Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства

Чебыкин, Андрей Сергеевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Чебыкин, Андрей Сергеевич
Место защиты	Москва
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства"

На правах рукописи

Чебыкин Андрей Сергеевич

Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства

Специальность 08 00.05 - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2006

Работа выпонена на кафедре конкретной экономики и финансов Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Яковлев Владимир Михайлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Бушуев Борис Сергеевич

кандидат экономических наук Замогильный Даниил Сергеевич

Ведущая организация: Московская финансово-промышленная академия

Защита состоится л26 июня 2006г. в 16.00 часов на заседании диссертационного совета Д-502.006.05 по экономическим наукам в Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации по адресу: 119606, г. Москва, пр. Вернадского, 84, 1-й учебный корпус, ауд. 2252.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской академии государственной службы при президенте Российской Федерации (1-й учебный корпус, каб. 914)

Автореферат разослан 25 мая 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Р.А. Чванов

2.ОО &

I. Общая характеристика работы

Актуальность диссертационного исследования обусловлена необходимостью стабилизации и дальнейшего развития производственного комплекса России на основе интенсификации инвестиционного процесса, направленного на ускоренное обновление и модернизацию, прежде всего, основных производственных фондов промышленных предприятий.

Кризисный этап становления рынка оказал разрушительное воздействие на производственный комплекс, спровоцировал дефицит инвестиционных ресурсов при наличии колоссальных производственных потребностей перестраивающейся экономики. Основные средства производства в промышленности за этот период претерпели не только значительный моральный, но и физический износ в размерах, угрожающих национальной экономической безопасности. Падение эффективности производства сопровождалось значительным технологическим отставанием отечественного производственного парка по сравнению с развитыми странами мира. Данные статистики свидетельствуют о том, что только за период с 1990 по 2004г. общий объем капиталовложений сократися примерно в 4 раза, производственных инвестиций в 6 раз, ввод основных производственных фондов в 9 раз. При этом произошло существенное сокращение бюджетных ассигнований, прибыли предприятий, наряду с инфляционным обесценением их амортизационных накоплений.

В силу этого, первоочередной задачей экономической политики государства дожна стать организация кардинального повышения инвестиционной активности предприятий по обновлению основных производственных фондов на инновационной основе. В условиях частной собственности основные фонды под воздействием предпринимательства и конкуренции, превращаясь в основной капитал, приобретают имманентные свойства быстрой окупаемости и максимизации прибыли.

Вопросам исследования инвестиционного потенциала производственного комплекса России, потребностей в инвестиционных ресурсах промыш-

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА С.-Петербург

ОЭ 200актТЗУ

ленных предприятий в сфере воспроизводства основных производственных фондов, развития научно-технического прогресса в промышленности посвящены труды Балабановой A.B., Бочарова В В , Бушуева Б.С., Быстрякова

A.Я., Воли В.Ф., Зарубина В.Н., Зайцева Н Л , Комарова И К., Краснобаем

B.В., Куликова А.Г., Кушлина В И , Марголина A.M., Матрусова Н Д , Мац-куляка И.Д., Пенькова Б Е., Письменной Н Е., Силецкого А.Р., Синягова A.A., Спицина А Т., Фоломьева А.Н., Яковца Ю.В.

Решение задачи масштабного развёртывания инвестиционного процесса в производственно-предпринимательском секторе экономики непосредственно зависит от формирования целостной инвестиционной стратегии развития промышленности, формирования благоприятного инвестиционного климата и конкурентного рынка инвестиций, выработки новых подходов к повышению инвестиционной активности предприятий, критериев ее оценки, а также эффективных способов стимулирования Именно такой подход обусловил выбор темы настоящей диссертационной работы

Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование и разработка комплекса действенных мер по активизации предпринимательской инвестиционной активности в сфере обновления основного капитала промышленных предприятий на инновационной основе

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- раскрыть экономическое содержание основных фондов производственного комплекса России; >

- обосновать роль инвестиционного предпринимательства в развитии отечественных промышленных предприятий; ^

- обобщить основные тенденции развития инвестиционного предпринимательства в производственном секторе;

- выявить характерные особенности воспроизводства основного капитала в отечественной промышленности,

- разработать основные направления и эффективные методы инвестирования в развитие промышленного производства;

- предложить инновационные подходы к совершенствованию государственного регулирования инвестиционного процесса;

- выработать эффективные способы оценки уровня технологического развития промышленного предприятия;

- сформулировать принципы формирования оптимальной инвестиционной программы хозяйствующего субъекта;

- предложить методы эффективной страховой защиты инвестиционных проектов.

Объектом исследования являются промышленные предприятия и фирмы, разрабатывающие и реализующие инвестиционные проекты в сфере обновления и модернизации основных производственных фондов, а также инвестиционная политика государства в промышленности.

Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения в сфере разработки инновационных подходов к организации инвестиционной деятельности промышленных предприятий, направленной на обновление основного капитала при регулирующем воздействии органов государственного управления.

Теоретической основой явились фундаментальные труды и прикладные исследования отечественных й зарубежных ученых в сфере анализа состояния основных производственных фондов в промышленности, инвестиционных потребностей производственных предприятий, особенностей реализации достижений научно-технического прогресса в промышленности, экономических вопросов модернизации промышленного оборудования.

Методологической основой диссертационного исследования является системный подход к использованию методов количественного и качественного анализа, синтеза, ранжирования, структуризации, классификации по признакам.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные документы Российской Федерации, статистические материалы, информационные справочники, разработки научно-исследовательских центров по исследуемой проблеме.

Основные научные результаты диссертационного исследования, полученные лично автором, и их новизна состоят в следующем:

1. Обоснована необходимость всемерного повышения инвестиционной активности предприятий в производственно-предпринимательском секторе экономики. Инициирующим звеном этого дожна стать инвестиционная политика государства в стимулировании, с одной стороны, роста доходности прямых производственных инвестиций, наряду с одновременным снижением рисков инвесторов, а с другой, - оптимизации и сбалансированной доходности промышленных предприятий, наряду с торгово-посредническими и финансовыми организациями на отечественном рынке.

2. Доказано, что существующая классификация основных производственных фондов по срокам использования в условиях требуемой рынком ускоренной их модернизации малопродуктивна, поскольку недостаточно учитывает их моральный износ, играющий определяющую роль в повышении конкурентоспособности предприятий На этом основании предложено ввести отраслевые нормативы, отражающие конкурентоспособность, уровень технического состояния и качество основных производственных фондов, ориентирующие на ускоренную разработку и внедрение инновационных технологий.

3. Выдвинуто новое направление в сфере повышения инвестиционной активности промышленных предприятий, сутью которого является переход 1 от прямого инвестирования государством стратегических производственных проектов к финансированию им поностью или частично стоимости инвестиционных ресурсов, выдаваемых коммерческими банками

4. Разработан метод оценки уровня технологического развития предприятия с использованием показателя рентабельности нематериальных акти-

bob, рассчитываемый как соотношение доли увеличения прибыли предприятия, полученной в результате привлечения данного нематериального актива в производственно-хозяйственный оборот, к затратам на его приобретение. Доказано, что экономическая сбалансированность материальных и нематериальных активов, максимально используемых в работе предприятия, обеспечивает рост его рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности.

5. Предложен новый подход к развитию риск-менеджмента предприятия в процессе реализации догосрочного инвестиционного проекта. Содержанием данного подхода является разделение проекта на стадии с учетом степени риска и последующей оценкой каждой стадии по соответствующей ей ставке дисконта, что повысит точность определения затрат и чистого операционного дохода и будет способствовать росту эффективности и экономической безопасности реализации проектов.

6. Разработан метод нивелирования рисков доходности догосрочных инвестиционных проектов путем их распределения между государством, инвесторами и страховыми компаниями с учетом наделения последних допонительными функциями инвесторов и кредиторов.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Обоснование направлений совершенствования инвестиционной политики государства, направленной на оздоровление инвестиционного климата на всех уровнях производственной деятельности. В числе основных направлений - формирование экономических условий приоритетности инвестиционных проектов в промышленности; экономическое стимулирование инвесторов при осуществлении догосрочных инвестиционных проектов, в том числе за счёт снижения степени рисков, а также их перераспределения между инвесторами, банковскими и страховыми организациями.

2. Доказательство необходимости изменения подхода к оценке основных производственных фондов в части их классификации по признаку срока использования, определяющего их физический износ Обоснование необходимости оценки основных производственных фондов по признаку морально-

го износа, определяющего производительность и конкурентоспособность предприятия в условиях рынка. Предпринимательская способность формирования на этой основе рыночных преимуществ будет направлена на ускоренное обновление и модернизацию основного капитала как фактора повышения конкурентоспособности промышленного предприятия

3. Предложения по повышению инвестиционной привлекательности инвестиций в хозяйственной практике промышленных предприятий. Первое, повышение эффективности использования инвестиций на промышленных предприятиях на основе оценки рентабельности сбалансированного портфеля нематериальных активов (патентов, прав собственности, лицензий, квот и др.) в соотношении с материальными активами. Второе, - смягчение рисков инвесторов в рамках догосрочных инвестиционных проектов на основе их разделения по стадиям с оценкой каждой стадии по соответствующей ей ставке дисконта.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке мер по повышению инвестиционной активности органов государственного управления, промышленных предприятий, инвестиционных фондов и кредитных организаций в целях повышения качества и конкурентоспособности отечественной продукции Предложения по совершенствованию государственной политики сфере формирования концепции и программы оздоровления инвестиционного климата в производственно-предпринимательском секторе экономики имеют практическую направленность и ориентированы на снижение степени рисков инвесторов, совершенствование деятельности инвестиционных и страховых компаний. Основные теоретические положения и практические рекомендации могут быть использованы в учебном процессе ВУЗов, в том числе при повышении квалификации специалистов в инвестиционной деятельности.

Апробация диссертации. Результаты диссертационной исследования внедрены в практику работы ООО ТехЮнитПром, докладывались на кр\I -

лых столах Стратегические приоритеты экономического роста в России, (РАГС, 2005 г.) Экономические и финансовые проблемы удвоения ВВП. (РАГС, 2005 г.) Основные положения диссертации изложены в трёх публикациях общим объёмом 3,2 пл.

Структура диссертационного исследования. Диссертация содержит введение, три главы, заключение и список литературы, общим объемом 147 страниц, включая 18 таблиц, 4 рисунка.

II. Основное содержание работы

В диссертации обосновывается, что рост ВВП, повышение конкурентоспособности промышленных предприятий на мировом уровне, достижение мировых стандартов производимой продукции непосредственно связаны с переоценкой приоритетов государственной промышленной политики в области создания благоприятных условий для качественного обновления основного капитала промышленных предприятий.

Вместе с тем, подчеркивается, что инвестиции не являются самоцелью, а средством достижения более высокой производительности труда, повышения эффективности использования материальных и нематериальных активов в целях реализации необходимых социально-экономических задач. Проблемы первого этапа строительства рынка, связанные преимущественно с внеэкономическими ограничениями привлечения инвестиционных ресурсов для развития промышленных предприятий, возможности их использования со значительным временным лагом за период перестройки снижали конкурентоспособность отечественных предприятий и темпы роста ВВП. Диспропорции вложения инвестиционных ресурсов в основной капитал илюстрируют данные табл. I1.

Представленные цифры свидетельствуют о том, что на протяжении все го пореформенного периода объёмы инвестиции в основной капитал пронз-

1 Россия в цифрах. 2005: Крат Стат. сб - М.: Федеральная служба государственной статистики 2005 С 351,352

Таблица 1. Инвестиции в основной капитал, (в фактически действовавших ценах; мрд рублей; до 1998 г - трн руб )

1992 1995 1999 ' 2000 [ 2001 [ 2002 2003 2004

Инвестиции в основной капитал - всего 2,7 1 ( 267,о| 407,1 1 1165,2 ( 1 110,6 165,1' 527,5 156,41 242,0' 637,7 1504,7 699,4 805,3 1762,41 2186,41 2729,8 | 1 817,5] 980,21 1008,3 1 | 944,9 1206,21 1121,9

в том числе в отрасли:

1. Производящие товары 1,5

2. Оказывающие рыночные и нерыночные услуги 1,2

водственных предприятий, производящих товары, существенно отставали от инвестиций в предприятия, оказывающие услуги, в силу чего формировася устойчивый дефицит, физический и моральный износ основных производственных фондов. Всё это оказывало влияние на нестабильность инвестиционного процесса в промышленности. Под инвестиционным процессом следует понимать систему взаимосвязанных организационно - экономических мероприятий, охватывающих: оценку инвестиционного потенциала отрасли, инвестиционных потребностей предприятий - реципиентов, бизнес-планирование инвестиционных проектов согласно мировым стандартам, разработку методик составления инвестиционных проектов, формирование структуры источников инвестиционных ресурсов, организацию их использования и обеспечения возвратности.

В диссертации разработаны подходы к выработке сбалансированной инвестиционной политики в области производственных приоритетов, устранения отраслевых диспропорций. Согласно данных статистики в структуре инвестиций в промышленности лидирующее положение занимали нефтедобывающая (12,1 % по итогам 2004 года), газовая (4,9%) промышленность. Во втором эшелоне - пищевая промышленность (3,6 %), характеризующаяся быстрой окупаемостью инвестиционных проектов. При этом, среди аутсай-

деров оказались практически все отрасли тяжелой промышленности и среднего машиностроения.

Оценка этого явления состоит в том, что на российских рынках продукцию данных отраслей, с одной стороны, существенно потеснил импорт, с другой, - спрос на нее со стороны отечественных потребителей в силу их несостоятельности значительно упал. Разработка межотраслевого баланса инвестиционных потребностей будет способствовать устранению таких негативных последствий, как высокая степень износа, низкая скорость обновления, малая загруженность основных производственных фондов.

Наряду с этим, требует скорейшего разрешения ситуация, когда большая часть инвестиций (83,5 %) идет не на качественное обновление основных фондов, а на поддержание старых в работоспособном состоянии, включая элементы модернизации. На долю технологического оборудования приходится лишь 36 % всех инвестиций и эта тенденция сохраняется в течение последних лет.

Выявлена тенденция снижения не только доли государственных средств, но и любого иного государственного участия в общем объеме инвестиций при наличии, с одной стороны, - профицита бюджета, а с другой, -острого дефицита доступных для промышленных предприятий инвестиционных ресурсов. Это было бы в целом оправдано в условиях становления рынка и если бы частные инвесторы были ориентированы на наиболее значимые и просто необходимые для страны и населения проекты, в том числе не имеющие в условиях неразвитого рынка высокой рентабельности.

Не оправдывается надежда и на перевооружение основного капитала в промышленности за счет иностранных инвестиций. Основная их часть продожает поступать в топливно-энергетический комплекс - нефтедобывающую, газодобывающую промышленность, в производство лекарственных препаратов, в быстро оборачиваемые сектора торговли и общественного питания.

Возможность успешной реализации того или иного инвестиционного проекта на инновационной основе определяется технологической стратегией компании. Вместе с тем, только с 2002 по 2004 год число созданных производственных технологий в стране сократилось с 727 до 676, при- этом число принципиально новых технологий с 70 до 52'. Результатом такой технологической пассивности производственного предпринимательства стало ухудшение целого ряда показателей. Так только за 90-тые годы перестройки по данным статистики энергоемкость российской продукции возросла в 2-3 раза, наряду с этим произошло резкое повышение уровня вредных выбросов в атмосферу - примерно, в 20 раз выше, чем в Японии и в 6-7 раз, чем в Германии и Франции.

В диссертации указывается на необходимость преодоления сложившейся в промышленности тенденции, когда разработка большинства технологических стратегий промышленных предприятий базируется на традиционных, нередко устаревших бизнес-линиях и товарах, которые ими хорошо освоены, вместо того, чтобы ориентироваться на новейшие технологии, виды и качество продукции. Рынок же формирует многообразные быстроизме-няющиеся потребности и на их основе согласно правилу невидимой руки выдвигает новые требования.

В диссертации сформулирован подход к разработке технологической стратегии компании ООО ТехЮнитПром, направленной на поиск и освоение опережающих инновационных технологий на примере формирования оптимальной инвестиционной программы производства инновационной продукции - картоматов и гибридных автоматов нового поколения для продажи предоплаченных карт и приема платежей.

В связи с этим в диссертации осуществлен анализ финансово-экономического состояния и научно-технического потенциала компании во взаимодействии с коммерческим банком в целях оценки эффективности реа-

1 Россия в цифрах 2005 Крат Гтат сб М Федеральная служба государственной статистки 2005, С 294

лизации рассматриваемого инвестиционного проекта В рамках оценки проанализированы показатели по системе У. Бивера и уровень угрозы банкротства по модели Э. Альтмана, дана оценка структуры баланса, что позволило сделать заключение о возможности успешного осуществления проекта.

В диссертации подчеркивается, что доминирующую роль в условиях рыночной конкуренции играет моральный износ основных фондов промышленной компании. При этом доказывается, что сохранение методов оценки основных фондов по срокам их полезного использования не отвечает требованиям рыночной конкуренции, поскольку они могут тормозить рациональную амортизационную политику предприятия, ориентированную на восстановление морального износа основных фондов. Наряду с этим обосновывается целесообразность введения отраслевых нормативов, учитывающих качество технического и состояния основных фондов, определяющих их конкурентоспособность.

В диссертации дана оценка стоимости основных фондов и доли оборудования со сроком до 5 лет, дающих весьма приблизительную оценку научно-технического потенциала компании. Новым является разработанный в диссертации подход к формированию соотношения основных производственных фондов и нематериальных активов. Доказано, что привлечение и эффективное использование нематериальных активов в рациональном соотношении с основными материальными фондами определяет эффективность и конкурентоспособность предприятий. При этом подчеркивается, что чем больше удельный вес нематериальных активов, тем выше деловая и инновационная активность хозяйствующих субъектов.

К числу важнейших способов формирования рационального портфеля нематериальных активов промышленной компании, характеризующего её инновационный потенциал, следует отнести увеличение патентоспособности разрабатываемых и используемых технических решений, которая в последние годы неуклонно снижалась К примеру, в 1993 г было подано 32216 па-

тентных заявок и выдано 27757 патентов, а в 2004 подано только 30192 и выдано 23191.

Основной причиной резкого снижения патентной активности является обвальное падение за годы реформ уровня финансирования новых научно-технических разработок. Динамику патентной активности можно проследить по данным таблицы 2.

Таблица 2. Структура инвестиций в нефинансовые активы', (в процентах к итогу)

Годы | Инвестиции внефинан-1 совые акти-1 вы - всего инвестиции в основной капитал в том числе инвестиции инвестиции в дру-в немате- гие нефинан - сериальные * вые активы активы ,

1999 1 100 98,5 1,01 0,5

2000 1 100 2001 10 98,4 j 1,5 ' 0,1 99Д | 0,7 0,2 9> 0 Г lv>

2002 i 100

2003 ! 100 2004 ' 100 98,9 99,1 0,51 0,6 ^ 0,5 Г ~ 0,4

С позиций оценки научно-технического потенциала предприятий и эффективности использования нематериальных активов в диссертации предложено использовать показатель рентабельности нематериальных активов (Сш) - прав собственности, патентов, лицензий, товарных знаков и иных аналогичных прав. Наиболее адекватно уровень технологического развития предприятия в этом случае будет отражать показатель рентабельности нематериальных активов (Рнл), вычисляемый согласно соотношению Рнл = , где

Пнл - доля увеличения прибыли предприятия, полученная в результате использования этих активов в хозяйственном обороте.

1 Россия в цифрах. 2004" Крат. Стат сб , - М Х Федеральная служба государственной статистики, 2005. С 351.

Показано, что критериальное значение коэффициента рентабельности нематериальных активов РНА можно выбрать, исходя из соображений исчисления среднего времени жизни технических инноваций, которое в настоящее время составляет 5 лет. За этот период предприятие дожно не только окупить стоимость своих нематериальных активов, но и получить запланированную прибыль. То есть, введение в хозяйственный оборот нового нематериального актива рентабельно, если полученная от его использования в течение пяти лет прибыль не только покроет стоимость этого актива, но и принесет допонительный доход. Предложенные меры дожны ориентировать руководство предприятия на отбор инновационных инвестиционных проектов с учетом приобретения новых нематериальных активов, которые в сочетании с обновлением основных фондов и технологий в процессе их реализации приводили бы к синергетическим эффектам.

В диссертации раскрываются также возможности обновления и модернизации основных фондов в промышленности на основе лизинга, как своеобразного инвестиционного ресурса, использование которого позволяет получать прибыль, не имея основных фондов в собственности. Повышение пока ещё низкого инвестиционного рейтинга лизинговых операций связано с оптимизацией уровня лизинговых платежей, в которых львиную долю занимает плата за пользование кредитными ресурсами, комиссионное вознаграждение, налог на добавленную стоимость, а общий размер лизинговых платежей в России нередко в 2-3 раза превышает стоимость оборудования. Разрешению указанных проблем будут служить предлагаемые в диссертации меры по: снижению ставки рефинансирования и, следовательно, кредитных ставок; предоставлению гарантий по догосрочным кредитам и налоговых льгот участникам лизинговых сделок; созданию условий для укрупнения лизинговых компаний; упрощению процедур лизинговых сделок и т.д.

Проведенный анализ производственно-хозяйственной деятельности показал также необходимость и экономическую целесообразность реструктуризации компании ТехЮнитПром, на основе разделения возросшего

числа функций картоматов нового поколения. Такую реструктуризацию предложено осуществить путем передачи ряда функций вновь учрежденной компании лPay Way (PW), принявшей на себя роль оператора приема платежей (см. Рис. 1).

Рис.1. Функциональное бизнес-взаимодействие компаний.

Такое разделение пономочий способствовало повышению эффективности работы компании в целом.

В диссертации сделан вывод о необходимость разработки и реализации единой концепции и государственной программы инвестиционного развития отечественного промышленного комплекса. Подчеркивается, что государственная поддержка инвестиционных проектов в промышленности может осуществляться в форме как прямого, так и косвенного участия в реализации инвестиционных проектов, а также в форме стимулирования производственных инвестиций через развитие и финансовую поддержку кредитующих их организаций. Результатом такой поддержки дожно стать рыночное сбалансированное распределение инвестиционных ресурсов по отраслям народнохозяйственного комплекса, что предполагает создание равных возможностей формирования инвестиционной привлекательности промышленных проектов При этом заданные рынком и предпринимательством под регулирующим воздействием государства направления внутриотраслевой и межотраслевой

конкуренции дожны определить размеры перелива капитала, в том числе инвестиций, в недостаточно развитые отрасли промышленности на основе передовых научно-технических достижений и высокоразвитых форм торговли в преддверии вступления России в ВТО.

Основным направлением государственной поддержки дожно стать преодоление функционирования отечественной промышленности в условиях хронического инвестиционного голода и бюрократической заорганизованно-сти, которые являются основными причинами, сдерживающими деловую активность предприятий Необходимо ввести государственный контроль за использованием и без того ограниченных инвестиционных ресурсов в промышленности, поскольку основной их объем продожает направляться на поддержание в рабочем состоянии морально устаревших машин и оборудования, значительная часть которых используется с низкой фондоотдачей

Радикальным подходом в государственной политике по обеспечению инвестиционной привлекательности производственных проектов дожно стать создание таких экономических условий, при которых инвестиции в основной капитал промышленных предприятий не уступали бы по прибыльности торговым проектам, а также операциям на фондовом и финансовом рынках В связи с этим, в диссертации предлагаются меры государственной гарантийной и компенсационной поддержки по снижению рисков инвесторов, а также меры антимонопольного регулирования, направленные на обеспечения сбалансированности доходов предприятий и фирм путём выравнивания в ряде случаев гипертрофированных норм доходности пропорционально вложенному капиталу.

В качестве нового подхода в государственной инвестиционной политике в условиях рынка предложен переход от прямого финансирования государством производственных инвестиционных проектов к оплате им поностью или частично стоимости инвестиционных ресурсов, выдаваемых коммерческими банками, по плавающей ставке ссудного процента, отражающей конъюнктуру рынка.

С точки зрения активизации инвестиционной деятельности в сфере обновления основных производственных фондов главное внимание необходимо уделить риску снижения доходности догосрочных инвестиционных проектов, прибыль от реализации которых откладывается на длительное время. Ведь именно низкая доходность инвестиций в основной капитал догосрочных инвестиционных проектов, а также риск утраты их рентабельности в догосрочной перспективе являются основными сдерживающими факторами в оздоровлении инвестиционного климата.

В диссертации разработана концепция активного риск-менеджмента промышленной компании на примере ООО ТехЮнитПром, инструментами оценки и управления бизнесом которой являются: I. Разделение проекта по стадиям риска - а) стадия НИОКР, б) проработка рынка, в) производство и эксплуатация; II. Анализ доходности и оценка рисков каждой стадии по вырабатываемой ставке дисконта; III. Определение суммарного чистого дисконтированного дохода (ЧОД) компании.

Сформулировано предложение по страхованию риска снижения доходности инвестиционного проекта, на основе которого в качестве страховщиков могут выступить не только страховые компании, но и государство, если инвестиционный проект достаточно масштабен и его реализация имеет стратегическое значение для экономики страны или региона. На основании этого в диссертации предложено значительно расширить сферу участия страховых компаний в инвестиционных проектах, которые могли бы выступать и как инвесторы, и как кредиторы, и как разработчики этих проектов. При этом их интерес дожен состоять в получении части прибыли от реализации таких проектов. Государство же, в свою очередь, могло бы принять на себя часть риска снижения доходности догосрочного инвестиционного проекта в качестве гаранта его реализации с определенной нормой прибыли.

Сформулированные в диссертации теоретические положения и практические рекомендации, направленные на совершенствование инвестиционной стратегии развития промышленных предприятий, прошли апробацию в про-

мышленной компании ООО ТехЮнитПром, результаты которой приведены в диссертации.

Основное содержание диссертации опубликовано в следующих работах:

1. Чебыкин А.С Инвестиционная привлекательность российского бизнеса.// Стратегические приоритеты экономического роста в России. Сб науч. Трудов. /Под общ. ред. Спицына А.Т., Злобина Б К.- М.: Экономика, 2004. (0,3 п.л.)

2. Чебыкин A.C. Основные тенденции и меры по ускорению инвестиционного развития промышленного предпринимательства в России. // Эко-

* номические и финансовые проблемы удвоения ВВП. Сб. науч. Трудов./ Под

общ. ред. Спицына А.Т. М: Изд. РАГС, 2005. (0.8 п.л.)

3. Чебыкин A.C. Инвестиционный механизм развития предприятия. М' Изд. Альфа-С, 2005. (2.1 п.л.).

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Чебыкин Андрей Сергеевич

Тема диссертационного исследования Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства

Научный руководитель Доктор экономических наук, профессор Яковлев Владимир Михайлович

Изготовление оригинал-макета Чебыкин Андрей Сергеевич

Подписано в печать 24 мая 2006 г. Тираж 80 экз. Усл. п.л. 1,00

Российская академия государственной службы При Президенте Российской Федерации

Отпечатано ОПМТ РАГС. Заказ № Д/,? 119606, Москва, Проспект Вернадского, д.84

.2.O& ft

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Чебыкин, Андрей Сергеевич

Введение.

Глава 1. Основные направления и тенденции инвестиционного развития промышленного предпринимательства в России.

1.1. Структура и состояние основных производственных фондов.

1.2. Анализ инвестиционного процесса в сфере обновления основного капитала.

1.3. Государственное регулирование инноваций инвестиций.

Глава 2. Инвестиционный механизм обновления основных фондов.

2.1. Формирование инвестиционных ресурсов на основе внутренних источников финансовых средств.

2.2. Кредитно-банковский механизм обеспечения инвестиционного процесса.

2.3. Лизинг (технический кредит) в обновлении основного капитала.

Глава 3. Формирование оптимальной инвестиционной программы промышленного предприятия.

3.1. Оценка финансово-экономического состояния и научно-технического потенциала компании.

3.2. Анализ эффективности альтернативных инвестиционных программ

3.3. Риск-менеджмент инвестиционного проекта

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная стратегия обновления основного капитала в сфере промышленного предпринимательства"

Активизация инвестиционной деятельности является ключевой проблемой российской экономики не только в ближайшие годы, но и на далекую перспективу. Она прочно заняла ведущее место среди наиболее острых и трудноразрешимых задач переходной экономики. И это понятно, поскольку общество, чтобы не погибнуть, дожно постоянно возобновлять производство материальных и духовных благ. Непрерывное повторение процесса производства - объективная, сущностная черта экономики. Малейшая остановка производства сопровождается серьезнейшими негативными последствиями и, прежде всего, резким снижением уровня жизни народа.

Для того же, чтобы не просто существовать, а прогрессировать во всех отношениях, общество дожно не только возобновлять производство в прежних размерах, а постоянно увеличивать его. Как только общество вступило в эпоху крупной машинной индустрии и рыночной экономики, расширенное воспроизводство стало его важнейшей жизненной необходимостью. Но для того, чтобы постоянно расширять, и увеличивать производство, нужны необходимые экономические, в том числе финансовые, ресурсы, которые сами появляются в процессе развития экономики, повышения ее эффективности.

Между тем рыночное реформирование российской экономики вместо стимулирования роста производства привело к обвальному его падению и поному разрушению инвестиционного комплекса страны. Прежде всего возник сверхдефицит инвестиционных ресурсов. Общий объем капвложений за период с 1990 по 1995 г. упал в 4 раза, а производственные инвестиции сократились в 6 раз; ввод основных фондов Ч в 9 раз. Наряду с резким сокращением бюджетных ассигнований уменьшалась и прибыль предприятий, направляемая на расширение производства. Инфляция сильно обесценила амортизационные накопления, на долю которых приходилось почти 30 процентов капиталовложений.

Несмотря на всю свою важность финансовая сторона инвестиционного кризиса - это всего лишь часть проблемы. Инвестиционный процесс - это единство инвестиционных, финансовых, материально-технических и трудовых ресурсов. Многие виды этих ресурсов либо в силу огромного роста цен, либо в силу существенного сокращения их производства стали не доступными для большинства предприятий. Все это привело к резкому сокращению темпов обновления основного капитала.

Более того, Россия за годы реформ растеряла значительную часть своего научно-производственного и кадрового потенциала, существенно увеличила внешнюю задоженность и не в состоянии обеспечить достойного уровня жизни основной массе населения.

Все попытки правительства, направленные на активизацию инвестиционной деятельности и оживление экономики, длительное время не давали ощутимых результатов. Лишь к 2000 году удалось переломить отрицательную динамику объема инвестиций в основной капитал, частично стабилизировать финансирование научно-исследовательских работ. В результате промышленность России технологически значительно отстала от развитых стран мира. Так, энергоемкость российской продукции в 2-3 раза больше, чем в этих странах, а уровень вредных выбросов может быть в 20 раз выше, чем в Японии и Норвегии, и в 6-7 раз выше, чем в Германии и Франции1.

Низкая эффективность отечественной экономики, сопряженная с неблагоприятной экономической обстановкой, является следствием недальновидной промышленной, научно-технической и инновационной политики государства, проводимой на протяжении достаточно длительного периода времени. Неслучайно поэтому Правительство РФ первоочередной задачей сегодняшней экономической политики считает повышение

1 Национальная оценка прогресса Российской Федерации при переходе к устойчивому развитию. М.: Минэкономразвития России, 2002. С.23. инновационно-инвестиционной активности и стимулирование высокотехнологичного сектора экономики1.

В настоящее время уровень производственных достижений определяется двумя основными факторами: информационно-технологическим и финансовым.

По оценкам Миннауки России 40 % мирового рынка высоких технологий контролирует США, Россия - менее 0,5 %. В то же время сопоставление кадровых потенциалов показывает, что в России работает около 12 % всех ученых и инженеров Ч разработчиков, а в Америке всего в два раза больше - 25 %2.

В России проблемы обновления базовых технологий и реализующего их оборудования, эффективного использования научно-технического, производственного, интелектуального и кадрового потенциалов длительное время решались не самым лучшим образом, результатом чего и стало технологическое отставание по ряду отраслей. Данные проблемы, оставаясь актуальными всегда, приобрели особую значимость в настоящее время, когда страна стоит перед историческим выбором направления своего развития в догосрочной перспективе. Решение этих жизненно важных и чрезвычайно трудных проблем прямо и непосредственно зависит от создания в стране благоприятного инвестиционного климата, когда инвестиции в основной капитал становятся не только жизненно необходимыми, но и выгодными. Мировая практика показывает, что инвестиционная активность является результатом воздействия всех составляющих хозяйственного механизма на поведение субъектов экономики. Это и материальные стимулы, и наличие конкурентного рынка инвестиций и инвестиционных товаров с высокоразвитой инфраструктурой, наконец, это и прочная законодательная база. Достигнуть же высокой инвестиционной активности в производственном секторе экономики можно только на пути разработки адекватной сформулированным проблемам стратегии инвестиционного

1 Национальная оценка прогресса Российской Федерации при переходе к устойчивому развитию. М.: Минэкономразвития России, 2002. С.27.

5 Медовников Д. Эксперт. 2000 (24 апреля). №6 (229). С.27. развития промышленного предпринимательства. Именно это и обусловило выбор темы настоящей диссертационной работы.

Целью диссертационного исследования является разработка комплекса действенных мер по активизации предпринимательской активности в сфере обновления основного капитала промышленных предприятий на инвестиционной основе.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- обосновать роль инвестиционного предпринимательства в развитии отечественных промышленных предприятий;

- установить основные закономерности этого процесса;

- выявить характерные особенности воспроизводства основного капитала в отечественной промышленности;

- разработать основные направления и эффективные методы инвестирования в развитие промышленного производства;

- предложить инновационные подходы к совершенствованию государственного регулирования инвестиционного процесса;

- выработать эффективные спосоыб оценки уровня технологического развития промышленного предприятия; сформулировать принципы формирования оптимальной инвестиционной программы хозяйствующего субъекта;

- предложить методы эффективной страховой защиты инвестиционных проектов.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке комплекса мер по совершенствованию стратегии инвестиционного развития отечественного промышленного производства. В частности, в диссертации:

- показано, что жесткая классификация объектов основных фондов по срокам их полезного использования нецелесообразна, поскольку при таком подходе не учитывается моральный износ этих объектов, в связи с чем предложено ввести соответствующие отраслевые нормативы, корректируемые с учетом появления научно-технических достижений;

- обоснована необходимость радикального подхода к оздоровлению инвестиционного климата в производственно-предпринимательском секторе экономики, существо которого состоит в активизации деятельности государства по двум направлениям: стимулировании роста доходности прямых инвестиций при одновременном снижении риска инвесторов, а также снижении доходности торгово-посреднических операций и операций на отечественных финансовых рынках;

- показано, что одним из нетрадиционных инструментов повышения инвестиционной активности в промышленном секторе экономики может явиться переход от прямого финансирования государством ряда инвестиционных программ к оплате им поностью или частично стоимости кредитов, выданных коммерческими банками;

- для оценки уровня технологического развития предприятия предложено использовать показатель рентабельности его нематериальных активов, рассчитываемый согласно соотношению РНА=ЧЖ, где С на ~

Сна стоимость нематериальных активов, Пна~ часть прибыли предприятия, полученная в результате использования этих активов в хозяйственном обороте; разработан принцип анализа инновационно-инвестиционного проекта, основанный на его разбиении на стадии по фазам риска и последующей оценке каждой стадии по своей ставке дисконта, начиная с последней; обоснована необходимость нивелирования риска снижения доходности догосрочных инвестиционных проектов путем его распределения между государством и страховыми компаниями, с наделением последних допонительными функциями инвесторов и кредиторов.

Практическая значимость диссертационной работы определяется эффективностью предложенного в ней комплекса мероприятий по оздоровлению инвестиционного климата в производственно-предпринимательском секторе экономики. В диссертации она подтверждена на конкретном примере инвестиционного проекта по разработке, производству и эксплуатации картоматов нового поколения (см. Акт внедрения результатов работы в практику компании ТЮП).

Апробация диссертации. Результаты диссертационной работы докладывались на круглых столах.

Структура диссертационного исследования. Диссертация содержит введение, три главы, заключение и список литературы, общим объемом 147 страниц, включая 18 таблиц и 4 рисунка.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чебыкин, Андрей Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Отечественное промышленное предпринимательство в инновационной сфере крайне пассивно. И это не случайно. Одна из основных характеристик технологического потенциала промышленных предприятий -патентоспособность используемых технических решений Ч в последние годы неуклонно снижалась.

2. Характерной особенностью нынешнего состояния основных производственных фондов является высокая степень износа, низкая скорость обновления, малая загруженность, особенно в машиностроении.

3. Существующая классификация объектов основных фондов вводит жесткие рамки для сроков их полезного использования, учитывая лишь физический износ.

В сегодняшних экономических условиях этого явно недостаточно. Доминирующую роль играет износ моральный. При этом введение жестких рамок нецелесообразно, поскольку они могут создавать ничем не оправданные трудности при формировании амортизационной политики предприятий. Поэтому более целесообразным было бы введение отраслевых нормативов, корректируемых, например, раз в пять лет с учетом экспертных заключений специалистов в области техники и технологий.

4. В соответствии с экономическим курсом Правительства РФ приоритеты государственной инвестиционной политики в ближнесрочной перспективе отдаются экспортно-ориентированным добывающим отраслям. В структуре инвестиций в промышленности лидирующее положение занимают нефтедобывающая (13,3 % по итогам 2003 года) и газовая (4,9 %) отрасли. Во втором эшелоне - пищевая промышленность (3,6 %), характеризующаяся быстрой окупаемостью инвестиционных проектов.

Среди аутсайдеров легкая промышленность (0,2 %), а также мукомольно-крупяная и комбикормовая промышленность (0,1 %). И это не удивительно, поскольку на российских рынках продукцию данных отраслей существенно потеснил импорт либо спрос на нее значительно упал.

Чрезвычайно скудны инвестиции в научном секторе. Всего - 0,7 % во всем объеме инвестиций (или по итогам 2003 года 12,42 мрд. руб.). В 2003 году уровень государственного финансирования научных исследований и разработок составил 1,71% от расходной части бюджета, а с учетом расходов на НИОКР в области космической деятельности - 1,99%. И это при том, что Федеральный закон РФ О науке и государственной научно-технической политике от 23.08.96 № 127 устанавливает лимит бюджетных средств на финансирование научных исследований не менее 4% (п.1 ст. 15).

С учетом всех источников финансовых средств, направляемых на исследования и разработки, их доля в ВВП не превышает 1,6%, а с учетом расходов на НИОКР в области космической деятельности (6615 мн. руб. по плану на 2003 год) - 1,65 %. В то же время, государство с точки зрения его национальной безопасности дожно вкладывать в сферу научных исследований и разработок не менее 3-4 % валового внутреннего продукта.

5. В ситуации подобного рода необходимо сконцентрировать финансовые ресурсы на прорывных направлениях научно-технического прогресса, на обновлении базовых технологий и активной части основных производственных фондов. Однако ничего подобного сегодня не происходит. Большая часть инвестиций (83,5 %) идет не на обновление основных фондов, а на их поддержание в работоспособном состоянии, включая модернизацию. При этом на долю технологического оборудования приходится лишь 36 % всех инвестиций. И так из года в год.

Существенно, что роль государства в процессе возмещения основных фондов весьма незначительна. По итогам 2003 года доля государственных средств в общем объеме инвестиций составила 18,7%. В принципе не исключаются и иностранные инвестиции. Однако основная их часть идет в нефтедобывающую промышленность, а также в сектор торговли и общественного питания.

6. Процесс воспроизводства основного капитала характеризуется следующими особенностями:

- основные направления инвестиционного развития отечественного промышленного предпринимательства связаны с нефтеперерабатывающей, газовой и пищевой отраслями;

- какого-либо перетока финансового капитала в другие отрасли не происходит;

- отечественная промышленность функционирует в условиях хронического инвестиционного голода, что является основным фактором, сдерживающим деловую активность предприятий;

- ограниченные инвестиционные ресурсы используются хозяйствующими субъектами крайне неэффективно, поскольку основной их объем направлен на поддержание в рабочем состоянии морально устаревших и изношенных объектов основных фондов, в том числе технологического оборудования, половина которого не загружена;

- в настоящее время в стране отсутствует, даже в концептуальном плане, сколь-либо осознанная на макро- и мезоуровнях инвестиционная политика, позволяющая, в частности, планировать процесс возмещения основных фондов в промышленном производстве;

- в отечественной экономике по сей день нет единого национального инновационно-инвестиционного пространства, что создает неодолимые трудности для маневрирования инвестиционными ресурсами и, в конечном счете, практически поностью нивелирует процесс обновления активной части основных производственных фондов.

Все перечисленные обстоятельства свидетельствуют о неэффективности существующего механизма воспроизводства основного капитала. Исправить же такое положение можно лишь на государственном уровне, вводя в этот механизм элементы централизованного регулирования инновационно-инвестиционного процесса.

7. Поддержка государством инвестиционных программ может осуществляться в самых разных формах. Однако все их многообразие сводится к двум основным:

- прямое участие государства в финансировании проектов;

- косвенное участие через снижение рисков участников.

Финансовое участие государства может выражаться в субсидиях, грантах, кредитах (как правило, льготных), разного рода налоговых льготах для частного капитала, участвующего в реализации данных проектов.

Что касается косвенного участия государства в реализации проектов, то оно выражается прежде всего в разного рода гарантиях, снижающих риски участников проекта.

Действуя в рамках подобного рода подходов можно добиться успеха при реализации того или иного инвестиционного проекта или даже крупной программы. Однако оздоровить в целом инвестиционный климат в производственно-предпринимательском секторе экономики таким путем не удастся. Необходим более масштабный и более радикальный подход.

Существо такого подхода состоит в том, чтобы сделать инвестиции в основной капитал не уступающими по своей привлекательности для финансовых организаций никаким другим инвестиционным проектам. Для этого следует действовать в двух направлениях: повышать доходность прямых инвестиций при одновременном снижении риска инвесторов, и в то же время уменьшать доходность торгово-посреднических операций и операций на отечественных финансовых рынках.

Регулирующих инструментов для реализации данного подхода может быть достаточно много. Это может быть и снижение ставки рефинансирования, и уменьшение разрыва между закупочными и розничными ценами на продукты массового потребления и т.п. Одним из нетрадиционных инструментов может служить переход от прямого финансирования государством инвестиционной программы к оплате им поностью или частично стоимости кредита, выданного коммерческими банками. Причем по плавающей ставке ссудного процента, отражающей конъюнктуру рынка кредитных ресурсов. В этом случае достигается и высокая доходность проекта, и снижается риск инвестора.

8. Целую гамму возможностей перед промышленным сектором экономики в обновлении основных производственных фондов открывает лизинг. Однако имеется ряд причин, тормозящих развитие лизинга в российской экономической практике. В первую очередь - это высокий уровень лизинговых платежей, львиную долю которых занимает плата за пользование кредитными ресурсами, комиссионное вознаграждение и налог на добавленную стоимость. Реальный общий размер лизинговых платежей может в 2-3 раза, превышать стоимость оборудования. Кроме того, развитие лизинга сдерживает отсутствие мощной финансовой базы у лизинговых компаний, неразвитость вторичного рынка оборудования, а также несовершенство залогового законодательства.

Однако, несмотря на перечисленные негативные обстоятельства, лизинг является одной из перспективных форм инвестиционного развития высокорентабельных производств в условиях дефицита финансовых ресурсов.

Снижение кредитных ставок, увеличение сроков кредитования, налоговые льготы участникам лизинговых сделок, укрупнение лизинговых компаний, повышение технологичности в их работе, упрощение процедур лизинговых сделок - это те необходимые условия, которые будут способствовать развитию лизинга в России.

9. Возможность предприятия успешно реализовать тот или иной инновационный проект в производственной сфере определяется в первую очередь технологической стратегией компании, базирующейся на ее научно-техническом потенциале.

Технологическая стратегия фокусируется на том, что компания знает и может производить, то есть совсем не на продукции и не на рынках, для которых эта продукция предназначена. Понятие технологической стратегии включает в себя политику, планы и методы, необходимые для получения знаний и навыков, руководства этими знаниями и навыками внутри предприятия и использования их для получения прибыли.

Для обобщенной оценки технологического уровня компании используют стоимость основных фондов и долю оборудования со сроком эксплуатации до 5 лет в общем его составе (в стоимостном измерении). Помимо этих показателей, дающих весьма приближенную оценку этого уровня, можно рекомендовать к использованию величину стоимости Сна нематериальных активов в части патентов, лицензий, товарных знаков и иных аналогичных прав. Наиболее же адекватно уровень технологического развития предприятия отражает показатель рентабельности нематериальных активов РцА, вычисленный согласно соотношению РНА = , где Пна Ч часть

С НА прибыли предприятия, полученная в результате использования этих активов в хозяйственном обороте.

Критериальное значение коэффициента рентабельности нематериальных активов РцА можно выбрать, исходя из следующих соображений. Сегодня среднее время жизни технических инноваций составляет 5 лет. Следовательно, за этот период предприятие дожно окупить стоимость своих нематериальных активов. То есть, введение в хозяйственный оборот нового нематериального актива рентабельно, если полученная в течение пяти лет от его использования прибыль покроет стоимость этого актива. Иными словами РцА > 0,2.

10. Формирование оптимальной инвестиционной программы предприятия основывается на следующих двух принципах.

1) Отбор проектов, входящих в инвестиционную программу, дожен осуществляться таким образом, чтобы они, по возможности, приводили в процессе их реализации к синергетическим эффектам.

2) При анализе проекта его рекомендуется делить на стадии по фазам риска, а затем уже последовательно оценивать каждую стадию по своей ставке дисконта, двигаясь от последней из них к начальной. Это позволяет более точно определять как ожидаемую норму доходности начальных стадий проекта, так и его текущей стоимости (NPV) в целом.

11. Реализация инвестиционных программ сопряжена со многими факторами риска, действия которых могут привести к значительным материальным и финансовым потерям.

С точки зрения активизации инвестиционной деятельности в сфере обновления основных производственных фондов главное внимание необходимо уделить перспективному риску снижения доходности проектов. Ведь именно низкая доходность инвестиций в основной капитал, а также риск утраты рентабельности инвестиционных проектов в догосрочной перспективе являются основными сдерживающими факторами в оздоровлении инвестиционного климата. Нивелировать же риск снижения доходности инвестиционных проектов можно путем его страхования. При этом в качестве страховщиков могут выступить не только страховые компании, но и государство, если инвестиционный проект достаточно масштабен и его реализация имеет стратегическое значение для экономики страны или региона.

Для того чтобы привлечь страховые компании к осуществлению высокорисковых операций страхования догосрочных проектов, следует несколько изменить принципы их взаимодействия со страхователями. В частности, нужно значительно расширить сферу участия страховых компаний в инвестиционных проектах. Страховщики могли бы выступать и как инвесторы, и как кредиторы, и как разработчики этих проектов. При этом они получали бы свою долю прибыли от реализации таких проектов.

Государство, в свою очередь, могло бы принять на себя часть риска снижения доходности, выступая как гарант реализации проекта с определенной нормой прибыльности.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Чебыкин, Андрей Сергеевич, Москва

1. Конституция Российской Федерации. М., 1993.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1,2.-М., 1996.3. Налоговый кодекс РФ.

3. Федеральный закон от 14.11.02 №161-ФЗ О государственных и муниципальных унитарных предприятиях.

4. Федеральный закон от 23.08.96 №127 О науке и государственной научно-технической политике.

5. Федеральный закон от 03.07.91 "О приватизации государственных и муниципальных предприятий".

6. Федеральный закон от 29.10.98 № 164-ФЗ О лизинге.

7. Федеральный закон от 03.07.91 "О приватизации государственных и муниципальных предприятий".

8. Федеральный закон от 12 июля 1994 г., № 157-1 О науке и научно-технической политике.

9. Федеральный закон от 31 декабря 1999 г. № 227-ФЗ "О федеральном бюджете на 2000 год" .

10. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности" 1999г.

11. Федеральный закон Об иностранных инвестициях в Российской Федерации 1999г.

12. Федеральный закон "О государственной поддержке малого предпринимательства".

13. Федеральный закон от 08.01.98. №6 ФЗ "О несостоятельности (банкротстве) предприятий".

14. Постановление Правительства РФ от 24.07.98 №832 О Концепции инновационной политики Российской Федерации на 1998-2000 годы.

15. Постановление Правительства РФ от 02.09.99 №982 Об использовании результатов научно-технической деятельности.

16. Указ Президента РФ от22.07.98 №863 О государственной политике по вовлечению в хозяйственный оборот результатов научно-технической деятельности и объектов интелектуальной собственности в сфере науки и технологий.

17. Концепция среднесрочной программы Правительства РФ. "Структурная перестройка и экономический рост". М., 1997.

18. Программа Правительства РФ "Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах", утв. постановлением Правительства РФ от 30 апреля 1997 г. №495.

19. Закон г. Москвы от 11.02.98 "Об оценочной деятельности в г. Москве".

20. Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.97 №118 "Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия".

21. Межведомственная программа активизации инновационной деятельности в научно-технической сфере России на 1998-2000 гг.

22. Утверждена приказом Министерства науки и технологий РФ от 06.05.98. № 58).

23. Классификация основных средств, включенных в амортизационные группы. Утверждена Постановлением Правительства РФ от 01.01.02 №1.

24. Распоряжение ФУНД при Госкомимуществе РФ от 12.08.94 № 31-р "Об утверждении методических положений по оценке финансового состояния предприятия и установлении неудовлетворительной структуры баланса"

25. Методические рекомендации по оценке эффективности ~ инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. -М.:

26. Официальное издание, 1994.

27. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая стадия). Офиц. Изд. М.: Экономика, 2000.

28. ПБУ 6/01 Учет основных фондов. Утверждено Приказом Минфина РФ от 30.03.01 №26н.

29. ПБУ 14/2000 Учет нематериальных активов. Утверждено Приказом Минфина РФ от 16.10.00 №91 н.

30. Методики расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования.

31. Утвержден Распоряжением Федеральной службы РФ по надзору застраховой деятельностью от 08.07.93 №02-03-36.

32. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ. Одобрена постановлением Правительства РФ от 13.10.95 г., №1016/ Собрание законодательства РФ №43 от 23.10.95 г. ст. 7717.

33. Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация. Утв. постановлением Правительства РФ от 26 июня 1995 г., № 594.

34. Порядок формирования, финансирования и выпонения инновационных научно-технических программ и проектов Госкомвуза РФ (нормативно-методические материалы). М., 1996.1. Научная литература

35. Методика (основные положения) определения экономической ^ эффективности использования в народном хозяйстве новой техники,изобретений и рационализаторских предложений М.: Экономика, 1977. С. 45 с.

36. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: Информэлектро, 1994. 43 с.

37. Абрамов С.И. Организация инвестиционно-строительной деятельности. М.: Изд-во ЗАО "Центр экономики и маркетинга", 1999.

38. Авдашева С. Стоимость фирмы: альтернативные подходы мировой практики // Фин. бизнес. 1995. №2.

39. Адаме Р. Аудит. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1995.

40. Андреев В.К. Правовое регулирование предпринимательской деятельности,-М., 1996.

41. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1999.

42. Антикризисное управление /ред. Минаев А.Г., Панагушин В.П./ М.: Приор, 1998.

43. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1995.

44. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. 1999. С.23.

45. Баринова И.А. Капитальное строительство на пути к рынку. М., 1994.

46. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М., 1995.

47. Беседин В.Ф., Михайличенко С.Ю., Панасюк Б.Я., Федоренко И.А. Школа хозрасчета. Планирование в условиях перехода к рынку Киев: Техника, 1990.

48. Блех Ю, Гетце У. Инвестиционные расчеты.- Калининград: Янтар. сказ, 1997. 450 с.

49. Блитцер Ш. Проблемы реструктурирования предприятий в России, МБРР, 1996.

50. Бородина Е.И., Голикова Ю.С. и др. Финансы предприятий. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

51. Брагинский JI.B. Эффективность капитальных вложений и банковская деятельность. М: Наука, 1981.

52. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов /пер. с англ./, -М.: Олимп-Бизнес, 1997.

53. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: Инфра-М, 1996. 432 с.

54. Бугаков С.Н., М.Гати. Инвестиционная политика в капитальном строительстве на новом этапе. М.: Стройиздат, 1989.

55. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ" , 1997.

56. Вадайцев С.В. Риски в экономике' и методы их страхования. СПб., 1992.

57. Варшавский А.Е., Грубман С.А. Принципы анализа догосрочной стратегии развития крупных наукоемких фирм (на примере корпорации IBM). Стратегическое планирование и развитие предприятий. Тез. докл. Первого Всероссийского симпозиума. М., 11-12 апреля 2000.

58. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.

59. Власова В.М. Основы предпринимательской деятельности. М., 1995.

60. Воков Е.А., Гапоненко A.JI. Инструменты финансового менеджмента. -М., 1995.

61. Воля В.Ф. Менеджмент и формировании предпринимательской структуры. Невинномысск, 1996.

62. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М., 1995.

63. Вощанов П.И., Лыгнин Ю.С. Капитальное строительство. М., 1989.

64. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М., 1993.

65. Герасименко В.В. Ценовая политика фирмы. М.: Финстатинформ, 1995.

66. Герчикова И.Н. Менеджмент. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

67. Голубев В.Н. Комплексный аналитический обзор существующей системы строительных организаций. М., 1995.

68. Голубков Е.П. Использование системного анализа в принятии плановых решений. М.: Экономика, 1982.

69. Грабовый П., Петрова С. и др. Риски в современном бизнесе. -М., 1994.

70. Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов. М., ИНФРА -М, 1997, С.214.

71. Егельский П.Н. Моделирование процесса принятия решений при оценке кредитного риска.- М.: Перспектива, 1996.

72. Ефимова О.А. Как анализировать финансовое состояние предприятия. -М.: Перспектива, 1995.

73. Ефимова О.А. Финансовый анализ. М.: Финансы, 1997.

74. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций. Спб.: Бизнес-пресса, 1998.

75. Завлин П.Н., Васильев А.В. Кноль A.II. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы). СПб.: Наука, 1995.

76. Завлин П.Н., Ипатов А.А., Кулагин А.С. Инновационная деятельность в условиях рынка. Спб.: Наука, 1994.

77. Злобин Б.К., Кулик В.И. Экономика и организация рыночного хозяйства. М., 1995.

78. Злобин Б.К., Кушлин В.И. Экономика и организация рыночного хозяйства. М., 1995.

79. Инвестиционное проектирование. /Научн. ред. С.И.Шумилин. М.: Финстатинформ, 1995.

80. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: АНКИЛ, 2000.

81. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ. М., 1992.

82. Клейн Л. Что мы, экономисты, знаем о переходе к рыночной системе? Реформы глазами американских и российских ученых. Общ. Ред. Богомолова О.Т.М., 1996.

83. Клейнер Г.Б., Нагрудная Н.Б. Структурно-интеграционные процессы в экономике: принципы формирования и возможности финансовопромышленных групп // Экономика и математически методы. 1995. Т.31. Вып.2.

84. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качанов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М., Экономика, 1997.

85. Ковалев А.П. Финансовый анализ и диагностика банкротств. / Учебное пособие Минэкономики РФ. М.: Экономическая академия, 1994.

86. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1997.

87. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.: Финансы и статистика, 1998. 354 с.

88. Козлов Н.В., Бочаров Е.П. Перспективный экономический анализ. М.: Финансы и статистика, 1987.

89. Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предприятий: пособие для банкиров. М.: АО "АРГО", 1993.

90. Козлова О.И., Сморчкова М.С., Голубкович А.Д. Оценка кредитоспособности предприятия. М.: АО "АРГО", 1993.

91. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность. М.: Экзамен, 2001. С.74.

92. Колесников А. Интелектуальная собственность. Промышленная собственность. №4. 2002. С.64.

93. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская деловая литература, 1998.

94. Куликов А.Г., Голосов В.В., Пеньков Б.В. Кредиты. Инвестиции. М.: Изд-во "ПРИОР", 1994.

95. Курс экономики. Под ред. Б.А. Райзберга. М., ИНФРА-М, 2000.

96. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: Изд-во БЕК, 1996.

97. Лоуг Д., Плеханов С., Симмонс Д., Трансформация предприятий: американский опыт и российская действительность. М.: Вече, 1997.

98. May В. Экономическая реформа: сквозь призму конституции и политики. М.: Ад Маргинем, 1999.

99. Медовников Д. Эксперт. №6 (229). 2000.

100. Миддтон Д. Бухгатерский учет и принятие финансовых решений. -М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.

101. Мишин Ю.В. Экономические основы организации конкурентоспособного производства. М.: Издательский дом Новый Век, 2001, С. 185.

102. Национальная оценка прогресса Российской Федерации при переходе к устойчивому развитию. М.: Минэкономразвития РФ, 2002. С. 27.

103. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М.: Наука, 1967.

104. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ./ Под ред. А.Н.Шохина. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

105. Олыпаный Л.И. Банковское кредитование. Российский и зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика, 1997.

106. Оценка бизнеса / ред. Грязнова А.Г./, -М.: Тандем, 1999.

107. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

108. Пиварчук С.В. Банковское кредитование предприятий. М.: "Дека", 1996.

109. Половинкин П., Зозулин А. Предпринимательские риски и управление ими (теоретико-методологический и организационный аспекты). Российский экономический журнал. №9. 1997.

110. Попов А.К. К определению эффективности новой техники // Экономист. 1995. №8.

111. Практическое пособие по организации и экономике предпринимательской деятельности./ Под ред. В.П.Панагушина. М.: Либрис, 1995.

112. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. -М.: Институт экономического развития Всемирного банка, 1994.

113. П.Путин В.В. Россия на рубеже тысячелетий. Финансовый бизнес. №2. 2000.

114. Рамзин В.К. Оценка кредитоспособности предприятий в условиях перехода к рынку. М.: Инфра-М, 1995.

115. Раппопорт B.C. Развитие организационных форм управления научно-техническим прогрессом в промышленности. М.: Экономика, 1979.

116. Региональные аспекты инновационной и инвестиционной деятельности. Под. ред. А.А. Румянцева. СПб., 2001, С. 187.

117. Ресин В.И., Тагирбеков К.Р. Банк в системе экономических структур. -М.: Весь мир, 1997.

118. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.

119. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия: Пер. с франц./ Под ред. Л.П.Белых. М.:Аудит, ЮНИТИ, 1997.

120. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

121. Севрук В.Т. Анализ кредитного риска. М.: Дело ТД, 1995.

122. Слезингер Г.Я. Совершенствование процессов управления производством. М.: Экономика, 1976.

123. Смирнов А. Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО "Консат банкир", 1993.

124. Смирнов В. Процесс управления риском. Управление риском. №4. 1997.

125. Спицын А.Т. Регулирование и использование инвестиционных ресурсов как фактор стабилизации и устойчивого развития экономики. -М.:РАГС, 1996.

126. Стародубовская И. Финансово-промышленные группы: илюзии и реальность // Вопросы экономики. №5. 1995.

127. Стоянова Е.А. и др. Финансовый менеджмент. М.: Перспектива, 1993.

128. Стоянова Е.А. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994.

129. Строительство в России. Стат. Сб. Госкомстат России. М., 2000, С. 75.

130. Теория и практика антикризисного управления / Под ред. С.Г.Беляева и В.И.Кошкина. М., ЮНИТИ, 1996.

131. Терехин В.И., Моисеев С.В. и др. Экономика фирмы./Учеб. пособие. -Рязань: Стиль, 1996.

132. Тренев В.Н., Ириков В.А., Ильдеменов С.В., Леонтьев С.В., Балашов В.Г. Реформирование и реструктуризация предприятий., М., ПРИОР, 2001.

133. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании /пер. с англ./, -М.: Дело, 2000.

134. Уотшем Т.Д., Паррамоу К. Количественные методы в финансах / Пер. с англ. под ред. Ефимовой М.Р. М.: Финансы, 1999.

135. Управление инвестиционно-заемными системами (учебник). М.: Издательский дом "РЦБ", 1998.

136. Фатхутдинов Р.А. Менеджмент конкурентоспособности товара. М.: А/О "Бизнес школа" - "Интел-синтез", 1995.

137. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротства. 2003. М.: Омега-Л. С.68.

138. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. М.: Перспектива, 1996.

139. Философов Л. Как оценить предприятие? // Реформа. №10. 1992.

140. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б.Поляка. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

141. Финансы в управлении предприятием./ Под ред. Ковалевой A.M. М.: Финансы и статистика, 1995.

142. Финансы предприятий / Под ред. Е.И.Бородиной. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

143. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М., ДЕЛО тд. 1995. С.З.

144. Хармут М. Оценка рисков по методу "биноминального древа" // Бизнес и банки. №4. 1996.

145. Харрисон Г.С. Оценка недвижимости : Пер. с англ. М.: РОО, 1994.

146. Хашковский А.А. Моделирование опасности. Анализ и оценка риска. -М.: Экономика, 1995.

147. Хот Роберт Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.

148. Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия //Бухгатерский учет. №4. 1994.

149. Хорин А.Н. Оценка предпринимательского риска // Бухгатерский учет. №12. 1993.

150. Царьков В. А. Экономическая динамика и эффективность капиталовложений. М.: Изд. Дом "Лексикон", 1997. 104 с.

151. Цай Т.Н., Грабовый П.Г., Сайел. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка. Изд. Алане, 1997. 124 с.

152. Чекмарева Е.Н. Банки в ФПГ: настоящее и перспектива. РЭЖ. №7. 1999.

153. Чеприн М.Н., Кисилева Е.А. Курс экономической теории. Киев, 1994.

154. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело ТД, 1995. 320 с.

155. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.214 с.

156. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

157. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 1996.

158. Эдвин Дж.Донал, Девид Е.Диндсей. Рынок: микроэкономическая модель. Санкт-Петербург, 1992.

159. Экономика предприятий / Под ред. Горфинкеля В.Я., Купрякова Е.М. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996.

160. Экономическая самостоятельность и ответственность предприятия (полит, экономический аспект). Под ред. В.Д. Камаева и Д.Е. Соконина. М: Экономика, 1990.

161. Экономическое управление поведением предприятия / Под ред. Панагушина В.П. М.: МАИ, 1996.

162. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия /Практ. пособие для руководителей, бухгатеров и финансистов предприятий, аудиторов и работников банков. М.: Перспектива, 1994.

163. Brewster D Business Economics. The Dryden Press. 1977.

164. Burl Boyce, ed., Real Estate Appraisal Terminology. Cambridge, Mass.: Ballinger Publishing Co, 1975. P.137.

165. Helfert E.A. Techniques of Financial Analisis. 8th ed. - IRVIN,1994.

166. Houston MN.C, Ogawa G. Observations on the theoretic bases of cost -effectiveness. Operations Research. V. 14. 1966.

167. Managing financial risk. Charles W. Smithson & Clifford W. Smith, Chicago, 1995.

168. Technology Commercialization. Russian Challenges, American Lessons. National academy press. W,D.C. 1998.