Инвестиционная программа как фактор повышения устойчивости функционирования предприятия

Мелешкин, Константин Викторович

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Инвестиционная программа как фактор повышения устойчивости функционирования предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мелешкин, Константин Викторович
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная программа как фактор повышения устойчивости функционирования предприятия"

На правах рукописи

Мелешкин Константин Викторович

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРОГРАММА КАК ФАКТОР ПОВЫШЕНИЯ УСТОЙЧИВОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2009

003468855

Диссертационная работа выпонена на кафедре менеджмента Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Шевакин Игорь Сергеевич

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Черняк Виктор Захарович кандидат экономических наук, доцент Мошков Владимир Борисович

Ведущая организация - Государственная академия

профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы

Защита состоится л '' мая 2009 года в г/ часов на заседании диссертационного совета по экономическим наукам Д 222.020.01 при Российском научно-техническом центре информации по стандартизации, 1 метрологии и оценке соответствия по адресу: 123995, Москва, К-1, ГСП-5, Гранатный пер., д.4.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия по адресу: г. Москва, Нахимовский проспект, д.31, корп.2, с авторефератом диссертации допонительно - на официальном сайте Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия www.gostinfo.ru.

Автореферат разослан л__ апреля 2009 года.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук

А.А. Стреха

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях хозяйственная практика обусловливает необходимость принятия управленческих решений в той или иной степени неопределенности, что предъявляет повышенные требования к обеспечению устойчивости функционирования современных предприятий. В рыночных условиях, характеризующихся различного рода нестабильностью развития экономических явлений и процессов, любая производственно-хозяйственная деятельность обусловливает возникновение кризисных явлений, что в значительной степени снижает экономическую устойчивость предприятий.

В этой связи возрастает необходимость рационального использования инвестиционных ресурсов, что предполагает формирование эффективной инвестиционной программы предприятия, обеспечивающей устойчивое функционирование производственно-хозяйственной и сбытовой деятельности, повышающей привлекательность и конкурентоспособность компании.

Совершенствование инвестиционной программы предприятия особенно важно и в силу того, что довольно часто активизация инвестиционных процессов рассматривается с точки зрения влияния макроэкономических факторов на развитие хозяйственной системы в ущерб формированию взглядов и представлений на механизм совершенствования инвестиционной программы как важнейшего фактора, обеспечивающего устойчивое функционирование отдельного субъекта хозяйствования. Кроме того, довольно часто процесс формирования инвестиционного портфеля, инвестиционной программы хозяйствующего субъекта исследуется вне системы бизнес-планирования и стратегического развития предприятий, что, безусловно, не способствует выработке всесторонне обоснованных практических и методических рекомендаций по повышению эффективности использования как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов отечественных предприятий.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена объективной потребностью в выработке научно обоснованных практических и методических рекомендаций по совершенствованию инвестиционной программы отечественных предприятий как важнейшего фактора обеспечения экономической устойчивости их функционирования в современных экономических условиях.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных экономистов свидетельствует о том, что ряд аспектов рассматриваемой проблемы проанализированы современными исследователями. Труды, посвященные устойчивости функционирования предприятий, основаны на различных методологических подходах к анализу данных вопросов, которые обусловлены различным пониманием сущности воздействия факторов внешней и внутренней среды на равновесное состояние предприятия, а также значения его инвестиционной деятельности, направленной на достижение предприятием устойчивого состояния в догосрочной перспективе.

Кроме того, в современных исследованиях лишь фрагментарно затрагивается системный подход к анализу факторов, оказывающих существенное влияние на обеспечение устойчивости функционирования предприятий. Среди них: организационные и управленческие структуры, инвестиционная и инновацион

деятельность, стратегическое развитие и др. При этом чаще всего под экономической устойчивостью предприятия подразумевается его финансовая устойчивость, обеспечивающая предприятию потенциал для локализации угрозы банкротства. Данный подход обусловливает то внимание, которое уделяется в современных исследованиях обеспечению финансовой устойчивости, что предопределяет необходимость формирования эффективных инвестиционных программ в рамках отдельного субъекта хозяйствования. Данные аспекты анализа устойчивого функционирования предприятий затронуты в работах Э. Альтмана, У. Бивера, А. Вокова, О. Ефимовой, С. Зденека, В. Ковалева, С. Масютина, А. Романовой, А. Семеренко, Е. Стояновой и др.

Между тем, современные проблемы развития инвестиционной деятельности, а также связанные с ней особенности реализации инвестиционных программ в рамках отдельных предприятий для обеспечения устойчивости их функционирования видятся в недостаточной достаточной степени исследованными экономической наукой. Тем не менее, особый интерес представляют работы отечественных экономистов, которые учитывают современные особенности инвестиционных процессов, характерные для российской практики бизнеса. Среди них работы В. Аньшина, М. Баканова, А. Булатова, В. Коссова, М. Лимитовского, И. Липси-ца, М. Ломакина, Я. Мекумова, М. Мельника, Н. Мухетдиновой, Е. Сахончика, А. Шапиро, А. Шеремета, С. Шкодинского, К. Янковского и др.

Однако отдельные аспекты, связанные, прежде всего, с организацией и управлением инвестиционным процессом на микроэкономическом уровне, в рамках отдельного субъекта хозяйствования для обеспечения устойчивости функционирования предприятия в современных экономических условиях, требуют дальнейшего уточнения, конкретизации и совершенствования в соответствии с современной практикой инвестирования. Кроме того, в трудах указанных выше исследователей недостаточно проработаны вопросы, связанные с обоснованием инвестиционной программы в качестве важнейшего фактора обеспечения устойчивого функционирования предприятия, исследованием их роли в стратегическом развитии хозяйствующего субъекта.

Актуальность данной проблемы, ее недостаточная научная разработанность предопределили выбор темы, обусловили объект, предмет, цель и задачи диссертационного исследования.

Целью исследования явилась разработка и научное обоснование методических и практических рекомендаций по совершенствованию инвестиционной программы предприятия в качестве важнейшего фактора обеспечения его устойчивого функционирования в догосрочной перспективе.

Для реализации поставленной цели были сформулированы и решены следующие частные задачи, определившие логику и структуру диссертационной работы:

Х осуществлено исследование проблем обеспечения устойчивости функционирования российских предприятий в современных рыночных условиях;

Х дана общая характеристика инновационных и инвестиционных процессов в деятельности современных предприятий для обеспечения устойчивости их функционирования, уточнены основные этапы осуществления инвестиционных проектов;

Х проанализированы основные источники инвестиций в системе бизнес-планирования предприятия, а также в процессе формирования инвестиционной программы предприятия в качестве составной части стратегического плана догосрочного развития субъекта хозяйствования;

Х уточнена и предложена модель формирования инвестиционной программы предприятия для повышения его экономической устойчивости;

Х обоснован метод комплексного анализа возможностей предприятия, находящегося в кризисной ситуации, для обоснования наиболее перспективных проектов в рамках формируемой инвестиционной программы по выводу предприятия из кризиса;

Х рассмотрена стратегия повышения устойчивости функционирования предприятия посредством совершенствования финансирования инвестиционного портфеля.

Объектом исследования явились отечественные предприятия, функционирующие в условиях рыночной экономики и осуществляющие инвестиционную деятельность.

Предметом исследования выступает процесс совершенствования этапов, методов и моделей формирования и реализации инвестиционной программы как составной части стратегического развития предприятия, обеспечивающей его устойчивое функционирование в догосрочной перспективе.

Выбор объекта и предмета диссертации обусловлен кризисными явлениями в отечественной экономике в современных условиях, в результате чего для большинства российских предприятий, вне зависимости от отрасли промышленности, обеспечение устойчивости функционирования в догосрочной перспективе за счет совершенствования инвестиционных программ, приобретает особую актуальность.

Теоретическая н методологическая основа диссертации представлена существующими в современной экономической науке реальными достижениями в области теории инвестирования и практического опыта осуществления инвестиционного процесса. Кроме того, основу исследования составляют конкретные разработки в области управления инвестициями и инвестиционными стратегиями на предприятии для обеспечения его экономической устойчивости.

Творческий замысел диссертанта базировася на системном методе исследования. В качестве основополагающих методов применялись диалектический, сравнительно-аналитический, историко-логический, а также методы научной абстракции, нормативного и позитивного анализа. Применяя метод восхождения от абстрактного к конкретному, соискатель стремися выявить и обосновать конкретные формы и направления совершенствования инвестиционной программы для повышения устойчивости функционирования отечественных предприятий в современных условиях. Кроме того, для решения поставленных задач в работе применены экономико-статистические методы, а также методы теории управления, использованы положения теории эффективности, экспертные оценки.

В качестве информационной базы явились данные Росстата, материалы Интернет-сайтов, всероссийских и международных научно-практических конференций и методологических семинаров, статьи в периодической печати, монографические исследования по рассматриваемой проблематике.

Диссертация выпонена в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, в соответствии с п. 4.15 Паспорта специальности Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах.

Научная новизна исследования состоит в решении научной задачи обоснования и разработки современных рекомендаций по совершенствованию и развитию направлений, этапов, методов и моделей формирования и реализации инвестиционной программы как составной части стратегического развития отечественных предприятий для обеспечения их устойчивого функционирования в догосрочной перспективе.

Научная новизна выносимых на защиту результатов диссертационной работы конкретизируется в том, что в ходе исследования:

1. Обоснована необходимость конкретизации прединвестиционной стадии осуществления инвестиционного проекта современного предприятия посредством ее деления на три относительно самостоятельных этапа (маркетинговый. расчетно-аналитический и ресурсный), предполагающих реализацию в их рамках разнородных, обособленных работ, форм их осуществления, а также использования разноплановых специалистов, обладающих определенным уровнем квалификации в различных областях деятельности. Данное уточнение способствует повышению эффективности и качества использования собственных и привлеченных инвестиционных ресурсов предприятия для обеспечения экономической устойчивости его функционирования в процессе реализации инвестиционных проектов.

2. Предложен метод управления инвестиционной деятельностью на современном предприятии на основе использования комплексного инвестиционного проектирования, предполагающего разработку и реализацию комплекса инвестиционных проектов, подчиненных единому стратегическому замыслу, но предполагающих решение разных задач, способствующих в совокупности реализации инвестиционной программы предприятия. Данный метод предполагает финансирование основного инвестиционного проекта, направленного на обеспечение устойчивого развития предприятия в догосрочной перспективе, за счет реализации вспомогательных инвестиционных проектов, нацеленных на текущие задачи производственно-хозяйственного обеспечения.

3. Уточнена модель формирования и реализации инвестиционной программы предприятия в рамках стратегического планирования его деятельности, которая, в отличие от общепринятой модели формирования инвестиционной программы предприятия, предполагает обоснование необходимости обязательного включения в ее состав капитального бюджета предприятия, бизнес-планов его отдельных проектов, а также системы организационных и иных мер по их реализации. Данный подход позволяет рассматривать инвестиционную программу в качестве одного из важнейших разделов бизнес-плана и как важнейший фактор стратегического развития предприятия, обеспечивающего его экономическую устойчивость в догосрочной перспективе.

4. Предложены методические рекомендации по комплексному анализу возможностей предприятия, находящегося в кризисном состоянии, предполагающие исследование его коммерческой продукции, внутренней структуры и

внешнего окружения. Новизна данного подхода заключается в обосновании необходимости использования для комплексного анализа возможностей кризисного предприятия показателей его местонахождения и известности, коэффициента возврата продукции, а также системы показателей оценки эффективности инвестиций, включающего репутацию инвестиционной ценности, что позволяет осуществлять обоснованное ранжирование инвестиционных проектов, включаемых в инвестиционную программу предприятия.

Практическая значимость выпоненного исследования состоит в том, что полученные выводы и методические рекомендации могут применяться предприятиями для обеспечения экономической устойчивости своей деятельности за счет реализации инвестиционной программы как составной части стратегического плана развития предприятия.

Кроме того, предлагаемые в исследовании методы и модели осуществления инвестиционной деятельности позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию решений, принимаемых в процессе формирования и реализации инвестиционных программ, направленных на обеспечение устойчивого функционирования предприятий. Организациям, приближающимся к состоянию банкротства, предлагается комплекс мероприятий для восстановления устойчивости функционирования за счет включения в инвестиционную программу наиболее перспективных инвестиционных проектов, ранжированных на основе комплексного анализа собственных возможностей.

Материалы исследования могут быть использованы в процессе преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях Российской Федерации, а также в научно-исследовательской работе. Самостоятельное практическое значение имеют предложения по развитию процедур формирования инвестиционной программы предприятия.

Апробация диссертационного исследования. Результаты проведенного диссертационного исследования получили определенную апробацию и имели научно-практическую реализацию в деятельности ООО Современные Технологии Инжиниринга. Основные теоретические выводы и рекомендации докладывались и обсуждались на межвузовских научно-практических конференциях, а также на методологических семинарах, проведенных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и ЖКК России, Московском гуманитарно-экономическом институте в 2006-2008 гг.

Положения диссертационного исследования получили апробацию в ходе учебных занятий в Государственной академии строительства и ЖКК России. Некоторые теоретические выводы и практические рекомендации диссертации содержатся в учебных программах и курсах лекций, используемых в образовательном процессе названных вузов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 5 научных статей, одна из которых представлена в журнале, рекомендованном ВАК РФ. Общий объем авторских публикаций по теме диссертационного исследования составил 3,7 п.л.

Структура диссертации. Диссертационная работа изложена на 172 страницах печатного текста, включает 6 таблиц, 12 рисунков и состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, в котором 187 наименований.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, степень научной разработанности проблемы, представлены новые научные результаты, выявлены характеристики практической значимости и апробации диссертационной работы.

Первая глава Теоретические основы устойчивого функционирования предприятия в современных экономических условиях посвящена общей характеристике деятельности предприятий в современных рыночных условиях, теоретическому анализу проблем обеспечения экономической устойчивости отечественных предприятий, исследованию инновационных и инвестиционных процессов в деятельности современных предприятий.

В частности отмечено, что в современной рыночной экономике предприятие представляет собой самоорганизующийся производственный организм, реализующий хозяйственные и социально-экономические решения. Из этого следует, что предприятия - это обособленные экономические структуры и основное звено экономики, а их эффективное и устойчивое функционирование - важнейшее условие успешного развития экономики страны.

Далее указывается, что предприятия классифицируют по различным качественным и количественным параметрам. Наиболее часто применяемыми количественными параметрами выступают численность работников и годовой оборот капитала.

Современное предприятие в процессе жизнедеятельности проходит несколько стадий, таких как создание, рост, зрелость, спад, реорганизация (реструктуризация) или санация, банкротство, ликвидация (рис. 1).

Стадия зрелости (оптимального) функционирования

Стадия роста, расширения

Создание предприятия

Новый подъем

Стадия спада

Банкротство

-*Х Реорганизация, реструктуризация

Новый подъем

Санация (оздоровление)

Ликвидация предприятия

Рис. 1. Стадии жизненного цикла предприятия

Если организация способна своевременно реагировать на происходящие во внешней среде изменения предприятие способно к изменениям и обладает высокой степенью адаптивности к запросам рынка, это обеспечит ему устойчивое

функционирование и конкурентоспособность в догосрочной перспективе. Если же организация не способна подстроиться под те требования, которые предъявляет каждая из стадий ее жизненного цикла, то в данном случае она наверняка обеспечит серьезные проблемы в плане поддержания собственной устойчивости функционирования.

Как свидетельствует проведенное исследование, на устойчивое функционирование предприятия в условиях рыночных отношений оказывает влияние совокупность факторов, принципов и условий. Среди них: организационно-правовая форма, фаза цикла, в которой находится организация, формирование организационной структуры управления, предназначенной для реализации конкретной цели и стратегии, а также наличие целостной производственной и непроизводственной инфраструктуры, позволяющей предприятию решать комплекс взаимосвязанных хозяйственных и социальных задач.

В настоящее время остро стоит вопрос защиты экономических интересов предприятий России, а также принимаемых решений, связанных с их производственной и коммерческой деятельностью. Развитие в стране рыночной среды требует коренного улучшения экономической подготовки кадров системы обеспечения экономической устойчивости, как предприятий, так в целом и государства. Следует отметить, что анализ достижений экономической науки свидетельствует о том, что она не предлагает системного подхода и комплекса специальных мероприятий для обеспечения устойчивого функционирования экономических агентов в современных условиях хозяйствования.

При этом необходимо учитывать, что современный период мирового производственного и экономического развития характеризуется нарастанием конкурентной борьбы, что объективно снижает устойчивость функционирования отечественных предприятий. В целом под устойчивым функционированием предприятия можно понимать наличие у него потенциальных возможностей для воспроизводства и реализации продукции в догосрочной перспективе несмотря на существенные изменения потребительского спроса. Для обеспечения такого состояния необходимы не только знание и практическое применение современных рыночных методов в процессе реализации всех функций управления современным предприятием, но и формирование новых теоретико-методологических подходов к обеспечению устойчивого функционирования предприятия в условиях цикличности конъюнктурных процессов за счет совершенствования инвестиционной деятельности.

Вопросы стратегического анализа и управления экономической устойчивостью предприятий, как производственно-сбытовых систем, принято сегодня решать посредством реализации маркетинговых и логистических мероприятий с использованием научных методов анализа рисков, как внутренней, так и внешней среды предприятия. В данных условиях огромное значение имеет принятие грамотных управленческих решений в сфере рационального использования инвестиционных ресурсов, формирования эффективных инвестиционных портфелей и программ.

Самая распространённая оценка экономической устойчивости предприятия -это методика оценки его финансовой устойчивости. В качестве критерия финансовой устойчивости предприятия может использоваться вероятность его банкротства, для расчета которой могут быть применимы различного рода показатели.

Как свидетельствует современная практика хозяйственной деятельности, для анализа механизма, обеспечивающего устойчивое функционирование предприятий в рыночной среде, недостаточным представляется исследование только количественных показателей его производственно-хозяйственной деятельности. Сегодня принятие любых управленческих решений предполагает наличие неформальных взаимоотношений, поэтому обеспечение устойчивости функционирования предприятия предполагает использование качественных показателей для всестороннего понимания проблемы стратегического развития организации.

Можно предположить, что, оттакиваясь от понятий надежности и безопасности, можно сформулировать комплексную категорию - экономическую устойчивость, основанную на выборе слабых мест в деятельности производственной системы и планировании стратегии по их совершенствованию, включая определение требуемых для этого средств и ресурсов. Тогда категория экономической устойчивости предприятия предстает в качестве совокупности его ценовой, управленческой, финансовой и деловой устойчивости, при этом:

1) ценовая устойчивость - это обеспечение оптимального механизма ценообразования продукции, который позволит с наибольшим эффектом планировать устойчивый уровень прибыли;

2) управленческая устойчивость предполагает способность квалифицированного персонала управлять производством, осуществлять грамотную маркетинговую и инвестиционную деятельность, анализировать работу предприятия, а также обеспечивать надежное информационное поле для разработки дальнейшей стратегии;

3) финансовая устойчивость представляет собой оптимизацию основных финансовых факторов, вызвавших изменения в экономическом состоянии предприятия, выявление доступных источников средств и оценку целесообразности их мобилизации с целью увеличения прибыльности;

4) деловая устойчивость, предполагающая оптимизацию структурных изменений на предприятии в пространственно-временном разрезе, прогноз основных тенденций в экономическом положении предприятия, а также наличие стратегии дальнейшего развития для повышения его конкурентоспособности1.

Как мы видим, финансовая устойчивость предприятия, как следует из содержания данного определения, фактически представляет собой его инвестиционную устойчивость, предполагающую выявление доступных источников средств и оценку целесообразности их мобилизации с целью увеличения прибыльности.

Можно согласиться с комплексным определением рассматриваемой категории, которое предполагает для обеспечения экономической устойчивости необходимость осуществления финансово-экономических мероприятий, одним из важнейших направлений которых является именно инвестиционная деятельность предприятия. Экономическую устойчивость предприятия - это равновесное, сбалансированное состояние экономических ресурсов и организационных структур и их взаимосвязей в рамках производственно-сбытовой системы, обеспечи-

' Романова А.И. Экономическая устойчивость производственных предприятий. Ссыка на домен более не работаетscience

вающих стабильные условия для её расширенного воспроизводства, в том числе при наличии внутренних и внешних неблагоприятных воздействий, достигаемое посредством осуществления специализированного комплекса разноплановых финансово-экономических и организационных мероприятий с агоритмом соответствующих действий.2

Таким образом, как свидетельствует проведенное исследование, устойчивое состояние современного предприятия достигается за счет умелой и целенаправленной реализации в процессе его функционирования инновационной и инвестиционной деятельности. Циклический характер инновационной деятельности обусловливает построение системы управления, основанной на принципах догосрочного планирования и прогнозирования. Инвестиционная деятельность предприятия предполагает формирование и реализацию перспективных инвестиционных проектов, объединяемых в инвестиционные программы предприятий, реализуемых в рамках их стратегического развития.

Вторая глава Инвестиционная деятельность предприятия как фактор его устойчивого функционирования и развития в условиях рыночной экономики посвящена характеристике инвестиций как важнейшему условию обеспечения экономической устойчивости предприятий, исследованию источников инвестиций в системе бизнес-планирования современного предприятия, а также построению инвестиционной программы в процессе стратегического развития субъекта хозяйствования.

В исследовании отмечено, что инвестиции представляют собой совокупность ресурсов (активов), непосредственно вкладываемых в объекты предпринимательской или иной деятельности на определенный срок для приобретения потенциальных прав на получение экономической или иной выгоды. В данном случае необходимо принять во внимание, что результат инвестиционного процесса изначально является потенциальным, растянутым по времени, поскольку не дает абсолютной гарантии на получение той или иной выгоды для инвестора. Кроме того, инвестиции - важнейший фактор развития любого современного предприятия, который напрямую определяет возможность его устойчивого функционирования в длительной перспективе. При этом не только упрочение, но и сохранение устойчивого функционирования предприятия в рыночной среде невозможно без осуществления инвестиций, поскольку требует своевременной замены основных фондов, совершенствования технологии производства и системы качества производимой продукции.

Для любого предприятия вне зависимости от сферы его деятельности необходимость своевременного обновления ассортимента и номенклатуры продукции, совершенствование послепродажного обслуживания являются необходимыми условиями их существования, повышения конкурентоспособности в рыночной среде, что невозможно без осуществления процесса инвестирования.

В конечном итоге, именно инвестиционная деятельность предприятия в современных условиях обеспечивает его устойчивое функционирование, посредством которой реализуется ряд целей, среди которых:

" Воков А Н. Формирование системы экономической устойчивости оборонных предприятий в современной российской экономике,-Дисс.... докт. экон. наук. - М.: Военный университет, 2005.

- реализация инвестиционных программ в соответствии со стратегическими целями и оперативными задачами предприятия, повышение на их основе конкурентоспособности производимой продукции;

- грамотное управление рисками инвестирования, обеспечение максимального эффекта от вложения инвестиционных ресурсов;

обеспечение эффективного функционирования производственно-хозяйственных и сбытовых систем предприятия;

- осуществление инвестиционных вложений для обеспечения устойчивого развитие предприятия в догосрочной перспективе;

- рациональное использование ограниченных инвестиционных ресурсов для обеспечения договременного экономического эффекта в целях создания привлекательных условий для внешних инвесторов.

Осуществление предприятиями инвестиционной деятельности предполагает последовательное решение ряда проблем. По содержанию мероприятий, направленных на их решение и осуществляемых посредством инвестирования, они могут быть:

1) инвестициями в развитие собственного производства;

2) реализацией или участием в инвестиционных проектах вне производственно-хозяйственного комплекса предприятия.

Сегодня для подавляющего большинства отечественных предприятий характерен хронический недостаток средств для реализации инвестиций. Поэтому в наибольшей степени осуществим первый вариант инвестирования.

К инвестициям в развитие собственного производства относятся следующие виды инвестиций:

- в целях обеспечения устойчивого функционирования действующего производства. Это предполагает обновление средств производства и производственной инфраструктуры и обусловливает обязательный характер осуществления данного вида инвестиций;

- для повышения эффективности производства, конкурентоспособности и качества производимой продукции. Данный вид инвестиций предполагает замену основных фондов в случае их морального износа, внедрение различного рода улучшающих инноваций и т.п.;

- в целях увеличения объемов производимой и реализуемой продукции в рамках действующего производства;

- для обеспечения диверсификации производства, направленной на выпуск новых товаров. Данный вид инвестиций может потребовать введения новых мощностей и цехов, технологических линий, но без расширения действующего производства;

- для соблюдения требований действующего законодательства, выпонения экологических норм.

Для обеспечения качественного управления инвестиционным процессом на предприятии огромное значение имеет его деление на отдельные фазы (этапы). Сегодня общепринятой признается трехэтапная группировка инвестиционного процесса, которая включает прединвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный этапы. Как показало проведенное исследование, такая классификация этапов осуществления инвестиционной деятельности является излишне укрупненной, поскольку каждая фаза содержит абсолютно разные виды работ. При

этом нужно учитывать, что помимо того, что на разных этапах осуществляются разнородные работы, но и выпоняются они разными группами специалистов. Принимая во внимание данное обстоятельство целесообразным представляется предложить более детальную группировку этапов инвестиционной деятельности современного предприятия, разбив прединвестиционный этап на три самостоятельных этапа (табл. 1).

Таблица 1

Этапы осуществления инвестиционной деятельности предприятия

Этапы Содержание выпоняемых работ Формы осуществления

1. Маркетинговый Реализация комплекса маркетинговых исследований, обоснование необходимости реализации определенных функциональных стратегий Изучение рынка, обоснование целей проекта, возможности достижения необходимого объема продаж производимой продукции

2. Расчетно-аналитический Обоснование целесообразности, окупаемости и эффективности проекта, выбор альтернативы Разработка технико-экономического обоснования и бизнес-плана инвестиционного проекта

3. Ресурсный Определение источников инвестиций, состава испонителей, подрядчиков, условий реализации проекта Анализ, составление квалификационных требований и отбор наиболее предпочтительных инвесторов, подготовка и заключение договоров

4. Инвестиционный Строительство объектов и ввод их в эксплуатацию Организация поставок и выпонение строительных, строительно-монтажных и пусконаладочных работ

5. Эксплуатационный Производство товаров (работ, услуг), компенсация затрат, получение прибыли для обеспечения устойчивого развития предприятия Организация системы реализации и сбыта

В исследовании отмечено, что в рамках финансовой системы предприятия можно выделить внутренние источники инвестиций (амортизация, прибыль, накопления, средства по страхованию); привлеченные средства (продажа собственных акций, паевые взносы трудового колектива, иностранные инвестиции); заемные средства (банковские кредиты, государственные кредиты).

В современных российских условиях важнейшее значение имеет реализация инвестиционной деятельности предприятия на принципах самофинансирования (за счет внутренних источников). Практическую реализацию этого направления предопределяет относительно новая концепция комплексного инвестиционного проектирования, рассматриваемая как процесс разработки и реализации совокупности инвестиционных проектов, подчиненных единой стратегической цели, направленной на успешную реализацию инвестиционной программы предприятия.

Комплексное инвестиционное проектирование особенно актуально в условиях отсутствия собственных финансовых ресурсов у предприятия для проведения крупномасштабных инвестиций, поскольку предполагает обеспечение финансирования основного инвестиционного проекта за счет реализации другого. Таким образом, комплексный инвестиционный проект - это система инвестиционных проектов, объединенных единой целью, но имеющих различные задачи. Характер взаимодействия проектов в комплексном проекте не носит аль-

тернативного или конкурирующего характера. Основными проявлениями системности комплексного инвестиционного проекта являются: 1) приоритетность производственных и общественных критериев над критериями оптимальности инвестиционных проектов; 2) взаимовлияние проектов друг на друга; 3) изменение внутренних параметров проекта в соответствии с изменением среды.

Каждый элементный проект, составляющий структуру комплексного проекта, может быть позиционирован по двум признакам: основной - вспомогательный; донор - акцептор (табл. 2):

Таблица 2

Квалификационная матрица комплексного инвестиционного проекта

Основной Вспомогательный

Акцептор 1 2

Донор 3 4

Проект - донор обеспечивает жизнеспособность проекта - лакцептора, который выступает в роли получателя результатов реализации проекта - донора. Основной (стратегический) проект ориентирован на выпонение догосрочной задачи высокой значимости для хозяйствующего субъекта: выживание в неблагоприятных условиях; переход на качественно новый уровень деятельности, обеспечивающий устойчивое функционирование предприятия в догосрочной перспективе. Вспомогательный проект нацелен на текущие (кратко- и среднесрочные) задачи финансово-производственного обеспечения. В условиях ограниченных собственных финансовых ресурсов комплексное инвестиционное проектирование может рассматриваться в качестве одного из наиболее целесообразных подходов к управлению инвестиционной деятельностью на предприятии для обеспечения его устойчивого функционирования.

Особое значение инвестирование имеет для стратегического развития предприятия. Стратегия предприятия - это догосрочная концепция его развития. Представленная в виде программы действий, стратегия становится стратегическим планом. Стратегическое планирование направлено на будущее предприятия и имеет самое непосредственное отношение к принятию инвестиционных решений, так как дожно обеспечить согласование догосрочных целей фирмы с ее ресурсами, направляемыми на достижение этих целей - как собственными, так и заемными. Поэтому инвестиционная стратегия - это неотъемлемая важнейшая часть стратегии развития предприятия. Инвестиционная стратегия определяет критерии, по которым организация оценивает свои инвестиционные возможности, а разработанная на её основе и реализуемая инвестиционная программа является важнейшим инструментом осуществления стратегии.

Реализация инвестиционной стратегии предприятия происходит в форме инвестиционной деятельности в процессе стратегического и тактического управления, она тесно увязана с финансовым планированием, то есть процессом управления финансовыми ресурсами. Следовательно, закономерностью является наличие взаимного влияния стратегического и инвестиционного планирования. Инвестиционная стратегия, подкрепленная перспективными инновационными предложениями или готовыми к реализации проектами, может оказывать непосредст-

венное воздействие, как на формирование стратегических целей, так и на потребность их реализации, если она находится в русле общей стратегии организации.

Любые стратегические решения обладают следующими чертами:

Х определяют границы деятельности организации, поскольку в той или иной степени затрагивают все стороны ее деятельности;

Х увязывают деятельность организации с условиями внутренней и внешней среды и ее ресурсами;

Х требуют для своей реализации значительных ресурсов;

Х определяются взглядами и представлениями тех, кто разрабатывает стратегию организации;

Х вырабатывают догосрочное направление развития организации.

В поной мере эти черты стратегических решений присущи инвестиционным решениям, они тоже догосрочны, требуют значительных ресурсов для своего осуществления и влияют на будущее организации. Они сложны и при их разработке принимаются во внимание те условия, в которых действуют организация. Очевидно, что инвестиционные решения не могут рассматриваться вне деятельности по принятию стратегических решений. Инвестиционные решения системой прямых и обратных зависимостей связаны с догосрочным планированием, их можно рассматривать как его необходимый компонент. При этом стратегические решения, рассчитанные на несколько лет, реализуются в годовых инвестиционных программах (рис. 2).

Наряду с другими стратегическими решениями, инвестиционные решения дожны отражать такие факторы, как технология, цели, внутренняя среда организации, хотя влияние этих факторов не всегда поддается количественной оценке, необходимой при построении модели капиталовложений.

Ограниченность финансовых ресурсов обычно приводит к выбору инвестиционной стратегии, которая уступает оптимальной. Теоретически организация дожна принимать все проекты, эффективность которых выше минимальных коэффициентов приемлемости. Выбирая такую стратегию, она увеличивает рыночную стоимость своих акций, ибо принимает проекты, которые обеспечат ей получение более высокой прибыли, чем та, которая необходима для поддержания существующей рыночной стоимости акций. Такая стратегия дожна позволить максимизировать рыночную стоимость акций в догосрочном периоде.

Если же организация отказывается от ряда проектов, удовлетворяющих условиям приемлемости (а в реальной жизни это неизбежно, потому что ресурсы всегда ограничены), тогда ее стратегия по определению не оптимальна. Критерий (коэффициент) приемлемости - это заранее определенные параметры, которым дожен удовлетворять проект, чтобы быть принятым. Каждое предприятие само определяет критерии приемлемости в зависимости от финансовых возможностей, заинтересованности в реализации того или иного проекта, рисков, которые оно готово нести и т.д. В качестве такого критерия могут использоваться различные показатели в зависимости от масштабов инвестиций и продожительности осуществления инвестиционного проекта.

При этом на практике обычно используются два основных метода решения данной проблемы:

Х статический (упрощенный) метод, не учитывающий фактор времени, он применим только для краткосрочных проектов, не выходящих за пределы одного года;

Хметод дисконтирования денежных потоков, т.е. метод учета фактора времени при оценке эффективности и окупаемости проектов. Для догосрочных проектов дисконтирование является обязательным.

Определение базовой стратегии

Стратегия роста

Стратегия стабилизации

Стратегия выживания

Базовая С1 гратегия

Функциональн ые стратегии

Маркетинг -1

Производство

Финансы

Инвестиции

Другие -1-

Годовые бизнес-планы

...... 1

Стратегическое планирование План производства План на затраты Финансовый план Инвестиционная программа Другие

Рис. 2. Планирование инвестиций в системе бизнес-планирования предприятия

С увеличением стоимости инвестиционного проекта обычно возрастает риск и, соответственно, возможный ущерб от него. Ошибочные инвестиционные решения могут не только направить финансовые ресурсы в неверном направлении, но и подорвать в будущем стратегические позиции предприятия. Поэтому для принятия стратегических инвестиционных решений требуется более глубокие обоснования.

Выбор направлений догосрочных инвестиций и конкретных инвестиционных проектов, непосредственно связанный с финансовыми вопросами, относится к наиболее трудной и ответственной области принятия решений. Сложность выбора обусловлена многими факторами и, прежде всего, тем, что такое инвестирование по своей сути означает отказ от потребления сегодня во имя будущих доходов, с риском их неполучения и утраты вложенных средств. Кроме того, на принятие решений оказывают влияние масштабность инвестиций и их различные виды, ограниченность как собственных, так и привлекаемых финан-

совых ресурсов и наличие альтернативных вариантов инвестиционных проектов, риск, связанный с выбором того или иного инвестиционного решения и т.д.

Таким образом, можно утверждать, что инвестиционные решения - наиболее важные из тех, которые приходится принимать руководству компаний, поскольку они кардинально затрагивают ее стратегию и в догосрочной перспективе определяют эффективность функционирования предприятия, его рентабельность, экономическую устойчивость в целом. Эти решения непосредственно связаны с повышением способности предприятия достигать стратегических или оперативных (тактических) целей, и влияют на все стороны его жизнедеятельности.

Одобрение и реализация крупного стратегического инвестиционного проекта влечет за собой существенное изменение стоимости самого предприятия, стоимости бизнеса, ожидаемых прибылей и повышает его риски. Тактические инвестиционные решения не оказывают столь радикального воздействия на положение компании и оценку ее бизнеса, но существенно влияют на результаты текущей производственно-хозяйственной деятельности.

В третьей главе Основные направления совершенствования инвестиционной программы предприятия для повышения устойчивости его функционирования уточняется модель инвестиционной программы предприятия для повышения его экономической устойчивости, дается комплексный анализ возможностей кризисного предприятия для разработки инвестиционной программы в целях преодоления кризисной ситуации. Рассматривается стратегия повышения устойчивости функционирования предприятия посредством совершенствования финансирования инвестиционного портфеля.

В частности отмечено, что результатом всестороннего анализа проектов является формирование проекта инвестиционной программы предприятия и составления бюджета капитальных вложений. Инвестиционный процесс на действующем предприятии не может существовать сам по себе, он возникает и протекает внутри него, внутренняя среда предприятия - это как бы его естественная среда обитания. Инвестиционные проекты обеспечивают достижение стратегических целей в соответствии со стратегическими планами организации, которые и определяют общее направление ее деятельности (рис. 3).

Поиск идей является ответственным этапом планирования, начальным этапом инвестиционного процесса. Источником идей могут быть НИОКР, предложения работников организации, покупателей и поставщиков. На стадии планирования очень важна активность сотрудников предприятия. Этому дожно способствовать стимулирование такой активности - моральное и материальное, поощрение выдвижения даже сырых, недоработанных идей, предоставление средств на дальнейшие исследования и разработку тех проектов, которые выглядят наиболее перспективными: При этом оценку любого проекта следует начинать с четкого определения, что дожна дать его реализация.

Формулировка проектов и первичный отбор инвестиционных предложений базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. В первую очередь прорабатываются некоторые ключевые детали проекта, которые позволяют сделать вывод о том, стоит ли данная идея дальнейших исследований. Например, предложения, которые абсолютно нерентабельны, физически неосуществимы или не согласуются со стратегическими

целями организации, отвергаются прежде, чем будут потрачены допонительные средства на их финансовую оценку. Первичная оценка проекта может оказать большое влияние на его судьбу, поскольку их значительная часть может не дойти до стадии финансового анализа и разработки бизнес-плана.

Рис. 3. Схема формирования и реализации инвестиционных программ

Информация, необходимая для финансового анализа, дожна быть иной, чем использовавшаяся при первичном отборе. Она дожна быть более подробной и обоснованной. На этой стадии полезно выделить ключевые переменные проекта, чтобы модель можно было подвергнуть анализу чувствительности по этим факторам. Ключевыми переменными считают факторы, влияющие на значение результирующего показателя, выступающего в роли критерия приемлемости. Например, в отношении чистой приведенной стоимости

Финансовый анализ является важным элементом инвестиционного процесса. Обычно он проводится в два этапа. На первом этапе происходит оценка эффективности инвестирования без учета схемы и источников финансирования, которая позволяет сделать вывод о целесообразности его осуществления и источниках инвестиционных ресурсов. Второй этап предполагает оценку эффективности процесса инвестирования для каждого из его участников. Однако необходимо принимать во внимание, что финансовый анализ не может являться единственным условием для окончательного решения относительно реализации того или иного инвестиционного проекта.

Окончательное решение о судьбе инвестиционного проекта может приниматься на различных уровнях управления предприятия в зависимости от его ор-

ганизационной структуры и типа капиталовложений, их рискованности и объема требуемых затрат. Если структурные подразделения предприятия организованы по принципу центров прибыли и ответственности, то они обладают значительной самостоятельностью в принятии инвестиционных решений внутрипроизводственного характера.

Строгий финансовый контроль интегрирует пользующиеся большой хозяйственной свободой подразделения и дочерние предприятия компании. Как правило, именно за материнской компанией закреплены функции стратегического и координационного планирования, финансового и административного контроля, поэтому стратегические инвестиционные решения принимаются на уровне корпоративного центра, хотя бизнес-план проекта может готовиться в подразделении, где он будет реализован. Одобренный проект получает финансирование, и организация приступает к его осуществлению.

Мониторинг проекта в процессе его реализации - это проверка соответствия установленным параметрам - календарным и стоимостным - с тем, чтобы не была упущена возможность своевременно откорректировать отклонения.

Послеинвестиционный контроль и анализ преследует иные цели. Они заключаются не столько в том, чтобы определить фактическую эффективность проекта и сравнить ее с планируемой, сколько в том, чтобы, выявив все упущения и недоработки, учесть их в будущем при реализации других проектов, а также дать оценку деятельности участников реализации проекта, как подразделений самого предприятия, так и подрядчиков.

Как отмечено в исследовании, инвестиционная стратегия является важнейшей частью стратегии предприятия. И так же взаимосвязано стратегическое и инвестиционное планирование. Поскольку капиталовложения, в отличие от расходов по производственной деятельности, преимущественно являются догосрочными, они дожны соответствовать общей стратегии предприятия и поставленным целям, но и сами цели дожны быть достижимыми. Они не являются неприкосновенными и могут меняться под влиянием инвестиционных идей, генерирование которых - неотъемлемый этап процесса принятия инвестиционных решений и составления капитального бюджета. Таким образом, их влияние взаимно, а поиск идей и их последующее воплощение в конкретный проект неотделимы от инвестиционной стратегии. Вместе с тем, следует признать, что изначально инвестиции все же следует оценивать с точки зрения принятой стратегии развития предприятия.

Всю процедуру определения, анализа и выбора возможных инвестиций обычно называют составлением капитального бюджета, то есть рассмотренная модель принятия решений по инвестиционным проектам протекает в рамках разработки капитального бюджета, который, в свою очередь, на этапе финансового анализа допоняется бизнес-планом проектов.

Капитальный бюджет или, что-то же самое, смета капитальных вложений входит в качестве главного содержательного раздела в инвестиционную программу. Он служит связующим звеном между инвестиционной программой и финансовым планом (сводным финансовым бюджетом) предприятия.

Таким образом, совокупность принятых к реализации проектов (портфель проектов на основе комплексного инвестиционного проектирования) и других вариантов вложений представляет собой инвестиционную программу, учиты-

вающую этапы осуществления инвестиционных решений с распределением во времени финансовых ресурсов и ввода производственных мощностей, которая имеет основной целью обеспечение устойчивости функционирования предприятия в догосрочной перспективе. В портфель проектов могут входить и резервные проекты, которые удовлетворяют предприятие по эффективности, но не являются приоритетными для нее, и не могут быть реализованы наряду с первоочередными из-за дефицитности инвестиционных ресурсов.

Практика работы с инвестиционной программой требует ее периодического пересмотра с тем, чтобы уточнить, как меняется доходность принятых к реализации проектов в связи с изменившимися обстоятельствами во внешней и/или внутренней среде предприятия. При этом ситуация может потребовать не только вложений, но и их изъятия (процесс, противоположный инвестированию).

Итог разработки капитального бюджета в идеале дожен был бы сводиться к ранжированию всех вариантов в порядке убывания их доходности и выбору комбинации инвестиций, которая бы давала желаемую совокупную доходность при ограничениях по риску и объемам доступных фондов (с учетом безусловной реализации проектов, необходимых для обеспечения нормальной жизнедеятельности предприятия).

При выборе вариантов проектов невозможно руководствоваться исключительно финансовыми расчетами. Конкретная ситуация на предприятии, его реальные потребности, в том числе задачи, требующие обязательного решения, так как являются условием выживаемости предприятия, вносят существенные, нередко решающие коррективы в оценку целесообразности включения тех или иных проектов в инвестиционную программу. Финансовая характеристика каждого проекта является обязательной при всех условиях, но она в реальных условиях единственным критерием включения проекта в инвестиционную программу не является.

Анализ возможностей финансового оздоровления несостоятельного предприятия за счет инвестиционной деятельности. Анализ возможностей несостоятельного предприятия предполагает комплексный анализ, направленный на определение различных вариантов преодоления предприятием кризисной ситуации. Исследование потенциальных возможностей несостоятельного предприятия включает в себя анализ его продукции, внутренней структуры и внешней среды.

В свою очередь, анализ продукции, производимой предприятием, направлен на определение мероприятий по ее реализации на рынке, использование функциональных стратегий продвижения продукции, оценку потенциальных объемов спроса в сопоставлении с объемами производимой на данный момент валовой продукции.

В целях данного анализа продукция, производимая предприятием, делится, как правило, на два вида в соответствии с возможностями ее применения: 1) промежуточная продукция (полуфабрикаты); 2) конечная продукция.

Исследование промежуточной продукции предполагает оценку ее качества и ассортимента, а также анализ спроса на полуфабрикаты предприятия. На данной основе делается заключение о целесообразности ее преобразования в конечную продукцию.

Анализ конечной продукции предприятия представляет собой комплекс мероприятий и осуществляется в соответствии со схемой, представленной на рис. 4.

Рис. 4. Схема изучения конечной продукции предприятия

Анализ внутренней структуры предприятия осуществляется для исследования имеющихся резервов, которые оно может использовать для улучшения финансового состояния и выпуска необходимых объемов конечной продукции.

Для проведения анализа внутренней структуры осуществляется оценка его антикризисного потенциала. Исследование антикризисного потенциала предприятия проводится в соответствии с рядом взаимосвязанных разделов (рис.5).

Исследование внутренней структуры осуществляется посредством анализа указанных разделов, на основе сопоставления значений имеющихся показателей предприятия с показателями других предприятий и среднеотраслевыми показателями.

На основе анализа внешней среды предприятия формируется информация по контрагентам, поставщикам и потребителями продукции. Таким образом, повышение устойчивости функционирования предприятия напрямую может зависеть от грамотной снабженческой политики, снижения зависимости от поставщиков. Однако не меньшее значение имеет анализ потребителей продукции, среди которых целесообразно выделить ряд групп, как показано на рис. 6.

Анализ возможностей предприятия - это тот потенциал, на основе которого можно принимать управленческие решения по повышению экономической устойчивости несостоятельного предприятия. При отсутствии возможности относительно безболезненного оздоровления предприятия с учетом различных вариантов стратегии его реформирования может быть принято решение о частичном или поном перепрофилировании его производств для финансового оздоровления предприятия.

Таким образом, стратегия финансового оздоровления для повышения устойчивости функционирования предприятия предполагает формирование плана преобразований его производственно-хозяйственной деятельности (частичного или поного перепрофилирования), в целях решения проблемы накопленных договых обязательств.

Анализ внутренней структуры

Объем, структура, темпы производства

Производство

Ассортиментная номенклатура продукции предприятия, степень обновляемости, широта и глубина ассортимента

Наличный парк оборудования и степень его использования. Резервные мощно* сти. Технологическая новизна

Местонахождение производства и наличие инф расту ктуры

Экология производства

Обеспеченность сырьем и материалами, уровень запасов, скорость их использования

Распределение и сбыт продукции

Транспортиро в ка продукции. Транспортные возможности и оценка расходов

Хранение товарных запасов. Уровень запасов, их размещение и скорость обращения. Наличие и емкость складских помещений и хранилищ

Возможность доработки, расфасовки и упаковки товаров_

Организация и система управления

Организационная структура и менеджмент

Количественный и профессиональный состав работников

Стоимость рабочей силы, текучесть кадров, производительность труда

Продажа. По отдельным товарам, сбытовым территориям, стоимости, типам покупателей, посредников и каналов сбыта

Исследования рынка, товара, каналов сбыта

Уровень менеджмента Фирменная культура

Маркетинг

Стимул иро вание сбыта и реклама, ценообразование

Нововведения

Ко м му ни кацио иные связи и информация

Маркетинговый бюджет и его испонение

Маркетинговые планы и программы

Финансовая устойчивость и платежеспособность

Прибыльность и рентабельность (по товарам, регионам, каналам сбыта, посредникам)

Собственные и заемные средства и их соотношение

Рис, 5. Схема анализа внутренней структуры предприятия

Ничего не знают о виде продукции

. Знают о виде продук- Знают о виде продук- у

\ ции, но не пользуются ции и пользуются им У

Рис. 6. Структура потребителей продукции несостоятельного предприятия

Разработка инвестиционной программы в кризисной ситуации. Цдя вывода предприятия из неустойчивого состояния целесообразна реализация различного рода инвестиционных программ. Создание инвестиционной программы для несостоятельного предприятия представлено на рис. 7.

Анализ собственных инвестиционных возможностей

Анализ инвестиционного потенциала

Учет и выбор возможных альтернатив

Оценка затрат - доходов Разработка проектов План реализации проектов

Бюджетирование проектов Слияние всех денежных потоков

Рис. 7. Процесс разработки инвестиционной программы несостоятельного предприятия В этой связи процесс привлечения финансовых ресурсов под инвестиционные проекты несостоятельного предприятия выгладит следующим образом (рис. 8).

_Финансовый пынок_

Учет возможностей привлечения _финансовых ресурсов_

Расчет затрат на привлечение финансовых ресурсов

Учет и оценка гарантий_

Осуществление привлечения финансовых ресурсов

Использование финансовых ресурсов

Рис. 8. Схема привлечения финансовых ресурсов

Таким образом, инвестиционный потенциал несостоятельного предприятия характеризуется объемами возможных для привлечения средств. В связи с этим целесообразен анализ таких понятий, как:

О инвестиционные ресурсы несостоятельного предприятия;

О инвестиционный потенциал несостоятельного предприятия;

О инвестиционные потребности;

О инвестиционная программа;

О потребность несостоятельного предприятия в инвестиционных ресурсах.

о с л е д

л ь II о с т ь

Оценка эффективности инвестиционного портфеля несостоятельного предприятия - наиболее ответственный прединвестиционный этап, предполагающий анализ прямых и косвенных показателей (рис.9).

Показатели I Ч

Косвенные

Предваритель- Расчетные Репутация ин- Экспертная оцен-

ные вестиционной ка инвестицион-

ценности ной ценности

0 сумма затрат, 0 чистый приве- 0 срок деятельно- 0 ликвидность инве-

0 срок бездействия; денный доход; сти; стиционной цен-

0 инвестиционная 0 внутренняя нор- 0 количество эле- ности;

привлекатель- ма доходности; ментов портфеля 0 оценка среды ин-

ность 0 рентабельность; вестиционной

0 доходность; ценности;

0 срок окупаемости 0 оценка тренда

в отрасли

Рис. 9. Система показателей для оценки эффективности инвестиций

Осуществление инвестиционного проекта несостоятельного предприятия предполагает реализацию двух процессов, имеющих тесную взаимосвязь - вложение инвестиционных ресурсов и получение прибыли.

Стратегия реструктуризации кризисного предприятия путем совершенствования финансирования инвестиционного портфеля. Совершенствование инвестиционного портфеля является важнейшим фактором, обеспечивающим устойчивость функционирования предприятия. Оптимизация инвестиционного портфеля осуществляется в целях решения двух взаимосвязанных задач:

О привлечение инвестиций, необходимых для своевременной реструктуризации портфеля;

О снижение затрат и риска портфеля за счет оптимизации структуры инвестиционных ценностей и получения финансовых (налоговых, процентных) преимуществ.

Работы по обеспечению финансирования портфеля начинаются с планирования этой деятельности и отражаются в финансовом плане, который является элементом стратегического плана управления инвестиционным портфелем.

В инвестиционном плане конкретного портфеля закрепляются предварительные оптимальные значения финансовых показателей: доходности, риска, структуры инвестиционного портфеля, а также долей по каждому элементу инвестиционного портфеля, условий финансирования, и критериев реструктуризации.

Получение финансовых преимуществ достигается благодаря гибкости распоряжения финансовыми ресурсами и своевременным перераспределением их между различными элементами инвестиционного портфеля в рамках предприятия, то есть своевременной передачи прав собственности на инвестиционные ценности, с помощью которых можно в данный конкретный момент времени получить налоговые преимущества, что может существенно снизить финансо-

вые выплаты в процессе жизненного цикла инвестиционного портфеля. Добиться эффективного решения этих вопросов невозможно без грамотного планирования процесса финансирования портфеля на всех стадиях его жизненного цикла.

План финансирования портфеля необходим для организации целостного процесса и базируется на маркетинговой стратегии предприятия. Разработка плана финансирования в процессе формирования портфеля предусматривает выбор реальных альтернативных источников финансирования, обозначенных в процессе общения с потенциальными инвесторами.

Альтернативные источники инвестиционного портфеля дожны обеспечивать минимум затрат на возрастание стоимости капитала и дожны быть наименее чувствительны к колебаниям ключевых экономических показателей портфеля, что предполагает использование для их согласования необходимых графиков и подписания соглашений с инвесторами. Серьезной проблемой при разработке плана финансирования портфеля является учет совокупного риска инвестиционных ценностей. После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению и страхованию риска всех элементов инвестиционного портфеля, инвестор может сформировать соответствующие виды гарантий частичных или поных выплат задоженностей на определенных стадиях функционирования портфеля или при его ликвидации. Как правило, инвесторов беспокоит влияние на текущую стоимость управления портфелем непредусмотренных повышений затрат, возникающих из-за различных причин: инфляции, технических сложностей, макроэкономических проблем, правительственных постановлений или колебания курсов валют.

Далее разрабатывается финансовый план и его составляющие Ч план-график финансовых интервенций, график погашения задоженностей, финансовые соглашения между управляющим портфелем и инвесторами - дожны учитывать все меры, принимаемые участниками инвестиционного процесса к снижению финансового риска, а также финансовые гарантии инвесторам.

На практике применяют следующие методы финансирования портфеля: 1) финансирование за счет выпуска акций; 2) ссудное финансирование; 3) финансирование за счет собственных фондов; 4) правительственная помощь; 5) комбинированный.

Для предприятия, как правило, необходимы услуги по комплексному финансированию - привлечение инвесторов, как на договой, так и на долевой (акционерной) основе, но без передачи прав собственности на контрольный пакет.

Предприятие может использовать следующие варианты привлечения финансирования за счет эмиссии: 1) эмиссия обыкновенных акций; 2) эмиссия привилегированных акций; 3) эмиссия облигаций предприятия; 4) выпуск векселей для получения кредита.

В целом следует констатировать, что инвестиционная программа предприятия подчинена задаче реализации стратегического плана его развития. В тоже время в процессе реализации инвестиционных проектов нередко открываются новые возможности, которые требуют корректировки первоначального стратегического плана. Это дает основание говорить не только о подчиненности инвестиционной стратегии предприятия его общей, генеральной стратегии, но и о

взаимосвязи и взаимозависимости стратегии устойчивого развития предприятия и его инвестиционной стратегии.

В заключении излагаются основные выводы, полученные в процессе подготовки и написания диссертационного исследования, а также даны рекомендации по повышению эффективности направлений формирования и реализации инвестиционной программы предприятия как составной части плана стратегического развития предприятия, в качестве важнейшего фактора обеспечения устойчивости его функционирования в догосрочной перспективе.

III. СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Мелешкин К.В. Актуальные аспекты совершенствования инвестиционной деятельности предприятий для обеспечения устойчивости их функционирования // Микроэкономика. - 2009. - №3. - 0,4 п.л.

Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:

2. Мелешкин К.В. Проблемы обеспечения экономической устойчивости отечественных предприятий И В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №2. - М.: ГАС и ЖКК, 2006. - 0,8 п.л.

3. Мелешкин К.В. Анализ инновационных и инвестиционных процессов в деятельности современных предприятий // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №3. - М.: ГАС и ЖКК, 2006. - 0,6 п.л.

4. Мелешкин К.В. Инвестиционная программа в процессе стратегического развития предприятия // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №4. - М.: ГАС и ЖКК, 2007. - 1,0 п.л.

5. Мелешкин К.В. Модель формирования инвестиционной программы предприятия для повышения его экономической устойчивости // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №5. - М.: ГАС и ЖКК, 2008. - 0,9 п.л.

Подписано в печать 12.03.2009 г. Формат бумаги 60х84'/16, печ. л.-1,3 Тираж 60 Заказ 34

Типография Государственной академии строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 129329, г. Москва, Игарский проезд, д.2

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мелешкин, Константин Викторович

Введение

Глава 1. Теоретические основы устойчивого функционирования предприятия в современных экономических условиях.

1.1. Общая характеристика деятельности предприятий в современной экономике России.

1.2. Теоретический анализ проблем обеспечения экономической устойчивости отечественных предприятий.

1.3. Анализ инновационных и инвестиционных процессов в деятельности предприятий.

Глава 2. Инвестиционная деятельность предприятия как фактор его устойчивого функционирования и развития в условиях рыночной экономики.

2.1. Инвестиции как важнейшее условие обеспечения экономической устойчивости предприятий.

2.2. Источники инвестиций в системе бизнес-планирования предприятия.

2.3. Инвестиционная программа в процессе стратегического развития предприятия.

Глава 3. Основные направления совершенствования инвестиционной программы предприятия для повышения устойчивости его функционирования.

3.1. Модель формирования инвестиционной программы предприятия для повышения его экономической устойчивости.

3.2. Комплексный анализ возможностей кризисного предприятия и методы разработки его инвестиционной программы для преодоления кризисной ситуации.

3.3. Стратегия повышения устойчивости функционирования предприятия посредством совершенствования финансирования инвестиционного портфеля.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная программа как фактор повышения устойчивости функционирования предприятия"

Актуальность темы исследования. В современных условиях хозяйственная практика обусловливает необходимость принятия управленческих решений в той или иной степени неопределенности, что предъявляет повышенные требования к обеспечению устойчивости функционирования современных предприятий. В рыночных условиях, характеризующихся различного рода нестабильностью развития экономических явлений и процессов, любая производственно-хозяйственная деятельность обусловливает возникновение кризисных явлений, что в значительной степени снижает экономическую устойчивость предприятий.

В этой связи возрастает необходимость рационального использования инвестиционных ресурсов, что предполагает формирование эффективной инвестиционной программы предприятия, обеспечивающей устойчивое функционирование производственно-хозяйственной и сбытовой деятельности, повышающей привлекательность и конкурентоспособность компании.

Совершенствование инвестиционной программы предприятия особенно важно и в силу того, что довольно часто активизация инвестиционных процессов рассматривается с точки зрения влияния макроэкономических факторов на развитие хозяйственной системы в ущерб формированию взглядов и представлений на механизм совершенствования инвестиционной программы как важнейшего фактора, обеспечивающего устойчивое функционирование отдельного субъекта хозяйствования. Кроме того, довольно часто процесс формирования инвестиционного портфеля, инвестиционной программы хозяйствующего субъекта исследуется вне системы бизнес-планирования и стратегического развития предприятий, что, безусловно, не способствует выработке всесторонне обоснованных практических и методических рекомендаций по повышению эффективности использования как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов отечественных предприятий.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена объективной потребностью в выработке научно обоснованных практических и методических рекомендаций по совершенствованию инвестиционной программы отечественных предприятий как важнейшего фактора обеспечения экономической устойчивости их функционирования в современных экономических условиях.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных экономистов свидетельствует о том, что ряд аспектов рассматриваемой проблемы проанализированы современными исследователями. Труды, посвященные устойчивости функционирования предприятий, основаны на различных методологических подходах к анализу данных вопросов, которые обусловлены различным пониманием сущности воздействия факторов внешней и внутренней среды на равновесное состояние предприятия, а также значения его инвестиционной деятельности, направленной на достижение предприятием устойчивого состояния в догосрочной перспективе.

Кроме того, в современных исследованиях лишь фрагментарно затрагивается системный подход к анализу факторов, оказывающих существенное влияние на обеспечение устойчивости функционирования предприятий. Среди них: организационные и управленческие структуры, инвестиционная и инновационная деятельность, стратегическое развитие и др. При этом чаще всего под экономической устойчивостью предприятия подразумевается его финансовая устойчивость, обеспечивающая предприятию потенциал для локализации угрозы банкротства. Данный подход обусловливает то внимание, которое уделяется в современных исследованиях обеспечению финансовой устойчивости, что предопределяет необходимость формирования эффективных инвестиционных программ в рамках отдельного субъекта хозяйствования. Данные аспекты анализа устойчивого функционирования предприятий затронуты в работах Э. Альтмана, У. Бивера, А. Вокова, О. Ефимовой, С.

Зденека, В. Ковалева, С. Масютина, А. Романовой, А. Семеренко, Е. Стояновой и др.

Между тем, современные проблемы развития инвестиционной деятельности, а также связанные с ней особенности реализации инвестиционных программ в рамках отдельных предприятий для обеспечения устойчивости их функционирования видятся в недостаточной достаточной степени исследованными экономической наукой. Тем не менее, особый интерес представляют работы отечественных экономистов, которые учитывают современные особенности инвестиционных процессов, характерные для российской практики бизнеса. Среди них работы В. Аньшина, М. Баканова, А. Булатова, В. Коссова, М. Лимитовского, И. Липсица, М. Ломакина, Я. Мекумова, М. Мельника, Н. Мухетдиновой, Е. Сахончика, А. Шапиро, А. Шеремета, С. Шкодинского, К. Янковского и др.

Однако отдельные аспекты, связанные, прежде всего, с организацией и управлением инвестиционным процессом на микроэкономическом уровне, в рамках отдельного субъекта хозяйствования для обеспечения устойчивости функционирования предприятия в современных экономических условиях, требуют дальнейшего уточнения, конкретизации и совершенствования в соответствии с современной практикой инвестирования. Кроме того, в трудах указанных выше исследователей недостаточно проработаны вопросы, связанные с обоснованием инвестиционной программы в качестве важнейшего фактора обеспечения устойчивого функционирования предприятия, исследованием их роли в стратегическом развитии хозяйствующего субъекта.

Актуальность данной проблемы, ее недостаточная научная разработанность предопределили выбор темы, обусловили объект, предмет, цель и задачи диссертационного исследования.

Целыо исследования явилась разработка и научное обоснование методических и практических рекомендаций по совершенствованию инвестиционной программы предприятия в качестве важнейшего фактора обеспечения его устойчивого функционирования в догосрочной перспективе.