Методические основы обеспечения инвестиционной привлекательности лизинговых компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Бродягин, Евгений Борисович |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Автореферат диссертации по теме "Методические основы обеспечения инвестиционной привлекательности лизинговых компаний"
На правах рукописи
Бродягин Евгений Борисович
МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ
КОМПАНИЙ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
2 2 МАЙ 2009
Санкт-Петербург-2009
003470744
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.
Научный руководитель -
доктор экономических наук, доцент
Ткаченко Елена Анатольевна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,
Колесников Александр Михайлович кандидат экономических наук Кох Владимир Алексеевич
Ведущая организация - Учреждение Российской академии наук
Институт проблем региональной экономики РАН
Защита состоится и/ОНА 2009 г. в часов
на заседании диссертационного совета Д 212.237.09 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский
государственный университет экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, 21, ауд. -т
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский
государственный университет экономики и финансов.
Автореферат разослан л иШЛ 2009 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета , Ч" Овчинникова С.Г.
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ.
Актуальность темы исследования.
Успешное функционирование любой экономической системы и непрерывное ее развитие требует постоянною притока инвестиционных ресурсов. Высокие темпы развития экономики демонстрирую! страны, которым удается сформировать благоприятный инвестиционный климат кк ля внутренних, так и для внешних инвесторов.
После дефота 1998 года перед страной стояла задача оперативного восстановления экономики и правительство стало внедрять различного рода меры, направленные на привлечение инвестиций в экономику. В результате удалось не только вынести страну из кризиса, но и обеспечить непрерывный рост экономики в течение последних пяти лет (до 2008 года). Таким образом развитость инвестиционной сферы имеет огромное значение для роста российской экономики в целом и для лизинга в частности, как элемента инвестиционной сферы.
Несмотря па то, что экономика России в последние годы характеризовалась хорошими темпами роста, она все еще остается сырьевой, хотя и наблюдаются положительные сдвиги в развитии производства и переработки. Наряду с активным развитием промышленности последние 5 лет (до наступления кризиса) наблюдася стремительный рост банковского сектора и приток инвестиций экономику. Догосрочное формирование благоприятного инвестиционного климата в стране сделало отечественную экономику более инвестиционно привлекательной. В России появилось множество банковских структур и инвестиционных компаний различного профиля.
В связи с формированием благоприятного инвестиционного климата в промышленности и экономике в целом, а так же росту банковского сегмента в докризисный период, стремительные темпы развития на протяжении 10 лет демонстрировал и лизинговый сектор. Развитию лизинга в России способствовало государство, понимая его влияние на рост экономики. Понимание перспективности лизинга в Росси влекло приток инвестиций в лизинговые компании. Инвест иции в лизинг поступали не только посредством кредитования, но и посредством приобретения лизинговых компаний или их долей.
Начиная с середины 2008 года финансовый кризис, начавшийся в CUJA, стал распространяться за пределы страны и приобрел характер мирового. Его последствия отразились на российской экономике и по прогнозам на 2009-2010 год будет продожаться спад экономической активности. На данном этапе развития кризиса отмечаются снижение основных индикаторов фондового рынка, существенные колебания
курсов валют, падение цены на нефть, снижение ликвидности банков. Неблагоприятная ситуация изначально затронула банковский сектор, а позднее повлекла за собой проблемы во всех отраслях экономики, в том числе снижение темпов развития лизинговых компаний.
В условиях мирового экономического кризиса, тема исследования не теряет своей актуальности.
В условиях стремительного роста рынка перед инвесторами стояла задача грамотно оценить лизинговую компанию и из множества альтернатив выбрать объект с наибольшей инвестиционной привлекательностью. Проведение подобного анализа требует применения продуманной, адекватной и учитывающей специфику лизингового бизнеса методики, что позволяет получить наиболее достоверную информацию о привлекательности объекта инвестирования и избежать риска принятия необдуманных решений. Именно это обстоятельство и обуславливает актуальность темы данного диссертационного исследования. В рамках кризиса актуальность темы допонительно растет, поскольку анализ лизинговых компаний в таких условиях носит еще большую значимость в связи с увеличением рисков кредитования и активизацией рынка слияний и поглощений.
Степень разработанности научной проблемы.
Проблемами развития лизинга в России, его привлекательности как инвестиционного инструмента, оценкой его эффективности, перспектив и влияния на развитие отдельных секторов экономики, посвящены труды следующих специалистов - Аннина A.A., Анищева Д.В., Балаболина В.Г., Бочкова В. Е, Бугрым А. В., Беппиева И. ЮД Былинкинорй Ю. В., Вейдман И.А., Горемыкина В.А., Грингруз М.Е., Демина Ю.Н., Иосифян О.В., Лелецкого Д.В., Москалева С.Ф., Осипова A.C., Пимахова С.Н., Роговой Е.М., Рязанцевой М.В., Филина А.Е., Фуре С.А., Ханцева A.B., Шатровой Е.В. и др. При этом нам не удалось найти работ, рассматривающих проблемы оценки эффективности работы самих лизинговых компаний, а также методики оценки их инвестиционной привлекательности. Отдельные статьи по данной теме публиковались В. Газманом, Е. Евтюхиной, М. Ткаченко, П. Пискуном, О. Сонышкиной, В. Петроченко, М. Тажгуловым, И. Яньковой и др. Таким образом, вопрос оценки эффективности деятельности лизинговых компаний ' и определения их инвестиционной привлекательности требует дальнейшей разработки. Нерешенность этих важных научных и практических проблем, в совокупности со значимостью лизинговой отрасли для развития экономики страны, подтверждает актуальность темы диссертационного исследования.
Цель н задачи диссертационного исследования.
Целью исследования является исследование теоретических и методологических проблем обеспечения инвестиционной привлекательности лизинговой компании и разработка методических основ повышения инвестиционной привлекательности лизинговых компаний.
В соответствии с поставленной целью исследования, в работе решались следующие основные задачи:
Х исследование истории развития лизинговых отношений и лизинговой деятельности как особой формы инвестиционной деятельности;
Х исследование сущности лизинговой сдеки как особой формы реализации инвестиционной деятельности и ее разновидностей;
Х анализ развития мировых лизинговых отношений и исследование становления лизингового рынка России;
Х определение позиции лизинговой компании как объекта управления в рамках лизинговой сдеки;
Х идентификация подходов к управлению лизинговым бизнесом как особым видом инвестиционной деятельности в условиях Российской экономики;
Х исследование методов совершенствования финансового обеспечения лизинговой деятельности;
Х разработка методики оценки лизинговой компании для определения ее инвестиционной привлекательности.
Объектом исследования является деятельность лизинговых компаний, направленная на повышение инвестиционной привлекательности компании.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с обеспечением инвестиционной привлекательности лизинговых компаний.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются труды отечественных и зарубежных авторов, нормативно-правовые акты Российской Федерации и зарубежных стран в области лизинга
Диссертационное исследование осуществлялось на основе общенаучных методов исследования - системного подхода, анализа и синтеза, методов логического и экономико-математического моделирования.
Информационной базой исследования являются материалы государственных статистических органов РФ, зарубежных органов
статистики, отраслевые маркетинговые исследования консатинговых компаний, специализированные лизинговые издания и отчеты. А гак же материалы, непосредственно собранные автором в ходе исследований на российских предприятиях.
Поставленные цели и задачи диссертационной работы определили ее структуру. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.
Первая глава Теоретические аспекты развития лизинга как формы инвестиционной деятельности посвящена исследованию сущности лизинговой деятельности, описанию история развития этого вида экономических отношений, определению основных понятий лизинговой деятельности и отражению текущей ситуации в России. Понимание сущности лизинга позволяет нам провести анализ лизинговой деятельности изнутри, выявить ее особенности, проблемы, преимущества и недостатки.
Вторая глава Методические основы управления инвестиционной привлекательностью лизинговой компании содержит исследование лизинговой компании как объекта управления, формирует понимание бизнеса с внутренней стороны, что позволяет идентифицировать основные проблемы лизинговых структур. Рассмотрены различные подходы к управлению лизинговым бизнесом в условиях российской экономики и проанализированы методы совершенствования финансового обеспечения лизинговой деятельности.
В третьей главе Повышение инвестиционной привлекательноеЩ лизинговой компании на основе совершенствования финансового обеспечения рассматривается определенная лизинговая компания, изучается ее специфика, финансовая отчетность, история развития. Приводится описание разработанной методики оценки, описывается агоритм проведения оценки, рассматриваются результаты анализа по факту се использования и делаются выводы е целесообразности ее внедрения при анализе лизинговых компаний.
II. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ.
Проведенное в диссертации исследование позволило получить следующие основные результаты.
/. В диссертации выявлено положение лизинговой отрасли и отдельных лизинговых компаний в системе финансово-экономических и производственных отношений, и установлены определенные связи между субъектами
лизинговой сдеки. Иными слонами, идентифицирована лизинговую компанию как объект управления.
По сути, лизинговая компания является главным участником лизинговой сдеки, но в то же время па нее возлагается функция некого
Рис. 1 Положение лизинговой компании в лизинговой сдеке
Как видно из рис. 1, лизинговая компания занимает ключевое центральное положение, взаимодействуя одновременно со всеми участниками сдеки. При этом на нее возлагается функция организатора и координатора сдеки.
2. Определены основные риски лизинговой компании при взаимодействии с участниками сдеки.
Процесс работы с лизингополучателем можно условно разделить на 2 фазы, каждой из которых свойственны свои риски либо вероятность их наступления. Перечень' рисков на различных этапах взаимодействиях с лизингополучателем представлен на рис.2.
Лизингодатель Лизинга получатель.
Эксплуатационная фаза: мониторинг предмета лизинга, страхование, работа с просроченной дебиторской задоженностью (при нанчнн)
повреждение ижутрата предмета лизинга
использование предмета лизинга с нарушениезл условий договора - место эксплуатации, не в соответствие с долевым назначенит, передача в сублизинг без согласия лизингодателя
просрочка в перечислении лизинговых платежей, либо перечисление е непоном объеме
Рис. 2 Классификация рисков лизинговой компании при взаимодействий с лизингополучателем
При работе с поставщиками на лизинговую компанию ложатся большие риски, классификация которых приведена на рис. 3.
Рис. 3 Классификация рисков лизинговой компании при работе с поставщиками
При работе со страховщиками у лизинговой компании, как это ни странно, возникают определенные риски (см. рис. 4).
Рис. 4 Классификации рисков лизинговой компании при работе со страховыми компаниями
При работе с коммерческими банками возникает целый ряд рисков, которые необходимо проанализировать снизить вероятность их наступления. На рис. 5 представлен перечень рисков, возникающих при работе с коммерческими банками.
Рис. 5 Классификации рисков лизинговой компании при работе с коммерческими банками
Перечисленные риски, на наш взгляд, являются основными и поные перечень рисков перечислить не представляется возможным.
3. Идентифицированы основные элементы системы управления лизинговой компанией, а так лее предлосен ряд элементов необходимых системе управления лишговым бизнесом для повышения инвестиционной
привлекательности.
В настоящее время для конкурентоспособном и активно расширяющей лизинговый портфель компании, свойственны следующие, ранее не применяемые, составляющие системы управления:
Х управление персоналом;
Х брэнд-1\.енеджмент;
Х управление качеством;
Х риск-менеджмент;
Х лин-мснеджмент;
Х антикризисный менеджмент;
Х контролинг;
Х финансовый менеджмент.
Наиболее новыми элементами системы управления можно назвать брэнд-менеджмент и лин-менеджмент.
По мнению автора, представленные элементы системы управления позволяют эффективно управлять отдельными подразделениями и компанией в целом, что положительно сказывается на инвестиционной привлекательности. Анализ работы отдельных подразделений по выше указанным направлениям позволит оценить инвестору прочность позиций компании, понимание управленцев современных тенденций рынка, прочность компании к кризисным ситуациям, ее известность и узнаваемость па рынке, что в конечном итоге сформирует у потенциального инвестора определенное видение перспективности объекта инвестирования.
Рис. 6 Элементы формирования лизингового бренда
Необходимость внедрения технологий бренд-менеджмента обусловлена непрерывно растущей (до кризиса 2008 года) конкуренцией лизинговых компаний. В задачи бренд-менеджемента входит не только создание стильного и запоминающегося логотипа и слогона, но также формирование в сознании имеющихся и потенциальных клиентов определенной уверенности в компании, желании с ней работать и видеть в ней ряд преимуществ перед конкурентами (рис.б).
В рамках лизинговой деятельности наблюдается постепенное внедрение лин-технологий, которые могут активно применяться при построении системы взаимодействия с поставщиками техники, с лизингополучателями в области предварительного анализа клиента и взаимодействия по фачту передачи имущества в лизинг. Поскольку лин-мепеджмент направлен на выявление баластовых операций, либо операций, под которые не целесообразно выделять отдельное подразделение, то допускается изменение организационной структуры компаний с целью передачи определенных действий сторонним
компаниям по принципу аутсорсинга, что в конечном итоге может не только сэкономить средства, но и ускорить процесс предоставления услуги клиенту без потери качества (схема функционирования лин-менеджмента представлена на рис. 7).
Лин-менеджеры
Топ-менеджмент лизинговой компании
Анализ функционала подразделения и конкретных сотрудников, мониторинг
Определение слабых и сильных сторон существзгющей структуры, выявление дублирования операции батистовых подразделений и их
Анализ зависимости подразделений и сотрудников друг от друга, детерминация связей между ними
Проведение реорганизации, перевод сотрудников из одного подразделения в другое, изменение зависнигостей между процесса?,ш и испонителями, передача определенных работ на аутсорсинг или упразднение таковых
% к * * * *
Рис. 7 Схема функционирования лин-менеджмента
Таким образом, лин-менеджмент позволяет со стороны проанализировать структуру компании, характер бизнес-процессов и связей между ними и на основе проведенного анализа внести оптимизирующие изменения, что подтверждает важность данного элемент управления лизинговой деятельностью в современных условиях.
4. Приведена классификация основных источников финансирования лизинговой деятельности, сформирована сравнительная характеристика с выявлением преимуществ и недостатков различных форм финансирования лизинговых сделок.
Па рис. 8 представлена классификация источников финансирования.
Рис. 8 Источники финансировании лизинговой компании
Как показывают данные прошлых лет, наиболее распространенным источником финансирования является банковское кредитование, на рис. 9 приведена структура финансирования лизинговых сделок в 2008 году.
П банковское кредитование О собственные средства В эмиссия ценных бумаг
авансы пиэинго получат елей
коммерческий кредит поставила
прочие заемные средства
Рис. 9 Структура источников финансировании лизинговых сделок в России в 2008 году
Л. Выявлена специфика лизинговой деятельности с позиций формирования и оценки финансовых результатов и выявлены объективные причины, затрудняющие проведение инвестиционного анализа компании с целью ее приобретения или инвестирования в ее деятельность.
В ходе исследования автором были выделены основные сложности, препятствующие проведению адекватного анализа (см, таблицу 1).
Таблица 1
Причины, затрудняющие получение
достоверны* результатов анализа
Причина Краткое пояснение
Неравномер ное развитие различных сстенто лизингового рынка В такой ситуации на основании данных анализа предыдущей деятельности компании невозможно с достаточной степенью определенности построить достоверные предположения о будущих денежных потоках пшзваа
Способ учета Интерпретация результатов анализа в значительной степени зависит от балансодержателя предмета лизинга.
предмета лизинга Данные компаний, использующих различные способы учета, практически несравнимы друг с другом. Например, выручка по договорам лизинга, предполагающим одинаковые суммы лизинговых платежей в течение одинакового периода времени, в одном случае учитываемого на балансе лизингополучателя, а в другом -лизингодателя, будет отличаться в 5 - 6 раз. При этом дебиторская и кредиторская задоженность будет формироваться по разным правилам. В результате из простого сопоставления данных нельзя будет сделать никакого вывода об успешности финансовой политики компаний, выбирающих различные варианты учета.
Значение коэффнцнен то в финансового анализа Многие показатели имеют отличительную от общепринятой интерпретацию и не позволяют по аналогии с компаниями из других отраслей оценить эффективность деятельности. В частности, показатели, характеризующие оборачиваемость дебиторской и кредиторской задоженности, в большей степени связаны со сроком лизинга, чем с какими-либо иными причинами. Кроме того, задоженность необходимо анализировать в разрезе обязательств каждого рода в отдельности, поскольку эти обязательства имеют различную природу. Так, если компания заключает договоры лизинга, предполагающие авансовые платежи, а предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, то у нее на протяжении всего периода действия договора будет формироваться кредиторская задоженность. При этом данная задоженность не столько характеризует обязательства лизинговой компании по отношению к лизингополучателю, сколько показывает сумму будущей выручки, фактически полученную на отчетную дату.
Положения по бухгатерск ому учету Лизинговые компании, на балансе которых отражаются предметы лизинга, учитывают их на 03 счете догосрочные вложения в материальные ценности, т. е. относят все имущество, переданное в лизинг к внеоборотным активам. Па наш взгляд, специфика лизинга такова, что данные активы являются оборотными, поскольку к оборотным активам относятся денежные средства и их эквиваленты, не ограниченные в использовании, а также другие активы, предназначенные для реализации или потребления в течение операционного
цикла, либо в течение двенадцати месяцев с даты баланса. На наш взгляд, очевидно то, что для лизинговых компании операционным циклом можно считать длительность договоров лизинга, поскольку это является основным источником дохода, и имущество приобретается именно для передачи в лизинг. Поскольку договоры лизинга заключаются непрерывно и на различные сроки, то четко обозначить длительность операционного цикла пе предстаьляется возможным. Практика показывает, что средняя продожительность договоров лизинга составляет 36 - 60 мес., соответственно и протяженность операционного цикла колеблется в пределах 3-5 лет. В соответствие с ПБУ 3 (учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте), все активы и обязательства компании, выраженные в иностранной валюте, дожны переоцениваться на каждую отчетную дату по соответствующему курсу. В результате роста/падения курса валюты, в которой был привлечен кредит, происходит увеличение/снижение обязательст в, что приводит к ухудшению или улучшению показателей финансового анализа, поскольку зеркального отражения данная динамика в активе баланса не имеет (основные средства, приобретенные за иностранную валюту отражаются по курсу, зафиксированному на день постановки имущества на баланс).
Сложность в прогнозиров амин Поскольку лизинговые компании в основном имеют дело с догосрочными обязательствами, данные финансового анализа предыдущей отчетности отражают результаты действий менеджмента, имевших место в еще более ранних периодах, и в малой степени характеризуют нынешнее положение дел в компании. При этом наблюдается обратная зависимость между длительностью договоров лизинга и возможностью воздействовать на текущий финансовый результат посредством мероприятий, проводимых в настоящее время. В связи с этим существует сложность в определении будущих денежных потоков при использовании текущих финансовых результатов.
6. В диссертационном исследовании автором предлагается анализ диверсификации бизнеса по различным критериям с указанием критичных значений.
По мнению автора, анализ диверсификации позволяет на начальном этапе сделать определенную выборку для дальнейшего инвестиционного анализа (см. таблицу 2).
Таблица 2
Критичные значения диверсификации
Максимально допустимое значение
Доля одного ли зкнгополучателя
шввГМКшучатедь 1 Лизингополучатель 2 О Л нпингополучата 1ь 3 О Лизингополучатель 4 Лизингополучатель 5 П Люкнгополучатепь 6
Лизингополучатель 7 к1иис<мюяучатеаь 8
лизингополучателе й одной отрасли
Отрасль! Ш Отрасль 2 Отрасль 3
Отрасль 4 Отрасль 5 О Отрасль 6
Отрасль 7 Отрасль 8
Реши I ВРегион 2 Регион 3
Регион 4 Регион 5
Регион б
Регионы с повышенным риском
Район 8
Доля одного региона значения не имеет, доля регионов С повышенным уровном риска
7. в диссертации предложен подход к оценке финансовых результатов деятельности лизинговой компании на основе трансформированной финансовой отчетности и разработана методика анализа инвестиционной привлекатеяьности лизинговой компании.
Основное изменение связанно с отнесением имущества, переданного в лизинг, к оборотным активам, и отражением суммы предстоящих лизинговых платежей в дебиторской задоженности (но за минусом балансовой стоимости основного средства).
Если рассматривать обычную аренду, то ни у кого нет обязательства арендовать имущество до окончания его амортизации, и договор аренды всегда может быть расторгнут независимо от наличия или отсутствия штрафных санкций. Именно по этой причине нет оснований к отражению всех арендных платежей в договоре. Любой арендатор вправе отказаться от арендуемой квартиры или машины. Когда же речь идет о лизинге, то конкретное имущество изначально приобретается по желанию лизингополучателя, т. е. инициатива лежит на лизингополучателе. Таким образом, у лизингополучателя возникает определенное обязательство перед лизинговой компанией по выпонению всех условий договора и, соответственно, перечисление всей суммы лизинг овых платежей в поном объеме. На практике и при лизинге договор может бьггь расторгнут, однако последствия для лизинга по лу чате ля таковы, что это не интересно в первую очередь ему, В реальности и при лизинге сумма предстоящих платежей не отражается в дебиторской задоженности, т. е. бухгатерский учет не учитывает тот факт, что приобретение имущества инициировано
именно лизингополучателем. Например, большой пробел в российском законодательстве состоит в том, что в случае расторжения договора лизинга, лизингодатель обязан вернуть несписанную часть аванса лизингополучателю - т. е. сущность аванса (снизить риски лизинговой компании и компенсировать потери при продаже по ликвидационной стоимости) упразднена. Безусловно, то, что всю сумму лизинговых платежей отражать не корректно, поскольку при любом менеджменте и минимизации рисков у любой компании присутствует ряд лизингополучателей, которые перестают платить, разоряются, утрачивают имущество, переданное в лизинг и т. д. Исходя из этого, сумма лизинговых платежей дожна быть скорректирована. Кроме того, в составе лизинговых платежей присутствует НДС, который состоит не только из НДС на маржу компании, но НДС на стоимость предмета лизинга. Данный НДС необходимо исключить из сформированной дебиторской задоженности поскольку он отражен как НДС по приобретенным ценностям и его повторное отражение некорректно отразится на увеличении валюты баланса.
Внесение соответствующих корректировок в бухгатерский баланс неизбежно поиведет к изменению величины оборотных и внеоборотных активов, а также к структуре пассивов баланса. Кроме того, нарушится главное правило бухгатерского учета, согласно которому актив дожен быть равен пассиву. Однако для агрегированного баланса, на наш взгляд, это не является критичным поскольку несоответствие величины актива величине пассива не препятствует достижению поставленной цели - получению объективной картины об инвестиционной привлекательности компании.
А'. В диссертации разработан агоритм проведения сшалюа по предлагаемой методике.
Предлагаемая методика анализа инвестиционной привлекательности лизинговой компании состоит из 6 этапов.
На первом этапе необходимо провести анализ диверсификации лизингового портфеля. По предлагаемой методике превышение хотя бы одного из параметров диверсификации блокирует дальнейшее изучение компании.
На втором этапе необходимо провести анализ погашения обязательств перед существующими инвесторами и кредиторами. В случае, если идет превышение предлагаемых в методике параметров, то компания не анализируется дальше по причине неудовлетворительной кредитной истории.
На третьем этане инвестор формирует собственное мнение о компании, которое опирается на полученные данные и собственные предпочтения по инвестированию. В случае, если объект-инвестирования остается потенциально интересным, то необходимо переходит ь к следующему этапу.
На четвертом этапе проводится анализ пассивов на предмет структуры обязательств, их длительности, диверсификации но источникам и т.д.
На пятом этапе инвестор проводит финансовый анализ компании для получения сведений о рентабельности и ликвидности бизнеса, а так же понимания развитая компании в ретроспективе.
В случае, если все пять этапов анализа пройдены успешно, то можно сделать вывод о том, что инвестор готов рассматривать вариант ы вложения средств в данный бизнес и на заключительном этапе проводятся согласования договоров инвестирования, кредитования или иных соглашений (агоритм представлен на рис. 10.).
Рис. 10 Методика оценки лизинговой компании
Ш. ВКЛАД АВТОРА В ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ.
Теоретические положения, выводы и методические рекомендации, содер кащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора. Личный вклад автора в полученные научные результаты заключается:
1. в исследовании и анализе истории и экономической сущности лизинга, а также его классификации;
2. в исследовании и анализе лизинговой компании как объекта управления и определения ее функций в рамках лизинговой сдеки;
3. в исследовании и анализе методологических аспектов оценки инвестиционной привлекательности лизинговой компании, принятых в экономических трудах отечественных и зарубежных специалистов;
4. в разработке и обосновании необходимости трансформации финансовой отчетности для проведения анализа инвестиционной привлекательности;
5. в разработке и обосновании методики оценки лизинговой компании, учитывающей специфику лизингового бизнеса;
6. в предложении определенного перечня ключевых параметров оценки с указанием критичных значений;
7. в предложении агоритма проведения анализа инвестиционной привлекательности лизинговой компании согласно разработанной методике.
IV. СТЕПЕНЬ НАУЧНОЙ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что автором впервые предложен подход к обеспечению инвестиционной привлекательности лизинговой компании на основе трансформации данных о деятельности компании, разработана и обоснована методика обоснования инвестиционной привлекательности лизинговых компаний. К числу результатов, обладающих научной новизной и выносимых на защиту относятся:
Х развитие теоретических основ управления лизинговой деятельностью как особым видом инвестиционной деятельности, в том числе идентификация лизинговой компании как объекта управления, определение перечня рисков при взаимодействии с участниками сдеки, классификация
источников финансирования лизинговых сделок, определение их преимуществ и недостатков;
Х развитие методических основ в управления лизинговой деятельностью как особым видом инвестиционной деятельности, в том числе разработка методических рекомендаций по повышению эффективности управления лизинговой компанией - внедрение в систему управления технологий лин-менеджмента, брэндинга, управления качеством лизинговых услуг.
Х развитие теоретических и методических подходов к обоснованию инвестиционной привлекательности лизинговых компаний, в том числе разработка методики обоснования инвестиционной привлекательности лизинговой компании на основе авторского подхода к трансформации данных финансовой отчетности
Х идентификация ключевых параметров инвестиционной привлекательности лизинговой компании и их критичных значений - и формирование агоритма обоснования инвестиционной привлекательности, согласно предлагаемой методике.
Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные методические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности и финансового состояния лизинговой компании могут быть положены в основу инвестиционного и кредитного анализа при принятии решения о предоставлении лизинговой компании заемных средств или инвестиционных ресурсов, при приобретении пакета акций, облигаций или поном ее поглощении. Кроме того, данная методика полезна самим лизинговым компаниям для адекватного понимания собственного финансового положения с целью формирования бизнес-планов, инвестиционных меморандумов, презентаций для кредитных институтов и эффективного ведения текущей деятельности, что в конечном итоге сказывается на ее капит;тизации.
Аппробация результатов исследования
Основные выводы и результаты диссертационного исследования нашли достаточное отражение в выступлениях автора на ряде научно-практических конференций, а так же в опубликованных автором 4 научных работах объемом 1,6 печатных листов.
V. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ.
1. Бродя гин Е. Б. Подходы к классификации слияний и поглощений // Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 4./ Под редакцией д.э.н., проф. А.Е.Карлика. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2006 - 0,3 и.л.
2. Бродягин Е. Б. Проблемы оценки эффективности слияний и поглощений // Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 1./ Под редакцией д.э.н., проф. А.Е.Карлика. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007 - 0,3 п.л.
3. Бродягин Е. Б. Методические подходы к оценке слияний и поглощений // Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 1./ Под редакцией д.э.н., проф. А.Е.Карлика. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007 - 0,5 пл.
4. Бродягин Е. Б. Оценка кредитной и инвестиционной привлекательности лизинговых компаний в России. // Известия Санкг-Петербургскни университет экономики и финансов. -2008. -
№3(55). - 0,5 н.л.
БРОДЯГИН ЕВГЕНИЙ БОРИСОВИЧ АВТОРЕФЕРАТ
Лицензия Р № 020412 от 12.02.97
Подписано в печать 07.05.09. Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная. Печ. л. 1,5. Бум. л. 0.75. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Заказ 308.
Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.
Похожие диссертации
- Формирование механизма обеспечения инвестиционной привлекательности предприятия
- Экономические модели формирования инвестиционной программы электрогенерирующей компании в условиях реформирования отрасли
- Экономические инструменты обеспечения инвестиционной привлекательности электроэнергетических проектов
- Формирование стратегии лизинговой компании как субъекта предпринимательства
- Организационно-экономический механизм повышения инвестиционной привлекательности региона