Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
Ученая степень | кандидат экономических наук |
Автор | Чернов, Андрей Викторович |
Место защиты | Нижний Новгород |
Год | 2012 |
Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Автореферат диссертации по теме "Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий"
На правах рукописи
Чернов Андрей Викторович
005019584
МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ МАЛОЭТАЖНОГО ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ КОМПЛЕКСНОГО ОСВОЕНИЯ ТЕРРИТОРИЙ
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами -
строительство)
2 с д ир гт
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Нижний Новгород - 2012
193689642251
Работа выпонена в ФГБОУ ВПО "Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет"
Научный руководитель: доктор экономических наук
Фирсов Михаил Владимирович
Официальные оппоненты: Ларионов Аркадий Николаевич -
доктор экономических наук, профессор, генеральный директор ООО Научно-исследовательский центр Стратегияû;
Васильева Светлана Владимировна -
кандидат экономических наук; доцент, доцент кафедры менеджмента и маркетинга ФГБОУ ВПО
Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет
Ведущая организация: ФГБОУ ВПО Самарский
государственный архитектурно-
строительный университет
Защита состоится "11" мая 2012 г. в 15.00 часов на заседании Диссертационного совета Д 212.162.08 при ФГБОУ ВПО "Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет" по адресу: 603950, г. Нижний Новгород, ул. Ильинская, д.65, корп. 10, ауд. 330.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО "Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет".
Автореферат разослан "11 "апреля 2012 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета,
доктор экономических наук, доцент
С.В.Горбунов
I. Общая характеристика работы.
Актуальность темы исследования. Вопрос возможности решения жилищной проблемы в кратчайшие сроки имеет исключительную важность, поскольку жилье для большинства российских семей - наиболее острая проблема.
Как показывает практика, на сегодняшний день, увеличение объемов жилищного строительства только за счет многоэтажной застройки в городах жилищную проблему в Российской Федерации решить не может. Концепция многоэтажного домостроения затрудняет решение этой проблемы вследствие дороговизны строительства многоэтажных домов, ограниченного числа земельных участков в городах, оборудованных инженерной инфраструктурой, устаревших технологий строительства, дефицита строительных материалов, несовершенства транспортной инфраструктуры, нехватки энергетических мощностей.
Эффективным средством решения жилищной проблемы населения во многих районах России (за исключением мегаполисов) может стать массовое строительство малоэтажных домов по проектам, отвечающим потребностям современного образа жизни. На современном этапе развитие малоэтажного строительства в Российской Федерации постепеннб набирает все большие обороты, в связи с чем поиск и изучение новых подходов к инвестированию малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий становится особенно актуальным.
Большинство используемых в настоящее время способов инвестирования проектов, направленных на решение тех или иных общественно значимых задач, финансируется за счет бюджетов всех уровней. Однако бюджетное финансирование мероприятий, связанных с реализацией государственных обязательств перед различными категориями граждан в жилищной сфере, давая очевидный социально значимый эффект, не создает условий для возвратного воспонения бюджетов посредством осуществления конкретных проектов.
Существующие потребности в увеличении объемов жилищного строительства и одновременном снижении бюджетных расходов обосновывают необходимость разработки предложений по привлечению частных инвестиций в малоэтажное жилищное строительство при реализации проектов комплексного освоения территорий на основании государственно-частного партнерства.
Эффективной альтернативой прямому бюджетному финансированию крупных инвестиционных проектов на современном этапе может стать такой механизм инвестирования с участием публичных и частных субъектов как закрытый паевой инвестиционный фонд. Учитывая продожительную историю существования закрытых ' паевых инвестиционных фондов в мире, обеспечиваемые ими привлекательное соотношение между риском и доходностью, низкую корреляцию с
традиционными финансовыми инструментами и понятность механизма для инвесторов, закрытый паевой инвестиционный фонд можно рассматривать как потенциально удобный и эффективный механизм финансирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Об актуальности исследования механизмов инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий свидетельствует также то, что к данному направлению в последнее время обращено самое пристальное внимание со стороны органов государственной власти.
Степень научной разработанности проблемы. Проблемы инвестирования и государственно-частного партнерства в Российской Федерации неоднократно становились предметом научных исследований. Указанным вопросам посвящено множество научных работ и публикаций. В частности, аспекты инвестирования и государственно-частного партнерства исследовались применительно к сфере инноваций, ресурс одобычи, транспортной инфраструктуры, концессионных соглашений, здравоохранения, образования. Вопросы создания и деятельности паевых инвестиционных фондов рассматривались в аспекте их функционирования на рынке ценных бумаг, в части организационно-экономического аспекта деятельности управляющих компаний, развития института доверительного управления, создания модели паевого инвестиционного фонда, базирующейся на аккумуляции сбережений граждан, направляющей данные средства в виде инвестиций в жилищное строительство.
Малоэтажное жилищное строительство изучалось, в частности, в рамках деятельности девелоперских компаний, а также специализированных проектных компаний, создаваемых при реализации инвестиционных проектов.
Так, большой вклад в разработку теоретических ' проблем инвестиционной деятельности внесли зарубежные и отечественные ученые и специалисты Дж. Кейнс, К. Фримен, Л.И. Абакин, И.А. Бланк, JLC. Валинурова, C.B. Васильева, С.Ю. Глазьев, В.М. Иващенко, А.б'. Идрисов, А.Н. Ларионов, А .Я. Лившиц, М.А. Лимитовский, Б.З. Мильнер, А.А.Нечаев, В.М. Попов, В.Н.Смоляк, М.В.Фирсов, В.В. Шеремет и другие.
Разработкой проблем взаимодействия государства и частного бизнеса, в том числе в сфере малоэтажного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, занимались ученые и специалисты В.Г. Антонов, А.Н. Асаул, Л.Г. Ахтариева, А.Л. Бадалов,
A.B. Баженов, П.А. Бруссер, В.Г. Варнавский, М.В. Вилисов, Ю.Б. Винслав, М.А. Дерябина, А. Г. Еганян, Б.С. Жихаревич,
B.А. Кабашкин, М.А. Клинова, В.В. Кнаус, Я.В. Косицкий, С.Л, Кукура, В.В. Куликов, A.A. Левченко, В.Н. Лившиц, Л.Э. Лимонов, Я.Ш. Паппэ|
П.П. Макагонов, А. Масленников, В.А. Михеев, О.Л. Михеев,
B.Н. Носкова, Т.В. Псарева, С.А. Рожкова, В.А. Сидоров'
C.А. Сильвестров, С.А. Сосна, М.Н. Субботин, Н.В. Сушенцева,' С.Р. Хуснутдинова, В.А. Цветков, М.В. Черниговский и другие.
Вопросы формирования и функционирования ' паевых инвестиционных фондов разрабатывались А.Е. Абрамовым, Г.И. Агеевым Н.А Акимкиным, Н.В. Егоровой, М.Е. Капитан, И.А., В.В.Макаровым' Манысовым, В.Д. Миловидовым, A.B. Началовым, Ю.А. Петровой' B.C. Погосьян, A.A. Прокудиной, Д.В. Сергеевым, Е.А. Скуратович,' Л.И. Черниковой и многими другими. '
Однако следует отметить, что инвестирование, в том числе публичными субъектами, малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий в посткризисный период специально не изучалось. В современных условиях наблюдается недостаточный уровень разработанности проблемы специального механизма государственно-частного партнерства, действующего в сегменте малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий на основе такого'сложного института, как закрытый паевой инвестиционный фонд, что определяет выбор темы и основное направление диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является выработка эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве
В соответствии с целью исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
- исследовать инвестирование в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, сформулировать понятие малоэтажного жилищного строительства как объекта инвестиционной деятельности;
- выявить проблемы, обуславливающие разработку эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий;
- определить роль и место государственно-частного партнерства как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, а также современные приемы осуществления государственно-частного партнерства в указанной сфере;
- выявить преимущества паевого инвестиционного фонда как формы инвестирования;
- предложить новый механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов государственно-частного партнерства в сфере комплексного освоения территорий на основе закрытого паевого инвестиционного фонда.
Объектом исследования является малоэтажное жилищное строительство при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Предметом исследования являются социально-экономические и организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе инвестирования малоэтажного жилищного строительства при редлизации проектов комплексного освоения территорий.
Гипотеза научного исследования.
В связи с изменениями конъюнктуры рынков инвестиций и строительства, вызванными финансовым кризисом мировой экономической системы и влиянием его последствий, приоритетным направлением развития инвестирования малоэтажного жилищного строительства в современных условиях является повышение эффективности и качества не столько процессов и технологий строительства, сколько форм организации привлечения финансирования и методов управления инвестиционными процессами в данной сфере.
Теоретической и методологической основой являются научные работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов, касающиеся вопросов инвестиционной деятельности, малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, государственно-частного партнерства, и др. В процессе исследования применялись методы системного анализа и синтеза, методы абстрактно-логического анализа и моделирования, методы композиции и декомпозиции, экстраполяции, экспертных оценок и другие общенаучные методы познания.
Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством. Положения диссертации соответствуют пункту 1.3.71. области исследований "Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: строительство".
Информационное обеспечение диссертации составили законодательные и нормативно-правовые акты органов власти Российской Федерации, регулирующие инвестиционную и строительную деятельность; официальные материалы органов власти Российской Федерации и субъектов Российской Федерации; статистические данные консатинговых компаний и агентств недвижимости; информация, опубликованная в отечественных и зарубежных изданиях, на сайтах системы Интернет; материалы научно-практических конференций и семинаров; а также результаты проведенного исследования и анализа современного состояния сферы инвестирования в комплексное освоение территорий при строительстве малоэтажного жилья в Российской Федерации.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения
территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, обеспечивающего эффективность реализации проектов малоэтажного жилищного строительства, сокращение бюджетных расходов, возвратность публичных инвестиций в жилищный сектор, а также создание предпосылок для социально-экономического развития депрессивных регионов и стимулирование регионального инвестиционного климата.
Основные научные результаты, полученные лично автором:
1. Сделан вывод, что предпосыками, обуславливающими разработку механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, являются: 1) сложившиеся проблемы в строительной сфере (в первую очередь, в сфере многоэтажного домостроения), тормозящие ее развитие;
2) преимущества малоэтажного жилищного строительства;
3) недостаточная эффективность существующих форм инвестирования в сфере жилищного строительства, базирующихся на прямом бюджетном финансировании или финансировании через государственные институты развития; 4) увеличение нагрузки на бюджеты всех уровней в условиях посткризисного периода; 6) догосрочность и капиталоемкость проектов'в сфере жилищного строительства; 7) актуальность получения частными инвесторами экономических выгод от сотрудничества с публичными субъектами инвестиционной деятельности; 8) отсутствие форм инвестирования, являющихся одинаково привлекательными как для частных, так и для публичных инвесторов.
2. Сформулировано определение инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, под которым понимается основанная на рыночных принципах, юридически оформленная, взаимовыгодная для участников, в том числе в части распределения рисков, деятельность по вложению материальных и нематериальных благ (инвестиционных ресурсов) с целью строительства, реконструкции отдельно стоящих жилых домов с количеством этажей не более чем три, предназначенных для проживания одной семьи (объектов индивидуального жилищного строительства), жилых домов, состоящих из нескольких блоков, каждый из'которых предназначен для проживания одной семьи (жилые дома блокированной застройки), а также многоквартирных домов, состоящих из одной или нескольких блок-секций, в каждой из которых находятся несколько квартир, приносящая общественнополезный, находящийся в сфере интересов государства эффект эффект, выражающийся в создании условий для осуществления публичной функции по обеспечению жильем граждан, в том числе перед которыми имеются публичные обязательства, и используемых участниками инвестирования в предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.
3. Разработана схема закрытого паевого инвестиционного фонда как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, с участием частных инвесторов, государственных институтов развития (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Федеральный фонд содействия развитию жилищного строительства и др.), а также органов власти субъектов Российской Федерации, органов местного самоуправления (публичных субъектов). Данная схема направлена на решение таких задач, как обеспечение инвестиционной привлекательности проектов малоэтажного жилищного строительства, сокращение расходов бюджетов всех уровней, создание условий возвратности публичных инвестиций в сферу жилищного строительства, создание предпосылок для регионального социально-экономического развития, включая стимулирование инвестиционного климата. Предложенная схема государственно-частного партнерства является основным инструментом инвестирования малоэтажного жилищного строительства на начальном этапе реализации проектов комплексного освоения территорий, целью которого выступает финансирование соответствующего проекта до уровня инвестиционной привлекательности и создание условий для привлечения сторонних инвесторов российских и иностранных инвесторов, а также средств с рынка ценных бумаг. Указанная схема государственно-частного партнерства, объединяя средства нескольких публичных и частных инвесторов, представляет собой финансово самостоятельный Механизм, наращивающий в процессе деятельности свои активы, в том числе за счет реинвестирования прибыли и роста стоимости реализуемых проектов,
^позволяющий осуществлять инвестирование малоэтажного жилищного строительства при одновременной реализации нескольких крупных проектов комплексного освоения территорий.
4. Выделены и обоснованны основные преимущества закрытого паевого инвестиционного фонда, свидетельствующие о перспективности данного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов по комплексному освоению территорий, основанного на государственно-частном партнерстве. Среди таких преимуществ закрытого паевого инвестиционного фонда: 1) устойчивость; 2) диверсификация рисков; 3) профессиональное управление;. 4) наличие многоуровневой системы защиты инвесторов, в том числе от внешних взыскателей; 5) возможность контроля инвесторами действий управляющей компании и оказания ими влияния на решение стратегических вопросов; 6) ликвидность пая закрытого паевого инвестиционного фонда; 7) привлекательный режим налогообложения; 8) низкие операционные издержки; 8) открытость и подробное нормативное регулирование деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда, управляющих компаний и прочих субъектов, участвующих в организации и деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда.
Теоретическая и практическая значимость работы.
Теоретические и методологические положения данного исследования могут быть востребованы и использованы при разработке учебных материалов и чтении лекций по дисциплинам: "Экономика недвижимости", "Экономика строительства", "Управление проектами" и др.
Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности непосредственного их использования для организации инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации конкретных проектов комплексного освоения территорий с использованием инструментов государственно-частного партнерства.
Апробация результатов диссертационной работы. Положения диссертационного исследования использовались в работе органов власти, что подтверждается заключением о внедрении результатов научных исследований.
По теме диссертационной работы автором опубликовано 8 научных работ общим объемом 3,2 п.л., из них 4 работы в журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.
Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, первая из которых включает три параграфа, а вторая и третья главы - по два параграфа, а также списка литературы. Содержание диссертационного исследования раскрывается в нижеприведенной последовательности.
Введение.
1. Теоретические и методологические аспекты инвестиционной деятельности в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий в России.
1.1 Понятие и субъекты инвестиционной деятельности.
1.2 Инвестиционная деятельность в сфере малоэтажного жилищного строительства при Д- реализации проектов комплексного освоения территорий.
1.3. Предпосыки, обуславливающие разработку эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2. Анализ механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2.1. Роль и место государственно-частного партнерства как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2.2. Современные приемы государственно-частного партнерства в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
3. Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий с участием паевого инвестиционного фонда.
3.1. Паевой инвестиционный фонд как форма инвестирования.
3.2. Закрытый паевой ийвестиционный фонд как механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Список литературы.
II. Основные положения и результаты исследования, выносимые
на защиту.
1. Сделан вывод, что предпосыками, обуславливающими разработку механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного 'освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, являются: 1) сложившиеся проблемы в строительной сфере (в первую очередь, в сфере многоэтажного домостроения), тормозящие ее развитие; 2) преимущества малоэтажного жилищного строительства; 3) недостаточная эффективность существующих форм инвестирования в сфере жилищного строительства, базирующихся на прямом бюджетном финансировании или финансировании через государственные институты развития; 4) увеличение нагрузки на бюджеты всех уровней в условиях посткризисного периода; 6) догосрочность и капиталоемкость проектов в сфере жилищного строительства; 7) актуальность получения частными инвесторами экономических выгод от сотрудничества с публичными субъектами инвестиционной деятельности; 8) отсутствие 'форм инвестирования, являющихся одинаково привлекательными как для частных, так и для публичных инвесторов.
Современное многоэтажное домостроение стокнулось с такими проблемами как недостаток земельных участков в городах, устаревшие технологии строительства, дефицит строительных материалов, несовершенство транспортной инфраструктуры, нехватка энергетических мощностей, что приводят к недостаточным объемам многоэтажного строительства и увеличению стоимости жилья.
Интерес к вопросу развития малоэтажного строительства значительно возрос в связи с тем, что малоэтажное жилье обладает рядом преимуществ перед традиционным строительством многоэтажного жилья. Среди таких преимуществ названы относительная стоимостная доступность (в том числе за счет использования при его возведении современных строительных технологий и материалов), высокая скорость возведения, комфортная планировка и большая площадь, соответствие экологическим требованиям, создание здоровых условий проживания (в том числе в психологическом аспекте).
В работе выделены факторы, тормозящие развитие строительства малоэтажного жилья экономического класса для семей со средним
уровнем доходов, которые разделены на объективные, связанные с общими экономическими и политическими процессами, протекающими в Российской Федерации, а также на внутренние, имеющим связь непосредственно с организацией и деятельностью субъектов строительной отрасли. К объективным факторам отнесены экономическая нестабильность, отсутствие поноценного правового регулирования, избыточное административное воздействие на участников строительной сферы, коррупционные проявления, непроработанность вопроса обеспечения земельных участков на уровне органов государственной власти и органов местного самоуправления, сложность и непрозрачность процедур получения земельных участков, высокий уровень монополизации рынка земли, недостаточная развитость сектора производства строительных материалов, недостаточная доступность догосрочных ипотечных кредитов, высокий уровень рисков и издержек щ данном рынке. Среди внутренних факторов названы особенности деятельности строительных организаций, функционирующих в сфере строительства малоэтажного жилья, связанные с длительностью инвестиционно-строительного цикла реализации проектов комплексного освоения территорий, имеющимся в большинстве случае недостатком собственных средств для поддержания и ; обновления своей технической и технологической базы в соответствии с изменяющимся уровнем развития инноваций в этой сфере, недостаток в высококвалифицированных кадрах, имеющих возможность осуществлять стратегическое управление проектами, проводить требуемые исследования, а также в квалифицированных строительных кадрах.
Основным направлением развития малоэтажного строительства названо комплексное освоение территорий крупных городов путем строительства малоэтажных жилых комплексов, ймеющих исчерпывающую инфраструктуру для комфортного проживания в них.
Изучены основные современные формы инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий и сделан вывод, что большинство существующих механизмов инвестирования в данной сфере базируется на прямом бюджетном финансировании или финансировании через государственные институты развития, под которыми понимаются механизмы, нацеленные на решение конкретных системных проблем экономического роста в определенной экономической сфере (Инвестиционный фонд Российской Федерации, Внешэкономбанк, ОАО "Агентство по ипотечному жилищному кредитованию", государственная корпорация - Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства, Федеральный фонд содействия развитию жилищного строительства). Однако бюджетное или квазибюджетное финансирование мероприятий, связанных с реализацией государственных обязательств перед различными категориями граждан в жилищной сфере, давая
очевидный социально значимый эффект, не создает условий для возвратного воспонения бюджетов соответствующих уровней посредством осуществления конкретных проектов, не отличается эффективностью в части совокупных издержек при реализации проектов и степени удовлетворенности конечных потребителей качеством создаваемого в процессе реализации проектов жилья.
Такое положение объясняет важность привлечения в сферу жилищного строительства частного капитала на основе государственно-частного партнерства. Средства частных инвесторов позволят существенно повысить качественный уровень реализации проектов малоэтажного жилищного строительства, сократить бюджетные расходы, обеспечить возвратность публичных инвестиций в жилищный сектор, что особенно важно в условиях увеличения нагрузки на бюджеты всех уровней с учетом посткризисного периода, капиталоемкости и догосрочности инвестиционных проектов, предусматривающих строительство жилья. Государственно-частное партнерство может быть привлекательно также и для частных инвесторов в связи с тем, что, участвуя в нем, данные лица могут получить экономические выгоды, например, в виде налоговых льгот, доходов от использования объектов публичной собственности.
На сегодняшний день отсутствуют формы инвестирования жилищного строительства, являющиеся выгодными для частных и публичных инвесторов, поскольку в большинстве случаев для частных инвесторов имеется риск потерять вложенные в проект средства, поскольку публичные инвесторы не всегда готовы выплачивать адекватные компенсации в случае нарушения договорных условий. Это, в У частности, объясняется тем, что публичные инвесторы зачастую выступают в отношениях государственно-частного партнерства как доминирующая сторона, что, однако, не обусловлено законом, а также особенностями публичного бюджетного планирования. Государство, в свою очередь, не всегда готово вступать в отношения государственно-частного партнерства в сфере жилищного строительства исходя из того, что данная сфера имеет огромную социальную значимость, что не всегда согласуется с целями частных инвесторов, связанных с быстрым получением прибыли. Риски обеих названных сторон в отношениях государственно-частного партнерства также обусловлены слабым законодательным регулированием данных отношений.
Выявленные предпосыки обуславливают актуальность разработки механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве.
2. Сформулировано определение инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, под которым понимается основанная на рыночных
принципах, юридически оформленная, взаимовыгодная для участников, в том числе в части распределения рисков, деятельность по вложению материальных и нематериальных благ (инвестиционных ресурсов) с целью строительства, реконструкции отдельно стоящих жилых домов с количеством этажей не более чем три, предназначенных для проживания одной семьи (объектов индивидуального жилищного строительства), жилых домов, состоящих из нескольких блоков, каждый из которых предназначен для проживания одной семьи (жилые дома блокированной застройки), а также многоквартирных домов, состоящих из одной или нескольких блок-секций, в каждой из которых находятся несколько квартир, приносящая обществённополезный, находящийся в сфере интересов государства эффект, выражающийся в создании условий для осуществления публичной функции по обеспечению жильем граждан, в том числе, перед которыми имеются публичные обязательства, и используемых участниками инвестирования в предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.
Инвестирование представляет собой явление, свойственное рыночным отношениям. В работе под инвестированием понимается активная форма использования материальных и нематериальных благ (инвестиционных ресурсов) с целью получения эффекта предпринимательской деятельности - дохода и иного полезного, в том числе, социального эффекта, связанная с фактором риска, времени и ликвидности. Инвестирование рассматривается как более широкое понятие, чем понятие предпринимательской деятельности.
Под объектами инвестиционной деятельности в работе понимаются имущество, имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, создаваемые, приобретаемые в результате инвестирования, способные приносить доход и общественнополезный эффект в процессе их использования. Перечень объектов инвестирования малоэтажного жилищного строительства сформулирован исходя из анализа положений российского законодательства, а также реализуемых в настоящее время проектов комплексного освоения территорий, в том числе на основании постановления Правительства Российской Федерации от 5 мая 2007 г. № 265 "Об экспериментальных инвестиционных проектах комплексного освоения территорий в целях жилищного строительства". Сделан вывод, что осуществление малоэтажного жилищного строительства эффективно и экономически целесообразно при реализации проектов комплексного освоения территорий (КОТ). При этом, комплексное освоение территорий рассматривается как совокупность видов деятельности по строительству, реконструкции жилых и иных объектов недвижимости, объектов инфраструктуры (коммунальной, транспортной, рекреационной, социальной, энергетической и т.п.), иных объектов, сопутствующих малоэтажному жилищному строительству, и деятельности по обустройству земельного участка, не связанной со строительной деятельностью.
Реализация проектов КОТ осуществляется на земельных участках, находящихся в государственной и муниципальной собственности, предоставленных на праве аренды, сопровождается разработкой градостроительной документации по планировке территории и реализуется за счет различных источников финансирования (средства и имущество бюджетов публичных образований, частных инвесторов, государственных институтов развития и др.) (рис. 1).
Рис. 1 Комплексное освоение территорий
л - ДеггельййЛьпо * \
.г; -С| ^Ла^^йй^^рШК*! ^
Строительство, .Хжоисфунцне жсиы>. и иных оОъектов . '
инфраструктуры, иных объек го в, сопугсге^'юШ}^ : г
Комплексное
'"' '/ '1-, освоение \ Террйтарк и
ммеяъкькучгсткж
ЬахОДЯЩКХСТв.
Ч ' Г :: -Ж'
у Указанные признаки комплексного освоения территорий свидетельствуют о том, что в процессе данной деятельности подлежат реализации одновременно несколько инвестиционных проектов (инфраструктурных, иных сопутствующих малоэтажному жилищному строительству), направленных на решение одной задачи - создание современных, комфортных условий проживания граждан на территории конкретного земельного участка. "Комплексность" является ключевой характеристикой описанной деятельности с точки зрения целей ее осуществления, ресурсного обеспечения, а также субъектного состава.
Выбор конкретной формы инвестирования обусловлен экономической эффективностью реализации проекта. Государственно-частное партнерство по признаку субъектного состава отнесено к смешанной форме инвестирования, основанной на взаимодействия между публичными и частными хозяйствующими субъектами, имеющей социально значимые цели в сферах, для функционирования которых по тем или иным причинам недостаточно ресурсов публичных субъектов. Государственно-частное партнерство, по существу, представляет собой механизм согласования интересов и обеспечения равноправия государства и бизнеса в рамках реализации крупных инвестиционных проектов,
направленных на достижение целей государственного управления. К характерным чертам государственно-частного партнерства можно отнести: неоднородный субъектный состав (наличие публичного и частного субъектов), действующий на началах равенства; наличие общественно значимой цели отношений публичного и частного субъектов; оформление отношений, как правило, не связывается с какой-либо из форм договорных отношений, предусмотренных законодательством РФ; наличие распределения рисков между публичным и частным субъектами, не свойственное обычной предпринимательской деятельности, допускающее частичное освобождение частного субъекта от предпринимательских рисков, обычных при соответствующей деятельности.
Анализ приведенных выше факторов, а также сделанные выводы позволили сформулировать определение инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве.
3. Разработана схема закрытого паевого инвестиционного фонда' как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, с участием частных инвесторов, государственных институтов развития (Внешэкономбанк, Сбербанк, ВТБ, Федеральный фонд содействия развитию жилищного строительства и др.), а также органов власти субъектов Российской Федерации, органов местного самоуправления (публичных субъектов). Данная схема направлена па решение таких задач, как обеспечение инвестиционной привлекательности проектов малоэтажного жилищного строительства, сокращение расходов бюджетов всех уровней, создание условий возвратности публичных инвестиций в сферу жилищного строительства, создание предпосылок для регионального социально-экономического развития, включая стимулирование инвестиционного климата. Предложенная схема государственно-частного партнерства является основным инструментом инвестирования малоэтажного жилищного строительства на начальном этапе реализации проектов комплексного освоения территорий, целью которого выступает финансирование соответствующего проекта до уровня инвестиционной привлекательности и создание условий для привлечения сторонних инвесторов российских и иностранных инвесторов, а также средств с рынка ценных бумаг. Указанная схема государственно-частного партнерства, объединяя средства нескольких публичных и частных инвесторов, представляет собой финансово самостоятельный механизм, наращивающий в прогрессе деятельности свои активы, в том числе за счет реинвестирования прибыли и роста стоимости реализуемых проектов, позволяющий осуществлять инвестирование малоэтажного
жилищного строительства при одновременной реализации нескольких крупных проектов комплексного освоения территорий (рис. 2).
Рис. 2 Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве
Срок деятельности ЗПИФ_
1 гад ;
Этап 1 Создание ЗПИФ Этап 2 Реализация проестое-с использованием зпиф Этап 3. . -ХСмена инвестора :
.._ю
и (муниципальный К образования, субъекты РФ, частные инвесторы, су дарственные кнсти развития)
Продажа публичными образованиями й (муниципальные з образования,
^ Спец. Депозитарий^
* ло создзйию новых предфятйй по пройзеодсгву^трсймэтерйалоа, в Т.ч/с использованием местных прирЗДНЫХ СырВевыХ ресурс; г ;":- :* ' ' : '
Основной целью деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) является организация финансирования прршедших конкурсный отбор проектов строительства малоэтажного жилья при реализации проектов комплексного освоения территорий, иных сопутствующих проектов, направленных на создание предприятий, производящих стройматериалы, объектов инфраструктуры, социального, культурного, бытового назначения.
ЗПИФ рассматривается как механизм, направленный на обеспечение возвратности бюджетных средств, инвестированных публичными инвесторами, а также создание предпосылок для развития депрессивных регионов, стимулирование регионального инвестиционного климата. Указанная схема разработана в качестве альтернативы осуществляемому в настоящее время в большинстве случаев бюджетному финансированию проектов, направленных на решение тех или иных общественно значимых задач.
Выделены основные стадии инвестиционного процесса в рамках создания и деятельности ЗПИФ с участием публичных субъектов:
предынвестиционная стадия (формулировка инвестиционной проблемы, выявление наиболее перспективных инвестиционных идей и возможностей их реализации, определение критериев отбора проектов комплексного освоения территорий в целях малоэтажного жилищного
строительства, временных рамок реализации проектов, а также непосредственный отбор проектов);
инвестиционная стадия (детальная экспертиза отобранных проектов, принятие окончательного решения об осуществлении инвестиционного процесса, разработка бизнес-плана" инвестиционного проекта, определение стратегии выхода публичных субъектов из состава пайщиков закрытого паевого инвестиционного фонда, определение имущества публичных субъектов, передаваемых в управление закрытого паевого инвестиционного фонда, подписание необходимых договоров и принятие решений об открытии кредитной линии);
стадия реализации проекта (выпонение строительных и прочих работ, мониторинг реализации проектов);
постинвестиционная стадия (аудит проекта исходя из критериев, использовавшихся для отбора данного проекта) (рис. 3).
Рис. 3 Стадии инвестиционного процесса в рамках создания и деятельности ЗПИФ с участием публичных субъектов
По существу, ЗПИФ является основным инструментом финансирования инвестиционного проекта строительства малоэтажного жилья в начале реализации схемы, в задачу которого входит финансирование соответствующего проекта до уровня инвестиционной привлекательности и создание условий для привлечения сторонних инвесторов (коммерческих организаций, негосударственных пенсионных фондов, иностранных инвесторов и других организаций), а также средств с рынка ценных бумаг.
На предынвестиционной стадии инвестиционного процесса до завершения формирования ЗПИФ дожен быть проведен отбор инвестиционных проектов комплексного освоения территорий в целях малоэтажного жилищного строительства, в реализации которых заинтересованы муниципальные образования и субъекты Российской Федерации, выступающие инвесторами ЗПИФ. На этой стадии, прежде всего, генерируются идеи для будущих инвестиционных проектов, собирается первичная информация, происходит формулирование общего замысла инвестиционных проектов, осуществляется первичный отбор, определяются наиболее приоритетные направления реализации инвестиционных проектов, оцениваются перспективы развития различных рынков, рассматриваются, учитываются и предварительно отбираются все возможные альтернативы. На данной стадии целесообразно разработать систему критериев отбора инвестиционных проектов. По мере определения общей концепции инвестиционных проектов перед потенциальными инвесторами возникает ряд вопросов, которые необходимо будет решать в дальнейшем, например: как и на каких условиях можно привлечь допонительное внешнее финансирование, какие доходы можно получить от конкретного инвестиционного проекта. Инвестиционные проекты малоэтажного жилищного строительства в рамках комплексного освоения территорий представляют собой, как правило, средние и крупные инвестиционные проекты. В связи с этим для завершения прединвестиционной стадии необходимо поноценное и всестороннее обоснование инвестиционных проектов, включая краткую характеристику инвестиционных проектов для потенциальных инвесторов, позволяющую им понять направленность инвестиционных проектов, соотношение этой направленности интересам инвестора, его инвестиционному потенциалу, ожиданиям по срокам возврата вложенного капитала. Требуется определить наиболее важные параметры инвестиционных проектов, в том числе регион и место его реализации в контексте со сложившейся экономической средой (определить конкретный земельный участок, описать существующую застройку, транспортную доступность, обеспеченность земельного участка инфраструктурой, потребность в количестве жилья, коммерческой недвижимости, объектов социального, культурного, бытового назначения, определить класс жилья, которое дожно быть возведено, перспективы развития территории, которая подлежит комплексному освоению, а также окружающей ее территории), построить график реализации инвестиционных проектов, выявить основного инициатора проектов, разработать проект бюджета проектов.
В случае принятия решения финансирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проекта комплексного освоения территорий посредством механизма ЗПИФ дожна быть проведена инвестиционная стадия инвестиционного процесса, которая является
наиболее ответственной. На этой стадии проводится детальная экспертиза всех отобранного инвестиционного проекта. Проверке подлежат* расчеты, касающиеся затратной и доходной частей проекта, рассматривается подготовленная техническая и финансовая документация, техногенные воздействия на окружающую среду, экономические перспективы и последствия для инвестора. Цель этой стадии - рассмотрение всех рисков, связанных с проектами, выявление наиболее экономически грамотных решений для достижения поставленных целей, оценка эффективности инвестиционного проекта и разработка его бизнес-плана.
При положительном решении о реализации проекта потенциальным инвестором осуществляется стандартный комплекс согласований технических, экономических и финансовых вопросов в соответствии с порядком оформления и принятия решений. На этой стадии завершается подготовка бизнес-плана инвестиционного проекта, формируется круг потенциальных кредиторов, проводится необходимая информационная подготовка, осуществляется подробное знакомство с документацией инвестиционного проекта, осуществляется подписание необходимых договоров и принимаются соответствующие инвестиционные решения.
Уставный капитал ЗПИФ может быть сформирован со стороны публичных образований за счет их собственных активов (бюджетные средства, иное имущество, в том числе недвижимое, имущественные права на недвижимое имущество). В отличие от приватизации передача таких активов в доверительное управление ЗПИФ предоставляет возможность организовать их дальнейшее безубыточное использование по назначению на благо муниципального образования или региона. Кроме того, муниципальные образования и субъекты Российской Федерации могут участвовать в ЗПИФ опосредованным путем, предусматривающим первичную упаковку собственных активов в различные инвестиционные кейсы и передачу их в управление специализированным проектным компаниям различной организационно-правовой формы. В данном случае инвестирование муниципальными образований и субъектами Российской Федерации будет осуществляться посредством передачи долей этих проектных компаний в доверительное управление ЗПИФ.
На инвестиционной фазе инвестиционного процесса определяется стратегия выхода муниципального образования или субъекта Российской Федерации из состава пайщиков ЗПИФ, непосредственные способы реализации инвестиционного проекта, риски.
Для реализации заявленной цели ЗПИФ как механизма, направленного на обеспечение возвратности бюджетных средств, инвестированных муниципальными образованиями и субъектами Российской Федерации, указанные публичные субъекты на этапе, определенном до завершения формирования ЗПИФ, имеют возможность требовать пргашения инвестиционных паев. Таким образом, публичные субъекты могут выйти из реализации инвестиционного проекта до завершающей
постинвестиционной стадии инвестиционного процесса, на которой осуществляется подведение итогов и аудит проекта, т.е. оценка полученной выгоды от его реализации. Однако данное утверждение нельзя возводить в качестве безусловного правила. Стратегия участия публичных субъектов в инвестиционном процессе определяется на прединвестиционной стадии и может предусматривать их участие в вплоть до завершающей постинвестиционной стадии инвестиционного процесса.
Сделан вывод, что погашение инвестиционных паев муниципальным образованием или субъектом Российской Федерации целесообразно не ранее достижения высокой степени реализации проектов комплексного освоения территорий и связанных с ними смежных проектов. Приемлемая степень реализации проектов для погашения инвестиционных паев муниципальным образованием или субъектом Российской Федерации дожна составлять не менее 30 - 35 процентов. В данном случае реализация проектов не остановится, получив мощный точок на начальном этапе, когда пайщиками ЗПИФ выступали заинтересованные публичные образования. В итоге реализации проекта ожидается получение муниципальным образованием или субъектом Российской Федерации жилой зоны малоэтажной застройки, обеспеченной социальной, культурной и бытовой инфраструктурой, а также ряда предприятий.
Об удачном окончании инвестиционной стадии инвестиционного процесса можно судить по подписанным документам, полученным финансовым средствам. По ее завершении начинается выпонение работ.
На стадии реализации проекта выпоняются строительные, ремонтные, монтажные работы, завозится и монтируется оборудование, производятся пусконаладочные ' работы и т.д. Объекты жилой, коммерческой недвижимости, объекты инфраструктуры вводятся в эксплуатацию, начинают функционировать в соответствии с разработанным инвестиционным проектом. Важным моментом является мониторинг реализации, который обычно заключается в оценке ключевых показателей (индикаторов) - процент построенных, реконструированных, введенных в эксплуатацию объектов, соответствие фактических затрат плановым и т.п.
При этом особо отмечено, что по рассматриваемой схеме одновременно могут реализовываться несколько инвестиционных проектов, как имеющих непосредственную связь со строительством малоэтажного жилья, так и имеющих опосредованное к строительству жилья отношение. ЗПИФ дает возможность выделить средства на финансирование (кредитование) инфраструктурных проектов, прошедших инвестиционный отбор (жилищно-коммунальный комплекс, теплоснабжение, энергоснабжение, водообеспечение, водоотведение, подведение и подключение к сетям земельных участков, предоставленных отдельным категориям граждан, в том числе многодетным семьям и т.п.), а также позволяет применить отдельные элементы этого механизма при
реализации других проектов, имеющих к строительству малоэтажного жилья опосредованное отношение. Примером, проекта, имеющего опосредованное отношение к строительству жилья, можно назвать строительство с привлечением средств ЗПИФ предприятия или группы предприятий, деятельность которых связана с производством стройматериалов. Несмотря на опосредованное отношение производства стройматериалов к строительству жилья, решение этого вопроса, очевидно, позволит решить основную задачу, сократив временную и стоимостную составляющие проекта комплексного освоения территорий в целях малоэтажного жилищного строительства. Также следует отметить, что одновременно со строительством малоэтажного жилья с использованием средств ЗПИФ необходима реализация проектов, направленных на создание объектов социального, культурного и бытового назначения.
Преимущество описанной выше модели ГЧП в сфере строительства малоэтажного жилья заключается в том, что созданный путем объединения средств нескольких публичных и частных инвесторов финансово самостоятельный механизм, наращивающий в процессе деятельности свои активы, позволяет осуществлять инвестиции в крупные проекты (рис. 4).
Рис. 4 Схема деятельности ЗПИФ как финансово самостоятельного механизма, наращивающего в процессе деятельности свои активы, обеспечивающего возвратность бюджетных средств, инвестированных публичными субъектами
Предполагается, что схема ЗПИФ обеспечивает доходность проекта как от девелоперской составляющей (строительство, реконструкция объектов недвижимости и управление ими, эксплуатация жилищного фонда и сетей), создания или реконструкции новых инфраструктурных объектов, управления объектами энергетики, так и за счет притока денежных средств с рынка в результате деятельности управляющей компании (финансовое управление ЗПИФ, управление инвестиционным проектом, деятельность на рынке ценных бумаг, реализация сопутствующих проектов и иная незапрещенная деятельность, направленная на увеличение объема ЗПИФ).
Таким образом, передавая имущество в доверительное управление ЗПИФ, муниципальное образование или субъект Российской Федерации обеспечивает возвратность инвестированных средств, а также получает мультипликативный эффект от работы инвестированных средств, который выражается в создании точек экономического роста на территории муниципального образования или региона (создание или обновление объектов жилищного сектора, прочих объектов недвижимости, организация производств, в том числе не связанных с жилищным строительством, вовлечение в процесс развития местных ресурсов (например, полезных ископаемых), создание новых рабочих мест и т.п.), увеличение валового регионального продукта, улучшение социального климата, развитии сферы услуг, рекреационной инфраструктуры, увеличение налоговых поступлений в бюджеты соответствующих уровней (рис. 5). Организация ЗПИФ с участием имущества муниципального образования или субъекта Российской Федерации может стимулировать приход в экономику муниципальных образований и субъектов Российской Федерации, передавших имущество в доверительное управление ЗПИФ, средств финансовых рынков, крупных инвесторов, в том числе инстрранных, что создаст предпосыки для организации иных инвестиционных проектов, задействующих местные ресурсы.
Рис. 5 Участие публичных субъектов в инвестировании малоэтажного жилищного строительства при реализации комплексного освоения территорий
В качестве примера перспективного для финансирования посредством ЗПИФ малоэтажного жилищного строительства при реализации проекта комплексного освоения территорий в работе рассмотрен находящийся в
Выбор механизма ЗПИФ, инвестирование средств публичных субъектов
настоящее время в разработке проект по осуществлению жилой застройки г. Кингисепп Ленинградской области.
Аналогичный механизм ЗПИФ может быть также применен на макроэкономическом уровне Российской Федерации. При этом инвесторами могут выступать не только публичные образования, но и государственные институты развития и организации с высокой долей участия государства (Внешэкономбанк, Сбербанк России, Газпромбанк, ВТБ). Целью формирования такого ЗПИФ на уровне Российской Федерации является создание "зонтичной завесы" для проектов комплексного освоения территорий, реализуемых в субъектах Российской Федерации с низкой инвестиционной привлекательностью (Крайний Север, Дальний Восток). (
4. Выделены и обоснованны основные преимущества закрытого паевого инвестиционного фонда, свидетельствующие о перспективности данного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов по комплексному освоению территорий, основанного на государственно-частном партнерстве. Среди таких преимуществ закрытого паевого инвестиционного фонда: 1) устойчивость; 2) диверсификация рисков; 3) профессиональное управление; 4) наличие многоуровневой системы защиты инвесторов, в том числе от внешних взыскателей; 5) возможность контроля инвесторами действий управляющей компании и оказания ими влияния на решение стратегических вопросов; 6) ликвидность пая закрытого паевого инвестиционного фонда; 7) привлекательный режим налогообложения; 8) низкие операционные издержки; 8) открытость и подробное нормативное регулирование деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда, управляющих компаний и прочих субъектов, участвующих в организации и деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда.
Одним из самых актуальных преимуществ ЗПИФ в условиях кризиса является, безусловно, его устойчивость (в т.ч. за счет реинвестирования), позволяющая инвестору не зависеть от спонтанных настроений на рынке, которые могут, например, спровоцировать массовый выход из открытого ПИФ. Это преимущество ЗПИФ позволяет выстраивать догосрочную стратегию инвестирования, управления, диверсифицировать вложения в зависимости только от потребностей проекта.
Как известно, даже отрицательный рост ЗПИФ или снижение стоимости его активов ниже стартового уровня не являются основанием для прекращения его деятельности. Более того, благодаря особенностям функционирования ЗПИФ инвесторы застрахованы от прекращения деятельности ЗПИФ в результате выхода других инвесторов. Следовательно, как инвестор, в том числе розничный, так и профессиональный участник рынка недвижимости могут рассматривать ЗПИФ как оптимальный механизм догосрочного инвестирования в
недвижимость и управления проектами в нынешних жестких условиях. При этом возможность инвестировать средства в недвижимость различных стран позволяет диверсифицировать риски, что выглядит особенно важным в условиях мирового кризиса. Привлекательность российского рынка с точки зрения инвестиций в недвижимость достаточно высока и в силу растущего потенциала и высоких ставок доходности интерес западных инвесторов к этому сектору будет только возрастать.
Среди прочих преимуществ ЗПИФ следует выделить диверсификацию рисков. Паевые инвестиционные фонды обычно держат в своих портфелях от десятков до нескольких сотен акций разных компаний, поэтому ухудшение положения какой-либо одной компании не столь катастрофически отражается на состоянии хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля. Требования к диверсификации. портфеля ЗПИФ установлены имеют нормативное регулирование (ФСФР).
Преимуществом ЗПИФ является профессиональное управление. ЗПИФ управляются квалифицированным персоналом управляющих компаний. Работа управляющих периодически оценивается по объему общей заработанной прибыли. Персонал управляющих компаний состоит из специалистов, обладающих необходимыми опытом и навыками. Требования к управляющей компании предъявляются на нормативном уровне (ФСФР).
Еще одним преимуществом ЗПИФ выступает многоуровневая система защиты инвесторов посредством системы взаимодействия независимых друг от друга управляющей компании и специализированного депозитария, имеющего определенные контрольные функции в отношении управляющей компании, независимого оценщика, регистратора и аудитора (рис. 6). ',
Рис. 6 Система защиты инвесторов ЗПИФ.
I С ) I
I (-ч I
| I ЗПИФ I |
Установлены гарантии защиты интересов инвесторов, приобретающих паи ЗПИФ, от внешних взыскателей. Обращение взыскания пЬ догам владельцев инвестиционных паев, в том числе при их несостоятельности (банкротстве), на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, не допускается. По догам владельцев инвестиционных паев взыскание обращается на принадлежащие им инвестиционные паи. В случае несостоятельности (банкротства). владельцев инвестиционных паев в конкурсную массу включаются принадлежащие им инвестиционные паи. В случае признания управляющей компании ЗПИФ несостоятельной (банкротом) имущество, составляющее ЗПИФ, в конкурсную массу не включается.
В качестве, безусловно, положительной стороны модели ЗПИФ следует назвать возможность пайщиков (в том числе органов местного самоуправления) контролировать действия управляющей компании и влиять на стратегические вопросы функционирования ЗПИФ посредством созыва и проведения общего собрания владельцев паев. Данные процедуры достаточно подробно регулируются нормативными актами.
Несомненным преимуществом является ликвидность пая ЗПИФ. Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда. Ограничения обращения инвестиционных паев могут устанавливаться только федеральным законом. Пайщики ЗПИФ имеют возможность покупать и продавать инвестиционные паи.
Особенности налогообложения также играют позитивную роль в характеристике ЗПИФ. Передача учредителем ЗПИФ своего имущества в состав активов ЗПИФ не является объектом обложения НДС (однако имеются некоторые особенности при передаче в ЗПИФ ценных бумаг). Полученное ЗПИФ указанное имущество также не признается его доходом для целей налогообложения. ЗПИФ не является юридическим 'лицом, а потому не платит налог на прибыль. Таким образом, прирост имущества ЗПИФ, в том числе в виде дивидендов и процентов, налогом на прибыль не облагается.
При управлении небольшими суммами, объединенными в большой общий фонд, можно достичь значительного снижения инвестиционных издержек по сравнению с управлением индивидуальными портфелями, что порождает низкие операционные расходы. Низкие операционные издержки благоприятно сказываются на общем инвестиционном результате ЗПИФ.
Открытость и подробное нормативное регулирование деятельности ЗПИФ и управляющих компаний и прочих субъектов, участвующих в организации и деятельности ЗПИФ, обеспечивает максимальную прозрачность функционирования названных институтов, что, в свою очередь, гарантирует надежную защиту интересов инвесторов. ',
Описанная схема ЗПИФ позволяет объединить средства нескольких инвесторов, включая публичных, в рамках финансово самостоятельного
механизма, наращивающего в процессе деятельности свои активы, позволяющего за счет реинвестирования прибыли и роста стоимости реальных проектов осуществлять инвестиции в крупные и высокодоходные проекты.
III. Основные выводы и рекомендации.
1. Обоснована необходимость разработки механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве
2. Выявлен ряд обстоятельств, препятствующих развитию отношений государственно-частного партнерства, а также определены направления создания прочной основы взаимоотношений органов публичной власти с частными субъектами.
3. Систематизированы и проанализированы основные термины и понятия - инвестиции, инвестирование, инвестиционная деятельность, инвестиционные ресурсы, субъекты и объекты инвестирования, государственно-частное партнерство, государственные институты развития, закрытый паевой инвестиционный фонд, малоэтажное жилищное строительство, комплексное освоение территорий. Проанализировано соотношений понятий инвестиционная деятельность и предпринимательская деятельность.
4. Сформулировано определение инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве.
5. Рассмотрены современные принципы и методы малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий для целей решения государственной задачи, связанной с обеспечением жильем отдельных категорий граждан, в том числе на основе анализа итогов или текущего состояния реализации отдельных конкретных проектов.
6. Проанализированы существующие виды государственно-частного партнерства в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации комплексного освоения территорий, выявлены их преимущества и недостатки.
7. Изучены российские колективные формы инвестирования малоэтажного жилищного строительства, рассмотрено их развитие и современное состояние, а также определены место и роль паевых инвестиционных фондов в ряду изученных форм колективного инвестирования.
8. Разработана схема закрытого паевого инвестиционного фонда как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве. ?
9. Сделан вывод, что выделенные и обоснованные основные преимущества закрытого паевого инвестиционного фонда свидетельствуют о перспективности данного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов по комплексному освоению территорий, основанного на государственно-частном партнерстве.
IV. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах.
Публикации в журналах и изданиях, рекомендованных ВАК:
1. Чернов A.B. Государственно-частное партнерство в сфере малоэтажного жилищного строительства. // Налоги. 2010. №3.(0,2 п. л.);
2. Чернов A.B., Т.А. Семина, Садиков A.JI. Проблемы жилищного рынка посткризисного периода. // Модернизация, инновации, развитие. 2011. № 1(5). (0,4 пл.).
3. Чернов A.B. К вопросу о сущности государственно-частного партнерства как формы инвестирования. // Инновации и инвестиции. 2012. № 1. (0,3 п.л.)
4. Чернов A.B. Современные ключевые виды государственно-частного партнерства в сфере малоэтажного жилищного строительства. // Инновации и инвестиции. 2012. № 2. (в печати) (0,3 п.л.)
Публикации в других научных изданиях:
1. Чернов A.B., Семина Т.А. Исторические аспекты развития малоэтажного жилищного строительства в Российской Федерации. Основные предпосыки актуальности данного способа решения жилищного вопроса населения в современный период. // Жилищное право. 2009. № 12. (0,3 пл.);
2. Чернов A.B., Семина Т.А. Вопросы реализации экспериментальных инвестиционных проектов комплексного освоения территорий в целях жилищного строительства. //Жилищное право. 2010. № 2. (0,3 пл.);
3. Чернов A.B., Семина Т.А. Привлечение финансирования в сферу жилищно-коммунального хозяйства. // Жилищное право. 2010. № 3. (0,3 пл.);
4. Чернов A.B., ' Семина Т.А. Государственное стимулирование развития малоэтажного жилищного строительства. // Жилищное право. 2010. № 5. (0,4 пл.).
Подписано в печать 03.04.2012. Формат бумаги 60x90/16. Бумага писчая. Печать трафаретная. Объем 1 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 167
Отпечатано в Полиграфическом центре ФГБОУ ВПО ННГАСУ, 603950, Н.Новгород, ул. Ильинская, д 65.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Чернов, Андрей Викторович
Введение.
1. Теоретические и методологические аспекты инвестиционной деятельности в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий в России.
1.1 Понятие и субъекты инвестиционной деятельности.
1.2 Инвестиционная деятельность в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
1.3. Предпосыки, обуславливающие разработку эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2. Анализ механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2.1. Роль и место государственно-частного партнерства как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
2.2. Современные приемы государственно-частного партнерства в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
3. Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий с участием паевого инвестиционного фонда.
3.1. Паевой инвестиционный фонд как форма инвестирования.
3.2. Закрытый паевой инвестиционный фонд как механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий"
Актуальность темы исследования. Вопрос возможности решения жилищной проблемы в кратчайшие сроки имеет исключительную важность, поскольку жилье для большинства российских семей - наиболее острая проблема.
Как показывает практика, на сегодняшний день, увеличение объемов жилищного строительства только за счет многоэтажной застройки в городах жилищную проблему в Российской Федерации решить не может. Концепция многоэтажного домостроения затрудняет решение этой проблемы вследствие дороговизны строительства многоэтажных домов, ограниченного числа земельных участков в городах, оборудованных инженерной инфраструктурой, устаревших технологий строительства, дефицита строительных материалов, несовершенства транспортной инфраструктуры, нехватки энергетических мощностей.
Эффективным средством решения жилищной проблемы населения во многих районах России (за исключением мегаполисов) может стать массовое строительство малоэтажных домов по проектам, отвечающим потребностям современного образа жизни. На современном этапе развитие малоэтажного строительства в Российской Федерации постепенно набирает все большие обороты, в связи с чем поиск и изучение новых подходов к инвестированию малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий становится особенно актуальным.
Большинство используемых в настоящее время способов инвестирования проектов, направленных на решение тех или иных общественно значимых задач, финансируется за счет бюджетов всех уровней. Однако бюджетное финансирование мероприятий, связанных с реализацией государственных обязательств перед различными категориями граждан в жилищной сфере, давая очевидный социально значимый эффект, не создает условий для возвратного воспонения бюджетов посредством осуществления конкретных проектов.
Существующие потребности в увеличении объемов жилищного строительства и одновременном снижении бюджетных расходов обосновывают необходимость разработки предложений по привлечению частных инвестиций в малоэтажное жилищное строительство при реализации проектов комплексного освоения территорий на основании государственно-частного партнерства.
Эффективной альтернативой прямому бюджетному финансированию крупных инвестиционных проектов на современном этапе может стать такой механизм инвестирования с участием публичных и частных субъектов как закрытый паевой инвестиционный фонд. Учитывая продожительную историю существования закрытых паевых инвестиционных фондов в мире, обеспечиваемые ими привлекательное соотношение между риском и доходностью, низкую корреляцию с традиционными финансовыми инструментами и понятность механизма для инвесторов, закрытый паевой инвестиционный фонд можно рассматривать как потенциально удобный и эффективный механизм финансирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Об актуальности исследования механизмов инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий свидетельствует также то, что к данному направлению в последнее время обращено самое пристальное внимание со стороны органов государственной власти.
Степень научной разработанности проблемы. Проблемы инвестирования и государственно-частного партнерства в Российской Федерации неоднократно становились предметом научных исследований. Указанным вопросам посвящено множество научных работ и публикаций.
В частности, аспекты инвестирования и государственно-частного партнерства исследовались применительно к сфере инноваций, ресурсодобычи, транспортной инфраструктуры, концессионных соглашений, здравоохранения, образования. Вопросы создания и деятельности паевых инвестиционных фондов рассматривались в аспекте их функционирования на рынке ценных бумаг, в части организационно-экономического аспекта деятельности управляющих компаний, развития института доверительного управления, создания модели паевого инвестиционного фонда, базирующейся на аккумуляции сбережений граждан, направляющей данные средства в виде инвестиций в жилищное строительство.
Малоэтажное жилищное строительство изучалось, в частности, в рамках деятельности девелоперских компаний, а также специализированных проектных компаний, создаваемых при реализации инвестиционных проектов.
Так, большой вклад в разработку теоретических проблем инвестиционной деятельности внесли зарубежные и отечественные ученые и специалисты Дж. Кейнс, К. Фримен, Л.И. Абакин, И.А. Бланк, JI.C. Валинурова, С.Ю. Глазьев, В.М. Иващенко, А.Б. Идрисов, А .Я. Лившиц, М.А. Лимитовский, Б.З. Мильнер, А.А.Нечаев, В.М. Попов, В.Н.Смоляк, В.В. Шеремет и другие.
Разработкой проблем взаимодействия государства и частного бизнеса, в том числе в сфере малоэтажного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, занимались ученые и специалисты В.Г. Антонов, А.Н. Асаул, Л.Г. Ахтариева, A.JI. Бадалов,
A.B. Баженов, П.А. Бруссер, В.Г. Варнавский, М.В. Вилисов, Ю.Б. Винслав, М.А. Дерябина, А. Г. Еганян, Б.С. Жихаревич,
B.А. Кабашкин, М.А. Клинова, В.В. Кнаус, Я.В. Косицкий, С.П. Кукура, В.В. Куликов, A.A. Левченко, В.Н. Лившиц, Л.Э. Лимонов, Я.Ш. Паппэ,
П.П. Макагонов, А. Масленников, В. А. Михеев, O.JI. Михеев,
B.Н. Носкова, Т.В. Псарева, С.А. Рожкова, В.А. Сидоров,
C.А. Сильвестров, С.А. Сосна, М.Н. Субботин, Н.В. Сушенцева, С.Р. Хуснутдинова, В.А. Цветков, М.В. Черниговский и другие.
Вопросы формирования и функционирования паевых инвестиционных фондов разрабатывались А.Е. Абрамовым, Г.И. Агеевым, Н.А Акимкиным, Н.В. Егоровой, М.Е. Капитан, И.А., В.В.Макаровым, Маньковым, В.Д. Миловидовым, A.B. Началовым, Ю.А. Петровой, B.C. Погосьян, A.A. Прокудиной, Д.В. Сергеевым, Е.А. Скуратович, Л.И. Черниковой и многими другими.
Однако следует отметить, что инвестирование, в том числе публичными субъектами, малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий в посткризисный период специально не изучалось. В современных условиях наблюдается недостаточный уровень разработанности проблемы специального механизма государственно-частного партнерства, действующего в сегменте малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий на основе такого сложного института, как закрытый паевой инвестиционный фонд, что определяет выбор темы и основное направление диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является выработка эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве
В соответствии с целью исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
- исследовать инвестирование в сфере малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, сформулировать понятие малоэтажного жилищного строительства как объекта инвестиционной деятельности;
- выявить проблемы, обуславливающие разработку эффективного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий;
- определить роль и место государственно-частного партнерства как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, а также современные приемы осуществления государственно-частного партнерства в указанной сфере;
- выявить преимущества паевого инвестиционного фонда как формы инвестирования;
- предложить новый механизм инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов государственно-частного партнерства в сфере комплексного освоения территорий на основе закрытого паевого инвестиционного фонда.
Объектом исследования является малоэтажное жилищное строительство при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Предметом исследования являются социально-экономические и организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий.
Гипотеза научного исследования.
В связи с изменениями конъюнктуры рынков инвестиций и строительства, вызванными финансовым кризисом мировой экономической системы и влиянием его последствий, приоритетным направлением развития инвестирования малоэтажного жилищного строительства в современных условиях является повышение эффективности и качества не столько процессов и технологий строительства, сколько форм организации привлечения финансирования и методов управления инвестиционными процессами в данной сфере.
Теоретической и методологической основой являются научные работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов, касающиеся вопросов инвестиционной деятельности, малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, государственно-частного партнерства, и др. В процессе исследования применялись методы системного анализа и синтеза, методы абстрактно-логического анализа и моделирования, методы композиции и декомпозиции, экстраполяции, экспертных оценок и другие общенаучные методы познания.
Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством. Положения диссертации соответствуют пункту 1.3.71. области исследований "Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: строительство".
Информационное обеспечение диссертации составили законодательные и нормативно-правовые акты органов власти Российской Федерации, регулирующие инвестиционную и строительную деятельность; официальные материалы органов власти Российской Федерации и субъектов Российской Федерации; статистические данные консатинговых компаний и агентств недвижимости; информация, опубликованная в отечественных и зарубежных изданиях, на сайтах системы Интернет; материалы научно-практических конференций и семинаров; а также результаты проведенного исследования и анализа современного состояния сферы инвестирования в комплексное освоение территорий при строительстве малоэтажного жилья в Российской Федерации.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, обеспечивающего эффективность реализации проектов малоэтажного жилищного строительства, сокращение бюджетных расходов, возвратность публичных инвестиций в жилищный сектор, а также создание предпосылок для социально-экономического развития депрессивных регионов и стимулирование регионального инвестиционного климата.
Основные научные результаты, полученные лично автором:
1. Сделан вывод, что предпосыками, обуславливающими разработку механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, являются: 1) сложившиеся проблемы в строительной сфере (в первую очередь, в сфере многоэтажного домостроения), тормозящие ее развитие;
2) преимущества малоэтажного жилищного строительства;
3) недостаточная эффективность существующих форм инвестирования в сфере жилищного строительства, базирующихся на прямом бюджетном финансировании или финансировании через государственные институты развития; 4) увеличение нагрузки на бюджеты всех уровней в условиях посткризисного периода; 6) догосрочность и капиталоемкость проектов в сфере жилищного строительства; 7) актуальность получения частными инвесторами экономических выгод от сотрудничества с публичными субъектами инвестиционной деятельности; 8) отсутствие форм инвестирования, являющихся одинаково привлекательными как для частных, так и для публичных инвесторов.
2. Сформулировано определение инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, под которым понимается основанная на рыночных принципах, юридически оформленная, взаимовыгодная для участников, в том числе в части распределения рисков, деятельность по вложению материальных и нематериальных благ (инвестиционных ресурсов) с целью строительства, реконструкции отдельно стоящих жилых домов с количеством этажей не более чем три, предназначенных для проживания одной семьи (объектов индивидуального жилищного строительства), жилых домов, состоящих из нескольких блоков, каждый из которых предназначен для проживания одной семьи (жилые дома блокированной застройки), а также многоквартирных домов, состоящих из одной или нескольких блок-секций, в каждой из которых находятся несколько квартир, приносящая общественнополезный, находящийся в сфере интересов государства эффект эффект, выражающийся в создании условий для осуществления публичной функции по обеспечению жильем граждан, в том числе перед которыми имеются публичные обязательства, и используемых участниками инвестирования в предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.
3. Разработана схема закрытого паевого инвестиционного фонда как механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов комплексного освоения территорий, основанного на государственно-частном партнерстве, с участием частных инвесторов, государственных институтов развития (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Федеральный фонд содействия развитию жилищного строительства и др.), а также органов власти субъектов Российской Федерации, органов местного самоуправления (публичных субъектов). Данная схема направлена на решение таких задач, как обеспечение инвестиционной привлекательности проектов малоэтажного жилищного строительства, сокращение расходов бюджетов всех уровней, создание условий возвратности публичных инвестиций в сферу жилищного строительства, создание предпосылок для регионального социально-экономического развития, включая стимулирование инвестиционного климата. Предложенная схема государственно-частного партнерства является основным инструментом инвестирования малоэтажного жилищного строительства на начальном этапе реализации проектов комплексного освоения территорий, целью которого выступает финансирование соответствующего проекта до уровня инвестиционной привлекательности и создание условий для привлечения сторонних инвесторов российских и иностранных инвесторов, а также средств с рынка ценных бумаг. Указанная схема государственно-частного партнерства, объединяя средства нескольких публичных и частных инвесторов, представляет собой финансово самостоятельный механизм, наращивающий в процессе деятельности свои активы, в том числе за счет реинвестирования прибыли и роста стоимости реализуемых проектов, позволяющий осуществлять инвестирование малоэтажного жилищного строительства при одновременной реализации нескольких крупных проектов комплексного освоения территорий.
4. Выделены и обоснованны основные преимущества закрытого паевого инвестиционного фонда, свидетельствующие о перспективности данного механизма инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации проектов по комплексному освоению территорий, основанного на государственно-частном партнерстве. Среди таких преимуществ закрытого паевого инвестиционного фонда: 1) устойчивость; 2) диверсификация рисков; 3) профессиональное управление; 4) наличие многоуровневой системы защиты инвесторов, в том числе от внешних взыскателей; 5) возможность контроля инвесторами действий управляющей компании и оказания ими влияния на решение стратегических вопросов; 6) ликвидность пая закрытого паевого инвестиционного фонда; 7) привлекательный режим налогообложения; 8) низкие операционные издержки; 8) открытость и подробное нормативное регулирование деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда, управляющих компаний и прочих субъектов, участвующих в организации и деятельности закрытого паевого инвестиционного фонда.
Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические и методологические положения данного исследования могут быть востребованы и использованы при разработке учебных материалов и чтении лекций по дисциплинам: "Экономика недвижимости", "Экономика строительства", "Управление проектами" и др.
Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности непосредственного их использования для организации инвестирования малоэтажного жилищного строительства при реализации конкретных проектов комплексного освоения территорий с использованием инструментов государственно-частного партнерства.
Апробация результатов диссертационной работы. Положения диссертационного исследования использовались в работе органов власти, что подтверждается заключением о внедрении результатов научных исследований.
По теме диссертационной работы автором опубликовано 8 научных работ общим объемом 3,2 п.л., из них 4 работы в журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чернов, Андрей Викторович
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Чернов, Андрей Викторович, Нижний Новгород
1. Аббасов Т.О. Ипотечное жилищное кредитование: понятие и место в системе финансового права // Банковское право. 2011. № 4. С. 58;
2. Абрамов Е.А. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М., 2005. С. 34;
3. Агапов А.Б. Публичный статус государственных корпораций. // Публично-правовые исследования. Ежегодник Центра публично-правовых исследований. Том 2. М., 2007. С. 323;
4. Амбарян М.Г. Правовое положение государственных корпораций // Безопасность бизнеса. 2010. № 1. С. 2;
5. Административная реформа в России. Научно-практическое пособие / Е.К. Вочинская, H.A. Игнатюк, Н.М. Казанцев и др.; под ред. С.Е. Нарышкина, Т.Я. Хабриевой. М., 2006. 352 е.;
6. Акопян O.A. Законодательство в области инвестирования в капитальные вложения // Журнал российского права. 2010. № 2. С. 13;
7. Анисимов А.П., Дзагоев C.B., Кокоева JI.T. Приобретение прав на земельные участки, находящиеся в публичной собственности: вопросы теории и практики / отв. ред. Рыженков А .Я. М., 2009. 233 е.;
8. Анисимов A.JI. Предоставление земельных участков в аренду для комплексного освоения в целях жилищного строительства // Аграрное и земельное право. 2008. № 4. С. 72;
9. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М., 1998. С. 28;
10. Белобородов P.C. Формирование эффективной структуры управления строительной организации. Автореф. дис. к.э.н. Нижний Новгород, 2011;
11. З.Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учеб. пособие по спец. курсу. 2-е изд., перераб. и доп.: В 2 т. T. И. М., 2007. С. 567;
12. Беспалов М.В. Анализ основных приоритетов российской налоговой политики в современных экономических условиях. // Налоги. 2010. № 1.С. 28;
13. Бочаров B.B. Инвестиции. СПб., 2002. 130 е.;
14. Белицкая A.B. Правовое положение субъектов государственно-частного партнерства // Право и экономика. 2010. № 7. С. 66;
15. Белицкая A.B. Государственно-частное партнерство как вид инвестиционной деятельности: правовые аспекты // Предпринимательское право. 2011. № 1. С. 25;
16. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу. 2-е изд., перераб. и доп. В 2 т. Т. II. М., 2007. 670 е.;
17. Беренс В., Хавренек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ., перераб. и доп. М., 1995. 230 е.;
18. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2 т. Т. 2. К., 2004. 322 е.;
19. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М., 1992. 245 е.;
20. Болыпой экономический словарь / Под ред. Азрилияна А.Н. М., 1997. 566 е.;
21. Бочаров В.В. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. Учебник. СПб., 2002. 270 е.;
22. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М., 1998. 245 е.;
23. Бюджетное право: учебник. Абрамова А.Е., Кучеров И.И., Моисеенко М.А. и др. Под ред. Саттаровой H.A. М: Деловой двор, 2009. 296 с.
24. Вавулин Д.А. Комментарий к Федеральному закону "Об инвестиционных фондах" (постатейный). М., 2009. 325 с.
25. Вайпан В.А. Комментарий к Федеральному закону от 17 мая 2007 г. № 82-ФЗ "О банке развития" (постатейный). Под ред. Вайпана В.А. М.: Юстицинформ, 2009. 200 с.
26. Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления // Отечественные записки. 2004. № 6. С. 14;
27. Варнавский В.Г. Партнерство государства и частного сектора: формы, проекты, риски. М., 2005. С. 34;
28. Васильева В.А. Публично-правовое регулирование экономики. Комплексный анализ. Рецензия на книгу: Талапина Э.В. Публичное право и экономика: Курс лекций. М. 2011. 520 е.;
29. Васильев В. Правовые вопросы осуществления государственно-частного партнерства // Транспорт Российской Федерации. 2006. № 4. С. 28;
30. Валявина Е.Ю. азвитие законодательства о некоммерческих организациях // Журнал российского права. 2009. № 1. С. 25;
31. Вилисов М. Государственно-частное партнерство: Политико-правовой аспект // Власть. 2006. № 7. С. 16;
32. Винницкий A.B. Организационно-правовая форма государственных компаний: недостатки регулирования иперспективы реформирования // Современное право. 2010. № 11. С. 70;
33. Вишняков В.Г. Административная реформа: 15 лет поисков концепции. // Законодательство и экономика. 2011. № 7. С. 5;
34. Гинатулин А.Р. Паевые инвестиционные фонды как одна из форм привлечения инвестиций // Право и экономика. 2001. № 6. С. 34;
35. Гинатулин А.Р. Развитие института колективного инвестора // ЖРП. 2002. № 1.С. 111;
36. Горягин A.A. Административно-правовое регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации: Автореф. дис. канд. юрид. наук. М., 2001.
37. Гражданское право: В 2 т. / Отв. ред. Суханов Е.А.Том II. Полутом I. М., 1999. 780 е.;
38. Гражданское право: В 4 т. Т. 2: Вещное право. Наследственное право. Исключительные права. Личные неимущественные права: Учеб. 3-е изд., перераб. и доп. (глава 18, автор главы Е.А. Суханов) / Под ред. Е.А. Суханова. М., 2008. 945 е.;
39. Гречишникова Е.И. Жилищный накопительный кооператив как механизм привлечения инвестиций в строительство // Гражданское право. 2007. №3. С. 21;
40. Грибанов A.B. Предприятие как объект гражданско-правовых отношений (по праву России и Германии): Автореф. дис. . канд. юрид. наук. М., 2004.
41. Гридчин А.Г. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) как инструмент колективных инвестиций // Адвокатская практика. Специальный выпуск. 2007. Сентябрь.
42. Грицай C.B. Использование частногосударственного партнерства для повышения эффективности деятельности промышленного предприятия: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2006.
43. Грудцына Л.Ю. Развитие системы ипотечного жилищного кредитования в России // Законодательство и экономика", 2005, № 10. С. 37;
44. Денисов П.А. Перспективы развития государственных корпораций в России // Административное право и процесс. 2009. № 6. С. 27;
45. Денисов П. А. Кредитование как основной инструмент Внешэкономбанка для развития экономики // Налоги. 2010. № 1. С. 25;
46. Доклад "Государственные корпорации в современной России": подготовлен Экспертным советом при Комитете Совета Федерации РФ по промышленной политике
47. Долинская В.В. Инвестиции и инвестиционная деятельность // Законы России: опыт, анализ, практика. 2011. № 1. С. 7;
48. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Международное частное право и инвестиции: науч.-практ. исслед. М.: Контракт, Вотерс Клувер, 2011.272 с.
49. Дыхова A.JI. Вопросы налогообложения инвесторов закрытого паевого инвестиционного фонда // Налоги (журнал). 2008. № 3(2). С. 23;
50. Ерков А. Стадии инвестиционного процесса // Финансовая газета. 2005. №43;
51. Ермаков Д.Н. Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов в реализации региональных и социальных проектов: Дис. канд. эк. наук. М., 2007;
52. Ершов О.Г. О предоставлении застройщикам земельных участков под строительство // Право и экономика. 2007. № 4. С. 90;
53. Иванов И. Государственно-частные партнерства в России: практика и проблемы регулирования // Корпоративный юрист. 2005. № 3. С. 5.
54. Игонина JI.JI. Инвестиции: учеб. пособие / Игонина JI.JI. Под ред.д. э. н., проф. Слепова. М., 2005. 158 е.;
55. Игнатюк H.A. Государственно-частное партнерство в России // Право и экономика. 2006. № 8. С. 3;
56. Инвестиции: системный анализ и управление / Бадин К.В., Быстров О.Ф., Передеряев И.И., Соколов М.М.; под ред. Бадина К.В. М., 2006. 333 е.;
57. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Лахметкина Н.И. 4-е изд., перераб. и доп. М., 2008. 367 е.;
58. Инвестиции: организация, регулирование, финансирование: Учеб. пособие / Под ред. проф. Крафт Г.В., проф. Ульяницкой K.M. Ростов н/Д, 2003. 344 е.;
59. Исеев P.M. Участники рынка ценных бумаг: правовой статус // Банковское право. 2006. № 3. С. 18;
60. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. М., 2001.250 е.;
61. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное / Кейнс Дж.М.; вступ. статья Макашевой Н.А.М., 2007. 577 е.;
62. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2007. 327е.;
63. Козлова Е.Б. Привлечение финансовых средств физических лиц в жилищное строительство // Юридический мир. 1999. № 1-2. С. 53;
64. Кокорев P.A., Капитан М.Е. Закрытые ПИФы недвижимости: новый продукт для инвесторов // Инвестиции+. 2004. N 3(56). С. 15;
65. Кодификация российского частного права. Под ред. Медведева Д.А. М., 2008 г. 201 е.;
66. Колизии в сфере правового регулирования предпринимательской деятельности. М., 2002. 120 е.;
67. Комментарий к ГК РСФСР / Под ред. Флейшиц Е.А. и Иоффе О.С. М., 1970. 587 е.;
68. Комментарий к Земельному кодексу Российской Федерации / Под ред. Боголюбова С.А. М., 2008. 350 е.;
69. Комментарий к Земельному кодексу Российской Федерации от 25 октября 2001 г. № 136-Ф3 (постатейный) / Воков С.Н., Васильева М.И., Галиновская Е.А. и др. М., 2010. 499 е.;
70. Концепция развития законодательства о юридических лицах: подготовлена Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте Российской Федерации, Ссыка на домен более не работает concepYUR.rtf.;
71. Конюхова T.B. Правовое регулирование бюджетных инвестиций // Журнал российского права. 2010. № 10. С. 114;
72. Кузьминов A.A. Гражданско-правовая ответственность государственных корпораций // Гражданское право. 2009. № 3. С. 18;
73. Кузьминов A.A. Гражданская правосубъектность государственной корпорации // Юридический мир. 2009. № 8. С. 34;
74. Кузьмичева Е.А. Пути создания благоприятного климата для привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. // Безопасность бизнеса. 2006. № 4. С. 45;
75. Леонтьев С.Е. Комментарий к Федеральному закону от 21 июля 2005 г. № 115-ФЗ "О концессионных соглашениях" (постатейный). М., 2009. 328 е.;
76. Лисица В.Н. Понятие и формы осуществления инвестиционной деятельности // Предпринимательское право. 2007. № 2. С. 28;
77. Лихачев В., Азанов М. Практический анализ современных механизмов государственно-частного партнерства в зарубежных странах, или Как реализовать ГЧП в России. // Финансы. Экономика. Безопасность. 2005. № 1(6). С. 34;
78. Логинов П.Б. Правовые особенности налогообложения НДС паевых инвестиционных фондов // Право и экономика. 2010. № 1. С. 42;
79. Лысихина О.И. Концессионное соглашение как форма государственно-частного партнерства в транспортной сфере. // Транспортное право. 2007. № 4. С. 23;
80. Макконнел K.P. Экономикс: принципы, проблемы и политика / K.P. Макконнел, С.Л. Брю; пер. с 14-го англ. изд. М., 2003. С. 26;
81. Маковецкий М.Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М., 2005. 370 е.;f
82. Маренков H.JI. Основы управления инвестициями: Учебник. М., 2003. 178 е.;
83. Майор И.Г. Причины и принципы частно-государственного партнерства (гражданско-правовой аспект). // Общество и право. 2008. № 1.С. 39;
84. Майфат A.B. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. М., 2006. 237 е.;
85. Майфат A.B. Инвестор: понятие, статус, деятельность // Современное право. 2005. № 10. С. 45;
86. Макушева Е.С. Вопросы соотношения отдельных норм законодательства о налогах и сборах и законодательства об инвестиционной деятельности // Налоговое право: актуальные вопросы: Сб. статей. М., 2008. 256 е.;
87. Маков В.Д., Токарев А.Ф. Криминология: Учебник для вузов. 2-е издание, переработанное и допоненное. Под ред. Макова В.Д. М., 2006. 388 е.;
88. Марков К.В. Правовая политика государства в сфере экономики: вопросы теории и практики. // Конституционное и муниципальное право. 2010. № 12. С. 2;
89. Махортов Е.А., Семченков A.C. Государственно-частное партнерство как форма отношений власти и бизнеса в России. 25.01.2008. URL: Ссыка на домен более не работаетprint.php7article id=2359# ftnref6.
90. Метелева Ю.А. Товарный оборот. Право. Практика. Тенденции регулирования. М.: Юриспруденция, 2008. 296 с.
91. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг в России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М., 2002. 355 е.;
92. Мозолин В.П. Развитие гражданского законодательства на современном этапе (дискуссионные проблемы) // Журнал российского права. 2005. № 7. С. 56;
93. Мороз С.П. Инвестиционное право: Курс лекций. Аматы. 2008. 484 е.;
94. Мочальников В.Н. Повышение стратегического потенциала экономики России на основе активизации системы государственно-частного партнерства: Автореф. дис. докт. экон. наук. М., 2010;
95. Надель-Червинская М.П., Червинский П.П. Большой токовый словарь иностранных слов. Т. 1. Ростов-на-Дону, 1997. 894 е.;
96. Назаров A.A. Колективные инвестиции в современной России // Административное право и процесс. 2008. № 5. С. 27;
97. Налоговая практика. Управляющие компании будут платить налог на имущество и земельный налог в отношении имущества ПИФов Юридическая фирма "Гольцблат БП'7/ СПС КонсультантПлюс.2010. Информационное письмо № 201;
98. Научно-практический комментарий Федерального закона от 4 апреля 2005 г. N 32-Ф3 "Об Общественной палате Российской Федерации" и Регламента Общественной палаты Российской Федерации" под ред. Гриба В.В. М., 2008. 632 е.;
99. Никонова Н.А. Финансирование бизнеса. М., 2003. 157 е.;
100. Новая модель инвестиционного партнерства государства и частного сектора // Мир перемен. 2004. № 2. С. 14;
101. Ножкин С.А. Договорная система в паевом инвестиционном фонде // Общество и право. 2010. № 1. С. 123;
102. Опыхтина Е.Г. Преимущества колективных инвестиций в недвижимость // Налоги (газета). 2007. № 14.
103. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. 2-е изд. М., 2003. 323 е.;
104. Отдельные виды обязательств в международном частном праве. Доронина Н.Г., Егиазаров В.А., Звеков В.П. и др. Под ред. ЗвековаВ.П. М., 2008. 603 е.;
105. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия / Л.П. Павлова. М., 1995. 460 е.;
106. Панова О. Цель договора инвестирования строительства жилья физическими лицами и Закон "О защите прав потребителей" // Юрист. 2005. № 1.С. 18.;
107. Пепеляева JI.B. К вопросу о развитии законодательства о государственных корпорациях // Юридический мир. 2011. № 5. С. 43;
108. Плешанова О. "Капкан для ПИФа" // ЭЖ-Юрист. 2004. № 31. С. 20;
109. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации (12.11.2009) Ссыка на домен более не работает transcripts/ 5979.
110. Пономарева Е.Н. Принципы государственного регулирования колективных инвестиций в России и за рубежом: сравнительный анализ // Законодательство и экономика. 2008. № 1. С. 37;
111. Пономарева Е.Н. Правовая природа и сущность понятий "субъекты колективного инвестирования" и "формы колективного инвестирования" // Законодательство и экономика. 2008. №2. С. 43;
112. Потапова Ю.В. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в субъектах Российской Федерации: Автореф. дис. . канд. юрид. наук. М., 2003.
113. Право и бизнес в условиях экономического кризиса: опыт России и Германии. Отв. ред. Е.П. Губин, Е.Б. Лауте. М., Юрист. 2010. 180 е.;
114. Право собственности государственных корпораций: Некоторые вопросы // Вещные права: система, содержание,приобретение: Сб. науч. тр. в честь проф. Б.Л. Хаскельберга / Под ред. Тузова Д.О. М., 2008. 197 е.;
115. Правовое регулирование внешнеэкономической деятельности / Под ред. A.C. Комарова. М., 2001. 276 е.;
116. Предпринимательское право Российской Федерации / Отв. ред. Губин Е.П., Лахно П.Г. М., 2003. 473 е.;
117. Предпринимательское право Российской Федерации: Учебник / Под ред. Губина Е.П., Лахно П.Г. М., 2010. 506 е.;
118. Предпринимательское право: Курс лекций / Под ред. Клейн Н.И. М., 1993. 464 е.;
119. Прокудин A.A. Финансово-правовое регулирование активов и пассивов инвестиционных фондов // Центр публично-правовых исследований". 2007. 89 е.;
120. Пиняскина О.В. О правовой природе инвестиционной деятельности // Банковское право. 2010. № 2. С. 15;
121. Плугарь Н.В. Еще раз о налогообложении в закрытых паевых инвестиционных фондах // Ссыка на домен более не работает?ID=18507. 2005. 26 февраля;
122. Плющев М.В. Правовая природа паевого инвестиционного фонда и инвестиционного пая: Автореф. дис. . канд. юрид. наук. Ростов н/Д, 2005;
123. Рачков И., Сорокина А. Белые пятна в Федеральном законе "О концессионных соглашениях". // Закон. 2007. № 4. С. 29;
124. Редакционный материал // Банковское право, 2009, № 3. С. 3;
125. Редакционный материал // Газета. 2008. 26 декабря. С. 12;
126. Редакционный материал //РБК daily. 21 апреля 2010 г. № 69
127. Редакционный материал // Новая газета. 24 апреля 2010 г. № 42 (1600).
128. Редакционный материал // Российская газета. № 214. 14.10.2008.
129. Редакционный материал // Российская газета. 17 августа 2009 г. №4975 (151)
130. Розенберг Дж.М. Инвестиции: Терминологический словарь / Пер. с англ. Воковой A.M., Щедрина A.B. М., 1997. 481 е.;
131. Российское предпринимательское право: Учебник / Отв. ред. Ершова И.В., Отнюкова Г.Д. М., 2006. 432 е.;
132. Российское предпринимательское право: учебник / Алексеева Д.Г., Андреев В.К., Андреева Л.В. и др.; отв. ред. Ершова И.В., Отнюкова Г.Д. М., 2011. 589 е.;
133. Ротко C.B. Непрофессиональные участники рынка ценных бумаг как субъекты инвестиционной деятельности // Безопасность бизнеса. 2010. № 3. С. 2;
134. Ротко C.B., Тимошенко Д.А. Паевой инвестиционный фонд: некоторые вопросы правовой природы // Современное право. 2010. № 2. С. 48;
135. Савицкий K.JI., Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. М., 2000. 206 е.;
136. Сафетников М.А. К вопросу об административно-правовом статусе государственных корпораций // Современное право. 2009. № 12. С. 45;
137. Сборник базовых лекций. Специализация "Финансовое право": Учеб. пособие / (автор главы Рукавишникова И.В.). РГЭА. Ростов н/Д, 1999. 400 с.
138. Свирин Ю. Инвестор или потребитель? // Российская юстиция. 1997. №3. С. 36;
139. Серова O.A. Конструкция юридического лица в системе эволюционных изменений организационно-правовых форм предпринимательской деятельности // Нотариус. 2011. N 2. С. 16;
140. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. Московский опыт. М., 1999. 320 е.;
141. Скловский К.И. Проблемы собственности и владения в гражданском праве России: Автореф. дис. . докт. юрид. наук. М., 1999.
142. Симачев Ю.В., Кузык М.Г. Государственные корпорации: проблемы и новые возможности Ссыка на домен более не работает material.aspx?Catalogld= 221&dno= 18384
143. Семенихин B.B. Налоговые органы против налоговых экспертов // Налоги (газета). 2009. № 24
144. Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. №2. С. 31;
145. Симанович JI.H. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации // Семейное и жилищное право. 2010. № 5. С. 44;
146. Смирнов Е.Б., Чурбанов А.Е. Концессионные соглашения в России в контексте международного опыта. ЗАО "Центр управленческих, экономических и правовых инициатив "Стратегия" Ссыка на домен более не работаетpage.php?vrub=inf&vid=881.
147. Смушкин А.Б. Комментарий к Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". 2007. 438 е.;
148. Сокол П.В. Инвестиции в жилищное строительство: понятие и правовые формы // Законы России: опыт, анализ, практика. 2011. № 1.С. 23;
149. Сокол П.В. Инвестиционный договор в жилищном строительстве. Самара, 2004. 170 е.;
150. Соловьев A.M. Доверительное управление на рынке ценных бумаг: Автореф. дис. канд. юрид. наук. Краснодар, 2004;
151. Сосна С.А. Концессионные соглашения: теория и практика. М., 2002. 375 е.;
152. Степанов Д.И. "Пост-эмиссионные" ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 11. С. 59;
153. Сухова Е.А. Правовые и экономические основы приобретения земельных участков под застройку. М., 2007. 212 е.;
154. Талапина Э.В. Публичное право и экономика: Курс лекций. М., 2011.390 е.;
155. Токовый экономический и финансовый словарь: Фр., рус., англ., нем., исп. терминология: В 2 т. / Бернар И., Коли Ж-К.; пер. с фр. под общ. ред. Степанова JI.B. М., 1997. Т. 2. 798 е.;
156. Тропников O.A. Инвестируя в ПИФы. М., 2007. 123 е.;
157. Тихомиров Ю.А. Право официальное и неформальное // Журнал российского права. 2005. № 5. С. 34;
158. Тихомиров М.Ю. Индивидуальный предприниматель: правовое положение и виды деятельности. М.:, 2009.157 с.
159. Трегуб А. Колективные инвестиции: особенности национального законодательства // Финансист. 2002. 28 марта. С. 20.
160. Управление инвестициями: В 2 т. Т. 2.: Справочное пособие для специалистов и предпринимателей / Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. М., 2009. 180 е.;
161. Фархутдинов И.З. Международное инвестиционное право: теория и практика применения. М., 2005. 379 е.;
162. Федотов П.В. Госкорпорации в России: вопросы управления имуществом // Юрист. 2011. № 13. С. 44;
163. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Ред. сов.: Грязнова А.Г. и др. М., 2009. 487 е.;
164. Финансово инвестиционный словарь / Пер. 4-го перераб. доп. изд. М., 1997. 505 е.;
165. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под. ред. проф. Шохина Е.И. М., 2005. 476 е.;
166. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Кочина Н.В., Поляк Г.Б., Бурмистрова JI.M. и др.; под ред. проф. Кочиной Н.В. 3-е изд., перераб. и доп. М., 2004. 389 е.;
167. Фильченков В. А. Формирование государственно-частного партнерства в социальной сфере: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2008.
168. Фролова Д.Г. Возможности для финансовых инвестиций в российской экономике // Безопасность бизнеса. 2007. № 4. С. 25;
169. Халимовский Ю.А. Государственно-частное партнерство в субъектах Российской Федерации: блуждание в темноте. // Налоги (газета). 2011. № 14. С. 36;
170. Хуснетдинова JI.M. Ипотечное жилищное кредитование -механизм обеспечения доступным жильем основной массы населения Российской Федерации // Семейное и жилищное право. 2010. № 5. С. 42;
171. Хуснетдинова Л. Ипотечное жилищное кредитование в Российской Федерации // Жилищное право. 2010. № 7. С. 105.
172. Целовальников А.Б. Гражданско-правовое регулирование создания и деятельности государственных корпораций по российскому законодательству // Законы России: опыт, анализ, практика, 2009, № 4. С. 38;
173. Цыкунов А. Проблемы права собственности на имущество, составляющее открытый и интервальный ПИФ // Инвестиции плюс. 2003. № 4 (Ссыка на домен более не работаетjournal/journal/2003/0403/02/index.php, 23.11.2004);
174. Чулюков Ю.В. Проблемы налогообложения закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости (ЗПИФН) // Законодательство. 2005. № 8. С. 12;
175. Чулюков Ю.В. Развитие законодательства в области налогообложения паевых инвестиционных фондов // Финансовое право. 2007. № 9. С. 19;
176. Чеченов A.A. Инвестиционный процесс: проблемы и методы его активизации. Нальчик, 2001. 376 е.;
177. Чиркунов O.A. История саморегулирования // Ссыка на домен более не работаетp>
178. Шарп У. Инвестиции / Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.; пер. с англ. М., 2009. 380 е.;
179. Шишкин С.Н. Государственное регулирование экономики: предпринимательско-правовой аспект. М., 2007. 421 е.;
180. Щукина Д.В. Закрытые паевые инвестиционные фонда в финансировании инвестиционных проектов // Инвестиционный банкинг. 2009. № 2. С. 24;
181. Юдин А. Не инвестор, но потребитель // Российская юстиция. 1998. № 5. С. 48;
182. Юрист в организации: учебно-практическое пособие. Кофанова И.Н., Мишина Е.А., Рыбак К.Е. и др. Под ред. Тихомирова Ю.А. М., 2009. 160 с.
183. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая // Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. № 32. Ст. 3301; 1996. № 5. Ст. 410;
184. Бюджетный кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства Российской Федерации. 1998. № 31. Ст. 3823;
185. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая // Собрание законодательства Российской Федерации. 2000. № 32. Ст. 3340;
186. Градостроительный кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства Российской Федерации. 2005. № 1 (часть 1). Ст. 16;
187. Земельный кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства Российской Федерации. 2001. № 44. Ст. 4147;
188. Федеральный закон от 21 июля 2007 г. № 185-ФЗ "О Фонде содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства // Собрание законодательства Российской Федерации. 2007. № 30. Ст. 3799;
189. Федеральный закон от 24 июля 2008 г. № 161-ФЗ "О содействии развитию жилищного строительства" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2008. № 30 (часть 2). Ст. 3617;
190. Федеральный закон от 22 июля 2005 г. № 116-ФЗ "Об особых экономических зонах в Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2005. № 30 (часть 2). Ст. 3127;
191. Федеральный закон от 13 октября 2008 г. № 173-Ф3 "О допонительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2008. № 42. Ст. 4698;
192. Федеральный закон от 19 июля 2007 г. № 139-Ф3 "О Российской корпорации нанотехнологий" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2007. № 30. Ст. 3753;
193. Федеральный закон от 12 января 1996 г. № 7-ФЗ "О некоммерческих организациях" // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. № 3. Ст. 145;
194. Закон РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР"// Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. № 29. Ст. 1005;
195. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Собрание законодательства Российской Федерацию. 1999. № 9. Ст. 1096;
196. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2001. № 49. Ст. 4562;
197. Федеральный закон от 18 июля 2011 г. № 244-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О содействии развитию жилищного строительства" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2011. № 30 (часть 1). Ст. 4592;
198. Федеральный закон "О государственном прогнозировании и программах социально экономического развития Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. № 30. Ст. 2871;
199. Федеральный закон от 17 мая 2007 г. № 82-ФЗ "О банке развития" //Собрание законодательства Российской Федерации. 2007. № 22. Ст. 2562;
200. Федеральный закон от 13 октября 2008 г. № 173-Ф3 "О допонительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2008. № 42. Ст. 4698;
201. Указ Президента Российской Федерации от 6 июня 2002 г. № 562 "О признании утратившими силу Указов Президента Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 2002. № 23. Ст. 2134;
202. Указ Президента Российской Федерации от 26 июля 1995 № 765 "О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. №31. Ст. 3097
203. Закон Московской области от 8 июня 2011 г. № 80/2011-03 "Об участии Московской области в государственно-частном партнерстве" // Ежедневные Новости. Подмосковье. 15.06.2011. № 104;
204. Областной закон Ленинградской области от 14 октября 2011 г. № 78-оз "Об участии Ленинградской области вгосударственно-частных партнерствах" // Вести. 20.10.2011. № 199;
205. Закон Калининградской области от 30 декабря 2010 г. № 536 "Об участии Калининградской области в проектах государственно-частного партнерства" // Калининградская правда (вкладыш "Ведомости Правительства Калининградской области"). 15.01.2011. №4;
206. Закон Кабардино-Бакарской Республики от 25 февраля 2010 г. № 15-РЗ "О государственно-частном партнерстве Кабардино-Бакарской Республики" // Официальная Кабардино-Бакария. 2010. №9.
Похожие диссертации
- Механизм ипотечного кредитования в жилищном строительстве
- Развитие организационно-экономического механизма управления жилищным строительством московского мегаполиса
- Формирование стратегии инвестирования в жилищное строительство
- Формирование стратегии жилищного строительства на уровне крупного города в современных условиях
- Инновационные формы инвестирования в жилищном строительстве