Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономические науки

Формирование рынка акций в Украине и его регулирование тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Редина, Наталия Ивановна
Место защиты Днепропетровск
Год 1997
Шифр ВАК РФ 08.00.00

Автореферат диссертации по теме "Формирование рынка акций в Украине и его регулирование"

гТ 6 од

ДН²ГОⲲ'Л ГОНСЬКПП ДЕРЖШИ² ггмшП УНВЕРСИТЕТ

На правах рукопису УДК 336.763

РЕДПА Наталя ванвна

ФОРМУВАННЯ РИНКУ АКЦЙ 13 УКРАпН ТА ЙОГО РЕГУЛЮВАННЯ

08.01.01- потична економя

АВТОРЕФЕРАТ

дисертацÿ па здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук

Днпропетровськ - 1997

Робота виконана на кафедр економчно

Науковий кервник -доктор економчних наук,

професор Задоя Анатолÿ! Олександрович Офцйн опоненти -доктор економчних наук,

Провдна установа - Днпропетровська медична академя

Захист вдбудеться "_24 " липня 1997 р. о 13.00 годин на засданн спецазовано

Просимо Вас прийняти участь в обговоренн дисертацÿ або надслати вдгук на автореферат у двох примрниках, заврених гербовою печаткою, за адресою: 320027, Днпропетровськ-27, вул.Ворошилова,25, сектор захисту дисертацй.

З дисертацúю можна ознайомитися у бблотец Днпропетровського державного аграрного унверситету.

Автореферат розсланий "_23 " червня 1997 р.

професор Покотилов Анатолй Антонович кандидат економчних наук, доцент Ул'янова Людмила Петрвна

Вчений секретар спецазовано

Макаренко П.М.

1.ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

1.1. АКТУАЛЬНСТЬ ТЕМИ ДОСЛДЖЕНЬ. Економчн досдження завжди поднували в соб виршення глобальних проблем функцонування економчних систем та пошук вдповдей на питання, як стосуються конкретно

Ринок цнних паперв взагал та ринок акцй зокрема постйно привертав увагу досдникв у рзних кра

- "Економка Укра

Разом з тим, залишаються певиршеними питання визначення потико-економчпо

питання визначення цлей та функцй держави на ринку акцй, нструментв ( гулювання фондового ринку.

Особлива актуальнсть ринку акцй та недостатня теоретична розробка ря проблем його функцонування обумовили постановку мети за завдань цього сертацйного досдження.

1.2. МЕТА  ЗАВДАННЯ ДОСЛДЖЕННЯ. МЕТОЮ дисертацйно

У вдповдност до поставлено

- досдження акцй як специфчного обТкта ринкових вдносин;

- з'ясування функцй ринку акцй в сучаснй економц та рол обгу цьо цнного паперу в пдвищенн ефективност функцонування економчно

- виявлення специфки процесу становлення ринку акцй в Укра

- досдження загальних закономрностей саморегулювання обгу акцй специфчних форм

- визначення необхдност, цлей та функцй державного регулювання рин акцй та розробка рекомендацй по удосконаленню цього процесу в сучаснй у ра

- аназ причин, форм та насдкв нтернацоназацÿ ринкв акцй в суча них умовах та з'ясування можливостей фондових нструментв у залучен ноземних нвестицй в економку Укра

1.3. ОБТкКТ ДОСЛДЖЕННЯ. ОБТкКТОМ дисертацйного досдження ринок акцй Укра

1.4. МЕТОДОЛОГЯ ТА МЕТОДИКА ДОСЛДЖЕННЯ. МЕТОДОЛОГ! досдження грунтуться на загальнонаукових методах пзнання: ндукцÿ д дукцÿ, узагальненнях, аназ синтез, абстрагуванн, структурно-генетичнол та системному пдход до вивчення економчних явищ та процесв. Широко в користовуються групування, побудова принципових схем взамозв'язкв ек номчних явищ, моделювання, математична нтерпретаця економчних пр цесв.

НФОРМАЦЙНОЮ базою досджень стали статистичн дан г[ функцонування ринку акцй в Укра

рпств та фнансових посередникв, монографчн досдження втчизняних та зарубжних науковцв, статт, надрукован в перодичних виданнях.

' .5. НАУКОВА НОВИЗНА ТА ПОЛОЖЕННЯ, ЩО ВИНОСЯТЬСЯ НА ЗАХИСТ. Основн положення, що визначають НАУКОВУ НОВИЗНУ дисертацйно

- проведене комплексне потико-економчне досдження процесу становлення ринку акцй в Укра

- визначен особливост акцй як обТкта економчних вдносин, а також суть акцÿ як категорÿ, що вдбива специфчний внд'екоиомчних вдносин, як складаються мж окремими членами акцонерного товариства, як асоцативного власника, а також мж ними та зовншнм середовищем з приводу реального привласнення доходу у вигляд дивдендв або ж через вихд з асоцацÿ шляхом вдчуження акцй;

- досджена специфка суб'ктв ринку акцй (емтентв, нвесторв, фнансових посередникв), запропоновано мотиви

- систематизован функцÿ ринку акцй (мобзаця нвестицйних ресурсв, розподл та перерозподл прав власност, нформування про стан економки та положення окремих суб'ктв), показан особливост

- поглиблено, на основ аназу механзму цноутворення на ринку акцй, уявлення про нецнов фактори попиту та пропонування акцй, серед яких основними назван: доходнсть альтернативного використання грошей, очкування продавцв та покупцв, державна податкова потика;

- доведено, що на первинному ринку акцй укра

- сформульован причини, як викликають необхднсть державного регулювання ринку акцй, поглиблене уявлення про його цл та функцÿ; визнан у свт принципи функцонування фондового ринку проаназован у вдповдност до

сучасного стану економки Укра

- визначен напрямки впливу ринкв акцй на процеси нтериацоназац економчних вдносин (прискорюють нтеграцю, сприяють залученн ноземних нвестицй, технологй та структурним зрушенням тощо), а тако: форми прояву нтернацоназацÿ на ринках акцй (формування свтових рипк певних акцй, нтернацоназаця суб'ктв, нтегрування нацональних ринкÿ визначен позитивн та негативн насдки ноземного нвестування, фактор макро- та мкросередовища, як впливають на мжнародний рух акцй.

1.6.ТЕОРЕТИЧНЕ  ПРАКТИЧНЕ значення досдження поляга в тому, щ його результати можуть бути використан як методологчна база для продо

Матерали дисертацйного досдження можуть становити основу для роз робки спецальних навчальних курсв, а також можуть використовуватися пр викладен окремих тем базових економчних дисципн в вузах, технкумах, кс леджах та на курсах пдвищення квафкацÿ.

1.7. ВПРОВАДЖЕННЯ НАУКОВИХ РОЗРОБОК. Результати наукових ро: робок уже знайшли певне ВПРОВАДЖЕННЯ в дяльност Державно

1.8. АПРОБАЦЯ РОБОТИ. Результати досдження та основн положенÿ дисертацÿ пройшли АПРОБАЦЮ у виступах та обговоренн на кафедр екс номчно

1.9. ПУБЛКАЦЯ РЕЗУЛЬТАТВ ДОСЛДЖЕНЬ. За результатам досджень ОПУБЛКОВАНО 4 роботи загальним обсягом 24 др. аркуш, вкс чаючи навчальний посбник "Фнанси Укра

1.10. СТРУКТУРА  ОБСЯГ ДИСЕРТАЦЙНОп РОБОТИ. Дисертаця викладена на 165 сторнках машинописного тексту, складаться з вступу, двох роздв, висновкв та списку використано

У вступ обгрунтовуться актуальнсть обрано

У першому роздл проаназована специфка акцй як обТкту ринкових вдносин, особливост субТктв та змсту вдносин з приводу обгу акцй, мотиви дяльност субТктв ринку акцй, досджен закономрност функцонування ринкового механзму цноутворення на акцÿ, визначен функцÿ ринку акцй його роль в ринковй трансформацÿ укра

У другому роздл виконаний аназ факторв, модифкуючих ринковий механзм саморегулювання обгу акцй в Укра

У висновках мститься коротке резюме одержаних результатв та узагальнен пропозицÿ по

2.ОСНОВН ПОЛОЖЕННЯ ДИСЕРТАЦЙНОп РОБОТИ

Перший роздл дисертацйно

Сворднсть акцÿ поляга, перш за все, в тому, що вона  свдоцтвом про пайову власнсть, тобто про володння часткою майна в акцонерному каптал. Однак акця визнача лише розмр ц㺿 частки, але не визнача ? конкретного матерального наповнення. Тому користування, розпорядження та володння тим обТктом власност, що сто

власност. Причому, покупець акцÿ добровльно йде на обмеження сво

Специфка акцонерних вдносин порвняно з скажмо вдносинами власност на звичайне майно поляга в тому, що акцонер може отримати свй доход н тльки залишаючись членом товариства - власником акцÿ (отримати дивденди' але й шляхом виходу з нього (вдчуження власност на акцю). Псля продаж акцй виходу таким чином з асоцацÿ акцонерв, продавець у вигляд виручк отриму ринкову оцнку його частки в акцонерному каптал, яка в залежност вд обставин може бути як бльшою вд здйснених ранше витрат, так мен шою.

Проведений дисертантом аназ дозволив визначити акцю як категорю, щ вдобража специфчний вид економчних вдносин, як складаються мж окре мими членами акцонерного товариства як асоцативного власника, а також м> ними та зовншнм середовищем з приводу реального привласнення доходу ; вигляд дивдендв або ж через вихд з асоцацÿ шляхом вдчуження акцй.

Особлива увага в дисертацÿ придляться досдженню ринкових законв, як пов'язан з формуванням попиту та пропонування акцй. Найсуттвшою особ ливстю  те, що основн нецнов фактори як попиту, так пропонування  од наковими, але дють в протилежних напрямках. До таких факторв ел, вднести: а) очкування продавцв та покупцв акцй, як стосуються доходност акцонерного капталу, можливих розмрв дивдендв та коливань курсв акцй,; також оцнки доходност варантв альтернативного розмщення грошей, спеку лятивних змн цн на акцÿ; б) змни фактично

В дисертацÿ досджуться специфка субТктв ринку акцй (емтентв, носе редникв, нвесторв). При цьому виявляються вдкрит та прихован мотиви по веднки. Так, емтент може ставити за мету через випуск акцй реально залучит у виробництво додатков нвестицÿ. Це вдкритий мотив дй емтента. Однак з допомогою емсÿ акцй можна досягти й приховано

Аназ змсту економчних вдносин, як складаються на ринку акцй та нав коло нього, дозволив сформулювати основн його функцÿ. Перш за все, рино акцй викону функцю мобзацÿ нвестицйних ресурсв . ? суть поляга в то му, що через механзм випуску акцй на пдпримства (акцонерн товариства

залучаються нвестицÿ найчастше у вигляд грошових коштв. Ця функця реазуться через первинне розмщення акцй.

До функцй ринку акцй сд вднести також розподл та перерозподл прав власност на акцонерн товариства. снування механзму перерозподлу прав власност на пдпримства  обТктивною необхднстю сучасно

Ще однúю з найважливших функцй ринку акцй  нформування про стан економки та положення окремих пдпримств. Ця функця реазуться по вдношенню до макрорвня шляхом розрахункв спецальних бржових фондових ндексв, як розглядаються як ндикатори певних процесв, що вдбуваються в нацональнй економц та ? окремих сферах. В дисертацÿ з'ясовуться мсце фондових ндексв серед показникв нацонально

В Укра

Проведений в дисертацйнй робот аназ дозволив виявити так особливост формування ринку акцй в Укра

1. Головним нцатором формування ринку акцй стала держава. Тому цей процес вдбуваться пд безпосереднм державним контролем багато в чому несе на соб "родов плями" адмнстративно-командно

2. Головним нструментом, за допомогою якого здйснються державна нцатива по реформуванню економки, створенню акцонерних товариств та формування фондового ринку,  приватизаця державних пдпримств. Аназуючи склад та механзми застосування приватизацйних платжних нструментв в Укра

3. В перод 1 У90-1996 рр. серед новоутворених у форм акцонерних тов риств пдпримцв домнували пдпримства, де пдпримницька нцати спрямовувалася на фнансову, торговельну, нвестицйну, страхову дяльнст Це пов'язане з шм, що: а)створення пдпримств виробничо

4. Слабка орúнтаця велико

5. Невдповднсть мж темпами формування емтентв, наповненням рпи цнними паперами, зростанням обсягв представлених акцй та темпами форм' вання нфраструктури ринку акцй. В Укра

Особливост формування ринку акцй в Укра

Щоб зрозумти особливост цноутворення на сучасному ринку акцй в У ра

Проведений аназ ставлення до ндексацÿ статутних фондв показав, що г тих пдпримствах, реальний контроль яких здйснюють субТкти, я зацкавлен в посиленн сво

не ндексуються, там же де впливов акцонери  потенцйними продавцями -ндексаця, як правило, вже проведена. На наш погляд, сьогодн було б доцльно жорстко регулювати цеп процес па державному рвн: по-перше, становити псин термни, на протяз яких приватизован пдпримства повинн здйснити ндексацю статутних фондв, та чтко визначити порядок ндексацÿ; по-друге, для всх пдпримств визначити максимальне вдхилення вартост майна, яке належить акцонерному товариству, вд статутного фонду, псля досягнення якого ста обов'язковою змна статутного фонду. Вд такого регулювання можна буде вдмовитися, коли ефективно запрацюють т ринков -механзми, що здатн самостйно узгоджувати нтереси усх субТктв ринку акцй.

Сьогодншнй ринок акцй в Укра

Другий роздл "РЕГУЛЮВАННЯ РИНКУ АКЦЙ В УКРАпН" розпочинаться аназом модифкуючих факторв ринкового механзму саморегулювання ринку акцй. З цúю метою досджуться цновий механзм досягнення рвноваги попиту та пропонування на акцÿ в рзних секторах ринку. Так, на первинному ринку акцй у випадку, коли покупка сплачуться приватизацйними майновими сертифкатами, найбльш суттвими факторами модифкацÿ ринкового механзму можна вважати так: а) певна обмеженсть вибору покупцями варантв використання приватизацйних майнових сертифкатв для придбання акцй приватизованих пдпримств; б) кльксть акцй, як покупц готов придбати, не знаходиться в залежност вд цни акцÿ, оскльки остання виявляться лише через певний час псля юридичного оформлення операцÿ; в) основними факторами попиту виступають приблизн уявлення покупцв про привабливсть акцй тих чи нших пдпримств, як найчастше формуються за умов вдсутност достатньо

При досдженн первинного ринку акцй, де розрахунки ведуться компенсацйними сертифкатами, виявлен так модифкуюч фактори: абсолютна не-еластпчнсть пропонування акцй вдносно цни на них; значне розширення кола

покупцв та свободи

Однúю з найважливших особливостей цноутворення иа вторинному ринку акцй в Укра

Однак найсуттвший вплив на модифкацю ринкового механзму обгу акцй чинить держава. Тому державне регулювання цього процесу пддавалося спецальному досдженню. Разом з вдносинами у сфер фнансових послуг, вдносини, що формуються на ринках цнних паперв, потрапляють до сфери досить активного державного контролю та впливу. Необхднсть державного регулювання ринку акцй визначаться: 1) потребою розробки "правил гри" на фондовому ринку та контролю за

В дисертацÿ визначаються основн сфери (напрямки) державного регулювання ринку цнних паперв, зокрема: емся цнних паперв; розмщення цнних паперв (первинний ринок); купвля-продаж цнних паперв (вторинний ринок); виплата доходв; погашення або конвертаця цнних паперв. Однúю з передумов ефективного державного регулювання  чтке визначення його цлей, а саме: -

1. Створення "правил гри", як забезпечують ефективне функцонування та розвиток фондового ринку, його позитивний вплив на економчний розвиток кра

2. Запобгання монопозацÿ як ринкв цнних паперв, так ринкв нших товарв та послуг.

3. Пдтримання стабльност фондового ринку, стимулювання розвитку нвестицйних процесв за допомогою нструментв фондового ринку, а також

процесв перерозподлу прав власност на акцонерн товариства для забезпечення

Зроблений аназ приводить до висновку про те, що бльш проста контрольна робота за дяльнстю субТктв ринку акцй може стати домнуючою над бльш складною та тонкою (але вд того не менш важливою) конструктивною роботою, пов'язаною з досягненням конкретних результатв у розвитку економки, кращим задоволенням потреб суспльства у товарах та послугах. Тому дуже важливим  бачення цлей державного регулювання у всй

Близьким до поняття "цл державного регулювання"  поняття "функцÿ державного регулювання". Останн визначаються як перек обов'язкових видв робт, як повинн виконувати рзн державн органи вдносно тих процесв, як вдбуваються па ринку акцй. Формулювання функцй - це концентроване визначення тих прав, як надаються державним органам в

Визначенню цлей та функцй державного регулювання вдносин, що фор- _ муються на ринках акцй, в значнй мр може бути корисним свтовий досвд розвитку вдносин у цй сфер економки. Проведений аназ засвдчу, що функцонування фондового ринку повинно вдбуватися на певних принципах. Такими у дисертацÿ визначаються: цснсть ринку; прозорсть; конкурентнсть; максимальне саморегулювання та мнмальне державне втручання. В досдженн проаназований ступнь реазацÿ вказаних.принципв в економц Укра

Враховуючи значну роль, яку вдграють практично для будь-яко

мок акцй в Укра

З ншого боку, глобальний процес нтернацоназацÿ економчних вдносин торкаться й вдносин, як формуються на ринках цнних паперв. Аназ впливу нтернацоназацÿ на ринки акцй дозволя визначити так форми прояву нтернацоназацÿ економчних вдносин на ринках акцй:

1. Формування свтових ринкв акцй певних емтентв. ОбТктивними причинами формування таких ринкв : а) зацкавленсть емтентв та посередникв у розширенн кола потенцйних нвесторв, у збльшенн клькост субТктв, як формують попит на акцÿ; б) зацкавленсть нвесторв у розширенн сфери пошукв найбльш вигдного розмщення нвестицй; в) розвиток мжнародних кооперацйних зв'язкв, посилення взамозалежност нацональних субТктв господарювання рзних кра

2. Подальша нтернацоназаця нацональних ринкв акцй. В дисертацÿ визначаться, що ноземних субТктв попиту на акцÿ укра

3. Вдбуваться певне зближення, нтегрування нацональних ринкв акцй. Це виявляться, по-перше, в зближенн законодавчих баз, що регулюють вдносини на нацональних ринках цнних паперв; по-друге, у розробц та застосуванн певних органзацйно-технчних стандартв обгу акцй; по-трет, у

певних зрушеннях в план спрощення процедури мждержавного перемщення цнних паперв.

Ринок акцй розглядаться як один з найважливших нструментв залучення ноземних нвестицй в укра

Надходження ноземних нвестицй визначаться нвестицйним кматом у тй чи ншй кра

3. ВИСНОВКИ  ПРОПОЗИЦп

3.1. Ринкова трансформаця економки Укра

3.2.Найсуттвшою особливстю формування попиту та пропонування на ринку акцй  те, що основн нецнов фактори поведнки однаков для обох контрагентв ринку, але дють вони по-рзному: одна та ж змна економчно

3.3. До основних функцй ринку акцй належать: мобзаця нвестицйн ресурсв; розподл та перерозподл прав власност на акцонерн товариств нформування про стан економки та положення окремих пдпримств. Мотив ми поведнки субТктв ринку акцй можуть бути як вдкрит, так прихова цл. Врахування останнх да ключ до розумння багатьох особливостей у ра

3.4. Ринок акцй в Укра

3.5. Оскльки створення акцонерних товариств в Укра

3.6. Ринок акцй сд розглядати як один з найважливших нструментв з лучення ноземних нвестицй в укра

Роботи, як опубкован за результатами досдження:

1. Гордеева Л .П., Редина Н.И. Финансы Украины. - Днепропетровск: Наука образование, 1997. - 240 с.

2. Редина Н.И. Акции как особый объект рыночных отношени

3. Редна Н.. Суть, функцÿ та шляхи формування ринку акцй. Методич рекомендацÿ.- Днпропетровськ: Видавництво "Яблуко", 1997.-73с.

4. Чепурнов .А., Мостецька Т.Л., Мненко М.А., Редна Н.. Методичн р комендацÿ по складанню Бзнес-плану - зарубжний досвд. - К., 1996. - 78 с.

А IIII О Т А Ц II Я

Редина Н.И. Формирование рынка акций в Украине и его регулирование.

Диссертация является рукописью.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности OS.01.01 - Политическая экономия.

Днепропетровский государственный аграрный университет. Днепропетровск

- 1997.

Научное исследование посвящено анализу процесса формирования рынка акции в украинской экономике и разработке вариантов его-регулирования. Проанализирована специфика акций как особого объекта рыночных отношений, определены общие закономерности формирования спроса и предложения на акции, специфика формирования и структуры рынка акций в Украине. Изучение модифицирующих факторов механизма саморегулирования обращения акций в Украине, необходимости, целей и функций государственного регулирования этих процессов позволило предложить меры по совершенствованию деятельности государства как регулятора рынка ценных бумаг. Исследованы возможности рынка акций Украины для привлечения иностранных инвестиций и предложены пути улучшения инвестиционного климата в стране.

ANNOTATION

Redina N.I. Formation of Stock Market in Ukraine and its Control.

Dissertation is a manuscript.

Candidate of Economics is awarded on acceptance of this dissertation on speciality

08.01.01. Political economy .

Dnepropetrovsk State agrarian University.

Dnepropetrovsk 1997.

Scientific research is dedicated to the analysis of process of formation of Stock market in the Ukrainian economy and development of variants of its control. Specification of Stocks as a special object of market relation is analysed, common regularities of formation of supply and demand on stocks, specification of formation of stock market structure in Ukraine are defined. Researching of the modificative factors of mechanism of self regulating stocks negotiation in Ukraine, necessity, aims, functions of state regulation of these processes allowed to propose measures on perfection of the activity of State as a regulator of a Stock market. Opportunities of the Ukrainian Stock market for the attraction of foreign investors are researched and the ways of improvement of investment climate in the country are suggested.

Ключов слова: ринков вдносини, ринок акцй, акцонерн товариства, емтенти, нвестори, фнансов посередники, приватизаця, статутний фонд пдпримства, фондова бржа, емся цнних паперв.

Похожие диссертации