Формирование механизма экономической устойчивости предприятий промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Гентковска Данута Эва |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Формирование механизма экономической устойчивости предприятий промышленности"
На правах рукописи
ГЕНТКОВСКА ДАНУТА ЭВА
ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ (на примере Польши)
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
& Э 1смгмЫ, ск^
Москва - 2003
Работа выпонена на кафедре предпринимательства и управления в Московском государственном социальном университете
Научные руководители: доктор экономических наук, профессор
Иванов Аркадий Павлович
доктор экономических наук, профессор Делюга Владимиеж
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Трененков Евгений Михайлович
доктор экономических наук, профессор Дулыциков Юрий Сергеевич
Ведущая организация: Московская государственная академия
автомобильного и транспортного машиностроения
Защита состоится л Н-. июля 2003 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 224.002.03 по экономическим наукам в Московском государственном социальном университете по адресу: 129256, Москва, ул. В. Пика, д.4, к.2, диссертационный зал.
С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале научной библиотеки Московского государственного социального университета.
Автореферат разослан 2 июня 2003 г.
Ученый :екретарь диссертационного совета, к.э.н.
Маяцкая И.Н.
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Одно из основных направлений реформ, проводимых в различных регионах мира, заключается в преобразовании отношений собственности, что выражается в переходе от монополии государственной собственности к системе отношений, основанных на многообразии форм собственности, укладов и субъектов хозяйствования. В странах Восточной Европы, в том числе в России и Польше, длительное время происходили процессы концентрации и специализации производства, укрупнения предприятий и централизации управления, в результате чего народное хозяйство стран оказалось одним из самых монополизированных в мире. Государственный монополизм явися одной из основных причин длительного застоя, невосприимчивости многих предприятий к научно-техническим новшествам, социального иждивенчества и апатии, главным препятствием в развитии предприимчивости и предпринимательства. По этим причинам реформирование народного хозяйства включало в качестве основного направления приватизацию государственной собственности с целью создания многоукладной экономики и различных форм собственности.
Проблемы совершенствования управления предприятиями особенно актуальны в период перехода к конкурентной среде хозяйствования - рыночной экономике. На современном этапе развития польской экономики эффективность управления предприятиями определяется неоднозначной и динамически меняющейся обстановкой, что обусловило тему, цель и задачи исследования.
Актуальность темы исследования. Современное состояние экономики Польши характеризуется замедлением темпов экономического роста (с 7% среднего ежегодного роста ВВП до 1,9% в 2002 г.), возрастающей безработицей (уровень безработицы в 2002 г. составил 17,8%), высокими процентными ставками (до 14,5% в 2002 г.). Это свидетельствует о том, что страна находится в нижней фазе экономического цикла. Серьезную проблему представляет состояние платежей и денежных расчетов - кредиторская задоженность на конец 2002 г. составила 327,9 мрд. злотых, дебиторская задоженность - 106,2 мрд. злотых, в том числе просроченная - 79,4 мрд. злотых.
Основными причинами задоженностей по обязательствам являются высокая доля убыточных предприятий (37% от общего числа, включая малые формы), значительная налоговая ставка на прибыль юридических лиц (20 - 25%), недостаток собственных оборотных средств у предприятий. Высокая стоимость ресурсов на финансовых рынках затрудняет возможность поддерживать необходимую величину оборотных средств за счет кредитования, а также стимулирует отвлечение имеющихся денежных средств из реального сектора экономики на более выгодные (по доходно, .-и и срокам) сегменты финансового рынка. Необг 'димост-ь решения отдельных вопросов повышения устойчивости промышленных предприятий за счет интенсификации использования собственных и привлеченных средств, оптимизации структуры капитала свидетельствуют об актуальности и значимости выбранного направления и темы исследования.
Необходимость тщательного научного анализа проблем достижения устойчивого роста, выявление предпосылок, причин и условий возникновения
признаков несостоятельности обусловили постановку-целей и-задач диссертации.
] РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ 1 ! библиотека { 3
Проблема исследования состоит в раскрытии причин и факторов, влияющих на экономические результаты предприятий промышленности с тем, чтобы выработать методы диагностики ситуации и превентивного управления на различных стадиях несостоятельности и банкротства предприятий.
Степень научной разработки проблемы. Анализ научной литературы свидетельствует о том, что проблема устойчивости и обусловленные ею вопросы управления предприятиями различных организационно-правовых форм интенсивно разрабатываются в экономической теории и практике. В данном контексте можно выделить следующие основные направления исследований:
1. Методологические проблемы реформирования (трансформации) общества с целью обеспечения динамичного и устойчивого роста промышленного производства.
2. Исследование причин и факторов, обусловивших возникновение и развитие неплатежеспособности предприятий в условиях переходной экономики, раскрытие содержания факторов устойчивости предприятий.
Первое направление исследований носит общетеоретический характер. Изучению проблем экономического роста в России посвящены труды Абакина Л.И., Аганбегяна А.Г., Глазьева С.Ю., Ивантера В.В., Львова Д.С., Петракова Н.Я., Френкеля A.A., Яковца Ю.В. и других ученых1.
В Польше системные преобразования собственности разрабатывались L.Balcerowicz, М. Nasitowski, G. Kotodko, М. Dqbrowski, D. Gotz-Kozierkiewicz, E. Skrzeszewska - Paczek и другими учеными2.
С начала 90-х годов XX века значительно возросло внимание ко второму направлению - раскрытию причин массовой задоженности хозяйствующих субъектов в условиях многоукладной экономики, что обусловлено переходом от централизованно планируемой экономики к рыночной, возникновением конкурентной среды и новых форм собственности. Большой вклад в решение этих проблем внесли Бузгалин A.B., Данилов А.Н., Коганов А.Н., Куликов В.В., Радыгин А.Д. и другие ученые3.
1 Абакин Л И и др Реформа управления экономикой Проблемы и поиск. М : Экономика, 1987; Аганбегян А Г.
Управление и эффективность М : Экономика, 1991; Глазьев С Ю Теория догосрочного технико-экономического развития М.: Вла-Дар, 1993, Экономика и политика, эпизоды борьбы; Гнозис, 1994, Ивантер В.В. и др О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России // Проблемы прогнозирования, 1998, N4 6, Львов ДС. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма // Вопросы экономики, 2000, № 2, Френкель А А Факторы промышленного роста в России //Вопросы статистики, 2000, №7, Яковец Ю В Стратегия стабилизации и развития производства /Экономист, 1999, №10.
3 Balcerowicz L Socjahzm kapitalizm transfonnacja. Szkicc z przeloinu epok PWN. Warszawa 1997, Balcciowicz L 800 dni Szok komrolowany BGW,Warszawa 1992, Balcerowicz L Socialism, Capitalism, Transfonnation Central Europen University Pr^s, Budapest 1995, M Nasilowski Transfonnacja systemowa w Polsce Wyd K(" iext, Warszawa 1995, G Kolodko Od szoku do terapn Ekonomia a polityka transformacji Wyd I'ollcxt, Warszawa, 1999, G Kotodko Tazy wzrostu gospodaiczego (}o\poctarka I'lanaw (/, 1989, G Kolodko A Strategy for Economic Transfonnation in Eastern Europe, (Стратегия экономических преобразований в восточной Европе) Most, 1993, № 4, (1), G Kolodko Poland 2000. The New Economic Strategy I'olte.\l, Warszawa, 1996. Polityka gospodarcza okresu transformacji Praca zbiorowa pod redakcj^ naukow^ M Di\browskiego, Centrum wiahz \puh-cznu'ck0mmuczn\ih (CASH) I PIVN, Warszawa. 1995. G Kolodko, D. Gotz-Kozierkiewicz, E Skrzcszewska-Paczck Hyperinflation and Stabilisation in Post-Socialist Economies Khmer, 1992
' Экономика переходного периода Под рея Радаева В В , Бузгапина А В М . Изд. МГУ, 1995, Данилов А Н Пере\од-ное общество проблемы системной трансформации Минск. Харвсст, 1998, Ковалев All Диагностика банкротства М Финстатннформ. 1995. Коганов А И Закономерности переходной экономики экономические тенденции и модели // Вопросы экономики. 1998, № 2. Радыгин АД Реформа собственности в России на пути из прошлого в будущее М Республика. 1996
Oio luiiipanjieinic достаточно плодотворно исследовано польскими учеными. Большой вклад в изучение проблем трансформации общества и финансовой устойчивости хозяйствующих субьектов внесли G. Kolodko, S. Uplawa, J. Wierzbolowski, Z. Madej, P. Bozyk и другие1.
Одновременно с этим направлением на передний план стали выходить проблемы устойчивости как результат несостоятельности предприятий в условиях рыночной экономики. В большинстве работ, опубликованных в последнее время, рассматриваются вопросы антикризисного управления, экономические, организационные правовые проблемы диагностики банкротства. Среди научных работ по этому направлению следует отметить труды ученых-экономистов Бляхмана JI.C., Варданова А.С., Иларионова А.Н., Короткова Э.М., Стояновой Е.С., Шеремета А.Д. и других2.
Значительный интерес представляют публикации зарубежных авторов3, содержащие анализ конкретных проблем рыночной экономики и последствий трансформации общественных отношений (Корнай Я., Сакс Дж., Хойер В., Эклунд К. и др.).
Вместе с тем, раскрытие содержания причин роста неплатежеспособности предприятий, анализ факторов, влияющих на устойчивость предприятий в конкурентной среде, разработаны недостаточно поно, особенно применительно к акционерным фор-мам хозяйствования. Поэтому требуется допонительное исследование, начиная от социально-экономической сущности категорий устойчивости, и заканчивая разработкой путей и методов предотвращения кризисных ситуаций.
В связи с изложенным, усилия автора направлены на то, чтобы по возможности воспонить указанные пробелы, раскрыть причины неустойчивости и неплатежеспособности предприятий, а также обосновать методы управления собственными и привлеченными средствами, чтобы поностью использовать факторы экономического роста.
Объектом исследования являются предприятия машиностроительной промышленности Польши, преобразованные в открытые акционерные общества.
Предметом исследования выступают экономические отношения, хозяйствующих субъектов, складывающиеся с учетом воздействия переменных факторов, в результате чего достигается экономически устойчивое положение предприятий промышленности в конкурентной среде при меняющихся значениях факторов внешней и внутренней среды.
1 G Kolodko 0(147oku do terapii Ekonomia a pohtyka transfonnacji Wytl Pollexl, Warszawa, 1999, S Uplawa. J. Wierzbolowski Problemy dhigookresowego rozwoju Polski na tie scenanuszy rozwoju gospodarki swiatowej Rupnrty !n\lvtuln roznoju i stmhou stralngicztiych. Warszawa, 1997, Z Madej Rosyjskl obszai gospodarczy. Nowa sytuacja - nowe wyzwame dla Polski (Российское хозяйственное пространство) l'ohkic I aw any \/ио W\plprucy z Kifhem Rzynnkim, Warszawa, 1994, P Pnzyk 24 krajc Europy srodkowej i wschodmej Transformacja Wyi! Szkoh (jlunci HaiulloMC], Warszawa, 1999
2 Бляхман Л С Основы функционального и антикризисного менеджмента СПб Изд-во Михайлова В, 1999, Антикризисное управление Под ред. Минаева Э С , Панагушина В П М . ПРИОР, 1998, Варданов А С. Экономическая диагноешка деятельности предприятия М Финансы и статистика, 1998, Иларионов А Н Как Россия потеряла XX столетие // Вопросы экономики, 2000, № 1-2, Короткое Э М Концепция менеджмента М ДЕКА, 1997, Антикризисное управление М . Инфра, 2000, Стоянова ЕС Финансовый менеджмент М Перспектива, 2002, Шеремет А Д, Ненашев ЕВ Методы финансового анализа М' ИНФРА, 1999, Финансы предприятий М ИНФРА. 1999
1 Корнан Янош Путь к свободной экономике М Экономика, 1990, Тенденции постсоциалистического развития общий обзор // Вопросы экономики, 1998, № I, Сакс Джефри Рыночная экономика и Россия М Экономика. 1994, Хайер Вольфгаж Как делать бизнес в Европе М Прогресс, 1994, Эклунд Клаус Эффективная экономика М Экономика 1994. ХиксДж Стоимость и капитал М лllpoipecc. 1997
Цель исследования заключается в разработке методов управления акционерным капиталом, чтобы получить его максимальную рентабельность с учетом привлекаемых источников инвестирования и обеспечить высокую устойчивость предприятия.
Поставленная цель предполагает решение следующих основных задач:
Х раскрытие и уточнение экономического содержания базовых категорий: неплатежеспособность, несостоятельность, банкротство и других, определяющих кризисное и неустойчивое состояние предприятий;
Х выявление и систематизация причин роста несостоятельности предприятий в переходный период;
Х выбор и обоснование метода оценки устойчивости компании, исходя из ее финансового положения, перспектив развития и привлекаемых источников инвестирования;
Х анализ и обобщение опыта управления неплатежами в странах Восточной Европы;
Х разработка мероприятий, обеспечивающих интенсификацию использования основного и оборотного капитала, что способствует устранению диспропорций и нарушений в воспроизводственном процессе;
Х обоснование условий и факторов управления предприятием на разных стадиях развития кризисных ситуаций.
Решение перечисленных задач будет способствовать устранению негативных причин, сдерживающих экономический рост в Польше.
Теоретическую и методологическую базу исследования составляют фундаментальные положения, содержащиеся в трудах российских и польских ученых по экономике, проблемам трансформации общественных отношений, а также основные категории и инструментарий финансов субъектов новых организационно-правовых форм, теории структуры капитала, финансового рычага и др.
В процессе работы над диссертацией при обработке данных и их анализе использован широкий арсенал статистических методов: группировок, относительных и средних величин, индексный метод. Исследование базируется на системно-факторном подходе к исследованию проблем несостоятельности и банкротства предприятий в многоукладной экономике. Информационной базой проведения исследования являются данные государственной статистики Польши, публикации в финансово-экономических периодических изданиях, а также бухгатерская отчетность ряда машиностроительных компаний Польши.
В качестве методологической основы исследования использованы законодательные акты, содержащиеся в Постановлениях Сейма, Указах Президента Польши, а также нормативно-инструктивные положения Министерства машиностроения и Центрального статистического управления Польши.
Научная новизна исследования состоит в результатах анализа причин несостоятельности, обосновании системы факторов, обеспечивающих повышение устойчивости компаний, повышение рентабельности производства за счет оптимального соотношения заимствованных и собственных денежных средств.
Новые научные результаты, полученные лично автором в ходе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем: 6
содержание основных категорий, описывающих процессы диагностики критического состояния (неустойчивости) предприятий, уточнено в части признаков, характерных для каждой фазы развития кризисных ситуаций;
но основании системы расчетных коэффициентов и динамики их значений предложен метод диагностики кризисного состояния, отражающий влияние факторов внешней и внутренней среды;
аргументировано, что первая, вторая и частично третья стадии неустойчивости предприятия составляют содержание кризиса для собственников (акционеров), а четвертая (банкротство) - представляет угрозу для кредиторов (инвесторов);
на основе анализа структуры капитала предприятий машиностроения выведены уравнения, отражающие зависимости между ценой привлеченного капитала, его долей в общем капитале и устойчивостью компании;
сформулированы приоритетные направления интенсификации использования собственного капитала в воспроизводственном процессе.
Практическая значимость и апробация диссертации. Основные теоретические положения работы, ее практические результаты и выводы обсуждались на международных научных' конференциях, а также на научно-практических конференциях, проводимых в Кошалинском Политехническом Университете (Польша), используются в учебном процессе на факультете экономики и управления.
Методические положения по антикризисному управлению апробированы на ряде польских компаний: лRexpol Sp.z.o.o. (г. Гдыня), лComputerland S.A. (г. Варшава), лSpektrum-Agencje Badan Rynku ZETO (г. Кошапин), лWojskowa Przychodnia Lekarska, BIOHUMRED Sp.z.o.o. (г. Гданьск), лWojskowa Przychodnia Lekarska Sp.z.o.o. (г.Кошапин).
В диссертации систематизирован и обобщен обширный фактический материал, сформулированы практические конкретные предложения, которые могут быть полезны для более глубокого изучения теоретических и прикладных вопросов, связанных с повышением устойчивости функционирования предприятий.
Практическое внедрение предложений и рекомендаций, сформулированных в диссертации, дает возможность уточнить содержание и последовательность работ по повышению устойчивости компаний, исходя из конкретных условий и требований, решать ряд социальных задач (занятость, допонительный доход, использование вторичных ресурсов, отходов производства и др.).
Основные положения диссертации и результаты исследований отражены в публикациях автора (всего опубликовано 30 работ общим объемом 13,7 печ. листа, в том числе 9 работ объемом 4,13 печ. листа по теме диссертации (на польском языке).
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.
II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснованы актуальность и важность исследуемой темы, необходимость ее научной разработки, степень изученности проблемы исследования, сформулированы цели, задачи, предмет и методы исследования, определены теоретическая новизна и практическая значимость результатов.
В первой главе - Теоретико-методологические основы устойчивого функционирования предприятий в переходный период автор раскрывает содержание категорий, характеризующих экономическую устойчивость предприятий, основные факторы дестабилизации положения предприятий, причины замедления роста объемов промышленного производства в Польше.
Категория лустойчивость широко используется в различных отраслях науки, техники и экономики, связанных с изучением и функционированием сложных динамических систем. В научной литературе отражено много разнообразных подходов к определению экономического содержания категории устойчивости. В теории управления устойчивость обычно рассматривается как одно из условий экономического равновесия. Об этом свидетельствует труды ученых различных экономических школ. Например, авторами фундаментальных моделей макроэкономического равновесия являлись К. Маркс (схемы простого и расширенного общественного воспроизводства)1, Дж. Кейнс (модель краткосрочного экономического равновесия)2, Дж. Нейман (модель равновесной расширяющейся экономики)3, Дж. Хикс (проблемы капитала и экономической стабилизации)4 и др.
На современном этапе развития рыночной экономики и усложнения общественно-экономических отношений проблемы устойчивости рассматриваются с позиций микро-экономики, т.е. хозяйствующего субъекта, имеющего все атрибуты юридического лица. Это дает возможность характеризовать категорию устойчивости совокупностью признаков, определяющих результаты производственной, хозяйственной и финансовой деятельности предприятия (неплатежеспособность, несостоятельность, банкротство и др.), которые рассчитываются на основании данных бухгатерского баланса и финансовой отчетности.
В общем случае устойчивость любой системы, в том числе и предприятия, характеризуется показателями ее эффективности, а показателем динамической устойчивости может выступать рост эффективности во времени,- Как известно, рост эффективности может происходить в двух направлениях: уменьшение затрат при фиксированных значениях потребляемых факторов производства или увеличение выпуска продукции при уменьшении затрат или их постоянных значений, т.е. при более поном использовании факторов производства. Эти процессы происходят одновременно в сложных открытых хозяйственных системах, где переплетены экономические, социальные, политические, экологические и другие факторы, характеризующие модели экономического роста.
1 Маркс К Капитал - М : Экономика, 1989
Кейнс Дж Общая теория занятости, процента и денег. М ' Прогресс. 1978
1 Нейман Дж. Теория самовоспроизводящихся автоматов Пер с англ -М Х Мир, 1971.
' Хикс Дж Стоимость и капитал -М Прогресс, 1993.
В диссертации обосновано, что управление предприятиями дожно быть антикризисным на всех стадиях возникновения и развития неустойчивости, а умение предвидеть и распознать приближающийся кризис (неустойчивость), который также рассматривается как динамичное состояние, дожно определять эффективность управленческих решений. Поэтому в рыночных условиях экономическая устойчивость промышленных предприятий дожна рассматриваться в связи с конечными результатами их работы.
В исследовании разграничены стадии проявления кризисных признаков (несостоятельность, неплатежеспособность, банкротство), которые могут быть представлены следующим образом:
Первая стадия кризиса, часто скрытая, - снижение эффективности капитала, показателей деловой активности, уменьшение рентабельности и объемов прибыли. Вследствие этого ухудшается финансовое положение предприятия, сокращаются источники инвестирования и резервы развития. Антикризисное решение проблем в этой стадии лежит в области пересмотра тактики предприятия или реструктуризации его догов, а так же использования мер, ведущих к снижению издержек, сокращению штата управленческого аппарата и рабочих мест, повышению производительности труда и т.п.
Вторая стадия кризиса - появление признаков несостоятельности и убыточности производства. Данная проблема решается методами оперативного управления и реализуется посредством допонительного привлечения или изменения структуры капитала предприятия. Применяемые в этом случае методы анализа и диагностики отличны от других своей направленностью и требованиями к исходной информации.
Третья стадия (неплатежеспособность) означает практическое отсутствие собственных средств и резервных фондов у предприятия. Это отрицательно влияет на перспективы его развития, догосрочное и среднесрочное планирование денежных потоков, рациональное бюджетирование и сопряжено с сокращением объемов производства и реализации продукции, поскольку значительная часть оборотных средств направляется на погашение убытков и обслуживание возросшей кредиторской задоженности.
Программа стабилизации финансово-экономического состояния в этой стадии требует экстренных мер по отысканию средств для их осуществления. В случае непринятия таких оперативных мер наступает кризис ликвидности и банкротство. Особенность диагностики на этой стадии заключается в оценке диагностической ценности признаков, характеризующих кризис и уровни риска при принятии управленческих решений для экстренного варианта нахождения оборотных средств. Как вариант, например, реализация части производственных запасов, материалов, объемов незавершенного производства в иной пе-^лод была бы не оправдана, а в данной ситуации является действенной экстренной мерой.
Четвертая стадия - состояние острой неплатежеспособности, фактическое банкротство. У компании нет возможности профинансировать даже сокращенное воспроизводство и продожать платежи по предыдущим обязательствам. Возникает реальная угроза остановки или прекращения производства, а затем и банкротства. В этой ситуации диагностика с использованием коэффициентов ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, восстановления
платежеспособности позволяет установить наличие факта финансовой несостоятельности и возможность нейтрализовать ее через процедуру банкротства.
Уточнение стадий кризиса предприятия и используемых при этом методов управления приводит к выводу, что первая, вторая и отчасти третья стадии составляют содержание кризиса для его инвесторов и кредиторов. Четвертая стадия представляет собой угрозу для собственников. Введение в оборот стадий кризисности и обоснование мер по их преодолению требует разработки специфических методов анализа устойчивости предприятия.
В диссертации показано, что неплатежеспособность предприятия наступает вследствие длительных, не' компенсируемых допонительными финансовыми источниками нарушений движения оборотных средств, не позволяющих выпонять денежные и контрактные обязательства или производить обязательные платежи. Поэтому определение экономического содержания и закономерностей движения оборотных средств является одним из основных условий выявления причин неустойчивости предприятий. В работе рассмотрены как общие закономерности движения оборотных средств для планово-распределительной экономики, рыночного хозяйства и периода трансформации, так и специфические особенности, действующие только в условиях переходной экономики.
В диссертации рассмотрен механизм расчетно-платежного обслуживания денежного оборота на промышленных предприятиях Польши и показано, что неустойчивость предприятий зависит от своевременности и точности его обслуживания. Именно денежная сущность оборотных средств и скорость их оборота приводят к взаимозависимости их движения у хозяйствующих субъектов, вступающих в контрактные отношения друг с другом. Например, рост просроченной дебиторской задоженности означает выпадение из кругооборота предприятия части его оборотных средств. Переток оборотных средств к кредитным учреждениям происходит, когда уровень эффективности использования заемных средств ниже величины ссудного процента.
Поддержание устойчивого движения (кругооборота) оборотных средств требует определения величины их постоянной части, отклонение от которой ведет к неплатеже-способности или неэффективному использованию средств. Величина постоянных оборотных средств формируется под воздействием объективных и субъективных факторов: производственных, институциональных, платежно-расчетных, финансово-бухгатерских и управленческих, сущность и содержание которых раскрыты в диссертации.
Значительное внимание в работе уделено анализу причин рост неплатежей в условиях Польши. В диссертации показано, что мягкие бюджетные ограничения позволяли хозяйствующим субъектам не испытывать особых проблем, вызванных недостатком оборотных средств. Временно свободные средства, образовавшиеся в результате недопоставки в плановые сроки материальных ценностей, служили кредитным ресурсом для образования сверхнормативных запасов у других предприятий. Порядок предоставления платежных кредитов обеспечивал независимость поставщика продукции от финансового положения покупателя. Основным принципом выдачи кредитов было кредитование в меру фактического выпонения плановых заданий.
Перекрытие каналов планового финансирования в кратко- и среднесрочном аспекте оказало негативное воздействие на экономическую систему, поскольку вызвало реакцию неплатежей в сложившейся организации хозяйственного оборота и, в конечном счете, приостановку значительного числа предприятий, в том числе ранее платежеспособных. В целом для экономики с высоким уровнем инфляционного ожидания требуется длительный переходный период, предусматривающий использование всех факторов воздействия: эффективного роста производства, повышения уровня доходов и цен с соответствующими структурными изменениями, жесткого бюджетного ограничения кредитных ресурсов. В системе реформирования была необходима постепенная либерализация хозяйственных связей, увязанная во времени с мерами по финансовому оздоровлению предприятий. При таком подходе народное хозяйство Польши в переходный период было представлено двухсекторной моделью экономики, в которой рыночный и государственный секторы существовали одновременно.
Значительное внимание в диссертации уделено анализу причин неплатежеспособности предприятий в Польше. С этой целью подробно рассмотрен механизм и процедуры приватизации государственной собственности. Реформы в Польше часто приводят в качестве эталона'рыночных преобразований: в 2001 г. ВВП страны превысил дореформенный уровень (1989 г.) уже на 30 процентов. Однако в последние годы экономический рост существенно замедлися (табл. 1) вследствие фискальной политики правительства и денежной политики Народного Банка Польши. Стабильный злотый и высокая процентная ставка (14,5%) при финансировании дефицита бюджета за счет краткосрочных займов увеличили приток спекулятивного капитала и уменьшили долю прямых инвестиций. В 1999 г. дефицит платежного баланса на 93%, а в 2000 г. - на 60% финансировася прямыми иностранными инвестициями.- Дефицит государственного бюджета в 2002 г. вырос до 3,7% ВВП - критической отметки для вступления в ЕС.
Таблица
Основные макроэкономические показатели Польши
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 (прогноз)
Население (мн. чел.) 38,66 38,67 38,66 38,66 38.65 38,64 3S.64
Рост ВВП в реальных ценах (%) 6,8 4.8 4,1 4,0 4,1 1,9 1.7
Промышленное производство (% к предыдущему году) 10,8 6,2 7,9 7,1 2,4 3,5 3.3
Бсзрабо] ица (% к концу периода) 10,3 10,4 13,1 15,0 16.4 17,8 16.0
Сальдо бюджета (мрд. злотых) -5,90 -13,19 -12,80 -15,40 -21,81 -29,10 -20.50
Сальдо бюджета (% ВВП) -1,3 -2,4 -2,1 -2,2 -2,8 -3,7 -3.0
Курс злотого (к долару США, на конец периода) 3,52 3,50 4,15 4,14 4,15 4,05 3.86
Потребительские цены (% к предыдущему году) 13,2 8,5 9,8 8,5 4,0 0,9 0.3
Производственные цены (% к предыдущему году) 11,5 4,8 8,1 5,6 -0.3, 1,8 3.2
Экспорт (мрд. дол. США) 27,23 30,25 26,35 28,28 25,25 30,68 32.10
Импорт (мрд. дол. США) 38,50 43,91 40,73 41,42 35,02 43,02 45.10
Внешний дог (мрд. дол. США) 49,65 59,13 65,44 68,76 68,73 70,15 73.10
Ставка рефинансирования ИБП, % 24,5 18,2 19,0 21,5 14,0 7,5 6.0
Кредитная ставка (в среднем), % 27,0 20,0 20,5 23,0 15,5 8,75 8.25
Источники: Национальный банк Польши, Европейский банк реконструкции и развития, Международный валюшый фонд, ВМ1.
Рисунок 1.
Структура национального богатства Польши
1 9 9 5 год
оборот*. имущ остио
Изменения в структуре стоимости национального богатства Польши за годы трансформации представлены на рис. 1. Как следует из представленных данных, величина оборотных средств за указанный период практически не изменилась и составила 9,5 злотых на 84,9 злотых основного капитала в 1995 г. и 11,0 злотых на 87,4 злотых основного капитала в 2001 г. Структура оборотных активов предприятий промышленности представлена в табл. 2.
Таблица 2.
Структура оборотных активов и источников их образования, в %
Показатели 1999 2000 2001
Активы оборотные, всего 100,0 100,0 100,0
Запасы, 33,8 28,8 27,6
в т.ч.:
- готовая продукция 5,3 4,7 4,8
- товары 8,2 10,8 9,9
Капитал 46,0 49,6 50,3
Денежные средства 16,3 16,2 15,4
Прочие оборотные активы 3.9 5,4 6,7
Источники оборотных средств 100,0 100,0 100,0
Собственные средства 67,0 48,2 47,0
Обязательства, всего 33,0 51,8 53,0
в т.ч.:
- кредиты банков 9,8 15,6 15,7
- ценные бумаги 19,0 28,7 28,9
- прочие источники 4.2 7,5 8.4
Источник: Кос/.шс з1а1у51усгпу 2001. 0118, \Varszawa, 2001, е. 460 - 463.
Приведенные данные свидетельствуют о том, что положение польских предприятий в целом достаточно устойчивое. Но все же доля убыточных предприятий в Польше высока и продожает возрастать. Например, в 2001 г. банкротами объявлено 1180 предприятий, что на 20% больше, чем в предыдущем году. Увеличивается доля догосрочных и особенно краткосрочных (до 3 месяцев) обязательств предприятий, что представлено в табл. 3.
Таблица 3.
Показатели просроченных обязательств, мн., злотых
Наименование обязательств Годы
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Догосрочные 50538 60154 83722 107815 132223 147825 163446
Краткосрочные 104748 141372 197361 244756 287295 322160 335305
Источник: Носхтс яии^усгпу 2001. ОШ, \Varszawa, 2001, б. 460 - 463
Возрастающая неплатежность и число банкротств свидетельствуют о необходимости разработки критериев и показателей экономической устойчивости предприятий как в государственном, так и в частном секторах экономики.
В диссертации рассмотрен опыт управления неплатежами в странах Восточной Европы (Югославии, Венгрии, Чехии, Словакии), так как эти страны имеют специфические особенности решения сходных проблем. Следует отметить, что в этих странах проблема неплатежей лишь отчасти объясняется деятельностью собственно предприятий, а в основном является наследием старой системы -планово-распределительной экономики. В работе рассмотрены как рыночные, так и государственные методы борьбы с неплатежами, реализуемые правительствами, банками и финансовыми институтами (оздоровление через процедуру банкротства, предоставление льготных кредитов, выпуск ценных бумаг и др.).
Вторая глава Разработка направлений и методов управления устойчивостью функционирования предприятий в нестабильной среде посвящена анализу методов оценки показателей устойчивости предприятий, обоснованию факторов и условий, существенно влияющих на устойчивость. С этой целью в диссертации рассмотрены подходы и методы, используемые в международной практике, которые позволяют определять стабильность положения предприятия на основе анализа экономической ситуации путем оценки и анализа различных параметров функционирования и сравнения их с нормативными значениями или с рядом аналогичных показателей других предприятий. Обычно анализ раскрывает содержание экономических факторов и причин, оказывающих влияние на ситуацию на предприятии, и нацелен на осмысление их результатов и последствий. Применение подобных аналитических методов помогает менеджерам, банкирам и инвесторам обнаружить слабые стороны предприятия - потенциальные источники возможного возникновения проблем в будущем, а также определить его сильные стороны, на которые в дальнейшем следует опираться. Кроме того, с помощью этих методов можно выпонить сравнительную и сопоставительную оценку устойчивости данного предприятия как во времени, так и по отношению к другим предприятиям.
Последовательность экспресс
:-оценки устойчивости предприятия
Рисунок 2,
Состояние устойчивости ирсдпрпитии
Показатели ликвидности
Показатели финансовой устойчивости
Значения показателей
А.1 А 2 А.З В.1 В.2 ВЗ
Состояние предприятии
В качестве инструмента оценки устойчивости предприятий в диссертации предложен нормативный метод-сравнение фактических показателей и расчетных коэффициентов с их нормативными значениями, фиксированными официальной литературе. Этот подход, известный в международной практике (лZ-счет Альтмана, уравнение Бивера, диаграмма лDu Pont) допонен набором мультипликаторов. Применение мультипликаторов имеет определенные преимущества. Во-первых, это предполагает использование стандартных процедур анализа, заложенных в соответствующих программных комплексах, что значительно сокращает трудоемкость проведения аналитических процедур и может быть реализовано персоналом более низкой квалификации. Во-вторых, применение агрегированных показателей (мультипликаторов) позволяет гибко реагировать на возникающие кризисные ситуации. В-третьих, мультипликаторы могут учитывать динамику значений показателей и наметившиеся тенденции их изменений: лулучшение, стабильность, лухудшение. Последовательность проведения анализа устойчивости представлена на рис. 2. Информационной базой для проведения анализа служит бухгатерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгатерского учета предприятия.
Значительная часть диссертации посвящена обоснованию условий и факторов устойчивости предприятий, рассмотрению вопросов формирования оптимальной структуры капитала и управления им, использованию собственных и привлеченных средств в воспроизводственном процессе. При анализе структуры капитала в работе рассматривается влияние факторов внешней и внутренней среды: конъюнктура и развитость финансового рынка, макроэкономические индикаторы (инфляция, процентные ставки Народного Банка Польши, курс национальной валюты и др.), уровень налогообложения прибыли, дивидендная политика, инвестиционные ресурсы, рентабельность производственной деятельности и т.д. Под оптимальной структурой капитала понимается такое сочетание собственного и заемного, которое ведет к повышению доходности собственного капитала при ограничениях по обслуживанию заемных средств (процентам по кредитам, дивидендным выплатам, обслуживанию финансовых инструментов и др.). В работе представлены (табл. 4) результаты расчетов ряда коэффициентов устойчивости пяти машиностроительных предприятий Польши (коэффициента автономии, обеспеченности собственными оборотными средствами, финансового левериджа, среднего срока оплаты кредиторской задоженности, капиталоемкости и капитапоотдачи).
Таблица 4
Система коэффициентов финансовой устойчивости предприятий, определяемая структурой капитала
1998 1999 2000 2001
1* г* У 4* 5* I* 2* 3* 4* 5* 1 * 2* 3* 4* 5* 1* 2* 3* 4* 5*
1 Коэффициент автономии (0,5-0,7) 0.7 0,6 0.8 0.5 0,7 0,6 0,5 0.6 0,5 0,7 0,5 0,5 0,5 0,4 0,6 0.4 0,4 0.5 0.5 0.8
2 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными сред-твамп (0,1) -0.4 -0,001 -0,1 0,1 0,2 -0,2 -0,04 -0,1 0,0 0.3 -0,1 -0,1 -0,03 0,1 0,2 -0.1 -0.1 -0,1 0.2 0.6
3 Коэффициент текущей ликвидности (2,0) 0,7 1,0 0,92 1.0 1.3 0,8 0,97 0,9 1,05 1,3 0,8 0,94 1.0 1,02 1,2 0,9 1.0 1.6 1.5 2.8
4 Коэффициент финансового свернджа (соотношения заемных н собственных средств) 0,4 0,5 0,3 0,9 0,4 0,7 0,9 0,6 1,2 0,4 1,1 1.2 1,0 1,4 0,6 1,5 1,7 1.2 0,9 0,3
5 Средний срок оплат кредиторском задоженности в днях 164 119 167 156 100 319 265 197 472 100 243 602 218 417 88 326 389 268 273 49
6 Балансовая рентабельное капитала, % -0,03 0,03 -0,02 -0,05 0,01 -0,03 -0,07 -0,05 0,01 0,09 -0,1 Г -0,04 -0,07 0,03 0,6 0,03 0.03 0,01 0,17 0Д6
7 Чистая рентабельное п. собственного капитала, % -0.07 0.0 -0,05 -0,05 -0.09 -0,05 -0.04 -0,1 0,01 0.06 -0,23 -0,13 -0,2 0.06 0.02 0,01 -о.п -0.05 0,19 0.6
8 Капитало-отдача, % 0,38 0,84 0,36 0,8 0,7 0,30 0,55 0,44 0,8 0,8 0,32 0,29 0.54 0,9 0,9 0,59 0,49 0,46 0,8 1.6
9 Капиталоемкость, р>б. 2,6 1,2 2,75 1,3 1.3 3,3 1,8 2,27 1,3 1,3 3,1 3,4 1,9 1,2 1.1 1,7 2,0 2.18 1.3 0.6
10 Коэффициент догосрочной финансовой независимости 0.7 0,7 0,8 0,5 0,7 0,6 0,5 0,6 0,7 0,5 0,5 0,4 0,6 0,4 0.4 0,4 0.4 0,7 0.6 0,8
Примечания: 1 - лRAFAKO, 2 - МРЕС, 3 - лIRENA, 4 - лROBCZYCE, 5 - лKRUSZWICA * поданным финансовой отчетности на соответствующий год
В результате проведенного исследования выявлены различные виды зависимостей между структурой капитала, ценой его составляющих и устойчивостью предприятий:
1. Обратно пропорциональная зависимость выражается в высокой цене заемного капитала и его значительной доле, что ведет к снижению экономической устойчивости предприятий и высокой средневзвешенной цены всего капитала.
2. Сбалансированная (линейная) зависимость возникает при пропорциональном росте доли и цены собственного капитала и ведет к повышению устойчивости предприятия.
При отсутствии прибыли и выплачиваемых дивидендов цена собственного капитала предприятия уменьшается, что ведет к снижению финансовой устойчивости.
В Польше цена капитала увеличивается в связи с высоким ссудным процентом по используемым кредитам и, следовательно, высокой нормой доходности (IRR). Таким образом, цена капитала предприятий, с одной стороны, зависит от государственной и банковско-кредитной политики, которая дожна вести к удешевлению используемых финансовых средств, обеспечивая экономический рост. С другой стороны, существенную роль имеют мероприятия предприятия по повышению эффективности производства, что приведет к росту прибыли, и как следствие, увеличению накопленных денежных ресурсов.
В диссертации вносится ряд предложений по изменению заемной политики предприятий, активного использования основных производственных фондов. В связи с хронической недозагрузкой производственных мощностей предлагается предоставить предприятиям право вывода из хозяйственного оборота неработающего оборудования путем постановки их на консервацию или в резерв с правом освобождения от налога на имущество и начисления амортизации. Подобная мера позволит снизить налоговое бремя на предприятие, работающее не с поной загрузкой, что важно для условий Польши.
Существенную роль в сокращении неплатежей и повышении устойчивости играет ускорение оборачиваемости оборотного капитала. К числу приоритетных направлений интенсификации оборотного капитала следует отнести: решение проблем неплатежей на государственном уровне с помощью снижения процентных ставок; повышения персональной финансовой ответственности руководителей предприятии; продажа счетов дебиторов факторинговой компании, что в настоящее время имеет незначительное распространение; осуществление эффективного маркетинга; использование длительных прямых хозяйственных связей.
Предложенные меры по интенсификации основного и оборотного капитала привели к повышению его доходности, полученной за счет эффективного использования основных и оборотных средств, снижению всех видов задоженностей и неплатежей, что обеспечит предприятиям дожный уровень инвестиционной привлекательности, повысит их деловую активность.
В заключительной главе Использование инструментальных программных средств анализа экономической устойчивости предприятий рассматриваются вопросы автоматизации расчетных процедур анализа устойчивости предприятий, дана сравнительная оценка разработанных в Польше программных средств и перспектив их использования. Анализ показателей и коэффициентов
свидетельствует о том, что типовые процедуры их расчета сводятся к определенным данным, фиксированным в стандартных формах учета и отчетности (МСФО).
В большинстве случаев программы анализа основаны на финансовых отчетах, которые разработаны на основе действующей в Польше статистической отчетности ЦСУ F-02 и F-01. Ввод исходных данных в компьютерную программу дожен быть тщательно проверен. Выходная (результирующая) информация обеспечивает проведение комплексных анализов, а также мониторинг текущих результатов деятельности предприятия на основании однократно введенных данных, представленных, например, в финансовом отчете F-01.
В Польше широко используются программные средства финансового анализа, к которым относятся лSIMFONIA (фирма MATRIX), лFAKIR (WAPRO), DGCS и ряд других. В диссертации подробно рассмотрены функции анализа устойчивости предприятий, реализованных в программных комплексах (табл. 5).
Значительное место уделено в диссертации вопросам совершенствования методов диагностики состояния предприятий в связи со специфическими требованиями, которые выдвигаются при вступлении Польши в Европейский Союз (июнь 2004 г.). Как страна - кандидат, Польша дожна удовлетворять требованиям международных стандартов в области макроэкономической политики. Например, дефицит госбюджета не дожен превышать 3,5% от величины ВВП, годовой уровень инфляции - находиться в пределах 1,0% - 1,5% и т.д. В рамках ЕС, как известно, разрушается национальная замкнутость производителей, ускоряется движение финансовых потоков и перемещение капитала через границы, происходит увеличение миграции рабочей силы, расширяются сферы влияния транснациональных корпораций. Это потребовало создания единой унифицированной системы учета и финансовой отчетности, ориентированной на международные рынки капитала и их участников - пользователей финансовой информации, которые предпочитают получать достоверную, поную и сопоставимую информацию о компаниях, независимо от их национальной или отраслевой принадлежности, размеров и других характеристик. В странах ЕС принято решение о рекомендательном использовании МСФО.
Таблица 5.
Набор функций финансового анализа, реализованных в программах
Функцни программ
Базовые функции
Автоматизированный ввод данных из бухгатерских программ и 1х1-файлов
Проверка корректности введенных исходных данных Приведение данных за разные периоды " времени к сопоставимому виду
Переоценка статей баланса с целыо приведения их данных к
реальным значениям
Обработка отчетности других стран
Анализ ликвидности, безубыточности и рентабельности
Возможность осуществления горизонтального и
вертикального анализа, а также анализа трендов
Наличие регламентированных методик анализа
Возможность сравнения значений финансовых показателей с
нормативами
Возможность прогнозирования значений показателей Формирование экспертных заключений по результатам анализа
Экспорт результатов анализа в дру| ие программы_
+ + + + + + + + +
Средства расширения базовых функций
Создание новых форм ввода исходных данных
Средства описания новых расчетных показателей для
реализации собственных методик анализа
Возможность сравнения значений финансовых показателей с
показателями официальной бухгатерской отчетности
предприятий - лидеров в отраслях
Возможность создания аналитических отчетов
Возможность ранжирования предприятий__
Допонительные свойства
Возможность настройки на решаемую задачу
Обеспечение работы в сети
Наличие функциональной линейки продуктов
Как известно, МСФО исходят из того, что целью финансовой отчетности является представление информации о финансовом положении, устойчивости, результатах деятельности и движении денежных средств компании, полезной и нужной для широкого круга пользователей при принятии соответствующих решений. Финансовая отчетность показывает результаты управления ресурсами и продукцией (услугами) компании, что лежит в основе оценки ее устойчивости.
К принципам составления финансовой отчетности в рамках МСФО отнесены основные требования к подготовке и предоставлению отчетности для внешних пользователей (учет по методу начисления, оценка запасов по методам ЛИФО или ФИФО, непрерывность деятельности, определение активов, обязательств, капитала, доходов, рас-ходов, прибыли, а также качественные характеристики финансовой отчетности и методы количественной оценки соответствующих показателей).
В соответствии с МСФО устойчивость и финансовое положение компании, независимо от ее размеров или отраслевой принадлежности, характеризуется рядом обязательных характеристик: экономическими ресурсами; финансовой структурой; ликвидностью; платежеспособностью; способностью адаптации к изменениям окружающей среды; прибыльностью; меняющимся характером результатов деятельности; способностью генерировать денежные ресурсы.
Эти признаки характеризуются количественными и качественными показателями, причем понятие лустойчивость компании трактуется одинаково и содержит состав показателей, характерных как для развитой экономики, так и для экономики переходного периода. Особенно важно подчеркнуть идентичность показателей (по смыслу и методам расчета), включаемых в состав финансовой отчетности компаний различных секторов экономики, сфер деятельности и даже различных стран. Эти показатели могут быть количественными и качественными, отражающими различные стороны финансового состояния компании, а также результаты ее производственно-хозяйственной деятельности.
В общем случае финансовое положение компании определяется состоянием и характеристиками основных ее элементов: активов, обязательств, капитала, доходов, расходов, прибыли. Опыт показывает, что в области анализа устойчивости предприятий имеется много ключевых проблем, характерных для большинства предприятий России и Польши. Это объясняется использованием унифицированных систем исходных и результативных показателей, регламентированных документами финансовой отчетности и бухгатерского учета. Как известно, эти документы вводятся вместе с международными стандартами (МСФО, СНС и др.). К таким общим ключевым проблемам относятся:
- снижение дефицита денежных средств и управление финансовыми потоками;
- составление комплексного финансового плана, контроль его выпонения;
- эффективное управление оборотным капиталом предприятия;
- решение задач управления финансами в комплексе (т.е. формирование системы управления финансами);
- анализ и управление ассортиментом, разработка ценовой политики, анализ и планирование эффективных технологических цепочек и т.д.
Исследуя проблемы, возникающие на предприятиях при решении задач управления финансами и оценки устойчивости, можно сделать вывод, что происходит переход от решения простых задач (планирование и анализ движения денежных средств) к более сложным, комплексным (бюджетирование, планирование и управление капиталом, раз-работка и реализация финансово-экономической стратегии). Работники предприятий, реализующие задачи управ;.- ,ния финансами на практике, могут получить поддержку со стороны консультантов по управлению, обладающих опытом работы в современных условиях. Популярные сегодня бюджетирование и контролинг не исчерпывают всего комплекса задач эффективного управления финансами и оценки устойчивости предприятия. По оценкам экспертов, наиболее крупные потери предприятия несут из-за отсутствия четкой финансово-экономической стратегии (целей, критериев и путей достижения поставленных целей). По этим причинам в диссертации подробно
рассмотрены автоматизации расчетных процедур стратегического планирования и управления.
В заключении сформулированы основные выводы, полученные автором в результате выпоненного исследования, и даны практические рекомендации по их использованию.
Основные положения диссертации изложены в следующих опубликованных работах соискателя:
1. Gi^tkowska D.E. ДRachunek kosztow jako zrodto informacji dla potrzeb zarz^dzania Zaktadami Pracy Chronione" (Расчет затрат как источник информации в процессе управления предприятием). Zeszyty Naukowe Nr 5 Wydzialu Ekonomii i Zarz^dzania Politechniki Koszalinskiej, Koszalin, 1999 r. -0,5 п.л.
2. Gi^tkowska D.E. ДRola bankowosci inwestycyjnej w okresie transformacji" (Роль инвестиционной деятельности банков в период трансформации). Koszalinskie studia i materialy, Koszalin, 1999r. - 0,65 п.л.
3. Gi?tkowska D.E. ДWplyw fians6w i rachunkowosci na proces zarz^dzania przedsi?biorstwem" (Влияние финансовой отчетности на процесс управления предприятием). Mi^dzynarodowa Konferencja Naukowa ДZarz^dzanie finansami" -
Uniwersytetu Szczecinskiego, Kolobrzeg, 2000 r. - 0,5 пл.
4. Gi?tkowska D.E. ДWplyw systemu informacyjnego na efektywnosc zarz^dzania Zaktadami Pracy Chronionej" (Влияние информационной системы на эффективность управления предприятием). Micjdzynarodowa Konferencja ДWspolczesne problemy zarz^dzania przedsi^biorstwami" Akademia Gorniczo Hutnicza -AGH, Krakow, 2000 r. -0,5 п.л.
5. Gi^tkowska D.E. ДSystem rachunku kosztow jako instrument zarz^dzania w warunkach zintegrowanego rynku europejskiego" (Система расчета оборотных средств как инст-румент управления в условиях Европейского Союза), И Mi?dzynarodowa Konferencja Politechniki Cz^stochowskiej, Cz^stochowa, 2001 r. - 0,65 п.л.
6. Gi?tkowska D.E. ДLogistyczny rachunek kosztow w zarz^dzaniu przedsi^biorstwem" (Логистика и расчет оборачиваемости запасов в управлении предприятием). II Konferencja Naukowa Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszalinskiej, Koszalin, 2001 r. -0,5 п.л.
7. Gi?tkowska D.E. ДSystem informacyjny controllingu w zarz^dzaniu przedsi?biorst-wem" (Контролинг как информационная система управления предприятием). Ogolnopolski Zjazd Katedra Rachunkowosci ДRachunkowo^c wobec proces6w globalizacji", Gdansk, 2002 r. -0,5 п.л.
8. Gi?tkowska D.E., Deiuga Wt., Iwanow A. P. ДMetodologiczne podstawy wyceny wartosci spctek i ich aktywow" (Методологические основы оценки стоимости акцио-нерны:- обществ и их активов). IV Mi?dzynarodowc Konferencja Naukowa ДZarz^dzanie finansami", Mifdzyzdroje, 2003 r. - 0,65 п.л.
9. Gi^tkowska D.E., Deiuga Wi., Iwanow A. P. ДInwestycyjna atrakcyjnosc akcji" (Ин-вестиционная привлекательность акций). Ill Konferencja Naukowa Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszalinskiej, Koszalin, 2003 r. - 0,5 п.л.
Изд-лиц. № 020658. от 25.02.98 г., подписано в печать 15.05.2003 г. Формат бумаги 60x84 VJ6 .Гарнитура Times New Roman. Объем 1,0 п.л.
_Тираж 100 экз. Заказ № 1800._
Издательство МГСУ Союз _107150, Москва, ул. Лосиноостровская, 24_
Издательско-полиграфический комплекс МГСУ Союз 107150, Москва, ул. Лосиноостровская, 24
11208 1
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Гентковска Данута Эва
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УСТОЙЧИВОГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ В 9 ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД
1.1. Содержание категорий экономической устойчивости предприятий
1.2. Основные причины дестабилизации экономического положения предприятий
1. 3. Причины роста неплатежеспособности предприятий
1.4. Анализ причин несостоятельности предприятий в Польше
1.5. Опыт управления неплатежами в странах Восточной Европы
II. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ И МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ 52 ПРЕДПРИЯТИЙ В НЕСТАБИЛЬНОЙ СРЕДЕ
2.1. Анализ методов оценки показателей устойчивости предприятий
2.2. Нормативный подход к оценке показателей устойчивости компаний
2.3. Организация эффективной системы факторов, определяющих устойчивость предприятий
2.4. Формирование оптимальной структуры капитала
2.5. Интенсификация использования собственного капитала в воспроизводственном процессе
III. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАЛЬНЫХ ПРОГРАММНЫХ СРЕДСТВ АНАЛИЗА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ 117 УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
3.1. Автоматизация расчетных процедур анализа устойчивости предприятий
3.2. Сравнительная оценка возможностей программ оценки устойчивости предприятий
3.3. Совершенствование методов диагностики состояния предприятий в условиях интеграции Польши в Европейский Союз ЗАКЛЮЧЕНИЕ 140 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование механизма экономической устойчивости предприятий промышленности"
Одно из основных направлений реформ, проводимых в различных регионах мира, заключается в преобразовании отношений собственности, что выражается в переходе от отношений, основанных на монополии государственной собственности, к системе отношений, основанных на многообразии форм собственности, укладов и субъектов хозяйствования. В странах Восточной Европы, в том числе в России и Польше, длительное время происходили процессы концентрации и специализации производства, укрупнения предприятий и централизации управления, в результате чего народное хозяйство стран оказалось одним из самых монополизированных в мире. Государственный монополизм явися одной из основных причин длительного научно-технического застоя, невосприимчивости многих предприятий к научно-техническим новшествам, социального иждивенчества и апатии, главным препятствием развитию предприимчивости и предпринимательства. По этим причинам реформирование экономик включало в качестве основного направления разгосударствление собственности с целью создания многоукладной экономики, множества форм собственности и хозяйствования.
Проблемы совершенствования управления предприятиями особенно актуальны в конкурентной, складывающейся среде хозяйствования - рыночной экономике. На современном этапе развития польской экономики эффективность управления предприятиями определяется неоднозначной и динамически меняющейся обстановкой, что требует специального изучения.
Актуальность темы исследования. Современное состояние экономики Польши характеризуется замедлением темпов экономического роста (с 7% среднего ежегодного роста ВВП до 1,9% в 2002 г.), возрастающей безработицей (уровень безработицы в 2002 г. составил 17,8%), высокими процентными ставками (до 14,5% в 2002 г.). Это свидетельствует о том, что страна находится в нижней фазе экономического цикла. Серьезную проблему представляет состояние платежей и денежных расчетов - кредиторская задоженность на конец 2002 г. составила 327,9 мрд. злотых, дебиторская задоженность - 106,2 мрд. злотых, в том числе просроченная - 79,4 мрд. злотых.
Основными причинами задоженностей по обязательствам являются высокая доля убыточных предприятий (37% от общего числа, включая малые формы), значительная налоговая ставка на прибыль юридических лиц (20 -25%), недостаток собственных оборотных средств у предприятий. Высокая стоимость ресурсов на финансовых рынках затрудняет возможность поддерживать необходимую величину оборотных средств за счет кредитования, а также стимулирует отвлечение имеющихся денежных средств из реального сектора экономики на более выгодные (по доходности и срокам) сегменты финансового рынка. Необходимость решения отдельных вопросов повышения устойчивости промышленных предприятий за счет интенсификации использования собственных и привлеченных средств, оптимизации структуры капитала свидетельствуют об актуальности и значимости выбранного направления и темы исследования.
Необходимость тщательного научного анализа проблем достижения устойчивого роста, выявление предпосылок, причин и условий возникновение признаков несостоятельности обусловили постановку целей и задач настоящего исследования.
Проблема исследования состоит в раскрытии причин и факторов, влияющих на экономические результаты предприятий промышленности с тем, чтобы выработать методы диагностики ситуации на различных стадиях несостоятельности и банкротства предприятий.
Степень разработанности проблем исследования. Анализ научной литературы свидетельствует о том, что проблема устойчивости и обусловленные ею вопросы управления ресурсами предприятий разных организационно-правовых форм интенсивно разрабатываются в экономической теории и практике. В данном контексте можно выделить следующие основные направления исследований:
1. Методологические проблемы реформирования (трансформации)^ общества с целью обеспечения динамичного и устойчивого роста промышленного производства.
2. Исследование причин и факторов, обусловивших возникновение и развитие неплатежеспособности предприятий в условиях переходной экономики, раскрытие содержания факторов устойчивости предприятий.
Первое направление исследований носит общетеоретический характер. Изучению проблем экономического роста в России посвящены труды Абакина Л.И., Аганбегяна А.Г., Глазьева С.Ю., Ивантера В.В., Львова Д.С., Петракова Н.Я., Френкеля А.А., Яковца Ю.В. и других ученых1.
В Польше системные преобразования собственности разрабатывались L.Balcerowicz, М. Nasifowski, G. Koiodko, М. D^browski, D. Gotz-Kozierkiewicz, E. Skrzeszewska-Paczek и другими учеными2.
1 Абакин JI.И. и др. Реформа управления экономикой: Проблемы и поиск. М.: Экономика, 1987; Аганбегян А.Г. Управление и эффективность. М.: Экономика, 1991; Глазьев С.Ю. Теория догосрочного технико-экономического развития. М.: Вла-Дар. 1993; Экономика и политика: эпизоды борьбы.: Гнозис, 1994; Ивантер В.В. и др. О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России // Проблемы прогнозирования, 1998, № 6; Львов Д.С. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма // Вопросы экономики, 2000, № 2; Френкель А.А.Факторы промышленного роста в России //Вопросы статистики, 2000, .N"
2 Balcerowicz L. Socjalizm. kapitalizm. transformacja. Szkice z przelomu epok. PWN. Warszawa. 1997; Balcerowicz L. 800 dni Szok kontrolowany BGVV,Warszawa 1992: Balcerowicz L. Socialism, Capitalism, Transfomiation. Centra! Europen University Press, Budapest 1995; M. Nasilowski. Transformacja systemowa w Polsce. Wyd. Key Text, Warszawa 1995; G. Koiodko. Od szoku do terapii. Ekonomia a polityka transformacji. W'yd. Pohext. Warszawa, 1999; G. Koiodko. Fazy wzrostu gospodarczego. Gospodcwka Planowa, 1989; G. Koiodko. A Strategy for Economic Transformation in Eastern Europe. (Стратегия экономических преобразований в восточной Европе). Most, 1993, № 4, (1); G. Koiodko. Poland 2000. The New Economic Strategy. Poltext, Warszawa, 1996; Polityka gospodarcza okresu transformacji. Praca zbiorowa pod redakcj^ naukouq M. Dqbrowskiego, Centrum onaliz spoleczno-ekonomicznych (CASE) i PWN, Warszawa, 1995; G.Koiodko, D. Gotz-Kozierkjewicz, E. Skrzeszewska-Paczek. Hyperinflation and Stabilisation in Post-Socialist Economies. K/iwer, 1992.
С начала 90-х годов XX века значительно возросло внимание ко второму направлению - раскрытию причин массовой задоженностч хозяйствующих субъектов в условиях многоукладной экономики, что обусловлено переходом от централизованно планируемой экономики к рыночной, возникновением конкурентной среды и новых форм собственности. Большой вклад в решение этих проблем внесли Бузгалин А.В., Данилов А.Н., Коганов А.Н., Куликов В.В., Радыгин А.Д. и другие ученые1.
Это направление достаточно плодотворно исследовано польскими учеными. Большой вклад в изучение проблем трансформации общества и финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов внесли G. Kolodko, S. Uplawa, J. Wierzbolowski, Z. Madej, P. Bozyk и другие2.
Одновременно с этим направлением на передний план стали выходить проблемы устойчивости как результат несостоятельности предприятий в условиях рыночной экономики. В большинстве работ, опубликованных в последнее время, рассматриваются вопросы антикризисного управления, экономические, организационные правовые проблемы диагностики банкротства. Среди научных работ по этому направлению следует отметить труды ученых-экономистов Бляхмана Л.С., Варданова А.С., Иларионова А.Н., Короткова Э.М., Стояновой Е.С., Шеремета А.Д. и других3.
Значительный интерес представляют публикации зарубежных авторов4, содержащие анализ конкретных проблем рыночной экономики и последствий трансформации общественных отношений (Корнай Я., Сакс Дж., Хойер В., Эклунд К. и др.).
Вместе с тем, раскрытие содержания причин роста неплатежеспособности предприятий, анализ факторов, влияющих на устойчивость предприятий в конкурентной среде, разработаны недостаточно
1 Экономика переходного периода. Под ред. Радаева В.В., Бузгалина А.В. М.: Изд. МГУ, 1995; Данилов А.Н. Переходное общество: проблемы системной трансформации. Минск, Харве;т, 1998; Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: Финстатинформ, 1995: Коганов А.И. Закономерности переходной экономики: экономические тенденции и модели // Вопросы экономики, 1998. jY
Бляхман Л.С. Основы функционального и антикризисного "менеджмента. СПб.: Изд-во Михайлова В., 1999; Антикризисное управление. Под ред. Минаева Э.С., Панагушина В.П. М.: ПРИОР, 1998; Варданов А.С. Экономическая диагностика деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998; Иларионов А.Н. Как Россия потеряла XX столетие // Вопросы экономики, 2000, № 1-2; Короткое Э.М. Концепция менеджмента. М.: ДЕКА, 1997; Антикризисное управление. М.: Инфра, 2000; Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: Перспектива, 2002; Шеремет А.Д., Ненашев Е.В. Методы финансового анализа. М.: ИНФРА, 1999; Финансы предприятий. М.: ИНФРА, 1999.
4 Корнай Янош. Путь к свободной экономике. М.: Экономика , 1990; Тенденции постсоциалистического развития: общий обзор // Вопросы экономики, 1998, № 1; Сакс Джефри. Рыночная экономика и Россия. М.: Экономика, 1994; Хайер Вольфганг. Как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс. 1994; Эклунд Клаус. Эффективная экономика. М.: Экономика. 1994: Х'икс Дж. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1997. поно, особенно применительно к акционерным формам хозяйствования. Поэтому требуется допонительное исследование, начиная от социально-экономической сущности категорий устойчивости, и заканчивая путями и методами предотвращения кризисных ситуаций.
В связи с изложенным, усилия автора направлены на то, чтобы по возможности воспонить указанные пробелы, раскрыть причины неустойчивости и неплатежеспособности предприятий, а также обосновать методы управления привлеченными (заемными) средствами, чтобы поностью использовать факторы экономического роста.
Объектом исследования являются предприятия машиностроительной промышленности Польши, преобразованные в открытые акционерные общества.
Предметом исследования выступают экономические отношения, хозяйствующих субъектов, складывающиеся с учетом воздействия системы факторов, в результате чего достигается экономически устойчивое положение предприятий промышленности в конкурентной среде, при меняющихся значениях факторов внешней и внутренней среды.
Цель исследования заключается в разработке методов управления капиталом, чтобы получить его максимальную рентабельность с учетом привлекаемых источников инвестирования и тем самым обеспечить высокую устойчивость предприятия.
Поставленная цель предполагает решение следующих основных задач: раскрытие и уточнение экономического содержания базовых категорий: неплатежеспособность, несостоятельность, банкротство и других, определяющих кризисное и устойчивое состояние предприятий; выявление и систематизация причин роста несостоятельности предприятий в переходный период; выбор и обоснование метода оценки состоятельности компании, исходя из ее финансового положения, перспектив развития и привлекаемых источников инвестирования; ^ анализ и обобщение опыта управления неплатежами в странах
Восточной Европы; ^ разработка мероприятий, обеспечивающих интенсификацию основного и оборотного капитала, что способствует устранению нарушений в воспроизводственном процессе; ^ обоснование условий и факторов управления предприятием в критическом состоянии на разных стадиях диагностики.
Решение перечисленных задач будет способствовать устранению негативных причин, сдерживающих экономический рост в Польше.
Теоретическую и методологическую базу исследования составляют фундаментальные положения, содержащиеся в трудах российских и польских ученых по экономике, проблемам трансформации общественных отношений, а также основные категории и инструментарий финансов субъектов новых организационно-правовых форм, теории структуры капитала, финансового рычага и др.
В процессе работы над диссертацией при обработке данных и их анализе использован широкий арсенал статистических методов: группировок, относительных и средних величин, индексный метод. Исследование базируется на системно-факторном подходе к исследованию проблем несостоятельности и банкротства предприятий в многоукладной экономике. Информационной базой проведения исследования являются данные государственной статистики Польши, публикации в финансово-экономических периодических изданиях, а также бухгатерская отчетность ряда машиностроительных компаний Польши.
В качестве методологической основы исследования использованы законодательные акты, содержащиеся в Постановлениях ' Сейма, Указах Президента Польши, а также нормативно-инструктивные положения Министерства машиностроения и Центрального статистического управления Польши.
Научная новизна исследования состоит в результатах анализа причин несостоятельности, обосновании системы факторов, обеспечивающих повышение устойчивости компаний, повышение рентабельности производства за счет оптимального соотношения заимствованных и собственных денежных средств.
Новые научные результаты, полученные лично автором в ходе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем: содержание основных категорий, описывающих процессы диагностики критического состояния (неустойчивости) предприятий, уточнено в части признаков, характерных для каждой фазы развития кризисных ситуаций; но основании системы расчетных коэффициентов и динамики их значений предложен метод диагностики кризисного состояния, отражающий влияние факторов внешней и внутренней среды; аргументировано, что первая, вторая и частично третья стадии неустойчивости предприятия составляют содержание кризиса для собственников (акционеров), а четвертая (банкротство) - представляет угрозу для кредиторов (инвесторов); на основе анализа структуры капитала предприятий машиностроения выведены уравнения, отражающие зависимости между ценой привлеченного капитала, его долей в общем капитале и устойчивостью компании; сформулированы приоритетные направления интенсификации использования собственного капитала в воспроизводственном процессе.
Практическая значимость и апробация диссертации. Основные теоретические положения работы, ее практические результаты и выводы обсуждались на научно-практических конференциях, проводимых в Кошалинском Политехническом Университете (Польша), используются в учебном процессе на факультете экономики и управления.
Методические положения по антикризисному управлению апробированы на ряде польских компаний: лRexpol Sp. z.o.o. (г. Гдыня), лComputerland S.A. (г. Варшава), лSpektrum-Agencje Badan Rynku ZETO (г. Кошалин), лWojskovva
Pizychodnia Lekarska, BIOHUMRED Sp. z.o.o. (г. Гданьск), лWojskovva Przychodnia Lekarska Sp. z.o.o. (г.Кошалин).
В диссертации систематизирован и обобщен обширный фактический материал, сформулированы практические конкретные предложения, которые iMoryT быть полезны для более глубокого изучения теоретических и прикладных вопросов, связанных с повышением устойчивости функционирования предприятий.
Практическое внедрение предложений и рекомендаций, сформулированных в диссертации, дает возможность уточнить содержание и последовательность работ по повышению устойчивости компаний, исходя из конкретных условий и требований, решать ряд социальных задач (занятость, допонительный доход, использование вторичных ресурсов, отходов производства и др.).
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гентковска Данута Эва
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенное исследование проблем снижения темпов экономического роста в Польше позволило обосновать ряд теоретических выводов и практических рекомендаций по их реализации с целью повышения устойчивости предприятий в условиях многоукладной экономики, конкурентной среды и действия случайных факторов.
На основе проведенного анализа установлено, что на современном этапе социально-экономического развития Польши значительное число предприятий не имеют необходимых предпосылок устойчивого экономического роста. Это объясняется особенностями проблем, возникших в последнее время, в частности, высокими процентными ставками, ростом взаимных задоженностей хозяйствующих субъектов, неразвитостью финансового рынка и др. Экономический рост, как известно, зависит от сложной системы производственных, организационно-управленческих, финансовых, правовых, политических, рыночных, природно-климатических и других факторных составляющих внутренней и внешней среды. Экономическая устойчивость предприятий и, прежде всего, обновление их научно-технического и технологического потенциала требует укрепления финансов реального сектора экономики и поиска догосрочных источников инвестирования. В этой связи в качестве основных факторов экономической устойчивости предприятий рассматривались финансовые и организационно-управленческие.
Организация эффективной системы финансовых факторов предполагает выработку способов и методов наиболее рационального формирования, распределения и использования финансовых ресурсов с целью обеспечения прибыльного развития предприятий и как следствие - достижения экономической устойчивости.
Структура источников используемых предприятием денежных средств и капитала определяет многие аспекты не только производственно-хозяйственной, но и финансовой деятельности компании, оказывает активное воздействие на конечные результаты ее работы, определяет систему коэффициентов устойчивости и ликвидности предприятия и тем самым является одной из основных предпосылок платежеспособности предприятий. В результате' рассмотрения вопросов формирования оптимальной структуры капитала на примере ряда акционерных компаний Польши были выявлены тенденции снижения доли собственного капитала, возрастания привлеченных (заемных) ресурсов, что в условиях высоких процентных ставок ведет к снижению финансовой устойчивости предприятий.
Таким образом, формирование оптимальной структуры капитала предприятий, с одной стороны, зависит от государственной и банковско-кредитной политики, которая дожна вести к удешевлению используемых финансовых ресурсов, обеспечивая экономический рост. С другой стороны, большее значение имеет политика предприятий по использованию заемных средств, управлению дебиторской и кредиторской задоженностями, что приведет к росту прибыли, как собственного источника инвестиций.
Одним из способов увеличения цены собственного капитала, его доли, а также повышения устойчивости предприятии в целом является интенсификация использования основного и оборотного капиталов в воспроизводственном процессе.
Специфика накопления основного капитала в переходной экономике заключается, прежде всего, в том, что это накопление не сопровождается его ростом в материально-вещественном выражении, более того - последняя величина может сокращаться. Интенсификация основного капитала в воспроизводственном процессе дожна обеспечиваться с помощью совершенствования амортизационного механизма, а также устранения недостатков в налоговой системе, что определяет не только эффективное использование прибыли, но и фискальную нагрузку предприятий.
Существующий удельный вес амортизационных отчислений для польских промышленных предприятий явно недостаточен для того, чтобы способствовать возмещению основного капитала. Использование амортизационных отчислений дожно быть адресным и улучшать возрастную структуру используемых основных фондов.
Для решения проблемы целевого использования амортизационных отчислений предлагается ввести особый режим движения амортизационных средств предприятий через систему специальных банковских счетов со строго целевым использованием накапливаемых на них средств - исключительно на нужды капитального строительства или закупок оборудования. Аккумулирование крупных средств на специальных амортизационных счетах позволит увеличить догосрочные ресурсы предприятий, а также будет служить определенной гарантией завершения кредитуемых проектов, своевременности возврата кредита.
Вопрос о системе страхования средств на данном счете и направлении коммерческими банками средств из амортизационных счетов в инвестиционную сферу дожно регулировать государство. Оно дожно взять под свою защиту эти счета и сделать их неприкосновенными. Данная мера характерна именно для условий переходной экономики Польши и, возможно, дожна носить временный характер.
В работе вносится ряд предложений по изменению заемной политики предприятий, активного использования производственных фондов. В связи со значительной безработицей и непоной загрузкой производственных мощностей в Польше предлагается предоставить предприятиям право вывода из хозяйственного оборота неработающие основные фонды (путем постановки их на консервацию или в резерв) с правом освобождения от обложения налогом на имущество и без начисления амортизации. Предлагаемые меры позволят снизить налоговое бремя на предприятие, работающее не с поной загрузкой, что важно для условий Польши.
Использование остатков нераспределенной прибыли как инвестиционного ресурса в основном зависит от внешних факторов, в частности, от налоговой политики государства. При сложившейся низкой рентабельности производства эффект от уменьшения налогообложения предприятия по налогу на прибыль также низок. В связи с этим, интенсификация инвестиций в основной и оборотный капитал за счет прибыли может служить освобождение предприятий от уплаты налога на прибыль в размере реализованных инвестиций на попонение оборотного капитала, восстановление налоговых льгот. Реализация данной меры даст эффект только в том случае, если инвестиции осуществляются в строгом соответствии с поставленными целями и сроками, что позволит избежать необоснованное предоставление налоговых льгот под неэффективные инвестиционные проекты.
Существенную роль в повышении устойчивости компаний играет ускорение оборачиваемости оборотного капитала. К числу приоритетных направлений интенсификации оборотного капитала следует отнести: решение проблем неплатежей на государственном уровне с помощью снижения процентных ставок; повышения персональной ответственности руководителей предприятий; снижение ставки рефинансирования ИБП с целью удешевления кредитов; использование прогрессивных видов материалов и комплектующих изделий с целью повышения качества продукции, снижения стоимости материалов, увеличения выручки от реализации продукции, что дожно привести к уменьшению периода оборота дебиторской задоженности; продажа счетов дебиторов, например, факторинговой компании. Данная мера в Польше в настоящее время незначительно распространена; осуществление эффективного маркетинга; восстановление длительных прямых хозяйственных связей, особенно с предприятиями России, нарушенных в 1998 г. вследствие дефота и девальвации рубля.
Предложенные меры по интенсификации основного и оборотного капитала дожны привести к увеличению собственного капитала предприятий, повышению его доходности, полученной за счет эффективного использования основных и оборотных средств, снижению всех видов задоженностей и неплатежей, что обеспечит предприятиям дожный уровень инвестиционной привлекательности, оживит их деловую активность.
В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы.
1. Определено содержание оптимальной структуры капитала на основе различных подходов к ее формированию. Оптимальная структура капитала -это соотношение заемных средств и собственного капитала, которое ведет, с одной стороны, к повышению доходности собственного капитала, а с другой, -к минимизации затрат по обслуживанию заемных средств (эффект финансового рычага).
2. Выявлены различные виды зависимостей между структурой капитала, ценой его составляющих и устойчивостью предприятий:
- Обратно пропорциональная зависимость, выражается в высокой цене заемного капитала и его доли, что снижает экономическую устойчивость предприятий и приводит к высокой средневзвешенной цене всего капитала.
- Линейная или сбалансированная (уравновешенная, равновесная) зависимость возникает при пропорциональном росте доли и цены собственного капитала и ведет к повышению устойчивости предприятия.
- При отсутствии доходов и выплачиваемых дивидендов цена собственного капитала компании приобретает нулевое значение, что снижает финансовую устойчивость.
Улучшение инвестиционной привлекательности компаний происходит, прежде всего, за счет ее внутренних ресурсов, чему способствует использование следующих форм инвестиционно-кредитных факторов: кредитные линии, лизинг, венчурное финансирование. Использование кредитных линий может быть направлено как на попонение оборотных средств, так и на увеличение капитала, имеющего стратегическое значение для повышения устойчивости предприятий. Обновление производственной базы может происходить с помощью такого метода инвестирования как лизинг. Лизинг позволяет согласовать интересы производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.
Мировая практика подтверждает, что высокотехнологичное производство не в состоянии развиваться без государственной поддержки. Очевидно, что регулирование государством процесса создания условий для благоприятного инвестиционного климата является непременным условием успешного развития не только венчурного финансирования, но и других рассмотренных выше факторов повышения устойчивости предприятия, включая инвестиционно-кредитные.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Гентковска Данута Эва, Москва
1. Официальная литература
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. М: Кодекс, 2000.2. О несостоятельности (банкротстве). Федеральный закон РФ от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ.
3. Федеральный закон Об акционерных обществах от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, с изменениями и допонениями, внесенными Федеральными законами № 65-ФЗ от 13 июня 1996 г., № 101-ФЗ от 24 мая 1999 г., № 120-ФЗ от 7 августа 2001 г.
4. Roczniki Statystyczne GUS, Warszawa 2001, 2002, 2003.
5. Rozporz^dzenie Prezydenta Rzeczypospolitej z dn. 24. 10. 1934 r. pravvo upadlosciowe, nowelizacja w 1990 r. (tekst jednolity Dz. U. Nr 1 18 z 1991 г.).
6. Zarzadzenie nr 16 Prezesa Rady Ministrow w spravvie utworzenia Zespolu do spraw Funkcjonovvania gospodarki (Dz. U. Z 1999 Nr 82, poz.929, z 2000 r. Nr 120 poz. 1 268, z 2001 Nr 102, poz.l 116 i Nr 154 poz. 1799 i 1800).
7. Ustawa z 29.08.1997 Prawo bankowe (Dz. U. Nr 72 z 2002 г.).
8. Ustawa о rachunkowosci z dnia 29 wrzesnia 1994 roku (Dz. U. Nr 121/94 poz.591) z pozniejszymi zmianami.
9. Ustawa z dnia 9 listopada 2000 roku о zmianie ustawy о rachunkowosci (Dz. U. Nr 113, poz. 1186).
10. Ustawa z 19.11.1999 prawo о dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Nr 101, poz. 1178).
11. Ustawa z 15.12.2000 г. о ochronie konkurencji i konsumentow (Dz. U. Nr 122 poz. 1319).
12. Ustawa z 24.08.2001 г. о ostatecznosci rozrachunku w systemach platnosci i systemach rozrachunku papierow wartosciowych oraz zasadach nadzoru nad tymi systemami (Dz. U. Nr 123 poz. 1351).
13. Ustawa z dn. 14.12.2001 Pravvo dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Nr 1 poz. 2 z 2002, zm. Nr 115 poz.995, zm. Nr 183 poz. 1522).
14. Ustawa z 15.3.2002 о zmianie ustawy о przecivvdzialaniu wprowadzaniu do obrotu finansowego wartosci majatkowych pochodzacych z nielegalnych zrodel (Dz. U. Nr 32 poz. 299).
15. Ustawa z dnia 20.3.2002 о finansowym wspieraniu inwestycji (Dz. U. Nr 41 poz. 363).
16. Ustawa z 23.5.2002 о zm. Ustawy Prawo dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Z 24.7.2002).
17. Ustawa z 6.6.2002 о zm. Ustawy Prawo wlasnosci przemyslowej (Dz. U. Nr 108 poz. 945 i Nr 113 poz.983).
18. Ustawa z 27.7.2002 о zmianie ustawy Pravvo bankowe (Dz. U. 144 poz. 1208)
19. Ustawa z 17.7.2002 о zm. Ustawy о finansach publicznych (Dz. U. Nr 156 poz. 1300).
20. Ustawa z 30.8.2002 о restrukturyzacji niektorych naleznosci publicznopravvnych od przedsiebiorstw (Dz. U. 155 poz. 1287).
21. Ustavva о komercjalizacji i pryvvatyzacji przedsiebiorstw paristwowych (Dz. U. Nr 171 poz. 1397 z 14.10.2002).
22. Ustavva z 30.10.2002 о zm. Ustawy о podatku dochodowym od osob prawnych (Dz. U. 200 poz. 1684).
23. Ustawa budzetowa na rok 2003 z 18.12.2002 (Dz. U. Nr 235 poz. 1981).
24. Ustavva z 5.12.2002 о zm. Ustawy о komercjalizacji i pryvvatyzacji przedsiebiorstw panstwowych (Dz. U. Nr 240 poz. 2055).
25. Zarzadzenie Nr 46 Prezesa GUS z 30.10.1995 r. (Dziennik GUS Nr 22, poz. 122) wzory sprawozdan F-01, F-02.
26. Zasady oceny zdolnosci kredytowej podmiotow gospodarczych oraz ryzyka bankowego, Instrukcja bankowa BG S.A. w Szczecinie 2000.1.. Научная литература
27. Аганбегян А.Г., Абакин Л.И., Петраков H.JI. и др. Реформа управления экономикой: Проблемы и поиск. М.: Экономика, 1987. - 316 с.
28. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995. - 383 с.
29. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: "Финансы и статистика", 1996.1 88с.
30. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: "ИНФРА-М", 1998. - 297 с.
31. Бернстайн П.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. Пер, с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. - 623 с.
32. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 т. Киев: "Инка-Центр", 1999. - 591 с.
33. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. Киев: "Инка-Центр", 1998.-478 с.
34. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: "Инка-Центр", 1998. -544 с.
35. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: "Инка-Центр", 1999. - 528 с.
36. Ю.Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер, с англ. М.: Дело ТД, 1994. - 687 с.
37. Бодяков А.А. Инвестиционный кризис, последствия и пути преодоления //Экономист. 1998. № 11.
38. Болотина Б.М. Приватизация: чему учит мировой опыт. М., Международные отношения, 1996.
39. Большой экономический словарь. Автор и сост.: Азриэлян А.Н. и др.: Под ред. Азриэляна А.Н., М.: ЦИФРА-М, 1999. - 1245 с.
40. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997. - 1087 с.
41. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2 т. Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. 407 с.
42. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др.- 5-е изд. М.: PAFC, "Экономика", 1998. - 823 с.
43. Бузгалин А. Закономерности переходной экономики: теория и методология // Вопросы экономики, 1995, №2.
44. Вяткин В., Хэмитон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. М.: Екатеринбург: Издательский дом "Два", 1998. -256 с.
45. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвой Р. Привлечение капитала. Пер, с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995. - 457 с.
46. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. iVL: АО Консатбанкир1996. -204 с.
47. Глазьев С.Ю. Крах "стабилизационной программы" и императив перехода к мобилизационной модели // Российский экономический журнал. 1998, № 9.
48. Глазьев С.Ю. Теория догосрочного технико-экономического развития. М.: Вла-Дар, 1993 г.
49. Глушецкий А. Концепция главного собственника.// Экономика и жизнь, 1999 г, №46.
50. Григорьев J1. В поисках пути к экономическому росту // Вопросы экономики, 1998, № 8.
51. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: финансовые инструменты, используемые' западными фирмами для роста и развития. Пер. с англ. -Ярославль: "Елень", 1993. 223 с.
52. Движение капитала. Под ред. Быковой З.И. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 147 с.
53. Дьяченко В.П. История финансов СССР. М.: Наука, 1978. - 493 с.
54. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: "Бухгатерский учет", 1996. - 319с.
55. Заботясь о будущем. Доклад Независимой комиссии по проблемамнародонаселения и качества жизни /Пер, с англ. iVL: Издательство Весь Мир, 1998. - 152 с.
56. Захаров В. Энтропия, жизнь и экономика. Кемерово, 1995. - 184 с.
57. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: Акционер, 2002, - с.170
58. Ивантер В.В., Говтвань О. Дж., Панфилов B.C., Моисеев А.К. О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России //Проблемы прогнозирования, 1998, № 6.
59. Иларионов А. Эффективность бюджетной политики в России в 1994 1997 годах // Вопросы экономики, 1998, № 2.
60. Канторович Л.В., Макаров В.Л. Оптимальные модели перспективного планирования // Применение математики в экономических исследованиях. -М.: Мысль, 1965. Т. 3.
61. Карп М. В., Махмутов Р. А., Шабалин Е. М. Финансовый лизинг на предприятии. -М.: "Финансы", "ЮНИТИ", 1998,- 119 с.
62. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Иностранная литература, 1978. - 398 с.
63. Китинг М. Программа действий: повестка дня на XXI век и другие документы конференции в Рио-де-Жанейро в популярном изложении. Публикация Центра За наше общее будущее. М., 1998. 67 с.
64. Кнорринг В.И. Искусство управления. М.: Изд-во БЕК. 1999. - 263 с.
65. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.
66. Ковалева A.M. Финансы. М., Финансы и статистика, 1998 г. 334 с.
67. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М.: "Финансы", "ЮНИТИ" 1997. - 654 с.
68. Кондратьев К.Л., Ромашек Л.П. Перспектива устойчивого социально-экономического развития в контексте деятельности Всемирного банка //Региональная экономика, 1996, №6.
69. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: М.: "Дело и Сервис", 1998. -308 с.
70. Кузьмин С. Альтернативные стратегии социально-экономического развития// Экономист, 1998, № 9.
71. Курс переходной экономики. Под. ред. Абакина Л.И. -М.: Финстатинформ, 1997, с.631
72. Курц X. Капитал, распределение, эффективный спрос. Пер, с англ. М.: "Аудит", "ЮНИТИ", 1998. - 294 с.
73. Лужков Ю.М. Россия в XXI веке: процветание или прозябание? // Вопросы экономики, 1998,№ 12.
74. Лукасевич И.Л. Анализ финансовых операций. М: "Финансы", "ЮНИТИ" 1998.- 400 с. '
75. Львов Д.С. Развитие экономики России и задачи экономической науки. М., Экономика, 1999. - 79 с.
76. Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика Пер. с англ. М.: Республика, 1992. - 414 е.
77. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т.2., кн.2. Процесс обращения капитала. М.: Политиздат, 1988. - 654 с.
78. Мекумов Я.С., Румянцев В.П. Кредитные ресурсы: расчеты и анализ. М.: Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1995. - 142 с.
79. Нейман Дж. Теория самовоспроизводящихся автоматов. Пер. с англ., М.: Мир, 1971 . - 382 с.
80. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, "ЮНИТИ", 1995. -399 с.
81. Павлова Л.Н. Финансы предприятия. М.: "ЮНИТИ", 1998. - 639 с.
82. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения: Пер. с франц./ Под. ред. Н.С.Бабинцевой. М., Прогресс, 1994. -496 с.
83. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. Пер. с франц. М.: "Финансы и статистика", 1998. - 208 с.61 .Плышевский Б. Условия восстановления государственного регулирования экономики // Экономист, 1 99S, jN" 6.
84. Предложения к национальной программе выхода страны из кризиса и перехода к устойчивому развитию. М.: Информационно-аналитическое управление аппарата Совета Федерации РФ, 1998. - 1 10 с.
85. Радыгин А. К теории приватизации в переходной экономике. // Вопросы экономики, 1995 г., №12, с.54.
86. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд. -М., ИНФРА-М, 1998. - 494 с.
87. Роль государства в становлении и регулировании экономики. М.: Институт экономики РАН, 1997. - 234 с.
88. Россия в меняющемся мире: Стат. сб. под ред. А. Иларионова. М.: Институт экономического анализа, 1997.
89. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М", 1996.
90. Рязанов В.Т. Экономическое развитие России в ХХ-ХХ1 вв. СПб., 1998.1. J j 1 с.
91. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия. М., 1995. - 331 с.
92. Селетмен Б. Основные течения современной экономической мысли. М.: Прогресс, 1968.
93. Советская энциклопедия. Под ред. Б.А. Введенского. М.: Изд. "Советская энциклопедия", 1985.
94. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: "Перспектива", 1995. - 194 с.
95. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. -М.: "Перспектива", 1998. 127 с.
96. Финансовое управление фирмой. Под. ред. В.И. Терехина. М.: ОАО Изд-во Экономика, 1998.- 133 с.
97. Финансы В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.М. Гончаренко и др. Под ред. В.М. Родионовой. М. Финансы и статистика, 1995. - 383 с.
98. Фоломьев А.Н. Устойчивость предприятий в рыночном хозяйстве. В кн. Экономика и организация рыночного хозяйства - М.: Прогресс, 1995.
99. Френкель А. Факторы промышленного роста в России //Вопросы статистики, 2000, №7.
100. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1993,- с.488.
101. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М., 1999.-с.342
102. Экономика переходного периода. Учебное пособие под ред. Радаева В.В., Бузгалина В. М.: Изд-во МГУ, 1995. с. 410
103. Юданов А. Секреты финансовой устойчивости международных монополий. М.: Финансы и статистика, 1991. - 241 с.
104. Яковец Ю.В. Стратегия стабилизации и развития производства /Экономист, 1999, №10.
105. Balcerek Jozef Pryvvatyzacja Bielsko-Biata: Stovvarzyszenie Ofiar Wojny. Zarzad Glovvny, 1994.
106. Balcerowicz L. 800 dni Szok kontrolovvany BGW,Warszawa 1992 367 s.
107. Balcerowicz L. Socjalizm. kapitalizm. transformacja. Szkice z przetomu epok. PWN. Warszawa. 1997. 428 s.
108. Bangier I.M.,Strategie zmian vv przedsi^biorstwie. Nowoczesna metoda, Poltex, Warszawa 1993 132 s.
109. Bednarski L., Wasnievvski Т., Analiza finansowa w zarzadzaniu przedsiebiorstwem, Fundacja Rozwoju Rachunkovvosci w Polsce, Warszawa 1996- 57 s/
110. Bernstein L., Analysis of Financial Statement, Irwin, Homewood 1993 431 s.
111. Berent Т., Zarzadzanie ryzykiem w przedsiebiorstwie, Materiaty konferencyjne pt.: Wspolczesne tendencje rozwoju, a zachowania organizacji, Wydawnictwo Fundacji na rzecz US, Szczecin 1998 69 s.
112. Bien W., Zarzadzanie finansami przedsiebiorstwa, Stowarzyszenie Ksiegowych w Polsce, Warszawa 1993 101 s.
113. Davies D., Sztuka zarzadzania finansami, PWN. Warszawa 1997 231 s.
114. Dobija M., Rachunkovvosc zarzadcza, PWN, Warszawa 1994 l'9 s.
115. Drucker P.F., Menedzer skuteczny, Czytelnik, Krakow 1994 83 s.
116. Gietkovvska D.E. ДRachunek kosztovv jako zrodlo informacji dla potrzeb zarzadzania Zakladami Pracy Chronionej, Zeszyty Naukowe Nr 5 Wydzialu Ekonomii i Zarzadzania Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 1999 r.
117. Gietkovvska D.E. ДRola bankowosci inwestycyjnej w okresie transformacji" Koszalinskie studia i materialy, Koszalin 1999r.
118. Gietkovvska D.E. ДWplyw fiansow i rachunkovvosci na proces zarzadzania przedsiebiorstwem" Miedzynarodowa Konferencja Naukowa ДZarzadzanie finansami" Uniwersytetu Szczecinskiego, Kolobrzeg 2000 r.
119. Gietkovvska D.E. ДWplyw systemu informacyjnego na efektyvvnosc zarzadzania Zakladami Pracy Chronionej" Miedzynarodowa Konferencja ДWspolczesne problemy zarzadzania przedsiebiorstwami" Akademia Gorniczo Hutnicza -AGFI, Krakow 2000 r.
120. Gietkowska D.E. ДSystem rachunku kosztow jako instrument zarzadzania w warunkach zintegrowanego rynku europejskiego" II Miedzynarodowa Konferencja Politechniki Czestochowskiej, Cz^stochowa 2001 r.
121. Gietkowska D.E. ДLogistyczny rachunek kosztow w zarz^dzaniu przedsiebiorstwem" II Konferencja Naukowa Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 2001 r.
122. Gi^tkowska D.E. ДSystem informacyjny controllingu w zarzadzaniu przedsiebiorstwem" Ogolnopolski Zjazd Katedr Rachunkovvosci ДRachunkovvosc wobec procesow globalizacji", Gdansk 2002 r.
123. Gietkovvska D.E., Deluga Wl., Ivvanow A. P. ДMetodologiczne podstavvy wyceny wartosci spolek i ich aktywow" IV Miedzynarodowa Konferencja Naukowa ДZarzadzanie finansami", Miedzyzdroje 2003 r.
124. Deluga Wl., Gietkovvska D. E., Iwanow A. P. ДInwestycyjna atrakcyjnosc akcji" III Konferencja Naukowa Polskiego.^ Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 2003 r.
125. International Accounting Standards Committee Mi^dzynarodowe standardy rachunkovvosci, przeklad Stowarzyszenie Ksiegowych w Polsce, Warszawa 1999- 398 s.
126. Jajuga K., Leksykon rachunkovvosci, PWN, Warszawa, 1996 247 s.
127. Jarugowa A., Rachunkovvosc zarzadcza od systemu informacji do wspoluczestnictvva vv zarzadzaniu, Rachunkowosc Nr 12, 1997 - 78 s.
128. Jarugowa A., Rachunek kosztovv vv zarzadzaniu przedsiebiorstwem, PWE, Warszawa 1996
129. Jarugowa A., YVprovvadzenie do rachunkowosci zarzadczej, A. Jarugowa, J. Sobanska, L.Kopczynska, A.Szychta, E. Walihska, Rachunkowosc dla menedzerow, Rafib, lodz 1994
130. Kowalczyk E., Czlowiek w swiecie informacji, К i W, Warszawa 1974 123 s.
131. Kurtys E., Elementy teorii analizy ekonomicznej przedsi^biorstw przemystowych, Warszawa Poznari 1988 - 174 s.
132. Leksykon rachunkowosci, praca zbiorowa pod red. E. Nowaka, PWN, Warszawa 1996-321 s.
133. Lewczyriski W., Rachunek decyzyjny w invvestowaniu, Instytut Przedsiebiorczosci, Sopot 113 s.
134. Myddelton D., Rachunkowosc i decyzje finansowe, PWE, Warszawa 1996 76 s.
135. Nowak E., Rachunkowosc menedzerska, Wyd. Akademii Ekonomicznej im. O.Langego, Wroclaw 1995 98 s.
136. Siegel J. G., Shim J. K., Hartman S. W., Przewodnik po finansach, PWN, Warszawa 1995 115 s.
137. Sierpihska M., Jachna Т., Ocena biezacej i rozvvojowej dzialalnosci firmy, PW STABIL 1991 50 s.
138. Sierpihska M., Wedzki D., Zarzadzanie plynnosciq finansow^ w przedsiebiorstwie, PWN, Warszawa 1997 54 s.
139. Sierpihska M., Jachna Т., Ocena przedsiebiorstvva wedlug standardow swiatovvych, wydanie II, PWN, Warszawa 1994- 127 s.
140. Sierpihska M, Wedzki D., Zarz^dzanie plynnosci^ finansowa w przedsiebiorstwie, PWN, Warszawa 1997 83 s.
141. Skov N.A., Finanse i zarzadzanie, Agencja Informacyjna Placet, Warszawa 1991-119 s.
142. Szczerbicki E., Sieci nauronowe jako narzedzie wspomagania zarz^dzania. Stan obecny i perspektyvvy. Mi^dzynarodowa Konferencja Naukovvo-Techniczna nt. ДOperatyvvne zarzadzanie produkcja^a marketing" Poznan 1993 68 s.
143. Torspecken H. D., Finansowanie przedsienbiorstvv vv vvarunkach gospodarki rynkowej, Zachodniopomorska Szkola Biznesu przy US, Szczecin 1993 127 s.
144. Urbanovvska Sojkin E., Zarzadzanie przedsi^biorstwem. Od kryzysku do sukcesu, Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, Poznan 1998 - 173 s.
145. Wasniewski Т., Analiza finansowa przedsiebiorstw, FRR w Polsce, Warszawa 1993-12s.
146. Wasniewski Т., Skoczylas W., Zasady analizy finansowej w praktyce. Przykladyi zadania. FRR w Polsce, Warszawa 1994 70 s.
Похожие диссертации
- Формирование механизма экономического роста
- Обеспечение экономической устойчивости предприятий химической промышленности
- Влияние логистических факторов на экономическую устойчивость предприятия
- Управление экономически устойчивым развитием организаций и корпоративных объединений: теория, методология, практика
- Формирование экономической устойчивости предприятий как фактор развития машиностроительного комплекса