Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях

Бобков, Николай Вячеславович

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученаd>кандидат экономических наук
Автор	Бобков, Николай Вячеславович
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях"

На правах рукописи

БОБКОВ Николай Вячеславович

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Специальность: 08.00.10. Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук 0

^ 0 2259

Москва - 2009

Диссертация выпонена на кафедре финансов и отраслевой экономики федерального государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Чванов Роберт Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,

заслуженный деятель науки РФ Шуляк Павел Николаевич

кандидат экономических наук Воропаева Ирина Николаевна

Ведущая организация: Институт экономики РАН

Защита состоится 16 июня 2009 г. в 13.00 час. на заседании диссертационного совета по экономическим наукам Д 502.006.05 в Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации по адресу: 119606, Москва, пр-т Вернадского, 84, 1-й учебный корпус, ауд. 2228.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РАГС.

Автореферат разослан 15 мая 2009 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

Р.А. Чванов

]. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью создания отечественными корпорациями условий, способных обеспечить использование их стратегических возможностей и резервов в меняющейся условиях внешней и внутренней деловой среде, ситуации на международных финансовых рынках, чтобы упрочить экономическое положение крупных российских компаний, составляющих основу экономического комплекса страны.

Анализ показывает, что многие российские корпорации недооценивают значение финансовых стратегий, что осложняет их функционирование в рыночной среде, сдерживает налаживание партнерских отношений бизнеса с государством, затрудняет поиск стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном, стабильном сотрудничестве.

Финансовая стратегия призвана обеспечить позиционирование корпорации на рынке капитала, расширение и оптимизацию взаимосвязей с внешней предпринимательской средой, формирование и эффективное использование финансового ресурсного потенциала и его консолидацию.

Недостаточное использование механизмов финансовой стратегии, ориентация на краткосрочные результаты, слабое знание конъюнктуры рынка, потенциальных партнеров и возможностей своей корпорации, низкий уровень стратегического менеджмента обусловливают определенный разрыв между теоретическим обоснованием и основными методами практического воплощения финансовой стратегии во многих отечественных корпорациях.

Хотя методология и методы формирования финансовых стратегий компаний довольно широко известны и используются на практике, многие проблемы в этой области не получили дожного освещения в научной литературе, что особенно остро ощущается в настоящих, специфических условиях работы отечественных корпораций.

Степень научной разработанности темы. В зарубежной, а в последнее время и в отечественной научной литературе, все больше внимания уделяется отдельным аспектам формирования и реализации финансовых стратегий корпораций. Как правило, эти исследования ведутся в рамках общей проблемы управления финансами на различных уровнях.

Современное понятие стратегии применительно к бизнесу было дано

в трудах И. Ансоффа, П. Дракера, Г. Минцберга, А. Чандлера и других зарубежных ученых. Однако в их работах отсутствует акцент на категорию финансовая стратегия корпорации.

В российской отечественной литературе в рамках общих проблем управления финансами затрагиваются вопросы, связанные с механизмами финансовых стратегий. К таким изданиям относятся труды Л. И. Абакина,

A.M. Бирман, A.C. Емельянова, Е.Ф. Жукова, О.С. Иоффе, В.Н. Кириченко, С.И. Лушина, О.Л. Роговой, В.Н. Рудько-Селиванова, В.К. Сенчагова, В.Н. Сумарокова, В.М. Усоскина, М.Д. Шаргородского и др.

Разработкой отдельных проблем финансового прогнозирования занимались: Е. Альтман, Ю. Бригхэм, Б. Джордан, С. Росс, Д. Хан, Э. Хевей и др. Среди отечественных ученых следует отметить В.В. Баранова, И.А. Бланка, О.В. Ефимову, Е.А. Иванова, В.В. Ковалева, А.Д. Шеремета и др.

Интересные научные разработки, связанные с использованием различных финансовых продуктов, имеются в исследованиях: А. Богданова, И.Н Воропаевой, С.Ю. Глазьева, К. Лапина, Я.М. Миркина, Л. Прилуцкого, И.П. Хоминич, Е.М. Четыркина, П.Н. Шуляка ученых РАГС В.Ф. Воли,

B.А. Гуржиева, Ю.И.Любимцева, И.Д. Мацкуляка, Б.Е. Пенькова, Е.Е. Румянцевой, A.A. Синягова, А.Т. Спицына, Е.Ю. Чичеровой, В.М. Яковлева, Ю.В. Яковца.

Вместе с тем ощутима недостаточность отечественных исследований, ориентированных на проблемы финансовых стратегий экономических субъектов, эффективное использование новых инновационных финансовых продуктов и методов, способных обеспечить важные проблемы стратегического финансового развития отечественных корпораций как в условиях перехода к активному экономическому росту, так и в противостоянии негативным кризисным тенденциям настоящего этапа развития.

Цель диссертационного исследования заключается в научной разработке методических положений формирования финансовых стратегий корпораций в условиях трансформации финансовой системы как на макро-, так и на корпоративном уровнях.

Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

- раскрытие сущности финансово-экономических аспектов стратегического развития крупных корпораций;

- конкретизация методологических основ разработки финансовой стратегии во взаимосвязи с общей и комплексом функционально-ориентированных стратегий корпорации;

- разработка принципиальной схемы формирования финансовой стратегии и влияющих на неё факторов;

- оценка адаптационных возможностей российских корпораций при использовании зарубежного опыта разработки финансовых стратегий;

- уточнение путей совершенствования методов и планирования реализации финансовой стратегии;

- выявление возможностей усиления роли инвестиционной составляющей в финансовой стратегии корпорации;

- определение мер по формированию финансовой стратегии корпорации в кризисной ситуации.

Объектом исследования являются корпорации как субъекты рыночных отношений, формирующие финансовую стратегию, адекватную складывающейся экономической ситуации.

Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих при формировании и реализации финансовой стратегии корпорации в условиях экономической нестабильности.

Область исследования диссертационной работы соответствует требованиям паспорта ВАК Минобрнауки РФ по специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, а именно: п. 3.12. Финансовая стратегия корпорации; п. 1.1. Современная теория финансов и их использование в практике деятельности государства, корпорации, домашних хозяйств; п. 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпорации, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость; п. 3.5. Управление финансами корпорации: методология, теория; трансформация корпоративного контроля.

Теоретической основой исследования послужили базовые положения теории финансов, труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области финансового корпоративного управления, планирования и прогнозирования финансово-ресурсного обеспечения корпораций, разработки методов стратегического менеджмента и стратегии инноваций.

В диссертации использованы общепринятые теоретические методы системно-логического анализа и синтеза на основе выявления причинно-

следственных связей, сравнительного анализа, экспертных оценок, теории вероятностей, статистические методы.

Информационная база исследования включает законы России, Постановления Правительства РФ, статистические сборники Росстата РФ, Использованы научно-методические издания отечественных и зарубежных авторов по изучаемой проблеме, материалы текущей и периодической печати, финансовые отчеты корпораций, отечественных и международных ассоциаций, результаты исследований ведущих институтов страны, включая Институт экономики РАН, Институт экономики переходного периода и Др.

Основные научные результаты, полученные лично автором, и их научная новизна состоят в следующем:

- конкретизировано понятие стратегия корпорации как определенный набор целей, задач и инструментов, методов и моделей, учитывающих особенности отдельных этапов её реализации; структурировано также понятие финансовая стратегия корпорации, разработаны методы и предложен концептуальный агоритм её формирования;

- раскрыты стратегические аспекты консолидации ресурсов корпораций с использованием системы сбалансированных показателей; определены направления совершенствования методов организации планирования и прогнозирования реализации финансовой стратегии корпорации; даны предложения по использованию безбюджетного (внутреннего) финансового планирования;

- сформулирован вывод о занижении стоимости активов в консолидированной финансовой отчетности компаний России, включенных в перечень крупнейших открытых компаний мира, при определении их рейтинга различными организациями и изданиями, что требует усиления поддержки российских независимых консатинговых и аудиторских фирм в сфере оценочной деятельности;

- разработаны основы инвестиционной стратегии корпорации (на базе соответствующей матрицы); предложена модель взаимодействия бизнес-структур и информационных технологий; проведена сравнительная оценка адаптационных возможностей крупных российских корпораций при использовании зарубежного опыта разработки финансовых стратегий корпорации (на основе использования мультипликаторов, учитывающих

данные рейтингов крупнейших компаний мира);

- определены тенденции трансформации финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях с ориентацией на национальные интересы, а также взаимосвязи социально-экономической стратегии государства и финансовой стратегии крупных корпораций на инновационной основе.

Практическая значимость диссертационной работы определяется тем, что теоретические идеи, положения и выводы, составляющие научную новизну исследования, могут быть воплощены в практику при формировании стратегий корпораций. В практической работе ряда компаний и банков уже используются предложения по методологии формирования и методам реализации финансовой стратегии.

Материалы диссертации также могут быть использованы в учебном процессе для преподавания дисциплин Финансы и кредит, Экономика предприятий и организаций, в спецкурсах по проблемам формирования финансовой стратегии корпораций в группах повышения квалификации и переподготовки государственных служащих, а также в научно-исследовательской работе по указанной проблеме

Апробация основных выводов и предложений, содержащихся в диссертации, осуществлена автором на научно-практической конференции Россия: приоритетные национальные проекты и программы развития (М., 2006 г.) и научно-исследовательской проблемной группе кафедры финансов и отраслевой экономики РАГС.

По теме исследования опубликованы 7 работ общим объемом более 5 п.л., в том числе в журналах, которые включены в перечень ВАК Ми-нобрнауки РФ

Структура диссертации включает введение, три главы, содержащие девять параграфов, заключение, список использованных источников и литературы, а также приложения. Ее содержание раскрывается в следующей последовательности.

Введение

Глава 1. Теоретические вопросы трансформации финансовой системы корпораций

1.1. Финансовая стратегия как инструмент обеспечения развития корпораций в современных условиях

1.2. Теоретико-методологические основы разработки и реализации

финансовой стратегии корпорации

1.3. Взаимосвязь финансовой стратегии с другими ключевыми стратегиями корпорации

Глава 2. Методические подходы к разработке важнейших инструментов финансовой стратегии корпорации

2.1. Стратегические аспекты консолидации финансовых ресурсов корпораций с использованием индикаторов финансовой стратегии

2.2. Совершенствование планирования и реализации финансовой стратегии корпорации на основе безбюджетного метода

2.3. Формирование инвестиционной составляющей финансовой стратегии корпорации

2.4. Повышение достоверности оценки финансового состояния крупнейших компаний России

Глава 3. Построение конкурентной финансовой стратегий корпорации в современных условиях

3.1. Отражение инновационных процессов в финансовой стратегии корпорации

3.2. Трансформация финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях

Заключение

Список использованных источников и литературы Приложение

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА

1. Определение роли финансовой стратегии как системы методов перспективного планирования, ориентированной на финансовую сбалансированность и координацию действий, обеспечивающих устойчивое развитие корпораций в условиях экономической нестабильности.

Спектр путей эволюции сложных систем, особенно корпоративно-интегрированных, находится в обширном поле путей развития, которые предоставляют различные альтернативные стратегические финансовые решения.

Увлечение глобализационными механизмами в последние годы не увенчалось позитивными результатами, особенно при возникновении кризиса. Финансовый механизм дожен активно развиваться в направлении

поиска новой схемы взаимодействия субъектов рынка и государства.

В настоящее время мир стоит, во-первых, перед оценкой новых финансовых тенденций (огосударствление, нелинейность глобальных финансовых потоков, ухудшение положения ряда структурообразующих финансовых компаний и др.); во-вторых, перед реальностью активизации государственного воздействия на традиционно чистые от огосударствления сферы; в-третьих, перед поиском нейтрализации активной виртуализации финансовых рынков (финансовый, фондовый рынок живет сам по себе, а реальная экономика сама по себе); в-четвертых, нуждается в серьезной модернизации корпоративный сектор, базовые формы которого приобретают относительно искаженные черты.

Данные соображения могут быть учтены уже в настоящее время при использовании эффективных финансовых инструментов, прежде всего, при разработке современных финансовых стратегий крупных корпораций.

Стратегическая концепция развития корпорации дожна формироваться с учетом основных тенденций реализуемой государственной экономической политики. Это обусловливает необходимость ее постоянной корректировки в рамках схемы: ситуация в экономике - государственная экономическая политика (включая финансовую, денежно-кредитную и изменение цен) - стратегия компании - эффективность реализации стратегии.

В общем плане стратегия как категориальное понятие представляет собой методологическое и методическое обеспечение поиска новых возможностей, новых правил принятия решений, определяющих процесс развития организации.

При упрощенном подходе финансовая стратегия может быть представлена как одна из функциональных стратегий корпорации (наряду с производственной, инвестиционной, маркетинговой, кадровой, организационно-структурной и др.). Фактически она является основной, базовой стратегией, поскольку отдельными финансовыми методами и инструментами в рамках финансового менеджмента эта стратегия обеспечивает реализацию других функциональных стратегий, являющихся элементами общей стратегии корпорации. Более того, финансовая стратегия, задавая параметры будущих финансовых результатов, выдвигает жесткие требования к другим ориентирам общей стратегии корпорации.

Категория финансовая стратегия имеет практически два уровня трактовки: расширительный и жестко ориентированный.

1. Жестко ориентированная финансовая стратегия предполагает четкий набор целей, задач, намечаемых финансовых результатов для принятия решений, которыми организация руководствуется в своей финансовой деятельности. Ориентиры такой стратегии достаточно четко определяются в конкретных заданиях и жестко контролируются.

2. Расширительная трактовка финансовой стратегии отличается более общими задающими оценками. Ориентиры такой стратегии приближаются (в определенной мере) к направлениям деятельности. В данной трактовке наблюдается определенный симбиоз категорий стратегия и лориентир. К тому же надо иметь в виду симбиоз отдельных решений финансовой стратегии с другими функциональными стратегиями компании (маркетинговой, инвестиционной, производственной, организационной и др.).

Стратегию можно представить как систему методов перспективного планирования, ориентированную на финансовую сбалансированность и координацию действий, что требует не только стандартных методических разработок, но и опыта руководителей, знание финансовых рынков, умение предвидеть возможные финансовые риски. Стратегия дожна быть ориентирована на повышение эффективности финансового потенциала компании.

В литературе часто делаются попытки сузить стратегические цели компании до традиционного увеличения ее финансовых результатов путем реструктуризации и диверсификации производства. Современные условия (особенно кризисные ситуации в условиях глобализации) предопределяют расширение сферы стратегического целеполагания компании. В частности, это касается обеспечения финансовой устойчивости и безопасности компании, учета не только динамики прибыли, но и принятие во внимание национальных интересов страны

На рис. 1 предлагается принципиальная схема формирования финансовой стратегии корпорации, которая практически представляет собой концептуальный агоритм, содержащий основные этапы и виды действий по её разработке.

Определение ключевых прогнозных финансовых индикаторов

Выбор генеральной ориентации финансовой стратегии корпорации

Рис. 1. Принципиальная схема формирования финансовой стратегии корпорации (концептуальный агоритм)

2. Обоснование использования наиболее эффективных методов и инструментов формирования финансовой стратегии, ориентированных на консолидацию финансовых ресурсов, на базе реализации системы сбалансированных показателей (ССП), метода безбюджетного управления и повышения объективности оценки активов корпораций.

Применение ССП обеспечивает целенаправленный мониторинг деятельности компании, позволяет прогнозировать и упреждать появление проблем, органично сочетает виды стратегического и оперативного управления, контролирует наиболее существенные финансовые и нефинансовые

Анализ соответствия финансовых параметров основным технико-экономическим индикаторам

показатели деятельности предприятия.

ССП выступает как часть стратегического планирования, включающего измерение эффективности деятельности компании и наиболее важных аспектов бизнеса. Почти половина компаний из списка Fortune-1000 в той или иной степени применяли ССП как методологическую основу для управления эффективностью своей деятельности.

Большинство компаний пытаются улучшить эффективность своей работы, снижая издержки, занимаясь качеством, сокращая сроки выпонения заказов, но не выделяя при этом ключевые стратегические процессы, которым дожно уделяться основное внимание для успешной реализации организационной стратегии. Сбалансированная система, имеющая 20-25 показателей в четырех взаимосвязанных блоках, помогает реализовать стратегию (табл. 1).

Таблица 1. Составные части ССП и основные показатели для их мони-

торинга

Составляющая Общий показатель

Финансовая Рентабельность инвестиций и добавленная стоимость

Клиентская Удовлетворение потребностей клиента, сохранение клиентской базы и доли рынка

Внутренние бизнес-процессы Качество, сроки испонения заказа, стоимость, разработка новых продуктов

Обучение и развитие персонала Удовлетворенность персонала и наличие информационных систем

Сбалансированная система показателей, связанных по принципу причина-следствие, описывает траекторию стратегии компании, например, каким образом инвестиции в переобучение персонала, информационные технологии, инновационные продукты и услуги способствуют кардинальному улучшению ее финансовой деятельности.

Для инновационных компаний ССП служит средством стратегического управления на догосрочной основе. Оценочная составляющая ССП используется для решения принципиальных задач процесса управления.

В настоящее время во многих организациях стратегическое планирование и составление текущего бюджета происходят изолированно, при участии различных организационных подразделений. Использование ССП позволит осуществить интеграцию стратегии и бюджета организации.

В диссертации обосновывается стратегическое бюджетирование как

современный инновационный методический подход к финансовому планированию компании.

Стратегическое бюджетирование (соответствует стратегическому планированию) служит продожительному, догосрочному обеспечению существования предприятия. При таком бюджетировании для каждой сферы ответственности предусматриваются и корректируются догосрочные расходы и доходы, зависящие от внешних (например, конъюнктуры рынка) и внутренних (например, технологическое ноу-хау) параметров.

В работе проанализированы основные недостатки классического бюджетирования и рассмотрена новая модель управления организацией -безбюджетное управление (Beyond Budgeting), которое представляет собой, несмотря на большую популярность бюджетного управления, современный инструмент планирования. Методологические основы бюджетного процесса в результате различной трактовки не всегда корректно адаптируется применительно к отечественным системам управления.

По мнению автора, новые прогрессивные инструменты (в частности, безбюджетное управление) являются своего рода эволюционным этапом совершенствования системы планирования и контроля на предприятии. И применяемый радикальный подход требует отказа от составления бюджетов, хотя в основе своей он базируется на принципах классического бюджетирования с поправкой на ту или иную экономическую ситуацию. Применимость каждого подхода напрямую зависит от финансового положения предприятия и окружающей его бизнес-среды.

Устранение бюджетирования - это не устранение управления, и даже не устранение планирования как одной из основных функций управления. При безбюджетном управлении функциональный менеджер и контролер освобождаются от выпонения различных трудоемких операций, сводя их к адаптации к условиям внешнего рынка; мотивации и поощрений, основанных на общем успехе команды в условиях конкуренции; к непрерывному планированию стратегии; использованию средств в зависимости от динамики внутренних бизнес-процессов; к внедрению системы "многоуровневого контроля".

Таким образом, принципы модели безбюджетного управления - это новые принципы менеджмента, дающие возможность максимально оперативно реагировать на новые реалии и риски в условиях рынка.

Изучение рейтингов финансового состояния крупных компаний мира показало, что число российских объектов из года в год растет (2006 г. - 14 компаний, 2007 г. Ч 29, 2008 - 28), что говорит об укрупнении и транснационализации российского бизнеса (табл. 2).

Таблица 2. Финансовые показатели крупнейших российских кор-

пораций (мрд. дол.)

№ п/п Корпорация Выручка Прибыль Активы Капитализация

1 Газпром 81,76 23,30 201,72 306,79

2 Лукойл 54,11 7,69 47,88 62,25

3 РАО ЕЭС России 34,00 3,17 58,48 47,09

4 Сбербанк 14,75 3,15 131,70 71,88

5 Роснефть 21,96 3,63 46,68 77,94

6 Сургутнефтегаз 19,01 2,93 32,65 32,94

7 ТНК-БП 22,77 6,58 21,71 27,82

8 Норильский никель 11,93 6,19 16,28 51,45

9 Северсталь 12,76 1,21 18,78 26,20

10 Группа ВТБ 4,44 1,17 52,31 25,89

11 АФК Система 11,16 0,84 20,06 15,34

12 Транснефть 7,69 1,96 21,87 8,15

13 Новолипецкий металургический комбинат 6,21 2,12 8,72 28,77

14 Татнефть 8,54 1,13 12,12 13,49

При этом рыночная стоимость активов крупных российских корпораций занижается, в связи с чем необходимы корпоративные и государственные меры по обеспечению ее достоверности.

3. Предложения по усилению роли инвестиционной составляющей в финансовой стратегии корпораций.

Корпорации проводят различные операции на финансовом рынке, являясь его субъектами. В рамках финансовой деятельности субъектов финансового рынка обычно возникают две задачи.

Первая - привлечение ресурсов для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционных. Для этого необходимо обеспечение инвестиционной привлекательности корпорации, как в краткосрочном так и в догосрочном периоде.

Вторая задача - распределение полученных ресурсов (инвестирование). Для оценки инвестиционных возможностей корпорации необходимо исследовать ее кредитоспособность, которая представляет собой совокупность характеристик, позволяющих оценить инвестиционный потенциал корпорации. В этой связи возникает необходимость формирования инвестиционной стратегии корпорации.

Инвестиционная стратегия, по мнению автора, является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов - институционального, экономического, нормативно-правового, информационно-аналитического и других.

Эти аспекты являются взаимосвязанными, их структурирование и распределение приоритетов между ними позволяет иметь четкое представление о разработке и реализации стратегии корпорации. Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких ее основных частей как: виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски.

Инвестиционные возможности реализуются через догосрочную финансовую стратегию, формируемую с помощью системы решений, учитывающих слабые сигналы начинающихся изменений внешней среды.

Практика показывает, что инвестиционная деятельность весьма слабо учитывалась при выработке стратегии корпораций. Углубление кризисной ситуации в экономике требует усиления внимания к повышению инвестиционной привлекательности компаний, что дожно найти отражение в их финансовой инвестиционной стратегии.

4. Вывод о том, что динамика мирового научно-технического прогресса ведет к глубоким изменениям в экономике всех стран на базе активизации инновационных процессов, в том числе в сфере финансов.

Большинство передовых корпораций осознают необходимость проведения инновационной политики, роль которой рассматривается в диссертации в аспекте инновационных процессов в финансовой сфере.

В отличие от научно-технического прогресса (НТП) инновационный процесс не завершается внедрением новой технологии и появлением нового продукта или финансового инструмента на рынке. Этот процесс не прерывается и после внедрения, ибо по мере распространения (диффузии)

новшество совершенствуется, становится более эффективным, приобретает новые потребительские свойства.

Анализ развития свидетельствует, что рост конкурентоспособности национальной экономики напрямую зависит от состояния и сочетания в ее структурах двух факторов: во-первых, уровня инновационного развития производства и финансовой сферы, и, во-вторых, наличия необходимых для достижения этого уровня финансовых инвестиций.

В основу стратегического развития российской экономики дожна быть положена инновационно-инвестиционная стратегия развития промышленных компаний, входящей в ключевую группу (нефтепереработка, электроэнергетика, бумажная и химическая промышленность и др.) отраслей.

России предстоит перейти на инновационный путь развития экономики с преимущественным накоплением инновационного капитала в корпоративных компаниях. Россия все еще обладает значительным научно-техническим потенциалом, сосредоточенным в отраслях авиационно-космического и оборонного комплекса и в наукоградах, квалифицированными научно-техническими кадрами, свободными производственными мощностями в машиностроительном комплексе, сохраненными заделами в области высоких космических технологий.

Под инновационной стратегией компании автор понимает комплекс стратегических мер развития компании на основе инвестирования в реализацию инновационных технологий, с использованием современных (инновационных) финансовых инструментов с целью достижения конкурентных преимуществ и доминирующего положения в определенных сегментах рынка.

В связи с тем, что категория линновационная стратегия является достаточно сложным системным понятием, в ней можно выделить ряд составляющих (подстратегий), к которым относятся следующие: обеспечение интенсивного роста (работа на растущих рынках), диверсифицированного роста (охват новых сфер деятельности), инвестиционного роста (сохранение рыночного потенциала роста компании).

Практически речь идет не о формировании локализованной инновационной стратегии, а о встраивании финансовых инноваций в финансовую стратегию компании.

Наиболее значимые факторы формирования инноваций в финансовой сфере приведены в табл. 3.

Таблица 3

Роль финансовых инноваций при разработке и реализации стратегий

Условия и характер возникновения финансовых эффектов Финансовые инновации стратегической ориентации

1. Изменения в финансовой среде, связанные с разрывами в бюджетной конструкции (профицит / дефицит) Использование догосрочных ценных бумаг с индексированными процентными ставками. Ссуды с плавающей процентной ставкой

2. Финансовая нестабильность на международных и отечественных рынках, колебания процентных ставок, увеличение финансовых потоков Сокращение сроков возврата по ссудам. Активизация рынков фьючерсов и опционов

3. Рост инфляции и ее стратегические перспективы Повышение платежеспособности банков. Эффективная динамика процентных ставок

4. Необходимость развития информационных технологий Оптимизация операционных затрат на обработку информации

5. Изменения в системе финансового регулирования Активизация конкуренции. Умеренная либерализация национальных финансовых систем. Использование валютных свопов

6. Спрос на новые виды услуг и необходимость создания условий для инвестиций Меры по созданию новых инвестиционных стимулов. Диверсификация инвестиционных портфелей

Инновационная политика (стратегия нововведений) требует объединения технической политики с политикой финансовых инноваций.

5. Аргументация мер по поиску стратегических финансовых решений в кризисных ситуациях, способствующих финансовому оздоровлению корпораций при поддержке государства.

Макроглобальная финансовая стратегия оказывает существенное влияние на национальные финансовые стратегии и стратегии крупных отечественных компаний. Особенно это проявляется в кризисных ситуациях. Кризис обострил многие проблемы, показал необходимость поиска новых решений. Генеральный путь этого поиска связан с трансформацией роли государства, в ходе которой произошло усиление видимой руки государства1 практически во всех странах, включая приверженцев рыночного либерализма (США, Франция, Япония и др.). Государство стало брать на себя доги банков и корпораций, тем самым осуществляя их специфическую национализацию. При этом ни национализация, ни приватизация не яв-

1 РадзиховскийЛ. Обман обломовщины // Московский комсомолец. 31.09.2008.

ляются самоцелью, выступая лишь инструментами экономического регулирования.

В этом направлении Россия пошла еще дальше, начав активно создавать государственные корпорации (ходингового типа) для восстановления разрушительных псевдореформированных жизненно-важных отраслей (авиация, судостроение, новые технологии).

Большое значение в системе управления компаний занимает поиск решений в кризисных ситуациях. В практической деятельности встречаются два наиболее распространенных вида тактики, позволяющих вывести компанию на новый уровень или преодолеть кризисную ситуацию - защитная или наступательная.

Ключевая идея защитного поведения связана с проведением сберегающих мероприятий, основой которых является сокращение всех расходов компании. Очевидно, что наиболее эффективна наступательная тактика, для которой характерно преобладание стратегических мероприятий над оперативными.

Кризис имеет мировой характер, но в зависимости от привязанности определенной страны к глобальным финансовым схемам острота его различна. В этой связи можно согласиться с тезисом ряда исследователей, что кризис в России может быть значительно слабее. Наличие природных ресурсов, надежные золотовалютные ресурсы, слабая интегрированность в мировые финансовые структуры (в частности, в ВТО) - все это факторы, снижающие угрозы кризиса. А окончание кризиса может оказать российской финансовой системе оздоровляющее влияние.

Для России, интегрирующейся в мировое хозяйство, риски валютно-финансовой дестабилизации усугубляются пассивной экономической политикой государства. В этой связи мы считаем целесообразным усиление государственного регулирования валютно-финансовой сферы и скорейшее расширение действующего инструментария экономической политики.

Для нейтрализации угроз дожны применяться прямые и косвенные методы. Прямые методы государственного регулирования базируются на использовании проблемно-приоритетного подхода, размещении государственных заказов на поставку продукции для общегосударственных нужд, участия государства в инвестиционных проектах, поддержки федеральных программ развития. Государственными мероприятиями прямого действия

являются методы административно-правового регулирования, в частности:

Х экстренное предоставление банкам бюджетных и резервных кредитов;

Х снижение ставки отчислений в фонд обязательного резервирования;

Х увеличение рефинансирования ипотечных кредитов через Агентство по ипотечному жилищному кредитованию;

Х поддержка ликвидности бюджетными средствами;

Х прямое бюджетное кредитование через ЦБ, минуя посреднические услуги коммерческих банков или возвратные бюджетные субсидии корпорациям (эти меры носят антиинфляционный характер).

Позитивный потенциал кризиса для крупных интегрированных компаний в настоящих условиях недооценивается. Главное состоит в том, чтобы соединить мобилизационные возможности корпорации с ее стратегическим развитием.

Практически речь идет о формировании нового контура экономического механизма, который может быть определен как цивилизационно-мобилизационпый. Важную роль в нем играет система новых институтов, основанных на активной государственной поддержке.

Российским компаниям необходима выработка антикризисных мер, в первую очередь ориентированных на борьбу с дезорганизацией, коррупцией и др. Это может быть реализовано двумя путями: во-первых, разработкой специальной антикризисной стратегии компании; во-вторых, включением отдельных антикризисных мер в ее действующую финансовую стратегию.

Для каждого экономического субъекта стратегия противодействия кризисным ситуациям дожна включать специальные нетрадиционные меры, так как практикуемые ранее механизмы предотвращения и преодоления кризисных ситуаций являются явно недостаточными. В этих условиях встает задача поиска способов, позволяющих, во-первых, своевременно предупреждать финансовые катаклизмы; во-вторых, обеспечить нейтрализацию их отрицательных последствий; в-третьих, блокировать распространение дестабилизирующих импульсов, не допуская перехода кризисов в катаклизмы.

Однако на практике эти идеи пока слабо реализуются, поскольку вы-

деляемые государством средства на поддержку экономики (банковской системы и реального сектора экономики) не всегда доходят по назначению. Упономоченные банки, через которые предполагалось поддержать финансами производственные компании, начали решать свои проблемы вплоть до перевода выданных государством средств за рубеж. Корпоративный эгоизм, по выражению В. Путина, был противопоставлен национальным интересам. В этих условиях правомерным является проведение правительством жестких мер к таким банкам и компаниям, вплоть до их банкротства, деприватизации, назначения специальных представителей (комиссаров). Анализ финансово-хозяйственной деятельности корпораций позволяет сделать вывод о том, что стратегическое оздоровление их финансов и принятие решительных мер по активизации инвестиционных устремлений дожны составить фундамент современной финансовой политики компаний.

При этом важнейшим, активным инструментом зашиты и развития российских корпораций дожны стать их финансовые стратегии, аккумулирующие новейшие достижения науки и практики, способные активизировать финансовые ресурсы корпорации в сложных условиях.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

1. Российская наука и практика дожна в кратчайшее время ассимилировать новые тенденции финансового мироустройства. Прежде всего, это касается методов и моделей стратегического развития компаний и, в первую очередь, финансовой стратегии, где продожают использоваться элементы стратегического управления и планирования прежней административно-плановой системы.

2. Финансовая стратегия является одним из основных инструментов интеграции интересов корпорации с национальными интересами экономики страны. Финансовую стратегию, отражающую отношения между субъектами рынка по поводу формирования, распределения, использования финансовых ресурсов, применения финансовых инструментов следует определить как обобщающую модель и инструмент действий, необходимых для достижения намеченных компанией стратегических целей.

3. В качестве методологической основы для управления эффективностью может быть использована система сбалансированных показателей

(ССП), которая объединяет традиционные финансовые измерения деятельности компании с нефинансовыми. Эту систему за рубежом в настоящее время использует почти половина крупных компаний, включаемых в известные рейтинги. Догосрочному успешному функционированию предприятия служит стратегическое бюджетирование, которое в последние годы трансформируется на основе применения модели безбюджетного управления, обеспечивающего упрощение и гибкость оперативного процесса управления.

4. Составными частями финансовой стратегии корпорации являются инвестиционная и кредитная стратегии, решающие задачи формирования инвестиционной привлекательности компании. Сравнительный анализ мультипликаторов крупных российских и зарубежных компаний на основе данных рейтинга РогЬез-2000 показал, что стоимость активов российских объектов занижается. Это требует активизации работы российских оценщиков и их поддержки государством.

5. Решение задач инновационно-инвестиционного развития компаний требует активного применения инновационного финансового менеджмента, который представляет собой совокупность методов и форм управления названными процессами, включая использование новых финансовых продуктов, услуг и инструментов. В этом отношении инновационная стратегия смыкается с финансовой стратегией компании, в которой ключевое место занимает инновационный модуль.

6. В современных условиях российским компаниям необходима выработка антикризисных мер, которые могут быть реализованы или с помощью специальной антикризисной стратегии, или путем включения отдельных антикризисных мер в действующую финансовую стратегию.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

а) статьи в журналах из перечня ВАК Минобрнауки России

1. Бобков Н.В. Подходы к оценке финансового состояния корпораций // Вестник университета (ГУУ). 2009. № 14. - 0,3 п.л.

2. Бобков Н.В. Управление формированием финансовой стратегии и развития корпорации // Вестник университета (ГУУ). 2009. № 12. - 0,3 п.л.

3. Бобков Н.В. Современная финансовая стратегия корпорации - цели, принципы, механизмы // Вестник института экономики РАН. 2009. № 3.- 0,5 п.л.

4. Бобков H.B. Консолидация ресурсов корпораций с использованием индикаторов финансовой стратегии // Вестник института экономики РАН. 2009. № 2.- 0,5 п.л.

5. Бобков Н.В. Финансовая стратегия корпораций в условиях кризисной ситуации // Сегодня и завтра российской экономики. 2009. № 27 -0,6 п.л.

б) другие научные издания

6. Бобков Н.В. Социальное партнерство российских корпораций и государства в реализации приоритетного национального проекта Доступное и комфортное жильё./ Россия: ключевые проблемы и решения. Сб. научных статей РАГС. Вып 7. Ч. 2./ Под общ. ред. В.К. Егорова, A.C. Горшкова, В.М. Герасимова, М.А. Кашиной - М.: Изд-во РАГС, 2008. - 0,2 п.л.

7. Алиев С.Б., Бобков Н.В. Основные тенденции развития государственной задоженности. / Воробьев А.Е., Чекушина Т.В. и др. Научно-методологические основы управления государственным догом России. Разделы 2.1 и2.3.-М.: Экономика, 2007. - 2,0 п.л.

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Бобков Николай Вячеславович

Тема диссертационного исследования Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Чванов Роберт Александрович

Изготовление оригинал-макета Бобков Николай Вячеславович

Подписано в печать мая 2009 г. Тираж 80 экз. Усл. 1,00 п.л. Отпечатано в ОПМТ РАГС. Заказ № 119606 Москва, пр-т Вернадского, 84

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бобков, Николай Вячеславович

Введение

Глава 1 Теоретические вопросы трансформации финансовой системы корпораций

1.1 Финансовая стратегия как инструмент обеспечения развития корпораций в современных условиях

1.2 Теоретико-методологические основы разработки и реализации финансовой стратегии корпорации

1.3 Взаимосвязь финансовой стратегии с другими ключевыми стратегиями корпорации

Глава 2 Методические подходы к разработке важнейших инструментов финансовой стратегии корпорации.

2.1 Стратегические аспекты консолидации финансовых ресурсов корпораций с использованием индикаторов финансовой стратегии

2.2 Совершенствование планирования и реализации финансовой стратегии корпорации на основе безбюджетного метода

2.3 Формирование инвестиционной составляющей финансовой стратегии корпорации

2.4 Повышение достоверности оценки финансового состояния крупнейших компаний России

Глава 3 Построение конкурентной финансовой стратегии корпорации в современных условиях

3.1 Отражение инновационных процессов в финансовой стратегии корпорации

3.2 Трансформация финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях"

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью создания отечественными корпорациями условий, способных обеспечить использование их стратегических возможностей и резервов в меняющейся условиях внешней и внутренней деловой среде, ситуации на международных финансовых рынках, чтобы упрочить экономическое положение крупных российских компаний, составляющих основу экономического комплекса страны.

Анализ показывает, что многие российские корпорации недооценивают значение финансовых стратегий, что осложняет их функционирование в рыночной среде, сдерживает налаживание партнерских отношений бизнеса с государством, затрудняет поиск стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном, стабильном сотрудничестве.

Финансовая стратегия призвана обеспечить позиционирование корпорации на рынке капитала, расширение и оптимизацию взаимосвязей с внешней предпринимательской средой, формирование и эффективное использование финансового ресурсного потенциала и его консолидацию.

Недостаточное использование механизмов финансовой стратегии, ориентация на краткосрочные результаты, слабое знание конъюнктуры рынка, потенциальных партнеров и возможностей своей корпорации, низкий уровень стратегического менеджмента обусловливают определенный разрыв между теоретическим обоснованием и основными методами практического воплощения финансовой стратегии во многих отечественных корпорациях.

Хотя методология и методы формирования финансовых стратегий компаний довольно широко известны и используются на практике, многие проблемы в этой области не получили дожного освещения в научной литературе, что особенно остро ощущается в настоящих, специфических условиях работы отечественных корпораций.

Степень научной разработанности темы. В зарубежной, а в последнее время и в отечественной научной литературе, все больше внимания уделяется отдельным аспектам формирования и реализации финансовых стратегий корпораций. Как правило, эти исследования ведутся в рамках общей проблемы управления финансами на различных уровнях.

Современное понятие стратегии применительно к бизнесу было дано в трудах И. Ансоффа, П. Дракера, Г. Минцберга, А. Чандлера и других зарубежных ученых. Однако в их работах отсутствует акцент на категорию финансовая стратегия корпорации.

В российской отечественной литературе в рамках общих проблем управления финансами затрагиваются вопросы, связанные с механизмами финансовых стратегий. К таким изданиям относятся труды Л. И. Абакина, A.M. Бирман, А.С. Емельянова, Е.Ф. Жукова, О.С. Иоффе, В.Н. Кириченко, С.И. Лушина, О.Л. Роговой, В.Н. Рудько-Селиванова, В.К. Сенчагова, В.Н. Сумарокова, В.М. Усоскина, М.Д. Шаргородского и др.

Разработкой отдельных проблем финансового прогнозирования занимались: Е. Альтман, Ю. Бригхэм, Б. Джордан, С. Росс, Д. Хан, Э. Хевей и др. Среди отечественных ученых следует отметить В.В. Баранова, И.А. Бланка, О.В. Ефимову, Е.А. Иванова, В.В. Ковалева, А.Д. Шеремета и др.

Интересные научные разработки, связанные с использованием различных финансовых продуктов, имеются в исследованиях: А. Богданова, И.Н Воропаевой, С.Ю. Глазьева, К. Лапина, Я.М. Миркина, Л. Прилуцкого, И.П. Хо-минич, Е.М. Четыркина, П.Н. Шуляка ученых РАГС В.Ф. Воли, В.А. Гуржие-ва, Ю.И.Любимцева, И.Д. Мацкуляка, Б.Е. Пенькова, Е.Е. Румянцевой, А.А. Синягова, А.Т. Спицына, Е.Ю. Чичеровой, В.М. Яковлева, Ю.В. Яковца.