Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Государственное регулирование рынка ценных бумаг как фактор обеспечения экономической безопасности хозяйствующих субъектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень доктор экономических наук
Автор Шихвердиев, Ариф Пирвелиевич
Место защиты Москва
Год 1999
Шифр ВАК РФ 08.00.01
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Шихвердиев, Ариф Пирвелиевич

Введение 4

Глава I. Рынок ценных бумаг как объект государственного регулирования.

1.1. Институт ценных бумаг:щность идержание 19

1.2.Сущность, функции ируктура рынка ценных бумаг 34

1.3 Субъекты рынка ценных бумаг и их функции 58

1 АОбъекты рынка ценных бумаг и их классификация 67

1.5.Особенности становления и развития регионального рынка ценных бумаг 91

Глава II. Методологические основы государственного и общественного регулирования рынка ценных бумаг

2.1.Объективная необходимость ищность государственного регулирования рынка ценных бумаг105

2.2.Структурастемы государственного регулирования рынка ценных бумаг 132

2.3 .Негосударственное регулирование рынка ценных бумаг 152-

Глава III. Экономическая безопасность хозяйствующихбъектов и ее обеспечение на рынке ценных бумаг.

3.1.Сущность экономической безопасности и значимость рынка ценных бумаг в ее обеспечении 163

3.2. Методы активизации инвестиционной деятельности в ходе обеспечения экономической безопасности региона 186

3.3.Обеспечение экономической безопасности субъектов рынка ценных бумаг - важная задача его регулирования 249

Глава IV Обеспечение экономической безопасности основных субъектов рынка ценных бумаг посредством совершенствования его инфраструктуры.

4.1. Обеспечение защиты прав собственности инвесторов черезвершенствование учетнойстемы ценных бумаг 277

4.2. Пути управления инфраструктурными рисками на рынке ценных бумаг 302

Диссертация: введение по экономике, на тему "Государственное регулирование рынка ценных бумаг как фактор обеспечения экономической безопасности хозяйствующих субъектов"

Актуальность темы и степень разработанности проблемы. Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих современной рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности. Но в переходной экономике недостаточное развитие рынка ценных бумаг способствует ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов и в результате -к угрозе экономической безопасности хозяйствующих субъектов - домохо-зяйств, предприятий (фирм), регионов и страны в целом.

Отечественная экономика достигла предела снижения инвестиционной активности и дальнейшее падение инвестиционной активности закономерно ведет к следующим последствиям:

Х спаду производства и разрушению экономических основ общества;

Х потере целых отраслей промышленности (например, в Республике Коми - машиностроения и лесной промышленности);

Х чрезмерной зависимости отечественной промышленности от мировой рыночной конъюнктуры;

Х резкому возрастанию физического и морального износа производственных мощностей в основных отраслях и снижению уровня их использования;

Х усилению разрыва между финансовым и производственным секторами экономической системы, что ведет к дальнейшему спаду производства, уменьшению налогооблагаемой базы и бюджетному дефициту.

К последствиям недостаточного развития рынка ценных бумаг следует отнести неэффективную защиту национальных интересов на мировых рынках. Следовательно, недостаточное развитие рынка ценных бумаг приводит к ухудшению всех параметров, характеризующих угрозу экономической безопасности личности, отдельных регионов и страны в целом.

Становление рынка ценных бумаг в России, как правило, идет методом проб и ошибок, а потому закономерно сопровождается громадными потерями экономического и социально-политического характера. Дефот 17 августа 1998 года зримо обозначил пороки российского рынка ценных бумаг. В результате преподнесён урок того, какой рынок ценных бумаг России не нужен, с одной стороны, а с другой, каковы дожны быть роль и функции государства в процессе формирования, функционирования и развития этого рынка с точки зрения обеспечения экономической безопасности самого федеративного государства, равно как и образующих его субъектов-регионов и, конечно же, производственно-хозяйственных звеньев микроуровня, домохо-зяйств, отдельных граждан - участников инвестиционного процесса. Основные субъекты рынка ценных бумаг - домохозяйства, предприятия (фирмы), социальные фонды, инвестиционные посредники - оказались незащищенными ни от стихии и глобальной спекуляции на мировом рынке ценных бумаг, ни от произвола своего государства, ни от действий пирамидальных жеинвестиционных коммерческих структур.

Именно эти факторы прежде всего и обуславливают актуальность избранной темы исследования. Представляется насущно необходимым проследить взаимосвязь между степенью совершенства рынка ценных бумаг, его регулирования и экономической безопасностью домохозяйства, предприятия (фирмы), региона и страны. Полученные выводы помогут более эффективно решать задачи обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, стимулировать приток отечественных и иностранных инвестиций в целях повышения экономической безопасности региона и страны.

Несмотря на то, что на сегодняшний день в основном сформированы правовые, экономические и организационные основы отечественного рынка ценных бумаг, создана определенная инфраструктура, появилось значительное количество профессиональных участников рынка, тем не менее, рынок ценных бумаг явно в недостаточной мере выпоняет свои функции по привлечению инвестиций для развития экономики.

Развитию отечественного рынка ценных бумаг мешают проблемы, основными из которых являются:

Х неэффективность существующего механизма государственного регулирования рынка ценных бумаг;

Х низкий уровень капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг эмитентов;

Х слабая защита инвестиций, отсутствие эффективной системы защиты прав собственности;

Х неразвитость отдельных составляющих инфраструктуры;

Х недостаточное развитие нормативно-правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на фондовом рынке;

Х недоверие потенциальных отечественных инвесторов к рынку ценных бумаг;

Х отсутствие подготовленных кадров в области рынка ценных бумаг и низкая правовая культура акционеров и потенциальных отечественных инвесторов;

Х высокий уровень рискованности рынка ценных бумаг, отсутствие системы гарантии и страхования инвестиций и управления рисками;

Х отсутствие отечественных инвестиционных банков.

Даже в условиях сохраняющейся инфляции, роста теневой экономики, нежелания коммерческих банков обеспечить догосрочные кредиты для реального сектора экономики, количественно и качественно поноценный рынок ценных бумаг может способствовать привлечению инвестиций, повышению экономической безопасности страны и регионов. Однако, для этого необходима совершенная система государственного регулирования рынка ценных бумаг. Её становлению, эффективному функционированию и развитию мешают:

Х противодействие держателей значительных пакетов акций, поскольку привлечение инвестиций, как правило, ведет к уменьшению их доли в уставном капитале общества и ослабляет контроль над ним;

Х незаинтересованность в раскрытии финансовой информации предприятиями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

Х недостаточное развитие колективных инвестиций;

Х относительно высокая стоимость издержек, связанных с обеспечением государственного регулирования рынка ценных бумаг;

Х недоверие большей части инвесторов к фондовому рынку в целом и к ценным бумагам, эмитентами которых являются государство, муниципальные образования и акционерные общества.

В оценке тенденций и противоречий рынка ценных бумаг и его регулирования среди ученых и практиков нет консенсуса. Имеют место разногласия: как обеспечить интересы акционеров, какова ответственность эмитентов при эмиссии, какова ответственность государства в выпуске ценных бумаг. На эти и другие вопросы пока еще нет однозначных и очевидных ответов. Познание законов, тенденций и механизмов функционирования рынка ценных бумаг позволит выяснить, в какой плоскости его развития и регулирования достижение экономической безопасности наиболее вероятно.

Степень разработанности проблемы. Сложность и особенности российского рынка ценных бумаг обусловили недостаточную разработанность методологических проблем функционирования данного рынка, который к тому же находится на начальном этапе своего становления и развивается в условиях экономического кризиса.

Методологические проблемы, связанные с совершенствованием государственного регулирования экономики в целом, обеспечением экономической безопасности, активизацией инвестиционной деятельности, в последние годы с разных сторон и достаточно глубоко в научном плане рассматривались такими отечественными экономистами, как Л.И. Абакин, М.Ю. Алексеев, В.Н. Архангельский, В.А. Галанов, С.Ю. Глазьев, Г.В. Горланов, Я.М. Миркин, В.И. Кушлин, A.M. Марголин, В.К.Сенчагов, А.Н. Фоломьев, Ю.М. Швырков, Ю.В. Яковец, Ф. И. Шамхалов, Н.Д. Найденов. В той или иной степени они исследованы в трудах Р.Барра, JI. Дж. Гитмана, М. Д. Джонка, Дж. Ю. Стиглица, У. Шарпа, Г. Александера, Дж.Бэйли и др. ученых.

Вместе с тем в экономической теории и практике государственное регулирование рыночного хозяйства, особенно в части государственного и общественного регулирования рынка ценных бумаг как своеобразной инфраструктуры рыночной экономики, формы и методы стимулирования активизации привлечения инвестиций через механизмы рынка ценных бумаг, обеспечения прав собственности инвесторов и на этой базе обеспечения экономической безопасности домохозяйства, предприятия (фирмы), региона и страны исследованы явно недостаточно. В отечественной научной литературе переходного периода отсутствует и отвечающая современным требованиям политико-экономическая интерпретация рынка ценных бумаг, хотя практическая потребность в ней в условиях формирования социально ориентированной рыночной экономики ощущается особенно остро, поскольку именно на её методологической базе может быть дана как правовая, так и организационно-экономическая их интерпретация применительно к данному (т.е. рыночному, но наряду с тем социально ориентированному) качеству устройства национальной экономики и общества в целом.

Целью данной работы является исследование развития отечественного рынка ценных бумаг, форм и методов его государственного регулирования на уровне региона и на этой основе - разработка авторской концепции активизации механизмов государственного регулирования рынка ценных бумаг в целях обеспечения экономической безопасности домохозяйства, предприятия (фирмы), региона и страны. Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач:

- дать политико-экономическую интерпретацию феноменов ценная бумага и рынок ценных бумаг;

- осуществить анализ проблем становления и развития инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг и разработать предложения по снижению инфраструктурных рисков, обеспечивающих доверие потенциальных инвесторов к рынку ценных бумаг;

- проанализировать сложившуюся мезо- и микроэкономическую ситуации в экономике региона, имея в виду определение причин уклонения акционерных обществ от привлечения инвестиций через механизм рынка ценных бумаг и разработку механизма стимулирования допонительных эмиссий в целях привлечения инвестиций;

- определить экономические, организационные и законодательные условия активизации инвестиционной деятельности через механизм рынка ценных бумаг;

- выяснить и проанализировать причины условия и факторы связанные с функционированием регионального рынка ценных бумаг приводящие к угрозе экономической безопасности региона и разработать конкретные подходы для нейтрализации отрицательного влияния функционирования рынка ценных бумаг на экономическую безопасность региона;

- осуществить анализ причин недоверия потенциальных инвесторов (в том числе жителей Российской Федерации) к рынку ценных бумаг и наметить пути нормализации положения;

- разработать концептуальные подходы обеспечения защиты прав собственности инвесторов;

- дать научное обоснование объективной необходимости усиления государственного регулирования рынка ценных бумаг и подготовить предложения по ее совершенствованию в связи с обеспечением экономической безопасности региона и страны.

Объектом диссертационного исследования является структура, формы и методы государственного и общественного регулирования рынка ценных бумаг на региональном уровне в переходной экономике.

Предметом исследования являются экономические отношения, критерии и показатели, связанные с обеспечением экономической безопасности через совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Теоретической и методологической основой исследования явились результаты исследований российских и зарубежных специалистов по проблемам государственного регулирования рынка ценных бумаг, мировая практика обеспечения экономической безопасности его основных субъектов. В диссертации использованы принципиальные положения основ законодательства и нормативные акты о ценных бумагах, об инвестициях Российской Федерации и Республики Коми. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись автором на основе общепризнанных принципов сочетания исторического и логического, общего и особенного. Реализация поставленных в работе задач потребовала применения таких конкретных методов, как экономико-статистический, причинно-следственный, структурный анализ.

Эмпирическую базу исследования составили официальные документы: решения, постановления, указы и распоряжения представительных и испонительных органов Российской Федерации и Республики Коми, материалы и данные ФКЦБ России и Комиссии по ценным бумагам Республики Коми, а также материалы и данные, опубликованные в монографиях ученых и периодической печати. В работе представлены личные наблюдения и выводы, полученные в процессе работы в Коми республиканской комиссии по ценным бумагам.

Научная новизна работы определяется тем, что автор осуществил комплексное исследование развития отечественного рынка ценных бумаг, форм и и методов его государственного регулирования на уровне региона и на этой основе разработал концепцию активизации механизмов государственного регулирования рынка ценных бумаг в целях обеспечения экономической безопасности домохозяйства, предприятия (фирмы), региона и страны.

В диссертационной работе получены следующие теоретические и практические результаты, определяющие научную новизну и являющиеся предметом защиты:

1. Впервые в отечественной экономической литературе постсоветского периода дана политико-экономическая интерпретация феноменов ценная бумага и рынок ценных бумаг, в рамках которой в своем организационно-экономическом значении ценная бумага рассматривается в качестве формы движения национальных инвестиционных ресурсов, а в условиях глобализации хозяйственной деятельности и соответствующих ресурсов всего мирового сообщества; в правовом смысле она трактуется как документально закреплённая форма реализации права собственности на экономические ресурсы; в политико-экономическом контексте ценная бумага рассматривается диссертантом как система отношений между отдельной личностью, домохозяйством, предприятием, инвестиционным посредником и обществом в целом по поводу расширенного воспроизводства на макро-, мезо- и микроуровне собственности как капитала, её самовозрастания на соответствующих уровнях общественной организации.

Соответствующим образом рынок ценных бумаг рассматривается, во-первых, в качестве системообеспечивающей подсистемы целостной рыночной системы отношений, причем подсистемы инфраструктурного характера, обеспечивающей условия для эффективного функционирования рыночной системы как таковой в целом; во-вторых, как система отношений, складывающихся между субъектами инвестиционной деятельности (домохозяйствами, инвестиционными посредниками, предприятиями реального сектора экономики, государственными структурами федерального и регионального уровня) по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов; в-третьих, в качестве формы существования и развития процесса обобществления производства: с одной стороны, как наиболее развитая форма организационно-экономического обобществления собственно производства посредством ры-ночно-экономического обобществления инвестиционных ресурсов и самого инвестиционного процесса; с другой стороны, как форма экономического обобществления (т.е. слияния посредством финансовых механизмов) всех составляющих рынка в целом (местных, региональных, национальных, отдельных продуктовых рынков, рынков услуг и т.д. и т.п). В последнем случае рынок ценных бумаг как форма существования и развития процесса обобществления в отношении рынка в целом выступает как качественно развитая форма более высокого порядка.

2. Обоснована необходимость усиления государственного регулирования рынка ценных бумаг в переходный период, которая связана со следующими реалиями:

Х масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение ведет к разрушению процесса воспроизводства вообще, угрозе экономической безопасности страны;

Х в современной экономике рынок ценных бумаг, являясь своеобразной инфраструктурой всего рынка, создает общие условия развития всего народного хозяйства;

Х наличие сложных отношений между субъектами этого рынка, свойственные ему риски, его интернационализация и глобализация, потенциал обширных возможностей привлечения инвестиций в экономику и на этой базе увеличение налогооблагаемой базы и размера налоговых поступлений в бюджеты различных уровней;

Х рынок ценных бумаг, способный мобилизовать ресурсы инвесторов для нужд экономики, при стихийном развитии процесса может сам стать причиной угрозы экономической безопасности страны, подавляющего большинства хозяйствующих субъектов;

Х в интересах жизненно необходимой для региона и страны в целом максимальной мобилизации внутреннего инвестиционного потенциала столь же насущно необходимо создание условий, при которых потенциальные инвесторы приобретают доверие к рынку ценных бумаг.

3. Раскрыта роль эффективно функционирующей системы регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его основных субъектов. Рынок ценных бумаг трансформирует сбережения населения и предприятий в инвестиции, а система регулирования рынка ценных бумаг создает общие условия для реализации указанной функции рынка ценных бумаг, в том числе:

- охраняет права собственности на сбережения и инвестиции на рынке ценных бумаг, формирует законодательную базу их страхования;

- обеспечивает управляемость экономическими процессами в целом;

Благодаря системе регулирования рынка ценных бумаг повышается степень управляемости экономики со стороны государства, национальная и региональная экономика интегрируется в мировой рынок, реализуется промышленная политика государства, повышаются резервные возможности расширенного воспроизводства. В конечном счете создаются предпосыки для формирования конкретных механизмов, увязывающих рынок ценных бумаг и экономическую безопасность страны.

4. Обосновано положение, в соответствии с которым обеспечение безопасности сбережений домохозяйств, накоплений предприятий и их инвестиции в ценные бумаги является важнейшей функцией государства, так как рыночный механизм в чистом виде не может противостоять влиянию внутренних и внешних угроз процессу стабильного расширенного воспроизводства инвестиционных ресурсов в связи с отсутствием в рыночном механизме надлежащих способов гарантирования кредитов, страхования и прав собственности.

5. Сформулированы методологические подходы к созданию благоприятных условий трансформации сбережений населения региона в инвестиции для реального сектора экономики, как то: обеспечение экономической безопасности субъектов рынка ценных бумаг; совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг; обеспечение защиты прав собственности инвесторов через совершенствование учетных систем ценных бумаг; повышение эффективности управления инфраструктурными рисками на рынке ценных бумаг; налоговое стимулирование инвесторов, повышение правовой культуры потенциальных инвесторов.

6. Раскрыта система экономических и правовых условий, обеспечивающих защиту активов инвесторов и способствующих повышению доверия потенциальных инвесторов к рынку ценных бумаг, включающих в себя:

Х необходимость изменения в пользу инвесторов очередности удовлетворения претензий кредиторов обанкротившихся инвестиционных компаний;

Х обеспечение сохранения права собственности на активы, которыми управляет инвестиционная компания, за клиентами, передавшими эти активы;

Х формирование за счет инвестиционных компаний специальных компенсационных фондов, из которых гарантируется выплата компенсаций инвесторам несостоятельных инвестиционных посредников;

Х страхование инвестиционными компаниями своих клиентов в страховых компаниях от мошенничества, халатности и др.

7. Аргументированы принципы совершенствования структуры и методов государственного регулирования рынка ценных бумаг в связи с обеспечением экономической безопасности региона (сочетание функционального и институционального, государственного и общественного подходов к регулированию рынка ценных бумаг, разделение пономочий по регулированию рынка ценных бумаг между федеральным центром и субъектами Федерации, приоритет в развитии инфраструктурных организаций, максимальное снижение рисков, присущих рынку ценных бумаг).

8. Предложены конкретные оригинальные механизмы, стимулирующие допонительные выпуски акций акционерными обществами в целях привлечения инвестиций, а именно: внесение стоимости земельных участков занимаемых акционерными обществами и находящимися в государственной собственности в уставные капиталы акционерных обществ в обмен на пакет акций равной стоимости земли. При этом государством заключается опционный контракт с руководством акционерного общества и инвестиционный контракт с владельцем контрольного пакета акций, оговаривающих условия и порядок передачи им на льготных условиях части пакета акций, принадлежащего государству, сформированного в результате внесения стоимости земельных участков в уставные капиталы данных акционерных обществ; организация региональных информационных центров и центров колективных инвестиций; поддержка и генерация проектов по развитию отдельных элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг; организация гарантий и страхования инвестиций, ответственности регистраторов и депозитариев; налоговое стимулирование выпуска корпоративных ценных бумаг.

9. Обоснованы пути и формы управления инфраструктурными рисками, свойственными учетной системе прав собственности инвесторов посредством сбалансирования объемов задач и внутренних возможностей депозитариев и регистраторов, организации непрерывного мониторинга рисков, использования современных технологий и систем, наличия квалифицированного и хорошо обученного менеджмента, осуществления страхования рисков и, в первую очередь, страхования операционных рисков.

10. В целях создания более благоприятных условий выпуска допонительных эмиссий для привлечения инвестиций предложены конкретные меры по совершенствованию организационной структуры Федеральной комиссии по ценным бумагам (далее ФКЦБ РФ), в частности путем создания в группе сопредельных регионов соответствующих комиссии, поскольку действующая структура организационно представляется излишне укрупненной и оторванной от эмитентов, других субъектов рынка, что существенно усложняет процедуры эмиссии ценных бумаг, ведет к допонительным финансовым и временным издержкам эмитентов и тем самым является сдерживающим фактором при принятии ими решения о привлечении инвестиций путем допонительной эмиссии.

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется прежде всего тем, что содержащиеся в ней методологические положения и рекомендации способствуют активизации инвестиционной деятельности посредством механизмов рынка ценных бумаг и повышению экономической безопасности его основных субъектов.

Непосредственное практическое значение работы состоит в реализации прежде всего на региональном уровне разработанных автором положений по стимулированию допонительных эмиссий в целях привлечения инвестиций, обеспечению защиты интересов субъектов рынка ценных бумаг, управлению инфраструктурными рисками, совершенствованию структуры государственного регулирования рынка ценных бумаг, созданию системы защиты прав инвесторов как факторов обеспечения экономической безопасности региона.

Основные теоретические и методологические положения, а также практические результаты исследования использовались при разработке в Республике Коми нормативной базы, позволяющей активизировать инвестиционную деятельность через стимулирование допонительных выпусков ценных бумаг и обеспечение защиты прав субъектов этого рынка. Они нашли свое отражение в законах Республики Коми и указах Главы Республики Коми:

1. Закон Республики Коми "О привлечении инвестиций в экономику Республики Коми" (1995)

2. Указ Главы Республики Коми "О программе развития фондового рынка в Республике Коми" (1995 г.)

3. Указ Главы Республики Коми "О Концепции развития рынка ценных бумаг Республики Коми на 1997-1998 годы и до 2000 года" (1997).

4. Указ Главы Республики Коми "Об основных направлениях экономической и социальной политики Правительства Республики Коми" (1996-1997 г.г., 1998-1999 г.г., 1999-2000 г.г.).

5. Указ Главы Республики Коми "О стимулировании проведения допонительных эмиссий акций акционерных обществ в Республике Коми" (1999).

6. Указ Главы Республики Коми "О создании информационной системы на рынке ценных бумаг в Республике Коми" (1998).

7. Указ Главы Республики Коми "О страховании учетной системы на рынке ценных бумаг в Республике Коми" (1998).

8. Указ Главы Республики Коми "Об упорядочении ведения реестров акционерных обществ в Республике Коми" (1999).

По проблемам, рассмотренным в диссертации, опубликовано 33 работы, общим объемом свыше 40 п.л., в том числе монография "Основы рынка ценных бумаг" (Сыктывкар, изд-во Пролог, 1996 - 25,6 п.л. в соавторстве, авторские 15 п.л.); "Введение в рынок ценных бумаг" (Сыктывкар, изд-во Пролог, 1996 - 9 п.л. в соавторстве, авторские 7 п.л.); "Ведение реестра владельцев именных ценных бумаг" (Сыктывкар, изд-во Пролог, 1996 - 8 п.л. в соавторстве, авторские 6 п.л.); "Что дожны знать акционеры о своих правах?" (Сыктывкар, изд-во Пролог, 1997 - 3,0 п.л.). Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности. (М.: Изд. Экономика 1999 г. 20 п.л.)

Результаты исследования использовались для подготовки и чтения спецкурсов "Государственное регулирование рынка ценных бумаг" в Коми республиканской академии государственной службы при Главе Республики Коми и "Основы рынка ценных бумаг" для студентов экономического факультета Сыктывкарского государственного университета.

Основные результаты диссертационной работы докладывались на научно-практических конференциях, совещаниях и симпозиумах регионального и межрегионального, всероссийского и международного уровнях, проходивших в г.г. Сыктывкаре, Перми, Санкт-Петербурге, Москве, Риге, Талинне, Нью-Йорке, Вашингтоне, Хьюстоне с 1991 по 1999 годы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Шихвердиев, Ариф Пирвелиевич

Исследованные в диссертации проблемы становления, функциониро вания и развития, роли государственного регулирования рынка ценных бу маг в контексте обеспечения экономической безопасности хозяйствующих субъектов представляет собой многофакторный и многоуровневый процесс, требующий комплексного анализа. Осуществленный в данном ключе анализ позволяет сделать следующие обобщения и выводы.1.1. Как экономическое явление ценная бумага есть форма движения (накопления, аккумулирования, распределения, перераспределения, перели ва) национального денежного (финансового) капитала, в конечном итоге вы ступающая своеобразной формой обобществления производственно хозяйственной деятельности, активно способствующей реальному обобщест влению национального капитала не зависимо от его субъектной принадлеж ности.По большому счету, ценная бумага характеризует отношение между ее собственником и всем обществом, поскольку первый инвестировал свои на копления в развитие хотя и конкретного, но являющегося составляющим элементом всего общественного производства. Тем самым в своем органи зационно-экономическом значении ценная бумага есть форма движения ин вестиционных ресурсов общества, а в условиях глобализации и ресурсов все го мирового сообщества. В правовом смысле она (ценная бумага) есть доку ментально закрепленная форма реализации права собственности на эконо мические ресурсы. Следовательно, ценная бумага есть организационно экономическая и организационно-правовая форма обобществления инвести ционных ресурсов, а тем самым и национального производства в целом.В политикоэкономическом значении ценная бумага есть система эко номических отношений между отдельной личностью, домохозяйством, предприятием, инвестиционным посредником и обществом в целом по пово ду расширенного воспроизводства на макро и микроуровне собственности как капитала, ее самовозрастания на соответствующих уровнях обществен ной организации.1.2. Ценная бумага, которая продается и покупается на рынке ценных бумаг, является особым товаром. Особенности этого товара заключаются в следующем.Во-первых, в отличие от реального капитала ценные бумаги, функ ционирующие в процессе производства, имеют возможность на самостоя тельное движение на особом рынке в качестве фиктивного капитала. Ценная бумага - это титул собственности, который дает право на определенный до ход, но это не реальный капитал.Во-вторых, ценная бумага не является ни физическим товаром, ни ус лугой.В-третьих, у владельца ценной бумаги сам реальный капитал отсутст вует, но имеются все права на нее, которые и зафиксированы в ценной бума ге.В-четвертых, ценная бумага является одновременно и титулом собст венности на определенный ресурс, и договое обязательство, и обязательство выплачивать доход, и требование на получение дохода.В-пятых, ценная бумага сама по себе не создает стоимости, но сво бодно обращается на рынке и может быть продана по высокой цене.В-шестых, цена ценной бумаги может возрасти или уменьшиться при неизменном реальном капитале. При изменении реального капитала цена ценной бумаги может остаться неизменной.В-седьмых, в отличие от обыкновенных товаров ценная бумага, кото рая является предметом купли-продажи на рынке имеет номинальную цену (как часть реального капитала), эмиссионную и рыночную цену.Ценная бумага, являясь экономической категорией, представляет со бой отношения совладения (отношения собственности, кредитные отноше ния). С точки зрения экономической сущности ценные бумаги выступают в качестве документов, подтверждающих об инвестировании ресурсов в пред приятия. Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг следует от метить и тот факт, что ценная бумага для ее собственника является капита лом, несмотря на то, что этот капитал непосредственно в процессе производ ства не функционирует. Данный капитал дает владельцу право на доход, право на управление и контроль, получение части реального капитала.1.3. Если исходить из того, что рынок вообще - это всякий институт или механизм, который связывает вместе предъявителей спроса и поставщи ков определенных товаров, работ, услуг, то рынок ценных бумаг является одним из сегментов этого рынка, где осуществляется обращение ценных бу маг между различными субъектами. Рынок ценных бумаг отличается от дру гих видов рынков главным образом спецификой товара, обращающегося на этом рынке.Рынок ценных бумаг - это не просто отношение, а система экономиче ских отношений. Если рынок в целом есть система отношений, то рынок ценных бумаг в современных условиях есть системообразующая подсистема данной целостной рыночной системы этих отношений. Рынок в целом и ры нок ценных бумаг в частности соотносятся как системы и подсистема, при чем подсистема инфраструктурного характера, обеспечивающая условия для эффективного функционирования системы как таковой в целом. Рыночную подсистему, представленную рынком ценных бумаг, можно уподобить кро веносной системе (артериальной и венозной) живого организма вместе с кровью (финансовыми, инвестиционными ресурсами), в ней циркулирующей и обеспечивающей необходимые и достаточные условия для нормального функционирования (деятельности) всех органов этого организма.1.4. Рынок ценных бумаг как политикоэкономическое явление имеет множество срезов своего существования (функционирования и развития). Он может характеризоваться как система отношений, складывающихся между субъектами инвестиционной деятельности (домохозяйствами, инвестиционными посредниками, предприятиями реального сектора экономики, государ ственными структурами федерального и регионального уровня) по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов.Иначе говоря, под рынком ценных бумаг следует понимать систему экономических и правовых отношений между: Х домохозяйствами и инвестиционными посредниками; Х домохозяйствами и предприятиями-эмитентами ценных бумаг; Х домохозяйствами и государственными структурами федерального и регионального уровня как эмитентами ценных бумаг; Х предприятиями (фирмами) и инвестиционными посредниками; Х предприятиями (фирмами) и государственными структурами феде рального и регионального уровня как эмитентами ценных бумаг; Х инвестиционными посредниками и властными структурами как эми тентами, продавцами собственных и покупателями (инвесторами) государст венных и муниципальных ценных бумаг; Х регионами и Федерацией в части размещения ценных бумаг субъек тов Федерации внутри страны и за ее пределами; Х регионом, органами местного самоуправления как эмитентами, с од ной стороны, предприятиями и домохозяйствами - покупателями соответст вующих ценных бумаг, с другой; Х государством, регионами, национальными хозяйствующими субъек тами и зарубежными национальными и наднациональными экономическими структурами.Экономическое отношение рынка ценных бумаг можно сгруппиро вать следующим образом: отношения собственности, отношения производ ства, отношения распределения, отношения мобилизации сбережений с це лью инвестирования, отношения переложения риска, отношения государст венного воздействия на рынок ценных бумаг.1.5. Ценные бумаги и их специфический рынок есть продукт развития рыночных отношений, прогрессирующего процесса обобществления произ водства в целом. Поэтому методологические подходы к его определению не обходимо предпринимать прежде всего с этих позиций.Обобществление в целом и обобществление производств в частности есть процесс слияния обособленных, частичных процессов и явлений в еди ный органически целостный процесс. В данном контексте уже сам по себе феномен рынка как форма экономического взаимодействия производителей

(продавцов) и потребителей (покупателей), предоставляет собой форму су ществования, функционирования и развития этого процесса. И тем более рынок ценных бумаг выступает в двух ипостасях обобществления: с одной стороны, как наиболее развитая форма экономического обоб ществления собственно производства посредством рыночно-экономического обобществления инвестиционных ресурсов и самого инвестиционного про цесса. Тем самым рынок ценных бумаг есть организационно-экономическая форма обобществления инвестиционной деятельности и самих инвестицион ных ресурсов; с другой, - как форма обобществления (т.е. слияния посредством фи нансовых механизмов) всех составляющих рынка в целом (местных, регио нальных, национальных, отдельных продуктовых рынков, рынков услуг, фи нансов и т.д. и т.п.) Иными словами рынок ценных бумаг как форма обобще ствления производства в отношении рынка в целом тоже как формы обобще ствления того же производства является качественно более развитой формой более высокого порядка, нежели первая.1.6. Основными функциями рынка ценных бумаг являются: Х мобилизация инвестиционных ресурсов в целях развития производ ства; Х перераспределение инвестиционных средств между предприятиями отрасли (перелив капиталов); Х капитализация сбережений населения в целях развития производст ва; Х финансирование дефицита бюджетов различных уровней на неин фляционной основе; Х страхование финансовых рисков (через производные ценные бума ги); Х передел собственности.1.7. Рынок ценных бумаг является своеобразной инфраструктурой всего рынка и подразделяется на первичный и вторичный рынки ценных бу маг.Российский рынок ценных бумаг по объективно сложившимся об стоятельствам своего гипертрофированно быстрого роста в условиях не пол ностью реформированной экономики является чрезвычайно рискованным и для выпонения своих функций, связанных с привлечением инвестиций, требует эффективного государственного регулирования.2.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг поностью включается в общий механизм государственного регулирования экономикой в основном по трем следующим причинам. Во-первых, рынок ценных бумаг является одной из составляющих рынка вообще. Во-вторых, рынок ценных бумаг существует в тесной связи с другими рынками и сферами экономиче ской деятельности и выпоняет особую роль, являясь при этом регулирую щим элементом экономики. В-третьих, с небольшими оговорками можно сказать, что рынок ценных бумаг является своеобразной инфраструктурой всей рыночной экономики, имеющей важное значение в обеспечении эконо мической безопасности хозяйствующих субъектов.Имеется ряд особенностей регулирования рынка ценных бумаг в от личие от традиционного регулирования экономикой. Эти особенности связа ны со сложностями отношений между субъектами этого рынка, со специфи кой объекта самого рынка, с рисками, присущими рынку, и др.Государственное регулирование рынка ценных бумаг в широком смысле - это система мер законодательного, испонительного, стимулирую щего и контролирующего характера, осуществляемых правомочными учре ждениями, направленных на становление и дальнейшее развитие самостоя тельного российского рынка ценных бумаг, отвечающего национальным ин тересам России, интегрированного в мировой фондовый рынок и обеспечи вающего привлечение инвестиций в экономику России в целях обеспечения экономической безопасности страны.2.2.Необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг связана с существующими реалиями: Во-первых, масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса и про цесса воспроизводства вообще, а также угрозе экономической безопасности хозяйствующих субъектов. Поэтому государство не имеет право допустить, чтобы потенциальный инвестор потерял доверие к рынку ценных бумаг или инвестор, который уже вложил свои деньги в ценные бумаги, потерял бы их из-за непорядка на этом рынке.Во-вторых, рынок ценных бумаг является своеобразной инфраструк турой всего рынка, который создает общие условия развития экономики во обще. Поэтому нецивилизованный рынок ценных бумаг чреват большими социальными и политическими последствиями, приводящими к угрозе на циональной безопасности страны. Это видно на примере экономического положения в России после 17 августа 1998 г.В-третьих, наличие сложных отношений между субъектами этого рынка, его масштабность, свойственные рынку рискам, необходимость за щиты интересов финансовой безопасности страны и субъектов этого рынка, интернационализация рынка и в то же время наличие у рынка обширных возможностей привлечения инвестиций в экономику и на этой базе увеличение налогооблагаемой базы и размера налоговых поступлений в бюджеты разных уровней.В-четвертых, рынок ценных бумаг находится в процессе становления, и этот процесс происходит в сложнейших условиях системного кризиса эко номического, социального и политического характера.В-пятых, рынок ценных бумаг, способный мобилизовать ресурсы ин весторов для нужд экономики при стихийном регулировании, может стать причиной угрозы экономической безопасности хозяйствующих субъектов.В-шестых, в интересах жизненно необходимой для страны макси мальной мобилизации внутреннего инвестиционного потенциала столь же насущно необходимо создание условий, при которых у потенциальных инве сторов возникает доверие к рынку ценных бумаг.2.3.В настоящее время в России действует исключительно сложная и противоречивая структура государственных органов, регулирующих этот рынок. Это положение объясняется следующими причинами:

а) наличие смешанной (банковская и небанковская) модели рынка цен ных бумаг и, как следствие, - Банка России и иных государственных органов в качестве регулирующих инстанций;

б) осуществление приватизации, в короткие сроки, которая вызвала "выброс" на фондовый рынок различных финансовых инструментов;

в) постоянно меняющиеся субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг и отсутствие реального механизма регулирования рын ка ценных бумаг в Российской Федерации.В настоящее время все субъекты Российской Федерации распределены между 15 региональными отделениями ФКЦБ России. В частности, к Санкт Петербургскому региональному отделению ФКЦБ России отнесены Респуб лика Коми, Республика Карелия, Архангельская область. Вологодская об ласть. Калининградская область. Ленинградская область. Мурманская об ласть. Новгородская область. Псковская область, г. Санкт-Петербург, НенецКИЙ автономный округ. Учитывая общее количество субъектов Российской Федерации, такое распределение эффективным назвать нельзя.Создание региональных отделений ФКЦБ России в отдельных субъек тах ущемляет права остальных субъектов Российской Федерации, влечет ус ложнение процедуры эмиссии ценных бумаг, ведет к допонительным мате риальным и временным издержкам эмитентов и является для них сдержи вающим фактором при принятии решения о привлечении инвестиций путем проведения допонительной эмиссии. Кроме того, данное обстоятельство приводит к отсутствию на местах информации о состоянии фондового рынка и возможности оперативно реагировать на факты злоупотреблений на рынке ценных бумаг.2.4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг, так же как и государственное регулирование экономикой в целом, решает различные за дачи, являющиеся ключевыми в тот или иной период времени. Конкретные цели, принципы, методы и масштабы государственного регулирования рын ка ценных бумаг определяются характером и остротой проблем (например, период становления и период кризиса), связанных с данным рынком, или общеэкономических и социальных проблем в стране в данный период.2.5. Одним из основных условий восстановления доверия потенциаль ных инвесторов к рынку ценных бумаг дожны стать наряду с государствен ным регулированием и негосударственные механизмы защиты прав инвесто ров. Негосударственный механизм защиты прав собственности акционеров и инвесторов является допонительным способом по отношению к защите, осуществляемой государственными органами. Государственное регулирова ние рынка ценных бумаг осуществляется сверху, а негосударственное как бы внутри. Негосударственная защита, являясь допонительным способом за щиты прав акционеров и инвесторов, отнюдь не менее эффективна. Негосу дарственные формы защиты прав собственности (например, саморегулируе мые организации) создаются, во-первых, для повышения эффективности системы регулирования рынка ценных бумаг; во-вторых, для контроля дея тельности субъектов рынка ценных бумаг; в-третьих, для снижения государ ственных расходов на регулирование рынка ценных бумаг.3.1. Экономическая безопасность является не только составной, но и базовой частью системы национальной безопасности, и, будучи таковой, обеспечивает становление и развитие всех входящих в структуру националь ной безопасности элементов.Экономическая безопасность - это способность экономики обеспе чить устойчивый экономический рост и на его основе достойные условия жизни и развития личности, субъектов рыночных отношений, социально экономическую и политическую стабильность в стране, а также противосто ять влиянию внешних и внутренних угроз.В качестве объекта экономической безопасности выступают экономи ческие отношения разного уровня: Х уровень семьи и личности - обеспечение возможности реализации экономических интересов каждым гражданином страны; Х микроэкономический уровень - финансово-экономическое состоя ние хозяйствующих объектов; Х региональный уровень - уровень развития экономики субъектов Фе дерации; Х макроэкономический уровень - состояние экономики отдельных от раслей и регионов, страны в целом.Надежная, эффективная система обеспечения экономической безо пасности может служить гарантией суверенитета и независимости страны, ее стабильного и устойчивого социально-экономического развития. Отсутствие эффективной системы обеспечения экономической безопасности способно причинить ущерб не только экономическим интересам страны, но и ее внут ренней и внешней безопасности. Отсутствие эффективной политики госу дарственного регулирования рынка ценных бумаг приводит к банкротству отдельных отраслей экономики, к угрозе экономической безопасности хо зяйствующих субъектов.Угроза экономической безопасности - это совокупность условий и факторов, создающих опасность жизненно важным экономическим интере сам личности, субъектов экономических отношений, общества и государст ва. Основными причинами, вызывающими возникновение угрозы экономи ческой безопасности, являются неустойчивость финансового положения предприятий, неблагоприятный инвестиционный климат в стране и недове рие отечественных потенциальных инвесторов к отечественной экономике и государству, отсутствие эффективного механизма регулирования экономики, сохранение инфляционных процессов и неэффективная налоговая политика.Одним из направлений, которые связаны с угрозой экономической безопасности, является низкий уровень инвестиционной активности. Это происходит в результате как отсутствия эффективного механизма привлече ния инвестиций, так и недоверия потенциальных инвесторов к государству, и к субъектам рынка. Основной критерий обеспечения инвестиционной безопасности - способность экономики и страны к росту и расширенному воспроизводству.Отечественная экономика достигла предела снижения инвестицион ной активности. Дальнейшее падение инвестиций может привести к сле дующим последствиям: Х к дальнейшему спаду производства и разрушению экономических основ общества (Так, из-за отсутствия инвестиций большинство отраслей экономики Республики Коми не имеют в настоящее время финансовых ре сурсов в объемах, достаточных для покрытия основных и оборотных средств, поддержания на нормальном уровне финансовой устойчивости.По данным Госкомстата Республики Коми более 80% предприятий рес публики подпадают под установленный критерий банкротства. Обеспе чить экономическую безопасность личности, региона и страны при такой ситуации в промышленности весьма проблематично. Аналогичная ситуа ция имеется в большинстве регионов страны; Х к потере целых отраслей промышленности; Х к усилению разрыва между финансовым и производственным сек торами экономической системы.3.2. Для выхода из критического для экономической безопасности со стояния необходимо разрабатывать количественные и качественные пара метры экономической безопасности по основным показателям экономиче ского анализа, определив предельные значения этих показателей, снижение которых приводит к формированию негативных, разрушительных тенденций в области экономической безопасности.3.3. Необходимо определить конкретные меры и разработать меха низмы реализации государственной политики для обеспечения экономиче ской безопасности хозяйствующих субъектов. Одним из таких механизмов является стимулирование активизации инвестиционной деятельности в стра не.В настоящее время при наличии банковского кризиса и недостаточно сти собственных средств у предприятий выпуск допонительных акций для привлечения инвестиций является одним из реальных путей экономического роста. Однако допонительные выпуски акций в целях привлечения инве стиций еще не получили широкого распространения. Этому препятствуют следующие проблемы: Х противодействие держателей контрольных пакетов акций, что ведет к уменьшению доли принадлежащих им ценных бумаг общества и ослабляет контроль над ними; Х незаинтересованность в раскрытии финансовой информации пред приятиями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; Х недостаточное развитие колективных инвестиций; Х относительно более высокая стоимость по сравнению с другими способами привлечения денежных средств; Х недоверие большей части инвесторов к объектам инвестирования - к фондовому рынку в целом и к ценным бумагам, эмитентами которых являет ся как государство, так и акционерные общества; Х неуверенность инвесторов ввиду возможности изменения политиче ской ситуации; Х слабая защита инвестиций, отсутствие системы защиты прав собст венности; Х наличие на рынке государства как эмитента достаточно высокодо ходных и надежных государственных облигаций (до 18 августа 1998 г.); Х неразвитость отдельных составляющих инфраструктуры и субъек тов рынка ценных бумаг; Х неэффективность существующего механизма государственного ре гулирования рынка ценных бумаг; Х отсутствие подготовленных кадров в области рынка ценных бумаг и низкая правовая культура потенциальных инвесторов.Необходимо разработать эффективный механизм, с одной стороны, приводящий к допонительным эмиссиям, с другой, стимулирующий потен циальных инвесторов к вложению денег в корпоративные ценные бумаги.Для этого необходимо: Х принять специальные нормативно-правовые акты по стимулирова нию допонительных эмиссий; Х создать условия для выпуска корпоративных облигаций (при их вы пуске не увеличивается уставный капитал и не происходит размывание паке тов акций); Х предоставить государственные гарантии по корпоративным ценным бумагам, выпущенным для финансирования одобренных правительством ин вестиционных проектов; Х развивать отношения ипотеки. Залог недвижимости является, прак тически единственной возможностью получения кредитов для физических лиц, а также инструментом привлечения относительно целевых заемных средств промышленными предприятиями; Х снижать расходы, связанные с допонительными эмиссиями; Х снижать доходность государственных ценных бумаг до уровня, не превышаюшего норму прибыли в производственном секторе; Х создать механизм защиты прав собственности, гарантии и страхова ния инвестиций; Х принять законодательные акты, предусматривающие ответствен ность за нарушения законодательства в области ценных бумаг; Х создание эффективной структуры регулирования рынка ценных бу маг; Х усилить налоговое стимулирование инвесторов; Х усилить роль банков в развитии ценных бумаг, и создать инвестици онные банки; Х развивать системы страхования и управления рисками на рынке ценных бумаг; Х создать систему незаинтересованности эмитентов за невыпонение условий выпуска ценных бумаг; Х обеспечить условия для становления и развития венчурных фондов.3.4 Массовый приход иностранных инвесторов в России не произойдет до тех пор, пока нам не удастся вернуть доверие к рынку ценных бумаг оте чественных инвесторов. Отечественные инвестиции будут способствовать развитию экономики, обеспечению экономической безопасности страны.Наиболее правильным будет привлечение частных инвестиции напрямую в экономику регионов, минуя коммерческие банки. В этих целях необходимо создать условия для обеспечения экономической безопасности субъектов рынка ценных бумаг.Выделим основные методы защиты прав собственности инвесторов: Х статус первоочередности кредитора; Х сохранение права собственности на активы за клиентом; Х компенсационные фонды; Х частное страхование и др.4.1. Важной особенностью нового этапа развития российского фондо вого рынка, когда уже создан основной каркас инфраструктуры, является ее совершенствование. Несовершенство инфраструктуры значительно снижает ликвидность российских акций, что в целом приводит к их огромной недо оценке. А это, в свою очередь, является фактором, приводящим к угрозе экономической безопасности, к потере контроля над национальной экономи кой. Именно неразвитость инфраструктуры сдерживает реальный рост капи тализации предприятий, не стимулирует инвестиционный процесс.Для того, чтобы сбережения населения, временно свободные средства предприятий, ресурсы банков превратить в инвестиции, направляемые в эко номику для создания режима расширенного воспроизводства в целях обес печения экономической безопасности, необходимо совершенствование от дельных элементов существующей инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая способна: Х формировать среду, предоставляющую инвестору качественные ус луги по купле и продаже ценных бумаг, по сопровождению сделок с ценны ми бумагами, по регистрации прав собственности и хранению ценных бумаг; Х создать эффективную, обеспечивающую прозрачность рынка цен ных бумаг систему, которая поможет нормально работать всем субъектам рынка, а потенциальным инвесторам находить акционерные общества, спо собные продуктивно использовать инвестиции и цивилизованно работать с

4.2. Одной из важных инфраструктурных проблем с точки зрения обеспечения безопасности прав инвестора является вопрос о перерегистрации прав собственности и реальном ее сохранении за действительными соб ственниками - добросовестными приобретателями. Вопросы учета и хране ния прав инвесторов являются краеугольным и во всем этом процессе.4.3. Успешное функционирование рынка ценных бумаг во многом за висит от управляемости инфраструктурных рисков. Особое значение имеет управление рисками, уменьшение рисков, присущих таким важным сегмен там инфраструктуры как депозитарии и регистраторы, где происходит хра нение ценных бумаг и регистрация перехода прав собственности на них.Повышение обш,его уровня регулирования рынка ценных бумаг и управление инфраструктурными рисками способствуют надежности меха низма рынка ценных бумаг в процессе трансформации сбережений в инве стиции, таким образом нацеливая рынок ценных бумаг на обеспечение эко номической безопасности хозяйствующих субъектов.

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Шихвердиев, Ариф Пирвелиевич, Москва

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Первая) от 30 ноября1994 г. № 51-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 21 октября 1994г.), (Ред. От 12 августа 1996г.).

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 22 декабря 1995 г.) (Ред. от 24 октября 1997 г.).

3. Уголовный Кодекс Российской Федерации от 13 июня 1996 г. № 63-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24 мая 1996г.), (Ред. от 18 марта 1999 г.).

4. Кодекс законов о труде Российской Федерации (утв. ВС РСФСР 09 декабря 1971 г.), (Ред. от 31 июля 1998 г.).

5. Арбитражный Процессуальный Кодекс Российской Федерации от 05 мая1995 г. № 70-ФЗ (принят ГД ФС РФ 05 апреля 1995 г.).

6. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-фз (ред. от 26 ноября 1998 г.) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20 марта 1996 г.).

7. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 13 июня 1996 г.) "Об акционерных обществах" (принят ГД ФС РФ 24 ноября 1995 г.).

8. Федеральный закон от 05 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 12 февраля 1999 г.).

9. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (принят ГД ФС РФ 24 июня 1997 г.).

10. Закон РСФСР от 04 июля 1991 г. № 1545-1 (ред. от 10 февраля 1999 г.) "Об иностранных инвестициях в РСФСР".

11. Федеральный закон от 21 июля 1997 г. № 123-Ф3 "О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24 июня 1997 г.).

12. Закон РФ от 07 февраля 1992 № 2300-1 (ред. от 09 января 1996 г.) "О защите прав потребителей".

13. Закон Республики Коми от 15 ноября 1995 г. № 34-P3 (ред. от 19 ноября 1998 г.) "О продаже земельных участков собственникам предприятий" (принят ГС РК 31 октября 1995 г.).

14. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-Ф3 "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 г.).

15. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" (принят ГД ФС РФ 21 февраля 1997 г.).

16. Федеральный закон от 10 мая 1995 г. № 73-Ф3 "О восстановлении и защите сбережений граждан российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24 февраля 1995 г.).

17. Постановление ФКЦБ РФ от 23 ноября 1998 г. № 50 "Об утверждении положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации".

18. Постановление ФКЦБ РФ от 02 октября 1997 г. № 27 (ред. от 20 апреля 1998 г.) "Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг".

19. Постановление ФКЦБ РФ от 04 марта 1997 г. № 11 (ред. от 31.12.97) "Об утверждении положения о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг".

20. Постановление Правительства РФ от 17 июля 1998 г. № 785 "О государственной программе защиты прав инвесторов на 1998 1999 годы".

21. Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации".

22. Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. № 730 (ред. от 26 января 1998 г.) "О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России".

23. Указ Президента РФ от 01 июля 1996 г. № 1009 (ред. от 12 апреля 1999 г.) "О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".

24. Указ Президента РФ от 01 июля 1996 г. № 1008 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

25. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 (ред. от 23 февраля 1998 г.) "О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации".

26. Указ Президента РФ от 17 декабря 1997 г. № 1300 "Об утверждении Концепции национальной безопасности Российской Федерации".

27. Постановление Правительства РФ от 28 февраля 1995 г. № 193 "Об утверждении примерного положения о региональной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку".

28. Распоряжение Главы РК от 20 февраля 1997 г. № 134/1-р (ред. от 21 сентября 1998 г.) (Об утверждении положения о порядке выпуска и обращения векселей министерства финансов Республики Коми).

29. Решение республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 20 мая 1997 г. № 166 (Об утверждении положения об аккредитации профессиональных участников рынка ценных бумаг, их филиалов и представительств).

30. Указ Главы РК от 30 января 1995 г. № 47 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Республике Коми".

31. Указ Главы РК от 08 августа 1995 г. № 298 "О программе развития фондового рынка в Республике Коми".

32. Указ Главы РК от 08 февраля 1999 г. № 31 "О страховании учетной системы на рынке ценных бумаг Республики Коми".

33. Распоряжение Главы РК от 08 декабря 1998 г. № 1237-р (Об использовании акций акционерных обществ в качестве платежных средств при выкупе земельных участков).

34. Указ Главы РК от 24 ноября 1998 г. № 422 "О создании информационной системы на рынке ценных бумаг в Республике Коми".

35. Указ Главы РК от 16 марта 1998 г. № 105 "О генеральных условиях выпуска и обращения облигаций республиканского облигационного займа республики коми в иностранной валюте".

36. Указ Главы РК от 07 июля 1997 г. № 184 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Республике Коми".1.. Монографии и научные работы.

37. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстат-информ, 1993. 140с.

38. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. С.: Сомвел, 1992. 160 с.

39. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работы на нем. М., 1991.

40. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., 1992.

41. Архангельский В.Н. Еще одна концепция развития экономики России. М.: "Права человека", 1996. 120 с.

42. Барр Р. Политическая экономия: в 2-х т.т. т.2: пер. с фр. М.: Международные отношения, 1995. 752 с.

43. Ведута Е. Государственные экономические стратегии. Российская экономическая академия. М.: 1998. 440 с.

44. Гакин И.В., Комов А.В. Фондовые рынки США и России: Становление и регулирование. М.: ОАО Издательство "Экономика", 1998. 222 с.

45. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. 1008 с.

46. Глазьев С.Ю. Геноцид. Россия и новый мировой порядок. Стратегия экономического роста на пороге XXI века. М., 1997. 350 с.

47. Горланов Г. В. Социалистическое обобществление производства. Л.: Изд-во ГУ. 1982. 223 с.

48. Государственное регулирование рыночной экономики: федеральный, региональный и муниципальный уровни (вопросы теории и практики)/Под ред. Н.А. Вогина, В.И. Кушлина, А.Н. Фоломьева. М.: Изд-во РАГС, 1997.357 с.

49. Гусятников Н.В., Конаков О.И. Социально-экономические аспекты приватизации государственной собственности в Республике Коми, М.: НИ-ПИЭИлеспром, 1996. 92 с.

50. Джереми Кон. Введение в ценные бумаги и инвестиции. Пер. с англ. М.: 1993.105 с.

51. Дж. Ю. Стиглиц. Экономика государственного сектора. М.: изд-во МГУ-Инфра-М, 1997.

52. Курс переходной экономики: Учебник для вузов/Под ред. акад. Л.И. Абакина. М.: Финстатинформ, 1997. 640 с.

53. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика руководитель авторского колектива А.В. Сидорович. М.: ДИС, 1997. 736 с.

54. Курс политической экономии: в 2-х т.т. т. 1/Под ред. Н.А. Цаголова. М.: Экономика. 1973. 830 с.

55. Льюис Энджел, Бренди Бойд. Как покупать ценные бумаги/Пер. Н. Ива-нушкиной. Самара: Самарский Дом печати, 1993. 304 с.

56. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. 532 с.

57. Найденов Н. Д. Региональное управление: проблемы теории и практики. Изд-во Сыктывк. ун-та, 1992. 190 с.

58. Эрнст и Янг. Привлечение капитала/Пер с англ. М.: "Джон энд Санз", 1995.464 с.

59. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики / Рук. авт. кол. Д.С. Львов. М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1999. 793 с.

60. Радыгин А.Д. Реформы собственности в России: на пути из прошлого в будущее. М.: Республика, 1994. 159 с.

61. Региональный рынок ценных бумаг: особенности, проблемы и перспективы/Под ред. Т.Б. Бердниковой. М.: Финстатинформ, 1996. 175 с.

62. Регулирование инвестиционных процессов и внешнеэкономической деятельности: Методические материалы. Ч. II. М.: Изд-во РАГС, 1998. 259 с.

63. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики. М.: Инс-т эк-ки РАН, 1997. 205 с.

64. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М. : ИНФРА М, 1996. 304 с.

65. Рынок ценных бумаг. Учебник/Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. 252 с.

66. Рынок ценных бумаг/Под ред. Н.Т. Клешева. М.: ОАО Изд-во "Экономика", 1997. 559 с.

67. Управление государственной собственностью: Учебник/Под ред. В.И. Кошкина, В.М. Шупыро. М.: ИНФРА М, 1997. 496 с.

68. Тарачев В.А. Ценные бумаги и привлечение инвестиций. М.: Рейтинг, 1997.312 с.

69. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Книга 1. М.: Аналитика-пресс, Академия, 1997. 176 с.

70. Фоломьев А.Н. Проблемы перехода к инновационному типу развития экономики. М.: РАГС, 1996.

71. Фондовый портфель (книга эмитента, инвестора, акционера)/Отв. Ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Содаткин. М.: СОМИНТЕК, 1992. 752 с.

72. Шамхалов Ф.И. Государство и экономика: (власть и бизнес). М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1999. 414 с.

73. Шихвердиев А.П., Гусятников Н.В., Габов А.В. Основы рынка ценных бумаг. Сыктывкар.: Пролог, 1996. 338 с.

74. Шихвердиев А.П., Габов А.В., Гришин А.Ф. Введение в рынок ценных бумаг. Сыктывкар.: Пролог, 1997. 143 с.

75. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер с анг. М.: ИНФРА-М, 1998.

76. Шихвердиев А.П., Гетманенко И.В., Габов А.В. Ведение реестра владельцев именных ценных бумаг. Сыктывкар.: Издательский дом "Виктория", 1997. 131 с.

77. Шихвердиев А.П. Что дожны знать акционеры о своих правах? Сыктывкар.: Пролог, 1997. 52 с.

78. Щербакова Л. Государственное регулирование развития инновационного предпринимательства на базе венчурного капитала. М.: РАГС, 1996.

79. I. Статьи в периодических изданиях.

80. Абакин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы//Вопросы экономики, 1998. № 2.

81. Абакин Л. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики// Вопросы экономики, 1997. № 6.

82. Авдашева С., Яковлев А. Влияние асимметрии информации на структуру российского рынка сбережений домохозяйств//Вопросы экономики, 1998. № 12.

83. Арапов Н., Шихвердиев А., Габов А. Государственное регулирование юридической защиты прав акционеров и вкладчиков/ТВ естник Сыктывкарского Университета. Серия экономики, права, 1997. Вып. № 2.

84. Астанин Э., Салахутдинов В. Надзор за рынком ценных бумаг. Зарубежный опыт//Рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

85. Бубнов И. Борьба за чистоту фондового рынка в США//Рынок ценных бумаг, 1996. № 11.

86. Бубнов И. На фондовом рынке "чистые руки" важнее холодного расчета// Рынок ценных бумаг, 1996. № 4.

87. Быкова Е. Муниципальные займы: как снизить риски инвестора и риски эмитента// Рынок ценных бумаг, 1996. № 9.

88. Васильев Д. Новые эмиссии не за горами//Рынок ценных бумаг, 1995. №18.

89. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосыки его преодоления// Вопросы экономики, 1998. № 2.

90. Глазьев С. Состоится ли в 1999-м переход к политике роста// Российский экономический журнал, 1999. № 1-2.

91. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страны -альтернативный реформационный курс//Российский экономический журнал, 1997. № 1-2.

92. Доклад о потенциальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг// Инвесткурьер, 1998. № 1.

93. Иларионов А. Как был организован российский финансовый кризис/Вопросы экономики, 1998. № 11-12.

94. Иларионов А. Критерии экономической безопасности// Вопросы экономики, 1998. № 10.

95. Кафиев Ю., Мишин Ю. Что дожен знать частный инвестор?// Рынок ценных бумаг, 1999. № 7.

96. Кафиев Ю., Сидоров В. Время частных инвесторов пришло// Рынок ценных бумаг, 1998. № 6.

97. Кириченко В. Усиление государственного регулирования: углубление или приостановка реформационных преобразований?// Российский экономический журнал, 1999. № 2.

98. Кобзарь А. Рынок ценных бумаг Бельгии: опыт, уроки и политический риск// Рынок ценных бумаг, 1998. № 16.

99. Концепция среднесрочной программы Правительства РФ на 1997-2000 гг. Структурная перестройка и экономический рост//Вопросы экономики, 1997. № 1.

100. Кузнецов В. Методы Дж. Сороса на российском фондовом рынке//Рынок ценных бумаг, 1998. № 13, 15, 17.

101. Кушлин В. Проблемы реальной экономики на фоне финансовых кризисов// Экономист, 1999. № 3.

102. Кушлин В.И. Государственное регулирование экономики: цели, теоретические модели, практика//Экономист, 1995. № 2.

103. Пансков П., Калинин М. Проблемы создания национальной депозитарной системы// Рынок ценных бумаг, 1998. № 16.

104. Лысихин И. Корпоративная борьба: защита прав// Рынок ценных бумаг, 1999. №4.

105. Мальцев В. Фондовый рынок кризис или "недострой'7/ Рынок ценных бумаг, 1999. № 1.

106. Марченко А. Методы борьбы с рисками// Рынок ценных бумаг, 1995. № 23.

107. Медведев В. Проблемы экономической безопасности России//Вопросы экономики, 1997. № 3.

108. Миркин Я. Восстановление фондового рынка невозможно без финансовой и денежной политики экономического роста//Рынок ценных бумаг, 1999. №7.

109. Миловидов В. Над пропастью во жи// Рынок ценных бумаг, 1998. № 1718.

110. Ованесов А. Есть ли противодействие от фондового кризиса//Рынок ценных бумаг, 1998. № 6.

111. О мерах Правительства Российской Федерации и Центрального Банка Российской Федерации по стабилизации социально-экономического положения в стране// Российская газета, 1998. 17 ноября.

112. Радыгин А., Шмелев Н. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности // Рынок ценных бумаг, 1998. № 11.

113. Рельзев С., Маневич В. Социально-экономическая эволюция России: об итогах-97 и сценариях ближайшего будущего// Российский экономический журнал, 1998. № 1.

114. Роль кастодиальной инфраструктуры в процессе принятия инвестиционных решений// Рынок ценных бумаг, 1997. № 1.

115. Плышевский Б. Потенциал инвестирования// Экономист, 1996. № 3.

116. Сенчагов В. О сущности и основах стратегии экономической безопасности России//Вопросы экономики, 1995. № 1.

117. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской сферы//Вопросы экономики, 1997. № 6.

118. Сержилин А. Венчурные фонды катализатор экономического рос-та//Рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

119. Слепов В., Потапская М. Инвестиции как фактор экономического рос-та//Финансы, 1999. № 1.

120. Тарачев В. Москва в фондовой истории России//Рынок ценных бумаг, 1997. № 16.

121. Уваров О., Фомина Л. Обеспечение безопасности рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг, 1998. № 17-18.

122. Уринсон Я. Перспективы инвестиционной активности//Экономист, 1997. №2.

123. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России// Вопросы экономики, 1997. № 1.

124. Хмыз О. Фондовый рынок стран членов Европейского союза//Мировая экономика и международные отношения, 1998. № 4.

125. Шалаев А. Иностранные инвесторы и Россия: поспешай медленно// Рынок ценных бумаг, 1997. № 22.

126. Швырков Ю. Государственное регулирование экономики//Экономист, 1996. №8.

127. Шихвердиев А.П. Коми республика угольщиков, нефтяников и финансистов// Рынок ценных бумаг, 1997. № 13.

128. Шихвердиев А.П. Внесение земли в уставный капитал способно сдвинуть проблему новых эмиссий с мертвой точки//Рынок ценных бумаг, 1999. № 4.

129. Шихвердиев А.П. Выигрывает экономика. Это главное//Рынок ценных бумаг, 1997. № 11.

130. Шихвердиев А.П. На защите закона, права акционеров и инвесторов// Регион, 1998. № 5.

131. Шихвердиев А.П. Главная задача создать условия для привлечения инве-стиций//Регион, 1999. № 1.

132. Шихвердиев А.П. На защите закона, права акционеров и инвесторов// Регион, 1998. № 5.

133. Шихвердиев А.П. Как вернули акционерам шахту "Воргашорская'7/Регион, 1999. № 4.

134. Шихвердиев А.П. Эффективная региональная политика принесет Россиибольшую пользу II Регион, 1998. № 12.

135. Шихвердиев А.П. Прокладываем зеленую улицу инвестициям//Регион,1997. №8.

136. Яблонский А. Банки и ГКО. Жизнь после смерти//Рынок ценных бумаг,1998. № 17-18.

137. Яковец Ю. Россия у порога инвестиционного бума//Деловой партнер, 1996. № 10.

138. Яковлев А. Отношение частных вкладчиков к различным формам и способам сбережений// Вопросы экономики, 1998. № 12.

139. Утвердить Положение О порядке заключении и испонении опционных контрактов с Руководителем общества согласно приложению №1.

140. Утвердить форму Типового опционного контракта с Руководителем общества согласно приложению №2.

141. Утвердить Положение о порядке заключения инвестиционных контрактов с Владельцем контрольного пакета акций согласно приложению № 3.

142. Контроль за испонением настоящего указа возложить на первого заместителя Главы Республики Коми Каракчиева А.А.

143. Настоящий указа вступает в силу со дня подписания.Глава Республики Коми Ю. Спиридоновг. Сыктывкар1999 г.УтвержденУказом Главы Республики Комиот1999г.

Похожие диссертации