Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Формирование и использование инвестиционно-финансового потенциала российской экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученаd>кандидат экономических наук
Автор Сакиев, Тимур Мусаевич
Место защиты Владикавказ
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование и использование инвестиционно-финансового потенциала российской экономики"

На правах рукописи

САКИЕВ ТИМУР МУСАЕВИЧ

Формирование и использование инвестиционно-финансового потенциала российской экономики

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Владикавказ 2006

Работа выпонена в Северо-Кавказском горно-металургическом институте (государственном технологическом университете)

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Камбердиева Светлана Сутановна.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Шевлоков Валентин Зедович;

кандидат экономических наук Сланов Алан Эдуардович.

Ведущая организация: Кабардино-Бакарская сельскохозяйственная академия

Защита состоится л27 декабря 2006 года в л10 час. на заседании диссертационного Совета ДМ 212.246.03 при Северо-Кавказском горнометалургическом институте (государственном технологическом университете) по адресу:362021 г. Владикавказ, ул. Космонавта Николаева, 44, корпус 1.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке СевероКавказского горно-металургического института (государственного технологического университета).

Автореферат разослан л27 ноября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного Совета, кандидат экономических наук, доцент

С.Т. Хекилаев

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В последние годы в российской экономике темпы роста ВВП опережают темпы роста инвестиций, что обусловливает опережающий рост валовых сбережений по сравнению с валовыми накоплениями. Только за три года (2003-2005 гг.) сумма валовых сбережений составила 15189 мрд р., а валовых накоплений - 10799,6 мрд р. В процентах к ВВП валовые сбережения составили за эти годы соответственно 29,0; 30,5 и 28,7 %, а валовые накопления - 20,8; 21,0 и 21,0 %. Такое отставание валовых накоплений от валовых сбережений приводит к большой утечке капитала за рубеж. Только за 2000-2004 гг. вывоз капитала за рубеж составил 98,1 мрд дол., что примерно равно 5,1 % суммарного ВВП страны. Перенакопление капитала происходит в финансовом секторе и в экспортоориентированных отраслях. В таких условиях решение проблемы перелива капитала из финансового сектора в реальный, а из экспортоориентированных отраслей - в другие становится актуальной задачей, решение которой возможно только при активизации инвестиционных процессов и создании мотивационных механизмов перелива капитала из капиталоизбыточных секторов в капиталодефицитные.

Данное исследование посвящено решению этой проблемы, что определяет его актуальность.

Степень изученности проблемы. Теоретические подходы к анализу и проблемам формирования инвестиционно-финансовых ресурсов основаны на трудах зарубежных и отечественных исследователей: А.Смита, А.Маршала, Дж.Кейнса, К.Макконнела, С.Брю, Л.Гитмана, М.Джонка, Н.Игошина, Л.Игониной, Л.Валинуровой, В.Аньшина и др. Проблемы инвестиционного потенциала финансовой системы, формирования и привлечения источников финансирования инвестиций исследованы в работах В.Бочарова, Я.Мекулова, В.Варнавского, Н.Мухетдиновой, А.Воронцовского, А.Деевой,

М.Арефьева, А.Сторчака, О.Сухарева, А.Попова, Н.Шандиева, Л.Раткина и др.

Вопросы дисбаланса сбережений и инвестиций и обусловленного этим вывоза капитала, а также проблемы трансформации сбережений в инвестиции рассмотрены в работах Дж.Кейнса, К. Макконнела, С.Брю, А.Водянова, А.Сминова, В.Оболенского, Н.Мухетдиновой, А.Булатова, О.Вихорева, С.Карловской.

Финансовые аспекты инвестиционной политики и инструменты финансово-экономического механизма активизации инвестиционных процессов рассмотрены в работах Н.Егоровой, Э.Котляра, С.Андреева,

A.Горбунова, А.Мартынова, М.Маковецкого, Я.Уринсона, Н.Баранова и др.

Роль инвестиций как главного фактора экономического роста

обоснована в работах Н.Егоровой, Э.Котляра, А.Аганбегяна, А.Иларионова,

B.Мау, С.Глазьева, Е.Гайдара, В.Ивантера, О.Пчелинцева и др.

Несмотря на множество работ в данной области исследований отдельные ее аспекты остаются недостаточно изученными. В частности, недостаточно изучена в России, стране догоняющего развития, взаимосвязь и взаимозависимость между нормами валовых сбережений и накоплений и экономическим ростом в условиях перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста; не до конца выявлены механизм связи валового накопления с экономически ростом, а также причины избытка инвестиционно-финансовых ресурсов в целом в экономике и недостатка их в жизненно важных отраслях. Недостаточно изучены такие формы привлечения инвестиций, как финансовый лизинг и венчурное финансирование инвестиций, а также конкретные финансово-экономические механизмы активизации инвестиционного процесса, способствующие трансформации сбережений в инвестиции и перетоку инвестиционно-финансовых ресурсов из капиталоизбыточных в капиталодефицитные отрасли. Необходимость решения этих проблем и обусловила выбор темы исследования.

Объект исследования. Объектом исследования является процесс формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала в условиях перехода российской экономики от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

Предмет исследования. Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала.

Гипотеза исследования. Предполагается, что в условиях рыночной трансформации произошла деформация воспроизводственных пропорций в сфере инвестиционных отношений. Вследствие отрыва финансового сектора от реального и превращения его в самодостаточную сферу воспроизводства, а также различной рентабельности в разных отраслях часть инвестиционно-финансовых ресурсов изымается из реального сектора и перетекает в финансовую сферу, обусловливая инвестиционный голод в жизненно важных отраслях при их избытке в экономике в целом. Необходим поиск механизмов трансформации этих ресурсов в реальный сектор.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является обоснование роли валовых накоплений в обеспечении экономического роста и выработка финансово-экономического механизма трансформации валовых сбережений в инвестиции. Для достижения данной цели в работе поставлены следующие задачи:

1.Провести сравнительный (с зарубежным опытом) анализ абсолютных и относительных (в % к ВВП) соотношений валовых сбережений и валовых накоплений и установить существующие между ними диспропорции, сдерживающие экономический рост.

2. Исследовать взаимосвязь нормы валовых накоплений с темпами роста ВВП и установить рекомендуемые значения нормы валовых накоплений в условиях перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

3.Изучить состояние использования новых для российской экономики форм финансирования инвестиций: финансовый лизинг, первичное публичное предложение акций (initial public offering, IPO), венчурное финансирование и определить с учетом мирового опыта их роль в активизации инвестиционного процесса.

4.Провести анализ состояния и использования источников финансирования инвестиций на уровне предприятия, выявить направления наращивания этих источников, условия их трансформации в инвестиции.

5.На основе классической теории инвестиций изучить финансово-экономический механизм мотивации к сбережению и инвестированию.

6.Изучить причины низкой инвестиционной активности коммерческих банков и выработать стимулирующий механизм взаимодействия банков с реальным сектором.

7.Исследовать состояние формирования и использования инвестиционных ресурсов и специфику реализации финансово-экономического механизма активизации инвестиционных процессов в условиях конкретного региона (РСО-Алания).

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды зарубежных и отечественных ученых классического и неоклассического направлений экономической науки по изучаемой тематике. Методологию исследования составили совокупность общенаучных методов анализа: диалектический подход, метод научной абстракции, метод системно-структурного и функционального подхода. Общенаучная методология реализована специальными методами экономических исследований: экономической статистики, логического и сравнительного анализа, математического моделирования и др.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Республики Северная Осетия-Алания, статистические материалы Государственного комитета РФ и РСО-

Алания по статистике, а также Министерство экономики Республики Северная Осетия-Алания и ряда предприятий. В работе также использована обширная монографическая и периодическая литература, отражающая данную тематику и информационные ресурсы Интернет.

Основные научные положения, выносимые на защиту

1. В последние годы в российской экономике наблюдается нарушение воспроизводственных пропорций в инвестиционной сфере Ч разрыв между нормами валовых сбережений и валовых накоплений значительно возрастает, несмотря на нехватку инвестиций в большинстве жизненно важных отраслей. Так, за период 2003-2005 гг. норма валовых сбережений составила по годам 29,0; 30,5 и 28,7 %, а валовые накопления -20,8; 21,0 и 21,0 %, что обусловливает перенакопление капитала в экспортоориентированных отраслях и финансовом секторе и, как следствие, утечку капитала за рубеж.

2. Основной причиной оттока капитала за рубеж является чрезмерный объем сбережений по сравнению с возможностями инвестирования внутри страны из-за значительных различий в рентабельности по отраслям экономики и отсутствия эффективных механизмов перелива капитала из капиталоизбыточных отраслей и финансового сектора в капиталодефицитные отрасли.

3. Полученная регрессионная зависимость ВВП от нормы валового накопления показывает, что для обеспечения устойчивого экономического роста норму валового накопления в ближайшие годы необходимо довести до 25 %, а в перспективе - до 30 %.

4. Российские компании неэффективно используют такие новые формы финансирования инвестиций, как первичное публичное предложение акций (initial public offering, IPO), финансовые лизинг и венчурное финансирование: в настоящее время объем лизинговых услуг не превышает 5% общего объема инвестиций, в то время, как в США аналогичный

показатель достигает 30 %, венчурное финансирование также составляет не более 5 % общего объема инвестиций.

5. Мотивы к экономической деятельности и к сбережению с целью инвестирования имеют одну исходную основу - удовлетворение потребности. Однако на этапе цели между этими видами мотивации возникают принципиальные отличия. В пользу инвестирования сбереженных ресурсов взамен использования их на удовлетворение какой-либо потребности субъект делает выбор при уверенности, что данные ресурсы обеспечат удовлетворение потребностей в будущем в большей степени, чем в настоящий момент.

6. Предложенная схема дотирования бюджетами соответствующих уровней кредитной ставки будет способствовать активизации инвестиционных процессов в соответствующих регионах, трансформации сбережений в инвестиции и перетоку капитала из капиталоизбыточных секторов экономики в капиталодефицитные, а также вызовет мультипликативный рост объемов производства, а, следовательно, налогооблагаемой базы и налогов.

Научная новизна исследования состоит в обосновании особой роли и способов формирования и трансформации инвестиционно-финансовых ресурсов в инвестиции в условиях России как страны догоняющего развития, вступившей в полосу перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

Конкретное приращение научного знания представлено следующими элементами:

- обоснован вывод, что в России в отношении необходимой нормы валового накопления имеет место двоякая ситуация. С одной стороны, будучи страной догоняющего развития она дожна форсировать экономический рост за счет резкого увеличения инвестиций в слаборазвитую инфраструктуру и недостаточно развитую промышленность. С другой стороны, необходимость возмещения неиспользуемых устаревших

производственных мощностей позволяет предположить, что для достижения высоких темпов экономического развития России потребуется большая норма валового накопления, чем в других странах догоняющего развития;

- установлено, что стратегия ускоренной амортизации при финансовом лизинге обусловливает разрыв между стоимостным и вещественным содержанием объекта лизинговых отношений и приводит к смешению понятий простого и расширенного воспроизводства, когда часть потенциальной прибыли принимает форму амортизации, которая идет на расширенное воспроизводство;

- предложено определение сущности венчурного финансирования инвестиций: венчурное финансирование инвестиций Ч это финансово-инвестиционный институт, использующий выделившийся из воспроизводственного процесса капитал (венчурный капитал), инвестируемый в новые производства и в технологии;

- установлена взаимосвязь между интенсивностью мотивов к сбережению и инвестированию и величиной инвестируемых ресурсов;

- предложена модифицированная схема дотирования кредитной ставки процента соответствующими бюджетами с учетом мультипликативного эффекта роста производства и налогооблагаемой базы в данном регионе, где реализован эффективный инвестиционный проект;

- выявлены разноуровневые особенности мотивационного механизма инвестиционного процесса.

Теоретическая значимость исследования состоит в выработке теоретических и методологических подходов к анализу инвестиционно-финансового потенциала и воспроизводственных диспропорций в сфере инвестиционных отношений применительно к конкретному этапу перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста. Практическая значимость исследования состоит в возможности использования финансово-экономического механизма формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала в деятельности

соответствующих органов государственной власти по мобилизации инвестиционных источников и активизации инвестиционного процесса.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на всероссийских и региональных научно-практических конференциях. Результаты исследования отражены в 8 публикациях общим объемом 5,27 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация изложена на 151 странице компьютерного текста, состоит из введения, трех глав, 8 параграфов, и заключения, списка используемой литературы, включая 14 таблиц, 12 рисунков и 1 приложение.

Основное содержание работы

Во введении обоснованы актуальность и степень изученности темы исследования, определены объект и предмет, цели и задачи исследования. Сформулированы гипотеза, теоретические и методологические основы исследования, основные научные положения, выносимые на защиту, а также научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, приведены сведения об апробации, структуре и объеме работы.

В первой главе Современное состояние инвестиционно-финансового потенциала и его использование в российской экономике проведен анализ состояния валовых сбережений как основы финансирования инвестиций, рассмотрены соотношения между нормами валовых сбережений и валовых накоплений, установлена регрессионная зависимость между валовым накоплением и объемами ВВП. Проведен также сравнительный анализ (в сравнении с зарубежной практикой) использования таких форм финансирования инвестиций, как первичное публичное предложение акций (IPO), финансовый лизинг и венчурное финансирование инвестиционных процессов на уровне предприятия.

Рост российской экономики после продожительного кризиса и стагнации становится предметом дискуссий об основных факторах и

условиях его поддержания. Основу этих дискуссий составляют разные подходы ученых к характеру экономического роста - является ли он инвестиционным или восстановительным, структурным или инерционным. При всем различии точек зрении большинство аналитиков считают, что наблюдаемый в последние годы экономический рост является неинвестиционным, что только в настоящее время наметились признаки инвестиционного роста.

Следует отметить, что высокие темпы роста обеспечивались в последние годы при низком уровне инвестиций в основном за счет использования простаивающих мощностей и благоприятной конъюнктуры мировых цен на нефтегазовом рынке. Инвестиции составляли в среднем приблизительно 18 % ВВП, что намного уступает показателям в других быстроразвивающихся странах Восточной Европы, Азии, и ниже среднего показателя по странам - членам ОЭСР (около 22 %). Однако возможности восстановительного роста в настоящее время исчерпаны вследствие физического и морального износа оставшейся части неиспользуемых мощностей. Продуцировать устойчивый экономический рост в таких условиях способен только инвестиционный ресурс, достаточный как для обновления основного функционирующего капитала, так и для ввода новых мощностей инновационно-технического уровня. Возможности обновления и накопления основного капитала определяются объемом валовых национальных сбережений и степенью их трансформации в инвестиции. Однако для России в настоящее время характерен разрыв в цепочке сбережения Ч инвестиции, что является серьезнейшей проблемой для всей экономики России. Этот разрыв находит свое отражение в соотношении норм валовых сбережений и валовых накоплений (таблица)

Валовые сбережения и валовые накопления России

Показатель Год

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Валовые сбережения *: мрд р. 1619,0 2036,0 2431,5 3820,6 5174,4 6194,0

% к ВВП 22,2 22,8 22,5 29,0 30,5 28,7

Валовые накопления **: мрд р. 1365,7 1963,1 2169,3 2755,1 3532,5 4512,0

% к ВВП 18,7 22,0 20,0 20,8 21,0 21,0

* - Краткий статсборник. Россия в цифрах,2006. С. 32, 109, 371.

** - Краткий статсборник. Россия в цифрах,2006. С. 30.

Как видно из данных таблицы, только за три года (2003 - 2005 гг.) сумма валовых сбережений составила 15189 мрд р. В процентах к ВВП валовые сбережения (норма валового сбережения) составили за эти годы соответственно 29,0; 30,5 и 28,7 %, а норма валовых накоплений за эти же годы - 20,8; 21 и 21 %. В результате в России сформировася значительный потенциал ресурсов для инвестирования.

Однако большинство жизненно важных отраслей промышленности испытывают инвестиционный голод, что объясняется рядом причин. Во-первых, произошел отрыв финансового сектора от реального, вследствие чего финансовый сектор превратися в самодостаточную сферу воспроизводства, следующей своей логике, и лишь относительно связанную с реальным сектором; при этом доходность капитала в финансовой сфере значительно превышает доходность капитала в промышленности и экономике в целом.

Во-вторых, в экспортоориентированных отраслях рентабельность продукции (работ и услуг) значительно превышает рентабельность в промышленности и в экономике в целом. Например, рентабельность продукции (работ и услуг) в 2004 г. составила: в нефтедобывающей

промышленности - 37,4 %, в газовой отрасли - 18,5 %, в черной и цветной металургии соответственно 36,0 и 37,1 %.

Аналогичный показатель в целом в экономике составил 7,8%, а в промышленности - 18,9 %. Именно на эти ресурсы в основном опирается рост инвестиционных возможностей и инвестиций в промышленности. Однако они оказались замкнутыми в соответствующих секторах (финансовом и экспортоориентированном) и не перетекают из-за отсутствия соответствующих механизмов в обрабатывающие производства. Дисбаланс между нормой валовых сбережений и нормой валовых накоплений создает объективные основы бегства капитала из России. Чистая (превышение вывоза над ввозом) утечка капитала из России за 2000-2004 гг. составила 98,1 мрд дол. Таким образом, потенциальные инвестиционные ресурсы уходят за рубеж, а отечественная промышленность испытывает острую нехватку инвестиций. Между тем высокая норма валового накопления (например, в Китае 40 %, в Японии 30 %) позволила этим странам выйти на высокие темпы экономического развития. В России необходимость высокой нормы валового накопления объясняется двумя причинами. Россия как страна догоняющего развития дожна форсировать экономический рост за счет резкого увеличения инвестиций в слаборазвитую инфраструктуру и недостаточно развитую промышленность. Кроме того, необходимо одновременно возместить неиспользуемый физически и морально устаревший капитал. Эти два обстоятельства позволяют предположить, что в настоящее время норму валового накопления необходимо довести до 25 %, а в ближайшей перспективе - до 30 %. Данный вывод подтверждается полученным регрессионным уравнением зависимости ВВП от нормы валовых накоплений у =-122+6,7.x, где у - уровни ВВП, х - норма валового накопления.

Полученный коэффициент регрессии показывает большую зависимость ВВП от нормы валового накопления. Повышение нормы валового накопления возможно даже при снижении нормы валовых

сбережений за счет нетто - ввоза капитала, т.е. в России в настоящее время приемлем китайский путь развития Ч допонительное финансирование инвестиций за счет нетто Ч ввоза капитала при огромных собственных сбережениях. Для трансформации сбережений в инвестиции необходимо более эффективно использовать такие формы финансирования инвестиций, как первичное публичное предложение акций (IPO), финансовый лизинг, венчурное финансирование. Всего объем средств, привлеченных российскими компаниями в результате первичного публичного предложения акций (IPO) с начала 1999 по 31 июля 2005 г., составил 5420 мн дол., в том числе с российского фондового рынка - 622 мн дол. На российском и зарубежном финансовом рынках в основном представлены сырьевые отрасли, что способствует закреплению сложившейся неудовлетворительной сырьевой структуры отечественной промышленности. Для выхода на фондовый рынок других отраслей российской экономики важную роль дожна играть государственная инвестиционная политика. Предполагаемая государственная поддержка из инвестиционного фонда дожна быть направлена на создание инфраструктуры фондового рынка, на ускорение его институциональных преобразований. Необходимо также использовать средства Инвестиционного фонда для вложения средств в акции важнейших отраслей, не располагающих достаточными собственными средствами для финансирования инвестиций.

Перспективной формой финансирования инвестиций является финансовый лизинг. Рынок лизинговых услуг заметно активизировася с принятием Федерального закона О лизинге в 1998 г. Однако лизинг не приобрел значимой роли в экономике. В настоящее время объем лизинговых услуг не превышает 5 % общего объема инвестиций, в то время как в США аналогичный показатель достигает 30 %. Одним из существенных вопросов, влияющих на финансовые отношения сторон лизингового договора является выработка стратегии амортизации, поскольку во всем мире в составе собственных инвестиционных ресурсов предприятия особое значение имеют

амортизационные отчисления. Применяемый в некоторых случаях способ ускоренной амортизации обусловливает разрыв между стоимостным и вещественным содержанием объекта лизинговых отношений, т.е. смешение понятий простого и расширенного воспроизводства, когда часть потенциальной прибыли принимает форму амортизации, которая идет на расширенное воспроизводство. На наш взгляд при финансовом лизинге лучше подходит стратегия линейной ускоренной амортизации в связи с ускорением темпов развития научно-технического процесса.

Венчурное финансирование - новый на российском финансовом рынке инструмент осуществления инвестиций в высокорисковые предприятия. Финансовые ресурсы, используемые в целях венчурного инвестирования, носят название венчурного капитала. Венчурный капитал появися в нашей стране в начале 90-х годов XX в. и изначально имел зарубежное происхождение. Впервые в России венчурный бизнес был использован Европейским банком реконструкции и развития. Объем венчурных инвестиций в высокотехнологичный сектор российской экономики оставляет в настоящее время не более 5 % от общего объема прямых инвестиций. Дальнейшее развитие венчурного финансирования инвестиций в настоящее время тормозится рядом нерешенных проблем. Это, в первую очередь, слабо развитая инфраструктура венчурного инвестирования, которая не обеспечивает появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий. Во-вторых, это несовершенство институциональных основ венчурного инвестирования. В отечественном законодательстве до настоящего времени не определено даже само понятие венчурное инвестирование и практически не содержится нормативных правовых актов, регулирующих деятельность венчурных фондов.

В связи с этим нами предлагается следующее определение венчурного финансирования инвестиций. Венчурное финансирование инвестиций Ч это

финансово-инвестиционный институт, использующий выделившийся из воспроизводственного процесса капитал (венчурный капитал), инвестируемый в новые производства и технологии. В формировании инвестиционных ресурсов предприятий важную роль играют традиционные финансовые источники - сбережения населения, которые являются основой для формирования предложения на финансовом рынке. Об инвестиционном потенциале сбережений населения можно судить по их росту за последние годы. Только за четыре года (2002-2005 гг.) сбережения населения составили 4582 мрд р. Эти личные сбережения населения через различные финансовые институты (банки, рынок ценных бумаг, инвестиционные и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.д.) могут быть трансформированы в инвестиции.

Учитывая, что основой формирования банковских ресурсов являются сбережения, преимущественно населения, деятельность коммерческих банков по их привлечению во вклады приобретает особое значение, так как именно благодаря такой форме организации сбережения кратчайшим путем превращаются в инвестиционные ресурсы (рис.1).

Распределе- Распределение Аккумуляция Преобразо-

ние средств сбережений на сбережений вание

на потреб- организованные рыночными сбережений

ление и сбе- и неорганизо- институтами в инвести-

режение ванные ции

Рис. 1. Процесс трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы.

Однако трансформации сбережений населения в инвестиции через банковскую систему препятствует большая разница в доходности капитала в финансовом и реальном секторе. Например, если в целом по экономике в 2004 г. рентабельность продукции (работ и услуг) составила всего 7,8 %, то в финансовом секторе доходность капитала в несколько раз превышает показатель рентабельности по экономике в целом. Таким образом, банки

располагают кредитными ресурсами, а реальный сектор остро нуждается в инвестициях.

Важнейшими источниками инвестиционных ресурсов являются средства предприятий, которые формируются из амортизационных отчислений и прибыли. Предприятия в условиях ускорения развития научно-технического прогресса имеют возможность применения механизма ускоренной амортизации и повысить эффективность амортизационных отчислений в формировании инвестиционных ресурсов и обновления основного капитала. Однако эффективной реализации механизма ускоренной амортизации препятствует существующая система налогообложения. Для расчета налога на прибыль предприятие дожно пересчитать затраты по амортизации по линейному способу. Поэтому налоговых преимуществ механизм ускоренной амортизации российским предприятиям не даст и потому они его практически не применяют. Необходимо отменить эту норму налогового законодательства, что позволит предприятиям получить отсрочку на выплату налога на прибыль и значительно расширить производство и налогооблагаемую базу в последующем. Важным внутренним источником финансирования инвестиций является прибыль. Значительное количество организаций лишены этого источника финансирования инвестиций. В 2005 г. всего по экономике число убыточных организаций составило 31540, а сумма их убытков - 281,6 мрд р. В большинстве же предприятий, ориентированных на внутренний рынок, получаемая прибыль используется в основном на воспонение недостатка собственных оборотных средств и на текущие нужды, а не на обновление и модернизацию основных фондов. В такой ситуации роль государства в активизации инвестиционного процесса неизмеримо возрастает. Кроме прямых безвозмездных инвестиций государство дожно активно использовать такие механизмы стимулирования

инвестиций, как инвестиционный налоговый кредит по налогу на прибыль и

даже предоставление отдельным предприятиям налоговых каникул на определенный срок.

Во второй главе Финансово-экономический механизм мотивации к сбережению и инвестированию исследованы теоретические и практические аспекты мотивации к экономической и инвестиционной деятельности, определяющих и мотивы к сбережению, а также разработан и обоснован кредитно-финансовый механизм активации инвестиционных процессов посредством дотирования государством кредитной ставки процента.

Количество ресурсов, которое хозяйствующий субъект или рядовой инвестор готов инвестировать, зависит от интенсивности мотива, (графическая илюстрация этой зависимости показана на рис.2).

Интенсивность

Кщах ресурсы

Рис. 2. Взаимосвязь уровня интенсивности мотивов и ресурсов

Как видно из данных рис.2 с ростом интенсивности мотива растет величина вовлеченных в процесс реализации мотива ресурсов. Однако с вовлечением в процесс определенного количества ресурсов, позволяющих удовлетворить потребность, являющуюся причиной мотивации, интенсивность ее падает.

Данная модель позволяет разработать структурно-логическую схему мотиваций к сбережению и инвестированию (рис.3).

Рис.3. Механизм мотивации к сбережению и инвестированию.

Вышеизложенные теоретические положения о взаимосвязи сбережений и инвестиций позволяют разработать конкретные механизмы активизации инвестиционного процесса, обеспечивающие трансформацию сбережений в инвестиции и перелив капитала из капиталоизбыточных секторов в капиталодефицитные.

На наш взгляд, эффективным инструментом финансового механизма мотивации сбережений и активации инвестиционных процессов может стать апробированная в некоторых регионах, модифицированная автором, схема дотирования кредитной ставки процента. Данный инструмент позволит преодолеть имеющийся разрыв и согласовать интересы предприятий, банков и органов управления субъектов федерации и муниципальных образований.

Главный принцип данного инструмента состоит в возвратности средств, т.е. финансируются не любые предприятия, а только кредитоспособные, эффективно работающие, которые с течением

определенного заданного периода времени возвращают вложенные средства в виде налоговых отчислений в соответствующие бюджеты различных уровней управления. Кроме того, так как субсидируется не сам кредит, а только процентная выплата по нему, достигается экономия бюджетных средств по сравнению с другими способами кредитования.

Модифицированная автором схема возвратного льготного финансирования предприятий на основе дотирования ставки процента показана на рис.4.

Сущность схемы субсидирования процентной ставки по банковским кредитам на региональном и федеральном уровнях состоит в следующем.

На основании мониторинга финансово-экономического состояния хозяйствующих субъектов и комплексной оценки финансового состояния, проводимых органами регионального и муниципального управления, отбирают кредитоспособные предприятия, нуждающиеся в инвестициях, для реализации эффективных инвестиционных проектов.

Средства предоставляются в виде банковских кредитов, аккредитованных коммерческих банков. При этом до половины процентной ставки субсидируется предприятию из регионального или местного бюджета. Возвратность бюджетных средств обеспечивается приростом налоговых платежей после реализации поддерживаемого проекта. Такая поддержка предприятий значительно эффективнее, чем безвозмездные льготы или иная помощь предприятиям и целым отраслям. Следует также учесть, что мультипликативный эффект возрастания объемов производства и налогооблагаемой базы возникает не только на том предприятии, где реализован эффективный инвестиционный проект. Как известно, такой эффект возникает и в других предприятиях, имеющих с данным хозяйственные связи. Эффект мультипликатора состоит в том, что увеличение инвестиционных расходов в каком-либо субъекте экономики порождает цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым циклом, но приводит к многократному росту объема производства в смежных отраслях.

Рис.4. Модифицированная схема возвратного льготного финансирования предприятий (на основе субсидирования ставки процента)

При этом цепная реакция возрастания объемов производства

заканчивается, когда сбережения возрастают на сумму исходных инвестиций.

Таким образом, налоговые поступления в соответствующие бюджеты растут не только за счет предприятия, реализовавшего эффективный инвестиционный проект, но и за счет других предприятий региона, имеющих с данным хозяйственные связи. Рост налоговых поступлений в бюджет значительно превышает возможности дотирования ставки процента и инвестиционные потребности предприятий.

Для каждого участника рассмотренной схемы очевидны реальные преимущества. Такими преимуществами для предприятий являются:

Ч получение финансовой поддержки банков для развития или запуска производства, выхода из состояния банкротства и расширения сферы деятельности;

Ч получение на определенный период льгот и преференций от органов власти;

Ч возможность экономии на постоянных издержках при увеличении объема производства, т.е. использование инструментов производственного левериджа (операционного рычага);

Ч возможность использования финансового рычага и повышение рентабельности собственных средств.

Для федеральных и местных органов власти преимущества следующие:

Ч развитие производственной и связанной с ней инфраструктуры, формирование бюджетов и внебюджетных фондов за счет увеличения отчислений действующих предприятий;

Ч снижение социальной напряженности за счет открытия новых и восстановления ранее имевшихся рабочих мест;

Ч появление мультипликативного эффекта, проявляющегося через рост платежеспособного спроса как производственного, через цепочку технологических связей, так и непроизводственного - повышение платежеспособного спроса населения.

Для банков преимущества заключаются в следующем:

- размещение значительных кредитных ресурсов с приемлемой ставкой процента и оптимизация рисков путем диверсификации кредитного портфеля, использование допонительных гарантий органов государственной власти при уплате предприятиями сумм банковских процентов;

- расширение кредитных ресурсов и рост активных операций.

Данная схема способствует также трансформации сбережений

населения в инвестиции, так как с ростом активных операций, как правило, повышается и объем пассивных операций. Кроме того, схема обеспечивает также переток капитала из финансового сектора в реальный, решение данной проблемы становится важнейшим инструментом обеспечения устойчивого экономического роста в стране.

В третьей главе Особенности реализации мотивационного финансово-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на микроуровне рассмотрены особенности реализации мотивационного финансово-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на региональном уровне и на уровне предприятия.

Сущность данного механизма показана на рис. 5.

В исследовании рассмотрен также мотивационный механизм финансирования инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта -акционерного общества Электроцинк - предприятия металургического комплекса Уральской горно-металургической компании, которое является одним из крупнейших и наиболее значимых предприятий Республики Северная Осетия-Алания.

Рис.5. Механизм экономической и финансовой мотивации инвестиционной деятельности республиканской администрации.

ОАО Электроцинк является подразделением крупного, вертикально-интегрированного ходинга Уральская горнометалургическая компания. Высокий уровень концентрации экономических и финансовых ресурсов компании позволяет ей эффективно и сбалансировано распределять инвестиционные потоки между всеми направлениями деятельности. Это в значительной степени способствует укреплению позиций компании на отечественном и мировом рынках, а также росту конкурентоспособности ее продукции. Высокая эффективность работы в 2005 г. позволила УГМК заметно расширить инвестиционные возможности. Компания вложила в развитие предприятий более 8,23 мрд р., в том числе расходы на капитальные вложения составили 4,82 мрд р., ремонтный фонд - 3,41 мрд р.

В ходе анализа финансово-экономических мотиваций к сбережению и инвестированию предложена нижеследующая структурно-логическая схема (рис.6)

Рис.6. Механизм экономической и финансовой мотивации инвестиционной деятельности на микроуровне.

В заключение диссертационной работы сформулированы основные теоретические обобщения и практические выводы проведенного исследования.

Основные положения диссертационного исследования получили отражение в следующих опубликованных работах:

1. Сакиев Т.М. Инвестиции. Инвестиционная деятельность банков // Труды СКГТУ Владикавказ 2002, п.л. 0,09.

2. Сакиев Т.М. Проблематика инвестиционных процессов на микроуровне // Труды молодых ученых. СКГМИ: Терек. Владикавказ. 2002, п.л. 0,18.

3. Сакиев Т.М. Понятийный аппарат при исследовании инвестиционных процессов // Труды молодых ученых. СКГМИ: Терек. Владикавказ. 2003, п.л. 0,14.

4. Сакиев Т.М. Сущность, задачи и функции инвестиционного менеджмента // Труды молодых ученых. СКГМИ: Терек. Владикавказ. 2003, п.л. 0,09.

5. Сакиев Т.М. Контролинг инвестиционных процессов на предприятии // Труды молодых ученых. СКГМИ: Терек. Владикавказ. 2004, п.л. 0,03.

6. Камбердиева С.С., Сакиев Т.М. Мотивационный механизм в инвестиционном процессе на региональном уровне // Труды СКГМИ (ГТУ), юбилейный выпуск. Владикавказ. 2006, 0,14 п.л., авторских 0,06 п.л.

7. Камбердиева С.С., Сакиев Т.М. Основные принципы мотивационного механизма, как системы управления инвестициями // Академия труда и социальных отношений www.e-rei.ru. 0,18 п.л. авторских 0,09 п.л.

8. Камбердиева С.С., Сакиев Т.М. Мотивационный механизм инвестиционного процесса // СКГМИ (ГТУ) подразделение оперативной полиграфии. Владикавказ, 2006 (монография). 9 пл. авторских 4,5 п.л.

Сдано в набор 10.11.2006 г. Подписано в печать 24.11 .2006 г. Гарнитура Tiroes New Roman, Печать трафаретная. Формат 70x108'/,, Бумага офсетная. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ №1132

Типография ООО ПКПК МАВР, Лицензия ПД № 01107 362040, г. Владикавказ, ул. Августовских событий, 8. Тел. (8672) 44-19-31

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Сакиев, Тимур Мусаевич

ВВЕДЕНИЕ

Глава I. Современное состояние инвестиционно-финансового потенциала и его использование в российской экономике

1.1. Валовые сбережения-основа финансирования инвестиций

1.2. Состояние и использование нетрадиционных форм финансирования инвестиций

1.3. Источники финансирования инвестиционных процессов на предприятии

Глава 2. Финансово-экономический механизм мотивации к сбережению и инвестированию

2.1. Формирование мотивационного механизма сбережений и инвестиций

2.2. Финансовый механизм активизации инвестиционных процессов

Глава 3. Особенности реализации мотивационного финансово-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на микроуровне

3.1. Характеристика инвестиционного процесса в регионе

3.2. Государственная и региональная мотивация инвестиционной деятельности

3.3. Мотивация инвестиционного процесса на предприятии 130 Заключение 138 Список использованной литературы 142 Приложение

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и использование инвестиционно-финансового потенциала российской экономики"

Актуальность темы исследования. В последние годы в российской экономике темпы роста ВВП опережают темпы роста инвестиций, что обусловливает опережающий рост валовых сбережений по сравнению с валовыми накоплениями. Только за три года (2003-2005 гг.) сумма валовых сбережений составила 15189 мрд.руб., а валовых накоплений - 10799,6 мрд.руб. В процентах к ВВП валовые сбережения составили за эти годы соответственно 29,0, 30,5 и 28,7%, а валовые накопления - 20,8, 21,0 и 21,0%.

Такое отставание валовых накоплений от валовых сбережений приводит к большой утечке капитала за рубеж. Только за 2000-2004 гг. вывоз капитала за рубеж составил 98,1 мрд.дол., что примерно равно 5,1% суммарного ВВП страны. Перенакопление капитала происходит в финансовом секторе и в экспортоориентированных отраслях. В таких условиях решение проблемы перелива капитала из финансового сектора в реальный, а из экспортоориентированных отраслей в другие становится актуальной задачей, решение которой возможно только при активизации инвестиционных процессов и создании мотивационных механизмов перелива капитала из капиталоизбыточных секторов в капиталодефицитные.

Данное исследование посвящено решению этой проблемы, что определяет его актуальность.

Степень изучености проблемы. Теоретические подходы к анализу и проблемам формирования инвестиционно-финансовых ресурсов основаны на трудах зарубежных и отечественных исследователей А.Смита, А.Маршала, Дж.Кейнса, К.Макконнела, С.Брю, Л.Гитмана, М.Джонка, Н.Игошина, Л.Игониной, Л.Валинуровой, В.Анынина и др. Проблемы инвестиционного потенциала финансовой системы, формирования и привлечения источников финансирования инвестиций исследованы в работах В.Бочарова, Я.Мекулова,

B.Варнавского, Н.Мухетдиновой, А.Воронцовского, А.Деевой, М.Арефьева, А.Сторчака, О.Сухарева, А.Попова, Н.Шандиева, Л.Раткина и др.

Вопросы дисбаланса сбережений и инвестиций и обусловленного этим вывоза капитала, а также проблемы трансформации сбережений в инвестиции рассмотрены в работах Дж.Кейнса, К. Макконнела, С.Брю, А.Водянова, А.Сминова, В.Оболенского, Н.Мухетдиновой, А.Булатова, О.Вихорева,

C.Карловской.

Финансовые аспекты инвестиционной политики и инструменты финансово-экономического механизма активизации инвестиционных процессов рассмотрены в работах Н.Егоровой, Э.Котляра, С.Андреева, А.Горбунова,

A.Мартынова, М.Маковецкого, Я.Уринсона, Н.Баранова и др.

Роль инвестиций как главного фактора экономического роста обоснована в работах Н.Егоровой, Э.Котляра, А.Аганбегяна, А.Иларионова,

B.Мау, С.Глазьева, Е.Гайдара, В.Ивантера, О.Пчелинцева и др.

Несмотря на множество работ в данной области исследований отдельные ее аспекты остаются недостаточно изученными. В частности недостаточно изучена в России, стране догоняющего развития взаимосвязь и взаимозависимость между нормами валовых сбережений и накоплений: и экономическим ростом в условиях перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста; недостаточно выявлен механизм связи валового накопления с экономически ростом. Недостаточно выявлены также причины избытка инвестиционно-финансовых ресурсов в целом в экономике и нехватке их в жизненно важных отраслях. Остаются недостаточно изученными такие формы привлечения инвестиций, как финансовый лизинг и венчурное финансирование инвестиций, а также конкретные финансово-экономические механизмы активизации инвестиционного процесса, способствующие трансформации сбережений в инвестиции и перетоку инвестиционно-финансовых ресурсов из капиталоизбыточных в капиталодефицитные отрасли. Необходимость решения этих проблем и обусловила выбор темы исследования.

Объект исследования. Объектом исследования является процесс формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала в условиях перехода российской экономики от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

Предмет исследования. Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала.

Гипотеза исследования. Предполагается, что в условиях рыночной трансформации произошла деформация воспроизводственных пропорций в сфере инвестиционных отношений. Вследствие отрыва финансового сектора от реального и превращения его в самодостаточную сферу воспроизводства, а также различной рентабельности в разных отраслях часть инвестиционно-финансовых ресурсов изымается из реального сектора и перетекает в финансовую сферу, обусловливая инвестиционный голод в жизненно важных отраслях при их избытке в экономике в целом. Необходим поиск механизмов трансформации этих ресурсов в реальный сектор.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является обоснование роли валовых накоплений в обеспечении экономического роста и выработка финансово-экономического механизма трансформации валовых сбережений в инвестиции. Для достижения данной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

1. Провести сравнительный (с зарубежным опытом) анализ абсолютных и относительных (в % к ВВП) соотношений валовых сбережений и валовых накоплений и установить существующие между ними диспропорции, сдерживающие экономический рост.

2. Исследовать взаимосвязь нормы валовых накоплений с темпами роста ВВП и установить рекомендуемые значения нормы валовых накоплений в условиях перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

3. Изучить состояние использования новых для российской экономики форм финансирования инвестиций, таких, как: финансовый лизинг, первичное публичное предложение акций (initial public offering, IPO), венчурное финансирование и определить с учетом мирового опыта их роль в активизации инвестиционного процесса.

4. Провести анализ состояния и использования источников финансирования инвестиций на уровне предприятия, выявить направления наращивания этих источников, условия их трансформации в инвестиции.

5. На основе классической теории инвестиций изучить финансово-экономический механизм мотивации к сбережению и инвестированию.

6. Изучить причины низкой инвестиционной активности коммерческих банков и выработать стимулирующий механизм взаимодействия банков с реальным сектором.

7. Исследовать состояние формирования и использования инвестиционных ресурсов и специфику реализации финансово-экономического механизма активизации инвестиционных процессов в условиях конкретного региона (РСО-Алания).

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды зарубежных и отечественных ученых классического и неоклассического направлений экономической науки по изучаемой тематике. Методологию исследования составили совокупность общенаучных методов анализа: диалектический подход, метод научной абстракции, метод системно-структурного и функционального подхода. Общенаучная методология реализована специальными методами экономических исследований: экономической статистики, логического и сравнительного анализа, математического моделирования и др.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Республики Северная Осетия -Алания, статистические материалы Государственного комитета РФ и РСО

Алания по статистике, а также Министерство экономики Республики Северная Осетия - Алания и ряда предприятий. В работе также использована обширная монографическая и периодическая литература, отражающая данную тематику и информационные ресурсы Интернет.

Основные научные положения, выносимые на защиту.

1. В последние годы в российской экономике наблюдается нарушение воспроизводственных пропорций в инвестиционной сфере -разрыв между нормами валовых сбережений и валовых накоплений значительно возрастает, несмотря на нехватку инвестиций в большинстве жизненно важных отраслей. Так за период 2003-2005 гг. норма валовых сбережений составила по годам 29,0, 30,5 и 28,7%, а валовые накопления - 20,8, 21,0 и 21,0%, что обусловливает перенакопление капитала в экспортоориентированных отраслях и финансовом секторе и, как следствие, утечку капитала за рубеж.

2. Основной причиной оттока капитала за рубеж является чрезмерный объем сбережений по сравнению с возможностями инвестирования внутри страны из-за значительных различий в рентабельности по отраслям экономики и отсутствия эффективных механизмов перелива капитала из капиталоизбыточных отраслей и финансового сектора в капиталодефицитные отрасли. Достаточно отметить, что рентабельность проданных товаров, продукции (работ и услуг) в 2004 г. составила: в нефтедобывающей отрасли - 37,4%, в газовой промышленности - 18,5%, в черной и цветной металургии соответственно 36,0% и 37,1%. Аналогичный показатель в целом в экономике составил 7,8%.

3. Полученная регрессионная зависимость ВВП от нормы валового накопления показывает, что для обеспечения устойчивого экономического роста норму валового накопления в ближайшие годы необходимо довести до 25%, а в перспективе - до 30%.

4. Российскими компаниями неэффективно используются такие новые формы финансирования инвестиций, как первичное публичное предложение акций (initial public offering, IPO), финансовые лизинг и венчурное финансирование: в настоящее время объем лизинговых услуг не превышает 5% общего объема инвестиций, в то время, как в США аналогичный показатель достигает 30%, венчурное финансирование также составляет не более 5% общего объема инвестиций.

5. Мотивы к экономической деятельности и к сбережению с целью инвестирования имеют одну исходную основу - удовлетворение потребности, однако на этапе цели между этими видами мотивации возникают принципиальные отличия; в пользу инвестирования сбереженных ресурсов взамен использования их на удовлетворение какой-либо потребности субъект делает выбор при уверенности, что данные ресурсы обеспечат удовлетворение потребностей в будущем в большей степени, чем в настоящий момент.

6. Предложенная схема дотирования бюджетами соответствующих уровней кредитной ставки будет способствовать активизации инвестиционных процессов в соответствующих регионах, трансформации сбережений в инвестиции и перетоку капитала из капиталоизбыточных секторов экономики в капиталодефицитные, а также вызовет мультипликативный рост объемов производства, а, следовательно, налогооблагаемой базы и налогов.

Научная новизна исследования состоит в обосновании особой роли и способов формирования и трансформации инвестиционно-финансовых ресурсов в инвестиции в условиях России как страны догоняющего развития, вступившей в полосу перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста.

Конкретное приращение научного знания представлено следующими элементами:

- обоснован вывод, что в России в отношении необходимой нормы валового накопления имеет место двоякая ситуация. С одной стороны, будучи страной догоняющего развития она дожна форсировать экономический рост за счет резкого увеличения инвестиций в слаборазвитую инфраструктуру и не достаточно развитую промышленность. С другой стороны, необходимость возмещения не используемых устаревших производственных мощностей, позволяют предположить, что для достижения высоких темпов экономического развития России потребуется большая норма валового накопления, чем в других странах догоняющего развития;

- установлено, что стратегия ускоренной амортизации при финансовом лизинге обусловливает разрыв между стоимостным и вещественным содержанием объекта лизинговых отношений и приводит к смешению понятий простого и расширенного воспроизводства когда часть потенциальной прибыли принимает форму амортизации, которая идет на расширенное воспроизводство;

- предложено определение сущности венчурного финансирования инвестиций - венчурное финансирование инвестиций - это финансово-инвестиционный институт, использующий выделившийся из воспроизводственного процесса капитал (венчурный капитал), инвестируемый в новые производства и технологии;

- установлена взаимосвязь между интенсивностью мотивов к сбережению и инвестированию и величиной инвестируемых ресурсов;

- предложена модифицированная схема дотирования кредитной ставки процента соответствующими бюджетами с учетом мультипликативного эффекта роста производства и налогооблагаемой базы в данном регионе, где реализован эффективный инвестиционный проект;

- выявлены разноуровневые особенности мотивационного механизма инвестиционного процесса.

Теоретическая значимость исследования состоит в выработке теоретических и методологических подходов к анализу инвестиционно-финансового потенциала и воспроизводственных диспропорций в сфере инвестиционных отношений применительно к конкретному этапу перехода от восстановительной к инвестиционной модели экономического роста. Практическая значимость исследования состоит в возможности использования финансово-экономического механизма формирования и использования инвестиционно-финансового потенциала в деятельности соответствующих органов государственной власти по мобилизации инвестиционных источников и активизации инвестиционного процесса.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на всероссийских и региональных научно-практических конференциях. Результаты исследования отражены в 8 публикациях общим объемом 5,27 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация изложена на 151 страницах компьютерного текста, состоит из введения, трех глав, 8 параграфов, и заключения, списка используемой литературы, включает 14 таблиц, 12 рисунков, и 1 приложения.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Сакиев, Тимур Мусаевич

Заключение

В данной работе нами исследован мотивационный механизм в инвестиционном процессе. Были проанализированы точки зрения различных экономистов на эту проблему. В результате сформулированы модели традиционной, экономической и инвестиционной видов мотивации.

Схема мотивации повседневной, традиционной деятельности (не связанной с экономическими отношениями) включает ряд этапов: потребность - мотив - интерес - цель - деятельность. Причиной и исходной точкой процесса мотивации является потребность - необходимость в тех или иных материальных, культурных благах, социальных и духовных ценностях. Субъективным выражением этого побуждения к деятельности является мотив - осознанное индивидом побуждение к деятельности. Интерес индивида, на наш взгляд, представляет собой своего рода пограничную зону между его сознанием и окружающим миром. Он подразумевает побуждаемую мотивом психологическую активность человека, направленную на поиск объектов, способных удовлетворить его потребности. Цели раскрывают возможности и способы реализации мотива и конкретных для данного человека условий жизнедеятельности, выступают в качестве объектов мотивации.

В ходе этого процесса хозяйствующий субъект испытывает влияние определенных внешних факторов, которые выступают в двух формах:

1. Как факторы ограничения, своего рода насилия, преломляющие и трансформирующие мотивы, интересы и цели в приемлемую для социума форму.

2. Как добровольно воспринимаемые и усваиваемые нормы поведения, способствующие эффективному взаимодействию с другими субъектами, минимизации вероятности их оппортунистического поведения и снижению неопределенности, т.е. в конечном счете, используемые хозяйствующим субъектом для достижения своих целей.

Принципиальное отличие экономической мотивации от повседневной мотивации состоит в том, что первая направлена на достижение благ, обладающих свойством редкости, ограниченности (т.е. экономических благ). Другими словами экономическая мотивация - это, по сути, социально-психологическая мотивация, реализуемая через экономическую деятельность с целью достижения редких, ограниченных благ.

С учетом этого тезиса модель, механизма мотивации экономической деятельности представляет собой более сложный, нелинейный процесс, чем модель мотивации повседневной деятельности (см. рис. 3). Усложнение происходит за счет включения в эту схему блока ресурсы. Он обусловлен характером взаимодействия субъектов на рынке, принимающих форму обмена: чтобы получить необходимый для удовлетворения потребности предмет, индивид дожен пожертвовать частью имеющихся у него ресурсов (вещественных, материальных, трудовых и др.).

Мотивация инвестиционной деятельности также имеет свои характерные особенности, отличающие ее от экономической мотивации. Эти особенности заключаются в следующем:

1. Отсроченное потребление, т.е. жертвование текущим потреблением ресурсов ради увеличения будущей полезности с помощью инвестирования.

2. Исключительное значение оценки и анализа вариантов инвестирования: только убедившись, что инвестиционный проект принесет в будущем больший доход или полезность, чем непосредственное потребление, субъект приступает к осуществлению инвестирования.

Эти свойства обнаруживаются на этапе "цели" механизма мотивации инвестирования (см. рис. 3). Поэтому именно этот этап является ключевым в понимании отличия мотивации инвестирования от мотивации экономической деятельности. В свою очередь этап цели в мотивации инвестирования представляет собой определенную процедуру принятия решения, которую можно представить в виде модели:

1. Установление цели.

2. Выведение критериев из цели деятельности.

3. Оценка и отбор альтернатив.

4. Учет параметров окружающей деловой среды.

5. Принятие решения.

Исходя из этого, была построена модель мотивации инвестиционной деятельности (см. рис. 5).

Основной итог работы состоит в том, что получена модель механизма мотивации инвестиционной деятельности, достоверность которой удостоверяет анализ деятельности хозяйствующих субъектов в инвестиционном процессе. Для практического применения механизма мотивации инвестиционной деятельности мы использовали деятельность в сфере капиталовложения федерального правительства, республиканской администрации и акционерного общества Электроцинк предприятия металургического комплекса Уральской горнометалургической компании. Мы обнаружили, что все этапы этой схемы имеют место в процессе принятия инвестиционного решения этими субъектами. Это означает, что она пригодна, на наш взгляд, для анализа мотивации деятельности как отдельных хозяйствующих субъектов -индивидуальных предпринимателей, так и различного рода организаций (фирм, корпораций и т.д.). Лица, принимающие решения от имени некой представляемой ими системы, обязательно облекают такое решение - по крайней мере декларативно - в категории, приписывающие системе (фирме, организации, учреждению, стране и др.) некоторые потребности, мотивы, интересы. Иначе говоря, такие лица имитируют активность системы, как если бы она была субъектом принятия решения.

Из проведенного исследования можно сделать вывод о том, что регулирование мотивации инвестиционной деятельности дожно носить многоплановый характер. Такой подход предполагает создание соответствующих социальных, психологических, государственно-политических и правовых предпосылок. Социальные предпосыки - это освобождение людей от отживших структур феодальной зависимости и их предельная индивидуализация; психологические предпосыки - это развитие хозяйственного рационализма, позволяющего рассчитывать ход и последствия инвестиционной деятельности, готовность к новому, творческое, креативное мышление, позитивные ценностные ориентации и социальные установки; государственно-политические предпосыки -невмешательство государства в дела граждан и возможность управления государством в интересах экономического развития; правовые предпосыки - всеобщее право на собственность и ее неприкосновенность, современная нормативная база; экономические предпосыки - наличие возможности для приложения капитала, независимость принятия хозяйственных решений, развитая инфраструктура для освоения инвестиций

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Сакиев, Тимур Мусаевич, Владикавказ

1. Закон РФ Об инвестиционной деятельности в РСФСР от 26.06.1991 г. № 1488-ФЗ.

2. Закон РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.1999 г. № 39-Ф3.

3. Закон РФ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ.

4. Закон РФ О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.1998 г. №1641. ФЗ

5. Закон РСО-А Об инвестиционной деятельности в Республике Северная Осетия-Алания от 15.04.2000 г. № 8-РЗ.

6. Постановление Правительства РФ Об инвестиционном фонде в Российской Федерации от 23.11.2005 г. № 694

7. Постановление Правительства РФ О Российском центре содействия иностранным инвестициями при Министерстве экономике Российской Федерации от 30.06.1995 г. № 657.

8. Постановление Правительства РФ О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе от 22.06.1994 г. №744.

9. Постановление Правительства РФ О допонительном стимулировании частных инвестиций в РФ от 01.05.1996 г. № 534.

10. Постановление Правительства РФ О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации от 13.10.1995 г. № 1016.

11. Указ Президента РФ О частных инвестициях в РФ от 17.09.1994 г. № 1928.

12. Указ Президента РФ О защите интересов инвесторов от 11.07.1994 г. № 1233.

13. Постановление Правительства РСО-А О мерах государственной поддержки предприятий и организаций, осуществляющих реализацию инвестиционных проектов от 30.08.2002 г. № 181.

14. Постановление Правительства РСО-А л Об утверждении положения о порядке формирования и финансирования объектов республиканской адресной инвестиционной программы от 26.10.2001 г. № 260.

15. Постановление Правительства РСО-А О создании государственного унитарного предприятия Инвестиционно -Консатинговое Агентство РСО-Алания от 13.10.1998 г. № 360.

16. Постановление Правительства РСО-А Программа экономического и социального развития РСО-Алания на 2005 2008 годы от 22.07.2005 г. № 199.

17. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. 440с.

18. Аганбегян А. Инвестиции архимедов рычаг экономики// Экономист 1994. № 20, с.13-19.

19. Амбарцумов А.А., Стерлигов Ф.Ф. 1000 терминов рыночной экономики: Справоч. учеб. пособие. М.: Крон-Пресс, 1993. 302с.

20. Андреев С.А. Финансово-экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью. М.: Финансы и статистика. 2001. 211с.

21. Анъшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело 2000. 186с.

22. Арефьев М.И. Концепция формирования источников финансирования инвестиций в экономике // Финансы и кредит. 2001. №11, с. 13-19.

23. Ахмедуев А.Ш. Хозяйственный механизм промышленного предприятия в условиях перехода к рынку. М.: Прогресс. 1991.

24. Баканов М.И., Шеремет АД. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд. М.: Финансы и статистика, 1995. 288с.

25. Базилевич А. И. Инвестиционная деятельность предприятий проблемы и пути их решения. М.: ИНИОН.2002 165с.

26. Баранов КБ. Ерешкина И.А. Инвестиционный процесс в России. Пенза. 1999.

27. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.:Экзамен. 2000. 384с.

28. Белоусов А.Р. Тенденции и факторы оживления промышленного производства. М.: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ИНП РАН, 1999 г.

29. Бланк iSf. А Основы инвестиционного менеджмента. Киев: Эльга-Н. 2001.536с.

30. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. К.: Ника-Центр.2003. 480с.

31. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика 1998. 235с.

32. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер 2002.160с.

33. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. 432 с.

34. Бубанов С. Глубинные проблемы инвестиционных процессов // Экономист. 2001. № 8. с. 7-13.

35. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. № 1. - С. 25-28

36. Бухвалъд Е.М., Павлов И.Т. Инвестиционная политика в регионе. М.: Наука, 1994.254с.

37. Вебер М. Основные социологические понятия. М: Прогресс. 1990. 758с.

38. Веблен Т. Теория праздного класса. М.: Прогресс. 1984. 256с.

39. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во СПбГУ 1998. 528с.

40. Гайдар Е.Т. Восстановительный рост и некоторые особенности современной экономической ситуации в России // Вопросы экономики. -2003. №5.-С. 5-8

41. Гайдар Е.Т. Догое время. Россия в мире: очерки экономической истории. М.: Дело, 2005. - 656 с.

42. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финансы. 1997.

43. Гетман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.:Дело 1999. 1008 с.

44. Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса// Вопросы экономики. 2001. № 2. с. 22-28.

45. Горбунов А.В. Стимулирование инвестиционной деятельности// Экономист 1997. №3, с.25-31

46. Греф Г.О. План левроремонта. Как модернизировать экономику// Экономика и жизнь. 2000. № 33.

47. Гриб С.Н. Политика управления реальными инвестициями как часть общей финансовой стратегии предприятия. СПб.: СПбГУ. 1999.

48. Деева А.И. Организация и финансирование инвестиций. М: ИНИОН. 1999.

49. Доко Т. Мотивация и производительность. М.: Прогресс. 1997.

50. Дорин А.В. Экономическая социология / Учебное пособие. Минск: ИП Эко перспектива, 1997. 254с.

51. Егоров Н.Е., Котляр Э.А. Стратегии экономического роста предприятий в контуре регионального управления: реструктуризация, источники финансирования и механизмы привлечения инвестиций // Экономическая наука современной России. 2006. № 3.

52. Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Экмос. 2000. 304с.

53. Зыкова JI. Финансовый лизинг в нижегородской области. 2006. №

54. Ивантер В.В., Говтванъ О.Д., Ксенофонтов М.Ю., Панфилов B.C., Узяков М.Н. Экономика роста (концепция развития России в среднесрочной перспективе) // Проблемы прогнозирования. 2001. № 1.

55. Игошин Н.В. Инвестиции. М.: Финансы. 2000. 413с.

56. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учеб. Пособие. М.: Юристь. 2002.478с.

57. Игонина JI.JI., Дедгкаева С.С. Инвестиционный процесс: Учебное пособие. Владикавказ: Изд-во СОГУ. 1998. 85с.

58. Иларионов А. Модели экономического развития и Россия // Вопросы экономики. 2001. №7. С. 4-29.

59. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс. 1978.

60. Клейнер Г. Современная экономика России как лэкономика физических лиц// Вопросы экономики. 1996. №4. С.83

61. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика. 1998. 144с.

62. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. М.: Финансы. 1998.

63. Ковалев В.В. Интеграция перспектива экономики// Экономист. 1997. № 10 с.11-20

64. Ковалев С.Г. Трансформация общественного производства. СПб., СПбГУЭФ. 1997, с.38

65. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс. 1992.

66. Кравченко А.И. Социология менеджмента: Уч. пособие. М.: ЮНИТИ. 1999.364с.

67. Краткая философская энциклопедия. М.: Прогресс. 1994. С.211

68. Краткий статистический сборник. Россия в цифрах, 2005.

69. Краткий статистический сборник. Россия в цифрах, 2006.

70. Крущвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. СПб.: Изд-во Питер 2000.

71. Куликов В. Реформационный процесс: инвестиционные императивы //РЭЖ. 2001. №3. С. 28.

72. Кураков Л.П., Мухетдинова Н.М., Сергеенков В.Н. Инвестиционная политика в современных условиях. М.: Республика, 1996.

73. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. М.: Финансы и статистика. 2001.

74. Крысина И.Е. Теория и практика функционирования механизма хозяйственного регулирования экономики России. М.: Дело. 1996. С. 52.

75. Левини И. К вопросу о соотношении реального и финансового секторов // Вопросы экономики. 2006. № 9. - С. 5-9

76. Леонтьев КН. Восток: Россия и славянство. М. 1996.

77. Львов Д. Будущее российской экономики// экономист. 2001. №17 С. 3-8.

78. Макконнел К.Р., Брю Стенли Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. 11-го изд. Т.1. М.: Республика, 1992.-399 с.

79. Маковецкий М. Особенности инвестиционного процесса в России// Инвестиции в России. 2001. №2. С.26-29.

80. Малаховская М.В. Логика мотивации хозяйствующего субъекта. Томск. 2000.

81. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики// Экономист. 1997. № 9. С.17-22.

82. Маршал А. Принципы экономической науки. Пер. с англ. М.: Изд-во Прогресс, 1993.

83. Маслоу А.Г. Мотивация и личность / Пер. с англ. Татлыбаевой

84. A.M. СПб.: Евразия. 1999. 480с.

85. May В. Посткоммунистическая Россия в постиндустриальном мире: проблемы догоняющего развития // Вопросы экономики. 2002. № 7. - С. 1216

86. May В. Итоги 2003 года и итоги четырехлетия: политика против экономики // Вопросы экономики. 2003. № 5. - С. 4-10

87. May В. Экономическая политика в 2004 году: поиск модели консолидации роста // Вопросы экономики. 2005. № 1. - С 9-12

88. May В. Экономическая политика в 2005 году: определение приоритетов // Вопросы экономики. 2006. № 1. - С 7-11.

89. Маховиков Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер. 2001. 176с.

90. Мекумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций. М.: Инфра-М. 2000г

91. МилънерБ.З. Теория организаций. М.: ИНФРА-М. 1998. 336с.

92. Мирополъский Д.Ю. Формирование типов хозяйственных систем: динамика материальной структуры и процессы неравновесия. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. 1994.

93. Мухетдинова Н. Стимулирование инвестиций как фактор социальной стабильности в регионе// Экономист. 2000. №2. С.65-70.

94. Мухетдинова Н. Инвестиции и государственная инвестиционная политика.// РЭЖ 2002. № 2. С. 25-31.

95. Мэнкъю Н.Г. Макроэкономика: Пер. с англ. М.: Изд-во Моск. ун-та. 1994. 736с.

96. Наумова Н.Ф. Социологические и психологические аспекты целенаправленного поведения. М.: 1988. с.12.

97. Немое Р.С. Психология: Учебник для студентов высш. пед. учебн. заведений: В 3 кн. Кн. 1. Общие основы психологии. 3-е изд. М.: ВЛАДОС, 1997. 688с.

98. Нортнотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: ЮНИТИ. 1997. 247с.

99. Новицкий Н.И. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ// Экономист 2001. № 6. С. 17-20.

100. Оболенский В. Проблемы вывоза капитала из России // Инвестиции в России. 2006. № 2

101. Олейник А.Н. Институциональная экономика. М.:ИНФРА-М2000. С.8.

102. Осипов Ю.М. Хозяйственный механизм государственно-монополистического капитализма. М.: Изд-во МГУ. 1987. С. 145.

103. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма. М.: 1994. с.61.

104. Плышевский Б.А. Потенциал инвестирования// Экономист. 1996. №7. С.15-21.

105. Попов А., Попова И. Организационные решения по совмещению лизинга с другими инвестиционными механизмами // Инвестиции в России. -2006. № 1.

106. Пчелинцев О. С. Российский экономический рост 1999 2000 гг. в региональном и глобальном контекстах // Проблемы прогнозирования.2001. №4.

107. Райзберг Б.А. Лозовский Л.Ш. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 189.

108. Раткин Л. Проблемы и возможность венчурного финансирования инновационных компаний // Инвестиции в России. 2006. № 4.

109. Регионы России:Стат.сб. в 2 т./ Госкомстат Рос. М., 2003.532с.

110. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогообложения. Соч.М.: 1955. Т.1. 523с.

111. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 2-е изд., перераб. и доп. Мн.: ИП Экоперспектива. 1998. 498с.

112. Сафронов Б., Мельников Б. и др. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2005 года // Инвестиции в России. 2006. № 3. - С.28-35

113. Сергеев КВ. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. М.: Финансы и статистика. 2001. 267-269с.

114. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М.: Инфра-М.2000.

115. Соколова Т.Е. Экономическая социология: Учебник для вузов. М.: Высшая школа, 1998. 367 с.

116. Сорокин Д. Воспроизводственная динамика и ее качество // Экономист. 2006. № 3. - С. 3-6

117. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.:1962.

118. Смит А. Теория нравственных чувств. М.: Республика, 1997.

119. Сторчак А. Привлечение российскими компаниями инвестиций // Инвестиции в России. 2006. № 2. - С.29-34

120. Томпсон А., Формби Д. Экономика фирмы: Учеб. пособие / Пер.с англ., под ред. Ю.В. Шленова. М.: БИНОМ, 1998. 544с.

121. Тарханов А.В. Финансовые источники формирования инвестиционного потенциала экономики России// Финансы и кредит 2001. № 10. С. 21-25.

122. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России//Вопросы экономики. 1997. №1. С.69-1 в.

123. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Пер с англ. М.: Инфра-М. 2000. 932с.123. Финансы. 2003. №9.

124. Хомкалов Г.В. Проблема реализации интересов винвестиционном комплексе. Иркутск: ИГЭА 1997. С. 57.

125. Хорошухин С Инвестиционная политика в регионе// Экономист. 1998. № i. С.12-17.

126. Чуб Б.А. Управление инвестиционным процессом в регионе. М.: ИНФРА.1999.

127. Четвериков Р. Опыт осуществления инвестиционных проектов в РСО-А// Инвестиции в России 2002. №5. С.32-36.

128. Шандуева Н., Лузан С. Венчурное инвестирование в России: проблемы развития // Инвестиции в России. 2006. № 4. - С. 35-37

129. Шеремет В.В. Управление инвестициями: В 2-х т. М.: Высшая школа. 1998. 980с.

130. Шумпетер Й. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры). Пер. с нем. B.C. Автономова, М.С. Любского, А.Ю. Чепуренко. М.:Изд-во Прогресс. 1982. 125с

131. Экономика и жизнь //сентябрь 2004, №36.

132. Экономика и жизнь// сентябрь 2005, № 38.

133. Экономика и жизнь //апрель 2005, №15.

134. Экспертные оценки и методология их использования: Учебн. пособие. М.: МЭСИ. 1974. с.120.135. www//rbc/ru (Доклад. Руководитель Департамента финансово-инвестиционной политики в науке и промышленности Минпромнауки России С.Ю. Лосев).136. www.cbr.ru.

Похожие диссертации