Инвестиционная активность как фактор финансовой устойчивости предприятия телекоммуникационной отрасли в России

Хорошев, Кирил Валентинович

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Инвестиционная активность как фактор финансовой устойчивости предприятия телекоммуникационной отрасли в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Хорошев, Кирил Валентинович
Место защиты	Иркутск
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная активность как фактор финансовой устойчивости предприятия телекоммуникационной отрасли в России"

На правах рукописи

Хорошев Кирил Валентинович

ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ КАК ФАКТОР ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ ОТРАСЛИ В РОССИИ

Специальность 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иркутск 2006

Диссертация выпонена на кафедре Финансы Байкальского государственного университета экономики и права

Научный руководитель:

кандидат экономических наук, доцент

Авдюшина Марина Анатольевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бурменко Татьяна Дмитриевна

кандидат экономических наук, доцент Бубнов Вячеслав Анатольевйч

Ведущая организация:

Восточно-Сибирский Государственный Технологический Университет г. Улан-Удэ

Защита состоится 14 июня 2006 г. в 12-00 часов на заседании диссертационного совета К 212.070.01 при Байкальском государственном университете экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Карла Маркса, 24, корпус 9, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Байкальского государственного университета экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, корпус 2, аудитория 203.

Автореферат разослан л мая 2006г.

Ученый секретарь диссертационного совета /7/////

кандидат экономических наук, доцент_ ^г' ^ Ч7 А.В. Шипицына

йй6 А-

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования.

В условиях формирующейся рыночной инфраструктуры на телекоммуникационном рынке, на фоне снижения темпов прироста выручки и рентабельности, роста договой нагрузки операторов связи, одним из факторов стабильного развития предприятия связи является установление взаимозависимости его финансовой и инвестиционной активности в различных подотраслях.

При высоких темпах ежегодного роста инвестиционной активности в телекоммуникационной отрасли наблюдается ухудшение финансового состояния некоторых операторов связи. С одной стороны, телекоммуникационные компании демонстрируют положительные показатели деловой активности, а с другой стороны, есть случаи несостоятельности и банкротства крупных операторов связи, которые вызваны резким снижением их финансовой устойчивости. Глубокая и более детальная всесторонняя оценка экономических особенностей отрасли и их влияния на инвестиционную активность операторов связи выступает как одно из направлений научного исследования в представленной диссертационной работе.

Инвестиции в основной капитал операторов связи выросли за 2003 г. на 83%, в 2004 г. данный показатель увеличися на 25% и составил 118,1 мрд руб., в 2005 г. объем инвестиций планировася на уровне 156,5 мрд руб. ', что составляет прирост 32%. Для поддержания роста инвестиционной активности телекоммуникационной отрасли России требуется привлечение значительных инвестиционных ресурсов, по заявлению министра связи РФ Л. Реймана до 2010 г. для развития отрасли необходимо порядка 33 мрд дол. США. При существующей структуре капитала операторов связи (до 40-60% составляют краткосрочные заемные средства) и структуре иностранных инвестиций в телекоммуникационную отрасль России (98% всех иностранных капитальных вложений носят возвратный характер)2, практически единственной возможностью привлечения необходимых объемов инвестиционных средств является размещение догосрочных облигаций ведущих российских операторов связи на мировом фондовом рынке.

Степень изменения финансовых показателей предприятий связи взаимосвязана с эффективностью инвестиций и обусловливается влиянием таких факторов, как структура источников финансирования инвестиций, уровень инвестиционной составляющей в структуре доходов, текущих и капитальных затрат операторов связи.

' Инфоком-2005 г (из доклада министра технологии и связи РФ, Л Реймана)

2 Малахов А Телеком в России что пугает западных инвесторов'> - Новости Телеком 2006 29 марта

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА С.-Петербург _оэ

Переход к постиндустриальной модели экономики и зарождение инфо-коммуникационного общества усилили потребность всех участников рынка в свободном доступе к информации и ее обмене, для удовлетворения которой необходимо увеличение инвестиционной активности основных участников данного рынка. Растущие объемы инвестиций и множество подотраслей поставили государство как основного собственника предприятий связи перед необходимостью реструктуризации отрасли.

Финансовая стабильность предприятий телекоммуникационной отрасли является необходимым фактором устойчивого развития экономики и общества. Данное обстоятельство вызвано принадлежностью телекоммуникационной отрасли к инфраструктурным отраслям экономики и ее высокой социальной значимостью. Соответственно, развитие телекоммуникационной отрасли опережающими темпами является условием развития экономики страны.

В целом телекоммуникационная отрасль демонстрирует относительно высокие показатели роста деловой и рыночной активности и выступает перспективным направлением макроэкономической стратегии развития общества. Отметим, что темп роста мирового телекоммуникационного рынка ежегодно составляет 7-8%, темп роста телекоммуникационного рынка России только в 2004 г. составил З7%3. В данный момент практически во всех развитых и развивающихся странах наблюдается рост телекоммуникационного рынка опережающими темпами по сравнению с ростом ВВП4, поэтому одной из стратегической задачей развития российской экономики является формирование телекоммуникационной отрасли страны на основе финансово стабильных, национальных операторов связи.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена:

Х необходимостью анализа изменения финансового состояния операторов связи с учетом различных групп факторов;

Х наличием существенной взаимозависимости финансовой устойчивости и инвестиционной активности операторов связи;

Х несовершенством имеющихся методических подходов к оценке влияния эффективности инвестиций на финансовое состояние операторов связи;

Х отсутствием отлаженного механизма привлечения капитала с учетом финансовой устойчивости операторов связи.

Степень обоснованности проблемы и теоретическо-методологическая основа исследования. При написании теоретической и практической части диссертационной работы были использованы научные и прикладные

'Известия 2005 10опт

4Кияячков \ Россия на мировом рынке телекомм>ннкаций / А Килячков // Рынок ценных бумаг 2002 1ч > 2 С 54-59

исследования отечественных и зарубежных ученых Среди зарубежных экономистов, внесших существенный вклад в изучение и разработку теории финансового и инвестиционного менеджмента, можно выделить следующих:

B. Беренс, Г. Бирман, Ю. Блех, Ю. Бригхэм, М. Бромвич, Дж. К. Ван Хорн, У. Гетце, Л.Дж. Гетман, М.Д. Джонк, А. Зель, Дж. М. Кейнс, Л. Крушвиц, Д. Норткотг, П. Хавранек, Р.Н. Хот, У.Ф. Шарп, С. Шмидт и пр.

К экономистам советского периода, исследовавшим проблемы формирования понятия линвестиции в части капитальных вложений, а также анализировавшим их эффективность можно отнести: В.В. Новожилов, Л.В. Канторович, В.Н. Богачев, А.Л. Лурье, Т.С. Хачатуров. Данное понятие и связанные с его формированием проблемы разрабатывали в конце 90-х гг. следующие российские ученые и экономисты: А.Д. Аюшиев, B.C. Бард, Ю.М. Березкин, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, П.И. Вахрин, П.Л. Виленский,

C.Д. Воронцовский, Е.А. Голубицкая, Д.А. Ендовицкий, Г.И. Иванов, Л.Л. Иго-нина, Н.В. Игошин, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, Э.И. Крылов, В.Н. Лившиц, ИВ. Липсиц, Я.С. Мекумов, И.В. Сергеев, В.М. Серов, С.А. Смоляк, А.Н. Фоловьев, В.В. Шеремет и пр.

В работах перечисленных авторов довольно поно изучены вопросы и проблемы инвестиционной деятельности и финансовой устойчивости предприятий, но при этом применительно к предприятиям телекоммуникационного рынка они недостаточно глубоко рассмотрены в теоретическом и практическом плане. В некоторых случаях требуется уточнение способов оценки эффективности инвестиций и их влияние на финансовой состояние предприятия с учетом особенностей и специфики рассматриваемой отрасли.

Все вышеперечисленное дает основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной как с теоретической, так и с практической точек зрения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является выявление системы факторов, влияющих на изменение финансового состояния операторов связи, и разработка научно-обоснованных рекомендаций по увеличению инвестиционной активности операторов фиксированной связи с учетом их финансовой устойчивости.

Исходя из указанной цели исследования его основными задачами являются:

Х конкретизация понятий инвестиций, инвестиционных ресурсов, финансовой устойчивости, экономического потенциала предприятия и других взаимосвязанных экономических категорий, характеризующих инвестиционную активность предприятия;

Х определение понятия инвестиционной активности и обоснование взаимосвязи данной категории с финансовой устойчивостью и экономическим потенциалом предприятия;

Х анализ развития телекоммуникационной отрасли в разрезе подотраслей с целью выявления отраслевых особенностей, влияющих на экономическое состояние предприятий связи;

Х определение взаимодействия отраслевых особенностей и формирования структуры выручки и расходов, структуры капитала и активов предприятий, а также его инвестиционной деятельности;

Х обоснование влияния отраслевых особенностей на экономическую деятельность и финансовую устойчивость операторов связи в зависимости от подотраслей телекоммуникационной отрасли;

Х изучение существующих подходов к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов и определение возможности и адекватности их применения на предприятиях телекоммуникационной отрасли.

Объект диссертационного исследования - финансово-инвестиционные процессы предприятий телекоммуникационной отрасли России в региональном аспекте.

Предмет исследования - взаимообусловленность изменения финансового состояния и инвестиционной активности операторов связи.

Методология и методы исследования. При разработке теоретических и методологических положений, практических рекомендаций использовались концепции и теории отечественных и зарубежных ученых в области финансового и инвестиционного менеджмента, экономической теории, общей теории статистики, экономики связи. В процессе исследования применялись специальные методы финансово-экономического анализа, экономико-статистических исследований, метод экспертных оценок, системного анализа, индукции и дедукции, группировок, сравнения и аналогий и другие Выпонение анализа осуществлялось в среде Microsoft Excel 2000.

Наиболее существенные результаты, полученные автором. В ходе исследования выявлены следующие результаты:

Х выявлены основные тенденции развития телекоммуникационной отрасли в разрезе оперативно-финансовой и инвестиционной деятельности российских операторов связи по подотраслям;

Х раскрыта взаимообусловленность отраслевых особенностей телекоммуникационной отрасли, финансового состояния и инвестиционной активности операторов связи в разрезе подотраслей;

Х выделены основные проблемы инвестиционной деятельности операторов фиксированной связи и предложены направления их решения;

Х предложены методические рекомендации по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом отраслевых особенностей и изменения финансовой устойчивости предприятий связи;

Х разработаны способы увеличения экономической эффективности инвестиционных проектов операторов связи с использованием современных технолопнй.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций. Необходимая глубина исследования, достоверность и обоснованность научных результатов обеспечивается использованием научных трудов отечественных экономистов по проблемам финансового и инвестиционного анализа, оценки эффективности инвестиций, учета воздействия внешних и внутренних факторов на финансовую деятельность предприятия связи и результативность его инвестиций. Информационной базой исследования явились статистические и отчетные материалы Госкомстата России и Иркутской области; открытая финансовая отчетность компании; материалы публикаций отечественных и зарубежных авторов; законодательные и нормативные акты Российской Федерации.

Научная новизна исследования диссертационной работы заключается в следующих пунктах:

Х сформулировано понятие линвестиционная активность, определено его экономическое содержание и значимость, а также уточнено понятие линвестиции с учетом изменения экономического потенциала предприятия,

Х установлена взаимообусловленность инвестиционной активности с факторами, вызванными отраслевыми особенностями в разрезе сегментов телекоммуникационного рынка;

Х выявлена необходимость экономической оценки инвестиционных проектов операторов фиксированной связи с учетом отраслевых особенностей и изменения их финансовой устойчивости;

Х обоснована возможность компенсации отрицательного воздействия определенных отраслевых особенностей за счет применения новых технологий и способов реализации инвестиционных проектов.

Значение полученных результатов для теории и практики. В теоретическом плане систематизация и уточнение понятийного аппарата финансово-инвестиционных отношений позволяет определить зависимость инвестиционной активности и экономического потенциала предприятия телекоммуникационной отрасли.

Результаты диссертационной работы могут быть использованы и в практической деятельности предприятий связи, а именно в стабилизации финансового состояния операторов в краткосрочном и догосрочном периодах, в планировании их сбалансированного развития, в разработке методических

подходов к финансовому и инвестиционному анализу, составлению и оценке бизнес-планов по развитию новых видов услуг, модернизации и реконструкции основных средств.

Внедрение результатов диссертационного исследования в практическую деятельность операторов связи позволяет сравнить инвестиционную активность предприятия с изменением эффективности хозяйственно-экономической деятельности и финансового состояния предприятия, уточнять и разрабатывать инвестиционную стратегию.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов. Основные положения и выводы исследования были представлены на обсуждение в рамках 61-й ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава, докторантов, аспирантов и студентов (2002 г.), межрегиональной научно-практической конференции Финансовая система Байкальской природной территории: прошлое, настоящее, будущее, 63-й ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава, докторантов, аспирантов и студентов (2004 г.).

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 работ общим объемом 2,32 печатных листа, включающих статьи в сборниках научных трудов и материалы научно-практических конференций.

Объем и структура диссертационной работы. Структурное построение и последовательность изложения материала в диссертации определены ее целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Структура диссертации представлена в Таблице 1.

Таблица 1

Структура диссертационной работы _

Наименование глав Наименование параграфов Количество

Стр Табл. Рис

Введение 8

Глава 1 Развитие телекоммуникационной отрасли и инвестиционная активность предприятия 1.1 Состояние и тенденции развития телекоммуникационной отрасли в условиях рынка 36 4 4

1 2 Теоретические аспекты инвестиционной активности как фактора обеспечения устойчивого развития предприятия 30 1 -

Глава 2 Анализ взаимообусловленности инвестиционной активности и финансовой устойчивости предприятий телекоммуникационной отрасли 2 1. Анализ экономического потенциала и финансовой устойчивости операторов связи на региональном уровне 32 8 2

2.2. Влияние отраслевых особенностей на финансовое состояние операторов связи 28 7 -

2 3 Финансовая устойчивость и инвестиционная активность предприятий телекоммуникационной отрасли 13 3 1

Глава 3 Направления развития инвестиционной активности операторов связи 3 1 Методические рекомендации по оценки экономической эффективности инвестиционных проектов для операторов связи с учетом их финансовой устойчивости 16 - 2

3 2 Способы увеличения финансовой составляющей эффективности инвестиций операторов местной фиксированной связи 11 3 -

Заключение 11

Итого 185 26 9

Список использованной литературы 16

Приложения 52 44 1

Всего 253 70 10

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель и задачи работы, раскрыта научная новизна и практическая значимость проведенного исследования.

В первой главе рассмотрены характерные особенности телекоммуникационной отрасли как инфраструктуры рыночной экономики. Выявлены и раскрыты основные тенденции и особенности развития подотраслей связи на мировом, национальном рынке в разрезе формирования финансовых потоков и структуры капитала, как всей отрасли, так и отдельных компаний. Представлен анализ распределения доходов, динамики показателей рентабельности и объема выручки по отрасли в разрезе ее основных сегментов и участников, объединенных в ходинговые структуры Основу для проведения дальнейшего финансо-

вого анализа составили теоретические аспекты инвестиционной активности и экономического потенциала предприятия, при условии обеспечения их финансовой устойчивости. Одним из основных понятий характеризующих инвестиционную деятельность является активность предприятия по осуществлению достаточного объема инвестиционных вложений для его сбалансированного развития.

Во второй главе проведен финансовый анализ состояния российских операторов связи федерального уровня и регионального уровня на примере Иркутской области. Рассмотрены операторы связи по основным подотраслям: мобильная связь; фиксированная связь; услуги передачи данных и доступа в Интернет. На основе количественного расчета и анализа финансовых показателей платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности выделены группы факторов оказывающих непосредственное влияние на финансовое состояние и устойчивость предприятий в разрезе подотраслей. Определены условия формирования инвестиционной активности предприятия в зависимости от сегмента телекоммуникационной отрасли и дан анализ факторов взаимозависимости с одной стороны отраслевых особенностей и тенденций развития отрасли, с другой стороны инвестиционной активности и финансовой устойчивости предприятий связи.

В третьей главе по результатам проведенного анализа предложены направления увеличения инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи, заключающиеся в разработке методических рекомендаций по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом финансовой устойчивости предприятия, а так же предложены способы увеличения финансовой составляющей эффективности инвестиционного проекта за счет совместной реализации определенных проектов и использования современных технологий.

В заключении формулируются основные выводы, рекомендации и предложения по теме исследования.

3 ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ

ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Сформулировано понятие инвестиционной активности и уточнено определение понятия линвестиции.

Развитие и усложнение экономических отношений требуют разработки нового финансового инструментария для анализа состояния и развития предприятия, поэтому в данной работе изменение финансового состояния предприятий и эффективности их инвестиционной деятельности рассматрива-

ется с помощью таких понятий, как лэкономический потенциал, линвестиционная активность компании.

Обзор существующих определений понятия линвестиции сформулированных российскими и зарубежными экономистами, выявил различные подходы к пониманию их сущностных сторон, что связано с рядом причин.

Первая связана с общей тенденцией перехода экономики и общества от индустриального к постиндустриальному развитию, что влечет за собой трансформацию экономических связей и общественных отношений, что отражается на расширении понятия линвестиции. На индустриальном этапе развития экономики и общества поиск путей оптимизации в теории инвестиций сводися в основном к выявлению внутренних резервов производства. При этом человеческому ресурсу как основному фактору производства отводилась малосущественная роль, поскольку при ограниченных технических ресурсах производства все способности работника не использовались в поной мере. Поэтому инвестиции в человеческий капитал рассматривались преимущественно с технократических позиций.

Практически все основные характеристики инвестиционной деятельности подверглись расширению или изменению, например:

Х сместились цели инвестирования - кроме максимизации прибыли предприятия на первое место выходит увеличение рыночной стоимости компании и благосостояния акционеров;

Х произошло расширение объектов инвестирования - кроме вложения в догосрочные активы происходит инвестирование в краткосрочном периоде; увеличивается доля инвестиций в нематериальные активы и интелектуальный капитал, предприятия ориентированы на достижения синергетического эффекта в виде увеличения рыночной стоимости компаний, организованных в результате слияния, поглощения;

Х появились новые методы и формы финансирования инвестиций.

Вторая причина вызвана тем, что в российской экономической теории

разнообразие трактовок понятия линвестиции обусловлено влиянием устаревших стереотипов данного понятия и наличием унаследованных от периода административного хозяйствования смежных понятий, не получивших в настоящее время в системе рыночных отношений однозначного определения.

В рамках исследования рассматривается целесообразность определения понятия линвестиции с точки зрения таких понятий как лэкономический потенциал и линвестиционная активность предприятия.

Применение понятия лэкономический потенциал объясняется тем, что оно определяет л...способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые

ресурсы5. Оценка экономического потенциала включает в себя определение имущественного и финансового потенциала предприятия, что позволяет оценить взаимообусловленность изменения активов и пассивов предприятия.

Инвестиционная деятельность напрямую связана с изменением структуры активов и капитала предприятия в зависимости от своей инвестиционной активности. Понятие лактивность какой-либо деятельности обозначает характеристику состояния, темпа развития или изменения определенного процесса, то, что он не стоит на месте, а развивается, движется в каком-либо направлении и не является пассивным, бездействующим. Инвестиционная активность предприятия подразумевает под собой механизм сбалансированности имущественного и финансового потенциала с целью увеличения его экономического потенциала.

В диссертационном исследовании нами сформулировано понятие линвестиционная активность, как способность предприятия осуществлять инвестиционную деятельность темпами, обеспечивающими рост его экономического потенциала.

В соответствии с использованием в работе таких понятий как линвестиционная активность и лэкономический потенциал в рамках диссертационного исследования уточнено понятие инвестиций предприятия, как вложение капитала во всех его формах в различные объекты хозяйственно-финансовой деятельности предприятия с целью получения прибыли, а также увеличения экономического потенциала предприятия согласно стратегии его развития. 2. Выделены группы отраслевых особенностей оказывающих непосредственное воздействие на хозяйственно-финансовую деятельность предприятий телекоммуникационной отрасли.

В результате проведенного анализа финансового состояния операторов связи выделены основные группы отраслевых особенностей оказывающих непосредственное воздействие на формирование структуры активов, динамику выручки и расходов, прибыли операторов связи.

Среди особенностей телекоммуникационной отрасли, непосредственно влияющих на деятельность операторов связи, можно выделить следующие: основной продукт их деятельности Ч услуги связи; для предоставления услуг связи конечным потребителям необходимо наличие территориально распределенной инфраструктуры средств связи; предоставление услуг местной связи является социально значимым, что заставляет государство регулировать установление тарифов на данную услугу.

Главная особенность телекоммуникационной отрасли заключается в том, что ее основной продукт - услуга. В соответствии с данным обстоятельством

5 Ковалев В В- Финансовая отчетность Анышз финансовой отчетности учеб пособие / В В Ковалев, Вит В Ковалев -М Проспект 2005 С 218

можно выделить следующие особенности хозяйственно-финансовой деятельности предприятий связи: одновременное производство и потребление услуг связи требует от операторов резервирования магистральных каналов связи с учетом пиковых нагрузок, а также предоставления части услуг в кредит; исправить некачественно предоставленную услугу связи невозможно; на формирование себестоимости услуг связи оказывают влияние условность определения добавочной стоимости услуги на каждом этапе, возможность применения различных методик распределения общепроизводственных издержек и административных расходов по видам услуг.

Одномоментное производство и предоставление услуг связи особенно критично для операторов фиксированной связи и сотовых операторов в силу наличия пиковых нагрузок на сети, что вызывает необходимость резервирования сетей связи для пропуска допонительного трафика в часы максимальной нагрузки и повышения отказоустойчивости оборудования, что может приводить к увеличению капитальных вложений в строительство сетей связи на 10-20%.

Высокие постоянные общехозяйственные и административные расходы составляют основную долю в структуре затрат предприятия фиксированной связи - до 70-80% себестоимости, и в зависимости от применяемой методики их распределения по видам услуг происходит существенное колебание себестоимости конкретной услуги.

Оценка рентабельности той или иной услуги принимает довольно субъективный характер, так как в зависимости от выбранной стратегии ценообразования и методики формирования себестоимости значение рентабельности услуги будет сильно колебаться. Соответственно, возникают проблемы с анализом структуры предлагаемых услуг связи, а также с экономической оценкой дальнейшего развития предприятия по диверсификации своей деятельности и расширению спектра предоставляемых услуг.

Необходимость наличия распределенной инфраструктуры сетей связи на всей территории предоставления услуг вызывает высокую капиталоемкость и фондоемкость операторов связи, узкую направленность применения внеоборотных средств и длительные сроки строительства и ввода в эксплуатацию объектов связи Основную долю активов операторов фиксированной связи - 85-90% - составляют основные производственные фонды компаний.

Принадлежность телекоммуникационной отрасли к высокотехнологичным отраслям и жесткие требования к качеству предоставления услуг вызывают необходимость использования последних технологий и новейшего оборудования. При высоких темпах развития телекоммуникационных технологий моральный срок службы оборудования в среднем меньше срока его амортизации по бухгатерскому учету. Некоторое активное оборудование

устаревает за 2-3 года своей службы при сроках физической службы до 10-15 лет, что заставляет включать в тарифы на услуги связи допонительную инвестиционную составляющую - на обновление оборудования.

Необходимость предоставления социально значимых услуг связи приводит к низкой рентабельности предоставления услуг местной связи за счет государственного регулирования тарифов, использования системы перекрестного субсидирования и обязанности традиционных операторов связи предоставлять социально значимые услуги связи на территории всей страны вне зависимости от уровня платежеспособного спроса, объемов капитальных вложений, технологических проблем телефонизации сельской местности.

Социальная значимость ряда услуг связи вызывает противоречия между необходимостью предоставления их по доступной для всего населения цене и затратами на их предоставление.

3. Выделены особенности инвестиционной деятельности операторов связи в разрезе тенденций развития телекоммуникационной отрасли.

Факторы, влияющие на экономический потенциал компании в среднесрочном и догосрочном периодах, связаны главным образом с направленностью и эффективностью инвестиционной активности компании. Направленность инвестиционной деятельности операторов связи непосредственно связана с тенденциями развития телекоммуникационной отрасли в разрезе подотраслей.

Основные тенденции развития телекоммуникационной отрасли России совпадают с мировыми, но существует ряд национальных особенностей Основной особенностью развития российского телекоммуникационного рынка, с одной стороны, являются высокие темпы развития сектора мобильной связи даже в сравнении с европейским рынком. Проникновение мобильной связи на территории страны составляет порядка 70% и согласно прогнозам Минсвязи России к 2008 г. данный показатель составит 90%. С другой стороны, существует сильное отставание сегмента фиксированных услуг связи по технологическим показателям от средних значений показателей развитых стран.

Российский рынок пропустил стадию поной модернизации и проникновения услуг фиксированной связи по всей стране и перешел сразу к развитию услуг мобильной связи, которая за счет более высоких темпов проникновения и удешевления стала заменителем услуг местной фиксированной связи.

Данная особенность привела к снижению доходов операторов фиксированной связи, в настоящее время более 50% доходов отрасли приходится на сегмент мобильной связи, и нехватке средств для финансирования капитальных вложений.

Тенденции развития телекоммуникационной отрасли заключаются в-глобализации инфраструктуры телекоммуникационного рынка; конвергенции

телекоммуникационных услуг; персонализации услуг связи; дерегуляции телекоммуникационного рынка.

Воздействие глобализации на развитие инфраструктуры телекоммуникационной отрасли в разрезе инвестиционной деятельности заключается в укрупнении оператор эв связи за счет как строительства сетей связи, так и слияния с другими операторами связи или их поглощения. В настоящий момент свыше 90% доходов отрасли связи приходится на четыре крупных ходинга: Связьинвест, АФК Система Телеком, Альфа-Групп и Телекоминвесг, что обусловлено в первую очередь необходимостью крупных капитальных вложений в развитие собственной инфраструктуры для предоставления широкого спектра качественных услуг и занятия доходных сегментов рынка.

В настоящий момент насыщение рынка практически всеми услугами связи и усиление конкуренции между сотовыми операторами влекут за собой резкое снижение уровня их доходности по основным видам услуг, поэтому поддерживать инвестиционную активность на необходимом уровне доступно только крупным ходингам и консорциумам. Единственным выходом из этого положения является укрупнение основных участников рынка.

Развитие технологий и конвергенция услуг связи и передачи данных в результате увеличения на них спроса требуют внедрения различного наукоемкого оборудования позволяющего предоставлять комплексные услуги связи. Данное обстоятельство влечет за собой использование более дорогостоящего оборудования, позволяющего предоставлять определенный пакет услуг, ориентированный на конкретный сегмент рынка. Высокая стоимость телекоммуникационного оборудования и сложность планирования структуры потребляемых услуг осложняют разработку и оценку финансовой составляющей инвестиционных проектов на начальном этапе, а также распределение постоянных расходов при расчете себестоимости каждой услуги.

Персонализация услуг связи вызвала динамичное развитие мобильной связи в российской телекоммуникационной отрасли, но в настоящее время этот процесс замедляется и рынок постепенно насыщается услугами сотовой связи, что приводит к снижению темпов прироста выручки и снижения доходности мобильных операторов. Средняя доходность одного мобильного абонента в России, по данным КБ-СопБиЖгщ, в 2004 г. снизилась на 18% - с 15,1 до 12,4 дол., в 2003 г. этот показатель уменьшися на 25%, а в 2001 г. он составлял 34,2 дол.

Смена стратегии сотовых операторов на удержание приобретенных абонентов вынуждает компании производить необходимые инвестиции в повышение профессионального уровня обслуживающего персонала, в повышение качества предоставления услуг и обслуживания абонентов, а также обеспечивать абонентам допонительные услуги и сервис. При общем для всех

операторов уменьшении средней доходности одного мобильного абонента происходит снижение рентабельности компаний, что требует от экономистов оптимизации расходов с учетом поддержания конкурентоспособных цен на рынке.

Благодаря развитию телекоммуникационной отрасли, а именно ее либерализации и реструктуризации, конвергенции услуг связи и развитию технологий, существует возможность компенсировать отрицательные проявления отраслевых особенностей применением различных структур и форм организации бизнеса, вариантов организации технологического процесса, направленных на достижение его экономической эффективности. Для осуществления данных мероприятий необходимо производить взаимосвязанную оценку инвестиций и проводить анализ экономического потенциала предприятий с учетом отраслевых особенностей, характерных для определенных сегментов телекоммуникационной отрасли и возникающих в следствии развития различных видов услуг. 4. Выделены проблемы инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи и возможные направления их решения.

Представленный в диссертационной работе финансовый анализ экономического потенциала российских операторов связи позволил выявить различные группы факторов оказывающих влияние на финансовое состояние и устойчивость предприятий в догосрочном периоде в зависимости от принадлежности к той или иной подотрасли связи, этапа развития и масштабов своей деятельности. При более детальном анализе влияния отраслевых особенностей и тенденций развития телекоммуникационной отрасли на финансовую устойчивость предприятий можно сделать вывод, что одним из важнейших факторов является инвестиционная активность компаний.

Инвестиционная активность компании оказывает непосредственное воздействие на ее экономический потенциал и финансовую устойчивость, а именно:

Х на структуру капитала - в последнее время происходит увеличение доли заемных средств, что негативно отражается на финансовой устойчивости компании;

Х на текущие затраты - расходы на обслуживание привлеченных средств увеличивают себестоимость услуг, что приводит к уменьшению прибыли компании и снижению конкурентоспособности цен;

Х на структуру активов - происходит изменение соотношения внеоборотных и оборотных средств, состава и состояния внеоборотных активов

В неблагоприятной ситуации находятся операторы местной фиксированной связи, входящие в ходинг Связьинвест. В результате больших объемов капитальных вложений в модернизацию и развитие инфраструктуры сетей - связи ухудшилась структура капитала компаний, резко увеличилась доля

заемных средств, при этом основную часть составляют краткосрочные обязательства (табл. 2).

Таблица 2

Динамика показателей финансовой устойчивости операторов местной _фиксированной связи в 2002-2004 гг.__

Показатель Связьинвест Сибирьтелеком

2002 г. 2003 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г.

Концентрация собственного капитала 0,26 0,22 0,62 0,50 0,42

Концентрация привлеченных средств 0,4 0,47 0,38 0,50 0,46

Маневренность собственных средств 0,91 1,06 0,35 0,44 0,46

Структура покрытия догосрочных вложений 0,17 0,29 0,09 0,31 0,20

Структура догосрочных источников финансирования 0,34 0,50 0,10 0,33 0,28

Структура заемных средств 0,33 0,47 0,19 0,49 0,35

Соотношение собственных и привлеченных средств 1,54 2,14 0,61 1,00 1,11

Направленность и темпы инвестиционной активности являются основными факторами увеличения финансовых потоков в среднесрочном и догосрочном периодах. Компании же не в состоянии поддерживать заданные объемы инвестиций при неблагоприятных условиях экономической деятельности - при снижении темпов роста доходов в сегменте фиксированной связи; низкой рентабельности оказания услуг местной связи; высокой доле постоянных расходов на обслуживание инфраструктуры; допонительной социальной нагрузке в виде удовлетворения заявок на телефонизацию населения вне зависимости от уровня платежеспособного спроса на сопутствующие услуги связи.

Резкое увеличение объема капитальных вложений при медленном росте объема доходов вызывает соответственное увеличение доли заемных средств компании и, следовательно, рост расходов на обслуживание кредитов. Данные процессы приводят к увеличению срока окупаемости произведенных инвестиций, снижению финансовых показателей платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости.

Проведенный анализ деятельности операторов позволил выявить ряд причин ухудшения финансового состояния и устойчивости компаний. Приведем причины изменения экономического потенциала предприятий в разрезе основных групп финансовых показателей:

Х во-первых, изначально низкие значения ликвидности, обусловленные высокой долей низколиквидных основных фондов и постоянными издержками, уменьшились за счет увеличения доли заемного капитала, вызванного большим объемом инвестиций;

Х во-вторых, снизилась рентабельность предоставления услуг связи за счет усиления конкуренции и потери доли рынка, замедлились темпы прироста объемов предоставляемых высокоприбыльных услуг связи при сохранении темпов роста постоянных издержек и сохранении доли потребителей с низкой платежеспособностью;

Х в-третьих, потеряна доля рынка высокоприбыльных услуг в результате появления новых участников и усиления конкуренции, недостаточно эффективного управления и низких темпов продвижения на рынок новых услуг, изначальной направленности на предоставление услуг населению;

Х в-четвертых, высокая капиталоемкость предприятий связи, вызвана сильной территориальным распределением инфраструктуры, отраслевыми особенностями предоставления услуг связи, финансовым и моральным износом основных фондов.

Сформулированные проблемы инвестиционной активности схематично представлены на рис.1, там же предложены направления их решения.

Проблемы инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи

1 Проблема низкой инвестиционной привлекательности развития услуг местной связи на территории РФ

2 Проблема привлечения инвестиций для финансирования модернизации и реконструкции инфаструктуры традиционной связи

3 Проблема количественной оценки косвенного эффекта инвестиционного проекта, проявляющегося в экономике и обществе

Предлагаемые направления увеличения инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи

Разработка комплексной методики оценки экономической эффективности инвестиционного проекта в телекоммуникационной отрасли

Выявление групп существенных факторов, воздействующих на инвестиционную активность операторов связи

Разработка методических подходов к оценке основных финансовых характеристик инвестиционного проекта как инструмента увеличения экономической эффективности инвестиций и повышения финансовой стабильности компании

Реализация конкретных мер по увеличению экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом изменения финансового состояния операторов связи

Рис 1 Проблемы инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи и возможные направления их решения

Проблемы поддержания необходимого уровня инвестиционной активности для стабильного развития операторов связи связаны с низкой ривлека-

тельностью развития услуг местной фиксированной связи, сложностью привлечения средств для финансирования модернизации и реконструкции сетей связи, трудностью количественной оценки косвенного эффекта предоставления низкорентабельных услуг местной фиксированной связи, а также взаимозависимость перечисленных проблем.

5. Разработаны методические рекомендации по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом отраслевых особенностей и финансовой устойчивости операторов связи.

Одно из направлений улучшения инвестиционной активности операторов местной фиксированной связи заключается в предложении определенных методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов с учетом финансовой устойчивости предприятий. Данное обстоятельство вызвано отсутствиям на предприятиях телекоммуникационной отрасли необходимых рекомендаций по выбору наиболее эффективных проектов и рассмотрение финансовой составляющей их реализации.

В основе предлагаемых рекомендаций лежат показатели оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, применяемые компанией ОАО Сибирьтелеком. Методы используемые в практической работе отраслевым проектным институтом Гипросвязь, а также методики и показатели оценки инвестиций отрасли связи, применяемые еще при системе централизованного управления экономикой, которые учитывают общие концептуальные и методические подходы других отраслей экономики.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта на основе расчета общеэкономических показателей эффективности, таких как рентабельность инвестиций, чистый приведенный доход, период окупаемости, в настоящее время не дает возможности принять однозначное решение о выборе проекта, гарантирующего финансовую устойчивость предприятия в догосрочном периоде. В связи с данным обстоятельством нужно принимать во внимание следующие моменты.

Во-первых, в силу догосрочности и высокой стоимости проектно-изыскательских работ необходимо производить предварительные расчеты с учетом экономической эффективности проекта, что позволит сразу отклонить низкоэффективные проекты. На предпроектном этапе существует возможность оценки экономической эффективности инвестиций в целом на основе расчета коэффициента общей эффективности, коэффициента удельных капитальных вложений, определения срока окупаемости, а также на основе прочих отраслевых показателей эффективности с учетом их среднеотраслевых значений.

Во-вторых, производить расчет эффективности инвестиционных проектов с учетом влияния их результатов на финансовое состояние действующих компаний, т.е. оценить эффективность деятельности компаний с проектом и

без проекта. Применение данного подхода позволит оценить влияние инвестиционных проектов на финансовое состояние компаний, на структуру их капитала и активов, что в догосрочном плане совпадает с основной целью собственников, которая состоит в увеличении рыночной стоимости компаний.

В-третьих, осуществлять анализ чувствительности инвестиционного проекта к воздействию внешних факторов, т.е. определять пороговые границы изменения значений расчетных показателей экономической эффективности.

В-четвертых, следует допонительно производить расчет финансовых показателей, а именно определять точку безубыточности, силу операционного и финансового рычагов, с целью более точной оценки влияния реализации проекта на структуру расходов и доходов компании, структуру ее капитала и пр.

В-пятых, при разработке инвестиционного проекта необходимо формировать систему финансирования инвестиционного проекта для определения воздействия структуры инвестиционных ресурсов на экономическую эффективность реализации проекта, структуру капитала и финансовую устойчивость компаний, а также на величину расходов по обслуживанию привлеченных средств.

Х В-шестых, осуществлять выбор инвестиционного проекта на основе нескольких критериев оценки его эффективности, при этом выбор моделей оценки производится с учетом отраслевых особенностей предприятия. 6. Предложены способы сбалансирования финансовых параметров инвестиционного проекта с целью увеличения эффективности деятельности операторов местной фиксированной связи, используя новые технологий.

На основе проведенного анализа и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов можно предложить два основных способа повышения эффективности инвестиций операторов местной фиксированной связи за счет увеличения экономической эффективности инвестиционных проектов, связанных с низкорентабельными услугами, а именно предоставлением местной фиксированной связи.

Во-первых, одной из возможностей увеличения рентабельности и сбалансированности формирования расходов и доходов по инвестиционным проектам, в расчете инвестиционного проекта по предоставлению услуг фиксированной связи необходимо учитывать допонительные доходы от коммутируемого доступа в Интернет, а также возможность реализации совместных инвестиционных проектов по предоставлению новых услуг с использованием существующей инфраструктуры, например организация доступа в Интернет по выделенной линии по технологии DSL или ADSL.

Данный способ позволяет на этапе разработки и реализации инвестиционного проекта осуществить более сбалансированное распределение постоянных и переменных расходов, капитальных и текущих расходов между

различными услугами и увеличить выручку за счет большего количества предоставляемых услуг. В результате предприятие быстрее выходит на точку безубыточности за счет снижения как капитальных, так и последующих операционных расходов по конкретному направлению развития, так как основные капитальные расходы - это строительство инфраструктуры сетей связи: объектов и сооружений связи, содержание обслуживающего персонала, амортизация. В табл. 3 представлены основные характеристики инвестиционных проектов, которые возможно производить совместно.

Таблица 3

Показатели экономической эффективности совместных _инвестиционных проектов__

Наименование Ед. изм Расширение с заменой АТС Расширение и строительство АТС Доступ в Интернет по технология DSL

Приведенная стоимость требующихся инвестиций р 46200 000 13 600 000 400 188

Чистая текущая стоимость р -1 800 000 15 055 000 963 706

Внутренняя норма рентабельности % 24% 52% 63%

Срок окупаемости (на основе приведенных денежных потоков) лет 10 6 4

Индекс рентабельности % -4% 111% 241%

Во-вторых, повышение экономической эффективности инвестиционных проектов возможно также за счет уменьшения себестоимости корзины телекоммуникационных услуг, предлагаемых одним оператором связи. Корзина услуг формируется по каждому сегменту рынка в разрезе предоставляемых конкретному абоненту услуг связи. В нее входят, кроме услуг местной связи, услуги междугородной и международной связи по традиционным и 1Р-каналам, услуги доступа к сети передачи данных и Интернету, допонительные услуги ГАТС. Структура потребляемых услуг по каждой категории клиентов существенно различается, и в зависимости от величины потребления того или иного вида услуги возможны различные технологические способы их организации, что непосредственно влияет на величину капитальных вложений в оборудования и сети связи, а также на величину текущих расходов по обслуживанию данных систем.

Снижения себестоимости корзины услуге можно достичь за счет выбора определенной технологии и типа оборудования под конкретную категорию потребителей, так как производительность, надежность, пропускная способность используемого оборудования будут пропорциональны платежеспособному спросу на данный вид услуги, что позволит формировать конкурентоспособные цены со среднерыночной нормой рентабельности данного вида услуг.

В настоящее время количественная оценка положительного эффекта от выбора той или иной технологии, оборудования довольно затруднительна, так как методология оценки и подходы к ней только формируются и не успевают за развитием технического прогресса. Существующие методы оценки экономической отдачи при использовании определенной технологии и оборудования сводятся к экспертным оценкам количественной и экономической составляющих и в зависимости от подотрасли телекоммуникационного рынка носят свою приоритетность и не имеют строго математического агоритма. В данном случае возможно применение термина сравнительная экономическая эффективность6, оценка которой основывается на расчете количественных показателей: показателя приведенных затрат (функция текущих и капитальных расходов сводится к минимуму), нормативного срока окупаемости капитальных вложений и пр. Расчет данных показателей необходимо корректировать в зависимости от периода и объема реализации сопоставляемых инвестиционных проектов.

о Голубицкая Е А Экономика-связи- \Агебник для вузов / Е А Голубицкая ЕМ Жугальсхая -М Радио и связь, 1999 С 367

4. СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Хорошев К.В. Проблемы реализации финансирования с помощью стратегических альянсов / К.В. Хорошев // Материалы 61-й ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава, докторантов, аспирантов и студентов 25-30 марта 2002 года. - Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2002. - С. 298-304 (0,375 п.л.).

2. Хорошев К.В. Некоторые особенности финансового анализа фирмы -поставщика телекоммуникационного оборудования / К.В. Хорошев // Сборник научных трудов Финансовые ресурсы региона: Современное состояние и перспективы развития. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2002. - С. 323-330. (0,31 п.л.).

3. Хорошев К.В. Решение проблем дебиторской и кредиторской задоженности на предприятиях малого бизнеса / К.В. Хорошев // Финансовая система Байкальской природной территории: прошлое, настоящее, будущее. Сборник материалов межрегиональной научно-практической конференции - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2002. - С. 221-228 (0,437 п.л.).

4 Хорошев К.В. Альтернативы методических подходов к содержанию инвестиций в нематериальные активы / К.В. Хорошев // Материалы 63-й ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава, докторантов, аспирантов и студентов. 22-28 марта 2004 г. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004. - С. 265-273 (0,5 пл.).

5. Хорошев К.В. Тенденции и направленность инвестиционной деятельности в телекоммуникационной отрасли России / К.В. Хорошев // Финансово-кредитный механизм и его влияние на экономический рост в регионе: Сб. науч. тр. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004. - С. 388-392 (0,25 пл.).

6. Авдюшина М.А. Состояние и динамика источников финансирования реальных инвестиций в России / М.А. Авдюшина, К.В. Хорошев // Финансово-кредитный механизм и его влияние на экономический рост в регионе: Сб науч. тр. - Иркутск- Изд-во БГУЭП, 2004. - С 3-И (0,5 пл., в т.ч. авторских 0,25).

№ 1 1 2 61\

Хорошев Кирил Валентинович

АВТОРЕФЕРАТ

ИД № 06318 от 26.11.2001 Подписано в печать 24.04.2006. Формат 60x90 1/16. Бумага офсетная. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1,4. Уч.-изд. л. 1,27. Тираж 100 экз. Заказ № 213Ф от 5.05.06.

Отпечатано в ООО АСпринт 664003, Иркутск, ул. Лапина 1 Б

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Хорошев, Кирил Валентинович

ВВЕДЕНИЕ

СОДЕРЖАНИЕ

ГЛАВА 1. РАЗВИТИЕ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ ОТРАСЛИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Состояние и тенденции развития телекоммуникационной отрасли в условиях рынка

1.2. Теоретические аспекты инвестиционной активности как фактора обеспечения устойчивого развития предприятий

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ВЗАИМООБУСЛОВЛЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ ОТРАСЛИ

2.1. Анализ экономического потенциала и финансовой устойчивости операторов связи на региональном уровне

2.2. Влияние отраслевых особенностей на финансовое состояние операторов связи

2.3. Финансовая устойчивость и инвестиционная активность предприятий телекоммуникационной отрасли

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ОПЕРАТОРОВ СВЯЗИ

3.1. Методические рекомендации по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов операторов связи с учетом их финансовой устойчивости

3.2. Способы увеличения финансовой составляющей эффективности инвестиций операторов местной фиксированной связи

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная активность как фактор финансовой устойчивости предприятия телекоммуникационной отрасли в России"

В условиях формирующейся рыночной инфраструктуры на телекоммуникационном рынке, на фоне снижения темпов прироста выручки и рентабельности, роста договой нагрузки операторов связи, одним из факторов стабильного развития предприятия связи является установление взаимозависимости его финансовой и инвестиционной активности в различных подотраслях.

При высоких темпах ежегодного роста инвестиционной активности в телекоммуникационной отрасли наблюдается ухудшение финансового состояния некоторых операторов связи. С одной стороны, телекоммуникационные компании демонстрируют положительные показатели деловой активности, а с другой стороны, есть случаи несостоятельности и банкротства крупных операторов связи, которые вызваны резким снижением их финансовой устойчивости. Глубокая и более детальная всесторонняя оценка экономических особенностей отрасли и их влияния на инвестиционную активность операторов связи выступает как одно из направлений научного исследования в представленной диссертационной работе.

Инвестиции в основной капитал операторов связи выросли за 2003 г. на 83%, в 2004 г. данный показатель увеличися на 25% и составил 118,1 мрд руб., в 2005 г. объем инвестиций планировася на уровне 156,5 мрд руб. что составляет прирост 32%. Для поддержания роста инвестиционной активности телекоммуникационной отрасли России требуется привлечение значительных инвестиционных ресурсов, по заявлению министра связи РФ Л. Реймана до 2010 г. для развития отрасли необходимо порядка 33 мрд дол. США. При существующей структуре капитала операторов связи (до 40-60% составляют краткосрочные заемные средства) и структуре иностранных инвестиций в телекоммуникационную отрасль России (98% всех иностранных капитальных вложений носят возвратный характер)2, практически единственной возможностью привлечения необходимых объемов инвестиционных средств является размещение догосрочных облигаций ведущих российских операторов связи на мировом фондовом рынке.

Степень изменения финансовых показателей предприятий связи взаимосвязана с эффективностью инвестиций и обусловливается влиянием таких факторов, как структура источников финансирования инвестиций, уровень инвестиционной составляющей в структуре доходов, текущих и капитальных затрат операторов связи.

Переход к постиндустриальной модели экономики и зарождение инфо-коммуникационного общества усилили потребность всех участников рынка в свободном доступе к информации и ее обмене, для удовлетворения которой необходимо увеличение инвестиционной активности основных участников данного рынка. Растущие объемы инвестиций и множество подотраслей поставили государство как основного собственника предприятий связи перед необходимостью реструктуризации отрасли.

Финансовая стабильность предприятий телекоммуникационной отрасли является необходимым фактором устойчивого развития экономики и общества. Данное обстоятельство вызвано принадлежностью телекоммуникационной отрасли к инфраструктурным отраслям экономики и ее высокой социальной значимостью. Соответственно, развитие телекоммуникационной отрасли опережающими темпами является условием развития экономики страны.

В целом телекоммуникационная отрасль демонстрирует относительно высокие показатели роста деловой и рыночной активности и выступает перспективным направлением макроэкономической стратегии развития общества. Отметим, что темп роста мирового телекоммуникационного рынка 2

Малахов А. Телеком в России: что пугает западных инвесторов? - Новости Телеком. 2006. 29 марта. www.cnews.ru ежегодно составляет 7-8%, темп роста телекоммуникационного рынка России только в 2004 г. составил З7%3. В данный момент практически во всех развитых и развивающихся странах наблюдается рост телекоммуникационного рынка опережающими темпами по сравнению с ростом ВВП4, поэтому одной из стратегической задачей развития российской экономики является формирование телекоммуникационной отрасли страны на основе финансово стабильных, национальных операторов связи.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена:

Х необходимостью анализа изменения финансового состояния операторов связи с учетом различных групп факторов;

Х наличием существенной взаимозависимости финансовой устойчивости и инвестиционной активности операторов связи;

Х несовершенством имеющихся методических подходов к оценке влияния эффективности инвестиций на финансовое состояние операторов связи;

Х отсутствием отлаженного механизма привлечения капитала с учетом финансовой устойчивости операторов связи.

Степень обоснованности проблемы и теоретическо-методологическая основа исследования. При написании теоретической и практической части диссертационной работы были использованы научные и прикладные исследования отечественных и зарубежных ученых. Среди зарубежных экономистов, внесших существенный вклад в изучение и разработку теории финансового и инвестиционного менеджмента, можно выделить следующих: В. Беренс, Г. Бирман, Ю. Блех, Ю. Бригхэм, М. Бромвич, Дж. К. Ван Хорн, У. Гетце, Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк, А. Зель, Дж. М. Кейнс, J1. Крушвиц, Д. Норткотт, П. Хавранек, Р.Н. Хот, У.Ф. Шарп, С. Шмидт й пр. 3

Известия. 2005. 10 окт. 4

К экономистам советского периода, исследовавшим проблемы формирования понятия линвестиции в части капитальных вложений, а также анализировавшим их эффективность можно отнести: В.В. Новожилов, JI.B. Канторович, В.Н. Богачев, A.JL Лурье, Т.С. Хачатуров. Данное понятие и связанные с его формированием проблемы разрабатывали в конце 90-х гг. следующие российские ученые и экономисты: А.Д. Аюшиев, B.C. Бард, Ю.М. Березкин, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, П.И. Вахрин, П.Л. Виленский, С.Д. Воронцовский, Е.А. Голубицкая, Д.А. Ендовицкий, Г.И. Иванов, Л.Л. Игонина, Н.В. Игошин, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, Э.И. Крылов,

B.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Я.С. Мекумов, И.В. Сергеев, В.М. Серов,

C.А. Смоляк, А.Н. Фоловьев, В.В. Шеремет и пр.