Формирование привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов на основе совершенствования валютного рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Бурым, Наталья Валерьевна |
| Место защиты | Ставрополь |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Формирование привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов на основе совершенствования валютного рынка"
На правах рукописи
Бурым Наталья Валерьевна
ФОРМИРОВАНИЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА ДЛЯ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ И ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ НА ОСНОВЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Ставрополь -2004
Работа выпонена в Ставропольском государственном университете
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор Акинин Петр Викторович
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор Ламанов Петр Иванович кандидат экономических наук Шаповалов Владимир Гаврилович
Ведущая организация:
Кубанский государственный университет
Защита состоится л 10 ноября 2004 г. в 10 часов на заседании диссертационного совета по экономическим наукам КР 212.256.06 при Ставропольском государственном университете по адресу: 355009, г. Ставрополь, ул. Пушкина, 1
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ставропольского государственного университета.
Автореферат разослан л 3 октября 2004 г.
Учейый секретарь диссертационного совета, /Оду ] кандидат технических наук, доцент В.Х. Кужев
Х/ 6 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Совершенствование финансово-кредитного обеспечения инвестиционного процесса обусловлено тем, что с одной стороны, оно является одним из фундаментальных факторов расширенного воспроизводства, устойчивого и безопасного развития экономики России, а с другой стороны - источником роста инвестиций, зависящим от макроэкономических показателей. Однако возросший на этой основе инвестиционный потенциал используется недостаточно. В этой связи целесообразно обратить внимание на оценку инвестиционного потенциала с точки зрения методологии, теории и практики.
В настоящее время необходимо разумное сочетание рыночного и государственного регулирования инвестиций в целях создания эффективного механизма перераспределения инвестиционных ресурсов в производственный сектор, направленных на осуществление приоритетных проектов. В России практически такого перераспределения нет в силу неразвитости фондового и кредитного рынков, отсутствует заинтересованность инвесторов в увеличении объема инвестиций, слабо используется государственное стимулирование капиталовложений, а также регулирование пропорций портфельных и прямых инвестиций, притока иностранного капитала.
Формирование привлекательного инвестиционного климата в России для различного рода инвесторов не представляется возможным без решения проблем денежно-кредитной и валютной политики, которые занимают значительное место в экономической науке и практике. Социально-экономические последствия этой политики оказывают глубокое воздействие на экономику и мирохозяйственные связи. В связи с этим важен анализ ее эволюции, оценка роли данной политики в догосрочной стратегии социально-экономического развития России, в том числе регулирования инфляции, курса рубля, расширения ресурсной базы инвестиций и формирования эффективной системы межотраслевого перелива капиталов. Тем самым валютная политика при рациональном ее построении на научной основе может и дожна оказывать серьезное влияние на создание благоприятного инвестиционного климата российской экономики, повышение ее эффективности и рост на этой основе жизненного уровня населения.
Россия является ведущим экспортером на сырьевом рынке, а валютный курс рубля играет важную роль в решении проблем развития национальной экономики. В этой связи необходимо продожить изучение факторов, влияющих на курс рубля, анализировать его обоснованность и эффективность, так
как ситуация на валютном рынке в целом определяет инвестиционный климат в стране, что и повлияло на выбор темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы. В разработку эффективного функционирования инвестиционных процессов, их взаимодействия с валютным рынком большой вклад внесли исследования зарубежных авторов Ат-кинсона Э., Вагнера А., Кейнса Дж., Кинга Т., Колинза Б., Коггина Д., Маршала А., Пети В., Риккардо Д., Самуэльсона П., Смита А., Фабоцци Ф., Фишера С., Фоглера Р., Фридмена Р. и др.
В современной литературе проблемы эффективного влияния валютной политики на создание привлекательного инвестиционного климата рассматриваются в трудах отечественных ученых-экономистов Ануреева С., Астафьева А., Белецкого М., Бункиной М., Василишен Э., Гончаренко Л., Дорониной Н., Ершова М., Зайцева А., Иванеева А., Иларионова А., Касьянова М., Красавиной Л., Лаврушина О., Логвиной А., Мининой Т., Митрохиной Р., Ога-няна К., Пискулова Д., Починка А., Рубченко М., Семенова А., Семшпоти-ной Н., Шаталова С., Шмыревой А., и др.
В трудах Абакиной А., Булатова А., Гамзы В., Красавина А., Подши-валенко Г., Родионовой В., Шохина Е. и других исследователей рассматриваются финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики.
Проблемами взаимодействия денежной, кредитной, валютной и финансовой политики занимались Березина М., Буторина О., Головнин М., Парамонова Т., Шенаев В.
Несмотря на широкий охват и глубину изучаемых проблем, анализ рассмотренных работ свидетельствует о том, что в отечественной литературе отсутствует комплексное исследование, направленное на определение взаимосвязи валютной и инвестиционной политики.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством в соответствии с паспортом специальностей ВАК (по экономическим наукам), п. 4.17. Разработка методологии, форм и способов создания привлекательного инвестиционного климата для частных и иностранных инвесторов.
Цель и задачи исследования. Целью работы является развитие теории и обоснование практических рекомендаций создания привлекательного инвестиционного климата для инвесторов на основе модернизации валютного рынка России.
Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач, отражающих логическую структуру и последовательность диссертационного исследования:
Ч исследовать состояние мировой системы валютных рынков в целом и валютного рынка Российской Федерации, их классификации и влияние на инвестиционную деятельность;
Ч изучить факторы, оказывающие прямое и косвенное воздействие на курсообразование валют в современных условиях;
Ч выявить взаимозависимость интересов банковской системы, рынка ценных бумаг и валютного рынка как основных факторов, оказывающих внешнее воздействие на инвестиционные процессы;
Ч выпонить анализ состояния и потенциала национальных источников инвестиций как фактора подъема и развития экономики России в качестве альтернативы иностранным инвестициям;
Ч исследовать инвестиционный климат России и инвестиционную привлекательность ее регионов на примере Ставропольского края;
Ч определить взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста;
Ч разработать концептуальные принципы прогнозирования курса валют (долара США) на основе нейросетевой технологии.
Объектом диссертационного исследования являются инвестиционные процессы и валютная система России.
Предметом исследования явилось совершенствование валютного рынка страны в части создания привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов на современном этапе экономического развития.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили законодательные акты государственных органов Российской Федерации, инструктивные материалы и рекомендации Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Ассоциации российских банков, данные органов Госкомстата РФ, статистические сборники Банка России, данные, публикуемые в периодической печати, материалы, содержащиеся в монографиях, экспертные оценки ученых.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали теоретические концепции, обоснованные и представленные в классической и современной научной литературе по проблемам валютной и инвестиционной политики, исследования по вопросам государственного регулирования экономики, управления инвестиционными процессами. Методология исследования основана на сочетании абстрактно-теоретического анализа с конкретно-историческим и логическим.
В диссертационной работе использованы общенаучные методы (системный, структурный, функциональный, генетический), а также частные методы (графический, сопоставительный).
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Поиски оптимального варианта валютной политики в условиях рыночной экономики предполагают мониторинг взаимодействия пяти показателей: валютного курса, золотовалютных резервов, сальдо платежного баланса, уровня валютизации внутреннего денежного обращения, степени валютной либерализации. В современной России необходима не отмена валютных ограничений и валютного контроля, а оздоровление инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций для обновления основных фондов и освоения наукоемких производств, при этом портфельные инвестиции, особенно спекулятивные, требуют разумных ограничений.
2. Официальная котировка Центрального банка РФ, проведенная с целью искусственного занижения курса рубля, проявляет свои негативные стороны, которые заключаются, во-первых, в фактическом поддержании склонности физических и юридических лиц к валютным сбережениям и вследствие этого занижении инвестиционного потенциала российской экономики. Во-вторых, в осуществлении денежной эмиссии на валютно-де-нежной (а не кредитной) основе, что исходно создает неравные условия для субъектов рынка, преимущественно для отраслей, ориентированных на внутренний рынок.
3. Инвестиционный процесс в России оказывает заметное влияние на экономический рост. Масштабы привлечения и эффективность использования иностранных инвестиций, как в стране, в целом, так и в отдельных регионах, во многом зависят от умения создавать на каждом новом этапе развития соответствующие правовые, экономические и социально-психологические предпосыки. Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках, при этом важную роль играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.
4. Несовершенство сложившейся институциональной среды российского рынка ценных бумаг обусловлено несовершенством всех ее составляющих. На функционирование институциональной среды негативное влияние оказывают внешние факторы, ложная ориентация РЦБ, недостаточно высокие качественные характеристики рынка, недостаточная открытость информации о РЦБ, диспропорции между центром и регионами и др.
Современный этап становления рынка ценных бумаг характеризуется необходимостью формирования институциональной среды фондового рынка. Это связано, в первую очередь, с появлением инфраструктурных институтов рынка. В связи с этим, целью государства становится ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании специфики построения взаимоотношений валютной и инвестиционной политики Российской Федерации в части создания привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. Элементы научной новизны представлены следующими пунктами:
1. Предложена структурно-логическая модель развития инвестиционных процессов в структуре валютного рынка в условиях современной денежно-кредитной политики, позволяющая проследить взаимосвязи основных факторов, оказывающих как внешнее, так и внутреннее воздействие на инвестиционный климат.
2. Обобщены и уточнены основные показатели инвестиционной привлекательности регионов России, которые позволили определить масштабы привлечения и эффективность использования иностранных инвестиций.
3. Определены направления роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы, активизация которых будет способствовать выходу страны из сложившегося кризисного состояния.
4. Дана оценка современным информационным технологиям и Инфраструктурам на валютном рынке, ориентированным на автоматизированные банки данных - системы специальным образом организованных данных, программных, технических, языковых и организационно-методических средств, предназначенных для централизованного накопления и колективного многоцелевого использования этих данных.
5. Предложены концептуальные принципы прогнозирования курса долара с помощью нейронных сетей, которые решают следующие задачи: классификационный прогноз направления, прогноз цены, выработка торговых сигналов, прогнозирование индикаторов, определение уровней сто-пов, определение кризисных и аномальных точек, предсказание наступление кризиса, прогноз развития кризисной ситуации и т.д.
6. Выявлены подходы к управлению валютными резервами Банка России. Работу по повышению эффективности управления резервами можно сосредоточить на выборе пропорций инвестирования в различные финансовые инструменты на различные сроки.
7. Предложены направления совершенствования государственного регулирования фондового рынка России с целью ограничения негативных последствий глобализации и повышения финансовой устойчивости отечественной экономики.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что ее основные положения могут бьгть использованы в ходе дальнейшего совершенствования валютной системы и создания привлекательного инвестиционного климата в России в целях увеличения притока временно свободных иностранных и национальных денежных средств в производственный сектор экономики. Проведенный анализ инвестиционного климата России на фоне развития валютного рынка может явиться основой для углубления методологии исследования инвестиционных процессов в рыночно-трансформационном периоде. Отдельные разделы работы могут использоваться в процессе преподавания курсов Инвестиции, Государственное регулирование экономики, Инвестиционная политика, Деньги. Кредит. Банки в высших учебных заведениях.
Апробация работы. Наряду с учебным процессом теоретические результаты и практические рекомендации исследования докладывались и получили одобрение на Международной научно-практической конференции Человек и общество на рубеже тысячелетий (Воронеж, 2004), на региональных научно-практических конференциях Проблемы развития региональной финансовой системы (Ставрополь, 2003) и Совершенствование методов управления социально-экономическими процессами и их правовое регулирование (Ставрополь, 2004), на научно-методических конференциях Ставропольского государственного университета (2002-2004).
Диссертационная работа выпонена в соответствии с планом научно-исследовательских работ Ставропольского государственного университета в рамках научной школы Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство.
Отдельные рекомендации, вытекающие из диссертации приняты к внедрению в Северо-Кавказском банке Сбербанка России.
Публикации. По материалам исследования опубликовано 8 работ общим объемом 5,3 печатных листа.
Структура работы определяется целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Объем работы составляет 182 страницы, список литературы включает 161 наименование.
Во введении обоснованы актуальность темы диссертационного исследования, определены ее цель и задачи, указаны предмет и объект исследования, сформулированы научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе Валютный рынок как фактор инвестиционной деятельности рассмотрена сущность валютного рынка и его влияние на инвестиционную деятельность. Дана экономическая оценка совершенствования инвестиционной деятельности в рамках развития валютного рынка, представлена структурно-логическая модель инвестиционных процессов в России.
Во второй главе Состояние и тенденции развития инвестиционных процессов в России и ее регионах через призму функционирования валютного рынка проведен анализ инвестиционного климата России на фоне развития валютного рынка, отображена динамика инвестиционной привлекательности регионов (на примере Ставропольского края), а также рассмотрена взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста.
В третьей главе Формирование методологии развития инвестиционной деятельности на основе совершенствования валютного рынка уделено большое внимание обоснованию практических решений развития информационных технологий и инфраструктур на валютном рынке. Определены основные направления реформирования законодательства, регулирующего правоотношения в сфере обращения ценных бумаг. Обоснованы приоритетные пути развития банковской деятельности на валютном рынке. Рассмотрена возможность и выявлены последствия модернизации взаимоотношений рынков ценных бумаг и валют.
В заключении обобщены основные результаты диссертационного исследования, сформулированы выводы и предложения, реализация которых может положительно сказаться на дальнейшей разработке данной проблемы.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок. Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей в Российской Федерации за последние два года развивается бурными темпами. Свидетельством тому служит появление новых упономоченных банков, валютных бирж, валютных отделов на фондовых биржах, широкой сети пунктов обмена валюты, резкий рост объема валютной выручки хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорт товаров, работ, услуг, бурное развитие торговли валютными фьючерсами и опционами и т.д.
Необходимым условием нормального развития российской экономики является устойчивость рубля, так как она уменьшает инфляционные ожидания и повышает доверие россиян к Правительству и банкам, способствует
увеличению вкладов. Без такого доверия усилия властей по улучшению экономической ситуации обречены на неудачу.
Постоянно повторяемые слова "слабый" и "сильный" рубль затемняют суть проблемы. Чтобы внести ясность в вопрос о валютном курсе вообще и о курсе рубля в частности, на наш взгляд, необходима идентификация понятий. Речь идет о внутреннем и внешнем обесценении национальной валюты, номинальном и реальном курсе, паритете покупательной способности, заниженном и завышенном курсе. Снижающийся номинальный (биржевой) курс валюты отражает ее внешнее обесценение, т.е. удешевление по отношению к другой валюте (обычно к долару США, с 2002 г.ик евро). Внутреннее обесценение определяется темпом инфляции в данной стране. Эти два "параметра" валютного курса при разумной валютной политике дожны постоянно учитываться во взаимосвязи.
Существующий порядок рублевых инвестиций нерезидентов в уставный капитал российских предприятий не требует получения лицензий и, по существу, направлен на вытеснение иностранной валюты из инвестиционной сферы. Однако он может быть использован для вывоза капитала, учитывая, что многие нерезиденты-инвесторы представляют собой оффшорные компании, созданные российскими предпринимателями, которые, продав акции, обменивают рубли на свободно конвертируемую валюту и переводят ее за рубеж без ограничений. В этой области дожен действовать строгий валютный контроль, опирающийся на правовые нормы.
Таким образом, эффективность валютной политики в решающей мере зависит от четкости целей, приоритетов и адекватности средств экономической политики, составной частью которой она призвана быть.
В настоящее время реализуемые в России ориентиры экономического курса и, прежде всего жесткие ограничения платежеспособного спроса не встраиваются в догосрочную стратегию развития экономики. Блокируются инвестиционные источники и уменьшается емкость инвестиционного рынка.
Политика подавления инфляции в условиях кризисного состояния основных секторов экономики породила ряд аномалий в сфере денежно-кредитных отношений, которые в свою очередь придали кризису в России особый характер. Можно выделить некоторые изменения в финансово-кредитной системе России, принявшие устойчивый характер.
Это деформации, обусловленные, во-первых, негативным воздействием современного курса эмиссионной политики на развитие экономики, во-вторых, разрушением реальных возможностей кредитного механизма, в-третьих, доларизацией денежного обращения, в-четвертых, развалом платежно-расчетной системы. То есть жесткий режим денежной эмиссии, неадекватный реальным потребностям денежного оборота, привел
к подавлению способности денежной эмиссии авансировать экономический рост и доходы реального сектора, к деформации состава денежной массы по ее структурным элементам и секторам экономики.
Оценивая современную денежно-кредитную политику, можно заметить, что нынешний подход к регулированию денежной массы принципиально не отличается от того, который использовася в административной экономике. В обоих случаях доминирует переоценка возможности государства обеспечивать устойчивость рубля и сбалансированность спроса и предложения, как на денежном, так и на товарном рынках посредством регулирования объемов денежной массы и введения ее нормативных ограничений независимо от реальных потребностей экономики в средствах обращения и сбережений. Негативный потенциал современной денежно-кредитной политики кроется прежде всего в возникновении серьезных деформаций денежной массы по ее основным агрегатам, функциональному составу, форме денег, региональному размещению денежных средств.
Тенденция занижения курса рубля не стимулирует сбережения и инвестиции, но в сочетании с жесткой монетарной политикой способствует активной трансформации потенциальных сбережений как физических, так и юридических лиц в средства краткосрочного характера.
В условиях декредитования предприятий реального сектора и исходного недостатка оборотных средств практически единственным источником покрытия возрастающих затрат становится рост курса иностранной валюты. Введение же валютного коридора или другие акции, направленные на сдерживание падения валютного курса рубля, и опережающий рост цен на продукцию и услуги естественных монополий сжимают воспроизводственные возможности отраслей и углубляют платежный кризис.
На основе вышеизложенного нам представляется возможным наглядно сформировать структурно-логическую модель развития инвестиционных процессов в структуре валютного рынка в условиях современной денежно-кредитной политики (рис. 1).
Высоких темпов экономического роста невозможно достигнуть без соответствующих инвестиций. Однако статистика свидетельствует о значительном снижении роста инвестиций в российскую экономику - с 17,4% в 2000 г. до 8,7% в 2001 г. и 2,5% за девять месяцев 2002 г. Данное обстоятельство вызвало определенную растерянность. Призывы активно привлекать в российскую экономику иностранные инвестиции доминируют над попытками заговорить о необходимости в первую очередь научиться рационально пользоваться внутренними инвестиционными ресурсами. На наш взгляд, данная проблема сегодня не менее актуальна, чем вопрос об иностранных инвестициях.
ис. 1. Структурно-логическая модель развития инвестиционных процессов 6 структуре валютного рйнка
Национальными источниками инвестиций являются: сбережения населения, прибыль предприятий, бюджетные И иные государственные сборы, фонды институциональных инвесторов, пассивы банковской системы, денежная эмйссия.
Имеется реальная возможность путем перевода скрытого наличного денежного оборота в открытый безналичный увеличить реальную денежную
базу минимум на 40 мрд. дол. (сегодня она составляет лишь 12,5 мрд. дол. - в 1,7 раза меньше наличных рублевых средств).
Легализация товарно-денежного оборота, а также доходов предприятий и населения обеспечит налоговые и иные обязательные платежи в сумме 20-25 мрд. дол., что может быть использовано в Качестве инвестиционных ресурсов государством напрямую или опосредованно - путем снижения налоговой нагрузки, прежде всего на прибыль предприятий.
Фонды институциональных инвесторов в развитых странах играют существенную роль в инвестиционном процессе в качестве главного инструмента повышения уровня сбережений. В России этот уровень составляет 18% и он ниже мировых показателей примерно на 10%. Повышение уровня сбережений даже на 5% обеспечит инвестиции допонительно в сумме не менее 15 мрд. дол. В этих целях необходимо срочно принять кардинальные меры по развитию страхования, ипотеки, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов. В развитых странах прежде всего ипотека является наиболее эффективным средством вовлечения сбережений в инвестиционный процесс.
Что касается использования денежной эмиссии как источника инвестиций, то прямой необеспеченный выпуск денег России сегодня не нужен, однако их эмиссия путем покупки валютных поступлений для попонения официальных резервов и эмиссия банками кредитных денег дожна быть увеличена в 2-3 раза.
В целях преодоления проблем монетизации экономики и сдерживания темпа инфляции необходимо, чтобы Банк России ежегодно плавно снижал курс рубля по отношению к долару и евро в соответствии с темпом инфляции путем скупки избыточной доларовой массы за счет эмиссии рублевых средств. Укрепление рубля (как это происходит сегодня) противопоказано нашей экспортной экономике.
Проведенный анализ свидетельствует о наличии у России огромного внутреннего инвестиционного потенциала, достаточного (при грамотном, эффективном его использовании) для достижения высоких темпов развития российской экономики.
В России становление национальной валюты и валютная либерализация происходили одновременно и буквально за считанные годы. В результате рубль потерял существенную часть внутреннего рынка. Из этого следует, что России нужно иметь эффективный режим валютного контроля. По своей ликвидности рубль еще догое время будет уступать долару США и другим иностранным валютам. Поэтйму задета йластей - создать максимально благоприятные условия для рублевых операций на террито-
рии страны. Чтобы курс рубля был стабилен, нужен емкий и стабильный внутренний валютный рынок. Для сохранения на нем баланса спроса и предложения необходимо обеспечить постоянный и достаточный приток иностранной валюты.
В 2001 году в России снизились темпы роста инвестиций в основной капитал, а объем прямых иностранных инвестиций и вовсе сократися на 11,1%. Если в 1999 году падение промышленного производства было зафиксировано в десяти регионах, в 2000 году в двух, в 2001 году вновь в 11 регионах, а в первой поло вине 2002 года - уже в 28.
Инвестиционная привлекательность регионов России определяется двумя основными характеристиками: инвестиционным риском и инвестиционным потенциалом.
Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них.
Ставропольский край занимает 24 (из 89) место по инвестиционному риску, находится на 81 месте по политическому риску, на 54 - по финансовому и на 56 - по криминальному (рис. 2).
Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному риску (с 1 по 89)
Рис. 2. Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному риску (с 1 по 89)
Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства,
потребительский спрос населения и другие показатели. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей.
Ставропольский край занимает 31 (из 89) место по инвестиционному потенциалу, находится на 18 месте по потребительскому потенциалу, на 22 -по институциональному, на 25 - по трудовому, на 26 - по финансовому и на 29 - по производственному (рис. 3).
Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному потенциалу (с 1 по 89)
Рис. 3. Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному потенциалу (с 1 по 89)
Таким образом, мы можем наблюдать значительное снижение риска при незначительном снижении потенциала, в отношении Ставропольского края.
Весьма пестрые результаты по иностранным инвестициям. Из почти 20 мрд. дол., освоенных Россией, 59,6 мн. дол. пришлось на Ставропольский край и, следовательно, занимает по этому показателю 30 место среди субъектов Российской Федерации, что является свидетельством догосрочной положительной инвестиционный оценки Ставропольского края.
В 2002 г. Ставропольский край продемонстрировал рост объема иностранных инвестиций в размере 285 % к уровню 2001 г. Из 59,6 мн. доларов США привлеченных Ставропольским краем в 2002 г. объем прямых инвестиций - 33,9 мн. доларов США (193% к уровню 2001 г.) (рис. 4).
Динамика иностранных инвестиций в экономику Ставропольского края
Всего - Иностранные инвестиции Прямые иностранные инвестиции
Рис. 4. Динамика иностранных инвестиций в экономику Ставропольского края
Красноречивы данные по инвестициям в основной капитал. Ставропольский край занимает 26 место по данному показателю, с величиной инвестиций в основной капитал - 17,2 мрд. руб., немного уступая Вогоградской, Иркутской областям, Хабаровскому краю и опережая Саратовскую и Томскую области.
По состоянию на 01.01.2003 г. накопленный иностранный капитал в экономику края составил 269,6 мн. доларов. В 1998 г. отмечен самый низкий уровень поступления иностранных инвестиций с 1995 г. - 8,8 мн. доларов. В 2000 г. по сравнению с 1999 г. в Ставропольском крае заметно увеличилась активность иностранных инвесторов. В край поступило 34,3 мн. доларов иностранных инвестиций, что в 3,9 раз больше, чем в 1999 г.
Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы.
Иностранный капитал сегодня особенно необходим в тех сферах экономики, активизация которых поможет вывести ее из сложившегося кризисного
состояния, снять нарастающую социальную напряженность в обществе. Это, прежде всего, производство продуктов питания, товаров широкого потребления и услуг, лекарств и другой жизненно важной продукции.
В реконструкции и модернизации с участием иностранного капитала нуждается практически все агропромышленное хозяйство на территории России - от первичных производственных процессов в сельском хозяйстве до выпуска конечного продукта и доведения его до потребителя. Здесь крайне необходимо поднять продуктивность и снизить потери, обеспечить более глубокую и комплексную переработку первичного сырья с целью значительного увеличения выхода конечной продукции и повышения ее потребительских качеств.
В крупномасштабном иностранном инвестировании крайне нуждаются сейчас топливно-энергетические отрасли, несущие многие годы огромную нагрузку не только по энергоснабжению производства и социальной сферы, но и по обеспечению экспорта.
В настоящее время периодическая модернизация не в состоянии поддерживать работоспособность информационной системы на требуемом уровне. Приходится принимать решение о ее ликвидации и разработке принципиально новой системы. Есть различные пути и способы финансирования таких проектов. Рассмотрим один из них. Если поверхностно проанализировать программу Государственных внешних заимствований РФ на 2002 год с общей суммой заимствований 2843,3 мн. дол. США и сроками погашения 5-17 лет, то можно обнаружить, что большинство проектов предполагает закупку компьютерного оборудования, вычислительной техники, программного обеспечения, оргтехники и консультационных услуг.
Тип используемых на фондовом рынке информационных технологий непосредственным образом зависит от того, на какой сектор фондового рынка они ориентируются. Биржевые и торговые системы охватывают часть так называемого организованного рынка, а внебиржевые, соответственно, -часть неорганизованного рынка ценных бумаг. Понятия организованного и неорганизованного рынка достаточно условны. Они отражают то, насколько хорошо структурированы процессы эмиссии и обращения ценных бумаг, а также взаимоотношения между участниками фондового рынка.
Новые информационные технологии ориентированы на автоматизированные банки данных (АБД) Ч системы специальным образом организованных данных, программных, технических, языковых и организационно-методических средств, предназначенных для централизованного накопления и колективного многоцелевого использования этих данных.
Для новых информационных технологий характерно распространение информационных продуктов на технических носителях (магнитных лентах,
дискетах, оптических дисках) в виде текстовых файлов, баз данных, программ и т.п. Соответствующие информационные услуги, состоящие в организации доступа к этим данным, оказываются при помощи специальных программ, которые поставляются пользователю вместе с данными.
Среди основных задач Банка России в области регулирования внутреннего валютного рынка на современном этапе можно назвать: '
Х обеспечение ликвидности российского валютного рынка и соответственно эффективности расчетов по внешнеэкономическим операциям; '
Х обеспечение дожного контроля за соблюдением законности при проведении коммерческими банками валютных операций; временное введение валютных операций ограничений по капитальным операциям, сокращающих вывоз капиталов за рубеж; принятие мер, направленных на репатриацию средств, переведенных за рубеж в преддверии августовского (1998 г.) кризиса;
Х проведение сбалансированного регулирования валютного курса рубля, отвечающего интересам большинства российских производителей и развитию экономики в целом;
Х наращивание золото-валютных резервов за счет повышения объемов обязательной продажи экспортной выручки, ужесточения контроля за целевым использованием валютных средств, приобретаемых импортерами, и постепенного снижения объемов валютных интервенций;
Х повышение эффективности управления золото-валютными резервами Банка России, минимальное их использование для достижения своих целей на внутреннем рынке.
В общем виде фондовый рынок можно определить как сектор финансового рынка на котором аккумулируются капиталы инвесторов и происходит пересечение и удовлетворение интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. Роль инструментов фондового рынка на российском финансовом ^рынке повышается (табл. 1). На разных этапах развития рынка ценных бумаг его складывающаяся структура и тенденции изменения определяются задачами, которые решает данный институт. В процессе массовой приватизации структура рынка соответствовала задаче обмена ваучеров на акции приватизированных предприятий. В постприватизационный период главной задачей рынка стало обслуживание процесса перераспределения собственности. Субъекты являющиеся активными участниками данного процесса, были заинтересованы в приобретении больших пакетов акций на внебиржевом рынке по минимальным ценам и на условиях, обеспечивающих ** подавление конкуренции со стороны других возможных претендентов на доли собственности. В результате образовася олигополистический рынок '* с ограниченным числом крупных игроков. Паралельно формировася
Таблица 1
Объем российского фондового рынка, мрд. дол.
Инструменты российского финансового рынка 2001 г. 2002 г. На 20 октября 2003г.
Всего 185,2 240,5 369,6
Кредитные инструменты Банковские кредиты 49,3 64,8 86,0
Инструменты фондового рынка - всего 85,3 122,7 227,6
в т.ч.: акции (капитализация) 81,4 114,7 213,0
внутренние корп. облигации 2,2 3,4 5,2
Корпоративные еврооблигации 1,7 4,6 9,4
Инструменты государственного дога ГКО-ОФЗ 5,3 6,8 9,8
Государственные еврооблигации 35,3 36,9 37,27
ОВГВЗ и ОГВЗ 10,0 9,3 9,0
спекулятивный сектор, делающий ставки на рост или падение интереса крупных инвесторов к тем эмитентам, ценные бумаги которых наиболее были доступны в розницу, т.е. на самые ликвидные ценные бумаги. Продожающийся в настоящее время в России процесс перераспределения собственности представляет собой борьбу интересов внешних и внутренних акционеров, которая связана с получением контроля над акционерным обществом. На наш взгляд, перераспределение и концентрация собственности в пользу институциональных держателей акций, осуществляющих инвестиционную деятельность (финансовые институты), является перспективным направлением к формированию эффективной системы корпоративного контроля и наиболее поной реализации корпоративной собственности. Формирующаяся в настоящее время система внешнего корпоративного контроля, на наш взгляд, будет способствовать привлечению инвестиций с помощью инструментов и механизмов фондового рынка. В настоящее время отмечается взаимное влияние формирующейся структуры владения акциями на развитие фондового рынка.
В результате первичного распределения прав собственности в ходе приватизации государство делало упор на количественный показатель преобразований в ущерб качественным характеристикам. Результатом этого стала крайне несбалансированная структура собственности, которая не создает стимулов к ее воспроизводству.
Опыт регулирования российского валютного рынка доказывает, что ЦБ
РФ не может без значительного ущерба для внутреннего валютного рынка и всей национальной экономики достаточно длительное время удерживать курс своей валюты на уровне, противоречащем фундаментальным экономическим курсообразующим факторам и ожиданиям участников рынка.
Эти закономерности, на наш взгляд, уже начали проявляться в поной мере. Для наглядности достаточно сравнивать последствия черного вторника (с его одномоментным ростом курса долара к рублю на 38,6%, последующим его возвратом к почти докризисному уровню и дальнейшим повышением в 1,5 раза в течение 3 мес.) с августовским (1998 г.) валютным кризисом. Курс долара США к рублю после 17 августа 1998 г. в течение всего лишь первой декады сентября возрос более чем в 2,6 раза.
В современных условиях становится необходимой выработка новой комплексной государственной программы по развитию рынка ценных бумаг в России, которая учитывала бы все конструктивные предложения и рекомендации как органов, ответственных за регулирование фондового рынка, так и профессиональных участников.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг дожно преследовать следующие цели: поддержка порядка на рынке ценных бумаг; создание нормальных условий для работы всех участников рынка; защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций; от преступных организаций; обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения; создание эффективности рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, на котором каждый риск адекватно вознаграждается; в определенных случаях создание новых рынков; поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний, нововведений; воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).
Среди методов косвенного регулирования в условиях трансформации экономики приоритетными дожны стать те, которые способствовали бы созданию механизмов привлечения инвестиций в производство через ры- ,
нок ценных бумаг. Дожны приниматься меры для стимулирования раз-
вития крупных, аккумулирующих большие средства, инвестиционных институтов, способных на догосрочной основе инвестировать средства в промышленное производство. В настоящее время наблюдается позитивная динамика капитализации акций (табл. 2).
Государственная политика на российском рынке ценных бумаг, поми- мо собственно регулирования самого этого рынка, дожна включать в себя
чрезвычайно широкий круг мероприятий, направленных на общее оздо-4 ровление и обновление экономики, а также на совершенствование управ-
ления отечественной финансовой системой на макроуровне. При разработке мероприятий совершенствования государственного регулирования (с целью повышения эффективности фондового рынка) выделяются направления эмиссионно-денежного, кредитно-банковского, валютного и внутрирыночного (т.е. регулирование участников, структуры, внутренних параметров самого фондового рынка) регулирования.
Таблица 2
Динамика основных показателей развития российского рынка акций
Год (на начало) Кол-во эмитентов на бирже, ед. Кол-во акций, торгующих на бирже, ед. Капитализация рынка акций, мрд. дол. Капитализация рынка акций, в % к ВВП
1998 - - 132 31,6
1999 - - 18 13,7
2000 134 178 54 30,7
2001 196 286 44 17,2
2002 207 313 83 27,6
2003 218 333 115 33,8
Июль 2004 141 200 163 43
В ходе исследования методов государственного регулирования рынка ценных бумаг, нами определена необходимость совершенствования принципов государственного регулирования рынка ценных бумаг:
Х принцип ограниченного государственного вмешательства, но максимального саморегулирования;
Х принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности;
Х принцип единства нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации;
Х принцип равных возможностей, означающий стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг;
Х принцип преемственности государственной политики на рынке ценных бумаг, означающий последовательность государственной политики и ее приверженность складывающейся российской модели рынка ценных бумаг.
По теме диссертации опубликованы следующие работы:
1. Бурым Н.В. Структура и классификация валютных рынков // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы региональной научно-практической конференции. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003.-0,2 п.л.
2. Бурым Н.В. Тенденции привлечения иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации и этапы формирования благоприятного инвестиционного климата // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы 49 научно-методической конференции Университетская наука-региону. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,2 пл.
3. Бурым Н.В. Анализ ситуации на внутреннем валютном рынке Российской Федерации // Совершенствование методов управления социально-экономическими процессами и их правовое регулирование: Сборник материалов 4 региональной научно-практической конференции, часть 2. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,3 пл.
4. Бурым Н.В. История Либерализации валютного законодательства // Экономический вестник Ростовского государственного университета, приложение 3. Ростов: Изд-во РГУ, 2004. - 0,4 пл.
5. Бурым Н.В. Инвестиционный климат в современной России: этапы формирования, влияние на иностранные инвестиции // Вестник Ставропольского государственного университета. - Вып. 36. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004.-0,5 пл.
6. Бурым Н.В. Иностранные инвестиции в экономику России: состояние и перспективы привлечения // Вестник Ставропольского государственного университета. - Вып. 36. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,6 пл.
7. Акинин П.В., Бурым Н.В., Ключенко O.A. Трансформация Российского финансового рынка // Человек и общество на рубеже тысячелетий: международный сборник научных трудов / Под общей ред. проф. О.И. Кирикова. - Вып. 23. Воронеж: Изд-во Воронежский госпедуниверситет, 2004. Ч 0,3 пл. (в т.ч. авторских - 0,1 пл.)
8. Бурым Н.В. Развитие валютного рынка России в инвестиционно-инновационном контексте. Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 3,0 пл.
Изд. лиц.серия ИД № 05975 от 03.10.2001 Подписано в печать 4.10.2004
Формат60х841/16 Усл.печ.л. 1,34 Уч.-изд.л. 1,17
Бумага офсетная Тираж 100 экз. Заказ 223
Отпечатано в Издательско-полиграфическом комплексе Ставропольского государственного университета. 355009, Ставрополь, ул.Пушкина, 1.
РНБ Русский фонд
2005-4 16225
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бурым, Наталья Валерьевна
ВВЕДЕНИЕ.
1. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК КАК ФАКТОР ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.
1.1 Сущность валютного рынка и его влияние на инвестиционную деятельность.
1.2 Структурно-логическая модель развития инвестиционных процессов в структуре валютного рынка.
1.3 Экономическая оценка совершенствования инвестиционной деятельности в рамках развития валютного рынка.
2. СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РОССИИ И ЕЕ РЕГИОНАХ ЧЕРЕЗ ПРИЗМУ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА.
2.1 Анализ инвестиционного климата России на фоне развития валютного рынка.
2.2 Динамика инвестиционной привлекательности регионов.
2.3 Взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов на основе совершенствования валютного рынка"
Актуальность темы исследования. Совершенствование финансово-кредитного обеспечения инвестиционного процесса обусловлено тем, что с одной стороны, оно является одним из фундаментальных факторов расширенного воспроизводства, устойчивого и безопасного развития экономики России, а с другой стороны - источником роста инвестиций, зависящим от макроэкономических показателей. Однако возросший на этой основе инвестиционный потенциал используется недостаточно. В этой связи целесообразно обратить внимание на оценку инвестиционного потенциала с точки зрения методологии, теории и практики.
В настоящее время необходимо разумное сочетание рыночного и государственного регулирования инвестиций в целях создания эффективного механизма перераспределения инвестиционных ресурсов в производственный сектор, направленных на осуществление приоритетных проектов. В России практически такого перераспределения нет в силу неразвитости фондового и кредитного рынков, отсутствует заинтересованность инвесторов в увеличении объема инвестиций, слабо используется государственное стимулирование капиталовложений, а также регулирование пропорций портфельных и прямых инвестиций, притока иностранного капитала.
Формирование привлекательного инвестиционного климата в России для различного рода инвесторов не представляется возможным без решения проблем денежно-кредитной и валютной политики, которые занимают значительное место в экономической науке и практике. Социально-экономические последствия этой политики оказывают глубокое воздействие на экономику и мирохозяйственные связи. В связи с этим важен анализ ее эволюции, оценка роли данной политики в догосрочной стратегии социально-экономического развития России, в том числе регулирования инфляции, курса рубля, расширения ресурсной базы инвестиций и формирования эффективной системы межотраслевого перелива капиталов. Тем самым валютная политика при рациональном ее построении на научной основе может и дожна оказывать серьезное влияние на создание благоприятного инвестиционного климата российской экономики, повышение ее эффективности и рост на этой основе жизненного уровня населения.
Россия является ведущим экспортером на сырьевом рынке, а валютный курс рубля играет важную роль в решении проблем развития национальной экономики. В этой связи необходимо продожить изучение факторов, влияющих на курс рубля, анализировать его обоснованность и эффективность, так как ситуация на валютном рынке в целом определяет инвестиционный климат в стране, что и повлияло на выбор темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы. В разработку эффективного функционирования инвестиционных процессов, их взаимодействия Х с валютным рынком большой вклад внесли исследования зарубежных авторов Аткинсона Э., Вагнера А., Кейнса Дж., Кинга Т., Колинза Б., Коггина Д., Маршала А., Пети В., Риккардо Д., Самуэльсона П., Смита А., Фабоцци Ф., Фишера С., Фоглера Р., Фридмена Р. и др.
В современной литературе проблемы эффективного влияния валютной политики на создание привлекательного инвестиционного климата рассматриваются в трудах отечественных ученых-экономистов Ануреева С., Астафьева А., Белецкого М., Бункиной М., Василишен Э., Гончаренко JL, Дорониной Н., Ершова М., Зайцева А., Иванеева А., Иларионова А., Касьянова М., Красавиной JL, Лаврушина О., Логвиной А., Мининой Т., Митрохиной Р., Оганяна К., Пискулова Д., Починка А., Рубченко М., Семенова А., Семилютиной Н., Шаталова С., Шмыревой А., и др.
В трудах Абакиной А., Булатова А., Гамзы В., Красавина А., Подшиваленко Г., Родионовой В., Шохина Е. и других исследователей рассматриваются финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики.
Проблемами взаимодействия денежной, кредитной, валютной и финансовой политики занимались Березина М., Буторина О., Головнин М., Парамонова Т., Шенаев В.
Несмотря на широкий охват и глубину изучаемых проблем, анализ рассмотренных работ свидетельствует о том, что в отечественной литературе отсутствует комплексное исследование, направленное на определение взаимосвязи валютной и инвестиционной политики.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством в соответствии с паспортом специальностей ВАК (по экономическим наукам), п. 4.17. Разработка методологии, форм и способов создания привлекательного инвестиционного климата для частных и иностранных инвесторов.
Цель и задачи исследования. Целью работы является развитие теории и обоснование практических рекомендаций создания привлекательного инвестиционного климата для инвесторов на основе модернизации валютного рынка России.
Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач, отражающих логическую структуру и последовательность диссертационного исследования: исследовать состояние мировой системы валютных рынков в целом и валютного рынка Российской Федерации, их классификации и влияние на инвестиционную деятельность; изучить факторы, оказывающие прямое и косвенное воздействие на курсообразование валют в современных условиях; выявить взаимозависимость интересов банковской системы, рынка ценных бумаг и валютного рынка как основных факторов, оказывающих внешнее воздействие на инвестиционные процессы; выпонить анализ состояния и потенциала национальных источников инвестиций как фактора подъема и развития экономики России в качестве альтернативы иностранным инвестициям; исследовать инвестиционный климат России и инвестиционную привлекательность ее регионов на примере Ставропольского края; определить взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста; разработать концептуальные принципы прогнозирования курса валют (долара США) на основе нейросетевой технологии.
Объектом диссертационного исследования являются инвестиционные процессы и валютная система России.
Предметом исследования явилось совершенствование валютного рынка страны в части создания привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов на современном этапе экономического развития.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили законодательные акты государственных органов Российской Федерации, инструктивные материалы и рекомендации Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Ассоциации российских банков, данные органов Госкомстата РФ, статистические сборники Банка России, данные, публикуемые в периодической печати, материалы, содержащиеся в монографиях, экспертные оценки ученых.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали теоретические концепции, обоснованные и представленные в классической и современной научной литературе по проблемам валютной и инвестиционной политики, исследования по вопросам государственного регулирования экономики, управления инвестиционными процессами. Методология исследования основана на сочетании абстрактно-теоретического анализа с конкретно-историческим и логическим.
В диссертационной работе использованы общенаучные методы (системный, структурный, функциональный, генетический), а также частные методы (графический, сопоставительный).
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Поиски оптимального варианта валютной политики в условиях рыночной экономики предполагают мониторинг взаимодействия пяти показателей: валютного курса, золотовалютных резервов, сальдо платежного баланса, уровня валютизации внутреннего денежного обращения, степени валютной либерализации. В современной России необходима не отмена валютных ограничений и валютного контроля, а оздоровление инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций для обновления основных фондов и освоения наукоемких производств, при этом портфельные инвестиции, особенно спекулятивные, требуют разумных ограничений.
2. Официальная котировка Центрального банка РФ, проведенная с целью искусственного занижения курса рубля, проявляет свои негативные стороны, которые заключаются, во-первых, в фактическом поддержании склонности физических и юридических лиц к валютным сбережениям и вследствие этого занижении инвестиционного потенциала российской экономики. Во-вторых, в осуществлении денежной эмиссии на валютно-денежной (а не кредитной) основе, что исходно создает неравные условия для субъектов рынка, преимущественно для отраслей, ориентированных на внутренний рынок.
3. Инвестиционный процесс в России оказывает заметное влияние на экономический рост. Масштабы привлечения и эффективность использования иностранных инвестиций, как в стране, в целом, так и в отдельных регионах, во многом зависят от умения создавать на каждом новом этапе развития соответствующие правовые, экономические и социально-психологические предпосыки. Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках, при этом важную роль играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.
4. Несовершенство сложившейся институциональной среды российского рынка ценных бумаг обусловлено несовершенством всех ее составляющих. На функционирование институциональной среды негативное влияние оказывают внешние факторы, ложная ориентация РЦБ, недостаточно высокие качественные характеристики рынка, недостаточная открытость информации о РЦБ, диспропорции между центром и регионами и др. Современный этап становления рынка ценных бумаг характеризуется необходимостью формирования институциональной среды фондового рынка. Это связано, в первую очередь, с появлением инфраструктурных институтов рынка. В связи с этим, целью государства становится ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании специфики построения взаимоотношений валютной и инвестиционной политики Российской Федерации в части создания привлекательного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. Элементы научной новизны представлены следующими пунктами:
1. Предложена структурно-логическая модель развития инвестиционных процессов в структуре валютного рынка в условиях современной денежно-кредитной политики, позволяющая проследить взаимосвязи основных факторов, оказывающих как внешнее, так и внутреннее воздействие на инвестиционный климат.
2. Обобщены и уточнены основные показатели инвестиционной привлекательности регионов России, которые позволили определить масштабы привлечения и эффективность использования иностранных инвестиций.
3. Определены направления роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы, активизация которых будет способствовать выходу страны из сложившегося кризисного состояния.
4. Дана оценка современным информационным технологиям и инфраструктурам на валютном рынке, ориентированным на автоматизированные банки данных Ч системы специальным образом организованных данных, программных, технических, языковых и организационно-методических средств, предназначенных для централизованного накопления и колективного многоцелевого использования этих данных.
5. Предложены концептуальные принципы прогнозирования курса долара с помощью нейронных сетей, которые решают следующие задачи: классификационный прогноз направления, прогноз цены, выработка торговых сигналов, прогнозирование индикаторов, определение уровней стопов, определение кризисных и аномальных точек, предсказание наступление кризиса, прогноз развития кризисной ситуации и т.д.
6. Выявлены подходы к управлению валютными резервами Банка России. Работу по повышению эффективности управления резервами можно сосредоточить на выборе пропорций инвестирования в различные финансовые инструменты на различные сроки.
7. Предложены направления совершенствования государственного регулирования фондового рынка России с целью ограничения негативных последствий глобализации и повышения финансовой устойчивости отечественной экономики.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что ее основные положения могут быть использованы в ходе дальнейшего совершенствования валютной системы и создания привлекательного инвестиционного климата в России в целях увеличения притока временно свободных иностранных и национальных денежных средств в производственный сектор экономики. Проведенный анализ инвестиционного климата России на фоне развития валютного рынка может явиться основой для углубления методологии исследования инвестиционных процессов в рыночно-трансформационном периоде. Отдельные разделы работы могут использоваться в процессе преподавания курсов Инвестиции, Государственное регулирование экономики, Инвестиционная политика, Деньги. Кредит. Банки в высших учебных заведениях.
Апробация работы. Наряду с учебным процессом теоретические результаты и практические рекомендации исследования докладывались и получили одобрение на Международной научно-практической конференции Человек и общество на рубеже тысячелетий (Воронеж, 2004), на региональных научно-практических конференциях Проблемы развития региональной финансовой системы (Ставрополь, 2003) и Совершенствование методов управления социально-экономическими процессами и их правовое регулирование (Ставрополь, 2004), на научно-методических конференциях Ставропольского государственного университета (2002-2004).
Диссертационная работа выпонена в соответствии с планом научно-исследовательских работ Ставропольского государственного университета в рамках научной школы Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство.
Отдельные рекомендации, вытекающие из диссертации приняты к внедрению в Северо-Кавказском банке Сбербанка России.
Публикации. По материалам исследования опубликовано 8 работ общим объемом 4,3 печатных листа.
Структура работы определяется целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Объем работы составляет 182 страницы, список литературы включает 161 наименование.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бурым, Наталья Валерьевна
Выводы, которые были сделаны автором, заключаются в следующем.
1. Поиски оптимального варианта валютной политики в условиях рыночной экономики предполагают мониторинг взаимодействия пяти показателей: валютного курса, золотовалютных резервов, сальдо платежного баланса, уровня валютизации внутреннего денежного обращения, степени валютной либерализации. В современной России необходима не отмена валютных ограничений и валютного контроля, а оздоровление инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций для обновления основных фондов и освоения наукоемких производств, при этом портфельные инвестиции, особенно спекулятивные, требуют разумных ограничений.
2. Существующий порядок рублевых инвестиций нерезидентов в уставный капитал российских предприятий не требует получения лицензий и, по существу, направлен на вытеснение иностранной валюты из инвестиционной сферы. Однако он может быть использован для вывоза капитала, учитывая, что многие нерезиденты-инвесторы представляют собой оффшорные компании, созданные российскими предпринимателями, которые, продав акции, обменивают рубли на свободно конвертируемую валюту и переводят ее за рубеж без ограничений. В этой области дожен действовать строгий валютный контроль, опирающийся на правовые нормы. Эффективность валютной политики в решающей мере зависит от четкости целей, приоритетов и адекватности средств экономической политики, составной частью которой она призвана быть. Главная цель валютной политики - обеспечение стабильности рубля - может быть достигнута в случае поного взаимопонимания и конструктивного взаимодействия всех органов власти, прежде всего Банка России, Минфина и Минэкономразвития, несущих ответственность за решение этой важнейшей задачи на основе взвешенного подхода с учетом специфики России, реальной оценки возможностей и потребностей экономики и населения.
3. Применение Международных стандартов финансовой отчетности важно, прежде всего, потому, что оно облегчает встраивание национального финансового рынка в международный рынок капитала за счет использования общепринятого языка составления финансовой отчетности, оказывает положительное влияние на качество корпоративного управления и инвестиционную привлекательность компаний. С проблемой открытости российской экономики тесно связаны вопросы инвестиционного имиджа России, которые в сегодняшних условиях приобретают особое значение. В ближайшие годы России предстоит переломить негативные тенденции в. конкуренции за иностранный капитал, который мог бы участвовать в возрождении российской экономики на новом технологическом уровней Необходима серьезная работа по созданию условий для конкуренции с уже сложившимися зонами эффективного привлечения иностранных инвестиций.
4. По состоянию на 01.01.2003 г. накопленный иностранный капитал в экономику Ставропольского края составил 269,6 мн. доларов. В 1998 г.~ отмечен самый низкий уровень поступления иностранных инвестиций с 1995 года - 8,8 мн. доларов. В 2000 г. по сравнению с 1999 г. в крае заметно увеличилась активность иностранных инвесторов. В регион поступило 34,3 мн. доларов иностранных инвестиций, что в 3,9 раз больше, чем в 1999 г. В 2002 г. Ставропольский край продемонстрировал рост объема иностранных инвестиций в размере 285% к уровню 2001 г., заняв 30 место среди российских регионов по привлечению иностранных инвестиций. Край входит в группу середнячков, таких как Новгородская область. Приморский край, Воронежская область - 29, 31, 32 место соответственно, тем не менее, региону необходимо внедрить комплекс мер по привлечению инвестиций в региональную экономику путем активизации инвестиционно-инновационной деятельности и целенаправленной поддержки точек роста.
Анализируя инвестиционный процесс в России, можно сказать, что он оказывает заметное влияние на экономический рост. Масштабы привлечения и эффективность использования иностранных инвестиций, как в стране, в целом, так и в отдельных регионах, во многом зависят от умения создавать на каждом новом этапе развития соответствующие правовые, экономические и социально-психологические предпосыки.
5. Проводя анализ российского валютного рынка, можно говорить о том, что он достаточно специфичен как в силу потенциально большей волатильности по сравнению с национальными валютными рынками развитых стран, так и в силу нормативных ограничений на операции резидентов РФ с иностранной валютой и на операции нерезидентов РФ с российским рублем. Вне зависимости от того, поднимается ли Россия, или это еще только предстоит, она нуждается в колоссальном количестве финансовых ресурсов только для поддержания экономики на плаву.
6. Новые информационные технологии в отличие от традиционных предполагают предоставление пользователю не только информационного продукта, но и средств доступа к нему (средств поиска, обработай, представления, прогнозирования и т. п.). Эти средства позволяют пользователю не только ознакомиться с содержанием компьютерной информации, но и получить информацию (документ) в объеме и формате, которые адекватны именно его потребностям. К современным информационным технологиям относятся нейронные сети, активно применяющиеся в задачах финансового анализа уже более 10 лет. На фоне постоянно изменяющейся динамики рынка t интерес к нейросетевым технологиям не только не ослабевает, а растет с каждым годом. Нейронные сети хорошо работают в условиях резких движений цен, зашумленности и противоречивости данных и являются отличным допонением к классическому техническому анализу, который на современных рынках все чаще перестает работать или выдает противоречивые сигналы.
7. Среди основных задач Банка России в области регулирования внутреннего валютного рынка на современном этапе можно назвать:
Х обеспечение ликвидности российского валютного рынка и соответственно эффективности расчетов по внешнеэкономическим операциям;
Х обеспечение дожного контроля за соблюдением законности при проведении коммерческими банками валютных операций;
Х проведение сбалансированного регулирования валютного курса рубля, отвечающего интересам большинства российских производителей и развитию экономики в целом;
Х наращивание золотовалютных резервов за счет повышения объемов обязательной продажи экспортной выручки, ужесточения контроля за целевым использованием валютных средств, приобретаемых импортерами, и постепенного снижения объемов валютных интервенций;
Х повышение эффективности управления золотовалютными резервами; Банка России, минимальное их использование для достижения своих целей на внутреннем рынке.
8. Государственная политика на российском рынке ценных бумаг, помимо собственно регулирования самого этого рынка, дожна включать в себя чрезвычайно широкий круг мероприятий, направленных на общее оздоровление и обновление экономики, а также на совершенствование управления отечественной финансовой системой на макроуровне. При разработке мероприятий совершенствования государственного регулирования (с целью повышения эффективности фондового рынка) выделяются направления эмиссионно-денежного, кредитно-банковского, валютного и внутрирыночного (т.е. регулирование участников, структуры, внутренних параметров самого фондового рынка) регулирования.
При этом главную регулирующую роль дожны, на наш взгляд, взять на себя Центральный банк России (на уровне макрорегулирования финансовой системы) и Правительственный орган по рынку ценных бумаг России (на уровне внутрирыночного регулирования). Это позволит проводить согласованную политику в области денежно-кредитного регулирования, применять широкий арсенал административных мер и, самое главное, ограничить влияние международных финансовых институтов и мировых финансовых спекулянтов, сохранив государственный суверенитет. Таким образом, при сохранении общей цели государственного регулирования, -поддержание стабильности и минимизации рисков финансовой системы, будут установлены догосрочные финансовые отношения между реальным и финансовым секторами экономики, устранены причины нестабильности -финансовые спекуляции, и повышена устойчивость фондового рынка как фактора, влияющего на развитие инвестиционных процессов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенное исследование представляет собой комплексный анализ взаимозависимости валютной и инвестиционной политики в части привлечения в реальный сектор российской экономики отечественных и иностранных инвестиций на основе модернизации валютного рынка страны.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бурым, Наталья Валерьевна, Ставрополь
1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.93) (с изменениями от 09.06.2001).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.94 № 51-ФЗ (в редакции от 15.05.2001).
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.96 № 14-ФЗ (в редакции от 17.12.99).
4. Федеральный Закон РФ N 120-ФЗ от 07 августа 2001 г. О внесении изменений и допонений в Федеральный Закон Об акционерных обществах.
5. Федеральный Закон РФ N 156-ФЗ от 29 ноября 2001 г. Об инвестиционных фондах.
6. Федеральный Закон РФ № 160-ФЗ от 09 июля 1999г. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации.
7. Федеральный Закон РФ № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.
8. Федеральный закон № 173-Ф3 от 10 декабря 2003 г. О валютном регулировании и валютном контроле.
9. Федеральный закон № 46-ФЗ от 5 марта 1999 г. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
10. Закон РСФСР № 1488-1 от 26 июня 1991 г. Об инвестиционной деятельности в РСФСР.
11. И. Закон РСФСР № 1545-1 от 04 июля 1991 г. Об иностранных инвестициях в РСФСР.
12. Инструкция № 111-И от 30 марта 2004 г. Об обязательной продаже части валютной выручки на внутреннем валютном рынке Российской Федерации.
13. Постановление Правительства Российской Федерации от 20 ноября 1999 г. № 1272 Об осуществлении иностранных инвестиций в экономику российской федерации с использованием средств, находящихся на специальных счетах нерезидентов типа "С".
14. Письмо ЦБ РФ от 8 июля 2004 г. № 78-т О неприменении к упономоченным банкам мер принуждения за нарушения актов органов валютного регулирования.
15. Письмо ЦБ РФ от 13 июля 2000 г. № 134-т Об отдельных вопросах применения к упономоченным банкам мер воздействия за нарушения норм валютного законодательства.
16. Письмо Министерства Финансов Ставропольского края в ответ на запрос Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 10.08.99 № 10-05/3-242
17. Письмо Министерства Финансов Ставропольского края в ответ на запрос Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 26.01.2000 г. № 01-10-05
18. Положения и регламенты деятельности Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, экспертного совета и испонительной дирекции.
19. Приказ ФКЦБ при Правительстве Российской Федерации № 22 от 18 мая 1995г.
20. Постановление Губернатора Ставропольского края № 150 от 30.03.99 О концепции: развития рынка ценных бумаг на территории Ставропольского края (с приложением к постановлению).
21. Письмо Главного управления по Ставропольскому краю ЦБ РФ от 10.01.2000г. №30/45-1
22. Письмо Финансового управления Администрации г.Ставрополя от 18.01.2000г. №09-06/32
23. Письмо Главного управления по Ставропольскому краю ЦБ РФ от 28.07.99г. № 30/44-146
24. Абакин Л.И. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России // Вопросы экономики. 2000. -№ 2.
25. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. Ч М.: БЕК, 1994.
26. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. Ч М.: Финансы и статистика, 1992.
27. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Ч Самара: СамВен, 1992.
28. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки:. Учебник. ЧМ.: Финстатинформ, 1995.
29. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. Ч М.: Аудитор, 1997.
30. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. Ч М.: ЮНИТИ. Банки и биржи, 1997.
31. Банковская система России. Настольная книга банкира: В 3 т. Ч М.:
32. Банковское дело: зарубежный опыт. Ч М.: ИНИОН РАН, 2002. -Выписки 1-14.
33. Банковское дело: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова и Л.П. Кроливецкой. Ч М.: Финансы и статистика, 1996.
34. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.А. Лаврушина. Ч М.: Банковский и биржевой научно-консультативный центр, 1992.
35. Басов А.И. Финансово-кредитное регулирование инвестиционного процесса в России. М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 208 с.
36. Батракова JI.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка. Ч М.: Логос, 1999.
37. Белов В.А. Практика вексельного права. Ч М.: ЮнИнфор, 1998.
38. Беломтецкий В.Г. Финансы фирмы. Ч М.: ИНФРА-М, 1998.
39. Бергер Ф. Что вам надо знать об анализе акций/Пер. с нем. Ч М.: ИнтерэкспертЧФинстатинформ, 1998. -Ч206 с.
40. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. Ч М.: Финстатинформ, 1997.
41. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. - 270с. - (Серия Высшее образование)
42. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочно-практическое пособие. Ч М.: Граникор, 1992. Ч 510 с.
43. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1999. - 304 е.: ил.
44. Биржевой портфель/Под ред. Ю.Б.Рубина Ч М.: Соминтек, 1993.
45. Боровков А. Главная задача отдела Ч защита прав инвесторов // Биржевые ведомости Юга России.- 2001.- № 28-29 (109-110).- с.9.
46. Брейли Р., Майерс С. Оценка корпоративных финансов. Ч М.: Олимп-бизнес, 1997. Ч1120 с.
47. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. Ч М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. Ч 352 с.
48. Бутрин Д. Цифры решают не все // Ком-мерсантъ-2003. -№ 1 (01). С. 89-90.
49. Бухвальд Б. Техника банковского дела. Пер. с нем. Ч М.: издание т-ва Мир, 1914.
50. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. Ч М.: Диалог-МГУ, 1998. Ч 164 с.
51. В. Путин: Взгляд в будущее//Экономика и жизнь.-2000.-№2.
52. Вакула В. В нашем регионе у инвестора максимальный выбор // КоммерсантЪ. Ростовская область. 28.02.2004. -№ 36. - С. 14.
53. Вальтух К. Необходима мобилизационная экономическая стратегия //ЭКО. 2000. -№ 11.-С. 3-20.
54. Володин В.Г. Защита интересов и прав акционеров, инвесторов -главная задача // Биржевые ведомости Юга России.-2002.-№ 9-10. с.2-3.
55. Гаевский В.В. Ставрополье: инвестиционный климат и перспективы развития края // Рынок ценных бумаг. 2003. -№12 (243).
56. Гаевский В.В. Цель Ч привлечение инвестиций //Газета Площадь Ленина, 1.
57. Генкин А. С. Эффективный траст. Опыт Западной Европы и российской практики. Ч М.: Альпина, 1999. Ч 220 с.
58. Гиляровская Л.Г., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. Ч Воронеж: Изд-во Воронежского госуниверситета, 1997.
59. Голованкин А. П. " Роль инвестиционных компаний в стимулировании экономического прогресса"// " РЭЖ" № 7 1994 г.
60. Голубович А. Д. Траст. Ч М.: Русская деловая литература, 1994.
61. Голубович А.Д., Кулагин М.В., Миримская О.М. Валютные операции в коммерческих банках. Ч М., 1994.
62. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. Ч М.: ЮНИТИ, 1997.-503с.
63. Доклад 2003 о мировых инвестициях. Политика в области ПИИ в целях развития: национальные и международные аспекты // Издательство Весь Мир. Ч 2004. С. 13.
64. Доклад 2003 о мировых инвестициях. Политика в области ПИИ в целях развития: национальные и международные аспекты // Издательство Весь Мир. -2004. С. 64
65. Доклад 2003 о мировых инвестициях. Политика в области ПИИ в целях развития: национальные и международные аспекты // Издательство1. Весь Мир. -2004. С. 65
66. Долан Э. Дж., Кэмпбел К.Д., Кэмпбел Р. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. / Под общ. ред. В.В. Лукашевича, М.Б. Ярцева. Ч М.-Л., 1991.
67. Дончин С.В. "Иностранные инвестиции в машиностроение" // "Вопросы Экономики" №2 1994 г.
68. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях //Экономика и право. Ч 2003. -№ 3,4.
69. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. Ч М.: Финансы и статистика, 1995, с. 43Ч45.
70. Ефимова Л.Г. Банковское право: учебное и практическое пособие. М.: БЕК, 1994.
71. Жуков Е.Ф. Трастовые и факторинговые операции. Ч М.: Консатбанкир, 1995.
72. Журавлев С. Отток капитала из России сократися // Российская бизнес-газета. 2002. -№ 41.
73. Залотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Ч Минск: Экоперспектива, 1998, с. 164Ч166.
74. Ивасенко А.Г. Межбанковский кредит: сущность, проблемы и перспективы развития. Ч М., 1998.
75. Иларионов А. Как был организован российский финансовый кризис // Вопросы экономики. 1998. - № 12. - С. 20.
76. Инвестиции: Учебник / С.В. Вадайцев, П.П. Воробьев и др.; Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: Веби, Изд-во Проспект, 2003. - 440 с.
77. Индрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Ч М.: филинъ, 1997.
78. Инжинирингово-консатинговая компания ДеКА, 1995.
79. Иностранцы в городе! // Ставропольский бизнес. -№2 (442). 22.01. -28.01.2004. -С. 1.
80. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. Ч М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1998. Ч 303 с.
81. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. Ч М.: Финстатинформ, 1995.
82. Ковалев В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства. СПб.: АудитАжур, 1994.
83. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Ч М.: Финансы и статистика, 1997.
84. Котынюк Б.А. Инвнстиционные проекты: Конспект лекций. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999. Ч 172 с.
85. Коммерсантъ. 2002. - № 200. - С. 15.
86. Краевая экономика набирает обороты (интервью с первым заместителем министра экономического развития и торговли Ставропольского края Ю.В. Белолапенко) // Ставропольский бизнес. № 14 (454). - 15.04. -21.04.2004.-СЛ.
87. Крайнева Э.А. Бухгатерский учет операций с ценными бумагами. Ч М.: ИНФРА-М, 1994.
88. Кругман П., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и, практика. М. -, 1997. - С. 418.
89. Куда уходит прибыль // Коммерсантъ. 2002. - 28 окт. - С.13.
90. Кураков B.JI. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. Ч М.: Пресс-сервис, 1998.
91. Курс экономики/Под ред. Б.А. Райзберга. Ч М.: ИНФРА-М, 1997, с. 1821.
92. Ладыгин Д. Паевые фонды закончили год выше рынка // Коммерсант. -16.01.2003. № 5. с.20.
93. Ливингстон Т.Д. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. Ч М.: Филинъ, 1998.
94. Литвиненко Л.Т., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных облигаций: Учеб. пособие/Под ред. Е.Ф. Жукова. Ч М.: Финстатинформ, 1997. Ч108 с.
95. Ляшенко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. Ч Донецк: Стакер, 1998.-320 с.
96. Мазурин Н. Еврооблигации для всех // Ведомости. 17.01.2003. - №5. -С.63.
97. Мазурин Н., Мязина Е. ПиоГлобал зарегистрировал первый индексный ПИФ//Ведомости. 23.01.2003.
98. Макроэкономическая ситуация в России: Ежеквартальный обзор. Ч 2002. -№ 1. Ч М.: Консатинговая группа Банки. Финансы. Инвестиции.
99. Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В .П. Коммерческие банки и их операции: Учеб. пособие. Ч М.: ЮНИТИ. Банки и биржи, 1995.
100. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. Книга вторая. Технологический уклад кредитования. Ч М., 1996.
101. Миркин Я.М. Традиционные ценности населения и фондовый рынок//Рынок ценных бумаг.-2000г.-№7(166). С.33-36.
102. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Ч М.: Перспектива, 1995.
103. Миттл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уол-стрит. Ч М.: Олимп-Бизнес, 1998. Ч368 с.
104. Моисеев С.Р. Структура, функции и международная практика резервных требований // Финансы и кредит. 2002. - № 17. - С. 56 - 57.
105. Мязина Е. В ПИФы понесли деньги // Ведомости. 16.01.2003.
106. Народное хозяйство РСФСР в 1990 г.: Статистический ежегодник. Ч М., 1991.-С.341.
107. Народное хозяйство СССР в 1990 г.: Статистический ежегодник. Ч М., 1991.-С.528;
108. Настольная книга финансиста/Под ред. В.Г. Панскова. Ч М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1995, с. 146-160.
109. Национальные счета России в 1994-2001 годах: Статистический сборник. -М., 2002.-С. 31-33.
110. Носкова И.Я. Финансовые и валютные операции. Ч М., 1996.
111. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. Изд. 2-е перераб. и доп. Ч М.: ЮНИТИ. Банки и биржи, 1998.
112. Олынаный А.И. Банковское кредитование: российский и зарубежный опыт / Под ред. Е.Г. Ищенко, В.И. Алексеева. Ч М., 1997.
113. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год // Вестник Банка России. -№ 66 (718). 4.12.2003 г.
114. Островатченко JI. "Экономическое развитие стран Юго-Восточной Азии" // " РЭЖ" №8 1993 г.
115. Официальная страница в сети Internet Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства www.mapras.ru.
116. Официальная страница Высшего Арбитражного Суда РФ в сети Internet -www.arbitr.ru.
117. Официальная страница Госкомстата РФ в сети Internet www.gks.ru.
118. Официальная страница Министерства РФ по антимонопольной политике5 и под держке предпринимательства в сети Internet www.maprus.ru.
119. Официальная страница Министерства финансов РФ в сети Internet -www.minfin.ru.
120. Официальная страница Министерства экономического развития и торговли РФ в сети Internet www.economy.gov.ru.
121. Официальная страница Центрального банка РФ в сети Internet -www.cbr.ru.
122. Павлова JI.H. Корпоративные ценные бумаги. Эмиссия и операции предприятий и банков. Ч М.: Бухгатерский бюлетень, 1998. 528 с.
123. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М.: Прогресс, Универс, 1994. - С. 291 - 292.
124. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. Ч М.: ИНФРА-М, 1994.
125. Перфенов К.Г. Банковский учет и операционная техника в 1999 году. Ч М, 1998.
126. Петров В. Инвестиционный рейтинг бьет рекорды // Биржевое обозрение. 2003. Ч№ 1 (1). - С. 13-14.
127. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. Ч М., 1996
128. Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие. Ч М.: Инфра-М, 1996.
129. Попов В. Уроки валютного кризиса в России и в других странах // Вопросы экономики. 1999. - № 6. - С. 100 - 122.
130. Пяткин А. "Иностранные инвестиции резерв экономического развития" // "РЭЖ" №4 1994 г.
131. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы, особенности, перспективы: Учебно-практическое пособие/Под ред. Т.Б. Бердниковой. Ч М.: Финстатинформ, 1996.
132. Рид Э., Коттер Р., Гил Э., Смит Р. Коммерческие банки. Пер. с англ./ Под ред. В.М. Усоскина. Ч М.: СП Космополис, 1991.
133. Российская газета. 2004 г. 30 января. № 16 (3393). -С. 2.
134. Российский статистический ежегодник: Статистический сборник. Ч М., 2001.-С. 179.
135. Россия в цифрах: Краткий статистический сборник. Ч М., 2002. Ч С. 304 Ч 305.
136. Россия: укрепление доверия. Развитие финансового сектора в России: Материалы Всемирного банка: Пер. с англ. Ч М.: Весь мир, 2002.
137. Рубцов Б.В. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.Ч304с.
138. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова. Ч М.: Финансы и статистика, 1996.
139. Савицкий К., Перцев А., Капитан М. Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 4. - С.89-93.
140. Словарь банковских терминов. Ч М.: Акалис, 1997.
141. Социально-экономическое положение в России в 2003 году //Вестник Банка России. -№17 (741). -11 марта 2004 г.
142. Социально-экономическое положение России в январе июле 2002 года. -С. 132.
143. Сухова С. Игра на трубе // Итоги. 03.02.2004. -№ 5 (399). С.22-25.
144. Сценарии макроэкономического развития в 2004 году // Вестник Банка России. -№ 66 (718). -4.12.2003г.
145. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. Ч М.: ИНФРА-М, 2000.-XXVIII, 932 с.
146. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений / Пер. с нем. под общей редакцией З.А. Сабова и A.JI. Дмитриева. Ч СПб: Питер, 2001. -320 с.
147. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник / Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. Ч М.: Проспект, 1999.
148. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. JI.A. Дробозиной. ЧМ.: ЮНИТИ. Финансы, 1997.
149. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999.
150. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С.Торкановского. Ч М.: Финансы и статистика, 1998. Ч 416 с.
151. Центральные банки и банковские системы зарубежных стран: сборник статей. Ч М.: Центр подготовки персонала ЦБ РФ, 1995.
152. Черкасов В.Е. Финансовый анализ в коммерческом банке. Ч М., 1995.
153. Черногоров A.JI. Уникальный регион Юга России // Ставропольская правда. Ч 04.12.2003. С. 3.
154. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. Ч 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 1995.
155. Экономика и денежно кредитная политика (Интервью с Первым заместителем Председателя Банка России О.В. Вьюгиным) // Деньги икредит. -2003,-№ 11.
156. Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России. Ч М.: Экспертный институт, 2002.
157. Экономическое развитие России. 2002. - Сент.-окт. - С. 48.
158. Эксперт. 2003. - № 3. - С. 6.
159. Энциклопедия банковского дела / Под ред. А.С. Зашупина. Ч Спб., 1994.183
Похожие диссертации
- Формы и методы создания привлекательного инвестиционного климата для иностранных инвестиций в странах с переходной экономикой
- Создание привлекательного инвестиционного климата в промышленности для привлечения частных и иностранных инвесторов
- Основные направления повышения привлекательности инвестиционного климата России для иностранных инвесторов
- Механизм повышения инвестиционной привлекательности региона
- Инвестиционная привлекательность Республики Абхазия