы и кредит. Ч 2007.-№ 13.-c.2-6.
59. Емелин, Ю.Н. Японский опыт внедрения консолидированного налогообложения интегрированных структур и его значения для России URL : http: // www.erudition.ru/referat/printret/id 28899l.html.
60. Ефремов, B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / B.C. Ефремов. -М.: Финпресс, 1998.
61. Ефремов, B.C. Стратегическое планирование в бизнес-системах / B.C. Ефремов. М.: Финпресс, 2001. - 240 с.
62. Жамен С., Лакур Л. Торговое Право. М., 1993. стр.130.
63. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления: Учебное пособие.-М. :ИВЦ Маркетинг, 1997.-С. 100-107.
64. Зенович, Е.С. Словарь иностранных слов и выражений /авт.- сост. Е.С. Зенович. М.: Олимп; ООО Фирма ИздательствоАСТ, 1998. - 608 с.
65. Золотов, В., Федорова, Н. Стратегическое планирование на предприятии/ В. Золотов, Н Федорова // Консультант директора. 1999. - № 21. - с.3-4.
66. Иванов А.П.Стоимостные критерии оценки эффективности управления/ А.П. Иванов//Финансы.-2008.-№2.-с.78-80.
67. Ильин, А.И. Планирование на предприятии: Учебник / А.И. Ильин. 5-е изд. - Мн.: Новое знание, 2004.-635с.
68. Интервью с президентом корпорации Галактика Николаем Красиловым // РосБизнесКонсатинг, 23 июня 2003.- Режим доступа: http: www.galaktika.m/2/about/publications/get.phpffle=top 10/0051 .shtml
69. Канушина, И.А Стратегическое управление прибылью на примере предприятий хлебопекарной промышленности/Финансы и кредит.- с.54-57.
70. Каплан, Р. Сбалансированная система показателей / Р. Каплан, Д. Нортон. -М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2003.
71. Каплан, Р. Организация ориентированная на стратегию / Р. Каплан, Д. Нортон. М., ЗАО Олимп-бизнес, 2004.
72. Карелин, B.C. Финансы корпораций: Учебник / B.C. Карелин. М.: Издательство торговая корпорация Дашков и К, 2005. Ч 620 с.
73. Кашанина, Т.В. Корпоративное право (Право хозяйственных товариществ и обществ): Учебник / Т.В. Кашанина. М.: Норма-Инфра, 1999. Ч 205 с.
74. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. кейнс. -М.: Гелиос-АРВ, 2002.
75. Клейнер, Г.Б. Институциональные аспекты реформирования промышленных предприятий / Г.Б. Клейнер // Проблемы теории и практики управления. 2002.- №4. с.4-11.
76. Ковалева A.M. Финансы фирмы: учебник / A.M. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. 3-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 496.
77. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2004. - 768 с.
78. Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. Пособие.-М.: Проспект,2009.-544с.
79. Коробейников, О.П., Колесов, В.Ю., Трифилова, А.А. Стратегическое поведение: от разработки до реализации / О.П. Коробейников, В.Ю. Колесов, А.А. Трифилова // Менеджмент в России и за рубежом. Ч 2002. № 3. - с.91-92.
80. Коробейников, О.П., Колесов, В.Ю., Трифилова, А.А. Интеграция стратегического и инновационного менеджмента / О.П. Коробейников, В.Ю. Колесов, А.А. Трифилова // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - № 4.- с.88-129.
81. Коротков, Э.М. Исследование систем управления / Э.М. Коротков. М.: ООО Издательско-консатинговая компания ДеКА, 2000. Ч с.288.
82. Котлер, Ф. Основы маркетинга / Ф. Котлер. Ч М.: Прогресс, 1992.
83. Красова, О.С. Бюджетирование и контроль затрат на предприятии: практическое пособие / О. С. Красова. 2-е изд., стереотип. - М. : Омега-Л, 2007. - 170 с
84. Крук, М.Д. Разработка корпоративных стратегий компаний / М.Д. Крук // ЭКО.- 2001г.-№6.-с. 112.
85. Лихачева, О.Н. Догосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие / О.Н. Лихачева, С.А. Щуров; под ред. И.Я. Лукасевич. -М.: Вузовский учебник, 2008.- 288 с.
86. Лихачева, О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие / О.Н. Лихачева. М: Проспект, 2003. - 263 с.
87. Логвинова Т.В. Моделирование стратегии формирования и управления финансовыми ресурсами компании (на примере нефтегазового комплекса)/Т.В. Логвинова// Финансовый менеджмент.-2008.-№2.-с.42-49.
88. Лукасевич И.Я. Стратегические показатели финансового анализа/ И.Я. Лукасевич//Финансы.-2002.-№7.-с.52-55.
89. Лукьянов, В.И. Оценка устойчивого экономического развития организаций потребительской кооперации Российской Федерации/В.И.Лукьянов//Финансы и кредит.-с.65-68.
90. Мазурова, И.И. Условия прибыльной работы предприятия / И.И. Мазурова, И.И., М.В. Романовский. СПб.: Изд-во СПБГУЭФ, 1992.94. Майданов А.С. http
91. Мардаровская, Ю.В. Догосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. Учебное пособие / Ю.В. Мардаровская. М: ООО Издательство Элит, 2007.-272 с.
92. Матвеев, А.А., Суйц В.П. Консолидированная отчетность: методика и практика: учебно-практическое пособие / А.А. Матвеев, В.П. Суйц. М.: ИД ФБК- ПРЕСС, 2001.
93. Минцберг, Г. Школы стратегий / Г. Минзберг, Б. Альстред., Д. Лэмпел. Ч СПб.: Питер, 2000.
94. Минцберг, Г., Куин Дж. Б., Гошал С. Стратегический процесс: пер. с англ. / Г. Минзберг, Дж. Б. Куин, С. Гошал; под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001.
95. Михалев, о.В., Крыксин, Г.В., Москаленко, М.Н. Региональные факторы формирования финансовой стратегии промышленных предприятий // ЭКО, 2005 с. 78-91.
96. Михайлова, Е.А. Основы бенчмаркинга: сопоставительный анализ / Е.А. Михайлова // Менеджмент в России и за рубежом. № 4. - 2001. - с.
97. Михайлов, Н.И. Комментарий к Федеральному закону О финансово-промышленных группах.
98. Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика на предприятии: учебное пособие / С.А. Мицек. М.: КРОНУС, 2007. - 248 с.
99. Мочалова, JI.A. Финансовый менеджмент: учебное пособие / JI.A. Мочалова и др.; Атайская академия экономики и права. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2006. - 183 с.
100. Мочалова, JI.A. Концепция финансового планирования в корпорациях / JI.A. Мочалова // Финансовый менеджмент. 2004. - №3. - с. 12-18.
101. Мочалова JI.A., Князева О.М. Модель финансовой стратегии строительных предприятий в АПК / JI.A. Мочалова, О.М. Князева // Вестник Атайского аграрного государственного университета. Ч 2009. Ч №4. с.83-87.
102. Мочалова JI.A., Князева О.М. Особенности финансов строительных корпораций / JI.A. Мочалова, О.М. Князева // Известия Тульского университета. Экономические и юридические науки. Выпуск 1. 2008. - с.
103. Мочалова JI.A., Князева О.М. Формирование и реализация финансовой стратегии предприятий отрасли строительства / JI.A. Мочалова, О.М. Князева // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2009. - №1. -с.19-21.
104. Надырбаев, Н.М. Основные задачи компаний на краткосрочную перспективу после слияний / Н.М. Надырбаев // Страховое дело. 2005. - ноябрь. Ч с. 50-53.
105. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): принят Гос. Думой 19 июля 2000 г. : федеральный закон от 05 августа 2000г. №117 ФЗ : с изм. и доп. на 13 марта 2006г. Ч Интернет-сервер. - М. : СПС Консультант
106. Плюс, 2008. Режим доступа: http: // www.consultant.ru. Ш.Ожегов, С.И. Токовый словарь русского языка/ С.И. Ожегов, Н.Ю. Шведова.- Российская академия наук. Институт русского языка им. В.В. Виноградова.-4-изд., допоненное.-М.: Азбуковник, 1999.- 944с.
107. Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: ИНФРА-М, 2002.
108. Паппэ, Я.Ш. Олигархи: Экономическая хроника 1992-2000 / Я.Ш. Паппэ. -М.: ГУ ВШЭ, 2000.
109. Паукок, М.А., Тейлор А.Х. Финансовое планирование и контроль: Пер. с англ., 2-е изд. / М.А. Паукок. М.: ИНФРА-М, 1996.
110. Пахомова, Н.Н. Социальное значение корпораций / Н.Н. Пахомова // Законодательство. 2004. - № 11. - с. 71.
111. Петров, А.Н. Методология выработки стратегии развития предприятия/ А.Н. Петров.- СПб.:Изд-во СПбУЭФ, 1992.
112. Петухов, В.Н. Корпорации в российской промышленности: Законодательство и практика / В.Н. Петухов. М., 1999.
113. Петухов В.Н. Некоторые вопросы административно-финансового регулирования организации и деятельности корпораций в России / В.Н. Петухов // Право и экономика. 2000. - № 4.
114. Платонова, Н.А. Харитонова, Т.В. Планирование деятельности предприятия: Учебное пособие / Н.А. Платонова. М.: Издательство Дело и Сервис, 2005. -432 с.
115. Плотников, B.C., Шестакова В.В. Финансовый и управленческий учет в ходингах / B.C. Плотников, В.В. Шестакова. М., 2004.
116. Поляк, Г.Б. Территориальные финансы: учебное пособие / Г.Б. Поляк. М.: вузовский учебник, 2003. - 479 с.
117. Попов, В.М. Бизнес фирмы и бюджетирование потока денежных средств / В.М. Попов, С.И. Ляпунов, Т.А. Воронова. М. : Финансы и статистика, 2003. -399 с.
118. Попов, С.А. Стратегический менеджмент: Видение важнее, чем знание: Учеб. пособие / С.А. Попов. - М.: Дело, 2003 .-353с.
119. Портер, М. Международная конкуренция / М. Портер. М.: Международные отношения, 1993.
120. Постановление правительства РФ от 9 января 1997 г. № 24 Порядок ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленных групп. Интернет-сервер. - М.: СПС Консультант Плюс, 2008.
121. Режим доступа: http: // www.consultant.ru
122. Приказ Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118 Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. // Экономика и жизнь. 1998. № 2.
123. Положение ЦБ РФ от 30 июля 2002 г. № 191-п О консолидированной отчетности).Ч Интернет-сервер. М.: СПС Консультант Плюс, 2008. - Режим доступа: http: // www.consultant.ru
124. Псарева, Н.Ю. Организация финансового управления в ходинговом объединении / Н.Ю. Псарева // Акционерный вестник. 2003. - № 5. - с. 26-.
125. Пучкова, С.И. Бухгатерская (финансовая ) отчетность организации и консолидированные группы / С.И. Пучкова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.
126. Райсберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райсберг, Л.Ш. Лазовский, Е.Б. Статодубцев. М.: ИНФРА-М, 1997.- 496с.
127. Росс, С. Основы корпоративных финансов / С. Росс, Р. Вестерфильд, Б. Джордан / пер. с англ. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.
128. Румянцева, Е.Е. Финансы организаций. Финансовые технологии управления предприятием: учебное пособие / Е.Е. Румянцева. М.: Инфра-М, 2003. - 458 с.
129. Рябова, Т.Ф. Большой коммерческий словарь / Т.Ф. Рябова. М.: Война и мир, 1996.
130. Рябченко, Г.С. Формирование общего подхода к классификации целей создания и оценке эффективности корпоративных промышленных структур / Г.С. Рябченко // Российское предпринимательство. 2003. -№2. - стр.29-32.
131. Сабанти, Б.М. Теория финансов / Б.М. Сабанти. Ч М.: Менеджер, 1998. с. 4285.
132. Селезнева, Н.Н, Скобелева, И.П. Консолидированная бухгатерская отчетность: учебное пособие для вузов / Н.Н. Селезнева, И.П. Скобелева. Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
133. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.-2-е изд., переаб. и доп./Н.Н.Селезнева, А.Ф.Ионова.-М.: ЮНИТА-ДАНА,2007.-639с.
134. Семенов, В.М. Финансы строительных организаций: учеб. пособие / В.М. Семенов, Р.А. Набиев. М.: Финансы и статистика, 2004. - 384 с.
135. Симионова, Н.Е. Управление реформированием строительной организации. Серия Информатизация России на пороге XXI века / Е.Е. Симионова. М.: СИНТЕГ, 1998 г., 224с.
136. Слепов, В.А. Финансовая политика компании: учеб. пособие / В.А. Слепов, Е.И. Громов, И.Т. Кери; под ред. проф. В.А. Слепова. М.: Экономистъ, 2005. -283 с.
137. Словарь иностранных слов. 18-е изд. М., 1989. с. 596.
138. Справочник финансиста в формулах и примерах/ А.Л.Зорин, Е.А.Зорина, Е.Н. Иванова, И.В. Александрова и др., под общ. ред. Е.Н. Ивановой, О.С. Илюшиной.-М.: Профессиональное издательство, 2007.-224с.
139. Станиславчик, Е. Финансовые последствия слияний и поглощений / Е. Станиславчик // Финансовая газета. Ч 2005. № 9. - с. 12-13.
140. Статистический сборник Атайский край в цифрах. 2001-2005. Барнаул.: территориальный орган федеральной службы государственной статистики по Атайскому краю, 2006. - 248 с.
141. Статистический сборник Финансы России- 2008: Финансы организаций / Федеральная служба государственной статистики; URL: http: //www.gks.ru (дата обращения 16.06.09)
142. Стратегический менеджмент / под ред. А.Н. Петрова. СПб.: Питер, 2005. -496с.
143. Стратегический менеджмент: учебник / пер. с англ. Н.И. Амазовой. М.: ООО л Издательство Проспект, 2003.
144. Стратегическое планирование / под ред Э.А. Уткина. М: Экономикс, 1998.
145. Сыродоева, О.Н. Проблемы юридической личности в законодательстве США / О.Н. Сыроедова // Правоведение. 1992. - № 4. - с. 26-.
146. Тэпман, Л.П.Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов / под ред. Проф. В.А. Швандара.- М.: ЮНИТА-ДАНА, 2002.- 380с.
147. Томпсон, А.А Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: учебник: пер. с англ. / А.А Томпсон, А. Жд Стрикленд; под ред Л.Г Зайцева, М.И Соколовой. -М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1998.
148. Ткачук, М.И. Финансовое планирование в условиях интенсификации производства / М.И. Ткачук. М.: Финансы и статистика, 1989.
149. Тренев, Н.Н. Стратегическое управление: Учебное пособие/Н.Н.Тренев.-М.: ПРИОР, 2000.
150. Управленческий учет / под ред. В. Палия, Р. Вандер Вила. М.: ИНФРА-М, 1997.-480с.
151. Устименко, В. Стратегии слияний и поглощений в России / В. Устименко // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 20, - с.52-55.
152. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: учебник / Р.А Фатхутдинов. Ч 6-е изд., испр. и доп. Ч М.: Дело, 2004.
153. Файоль, А.Управление это наука и искусство / А. Файоль, Г. Эмирсон, Ф.Тейлор, Г. Форд. - М.: Республика, 1992. - 352с.
154. Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127 ФЗ (с изм. от 11 января 2009 г.) О несостоятельности (банкротстве). Ч Интернет-сервер. Ч М.: СПС Консультант Плюс, 2008. Ч Режим доступа: http: // www.consultant.ru
155. Федеральный закон О финансово промышленных группах - Интернет-сервер. - М. : СПС Консультант Плюс, 2008. - Режим доступа: http: // www.consultant.ru
156. Финансовый бизнес-план: учеб. пособие; под ред. В. М. Попова.- М.: Финансы и статистика, 2000. 480 с.
157. Финансовый менеджмент: учебник; под ред. Г.Б. Поляка. Ч М.: Финансы ЮНИТИ, 2004.-518.
158. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ под ред. акад. Г.Б.Поляка.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТА-ДАНА,2009.-527с. С.7.
159. Финансовый менеджмент: учебное пособие; под ред. проф. Е.И. Шохина. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. 408 с.
160. Финансовое планирование и контроль / пер. с англ.; под ред М.А. Паукока, А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА-М, 1996.
161. Финансы / под ред. В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2001.
162. Финансы предприятий: учебник / под ред. М.В. Романовского. СПб.: Издательский дом л Бизнес-пресса, 2000.
163. Финансы: учебник; под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. М.: Финансы и статистика, 2006. - 504 с.
164. Хиггенс, Роберт С. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений.: Пер. с англ. / Р. С. Хиггенс. М.: ООО л И.Д. Вильяме, 2007. - 464 е.: ил.
165. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. / И.П. Хоминич. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1998. - 156 с
166. Хорин А.Н. Стратегический анализ: учебное пособие / А.Н. Хорин, В.Э. Керимов. М.: Эксмо, 2006 . - 288 с.
167. Хруцкий, B.C. Внутрифирменное бюджетирование: настольная книга по постановке финансового планирования / В.Е. Хруцкий, Т.В. Сизова, В.В.Гамаюнов. М.: Финансы и статистика, 2004. - 393 с.
168. Цуглевич, В.Н. Корпоративный менеджмент в условиях нестабильного рынка / В.Н. Цуглевич; под общ. ред. Н.П. Тихомирова М.: Издательство Экзамен, 2003. -320с.
169. Ченг, Ф. Ли Финансы корпораций: теория, методы и практика: пер. с англ / Ф. Ли Ченг, И. Джозеф финнерти. М.: ИНФРА-М, 2000.
170. Черняк, В.З. Бизнес-планирование: учебник / Черняк, В.З. М. : Кнорус, 2005. - 535 с.
171. Шим, Д.К. Основы коммерческого бюджетирования: пер. с англ. / Д.К. Шим, Д.Г. Сигел. СПб.: Азбука, 2001.
172. Щиборщ, К. В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России: производственно-практическое издание / К.В. Щиборщ. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и сервис, 2004. - 589 с.
173. Эванс, Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях/ пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. с. 179.
174. Экономическая стратегия фирмыб учеб. пособие; под ред. А.П. Градова. 4-е изд., перераб. Ч СПб.: Специальная литература, 2003.
175. Экономическая теория / под ред. А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой. М.: Экзамен, 2003.
176. Якутии, Ю.В. Концептуальные подходы к оценке эффективности корпоративной интеграции / Ю.В. Якутии // РЭЖ. 1998. - №5. - с.71-81.
177. Директива Совета ЕЭС от 13 июня 1983 г. N 83/349/ЕЭС на основании пункта "G" абз. 3 ст. 54 Договора о консолидированной отчетности // Official Jornal of the European Communities. No L 395 of 30 December 1989.
178. Ampuero M., GoransonJ., ScottJ. Solving the Measurement Puzzle: How ЕУА and the Balanced Scorecard Fit Together/ / The Cap Gemini Ernst & Young Center for Business Issue 2 .Measuring Business Performance. 1998 r. - P. 45-52.
179. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance, 4-th ed. McGraw Hill, Inc., 1991.,
180. Brigham E.F., Gapenski L.C. Intermedeat Financial Management, 4-th ed. The Dryden Press, 1993.
181. Chandler A.D. Stretegy and Structure: A. Chapter in the History of Industrial Enterprises. Cambridge, Mass, MIT. Press, 1962.
182. Edwaras Stuart. Europe wide Company Taxation // PWC Global. 2002. August. P. 2.
183. Higgins, Robert C. "Sustainable Growth under Inflation ". Financial Management, August 1981, pp. 36-40.
184. Higgens R.S. Haw Mach Growth Can a Firm afford? // Financial Management, 6/ Fall 1977. Н/7-16.
185. Higgens J.M. Organizational Policy and Strategic Management: Text and Cases. -2nd ed.- Chicago: The Dryden Press, 1983.
186. Kaplan R.S., Norton D.P. Translating Strategy into Action. The Balanced Scorecard.- Harvard Business School Press Boston, 1996
187. Outline of the Japanese Consolidated Taxation Sustem / Pricewaterhouse Coopers materials. 2000. P. 6.
188. Pears II J.A., Robinson R.B.Jr., Strategic Management. 2-nd ed.- Homewood, III: Richard D. Irwin, 1985.
189. Consolidated Taxation of Corporate Groups. 2002. 16 May // Режим доступа: http: // www.taxreform.ato.gov.au.
190. Van Horn J.C., Wachowicz J.M.Fundamental of Financial Management,8-th ed. Prentice Hall, Inc., 1992.,
191. Ross S.A., Westerfield R.W. Corporate Finance. Times Mirror/Mosby College Publishing, 1988
192. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.F. Corporate Finance, 3-ed Irwin, 1993
193. Schendel D.E., Hatten K.J. Business Policy or Strategic Management: A Broader View for an Emerging Discipline. Academy of Management Proceedings, August, 1972.
194. Shapiro A. Fundamentals of Multinational Financial Management, 2-nd ed. Allyn and Bacon. A Division of Paramount Publishing, 1994
Похожие диссертации
- Методический подход к формированию инновационной стратегии строительного предприятия
- Методические подходы к формированию конкурентных стратегий предприятий машиностроения
- Финансовые стратегии корпораций на российском рынке розничной торговли
- Финансовая стратегия предприятия и механизм её разработки
- Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях