Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Инновационное обеспечение лизинга в условиях рыночной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Стурикова, Лариса Васильевна
Место защиты	Казань
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инновационное обеспечение лизинга в условиях рыночной экономики"

На правах рукописи

Стурикова Лариса Васильевна

ИННОВАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЛИЗИНГА В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Казань - 2004

Диссертация выпонена на кафедре экономики Академии управления ТИСБИ

Научный руководитель кандидат экономических наук,

доцент Аюпов Айдар Айратович

Официальные оппоненты доктор экономических наук,

профессор

Ахмадеев Марсил Гумерович кандидат экономических наук, доцент Зарипов Эдуард Ренатович

Ведущая организация Министерство экономики

Республики Марий Эл

Защита состоится л 24 декабря 2004 года в 12 часов на заседании диссертационного совета КМ 521.015.01 в Академии управления ТИСБИ по адресу 420012, г. Казань, ул. Муштари, д. 13.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Академии управления ТИСБИ

Автореферат разослан ноября 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

савушкин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В условиях трансформации экономики России в рыночные отношения особое значение приобретает увеличение производства товаров и услуг, которое невозможно без обновления материально-технической базы. По данным Госкомстата РФ, степень износа основных фондов отечественных предприятий на начало 2003 года составила 52,9%. Ведущими экономистами страны ведется поиск путей выхода из технического тупика, в котором оказались предприятия ввиду невозможности выпуска конкурентоспособной продукции в достаточном объеме на изношенном оборудовании, срок службы которых превышает допустимые нормы (в среднем 44,9% производственного оборудования используется более 20 лет).

Отечественная и зарубежная теория и практика рассматривают такие способы обновления основных фондов как амортизация, льготное кредитование перспективных предприятий банками, бюджетное дотирование, предоставление рассрочки и др. Среди перечисленных методов приобретения дорогостоящего оборудования особым образом может быть выделен лизинг.

На протяжении десятков лет лизинг как вид предпринимательской деятельности, связанной с передачей в аренду имущества, известен за рубежом. В России широкое признание в качестве вида экономической деятельности он приобрел в середине 90-х годов XX века. Тогда феномен лизинговых отношений определяся как новая, инновационная, специфическая допонительная система финансирования, включающая арендные отношения, отношения кредитного финансирования с использованием залога, отношения, возникающие при купле - продаже, и прочие финансово - экономические отношения.

На данном этапе освоение лизинговых операций осуществлялось двумя-тремя десятками лизинговых компаний, совокупный объем лизинговых операций которых составлял не более 1% от общего объема инвестиций. В настоящее время в России существуют более 115 лизинговых компаний, суммарный объем сделок которых превышает 1,3 мрд. дол. США. Следовательно, можно говорить о том, что лизинг, в классическом его понимании, утратил момент новизны и трансформируется в традицию. В момент зарождения лизинговых отношений для отечественных предприятий, предоставляющих такого рода услуги, главным было внедрение лизинга в экономическую сферу страны. На современном этапе приоритетным становится внедрение инновационных приемов в предоставлении услуг финансовой аренды, когда в клас-

| иио. нциеимм*) | ьиьмотска I

сическую схему лизинга внедряются не характерные ему финансовые инструменты, обеспечивающие его реализацию в традиционных экономических условиях. В этом понимании лизинг приобретает новый экономический смысл - становится инновацией и не теряет своей актуальности как в теоретическом его осмыслении, так и в практическом применении.

Для наиболее поной и адекватной адаптации инновационного лизинга в экономику нашей страны необходимо установить его содержание, роль, значение и рассмотреть возможные варианты его обеспечения в современной системе рыночных отношений. В связи с этим возникает необходимость исследования сущности инновационного обеспечения лизинга и форм его реализации в экономической системе.

Состояние изученности проблемы. Проблемы лизинговых отношений хозяйствующих субъектов в традиционном их понимании исследованы отечественными и зарубежными учеными и практиками. В работах М.В.Карпа, Е.В.Кабатовой, АГ.Ивасенко, ВАГоремыкина, В.ДГазмана, М.П.Посталюка, В.И.Вагизовой, АААюпова, Н.М.Васильева, Р.Г.Ольховой, РАМахмуговой, Л.Н.Лепе, Т.Кларка, С Н.Катырина, ВАПетрова, АЛ. Смирнова, Е.Н.Чекмаревой, Л.Н.Прилуцкого, К.Г.Сусаняна, В.Хойера, Х.-Й.Шпитлера и других ученых рассматриваются основные вопросы лизинга, дается его классификация, методика расчета лизинговых платежей, способы снижения рисков, возникающих по операциям лизинга и т. д. Проведенный анализ лизинговых отношений, с фундаментальной и прикладной точек зрения, явися своевременным исследованием в момент их возникновения на российском финансовом рынке. Однако в настоящее время классический лизинг хотя и не утратил своей актуальности, все же требует новых идей, как в вопросах финансирования и страхования, так и в других аспектах своего развития.

Разработка нового (инновационного) аспекта лизинговых отношений нуждается в теоретическом обосновании. В частности, необходимо комплексное исследование и детальное определение самого понятия линновационные лизинговые отношения, представляющие собой форму реализации, финансирования и хеджирования рисков, а также определение их места и роли в экономической системе. Анализ проведенных исследований показывает, что, как правило, практические и теоретические направления изучения лизинговых отношений стакиваются с трудностями в вопросах их сочетания. Поэтому предлагаемые в специальной литературе способы обеспечения реализации лизинговых операций и методы хеджирования различных видов рисков являются неэффективными в про-

екции на реальный рынок, сложившийся на данный момент в отечественной экономике. Кроме того, риски, с которыми стакиваются субъекты лизинговых отношений, являются специфическими и требуют углубленного изучения, как и поиск методов их снижения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является определение содержания, роли и места инновационного лизинга в экономической системе, обеспечение его эффективной реализации и хеджирования в условиях рынка.

Исходя из поставленной цели в диссертации были сформулированы следующие задачи исследования:

- изучить и обобщить имеющийся теоретический и практический материал по проблеме исследования и определить экономическую природу и содержание лизинговых отношений как вида инвестиционно-предпринимательской деятельности, раскрыть сущность инновационного лизинга, субъектно-объектную структуру и формы его реализации в современной экономической системе, определить понятие линновация в контексте проведенного исследования лизинговых отношений, провести ее классификацию по различным признакам, исследовать жизненный цикл инновации и изучить такой сектор экономической системы как инновационная деятельность;

- изучить и проанализировать современное состояние лизинговых отношений в отечественной экономике, выявить доминирующие факторы их развития и дать их оценку, определить эффективность инновационных лизинговых операций в современных условиях рынка, а также приоритетные факторы их развития;

- рассмотреть варианты использования в инновационной лизинговой деятельности резервов страховых компаний для финансирования сделок финансовой аренды (лизинга);

- разработать методику использования инструментов фондового рынка, в частности облигаций, для финансирования операций лизинга;

- рассмотреть возможности применения лизинговых отношений для предприятий, работающих по системе франчайзинга.

Объектами исследования являются коммерческие и инвестиционные банки, трастовые и страховые компании, консатинговые фирмы, лизинговые брокеры и другие хозяйствующие субъекты, способствующие развитию инновационных лизинговых отношений в условиях рыночной экономики.

Предметом исследования выступают экономические отношения, складывающиеся при различных условиях проведения инновационных лизинговых операций на современном этапе.

Теоретической основой исследования стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам развития и совершенствования форм обеспечения лизинговых отношений и оценки их эффективности в инновационной деятельности.

Методической основой диссертационной работы стали такие общие методы научного познания как системный анализ и синтез, историческая и логическая оценка экономических явлений, взаимосвязь теоретических и практических аспектов исследования, абстрагирование, сравнение, а также дедукция и индукция.

Информационной основой исследования послужили монографические труды и научные статьи отечественных и зарубежных ученых, материалы научных конференций и семинаров, законодательные и нормативные акты РФ, РТ, РМЭ и зарубежных стран, а также статистические материалы и реферативные обзоры.

Научная новизна исследования заключается в выявлении объективных и субъективных причин, препятствующих развитию инновационных лизинговых отношений, обосновании основных направлений повышения эффективности инновационного обеспечения лизинга в условиях рыночной экономики.

Результаты исследований, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- предложен вариант определения инновационного лизинга как вида инвестиционно-предпринимательской деятельности, включающей комплекс организационно-экономических отношений, в котором лизинг выступает либо как способ внедрения и продвижения инновационного продукта на рынок, либо как "способ хеджирования инновационной деятельности, либо сам является инновацией по форме и содержанию; выделены этапы развития жизненного цикла инновации в системе лизинговых отношений от зарождения идеи, создания и распространения до ее использования и перехода в иную форму - традицию;

- разработана методика расчета эффективности лизинговых проектов на основе системы показателей налоговой защиты инвестиций с применением метода дисконтирования рентных платежей;

- разработана модель финансирования лизинговых операций путем использования средств резервов страховых компаний. Для практической реализации данных схем применен такой инструмент фондового рынка как своп - контракт, где в качестве базового актива используется простой вексель;

- разработана методика привлечения финансовых ресурсов на рынок лизинговых услуг с применением эмиссионных ценных бумаг, в частно-

сти облигаций; разработаны основные параметры облигационного займа по лизингу, методика расчета сметы затрат по займу;

- предложена классификация рисков, возникающих в процессе реализации лизинговых отношений, проведен их анализ и предложены пути их снижения через механизм сочетания схем финансирования и хеджирования лизинговой деятельности посредством системы франчайзинга.

Достоверность диссертационного исследования основывается на статистической отчетности, применении общепризнанных теорий и методов исследования, использовании инновационных подходов финансирования и хеджирования лизинговых операций, которые имеют свое применение на практике.

Теоретическая значимость определений и выводов, сделанных в диссертации, заключается в разработке методического аппарата для оценки эффективности лизинга как инструмента инновационных преобразований в отечественной экономике.

Кроме того, к теоретическим результатам следует отнести обобщение и анализ современного состояния лизинговых отношений на отечественном рынке, разработку понятия линновационный риск, классификацию рисков, возникающих при осуществлении лизинговой деятельности.

Практическое значение диссертации находит свое отражение:

- в возможности использования предлагаемых в работе нетрадиционных способов обеспечения лизинговой деятельности посредством инструментов фондового рынка, а именно простого и переводного векселя, облигаций, своп - контрактов;

- возможности использования средств резервов страховых компаний в схемах финансирования и хеджирования лизинговых операций;

- использовании инструментов фондового рынка в качестве обеспечения возвратности вложенных лизинговыми компаниями в проект средств, в частности таких, как вексель, форвард и фьючерс;

- применении методики расчета эффективности лизинговых сделок применительно к отечественной и зарубежной практике.

Апробация результатов исследования. Предлагаемая в диссертации методика расчета эффективности инновационных лизинговых отношений внедрена в ООО Газовые технологии (г. Йошкар-Ола), страховой группе ОАО Согаз (г. Нижний Новгород), ФАБ Газпромбанк (ЗАО) (г. Нижний Новгород). Предложенные в диссертации схемы использования инструментов фондового рынка для финансирования и хеджирования лизинговых сделок апробированы и применяются в работе КБ Бинбанк (г. Йошкар-Ола), ЗАО Региональная топливно-энергетическая компания (г. Казань).

Основные положения и выводы диссертации изложены и обсуждены на региональных, общероссийских и международных конференциях. По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 4,4 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация объемом 154 страницы состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (105 источников), 5 приложений, содержит 11 таблиц и 17 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, охарактеризовано состояние изученности исследуемой проблемы, сформулированы цели и задачи исследования, определены объект, предмет, теоретические и методологические основы исследования, показаны научная новизна, значимость работы, приведены сведения об апробации.

В первой главе - Содержание инновационного лизинга, его роль и значение в экономической системе - рассмотрены теоретические основы лизинговых отношений, сущность инновационного лизинга и формы его реализации в рыночной экономике, раскрыты преимущества использования лизинга в хозяйственной практике перед арендными, кредитными и другими схожими экономическими отношениями на основе метода дисконтирования.

Во второй главе - Основные направления реализации и оценка эффективности лизинговых отношений - проанализировано современное состояние лизинговых отношений в отечественной экономике, выявлены доминирующие факторы развития лизинговых отношений в современных условиях рынка, исследованы факторы, препятствующие развитию рынка лизинга в РФ, рассмотрены традиционные и инновационные источники финансирования лизинговых операций, разработана методика определения эффективности инновационных лизинговых отношений.

В третьей главе - Инновационное обеспечение реализации и хеджирования лизинга в условиях рынка - рассмотрено взаимодействие финансовых институтов в реализации лизинговых операций с применением инструментов фондового рынка, предложена классификация рисков в инновационной лизинговой деятельности и методы их хеджирования.

В заключении сделаны общие теоретические и методологические выводы с учетом их новизны, раскрытой и обоснованной в диссертации, сформулированы практические рекомендации по их внедрению и использованию.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Конкретизация понятийного аппарата в рамках изучаемой

проблемы

В контексте проведенного исследования сущности лизинга автор дает определение лизинга как вида инвестиционно-предпринимательской деятельности, включающей комплекс организационно - экономических отношений в связи с передачей имущества во временное пользование на основе приобретения объекта лизинга у предприятия - изготовителя оборудования и передачей его в догосрочную аренду с правом выкупа лизингополучателем.

Предметом (объектом) лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

В работе отмечается, что к непотребляемым можно отнести вещи, которые в процессе их использования не утрачивают своих натуральных свойств, не уничтожаются в производственном цикле, изнашиваются постепенно в течение определенного длительного времени, т.е., согласно Положению по бухгатерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/01, относящиеся к основным средствам предприятия, в то время как в законе О лизинге содержится только примерный перечень непотребляемых вещей, являющихся предметом лизинга, который может быть истокован более широко. Во временное пользование могут быть переданы лишь незаменимые, индивидуально определенные объекты, что обусловлено необходимостью возврата тех же объектов, которые изначально были переданы в пользование.

Традиционно участниками классического лизинга выступают три основных субъекта: лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга (рис. 1). Они относятся к прямым участникам лизинговых отношений.

К косвенным участникам можно отнести коммерческие и инвестиционные банки, которые кредитуют лизингодателя, страховые компании, консатинговые фирмы, посредники, лизинговые брокеры и другие хозяйствующие субъекты, которые принимают активное участие в организации и проведении лизинговой сдеки, но не относятся к прямым участникам.

Лизинг, с точки зрения экономики, представляет собой операцию купли-продажи в случае, когда лизингополучатель пользуется имущест-

вом в течение всего срока амортизации, с другой стороны - операцию проката оборудования в случае, когда лизингополучатель возвращает оборудование владельцу, по истечении срока договора. К тому же предшествующая аренде покупка имущества лизингодателем является не менее важной частью лизинговых отношений, чем непосредственно аренда. Это дает основание для сравнения лизинга с покупкой.

Рис 1. Прямые и косвенные участники лизинговых отношений в экономической системе

Сравнение лизинга с кредитом обусловлено определенной схожестью этих двух финансовых инструментов. Передача имущества во временное пользование позволяет классифицировать лизинговую форму аренды как товарный кредит в основные фонды, т.е. лизинговая сдека - это не только покупка, но и кредит, предоставляемый лизингодателем арендатору в форме передаваемого в пользование имущества с переходом впоследствии права собственности на последнее. С экономической точки зрения, аналогия лизинговой операции с покупкой в кредит представляется более обоснованной.

В процессе анализа развития сущности и содержания лизинга автором сделан вывод, что одной из отличительных характеристик лизинга по отношению к коммерческому кредиту или продаже в рассрочку является разграничение права собственности на объект сдеки.

Диссертантом предлагается метод сравнения займа и лизинговой сдеки через приведение будущих денежных потоков лизинговых платежей к настоящему времени, т.е. сумма кредита, эквивалентная стоимости оборудования по лизингу, определяется стоимостью дисконтированных потоков лизинговой задоженности в каждый момент времени:

где К - сумма кредита, эквивалентная стоимости оборудования по лизингу; П - значение лизингового платежа в рассматриваемый отрезок времени - коэффициент дисконтирования денежных (1 + г)'

потоков; г - ставка кредитного финансирования.

Полученное значение К необходимо сопоставить с затратами предприятия на обслуживание займа. В случае, если значение К меньше, то для предприятия приобретение имущества по договору лизинга имеет больший финансовый эффект, чем по займу

На практике существует значительное количество вариантов выбора общей ставки дисконтирования проекта. Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, индексу инфляции на предполагаемые к лизингу активы, усредненному уровню риска денежных потоков и т. д.

Таким образом, лизинг, аренда, коммерческий кредит характеризуются общим признаком: представляют собой различные способы при-

влечения инвестиций. В то же время они имеют и принципиальные отличия, что выделяет лизинг и как особый комплекс отношений, и как своеобразную форму инвестиционо-инновационной деятельности.

Инновационный лизинг отражает определенный специфический вид экономических отношений между их субъектами: лизингодателем, лизингополучателем и продавцом лизингового имущества по поводу объектов движимого и недвижимого имущества, относящегося к основным средствам в процессе инновационной деятельности.

Отсюда инновационный лизинг определяется как:

- способ привлечения и размещения финансовых ресурсов, обеспечивающий реализацию лизинговой деятельности;

- способ продвижения инновационного продукта на рынок. Данная форма инновационного лизинга появляется на рынке лизинговых услуг в момент появления самого продукта;

- способ хеджирования рисков лизинговых операций.

Таким образом, на основании проведенного исследования автор приходит к выводу, что категория линновационный лизинг характеризует определенный вид экономической деятельности между субъектами экономических отношений, в котором лизинг выступает как способ внедрения и продвижения инновационного продукта на рынок и обеспечивает тем самым инновационную деятельность, либо сам выступает инновацией и по форме и содержанию, либо представляет собой комбинацию первого и второго.

2. Методика расчета эффективности лизинговых проектов

на основе системы показателей налоговой защиты инвестиций с применением метода дисконтирования рентных платежей

Анализируя имеющуюся в экономической литературе систему критериев оценки приемлемости инвестиций для конкретного предприятия, автор выделяет одним из основных показатель ожидаемой прибыли от реализации проекта. При этом отмечает, что, как правило, имеется в виду прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и обязательных отчислений в различные фонды, то есть прибыль, свободная от обязательств перед бюджетом. Это бухгатерский подход, предполагающий в качестве рассмотрения конечного результата деятельности предприятия чистую прибыль - ту сумму денежных средств, которой предприятие может распоряжаться по своему усмотрению.

Экономическая теория предполагает также иной подход, определяющий в качестве рассмотрения конечного результата деятельности

предприятия те денежные средства, которые свободны от обязательств перед государством, а также те средства предприятия, использование которых ограничено действующим законодательством.

Для того чтобы руководство компании приняло решение о выборе реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно -техническим развитием предприятия, необходимо объективно и аналитически верно оценить все преимущества того или иного вида финансирования. С этой целью в диссертации разработана система показателей и проведен сравнительный анализ эффективности привлечения кредитных ресурсов и приобретения оборудования по договору лизинга. Эффективность инновационного лизинга, по мнению автора, определяет:

1) поток арендной задоженности:

ПАЗ = П + НЛ-Н, (2)

где ЯП - лизинговые платежи, НЛ - налоговые льготы, Н - налоговые выплаты;

2) поток кредитной задоженности:

ПКЗ = К + П + НЛ-Н, (3)

где К - выплаты основной суммы дога, 77 - процент на непогашенную часть дога;

3) налоговая защита инвестиций:

С(инв) = НБхСП-(НБ-ИН)хСП, (4)

где С (инв) - налоговая зашита инвестиций, НБ - налогооблагаемая база, СП- ставка налога на прибыль, ИН - сумма инвестиций;

4) налоговая защита лизинговых платежей:

Н( п) =ПхСН; (5)

5) процентная налоговая защита лизингодателя:

Н( пр) = ПРхСП; (6)

6) амортизационная налоговая защита лизингодателя:

Н(ам)=АхСП; (7)

7) величина налогов, рассчитанных по установленным для налогообложения ставкам:

С(п) = П х СН (8)

где С (п) - налоги непосредственно на лизинговые платежи, СН -ставка налога на лизинговые платежи;

8) величина налога на прибыль:

С(ад) = (П - С(П)) х СП ; (9)

9) поток арендной задоженности лизингодателя: ПАЗ (к) =П- С(п)-С(ад);

10) поток кредитной задоженности:

ПКЗ(к)=К+П-Н(ом)-Н(пр); (11)

11) общий денежный поток лизингодателя - это разница его денежных потоков арендной и кредитной задоженности:

ДП(к)=(П-С(ап)-С(ад))-(К+П-С(ам)-С(пр)) . (12) Уменьшение налогового бремени рассматривается лизингополучателями и лизингодателями как допонительный доход. Этот доход связан с реальным потоком денежных средств по лизинговому соглашению и возникает вследствие уменьшения налоговых обязательств. Расчет величин потоков кредитной и арендной задоженностей позволяет оценить прямые последствия принятия решения по финансированию по лизингу. Для этого участникам лизинга достаточно сравнить начальную сумму финансирования - ИН (о) с суммой последующих денежных потоков за весь срок действия контракта (от 0 до п). Превышение начальным финансированием ИН всех последующих потоков лизинговой задоженности представляется лизингополучателю его доходом от инвестиций. Он определит прямые последствия реализации лизингового договора исходя из неравенства:

ИН - ЪПАЗ, =>ИН- Т.(П, -С(ап),)>0. (13)

Если приведенное выше условие не выпоняется, то для лизингополучателя лизинг не приемлем.

Оценка прямых последствий того же лизингового контракта лизино-дателем будет иной. Он определит прямые последствия реализации лизинговой операции исходя из неравенства:

ИН(0)-1ПКЗ, - ИН + ПАЗ, > 0.

1=0 1=0

Лизингополучатель получит доход по сдеке, если начальное кредитное финансирование ИН (0) и суммарный поток арендной задожен ности превысят сумму начального арендного финансирования и все по токи кредитной задоженности.

12)чистый дисконтированный доход лизингодателя:

(ВО)-30))

(1 + Е/

где 3(г) - затраты, произведенные предприятием при реализации проектов, X - срок платежей, В (0 - выручка, полученная на каждом шаге от сдачи имущества в лизинг и рассчитываемая по формуле:

В() = К+П+М+Ст + Н, (16)

где П - проценты за пользование кредитом, М - сумма оплаченная лизингодателю за предоставление услуг, Н - количество налоговых выплат лизингодателя.

Таким образом Б(1) Ч 3(1) = М,

где М- сумма вознаграждения лизинговой компании.

Отсюда формула приобретает вид:

13)стоимость ресурсов в будущем периоде для лизингодателя:

П = ПБх1,Х12Х13, (18)

где П - величина процентов на данный момент времени, ПБ -величина процентов на момент заключения договора кредитования, индекс инфляции, - индекс конвертации валют, - индекс изменения ставки рефинансирования.

Таким образом, в национальной экономике России созданы условия для развития инновационной лизинговой деятельности, способствующей увеличению привлечения инвестиций на предприятия, экономическому росту и улучшению благосостояния конкретного производителя.

3. Модель финансирования лизинговых операций путем использования средств страховых компаний

Традиционными источниками финансирования лизинговых операций являются собственные средства лизингодателя. Однако нехватка собственных средств при увеличении объема лизинговых сделок может стать препятствием на пути успешного развития лизинговой компании (рис. 2). Поэтому в работе рассмотрены альтернативные источники привлечения ресурсов для финансирования лизинговых операций, такие как средства резервных фондов негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний с использованием инструментов рынка ценных бумаг: облигационный займ, вексель и т.д.

Рис 2. Источники финансирования лизинговых компаний, %

В этой связи предложена модель инвестирования банковского векселя в резервный фонд страховой компании (рис. 3).

Рис 3. Модель финансирования лизингодателя с участием страховой компании

В разработанной модели участвуют шесть сторон: лизинговая компания (лизингодатель), материнская компания, лизингополучатель, поставщик оборудования, коммерческий банк и страховая компания.

На первом этапе (1) лизингодатель выпускает простой вексель и передает его материнской компании для аваля, тем самым повышая надежность возврата денежных средств и, как следствие, стоимость самой ценной бумаги.

На следующем этапе (2) предлагается применение своп - контракта в лизинговой деятельности (рис. 4).

Лизингодатель

Рис.4. Схема реализации своп - контракта

На первом этапе (а) лизингодатель и банк заключают договор мены векселей. Векселя равнозначны по номиналу, но отличаются процентной ставкой. Предполагается, что вексель банка имеет плавающую процентную ставку, а вексель лизингодателя - твердую. При заключении договора мены банк рассчитывает на снижение ставки рефинансирования в момент наступления срока платежа по векселю, таким образом увеличивая значение положительного финансового результата.

На втором этапе (б) лизингодатель продает вексель банка страховой компании по номиналу, получает денежные средства на покупку оборудования. Следующий этап (в) предусматривает, что в момент наступления срока платежа страховая компания предъявляет вексель банку к оплате. В заключительной части сдеки (г) банк предъявляет вексель к оплате лизингодателю.

В результате реализации данной схемы по истечении срока действия векселя страховая компания получила положительный финансовый результат в размере плавающей процентной ставки. Банк, уплатив по своему векселю проценты, получил от лизингодателя проценты по векселю последнего. Таким образом, величина вознаграждения банка равна разнице между твердой и плавающей процентными ставками по векселям. В случае повышения учетной ставки банк может получить отрицательный финансовый результат, а если последняя уменьшится, то величина вознаграждения банка увеличится. В итоге реализации приведенной схемы лизинговая компания меняет собственный вексель на банковский

и продает его страховой компании (3), перечисляет денежные средства продавцу оборудования (4). Последний осуществляет поставку предмета лизинга (5), а лизингополучатель погашает задоженность, возникающую в результате реализации договора лизинга (6). В момент наступления срока платежа страховая компания предъявляет вексель банку для оплаты (7).

Развитие лизинга во многом зависит от надежных гарантий, сокращающих финансовые риски, которым могут быть подвергнуты участники лизинговых операций.

4. Результаты анализа использования методики привлечения финансовых ресурсов фондового рынка с применением облигационного займа

Помимо векселя в работе рассматриваются и другие способы привлечения инвестиционных ресурсов для операций лизинга через инструменты фондового рынка. Так, автором приведен расчет облигационного займа как одного из вариантов привлечения инвестиций в операции лизинга, ранее традиционно не применяемого в отечественной практике лизинговых услуг, а потому рассматриваемого как инновационный способ финансирования операций лизинга.

При этом автор определяет объем и параметры эмиссии через анализ структуры и сумм лизинговых договоров (рис. 5, табл. 1),что отражает общую тенденцию развития рынка лизинговых услуг в РФ (рис. 6), находит оптимальное значение и принимает решение о количестве и объеме траншей в течение года на примере ЗАО Региональная топливно-энергетическая компания.

краткосрочный (до 3 лет) среднесрочный (3-7 лег) О догосрочный (более 7 лет)

Рис. 5. Структура договоров финансовой аренды (лизинга) по продожительности ЗАО РТЭК

Выбор данного лизингодателя обусловлен тем, что компания зарегистрирована в Республике Татарстан и значительная доля лизингополучателей также находится на территории республики. Кроме того, постоянный инвестор лизинговой компании - АКБ СПУРТ является одним из крупнейших банков в Республике Татарстан. Следовательно, можно сделать вывод, что компания имеет достаточно большой круг потенциальных инвесторов в случае ее выхода на рынок ценных бумаг Республики Татарстан.

Таблица1

Изменение суммы балансовой стоимости объектов лизинга

ЗАО Региональная топливно-энергетическая компания по годам, тыс.р.

Период 2000 г 2001 г. 2002 г. 2003 г

1 квартал 5 801 868,63 945 496,64 8683 612,56 9 209 092,37

2 квартал 1 642 213,45 70 741 349,84 40 299 867,91 46729 848,94

3 квартал 0 73 277 679,46 2 511717,72 38 198 208,15

4 квартал I 160 200,00 10 115 307,11 8 238 330,55 49 125 556,36

ИЮГО 8 604 282,08 155 079 833,05 59 733 528,74 143 262 705,82

Предлагается осуществить выпуск нескольких облигационных займов с усредненными параметрами (табл. 2).

Рис. 6. Темпы роста российского рынка лизинговых услуг, мрд, р.

Размещение займа проводится путем открытой подписки и предварительной договоренности с потенциальными инвесторами до момента начала эмиссии, кроме того, возможен и андеррайтинг.

Таблица 2

Основные параметры облигационного тайма ЗАО РТЭК_

№ Параметры Единица Количественная

п/п измерения характеристика

1 Объем эмиссии займа руб 98 ООО ООО

2 Номинальная стоимость 1 облигации руб 1000

3 Количество бумаг в эмиссии шт. 98 ООО

4 Срок обращения займа месяц 36

5 Процентная ставка купонного дохода %% 15

6 Регулярность выплаты купонного дохода раз в год 4

7 Сумма выплаты купонного дохода в год в квартал 14 700 000 3 675 000

Размещение облигаций лизингодателя осуществляется путем заключения договоров купли-продажи и будет проводиться ежедневно по рабочим дням в течение всего срока размещения. В случаях, предусмотренных законодательством, возможно поручительство третьих лиц.

Приведенный ниже (табл. 3) расчет затрат на выпуск облигационного займа дает представление о материальных расходах лизингодателя.

Таблица 3

Смета затрат по выпуску облигационного займа ЗАО РТЭК

№ п/п Статья затрат Форма Суь ма в 1 мес Итого за 1 год Итого за 2 год За весь период

1 Оформление проспекта эмиссии разовая 50 СОО.О 50 000,0 50 000,0

2 Печать СМИ

- уведомление о выпуске разовая 10 000,0 10 000,0 10 000 0

- проспект эмиссии разовая 60 000.0 60 003,0 60 000 0

-отчет о выпуске разовая 15ЫХ>,0 15.003,0 150000

3 Налог на эмиссию ЦБ 0,8% с выпуска 784000 0 784030,0 784 000,0

4 Оплата печати бланка разовая 50 №0,0 50 000,0 50 000,0

5 Оплата услуг агента по размещению 2е/ с выпуска 1960 000 0 1 960000,0 1 960 000,0

6 Оплата услуг биржи

- оплата за листинг разовая 30 СОО.О 30 003,0 30 0000

-за поддержание торговли квартал 15 ОЮ.О 15 000.0 45 000 0

7 Оплата услуг 2 майкетмейке-роа ежегодно 240 30,0 240 000,0 720 000,0

8 Затраты на выплаты процентов 14 703 000,0 14 700 000,0 44 100 000.0

9 Рекламная компания 200 030,0 75 000,0 350 000,0

ИТОГО без затрат на проценты 2959 000 0 3 414 000,0 ЗЗООООО 4 074 000,0

ВСЕГО затрат 2 959 000,0 18 114000,0 15 030 000,0 48 174 000,0

Исходя из результатов, лизингодатель, обращаясь за финансовыми ресурсами на фондовый рынок (в рассмотренном случае через эмиссию облигаций), может, по мнению автора, с наибольшей эффективностью привлечь средства для финансирования лизинговой деятельности.

5. Модель сочетания схем финансирования и хеджирования рисков, возникающих в процессе реализации лизинговой деятельности, посредством системы франчайзинга

В работе выделены следующие группы рисков, возникающих у лизингодателя:

- риски, связанные с выбором предмета лизинга;

- риски, связанные с поставщиками предмета лизинга;

- риски, связанные с утратой лизингополучателем платежеспособности в период испонения договоров;

- риски, связанные с ликвидностью предмета лизинга и предметов обеспечения лизинговых сделок;

- риски, связанные с формированием портфеля договоров лизинговой компании.

В отдельную экономическую категорию в работе выделен инновационный риск, связанный с ведением инновационной лизинговой деятельности. Автор определяет его как вероятность потерь, возникающих при вложении лизингодателем средств в проект, связанных с производством новых товаров, которые не найдут ожидаемого спроса на рынке, передачей в лизинг принципиально нового оборудования, использованием нетрадиционных схем финансирования, при которых увеличивается риск потерь денежных средств.

В работе проанализированы различные варианты хеджирования рисков, возникающих при велении лизинговой деятельности. В этой связи рассмотрены как традиционные методы обеспечения лизинга, такие как залог, поручительство, банковская гарантия, задаток, так и нетрадиционные (инновационные) методы хеджирования, к которым автор относит форвардный лизинговый контракт, вексель, процентный фьючерсный контракт.

Кроме того, в работе предложена схема одновременного финансирования и хеджирования лизинговой деятельности для предприятий, работающих в системе франчайзинга, где в качестве инструмента реализации выступает переводной вексель франчайзи, акцептованный франчайзером (рис. 7)

Рис 7 Модель поставки оборудования для предприятий, входящих в систему франчайзинга в рамках лизингового соглашения

К положительным моментам использования данной схемы можно отнести следующее.

1) лизинговая компания заключает договор финансовой аренды только с франчайзером, что значительно упрощает процедуру оформления лизинговой сдеки, чем в случае работы со всеми франчайзи;

2) рассматриваемая схема финансирования является и схемой хеджирования лизинговой сдеки, т.к. в случае неоплаты кредита вовремя банк может предъявить вексель как франчайзеру, так и франчайзи

Среди недостатков можно выделить специфичность применения данного способа финансирования, т к практически ее можно применить только к предприятиям, работающим в системе франчайзинга.

Предложенные автором примеры использования инструментов рынка ценных бумаг как источника финансирования и способа снижения рисков позволят предприятиям, осуществляющим деятельность на рынке лизинговых услуг, расширить сферы деятельности, увеличить эффективность и количество сделок, проводимых за счет средств, полученных на фондовом рынке.

На основании вышеизложенного в работе сделан вывод, что в национальной экономике России созданы условия для развития инновационной лизинговой деятельности, способствующей увеличению привлечения инвестиций на предприятия, экономическому росту и улучшению благосостояния конкретного производителя.

Основные положения диссертации отражены в следующих опубликованных работах

1. Стурикова, Л.В. Экономические основы лизинга как инструмент преобразования экономики Российской Федерации: Препринт - №2/2002 /Л.В.Стурикова. - Йошкар-Ола: МарГТУ,2002. - 1,7п.л.

2.Стурикова, Л.В. Участие НПФ и страховых компаний в операциях лизинга: Препринт - №4/2003 / Л.В.Стурикова. - Йошкар-Ола: МарГТУ,

2003.-1,1 п. л.

3. Стурикова, Л.В. Эмиссия облигаций как альтернативный источник привлечения инвестиционных ресурсов лизинговых компаний /Л.В.Стурикова, А.А.Аюпов //Вестник ТИСБИ. - Казань. - №2. - 2004. -0,28 п.л.

4. Стурикова, Л.В. Применение своп-контрактов в инновационной лизинговой деятельности /Л.В.Стурикова //Вестник ТИСБИ. - Казань. -№3.-2004. -0,25 п.л.

5. Стурикова, Л.В. Применение инструментов фондового рынка для операций хеджирования по лизинговым сдекам /Л.В.Стурикова, А.А.Аюпов // Сборник трудов молодых ученых Академии Управления ТИСБИ. - Казань. - 2004. - 0,38 п.л.

6. Стурикова, Л.В. Облигационный займ как альтернативный источник финансирования лизинговых операций /Л.В.Стурикова //Качество образования психологов, юристов, экономистов, математиков: практика и анализ: Научные труды по материалам российско - американской научно - практической конференции 23 - 24 апреля 2004 г. Часть И. - Москва - Йошкар - Ола, 2004. - 0,38 п.л.

7. Стурикова, Л.В. Инструменты финансовой инженерии на рынке лизинговых услуг /Л.В.Стурикова, А.А.Аюпов //Традиции, инновации и инвестиции в современной рыночной экономике: Сборник статей международной - научно-практической конференции. - Казань: ТИСБИ,

2004.-0,31п.л.

Бумага офсетная Печать офсетная. Усл. п. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № 2941.

Редакционно-издательский центр Марийского государственного технического университета 424006 Йошкар-Ола, ул. Панфилова, 17

№2 ее 1 9

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Стурикова, Лариса Васильевна

Введение

1. Содержание инновационного лизинга, его роль и значение в экономической системе

1.1 Экономическая природа и содержание лизинговых отношений.

1.2 Сущность инновационного лизинга и формы его реализации в экономической системе.

2. Основные направления реализации и оценка эффективности лизинговых отношений

2.1 Современное состояние и инновационные способы финансирования лизинговых отношений.

2.2 Эффективность инновационных лизинговых отношений в современных условиях рынка.

3. Инновационное обеспечение реализации и хеджирования лизинга в условиях рынка

3.1 Взаимодействие финансовых институтов в реализации лизинговых операций с применением инструментов фондового рынка.

3.2 Риски в инновационной лизинговой деятельности и методы их хеджирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инновационное обеспечение лизинга в условиях рыночной экономики"

В условиях трансформации экономики России в рыночные отношения особое значение приобретает увеличение производства товаров и услуг, которое невозможно без обновления материально - технической базы. По данным Госкомстата РФ степень износа основных фондов отечественных предприятий на начало 2003 года составляет 52,9%. Ведущими экономистами страны ведется поиск путей выхода из технического тупика, в котором оказались предприятия, ввиду невозможности выпуска конкурентоспособной продукции в достаточном объеме на изношенном оборудовании, срок службы которых превышает допустимые нормы (в среднем 44,9% производственного оборудования используется более 20 лет).

Отечественная и зарубежная теория и практика рассматривает такие способы обновления основных фондов, как амортизация, льготное кредитование перспективных предприятий банками, бюджетное дотирование, предоставление рассрочки и другие. Среди перечисленных выше методов приобретения дорогостоящего оборудования особым образом может быть выделен лизинг.

Лизинг в конце XX века являся для России достаточно новым финансовым инструментом, освоение которого осуществлялось двумя - тремя десятками лизинговых компаний, совокупный объем лизинговых операций которых составлял не более 1% от общего объема инвестиций. В настоящее время существует более 115 лизинговых компаний суммарный объем сделок которых превышает 1 284 158 тыс. дол. США, и, следовательно, можно говорить о том, что лизинг в классическом его понимании, утратил момент новизны и таким образом трансформируется в традицию. В момент зарождения лизинговых отношений для отечественных предприятий, предоставляющих такого рода услуги, главным было внедрение лизинга в экономическую сферу страны. На современном этапе приоритетным становится введение инновационных приемов в предоставлении услуг финансовой аренды. В этом смысле лизинг как таковой не потерял своей актуальности, а введение инновации существенно расширит границы его применения.

Проблемам становления, перспективам развития и обеспечения инновационных лизинговых отношений в России, поискам новых методов и подходов в изменении принципиальных схем финансирования и хеджирования посвящается эта работа.

На протяжении десятков лет лизинг, как вид предпринимательской деятельности, связанной с передачей в аренду имущества, известен за рубежом. В России широкое признание, как вида экономической деятельности, он приобрел в середине 90-х годов XX века. Тогда феномен лизинговых отношений определяся как новая, инновационная, специфическая допонительная система финансирования включающая: арендные отношения, отношения кредитного финансирования с использованием залога, отношения, возникающие при купле - продаже и прочие финансово - экономические отношения.

В тех же случаях, когда в классическую схему лизинга внедряются нехарактерные ему финансовые инструменты, обеспечивающие его реализацию в традиционных экономических условиях, он приобретает новый экономический смысл - становится инновацией. В этом понимании лизинг, как экономическая категория не потерял своей актуальности, как в теоретическом его осмыслении, так и в практическом применении.

Для наиболее поной и адекватной адаптации инновационного лизинга в экономику нашей страны, необходимо установить его содержание, роль, значение и рассмотреть возможные варианты его обеспечения в современной системе рыночных отношений. В связи с этим возникает необходимость исследования сущности инновационного обеспечения лизинга и форм его реализации в экономической системе.

Состояние изученности проблемы. Проблемы лизинговых отношений хозяйствующих субъектов в традиционном их понимании исследованы отечественными и зарубежными учеными и практиками. В работах М.В. Карпа, Е.В. Кабатовой, А.Г. Ивасенко, В.А, Горемыкина, В.Д Газмана, М.П. Посталюка, В.И. Вагизовой, А.А. Аюпова, Н.М. Васильева, Р.Г. Ольховой, Р.А. Махмутовой, JI.H. Лепе, Т. Кларка, С.Н. Катырина, В.А. Петрова, A.JI. Смирнова, Е.Н. Чекмаревой J1.H Прилуцкого, К.Г. Сусанина, В. Хойера, Х.-И. Шпитлера и других рассматриваются основные вопросы лизинга, дается его классификация, методики расчета лизинговых платежей, способы снижения рисков, возникающих по операциям лизинга и т. д. Проведенный анализ лизинговых отношений с фундаментальной и прикладной точек зрения явися своевременным исследованием в момент их возникновения на российском финансовом рынке. Однако, в настоящее время, классический лизинг хоть и не утратил своей актуальности, все же требует новых идей, как в вопросах финансирования и страхования, так и в других аспектах своего развития.

Разработка нового (инновационного) аспекта лизинговых отношений требует теоретической основы. В частности на данный момент нуждается в комплексном исследовании и детальном определении экономическая категория линновационные лизинговые отношения, представляющие форму реализации, финансирования и хеджирования инвестиционных проектов, а так же определение их места и роли в экономической системе. Анализ проведенных исследований показывает, что, как правило, практические и теоретические направления изучения лизинговых отношений стакиваются с трудностями в вопросах их сочетания. Поэтому, предлагаемые в специальной литературе способы обеспечения реализации лизинговых операций и методы их хеджирования от различных видов рисков являются неэффективными в проекции на реальный рынок, сложившийся на данный момент в отечественной экономике. Кроме того, риски, с которыми стакиваются субъекты лизинговых отношений, являются специфическими и требуют углубленного изучения, как и поиск методов их снижения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является определение содержания, роли и места инновационного лизинга в экономической системе, обеспечение его эффективной реализации и хеджирования в условиях рынка.

Исходя из поставленной цели в диссертации были сформулированы следующие задачи исследования:

- изучить и обобщить имеющейся теоретический и практический материал по проблеме исследования и определить экономическую природу и содержание лизинговых отношений, как вида инвестиционно предпринимательской деятельности, раскрыть сущность инновационного лизинга , субъектно - объектную структуру и формы его реализации в современной экономической системе, определить понятие линновация в контексте проведенного исследования лизинговых отношений, провести ее классификацию по различным признакам, исследовать жизненный цикл инновации и изучить такой сектор экономической системы как инновационная деятельность;

- изучить и проанализировать современное состояние лизинговых отношений в отечественной экономике, выявить доминирующие факторы их развития и дать их оценку, определить эффективность инновационных лизинговых операций в современных условиях рынка, а так же приоритетные факторы их развития;

- рассмотреть варианты использования в инновационной лизинговой деятельности резервов страховых компаний для финансирования сделок финансовой аренды (лизинга);

- разработать методику использования инструментов фондового рынка, в частности облигаций, для финансирования операций лизинга;

- рассмотреть возможности применения лизинговых отношений для предприятий, работающих в системе франчайзинга.

Объектами исследования являются коммерческие и инвестиционные банки, трастовые и страховые компании, консатинговые фирмы, лизинговые брокеры и другие хозяйствующие субъекты, способствующие развитию инновационных лизинговых отношений в условиях рыночной экономики.

Предметом исследования выступают экономические отношения, складывающиеся при различных условиях проведения лизинговых операций на современном этапе.

Теоретической основой исследования стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам развития и совершенствования форм обеспечения лизинговых отношений и оценка их эффективности в инновационной деятельности.

Методической основой диссертационной работы стали такие общие методы научного познания, как системный анализ и синтез, историческая и логическая оценка экономических явлений, взаимосвязь теоретических и практических аспектов исследования, абстрагирование, сравнение, а так же дедукция и индукция.

Информационно - правовой основой исследования послужили монографические труды и научные статьи отечественных и зарубежных ученых, материалы научных конференций и семинаров, законодательные и нормативные акты РФ, РТ, РМЭ и зарубежных стран. Для усиления доказательной базы и достоверности выводов автором были использованы статистические материалы и реферативные обзоры.

Научная новизна исследования заключается в выявлении объективных и субъективных причин, препятствующих развитию инновационных лизинговых отношений, обосновании основных направлений повышений эффективности инновационного обеспечения лизинга в условиях рыночной экономики.

Результаты исследования, обладающие научной новизной и выносимые на защиту следующие: предложен вариант определения инновационного лизинга, как вида инвестиционно - предпринимательской деятельности, включающей комплекс организационно - экономических отношений в котором лизинг выступает либо как способ внедрения и продвижения инновационного продукта на рынок, либо как способ хеджирования инновационной деятельности, либо сам является инновацией по форме и содержанию: выделены этапы жизненного цикла инновации в системе лизинговых отношений от зарождения идеи, создания и распространения до ее использования и перехода в иную форму - традицию; выявлены две группы инноваций в экономической системе, которые включают в себя внедрение новых инструментов на финансовый рынок и инновационное сочетание инструментов экономической системы, выделены этапы развития жизненного цикла инновации в системе лизинговых отношений от зарождения идеи, создания и распространения до его использования и перехода в иную форму - традицию; разработана методика расчета эффективности лизинговых проектов на основе системы показателей налоговой защиты инвестиций с применением метода дисконтирования рентных платежей. разработаны модель финансирования лизинговых операций путем использования средств резервов страховых компаний. Для практической реализации данных схем применены такие инструменты фондового рынка, как переводной вексель и своп - контракт, где в качестве базового актива используется простой вексель; разработана методика привлечения финансовых ресурсов фондового рынка с применением эмиссионных ценных бумаг, в частности облигаций, разработаны основные параметры облигационного займа по лизингу и методика расчета сметы затрат по займу; предложена классификации рисков, возникающих в процессе реализации лизинговых отношений, проведен их анализ и предложены пути их снижения через механизм сочетания схем финансирования и хеджирования лизинговой деятельности посредством системы франчайзинга;

Достоверность диссертационного исследования основывается на статистической отчетности, применение общепризнанных теорий и методов исследования, использования инновационных подходов финансирования и хеджирования лизинговых операций, которые имеют свое применение на практике.

Теоретическая значимость определений и выводов, сделанных в диссертации заключается в разработке методологического аппарата с целью применения его в оценке эффективности лизинга как инструмента инновационных преобразований в отечественной экономике.

Кроме того, к теоретическим результатам следует отнести обобщение и анализ современного состояния лизинговых отношений на отечественном рынке, разработку понятия инновационный риск, классификацию рисков, возникающих при осуществлении лизинговой деятельности.

Практическое значение диссертации находит свое отражение в: возможности использования предлагаемых в работе нетрадиционных способов обеспечения лизинговой деятельности посредством инструментов фондового рынка, а именно простого и переводного векселя, облигаций, своп - контрактов; возможности использования средств резервов НПФ и страховых компаний в схемах финансирования и хеджирования лизинговых операций; использование инструментов фондового рынка в качестве обеспечения возвратности вложенных лизинговыми компания в проект средств, в частности таких, как вексель, форвард и фьючерс; применении методики расчета эффективности лизинговых сделок, применительно к отечественной и зарубежной практике.

Апробация результатов исследования. Предлагаемая в диссертации методика расчета эффективности инновационных лизинговых отношений принята к внедрению в ООО Газовые технологии (г. Йошкар - Ола), страховая группа ОАО Согаз (г. Нижний Новгород), ФАБ Газпромбанк ЗАО (г. Нижний Новгород). Предложенные в диссертации схемы использования инструментов фондового рынка для финансирования и хеджирования лизинговых сделок апробированы и применяются в работе КБ Бинбанк (г. Москва), ЗАО Региональная топливно - энергетическая компания (г. Казань).

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (105 источников), 5 приложений и изложена на 154 страницах. Работа содержит 11 таблиц и 17 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Стурикова, Лариса Васильевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе поведенного диссертационного исследования были сделаны следующие обобщающие выводы, которые имеют определенное значение для современного понимания инновационных лизинговых отношений, их внедрения к условиям, сложившимся на рынке лизинговых услуг в настоящее время

1. Дано понятие лизинга, как вида инвестиционно -предпринимательской деятельности, включающей комплекс организационно -экономических отношений в связи передачей имущества во временное пользование на основе приобретения объекта лизинга у предприятия -изготовителя оборудования и передачей его в догосрочную аренду с правом выкупа лизингополучателем.

2. Отмечено, что предметом (объектом) лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

К непотребляемым можно отнести вещи, которые в процессе их использования не утрачивают своих натуральных свойств, не уничтожаются в производственном цикле, изнашиваются постепенно в течение определенного длительного времени, т.е., согласно Положения по бухгатерскому учет Учет основных средств ПБУ 6/01, относящиеся к основным средствам предприятия, в то время как в законе О лизинге содержится только примерный перечень непотребляемых вещей, являющихся предметом лизинга, который может быть истокован более широко.

3. В процессе исследования сущности лизинга, выявлено, что лизинг имеет общие черты с кредитованием, арендой, покупкой товара в рассрочку (товарным кредитом). Отмечено, что наибольшее сходство лизинг обнаруживает с кредитом, но в то же время они имеют принципиальные отличия, к ним относятся инвестиции, полученные через кредитование можно направить на реализацию любой предпринимательской цели, а лизинговые ресурсы являются целевыми, направленными на развитие производственной деятельности; при заключении кредитной сдеки контроль за целевым расходованием средств затруднен, при лизинговой сдеке гарантирован, так как в аренду сдается конкретное имущество; при заключении кредитной сдеки приобретенное имущество отражается на балансе предприятия, а при лизинговой или на балансе лизингодателя или лизингополучателя; оплата за пользование кредитными ресурсами осуществляется за счет за счет доходов, полученных предприятием

4. Расширено понятие инновационного лизинга в экономической системе. Такого рода отношения возникают не только при внедрении нового продукта на рынок. Сочетание различных секторов экономического пространства рождает новый инструмент рынка. Инновационные лизинговые отношения в современной экономической системе это динамично развивающиеся взаимосвязи между субъектами и объектами, входящими в эту систему и обеспечивающие выход инновационного продукта на рынок лизинговых услуг или сочетающие в себе инновационные формы ведения операций по договорам финансового лизинга, в рамках, определенных законами РФ и субъектов РФ.

Отсюда, инновационный лизинг в работе определяется как: способ привлечения и размещения финансовых ресурсов, обеспечивающий инновационную деятельность. способ продвижения инновацционного продукта на рынок. Данная форма инновационного лизинга появляется на рынке лизинговых услуг в момент появления самого продукта. метод хеджирования лизинговых операций.

5. В разработана инновационная схема инвестирования переводного векселя лизинговой компании в резервы негосударственного пенсионного фонда. Выбор данного инструмента фондового рынка для осуществления этой операции объясняется тем, что в случае с переводным векселем именно лизингодатель выбирает условия финансирования: сумму векселя, его вид (дисконтный или процентный), срок привлечения ресурсов и т. д.

6. Разработан метод финансирования лизинговых операций путем размещения простого векселя лизинговой компании в резервные фонды страховых компаний. Вексель может использоваться и в качестве обеспечения по вексельному кредиту и в качестве базового актива в своп - контракте. В работе сделан выводу, что финансирование с использованием свопа более эффективно и менее рискованно для участников лизинговой сдеки.

7. Разработана методика расчета суммы облигационного займа и затрат по нему. При этом объем и параметры эмиссии определяются через анализ количества и сумм лизинговых договоров, находит наиболее оптимальное значение и принимает решение о количестве и объеме траншей в течении года на примере ЗАО Региональная топливно - энергетическая компания.

8. Выявлены риски, присущие лизинговой деятельности. К ним относятся: риски, связанные с выбором предмета лизинга;

- риски, связанные с поставщиками предмета лизинга; риски, связанные с утратой лизингополучателем платежеспособности в период испонения договоров; риски, связанные с ликвидностью предмета лизинга и предметов обеспечения лизинговых сделок риски, связанные с формированием портфеля договоров лизинговой компании

В отдельную экономическую категорию выделен инновационный риск, связанный с ведением инновационной лизинговой деятельности - это вероятность потерь, возникающих при вложении лизингодателем средств в проект, касающийся производства новых товаров, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, передача в лизинг принципиально нового оборудования, использование нетрадиционных схем финансирования, риск потерь денежных средств при которых достаточно велик

9. Разработана модель финансирования и хеджирования лизинговой деятельности для предприятий работающих в системе франчайзинга. В качестве инструмента выступает переводной вексель франчази, акцептованный франчайзором.

10. В работе сделан анализ лизингового рынка России, выявлены факторы, препятствующие развитию лизинга: неточности и неоднозначная трактовка законодательства (например, кредитовать лизинговые компании в требуемом объеме не позволяет норматив Центробанка, устанавливающий предельный лимит риска на одного заемщика); отсутствие система страхования коммерческих рисков в лизинговых сдеках; значительная подверженность субъектов лизинга рискам и не действенность методов хеджирования;

11 .Разработана методика определения эффективность инновационных лизинговых операций, позволяющая снизить риски при применении той или иной схемы финансирования и хеджирования.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что в национальной экономике России созданы условия для развития инновационной лизинговой деятельности, способствующей увеличению привлечения инвестиций на предприятия, экономическому росту и улучшения благосостояния конкретного производителя.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Стурикова, Лариса Васильевна, Казань

1. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, 28 мая 1988 г.)

2. Федеральный закон РФ от 09.07.1999г. № 160-ФЗ Об иностранных инвестициях в РФ.

3. Федеральный закон РФ от 08.02.1998г. № 16-ФЗ О присоединении Российской Федерации к конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге.

4. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 29 января, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа 2004 г.).

5. Федеральный закон от 14 июля 1997 г. N 100-ФЗ "О государственном регулировании агропромышленного производства" (с изменениями от 10 января, 23 декабря 2003 г.)

6. Федеральный закон РФ от 8.02.1998 г. №16-ФЗ О присоединении Российской Федерации к конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге

7. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 О рынке ценных бумаг" (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г.

8. Ю.Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями от 2 января 2000 г., 22 августа 2004г.)

9. Указ президента РФ от 17.09.1994г. № 1929 О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности.

10. Указ Президента РФ от 17.09.1994 г. №1929 О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности

11. Постановление Правительства РФ от 29.06.1995г. № 633 О развитии лизинга в инвестиционной деятельности.

12. Постановление Правительства РФ от 29.06.1995г. № 633 Временное положение о лизинге.

13. Постановление Правительства РФ от 27.06.1996г. № 752 О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации.

14. Постановление Правительства РФ от 16.06.1994г. № 686 Об организации обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе догосрочной аренды (лизинга).

15. Постановление Правительства РФ от 27.07.1997 г. №915 О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2000 годы

16. Постановление Правительства РФ от 16.06.1994 г. №686 Об организации обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе догосрочной аренды (лизинга)

17. Постановление Государственного Совета Республики Татарстан от 08.07.1996г. Государственная программа экономического и социального прогресса Республики Татарстан.

18. Письмо Госкомстата РФ от 20.07.1995 г. №01-13/10268 О таможенном оформлении товаров временно ввозимых в рамках лизинговых отношений

19. Абдулина С.Н. и др. Лизинг. Казань, 1996,-56 с.

20. Аюпов А.А. Инновационный лизинг в банке. Казань: Издательский центр ТИСБИ, 2002 г., -160 с.

21. Банковское дело. Под ред. Бабичевой Ю.А. М.: Экономика, 1994. - 592 с.

22. Банковское дело. Под. ред. Лаврушина О.И. М.: Банковский и биржевой научно - консультационный центр, 1992, -428с.

23. Бернар И., Коли Ж.-К. Токовый экономический и финансовый словарь М.: Международные отношения, 1994. 462 с.

24. Бочаров В. Финансово-кредитные методы регулирования риска инвестиций М.: Финансы и статистика, 1993. - 387

25. Браун С.Д., Крицмен М. Количественные методы финансового анализа. -М.: Инфра-М, 1996.-275 с.

26. Васильев Н.М. и др. Лизинг: организация, нормативно- правовая основа, развитие. М.: ТОО Инжиниринго -Консатинговая Комания ДеКА, 1997 - 274 с.

27. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд Правовая культура, 1997 г., -416 с.

28. Гамидов Г.М. Банковское и кредитное дело. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1994. - 732 с.

29. Горемыкин В.А. Лизинг: Учебник. М.: Издательско -торговая корпорация Дашков и К, 2003. - 944 с.

30. Деева. А.И. Инвестиции: Учебное пособие. М,: Издательство Экзамен, 2004. - 320 с.

31. Ефимова Л.Г. Банковское право. М.: БЕК,1994. 418 с.

32. Захарьина А.В. Договор финансовой аренды (лизинга). Учет. Налоги. Арбитраж: Практическое пособие. М: ЗАО ИКЦ ДИС, 2004. - 112с.

33. Ивасенко А.Г. Лизинг: экономическая сущность и перспективы развития. -М.: Вузовская книга, 1997. 530 с.

34. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для Вузов. 2-е издание, перераб. и доп. М: ЮНИТИ ДАНА, 2002. - 542 с.

35. Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. М.: Наука, 1991. - 482 с.

36. КарасеваТ.А. Основы лизинга. Ростов н/Д: Феникс, 2003. - 224 с.

37. Карп М.В. и др. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 1998 г., -119 с.

38. Килячков А.А., Чадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Юристъ,2002. -704 с.

39. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1996. - 593 с.

40. Комментарий к Федеральному закону О фиансовой аренде (лизинге), под. ред. засл. юриста РФ, д.ю.н., проф. Н.М. Коршунова. М.: Издательство НОРМА,2003. - 240 с.

41. Липсиц И., Коссов В. Инвесиционный проект: методы подготовки и анализа.-М.: Изд-во БЕК, 1996. 374 с.

42. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М.: Финансы, ЮНИТИД998. - 362 с.

43. Малевина А.В. и др. Лизинг и антикризисное управление. -М.: Экзамен, 2002 г., -256 с.

44. Мекумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. М.: Инфра М, 1996. - 296 с.

45. Мекумов Я.С., Румянцев В.Н. Финансовые вычисления в коммерческих сдеках. М.: Интел-Синтез, 1994. - 184 с.

46. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. -624 с.

47. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. М.: Финансы и статистика, 1993. - 429 с.

48. Паничев Н.А, и др. Лизинг в станкостроение. М.: машиностроение, 1996. -164 с.

49. Посталюк М.П. Обеспечение и регулирование инновационных отношений в экономической системе. Казань: Казанский государственный университет им. В.И. Ульянова Ленина, 2004.- 191 с.

50. Прилуцкий J1.H. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. -М.: Ось-89, 1996. 623с.

51. Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. -М.: Ось 89,1997 г., -272 с.

52. Проспект-исследование американского инвестиционного банка Меррил Линч. М., 1996.-285 с.

53. Расчеты по договорам лизинга. Под ред. Каморджановой Н.А. СПб:Питер, 2003.- 112 с.

54. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов, под ред. Дягтеревой О.И., Коршунова Н.М., Жукова Е.Ф., -М: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. -501 с.

55. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов, по ред. Жукова Е.Ф.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. -399 с.

56. Смирнова А.Л. Лизинговые операции. -М.:АО Консатбанкир,1995 г., -136 с.

57. Спицын И., Спицин Я. Маркетинг в банке. Тернополь - Киев, 1993. - 207 с.

58. Сусанян К. Самые выгодные сдеки: лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами. М.: Мировой океан, 1992. - 187 с.

59. Управленческий учет: Учебное пособие/ Под ред. А.Д. Шеремета. М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2000. - 512 с.

60. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. -М.: Все для вас, 1993. 321 с.

61. Уткин Э.А. и др. Инновационный менеджмент. М.: АКАЛИС, 1996. - 497 с.

62. Хеферт Э. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 268с.

63. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1994. - 198 с.

64. Ценные бумаги: Учебник, под ред. Колесникова В.И., Торкановского B.C. -М.: Финансы и статистика, 2000. -448 с.

65. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес: (Практ. пособие по организации и проведению лизинговых операций). М.:Экономика, 1993. - 127 с.

66. Четыркин Е.М Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. : Дело тд., 1995. - 370 с.

67. Шарп У.Ф. и др. Инвестиции. М.: Инфра-М,1997. - 942 с.

68. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика, 1993. -395 с.

69. Шмитгофф К. Экспорт: право и практика международной торговли. М.: Юридическая литература, 1993. - 174 с.

70. Шпитлер Х.-Й. Практический лизинг: Пер. с нем. М.: Rosbi, 1990. - 160 с.

71. Штерн В., Гладиков Ю. Лизинг для малых предприятий. М.: Российская ассоциация развития малого предпринимательства. Московская лизинговая компания, 1996. - 239 с.

72. Экономический анализ: Учебник для ВУЗов/Под. ред. Л.Т.

73. Гиляровской. -2-е изд., доп. М.: ЮНИТИ -ДАНА. 2002. -615 с.

74. Абдулов А.Н. Основные стратегии развития инновационной деятельности в России www.stra.teg.ru/lenta/innovation/1884/print, 14.07.2004г.

75. Андреев И. Лучше чем кредит//Бизнес журнал. 2004. №10.- с. 24-26

76. Аюпов А.А. Инновационные лизинговые отношения в рыночной экономике.// Финансы и кредит: проблемы методологии и практики, №1-2, 2002, с. 79-98

77. Бутениниа Н. Возможности российского автолизинга // Пятое колесо. 2004 г. -№9(137). -с. 12-13

78. В. Николаев В ожидании Золотого века.//Время & деньги (приложение к газете Невское время). 2004 г. 18. мая

79. Исаев А., Альтернативы инновационному пути развития нет.// Молодой коммунар (Воронеж), №42 13.04.2004 г

80. Кошкиин В. Охота на лизинг//Национальный банковский журнал. 2004 г.-№7(9). С. 36-38

81. Кранков А. Рогатый скот и лизинг//Аргументы и факты. -2003 г. 31 июля.

82. Латенко В., Е. Петров Лизинг уходи по черным спискам// Деловой Претербург. -2004. 22 июня.

83. Лелецкий Д.В. Лизинг в России механизм эффективного финансирования реального сектора экономики.//Лизинг - ревю. - №2. -2003 г.

84. Осадная О., Кучеров Э., Филипов Д. Рациональность с помощью лизинга//Финанс. -2004г. -№20(61). с. 73-76

85. Пупко В. Лизинг дело тонкое//Двойная запись. Двойная запись. 2004 г. -№3. - с. 53 - 58.

86. Рубченко М. Много много- маленьких проектов// Эксперт.-2004 г. -№9(412). -с. 62-64.

87. Сапожников В.Н., Осипов А.С. Меры снижения рисков при передаче оборудования в лизинг строительным организациям // к 80 и летию МГСУ: сборник научных трудов кафедры ЭУС/Под общ. ред. зав. кафедрой ЭУС д.э.н. И.С. Степанова. - М.: МГСУ, 2001 г. - 227 с.

88. Сафарова Е. Дефицитрая услуга// Комерсант Деньги. - 2004 г. -№8 (463).-01. марта.

89. Скрытник Е. 10 лет российскому лизингу//Экономика России: XXI век 2003.- №10.-с. 50-51

90. Суслов В.И. Экономика лизинга: некоторые вопросы теории и практики//Регион: экономика и социология. 2003. -№1. - с. 133-152

91. Ханафиева С. Рывок впередЮксперт Сибирь. - 2004 г. - №4(18).-с. 5254.

92. Юшкова Е. Лизинг ускоряется// Финанс. 2004 г. - №34 (75). с. 63-66

93. Ямбаева Р. Лизинг в государственном масштабе/Соммерсант Деньги. 2004 г.- №8 (463).-01. марта.1. Условные данные

Похожие диссертации

• Эффективное использование национального богатства России в условиях рыночной экономики
• Обоснование эффективности функционирования угольных разрезов в условиях рыночной экономики
• Инвестиционный потенциал и оптимизация его использования в условиях рыночной экономики
• Управление качеством развития организации в условиях рыночной экономики
• Развитие системы продовольственного обеспечения населения в условиях модернизации экономики