Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Трансформация отношений банковского и реального секторов экономики переходного типа тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Балацкий, Иван Игоревич
Место защиты Иркутск
Год 2003
Шифр ВАК РФ 08.00.01
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Трансформация отношений банковского и реального секторов экономики переходного типа"

На правах рукописи

БАЛАЦКИЙ ИВАН ИГОРЕВИЧ

ТРАНСФОРМАЦИЯ ОТНОШЕНИЙ БАНКОВСКОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ ПЕРЕХОДНОГО ТИПА

Специальность: 08.00.01. - Экономическая теория

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иркутск - 2003

Работа выпонена на кафедре Экономическая теория Байкальского государственного университета экономики и права

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Демина Мария Петровна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Таксир Ким Исаевич

доктор экономических наук, профессор Светник Тамара Васильевна

Ведущая организация: Всероссийский заочный финансово-

экономический институт

Защита состоится л25 июня 2003 г. в 1200 часов на заседании диссертационного совета К 212.070.02 в Байкальском государственном университете экономики и права по адресу: 664015, г. Иркутск, ул. К. Маркса, 24, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Байкальского государственного университета экономики и права по адресу: 664015, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, ауд. 101, корпус 2.

Автореферат разослан мая 2003 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

О.В Чистякова

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Актуальность темы определяется тем, что выход экономики России из затянувшегося экономического и финансового кризиса во многом зависит от активизации инвестиционной деятельности и выработки эффективного механизма привлечения средств, необходимых для экономического развития.

Современная рыночная экономика диктует необходимость привлечения новых финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Поиск финансовых средств для модернизации и развития реального сектора, а также для выпонения текущих производственных задач, выводит предприятия реального сектора на финансовый рынок, заставляет привлекать средства из различных источников.

Основные участники финансового рынка Ч государство (в лице центрального банка страны), фирмы (в том числе: коммерческие банки, различные фонды, компании реального сектора) и домохозяйства (население в качестве вкладчиков).

Одной из основных функций государства является обеспечение устойчивого экономического роста, который подразумевает под собой, прежде всего, рост реального сектора экономики. Для достижения этой цели используются инструменты денежно-кредитной политики, поэтому в теоретической части работы рассмотрены различные ее модели. Однако ни одну из них нельзя использовать в поном объеме в экономике переходного периода, что обусловило необходимость поиска резервов развития реального сектора экономики и источников, обеспечивающих организационно-экономические связи субъектов этого процесса.

Ведущими участниками денежного рынка являются банки. В них аккумулируются денежные фонды, берутся займы и формируется процентная ставка. Банк является посредником между реальным сектором экономики, временно нуждающимся в денежных средствах, и домохозяйствами, размещающими на депозитах временно свободные средства. Перераспределение денежных средств осуществляется с помощью механизма кредитования, поэтому банковская система является частью инфраструктуры, обеспечивающей нормальное функционирование реального сектора в современной экономике. Тенденция к снижению нормы прибыли и замедо^Шо роста собственных средств предприятий еще больше увеличивает, потуэбност^.

| ОЭ 80^

реального сектора в кредитных ресурсах. Фаза нынешнего роста кредитной активности банков была связана, в основном, с ростом кредитования оборотного капитала. Сейчас эта фаза заканчивается и можно ожидать переориентацию банков на кредитование инвестиций.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованиями рынка денег и монетарной политики занимались многие ученые-экономисты. Среди них можно выделить прежде всего Дж. Кейнса, Дж. Тобина, М. Фридмана, Д. Мейзельман, С.Фишера, У. Баумоля, А. Шварца, Ж-Б. Сея, JI. Вальраса, А Хансена и др..

Проблемой влияния банков на реальный сектор экономики занимались отечественные ученые экономисты - Н.Т. Стрельцова, В.И. Самаруха, А. Г. Саркисянц, В.П. Иваницкий, С.А. Бахматов, Е.П. Баранов, Л.Н. Красавина, В.И. Апарина, A.B. Бачурин, В.В. Геращенко, О.Н. Лаврушин, Ю.А. Маслюков и др.

На каждом этапе развития экономической теории ученые предлагали свои модели поведения рынка денег. Вопросы спроса и предложения, достижение равновесия на денежном рынке эволюционировали с течением времени. На сегодняшний день существуют несколько учений, однако, существующие теоретические модели не могут подходить для всех этапов и учитывать все особенности развития экономической сферы. Все модели работают только в идеальных условиях, с различными допущениями. Кроме того, постоянно появляются новые факторы и новые особенности, влияющие на конкретную ситуацию. Слишком специфичны условия, в которых находится государство на данном этапе, слишком велико значение не предусмотренных учеными-экономистами факторов. Поэтому эта проблема будет всегда оставаться актуальной и требовать новых исследований.

Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является изучение влияния банков на экономический рост и факторов, оказывающих определяющее воздействие на поведение банков в трансформационной экономике.

Для достижения поставленной цели исследования определены следующие задачи:

Х определить возможные направления воздействия банковского сектора на экономический рост, через механизм кредитования;

Х предложить критериальные показатели, которые позволяют классифицировать банки по типу поведения на рынке банковских услуг;

Х уточнить специфика поведение каждой группы в условиях трансформационной экономики;

Х обосновать возможные варианты развития банковской системы с учетом существующих тенденций развития экономики России и макроэкономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках.

Объектом исследования является система банковского и реального секторов экономики переходного типа и их взаимосвязи.

Предметом исследования выступает трансформация системы экономических отношений банков и реального сектора экономики и факторы, их определяющие.

Теоретическую базу исследования составили монографии, статьи в экономической периодике, законодательные акты, регулирующие деятельность коммерческих банков в РФ.

Методологическая основа работы явились положения диалектической логики и системный подход. В ходе исследования использовались методы классификации, типологизации, а также приемы системного анализа.

Информационная основа исследования послужили статистические материалы Центрального банка РФ, Госкомстата РФ, финансовые документы банковских организаций, аналитические материалы центральной прессы.

Объем и структура диссертации. В работе 137 страниц текста. Она имеет следующую структуру, обусловленную целями и задачами исследования:

Введение

Глава 1. Сущность и структура банковской системы в трансформационной экономике

1.1.Теоретические модели денежно-кредитной политики

1.2.Межбанковские отношения и их трансформация

1.3.Взаимодействие банковского и реального секторов экономики

Глава 2. Активизация взаимодействия банковского и реального секторов экономики.

2.1. Деятельность банков, направленная на развитие реального сектора экономики

2.2. Исследование факторов, ограничивающих кредитную активность.

2.3. Сценарии развития денежной сферы и банковского сектора. Заключение

Список использованных источников

Предложения и выводы диссертации проилюстрированы 37 таблицами и 32 рисунками. Список использованных источников содержит 155 наименований.

Научная новизна

Х Уточнено понятие поведенческой функции банков в условиях трансформационной экономики, в связи с тем, что в развитии банковской системы наступает новая фаза, характеризующаяся не только резким снижением темпов роста количественных показателей, но и необходимостью изменения поведения банков. В новых условиях макроэкономическая нагрузка на российскую банковскую систему значительно возрастает, темпы роста производства и инвестиций всё больше зависят от притока банковских кредитов, однако риски, связанные со слабой институциональной защитой прав кредиторов и дефицитом управленческих кадров, препятствуют тому, чтобы российская банковская система эффективно работала в новых условиях.

Х Обоснована новая система взаимоотношений банков и заемщиков, межбанковских отношений, которая связана с ростом отношения банковского кредитования к собственным средствам предприятий и замещением банковским кредитом финансового, образующегося путем накопления задоженности бюджетной системе и работникам предприятий.

Х Определены основные направления взаимодействия банков и реального сектора, связанные с тем, что банковские кредиты работают на рост производства не столько напрямую, через увеличение производственных запасов, сколько косвенно, через улучшение финансового состояния предприятий и формы воздействия банковского сектора на экономический рост, такие как кредитование прироста производственных запасов, попонение ликвидности и финансирование кассовых разрывов, замещение кредиторской задоженности, финансирование капитальных вложений.

Х Предложены различные варианты развития банковской системы с учетом существующих тенденций развития экономики и макроэкономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках. Сокращение темпов роста денежного предложения усиливает нагрузку на банковскую систему, повышает спрос на банковские кредиты и способствует увеличению реальных процентных ставок. Это требует расширения рыночного кредитования предприятий реального сектора экономики. В качестве приоритета денежной политики выступает не задача снижения темпов инфляции и торможения реального укрепления курса рубля, а поддержания экономического роста путем снижения процентных ставок и стимулирования банковского кредитования производства и инвестиций. Теоретическая и практическая значимость работы заключается в выявлении групп банков, имеющих резервы, для обеспечения устойчивости внутри банковской системы, что в свою очередь, способствует эффективному воздействию на реальный сектор экономики.

Апробация работы. Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли отражение в семи публикациях автора общим объемом 1,2 п.л., докладах на научных конференциях.

Ряд положений, содержащихся в диссертации и опубликованных работах, используются в учебном процессе кафедрой экономической теории Байкальского государственного университета экономики и права, при преподавании отдельных тем курса экономической теории и чтении спецкурсов.

Отдельные результаты и рекомендации исследования проверены практикой их применения в деятельности ОАО ВостСибтранскомбанк, г. Иркутск.

Основные положения и результаты исследования, выносимые на защиту

Поскольку банки неотрывно связаны с денежными инструментами, основные направления их деятельности естественным образом проистекают из функций денег. Они обеспечивают осуществление расчетов, хранение сбережений, кредитование (то есть перераспределение средств во времени и пространстве). Помимо этого, банки работают на финансовых рынках, являющихся по сути производными от рынка обязательств. Стратегии

поведения банков заключаются в определении структуры активов и пассивов, а также объемов и темпов роста их элементов. Очевидно, что эти стратегии в совокупности определяют функционирование банковской системы в целом, ее взаимодействие с другими секторами экономики. При этом внутренняя структура банковской системы, концентрация на рынках различных банковских услуг позволяет понять, поведение каких банков влияет на отдельные показатели всей системы в целом, на ее устойчивость и на динамику ее развития.

Самым важным параметром лоболочечной фирмы является совокупный объем тех посреднических операций, которые она выпоняет. Для банка таким показателем служит величина чистых активов. В зависимости от размера банка он имеет различные возможности работы на рынках финансовых услуг и различный вес в банковской системе. По величине чистых активов выделяются три группы действующих кредитных организаций: крупные, средние и мекие банки. Внутри первых двух групп ввиду их особой значимости для показателей всей системы выделяются более мекие подгруппы. В результате структура банковской системы на начало 2002 г. представляет собой своеобразную башню с очень широким и низким основанием в виде примерно тысячи меких банков, узким средним классом из примерно 200 банков, при этом вдвое возвышающимся над лоснованием, и тонкой быстро сужающейся высоченной верхушкой из 30 крупных банков, венчающейся заоблачным шпилем в лице Сбербанка.

Сбербанк в силу его размеров обособляется отдельно от остальных банков. Среди крупных банков отчетливо выделяются три эшелона. К первому относятся восемь крупнейших банков с величиной чистых активов более 2 мрд. дол. Второй эшелон составляют следующие одиннадцать банков с активами от 600 мн. дол. Последняя группа крупных банков с активами более 350 мн. дол. является и наиболее многочисленной - в нее входят 18 банков. Банки с величиной чистых активов от 50 мн. дол. до 350 мн. дол. относятся к средним банкам. Эта группа кредитных учрежд-щй также не является однородной. Банки с величиной чистых активов менее 50 мн. дол. относятся к меким банкам.

Первый эшелон средних банков близок к крупным - величина чистых активов этих банков заключена между 170 мн. дол. и 350 мн. дол. Эти банки известны на рынке, они узнаваемы почти так же, как и крупные банки.

Количество этих банков (24) ненамного превышает число крупных банков третьего эшелона (18), а по величине активов они примерно на треть мельче. Доля кредитов в активах этих банков практически такая же, как и по системе в целом; она больше, чем у крупнейших банков первого эшелона, но меньше, чем у кредитоориентированных крупных банков второго и третьего эшелонов, главным образом за счет наличия в этой группе линостранцев.

Более семидесяти средних банков второго эшелона по размерам примерно втрое меньше - величина их чистых активов колеблется от 80 мн. дол. до 170 мн. дол., - но берут числом - их более 70 . Они также занимаются кредитованием среднего и - в большей степени - мекого бизнеса.

В сумме по величине чистых активов сотня средних банков первого и второго эшелонов превосходят и вторую, и третью группу крупных банков. Именно за счет этих средних банков и филиалов крупных московских банков во многом обеспечивается покрытие банковскими услугами региональной средней и особенно мекой клиентуры.

Мекие средние банки с величиной активов от 50 мн. дол. до 80 мн. дол. по своей сути мало чем отличаются от основной массы меких кредитных учреждений, в совокупности контролирующей около одной восьмой части всех банковских активов.

Отраслевая структура кредитования реального сектора крупнейшими российскими банками может быть отчасти оценена через анализ отраслевой структуры крупных кредитов.

Предприятия среднего и особенно малого бизнеса работают преимущественно во внутреннем секторах и непромышленных производствах, и в силу своих размеров не могут быть крупнейшими заемщиками. Д

С предприятиями среднего бизнеса работают преимущественно частные банки. В основном средний бизнес кредитуют банки, близкие по своим размерам к средним (это банки третьего эшелона: Автобанк, БИН-банк, Гута-банк, Глобэкс, Собинбанк).

Сырьевики оправдывают свое название, кредитуя в основном экспортный сектор: нефтедобычу, газовую промышленность, цветную металургию, нефтехимию. При этом у отдельных банков появляется интерес к импортозамещающим отраслям (Менатеп СПб - машиностроение) и отраслям внутреннего спроса (Росбанк - торговля, НРБ - транспорт и сельское хозяйство).

Иностранцы придерживаются сходной с сырьевиками стратегии, работая в основном с топливным комплексом. Все как один они кредитуют нефтедобычу, много кредитов идет на газовую промышленность. При этом они обслуживают предприятия своих иностранных партнеров в пищевой промышленности и сфере услуг, а также предприятия оборонного комплекса и Аэрофлот, имеющие валютную экспортную выручку.

Государственники сконцентрированы преимущественно на кредитовании важных региональных производств (так, Урасиб кредитует Башэнерго, ГУП Башспирт и Ново- Уфимский НПЗ, банк Возрождение поддерживает ОАО Москвич, Банк Москвы работает с различными городскими предприятиями и программами).

Данные о структуре баланса групп крупнейших банков приведены в таблице 1:

В % к активам (на нач.2002г.) Государственники Сырьевики Кредитные Нерезиденты

Кредиты предприятиям 42,45 22,09 55,58 31,62

Вложения в госбумаги 21,79 2,76 2,85 9,31

Средства у нерездентов 9,69 40,46 17,67 38,51

Собственные средства 30,32 11.87 . 29.12 10,80

Средства предприятий 27,94 56,29 23,95 46,60

Средства населения 10,69 7,40 9,45 7,02

Средства нерезидентов 2,21 6,56 3,67 5,99

Таб.1 Структура баланса групп крупнейших банков

Источник: Банковские рейтинги Banks-rate, ru http:/www.banks-rate.ru/cgi-bin/bnkfnd

Наибольший интерес к отраслям импортозамещения и внутреннего спроса проявляют частные банки. Они в значительной мере сконцентрированы на кредитовании машиностроения, пищевой промышленности, транспорта.

Таким образом, кредитные стратегии большинства крупнейших российских банков во многом определяются их происхождением. Банки предпочитают работать преимущественно предприятиями тех же секторов, что и их учредители, стараясь при этом поддерживать относительное соответствие со своими заемщиками и по размеру. Банковские кредиты в экспортно-ориентированных отраслях обеспечиваются в основном крупнейшими банками, в то время как на средние банки выпадает основная ноша кредитования остальных секторов экономики.

В настоящее время среди крупнейших банков сохраняется расслоение на два принципиально разных поведенческих типа. Первый ориентирован на валютные операции и обслуживание корпоративного сектора, в его пассивах преобладают корпоративные остатки. Второй тип банков характеризуется упором на кредитование российских предприятий (с преобладанием рублевого кредитования), более сбалансированной структурой привлеченных средств, хотя и с достаточно высокой долей в пассивах средств предприятий.

Основные резервы кредитования в основном кроются в стратегиях поведения банков сырьевиков и нерезидентов. Если бы крупнейшие банки из этих групп с наименьшей кредитной активностью (Сургутнефтегазбанк, Газпромбанк, НРБ, Петрокоммерц, ДиБ и ММБ - в среднем 15% кредитов в активах) изменили свою стратегию и довели уровень кредитов в активах хотя бы до среднего по системе, это увеличило бы кредитный портфель на 480-500 мн. дол. Вкупе с более поным использованием возможностей госбанков это позволило бы увеличить объем банковских кредитов на 2,0-2,5% ВВП - по оценкам ЦБ.

Другая возможность заключается в развитии и укрупнении средних банков. Если бы средняя величина их капитала выросла с нынешних 20 мн. дол. хотя бы до 100 мн. дол., что делало бы их сопоставимыми с крупными банками третьего эшелона, это дало бы оценочный прирост кредитного портфеля в 1,0-1,5% ВВП.

Таким образом, потенциал совокупного прироста кредитного портфеля банковской системы при использовании внутренних резервов ЦБ оценивает в 35% ВВП* в зависимости от возможностей капитализации средних банков и изменения стратегий поведения части лидеров банковского бизнеса.

Спрос на банковский кредит всё больше вызван потребностью в финансировании не столько выживания, сколько развития предприятий. В самом деле, неудовлетворенный спрос промышленных предприятий на кредитные ресурсы на конец 2001 г. заметно превышал уровень конца 1999 г. (как в доларовой оценке, так и в процентах к ВВП), и это при том, что заимствования за два года увеличились на 42% в реальном выражении.

Для обеспечения устойчивых темпов промышленного роста на уровне 67% в год необходимо, чтобы собственные и заемные банковские средства росли

" Все прогнозные данные приведены в соответствии с расчетами Центрального банка РФ.

почти вдвое опережающим темпом. Учитывая тенденцию к снижению нормы прибыли и замедлению роста собственных средств предприятий, это означает, что банковская систем дожна расширять кредитование промышленности как минимум на 2-3% ВВП в год (а нефинансового сектора в целом - на 4- 5% ВВП в год), что явно превосходит ее ресурсные возможности и сложившиеся институциональны условия. Ясно, что эта колизия будет разрешаться скорее за счет более медленных темпов роста экономики, а также наращивания кредиторской задоженности, которая отнюдь не утрачивает роли финансового источника производства (хотя ее уровень и снижается относительно ВВП). Тем не менее, ожидается не только рост отношения банковского кредитования к собственным средствам предприятий, но и замещения банковским кредитом так называемого финансового кредита путем накопления задоженности бюджетной системе и работникам предприятий. Таким образом, в течение ближайших 2-3 лет процесс замещения договой экономики, основанной на коммерческом кредите, договой экономикой, опирающейся на банковский кредит, будет завершен.

Фаза нынешнего роста кредитной активности банков была связана, в основном, с ростом кредитования оборотного капитала: доля кредитов сроком до одного года в объеме банковских кредитов предприятиям увеличилась с 44,4% в конце 1998 г. до 71,0% в конце 2001 г. Возможно, эта фаза заканчивается и можно ожидать переориентацию банков на кредитование инвестиций и/или потребительское. Еще одной причиной недостаточной инвестиционной активности банков стало преобладание оттока капитала над инвестиционной составляющей. За 1999-2000 гг. отток капитала -через банковскую систему, составил немногим меньше 7 мрд. дол., что более чем в три раза превышает объем банковских кредитов, направленных в экономику за тот же период. К концу 2000 г. чистая международная инвестиционная позиция российских банков достигла почти 9 мрд. Перелом тенденции наступил только в середине 2001 г.

Таким образом, можно выделить основные факторы, влияющие на прирост кредитования. Это величина привлеченных ресурсов, улучшение ситуации в промышленности, недостаток альтернатив и размер риска.

Помимо внешних и количественных факторов, на ускорение роста кредитов свое влияние оказали и структурные факторы. В банковской системе, начиная с 2000 г., наблюдалась устойчивая тенденция к дедоларизации. Так,

доля валютной составляющей в активах к июлю 2002 г. снизилась до 38% против 46% на начало 2000 г. В кредитовании тенденция к дедоларизации оказалась еще более существенной: к июлю 2002 г. доля валютных кредитов снизилась до 35% против 45% на начало 2000 г. В отличие от докризисной ситуации, кредиты оказались менее валютизированы, чем активы в целом.

Вторым важным структурным фактором, способствовавшим кредитному буму, стала тенденция к сокращению разрыва между сроками привлекаемых банками депозитов и выдаваемых кредитов, в основном за счет депозитной базы. В результате к июлю 2002 г. разница между средними сроками выдачи кредитов и привлечения депозитов снизилась до 9,5 месяцев, в то время как в начале 1999 г. она была почти в два раза больше.

Существует немало факторов, способных затормозить или даже вовсе приостановить дальнейший рост кредитования реального сектора. Условно эти факторы можно разбить на две группы: количественные, определяемые ресурсными возможностями банков, и поведенческие, которые характеризуются оценками риска тех или иных видов банковской деятельности и структурной зависимостью банков от своих основных клиентов и специфики их операций. Именно вторая группа факторов является сейчас более весомым тормозом для продожения кредитного бума, хотя и количественные показатели, касающиеся достаточности собственных средств и темпов роста депозитной базы, далеко не идеальны.

Российская банковская система в ближайшее время, возможно, стокнется с новыми макроэкономическими условиями. Неизбежное сокращение темпов роста денежного предложения усиливает нагрузку на банковскую систему, повышает спрос на банковские кредиты и способствует увеличению реальных процентных ставок, и, возможно, снижению качества кредитного портфеля. Успех адаптации российских банков к новым условиям зависит не только от обновления самого банковского менеджмента и скорости процессов концентрации капитала, но и от способности Банка России предложить эффективный механизм рефинансирования банковских кредитов экономике и повышения качества банковского надзора, а в среднесрочном плане - от хода пенсионной реформы в целом и развития финансовых рынков.

В целом на рубеже 2003-05 гг. условия денежной политики могут существенно измениться, что проявится в резком снижении темпов роста денежного предложения и увеличении нагрузки на банковскую систему в

удовлетворении денежного спроса в экономике. От банков это потребует поиска новых подходов к работе с депозитами населения и роли ритейлингового бизнеса, а также расширения рыночного кредитования предприятий в реформируемом секторе естественных монополистов и в высокорискованных обрабатывающих отраслях. Банк России стокнется с необходимостью формирования нового механизма денежной политики, опирающегося на разнообразие каналов денежной трансмиссии в экономику и выстраивание политики процентных ставок по активным, а не только по пассивным операциям, которые оказывали бы регулирующее воздействие на денежный и валютный рынок. В качестве приоритета денежной политики на первый план может выйти не задача снижения темпов инфляции и торможения реального укрепления курса рубля, а поддержания экономического роста путем снижения процентных ставок и стимулирования банковского кредитования производства и инвестиций.

В среднесрочной перспективе Центральным банком выделяются три основных сценария развития ситуации с платежным балансом и денежной сферой, различающихся состоянием торгового баланса и эффективностью монетарной трансмиссии в экономику

Первый, инерционный, и наиболее вероятный, сценарий предполагает постепенное ухудшение торгового сальдо и уменьшение прироста резервов. По прогнозам торговое сальдо в 2002-05 гг. снизится с 43 мрд. дол. до 36 мрд. дол., однако увеличение притока частного капитала уменьшит масштабы снижения общего объема валютных поступлений в страну. При этом отток капитала постепенно снижается с 26 мрд. дол. до 22 мрд. дол. по мере улучшения инвестиционного климата. В этих условиях Банк России может нарастить резервы за четыре года как минимум на 22-27 мрд. дол., даже при уменьшении своей доли на валютном рынке по мере его либерализации. Снижение интенсивности покупки валюты денежными властями; отчасти компенсируется уменьшением профицита бюджета. В этих условиях темп роста денежного предложения (резервных денег) снижается вдвое: с 27-30% в 200102 гг. до 11-12% в 2004-05 гг.. В 2003 г. снижение темпов роста денежного предложения для реального сектора экономики и населения будет амортизировано сокращением финансового резерва (примерно на 1 процентный пункт ВВП). Однако денежного дефицита в экономике возникнуть не дожно. Разрыв между темпами роста денежного спроса (М2) и предложения

ликвидности компенсируется увеличением банковских кредитов экономики, что проявляется в повышении значения денежного мультипликатора и увеличении предпочтения населением депозитов по сравнению с наличными деньгами.

Обеспечить такие параметры роста спроса на кредиты российской банковской системе будет весьма не просто. Острота проблемы может быть значительно ослаблена путем сокращения в 2004-05 гг. бюджетного профицита, а в конечном счете и чистых расходов по погашению внешнего дога (за вычетом заимствований). Поскольку Правительство провозглашает политику снижения налоговой нагрузки на экономику, то для уменьшения размеров профицита в 2004-05 гг. до 0,7-0,9% ВВП оно может пойти на соответствующее снижение налога на добавленную стоимость (то есть примерно с 20% до 18%). Уменьшение масштабов стерилизации ликвидности бюджетной системой позволит повысить темпы роста предложения ликвидности (резервных денег) в 2004-05 гг. до 14-18%.

В этом случае нагрузка на банковскую систему поднимается не столь уж сильно. Альтернативный вариант активной промышленной политики может допускать возможность сокращения профицита путем увеличения непроцентных расходов (на 0,7-1% ВВП). Бремя стимулирования роста частично перекладывается с банковской системы на бюджет.

Второй сценарий, растущего притока капитала, позволяет поддерживать интенсивный рост как валютных резервов, так и денежного предложения практически тем же темпом, как и в 2001-02 гг. При этом, учитывая тенденции текущего года поступление капитала в частный сектор, по нашим оценкам, повысится с 12 мрд. дол. в 2001 г. до 25-27 мрд. дол. в 2005 г. Приток валютных средств по капитальным операция перекрывает снижение торгового сальдо, хотя импорт при этом может вырасти до 80-85 мрд. дол. В 2005 г. Аналогичный эффект может иметь более весомое, чем в первом сценарии снижение оттока капитала. В результате как увеличения притока капитала, так и сокращения его оттока, частный сектор из чистого экспортера капитала становится его нетто-импортером.

Банк России сохраняет возможность наращивать валютные резервы как минимум на 9-10 мрд. дол. в год, а темп роста резервных денег может не снизиться ниже 23-26% в год. Препятствуя укреплению реального (а возможно, и номинального) курса, Банк России вряд ли сможет перейти к однозначной

инфляции в пределах прогнозируемого периода. Проблема избыточной ликвидности остается достаточно острой и ее решение по прежнему в большей степени будет зависеть не от Банка России, а от бюджета (достаточно широкие возможности для накопления финансового резерва).

Новая конструкция платежного баланса (повышенная чувствительность к притоку и оттоку капитала) может сделать актуальным переход к политике сильного рубля, или некоторой мягкой форме таргетирования плавания номинального курса, например, путем объявления Банком России некоторых ориентиров изменения номинального курса (которые содержатся в проектировках бюджета) и следования им в зависимости от ситуации на валютном рынке и темпов инфляции. В то же время масштабный приток капитала повышает чувствительность национальной валюты и платежного баланса не только к политике денежных властей, но и к поведению и платежеспособности корпоративного сектора, со всеми вытекающими отсюда рисками. Укрепление реального (и тем более номинального) курса резко поднимают планку требований к конкурентоспособности отечественной продукции, к которой в течение трех-четырех лет российские компании могут оказаться не готовы.

Третий сценарий характеризуется существенным снижением торгового сальдо и возникновением относительного недостатка денежного предложения. Несмотря на благоприятную мировую конъюнктуру, нельзя сбрасывать со счетов возможность снижения цен на нефть до 18 дол./барр. в 2004 г. и стабилизации ее на этом уровне. Причины снижения цен могут быть связаны как замедленным выходом экономики развитых стран их рецессии 2001 г. и ростом предложения нефти. В этих условиях сальдо по текущим операциям может сократиться до 20 мрд. дол. в 2003 г. и 12-15 мрд. дол. в 2004 г. При отсутствии значительного притока капитала Банк России может потерять возможность наращивать резервы в 2003 г. (или увеличит их всего на 1-2 мрд. дол.). Учитывая высокий уровень накопленных к этому времени валютных резервов, это не дожно создать угрозы стабильности валютного рынка и обслуживания внешнего дога.

Вместе с тем стагнация или резкое замедление прироста резервов создает серьезные проблемы для денежной политики, так как лишает ее основного канала денежного предложения. Темп роста денежного предложения может опуститься до 4-5% в год, и его увеличение всё больше будет зависеть от

темпов снижения курса рубля. Однако реальный сектор экономики вряд ли выиграет от ослабления курса, так как ликвидность в экономике в реальном выражении начнет сокращаться. Темпы роста прбдложения будут отставать от ожидаемых темпов инфляции, что приведет к относительному недостатку денег именно у предприятий и общему повышению реальных процентных ставок, тогда как денежные средства населения (и прежде всего наличные) продожат свой рост (ситуация, во многом напоминающая 1995-96 гг.). Вопрос формирования альтернативных покупке валюты каналов денежного предложения (кредитования банков и бюджета) приобретает в этих условиях ключевое значение для денежной политики и поддержания равновесия между спросом й предложением денег.

Сокращение темпов экономического роста, а также исчерпание эффекта замещения не денежных сделок денежными, приведет к замедлению увеличения спроса на деньги в экономике. Прирост М2 снизится с 40% в 2001 г. до 23-26% в среднем за 2004-05 гг. При ожидаемых темпах инфляции это не дожно создать препятствий для повышения уровня монетизации экономики. В то же время опережающий рост спроса на деньги в 2003-05 гг. по сравнению с ростом предложения ликвидности Банком России предполагает повышение нагрузки на банковскую систему. При снижении в базовом умеренно-оптимистическом сценарии доли иностранных активов в денежном предложении с 56% в 2001 г. до 30% в 2002 г. и далее к 2005 г. до 12%; соответственно, повышается роль внутренних активов в широком смысле (включая прочие каналы предложения). Начиная с 2003 г. вклад банков в удовлетворение денежного спроса (М2Х) будет на 15-20% выше, чем в 19972000 гг. Поддержание таких высоких темпов расширения кредитования экономики возможно только при значительном снижении кредитных рисков, увеличении доли кредитов в активах банковской системы, и изменении структуры денежной массы в пользу депозитов предприятий и населения.

Конечно, реализация этого оптимистического для банковской системы сценария может задержаться или вообще не состояться. Вероятность неблагоприятного, пессимистического сценарии развития денежной и банковской сферы в определенной степени зависит от вероятности падения цен на нефть, металы (третий сценарий развития платежного баланса) и сокращения тем самым доходов экспортеров, с которыми тесно связаны крупнейшие российские банки, что неизбежно скажется на их устойчивости и

масштабах кредитной активности. Однако решающую роль здесь играют внутренние поведенческие факторы - перспективы смены потребительского бума бумом сбережений, снижение рисков кредитования предприятий обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства и торговли, темпы становления финансовых рынков и пенсионной реформы, а тем самым и появления длинных денег.

Таким образом, и в рамках благоприятного, и, особенно, неблагоприятного сценария денежного дефицита перспективы экономического роста оказываются в жесткой зависимости от успехов в модернизации банковской системы, которая становится одним из гарантов сохранения тенденции к повышению монетизации экономики, продожения роста производства и инвестиционной активности. В то же время условия функционирования банковской системы качественно изменятся в связи с доминированием в их пассивах относительно дорогих депозитов населения и необходимости конкуренции за них со страховыми компаниями и пенсионными фондами.

В рамках рассмотренных параметров макроэкономического развития и денежно-кредитной политики возможно несколько различных вариантов институционального развития российских банков. При этом ключевым фактором здесь станет то, какая из основных институциональных групп российских банков будет расти опережающими темпами по сравнению с конкурентами. Поэтому можно выделить три (а если рассматривать более длинный временной горизонт, то четыре) основных модели дальнейшего развития.

Первая модель, которую можно охарактеризовать как линерционную, предполагает сохранение доминирования государственных банков (прежде всего Сбербанка и ВТБ) или формирующихся на их основе финансовых ходингов, при переходе контроля над ними от Банка России к Правительству. Именно на государственные банки будет приходиться и основной прирост активов, главным образом за счет кредитования и, отчасти, вложения в ценные бумаги. Инерционный сценарий позволяет к концу 2005 г. увеличить активы банковской системы до 38-39% ВВП, а кредитный портфель российских банков -до 15-16% ВВП.

На доминировании крупнейших частных банков основывается второй возможный сценарий, условно называемый нами лолигархическим. Идеология

этого сценария выражена в предложениях РСПП по реформированию банковской системы и основана на вытеснении с рынка средних и меких банков, а также на резком ограничении возможностей государственных банков.

Третья модель, которая может быть обозначена как конкурентная, предполагает некоторый компромисс между поддержкой концентрации капитала и становления системообразующих банков, с одной стороны, и поощрением развития средних банков и конкуренции, как между ними, так и между крупными банковскими структурами, с другой.

При этом, несмотря на повышение уровня концентрации, средние банки смогут развиваться достаточно динамично в соответствии с ростом сектора малого и среднего бизнеса, доля государства в капитале банковской системы понизится, а доверие населения к банковской системе повысится, в том числе и в связи со становлением системы страхования депозитов.

В перспективе можно говорить о возможности четвертой модели развития банковской системы - растущего линостранного контроля вследствие вытеснения российских банков иностранными конкурентами. В настоящее время позиции банков-нерезидентов на российском рынке, как было показано выше, довольно ограничены, однако ситуация через четыре-пять лет может кардинально измениться.

Степень воздействия властей на развитие банковской системы по тому или иному сценарию достаточно ограничена (наверно, за исключением первого государственнического). Сложившаяся инерция развития и банковского сектора, и экономики с доминирование сырьевых компаний, а также действия властей по сокращению выдачи лицензий, ужесточению норм надзора и допуска к системе страхования средств населения, отсутствие программ поддержки кредитования среднего и малого бизнеса, скорее всего, будут подтакивать к развитию по второму сценарию, связанному с усилением доминирования крупнейших банков.

Публикации по теме диссертации

1.Балацкий И.И. Источники догосрочного инвестирования банков в реальный сектор экономики //Материалы ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава ИГЭА,- Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1999. - 207 с. - 0,1 п.л.

ЛИ 0 8 6

2.Балацкий И.И. Налогообложение банков //Материалы ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава ИГЭА.- Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1999. - 207 с. - 0,1 п.л.

3.Балацкий И.И. Возможности краткосрочного роста российского рынка ценных бумаг //Сборник материалов 59 научно-практ. конференции профессорско-преподавательского состава, аспирпнтов, докторантов и студентов ИГЭА,- Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000. - 245 с. - 0,2 п.л.

4.Балацкий И.И. Перспективы привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор //Сборник научных статей - Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001. -245 с. - 0,2 п.л.

5.Балацкий И.И. Анализ некоторых предложений реформирования банковской системы//Сборник научных статей - Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001. - 245 с. - 0,2 п.л.

6.Балацкий И.И. Опасности роста кредитования экономики для банковского сектора //Современные проблемы устойчивого развития экономики и управления предприятием. Под науч. ред.. д-ра экон. наук, проф. А.Ф. Шуплецова.- Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2003. - 287 с. - 0,2 п.л.

7.Балацкий И.И. Место региональных банков в новой модели развития банковского сектора//Современные проблемы устойчивого развития экономики и управления предприятием. Под науч. ред.. д-ра экон. наук, проф. А.Ф. Шуплецова,- Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2003. - 287 с. - 0,3 п.л.

Балацкий Иван Игоревич АВТОРЕФЕРАТ

Подписано в печать 22.05.03 Формат 60x90 1/16. Бумага офсетная. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1,3. Уч.-изд. л. 1,2. Тираж 100 экз. Заказ № 2476.

Отпечатано в ИПО БГУЭиП.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Балацкий, Иван Игоревич

Введение.

1. Сущность иктура банковской системы в трансформационной экономике.

1.1. Теоретические модели денежно-кредитной политики.

1.2. Межбанковские отношения и их трансформация.

1.3. Взаимодействие банковского и реального секторов экономики.

2.Активизация взаимодействия банковского и реального секторов.

2.1. Активизация деятельности банков, направленная на развитие реального сектора экономики.

2.2. Исследование факторов, ограничивающих кредитную активность

2.3. Сценарии развития денежной сферы и банковского сектора.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Трансформация отношений банковского и реального секторов экономики переходного типа"

Актуальность темы исследования. Выход экономики России из затянувшегося экономического и финансового кризиса во многом зависит от активизации инвестиционной деятельности и выработки эффективного механизма привлечения средств, необходимых для экономического развития.

Современная рыночная экономика диктует необходимость привлечения новых финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Поиск финансовых средств для модернизации и развития реального сектора, а также для выпонения текущих производственных задач, выводит предприятия реального сектора на финансовый рынок, заставляет привлекать средства из различных источников.

Основные участники финансового рынка Ч государство (в лице центрального банк страны), фирмы (в том числе: коммерческие банки, различные фонды, компании реального сектора) и домохозяйства (население в качестве вкладчиков).

Одной из основных функций государства является обеспечение устойчивого экономического роста, который подразумевает под собой, прежде всего, рост реального сектора экономики. Для достижения этой цели используются инструменты денежно-кредитной политики, поэтому в теоретической части работы рассмотрены различные ее модели. Однако ни одна из них не подходит для данного этапа развития экономики России, что обусловило необходимость поиском резервов развития реального сектора экономики, одним из которых является банковская система.

Банки являются ведущими участниками денежного рынка Ч в них аккумулируются денежные фонды, берутся займы и формируется процентная ставка. Банк является посредником между реальным сектором экономики, временно нуждающимся в денежных средствах, и домохозяйствами, размещающими на депозитах временно свободные средства. Перераспределение денежных средств осуществляется с помощью механизма кредитования, поэтому банковская система является частью инфраструктуры, обеспечивающей нормальное функционирование реального сектора в современной экономике.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованиями рынка денег и монетарной политики занимались многие ученые-экономисты. Среди них можно выделить прежде всего Дж. М. Кейнса, Дж. Тобина, М. Фридмана, Д. Мейзельман, С.Фишера, У. Баумоля, А. Шварца, Ж-Б. Сея, Л. Вальраса, А Хансена и др.

Проблемой влияния банков на реальный сектор экономики Занимались отечественные ученые экономисты - Н.Т. Стрельцова, В.И. Самаруха, В.П. Иваницкий, С.А. Бахматов и др.

Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является изучение влияния банков на экономический рост и факторов, оказывающих определяющее воздействие на поведение банков в трансформационной экономике.

Для достижения поставленной цели исследования определены следующие задачи:

Х определить основные направления и формы воздействия банковского сектора на экономический рост

Х предложить критериальные показатели, которые позволили бы классифицировать банки по типу поведения на рынке банковских услуг

Х исследовать специфику поведение каждой группы в условиях трансформационной экономики

Х рассмотреть возможные варианты развития банковской системы с учетом существующих тенденций развития экономики и макроэкономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках

Объектом исследования является взаимодействие банковского и реального секторов экономики переходного типа.

Предметом исследования выступает система экономических взаимозависимостей банков и реального сектора экономики и их трансформация.

Теоретическую базу исследования составили монографии, статьи в экономической периодике, законодательные акты, регулирующие деятельность коммерческих банков в РФ.

Методологическая основа работы явились положения диалектической логики познания и системный подход. В ходе исследования использовались методы классификации, типологизации, а также приемы системного анализа.

Информационная основа исследования послужили статистические материалы Центрального банка РФ, Госкомстата РФ, финансовые документы банковских организаций, аналитические материалы центральной прессы. В процессе исследования были получены следующие результаты:

- На основании исследования поведенческой функции банков найдены резервы развития банковской системы, связанные с эффективным воздействием на реальный сектор экономики

- Обоснована тенденция к усилению роли банков в поисках альтернативных вариантов активной промышленной политики

- Предложен новый вариант классификации банков по поведенческому типу: государственные, сырьевые, кредитоориентированные, нерезиденты.

Научная новизна исследования заключается в следующем: Х Уточнено понятие поведенческой функции банков в условиях трансформационной экономики, в связи с тем, что в развитии банковской системы наступает новая фаза, характеризующаяся не только резким снижением темпов роста количественных показателей, но и необходимостью изменения поведения банков. В новых условиях макроэкономическая нагрузка на российскую банковскую систему значительно возрастает, темпы роста производства и инвестиций всё больше зависят от притока банковских кредитов. С другой стороны, системные риски, связанные со слабой институциональной защитой прав кредиторов и дефицитом управленческих кадров, препятствуют тому, чтобы российская банковская система эффективно работала в новых условиях.

Обоснована новая система взаимоотношений банков и заемщиков, межбанковских отношений, представляющая собой механизм кредитования российской экономики за счет средств населения и перераспределения финансовых ресурсов между различными предприятиями и секторами экономики. В настоящее время источники роста банковского сектора качественно изменились - теперь это увеличение кредитов реальному сектору экономики. Взаимосвязь секторов в этих условиях усиливается, устойчивость банковской системы становится необходимым условием для функционирования реального сектора. Основные барьеры развития российских банков, носящих не общий количественный, а структурный и поведенческий характер. Решение этой проблемы, а также развитие конкурентной среды становятся ключевыми факторами перехода к устойчиво высоким темпам экономического роста и повышения национальной конкурентоспособности.

Определены основные направления и формы воздействия банковского сектора на экономический рост. Банковские кредиты работают на рост производства не столько напрямую, через увеличение производственных запасов, сколько косвенно, через улучшение финансового состояния предприятий. Основные формы - кредитования прироста производственных запасов, попонения ликвидности и финансирования кассовых разрывов, замещения кредиторской задоженности, финансирование капитальных вложений.

Предложены различные варианты развития банковской системы с учетом существующих тенденций развития экономики и макроэкономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках. Сокращение темпов роста денежного предложения усиливает нагрузку на банковскую систему, повышает спрос на банковские кредиты и способствует увеличению реальных процентных ставок. Это требует расширения рыночного кредитования предприятий реального сектора экономики. В качестве приоритета денежной политики выступает не задача снижения темпов инфляции и торможения реального укрепления курса рубля, а поддержания экономического роста путем снижения процентных ставок и стимулирования банковского кредитования производства и инвестиций. Теоретическая и практическая значимость работы заключается в выявлении групп банков, имеющих резервы, для обеспечения устойчивости внутри банковской системы, что в свою очередь, способствует эффективному воздействию на реальный сектор экономики.

Апробация работы. Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли отражение в семи публикациях автора общим объемом 1,2 п.л., докладах на научных конференциях.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Балацкий, Иван Игоревич

Заключение

Выход экономики России из затянувшегося экономического и финансового кризиса во многом зависит от активизации инвестиционной деятельности и выработки эффективного механизма привлечения средств на нужды экономического развития.

Современная рыночная экономика диктует постоянную необходимость привлечения новых финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Поиск финансовых средств для модернизации и развития, а также для выпонения текущих производственных задач, выводит предприятия реального сектора на финансовый рынок, заставляет привлекать средства из широкого круга источников.

Одной из основных функций государства является обеспечение устойчивого экономического роста, который подразумевает под собой, прежде всего, рост реального сектора экономики. Для достижения это цели используются инструменты денежно-кредитной политики. В теоретической части своей работы рассмотрены различные модели денежно-кредитной политики, существующие на сегодняшний момент в экономической теории. Однако, ни одна из них не подходит для данного этапа развития экономики России. Это заставило заняться поиском резервов развития реального сектора экономики. Одним из источников таких резервов может стать банковская система.

Поскольку банки неотрывно связаны с денежными инструментами, основные направления их деятельности естественным образом проистекают из функций денег. Они обеспечивают осуществление расчетов, хранение сбережений, кредитование (то есть перераспределение средств во времени и пространстве). Помимо этого, банки работают на финансовых рынках, являющихся по сути производными от рынка обязательств. Стратегии поведения банков заключаются в определении структуры активов и пассивов, а также объемов и темпов роста их элементов. Очевидно, что эти стратегии в совокупности определяют функционирование банковской системы в целом, ее взаимодействие с другими секторами экономики. При этом внутренняя структура банковской системы, концентрация на рынках различных банковских услуг позволяет понять, поведение каких банков преимущественно влияет на отдельные показатели всей системы в целом, на ее устойчивость и на динамику ее развития.

В настоящее время среди крупнейших банков сохраняется расслоение на два принципиально разных поведенческих типа. Первый ориентирован на валютные операции и обслуживание корпоративного сектора, в его пассивах преобладают корпоративные остатки. Второй тип банков характеризуется упором на кредитование российских предприятий (с преобладанием рублевого кредитования), более сбалансированной структурой привлеченных средств, хотя и с достаточно высокой долей в пассивах средств предприятий.

Основные резервы кредитования в основном кроются в стратегиях поведения банков сырьевиков и нерезидентов. Если бы крупнейшие банки из этих групп с наименьшей кредитной активностью изменили свою стратегию и довели уровень кредитов в активах хотя бы до среднего по системе, это увеличило бы кредитный портфель на 480-500 мн. дол.

Другая возможность заключается в развитии и укрупнении средних банков. Если бы средняя величина их капитала выросла с нынешних 20 мн. дол. хотя бы до 100 мн. дол., что делало бы их сопоставимыми с крупными банками третьего эшелона, это дало бы оценочный прирост кредитного портфеля в 1,0-1,5% ВВП.

Госбанки еще не исчерпали свои резервы наращивания кредитного портфеля. Так, если Внешторгбанк сможет довести уровень кредитования до своего старшего брата Сбербанка, это даст прирост кредитов около 160 мн. дол.

Таким образом, потенциал совокупного прироста кредитного портфеля банковской системы при использовании внутренних резервов оценивается в 3

5% ВВП в зависимости от возможностей капитализации средних банков и изменения стратегий поведения части лидеров банковского бизнеса.

Спрос на банковский кредит всё больше вызван потребностью в финансировании не столько выживания, сколько развития предприятий.

Для обеспечения устойчивых темпов промышленного роста на уровне 67% в год необходимо, чтобы собственные и заемные банковские средства росли почти вдвое опережающим темпом (исходя из сложившихся эластичностей). Учитывая тенденцию к снижению нормы прибыли и замедлению роста собственных средств предприятий, это означает, что банковская систем дожна расширять кредитование промышленности как минимум на 2-3% ВВП в год (а нефинансового сектора в целом - на 4- 5% ВВП в год), что явно превосходит ее ресурсные возможности и сложившиеся институциональны условия. Ясно, что эта колизия будет разрешаться скорее за счет более медленных темпов роста экономики, а также наращивания кредиторской задоженности, которая отнюдь не утрачивает роли финансового источника производства (хотя ее уровень и снижается относительно ВВП). Тем не менее ожидается не только рост отношения банковского кредитования к собственным средствам предприятий, но и замещения банковским кредитом так называемого финансового кредита путем накопления задоженности бюджетной системе и работникам предприятий. Таким образом, в течение ближайших 2-3 лет процесс замещения договой экономики, основанной на коммерческом кредите, договой экономикой, опирающейся на банковский кредит, будет завершен.

Фаза нынешнего роста кредитной активности банков была связана, в основном, с ростом кредитования оборотного капитала. Возможно, эта фаза заканчивается и можно ожидать переориентацию банков на кредитование инвестиций и/или потребительское. Еще одной причиной недостаточной инвестиционной активности банков стало преобладание оттока капитала над инвестиционной составляющей.

Таким образом, можно выделить основные факторы, влияющие на прирост кредитования. Это величина привлеченных ресурсов, улучшение ситуации в промышленности, недостаток альтернатив и размер риска.

Помимо внешних и количественных факторов, на ускорение роста кредитов свое влияние оказали и структурные факторы. В банковской системе, начиная с 2000 г., наблюдалась устойчивая тенденция к дедоларизации.

Вторым важным структурным фактором, способствовавшим кредитному буму, стала тенденция к сокращению разрыва между сроками привлекаемых банками депозитов и выдаваемых кредитов, в основном за счет депозитной базы.

Существует немало факторов, способных затормозить или даже вовсе приостановить дальнейший рост кредитования реального сектора. Условно эти факторы можно разбить на две группы: количественные, определяемые ресурсными возможностями банков, и поведенческие, которые характеризуются оценками риска тех или иных видов банковской деятельности и структурной зависимостью банков от своих основных клиентов и специфики их операций. Именно вторая группа факторов является сейчас более весомым тормозом для продожения кредитного бума, хотя и количественные показатели, касающиеся достаточности собственных средств и темпов роста депозитной базы, далеко не идеальны.

Российская банковская система в ближайшее время, возможно, стокнется с новыми макроэкономическими условиями. Неизбежное сокращение темпов роста денежного предложения усиливает нагрузку на банковскую систему, повышает спрос на банковские кредиты и способствует увеличению реальных процентных ставок, и, возможно, снижению качества кредитного портфеля. Успех адаптации российских банков к новым условиям зависит не только от обновления самого банковского менеджмента и скорости процессов концентрации капитала, но и от способности Банка России предложить эффективный механизм рефинансирования банковских кредитов экономике и повышения качества банковского надзора, а в среднесрочном плане - от хода пенсионной реформы в целом и развития финансовых рынков.

В целом на рубеже 2003-05 гг. условия денежной политики могут существенно измениться, что проявится в резком снижении темпов роста денежного предложения и увеличении нагрузки на банковскую систему в удовлетворении денежного спроса в экономике. От банков это потребует поиска новых подходов к работе с депозитами населения и роли ритейлингового бизнеса, а также расширения рыночного кредитования предприятий в реформируемом секторе естественных монополистов и в высокорискованных обрабатывающих отраслях. Банк России стокнется с необходимостью формирования нового механизма денежной политики, опирающегося на разнообразие каналов денежной трансмиссии в экономику и выстраивание политики процентных ставок по активным, а не только по пассивным операциям, которые оказывали бы регулирующее воздействие на денежный и валютный рынок. В качестве приоритета денежной политики на первый план может выйти не задача снижения темпов инфляции и торможения реального укрепления курса рубля, а поддержания экономического роста путем снижения процентных ставок и стимулирования банковского кредитования производства и инвестиций.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Балацкий, Иван Игоревич, Иркутск

1. Абакин Л.И. Рост экономики- заслуга четырех правительств и ЦБ / Беседу с Л.Абакиным вел В.Головачев //Труд.-2000.-26 июля.

2. Абыкаев Н. Инвестиционный потенциал и экономический ростЮкономист. -N6.-2000.-С.58-66

3. Андреев Б.Ф. Системный курс экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика:Учебное пособие/Андреев Б.Ф.-2-e изд.,перераб.и доп.-СПб.:Бизнес-пресса,2000.-648с.

4. Апарина В. Роль и место коммерческих банков в российской экономике//Финансовый бизнес.-N2.-1999.-С.30-34

5. Артемова Л., Назарова А. Анализ темпов экономического pocTa//3KOHOMHCT.-N6.-2000-C.67-75.

6. Афонцев С. Внешняя задоженность России //M3hMO.-1998.-N7.-C.5-18.

7. Банкир.ру Банковский форум Ссыка на домен более не работаетanalytics/manager/41/4910

8. Банковские рейтинги Banks-rate, ru http:/www.banks-rate.ru/cgi-bin/bnkfnd

9. Банковское дело в Москве http:/www.bdm.ru/arhiv

10. Бачурин А. Радикальная экономическая реформа и ее проблемы//Экономист.--Ш.-2000.-С.20-25

11. Березанская Е. Все что нажито непосильным трудом:Как делили Инкомбанк /Е.Березанская,Е.Евсигнеев,М.Козырев//Ведомости.-2001 .-15 мая.-С.5.

12. Бернадский Ю.И. Интеграция финансового и промышленного капитала как фактор роста инвестиционного потенциала реального сектора эко-номики/Ю.И.Бернадский, О.В.Терещенко //Регион:экономика и социология. -2002. -N1 .-С.97-102.

13. Бернштейн Э. Как стать милиардером в России?-.Михаил Ходорковский.Трансформация образа/Э.Бернштейн //Новое время.-2002.-N33.-C.12-14.

14. Бернштейн Э. Прекращение спада или чистый рост?// Новое время.-Nl.-2000.-С.20-23.

15. Богомолов О. Организация и контроль государства могут способствовать развитию региона //Экономист.-1998.-N1.-С.38-42.

16. Болыная книга по экономике/Пер.с нем.Годфрид В.;Авт.:Шенхерр Г., Меркель В.-М.:TEPPA-TERRA, 1997.-707с.

17. Бродель Ф. Материальная цивилизация,экономика и капитализм XV-XVII вв.:В 3-х томах/Пер.с франц.Л.Е.Куббеля;под ред.Ю.Н.Афанасьева. М. :Прогресс.-Т.З :Время мира.-1992.-680с.

18. Будут ли банки финансировать развитие новых месторождений?/ Интервью с П.Логиновым //Рынок ценных бумаг.-2000.-N3.-C.27-28.

19. Букато В.И. Банки и реальная экономика: поиск новых форм взаимодействия//Деньги и кредит.-Ы5.-1998.-С.24-26.

20. Вайн С. Особенности управления рисками в критический период,или Как не попасть между кризисом и бонусом? //Рынок ценных бумаг.-2000. -N23.-С.12-15.

21. Вальтер Ж. Банковский сектор России: до ипосле кризиса. Банки: мировой опыт//Банки:мировой опыт:Аналит.и реф.материалы.-Ы4.-1999.-С.9-13.

22. Вестник молодых ученых:Приложение к "Известиям ИГЭА"/Ред.:В.И. Самаруха,Д.Ю.Федотов;М-во образования РФ;ИГЭА.-Иркутск:Изд-во ИГЭА, 2002.-166с.

23. Вестник банка России http:/www.cbr.ru/BBS/

24. Виноградов В.А. Сбережения граждан в банках и инвестиционный потенциал экономики страны//Деньги и кредит.-Ы5.-1999.-С.40-48.

25. Воков В. Экономика в начале 2000 года:Экон.обзор //Экономист.-2000.-N7.-C.3-13.

26. Вопросы экономического развития и правового регулирования:Сборник научных трудов/Ред.кол.: В.М.Лысков, С.И.Карпов; М-во образования РФ;ИГЭА, Коледж бизнеса и права.-Иркутск:Изд-во ИГЭА,2002.- 211 с.

27. Воронина Г.П., Глисин Ф.Ф., Малов Н.В. О деловой активности коммерческих банков Росии//Банковское дело.-Ш2.-1999.-С.34-38.

28. Глисин Ф.Ф., Китрар J1.A. Деловая активность коммерческих банков России в условиях экономического роста// Банковское дело.- №6.- 2001.-С.12-17.

29. Глисин Ф.Ф., Китрар JI.A. Деловая активность коммерческих банков России: уровень и тенденции//Вопросы статистики.-К12.2000.-С.49-54

30. Глисин Ф.Ф., Китрар Л.А., Остапкович Г.В. Деловая активность организаций финансового сектора России//Вопросы статистики.-NlO.-2000.-С.52-59

31. Гнилитская Е.В. Технология лизинговых сделок в финансово-промышленных группах //Бюл.трансп.информ.-2001 .-N9.-C.22-26.

32. Гнилитская Е. Интеграция банковского и промышленного капитала в современной мировой экономике//Фин.бизнес.-2001.-N9.-C. 19-25. Ч.3.202/И

33. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления: Руководство для высшего управленческого персонала. Опыт лучших промышленных фирм США, Японии и стран Западной Европы:В 2-х т./Науч, ред. C.B. Емельянов.-З-е изд.,доп.-М.:МНИИПУ.-Т.2.-1998.-784с.

34. Государственное регулирование рыночной экономики-.Учебник/Архангельский В.Н.,Бударина A.B.,Буланов В.С.идр.;Под общ.ред.В.И.Кушлина; Рос. академия гос. службы при Президенте РФ.-2-e изд.,доп.и перераб.- М.:Изд-во РАГС,2002.-828с.

35. Государство в меняющемся мире:Ежегодник: Пер. с англ./Международный банк реконструкции и развития=Всемирный банк; Рук. авт. кол.: Чиббер А.- Вашингтон: Прайм-ТАСС, 1997.-305с.:

36. Дементьев В. Тенденции эволюции официальных финансово-промышленных групп в 2000-2001 годах/В. Дементьев,С. Авдашева //Рос.экон.журн.-2002.-Ш.-С.11-26.

37. Добрецов H.JL Научные основы стратегии социально-экономического развития Сибири/Н.А.Добрецов,А.Э.Конторович,А.Г.Коржубаев и др. //Регион:экономика и социология.-2001.-N4.-C.35-99.

38. Егоров С.Е. О состоянии и проблемах развития банковской системы//Бухгатерия и 6aHKH.-N6.-2000.-C. 10-20.

39. Егорова Н.Е. Потенциал российских банков осноной источник финансовых ресурсов для подъема реального сектора экономики//Менеджмент в России и за рубежом.-М5.-2000.-С.58-72.

40. Западная Европа и Россия.Экономические связи в 2000 году:Ежегодный справочник/Авт.-сост. :Андрусенко Е.,Бибиков М.,Вачнадзе Г.и др.; Аналитический центр "Попред";Агенство "Бизнес-Пресс".-М.Бизнес-Пресс,1 999. .-512,

41. Зверев O.A. Моделирование экономического роста и анализ динамики российской экономики в переходный период//Вестн.Моск.ун-та.-Сер.6-Экономика. -2000.46.3етынь А. С. Инвестиционная активность в России в 2001г./А.С.

42. Иванов Ю. Итоги развития экономики стран-членов СНГ в 2001 году/Ю.Иванов,Б.Рябушкин //Вопр.экономики.-2002.-Ш.-С. 124-137.

43. Инвестиционная погодагтолько ясно/С Э.Росселем бедовал А.Ульянов//Ваш 6aHKb.-2000.-N 10.-С.4-6.

44. Инновационная экономика/А.А.Дынкин,М.В.Грачев,Н.И.Иванова и др.; Под общ. ред. А.А.Дынкина, Н.И.Ивановой;РАН,Ин-т МЭиМО.-М. :Наука, 2001.-294с.

45. Ионова Е. ЮАР социальные приоритеты и макроэкономическая стратегия //МЭиМО.-1998.-Ы9.-С. 146-150.

46. Иркутская область приглашает Вас к взаимовыгодному сотрудничеству-Иркутск:Б.и.,2000.-415.

47. Козлов Н., Любский М. Современные валютно-финансовые проблемы России// Внешнеэкономический бюлютень.-Ы5.-2000.-С.11-17.

48. Кудров В.М. Мировая экономика:Учебник/В.М.Кудров;Рос.ин-т социал. связей.-М. :БЕК,2002.-451 с.

49. Курганский С.A. Jlycce A.B. Макроэкономика: курс лекций. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2002.-288с.

50. Кушлин В. Задачи экономического роста//Экономист.-Ш.-2001.--С.3-10

51. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента денег.-М.:Наука,1978.-383с.

52. Лаврушин О. Российская банковская система и направление ее дальнейшего реформирования //Финансовый бизнес.-N5.-1998.-С.11-14.

53. Лебедев В. Российская экономика-99 в зеркале статистических показателей //Рос.экон.журн.-1999.-Ш2.-С.З-8.

54. Лисиненко И.Н. Поддержка коммерческими банками реального сектора: зарубежный опыт//Банковские услуги.-№4.-2000.-С.40-43.

55. Логвина А. От формальной к реальной финансовой стабилизации //Экономист.-Ш2.-1998.-С.59-70.

56. Ломакин В. К. Мировая экономика:Учебник для вузов.-М.'.Финансы, ЮНИТИ, 1998.-728с.

57. Ломакин В. К. Мировая экономика:Учебник для вузов.-М.:Финансы, ЮНИТИ, 1999.-727 с.

58. Ломакин В.К. Мировая экономика=World Есопошу.Учебник для вузов/В .К. Ломакин.-М. :ЮНИТИ,2000.-727с.

59. Львов Д. Развитие экономики России и задачи экономической науки.-М. Экономика, 1999.-80с.

60. Льюис У.Р. Что препятствует экономическому росту России?// Экономика XXI BeKa.-Nl.-2000.-C.99-124.

61. Любимцев Ю.Финансово экономическая политика преодоления трансформационного кризиса// Экономист.-Nl 2.-2000.-С.47-54

62. Макаревич Л. Кризис российской банковской системы усилили сами банки//Финансист.-Ш-4.-1999.-С.8-11

63. Макконнел K.P., Брю С.Л. Экономикс:принципы,проблемы и политика: Учебник в 2 т./Пер.с англ.-13-e изд.-М.:ИНФРА-М.-Т.2.-2000.-473

64. Малеева Е., Соколов П. Банковские вклады граждан под защиту государства//Финансовая Россия.-ceHT.N36.-1999.-С.7

65. Марцинкевич В. США в процессе трансформации/В.Марцинкевич //M3hMO.-2000.-N8.-C.82-89.

66. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорацииРоссии:организация,инвестиции,лизинг.-М.:ДеКА,1999.-424с.

67. Маслюков Ю. Эмиссионной "накачки" не будет//Рос.газ.-1999.-27марта-(Бизнес в России.-С.1-2).

68. Матовников М. Российские банки//Финансист.-№8.-2001.-С. 17-23.

69. Медведев П. Мы вступаем в третий этап законодательной банковской реформы/Интервью с П.Медведевым запмсал А.Черепанов// Ваш банкъ.-N7.-2000.-C.4-6.

70. Мезоэкономика переходного периода :Рынки, отрасли, предприятия/Авт.кол.:Д.С.Львов,В.Л.Макаров, К. А.Багриновский и др.;Под ред.Г.Б.Клейнера;Р АН,Центральный экономико-математический ин-т.-М.:Наука,2001.- 515с.

71. Меры по реализации среднесрочной программы структурных реформ: Письмо о политике развития для целей Третьего займа на структурную перестройку экономики //Рос.газ.-1999.-28 июля.

72. Миркин Я. Финансовая глубина экономики и капитализация рынка акций// Рынок ценных бумаг.-№1.-2001.-С.45-47.

73. Назарец В.Г. Экономике страны нужна независимая государственная экономическая политика/В.Г.Назарец //Внеш.торговля.-2002.-Ш/3.-С. 2325.

74. Назарова А. Динамика экономического развития// Экономист.^ 11.-2000.-С.23-27

75. Намозов О.О причинах денежного дефицита в переходной экономике//Деньги и кредит.-Ш.-2000.-С.41 -46.

76. Некипелов А. Российский кризис и рационализация экономической стратегии //Рос.экон.журн.-1999.1 .-С.З-15.

77. Обзор основных тенденций российской экономики(из экономического обзора ОЭСР) //Вопр.экономики.-2002.-N5.-0.39-83.

78. Орлов Д. "Расти будем,но медленнее."/Д.Орлов //Новое время.-2001.-N4.-0.24-26.

79. Орлова Н.Е. Слияния и поглощения как инструментдиверсифицированного роста коммерческих банков //Банковское дело.-N1.-2000.-C.28-34.

80. Ору сов Д.В.Факторный анализ причин инфляционного процесса в российской экономике // Финансы и кредит.- №3.-2000.-С.7-15.

81. Основные положения среднесрочной программы (2001-2005 годы) социально- экономического развития Иркутской области/Администрация Иркутской области;Академия бюджета и казначейства Минфина РФ;ИГЭА.- Иркутск:Б.и.,2001.-98с.

82. Петров В. Конкурентоспособность //РИСК.-1999.-N4.-C.4-11.

83. Пигу A.C. Экономическая теория благосостояния. .-М.:Наука, 1984.-317с.

84. Попов Д. Первоначальный этап накопления в современной России // Фин. бизнес.-1999.-N10.-С.14-23.

85. Потапская М.А., Слепов В.А. Инвестиции как фактор экономического роста// Финансы.-№1 .-1999.-С.19-21

86. Прошин Ю. Для экономического роста необходима реструктуризация финансовой системы// Финансист.-№3-4.-1999.-С.65-66

87. Прусак М. "Горячие" деньги быстро остывают //Ваш 6aHKb.-2000.-N9.-С.6-7.

88. Пятовский С., Смирнов А. Банки после кризиса: добьем или вылечим?// Рынок ценных бумаг.-№20.-2000.-С.28-32.

89. Региональная экономика: взгляд молодых:Труды молодых ученых и специалистов/Отв.ред.Р.В.Фаттахов;РАН;Ин-т социально-экономических исследований.- Уфа: Изд-во Фонда содействия развитию научных исследований.-Вып. 1.-2002.-357с.

90. Римашевская Н. Сбережения населения и внутренник источники экономического роста в России//Маркетинг.-№2.-1998.-С.З-15

91. Рогова О. Ориентиры развития денежно-финансовой системы// Экономист. ЧN7. -2001 .--С.61-72.

92. Саливан А. Экономика города=11гЬап economics Учебник для вузов./Артур 0'Саливан;Пер.с англ.Пипейкина В.П.-4-е изд.-М. :ИНФРА-М,2002.-705с.

93. Саркисянц А. Г. Мировой рынок капиталов и система его регулирования //Финансы и кредит.-2000.-№.-С.30-40.

94. Саркисянц А.Г. Сравнительные характеристики развития банковской системы России и других стран//Финансы и кредит.-NlO.2000.-С.24-32.

95. Серебряков С.В. Отраслевой гамбит/С.В.Серебряков //Банк.дело.2001.-N2.-C.2-11.

96. Серебряков С. Инвестиции в России.Практика.Проблемы.Перспективы./ С.Серебряков //Финансы и кредит.-2001 .-N11 .-С .13-21.

97. Сизов Ю. Корпоративные облигации бюджетным участием/Ю.Сизов //Рынок ценных бумаг.-2002.-N7.-C.29-33.

98. Силаев Н. Мост на Баканы //Эксперт.-2000.-N9.-C. 14-18.

99. Симановский А.Ю. Монетарная политика и экономический рост в России: отдельные аспекты программы//Деньги и кредит.-N11.-1999.-С. 14-24.

100. Скурихин М.Н. О готовности банковской системы к кредитованию реального сектора экономики//Сибирская финансовая nnлwia.-N4.-1999.-С.29-31

101. Сменковский В.Н. О роли банковской системы в обеспечении экономического роста// Деньги и кредит.-Ш.-2000.-С.13-17.

102. Соловьев Ю.П., Типенко Н.Г. Об оценке привлекательности отраслейпромышленности для банковского инвестирования/ Ю.П.Соловьев,Н-Г. Типенко //Банк.дело.-2000.-К4.-С.20-23.

103. ИЗ. Старо дубровский В. Кривая дорога прямыхинвестиций/В. Стародубровский //Вопр. экономики. -2003. -N1. -С.73-95.

104. Стрельцова Н.Т. Финансы и банки в условиях перестройки экономики. Часть 3. Банки в переходный период.- Новосибирск: ИЭ и ОПП СО РАН,1999.-297с.

105. Структурная перестройка и экономический рост: Проект:Среднесрочная программа на 1997-2000 годы.-Б.м.:Б.и.,Б.г.-227с

106. Суваревич A.B. К вопросу о дальнейшем развитии российской банковской системы//Финансы и кредит.-N5.-2000.-C.3-6.

107. Суворов A.B. Сравнительный анализ показателей и рейтинги коммерческих банков//Финансы и кредит.-Nl 0.-2000.-С.32-36.

108. Такэси Хиромацу. Развитие японской экономики:Пер.с яп./Такэси Хиромацу.-Б.м.:Б.и.,Б.г.-36с.-(Япония)

109. Токарева А. Б. Взаимодействие банковского и промышленного капитала //Сиб.фин. школа.-1999.-N4.-C. 18-24.

110. Трофимов Г. О режимах договременного экономического роста// Вопросы экономики.-№3.- 2000.-С.23-28.

111. Тюрина A.B. О формах интеграции капитала в финансово промышленных группах//Менеджмент в России и за рубежом.-№6.-2001.-С.33-35.

112. Факторы роста российской экономики в 1999-2000гг.:По материалам Ученого Совета ИНП РАН //Пробл.прогнозирования.-2001.-N5.-С.88-91.

113. Фальцман В. , Синицын В. Стратегия промышленного роста //Экономист.-1998.-N8.-C.28-38.

114. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России. Стратегия возрождения промышленности.-М.: Финансы и статистика, 1999.-508с.

115. Фомин В. Базовые услуги кредитования и кредитная политика российских коммерческих банков//Финансовый бизнес.-№4.-2000.-С. SO-SS.

116. Фридлянов В., Некрасов Р. Инновации как фактор экономического роста I/O-во и экономика.-1999.-N7-8.-C. 104-128.

117. Халевинская Е. Д. Мировая экономика:Учебник для вузов/Е.Д.Халевинской,И.Крозе;Под ред.Е.Д.Халевинская.-М.:Юристъ,2000.-302с.

118. Хандруев A.A. О карикатуре на монетаризм// Банковское дело.-Ыб.-1999.-С.10-12.

119. Ханин Г.И. Лучшие времена в Россию уже пришли?/Г.И.Ханин //3KO.-2002.-N2.-C.54-63.

120. Ханин Г.И. Советский экономический ростганализ западных оценок.-Новосибирск:ЭКОРД 993.-158с.

121. Цветков Н. Российские финансовые институты сегодня. По материалам докладана конференции Российские финансовые институты 25 октября 2000г.//Рынок ценных 6yMar.-N23.-2000-C.16-19.

122. Шмелев Н. Монетарная политика и структурные реформы в экономике постсоветской России/Н.Шмелев //Вопр.экономики.-2002.-N5.-C.26-38.

123. Щербаков В. Управленческие решения и экономический рост/В .Щербаков//Проб л .теории и практики ynp.-2002.-N5.-С.22-26.

124. Эггертсон Т. Экономическое поведение и институты.-М: Дело, 2001.-408с.

125. Экономика:Учебник/А.И. Архипов,А.Н.Нестеренко, А.К.Большаков и др.; Под ред. А.И.Архипова.-2-e изд.,перераб. и доп.-М.:Проспект,2001 .-783с.

126. Экономика:Учебник/А.Н.Нестеренко,В.Е.Кокорев,В.Р.Евстигнеев и др.; Под ред. А.И.Архипова, А.Н.Нестеренко, А.К.Большакова.-М.:Проспект, 1999.-787с.

127. Экономикс:принципы,проблемы и политика: Учебник в 2 т./Пер.с англ.-13-е изд.-М.:ИНФРА-М.-Т.2.-2000.-473

128. Эмдин А. Ключевой банк Северо-Запада //Экономика и жизнь.-1999.-oKT.(N43).-C.27.

129. Ясин Е. Экономический рост как цель и как средство(современная ситуация и перспективы российской экономики) //Вопр.экономики.-2001.-N9.-C.4-14.

130. A.Krueger, A. Tornell. The Role of Bank Restructuring in Recovering from Crisis: Mexico 1996-1998. NBER Working Paper 7042, 1999

131. Bank for International Settlements (BIS), 67-th Annual Report.-Basle: Bank for International Settlements, 1997

132. Bank for International Settlements (BIS), 70-th Annual Report.-Basle: Bank for International Settlements, 2000

133. Bunk Restructuring Lesson from 1980s // A. Sheng Ed. Washington, D.C.: The World Bank, 1996

134. Deposit Protection Schemes in the Member Countries of the Basle Committee / Compendium of documents produced by the Basle Committee on Banking Supervision.- Bank for International Settlements, March, 1997

135. Fridman M., Meiselman D. The Relative Stability of Monetary Velocity and the Investment Multiplier in the US 1897-1958, Englwood Cliffs, 1963, 347 p.

136. Freeman K. The economics of industrial innovation C.Freeman, L. Soete.-3-d ed.-London:Continuum,2000.-470p.:

137. International Banking Survey // The Economist? April 27,1996

138. Killick T. The Adaptive Economy. Adjustment Policies in Small, Low-Income Countries/EDI Developmtnt Studies.-Washington, D.C.:The World Bank,1993.-399

139. Killick T. The Adaptive Economy. Adjustment Policies in Small, Low-Income Countries/EDI Developmtnt Studies.-Washington, D.C.:The World Bank, 1993.-399 p.

140. Matousek R. The Czech Banking System in the Light of Regulation and Supervision: Selected Issues. WP №5. Praga, 1998

141. Russia. The Newly-wed and the Nearly Dead // Euromoney Magazine, June, 1999

142. Scherer F. M. New Perspectives on Economic Growth and Technological Innovation=HoBbie перспективы экономического роста и технологические инновации/ F.M.Scherer.-Washington:The Brookings Institution Press,1998.-167p.

143. Schubert К. Ь'епукоппетеп1=Окружающая среда: Новый взгляд на экономический анализ:ипе nouvelle dimension de l'analyse conomique/ K.Schubert, P.Zagame.-Paris:Vuibert,1998.-457p.

144. Schubert К. Ь'епу1Гоппетеп1=Окружающая среда: Новый взгляд на экономический анализ:Ше nouvelle dimension de l'analyse economique/K.Schubert, P.Zagame.-Paris:Vuibert, 1998.-457p. :

145. The Great Leveller // The Banker, April, 1999

Похожие диссертации