Финансовое оздоровление промышленных предприятий в транзитивной экономике

Ильминская, Светлана Александровна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансовое оздоровление промышленных предприятий в транзитивной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученаd>кандидат экономических наук
Автор	Ильминская, Светлана Александровна
Место защиты	Орел
Год	2003
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовое оздоровление промышленных предприятий в транзитивной экономике"

На правах рукописи

Ильминская Светлана Александровна

ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Орел - 2003

Работа выпонена в Орловском государственном техническом университете

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Давыдова Лариса Владимировна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Злобин Борис Константинович

кандидат экономических наук, доцент Романчин Вячеслав Иванович

Ведущая организация

Московский государственный университет управления

Защита состоится 30 апреля 2003 года в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории 212 по адресу: 302020, г. Орел, Наугорское шоссе, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловского государственного технического университета.

Автореферат разослан 29 марта 2003г.

Ученый секретарь

диссертационного совета

Трубина И.О.

Ь?4й ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. Практические результаты проводимых в России экономических преобразований не позволяют говорить о завершенности реформ. Большинство субъектов российского рынка можно смело причислить к клиентам антикризисного управления нуждающихся в технологиях финансового оздоровления. В промышленности за 19922001 годы удельный вес убыточных производств в целом по России увеличися с 7,2% до 39,7%, а в Орловской области с 2,3% до 39,4%.

Переход к рыночным отношениям, формирование финансовых, товарных рынков и усиление конкуренции предъявили жесткие требования к предприятиям. К тому же занятие бизнесом всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры. Она вытекает из непостоянства спроса и предложения на товары и финансовые ресурсы, из многовариантности сфер приложения капитала, из ограниченности знаний в области бизнеса и коммерции. Избежать критических ситуаций в хозяйственной деятельности невозможно. Это оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная плата за нее. Поэтому любое предприятие не застраховано от возможного банкротства, которое представляет собой завершающую стадию неудачного функционирования предприятия.

Сложившаяся на сегодняшний день ориентация финансового , оздоровления на арбитражные процедуры, ведущие к признанию убыточных предприятий банкротами, к смене собственника, выставление имущества на аукционы и передаче его в траст, назначению арбитражных управляющих, - все это не решает проблемы убыточности народного хозяйства. Механизм банкротства как инструмент управления рационален только тогда, когда в результате его реализации имущество действительно переходит от неэффективных собственников к эффективным.

В этих условиях возникает объективная необходимость формирования концептуальной модели и обоснования системы механизмов финансового оздоровления предприятий на основе анализа финансово-экономического состоя-

ния, выявления финансовых причин несостоятельности, определения реальных критериев вывода их из ситуации неплатежеспособности и обретения финансовой устойчивости с учетом стратегических целей деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Все это предопределило выбор темы, актуальность и народно-хозяйственную значимость настоящего диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Вопросы, связанные с теоретическими и практическими аспектами управления в кризисных ситуациях вызывают интерес у зарубежных и отечественных ученых на протяжении многих десятилетий. Теоретическим фундаментом исследований в данной области можно считать классические работы: К. Маркса, Й. Шумпетера, Д. Кейнса, а также труды: ВЛеонтьева, Н. Кондратьева, С. Меньшикова,

A. Булатова, Д. Львова, Ю.Яковца и др.

Изучению поиска форм и методов финансового оздоровления, исследованию проблем повышения эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, выявления степени платежеспособности и финансовой устойчивости, вопросам проведения анализа финансовой деятельности посвящены работы многих отечественных и зарубежных ученых, таких как - С. Беляев, А. Градов,

B. Баринов, Э. Короткое, Б. Кузин, Г. Александров, В. Ковалев, А. Шеремет, Р. Сайфулин, В. Садков, Е. Стоянова, М. Крейнина, Л. Давыдова, Н. Родионова, А. Альтман, У. Бивер, Л. Бернстайн, Б. Коласс, И. Ансофф, Дж.В. Хорн и др.

Однако, большинство работ ориентировано на проблемы макроэкономического характера, либо на подходы к прогнозированию банкротства. Систему финансового оздоровления связывают с процедурами банкротства или реструктуризацией кредиторской задоженности. До сих пор отсутствует единство взглядов в определении ключевых понятий, содержания и методик диагностики, подходов к антикризисному управлению и системе механизмов финансового оздоровления.

Объектом исследования являются финансы промышленных предприятий.

Предметом исследования являются теоретические и методические основы совершенствования системы финансового оздоровления предприятий.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке концептуальной модели и направлений финансового оздоровления промышленных предприятий на основе комплексного анализа совокупности факторов и условий, определяющих их финансовую состоятельность и реальный уровень платежеспособности.

Поставленная цель потребовала решения следующих задач: -исследовать сущность, закономерности, причины кризисных явлений в экономике с позиции циклического характера воспроизводства, становление института банкротства и его функционирование на современном этапе;

-уточнить содержание антикризисного управления и определить специфику его трансформации в современных условиях;

-выявить факторы кризисного состояния предприятий и причины их финансовой несостоятельности;

-предложить модифицированную методику диагностики финансовой несостоятельности предприятий;

-разработать модель финансового оздоровления промышленных предприятий и обосновать методику выбора ее приоритетных направлений.

.Теоретической и методологической основой исследования являются научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященных проблемам проведения анализа финансового состояния предприятий, выявлению причин и определению критериев несостоятельности, формированию системы механизмов финансовой стабилизации и оздоровления, а также законодательные и нормативные материалы.

В основу проведения диссертационного исследования положен системный подход как общенаучная методология с использованием методов сравнительного, экономико-статистического, индексного, графического анализа, логического обобщения.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили официальные статистические данные Госкомстата России, Орловского областного комитета государственной статистики, территориального органа в Орловской области ФСФО, материалы периодической экономической печати, данные официальной отчетности исследуемых предприятий.

Научная новизна исследования заключается в теоретико-методическом обосновании совершенствования процесса финансового оздоровления предприятий промышленности в нестабильной экономической среде на основе своевременного прогнозирования кризисных ситуаций.

Научная новизна подтверждается следующими результатами исследования:

-раскрыты особенности развития кризисных явлений в российской экономике на основе теоретического исследования объективных и субъективных причин их возникновения и содержание понятия финансовое оздоровление;

-конкретизировано понятие финансовая гибкость и обосновано его введение в научный оборот как инструмента финансового менеджмента;

-уточнено и расширено содержание антикризисного управления на основе выделения его основных стадий;

-выявлена и доказана ограниченность действующих методик анализа финансового состояния предприятий и предложен более адекватный методический подход к оценке несостоятельности на основе интегрального критерия финансовая гибкость;

-разработаны концептуальная схема формирования направлений финансового оздоровления и критерии выбора механизмов финансовой стабилизации промышленных предприятий.

Положения, выносимые на защиту:

1 .Экономическая сущность, причины возникновения, особенности кризисных явлений в российской экономике и содержание понятия финансовое оздоровление.

2.Объективные и субъективные причины несостоятельности предприятий и их влияние на разных стадиях делового цикла.

3.Модифицированная методика диагностики несостоятельности предприятий на основе критерия финансовая гибкость.

4.Модель финансового оздоровления промышленных предприятий и критерии выбора ее приоритетных направлений с учетом реального уровня платежеспособности.

Практическая значимость исследования. Выводы и предложения, сформулированные в работе, расширяют теоретическую базу для решения проблемы несостоятельности хозяйствующих субъектов и могут быть использованы при совершенствовании системы финансового оздоровления предприятий, в деятельности арбитражных управляющих, а также в учебном процессе при преподавании таких дисциплин как Финансы предприятий, Финансовый менеджмент, Антикризисное управление.

Апробация результатов работы. Основные положение и результаты диссертационного исследования были доложены и обсуждены на научно-практических конференциях: Социально-экономические и политические проблемы : региональный аспект в условиях корректировки курса реформ (г. Орел, 1999г.), Экономика, общество, личность на рубеже XXI века (г. Орел, 2000г.), Социально-экономические и политические процессы в условиях корректировки курса реформ в регионах центра России (г. Орел, 2000г.), Социально-экономическое и инновационное развитие России и региона: реальность и перспективы (г. Орел, 2001г.), Проблемы становления, тенденции реформирования и государственное регулирование экономики России (г. Орел, 2002г.), Экономическое созидание в регионе: проблемы и механизмы реализации (г. Орел, 2002г.). Разработанная модель финансового оздоровления и методика выбора ее приоритетных направлений принята к внедрению на промышленных предприятиях Орловской области.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования отражены в 12 публикациях, общим объемом 2,8 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа изложена на 169 страницах, содержит 25 таблиц, 13 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснована актуальность избранной темы, определена степень разработанности проблемы, цель, задачи, предмет и объект диссертационного исследования, сформулированы положения, выносимые на защиту, раскрыта научная новизна и практическая значимость, представлены результаты апробации работы.

В первой главе Теоретические аспекты исследования кризисных явлений в экономике рассматривается сущность кризисных процессов с позиции цикличности в экономике, выявляются причины и материальная основа их возникновения, обосновывается необходимость регулирования кризисных явлений как на макро-, так и на микроуровне; определяется роль и эффективность института банкротства, содержание антикризисного управления.

Рыночные реформы и введение процедуры банкротства в практику экономической жизни России предопределяют необходимость анализа кризисных процессов, выявления их причин и определение путей преодоления.

Условием устойчивого и стабильного экономического развития является равновесие, сбалансированность между общественным производством и потреблением, совокупным спросом и предложением. Однако в рыночной экономике состояние равновесия периодически нарушается. Соответственно первопричиной возникновения кризиса является разрыв между производством и потреблением товаров.

Критический обзор научной литературы позволяет выявить эволюцию взглядов на объяснение кризисных явлений в экономике, причины их возникновения. Впервые комплексный анализ периодичности экономических колебаний дан К. Марксом, который объяснял кризисы присущим капиталистической экономике противоречием между общественным характером производства и частной формой присвоения результатов производства. В качестве материаль-

ной основы делового цикла рассматривалось периодическое массовое обновление основного капитала. Разработанная им теория циклических кризисов дала точок к изучению феномена колебаний и кризисов учеными марксистского направления, которая получила дальнейшее развитие в трудах А.И. Гельфанда, A.A. Богданова, Н.Д. Кондратьева и др.

Ряд ученых первоначально выступили с отрицанием неизбежности экономических кризисов. Преобладали суждения о том, что экономические кризисы либо вообще невозможны при капитализме (ДЖ. С. Мишель, Ж.-Б. Сэй, Д. Рикардо), либо они носят случайный характер (Ж.-Ш. Сисмонди, Р. Родбертус) и что система свободной конкуренции способна самостоятельно их преодолевать. Развитие мировой экономики привело к отказу от крайностей во взглядах на цикличность процесса воспроизводства и послужило основой развития теории экономических циклов в работах Й. Шумпетера, Дж.Кейнса и других авторов.

Циклический характер протекания экономических процессов обусловливает объективность появления негативных тенденций в их развитии, следовательно, кризисы не случайность, а закономерное явление в экономике. Тем не менее, специфика российских условий делает невозможным применение в чистом виде классических определений кризиса как одной из фаз циклического развития экономической системы. Практика организации трансформационных процессов показывает, что экономические реформы более успешны, если политические и экономические преобразования разведены во времени. Приоритет политических задач перед экономическими задачами и критериями - одна из основных причин кризисного положения большинства хозяйствующих субъектов. Исследование основных точек зрения авторитетных ученых-экономистов позволяет определить сущность экономического кризиса как перемены экономического состояния, резкого перехода от стабильности к разбалансированно-сти всей цепочки воспроизводства, обусловленного внутренними и внешними факторами объективного и субъективного порядка.

Необходимость реформ в российской экономике обусловлена критическим снижением эффективности общественного производства в условиях командно-административной системы управления, недостаточностью стимулов к производительному труду. Резкое изменение условий деятельности привели к снижению экономической эффективности функционирования и ухудшению финансового положения большинства предприятий. Итоги экономических реформ подтверждают вывод о том, что изменение лишь среды функционирования предприятия не обеспечивает желаемых результатов, необходимы, прежде всего, структурные реформы и внутренние преобразования системы хозяйствования и управления.

На наш взгляд, в объяснении причин и закономерностей циклического, включающего кризисные ситуации, развития народного хозяйства нельзя обойтись без выявления объективных взаимосвязей материальных и финансовых потоков общественного воспроизводства. В экономике движение материальных и финансовых потоков достигает равновесия на трех уровнях:

-равновесие первого порядка - между текущим рыночным спросом и предложением;

-равновесие второго порядка достигается в процессе формирования цен производства путем межотраслевого перелива капитала;

-равновесие третьего порядка многообразно: между запасом лосновных капитальных благ и другими факторами хозяйственной и общественной жизни, определяющими существующий технический способ производства, т.е. со сложившийся отраслевой структурой производства, существующей сырьевой базой и источниками энергии, ценами, занятостью и общественными институтами, состоянием кредитно-денежной системы и т.д.

Финансовое оздоровление производства в исходной концепции реформ связывалось с приватизацией и акционированием, а в качестве следующего шагаЧс введением механизма банкротства для убыточных предприятий, созданием условий для оздоровления предприятий посредством поддержки одних и ликвидации других независимо от формы собственности. Важно иметь ввиду, что

институт несостоятельности как инструмент финансовой стабилизации рационален только тогда, когда в результате его реализации имущество действительно переходит от неэффективных собственников к эффективным. Вместе с тем практика использования института банкротства свидетельствует об обратном. Более 70% общего числа банкротств в России в 2001 году были проведены при отсутствии дожника.

Введение процедуры внешнего управления с целью восстановления платежеспособности редко приводит к положительным результатам. Если в Центральном регионе РФ внешнее управление завершается восстановлением платежеспособности в 5-32% от общего количества предприятий, прошедших эту процедуру, то в целом по России, этот показатель не превышает 3-4-%.

На основе анализа различных теорий в диссертации определены цели, задачи и показатели оценки финансовой деятельности предприятия (рисунок 1). В работе обосновано введение в научный и практический оборот понятия финансовая гибкость, которое представляет собой способность предприятия привлекать денежные средства из различных источников, увеличивать собственный капитал, продавать и перемещать активы и регулировать уровень и направление деятельности так, чтобы они соответствовали изменившимся обстоятельствам.

Способность привлекать средства важна для поиска источников денежных средств в моменты острой необходимости в них и зависит от множества факторов: рентабельности, стабильности, состава активов и структуры капитала, условий и тенденций развития финансового рынка.

В современных условиях, одним из основных направлений финансовой политики является формирование политики предотвращения банкротства. В теоретическом и практическом плане это связано с антикризисным управлением. Сравнительный анализ различных подходов к антикризисному управлению позволил в его системе выделить две основные стадии: 1)профилактика банкротства; ,~2)вывод предприятия в случае необходимости из кризиса. Каждому из них присущи свои формы и методы антикризисного управления. Выделение

Финансовые задачи

Показатели

Выживание Прибыль Экономический рост Рост рыночной стоимости предприятия.

у

Х

Финансовое равновесие Финансовая рентабельность Экономический рост Рост рыночной стоимости обыкновенных акций Финансовая гибкость

* г 1 1

Величина оборотного капитала Коэффициент финансового левериджа Эффект финансового рычага Экономическая рентабельность Темп роста оборота Темп роста активов Темп роста собственного капитала Чистая прибыль на одну акцию Цена капитала Цена предприятия Коэффициент дога Рентабельность собственного капитала Коэффициент оборачиваемости дебиторской задоженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задоженности Коэффициент оборачиваемости запасов

Рисунок 1- Схема целей, задач и показателей финансовой деятельности предприятия

двух основных стадий аникризисного управления приводит к выводу о том, что в основе как профилактических, так и стабилизационных мер лежит диагностика состояния предприятия, т.е. определение состояния объекта, посредством реализации комплекса исследовательских процедур.

Вторая глава диссертационного исследования Система диагностики финансовой несостоятельности предприятий посвящена исследованию факторов и причин, определяющих динамику финансовой состоятельности предприятий, сравнительному анализу существующих методик диагностики финансового состояния предприятий и моделей прогнозирования банкротства, определению их преимуществ и недостатков.

Финансовое состояние предприятия зависит от влияния разнообразных факторов, определяющих кризисное развитие предприятий. В работе осуществлена их систематизация с различных позиций.

Жизненный цикл предприятия позволяет определить различные проблемы, возникающие у него на протяжении всего периода развития, и уточнить различные комбинации финансовых задач, которые успешно направляют его деятельность. Особенности финансовой деятельности предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов); различных возможностях привлечения заемного капитала; уровне диверсификации финансовых операций; уровне финансового риска. Использование концепции жизненного цикла предприятия на наш взгляд, позволяет ранжировать цели и задачи, исходя из тех проблем, которые возникают на той или иной стадии его развития (таблица 1).

В период рождения предприятие главным образом стакивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами; ему надо найти средства не только непосредственно на покрытие хозяйственных расходов, но также и на осуществление необходимых инвестиций для своего будущего развития.

Таблица 1 - Задачи, стоящие перед предприятием в зависимости от _стадии жизненного цикла предприятия___

Финансовые задачи Стадии жизненного цикла |

Рождение | Рост Зрелость | Старение 1

Финансовое равновесие 1НННН шшшяш

Финансовая рентабельность 1 1

Экономический рост |

Рост рыночной стоимости обыкновенных акций

Финансовая гибкость ....

-наиболее приоритетные задачи, стоящие перед предприятием на различных стадиях его жизненного цикла

В период роста прибыль позволяет решить проблемы с денежными средствами, происходит смещение цели с рентабельности на экономический рост; если в предыдущем периоде предприятие ищет краткосрочные средства финансирования, то на данной стадии ему необходимы среднесрочные и догосрочные источники, которые позволят поддержать рост посредством инвестирования.

В период зрелости предприятие старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ему его объем, а также технический и коммерческий потенциалы. Учитывая старение своей продукции возникает потребность в новых возможностях развития путем осуществления реального инвестирования, либо финансового участия.

На стадии экономического спада основной целью является выживание, а соответственно финансовой задачей -достижение финансового равновесия.

Таким образом, предприятие на любой стадии жизненного цикла дожно обладать финансовой гибкостью, то есть способностью привлекать денежные средства из различных источников, регулировать уровень платежеспособности и направления деятельности в соответствии с изменившимися условиями.

Исследованием установлено, что улучшение финансового состояния предприятий в настоящий момент обусловлено внешними факторами, тогда как внутренние возможности не всегда используются. Соответственно, кризис и

банкротство предприятий часто являются следствием неэффективного финансового менеджмента.

Анализ структуры оборотных активов показал, что она отягощена значительной долей дебиторской задоженности (таблица 2).

Таблица 2 - Структура оборотных активов предприятий Орловской области, %

Активы Всего Промышленность

1999г 2000г 2001 г

Оборотные активы -всего В том числе 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Запасы и затраты 39,2 36,5 36,0 40,5 44,1 41,1

Дебиторская задоженность 53,2 56,6 53,8 55,0 52,1 52,3

Краткосрочные финансовые вложения 3,2 3,5 4,1 1,7 1,5 2,2

Денежные средства 4,4 3,4 6,1 2,8 2,3 4,4

Составлено на основании данных: Орловская область. 1990-2001гг.: ст. ежегодник/ Орловский областной комитет государственной статистики. - Орел.-С.299.

Дебиторская задоженность в составе оборотных активов играет роль виртуальных средств, якобы располагаемых предприятием. На самом деле этих денег в наличии нет, а фактически имеются денежные суррогаты, оформленные в виде договых обязательств, которые предприятию еще предстоит получить с потребителей его продукции. Существенное отвлечение средств в дебиторскую задоженность сокращает возможности обеспечения производства сырьем, материалами и поддержания ритма производственного процесса.

На протяжении последних лет наблюдается превышение кредиторской задоженности над дебиторской, но при этом происходит превышение темпов роста дебиторской задоженности в сравнении с кредиторской, что сокращает возможности финансирования.

За годы осуществления экономической реформы произошло резкое сужение финансовых источников простого и расширенного воспроизводства на предприятиях реального сектора экономики. Это относится как к внутренним

источникам накопления на предприятиях (прибыль, амортизационные отчисления), так и к привлеченным средствам. Такое положение объясняется тем, что собственные средства в неадекватных размерах изымались у предприятий, а привлеченные средства из-за дороговизны кредитов практически отсутствуют.

Неотъемлемой частью стратегического управления предприятием является анализ его текущей деятельности и оценка перспектив развития. Существующие методики оценки финансово-хозяйственной деятельности, основанные на анализе финансовых коэффициентов, не устраняют противоречие между теорией управления и хозяйственной практикой, что свидетельствует о неэффективности инструментария оценки финансового состояния предприятий, его неадекватности условиям хозяйствования и адаптационным возможностям предприятий.

Основные проблемы, с которыми стакиваются большинство предприятий Ч это низкая ликвидность активов и рентабельность капитала. Таким образом, стабильность финансово-экономического положения предприятия зависит от динамики прибыли и структуры активов. В работе была произведена группировка предприятий по показателям ликвидности и прибыльности результаты, которой представлены в таблице 3.

Таблица 3 - Группировка предприятий по показателям,

характеризующим их финансовое состояние

Уровень Кта Доля предприятий, % Финансовый результат Доля предприятий, %

Кта>2 17,7 Прибыльные 60,2

Ктл<2 82,3 Убыточные 39,8

Составлено на основании данных: Российский статистический ежегодник: Стат. Сб./Госкомсгат России.- М., 2002.

Анализ данных таблицы 2 подтверждает наш вывод, о том, что традиционные критерии оценки платежеспособности не отражают реального финансового состояния предприятий.

В связи с чем, автором предлагается допонить существующие методики оценки финансового состояния предприятия интегральным критерием финансовая гибкость (ФГ), который описывается следующей формулой:

Сбдп,)/т

(то,)/т

где БДП, - баланс денежных потоков (денежный приток по всем видам хозяйственной деятельности за исключением оттоков текущего характера) за отчетный период "I" (квартал);

ТО, -сумма текущих обязательств;

ТЧ количество периодов.

Объективность использования этого показателя подтверждается расчетом парных коэффициентов корреляции с основными финансовыми коэффициентами, который имеет слабую корреляционную зависимость с подавляющим большинством из них. Поэтому традиционные методики оценки финансового состояния следует расширить предлагаемым критерием.

Темпы стратегического развития, финансовая устойчивость в значительной степени определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. На основе того, что платежеспособность считается внешним проявлением финансовой устойчивости, ее в свою очередь, в самом общем виде можно охарактеризовать как отражение стабильного превышения доходов над расходами.

Использование этого интегрального критерия позволит учесть динамику развития предприятия и, тем самым избежать статичного характера показателей ликвидности, поскольку его числитель представляет собой потоки за анализируемый промежуток времени.

В третьей главе Совершенствование методики определения критериев выбора вариантов финансового оздоровления предприятий предложена концептуальная схема финансового оздоровления и критерии выбора направлений финансовой стабилизации промышленных предприятий.

В настоящее время одним из реальных путей выхода предприятий из кризисного состояния является их финансовое оздоровление в целях восстановления платежеспособности на основе взаимосвязанных системных преобразований, которые адаптируют процессы хозяйствования предприятия к изменениям во внешней и внутренней среде, в корпоративных отношениях с партнёрами.

В процессе исследования автором было установлено, что в какой бы степени ни оценивася по результатам анализа масштаб кризисного состояния, перед предприятием, стремящимся выйти из него, стоят следующие основные задачи:

-восстановление платежеспособности;

-обеспечение финансового равновесия.

Для достижения поставленных задач используются внутренние механизмы, носящие оперативный и тактический характер.

Выбор соответствующего направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности, индикатором которой служит разница между реальным (Кр) и необходимым (Кн) для конкретного предприятия уровнем коэффициента текущей ликвидности.

Основным содержанием оперативного механизма финансовой стабилизации является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия. Автором предложены показатели и нормативные их ограничения, определяющие направления достижения финансовой стабилизации в зависимости от условий реального финансового состояния, которые представлены на рисунке 2.

Рисунок 2 - Основные направления оперативного механизма финансовой стабилизации

Восстановление финансового равновесия базируется на тактическом механизме финансовой стабилизации. Финансовое равновесие основано на сравнении функционального чистого оборотного капитала (ЧОК) с потребностью в оборотном капитале (ПОК). Модель финансового равновесия, к достижению которого предприятие дожно стремиться в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:

Чистый оборотный капитал = Потребность в оборотном капитале (2)

В соответствии с предлагаемой моделью финансового равновесия тактический механизм финансовой стабилизации дожен быть направлен на уравновешивание ресурсов и потребностей. В практическом плане финансовые решения дожны быть направлены на увеличение собственного оборотного капитала (функционального чистого оборотного капитала) и снижение потребности в оборотном капитале (текущей финансовой потребности). В кризисной ситуации, когда возможности существенного увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов и привлечения догосрочных заимствований ограничены, основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием является обоснование оптимальной потребности в оборотном капитале.

Проведенное исследование показало, что в современных условиях для предприятий типичной ситуацией является отсутствие собственного оборотного капитала, либо недостаточная его величина по сравнению с потребностью в оборотном капитале, что влечет за собой дефицит денежных средств (Д) (таблица 4).

Таблица 4 - Соотношение между чистым оборотным капиталом

и потребностью в оборотном капитале

Предприятие Чистый оборотный капитал Потребность в оборотном капитале Денежные средства

ЗАО ОРЛЭКС чок>о пок>о ЧОК<ПОК=> Д<0

ОАО ПРОТОН чок<о пок<о ЧОК > ПОК => Д < 0

АО Ливныпластик чок>о пок>о чок<пок=>д<о

ОАО Автосельмаш чок>о пок>о чок<пок=>д<о

ОАО Оретекмаш чок>о пок>о чок<пок=>д<о

ОАО МЗ Коммаш чок>о пок>о ЧОК < ПОК=> Д < 0

Однако причины недостатка денежной наличности носят глубинный, договременный и структурный характер. Среди них можно выделить особо значимые: низкая рентабельность; нерациональная структура активов; неэффективное управление оборотным капиталом; высокая доля заемного капитала.

Результаты проведенного исследования показали, что стержнем системы финансового оздоровления является обеспечение и поддержание платежеспособности предприятия, которое возможно только при достаточном уровне ликвидности. Но поскольку ликвидность тесно взаимоувязана с рациональностью вложения средств и эффективностью их использования, то залогом финансового благополучия является прибыльная деятельность и рациональное управление оборотным капиталом и структурой авансированного капитала. Следовательно, \ достижение финансового равновесия требует взаимосвязанных системных преобразований, т. е. проведения комплексной реструктуризации.

Для того, чтобы выбрать адекватный способ реагирования на кризисную ситуацию, следует выяснить какой дожна быть структура баланса. Устойчивое финансовое состояние предприятия определяется достаточно высоким уровнем коэффициента покрытия и обеспеченности собственными средствами. Первый

из коэффициентов увеличивается при относительно более высоких темпах роста капитала и резервов по сравнению с темпами роста краткосрочной задоженности.

Следовательно, увеличивая запас прочности по коэффициенту покрытия, достигается снижение доли краткосрочных заемных средств в составе пассивов. В тоже время устойчивое финансовое положение определяется высокой рентабельностью капитала. Однако при прочих равных условиях рентабельность капитала тем выше, чем меньше его сумма. При замещении части собственного капитала заемными средствами рентабельность собственного капитала повышается. Рост рентабельности капитала вступает в противоречие с критериями договой нагрузки (финансовой независимости), а также с коэффициентом текущей ликвидности. Повышение коэффициента текущей ликвидности возможно и без снижения краткосрочной задоженности при условии увеличения оборотных активов. Повышение рентабельности капитала возможно и без снижения его величины за счет роста чистой прибыли. Таким образом, противоречие частично устраняется, если одновременно увеличиваются оборотные активы, и растет чистая прибыль при неизменной величине краткосрочной задоженности предприятия. Данные условия повышения финансовой устойчивости можно представить в виде системы неравенств:

ТрСК > ТрТА,

ТрЧП>ТрСК,

где ТрСК - темп роста собственного капитала;

ТрТА - темп роста оборотных активов;

ТрЧП - темпы роста чистой прибыли.

Исходя из предложенной модели, основная задача предприятий состоит в поддержании соответствующего уровня платежеспособности и обеспеченности собственными оборотными средствами при сохранении или повышении рентабельности капитала.

Модель Дюпона наиболее ярко отражает зависимость рентабельности капитала от трех факторов: отношения активов к капиталу, оборачиваемости активов, рентабельности продаж. Но только один из них связан со структурой баланса.

Автором предложена методика расчета критериальных соотношений элементов актива и пассива баланса при разной структуре активов, которая была апробирована на материалах финансовой отчетности ряда промышленных предприятий г. Орла и Орловской области (таблица 5).

Таблица 5 - Критериальные соотношения элементов актива и пассива

баланса при разной структуре активов

Структура активов Необходимое соотношение Фактическое соотношение

Предприятие СК СК СК СК

ТА ТО ТА ТО

ЗАО ОРЛЭКС 0.69ВА 1,55 3,10 1,83 3,34

ОАО ПРОТОН 0,17В А 5,98 11,96 2,56 1,88

АО Ливныпласгик 0,91В А 1,20 2,40 1,37 7,45

ОАО Автосельмаш 0.80ВА 1,35 2,70 1,77 4,22

ОАО Оретекмаш 0,35ВА 2,95 5,90 2,94 3,32

ОАО МЗ Коммаш 0,48ВА 2,18 4,36 2,21 2,87

СК - собственный капитал; ТА - текущие активы; ТО - текущие обязательства.

Предложенная методика имеет универсальный характер, так как учитывает особенности финансовой ситуации конкретных предприятий и определяет направления финансовой стабилизации. Широкое распространение описанного агоритма финансовой стабилизации, проявляющегося в объединении в единую систему диагностики, предупреждения и преодоления кризиса, по нашему убеждению, дожно обеспечить процесс оздоровления отдельных хозяйствующих субъектов и создать основу для экономического роста реального сектора экономики.

В заключении диссертации делаются соответствующие теоретические выводы, рекомендации и предложения, вытекающие из проведенного исследования.

1 .Особенности кризисных явлейий' - обусловливают необходимость построения системы эффективного управления финансами, что требует разработки финансовой политики и одной из главных ее направлений -' политики предотвращения банкротства.

2.В ходе исследования обосновано введение в научный и практический оборот понятия финансовая гибкость.

3.На современном этапе кризис и банкротство предприятий является следствием системного кризиса в России и неэффективного финансового менеджмента.

4.Рекомендовано допонить существующие методики оценки финансового состояния предприятия критерием финансовая гибкость.

5.Предложены критерии выбора и механизмы финансового оздоровления предприятий.

6.Выбор адекватного способа реагирования на кризисную ситуацию определяется критериальным соотношением элементов актива и пассива баланса.

Теоретическое значение полученных результатов заключается в разработке теоретико-методических основ совершенствования системы финансового оздоровления предприятий.

Практическая ценность работы заключается в разработке научно-обоснованных рекомендаций по совершенствованию прогнозирования кризисных ситуаций и критериев выбора направлений финансовой стабилизации предприятий.

Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих публикациях:

1.Модель комплексной оценки эффективности деятельности предприятий// Тезисы научно-практической межвузовской конференции Социально-экономические и политические проблемы: региональный аспект в условиях корректировки курса реформ. ОКИ, 1999.-С.203-205 (0,2 пл.).

2.Банкротство: вчера и сегодня// Сборник научных трудов межвузовской конференции Экономика, общество, личность на рубеже XXI века. Неделя науки - 2000.- Орел, ОКИ, 2000.-С. 183-185 (0,2 пл.).

2<=О5-4

3.Банкротство или несостоятельность// Сборник научных трудов межвузовской конференции Экономика, общество, личность на рубеже XXI века. Неделя науки-2000.- Орел, ОКИ, 2000.-С.186-187 (0,1 пл.).

4.Современные проблемы отечественной экономики// Сборник научных трудов межвузовской конференции Экономика, общество, личность на рубеже XXI века. Неделя науки - 2000.- Орел, ОКИ, 2000.-С.188-190 (0,2 пл.).

5.К вопросу об экономической ситуации на современном этапе// Материалы межвузовской конференции молодых ученых Социально- 1 экономические и политические процессы в условиях корректировки курса ре- форм в регионах центра России. Орел: Издательство ОРАГС, 2000.-С.245-248

(0,3 пл.).

6 .Антикризисное управление и регулирование// Сборник научных трудов V межвузовской конференции Социально-экономическое и инновационное развитие России и региона: реальность и перспективы. Неделя науки -2001. Кии- Х га 1. -Орел, ОКИ, 2001.-С.166-169 (0,3 пл.). <

7 .Методы прогнозирования возможного банкротства// Сборник научных | трудов межвузовской конференции Социально-экономическое и инновацион- '' ное развитие России и региона: реальность и перспективы. Неделя науки - ' 2001. Книга 1. -Орел, ОКИ, 2001.-С.169-171 (0,2 пл.). !

8.Формирование политики антикризисного управления предприятия// 1 Сборник научных трудов межвузовской конференции Проблемы становления, ' тенденции реформирования и государственное регулирование экономики России. Неделя науки - 2002.Книга 1.- Орел, ОКИ, 2002.-С.61-63 (0,2 пл.). А

9.Критерии и система показателей несостоятельности предприятий// 1< Сборник научных трудов межвузовской конференции Проблемы становления, тенденции реформирования и государственное регулирование экономики Рос- * сии. Неделя науки - 2002.Книга 1.- Орел, ОКИ, 2002.-С.63-67 (0,3 пл.). /

^Реструктуризация как одно из направлений финансового оздоровления предприятий// Экономическое созидание в регионе: проблемы и механизмы '

реализации. Материалы межрегиональной конференции молодых ученых. 4

Орел: Издательство ОРАГС, 2002.-С.214-215 (0,1 пл.).

11.Факторы неплатежеспособности российских предприятий// Современный менеджмент как фактор подъема экономики субъекта Российской Федера- | ции. Сборник научных трудов. Орел: Издательство ОРАГС, 2003.-С.82-88 (0,4 ^ пл.). Г

12.Причины несостоятельности российских предприятий.// Современные I аспекты экономики. - Санкт-Петербург.- 2003.-№ 1.-С.120-124 (0,3пл.). 4 -Х

Орловский государственный технический университет Лицензия № 00670 от 0S.01.2000 Подпи&но I 1Я

Отпечатано с готового оригинала-макета на полиграфической базе ОреГГУ 302030, г. Орел, ул. Московская, 65.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ильминская, Светлана Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ КРЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ

1.1 Понятие, закономерности и классификация кризисных явлений в экономике.

1.2 Формирование и развитие института банкротства в современных условиях.

1.3 Методические основы формирования системы показателей финансового оздоровления предприятий.

2 СИСТЕМА ДИАГНОСТИКИ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

2.1 Анализ и оценка факторов, определяющих кризисное состояние предприятий.. .-.Х.

2.2 Сравнительная характеристика^ методик диагностики состояния предприятия.

2.3 Модели прогнозирования банкротства.

3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИКИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ВЫБОРА ВАРИАНТОВ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1 Методика комплексного анализа для определения направления финансовой стабилизации.

3.2 Программа мероприятий по финансовому оздоровлению предприятий.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовое оздоровление промышленных предприятий в транзитивной экономике"

Актуальность диссертационного исследования. Переход к рыночным отношениям, формирование финансовых, товарных рынков и усиление конкуренции предъявили жесткие требования к предприятиям. К тому же занятие бизнесом всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры. Она вытекает из непостоянства спроса и предложения на товары и финансовые ресурсы, из многовариантности сфер приложения капитала, из ограниченности знаний в области бизнеса и коммерции и т. д. Избежать критических ситуаций в хозяйственной деятельности невозможно. Это оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная плата за нее. Поэтому любое предприятие не застраховано от возможного банкротства, которое представляет собой завершающую стадию неудачного функционирования предприятия.

Практические результаты проводимых в России экономических преобразований не позволяют говорить о завершенности реформ. Основной вывод, к которому подводит десятилетний опыт реформирования, заключается в том, что смена лишь формы собственности на средства производства не приводит к росту эффективности деятельности предприятий. Проведенная массовая приватизация государственных и муниципальных предприятий не дала желаемых результатов.

Управленческий хаос в период трансформации социально-экономической системы и последовавший экономический спад имели негативные последствия для состояния производственных мощностей, кадров и деятельности предприятий в целом. В результате многие предприятия, создающие существенную часть добавленной стоимости, уже длительное время функционируют в условиях, не обеспечивающих им не только расширенное, но и простое воспроизводство основных и оборотных фондов.

Большинство субъектов российского рынка "можно смело причислить к клиентам антикризисного управления, нуждающихся в технологиях финансового оздоровления.

Сложившаяся на сегодняшний день ориентация финансового оздоровления на арбитражные процедуры, ведущие к признанию убыточных предприятий банкротами, к смене собственника, выставление имущества на аукционы и передаче его в траст, назначению арбитражных управляющих, - все это не решает проблемы убыточности народного хозяйства. Механизм банкротства как инструмент управления рационален только тогда, когда в результате его реализации имущество действительно переходит от неэффективных собственников к эффективным.

В этих условиях возникает объективная необходимость формирования концептуальной модели и обоснования системы механизмов финансового оздоровления предприятий на основе анализа финансово-экономического состояния, выявления финансовых причин несостоятельности, определения реальных критериев вывода их из ситуации неплатежеспособности и обретения финансовой устойчивости с учетом стратегических целей деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

Степень научной разработанности проблемы. Вопросы, связанные с теоретическими и практическими аспектами управления в кризисных ситуациях вызывают интерес у зарубежных и отечественных ученых на протяжении многих десятилетий. Теоретическим фундаментом исследований в данной области можно считать классические работы: К. Маркса, Й. Шумпетера, Д. Кейнса, а также труды: В. Леоньтьева, Н. Кондратьева, С. Меньшикова, А. Булатова, Д. Львова и др.

Изучению поиска форм и методов финансового оздоровления, исследованию проблем повышения эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, выявления степени платежеспособности и финансовой устойчивости, вопросам проведения анализа финансовой деятельности посвящены работы многих отечественных и зарубежных ученых, таких как - С. Беляев, А. Градов, В. Баринов, Э. Короткое, Б. Кузин, Г. Александров, В. Ковалев, А. Шеремет, Р. Сайфулин, В. Садков, Е. Стоянова,

М. Крейнина, Л. Давыдова, Н. Родионова, А. Альтман, У. Бивер, Л. Бернстайн, Б. Коласс, И. Ансофф, Дж.В. Хорн и др.

Отдавая дожное перечисленным авторам, следует отметить, что большинство их работ ориентировано на проблемы макроэкономического характера, либо на подходы к прогнозированию банкротства, а систему финансового оздоровления связывают с процедурами банкротства или реструктуризацией кредиторской задоженности. До сих пор отсутствует единство взглядов в определении ключевых понятий, содержания и методик диагностики, подходов к антикризисному управлению и системе финансового оздоровления.

Анализ степени разработанности проблемы формирования системы финансового оздоровления в современных условиях показывает, что несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых вопросы обеспечения жизнеспособности предприятия, поддержания его устойчивого функционирования в современных условиях и вывода из кризисных ситуаций не получили комплексного решения. В научных исследованиях недостаточно отражены теоретические аспекты сущности кризисных процессов, не существует в законченном виде модель формирования системы финансового оздоровления, позволяющая определить мероприятия по преодолению банкротства, которая основывалась бы на комплексном анализе деятельности предприятия.

Объектом исследования являются финансы промышленных предприятий.

Предметом исследования являются теоретические и методические основы совершенствования системы финансового оздоровления предприятий.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке концептуальной модели и направлений финансового оздоровления промышленных предприятий на основе комплексного анализа совокупности факторов и условий, определяющих их финансовую состоятельность и реальный уровень платежеспособности.

Поставленная цель потребовала решения следующих задач: -исследовать сущность, закономерности, причины кризисных явлений в экономике с позиции циклического характера воспроизводства, становление института банкротства и его функционирование на современном этапе;

-уточнить содержание антикризисного управления и определить специфику его трансформации в современных условиях;

-выявить факторы кризисного развития предприятий и причины их финансовой несостоятельности;

-предложить модифицированную методику диагностики финансовой несостоятельности предприятий;

-разработать модель финансового оздоровления промышленных предприятий и обосновать методику выбора ее приоритетных направлений.

Теоретической и методологической основой исследования являются научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященных проблемам проведения анализа финансового состояния предприятий, выявлению причин и определению критериев несостоятельности, формированию системы механизмов финансовой стабилизации и оздоровления, а также законодательные и нормативные материалы.

В основу проведения диссертационного исследования положен системный подход как общенаучная методология, с использованием методов сравнительного, экономико-статистического, индексного, графического анализа, логического обобщения.