Формирование стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Конципко, Наталья Владимировна |
| Место защиты | Новосибирск |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Формирование стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях"
На правах рукописи
Конципко Наталья Владимировна
ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ФИНАНСОВЫХ НАКОПЛЕНИЙ В КРУПНЫХ ИНДУСТРИАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЯХ
08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Томск 2011
2 1 ДПР 2011
4844491
Работа выпонена на кафедре экономики Негосударственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Сибирская академия финансов и банковского дела
Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент
Федорович Владимир Олегович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Овсянникова Татьяна Юрьевна
кандидат экономических наук, доцент Эльмурзаева Раиса Ахмедовна
Ведущая организация: ГОУ ВПО Иркутский государственный
университет путей сообщения
Защита состоится 19 мая 2011 г. в 11-00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.267.11 по экономическим дисциплинам в ГОУ ВПО Томский государственный университет по адресу: 634050, г. Томск, ул. Герцена, 2,12-й корпус ТГУ, 121 ауд.
Отзывы на автореферат присылать по адресу: 634050, г. Томск, пр. Ленина, 36, главный корпус ТГУ, диссертационный совет Д 212.267.11.
С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке ГОУ ВПО Томский государственный университет по адресу: 634050, г. Томск, пр. Ленина, 34а.
Автореферат разослан 12 апреля 2011 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета ^
доктор экономических наук, профессор с/^с___ Е.В. Нехода
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Для индустриальной корпорации, осуществляющей свою хозяйственную деятельность в рамках крупной ходинговой структуры - группы дочерних и зависимых организаций существует проблема определения собственных источников финансирования, достаточных для расширенного воспроизводства и опережающего, по сравнению с товарной продукцией, обновления основных производственных фондов (ОПФ), т.е. формирования стратегических финансовых накоплений. Как показывает анализ деятельности большинства отечественных индустриальных корпораций физический и моральный износ ОПФ постоянно увеличивается. Явно недостаточны темпы -их обновления, особенно за счет собственных источников финансирования. Во-первых, это связано с малой эффективностью амортизационной стратегии государства, которая недостаточно стимулирует процессы обновления ОПФ за счет собственных источников финансирования и создания для этого стратегических финансовых накоплений. Во-вторых, недостаточная обоснованность существующих методических подходов к формированию стратегических финансовых накоплений не позволяет осуществлять их попонение за счет оперативной производственно-хозяйственной и финансовой деятельности индустриальной корпорации. Это также обусловлено наличием проблем эффективного управления финансовыми потоками корпорации с учетом поддержания ее финансовой устойчивости и сохранения заданных темпов экономического роста группы в целом.
Формирование стратегических финансовых накоплений является одним из основных требований для сохранения нормальной финансовой устойчивости корпорации, что влияет, в конечном счете, на техническое состояние и темпы обновления ОПФ базовых отраслей национальной экономики РФ. Несмотря на увеличение объемов ввода новых объектов основных средств, степень износа ОПФ постоянно увеличивается и в целом по национальному хозяйству РФ она составляет 46,3%.
В то же время реальная потребность в собственных источниках финансирования носит стратегический характер, является первостепенной и постоянной задачей для многих отечественных корпораций. Проведенное исследование показало, что на современном этапе развития национальной экономики у индустриальных корпораций существует постоянная потребность в собственных источниках формирования финансовых накоплений как основы для финансирования инвестиций. При этом основной формой инвестиционной деятельности считается обновление материальной базы корпорации на основе технического перевооружения и модернизации. Недостаточность собственных источников финансирования, как более
доступных и выгодных по сравнению с заемными и привлеченными, подрывает инвестиционный процесс, направленный на техническое совершенствование и развитие производственной инфраструктуры, включая основные производственные мощности. Это, в конечном счете, ослабляет финансовую устойчивость индустриальной корпорации.
Необходимость исследования и поиска более совершенных подходов к формированию стратегических финансовых накоплений во многом обусловлена появлением новых возможностей, связанных с активизацией инвестиционной деятельности индустриальных корпораций и ложивлением реального сектора экономики. Это позволит на договременной основе не только повысить инвестиционную активность, но и найти пути снижения фактического износа материально-технической базы отечественных корпораций в целях обеспечения конкурентных преимуществ и достижения их стратегических целей развития.
Все это предопределило выбор объекта, предмета и темы исследования, позволило выпонить методическое обоснование для формирования стратегических финансовых накоплений в индустриальных корпорациях, с учетом сохранения их финансовой устойчивости. Реализация этого подхода дает возможность повысить инвестиционную привлекательность индустриальных корпораций для поддержки темпов экономического роста национальной экономики России.
Степень разработанности темы. Проблемы повышения эффективности управления капиталом и, в частности, управления финансами крупных индустриальных корпораций достаточно активно рассматриваются в экономической литературе. Теоретической базой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области эффективности формирования и использования основного капитала корпораций. Среди зарубежных авторов, взгляды которых оказали значительное влияние на разработку методов управления основным капиталом, можно выделить таких ученых, как А. Смит, Д. Рикардо, Ф. Кене, К. Маркс, Ф. Энгельс, Дж. Хикс, Й. Шумпетер и др., внесших заметный вклад в развитие представлений об экономической природе основного капитала и решение проблем его воспроизводства.
Теоретические подходы, содержание и фундаментальные экономические категории с обоснованием воздействия государства на инвестиционную активность и эффективность использования основных средств в российских условиях исследовали И.А. Бланк, Я.В. Соколов, В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев, М.И. Кутер, А.Д. Шеремет, Н.В. Фадейкина, A.A. Земцов, JI.C. Гринкевич, Т.Ю. Овсянникова, В.О. Федорович и др. Вопросы влияния состояния основных фондов на финансовую устойчивость предприятий исследовали И.И. Веретенникова, Кравцова Н.И., Е.М. Пет-
рикова, Нечаев А.С., Н.Н. Башкирова, Т.В. Федорович, Т.В. Теплова, И.В. Фаецкович и др. В то же время остаются нерешенньми вопросы, связанные с изучением подходов к поэтапной формализации процессов формирования стратегических финансовых накоплений для финансирования реальных инвестиций и сохранения достаточной финансовой устойчивости индустриальных корпораций. Также требует отдельного обоснования эффективная амортизационная политика наряду с имитационным моделированием плановой величины реинвестируемой прибыли, как основные составляющие формирования и попонения собственных источников финансирования реальных инвестиций.
Цель диссертационной работы состоит в разработке методического подхода к формированию стратегических финансовых накоплений в рамках совершенствования системы финансового менеджмента в крупных индустриальных корпорациях.
Цель исследования обусловила необходимость решения следующих
- рассмотреть общие теоретические основы построения финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников;
- провести анализ современных теорий капитала применительно к крупным индустриальным корпорациям как базы их финансового менеджмента. Обосновать роль собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала и стратегических финансовых накоплений;
- изучить исторические аспекты финансирования инвестиций за счет собственных источников, предложить подходы к разработке эффективной амортизационной политики, а также исследовать возможности формирования рациональной структуры распределения чистой прибыли;
- представить эффективную амортизационную политику корпорации с использованием комбинированных методов начисления амортизации для формирования стратегических финансовых накоплений;
- проанализировать способы начисления амортизации и особенности налогового учета в целях выработки эффективной амортизационной политики в крупных индустриальных корпорациях;
- разработать и обосновать имитационную модель для прогнозирования доли реинвестируемой прибыли, направляемой в централизованный фонд стратегического развития группы как одного из основных собственных источников финансирования инвестиций и создание стратегических финансовых накоплений;
- обосновать методику формирования стратегических финансовых накоплений с использованием индикативных значений финансовых ко-
эффициентов. Это позволит более объективно прогнозировать долю реинвестируемой прибыли дочерних обществ при условии сохранения их финансовой устойчивости в заданных интервалах.
Объектом исследования является процесс формирования и попонения стратегических финансовых накоплений для финансирования реальных инвестиций в индустриальных корпорациях.
Предметом исследования являются методические подходы к разработке амортизационной политики, приемы и методы определения рациональной доли реинвестируемой прибыли, определяющие состав и структуру стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области управления финансами для обеспечения расширенного воспроизводства и обновления основного капитала, а также действующие методы: планирования амортизационных отчислений; контроля использования накопленных сумм амортизации; распределения прибыли в индустриальных корпорациях. В работе использовались методы анализа и синтеза, метод сравнения, графический и расчетно-аналитический методы, а также экономико-математические методы и имитационное моделирование с элементами прогнозирования.
Диссертационное исследование выпонено в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, а именно: п. 1.9 Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства пункта 1 Финансовая система, п.3.11 Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, п.3.20 Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структуры капитала, и п.3.24 Принципы, особенности и инструменты амортизационной политики пункта 3 Финансы хозяйствующих субъектов.
Информационную базу исследования составили материалы статистической отчетности Федеральной службы государственной статистики России, нормативные документы Правительства Российской Федерации, финансовая и статистическая отчетность крупных индустриальных корпораций России (металургические корпорации - ОАО Новолипецкий металургический комбинат и ОАО Магнитогорский металургический комбинат и дочерней организации ОАО Атомэнергопром ОАО Сибирский химический комбинат).
Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании методического подхода к формированию и попонению стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников.
Это позволяет использовать эффективную амортизационную политику и рациональную структуру распределения чистой прибыли в целях стратегического развития индустриальной корпорации.
К результатам исследования, полученным лично автором и обладающим научной новизной, относятся следующие:
- предложено теоретическое обоснование и дано определение финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях (группах) за счет собственных источников финансирования, который представлен как разноуровневая взаимосвязь субъектов, объектов, принципов, методов и инструментов, включая способы формирования эффективной амортизационной политики, а также рациональное распределение чистой прибыли. Это позволит систематизировать и упростить разработку финансовой политики, а также совершенствовать систему финансового обеспечения расширенного воспроизводства индустриальной корпорации;
- разработана методика формирования эффективной амортизационной политики на основе применения комбинированных методов начисления амортизации, позволяющая увеличить чистый финансовый поток индустриальной корпорации, т.е. рассчитать плановую сумму амортизационных отчислений и чистой прибыли, при которой налоговые изъятия -налог на имущество и налог на прибыль принимают наименьшие значения;
- разработана и апробирована имитационная модель, позволяющая определять долю реинвестируемой прибыли, направляемую в централизованный фонд развития группы, с учетом приоритетности финансовой устойчивости дочерних обществ. Модель дает возможность сохранения заданной финансовой устойчивости дочерних обществ, при доминировании стратегических целей финансирования реальных инвестиций группы в целом;
- предложена методика формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций. Методика позволяет определять влияние амортизационных отчислений на величину добавленной стоимости товарной продукции при разработке эффективной амортизационной политики. Предложенный агоритм, учитывает стоимостную оценку активов корпорации, структуру амортизационных групп имущественного комплекса и комбинацию методов начисления амортизации. Это позволит управлять финансовой устойчивостью с учетом реального технического состояния основных производственных фондов дочерних обществ и индустриальной корпорации в целом.
Теоретическая значимость работы состоит в развитии методических основ формирования стратегических финансовых накоплений и их попонения за счет собственных источников. Основной результат исследования заключается в применении стратегического планирования для оценки реальных инвестиций с учетом сохранения финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности дочерних обществ индустриальной корпорации. Прикладной аспект работы - экономическое обоснование эффективной амортизационной политики и математическое описание сценарных вариантов распределения чистой прибыли, что позволит на договременной основе повысить инвестиционную активность корпорации в целом.
Практическая значимость работы состоит в том, что полученные результаты могут быть использованы в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности индустриальных корпораций для выработки стратегии управления процессом обновления основного капитала за счет формирования и попонения собственных источников финансирования реальных инвестиций.
Апробация и реализация результатов работы Работа выпонена в рамках хоздоговорных НИР НОУ ВПО Сибирская академия финансов и банковского дела в 2006-2009 г.г. по инициативной тематике в научно-исследовательской лаборатории Финансовый менеджмент и оценка имущественных комплексов корпораций по темам: Исследование современных теоретико-методологических подходов к трансформации финансовой отчетности крупных индустриальных корпораций в целях управления; Экономико-математическое моделирование инновационного развития крупных индустриальных корпораций: металургия, машиностроение, транспорт; Анализ организационно-экономических основ системы финансового менеджмента в индустриальных корпорациях и Формирование базовых моделей системы финансового менеджмента с элементами их апробации в государственном секторе национальной экономики.
Основные положения диссертации на разных этапах исследования были доложены и обсуждены на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Национальные инновационные системы и инвестиционная политика (Новосибирск, САФБД, 2006, 2007 г.); Перспективы развития финансово-кредитных и учетно-аналитических систем в РФ (Новокузнецк, СГИУ, 2008 г.); Проблемы развития АПК Саяно-Атая (Абакан, КГАУ, 2009 г.); Молодые экономисты - будущему России (Ставрополь, 2009 г.); Управление финансовыми рисками предприятий (организаций и учреждений) (Руза, РГСУ, 2010 г.), Экономика и управление: инновационные пути развития (Саратов, 2010 г.)., Рынок: проблемы переходной экономики (Новосибирск, НГАСУ, 2010 г.), Наука
и образование в развитии промышленной, социальной и экономической сфер регионов России (Муром, МИ ВГУ, 2011 г.), Инвестирование недвижимости: экономика, управление, экспертиза (Томск, ТГАСУ, 2011 г.).
Отдельные положения и результаты исследования нашли практическое применение в хозяйственной деятельности ОАО Сибирский химический комбинат; ОАО Забайкальский завод подъемно-транспортного оборудования; ОАО л78-й Военный завод Минобороны России в качестве инструментов разработки амортизационной стратегии для управления обновлением ОПФ и финансирования инвестиций за счет собственных источников. Результаты исследования используются в учебном процессе Сибирской академии финансов и банковского дела при преподавании общей профессиональной дисциплины Экономика организаций (предприятий) в разделе Финансовое планирование, что подтверждается справками и актами внедрения результатов исследования.
Публикации. По материалам диссертационной работы опубликовано 18 работ, общим объемом 16,6 п.л. (авторские - 11,7 п. л.), в том, числе 4 статьи в рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК РФ.
Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованных источников из 234 наименований. Основной текст диссертации содержит 185 страниц машинописного текста, 13 таблиц, 15 рисунков; 6 приложений содержат 43 страницы, 22 таблицы и 20 рисунков.
Во введении обоснован выбор темы диссертации, ее актуальность, определены цели, задачи, предмет и объект исследования, теоретическая, методологическая и информационная база, сформулированы ключевые элементы научной новизны и практическая значимость главных результатов.
В первой главе Формирование стратегических финансовых накоплений в индустриальных корпорациях: теоретические и методические аспекты рассматриваются теоретические предпосыки построения финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений; представлен аналитический обзор современных теорий формирования структуры капитала крупных индустриальных корпораций; обосновывается роль собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала индустриальной корпорации.
Во второй главе Методические подходы к формированию собственных источников финансирования и созданию стратегических финансовых накоплений рассматриваются исторические предпосыки для обоснования методических основ разработки амортизационной политики; представлена эффективная амортизационная политика как инструмент создания
стратегических финансовых накоплений; выделены особенности налогового учета для выработки эффективной амортизационной политики.
В третьей главе Реализация методического подхода к формированию стратегических финансовых накоплений на примере крупных металургических корпораций России (ОАО ММК, ОАО НМК) обоснована имитационная модель прогнозирования реинвестируемой прибыли дочерних обществ; разработана методика формирования собственных источников финансирования и попонения стратегических финансовых накоплений; предложены подходы к поддержанию финансовой устойчивостью и платежеспособности дочерних обществ при формировании стратегических финансовых накоплений.
В заключении подведены итога, сформулированы основные выводы и рекомендации по применению разработанных в диссертации положений.
И. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
2.1. Предложено теоретическое обоснование и дано определение финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях (группах) за счет собственных источников финансирования, который представлен как разноуровневая взаимосвязь субъектов, объектов, принципов, методов и инструментов, включая способы формирования эффективной амортизационной политики, а также рациональное распределение чистой прибыли. Это позволит систематизировать и упростить разработку финансовой политики, а также совершенствовать систему финансового обеспечения расширенного воспроизводства индустриальной корпорации.
Индустриальная корпорация представляет собой сложную организационно-экономическую и финансовую систему со своим специфическим финансовым механизмом. Формирование и развитие финансовых механизмов не происходит само по себе, а всегда связано с функционированием различных организационных систем. Под такими организационными системами понимаются различные институциональные образования на уровне транснациональных мирохозяйственных связей, национальные экономики отдельных государств, отраслевые и территориальные комплексы, корпоративные структуры бизнеса, отдельные индустриальные корпорации и их структурные подразделения (филиалы, представительства) и т.д. В структуре источников финансирования в 2000-2008 гг. доля собственных средств находилась в пределах от 39,5 до 47,5 % , при этом
почти 50% инвестиций приходилось на амортизационные отчисления, причем доля амортизационных отчислений в инвестиционных расходах с 2002 по 2005 годы была выше, чем доля нераспределенной прибыли, табл. 1.
Финансовый механизм формирования и попонения стратегических финансовых накоплений на основе рационального распределения прибыли и эффективной амортизационной политики, позволяет на основе сочетания экономических интересов собственников и производственного менеджмента рационально вкладывать средства, а затем развивать производственные мощности, осуществлять инновации для эффективной производственно-хозяйственной и финансовой деятельности индустриальной корпорации. Исследование влияния факторов эндогенного и экзогенного характера на выработку амортизационной политики позволяет дать обоснование интервалам допустимой финансовой устойчивости с учетом доли реинвестируемой прибыли для сохранения общего вектора экономического развития бизнес-группы.
Таблица 1 - Реальные инвестиции в основной капитал по источникам финансирования, %
Наименование показателя Годы ретроспективного периода
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Инвестиции в основной капитал-всего 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Втомчислэпо истсннигм <инансирсшмя
собственные средва 47,5 49,4 45,0 45,2 45,4 44,5 42,1 40,4 39,5
из них
прибыль 23,4 24,0 19,1 17,8 192 20,3 19,9 19,4 18,4
амортизация 18,1 18.5 21,9 24,2 22,8 20,9 19,2 17,6 173
гривпэнекные средства 52,5 50,6 55,0 54,8 Яб 55,5 57,9 59,6 60,5
Источник: Россия в цифрах. 2010:Крат.стат.сб./Росстат-М,2010.-558с.
Предлагаемый в исследовании подход основан на экономической сущности и понятийном аппарате финансового механизма. Под финансовым механизмом формирования стратегических финансовых накоплений и их последующим попонением за счет собственных источников понимается взаимозависимая совокупность следующих элементов:
- информационно-аналитическая система для мотивации и стимулирования оплаты труда персонала;
- формы и методы тактического и оперативного управления;
- рычаги и методы построения системы управления организационно-экономическими параметрами с элементами их самонастраивания (самоорганизации);
- система обоснованных ограничений финансового и административного характера;
- информационная система обоснования управленческих решений на основе законодательно-правовой и нормативной базы.
Таким образом, финансовый механизм формирования и попонения стратегических финансовых накоплений представляет собой разноуровневую иерархическую взаимосвязь основных элементов и их типовых групп (субъектов, объектов, принципов, методов и инструментов и т.п.), а также способов их взаимодействия, включая интеграцию и дезинтеграцию отдельных элементов имущественных комплексов индустриальной корпорации.
Конечной целью функционирования финансового механизма для государства является создание благоприятных экономических условий для формирования достаточных собственных источников финансирования путем формирования рациональной амортизационной полигики, позволяющей получать сбалансированные по налоговым и неналоговым поступлениям в бюджеты развития: федеральный государственный бюджет и консолидированные бюджеты субъектов РФ, Для уровня индустриальной корпорации конечная цель функционирования финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений - это получение реальных источников достаточных для финансирования инвестиций на стратегическое развитие, с использованием в качестве основных инструментов их планирования эффективной амортизационной политики и имитационной модели для расчетов доли инвестируемой прибыли. Указанные инструменты позволяют сочетать единство экономических интересов дочерних обществ и корпорации в целом.
2.2. Предложена методика формирования эффективной амортизационной политики на основе применения комбинированных методов начисления амортизации, позволяющая увеличить чистый финансовый поток индустриальной корпорации, т.е. рассчитать плановую сумму амортизационных отчислений и чистой прибыли, при которой налоговые изъятия - налог на имущество и налог на прибыль принимают наименьшие значения.
В России одним из основных источников инвестиций корпораций являются собственные средства, причем, 20 % из них финансируется за счет
накопленной амортизации. Амортизационные отчисления выделяют в качестве одного из основных собственных источников финансирования.
Согласно результатам исследования, используемый метод начисления амортизации дожен отражать схему ожидаемого потребления индустриальной корпорацией будущих экономических выгод. Для систематического распределения амортизируемой стоимости актива на протяжении срока его полезного использования для целей налогового учета корпорация вправе выбрать для групп однородных объектов один из способов начисления амортизационных отчислений на реновацию ОПФ. В процессе формирования амортизационной политики корпорации (как составляющей ее финансовой стратегии), определяющей уровень интенсивности обновления основных фондов, необходимо учитывать ряд факторов (рис. 1).
Рис. 1 Факторы, учитываемые при формировании эффективной амортизационной политики
Анализ современной практики формирования амортизационной политики в индустриальных корпорациях показал, что недостаточно эффективно используются возможности комбинирования методов начисления амортизации.
В то же время в условиях непредсказуемости экономической ситуации каждая корпорация предпочитает вырабатывать такие стратегические решения, которые могли бы увеличить прибыль. Поэтому рациональное сочетание методов начисления амортизации является важным аспектом формирования собственных финансовых ресурсов индустриальной корпорации.
Разработка эффективной амортизационной политики осуществляется посредством выбора требуемого (обоснованного или заданного) соотношения сумм амортизационных поступлений и налоговых изъятий. Так, разнонаправленные векторы амортизационных и налоговых денежных потоков обусловливают тот факт, что в благоприятных условиях рыночной конъюнктуры амортизационная политика дожна обеспечивать максимизацию чистого денежного потока, полученного посредством применения нелинейной амортизации с одновременным сокращением бюджетных обязательств (налога на имущество и налога на прибыль).
Для минимизации налоговых выплат, предлагается следующая блок-схема выбора рациональных методов амортизации, на основе которой рекомендуется разработка эффективной амортизационной политики рис.2.
Рис. 2 Блок-схема для выбора рациональной комбинации методов амортизации для разработки эффективной амортизационной политики корпорации
Таким образом, под эффективной амортизационной политикой понимается адаптивное комбинирование методов для расчета годовых сумм амортизационных отчислений (сочетающих во времени ускоренный, линейный и замедленный методы амортизации), с учетом реальной структуры и фактического состояния всех групп ОПФ и соотношения сумм амортизационных поступлений и налоговых изъятий (налога на прибыль и налога на имущество) каждого дочернего общества и группы в целом.
2.3. Разработана и апробирована имитационная модель, позволяющая определять долю реинвестируемой прибыли, направляемую в централизованный фонд развития группы, с учетом приоритетности финансовой устойчивости дочерних обществ. Модель дает возможность сохранения заданной финансовой устойчивости дочерних обществ, при доминировании стратегических целей финансирования реальных инвестиций группы в целом.
Для формализации процесса планирования стратегических финансовых накоплений, направленных в развитие имущественных комплексов дочерних обществ, предлагается использовать имитационное моделирование. При разработке стратегии развития индустриальной корпорации необходимо также учитывать влияние эффекта синергии. Темпы прироста прибыли дочерних обществ и нераспределенной прибыли группы за счет реинвестированной прибыли прошлых лет, направленной на производственное развитие, а также опережающие темпы прироста рыночной стоимости имущественных комплексов дочерних обществ обусловлены эффектом синергии, что во многом определяется осуществлением капитальных вложений. При их финансировании в первую очередь необходимо использовать собственные источники.
Имитационная модель в общем виде характеризует субъект анализа и прогноза - сложную вертикально-интегрированную организационную структуру (группу дочерних обществ во главе с материнским), ежегодно вкладывающую в свое экономическое развитие постоянную долю чистой прибыли. С экономической точки зрения это означает следующее: нераспределенная прибыль группы переходит в статус распределенной чистой прибыли. В начальный период осуществления инвестиций (Г0) происходит реинвестирование - финансирование капитальных вложений в определенной сумме (КВ), далее в период (/1) имеет место отдача вложенных средств, то есть поступление выручки (дохода), которая служит базой для определения новой величины прибыли, часть которой снова вкладывают в развитие. Соответственно, инвестированный на развитие капитал составит при этом величину (КВ1). Поэтапно данный процесс будет повторяться ежегодно или с иным установленным временным интервалом в течение всего периода прогнозирования (3-5 лет).
Для построения имитационной модели были использованы следующие обозначения.
Рш - рентабельность инвестированного капитала, отн. ед. или %;
ЗКдод , - доля заемного капитала при финансировании операционной деятельности, отн. ед. или %;
С3-стоимость заемных источников финансирования (плата за использование заемных средств), отн. ед. или %;
СК - стоимость собственного капитала группы, отн. ед. или %\
Срсф - стоимость капитала, предоставляемого коммерческим банкам Центральным банком РФ, как правило, соответствует ставке рефинансирования, отн. ед. или %\
КЭЯб - коэффициент, учитывающий экономический интерес (экономическую выгоду) банка-кредитора, предоставляющего заемные средства для операционной деятельности, отн. ед. или %;
- год периода планирования (1,2, 3,..., и), лет.
В имитационной модели учитываются особенности дочерних обществ: различия в стоимости капитала, структуре источников финансирования, доле и стоимости заемного капитала и т.д. Для математической интерпретации предлагаемого подхода в имитационную модель введен
новый параметр - уровень дочернего общества (ДЩ^Ц), характеризующий предельно допустимую долю отчислений от чистой прибыли при заданных финансовых параметрах, при сохранении их финансовой устойчивости на всем протяжении планового периода:
д гр роста
ДПстратег ~ Х Ю0% >
где Д Т^та - сумма ежегодного прироста капитальных вложений,
финансируемых за счет чистой прибыли дочерних обществ, ден.ед.;
- сумма прироста чистой прибыли в 1-м году планируемого периода, ден.ед.
Расчетная составляющая доли реинвестируемой прибыли в базовом году планирования при ДП^и^тег =0 означает, что вся сумма (100 % чистой прибыли) остается в распоряжении дочернего общества, что с учетом налога на прибыль составляет 80% от налогооблагаемой прибыли.
Представленная модель позволяет определять рациональную долю отчислений от чистой прибыли дочерних обществ и период (число лет) в течение которого прибыль направляется в централизованные инвестиционные фонды материнского общества для обеспечения заданных темпов роста капитала индустриальной корпорации.
2.4. Предложена методика формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций. Методика позволяет определять влияние амортизационных отчислений на величину добавленной стоимости товарной продукции при разработке эффективной амортизационной политики. Предложенный агоритм, учитывает стоимостную оценку активов корпорации, структуру амортизационных групп имущественного комплекса и комбинацию методов начисления амортизации. Это позволит управлять финансовой устойчивостью с учетом реального технического состояния основных производственных фондов дочерних обществ и индустриальной корпорации в целом.
В качестве методических положений прогнозирования собственных источников финансирования расширенного воспроизводства основного капитала, разработаны рекомендации для формирования системы стратегических финансовых накоплений по их видам и источникам. Применительно к процессу расширенного воспроизводства определены следующие виды стратегических накоплений: амортизационные накопления, капитализированные накопления, накопления за счет переоценки имущественного комплекса и ликвидационные накопления (рис. 3).
Рис. 3 Формирование и использование стратегических накоплений в системе расширенного воспроизводства основного капитала корпорации
Предложенная методика формирования системы финансирования расширенного воспроизводства основного капитала включает два этапа: формирование и использование стратегических финансовых накоплений корпорации.
Для разработки методики формирования стратегических финансовых накоплений был использован:
- аналитический обзор нормативных документов РФ;
- методические рекомендации ведущих отечественных ученых;
- информационные материалы международных аналитических агентств.
На основании этого предложены этапы формирования собственных источников финансирования реальных инвестиций и попонения стратегических финансовых накоплений с расчетом ключевых финансовых показателей, характеризующих финансовое состояние индустриальной корпорации. Этапы методики формирования собственных источников финансирования и попонения стратегических финансовых накоплений приведены на рис. 4.
Реализация методики представлена по трем этапам и учитывает специфические особенности каждого дочернего общества: различия в стоимости капитала, денежной оценки стоимости имущественных комплексов, а также в структуре источников финансирования инвестиций, их стоимости, долях и стоимости собственного и заемного капитала и т.д. Предлагаемая методика используется для прогнозирования развития индустриальных корпораций с применением финансовых коэффициентов и включает ряд последовательных этапов:
- определение вариантов комбинаций методов для формирования эффективных амортизационных отчислений с расчетом себестоимости товарной продукции и выделением величины внутренней добавленной стоимости (ВДС);
- формирование имитационной модели для расчета суммы чистой (нераспределенной) прибыли группы с последующим определением значений финансовых показателей (коэффициентов) в соответствии с их назначением и целями исследования;
- расчет рациональной доли отчислений от чистой прибыли дочерних обществ для формирования централизованных стратегических финансовых накоплений корпорации с последующим определением годовых сумм их плановых попонений для финансирования реальных инвестиций. Для оценки и проверки обоснованности полученных значений плановой доли отчислений от чистой прибыли, определяются величины изменения финансовых коэффициентов (финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности), которые дожны находиться в рамках заданных интервалов их индикативных значений.
Исходные данные: К - количество дочерних и зависимых организаций; Д - величина удорожания товарной продукции при реализации; ФОТ - плановый фонд оплаты труда;
А ком - амортизационные отчисления, рассчитанные комбинированными методами; НА - амортизационные отчисления нематериальных активов; Пр - прочие затраты; Нд0- налог на добавленную стоимость; НД - налог на прибыль; Ни - налог на имущество; Оси - отчисления на социальные нужды
..........................................Л.....................................
Выбор методов расчета амортизационных отчислений I
Расчет себестоимости товарной продукции С = МЗ + ФОТ + А0цф + НА + Пр I
Расчет ВДС (внутренней добавленной стоимости) с учетом зависимости чистой (нераспределено) прибыли от количества дочерних и зависимых организаций и величины ВДС
Рис. 4 Этапы формирования собственных источников финансирования реальных инвестиций и попонения стратегических финансовых накоплений
Имитационная модель, используется как инструмент позволяющий в конечном счете управлять чистой прибылью дочерних обществ в целях разработки финансовой стратегии индустриальной корпорации. Модель может также применяться при составлении годового финансового плана. При этом агоритм формирования собственных источников стратегических финансовых накоплений основан на аналитическом разложении показателя экономической добавленной стоимости (EVA).
Итогом реализации этапов предложенной методики в пределах допустимой финансовой устойчивости и платежеспособности дочерних обществ индустриальной корпорации являются финансовые показатели (коэффициенты), рассчитанные на базе форм финансовой (бухгатерской) отчетности крупнейшей российской металургической корпорации - ОАО лHJIMK. При этом метод выбора индикативных значений финансовых показателей основан на применении способа оценки уровня коэффициентов (с использованием приема нормирования) для расчета показателей комплексной оценки финансовой устойчивости дочерних обществ индустриальной корпорации, табл.3. Конечный интервал индикативных значений показателей определяется материнским обществом с учетом действующих законодательных и нормативных актов РФ,
Совокупность ключевых финансовых показателей (коэффициентов), отражающих тенденции и сравнительную эффективность хозяйственной деятельности индустриальной корпорации, предназначена для прогнозирования её стратегического развития и представлена пятью группами показателей. Они объединяют показатели финансового состояния, результатов хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности.
Для управления финансовой устойчивостью дочерних обществ при формировании собственных источников финансирования реальных инвестиций и попонения стратегических финансовых накоплений разработан методический подход с формализацией расчетов следующих финансовых коэффициентов:
- общей финансовой независимости;
- финансовой независимости при формировании оборотных активов;
- финансовой независимости при формировании запасов;
- абсолютной (стоимостной) платежеспособности;
- срочной платежеспособности (ликвидности);
- текущей ликвидности (текущего покрытия).
Таблица 3 - Динамика финансовых показателей и их индикативные значения, рассчитанные по данным сводной бухгатерской отчетности ОАО НМК
Показатель Обозначение показателя 2006 Г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. Индикативное значени е*
1 2 3 4 5 6 7
Показатели платежеспособности и ликвидности
Авансированный капитал, мн руб. NBV 111541 136353 170620 221790 -
Чистый оборотный капитал, мн ру5. Ш 53404 69576 34023 43031 -
Коэффициент текущей ликвидности 7,82 9,92 3,77 2,62 2,62
Коэффициент быстрой ликвидности 6,06 7,97 2А9 1,75 1,75
Коэффициент абсолютной ликвидности кД 4,09 5,62 0,10 0,82 0,55
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами 0,87 0,89 0,69 0,62 0,62
Коэффициент маневренности оборотного капитала *ДД 0,59 0,63 0,64 0,50 0,50
Коэффициент покрытия запасов квс 4,01 4,72 2,13 2,25 2,25
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) К 0,92 0,93 0,92 0,81 0,81
Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников К, 0,99 0,99 0,98 0,92 0,92
Коэффициент финансовой зависимости к, 1,08 1,07 1,08 1,23 1,11
Коэффициент маневренности собственного капитала К. 0,51 0,54 0,21 0,24 0,62
Коэффициент структуры привлеченных средств кща 0,11 0,13 0,41 0,50 0,29
Коэффициент задоженности км. 0,08 0,07 0,09 0,23 0,23
Уровень финансового левериджа ки 0, 0087 0,0091 0,0360 0,1178 0,12
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате Т1Е - - 7666,8 420,5 -
Показатели эффективности деятельности
Рентабельность средств в активах, % КОЛ 54,12 28,43 29,16 18,02 32,4
Рентабельность собственного капитала, % ЙОЕ 58,17 30,26 31,71 22,24 35,6
Рентабельность инвестированного капитала, % КО! 46,92 26,91 31,38 20,41 31,4
Операционная рентабельность продаж,% ОРМ 49,29 38,22 39,48 32,13 39,8
Чистая рентабельность продаж, % ЫРМ -39,51 29,54 39,49 32,13 35,2
Рентабельность основной деятельности,% ИВ 97,21 61,87 65,25 47,34 67,9
Коэффициент экономического роста компании к, 0,2331 0,2214 0,2507 0,1409 -
Операционный леверидж В1 1,014 1,123 1,172 1,242 1,2
Коэффициент генерирования доходов ВЕР 0,582 0,334 0,319 0,222 0,4
Показатели деловой активности (внутрикорпоративной эффективности)
Соотношение в темпах изменения активов, выручки и прибыли т.< <т,< <т - 1,21; 0,95; 0,71 1,24; 1,18; 1,22 1,29; 1,10; 0,89 >1
Фондоотдача РАТ 7,33 5,51 6,00 5,95 6,20
Ресурооотдача ТАТ 0,92 0,94 0,90 0,78 0,87
Оборачиваемость средств в запасах, обороты 1т, 6,97 6,21 5,83 6,03 6,26
Оборачиваемость средств в расчетах, обороты АЪ 11,46 8,32 7,16 6,81 8,44
Оборачиваемость средств в расчетах, дни АЪ 31,4 43,3 50,3 52,8 44,5
Показатели рыночной привлекательности корпорации
Прибыль на акцию базовая разводненная ЕЭР 8,32 5,87 6,74 8,43 7,34
* - Рассчитаны для конкретных экономических условий, определяемых макроэкономической ситуацией в стране и достигнутым уровнем развития
Таким образом, в диссертационной работе представлен целостный подход к реализации потенциальных возможностей повышения инвестиционной привлекательности индустриальных корпораций посредством формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций, направленных на реновацию их основных производственных фондов, а в следствии этого появления реальной возможности для экономического роста национальной экономики России.
III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
В изданиях, входящих в перечень ВАК
1. Конципко Н.В. Особенности бухгатерского и налогового учета основных средств для формирования амортизационной политики корпорации / Конципко Н.В., Федорович В.О. // Сибирская финансовая школа. -2009.-№ 5. С. 100-107 (1,5 п.л. /1,1п. л.)
2. Конципко Н.В. Оценка влияния амортизационной политики на финансовые показатели индустриальной корпорации / Конципко Н.В., Кунгуров Ю.А. // Сибирская финансовая школа. - 2009. - № 6. С. 100-106 (1,1 пл./ 0,7 п.л)
3. Конципко Н.В. Амортизационная стратегия как инструмент финансовой политики развития индустриальной корпорации / Конципко Н.В. // Сибирская финансовая школа. - 2010. - № 3. С. 85-91 (0,9 п.л.)
4. Конципко Н.В. Формализованный подход к оценке влияния учетной политики на платежеспособность индустриальной корпорации / Конципко Н.В. //Вестник ТГУ. Экономика. -2010. -№4. С. 110-115 (0,6 п.л.)
В прочих научных изданиях
5. Конципко Н.В. Амортизационная политика как стимул инновационной активности промышленных корпораций. / Конципко Н.В. // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций СИФБД: В 2-х ч. 4.1/ Новосибирск: САФБД, 2006. - С.129-134 (0,6 п.л.)
6. Конципко Н.В. Амортизационная политика корпорации как инструмент стимулирования инвестиций: достоинства и недостатки ускоренной амортизации / Конципко Н.В. // Сб. науч. трудов по материалам Международной научно-практической конференции Национальные инновационные системы и инвестиционная политика, Новосибирск: САФБД, 2007. - С. 241-251 (1,2 п. л.)
7. Конципко Н.В. Анализ некоторых особенностей формирования и управления капиталом организации / Конципко Н.В. // Сб. докладов Межрегиональной научно-практической конференции Перспективы развития
финансово-кредитных и учетно-аналитических систем в Российской Федерации Новокузнецк: СГИУ, 2008. - С. 90-93 (0,2 п. л.)
8. Конципко Н.В. Влияние амортизационной политики корпорации на выбор источников финансирования инвестиций / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам межрегиональной научно-практической конференции Проблемы развития АПК Саяно-Атая КГАУ г. Абакан, 2009. -С. 102-104 (0,4 п. л.)
9. Конципко Н.В. Из практики формирования высшей школы Казахстана (на примере Казахской финансово-экономической академии) / Конципко Н.В. // Непрерывное профессиональное образование: Международный сборник научных статей, Новосибирск: САФБД, 2009. - С.73-77 (0,4 п.л.)
10. Конципко Н.В. Особенности использования методов начисления амортизации в целях налогового планирования / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам I Международной научной конференции Молодые экономисты - будущему России г. Ставрополь, 2009. - С. 121-123 (0,2 п.л.)
11. Конципко Н.В. Оперативное управление собственными источниками финансирования инвестиций в индустриальных корпорациях / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам научно-практической конференции с международным участием Управление финансовыми ресурсами и финансовыми рисками предприятий (организаций и учреждений). -М.: Издательство Спутник^-, 2010. - С. 150-155 (0,4 п.л.)
12. Конципко Н.В. Развитие аналитического подхода к управлению финансами индустриальной корпорации / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам Шестой всероссийской конференции преподавателей и научных работников технических вузов Рынок: проблемы переходной экономики г. Новосибирск, НГАСУ, 2010. - С. 88-90 (0,3 п.л.)
13. Конципко Н.В. Формирование собственных источников финансирования в индустриальных корпорациях / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам международной научно-практической конференции Экономика и управление: инновационные пути развития г. Саратов, 2010. -С.104-106 (0,2 п.л.)
14. Конципко Н.В. Амортизационная политика в переходной экономике России / Конципко Н.В. // Сб. научных трудов по материалам Шестой всероссийской конференции преподавателей и научных работников технических вузов Рынок: проблемы переходной экономики г. Новосибирск, НГАСУ, 2010. - С. 149-151 (0,3 п.л.)
15. Конципко Н.В. Анализ способов начисления амортизации в целях оптимизации амортизационной стратегии корпорации / Федорович В.О.,
Конципко Н.В. // Проблемы финансов и учета. - 2010. - № 4. С. 25-35 (1,1 п.л./0,7 п.л)
16. Конципко Н.В. Прогнозирование реинвестированной прибыли дочерних и зависимых организаций промышленного ходинга- / Конципко Н.В. // Наука и образование в развитии промышленной, социальной и экономической сфер регионов России [Электронный ресурс] III Всероссийские научные Зворыкинские чтения: сб. тез. Докл III Всерос. Межвузовской научной конференции. Муром, 4 февр. 2011 г. - Муром: Инз. - полиграфический центр МИ ВГУ, 2011. - 1022 с. Ил. - 1 электрон. Опт. Диск (CD-ROM). С. 170-172 (0,2 п.л.)
17. Конципко Н,В. Теоретическое обоснование финансового механизма формирования собственных источников реальных инвестиций / Федорович В.О., Конципко Н.В. II Инвестирование недвижимости: экономика, управление, экспертиза. Материалы Всероссийской научно-практической конференции с международным участием / Под общ. Ред. Т.Ю. Овсянниковой. -Томск: Изд-во Том. гос. Архит.-строит. Ун-та, 2011. - С. 165-171 (0,3 п.л./0,2 п.л.)
18. Конципко Н.В. Экономика организаций: практикум. Учебно-методическое пособие. / Федорович В.О., Конципко Н.В // Новосибирск, Сибирская академия финансов и банковского дела, 2009. (6,7 п.л../3,1 п.л.)
Конципко Наталья Владимировна
ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ФИНАНСОВЫХ НАКОПЛЕНИЙ В КРУПНЫХ ИНДУСТРИАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЯХ
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Подписано в печать 24.03.2011 г. Формат 60х84'/|б. Тираж 100 экз. Гарнитура Times New Roman. Усл. печ. л. 1,5.
Новосибирский государственный университет экономики и управления 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Конципко, Наталья Владимировна
ВВЕДЕНИЕ
1 ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ФИНАНСОВЫХ НАКОПЛЕНИЙ В ИНДУСТРИАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЯХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ.
1.1 Теоретические предпосыки построения финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений.
1.2 Аналитический обзор современных теорий формирования структуры капитала крупных индустриальных корпораций.
1.3 Роль собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала индустриальной корпорации.
2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ФОРМИРОВАНИЮ СОБСТВЕННЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ И СОЗДАНИЮ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ФИНАНСОВЫХ НАКОПЛЕНИЙ.
2.1 Методологические основы разработки амортизационной политики: исторический аспект.
2.2 Эффективная амортизационная политика как инструмент создания стратегических финансовых накоплений.
2.3 Особенности налогового учета для выработки эффективной амортизационной политики.
3 РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ФОРМИРОВАНИЮ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ФИНАНСОВЫХ НАКОПЛЕНИЙ НА ПРИМЕРЕ КРУПНЫХ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ КОРПОРАЦИЙ (ОАО ММК,
ОАО НМК)
3.1 Обоснование имитационной модели прогнозирования реинвестированной прибыли дочерних обществ.
3.2 Разработка методики формирования собственных источников финансирования и попонения стратегических финансовых накоплений.
3.3 Финансовая устойчивость и платежеспособность дочерних обществ при формировании стратегических финансовых накоплений
Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях"
Актуальность темы исследования. Для индустриальной корпорации, осуществляющей свою хозяйственную деятельность в рамках крупной ходинговой структуры - группы дочерних и зависимых организаций существует проблема определения собственных источников финансирования, достаточных для расширенного воспроизводства и опережающего, по сравнению с товарной продукцией, обновления основных производственных фондов (ОПФ), т.е. формирования стратегических финансовых накоплений. Как показывает анализ деятельности большинства отечественных индустриальных корпораций физический и моральный износ ОПФ постоянно увеличивается. Явно недостаточны темпы их обновления, особенно за счет собственных источников финансирования. Во-первых, это связано с малой эффективностью амортизационной стратегии государства, которая недостаточно стимулирует процессы обновления ОПФ за счет собственных источников финансирования и создания для этого стратегических финансовых накоплений. Во-вторых, недостаточная обоснованность существующих методических подходов к формированию стратегических финансовых накоплений не позволяет осуществлять их попонение за счет оперативной производственно-хозяйственной и финансовой деятельности индустриальной корпорации. Это также обусловлено наличием проблем эффективного управления финансовыми потоками корпорации с учетом поддержания ее финансовой устойчивости и сохранения заданных темпов экономического роста группы в целом.
Формирование стратегических финансовых накоплений является одним из основных требований для сохранения нормальной финансовой устойчивости корпорации, что влияет, в конечном счете, на техническое состояние и темпы обновления ОПФ базовых отраслей национальной экономики РФ. Несмотря на увеличение объемов ввода новых объектов основных средств, степень износа ОПФ постоянно увеличивается и в целом по национальному хозяйству РФ она составляет 46,3%.
В то же время реальная потребность в собственных источниках финансирования носит стратегический характер, является первостепенной и постоянной задачей для многих отечественных корпораций. Проведенное исследование показало, что на современном этапе развития национальной экономики у индустриальных корпораций существует постоянная потребность в собственных источниках формирования финансовых накоплений как основы для финансирования инвестиций. При этом основной формой инвестиционной деятельности считается обновление материальной базы корпорации на основе технического перевооружения и модернизации. Недостаточность собственных источников финансирования, как более доступных и выгодных по сравнению с заемными и привлеченными, подрывает инвестиционный процесс, направленный на техническое совершенствование и развитие производственной инфраструктуры, включая основные производственные мощности. Это, в конечном счете, ослабляет финансовую устойчивость индустриальной корпорации.
Необходимость исследования и поиска более совершенных подходов к формированию стратегических финансовых накоплений во многом обусловлена появлением новых возможностей, связанных с активизацией инвестиционной деятельности индустриальных корпораций и ложивлением реального сектора экономики. Это позволит на договременной основе не только повысить инвестиционную активность, но и найти пути снижения фактического износа материально-технической базы отечественных корпораций в целях обеспечения конкурентных преимуществ и достижения их стратегических целей развития.
Все это предопределило выбор объекта, предмета и темы исследования, позволило выпонить методическое обоснование для формирования стратегических финансовых накоплений в индустриальных корпорациях, с учетом сохранения их финансовой устойчивости. Реализация этого подхода дает возможность повысить инвестиционную привлекательность индустриальных корпораций для поддержки темпов экономического роста национальной экономики России.
Степень разработанности темы. Проблемы повышения эффективности управления капиталом и, в частности, управления финансами крупных индустриальных корпораций достаточно активно рассматриваются в экономической литературе. Теоретической базой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области эффективности формирования и использования основного капитала корпораций. Среди зарубежных авторов, взгляды которых оказали значительное влияние на разработку методов управления основным капиталом, можно выделить таких ученых, как А. Смит, Д. Рикар-до, Ф. Кене, К. Маркс, Ф. Энгельс, Дж. Хикс, Й. Шумпетер и др., внесших заметный вклад в развитие представлений об экономической природе основного капитала и решение проблем его воспроизводства.
Теоретические подходы, содержание и фундаментальные экономические категории с обоснованием воздействия государства на инвестиционную активность и эффективность использования основных средств в российских условиях исследовали И.А. Бланк, Я.В. Соколов, В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев, М.И. Кутер,
A.Д. Шеремет, Н.В. Фадейкина, A.A. Земцов, JI.C. Гринкевич, Т.Ю. Овсянникова,
B.О. Федорович и др. Вопросы влияния состояния основных фондов на финансовую устойчивость предприятий исследовали И.И. Веретенникова, Кравцова Н.И., Е.М. Петрикова, Нечаев A.C., H.H. Башкирова, Т.В. Федорович, Т.В. Теплова, И.В. Фаецкович и др. В то же время остаются нерешенными вопросы, связанные с изучением подходов к поэтапной формализации процессов формирования стратегических финансовых накоплений для финансирования реальных инвестиций и сохранения достаточной финансовой устойчивости индустриальных корпораций. Также требует отдельного обоснования эффективная амортизационная политика наряду с имитационным моделированием плановой величины реинвестируемой прибыли, как основные составляющие формирования и попонения собственных источников финансирования реальных инвестиций.
Цель диссертационной работы состоит в разработке методического подхода к формированию стратегических финансовых накоплений в рамках совершенствования системы финансового менеджмента в крупных индустриальных корпорациях.
Цель исследования обусловила необходимость решения следующих задач:
- рассмотреть общие теоретические основы построения финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников;
- провести анализ современных теорий капитала применительно к крупным индустриальным корпорациям как базы их финансового менеджмента. Обосновать роль собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала и стратегических финансовых накоплений;
- изучить исторические аспекты финансирования инвестиций за счет собственных источников, предложить подходы к разработке эффективной амортизационной политики, а также исследовать возможности формирования рациональной структуры распределения чистой прибыли;
- представить эффективную амортизационную политику корпорации с использованием комбинированных методов начисления амортизации для формирования стратегических финансовых накоплений;
- проанализировать способы начисления амортизации и особенности налогового учета в целях выработки эффективной амортизационной политики в крупных индустриальных корпорациях;
- разработать и обосновать имитационную модель для прогнозирования доли реинвестируемой прибыли, направляемой в централизованный фонд стратегического развития группы как одного из основных собственных источников финансирования инвестиций и создание стратегических финансовых накоплений;
- обосновать методику формирования стратегических финансовых накоплений с использованием индикативных значений финансовых коэффициентов. Это позволит более объективно прогнозировать долю реинвестируемой прибыли дочерних обществ при условии сохранения их финансовой устойчивости в заданных интервалах.
Объектом исследования является процесс формирования и попонения стратегических финансовых накоплений для финансирования реальных инвестиций в индустриальных корпорациях.
Предметом исследования являются методические подходы к разработке амортизационной политики, приемы и методы определения рациональной доли реинвестируемой прибыли, определяющие состав и структуру стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области управления финансами для обеспечения расширенного воспроизводства и обновления основного капитала, а также действующие методы: планирования амортизационных отчислений; контроля использования накопленных сумм амортизации; распределения прибыли в индустриальных корпорациях. В работе использовались методы анализа и синтеза, метод сравнения, графический и расчетно-аналитический методы, а также экономико-математические методы и имитационное моделирование с элементами прогнозирования.
Диссертационное исследование выпонено в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, а именно: п. 1.9 Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства пункта 1 Финансовая система, п.3.11 Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, п.3.20 Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структуры капитала, и п.3.24 Принципы, особенности и инструменты амортизационной политики пункта 3 Финансы хозяйствующих субъектов.
Информационную базу исследования составили материалы статистической отчетности Федеральной службы государственной статистики России, нормативные документы Правительства Российской Федерации, финансовая и статистическая отчетность крупных индустриальных корпораций России (металургические корпорации - ОАО Новолипецкий металургический комбинат и ОАО Магнитогорский металургический комбинат и дочерней организации ОАО Атом-энергопром ОАО Сибирский химический комбинат).
Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании методического подхода к формированию и попонению стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников. Это позволяет использовать эффективную амортизационную политику и рациональную структуру распределения чистой прибыли в целях стратегического развития индустриальной корпорации.
К результатам исследования, полученным лично автором и обладающим научной новизной, относятся следующие:
- предложено теоретическое обоснование и дано определение финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях (группах) за счет собственных источников финансирования, который представлен как разноуровневая взаимосвязь субъектов, объектов, принципов, методов и инструментов, включая способы формирования эффективной амортизационной политики, а также рациональное распределение чистой прибыли. Это позволит систематизировать и упростить разработку финансовой политики, а также совершенствовать систему финансового обеспечения расширенного воспроизводства индустриальной корпорации;
- разработана методика формирования эффективной амортизационной политики на основе применения комбинированных методов начисления амортизации, позволяющая увеличить чистый финансовый поток индустриальной корпорации, т.е. рассчитать плановую сумму амортизационных отчислений и чистой прибыли, при которой налоговые изъятия Ч налог на имущество и налог на прибыль принимают наименьшие значения;
- разработана и апробирована имитационная модель, позволяющая определять долю реинвестируемой прибыли, направляемую в централизованный фонд развития группы, с учетом приоритетности финансовой устойчивости дочерних обществ. Модель дает возможность сохранения заданной финансовой устойчивости дочерних обществ, при доминировании стратегических целей финансирования реальных инвестиций группы в целом;
- предложена методика формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций. Методика позволяет определять влияние амортизационных отчислений на величину добавленной стоимости товарной продукции при разработке эффективной амортизационной политики. Предложенный агоритм, учитывает стоимостную оценку активов корпорации, структуру амортизационных групп имущественного комплекса и комбинацию методов начисления амортизации. Это позволит управлять финансовой устойчивостью с учетом реального технического состояния основных производственных фондов дочерних обществ и индустриальной корпорации в целом.
Теоретическая значимость работы состоит в развитии методических основ формирования стратегических финансовых накоплений и их попонения за счет собственных источников. Основной результат исследования заключается в применении стратегического планирования для оценки реальных инвестиций с учетом сохранения финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности дочерних обществ индустриальной корпорации. Прикладной аспект работы Ч экономическое обоснование эффективной амортизационной политики и математическое описание сценарных вариантов распределения чистой прибыли, что позволит на договременной основе повысить инвестиционную активность корпорации в целом.
Практическая значимость работы состоит в том, что полученные результаты могут быть использованы в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности индустриальных корпораций для выработки стратегии управления процессом обновления основного капитала за счет формирования и попонения собственных источников финансирования реальных инвестиций.
Апробация и реализация результатов работы Работа выпонена в рамках хоздоговорных НИР НОУ ВПО Сибирская академия финансов и банковского дела в 2006Ч2009 г.г. по инициативной тематике в научно-исследовательской лаборатории Финансовый менеджмент и оценка имущественных комплексов корпораций по темам: Исследование современных теоретико-методологических подходов к трансформации финансовой отчетности крупных индустриальных корпораций в целях управления; Экономико-математическое моделирование инновационного развития крупных индустриальных корпораций: металургия, машиностроение, транспорт; Анализ организационно-экономических основ системы финансового менеджмента в индустриальных корпорациях и Формирование базовых моделей системы финансового менеджмента с элементами их апробации в государственном секторе национальной экономики.
Основные положения диссертации на разных этапах исследования были доложены и обсуждены на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Национальные инновационные системы и инвестиционная политика и
Новосибирск, САФБД, 2006, 2007 г.); Перспективы развития финансово-кредитных и учетно-аналитических систем в РФ (Новокузнецк, СГИУ, 2008 г.); Проблемы развития АПК Саяно-Атая (Абакан, КГАУ, 2009 г.); Молодые экономисты - будущему России (Ставрополь, 2009 г.); Управление финансовыми рисками предприятий (организаций и учреждений) (Руза, РГСУ, 2010 г.), Экономика и управление: инновационные пути развития (Саратов, 2010 г.)., Рынок: проблемы переходной экономики (Новосибирск, НГАСУ, 2010 г.), Наука и образование в развитии промышленной, социальной и экономической сфер регионов России (Муром, МИ ВГУ, 2011 г.), Инвестирование недвижимости: экономика, управление, экспертиза (Томск, ТГАСУ, 2011 г.).
Отдельные положения и результаты исследования нашли практическое применение в хозяйственной деятельности ОАО Сибирский химический комбинат; ОАО Забайкальский завод подъемноЧтранспортного оборудования; ОАО л78-й Военный завод Минобороны России в качестве инструментов разработки амортизационной стратегии для управления обновлением ОПФ и финансирования инвестиций за счет собственных источников. Результаты исследования используются в учебном процессе Сибирской академии финансов и банковского дела при преподавании общей профессиональной дисциплины Экономика организаций (предприятий) в разделе Финансовое планирование, что подтверждается справками и актами внедрения результатов исследования.
Публикации. По материалам диссертационной работы опубликовано 18 работ, общим объемом 16,6 п.л. (авторские - 11,7 п. л.), в том, числе 4 статьи в рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК РФ.
Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованных источников из 234 наименований. Основной текст диссертации содержит 185 страниц машинописного текста, 13 таблиц, 15 рисунков; 6 приложений содержат 43 страницы, 22 таблицы и 20 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Конципко, Наталья Владимировна
Выводы по главе 3
1. Для прогнозирования доли реинвестированной прибыли ДЗО разработана имитационная модель, как инструмент позволяющий управлять чистой нераспределенной прибылью ДЗО на стадии разработки финансовой стратегии индустриальной корпорации. Модель может также использоваться при составлении годового финансового плана ДЗО и материнского общества. Агоритм управления чистой нераспределенной прибылью основан на аналитическом разложении показателя экономической стоимости (EVA). При разработке имитационной модели, позволяющей определить эффективную долю отчислений от чистой прибыли ДЗО, направляемую на инвестиционное развитие в централизованные фонды материнского общества, предложен механизм, позволяющий сохранить заданные значения (индикаторы) их финансовой устойчивости.
2. Реализация модели представлена по соответствующим этапам и учитывает специфические особенности каждого ДЗО: различия в стоимости капитала, денежной оценки стоимости имущественных комплексов, а также в структуре источников финансирования инвестиций, их стоимости, долях и стоимости собственного и заемного капитала и т.д. Имитационная модель прогнозирования доли реинвестированной прибыли ДЗО реализована на примере одной из дочерних организаций ОАО НМК. Модель позволяет определять наиболее рациональные в данных условиях финансово-экономические показатели функционирования группы (при сохранении баланса экономических интересов ДЗО и материнского общества).
3. Разработана методика формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций. На основании аналитического обзора нормативных документов РФ, методических рекомендаций ведущих отечественных ученых, а также информационных материалов международных аналитических агентств, автором предложены этапы формирования собственных источников финансирования с расчетом ключевых финансовых показателей. На примере крупных индустриальных корпораций металургической отрасли представлен расчет индикативных значений финансовых коэффициентов для формирования собственных источников финансирования, позволяющих определить финансовую устойчивость в заданных или требуемых интервальных значениях. Интервал определяется материнским обществом с учетом законодательных и нормативных актов. Представлены результаты анализа динамики финансовых показателей двух ведущих металургических корпораций России (ОАО ММК и ОАО НМК), которые позволили рассчитать индикативные значения финансовых коэффициентов используемых в расчетах.
4. Для управления финансовой устойчивостью ДЗО при формировании и попонении собственных источников финансирования реальных инвестиций разработан методический подход с формализацией расчетов следующих финансовых коэффициентов:
- общей финансовой независимости;
- финансовой независимости при формировании оборотных активов;
- финансовой независимости при формировании запасов;
- абсолютной (стоимостной) платежеспособности;
- срочной платежеспособности (ликвидности);
- текущей ликвидности (текущего покрытия).
5. Даются методические рекомендации для разработки учетной и налоговой политики индустриальной корпорации, позволяющей обосновать и учесть влияние их основных положений на формирование чистой нераспределенной прибыли. Демонстрируется фрагмент формализованного подхода, позволяющий рассчитать сумму увеличения (снижения) чистой прибыли и налога на имущество в зависимости от основных положений учетной и налоговой политики корпорации. Предложен методический подход для оценки влияния основных положений учетной политики на балансовые остатки имущества, чистую (нераспределенную) прибыль, налоговые обязательства и показатели финансовой устойчивости.
Таким образом, в заключение диссертационной работы получены следующие результаты и сделаны выводы:
1. Рассмотренные теоретические предпосыки для создания и развития финансового механизма формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций в крупных индустриальных корпорациях, позволили дать обоснование и определение крупной индустриальной корпорации, представляющей собой группу взаимосвязанных организаций на основе титула собственности во главе центральным (материнским) обществом и группой ДЗО, осуществляющих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность в сфере промышленного производства и транспорта.
2. На основе аналитического обзора современных публикаций по исследуемой проблеме формирования финансовых накоплений за счет собственных источников уточнено определение финансового механизма, как разноуровневой иерархической взаимосвязи основных элементов и их типовых групп (субъектов, объектов, принципов, методов и инструментов), а также способов их взаимодействия, включая интеграцию и дезинтеграцию имущественных комплексов индустриальной корпорации.
3. На основе анализа динамики собственных и заемных источников финансирования инвестиций получены результаты доказывающие доминирующие положения собственных источников финансирования. При этом обоснован выбор стратегии формирования инвестиционного капитала на основе оценки цены каждого источника финансирования, с выделением их достоинств и недостатков.
4. Ретроспективный анализ современных теорий формирования структуры капитала, а также авторская позиция, связанная с оценкой формирования источников финансирования в крупных индустриальных корпорациях позволили выявить доминирующую роль собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала. Классифицированы достоинства и недостатки собственных, заемных и привлеченных источников финансирования. Проанализированы статические и динамические теории формирования структуры капитала.
5. Автором развиваются положения базовых теорий, например модифицированной теории Модельяни-Милера с акцентированием внимания на усиление роли собственных источников финансирования при формировании рациональной структуры капитала и формировании стратегических финансовых накоплений и вследствие этого увеличение стоимости имущественного комплекса корпорации в современных условиях российской экономики. В общем, анализ показал, что эти теории могут использовать в поной мере только при наличии развитого рынка ценных бумаг и отсутствии кризисных явлений на рынке капитала.
6. Выявленные критерии рациональной структуры капитала, сформированные на основе его действующих концепций и их анализ дал возможность для получения обобщенного критерия эффективности, используемого в компромиссной теории, сущность которого заключается в максимизации положительного дифференциала эффекта финансового рычага.
7. Обоснование роли собственных источников финансирования для формирования рациональной структуры капитала индустриальной корпорации, позволило выделить факторы и организационно-экономические условия, определяющие величину и структуру источников. Предложить имитационную модель чистой (нераспределенной) прибыли с графической интерпретацией полученных зависимостей, обусловленных количеством ДЗО и величиной удорожания товарной продукции внутри группы (внутренней добавленной стоимости). Полученные зависимости позволяют оптимизировать, с одной стороны, текущие налоговые выплаты для каждой ДЗО группы и максимизировать чистую (нераспределенную) прибыль корпорации, с другой.
8. Рассмотренные исторические предпосыки формирования амортизации и анализ дефиниции ламортизации позволил предложить определение амортизации, как части текущих издержек, формирующихся в результате постепенного возмещения износа основных средств в стоимостном выражении при одновременном аккумулировании средств на их воспроизводство по окончании срока полезного использования и обосновать методические основы разработки эффективной амортизационной политики.
9. Схема, характеризующая напонение элементов амортизационной политики на разных уровнях управления национальной экономикой РФ, позволяет дать более объективное определение эффективной амортизационной политики, а также предложить ее поэлементное напонение, которая упорядочивает индивидуальные элементы амортизационной политики и показывает взаимосвязи между ними на разных уровнях управления.
10. Анализ динамики объемов и структуры реальных инвестиций в основной капитал в разрезе источников финансирования позволил обосновать значения собственных источников финансирования стратегических финансовых накоплений и выделить основные факторы, учитываемые при формировании эффективной амортизационной политики. Рассмотрение подходов, применяемых для формирования и использования стратегических накоплений в системе расширенного воспроизводства основного капитала корпорации, и анализ видов этих накоплений доказывает правомерность проведенного исследования для формирования рациональной структуры капитала с точки зрения возможности увеличения его будущей стоимости.
11. Для обоснования предлагаемого подхода к разработке эффективной амортизационной политики предлагаются результаты табличных расчетов сумм амортизации, налогооблагаемой прибыли, налога на прибыль и налога на имущество. В качестве апробации имитационной модели, позволяющей учесть структуру ОПФ комбинирование методов линейной и нелинейной амортизации, дается методика расчета собственных источников финансирования инвестиций. Также предлагается система коэффициентов и их интервальных значений для выявления эффективности инвестиционных программ индустриальных корпораций.
12. Анализ особенностей налогового учета позволили дать рекомендации для разработки эффективной амортизационной политики дочерних обществ и корпорации в целом.
13. Для прогнозирования доли реинвестированной прибыли ДЗО разработана имитационная модель, как инструмент позволяющий управлять чистой нераспределенной прибылью ДЗО на стадии разработки финансовой стратегии индустриальной корпорации. Модель может также использоваться при составлении годового финансового плана ДЗО и материнского общества. Агоритм управления чистой нераспределенной прибылью основан на аналитическом разложении показателя экономической стоимости (EVA). При разработке имитационной модели, позволяющей определить эффективную долю отчислений от чистой прибыли ДЗО, направляемую на инвестиционное развитие в централизованные фонды материнского общества, предложен механизм, позволяющий сохранить заданные значения (индикаторы) их финансовой устойчивости.
14. Реализация модели представлена по соответствующим этапам и учитывает специфические особенности каждого ДЗО: различия в стоимости капитала, денежной оценки стоимости имущественных комплексов, а также в структуре источников финансирования инвестиций, их стоимости, долях и стоимости собственного и заемного капитала и т.д. Имитационная модель прогнозирования доли реинвестированной прибыли ДЗО реализована на примере одной из дочерних организаций ОАО НМК. Модель позволяет определять наиболее рациональные в данных условиях финансово-экономические показатели функционирования группы (при сохранении баланса экономических интересов ДЗО и материнского общества).
15. Разработана методика формирования и попонения стратегических финансовых накоплений за счет собственных источников финансирования реальных инвестиций. На основании аналитического обзора нормативных документов РФ, методических рекомендаций ведущих отечественных ученых, а также информационных материалов международных аналитических агентств, автором предложены этапы формирования собственных источников финансирования с расчетом ключевых финансовых показателей. На примере крупных индустриальных корпораций металургической отрасли представлен расчет индикативных значений финансовых коэффициентов для формирования собственных источников финансирования, позволяющих определить финансовую устойчивость в заданных или требуемых интервальных значениях. Интервал определяется материнским обществом с учетом законодательных и нормативных актов. Представлены результаты анализа динамики финансовых показателей двух ведущих металургических корпораций России (ОАО ММК и ОАО НМК), которые позволили рассчитать индикативные значения финансовых коэффициентов используемых в расчетах.
16. Для управления финансовой устойчивостью ДЗО при формировании и попонении собственных источников финансирования реальных инвестиций разработан методический подход с формализацией расчетов следующих финансовых коэффициентов:
- общей финансовой независимости;
- финансовой независимости при формировании оборотных активов;
- финансовой независимости при формировании запасов;
- абсолютной (стоимостной) платежеспособности;
- срочной платежеспособности (ликвидности);
- текущей ликвидности (текущего покрытия).
17. Даются методические рекомендации для разработки учетной и налоговой политики индустриальной корпорации, позволяющей обосновать и учесть влияние их основных положений на формирование чистой нераспределенной прибыли. Демонстрируется фрагмент формализованного подхода, позволяющий рассчитать сумму увеличения (снижения) чистой прибыли и налога на имущество в зависимости от основных положений учетной и налоговой политики корпорации. Предложен методический подход для оценки влияния основных положений учетной политики на балансовые остатки имущества, чистую (нераспределенную) прибыль, налоговые обязательства и показатели финансовой устойчивости.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Конципко, Наталья Владимировна, Новосибирск
1. Абакин Л.И. Конечные народнохозяйственные результаты: сущность, показатели, пути повышения. 2-е изд. перераб. и доп. Ч М.: Экономика, 1982. -184 с.
2. Абакин Л.И. Экономическая история СССР: очерки. М.: ИНФРА-М, 2007.-496 с.
3. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие / Под ред. О. В. Ефимовой, В.М. Мельник. 2-е изд. Испр. и доп. М.: Омега-Л, 2006. - 408 с.
4. Баканов М.И., Мельник М.В. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. -М.: Финансы и статистика, 2004. 536 с.
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М:Финансы и статистика, 1997.-218с
6. Балацкий Е. Инструменты амортизационной политики в системе регулирования // Общество и экономика. 2005. № 5. с. 13-35.
7. Баликоев В.З. К вопросу о происхождении категории капитал (в порядке дискуссии) // Сибирская финансовая школа. 2008. № I.e. 100-101.
8. Банк В.Р., Банк C.B., Тараскина A.B. Финансовый анализ: Учеб. пособие. М.: Проспект, 2005. - 344 с.
9. Бариленко В.И., Кузнецов С.И., Плотникова Л.К., Иванова О.В. Анализ финансовой отчетности: Учеб. Пособие. Ч М.: КноРус, 2006. Ч 415 с.
10. Баринов А.Э. Проектное финансирование в России: Особенности и перспективы развития // Финансы и кредит. 2007. № 6.
11. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учеб. пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 240 с.
12. Барткова H.H. Анализ влияния способа начисления амортизации на налоговые платежи предприятия // Налоги и налогообложение. 2009. № 12.
13. Барткова H.H. Выбор типа амортизационной стратегии как базовое условие оптимизации воспроизводственной политики предприятия //Все для бухгатера, 2010, № 1.- С. 61-65.
14. Башкирова H.H. Амортизационная политика как инструмент налогового стимулирования инновационной деятельности // Финансы и кредит. 2008. № 39. С. 47-55.
15. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2005. Ч 215 с.
16. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Пер. с англ. Ч М.: Финансы и статистика, 2002. 624 с.
17. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. К.: Нико-Центр, Эльга, 2003. - 448 с.
18. Большая экономическая энциклопедия. Ч М.: Эксмо, 2007. Ч 816 с.
19. Воронина Э.С. Оценка основных средств в соответствии с концепциями поддержания капитала компании // Бухгатерский учет. 2009. № 17.-е. 62Ч 66.
20. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. М.Н. Барышниковой. Ч М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2004. 1008 с.
21. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. СПб.: Питер, 2005.-960 с.
22. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 364 с.
23. Бурков В.Н., Кондратьев В.В Механизмы функционирования организационных систем.-М:Наука, 1981.-384с.
24. Бухгатерский учет. Учебник / Под ред. Я.В.Соколова. М.: Изд-во ПРОСПЕКТ, 2004, 78 с.
25. Бухонова С.М., Дорошенко Ю.А., Бендерская О.Б. Комплексная методика анализа финансовой устойчивости предприятий // Экономический анализ: теория и практика. 2004. - № 7. Ч с. 8-15.
26. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации о бюджетной политике в 2008-2010 годах. Доступ из справ.-правовой системы КонсультантПлюс.
27. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгатерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. Ч М.; СПб.: Герда, 2003. Ч 240 с.
28. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн. Ч М: Финансы и статистика, 2001. с. 110.
29. Веретенникова И.И. Амортизация и амортизационная политика. Ч М.: Финансы и статистика, 2004. 192 с.
30. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Микро- и макроэкономика: Энциклопедический словарь / Под общей редакцией Г.С. Вечканова СПб.: Лань, 2001. - 352с.
31. Витрувий Полион Марк. Об архитектуре. -М. Ч Л.: Соцэкгиз, 1936.
32. Владимирова М.П., Теунаев Д.М., Стажкова М.М. Оффшоры. Инструменты сложных систем. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН; СИФБД, 2002. 124 с.
33. Владимирова Т.А., Никитин H.H., Соколов В.Г. Инвестирование крупных инновационных проектов: источники, тенденции, проблемы // Сибирская финансовая школа. 2003. № 3 с. 78-85.
34. Владимирова Т.А. Анализ как составляющая финансово-экономического механизма функционирования сложных систем. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН; СИФБД, 2002.-124с.
35. Владимирова Т.А. Финансово-экономический механизм интеграционного взаимодействия в сложной экономической системе: рычаги и методы. Новосибирск: СИФБД, 2002. 127 с.
36. Власова М.А. Состав информационной базы моделирования инвестиционных проектов в условиях конкурентной среды // Финансы и кредит. 2007. № 16.
37. Воробьев А.В. Обоснование задач финансовой стратегии организации на базе экономико-логической модели // Финансы и кредит. 2007. № 14.
38. Вуфел Ч. Дж. Энциклопедия банковского дела и финансов. McGraw-Hill, 2003. 1584 с. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcofe.ru/fmance/russian/1/215.htm.
39. Выкова Е.С., Суетова К.О. Оценка налоговых последствий выбора в учетной политике метода начисления амортизации основных средств и его влияние на финансовые показатели //Налоговый вестник. 2009. № 1.
40. Геращенко И.П. Теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии компании. Автореферат диссертации. Ч Томск, 2010. Ч 42с.
41. Гильде Э.К. Модели организации нормативного учета в промышленности. -М.: Финансы, 1970. Ч 112 с.
42. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих предприятий. Ч СПб.: Питер, 2003. 256 с.
43. Глущенко В.В. Финансы корпораций в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2007. № 1.
44. Горюнова Н.Н. Комплексная оценка амортизационной политики // Все для бухгатера. 2009. № 12.- С. 27-31.
45. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая, третья): Новосибирск: Сиб. универ. Изд-во, 2009. Ч 704 с.
46. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учеб.-практ. Пособие. -М.: ДИС, 2004. 192 с.
47. Гринкевич JI.C., Нечай М.Г. Создание эффективной системы мониторинга финансовой устойчивости предприятий и моделирование социально-экономических последствий роста тарифов // Финансы и кредит. 2009. № 34.
48. Грищенко Ю.И. Оффшорные схемы организации бизнеса // Финансовый менеджмент. 2008. - № 4. - с. 42-54.
49. Гукова A.B., Вишенин Д.А. Финансовые аспекты формирования инвестиционного капитала предприятия // Финансы и кредит. 2008. № 8.
50. Гусейнов P.M., Семенихина В.А. Экономическая теория. История экономических учений. М.: ОМЕГА-Л, 2006. Ч 383 с.
51. Гусейнов P.M., Семенихина В.А. Экономическая теория. М.: ОМЕГА-Л, 2008.-440 с.
52. Давыдова Л.В., Ильминская С.А. Особенности формирования структуры капитала предприятия // Финансы и кредит. 2007. № 47. с. 42-51.
53. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. Ч 1339 с.
54. Данилов Ю.А., Якушин А. Ф. IPO в России: Итоги 2007. М.: Фонд Центр развития фондового рынка, 2008. - с. 8.
55. Дж. Р. Хикс. Стоимость и капитал: Пер. с англ./Общ. Ред. и вступ.ст. P.M. Энтова. -М.: Издптельская группа Прогресс, 1993. 488 с.
56. Егоров Д.Г. Информация и стоимость // Финансы и кредит. 2007. № 7.
57. Едронова В.Н. Воробьев A.B. Графическая интерпретация финансовой стратегии корпорации // Финансы и кредит. 2007. № 13.
58. Ермакова H.A., Газизова А.Р. Организационно-учетные аспекты анализа состояния и движения нематериальных активов в вертикально-интегрированных структурах // Экономический анализ: теория и практика. № 16 (145), 2009. с. 25-30.
59. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгатерский учет, 2002. 528 с.
60. Закон РСФСР № 1448-1 от 26 июня 1991 года Об инвестиционной деятельности в РСФСР (в ред. Федеральных законов от 19.06.1995 л 89-ФЗ, от 10.01.2003 № 15-ФЗ, от 30.12.2008 № 309-Ф33 с изм., внесенными Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-Ф3).
61. Замков О.О. Экономические методы в макроэкономическом анализе. -М.: ГУ ВШЭ, 2001.- 121 с.
62. Замков О.О., Тостопятенко A.B., Черемных Ю.Н. Математические методы в экономике: Учеб. Пособие. М.: Дело и сервис, 2004. - 365 с.
63. Захарова JI.И., Новикова И.Я. Российский рынок слияния и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний // Финансы и кредит. 2007. № 22.
64. Земцов A.A. Основы теории целостного управления экономическимповедением субъектов рынка на микроуровне: дис.Д-ра экон. наук:0800.01. / Томск, гос. ун-т. Томск, 1994. 341 с.
65. Зиновьева Н.В. Амортизационная политика в машиностроении России // ЭКО. 2008. № 2. С. 182-188.
66. Илышева H.H., Крылов С.И. Анализ финансовой отчетности коммерческой организации. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 240 с.
67. Инвестиции: учеб. / А.Ю. Андрианов, C.B. Вадайцев, П.В. Воробьев и др.; отв. ред. В.В.Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. Ч 2-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2010. - 592 с.
68. Инвестиции: учебник / кол. Авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. Ч М.: КНОРУС, 2008.-496 с.
69. Ионова А.Ф., Селезнева H.H. Финансовый менеджмент: учебное пособие. -М.: Проспект, 2010. 592 с.
70. Калина A.B. Современный экономический анализ и прогнозирование (микро- и макроуровни): Учеб. Пособие. Киев: МАУП, 2003. - 416 с.
71. Карпова Е.А. Методология развития финансово-инвестиционного механизма ходинга с учетом системного подхода // Финансы и кредит. 2008. № 15.
72. Карпова Е.А. Финансово-инвестиционный механизм ходинга // Финансы и кредит. 2007. №21.
73. Кене Ф. Избранные экономические произведения. -М.: Соцэкгиз, 1960.
74. Кислов Д.В. Практика применения нового порядка амортизации // Бухгатерский учет. 2009. № 17.
75. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2009. - 480 с.
76. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: Учеб.-практ. Пособие. Ч М.: Проспект, 2007. 392 с.
77. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. Пособие. М.: ТК Веби: Изд-во Проспект, 2007. Ч 256 с.
78. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. -М.: Финансы и статистика, 2004.-560с.
79. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. Ч М.: Финансы и статистика, 1997. Ч 511 с.
80. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. Ч М.: Финансы и статистика, 2004. 719 с.
81. Ковалев В.В., Вокова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. Ч М.: Проспект, 2004. Ч 719 с.
82. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет. Понятия, агоритмы, показатели. Учебное пособие. Ч М.: Проспект, КНОРУС, 2010. -768 с.
83. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учеб. -М.: ТК Веби, изд-во Проспект, 2007. 352 с.
84. Ковалев В.В., Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 1016 с.
85. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. -М.:ИНФРА-М, 2003.- 496 с.
86. Ковалева О. В. Порядок перехода на нелинейный метод начислении амортизации // Учреждения культуры и искусства: бухгатерский учет и налогообложение. 2009. № 12.
87. Кокин А.С., Чепьюк О.Р. Разработка стратегии развития компании на базе концепции управления стоимостью // Финансы и кредит. 2007. № 11.
88. Колемаев В.А. Экономико-математическое моделирование: Моделирование макроэкономических процессов и систем: Учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 295 с.
89. Количественные методы финансового анализа: Пер. с англ. / Под. ред. С.Дж. Брауна, М.П. Крицмена. -М.: ИНФРА-М, 1996. 336 с.
90. Коновалов A.A. Совершенствование методики анализа финансовых потоков промышленного предприятия // Финансы и кредит. 2009. № 39.
91. Конципко Н.В. Амортизационная политика как стимул инновационной активности промышленных корпораций // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций СИФБД: В 2-х ч. 4.1/ Новосибирск: САФБД, 2006 г. с.129-134
92. Конципко Н.В., Федорович В.О. Особенности бухгатерского и налогового учета основных средств для формирования амортизационной политики корпорации // Сибирская финансовая школа. 2009. № 5. С. 100-107.
93. Королева O.A. О новом в амортизационной политике // Официальные материалы для бухгатера. Комментарии и консультации. 2008. № 21.
94. Кравцова Н.И. Направления совершенствования амортизационной политики в системе стратегического финансового менеджмента коммерческих организаций.// Экономический анализ. 2009. № 14. с. 36-41.
95. Крупина H.H. Матричный метод в финансовом менеджменте: методология анализа амортизации // Финансовый менеджмент. 2008. № 5. -С. 17-33.
96. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г. Агализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 192 с.
97. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пообие. М.: Финансы и статистика, 2003. Ч 608 с.
98. Кудина М.В. Возможности роста компании за счет слияний и присоединений // Финансы и кредит. 2010. № 4.
99. Кулешов В.В. Мировой финансовый кризис и его последствия для России. // ЭКО. 2009. - № 1. - с. 3-13
100. Кульман А. Экономические механизмы/Пер.с фр. Под общ.ред Н.И. Хрусталевой.-М.:АО Издательская группа Прогресс, Универс, 1993.-92с.
101. Кунгуров Ю.А., Конципко Н.В. Оценка влияния амортизационной политики на финансовые показатели индустриальной корпорации / Сибирская финансовая школа. 2009. № 6. с. 100-106.
102. Кунгуров Ю.А., Федорович В.О. Финансовый менеджмент в условиях реформирования крупных производственных комплексов. Ч Новосибирск: САФБД, 2009. 198 с.
103. Кутер М.И., Кузнецов A.B., Мамедов Р.И. Современный взгляд на концепции амортизации // Экономический анализ: теория и практика. 2008. №24.-с. 2-11.
104. Кутер М.И., Луговской Д.В., Мамедов Р.И. Амортизационная политика -элемент учетной политики организации в обеспечении финансовой стратегии собственника // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 29. с. 17-23.
105. Лалаев С.Г. Амортизационная премия как фактор экономического роста // Финансы. 2008. № 7. с. 78-80.
106. Ласкина Л.Ю., Джеджелава Е.И. Современные аспекты классификации рисков при оценке деятельности производственного предприятия // Финансы и кредит. 2007. № 4.
107. Левин A.A. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики // Финансы и кредит. 2007. №21.
108. Лымарь E.H. Субмодели монополистической конкуренции в глобальной экономике. Автореферат диссертации. Челябинск, 2009 г.
109. Лычагин М.В., Мироносецкий Н.Б. Моделирование финансовой деятельности предприятия. Новосибирск: Наука, 1986. Ч 295 с.
110. Макаров A.C. Финансовая политика организации, ее виды, инструменты формирования и реализация // Финансы и кредит. 2008. № 10.
111. Мамонова И.В. Амортизационная политика организации в 2009 году: инвестиционное обоснование // Налоговая политика и практика. 2008. № 12.
112. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии / Пер. И.И. Скворцова-Степанова. Т.2 Кн. 2. Процесс обращения капитала. Под ред. Ф. Энгельса. М., Политиздат, 1978 .
113. Международные стандарты финансовой отчетности. 2006: Практическое пособие. / Пер. с анг. -М.: Аскери АССА., 2006. - 177 с. (с.56-60).
114. Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения: Учеб. пособие. Ч М.: Экономистъ, 2006. -159 с.
115. Методические указания по бухгатерскому учету основных средств: приказ М-ва финансов Рос. Федерации от 13 октября 2003 г. № 91-н (в ред. приказ М-ва финансов от 27.11.06 № 156н).
116. Милакин P.M. Теоретические аспекты формирования финансовых ресурсов акционерных обществ в РФ // Финансы и кредит. 2007. № 34. Ч с. 41-44.
117. Мицек С.А., Мицек Е.Б. Инвестиции в основной капитал в Российской Федерации как фактор роста и инноваций. // Финансы и кредит. Ч 2008. № 9. - с. 43-48.
118. Мокрецова Г.В. Учет содержания и ремонта основных средств, учитываемых на забалансовых счетах бюджетных учреждений // Бухгатерский учет. 2009. № 2.
119. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая): Новосибирск: Сиб. универ-т изд-во, 2009 607 с.
120. Наумова Н.В., Герасимов Б.И., Пархоменко JI.B. Эффективное управление капиталом и источниками его покрытия на промышленных предприятиях региона. Монография. Изд-во ТГТУ. 2004.
121. Нечаев A.C. Бухгатерские стандарты по учету амортизации основных средств как инструмент моделирования результата. Автореферат диссертации. Иркутск, 2002 г.
122. Нечаев A.C. Совершенствование системы финансового обеспечения инвестиционно-инновационной деятельности // Автореферат диссертации. Москва, 2010.
123. Нешитой A.C. Инвестиции. М.: Изд-во Дашков и К, 2006. 375 с.
124. Овсийчук М.Ф. Демина И.Д. Основные направления совершенствования учета основных средств и амортизации в организациях различных организационно-правовых форм // Все для бухгатера. 2010. № 3.
125. Олюнин В.И., Воробьев A.B. Экономико-логическая модель обоснования комплексной стратегии управления предприятием как инструмент агрегирования корпоративной и финансовой стратегии // Финансы и кредит. 2007. № 12.
126. Осипов М.А., Дрозд В.И. Стимулирование роста источников финансирования инвестиций // Финансы и кредит. 2008 - № 8. - с. 47-50.
127. Павлова И.А. Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации с учетом жизненного цикла на основе интегрального показателя // Финансы и кредит. 2007. № 23.
128. Павлова Н.В. Системный анализ динамики финансово-экономических показателей предприятия на основе оптимизации планов его развития. Автореферат диссертации. Новосибирск, 2009 г.
129. Палий В.Ф. Стоимость нематериального капитала в постиндустриальной экономике // Бухгатерский учет. 2009. № 22. Ч с. 52-56.
130. Палий В.Ф., Соколов Я.В. АСУ и проблемы теории бухгатерского учета. Ч М.: Финансы и статистика, 1981. 224 с.
131. Пестунов М.А. Финансовый механизм инновационного развития экономики предприятия // Финансы и кредит. 2008. № 24.
132. Петрикова Е.М. Роль амортизационной политики предприятия как инструмента стимулирования инвестиций в обновление основных фондов // Финансы и кредит. 2007. № 34. с. 30-40.
133. Плехова Ю.О. Эффективное управление оборотными активами промышленных предприятий на основе концепции бережливого производства // Финансы и кредит. 2007. № 19.
134. Положение по бухгатерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/01 (Приказ Минфина РФ от 18.05.2002 № 45н).
135. Положение по бухгатерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/01 (Приказ Минфина РФ от 30.03.2001 № 26н ред. от 27.11.06)
136. Положение по бухгатерскому учету Учетная политика организации (ПБУ 1/2008): приказ М-ва финансов Рос. Федерации от 06 окт. 2008 г. № 106н: в ред. от 11 марта 2009 г.
137. Потемина Е.О. Изменение значения повышающего коэффициента к норме амортизации // Бухгатер и закон. 2010. № 2.
138. Приображенская В.В. Временной способ амортизации активов // Бухгатерский учет. 2009. № 6. Ч с. 51-55.
139. Проняева Л.И. Учет реконструкции, модернизации и технического перевооружения основных средств // Бухгатерский учет. № 1 январь 2010. с. 42-47.
140. Разумов И.В. Влияние состава основных фондов на динамику инвестиционных вложений промышленных предприятий // Финансы и кредит. 2008. № 9. с. 38-42.
141. Разумов И.В. Качество менеджмента и инвестиционная привлекательность промышленных предприятий // Финансы и кредит. 2007. №20.
142. Рашитов P.C. Логико-математическое моделирование в бухгатерском учете. -М.: Финансы, 1979. 128 с.
143. Риккардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Избранное. Изд-во: Эксмо-Пресс, 2007. 960 с.
144. Российский статистический ежегодник, 2005. -М.: Росстат, 2006.
145. Российский статистический ежегодник, 2006. Ч М.: Росстат, 2006.
146. Россия в цифрах. 2009: Крат.стат.сб. / Росстат М., 2009. - 525 с.
147. Россия в цифрах. 2010: Крат.стат.сб. / Росстат Ч М., 2010. 558 с.151. Росстат. www.gks.ru.
148. Рощаховский А.К. Балансы акционерных предприятий. Спб., 1910.
149. Рувер Р. де Как возникла двойная бухгатерия. М.: Госфиниздат, 1958. -68 с.
150. Руденко A.M. Управление капиталом организации в условиях рынка // Финансы и кредит. 2007. № 43. с. 35-38.
151. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. / Г.В. Савицкая. 10-е изд., испр. - М.: Новое издание, 2004. - 640 с.
152. Самарин A.B. Оптимизация внутренних и внешних источников финансирования инновационного развития (на примере предприятий черной металургии). // Финансы и кредит. 2008 - № 6. - с. 49-55.
153. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. Пособие. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 639 с.
154. Семенов H.H. Повышение привлекательности инвестиционного климата ключевое условие развития промышленного комплекса // Финансы и кредит. 2007. № 2.
155. Сидоренко Ю.С. Слияния и поглощения в России: оценка стоимости компаний. М.: 2007. 104 с.
156. Сипко Л. А., Лычагин М.В., Надеждина С.Д. Бухгатерский учет: проблемы и методы систематизации знаний. Ч Новосибирск: СибУПК, ИЭи-ООП СО РАН, 2005. 56 с.
157. Слепов В.А., Богатырев М.И. Оценка экономической эффективности системы управления корпоративными финансами // Финансы и кредит. 2007. №37.
158. Словарь иностранных слов / 14-е изд., испр. М.: Рус. яз., 1987. Ч 608 с.
159. Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики. Предисловие И.А. Столярова. М.: МП Эконов, Ключ, 1993.
160. Соколов В.Я. Учет амортизации в России / Бухгатерский учет. Ч 1991. -№ 12.
161. Соколов М.М. Изменения в амортизационной политике как особая форма налогового воздействия на развитие в экономике // Все о налогах. 2008.- №3. С. 23-29.
162. Соколов Я.В. Амортизация или что такое реализм // http. // document.jsp?ID=769. Дата обращения Ч май, 2010 г.
163. Соколов Я.В. Бухгатерский учет: от истоков до наших дней: Учебное пособие для вузов. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 638 с.
164. Соколов Я.В. История развития бухгатерского учета. М.: Финансы и статистика, 1985.-367 с.
165. Соколов Я.В., Соколов В.Я. История бухгатерского учета: Учеб. М.: Финансы и статистика, 2006. - 286 с.
166. Стоянова Е.С. Финансовый леверидж. Российская практика. М.: изд. Перспектива, 1995.
167. Сысоева Е.Ф. Финансовые ресурсы и капитал организации: воспроизводственный подход // Финансы и кредит. 2007. № 21. с. 6-11.
168. Теплова T.B. Эффективный финансовой директор: учебно-практическое пособие М.: Издательство Юрайт, 2008. - 480 с.
169. Тиникашвили Т.Ш. Коэффициентный анализ финансовой базы бюджета // Финансы и кредит. 2009. № 39.
170. Трофимов В.П. Логическая структура статистических моделей. Ч М.: Финансы и статистика, 1985.-191 с.
171. Туякова З.С. Анализ амортизационной политики в современном бухгатерском учете // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 12.-с. 23-28.
172. Управление финансами: бизнес-курс МВА: Учеб. / Под ред. Д.Л. Ливингстона, Т. Гроссмана / Пер. с англ. М.: Омега-Л, 2007. - 837 с.
173. Фадейкин Г.А., Фадейкина Н.В. Ходинги и ходинговые компании в государственном секторе экономики России. Новосибирск: СИФБД, 2006. 152 с.
174. Фадейкина Н.В. Антикризисное управление на предприятиях оборонно-промышленного комплекса: проблемы и пути их решения // Сибирская финансовая школа. 2005. № 3. с. 3-10.
175. Фаецкович И.В. Стратегический учет амортизации основных средств в сельскохозяйственных организация: Автореф. дис. Канд. экон. наук. Мичуринск-наукоград РФ, 2007. 26 с.
176. Федеральный закон № 39ф3 Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.1999 г. (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 № 22-ФЗ, от 22.08.2004 № 122-ФЗ).
177. Федеральный закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ. (ред. 19.07.2009).
178. Федеральный закон от 21.11.1996 № 129-ФЗ (ред. от 03.11.2006) О бухгатерском учете.
179. Федорович В.О. Государственное управление формированием и развитием ходингов // ЭКО. 2005. № 6. с. 136-148.
180. Федорович В.О. Крупные корпоративные образования: концентрация факторов производства и экономический рост // Сибирская финансовая школа. 2005. № 1. с. 87-88.
181. Федорович В.О. Основные принципы экономических внутренних хозяйственных взаимоотношений в ОАО Магнитогорский металургический комбинат (ММК) // Сибирская финансовая школа. 1998. №5. с. 51-53.
182. Федорович В.О. Современная система оперативного финансового обеспечения производственных процессов для устойчивого развития корпорации (на примере ОАО Сибирский химический комбинат) // Сибирская финансовая школа. 2010. № 2. с. 68-74.
183. Федорович В.О. Состав и структура организационно-экономического механизма управления собственностью крупных промышленных корпоративных образований // Сибирская финансовая школа. 2006. № 2. с. 45-55.
184. Федорович В.О. Управленческий анализ внутрихозяйственных -отношений на промышленном предприятии (на примере Магнитогорского металургического комбината) // Сибирская финансовая школа. 2000. № I.e. 45-49.
185. Федорович В.О. Финансовый механизм управления имущественными комплексами крупных корпоративных образований. Ч Новосибирск: СИФБД, 2006.-393 с.
186. Федорович В.О. Экономика организаций. Учебное пособие. Новосибирск.: СИФБД, 2004.-269 с.
187. Федорович В.О. Экономика промышленного предприятия: Учебное пособие. Новосибирск: Изд-во СГУПС, 2003. 196 с.
188. Федорович В.О., Федорович Т.В. Информационные модели управленческого анализа в кризисных корпорациях (группах) // Сибирская финансовая школа. 2005. № 3. с. 18-28.
189. Федорович Т.В. Информационно-аналитическое обеспечение участников корпоративных отношений с позиций функционально-управленческого подхода // Сибирская финансовая школа. 2010. № 1. с. 8288.
190. Федорович Т.В. Информационно-аналитическое обеспечение экономических интересов субъектов корпоративных отношений. -Новосибирск: САФБД, 2008.-417 с.
191. Федорович Т.В. Использование показателей бухгатерского баланса в качестве информационного обеспечения анализа и прогнозирования // Сибирская финансовая школа. 2010. № 2. с. 96-105.
192. Федорович Т.В. Прибыль и ее отчетно-аналитические характеристики с позиций физической и финансовой концепции капитала // Сибирская финансовая школа. 2009. № I.e. 68-81.
193. Физиократы. Избранные экономические произведения. Ф. Кене, А.Р.Ж. Тюрго, П.С. Дюпон де Немур. Изд-во ЭКСМО, 2008. 1200 с.
194. Финансы предприятий: Учеб. Пособие / В.В. Остапенко. 2-е изд., испр. И доп. Ч М.: Омега-Л, 2004. - 304 с. Ч (Высшее финансовое образование). -ISBN 5-98119-194-5.
195. Фирсова Т.Е. Стратегия корпоративных слияний и поглощений в период финансового кризиса // Финансы и кредит. 2010. № 14.
196. Хеферт Э. Техника финансового анализа: Путь к созданию стоимости и бизнеса. СПб.: Питер, 2003. - 640 с.
197. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с анг. М.: ИНФРА-М, 2000. - 35 с.
198. Черемушкин C.B. Прогнозирование финансовой отчетности: важнейший инструмент стратегического и тактического управления. / Финансовый менеджмент. № 5 с. 107-126.
199. Шапошников A.A. Классификационные модели в бухгатерском учете. Ч М.: Финансы и статистика, 1982. Ч 142 с.
200. Шевченко И.В., Козловская С.А. Проблемы совершенствования инвестиционных механизмов управления промышленными ходингами в ТЭК России. Финансы и кредит. 2008. № 6.
201. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: ИНФРА-М, 2004. - 538 с. .
202. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.:ИНФРА-М,1999.-343с.
203. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2000. - 208 с.
204. Ширикова К.С. Переоценка нематериальных активов // Бухгатерский учет. 2010. № 1.-с. 101-103.
205. Шумпеттер И. История экономического анализа в 3 т. М.: ВШЭ, 2002.
206. Шумпеттер Й. Теория экономического развития. Избранное. М.: ЭКСМО, 2008.
207. Щербаков В.А., Веселовский В.В. Финансовое планирование и управление формированием заемного капитала в развитии бизнеса предприятий на современном этапе развития Российской экономики // Финансы и кредит. 2008. № 19. с. 29-37.
208. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. проф. В .Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. 4-е изд., перераб. и доп. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 670 с.
209. Экономика предприятия: учебное пособие / Т.А. Симунина, E.H. Симунин, B.C. Васильцов и др.. 3-е изд., перераб. и доп. Ч М.: КНОРУС, 2008.-256 с.
210. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. JI.T. Гиляровской. -2-е изд., доп. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 615 с.
211. Altman Е. I. A Further Empirical Investigation of the Bankruptcy Cost Question // Journal of Finance. 1984. - September. - P. 1067-1089.
212. Altman E.I. Financial ratios, discriminant analysis and the predicting corporate bankruptcy. Journal of Finance, September 1968, p.p. 589-609.
213. Beaver W.H. Financial ratios as predictors of failure. Empirical Research in Accounting Selected studies, 1966, p.p. 71-111.
214. Chatfield M.A History of Accounting Thought. N.Y., 1977.
215. Donaldson G., Corporate Debt: A Study of Corporate Debt Policy and Determination of Corporate Debt Capacity. Boston: Harvard Graduate School of Bisness Administretion, 1961. - 264 p.
216. Elliott B. and Elliott J. Financial Accounting and Reporting. Financial Times Prentice Hall, 2001.
217. Gordon M.J. Dividends, earnings and stock prices // Review of Economics and Statistics 41. 1959. - May. - P. 99-105.
218. IAS № 16 Основные средства. Международные стандарты финансовой отчетности 2006: издание на русском языке. Ч М.: Аскери Ч АССА, 2006.
219. Jensen М.С. and Merckling W. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and capital structure // Journal of Financial Economics. Ч 1976. Ч Octemer.-P. 305-360.
220. Lintner J. Distribution of Incomes Corporations among Dividends, retained Earnings and Taxes // American Economics Review. Ч 1956. Ч May. P. 97-113.
221. Littleton A. C. Accounting evolution to 1900. -N.Y., 1933.
222. Mayers S. C., Majluf N. Corporate Financing and Investment Decision when Firm have Information that Investors do not have //Journal of Financial Economics. 1984.-Vol. 13.-P. 187-221.
223. Miller M. H., Modigliane F. Dividend policy, growth and the valuation of shares // Journal of Business. 1961. - October. - P. 411-433.
224. Modigliane F., Miller M. H. Taxes and The Cost of Capital: A Correction // Amer. Econ. Rev. 1963. - June. - P. 433-443.
225. Schmalenbach Eugen Die Abschreibung, in: ZfhF, Jg.3 (1908/09). c. 81-88
226. Schmalenbach Eugen Uber den Zweck der Bilanz, in : ZfhF, Jg. 5 (1910/11). c. 379-388.
227. Stewart G.B. III The Quest for Value. New York: Harper Business, 1991.
228. Taffler R. The assessment of company solvency and performance using a statistical model: a comparative UK-based study. Accounting and Business Research, Autumn 1983, p.p. 295-307.
229. Zmijewski M.E. Predicting Corporate Bankruptcy: An empirical comparison of the extent of financial distress models. Research Paper, State University of New York, 1983.
Похожие диссертации
- Формирование стратегического механизма социально-экономического развития региона
- Формирование стратегических альянсов в гостиничном бизнесе
- Формирование стратегии развития сферы услуг крупнейшего города
- Формирование системы профессиональных компетенций специалистов на основе концепции управления знаниями крупных отраслевых корпораций
- Формирование стратегического управленческого учета на промышленных предприятиях