Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Макроэкономические аспекты активизации инвестиционной политики реального сектора экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Багинова, Виктория Матвеевна
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2000
Шифр ВАК РФ	08.00.01

Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Багинова, Виктория Матвеевна

ВВЕДЕНИЕ

Содержание

РАЗДЕЛ L МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА.

Глава I. Объективные условия и побудительные мотивы ^ инвестиционной деятельности.

1.1. Исходные методологические основы формирования и ^ классификации инвестиционных ресурсов.

1.2. Инвестиции - главный источник экономического роста 29 национальной экономики.

1.3. Организационно-правовое регулирование инвестиционной ^ деятельности.

Глава II. Факторы и источники инвестиционной деятельности. ^

2.1. Макроэкономические факторы инвестиционных процессов в России. ^

2.2. Структуризация источников средств для инвестирования.

2.2.1.Сбережения домашних хозяйств и инвестиционный ^ потенциал экономики.

2.2.2.Внутренние источники инвестиционных ресурсов. ^ Амортизация и прибыль.

2.2.3.Государственные договые обязательства как источник инвестиционных ресурсов.^

2.2.4.Нетрадиционные источники инвестиций. ^

2.3. Роль иностранных инвестиций в экономике ^ России.

Глава III. Инвестиционные риски: понятие, оценка и методы ^о минимизации рисков в инвестиционной деятельности.

3.1. Риск как экономическая категория. Классификация рисков. 13 о

3.2. Кредитование инвестиций как рисковая форма банковского кредита.

3.3. Методологические основы оценки и методов минимизации j^q рисков банковского кредитования в инвестиционной деятельности.

РАЗДЕЛ П. ИНСТИТУЦИАЛЬНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ 2QQ АКТИВНОСТИ.

Глава IV. Инвестиционное моделирование и планирование 200 управлением инвестиционной деятельностью.

4.1. Институциональные инвестиционные структуры.

4.2. Депрессивные регионы - объекты инвестиционных предпочтений. ^ ^

4.3. Роль природно-экономического потенциала в обеспечении 227 инвестиционного вектора роста.

4.4. Целевая региональная программа активизации 232 инвестиционной деятельноста.

4.5. Моделирование управления и планирования инвестиционных процессов.

Глава V. Концепция активизации инвестиционной деятельности и реструктуризации реального сектора в региональных 269 рамках.

5.1. Модель мультипликатора и эффективность инвестиций в 2б9 открытой экономике.

5.2. Формирование механизма регулирования региональной 271 инвестиционной деятельноста.

5.3. Результативная эффективность региональной инвестиционной политики.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Макроэкономические аспекты активизации инвестиционной политики реального сектора экономики"

Актуальность исследования. Трансформация социально-государственной системы и кризис, охватывающий российскую экономику, привели к падению темпов производства, снижению активности предпринимательского сектора, деградации накопленного человеческого капитала, снижению уровня жизни. Наиболее остро проявились эти процессы в инвестиционной сфере, что выразилось в падении инвестиционной активности хозяйствующих структур, снижении притока прямых зарубежных инвестиций, уменьшении источников финансирования инвестиционных проектов и программ, удлинении лага окупаемости капиталозатрат, потере стимулирующих индикаторов расширения масштабов производства и результативности труда.

Практика реформирования экономики России в 90-е годы и использование в большей мере монетаристских методов не дали результатов реального роста и доказали, что инвестиции - главный источник экономической динамики и социального прогресса. Проблема не в том, чтобы добиться наращивания объемов. Прогнозируемый монетаристский подход по повышению доли потребления в валовом внутреннем продукте (ВВП) при относительном сокращении инвестиций, как естественное стремление сохранить в период кризиса уровень жизни, дают лишь кратковременные результаты. В итоге в реальном секторе быстро стареют фонды, проедается амортизация замедляется оборот капитала, и производство впадает в застойное, деградирующее состояние.

Поэтому проблема инвестиций не только тактическая, но, главным образом, стратегическая проблема. Именно их формирование и использование обеспечивает экономический рост, его качество и инновационность. Затраченные инвестиционные ресурсы в расширенное воспроизводство через определенный лаг ведут к созданию новых рабочих мест, росту той доли валового продукта, которая посредством распределительных каналов поступает на обеспечение жизненного уровня.

Следовательно, источники прогрессивной динамики сводятся не к монетаристским достижениям и использованию эффекта девальвации. Они связаны, прежде всего, с развитием реального сектора экономики, где создаются блага и услуги повышенной конкурентоспособности.

Поэтому на данном этапе экономического реформирования главная задача сводится к смене режима процесса воспроизводства и повышения эффективности и интенсификации вложений, направления их в конкурентоспособные производства, дающие быструю отдачу, позволяющие максимально увеличить доходы производственных структур, населения и бюджета, предотвращать те капитальные затраты, которые ведут к растранжириванию ресурсов и усилению инфляции.

Надо заметить, что кризис августа 1998 года не расширил, а сузил возможность привлечения капиталозатрат в реальный сектор. Кризис банковской сферы затруднил доступ к кредитным ресурсам на инвестиционные цели и парализовал инвестиционный рынок, особенно в региональных подсистемах. А главное, усложнились факторы и возможности притока иностранного капитала в реальной форме в целях инвестирования.

Известно, что в развитых странах мира объем инвестиций рассматривается в качестве важного критерия устойчивого развития национальной экономики. Динамика инвестиционных вложений - индикатор роста совокупного спроса, занятости и потребления. В ведущих странах мира (США, Западной Европы) величина ежегодных инвестиционных вложений приближается или превосходит годовой объем ВВП. Тогда как в России, по подсчетам многих авторов, внутренние сбережения населения не достигают 25% ВВП, а инвестиции 15% стоимости валового продукта. К настоящему времени в России отсутствуют как комплексные инвестиционные программы и проекты, так и их региональные варианты.

Это затрудняет регулирование процесса трансформации накоплений в инвестиции как реальных вложений в промышленность, строительство, АПК, социальную сферу. В последние годы большая часть накоплений населения, производственных и коммерческих структур, банков вкладывается в торгово-посредническую деятельность, покупку иностранной валюты, прокрутку денег под процент через краткосрочные вклады.

Формирование благоприятного инвестиционного климата и подъема производства невозможно без комплексного решения проблем финансирования и стимулирования отечественных и иностранных инвестиционных вливаний, формирования законодательно-правового поля, гарантированных прав по защите, возврату и риску вложений, согласованию интересов инвесторов в региональных и федеральных масштабах на всех уровнях инвестиционного процесса.

Именно исследованию этого широкого круга проблем посвящена наша работа. Их недостаточная изученность, теоретическая и практическая значимость обеспечивают актуальность и цель диссертации.

Степень разработанности проблемы. В последние годы в отечественной науке растет интерес к исследованию особенностей программно-целевой направленности к использованию федеральных и региональных инвестиционных средств, выявлению качественной и количественной определенности трансформационных процессов на их основе. Серьезной теоретической проработки требуют проблемы государственного регулирования и механизма свободной регуляции рынка инвестиционных ресурсов через научно обоснованные программы федерального и регионального уровня.

Проблема инвестиций является ключевой проблемой, обуславливающей достижение экономического роста и уровня жизни. Она взаимосвязана со всеми аспектами функционирования экономической системы на микро-, и макро-уровнях. Ее изучением занимались многие отечественные и зарубежные ученые экономисты самых различных школ и направлений. В связи с этим следует отметить труды отечественных ученых экономистов: Е.Балацкого, Р.В.Бочарова, С.Ю.Глазьева, Ю.А.Данилова, А.И. Добрынина, Н.В.Игошина, А.Б.Идрисова, А.Е.Карлика, В.В.Ковалева, И.К.Комарова, Н.Д.Кондратьева, В.В.Леонтьева, И.В.Липсица. Д.С.Львова,

A.Мартынова, В.Т.Рязанова, Ф.Ф.Рыбакова, В.П.Савчука, В.Е.Хруцкого,

B.Я.Феодорнггова, Ю.В.Яковца.

Широкому кругу вопросов, связанных с рассмотрением и анализом различных аспектов проблемы инвестиций и экономического роста, посвящены работы следующих зарубежных ученых: Г.Александера, И.Ансофа, А.Аулина, Д.Бегга, Д.Бейли, Г.Берла, Ю.Блеха, У.Гетце, У.Джевонса, Р.Дорнбуша, Дж.Кейнса, Р.Келера, А.Ларнера, А.Маршала, Г.Мэнкью, Дж.Полака, Дж.Робинсона, Д.Солоу, ПСамуэльсона, Я.Тинбергена, А.Торнела, П.Фишера, Дж.Хикса, У.Шарпа и многих других.

Несмотря на множество опубликованных монографий, статей, публицистических заметок многие аспекты данной проблемы нуждаются в углубленном анализе. Они недостаточно изучены и исследованы. Это -вопросы противоречий факторов и источников интенсивного процесса, его связи с циклической динамикой и трансформацией социально-государственных систем, институционализации и несовершенства законодательства. Не нашли достаточно поного отражения в литературе вопросы очередности и предпочтительности инвестиций по отраслям и структурам. Недостаточно исследована специфика регионализации инвестиционных процессов с учетом институциональных особенностей территорий - субъектов Федерации.

Цель и задачи исследования вытекают из теоретической и практической значимости проблемы. Автор поставил перед собой цель исследовать концептуальные и методологические аспекты инвестиционных процессов в реформируемой российской экономике на уровне целостной системы и ее региональных подструктур, разработать организационно-экономические механизмы активизации, стимулирования и снижения риска инвестиционной деятельности с учетом структурных интересов и конкурентных преимуществ.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач:

- исследовать основные методологические направления анализа инвестиционной деятельности, вычленить специфические черты поведенческой деятельности субъектов хозяйствования на различных уровневых срезах (micro-macro уровнях), а также в территориальных подсистемах (meso уровнях);

- раскрыть экономическую связь и противоречия в формировании факторов и источников инвестиций, проанализировать традиционные и нетрадиционные источники формирования инвестиционных ресурсов;

- разработать классификационные признаки и количественные характеристики рисков инвестиционных вложений в региональные подсистемы и их условия нивелирования в зависимости от колебаний и соотношений фаз экономического цикла;

- разработать и определить стимулирующие и институциональные факторы привлечения зарубежных инвесторов для вложения капитала в реальный сектор экономики;

- проанализировать и определить меры, а так же методические подходы к разработке региональных инвестиционных программ, их направленности в обеспечении инвестиционного вектора роста экономики субъектов Федерации; оценить экономическую и социальную результативность инвестиционных затрат в открытой экономике с учетом мультипликационного эффекта.

Объектом исследования выступает инвестиционная деятельность субъектов воспроизводственного процесса, опыт и практика осуществления эффективной инвестиционной политики в Восточно-Сибирском регионе страны.

Предметом исследования являются основные закономерности и тенденции, складывающиеся в российской экономике и ее регионах в ходе трансформации структуры, источников и факторов инвестиций, а также современная инвестиционная динамика и связи, возникающие между субъектами инвестиционных процессов на региональном уровне.

Методологической основой исследования являются фундаментальные положения классической, неоклассической и эволюционно-институциональной теорий, изложенные в трудах отечественных и зарубежных авторов.

Теоретической базой исследования послужили также фундаментальные монографические работы, научные статьи, опубликованные в ведущих экономических журналах, прикладные разработки отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими аспектами инвестиционной деятельности, разработкой Программ инвестиционной политики в рамках регионального воспроизводственного процесса.

В работе использованы законодательные и нормативные документы, постановления Правительства Российской Федерации и Республики Бурятия, Министерства экономики, Министерства финансов и Центрального Банка, справочные материалы по статистике, а также законодательные, нормативные и справочные материалы ряда зарубежных стран

Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития.)

Информационной базой послужили справочно-статистические материалы Госкомстата Российской Федерации, Республики Бурятия материалы периодической печати, аналитические отчеты и статистические справочники зарубежных статистических органов, а также прогнозно-аналитические материалы Министерства экономики Российской Федерации и администраций ряда субъектов Федерации.

В исследовании применён метод общенаучного системного анализа, а также специальные методы: структурно-функциональный, макроэкономический (динамический) анализ, метод научной абстракции и метод статистического анализа.

Научная новизна исследования. Настоящая работа одна из немногих публикаций, посвященных широкому спектру проблем комплексного анализа инвестиционного процесса, формирующегося в рамках целостной воспроизводственной структуры страны и ее региональных подсистемах.

Системный анализ инвестиционной сферы, инвестиционной политики РФ и регионов, источников, факторов и эффективности вложения капиталозатрат во многом предопределили научную новизну диссертации, которая заключается в следующем:

- обобщены воззрения представителей различных школ и направлений экономической мысли по определению значимости, источников и факторов инвестиционной политики, ее формированию и использованию;

- разработана авторская концепция проведения эффективной структурно-инвестиционной политики крупных регионов Федерации с учетом использования их конкурентных преимуществ и приоритетов для обеспечения векторов экономического роста на отдаленный горизонт; и

- сделан вывод о том, что на данном этапе реформирования экономики в России инвестиции выступают главным источником экономической и социальной динамики;

- на основе исследования российского опыта, региональной практики уточнено категориальное содержание и представлена авторская формулировка ряда экономических понятий по исследуемой проблеме;

-определены и классифицированы факторы инвестиционной политики, доказано, что их проявление находится в противоречивой связи с источниками инвестиций. Наличие средств при отсутствии реальных факторов (юридические законы и подзаконные акты, инстшуциональные структуры, политическая ситуация и другие) ведет к разбазариванию государственных средств и предпринимательских ресурсов, трате денег не на расширение и обновление производства, а покупку дорогостоящего оборудования для офисов, организации зарубежных туров, необоснованного повышения зарплаты и других. Отсутствие факторного обеспечения и рисковой защиты служит также главным препятствием притока иностранного капитала в инвестиционных целях;

- определено и вычленено восемь основных параметров региона для определения коэффициента риска инвестиций для инвесторов и банковских структур, представляющих инвестиционные кредиты;

- выделены на основании критериев депрессивности и инвестиционно-привлекательные регионы РФ, и регионы низкой привлекательности из-за высокого уровня региональных некоммерческих инвестиционных рисков и законодательного регионального поля (Республики Атай, Тува, Бурятия, Читинская область и другие);

-разработаны авторские методологические и методические характеристики формирования Региональных инвестиционных программ, представлена их классификация и определены роль и место в общей Программе экономического роста субъекта Федерации;

- предложены меры по интеграции государственного и рыночного регулирования инвестиционных процессов реального сектора экономики; доказана необходимость расчета и использования мультипликационного эффекта в прогнозировании и планировании инвестиционных вложений на различных уровневых срезах развития экономики.

Значимость полученных автором диссертации результатов для науки заключается в развитии важного научного направления, уточнения категориального аппарата и введения в научный оборот ряда новых экономических понятий и цифровых характеристик (работа содержит 30 таблиц и 25 пр иложения).

Практическая значимость. Полученные в ходе диссертационного исследования результаты, позволили проанализировать реальное состояние инвестиционной сферы и инвестиционного климата в России и регионах, выявить тенденции инвестиционной динамики и характера изменений в инвестиционных предпочтениях, что позволило разработать конкретные рекомендации по проведению комплекса мероприятий по активизации инвестиционной деятельности и реформированию промышленного сектора в регионе, а также разработке и проведению эффективной инвестиционной региональной политики.

Основные положения диссертационной работы прошли апробацию на международных и всероссийских научных симпозиумах, конференциях и брифингах: международный симпозиум Трансформация рыночных отношений (Иркутск, октябрь 1998г.), международная конференция Роль органов государственной власти и местного самоуправления в обеспечении устойчивого экономического и экологического развития в Байкальском регионе (Улан-Удэ, 8 - 10 ноября 1998г.), Всероссийская научная конференция СПбГУЭиФ Равновесие и неравновесие социально-экономических систем (Санкт-Петербург, 2-4 декабря1998г.), международная научно-практическая конференция Роль государственной власти и местного самоуправления в решении вопросов регионального значения (Иркутск, 29-30 июня 1999г.), международная научно-практическая конференция Укрепление потенциала в области подготовки кадров в сфере бизнеса и менеджмента в регионе озера Байкал (Иркутск, 810 сентября 1999г.), международная научно-методическая конференция Финансовой Академии при правительстве РФ и министерства образования РФ лXXI век: новая модель специалиста-экономиста, научно-практические конференции преподавателей, научных работников и аспирантов ВСГТУ.

Практическая значимость диссертации заключается и в том, что она используется в процессе чтения курсов Экономическая теория, Микроэкономика, Макроэкономика, а также спецкурсов: Организация и финансирование инвестиций, Иностранные инвестиции, Организация деятельности инвестиционных институтов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 24 научные работы (монографии, статьи, доклады на конференциях, симпозиумах ) общим объемом 50 печатных листов.

Структура диссертации обусловлена целью и задачами исследования.

Во введении обосновывается актуальность темы, определяются цели и задачи исследования, раскрывается научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Багинова, Виктория Матвеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Реформирование экономики России в последнем десятилетии XX века справедливо можно назвать периодом освоения рыночных методов ведения хозяйства, в том числе формирования инвестиционных процессов. Надо заметить, инвестиционная политика больше всего обнаружила неподготовленность к адаптации и освоению методов экономического роста. В результате экономика России переживает острейший кризис и спад инвестиционных вложений в экономику. И не только петому, что ощущается острый недостаток ресурсов, но и потому, что не разработана теория этой проблемы.

Хотя основные аспекты проблемы инвестиций в определенной степени исследованы и освещены в экономической литературе, но на каждом новом этапе экономического развития, и, в частности, инвестиц ионной сферы, они вновь встают в несколько иных аспектах, ибо экономика - это динамичная система, формирующаяся под влиянием институциональных изменений (среда, традиции, условия, быт и т.д.).

По нашему мнению, инвестиции представляют собой вложение временно свободных средств (накопленных и неиспользованных для потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения прибыли и достижения социального и экологического эффекта в перспективе.

Инвестиционная деятельность включает в себя следующие этапы: формирование накоплений - вложение ресурсов - получение дохода, а линвестирование означает выбор стратегии поведения субъектов, обладающих свободными денежными средствами и желающих выгодно вложить их в финансовые активы.

Эффективность инвестиционной деятельности во многом определяется консолидацией усилий ее субъектов. Стимулирование участников инвестиционного процесса является важнейшим моментом в достижении наиболее эффективных результатов и показателей. Именно заинтересованность потенциального инвестора в получении максимальных выгод будет непосредственно обуславливать движение инвестиционных ресурсов на реализацию предлагаемых разработчиками проектов. Получение высоких прибылей состоит в прямой зависимости от создания благоприятных условий для осуществления инвестиционной деятельности. Ключевая роль в данном процессе дожна отводиться, прежде всего, государству и законодательным органам в обеспечении благоприятного инвестиционного климата.

Надо признать, что систематизация понятийного аппарата является методологической основой в разработке проектных вариантов и механизма инвестирования в условиях рыночной системы организации экономики с учетом реальных финансовых ресурсов.

Инвестиции, как и все виды экономических ресурсов, ограничены. Поэтому удовлетворение потребностей в инвестиционных ресурсах, товарах представляет одну из постоянных и трудно разрешаемых проблем как на макроуровне, так и на уровне региона и хозяйствующих субъектов.

Существенное влияние на осуществление инвестиционной пошики оказывают факторы инвестиционной деятельности. Под ними понимают совокупность законодательноч^рганизационных мер, создающих благоприятную среду инвестиционного климата. Влияние их столь же существенно, как и формирование инвестиционных средств и ресурсов. К числу этих факторов мы относим, прежде всего, законодательные акты и косвенные государственные регуляторы (встроенные стабилизаторы).

Важным источником инвестиций сейчас выступают частный капитал. Он более приспособлен к сложившейся рыночной среде. Но он нуждается и в защите.

Страховая защита дожна проводиться как по отдельным видам названных рисков, так и по различным их сочетаниям. Принципиальным положением здесь выступает добровольность страхования инвесторов от коммерческих рисков. Для страхования инвестиций требуется создание страховых учреждений, включающих сел. страховых компаний, целевые пулы и национальную перестраховочную компанию. Всех их можно объединил в единый залоговый фонд защиты инвестиционного капитала.

Отсутствие залогового фонда сдерживает привлечение отечественных и иностранных инвестиций. Правда, действующее законодательство допускает привлечение частых инвестиций в экономику путем предоставления кредита под залог (заклад) движимого и недвижимого имущества. Надо создавать залоговый реестр, с помощью которого кредитор получает возможность установить обладателя прав собственности на закладываемое имущество.

Для тех инвесторов, которые, несмотря на высокие риски и осуществляют вложения в экономику, дожны быть предусмотрены налоговые льготы, которые предоставляются не на результаты инвестиционной деятельности, а на сам процесс вложения капитала, что позволит уменьшить для инвестора трудности стартового периода, когда велики риски крупных потерь или утраты капитала.

Помимо налоговых льгот следует предусмотреть целый комплекс других мер по поддержке инвестиционной деятельности в регионе, таких как: предоставление поручительств, льготы по аренде, плате за земельный участок (в период проведения проектнсьизыскательских работ ставку арендной платы можно установить в размере 25%, а в период строительства- в размере 30% от расчетной стоимости). При обретении права на реконструкцию объектов недвижимости можно предусмотреть возможность рассрочки платежей, когда половина их вносится после ввода объекта в эксплуатацию.

Предоставление инвестиционных льгот будет стимулировать инновационное пере оснащение технологического аппарата, замену морально устаревших и физически изношенных фондов. На их основе обновятся производства и вырастет конкурентоспособность выпускаемого продукта.

Исчерпаны источники инвестиций на микро- и макроуровнях. Отсутствие экономического роста не позволяет увеличивать доходы. А малые доходы не создают спроса.

Среди множества факторов, когорте определяют рост или стагнацию, в зависимости от ситуации национальной экономики, важная роль принадлежит норме сбережений в текущем доходе и последующий прирост дохода, полученный благодаря инвестированию этих сбережений. Если сумма средств на потребление равняется сумме дохода, то денежный поток находится в равновесии и в реальной действительности проявляются тенденции к изменению уровня дохода. Являясь фактором изменения уровня дохода, сбережения представляют собой утечку денежных средств из кругооборота и могут порождать собой инвестиции, которые создают допонительный капитал, обеспечивающий допонительный выпуск ВНП.

В развитых странах сбережения населения и домохозяйеге представлены вкладами в коммерческих банках, пенсионными счетами, инвестициями в ценных бумагах. При всех различиях американской (преобладание акций в источниках финансирования и отделение комбанков от рынка корпоративных ценных бумаг) и германской моделей (преобладание догового финансирования и универсальные банки) финансового рынка вложения домохозяйств в ценные бумаги на Западе весьма значительны: в США акционерами являются около 35% взрослого населения, в Англии - 20%, Франции - 14%, Германии - 7%. Величина же организованных сбережений в России (спады в кредитные учреждения), и особенно вклады населения в ценные бумаги весьма незначительны.

Подсчитано, что 50-60% семей в России вообще не имеют накоплений и сбережений. Значительная часть населения считает более привлекательным вложения сбережений в валюту, покупку недвижимости и прочих не образующих новый капитал операции.

Поправить сложившуюся ситуацию, обеспечив превращение "праздно" лежащей валютной наличности в инвестиции, возможно лишь при изменении отрицательного мнения тютенциальных вкладчиков о банковской системе.

Важной проблемой становится вовлечение в оборот хранящихся у населения доларов. К конкретным антидоларовым мерам следует отнести такие, как: развитие системы страхования банковских депозитов; размещение среди населения государственных ценных бумаг под инвестиционные проекты с доходностью выше годового уровня инфляции (положительный реальный процент); увеличение нормативов отчислений в обязательные резервы банков по валютным счетам; создание режима наибольшего благоприятствования развитию сети паевых инвестиционных фондов; усиление валютного контроля за экспортными и импортными операциями.

Для формирования нормального инвестиционного процесса необходима пенсионная реформа, предусматривающая переход к накопительной пенсионной системе и созданию пенсионных фондов, которые могут быть самым серьезным инсттуциональным средством, поскольку домашние хозяйства имеют постоянную потребность размещать временно свободные денежные средства в разные средства сбережения. А общество, с другой стороны, заинтересовано в том, чтобы временно свободные денежные средства граждан были вовлечены в экономику и эффективно использовались в производстве благ.

Вое же, наиболее эффективным вариантом вовлечения временно свободных средств населения в инвесппщионный процесс является помещение их в банк. В связи с этим создание благоприятных условий вовлечения средств населения в экономику, через кредитный механизм банков, является для государства экономической задачей в направлении увеличения инвестиций на современном этапе развития.

В реальном секторе экономики традиционно формируется подавляющая часть валовых национальных сбережений в стране - более 58%. К сожалению, за время реформирования произошло сокращение валовых сбережений этого сектора из-за обесценения значительной часта основного и оборотного капитала Это ознанает, по сути, утрату материально-финансовой базы национальных сбережений и инвестиций.

Объемы инвестируемого капитала напрямую связаны с финансовым состоянием реального сектора экономики. К концу 90-х годов почти половина предприятий промышленности была убыточной.

В условиях рецессии сокращение автономных инвестиций приводит в действие их мультипликатор с обратным знаком, что снижает индуцированные инвестиции и будет вест к кратному сокращению дохода и занятости. Масштабы выбытия (и разворовывания) капитала в России превосходят инвестиции, следствием чего является деградация производственного потенциала страны.

Кризисные явления в развитии реального сектора экономики в последние годы привели к сокращению объемов капитальных вложений, сжатию внутреннего рынка на инвестиционные товары (оборудование, строительные материалы, строительные работы), ослаблению факторов структурной перестройки экономики и растягиванию периода спада и депрессии. Преодоление экономического спада и начало роста возможны лишь на путях возобновления процессов воспроизводства капитала, мобилизации и целевого использования финансовых ресурсов.

Недостаток финансовых ресурсов предприятия воспоняют за счет повышения цен на продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия стакиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции и, как следствие, к спаду производства.

Важным фактором роста инвестиций может стать и освобождение от налогов производственных структур, инвестирующих ресурсы до поной окупаемости капиталозатрат.

В качестве важного фактора стимулирования инвестиционной активности может послужил снижение таможенных пошлин на ввозимое оборудование и инновационные технологии из-за рубежа. Такое институциональное изменение сможет активизировать приток иностранного инвестиционного капитала, доля которого в общей структуре инвестиций слишком низка по сравнению со всеми посткоммунистическими странами.

В условиях хронического дефицита бюджета и отсутствия источников финансирования субфедеральные и муниципальные облигационные займы являются механизмом, позволяющим реализовать тот или иной проект, улучшить инвестиционный климат в Республике Бурятия, развить инфраструктуру регионального рынка ценных бумаг. Особенностью позиции автора в разработке данной проблемы является рассмотрение процесса становления и организации субфедеральных и муниципальных займов Республики Бурятия и дальнейших возможностей эффективного использования различных займов в качестве инвестиционных ресурсов для решения социально-экономических проблем региона.

Анализ зарубежного и российского опыта выпуска и размещения облигаций, позволил раскрыть теоретические аспекты субфедеральных и муниципальных облигационных займов, заключающие в следующем: с их помощью региональные власти могут привлечь относительно недорогие и продожительные по срокам обращения (по сравнению с кредитами) денежные средства физических и юридических лиц, которые временно не используются и представляют собой источник сравнительно дешевых денежных ресурсов в интересах финансирования местных программ развития.

Выпуск субфедеральных и муниципальных ценных бумаг позволяет решать следующие проблемы:

1) смягчение последствий нерегулярности финансовых поступлений в бюджет;

2) привлечение финансовых ресурсов без увеличения налогового бремени на предприятия региона;

3) финансирование региональных инвестиц ионных проектов;

4) отработку элементов догосрочной эмиссионной программы и технологии выпуска, размещения и обращения ценных бумаг в республике.

5) снижение процентных ставок по заемным ресурсам, мобилизуя не задействованные в поной мере на финансовом рынке средства нерезидентов, физических лиц и небанковских организаций.

Это соответствует опыту стран с развитой экономикой, где муниципальные займы являются постоянным и надежным механизмом привлечения допонительных денежных средств в местные бюджеты.

Для создания допонительных гарантий по возврату средств, мобилизованных по займу, инвесторам этих средств в рамках финансовой конструкции облигационного займа могут формироваться специальные страховые фонды:

Фонд обслуживания внутреннего дога бюджета республики. В целях повышения надежности возврата средств, мобилизованных по займу, администрация может формировать специальный фонд обслуживания внутреннего дога и предусматривает соответствующую специальную расходную статью в своем бюджете. Этот фонд формируется до объема максимального погашения ближайшего транша При этом размер его постоянно меняется в зависимости от текущей потребности в денежных средствах, а напонение осуществляется за счет доходов от размещения облигаций (О ДО), отчислении сгг размещения каждой серии облигации, а также за счет бюджета.

Гарантийный фонд облигационного займа, сформированный из имущества администрации. Согласно некоторым схемам возвратность средств по муниципальному облигационному займу, наряду с бюджетом, обеспечивается объектами собственности эмитента.

Гарантии третьих лиц. В большинстве случаев гарантами выступают сами эмитенты - органы испонительной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления. Теоретически это придает региональным займам в глазах инвесторов некий официальный статус в силу этого большую, чем по частным займам, надежность. Кроме того, могут выступать гарантами по займам иные, нежели сами эмитенты, юридические лица. К примеру, гарантии банков и страховых компаний, при которых банк или страховая компания обязуется в случае недостаточности средств сделать это за счет собственных средств и имущества.

В прикладном разделе диссертации и опубликованной монографии Государственные договые обязательства как источник инвестиционных ресурсов изложены основные моменты предложенной автором инвестиционной разработки - организации совместных выпусков межрегиональных займов Республики Бурятия и Иркутской области в рамках экономического сотрудничества регионов в целях финансирования совместных проектов в соответствии с Соглашением о социально-экономическом сотрудничестве между Республикой Бурятия и Иркутской областью.

Определенное место в качестве инвестиционных ресурсов занимают нетрадиционные источники. Для российской экономики можно выделить следующие нетрадиционные источники инвестиций:

Лизинг, позволяющий вести расширенное воспроизводство и инновацию при условии ограниченности финансовых ресурсов у производителя, причем за короткие сроки.

Налоговый инвестиционный кредит. Это отсрочка установленных законодательством платежей для реализации утвержденных правительством приоритетных программ и инвестиционных проектов. Экономическая эффективность налогового инвестиционного кредита прямо пропорциональна темпам инфляции и срокам прохождения денежных средств в федеральный бюджет и обратно, на финансирование программ, под которые предусмотрено бюджетное или иное централизованное финансирование.

Налоговые льготы. Налоговая система в России носит преимущественно конфискационный характер, то в результате происходит "вымывание" средств из товаропроизводящих структур. Между тем налоговая система индустриально развитых стран основана на сложном законодательстве, где накоплен опыт реализации стимулирующих функций налога. Налоговой Кодекс дожен решать важную задачу: использование всего потенциала экономического стимулирования инвестиционной активности через сочетание налоговых льгот и налоговых санкций за счет освобождения от уплаты налога с прибыли от инвестиций до наступления срока их окупаемости.

Инвестиционные потребительские займы, это использующие сбережения населения для реализации инвестиционных (в том числе и конверсионных) программ под товары потребительского назначения на условиях льготного приобретения инвесторами этих товаров.

Средства страховых и пенсионных фондов.

Венчурное финансирование.

Важным нетрадиционным источником и ускорителем макроэкономического роста в России может служить использование высоких технологий оборонных отраслей.

Государство путем лицензионной полигики, страховых гарантий и льгот может, по нашему мнению, развернуть финансовые потоки из спекулятивных сфер и направить их в инвестиционный сектор экономки. Кроме мобилизации потенциала инфляционно безопасных источников инвестиций правительству в рамках чрезвычайной инвестиционной программы следует прибегнуть к увеличению инвестиционных государственных расходов и увеличению льготных инвестиционных кредитов.

Потребность в инвестициях для России велика Достичь быстрого промышленного роста, как уже отмечалось, двумя главными путями: с помощью привлечения инвестиционных средств из-за рубежа, либо путем привлечения внутренних сбережений. Но зарубежных инвесторов отпугивает отсутствие в России системы охраны прав собственности, отсутствие работающих законов о банкротстве или контрактах, а также банковской системы, которая на деле обеспечивала бы кредиты. Даже внутренним инвесторам более выгодно направлять деньги за рубеж, нежели инвестировать их в отечественную экономику.

Мировая практика развития национальных экономик различных стран свидетельствует о том, что приток иностранных инвестиций - катализатор технического прогресса, инноваций и сокращения сроков окупаемости капиталозатрат.

Для учета реальных притоков капитала в страну в официальной статистке России, на наш взгляд, необходимо разделение инвестиций на утвержденные и фактические (реально вложенные) ПИИ. Важно также проводить границу между ПИИ, портфельными и прочими инвестициями, а также торговыми кредитами и кредитами, гарантированными Правительством РФ. Росстатагентство же к иностранным инвестициям относит любое поступление валюты и даже кредиты и займы, которые от инвестиций отличаются ликвидностью и возвратностью. Так, в структуре поступивших в 1996-1998 гг. инвестиций именно прочие инвестиции составляли всего лишь 2/3 их величины. Включение торговых кредитов в качестве источника инвестиций просто ошибочно, так как их нельзя рассматривать как приток реального капитала

Хотя ПИИ представляют собой значительный допонительный источник финансирования, но, к сожалению, они еще не играют значительной роли в формировании инвестиционного климата. Если приток ПИИ в бывшие европейские соцстраны ежегодно увеличивается (в 1998 г.- на 26%), то объем инвестиций в Россию из-за августовского кризиса сократися почт на 65%.

Основные суммы иностранных инвестиций были направлены на погашение кредитов международных финансовых организаций (МБРР, ЕБРР), торговых кредитов, а также кредитов, полученных от зарубежных совладельцев совместных предприятий. В последние годы крайне неблагоприятно изменяется структура поступающих прямых инвестиций. Если на начало 90-х годов они поступали на 70% в уставной капитал, то к концу 90-х годов их доля снизилась до 20%. В то же время доля кредитов от зарубежных совладельцев предприятия в структуре ПИИ выросла почти в 3,5 раза.

Привлечение прямых инвестиций - процесс, требующий изменения реформирования экономики в направлении институционализации, изменения законодательства, формирования строгих и стабильных правил организации бизнеса.

Несмотря на сложность и необходимость институциональной перестройки, эти процессы по привлекательности инвестиционных вложений дожны развиваться. Без этого немыслимо преобразование экономики. За прошедшие годы реформ так и не удалось снять острые проблемы, препятствующие прямым финансовым инвестициям.

Как нам представляется, Правительству России необходимо разработать комплекс политических инструментов, включая создание оптимальной структуры прямых инвестиционных вложений, что дожна способствовать направлению капитала на инновации и ноу-хау непосредственно в реальный сектор экономики. Это позволит увеличить занятость населения и рост его доходов. Нами выделены основные стратегические области, влияющие на национальную конкурешоспособносгь

Политика стимулирования инвестирования, промышленная политика и политика развития внешней торговли требуют научной координации. Цель инвестиционной политики дожна заключаться в использовании всех возможных отечественных и зарубежных источников финансирования, включая ПИИ, которые являются составными частями любой инвестиционной стратегии и могут воздействовать на промьппленный рост в России.

Инвестиционный кредит - специфическая разновидность банковского кредита, один из катализаторов развития отраслей реального сектора экономики. Настоятельная необходимость активного использования потенциальных возможностей и ресурсов банковской системы для развития экономики страны, переориентации кредитной политики на реальный сектор экономики и активизации инвестиционной направленности финансово - банковской сферы обусловил развитие инвестиционного кредитования как формы реализации догосрочной политики коммерческих банков. Процессы реформирования на этапе переходной экономики России привели к коренной трансформации институциональных основ финансово - банковской системы. Однако этот процесс протекает сложно и противоречиво, сопровождаясь высокой степенью неопределенности окружающей среды. В этих условиях проблема исследования рисков инвестиционного кредита имеет огромную важность для налаживания догосрочного взаимодействия между банковским и реальным сектором экономики.

В ходе исследования было выявлено, что риски инвестиционного кредитования можно охарактеризовать как экономические отношения между кредитором и заемщиком по поводу преодоления неопределенности в финансовых результатах инвестиционного проекта, базирующиеся на стремлении к максимизации познания и использования вероятностных оценок достижения как положительного, так и отрицательного результата.

Анализ различных аспектов инвестиционного кредитования позволил установить, что рискованный характер инвестиционного кредита обуславливается природой жономического риска, спецификой банковской формы инвестиционного кредита, а также текущим состоянием российской экономики.

Риск инвестиционного кредита был определен как специфическая экономическая деятельность, осуществляемая кредитором и заемщиком, в рамках работы по реализации инвестиционного проекта, как правило, с привлечением третьих лиц, направленная на преодоление неопределенности в финансовых результатах с использованием вероятностных оценок максимизации определенности. В качестве особенностей рисков инвестиционного кредитования, связанных с финансированием проекта, были выделены следующие: протяженность во времени, распределение по фазам реализации инвестиционного проекта, особая роль субъективного фактора из-за множественности участников инвестиционного кредитования

Однако наряду с этим в диссертации выявлены и преимущества инвестиционного кредита, такие как распределение рисков, возможность допонительного извлечения прибыли из участия в проекте, которые позволяют признать эту форму банковского кредита одним из эффективных инструментов средне - и догосрочной кредитной политики банков

Нами сделан вывод, что наиболее эффективным принципом минимизации риска инвестиционного кредитования на этапе принятия решения о финансировании является достижение максимально высокого уровня вероятности прогнозных значений доходности и риска проекта, лежащего в основе кредита.

Проанализировав различные пути снижения риска - при разработке схемы финансирования и при выборе методов распределения рисков - было выявлено, что традиционные способы, такие как страхование и создание резервных фондов оказываются недостаточными и требуют допонительных мер повышения надежности кредита. Методы привлечения гарантий и получения обеспечения под инвестиционный кредит могут использоваться только как допонительные способы минимизации риска. В качестве наиболее эффективных способов снижения риска предложены новые формы, такие как участие банка в корпоративном управлении компанией, реализующей проект, а также использование кредитных деривативов для корректировки общего кредитного риска банковского портфеля.

Поскольку в регулировании макроэкономических процессов основная роль принадлежит государству, то и снижение давления макроэкономических рисков на процессы инвестиционного кредитования российских предприятий лежит в ведении государственной экономической политики.

Оценка проблемных вопросов, тормозящих процессы инвестиционного кредитования в России с использованием опыта ведущих зарубежных стран с развитой рыночной экономикой, позволили автору наметить основные направления государственной политики, способствующие снижению рисков инвестиционных кредитов российским предприятиям. Среди важнейших направлений выделены следующие:

- в условиях транзитивной экономики в России развитие финансовой системы дожно ориентироваться ей "банковскую" модель, где доминирующая роль в финансировании экономики отводится банкам, которые также допускаются к участию в корпоративном управлении и контроле, что способствует активной интеграции банковского и промышленного капитала;

- применение косвенных методов регулирования, натравленных на активизацию банковского финансирования инвестиционных промышленных проектов путем налаживания системы государственных гарантий и поручительств, использования методов государственного франчайза, и системы преференций для банков, работающих с инвестиционными кредитами;

- проведение ряда инфраструктурных перемен, в частности создание специализированных инвестиционных банковских институтов, которые смогли бы решить такие проблемы мобилизации догосрочных ресурсов и преодоления "мертвой зоны вложений", а также создание специализированных консатинговых центров, служащих не только источником аналитической информации, но и оказывающих практическое содействие при доведении бизнес - плана и другой документации инвестиционных проектов до стадии финансирования.

Указанные меры, проводимые как на уровне кредитных и аналитических отделов банков по анализу, минимизации рисков и оптимизации кредитных портфелей, так и на уровне государства путем комплексной инвестиционной политики позволят в сравнительно короткие сроки создать экономическую и институциональную базу для активного роста доли инвестиционного кредитования в общем объеме финансовых ресурсов, направляемых на развитие реального сектора экономики.

Анализ экономического развития России позволил выделить две главные причины роста диспропорций в территориальной структуре российского общества и появления депрессивных регионов.

Первая из них - диспропорции тех факторов, которые накладываются (влияют) на территориальную структуру. Это можно назвать территориальным проявлением структурных диспропорций. Например, регион может страдать от спада производства потому, что в нем была слишком велика концентрация именно тех отраслей хозяйства, которые испытывают резкий спад (отрасли ВПК, производство устаревших изделий и т.д.). Уровень зарплаты в регионе может оказаться низким потому, что здесь сосредоточились отрасли с низкоквалифицированными рабочими местами. Безработица будет расти от того, что регион или город специализировались как раз на тех видах деятельности, в которых раньше была нерациональная структура занятости с большими излишками трудовых ресурсов.

Вторая причина связана с проблемами, характерными именно для данного конкретного региона. Чаще всего это выражается в сочетании негативных факторов, сдерживающих социально-экономическое развитие. Ими могут быть и сложное дореформенное положение, и побочные эффекты современных процессов, как экономических, так и социально-политических.

Отбор регионов по трем основным критериям (спад производства, уровень безработицы и низкий уровень жизни), в общем пригодный для развитых стран с относительно небольшими межрегиональными различиями, не впоне применим для современной России с ее исключительными контрастами в отдельных регионах и с сильным влиянием кризисного состояния и общества. Нами вычленено восемь критериев оценки степени депрессивности региона и выделяет соответствующие этим критериям экономические, социальные, природно-экологнческие показатели.

Исходя из анализа предложенных критериев депрессивности, предложена классификация факторов развития и депрессивности, разработанная на примере Республики Бурятия. Кроме того, характеристику депрессивности региона и анализа связей промышленного производства с рядом других структур следует производить с использованием показателей, индекс потребительских цен; доля убыточных предприятий; доля неработающих активов в банках; задержки заработной платы (в месяцах и денежном выражении); налоговая недоимка (общая сумма задоженности по налогам в республиканский бюджет); показатель налогового бремени как отношение величины собранного налога и стоимости

ВВП; размер субсидии предприятиям и фирмам; социальные расходы; неравенство доходов и обеспечение ими федерального прожиточного минимума.

Низкая производственная деятельность в регионе связана с имеющими место объективными и субъективными факторами. Положение усугубляется интенсивным процессом удорожания продукции предприятий региона и снижение ее конкурентоспособности.

Поэтому, с учетом воззрений институционализма, важно учитывать исторические, экономические и прочие условия, в которых осуществляется процесс воспроизводства и инвестирования на уровне региона. Учет их способствует созданию эффективной региональной экономики, наращиванию ее потенциала за счет инвестиций. Их следует рассматривать в аспекте региональной организации инвестиционной деятельности, при разработке целевой комплексной программы инвестиционных вливаний в экономику региона с привлечением отечественных и иностранных инвесторов.

Механизм регулирования инвестиционной деятельности в регионе дожен быть основан на согласовании интересов участников, которое происходит, когда реализуются, как минимум, два условия. Первое необходимое условие заключается в том, чтобы совпали конкретные формы выражения интересов каждого субъекта инвестиционной сдеки с соответствующими ресурсными характеристиками других субъектов этой сдеки. Второе условие (достаточное) требует, чтобы действия всех субъектов в инвестиционной сдеке не препятствовали реализации их собственных и чужих экономических интересов. В основу формирования механизма регулирования региональными инвестиционными процессами дожно быть положено управление инвестиционным процессом в регионе в соответствии с принципами мотивационной теории. Концепция такого механизма регулирования дожна основываться на следующих положениях. во-первых, использование двух механизмов управления: мотивационно-нормативного и мотивационно-индикативного в зависимости от источников инвестирования. При эпгом обязательна реализация первого из них и рекомендательно осуществление второго на основе системы нормативов социально-экономического развития районов республики, к формированию которой следует подходил с позиций оценки соответствующих характеристик ресурсов и инфраструктуры региона и его районов; во-вторых, реализация замкнутого цикла управления инвестиционным процессом, через осуществление четырех его основных функций: планирования, организации, учета и регулирования движения инвестиционных ресурсов. Эхо позволит оптимально обеспечивать, как размещение инвестиционных ресурсов, так и их фактическое использование в интересах всех участников инвестиционного процесса, сводя к минимуму не целевое использование; в-третьих, создание в регионе банка инвестиционных проектов с классификацией по проектам по устранению болевых социально-жсиомических проблем и поддержки точек роста экономики в регионе.

Для того чтобы движение ресурсов состоялось и было эффективным, необходимо использование мсгшвационнсьиндикатавного механизма регулирования инвестщюшюго процесса в регионе, способствующего выявлению экономических интересов участников и их согласованию на основе рыночных принципов взаимодействия.

Механизм регулирования инвестиционного процесса в регионе дожен представлять собой многоуровневую иерархическую структуру, позволяющую воздействовать на основные труппы показателей характеризующих экономическое развитие региона С этой целью автором в диссертации на примере инвестиционного процесса Республики Бурятия выделены группы элементов системы регионального регулирования и сформулированы основные этапы создания системы активизации инвестиционной политики в реальном секторе экономики в депрессивном регионе (на примере Республики Бурятия).

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Багинова, Виктория Матвеевна, Санкт-Петербург

1. Абакин JI. И. Социальные приоритеты и механизмы экономических преобразований в России// Деньги и кредит, 1998, №5, с. 31-38

2. Абакин Л. НеплаггежиЮкономика и жизнь, № 42, октябрь 1998, с.З.

3. Абакин JI. Парадокс макроанализа или антиэффект монополизма/ТЭкономика и жизнь, 1995, № 45, с. 16

4. Абрамов И. А. Нобелевские лауреаты по экономике о финансовом рынке США//США -ЭПИ, 1998, №6, с.48-65.

5. Аверкин П.А. Дог платежом красен (особенности внешнего дога России и стран СНГ)// ЭКО, 1999, №10, с. 31-51

6. Аганбегян AJT. Россия на пути к равновесной рыночной экономике// ЭКО, 1999, №6, с.22-34.

7. Аганбегян AT. Россия на пути к равновесной рыночной экономике// ЭКО, 1999, №6, с.ЗЗ.

8. Акерман Ш., Савченко А., Цырлин С. Остаются в России//Эксперт, №1-2,18 января 1999, с.43.

9. Абегова ИМ., Емцов PP., Холопов A3. Государственная экономическая политика: опыт перехода к рынку. Под общ. ред. AJB. Сидоровича. Москва, "Дело и сервис", 1998,- 320 с.

10. Ю.Аленичев В .В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских экспортных коммерческих кредитов. М.: 1994.114с.

11. П.Амосов С, Рынок корпоративных бумаг: итоги полугодия//РЦБ, 1999, №15, с. 11-15.

12. Андрианов В. Д. Конкурентоспособность России в мировой экономике ЭКО,1996, №10, с.111-112.

13. Аникин А.В. Юность науки.жизнь и идеи мыслителей-экономистов до Маркса.-М. .Политическая литерапура,1975.-С.204

14. Арене Э. А., Лоббек Дж. К. Аудит / Пер. с англ. под ред. Материхова М.А. М. : Финансы и статистика, 1995.-558с.

15. Артемова Е.В. Инвестирование это отказ от сегодняшнего потребления в пользу будущего// Финансы и кредит, 1999, № 9(57), с. 7-11.

16. Арцишевский ЛИ., Смолин М.В. Система защиты прямых иностранных инвестиции от некоммерческих (политических) рисков: мировая практика и задачи для России. М.: Институт макроэкономических исследований при Министерстве экономики РФ, 1994. -160 с.

17. Афонцев С. Иностранный капитал в России //Директор, 1998, №11, с.36-37.

18. Баканов М.И., Шеремет АД. Теория экономического анализа: Учебник 4-е изд., доп. и перераб.-М.: Финансы и статистика, 2000 415 с.

19. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 1997. -383с.

20. Балабанов ИТ. Риск менеджмент. - М: Финансы и статистика, 19%. - 187с.

21. Балацкий Е. Прямые иностранные инвестиции и внутренняя инвестиционная активность//МЭиМО, 1999, №11,с. 83-90.

22. Банковское дело, 1998, №2, с.20.

23. Бартенева А, Максимов В. Жемчужины в груде бумажек// Эксперт, 1998, №24,29 июня, с. 16

24. Батяева А Масштабы неинвестирования в российской промышленносги//Вопросы экономики, 1999, №10, с.85-97,

25. Белоусов А, Ивангер А, Кириченко Н. Экономическая экспансия: как не проесть удачу//Экеперт, №1-2,17 января 2000 г., с. 49.

26. Беляков АВ, Особенности применения вероятностных методов для оценки финансовых результатов инвестиций// Финансы и кредит, 1999, №8(56), с. 5-9.

27. Беляков А.В. Об оптимизации использования заемных средств в ходе осуществления инвестиционного проекта// Финансы и кредит, 1999, №7(55), с.2

28. Беренс Вернер, Хавранек Питер М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -М.: Интерэксперт: Инфра-М, 1995.-527 с.

29. Бернсгайн Л. А. Анализ финансовой отчетности : Теория, практика и интерпретация / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996 623с.

30. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие/Под ред. В М.Попова.-4-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1997.-419 с.

31. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1997,631 с.

32. Благут М. Экономическая мысль в ретроспективе.-М.'Дело,1994.-е. 167

33. Блех Ю., Гетце Ч. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов. Калининград: иэд-во, Янтарный сказ, 1997.-450с.

34. Бойко Т. Формирование портфеля ценных бумаг// ЭКО, 1994, №6,с. 16-34.

35. Борисоглебская А. Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг.: причины и последствия // США и ЭПИ, 1998, №5, с.41.

36. Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами (FAST) / Пер. с англ. М.: "Дело ТД", 1995.

37. Брегель Э.Ф. Политическая экономия капитализма. М.: Международные огаошения,1968.-с.377

38. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т./Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева СПб.: Экономическая школа, 1997-1998.

39. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента/ Пер. с англ. Москва, РАГС: "Экономика", 1998,815стр.

40. Буренин А.Н, Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие -М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998.-348 с.

41. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М: ИНФРА-М, 1996, -367с.

42. Валютный рынок России: тенденции и перспективы. Отв. ред. член-корр. РАН, проф. И.С.Королев. Москва, "Евромани пабликейшнз Пи Эл Си" -Московская межбанковская валютная биржа. 1997.-181 с.

43. Ван Хорн Дж Основы управления финансами / Пер. с англ. //под науч.ред. перев. И.И. Елисеева, ред. Я. В. Соколова М : Финансы и статистика, 19%.

44. Вейсвейлер Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках / Пер. с англ. М : Церих-ПЭЛ, 1993. 205с.

45. Визер Ф.Теория общественного хозяйства: австрийская школа в полигэкошмии.-М.:Наука,1992.-с. 128-129

46. Виноградов В. А Сбережения граждан в банках и инвестиционный потенциал экономики страны// Деньги и кредит, 1999, Xо 5, с.40-47,

47. Вите О., Погацук Л. Трансформация сбережений в инвестиции в системе приоритетов государственной экономической политики России (1993-1998у/Предпринимательство в России, 1998, №4, с. 15-27

48. Водянов А. Дилемма инвестиционной стратегии государства//РЭЖ, 1997, №11-12

49. Водянов А. Инвестиционный кризис: голод самой большей утробы. // Эксперт, 1997, № 1.-С.16-19.

50. Водянов А, Рамилова А. Возможности и задачи привлечения иностранного капитала в постдефотаых условиях// Российский экономический журнал, 1999, № 8, с.33-41.

51. Вольперт В. и др. Муниципальные облигационные займы в России: опыт и тенденции (1992-1997 гг.у/РЦБ, 1998, №4, с. 29.

52. Вольский А Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического развития// Вопросы экономики, 1999, №1, с. 4-12.

53. Гайдар Е. Аномалии экономического роста//Вопросы экономики, №12, 1996, с.20-39.

54. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика - 1998. -С.61.

55. Галиев А. и др. Фискальное танго//Эксперт, 1999, №44,22 ноября, с.26-27.

56. Галиев А. Неразменный "еврорубль" // Эксперт, 1999, №39,18 октября, с. 10

57. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. - М.:Дело, 1997.

58. Гетман Л.Дж.Джонк М.Д. Основы инвесгарования/Пер, с англ. М: Дело, 1997. -1008с.

59. Глазачев М. Интернационализация российского рынка ценных бумаг создает проблемы его участникам// РЦБ, 1997, №18, с.63-67.

60. Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики// Вопросы экономики, 1999, №2, с.40-53.

61. Голубев С.В. Ценные бумаги как инвестиционный товар//Финансы, 1995, №2, с. 34-37.

62. Гончаров И. Взаимное финансирование отраслей в России// РЦБ, 1999, №13, с.42-46.

63. Грабаров А. Роль инвестиционных фондов в современной кредитной системе//РЦБ, 1999, №14, с. 12-17.

64. Грабовый ЛJT., Петрова С.Н. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.-237с.

65. Гурова Т. Матрица// Эксперт, 1999, №44,22 ноября, с. 28.

66. Гурова Т., Щенкова К Проблемы инвестиций. Взгляд директораЮксперт, 1997, №15, с. 46-51.

67. Гусева К Л. Истоки становления и перспективы развития российского рынка догосрочных кредитов// Деньги и кредит, 1999, № 6, с. 29-36.

68. Давыдов С.Б. Об оценке инвестиционного риска//Бухгатерский учет, 1993, №8,с.13-16.

69. Дедул А. Свободные экономические зоны России: миф и реальность// Инвестиции в России. 1999, №7,с.26-29.

70. Дементьев В.Е. Инвестиционные и инновационные достоинства ФПГ. // Экономика и математические методы. -1996. т.32. - вып. 2. - с.25.

71. Добрынин А.И.Дятлов С.А.Дыренова Е.Д. Человеческий капитал в транзитивной экономике: Формирование, оценка, эффективность использования.- СПб. Лаука, 1999.-209 с.

72. Доклад о социально-экономическом развитии России. М.: Ростат агенство, 1999,567с.

73. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот Финансово- инвестиционный словарь.-М.:, ИНФРА-М, 1997, с.238.

74. Доунс Дж., Гудман Дж.Элиот Финансово-инвестиционный словарь./Пер. 4-го переработ, и доп.англ. изд. М.:ИНФРА-М, 1997.-, 585 (Библиотека словарей ИНФРА-М).

75. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет / Пер. с англ. под ред. НДЭриашвили, М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. 777с.

76. Дэниеле Джон Д., Радеба Ли X Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции, М: Дело, 1994,-746с.

77. Иванов Н., Рауль А. Без еды встретит Россия XXI век // Коммерсант, 1998, №206, с.7

78. Иванггер А. Директора гасят подъем // Эксперт, №40,25 октября 1999, с.68.

79. Ивантер А. Конец посткризисного роста // Эксперт, №45,29 ноября 1999, с.68

80. Ивантер А., Кириченко Н., Белецкий Ю. Счастье в дог не возьмешь. В 1998 году в России потерпела крах договая модель экономики //Эксперт, № 1-2, 18 января, 1999, с.92.

81. Ивантер В.В. От революций к реформам/Эксперт, №7,22 февраля 1999, с. 1215.

82. Ивантер В.В. От революций к реформам//Эксперт, №7,22 февраля 1999, с.

83. Идрисов А. Б и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М: Флинт, 1997.-271с.

84. Идрисов А. Подготовка инвестиционного предложения// РЦБ, 1999, №9, с.5-10.

85. Иларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса// Вопросы экономики, 1999, №Ю, с.4-19, №11,-с.24-48.

86. Иларионов А. Ответ на многие вопросы либеральная экономическая пошика// РЦБ, 1999, №19, с. 38-42,91 .Инвестиции в России. 1999, №7

87. Инвестиционный климат в России// Вопросы экономики, 1999, №12, с.4-33

88. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1998-1999 годы// Эксперт, 1998, №39, №47.

89. Индексы инвестиционных рисков: аналитический проект "Россия в третьем тысячелетии" (серия обозрений к первому Конгрессу российских предпринимателей; вып. 3, ч. 1-2. Экономика). М.: АО Триада", 1994.

90. Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы. Второй аналитический доклад независимых экспертов / Отв. ред. профессор АиАсгапович. М.: Агентство "Инфомарт", 1995.

91. Исправников В, О., Куликов В. В. Теневая экономика в России: иной путь и третья сила. Москва, "Российский экономический журнал" Фонд "За экономическую грамотность", 1997.-189 с.

92. Калинин Э., Чиркова Е. Концепция постклассической экономической рациональносги.//Вопросы экономики,1998. №5. С.63-64

93. Караваев В, Региональная инвестиционная политика: нужна корректировка курса//Инвестиции в России, 1999, № 2, с. 12-15.

94. Карату ев Л.Г. Муниципальные ценные бумаги в России//Финансы. 1997. -№2.-С. 13.

95. Кафиев Ю. Рынок ГКО/ОФЗ в цифрах и размышлениях (к годовщине 17 августа)// РЦБ, 1999, №11, с.113-124.

96. Кафиев Ю. Частый инвестор на Западе// РЦБ, 1999, №10, с.9-13.

97. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М :Госиздат ин литературы, 1948, с.456

98. Килячков А. А. Состояние российского фондового рынка к середине 1997//Банковские технологии, сентябрь 1997, с.73

99. Килячков АА, Чадаева Д А Эмитенты на рынке ценных бумаг (основы финансовых вычисленийу/Финансы и кредит, 1999, №10(58), с.2-9.

100. Кинг Альфред М. Тотальное управление деньгами/Пер. с англ.- СПб-Полигон, 1999,-446с.

101. Кириченко В. Реформационный процесс и становление государственной промышленной политики России// Российский экономический журнал, 1999, № 8, с. 3-22.

102. Кирпичников МП. Переход к экономике инновационного типаЮКО, 1999, №5, с. 16-19.

103. Кларк Дж.БРаспределение богатства.-М.:Экономика,1992.-С.246

104. Клейнер В. Оценка компании Ч оценка менеджмеша//РЦБ, 1999, №16. С.42-45.

105. Клоцвог Ф., Кушникова. И. Ресурсный потенциал субъектов Федерации и его использование.

106. Козырь Ю. Применение теории опционов в практике оценки//РЦБ, 1999, №11, с, 57-61

107. Кокшаров А Виноваты спекулянты // Эксперт, №14,12 апреля 1999, с.7

108. Комаров В. Прямые иностранные инвестиции антиконкурентная пошика// ЭКО, 1999, №8, с.43-56,

109. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. СПб.: ИКФ "АЛЬТ", 1997.-63 с.

110. Корнщенко К. Необходимую сегодня рынку финансовую систему нельзя построить без выпуска ОБР// РЦБ, 1999, №15, с. 6-8.

111. Корищенко К. Что нас ждет на рынках договых обязательсгв//РЦБ, 1999, №11, с. 3-9.

112. Корнай Я. От социализма к капитализму и обратно// ЭКО, 1999, №7, с. 224.

113. Королев И,С. Международный рынок капитала и Россия//Международный бизнес России, 1996, №5, с. 32-34.

114. Коропсов ПЛ., Борисов СМ. Проблемы привлечения иностранного капитала на российский рынок ценных бумаг//Деньги и кредит, 1996, №3, с. 5054.

115. Косинце А. Зарубежные инвестиции в промышленности региона. Миф или реальностъ?//Внешняя торговля. 1998, №7-9, с.46-48.

116. Косинцев А. Формула развития эффективности инвестиционных процессов// Внешняя торговля, 1997, № 4-6, с. 45-47.

117. Котляр Э, Комплексная оценка финансово экономического состояния предприятий//РЦБ, 1999, №16, с. 39-42.

118. Кочетков АЛ. Россия на пороге XXI века. Москва, Христианское издательство, 1998.-188с.

119. Кочович Е. Финансовая математика : Теория и практика финансово-банковских расчетов / Пер. с серб,, Предисл. Е. М.Четыркина М. : Финансы и статистика, 1994.-267с.

120. Кравченко И. Проблемы формирования инвестиционного рынка// Инвестиции в России, 1999, №2, с. 16-21.

121. Крейнина М Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М,: "ДИС\ МВ-Цешр, 1994.- 255 с.

122. Кругман П. Р., Обстерфельд М. Международная экономика. Теория и политика Учебник для вузов. Пер. с англ. Под ред. ВЛ. Колесова, М.В. Куликова Москва, Экономический фак-т МГУ "ЮНИТИ", 1997.- 769 с.

123. Кудров ВМ. Советская экономика в ретроспективе: опыт переосмысления. (Институт Европы РАН). Москва, "Наука", 1997 303 с.

124. Кузнецов С.Ю. Национальные рынки акций (Справка)// Деньги и кредит 1992, №1, с. 50-57.

125. Кузнецов Ю. Инвестиционный кризис в России с позиций австрийской школы// Вопросы экономики, 1998, №12, с. 95-107.

126. Куприянов С. Что мешает развитию инвестиционных фондов в Восточной Европе?//РЦБ, 1999, №19, с.28-30.

127. Кураков Л, Мухетдинова HJM, Сергсенков ВЛ. Инвестиционная потика в современных условиях. /Науч., ред. Л.П. Кураков. -М.: Республика, 19%.

128. Курьеров ВТ. Внешнеторговая политика, иностранные инвестиции и внешний дог России// ЭКО, 1999, №9, с. 15-33.

129. Куценко В, Сутягин А. Проблемы и перспективы рынка субфедеральных облигационных займов в России// РЦБ, 1999, №10, с.52-56.

130. Куценко В., Сутягин А. Проблемы и перспективы рынка субфедеральных облигационных займов в России//РЦБ, 1999, №10, с.52-55; №11, с.29-34

131. Лавровский Б. Измерение региональной асимметрии на примере России// Вопросы экономики, 1999, №3, с.42-53.

132. Лавровский Б. Превратить доги в инвестиции // Эксперт, №41, 2 ноября 1998., с. 17

133. Ласточкин Ю. Как сохранить промышленность // Эксперт, № 33, 6 сентября, 1999, с.12.

134. Лауфер МА. Особенности развития современных фондовых бирж. Статистика и тенденции// Финансы и кредит, 1999, №5(53), с.3-11.

135. Ливингстон Г.Дуглас Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг/ Пер. с англ.-М.: Информационно-юдателъский дом Филин, 1998.-448 с.

136. Лимитовский М, Паламарчук В, Стоимость собственного капитала российской ксрпорации/РЦБ, 1999, №18, с. 49-52,

137. Лобанов А., Чугунов А. Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт//РЦБ, 1999, №18, с. 59-65.

138. Лукьяненко Т. Имидж региона как фактор инвестиционной привлекательности// РЦБ, 1999, №11, с. 48-51.

139. Ляско А. Экономический кризис и его последствия для бюджетной системы российских регионов// Вопросы экономики, 1999, №3, с.21-33.

140. Макаревич Л. В ожидании очередного обвала рубля // ЭКО, 1999, №8, с.29.

141. Макаров В., Клейнер Г. Бартер в России: институциональный этап// Вопросы экономики, 1999,№4,с.79-101.

142. Макаров С.Е., Грекова Г.И. Макроэкономика России и рынок ценных бумаг//Экономический вестник НовГУ, ноябрь 1998, №1, с. 14-37,

143. Макаров CJE., Шамуев А.А. Инвестиции в России: макроэкономические и региональные факторы процесса// Экономический вестник НовГУ, 1999, №2, февраль, с. 15-28.

144. Макконнел К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика. -М.:Республика.1992- Т.1

145. Макроэкономика: Учебник. / Ред. В.М. Гальперин, П.И. Гребенников, А.И. Леусский, Л.С. Тарасович. С-Пб.: 1995. - 240с.

146. Мамардашвили МЮшссический и неоклассический идеалы реальности,-Тбилиси:1984. С.55-58

147. Мартынов А.С., Артюхов В.В., Виноградов BP., Ильин Н.И, Черненков М.В. Россия: стратегии инвестирования в кризисный период (инвестиционный климат России). М.: ПАИМС, 1997.

148. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение ответственности//РЦБ, 1995, №20, с. 30-32.

149. Марченко Г., Мачульская О. Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты // Вопросы экономики, 1999, № 9, с. 6979.

150. Маршал А Принципы экономической науки Т. 1 -М.Пргресс-Унииверс,1993.- С.297-298

151. Масленников О. Особенности лизинга в России// РЦБ, 1999, №18, с. 28-30.

152. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталошюжений. М., 1971-503с.

153. Медведев Ж.А Причины и последствия финансового кризиса в России// ЭКО, 1999, №3, с. 11-27

154. Менгер К. Основании политической экономии: австрийская школа в политический экономии.-М. :Экономика,1992.-c.86

155. Меньшиков И. С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций.-М.:Финансы и статистика, 1998 353 с.

156. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Официальное издание. М. Центр экономики и маркетинга, 1997-80с.

157. Миль Дж.Основы политической экономии.Т1/ Под ред. АГ.Милейковского.-М. .Прогресс,1980.-С.129-130.

158. Мильчакова Н.Н. Методологические проблемы инвестирования неоэкономики. М.:изд-во РЭА, 1998.-101 с.

159. Миркин Я. Ценные бумаги и финансовые риски// Финансовый бизнес, 1994, №5, с. 39-42.

160. Миркин ЯМ. Анализ и прогноз финансового положения России//Финансы, 1999, №3.-с.49-52.

161. Миркин Я.М. Ценные бумага и фондовый рынок М., 1995. - С. 144.

162. Миронов Е. Договые обязательства: очередные схемы реструктуризации// РЦБ, 1999, №13, с. 4647.

163. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков/ Под ред. М.Н.МихайловаJI. :Изд-во ФЭИД991,с.10

164. Мишняков В. Специфика анализа нефтяных компаний//РЦБ, 1999, №16, с.46-50.

165. Миэринь Л А. Основы рисколопш. С - Пб.: 1998. - 96с.

166. Морозов С. Великая Депрессия 30-х годов в США и Западной Европе и Великая Депрессия 90-х годов в России и Восточной Европе. Причины. Следствия. Выводы //Век, 1997,21-27 февраля, №6, с. 13.

167. Москвин В. А Разработка качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекга/УДеньти и кредит, 1998, №3, с.62-63.

168. Москвин В. А Разработка качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта//Деньги и кредит, 1998, №3, с.62-63.

169. Москвин В. Риски кредитования инвестиционных проектов// Инвестиции в России, 1999, №8, с.25-34.

170. Муниципальные ценные бумаги в США.-М.: RTI и Союз Российских городов, 1996.-378с.

171. Мухетдинова Н Инвестиционный процесс // РЭЖ, 1997, №1-2.

172. Мэнкью Г. Макроэкономика. Пер. с англ. М.: МГУ, 1994, с. 120.

173. Назаров П. Регион как экономическая категория// Регион: Политика. Экономика. Социология., 1998, №1-2, с.21-25.

174. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности.//Альманах: теория и история экономических и социальных институтов и систем,1994. №5. С.23-24.

175. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль.-В кн.Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе.-М:Дело,1994.-с.346

176. Нарский В.А., Краев А.О., Коньков И.Н, Привлечение иностранного капитала в акционерное общество// Финансы и кредит, 1999, № 9(57), с.2-6

177. Нарский В .Д., Краев А.О., Коньков И.Н. Механизм привлечения прямых иностранных инвестиций (отрасль связь)// Финансы и кредит, 1999, № 8(56), с. 913.

178. Неплатежи. Жизнь взаймы//Эксперт, 1998,2 марта, №8, с. 19.

179. Никитин С.М. Эволюция западных теорий стоимости и цены//Деныи и кредит, 1992, №5, с, 19-28.

180. Новикова Т.С. Местные финансы во Франции. Н. -19%. - С.8.

181. Норт Дуглас. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. Пер. с англ. АЛ. Нестеренко, предисл. и науч. ред. Б.З. Мильнера, Москва, Фонд экономической книги "НАЧАЛА", 1997 180 с.

182. О плана к рынку: будущее посткоммуниешческих республик/Под ред. ЛПияшевой, Дж АДорна, ин-т Какова. М: CATALLXY-ГНОЗИС, 1993. - 336 с.

183. Овчаренко Г.В. О некоторых проблемах инвестиционных процессов в России. // Финансы, 1997, № W, С. 60-61.

184. Опыт экономических реформ в развитых странах /Отв. ред. И.А.Карагодин, АЛ.Эльянов. М.: Наука-Восточная литература, 1992. - 286 с.

185. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 г. // Деньги и кредит, 1999, № 12, с. 17, с.34.

186. Оськин В. Доходы инофирм растут. Какая польза России?//Экономика и жизнь № 31 август 1998, с.29

187. От кризиса к росту. Опыт стран с переходной экономикой. Под ред. М.А. Дерябиной. Москва, ИМЭиПИ РАН "Эдиториал УРСС", 1998.-206 с,

188. Первозванская Т.Н., Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра - М, 1994. - 191с.

189. Петров Ю. Российская экономика в "ХШ-Х1У пятилетках": от трансформационного шока к воспроизводственному колапсу// Российский экономический журнал, 1999, № 7, с.3-13.

190. Пичугин Б. Импорт капитала: мировой опьгт и практика России //МЭиМО,1996, № 12, с, 34-47; 1997, №1, с. 19-32.

191. Пофреман Д,Форд Ф. Основы банковского делаМ.:Инфра-М,1996,с.35.

192. Попов В, Конструктор для финансиста//Эксперт, №38,11 октября 1999, с. 17-21

193. Попов В. Бека в колесе//1999,19 апреля, №15, с. 12.

194. Попова С. Математико-экономические методы исследования потенциала региона// РЦБ,1999Jfel5,c.60-61.

195. Портной МА. Тенденции развития мирового рынка капиталов и адаптационные возможности России//США: экономика, политика, идеология,1997, №1, с. 20-32; №2, с. 5-16.

196. Предпринимательский климат регионов России. М.: Начала-Пресс, 1997

197. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики. /Руководитель авторского колектива Д.СЛьвов. М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999,-793 с.

198. Радионов HJB., Радионова С.П. Основы финансового анализа: математические методы, системный подход СПб.: Альфа, 1999.- 591 с.

199. Развивающиеся страны и Россия на путях интеграции в современную систему мирохозяйственных связей. Сборник статей. Москва, ИМЭМО РАН, 1998.-126 с.

200. Регионы России. В 2-х т. М.: Госкомстат России, 1997.

201. Резникович А О проблемах российского реального сектора и роли государства в их преодолении//Эксперт,1998,2 ноября.

202. Ресурсный потенциал и инвестиционные возможности банков России // РЦБ, 1999Дл20,с.25.

203. Ржаницкий В. Коротким деньгам вход воспрещен// Эксперт, №42, 9 ноября 1998, с. 14-16

204. РжаницкийВ. Риски кочевых денег//Эксперт №39, 18 октября 1999, с. 1416.

205. Рикардо Д. Начало политической экономии и налогового обложения/Антология экономической классики.-М.Эконов,1993. T.l. С.464

206. Розенберг Дж. М. Инвестиции. Терминологический словарь М:ИНФРА-М, 1997.-399 с. .-(Библиотека словарей ИНФРА-М).

207. Розенберг Дж М. Инвестиции. Терминологический словарь.- М:ИНФРА-М,1997, с.309.

208. Ройзман И. Климатические колебания. Региональные различия (анализ инвестиционного климата в регионах РФу/ Инвестиции в России, 1995, № 3, с. 45.

209. Ройзман И., Гришина И. Реально пятикратное умножение инвестиционного вклада населения в экономику регионов страны/УИнвестиции в России. -1996. -№10-11 -С.13.

210. Романова М.В. Методические основы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов// Финансы и кредит, 1999, №7(55), с. 8-10.

211. Россия в цифрах. Краткий статистический сборник.-М.: Госкомстат России, 1999.-c.342.

212. Рудашевский В. и др. Вернуть иностранного инвестора не только нужно, но и можно// Инвестиции в России, 1999, №1, с.8-19.

213. Савин В. Подмастерья//Эксперт", 1999,19 апреля, №15, с. 14.

214. Савин В А. Мяровой рынок и его воздействие на инвестиционные проблемы России. //Маркетинг в России и за рубежом, 1999, №1, с.91-101.

215. Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений две стороны одной медали// РЦБ, 1999, №2, с.42-46,

216. Салун В. Как правильно выбрать ставку дисконта//Рынок ценных бумаг, 1999, №4, с.30-33.

217. Самуэльсон П. Экономика/Теревод с англ. Антонова В.Д. М.: Агол, 1982.-С.46.

218. Саркисянц А. Россия в системе мирового дога//Вопросы экономики, 1999, №5, с. 94-108,

219. Саркисянц С, Западные капиталы для российских банков.//Банковское дело, 1998, №9, с. 14-19.

220. Селигмен Б. Основные течения современной экономической мысли.-М. :Прогресс,1968 С.465

221. Семенкова Е., Алесанян В. Развитие рынка ГКО-ОФЗ: уроки и перспективы// Вопросы экономики, 1999, №5, с, 120-126,

222. Семенов С.К. Инвестиции и компенсация обесцененных вкладов// Финансы и кредит, 1999, №7(55), с. 11-13

223. Сенчагов В. К, Бегство капитала: природа, масштабы и условия предотвращения// ЭКО, 1999, №3, с.3-10.

224. Серафини Р. Муниципальные облигации: взгляд со стороны//РЦБ, 1998, №3, с-19-20

225. Серебрякова Л. А, Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг//Финанеы, 199б,№1,с.10-16.

226. Сиваков Д. Второгодники//Эксперт, № 1 -2,17 января 2000 г., с.58-59.

227. Сизов Ю. Инвестиционные компании в России: год спустя после кризиса// РЦБ, 1999, №20, с. 82-90.

228. Симановский А. О подходах к оценке акций// РЦБ, 1994, №1, с.38-40.

229. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятии. //РЭЖ 1997, №8.-с.ЗЗ-42.

230. Синягин А. Специфика и возможности финансового анализа компаний в российских условиях//РЦБ, 1999, №16, с.34-38.

231. Слепов В., Потапская М. Инвестиции как фактор экономического роста//Финансы, 1999, №1, с. 19-21.

232. Смирнов С. Поддержка российского предпринимательства// Вопросы экономики, 1999, №2, с.29-40

233. Смит А Исследование о природе и причинах богатства народов/ Антология экономической классики.-М. :Эконов,1993. Т.1. - С. 161-162, С.171-174

234. Современная экономическая мысль/Пер. с англ. Общ. ред. В.С.Афанасьева, Р.М.Энтова. Вступ. ст. В.С.Афанасьева -М.: Прогресс, 1981. -815 с.

235. Станков П.А, Аэтипова М.М. Особенности учета иностранных инвесшций//Извесшя Санкт-Петербургского Университета экономики и финансов, 1997, №1, с. 127-132,

236. Старобинская О, Бритте Д. Технико-экономические аспекты деятельности предприятий//РЦБ, 1999, №9, с. 35-37.

237. Старостенкова Е.Е. Рынок капитала// ЭКО, 1994, №1, с. 28-3; №11, с.40-47.

238. Стефаненко С., Кравченко К. Оценка инвестиционного потенциала территории и деятельность органов самоуправления // Регион: Политика. Экономика. Социология., 1998, №1-2, с. 64-72.

239. Стиглиц ДжЛО. Экономика государственного сектора/ Пер. с англ.-М,: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997,- 718 с.

240. Стоит ли спасать виртуальную экономику? (На основе статьи Gaddy С., Dees B.W. Beyond a Bailout: Time to Face Reality About Russian Virtual Economy из Internet) // РЦБ, №23-24 декабрь 1998, c.6-11.

241. Строев E.C. Инвестиционная политика государства. // ЭКО, 1998, №1, с. 20-39.

242. Суворов А. В. Деятельность иностранных банков на территории постсоциалистических стран. // Финансы и кредит, 1999, №9(57), с. 20-22; №10(58), с.24-25.

243. Тараканов И. Притяжение инвестиций/УЭкономика и жизнь, 1995. №20 -С.6.

244. Тихомирова И. Инвестиционный климат в России: региональные риски. М.: Издат-центр, 1997.

245. Томлянович С. Управление инвестиционными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка в России// РЦБ, 1999, №14, с.59-64.

246. ТрифАА. Инвестиционная и кредитная деятельность коммерческих банков.-М,Экономика, 1997

247. Трофимов Г. Был ли российский государственный дог "финансовой пирамидой"? //Вопросы экономики, 1999, № 5, с, 109-119.

248. Туманов Е, Лукашов Д. А голый ли король?//РЦБ, 1999, №14, с.5.

249. Тышкевич Е. Сколько стоит возрождению? Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций во время и после кризиса// РЦБ, 1999, №19, с. 60-62.

250. Улыбышева Е, ЕС и Россия: опыт стимулирования иностранных инвестиций// МЭиМО, 1996, №10.

251. Управление инвестициями. Вып. 2-х Под ред. В.В.Шеремет, В. Д.Шапиро и др. М.: Высшая школа. 1998.

252. Устенко О.Л. Теория экономического риска. Киев: 1998. -164 с.

253. Фельдман АБ. Основы рынка ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. -М.: ИНФРА-М 1996.-96 с.

254. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции в России стратегия возрождения промышленности//РЦБ, 1999, №13, с.32-35.

255. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции в России// Инвестиции в России, 1999, №8,с.11-22.

256. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности, М.: Финансы и статистика, 1999. 510 с.

257. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения// Вопросы экономики, 1999, № 9, с. 57-68.

258. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения// Вопросы экономики, 1999, № 9, с.57-68.

259. Фридман JI, Видясов М., Мельянцев В. Государственные расходы и экономический рост//МЭиМО, 1999, №10, с. 14-25.

260. Харрод Р.Ф. К теории экономической динамики. Новые выводы экономической теории и их применение в экономической политике.-М:Гелиос,1999. -С.15.

261. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал /Пер. с англ. Общ. ред. и вступительная статья Р.М.Энпгова. М.: Изд. группа Прогресс Универс, 1988.-448 с.

262. Хилов Д. Паевые фонды наилучший инструмент для частных инвестиций//РЦБ, 1999, №18, с. 14-15.

263. Хот Роберт Н, Основы финансового менеджмента М,: Дело, 1993. -128с.

264. Хорнгрен Ч. Т., Фостер Дж. Бухгатерский учет управленческий аспект / Пер. с англ./ Авт.предисл. О.Д.Каверина. М.: Финансы и статистика, 1995, -415с.

265. Цакунов С. Инвестиции в России: ожидание огтепели//РЦБ, 1998, №6, с. 104-109.

266. Чебанов С. Иностранные инвестиции: тенденции 90-х годов (к выходу в свег Доклада ЮНКТАД о мировых инвестициях 1996) //МЭиМО, 1997, № 3, с. 19-33.

267. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А. Меркурьев ИЛ. Финансовый рынок России: поиск новых путей// Деньги и кредит, 1999, № 5, с, 34-39.

268. Чемолосов И. Оценка эффективности инвестиционных проекте// РЦБ, 1999, №16, с. 56-60.

269. Чепурина Л. Внешний дог России// Финансы и кредит,1998, №8,с,5-8.

270. Чижов С. Муниципальные облигационные займы: цели выпуска и принципы конструирования // РЦБ, №14, 1996.-c.24

271. Шадрин А. Муниципальные пирамиды разваливаются на глазах // Российская газета. Бизнес в России. -1998.17 октября, с.2

272. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка// РЦБ, 1998, №2, с. 9.

273. Шамуев А. А. Региональные факторы динамики инвестиционного процесса. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. СПб.: 1999.

274. Шамхалов ФЛ Государство и экономика (власть и бизнес) М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999. -414 с.

275. Шапггер А, Кириченко Н. Экономическая экспансия: как не проесть удачу // Эксперт, №1-2,17 января 2000, с.49.

276. Шаров В. Технологии инвестиционной безопасности основной элемент реализации инвестиционной стратегии//РЦБ, 1999, №20, с. 186-188,

277. Шаров В. Технологии инвестиционной безопасности основной элемент реализации инвестиционной стратепш//РЦБ, 1999,№20, с. 186-188.

278. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ. -М.: Инфра-М, 1998.

279. Шведов АС. Теория эффективных портфелей ценных бумаг: Пособие для студентов, изучающих портфельную теорию и теорию финансовых дериативов. -М.ГУВШЭ, 1999.-143с.

280. Шемятенков ВТ. Теории капитала.- М: Мысль, 1977. -224 с.

281. Шумпетер И. Теория экономического развития.-М. Прогресс,1982.-С.94

282. Щербаков Л. Регрессивная интеграция производства (Анализ причин кризиса на фондовом рынке)//РЦБ, 1999, №14, с. 36-40.

283. Щербакова О. Диагностика предприятия/ТРЦБ, 1999, №9, с. 11-16.

284. Щиборщ К, Практика инвестиционного проектирования//РЦБ, 1999, №4, с. 19-28

285. Щукин Д. О методике оценки риска WAR// РЦБ, 1999, №16, с. 61-64. 24б.Эйгель Ф. Критерии оценки кредитоспособности органов местного самоуправления// РЦБ, 1999, №19, с.63-69.

286. Эйгель Ф. Критерии оценки кредитоспособности органов местного самоуправления// РЦБ, 1999,№19, с.63-69.

287. Экономика и жизнь, 1998, №27, с.27; Банковское дело, 1998, №2, с.26. 2%. Экономика России в цифрах //Экономика и жизнь. Специальный выпуск "Вопрос-ответ", 1999, №17, СЛ.

288. Экономика России: рост возможен. Исследование производительности ключевых отраслей. McKinsey Global Institute. McKinsey&Company, октябрь 1999. -32 с.

289. Экономика строительств: Справочник/ Под ред. И.Г.Гакина. М.:Стройиздат, 1989.

290. Эльянов А. Индустризация развивающихся стран в интерьере мирохозяйственных связей и Россия // МэиМО, 1999, №1, с. 12

291. Юдаков О. Методы оценки финансовой эффективности и рисков реальных инвестиций в условиях неопределенности// Инвестиции в России, 1999,№3,с. 2731.

292. Юданов Ю. Иностранные инвестиции в России: региональный аспект//МЭиМО, 1999, №1, с.102-109.

293. Явлинский ГАХризис в России: конец системы? начало пути? М.:Центр экономических и политических исследований, ЭПИцентр, 1999. -71с.

294. Яковлев А. О причинах бартера, неплатежей и уклонения от уплаты налогов в российской экономике// Вопросы экономики, 1999, №4, с. 102-115.

295. Яковлева Е. Политика привлечения иностранных инвестиции в Россию: пора перемен? //МЭиМО, 1999, № 11, с.90-100.

296. Японская экономика-Япония: Дайва Сэкюритиз КО ТД, 1993.-81с.

297. Ясин Е. Поражение или отступление? (российские реформы и финансовый кризис)// Вопросы экономики, 1999, №2, с. 4-28,

298. Ясин Е., Гавриленков Е. О проблеме урегулирования внешнего дога России// Вопросы экономики, 1999, №5, с. 71-77.

299. Dow Jones Industrial Average Индекс динамики фондового рынка США 1998 г.

300. Fromm, A.: (Optimierungsmodelle), с.42; Kunzi, HJP.; Krelle, W.; Randow, R. Von Nichtlineare (Programmierung), 2AuflJBerlmJHeidelbergJNewYork 1979

301. Gadd(y C., Ickes B. A Simple Four-Sector Model of Russia's "Virtual" Economy, http .//econ.lapsu. edu/-bickeslickres. htm.

302. Glen G Munn's Encyclopedia of Banicig and Finance. 6th Edition by F.L.Garcia-Boston, Mass.: The Bankers Publishing Company, 1962, p.788.

303. Hayes R.H /Strategic Planning-Forward in ReverseZ/Harvard Bus.Rev. 1985.Nov-Dec.P. 118.

304. Hielsher, U.: (Aktienportefeuille), c.186; Rodewald, B. : Die (Portfolio), Selection Theorie als Entscheidungshilbe for die Wertpapier depotplanung, Diss, Guttingen 1974,c.6

305. IMF approves Stand-By to support Russians fiscal and monetary program // IMF Surveyy, August 2,1999 p. 241-243

306. IMF Survey Vol. 28, N4, Febr. 22,1999, p.52

307. Kruschwitz, L.: (Investitionsrechmmg), 6.Aufl, Berlin, New York 1995,с.318

308. Lavigne M. The Economics of Transition. From Socialist Economy to market Economy, 2-nd ed. L.:MACMILLAN PRESS LTD, N.Y.: ST.MARTIN PRESS, INC., 1999.-p.328.

309. Maikowitz, H.: (Portfolio), Selection, Efficient Diversification of investments. New York, London 1959, c.8

310. New York Times International, Sept. 4,1998, p.6

311. R. Layard, G. Parker. The Coming Russian Boom. New York. 1996, p. 145.

312. Russion Economic Barometr, 2000, Vol VIE, N8, p.75

313. Savage L. The Foundation of Statistics.- N-Y.:Oxford Press, 1954.-P.227

314. The Economist, December 23 ^ 1999, p.42.

315. The Economist, October, 16 th, 1999, p. 144

316. The Economist// January 17-23,1998, pp. 102-104.

317. The Handbook of Country and Political Risk Analysis. Ed. and Introd. by Llewellyn D. Howell, 2-nd ed. The PRS Group, a division of International Business Communications N.Y.: IBC USA Licensing Inc., 1998.-p.453.

318. The Handbook of Country and Political Risk Analysis.-N.Y.: IBC USA Licensing Ing., 1998,p, 453

319. World Development report The World Bank, 1993-1998// РЦБ, 1999, №11, c.9 -96,103,105,108,132.

320. Entering the 21* century. World Development Report 1999/2000, The World Bank, 1999,p.290-291.

Похожие диссертации

• Трансформация отношений банковского и реального секторов экономики переходного типа
• Тенденции взаимодействия финансового и реального секторов экономики
• Развитие системы государственного регулирования инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики
• Развитие банковского кредитования предприятий реального сектора экономики
• Перспективы развития кредитования реального сектора экономики