Инвестиционный потенциал лизинга в строительной сфере тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Ионкин, Сергей Алексеевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Инвестиционный потенциал лизинга в строительной сфере"
На правах рукописи
ИОНКИН СЕРГЕЙ АЛЕКСЕЕВИЧ
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ ЛИЗИНГА В СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЕ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2008
003452364
Работа выпонена в ГОУ ВПО Российская экономическая академия имени Г.В. Плеханова
Научный руководитель: заслуженный деятель науки РФ,
доктор экономических наук, профессор Тихомиров Николай Петрович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Павлова Светлана Александровна
кандидат экономических наук, доцент Минеева Жанна Петровна
Ведущая организация: ГОУ ВПО Нижегородский государственный
архитектурно-строительный университет
Защита состоится л28 ноября 2008 г. в 14:00 часов на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук при ГОУ ДПО Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГОУ ДПО ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 208.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке, а с авторефератом на официальном интернет-сайте ГОУ ДПО ГАСИС (www gasis гй).
Автореферат разослан л28 октября 2008 г.
Ученый секретарь Диссертационного совета
Д 212.043.01, к.э.н., доцент / .. Ч С.Ю.Семенов
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Необходимость обращения к исследованию инвестиционного потенциала лизинга в отечественной строительной сфере связана с неразработанностью системы экономических отношений и отсутствием механизма взаимодействия субъектов исследуемого сегмента национальной экономики. В современных условиях перед строительными организациями возникает необходимость повышения эффективности функционирования в условиях возрастающей конкуренции, сокращения рынка сбыта из-за высоких цен на строительную продукцию и неплатежеспособности, а также поиск поставщиков стройматериалов и строительной техники в условиях ограниченных финансовых ресурсов.
В настоящее время существует ряд нерешенных проблем, которые сдерживают распространение лизинга в строительной сфере России. У государственных строительных организаций площади пустуют, а у малых строительных организаций существуют проблемы, вызванные отсутствием производственных площадей. Это вызвано недостаточным развитием ипотечного кредитования при приобретении недвижимости: реально располагая значительной собственностью, строительные организации очень часто не имеют возможностей получения необходимых для своего развития кредитных ресурсов. К тому же дорого стоит нотариальное удостоверение ипотечных сделок; по этой же причине простаивает значительное количество нежилых помещений и недостроя.
Мировой опыт свидетельствует о том, что развитие лизинга, в том числе на макро- и мезоуровне, сопровождается значительным ускорением темпов научно-технического развития. В этих условиях формирование и эффективное использование инвестиционного потенциала лизинга в строительстве позволяет разрешить противоречие между необходимостью использования в условиях обостряющейся конкуренции инновационных технологий, современного оборудования и быстрым его моральным старением, то есть заменой на более новые производственные фонды, отвечающие современным требованиям конкурентной борьбы.
В диссертации обосновано, что развитие лизинговых отношений в строительстве является одним из важнейших факторов выхода отрасли из сложившейся кризисной ситуации. Однако негативных внешних воздействий могло быть значительно меньше, если в отечественной строительной сфере удастся в поной мере реализовать инвестиционный потенциал лизинга с учетом рекомендаций экономической науки. В этой связи актуальным является изучение и трансформация в практическую плоскость отечественной строительной сферы существующей мировой практики в использовании спецтехники, машин, новых технологий, сооружений промышленного назначения как внутри стран, так и международной, через особую форму предпринимательской деятельности - лизинг.
Таким образом, наличие задач эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга обусловливает необходимость системного изучения, обобщения и критического переосмысления сложившейся практики инвестиционной деятельности строительных организаций, что, в свою очередь, обусловливает актуальность выбранной темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время проблемы инвестиционной деятельности в различных сегментах национальных экономик оказались в центре внимания мировой экономической науки. Кроме того, в пореформенный период в России они приобрели новое содержание.
Среди зарубежных исследователей, которые изучали влияние инвестиций на различные отрасли экономики, следует выделить труды: А. Александера, Дж. Бейли, А. Дамодарана, Э. Гила, Т. Кларка, Р. Котте-ра, Р. Кука, Р. Портера, Э. Рида, Р. Смита, У. Шарпа и др.
На формирование предлагаемой в диссертации концепции существенное влияние оказали результаты исследований таких отечественных ученых, как: Аньшин В.М., Газман В.Д., Горемыкин В.А., Егоров А.Ю., ИгонинаЛ.Л, Киселев И.Б., Котынюк Б.А., Лещенко М.И., Нешитой A.C., Овчинникова В.Ф., Прилуцкий А.Н., Рогова Е.М., Санжина О.П., Усоскин В.М., Чекмарева E.H., Черняк В.З., Шатравин. В. А. и др.
Однако многие вопросы, связанные с решением проблем формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, остаются до настоящего времени малоисследованными. В этой связи недостаточная изученность и научная проработанность проблем формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, с одной стороны, и научно-практическая значимость разработки механизма их эффективного решения, с другой стороны, определили выбор темы настоящего исследования, цель, задачи и круг рассматриваемых в нем вопросов.
Целью диссертационной работы является разработка и обоснование методического обеспечения механизма формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, отвечающего требованиям и учитывающего закономерности современных рыночных отношений.
Для достижения сформулированной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
- выявить роль лизинга в строительной сфере и особенности формирования его инвестиционного потенциала;
-систематизировать принципы формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере с учетом формирующихся условий этой деятельности;
-разработать основы системы управления инвестиционным потенциалом лизинга в строительной сфере;
- уточнить организационно-экономический механизм формирования и использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
- провести компаративный анализ методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере и обосновать рациональность их использования с учетом условий этой деятельности;
- выработать рекомендации по совершенствованию методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
-предложить и обосновать подходы к проведению мониторинга процесса формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
-оценить эффективность использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
-разработать агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере.
Объект исследования - лизинговая деятельность на предприятиях строительной сферы в современных рыночных условиях России.
Предмет исследования - экономический механизм формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
Методические и теоретические основы исследования Теоретическая база при проведении исследования основана на современных теоретических положениях, изложенных в трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов. Методической базой исследования послужили нормативно-методические, законодательные и аналитические разработки и материалы государственных и региональных органов управления Российской Федерации. Кроме того, использовались в рамках системного подхода метод восхождения от абстрактного к конкретному, индуктивный и дедуктивный методы, а также экономико-статистические и математические методы.
Информационно-эмпирическую базу диссертационного исследования составили статистические и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики, Росстроя, Минэкономразвития России, а также информационные, аналитические и статистические материалы, опубликованные в научной литературе, периодической печати и представленные в сети Internet, а также результаты собственных исследований автора.
Научная новизна работы заключается в разработке и научном обосновании механизма формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, опирающегося на взаимодействие участников инвестиционной деятельности в части распределения между ними пономочий и ответственности по осуществлению лизинговых схем, создания фонда развития лизинговых отношений в строительстве и уточнения приоритетных направлений использования инвестиционных активов строительных организаций.
В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, следует выделить:
1. Представлена авторская трактовка понятия Инвестиционный потенциал лизинга в строительной сфере Ч совокупность инвестиционных возможностей, полученных при применении лизингового механизма, использование которых направлено на достижение целей обновления основных производственных фондов для повышения качества инвестиционных процессов и роста конкурентоспособности строительной организации. Определены структурные элементы инвестиционного потенциала лизинга (наиболее прогрессивный метод материально-технического обеспечения воспроизводства; допонение традиционных финансовых, кредитных, инвестиционных отношений строительной организации с финансово-кредитными институтами; вовлечение в сферу лизинга субъектов, неспособных сразу купить то или иное строительное оборудование).
2. Определены и обоснованы необходимые условия формирования инвестиционного потенциала лизинга, к основным из которых относятся: улучшение законодательной базы в части предоставления в лизинг объектов инфраструктуры; разработка механизма взаимодействия участников инвестиционной деятельности в строительной сфере в части распределения между ними пономочий и ответственности по осуществлению лизинговых схем; перевооружение основных производственных фондов строительных организаций на основе активного использования достижений научно-технического прогресса; совершенствование комплекса интегральных взаимосвязей в области разработки и реализации лизинговых схем; создание фонда развития лизинговых отношений в строительстве.
3. Раскрыты функциональные области применения лизинга в строительстве с последующим определением их вклада в расчет общего инвестиционного потенциала лизинга строительной организации: лизинг движимого имущества (строительная техника и механизмы) и лизинг недвижимого имущества (складские и административные здания и другие сооружения).
4. Проведен компаративный анализ методов формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга строительной организации, позволивший обосновать целесообразность преимущественного использования метода анализа альтернативных инвестиционных возможностей лизинга при оценке эффективности лизинговых схем и их влияния на инвестиционные процессы исследуемой организации. Определены и обоснованы показатели (индикаторы) эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга строительной организации при ее взаимодействии с партнерами и контрагентами.
5. Предложена методика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительстве, позволяющая оценить эффективность использования лизинга в строительстве. Она основана на: расчете амортизации объекта недвижимости; расчете графика погашения кредита и графика лизинговых платежей; оценке денежного потока при использовании лизинга, при самостоятельном финансировании, при использовании кредита; расчете плате-
жей при использовании аренды объекта недвижимости; оценке денежного потока при аренде объекта недвижимости; определении эффективно ставки маржи лизингополучателя.
6. Проведен расчет эффективности использования (реализации) инвестиционного потенциала лизинга строительной организации, позволивший определить не только место и значение лизинга в инвестиционной деятельности данной организации, но и уточнить приоритетные направления использования ее инвестиционных активов. Обосновано, что в качестве критерия оценки эффективности выбранных направлений следует считать то направление, по которому достигается наилучшая текущая дисконтированная стоимость средств ЫРУ, а определение ставок дисконтирования для двух альтернативных вариантов финансирования дожно основываться на лучшей капитализации всех входящих инвестиционных потоков.
Теоретическая и практическая значимость исследования, полученных результатов и обоснованных выводов и предложений состоит в том, что основные положения диссертации доведены до конкретных методов и агоритмов, которые могут быть взяты за основу при реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере. Предложенные в работе научные доказательства и аргументы применяемых видов анализа допоняют основы теории инвестиций и предметную область инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
Результаты настоящего исследования могут быть использованы как методический и учебный материал при преподавании в вузах ряда тем по курсам Инвестиционный менеджмент, Лизинг, а также спецкурсам Управление проектами в строительстве, Научные проблемы экономики строительства.
Реализация и апробация результатов исследования Основные теоретические и методические положения диссертационной работы отражены в четырех научных трудах автора общим объемом 1,48 п.л.
Предложения по определению роли лизинга в строительной сфере и особенностей формирования его инвестиционного потенциала обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство.
Структура работы Структура диссертации отражает цель и задачи исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Содержание работы раскрывается в нижеприведенной последовательности:
Введение.
Глава 1. Инвестиционный потенциал лизинга как объект исследования.
1.1. Роль лизинга в строительной сфере и особенности формирования его инвестиционного потенциала.
1.2. Условия и принципы формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
1.3. Система управления инвестиционным потенциалом лизинга в строительной сфере.
1.4. Организационно-экономический механизм формирования и использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
Глава 2. Оценка инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
2.1. Практика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
2.2. Компаративный анализ методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере и выбор наиболее рационального из них.
2.3. Совершенствование методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
2.4. Методика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
Глава 3. Эффективное использование инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
3.1. Мониторинг процесса формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
3.2. Оценка эффективности использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
3.3. Агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере.
Заключение.
Список использованной литературы.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
1. В диссертации обосновано, что для повышения эффективности использования производственных мощностей строительной организации необходимо: сократить внутрисменные простои парка строительных машин; повысить фондовооруженность путем внедрения нового, более эффективного оборудования и технологии; модернизировать действующий парк основного технологического оборудования.
Более эффективно вышеперечисленные мероприятия можно осуществить на основе применения лизинга. Механизм лизинга позволяет наращивать парк машин и механизмов и предоставляет возможность не создавать дорогостоящую службу механизации для взятой в лизинг строительной техники. Лизинг расширяет доступ к дорогостоящим машинам, позволяет строительным организациям не затрачивать средства на содержание собственного парка машин и механизмов, особенно техники сезонного использования. Лизинг дает возможность исключить последствия морального и физического износа техники путем замены ее на более эффективную и
современную технику.
В настоящее время лизинг для строительной организации является альтернативой покупке оборудования и техники за свой счет и покупке с помощью ссуды этих же основных фондов и имеет, по сравнению со ссудой, ряд преимуществ:
Во-первых, лизинг предполагает 100 %-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей. При использовании обычного кредита для покупки имущества строительная организация дожна часть его стоимости (около 15 %) покрывать за свой счет. При лизинге арендные платежи начинаются после поставки имущества арендатору в сроки договора. Такая отсрочка дает возможность лизингополучателю направить ресурсы на расширение строительного производства. В результате увеличиваются обороты строительной организации, растет сбыт.
Во-вторых, в большинстве случаев меким и средним строительным организациям проще получить контракт по лизингу, чем по ссуде. Лизинговые компании не требуют от арендатора допонительных гарантий, т.к. обеспечением сдеки является само имущество. При невыпонении арендатором каких-либо обязательств лизинговая компания сразу забирает свое имущество.
В-третьих, лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предлагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге строительная организация может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с арендодателем соответствующую, удобную для него схему финансирования. Иногда погашение может осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг. Ставка может быть фиксированной и плавающей.
Обосновано, что инвестиционный потенциал лизинг (ИПЛ) в строительстве - это совокупность инвестиционных возможностей, которые даются при применении лизингового механизма строительной организации, использование которых направлено на достижение целей обновления основных производственных фондов для повышения качества инвестиционных процессов и роста конкурентоспособности строительной организации. Формирование и использование ИПЛ в строительстве нацелено на достижение общеэкономических целей функционирования и развития в соответствии с рыночными и внутриорганизационными возможностями современной строительной отрасли.
Целью управления ИПЛ в строительстве является обеспечение эффективности производственно-хозяйственной деятельности строительной организации в краткосрочном и догосрочном периоде. Достижению данной цели способствует решение ряда задач, к которым относятся: формирование и оценка ИПЛ, поиск и реализация направлений использования ИПЛ, оценка эффективности использования ИПЛ при совершенствовании основных бизнес-процессов строительной организации.
Таким образом, ИПЛ в строительстве представляет собой совокуп-
ность ряда составляющих, к которым относятся следующие: производственная, финансовая и продуктовая. Производственная составляющая ИПЛ в строительстве заключается в том, что это наиболее прогрессивный метод материально-технического обеспечения воспроизводственных процессов. Финансовая составляющая ИПЛ для строительной организации выражается в освобождении лизингополучателя от единовременной платы за услуги лизинговой компании. Продуктовая составляющая ИПЛ в строительстве с точки зрения отраслевой специфики его формирования заключается в расширении круга потребителей и завоевании новых рынков сбыта строительными организациями (расширяет круг потребителей, путем вовлечения в сферу лизинга тех, кто не в состоянии сразу купить то или иное строительное оборудование).
2. Под внешними условиями формирования ИПЛ в строительстве предлагается понимать тенденции в развитии окружения строительной организации, т. е. всю совокупность условий, которая воздействуют или может воздействовать определенным образом на строительную организацию и ее цели и которые дожны учитываться менеджером при адаптации возглавляемой им производительной структуры к требованиям и ожиданиям внешней среды, в том числе, в области условий и возможностей взятия строительного оборудования в лизинг.
Внешние условия формирования ИПЛ в строительстве могут быть структурированы в зависимости от качества отдельных условий внешней среды и силы их давления на инвестиционный процесс строительной организации. С этой точки зрения, внешние условия подразделяется на рабочие и общие условия формирования ИПЛ в строительстве.
Под рабочими условиями формирования ИПЛ в строительстве понимаются условия прямого воздействия, т. е. сфера непосредственных контактов строительной организации: лизинговые компании, посредники, потребители, конкуренты, органы государственной власти, легальные и нелегальные структуры силового давления. Все эти условия в совокупности составляют микросферу формирования ИПЛ в строительстве.
Общие условия формирования ИПЛ в строительстве - это в основном общеполитические, общеэкономические и социокультурные условия, которые определяют общий характер аренды строительного оборудования и техники в рамках лизинга.
При этом, все условия формирования ИПЛ в строительстве, относящиеся к внешнему окружению, подразделяются на условия прямого воздействия и условия косвенного воздействия. Под условиями прямого воздействия на формирование ИПЛ в строительстве понимаются внешние источники силы, которые напрямую оказывают воздействие на возможности повышения эффективности инвестиционного процесса строительной организации при использовании лизингового механизма и под требования которых необходимо подстраивать свою деятельность или, если это возможно, менять такие условия на другие, равнозначные им. Под условиями кос-
венного воздействия на процесс формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительстве понимаются внешние источники силы, которые оказывают воздействие на инвестиционную и производственно-хозяйственную деятельность строительной организации или опосредованно, или в определенные моменты времени (политические условия; научно-технические достижения; состояние экономики страны; социокультурные условия нации; изменения на рынке оборудования, сдаваемого в лизинг; уровень психологического восприятия окружающей действительности).
Таким образом, предлагается понимать под условиями формирования ИПЛ в строительстве тенденции развития внешнего окружения и внутренней среды строительной организации, состоящее из определенного набора условий прямого и косвенного воздействия на исследуемый процесс формирования, вынуждая строительную организацию действовать именно таким образом, каким она и действует, или вынуждая ее менять каким-то определенным образом свою инвестиционную и производственно-хозяйственную деятельность посредством изменения структуры своих основных производственных фондов.
Обосновано, что в основе построения эффективной инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности строительной организации дожны лежать базовые принципы формирования ИПЛ (рис. 1) в строительстве, которые ориентируют все мероприятия в области изменения структуры основных производственных фондов на повышение инвестиционной привлекательности строительства в целом и создание благоприятных условий для ведения бизнеса строительных организаций.
3. В диссертации обосновано, что дальнейшее использование системы управления ИПЛ в строительной сфере (рис. 2) просматривается в появлении допонительного активного партнера в лизинговой сдеке.
Учитывая, что в строительстве с помощью лизинговой сдеки приобретается строительная техника и необходимо проведение ее предпродажного технического обслуживания, а также ремонта и обслуживания в процессе эксплуатации, требуется участие сервисного предприятия, которое может выпонить указанные работы и будет являться четвертой стороной лизинговой сдеки, расширяющей круг инвестиционных возможностей всех участников лизинга в строительстве. При этом предпродажное обслуживание строительной техники может выпоняться за счет лизингодателя путем паралельного заключения договора с изготовителем и станцией технического обслуживания. В процессе же эксплуатации строительной техники ее обслуживание и ремонт дожны производиться за счет лизингополучателя. Также лизингодатель может заключить договор со станцией технического обслуживания для осуществления соответствующего обслуживания и контроля над правильностью эксплуатации строительной техники лизингополучателем.
Обосновано, что совершенствование деятельности строительной организации на основе построения и использования системы управления ИПЛ дожно идти по следующим основным направлениям:
- переход на поновесные внутрифирменные арендные отношения с производственными подразделениями;
- использование инструментария маркетинга с целью изучения рынка строительной продукции, изучения рыночных позиций конкурентов и выработки эффективных приемов рекламной деятельности;
- формирование рациональной тарифной политики на основе анализа (критической оценки) складывающихся издержек, выбора методов ценообразования, исходя из задач по завоеванию определенной доли рынка для каждого сегмента потребителей;
- формирование рациональных режимов функционирования и эффективного снабжения производственных процессов всеми необходимыми ресурсами с использованием логистических методов: координация оперативного управления перевозками; маршрутизация перевозок и др.;
Рис. 1. Принципы формирования ИПЛ в строительной сфере - совершенствование системы и способов накопления, обработки и
использования оперативно-производственной и финансово-хозяйственной информации на основе компьютеризации с использованием современного программного обеспечения;
- расширение перечня и повышение качества допонительно предоставляемых услуг заказчикам с целью расширения контингента последних и формирования положительного имиджа строительной организации.
Рис 2. Система управления ИПЛ в строительстве
В диссертации предложен организационно-экономический механизм формирования и использования ИПЛ в строительной сфере. При этом организационная составляющая указанного механизма проявляется через отражение специфики развития инфраструктуры лизингового рынка в России, а экономическая составляющая механизма - через раскрытие основных источников финансирования лизинговых сделок в строительстве.
Организационная составляющая механизма формирования и использования ИПЛ в строительной сфере проявляется через отражение динамики и специфики функционирования отечественных лизинговых компаний, соединяющих между собой инвестиционные возможности лизинга и инвестиционные потребности строительных организаций. Одновременно обозначаются условия развития финансовой составляющей ИПЛ в строительстве.
Экономическая составляющая механизма формирования и использования ИПЛ в тесно связана с решением проблемы выбора рациональных источников финансирования лизинговых проектов со стороны строительной организации. К одному из возможных путей организации финансирования сдеки лизинговой компанией является использование ее собственных средств. Однако такой вариант финансирования не всегда является оптимальным: часто наиболее вероятными направлениями повышения эффективности сдеки является привлечение более дешевых ресурсов третьих лиц. Например, более дешевые ресурсы можно привлечь, грамотно построив схему финансирования с применением лизинга, которая обеспечит снижение риска вложения.
Первый вариант предлагаемой стратегии построения организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве направлен на поиск перспективных инвестиционных проектов, эффективных лизинговых компаний и построение такой схемы финансирования, при которой лизинг будет более выгоден для лизингополучателя, чем другие формы финансирования. Данную стратегию построения механизма можно назвать стратегией отбора перспективных инвестиционных проектов и наиболее эффективных институтов лизингового рынка. В этой стратегии важно проявить гибкость в построении лизинговых схем, которые позволят получить налоговые льготы'. Однако в настоящее время данный подход не является наиболее эффективным, так как лизингу, при нынешних условиях, очень трудно конкурировать с другими формами финансирования, во всяком случае, в его классическом варианте.
Другой стратегией построения организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве, которая более перспективна для данного отраслевого российского рынка, является развитие ходингового лизинга. Многие российские банки, участвуя в процессе приватизации, приобретали акции строительных организаций, либо ориентируясь на отраслевую принадлежность, либо ориентируясь на дешевизну акций без какого-либо отраслевого признака. Это была попытка овладеть как можно большим объемом имущества.
Еще одной эффективной стратегией построения единого организаци-
' Например, для рассмотрения могут быть приняты проекты, которые на первый взгляд казались невыгодными, и именно лизинг позволил (за счет, например получения налоговых льгот или других причин) получить прибыль. Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной аналитической подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создавать для конкретных заказчиков специальные финансовые схемы
онно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве является проведение лизинговых аукционов. В этом случае лизингодатель проводит маркетинговые исследования и определяет виды строительной техники и оборудования, пользующиеся высоким спросом у потребителей (потенциальных лизингополучателей).
Кроме того, значительным ресурсом для построения и функционирования организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве обладают международные лизинговые сдеки, при которых удастся получить дешевые финансовые ресурсы, перспективную строительную технику и расширить возможности увеличения прибыли за счет проведения международных лизинговых аукционов и привлечения зарубежных эффективных лизинговых компаний.
4. Для определения рациональных условий формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга строительной организации необходимо определить цели, позволяющие наиболее эффективно использовать инвестиционные возможности лизинга в ее текущей деятельности, а затем провести компаративный анализ методов формирования и реализации данного потенциала. Актуальность проблемы целеполагания в строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, состоит в следующем.
Во-первых, отсутствие в сложившейся экономической теории достаточного обоснования целей функционирования и развития строительной организации служит одним из существенных препятствий в обеспечении эффективного управления ИПЛ в строительстве.
Во-вторых, цели функционирования и развития строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, являются условиями при обосновании необходимости присутствия на рынке строительной организации, ее специализации и мощности (производственной силы).
В-третьих, обобщающий показатель результативных целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, является отправной характеристикой в обобщающем показателе, экстремальное значение которого представляет собой; критерий оптимальности в модели выбора лучшего варианта управления ИПЛ в строительстве.
В-четвертых, показатели результативных и обеспечивающих целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, являются исходными при исчислении других характеристик, необходимых при управлении ИПЛ в строительстве.
Для целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, характерны следующие свойства: четкая ориентация на опреде-
ленный интервал времени, конкретность и измеримость, непротиворечивость и согласованность с другими целями и ресурсами, адресность и контролируемость. Фактически, цели строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, представляют собой следствия (результаты) и причины (обеспечивающие или обусловливающие факторы или средства достижения результатов) ее функционирования и развития.
В рамках проведения диссертационного исследования проанализирована методика оценки уровня инвестиционного потенциала, применяемая участниками лизинга на рынке США. Эта методика при оценке уровня ИПЛ в строительстве предполагает расчет следующих показателей:
1) сопоставление стоимости имущества при коммерческом кредитовании и на условиях лизингового соглашения;
2) расчет вариантов ставок финансирования сдеки;
3) сопоставление поступлений выручки от эксплуатации объекта лизинга у собственника данного имущества с поступлениями от использования этого же имущества на условиях лизинга.
Установлено, что в силу аналогичности процентных выплат по лизинговому соглашению и платежей по займу, на покупку имущества, арендатор определяет свою прибыль путем уменьшения валового дохода на сумму лизинговых платежей, не включающих в себя выплату процентов, а лизингодатель уменьшает свою прибыль на сумму амортизации. Если рассматривать данный метод как самый рациональный метод оценки уровня инвестиционного потенциала лизинга в строительстве, то необходимо отметить, что для того, чтобы расчеты были корректными, необходимо рассмотреть собственно условия сравнения лизинга и кредита.
Весьма актуальной является исследованная в диссертации методика проведения расчетов общей суммы лизинговых платежей и графика их выплат. В этой методике для оценки ИПЛ в строительстве считается, что лизинговые платежи складываются из амортизационных отчислений, платы за используемые ресурсы, комиссионных выплат и платежей за допонительные услуги лизингодателя.
Достоинством данной методики при оценке уровня ИПЛ в строительной сфере можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент действия лизингового соглашения.
Для целей диссертации интерес представила методика расчета достаточности лизинговых платежей Прилуцкого. В общем случае для оценки уровня ИПЛ в строительстве предусматривается определение суммы лизинговых платежей, рассчитываемой по формуле S = A+ B + Q + R + D,
где 5 - общая сумма лизинговых платежей за весь период лизинга;
А - сумма, возмещающая стоимость лизингового имущества за период лизинга;
В - комиссионное вознаграждение лизингодателю;
!3 - плата лизингодателю за кредитные ресурсы, используемые для приобретения лизингового имущества;
Я - сумма, выплачиваемая лизингодателю за страхование имущества;
П Ч иные затраты лизингодателя, предусмотренные контрактом.
В дальнейшем, для упрощения расчетов, суммы страховки и иных затрат в расчетах не учитываются, а сумма достаточных лизинговых платежей определяется но формуле Б = А + В + (2. При этом сумма возмещаемого лизингового имущества равняется сумме амортизационных отчислений за период лизинга.
Также в диссертации рассмотрены метод расчета достаточности платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя, метод ПДС (потока денежных средств), метод анализа альтернативных инвестиционных возможностей лизинга. В результате рассмотрения вышеуказанных методик оценки ИПЛ в строительстве нами определены следующие направления совершенствования данной оценки применительно к современным условиям функционирования строительных организаций в экономике России.
В диссертации обосновано, что совершенствование методов оценки ИПЛ в строительстве дожно:
1) учитывать все традиционные затраты лизинговой компании - уплату налогов, страхование объекта лизинга, допонительные услуги;
2) учитывать затраты лизинговой компании для обеспечения безубыточности лизинговой сдеки для лизингодателя;
3) обеспечивать достаточную точность расчета маржи лизингополучателя, т.к. в связи с высокой стоимостью высокотехнологичной строительной техники и оборудования неверный расчет вознаграждения лизинговой компании даже в сотых долях процента может обернуться недополучением лизинговой компанией в абсолютном значении существенной части прибыли, а для лизингополучателя - упущенной выгодой;
4) в связи с высоким уровнем развития банковских услуг подтверждать возможность получения конкурентоспособной величины суммы лизинговых платежей с учетом налоговых выплат по сравнению с предложениями других конкурирующих лизинговых компаний и альтернативными источниками финансирования - банковским кредитованием, арендой, покупкой за собственный счет;
5) обеспечивать расчет потоков денежных платежей и налоговых выплат, а также характерных для сделок лизинга затрат;
6) в связи с низкой ставкой амортизации строительной техники и оборудования и, как следствие, очень высокого срока поной амортизации позволять производить несложные расчеты платежей продожительностью до нескольких десятков лет;
7) проводить дисконтирование потоков платежей с учетом изменения темпов инфляции, средних ставок по кредитным операциям на банковском
рынке и ставки рефинансирования Центрального банка РФ;
8) обеспечивать простую и доступную для потенциальных лизингополучателей методику сопоставления достаточности лизинговых платежей по сравнению с альтернативными источниками финансирования с точки зрения развития отдельных составляющих ИПЛ в строительстве;
9) позволять проводить корректировку графика лизинговых платежей для учета сезонности работы строительной организации или технологического процесса строительного производства с целью согласования наиболее удобного варианта как для лизингополучателя, так и лизингодателя;
10) приводить к пониманию значимости для повышения уровня ИПЛ в строительстве социально-экономического эффекта лизинга для современной экономики России.
Кроме того, при совершенствовании методов оценки ИПЛ в строительстве на основе обеспечения понимания значимости для повышения уровня ИПЛ социально-экономического эффекта от реализации лизинговых проектов следует также учитывать и рост производительности труда, снижение трудо-, фондо-, энерго- и материалоемкости строительного производства и другие факторы, характеризующие актуальность осуществления лизинговых проектов в строительстве. В конечном счете, совершенствование методов оценки ИПЛ в строительстве на основе обеспечения понимания значимости для повышения уровня ИПЛ социально-экономического эффекта от реализации лизинговых проектов приведет к росту национального продукт, а у общества вырастут финансовые ресурсы для поддержания и увеличения социальных гарантий для поступательного развития национальной экономики России.
5. В диссертации предложена методика оценки ИПЛ в строительстве (рис. 3), позволяющая оценить эффективность использования лизинга в строительстве. Она основана на: расчете амортизации объекта недвижимости; расчете графика погашения кредита и графика лизинговых платежей; оценке денежного потока при использовании лизинга, при самостоятельном финансировании, при использовании кредита; расчете платежей при использовании аренды объекта недвижимости; оценке денежного потока при аренде объекта недвижимости; определении эффективно ставки маржи лизингополучателя.
Обосновано, что в самом содержании лизинговых платежей при построении методики оценки ИПЛ в строительстве (рис. 3) можно выделить три наиболее существенных компонента: состав платежей по экономическим элементам; размер или уровень платежей; методы (способы) расчетов. При этом, одним из главных принципов определения лизинговых платежей является возвратность арендованных средств с соответствующим приростом, а величина возвратной стоимости лизингового объекта не дожна быть предметом торга. На момент лизинговой сдеки она заранее известна по величине и поэтому в составе лизинговых платежей может
быть в неизменном размере на весь нормативный срок использования имущества. Стоимость средств производства лишь переносится трудом ли-зингопользователя на вновь создаваемый продукт.
Рис. 3. Структурная схема лизинговых платежей, определяющая возможности повышения ИПЛ в строительной сфере
Основу экономических взаимосвязей между лизингополучателем и лизингодателем образуют инвестиции и лизинговые платежи, которые отражают отношения владения, пользования, реализации и присвоения прав собственности на средства производства. Экономическое право владения лизинговыми средствами и организация производственного процесса, реализующая цель сдеки возможны в принципе лишь после решения вопроса об оплате за их получение.
Предложенная методика оценки ИПЛ в строительстве (рис. 4) предназначена для предварительного сравнения строительной организацией и выбора наиболее конкурентоспособного и экономически эффективного способа аренды строительной техники и оборудования. Результатом применения предлагаемой методики является оценка эффективности лизинга для строительной организации и строительной сферы путем расчета дисконтированного совокупного оттока денежных средств при всех возможных способах финансирования - лизинга, кредита, аренды и вложения в проект собственных средств строительной организацией.
В предлагаемой методике оценки ИПЛ в строительстве осуществляется расчет чистых лизинговых платежей и позиционирование суммы платежей между допустимыми верхней и нижней границами суммы лизинговых платежей. Методика позволяет производить оценку эффективности денежных, натуральных и смешанных типов лизинговых платежей. В ос-
нове данной методики лежит принцип дисконтирования денежных потоков. Особенно важно учитывать временную стоимость денег (ставку дисконтирования) при оценке выгодности вложений в проект собственных средств. Поскольку в этом через дисконтирование учитывается альтернативная (потерянная) доходность при вложениях денежных средств в другой проект (например, денежные средства могут находиться на депозите и приносить гарантированный доход).
Рис. 4. Методика оценки ИПЛ в строительной сфере
6. В диссертации предложена система мониторинга процесса формирования и эффективного использования ИПЛ в строительной сфере через отражение условий построения и реализации плана управления лизинговым проектом в строительной организации.
План управления лизинговым проектом в строительной организации, содержащий согласованное всеми участниками документально зафиксированное представление о проекте, это основополагающий документ - точка опоры для всего последующего развития лизингового проекта. При этом события в лизинговом проекте, связанные с отклонениями, могут развиваться по различным сценариям (рис. 5).
Рис. 5. Общая схема управления отклонениями при проведении мониторинга процесса формирования и эффективного использования ИПЛ в строительной сфере
Основная идея предлагаемой в диссертации методики оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве состоит в том, что цена любой строительной техники и оборудования равна современной стоимости всех связанных с ними настоящих и будущих платежей за его использование данных активов. В данном случае активом является строи-
тельная техника и оборудование (основное средство), предполагаемое к приобретению тем или иным способом. Платежами за его использование являются все выплаты по кредиту и лизингу в зависимости от принятого способа финансирования. Вторым основополагающим моментом методики оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве является тезис о том, что сдека оказывается обоюдовыгодной при перераспределении налоговых льгот таким образом, чтобы стоимость лизинга стала ниже стоимости, по которой арендатор мог бы получить кредит на покупку той же строительной техники и оборудования.
Данная методика позволяет определить эффективность приобретения актива для двух вариантов (кредит или лизинг) и сделать выбор между ними: приобретение актива с помощью лизингового механизма, приобретение актива за счет полученных кредитных средств. Количество сравниваемых вариантов может быть больше двух, но неизмеримым остается сравнение вариантов лизингового и кредитного финансирования. Предложенная методика содержит ряд ограничений и допущений, которые необходимо учесть при расчетах для получения достоверного результата:
1. В методике не рассматривается влияние бюджетной эффективности варианта финансирования лизингового проекта.
2. Первоначальная стоимость (отпускная цена) актива одинакова для обоих вариантов финансирования. Рассматривается приобретение одного и того же актива различными способами.
3. У потенциального лизингополучателя нет предпочтений в использовании того или иного способа финансирования. Уровень предпочтений лизинга кредиту равен 1, то есть 1 рубль задоженности по возврату кредита равен 1 рублю задоженности по лизинговым платежам.
4. Расчетная ставка дисконтирования не отражает общие экономические показатели, а позволяет объективно сравнить условия двух отдельно взятых вариантов финансирования.
5. Строительная организация, использующая актив, может воспользоваться всеми перечисленными налоговыми щитами в поном объеме, то есть производство достаточно рентабельно, чтобы суммы прибыли хватило на использование всех налоговых щитов. Налогооблагаемая прибыль дожна быть положительной величиной. Если этого не происходит, сумму налоговых льгот необходимо корректировать, так чтобы величина этих льгот не превышала возможность их использования строительной организацией, поскольку это затрудняет возможности адекватной оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве.
В диссертации предложен агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере, который состоит из следующих трех основных функциональных блоков:
- повышение эффективности функционирования регионального
рынка лизинговых услуг для строительных организаций и формирование регионального фонда лизинга;
-повышение эффективности государственного регулирования регионального рынка лизинговых услуг для строительных организаций и совершенствование механизма разработки и реализации специализированных программ поддержки лизинговых проектов в строительстве;
- формирование и обеспечение эффективного функционирования территориально-локализованных строительных ходингов.
Для вовлечения лизинга в строительную сферу в рамках агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами и разрешения подобных ситуаций можно предложена оригинальная схема, которая предполагает активное участие региональных властей (рис. 6). Обосновано, что в становлении и институциализации регионального рынка лизинговых услуг для строительных организаций при разработке агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере может стать построение регионального фонда лизинга, на условиях платности и возвратности, задачей которого дожно стать ресурсное обеспечение лизинговых операций в строительстве. Региональный лизинговый фонд дожен представлять собой обособленную часть финансирования лизинговых операций строительных организаций.
Страховая компания
Организации, финансирующие научные разработки
Внешняя среда
Лизингополучатель
Научно-исследовательская организация
Производственное объединение
Финансовые институты
Лизинговая компания
Рис. 6. Организации лизинговой сдеки в инновационной сфере строительной организации
Государственное участие в развитии лизинга в рамках агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере можно разделить на три уровня: федеральный, региональный и муниципальный. На федеральном уровне государство, как правило, участвует в лизинговой деятельности в основном посредством законотворческой и нормотворческой деятельности, а также предоставляя догосрочные кредиты крупным строительным организациям, реализующим приоритетные проекты повышения конкурентоспособности национальной экономики.
Обосновано, что реализация предлагаемого агоритма в реальной практике связана с одним очень важным условием Ч поным взаимным доверием национального страховщика и его иностранного партнера, поскольку иностранный страховщик станет страховать неплатежеспособность российского лизингополучателя, только будучи уверенным, что его российский партнер поностью выпонит все свои обязательства по перестрахованию этой же неплатежеспособности. Создание территориально-локализованного строительного ходинга, ориентированного на использование высокотехнологичного оборудования фактически обеспечит строительным организациям доступ к дешевым зарубежным финансовым ресурсам, что позволит в значительной степени облегчить задачу обновления парка машин и оборудования и приведет к повышению эффективности использования ИПЛ в строительстве
В заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по разработке механизма формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
ПУБЛИКАЦИИ
1. Ионкин, С.А. Экономическая составляющая механизма формирования и использования инвестиционного потенциала лизинга в строительстве [Текст] / С.А. Ионкин //Транспортное дело России. - М.:2008, №3. (0,38 пл.).
2. Ионкин, С.А. Система управления инвестиционным потенциалом лизинга в строительной сфере [Текст] / С.А. Ионкин // Сб. науч. трудов Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, Выпуск 7. -М.: ГАСИС, 2007, (0,44 пл.).
3. Ионкин, С.А. Направления рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере [Текст] / С.А. Ионкин, Н П. Тихомиров // Сб. науч. трудов Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, Выпуск 7. - М.: ГАСИС, 2007, (0,56 п.л.) - авт. текст 0,28 пл..
4. Ионкин, С.А. Роль лизинга в строительной сфере и особенности формирования его инвестиционного потенциала [Текст] / С.А. Ионкин // Материалы Всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство.- М.: ГАСИС, 2006 (0, 0,38 пл.).
Подписано в печать 27.10.2008. Сдано в производство 27.10.2008. Формат бумаги 60x90/16. Уел печ. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № ДС 57/08
Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ионкин, Сергей Алексеевич
Введение
Глава 1. Инвестиционный потенциал лизинга как объект исследования
1.1. Роль лизинга в строительной сфере и особенности формирования его инвестиционного потенциала
1.2. Условия и принципы формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
1.3. Система управления инвестиционным потенциалом лизинга в строительной сфере
1.4. Организационно-экономический механизм формирования и использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
Глава 2. Оценка инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
2.1. Практика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
2.2. Компаративный анализ методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере и выбор наиболее рационального из них
2.3. Совершенствование методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
2.4. Методика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
Глава 3. Эффективное использование инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
3.1. Мониторинг процесса формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
3.2. Оценка эффективности использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере
3.3. Агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере
Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционный потенциал лизинга в строительной сфере"
Актуальность темы исследования. Необходимость обращения к исследованию инвестиционного потенциала лизинга в отечественной строительной сфере связана с неразработанностью системы экономических отношений и отсутствием механизма взаимодействия субъектов исследуемого сегмента национальной экономики. В современных условиях перед строительными организациями возникает необходимость повышения эффективности функционирования в условиях возрастающей конкуренции, сокращения рынка сбыта из-за высоких цен на строительную продукцию и неплатежеспособности, а также поиск поставщиков стройматериалов и строительной техники в условиях ограниченных финансовых ресурсов.
В настоящее время существует ряд нерешенных проблем, которые сдерживают распространение лизинга в строительной сфере России. У государственных строительных организаций площади пустуют, а у малых строительных организаций существуют проблемы, вызванные отсутствием производственных площадей. Это вызвано недостаточным развитием ипотечного кредитования при приобретении недвижимости: реально располагая значительной собственностью, строительные организации очень часто не имеют возможностей получения необходимых для своего развития кредитных ресурсов. К тому же дорого стоит нотариальное удостоверение ипотечных сделок; по этой же причине простаивает значительное количество нежилых помещений и недостроя.
Мировой опыт свидетельствует о том, что развитие лизинга, в том числе на макро- и мезоуровне, сопровождается значительным ускорением темпов научно-технического развития. В этих условиях формирование и эффективное использование инвестиционного потенциала лизинга в строительстве позволяет разрешить противоречие между необходимостью использования в условиях обостряющейся конкуренции инновационных технологий, современного оборудования и быстрым его моральным старением, то есть заменой на более новые производственные фонды, отвечающие современным требованиям конкурентной борьбы.
В диссертации обосновано, что развитие лизинговых отношений в строительстве является одним из важнейших факторов выхода отрасли из сложившейся кризисной ситуации. Однако негативных внешних воздействий могло быть значительно меньше, если в отечественной строительной сфере удастся в поной мере реализовать инвестиционный потенциал лизинга с учетом рекомендаций экономической науки. В этой связи актуальным является изучение и трансформация в практическую плоскость отечественной строительной сферы существующей мировой практики в использовании спецтехники, машин, новых технологий, сооружений промышленного назначения как внутри стран, так и международной, через особую форму предпринимательской деятельности - лизинг.
Таким образом, наличие задач эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга обусловливает необходимость системного изучения, обобщения и критического переосмысления сложившейся практики инвестиционной деятельности строительных организаций, что, в свою очередь, обусловливает актуальность выбранной темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время проблемы инвестиционной деятельности в различных сегментах национальных экономик оказались в центре внимания мировой экономической науки. Кроме того, в пореформенный период в России они приобрели новое содержание.
Среди зарубежных исследователей, которые изучали влияние инвестиций на различные отрасли экономики, следует выделить труды: А. Александера, Дж. Бейли, А. Дамодарана, Э. Гила, Т. Кларка, Р. Коттера, Р. Кука, Р. Портера, Э. Рида, Р. Смита, У. Шарпа и др.
На формирование предлагаемой в диссертации концепции существенное влияние оказали результаты исследований таких отечественных ученых, как: Аныпин В.М., Газман В.Д., Горемыкин В.А., Егоров А.Ю., ИгонинаЛ.Л., Киселев И.Б., Котынюк Б.А., Лещенко М.И., Нешитой А.С., Овчинникова В.Ф., Прилуцкий А.Н., Рогова Е.М., Санжина О.П., Усоскин В.М., Чекмарева Е.Н., Черняк В.З., Шатравин. В. А. и др.
Однако многие вопросы, связанные с решением проблем формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, остаются до настоящего времени малоисследованными. В этой связи недостаточная изученность и научная проработанность проблем формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, с одной стороны, и научно-практическая значимость разработки механизма их эффективного решения, с другой стороны, определили выбор темы настоящего исследования, цель, задачи и круг рассматриваемых в нем вопросов.
Целью диссертационной работы является разработка и обоснование методического обеспечения механизма формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, отвечающего требованиям и учитывающего закономерности современных рыночных отношений.
Для достижения сформулированной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
- выявить роль лизинга в строительной сфере и особенности формирования его инвестиционного потенциала;
- систематизировать принципы формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере с учетом формирующихся условий этой деятельности;
- разработать основы системы управления инвестиционным потенциалом лизинга в строительной сфере;
- уточнить организационно-экономический механизм формирования и использовании инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
- провести компаративный анализ методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере и обосновать рациональность их использования с учетом условий этой деятельности;
- выработать рекомендации по совершенствованию методов оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
- предложить и обосновать подходы к проведению мониторинга процесса формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
- оценить эффективность использования инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере;
-разработать агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере.
Объект исследования - лизинговая деятельность на предприятиях строительной сферы в современных рыночных условиях России.
Предмет исследования - экономический механизм формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере.
Методические и теоретические основы исследования. Теоретическая база при проведении исследования основана на современных теоретических положениях, изложенных в трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов. Методической базой исследования послужили нормативно-методические, законодательные и аналитические разработки и материалы государственных и региональных органов управления Российской Федерации. Кроме того, использовались в рамках системного подхода метод восхождения от абстрактного к конкретному, индуктивный и дедуктивный методы, а также экономико-статистические и математические методы.
Информационно-эмпирическую базу диссертационного исследования составили статистические и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики, Госстроя, Минэкономразвития России, а также информационные, аналитические и статистические материалы, опубликованные в научной литературе, периодической печати и представленные в сети Internet, а также результаты собственных исследований автора.
Научная новизна работы заключается в разработке и научном обосновании механизма формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере, опирающегося на взаимодействие участников инвестиционной деятельности в части распределения между ними пономочии и ответственности по осуществлению лизинговых схем, создания фонда развития лизинговых отношений в строительстве и уточнения приоритетных направлений использования инвестиционных активов строительных организаций.
В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, следует выделить:
1. Представлена авторская трактовка понятия Инвестиционный потенциал лизинга в строительной сфере Ч совокупность инвестиционных возможностей, полученных при применении лизингового механизма, использование которых направлено на достижение целей обновления основных производственных фондов для повышения качества инвестиционных процессов и роста конкурентоспособности строительной организации. Определены структурные элементы инвестиционного потенциала лизинга (наиболее прогрессивный метод материально-технического обеспечения воспроизводства; допонение традиционных финансовых, кредитных, инвестиционных отношений строительной организации с финансово-кредитными институтами; вовлечение в сферу лизинга субъектов, неспособных сразу купить то пли иное строительное оборудование).
2. Определены и обоснованы необходимые условия формирования инвестиционного потенциала лизинга, к основным из которых относятся: улучшение законодательной базы в части предоставления в лизинг объектов инфраструктуры; разработка механизма взаимодействия участников инвестиционной деятельности в строительной сфере в части распределения между ними пономочий и ответственности по осуществлению лизинговых схем; перевооружение основных производственных фондов строительных организаций на основе активного использования достижений научно-технического прогресса; совершенствование комплекса интегральных взаимосвязей в области разработки и реализации лизинговых схем; создание фонда развития лизинговых отношений в строительстве.
3. Раскрыты функциональные области применения лизинга в строительстве с последующим определением их вклада в расчет общего инвестиционного потенциала лизинга строительной организации: лизинг движимого имущества (строительная техника и механизмы) и лизинг недвижимого имущества (складские и административные здания и другие сооружения).
4. Проведен компаративный анализ методов формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга строительной организации, позволивший обосновать целесообразность преимущественного использования метода анализа альтернативных инвестиционных возможностей лизинга при оценке эффективности лизинговых схем и их влияния на инвестиционные процессы исследуемой организации. Определены и обоснованы показатели (индикаторы) эффективного использования инвестиционного потенциала лизинга строительной организации при ее взаимодействии с партнерами и контрагентами.
5. Предложена методика оценки инвестиционного потенциала лизинга в строительстве, позволяющая оценить эффективность использования лизинга в строительстве. Она основана на: расчете амортизации объекта недвижимости; расчете графика погашения кредита и графика лизинговых платежей; оценке денежного потока при использовании лизинга, при самостоятельном финансировании, при использовании кредита; расчете платежей при использовании аренды объекта недвижимости; оценке денежного потока при аренде объекта недвижимости; определении эффективно ставки маржи лизингополучателя.
6. Проведен расчет эффективности использования (реализации) инвестиционного потенциала лизинга строительной организации, позволивший определить не только место и значение лизинга в инвестиционной деятельности данной организации, но и уточнить приоритетные направления использования ее инвестиционных активов. Обосновано, что в качестве критерия оценки эффективности выбранных направлений следует считать то направление, по которому достигается наилучшая текущая дисконтированная стоимость средств NPV, а определение ставок дисконтирования для двух альтернативных вариантов финансирования дожно основываться на лучшей капитализации всех входящих инвестиционных потоков.
Теоретическая и практическая значимость исследования, полученных результатов и обоснованных выводов и предложений состоит в том, что основные положения диссертации доведены до конкретных методов и агоритмов, которые могут быть взяты за основу при реализации инвестиционного потенциала лизинга в строительной сфере. Предложенные в работе научные доказательства и аргументы применяемых видов анализа допоняют основы теории инвестиций и предметную область инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
Результаты настоящего исследования могут быть использованы как методический и учебный материал при преподавании в вузах ряда тем по курсам Инвестиционный менеджмент, Лизинг, а также спецкурсам Управление проектами в строительстве, Научные проблемы экономики строительства.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Ионкин, Сергей Алексеевич
Заключение
В диссертации обосновано, что для повышения эффективности использования производственных мощностей строительной организации необходимо: сократить внут-рисменные простои парка строительных машин; повысить фондовооруженность путем внедрения нового, более эффективного оборудования и технологии; модернизировать действующий парк основного технологического оборудования.
Более эффективно вышеперечисленные мероприятия можно осуществить на основе применения лизинга. Механизм лизинга позволяет наращивать парк машин и механизмов и предоставляет возможность не создавать дорогостоящую службу механизации для взятой в лизинг строительной техники. Лизинг расширяет доступ к дорогостоящим машинам, позволяет строительным организациям не затрачивать средства на содержание собственного парка машин и механизмов, особенно техники сезонного использования. Лизинг дает возможность исключить последствия морального и физического износа техники путем замены ее на более эффективную и современную технику.
В настоящее время лизинг для строительной организации является альтернативой покупке оборудования и техники за свой счет и покупке с помощью ссуды этих же основных фондов и имеет, по сравнению со ссудой, ряд преимуществ:
Во-первых, лизинг предполагает 100 %-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей. При использовании обычного кредита для покупки имущества строительная организация дожна часть его стоимости (около 15 %) покрывать за свой счет. При лизинге арендные платежи начинаются после поставки имущества арендатору в сроки договора. Такая отсрочка дает возможность лизингополучателю направить ресурсы на расширение строительного производства. В результате увеличиваются обороты строительной организации, растет сбыт.
Во-вторых, в большинстве случаев меким и средним строительным организациям проще получить контракт по лизингу, чем по ссуде. Лизинговые компании не требуют от арендатора допонительных гарантий, т.к. обеспечением сдеки является само имущество. При невыпонении арендатором каких-либо обязательств лизинговая компания сразу забирает свое имущество.
В-третьих, лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предлагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге строительная организация может рассчитывать поступление своих доходов п выработать с арендодателем соответствующую, удобную для него схему финансирования. Иногда погашение может осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг. Ставка может быть фиксированной и плавающей.
Обосновано, что инвестиционный потенциал лизинг (ИПЛ) в строительстве Ч это совокупность инвестиционных возможностей, которые даются при применении лизингового механизма строительной организации, использование которых направлено на достижение целей обновления основных производственных фондов для повышения качества инвестиционных процессов и роста конкурентоспособности строительной организации. Формирование и использование ИПЛ в строительстве нацелено на достижение общеэкономических целей функционирования и развития в соответствии с рыночными и внутриорганизационными возможностями современной строительной отрасли.
Целью управления ИПЛ в строительстве является обеспечение эффективности производственно-хозяйственной деятельности строительной организации в краткосрочном и догосрочном периоде. Достижению данной цели способствует решение ряда задач, к которым относятся: формирование и оценка ИПЛ, поиск и реализация направлений использования ИПЛ, оценка эффективности использования ИПЛ при совершенствовании основных бизнес-процессов строительной организации.
Таким образом, 1ШЛ в строительстве представляет собой совокупность ряда составляющих, к которым относятся следующие: производственная, финансовая и продуктовая. Производственная составляющая ИПЛ в строительстве заключается в том, что это наиболее прогрессивный метод материально-технического обеспечения воспроизводственных процессов. Финансовая составляющая ИПЛ для строительной организации выражается в освобождении лизингополучателя от единовременной платы за услуги лизинговой компании. Продуктовая составляющая ИПЛ в строительстве с точки зрения отраслевой специфики его формирования заключается в расширении круга потребителей и завоевании новых рынков сбыта строительными организациями (расширяет круг потребителей, путем вовлечения в сферу лизинга тех, кто не в состоянии сразу купить то или иное строительное оборудование).
Под внешними условиями формирования ИПЛ в строительстве предлагается понимать тенденции в развитии окружения строительной организации, т. е. всю совокупность условий, которая воздействуют или может воздействовать определенным образом на строительную организацию и ее цели и которые дожны учитываться менеджером при адаптации возглавляемой им производительной структуры к требованиям и ожиданиям внешней среды, в том числе, в области условий и возможностей взятия строительного оборудования в лизинг.
Внешние условия формирования ИПЛ в строительстве могут быть структурированы в зависимости от качества отдельных условий внешней среды и силы их давления на инвестиционный процесс строительной организации. С этой точки зрения, внешние условия подразделяется на рабочие и общие условия формирования ИПЛ в строительстве.
Под рабочими условиями формирования ИПЛ в строительстве понимаются условия прямого воздействия, т. е. сфера непосредственных контактов строительной организации: лизинговые компании, посредники, потребители, конкуренты, органы государственной власти, легальные и нелегальные структуры силового давления. Все эти условия в совокупности составляют микросферу формирования ИПЛ в строительстве.
Общие условия формирования ИПЛ в строительстве - это в основном общеполитические, общеэкономические и социокультурные условия, которые определяют общий характер аренды строительного оборудования и техники в рамках лизинга.
При этом, все условия формирования ИПЛ в строительстве, относящиеся к внешнему окружению, подразделяются на условия прямого воздействия и условия косвенного воздействия. Под условиями прямого воздействия на формирование ИПЛ в строительстве понимаются внешние источники силы, которые напрямую оказывают воздействие на возможности повышения эффективности инвестиционного процесса строительной организации при использовании лизингового механизма и под требования которых необходимо подстраивать свою деятельность или, если это возможно, менять такие условия на другие, равнозначные им. Под условиями косвенного воздействия на процесс формирования инвестиционного потенциала лизинга в строительстве понимаются внешние источники силы, которые оказывают воздействие на инвестиционную и производственно-хозяйственную деятельность строительной организации или опосредованно, или в определенные моменты времени (политические условия; научно-технические достижения; состояние экономики страны; социокультурные условия нации; изменения на рынке оборудования, сдаваемого в лизинг; уровень психологического восприятия окружающей действительности).
Таким образом, предлагается понимать под условиями формирования ИПЛ в строительстве тенденции развития внешнего окружения и внутренней среды строительной организации, состоящее из определенного набора условий прямого и косвенного воздействия на исследуемый процесс формирования, вынуждая строительную организацию действовать именно таким образом, каким она и действует, или вынуждая ее менять каким-то определенным образом свою инвестиционную и производственно-хозяйственную деятельность посредством изменения структуры своих основных производственных фондов.
Обосновано, что в основе построения эффективной инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности строительной организации дожны лежать базовые принципы формирования ИПЛ в строительстве, которые ориентируют все мероприятия в области изменения структуры основных производственных фондов на повышение инвестиционной привлекательности строительства в целом и создание благоприятных условий для ведения бизнеса строительных организаций.
В диссертации обосновано, что дальнейшее использование системы управления ИПЛ в строительной сфере просматривается в появлении допонительного активного партнера в лизинговой сдеке.
Учитывая, что в строительстве с помощью лизинговой сдеки приобретается строительная техника и необходимо проведение ее предпродажного технического обслуживания, а также ремонта и обслуживания в процессе эксплуатации, требуется участие сервисного предприятия, которое может выпонить указанные работы и будет являться четвертой стороной лизинговой сдеки, расширяющей круг инвестиционных возможностей всех участников лизинга в строительстве. При этом предпродажное обслуживание строительной техники может выпоняться за счет лизингодателя путем паралельного заключения договора с изготовителем и станцией технического обслуживания. В процессе же эксплуатации строительной техники ее обслуживание и ремонт дожны производиться за счет лизингополучателя. Также лизингодатель может заключить договор со станцией технического обслуживания для осуществления соответствующего обслуживания и контроля над правильностью эксплуатации строительной техники лизингополучателем.
Обосновано, что совершенствование деятельности строительной организации на основе построения и использования системы управления ИПЛ дожно идти по следующим основным направлениям: переход на поновесные внутрифирменные арендные отношения с производственными подразделениями; использование инструментария маркетинга с целью изучения рынка строительной продукции, изучения рыночных позиций конкурентов и выработки эффективных приемов рекламной деятельности; формирование рациональной тарифной политики на основе анализа (критической оценки) складывающихся издержек, выбора методов ценообразования, исходя из задач по завоеванию определенной доли рынка для каждого сегмента потребителей; формирование рациональных режимов функционирования и эффективного снабжения производственных процессов всеми необходимыми ресурсами с использованием логистических методов: координация оперативного управления перевозками; маршрутизация перевозок и др.; совершенствование системы и способов накопления, обработки и использования оперативно-производственной и финансово-хозяйственной информации на основе компьютеризации с использованием современного программного обеспечения; расширение перечня и повышение качества допонительно предоставляемых услуг заказчикам с целью расширения контингента последних и формирования положительного имиджа строительной организации.
В диссертации предложен организационно-экономический механизм формирования и использования ИПЛ в строительной сфере. При этом организационная составляющая указанного механизма проявляется через отражение специфики развития инфраструктуры лизингового рынка в России, а экономическая составляющая механизма Ч через раскрытие основных источников финансирования лизинговых сделок в строительстве.
Организационная составляющая механизма формирования и использования ИПЛ в строительной сфере проявляется через отражение динамики и специфики функционирования отечественных лизинговых компаний, соединяющих между собой инвестиционные возможности лизинга и инвестиционные потребности строительных организаций. Одновременно обозначаются условия развития финансовой составляющей ИПЛ в строительстве.
Экономическая составляющая механизма формирования и использования ИПЛ в тесно связана с решением проблемы выбора рациональных источников финансирования лизинговых проектов со стороны строительной организации. К одному из возможных путей организации финансирования сдеки лизинговой компанией является использование ее собственных средств. Однако такой вариант финансирования не всегда является оптимальным: часто наиболее вероятными направлениями повышения эффективности сдеки является привлечение более дешевых ресурсов третьих лиц. Например, более дешевые ресурсы можно привлечь, грамотно построив схему финансирования с применением лизинга, которая обеспечит снижение риска вложения.
Первый вариант предлагаемой стратегии построения организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве направлен на поиск перспективных инвестиционных проектов, эффективных лизинговых компаний и построение такой схемы финансирования, при которой лизинг будет более выгоден для лизингополучателя, чем другие формы финансирования. Данную стратегию построения механизма можно назвать стратегией отбора перспективных инвестиционных проектов и наиболее эффективных институтов лизингового рынка. В этой стратегии важно проявить гибкость в построении лизинговых схем, которые позволят получить налоговые льготы55. Однако в настоящее время данный подход не является наиболее эффективным, так как лизингу, при нынешних условиях, очень трудно конкурировать с другими формами финансирования, во всяком случае, в его классическом варианте.
Другой стратегией построения организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве, которая более перспективна для данного отраслевого российского рынка, является развитие ходингового лизинга. Многие российские банки, участвуя в процессе приватизации, приобретали акции строительных организаций, либо ориентируясь на отраслевую принадлежность, либо ориентируясь на дешевизну акций без какого-либо отраслевого признака. Это была попытка овладеть как можно большим объемом имущества.
Еще одной эффективной стратегией построения единого организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве является проведение лизинговых аукционов. В этом случае лизингодатель проводит маркетинговые исследования и определяет виды строительной техники и оборудования, пользующиеся высоким спросом у потребителей (потенциальных лизингополучателей).
Кроме того, значительным ресурсом для построения и функционирования организационно-экономического механизма формирования и использования ИПЛ в строительстве обладают международные лизинговые сдеки, при которых удастся получить дешевые финансовые ресурсы, перспективную строительную технику и расширить возможности увеличения прибыли за счет проведения международных лизинговых аукционов и привлечения зарубежных эффективных лизинговых компаний.
Для определения рациональных условий формирования и реализации инвестиционного потенциала лизинга строительной организации необходимо определить цели, позволяющие наиболее эффективно использовать инвестиционные возможности лизинга в ее текущей деятельности, а затем провести компаративный анализ методов формирования и реализации данного потенциала. Актуальность проблемы целеполагания в строительной
55 Например, для рассмотрения могут быть приняты проекты, которые на первый взгляд казались невыгодными, и именно лизинг позволил (за счет, например получения налоговых льгот или других причин) получить прибыль. Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной аналитической подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создавать для конкретных заказчиков специальные финансовые схемы. организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, состоит в следующем.
Во-первых, отсутствие в сложившейся экономической теории достаточного обоснования целей функционирования и развития строительной организации служит одним из существенных препятствий в обеспечении эффективного управления ИПЛ в строительстве.
Во-вторых, цели функционирования и развития строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, являются условиями при обосновании необходимости присутствия на рынке строительной организации, ее специализации и мощности (производственной силы).
В-третьих, обобщающий показатель результативных целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, является отправной характеристикой в обобщающем показателе, экстремальное значение которого представляет собой; критерий оптимальности в модели выбора лучшего варианта управления ИПЛ в строительстве.
В-четвертых, показатели результативных и обеспечивающих целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, являются исходными при исчислении других характеристик, необходимых при управлении ИПЛ в строительстве.
Для целей строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, характерны следующие свойства: четкая ориентация на определенный интервал времени, конкретность и измеримость, непротиворечивость и согласованность с другими целями и ресурсами, адресность и контролируемость. Фактически, цели строительной организации как социально-экономической системы, использующей инвестиционные возможности, предоставляемые лизингом, представляют собой следствия (результаты) и причины (обеспечивающие или обусловливающие факторы или средства достижения результатов) ее функционирования и развития.
В рамках проведения диссертационного исследования проанализирована методика оценки уровня инвестиционного потенциала, применяемая участниками лизинга на рынке США. Эта методика при оценке уровня ИПЛ в строительстве предполагает расчет следующих показателей:
1) сопоставление стоимости имущества при коммерческом кредитовании и на условиях лизингового соглашения;
2) расчет вариантов ставок финансирования сдеки;
3) сопоставление поступлений выручки от эксплуатации объекта лизинга у собственника данного имущества с поступлениями от использования этого же имущества на условиях лизинга.
Установлено, что в силу аналогичности процентных выплат по лизинговому соглашению и платежей по займу, на покупку имущества, арендатор определяет свою прибыль путем уменьшения валового дохода на сумму лизинговых платежей, не включающих в себя выплату процентов, а лизингодатель уменьшает свою прибыль на сумму амортизации. Если рассматривать данный метод как самый рациональный метод оценки уровня инвестиционного потенциала лизинга в строительстве, то необходимо отметить, что для того, чтобы расчеты были корректными, необходимо рассмотреть собственно условия сравнения лизинга и кредита.
Весьма актуальной является исследованная в диссертации методика проведения расчетов общей суммы лизинговых платежей и графика их выплат. В этой методике для оценки ИПЛ в строительстве считается, что лизинговые платежи складываются из амортизационных отчислений, платы за используемые ресурсы, комиссионных выплат и платежей за допонительные услуги лизингодателя.
Достоинством данной методики при оценке уровня ИПЛ в строительной сфере можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент действия лизингового соглашения.
Для целей диссертации интерес представила методика расчета достаточности лизинговых платежей Прилуцкого. Также в диссертации рассмотрены метод расчета достаточности платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя, метод ПДС (потока денежных средств), метод анализа альтернативных инвестиционных возможностей лизинга. В результате рассмотрения вышеуказанных методик оценки ИПЛ в строительстве нами определены следующие направления совершенствования данной оценки применительно к современным условиям функционирования строительных организаций в экономике России.
В диссертации обосновано, что совершенствование методов оценки ИПЛ в строительстве дожно:
11)учитывать все традиционные затраты лизинговой компании Ч уплату налогов, страхование объекта лизинга, допонительные услуги;
12)учитывать затраты лизинговой компании для обеспечения безубыточности лизинговой сдеки для лизингодателя;
13)обеспечивать достаточную точность расчета маржи лизингополучателя, т.к. в связи с высокой стоимостью высокотехнологичной строительной техники и оборудования неверный расчет вознаграждения лизинговой компании даже в сотых долях процента может обернуться недополучением лизинговой компанией в абсолютном значении существенной части прибыли, а для лизингополучателя - упущенной выгодой;
14)в связи с высоким уровнем развития банковских услуг подтверждать возможность получения конкурентоспособной величины суммы лизинговых платежей с учетом налоговых выплат по сравнению с предложениями других конкурирующих лизинговых компаний и альтернативными источниками финансирования - банковским кредитованием, арендой, покупкой за собственный счет;
15)обеспечивать расчет потоков денежных платежей и налоговых выплат, а также характерных для сделок лизинга затрат;
16)в связи с низкой ставкой амортизации строительной техники и оборудования и, как следствие, очень высокого срока поной амортизации позволять производить несложные расчеты платежей продожительностью до нескольких десятков лет;
17)проводить дисконтирование потоков платежей с учетом изменения темпов инфляции, средних ставок по кредитным операциям на банковском рынке и ставки рефинансирования Центрального банка РФ;
18)обеспечивать простую и доступную для потенциальных лизингополучателей методику сопоставления достаточности лизинговых платежей по сравнению с альтернативными источниками финансирования с точки зрения развития отдельных составляющих ИПЛ в строительстве;
19)позволять проводить корректировку графика лизинговых платежей для учета сезонности работы строительной организации или технологического процесса строительного производства с целью согласования наиболее удобного варианта как для лизингополучателя, так и лизингодателя;
20) приводить к пониманию значимости для повышения уровня ИПЛ в строительстве социально-экономического эффекта лизинга для современной экономики России.
Кроме того, при совершенствовании методов оценки ИПЛ в строительстве на основе обеспечения понимания значимости для повышения уровня ИПЛ социально-экономического эффекта от реализации лизинговых проектов следует также учитывать и рост производительности труда, снижение трудо-, фондо-, энерго- и материалоемкости строительного производства и другие факторы, характеризующие актуальность осуществления лизинговых проектов в строительстве. В конечном счете, совершенствование методов оценки ИПЛ в строительстве на основе обеспечения понимания значимости для повышения уровня ИПЛ социально-экономического эффекта от реализации лизинговых проектов приведет к росту национального продукт, а у общества вырастут финансовые ресурсы для поддержания и увеличения социальных гарантий для поступательного развития национальной экономики России.
В диссертации предложена методика оценки ИПЛ в строительстве, позволяющая оценить эффективность использования лизинга в строительстве. Она основана на: расчете амортизации объекта недвижимости; расчете графика погашения кредита и графика лизинговых платежей; оценке денежного потока при использовании лизинга, при самостоятельном финансировании, при использовании кредита; расчете платежей при использовании аренды объекта недвижимости; оценке денежного потока при аренде объекта недвижимости; определении эффективно ставки маржи лизингополучателя.
Обосновано, что в самом содержании лизинговых платежей при построении методики оценки ИПЛ в строительстве можно выделить три наиболее существенных компонента: состав платежей по экономическим элементам; размер или уровень платежей; методы (способы) расчетов. При этом, одним из главных принципов определения лизинговых платежей является возвратность арендованных средств с соответствующим приростом, а величина возвратной стоимости лизингового объекта не дожна быть предметом торга. На момент лизинговой сдеки она заранее известна по величине и поэтому в составе лизинговых платежей может быть в неизменном размере на весь нормативный срок использования имущества. Стоимость средств производства лишь переносится трудом лизингопользователя на вновь создаваемый продукт.
Предложенная методика оценки ИПЛ в строительстве предназначена для предварительного сравнения строительной организацией и выбора наиболее конкурентоспособного и экономически эффективного способа аренды строительной техники и оборудования. Результатом применения предлагаемой методики является оценка эффективности лизинга для строительной организации и строительной сферы путем расчета дисконтированного совокупного оттока денежных средств при всех возможных способах финансирования - лизинга, кредита, аренды и вложения в проект собственных средств строительной организацией.
В предлагаемой методике оценки ИПЛ в строительстве осуществляется расчет чистых лизинговых платежей и позиционирование суммы платежей между допустимымн верхней и нижней границами суммы лизинговых платежей. Методика позволяет производить оценку эффективности денежных, натуральных и смешанных типов лизинговых платежей. В основе данной методики лежит принцип дисконтирования денежных потоков. Особенно важно учитывать временную стоимость денег (ставку дисконтирования) при оценке выгодности вложений в проект собственных средств. Поскольку в этом через дисконтирование учитывается альтернативная (потерянная) доходность при вложениях денежных средств в другой проект (например, денежные средства могут находиться на депозите и приносить гарантированный доход).
В диссертации предложена система мониторинга процесса формирования и эффективного использования ИПЛ в строительной сфере через отражение условий построения и реализации плана управления лизинговым проектом в строительной организации.
План управления лизинговым проектом в строительной организации, содержащий согласованное всеми участниками документально зафиксированное представление о проекте, это основополагающий документ - точка опоры для всего последующего развития лизингового проекта. При этом события в лизинговом проекте, связанные с отклонениями, могут развиваться по различным сценариям.
Основная идея предлагаемой в диссертации методики оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве состоит в том, что цепа любой строительной техники и оборудования равна современной стоимости всех связанных с ними настоящих и будущих платежей за его использование данных активов. В данном случае активом является строительная техника и оборудование (основное средство), предполагаемое к приобретению тем или иным способом. Платежами за его использование являются все выплаты по кредиту и лизингу в зависимости от принятого способа финансирования. Вторым основополагающим моментом методики оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве является тезис о том, что сдека оказывается обоюдовыгодной при перераспределении налоговых льгот таким образом, чтобы стоимость лизинга стала ниже стоимости, по которой арендатор мог бы получить кредит на покупку той же строительной техники и оборудования.
Данная методика позволяет определить эффективность приобретения актива для двух вариантов (кредит или лизинг) и сделать выбор между ними: приобретение актива с помощью лизингового механизма, приобретение актива за счет полученных кредитных средств. Количество сравниваемых вариантов может быть больше двух, но неизмеримым остается сравнение вариантов лизингового и кредитного финансирования.
Предложенная методика содержит ряд ограничений и допущений, которые необходимо учесть при расчетах для получения достоверного результата:
6. В методике не рассматривается влияние бюджетной эффективности варианта финансирования лизингового проекта.
7. Первоначальная стоимость (отпускная цена) актива одинакова для обоих вариантов финансирования. Рассматривается приобретение одного и того же актива различными способами.
8. У потенциального лизингополучателя нет предпочтений в использовании того или иного способа финансирования. Уровень предпочтений лизинга кредиту равен 1, то есть 1 рубль задоженности по возврату кредита равен 1 рублю задоженности по лизинговым платежам.
9. Расчетная ставка дисконтирования не отражает общие экономические показатели, а позволяет объективно сравнить условия двух отдельно взятых вариантов финансирования.
10. Строительная организация, использующая актив, может воспользоваться всеми перечисленными налоговыми щитами в поном объеме, то есть производство достаточно рентабельно, чтобы суммы прибыли хватило на использование всех налоговых щитов. Налогооблагаемая прибыль дожна быть положительной величиной. Если этого не происходит, сумму налоговых льгот необходимо корректировать, так чтобы величина этих льгот не превышала возможность их использования строительной организацией, поскольку это затрудняет возможности адекватной оценки эффективности использования ИПЛ в строительстве.
В диссертации предложен агоритм рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере, который состоит из следующих трех основных функциональных блоков: повышение эффективности функционирования регионального рынка лизинговых услуг для строительных организаций и формирование регионального фонда лизинга; повышение эффективности государственного регулирования регионального рынка лизинговых услуг для строительных организаций и совершенствование механизма разработки и реализации специализированных программ поддержки лизинговых проектов в строительстве; формирование и обеспечение эффективного функционирования территориально-локализованных строительных ходингов.
Для вовлечения лизинга в строительную сферу в рамках агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами и разрешения подобных ситуаций можно предложена оригинальная схема, которая предполагает активное участие региональных властей. Обосновано, что в становлении и институциализации регионального рынка лизинговых услуг для строительных организаций при разработке агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере может стать построение регионального фонда лизинга, на условиях платности и возвратности, задачей которого дожно стать ресурсное обеспечение лизинговых операций в строительстве. Региональный лизинговый фонд дожен представлять собой обособленную часть финансирования лизинговых операций строительных организаций.
Государственное участие в развитии лизинга в рамках агоритма рационального использования инвестиционно-производственных ресурсов и эффективного управления лизинговыми проектами в строительной сфере можно разделить на три уровня: федеральный, региональный и муниципальный. На федеральном уровне государство, как правило, участвует в лизинговой деятельности в основном посредством законотворческой и нормотворчсской деятельности, а также предоставляя догосрочные кредиты крупным строительным организациям, реализующим приоритетные проекты повышения конкурентоспособности национальной экономики.
Обосновано, что реализация предлагаемого агоритма в реальной практике связана с одним очень важным условием Ч поным взаимным доверием национального страховщика и его иностранного партнера, поскольку иностранный страховщик станет страховать неплатежеспособность российского лизингополучателя, только будучи уверенным, что его российский партнер поностью выпонит все свои обязательства по перестрахованию этой же неплатежеспособности. Создание территориально-локализованного строительного ходинга, ориентированного на использование высокотехнологичного оборудования фактически обеспечит строительным организациям доступ к дешевым зарубежным финансовым ресурсам, что позволит в значительной степени облегчить задачу обновления парка машин и оборудования и приведет к повышению эффективности использования ИПЛ в строительстве
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ионкин, Сергей Алексеевич, Москва
1. Александрова Н. Банки и банковская деятельность для клиентов. Спб. Питер. 2002 г. 224 с.
2. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело. 2004 г. 280 с.
3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. М.: Ника-Центр. 2004 г. 552 с.
4. Боди Зви. Принципы инвестиций. Спб.: Изд-во Уильяме. 2004 г. 984 с.
5. Бочаров В. Инвестиции. С-Пб: Изд-во Питер. 2008 г. 384 с.
6. Васильев в. автомобили в лизинг. м. эксперт №19 24.05.1999г.
7. Вахрин П. Инвестиции. М.: Дашков и Ко. 2005 г. 380 с.
8. Высший арбитражный суд российской федерации; письмо от 3 декабря 1998 г. п с5-7/уз-908 о федеральном законе "О лизинге"
9. Газета Ведомости 17 мая 2001г.
10. Газета Ведомости 17 мая 2001г., (По данным Госкомстата, Минэкономразвития, Банка России опубликованным А.Френкелем)
11. Газета Ведомости 9 августа 2001 г
12. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд "Правовая культура", 1997.
13. Газман В. Д. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя. М.: ж. Лизинг - ревю, номер 1-2, 1998 г.
14. Газман В.Д. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя // Лизинг ревю. Ч 1998. Ч №1Ч2
15. Гапоненко А. Л., Панкрухин А.П.Стратегическое управление. Учебник. М.: Омега-Л, 2004.
16. Голощанов В. Развитие лизинга в России: реальность и перспективы // Финансовый бизнес, 1996, № 7.
17. Горемыкин В. Лизинг. М.: Издательство Информцентр XXI века. 2006г.
18. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: М.: Ось - 89,2000.
19. Госкомстат России №12(52), 2001, (Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в 2000г.) с.94
20. Государственная налоговая служба российской федерации; письмо от 14 марта 1996 г. п пв-6-02/180 О положении о лицензировании лизинговой деятельности в российской федерации
21. Государственная налоговая служба российской федерации; письмо от 30октября 1995 г. п пв-6-17/572 Об отражении в бухгатерском учете и отчетности лизинговых операций
22. Государственный комитет российской федерации по жилищной и строительной политике; письмо от 18 марта 1998 г. п вб-20-98/12 Об учете лизинговых платежей в сметной документации
23. Гражданский кодекс российской федерации. 26.01.96,14-фз
24. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая (в ред. от 24.10.97г.).
25. Гудым д. реанимация бизнеса с помощью лизинга. С.-Петербург, постфактум. №5 1999г.
26. Гуслистый А. Управление инвестициями. М.: Изд-во Интернет-трейдинг.2005 г.
27. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран. М.: Альпина, 2004. - 1342с.
28. Деева А. Инвестиции. М.: Экзамен. 2004 г. с. 143
29. Есипов В. Экономическая оценка инвестиций. Теория и практика. М.: Изд-во Вектор. 2006 г. с. 155
30. Ескин К. Лизинг открывает большие возможности.Силин С. Петербургский лизинг сегодня: интересы требуют объединения.
31. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: Изд-во Омега-Л 2006г. 253с.
32. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб.пособие / Л.Л. Игонина. М.: Экономиста, 2004. - 478 с.
33. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Изд-во Юнити. 2005 г. с. 265
34. Кадушин А., Михайлова Н. Лизинг: экономичный путь привлечения реальных инвестиций / Сайт Корпоративный Менеджмент, 1999. http: / /www.cfin.rn/taxes /leasingscheme. shtml.
35. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 1998.
36. Касимов А. Лизинговые услуги для предприятий АПК. М.: Экономика перерабатывающих и сельскохозяйственных предприятий, номер 9, 1992.
37. Кикоть И. Финансирование и кредитование инвестиций. Минск. Высшая школа. 2003 г.
38. Киселев И.Б. Лизинг практика становления. - М.: ж. Деньги и кредит, номер 1, 1991.
39. Ковалев В.В. Вадайдев С. Инвестиции. М.: ООО .ТК Веби. 2007 г. 440с.
40. Котынюк Б. Инвестиции. М.: Изд-во Михайлова. 2003 г.
41. Котынюк Б.А. Инвестиционные проекты: учебник для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям. Спб.: Изд-во Михайлова В. А., 2000.
42. Конвенция унидруа о международном финансовом лизинге от 28 мая 1988года
43. Красева Т. А. Основы лизинга. Ростов на Дону: Феникс, 2003.
44. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. М.: Благовест-В. 2004 г. с. 87
45. Кущенко В. Девелопмент: современная концепция развития недвижимости. М.: Изд-во Норма. 2004 г.
46. Лещенко М. И. Основы лизинга. М.: Финансы и статистика, 2002.
47. Липатова Л. "Лизинг: схемы, методики, условия. Образование правовой базы": М., ж. "Лизинг ревю", номер 3/4, 1996.
48. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996.
49. Ложникова А. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.:МЗ-Пресс, 2001 г.
50. Макарьева В. Лизинговые операции Ч через призму бухучета.
51. Макеева В. Г. Лизинг. М.: Инфра-М, 2003.
52. Маховиков Г.А. Инвестиции. М.: Изд-во Вектор. 2005 г. с. 103
53. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей ауте. Минэкономики РФ 16.04.96г.).
54. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей; утверждаю заместитель министра экономики российской федерации в.в.коссов 16 апреля 1996 г.; согласовано заместитель министра финансов российской федерации с.д.шаталов 16 апреля 1996 г.
55. Мишин Ю. Инвестиции в конкурентоспособное производство. М.: Изд-во Кнорус. 2005 г. с. 61
56. Найденков В. Инвестиции. М.: Изд-во РИОР. 2004 г.
57. Некоммерческий фонд реструктуризации предприятий и развития финансовых институтов "Руководство по финансированию лизинга в рамках Проекта Поддержки Предприятий (допонение .)", апрель 1998.
58. Нешитой А.С. Инвестиции. М.: Изд-во Дашков и Ко. 2007 г. 371 с.
59. О введении в действие части второй гражданского кодекса российской федерации (с 1 марта 1996 года). 26.01.96,15-ФЗ
60. О внесении изменения в постановление правительства российской федерации от 2 июля 1996 г. номер 783 "О мерах государственной поддержки производства и реализации на условиях лизинга самолетов ту-204". 06.01.97,8
61. О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в российской федерации. 27.06.96,752
62. О лизинге. 29.10.98,164-ФЗ
63. О лицензировании отдельных видов деятельности. 25.09.98,158-ФЗ
64. Общероссийский классификатор видов экономической деятельности, продукции п услуг (N004-93) (утв. Постановлением Госстандарта России от 06.08.93 г. N17).
65. Овчаров Д.А. Развитие лизинга в рыночной экономике. М.: МГУ им. Ломоносова, Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук, 1994.
66. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Аспекты лизинга: бухгатерский, валютный и инвестиционный. М.: ИСТ - Сервис, 1994.
67. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Лизинг и коммерческий кредит. М.: ИСТ -Сервис, 1994.
68. Петрова Л. ГУ/Некоторые аспекты методов факторного анализа развития: предприятия II Современные проблемы экономики и управления народным хозяйством: Сб. науч. ст. асп. СПбГИЭА. Вып. 6.1 Отв. ред. А К. Казанцев. СПб.: СПбГИЭА, 2000
69. План счетов бухгатерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкция по его применению (утв. Приказом Минфина СССР от 01.11.91г. №56, в ред. от 17.02.97 г.).
70. Подшиваленко Г. Инвестиции. М.: Изд-во КНОРУС. 2004 г.
71. Положение о лицензировании лизинговой деятельности в российской федерации ауте. Постановлением правительства РФ от 26.02.96г. №167).
72. Приказ Минфина России от 17.02.97 г. №15 Об отражении в бухгатерском учете операций по договору лизинга.
73. Приказ от 6 мая 2000 г. п 342об утверждении порядка определения доминирующего положения лизинговых организаций на рынке лизинговых услуг
74. Прилуцкий А.Н. Лизинг. М.: Ось-89, 1996.
75. Прилуцкий Л. Помощь в расчете лизинговых платежей. М.: ж. "Лизинг-курьер", номер б (6) 1999.
76. Расчет осуществляся на основе данных Российского статистического ежегодника Статистический сборник/Госкомстат России. М., 2000, с.547, 553.
77. Рид Э., Котгер Р., Гил Э., Смит Р. Коммерческие банки. М.: Прогресс,1993.
78. Рогова Е.М. Управление реальными инвестициями. М.: Изд-во Вернера Регена Издательство. 2007 г. 256с.
79. Ромаш В. Финансирование и кредитования инвестиций. М.: Мисанта. 2004 г. 160 с.
80. Российская Федерация; федеральный закон о присоединении российской федерации к конвенции унидруа о международном финансовом лизинге; принят государственной думой 16 января 1998 года; одобрен советом федерации 28 января 1998 года
81. Самохвалова Ю.Н. Лизингг в России. Правовые основы, бухгатерский учет, налогообложение. М. Издательство "Современная экономика и право" 1999
82. Санжина О.П. Управление строительством в регионе: проблемы и перспективы развития.-СПб., 2000.
83. Семенов В. Финансы строительных организаций. М.: ФиС. 2004 г.
84. Стайнер Б. Ключевые рыночные концепции. СП-б. Издательский дом Нева. 2004 г.
85. Суров С. Инвестиционный менеджмент. М.: Изд-во Приор Издат. 2004 г.144 с.
86. Талье И. К., Абашина A.M., Бражникова Л.Н., Леонтьева Е.В. "Аренда и лизинг" М., "Финнъ", 199688. технологии лизинга и инвестиций вестник российской ассоциации лизинговых компаний - м. №1-2 (7-8) 2001г.
87. Технологии лизинга и инвестиций вестник российской ассоциации лизинговых компаний (internet-выпуск). - м. №1; №2; №3; №4; №8; №9: - 1998-1999г.
88. Угрюмова Е. Переоснастить производство выгоднее посредством лизинга.
89. Указ президента Российской Федерации; о признании утратившим силу указа Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994 г. п 1929 "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности"
90. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции. -М.: ИПЦ "ВАЗАР ФЕРРО", 1994.
91. Уточненные правила использования средств федерального бюджета, направляемых на лизинговые операции в агропромышленном комплексе; утверждаю: заместитель председателя правительства российской федерации В.Б.Христенко 11 августа 1998 г. пхв-п25-154
92. Федеральный закон о лизинге; принят государственной думой 11 сентября 1998 года; одобрен советом федерации 14 октября 1998 года
93. Федеральный закон от 06.08.01г. "О внесении изменений и допонений в часть вторую Налогового кодекса РФ о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства РФ о налогах и сборах".
94. Федеральный закон от 08.02.98г. №16-фЗ ло присоединении российской федерации к конвенции унидруа о международном финансовом лизинге.
95. Федеральный закон от 25.09.98г. №158-фЗ ло лицензировании отдельных видов деятельности.
96. Федеральный закон от 29.10.98г. №164-ФЗ О лизинге.
97. Философова Т.Г. Лизинг. М.: Изд-во Юнити. 2006 год.
98. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. Ч М.: Экономика, 1994.
99. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. М.: Экономика, 1994.
100. Черняк В.З. Управление инвестиционным проектом в строительстве. -М.: Русская деловая литература. 1998.
101. Четыркин Е.М. Финансовая математика. М.: Изд-во Дело. 2004 г. 400 с.
102. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции /пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2007 г.
103. Шатравин. В. А. Эффективность лизинговых операций: М.: , Ось - 89,1998.
104. Штельмах В. Расчет лизинговых платежей исходя из потока денежных средств. Плюсы и минусы // Лизинг-Курьер. Ч 2000. Ч № 1 (7).
105. Штерн B.C., Гладикова Ю.В. Лизинг для малых предприятий. М.: Общероссийское общественное объединение, 1996.
106. Яковенко П. Преодоление инвестиционного кризиса и развитие лизинга в
107. России // Финансы, 1999, № 10
108. Adams John N., Commercial Hiring and Leasing, 390pp. ISBN: 0406101140 Publisher: LEXIS Law Publishing Pub. Date: October 1989. Коммерческий имущественный найм и лизинг.
109. Alan Fischer United States Market review. In the "World Leasing Yearbook 2001". London, "Euromoney publication", 2001, p.431.
110. Amembal, Deane & Associates, Leasing A Euromoney/DC Gardner Self-Study Workbook, ISBN 1-85564-379-0. Самоучитель по лизингу.
111. Amembal, Sudhir & Halladay, Shawn, A Guide to Accounting for Leases, ISBN 0-945988-03-6, Amembal, Halladay & Isom, Salt Lake City, 1992. . Руководство для бухгатерского учета аренд.
112. Amembal, Sudhir & Halladay, Shawn, The Handbook of Equipment Leasing (Volumes 1 & 2), ISBN 0-945988-10-9, Amembal, Halladay & Isom, Salt Lake Cityl995.
113. Руководство по лизингу оборудования; части 1 и 2.
114. Amembal, Sudhir & Hallday, Shawn, Lease Securitization, ISBN 0-945988-07-9, Amembal & Halladay, Salt Lake City, 1994. Арендная секьюритизация.
115. Amembal, Sudhir; Halladay, Shawn; & Meyers, Lynn Leary, Leasing Applications for the HP-12C, ISBN 0-945988-02-08, Amembal, Halladay & Isom, Salt Lake City, 1991. Примечания для расчета аренды и лизинга на финансовом калькуляторе НР-12С.
116. Boorsma, Р.В. "Leasing in the public sector, with special reference to the Netherlands". Publ. finance Finances publ. - Konigstein, 1995. - Vol. 50, N 2. - P. 182-200 Bib-liogr.: p. 198-200.
117. Bui A. Alexander (Editor), Leasing Retail Space, 300pp. ISBN: 0944298419 Publisher: Inst Real Pub. Date: January 1990. Об аренде торговых площадей для розничной торговли.
118. Carpediem Consulting, A Guide to Equipment Leasing (Carpediem Consulting Corporation)~an introductory booklet (English & Spanish editions). Руководство для лизинга оборудования.
119. Carpediem Consulting, An Introduction to Leasing (Carpediem Consulting Corporation) a self-study module. Введение в лизинг.
120. Carter Laurence, Leasing in Emerging Markets, 76pp. ISBN: 0821336754 Publisher: World Bank, The, Office of the Publisher Pub. Date: July 1996. Лизинг на появляющемся рынке.
121. Chance Clifford, Cross Border Aircraft Leasing, 2nd ed., 312pp. ISBN: 1850448396 Publisher: Lip Pub. Date: January 1995. Международный лизинг самолета. Второе издание.
122. Cincinnati Chapter of The Society of Chartered Property and Casualty Underwriters, Insuring the Lease Exposure, ISBN 0-87218-313-0, The National Underwriter Company, Cincinnati, 1981.л Страхование арендных сделок.
123. Clark Tom, Editor, Leasing Finance, Euromoney Publications, London, 1985. Финансовая аренда. О методе определения арендных ставок в лизинге; метод двойной ставки дохода; метод MISF (multiple-investment-sinking fund).
124. Clark Tom. Leasing Finance, 2nd ed., 270pp. ISBN: 1855640341 Publisher: Euromoney Publications, PLC Pub. Date: January 1990. Финансовый лизинг. Второе издание.
125. Contino Richard М., Decision Maker's Guide to Equipment Leasing, 320pp. ISBN: 0132832682 Publisher: Prentice Hall Pub. Date: July 1988.Руководство для принятия решений о лизинге оборудования.
126. Contino, Richard М., Handbook of Equipment Leasing, 2 ed., AMACOM Books, New York, 1996. Второе издание руководства по лизингу оборудования.
127. Contino, Richard М., Negotiating Business Equipment Leases Insider Strategies For Getting the Best Deal, McGraw-Hill. New Yorkl995. Ведение арендного бизнеса с оборудованием; раскрытие стратегий для наилучшего заключения сделок.
128. Cumley Eric, Seven Secrets to Successful Apartment Leasing, ISBN:1883697441, Publisher: Нага Publishing Group, Pub. Date: June 1996. Руководство no аренде и лизингу жилой недвижимости.
129. D. Porter, A. Thompson Leasing penetration strengthens in 1999. In the "World Leasing Yearbook 2001". London, "Euromoney publication", 2001, p.3.
130. Day, Gregg A. & Keogh, Patrick J., Financing a Federal Government Equipment Lease, Gregg Day, Arlington, 1988. Финансирование федеральным Управлением аренды оборудования.
131. De Graba, P. "No lease is short enough to solve the time inconsistency problem". J. of industr. economics. Oxford, 1994. - Vol. 42, N 4. - P. 361-374. Bibliogr.: p. 374.
132. Devorak Charles R. Smart Car Buying and Leasing 101, 166pp. ISBN: 1890172006 Publisher: Vehicle Information Systems, Incorporated Pub. Date: March 1997. Покупка и лизинг автомобиля. Книга написана на основе личного опыта ее автора.
133. Dollinger Martin Е., New Jersey Real Estate Leasing Forms, 1040pp. ISBN: 0834201828 Publisher: LEXIS Law Pub. Date: June 1991. Недвижимость Нью-Джерси; формы аренды.
134. Duane F.Roberts, Marketing and Leasing of Office Space, 448pp., ISBN: 0912104864, Publisher: Institute of Real Estate Management, Pub. Date: May 1986. Edition Desc: Rev. ed. Маркетинг и аренда офисных помещений.
135. Durinck Е., Jansen К., Laveren Е., Hulle С. "Leasing and the pie approach to capital structure". Tijdschr. voor economie en management. Leuven, 1990. - Jg. 35, N 4. - P. 387-405. - Bibliogr.: p. 404-405.
136. Elliston Bob What Car Dealers Won't Tell You: The Insider's Guide to Buying and Leasing a New or Used Car, ISBN: 0452276888, Publisher: Dutton/Plume, Pub. Date: September 1996.Руководство по лизингу автомобилей; аренда или покупка.
137. Enterprises Incorporated Marketdata (Editor), Medical Equipment Leasing Services Industry, 15pp. ISBN: 0963252941 Publisher: Marketdata Enterprises, Incorporated Pub. Date: December 1997 Edition Desc: REV. О лизинге медицинского оборудования.
138. Eubank Judith, Leecraft Jodie (Editor). Land and Leasing, 287pp. ISBN: 0886980941 Publisher: Petroleum Extension Service (PETEX) Pub. Date: August 1984. Земля и аренда.
139. Fritch, Bruce Е. & Shrank, Ian, Editors; Equipment Leasing-Leveraged Leasing (3rd. ed., 1988, suppl. 1993, Practising Law Institute). Лизинг оборудования с финансовым рычагом. Третье издание.
140. Glick Philip, Equipment Leasing, ISBN: 0820524107 Publisher: Matthew Bender & Company, Incorporated. Лизинг оборудования.
141. Goldstein Bernard H., Documentary Guide to Commercial Leasing, 1989: Supplement, 295pp. ISBN: 0831804882 Publisher: American Law Institute (ALI) & American1.w Institute-Americ Pub. Date: January 1985. Документарное руководство к коммерческой аренде.
142. Goldstein Bernard Н., Documentary Guide to Commercial Leasing, 1990, 81pp. ISBN: 083180663X Publisher: American Law Institute Pub. Date: September 1990. Документарное руководство к коммерческой аренде.
143. Graneri, Bill, The Anatomy of the Equipment Leasing Sale (Graneri Associates). Построение лизинговых продаж оборудования.
144. Gutman, Е.; Yagil, J. "A practical derived lease rate, algorithm". Management science. Providence, 1993. - Vol. 39, N 12. - P. 1544-1551.
145. Hemmendinger, Thomas S., Hillman on Commercial Loan Documentation (1994, Practising Law Institute).
146. Hillman, Hon. William C., Documenting Secured Transactions: Problem Avoidance and Effective Drafting (1987, revised annually, Practising Law Insitute). Подготовка сделок секыоритизации; предупреждение проблем и эффективное составление проекта.
147. Hope, B.F. "Corporate appropriation of treasury revenues under safe harbor leasing". JEI: J. of econ. iss. Lincoln (Neb.), 1992. - Vol. 26, N 1. - P. 209-219.
148. Hugel, R. "Geschlossene Immobilienfonds : Interne ZinsfuSmethode und Steuer-potential". Bank. Koln, 1996. - N 6. - S. 362-367.
149. Insights into Commercial Leasing, ISBN: 1572030488 Publisher: Institute of Real Estate Management. Введение в коммерческую аренду.
150. Isom Terry A., Amembal Sudhir P. The Handbook of Leasing: Techniques and Analysis, 379pp. ISBN: 0894331574 Publisher: Petrocelli Books Pub. Date: April 1982. Руководство по лизингу; методики и анализ.
151. Kane Howard E., Levy Peter A., Fraerman Thomas H., Ashcrafit Anna В., Corey Elizabeth L. Illinois Real Estate Leasing Forms: Practice, ISBN: 1562573306 Publisher: LEXIS Law Pub. Date: January 1994. Формы аренды недвижимости в штате Илинойс; практика.
152. Кауе Richard L., Lease Your Car for Less: A Consumer Guide to Vehicle Leasing, ISBN: 0962364452, Publisher: TeleTravel Network, Pub. Date: September 1997. Руководство для потребителей аренда автомобиля.
153. Kothari Vinod, Lease Financing and Hire-Purchase, 4th ed., Wadhwa and Company. India, 1996. Аренда оборудования и договое финансирование.
154. Krinsky, I.; Mehrcz, A. "Principal-agent maintenance problem. Naval research logistics". Wash., 1989. - Vol. 36, N 6. - P. 817-828 Bibliogr.: p. 828.
155. Leasing Fin. American Educational Systems (Editor), 3rd ed., 270pp. ISBN: 1855643693 Publisher: American Educational Systs. Финансовый лизинг. Третье издание.
156. Leasing Services in Russia: A Strategic Entry Report, 1997, 149pp. ISBN: 074181045X Publisher: Icon Group International, Incorporated Pub. Date: April 1999. Лизинговый сервис в России; стратегия вхождения на рынок; репортаж 1997 года.
157. Leasing, 154pp. ISBN: 188899S89X Publisher: Glenlake Publishing Company,1.mited, The Pub. Date: April 2000.
158. Modigliani F., Miller М. " The cost of capital, corporation finance and the theory investment".
159. Modigliani F., Miller M. "Corporate income taxes and the cost of capital: A correction".
160. Petrolillo, P. "Leasing e mutuo: un tentativo di analisi finanziaria fmalizzata alia scelta della fonte di finanziamento". Riv. bancaria. Milano, 1992. - A. 48, N 3. - P. 71-83
161. Poller R. The role information in U.S. offshore oil and gas lease auctions // Eco-nometrica. Evanston, 1995. - Vol. 63, №1. - P. 1-27. Bibliogt.: p. 26-27
Похожие диссертации
- Совершенствование оценки и перспективы развития инвестиционного потенциала региона
- Оценка инвестиционного потенциала региона и его развития
- Методологические основы управления экономическим потенциалом развития инвестиционно-строительной сферы
- Развитие строительного комплекса крупного региона в системе инвестиционного потенциала модернизации экономики России
- Управление конкурентоспособностью предпринимательских структур в инвестиционно-строит/ul>