Формирование и реализация механизма стратегического инвестирования на предприятии

Мочанова, Светлана Маратовна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование и реализация механизма стратегического инвестирования на предприятии тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мочанова, Светлана Маратовна
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование и реализация механизма стратегического инвестирования на предприятии"

0305ЭБТ0

На правах рукописи

Мочанова Светлана Маратовна

Формирование и реализация механизма стратегического инвестирования на предприятии (на примере предприятий приборостроения)

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург, 2007

003059670

Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения (ГУАП)

Научный руководитель доктор экономических наук,

профессор

Власова Виктория Михайловна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор

Колесников Александр Михайлович

кандидат экономических наук Боричева Наталья Николаевна Ведущая организация - Государственное образовательное

учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет информационных технологий, механики и оптики

Защита состоится л/ty (X'^fj^.lt^ 2007 г в /л3 часов на заседании диссертационного codera К212 233 01 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения по адресу 190000, Санкт-Петербург, ул Б Морская, д 67, ауд 53-01

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский

государственный университет аэрокосмического приборостроения http //guap ru/

Автореферат разослан л 2007г

Ученый секретарь диссертационного совета д т н, профессор

А П Ястребов

Ь ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. В настоящее время Россия имеет явную тенденцию перехода от экономического подъема, вызванного благоприятной внешней конъюнктурой, к устойчивому экономическому росту На этом этапе увеличение объемов и повышение эффективности инвестиций становятся важнейшими факторами, определяющими динамику капитала в экономике, темпы и характер экономического развития

Инвестиции определяют направление и уровень развития производства, качество и конкурентоспособность выпускаемых и поставляемых на рынок товаров, способствуют увеличению количества рабочих мест, повышая тем самым занятость населения и уровень его жизни

В решающей степени от наличия и профессиональной реализации инвестиционной политики зависит развитие такого капиталоемкого комплекса как машиностроительный и его составляющей приборостроительной отрасли

Инвестиционные процессы относятся к числу наименее изученных вопросов развития экономики России, в первую очередь, вследствие непродожительного периода времени с момента восстановления инвестиционной активности

В силу этого имеется потребность на базе достижений отечественной и зарубежной науки в обобщении и систематизации накопленного опыта, организации экономического анализа направлений инвестиций промышленного предприятия

Представляется чрезвычайно актуальным проанализировать факторы и характер инвестиционного поведения российских компаний, общие закономерности в динамике инвестиций на микроэкономическом уровне на основе принципов и методов стратегического менеджмента

Понимание характера инвестиционной деятельности, ее движущих сил первостепенно при разработке адекватной структурной государственной политики, улучшении общего инвестиционного климата в стране и формировании догосрочных инвестиционных планов самими предприятиями

Таким образом, необходимость более глубокого анализа инвестиций промышленного предприятия, изучение различных методов показателей оценки их эффективности, с одной стороны, и высокая практическая значимость проблемы, с другой, обусловили актуальность выбранной темы и ее значение для научных исследований

Степень изученности проблемы Проблемы инвестиционной деятельности промышленных предприятий, оценки эффективности инвестиций всегда привлекали к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки

Теоретические и практические основы инвестиций промышленного предприятия, показателей оценки их эффективности рассматриваются в работах как отечественных, так и зарубежных ученых Среди отечественных авторов советского периода следует назвать работы В Н Богачева, П Г Бунича, В Н Егизаряна, В В Коссова, М А. Лиматовского, А Л Лурье, В В Новожилова, Т С Хачатурова и др

При работе над проблемой автор ознакомися с работами зарубежных ученых, таких как М Бромвич, С Беренс, Ю Блехц, Г Бирман, Дж Ван Хорн, У Гетц, Дж Кейнс, П Массе, П Хавранек, Р Хот, Я Хонко, У Шарп, С Шмидт и др

В условиях перехода к рыночным отношениям отдельные стороны проблемы исследуют отечественные экономисты В Д Андрианов, И Т Балабанов, В М Багинова, И А Бланк, Ю В Богатин, В М Власова, А В Воронцовский, Л Т Гитляровская, В В Ковалев, Э И Крылов, В А Швандар и др Несмотря на это, многие вопросы оборота инвестиционных ресурсов деятельности промышленного предприятия, организации экономического анализа инвестиций, оценки их эффективности исследованы недостаточно поно

Значительное число существующих теоретических разработок имеют разную целевую направленность и зачастую не позволяют составить целостную картину об инвестициях фирмы, показателях оценки их эффективности В экономической литературе нет единства мнений в отношении методов, источников и показателей оценки инвестиционного эффекта, нерешенными остаются вопросы организации прогнозного расчета инвестиционных вложений, их влияния на изменение технического базиса производства, воздействия информационных технологий и других новаций

Цели и задачи диссертационного исследования. Основной целью данного диссертационного исследования является анализ особенностей инвестиционной деятельности и факторов, определяющих характер, цели и объемы инвестиций на промышленных предприятиях, в зависимости от их экономического положения и структуры акционерного капитала, включая разработку предложений по повышению эффективности работы фирмы в условиях рыночных отношений за счет реализации инвестиционных проектов

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих взаимосвязанных задач

-уточнить экономическое содержание, структуру и виды инвестиций и определить критерии их классификации,

-проанализировать внутренние и внешние источники инвестиций и раскрыть их функциональное назначение,

-выявить особенности организации экономического анализа эффективности инвестиций промышленного предприятия (фирмы),

-исследовать последовательность разработки показателя оценки эффективности инвестиций фирмы зарубежными и отечественными авторами,

-проанализировать влияние конъюнктурных и финансово-экономических факторов на инвестиционную деятельность предприятий,

-систематизировать факторы, оказывающие неблагоприятное влияние на инвестиционную деятельность, и определить возможные пути повышения эффективности инвестиционной деятельности в кругообороте ресурсов промышленного предприятия

Объектом исследования является инвестиционная деятельность как составляющая стратегии развития предприятия

Предмет исследования - теоретические и методические вопросы формирования инвестиционной стратегии предприятия

Информационная база исследования. В качестве источников информации для проведения исследования использовались материалы бухгатерского учета промышленных предприятий

приборостроительной отрасли, публикации Госкомстата Российской Федерации, законодательные акты федеральных и местных органов власти, периодические издания Анализ осуществляся на базе данных отечественной и зарубежной статистики по изучению практических материалов работы отдельных промышленных предприятий

Теоретические и методологические основы исследования. В

процессе исследования использовались теоретические разработки отечественных и зарубежных экономистов, идеи различных школ и направлений Основными методами исследования являются абстрактно-логический, исторический, экономико-статистический, экономическая диагностика, сравнение, группировки, специфические

расчеты показателей эффективности инвестиций В диссертации применены методы графического отражения показателей

Теоретические обобщения и практические выводы могут быть использованы в учебном процессе в высших учебных заведениях при изучении курсов Экономический анализ, Финансы предприятия, Экономика предприятия, Инвестиции

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 224 источников Основной текст изложен на 180 страницах, содержит 36 таблиц, 23 рисунка, 3 схемы

Во введении обоснована актуальность темы исследования, освещена степень изученности проблемы, сформулированы цели и задачи, объект и предмет исследования, информационная база, теоретические и методологические основы

В первой главе Концептуальные основы стратегического управления инвестиционным процессом проведен анализ инвестиционных процессов в РФ на макроэкономическом уровне, раскрыта оптимизация временного ряда инвестиций в основной капитал, исследовано стратегическое управление инвестиционным процессом на микроэкономическом уровне

Во второй главе Методические аспекты формирования инвестиционной стратегии на предприятии выпонен стратегический анализ сложившейся инвестиционной структуры предприятия, произведен выбор инвестиционной стратегии на основе комплексного анализа внутренней и внешней среды предприятия, разработаны методические рекомендации по формированию стратегии инвестирования

В третьей главе Разработка инвестиционных проектов на основе различных стратегических подходов исследован рынок приборостроительной продукции, сформирован стратегический инвестиционный план на основе SWOT-анализа, разработан инвестиционный проект на основе стратегического подхода и определена его коммерческая эффективность

В заключении сформулированы основные выводы и предложения, полученные в результате диссертационного исследования

II ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Экономическое содержание инвестиционной деятельности и ее взаимосвязь со страте! ней развития предприятия

Как и любой другой процесс, подчиненный достижению определенной цели, инвестиционный процесс нуждается в управлении Для этого инвестиционный процесс корпорации строится на основе инвестиционной стратегии, разрабатываемой с использованием различных финансово-экономических методов, которые в совокупности составляют научно-финансовую методологию формирования инвестиционной стратегии корпорации

Научно-финансовая методология представляет собой систему общих правил (принципов), а также специальных приемов и методов экономического исследования Они составляют теоретическую базу теории финансов Следовательно, исследование инвестиционной стратегии корпорации необходимо проводить только во взаимосвязи с главными целями функционирования

Главная цель инвестиционной стратегии корпорации заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов Основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность Инвестиционная стратегия является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов

направления информационного обмена

Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких элементов, как виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски

Экономический аспект - совокупность экономических частей инвестиционной стратегии

Экономический аспект

Система экономических показателей Процесс управления Финансирование инвестиционного процесса

показатели структуры, показатели объема, показатели динамики, показатели эффективности инвестиций, критерии управления

анализ возможностей,

планирование,

ор1анизация,

мотивация,

диспетчирование,

контроль,

регулирование

ис гочники финансирования, привлечение финансов

Нормативно-правовой аспект образует юридическую основу и формирует фискальную систему Информационно-аналитический аспект инвестиционной стратегии представляет собой систему обработки информации, которая является базисом оперативною информационного обмена в рамках корпоративной инвестиционной стратегии, позволяет прогнозировать экономические перспективы рынков, планировать изменения в пределах институционального аспекта и корректировать основные части экономического аспекта инвестиционной стратегии

Таким образом, инвестиционная стратегия - единая высокоинтегрированная система, состоящая из различных аспектов, неразрывно связанных между собой для достижения главной цели корпорации

2 Классификация видов инвестиции в рамках инвестиционной дея1ельности промышленных предприятий.

Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов Активы, приобретенные в процессе инвестирования, классифицируются в соответствии с видами инвестиций следующим образом

-реальные, финансовые, интелектуальные, -по степени материализации материальные, нематериальные, -по отдаленности возврата вложенных средств краткосрочные, среднесрочные и догосрочные,

-по степени риска высокого, среднего, низкого, -по объему требуемых инвестиционных ресурсов дорогостоящие, средней стоимости, дешевые,

-по целевому использованию спекулятивные, прямого участия Реальные инвестиции охватывают полный научно-технический и производственный цикл создания продукции и его элементы (стадии) расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т д

Объекты реальных инвестиций классифицируются по -объемам инвестиции, -направленности проекта,

-характеру и содержанию инвестиционного цикла, -характеру и степени участия государства, -эффективности использования вложенных средств Для того, чюбы выбрать наиболее приоритетные направления инвестиций, необходимо создать систему классификации инвестиционных проектов по признаку первоочередности инвестирования На наш взгляд, на промышленных предприятиях необходимо проводить трехуровневую процедуру ранжирования инвестиционных проектов

Первая классификационная группа признана распределить одобренные инвестиционные проекты по следующим инвестиционным категориям замена оборудования, модернизация оборудования, реконструкция основных производственных фондов, расширение действующего производства, новое строительство, проекты, требуемые законодательством, прочие инвестиционные вложения

Вторая - проводит ранжирование инвестиционных проектов по критерию влияния их на процесс производства продукции (работ, услуг)

Третья классификационная группа подразделяет проекты на

- проекты, требуемые законодательством,

-проекты, без которых промышленное предприятие не сможет осуществлять свои основные функции (ведущее оборудование),

- инвестиционные вложения в необязательные производственные фонды,

- инвестирование в специфические проекты

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом

-ценные бумаги, к которым в соответствии со ст 143 ГК РФ относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые федеральными законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг

-объекты тезаврации, то есть, бумажные деньги или золото, накапливаемые населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под у1 розой потерь в периоды политических и экономических кризисов

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам

-по виду имущественных требований договые (облигации, векселя и т д), имущественные (акции, объекты тезаврации и т д),

-но способу передачи прав именные (именные вексетя, именные акции ит д), на предъявителя (сберегательные книжки на предъявителя, денежные средства),

-по степени овеществления материальные (золото, денежные средства и т д), нематериальные (бездокументарные ценные бумаги и т д)

К объектам интелектуальных инвестиций относятся технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований, которые можно классифицировать следующим образом

-по срочности оплаты оплачиваемые единовременно и периодически,

-по значению прикладные и фундаментальные При изучении экономической среды, в которой будут осуществляться инвестиции, производится предварительный рисковый инвестиционный анализ, по которому все альтернативные и предполагаемые проекты можно ранжировать на следующие классификационные группы

-надежные инвестиционные проекты, -среднерисковые инвестиционные проекты,

-высокорисковые инвестиционные проекты, -лотерейные инвестиционные проекты

Таким образом, помимо общей классификации инвестиционных ценностей, можно классифицировать и каждый их вид

З.Управление инвестициями на микроэкономическом уровне предприятий приборостроения

Управление инвестициями промышленного предприятия -проблема, включающая в себя решение многих экономических, организационных, технических вопросов От решения этих вопросов во многом зависит эффективность инвестиционных проектов, осуществляемых промышленными предприятиями Взаимосвязь и логическая последовательность между различными этапами принятия инвестиционных решений представлены на рисунке 1

Определение стратегических целей в области инвестирования

Исследование и поиск инвестиций, соответствующих стратег целям

Изучение эконом среды, в которой будут осуществляться инвестиции

Составление списка возможных результатов от осуществления инвестирования

Измерение возможных результатов инвестирования

Селекция инвестиционных предложении

Процесс одобрения инвестиционных проектов

Обзор инвестиционных решений Рис 1. Модель принятия инвестиционных решений.

Первый этап показывает, что на предприятии дожны определяться стратегические цели и задачи в области инвестирования Количественное установление целей называется целевой функцией Для предприятия одной из самых главных целевых функций инвестирования является максимизация акционерного (предпринимательского) богатства

Второй этап анализа инвестиций промышленного предприятия включает исследования и поиск инвестиций, соответствующих стратегическим целям предприятия На данном этапе предприятием производится предварительный рисковый инвестиционный анализ с выявлением всех возможных факторов, сопутствующих эффективному процессу инвестирования

На следующих этапах анализа инвестиций предприятия составляется перечень возможных результатов инвестирования и проводится их измерение Когда инвестированию сопутствует поная определенность (безрисковый вариант), имеется только одна, соответствующая данным условиям, группа результатов В противном случае, рекомендуется составлять дерево решений под каждое из возможных условий Менеджерами предприятия дожно проводиться денежно - потоковое прогнозирование и оценка экономической эффективности инвестиций От точности проведения этого прогнозирования во многом зависит успешное осуществление дальнейшего экономического анализа и в конечном счете правильное принятие управленческих решений в отношении инвестиций

Шестым шагом в модели принятия инвестиционных решений является процедура выбора инвестиционных проектов, которые будут давать максимальную компенсацию на вложенные средства, и включение их в план деятельности предприятия Однако, когда инвестиционный проект входит в план деятельности предприятия, это еще не обязательно означает, что он будет реализован На этой фазе процесса анализа инвестиций проводится капитальное нормирование в условиях ограниченности инвестиционных средств При этом, в зависимости от стратегических целей, предприятие определяет приоритетные оценочные критерии (необходимый срок окупаемости, рост чистого денежного потока и чистой прибыли, экологические требования и т д)

На последующих этапах принятия инвестиционных решений осуществляется процедура одобрения инвестиционных проектов и последующее наблюдение за их выпонением

Указанная действенная система отбора инвестиционных предложений обеспечивает экономическую эффективность, снижение риска и неопределенности на предприятиях приборостроения

4.Стратегический анализ инвестиционной структуры предприятий.

В экономической литературе по проблемам инвестиций отмечается, что в настоящее время имеются как минимум два подхода к организации анализа инвестиций предприятия Первый основывается на рассмотрении организации экономического анализа инвестиций как целостной и неделимой системы, которая исследует практически все вопросы, связанные с вложением средств предприятия

Второй подход предполагает разделение экономического анализа инвестиций на специализированные подразделы, которые могут входить в состав других блоков комплексного экономического анализа Взаимосвязи между разделами комплексного экономического анализа, на наш взгляд, можно представить общей блок - схемой (рис 2)

При целостном подходе проводится комплексный анализ инвестиций (блок 8) В данном случае на значение обобщающих показателей анализа инвестиций оказывают влияние уровень использования основных производственных фондов и оборудования (блок 3), величина и структура авансированных фондов (блок 7), а также непосредственно организационно - технический уровень производства (блок 2) Это влияние обусловливается осуществлением анализа структуры инвестиций, источников их финансирования и оценки потребности в допонительных капиталовложениях предприятия

Посредством проведения этих подвидов анализа предприятие получает возможность формировать стратегию в области инвестирования

Проведение оценки проектных денежных потоков, анализа эффективности капитальных вложений, определение влияния инфляции и риска на инвестиционные решения, а также капитального нормирования в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов, напрямую воздействуют на показатели себестоимости продукции, допонительного прироста прибыли и рентабельности производства (соответственно блок 9 и блок 11), что в конечном счете, через показатели финансового состояния и рентабельности хозяйственной деятельности (блок 12 и блок 13) сказывается на общей оценке эффективности функционирования промышленного предприятия

Подчеркнем, что в отличие от других разделов комплексного экономического анализа, анализ инвестиций имеет свои существенные

особенности Так, впоне очевидно, что анализ инвестиций (блок 8) непосредственно не влияет на текущее значение показателей объема, структуры и качества продукции (блок 6)

Рис 2. Взаимосвязи мевду разделами комплексного экономического

анализа.

В то же время заметим, что через предполагаемую экономию себестоимости (блок 9) и прирост ожидаемой прибыли (блок 11) он оказывает воздействие на будущую экономическую и финансовую стабильность деятельности предприятия Все это говорит, на наш взгляд, о том, что анализ инвестиций является одним из предопределяющих факторов будущего устойчивого развития предприятия в условиях рыночной неопределенности

Несмотря на разнообразие проектов, их анализ обычно следует общей схеме, которая включает специальные разделы, оценивающие коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную выпонимость проекта (рис 3)

Рис 3. Общая последовательность анализа проекта.

Все маркетинговые аспекты инвестиционного проектирования замыкаются на вопросах анализ рынка, анализ конкурентной среды, разработка маркетингового плана продукта, обеспечение достоверности

информации, используемой для предыдущих разделов

Задачей технического анализа инвестиционного проекта является определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта, анализ местных условий, в том числе доступности и стоимости сырья, энергии, рабочей силы, проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта

Правило выбора технологии предусматривает комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного критерия

Общая схема финансового раздела инвестиционного проекта следует простой последовательности

Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия

Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта

Анализ безубыточности производства основных видов продукции

Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта Для крупных инвестиционных проектов помимо оценки их финансовой эффективности принято анализировать экономическую эффективность и экономическую притягательность (т е степень соответствия проекта национально приоритетным задачам)

Укрупнено процедура оценки экономической эффективности может быть представлена в виде следующей последовательности -представить результаты финансового анализа, -сделать новую классификацию затрат и доходов с точки зрения экономического анализа,

-перевести финансовые значения в экономические (они не совпадают по причине несоответствия цен и затрат для внешнего и внутреннего рынка),

-оценить стоимость других возможностей для использования ресурсов и получения такого же продукта,

-исключить все расчеты по внутренним платежам (так как они не изменяют общего богатства страны),

-сопоставить ежегодные экономические потоки средств с исходным объемом инвестиции (это будет конечный итог)

Экономический анализ обычно проводится для крупных инвестиционных проектов, которые разрабатываются по заказу правительства и призваны решить какую-либо национально значимую

задачу Если предприятие разрабатывает инвестиционный проект по своей собственной инициативе, самостоятельно привлекая инвестора, оно в конечном итоге фокусирует общий интерес проекта на выгодах его участников, главным образом тех физических и юридических лиц, которые предоставили финансовые ресурсы для проекта И если в число этих лиц не входит государство, экономический анализ проекта можно не производить

Институциональный анализ оценивает возможность успешного выпонения инвестиционного проекта с учетом организационной, правовой, политической и административной обстановки Оценка внутренних факторов обычно производится по следующей схеме -анализ возможностей производственного менеджмента, -анализ трудовых ресурсов, -анализ организационной структуры

Основными приоритетами, в плане анализа внешних факторов, обусловленными политикой государства, являются -условия импорта и экспорта сырья и товаров,

-возможность для иностранных инвесторов вкладывать средства и экспортировать товары, - трудовое законодательство,

-основные положения финансового и банковского регулирования

Данные вопросы наиболее важны для тех проектов, которые предполагают привлечение западного сфатегического инвестора

5 Выбор инвестиционной стратегии для предприятий приборосфоення с учетом специфики их функционирования.

В диссертационном исследовании на основе комплексного анализа теории стра1егического менеджмента (SWOT, REST, ABC -анализы) рассмотрена одна из возможных стратегий развития предприятия приборостроения, учитывающая специфику современного экономического развития и место предприятия на рынке отраслевой продукции (табл 1)

Для стратегической перспективы компании особенно значимы сильные стороны, они являются краеугольными камнями стратегии, и на них дожно строиться достижение конкурентных преимуществ В то же время хорошая стратегия требует вмешательства в слабые стороны

Особое значение имеет идентификация отличительных преимуществ компании, так как

- уникальные возможности дают предприятию шанс использовать рыночные благоприятные обстоятельства,

- создают конкурентные преимущества на рынке,

- потенциально могут быть краеугольными камнями стратегии

Таблица 1

Факторы, учитываемые в БХУОТ-анализе

Потенциальные внутренние сильные стороны (Б) Потенциальные внутренние слабости(\У)

Четко проявляемая компетентность Потеря некоторых аспектов компетентности

Адекватные финансовые источники Недоступность финансов, необходимых для изменения стратеги

Высокое искусство конкурентной борьбы Рыночное искусство ниже среднего

Хорошее понимание потребителей Отсутствие анализа информации о потребителях

Признанный рыночный лидер Слабый участник рынка

Четко сформулированная стратегия Отсутствие четко выраженной стратегии, непоследовательность в ее реализации

Использование экономии на масштабах производства, ценовое преимущество Высокая стоимость продукции в сравнении с ключевыми конкурентами

Собственная уникальная технология, лучшие производственные мощности Устаревшие технологии и оборудование

Высокий уровень НИОКР Слабые позиции в НИОКР

Потенциальные внешние благоприятные возможности (О) Потенциальные внешние угрозы (Т)

Возможность обслуживания допонительных групп потребителей Ослабление роста рынка, неблагоприятные демографические изменения ввода новых рыночных сегментов

Расширение диапазона возможных товаров Увеличение продаж заменяющих товаров, изменение вкусов и потребностей покупателей

Снижение торговых барьеров при выходе на внешние рынки Появление иностранных конкурентов с товарами низкой стоимости

Большая доступность ресурсов Усиление требований поставщиков

Следует отттть благоприятные возможности отрасли и компании Превалирующие и вновь возникающие благоприятные возможности в отрасли наиболее подходят компании, которая имеет конкурентные преимущества или другие возможности для роста Разделы, оценивающие коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную выпонимость проекта, дожны завершиться анализом риска

Методы оценки эффективности инвестиционного портфеля основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные инвестиционные ценности в зависимости от их весов При этом в качестве возможных альтернатив вложениям средств в рассматриваемую инвестиционную ценность выступают инвестиции в наиболее надежные и наиболее ликвидные инвестиционные ценности

Система показателей для оценки эффективности инвестиций включает показатели прямые (предварительные, расчетные) и косвенные, которые рассчитываются для оценки репутации инвестиционной ценности и используются при экспертной оценке инвестиционной ценности

С позиций управления предприятием реализация инвестиционного проекта может быть представлена в виде двух взаимосвязанных процессов

-вложение средств в инвестиционную ценность, -получение доходов от вложенных средств

Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке паралельно В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность инвестиций

При этом непосредственным объектом финансового анализа и определения экономической эффективности инвестиционного пор1феля являются прямые финансовые потоки (cash flow - потоки наличности), характеризующие оба эти процесса в виде суперпозиции (наложения), то ecib перед потенциальным инвестором имеется картина совокупных денежных потоков В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода

6 Особенности формирования инвестиционных проектов на приборострои гельных предприятиях

Приборостроение является одной из отраслей машиностроительного комплекса и наиболее емко определяет уровень научно-технического прогресса страны

Традиционно заводы приборостроительной отрасли обеспечивали около 50% потребности народного хозяйства, поэтому приборную технику выпускают также предприятия военно-промышленного комплекса и других отраслей машиностроительной, химической, нефтяной, металургической

В настоящее время приборную технику выпускают также многочисленные малые предприятия, в том числе совместно с зарубежными фирмами

В процессе исследований автором проведены -изучение опыта инвестиционной деятельности в приборостроительной отрасли в период реформирования экономики с позиций критического осмысления допущенных ошибок в управлении инвестиционными процессами в экономике,

-разработка критериев по формированию инвестиционных проектов и рекомендаций по участию государства в управлении инвестиционными процессами

В годы рыночных преобразований отставание России в области приборостроении от наиболее развитых стран усилилось Объем инвестиций в основной капитал постоянно падал

Приватизация, "уход" государства из стратегических отраслей экономики, а также разрушение системы плановой подготовки и сохранения кадров предопределили приостановление вертикальной интеграции, ликвидацию социальных гарантий на предприятиях, декларативный характер осуществления принципов "социального государства"

На данном этапе необходимо активной участие государства в формировании научно-технической политики в области приборостроения, при значительном повышении корпоративной социальной ответственности

Последние шаги государства в области инвестирования на макроэкономическом уровне вселяют определенный оптимизм Например, создание авиастроительного ходинга с участием предприятий с государственной долей собственности является положительным фактором для развития аэрокосмического приборостроения

Аналогично можно оценить и другие национальные инвестиционные проекты

При реализации национальных проектов, связанных как с развитием производственных комплексов, так и со строительством жилья, остро встает проблема соблюдения экологических требований, в частности очистки стоков

На рынке установок биологической очистки стоков в России в настоящее время сложилась ситуация с поным отсутствием профильных предприятий-изготовителей

Предлагаемое оборудование производится по разовым заказам на предприятиях приборостроения Зарубежные производители аналогичной продукции предлагают свои услуги по значительно более высоким ценам

С учетом актуальности проблемы автором проанализирована деятельность ОАО Вогоградэлектронмаш и проведена разработка инвестиционного проекта на основе стратегического подхода

Анализ потенциальною рынка сбыта и конкурентноспособности продукции показал, что по мере достижения запланированной мощности производства целесообразно проведение мероприятии по выходу на зарубежные рынки, что при соответствующей региональной разбивке и способах продвижения может обеспечить до 80% дохода Промышленные предприятия и муниципальные образования России и СНГ в этом случае, занимая в общем количестве клиентов до 80%, будут приносить только 20% дохода (рис 4)

Анализ чувствительности выявил значительную зависимость от цены и от объема сбыта продукции, поэтому по мере реализации проекта планируется формирование и внедрение матричной организационной структуры Для оценки риска проекта использовалась методика, предложенная Липсицом И В и Коссовым В В , известная как методика постадийной оценки риска В данной методике под риском понимается опасность того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты поностью или частично

Инвестиционный проект по своей сути представляет некий прогноз развития предприятия, когда при определенных значениях входных данных рассчитываются показатели эффективности хозяйственной деятельности предприятия

Для проведения такого исследования наиболее приемлемым, по мнению автора, является метод статистических испытаний - метод Монте-Карло, который позволяет анализировать многопараметрические задачи со случайными параметрами

Диаграмма позиционирования

Электр о и м am 200 :

lapv&c>KMbiH иостааши

Ч А гристроиссрвн*:

Качество очистки '"'" Себестоимость очистки Ч^-Скорость у станов* и и ынода о эксплуатацию Эксплуатационные расходы

Рис 4. Позиционирование рынка

Для статистического анализа проекта использовася модуль статистического анализа программного продукта Project Expert версии 6. [ компании Про-Инвест Консатинг,

Статистический анализ устойчивости проекта для исследуемого предприятия, проведенный для различных значений акционерного и заемного капитала, показал, что число расчетов каждого варианта составляло 200. Результаты статистического анализа устойчивости проекта для различных значений акционерного и заемного капитала приведены в таблице 2. Таблица 2.

№ Акционер I Займы суммарно Суммарные j Устойчивость I

ПЫИ ! за весь период инвестиции проекта, %

капитал проекта. тыс. SUS

тыс. SUS тыс. SUS

1 0 912,109 912,109 48

2 110,000 670,600 780,600 44

3 220.000 457,630 677,630 53

4 330,000 ! 185,108 515.108 63

5 440,120 0 440,120 79,5 !

На рис 5 приведены зависимости требуемого суммарного капитала и устойчивости проекта от величины вносимого акционерного капитала Рассчитанные соотношения позволяют для заданного значения устойчивости проекта провести оценку необходимого для реализации проекта акционерного и заемного капитала В частности, при устойчивости проекта 50% требуется инвестировать порядка 730 тыс SUS, из них 165 тыс SUS - в форме акционерного капитала

Анал п устойчивости проекта

Лигщр[Т5зй ыииггал

{ " ""'Суумззыйкзшгал.ты; $СБ -^Усгой'швосп,проема,% [

Рис 5. Взаимосвязь между акционерным и суммарным капиталом

Следует отметить, что при увеличении доли акционерного капитала растет устойчивость проекта и уменьшаются требуемые суммарные инвестиции, однако одновременно будет расти степень риска вложений для инвестора

Мы полагаем, что целесообразно сделать следующие выводы

1 Устойчивость инвестиционного проекта в целом составляет

2 Наибольшее влияние на устойчивость проекта оказывает неопределенность данных по объему и цене продаж, прямым издержкам, параметрам кредита, налоговым ставкам

3 Для реализации инвестиционного проекта, устойчивость которого превышает 60%, приемлемыми являются инвестиции порядка $520 тыс , в том числе $330 тыс в форме акционерного капитала и $190 тыс - заемными средствами

4 Реализация данного инвестиционного проекта позволит, по нашему мнению, повысить экономическую устойчивость исследуемого предприятия, его инвестиционную привлекательность на рынке приборостроения

III. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретические положения, выводы и методические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора Конкретное личное участие автора в получении результатов, изложенных в диссертации, и личный вклад автора в исследовании проблемы состоит в следующем

-на основе анализа современных особенностей стратегического управления инвестиционным процессом в России обобщены теоретические вопросы и обоснованы основные направления инвестиционной деятельности в период реформирования предприятий приборостроения,

-исследованы методы организации инвестиционной деятельности на предприятиях приборостроения, определены основные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность данных предприятий, -классифицированы источники образования и привлечения инвестиционных ресурсов для развития процесса воспроизводства и увеличения жизненного цикла продукции предприятий отрасли в период реформирования экономики,

-разработана универсальная инвестиционная программа выбора стратегии инвестирования предприятий приборостроительной промышленности для внутреннего и внешнего инвестора, позволяющая обеспечить заданное соотношение эффективности и риска

IV. СТЕПЕНЬ НАУЧНОЙ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нем, на основе системного подхода проведено комплексное исследование теоретических, методических и практических вопросов формирования и реализации инвестиционного проекта для предприятий

приборостроительной отрасли на альтернативной стратегической основе

Наиболее существенные результаты, полученные автором и содержащие элементы научной новизны, заключаются в следующем

-уточнено экономическое содержание понятия инвестиций промышленного предприятия - это затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов,

-обоснована классификация видов инвестиций по таким критериям, как направления вложения капитала, форма реализации, величина риска, продожительность инвестиционного цикла и др ,

-разработана классификация источников инвестиций и осуществлен анализ институциональных факторов, обеспечивающих возможности инвестиционных вложений, в частности, при определении критериев отнесения тех или иных проектов к национальным инвестиционным проектам, следует дожное внимание уделять их содержательной части, направленности на радикальные структурные преобразования в экономике и социальной сфере (прежде всего, существенное изменение отраслевой структуры производства и натурально-вещественного состава его результатов),

-уточнены функции инвестиций, определены их место и роль в воспроизводственном процессе на рынке приборостроения в условиях вступления страны в ВТО, что обусловлено расширением как инвестиционного, так и потребительского спроса на продукцию предприятий отрасли, а также ростом экспорта продукции,

-выявлены особенности организации экономического анализа инвестиций на микроэкономическом уровне, а также обоснованы методы и показатели оценки экономической эффективности инвестиций для предприятий приборостроения с учетом специфики их функционирования в новых экономических условиях,

-систематизированы факторы, оказывающие неблагоприятное влияние на инвестиционную деятельность, и определены пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий приборостроения на основе формирования механизмов стратегического менеджмента

Практическая значимость исследования состоит в том, что теоретические выводы диссертации, разработанные рекомендации, сформулированные выводы и подготовленные на их основе предложения могут быть использованы для повышения эффективности инвестиционной деятельности в различных секторах промышленного производства

Внедрение разработанных автором подходов к организации экономического анализа инвестиций, методов и показателей оценки эффективности инвестиций будет способствовать устранению причин, препятствующих притоку инвестиций в промышленное производство в условиях конкурентной борьбы и кризисного состояния российской экономики

Апробация результатов исследования Основные положения диссертационного исследования докладывались на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Санкт-Петербургского университета аэрокосмического приборостроения

Публикации работы. Автором опубликовано работ общим объемом -4,3 п л, в том числе автора- 4,2 п л

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ

ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ АВТОРА:

1 СМ Кузнецова Управление инвестиционным процессом на микроуровне стратегический подход Вестник Чувашского университета Журнал, № 2006, (вклад автора - 0,6 п л)

2 СМ Кузнецова, В В Бушин Формирование этапов построения финансового анализа в инвестиционном проектировании// Экономическая интеграция России в единое экономическое пространство Сб докладов участников международной конференции СПб Изд - во СПбГУЭФ, 2005, 0,2 п л (вклад автора - 0,1 п л )

3 СМ Кузнецова. Разработка подходов к проектному управлению на предприятии// Экономическая интеграция России в единое экономическое пространство Сб докладов участников международной конференции СПб Изд - во СПбГУЭФ, 2005,(вклад автора - 0,2 п л )

4 СМ Кузнецова О принципах управления стратегическими клиентами на приборостроительных предприятиях Н 34 Научная сессия ГУАП Сб докл В Зч Ч Ш Гуманитарные науки/ГУАП СПб ,2006 275с (вклад автора-3,0 п л)

5 СМ Кузнецова Цели и сферы инвестиционной деятельности предприятия//Экономика и управление Сб научных трудов под ред дэн, проф Карлика АЕ, часть 2 СПб Изд - во СПбГУЭФ, 2006, (вклад автора- 0,3 п л)

Формат 60x84 1\ 16 Бумага офсетная Печать офсетная Тираж 100 экз Заказ № 1&1-)

Редакционно-издательский центр ГУАП 190000, Санкт-Петербург, Б Морская ул , 67

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мочанова, Светлана Маратовна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЦЕССОМ

1.1. Анализ инвестиционных процессов в РФ на макроуровне

1.2.Оптимизация временного ряда инвестиций в основной капитал 24 1.3. Стратегическое управление инвестиционным процессом на микроуровне

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

2.1. Стратегический анализ сложившейся инвестиционной структуры предприятия

2.2. Выбор инвестиционной стратегии на основе комплексного анализа внутренней и внешней среды предприятия

2.3. Разработка методических рекомендаций по формированию стратегии инвестирования

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА ОСНОВЕ РАЗЛИЧНЫХ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ

3.1. Исследование рынка приборостроительной продукции: постановка проблемы

3.2. Формирование стратегического инвестиционного плана на основе SWOT-анализа

3.3. Разработка инвестиционного проекта на основе стратегического подхода

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и реализация механизма стратегического инвестирования на предприятии"

Актуальность темы исследования. В настоящее время Россия имеет явную тенденцию перехода от экономического подъема, вызванного благоприятной внешней конъюнктурой, к устойчивому экономическому росту. На этом этапе увеличение объемов и повышение эффективности инвестиций становятся важнейшими факторами, определяющими динамику капитала в экономике, темпы и характер экономического развития.

Инвестиции определяют направление и уровень развития производства, качество и конкурентоспособность выпускаемых и поставляемых на рынок товаров, способствуют увеличению количества рабочих мест, повышая тем самым занятость населения и уровень его жизни.

В решающей степени от наличия и профессиональной реализации инвестиционной политики зависит развитие такого капиталоемкого комплекса как машиностроительный и его составляющей приборостроительной отрасли.

Инвестиционные процессы относятся к числу наименее изученных вопросов развития экономики России, в первую очередь, вследствие непродожительного периода времени с момента восстановления инвестиционной активности.

В силу этого имеется потребность на базе достижений отечественной и зарубежной науки в обобщении и систематизации накопленного опыта, организации экономического анализа направлений инвестиций промышленного предприятия.

Представляется чрезвычайно актуальным проанализировать факторы и характер инвестиционного поведения российских компаний, общие закономерности в динамике инвестиций на микроэкономическом уровне на основе принципов и методов стратегического менеджмента.

Понимание характера инвестиционной деятельности, ее движущих сил первостепенно при разработке адекватной структурной государственной политики, улучшении общего инвестиционного климата в стране и формировании догосрочных инвестиционных планов самими предприятиями.

Таким образом, необходимость более глубокого анализа инвестиций промышленного предприятия, изучение различных методов показателей оценки их эффективности, с одной стороны, и высокая практическая значимость проблемы, с другой, обусловили актуальность выбранной темы и ее значение для научных исследований.

Степень изученности проблемы. Проблемы инвестиционной деятельности промышленных предприятий, оценки эффективности инвестиций всегда привлекали к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки.

Теоретические и практические основы инвестиций промышленного предприятия, показателей оценки их эффективности рассматриваются в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. Среди отечественных авторов советского периода следует назвать работы В.Н. Богачева, П.Г. Бунича, В.Н. Егизаряна, В.В. Коссова, М.А. Лиматовского, A.J1. Лурье, В.В. Новожилова, Т.С. Хачатурова и др.

При работе над проблемой автор ознакомися с работами зарубежных ученых, таких как, М. Бромвич, С. Беренс, Ю. Блехц, Г. Бирман, Дж. Ван Хорн, У. Гетц, Дж. Кейнс, П. Массе, П. Хавранек, Р. Хот, Я. Хонко, У. Шарп, С. Шмидт и др.

В условиях перехода к рыночным отношениям отдельные стороны проблемы исследуют отечественные экономисты В.Д. Андрианов, И.Т. Балабанов, В.М. Багинова, И.А. Бланк, Ю.В. Богатин, В.М. Власова, А.В. Воронцовский, Л.Т. Гитляровская, В.В. Ковалев, Э.И.Крылов, В.А. Швандар и др. Несмотря на это, многие вопросы оборота инвестиционных ресурсов деятельности промышленного предприятия, организации экономического анализа инвестиций, оценки их эффективности исследованы недостаточно поно.

Значительное число существующих теоретических разработок имеют разную целевую направленность и зачастую не позволяют составить целостную картину об инвестициях фирмы, показателях оценки их эффективности. В экономической литературе нет единства мнений в отношении методов, источников и показателей оценки инвестиционного эффекта, нерешенными остаются вопросы организации прогнозного расчета инвестиционных вложений, их влияния на изменение технического базиса производства, воздействия информационных технологий и других новаций.

Цели и задачи диссертационного исследования. Основной целью данного диссертационного исследования является анализ особенностей инвестиционной деятельности и факторов, определяющих характер, цели и объемы инвестиций на промышленных предприятиях, в зависимости от их экономического положения и структуры акционерного капитала, включая разработку предложений по повышению эффективности работы фирмы в условиях рыночных отношений за счет реализации инвестиционных проектов.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих взаимосвязанных задач:

-уточнить экономическое содержание, структуру и виды инвестиций и определить критерии их классификации;

-проанализировать внутренние и внешние источники инвестиций и раскрыть их функциональное назначение;

-выявить особенности организации экономического анализа эффективности инвестиций промышленного предприятия (фирмы);

-исследовать последовательность разработки показателя оценки эффективности инвестиций фирмы зарубежными и отечественными авторами;

-проанализировать влияние конъюнктурных и финансово-экономических факторов на инвестиционную деятельность предприятий; -систематизировать факторы, оказывающие неблагоприятное влияние на инвестиционную деятельность, и определить возможные пути повышения эффективности инвестиционной деятельности в кругообороте ресурсов промышленного предприятия.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность как составляющая стратегии развития предприятия.

Предмет исследования - теоретические и методические вопросы формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Информационная база исследования. В качестве источников информации для проведения исследования использовались материалы бухгатерского учета промышленных предприятий приборостроительной отрасли, публикации Госкомстата Российской Федерации, законодательные акты федеральных и местных органов власти, периодические издания. Анализ осуществляся на базе данных отечественной и зарубежной статистики по изучению практических материалов работы отдельных промышленных предприятий.

Теоретические и методологические основы исследования. В процессе исследования использовались теоретические разработки отечественных и зарубежных экономистов, идеи различных школ и направлений. Основными методами исследования являются: абстрактно-логический, исторический, экономико-статистический, экономическая диагностика, сравнение, группировки, специфические расчеты показателей эффективности инвестиций. В диссертации применены методы графического отражения показателей.

Теоретические обобщения и практические выводы могут быть использованы в учебном процессе в высших учебных заведениях при изучении курсов: Экономическая теория, Экономический анализ,

Финансы предприятия, Экономика промышленности, Основы предпринимательской деятельности, Инвестиции.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 225 источников. Основной текст изложен на 180 страницах, содержит 36 таблицы, 23 рисунка, 3 схемы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Мочанова, Светлана Маратовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Инвестиции предприятий в основной капитал в течение догого времени являются объектом как теоретических, так и эмпирических исследований. В экономической литературе существует множество подходов к изучению механизма принятия фирмами инвестиционных решений, однако ни одна из моделей не позволяет удовлетворительно описать поведение инвестиций во всех ситуациях: в одних случаях удовлетворительное объяснение, с точки зрения исследователей, дает одна модель, в других -другая. Цель исследования состоит в том, чтобы изложить основные существующие подходы и выделить некоторые вытекающие из них выводы, которые впоследствии можно было бы подвергнуть проверке в условиях российской экономики.

Существующие подходы к анализу инвестиций можно разделить на макроэкономические и микроэкономические. Для макроэкономических подходов характерно либо рассмотрение агрегированного инвестиционного поведения (на уровне отрасли или всей экономики), либо анализ инвестиций с помощью концепции общего равновесия. Микроэкономические подходы описывают инвестиции как следствие максимизирующего прибыль поведения отдельных фирм. Многообразие микроэкономических подходов обусловлено различными предпосыками, используемыми авторами при описании среды, в которой функционирует фирма, прежде всего предпосыками о наличии и характере неопределенности, необратимости инвестиций, наличия финансовых ограничений, а также целевой функции фирм.

2. Под инвестициями в нефинансовые активы в данном исследовании понимаются инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы, на прирост запасов материальных оборотных средств.

Инвестиции в основной капитал представляют собой совокупность затрат, направленных на приобретение, создание и воспроизводство основных фондов. В зависимости от специфики основных фондов инвестиции в основной капитал включают в свой состав:

Х затраты на выпонение строительных и монтажных работ, а также проектно-изыскательных работ;

Х затраты на приобретение оборудования, входящего и не входящего в сметы строек, требующего и не требующего монтажа, производственного инструмента и хозяйственного инвентаря и другие затраты.

3. Определяющими институциональными и финансовыми условиями инвестиционной активности самого государства и хозяйственных структур на его территории, как свидетельствует мировой опыт, являются:

Х сравнительно высокие уровень развития науки, степень ее технологического применения и, следовательно, единство стратегии развития фундаментальных и прикладных исследований, высокая доля расходов на фундаментальные и прикладные исследования в расходах бюджета (4-5%) и в объеме ВВП (не менее 1,5%);

Х поддерживаемая государством институциональная система, тесно взаимодействующая с испонительной и законодательной ветвями власти, что обеспечивает разработку инновационных проектов национальной значимости, конкурентоспособных на мировых рынках;

Х законодательная база для перераспределения финансовых ресурсов в целях создания фондов, достаточных для финансирования и кредитования крупномасштабных национальных проектов, а также обязывающая бизнес к инвестициям производственной и социальной направленности;

Х формирование и использование значимых по объему централизованных и региональных инвестиционных фондов как финансовой базы стратегических инвестиций.

4. Как и любой другой процесс, подчиненный достижению определенной цели, инвестиционный процесс нуждается в управлении. Для этого инвестиционный процесс корпорации строится на основе инвестиционной стратегии, разрабатываемой с использованием различных финансово-экономических методов, которые в совокупности составляют научно-финансовую методологию формирования инвестиционной стратегии корпорации.

Научно-финансовая методология представляет собой систему общих правил (принципов), а также специальных приемов и методов экономического исследования. Они составляют теоретическую базу теории финансов. То есть, исследование инвестиционной стратегии корпорации необходимо проводить только в связи с главными целями функционирования корпорации.

Таким образом, инвестиционная стратегия корпорации разрабатывается в соответствии с целями ее функционирования, в этой связи все корпоративные инвестиции дожны рассматриваться как один из основных способов достижения главной цели корпорации.

Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких основных составных частей как: виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски. В рамках институционального аспекта выделяются основные управляемые подсистемы, существующие в корпоративных инвестициях.

Нормативно-правовой аспект инвестиционной стратегии состоит из таких основных частей как: во-первых, законодательные и иные нормативные правовые акты государства, образующие юридическую основу и формирующие фискальную среду, в рамках которых корпорация формирует инвестиционную стратегию и осуществляет инвестиционный процесс; во-вторых, учетная политика корпорации, внутренние регулирующие документы, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в рамках подразделений корпорации.

5. Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов. Активы, приобретенные в процессе инвестирования, в дальнейшем для удобства будем называть инвестиционными ценностями. В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты, но перед тем, как охарактеризовать виды инвестиций в целом, по нашему мнению, необходимо классифицировать инвестиционные ценности в соответствии с видами инвестиций следующим образом: по степени материализации: материальные, нематериальные; по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и догосрочные; по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска; по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые; по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;

Рассмотрим виды классификации более подробно.

Степень материализации, как явствует из ее названия, позволяет различать следующие инвестиционные ценности: права, технологии, интелектуальный потенциал персонала - как нематериальные инвестиционные ценности - с одной стороны, и недвижимость, оборудование - как материальные инвестиционные ценности - с другой.

Отдаленность возврата вложенных средств - показатель, позволяющий с определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как следствие, формировать план финансовых потоков корпорации.

Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются венчурами; инвестиции среднего риска - это наиболее распространенная и многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в переподготовку персонала; низкорискованные инвестиционные ценности: государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет на предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Целевое использование инвестиционных ценностей может быть охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности используются для перепродажи. В этом случае приобретается инвестиционная ценность и удерживается в руках инвестора сколь угодно догий срок, по истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена приобретения (например, акции предприятий - голубых фишек). При этом инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних предприятий и т. д.).

Рассмотренная классификация является общей для всех видов инвестиций, поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем корпорации представляется целесообразным. В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных инструментов, привлекательных для корпоративных инвестиций, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных возможностей и по видам инвестиций.

6. Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Итак, объектами реальных инвестиций являются:

1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды).

2. Программы федерального, регионального или иного уровня.

Реальные инвестиции могут охватывать как полный научнотехнический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т. д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по: объемам инвестиций; направленности проекта; характеру и содержанию инвестиционного цикла; характеру и степени участия государства; эффективности использования вложенных средств.

Выделяют следующие формы реальных инвестиций:

Денежные средства и их эквиваленты.

Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

7. Важным теоретическим моментом является определение места экономического анализа в процессе инвестирования. Какова реальная польза от проведения экономического анализа и какие этапы его осуществления? Для ответа на эти вопросы необходимо изучить последовательность каждой фазы процесса анализа инвестиций и разобраться в непростой системе организационного обеспечения данных работ.

В процессе инвестирования менеджеры оценивают предполагаемые инвестиции. Инвестирование помогает менеджерам рационально и эффективно размещать ограниченные ресурсы компании в наиболее подходящие инвестиционные проекты. При этом любая деятельность, относящаяся к таким проектам помимо прочих вложений в оборотный капитал нематериальные активы и др. будет включать в себя покупку установку и непосредственно функционирование основных производственных фондов.

8. Эмпирические исследования утверждают, что многие предприятия имеют сложные цели. Однако среди них, получение прибыли является доминирующим мотивом. В этой фазе экономического анализа инвестиций представляется информация о наличии структуре средств финансировании инвестиций, а также, исходя из прошлой инвестиционной деятельности, делаются рекомендательные заключения, касательно корректировки целей предприятия. Полученная информация от различных производственных отделов и технических служб относительно текущей потребности предприятия в замене, реконструкции и модернизации производственных фондов обобщается и подвергается аналитическому исследованию, после чего делаются определенные выводы и предложения, ассоциируемые с разработкой инвестиционных задач предприятия. Кроме этого, результаты экономического анализа производственной мощности предприятия и эффективности использования его производственных фондов дают важную информацию, необходимую для правильного принятия решений о расширении действующего производства. Второй этап анализа инвестиций промышленного предприятия включает исследования и поиск инвестиций, соответствующих стратегическим целям предприятия. Без творческого исследования новых подходящих инвестиций простые и усложненные показатели оценки их экономической эффективности будут бесполезны. Менеджеры отдела капитального строительства (инвестиционного центра) дожны придавать этой фазе процесса анализа инвестиций важное значение. Изучение и анализ экономической среды, в которой будут осуществляться инвестиции, соответствуют третьему этапу их анализа.

9. Все альтернативные и предполагаемые инвестиционные проекты, на наш взгляд, можно ранжировать на следующие классификационные группы:

- надежные инвестиционные проекты;

- среднерисковые инвестиционные проекты;

- высокорисковые инвестиционные проекты;

- лотерейные инвестиционные проекты.

В соответствии со стратегическими целями и степенью предрасположенности предприятия к риску составляется список наиболее предпочитаемых инвестиций. При этом процедура выбора инвестиционных приоритетов основывается на теоретическом допущении, что величина нормы рентабельности инвестиционных проектов прямо пропорциональна степени риска и неопределенности. Как правило, четвертая группа инвестиционных проектов является менее желательной для предприятия. В нее входят те инвестиции, положительный результат которых, практически поностью зависит от внешних, постоянно изменяющихся условий.

10. Приборостроение является одной из отраслей машиностроительного комплекса и наиболее емко определяет уровень научно-технического прогресса экономики страны. Машиностроительный комплекс России, возглавляемый в настоящее время Комитетом Российской Федерации по машиностроению (Роскоммаш), состоит из следующих отраслей: приборостроительная промышленность; тяжелое, энергетическое и транспортное машиностроение; станкостроительная и инструментальная промышленность; электротехническая промышленность; химическое и нефтяное машиностроение; автомобильная промышленность; строительное, дорожное и коммунальное машиностроение. Предприятия приборостроения, сосредоточенные до недавнего времени в отраслевом министерстве, выпускают средства измерения, анализа, обработки и предоставления информации, устройства регулирования, автоматические и автоматизированные системы управления.

Основные подотрасли приборостроения:

Х электроизмерительные приборы;

Х приборы контроля и регулирования технологических процессов;

Х машины и приборы для измерения механических величин;

Х аналитические приборы и приборы для научных исследований;

Х вычислительная техника;

Х средства оргтехники;

Х приборы времени;

Х медицинские приборы.

С учетом изложенного очевидна важность приборостроительной отрасли для развития экономического потенциала России, успешной реализации национальных приоритетных проектов, формирования научно-технического потенциала отечественной науки. Это дает основания полагать, что проведенное автором исследование проблем управления инвестициями на основе использования рыночных механизмов представляется весьма актуальной для происходящих в России экономических процессов и может иметь практическое применение на предприятиях отрасли.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Мочанова, Светлана Маратовна, Санкт-Петербург

1. Абрамов С. И., Дурдонцева Е. М., Чукова Ю. В. Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта // Экономика строительства. 1995. - № 12. - С. 7-12.

2. Абрамов С.И. Оценка риска инвестирования // Экономика строительства. 1996. - № 12. - С. 2-12.

3. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 1997. - 316 с.

4. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Издательство Питер, 1999.-416 с.

5. Абакин JI. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России // Вопросы экономики, 2000. №2.- 3-11с.

6. Андрианов В. Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал.-М.: ОАО Издательство Экономика, 1999.- 662 с.

7. Азоев Г.Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996.

8. Бюро экономического анализа Анализ роли интегрированных структур на российских товарных рынках, М. 1998.

9. Белоусов А. В. Экономическая оценка инвестиционного проекта // Вестник батийского научного центра. 1996. - № 2. - 46-55с.

10. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. Новое переработ, и доп. издание. М.: Интерэксперт, 1995.-528 с.

11. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП ИТЕМ ТД, 1995.-447 с.

12. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Калининград: Янтарный сказ, 1997.-432 с.

13. Бляхман J1.C. Экономика фирмы: Учебное пособие. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999. - 279 с.

14. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие / Под ред. В.М. Попова. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 418 с.

15. Белоусов А. Развитие российской экономики в посткризисный период (макроэкономический аспект) Проблемы прогнозирования, 2003, № 6, с. 10.

16. Бочаров В.В. Финансово-кредитные меры регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993. - 144 с.

17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-пресс, 1997. - 1020 с.

18. Бригхем Ю., Гапенски JL Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. Т.1. СПб.: Экономическая школа, 1997. - 497 с.

19. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. Т.2. СПб.: Экономическая школа, 1997. - 669 с.

20. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

21. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ.-М.: Финансы и статистика, 1996.-624 с.

22. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.-М.: Бланки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631с.

23. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе.-М.: Дело ТД, 1994.-720 с.

24. Богачев В.Н. Прибыль?!. О рыночной экономике и эффективности капитала.-М.:Финансы и статистика, 1993.-287 с.

25. Богачев В.Н. Срок окупаемости. Теория сравнения плановых вариантов.-М.: Экономика, 1996.-234 с.

26. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента: Пер. с англ. М.164

27. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

28. Бессонов В. А. О проблемах измерения в условиях кризисного развития российской экономики // Вопросы статистики. 1996. № 7.

29. Бутс Б., Дробышевский С., Кочеткова О., Мальгинов Г., Петров В., Федоров Г., ХехтА., Юдин А. Типология регионов РФ. М.: СЕПРА, 2002.

30. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 1996.-799 с.

31. Водянов А., Смирнов А. Шанс на инвестиционный подъем и трудности его реализации // Российский экономический журнал, 2000, №11 1022 с.

32. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 423 с.

33. Воронов К. Проблемы оценки инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии // ЭКО. 1996. - № 1. -91-94 с.

34. Воронов К. Ю., Хайт И. А. Оценка коммерческой деятельности инвестиционных проектов // Финансы. 1995. - № 11. - 29-31 с.

35. Воронцовский А.В. Некоторые особенности теории инвестиций на уровне фирмы. //Вестник С.-Петербургского университета. Сер.5: Экономика. 1992.-Вып. 2.-с. 118-122.

36. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1998.-528 с.

37. Ворст И., Ревентлоу П. Экономика фирмы. М.: Высшая школа, 1994. -294 с.

38. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала: Пер. с англ. М.: Джон Уайли анд Санз, 1995. - (Пособия Эрнст энд Янг).

39. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997. 135 с.165

40. Горбунов А.А., Бахарев С.Ю., Кротов В.Ю. Эффективность инвестиционных проектов: критерии, показатели, методы расчета // Гуманитарные науки. 1995. - № 1 - 2. - С. 42-43.

41. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть 1. //Российская газета. 08 декабря 1994 г.

42. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть 2. //Российская газета. 08 декабря 1994 г.

43. Горбунов Э. Стимулирование инвестиционной деятельности // Экономист.-1993, №3, 6-17с.

44. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учебное пособие.-2-е изд.-М.: Финансы и статистика, 1999, 208 с.

45. Грузинов В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под. Ред. Проф. В.П.Грузинова.-М.: Банки ибиржи, ЮНИТИ,1999, 535с.

46. Губанов С. Глубинные проблемы инвестиционных процессов // Экономист.-2001. №8.

47. Гуриев С. и др. Корпоративное управление в российской промышленности, mimeo. -М.: CEFIR, 2003.

48. Днепровская С., Дробышевский С., Изряднова О., Левченко Д., Ледерман Л., Мальгинов Г., Турунцева М., Хобсон П. Инвестиции: региональный аспект. М.: СЕПРА, 2002.

49. Догопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования) // Вопросы экономики. 2001. № 5. С. 46-60.

50. Догопятова Т., Кузнецов Б. Факторы адаптации промышленных предприятий. Доклад на IV Международной научной конференции ГУ-ВШЭ Модернизация экономики России: социальный контекст, 2-4 апреля 2003 г.

51. Дам кредит в надежные руки // Экономика и жизнь.-№25.-Июнь 2000, 5 с.

52. Догов С.В. Иностранные инвестиции в современном мире и в России

53. Внешнеэкономический бюлетень, 1998, №9, 81-87 с.

54. Дятлов С.А. Основы инвестиционной концепции развития России // Изв. Санкт-Петерб. Ун-та экономики и финансов, 1998, №3, 5-19 с.

55. Ефимова О.В. Дисконтированная стоимость: расчет и анализ // Бух.учет.-1998, №10, 97-102 с.

56. Жевицкий Д. Не единой девальвацией живет российская экономика. //Деловой Петербург. № 2 (669). - 17 января 2000.

57. Жевицкий Д. Розница и инвестиции догоняют промышленность. //Деловой Петербург. -№ 3 (670). 19 января 2000.

58. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов: Современные подходы. -СПб.: Наука, 1995.- 168 с.

59. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций. СПб.: Издательский дом Бизнес-пресса, 1998. - 216 с.

60. Зарукина Е.В. Инвестиционный менеджмент. М: 2004.

61. Затонацкая Т., Кердан М. Украина: обеспечение безопасности инвестиционных проектов в условиях кризиса. //Проблемы теории и практики управления. 1999, № 5, 72-77 с.

62. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1999 -2000 годы. //Эксперт. 2000, №4, 69-94 с.

63. Идрисов А. Подготовка инвестиционного предложения. //Рынок ценных бумаг. 1999, № 9 (144), 5-9 с.

64. Инвестиции в экономику России (по материалам Госкомстата России). //Вопросы статистики. 1999, № 2, 48-57 с.

65. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. /Под ред. С.И. Шумилина. М.: АО Финстатинформ, 1995. - 240 с.

66. Информационные системы в управлении производством: Сокр.пер. с англ. /Под ред. д.э.н. Ю.П.Васильева. М.:Прогресс, 1973. - 350 с.

67. Изерман Р. Цифровые системы управления М.: Мир 1984 г.

68. Инвестиции: Терминологический словарь / Сост.Дж.М. Розенберг.-М.: Инфра-М,1997. 399 с.

69. Инвестиции и инновации: Слов.-справ. От А до Я / Под ред. М.З.Бора, А.Ю.Денисова.-М.: ДИСД998. 208 с.

70. Инвестиционный климат в России // Вопросы экономики.-1999.-№ 12, 4-33 с.

71. Инновационная и конкурентная стратегия корпораций: Научно-аналитический обзор. РАН ИНИОН. М.,1994.

72. Инвестиционная активность промышленных организаций. Статистический бюлетень, 2004, № 1.

73. Киселев М.В. Анализ и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия- М.: Анализ и Наука, 2001.

74. Крылов Э.И., Власова В.М., Оводенко А.А. Анализ эффективности инвестиций и инноваций. СПб: Изд - во СПбГУАП, 2003.

75. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М: Финансы и статистика, 2003.

76. Камыков А.Г. и др. Контуры активизации региональных инвестиционных процессов. // Экономика Северо-запада: проблемы и перспективы развития. 2002. - №2,23-31с.

77. Концепция стратегического развития России до 2010 года. М.: Изд-во ИСЭПН, 2001.

78. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ.-М.: Гелиос АРВ, 1999.-352 с.

79. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.: Финансы и статистика, 1998.-141 с.

80. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

81. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.

82. Консон А.С. Экономика приборостроения. М: 1980.

83. Коссов В.В. Инвестиции как рычаг для подъема экономики России из кризиса // Эконом, журнал Высш. шк. Экономики.-1998.-№3, 308-311.

84. Кочетков А.И., Никитин С.Н., Рудаков Ю.П. и др. Управление проектами: зарубежный опыт / Науч.ред. В.Д.Шапиро.-СПб.: Два Три, 1993.-443 с.

85. Кредиты. Инвестиции / Под ред. А.Г.Куликова.-М.: Приор, 1995.-144 с.

86. Кукель-Краевский С.А. О методологии определения сравнительной рентабельности разных вариантов контингента потребителей Днепропетровской гидроэлектрической станции // Бюлетень государственного днепропетровского строительства.-1923.-№ 1-2.

87. Кэмбел Р.Макконел, Стенли Л.Брю. Экономикс: принципы, проблемы и политика, Т.2.-М.: Республика, 1992.-634 с.

88. Карлик А.Е., Трачук А.В. Инвестиционный климат и факторы, его определяющие. // Современная российская экономика (проблемы и перспективы): Сборник научных трудов. Часть 1. /Под ред. д.э.н., проф. А.Е. Карлика. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. - 108 с.

89. Карлофф Б. Деловая стратегия: Концепция, содержание, символы. -М.: Экономика, 1991. 239 с.

90. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. -М.: Экономика, 1997.

91. Коно Т. Стратегия и структура японских корпораций. М.:Прогресс, 1987.

92. Капелюшников Р. Собственность и контроль в российской промышленности: некоторые итоги опроса российских предприятий // Рынок ценных бумаг. 2001. № 20. С. 33-38.

93. Корчагина И., JI. Овчарова, Е. Турунцев. Система индикаторов уровня бедности в переходный период в России. Российская программа экономических исследований. Научный доклад № 98-04. М., 1998.

94. Кузнецов Б., СимачевЮ. Формирование связей между российскими промышленными предприятиями через участие в акционерном капитале и управлении. Тезисы. Семинар РЕЦЭП. М., 13-14 июля 2001 г.

95. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС МВ-центр, 1994. - 272 с.

96. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.: ИНФРА, 1998.-223 с.

97. Лебедев В.М. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике // Финансы.-1998.-№7,15-18 с.

98. Лившиц В.Н. О нормативах сравнительной эффективности вложений и приведения разновременных затрат // Экономика и математические методы,-1974.-Т.Х.-Вып.2.

99. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во всемирном банке / Экономика и математические методы.-1974.-ТЗО.-Вып.З.

100. Лурье А.Л. Методы сопоставления эксплуатационных расходов и капиталовложений при экономической оценке технических мероприятий,- В кн.: Вопросы экономики железнодорожного транспорта.-М., 1948,6-15 с.

101. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Дело тд, 1995. - 128 с.

102. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: Изд-во БЕК, 1996.-304 с.

103. Лунев В.Л. Тактика и стратегия управления фирмой: Учебное пособие. М.: Издательство Финпресс, 1999. - 254 с.170

104. Львов Д.С., Медницкий В.Г., Овсиенко В.В. и др. Методологические проблемы оценки эффективности инвестиционных проектов. // Экономика и математические методы. 1995. - Вып. 2. - с. 5-19.

105. Мартынов А. Возможности повышения эффективности инвестирования // Экономист.-2000.-№9,37-43 с.

106. Массе П. Критерии и методы оптимального распределения капиталовложений: Пер. с фр.-М.: Статистика, 1971.-503 с.

107. Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент. М: 2003.

108. Менькью Н.Г. Макроэкономика: Пер. с англ.-М.: Изд-во МГУ, 1994.-526с.

109. Меркулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирования инвестиционных проектов. -М.-Дис, 1997.-159с.

110. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и оборудования для их финансирования.-М., 1994,-87 с.

111. Методические основы анализа информационных процессов в организационных системах. М: 2005.

112. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков / Под науч.ред. М.Н.Михайлова.-Л.: Изд-во Ленингр. Фин.-экон. ин-та, 1991.-191 с.

113. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2000.

114. Методики коммерческой оценки инвестиционных проектов. ИКФ АЛЫ, 1993.

115. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). М.: Экономика, 2000. -421с.

116. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. М: 2005.

117. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина-Паблишер, 2003.- 196 с.

118. Назаров В. Экономическая роль иностранных инвестиций // Экономист. 2001. № 11. - с. 19-26

119. Налоговые системы зарубежных стран / Под ред. Князева, Д.Г. Черника.-М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1997.-376 с.

120. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании.-М.: Экономика, 1967.-376с.

121. Новожилов В.В. Способы нахождения максимума эффекта капиталовложений в социалистическом хозяйстве // Труды Ленингр. Фин.-экон. ин-та,1947-Вып.З.-116-159 с.

122. Обозов С.А. Инвестиции в промышленности: нижегородский вариант сотрудничества администрации города и предприятий. Н-Новгород,1998. 67 с.

123. Оболевский В.П. Глобализация мировой экономики: проблемы и риски российского предпринимательства; Центр внешнеэкономического исследования РАН, Торгово-промышленная палата РФ. М.: Наука, 2001.

124. Основные направления и факторы реструктуризации промышленных предприятий. М.:БЭА, 2001.

125. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 года № 39-Ф3. //Российская газета.1999. № 41-42.04 марта 1999 г.

126. О внесении изменений и допонений в Федеральный закон Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Закон Российской Федерации от 2 января 2000 года № 22-ФЗ. //Экономика и жизнь.2000. № 3.

127. О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга. Закон Санкт-Петербурга от 08.07.98. //Кодекс-INFO. 1998. - № 33. - 19 августа.172Х

128. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон Российской Федерации от 25.02.99 № 39-Ф3. //Российская газета. № 41-42. - 4 марта 1999 года.

129. Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга. Закон Санкт-Петербурга от 09.07.98. //Кодекс-INFO. 1998. - № 33. - 19 августа.

130. Окрепилов В.В. Формирование государственной региональной политики экономического и социального развития на основе системы управления качеством.// Экономика Северо-запада: проблемы и перспективы развития. 2002. - №2. - 19-30 с.

131. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка -М.: ВНИИОЭНТ, 1993 124 с.

132. Петраков Н.Я., Ротарь В.И. Фактор неопределенности в управлении экономическими системами. М.: Наука, 1985.

133. Петров А.Н. Методология выработки стратегии развития предприятия. СПб: Изд-во СПбУЭФ. - 1992.

134. Плещинский А. С. Оптимизация инвестиционных проектов предприятия в условиях рыночной экономики. //Экономика и математические методы. 1995. - Вып. 2. - Т. 31. - 81-90 с.

135. Поупок М.А., Тейлор А.Х. Финансовое планирование и контроль. М.: Инфра-М, 1996.

136. Природа фирмы, к 50-летию выхода в свет работы Р. Коуза Природа фирмы, под. редакцией О. Уильямсона и С. Уинтера, М. Дело, 2001.

137. Портер М. Международная конкуренция: Пер. с англ. /Под ред. и с предисловием В.Д. Щетинина. М.: Международные отношения, 1993.-89 с.

138. Попов Е.П. Теория линейных систем автоматического регулирования и управления: учеб. пособие для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Наука. Гл. ред. физ.-мат. лит., 1989 г.

139. Половинкин П., Зозулюк А. Предпринимательские риски и управление173ими (теоретике методический и организационный аспекты) // Российский экономический журнал - 2004 - №9, с. 70-83.

140. Пыка Т. Программирование оптимального распределения капиталовложений: пер. с польск.- М.: Прогресс, 1974.- с. 151.

141. Россия в цифрах: Крат. стат. сборник / Госкомстат России -М., 2003.

142. Россия в цифрах: Крат. стат. сборник / Госкомстат России -М, 2004.

143. Россия в цифрах: Крат. стат. сборник / Госкомстат России -М., 2005.

144. Радыгин А., Архипов С. Собственность, корпоративные конфликты и эффективность (некоторые эмпирические оценки) // Вопросы экономики. 2000. № 11. С. 114-133.

145. Радыгин А., Сидоров И. Российская корпоративная экономика: сто лет одиночества? //Вопросы экономики. 2000. № 5. С. 45-61.

146. Радыгин А., ЭнтовР. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ. М.: ИЭПП, 2001.

147. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. М.: ИЭПП, 2002.

148. Сафронов Б., Марковская В., Афанасьева И. Инвестиционный рынок: конъюнктура I полугодия 1999 года. //Инвестиции в России. 2001. -№ 10.-с. 9-18.

149. Семь нот менеджмента. Издание третье, допоненное. - М.: ЗАО Журнал Эксперт, 1998. - 424 с.

150. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М: 2000.

151. Серпилин А., Наумов В. Стратегическое планирование на предприятии. //Рынок ценных бумаг. 1999. - № 9(144). - с. 19-25.

152. Стратегическое планирование /Под ред. Уткина Э.А. М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ. Издательство ЭКМОС, 1998. - 400 с.

153. Спицин А.Т. Накопление и инвестиции: новые тенденции использования Ама - Ата, 1990. - с. 169.

154. Струмилин С.Г. Фактор времени в проектировках капитальных174вложений. Изв. АН СССР. Отд. экономики и права. -1946.-№3-с.18-27.

155. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие М.: ИЧП Изд-во Магистр, 1998.- с.264.

156. Терехин В.И. Экономика радиоэлектронной промышленности. М: 1983.

157. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений М., 1980. - с.73.

158. Уильямсон, О.Е. Экономические институты капитализма. Фирмы, рынки, лотношенческая контрактация. Санкт-Петербург, 1996.

159. Управление инвестициями: В 2-х т. T.l / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

160. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.2 / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. - 512 с.

161. Управление проектами: Зарубежный опыт / А.И. Кочетков, С.Н. Никешин, Рудаков Ю.П. и др.; Под ред. В.Д. Шапиро. СПб. : "ДваТрИ', 1993.

162. Фактор времени в плановой экономике (инвестиционный аспект) /Под ред. В.П. Красовского. М.: Экономика, 1978. - 247 с.

163. Фал ьцман В .К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.: ТЕИС, 1999.-56 с.

164. Финансовое управление фирмой. /В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1998.-350 с.

165. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник /Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1996. - 405 с.

166. Финансовые инвестиции: Методы изучения: в 2-х т. -Новосибирск: изд-во Сиб. Отделения РАН, 1998г.

167. Фридмен Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящий доход недвижимости: пер. с англ. М.: Дело ТД, 1995. - 480 с.

168. Харрис Л. Денежная теория М.: Прогресс, 1990. - 750 с.175

169. Хачатуров Т. С. Основы экономики железнодорожного транспорта-М.: Экономика, 1946. 168 с.

170. Хеферт Э. Техника финансового анализа: пер. с англ.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.-663 с.

171. Хот Р. Основы финансового менеджмента М.: Дело, 1993. 128 с.

172. Хот Р., Бернес С. Планирование инвестиций М.: Дело ТД, 1994.120 с.

173. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений: пер. с фин. -М.: Экономика, 1987. с. 190.

174. Чугунова Г. Инвестиции в основной капитал в отраслях естественных монополий // Вопросы статистики. 1998. №11-е. 50-53 с.

175. Шарп У., Александер Г., Бэцли Дж. Инвестиции: пер. с англ.- Инфра-М, 1997,1024 с.

176. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа-М.: Инфра-М, 1995, 172 с.

177. Шемтова О.Г. Особенности информационных процессов в организационных системах. М:2005.

178. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: пер. с англ.- М.: Информ. изд. дом Фитлинь, 1996,400 с.

179. Шумпетер И. Теория экономического развития / пер. с нем. B.C. Автономова М.: Прогресс, 1982,455 с.

180. Шустер А.И. Фактор времени в оценке экономической эффективности капитальных вложений-М.: Экономика, 1969,187 с.

181. Экономическая теория национальной экономики и мирового хозяйства. -М., 1997.

182. Экономика: Учебник / под ред. А.С. Булатова М.: Бек, 1999, 657 с.

183. Экономика предприятия: Учебник для вузов / В.Я. Горфинкель, Е.М. Куприянов, В.П. Просолова и др. М.: Финансы и статистика, 1996, 632 с.

184. Экономическая эффективность капитальных вложений и новой176техники- М.: Экономика, 1959, 238 с.

185. Эксперт- 2004. №39-19 октября, 28 с.

186. Эффективность капитальных вложений и экология-М.: Экономика, 1977,153 с.

187. Экономические итоги 2003 года. Обзор макроэкономических тенденций, № 53, с.5.

188. Юджим Б. Кригхэм. Энциклопедия финансового менеджмента/ пер. с англ.-М.: РАГС- Экономика, 1998, 816 с.

189. Юшков JI. Основной вопрос плановой методологии // Вестник финансов, 1929-№ 10,6-14 с.

190. Alchain A. The Rate of Interest, Fisher's Rate of Return over Cost and Keynes' Intarnal Rate of Return // The American Economic Review. Vol. 45. - No. 5 (Dec., 1955). - P. 938-943.

191. Abel, A., J. Eberly. A Unified Model of Investment Under Uncertainty // American Economic Review. 1994. № 84. P. 1369-1384.

192. Abel, A., J. Eberly. Optimal Investment with Costly Reversibility // Review of Economic Studies. 1996. № 63. P. 581-593.

193. Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // The Journal of Political Economy. Vol. 81. - Issue 3 (May - Jun., 1973). - P. 637-654.

194. Chamley, C., D. Gale. Information Revelation and Strategic Delay in a Model of Investment // Econometrica. 1994. № 62. P. 1065-1085.

195. Copeland T. The Real-Options Approach to Capital Allocation // Strategic Finance. Vol. 83. - Issue 4, 2001.

196. Caballero, R., E. Engel. Nonlinear Aggregate Investment Dynamics: Theory and Evidence // NBER Working Paper. 1998. 6420.

197. D'Autume, A., P. Michel. Future Investment Constraints Reduce Present Investment // Econometrica. 1985. № 53. P. 203-206.

198. Dixit A., Pindyck R. Investment under Uncertainty. Princeton University Press, 1994.

199. Dixit A., Pindyck R. The Options Approach to Capital Investment // Harvard Business Review. Vol. 73. - Issue 3.

200. Feldstein, M., M. Rothschild. Towards an Economic Theory of Replacement Investment // Econometrica. 1974. № 42. P. 393-424.

201. Hayashi, F. Tobin's Marginal q and Average q: A Neoclassical Interpretation // Econometrica. 1982. № 50. P. 213-224.

202. Galcotti, M., F. Schiantarelli. Generalizes Q Models for Investment // Review of Economics and Statistics. 1991. № 73. P. 383-392.

203. Gilbert, R., R. Harris. Investment Decisions with Economies of Scale and Learning // American Economic Review. 1982. № 71. P. 172-177.

204. Jorgenson D. W. (1963) Capital Theory and Investment Behavior // American Economic Review. 1963. Vol. 53. № 2. P. 247-259.

205. Jorgenson D.W., Griliches Zvi. (1967) The Explanation of Productivity Change // Review of Economic Studies. 1967. Vol. 34(3). № 99. P. 249280.

206. Fisher I. The Theory of Interest (New York, 1930).

207. Keynes J. M. The Theory of Employment, Interest and Money (New York, 1936).

208. Lintner J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets // The Review of Economics and Statistics. Vol. 47. - No. 1 (Feb., 1965). - P. 13-37.

209. Maine R. Common Stocks as Life Insurance Investments // Journal of the American Association of University Teachers of Insurance. Vol. 14. - No. 1 (Mar., 1947).-P. 48-54.

210. Marglin S. Approaches to Dynamic Investment Planning (Amsterdam: North Holland, 1963).

211. Marglin S. Investment and Interest: A Reformulation and Extension of Keynesian Theory// The Economic Journal. Vol. 80. - No. 320 (Dec., 1970).-P. 910-931.

212. Markowitz H. Portfolio Selection // The Journal of Finance. Vol. 7. - No. 11781. Мат., 1952).-P. 77-91.

213. McDonald R., Siegel D. The Value of Waiting to Invest // The Quarterly Journal of Economics. Vol. 101. - Issue 4 (Nov., 1986). - P. 707-727.

214. Merton R. Theory of Rational Option Pricing // The Bell Journal of Economics and Management Science. Vol. 4. - No. 1, (Spring, 1973). - P. 141-183.

215. Merton R. On the Cost of Deposit Insurance When There Are Surveillance Costs // The Journal of Business. Vol. 51. - Issue 3 (Jul., 1978). - P. 439452.

216. Mossin J. Equilibrium in a Capital Asset Market // Econometrica. Vol. 34. - No. 4 (Oct., 1966). - P. 768-783.

217. Robichek A., Van Home J. Abandonment Value and Capital Budgeting // The Journal of Finance. Vol. 22. - Issue 4 (Dec., 1967). - P. 577-589.

218. Sharpe W. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk // The Journal of Finance. Vol. 19. - No. 3, (Sep., 1964). - P. 425-442.

219. Smith, R. Efficiency Gains From Strategic Investment // Journal of Industrial Economics. 1981. № 30. P. 1-23.

220. Tobin J. The Theory of Portfolio Selection // The Theory of Interest Rates, F. H. Hahn and F. P. R. Brechling (eds.) (London: Macmillan, 1965).

221. Tobin J. A General Equilibrium Approach To Monetary Theory // Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 1, Issue 1 (Feb., 1969). - P. 15-29.

222. Uzawa, H. Time Preference and the Penrose Effect in a Two-Class Model of Economic Growth // Journal of Political Economy. 1969. № 77. P. 628-652.

223. Veendorp, E. Entry Deterrence, Divisionalization, and Investment Decisions // Quarterly Journal of Economics. 1991. № 106. P. 297-307.

224. Wildasin, D. The q Theory of Investment with Many Capital Goods // American Economic Review. 1984. № 74. P. 203-210.

225. Wilmott P., Howison S., Dewynne J. The Mathematics of Financial Derivatives. Cambridge: Cambridge University Press, 1995.179

226. Williams J. The Theory of Investment Value. (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1938).