Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование экономического механизма антикризисного управления в организациях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Бобылева, Ала Зиновьевна
Место защиты	Москва
Год	2003
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование экономического механизма антикризисного управления в организациях"

На правах рукописи

Бобылева Ала Зиновьевна

Формирование экономического механизма антикризисного управления в организациях

Специальности: 08.00.05 (1) - Экономика и управление народным хозяйством (теория управления экономическими системами) 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2004

Работа выпонена на кафедре теории и технологий управления факультета государственного управления Московского государственного университета имени М.В.Ломоносова

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор АРХИПОВ А.И.

доктор экономических наук,

профессор БОРИСОВСКИЙ В.В.

доктор экономических наук,

профессор ШУРКАЛИН А.К.

Ведущая организация - Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации

Защита состоится 18 февраля 2004 г. в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 501.001.12 при Московском государственном университете по адресу: 119899 Москва, Ленинские горы, МГУ, I корпус гуманитарных факультетов, ауд. 459.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале библиотеки МГУ, 1-й гуманитарный корпус.

Автореферат разослан 2004г.

Ученый секретарь

диссертационного со1 профессор

ВОЖОВ Ф.М.

25119 3

I. Обшая харакгерисгикарабогы *

Актуальность темы исследования. Становление рыночной экономики в России поставило перед обществом ряд новых проблем, одной из которых является антикризисное управление. Многие предприятия не могут приспособиться к новым экономическим условиям, что является следствием общего трансформационного кризиса российской экономики, отсутствия действенного антикризисного регулирования со стороны государства, неразвитости финансовой инфраструктуры, незаконченности процесса формирования класса собственников, неподготовленности менеджеров к применению сложных рыночных инструментов, неразвитости предпринимательского духа в России и т.д. Важной характеристикой современной экономики является убыточность и неплатежеспособность огромного количества организаций. Согласно официальной статистике, в последние годы удельный вес убыточных организаций составлял 35-40 %. В этих условиях особое внимание приобретает поиск механизмов антикризисного управления.

История попыток регулирования деятельности несостоятельных предприятий в мировой практике связывается с принятием, первого закона о банкротстве (Англия, 1522г.). По мере углубления представлений о природе экономического развития, познания циклообразующих основ и сути смены фаз циклов выявлялись новые возможности воздействия на кризисы, разрабатывались методы смягчения и ускорения их протекания как со стороны государства, так и внутри компаний.

В период регулярно повторяющихся кризисов в западных странах конца девятнадцатого - середины двадцатого века были достигнуты определенные успехи в антикризисном управлении, позволившие преодолеть кризис в тридцатые годы, смягчить последующие кризисы. Однако проблема антикризисного управления даже для стран с развитой рыночной экономикой остается актуальной и сейчас, так как, несмотря на длительную историю разработки и применения антикризисных мер, устоявшееся законодательство, поного успеха не достигнуто, количество несостоятельных организаций остается внушительным во всех странах мира.

Для России проблемы антикризисного управления являются относительно новыми, так как при социализме плановое хозяйство и другие составляющие административно-командной экономики рассматривались как надежная защита от кризисов. Поэтому вступление в эпоху кризиса

сопровождалось поным отсутствием отечественных наработок по антикризисному управлению. Это повлекло за собой попытки прямого переноса на российскую почву антикризисных программ, доказавших свою эффективность в западных странах. Однако разработанные на совершенно иных экономических объектах и в условиях иных национальных экономик, они оказались безрезультативны в современной России.

Неподготовленность значительного числа российских менеджеров к работе в рыночных условиях, неразработанность внутрифирменных финансово-экономических инструментов антикризисного управления для разных типов организаций усугубляются в настоящее время принятием неадекватных макроэкономических мер, бессистемностью и непоследовательностью решений законодательной и испонительной властей. Это усиливает вероятность кризисных явлений у широкого круга российских организаций, снижает темпы экономического роста в стране, вызывает негативные социальные последствия.

В этих условиях разработка механизма антикризисного управления организациями, учитывающего отечественную специфику, многообразие типов организаций, форм проявления кризиса является важнейшей народнохозяйственной задачей, требующей своего решения в силу ее новизны и нерешенности в России. Это и предопределило выбор темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Изучение основ циклического развития экономики и методов антикризисного воздействия на деятельность предприятий находится в центре внимания ученых и практиков разных экономических школ многие десятилетия. Исследованием макроэкономических кризисов занимались такие классики экономической теории, как ААфтальон, Дж. Гэбрейт, - У.Джевонс, Дж.Кейнс, С.Кузнец, К.Маркс, У.Митчел, ПСамуэльсон, Ж. Сисмонди, М.Туган-Барановский, М.Фридмен, Й.Шумпетер, Ф.Хайек, Э.Хансен, Р.Хоутри и многие другие. Среди отечественных ученых, внесших заметный вклад в изучение теории циклов, следует отметить. Е.Варгу, СДалина, Н.Кондратьева, В.Маевского, Л.Мендельсона, А.Милейковского, И.Осадчую, Ю. Осипова, МСажину, И.Трахтенберга, Г.Шпилько и др. Вопросы о природе, типах, периодичности циклических колебаний, поднятые в трудах названных ученых, имеют важное значение, так как познание закономерностей развития циклов является важным инструментом прогнозирования, разработки методов влияния на экономическую динамику, выявления, кризисогенных факторов для конкретных организаций.

XX век ознаменовася усилением внимания к антикризисному регулированию, разработке конкретных рычагов воздействия на кризис, т.к. в эпоху жесточайших экономических потрясений только описательно-аналитического подхода к изучению кризисов было явно недостаточно. Наибольших успехов в этом направлении достигли кейнсианская (ДисКейнс, Р.Кан, А.Хансеи, Дж.Хикс, П.Самюэльсон, Р.Харрод, Е.Домар) и монетаристская школы (М.Фридмен, Ф.Найт, Г.Саймонс, ДиоСтитлер).

Заметный вклад в изучение современного кризиса в России внесли Л.И.Абакин, А.ИАрхипов, С.ПАукцииенок, В.Г.Белолипецкий, В.В.Борисовский, ЕХГайдар, С.Ю.Глазьев, Д.СЛьвов, ВАМау, МА.Сажина, В.К.Сенчагов, А.К.Шуркалин, Ю.Вковец и другие. Однако основное внимание этих ученых было обращено на возможности государственного антикризисного регулирования.

Несмотря на огромное значение изучения внешнего воздействия на организации, внешняя среда лишь косвенно влияет на их состояние. Среди зарубежных ученых, посвятивших свои исследования эффективному внутрифирменному управлению, следует отметить ИАпсоффа, ПДрукера, П.Котлера, Г.Минцберга, М.Е.Портера, ААТомпсона, А.Дж Стрикленда, МХаммера, К.Дж.Хаттена, Дж.М.Хиггинса, Д.Е.Шенделя. Значительный вклад в разработку стратегий эффективного управления внесли российские ученые В.П.Баранчеев, О.С.Виханский, АЛ.Гапоненко, МВ.Грачева, В.П.Грузинов, Н.П.Иващенко, В.НЛившиц, Б.З.Мильнер, О.ПМочанова, А.Г.Поршнев, З.П.Румянцева, Н.А.Саломатии и др.

Разработкой финансовых технологий внутрифирменого управления занимаются такие отечественные и зарубежные авторы, как В.М. Аньшин, Л.А.Бернстайн, Ю.Бригхэм, О.В.Ефимова, В.В.Ковалев, М.Н.Крейнина, М.Милер, Ф.Модильяни, С.П.Пратт, С.Росс, Е.С.Стоянова, Т.В.Теплова, Р.СХиггинс, Ч.Т.Хорнгрен, У.Ф.Шарп, АД.Шеремет. Однако работы данных авторов рассматривают технологии достижения успеха и, как правило, не показывают, как можно избежать неудач, какие решения находятся в арсенале организаций при возникновении кризисных ситуаций.

Непосредственно изучением- проблем антикризисного внутрифирменного управления также занята большая группа ученых и практиков как у нас в стране, так и за рубежом. Среди них можно выделить специалистов, рассматривающих кризисы с точки зрения психологических, структурно-технологических, социокультурных подходов (САльбрехт, ДАлександер, АТ.Зуб, Дж.Р.Капонигро, Р.Кохен, Г.Стивенсон, Р.Стюарт, С.Р.Филонович, Дж.Хабермас, МХаслум) и тех, кто понимает кризис как крах и банкротство (ГААлександров, АААпатов, Е.ИАльтман, Л.П. Белых,

С.Г.Беляев, А.ГГрязнова, АДж. Дунлэп, В.Н.Казаков, КАКирсанов, В.И.Кошкин, Э.М.Коротков, И.И.Мазур, Э.С.Минаев, ХДПлатг, САЛопов, Г.Саттон, Н.В.Родионова, Э.А.Уткин). Однако первая группа ученых, по нашему мнению, рассматривает лишь частные кризисные ситуации, а вторая видит меры антикризисного управления преимущественно как восстановительные при финансовых затруднениях или в контексте процедуры банкротства при внешней санации и ликвидационных мероприятиях. Цели антикризисного управления в этом случае формулируются как вывод организации из кризиса, восстановление платежеспособности.

Вне рамок такого подхода обычно остаются возможности антикризисного воздействия в фазах роста и зрелости, проведения мягких превентивных корректирующих мероприятий для стабилизации ситуации, использования позитивных аспектов кризиса - как точка к интенсивному развитию, новому росту, переходу в другое состояние. В некоторых случаях подход, ориентирующий на краткосрочные цели, восстановление платежеспособности любой ценой может привести к продлению агонии организации, в.то время как ориентация на догосрочные цели могла бы привести к другим решениям - переводу ресурсов в другой бизнес.

Таким образом, отсутствие непосредственных исследований особенностей циклического развития российских организаций, эффективных механизмов как государственного, так и внутрифирменного антикризисного управления на всех фазах цикла, ориентированных на догосрочные цели организаций, обусловили выбор темы, круг вопросов, требующих первоочередного изучения, цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработка концептуальных основ формирования экономического механизма антикризисного управления в организациях с учетом специфических характеристик современной российской экономики.

В соответствии с данной целью были поставлены следующие взаимообусловленные и взаимосвязанные задачи:

Х выявить методологические принципы и теоретические основы антикризисного управления в организациях;

Х разработать методы контроля в механизме антикризисного управления на основе развития критериального аппарата диагностики финансово-экономического состояния, уточнения возможностей анализа чувствительности и использования гибких бюджетов в антикризисном менеджменте;

Х уточнить инструментарий планирования и управления затратами для обеспечения устойчивого развития организации, предложить систему антикризисного управления оборотным капиталом, включающую разработку стратегии управления, методические подходы к определению потребности в оборотном капитале, способы финансирования текущей деятельности в условиях дефицита денежных средств;

Х выявить возможности инвестиций как инструмента антикризисного управления на основе уточнения методических подходов к отбору проектов, определения источников финансирования инвестиций и особенностей формирования цены капитала при финансовом неблагополучии;

Х разработать рекомендации по выпонению антикризисной стратегии управления стоимостью организации, включающие вопросы управления ключевыми факторами стоимости, использования возможностей структурных преобразований бизнеса, внедрения эффективных схем организации контроля. Объектом исследования выступает механизм антикризисного управления в

организациях в условиях трансформационной экономики России.

Предметом исследования являются экономические,- финансовые и связанные с ними управленчески. отношения, складывающиеся в процессе антикризисного управления на всех фазах жизненного цикла организации.

Методологическая и теоретическая основа диссертационного исследования. В качестве методологической базы исследования использовались диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики исследуемых процессов и формы их проявления, определить тенденции их развития. В процессе работы над диссертацией применялись методы научной абстракции, системного, статистического, финансового, экономического, бухгатерского анализа.

Методологической и теоретической основой исследования являются классические и современные труды зарубежных и отечественных ученых, посвящепные широкому кругу проблем, связанных с антикризисным управлением как напрямую, так и опосредованно, программные и прогнозные разработки государственных органов власти и управления.

Информационной базой исследования послужили действующие в России нормативные акты по отдельным направлениям налогового, кредитно-денежного, валютного регулирования, законодательство о несостоятельности (банкротстве) российских и зарубежных организаций. Эмпирическую базу исследования составили

материалы Госкомитета РФ по статистике, прогнозные оценки отделения экономики РАН, данные специализированных аналитических зарубежных компаний -Standard&Poors, Dun and Bradstreet, другие справочные и нормативные материалы, официальная отчетность отдельных российских компаний.

Основные положения, выносимые на защиту.

- С развитием механизмов управления правомерно выделение стадии плановой трансформации в жизненном цикле организации. Она следует за спадом и проявляется в форме планового обновления производственного, товарного, денежного, человеческого, социального капитала. Представляя собой фазу повышенного риска, она может перерастать в кризис, однако эффективное управление устраняет неизбежность кризиса после каждого спада.

- Стратегическое и антикризисное управление находятся в сложной взаимосвязи и взаимозависимости. С одной стороны, антикризисное управление, являясь встроенным

. стабилизатором развития, ограничивает множество допустимых общих стратегий организации на основе оптимизации уровня рисков. С другой стороны, общая стратегия и различные ее составляющие влияют на разработку и методы реализации функциональной антикризисной стратегии. В фазе зрелости антикризисная стратегия ориентирована на аналитические задачи, прогнозы изменений, превентивные меры; в фазе роста - на обеспечение управляемого роста; в фазе спада Ч на удержание показателей в допустимых пределах и подготовку организации к системной трансформации; в фазе трансформации - на плановое обновление бизнеса, снижение риска спозания в кризис; в фазе кризиса - на реализацию системы возрождающих мер, снижение ущерба для стоимости организации.

- Кризис и кризисная ситуация - понятия не идентичные и они предполагают применение различных антикризисных мер. Отличительные особенности кризисной ситуации - локальность, проявление в какой-либо обособленной сфере, что находит выражение в отдельных нарушениях равновесия в системе. Кризис многокомпонентное явление, проявляющееся в максимальном обострении противоречий развития и угрожающее существованию организации. Агрегированный индикатор кризиса - устойчивое снижение стоимости организации или ее стабилизация на недопустимо низком уровне.

При оценке финансово-экономического состояния организаций и прогнозировании изменений следует использовать систему моделей, ориентированных на определенный тип относительно однородных организаций, идентифицированных по

какому-либо критерию (отраслевому, формам собственности, хозяйствования, размерам бизнеса) и различающихся по целям - для оценки возможности краткосрочного кредитования и определения инвестиционного потенциала. Гибкость моделей и учет российской специфики обеспечиваются с помощью различных наборов показателей и их целевых значений. Традиционные универсальные аналитические модели неэффективны в переходной российской экономике.

- Система антикризисного управления предполагает выделение планов в нормальной ситуации и их текущей корректировки в связи с изменениями, планирование восстановления деятельности в кризисных ситуациях, планирование как части управления системным кризисом. Тактические задачи планирования дожны соответствовать целям увеличения стоимости организации, не допуская снижения затрат для получения "быстрого" дохода в ущерб догосрочным целям.

- Методика разработки стратегических альтернатив для преодоления кризисных ситуаций и выхода из кризиса различается в зависимости от уровня падения стоимости организации и факторов, повлиявших на ее падение (экзогенные, эндогенные, операционные, финансовые и т.д.), возможности проведения восстановительных процедур самостоятельно или лишь под защитой законодательства о банкротстве. Расчет критической точки при процедуре банкротства имеет специфику: постоянные расходы могут быть уменьшены на выплаты кредиторам, на амортизационные начисления, что приведет к снижению порога рентабельности.

- Определение потребности в оборотном капитале в антикризисном управлении основало на комплексном использовании ряда методов. Метод ранжировании ресурсов по степени ценности лежит в основе всей системы управления запасами в условиях дефицита денежных средств и носит характер идеологии; метод определения оптимальной партии заказа вооружает инструментарием расчета партий закупок сырья и материалов при снижении продаж в кризисных ситуациях; метод поддержания оптимального уровня запасов полезен в случаях, если поставка может происходить только в определенные сроки. Метод нормирования в современных российских условиях претерпевает изменения и распространяется на все оборотные средства, исключая их деление на нормируемые и ненормируемые. Нормативы могут корректироваться в зависимости от фазы жизненного цикла организации.

- Формирование инвестиционной политики как инструмента антикризисного управления основано на возможности использования на различных стадиях жизненного цикла организации проектов, различающихся по характеру объектов и функциональной

направленности. В фазе кризиса инвестиции следует направлять в первую очередь в проекты снижения текущих затрат, совершенствования технологического процесса и самой продукции (они наиболее вероятно обеспечивают быстрый эффект и относительно низкозатратны), в некоторых случаях - в новые товары и рынки. Вложения в нематериальные активы и другие инновации также могут дать быстрый эффект.

- Стратегия и тактика финансирования инвестиций, оптимизации цены капитала в трансформационный период и в период кризиса строится на основе учета: условий предложения финансовых ресурсов для конкретного проекта;- высокого риска привлечения заемного капитала для фирм с колеблющимися доходами; возрастания предельной цены капитала при финансовых затруднениях; увеличения цены использования финансового левериджа, если дог невозможно реструктурировать или основная часть активов сосредоточена в интелектуальной собственности.

- Выбор в качестве цели развития максимизации стоимости бизнеса существенно расширяет функции финансовой службы: финансовый топ-менеджер получает статус директора по корпоративной стратегии и финансам. (вице-президента и т.д.), а финансовое подразделение становится структурой, координирующей организацию управленческого контроля. При системном кризисе финансовая служба преобразуется в координационный центр управления кризисом. Увеличение роли финансовой службы в антикризисном управлении обосновывается и тем, что в современных условиях финансы не ограничиваются лишь функциями обслуживания, а созидательно участвуют в увеличении стоимости фирмы.

Научная новизна исследования. Выдвинутые в работе проблемы и полученные в ходе их разработки выводы представляют собой комплекс взаимосвязанных методологических, теоретических и практических положений по формированию нового, адекватного особенностям трансформационной экономики России механизма антикризисного управления в организациях. Реальное приращение научного знания можно представить в разрезе специальностей следующим образом.

По специальности 08.00.05 (1): 1.Сформулированы методологические принципы и теоретические основы антикризисного управления в организациях, определяющие логику научного анализа и разработки практических мер:

- обоснована концепция антикризисного управления как составной части стратегического управления на всех стадиях жизненного цикла организации и вводится трактовка антикризисной стратегии как встроенного стабилизатора развития;

- определена цель антикризисного управления как увеличение стоимости организации и конкретизированы задачи для каждой стадии жизненного цикла;

- доказана целесообразность выделения в жизненном цикле организации наряду с традиционно обозначаемыми фазами (становления, роста, зрелости, спада, кризиса) фазы трансформации, проявляющейся в плановом обновлении бизнеса;

- определен агрегированный индикатор кризиса - устойчивое снижение стоимости организации или ее стабилизация на недопустимом для организации уровне;

- уточнены задачи государственного антикризисного регулирования. К традиционно называемым добавлены: разработка технологий антикризисных действий и программ поддержки для различных типов неэффективно работающих организаций; применение специфических мер регионального антикризисного регулирования и контроля (обеспечение мультипликационного эффекта за счет помощи ключевым производствам, использование квазифирменного подхода, создание информационной базы, экономического состояния предприятий, предотвращение теневого увода финансовых потоков в период организационных кризисов).

2. Определена процедура контроля и управления отклонениями в механизме антикризисного управления:

- выделены основные методы контроля (на основе гибких бюджетов, по критической точке", при помощи директ-костинга, коэффициентного анализа) и специфика их применения в условиях кризиса (целесообразность использования временных нормативов; усиление внимания к деятельности организации вне зоны релевантности; ужесточение контроля постоянных затрат; анализ условий не только операционной, но и финансовой безубыточности, а также безубыточности денежных потоков);

- выявлены ограничения аналитических возможностей на российских предприятиях из-за несовершенства современной информационной базы (закрытость для внешних пользователей, несопоставимость за ряд лет, несвоевременность, прямая фальсификация); обозначены условия, при которых можно применять традиционные методики диагностики в современных условиях.

3. Уточнен плановый инструментарий антикризисного управления:

- выделены виды планирования в зависимости от финансового состояния организации (планирование в нормальной ситуации и текущая корректировка планов в связи с изменениями, планирование восстановительной деятельности в кризисных ситуациях, планирование как часть управления системным кризисом) и обоснованы различия в методике планирования на разных фазах ее жизненного цикла.

Особенности планирования в период кризиса заключаются в усилении действия принципа консервативности, целесообразности выделения переменной части общепроизводственных, коммерческих и управленческих расходов, использования прямого метода планирования денежных средств на краткосрочный период и косвенного - на среднесрочный;

- предложен механизм планирования потребности в оборотном капитале, основанный на комплексном использовании ряда методов (ранжирование ресурсов по степени ценности, определение оптимальной партии заказа, поддержание оптимального уровня запасов, нормирование, при этом традиционное деление оборотных средств на нормируемые и ненормируемые исключается).

4. Определены возможности различных видов инвестиций как инструментов антикризисного управления, выделены типы инвестиций, наиболее поно отвечающие задачам конкретных периодов (для фазы кризиса обоснована целесообразность инвестирования в проекты, дающие быстрый эффект, т.е. в нематериальные активы, снижение текущих затрат, улучшение качества продукции, другие инновации); предложен агоритм отбора проектов, основанный- на целевом подходе: формировании из множества альтернативных проектов групп независимых проектов для реализации каждой цели (задачи) и их окончательном отборе на основе модели линейного программирования.

5. Предложена система организационного обеспечения антикризисного управления, включающая схему стратегического управленческого контроля, структуру управления организацией в условиях нестабильности и в стадии кризиса, функциональные обязанности топ-менеджера по антикризисному управлению и его группы.

По специальности 08.00.10:

1. Разработаны методические подходы к диагностике и профилактике снижения стоимости организации, формированию критериального аппарата многомерного распознавания состояния и динамики развития российских организаций, в основе которых лежит классификация групп индикаторов состояния и обоснование их целевых значений в современных условиях; построение моделей оценки потенциала платежеспособности при краткосрочном кредитовании и для оценки инвестиционной привлекательности, отличающихся от традиционных моделей возможностью учета специфики организаций и их целей.

2. Определены наиболее приемлемые источники финансирования инвестиций и оборотных средств в трансформационный период (доход от допонительной эмиссии

акций, получение догосрочных кредитов еще в стадии зрелости; преобразование в открытое акционерное общество; эмиссия облигаций, содержащая обязательства неухудшения условий для держателей; использование гибридного финансирования -лизинга, привилегированных акций разных типов) и в стадии кризиса (продажа части активов или компании, эмиссия высокодоходных необеспеченных облигаций, реструктуризация задоженности нескольких видов); предложены мероприятия по ускорению оборота капитала за счет упорядочивания кредитной политики организации на основе применения и сочетания разного рода скидок.

3. Сформулированы подходы к планированию цены и структуры капитала в условиях нестабильности: выявлены особенности выбора источников финансирования и расчета средневзвешенной цены капитала; предложены подходы к учету цены финансового левериджа; уточнены факторы, определяющие тактику оптимизации цены и структуры капитала в зависимости от конкретных условий.

4. Разработаны предложения по реализации стратегии увеличения стоимости организации в антикризисном управлении: выделены особенности определения стоимости организации, в фазах трансформации и кризиса, заключающиеся в обосновании необходимости использования в первую очередь доходного метода или совмещения оценки по разным методам с учетом наибольшего веса доходного метода; уточнены подходы к построению дерева ключевых факторов стоимости для систематизации принятия антикризисных решений на примере управления темпом роста; предложена модель оценки экономического потенциала, учитывающая в отличие от известных моделей величину внеоборотных активов и долю догосрочных заемных средств в источниках имущества.

Практическая значимость выпоненной работы. Основные положения диссертации формируют целостную систему мер по антикризисному управлению в современной российской экономике. Предлагаемая автором система антикризисного управления дает возможность разрабатывать адекватную конкретным условиям стратегию и тактику обеспечения финансово-экономического равновесия, увеличения стоимости организаций в догосрочной перспективе, предотвращать ухудшение финансового состояния, воздействовать на протекание кризиса в организациях.

Полученные результаты и научные выводы доведены до уровня конкретных методик: контроля в антикризисном управлении; планирования и управления затратами как инструментов обеспечения устойчивого развития; управления оборотным капиталом; организации процесса инвестирования и управления ключевыми факторами

стоимости в периоды нестабильности. Выделение особенностей использования данных методик при различном финансово-экономическом состоянии организаций делает их пригодными для применения на различных фазах цикла. Использование методик возможно при разработке рекомендаций по антикризисному регулированию федеральными и региональными органами власти, консультационными фирмами.

Материалы диссертации могут быть положены в основу изучения учебных дисциплин Антикризисное управление предприятием, Теория и практика финансового оздоровления по специальности Антикризисное управление, использованы при преподавании курсов Финансовый менеджмент, Финансы корпораций, Стратегический менеджмент для студентов высших учебных заведений, а также по профильным программам переподготовки и повышения квалификации специалистов, подготовки арбитражных управляющих.

Апробация и внедрение результатов. Разработанная в диссертации концепция антикризисного управления, методологические и методические рекомендации по ее применению позволяют проводить аналитические исследования финансово-экономического состояния организаций, управлять организациями в условиях ухудшения финансово-экономического состояния и наступления кризиса. Предлагаемые подходы к диагностике состояния, постановке управленческого учета, созданию системы планирования, отбору инвестиционных проектов, повышению устойчивости успешно используются на практике рядом организаций.

Всего автором опубликовано 60 научных и научно-методических работ общим объемом 75 п.л., из них 29 работ посвящено основным положениям диссертационного исследования (59 пл.). Среди них - одна индивидуальная монография, три индивидуальных учебных пособия, статьи в журналах, научных сборниках.

Материалы диссертационного исследования положены в основу разработки учебно-методических комплексов Теория и практика финансового оздоровления и Финансовые управленческие технологии, подготовленных автором в соответствии с учебно-методическим планом кафедры теории и технологий управления факультета государственного управления МГУ им. М.В.Ломоносова и техническим заданием НФПК. Данные учебные курсы читаются автором для студентов на факультете государственного управления МГУ им. М.В.Ломоносова и в государственном университете - Высшая школа экономики, в школе бизнеса МГУ им. М.ВЛомоносова по программе Мастер делового администрирования, в Академии народного хозяйства по программам переподготовки управленческих кадров нефтегазовых

компаний, в РЭА им. Плеханова по программам подготовки профессиональных бухгатеров и аудиторов, в Российской правовой академии по программе подготовки арбитражных управляющих.

Результаты исследования обсуждались на международных и российских научно-практических и методологических конференциях, в том числе на Ломоносовских чтениях в МГУ, на заседаниях учебно-методических объединений по специальностям Антикризисное управление и Бухгатерский учет, анализ и аудит, в Maxwell School (г.Сиракузы, США), в Лейденском университете (Нидерланды).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, шести глав, заключения, списка используемой литературы (211 наименований), 6 приложений; изложена на 337 страницах машинописного текста; содержит 4 рисунка, 21 таблицу.

II. Основные положения исследования

В соответствии с целью и задачами исследования в диссертационной работе рассматриваются следующие проблемы.

Теоретико-методологические основы антикризисного управления в организациях. Динамика экономического развития имеет не простой и линейный, а сложный и циклический характер. Анализ фаз цикла, выделяемых различными научными школами, позволяет сделать вывод, что большинство специалистов считают основой экономических циклов периодически возникающие кризисы, при этом именно кризисы являются своеобразной формой обеспечения поступательного движения экономики. Они разрушают старую систему и подготавливают место для нововведений, интенсивного этапа развития.

Тот факт, что в основе смен фаз цикла лежит жизненный цикл капитала, на уровне организации может находить свое выражение в первую очередь в жизненном цикле товарного капитала (производимой продукции и услуг), в жизненном цикле производственного капитала, флуктуациях денежного капитала. Рассмотрение денежного капитала как циклообразующего фактора на уровне организации является необходимым, так как в рыночных условиях финансы являются самым ограничивающим видом ресурсов: нехватка финансовых ресурсов разрушает бизнес наиболее быстро.

Рассмотрение циклообразующих факторов и представленная в диссертации трактовка кризисов позволяют предположить, что кризисы в организациях являются

управляемыми в большей степени, чем кризисы макросистемы. Учитывая возможность воздействия на цикл организации, следующую за спадом стадию цикла можно назвать стадией плановой трансформации. Трансформация, являясь наиболее рисковой фазой, в некоторых случаях может перерастать в кризис, однако эффективное управление делает кризисы необязательными после каждого спада. Благодаря регулируемости жизненный цикл организации становится более продожительным и может содержать несколько фаз плановой трансформации.

Агрегированным индикатором кризиса в организации является, по мнению автора, устойчивое снижение стоимости организации или ее стабилизация на недопустимо низком уровне. Набор конкретных факторов, оказывающих влияние на стоимость организации, может варьироваться в зависимости от типа бизнеса, вида организации, условий протекания кризиса. Тем не менее, в работе показано, что о системном кризисе свидетельствуют два типа признаков: наличие убытков (недополучение прибыли) и неплатежеспособность, на основе которых можно выделить две стадии неблагополучия.

Критерии, определяющие переход в фазу кризиса, индивидуальны для каждой организации и ситуации. Однако на основе проведенного исследования сделан вывод, что самая глубокая точка кризиса может проявляться: в неплатежеспособности в течение относительно длительного периода; в несостоятельности - в виде превышения обязательств величины собственного капитала или в виде превышения обязательств приведенной стоимости будущих доходов.

Выявлению возможности антикризисного регулирования и управления, разработке антикризисных мер в каждом конкретном случае дожна предшествовать систематизация факторов, влияющих на колебательные движения капитала. Применительно к конкретной организации такие факторы можно подразделить на экзогенные и эндогенные. Можно также считать, что к кризисным явлениям приводят различные типы изменений среды или сбои в тех или иных функциональных блоках. В наиболее агрегированном виде факторы, провоцирующие кризисные явления, автор предлагает классифицировать на операционные и финансовые, что позволяет в первом приближении прогнозировать развитие ситуации: благоприятные операционные возможности дают надежду на исправление положения, несмотря на финансовые затруднения; ограниченные производственные возможности вызывают необходимость масштабных стратегических мер для спасения бизнеса.

Использование рассмотренного аналитического инструментария для изучения кризисных явлений в российских организациях позволило выявить, что многие дефекты современных моделей управления имеют системный характер и обладают способностью к самовоспроизведению. Это предопределило важность уточнения концепции и стратегии антикризисного управления.

По мнению автора, государственное антикризисное регулирование не дожно ограничиваться лишь законодательством о банкротстве. Его основными элементами дожны стать: прогнозирование смены фаз макроэконономического цикла и влияния, которое эта смена может оказать на деятельность организаций разного типа; разработка управленческих моделей и технологий антикризисных действий для организаций разного типа; использование макроэкономических рычагов для смягчения трансформационного периода в организациях и снижения его продожительности; помощь тем организациям в фазе кризиса, которые можно вылечить, и эффективное проведение банкротства тех, чью деятельность восстановить невозможно; контроль деятельности организаций как в фазе кризиса, так и на основе определения зоны возможного колебания основных показателей на других стадиях цикла. Конкретные меры антикризисного регулирования могут различаться в зависимости от господствующего общественно-экономического уклада и национальных традиций; фазы макроэкономического цикла; степени охвата кризисом организаций по регионам и отраслям страны; уровня глобализации и международного разделения труда; степени концентрации и централизации капитала; бюджетных, кредитных, инвестиционных возможностей государства и финансово-банковской системы.

Макроэкономические и организационные кризисы находятся в сложной взаимосвязи. С одной стороны, макроэкономический кризис затрагивает каждую организацию, проявляясь в специфической для нее форме. С другой стороны, кризис в организации может возникнуть вне связи с макроэкономическим кризисом и обуславливаться преимущественно внутренними условиями. Кризис в организации, совпадающий с макроэкономическим кризисом, обычно протекает в более тяжелой форме в то время как протекание организационного кризиса, возникающего вне связи с макроэкономическим кризисом, может быть облегчено за счет государственной поддержки (социальной, косвенной финансовой в виде налоговых льгот и кредитов).

В литературе часто указывается на отставание законодательной базы как главного барьера на пути преодоления кризиса на рубеже ХХ-ХХ1 веков, однако авторская позиция заключается в том, что глубинным фактором здесь является

несовершенство концепции антикризисного управления, запаздывание ее разработки. Концепция и основные рычаги антикризисного управления лишь закрепляются правовыми документами, которые регулируют такие отношения, как налоговые, бюджетные, кредитно-денежные, валютные, имущественные, в области страхования, стимулирования инвестиций, в связи с банкротством организации и т. д.

Узким местом в государственном антикризисном регулировании остается правоприменение как механизм реализации концепции. Причины сложившегося положения - несогласованность правовых документов разного уровня: запаздывание, непоследовательность решений на федеральном уровне порождает у региональных властей стремление к выработке самостоятельных антикризисных мер. В результате происходит деформация правового и экономического пространства страны, возрастает обособленность отдельных регионов, разрушаются эффективные связи.

Региональное антикризисное регулирование дожно быть в первую очередь направлено на использование благоприятных местных возможностей: создание условий для образования финансово-промышленных групп, которые в рамках одной системы будут вытягивать слабые звенья за счет более устойчивых; выстраивание производственно-сбытовых цепочек, в которых местные власти, помогая одной организации, например госзаказом, обеспечат мультипликационный эффект для других; более активное управление пакетами акций, принадлежащих государству. В качестве системной меры возможно использование технологий менеджмента, отработанных в коммерческих фирмах, например т.н. квазифирменного подхода.

Исследование показало, что внешняя среда может: оказывать травмирующее воздействие; быть частично ответственной за возникающие проблемы; облегчать преодоление негативных явлений в организациях. Анализ современного антикризисисного регулирования в России позволил выявить два этапа - до 1998 г. и после. Особенность первого этапа - кризис, несостоятельность государственного регулирования. Несмотря на позитивные тенденции после 1998 г., комплексная система многоуровневого антикризисного регулирования не создана и в настоящее время, внешняя среда остается частично ответственной за неблагополучие в организациях.

При рассмотрении антикризисисного управления в организации как составной части стратегического управления на всех фазах цикла, т.е. в широком смысле, целью стратегического антикризисного управления может быть увеличение стоимости организации. Если понимать антикризисное управление в узком смысле - как управление кризисом и вывод организации из кризиса, то его цель можно

сформулировать как преодоление падения стоимости организации и обеспечение ее устойчивого роста с низшей точки падения. Данная цель предполагает идентификацию целей второго, третьего и других уровней - ликвидации убытков, восстановления платежеспособности, улучшения других показателей, являющихся ключевыми факторами стоимости.

Антикризисную стратегию можно определить как стратегию защиты, но обеспечение стабильности, поддержание равновесия не является самоцелью: она, как составная часть общей стратегии управления организацией, способствует движению вперед. Стратегию антикризисного управления можно рассматривать как встроенный стабилизатор развития, который действует как в случае появления признаков неблагоприятных изменений, так и превентивно.

По мнению автора, основные этапы разработки антикризисной стратегии сводятся к следующим: определяются ключевые факторы стоимости для организации; устанавливаются интервалы их возможного изменения без негативных последствий; разрабатывается комплекс мер, который может вернуть систему в равновесие при выходе ключевых параметров за установленные интервалы. В концентрированном виде необходимое условие выпонения стратегии можно сформулировать следующим образом: организация может выйти из кризиса, если есть три ресурса - финансовые средства для решения задачи, достаточный объем пономочий кризисных управляющих по выбору методов решения задачи, время на решение задачи. При этом ни один из ресурсов не дожен быть равен нулю и недостаток одного ресурса может воспоняться увеличением других.

Наличие антикризисной стратегии не предполагает детерминизма действий организации. Конкретные инструменты антикризисного управления обычно можно классифицировать как реструктуризацию имущества и его источников, реструктуризацию финансовой деятельности, реструктуризацию управления. Все виды реструктуризации, как правило, предполагают выделение мер: а) оперативной реструктуризации, дающих быстрые результаты и направленных на участки работы, наиболее отзывчивые на корректирующие мероприятия; б) стратегической реструктуризации, предполагающих глубинные преобразования и обеспечивающих договременное устойчивое развитие, запас прочности при колебаниях внешней конъюнктуры и внутренних условий.

В фазе кризиса успешное проведение оперативной реструктуризации создает предпосыки для стратегической реструктуризации. На стадии плановой

трансформации преобладают меры стратегической реструктуризации, а оперативная реструктуризация здесь не является обязательным элементом.

Антикризисное управление не будет успешным, если неправильно выбран тип мер, причем ошибки могут быть нескольких типов: 1) нужна стратегическая реструктуризация, а осуществлялась оперативная, в этом случае оперативные меры могут послужить лишь продожению агонии организации; 2) было бы достаточно проведения оперативной реструктуризации, а пошли на рискованные, дорогостоящие стратегические меры.

В соответствии со сформулированной концепцией антикризисного управления критерием оценки его качества и эффективности является отсутствие негативных сигналов на рынок в виде снижения стоимости организации. Промежуточным, частным критерием выпонения стратегии на всех фазах цикла может быть уровень финансово-экономического благополучия, который конкретизируется в системе показателей, устанавливаемых для каждой организации и каждой фазы ее цикла индивидуально. Применительно к фазе кризиса эффективность антикризисного управления может характеризоваться сохранением стоимости организации во время кризиса: чем меньше пострадала стоимость организации, тем эффективнее антикризисное управление.

Предложенные в работе методические подходы к диагностике факторов, негативно влияющих на стоимость организации, позволяют выделить признаки неблагополучия трех уровней: глубинные признаки, свидетельствующие о возможном ухудшении финансового положения организации в будущем; признаки, наличие которых может свидетельствовать о наступлении финансовых затруднений с достаточно большой вероятностью; реальное ухудшение финансового состояния, отраженное в бухгатерской отчетности. Данная система признаков лежит в основе организации контроля и своевременного принятия превентивных мер.

Развитие методов анализа финансово-экономического состояния в технологии антикризисного управления организацией. В соответствии с целями, проблемами, группами пользователей в диссертации выделяются разновидности анализа и контроля финансово-хозяйственной деятельности, однако исследование показало, что в их основе лежат схожие методические принципы. Общими для всех типов анализа являются и большинство особенностей информационной базы оценки деятельности российских организаций: влияние хосвенных регуляторов на ее формирование (налогового, валютного законодательства и т.д.); несопоставимость данных за ряд лет; сложность использования ввиду отсутствия важных показателей

наряду с перегруженностью бесполезными сведениями. Проведению анализа мешает и прямая фальсификация отчетных данных. Тем не менее даже имеющаяся несовершенная информационная база в определенных пределах дает возможность выявления закономерностей и общих тенденций развития организаций, проведения временных и пространственных сопоставлений.

Предлагаемые в работе последовательность и этапы анализа имеют следующий вид: оценка макроэкономической ситуации и проведение отраслевого анализа для позиционирования организации относительно других; оценка ее имущественного положения и производственных показателей. Изучение финансовых показателей является завершающим этапом, так как глубокое их понимание и выбор мер воздействия на них во многом определяются предыдущими стадиями анализа.

По мнению автора, выявлению ранних признаков ухудшения финансового состояния способствует в первую очередь мониторинг ликвидности, финансовой устойчивости, кредитоспособности, деловой активности. Другая последовательность анализа - от рентабельности к частным показателям с использованием факторных моделей - как правило, нацелена на поиск больных точек и на исправление уже сложившегося неблагоприятного положения. Кроме того, прибыль, рентабельность -наиболее машшулируемые показатели, и концентрация внимания в анализе на их величине может привести к недоучету более ранних признаков несостоятельности.

Российские реалии пока не дают возможности или ограничивают применение многих известных . методических подходов к диагностике финансового состояния организации: мало востребованы методики, основанные на анализе денежных потоков, затруднено применение трендового и факторного анализа. Наиболее доступным методом является анализ финансовых коэффициентов. В то же время систематизация проблем применения, коэффициентного метода в России позволила выявить следующее: сравнение коэффициентов в рамках одной организации за ряд периодов и межфирменные сравнения могут быть некорректны из-за различий в учетной политике; использование распространенных в мировой практике общих нормативов может повлечь неправильные выводы, так как структура имущества и капитала российских и западных компаний не совпадает, а отраслевые нормативы часто мало обоснованы.

Отмеченные особенности аналитической работы в российских условиях приводят к выводу, что принятие решений на основе только соответствия нормативам не всегда правомерно. Одна и та же величина показателей может трактоваться по-разному в зависимости от динамики других показателей, и заключение о состоянии

организации можно делать лишь на основе комплексной интерпретации показателей в контексте конкретной ситуации. По мнению автора, для внутреннего анализа целесообразен расчет оптимальных размеров коэффициентов для каждой конкретной организации и сравнение текущих значений с оптимальным значением. В основе определения индивидуальных нормативов дожна лежать длительность производственного цикла, скорость оборачиваемости элементов активов, зависящая от взаимоотношений с коммерческими и финансовыми партнерами и других факторов.

Исследование также показало, что применение стандартных подходов к оценке ликвидности для российских организаций может приводить к ошибочным выводам. В связи с этим автором уточнена классификация активов по степени ликвидности и обязательств по срочности погашения, предложена интерпретация показателей в различных стандартных ситуациях, обоснованы ориентировочные нормальные значения для ряда коэффициентов.

В методической литературе часто смешивают понятия ликвидности и платежеспособности, хотя могут возникать ситуации, когда баланс компании ликвиден, а организация неплатежеспособна. В работе показано, что реальными признаками текущей платежеспособности являются достаточность денежных средств для расчета по обязательствам с наступившим сроком погашения, отсутствие просроченных обязательств, а показатели ликвидности характеризуют платежеспособность лишь на отчетные даты, что иногда позволяет менеджерам за счет манипулирования отчетностью некоторое время вводить в заблуждение внешних аналитиков.

Определение уровня финансовой устойчивости организации - неотъемлемая часть ранней диагностики кризисов. Само понятие финансовой устойчивости неоднозначно. По мнению автора, финансовую устойчивость наиболее комплексно характеризуют показатели: обеспеченности собственными оборотными средствами, автономии, маневренности, индекс постоянного актива, соотношения заемного и собственного капитала. Исследование показало, что значения данных коэффициентов на отечественных предприятиях, как правило, намного хуже, чем у средних западных компаний, однако в российских условиях это не всегда свидетельствует о кризисе.

Косвенным индикатором финансового благополучия организации является ее деловая активность, анализ которой предполагает как качественную оценку (репутации фирмы и ее руководства, деловой истории, конкурентоспособности, широты рынков сбыта, наличия стабильных партнеров), так и количественную оценку, включающую расчет абсолютных и относительных показателей. В то же время деловая активность и

финансовое состояние организации находятся в непростой взаимосвязи. Высокая деловая активность не всегда сопровождается финансовыми успехами, низкая деловая активность иногда свойственна и преуспевающим, прибыльным организациям. Тем не менее снижение темпов роста и коэффициентов оборачиваемости может служить индикатором опасности ухудшения финансовых показателей в ближайшем будущем.

Исследование показало, что для межфирменных сравнений в России расчет средней продожительности оборота пока не представляет особого аналитического интереса из-за дефицитности многих ресурсов, инфляции и необходимости делать запасы по более низким ценам. Выводы об уровне деловой активности организации дожны делаться с осторожностью также потому, что формы отчетности, применяемые в качестве информационной базы расчетов, имеют разный порядок представления данных, отражения налогов, используют разные виды цен. Результат может быть искажен и из-за принципа расчета средних величин, а также использования наиболее манипулируемых показателей - себестоимости, выручки.

Значимым элементом антикризисного менеджмента является анализ рентабельности как наиболее существенного индикатора динамики стоимости организации.. По мнению автора, наиболее точно экономическое содержание показателя рентабельности продаж раскрывает его расчет по прибыли от продаж, показателя рентабельности активов - по прибыли от обычных видов деятельности, рентабельности собственного капитала - по чистой прибыли.

Важную информацию о состоянии организации может предоставить анализ движения денежных средств. В понимании автора первоочередная задача при этом -отслеживание чистого денежного потока по текущей деятельности, так как именно развитие основной уставной деятельности обычно обеспечивает устойчивый рост организации. В России использование в анализе денежных потоков часто затруднено из-за отсутствия традиций отслеживания реальных денежных потоков прямым методом и трудностей использования косвенного метода учета по российской отчетности.

Оценка вероятности ухудшения финансово-экономического состояния и возможности банкротства организации. Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что в странах с развитой рыночной экономикой в настоящее время не существует единого подхода к прогнозированию банкротства. Модели различаются количеством учитываемых факторов и их составом, взгляды аналитиков на приоритетность того или иного фактора не совпадают. Так, сравнительный анализ семи наиболее известных универсальных моделей, проведенный в работе, показал, что лишь

пять из восемнадцати используемых для прогнозирования банкротства показателей повторяются в трех и более моделях. Кроме того, прогностические возможности моделей спорны: оптимальные значения коэффициентов не учитывают отраслевых различий, что делает модели негибкими и может приводить к излишне оптимистическому либо, наоборот, излишне пессимистическому прогнозу в конкретной ситуации; вес коэффициентов, используемый в моделях, рассчитан в условиях экономики определенной страны и для конкретного периода, поэтому может не соответствовать современным условиям или ситуации в другой стране.

В России в некоторых случаях пытаются использовать западные модели, имеется практика их включения в некоторые программные продукты. Однако это нецелесообразно из-за вышеперечисленных ограничений известных моделей, а также ввиду допонительной специфики российских организаций: еще не поностью сложились рыночные пропорции (у многих компаний высока доля основных средств, в источниках средств преобладают собственный - капитал или кредиторская задоженность); традиционные коэффициенты не всегда можно получить из-за отсутствия рыночной оценки компании, непоного соответствия российской отчетности МСФО; часто невозможна стандартная интерпретация результатов.

В литературе встречаются модели прогнозирования изменения финансового состояния, разработанные непосредственно для российских организаций. По мнению автора, они имеют недостатки объективного характера: обследование широкого круга организаций для прогнозирования банкротства представляется преждевременным из-за неустоявшихся пропорций в российской экономике; использовать или обоснованно скорректировать западные нормативы для коэффициентов в меняющейся обстановке (налоговом законодательстве, системе льгот и т.д.) часто невозможно.

В работе обосновано, что возможным путем решения проблемы на данном этапе рыночных отношений в стране является не разработка универсальной модели, а создание системы моделей, ориентированных на более узкий круг относительно однородных организаций, объединенных по какому-либо классификационному признаку - отраслевому, по формам бизнеса, размерам бизнеса, т.д. Кроме того, модели и набор коэффициентов в них могут различаться по целям - для оценки возможности краткосрочного кредитования и для определения инвестиционного потенциала.

Неким ориентиром в разработке нормативов для коэффициентов, включаемых в интегральные показатели для отдельных групп организаций, могут быть следующие предложения: использовать известные средние по группе значения коэффициентов,

увеличенные на определенный процент с тем, чтобы придать им целевой характер; ориентироваться на нормативы из западных методик для коэффициентов, значения которых не имеют значительных отраслевых или страновых отличий (например, отдельные коэффициенты из группы показателей ликвидности, финансовой устойчивости); скорректировать, где возможно, западные нормативы на основе российской специфики. Учет важности того или иного показателя путем придания ему веса пока может носить лишь субъективный характер ввиду отсутствия достаточной информационной базы и дожен применяться с большой осторожностью.

На основе сформулированных подходов в работе предлагаются показатели и обосновывается нормальная величина их значений для построения моделей оценки финансового состояния организаций малого и среднего бизнеса при краткосрочном кредитовании и для определения инвестиционной привлекательности организации.

Например, при оценке финансового состояния организации для принятия решения о ее краткосрочном кредитовании могут быть использованы следующие показатели и их нормальные значения: коэффициент текущей ликвидности - величина 1,2 - 1,5 в зависимости от отрасли и размера бизнеса; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - не меньше 0,1; соотношение собственного и заемного капитала, включая кредиторскую задоженность, - 1:1; рентабельность продаж, норматив которой дожен быть скорректирован для каждой отрасли и быть выше для малого бизнеса из-за присущего ему повышенного риска.

Для определения инвестиционной привлекательности малого предприятия, оценки его догосрочных перспектив целесообразно использовать показатели: прирост собственного капитала за ряд периодов, при этом его нормальная величина дожна составлять не менее 10% в год; соотношение собственного и заемного капитала - 1:1 при расчете без учета кредиторской задоженности и 1:2 с учетом кредиторской задоженности; прирост выручки за ряд периодов (в постоянных ценах) - желательно не менее 10-15% в год; обеспеченность собственными оборотными средствами - не менее 0,1; рентабельность инвестиций - выше средней рыночной ставки доходности.

В качестве метода прогнозирования может быть использован метод МБЛ, доказавший свою пригодность для указанных целей. В формулах целесообразно использовать стандартизированные коэффициенты, так как в противном случае высокое значение одного из них может повлиять на результат расчета и спровоцировать некорректные выводы. От определения важности отдельных коэффициентов на основе их удельного веса в интегральном показателе на данном

этапе развития экономических отношений в России можно отказаться, так как для их расчета нет достаточной информационной базы.

Так как при благоприятном финансовом положении величина стандартизированных коэффициентов колеблется вокруг единицы, финансовая ситуация на предприятии может считаться очень хорошей, если интегральный показатель численно приблизительно равен количеству компонентов модели (четырем и пяти в нашем случае); удовлетворительной, если он меньше на 25%, вызывать серьезное беспокойство, если он меньше на 50%. Рассмотрение интегрального показателя в динамике позволяет своевременно выявить признаки неблагополучия и принять соответствующие меры.

Для крупных предприятий, определяющих экономическую безопасность и устойчивость страны, подобные модели, по мнению автора, пока могут носить лишь ограниченное применение. Они могут характеризовать финансовое состояние компании, однако оценить вероятность банкротства по модели не представляется возможным в первую очередь из-за включения "нерыночных" рычагов - прямой помощи государства и региональных органов власти, других форм. поддержки. Илюстрацией данного положения является ситуация - с ОАО "АВТОВАЗ", рассмотренная в диссертации. Опережение темпов роста производства темпов роста выручки от реализации в последние шесть лет, крайне низкие коэффициенты текущей ликвидности (0,47 - 0,85), отсутствие собственных оборотных средств (значение коэффициента обеспеченности находилось в интервале (-137) - (-0,85)), устойчивое снижение величины активов (на 21%), негативные изменения в структуре капитала (уменьшение доли догосрочных кредитов в несколько раз) свидетельствуют о кризисе в компании в то время как реструктуризация задоженности перед бюджетом, налоговые льготы позволяют ей поддерживать свое существование.

Создание системы планирования и управления затратами как составляющей механизма - обеспечения устойчивого развития организации. В соответствии с принятой в исследовании концепцией важнейшим элементом антикризисного управления является разработка принципов построения комплексной системы планирования, включающей планирование в нормальной ситуации и текущую корректировку планов в связи с изменениями, планирование восстановления деятельности в кризисных ситуациях, планирование как часть управления системным кризисом.

В условиях нестабильности автором предлагается следующая иерархия плановых документов: 1-й уровень - многовариантный прогноз, учитывающий несколько возможностей развития ситуации; 2-й уровень - догосрочный план, воплощающий наиболее вероятный сценарий, и программы действий в случаях пессимистического и оптимистического вариантов развития событии; 3-й уровень -текущее краткосрочное планирование, где за основу принимается инструментарий бюджетирования. Высокий уровень детальности этого вида планирования позволяет наиболее поно учесть специфику текущего состояния организации и выявить признаки отклонений от предполагаемого развития.

Особенности процедур бюджетирования, связанные со спецификой антикризисного управления, по мнению автора, сводятся к следующему.

Начальным моментом планирования является маркетинговый анализ и многовариантный прогноз (бюджет) продаж. Бюджет продаж дожен быть максимально взвешенным. На практике в кризисе он часто грешит излишним оптимизмом и- невыпоним. С другой стороны, важной проблемой является и занижение плановых ориентиров, что ведет к появлению резервов, которые могут расходоваться не в соответствии со стратегическими целями, замедлять процесс оздоровления.

Планирование себестоимости дожно быть нацелено на стратегические мероприятия по сокращению затрат и не допускать их снижения для получения "быстрого" дохода в ущерб реализации догосрочных целей. Для уменьшения затрат может оказаться полезным переосмысление норм расхода прямых материалов и поиск возможности их удешевления, увеличение равномерности затрат прямого труда, выделение переменных общепроизводственных, коммерческих и административных расходов по предложенным в диссертации направлениям.

Составление бюджета прибыли, основанного на ряде рассмотренных в работе поддерживающих бюджетов, предполагает, по мнению автора, несколько итераций, по возможности корректирующих , исходные планы для обеспечения финансовой прочности, развития организации в соответствии с целевыми ориентирами.

Улучшению качества планирования, более тщательному поиску резервов может способствовать организация планирования по центрам ответственности. В диссертации обосновывается, что придание подразделению статуса того или иного центра ответственности (центра затрат, центра прибыли) не является нейтральным или чисто

организационным, структурирующим мероприятием: оно может либо стимулировать деятельность, либо, наоборот, подавлять инициативу.

При составлении бюджета денежных поступлений и выплат в нестабильных условиях целесообразно использовать прямой метод для краткосрочных периодов (на неделю, декаду, месяц) и косвенный метод для прогноза квартальных, годовых денежных потоков.

Построение планового баланса в кризисных ситуациях и кризисе целесообразно проводить на основе баланса прошлого периода с учетом возможности улучшения его структуры и планируемого изменения объема продаж. Исследование показало, что западные методы, предполагающие, что величина активов оптимальна для текущего уровня объема продаж, как правило, неприменимы не только в неблагополучных организациях, но и в подавляющем большинстве российских организаций.

Очевидно, что ошибочная концепция планирования сама по себе может провоцировать кризисные ситуации. Например, подмена стратегических целей текущими, рассмотрение процедуры планирования лишь как технической стыковки планов приводит к отставанию в решении приоритетных задач и может способствовать развитию кризиса. Тактика планирования дожна соответствовать догосрочным целям увеличения стоимости организации, учитывать эффективность, а не исходить из необходимости загрузки мощностей, как это часто бывает на практике.

Проблемным видом деятельности в организации может быть и сама процедура рассмотрения и утверждения планов. Проведение анализа эффективности механизмов согласования и принятия планов предлагается в работе на основе сравнения бюджетов, разработанных плановым подразделением, утвержденными руководством компании бюджетами и фактическим их выпонением.

Исследование показало, что важную информацию для принятия решений в нестабильной ситуации может дать анализ отклонений от плана. Общую систему контроля отклонений от плана предлагается строить следующим образом. На первом этапе осуществляется контроль доходов, и на основе сравнения фактических и плановых данных намечаются направления углубления анализа для выявления причин неблагоприятных отклонений. Систематическое существенное отклонение фактических данных от бюджетных обычно требует уточнения определяющих переменных либо внесения корректив в процедуру планирования, а иногда - и в методы и принципы планирования по намеченным в работе направлениям.

При выявлении существенных различий между бюджетом и его фактическим выпонением для анализа причин отклонений и разработки программы корректирующих действий целесообразно использовать гибкие бюджеты, успешное применение которых во многом зависит от качества используемых нормативов. В работе показано, что в условиях трансформационной экономики нормативы могут быть временными и пересматриваться вместе с изменениями условий достаточно часто. При этом они могут быть наделены мотивационной составляющей, т.е. их невыпонение, например на 5% может считаться допустимым.

Второй этап анализа может содержать процедуру оценки отклонений по видам переменных и постоянных затрат. По мнению автора, основная задача контроля затрат -поиск резервов снижения в догосрочной перспективе, который в отдельных случаях может сопровождаться ростом отдельных видов затрат в краткосрочном периоде. Как правило, основное внимание следует уделять оценке отклонений от гибкого бюджета по отдельным видам переменных затрат, так как они являются наиболее управляемыми. В то же время в России может быть очень полезно более жестко контролировать постоянные издержки, так как именно они часто составляют огромный удельный вес в расходах. Контролю за постоянными ОПР, коммерческими и административными расходами способствует хотя бы приблизительное их распределение на проект, продукцию или подразделение в соответствии с приемами, рассмотренными в работе.

Неотъемлемой частью антикризисного управления организацией по отклонениям является также анализ но точке безубыточности. Использование инструментария анализа операционной безубыточности показало, что при прочих равных условиях прибыль наиболее чувствительна к изменениям цены, объемов производства и продаж. Степень влияния на прибыль переменных и постоянных затрат зависит от удельного веса этих видов затрат в каждом конкретном случае. Следует отметить, что характерной ошибкой при снижении продаж является почти повсеместная попытка сократить затраты, однако это не всегда оправдано: расчеты показывают, что более высокий и быстрый эффект может быть при реализации каких-либо новых проектов без увеличения постоянных расходов.

Если организация находится под процедурой банкротства, расчет критической точки может иметь специфику. Поскольку на время проведения процедуры банкротства приостанавливаются выплаты кредиторам, постоянные расходы могут быть уменьшены на эту величину, что приведет к смещению критической точки на более низкий уровень. Возможно также исключение из постоянных расходов и амортизационных

начислений, так как они не выпоняют в данной ситуации своей экономической роли и обеспечивают лишь текущее производственное потребление.

Исследование показало, что в кризисной ситуации при анализе по критической точке следует в первую очередь использовать метод директ-костинг, так как он позволяет наиболее точно выявить суть проблемы. Например, при низких продажах и продожающемся производстве метод директ-костинг ясно показывает убыток, в то время как по методу абсорпшен-костинг подавляющая сумма постоянных расходов будет отнесена на запасы, и можно получить парадоксальный' вывод - точка безубыточности равна нулевой реализации. Углубление исследования на основе анализа финансовой безубыточности и безубыточности денежных потоков позволяет получить информацию не только о точке равновесия в операционной деятельности, но и о других ключевых параметрах преодоления кризиса: условиях удовлетворения обязательств, восстановления текущей платежеспособности.

На основе уточнения процедур контроля по гибким бюджетам, критической точке, при помощи директ-костинга в работе намечены приоритетные меры оздоровления организаций при разных уровнях финансовых затруднений: если доходы меньше постоянных издержек, то целесообразно сокращение активов, проникновение в другие виды бизнеса; если они покрывают постоянные издержки, то можно направить основные усилия на увеличение доходности активов; если организация работает вблизи порога рентабельности, то самым действенным может оказаться снижение издержек.

Антикризисное управление обычно вызывает потребность улучшения управленческого учета. Однако относительно высокие затраты на его проведение предполагают организацию управленческого учета различной степени глубины по отдельным направлениям. Представляется, что система управленческого учета дожна быть мобильной и обладать способностью к самонастройке: в случае возникновения признаков проблем по каким-либо участкам работы управленческий учет дожен расширяться; при улучшении ситуации учетные задачи могут быть сужены. В этом случае он приобретает черты стратегического учета.

В стратегическом учете целесообразно шире использовать метод директ-костинг, который, помимо отмеченного выше, дает возможность глубже аргументировать решения по ассортиментной и ценовой политике компании. Например, если по продукции есть маржинальный доход, но отсутствует прибыль, метод директ-костинг позволяет обосновать возможность выхода из положения путем

перераспределения постоянных расходов и поиска резервов их сокращения, а не за счет отказа от производства убыточной продукции.

Стратегический учет предполагает тщательное и обоснованное распределение затрат по подразделениям, видам продукции или деятельности, позволяющее целенаправленно осуществлять контроль и в конечном счете инициировать снижение затрат. Представляется, что принципом, лежащим в основе распределения затрат, дожно быть обеспечение максимально прозрачных причинно-следственных зависимостей между произведенными затратами и результатом. В соответствии с этим принципом целесообразно многоступенчатое распределение затрат: на первом этапе затраты распределяются по проектам, так как в целях финансового оздоровления обычно необходимо оценить успех именно проекта, а не подразделения, или центра ответственности в традиционном понимании. В случае, если одно подразделение или производственные мощности или персонал задействованы в нескольких проектах, важно точно учесть степень их участия в каждом проекте. Следующим этапом может быть разнесение затрат по центрам ответственности за выпонение проектов.

Внедрение данной системы может сопровождаться определенными трудностями в период кризиса. Если проекты не привязаны к организационной структуре, часто возникает идея организационной реорганизации. Подобная реорганизация может усугубить негативные явления, так как требует определенного времени, нередко сопровождается сопротивлением ряда менеджеров. По мнению автора, в фазе кризиса выпонение проектов может быть организовано без изменения организационной структуры на основе четкого распределения ответственности, сочетания единоначалия с делегированием ответственности. В этом случае удается избежать стокновения интересов испонителей, закрепленных в консервативной организационной структуре, до достижения определенного уровня финансовой стабилизации и изменения общего психологического климата в организации.

Разработка политики антикризисного управления оборотным капиталом. Стратегия предупреждения развития кризисных ситуаций и управления кризисами включает разработку принципов управления оборотным капиталом как наиболее мобильной части капитала, позволяющей быстро реагировать на сигналы внешней среды и изменение внутренней ситуации. Нехватка оборотного капитала может быть как первым проявлением кризиса на ранней стадии, так и следствием его, если развитие кризиса начиналось не в финансовой сфере. В любом случае недостаток оборотных средств либо инициирует кризисную ситуацию в организации, либо углубляет ее.

Недостаточная методическая проработанность вопросов управления оборотным капиталом проявляется уже в разных подходах к определению этого понятия, использовании неоднозначно понимаемой терминологии. По мнению автора, не меняя кардинально сложившуюся в методической литературе систему терминов, основные понятия можно упорядочить следующим образом. Наряду с терминами валовой и чистый оборотный капитал целесообразно использовать термин лоперационный оборотный капитал, под которым понимать часть денежных средств, вложенных в основную деятельность в отличие от той части оборотного капитала, которая может находиться в краткосрочных финансовых вложениях и (или) на расчетном счете. Термин текущие финансовые потребности (ТФП) следует понимать в широком смысле, а не только как потребность в заимствовании. ТФП могут быть удовлетворены и за счет перевода части незанятого в производственно-коммерческом цикле оборотного капитала в операционный капитал.

Неоднозначно понимается в литературе и понятие стратегии управления оборотным капиталом. По мнению автора, выработка стратегии управления оборотным капиталом при финансовом неблагополучии предполагает, что руководство организации формирует взгляды на определение оптимальной величины оборотного капитала по видам оборотных средств при дефиците денежных ресурсов; способы финансирования текущих потребностей в условиях низкой кредитоспособности; методы обеспечения эффективности использования оборотного капитала. Наиболее приемлемая формулировка цели управления оборотным капиталом - снижение количества денег в обращении, не ограничивающее деловую активность организации.

Исследование показало, что процедуру определения потребностей в оборотном капитале дожна предварять работа по оптимизации движения материальных потоков, а оптимальная потребность в капитале определяется отдельно для каждой группы оборотных средств. Следует отметить, что само определение "оптимальная величина оборотного капитала" является нетрадиционным: обычно говорят о его минимальной величине для поддержания текущих операций. В работе доказано, что оптимальная величина оборотного капитала может включать и часть денежных средств в виде краткосрочных финансовых вложений для обеспечения быстрой реакции на возможности, предоставляемые рынком.

При выборе системы управления запасами целесообразно в первую очередь структурировать последствия избыточных запасов и их нехватки. Хотя считается, что в кризисной ситуации нужно экономить на запасах, такой подход может быть неверным:

компания лишается важной для нее мобильности, ей сложнее делать закупки сырья при снижении кредитных возможностей в кризисной ситуации.

В диссертации выделены методы определения потребности в запасах (метод ABC, определения оптимальной партии заказа, поддержания оптимального уровня запаса, нормирования, приблизительной оценки потребности), показана специфика и сфера применения каждого метода, возможности их использования на определенных фазах цикла жизни организации.

Метод ABC очень важен- для организаций, испытывающих финансовые затруднения. С его помощью можно структурировать планирование потребности в оборотном капитале, обозначить принципы и методы определения целевого объема запасов по группам различной важности и стоимости.

Нахождение оптимальной партии заказа по модели EOQ позволяет сделать важный вывод для антикризисного управления: распространенное на практике снижение закупок сырья пропорционально снижению объемов продаж является ошибочным, кризисная ситуация в сфере сбыта усугубляется кризисной ситуацией в производстве из-за нехватки сырья и материалов. Практика использования модели EOQ также показывает, что величина партии закупки может быть очень чувствительна к издержкам хранения: если они большие, то тщательное планирование оптимальной партии заказа становится необходимым. Однако в организациях с признаками неблагополучия модель в поном объеме мало применима, так как предполагает, что объем производства постоянен, а продажи и поставка равномерны. Применение модели также часто сдерживается отсутствием соответствующего управленческого учета.

Метод поддержания оптимального уровня запасов целесообразно применять, если издержки хранения незначительны, поставка может происходить только в установленные сроки или необходимо быстро реагировать на изменение рыночной ситуации, не считаясь с величиной запасов.

В российской практике процедура расчета потребности в оборотных средствах обычно связывается с нормированием, при этом оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. По мнению автора, если под нормированием понимать обоснование величины оборотного капитала, обеспечивающего бесперебойное финансирование текущих плановых затрат, то организации, работающие в рыночных условиях, дожны определять потребность в оборотных

средствах по всем составляющим.

нормируемые и

ненормируемые представляется во многом устаревшим, оно может приводить к ошибочной политике управления оборотным капиталом.

Ориентировочные методы расчета потребности в оборотных средствах в кризисных ситуациях следует применять с большой осторожностью, так как именно такие грубые методы планирования могли вызвать кризис. Кроме того, условия могут изменяться настолько резко, что традиционные для предприятия подходы к определению потребности в оборотных средствах использовать нельзя.

В целом проведенное исследование позволяет сделать вывод, что расчеты потребности в оборотном капитале по упрощенным формулам, представленным во многих методических пособиях, нужно проводить с осторожностью, каждый раз оценивая приемлемость их использования в конкретной ситуации. При определении потребности в оборотных средствах целесообразно проводить многовариантные расчеты, корректировать нормативы в зависимости от изменения условий, фазы цикла.

В кризисных условиях- проблемы поиска источников финансирования оборотных средств резко обостряются. Поэтому, по мнению автора, на первый план выходит задача создания предпосылок для наиболее безболезненной реструктуризации, накопления средств заранее в фазах роста и стабильности, а также улучшение использования имеющихся у организации текущих активов.

Один из способов эффективного использования временно свободных средств -их размещение на финансовом рынке. Размер денежных средств, которые могут быть временно выведены из оборота, в мировой практике принято определять на основе моделей Баумоля, Милера - Орра, Стоуна. Несмотря на трудности применения данных моделей в российских условиях из-за отсутствия соответствующим образом поставленного управленческого учета, нехватки информации об альтернативных издержках, представляется возможным использовать отдельные выводы, вытекающие из моделей, для приблизительных расчетов оптимального остатка денежных средств: его величина чаще приближается к нижней границе колебаний; она дожна снижаться с увеличением альтернативных рыночных возможностей, увеличиваться с ростом постоянных издержек и амплитуды колебания денежных средств.

Важнейшая проблема в антикризисном управлении - разработка кредитной политики организации, которая рассматривается в работе как комплекс решений по объемам продаж в кредит, ценам на продукцию, срокам кредита, скидкам, предоставляемым за быстрый платеж, политике взыскания догов, стандартам оценки кредитной надежности клиентов.

Исследование показано, что наиболее гибкий инструмент кредитной политики -предоставление скидок за быструю оплату продукции, причем в кризисных условиях этот инструментарий может представлять особый интерес. Отдельные российские организации пытаются использовать скидки в своей кредитной политике, однако часто делают это без серьезных расчетов, что приводит к снижению денежных поступлений, ухудшению финансового состояния. Расчеты автора, произведенные различными методами в ряде организаций, показали, что в современных условиях в зависимости от возможностей клиента можно, например, предоставлять скидки за быструю оплату на условиях л2У5, до 30 или л1/15, до 30 и совмещать их со скидками за размер партии товара на уровне 1-2%. Однако обычно используются более сильные стимулы - 3%, 5%, 10%, что приводит к прямым финансовым потерям у производителя или трейдера.

Важнейшей составляющей выработки кредитной политики является формирование экспертного мнения о плательщике и принятие в каждом конкретном случае одного из решений: не предоставлять отсрочки платежа из-за высокого риска невозврата; установить лимит кредитования; предоставить льготный режим закупок. Предоставление отсрочки платежа клиентам целесообразно только при гарантии точного выпонения условий договора по схеме платежей. Расчеты, приведенные в работе, показывают, что даже кратковременная задержка оплаты может приводить к серьезным финансовым проблемам у кредитора. Сложность процедур применения санкций, их продожительность и дороговизна, отсутствие неотвратимости штрафов являются тормозом для применения скидок в современной российской практике.

Среди традиционных источников финансирования оборотных средств в методической литературе часто называется прибыль, однако в работе показано, что за счет прибыли у нормально развивающейся организации может финансироваться лишь прирост оборотных средств, то есть прибыль - это источник расширенного воспроизводства и ее использование на текущие потребности свидетельствует о проблемах у хозяйствующего субъекта.

При наличии первых признаков финансового неблагополучия наиболее доступным источником финансирования мог бы быть овердрафтный кредит, так как он является менее рисковым для кредитного учреждения. Однако в России он пока имеет ограниченное распространение даже для благополучных организаций, условия его выдачи почти не отличаются от условий по другим видам кредитов.

Для организаций, находящихся в кризисе, кредитные ресурсы, как правило, недоступны. В диссертации показано, что для таких организаций среди антикризисных

мероприятий приоритетным является не получение новых кредитов, а управление уже имеющейся задоженностью. Специфическим допонительным источником, облегчающим условия кредитования, могли бы стать рассмотренные в работе свопы, основанные на различиях в кредитовании компаний с разными рейтингами. Другие источники финансирования оборотных средств в фазе кризиса имеют много общего с источниками финансирования инвестиций и рассматриваются в диссертации во взаимосвязи.

Для структуризации проблем управления оборотным капиталом в работе представлены модели для выработки краткосрочных финансовых решений: идеальная, ограничительная, безлимитная и компромиссная. Наиболее реальная компромиссная модель предполагает, что вся постоянная часть текущих активов и определенная часть временных текущих активов покрываются собственными и приравненными к ним источниками. В соответствии с данной моделью в отдельные моменты организация может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на финансовые результаты, однако в антикризисном управлении это рассматривается как плата за снижение риска.

В диссертации отмечается, что в рамках организации ежедневное управление текущими активами часто рассматривается как рутинная и малозначимая деятельность. Но от ее результатов в огромной степени зависит благополучие организации. В то же время скрупулезное управление оборотными средствами, "концентрация на мелочах" может не давать значительных позитивных результатов, сопровождаться необоснованными расходами. Поэтому политика управления оборотным капиталом дожна разрабатываться не обособленно, а строго соответствовать стратегии и тактическим задачам организации.

Использование инвестиций как инструмента антикризисного управления. Формирование инвестиционной политики организации является важнейшей составляющей антикризисного управления, так как обычно именно направления инвестиций определяют будущее компании.

Исследование показало, что инвестиции и инновации наиболее типичны в фазе роста. Для стадии зрелости характерно замедление инвестиционной активности, которое в соответствии со стратегией антикризисного управления дожно сопровождаться накоплением средств, разработкой проектов для наименее болезненного прохождения фаз спада и трансформации. В фазе трансформации инвестиции разнородны: если на благополучных фазах цикла создан запас прочности,

инвестиционный процесс не будет иметь значительных отличий; если контроль над процессом трансформации утерян, содержит черты кризиса, то инвестиционная деятельность приобретает специфику, связанную с отбором проектов и привлечением средств. В условиях ограниченности финансовых ресурсов, сопровождающих кризис, важно определить малозатратные, высокоэффективные и быстро окупаемые инвестиционные проекты, которые могут оздоровить организацию в короткие сроки.

По характеру объектов реальные инвестиции могут быть вложены в основные средства и в нематериальные активы. Анализ показал, что кризисное и предкризисное состояние организации, как правило, не позволяет производить крупномасштабные инвестиции в основные средства. Вложения в нематериальные активы могут дать быстрый эффект за счет покупки патентов, приобретения известных торговых марок.

Оценка эффективности проектов при принятии инвестиционных решений является многогранной проблемой, включающей анализ по разнообразным направлениям. В работе выделены следующие направления оценки: техническая, юридическая, экологическая, организационная (институциональная), экономическая, финансовая, при этом показано, что методы и приемы такой оценки в фазах трансформации и кризиса дожны быть скорректированы на учет повышенной сложности привлечения средств под проект и, возможно, их более высокой стоимости, увеличения риска невыпонения проекта.

Анализ применяемых в мировой и отечественной практике критериев оценки проектов позволил сделать вывод, что их следует использовать только в системе, каждый из них характеризует лишь какую-либо сторону проекта. Показателем, который имеет существенные ограничения к применению, является чистый доход. В российских условиях (относительно высокая инфляция, нестабильность макроэкономических условий) он может приводить к некорректным выводам даже для краткосрочных проектов, используемых для оздоровления организации, так как завышает потенциальный результат.

Исследование позволило установить, что типичными ошибками в организации инвестиционного процесса являются: нерегламентированность процедуры отбора проектов на конкурентной основе при ограниченных ресурсах; рассмотрение и утверждение проекта вне связи с альтернативными проектами; отсутствие многовариантных расчетов для определения чувствительности проекта к изменениям; преобладание технологических критериев над финансовыми; сохранение келейности и волюнтаризма при распределении ресурсов.

По мнению автора, агоритм определения приоритетности проектов дожен содержать следующие этапы: формулировку стратегической цели организации и структуризацию задач, стоящих перед ней в краткосрочной и догосрочной перспективе; классификацию возможных проектов в соответствии с задачами; установление иерархии критериев отбора проектов; оценку возможности привлечения средств под данный конкретный проект. Проекты, отобранные среди альтернативных, образуют множества независимых проектов для каждой задачи. Критериями последовательности их рассмотрения и реализации дожны быть: приоритетность задачи, на решение которой они направлены, и сравнительный эффект. В соответствии с предлагаемой в работе методикой первичный отбор проходят проекты, цена капитала по которым ниже внутреннего уровня доходности и срок окупаемости которых приемлем. Окончательный отбор проектов с учетом ограниченности средств возможен на основе решения сформулированной в работе задачи линейного программирования.

Важнейшим барьером для инвестиционной деятельности организации в трансформационный период и особенно в период кризиса является сложность привлечения финансовых ресурсов в условиях повышенного риска для инвесторов.

Обычно в качестве возможных источников финансирования инвестиций называются допонительная эмиссия акций, реинвестирование прибыли, амортизация, различные инструменты заимствования, гибридные инструменты. При рассмотрении возможности и условий использования собственных источников финансирования автором обосновано, что к допонительной эмиссии акций целесообразно прибегать организациям, находящимся в фазе роста или стабильности для обеспечения резервной кредитоемкости к фазе трансформации. Возможности реинвестирования прибыли зависят от гибкости дивидендной политики, которая дожна учитывать необходимость накоплений для трансформационного периода, устанавливать равновесие между текущими дивидендами и будущим ростом, максимизирующим стоимость компании. Использование амортизации в качестве инвестиционного ресурса возможно лишь в стабильных условиях.

Один из путей увеличения собственного капитала для партнерств и ЗАО - это превращение в открытые акционерные общества, однако в России преимущества публичного размещения акций еще не получили широкого признания из-за повышения затрат на отчетность, высокой стоимости публичного размещения для малых фирм, требований открытости для ОАО. Возможный путь привлечения ресурсов за счет

расширения круга собственников - слияние компаний, "дружественное" поглощение, вхождение в ходинг.

Кредиты привлекательны ввиду возможной быстроты получения, низких издержек процедуры заимствования, однако их применение сейчас ограничено ввиду рисковости для банков, дороговизны для организаций, невозможности выпонения условий предоставления займов в части обеспечения. Использование догосрочных кредитов может стать более доступным, если крупномасштабные инвестиционные проекты начинать не в период трансформации, а в фазе стабильности, когда основные индикаторы свидетельствуют об устойчивости фирмы.

Анализ показал, что в отличие от развитых стран, эмиссия корпоративных облигаций в России пока не стала весомым источником инвестиций, хотя их применение заметно расширилось в последние годы. По мнению автора, расширению использования данного источника финансирования' могло бы способствовать включение обязательств, гарантирующих сохранение основных условий для держателей облигаций: установление нижнего предела коэффициента ликвидности, верхнего предела финансового левериджа, ограничение возможностей продаж активов до срока погашения облигаций, а также использование конвертируемых, индексированных, доходных облигаций, аналогов известных на западе "мусорных" облигаций. Для привлечения средств в трансформационный период целесообразно использование таких гибридных инструментов, как лизинг, выпуск привилегированных акций с варрантами, конвертируемых привилегированных акций.

Рассмотрение кредиторской задоженности как источника финансирования инвестиционной деятельности теоретически некорректно, однако при финансовых осложнениях она часто является единственным источником финансирования текущей деятельности и в отдельных случаях краткосрочного инвестирования.

С ростом финансовых затруднений привлечение средств становится все более сложным процессом, требующим нетрадиционных подходов и технологий. Проведенное исследование показало, что до попадания под официальные процедуры банкротства возможно привлечение ресурсов для спасения бизнеса посредством продажи определенной части активов или части компании, добровольной реструктуризации задоженностя, трансформации части договых обязательств или только процентов в права собственности и предоставление тем самым возможности кредиторам участвовать в будущей прибыли организации.

Продажа активов - действенная мера в случае, если есть активы, не ограничивающие возможности реализации стратегии организации, пусть даже скорректированной в результате кризиса. Продажа части организации возможна только, если ее структура позволяет выделить обособленные подразделения, представляющие интерес для покупателей. Финансовые схемы подобного выкупа могут быть следующими: в основном за счет средств менеджеров самой организации; менеджерами организации преимущественно за счет заемных средств; специализированными организациями, которые привлекают заемные средства для покупки (т.н. девелоперскими компаниями).

При углублении финансовых затруднений очень часто встает вопрос не о привлечении средств, а о реструктуризации имеющихся догов. По мнению автора, добровольная реструктуризация задоженности может происходить по одной из следующих технологий или их комбинации: отсрочки выплаты дога, изменения процентной ставки или частоты начисления процентов; снижения номинальной или приведенной суммы дога; дифференциации кредиторов по группам и достижения договоренности с каждой из групп на основе учета различий их требований. Добровольная реструктуризация возможна для организации, чье финансовое положение не находится на критическом уровне, кредиторы предполагают выручить больше при поддержке бизнеса, чем от его разрушения процедурой банкротства. Переоформление части договых обязательств в права собственности также возможно лишь в случае, если прогнозы кредиторов на развитие бизнеса дожника оптимистичны. Специфической формой привлечения средств является продажа части догов, хотя возможности для этого, как правило, ограничены: для организаций в кризисе этот рынок узок даже в странах с развитой рыночной экономикой.

Официальная процедура банкротства, с одной стороны, дает дожнику последнюю возможность восстановить бизнес, предоставляет новые возможности для аккумуляции средств (отсрочку выплат по всем старым догам, решение вопросов о реструктуризации лишь 2/3 голосов, а не всеми, как при добровольной реструктуризации и т.д.), однако, с другой стороны, ограничивает возможности привлечения новых финансовых ресурсов, снижает стоимость организации.

Многие источники финансирования, даже являясь относительно доступными, могут стать в трансформационном периоде и фазе кризиса очень дорогими. В связи с этим возрастает необходимость тщательного планирования структуры капитала. В работе отмечено, что для формирования инвестиционного бюджета следует в первую

очередь обращать внимание на предельные затраты, так как цена каждого нового долара, требуемого для инвестиций в период перестройки, может значительно от цены в других фазах цикла.

Хотя расчет прогнозируемой средневзвешенной цены капитала для фаз трансформации и кризиса может быть только приблизительным, он необходим как ориентир для определения капитальных затрат, принятия, по возможности, мер по их снижению. По мнению автора, при расчете средневзвешенной цены капитала для инвестиционных проектов в российских условиях во многих случаях целесообразно учитывать не только догосрочные, но и краткосрочные заемные источники, а в условиях кризиса в некоторых случаях и цену кредиторской задоженности.

С теоретических и практических позиций важно понимать, что структура и цена капитала большинства российских компаний значительно отличаются от зарубежных аналогов. Анализ показал, что цена собственного капитала в развитых странах высока, в России - обычно низка, однако собственных источников у нас катастрофически не хватает не только на инвестиции, но и на текущую деятельность. Из заемных источников инвестирования в западных странах преобладают догосрочные, среднесрочные кредиты, облигационные займы. Цена этих источников приемлема для нормально работающего предприятия. В России. банковские кредиты недоступны большинству предприятий из-за их высокой цены, облигационные займы имеют ограниченное распространение. В трансформационном периоде структура может быть еще больше деформирована, а цена источников финансирования - завышена по отношению к нормально функционирующим организациям. В кризисных условиях источником финансирования российских организаций чаще всего выступает реструктурированная задоженность.

В трансформационный период у организаций, как правило, возрастают потребности во внешних источниках заимствования. В диссертации показано, что при выборе структуры капитала целесообразно учитывать следующие факторы: организации с меньшей долей заемных средств легче переносят спад производства, а в условиях неблагополучия обладают лучшими возможностями для реструктуризации. В то же время организации с низкой долей задоженности отказываются от возможности использования положительного эффекта финансового левериджа.

В связи с этим представляется, что целевая структура капитала может различаться в зависимости от стадии жизненного цикла организации: эффект финансового левериджа целесообразно использовать в первую очередь на стадиях

роста и плановой трансформации. В стадии зрелости потребность в заемных средствах может быть низкой, однако возможна агрессивная кредитная политика для создания запаса прочности к трансформационной фазе.

С ростом договых обязательств использование финансового левериджа приобретает цену. Исследование показало, что цена использования финансового левериджа будет высока, если: возможность реструктуризации дога не прогнозируется и задержка в выплате кредита грозит банкротством; в случае банкротства фирмы покупателей будет найти сложно; основная часть активов фирмы сосредоточена в интелектуальной собственности (что приведет к низкой цене ликвидации).

Неотъемлемой частью антикризисного управления является объективная оценка характера и величины риска любого бизнес-решения. В трансформационный период наиболее очевиден риск банкротства, который неразрывно связан с финансовым риском. Выявление опасности увеличения риска в трансформационный период и выбор методов воздействия на риск возможны либо по этапам производственно-коммерческого цикла, либо по отдельным инвестиционным проектам.

Расчеты автора по оценке риска отдельных проектов позволили сделать вывод, что доходы, как правило, в значительной степени зависят от изменений цены реализации продукции, колебаний переменных издержек, физического объема продаж и менее чувствительны к изменениям условно-постоянных издержек, стоимости капитала. Однако если постоянные издержки имеют большой удельный вес, а проект -догосрочен (например, 50 лет), приведенный доход становится более чувствительным к их изменениям. Анализ чувствительности позволил обосновать и "побочный" вывод: снижение цены реализации продукции для привлечения более широкого круга покупателей - очень опасный метод, так как небольшое снижение цены может дать значительное сокращение прибыли. Например, при снижении цены товара на 10% в определенных случаях для сохранения величины прибыли необходимо увеличить объем продаж на 70%. Непродуманное снижение цен для оживления спроса является типичной и распространенной ошибкой предпринимателей.

Общим правилом формирования портфеля проектов в период трансформации является подбор проектов, чьи риски диверсифицируются, коррелируют в меньшей степени. Однако снижение корпоративного риска путем диверсификации затруднено в кризисе, так как нехватка ресурсов ограничивает количество возможных проектов.

Реализация стратегии увеличения стоимости организации в антикризисном управлении. Выбор в диссертации увеличения стоимости организации в качестве

агрегированного индикатора выпонения стратегии антикризисного управления вызывает необходимость разработки простых и ясных критериев оценки стоимости. Это объясняется в первую очередь тем, что в соответствии со стоимостной концепцией управления целевые нормативы стоимости в процессе выпонения стратегии дожны быть переведены в краткосрочные, однозначно понимаемые подразделениями организации показатели деятельности - ключевые факторы стоимости.

На основе проведенного в работе анализа сделан вывод, что в фазах трансформации и кризиса подход к оценке стоимости, основанный на балансовой оценке активов, мало применим, так как он предполагает, что активы обеспечивают среднюю по отрасли доходность, а они ее в данных фазах цикла, как правило, не обеспечивают. Применение рыночного подхода в чистом виде также затруднено: он обычно возможен, пока неблагополучие не замечено рынком. При явных финансовых затруднениях отсутствие информации или ее умышленное искажение мешает поиску аналогов для сравнения. Наиболее применим доходный метод, однако он сопряжен с большим риском для покупателя, если оценка завышена, и может быть неприемлем для продавца, если стоимость компании занижена. Доходный метод наиболее применим для фирм, функционирующих в перспективных отраслях и видах деятельности, однако попавших в затруднительное положение, в первую очередь в силу субъективных причин - слабого менеджмента, переоценки собственных возможностей по привлечению ресурсов, недобросовестности партнеров и т.д.

В работе показано, что на практике возможно использование комбинаций известных методов. Например, затратный метод приобретает черты рыночного, если оценка производится с поправкой на инфляцию и на основе восстановительной стоимости основных средств. Сочетание доходного и рыночного методов происходит при использовании в расчетах показателей рыночной добавленной стоимости (MVA) и экономической добавленной стоимости (EVA). При оценке стоимости в зависимости от конкретных условий может выступать результат любого обоснованного подхода либо интервал, в который попадают результаты по используемым методам. Представляется, что совмещение оценки по разным методам может производиться с учетом веса каждого из них, при этом для организаций в кризисе наибольший вес целесообразно присваивать доходному методу.

Для расчета стоимости компании и более четкого представления ключевых факторов ее изменения в работе уточнены общие подходы, рассмотренные КХБригхэмом. Предлагаемые формулы позволяют производить расчеты исходя из

разложения стоимости на две компоненты - стоимости вложенного капитала к моменту начала трансформации или кризиса и добавленной стоимости, которая образуется в результате успешной реализации цели периода.

Исследование показало, что ключевыми факторами управления стоимостью в организации в зависимости от ситуации могут быть различные переменные, каждая из которых носит комплексный характер и может быть дезагрегирована. Для практического использования факторов управления стоимостью целесообразно установить их соподчиненность, целевые значения и возложить ответственность за каждый параметр на конкретных лиц.

Факторы стоимости целесообразно определять на трех уровнях иерархии: на уровне высшего менеджмента организации; на уровне деловой единицы (центра стоимости); на низовом уровне, т. е. система факторов стоимости в каждой конкретной организации дожна быть продумана до уровня, где принимаются решения, зависящие непосредственно от функциональных и оперативных менеджеров. Подобная увязка факторов стоимости с деловыми решениями позволяет сформировать "дерево факторов стоимости", которое систематизирует принятие решений. Такой подход особенно важен в фазы жизни организации, сопровождающиеся высоким риском.

Данный процесс представлен в диссертации на примере управления темпом роста организации и ее рентабельностью. В частности, показано, что сбалансированный рост организации зависит от четырех факторов, два из которых - рентабельность продаж и оборачиваемость активов - представляют собой операционную деятельность, два - доля заработанной и реинвестированной прибыли и отношение активов к собственному капиталу на начало года - финансовую деятельность. Для управления в кризисной ситуации это, например, означает, что при невозможности изменить финансовую политику сбалансированный темп роста будет изменяться линейно с рентабельностью активов. Другие темпы роста приведут либо к нехватке, либо к избытку средств. Построение подобного дерева факторов управления стоимостью можно детализировать дальше Ч по видам продукции, активов и т.д., что позволит довести до бизнес-единиц конкретные задания, направленные на увеличение стоимости, упорядочить действия по реализации стратегии, систематизировать меры по стабилизации и исправлению ситуации.

Увязка факторов стоимости с деловыми решениями рассмотрена в работе и при пофакторпом разложении с использованием моделей Дюпон, В.В.Ковалева, а также авторской модели, позволяющей более поно отразить потенциал развития компании

на основе учета возможностей управления ростом внеоборотных активов, наращивания догосрочной составляющей заемных средств.

В антикризисном управлении, ориентированном на увеличение стоимости организации, догосрочные целевые ориентиры дожны быть четко привязаны к краткосрочным. По мнению автора, в наибольшей степени для этого подходит показатель экономической добавленной стоимости (EVA), позволяющий оценивать деятельность как в конкретный' момент времени, так и инвестиционную привлекательность будущих проектов. Показатель EVA учитывает все затраты на обслуживание привлеченного капитала и тем самым наиболее поно отражает качество менеджмента в организации, что очень важно для оценки эффективности управления и принятия решений по его совершенствованию.

Преимущества применения оценочных показателей MVA и EVA в антикризисном управлении, продемонстрированы в работе на примере анализа сегодняшнего положения и перспектив развития ОАО АВТОВАЗ. Исследование показало, что, несмотря на наличие прибыли от основной деятельности и рост объемов реализации продукции, рыночная стоимость организации значительно ниже балансовой (в 3-4 раза), экономическая прибыль в последние годы отрицательна. Для инвесторов это означает, что вложенный капитал не дает среднерыночной отдачи, альтернативные проекты предпочтительнее, чем вложения в ОАО АВТОВАЗ. Сегодняшняя стратегия менеджмента компании уничтожают стоимость капитала своих акционеров.

В качестве антикризисных мероприятий достаточно часто рассматриваются возможности реформирования организации посредством слияний и присоединений. Управление стоимостью при выпонении антикризисной стратегии обладает в этих случаях определенной спецификой, что связано с необходимостью установления справедливой цены пакета акций, особенностями менеджмента в новых условиях.

Ошибки при анализе потенциального эффекта от покупаемого пакета акций часто связаны с переоцененностью фирмы-цели. Представляется, что в общем виде ее цена дожна определяться как сумма рыночной стоимости акций на миноритарном рынке и преимуществ от слияния. Несмотря на кажущуюся тривиальность такого подхода, он позволяет четко выделить две составляющие цены, тщательно их оценить и не завышать цену покупки. Если цена контроля (ожидаемое увеличение стоимости при приобретении контроля) поностью переходит к продавцу, то с точки зрения покупателя такая покупка бессмысленна.

Стоимостной подход к управлению является не только методологией, позволяющей выстроить систему индикаторов движения к достижению стратегических целей, но предполагает и создание организационной системы, обеспечивающей достижение этих целей. По мнению автора, наиболее поно подобные функции может выпонять комплексная система управленческого контроля или контролинг.

Управленческий контроль в понимании автора представляет собой синтез постоянного мониторинга значимых изменений, экономического анализа и диагностики финансового состояния, планирования, организации информационных потоков для принятия текущих управленческих решений, а также корректировки целей и задач развития в связи с изменением ситуации или концепции развития. Система управленческого контроля дожна быть направлена на ускорение процесса обработки информации и принятия решений. Идеальная система управленческого контроля - это некий механизм "управления управлением".

Исследование показало, что система управленческого контроля является дорогостоящим механизмом саморегулирования, поэтому при разработке и внедрении такой системы решение о целесообразности ее усложнения дожно приниматься на основе оценки соотношения выгоды - затраты. При развитии кризисной ситуации постоянно действующая система управленческого контроля дожна включать свои резервные, спящие мощности и превращаться в систему управления кризисом.

Для внедрения управленческого контроля в практику антикризисного управления целесообразно использование понятий стратегического и оперативного управленческого контроля. Стратегический управленческий контроль является частью стратегического управления. В работе выделены его следующие задачи: разработка модели рыночного поведения фирмы, обеспечивающей приемлемое для нее соотношение риск-доходность; определение зон мониторинга внешней и внутренней среды организации; установление критериев наступления неблагополучия для организации; разработка системы антикризисной профилактики, инструментария реагирования на признаки финансового неблагополучия, включающего построение внутреннего управленческого учета, создание системы информационных потоков для руководителей всех уровней, формирование набора стандартных агоритмов по финансовому оздоровлению.

Оперативный управленческий контроль в антикризисном управлении - это подготовка решений по быстрому реагированию на негативные изменения внешней и внутренней среды. Он позволяет выявить нарушения стандартов деятельности,

сформулированных в процессе стратегического контроля, и подготовить информацию для принятия корректирующих решений путем адаптации стандартных агоритмов к конкретной ситуации.

Несмотря на то, что управленческий контроль является функционально-обособленным направлением деятельности в организации, его внедрение, особенно в стабильно работающих организациях, по мнению автора, не обязательно требует создания специального подразделения, кардинального перераспределения функций и обязанностей между традиционными подразделениями.

Размер и состав группы по стратегическому контролю зависит от величины организации, ее корпоративной культуры в широком смысле слова, финансового состояния в конкретный момент времени и может колебаться от одного человека, например испонительного директора или его заместителя, до самостоятельного подразделения с штатом сотрудников, отвечающих за выпонение отдельных задач контроля. Если для осуществления управленческого контроля не создается специальной структуры, то в этом случае он понимается только как функция, если в компании создано контролинговое подразделение, то он представляет собой и функцию, и организационную структуру.

Если в организации присутствуют признаки системного кризиса, целесообразно создать специальную структуру, штаб управления кризисом. Антикризисный центр, стоящий над подразделениями, дожен быть нацелен на отслеживание "больных" точек, наделен пономочиями принятия оперативных решений. Ядром антикризисного центра, координатором управления кризисом является финансовая служба, однако ее функции могут быть допонены специфическими функциями структурной реорганизации, сокращения персонала и т.д. Хотя данные вопросы могут разрабатываться другими подразделениями компании, они обязательно дожны проходить финансовую проверку, так как практически все бизнес-процессы на предприятии связаны с финансами.

По мнению автора, увеличение роли финансовой службы в антикризисном управлении подтверждается и тем обстоятельством, что в современных условиях финансы не ограничиваются обслуживающей функцией, а созидательно участвуют в увеличении стоимости фирмы. Они могут создавать, увеличивать денежные средства и их эквиваленты для владельцев компании путем применения различных финансовых схем, использования разнообразных возможностей финансового рынка.

Типовая структура финансовой службы, подчиненная вице-президенту, дожна включать следующие подразделения: оптимизации налогообложения; учета затрат; аналитики (состоящих из групп изучения бизнес-процессов, координирующих поступление информации из других подразделений и выпоняющих функции оперативного контроля); планирования и прогнозирования; разработки целевых нормативов деятельности для подразделений, ориентирующих на увеличение стоимости; подготовки инвестиционных решений; бухгатерию.

Практика зарубежных стран и опыт отдельных российских организаций показывает, что внедрение комплексной системы управленческого контроля в широком понимании позволяет увеличить скорость реакции менеджеров на изменения внешней и внутренней среды, повысить гибкость организации, сместить акцент с контроля прошлого па анализ и прогнозирование будущего. Управленческий контроль может быть "несущей конструкцией" антикризисного управления в организации.

Таким образом, идентификация проблем, связанных с антикризисным управлениям в организациях, позволяет сделать вывод, что механизм антикризисного управления в широком смысле дожен содержать следующие составляющие: государственное регулирование на федеральном и региональном уровнях; ориентацию деятельности организации на увеличение стоимости в догосрочной перспективе на основе управления ключевыми факторами стоимости в соответствии со спецификой каждой фазы цикла жизни организации; внедрение механизмов контроля, позволяющих оценить состояние организации на основе моделей, в наибольшей степени адаптированных к типу компании и горизонту прогнозирования; создание системы планирования, не допускающей преобладания краткосрочных, целей над догосрочными; разработку оптимальной политики управления оборотным капиталом при дефиците денежных средств; использование различных типов инвестиционных проектов в зависимости от целей, финансовых возможностей организации в различных фазах цикла; обеспечение эффективного антикризисного управления на основе создания адекватной организационной структуры.

Перечень основных работ, опубликованных по теме диссертации.

Монографии и учебные пособия:

1. Стратегия и механизмы антикризисного управления организацией. Монография. -М.:МГУ,2003.-15п.л.

2. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика. - М.: Дело, 2003. - 20,6 пл.

3. Финансовый менеджмент. Пособие по финансам для менеджеров. - М.: РОУ, 1995. -9,5 п.л.

4. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: РГСИ, 1994. - 8,5 п.л.

Статьи, тезисы докладов, разделы рекомендаций:

1. Совершенствование структуры продуктовых подкомплексов /Сб. науч. трудов: Проблемы межхозяйственной кооперации и агропромышленной интеграции. - М.: ВНИЭСХ,1981. - 0,7 п.л., в т.ч. лично автора 0,35 пл.

2. Совершенствовать производственно-экономические связи сельского хозяйства с отраслью тракторного и сельскохозяйственного машиностроения /Экономика сельского хозяйства. 1985. №12. - 0,6 п.л., в т.ч. лично автора 0,2 п.л.

3. Проблемы обеспечения населения страны продукцией плодоконсервного подкомплекса АПК /Сб.науч.трудов: Экономика и планирование потребностей и потребления. - М.: Межвузовский сборник, 1986. - 0,7 пл.

4. Предложения по совершенствованию нормативной документации, регламентирующей. взаимоотношения сельскохозяйственных предприятий. - М.: ВНИЭСХ, 1987. - 2,0 п.л., в т.ч. 0,3 пл. лично автора.

5. Материальное стимулирование в Сельхозхимии //Агрохимический вестник (старое название: Химизация сельского хозяйства). 1988. №10. - 0,6 пл.

6. Планирование агрохимического обслуживания сельхозпредприятий //Агрохимический вестник (старое название: Химизация сельского хозяйства). 1988. №11.-0,6п.л.

7. Предложения по совершенствованию планирования и оценки деятельности обслуживающих предприятий. - М.: ВНИЭСХ, 1988. - З.пл., в т.ч. 0,3 лично автора.

8. Методическое пособие по формированию заявок хозяйств на выпонение работ по производственно-техническому обслуживанию. - М.: Прейскурантиздат, 1988. - 4,0 пл., в т.ч. 0,3 пл. лично автора.

9. Совершенствование управления обслуживающими производствами. Рекомендации по системам ведения сельского хозяйства Ставропольского края. 4.1. -М.: ВНИЭСХ, 1988. - 5,0 п.л., в т.ч. 0,4 пл. лично автора.

10. Совершенствование производственно-экономических связей сельского хозяйства с другими отраслями АПК. - М.: Агропромиздат, 1990. - 2,9 пл., в т.ч. 03 пл. лично автора.

11. Рекомендации по совершенствованию производственного обслуживания и оптовой торговли средствами производства в сельском хозяйстве. Раздел 1.1. Агрохимическое обслуживание. - М.:ВНИЭСХ, 1990. - 3,0 пл., в т.ч. 0,5 пл. лично автора.

12. Инвестиционная и налоговая политика, планирование и организация государственного регулирования рынка продовольствия //Пищевая промышленность. 1992. №6. - 0,3 пл., в т.ч.0,2 п.л. лично автором.

13. О возможности и целесообразности обучения студентов У РАО по специальности "Антикризисное управление" /Сб.: Экономика и управление на пороге Ш тысячелетия. -М.:УРАО, 2000.0,2 пл.

14. Финансовый менеджмент. Программа курса. - М.: УРАО, 2000. - 1,25 пл.

15. Финансы организаций: теория и методы управления. Программа курса. - М.: УРАО, 2001. -1,75 пл., в т.ч. лично автора 1,2 пл.

16. Анализ финансовой отчетности. Программа курса. - М.: УРАО, 2001. - 1,5 пл., в т.ч. лично автора 0,7 пл.

17. Параметры финансового контроля в технологии антикризисного управления малыми предприятиями //Вестник УРАО. 2001. №3. - 1.пл., в т.ч. 0,5 пл. лично автора.

18. Диагностика причин возникновения кризисных ситуаций и финансовое оздоровление организаций /Ученые труды. М.: Университетский гуманитарный лицей, 2002 г.-1.пл.

19. Как использовать финансовые технологии в антикризисном управлении //Эффективное антикризисное управление. 2002. № 7-8. - 0,3 пл.

20. Основы управления организациями в кризисной ситуации //Государственное управление. Электронный вестник. 2003 №1 - 1 п.л.

21. Барьеры на пути формирования эффективного механизма антикризисного управления /Открытый форум: Экономический рост и политика в современной России. 2003.30.09.-0,2 п.л.

22. Формирование антикризисной стратегии организации //Вестник Московского энергетического института. 2003. № 6. - 0,7 п.л., в т.ч. лично автора 0,5 п.л.

23. Подготовка специалистов в области антикризисного управления //Высшее образование в России. 2003. № 6. - 03 пл.

24. К концепции цикличности развития организаций //Российский экономический журнал. 2004. № 1. - 0,4 пл. (в печати).

25. Управление ростом организации в период нестабильности //Вестник МГУ, XXI серия: Управление - государство и общество. 2004. № 1. - 1.п.л. (в печати).

Отпечатано в копицентре Учебная полиграфия Москва, Ленинские горы, МГУ, 1 Гуманитарный корпус. www.stprint ru e-mail: zaka2@stprintnj тел 939-3338 Заказ № 434, тираж 120 экз. Усл.печл. 2. Подписано в печать 12.01.2004 г.

r\ . 12 0 Г

РНБ Русский фонд

2004-4 25119

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Бобылева, Ала Зиновьевна

Введение.

Глава 1. Методологические основы антикризисного управления в организациях.

1.1. Цикличность как закономерность развития организации.

1.2. Принципы многоуровневого антикризисного регулирования.

1.3. Антикризисная стратегия как функциональная стратегия организации.

Глава 2. Развитие методов контроля в технологии антикризисного управления

2.1. Методические подходы к диагностике финансового состояния организации в условиях трансформационной экономики

2.2. Критериальный аппарат многомерного распознавания состояния организации.

2.3. Оценка вероятности ухудшения финансово-хозяйственного

1 состояния и возможности банкротства организации

Глава 3. Создание системы планирования и управления затратами как составляющей механизма обеспечения устойчивого развития организации

3.1.Технологии планирования деятельности организации в антикризисном управлении.

3.2. Использование гибких бюджетов и анализа чувствительности при моделировании деятельности организации в кризисной ситуации

3.3. Управление затратами как профилактика ухудшения экономического состояния организации

Глава 4. Разработка политики антикризисного управления оборотным капиталом.

4.1. Стратегия и тактика управления оборотным капиталом при финансовых затруднениях.

4.2. Методические подходы к определению потребности в оборотном капитале в проблемной организации.

4.3. Способы финансирования оборотного капитала в условиях дефицита денежных средств

Глава 5. Инвестиции как инструмент антикризисного управления . 209 5.1.Особенности инвестирования и методические подходы к отбору проектов в период нестабильности.

5.2. Источники финансирования инвестиций и цена капитала в проблемных организациях.

5.3. Учет фактора риска при финансовом оздоровлении организации

Глава 6. Реализация стратегии увеличения стоимости в антикризисном управлении.

6.1. Управление стоимостью организации в фазах трансформации и кризиса.

6.2.Структурные преобразования как составная часть антикризисного управления.

6.3.Организационное обеспечение антикризисного управления.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование экономического механизма антикризисного управления в организациях"

Актуальность темы исследования. Становление рыночной экономики в России поставило перед обществом ряд новых проблем, одной из которых является антикризисное управление. Многие предприятия не могут приспособиться к новым экономическим условиям, что является следствием общего трансформационного кризиса российской экономики, отсутствия действенного антикризисного регулирования со стороны государства, неразвитости финансовой инфраструктуры, незаконченности процесса формирования класса собственников, неподготовленности менеджеров к применению сложных рыночных инструментов, неразвитости предпринимательского духа в России и т.д. Важной характеристикой современной экономики является убыточность и неплатежеспособность огромного количества организаций. Согласно официальной статистике, в последние годы удельный вес убыточных организаций составлял 35-40 %. В этих условиях особое внимание приобретает поиск механизмов антикризисного управления.

История попыток регулирования деятельности несостоятельных предприятий в мировой практике связывается с принятием первого закона о банкротстве (Англия, 1522г.). По мере углубления представлений о природе экономического развития, познания циклообразующих основ и сути смены фаз циклов выявлялись новые возможности воздействия на кризисы, разрабатывались методы смягчения и ускорения их протекания как со стороны государства, так и внутри компаний.

В период регулярно повторяющихся кризисов в западных странах конца девятнадцатого Ч середины двадцатого века были достигнуты определенные успехи в антикризисном управлении, позволившие преодолеть кризис в тридцатые годы, смягчить последующие кризисы. Однако проблема антикризисного управления даже для стран с развитой рыночной экономикой остается актуальной и сейчас, так как, несмотря на длительную историю разработки и применения антикризисных мер, устоявшееся законодательство, поного успеха не достигнуто, количество несостоятельных организаций остается внушительным во всех странах мира.

Для России проблемы антикризисного управления являются относительно новыми, так как при социализме плановое хозяйство и другие составляющие административно-командной экономики рассматривались как надежная защита от кризисов. Поэтому вступление в эпоху системного многофакторного кризиса сопровождалось поным отсутствием отечественных наработок по антикризисному управлению. Это повлекло за собой попытки прямого переноса на российскую почву антикризисных программ, доказавших свою эффективность в западных странах. Однако разработанные на совершенно иных экономических объектах и в условиях иных национальных экономик, они оказались безрезультативны в современной России.

Неподготовленность значительного числа российских менеджеров к работе в рыночных условиях, неразработанность внутрифирменных финансово-экономических инструментов антикризисного управления для разных типов организаций усугубляются в настоящее время принятием неадекватных макроэкономических мер, бессистемностью и непоследовательностью решений законодательной и испонительной властей. Это усиливает вероятность кризисных явлений у широкого круга российских организаций, снижает темпы экономического роста в стране, вызывает негативные социальные последствия.

В этих условиях разработка механизма антикризисного управления организациями, учитывающего отечественную специфику, многообразие типов организаций, форм проявления кризиса является важнейшей I народнохозяйственной задачей, требующей своего решения в силу ее новизны и нерешенности в России. Это и предопределило выбор темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Изучение основ циклического развития экономики и методов антикризисного воздействия на деятельность предприятий находится в центре внимания ученых и практиков разных экономических школ многие десятилетия. Исследованием макроэкономических кризисов занимались такие классики экономической теории, как А.Афтальон, Дж. Гэбрейт, У.Джевонс, Дж.Кейнс, С.Кузнец, К.Маркс, У.Митчел, П.Самуэльсон, Ж. Сисмонди, М.Туган-Барановский, М.Фридмен, Й.Шумпетер, Ф.Хайек, Э.Хансен, Р.Хоутри и многие другие. Среди отечественных ученых, внесших заметный вклад в изучение теории циклов, следует отметить Е.Варгу, С.Далина, Н.Кондратьева, В.Маевского, Л.Мендельсона, А.Милейковского, И.Осадчую, Ю. Осипова, М.Сажину, И.Трахтенберга, Г.Шпилько и др. Вопросы о природе, типах, периодичности циклических колебаний, поднятые в трудах названных ученых, имеют важное значение, так как познание закономерностей развития циклов является важным инструментом прогнозирования, разработки методов влияния на экономическую динамику, выявления кризисогенных факторов для конкретных организаций.

XX век ознаменовася усилением внимания к антикризисному регулированию, разработке конкретных рычагов воздействия на кризис, т.к. в эпоху жесточайших экономических потрясений только описательно-аналитического подхода к изучению кризисов было явно недостаточно. Наибольших успехов в этом направлении достигли кейнсианская (Дж.Кейнс, Р.Кан, А.Хансен, Дж.Хикс, П.Самюэльсон, Р.Харрод, Е.Домар) и монетаристская школы (М.Фридмен, Ф.Найт, Г.Саймонс, Дж.Стиглер).

Заметный вклад в изучение современного кризиса в России внесли Л.И.Абакин, А.И.Архипов, С.П.Аукциненок, В.Г.Белолипецкий, В.В.Борисовский, Е.Т.Гайдар, С.Ю.Глазьев, Д.С.Львов, B.A.May, М.А.Сажина, В.К.Сенчагов, А.К.Шуркалин, Ю.В.Яковец и другие. Однако основное внимание этих ученых было обращено на возможности государственного антикризисного регулирования.

Несмотря на огромное значение изучения внешнего воздействия на организации, внешняя среда лишь косвенно влияет на их состояние. Среди зарубежных ученых, посвятивших свои исследования эффективному внутрифирменному управлению, следует отметить И.Ансоффа, П.Друкера, П.Котлера, Г.Минцберга, М.Е.Портера, А.А.Томпсона, А.Дж Стрикленда, М.Хаммера, К.Дж.Хаттена, Дж.М.Хиггинса, Д.Е.Шенделя. Значительный вклад в разработку стратегий эффективного управления внесли российские ученые В.П.Баранчеев, О.С.Виханский, А.Л.Гапоненко, М.В.Грачева, А.П.Грузинов, Н.П.Иващенко, В.Н.Лившиц, Б.З.Мильнер, О.П.Мочанова,

A.Г.Поршнев, З.П.Румянцева, Н.А.Саломатин и др.

Разработкой финансовых технологий внутрифирменого управления занимаются такие отечественные и зарубежные авторы, как В.М. Аньшин, Л.А.Бернстайн, Ю.Бригхэм, О.В.Ефимова, В.В.Ковалев, М.Н.Крейнина, М.Милер, Ф.Модильяни, С.П.Пратт, С.Росс, Е.С.Стоянова, Т.В.Теплова, Р.С.Хиггинс, Ч.Т.Хорнгрен, У.Ф.Шарп, А.Д.Шеремет. Однако работы данных авторов рассматривают технологии достижения успеха и, как правило, не показывают, как можно избежать неудач, какие решения находятся в арсенале организаций при возникновении кризисных ситуаций.

Непосредственно изучением проблем антикризисного внутрифирменного управления также занята большая группа ученых и практиков как у нас в стране, так и за рубежом. Среди них можно выделить специалистов, рассматривающих кризисы с точки зрения психологических, структурно-технологических, социокультурных подходов (С.Альбрехт, Д.Александер, А.Т.Зуб, Дж.Р.Капонигро, Р.Кохен, Г.Стивенсон, Р.Стюарт, С.Р.Филонович, Дж.Хабермас, М.Хаслум) и тех, кто понимает кризис как крах и банкротство (Г.А.Александров, А.А.Апатов, Е.И.Альтман, Л.П. Белых, С.Г.Беляев, А.Г.Грязнова, А.Дж. Дунлэп, В.Н.Казаков, К.А.Кирсанов,

B.И.Кошкин, Э.М.Коротков, И.И.Мазур, Э.С.Минаев, Х.Д.Платт, С.А.Попов, Г.Саттон, Н.В.Родионова, Э.А.Уткин). Однако первая группа ученых, по нашему мнению, рассматривает лишь частные кризисные ситуации, а вторая видит меры антикризисного управления преимущественно как восстановительные при финансовых затруднениях или в контексте процедуры банкротства при внешней санации и ликвидационных мероприятиях. Цели антикризисного управления в этом случае формулируются как вывод организации из кризиса, восстановление платежеспособности.

Вне рамок такого подхода обычно остаются возможности антикризисного воздействия в фазах роста и зрелости, проведения мягких превентивных корректирующих мероприятий для стабилизации ситуации, использования позитивных аспектов кризиса - как точка к интенсивному развитию, новому росту, переходу в другое состояние. В некоторых случаях подход, ориентирующий на краткосрочные цели, восстановление платежеспособности любой ценой может привести к продлению агонии организации, в то время как ориентация на догосрочные цели могла бы привести к другим решениям - переводу ресурсов в другой бизнес.

Таким образом, отсутствие непосредственных исследований особенностей циклического развития российских организаций, эффективных механизмов как государственного, так и внутрифирменного антикризисного управления на всех фазах цикла, ориентированных на догосрочные цели организаций, обусловили выбор темы, круг вопросов, требующих первоочередного изучения, цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработка концептуальных основ формирования экономического механизма антикризисного управления в организациях с учетом специфических характеристик современной российской экономики.

В соответствии с данной целью были поставлены следующие взаимообусловленные и взаимосвязанные задачи:

Х выявить методологические принципы и теоретические основы антикризисного управления в организациях;

Х разработать методы контроля в механизме антикризисного управления на основе развития критериального аппарата диагностики финансово-экономического состояния, уточнения возможностей анализа чувствительности и использования гибких бюджетов в антикризисном менеджменте;

Х уточнить инструментарий планирования и управления затратами для обеспечения устойчивого развития организации, предложить систему антикризисного управления оборотным капиталом, включающую разработку стратегии управления, методические подходы к определению потребности в оборотном капитале, способы финансирования текущей деятельности в условиях дефицита денежных средств;

Х выявить возможности инвестиций как инструмента антикризисного управления на основе уточнения методических подходов к отбору проектов, определения источников финансирования инвестиций и особенностей формирования цены капитала при финансовом неблагополучии;

Х разработать рекомендации по выпонению антикризисной стратегии управления стоимостью организации, включающие вопросы управления ключевыми факторами стоимости, использования возможностей структурных преобразований бизнеса, внедрения эффективных схем организации контроля.

Объектом исследования выступает механизм антикризисного управления в организациях в условиях трансформационной экономики России.

Предметом исследования являются экономические, финансовые и связанные с ними управленческие отношения, складывающиеся в процессе антикризисного управления на всех фазах жизненного цикла организации.

Методологическая и теоретическая основа диссертационного исследования. В качестве методологической базы исследования использовались диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики исследуемых процессов и формы их проявления, определить тенденции их развития. В процессе работы над диссертацией применялись методы научной абстракции, системного, статистического, финансового, экономического, бухгатерского анализа.

Методологической и теоретической основой исследования являются классические и современные труды зарубежных и отечественных ученых, посвященные широкому кругу проблем, связанных с антикризисным управлением как напрямую, так и опосредованно, программные и прогнозные разработки государственных органов власти и управления.

Информационной базой исследования послужили действующие в России нормативные акты по отдельным направлениям налогового, кредитно-денежного, валютного регулирования, законодательство о несостоятельности (банкротстве) российских и зарубежных организаций. Эмпирическую базу исследования составили материалы Госкомитета РФ по статистике, прогнозные оценки отделения экономики РАН, данные специализированных аналитических зарубежных компаний Ч Standard&Poors, Dun and Bradstreet, другие справочные и нормативные материалы, официальная отчетность отдельных российских компаний.

Научная новизна исследования. Выдвинутые в работе проблемы и полученные в ходе их разработки выводы представляют собой комплекс взаимосвязанных методологических, теоретических и практических положений по формированию нового, адекватного особенностям трансформационной экономики России механизма антикризисного управления в организациях. Реальное приращение научного знания можно представить в разрезе специальностей следующим образом.

По специальности 08.00.05 (1): 1.Сформулированы методологические принципы и теоретические основы антикризисного управления в организациях, определяющие логику научного анализа и разработки практических мер:

- обоснована концепция антикризисного управления как составной части стратегического управления на всех стадиях жизненного цикла организации и вводится трактовка антикризисной стратегии как встроенного стабилизатора развития;

- определена цель антикризисного управления как увеличение стоимости организации и конкретизированы задачи для каждой стадии жизненного цикла;

- доказана целесообразность выделения в жизненном цикле организации наряду с традиционно обозначаемыми фазами (становления, роста, зрелости, спада, кризиса) фазы трансформации, проявляющейся в плановом обновлении бизнеса;

- определен агрегированный индикатор кризиса - устойчивое снижение стоимости организации или ее стабилизация на недопустимом для организации уровне;

- уточнены задачи государственного антикризисного регулирования. К традиционно называемым добавлены: разработка технологий антикризисных действий и программ поддержки для различных типов неэффективно работающих организаций; применение специфических мер регионального антикризисного регулирования и контроля (обеспечение мультипликационного эффекта за счет помощи ключевым производствам, использование квазифирменного подхода, создание информационной базы экономического состояния предприятий, предотвращение теневого увода финансовых потоков в период организационных кризисов).

2. Определена процедура контроля и управления отклонениями в механизме антикризисного управления:

- выделены основные методы контроля (на основе гибких бюджетов, по "критической точке", при помощи директ-костинга, коэффициентного анализа) и специфика их применения в условиях кризиса (целесообразность использования временных нормативов; усиление внимания к деятельности организации вне зоны релевантности; ужесточение контроля постоянных затрат; анализ условий не только операционной, но и финансовой безубыточности, а также безубыточности денежных потоков);

- выявлены ограничения аналитических возможностей на российских предприятиях из-за несовершенства современной информационной базы (закрытость для внешних пользователей, несопоставимость за ряд лет, несвоевременность, прямая фальсификация); обозначены условия, при которых можно применять традиционные методики диагностики в современных условиях.

3. Уточнен плановый инструментарий антикризисного управления:

- выделены виды планирования в зависимости от финансового состояния организации (планирование в нормальной ситуации и текущая корректировка планов в связи с изменениями, планирование восстановительной деятельности в кризисных ситуациях, планирование как часть управления системным кризисом) и обоснованы различия в методике планирования на разных фазах ее жизненного цикла. Особенности планирования в период кризиса заключаются в усилении действия принципа консервативности, целесообразности выделения переменной части общепроизводственных, коммерческих и управленческих расходов, использования прямого метода планирования денежных средств на краткосрочный период и косвенного - на среднесрочный;

- предложен механизм планирования потребности в оборотном капитале, основанный на комплексном использовании ряда методов (ранжирование ресурсов по степени ценности, определение оптимальной партии заказа, поддержание оптимального уровня запасов, нормирование, при этом традиционное деление оборотных средств на нормируемые и ненормируемые исключается).

4. Определены возможности различных видов инвестиций как инструментов антикризисного управления, выделены типы инвестиций, наиболее поно отвечающие задачам конкретных периодов (для фазы кризиса обоснована целесообразность инвестирования в проекты, дающие быстрый эффект, т.е. в нематериальные активы, снижение текущих затрат, улучшение качества продукции, другие инновации); предложен агоритм отбора проектов, основанный на целевом подходе: формировании из множества альтернативных проектов групп независимых проектов для реализации каждой цели (задачи) и их окончательном отборе на основе модели линейного программирования.

5. Предложена система организационного обеспечения антикризисного управления, включающая схему стратегического управленческого контроля, структуру управления организацией в условиях нестабильности и в стадии кризиса, функциональные обязанности топ-менеджера по антикризисному управлению и его группы.

По специальности 08.00.10:

1. Разработаны методические подходы к диагностике и профилактике снижения стоимости организации, формированию критериального аппарата многомерного распознавания состояния и динамики развития российских организаций, в основе которых лежит классификация групп индикаторов состояния и обоснование их целевых значений в современных условиях; построение моделей оценки потенциала платежеспособности при краткосрочном кредитовании и для оценки инвестиционной привлекательности, отличающихся от традиционных моделей возможностью учета специфики организаций и их целей.

2. Определены наиболее приемлемые источники финансирования инвестиций и оборотных средств в трансформационный период (доход от допонительной эмиссии акций, получение догосрочных кредитов еще в стадии зрелости; преобразование в открытое акционерное общество; эмиссия облигаций, содержащая обязательства неухудшения условий для держателей; использование гибридного финансирования Ч лизинга, привилегированных акций разных типов) и в стадии кризиса (продажа части активов или компании, эмиссия высокодоходных необеспеченных облигаций, реструктуризация задоженности нескольких видов); предложены мероприятия по ускорению оборота капитала за счет упорядочивания кредитной политики организации на основе применения и сочетания разного рода скидок.

3. Сформулированы подходы к планированию цены и структуры капитала в условиях нестабильности: выявлены особенности выбора источников финансирования и расчета средневзвешенной цены капитала; предложены подходы к учету цены финансового левериджа; уточнены факторы, определяющие тактику оптимизации цены и структуры капитала в зависимости от конкретных условий.

4. Разработаны предложения по реализации стратегии увеличения стоимости организации в антикризисном управлении: выделены особенности определения стоимости организации в фазах трансформации и кризиса, заключающиеся в обосновании необходимости использования в первую очередь доходного метода или совмещения оценки по разным методам с учетом наибольшего веса доходного метода; уточнены подходы к построению дерева ключевых факторов стоимости для систематизации принятия антикризисных решений на примере управления темпом роста; предложена модель оценки экономического потенциала, учитывающая в отличие от известных моделей величину внеоборотных активов и долю догосрочных заемных средств в источниках имущества.

Практическая значимость выпоненной работы. Основные положения диссертации формируют целостную систему мер по антикризисному управлению в современной российской экономике. Предлагаемая автором система антикризисного управления дает возможность разрабатывать адекватную конкретным условиям стратегию и тактику обеспечения финансово-экономического равновесия, увеличения стоимости организаций в догосрочной перспективе, предотвращать ухудшение финансового состояния, воздействовать на протекание кризиса в организациях.

Полученные результаты и научные выводы доведены до уровня конкретных методик: контроля в антикризисном управлении; планирования и управления затратами как инструментов обеспечения устойчивого развития; управления оборотным капиталом; организации процесса инвестирования и управления ключевыми факторами стоимости в периоды нестабильности. Выделение особенностей использования данных методик при различном финансово-экономическом состоянии организаций делает их пригодными для применения на различных фазах цикла. Использование методик возможно при разработке рекомендаций по антикризисному регулированию федеральными и региональными органами власти, консультационными фирмами.

Материалы диссертации могут быть положены в основу изучения учебных дисциплин Антикризисное управление предприятием, Теория и практика финансового оздоровления по специальности Антикризисное управление, использованы при преподавании курсов Финансовый менеджмент, Финансы корпораций, Стратегический менеджмент для студентов высших учебных заведений, а также по профильным программам переподготовки и повышения квалификации специалистов, подготовки арбитражных управляющих.

Апробация и внедрение результатов. Разработанная в диссертации концепция антикризисного управления, методологические и методические рекомендации по ее применению позволяют проводить аналитические исследования финансово-экономического состояния организаций, управлять организациями в условиях ухудшения финансово-экономического состояния и наступления кризиса. Предлагаемые подходы к диагностике состояния, постановке управленческого учета, созданию системы планирования, отбору инвестиционных проектов, повышению устойчивости успешно используются на практике рядом организаций.

Всего автором опубликовано 60 научных и научно-методических работ общим объемом 75 пл., из них 29 работ посвящено основным положениям диссертационного исследования (59 п.л.). Среди них Ч одна индивидуальная монография, три индивидуальных учебных пособия, статьи в журналах, научных сборниках.

Материалы диссертационного исследования положены в основу разработки учебно-методических комплексов Теория и практика финансового оздоровления и Финансовые управленческие технологии, подготовленных автором в соответствии с учебно-методическим планом кафедры теории и технологий управления факультета государственного управления МГУ им. М.В.Ломоносова и техническим заданием НФПК. Данные учебные курсы читаются автором для студентов на факультете государственного управления МГУ им. М.В.Ломоносова и в государственном университете Ч Высшая школа экономики, в школе бизнеса МГУ им. М.В.Ломоносова по программе Мастер делового администрирования, в Академии народного хозяйства по программам переподготовки управленческих кадров нефтегазовых компаний, в РЭА им. Плеханова по программам подготовки профессиональных бухгатеров и аудиторов, в Российской правовой академии по программе подготовки арбитражных управляющих.

Результаты исследования обсуждались на международных и российских научно-практических и методологических конференциях, в том числе на Ломоносовских чтениях в МГУ, на заседаниях учебно-методических объединений по специальностям Антикризисное управление и Бухгатерский учет, анализ и аудит, в Maxwell School (г.Сиракузы, США), в Лейденском университете (Нидерланды).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, шести глав, заключения, списка используемой литературы (211 наименований), 6 приложений; изложена на 337 страницах машинописного текста; содержит 4 рисунка, 21 таблицу.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бобылева, Ала Зиновьевна

Основные выводы по работе и положения, выносимые на защиту, заключаются в следующем.

- С развитием механизмов управления правомерно выделение стадии плановой трансформации в жизненном цикле организации. Она следует за спадом и проявляется в форме планового обновления производственного, товарного, денежного, человеческого, социального капитала. Представляя собой фазу повышенного риска, она может перерастать в кризис, однако эффективное управление устраняет неизбежность кризиса после каждого спада.

- Стратегическое и антикризисное управление находятся в сложной взаимосвязи и взаимозависимости. С одной стороны, антикризисное управление, являясь встроенным стабилизатором развития, ограничивает множество допустимых общих стратегий организации на основе оптимизации уровня рисков. С другой стороны, общая стратегия и различные ее составляющие влияют на разработку и методы реализации функциональной антикризисной стратегии. В фазе зрелости антикризисная стратегия ориентирована на аналитические задачи, прогнозы изменений, превентивные меры; в фазе роста - на обеспечение управляемого роста; в фазе спада Ч на удержание показателей в допустимых пределах и подготовку организации к системной трансформации; в фазе трансформации Ч на плановое обновление бизнеса, снижение риска спозания в кризис; в фазе кризиса - на реализацию системы возрождающих мер, снижение ущерба для стоимости организации.

- Кризис и кризисная ситуация - понятия не идентичные и они предполагают применение различных антикризисных мер. Отличительные особенности кризисной ситуации - локальность, проявление в какой-либо обособленной сфере, что находит выражение в отдельных нарушениях равновесия в системе. Кризис - многокомпонентное явление, проявляющееся в максимальном обострении противоречий развития и угрожающее существованию организации. Агрегированный индикатор кризиса устойчивое снижение стоимости организации или ее стабилизация на недопустимо низком уровне.

- При оценке финансово-экономического состояния организаций и прогнозировании изменений следует использовать систему моделей, ориентированных на определенный тип относительно однородных организаций, идентифицированных по какому-либо критерию (отраслевому, формам собственности, хозяйствования, размерам бизнеса) и различающихся по целям - для оценки возможности краткосрочного кредитования и определения инвестиционного потенциала. Гибкость моделей и учет российской специфики обеспечиваются с помощью различных наборов показателей и их целевых значений. Традиционные универсальные аналитические модели неэффективны в переходной российской экономике.

- Система антикризисного управления предполагает выделение планов в нормальной ситуации и их текущей корректировки в связи с изменениями, планирование восстановления деятельности в кризисных ситуациях, планирование как части управления системным кризисом. Тактические задачи планирования дожны соответствовать целям увеличения стоимости организации, не допуская снижения затрат для получения "быстрого" дохода в ущерб догосрочным целям.

- Методика разработки стратегических альтернатив для преодоления кризисных ситуаций и выхода из кризиса различается в зависимости от уровня падения стоимости организации и факторов, повлиявших на ее падение (экзогенные, эндогенные, операционные, финансовые и т.д.), возможности проведения восстановительных процедур самостоятельно или лишь под защитой законодательства о банкротстве. Расчет критической точки при процедуре банкротства имеет специфику: постоянные расходы могут быть уменьшены на выплаты кредиторам, на амортизационные начисления, что приведет к снижению порога рентабельности.

- Определение потребности в оборотном капитале в антикризисном управлении основано на комплексном использовании ряда методов. Метод ранжировании ресурсов по степени ценности лежит в основе всей системы управления запасами в условиях дефицита денежных средств и носит характер идеологии; метод определения оптимальной партии заказа вооружает инструментарием расчета партий закупок сырья и материалов при снижении продаж в кризисных ситуациях; метод поддержания оптимального уровня запасов полезен в случаях, если поставка может происходить только в определенные сроки. Метод нормирования в современных российских условиях претерпевает изменения и распространяется на все оборотные средства, исключая их деление на нормируемые и ненормируемые. Нормативы могут корректироваться в зависимости от фазы жизненного цикла организации.

Формирование инвестиционной политики как инструмента антикризисного управления основано на возможности использования на различных стадиях жизненного цикла организации проектов, различающихся по характеру объектов и функциональной направленности. В фазе кризиса инвестиции следует направлять в первую очередь в проекты снижения текущих затрат, совершенствования технологического процесса и самой продукции (они наиболее вероятно обеспечивают быстрый эффект и относительно низкозатратны), в некоторых случаях - в новые товары и рынки. Вложения в нематериальные активы и другие инновации также могут дать быстрый эффект.

- Стратегия и тактика финансирования инвестиций, оптимизации цены капитала в трансформационный период и в период кризиса строится на основе учета: условий предложения финансовых ресурсов для конкретного проекта; высокого риска привлечения заемного капитала для фирм с колеблющимися доходами; возрастания предельной цены капитала при финансовых затруднениях; увеличения цены использования финансового левериджа, если дог невозможно реструктурировать или основная часть активов сосредоточена в интелектуальной собственности.

- Выбор в качестве цели развития максимизации стоимости бизнеса существенно расширяет функции финансовой службы: финансовый топ-менеджер получает статус директора по корпоративной стратегии и финансам (вице-президента и т.д.), а финансовое подразделение становится структурой, координирующей организацию управленческого контроля. При системном кризисе финансовая служба преобразуется в координационный центр управления кризисом. Увеличение роли финансовой службы в антикризисном управлении обосновывается и тем, что в современных условиях финансы не ограничиваются лишь функциями обслуживания, а созидательно участвуют в увеличении стоимости фирмы.

В целом, идентификация проблем, связанных с антикризисным управлениям в организациях, позволяет сделать вывод, что механизм антикризисного управления в широком смысле дожен содержать следующие составляющие: государственное регулирование на федеральном и региональном уровнях; ориентацию деятельности организации на увеличение стоимости в догосрочной перспективе на основе управления ключевыми факторами стоимости в соответствии со спецификой каждой фазы цикла жизни организации; внедрение механизмов контроля, позволяющих оценить состояние организации на основе моделей, в наибольшей степени адаптированных к типу компании и горизонту прогнозирования; создание системы планирования, не допускающей преобладания краткосрочных целей над догосрочными; разработку оптимальной политики управления оборотным капиталом при дефиците денежных средств; использование различных типов инвестиционных проектов в зависимости от финансового состояния, финансовых возможностей организации в различных фазах цикла; обеспечение эффективного антикризисного управления на основе создания адекватной организационной структуры.

Заключение

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Бобылева, Ала Зиновьевна, Москва

1. Закон РФ Об акционерных обществах №208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г.

2. Закон РФ "О несостоятельности (банкротстве)" №6-ФЗ от 8 января 1998 г.

3. Закон РФ "О несостоятельности (банкротстве)" №127-ФЗ от 2 ноября 2002 г.

4. Закон РФ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" №135-Ф3 от 29 июля 1998 г.

5. Закон РФ О рынке ценных бумаг №39-Ф3 в редакции от 26 ноября 1998 г. №182-ФЗ, от 8 июля 1999 г. №139-Ф3, от 7 августа 2001 г. №ФЗ-115, от 28 декабря 2002 г. №185-ФЗ.

6. Закон РФ О мерах по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли № 63-Ф3 от 14 апреля 1998 г.

7. Закон РФ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации № 160-ФЗ от 09 июля 1999 г.

8. Закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" №32-ФЗ от 10 февраля 1999 г.

9. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Официальный текст по состоянию на 15.12.2002 г. М.: ИКФ ЭКМОС, 2002. - 512 с.

10. Ю.Постановление Правительства РФ О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий №498 от 20 мая 1994 г.

11. Постановление Правительства РФ О мерах по повышению эффективности применения процедур банкротства № 476 от 22.05.98 г.

12. Абакин Л.И. Избранные труды в 4-х т. Т.4: В поисках новой стратегии. М.: Экономика, 2000. - 798 с.

13. Абакин Л.И. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики //Вопросы экономики. 1997 № 6. С. 4-12.

14. Анатомия промышленного роста // Эксперт. 1999 № 28. С. 12-13.

15. Андреев В.К., Степанюк Л.Н., Остроухова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности. Учебное пособие -М.: Бухгатерский учет, 1996.-352с.

16. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия /Пер. с англ. С-Пб.: Питер, 1999.-413 с.

17. Антикризисная экономическая стратегия: задачи, сценарий, механизм реализации. М.: ИНП РАН, 1995. - 160 с.

18. Антикризисный менеджмент /Под ред. Грязновой А.Г. М.: ЭКМОС, 1999.- 368 с.

19. Антикризисное управление //Отв.ред. Э.С. Минаев и В.П. Панагушин. -М.: ПРИОР, 1999.-432 с.

20. Антикризисное управление. Учебно-практическое пособие. //Отв. ред. Г.А.Александров. М.: БЕК, 2002. - 534 с.

21. Антикризисное управление: Учебник //Отв. ред. Э.М. Коротков. М.: -Инфра-М, 2000.-432 с.

22. Антикризисное управление предприятиями и банками //Отв. ред. Г.К. Таль и Г.Б. Юн. М.: ДЕЛО, 2001. - 840 с.

23. Антология экономической классики: т.2. /Предисл. и сост. И.И. Столяров. М.: ЭКОНОВ, 1992. - 485 с.

24. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000. - 280 с.

25. Арене Э.А., Лоббек Дж.К. Аудит. /Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1995. Ч 560 с.

26. Аукциненок С.П. Дискуссионные вопросы теории цикла. М.: ИМЭМО АН СССР, 1990. - 166 с.

27. Аукциненок С.П. От оживления к росту //Эксперт. 1999 № 41. С. 8.

28. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2000. Ч 416 с.

29. Балацкий Е.В. Эндогенные флуктуации в расширяющейся экономике //Вестник Московского университета. Серия Экономика. -1995. №6.-С. 32-34.

30. Бакшинскас В.Ю. Правовое регулирование предпринимательской деятельности. Основы права для бухгатера и аудитора. М.: -Инфра-М, 1997.-240 с.

31. Белолипецкий В.Г. Финансовое равновесие в условиях рыночной трансформации экономики России. Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. Ч М: МГУ, 2002

32. Белоусов А., Ивантер А. Шаткое равновесие // Эксперт. 2001 № 8. С. 76-77.

33. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. М.: ЮНИТИ, 2001.-398 с.

34. Березин И.С. Краткая история экономического развития. М.: Русская деловая литература, 1998. Ч 288 с.

35. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 624 с.

36. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Ч Киев: Ника-Центр, 2000. 656 с.

37. Бланк И.А. Управление активами. Киев: Ника-Центр, 2000. - 720 с.

38. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. М.: УРАО, 1995. - 152 с.

39. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика. -М.: ДЕЛО, 2003.-256 с.

40. Бобылев И.С. Инвестиционная стратегия организации в переходной экономике. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: МГУ, 2001 Ч 149 с.

41. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента /Пер. с англ. -М.: РАГС -Экономика, 1998. 823 с.

42. Бригхэм Ю., Гапенски JL. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т./ Пер. с англ. С-Пб: Экономическая школа, 1999. - т. 1 ХХХ+497 е., т.2 669 с.

43. Бунаев А.Д. Антикризисное управление социально-экономическими процессами в регионах. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: РАГС, 2002 Ч 156 с.

44. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИТИ, 2001. - 719 с.

45. П.Л.Виленский, В.Н.Лившиц, С.А.Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2002. Ч 888с.

46. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: ГАРДАРИКИ, 2003 Ч 296 с.

47. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-423 с.

48. Вольский А. Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического роста//Вопросы экономики. 1999 № 1. ЧС. 4-12

49. Бахрушина М.А. Бухгатерский управленческий учет. М.: Финстатинформ, 2002. - 2-е изд. Ч 358 с.

50. Гапоненко А.Л. Стратегия социально-экономического развития: страна, регион, город. М.: РАГС, 2001 - 224 с.

51. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков. М.: АНКИЛ, 2000. - 224 с.

52. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. М.: Финпресс, 2002. Ч 208 с.

53. Гребенников В.Г., Львов Д.С., Ерзикян Б.А. Институциональные аспекты формирования благоприятного инвестиционного климата. -М.: ЦЭМИ РАН, 1998. 68 с.

54. Григорьев JI.M. Циклическое накопление капитала. М.: Экономика, 1988.-281 с.

55. Грюнинг X., Коэн М. Международные стандарты финансовой отчетности. Практическое пособие. Ч М.: ICAR Publishing, 2000. 181с.

56. Длинные воны: научно-технический прогресс и социально-экономическое развитие. Новосибирск: Наука, 1995.-380 с.

57. Донцова JI.B., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгатерской отчетности. М.: Дело и Сервис, 1999 Ч 304 с.

58. Друкер П. Эффективное управление /Пер. с англ. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2003.-288 с.

59. Евстигнеева JL, Евстигнеев Р. Трансформационный потенциал российской экономики //Общественные науки и современность. 1998 №2 Ч С.4-23.

60. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгатерский учет, 1998. Ч 320 с.

61. Журков P.J1. Механизмы активизации инновационных процессов на предприятии (инвестиционно-финансовый аспект). Диссертация на соискания ученой степени кандидата экономических наук. М.: РЭА им. Плеханова, 2002. - 143 с.

62. Зуб А.Т. Управление организационными кризисами. М.: Университетский гуманитарный лицей, 2003. Ч 283 с.

63. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997. Ч 265 с.

64. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов /Отв. ред. О.П. Мочанова. М.: Вита-Пресс, 2001. - 272 с.

65. История экономических учений: Учебник /Под ред. А.Г. Худокормова М.: Изд-во Московского университета, 1994. 4.2. - с. 548 с.

66. Казаков В.Н. Банкротство: стратегия и тактика выживания предприятий. М.: 1994.

67. Казаков В.Н. Основы предпринимательской деятельности. Учебник. М.: 2000.

68. Карлин Т.П., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). Учебник. /Пер с. англ. М.: Инфра-М, 2000. - 448 с.

69. Кащеев Р.В., Базоев С.З. Управление акционерной стоимостью. М.: ДМК Пресс, 2002.-224 с.

70. Кейнс.Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Экономика, 1991. - 447 с.

71. Керимов В.Э. Управленческий учет. М.: Маркетинг, 2001. Ч 266 с.

72. Ким А.Г. Управление инвестициями в переходной экономике. М.: Экономика, 1997.- 191 с.

73. Кирсанов К.А. Инвестиции и антикризисное управление. М.: МАЭП, 2000.- 183 с.

74. Клейнер Г. Эволюция и реформирование промышленных предприятий: 10 лет спустя // Вопросы экономики. 2000 №5. С.62-74.

75. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.

76. Ковалев В.В., Вокова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2000. 424 с.

77. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999. - 144 с.

78. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Учебное пособие /Пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.

79. Колодко Г. Уроки десяти лет постсоциалистической трансформации //Вопросы экономики. 1999 №9. С. 19-32.

80. Котляров С.А. Управление затратами. Планирование. Калькулирование. Контроль. С-Пб.: ПИТЕР, 2001.- 160 с.

81. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. Стоимость компаний. Оценка и управление/Пер. с англ. М.: ЗАО "ОЛИМП-БИЗНЕС", 2002. - 2-е изд. -565 с.

82. Кочович Е. Финансовая математика. / Пер. с сербского. М.: Финансы и статистика, 1993. Ч 267 с.

83. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. -М.: ИКЦ ДИС, 1997. 224 с.

84. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Дело и сервис, 1998.-304 с.

85. Н.Д.Кондратьев. Основные проблемы экономической статики и динамики. Предварительный эскиз. М.: Наука, 1991. Ч 570 с.

86. Кондратьев Н.Д. Избранные сочинения. М.: Экономика, 1993. Ч 543 с.

87. Контролинг как инструмент управления предприятием /Под ред. Н.Г. Данилочкиной. М.: ЮНИТИ", 1999. - 297 с.

88. Кормишкина JT.A. Методологические основы исследования трансформационного цикла в постсоциалистической экономике. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. М.: МГУ, 2001.

89. Корнай Я. Трансформационный спад //Вопросы экономики. 1994 №3. С. 3-16.

90. Котлер Ф. Основы маркетинга/Пер. с англ. М.: Прогресс, 1992. Ч 736 с.

91. Кризис финансовой системы России: основные факторы и экономическая политика //Вопросы экономики. 1999 №8. С. 36-64.

92. Леонтьев В.М. Межотраслевая экономика. М.: Экономика, 1997. -406 с.

93. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Дело, 1995. - 127 с.

94. Логинов В., Курнышева И. Реструктуризация промышленности в условиях экономического кризиса //Вопросы экономики. 1998 №11.Ч С. 33-47.

95. Маевский В.И. Кондратьевские циклы, экономическая эволюция и экономическая генетика. М.: ИЭ РАН, 1994. - 39 с.

96. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Книга вторая: Процесс обращения капитала. Ч Маркс К., Энгельс Ф. Соч., 2-е изд. т.24. 647 с.

97. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Книга третья: Процесс капиталистического производства, взятый в целом. Ч Маркс К., Энгельс Ф. Соч., 2-е изд. т.25. 4.1 545 е.; Ч. 11. - 551 с.

98. Мекумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. М.: Инфра-М, 1996. - 336 с.

99. Меньшиков С.М. Взгляд на реформы и регулирование экономики //Вопросы экономики. 1997. №6.

100. Методические указания по оценке инвестиционных проектов. Официальное издание. М.: Экономика, 2000. - 421 с.

101. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпе Дж. Школы стратегии. Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегий менеджмента /Пер. с. англ. С.-Пб.: ПИТЕР, 2001. 336 с.

102. Мишин Ю.А. Управленческий учет: управление затратами и результатами производственной деятельности. М.: Дело и сервис, 2002.- 175 с.

103. Модульная программа для менеджеров. Антикризисное управление. /Рук. Авт. Колектива В.И.Кошкин. Модуль 11.- М.: Инфра-М, 1999. Ч 560 с.

104. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. -М.: Финансы и статистика, 2000. 200 с.

105. Науменко О.А. Микроэкономический механизм антикризисного регулирования. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: МГУ, 2002. Ч 152 с.

106. Нидз Б., Андерсон X., Кодуэл Д. Принципы бухгатерского учета /Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1994. Ч 496 с.

107. Николаева О., Шишкова Т. Управленческий учет. М.: УРСС, 2000. -368 с.

108. Новицкий Н. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ//Экономист. 2001 №6. С.27-34.

109. Новоселов Е.В., Романчин В.И., Тарапанов А.С., Харламов Г.А. Введение в специальность "Антикризисное управление". Учебное пособие. М.: Дело, 2001. - 176 с.

110. Ш.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений /Пер. с англ. под ред. Шохина А.Н. М.: Биржи и Банки, 1998. Ч 219 с.

111. Ноув А. Какой дожна быть экономическая теория переходного периода? Критический обзор //Вопросы экономики. 1993 №11. Ч С. 1623.

112. От кризиса к кризису. Опыт стран с переходной экономикой /Под ред. Дерябиной М.А. М.: ИМЭИ ПИ РАН - Эдиториал УРСС, 1988. -460 с.

113. Петров Ю. Оздоровление финансовой системы и нормативные методы государственного регулирования экономики //Российский экономический журнал. 1997 №3.-С. 16-22.

114. Пещанская И.В. Краткосрочный кредит. Теория и практика. М.: Экзамен, 2003. 320 с.

115. Плышевский Б. О факторах послекризисного развития восстановления экономики //Экономист. 2001 №6. Ч С. 20-26.

116. Положения по бухгатерскому учету. М.: ООО ТК Веби, 2002. Ч 152 с.

117. Пороховский А. Экономически эффективное государство: американский опыт //Вопросы экономики. 1998 №3. С. 81-89.

118. Правила (стандарты) аудиторской деятельности. М.: Бухгатерский учет, 1997.-160 с.

119. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики //Рук. авт. колектива Д.С. Львов. М.: Экономика, 1999 г. -793 с.

120. Радионов Р.А., Радионов А.Р. Управление сбытовыми запасами и оборотными средствами предприятия.- М.: Дело и сервис, 1999. Ч 400 с.

121. Реструктуризация предприятий и компаний /Под ред. И.И. Мазура и др. М.: Высшая школа, 2000. - 587 с.

122. Реформы глазами американских и российских экономистов /Под ред. О.Т. Богомолова. М.: Финстатинформ, 1996. Ч 364 с.

123. Российский статистический ежегодник /Госкомстат России. М. 2000. - 642 с.

124. Российский статистический ежегодник /Госкомстат России. М. 2002. -610с.

125. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001. - 223 с.

126. Росс С., Вестерфид Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов /Пер. с англ. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720 с.

127. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств компаний. М.: "Ось-89", 2001. - 608 с.

128. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. Ч М.: Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации, 2000. 312 с.

129. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учебник для вузов. М.: НОРМА - ИНФРА-М, 2002. - 456 с.

130. Сажина М.А. Научные основы экономической политики государства. -М. НОРМА ИНФРА-М, 2001. - 224 с.

131. Сидоров Л.И. Воспроизводство на Западе. Идеальное и реальное. Историко-критический очерк теорий и тенденций экономического роста, цикла и кризисов. Новосибирск: изд-во НГУ, 1993.-402 с.

132. Состав и учет затрат, включаемых в себестоимость. М.: ПРИОР, 2001.-224 с.

133. Социально-экономическое положение России. Январь 2001 г. /Госкомстат России. М.: 2001 г. - 386 с.

134. Справочник финансиста предприятия. 2-е изд., М.: ИНФРА-М, 2000, 2-е изд. - 559 с.

135. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 1998. Ч 128 с.

136. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. Беляева С.Г., Кошкина В.И. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 с.

137. Теплова Т.В. Планирование в финансовом менеджменте. Учебно-методическое пособие. М.: ВШЭ, 1998. Ч 140 с.

138. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями. М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.

139. Технико-экономическое обоснование поисков, разведки и разработки нефтяных и газонефтяных месторождений на условиях соглашения о разделе продукции (ТЭО СРП). М.: Министерство топлива и энергетики Российской Федерации, 1999. Ч 122 с.

140. Токмаков В.В. Состав и учет затрат, включаемых в себестоимость.

141. Профессиональный комментарий. Отраслевые особенности.

142. Практика применения. М.: Книжный мир, 2000. Ч 688 с.

143. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Учебник для вузов / Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. -576 с.

144. Управленческий учет. Под ред. Шеремета А.Д. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.-510 с.

145. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции. М.: ИПЦ ВАЗАР - ФЕРРО, 1994. - 320 с.

146. Уткин Э.А.Антикризисное управление. М.: ЭКМОС, 1997. Ч 399 с.

147. Уткин Э.А., Бинецкий А.Э. Аудит и управление несостоятельным предприятием. Учебник для вузов. М.: ЭКМОС, 2000 г. Ч 384 с.

148. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффективного менеджмента. М.: CARANA Corp. US AID - RPS, 1998. - 289 с.

149. Финансовый менеджмент. Теория и практика /Под ред. Е.С.Стояновой. 4-е изд. - М.: Перспектива, 1999.-656 с.

150. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999. Ч 510с.

151. Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгатерский учет: управленческий аспект / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000. Ч 416 с.

152. Хохлов Н.В. Управление риском. М.гЮНИТИ, 2001. - 238 с.

153. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: Business Речь, Дело, 1992. 320 с.

154. Чувашии Е.П. Бюджет и финансы нефтегазовых компаний. М.: ДеНово, 2000. - 276 с.

155. Шаккум М. О стратегии посткризисного развития российской экономики на рубеже веков //Вопросы экономики. 1999 №6. Ч С. 3342.

156. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. Университетский учебник /Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999. - 1028 с.

157. Шенаев В. Особенности послевоенного цикла в ФРГ. // Мировая экономика и международные отношения. 1973, №7. - С. 100-103.

158. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2000.-343 с.

159. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2002. - 208 с.

160. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М.: ФИЛИНЪ, 1996. - 344 с.

161. Шумпетер И. Теория экономического развития /Пер. с нем. М.: Прогресс, 1982.-455 с.

162. Экономика. Учебник /Под ред. А.И. Архипова и др. М.: Проспект, 1999.-800 с.

163. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. ИЭ ППП. М.: 1999. - 1113 с.

164. Экономика переходного периода. Под ред. Радаева В.В., Бузгалина А.В. М.: Издательство Московского университета, 1995. Ч 414 с.

165. Экономическая безопасность: производство Ч финансы банки /Под ред. В.К. Сенчагова - М.: ЗАО Финстатинформ, 1998. - 621 с.

166. Экономическая безопасность России (тенденции, методология, организация) /Под ред. В.К. Сенчагова Ч М.: ИЭ РАН, 2000. 438 с.

167. Экономический словарь./Отв. ред. А.И. Архипов. М.: 2001. - 624 с.

168. Яковец Ю.В. Циклы, кризисы, прогнозирование. М.: "Дело", 1999. -447 с.

169. Advanced Cost Accounting, and Budgeting, and Control: Processing, Developing and Analyzing Financial and Cost Data for Management /Shim J.K., Henteleff N. editors. - Los Alamimitos: Delta Publishing Company, 1999.-661 p.

170. Advances in Business Financial Management: A Collection of Reading /Cooley P.L., Lum Sh. editors. - Orlando: Harcourt Brace College publishers, 1997, 2nd ed. - 669 p.

171. Bankruptcy & Distressed Restructurings. Analytical Issues and Investment Opportunities/ Edited by E.I.Altman. Washington DC: Beard Books, , 1999.-406 p.

172. Breally R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. Ч New York: McGraw-Hill Higher Education, 2000, 6th ed. 1093 p.

173. Branch В., Ray H. Bankruptcy Investing: How to Profit from Distressed Companies. Washington DC: Beard Books, 1999. - 286 p.

174. Brigham E., Ehrhardt V. Financial Management. Theory and Practice. 10th Edition. Orlando: Harcourt College Publishers, 2002. - 1051 p.

175. Budgeting and Financial Control: Workbook 9. /Lake C., Lewis G. -editors. Philadelphia: Butterworth-Heinemann, 1999. - 111 p.

176. Clark P.J., Neill S. The Value Mandate. Maximizing Shareholder Value across the Corporation. New York: Amacom, 2000. - 330 p.

177. Doughty K. Business Continuity Planning. Protecting Your Organization's Life. New York: Auerbach Publishers, Inc. - 424 p.

178. Dun&Dradstreet Business Credit Services/Industry Norms and Key Business Ratios. New York: published annually.

179. Dunlap A.J., Andelman B. Mean Business. How I save bad companies and make good companies great. New York: Random House, 1996. - 304 p.

180. Gilson S.C., John K., Lang L.H. Troubled Debt Restructurings: An Empirical Study of Private Reorganization of Firms in Default. In the book:

181. Bankruptcy & Distressed Restructurings. Analytical Issues and Investment Opportunities /Edited by E.I.Altman. Ч Washington: Beard Books, 1999. Ч 240 p.

182. Hammer M., Chappy J. Reengineering the Corporation. A Manifesto for Business Revolution. Ч Los Angelos: Harperlnformation, 2001. Ч 272 p.

183. Helfert E.A. Techniques of Financial Analysis: A Guide to Value Creation.- New York: McGraw-Hill Higher Education, 1999. 10th ed. 576 p.

184. Higgins R.C. Analysis for Financial Management. New York: Irwin McGraw-Hill, 2001. 6th ed. -432 p.

185. Horngren C.T., Foster G. Cost Accounting: A Managerial Emphasis. Ч New York: Prentice Hall, Inc., 1999. 10th ed. 906 p.

186. Jablonsky S. Changing Roles of Financial Management: Integrating Strategy, Control and Accountability. Florham Park, NJ: Financial Executives Research Foundation, 2000. - 205 p.

187. Jogannatham R, Meier I. Do we need CAPM for Capital Budgeting? //Financial management, 2002. v.31, Issue 4.

188. Keown A.J., Martin J., Petty W.J. Financial Management: Principles and Applications. New York: Prentice Hall PTR, 9th ed., 2002. - 800 p.

189. Luehrman Timothy A. Using APV: A Better Tool for Valuing Operations. The Value Mandate. Maximizing Shareholder Value across the Corporation.- New York: AMACOM, 2000.

190. Modigliani F., Miller M.N. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. // American Economic Review, 1958. vol.48, p.261-297.

191. Nash J.F., Bartell R.Jr. Corporate Financial Planning and Control. Ч Mason: DAME, Thomson Learning, 2000. 262 p.

192. Neimira M.P., Klein P.A. Kahan S.D. Forecasting Financial and Economic Cycles. New York: J.Wiley & Sons, Inc, 1994. - 544 p.

193. Palepu К, Healy P, Bernard V. Business Analysis & Valuation. Using Financial Statements. Ohio: South-Western Thomson Learning, 2nd Edition, 1999.-354 p.

194. Patterson P. Cost Reduction and Control Best Practices: The Best ways for a Financial Manager to Save Money. New York: Wiley, John & Sons, 2002.-352 p.

195. Piatt H.D. Why Companies Fail. Strategies for Detecting, Avoiding and Profiting from Bankruptcy. Washington DC: Beard Books, 1999. Ч 147 p.

196. Piatt H.D. Principles of Corporate Renewal. Ч Michigan: The University of Michigan Press, 1998. 418 p.

197. Pratt S.P. Market Approach to Valuing Business. Ч New York: Wiley, John & Sons, 2000. 400 p.

198. Pratt S.P., Schweihs R.P., Reilly R.F. Valuing Small Businesses and Professional Practices. New York: Wiley, John & Sons, 1998. 3rd ed. Ч 1056 p.

199. Pratt S.P. Cost of Capital. Estimation and Applications. Ч New York: Wiley, John & Sons, Inc, 1998. 256 p.

200. Riahi-Belkaoui A. Financial Analysis and the Predictability of Important Economic Events. Westport: Greenwood Publishing Group, Inc, 1999. -240 p.

201. Reichmann T. Controlling: Concepts of Management Control, ControlIership and Ratios. New York: New York Springer-Verlag, Incorporated, 2001. Ч 338 p.

202. Simons R., Kaplan R.S., Davila A. Performance Measurement & Control Systems for Implementing Strategy. New York: Prentice Hall PTR, 1999. - 780 p.

203. Schopflocher T.F. The Turnaround Experience: Saving Troubled Companies. Washington: Detselig Enterprises, Limited, 1999. - 175 p.

204. Small Business in the Modern Economy /Acs Z.J., Admiraal P.H.- editors. -Oxford: Blackwell Publishers Inc, 1996. 160 p.

205. Standart & Poor's. Analysts Handwork. New York: published annually with monthly supplements.

206. Stocks, Bonds, Bills, and Inflation. Chicago: Ibbotson Associates, Inc. Yearbooks 2000, 2001.

207. Sutton G. The Six-Month Fix. Adventures in Rescuing Failing Companies. -New York: Wiley, John & Sons, Inc., 2000. -294 p.

208. Weygandt J.J., Kieso D.E., Kimmel P.D. Managerial Accounting: Tools for Business Decision Making. Ч New York: Wiley, John & Sons, Inc., 2001.2nd ed. Ч336 p.

209. Williams J., Haka S., Bettnerr M.S., Meigs R. Financial and Managerial Accounting: A basis for Business Decisions. Ч New York: McGraw-Hill Education Group, 2001. 12 ed. 1135 p.

210. Willson J.D., Roehl-Anderson J.M., Bragg S.M. Controllership: The work of the Managerial Accountant. Ч New York: Wiley, John & Sons, 2000. -118 p.

211. Whitney J.O. Taking Change: Management Guide to Troubled Companies and Turnarounds. Washington: Beard Books, 1998. - 283 p.

212. Workouts and Turnarounds II. Global Restructuring . Strategies for the Next Century. Insights from the Leading Authorities in the Field /Ed. By D. Dinapoli. New York: Wiley, John & Sons, 1999. - 448 p.

213. Наиболее важные отличия Федерального закона О несостоятельности (банкротстве) от 27октября 2002 г. № 127-ФЗ (финансовая составляющая)

214. ФЗ от 27 октября 2002 г № 6-ФЗ от 8 января 1998 г.

215. Ст.7. Право на обращение в арбитражный суд с заявлением имеют дожник, кредитор, упономоченные ими органы Ст.6. Право на обращение в арбитражный суд с заявлением имеют дожник, кредитор, прокурор

216. Ст.10.5. В случаях нарушения обязанностей по подаче заявления в арбитражный суд, руководитель дожника может быть привлечен к уголовной или административной ответственности. Ст.9:.лишен права руководить .

217. Ст. 12 и далее везде: упономоченные государством органы (налоговые, т.д.) действуют на равных с другими кредиторами.

218. Ст. 20 Страхование деятельности арбитражного управляющего

219. Ст.21 Саморегулируемые организации арбитражных управляющих

220. Ст.26 Вознаграждение арбитражного управляющего Ч не менее 10 тыс. руб. Ст.22 нет точной цифры

221. Ст.27 Добавлена процедура финансового оздоровления

222. Ст27. досудебная санация -прописаны условия помощи государства

223. В новом законе сроки почти всех процедур увеличены, то есть действуют более реалистичные сроки: Ст.51. Срок рассмотрения дела о банкротстве арбитражным судом в срок до 7 мес. Ст.47. до 3-х мес.

224. Ст.80 финансовое оздоровление на срок до 2-х лет Ст.93. внешнее управление - на срок не более 18 мес. + 6 мес. продление. Ст. 124. Конкурсное производство Ч 1 год

225. Ст.68 . не более 12 мес. + 6 мес. продление Ст.97.6 мес.

226. Указаны точные сроки опубликования сведений о судебных актах, вынесенных арбитражным судом 10 дней

227. Ст. 64.5. В ходе наблюдения возможно увеличение уставного капитала путем размещения по закрытой подписке OA.

228. Внешнее управление допускает замещение активов дожника путем создания ОАО или нескольких ОАО (если проголосовали все кредиторы)

229. Ст. 134.4. Для кредиторов 1-й очереди Ч компенсация морального вреда.

230. Ст. 137. Всего 3 очереди более демократично Ст 111.5 очередей

231. Ст. 138. У кредиторов 3-ей очереди обладателей залога преимущества только внутри 3-й очереди

232. Наиболее известные модели, используемые для прогнозированиявозможности банкротства

233. Пятифакторная модель Альтмана (США) для открытых компаний имеет вид:

234. Z = 3,3 К, + К2 + 0,6К3 + 1,4К4 +1,2К5, где

235. Пятифакторная модель Альтмана, которая используется для прогноза возможности банкротства закрытых компаний:

236. Z = 0,717Х, + 0,847Хг + 3,11Х3 + 0,420Х4 +0,998Х5

237. Модель прогнозирует банкротство, если Z < 1,2, интервал 1,2< Z < 2,9 называется серой областью1.

238. Ж.Конан и М.Годер на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяющую оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:2

239. Q = -0,16Y, 0,22 Y2 + 0,87Y3+0,1 Y4 -0,24 Y5где Уi = (денежные средства + дебиторская задоженность) / итог баланса; У2 (собственный капитал + догосрочные пассивы) / итог баланса;

240. Е. Altman. Corporate Finance Distress. N.Y, John Wiley, 1983. Цитируется no: Paleru K., Healy P., Bernard V. Business Analysis & Valuation. South-Western College Publishing. Thomson Learning. 2nd Edition, 2000, p.14-15

241. В.В.Ковалев, О.Н.Вокова. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2000. Раздел 5.3. Вероятность наступления финансовых затруднений с.387 398

242. Уз финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов) / выручка от реализации;

243. К/ расходы на персонал / добавленная стоимость (после налогообложения); Y5 - прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.

244. Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Q, приведены в табл. 2.1*.

Похожие диссертации

• Формирование механизма антикризисного управления муниципальными образованиями
• Экономический механизм антикризисного управления муниципальными образованиями
• Организационно-экономический механизм антикризисного управления сельскохозяйственными предприятиями: структура, диагностика, инструментарий
• Формирование механизмов антикризисного управления сельскохозяйственными организациями
• Организационно - экономический механизм антикризисного управления предприятиями сферы услуг на основе учета фактора времени